How To DeFi Advanced Kindle Edi - PAULA ROBINSON PT

Traduzido do Inglês para o Português - www.onlinedoctranslator.
com
Como DeFi: Avançado1ª edição, maio de
2021
Lucius Fang, Benjamin Hor, Erina Azmi,
Khor Win Win
Copyright © 2021 CoinGecko 1ª

edição, maio de 2021
Layout: Anna Tan

colher de chápublishing.com.my
Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta publicação pode ser reproduzida, armazenada em
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fotocópia, gravação ou outro, exceto breves extratos para fins de revisão, sem autorização prévia por
escrito. do editor e dos proprietários dos direitos autorais. Também é aconselhável consultar o editor em
caso de dúvida quanto à legalidade de qualquer cópia a ser realizada.
“Provavelmente o manual DeFi mais abrangente que existe, uma leitura

obrigatória.”
– Hugh Karp, fundador da Nexus Mutual
“A educação é primordial em DeFi e recursos como How to DeFi são muito

importantes. Esta não é apenas uma excelente sequência, mas mais uma vez,
a equipe da CoinGecko conseguiu fornecer uma visão abrangente e profunda
de um espaço em constante mudança.”
– Ganesh Swami, CEO da Covalent
“Este é o guia mais abrangente sobre DeFi em qualquer lugar, sem exceção.
Você deveria ler esta capa a capa.”
– Leo Cheng, cofundador da CREAM Finance
“Se você quer aprender as últimas tendências em DeFi, este livro é o melhor dos
melhores do mercado.”
– Yenwen Feng, cofundadora do Protocolo Perpétuo
“Este livro é uma excelente continuação do primeiro livro e fornece um
mergulho mais profundo no DeFi e em como navegar pelas nuances do
espaço.”
– Jocelyn Chang, líder de crescimento da APAC da unidade principal de crescimento da
MakerDAO
"LendoComo definirem 2021 é como encontrar acidentalmente Vitalik Buterin

por acaso em um café em Zug em 2015 e descobrir o Ethereum em primeira
mão. Como DeFi ajudará você a tomar decisões que mudarão sua vida ao
criar e usar protocolos e aplicativos DeFi desta década.”
– Molly Wintermute, fundadora da Hegic
“DeFi não é fácil para recém-chegados—ainda. Mas com este guia CoinGecko, os
leitores descobrirão rapidamente como o DeFi não é apenas o futuro. DeFi é agora,
e em breve se tornará uma parte regular da vida cotidiana de muitas pessoas em
todo o mundo. Este é provavelmente o melhor guia agora para iluminar o caminho
na jornada DeFi de qualquer pessoa em qualquer estágio.”
– Azeem Ahmed, cofundador da Armor
“Este livro é um tour de force por todos os conceitos e plataformas importantes

que você precisa conhecer para se envolver significativamente com o DeFi. Vou
usar isso como referência para mim e para os recém-chegados ao espaço por um
bom tempo.”
– Laurence E. Day, Equipe Central de Finanças Indexadas
“O guia mais aprofundado e relevante para entender o DeFi e todos os

suas possibilidades”
– DeFi Ted, Assessor do Protocolo COVER
CONTEÚDO
Introdução
Parte Um: Estado de DeFi
Capítulo 1: Instantâneo de
Defi DeFi verão 2020
Ecossistema DeFi
Aumento das taxas de gás DeFi
está indo para leituras
recomendadas mainstream
Capítulo 2: Atividades DeFi

Agricultura de Rendimento
Mineração de liquidez
Lançamentos aéreos
Ofertas iniciais de DEX (IDO)
Oferta Inicial de Curva de Obrigação (IBCO)

Liquidity Bootstrapping Pool (LBP) Oferta
Inicial de Fazenda (IFO)
Agricultura de Rendimento: Guia Passo-a-

Passo Riscos Associados
Conclusão
Leituras recomendadas
Parte Dois: Avaliando Setores DeFi
Capítulo 3: Exchanges descentralizadas

Tipos de DEX
Formadores de mercado automatizados (AMMs)
Quais são os tipos de AMMs existentes? Como os preços são

determinados em um AMM de Produto Constante?
Os vários criadores de mercado automatizados (AMMs) Uniswap
SushiSwap
Balanceador
Curva de Finanças
Bancor
Quais são os diferenciais entre os AMMs? I. Taxas de pool II.

III Peso da Piscina
Riscos associados ao uso de AMMs I.

Deslizamento de preço
II. Front-running
III. Perda Impermanente
Menções Notáveis
Conclusão
Capítulo 4: Agregadores DEX

Protocolos Agregadores DEX Rede
de 1 polegada
Matchá
Paraswap
Fatores de desempenho do DEX Aggregator Qual DEX Aggregator

oferece mais valor? Riscos Associados
Menções Notáveis
Conclusão
Capítulo 5: Empréstimos e Empréstimos DescentralizadosVisão geral do

Composto de Protocolos de Empréstimo e Empréstimo
criador
Aave
Finanças de creme
Mergulho Profundo de Protocolos
Recursos suportados
receita
Valor total bloqueado (TVL)
Taxa de utilização (volume de empréstimo/TVL)
Credores de taxas de empréstimo e

empréstimo
Mutuários
Riscos Associados
Menções Notáveis
Conclusão
Capítulo 6: Stablecoins e ativos estáveis descentralizados

Stablecoin centralizado
Amarração (USDT)
DAI de stablecoin
descentralizada
Como resolvemos o problema da stablecoin?
O que são stablecoins algorítmicas e ativos estáveis?
Modelo de rebase
Amplo
Modelo de senhoriagem
Dólar de conjunto vazio
Caixa base
Frax Finance
Como as stablecoins algorítmicas se saíram até agora?
Por que o FRAX teve sucesso?
A Próxima Geração de Stablecoins Algorítmicos e Stableassets Fei
Protocol
Reflexo
Protocolo flutuante
Como essas novas Stablecoins e Stableassets algorítmicos se
sairão? I. Garantia
II. Incentivos/desincentivos do comerciante
III. Poderes de Emergência
Riscos Associados
Menções Notáveis
Conclusão
Capítulo 7: Derivados Descentralizados

Protocolo Perpétuo Descentralizado
Perpétuo
dYdX
Comparação entre Protocolo Perpétuo e dYdX (Camada 1)
Opções descentralizadas
Hégico
Opyn
Comparação entre as menções notáveis da Hegic e da Opyn
Ativos sintéticos
Synthetix
UMA
Comparação entre Menções Notáveis Sintéticas e UMA
Riscos Associados
Conclusão
Capítulo 8: Seguro Descentralizado

O que é Seguro?
Como funciona o Seguro?
Cripto precisa de seguro?
Protocolos de Seguro DeFi
Nexus Mutual
Tipo de Capas
1. Coberturas de Protocolo
2. Coberturas de Custódia
Compra de capa
Avaliação de Reivindicação
Avaliação de risco
Economia de tokens
NXM Embrulhado (wNXM)
Receita do protocolo
Protocolo de Armadura
arNXM
arNFT
arCORE
arSHIELD
Alegar
Protocolo de cobertura
Tipo de Capas
Compra de capa
Comparação entre Nexus Mutual e Cover Protocol Eficiência de

Capital
Capas disponíveis
Taxa de Pagamento de Reivindicação
Riscos Associados
Menções Notáveis
Conclusão
Parte Três: Categorias DeFi emergentes

Capítulo 9: Índices Descentralizados
Cenário de ETF DeFi
Cooperativa de Índice (INDEX)
Financeira Indexada (NDX)
PowerPool Concentrated Voting Power (CVP) Comparando os Índices
de Protocolo
Taxas de protocolo
Estratégias de protocolo
Ponderação do Fundo
Riscos Associados
Menções Notáveis
Conclusão
Capítulo 10: Mercados de previsão descentralizados Como

funcionam os protocolos de previsão? Criação de mercado
Resolução
Protocolos de mercado de previsão
Áugure
Presságio
Quais são as outras diferenças importantes entre Augur e Omen?

Riscos Associados
Capítulo 11: Protocolos descentralizados de taxa de juros fixa Visão geral dos
protocolos de taxas de juros fixas
Colheita
Açafrão.Finanças
Horizon Finance
Qual FIRP devo usar?

Riscos Associados
Menções Notáveis
Conclusão
Capítulo 12: Agregadores de rendimento descentralizados Protocolos de agregadores de

rendimento
Anseie Finanças
Cofres
Estratégias
Anseie Parcerias Financeiras

Alpha Finance
Finanças do texugo
Colheita Financeira
Comparação dos Riscos Associados dos

Agregadores de Rendimento
Menções Notáveis
Conclusão
Parte Quatro: Tecnologia que sustenta o DeFi
Capítulo 13: Oráculos e agregadores de dados

Protocolos Oracle
Elo de corrente
Protocolo de banda
Agregadores de dados
O protocolo gráfico
Covalente
Menções notáveis
Riscos Associados
Capítulo 14: Protocolos Multi-Chain e Pontes Cross-Chain Visão

geral de protocolos e pontes
Projeto Ren
Fechadura e hortelã
Queime e solte
Queima e hortelã
ThorChain
Ponte Binance
Qualquer troca
Ponte Terra
Menções notáveis
Riscos Associados
Conclusão
Capítulo 15: Explorações DeFi

Causas de explorações
1. Explosões Econômicas/Empréstimos Flash
2. Código na Cultura de Produção
3. Codificação desleixada e auditorias insuficientes
4. Puxar o Tapete (Trabalhos Internos)
5. Ataques Oracle
6. Ataque de metamáscara
Empréstimos Flash
O que são Empréstimos Flash? Uso de

Empréstimos Flash Protocolo de Empréstimo
Flash: Furucombo Estudo de Caso: Empréstimos
Flash bZx Hack Resumo do Empréstimo Flash
Soluções
Seguro de Fundo de
Seguro Interno
Recompensa de Insetos
Outras soluções possíveis

Dicas para pessoas físicas
Não dê aprovação ilimitada aos contratos inteligentes
Não dê aprovação ilimitada aos contratos inteligentes: guia passo a passo
Revogar aprovações ilimitadas de contratos inteligentes Use uma carteira de

hardware
Use um perfil de navegador separado
Perfil de navegador separado: conclusão do guia

passo a passo
Capítulo 16: O Futuro das Finanças

Quanto tempo antes que as instituições desenvolvam essas redes? Para onde
isso nos levará nos próximos 5 a 10 anos?
Observações Finais
Apêndice
Análise de recursos DeFi recomendados pela
CoinGecko
Sites de notícias
boletins informativos
Podcast
YouTube
Projetos de guia de nível sem
banco que também gostamos
Interfaces do painel
Agregadores de intercâmbio
de trocas descentralizadas
Empréstimo e Empréstimo
Mercados de previsão do Oracle e
do Data Aggregator
Impostos
Carteira
Otimizadores de rendimento
Referências
Capítulo 1: DeFi Snapshot Capítulo 2:
Atividades DeFi Capítulo 3: Trocas
descentralizadas Capítulo 4:
Agregadores DEX
Capítulo 5: Empréstimos e empréstimos descentralizados Capítulo 6: Stablecoins
e ativos estáveis descentralizados Capítulo 7: Derivativos descentralizados
Capítulo 8: Seguros Descentralizados

Capítulo 10: Mercados de previsão descentralizados Capítulo 11:
Protocolos descentralizados de taxa de juros fixa Capítulo 12:
Agregadores de rendimento descentralizados
Capítulo 14: Protocolos Multi-Chain e Pontes Cross-Chain Capítulo
15: Exploits DeFi
Capítulo 16: DeFi será o novo normal
Glossário
INTRODUÇÃO
Quando escrevemos pela primeira vez oComo DeFi: Iniciante (Primeira Edição)
book em março de 2020, omitimos intencionalmente muitas informações para
facilitar o início do DeFi para iniciantes. Sabíamos que o livro estava apenas
arranhando a superfície do que DeFi tem a oferecer. Claro, não pareceria assim
para iniciantes, muitos estão apenas tentando entender uma indústria em
rápido crescimento infame por sua curva de aprendizado íngreme.
À medida que nossos leitores se familiarizaram com os fundamentos do DeFi, a demanda

por um conhecimento mais aprofundado logo se seguiu. Sabíamos que precisávamos
escrever uma continuação para os leitores interessados em explorar mais o DeFi, então
escrevemos este livro avançado para atender a esse propósito.
Não podemos subestimar o quão fácil é se perder no DeFi. Toda semana, ocorrem
novas inovações de protocolo, tornando o DeFi mais eficiente e estendendo ainda mais
os casos de uso. É impossível abordar totalmente essa lacuna de conhecimento. No
entanto, esperamos preencher a lacuna por meio de nossa pesquisa e análise dos
principais segmentos de DeFi neste livro.
Neste livro, forneceremos um resumo do estado mais atual do DeFi e o

que podemos esperar nos próximos anos. Vamos comparar os protocolos
existentes em seus respectivos setores e oferecer algumas análises
comparativas.
Ao longo do livro, teremos tambémLeituras recomendadasno final de cada

capítulo. Nestas seções, compartilharemos materiais de leitura
complementares que acreditamos serem úteis à medida que você se
aprofunda no ecossistema DeFi. Todos os créditos, é claro, vão para seus
respectivos autores. Parabéns a eles por tornarem o DeFi mais acessível!
Este livro é melhor para leitores que já possuem algum conhecimento

básico de DeFi e pretendem se tornar usuários ativos de DeFi. Portanto,
recomendamos que os iniciantes comecem com nossoComo DeFi: Iniciante
livro antes de continuar comComo DeFi: Avançado.
Esperamos que, ao compartilhar nossos aprendizados, você tenha uma
compreensão mais profunda do DeFi e possa decidir melhor quais protocolos DeFi
melhor atendem às suas necessidades.
Equipe de Pesquisa CoinGecko

Lucius Fang, Benjamin Hor, Erina Azmi, Khor Win Win 1 de maio de 2021
PARTE UM: ESTADO DE DEFI CAPÍTULO 1:
INSTANTÂNEO DE DEFI
A ascensão das Finanças Descentralizadas (DeFi) pegou o mundo das
criptomoedas de surpresa durante o verão de 2020, tanto que nos referimos ao
período como DeFi Summer 2020. Total Value Locked (TVL), uma medida da
quantidade de capital bloqueado dentro do DeFi protocolos, vem aumentando a
uma velocidade vertiginosa, quebrando o número mágico de US$ 1 bilhão em
maio de 2020 e encerrando o ano com US$ 15,7 bilhões em TVL.
Desde então, o DeFi vem crescendo sem parar, expandindo-se para outras
cadeias não-Ethereum. A DeFi TVL atingiu um número impressionante de US$
86,05 bilhões em abril de 2021, mostrando o crescimento exponencial do
indústria de criptografia.1
Neste capítulo, abordaremos os principais eventos do DeFi Summer 2020,

examinaremos o atual ecossistema DeFi, o aumento das taxas de gás Ethereum e
compartilharemos nossos pensamentos sobre o DeFi se tornar popular.
DeFi verão 2020
Fonte:
CoinGecko
O espaço criptográfico testemunhou a ascensão meteórica do setor DeFi em

2020, principalmente de junho a agosto. A capitalização de mercado dos
protocolos DeFi multiplicou 12 vezes para US$ 19,6 bilhões durante o pico do
verão, agora apelidado de DeFi Summer 2020. O domínio DeFi, calculado
dividindo a capitalização de mercado dos projetos DeFi pela capitalização de
mercado total de criptomoedas, aumentou rapidamente de 0,9%. para 4,6%.
Para aqueles que não estiveram envolvidos com o DeFi em 2020, preparamos uma
breve linha do tempo dos principais eventos do DeFi em 2020 abaixo.
Fonte: Relatório Anual CoinGecko 2020
2020 foi caracterizado pelo protocolo e lançamentos de tokens de muitos projetos

importantes de DeFi. Muitos desses protocolos DeFi introduziram programas de
mineração de liquidez com alto rendimento para atrair usuários para seus protocolos.
A mineração de liquidez, um programa de recompensa que distribui os tokens nativos

do protocolo para usuários que fornecem liquidez no protocolo DeFi, não é um conceito
estranho no DeFi. Foi introduzido pela primeira vez pela Synthetix em
julho de 2019 e mais tarde foi popularizado pela Compound em junho de 2020.2
A popularidade desses programas de mineração de liquidez viu muitos projetos

lançados no verão de 2020, com muitos incorporando nomes simbólicos de
alimentos e vegetais, como Yam e Pickle. Os usuários tiveram um verão
movimentado sendo “agricultores de rendimento”, girando ativamente seu capital
nos vários protocolos DeFi em busca dos maiores rendimentos.
A Yearn Finance, um agregador de rendimentos, iniciou o hype do “lançamento justo”

em julho de 2020. Os tokens YFI foram distribuídos de forma justa para quem quisesse
participar sem nenhuma venda privada para investidores anteriores. A história
continuou com o lançamento “acidental” do token CRV pela Curve Finance em agosto de
2020.
No mesmo mês, foi lançado o SushiSwap, um fork do Uniswap. A
SushiSwap realizou um ataque de “mineração de vampiros” para migrar a
liquidez da Uniswap, introduzindo o token SUSHI para incentivar os
usuários.
Para não ficar para trás, a Uniswap fez um lançamento aéreo de token UNI em
setembro de 2020, resultando em um lucro inesperado para todos os usuários que
interagiram com o protocolo Uniswap. (Nota: se você leu nossoComo DeFi: Iniciante
reserve em 2020 e usou o Uniswap antes do lançamento aéreo, você também teria
recebido o token UNI!)
Isso deu início a outra onda de frenesi de criptomoedas, com muitos

projetos optando por lançar seus tokens para atrair mais usuários e
crescimento. Projetos sem tokens logo precisam considerar a emissão de
tokens para competir de forma eficaz.
Ecossistema DeFi
O Total Value Locked (TVL) do DeFi ultrapassou impressionantes US$ 86,05
bilhões em abril de 2021. O TVL é uma das métricas mais usadas no DeFi porque
representa a quantidade total de ativos mantidos por cada protocolo. Como
regra geral, quanto mais valor bloqueado em um protocolo, melhor será para o
protocolo.
Na maioria dos casos, o capital bloqueado é usado para oferecer serviços como
criação de mercado, empréstimos, gestão de ativos e arbitragem em todo o
ecossistema, gerando rendimentos para os provedores de capital no processo.
No entanto, TVL nem sempre é uma métrica confiável porque seus níveis podem ser
voláteis, pois o capital pode ser mercenário com incentivos temporários, como
programas de mineração de liquidez ou catalisadores externos, como bugs de
contratos inteligentes. Portanto, é essencial observar o TVL ao longo do tempo para
medir a retenção de capital e a aderência do usuário.
Com uma quantidade tão grande de capital trancada dentro do espaço,

surgiram vários DeFi Dapps, desafiando as normas das teorias e limites
financeiros. Novos experimentos financeiros estão acontecendo diariamente,
dando origem a novas categorias, como stablecoins algorítmicas. Abaixo está
uma visão geral do crescente ecossistema DeFi com base na capitalização de
mercado. A categoria Câmbio Descentralizado é a categoria de maior valor,
seguida pelas categorias Oráculos e Empréstimos.
Fonte: Relatório CoinGecko Q1 2021
Aumento das taxas de gás
Desde o início de 2020, o número de transações no Ethereum aumentou

continuamente e ultrapassou um milhão de transações por dia. O nível de
transação parece estar no caminho certo para quebrar os níveis de transação de
pico de 2018.
Fonte:
Etherscan
O alto número de transações resultou em uma tendência de alta do preço do gás,

que atingiu impressionantes 700 gwei por transação em agosto de 2020. Embora o
preço do gás em 2021 seja menor em comparação com o DeFi Summer 2020, o
preço do éter em 2021 é muito maior, resultando em o aumento das taxas gerais de
transação. O Ethereum quebrou seu recorde anterior em janeiro de 2021 e
registrou um novo pico de US$ 4.357 em 12 de maio de 2021!
Fonte:
CoinGecko
O alto preço do gás e o aumento no preço do Ethereum fizeram com que muitos DeFi
Dapps no Ethereum não fossem mais economicamente viáveis para os usuários
usarem sem capital significativo. A conclusão de uma simples troca no Uniswap no
primeiro trimestre de 2021 pode gerar taxas de até US$ 100 por transação, tornando-a
viável apenas para grandes trocas. As taxas de transação tornam-se ainda mais altas
para transações mais complexas, como transações agrícolas de rendimento.
As altas taxas de transação fizeram com que muitos usuários do Ethereum DeFi
procurassem alternativas mais baratas em outros lugares. Algumas das outras opções
incluem a mudança para a Camada 2 (por exemplo, Optimism, Arbitrum e zkRollups),
sidechains (por exemplo, xDAI e Polygon) ou cadeias de Camada 1 concorrentes (por
exemplo, Binance Smart Chain, Solana e Terra). Vamos cobri-los com mais detalhes
emCapítulo 14.
DeFi está se tornando mainstream
A indústria de criptomoedas capturou muita atenção no primeiro semestre de 2021.

Eventos significativos acontecendo globalmente levaram a manchetes que chamaram a
atenção, como:
1. Investimento inicial em Bitcoin de US$ 1,5 bilhão da Tesla

2. Venda de arte de token não fungível de US$ 69 milhões do Beeple (Everydays: the
First
5000 dias) na Christie's

3. Visa suportando USDC como uma opção de liquidação no Ethereum
4. Os planos da Fidelity para um fundo negociado em bolsa Bitcoin
5. Listagem da Coinbase na NASDAQ
6. A percepção positiva da China sobre Bitcoin e outros criptoativos como
alternativa
investimentos
O aumento da atenção da mídia no mercado de criptomoedas mais amplo também

levou a mais atenção ao DeFi. Em particular, os investidores institucionais
começaram a tomar conhecimento. Por exemplo, no exemplo do relatório Global
Perspective and Solutions (Citi GPS) do Citibank, no relatório Global Perspective and
Solutions (Citi GPS) do Citibank, o credor de um ano adotou os benefícios do DeFi,
incluindo a remoção de intermediários de terceiros e maior transparência financeira.
Notavelmente, o mesmo relatório também explorou vários protocolos DeFi,

como Maker, Compound, Uniswap e UMA. Um relatório aprofundado do
Federal Reserve Bank de St Louis também destaca o potencial do DeFi de
causar uma “mudança de paradigma no setor financeiro e potencialmente
contribuir para uma infraestrutura financeira mais robusta, aberta e
transparente”.
Também vemos instituições de investimento entrando na incursão DeFi. Grayscale, um
dos mais famosos fundos de investimento digital, está oferecendo ativamente exposição
a ativos DeFi (por exemplo, Chainlink) por meio de fundos baseados em ações. O fundo
Bitwise Asset Management também possui um DeFi Index Fund que oferece exposição a
mais de 10 ativos DeFi, como Aave e Composto. Quando o fundo foi aberto em março de
2021, arrecadou US$ 32,5 milhões em apenas duas semanas.
O DeFi também não está parando na linha virtual. Os casos de uso previstos
do “mundo real” do DeFi já se materializaram onde os protocolos DeFi são
reconhecidos como alternativas adequadas aos instrumentos bancários
tradicionais.
A Centrifuge, uma das primeiras empresas do “mundo real” a se integrar ao MakerDAO,

está integrando ativos não digitais como garantia por meio de seu aplicativo, Tinlake. Em
21 de abril de 2021, a empresa executou com sucesso seu primeiro empréstimo
MakerDAO por US$ 181 mil com uma casa como garantia, criando efetivamente uma das
primeiras hipotecas baseadas em blockchain.
1. Relatório CoinGecko do primeiro trimestre de 2021
1. Relatório CoinGecko Q1 2021

Q1-Report.pdf
2. Entendendo a Eth2
https://ethereum.org/en/eth2/
3. Além do Ethereum: Assassinos ou potenciadores do Ethereum? https://
peeman34.medium.com/ethereum-enhancers-or-ethereumkillers-anew-
ecosystem-dd7aeed3d440
CAPÍTULO 2: ATIVIDADES DEFI
Neste capítulo, veremos as várias maneiras pelas quais você pode participar do
ecossistema DeFi. Os protocolos DeFi democratizam o acesso e permitem liberdade
sem precedentes para os provedores de capital oferecerem serviços financeiros.
Atividades como formação de mercado, subscrição de seguros e criação de

produtos estruturados antes eram acessíveis apenas a instituições com
grande base de capital e conhecimento especializado. DeFi reduziu
significativamente essas barreiras e aproveitou essas atividades para as
massas.
Explicaremos melhor algumas das principais áreas e atividades do DeFi, como

agricultura de rendimento, mineração de liquidez, lançamentos aéreos e ofertas
iniciais de DEX (IDO).
Agricultura de Rendimento
A agricultura de rendimento é talvez uma das características mais inovadoras do

DeFi. Refere-se à atividade de alocar capital aos protocolos DeFi para obter
retornos.
A maioria dos protocolos DeFi são aplicações financeiras peer-to-peer onde o capital
alocado é usado para fornecer serviços aos usuários finais. As taxas cobradas dos
usuários são então compartilhadas entre os provedores de capital e o protocolo. As
taxas que os provedores de capital recebem são o rendimento intrínseco.
Na gíria criptográfica, nos referimos a esses investidores como “agricultores de rendimento” e as

oportunidades de rendimento como “fazendas”. Muitos agricultores de rendimento alternam
constantemente suas fazendas em busca das oportunidades de maior rendimento.
Abaixo estão alguns exemplos de agricultura de rendimento, onde o

capital fornecido será usado para diversos fins:
● Trocas-Fornecer capital para criação de mercado em exchanges

descentralizadas, ganhando taxas de transação em troca.
● Empréstimos-Fornecer empréstimos aos mutuários, ganhando juros.
● Seguro-Subscrever seguros, ganhando prêmios enquanto
assume o risco de pagar sinistros durante desastres.
● Opções -Subscreva opções vendendo opções de compra e venda para obter um
rendimento.
● Ativos sintéticos -Cuide de stablecoins ou outros ativos sintéticos,
ganhando taxas em troca.
Os serviços financeiros são uma indústria de capital intensivo e geralmente se

beneficiam de economias de escala. Isso significa que quanto mais capital as
empresas tiverem, melhor. Os protocolos DeFi não são exceção - obter um capital
considerável será uma vantagem competitiva substancial para os protocolos DeFi.
Em criptografia, os protocolos DeFi incentivam o fornecimento de liquidez por meio

de programas de mineração de liquidez. A mineração de liquidez refere-se ao
programa de recompensa de distribuir os tokens nativos do protocolo em troca de
capital. Esses tokens geralmente vêm com direitos de governança e podem ter a
possibilidade de acumular fluxos de caixa dos protocolos DeFi.
Quando projetados corretamente, os programas de mineração de liquidez são uma maneira

rápida de inicializar grandes somas de liquidez em um curto período de tempo, embora com
uma diluição da propriedade de tokens. Esses programas também podem ser usados para
incentivar novos usuários a experimentar novos protocolos DeFi. Você pode pensar nesses
incentivos semelhantes a como a Uber subsidia corridas nos primeiros dias usando capital de
risco.
Os programas de mineração de liquidez também são uma nova maneira de atrair o

tipo certo de participação da comunidade para os protocolos DeFi. Como os
protocolos DeFi são de natureza aberta, ele depende de contribuições voluntárias da
comunidade. A distribuição de tokens incentiva a participação da comunidade na
determinação da direção futura do protocolo.
Embora possa parecer que os programas de mineração de liquidez oferecem recompensas

gratuitas, ao participar, você está bloqueando seu capital por algum tempo, e seu capital tem
um custo de oportunidade de obter retornos mais altos em outros lugares. Além disso, em
muitos casos, bloquear seu capital não é isento de riscos. As atividades agrícolas de
rendimento normalmente envolvem vários riscos que podem levar à perda de dinheiro.
A forma mais comum de programa de mineração de liquidez é o fornecimento de

liquidez de token nativo em exchanges descentralizadas com tokens básicos
como ETH, WBTC ou stablecoins USD. Esses programas incentivam a criação de
liquidez em torno dos tokens nativos do protocolo e permitem que os usuários
negociem facilmente esses tokens em exchanges descentralizadas.
Exemplo
Em agosto de 2020, a SushiSwap, uma exchange descentralizada, lançou seu

token de governança chamado SUSHI e queria inicializar a liquidez entre SUSHI
e ETH. A equipe se ofereceu para recompensar tokens SUSHI gratuitos para
qualquer pessoa que forneça liquidez no par de negociação SUSHI/ETH no
SushiSwap.
Os usuários terão que fornecer SUSHI e ETH em uma proporção igual. Vamos
supor que um usuário tenha US$ 1.000 em ETH e gostaria de participar deste
programa de mineração de liquidez para ganhar tokens SUSHI. O usuário
primeiro troca metade de seu ETH em SUSHI. Em seguida, ele fornece US$
500 em SUSHI e US$ 500 em ETH para o pool de liquidez SUSHI-ETH. Ele
receberá tokens SUSHIETH Liquidity Provider (LP), representando sua
participação no pool de liquidez que pode ser apostado na plataforma
SushiSwap para obter o incentivo do token SUSHI.
Outros tipos de programas de mineração de liquidez têm nomes personalizáveis com

base no caso de uso pretendido do capital bloqueado. Por exemplo, o Compound, um
protocolo de empréstimo e empréstimo descentralizado, distribui tokens COMP para
credores e mutuários para incentivar a atividade do protocolo. O Nexus Mutual, um
protocolo de seguro descentralizado, tem um programa Shield Mining que distribui
tokens NXM para detentores de tokens NXM que apostam seu capital em protocolos
específicos para abrir mais capacidade de cobertura de seguro. Hegic, um protocolo de
opções descentralizado, fornece tokens rHEGIC para vendedores e compradores de
opções para incentivar a atividade do protocolo.
Existem vários sites para monitorar a produção agrícola e a liquidez

oportunidades de mineração:
●https://www.coingecko.com/en/yield-farming ●https://vfat.tools/
●https://zapper.fi/farm
Lançamentos aéreos
Airdrops são essencialmente tokens distribuídos gratuitamente. Os projetos geralmente

realizam lançamentos aéreos como parte de sua estratégia de marketing para gerar
atenção e hype em torno do lançamento do token, embora com a compensação de diluir a
propriedade do token.
Alguns projetos também realizam airdrops para recompensar os primeiros

usuários que interagiram com seus protocolos. Cada protocolo terá critérios para
qualificar os destinatários do airdrop, como o momento da interação e os valores
mínimos usados.
Alguns airdrops notáveis são mostrados abaixo:
Um dos lançamentos aéreos mais notáveis foi o realizado pela Uniswap. Os

primeiros usuários receberam um mínimo de 400 UNI.3A partir de 1º de abril
de 2021, o lançamento aéreo valeu até US$ 11.484. (Nota: se você tivesse lido
nosso livro How to DeFi: Beginner em 2020 e usado Uniswap antes do
lançamento aéreo, você também teria recebido o token UNI!)
Ofertas iniciais de DEX (IDO)
Os projetos de criptografia precisam ser criativos em suas estratégias de lançamento e
distribuição de tokens. Com a crescente popularidade das exchanges descentralizadas
(DEX), os projetos agora têm uma opção viável de ir direto aos usuários sem pagar taxas
altíssimas para serem listados em exchanges centralizadas. As equipes de projetos de
criptografia agora podem listar seus tokens sem a necessidade de permissão nesses
DEXs.
No entanto, distribuir tokens de forma justa e para um amplo grupo de

usuários a um preço justo ainda é uma tarefa difícil. Existem vários tipos de
IDOs disponíveis e veremos alguns tipos populares.Oferta de Curva de
Obrigação Inicial (IBCO)
Initial Bonding Curve Offering, ou IBCO, é um conceito relativamente novo destinado a

evitar práticas de vanguarda. Essencialmente, à medida que mais investidores fornecem
capital para a curva de títulos, o preço do token aumentará em relação ao seu valor
inicial.
No entanto, não importa quando você escolhe contribuir, pois todos os

investidores pagarão com base no mesmo preço final de liquidação. Com
base no preço ao final do IBCO, cada investidor receberá uma parte dos
tokens com base em sua participação no capital total investido. Projetos
como Hegic e Aavegotchi usaram esse método de distribuição em seus
lançamentos iniciais de token com grande sucesso.
Pool de Bootstrapping de Liquidez (LBP)
Hospedado usando os Smart Pools do Balancer, o Liquidity Bootstrapping Pools

(LBP) é uma maneira de os projetos venderem tokens usando um Automated
Market Maker configurável. Normalmente, esses pools conteriam o token do
projeto e um token colateral, geralmente denominado em stablecoins. Os
controladores do pool inteligente podem alterar seus parâmetros e introduzir uma
variedade de recursos na venda, como um declínio
preço ao longo do tempo, bem como pausar quaisquer outras trocas devido à alta
demanda ou vulnerabilidades externas.
Oferta Inicial de Fazenda (IFO)
Introduzido pela primeira vez pela PancakeSwap, uma Oferta Inicial de Fazenda (IFO)
permite que os usuários apostem seus tokens de Liquidity Provider (LP) em troca dos
tokens de um projeto. Usando um mecanismo de estouro, os usuários podem
apostar o quanto quiserem. Em caso de excesso de subscrição, quaisquer tokens em
excesso são devolvidos ao licitante. Os IFOs no PancakeSwap usam os tokens CAKE-
BNB LP, onde o projeto recebe tokens BNB em troca dos tokens de seus protocolos
recém-criados, enquanto os tokens CAKE restantes são queimados.
Agricultura de rendimento: guia passo a passo
Nesta seção, passaremos por um guia passo a passo sobre a agricultura de

rendimento. Usando o exemplo anterior de SUSHI/ETH neste capítulo, mostraremos
como produzir fazenda usando o Zapper.
Passo 1
●Conecte a carteira Ethereum emhttps://zapper.fi/dashboard●Selecione a guia
"Piscina"
Passo 2
Neste guia, vamos produzir SUSHI/ETH da fazenda para obter o SUSHI
●Neste guia, vamos produzir o farm SUSHI/ETH para obter o

token SUSHI.
●Clique em “Investir”
etapa 3
●No Zapper, podemos trocar qualquer ativo por qualquer token LP. Aqui
vamos trocar ETH por SUSHI/ETH.
●Confirme a transação.
Passo 4
●A posição SUSHI/ETH aparecerá em Investimentos Atuais
seção.
Etapa 5
●A guia "Fazenda" lista as oportunidades de produção agrícola e seus respectivos

retornos esperados.
●Um botão verde “Stake” aparecerá se tivermos o ativo subjacente para a
oportunidade de agricultura de rendimento.
●Clique em “Apostar”
Etapa 6
●Aprove a transação. Isso permite que o Zapper acesse nosso
token SUSHI/ETH LP.
Etapa 7
●Confirme a transação.
Etapa 8
●Agora poderemos ganhar as taxas de negociação e a recompensa de mineração de

liquidez.
●Clique em “Reivindicar” para ver as recompensas.
Etapa 9
●As recompensas podem ser reivindicadas clicando em "Confirmar".
●Podemos sair da posição clicando em “Unstake”, como mostra a
imagem em
passo 8.
Riscos Associados
Quando estiver familiarizado com o ecossistema DeFi, você verá inevitavelmente
vários protocolos oferecendo rendimentos impressionantes, às vezes mais de
1.000% de rendimento percentual anual (APY)! Embora seja tentador investir seu
dinheiro, esses APYs geralmente são temporários e acabarão se estabilizando em
números mais baixos assim que outros agricultores começarem a chegar.
Dado o mundo acelerado do DeFi, os investidores também precisam tomar

decisões rápidas sobre se vale a pena investir em um projeto. O medo de perder a
oportunidade (FOMO) é real e não deve ser encarado de ânimo leve.
Independentemente de você ser um comerciante, investidor ou agricultor de rendimento,

deve-se sempre ter cuidado com os riscos usuais, como risco de contrato inteligente, risco
de perda impermanente e risco sistêmico relevante. Não importa quão tecnicamente um
projeto possa ser, explorações de liquidez sempre são possíveis por parte de agentes mal-
intencionados.
Os usuários precisam entender que o ecossistema DeFi ainda é incipiente e

que a maioria das atividades DeFi ainda é experimental. Abordaremos os
diferentes tipos de riscos associados a cada categoria DeFi ao longo deste
livro e dedicaremos todo oCapítulo 15 aos riscos associados a explorações de
contratos inteligentes.
Conclusão
DeFi é inovador. Estamos testemunhando uma revolução financeira
acontecendo bem à nossa frente, que democratiza o acesso ao
financiamento, promove a inclusão financeira e promete transparência
financeira. Embora o DeFi em sua iteração atual não seja perfeito, ele
nos fornece um vislumbre de como pode ser o futuro.
Qualquer pessoa no mundo com acesso à Internet pode agora participar deste
grande experimento financeiro. Primitivos financeiros criptográficos, como ser um
provedor de liquidez e a tokenização de propriedade, permitem que novas formas
de organizações sejam formadas. Não demorará muito para vermos os protocolos
DeFi sendo mais valiosos do que as maiores empresas do mundo.
1. Tokens de Governança: Investindo nos Alicerces de uma Nova
Economiahttps://thedefiant.io/governance-tokens-investing-in-
thebuilding-blocksof-a-new-economy/
2. Novos Modelos de Tokens de Utilidade https://multicoin.capital/

2018/02/13/new-models-utility-tokens/
3. Perguntas frequentes sobre inicialização de liquidez https://
docs.balancer.finance/smart-contracts/smartpools/
liquiditybootstrapping-faq
4. O que é Agricultura de Rendimento https://learn.zapper.fi/
articles/what-is-yield-farming
PARTE DOIS: AVALIANDO OS SETORES DEFI
CAPÍTULO 3: DESCENTRALIZADO
CÂMBIO
Esteja você tentando fazer uma troca simples ou negociar ativamente,
precisará dos serviços de uma troca. Idealmente, a bolsa deve ter baixa
latência e profunda liquidez para que você tenha a melhor execução de
preços e não seja impactado pela derrapagem de preços.
Historicamente, as Centralized Exchanges (CEXs) forneceram melhor liquidez e

facilitaram a maioria dos grandes negócios. No entanto, eles carregam vários pontos
fracos - os mais notáveis são os usuários de entidades centralizadas que não detêm a
custódia de seus ativos. Por exemplo, em setembro de 2020, a KuCoin sofreu um hack
de US$ 281 milhões após um ataque de segurança
violação.4 Os CEXs também podem interromper a negociação e impedir que os
usuários retirem seus fundos a qualquer momento.
Em 2020 e 2021, as exchanges descentralizadas (DEXs) cresceram rapidamente e

começaram a rivalizar com suas contrapartes centralizadas. A relação DEX-CEX das 9
principais havia melhorado de apenas 0,2% em janeiro de 2020 para 5,9% em
dezembro de 2020. Em 2020, as 9 principais DEXs registraram um
crescimento exponencial de 17.989% para US$ 30 bilhões em volume de negócios.5
Fonte:
Relatório Anual CoinGecko 2020
Mas o que exatamente faz um DEX... um DEX?
A DEX é uma plataforma que permite negociação e troca direta de tokens

sem a necessidade de um intermediário (ou seja, troca centralizada). Você
não precisa passar pelos aborrecimentos dos processos de Know Your
Customer (KYC) nem está sujeito a limites jurisdicionais.
Tipos de DEX
Existem dois tipos de DEXs:
1. Com base no livro de pedidos-DEXs

Um livro de ordens é uma lista de ordens de compra e venda para um determinado ativo em
vários níveis de preço.
DEXs baseados em livros de pedidos, como dYdX, Deversifi e Loopring, operam de maneira
semelhante a CEXs, onde os usuários podem definir ordens de compra e venda a preços de
limite escolhidos ou a preços de mercado. A principal diferença é que nas CEXs, os ativos
para negociação são mantidos nas carteiras das exchanges, enquanto nas DEXs, os ativos
para negociação são mantidos nas carteiras dos usuários.
Os livros de pedidos para DEXs podem ser on-chain ou off-chain. As DEXs baseadas
no livro de pedidos on-chain têm todos os pedidos registrados no blockchain. No
entanto, isso não é mais viável no Ethereum devido aos altos preços do gás. Dito
isto, isso ainda é possível em soluções Ethereum Layer 2 como xDai ou blockchains
de camada 1 de alto rendimento como Solana.
As DEXs baseadas em livros de pedidos fora da cadeia têm ordens de negociação registradas
fora do blockchain. As ordens de negociação permanecem fora da cadeia até serem
correspondidas, momento em que as negociações são executadas na cadeia. Embora essa
abordagem tenha menor latência, alguns podem argumentar que as DEXs que utilizam esse
método são consideradas semi-descentralizadas.
2. Dexs baseados em pool de liquidez

Os pools de liquidez são reservas de tokens que ficam nos contratos inteligentes
dos DEXs e estão disponíveis para os usuários trocarem tokens. A maioria das
DEXs baseadas em pools de liquidez faz uso de Automated Market Makers
(AMM), uma função matemática que predefine os preços dos ativos de forma
algorítmica. AMM é uma das invenções mais inovadoras da DeFi nos últimos
anos. Ele permite 24 horas por dia, 7 dias por semana, maior acessibilidade de
capital e eficiência. Existem vários tipos de AMMs, e diferentes DEXs
implementaram os vários 'sabores'. A maioria das DEXs lançadas
durante o verão DeFi 2020 são DEXs baseados em AMM, como
Uniswap, SushiSwap, Curve, Balancer e Bancor.
Como muitos dos DEXs mais recentes são baseados em AMM,

focaremos o restante deste capítulo em alguns exemplos de AMMs.
Formadores de mercado automatizados (AMMs)
Na nossa Como DeFi: Iniciante livro, passamos pelo Uniswap, o AMM mais popular.
Aqui está uma recapitulação de como funcionam os pools de liquidez em AMMs.
Ao contrário das exchanges centralizadas, que possuem pedidos e pedidos colocados

em livros de pedidos, os AMMs não possuem livros de pedidos. Em vez disso, depende
de pools de liquidez. Os pools de liquidez são essencialmente reservas que contêm dois
ou mais tokens que residem no contrato inteligente de um DEX que são disponibilizados
prontamente para os usuários negociarem.
Você pode pensar em pools de liquidez como apenas pools de tokens com os
quais você pode negociar. Se você deseja trocar ETH por DAI, você negociará no
pool de liquidez ETH/DAI adicionando ETH e removendo uma quantidade de DAI
determinada por algoritmos do pool de liquidez.
Os depositantes, conhecidos como Liquidity Providers (LPs), semeiam esses pools
de liquidez. Os LPs depositam seus tokens no pool de liquidez com base nos pesos
de token predefinidos para cada AMM (no caso da Uniswap - 50% para cada token).
Os LPs fornecem fundos em pools de liquidez porque podem obter um rendimento sobre
seus fundos, coletados das taxas de negociação cobradas dos usuários que negociam na
DEX. Qualquer pessoa pode se tornar um LP e automaticamente fazer um par de
negociação no mercado depositando seus fundos no contrato inteligente.
Com os AMMs, os traders podem ter seus pedidos executados sem a necessidade de um
formador de mercado centralizado que forneça liquidez em uma exchange centralizada
como Coinbase ou Binance. Em vez disso, os pedidos são executados automaticamente por
meio de um contrato inteligente que calculará os preços das negociações por meio de
algoritmos, incluindo qualquer derrapagem da execução da negociação. Assim, você pode
considerar as trocas baseadas em livro de pedidos seguindo o modelo ponto a ponto,
enquanto os AMMs seguem o modelo ponto a contrato.
Quais são os tipos de AMMs existentes?
AMMs são uma função matemática para precificar ativos algoritmicamente com base em
pools de liquidez. Atualmente, várias fórmulas de AMM são utilizadas para atender a
diferentes estratégias de precificação de ativos.
Algumas das fórmulas AMM mais populares são as seguintes:
I. Formadores de mercado de produtos constantes x

*y=k
A fórmula do Constant Product Market Maker foi popularizada pela

Uniswap e Bancor e o AMM mais popular do mercado. Quando plotada, é
uma curva convexa onde x e y representam a quantidade de dois tokens
em um pool de liquidez e k representa o produto. A fórmula ajuda a criar
uma faixa de preços para os dois tokens, dependendo das quantidades
disponíveis de cada token.
Para manter k constante, quando a oferta de x aumenta, a oferta de y deve
diminuir e vice-versa. Portanto, o preço resultante é inerentemente instável, pois
o tamanho dos negócios pode afetar o preço em relação ao tamanho do pool.
Perda impermanente pode ocorrer por maior derrapagem causada por grandes
negócios.
II. Formador de mercado de soma

constante x + y = k
A fórmula do Formador de Mercado de Soma Constante cria uma linha reta quando
plotada. É um modelo ideal para negociação de derrapagem zero, mas infelizmente não
oferece liquidez infinita. Esse modelo é falho, pois apresenta uma oportunidade de
arbitragem quando o preço cotado é diferente do preço de mercado do ativo negociado
em outro lugar. Os árbitros podem drenar todas as reservas nos pools de liquidez, não
deixando mais liquidez disponível para outros traders. Este modelo não é adequado
para a maioria dos casos de uso de AMM.
III. Formador de mercado médio constante
A fórmula do Constant Mean Market Maker, ou também conhecida como

Função de Valor, foi popularizada pelo Balancer. Ele permite pools de
liquidez com mais de dois tokens e diferentes taxas de token além da
distribuição padrão 50/50. Em vez do produto, a média geométrica
ponderada permanece constante. Isso permite a exposição variável a
diferentes ativos no pool e permite swaps entre qualquer um dos ativos do
pool de liquidez.
4. Invariante de Troca Estável

A fórmula StableSwap Invariant é um híbrido da fórmula Constant
Product e Constant Sum. Tornou-se popular pela Curve Finance.
A negociação ocorre em uma curva de Soma Constante quando a carteira está

relativamente equilibrada e muda para uma curva de Produto Constante
quando desequilibrada. Isso permite menor derrapagem e Perda
Impermanente, mas é aplicável apenas a ativos com valor semelhante, pois o
preço da faixa de negociação desejada está sempre próximo de 1. Por exemplo,
isso será útil para negociação entre stablecoins (DAI e USDC) e wrapper ativos
(wBTC e sBTC).
Fonte:
https://curve.fi/files/stableswap-paper.pdf
Este gráfico mostra as curvas Constant Product Market Maker (linha roxa) e
Constant Sum (linha vermelha) com uma curva híbrida Stableswap Invariant usada
pelo Curve Finance (linha azul) no meio. Podemos ver que a curva Stableswap
Invariant cria uma liquidez mais profunda perto da curva de Soma Constante. O
resultado é uma linha que retorna uma taxa de câmbio linear para a maioria dos
negócios e preços exponenciais para negócios maiores.
Como os preços são determinados em um AMM de Produto Constante?
Vejamos um exemplo simples de um Constant Product Market Maker e vejamos

como os preços dos ativos são determinados algoritmicamente. Funciona
mantendo uma fórmula de produto constante com base na quantidade de
liquidez disponível para cada ativo do pool.
Para ver como funciona por meio do popular AMM, veremos os fabricantes de
mercado de produtos constantes que a Uniswap popularizou:
É importante notar que o preço de mercado em AMMs muda apenas

quando o índice de reserva no pool muda. Assim, o preço de um ativo no
AMM pode diferir de outras bolsas.
Exemplo
Com base na fórmula Constant Product Market Maker
x*y=k
x = o token de reserva xy
= o token de reserva y
k = a liquidez total constante que determina o preço dos tokens no
pool de liquidez
Por exemplo:
Existem 61.404.818 DAI e 26.832 ETH no pool de liquidez DAI/ETH da Uniswap
em 21 de abril de 2021. O índice de reserva implica que o preço do ETH no
momento da escrita é 61.404.818 DAI / 26.832 ETH = 2.289 DAI.
Assumindo que 1 ETH agora está avaliado em 2.289 DAI no Uniswap. Mas
quando o preço do ETH cai para 2.100 DAI em outros lugares, como no
Balancer, uma oportunidade de arbitragem se apresenta. Os árbitros
aproveitarão as diferenças de preço comprando ETH barato no Balancer e
vendendo-o no Uniswap para um lucro rápido (ignorando a taxa de
negociação por simplicidade). Os árbitros repetirão isso até que o preço atinja
o equilíbrio entre as duas bolsas.
Os vários formadores de mercado automatizados
(AMMs)
Uniswap
Uniswap é um protocolo de troca descentralizado no Ethereum que permite

trocas diretas de token sem abrir mão da custódia de seus fundos. Para usar o
Uniswap, tudo o que você precisa fazer é enviar seus tokens de sua carteira para
o contrato inteligente da Uniswap e você receberá os tokens desejados em troca
em sua carteira.
A jornada da Uniswap começou em novembro de 2018, quando lançou sua primeira

iteração, Uniswap versão 1. É uma das primeiras DEX baseadas em AMM que
popularizou a fórmula Constant Product Market Makers:
Em maio de 2020, a Uniswap atualizou seu contrato inteligente para a versão 2 da

Uniswap com recursos adicionais. A nova versão expandiu os pares de negociação para
suportar qualquer token ERC-20.
Em 5 de maio de 2021, a Uniswap lançou a iteração mais recente, Uniswap

versão 3. Na iteração mais recente, a Uniswap introduziu dois novos recursos
principais:
1. Liquidez concentrada
Com o Uniswap versão 3, os LPs podem controlar as faixas de preço onde
gostaria de fornecer liquidez. Por exemplo, um LP para o pool de liquidez ETH/
DAI pode optar por alocar 30% de seu capital para a faixa de preço de US$
2.000 a US$ 3.000 e os 70% restantes para a faixa de preço de US$ 1.500 a US$
1.700.
A nova gestão ativa de liquidez no Uniswap versão 3 agora resulta em

maior eficiência de capital para LPs. Um subproduto disso é que os LPs
receberão tokens não fungíveis (NFTs) em vez de tokens ERC-20 fungíveis
representando suas posições de LP.
2. Vários níveis de taxa de pool

A versão 3 do Uniswap oferece uma taxa de pool de três níveis que os provedores de liquidez
podem escolher de acordo:
uma. 0,05%
b. 0,30%
c. 1,00%
Por exemplo, o par de negociação USDC/DAI tem baixa volatilidade de preços e pode
garantir uma taxa de pool menor de 0,05%. O par de negociação ETH/DAI tem maior
volatilidade de preços e garantiria uma taxa de pool de 0,30%. Enquanto isso, a taxa
de pool de 1,00% pode ser mais apropriada para pares de negociação de cauda longa
ou exóticos.
SushiSwap
O SushiSwap foi lançado em 28 de agosto de 2020 por um desenvolvedor

pseudônimo conhecido como Chef Nomi. Era uma bifurcação do código-fonte da
versão 2 da Uniswap e utilizava o mesmo modelo Constant Product Market Maker. O
SushiSwap introduziu um token SUSHI em um momento em que o Uniswap ainda
não tinha seu token UNI. As atraentes recompensas agrícolas oferecidas pelo
SushiSwap chamaram a atenção de muitas pessoas na comunidade de
criptomoedas.
Em 9 de setembro de 2020, o SushiSwap lançou um “ataque de vampiro” à

liquidez do Uniswap, pelo qual qualquer pessoa que apostar seus tokens
Uniswap LP no SushiSwap terá sua liquidez subjacente no Uniswap
migrou para o SushiSwap. Esse ataque drenou mais da metade da liquidez da
Uniswap e viu seu Valor Total Bloqueado (TVL) passar de US$ 1,55 bilhão para
US$ 470 milhões. Simultaneamente, o TVL do SushiSwap aumentou para US$
1,13 bilhão da noite para o dia.
Apesar do “ataque de vampiros”, o Uniswap se manteve resiliente e recuperou sua

liderança de TVL sobre o SushiSwap muito rapidamente. Em abril de 2021, a SushiSwap
agora tem US$ 4,5 bilhões em TVL, um pouco metade dos US$ 10,3 bilhões da Uniswap
em TVL.
Fonte:
DeBank
O SushiSwap cresceu significativamente e agora é o segundo maior DEX atrás do

Uniswap. Em março de 2021, o volume de negociação da Uniswap é quatro vezes
maior que o da SushiSwap, significando a liderança substancial que a Uniswap tem
no mercado DEX. Nos dois primeiros meses de 2021, o SushiSwap teve um forte
desempenho e teve 45% do volume de negociação da Uniswap.
Fonte:
CoinGecko
Desde o seu lançamento, o SushiSwap se diferencia por oferecer uma gama de

produtos mais abrangente. Também fez parceria (fundiu) com a Yearn Finance,
um protocolo agregador de agricultura de rendimento, e agora está
o braço AMM da Yearn Finance.6A principal diferença entre os dois está nas
taxas de pool, pares de negociação disponíveis e blockchains suportados.
Tipo de taxas
Taxas de piscina
Protocolo
Provedores de Liquidez
Uniswap SushiSwap
Fixo Fixo 0,30% 0,30%
0,00% 0,05% 0,30% 0,25% *Taxas da piscina a partir de 1º de abril de 2021
Na tabela acima, podemos ver que tanto o Uniswap quanto o

SushiSwap têm uma taxa de negociação de 0,3%. No entanto, no
SushiSwap,
0,05% da taxa de negociação vai para o protocolo, que é então
distribuído aos detentores de token SUSHI.
Atualmente, a Uniswap não distribui taxas aos detentores de tokens da UNI, embora
isso possa ser ativado pela votação da governança da UNI. A partir de abril de 2021, os
LPs da Uniswap recebem uma fatia maior da receita (0,30%) em comparação com os
LPs do SushiSwap (0,25%).
Podemos ver no gráfico abaixo que as receitas de protocolo da Uniswap e

da Sushiswap cresceram significativamente no ano passado.
Fonte:
TokenTerminaeu
O Uniswap também possui mais de 2.000 pares de negociação suportados, o

que é aproximadamente cinco vezes maior que o SushiSwap - isso sugere que
há mais tokens de cauda longa suportados e negociados no Uniswap.
Atualmente, o Uniswap suporta apenas negociações no Ethereum com planos de

passar para a Camada 2 via Optimism. Em contraste, o SushiSwap opera em
nove blockchains diferentes, a saber, Ethereum, Binance Smart Chain,
Polygon, Fantom, Huobi Ecosystem, xDAI, Harmony, Avalanche e
OKExChain.
Balanceador
A Balancer se posiciona como uma gestora de portfólio, além de seu DEX baseado
em AMM. Em vez de pagar taxas para investir em um fundo, os titulares de pools do
Balancer cobram taxas de traders que arbitram pools de liquidez. Isso cria
essencialmente um fundo de índice que é pago quando o fundo é reequilibrado,
adicionando outra fonte de renda para os provedores de liquidez.
Ao contrário do Uniswap que suporta apenas dois ativos, o Balancer suporta

pools de vários ativos. Os criadores de pools também podem definir taxas
personalizadas que variam de 0,00001% a 10%. Essa flexibilidade abre mais
possibilidades para criações de pool.
Existem três tipos de pools de liquidez:
1. Piscina pública -Qualquer pessoa pode adicionar liquidez, mas os parâmetros do

pool são fixos permanentemente. Esta é a piscina mais confiável.
2. Piscina privada -Parâmetros flexíveis. O proprietário é a única entidade
que pode alterar os parâmetros e adicionar liquidez. Isso torna o pool
custodial e centralizado.
3.Piscina inteligente-Qualquer um pode adicionar liquidez. O pool
suporta parâmetros fixos e dinâmicos, que podem ser alterados
continuamente. Esta é a piscina mais flexível.
O Balancer versão 2 suporta até 16 ativos diferentes em um pool e

permite a criação de smart pools. Os pools inteligentes são especialmente
úteis para gestão de tesouraria, onde os pools podem atuar como
máquina de recompra automática de tokens.7Além disso, também permite que ativos ociosos
nos pools sejam emprestados a protocolos de empréstimo, melhorando os rendimentos dos
pools.
A Balancer também introduziu um método inovador de ofertas iniciais de DEX (IDO)

chamado Liquidity Bootstrapping Pools (LBPs). São pools inteligentes de curta
duração com ponderação dinâmica ao longo do tempo. O preço do token é definido
como um preço alto e espera-se que caia ao longo da venda. Baleias e bots são
desincentivados a comprar os tokens no início, permitindo uma forma mais
democrática de captação de recursos.
Curva de Finanças
O Curve Finance é um DEX baseado em AMM com o foco principal de

facilitar swaps entre ativos de valor semelhante. Isso é útil no ecossistema
DeFi, pois há muitos tokens encapsulados e sintéticos que visam imitar o
preço do ativo subjacente. Atualmente, o Curve Finance suporta
stablecoins em USD, stablecoins em EUR,
BTC encapsulado/sintético e ativos ETH encapsulados/sintéticos.
Por exemplo, um dos maiores pools de liquidez é o 3CRV, um pool de

stablecoins que consiste em DAI, USDT e USDC. A proporção das três
stablecoins no pool é baseada na oferta e demanda do mercado. Depositar
uma moeda com uma proporção menor renderá ao usuário uma porcentagem
maior do pool. Quando a proporção está fortemente inclinada para uma das
moedas, pode servir como uma boa chance de arbitragem.
O Curve Finance também suporta tokens de rendimento em Compound,

Aave e Yearn Finance. A Curve colaborou com a Yearn Finance para
lançar o pool yUSD que consiste no token de rendimento yDAI,
yUSDT, yUSDC e yTUSD. Os usuários que participaram desse pool terão
rendimento dos tokens de rendimento subjacentes, taxas de swap geradas
pelo pool Curve e recompensas de mineração de liquidez CRV oferecidas pela
Curve Finance. Os provedores de liquidez deste pool podem ganhar com três
fontes de rendimento.
Para promover a liquidez de mais tokens de cauda longa, a Curve introduziu o

conceito de pools de base e metapools. Um metapool é um pool de token único com
outro pool de base que permite que os usuários negociem o token único sem
problemas. Atualmente, o pool de base mais líquido é o pool 3CRV.
Por exemplo, existe um metapool com UST (uma stablecoin USD emitida
na blockchain Terra) com o pool base 3CRV. Os usuários podem negociar
UST e as três stablecoins USD no pool 3CRV. Ao separar o pool base e o
metapool, a Curve consegue separar os riscos sistêmicos da UST do pool
de liquidez da 3CRV.
A criação de metapools ajuda a Curve das seguintes maneiras:
●Evita a diluição de piscinas existentes

●Permite que o Curve liste ativos ilíquidos
●Maior volume e taxas de negociação para detentores de token CRV
Bancor
Lançado em 2017, o Bancor foi um dos primeiros DEX baseados em AMM. O

Bancor utiliza uma curva do Constant Product Market Maker modificada,
semelhante ao Uniswap. A abordagem do Bancor para esse modelo difere da
fórmula arbitrária de curva de dois ativos usada pela Uniswap.
Em vez de emparelhar um token base com qualquer token ERC-20 de destino,
como Uniswap, o Bancor usa seu token nativo, Bancor Network Token (BNT),
como moeda intermediária. Existem pools separados para cada token negociado
contra o BNT.
A versão 2 do Bancor apresenta várias inovações, como staking

unilateral e seguro de perda temporária.
A maioria dos AMMs exige que os LPs forneçam uma proporção igual de cada ativo
representado no pool. Isso traz inconvenientes para os LPs que podem querer apenas
exposição a um único ativo. A versão 2 do Bancor permite que os LPs contribuam com um
único ativo e mantenham 100% de exposição sobre ele. Os LPs podem permanecer longos
em um único ativo com liquidez unilateral enquanto ganham taxas de swap e recompensas
de mineração de liquidez.
A perda impermanente é um risco que afeta a maioria dos LPs em AMMs. O Bancor
incentiva a liquidez oferecendo compensação por qualquer perda temporária aos
LPs. Atualmente, o pagamento aumenta 1% a cada dia e atinge 100% após 100 dias.
Essa cobertura de perda temporária incentiva os LPs a permanecerem no pool de
liquidez por pelo menos 100 dias. Há um precipício de 30 dias antes que a proteção
de perda impermanente entre em ação.
O Bancor também introduziu o vBNT e o Vortex para melhorar os casos de uso dos
tokens BNT. Os usuários recebem vBNT ao apostar em BNT em um pool Bancor na
lista de permissões. A taxa de câmbio de BNT para vBNT é 1:1. vBNT pode ser usado
para várias funções:
●Vote na governança do Bancor

●Participação no pool vBNT/BNT para taxas de swap
●Emprestar outros tokens no Bancor usando vBNT como garantia (Vortex)
O Vortex permite que os detentores de BNT tomem emprestado contra o BNT apostado. Os
recursos podem ser usados para alavancagem ou qualquer outra finalidade, aumentando a
eficiência de capital da holding BNT.
Quais são os diferenciais entre os
AMMs?
Agora que você está familiarizado com os vários AMMs do mercado,
vejamos três recursos que diferenciam cada um deles. Para simplificar,
vamos nos concentrar no Uniswap v2, Curve, Balancer e Bancor.
I. Taxas de Piscina
Para incentivar os usuários a adicionar liquidez, as DEXs permitem que os LPs ganhem taxas
de negociação em sua plataforma. As taxas ajudam os LPs com flutuações de preços e riscos
de perda temporária.
Abaixo está um resumo das taxas de pool para as quatro DEXs em abril de 2021:
Curva Uniswap
Tipo de taxasFixo FixoTaxas de piscina0,30% 0,04%
Protocolo0,00% 0,02%
Liquidez0,30% 0,02%Liquidez0,30% 0,02% Entre 0,0001% Até 5,00%Provedorese 10%
Balanceador de Banco
Variável Variável Entre 0,0001% Até 5,00% e 10%
Dependendo de 0,00% cada pool e

pode ser zero
Entre 0,0001% Até 5,00%
Fonte: Uniswap, Curve, Balancer e Bancor.

* A taxa de negociação é controlada pelo criador do pool. A taxa mais alta em 26 de abril de 2021 era de
5% ** A taxa de negociação acumulada que vai para o protocolo é usada como seguro de perda
temporária e não
como receita. Será queimado uma vez retirado do cocôeu.
Uniswap e Curve implementaram uma taxa de negociação fixa para cada swap
feito em suas plataformas. A principal diferença está na divisão -
O Uniswap fornece toda a taxa de negociação para os LPs, enquanto o Curve divide a
taxa de negociação igualmente entre o protocolo e os LPs.
Para Balancer e Bancor, as taxas de negociação são variáveis e controladas

pelo criador do pool.
II. Mineração de liquidez
Já tocamos nesse conceito em Capítulo 2. Resumidamente, a mineração de liquidez

refere-se ao processo de fornecer liquidez a um protocolo e, em troca,
recompensado pelos tokens nativos do protocolo.
É uma das maneiras mais populares de inicializar a liquidez em uma DEX e

compensar os provedores de liquidez por assumirem o risco de perda
temporária.
Cada uma das quatro DEXs tem seu próprio token nativo:
A partir de 1º de abril de 2021, a Uniswap é a única DEX sem um programa
de mineração de liquidez ativo das quatro DEXs.
III. Peso da piscina
A maioria dos AMMs, como Uniswap e Bancor, tem uma ponderação padrão de 50/50,
em que os provedores de liquidez devem fornecer um valor igual dos dois tokens. No
entanto, o Balancer tem um critério de fornecimento de conjunto variável e o Curve
tem um critério de fornecimento de conjunto dinâmico.
No Balancer, os usuários podem definir pesos variáveis para cada pool. Os pools são
constantemente rebalanceados para garantir que sigam os pesos variáveis definidos.
Por exemplo, um pool 80/20 BAL/WETH no Balancer significa que você
terá que dividir seu capital em 80% tokens BAL e 20% tokens
WETH ao fornecer liquidez ao pool.
Fonte:https://pools.balancer.exchange/#/
Na Curve, o peso da piscina é dinâmico e mudará de acordo com o tamanho da

reserva. Ao contrário dos outros AMMs, o Curve não reequilibra seus pools ou
tenta mantê-los em uma proporção equilibrada.
Vejamos um exemplo do pool 3CRV que consiste em DAI, USDC e USDT.

Idealmente, esse pool é igualmente ponderado entre as três stablecoins. No
entanto, o instantâneo abaixo teve o USDC com a maior ponderação (41,98%) e
o DAI com a menor ponderação (24,80%). Se você estiver interessado em
fornecer liquidez a esse pool, não precisará de todos os três tokens, mas
simplesmente contribuirá com qualquer um dos três tokens para o pool. Ao
fazer isso, você alterará o peso de fornecimento do pool dinamicamente.
Fonte:https://curve.fi/3pooem 30 de abril de 2021

Riscos associados ao uso de AMMs
O uso de uma troca baseada em AMM não é isento de riscos. Abaixo,
descrevemos três riscos, tanto do ponto de vista do Trader quanto do Provedor
de Liquidez.
I. Derrapagem de Preço
Com base nas fórmulas AMM, o preço cotado depende da proporção
das reservas de token.
Na fórmula do Constant Product Market Maker (x * y = k), quanto maior o pedido,

maior a derrapagem de preço que um usuário incorrerá. Isso está sujeito ao
tamanho dos pools de liquidez - os pools com menor liquidez sofrerão maiores
derrapagens de preço em pedidos grandes.
Supondo que o preço atual do ETH/DAI seja de US$ 2.000 e o par de liquidez
inicial tenha 62.500.000 DAI e 25.000 ETH. Isso lhe dará um produto constante
de 1,56 bilhão. A tabela abaixo ilustra a derrapagem de preço ou prêmio que
você terá que pagar à medida que o tamanho das transações aumentar.
Aqui está outro exemplo do exemplo de derrapagem de preços da Uniswap.
Exemplo
Com base no pool de ETH/DAI no Uniswap, 1 ETH agora vale ~ 2.433 DAI
Você pode definir sua tolerância de derrapagem acessando a configuração da

transação. Uniswap define 0,5% como padrão:
Traduzido do Inglês para o Português - www.onlinedoctranslator.com
Focando os indicadores na parte inferior da imagem:
1.Mínimo recebidoé a quantidade mínima de fichas que você receberá com

base na sua tolerância de derrapagem. Se sua tolerância de deslizamento
for 0,5%, o mínimo que você receberá é 2.433 DAI * 0,95% = 2.420 DAI
2.Impacto do preçoé o prêmio que você terá que pagar, que será
refletido no preço exibido. Quanto maior o seu pedido, maior será o
impacto no preço.
II. Front-running
À medida que os pedidos feitos em AMMs são transmitidos para o blockchain para que todos possam
Vejo,
qualquer um pode monitorar o blockchain para pegar pedidos adequados e

executá-lo colocando taxas de transação mais altas para que seu pedido seja
extraído mais rapidamente do que o pedido do alvo. O líder que faz essa
arbitragem sem risco puxou um ataque conhecido como “Ataque Sanduíche”.
Abaixo está uma ilustração de como isso pode acontecer:
Abaixo está um instantâneo de um “Ataque Sandwich” acontecendo

com o token de governança da Ampleforth (FORTH) no Uniswap.
III. Perda Impermanente
Outra desvantagem do AMM é a perda temporária que acontece quando você

fornece liquidez aos AMMs. A perda impermanente é semelhante a medir seu
custo de oportunidade de manter o token dentro dos pools versus mantê-lo
em sua carteira. Nota: a perda não é percebida até que você remova seus
tokens do pool de liquidez.
Quanto maior a divergência entre o valor de manter seus tokens no

pool e na carteira, maior é a perda temporária.
Exemplo
Supondo que você criou um pool ETH/DAI no Uniswap

fornecendo 10.000 DAI e 5 ETH ao pool.
●Preço de 1 ETH = 2.000 DAI

●O pool consiste em 5 ETH e 10.000 DAI
●A liquidez do pool usa a fórmula do Constant Product Market Maker”
(x * y = k) → 5 * 10.000 = 50.000
Digamos que o preço do ETH dobre para 4.000 DAI.
●Os árbitros arbitrarão a diferença no preço do ETH cotado no

Uniswap até atingir 1 ETH = 4.000 DAI
●A carteira irá reequilibrar a taxa de reserva até que ela corresponda à constante
da carteira em 50.000
●O novo índice de pool se tornaria 3,536 ETH e 14.142 DAI
Para calcular sua perda temporária, você pode subtrair seus ganhos de
detenção fora do pool e dentro do pool.
Em 1 ETH = 2.000 DAI, seu capital original (5 ETH e 10.000 DAI) é

avaliado em 20.000 DAI.
Em 1 ETH = 4.000 DAI
●Sua propriedade dentro de a piscina seria:

○(3,536 ETH * 4.000 DAI) + 14.142 DAI = 28.286 DAI ○ Retorno do
investimento = +41% (ignorando os ganhos da taxa de negociação)
●Sua propriedade lado de fora a piscina seria:
○(5 ETH * 4.000 DAI) + 10.000 DAI = 30.000 DAI ○ Retorno do
investimento = +50%
●Sua perda impermanente é assim:
○30.000 DAI - 28.284 DAI = 1.716 DAI
Essa perda só é percebida se você retirar sua liquidez da Uniswap.
O gráfico abaixo mostra o custo de oportunidade que você obterá se

mantiver seus tokens fora do pool e dentro do pool.
●1,25x mudança de preço = perda de 0,6% em relação ao HODL

●1,50x mudança de preço = 2,0% de perda em relação ao HODL
●1,75x mudança de preço = perda de 3,8% em relação ao HODL
●2x mudança de preço = perda de 5,7% em relação ao HODL
Assim, pares de negociação que negociam dentro de uma pequena faixa de preço (por
exemplo, stablecoins) estão menos expostos a perdas impermanentes.
Menções Notáveis
●
Troca de Panqueca
O PancakeSwap é um fork do Uniswap, mas é construído sobre o

blockchain da Binance Smart Chain. É o maior AMM da Binace Smart
Chain e seu volume é ainda maior que o Uniswap em abril de 2021.
TerraSwap
O TerraSwap existe no Terra Chain e é o único protocolo DEX no blockchain do

Terra. Você pode escolher suas taxas de negociação para serem
denominados em quaisquer ativos da Terra Chain.
0x Protocolo
0x é uma camada de infraestrutura DEX com duas ofertas principais: uma API
de agregação DEX que permite que projetos lancem DEX whitelabel e um
agregador DEX voltado para o consumidor chamado Matcha. Projetos como
Tokenlon, Metamask, Zapper e Zerion integraram o 0x para lançar seus
serviços de troca.
Conclusão
As DEXs desempenham um papel vital na alimentação do espaço DeFi, pois retratam
o comportamento atual do mercado, especialmente o preço e a liquidez das
criptomoedas. Ele determina o valor de várias criptomoedas em relação umas às
outras e ilustra a natureza dinâmica das negociações e do fluxo de capital.
1. Noções básicas de AMM https://defiweekly.substack.com/p/
understanding-amms-the-basicsf30
2. Tipos de AMMs https://blog.chain.link/challenges-in-defi-how-to-

bring-more-capitalandless-risk-to-automated-market-maker-dexs/
3. Entendendo o Impacto do Preço na AMM https://

research.paradigm.xyz/amm-price-impact
4. Problema inicial no Ethereum https://www.coindesk.com/new-
research-sheds-light-front-runningbotsethereum-dark-forest
5. Uniswap V3
https://uniswap.org/blog/uniswap-v3/
CAPÍTULO 4: AGREGADORES DE DEX
A liquidez é essencial para garantir que as negociações possam ser executadas
sem afetar severamente o preço de mercado. O mercado DEX é extremamente
competitivo, com várias DEXs competindo por usuários e liquidez. A liquidez é,
portanto, muitas vezes díspar e leva a uma gestão de capital ineficiente.
Embora o impacto em transações menores possa ser irrelevante, transações

maiores de DEX estarão propensas a maiores derrapagens de preços. É aqui que
os agregadores de DEX ajudam os traders com a melhor execução de preços nas
várias DEXs.
Os agregadores de DEX procuram as rotas transacionais mais econômicas,

reunindo a liquidez de diferentes DEXs. Ao encaminhar uma única transação em
vários pools de liquidez, os traders que fazem grandes negócios podem
aproveitar a economia de gás e minimizar o custo dos impactos dos preços
devido à baixa liquidez.
Cobrimos brevemente os agregadores DEX em nosso Como DeFi: Iniciante livro

usando 1 polegada como exemplo. Na próxima seção, abordaremos os
agregadores DEX mais recentes, como Matcha e Paraswap, e ofereceremos
algumas comparações entre cada protocolo.
Protocolos Agregadores DEX
Rede de 1 polegada
A 1inch Network é uma solução agregadora DEX que busca taxas mais
baratas em várias fontes de liquidez. O protocolo inicial incorpora o
algoritmo Pathfinder que procura os caminhos ideais entre os diferentes
mercados. Desde a sua criação na rede Ethereum, a 1inch se expandiu
para oferecer suporte às redes Binance Smart Chain e Polygon. O
Protocolo de Agregação de 1 polegada também passou por duas
atualizações significativas e está na versão 3 desde
março de 2021.8
Em 31 de maio de 2021, havia mais de 50 fontes de liquidez no Ethereum, mais de

20 fontes de liquidez na Binance Smart Chain e mais de 10 fontes de liquidez no
Polygon. Notavelmente, em apenas dois anos, o agregador DEX de 1 polegada
ultrapassou US$ 40 bilhões em volume total apenas na rede Ethereum.
Ao contrário de outros agregadores DEX, 1inch tem dois tokens nativos. Um é

um token de gás (CHI) e o outro é um token de governança (1INCH).
CHI é um token de gás que aproveita o reembolso de armazenamento Ethereum. Os tokens

de gás ajudam os contratos inteligentes a apagar o armazenamento desnecessário durante
o processo de transação e reduzir as taxas de gás. Você pode pensar em
CHI como um cupom de desconto que pode ser resgatado para transações mais baratas,
permitindo que os usuários economizem até 42% em suas taxas de gás.
O token 1INCH, lançado em dezembro de 2020, impulsionou o protocolo a se tornar

uma entidade mais descentralizada. Os detentores de 1INCH permitem que a
comunidade vote em configurações de protocolo específicas sob o modelo de
Organização Autônoma Descentralizada (DAO). O
O modelo de governança permite que os stakeholders controlem dois aspectos principais:9
1) Governança do pool-governa parâmetros específicos para cada pool, como

a taxa de swap, a taxa de impacto no preço e o período de decaimento.
2) Governança da fábrica-governa parâmetros gerais para todos os pools, como a taxa
de swap padrão, a taxa de impacto de preço padrão, o período de decaimento padrão,
a recompensa de referência e a recompensa de governança.
Além disso, através do staking do token 1INCH, os usuários ganham o Spread Excedente
(derrapagem positiva), que é a diferença líquida positiva entre as transações de swap
quando o preço executado é ligeiramente melhor que o preço cotado. Notavelmente, a
rede de 1 polegada também tem muitas parcerias com outros protocolos onde os
incentivos de mineração de liquidez são comuns para pares de negociação de 1
polegada.
Outros recursos notáveis incluem pedidos limitados e a opção de selecionar o

processo de roteamento da Pathfinder e escolher entre receber retornos máximos
ou minimizar os custos de gás.
A Rede de 1 polegada também incorpora seu próprio Protocolo de Liquidez. O

formador de mercado automatizado protege os usuários de ataques front-running e
oferece mais oportunidades para provedores de liquidez.
Matchá
Matcha é um agregador de câmbio descentralizado (DEX) construído por 0x
Labs. Matcha é alimentado pelo protocolo 0x, um protocolo com vários
produtos, incluindo uma rede peer-topeer para compartilhar pedidos (0x
Liquidez Nativa) e sua API proprietária.10 O Matcha extrai dados da API 0x e
roteia pedidos com eficiência em todas as fontes de liquidez disponíveis
(mais de 20 em 31 de maio de 2021).
Ao contrário de outros agregadores DEX, o Matcha utiliza uma combinação de

componentes onchain e off-chain em toda a experiência de negociação. As cotações
são geradas fora da cadeia por meio da API 0x para minimizar os custos de gás
antes de ser utilizado na cadeia para executar ordens.11 A API 0x encontra o
caminho de negociação mais econômico (incluindo custos de gás) e pode até
dividir ordens individuais em várias fontes de liquidez automaticamente, se for
melhor para o trader fazê-lo.
Até o momento, houve quatro grandes atualizações na API do 0x (que alimenta o Matcha),
sendo a mais recente a versão 0x 4 lançada em março de 2021. Por meio desta atualização
da versão 4, os usuários do Matcha devem esperar pedidos mais eficientes em termos de
gás (até 70% gás economizado para pedidos de cotação e
10% para pedidos limitados) e melhores preços globais.12
Desde a versão 0x 3, os usuários do Matcha são cobrados uma pequena taxa de

protocolo (paga em ETH) sobre a liquidez da carteira de pedidos aberta 0x. A taxa é
proporcional ao custo do gás para atender os pedidos e escala linearmente com o
preço do gás. O que é importante notar aqui é que o Matcha tecnicamente não
cobra transações além das taxas de rede necessárias exigidas pela cadeia nativa ou
pela fonte de liquidez.
Ao contrário do 1inch, o Matcha compartilha todo o deslizamento positivo de

volta ao usuário. Outros recursos notáveis incluem ordens limitadas e o recente
suporte da Matcha à rede Binance Smart Chain e à rede Polygon.
Paraswap
O ParaSwap foi desenvolvido pela primeira vez em setembro de 2019 e usa seu
próprio algoritmo de roteamento, Hopper. O ParaSwap examina a taxa de um
determinado par em todas as exchanges suportadas e exibe a taxa efetiva
(contabilizando a derrapagem) para cada par.
A ParaSwap implementa várias soluções para reduzir o uso de gás em toda a

plataforma, como a implementação do token de gás REDUX.13 Os custos do gás são
levados em consideração ao analisar os caminhos de troca.
A atualização mais recente do ParaSwap, a versão 3, foi introduzida em janeiro de

2021. Incluiu uma atualização significativa da interface do usuário e melhorias
contratos de troca.14 A ênfase foi colocada na redução dos custos gerais de gás em
30%, especialmente para negócios liquidados usando apenas uma DEX.
A receita do protocolo é gerada por meio de duas vias principais.15 A primeira é

por meio de integradores terceirizados, onde se cobrarem uma taxa em swaps
facilitados, o ParaSwap recebe uma parcela de 15% da taxa. A segunda é
através do slippage positivo, onde 50% é direcionado ao protocolo e os outros
50% são compartilhados de volta com o usuário. Atualmente, o ParaSwap
possui 48 fontes de liquidez. Isso é complementado por pools nativos
(ParaSwapPools), que são fornecidos por formadores de mercado privados. O
ParaSwap também se integrou recentemente à rede Binance Smart Chain e à
rede Polygon.
Fatores de Desempenho do Agregador DEX
Existem muitos meandros envolvidos sob o capô dos agregadores DEX,
tornando difícil compará-los de forma justa. Embora os usuários possam se
concentrar no preço cotado, eles não são necessariamente confiáveis. Aqui está
o porquê:
Exemplo
Digamos que um usuário queira trocar 1.000 USDC por 1.000 USDT.
O agregador X cota 1.000 USDT e tem um custo de transação estimado

de 5 USDT, dando uma taxa de câmbio realizada de 1 USDC = 0,995
USDT. Após trocar 1.000 USDC, o usuário receberá 995 USDT.
O agregador Y cota 1.005 USDT e tem um custo de transação estimado

de 15 USDT, dando uma taxa de câmbio realizada de 1 USDC = 0,990
USDT. Após trocar 1.000 USDC, o usuário receberá 990 USDT.
Neste exemplo, o Agregador X é mais econômico depois de levar em

consideração a taxa de transação. Você deve lembrar que este
exemplo usa valores estimados que o agregador DEX fornece antes
da troca.
Na realidade, quando uma pessoa realiza uma troca, a diferença de tempo entre
a aprovação da troca e a execução bem-sucedida do swap on-chain afetará o
preço final. Durante esse período, as forças externas do mercado, como o
congestionamento da rede e o tamanho dos pools de liquidez selecionados,
podem mudar. O algoritmo de roteamento do protocolo também afetará o
resultado, pois transações mais eficientes reduzem o uso da rede e minimizam
transações com falha.
Outro ponto é o tamanho da transação. As economias de custos incorridas pelos
agregadores DEX são proporcionalmente maiores para transações maiores porque
são mais propensas a maiores derrapagens de preços.
Transações menores podem não precisar depender de diferentes pools de
liquidez porque um único pool de liquidez é a rota mais ideal.
Se categorizarmos todas essas métricas, obteremos quatro fatores principais que

determinam o desempenho de um agregador DEX:
1. Algoritmo de roteamento
2. Fontes de Liquidez
3. Estado Atual do Mercado
4. Tamanho da Transação
Qual agregador DEX oferece mais
valor?
Os agregadores DEX tornaram-se uma parte essencial da economia
DEX. Embora seja difícil determinar qual agregador DEX oferece mais
valor, a tabela a seguir oferece alguma clareza:
Em 31 de maio de 2021
Fontes de token de liquidez
Recursos de staking de ordens de limite de

algoritmo de roteamento
Taxas de protocolo
1 polegada Matcha ParaSwap

80+ 20+ 48 1INCH + CHI Nenhum Nenhum Pathfinder 0x
API Hopper Sim Sim Não Sim Não Não
Variável. No momento da escrita é de 0,25% de taxa fixa em todas as

negociações. 70.000 gwei * Preço do gás da transação
(onde aplicável)
Nenhum para usuários, mas integradores terceirizados são cobrados uma taxa de 15% em trocas facilitadas
Blockchains Suportados Ethereum e Binance
Cadeia Inteligente e
Polígono
Ethereum, Binance Smart Chain e Polygon
Ethereum, Binance Smart Chain e Polygon
Transferência de derrapagem positiva para o usuário
1 polegada tem muitas vantagens de pioneirismo. Em 31 de maio de 2021, o

protocolo tinha mais fontes de liquidez, com mais de 80 fontes. 1inch também é o
único agregador DEX com seus próprios tokens nativos, dando-lhe uma vantagem
distinta sobre outros protocolos e permitindo que os usuários apostem tokens de
1INCH e ganhem taxas de protocolo. 1inch também é mais descentralizado do que
outros protocolos que não possuem DAO. Todas essas vantagens se refletem no
volume de negociação, a métrica mais básica:
Variável - No momento da redação (maio de 2021), cerca de 20% de derrapagens positivas são atribuídas aos referenciadores e 80% aos
apostadores de 1 polegada.
100% 50%
Fonte:
Análise de Dunas
O volume total de negociação para o primeiro trimestre de 2021 é dominado por 1 polegada. Em
março de 2021, a 1inch tinha 84,2% da participação total de mercado e US$ 7,76 bilhões em
volume de negócios. Claro, isso também pode ser causado por uma variedade de razões,
incluindo fidelidade do usuário e assimetria de informações. No entanto, quando consideradas
como um todo, as altas taxas de retenção de usuários sugerem que o mercado reconhece os
benefícios de 1 polegada.
Riscos Associados
É uma boa prática não tratar os preços cotados em agregadores DEX como evangelho.
Embora os agregadores de DEX tenham como objetivo garantir que a transação
executada esteja de acordo com o preço cotado, isso nem sempre ocorre.
Outro ponto é o tamanho da transação. Embora os agregadores de DEX

ofereçam melhores economias de custo para transações maiores, às vezes pode
ser melhor para traders menores interagirem diretamente com um DEX.
Os agregadores DEX geralmente são confiáveis, mas houve casos em que as

transações são roteadas por meio de pools pequenos e ilíquidos. Como usuário,
você deve sempre verificar se sua derrapagem não é muito alta antes de
aprovar uma transação.
Menções Notáveis
●
DEX.AG (renomeado para Slingshot)
DEX.AG é um dos agregadores DEX menores que usa seu próprio algoritmo de
roteamento proprietário, X Blaster. O projeto foi renomeado para Slingshot em
novembro de 2020. No momento da redação (1 de abril de 2021), o protocolo é
integrado a 18 fontes de liquidez, não cobra taxas de negociação e ainda não
lançou uma versão ao vivo de sua atualização.
Totle
Totle é outro pequeno agregador DEX que depende de sua API nativa (Totle API). No
momento da redação deste artigo (1º de abril de 2021), existem 15 fontes de
liquidez.
Conclusão
DEXs são a força vital do DeFi. No entanto, para muitos usuários avançados
(especialmente baleias), os agregadores DEX são ainda mais importantes, pois os
agregadores DEX podem oferecer melhor custo-benefício para grandes
transações. Os agregadores DEX evoluíram até um ponto em que têm seus
próprios pools de liquidez, tornando ainda mais indistinta a linha entre
agregadores DEX e DEXs.
O setor DEX é um excelente exemplo de composição DeFi. Os agregadores DEX

são construídos sobre DEXs, para atender a diferentes perfis de usuário. Assim,
nos beneficiamos de um conjunto mais abrangente de produtos inovadores,
fruto de uma maior concorrência e integração mutualística.
1. Visão geral dos agregadores DEX https://
www.delphidigital.io/reports/defi-aggregators/
2. Comparando diferentes agregadores DEX https://medium.com/
2key/defi-dexes-dex-aggregators-amms-andbuilt-index-marketplaces-
which-is-which-and-which-is-bestfba04ca48534
3. Estudo de 0x de outubro de 2020 sobre agregadores Dex https://

blog.0xproject.com/a-comprehensive-analysis-on-
dexliquidityaggregators-performance-dfb9654b0723
4. Atualização v3 de 1 polegada e comparação com outros agregadores Dex
4. Atualização v3 de 1 polegada e comparação com outros agregadores Dex
b02890986547
CAPÍTULO 5: EMPRÉSTIMOS E EMPRÉSTIMOS
DESCENTRALIZADOS
O mercado de capitais no sistema financeiro tradicional não é acessível a muitos

apenas os ricos possuem o cartão VIP para acessá-lo.
Imagine que você é um capitalista de risco procurando financiar seu próximo

empreendimento. Você pode tomar um empréstimo e oferecer seus bens como
garantia. O capital garantido permanecerá intocado e continuará a crescer ao longo do
tempo, podendo ser resgatado posteriormente. Claro, esta não é uma estratégia livre
de riscos. Se você não for cuidadoso, poderá ficar inadimplente no pagamento do
empréstimo e perder sua garantia.
Os protocolos de empréstimo em DeFi agora democratizaram o acesso à dívida para

todos. Usando suas criptomoedas como garantia, você pode tomar emprestado desses
protocolos e aproveitá-los. Como uma das maiores categorias de DeFi, os empréstimos
e empréstimos descentralizados cresceram exponencialmente, com o volume de
empréstimos atingindo US$ 9,7 bilhões em abril de 2021. Isso representa um aumento
de 102 vezes em relação ao ano anterior!
Os principais protocolos de empréstimo DeFi são Compound, Maker, Aave e

Cream.
Fonte: DeBank
Fonte: DeBank
Visão geral dos protocolos de empréstimo e
empréstimo
Composto
O Compound Finance é um protocolo do mercado monetário criado pela Compound

Labs. É um protocolo de mercado monetário de código aberto baseado em Ethereum,
onde qualquer pessoa pode emprestar ou emprestar criptomoedas sem atrito. A
partir de 1º de abril de 2021, existem nove tokens diferentes disponíveis na
Plataforma Composta.
1. 0x (ZRX)
2. Token Básico de Atenção (BAT)
3. Composto (COMP)
4. Dai (DAI)
5. Éter (ETH)
6. Moeda USD (USDC)
7. Amarração (USDT)
8. Uniswap (UNI)
9. Bitcoin Embrulhado (WBTC)
A Compound opera como um pool de liquidez construído na blockchain Ethereum.

Os fornecedores fornecem ativos ao pool de liquidez para ganhar juros, enquanto os
mutuários tomam um empréstimo do pool de liquidez e pagam juros sobre sua
dívida. Em essência, o Composto preenche as lacunas entre os credores que desejam
acumular juros de fundos ociosos e os tomadores de empréstimos que desejam
emprestar fundos para uso produtivo ou de investimento.
No Composto, as taxas de juros são denotadas em Percentual de Renda Anual
(APY), e as taxas de juros diferem entre os ativos. O composto deriva as taxas de
juros por meio de algoritmos que levam em consideração a oferta e a demanda
dos ativos.
Essencialmente, o Composto reduz o atrito para empréstimos/empréstimos,

permitindo que fornecedores/mutuários interajam diretamente com o protocolo de
taxas de juros sem precisar negociar os termos do empréstimo (por exemplo,
vencimento, taxa de juros, contraparte, garantias), criando assim um mercado
monetário mais eficiente .
A Compound é a maior plataforma de empréstimos DeFi por volume de empréstimos, com

56% de participação de mercado (Debank, 1 de abril de 2021). Em junho de 2020, a
Compound apresentou seu token de governança, Compound (COMP).
criador
Maker é o protocolo de empréstimo DeFi mais antigo. Ele permite empréstimos com
garantia excessiva, bloqueando mais de 30 tokens suportados em um contrato
inteligente para cunhar DAI, uma stablecoin descentralizada atrelada ao
USD.16Além de ser um protocolo de empréstimo, o Maker também atua como
emissor de stablecoin (DAI).
Em 19 de dezembro de 2017, a Maker começou originalmente com o Single

Collateral DAI (SAI). Foi cunhado usando Ether (ETH) como única garantia. Em 18
de novembro de 2019, a Maker atualizou o SAI para Multi-Collateral DAI (DAI),
que pode ser cunhado com 29 tokens diferentes como garantia.
A Maker agora aceita até USDC, uma stablecoin centralizada para ajudar a gerenciar a
instabilidade dos preços da DAI. A Maker fez um enorme progresso em preencher a
lacuna com as finanças tradicionais ao integrar o primeiro real-
ativo mundial como garantia através da Centrifuge. Em 21 de abril de 2021, a
empresa executou com sucesso seu primeiro empréstimo MakerDAO por US$ 181
mil com uma casa como garantia, criando efetivamente uma das primeiras
hipotecas baseadas em blockchain.
Ao contrário de outros protocolos de empréstimo, os usuários não podem emprestar

ativos ao Maker. Eles só podem emprestar DAI depositando garantias. DAI é a maior
stablecoin descentralizada e tem visto crescente adoção no ecossistema DeFi.
Analisaremos mais profundamente a DAI emCapítulo 6.
Aave
Aave é outro protocolo de mercado monetário descentralizado proeminente semelhante ao

Composto. A partir de abril de 2021, os usuários podem emprestar e emprestar 24 ativos
diferentes no Aave, significativamente mais em comparação com o Composto.
Tanto o Compound quanto o Aave operam de maneira semelhante, onde os credores

podem fornecer liquidez depositando criptomoedas nos pools de empréstimos
disponíveis e ganhando juros. Os mutuários podem tomar empréstimos aproveitando
esses pools de liquidez e pagando juros.
A Aave se distinguiu da Compound por ser pioneira em novos primitivos de empréstimo,

como mudança de taxa, swap de garantia e empréstimos instantâneos.
Comutação de taxa: Os mutuários do Aave podem alternar entre taxas de juros

variáveis e estáveis.
Troca de garantia : Os mutuários podem trocar suas garantias por outro ativo.
Isso ajuda a evitar que os empréstimos fiquem abaixo do índice mínimo de
garantias e a liquidação de face.
Empréstimos instantâneos : Os mutuários podem pegar empréstimos com garantia zero se
o mutuário pagar o empréstimo e quaisquer juros e taxas adicionais dentro da mesma
transação. Os empréstimos em flash são úteis para os traders de arbitragem, pois são
eficientes em termos de capital para fazer negociações de arbitragem nos vários DeFi Dapps.
Finanças de creme
A Cream Finance (CREAM) foi fundada em julho de 2020 por Jeffrey Huang e
Leo Cheng. Cream é um garfo composto que também atende ativos DeFi
exóticos e de cauda longa. O Cream se associou (fundiu) no
Ecossistema Yearn Finance em novembro de 2020.17 Ele é implantado em
Ethereum, Binance Smart Chain e Fantom.
O Cream tem uma estratégia de integração de ativos mais branda em comparação com o
Composto e o Aave. Empregando a estratégia de movimento rápido, listou mais ativos do
que qualquer outro protocolo de empréstimo em uma velocidade mais rápida. Optou por se
concentrar em ativos de cauda longa
- ativos com menor liquidez ou pertencentes a categorias de nicho. Foi um dos
primeiros protocolos de empréstimo a aceitar tokens com rendimento e tokens LP
como garantia.
A Cream também lançou o Iron Bank, um serviço de empréstimo sem garantia

oferecido a parceiros na lista de permissões. Como um de seus parceiros, a Yearn
Finance pode utilizar os fundos emprestados da Cream para aumentar ainda mais
o rendimento obtido em suas atividades agrícolas.
Antecipando o próximo lançamento do ETH 2.0, o Cream também oferece o serviço

de staking ETH 2.0, onde os usuários podem apostar ETH para CRETH2, que pode
ser fornecido e emprestado como garantia. Todo o trabalho de staking do ETH 2.0
será feito pelo Cream, e o rendimento é compartilhado
com suportes CRETH2. Essencialmente, o CRETH2 é um serviço de staking de
custódia, com uma taxa de 8% sobre a recompensa do validador. Além do ETH 2.0,
o Cream também oferece serviços de staking para Binance Smart Chain e Fantom.
O Cream se posiciona como um credor mais arriscado em relação ao Composto e

ao Aave, facilitando e viabilizando a demanda do mercado para alavancar e vender
ativos de nicho.
Mergulho Profundo de Protocolos
Fonte:
Composto, Maker, Aave, Creme, DeBank, Terminal Token
A tabela acima fornece informações sobre os 4 maiores protocolos
de empréstimo: Compound, Maker, Aave e Cream.
Analisaremos cada métrica em sequência para avaliar a eficiência de capital

do protocolo em termos de volume de empréstimos e valor total bloqueado
(TVL). Posteriormente, analisaremos os riscos associados a cada um deles.
Recursos suportados
Para garantir que empréstimos sem confiança possam acontecer, os mutuários

precisarão depositar ativos (garantias) com valor maior do que o valor emprestado.
Isso é conhecido como supercolateralização e sustenta a solvência dos protocolos
de empréstimo DeFi. Quanto os mutuários podem emprestar depende da
proporção de garantia de cada ativo nos vários protocolos de empréstimo DeFi.
Entre os protocolos de empréstimo DeFi, o Cream possui os ativos mais suportados

- 45 ativos podem ser usados como garantia e 65 ativos disponíveis para
empréstimo.
Em contraste, o Composto tem o menor número de ativos suportados - apenas oito

ativos podem ser usados como garantia e nove ativos disponíveis para
empréstimo. A Compound é mais conservadora com sua estratégia de integração
de ativos.
receita
Uma das métricas vitais para as plataformas de empréstimo é
volume. Essa métrica é importante porque os mutuários pagam taxas por seus
empréstimos e, assim, geram receita para esses protocolos. Aqui está o
detalhamento de como cada protocolo gera receitas:
● Composto: Uma parte dos juros pagos pelo mutuário irá para sua
reserva, que funciona como seguro e é controlada pelos detentores do
token COMP. Cada ativo suportado tem um fator de reserva que
determinar quanto vai para a reserva.18Você pode verificar cada um dos
fatores de reserva clicando nas respectivas páginas de ativos.
● Criador: Quando os mutuários pagam seus empréstimos, eles pagam o

principal junto com a taxa de juros que é determinada pela estabilidade
taxa. Cada garantia suportada tem sua taxa de estabilidade.19
● Aave: A plataforma tem 2 tipos de taxas:20

0,00001% do valor do empréstimo é cobrado na originação do empréstimo no Aave V1.
0,09% é cobrado do valor do empréstimo instantâneo - mais sobre empréstimos

instantâneos emCapítulo 14.
● Creme:Parte dos juros pagos pelos mutuários aos fornecedores

vai para o Protocolo de Reserva da Cream e é distribuído para
Portadores de token CREAM como recompensas.21
A partir de abril de 2021, a Compound gera a maior receita entre os

protocolos de empréstimo. Ver abaixo:
Fonte:
TheBlockResearch Data Dashboard
Valor total bloqueado (TVL)
Embora todos os protocolos de empréstimo tenham visto seu TVL crescer desde
outubro de 2020, vale a pena notar que o TVL para Aave e Maker é mais orgânico
que o Composto. Isso ocorre porque a Compound tem incentivos contínuos para
tomadores e credores em seu programa de mineração de liquidez.
Nota: A Aave lançou recentemente um programa de mineração de liquidez no final de abril

de 2021.
Fonte:
Terminal de token
Taxa de utilização (volume de empréstimo/TVL)
Os protocolos de empréstimo e empréstimo DeFi obtêm receita de protocolo de seus

empréstimos. Enquanto isso, o TVL em plataformas de empréstimo é impulsionado por usuários
que depositam seus ativos para obter um rendimento ou para serem usados como garantia de
empréstimo.
Ao dividir os dois números acima, podemos derivar a taxa de utilização de cada

protocolo - quanto maior a taxa de utilização, mais eficiente o TVL está sendo
colocado para funcionar.
* Criador
não está incluído nesta tabela porque, diferentemente de seus pares, a garantia não pode ser emprestada.
De relance, o Composto parece ter a maior taxa de utilização em 0,80 e o Creme o

mais baixo em 0,19. No entanto, a alta taxa de utilização do Compound pode ser
devido ao seu programa de mineração de liquidez que recompensa os mutuários
com tokens COMP, enquanto o baixo índice do Cream pode ser
porque sofreu algumas façanhas no passado.22,23Dadas as preocupações de
segurança, o Cream intensificou sua cobertura de segurança com uma
recompensa de US $ 1,5 milhão com a Immunefi, cobertura de seguro com
Armor.fi/Nexus Mutual, e relatório de transparência com Defi Safety.24
Taxas de empréstimo e empréstimo
Agora, vamos discutir os dois principais usuários dos protocolos de empréstimo:

os credores e os mutuários.
Credores
Fonte:
Composto, Aave, Creme
Com base na tabela acima, o Creme fornece o APY mais alto e o Composto
fornece o APY mais baixo para a maioria dos ativos. Como credor, embora possa
parecer mais desejável ganhar o APY mais alto no Cream, a ressalva com APYs
altos geralmente significa maiores riscos subjacentes de depositar seu capital
nesses protocolos de empréstimo em relação aos seus pares.
O Cream tem que oferecer APYs altos para atrair capital para seu protocolo, pois foi
hackeado várias vezes anteriormente. No geral, a Compound fornece o APY mais baixo
para todos os ativos suportados em relação a seus pares, pois sua entidade de marca se
concentra na segurança da plataforma.
Mutuários
Fonte:
Composto, Aave, Creme, Fabricante
Quanto aos mutuários, você geralmente procuraria plataformas de empréstimos que
oferecem a menor taxa de juros, porque isso significa custos de empréstimo mais baratos. O
composto oferece as taxas de empréstimo mais competitivas em relação aos seus pares. No
entanto, o Compound possui uma lista limitada de ativos que os usuários podem emprestar.
Quanto ao Aave, ele oferece duas opções de taxas para os mutuários: taxa variável e
taxa estável. Os usuários podem mudar suas tarifas a qualquer momento, o que for
mais barato.
O Cream cobra as taxas de empréstimo mais altas - principalmente porque possui a

lista mais diversificada de ativos para os usuários emprestarem. As taxas de
empréstimo mais altas do Cream são necessárias para compensar a alta exigência de
APY dos credores por assumir o risco adicional de fornecer seu capital.
Curiosamente, alguns dos mutuários do Cream são instituições que usam o

Iron Bank do Cream, como Alpha Finance e Yearn Finance. O Iron Bank
oferece um novo serviço de empréstimo sem garantias, onde outros
protocolos não precisam fornecer garantias para empréstimos do Cream.
Agora, vamos nos concentrar especificamente nos mutuários da DAI. O Maker é o

único emissor do DAI e fornece a taxa de juros mais barata para qualquer um de seus
pares de empréstimos usando qualquer um dos ativos suportados. Os volumes de
empréstimos do Maker são os segundos maiores atrás do Composto e estão
bloqueados principalmente para o DAI da moeda, que em 1º de abril de 2021 é a
quarta maior stablecoin do mundo. Isso torna o Maker um player incrivelmente
importante no ecossistema DeFi.
Riscos Associados
Ao usar protocolos de empréstimos e empréstimos descentralizados, você deve estar
ciente dos riscos técnicos, como bugs de contratos inteligentes. Os hackers podem
explorar e drenar as garantias mantidas nesses protocolos se os desenvolvedores não
forem cuidadosos com a implantação do código.
Além disso, muitos protocolos de empréstimo dependem de oráculos de preços (mais sobre
isso em Capítulo 12) para fornecer dados de preços na cadeia. Os oráculos de preços podem
falhar ou podem ser explorados. Em novembro de 2020, o oráculo de preços da Compound
foi explorado aumentando o preço do DAI em 30% no Coinbase Pro,
resultando na liquidação de empréstimos no valor de US$ 89 milhões.25
No entanto, como mutuários, os principais riscos envolvem a perda de suas

garantias devido à má gestão de seu índice de garantias. A criptomoeda é
conhecida por sua extrema volatilidade de preços, e você corre o risco de ter seu
empréstimo abaixo do índice mínimo de garantia e ter sua garantia liquidada.
Este não é um resultado ideal, pois você terá uma perda considerável e pagará
uma taxa de liquidação. Portanto, é vital monitorar e manter constantemente um
índice de garantia saudável para seus empréstimos.
Menções Notáveis
●
Vênus
O Venus Protocol é um protocolo de mercado monetário e stablecoin que opera

na Binance Smart Chain. O protocolo, inicialmente incubado pela Binance, é um
fork de Compound e MarkerDAO. Swipe assumiu o trabalho de desenvolvimento
do Protocolo Venus desde que foi adquirido pela Binance.
Âncora
O Anchor Protocol é um protocolo de empréstimo que opera na blockchain Terra. A

mecânica de empréstimo na plataforma funciona de forma semelhante ao
Composto e Aave. O Anchor Protocol tem uma meta de rendimento de 20%
para UST, uma stablecoin em USD nativa na blockchain Terra.
Alquimia
A Alchemix diferencia-se de outros players de crédito ao introduzir empréstimos

com pagamento próprio sem o risco de ser liquidado. Simplificando, sua garantia
será usada para ganhar juros e os juros ganhos serão usados para pagar o
empréstimo que você fez no Alchemix.
Liquidez
Liquity é um protocolo de empréstimo DeFi que permite sacar sua stablecoin, Liquity
USD (LUSD), sem taxa de juros. Você terá que usar o Ethereum como garantia e
manter uma taxa mínima de garantia de apenas 110%. O reembolso efectuado será
em LUSD. Os empréstimos são garantidos por um Conjunto de Estabilidade
contendo LUSD e por outros mutuários que atuam coletivamente como garantes de
último recurso.
Conclusão
Os protocolos de empréstimo e empréstimo DeFi tiveram uma adoção incrível -
eles têm dominado os gráficos de classificação DeFi TVL. No entanto, a maioria
dos empréstimos DeFi ainda está supercolateralizada, o que significa baixa
eficiência de capital.
Os credores tradicionais utilizam pontuações de crédito derivadas de informações

pessoais, como emprego, salário e histórico de empréstimos antes de decidir conceder
um empréstimo. No DeFi, é difícil desenvolver um histórico de crédito com identidades
pseudônimas.
Vários protocolos visam avançar em empréstimos com garantias insuficientes, como

TrueFi, Cream e Aave. Nesses protocolos, entidades selecionadas na lista de
permissões podem obter um empréstimo sem apresentar qualquer garantia.
Empréstimos com garantias insuficientes serão o próximo estágio de desenvolvimento dos

protocolos de empréstimos e empréstimos DeFi. Empréstimos com garantias insuficientes serão
necessários para que os protocolos de empréstimos e empréstimos DeFi possam ser mais
eficientes em termos de capital e competir efetivamente com os credores tradicionais.
Embora os empréstimos DeFi ainda estejam restritos principalmente ao

universo de ativos digitais, com poucos links para ativos da vida real, o Maker
fez um grande progresso em abril de 2021 ao aceitar ativos do mundo real
como imóveis como garantia.26 Assim, pode-se presumir uma
melhor integração entre Finanças Tradicionais e DeFi no futuro.
1. Avaliando os protocolos de empréstimo DeFi https://messari.io/article/
a-closer-look-at-defi-lending-valuations
2. Como avaliar o risco de empréstimo https://
newsletter.banklesshq.com/p/how-to-assess-the-risk-oflending
3. Painel sobre protocolos de empréstimo https://

terminal.tokenterminal.com/dashboard/Lending
CAPÍTULO 6: STABLECOINS E
STABLEASSETS DESCENTRALIZADOS
Na nossa Como DeFi: Iniciante livro, estabelecemos que as stablecoins são uma
parte essencial do ecossistema de criptomoedas. Em 1º de abril de 2021, a
capitalização de mercado total para stablecoins é de US$ 64,5 bilhões - um aumento
colossal de 12 vezes desde o ano anterior.
À medida que investidores institucionais e de varejo migram para os mercados de

criptomoedas, a demanda por stablecoins continuará a florescer. Isso não é
surpreendente, pois as stablecoins são ativos não voláteis que permitem a
transferência global de valor.
Nosso livro para iniciantes cobriu algumas das principais diferenças entre
uma stablecoin centralizada, Tether (USDT), e a stablecoin descentralizada
da Maker, Dai (DAI). Neste capítulo, veremos algumas das deficiências do
Tether e do Dai, antes de introduzir outras formas de stablecoins
descentralizadas.
Stablecoin centralizado
Amarração (USDT)
USDT (anteriormente conhecido como RealCoin) é uma stablecoin centralizada que

começou a ser negociada na exchange Bitfinex em 2015. Sendo a primeira
stablecoin do mercado, tem uma forte vantagem de pioneirismo e tem mantido
consistentemente sua posição como líder de mercado para stablecoins . Em abril de
2021, o Tether tinha uma capitalização de mercado de US$ 40 bilhões,
representando mais de 66% da participação total de mercado de stablecoins.
O Tether mantém sua indexação de US$ 1 por meio de um sistema de garantia 1:1.
Ao manter dinheiro como garantia de reserva, uma quantidade igual de USDT é
então emitida. Em teoria, esse é um método confiável e direto para garantir que o
USDT mantenha sua indexação. Afinal, é uma reiteração do Gold Standard, onde o
dólar americano costumava ser lastreado em ouro no século anterior.
No entanto, o problema está no processo de emissão não transparente do Tether.

Devido à natureza centralizada de sua emissão, muitas pessoas na comunidade
criptográfica estão céticas de que o Tether tenha as reservas que afirma ter. Em
março de 2019, os céticos foram parcialmente justificados quando a Tether
modificou sua declaração de política para incluir empréstimos
para empresas afiliadas como parte de suas reservas de garantia.27
Ao longo dos anos, várias agências governamentais abriram investigações

sobre as práticas da Tether. Em fevereiro de 2021, a investigação do
procurador-geral de Nova York sobre as finanças internas da Bitfinex e da
Tether foi concluída sem acusações formais. No entanto, Nova York
O procurador-geral impôs uma multa coletiva de US$ 18,5 milhões para liquidar as
acusações em que a Bitfinex misturou fundos de clientes e corporativos.28
A saga Tether continua e é improvável que se resolva tão cedo. Eventos mais
recentes deram mais credibilidade à sua legitimidade, como a listagem do
Tether pela Coinbase. O CTO da Bitfinex, Paolo Ardoino, também reiterou
que o Tether é registrado e regulamentado pela
FinCEN.29
Stablecoin descentralizado
DAI
Maker é uma das primeiras tentativas de DeFi em um “Banco Central” descentralizado.

Como protocolo de empréstimo, o DAI é emitido como um subproduto da demanda de
empréstimo quando a garantia (geralmente ETH) é depositada nos cofres do Maker.
Esses cofres são supercolateralizados (geralmente 150% ou mais, exceto stablecoins),

o que ajuda a proteger contra eventos de cisne negro, onde o valor dos ativos
colaterais cai significativamente. O Maker ajuda a regular o fornecimento de DAI
controlando as taxas de juros dos empréstimos para influenciar o comportamento de
compradores e mutuários.
O problema com essa configuração é que a garantia excessiva limita a eficiência

do capital, dificultando a escalabilidade da DAI com a demanda. A mecânica de
arbitragem usada para reduzir o preço do DAI exige capital maior para resgatar
mais DAI.
Por exemplo, o ETH Vault-A, que tem um índice de garantia de 150%, exigiria que
um mutuário desembolsasse mais US$ 1,50 para cunhar 1 DAI. Isso levou a
cenários em que o preço da DAI aumentou acima da indexação de US $ 1, pois
não conseguiu acompanhar a demanda, como o notório
Execução da Black Thursday e lançamento da mineração de liquidez da Compound.30
A Maker tentou resolver esses problemas por meio de vários métodos, como
a solução Peg Stability Module. No entanto, está claro que a demanda por
DAI ainda aumenta com a demanda por alavancagem, em vez da demanda
por um meio de transação mais descentralizado.
Como resolvemos o problema da stablecoin?
Cada stablecoin tem seu próprio conjunto de problemas e não está estritamente limitada a
Tether ou DAI. No centro do problema está o equilíbrio entre o espírito de descentralização
da DeFi e a criação de uma moeda que possa manter sua indexação de forma confiável.
Embora as stablecoins centralizadas sejam eficazes, confiar nelas requer confiança

em uma entidade central incorruptível e oferece exposição aos mesmos riscos
sistêmicos que afligem as finanças tradicionais. Por outro lado, embora o DAI possa
ser um pouco descentralizado, ainda é ineficiente em termos de capital e não pode
atender à demanda atual do mercado.
Vários protocolos de stablecoin descentralizados surgiram desde então,

buscando melhorar a descentralização, estabilidade de preços e eficiência de
capital. Chamamos esses protocolos de stablecoins algorítmicos.
O que são stablecoins algorítmicas e
ativos estáveis?
Como o próprio nome sugere, as stablecoins algorítmicas utilizam algoritmos para
controlar a estrutura de mercado da stablecoin e a economia subjacente. Você pode
pensar em stablecoins algorítmicas como um Federal Reserve automatizado, onde,
em vez de decisões feitas por humanos, o código pré-programado executa ações
específicas para controlar e influenciar o preço.
Enquanto a maioria das stablecoins algorítmicas são atreladas ao dólar americano,

algumas não são, e algumas até têm uma indexação flutuante, criando assim um novo
tipo de ativo que classificamos como ativos estáveis algorítmicos. Ao contrário das
stablecoins algorítmicas, os ativos estáveis algorítmicos podem ser vistos como outra
forma de garantia em vez de unidades de contas.
Se categorizarmos o mercado de stablecoins ou ativos estáveis em seu

estado atual, a ilustração a seguir fornece uma visão geral concisa:
Fonte:
Relatório CoinGecko Q1 2021
* A lista não é exaustiva
Existem duas maneiras de categorizar as várias stablecoins

algorítmicas descentralizadas:
a) Não possui garantias (ESD, AMPL e BAC)

b) Está parcialmente/totalmente garantido por seu próprio token nativo
(FRAX, sUSD e UST)
Para categorizar as stablecoins, agrupamos UST e sUSD como stablecoins

algorítmicas porque são apoiadas por seu token nativo, ao contrário da
DAI, que é apoiada por ativos de terceiros, como ETH e USDC. Esse é um
critério fundamental porque a dependência de ativos emitidos
nativamente como garantia cria valor recursivo, exigindo funções
algorítmicas para regular o preço.
As stablecoins algorítmicas podem ser divididas em diferentes

categorias, as principais subcategorias são modelos de rebase e
senhoriagem.
Modelo de rebase
Um modelo de rebase controla o preço alterando toda a oferta da

stablecoin. Dependendo se o preço da stablecoin estiver acima ou abaixo
do peg pretendido, o protocolo aumentará ou diminuirá
automaticamente a oferta na carteira de cada titular durante um período
fixo.
O raciocínio para isso é que, ao controlar com força a oferta, o preço da

stablecoin pode ser influenciado com base em uma simples teoria
econômica inflacionária/deflacionária.
O protocolo pioneiro para este modelo é o Ampleforth (AMPL), que

remonta a 2019.
Amplo
A cada 24 horas, todo o suprimento circulante de Ampleforth (AMPL) é

proporcionalmente aumentado ou diminuído para garantir o preço
permanece em $ 1.31Se o preço da AMPL estiver sendo negociado 5% ou mais acima
da meta de US$ 1, o rebase expandirá a oferta para carteiras com AMPL. Se o preço
do AMPL estiver sendo negociado 5% ou mais abaixo da meta de US$ 1, o rebase
diminuirá as unidades nas carteiras com AMPL.
Todos os titulares de carteiras serão afetados, mas manterão a mesma participação de

mercado de antes. Os rebases, tanto positivos quanto negativos, não são dilutivos
porque afetam todos os saldos da AMPL proporcionalmente.
Como o rebase ocorre em intervalos fixos, os usuários podem cronometrar suas
negociações para comprar ou vender AMPL antes do rebase para aumentar o valor de
suas participações.
Modelo de senhoriagem
Um modelo de senhoriagem controla o preço introduzindo um sistema de recompensa

que influencia a dinâmica do mercado. Se o preço estiver acima do peg, novos tokens
são cunhados e entregues aos participantes que fornecem liquidez ou têm tokens
apostados.
Se o preço estiver abaixo do peg, os tokens param de ser cunhados e a

mecânica é introduzida para reduzir a oferta. Os usuários podem comprar
cupons que queimam os tokens subjacentes para removê-los do fornecimento.
Esses cupons podem ser trocados por mais tokens no futuro, mas somente
quando o preço retornar ou exceder o peg pretendido.
Existem três iterações básicas deste modelo: Dólar

de conjunto vazio
O Empty Set Dollar (ESD) é um modelo de senhoriagem de token único. Como o

termo indica, há apenas um único token neste modelo. Os usuários fornecem
liquidez ou participação na Organização Autônoma Descentralizada (DAO) por
meio do token nativo do protocolo - o token ESD efetivamente
atua como uma stablecoin e um token de governança.32
No início de cada época, o sistema medirá o preço médio ponderado pelo

tempo (TWAP). Se o TWAP estiver acima de US$ 1, o protocolo entrará em uma
fase inflacionária e cunhará tokens como recompensa para os apostadores
DAO e provedores de liquidez. Por outro lado, se o preço cair
abaixo de US$ 1, o protocolo entra em uma fase de contração em que os usuários
deixarão de receber recompensas.
Durante a fase de contração, os usuários podem comprar cupons queimando ESD para
ganhar um prêmio de até 45% se o protocolo entrar novamente em uma fase de
expansão. No entanto, os cupons duram apenas 30 dias, o que significa que os
compradores de cupons correm o risco de não receber nada se o sistema permanecer
em uma fase de contração por mais de 30 dias. As épocas em ESD duram 8 horas.
Caixa base
Basis Cash é um modelo de senhoriagem de token duplo. Como o termo indica, há

um token adicional conhecido como token de compartilhamento. A stablecoin da
Basis Cash é Basis Cash (BAC), enquanto seu token de ações é Basis Share
(BAS).33
Como o ESD, o Basis Cash conta com um mecanismo TWAP que cunhará ou
parará de cunhar BAC, dependendo se o preço do BAC estiver acima ou abaixo
de US$ 1. Quando o BAC está acima de $ 1, o protocolo entra em uma fase de
expansão onde os usuários podem receber BAC recém-criado do Boardroom
DAO apostando BAS.
Quando o BAC está abaixo de $ 1, o protocolo entra em uma fase de contração, onde
nenhum novo BAC será cunhado para os stakers do BAS na sala de reuniões. Os
títulos básicos (semelhantes aos cupons ESD) ficam disponíveis para compra e
custam (BAC)^2. Os compradores de Basis Bonds poderão resgatar o BAC quando o
protocolo entrar novamente em fase de expansão.
As épocas do Basis Cash duram 24 horas e, ao contrário dos cupons ESD, os
Basis Bonds não têm data de validade.
Frax Finance
Frax empresta princípios do modelo de senhoriagem para criar seu próprio

modelo único cuja stablecoin (FRAX) é apoiada por dois tipos de garantia -
stablecoin centralizada com fiatbacked (USDC) e sua moeda nativa
token de compartilhamento, Frax Share (FXS).34Embora a Frax atualmente empregue
stablecoins fiduciárias como garantia, o protocolo pretende eventualmente diversificar
totalmente em garantias descentralizadas.
Ao contrário do Basis ou ESD, o Frax adota uma abordagem de garantia fracionada.

O Frax possui um índice de garantia ajustável controlado por um controlador
Proporcional Integral Derivativo (PID). O índice de garantia é ajustado de acordo
com um índice de crescimento que mede a quantidade de liquidez FXS existente em
relação à oferta geral de FRAX.
As stablecoins Frax (FRAX) podem ser cunhadas e resgatadas do protocolo por

US$ 1 em valor. Isso incentiva os arbitradores a comprar ou cunhar FRAX,
trazendo o preço de volta ao seu peg. Por outro lado, FXS acumula taxas, receita
de senhoriagem e valor de garantia excedente. Notavelmente, a Frax lançou o
veFXS, que fornece uma parte dos lucros do Algorithmic Market Operations
Controller (AMO) para os participantes da FXS, semelhante à forma como o
veCRV recebe uma parte das taxas de transação no Curve Finance.
Quando o FRAX está acima de $1, o PID reduz o índice de garantia em um passo, e
quando o FRAX está abaixo de $1, o PID aumenta o índice de garantia em um
passo. Tanto a taxa de atualização quanto os parâmetros de etapa podem ser
ajustados por meio da governança FXS.
Em 8 de maio de 2021, o FRAX é 85,25% lastreado em USDC e 14,75%
lastreado em FXS.
Como as stablecoins algorítmicas se saíram até
agora?
Fonte:
Relatório CoinGecko Q1 2021
Ao longo do último trimestre de 2020, vimos muitas stablecoins

algorítmicas lançadas no mercado. Muitas dessas stablecoins usam o
modelo de senhoriagem.
Apesar da empolgação da comunidade criptográfica, a maioria desses

protocolos falhou. Se olharmos para o preço histórico das 7 stablecoins
algorítmicas por capitalização de mercado, apenas UST, sUSD e FRAX
conseguiram manter sua atrelagem ao dólar americano.
Embora cada protocolo tenha sua própria mecânica de design e razões

únicas para falha, podemos fazer algumas observações gerais sobre os
problemas com stablecoins do tipo senhoriagem.
Historicamente, o sistema monetário fiduciário era mais fácil de implementar porque

as nações têm poderes centralizados. Por exemplo, as monarquias
e os governos têm o monopólio de cunhar moedas e garantir seu valor.
Compare isso com o mercado de stablecoin, onde novos protocolos precisam
fazer o mesmo da noite para o dia com base em um produto experimental,
em um ambiente descentralizado fortemente saturado de concorrência e
operadores estabelecidos.
Para superar isso, as stablecoins algorítmicas ofereceram incentivos de encher os olhos na

forma de recompensas de mineração de liquidez extremamente alta. O problema com essa
abordagem é que ela atraiu principalmente especuladores que procuravam dar uma virada
rápida, dando origem a uma nova espécie de agricultores de rendimento conhecidos como
Algo-Farmers.
Algo-Farmers tinha um objetivo - procurar novos protocolos algorítmicos de stablecoin antes

de qualquer outra pessoa, farmar a stablecoin nativa fornecendo liquidez e sair do sistema
assim que outros Algo-Farmers começarem a entrar. Portanto, a distribuição foi centralizada
dentro do primeiro grupo de Algo-Farmers. Agricultores, e despejados em retardatários. Os
lançamentos de stablecoins algorítmicos efetivamente se tornaram um jogo de cadeiras
musicais, pois os aproveitadores tinham pouco incentivo para se comprometer e contribuir
proativamente para uma única comunidade, passando rapidamente para outros clones de
stablecoins algorítmicos.
Sem surpresa, os choques de oferta levaram a grandes oscilações de preços. A maioria

das stablecoins algorítmicas foi projetada com uma comunidade um tanto cooperativa
em mente, mas isso não conseguiu incentivar os usuários a apoiar o sistema durante as
contrações ou até mesmo neutralizar as manipulações de preços por jogadores
maiores.
Além disso, as stablecoins algorítmicas são negociadas principalmente em Automated

Market Makers como Uniswap, que amplificou a volatilidade devido às suas
características constantes de mercado de produtos. Durante o estágio deflacionário, os
provedores de liquidez também são desincentivados a fornecer liquidez devido ao risco
de perda impermanente, levando a uma maior volatilidade.
Por que o FRAX teve sucesso?
Embora sUSD, UST e FRAX tenham suas próprias razões para seus sucessos, vamos nos
concentrar no FRAX porque ele tem a melhor retenção de peg até o momento, com um
preço médio de US$ 1.001 ao longo do primeiro trimestre de 2021. Aqui estão algumas
das razões pelas quais achamos que eles foram bem sucedidos até agora:
1. Frax é parcialmente garantido pelo USDC, o que infunde a confiança da

comunidade no sistema para manter sua indexação. Em 8 de maio de 2021,
85,25% do FRAX é lastreado pelo USDC.
2. A Frax mantém a taxa de garantia flexível, atendendo às demandas do

mercado para precificar o FRAX em US$ 1.
3. A garantia é redistribuída em outro lugar para gerar juros. Isso ajuda a trazer
receita externa e mantém o protocolo em funcionamento, que é então usado para
recomprar e queimar FXS.
4. A volatilidade do preço do FRAX é deslocada para FXS devido à sua mecânica de
recompra e queima.
Embora essas sejam apenas razões simplificadas, elas ainda precisarão ser reconsideradas
continuamente, especialmente em tempos de crise, quando o preço do FXS cai
significativamente e quando as recompensas de mineração de liquidez eventualmente
param.
A próxima geração de stablecoins
algorítmicas e ativos estáveis
Embora o FRAX tenha sido amplamente bem-sucedido, pode-se argumentar que ele não
é verdadeiramente descentralizado. Isso ocorre porque ainda é parcialmente garantido
pelo USDC, que é lastreado por reservas de caixa mantidas por uma entidade
centralizada (Consórcio CENTRE com Coinbase e Circle como membros co-fundadores).
Novos entrantes estão tentando evitar esse dilema. Eles ainda estão
gravitando em direção ao sistema garantido, mas têm suas características
distintas, dificultando a categorização sob o guarda-chuva existente de
stablecoins algorítmicas. Abordaremos três exemplos.
Protocolo Fei
Fei foi lançado no final do primeiro trimestre de 2021. Assim como o Frax, o
Fei usa um sistema parcialmente garantido, mas é apoiado puramente por
ETH. A stablecoin da Fei (FEI) está atrelada a US$ 1, que é sustentada por
conceitos inovadores para manter sua indexação e garantir a
estabilidade financeira do protocolo.35
Em vez de emprestar garantias, a Fei introduz um mecanismo conhecido

como Protocol Controlled Value (PCV). Essencialmente, Fei compra ETH
dos usuários através da FEI recém-criada. A Fei então usará o ETH para apoiar
seus pools de liquidez garantidos por garantias. Outros casos de uso comuns
incluem tesourarias de governança e fundos de seguros. Durante o lançamento
inicial, Fei alocou 100% do PCV financiado pela curva de títulos ETH para um pool
Uniswap usando um par de negociação ETH.
Quando o preço do FEI está acima de US$ 1, o protocolo permite que os usuários
criem novos FEI diretamente do sistema a um preço com desconto (semelhante ao
FRAX) usando ETH como pagamento. Os comerciantes podem então arbitrar o preço
para baixo até que o preço atinja sua indexação de US$ 1. Quando o preço do FEI está
abaixo de US$ 1, o protocolo tributa os vendedores de FEI (cujo imposto é então
queimado e removido do fornecimento) e concede FEI extra aos compradores (além
de sua compra inicial). O algoritmo de negociação garante que o valor do imposto
exceda o valor que os compradores receberiam.
Em emergências onde o preço do FEI está abaixo do peg por um período

prolongado, o FEI pode retirar sua liquidez lastreada em PCV da Uniswap e
comprar FEI do mercado. Ao mesmo tempo, o FEI também é queimado. Assim
que a paridade for restaurada, a Fei reabastecerá a liquidez restante de volta
ao Uniswap.
Fei também possui um token de governança nativo (TRIBE) que

eventualmente se tornará a base para um DAO. No futuro, os titulares de
TRIBE poderão decidir sobre o ajuste da alocação de PCV e
adicionar/ajustar curvas de ligação.
Reflexo
Ao contrário de outras stablecoins algorítmicas, o token nativo do Reflexer (RAI)

não deve ser uma stablecoin de peg fixo. Lançado no primeiro trimestre de 2021, o
objetivo pretendido da RAI é se tornar uma garantia estável e substituir ativos de
garantia existentes, como ETH ou BTC, que são naturalmente voláteis.
O RAI usa um modelo com sobrecolateralização baseado em ETH e possui um peg flutuante
que foi inicialmente definido para US$ 3,14.
O Reflexer usa os princípios do regime de flutuação gerenciada, semelhante à forma

como os bancos centrais operam.36Como os preços flutuam constantemente, a Reflexer
projetou um sistema em que as interações de mercado entre os minters e os
comerciantes RAI (detentores de RAI) são incentivados a perseguir o preço de resgate
do RAI (fixo flutuante) para manter o preço do RAI relativamente estável.
Para cunhar o RAI, os usuários precisam depositar ETH como garantia com um índice
de garantia mínimo de 145%. Os usuários são então cobrados uma taxa de estabilidade
(taxa de juros de empréstimo). No momento da redação (maio de 2021), a taxa de
estabilidade é de 2% ao ano. No entanto, é variável e pode ser alterada por meio de um
voto de governança.
Quando o preço do RAI está acima da indexação flutuante, o sistema abaixa a

indexação. Isso permite aos usuários cunhar mais RAI e vendê-lo de volta por ETH
para um retorno maior. Quando o preço do RAI está abaixo da indexação
flutuante, o sistema eleva a indexação. Isso torna os empréstimos mais caros e
incentiva os minters do RAI a reembolsar seus empréstimos do RAI, removendo
assim o RAI de circulação e elevando o preço.
Em situações de emergência (Liquidação), o protocolo é encerrado e só

permite que os mineradores de RAI e os detentores de RAI resgatem a
garantia ETH do sistema ao preço de resgate atual.
O Reflexer também possui outro token nativo (FLX) que atua como o
emprestador de última instância, governa certas funções e permite que os
usuários o apostem em um pool que protege o sistema. Há também leilões de
dívidas, que são criados para pagar o FLX em troca de RAI - o RAI recebido por
um leilão será usado para eliminar dívidas incobráveis do sistema. Em um
horizonte de tempo mais longo, o FLX pretende ser um token de
“desgovernança”, automatizando progressivamente o sistema ao longo do tempo
e minimizando a governança.
Protocolo flutuante
Float é bastante semelhante ao FRAX, onde usa um modelo de senhoriagem de dois

tokens e é parcialmente garantido pelo ETH. No entanto, ao contrário do FRAX, o ativo
nativo do Float (FLOAT) tem uma taxa flutuante, mas tem um preço de indexação inicial
de $ 1,61. O token de compartilhamento do Float (BANK) também atua como um token
de governança e mecanismo regulador para apoiar os FLOAT's
preço.37
O Float usa um mecanismo semelhante ao PCV da Fei, onde os usuários

podem adquirir apenas o FLOAT recém-criado do protocolo. No entanto, a
Float vende a FLOAT através de um leilão holandês, onde os preços são
listados no preço mais alto possível e descem até o preço mínimo (reserva).
Para adquirir o FLOAT, os usuários devem pagar com uma combinação de
BANCO e ETH. A taxa de pagamento de ativos depende da demanda geral por
FLOAT e do valor de ETH na cesta.
Se a cesta estiver em excesso, o ETH é usado para comprar o FLOAT ao preço-alvo e

o BANK é usado para cunhar o FLOAT. O ETH (ou qualquer outro ativo de negociação
futuro) obtido no leilão holandês é então armazenado como garantia no cofre de
garantia do protocolo (Cesta). BANK é queimado sempre que um usuário cria FLOAT.
Quando o preço do FLOAT está acima do peg flutuante, qualquer usuário pode iniciar
um leilão. Inicialmente, ele só pode ser iniciado após um mínimo de 24 horas, mas isso
será removido no futuro quando a equipe estiver satisfeita com o fato de os usuários
estarem acostumados com o recurso de leilão. Uma vez que um leilão começa, o sistema
cunha e vende um novo FLOAT, começando pelo preço de mercado mais um prêmio
adicional. O preço diminuirá ao longo do tempo até atingir o preço-alvo.
Quando o preço do FLOAT está abaixo do peg flutuante, o protocolo oferece a
compra do FLOAT do mercado na forma de um leilão holandês reverso. É aqui
que a Float oferece aos compradores quais lances ela aceitaria a preços
incrementais. FLOAT é comprado com ETH e BANCO recém-cunhado.
O índice de garantia inicial do Float (Fator de Cesta) foi estabelecido em 100% no

lançamento, mas pode ser alterado por meio de votação de governança. Durante
emergências, os ativos armazenados na cesta podem ser usados para suportar o preço do
FLOAT se estiver abaixo de sua indexação.
Como essas novas Stablecoins e
Stableassets algorítmicos se sairão?
As stablecoins algorítmicas mais antigas priorizavam a eficiência do capital sobre todo o
resto. Os pinos foram fixos e puramente dependentes da mecânica individualista da teoria
dos jogos, enquanto os métodos de bootstrapping não testados também eram
predominantes.
As stablecoins eram conhecidas por sua atrelagem ao dólar americano, mas os
desenvolvimentos mais recentes no espaço mudaram essa definição. Agora temos
uma nova classe de ativos conhecidos como ativos estáveis algorítmicos.
Consideramos FLOAT e RAI como ativos estáveis algorítmicos principalmente

porque eles têm um pino flutuante. Independentemente disso, o foco deve ser se
esses ativos podem manter um preço estável ou não. Para responder a essa
pergunta, consideramos três fatores principais.
I. Garantia
Os estábulos algorítmicos mais novos estão adotando uma abordagem mais
conservadora, onde a garantia tem precedência sobre a eficiência do capital.
A abordagem PCV da Fei utiliza “colateralização de liquidez” onde a garantia é

automaticamente desviada para os pools de liquidez Uniswap da Fei. A votação de
governança (através do token nativo TRIBE) permitirá que os usuários controlem o
índice de PCV, que é efetivamente o índice de garantia.
Isso é semelhante ao Fator de Cesta do Float. No entanto, o Float tem a vantagem

adicional de um peg flutuante e um token de compartilhamento (BANK), necessário
para adquirir o FLOAT. Isso aumenta seu valor e ajuda a 'armazenar' volatilidade
extra no BANK em oposição ao FLOAT. BANCO pode ser usado como garantia,
embora também seja possível que Fei colateralize TRIBO, embora com valor inerte
menor, pois possui menor utilidade. Em outras palavras, tanto o Float quanto o Fei
permitem que as forças do mercado decidam sobre o índice de garantia ideal
(semelhante ao FRAX).
Compare isso com o RAI do Reflexer, que é supercolateralizado e é menos
propenso a eventos de cisne negro. Existe um requisito mínimo de garantia,
mas não um máximo. De fato, pode-se argumentar que o Reflexer tem uma
forte probabilidade de sucesso, pois é um fork do Dai Multi-Colateral do
Maker e conseguiu manter sua indexação após a Black Thursday (apesar do
tempo que levou). Além disso, o RAI não se limita a uma cavilha fixa, o que lhe
confere maior flexibilidade.
II. Incentivos/desincentivos do comerciante
Stablecoins algorítmicos e ativos estáveis são projetados para influenciar o

comportamento do mercado para ajudar a manter seu preço de indexação. As gerações
mais antigas se concentraram em recompensar o comportamento “correto” do usuário (ou
seja, arbitradores). Isso ainda continua para stablecoins algorítmicos e ativos estáveis, onde
todos os três possuem mecânicas de recompensa de cunhagem semelhantes quando o
preço está acima do peg. Há, no entanto, uma notável diferença de abordagem durante a
fase deflacionária.
Protocolos mais recentes estão incorporando táticas de “reforço negativo”. A Fei penaliza os
vendedores com um imposto de negociação sempre que a FEI for vendida abaixo do peg. O
Reflexer aumenta indiretamente a taxa de empréstimo por meio do peg raise, que incentiva
os mutuários a pagar seus empréstimos (semelhante ao Maker). Float é um pouco
diferente, pois permite que os usuários batalhem em seu leilão holandês reverso. Em vez
de penalizar ou recompensar os usuários, o Float permite que as forças do mercado
decidam.
III. Poderes de Emergência

Talvez o desenvolvimento mais interessante seja o impulso para um protocolo mais
forte
poderes. O design do sistema de cada protocolo possui funções integradas para

proteger seu mercado quando seu ativo nativo se desvaloriza significativamente. Pode-
se traçar paralelos com as finanças tradicionais, onde reguladores ou autoridades
financeiras centralizadas intervêm durante crises financeiras.
Fei essencialmente corta o acesso à liquidez removendo sua liquidez

apoiada por PCV dos pools Uniswap - semelhante a como um país pode
impor limites aos saques bancários. Fei então venderá seus ativos e se oferecerá para
recomprar o excesso de FEI do mercado. Float executa uma tática semelhante, exceto
que as compras são financiadas pelo Basket. O Reflexer interrompe todos os
empréstimos e só permite o pagamento de empréstimos.
Riscos Associados
Não podemos enfatizar o suficiente que as stablecoins algorítmicas ainda
estão em fase experimental. Os protocolos ainda estão tentando descobrir
como lançar com sucesso sem grandes oscilações de preços.
Muitos protocolos de stablecoins algorítmicos também dependem fortemente de

arbitradores competentes para manter o preço. Se você não tiver certeza de
como o protocolo funciona, estará em grande desvantagem se tentar competir
com arbitradores experientes (ou mesmo bots).
As stablecoins algorítmicas exigem uma comunidade forte que acredita nos

fundamentos do projeto. Na maioria das vezes, os aproveitadores de curto
prazo alavancam suas reservas de capital para controlar e manipular o preço.
Em um mercado descentralizado, apenas uma comunidade cooperativa com
fortes mecanismos subjacentes pode superar esse dilema.
Em outras palavras, você precisaria dedicar tempo e recursos

significativos para entender cada projeto. Só então você pode decidir
se pode competir com as muitas alternativas
stablecoins/stableassets que já possuem uma presença de mercado
estabelecida.
Menções Notáveis
●
Dólar de conjunto vazio v2 (ESD)
A ESD está migrando para um modelo de stablecoin de token duplo,

introduzindo um novo token, ESDS. O ESD v2 (também conhecido como ESD
Contínuo) será bastante semelhante ao Frax por ter uma stablecoin
parcialmente garantida, incorporando uma reserva bancária apoiada pelo
USDC. Juntamente com o ESDS, esses dois novos recursos ajudarão a mitigar a
volatilidade dos tokens ESD.
Dólar de conjunto dinâmico v2 (DSD)
Enquanto a maioria dos protocolos de stablecoin está focada em um

modelo parcial ou totalmente garantido, o DSD (um fork do ESD) acredita
que isso diminui o ethos da descentralização. Apesar de sua falha inicial, a
DSD atualizou seu modelo introduzindo um novo token, CDSD, que é
parcialmente resgatável 1:1 para tokens DSD. A ideia é transferir a
volatilidade dos tokens DSD para o CDSD - semelhante ao modelo da Frax,
mas sem garantias.
●
Giroscópio (GYR)
A mecânica do giroscópio é uma amálgama de vários protocolos algorítmicos de

stablecoin com seu próprio toque. O GYR é supercolateralizado e apoiado por vários
ativos divididos em cofres individuais (semelhante ao Maker). Como a maioria das
stablecoins algorítmicas, existem mecanismos de arbitragem, mas com a adição de
um mecanismo complementar de empréstimo alavancado. Em tempos de crise, os
usuários obterão uma taxa de resgate mais favorável quanto mais esperarem para
pagar seus empréstimos.
TerraUSD (UST)
Semelhante ao DSD v2, o UST é um modelo de token duplo sem garantia (junto com o
LUNA) e depende totalmente da arbitragem para manter seu peg de US$ 1. No
momento da redação deste artigo, a UST é uma das únicas stablecoins algorítmicas
bem-sucedidas a manter um preço estável - provavelmente devido à forte demanda e a
um ecossistema florescente (Terra) que incorpora a rede de mineração em seus
mecanismos de estabilidade de preços.
Conclusão
As stablecoins algorítmicas são efetivamente a opinião do DeFi em substituir
um banco central, enquanto os ativos estáveis algorítmicos são a maneira do
DeFi emular o Gold Standard e criar garantias digitais confiáveis. Nas finanças
tradicionais, um sistema monetário bem-sucedido requer uma autoridade
financeira competente e independente. No DeFi, a competência é originada de
indivíduos pseudo-anônimos que são incentivados a colaborar e agir
racionalmente.
Stablecoins algorítmicos bem-sucedidos e ativos estáveis exigem prazos

mais longos para se provar, especialmente em tempos de crise. Nem os
incentivos de curto prazo nem a especulação de curto prazo são sustentáveis
por si só - eles precisam se tornar mais do que apenas um experimento
mental e oferecer utilidade econômica por meio de adoção generalizada. Será
interessante monitorar como as stablecoins e os ativos estáveis algorítmicos
neste capítulo se comportarão nos próximos anos.
1. Entendendo o risco de tokens de rebase por meio da análise de
contrato inteligentehttps://www.coingecko.com/buzz/understanding-risk-
ofrebase-tokensthrough-smart-contract-analysis
2. Entendendo Fei, Float e Rai https://medium.com/

float-protocol/float-and-the-moneygods5509d41c9b3a
3. Explorando os principais fatores de sucesso para stablecoins

algorítmicas https://messari.io/article/the-art-of-central-banking-
onblockchainsalgorithmic-stablecoins
4. Aprofundamento nos modelos de rebase e senhoriagem https://

insights.deribit.com/market-research/stability-
elasticityandreflexivity-a-deep-dive-into-algorithmic-stablecoins/
5. Impacto do Uniswap nas stablecoins algorítmicas https://

medium.com/stably-blog/what-uniswaps-liquidity-
plungerevealsabout-stablecoins-4fcbee8d210c
CAPÍTULO 7: DERIVADOS
DESCENTRALIZADOS
A aceitação de ativos digitais progrediu para a criação de produtos
financeiros sofisticados para usuários e comerciantes. Atualmente, o
uso de derivativos de criptomoedas é mais comum nas plataformas
centralizadas como Binance Futures, Deribit, FTX e Bybit.
Com o crescimento das plataformas de derivativos descentralizadas, os

comerciantes agora também podem negociar derivativos de criptomoedas de
maneira confiável. Neste capítulo, abordaremos derivativos descentralizados em
três seções distintas - perpétuos descentralizados, opções descentralizadas e ativos
sintéticos.
Perpétuos Descentralizados
Como um dos derivativos mais populares no espaço criptográfico, os swaps
perpétuos permitem que os usuários abram uma posição alavancada em um
contrato futuro sem data de vencimento. Anteriormente, os perpétuos estavam
disponíveis apenas em exchanges centralizadas, no entanto, plataformas
descentralizadas, como Perpetual Protocol e dYdX, abriram caminho para que a
comunidade DeFi mais ampla tivesse acesso a posições alavancadas enquanto
controlava totalmente seus próprios fundos.
Protocolo Perpétuo
O Perpetual Protocol é um protocolo descentralizado que oferece negociação de

contrato perpétuo, permitindo que os usuários abram até dez vezes alavancar
posições longas ou curtas em vários criptoativos. Para conseguir isso, o Perpetual
Protocol usa uma abordagem exclusiva de Virtual Automated Market Makers
(vAMMs).
Funcionando de forma semelhante aos AMMs Uniswap e Balancer, os traders

podem executar transações diretamente através dos vAMMs. A principal
diferença está na parte “virtual”.
Nos AMMs convencionais, os ativos são armazenados dentro do contrato

inteligente e o preço de troca de cada ativo é determinado por meio de uma
função matemática específica. Os vAMMs no Perpetual Protocol não
armazenam nenhum ativo.
Em vez disso, os ativos reais são armazenados em um cofre de contrato

inteligente, denominado em USDC, que se torna a garantia para os usuários
abrir uma posição alavancada. A quantidade total de fundos no cofre forma
essencialmente o limite para os lucros dos traders. Cada contrato perpétuo terá
seu próprio vAMM específico, mas todos eles são protegidos pelo fundo de
seguro do protocolo.
O Perpetual Protocol é capaz de oferecer maior velocidade de negociação e negociações

mínimas de gás com o uso da cadeia xDai para execução de negociações. Com o vAMM, os
usuários terão acesso a alta liquidez e baixa derrapagem para suas necessidades de
negociação.
Tal como acontece com todas as formas de negociação de contratos perpétuos, as

taxas de financiamento e os índices de liquidação são aspectos cruciais do Protocolo
Perpétuo. As taxas de captação são liquidadas de hora em hora, enquanto os índices
de liquidação são fixados em 6,25% da margem postada. Isso significa que os traders
com posições abaixo da margem de 6,25% enfrentarão o risco de serem liquidados por
bots de guarda. Os bots Keeper ganharão 20% da margem liquidada, enquanto o
restante será enviado para o fundo de seguro do protocolo.
O protocolo tem seu próprio token PERP nativo, que serve principalmente como um
token de governança para a plataforma. Os detentores de token PERP recebem
poder de voto proporcionalmente às suas participações. Além disso, eles podem
apostar seu PERP por um período fixo para receber ainda mais PERP e uma parte
das taxas de transação do protocolo em USDC.
Esse período fixo, conhecido como época, dura sete dias. Os detentores de
tokens não podem retirar seus fundos até o final de cada época. As taxas de
transação são exigíveis imediatamente após, enquanto as recompensas PERP
são bloqueadas por até 6 meses. Os participantes podem desfrutar de zero
perda temporária, mas ainda estariam expostos à volatilidade do preço do
próprio token PERP.
Isso é tudo que você precisa saber sobre o Protocolo Perpétuo. A partir de abril de 2021,
a negociação está ativa na rede principal Ethereum e xDai, para que você possa
vá em frente e dê uma volta. dYdX
dYdX é um protocolo de câmbio descentralizado para empréstimos, empréstimos,

negociação à vista, negociação de margem e negociação de swap perpétuo. Um
dos primeiros projetos a se especializar em perpétuo descentralizado, o dYdX
suporta três ativos para negociação à vista e margem - ETH, USDC e DAI. Para
swaps perpétuos, 11 contratos diferentes estão disponíveis para negociação,
incluindo BTC, ETH, AAVE e LINK.
O dYdX compartilha algumas características comuns com outras plataformas de

empréstimos e empréstimos, como Aave e Compound - permitindo que os usuários
depositem seus ativos para ganhar juros ou usem seus ativos depositados como
garantia para empréstimos. No entanto, dYdX se diferencia por incorporar negociação
de margem em ETH, com alavancagem de até cinco vezes, usando DAI ou USDC. Os
usuários também podem utilizar até dez vezes a alavancagem na negociação de
contratos perpétuos no dYdX.
O empréstimo no dYdX é flexível e corresponde automaticamente aos mutuários,

portanto, não há período de espera antes que você possa começar a ganhar juros
sobre depósitos. Os pagamentos de juros são compostos toda vez que uma transação
é feita usando esse ativo.
As taxas de juros são atualizadas dinamicamente com base no nível de utilização

- maior utilização leva a taxas de juros mais altas para os credores. Para os
mutuários, é necessário um índice de garantia inicial de 125%,
enquanto que um rácio mínimo de 115% deve ser mantido para evitar a
liquidação automática.
A dYdX oferece aos traders à vista funções semelhantes às das bolsas centralizadas,
como ordens de mercado, limite e stop. As taxas de negociação para posições de
margem ou à vista são limitadas apenas aos tomadores, onde o valor cobrado é de 0,3%
ou os custos variáveis do gás no momento, o que for maior. Para minimizar o custo do
gás, os comerciantes devem prestar atenção ao tamanho do pedido - a plataforma cobra
taxas adicionais em pedidos menores para pagar taxas de gás para concluir a transação.
Para os mercados perpétuos da dYdX, todos os contratos são garantidos em USDC.

No entanto, cada contrato usa diferentes oráculos, tamanhos de pedidos e
requisitos de margem. As taxas de financiamento são cobradas continuamente a
cada segundo enquanto uma posição permanecer aberta. As taxas são recalculadas
a cada hora e são representadas como uma taxa de 8 horas, semelhante à Binance
Futures. Infelizmente, os contratos perpétuos no dYdX não estão disponíveis para
residentes nos Estados Unidos.
No primeiro trimestre de 2021, a dYdX fez parceria com a Starkware para criar um
protocolo de negociação de camada 2, permitindo transações mais rápidas e baratas.
Usando um mecanismo de escalabilidade conhecido como StarkEx, as negociações serão
combinadas fora da cadeia usando rollups de conhecimento zero (zKRollup) e liquidadas
na rede principal Ethereum. Os usuários agora podem acessar os mercados Layer-2
gerando uma Stark Key, usada para identificar sua conta Layer-2 no dYdX e enviar uma
transação para registrar a conta on-chain.
Comparação entre Protocolo Perpétuo e Fator dYdX (Camada

1)
Contratos suportados
Protocolo Perpétuo
BTC, ETH, YFI, LINK, DOT, SNX
Modelo de troca AMM virtual Alavancagem Máxima 10x
Margem inicial 10% Margem de Manutenção 6,25% Taxa de financiamento Toda hora
Taxas de transação
Em termos de especificações de contrato, ambas as plataformas oferecem opções de

alavancagem e requisitos de margem muito semelhantes para seus respectivos
mercados. O Perpetual Protocol oferece uma variedade maior de ativos e uma taxa de
financiamento muito tolerante para posições abertas, trazendo uma média de US$ 60
milhões em volume diário de negociação em comparação com US$ 15 milhões feitos por
dYdX na camada 1 no primeiro trimestre de 2021.38 Por outro
lado, dYdX adota a abordagem “exponencial” por
0,1% no nocional
dYdX (Camada 1)
BTC, ETH, LINK, AAVE, UNI, SOL, SUSHI, YFI, 1INCH, AVAX, DOGE
Livro de pedidos
10x
10%
7,5%
Todo segundo
Fabricante: -0,025%
Taker: Maior de 0,2% ou custos de gás
beneficiando seus detentores de posição, mesmo que as taxas mais altas possam desencorajar
traders menores.
Em nossa opinião, o dYdX pode ter o potencial de competir com o Perpetual

Protocol após a introdução da tecnologia Layer-2 e mais mercados para
tokens populares como Aave e Uni, e com uma taxa mais baixa
base.39
Menções Notáveis
●
Troca de Futuro
Futureswap é uma troca perpétua descentralizada que permite aos usuários
negociar alavancagem de até 10x em qualquer par ERC-20.
MCDEX
MCDEX é um protocolo de troca perpétuo descentralizado baseado em AMM que
atualmente usa a segunda iteração de seu Protocolo Mai. Qualquer usuário pode
criar um mercado perpétuo, desde que haja um feed de preço para o ativo
subjacente e tokens ERC-20 para usar como garantia.
Protocolo Injetivo
Alimentada pela Injective Chain, esta plataforma de derivativos Layer-2 suporta

uma carteira de pedidos totalmente descentralizada e uma ponte de token
bidirecional para o Ethereum. Em abril de 2021, ainda está em testnet.
As opções têm sido um elemento básico das finanças tradicionais, oferecendo aos
compradores a oportunidade de apostar nos movimentos de preços em qualquer
direção para proteger o valor de seus ativos ou ampliar seus retornos com capital
mínimo. Como o DeFi continua a fazer ondas em toda a indústria de criptomoedas, é
natural que os protocolos de opções descentralizadas também surjam.
Os usuários de criptografia historicamente negociaram opções em exchanges

centralizadas, como Deribit, mas há uma demanda inerente por protocolos de
opções descentralizadas. Neste capítulo, veremos dois principais protocolos de
opções descentralizadas, Hegic e Opyn.
Hégico
Hegic é um protocolo on-chain descentralizado que permite aos usuários comprar

opções de compra e venda americanas em ETH e WBTC. Os usuários também podem
vender opções sendo provedores de liquidez para ganhar prêmios. Usando a
interface da plataforma, os usuários podem personalizar os termos das opções que
desejam adquirir, como preço de exercício e data de vencimento.
Os preços das opções serão calculados automaticamente assim que os termos forem
selecionados, incluindo uma taxa de liquidação de 1% sobre os tamanhos das opções
adquiridas. Embora as opções não sejam negociáveis, os usuários podem exercê-las a
qualquer momento, pois a liquidez está bloqueada no contrato de opção.
A Hegic opera usando um modelo de pool de liquidez. Em outras palavras, os

usuários reúnem seus fundos e os usam como garantia para subscrever todas as
opções vendidas. A partir de abril de 2021, existem dois pools separados para ETH
e WBTC. Os provedores de liquidez bloqueiam ETH ou WBTC e recebem uma certa
quantidade de tokens de gravação de acordo com o ativo fornecido.
Os tokens de gravação representam as reivindicações do provedor sobre os prêmios

pagos pelos usuários para comprar opções. Embora qualquer pessoa possa comprar
opções dos pools de liquidez, o limite máximo de compra para cada pool é definido em
80% do total de garantias subjacentes.
Uma coisa interessante a notar sobre o Hegic é que você pode ser recompensado por usar
a plataforma. A HEGIC possui um programa de mineração de liquidez que recompensa os
usuários que apostam seus tokens de gravação e recompensa os compradores de opções
com base no tamanho e na duração da opção comprada. Essas recompensas vêm na forma
de tokens rHEGIC, um token que pode ser reivindicado pelo token HEGIC real assim que
determinados marcos na plataforma Hegic forem alcançados.
Os tokens HEGIC também podem ser apostados para ganhar as taxas do protocolo,
onde 100% das taxas de liquidação de ambos os pools são distribuídas aos
proprietários do Hegic Staking Lot. Para possuir um lote, você precisaria de 888.000
HEGIC. Se for um pouco demais, você pode delegar qualquer quantia que desejar em
www.hegicstaking.co.
A Hegic acumulou mais de US$ 50 milhões em Valor Total Bloqueado e liquidou

mais de US$ 22 milhões em volume de negócios em um único
dia.40,41 Com esses números, o Hegic permanece como um dos principais
protocolos de opções descentralizadas.
E isso é muito bonito para Hegic! Em seguida, veremos outra plataforma
de opções descentralizadas chamada Opyn.
Opyn
O Opyn é uma das primeiras plataformas de opções descentralizadas a serem

lançadas. A primeira versão, Opyn V1, permite criar opções americanas tokenizadas
na forma de oTokens, bloqueando 100% do ativo subjacente como garantia. Isso
garante que os titulares possam sempre exercer as opções desde que estejam
totalmente garantidas.
Desde que haja provedores de liquidez suficientes para garantir suas

garantias, a Opyn pode oferecer uma ampla gama de opções em ativos como
ETH, WBTC, UNI e SNX, embora com duração e preço de exercício fixos.
oTokens podem ser exercidos enviando o valor do exercício de stablecoins e
queimando os oTokens em troca do ativo subjacente, ou podem ser
revendidos para outras partes via Uniswap. Além disso, a Opyn não cobra
taxas adicionais de transação ou liquidação.
A segunda versão, Opyn V2, foi lançada com recursos adicionais, como auto-
exercício e flash minting, uma inovação no conceito existente de empréstimos em
flash popularizado pela Aave. A iteração mais recente oferece opções europeias
por meio de um sistema de livro de pedidos, semelhante ao Deribit, mas
atualmente está limitado ao Wrapped Ether (WETH) e com uma faixa menor de
preços de exercício e datas de vencimento.
Comparação entre Hegic e Opyn

Como esses dois protocolos se comparam? Na mesa
abaixo, comparamos as duas plataformas com base em vários fatores.
Fator
Tipo de opção
Modelo de Liquidez Tipo de Liquidação Ativos de Garantia
Hégico
americano
Dinheiro de pool de ativo único
ETH, WBTC
Pagamento do Prêmio
Garantia
Requerimento
Aqui, podemos ver que ambas as plataformas de opções precisam ser totalmente
garantidas pelos lançadores de opções, mas são muito diferentes em termos de
modelos de liquidez e número de ativos suportados.
As opções americanas parecem ser favorecidas por ambos os protocolos devido ao

grau de flexibilidade que oferece no espaço DeFi em ritmo acelerado. Isso contrasta
com as opções europeias, que são favorecidas por exchanges de derivativos
centralizadas, como a Deribit. No Opyn V2, carteiras de pedidos reduzidas com uma
seleção menor de preços de exercício indicam menor demanda por produtos com forte
restrição de tempo, dada a natureza volátil do espaço de ativos digitais.
ETH
100%
Opyn V1
americano
Pool Uniswap
Dinheiro
ETH, WBTC, UNI, SNX

DAI, ETH, USDC
100%
Opyn V2
europeu
Livro de pedidos
Dinheiro
WETH, WBTC
USDC
100%
Menções Notáveis
●
FinNexus
O FinNexus permite que os usuários criem opções em praticamente qualquer

ativo, desde que haja um feed de preços confiável. O protocolo usa um sistema
Multi-Asset Single Pool (MASP), que permite posições em diferentes ativos
subjacentes usando apenas um único tipo de ativo como garantia.
Auctus
Auctus é um protocolo DeFi que permite aos usuários realizar exercícios em flash,
onde eles não precisam possuir os tokens de ataque para exercer suas opções. Eles
também oferecem agricultura de rendimento protegida pelo principal por meio de
seus Auctus Vaults e uma seção dedicada para negociação de opções OTC.
Prêmio
O Premia oferece um mercado secundário para os usuários comprarem e venderem

suas opções. Os usuários podem cunhar, transferir e exercer vários tipos de opções
com menos transações, economizando tempo e custos de gás.
●
Antimatéria
A Antimatter visa comercializar-se como o Uniswap de opções, fornecendo uma

troca para seus produtos de opções perpétuas. Os usuários podem receber
exposição longa ou curta comprando esses tokens de opção Polarized, que
podem ser resgatados sem se preocupar com datas de expiração.
Protocolo da sirene
Por meio do Protocolo Siren, os usuários podem optar por ser um escritor ou
comprador de opções comprando bTokens ou wTokens de uma série de opções
específica do Criador de mercado automatizado SirenSwap. Os bTokens
representam o lado do comprador, permitindo que os titulares exerçam as opções,
enquanto os wTokens representam o lado do lançador, que será usado para retirar
a garantia ou receber o pagamento no exercício.
Ativos sintéticos
Ativos sintéticos são ativos ou uma mistura de ativos que têm o mesmo valor
ou efeito de outro ativo. Os ativos sintéticos rastreiam o valor dos ativos
subjacentes e permitem a exposição aos ativos sem a necessidade de manter
o próprio ativo real.
Exemplos de ativos sintéticos incluem praticamente todos os ativos

rastreáveis, desde ações do mundo real até preços de gás Ethereum e
até métricas no site CoinGecko. Os usuários que negociam esses ativos
sintéticos podem ter exposição financeira nesses ativos sem deter
nenhum dos ativos reais.
Neste capítulo, compararemos dois dos maiores protocolos do

setor de ativos sintéticos DeFi, o Synthetix e o UMA. Synthetix
Cobrimos a Synthetix extensivamente em nossoComo DeFi: Iniciante's,

mas aqui está uma pequena recapitulação.
Synthetix é uma plataforma descentralizada para cunhar e negociar ativos sintéticos

conhecidos como Synths, apoiados por garantias fornecidas pelos usuários da plataforma.
Os sintetizadores permitem que os usuários rastreiem o valor de um ativo subjacente sem
manter o próprio ativo real. Existem dois tipos de Sintetizadores - Sintetizadores Regulares
(por exemplo, sDEFi) e Sintetizadores Inversos (por exemplo, iDEFI). Nem todos os
sintetizadores têm uma contraparte inversa.
Sintetizadores podem ser criados para várias classes de ativos, como

criptomoedas, moedas fiduciárias, commodities, índices de ações e
ações. Os preços dos ativos são rastreados usando Chainlink, um
oráculo descentralizado que reúne feeds de preços de várias fontes.
Os sintetizadores são criados usando sobrecolateralização, um conceito semelhante ao

Maker na cunhagem de Dai. Para cunhar Synths, os usuários teriam que apostar o
Synthetix Network Token (SNX) como garantia. Como o valor do SNX pode se mover
rapidamente em qualquer direção, é necessário um grande índice de garantia de 500%
para mitigar os riscos de liquidação.
Para manter uma taxa de garantia mínima de 500%, os usuários podem queimar
Sintetizadores se estiverem abaixo da taxa de destino ou cunhar mais Sintetizadores se
estiverem acima do limite. Observe que, a partir de janeiro de 2021, o único Synth que
os usuários podem cunhar é o sUSD.
Os sintetizadores são negociados principalmente na Synthetix Exchange, uma bolsa

descentralizada que não depende de livros de pedidos, mas da liquidez do usuário. O
Synthetix Exchange permite que os usuários negociem diretamente contra um contrato
inteligente que mantém a liquidez constantemente adequada, o que reduz o risco de
derrapagens. Isso é particularmente útil para grandes transações que, de outra forma,
incorreriam em derrapagens de preço significativas em outras bolsas.
Para incentivar o staking e a cunhagem de Synths, os usuários têm a chance de

receber taxas de câmbio e recompensas de staking SNX. As taxas geradas pela
negociação na Synthetix Exchange são enviadas para um pool, onde os stakers SNX
podem reivindicar sua proporção das taxas cobradas. Os apostadores também podem
reivindicar recompensas de tokens SNX, desde que seus
rácio de colateralização não cai abaixo do limite atual.
Agora que você atualizou o Synthetix, vamos mergulhar no que é

UMA.
UMA
UMA ou Universal Market Access é um protocolo descentralizado para criar e

aplicar ativos sintéticos na rede Ethereum. A UMA fornece a infraestrutura
para construir contratos financeiros seguros usando duas partes principais de
sua tecnologia - uma estrutura para construir e implantar os derivativos e
também um oráculo conhecido como Mecanismo de Verificação de Dados
(DVM) para aplicá-los.
Ao contrário da Synthetix, esses contratos financeiros são projetados para serem

“sem preço”, o que significa que não exigem um feed de preço na cadeia para ser
devidamente avaliado. Em vez disso, os contratos contarão com a garantia
adequada das contrapartes dos contratos. Isso é incentivado ao recompensar os
usuários que identificam posições com garantias falsas. Para verificar ainda mais a
garantia indevida, os contratos podem empregar o uso do DVM.
O DVM é um oráculo feito para responder às solicitações de preços desses

contratos e é utilizado apenas para dirimir disputas relativas a liquidações e
liquidação dos contratos. As solicitações de preço são derivadas de detentores de
token UMA, que votam no valor mais preciso em um momento específico. Os
detentores de tokens se comprometem e revelam seus votos em um processo de
vários dias.
Uma vez que os votos são revelados, o preço ou valor com mais votos é
retransmitido para o contrato financeiro. A garantia é então distribuída aos
detentores de tokens com base nesse número votado. O DVM é construído de
forma que haja uma garantia econômica quanto à validade do preço
solicitado.
Basicamente, isso significa que os atores mal-intencionados são desincentivados

a se comportarem mal. Isso é feito garantindo que o custo de
corromper o DVM, tomado como o custo total de mais da metade dos
tokens de votação UMA, é sempre maior que o lucro da corrupção ou o
total de garantias disponíveis nos contratos. Essa desigualdade é
mantida ajustando o preço dos tokens por meio de taxas adicionais nos
contratos.
Além do DVM, existem outros cinco atores importantes no

ecossistema UMA. Estes incluem:
Patrocinadores de token-Indivíduos que depositam garantias em um

contrato inteligente para cunhar tokens sintéticos. Eles são responsáveis por
manter seu próprio índice de colateralização para evitar a liquidação.
Liquidantes-Rede de monitores que são incentivados a verificar se uma posição

está devidamente garantida por meio de feeds de preços off-chain. Há um atraso de
2 horas para que os contestadores verifiquem a precisão da liquidação antes que
ela seja finalizada.
Disputas-Os contestadores são usuários incentivados que monitoram os

contratos. Eles fazem referência ao feed de preços fora da cadeia para validar um
evento de liquidação. Se for inválido, o DVM será acionado.
DVM-O oráculo terá como objetivo resolver a disputa propondo uma votação sobre
o preço mais preciso do ativo em um determinado timestamp.
Portadores de token-Os detentores de token UMA votam coletivamente no preço de

um ativo em um momento específico. Os detentores de token farão referência a dados
fora da cadeia para fornecer informações ao DVM. O DVM irá então contabilizar os votos
e relatar o preço mais acordado na cadeia.
Se o contestador estiver correto, o contestador e o patrocinador do token afetado

serão recompensados. Se o liquidante estiver correto, o liquidante será
recompensado, enquanto o contestador será punido, e o patrocinador do token
perderá seus fundos devido a uma liquidação finalizada.
Alguns dos produtos que foram construídos usando a estrutura da UMA
incluem “yield dollar” sintéticos, que são tokens que se aproximam de um valor
específico no vencimento, bem como tokens uGAS, que podem ser usados para
especular sobre os preços do gás Ethereum. A UMA também introduziu opções
de chamada em tokens DeFi populares, como Sushi e Balancer, bem como suas
próprias opções de KPI UMA. Essas opções de KPI rastreiam o TVL de UMA e seu
desempenho de preço, determinando o valor de UMA que o titular da opção
pode resgatar no resgate.
Agora que você sabe um pouco mais sobre a UMA e como ela funciona, vamos
comparar essas duas plataformas de ativos sintéticos.
Comparação entre Fatores Sintéticos e UMA
Ativos subjacentes ao token sintético
Oracle
Capacidade de participação da taxa de garantia
Tanto a Synthetix quanto a UMA oferecem ativos sintéticos com garantia

excessiva, que podem servir como proxies para uma ampla variedade de classes
de ativos. Na Synthetix, o valor dos Synths e o índice de garantia são ditados por
um feed de preços na cadeia.
Na UMA, a liquidação de contratos sintéticos é mantida incentivando os atores da

rede a se comportarem. Com um requisito de garantia muito mais flexível, baseado
no Global Collateralization Ratio para todos os patrocinadores de tokens, podemos
ver que a UMA pode ser uma plataforma mais eficiente em termos de capital. No
entanto, o Synthetix tem uma vantagem com opções, pois suporta mais de 50
sintetizadores em seu catálogo.
Além disso, a Synthetix construiu um ecossistema em torno da Synths, com os swaps

de ativos cruzados da dHEDGE e da Curve Finance sendo alguns dos principais
impulsionadores da demanda. dHEDGE, uma plataforma de gestão de ativos
descentralizada, permite que os usuários invistam sUSD em diferentes carteiras de
investimento. Os gestores de portfólio escolhidos trocariam então o sUSD por outros
ativos sintéticos como parte de sua estratégia. Por outro lado, os swaps de ativos
cruzados da Curve Finance utilizam
Synthetix como uma ponte, permitindo que os comerciantes troquem até 8 dígitos em
ativos, com zero a pouco derrapagem.
Synthetix
Sintetizadores
Fiat, criptomoeda,
commodities, índices de ações, ações
Elo de corrente
500%
sim
UMA
uTokens
Praticamente qualquer coisa
Mecanismo de verificação de dados

Depende do token cunhado Sim
Em termos de liquidez, resta saber se a UMA pode competir sem ter uma plataforma
dedicada à negociação desses ativos. Seus volumes de câmbio também são baixos,
registrando apenas cerca de US$ 20 milhões em volume diário de negociação. Dito isso,
os ativos sintéticos ainda têm um longo caminho a percorrer antes de vermos o varejo
em massa e a adoção institucional.
Menções Notáveis
●
Protocolo de espelho
Disponível nas blockchains Ethereum e Terra, o Mirror Protocol emite

ativos sintéticos, chamados mAssets, que imitam o preço de ativos do
mundo real, como ações e índices. Algumas das ofertas incluem mAMZN
e mQQQ.
Finanças DEUS
Um protocolo DeFi que permite que os usuários obtenham dados de oráculos e os
tokenizem como dAssets negociáveis. dAssets ativos são atrelados 1:1 a suas
contrapartes da vida real usando dados do oráculo de preços.
Riscos Associados
Ao lidar com plataformas de derivativos descentralizadas, é importante observar
que a negociação alavancada e o uso de derivativos é um empreendimento
altamente arriscado. Manter um índice de garantia saudável e ficar de olho no
preço de liquidação de suas posições são essenciais para navegar com segurança
nesta seção específica do DeFi.
Como os ativos sintéticos dependem principalmente de oráculos como fonte primária de

informações sobre preços, dados falsos podem levar a consequências indesejadas. Além
disso, como os ativos sintéticos são principalmente cunhados pelo depósito de garantias,
pode ocorrer falta de liquidez para esses ativos, levando a preços drasticamente distorcidos
em comparação aos ativos do mundo real.
No caso de opções, certifique-se de que você possa exercer as posições in-the-money

em tempo hábil, pois algumas plataformas não oferecem funções de exercício
automático. À medida que o interesse em aberto continua a aumentar, deve-se observar
os grandes períodos de vencimento das opções, pois a volatilidade tende a aumentar.
Conclusão
Derivativos descentralizados e ativos sintéticos oferecem aos usuários regulares
a oportunidade de participar de mercados anteriormente inacessíveis ou
mercados que não existiam. Esses produtos foram simplificados para
conveniência do usuário e não são mais reservados para as elites. Os usuários
agora também podem participar desses mercados de derivativos sem
intermediário.
Esse subconjunto específico de DeFi ainda está relativamente em sua infância, com
um Valor Total Bloqueado de menos de 10% de todo o espaço em 1º de abril de
2021. De fato, a liquidez de bootstrap é um problema enfrentado por quase todos
os projetos DeFi em ascensão , e os derivados não são exceção. Mesmo com
incentivos, a própria natureza desses produtos com volatilidade inerentemente
maior pode parecer compensar as recompensas para os participantes subscrevê-
los.
Embora protocolos como Charm e Perpetual Protocol possam operar com

liquidez mínima, ainda há um longo caminho a percorrer antes que possam
competir com grandes exchanges centralizadas que podem oferecer volumes
maiores e maior alavancagem de até 125x.
Perpétuos Descentralizados
1. Documentação e perguntas frequentes sobre o Protocolo

Perpétuo https://docs.perp.fi/
2. Pesquisa, insights e anúncios da dYdX https://
integral.dydx.exchange
3. As últimas notícias da dYdX
https://dydx.exchange/blog
1. Artigos e anúncios da Hegic https://

medium.com/hegic
2. Protocolo Hegic - Protocolo de Negociação de Opções On-chain
https://defipulse.com/blog/hegic-protocol-on-chain-
optionstradingprotocol/
3. Revisão de opinião
https://defirate.com/opyn/
4. Guia para iniciantes de opções: Opyn V2
4. Guia do Iniciante para Opções: Opyn V2

4d64f91acc84
Ativos sintéticos
1. Documentação e Visão Geral do Sistema da Synthetix

https://docs.synthetix.io/
2. As últimas notícias e anúncios sobre a Synthetix
https://blog.synthetix.io/
3. O que é Synthetix? Tudo o que você precisa saber sobre um dos
principais protocolos DeFi
https://medium.com/coinmonks/what-is-synthetix-everything-youneed-
toknow-about-one-of-the-leading-defi-protocols-bc19bdd2949c
4. Documentação UMA
https://docs.umaproject.org/
5. Lista de Projetos usando UMA https://
umaproject.org/projects.html
6. UMA: Acesso Universal ao Mercado. Entrevista com Allison Lu
https://defiprime.com/uma
CAPÍTULO 8: SEGURO
DESCENTRALIZADO
À medida que os projetos DeFi são lançados e os projetos existentes continuam
inovando rapidamente, vemos um número crescente de hacks e exploits ocorrendo,
resultando em perdas significativas.
A adoção do DeFi inevitavelmente parará se o ecossistema acolher apenas os

tomadores de alto risco. Ter um sistema de seguro robusto é uma medida
crítica para reduzir os riscos que os usuários assumem ao interagir com os
aplicativos DeFi, atraindo assim mais usuários para esse espaço.
O que é Seguro?
O seguro é uma grande indústria, com prêmios totais subscritos globalmente
atingindo US$ 6,3 trilhões42em 2019. O mundo é inerentemente caótico e sempre
existe o risco de acidentes. Abaixo está uma estrutura simples de gerenciamento
de riscos para mostrar o que devemos fazer com diferentes tipos de riscos.
Nesse quadro de gestão de risco, devem ser transferidos riscos de

alto impacto, mas de baixa frequência, como catástrofes naturais e
doenças terminais. O seguro é criado para lidar com esses tipos de
riscos.
Como funciona o Seguro?
O seguro opera com base em duas premissas principais:
1. Lei dos Grandes Números

O evento de perda coberto pelo seguro deve ser independente. Se o evento
for repetido com frequência suficiente, o resultado convergirá para o valor
esperado.
2. Agrupamento de Riscos
O evento de perda tem as características de ser de baixa frequência e alto impacto.

Como tal, os prêmios de seguro pagos por um grande grupo de pessoas subsidiam
as perdas de vários grandes sinistros.
Essencialmente, o seguro é uma ferramenta para reunir capital e socializar grandes

perdas para que os participantes não sofram ruína financeira com um único evento
catastrófico.
Cripto precisa de seguro?
O seguro capacita os indivíduos a assumir riscos socializando o custo de quaisquer
eventos catastróficos. É uma importante ferramenta de gerenciamento de risco
para incentivar mais pessoas além da base de usuários de nicho atual a participar. A
indústria DeFi exige produtos de seguro para que os atores institucionais com
capital significativo para implantar estejam convencidos de que é seguro participar
do DeFi.
Protocolos de Seguro DeFi
Analisaremos em detalhes três protocolos de seguro DeFi abaixo -
Nexus Mutual, Armor Protocol e Cover Protocol.
Nexus Mutual
O Nexus Mutual é o maior protocolo de seguro DeFi no mercado de criptomoedas

por uma ampla margem. A partir de 1º de maio de 2021, possui um Valor Total
Bloqueado (TVL) de US$ 450 milhões em comparação com US$ 7 milhões pelo
segundo maior protocolo de seguro DeFi, o Cover Protocol. A Nexus Mutual foi
fundada por Hugh Karp, ex-CFO da Munich Re no Reino Unido
A Nexus Mutual foi registrada como uma mútua no Reino Unido Ao contrário das
empresas que seguem um modelo de acionistas, uma mútua é regida por seus
membros e apenas os membros podem fazer negócios com a mútua. É semelhante a
uma empresa gerida exclusivamente pelos membros para os seus membros.
Tipo de Capas
O Nexus Mutual oferece dois tipos de capas: 1.
Capas de protocolo
Cubra os protocolos DeFi que guardam os fundos dos usuários, pois esses contratos
inteligentes podem sofrer hacks devido a bugs de contratos inteligentes. As capas de
protocolo eram anteriormente conhecidas como capas de contrato inteligentes e foram
atualizadas em 26 de abril de 2021 para incluir:
●Falha de projeto econômico

●Falha grave do oráculo
●Ataques de governança
●Proteção para ativos na Camada 2
●Proteção para contratos inteligentes não Ethereum● Proteção para
protocolos em várias cadeias
O Nexus Mutual oferece coberturas para os principais protocolos DeFi,

como Uniswap, MakerDAO, Aave, Synthetix e Yearn Finance.
2. Coberturas de Custódia
Cobrir os riscos de os fundos serem hackeados ou quando a retirada for
interrompida.
O Nexus Mutual oferece coberturas para exchanges centralizadas, como

Binance, Coinbase, Kraken, Gemini, e serviços de empréstimo centralizados,
como BlockFi, Nexo e Celcius.
No total, os usuários podem comprar coberturas para 72 protocolos de contrato

inteligente diferentes, trocas centralizadas, serviços de empréstimo e custodiantes.
Compra de cobertura Para comprar um seguro da Nexus Mutual, os usuários

primeiro terão que se registrar como membros mútuos, passando pelo
processo Conheça seu cliente (KYC). Há uma taxa de associação única de 0,002
ETH. Uma vez aprovado, os usuários podem comprar cobertura usando ETH ou
DAI.
A Nexus Mutual converterá o pagamento em NXM, o token do protocolo que

representa o direito ao capital mútuo. 90% do NXM é queimado como custo de
cobertura. 10% do NXM permanecerá na carteira do usuário. Ele será usado
como um depósito ao enviar uma reclamação e será reembolsado se não houver
reclamações.
Os usuários podem enviar uma reclamação a qualquer momento durante o Período de
Cobertura ou até 35 dias após o término do Período de Cobertura. Como cada envio de
solicitação exige que os usuários bloqueiem 5% do prêmio, os usuários podem enviar no
máximo duas solicitações para cada apólice.
Ao contrário das seguradoras tradicionais, o resultado do sinistro é decidido através
dos membros votantes que os membros têm total discrição sobre se um sinistro é
válido. Os membros podem apostar seu NXM para participar como avaliador de
sinistro, sujeito a um período de bloqueio de sete dias.
Quando a votação estiver alinhada com o resultado, 20% do prêmio da apólice será
dividido proporcionalmente com esses membros. No entanto, quando o voto não
estiver alinhado com o resultado, os membros não receberão nenhuma
recompensa, e o período de bloqueio será estendido por mais sete dias.
Para se qualificar para uma reivindicação válida, os usuários terão que provar que
perderam o fundo:
●Coberturas de protocolo - perca pelo menos 20% dos fundos ● Coberturas de Custódia - perca
pelo menos 10% dos fundos
A fixação do preço do seguro é determinada pelo montante do capital
apostado numa
determinado protocolo. Os usuários podem apostar NXM nos protocolos para se

tornarem avaliadores de risco - quanto mais NXM apostar no protocolo, menor será o
preço de cobertura.
A partir de abril de 2021, são necessários 50.000 NXM para atingir o preço base mais
baixo de 2%. Uma margem de superávit, fixada em 30%, é concebida para cobrir os
custos e criar um superávit para o mútuo. Considerando isso, o menor custo de
cobertura possível é de 2,6%.
O avaliador de risco assume a perda quando há uma reclamação. Para assumir esse
risco, 50% do prêmio da apólice é compartilhado com os avaliadores de risco.
Abaixo está um gráfico de pizza mostrando para onde o prêmio flui:
Envio de Reivindicação (CS): Taxas pagas pelo usuário para enviar uma reivindicação Assessor de
Reivindicação (CA): Taxas recebidas pelo Assessor de Reivindicação se houver um envio de
reivindicação
Se nenhuma reclamação for apresentada quando a apólice expirar, 10% do

prêmio será reembolsado ao comprador da cobertura, enquanto 40% do
prêmio irá para o pool de capital.
Os avaliadores de risco podem apostar 15 vezes o capital disponível para

maximizar a eficiência do capital. Por exemplo, se um avaliador de risco tiver
100 NXM, ele poderá apostar 1.500 NXM em vários protocolos, com uma aposta
máxima em qualquer protocolo limitada a 100 NXM.
A suposição aqui é que será muito improvável que vários protocolos sejam
invadidos ao mesmo tempo. Essa prática se alinha à forma como o seguro
tradicional opera, baseado na lei dos grandes números e do agrupamento de
riscos.
Se o valor da reclamação for maior que o capital investido pelos

avaliadores de risco, o pool de capital da mútua pagará o valor restante.
Para garantir que sempre haverá capital suficiente para pagar os sinistros, a
mútua precisa ter capital acima do Requisito de Capital Mínimo (MCR).
Normalmente, o MCR é calculado com base no risco das coberturas
vendidas. Mas devido à falta de dados de sinistro, o mútuo segue
parâmetros manuais decididos pela equipe.
Economia de tokens
A economia do token NXM é um grande fator para atrair e reter capital. Ele usa
uma curva de ligação para determinar o preço do token da NXM. A fórmula é a
seguinte:
A = 0,01028
C = 5.800.000
MCR (ETH) = Capital Mínimo Requerido
MCR% = Capital Disponível / MCR (ETH)
MCR% é um fator chave para determinar o preço do token da NXM, pois tem uma
potência de quatro na fórmula de preço. Quando as pessoas compram NXM através da
curva de títulos, o capital disponível aumentará, fazendo com que o MCR% cresça,
levando a um aumento exponencial no preço do NXM.
A principal coisa a notar aqui é que a retirada da curva de títulos será interrompida
quando o MCR% for inferior a 100%. Isso é para garantir que haja capital suficiente
para pagar os sinistros.
NXM Embrulhado (wNXM)

Em julho de 2020, os membros da comunidade do Nexus Mutual lançaram o NXM
encapsulado (wNXM) como uma forma de os investidores terem exposição ao NXM
sem passar pelo processo KYC. Quando a retirada do NXM é interrompida (% MCR
fica abaixo de 100%), os usuários podem encerrar seu NXM
em wNXM e vendê-lo através de mercados secundários, como Uniswap
e Binance.
O wNXM tem muitas deficiências, pois não pode ser usado na avaliação de
risco, avaliação de reivindicações e votação de governança. O lançamento do
protocolo Armor ajuda a resolver os problemas acima convertendo wNXM em
arNXM.
Mais detalhes podem ser encontrados abaixo na seção do Protocolo de Armadura.
O token NXM difere de outros tokens de governança porque uma fórmula

controla o preço do token. Portanto, se o mútuo estiver obtendo lucro, ajudará
a aumentar o capital disponível e aumentará o preço do NXM.
Existem três fontes de lucro:
●Prêmios cobrados - Sinistros pagos - Despesas

●Spread de 2,5% quando os usuários vendem NXM da curva de títulos
● Ganhos de investimento do pool de capital
Protocolo de Armadura
A Armor torna o investimento em DeFi o mais seguro possível com agregação de cobertura
inteligente dinâmica e nativa de criptografia. Como uma corretora inteligente
descentralizada, as inovações da Armor fornecem cobertura sob demanda, em tempo real e
soluções de segurança sem custódia para ativos de usuários.
O protocolo Armor tem quatro produtos principais: arNXM, arNFT, arCORE e

arSHIELD.
arNXM
A Nexus Mutual criou o Wrapped NXM (wNXM) para permitir que os investidores
tenham exposição ao NXM sem fazer KYC. No entanto, à medida que mais wNXM
foram criados, menos NXM ficou disponível para funções internas do mútuo, como
staking, avaliação de reivindicações e votação de governança.
A Armor criou o arNXM para resolver esse problema, permitindo que os investidores
participem das operações da Nexus Mutual sem fazer KYC. Para obter arNXM, os
usuários podem apostar wNXM em Armadura. A armadura desembrulha o wNXM e o
token NXM é posteriormente apostado no Nexus Mutual. Ao apostar no Nexus Mutual,
os apostadores sinalizam que os contratos inteligentes são seguros, abrindo mais
coberturas de seguro para venda.
arNXM também pode ser referido como um cofre wNXM. Os usuários que
depositam wNXM no cofre podem esperar receber uma quantia maior de wNXM
no futuro.
arNFT
arNFT é a forma tokenizada de cobertura de seguro comprada no Nexus Mutual. arNFTs

permitem que os usuários comprem cobertura de seguro sem ter que fazer KYC. Como
essas coberturas de seguro são tokenizadas, os usuários agora podem transferi-las para
outros usuários ou vendê-las no mercado secundário. Essas capas tokenizadas também
permitem maior capacidade de composição DeFi.
arNFTs podem ser cunhados para todas as capas do Nexus Mutual.

arCORE
arCORE é um produto de seguro pré-pago. Usando um sistema de pagamento

transmitido, o Armor rastreia a quantidade exata de fundos do usuário à medida
que eles se movem dinamicamente por vários protocolos e cobranças por
segundo. ArCORE subjacente são arNFTs agrupados que são divididos e vendidos
a um prêmio. O arCORE permite um design de produto muito mais inovador e
mostra a natureza de composição do ecossistema DeFi.
Os produtos da arCORE são cobrados com um prêmio mais alto para compensar os
participantes da arNFT por assumirem o risco de não vender totalmente a
cobertura. Em abril de 2021, o multiplicador é de 161,8%, o que significa que o
preço seria 61,8% maior em vez de comprar diretamente do Nexus Mutual.
Para o prêmio adicional, 90% são devolvidos aos apostadores arNFT e 10% são
cobrados pela Armor como taxa de administração. Com um multiplicador de
prêmio de 1,618 e 90% de participação na receita, a utilização teria que ser superior
a 69% para que isso fosse lucrativo para os participantes do arNFT. Se as coberturas
vendidas forem inferiores a 69% daquelas apostadas no pool, os apostadores terão
que arcar com os custos da cobertura.
arSHIELD
arSHIELD é um cofre de armazenamento segurado para tokens de Provedores de

Liquidez (LP) onde os prêmios de seguro são deduzidos automaticamente das taxas de
LP recebidas. A arSHIELD essencialmente cria tokens LP segurados onde os usuários
não precisam pagar pagamentos adiantados.
arSHIELD cobre apenas o risco de protocolo dos pools de liquidez. Por exemplo, os
tokens Uniswap LP segurados cobrem apenas os riscos do contrato inteligente da
Uniswap ser comprometido, mas não os riscos dos ativos subjacentes serem
invadidos (por exemplo, um hack do protocolo de ativos subjacentes).
Como tal, o arSHIELD é apenas uma versão reempacotada do arCore.

Alegar
Depois que um usuário registrar uma reclamação, um processo de revisão será acionado e
enviado ao Nexus Mutual para consideração. Os detentores de tokens de armadura também
participarão do processo da Nexus Mutual para aprovações e pagamentos de reivindicações.
Se um pagamento for confirmado, o valor será enviado para o tesouro de pagamentos da
Armor antes de ser distribuído aos usuários afetados.
O foco da Armor é construir um ecossistema de protocolos e produtos interoperáveis
para proteger e dimensionar a adoção em massa de DeFi tanto com instituições
quanto com indivíduos.
Abaixo está a tabela de taxas de participação nos lucros atualizada em fevereiro de 2021:
Participação das Partes Interessadas do Produto Participação em Tesouraria
arNXM90% 10%
arCore90% 10%
arNFT0% 100%
Fonte: https://armorfi.gitbook.io/armor/products/arcore/model-constants
Uma coisa a notar é que 10% do prêmio para cada cobertura comprada no
Nexus Mutual é reservado para fins de sinistro. Como a taxa de sinistro é de
5% do
premium, cada usuário pode reivindicar duas vezes com a mesma apólice. Se não
houver reclamações no final do período da apólice, o prêmio de 10% será
reembolsado. Esta é a fonte do lucro do arNFT.
O Cover Protocol foi incubado pela Yearn Finance, começando como Safe
Protocol que oferece o yInsure. Mas devido a algumas brigas internas entre
o fundador, Alan, e um membro proeminente da comunidade, Azeem
Ahmed, o projeto foi cancelado. Azeem assumiu o produto yInsure e lançou
o Armor Protocol, enquanto Alan lançou o Cover Protocol.
A Yearn Finance anunciou uma fusão com o Cover Protocol para garantir todos os
seus yVaults com o Cover Protocol. No entanto, a Yearn Finance encerrou a
parceria em 5 de março de 2021.43,44
Tipo de Capas
O Cover Protocol oferece apenas Smart Contract Covers.
Vejamos um exemplo de como as capas são vendidas. Os formadores de

mercado podem depositar 1 DAI e poderão cunhar um token NOCLAIM e um
token CLAIM. Ambos os tokens representam apenas o risco de um único
protocolo. Os tokens são válidos apenas em um prazo fixo, como meio ano.
Dois cenários podem acontecer após meio ano:
●Se não houver eventos de reivindicação válidos, os detentores do token NOCLAIM podem
reivindicar 1
DAI, enquanto os tokens CLAIM terão valor zero.
●Se houver um evento de reivindicação válido, os detentores do token CLAIM podem
reivindicar 1 DAI, enquanto o token NOCLAIM terá valor zero.
Isso é semelhante a um mercado de previsão em que os usuários podem apostar se
os protocolos serão invadidos dentro de um prazo fixo.
O Cover Protocol introduziu reivindicações parciais, portanto, o pagamento para os detentores

de token CLAIM quando houver um evento de reivindicação válido será decidido pelo Comitê de
Validação de Reivindicação (CVC).
Compra de capa
Os usuários podem comprar a capa da página web do Cover Protocol com apenas
uma transação Ethereum, sem a necessidade de se registrar ou fazer qualquer
processo de Know Your Customer (KYC).
Há duas opções para os usuários registrarem uma reclamação:
1. Reclamação regular: Uma reclamação regular custa 10 DAI. Os titulares do token

COVER votarão primeiro na validade da reivindicação. Depois de validado, seguirá
para o Comitê de Validação de Reivindicação (CVC) para decisão final.
2. Reivindicação forçada: Uma reivindicação forçada custa 500 DAI. A reclamação é enviada
diretamente ao CVC para decisão.
O CVC consiste em auditores externos de contratos inteligentes. O Cover Protocol

reembolsará o custo de apresentação do pedido se o pedido for aprovado.
Quando os usuários compram cobertura, os empréstimos instantâneos são utilizados para

reduzir o custo do gás e as etapas exigidas pelo usuário. Nesse processo, os tokens CLAIM e
NOCLAIM são cunhados com DAI emprestado. Os tokens NOCLAIM são vendidos para um
pool do Balancer para DAI.
Juntamente com o prêmio pago pelo usuário, o DAI é usado para pagar o
empréstimo em flash, e os usuários receberão apenas o CLAIM
fichas. O inverso acontecerá quando os usuários venderem o token CLAIM de
volta ao Cover Protocol.
Existem alguns benefícios neste sistema:
●Espera-se que o custo de cobertura seja reduzido, pois há apenas um pool de

Balanceadores para conduzir programas de produção agrícola. Com os incentivos
certos, os criadores de mercado comprarão mais tokens NOCLAIM para render farm ou
ganhar taxas de negociação, elevando o preço dos tokens NOCLAIM. Como tal, o preço
do token CLAIM será reduzido como CLAIM = 1 - NOCLAIM.
●Espera-se que o Market Maker ganhe mais taxas, pois cada compra de capa
envolve a venda de tokens NOCLAIM no pool do Balancer. Ao contrário do
sistema anterior, os formadores de mercado só precisam fornecer liquidez
para um pool em vez de dois.
●Espera-se que o Cover Protocol receba maior receita da plataforma, pois

cada compra envolve a cunhagem do token CLAIM/NOCLAIM com uma taxa
de 0,1% durante o resgate.
O preço de capa é decidido pela oferta e demanda do pool do

Balancer.
Taxas de 0,1% serão cobradas no resgate de tokens CLAIM e
NOCLAIM.
Os detentores do token COVER têm o direito de votar sobre como usar o

tesouro. A partir de abril de 2021, o staking de tokens COVER para ganhar
dividendos está sendo discutido, mas os detalhes não foram finalizados.
Comparação entre Nexus Mutual e
Cover Protocol
Produto Modelo de Token
Contrapartes de Eficiência de Capital de Compartilhamento de Riscos cobertas
Reivindicações KYC Prova de Perda Perda Coberta
Valor total bloqueado
Nexus Mutual
Mútuo
Seguro
sim
Alto
72
Votado pelos membros Não Requerido (Armadura) Requerido

Completo
US$ 450 milhões
Acionista
Mercado de previsão
Não
Baixo
33
Votado pelos auditores Não obrigatório

Não obrigatório
Parcial
US$ 7 milhões
Em abril de 2021, a Nexus Mutual tem uma grande liderança no mercado de

seguros, aparentemente sem concorrentes à vista. Mas há muito espaço para
os concorrentes alcançarem a taxa de penetração de seguros em
O DeFi é muito baixo, com aproximadamente apenas 2% do total de DeFi TVL.45 Em um
campo onde as inovações surgem a cada dia, o título de líder de
seguros está sempre em disputa.
O Cover Protocol vem inovando rapidamente, mesmo durante o fiasco do

Safe Protocol.46 Mesmo que o produto ainda não tenha conquistado tração
significativa, a inovação de zero a um nunca é fácil. Devemos lembrar que o
Protocolo de Cobertura está operacional há menos de um ano (em abril de
2021).
Eficiência de Capital
O Nexus Mutual permite que os provedores de capital tenham 15 vezes a alavancagem do
capital
eles apostam. Isso se traduz em maior receita de prêmios para os apostadores. Os

provedores de capital precisam assumir mais riscos, mas essa abordagem está alinhada
com a forma como os provedores de seguros tradicionais distribuem o risco por vários
produtos distintos com diferentes perfis de risco.
Enquanto isso, os provedores de capital para o Cover Protocol não puderam

alavancar seu capital, pois cada pool é isolado. Como resultado, as capas do
Cover Protocol são mais caras do que as do Nexus Mutual devido à menor
eficiência de capital. Por exemplo, comprar capa para Origin Dollar custaria
12,91% ao ano no Cover Protocol, enquanto custaria apenas 2,6% no Nexus
Mutual. Existem planos para agrupar diferentes riscos no Cover Protocol
Versão 2, mas os detalhes ainda são escassos.
Podemos calcular a eficiência de capital quantitativamente dividindo o valor da

cobertura ativa pelo pool de capital. O Nexus Mutual tem um índice de eficiência
de capital de até 200%, enquanto o Cover Protocol, por design, sempre será
inferior a 100%.
Capas disponíveis
O Cover Protocol tem cobertura apenas para 22 protocolos, enquanto o Nexus Mutual
tem cobertura para 72 contrapartes. O Nexus Mutual oferece mais flexibilidade em
termos de cobertura, onde os usuários podem optar por iniciar a cobertura em qualquer
dia e ter um período de cobertura de até um ano.
O Cover Protocol só oferece seguro de prazo fixo quando a data de término foi
decidida antecipadamente. Por exemplo, para uma determinada série, o prazo do
seguro é válido até o final de maio. Independentemente de quando o usuário
comprar a capa, a capa terminará em maio. Assim, com o passar do tempo, o
token CLAIM convergirá para $ 0, enquanto o token NOCLAIM convergirá para $ 1.
Os usuários podem encontrar ofertas mais abrangentes do Nexus Mutual, pois ele
oferece cobertura para a maioria dos principais protocolos DeFi. Mesmo assim,
muitas capas estão esgotadas devido à falta de stakers. O lançamento do Armor
Protocol ajudou a aliviar o problema ao atrair mais wNXM para o arNXM que permite
que NXM seja apostado. Como resultado, mais capas estão disponíveis.
O Cover Protocol pode ser visto como concorrente do seguro de cauda longa
porque os projetos podem ser listados muito mais rapidamente e não precisam
passar por avaliações de risco complicadas. Isso ocorre porque cada risco é isolado
e contido em um único pool, ao contrário do NXM, onde uma reivindicação de
qualquer protocolo único pode consumir o pool de capital. No entanto, a cobertura
de bootstrap para projetos menos conhecidos não é uma tarefa fácil. Além de ser
limitado pela capacidade limitada, o custo do seguro geralmente é muito caro.
Taxa de Pagamento de Reivindicação
A Yearn Finance sofreu um hack de US$ 11 milhões em fevereiro de 2021.47

Embora a Yearn Finance tenha decidido cobrir a perda por meio de seu fundo,
os protocolos de seguro decidiram pagar as reivindicações para mostrar que seu
produto funciona conforme o esperado.
A Nexus Mutual aceitou 14 reivindicações, totalizando um pagamento de US$

2.410.499 (1.351 ETH e 129.660 DAI).48Isso resultou em uma perda de 9,57% para os
participantes da NXM que apostaram na Yearn Finance. As perdas foram
integralmente pagas se os requerentes puderem demonstrar que de fato perderam
pelo menos 20% de seu fundo.
Enquanto isso, o Cover Protocol decidiu ter apenas uma porcentagem de pagamento
de 36% devido à perda ser apenas 36% do cofre afetado. Se os usuários possuíssem
1.000 tokens CLAIM, eles recebiam apenas US$ 360. Como havia apenas US$ 409.000
em tokens CLAIM disponíveis para a Yearn Finance, os criadores de mercado
perderam apenas US$ 147.240.
Os compradores de coberturas devem perceber que a compra de seguros da Cover

Protocol não garante um pagamento total em caso de perda. A forma como o
pagamento de sinistro é decidido é mais semelhante a um mercado de previsão.
Riscos Associados
Os pagamentos de sinistros são altamente dependentes dos acordos estabelecidos
entre as seguradoras e os compradores. Sempre há nuances na interpretação de
acordos, especialmente em cenários de alto risco que envolvem grandes sinistros.
Cada protocolo de seguro terá sua forma de decidir o que pagar, o que pode
não ser necessariamente justo para todos os compradores. Os compradores
devem estar cientes da limitação atual oferecida pelos produtos de seguro.
Ser um provedor de capital para protocolos de seguro é uma operação complicada e

os usuários devem ter uma compreensão completa dos riscos antes de decidir se
envolver. As partes interessadas podem incorrer em perdas se a probabilidade de
sinistros for maior do que o esperado.
Menções Notáveis
Finanças sem cortes

A partir de abril de 2021, o Unslashed Finance está no modo beta privado. O
Unslashed Finance oferece agrupamento de riscos no estilo bucket para
provedores de capital. O primeiro produto, chamado Spartan Bucket, cobre 24
riscos diferentes, abrangendo contrapartes como custodiantes, carteiras, trocas,
contratos inteligentes, validadores e oráculos.
Lido Finance comprou US$ 200 milhões em cobertura49 da Unslashed Finance

por seu stETH (ETH 2.0 staking) para cobrir o risco de reduzir penalidades.
Slashing refere-se a penalidades aplicadas ao validador da rede Proof of Stake
(PoS) quando os validadores não conseguem manter a rede de forma
consistente.
Nsure Network
A Nsure Network levantou um fundo inicial de US$ 1,4 milhão da
Mechanism Capital, Caballeros Capital, 3Commas, AU21, Signal Ventures
e Genblock em setembro de 2020.
A Nsure Network é um mercado para negociar riscos. Ele se baseia no staking de

tokens NSURE para sinalizar o risco de um protocolo e o usa para cobrir o preço. Em
abril de 2021, eles estão executando um programa de subscrição na rede de testes
Kovan da Ethereum para avaliar como os preços funcionarão na rede principal. Os
participantes receberão tokens NSURE como recompensa.
Seguro
InsurAce levantou US$ 3 milhões50de VCs como Alameda Research,
DeFiance Capital, ParaFi Capital, Maple Leaf Capital, Wang Qiao e Kerman
Kohli. Ele pretende se tornar o primeiro protocolo de seguro baseado em
portfólio, oferecendo produtos de investimento e seguros para melhorar a
eficiência do capital.
Com o InsurAce, os usuários não precisam comprar várias coberturas se estiverem expostos a
diferentes protocolos durante a agricultura de rendimento, pois oferece uma cobertura baseada
em portfólio que abrange todos os protocolos envolvidos na referida estratégia de investimento.
Também afirma adotar um modelo de precificação baseado em atuarial, em vez de depender de
staking ou mercado para precificar a cobertura.
Em abril de 2021, a InsurAce ainda não anunciou sua data de lançamento. Devido
à falta de histórico de sinistros, resta saber se o protocolo de seguro baseado em
portfólio da InsurAce e o modelo de precificação funcionarão no espaço DeFi.
Alguns protocolos de derivativos também oferecem produtos de seguros interessantes,

como:●
3F Mutual da Hakka Finance - cobre o risco de desvinculação da DAI.

●
Opium Finance - cobre o risco de desvinculação do USDT.
A adoção desses produtos de seguro oferecidos pelos protocolos de

derivativos até agora tem sido medíocre.
Ao contrário de outras exchanges descentralizadas e protocolos de empréstimo/

empréstimo, os protocolos de seguro parecem receber menos atenção.
Além de ser uma operação mais intensiva em capital, a consciência da proteção de
compra não é tão prevalente no campo das criptomoedas. Podemos ver mais
usuários embarcando para usar o seguro com mais protocolos de seguro
programados para serem lançados em 2021 e além.
Conclusão
O mercado de seguros ainda é pouco explorado. De acordo com o valor da
cobertura ativa do Nexus Mutual, apenas cerca de 2% do valor total bloqueado
do DeFi é coberto. Produtos derivativos como Credit Default Swap e opções
podem diluir a necessidade de compra de seguro.
No entanto, a construção desses produtos geralmente é mais intensiva em

capital do que o método de pool de risco de seguro, levando a coberturas mais
caras. Além disso, os derivativos são legitimamente mais caros, pois têm
exposição ao risco de preço.
Existe também a possibilidade de que os tomadores de alto risco e usuários

de varejo dominem o atual mercado de DeFi; eles podem não ter uma forte
ênfase na gestão de risco e, portanto, não consideram a necessidade de
seguro. O mercado de seguros ganhará mais força quando o espaço
criptográfico amadurecer e tiver mais envolvimento com o capital
institucional.
O negócio subjacente da Nexus Mutual está funcionando bem, com o valor da
cobertura ativa aumentando dez vezes, de US$ 68 milhões em janeiro de 2021 para
US$ 730 milhões em fevereiro de 2021.
O lançamento do Armor Protocol foi um grande benefício para o Nexus Mutual,

consolidando a liderança do Nexus Mutual no mercado de seguros DeFi. Como
um cofre do wNXM, o arNXM destina-se a substituir o wNXM. Ele atraiu tanto
wNXM que o arNXM agora contribui com 47% do total de NXM apostado. Isso
ajudou a abrir mais capas para compra. Enquanto isso, os arNFTs contribuíram
com aproximadamente 70% da cobertura ativa total.
A Cover Protocol vem inovando rapidamente com novos produtos como Credit Default
Swap, mas o crescimento de seus negócios tem sido bastante lento. O Cover Protocol
oferece menos ofertas de produtos e tem menos flexibilidade em termos de cobertura.
Mas permite que os projetos sejam listados mais rapidamente e possam oferecer
cobertura com relativamente menos capital.
1. Por que o seguro DeFi precisa de um árbitro de reivindicações nativo do
Ethereum https://blog.kleros.io/why-defi-insurance-needs-an-
ethereumnativeclaims-arbitrator/
2. Por que o seguro é necessário para o DeFi e como ele se parece https://
cryptoslate.com/why-insurance-is-needed-for-defi-and-whatitlooks-like/
3. Nexus Mutual é o token mais desvalorizado em ativos digitais https://

twitter.com/jdorman81/status/1376920737949184002?s=20
PARTE TRÊS: CATEGORIAS DE DEFI
EMERGENTES CAPÍTULO 9:
ÍNDICES DESCENTRALIZADOS
Uma maneira de obter exposição à criptomoeda em seu portfólio de investimentos
sem monitorar constantemente o desempenho de cada moeda é investir em
portfólios gerenciados passivamente, como índices descentralizados. Os índices
descentralizados funcionam de forma semelhante aos Exchange Traded Funds (ETF)
nos mercados financeiros legados.
Um ETF é um tipo de título estruturado que pode rastrear qualquer coisa, como
um índice (por exemplo, S&P500), commodities (por exemplo, metais preciosos)
ou outros ativos. Pode ser comprado ou vendido em bolsa de valores.
Historicamente, os ETFs têm um retorno melhor do que estratégias

gerenciadas ativamente, como fundos mútuos. Em 2020, os ETFs globais
tinham US$ 7,74 trilhões em ativos sob gestão (AUM), com volume atingindo
um terço do volume global de negociação de ações.51,52,53
A partir de 1º de abril de 2021, o setor de índices descentralizados está crescendo

rapidamente, com ETF onchain totalizando aproximadamente US$ 234 milhões em AUM.54
Não é exagero imaginar que esse número chegue a trilhões de dólares nos
próximos anos.
Neste capítulo, focaremos em índices descentralizados, onde você

pode diversificar seus portfólios sem gastar muito tempo e esforço
para pesquisar, gerenciar e alocar seus investimentos.
Os protocolos de índices referem-se aos gestores de ativos, enquanto os tokens

de índice referem-se aos produtos dos índices (equivalentes a ETFs). Esses
tokens de índice representam sua parte do fundo de índice e dão direito a
receber lucros da valorização do capital dos ativos subjacentes. Além disso,
existem tokens de governança para alguns protocolos, dando a você direitos de
voto para determinar a direção dos protocolos de índices.
Primeiro, uma visão geral do cenário do mercado de índices descentralizados:
Cenário de ETF DeFi
Fonte:
CoinGecko
A partir de 1º de abril de 2021, a Index Cooperation tem a maior participação

de mercado, com 60% dos índices descentralizados AUM. Seguem-se
PowerPool (14%) e Finanças Indexadas (12%).
Apesar de ter mais de 20 tokens de índice DeFi no mercado, o mercado de

índices descentralizado não é tão concorrido e competitivo quanto
parece.55 Os índices descentralizados AUM compreendem apenas 0,3% do Valor
Total Bloqueado do DeFi.
Vamos dar uma olhada nos 3 maiores protocolos de índices - Index

Cooperative, PowerPool Concentrated Voting Power e Indexed Finance.
Cooperativa de Índice (ÍNDICE)

Index Cooperative, também conhecido como Index Coop, é o protocolo de
índices descentralizado mais antigo. Foi fundada pela Set Labs Inc., a mesma
empresa que construiu a Set Protocol.
O Index Coop permite que os usuários obtenham ampla exposição a diferentes

protocolos de temas variados em todo o setor de criptomoedas. Os detentores
de tokens de índices podem possuir, ter exposição e resgatar diretamente os
ativos subjacentes que compõem o índice.
A Index Coop trabalha com vários metodologistas - provedores de dados que são
responsáveis pela estratégia específica dos índices para lançar seus produtos.
Em abril de 2021, existem cinco índices disponíveis no Index Coop:
●Índice DeFiPulse (DPI)

●CoinShares Crypto Gold Index (CGI)
●ETH 2x Índice de Alavancagem Flexível (ETH2X-FLI) ● BTC 2x Índice de
Alavancagem Flexível (BTC2X-FLI) ● Token de índice do metaverso (MVI)
Finanças Indexadas (NDX)

O Indexed Finance é um protocolo que se concentra na gestão de carteiras. Os
usuários podem cunhar, trocar ou queimar o token de índices e os ativos
subjacentes, e o mecanismo integrado Automated Market Maker (AMM)
bifurcado do Balancer reequilibra seus índices automaticamente. A Indexed
Finance tem cinco membros da equipe, um dos quais é anônimo.
Em abril de 2021, existem sete índices disponíveis em Finanças

Indexadas:
●Índice DEGEN (DEGEN)

●Índice dos 10 principais tokens de criptomoeda (CC10) ● Índice Oracle Top 5
(ORCL5)
●Índice DEFI Top 5 Tokens (DEFI5)
●Índice de plataforma NFT (NFTP)
●484 Fundo (ERRO)
●Fundo Futuro das Finanças (FFF)
Poder de voto concentrado PowerPool (CVP)
Os índices do PowerPool são pools inteligentes baseados no Automated Market

Maker (AMM) do Balancer com funcionalidade adicional. Seu principal objetivo é
reunir tokens de governança para emprestar, tomar emprestado e executar
metagovernança. Além disso, os usuários podem trocar diretamente um token de
governança por outro. Uma equipe anônima executa o PowerPool.
Atualmente, o PowerPool possui quatro índices:
●Token de pool de índice de potência (PIPT)● Yearn Ecosystem Token

Index (YETI)● Índice ASSY (ASSY)
●Ansioso Macaco Preguiçoso (YLA)
Comparando os índices de protocolo

Como investidor de protocolo, existem três métricas principais a serem observadas:
1. Taxas de protocolo
2. Estratégias de protocolo
3. Ponderação do fundo
Taxas de protocolo
Cooperativa de Índice
As taxas de administração de cada índice são divididas entre a Index Coop
e o metodologista associado. As taxas são as seguintes - DPI: 0,95%, CGI:
0,60%, FLI: 1,95%. Não há taxas de saída para DPI e CGI. Apenas a FLI tem
uma taxa de saída de 0,1%.
Finanças indexadas
Para cobrir a perda temporária, uma taxa de swap de 2% é cobrada e distribuída aos
detentores de LP na forma do token de entrada em qualquer swap quando você cunha
ou queima um token de índice de ou para um de seus ativos componentes.
Essa taxa de 2% não é cobrada se você cunhar usando todos os ativos
subjacentes ou resgatar todos os ativos subjacentes.
No entanto, será cobrada uma taxa fixa de 0,5% ao gravar qualquer token de
índice, que é distribuído de volta aos usuários do protocolo que apostaram
no token de governança NDX nativo.
Poder de voto concentrado PowerPool

Existem três tipos de taxas: taxas de entrada, troca e saída. Se você cunhasse
um token de índice, seria cobrado 0,1% como taxa de entrada. Taxas de swap de
0,2% se aplicam a usuários que trocam um token de governança por outro. A
taxa de swap é então dividida igualmente entre os provedores de liquidez do
fundo de índice e a tesouraria. Se você sair dos índices, há uma taxa adicional de
0,1%.
A partir da comparação de taxas acima, a Index Coop teria a maior receita,

pois cobra as taxas mais altas. A Indexed Finance tem apenas uma fonte de
receita - uma taxa de saída de 0,5%. Enquanto isso, a Powerpool tem uma
receita mais diversificada de taxas de cunhagem, troca e saída.
Como investidor de fundos, é provável que você seja um detentor de longo prazo, portanto, as taxas são
importantes.
Nesse caso, o token de índice PIPT seria a opção mais barata em

relação a DPI e DEFI5. Com PIPT e DEFI5, não há custo contínuo, ao
contrário do DPI de 0,95% ao ano.
Estratégias de protocolo
É importante entendermos as estratégias de cada protocolo para entender
sua visão e direção em seus produtos de índices descentralizados.
Cooperação do Índice
Abaixo está um resumo de como a equipe integra um produto em seu
protocolo:
1. Novas ideias de produtos são propostas e discutidas com os
membros da comunidade
2. A inscrição do produto é enviada à comunidade no fórum
de governança
3. A primeira votação instantânea é feita para avançar com a revisão de verificação
4. As propostas aprovadas são analisadas pela equipe da Index Coop.
5. A segunda votação instantânea é feita no lançamento do produto
6. Lançamento do produto
A Index Coop tem um processo rigoroso e precisa de dois estágios de votação da

comunidade para aprovação do produto. Por exemplo, levou cerca de três meses
para lançar o Índice de Alavancagem Flexível (FLI) desde a primeira votação
instantânea.
Finanças indexadas
Em relação ao Index Coop, o Indexed Finance se move mais rápido.
Por exemplo, ORCL5, o primeiro fundo de índice que foi votado, levou um
total de 18 dias para ser lançado a partir da fase de votação.56,57
Poder de Voto Concentrado do Powerpool

O último produto de índice da Powerpool foi o Yearn Lazy Ape, que foi
submetido à votação de governança em 17 de janeiro de 2021.
lançado quase três meses depois, em 3 de março de 2021.58,59
Atualmente, Index Coop e Powerpool têm quatro produtos de índice sob

eles. O Indexed Finance tem sete índices.
Embora o Indexed Finance pareça ser o mais rápido no lançamento de índices, as

equipes Index Coop e PowerPool trabalham com seu metodologista para garantir
que seus produtos sejam seguros e considerem todos os fatores e riscos
associados.
As Finanças Indexadas podem começar a se mover mais lentamente com o lançamento de

seu programa Sigma. O programa Sigma permite que as Finanças Indexadas
colaborar com parceiros externos, o que exigiria mais tempo. Por
exemplo, o fundo de índice DEGEN, uma colaboração com a
Redphonecrypto, foi anunciada no final de dezembro de 2020 e só foi
lançada três meses depois.
Ponderação do Fundo
Em geral, existem três abordagens principais na pesagem de tokens em tokens

de índice descentralizados:
I. Valor de mercado ponderado (por exemplo, DPI)

Esse método rastreia as capitalizações de mercado de cada ativo
dinamicamente, onde a alocação de cada ativo é proporcional à sua capitalização
de mercado em relação aos outros ativos do índice. Os índices que usam esse
método serão concentrados em moedas de maior capitalização de mercado em
relação às menores, permitindo que o índice imite de perto o desempenho real
do mercado.
II. Raiz quadrada do valor de mercado ponderado (por exemplo, DEFI5)

Todos os índices do Indexed Finance são baseados na raiz quadrada da
capitalização de mercado relativa a cada ativo subjacente. Essa abordagem
amortece o efeito do desempenho do mercado inclinado para moedas de maior
capitalização de mercado.
III. Valor de mercado igualmente ponderado ponderado (por exemplo, PIPT) Este
método define a alocação de ativos igualmente. Por exemplo, existem oito ativos
subjacentes no PIPT. Portanto, cada um dos ativos é definido com 12,5% de ponderação.
Uma estratégia de peso igual é impulsionada pelo impulso do preço e favorece moedas
de menor capitalização de mercado. As moedas de menor capitalização de mercado
recebem a mesma importância que as moedas de grande capitalização de mercado.
Riscos Associados
Aqui estão os três grandes riscos quando se trata de investir nesses
protocolos e fundos de índices DeFi:
I. Código é Lei
Embora todos os protocolos dos três principais índices tenham sido auditados, os
investidores precisam ter em mente que os protocolos auditados não são hack-
prova.60,61,62,63 Apesar da auditoria, houve vários hacks acontecendo
no espaço criptográfico e, na maioria das vezes, os fundos são
irrecuperáveis.
II. Capital Mercenário

A maioria dos protocolos de índices tem programas de mineração de liquidez para
incentivar os provedores de liquidez e inicializar a liquidez para os tokens do índice. No
entanto, muitas dessas capitais são tipicamente conhecidas como “capital mercenário”.
Esses capitais estão puramente em busca de altos retornos e sairão assim que outro
protocolo com maior rendimento aparecer. Consequentemente, uma vez que as
recompensas de mineração de liquidez se esgotem, isso pode resultar em saques em
massa, levando a uma espiral descendente para o protocolo de índices.
III. Risco sistêmico

No DeFi, os protocolos podem ser empilhados uns sobre os outros como um lego
de dinheiro. No entanto, a composição pode ser uma faca de dois gumes, pois
apresenta risco sistêmico. Por exemplo, o Yearn Lazy APE (YLA) da PowerPool tem
dez exposições de risco diferentes de seus cinco cofres de stablecoin do Yearn
subjacentes.
1. yvCurve-Composto (8,6%)
2. yvCurve-3pool (36%)
3. yCurva-GUSD (17,3%)
4. yUSD (27%)
5. yvCurva-BUSD (11,1%)
Esses ativos interagem com dez protocolos diferentes e, portanto, apresentam dez
riscos diferentes. Os dez protocolos envolvidos no cofre de stablecoin de Yearn
são:
1. Anseio
2. Curva
3. Composto (cDai e cUSD)
4. Criador (DAI)
5. Amarração (USDT)
6. Círculo (USDC)
7. Gêmeos (GUSD)
8. Binance (BUSD)
9. TrustToken (TUSD) 10. PowerPool (YLA)
Menções Notáveis
●
BasketDAO - DPI com juros (BDPI)
Um produto da equipe BasketDAO, o BDPI é a versão com juros do DPI. A

diferença é que os ativos subjacentes são emprestados a protocolos de
empréstimo como Aave e Composto para obter um rendimento. Como
resultado, espera-se que os retornos por deter esse fundo de índice sejam
superiores ao DPI.
Cryptex Finance-Valor total de mercado de criptografia (TCAP)
Criado pela Cryptex Finance, o TCAP permite que você tenha exposição a todo o
mercado de criptomoedas. A equipe também administra a Prysmatic Labs, uma das
equipes de pesquisa por trás do ETH 2.0.
Conclusão
Ainda estamos muito no início do setor de índices descentralizados, que
esperamos que cresça rapidamente nos próximos meses e anos. Como investidor
de longo prazo, é altamente recomendável que você analise o desempenho
anterior de um fundo, verifique todas as taxas cobradas e considere a estratégia
do fundo utilizada. Também é aconselhável escolher fundos com base no seu
apetite ao risco, considerando a categoria de ativos em que você deseja ter
exposição.
1. Índices DeFi explicados https://newsletter.banklesshq.com/p/the-
best-defi-indices-for-yourcrypto
2. Como comprar índices com a Argent https://

www.argent.xyz/learn/how-to-buy-defi/
3. Painel em Índices DeFi https://

duneanalytics.com/0xBoxer/indices-products
CAPÍTULO 10: MERCADOS DE
PREVISÃO DESCENTRALIZADOS
Os mercados de previsão são mercados criados para os participantes apostarem nos
resultados de eventos futuros. Um ótimo exemplo de mercados de previsão convencionais
são as plataformas de apostas esportivas.
Os mercados de previsão descentralizados utilizam a tecnologia blockchain para criar

mercados de previsão em praticamente qualquer coisa. Por exemplo, os mercados de
previsão podem ser feitos com base em quando o preço do Bitcoin excederá US$
100.000 ou em quem seria o próximo presidente dos EUA.
Os defensores dos mercados de previsão descentralizados acreditam que as

plataformas centralizadas colocam os usuários em desvantagem.64As práticas
padrão incluem altas taxas de transação, atrasos em saques e congelamento de
contas. Além disso, a maioria das plataformas de apostas tradicionais de hoje estão
focadas em apostas esportivas, limitando os tipos de mercados de previsão
disponíveis para o público em geral.
Os protocolos de mercado de previsão descentralizada foram projetados para

capacitar os usuários, permitindo que eles criem seus próprios mercados.
Como funcionam os protocolos de previsão?
Ao contrário dos mercados de previsão convencionais, os protocolos de previsão são

descentralizados e precisam contar com métodos inovadores para funcionar. Podemos
dividir aproximadamente o mapa do processo de protocolo de uma previsão em duas
seções principais:
1. Formação de Mercado 2. Resolução

Criação de mercado
Nos protocolos de previsão de criação de mercado, existem dois tipos de ações

(tokens de resultado) em um mercado do tipo categoria básica: ações SIM (longas) e
ações NÃO (curtas). O pagamento é determinado com base na ocorrência de um
evento.
Em um mercado de previsão simples, uma única ação YES (que geralmente

é denominada $ 1) paga $ 1 se o evento em questão ocorrer e paga $ 0 se
o evento não ocorrer. Cada ação NÃO paga $ 1 se o evento não ocorrer e $
0 se ocorrer. Os mercados do tipo categoria utilizam este princípio básico,
por exemplo, 'O BTC ultrapassará US$ 100.000 até 31 de dezembro de
2021?'
Outro exemplo de pergunta é: 'Quem será o presidente dos EUA em

2025? Nesse caso, pode haver mais de duas opções, como:
A. Joe Biden
B. Kamala Harris
C. Trump
O acima funciona de forma semelhante como um mercado do tipo categoria básica,

exceto que três ações foram incluídas para representar as três respostas diferentes em
vez de duas. O preço das ações é baseado em quanto os compradores estão dispostos a
pagar e quanto os vendedores estão dispostos a aceitar. Em outras palavras, o sistema é
uma casa de apostas autônoma cujas taxas (ou seja, preço) são determinadas pela
ponderação de probabilidades do mercado.
Por outro lado, mercados com uma variedade de respostas e recompensas associadas
funcionarão de maneira diferente. Conhecidos como mercados escalares, os resultados
variam dentro de parâmetros definidos.
Uma boa maneira de visualizar mercados escalares é pensar neles como

possuindo resultados que se propõem a determinar quem é o a maioria
certo/errado em oposição a quem é definitivamente certo errado.
Vamos usar um exemplo aqui com as seguintes suposições:
“Qual será o preço do Bitcoin em 10 de novembro de 2021?”
Precisão = US$ 10 mil

Faixa = US$ 0 - US$ 200 mil
Com essa configuração, um usuário pode escolher US$ 10 mil, US$ 20 mil, US$ 30 mil e
assim por diante. Ao contrário dos mercados SIM/NÃO e de múltipla escolha, o pagamento
dos mercados escalares é distribuído a todos os participantes. Cada pagamento é baseado
em onde o preço está dentro do intervalo relativo ao resultado. Portanto, se na data de
fechamento o preço do BTC for de US$ 198 mil, o pote será dividido entre todos os
compradores. No entanto, a resposta mais próxima do preço de exercício de $ 200.000
receberá o maior valor de pagamento em proporção ao tamanho de suas apostas.
Para um mercado escalar, o preço por ação se traduz em um preço de

exercício específico no ativo subjacente, ou o que estiver sendo previsto.
Resolução
Usando o mesmo exemplo de antes, como determinar se o Bitcoin ultrapassa
US$ 100.000 até 31 de dezembro de 2021? Refiro-me à Coinbase ou refiro-me
aos preços agregados de todas as trocas na CoinGecko? Na prática, o
formador de mercado especificará a fonte de resolução antes de sua criação.
Portanto, neste cenário, pode-se estabelecer a Coinbase como a fonte de
resolução.
A verdadeira questão é quem fornece essas informações e como essas informações são
validadas? Para mercados baseados em preços, APIs públicas podem ser desenhadas e
extraídas de fontes online. Os oráculos também podem ser usados, mas podem não
abranger todos os tipos de mercado, como “Vitalik Buterin se casará antes de 2022?”
Considerando o tamanho e o escopo dos mercados de previsão, confiar apenas na

tecnologia é impossível. Os protocolos de previsão reconhecem isso e confiam em
humanos para garantir que as informações sejam precisas.
No entanto, como garantir que os maus atores não manipulem o mercado

fornecendo informações falsas? Ao contrário dos mercados de previsão
convencionais, os protocolos de previsão são descentralizados e não possuem
recursos para monitorar e regular todos os mercados. Para resolver esse
problema, os protocolos de previsão surgiram com soluções diferentes.
Abordaremos dois exemplos neste capítulo.
Protocolos de mercado de previsão
Áugure
Augur opera na rede Ethereum e usa um modelo de resolução que

incentiva os usuários a relatar as informações com precisão
através de recompensas e penalidades.65Após o fechamento do mercado, ele
entrará em um período de relatório em que o criador do mercado ou outra pessoa
(dependendo de quem o criador do mercado especificou como o Relator
Designado) poderá fornecer as informações para validar os resultados.
Durante o período do relatório, o Reporter Designado (DR) terá 24 horas para

apresentar um relatório sobre o resultado do mercado. O problema é que o
DR deve apostar o token nativo do protocolo antes de relatar suas
descobertas.
Existem duas versões dos tokens nativos: REP e REPv2. Os tokens REPv2 se
aplicam apenas à atualização do protocolo v2 do Augur, enquanto o REP é
migrável e resgatável para tokens REPv2.
A principal diferença é que os detentores de REP não podem participar de um

fork, caso haja uma disputa substancial sobre um resultado. No entanto, vamos
nos referir coletivamente a eles como tokens REP para simplificar porque são
funcionalmente semelhantes.
Qualquer que seja o resultado que o DR selecionar, torna-se o Resultado Provisório
de Vencedor (TOR). Uma vez que um DR envia o TOR, ele está aberto a disputas. Os
resultados contestados abrirão o período de disputa por uma semana, onde
qualquer pessoa com REP pode apostar na resposta que acredita estar correta. Uma
rodada dura uma semana, mas pode chegar a dezesseis rodadas.
Se não houver disputa, uma parte dos ganhos é usada para compensar o DR.
Essa taxa de taxa é variável e determinada com base no valor agregado total de
todos os tokens REP em circulação.
Se houver uma disputa, os usuários que apostaram no resultado vencedor

receberão uma parte do REP apostado no resultado perdedor. Isso se soma à
taxa que os repórteres receberão. Os usuários que apostaram no resultado
perdedor não receberão nenhuma taxa e perderão todos os seus tokens REP.
Presságio
Omen é um protocolo de previsão desenvolvido pela DXdao e

alimentado pelo protocolo Gnosis - opera no Ethereum e no xDai
cadeia lateral.66O Gnosis permite que os usuários do Omen se envolvam com sua estrutura
de token, uma classe de ativos baseada em eventos que compreende os blocos de
construção dos mercados de previsão.
Ao contrário da Augur, a Omen não incentiva a comunidade a reportar e resolver os

mercados. Em vez disso, eles contam com um oráculo descentralizado orientado pela
comunidade conhecido como Reality.eth, que verifica eventos do mundo real para contratos
inteligentes.
A maioria dos mercados serão resolvidos seguindo o Reality.eth, onde os
membros da comunidade decidirão sobre os tópicos com base nas taxas. Os
usuários do Reality.eth postam títulos para os resultados escolhidos e podem ser
desafiados por alguém postando uma nova resposta e dobrando o vínculo. Isso
pode acontecer por vários ciclos até que a postagem pare, onde a resposta é
determinada pela última pessoa que postou seu vínculo.
Uma vez que o Reality.eth tenha concluído internamente suas obrigações de

resolução, eles fornecerão o resultado ao respectivo mercado Omen. Se um usuário
do Omen estiver insatisfeito com as descobertas, ele poderá (através do Reality.eth)
apelar para um árbitro externo, Kleros.
Kleros seleciona aleatoriamente os jurados de um grupo de jurados e oferece

incentivos baseados na teoria dos jogos para garantir que os eleitores anônimos
cheguem a um consenso. Aqueles que apostam nos resultados corretos cobram
daqueles que apostaram nos resultados incorretos (muito parecido com Augur).
Notavelmente, a DXdao, a organização autônoma por trás da Omen, também pode
decidir funcionar como um árbitro competente no futuro.
Quais são as outras diferenças
importantes entre Augur e Omen?
Como acabamos de discutir, tanto Augur quanto Omen têm abordagens muito
diferentes para o processo de resolução. A Augur aborda o problema do oráculo
criando um ecossistema de incentivos e penalidades que regulam a confiabilidade
das informações de relatórios. A Omen terceiriza suas necessidades de relatórios
para um DAO externo (usando princípios semelhantes à abordagem da Augur).
Nesse sentido, Augur é mais autossuficiente.
Em termos de liquidez, os mercados no Augur v2 usam o livro de ordens fora da cadeia de 0x

- as ordens são coletadas fora da cadeia e liquidadas na cadeia. Em contraste, os Formadores
de Mercado Automatizados da Omen operam de forma semelhante a DEXs como Uniswap,
que cria grandes pools de liquidez para pares de tokens.
Embora ambos os tokens de resultado usem o padrão ERC-1155, os tokens da

Omen podem ser encapsulados no padrão ERC-20 e acessados fora de sua rede
- isso permite que a Omen acesse DEXs e acesse pools de liquidez maiores. Por
outro lado, os tokens de resultado da Augur estão confinados aos pools de
liquidez internos de seu protocolo.
Para uma comparação concisa de Augur e Omen, você pode consultar a

tabela abaixo:67
Liquidez do Sistema de Validação de

Informações
Governança
Tokens Tokens de Resultado
Áugure
Usa recompensas e penalidades internas para controlar
Livro de pedidos tradicional + protocolo 0x para implementação descentralizada
A chave de administrador que está queimada significa que não há mais atualizações
REP (REP + REPv2)
ERC-1155
Presságio
Terceirizado para árbitros DAOtype externos
Automated Market Maker
DAO
-
ERC-1155, mas pode ser encapsulado em tokens ERC-20 para acessar pools de liquidez de outras
DEXs
Pares de mercadoDAI 30 paresBlockchains suportadosEthereum Ethereum e xDai

Blockchains suportadosEthereum Ethereum e xDai
Não temos acesso aos dados de mercado de nenhum dos protocolos, mas uma
varredura arbitrária (realizada em 28 de abril de 2021) dos sites de ambos os
protocolos mostrará que há muito pouca atividade acontecendo.
Para Augur, existem apenas sete mercados criados. Apenas os três primeiros têm
volume real de negociação que, coletivamente, somam pouco menos de
$ 3.000.
E quanto ao Omen, existem apenas quatro mercados, mas têm um volume de

negociação combinado de aproximadamente US$ 7.200 (não refletido na imagem, mas
mostrado em outra página da web).
Riscos Associados
A maior preocupação com os mercados de previsão é a confiabilidade dos dados.
Embora existam vários incentivos baseados em lucro para minimizar a
manipulação de dados, atores irracionais podem tentar comprometer os
resultados. Além disso, resultados desafiadores podem levar a situações que
consomem tempo e são caras.
Menções Notáveis
●
Polimercado
A partir de abril de 2021, a Polymarket tem um produto beta disponível no

Ethereum. O whitepaper do protocolo ainda não foi publicado, mas eles
parecem ser um híbrido entre estruturas centralizadas e descentralizadas. O
protocolo parece muito mais popular do que Augur ou Omen
- nossa verificação rápida em 28 de abril de 2021 mostrou uma atividade de mercado em
expansão com mais de sessenta mercados de previsão. O mercado mais popular sozinho
atingiu cerca de US$ 2 milhões em volume de negócios.
Conclusão
Os mercados de previsão são um espaço interessante porque há implicações além das
apostas - permite que os usuários protejam os riscos. Os derivativos tradicionais
permitem que compradores e vendedores se protejam contra resultados específicos,
mantendo o direito de negociar um bem específico no futuro a um preço específico. Por
exemplo, um agricultor de arroz pode celebrar um contrato derivativo para vender 1.000
quilos de arroz em 31 de dezembro de 2021 por US$ 5.000 se ele esperar que o preço
seja menor durante esse período.
Os mercados de previsão podem ser baseados em qualquer coisa e não apenas no

arroz. Em vez de se proteger contra o preço do arroz, o produtor de arroz pode
decidir se proteger contra o clima. Em outras palavras, os mercados de previsão
permitem que os usuários se protejam contra riscos mais específicos.
Os protocolos de previsão fornecem uma plataforma para qualquer pessoa se proteger

contra qualquer coisa. Não apenas isso, mas os mercados de previsão também podem atuar
como pesquisas “de fato”. Os participantes de protocolos de previsão compartilham
efetivamente suas opiniões sobre diferentes assuntos, que podem ser extrapolados para
insights gerais sobre uma ampla gama de tópicos. O futuro dos protocolos de previsão é
empolgante porque seus princípios podem ser a base para casos de uso da vida real. Pode-
se imaginar o uso de sistemas de resolução semelhantes para trazer contratos legais on-
chain, pois os métodos de arbitragem funcionam de maneira muito semelhante ao sistema
de justiça baseado em jurados. No entanto, no curto prazo, esperamos que mais protocolos
aproveitem o poder dos protocolos de previsão e os utilizem para criar instrumentos de
hedge inovadores.
1. Noções básicas de mercado de previsão https://
augur.net/blog/prediction-markets
2. Preços em Mercados de Previsão https://medium.com/veil-
blog/a-guide-to-augur-marketeconomics16c66d956b6c
3. Quão resistentes os mercados de previsão são à manipulação de

mercado https://blog.gnosis.pm/how-manipulation-resistant-are-
predictionmarkets710e14033d62
4. Principais diferenças entre Augur e Omen https://
blog.gnosis.pm/omen-and-the-next-generation-
ofpredictionmarkets-2e7a2dd604e
CAPÍTULO 11: PROTOCOLOS DE TAXA DE
JURO FIXA DESCENTRALIZADOS
Se olharmos para as finanças tradicionais, onde reside a maioria dos consumidores
financeiros, a globalização levou a um aumento da demanda por ecossistemas financeiros
estáveis. De fato, já se passaram mais de 20 anos desde que o Parlamento Europeu
reconheceu pela primeira vez a necessidade de mais estabilidade de preços em seu
documento de trabalho intitulado “A Determinação das Taxas de Juros”:
“A integração dos mercados financeiros mundiais está aumentando a

pressão de fatores externos na determinação das políticas monetárias
domésticas. Além disso, embora as abordagens dos principais bancos
centrais do mundo para a condução da política monetária diferem em
detalhes, há um amplo acordo sobre os fundamentos: aem busca de
estabilidade de preços e estabilidade dos mercados financeiros.”68
O ponto chave aqui é a integração. Analogamente à forma como a indústria de

criptomoedas opera, o espaço amadureceu a um ponto em que o DeFi se tornou o
padrão da indústria para protocolos. Muitas vezes referida como Legos financeiros,
a tecnologia blockchain permitiu que os desenvolvedores se integrassem a outros
protocolos e construíssem produtos financeiros inovadores. No entanto, esse
progresso não muda o fato de que a indústria de criptomoedas é imprevisível e
altamente volátil.
Taxas de juros estáveis são uma faceta importante de todo ecossistema financeiro.
Embora haja uma abundância de protocolos de empréstimo e agregadores de rendimento
que oferecem taxas de juros para credores na indústria de criptomoedas, relativamente
poucos deles oferecem taxas de juros fixas.
Com a crescente popularidade da agricultura de rendimento e a demanda por

empréstimos e taxas de empréstimo mais estáveis, vários protocolos DeFi
tentaram atender à crescente demanda por taxas de juros estáveis e se
tornaram a marca registrada da confiabilidade. Isso gerou uma nova classe de
protocolos conhecidos como protocolos de taxa de juros fixa (FIRPs).
Em comparação com as finanças tradicionais, onde as taxas de juros fixas vêm
na forma de depósitos fixos (ou títulos), os FIRPs alavancam sua estrutura
tokenomics subjacente e oferecem diferentes incentivos para manter suas taxas
de juros. Neste ponto, o ecossistema FIRP pode ser amplamente classificado em
duas categorias:
1. Empréstimos/empréstimos
2. Agregadores de rendimento
Mesmo sob essa classificação abrangente, os FIRPs vêm em muitas formas e

tamanhos. Cada protocolo tem seu método de “fixação” das taxas de juros, o
que leva a diferentes casos de uso. Alguns oferecem uma “taxa de juros fixa”
ou uma “taxa de remuneração fixa”. Além disso, alguns FIRPs não oferecem
taxas de juros fixas, mas criam um ambiente que facilita as taxas de juros
fixas.
Abordaremos três exemplos neste capítulo.

Visão geral dos protocolos de taxas de juros fixas
Colheita
Yield é um sistema de empréstimo descentralizado que oferece empréstimos de

taxa fixa e mercados de taxas de juros usando um novo tipo de token chamado
“fyTokens”. A iteração atual (Versão 1) inclui fyTokens para a stablecoin DAI.
Chamado de “fyDai”, esta nova classe de tokens permite
empréstimos garantidos a taxa fixa e empréstimos em DAI.69
Os tokens fyDai são tokens baseados em Ethereum (ERC20) que podem ser
resgatados por DAI após uma data de vencimento predeterminada. fyDai são
análogos aos títulos de cupom zero ou de desconto.
Para cunhar ou vender o fyDai, os mutuários terão que oferecer garantias ETH que
atualmente seguem a mesma taxa de garantia da MakerDao (150%). Os credores
compram o fyDai, que normalmente terá um preço com desconto em relação ao
DAI. A diferença entre o valor descontado e 1 DAI (o valor de vencimento) representa
a taxa de empréstimo do credor ou a taxa de empréstimo do devedor.
Embora o valor do fyDai reflita a taxa de juros de empréstimo/empréstimo, ele também

pode ser negociado no mercado como um instrumento de títulos por conta própria.
Isso é possível porque existem várias “séries” de fyDai, cada uma com uma data de
vencimento diferente.
O sistema é totalmente integrado e complementar ao Maker. Os usuários do Maker

podem “migrar” seus cofres DAI para os cofres fyDai, bloqueando um
taxa de juros fixa por um período e convertendo de volta para um cofre Maker após
o vencimento.
As taxas de juros são determinadas pela avaliação de mercado do fyDai (com cada
série tendo sua própria data de vencimento). Para os credores, uma avaliação mais
alta do fyDai reduzirá as taxas de juros auferidas quando atingir o vencimento.
Por outro lado, uma avaliação mais alta do fyDai reduzirá a taxa de empréstimo para os
mutuários, pois seria vendido para comprar a respectiva stablecoin (por exemplo, DAI).
Isso significa que, dependendo do momento da compra dos tokens fyDai, tanto os
mutuários quanto os credores podem determinar sua taxa de juros de empréstimo/
empréstimo.
Exemplo:
Suponha que um mutuário deposite 1,5 ETH como garantia e pretenda

emprestar 900 DAI a uma taxa anual de empréstimo de 10%. Uma vez
executado, o mutuário receberá 1000 fyDai com valor de 900 DAI - este
será vendido automaticamente no marketplace pelo protocolo, e o
mutuário receberá 900 DAI. No final do período de vencimento de um ano,
o mutuário terá que reembolsar 990 DAI se desejar retirar sua garantia.
Para credores, suponha que um credor empreste 1.000 Dai. Em troca, o

credor recebe 1000 fyDai, que acumulará valor à medida que se aproxima
do vencimento. Inicialmente, 1 fyDai recebido vale 1 Dai, mas após um ano,
1 fyDai valerá 0,909 Dai. O credor pode então resgatar 1.000 fyDai por 1.100
Dai. Isso efetivamente coloca a taxa de juros do empréstimo em 10%.
Na prática, os usuários só podem selecionar as séries fyDai que foram pré-programadas

pelo Yield. Isso é semelhante ao funcionamento dos instrumentos de títulos regulares,
onde existem diferentes taxas de títulos e prazos de vencimento.
No primeiro trimestre de 2021, a Yield propôs a integração com o protocolo MakerDao

que permitiria que a MakerDao fosse um credor Dai de taxa fixa para
Ceder os mutuários. A proposta foi aceita pela governança da
MakerDao e está em processo de integração ao protocolo
MakerDao.
A Yield também espera lançar a versão 2 de seu protocolo no verão de
2021. Incluirá novos tipos de garantias e permitirá empréstimos de ativos
além do Dai, como USDC e Tether.
Você sabia?70
Em janeiro de 2021, um indivíduo anônimo pagou seu empréstimo hipotecário com um

banco e agora está pagando seu empréstimo imobiliário refinanciado por meio do
protocolo DeFi Notional Finance. O Notional tem funcionalidades semelhantes ao Yield,
pois também usa um sistema de títulos de cupom zero por meio da introdução de uma
nova primitiva financeira chamada fCash.
Açafrão.Finanças
A Saffron Finance é um agregador de rendimento descentralizado para

provedores de liquidez e foi um dos primeiros protocolos a utilizar um
sistema.71Tranchs são segmentos criados a partir de pools de liquidez que são divididos
por risco, prazo de vencimento ou outras características para serem negociáveis para
diferentes investidores.
Com as várias tranches, os usuários da Saffron Finance podem selecionar diferentes

carteiras com base em seu apetite de risco preferido. Mais importante, o
ecossistema da Saffron Finance cria um sistema de seguro interno onde os
investidores nas tranches de maior risco asseguram os investidores nas tranches de
menor risco.
O token nativo da Saffron Finance, SFI, é usado principalmente como um token de

utilidade para acessar a tranche A, a tranche mais lucrativa. No entanto, o SFI pode
também ser apostado para ganhar recompensas de pool e votar na governança
do protocolo.
Um sistema de tranches permite dividir os ganhos e criar diferentes taxas

de ganhos para diferentes pools. No caso da Saffron Finance, a tranche A
rende dez vezes os ganhos da tranche AA. A parcela S oferece uma taxa de
juros variável que equilibra as parcelas A e AA; eles estão sempre em
perfeito equilíbrio para manter a taxa de rendimento de juros fixos de dez
vezes entre a tranche A e a tranche AA.
Exemplo
Se a Tranche AA ganhar 100 DAI:
1)A parcela A ganhará 1.000 DAI

2)A parcela S ganhará DAI a uma taxa que garante que a parcela A pague 10
vezes mais do que a parcela AA
Se, no entanto, houver um risco de plataforma (por exemplo, evento cisne

negro), a Tranche AA receberá seus ativos e ganhos depositados primeiro - isso
é retirado do principal e dos juros da Tranche A.
Horizon Finance
Ao contrário dos agregadores de rendimento convencionais, o Horizon permite que os

usuários criem seus próprios mercados com base nos princípios da teoria dos jogos.72A
teoria dos jogos prevê um ambiente onde existem apenas atores racionais. Em tal
situação hipotética, compradores e vendedores tomarão decisões ótimas com base nas
informações disponíveis.
O Horizon permite que os usuários enviem suas garantias para um pool de liquidez, que é
então emprestado a protocolos de empréstimo como o Compound. Para fornecer taxas de
juros fixas aos usuários, a Horizon convida os usuários a enviar suas
ofertas seladas para taxas de juros fixas (funcionando como limites de rendimento) ou taxas de
juros flutuantes em cada rodada.
Os lances são revelados após cada rodada, criando assim um livro de ofertas de
lances. O protocolo classificará os lances da menor taxa de juros para a maior.
Os ganhos variáveis do protocolo de empréstimo são então distribuídos dos
lances de taxa de juros mais baixos para os lances de taxa de juros mais altos,
com qualquer receita excedente transbordando para o pool flutuante.
Uma característica notável é que todos os lances serão exibidos no site da Horizon.
Os lances exibidos permitem que os usuários concorram ativamente e verifiquem
quais taxas de juros são as mais populares. Além disso, os usuários podem alterar
livremente seus lances, incluindo a mudança para a taxa flutuante. Horizon
essencialmente funciona como um protocolo de previsão de juros.
Exemplo
Para ilustrar isso, digamos que a rodada do Grupo X dura de 1 de maio de 2021 a
14 de maio de 2021:
Em 1º de maio,
●O participante A deposita 100.000 DAI e oferece que ganhará uma taxa de

juros de 20%.
●O participante B deposita 100.000 DAI e oferece a taxa flutuante.
No dia 7 de maio,
●O participante C deposita 100.000 DAI e oferece que ganhará uma taxa
de juros de 10%.
Neste ponto, o Participante A reconsidera seu lance, pois o Participante C

apresentou um lance muito menor. Se o Pool X ganhar muito pouco, ele pode não
receber nada.
Em 13 de maio,
●O participante A altera sua oferta para uma taxa de juros de 5%.
Após o término da rodada, digamos que os 300.000 DAI do Pool X conseguiram

uma taxa de juros de 4% para um total de 461 DAI, portanto:
●O participante A cumpre seu lance e recebe 192 DAI, ganhando 5% de juros.

● O participante C conclui parcialmente sua oferta e recebe o restante de 269
DAI, que é uma taxa de juros de 7%. Sua oferta original de 10%, se totalmente
cumprida, teria gerado 383 DAI durante o período de duas semanas se o
Grupo X tivesse ganho juros suficientes.
●O participante B falha em seu lance e não recebe nada.
Como você pode ver, há muitos jogos mentais envolvidos! Além disso, as taxas de
juros não são tecnicamente fixas. No entanto, o sistema recompensa os usuários
que podem avaliar o valor dos juros que devem ganhar com seus lances. Isso
incentiva os usuários a se adequarem a um lance 'seguro' se não tiverem certeza
sobre o valor que poderiam ganhar. Dar lances muito altos ou oferecer a taxa
flutuante pode resultar em ganhos menores ou nenhum. Assim, as ofertas 'seguras'
tornam-se efectivamente a taxa de juro fixa 'de facto' ao longo do tempo.
Qual FIRP devo usar?
Os FIRPs não podem ser agrupados em uma única cesta e comparados lado a lado. Por um
lado, os protocolos de empréstimo são muito diferentes dos agregadores de rendimento.
Antes mesmo de olhar para métricas mais orientadas ao lucro, como a

competitividade das taxas de juros, devemos observar a capacidade do FIRP
de manter sua “taxa de juros fixa”, que é efetivamente suas funcionalidades. E
se formos detalhar como os FIRPs operam, existem essencialmente três
características definidoras que giram em torno de sua promessa de taxas de
juros fixas:
I. Que tipo de promessas eles estão fazendo?

Protocolos diferentes fazem promessas diferentes. Por exemplo, a Saffron
Finance promete que, se você participar da Tranche A, ganhará 10 vezes
mais do que a Tranche AA. A Horizon nem faz promessas sobre quanto
você ganharia. Compreender o tipo de promessa feita permite que os
usuários decidam qual protocolo oferece seu produto preferido.
II. Como eles pretendem manter essa promessa?

Cada tipo de promessa requer uma metodologia diferente. Por exemplo, a
Saffron Finance oferece seguro aos usuários da Tranche AA, dando-lhes os
ganhos primeiro, em caso de déficit. Entender como cada promessa é
mantida permite que os usuários determinem qual protocolo é mais
confiável.
III. Quão dependentes eles são de agentes externos para manter essa
promessa?
Desenvolver mecanismos de protocolo que influenciem o comportamento do usuário são
essenciais
para todos os FIRPs. Por exemplo, o Yield requer rácios relativamente iguais de
credores
e mutuários para manter as taxas de juros fixas. Identificando tais características
permite que os usuários determinem o quanto a promessa do protocolo está exposta a
fatores
fora de seu controle direto.
Se considerarmos esses critérios, é impossível dizer qual seria o mais adequado

para você. Em última análise, tudo se resume ao apetite de risco preferido de
cada indivíduo, o tipo de instrumento financeiro necessário e a crença nos
mecanismos do protocolo subjacente. E talvez mais importante, a indústria ainda
é incipiente porque muitos protocolos ainda estão sendo estabelecidos - eles
ainda precisam se provar, especialmente durante condições difíceis de mercado
que ameaçam sua capacidade de oferecer taxas de juros fixas.
Riscos Associados
Um dos riscos mais significativos é a capacidade de um FIRP fornecer taxas de juros fixas. A
maioria desses protocolos depende de agentes externos ou outros usuários para participar
ativamente do protocolo para impulsionar a funcionalidade do mercado.
Se houver uma comunidade inativa ou uma quantidade desproporcional de perfis de

usuários e liquidez (por exemplo, mais credores do que mutuários para Yield, ou mais
participantes na Tranche A do que na Tranche AA para Saffron Finance), os FIRPs podem
não conseguir respaldar seus juros fixos cotações.
Menções Notáveis
●
Nocional
Notional facilita empréstimos de taxa fixa e prazo fixo e empréstimos de criptoativos.

Assim como o Yield Protocol, ambos os protocolos têm funcionalidades muito
semelhantes, pois a Notional cria um sistema de títulos de cupom zero por meio da
introdução de uma nova primitiva financeira chamada fCash. Existem, no entanto,
algumas diferenças fundamentais. Em particular, a Notional possui um Automated
Market Maker diferente e diferentes opções de garantias.
●
BarnBridge
A BarnBridge aproveita um sistema de tranches (semelhante ao Saffron Finance) para

produtos baseados em rendimento. No entanto, a BarnBridge também possui outro produto
(SMART Alpha) que oferece exposição a preços de mercado por meio de derivativos de
volatilidade fracionados.
88 mph
88mph é um agregador de rendimento que oferece taxas de juros fixas. Eles são
capazes de manter suas taxas através da introdução de títulos de taxa flutuante
e uma estrutura de tokens única que ajuda a influenciar o comportamento do
mercado.
●
Pendular
Pendle é um protocolo futuro que permite aos usuários tokenizar o rendimento

futuro, que pode ser vendido por dinheiro adiantado. Essencialmente, o Pendle
calculará seu rendimento esperado, bloqueando efetivamente suas taxas de juros.
Conclusão
Os FIRPs são um novo conjunto de protocolos que certamente se tornarão
um grampo na cena DeFi. Destacamos três exemplos por serem inovadores e
capazes de mostrar o potencial do DeFi quando combinado com
instrumentos tradicionais de renda fixa.
Há muitos desenvolvimentos interessantes neste espaço que oferecem produtos e

serviços exclusivos. Já temos protocolos que combinam previsão de preços e
agregação de rendimentos; imagine se um banco oferecesse serviços de apostas
competitivos em rendimentos de depósitos fixos? Nem discutimos protocolos que
tokenizem rendimentos futuros, que essencialmente permitem que qualquer
pessoa crie seus próprios títulos e os venda por dinheiro adiantado.
À medida que esta área se desenvolve, esperamos mais interesse institucional nos
produtos FIRP. Os instrumentos de renda fixa sempre foram comuns nas finanças
tradicionais. No entanto, à medida que os níveis agregados de dívida e a inflação
continuam a subir, e o valor do dólar americano continua a cair, os FIRPs podem
oferecer rendimentos mais confiáveis.
1. Relatório sobre empréstimos baseados em tranches em DeFi https://
consensys.net/blog/codefi/how-tranche-lending-will-bringfixedinterest-rates-
to-defi/
2. Destaques do Protocolo de Taxa de Juros Fixa https://messari.io/

article/fixed-income-protocols-the-next-wave-ofdefiinnovation
3. Por que as taxas de juros fixas são importantes https://

medium.com/notional-finance/why-fixed-
ratesmatter1b03991275d6
CAPÍTULO 12: AGREGADORES DE RENDIMENTO
DESCENTRALIZADOS
A criptomoeda deu origem à atividade de agricultura de rendimento, onde os usuários

podem obter rendimentos apenas alocando capital em protocolos DeFi. Muitos nativos de
criptomoedas se tornaram agricultores de rendimento, procurando por fazendas que
ofereçam os rendimentos mais atraentes.
Devido ao grande número de novas fazendas de produção sendo lançadas a cada dia,
nenhum indivíduo pode estar ciente de todas as oportunidades. Com retornos altíssimos, o
custo de oportunidade de perder novas fazendas de rendimento é cada vez mais alto.
Os agregadores de rendimento nascem para atender à necessidade de automatizar as

estratégias de investimento dos usuários, poupando-os do trabalho de monitorar o
mercado para as fazendas de melhor rendimento. Abaixo, analisaremos vários
protocolos de agregação de rendimento descentralizado.
Protocolos de agregadores de rendimento
Anseie Finanças
A Yearn Finance começou como um projeto de paixão de Andre Cronje para automatizar a
troca de capital entre plataformas de empréstimo para buscar o melhor rendimento
oferecido pelas plataformas de empréstimo DeFi. Isso é necessário, pois a maioria das
plataformas de empréstimo DeFi oferece taxas flutuantes em vez de fixas. Os fundos são
automaticamente transferidos entre dYdX, Aave e Composto conforme as taxas de juros
mudam entre esses protocolos.
O serviço inclui as principais stablecoins em USD, como DAI, USDT, USDC e

TUSD. Por exemplo, se um usuário depositar DAI no Yearn Finance, o
usuário receberá um token yDAI em troca, um token DAI com rendimento.
Mais tarde, a Yearn Finance colaborou com a Curve Finance para lançar um pool de
tokens USD com rendimento chamado yUSD. Curve Finance é uma exchange
descentralizada que se concentra na negociação entre ativos com valor
aproximadamente semelhante, como stablecoins em dólares. yUSD é um pool de
liquidez que inclui quatro tokens y: yDAI, yUSDT, yUSDC e yTUSD.
Segurar yUSD permite que os usuários tenham cinco fontes de rendimentos:
1. Rendimento de empréstimo do DAI
2. Rendimento de empréstimo de USDT

3. Rendimento de empréstimo do USDC
4. Rendimento de empréstimo da TUSD
5. Taxas de swap obtidas ao fornecer liquidez à Curve Finance
O yUSD é, portanto, promovido como uma stablecoin cripto USD superior do que
apenas manter as stablecoins subjacentes.
Cofres
A Yearn Finance estreou o recurso de cofre após o lançamento do token, desencadeando
um frenesi na agricultura de rendimento automatizada, e é considerado o iniciador da
categoria de agregador de agricultura de rendimento. Os cofres ajudarão os usuários a
reivindicar recompensas de mineração de liquidez e vender os tokens nativos do
protocolo para os ativos subjacentes.
Os cofres beneficiam os usuários ao socializar os custos do gás, automatizando a geração de

rendimento e o processo de reequilíbrio e transferindo automaticamente o capital à medida que
surgem as oportunidades. Os usuários também não precisam ter conhecimento proficiente dos
protocolos subjacentes envolvidos. Assim, os cofres representam uma estratégia de investimento
passiva para os usuários. É semelhante a um fundo de hedge criptográfico, onde o objetivo é
aumentar o número de ativos que os usuários depositaram.
Além da agricultura de rendimento simples, a Yearn Finance também integrou várias

novas estratégias para ajudar a aumentar o retorno dos cofres. Por exemplo, ele pode
usar qualquer ativo como garantia para emprestar stablecoins e reciclar as stablecoins
em um cofre de stablecoin. Quaisquer ganhos subsequentes são então usados para
recomprar o ativo.
A versão 2 do Yearn foi lançada em 18 de janeiro de 2021.73 Os cofres da versão 2 podem

empregar várias estratégias por cofre (até 20 estratégias simultaneamente), ao contrário
dos cofres da versão 1 que empregam apenas uma estratégia por cofre.
Estratégias Como agregador de rendimento, a Yearn Finance

aproveitou o recurso de composição do Ethereum ao máximo.
Abaixo, examinaremos como o programa de mineração de liquidez da Curve Finance
desempenha um papel na estratégia de cofre da Yearn Finance.
Curve Finance é uma exchange descentralizada que se concentra em pares de

stablecoins. Ele utiliza um sistema de governança bastante complicado - o veCRV é
usado para medir o poder de votação de governança, que os usuários podem obter
bloqueando seus tokens CRV.
●1 CRV bloqueado por 4 anos = 1 veCRV

●1 CRV bloqueado por 3 anos = 0,75 veCRV
●1 CRV bloqueado por 2 anos = 0,50 veCRV
●1 CRV bloqueado por 1 ano = 0,25 veCRV
O veCRV pode ser usado para votar no alistamento de novos pares e decidir quanto de
recompensas agrícolas de rendimento de CRV serão dadas a cada par. Mais importante,
o veCRV é usado para determinar a recompensa agrícola de rendimento aumentada
disponível para os provedores de liquidez.
Ao se referir à imagem acima, o yUSD é um pool de stablecoins com rendimento.

Os usuários podem depositar yUSD no Yearn Finance para obter yCRV, onde as
recompensas do CRV serão colhidas e vendidas para obter mais yUSD.
O Rendimento Percentual Base Anual (Base APY) refere-se à taxa de swap auferida
por ser um Provedor de Liquidez do pool Curve. Recompensas APY refere-se às
recompensas do programa de mineração de liquidez na forma de tokens CRV. Com o
uso do veCRV, as recompensas básicas de 8,68% podem ser escalonadas até 21,69%,
ou 2,5 vezes a partir da base. No total, o retorno esperado é de aproximadamente
31,59% a 44,60%.
Ao depositar suas stablecoins em dólares no Yearn Finance, você se

beneficiará das recompensas agrícolas de rendimento máximo de 2,5 vezes
em vez de ter que bloquear seu CRV para ganhar o impulso.
Anseie Parcerias Financeiras
De 24 de novembro de 2020 a 3 de dezembro de 2020, a Yearn Finance

anunciou uma série de parcerias (apelidadas de Fusões e Aquisições) de
vários protocolos, formando essencialmente uma aliança
girando em torno de YFI.74
●SushiSwap juntou-se como seu braço Automated Market Maker (AMM)● Cover
juntou-se como seu braço de seguro
●CREAM juntou-se como seu braço de empréstimo
●Akropolis juntou-se como seu provedor de serviços institucionais para cofres e
próximos produtos de empréstimo.

●Pickle juntou-se como um de seus estrategistas.
A Yearn Finance optou por encerrar a parceria com o Cover Protocol em 5 de

março de 2021.75
A versão 2 do Yearn Finance também incentiva as contribuições da comunidade

ao compartilhar uma porcentagem dos lucros com os estrategistas da
comunidade. A Yearn Finance também estabeleceu um programa de afiliados
com outros protocolos que estão dispostos a formar relacionamentos sinérgicos
em que os protocolos podem receber até 50% da receita gerada. Em outras
palavras, a Yearn Finance tornou-se um grande ecossistema que oferece uma
variedade de produtos e serviços agrícolas.
Alpha Finance
A Alpha Finance introduziu a agricultura de rendimento alavancada por meio de seu primeiro
produto Alpha Homora, permitindo que os usuários usem capital emprestado para aumentar
sua exposição em suas atividades agrícolas de rendimento. Essencialmente, ele está atuando
como um protocolo de empréstimo e agregador de rendimento.
No Alpha Homora versão 2, os usuários podem emprestar (para obter a taxa de

juros do empréstimo) e emprestar muitos ativos (para alavancar sua posição
agrícola de rendimento), incluindo ETH, DAI, USDT e USDC, YFI, SNX, sUSD, DPI,
UNI, SUSHI , LINK e WBTC.
Exemplo
Usando o exemplo de SUSHI/ETH como mencionado emCapítulo 2, em vez de

produzir agricultura com apenas US$ 1.000 de capital, com o Alpha Homora,
agora você pode optar por alavancar duas vezes seu capital emprestando US$
1.000 em ETH.
Ao emprestar US$ 1.000, você agora participará da agricultura de rendimento,

fornecendo US$ 1.000 em ETH e US$ 1.000 em SUSHI, totalizando US$ 2.000.
Essa estratégia só gerará lucro quando as taxas de swap e as recompensas
agrícolas forem maiores que o custo do empréstimo em Alpha Homora.
Além disso, observe que, como o ETH e o SUSHI estão disponíveis como ativos
emprestáveis, você pode obter o farm com alavancagem emprestando o ETH e o
SUSHI para minimizar as taxas de troca.
O custo do empréstimo em Alpha Homora é calculado a uma taxa variável, afetada

pela oferta e demanda. Se o custo do empréstimo aumentar repentinamente devido
ao aumento do endividamento, a posição alavancada poderá incorrer em perda.
Outro risco é quando o ativo emprestado aumenta de preço em comparação com a
posição agrícola de rendimento. Usando o exemplo acima, se o preço do ETH
aumentar rapidamente enquanto o preço do SUSHI cair, a posição alavancada pode
sofrer uma liquidação.
Além de obter retornos mais altos, ter uma posição de alavancagem nas fazendas de
rendimento também exporá os usuários a perdas impermanentes mais altas. O lucro
obtido é altamente influenciado pela escolha do ativo emprestado para a produção da
fazenda. Por exemplo, tomar emprestado ETH vs. stablecoins USD resultará em um
perfil de retorno completamente diferente. Para mais detalhes sobre Perda
Impermanente, consultecapítulo 5.
O Alpha Homora V2 também oferece suporte a tokens de Liquidity Provider (LP)

como garantia. Por exemplo, os usuários com posição de fornecimento de
liquidez no pool ETH/SUSHI no Sushiswap poderão depositar o token ETH/SUSHI
LP como garantia no Alpha Homora V2 e emprestar mais tokens ETH e SUSHI
para alavancar o farm de rendimento.
Finanças do texugo
O Badger DAO visa criar um ecossistema de produtos DeFi com o objetivo
final de trazer o Bitcoin para o Ethereum. É o primeiro projeto DeFi que
optou por se concentrar no Bitcoin como principal ativo de reserva, em vez
de usar o Ethereum.
A Sett é um agregador de agricultura de rendimento focado em BTC tokenizado. Os setts

podem ser categorizados em três categorias principais.
a) Cofres BTC tokenizados

●Inspirados nos cofres da Yearn Finance, os produtos iniciais incluem cofres
Bitcoin que armazenam tokens CRV como SBTCCURVE,
RENBTCCURVE e metapool TBTC/SBTCCURVE.
●Eles também colaboram com o protocolo Harvest para farmar tokens CRV e
FARM com RENBTCCURVE depositados no próprio Harvest.
b) Cofres de LP
●Para atrair mais usuários, existe um Sett for WBTC/WETH que farma
Recompensas de SUSHI.
●Fora isso, quatro Setts são criados para inicializar a liquidez para
BADGER e DIGG.
1)WBTC/BADGER UNI LP
2)WBTC/DIGG UNI LP
3) WBTC/BADGER SUSHI LP
4) WBTC/DIGG SUSHI LP
c) Cofres de protocolo
●Os usuários podem optar por evitar Perda Impermanente e riscos de BTC
tokenizados apenas apostando os tokens BADGER e DIGG nativos em cofres
bBADGER e bDIGG, ganhando taxas de protocolo e recompensas agrícolas.
Curiosidades: A palavra Sett é escolhida por se referir à casa de um texugo.

Colheita Financeira
Começando como um fork da Yearn Finance, a Harvest Finance adotou uma estratégia de
movimento rápido. Ele vem lançando novas estratégias mais rapidamente do que outros
protocolos de agregação de rendimento, mesmo aqueles considerados de alto risco.
Em abril de 2021, ele suporta 63 farms diferentes apenas no Ethereum,

com categorias que abrangem stablecoins, SushiSwap, ETH 2.0, BTC,
NFT, 1 polegada, stablecoins algorítmicos e mAssets por Mirror Protocol.
Também se expandiu recentemente para a Binance Smart Chain,

oferecendo fazendas em Ellipsis, Venus, Popsicle Finance, PancakeSwap,
Goose Finance e bDollar.
A equipe da Harvest Finance lançou um token FARM (iFARM) com juros, onde os
usuários podem apostar seu FARM para ganhar as taxas do protocolo.
Fonte:
https://mbroome02.medium.com/harvest-101-understanding-ifarm-and-its-
potential-54d9cfe305e5
Comparação de Agregadores de Rendimento
Um dos fatores importantes a serem considerados ao decidir quais

agregadores de rendimento usar são as taxas cobradas. A Yearn Finance
segue o modelo padrão de hedge funds, onde cobra uma taxa de
administração de 2% e taxa de performance de 20%. Badger DAO e Harvest
Finance cobram apenas uma taxa de performance de 20% e 30%,
respectivamente. Alpha Homora v1 da Alpha Finance no Ethereum e BSC
cobra 10% dos juros cobrados com base no valor emprestado para
alavancagem e cobra 20% no Alpha Homora V2.
A estrutura de taxas sugere que os usuários podem ter que pagar as taxas
mais altas investindo com Yearn Finance - 2% do valor investido é retirado
anualmente, independentemente de as estratégias implantadas estarem
gerando retorno ou não.
A cobrança de taxas de desempenho pode ser considerada mais justa, pois significa
apenas um retorno menor para os usuários. A Yearn Finance pode cobrar um
prêmio devido à sua posição de líder do setor, com muitos de seus cofres sendo
integrados a outros protocolos, como Alchemix, Powerpool e Inverse Finance.
* Dados
tomada em 1 de abril de 2021
A Yearn Finance ainda mantém a liderança em termos de Total Value Locked
(TVL), enquanto a Harvest Finance parece ser a mais desvalorizada entre os Yield
Aggregators. Enquanto isso, a Alpha Finance é a mais sobrevalorizada, com base
na relação da Avaliação Totalmente Diluída em relação ao Valor Total Bloqueado
(FDV/TVL).
Riscos Associados
Os agregadores de rendimento estão expostos a um alto risco de hacks devido à sua
natureza de buscar altos rendimentos de protocolos mais arriscados. Dos quatro
protocolos, apenas o Badger DAO ainda não foi hackeado (em abril de 2021).
A integração com protocolos de seguros ainda é fraca, o que pode ser o maior
gargalo para aumentar ainda mais o Valor Total Bloqueado do setor. Com o
lançamento de mais protocolos de seguro, podemos ver o lançamento de
produtos agregadores de rendimento segurado no futuro.
Menções Notáveis
●
Coelhinho da Panqueca
Pancake Bunny é o maior agregador de rendimento no ecossistema Binance

Smart Chain. Ele fornece apenas fazendas baseadas no PancakeSwap. A baixa
taxa de gás na Binance Smart Chain permite uma estratégia de re-staking mais
frequente, aumentando assim o rendimento e resultando em maior APY. As
fazendas oferecidas fornecem consistentemente rendimentos superiores a
100%.
AutoFarm
O AutoFarm é um agregador agrícola de rendimento de cadeia cruzada, compatível

com a Binance Smart Chain e a Huobi ECO Chain. Como o Pancake Bunny, o
AutoFarm oferece uma maior frequência de composição e, portanto, maior APY
para suas fazendas. É o segundo maior agregador de rendimento no ecossistema
Binance Smart Chain.
Conclusão
Os agregadores de rendimento têm um papel semelhante aos fundos gerenciados ativamente ou
fundos de hedge. Seu trabalho é encontrar as melhores oportunidades de investimento e ganhar
taxas com elas.
No DeFi, os programas de mineração de liquidez deram origem a uma forma

especializada de obter retornos. Com a composição DeFi sendo utilizada de
maneiras cada vez mais criativas, prevemos que as estratégias empregadas pelos
agregadores de rendimento ficarão mais complicadas.
A maioria dos programas de produção agrícola dura apenas cerca de três a quatro meses e pode
ser alterada a qualquer momento pela governança. Os agregadores de rendimento ajudam os
usuários a encontrar fazendas de alto rendimento, mas novas fazendas geralmente têm maior
risco de serem invadidas. É um desafio equilibrar a busca por altos rendimentos com riscos.
Há também a preocupação de que o alto rendimento oferecido pelos agregadores de

rendimento possa não ser sustentável. A partir de abril de 2021, os altos rendimentos são
parcialmente suportados pelo ambiente de mercado especulativo. Por exemplo, um preço
alto de token CRV se traduz em recompensas agrícolas de alto rendimento. Ninguém sabe
ao certo como os rendimentos podem se comportar em um mercado em baixa, mas há
uma grande chance de comprimir a zero. Isso não será uma boa visão para os agregadores
de rendimento.
1. Proposta de Melhoria do Anseio (YIP) 56 - Recompra e Construção
https://gov.yearn.finance/t/yip-56-buyback-and-build/8929
2. Proposta de Melhoria do Anseio (YIP) 61: Governança 2.0
https://gov.yearn.finance/t/yip-61-governance-2-0/10460
3. Próximo relançamento do Alpha Homora V2! O que está incluído?
https://blog.alphafinance.io/upcoming-alpha-homora-v2-relaunchwhat-
isincluded/
PARTE QUATRO: TECNOLOGIA
FUNDANDO O DEFI CAPÍTULO 13:
ORACLES E AGREGADORES DE DADOS
DeFi é alimentado por contratos inteligentes. Às vezes, as entradas necessárias para
produzir uma saída consistem em dados do mundo real não armazenados no blockchain,
como condições climáticas ou informações de tráfego. Há uma necessidade de protocolos
para preencher a lacuna, retransmitindo dados fora da cadeia para o blockchain para que os
contratos inteligentes interajam com os dados.
As informações fora da cadeia são parte integrante do DeFi e devem sempre ser
válidas e precisas. Ter dados falsos deturpará completamente um projeto
específico e causará grandes problemas para o DeFi. No entanto, como
podemos garantir que os dados fornecidos sejam sempre precisos e confiáveis?
Alguns protocolos visam conseguir isso transmitindo e transmitindo dados para

o blockchain sem serem manipulados ou adulterados. Isso geralmente é feito por
meio de um mecanismo de votação ou consenso em que os validadores
concordam com os dados mais precisos. Sem oráculos ou agregadores de dados
como a principal “fonte da verdade”, os maus atores podem fazer uso de
informações falsas para tirar vantagem de usuários desavisados.
Neste capítulo, examinaremos mais de perto alguns dos oráculos e

agregadores de dados disponíveis, como Chainlink, Band Protocol, Graph
Protocol e Covalent. Veremos como esses oráculos e agregadores de dados
preenchem a lacuna entre blockchains e dados do mundo real.
Protocolos Oracle
Os oráculos atuam como uma ponte entre os dados off-chain e o blockchain, ou
entre protocolos que não possuem feeds de dados internos para referenciar
dados on-chain. Esses oráculos buscam transmitir informações externas ao
blockchain para serem verificadas e executadas por contratos inteligentes ou
Dapps no ecossistema DeFi.
Elo de corrente
Chainlink é uma estrutura e infraestrutura para construir redes oracle

descentralizadas que conectam com segurança contratos inteligentes em
qualquer rede blockchain a recursos de dados externos e computação off-chain.
Cada rede oracle é protegida por operadores de nós independentes e
resistentes a Sybil que buscam dados de vários provedores de dados offchain,
agregam as informações em um único valor e as entregam on-chain para serem
executadas por contratos inteligentes.
Uma das principais funções do Chainlink é fornecer os preços de ativos mais

precisos por meio de seus feeds de preços, que podem ser integrados a protocolos
blockchain para casos de uso específicos. Por exemplo, os preços dos ativos são
muito importantes na liquidação de opções e contratos futuros no vencimento e
quando os ativos são usados como garantia para empréstimos. Os serviços da
Chainlink também incluem um feed de referência de 'Prova de Reserva' para tokens
de cadeia cruzada e uma Função Aleatória Verificável para aplicativos de jogos
onchain.
Para nos aprofundarmos em como o Chainlink interage e processa os
dados, veremos alguns dos métodos usados pelos oráculos do
Chainlink para conectar dados do mundo real ao blockchain.
O método mais comum que os oráculos Chainlink usam para trazer dados externos
onchain é o Modelo de Dados Descentralizado, um contrato inteligente on-chain
atualizado continuamente que representa um dado específico (por exemplo, o preço
do ETH em relação ao BTC) que pode ser consultado sob demanda em uma única
transação.
O Modelo Básico de Solicitação e Recebimento é outro método em que o

contrato inteligente de um usuário solicita dados diretamente de um ou
vários nós Chainlink e o valor relatado é recebido na próxima transação. Este
modelo é usado para buscar valores aleatórios ou mais
conjuntos de dados exclusivos. Os nós Chainlink são pagos em tokens LINK como uma
taxa por seus serviços em ambos os modelos de rede oracle.
Qualquer um pode se tornar um operador de nó Chainlink e começar a fornecer

dados para a rede. As redes Price Feed da Chainlink são protegidas por nós
operados por uma combinação de empresas tradicionais como a T-systems da
Deutsche Telekom, provedores de dados e empresas profissionais de DevOps. Os
provedores de dados que operam seu próprio nó Chainlink assinam
criptograficamente seus dados diretamente na fonte, fornecendo contratos
inteligentes com maiores garantias de segurança.
Em abril de 2021, o whitepaper Chainlink 2.0 foi lançado, apresentando uma nova
arquitetura para redes Oracle descentralizadas. O Oracle Networks descentralizado
funciona de maneira semelhante às soluções de Camada 2, aumentando
significativamente a velocidade de entrega de dados e aumentando a segurança.
Além disso, a Chainlink introduziu seu modelo de staking superlinear, um
mecanismo de segurança criptoeconômico que incentiva os nós a fornecer
relatórios oracle precisos e aumenta significativamente o custo de ataque para
agentes mal-intencionados.
Essa é uma visão geral rápida do Chainlink e das redes oracle

descentralizadas! Você deve ter notado: alguns dos principais protocolos
DeFi apresentados neste livro, como Synthetix e Aave, também são
alimentados por Chainlink.
Protocolo de banda
Semelhante ao Chainlink, o Band Protocol é uma plataforma oracle cross-chain

que conecta contratos inteligentes com dados externos e APIs. Os aplicativos
descentralizados que foram integrados ao Band Protocol recebem dados por
meio de pontos de dados de contrato inteligente do Band Protocol, em vez de
diretamente de oráculos fora da cadeia.
Um aspecto único do Band Protocol é que eles utilizam o BandChain, um
blockchain separado para lidar e transmitir informações que podem lidar com
milhares de transações. Os dados podem ser enviados para outras blockchains por
meio do protocolo InterBlockchain Communication (IBC) da Cosmos.
Os dados provenientes do Band Protocol são selecionados e verificados pela

comunidade, garantindo que sejam confiáveis o suficiente para serem
referenciados por usuários e desenvolvedores do Dapp. Essas fontes de dados
podem ser agregadas a partir de vários feeds na cadeia e agregadores de dados
usando diferentes métodos estatísticos, como média, mediana ou moda, bem
como quaisquer métodos adicionais de limpeza de dados, como normalização ou
médias ponderadas no tempo.
Para recuperar dados do Band Protocol, o solicitante precisará especificar

vários parâmetros: o ID do script oracle que o solicitante deseja chamar, os
parâmetros do script oracle e o número de validadores necessários. Uma vez
que a solicitação tenha sido feita e verificada no BandChain, o script oracle
iniciará a primeira fase de execução, conhecida como fase de preparação,
emitindo as fontes de dados necessárias para atender a solicitação.
Os validadores serão escolhidos para lidar com a solicitação com base em um

algoritmo randomizado de stakeweighted. Os validadores tentarão recuperar os
dados solicitados de todas as fontes especificadas e enviar um relatório de dados
brutos, com os resultados recuperados, ao BandChain para
confirmação.76
Uma vez que o número mínimo de validadores tenha enviado seus relatórios com
sucesso, o BandChain prosseguirá com a segunda fase, também conhecida como
fase de agregação. Todos os relatórios coletados são compilados em um único
resultado armazenado no BandChain, que pode ser acessado e enviado para outras
blockchains para uso futuro.
A rede BandChain conta com vários participantes, sendo os mais importantes
validadores e delegantes. Os 100 principais validadores com os tokens BAND
mais apostados são responsáveis por criar e confirmar novos blocos na rede
BandChain. Por outro lado, os delegantes podem delegar seus tokens BAND a
qualquer validador para ganhar recompensas em bloco.
Sempre que solicitado, os validadores do BandChain têm o dever de buscar dados de

provedores de dados especificados. Os validadores são incentivados
economicamente a fornecer dados precisos, pois o fornecimento de dados falsos
resultará no corte ou confisco de tokens BAND apostados. Contagens subsequentes
de desinformação resultarão em pontuações de confiança e contagem de usuários
mais baixas, diminuindo ainda mais o valor dos tokens apostados e aumentando as
perdas.
Além disso, o processo de solicitação de dados junto com a execução do validador é

disponibilizado publicamente para que todos possam ver e verificar, mitigando ainda mais o
risco de transmissão de dados falsos ou adulterados. Os validadores atenderam
aproximadamente 4,3 milhões de solicitações de dados nos primeiros seis meses desde que
a funcionalidade oracle foi lançada na rede principal do BandChain em outubro de 2020.
Para se tornar um validador no BandChain, você precisará possuir alguns tokens

BAND ou fazer com que outros usuários deleguem tokens BAND a você. Os
validadores são escolhidos aleatoriamente usando um algoritmo de peso de
aposta com base em sua parcela de tokens apostados. Quanto maior a proporção,
maiores as chances de ser selecionado.
Agregadores de dados
Se os oráculos conectam dados do mundo real ao blockchain, os agregadores de

dados ajudam os usuários a lê-los. Esses protocolos compilam dados de blockchain
em um formato simplificado, tornando mais fácil para projetos e usuários individuais
criarem seu painel de análise.
O protocolo gráfico
O Graph é um protocolo descentralizado para consultar e receber dados de

blockchains como Ethereum, Polkadot e Solana. Embora seja mais simples
responder a consultas diretamente recuperadas lendo um endereço de contrato
no blockchain, dados com maior especificidade e granularidade são muito mais
difíceis de encontrar. O Graph resolve esse problema indexando dados de
blockchain em “subgráficos”, ou APIs abertas que podem ser consultadas usando
uma API GraphQL padrão.
O Graph funciona por Well indexando diversos tipos de dados com base na descrição do
subgrafo, também conhecido como manifesto do subgrafo. Os manifestos definem os
contratos inteligentes relevantes e os principais eventos do contrato para focar. Ele
também descobre como mapear os dados do evento para os dados armazenados no
banco de dados do The Graph.
Depois que um manifesto de subgrafo é criado, o Graph CLI o armazena no

InterPlanetary File System (IPFS), uma solução de armazenamento
descentralizada, e começa a indexar as informações para esse subgrafo.
Aqui está um fluxo básico sobre como os dados são detectados e armazenados pelo Graph
Nós:
1. Aplicativos descentralizados (Dapps) adicionam dados de uma transação de

contrato inteligente ao blockchain.
2. O contrato inteligente emite eventos durante o processamento da transação.
3. Os Graph Nodes verificam continuamente o blockchain em busca de novos blocos e
dados para manifestos de subgrafos.
4. Os Graph Nodes localizam os eventos e executam os manipuladores de
mapeamento fornecidos. O módulo WASM gera e atualiza os dados
armazenados nos nós.
5. Dapps consulta Graph Nodes para dados indexados usando o terminal
GraphQL.
6. As consultas do GraphQL são traduzidas pelos nós antes de serem
recuperadas pelo dApp.
7. O dApp exibe esses dados por meio de sua interface de usuário para serem
usados como referência ao emitir novas transações no blockchain.
O Graph é usado por muitos dApps no espaço DeFi e Web3, incluindo Uniswap,
Aave, Balancer e Synthetix. Ele fornece a infraestrutura adequada para atender
protocolos com uso intenso de dados. No primeiro trimestre de 2021, mais de
10.000 subgráficos foram implantados por aproximadamente 16.000
desenvolvedores e mais de 100 bilhões de consultas processadas em menos
do que um ano.77
Covalente
Covalent é um provedor de dados blockchain que fornece uma API unificada para
acessar as linhas aparentemente infinitas de dados on-chain. Informações
detalhadas para saldos de token e atividade de carteira de vários blockchains
podem ser recuperadas usando uma única API, tornando muito mais fácil para os
desenvolvedores criar painéis de análise ou coletar informações sobre a atividade
de blockchain.
As funções do Covalent podem parecer bastante semelhantes ao The Graph, mas ele
se diferencia de algumas maneiras. Por exemplo, o Gráfico requer que um
subconjunto de dados seja convertido em um subgráfico antes de poder ser
consultado. Enquanto isso, a Covalent indexará o blockchain em sua totalidade,
resultando em maiores quantidades de dados granulares para os usuários. Além
disso, a Covalent se expandiu além do Ethereum. A partir de abril de 2021, a
Covelant suporta dados de quatro outras blockchains, incluindo Fantom, Binance
Smart Chain, Polygon e Avalanche.
Fonte:
https://www.covalenthq.com/blog/beginners-guide-to-covalent/
Para acessar a API do Covalent, você precisará primeiro obter uma chave
de API gratuita criando uma conta no Covalent. Existem duas classes de
API Covalente - Classe A e Classe B.
Você pode usar endpoints Classe A para recuperar dados de blockchain que são
independentes de rede. Em suma, são dados gerais que se aplicam a todas as
redes, como saldos, transações e detentores de tokens. Por outro lado, você
pode usar endpoints Classe B para retornar valores de protocolos específicos
em um blockchain. Por exemplo, você pode consultar dados de Uniswap ou
PancakeSwap, ambas exchanges descentralizadas isoladas em suas respectivas
redes.
Fonte:
https://www.covalenthq.com/docs/api/
Menções notáveis
●
DIA
DIA, abreviação de Decentralized Information Asset, é um oráculo de

código aberto que fornece dados para muitos aplicativos DeFi. Eles
fornecem feeds de preços para DEXs populares, como Uniswap e
Sushiswap, em outras redes, como Binance Smart Chain e Polygon.
API3
A API3 fornece informações aos projetos por meio de APIs descentralizadas ou

dAPI. Os feeds de dados são supervisionados por um DAO que inclui parceiros de
projeto e especialistas do setor. Eles também permitem que os usuários da dAPI
obtenham seguro on-chain caso a API não funcione conforme o esperado.
Riscos Associados
À medida que mais protocolos começam a depender de produtos de longa data
que foram testados nos ambientes mais adversos, também é importante
lembrar que esses produtos podem não ser completamente infalíveis. Se os
eventos do cisne negro acontecerem, os oráculos podem não ser capazes de
fornecer dados de forma eficiente, causando decisões imprecisas.
Em março de 2020, também conhecido como Quinta-feira Negra, oráculos como Chainlink
e 'Medianizer' do MakerDAO não conseguiram atualizar seus feeds de preços com rapidez
suficiente, resultando em preços grosseiramente incorretos. A falha de preço da MakerDAO
deu início a uma cadeia de eventos catastróficos, levando a mais de US$ 8 milhões em
garantias de ETH perdidas para os proprietários de CDP.
Conclusão
Oráculos e agregadores de dados formam a espinha dorsal de muitos protocolos
DeFi. A necessidade de extrema velocidade e precisão na consulta e transmissão de
dados é de extrema importância para projetos futuros que buscam mudar o jogo de
provisão de dados. Atualmente, Chainlink está dominando o espaço com mais de
400 integrações, incluindo mais de 200 projetos DeFi.
No entanto, a cena DeFi está constantemente na vanguarda da inovação, com

melhores oráculos e mecanismos de coleta de dados entrando em ação
regularmente. Em última análise, o objetivo do DeFi é ter um serviço oracle que
seja confiável, internamente seguro e bem protegido de externalidades
negativas. Além disso, os protocolos de indexação robustos que foram
construídos e aprimorados continuamente servirão para trazer mais clareza e
visão sobre o comportamento dos usuários no blockchain, permitindo que os
projetos forneçam melhores produtos e serviços com maior adequação ao
mercado de produtos.
1. Documentação e Informações Adicionais sobre Chainlink
https://docs.chain.link/docs
2. Whitepaper Chainlink https://
link.smartcontract.com/whitepaper
3. O que é Chainlink e por que é importante no mundo das

criptomoedas?
https://finance.yahoo.com/news/chainlink-why-
importantworldcryptocurrency-110020729.html
4. Documentação sobre protocolo de

banda https://docs.bandchain.org/
5. O que é protocolo de banda e como comprar banda https://
decrypt.co/resources/what-is-band-protocol-defi-oracle
6. Documentação sobre o protocolo gráfico
https://thegraph.com/docs/
7. O Gráfico - Google em Blockchains?
https://finematics.com/the-graph-explained/
8. Documentação sobre API Covalente https://
www.covalenthq.com/docs/api/#overview
9. Aqui está uma rápida olhada no papel da 'API Covalent Blockchain Data'
https://newspi.site/heres-a-quick-look-at-the-role-ofcovalentblockchain-data-api-
in-terms-of-data-gathering-e-hackingnews/ 10. Postagem no blog sobre o
lançamento da rede covalente https://www.covalenthq.com/blog/covalent-
network-blog/
CAPÍTULO 14: PROTOCOLOS MULTI-CHAIN E
PONTES DE CADEIA CRUZADA
O Ethereum é, sem dúvida, o lar de muitos projetos DeFi. No entanto, os
picos nas taxas de gás devido aos altos níveis de uso e a elevação do Ether ao
seu AllTime High serviram como um alerta para usuários e desenvolvedores
explorarem outras blockchains com taxas de transação mais baixas.
Muitos projetos DeFi encontraram um segundo lar em outras redes blockchain para
atender ainda mais usuários e dimensionar com mais eficiência. Embora as exchanges
geralmente ofereçam a capacidade de os usuários fazerem a transição facilmente entre
várias redes blockchain, elas ainda podem restringir a movimentação de fundos.
A partir desse dilema, vários projetos como Ren, THORChain e Anyswap

cresceram para permitir que os usuários se conectem e movam fundos
entre blockchains de maneira confiável. As exchanges centralizadas,
como a Binance, também tentaram unir o Ethereum e outras
blockchains introduzindo a Binance Bridge.
Visão geral de protocolos e pontes
Projeto Ren
Ren Project é um protocolo sem permissão que permite aos usuários

interagir e transferir tokens entre blockchains anonimamente. O Ren
Protocol faz isso via RenBridge, uma oferta alimentada pela Ren Virtual
Machine (RenVM).
RenBridge permite a fácil representação de criptomoedas em outras redes.

Por exemplo, o Bitcoin pode ser representado na Rede Ethereum como um
token ERC-20, envolvendo-o em renBTC. Usando RenVM, os ativos são
convertidos com base no formato de sua rede de destino na proporção de
1:1, garantindo que as versões encapsuladas sejam sempre totalmente
apoiadas pelo ativo subjacente.
Enquanto você explora outras blockchains com seus tokens recém-

empacotados, o RenVM atua como um custodiante descentralizado de seus
ativos originais, com o valor do REN vinculado mantido em três vezes o valor
total dos ativos bloqueados por meio de cunhagem e queima. Os Darknodes
são continuamente embaralhados para manter o bom funcionamento do
RenVM, e níveis adicionais de segurança, como a implementação do algoritmo
RPZ MPC e taxas ajustadas por algoritmos, tornam extremamente desafiador
o ataque de hackers. No caso improvável de ocorrer um ataque, o RenVM
pode restaurar os fundos roubados.
RenVM funciona rodando em uma rede descentralizada de computadores
conhecida como Darknodes, que ajudam a verificar transações e manter a
segurança da rede Ren. Para operar um Darknode, os usuários precisam apostar
100.000 tokens REN como garantia, o que equivale a aproximadamente US$
103.000 (7 de maio de 2021). Os Darknodes coletam uma parte das taxas de
negociação das transações RenVM na forma de ativos envolvidos.
A Máquina Virtual Ren suporta três tipos de transações de cadeia

cruzada - lockand-mint, burn-and-release e burn-and-mint.
Fechadura e hortelã
Lock-and-mint ocorre quando o usuário envia fundos da cadeia original para uma
cadeia de destino. Os tokens enviados ao RenVM ficam “bloqueados” em custódia.
Assim que os ativos forem confirmados para serem bloqueados, o RenVM liberará
uma assinatura de cunhagem para o usuário, que permite que o usuário cunhar
uma versão tokenizada 1:1 do ativo na cadeia de destino. Os ativos cunhados são
resgatáveis a qualquer momento sem quantidade mínima.
Queime e solte
Para complementar a primeira transação, o burn-and-release permite que os

usuários enviem seus tokens da cadeia de destino de volta à cadeia original,
queimando a versão tokenizada do ativo na cadeia de destino e recebendo os
ativos bloqueados em um endereço escolhido. Como o nome sugere, os
tokens atrelados são “queimados” enquanto o RenVM “libera” uma
quantidade igual do ativo subjacente na cadeia original.
Queima e hortelã
Burn-and-mint combina ambas as transações acima. Os usuários podem mover

diretamente seus ativos entre as cadeias de host, queimando os ativos
indexados de uma cadeia de host e cunhando a mesma quantidade de ativos
indexados em outra cadeia de host. No entanto, isso exigirá vários pagamentos
e confirmações por meio do RenVM, tornando-o um processo lento e caro.
ThorChain
ThorChain é uma rede de liquidez descentralizada com uma blockchain

interoperável que permite trocas de tokens de cadeia cruzada de maneira
não custodial. Ele não fixa ou envolve ativos, mas permite que os usuários
troquem tokens em várias blockchains de camada 1. Por exemplo, os
comerciantes do ThorChain podem mover seus ativos do Bitcoin para o
Ethereum sem se registrar ou passar pelo processo KYC de uma exchange
centralizada.
A atração do ThorChain é que seu recurso de cadeia agnóstica permite

trocar ativos sem passar por alguma forma de conversão. Ao contrário de
Ren, não há Bitcoin embrulhado 1:1 (renBTC) criado. Em vez disso,
poderíamos trocar ETH por Bitcoin real. Este é um marco, pois
anteriormente, a representação mais próxima do Bitcoin no DeFi está em
sua forma embrulhada. Assim, o ThorChain aproxima o Bitcoin muito mais
do coração do ecossistema DeFi.
Além disso, à medida que o número de novas plataformas de contratos

inteligentes cresce, como Solana e Polkadot, a variedade de projetos e protocolos
que existem nessas blockchains continua a se expandir a uma taxa parabólica. A
diversidade de cadeias induz a necessidade de uma maneira descentralizada e
minimizada de confiança para trocar tokens entre diferentes cadeias.
A ThorChain usa o mecanismo de consenso de Prova de Participação. Ele é
construído no Tendermint, onde validadores de rede ou nós são necessários para
vincular o token nativo, RUNE. RUNE tem um modelo de token que aumenta em
valor à medida que a utilização da rede cresce. Isso significa que, à medida que mais
liquidez for depositada nos pools de liquidez da ThorChain, RUNE se tornará mais
valioso.
RUNE é necessário por duas razões fundamentais:
I. Em pools de liquidez, RUNE atua como um par base onde é necessário um índice
de 1:1 de ASSET:RUNE para staking (por exemplo, BNB-RUNE ou ETH-RUNE). A
ThorChain não opera por transferência direta de ativos; em vez disso, ele precisa de
RUNE para passar de um ativo para outro. O RUNE também é necessário para ativar
o protocolo Bifrost da ThorChain, que atua como a ponte que permite a
conectividade multi-cadeia. O protocolo também rastreia a proporção de RUNE para
os ativos em seus Continuous Liquidity Pools (CLP), o que significa que eles também
herdam um feed de preços on-chain sem confiança para ativos digitais sem
depender de oráculos de terceiros.
II. O RUNE é vinculado como garantia pelos operadores de nós para desincentivar os
agentes mal-intencionados seguindo uma proporção de vínculo: participação de 2:1. RUNE
não se destina a ser um token de governança; ThorChain será governado mais como Bitcoin,
onde os operadores de nós podem determinar sua direção futura. Isso também significa
que o ThorChain não se limita apenas a traders, mas também é usado por provedores de
liquidez e operadores de nós.
Com uma relação de 2:1 título:aposta, combinada com a proporção de participação

de 1:1, a quantidade de RUNE necessária seria três vezes a quantidade de ativos
não RUNE bloqueados. Em outras palavras, essa proporção de 3:1 representa o
valor intrínseco ou mínimo dos tokens RUNE necessários para que o protocolo
funcione.
Os usuários que utilizam os serviços de cross-chain da ThorChain entre os pools

precisarão pagar taxas de rede fixas e uma taxa de slip variável, para cobrir as
taxas de gás em serviços externos e execução rápida. Além de oferecer um
serviço contínuo aos traders, os usuários também podem se tornar provedores
de liquidez no ThorChain.
Os provedores de liquidez no ThorChain podem adicionar liquidez a vários pools, que

estão vinculados ao RUNE em um cofre separado. Os pools de liquidez incentivam
qualquer participante do ThorChain a fornecer liquidez em troca de recompensas
RUNE, equivalentes a duas vezes a quantidade de gás utilizada.
Conforme mencionado no site da ThorChain, “a liquidez é fornecida por participações

que ganham taxas em swaps, transformando seus ativos improdutivos em ativos
produtivos de forma não custodial. Os preços de mercado são mantidos através da
proporção de ativos no pool que os traders podem arbitrar para restaurar os preços de
mercado corretos”.
O que diferencia o ThorChain é seu recurso de cadeia cruzada – ele permite que os
usuários troquem qualquer ativo e criem um pool de liquidez em torno dele, abrindo
um novo mundo de possibilidades para o ecossistema DeFi.
A partir de 13 de abril de 2021, o THORChain multi-chain Chaosnet está ativo,

juntamente com sua troca descentralizada, Asgardex78. Os usuários podem realizar
transações em cinco redes blockchain ativas - Bitcoin, Bitcoin Cash,
Litecoin, Ethereum e Binance Chain.
Ponte Binance
Usando a Binance Bridge, os usuários podem transferir fundos de e para

várias blockchains, como a rede Ethereum, Tron ou Binance Smart Chain
(BSC). Apenas blockchains específicos são suportados para cada ativo
específico. Por exemplo, tokens nativos para outras blockchains como
Cosmos (ATOM) e Ontology (ONT) são limitados a transferências entre
Binance Smart Chain, Binance Chain ou sua rede nativa. Existe um limite
diário para quanto você pode transferir para cada ativo.
Se você estiver movendo ativos para a rede Binance Smart Chain, também
poderá optar por trocar por algumas Binance Coin (BNB). Semelhante à
forma como o Ether é usado para pagar taxas de transação na rede
Ethereum, o BNB é usado para pagar taxas de transação na rede Binance
Smart Chain. Como tal, é aconselhável selecionar a opção de trocar por
algum BNB, especialmente se você for um novato no blockchain Binance
Smart Chain.
Qualquer troca
Anyswap é uma exchange descentralizada de cadeia cruzada que suporta oito

blockchains diferentes, como Ethereum, Binance Smart Chain e Fantom. Ele oferece
uma plataforma tudo-em-um para os usuários trocarem ou converterem seus ativos
em outras blockchains. Os usuários podem optar pelo método convencional de
depositar seus ativos em tokens embalados ou realizar trocas de cadeia cruzada
diretamente para trocar seus tokens por outro token em uma blockchain diferente.
Para cada blockchain, o Anyswap DEX suporta diferentes pares de tokens,
que, a partir da versão 1, são sempre emparelhados com o token nativo da
rede. Por exemplo, na rede Fantom, os tokens são pareados com o token
FTM.
As taxas cobradas para usar a troca variam de acordo com a quantidade de gás
usada e o tipo de ativos usados na troca. Essencialmente, os usuários precisam
pagar uma taxa de swap de 0,4%, além das taxas de transação da rede. 75% das
taxas vão para os provedores de liquidez e o restante é enviado para a Anyswap. Os
usuários que realizam uma transação entre quaisquer dois ativos não nativos de
sua escolha são cobrados duas vezes pela taxa de 0,4%.
Anyswap aumentou em popularidade desde que Andre Cronje compartilhou

seus interesses e admiração pelo projeto cross-chain. Com Valor Total
Bloqueado de mais de US$ 620 milhões em suas blockchains suportadas
(em maio de 2021)79, ainda há muito espaço para o protocolo crescer à medida que
mais usuários estão dispostos a abraçar e explorar outras redes. Inspirado no
Anyswap, Andre Cronje também lançou o multichain.xyz, um protocolo de cadeia
cruzada que funciona de maneira semelhante com pares personalizados para cada
rede.
Ponte Terra
O Terra Bridge é um aplicativo para usuários enviarem ativos do Terra

suportados no blockchain do Terra de e para o Ethereum e
Redes Binance Smart Chain. Entre esses ativos estão LUNA (token
nativo do Terra), stablecoins do Terra, como UST (Terra USD), e ativos
espelhados, como mTSLA (Tesla) e mAAPL (Apple Inc.).
Menções notáveis
●
Multicadeia.xyz
Suportando 10 blockchains diferentes, o Multichain.xyz permite que você troque

uma variedade de ativos, como BNB, ETH e USDC. Em 24 de maio de 2021,
possui um Valor Total Bloqueado de mais de US$ 200 milhões e
suporta mais de 280 tokens80.
Ponte Matic
A Matic Web Wallet Bridge permite que os usuários transfiram fundos de e para
a rede Polygon, usando a ponte Plasma ou Proof-of-Stake (PoS). Dependendo da
ponte utilizada, apenas determinados ativos podem ser transferidos. Os tempos
de retirada podem variar.
●
APYSwap
APYSwap é um protocolo descentralizado para troca de ativos em diferentes

blockchains com um recurso exclusivo - ele também funciona para blockchains
não compatíveis com EVM, permitindo que os usuários transfiram fundos do
Ethereum, Binance Smart Chain e Huobi ECO Chain para Solana e vice-versa.
Riscos Associados
Embora pontes e protocolos de cadeia cruzada estejam se tornando um passo
vital para melhorar a conectividade entre diferentes redes blockchain, os
usuários também devem estar cientes dos problemas existentes que podem
ocorrer ao interagir com esses protocolos.
Além dos riscos inerentes que acompanham a natureza dos contratos inteligentes e
sua exposição a códigos e explorações defeituosos, os usuários precisam garantir
que seus ativos originais estejam realmente bloqueados na cadeia nativa antes de
cunhar ativos indexados em outras cadeias. Se os tokens originais puderem ser
desbloqueados livremente e usados por outros, os ativos cunhados se tornarão
inúteis, pois não podem ser usados para resgate na cadeia original.
Os usuários também precisam estar cientes dos vários contratos inteligentes

dos tokens para diferentes redes. Embora a maioria dos tokens tenha o mesmo
endereço de contrato em várias blockchains, ainda é importante verificar se
você está realmente obtendo a mesma versão do token ou um equivalente
vinculado ao tentar realizar transferências ou depósitos em cadeia cruzada.
Conclusão
À medida que as cadeias alternativas estão começando a ver cada vez mais
tração, pontes e protocolos de várias cadeias serão mais importantes do que
nunca. Seja por meio de tokens de proxy ou troca contínua entre tokens nativos,
é claro que mais usuários continuarão experimentando e cruzando para
blockchains que podem oferecer serviços diferentes ou taxas mais baixas. Como
tal, melhorar a segurança e a experiência do usuário desses protocolos é
fundamental para garantir que o DeFi seja realmente para todos, em todas as
redes.
1. Revisão do Protocolo Ren https://
defirate.com/ren-protocol/
2. Um guia detalhado dos pools de liquidez da Thorchain https://
medium.com/thorchain/an-in-depth-guide-to-
thorchainsliquiditypools-c4ea7829e1bf
3. Documentação no Binance Bridge v2 https://
docs.binance.org/smart-chain/guides/bridge-v2.html
4. Guia do usuário do Anyswap DEX https://
anyswap-faq.readthedocs.io/en/latest/
5. Guia do usuário para transferências intercadeias na ponte de transporte
da Terra https://docs.anchorprotocol.com/user-guide/interchain-transfers
6. Guia para usar o Matic Bridge da Matic Network https://
blog.matic.network/deposits-and-withdrawals-on-pos-bridge/
7. Como adicionar redes usando Chainlist.org https://
metamask.zendesk.com/hc/en-us/articles/360058992772- AddNetwork-
Custom-RPC-using-Chainlist-in-the-browser-extension
CAPÍTULO 15: EXPLORAÇÕES DE DEFI
Explorar DeFi é arriscado; hacks de contratos inteligentes acontecem o tempo

todo. Somente em 2020, houve pelo menos 12 hacks DeFi de alto perfil, drenando
nada menos que US$ 121 milhões em fundos dos protocolos DeFi.
Fonte:
Relatório Anual CoinGecko 2020
Ninguém - nem mesmo os melhores auditores de contratos inteligentes - pode prever

totalmente o que acontecerá com os contratos inteligentes implantados. Com bilhões de
dólares de fundos em contratos inteligentes, você pode ter certeza de que os hackers mais
brilhantes estão constantemente procurando explorar e lucrar com as fraquezas de
segurança.
O grande risco para o DeFi é que, à medida que os projetos aproveitam a natureza
combinável do DeFi e se complementam, a complexidade dos aplicativos DeFi aumenta
exponencialmente, tornando mais difícil para os auditores de contratos inteligentes
identificar pontos fracos. Os desenvolvedores de aplicativos DeFi precisam garantir que os
auditores de segurança cibernética verifiquem constantemente seus códigos para reduzir
qualquer possibilidade de explorações, porque as consequências dos erros serão enormes
perdas financeiras.
Neste capítulo, veremos as causas dos hacks, empréstimos em flash, soluções
potenciais para reduzir as perdas de hacks e algumas dicas para os indivíduos
evitarem a perda de fundos em explorações DeFi.
Causas de explorações
Abaixo, veremos algumas causas comuns de exploits. A lista não

pretende ser exaustiva.
1. Explosões Econômicas/Empréstimos Flash

Empréstimos em flash permitem aos usuários alavancar capital quase ilimitado para realizar
um
transacção financeira desde que o mutuário pague o empréstimo na

mesma transacção. É uma ferramenta poderosa que permite manobrar
ataques econômicos que costumavam ser limitados por requisitos de
capital. Com empréstimos flash, ter a estratégia certa é o único requisito
para explorar as oportunidades.
Quase todos os hacks DeFi utilizaram empréstimos em flash. Veremos isso

com mais detalhes na próxima seção.
2. Código na Cultura de Produção
Liderados por Andre Cronje, fundador da Yearn Finance, muitos projetos DeFi
seguem o espírito de teste em produção em vez de maximizar a segurança e os
testes para acelerar o ritmo de desenvolvimento do produto. Ter auditorias em
cada versão aumentará significativamente o tempo necessário para trazer
qualquer atualização de produto ao mercado.
Uma das principais vantagens competitivas do DeFi é que os desenvolvedores podem

iterar muito mais rapidamente, ultrapassando os limites das inovações financeiras. No
entanto, nem todos os projetos podem se dar ao luxo de ter auditorias, especialmente
quando o projeto ainda não alcançou qualquer tração. Apesar de ter várias auditorias,
os hackers ainda conseguem explorar alguns projetos, sugerindo que ter auditorias
pode não ser suficiente para evitar todos os hacks.
3. Codificação desleixada e auditorias insuficientes

Em um mercado em alta, muitas equipes de projeto se sentem pressionadas a agir rápido e
tomar atalhos para liberar seus produtos mais rapidamente. Alguns podem decidir
pular as auditorias completamente para ter a vantagem do pioneirismo e só realizar
auditorias vários meses depois que os produtos estiverem ativos.
Há também muitos “forks” - novos projetos que usam o mesmo código de outros
projetos estabelecidos. Lançados sem uma compreensão completa de como o
código funciona, eles são tratados como uma rápida
captura de dinheiro, resultando em muitas façanhas.81
4. Puxar o Tapete (Trabalhos Internos)
No espaço DeFi, não é incomum que projetos sejam lançados com equipes
anônimas. Alguns fazem isso para evitar o escrutínio dos reguladores
devido a um clima regulatório incerto. No entanto, outros optaram por ser
anônimos, pois têm más intenções. Houve muitos casos em que equipes
anônimas realizaram um trabalho interno e intencionalmente deixaram um
bug, que é explorado para roubar usuários desavisados.
A comunidade criptográfica não aliena projetos lançados por fundadores

anônimos, visto que a primeira criptomoeda, Bitcoin, também foi fundada por
uma pessoa desconhecida. Os usuários avaliam projetos com base no código
produzido, não em quem ou de onde os desenvolvedores são. Isso está alinhado
com o ethos de descentralização do software aberto.
Ideais à parte, se ocorrer uma exploração em um protocolo lançado por uma equipe
anônima, as chances de não haver recurso são altas, pois é difícil encontrar a
identidade do mundo real dos desenvolvedores.
5. Ataques Oracle
Os protocolos DeFi precisam conhecer os preços dos ativos para funcionar corretamente.
Por exemplo, um protocolo de empréstimo precisa conhecer o preço do ativo para decidir
se deve liquidar a posição do mutuário.
Portanto, como parte indispensável da infraestrutura DeFi, os oráculos podem

estar sujeitos a manipulação pesada. Por exemplo, mencionamos em
Capítulo 12 como a exploração do cofre da MakerDao causou a liquidação
desnecessária dos cofres que totalizou mais de US$ 8 milhões em ETH em
perdas.
6. Ataque de metamáscara
Como a interface principal de todos os aplicativos Ethereum, não é surpresa

que o Metamask tenha se tornado o principal alvo de ataque. A equipe da
Consensys foi minuciosa em segurança e, até o momento, não houve
explorações generalizadas.
No entanto, houve alguns ataques de alto perfil:
●$59 milhões de perda através da conta MetaMask do administrador do projeto

EasyFi82
●$Perda de 8 milhões na carteira pessoal do fundador da Nexus
Mutual83
Empréstimos Flash
O que são Empréstimos Flash?
Empréstimos em flash são empréstimos em que os usuários podem emprestar

fundos sem qualquer garantia, desde que o usuário pague o empréstimo na mesma
transação. Se o usuário não pagar o empréstimo flash na mesma transação, a
transação falhará automaticamente, incorrendo em perda na taxa de transação e
garantindo que o empréstimo flash não seja cobrado
Lugar, colocar.84Os empréstimos em flash são oferecidos por vários protocolos DeFi,
como Aave e dYdX.
Os empréstimos flash têm três características principais que os

diferenciam de um empréstimo normal:85
●Sem risco de inadimplência:

Empréstimos flash são reembolsados na mesma transação. Portanto, não há
risco de ficar inadimplente.
●Sem garantia:
Os mutuários podem tomar o empréstimo sem depositar qualquer garantia ou
verificação de crédito, desde que possam reembolsar o empréstimo em uma transação.
●Tamanho do empréstimo ilimitado:
Os usuários podem emprestar qualquer quantia até a liquidez total disponível nos
protocolos DeFi.
A partir de abril de 2021, a execução de empréstimos em flash não é fácil de usar,

pois você deve executá-lo escrevendo um código de contrato inteligente. Assim, é
mais acessível aos programadores de software do que ao leigo médio.
De fato, alguns programadores costumam explorar esse fator e lançar o que chamamos de
“ataque de empréstimo relâmpago”, especialmente quando nenhuma garantia é necessária.
Um dos mais famosos ataques de empréstimo instantâneo ocorreu em Harvest
Finanças, resultando em uma perda de US$ 24 milhões.86
A tabela abaixo mostra as taxas incorridas nos principais protocolos que oferecem
empréstimos flash:
Uso de Empréstimos Flash

O gráfico a seguir mostra a composição de todos os Empréstimos Flash
uso da Aave87:
Podemos ver que os empréstimos flash são usados principalmente para fins de
arbitragem. Arbitragem é o ato de explorar as diferenças de preços entre os mercados
para obter lucro. Por exemplo, digamos que descobrimos uma diferença de preço
considerável para o WBTC em duas trocas descentralizadas diferentes. Podemos usar
um empréstimo rápido para emprestar uma quantia substancial de WBTC sem
qualquer garantia para lucrar com a diferença de preço.
O segundo uso de empréstimos flash é para liquidação de empréstimos.
Geralmente, há uma penalidade para os mutuários se eles permitirem que o
protocolo liquide sua posição. Quando o mercado tem ações de preços
substanciais, os mutuários podem optar por obter empréstimos relâmpago e
autoliquidar suas posições, evitando as multas.
Vejamos um exemplo em que emprestamos DAI do Maker com ETH como garantia.
Quando o preço do ETH cai significativamente, ele pode se aproximar do nível de
liquidação do nosso empréstimo DAI. Podemos não ter ETH para aumentar nossas
garantias nem DAI para pagar o empréstimo. O que podemos fazer é pegar um
empréstimo relâmpago DAI para reembolsar o empréstimo do Maker. Podemos então
trocar uma parte da garantia ETH retirada para o DAI para reembolsar o empréstimo
instantâneo instantaneamente. Usando esse método, manteremos o ETH restante sem
pagar a multa de liquidação.
Por último, os empréstimos relâmpago também podem ser usados para executar uma
troca de garantia. Por exemplo, se tivermos um empréstimo DAI em Composto com ETH
como garantia, podemos trocar a garantia ETH por garantia WBTC usando um empréstimo
instantâneo. Isso nos permite alterar nossos perfis de risco facilmente sem ter que passar
por várias transações.
A execução de empréstimos relâmpago ainda exige considerável conhecimento

técnico e possui altas barreiras de entrada para quem não sabe codificar. No
entanto, existe um aplicativo de terceiros que torna a execução de empréstimos
relâmpago acessível para usuários comuns – essa plataforma se chama
Furucombo.
Protocolo de Empréstimo Flash: Furucombo
Furucombo é uma plataforma que permite a qualquer pessoa criar estratégias de

arbitragem usando empréstimos flash. Graças à sua ferramenta de arrastar e soltar que
permite que os usuários finais construam e personalizem diferentes combinações de
DeFi, as barreiras de entrada para montar legos de dinheiro são reduzidas. Observe que
a Furucombo não encontra oportunidades de arbitragem para você.
Para usar o Furucombo, os usuários precisam configurar entradas/saídas e a ordem
das transações, e ele agrupará todos os cubos em uma transação para execução.
Um exemplo de como uma operação de arbitragem pode ser realizada é mostrado
abaixo: 1. Obtenha um empréstimo flash de 15.000 DAI da Aave.
2. Troque DAI para yCRV usando 1 polegada.

3. Troque yCRV de volta para DAI usando Curve. Devido aos
diferenciais de preço, você
acabam com 15.431 DAI, mais DAI do que antes.

4. O valor do empréstimo de 15.013 DAI, incluindo a taxa de empréstimo flash da Aave, é
reembolsado
para Aave. O usuário fica com um lucro de 418 DAI. Todas essas etapas são
executadas em uma transação.
A Furucombo não exige fundos iniciais nem cobra taxas para que os usuários
construam “combos” e façam negociações de arbitragem usando empréstimos em
flash na plataforma. Tudo que você precisa é ETH em sua carteira para pagar a taxa de
gás.
Os usuários são aconselhados a negociar por sua conta e risco, pois as oportunidades de
arbitragem nem sempre estão disponíveis no Furucombo, e um combo pode falhar se a
diferença de preço não existir mais. Os usuários correm o risco de pagar as taxas de
transação, independentemente do resultado.
Estudo de caso: hack de empréstimos bZx Flash
Em 15 de fevereiro de 2020, ocorreu uma transação na blockchain Ethereum

que foi considerada única na época. Um lucro de aproximadamente US$
360.000 foi alcançado em um bloco e em uma transação em pouco menos
de um minuto. Esta transação pegou a criptomoeda
atenção da comunidade e foi amplamente analisado.88 O ganho foi obtido por meio de
um empréstimo inicial quase sem risco na forma de um empréstimo rápido,
posteriormente seguido por uma série de arbitragem entre diferentes exchanges
descentralizadas.
Fonte: PeckShield89
1. Empréstimo relâmpago
Primeiro, um empréstimo instantâneo de 10.000 ETH foi retirado da dYdX.
2. Tesouro
Metade desses ETH (5.500 ETH) foram apostados como garantia no

Composto para emprestar 112 WBTC.
3. Bomba de Margem
1.300 ETH são depositados em bZx para vender ETH em favor do WBTC usando
alavancagem de 5x. 5.637 ETH emprestados da bZx foram usados para trocar por
51 BTC usando KyberSwap. De acordo com o algoritmo KyberSwap, o melhor preço
foi oferecido pela Uniswap. No entanto, devido à baixa liquidez, o swap elevou a
taxa de câmbio de 1 WBTC para cerca de 109,8 WETH, aproximadamente o triplo da
taxa de conversão normal durante o período.
4. Despejo
O atacante vendeu os 112 WBTC emprestados na Uniswap após o aumento de
preço, rendendo 6.871 ETH com uma taxa de conversão de 1 WBTC = 61,2
WETH.
5. Lucro do Empréstimo Flash

Com 3.200 ETH não utilizados e 6.871 ETH da venda, o atacante pagou o
empréstimo flash de 10.000 ETH com um lucro de 71 ETH.
6. Lucro Total
A posição composta ainda estava em lucro. Como o preço médio de mercado de
1 WBTC foi de 38,5 WETH, o invasor pode obter 112 WBTC com
aproximadamente 4.300 ETH. No total, o invasor ganhou 71 WETH + 5.500 WETH
- 4.300 ETH = 1.271 ETH, aproximadamente US$ 355.880 (assumindo o preço do
ETH de US$ 280).
O evento acima não apenas demonstra a possibilidade de ganhos de capital

extremos pela manipulação do preço de outros ativos, mas também que não
houve outros custos para o mutuário além de um custo relativamente baixo
taxa de protocolo. A única condição enfrentada pelo mutuário era que o
empréstimo fosse reembolsado na mesma transação. Assim, o próprio
conceito de empréstimos não garantidos abre uma ampla gama de
oportunidades no espaço.
Resumo do Empréstimo Flash

Empréstimos em flash podem ser uma faca de dois gumes. Por um lado, seu novo
uso de smart
contratos traz conveniência e avanços para o ecossistema DeFi - traders sem

muito capital podem lançar estratégias de arbitragem e liquidação com
empréstimos instantâneos sem a necessidade de uma grande base de
capital.
Por outro lado, os hackers podem usar empréstimos em flash para lançar ataques de empréstimos
em flash, aumentando muito seus lucros, já que nenhuma garantia é necessária. Assim como
qualquer ferramenta, os empréstimos flash podem ser usados para propósitos bons e ruins.
Em nossa opinião, os ataques de empréstimos em flash utilizados para fins inúteis

fortaleceram todo o ecossistema DeFi à medida que os projetos melhoram sua
infraestrutura para evitar que ataques futuros ocorram. Como os empréstimos em
flash ainda estão em estágio inicial, os ataques podem ser vistos como um lado
positivo que mitiga as torções no ecossistema DeFi e o torna mais antifrágil.
Soluções
Ter apenas auditorias de contratos inteligentes não é suficiente para evitar
explorações. Os projetos precisam fazer mais e agora buscam alternativas para
garantir a segurança dos recursos depositados em seus protocolos. Abaixo estão
algumas das soluções possíveis:
Fundo de Seguro Interno

Vários projetos decidiram usar seu token nativo como backstop de
risco. Exemplos incluem:
●O fabricante cunhou o MKR na Black Thursday para cobrir o déficit de

liquidação no DAI.
●A Aave lançou o stAAVE para cobrir qualquer potencial déficit para os
depositantes.
●YFI garantiu seu token e emprestou DAI para pagar de volta hackeado
fundos.90
Seguro
Sendo um dos novos garotos do bloco, o Unslashed Finance ofereceu coberturas

de nível de protocolo para LIDO e Paraswap para seus usuários. Isso abre a
possibilidade de os protocolos comprarem capas para seus usuários.
Recompensa de Insetos
Os projetos estão aproveitando cada vez mais o Immunefi para listar recompensas de bugs,91
incentivando hackers a reivindicar recompensas por encontrar bugs em vez de
explorá-los. As recompensas mais altas oferecem até US$ 1,5 milhão. No entanto,
com maiores recompensas potenciais de hackers, ainda não se sabe se isso
impedirá os hackers.
Outras soluções possíveis
●Pool de seguros em todo o setor

Pode haver um pool de seguros em todo o setor onde cada DeFi
chips de protocolo em parte de seus ganhos ou paga uma taxa fixa. Espera-
se que o pool pague as reivindicações quando um dos membros sofrer um
hack. Isso é semelhante à ideia da Federal Deposit Insurance Corporation
(FDIC).
●Auditores terão skin no jogo

Essa ideia propôs aos auditores apostar em plataformas de seguros DeFi,
como o Nexus Mutual. Como apostadores, se os protocolos forem
hackeados, os auditores sofrerão perdas. Espera-se que esta
implementação alinhe os interesses dos auditores e do projeto.
Dicas para pessoas físicas
Além dos hacks de contratos inteligentes, você também pode ser exposto a várias
tentativas de hackers. Abaixo estão alguns passos que você pode tomar para
minimizar os riscos e reduzir as chances de ser hackeado.
Não dê aprovação ilimitada aos contratos inteligentes
A interação com os protocolos DeFi geralmente exige que você conceda acesso a
contratos inteligentes e consentimento para gastar os fundos da sua carteira.
Normalmente, para fins de conveniência, os protocolos DeFi solicitam que a aprovação
padrão seja definida como infinita, o que significa que o protocolo tem acesso ilimitado
ao ativo aprovado em sua carteira.
Dar aprovação ilimitada para gastar ativos aprovados em sua carteira geralmente é
uma má ideia, porque um contrato inteligente maligno pode explorar isso para
drenar fundos de sua carteira.
Em 27 de fevereiro de 2021, um hacker usou um contrato inteligente falso e

enganou Furuсombo para pensar que o Aave v2 tinha uma nova implementação.
O ataque explorou grandes carteiras com aprovações ilimitadas de tokens e
esgotou essas carteiras transferindo fundos para um endereço controlado por
hackers.
Este ataque viu os usuários do Furucombo sofrerem perdas totalizando até US$
15 milhões.92Até mesmo o protocolo de empréstimo, Cream Finance, cometeu
o erro de ter aprovações ilimitadas e perdeu US$ 1,1 milhão de seu tesouro
neste ataque.93
Portanto, é uma boa ideia alterar manualmente o valor aprovado para cada
transação para evitar conceder aos protocolos DeFi permissão de gastos ilimitados
durante as aprovações de token. Mesmo que isso resulte em uma transação
adicional para cada interação DeFi subsequente e incorra em taxas de transação
mais altas, você pode reduzir o risco de as carteiras serem drenadas em um ataque
de exploração de contrato inteligente.
Para alterar manualmente o valor aprovado, siga o guia passo a
passo abaixo.
Não dê aprovação ilimitada aos contratos inteligentes: guia passo a passo

Passo 1
●Uma das instâncias mais comuns que exigem aprovações é a troca.
● No exemplo, planejamos trocar 15,932 SNX para 0,0834 ETH em
Troca única.
Clique em "Aprovar SNX"
●Clique em "Aprovar SNX"
Passo 2
●A imagem da esquerda é a janela padrão que veremos.
●Clique em “Ver detalhes completos da transação”
●Então seremos presenteados com a imagem certa. Clique em “Editar”.
etapa 3
●Escolha "Limite de gastos personalizados".
●Muitos aplicativos escolhem a opção “Ilimitado” por padrão. ●
Digite o valor que queremos gastar, neste exemplo, que é 15,932
SNX.
Passo 4
●Na seção “Permissão” podemos ver que os números estão
atualizados. ● Clique em “Confirmar” e pague a taxa de transação.
Revogando aprovações ilimitadas de contratos inteligentes
Se você já concedeu aprovações de gastos ilimitadas aos protocolos DeFi, há

duas opções para você. A opção mais fácil é mover todos os seus fundos para
um novo endereço Ethereum, e você terá uma nova reinicialização sem
assumir nenhum dos riscos associados ao seu endereço Ethereum anterior.
No entanto, se não for possível transferir fundos do seu endereço Ethereum

existente, você pode verificar a lista de todas as aprovações anteriores usando o
Ferramenta de aprovação de token fornecida pela Etherscan.94
Nesta página, você pode ver todas as aprovações que concedeu anteriormente a
contratos inteligentes. Você deve revogar todas as aprovações com valores
aprovados Ilimitados, especialmente protocolos com os quais você não interage
mais. Observe que a revogação de cada aprovação requer uma interação de
contrato inteligente e incorrerá em taxas de transação.
Use uma carteira de hardware
Uma carteira de hardware é um dispositivo físico usado exclusivamente para armazenar

criptomoedas. As carteiras de hardware mantêm as chaves privadas separadas dos
dispositivos conectados à Internet, reduzindo as chances de sua carteira ser
comprometida.
Nas carteiras de hardware, as chaves privadas são mantidas em um ambiente

offline seguro, mesmo que a carteira de hardware esteja conectada a um
computador infectado com malware. Embora as carteiras de hardware
possam ser roubadas fisicamente, elas não estarão acessíveis se o ladrão não
souber sua senha. No infeliz caso de sua carteira de hardware ser danificada
ou roubada, você ainda poderá recuperar seus fundos se tiver criado um
código de backup secreto antes da perda.
Os principais fabricantes de carteiras de hardware são Ledger e Trezor,
embora mais tenham entrado no setor.
Use um perfil de navegador separado
Embora as extensões do navegador sejam úteis e o tornem mais eficaz e

produtivo em seu trabalho, você deve sempre se preocupar com extensões
maliciosas do navegador causando problemas com sua experiência com
criptomoedas.
Se você instalou acidentalmente uma extensão de navegador maliciosa, ela pode

bisbilhotar suas chaves Metamask e se tornar um vetor de ataque em seus
fundos. Um método para melhorar sua segurança é criar um perfil de navegador
separado em seu navegador Google Chrome ou Brave. Nesse novo perfil de
navegador, instale apenas a extensão Metamask. Ao fazer isso, você reduz o risco
de uma extensão de navegador maliciosa desviar fundos de sua carteira.
Aqui está um guia passo a passo para criar um novo perfil de navegador no
Google Chrome.
Perfil de navegador separado: guia passo a passo
Passo 1
●Abrir o navegador Chrome levará à página acima. Clique em “Adicionar”.
● Alternativamente, você pode ir para o canto superior direito e clicar no
botão
ícone de perfil. Clique em “+ Adicionar” na parte inferior.
Passo 2
●Escolha o nome e a cor. Em seguida, clique em “Concluído”
etapa 3
●Faça login em uma conta diferente do Chrome, se você tiver uma. Caso contrário, basta clicar
em “Começar”.
Passo 4
●Baixe a extensão Metamask e torne-a a única extensão neste
perfil.
Conclusão
O espaço DeFi ainda é um terreno experimental para várias inovações
financeiras. Como tal, as coisas podem e podem dar errado. Esteja ciente dos
riscos de usar novos aplicativos DeFi, especialmente aqueles que não foram
testados em batalha.
Sempre faça sua pesquisa antes de usar qualquer protocolo DeFi. Na maioria
dos casos, uma vez que um erro ocorre, não há recurso para as perdas
incorridas. Mesmo em caso de remuneração pelo protocolo, os prejuízos
costumam ultrapassar o valor da indenização recebida.
Dito isso, devido aos riscos envolvidos, os retornos de participar das atividades
DeFi são altos. Para não perder os altos retornos oferecidos pelo DeFi, você pode
optar por proteger alguns riscos comprando seguros ou opções de venda.
O espaço DeFi ainda está amadurecendo. À medida que avançamos, esperamos que mais
protocolos DeFi sejam lançados com melhores salvaguardas e fundos de seguro
incorporados em seus modelos operacionais.
1. Ser seu próprio banco com o Metamask https://consensys.net/blog/
metamask/metamask-secret-seed-phraseandpassword-management/
2. Como (não) obter Rekt - DeFi Hacks explicados

https://finematics.com/defi-hacks-explained/
3. Segurança DeFi: Com tantos hacks, será seguro? https://
unchainedpodcast.com/defi-security-with-so-many-hacks-willitever-
be-safe/
4. Notícias sobre hacks e exploits
https://www.rekt.news/
CAPÍTULO 16: O FUTURO DAS FINANÇAS
A missão da DeFi é clara: reinventar a infraestrutura e a interface das
finanças tradicionais com maior transparência, acessibilidade, eficiência,
conveniência e interoperabilidade.
Em abril de 2021, o Valor Total Bloqueado (TVL) em aplicativos DeFi atingiu US$
86 bilhões - 86 vezes maior desde a última publicação do nosso Como DeFi:
Iniciante(Primeira edição) em março de 2020. Naquela época, o TVL dentro do
DeFi atingiu US$ 1 bilhão.
Aqui está um breve resumo dos marcos DeFi:
●2018: TVL aumentou 5 vezes de US$ 50 milhões para US$ 275 milhões●
2019: TVL aumentou 2,4 vezes para US$ 667 milhões
●2020: TVL aumentou 23,5 vezes para US$ 15,7 bilhões
●2021: TVL aumentou 5,5 vezes para US$ 86,05 bilhões (em abril de 2021)
Por meio de nossos dois livros How to DeFi, você pode ver que o DeFi, por si só,
está reimaginando a maneira como os sistemas financeiros globais operam. Como
abordamos em todos os nossos capítulos, vários primitivos financeiros já estão
ativos, como trocas descentralizadas, empréstimos, seguros e derivativos.
Independentemente da localização e do status, o DeFi possibilitou que qualquer
pessoa no mundo acesse serviços financeiros, desde que tenha acesso à Internet.
Embora a maioria dos protocolos DeFi que cobrimos sejam nativos do

Ethereum, já vemos o crescimento exponencial de usuários e projetos em
outras redes blockchain como Binance Smart Chain, Solana, Polygon e
Fantom.
Reinventar as finanças herdadas é mais do que apenas a tecnologia. Significa

também reinventar a cultura. Em sua essência, o DeFi representa um movimento
transparente e de código aberto com uma ferramenta extremamente poderosa.
cultura que continua sua missão de criar dezenas de trilhões de dólares
em valor. Essa cultura é o que ajuda a moldar e legitimar o DeFi.
Grandes mentes se uniram e tentaram resolver alguns dos problemas

mais prementes que afligem as finanças tradicionais. O resultado
combina princípios financeiros tradicionais, inovação e tecnologia
blockchain, oferecendo produtos e serviços financeiros superiores.
Quanto tempo antes que as instituições
desenvolvam essas redes?
Já vimos casos de instituições que se baseiam em DeFi. Por exemplo, a

Visa anunciou no primeiro trimestre de 2021 que em breve
comece a liquidar transações com USDC no Ethereum.95Em maio de 2021, a Aave
construiu uma piscina privada para instituições como campo de prática antes
entrando no ecossistema DeFi.96Ambos são excelentes exemplos de
aprendizagem colaborativa entre os dois sistemas financeiros e atuam como
precursores do envolvimento direto das instituições com o DeFi.
UMA
captura de tela de linhas de código no contrato inteligente do Aave Pro. Fonte:
https://twitter.com/StaniKulechov/status/1394390461968633859/photo/1
Para onde isso nos levará nos próximos 5 a
10 anos?
É difícil dizer como as coisas serão no futuro, mas gostaríamos de pensar no
DeFi como um movimento tecnológico que desafia o status quo das finanças
tradicionais. Semelhante a como a Internet tornou muitas invenções
obsoletas ao revolucionar a maneira como nos comunicamos e
compartilhamos informações, o DeFi fará o mesmo pelas finanças e
aproveitará uma rede global para criar um sistema financeiro mais
transparente e eficiente.
O desenvolvimento leva tempo, mas o ritmo da inovação em DeFi vem se

movendo a uma velocidade vertiginosa. Em abril de 2021, o valor total
bloqueado em DeFi cresceu mais de 1.700 vezes mais do que era há quatro
anos em 2018.
Uma das grandes razões pelas quais chegamos aqui é graças aos desenvolvedores
e à comunidade DeFi que construíram, construíram e construíram
incansavelmente, apesar do ambiente competitivo no espaço. Por isso, queremos
agradecer a todos por tornarem o financiamento aberto possível.
OBSERVAÇÕES FINAIS
Parabéns por chegar até aqui! Do estado atual do DeFi às trocas e
explorações descentralizadas, nossa jornada pelo DeFi neste livro
chegou ao fim. No entanto, este não é o fim, pois sempre haverá coisas
novas para aprender e novos protocolos para explorar.
Até agora, você deve ter uma compreensão mais profunda do DeFi e como ele
funciona. Você deve saber que o DeFi se move muito rápido e é infinitamente
complexo. Quando publicarmos este livro, algumas das informações já podem
estar desatualizadas!
Mesmo assim, esperamos queComo DeFi: Avançadolivro será um ponto de

referência central em sua jornada DeFi. Que ele o guie em sua busca sem
fim para explorar as muitas tocas de coelho de DeFi.
APÊNDICE
Recursos DeFi recomendados pelo
CoinGecko
Análise
DefiLlama -https://defillama.com/home
DeBank -https://debank.com/ DeFi Prime -
https://defiprime.com/ Pulso DeFi -https://
defipulse.com/
Análise de Dunas -https://duneanalytics.com/home
Empréstimo -http://loanscan.io/ Nansen -https://
www.nansen.ai/
Terminal Token -https://www.tokenterminal.com/
O painel do bloco -https://www.theblockcrypto.com/data
Sites de notícias
CoinDesk -https://www.coindesk.com/ CoinTelegraph - https://

cointelegraph.com/ Descriptografar - https://decrypt.co/ O bloco -
https://www.theblockcrypto.com/ Briefing de criptografia - https://
cryptobriefing.com/
boletins informativos
CoinGecko - https://landing.coingecko.com/newsletter/ Sem banco -

https://bankless.substack.com/
Tutoriais DeFi - https://defitutorials.substack.com/ DeFi Semanal -
https://defiweekly.substack.com/ DeFi Pulse Farmer - https://
yieldfarmer.substack.com/ Delphi Digital - https://
www.delphidigital.io/research/ Dose de DeFi - https://
doseofdefi.substack.com/ Ethhub - https://ethhub.substack.com/
Deribit Insight - https://insights.deribit.com/

Meus dois Gwei - https://mytwogwei.substack.com/ Messari -
https://messari.io/
O Desafiador - https://thedefiant.substack.com/ Semana no Ethereum
News - https://www.weekinethereumnews.com/
Podcast
CoinGecko - https://podcast.coingecko.com/
BlockCrunch - https://castbox.fm/channel/Blockcrunch%3A-Crypto-
DeepDives-id1182347
Reação em cadeia -https://fiftyonepercent.podbean.com/ No
Éter - Ethhub -https://podcast.ethhub.io/ Criptografia PoV -
https://povcryptopod.libsyn.com/ Núcleo Incomum -http://
uncommoncore.co/podcast/ Podcast Unchained -https://
unchainedpodcast.com/ Podcast Wyre -https://
blog.sendwyre.com/wyretalks/home
YouTube
Sem banco -
https://www.youtube.com/channel/UCAl9Ld79qaZxp9JzEOwd3aA
Chris Blec -https://www.youtube.com/c/chrisblec Pai DeFi -
https://www.youtube.com/channel/UCatItl6C7wJp9txFMbXbSTg Projeto
Econômico -https://www.youtube.com/c/EconomicsDesign O Desafiador -
O Desafiador - UyLu0hCktg TV de rendimento por Zapper https://
www.youtube.com/channel/UCYq3ZxBx7P2ckJyWVDC597g
Guia de aumento de nível sem banco https://bankless.substack.com/

p/bankless-level-up-guide Projetos que também gostamos
Interfaces do painel
Zapper -https://zapper.fi/dashboardFronteira - https://
frontierwallet.com/InstaDapp -https://instadapp.io/Zerion - https://
zerion.io/
Banco -https://debank.com/
Trocas Descentralizadas
Uniswap -https://uniswap.org/
SushiSwap -https://sushi.com/
Balanceador -https://balancer.exchange/Bancor - https://
www.bancor.network/Curva Finanças -https://www.curve.fi/ Rede
Kyber -https://kyberswap.com/swapDodô - https://dodoex.io/
Agregadores do Exchange
1 polegada -https://1inch.exchange/Paratroca -https://paraswap.io/

Matchá -https://matcha.xyz/
Empréstimo e Empréstimo
Criador -https://oasis.app/
Composto -https://compound.finance/Aave -https://aave.com/

creme -https://cream.finance/
Oracle e agregador de dados

Covalente -https://www.covalenthq.com/O gráfico -
https://thegraph.com/
Mercados de previsão
Augur -https://www.augur.net/
Impostos
TokenTax -https://tokentax.co/
Carteira
Metamask -https://metamask.io/Argênteo - https://argent.link/

coingeckoDharma -https://www.dharma.io/ GnosisSafe -https://
safe.gnosis.io/Monólito -https://monolith.xyz/
Otimizadores de rendimento
APY Finanças -https://apy.finance/Ansiar -https://ano.finance/ Alfa

Finanças -https://alphafinance.io/
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Termo de ÍndiceUm risco-chave administrativo de
rendimento percentual anual de lançamento aéreo
(APY)
Algorithmic Stablecoins Algorithmic

Stableassets Automated Market
Maker (AMM) Audit
Uma interface de programação de aplicativos (API)
B Retrocesso
GLOSSÁRIO
Descrição
Airdrop refere-se à distribuição de uma reserva de tokens, geralmente para

usuários que
concluiu determinadas ações ou atendeu a determinados critérios.
É um retorno anualizado da poupança ou investimento e os juros são

compostos com base no período.
Refere-se ao risco em que a chave privada mestre do protocolo pode ser

comprometida.
As stablecoins algorítmicas utilizam algoritmos para controlar a estrutura de

mercado da stablecoin e a economia subjacente.
Ao contrário das stablecoins algorítmicas, os ativos estáveis algorítmicos podem

ser vistos como outra forma de garantia em vez de unidades de contas
O Automated Market Maker elimina a necessidade de um humano cotar

manualmente lances e pedir preços em um livro de pedidos e o substitui por um
algoritmo.
A auditoria é um processo sistemático de examinar os registros de uma organização

para garantir informações justas e precisas que a organização alega representar. A
auditoria de contrato inteligente refere-se à prática de revisar o código do contrato
inteligente para encontrar vulnerabilidades para que possam ser corrigidas antes de
serem exploradas por hackers.
Uma interface que atua como uma ponte que permite que dois aplicativos
interajam entre si. Por exemplo, você pode usar a API do CoinGecko para
buscar o preço de mercado atual de
criptomoedas em seu site.
É o ato de quando o atacante vende o B Back-running
Buy and Hold
Ponte
Curva de Ligação
C Troca de criptomoedas
(Cryptoexchange)
Custodiante
Stablecoin com garantia fiduciária
Stablecoin com garantia criptográfica.
Centralizado
Câmbio (CEX)
Colateral É o ato de quando o atacante vende os tokens logo após o front-

running do trade da vítima para fazer uma arbitragem sem risco. Veja
frontrunning e ataque sanduíche.
Isso se refere a uma estratégia de negociação de TokenSets que se realinha à sua

alocação de destino para evitar a superexposição a uma moeda e espalhar o risco por
vários tokens.
Um protocolo que conecta dois blockchains, permitindo que os usuários

transfiram ativos entre eles.
Uma curva de ligação é uma curva matemática que define uma relação dinâmica
entre preço e oferta de token. As curvas de ligação atuam como um criador de
mercado automatizado, onde, à medida que o número de oferta de um token
diminui, o preço do token aumenta. É útil porque ajuda compradores e vendedores a
acessar um mercado instantâneo sem a necessidade de intermediários.
É uma troca digital que ajuda os usuários a trocar criptomoedas. Para

alguns
exchanges, eles também facilitam aos usuários a troca de moedas fiduciárias
por criptomoedas.
Custodiante refere-se ao terceiro para ter controle sobre seus ativos. Uma
stablecoin que é apoiada por moeda fiduciária. Por exemplo, 1 Tether está
atrelado a $ 1.
Uma stablecoin que é apoiada por outra criptomoeda. Por exemplo, Dai é
lastreado por Ether em um índice de garantia acordado.
Centralized Exchange (CEX) é uma bolsa que opera de forma

centralizada e exige a custódia total dos fundos dos usuários.
A garantia é um ativo que você terá que manter com o credor para
emprestar outro ativo. Ele atua como um garantidor de que você
reembolsará Colateral Ratio
cTokens
Criptoativo
Valor da Cobertura
Componibilidade do processo de Avaliação
de Reivindicação
Cadeia cruzada
D Finanças Descentralizadas (DeFi)
Descentralizado
Aplicativos (Dapps) Autônomos
Descentralizados
Organização (DAO)
Descentralize seu empréstimo.
O índice de garantia refere-se à quantidade máxima de ativo que você pode

emprestar depois de colocar a garantia em um aplicativo descentralizado DeFi.
cTokens são provas de certificados de que você forneceu tokens ao pool de

liquidez do Compound. Cryptoasset refere-se a ativos digitais em
blockchain. Criptoativos e criptomoedas geralmente se referem à mesma
coisa.
Refere-se ao valor máximo a pagar pela companhia de seguros quando
uma reclamação é feita.
É a obrigação da seguradora de rever a reclamação apresentada por uma

seguradora. Após o processo, a seguradora reembolsará o dinheiro de volta
ao segurado com base no Valor da Cobertura.
Composability é um princípio de design de sistema que permite que aplicativos

sejam criados a partir de componentes.
Transações que ocorrem entre diferentes blockchains.
DeFi é um ecossistema que permite a utilização de serviços financeiros, como

empréstimos, empréstimos, negociações, acesso a seguros e muito mais, sem
a necessidade de depender de uma entidade centralizada.
Aplicativos executados em redes peer-topeer descentralizadas, como

Ethereum.
Organizações Autônomas Descentralizadas são regras codificadas por
contratos inteligentes no blockchain. As regras e negociações do DAO são
transparentes e o DAO é
controlados por detentores de tokens.
A troca descentralizada (DEX) permite a troca

descentralizada (DEX)
Derivativos
Painel da Taxa de
Economia Dai (DSR)
Agregador de dados
E Ethereum
Éter
ERC-20
A Exchange Descentralizada de Exposição (DEX) permite a negociação e a

troca direta de tokens sem a necessidade de usar uma troca centralizada.
Derivado vem da palavra derivar porque é um contrato que deriva
seu valor de uma entidade/produto subjacente. Alguns dos ativos
subjacentes podem ser commodities, moedas, títulos ou
criptomoedas.
A Taxa de Poupança Dai (DSR) é um juro ganho pela retenção de Dai ao longo do tempo.
Também atua como uma ferramenta monetária para influenciar a demanda de Dai.
Um painel é uma plataforma simples que agrega todas as suas atividades DeFi
em um só lugar. É uma ferramenta útil para visualizar e rastrear onde seus
ativos estão nos diferentes protocolos DeFi.
Provedores de serviços que indexam e agregam dados para que sejam consultados por
outros
aplicativos descentralizados
Ethereum é uma plataforma de código aberto, programável e descentralizada

construída na tecnologia blockchain. Comparado ao Bitcoin, o Ethereum permite
linguagens de script que permitiram o desenvolvimento de aplicativos.
Ether é a criptomoeda que alimenta o blockchain Ethereum. É o

combustível para os aplicativos na rede descentralizada Ethereum
ERC é uma abreviação de Ethereum Request for Comment e 20 é o

identificador da proposta. É um protocolo oficial para propor
melhorias na rede Ethereum. ERC20 refere-se ao padrão comumente
adotado usado para criar tokens no Ethereum.
Exposição refere-se ao quanto você está 'exposto' ao risco potencial de

perder seu Contrato Futuro F
Contrato de Fábrica
Protocolo de taxa de juros fixa (FIRP) Empréstimos Flash
Front-Running
Taxa de financiamento
G Gás
Investimento em governança. Por exemplo, a exposição ao preço refere-se ao risco
potencial que você enfrentará ao perder seu investimento quando o preço se mover.
É um contrato que você entra para comprar ou vender um determinado ativo a um

determinado preço em uma determinada data no futuro.
É um contrato inteligente capaz de produzir outros novos contratos

inteligentes.
Uma nova classe de protocolos que possuem um elemento de taxa de juros fixa.
Os mutuários podem pegar empréstimos com garantia zero se o mutuário

pagar o empréstimo e quaisquer juros e taxas adicionais dentro da mesma
transação.
No contexto da criptomoeda, o frontrunning funciona no DEX, onde os

pedidos feitos são transmitidos para o blockchain para que todos vejam, um
pioneiro tentará ouvir o blockchain para pegar pedidos adequados para
liderar pedidos no mercado e colocar taxas suficientes para ter o transação
minerada mais rápido do que as ordens do alvo.
Pagamentos periódicos feitos por traders com base na diferença entre os

preços do contrato perpétuo e os preços à vista de um ativo.
Gás refere-se à unidade de medida da quantidade de esforço computacional

necessário para executar uma operação de contrato inteligente no Ethereum.
Para orientar a direção do protocolo DeFi, a governança é introduzida por meio da

qual a comunidade do projeto pode decidir coletivamente. Para tornar isso possível, os
tokens de governança são pioneiros na Compound, permitindo que os detentores de
tokens votem em propostas de protocolo que qualquer membro da comunidade pode
enviar.
Garfo rígido H
eu ido
IBCO
IFO
IMAP
Perda Impermanente
Índice
Seguro
Membro inverso pode enviar.
Bifurcação forçada de uma blockchain, que geralmente é dada quando uma

mudança bastante significativa é implementada no código de software de uma
rede. Isso resulta em uma divergência permanente de um blockchain em dois
blockchains. A blockchain original não reconhece a nova versão.
IDO significa Initial Decentralized Exchange Offering ou Initial DEX offer. É aqui
que os tokens são oferecidos pela primeira vez para venda ao público usando um
pool de liquidez de DEXs.
IBCO significa Initial Bonding Curve Offer. Os preços dos tokens são baseados
em uma curva, onde os investidores subsequentes aumentarão o preço do
token.
IFO significa Oferta Inicial de Fazenda.

Normalmente, os usuários apostam seus ativos em troca dos tokens do
projeto. O projeto então recebe os ativos apostados do usuário como
pagamento.
IMAP significa Internet Message Access Protocol. É um protocolo da Internet

que permite que aplicativos de e-mail acessem e-mails em servidores TCP/IP.
Perda temporária de fundos devido à volatilidade levando a divergência de preço

entre pares de tokens fornecidos por provedores de liquidez. Um índice mede o
desempenho de uma cesta de ativos subjacentes. Um índice se move quando o
desempenho geral do
ativos subjacentes na cesta se move.
Um acordo para fornecer compensação por perdas incorridas em
troca de pagamento adiantado.
Esta estratégia da Synthetix é destinada àqueles que desejam “encurtar” um

benchmark. Os comerciantes podem J
K Know-YourCustomer (KYC) L
Cadeias de Camada 1
Cadeias de Camada 2
Multa de Liquidação
Índice de Liquidação
Liquidez
Pool de inicialização
Pools de liquidez
O Risco de Liquidez deseja “vencer” um benchmark. Os comerciantes podem comprar

isso quando acharem que um benchmark deve diminuir.
Know-Your-Customer (KYC) é um processo de conformidade para entidades

comerciais verificarem e avaliarem seus clientes.
Blockchains onde cada transação é liquidada e verificada na

própria rede.
A camada 2 é uma cadeia construída sobre a cadeia base para melhorar

a escalabilidade sem comprometer a segurança e a descentralização.
É uma taxa que um mutuário tem que pagar junto com sua garantia
liquidada quando o valor de seu ativo de garantia cai abaixo do valor
mínimo da garantia.
A relação entre garantia e dívida na qual sua garantia estará sujeita a

liquidação se ficar abaixo dela.
Pools de liquidez onde os projetos podem vender tokens por meio de um AMM configurável.
Eles são usados principalmente para melhorar a descoberta de preços e reduzir a
volatilidade.
Os pools de liquidez são reservas de tokens que ficam em contratos inteligentes e

estão disponíveis para os usuários trocarem tokens. Atualmente, os pools são usados
principalmente para trocas, empréstimos, empréstimos e seguros.
O programa de recompensa de distribuir os tokens nativos do protocolo em

troca de capital. É uma nova maneira de atrair o tipo certo de participação da
comunidade para os protocolos DeFi.
Um risco quando protocolos como o Composto podem ficar sem liquidez.

Provedores de Liquidez
Alavancagem do Agregador do Pool
de Liquidez
M MakerDAO
Mecanismos de Formador de Mercado
Negociação de Margem
MKR
hortelã
Multicadeia
N Node fica sem liquidez.
Provedores de liquidez são pessoas que emprestam seus ativos para o pool de
liquidez. O pool de liquidez aumentará à medida que houver mais tokens.
É um sistema que agrega pools de liquidez de diferentes bolsas e é

capaz de ver todas as taxas de câmbio disponíveis em um só lugar. Ele
permite que você compare para a melhor taxa possível.
É uma estratégia de investimento para obter maior retorno potencial do

investimento usando dinheiro emprestado.
MakerDAO é o criador da Plataforma Maker e DAO significa

Descentralizado
Organização Autônoma. O token nativo do MakerDAO é MKR e é o
protocolo por trás das stablecoins, SAI e DAI.
Um mecanismo de formador de mercado é um algoritmo que usa uma curva de

títulos para cotar um preço de compra e venda. No espaço criptográfico, o Market
Maker Mechanism é usado principalmente pela Uniswap ou Kyber para trocar
tokens.
É uma maneira de investir emprestando dinheiro de um corretor para

negociar. No DeFi, o empréstimo exige que você garanta ativos.
Token de governança do fabricante. Os usuários podem usá-lo para votar em

propostas de melhoria no Autônomo Descentralizado Maker
Organização (DAO).
Refere-se ao processo de emissão de novas moedas/tokens. Geralmente

se refere a produtos ou tokens que existem em uma ou mais blockchains.
Dentro da rede blockchain, os nós são computadores que se conectam à

rede e possuem uma cópia atualizada da blockchain. O Livro de pedidos
Sobre
garantia
Opção
Oráculo
P Trocas Perpétuas
Mercados de previsão
Descoberta de preços
Protocolo
Peer-to-Peer tem uma cópia atualizada do blockchain. Junto com os

mineradores, eles são os garantidores de que a rede funciona
corretamente. Os nós no Bitcoin são muito importantes porque ajudam
na missão de manter a rede descentralizada.
Refere-se à lista de ordens de compra e venda de um ativo específico em
vários níveis de preços. A sobrecolateralização refere-se ao valor de um
ativo colateral que deve ser superior ao valor do ativo emprestado.
A opção é um direito, mas não a obrigação, de alguém comprar ou vender um

determinado ativo a um preço acordado em ou antes de uma data de vencimento.
Provedores de serviços que coletam e verificam dados offchain a serem

fornecidos a contratos inteligentes no blockchain.
Permita que os usuários abram essencialmente uma posição alavancada em um
contrato de futuros sem
data de validade.
Os mercados de previsão são mercados criados para os participantes apostarem nos

resultados de eventos futuros.
A descoberta do preço refere-se ao ato de
determinar o preço adequado de um ativo por meio de vários fatores, como
demanda e oferta de mercado.
Um protocolo é uma camada básica de códigos que informa algo sobre

como funcionar. Por exemplo, as blockchains Bitcoin e Ethereum têm
protocolos diferentes.
No blockchain, "peer" refere-se a um sistema de computador ou nós em

uma rede descentralizada. Peer-to-Peer (P2P) é uma rede onde cada nó tem
uma permissão igual para validar dados e permite que dois indivíduos
interajam Perpetuals
Q
R Limite de Alcance
Reequilibrar
Avaliador de Risco
Puxar o tapete
Ataque Sanduíche S
Contratos inteligentes
Dados de stablecoins e permite que dois indivíduos interajam diretamente um com
o outro.
Refere-se a futuros perpétuos, que é um acordo para comprar ou

vender um ativo no futuro sem uma data especificada.
Esta estratégia de TokenSets automatiza a compra e venda dentro de um

intervalo designado e destina-se apenas a mercados de baixa ou neutros.
É um processo de manutenção de uma alocação de ativos desejada de uma

carteira, comprando e vendendo ativos na carteira.
Alguém que aposta valor contra contratos inteligentes no Nexus Mutual.

Ele/ela é
incentivados a fazer isso para ganhar recompensas no token NXM, pois outros usuários
compram seguro nos contratos inteligentes apostados.
No contexto de criptomoedas e finanças descentralizadas (DeFi), ter sido puxado do tapete

significa ter o suporte de compra ou o pool de liquidez da Decentralized Exchange (DEX)
retirado de um mercado. Isso resulta em uma espiral de morte de vendas à medida que
outros provedores de liquidez, detentores e comerciantes vendem para salvar suas
participações.
Normalmente, é uma nova forma de golpe de saída em que alguém drena o pool
na DEX, deixando os detentores de tokens incapazes de negociar.
É uma combinação de ataque de front-running e back-running. Assim, o atacante

'sanduíche' o comércio da vítima para fazer uma arbitragem sem risco.
Um contrato inteligente é um contrato programável que permite que duas

contrapartes definam
condições de uma transação sem precisar confiar em outro terceiro
para a execução.
Uma stablecoin é uma criptomoeda atrelada a outro ativo estável, como o

dólar americano. Estacando
Garfo macio
Mercado spot
Atividade especulativa
Excedente de Spread
Taxa de estabilidade
Deslizamento
Sintetizadores
Contrato Inteligente
Cobrir
para outro ativo estável, como o dólar americano.
Staking pode significar várias coisas no espaço criptográfico. Geralmente, staking

refere-se a bloquear seus criptoativos em um dApp. Caso contrário, também pode
se referir à participação em um sistema Proof-ofStake (PoS) para colocar seus
tokens para servir como validador do blockchain e receber recompensas.
Devido à natureza descentralizada da rede de criptomoedas peer-topeer, quaisquer

atualizações ou alterações devem ser acordadas por todos os nós participantes. Essas
mudanças de código no blockchain ocorrem por meio de bifurcações em cadeia, quando
a rede se divide virtualmente em 2, cada um seguindo diferentes conjuntos de regras.
Um evento de soft fork refere-se a quando ocorreu um fork, mas os nós antigos ainda
podem participar da rede.
O mercado spot é a compra e venda de ativos com entrega

imediata.
É um ato de compra e venda, mantendo a expectativa de obter

lucro.
A diferença positiva líquida entre as transações de swap quando o preço
executado é ligeiramente melhor do que o preço cotado
É equivalente à 'taxa de juros' que você deve pagar junto com a
dívida principal do cofre.
Slippage é a diferença entre o preço esperado e o preço real em que

um pedido foi preenchido. Geralmente é causado por baixa liquidez.
Sintetizadores significam ativos sintéticos. Um Synth é um ativo ou mistura
de ativos que tem/tem o mesmo valor ou efeito que outro ativo.
Uma oferta de seguro da Nexus Mutal para proteger os usuários contra hacks em
contratos inteligentes.
T TCP/IP
Valor total bloqueado
Fichas
Tokenizar
Risco Técnico
Pares de negociação
Negociação de tendências
Taxa de utilização U
V Valor Apostado
Os validadores protegem os usuários contra hacks em contratos inteligentes que armazenam

valor.
Significa Protocolo de Controle de

Transmissão/Protocolo de Internet. É um
protocolo de comunicação para interconectar dispositivos de rede na
internet.
O Valor Total Bloqueado refere-se à garantia cumulativa de todos os

produtos DeFi.
É uma unidade de um ativo digital. Token geralmente se refere a moedas que são
emitidas em blockchain existente. Refere-se ao processo de conversão de coisas em
ativos negociáveis digitais
Refere-se aos bugs em contratos inteligentes que podem ser explorados por
hackers e causar consequências não intencionais.
Um par de negociação é um ativo base emparelhado com seu ativo alvo no

mercado de negociação. Por exemplo, para o par de negociação ETH/DAI, o
ativo base é ETH e seu par alvo é DAI.
Essa estratégia usa indicadores de Análise Técnica para mudar de 100% de ativo
alvo para 100% de ativo estável com base na estratégia implementada.
A taxa de utilização é uma métrica comum que tem sido usada em finanças legadas,
onde você está medindo quanto você empresta em relação ao seu limite de
empréstimo. Da mesma forma, podemos calcular a taxa de utilização do aplicativo de
empréstimo descentralizado medindo o volume de empréstimo em relação ao valor
bloqueado no dApp de empréstimo.
Refere-se a quanto valor a seguradora colocará em relação ao risco

alvo. Se o valor que a seguradora apostou for inferior ao risco alvo,
então não é coberto.
Em contraste com a mineração em uma carteira de validadores de prova de

trabalho W
Ativo empacotado
X
Y Agricultura de Rendimento
Agregador de rendimento
Z ZK Rollup Em contraste com a mineração em uma rede blockchain Proof

of Work, Proof of Stake
redes blockchain são protegidas por um
consenso distribuído de validadores dedicados que apostaram (bloqueados na rede)
uma quantidade significativa de token enquanto os nós validadores estiverem em
execução. Os validadores são enfileirados para assinatura de bloco com base em um
combinação de seleção aleatória, quantidade (peso) apostado e duração do

tempo apostado (idade) e outros dependendo do design do algoritmo de
consenso.
Uma carteira é uma interface amigável para a rede blockchain que pode ser
usada como uma ponte de armazenamento, transação e interação entre o
usuário e a blockchain.
Representam ativos que existem em outras redes além de sua

blockchain nativa. Por exemplo, WBTC é a versão ERC-20 do Bitcoin
que existe na blockchain Ethereum.
Refere-se ao ato de apostar ou emprestar ativos digitais para gerar

um retorno, geralmente na forma de outros tokens.
Os agregadores de rendimento nascem para atender à necessidade de automatizar as

estratégias de investimento dos usuários, poupando-os do trabalho de monitorar o mercado
para as fazendas de melhor rendimento.
Uma solução de dimensionamento de camada 2 onde as transferências são agrupadas e

executadas em um
transação na cadeia base. Entre essas soluções estão Starkware e
Loopring.
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“A educação é primordial em DeFi e recursos como How to DeFi são muito

– Ganesh Swami, CEO da Covalent

"LendoComo definirem 2021 é como encontrar acidentalmente Vitalik Buterin

– Molly Wintermute, fundadora da Hegic

– Azeem Ahmed, cofundador da Armor

“Este livro é um tour de force por todos os conceitos e plataformas importantes

– Laurence E. Day, Equipe Central de Finanças Indexadas

“O guia mais aprofundado e relevante para entender o DeFi e todos os

Capítulo 2: Atividades DeFi

Ofertas iniciais de DEX (IDO)

Oferta Inicial de Curva de Obrigação (IBCO)

Agricultura de Rendimento: Guia Passo-a-

Parte Dois: Avaliando Setores DeFi

Capítulo 3: Exchanges descentralizadas

Quais são os tipos de AMMs existentes? Como os preços são

Quais são os diferenciais entre os AMMs? I. Taxas de pool II.

Riscos associados ao uso de AMMs I.

Capítulo 4: Agregadores DEX

Fatores de desempenho do DEX Aggregator Qual DEX Aggregator

Capítulo 5: Empréstimos e Empréstimos DescentralizadosVisão geral do

Credores de taxas de empréstimo e

Capítulo 6: Stablecoins e ativos estáveis descentralizados

Capítulo 7: Derivados Descentralizados

Capítulo 8: Seguro Descentralizado

Comparação entre Nexus Mutual e Cover Protocol Eficiência de

Parte Três: Categorias DeFi emergentes

Capítulo 10: Mercados de previsão descentralizados Como

Quais são as outras diferenças importantes entre Augur e Omen?

Qual FIRP devo usar?

Capítulo 12: Agregadores de rendimento descentralizados Protocolos de agregadores de

Anseie Parcerias Financeiras

Comparação dos Riscos Associados dos

Parte Quatro: Tecnologia que sustenta o DeFi

Capítulo 13: Oráculos e agregadores de dados

Capítulo 14: Protocolos Multi-Chain e Pontes Cross-Chain Visão

Capítulo 15: Explorações DeFi

O que são Empréstimos Flash? Uso de

Outras soluções possíveis

Revogar aprovações ilimitadas de contratos inteligentes Use uma carteira de

Perfil de navegador separado: conclusão do guia

Capítulo 16: O Futuro das Finanças

Capítulo 8: Seguros Descentralizados

À medida que nossos leitores se familiarizaram com os fundamentos do DeFi, a demanda

Neste livro, forneceremos um resumo do estado mais atual do DeFi e o

Ao longo do livro, teremos tambémLeituras recomendadasno final de cada

Este livro é melhor para leitores que já possuem algum conhecimento

Equipe de Pesquisa CoinGecko

Neste capítulo, abordaremos os principais eventos do DeFi Summer 2020,

O espaço criptográfico testemunhou a ascensão meteórica do setor DeFi em

2020 foi caracterizado pelo protocolo e lançamentos de tokens de muitos projetos

A mineração de liquidez, um programa de recompensa que distribui os tokens nativos

A popularidade desses programas de mineração de liquidez viu muitos projetos

A Yearn Finance, um agregador de rendimentos, iniciou o hype do “lançamento justo”

Isso deu início a outra onda de frenesi de criptomoedas, com muitos

Com uma quantidade tão grande de capital trancada dentro do espaço,

Desde o início de 2020, o número de transações no Ethereum aumentou

O alto número de transações resultou em uma tendência de alta do preço do gás,

A indústria de criptomoedas capturou muita atenção no primeiro semestre de 2021.

1. Investimento inicial em Bitcoin de US$ 1,5 bilhão da Tesla