XP Ações Short

Equity Research / 26 de setembro de 2022
Research – Quantitative Equity Strategy
XP Short Scout
Monitor de short selling de ações brasileiras
Analisando as vendas a descoberto no mercado de ações brasileiro
• Nove dos catorze setores monitorados tiveram aumento no short interest (SI) desde a última atualização.
Consequentemente, o SI médio do Ibovespa também subiu 0,5 p.p., para 4,0%.
• Por outro lado, o SI de Bancos e Instituições Financeiras caiu 0,1p.p., mantendo os setores entre os menos procurados
pelos investidores para montar posições vendidas, enquanto Construção Civil e Educação ainda estão no top 2.
• Vale (VALE3) teve um forte aumento de 1,9 p.p. no short interest, chegando a 3,9% na semana terminada em 23 de
setembro. Com esse movimento, o SI do setor de Mineração e Siderurgia subiu 1,5 p.p. no período.
Como utilizar esse relatório: Neste relatório, acompanhamos a atividade Júlia Aquino
Analista Quantitativo
de venda a descoberto (short selling) de todas as ações negociadas na
Bovespa que são líquidas e envolvidas em operações vendidas, Thales Carmo
resultando em um total de 263 ações em nossa análise. Analisamos três Analista Quantitativo
das principais métricas de venda a descoberto: short interest, days to
Fernando Ferreira, CFA
cover e taxa de aluguel. Além disso, calculamos a média de short interest
Estrategista-Chefe e Head do Research
para cada setor e para os índices Ibovespa e Small Caps.
Jennie Li, CFA
No geral, os dados de vendas a descoberto podem fornecer informações Estrategista de Ações
valiosas sobre o mercado e podem conter informações sobre o
sentimento institucional em relação a uma ação. Em geral, quando essas
métricas são altas, tende a ser um sinal de baixa, pois podem indicar que
os investidores institucionais estão esperando que as ações caiam ou
que estão aumentando suas apostas contra as ações.
Embora os dados de vendas a descoberto possam ser uma ferramenta

poderosa, não devem ser o único determinante de uma decisão de
investimento. Recomendamos usar este relatório como parte do
processo de pesquisa, avaliando possíveis riscos em relação a uma
ação, setor ou mercado em geral.
Figura 1: Média de Short Interest (%) por setor e índice
7,9%
7,3%
5,9% 5,8% 5,5%
4,4% 4,0% 4,0% 3,9% 3,7%
3,2% 3,1% 2,8% 2,5% 2,4% 2,4%
Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

/ Quantitative Equity Strategy
Índice
03. Rankings
04. Movers
05. Ibovespa Movers
06. Setores & Índices
07. Screening Setorial
08. Agro, Alimentos e Bebidas
09. Bens de Capital
10. Educação
11. Bancos
12. Instituições Financeiras
13. Saúde
14. Mineração e Siderurgia
15. Óleo e Gás
16. Papel e Celulose
17. Construção Civil
18. Varejo
19. Tech, Mídia e Telecom
20. Transportes
21. Utilidade Pública
22. Apêndice
Equity Research
26 de setembro de 2022 / Quantitative Equity Strategy
XP Short Scout Rankings

Tabela 1: Top 10 ações por Short Interest (%)
Dados de 23 setembro, 2022
Short Interest Short Interest
Ticker Companhia Setor
Total (R$ mn) (%)
MRVE3 MRV Construção Civil 690,89 19,5%
CVCB3 CVC Brasil Varejo 289,63 17,8%
MDIA3 M. Dias Branco Agro, Alimentos e Bebidas 473,62 15,5%
CYRE3 Cyrela Construção Civil 608,05 14,4%
RRRP3 3R Petroleum Óleo e Gás 1.020,17 13,7%
EZTC3 EZTec Construção Civil 235,57 12,8%
TRIS3 Trisul Construção Civil 43,51 12,7%
MOVI3 Movida Transportes 227,21 12,3%
ESPA3 Espacolaser Varejo 41,02 12,0%
MRFG3 Marfrig Agro, Alimentos e Bebidas 470,40 11,9%
Tabela 2: Top 10 ações por Days to Cover

Short Interest
Ticker Companhia Setor Days to Cover
Total (R$ mn)
CMIG3 Cemig Utilidade Pública 116,34 21,3
TRAD3 TC Traders Club Instituições Financeiras 29,22 17,6
TAEE11 Taesa Utilidade Pública 1.130,88 17,0
CPLE11 Copel Utilidade Pública 126,44 14,7
IFCM3 Infracommerce Tech, Mídia e Telecom 106,86 13,6
ABEV3 Ambev Agro, Alimentos e Bebidas 4.452,95 13,0
WEST3 Westwing Varejo 7,11 12,5
FLRY3 Fleury Saúde 331,73 11,4
EGIE3 Engie Brasil Utilidade Pública 745,01 11,2
TRPL4 Isa Cteep Utilidade Pública 432,89 11,0
Tabela 3: Top 10 ações por Taxa de Aluguel (%)

Short Interest Taxa de Aluguel
Ticker Companhia Setor
Total (R$ mn) (%)
CRFB3 Carrefour Varejo 559,60 42,1%
DMMO3 Dommo Óleo e Gás 7,14 34,2%
IFCM3 Infracommerce Tech, Mídia e Telecom 106,86 33,4%
TRAD3 TC Traders Club Instituições Financeiras 29,22 28,7%
FHER3 Fertilizantes Heringer Agro, Alimentos e Bebidas 15,80 24,9%
GOLL4 Gol Transportes 160,69 16,8%
MBLY3 Mobly Varejo 5,06 16,3%
NUBR33 Nubank Bancos 21,57 15,9%
LUPA3 Lupatech Óleo e Gás 6,29 14,9%
SANB3 Santander Bancos 0,68 14,5%

3
Equity Research
XP Short Scout Movers

Tabela 4: Maiores variações em Short Interest (%)
Variação quinzenal em pontos percentuais (09-set a 23-set)
Short Interest
Ticker Companhia Setor Δ (p.p.)
(%)
CVCB3 CVC Brasil Varejo 17,8% 6,2
MRVE3 MRV Construção Civil 19,5% 3,4
TTEN3 3tentos Agro, Alimentos e Bebidas 5,3% 3,1
OIBR3 Oi Tech, Mídia e Telecom 10,9% 3,1
GUAR3 Guararapes Varejo 9,7% 2,9
AESB3 AES Brasil Utilidade Pública 10,6% -2,1
BBAS3 Banco do Brasil Bancos 4,6% -2,2
DMMO3 Dommo Óleo e Gás 1,7% -3,2
TEND3 Tenda Construção Civil 9,1% -4,2
IRBR3 IRB Brasil Resseguros Instituições Financeiras 5,5% -7,2
Tabela 5: Maiores variações em Days to Cover

Variação quinzenal em percentual (09-set a 23-set)
Ticker Companhia Setor Days to Cover Δ (%)

MODL3 Modalmais Bancos 1,9 1301%
PORT3 Wilson Sons Transportes 0,9 389%
LVTC3 Livetech Tech, Mídia e Telecom 1,6 134%
AGXY3 Agrogalaxy Agro, Alimentos e Bebidas 4,0 99%
KLBN3 Klabin Papel e Celulose 1,0 93%
CURY3 Cury Construção Civil 0,5 -65%
IRBR3 IRB Brasil Resseguros Instituições Financeiras 0,9 -67%
IGTI3 Iguatemi Construção Civil 1,9 -72%
PLPL3 Plano & Plano Construção Civil 0,4 -74%
DMVF3 d1000 Varejo 0,5 -76%
Tabela 6: Maiores variações em Taxa de Aluguel (%)

Taxa de Aluguel
(%)
CRFB3 Carrefour Varejo 42,1% 39,3
AURA33 Aura Mineração e Siderurgia 14,0% 12,7
SANB3 Santander Bancos 14,5% 5,3
GOLL4 Gol Transportes 16,8% 5,2
MDNE3 Moura Dubeux Construção Civil 12,8% 4,8
FRAS3 Fras-Le Bens de Capital 6,4% -3,1
LWSA3 Locaweb Tech, Mídia e Telecom 9,2% -4,9
TRAD3 TC Traders Club Instituições Financeiras 28,7% -19,9
SHOW3 Time For Fun Tech, Mídia e Telecom 5,7% -24,0

4
Equity Research
XP Short Scout Ibovespa Movers

Tabela 7: Maiores variações em Short Interest (%)
Short Interest
(%)
MRVE3 MRV Construção Civil 19,5% 3,4
BRML3 BR Malls Construção Civil 6,6% 2,8
VALE3 Vale Mineração e Siderurgia 3,9% 1,9
CSNA3 Cia Siderurgica Nacional Mineração e Siderurgia 7,1% 1,8
MRFG3 Marfrig Agro, Alimentos e Bebidas 11,9% -1,7
PCAR3 Pão de Açucar Varejo 7,5% -1,8
VIIA3 Via Varejo 10,1% -2,1
BBAS3 Banco do Brasil Bancos 4,6% -2,2
Tabela 8: Maiores variações em Days to Cover

Variação quinzenal em percentual (09-set a 23-set)
Ticker Companhia Setor Days to Cover Δ (%)

VALE3 Vale Mineração e Siderurgia 5,3 83%
CASH3 Meliuz Instituições Financeiras 2,4 55%
PETR3 Petrobras Óleo e Gás 6,2 49%
LREN3 Lojas Renner Varejo 4,8 41%
TOTS3 TOTVS Tech, Mídia e Telecom 6,3 38%
ENEV3 Eneva Utilidade Pública 3,3 -26%
CPFE3 CPFL Energia Utilidade Pública 2,5 -27%
ECOR3 Ecorodovias Transportes 3,3 -35%
TIMS3 Tim Tech, Mídia e Telecom 1,4 -39%
IRBR3 IRB Brasil Resseguros Instituições Financeiras 0,9 -67%
Tabela 9: Maiores variações em Taxa de Aluguel (%)

Taxa de Aluguel
(%)
CRFB3 Carrefour Varejo 42,1% 39,3
GOLL4 Gol Transportes 16,8% 5,2
IGTI11 Iguatemi Construção Civil 4,8% 4,7
SBSP3 Sabesp Utilidade Pública 1,8% 1,4
TAEE11 Taesa Utilidade Pública 2,7% -1,2
QUAL3 Qualicorp Saúde 10,5% -2,2
EZTC3 EZTec Construção Civil 7,9% -2,5
LWSA3 Locaweb Tech, Mídia e Telecom 9,2% -4,9

5
Equity Research
XP Short Scout Setores & Índices

Figura 1: Média de Short Interest (%) por setor e índice
7,9%
7,3%
5,9% 5,8% 5,5%
4,4%
4,0% 4,0% 3,9% 3,7%
3,2% 3,1% 2,8% 2,5% 2,4% 2,4%

6
Screening Setorial
Equity Research
26 de setembro de 2022
XP Short Scout Agro, Alimentos e Bebidas

Tabela 10: Dados de short selling do setor de Agro, Alimentos e Bebidas
Dados de 23 setembro, 2022. Variação quinzenal de 09-set a 23-set
Short Interest Short Interest Δ Taxa de Aluguel Δ
Ticker Companhia Days to Cover Δ (%)
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
ABEV3 Ambev 4.452,95 6,5% 0,4 13,0 -6% 0,4% -0,1
AGRO3 Brasilagro 81,56 5,5% -0,1 4,5 4% 3,2% 0,1
AGXY3 Agrogalaxy 2,62 0,6% 0,1 4,0 99% 5,3% 0,3
BEEF3 Minerva 348,23 9,2% -0,9 3,2 -8% 2,0% 0,1
BRFS3 BRF 687,85 4,1% -0,3 4,3 -2% 0,2% -0,1
CAML3 Camil 58,61 5,3% 0,2 5,8 16% 1,4% 0,1
FHER3 Fertilizantes Heringer 15,80 7,0% -1,0 1,9 20% 24,9% -2,7
JALL3 Jalles Machado 5,59 0,8% 0,1 1,4 14% 5,5% 0,5
JBSS3 JBS 503,04 1,6% 0,2 2,2 37% 0,3% 0,2
LAND3 Terra Santa 3,82 0,5% 0,0 3,8 14% 4,7% 0,7
MDIA3 M. Dias Branco 473,62 15,5% 1,9 7,9 59% 1,2% 0,0
MEAL3 IMC 4,46 0,8% -0,1 1,4 -3% 0,4% 0,3
MRFG3 Marfrig 470,40 11,9% -1,7 3,1 -18% 5,4% -1,1
RAIZ4 Raizen 166,87 2,9% -0,3 2,6 -12% 0,4% -0,2
SLCE3 SLC Agricola 285,67 6,3% 0,6 3,9 16% 0,4% -0,2
SMTO3 São Martinho 140,27 3,4% 0,5 2,7 15% 8,3% 0,0
SOJA3 Boa Safra 26,16 1,7% 0,1 6,8 14% 4,6% -0,8
TTEN3 3tentos 61,25 5,3% 3,1 1,9 30% 3,5% 0,1
VITT3 Vittia 2,65 0,4% 0,0 0,8 -19% 5,0% 0,0
Média 5,9% 9,3 0,9%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

8
Equity Research
XP Short Scout Bens de Capital

Tabela 11: Dados de short selling do setor de Bens de Capital
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
AERI3 Aeris 12,69 2,4% -1,1 1,3 -22% 2,4% -1,1
AZEV4 Azevedo & Travassos 1,42 1,5% 0,4 2,6 43% 5,5% 0,4
EMBR3 Embraer 375,83 3,7% 0,3 4,2 -3% 0,0% -
ETER3 Eternit 39,90 5,2% 0,2 4,0 11% 2,2% 0,5
FRAS3 Fras-Le 2,68 0,2% -0,2 0,9 -63% 6,4% -3,1
KEPL3 Kepler Weber 25,13 1,3% 0,2 0,9 -39% 10,0% 0,6
LEVE3 Metal Leve 43,36 4,6% -0,0 10,2 7% 3,3% 0,2
MYPK3 Iochpe-Maxion 165,15 9,5% 2,5 5,6 37% 0,7% 0,1
POMO4 Marcopolo 26,59 1,4% -0,3 2,0 -18% 5,2% 0,4
PRNR3 Priner 0,96 0,4% 0,1 1,0 24% 4,6% 0,6
RAPT4 Randon 92,93 4,8% -0,9 3,2 -29% 0,1% -
ROMI3 Romi 16,81 3,2% -0,5 2,6 -47% 0,7% 0,1
SHUL4 Schulz 1,09 0,1% -0,0 1,0 13% 5,8% 1,4
TASA4 Taurus Armas 40,89 3,4% 0,8 2,6 9% 0,4% 0,0
TUPY3 Tupy 148,06 8,2% 0,1 7,3 13% 0,3% -0,2
WEGE3 WEG 1.277,87 2,8% 0,2 5,7 7% 0,2% -0,0
Média 3,1% 5,4 0,6%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

9
Equity Research
XP Short Scout Educação

Tabela 12: Dados de short selling do setor de Educação
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
ANIM3 Anima 61,32 4,3% 0,5 4,0 24% 1,1% 0,1
COGN3 Cogna 525,78 10,8% 0,8 5,7 -19% 2,3% 0,3
CSED3 Cruzeiro do Sul Educacional 5,10 1,5% -0,6 1,9 -35% 5,9% 0,9
SEER3 Ser Educacional 12,73 3,9% -0,8 2,3 -37% 0,9% 0,1
YDUQ3 YDUQS 288,69 7,4% -0,3 4,7 -10% 4,4% -0,8
Média 7,3% 4,5 3,1%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

10
Equity Research
XP Short Scout Bancos

Tabela 13: Dados de short selling do setor de Bancos
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
ABCB4 ABC Brasil 35,82 2,7% -0,1 2,2 6% 0,2% 0,0
BBAS3 Banco do Brasil 2.636,31 4,6% -2,2 3,7 -16% 0,1% -0,0
BBDC4 Bradesco 4.226,47 3,3% 0,3 6,9 -5% 0,1% -0,0
BMGB4 Banco BMG 2,97 1,1% -0,3 1,5 -16% 3,6% 0,0
BPAC11 BTG Pactual 879,75 0,9% 0,3 3,1 17% 0,0% -0,1
BPAN4 Banco Pan 128,43 4,6% -1,1 4,5 -16% 1,3% 0,1
BRBI11 BR Partners 11,38 0,4% 0,1 8,1 38% 5,0% -0,0
BRSR6 Banrisul 145,28 6,1% -0,5 6,6 -5% 0,2% -0,0
ITUB4 Itau Unibanco 7.487,38 5,3% 0,7 7,8 5% 0,0% -0,1
MODL3 Modalmais 4,38 0,5% 0,5 1,9 1301% 2,9% -
NUBR33 Nubank 21,57 0,2% -0,1 0,7 7% 15,9% 0,4
SANB11 Santander 691,51 3,1% 0,2 10,1 -11% 2,1% -1,0
Média 2,4% 5,0 2,4%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

11
Equity Research
26 de setembro de / Quantitative Equity Strategy
2022
XP Short Scout Instituições Financeiras

Tabela 14: Dados de short selling do setor de Instituições Financeiras
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
APER3 Alper 5,29 1,2% 0,0 8,9 38% 10,0% 0,8
B3SA3 B3 1.251,23 1,6% -0,1 2,5 -14% 0,0% -0,0
BBSE3 BBSeguridade 900,23 4,6% 0,2 5,9 -9% 0,2% 0,0
BOAS3 Boa Vista 32,44 0,9% 0,4 3,3 60% 2,4% 1,6
CASH3 Meliuz 94,87 11,4% 0,7 2,4 55% 3,3% 0,4
CIEL3 Cielo 340,92 5,8% 0,4 2,2 7% 0,3% -0,1
CLSA3 Clearsale 18,46 6,6% -0,4 4,5 7% 2,9% 0,2
CXSE3 Caixa Seguridade 15,31 0,3% -0,1 0,6 -31% 1,5% -0,9
GETT11 Getnet 4,22 0,0% -0,0 2,9 -17% 8,5% 0,5
IRBR3 IRB Brasil Resseguros 94,53 5,5% -7,2 0,9 -67% 1,4% -55,1
ITSA4 Itausa 1.187,61 2,1% 0,3 5,8 7% 0,2% -0,1
PSSA3 Porto Seguro 154,06 3,9% -1,8 2,9 -33% 0,1% -0,0
TRAD3 TC Traders Club 29,22 7,9% -0,2 17,6 50% 28,7% -19,9
WIZS3 Wiz Soluções 11,88 1,9% -0,0 1,5 12% 0,7% -
Média 2,4% 3,7 1,0%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

12
Equity Research
XP Short Scout Saúde

Tabela 15: Dados de short selling do setor de Saúde
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
AALR3 Alliar 26,87 3,2% -0,6 3,2 -37% 1,8% 0,3
BLAU3 Blau 25,39 2,5% 0,6 2,3 68% 5,9% 0,0
DASA3 Dasa 33,38 2,2% 1,2 3,1 55% 2,3% 0,1
FLRY3 Fleury 331,73 6,6% 1,0 11,4 6% 7,9% -1,0
HAPV3 Hapvida 2.039,26 5,8% 1,0 4,5 30% 0,3% 0,2
HYPE3 Hypera 511,72 2,9% -0,1 3,7 -18% 0,3% -0,2
KRSA3 Kora Saude 0,84 0,2% 0,0 1,0 -1% 5,5% 0,3
MATD3 Mater Dei 22,72 3,1% -0,1 3,7 -14% 2,8% 0,0
ODPV3 Odontoprev 105,00 4,6% 0,7 8,2 35% 2,8% 0,1
ONCO3 Oncoclínicas 47,86 5,0% 0,4 5,7 46% 4,9% 0,3
PARD3 Instituto Hermes Pardini 11,84 1,4% 0,3 1,7 25% 4,4% 0,9
QUAL3 Qualicorp 138,91 5,4% 0,5 5,0 6% 10,5% -2,2
RDOR3 Rede D'Or 968,73 3,1% 0,1 7,0 21% 4,2% -0,2
SULA11 Sul America 180,43 0,9% -0,2 3,3 -16% 0,3% -0,1
VVEO3 Viveo 25,24 1,3% 0,0 5,7 22% 6,6% 0,2
Média 3,7% 5,2 2,6%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

13
Equity Research
XP Short Scout Mineração e Siderurgia

Tabela 16: Dados de short selling do setor de Mineração e Siderurgia
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
AURA33 Aura 10,17 1,1% -0,2 2,3 -14% 14,0% 12,7
BRAP4 Bradespar 328,81 5,2% 0,5 4,6 11% 0,3% 0,0
CBAV3 Cia Brasileira de Alumínio 194,96 7,9% 0,1 3,8 1% 1,9% 1,8
CMIN3 CSN Mineração 222,99 5,5% 0,7 6,9 16% 0,4% 0,2
CSNA3 Cia Siderurgica Nacional 575,65 7,1% 1,8 3,3 15% 0,5% 0,2
FESA4 Ferbasa 54,43 2,5% 0,3 5,1 19% 3,8% -0,3
GGBR4 Gerdau 1.019,66 3,8% 0,2 3,1 -1% 0,2% 0,1
GOAU4 Metalurgica Gerdau 333,66 4,2% -0,0 4,0 -20% 0,2% -0,1
USIM5 Usiminas 538,16 9,7% 0,7 2,6 -8% 0,1% -0,1
VALE3 Vale 12.434,59 3,9% 1,9 5,3 83% 0,0% -0,1
Média 4,0% 5,0 0,4%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

14
Equity Research
XP Short Scout Óleo e Gás

Tabela 17: Dados de short selling do setor de Óleo e Gás
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
BRKM5 Braskem 381,04 4,5% 1,1 5,3 24% 3,7% 1,1
CSAN3 Cosan 846,97 3,8% 0,2 5,8 -15% 0,3% -0,1
DEXP3 Dexxos 9,46 2,4% 0,3 5,1 69% 2,4% 0,3
DMMO3 Dommo 7,14 1,7% -3,2 0,2 -62% 34,2% 2,9
ENAT3 Enauta 60,62 4,8% 0,3 2,8 25% 0,7% 0,7
LUPA3 Lupatech 6,29 4,7% 0,3 0,8 -46% 14,9% 0,3
OPCT3 Oceanpact 5,41 1,7% -0,2 1,1 18% 2,4% -0,5
PETR4 Petrobras 6.310,40 2,4% -0,1 2,5 9% 0,0% 0,0
PRIO3 PetroRio 1.522,89 6,7% -0,8 3,6 -10% 0,0% -
RECV3 PetroReconcavo 138,56 1,8% 0,3 2,2 37% 2,3% -0,3
RRRP3 3R Petroleum 1.020,17 13,7% 0,1 6,8 -1% 0,9% 0,0
UGPA3 Ultrapar 734,98 5,1% 0,5 9,4 14% 0,4% -0,1
UNIP6 Unipar 140,63 2,5% 0,1 6,8 21% 2,2% 0,4
VBBR3 Vibra Energia 623,61 3,0% 0,8 3,5 32% 0,2% 0,1
Média 2,5% 4,7 0,4%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

15
Equity Research
XP Short Scout Papel e Celulose

Tabela 18: Dados de short selling do setor de Papel e Celulose
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
DXCO3 Dexco 196,23 6,9% 0,1 6,4 26% 1,4% -0,3
KLBN11 Klabin 411,98 0,6% 0,1 2,8 18% 1,0% 0,9
RANI3 Irani 14,34 2,0% 0,0 1,5 12% 0,4% -0,0
SUZB3 Suzano 1.321,61 4,0% 0,4 4,8 12% 0,1% -0,0
Média 2,8% 3,7 0,9%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

16
Equity Research
XP Short Scout Construção Civil

Tabela 19: Dados de short selling do setor de Construção Civil
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
ALSO3 Aliansce Sonae 265,74 11,9% -1,4 6,7 -25% 2,2% -0,5
BRML3 BR Malls 480,08 6,6% 2,8 4,5 37% 0,1% 0,1
BRPR3 BR Properties 41,35 2,8% 0,8 2,7 8% 1,5% 0,4
CURY3 Cury 13,74 1,3% -1,5 0,5 -65% 2,0% 0,9
CYRE3 Cyrela 608,05 14,4% -1,1 4,5 -20% 1,3% -0,4
DIRR3 Direcional 88,24 7,6% -1,1 3,2 -13% 0,2% -0,3
EVEN3 Even 41,94 3,5% -0,2 5,0 2% 0,4% 0,1
EZTC3 EZTec 235,57 12,8% -0,2 8,0 6% 7,9% -2,5
GFSA3 Gafisa 21,91 5,0% -0,1 2,5 7% 2,9% 0,4
HBOR3 Helbor 9,88 5,2% 0,5 4,3 41% 1,8% 0,2
IGTI11 Iguatemi 206,17 1,9% 0,7 2,9 25% 4,8% 4,7
JHSF3 JHSF 98,38 4,7% -1,6 3,9 -19% 3,9% -0,1
LAVV3 Lavvi 7,82 1,9% -0,5 1,2 -17% 2,8% 0,3
LOGG3 Log Commercial Properties 50,73 3,3% -0,5 6,6 -19% 1,5% -0,3
LPSB3 Lopes Brasil 4,46 1,4% -0,1 5,4 -7% 4,1% 0,7
MDNE3 Moura Dubeux 2,57 0,7% 0,2 1,5 7% 12,8% 4,8
MELK3 Melnick 5,86 2,0% -0,0 7,0 27% 4,6% 0,8
MRVE3 MRV 690,89 19,5% 3,4 5,6 19% 1,0% 0,1
MTRE3 Mitre Realty 7,77 2,9% 0,4 3,8 33% 7,4% 0,2
MULT3 Multiplan 642,52 9,8% 1,6 6,7 27% 1,8% -0,3
PDGR3 PDG Realty 1,37 5,7% -0,5 1,4 -1% 11,4% -0,3
PLPL3 Plano & Plano 1,35 0,8% -1,3 0,4 -74% 6,5% 1,5
SYNE3 SYN Prob & Tech 4,39 1,6% 0,0 2,3 17% 1,8% -
TCSA3 Tecnisa 8,88 6,5% -0,5 9,1 22% 3,5% 0,3
TEND3 Tenda 57,17 9,1% -4,2 1,9 -34% 8,3% 3,1
TRIS3 Trisul 43,51 12,7% -0,4 9,9 9% 1,6% -0,0
VIVR3 Viver 5,32 6,4% 0,9 3,6 58% 11,6% 2,8
Média 7,9% 4,8 2,7%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

17
Equity Research
XP Short Scout Varejo

Tabela 20: Dados de short selling do setor de Varejo
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
ALPA4 Alpargatas 546,43 11,9% -1,0 6,4 -3% 1,0% 0,0
AMAR3 Lojas Marisa 19,91 5,1% -0,8 2,0 2% 4,8% -0,9
AMER3 Americanas 530,06 5,5% 0,3 1,1 29% 0,7% 0,1
ARZZ3 Arezzo Co 435,42 7,7% -1,5 4,3 -12% 1,2% -0,7
ASAI3 Assai 527,94 3,6% -0,2 3,2 -7% 0,1% -
BKBR3 Burger King Brasil 48,38 2,3% 0,3 3,0 42% 0,5% -1,0
CEAB3 C&A Modas 36,94 10,5% 2,9 2,1 89% 3,5% -0,7
CRFB3 Carrefour 559,60 5,1% 0,6 4,9 -19% 42,1% 39,3
CVCB3 CVC Brasil 289,63 17,8% 6,2 2,2 28% 6,5% 1,4
ENJU3 Enjoei 8,53 4,1% -0,1 3,3 22% 6,0% 0,2
ESPA3 Espacolaser 41,02 12,0% 2,4 2,6 43% 2,4% 0,4
GMAT3 Grupo Mateus 123,17 4,1% -1,1 3,2 4% 0,1% -
GRND3 Grendene 74,34 3,7% 0,8 8,1 24% 0,6% 0,2
GUAR3 Guararapes 76,53 9,7% 2,9 5,5 36% 0,9% 0,1
LJQQ3 Lojas Quero-Quero 74,59 6,3% -0,5 5,0 5% 4,1% -0,4
LREN3 Lojas Renner 1.388,13 5,3% 1,1 4,8 41% 0,1% 0,0
MBLY3 Mobly 5,06 4,6% -0,9 2,9 33% 16,3% -1,0
MGLU3 Magazine Luiza 1.003,63 7,8% -0,2 1,3 2% 6,2% -1,0
MLAS3 Multilaser 48,15 5,6% 0,1 5,2 -23% 0,5% 0,1
NINJ3 GetNinjas 0,71 0,6% -0,3 1,4 -20% 6,7% 1,2
NTCO3 Grupo Natura 680,91 5,3% 0,4 2,7 4% 0,2% 0,1
PCAR3 Pão de Açucar 252,70 7,5% -1,8 2,8 -22% 0,4% 0,2
PETZ3 Petz 403,21 11,6% 1,4 3,5 28% 0,8% -0,3
PGMN3 Pague Menos 7,52 1,0% -0,1 1,1 10% 3,5% 0,1
PNVL3 Dimed 18,91 2,4% 0,3 3,2 40% 0,1% -
PTBL3 Portobello 8,02 1,4% 0,1 0,9 0% 10,0% 1,6
RADL3 Raia Drogasil 930,95 3,5% -0,4 7,4 -6% 0,7% 0,5
SBFG3 Grupo SBF 93,89 4,4% -0,6 3,1 7% 3,9% 0,0
SMFT3 Smart Fit 201,34 5,0% -0,9 7,5 -4% 3,9% -0,1
SOMA3 Grupo Soma 320,92 5,0% -0,6 3,9 -4% 0,1% 0,0
TECN3 Technos 1,82 1,5% 0,1 1,6 35% 3,8% 1,3
TFCO4 Track Field 3,48 0,6% 0,0 1,2 9% 5,7% 0,9
VIIA3 Via 499,09 10,1% -2,1 2,1 -1% 2,4% -1,0
VIVA3 Vivara 126,49 4,9% -0,2 4,6 -2% 0,1% -
VULC3 Vulcabras 8,71 0,8% 0,3 0,8 1% 3,0% -0,1
WEST3 Westwing 7,11 3,6% -0,2 12,5 34% 0,9% -0,0
DMVF3 d1000 0,32 0,3% -0,4 0,5 -76% 0,0% -
Média 5,5% 4,1 7,1%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

18
Equity Research
XP Short Scout Tech, Mídia e Telecom

Tabela 21: Dados de short selling do setor de Tech, Mídia e Telecom
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
ALLD3 Allied 1,21 0,5% 0,0 1,7 21% 5,4% 1,7
BMOB3 Bemobi Mobile Tech 12,89 1,0% 0,0 2,5 -1% 2,5% 0,2
BRIT3 Brisanet 4,93 1,6% 0,1 2,9 17% 3,8% -0,4
DESK3 Desktop Sigmanet 8,23 2,4% 0,1 2,8 17% 2,9% 0,2
ELMD3 Eletromidia 7,57 1,4% -0,1 6,2 -4% 0,8% 0,3
FIQE3 Unifique 3,39 0,8% -0,1 2,8 8% 7,8% 1,3
IFCM3 Infracommerce 106,86 6,5% 1,4 13,6 14% 33,4% 3,4
INTB3 Intelbras 147,32 4,5% -0,3 5,1 10% 4,4% -0,1
LVTC3 Livetech 2,58 1,8% 1,1 1,6 134% 6,0% -
LWSA3 Locaweb 255,48 6,6% -0,3 3,0 36% 9,2% -4,9
NGRD3 Neogrid 7,12 4,0% 0,8 4,7 62% 4,1% 0,1
OIBR3 Oi 324,94 10,9% 3,1 9,8 28% 5,1% -0,3
POSI3 Positivo Tecnologia 46,43 5,2% 0,1 1,2 10% 1,4% 0,2
SHOW3 Time For Fun 1,31 1,3% 0,0 1,5 33% 5,7% -24,0
SQIA3 Sinqia 71,38 5,2% 0,3 7,7 45% 0,4% 0,0
TIMS3 Tim 167,88 1,7% -0,7 1,4 -39% 0,5% 0,4
TOTS3 TOTVS 731,40 4,8% 1,0 6,3 38% 0,7% 0,2
VIVT3 Telefônica Brasil 766,74 4,3% -0,1 6,7 -12% 1,4% -0,2
VLID3 Valid 4,79 0,6% -0,1 1,9 4% 0,2% -0,3
Média 3,9% 5,2 2,2%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

19
Equity Research
XP Short Scout Transportes

Tabela 22: Dados de short selling do setor de Transportes
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
ARML3 Armac 44,14 1,6% -0,2 6,5 -15% 3,4% -0,4
AZUL4 Azul 267,09 2,5% 0,0 1,7 5% 1,3% -
CCRO3 CCR 730,97 4,7% -0,4 6,8 -12% 4,4% -0,1
ECOR3 Ecorodovias 137,83 7,1% 0,2 3,3 -35% 0,5% 0,0
GGPS3 GPS 79,85 1,5% 0,0 1,9 -35% 0,2% -0,5
GOLL4 Gol 160,69 11,6% -0,7 1,4 -16% 16,8% 5,2
HBSA3 Hidrovias do Brasil 38,38 2,0% -0,1 3,4 20% 0,8% 0,1
JSLG3 JSL 4,75 1,1% -0,1 1,8 -2% 5,5% 0,4
LOGN3 Log-in Logistica Intermodal 13,58 1,3% 0,2 0,7 11% 3,9% 0,6
MILS3 Mills 27,56 1,5% 0,0 2,0 -4% 0,2% 0,1
MOVI3 Movida 227,21 12,3% -1,3 6,5 -11% 1,8% -0,0
PORT3 Wilson Sons 7,61 0,4% 0,4 0,9 389% 5,2% 0,5
RAIL3 Rumo 335,32 1,4% -0,3 1,5 -22% 0,1% -0,0
RCSL3 Recrusul 0,56 0,4% 0,0 0,5 54% 7,1% -2,2
RENT3 Localiza 2.624,95 7,0% 1,2 6,7 26% 0,5% -0,0
SEQL3 Sequoia 28,37 3,4% 0,5 2,0 54% 3,4% 0,1
SIMH3 Simpar 79,75 3,2% -0,4 3,5 0% 0,4% 0,3
STBP3 Santos Brasil 83,15 1,2% -0,1 2,7 0% 0,1% -0,0
TGMA3 Tegma 16,98 2,9% -0,0 4,4 22% 2,9% 0,4
TPIS3 Triunfo 2,57 4,2% 0,3 2,2 -9% 5,9% -0,2
VAMO3 Vamos 132,84 3,5% 1,6 2,9 75% 4,2% 2,6
Média 4,4% 4,4 1,8%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

20
Equity Research
XP Short Scout Utilidade Pública

Tabela 23: Dados de short selling do setor de Utilidade Pública
Total (R$ mn) (%) (p.p.) (%) (p.p.)
AESB3 AES Brasil 273,86 10,6% -2,1 10,7 -23% 0,2% 0,1
ALUP11 Alupar 44,63 0,4% -0,1 2,2 13% 1,6% -1,8
AMBP3 Ambipar 88,94 7,1% -0,1 3,4 18% 5,0% 2,1
AURE3 Auren 135,70 3,0% -0,1 3,1 0% 0,1% 0,0
CMIG4 Cemig 244,91 1,1% 0,1 2,2 3% 0,2% -0,3
CPFE3 CPFL Energia 232,15 3,5% -0,6 2,5 -27% 0,2% -0,2
CPLE6 Copel 463,03 3,6% -0,1 8,0 -16% 0,4% 0,0
CSMG3 Copasa 64,58 2,5% 0,1 2,6 10% 0,6% -0,2
EGIE3 Engie Brasil 745,01 7,2% 0,2 11,2 -3% 1,1% -0,2
ELET3 Eletrobras 640,05 2,4% 0,3 1,5 30% 0,1% 0,0
ENBR3 EDP Energias do Brasil 663,87 11,9% 0,2 8,6 -17% 0,9% -0,0
ENEV3 Eneva 380,15 1,9% -0,3 3,3 -26% 0,4% -0,2
ENGI11 Energisa 377,90 0,7% 0,2 3,6 33% 0,4% -0,0
EQTL3 Equatorial 603,01 2,2% 0,1 3,3 1% 0,3% -0,2
LIGT3 Light 38,85 1,8% 0,1 2,0 34% 0,2% 0,1
MEGA3 Ômega Geração 100,95 3,3% -0,1 8,5 -3% 3,0% 0,0
NEOE3 Neoenergia 65,11 2,0% 0,9 2,3 78% 0,3% -
ORVR3 Orizon 60,06 4,2% 0,5 3,2 5% 7,7% -1,0
SAPR11 Sanepar 152,71 0,7% -0,1 6,9 5% 0,1% -
SBSP3 Sabesp 977,63 5,9% 0,1 4,2 -23% 1,8% 1,4
TAEE11 Taesa 1.130,88 4,2% 0,0 17,0 12% 2,7% -1,2
TRPL4 Isa Cteep 432,89 4,3% -0,1 11,0 4% 0,4% -
Média 3,2% 5,0 1,2%
IBOV 4,0% 5,1 0,7%

21
Apêndice
Equity Research
Short Selling 101

O que é Short Interest?
Short Interest é a razão entre o total de ações alugadas que ainda não foram cobertas ou compradas de volta para fechar
a posição, e a quantidade de ações free float (disponíveis para negociação em bolsa). Normalmente, os investidores
tomam uma posição vendida em uma ação quando acham que seu preço vai cair.
Montar uma posição vendida, ou short selling, é tomar emprestada e vender uma ação com a intenção de comprá-la de
volta a um preço mais baixo no futuro. Dessa forma, o investidor espera obter lucro ao devolver a ação emprestada ao
credor.
Ter um short interest alto ou crescente pode indicar que os investidores estão apostando que o preço do ativo vai cair e,
portanto, essa métrica é uma maneira de entender o sentimento do mercado em relação a um investimento. Isso não é,
no entanto, uma certeza, pois há outras razões para assumir uma posição vendida em uma carteira, como hedge para
proteger outros investimentos.
Em geral, um short interest acima de 10% é considerado “alto”.
O que é Days-to-Cover?
Days-to-Cover é uma métrica que indica aproximadamente quantos dias seriam necessários para que os vendedores a
descoberto cobrissem suas posições existentes. É calculada comparando o valor total de ações alugadas com o volume
médio diário negociado da ação. Essa métrica também é conhecida como Short Interest Ratio. Em geral, uma proporção
de Days-to-Cover acima de 10 é considerada alta.
O que é Taxa de Aluguel?

Quando um investidor empresta uma ação para que um tomador possa montar uma posição vendida, ele deve pagar
uma taxa de juros no fechamento de tal operação. Uma taxa de aluguel mais alta sugere uma demanda maior por
montar uma posição curta em um ativo, o que pode significar que os investidores estão apostando em uma futura
queda de preço.
O que é Short Squeeze?

Um short squeeze acontece quando um grande número de investidores começa a comprar as ações alugadas para
fechar suas posições vendidas, com medo de um potencial aumento do preço das ações. O grande número de compras
eventualmente faz o preço subir ainda mais, reforçando o ciclo de short squeeze.
Fonte: XP Research.
23
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eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com
utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.
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Equity Research / 26 de setembro de 2022

Research – Quantitative Equity Strategy

Embora os dados de vendas a descoberto possam ser uma ferramenta

Figura 1: Média de Short Interest (%) por setor e índice

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Rankings

Tabela 2: Top 10 ações por Days to Cover

Dados de 23 setembro, 2022

Tabela 3: Top 10 ações por Taxa de Aluguel (%)

Dados de 23 setembro, 2022

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Movers

Tabela 5: Maiores variações em Days to Cover

Ticker Companhia Setor Days to Cover Δ (%)

Tabela 6: Maiores variações em Taxa de Aluguel (%)

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Ibovespa Movers

Tabela 8: Maiores variações em Days to Cover

Ticker Companhia Setor Days to Cover Δ (%)

Tabela 9: Maiores variações em Taxa de Aluguel (%)

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Setores & Índices

5,9% 5,8% 5,5%

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Agro, Alimentos e Bebidas

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Bens de Capital

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Educação

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Bancos

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Instituições Financeiras

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Saúde

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Mineração e Siderurgia

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Óleo e Gás

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Papel e Celulose

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Construção Civil

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Varejo

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Tech, Mídia e Telecom

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Transportes

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

XP Short Scout Utilidade Pública

Fonte: Economatica, Refinitiv Eikon, XP Research.

Short Selling 101

Em geral, um short interest acima de 10% é considerado “alto”.

O que é Taxa de Aluguel?

O que é Short Squeeze?

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