Smart Money Small & Microcaps Brasil

Research outubro/2022

O QUE FAZEMOS DESEMPENHO DA CARTEIRA TOP 10 SMALL E MICROCAPS BRASIL

Monitoramos a Comissão de
Valores Mobiliários (CVM), Bolsa 3448%
de Valores (B3) e outras fontes:
1 - identificando os investidores
institucionais mais rentáveis e
consistentes do Brasil;
2 - descobrindo suas posições de
investimento mais recentes do que
as divulgadas na CVM, cruzando 341%
dados de várias fontes. 180%

22
20
NOSSA MISSÃO

9/
/0
30
Tornar o mercado de capitais mais Ibovespa Índice SMLL B3 Top 10 small e micro do smart money

eficiente, eliminando a assimetria Datas de início dos fundos posteriores a 2009

entre os players que fazem value

investing com informações
exclusivas e o os demais Posição Empresa Código % da C10 Grau de consenso
entre os gestores
investidores.
1ª Tupy TUPY3 21,61% 50,00%

2ª Ferbasa FESA4 10,63% 13,64%

QUAL É A ASSIMETRIA DESSA 3ª Aliansce Sonae ALSO3 10,59% 29,55%

CARTEIRA?
4ª Kepler Weber KEPL3 9,25% 27,27%
O Mercado (média dos gestores,
5ª Petroreconcavo RECV3 8,76% 38,64%
analistas e pessoas físicas)
precifica uma ação com base nos 6ª Schulz SHUL4 8,73% 40,91%
dados públicos das empresas.
7ª BR Properties BRPR3 7,77% 27,27%
Porém, há investidores
8ª Unipar Carbocloro UNIP6 7,74% 22,73%
institucionais que, por exemplo,
indicam membros do conselho de 9ª EMAE EMAE4 7,61% 9,09%
administração de empresas
10ª Neoenergia NEOE3 7,32% 18,18%
investidas, comunicam-se
habitualmente com diretores, ou
simplesmente acompanham in
loco as operações. Eles conhecem 16 GESTORES, DIFERENTES PESOS
desproporcionalmente mais as
empresas do que o Mercado. A carteira segue o consenso de 19 fundos de 16 diferentes gestoras. 7 deles com data de início
Essa elite também produz anterior a 2009 e os demais com datas de início indicadas no gráfico.
informações não públicas usando a Ao contrário da Carteira 10 original (focada em empresas grandes ou 'blue chips'), os fundos
chamada ‘teoria do mosaico’. São possuem diferentes pesos. Alguns gestores têm vários fundos bastante correlacionados. Nesse
dados obtidos indiretamente com caso, damos um peso menor a eles, para que a gestora como um todo não tenha participação
fornecedores e clientes das excessiva na nossa carteira. Além disso, conseguimos separar as diferentes gestoras em grupos,
empresas, investigações ou clusters, com carteiras e estratégias semelhantes entre si. Assim, também calibramos o peso
particulares, monitoramento e para manter uniforme a representatividade de cada um desses clusters. Fundos
pesquisas de mercado. excessivamente concentrados em poucos papéis tiveram o peso reduzido para evitar que
Seguimos o consenso dos algumas ações se sobressaiam em relação a todas as demais.
gestores campeões de
performance no value investing de
longo prazo. Dessa forma, mesmo Esses comentários são sobre a
havendo um atraso (menor do que atualização oficial (mensal), disponível
o dos dados abertos da CVM), no site. O assinante também pode ver
surpreendentemente nossa cópia os dados das atualizações não oficiais
rende mais do que os fundos acessando a planilha "Dados
copiados. Explicamos como isso extemporâneos". A carteira cuja
ocorre na home-page do site. performance acompanhamos é a da
atualização oficial mensal.

acesse as carteiras completas com gráficos, filtros e dezenas de ativos em smartmoneyresearch.com.br

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COMO INVESTIR SEGUINDO O SMART MONEY?

O assinante da Smart Money Research tem acesso às carteiras: Ações Brasil

Gestores Consagrados, Small e Microcaps Brasil, Fundos Imobiliários dos Insiders,
Fundos Imobiliários Gestão Passiva, Ações Globais viés Tech, Ações de REITs e,
em breve Small e Microcaps Globais. Somando-se essas carteiras, são centenas
de ativos nos quais o Smart Money das diferentes classes investe. Por isso,
propomos carteiras simplificadas (Top 10) que descomplicam o investimento. Mas
isso não impede que o investidor avançado possa explorar, usando nossos filtros e
gráficos, todos os ativos das carteiras e, eventualmente, encontrar melhores
oportunidades ou montar estratégias diferentes do que simplesmente copiar os
ativos de maior peso nas carteiras.
explore os dados no site

POR QUE INVESTIR EM EMPRESAS PEQUENAS?

Investimentos em pequenas empresas costumam trazer, no longo prazo, resultados melhores que blue chips. Isso é conhecido como
Small Firm Effect.
São ações menos conhecidas pelo público e sem liquidez para receber grandes investidores (como alguns dos gestores da nossa
carteira original de ações Brasil), além de contarem com menor quantidade de informações públicas disponíveis.
Também são empresas de maior risco, cuja viabilidade ainda não foi completamente testada. Esse é mais um motivo para buscarmos
o aval de gestores com capacidade de obter informações exclusivas sobre essas empresas.
Quaisquer empresas que não façam parte do Índice Bovespa (que são as blue chips brasileiras) podem fazer parte da nossa carteira.

ONDE ESTÃO AS CARTEIRAS ANTERIORES?

As carteiras mensais oficiais, cujos desempenhos geram os gráficos

do site, estão disponíveis para os assinantes em link acessível na
área dos relatórios.

As performances são do tipo "total return", usando o preço

ajustado a proventos e demais eventos societários.

O desempenho dos gráficos é um backtest da mesma estratégia

adotada nas carteiras até o momento em que elas passaram a ser
divulgadas por nós, porém com o atraso de 3 meses, que é a pior
hipótese possível (é o atraso dos dados abertos da CVM). A partir
da data do lançamento do produto, passamos a computar a
performance da carteira que foi divulgada (com atraso menor do
que 3 meses).

POR QUE COPIAR?

Ao contrário do que parte da Internet prega, não é factível superar o Mercado usando informações públicas. Para ganhar da média
de forma consistente, é preciso ter algum “edge“: o conhecimento exclusivo, no jargão financeiro. Casas de análise, especialistas e
corretoras fazem recomendações com base em dados contábeis públicos + análise fundamentalista ou gráfica de livro-texto. Como
nada disso pode ser considerado “edge”, eles empatam com o Ibovespa no longo prazo.

Entretanto, há uma pequena e exclusiva elite formada pelos melhores gestores de fundos de investimento, que possuem as carteiras
de value investing mais rentáveis e consistentes que existem. Esses gestores contam com informações exclusivas e caras (edge)
para descobrir quais são as melhores alternativas de investimento. Por meio dos relatórios elaborados pela Smart Money, qualquer
pessoa pode investir nos mesmos ativos que integram a carteira desses gestores, sem precisar passar horas analisando empresas e
estudando sobre investimentos.

acesse as carteiras completas com gráficos, filtros e dezenas de ativos em smartmoneyresearch.com.br

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POR QUE 10 AÇÕES?

Poucas ações são responsáveis pela maior

parte dos resultados dos gestores. 10 não é
um número mágico, e foi escolhido para
evitar concentrações muito altas ou muito
baixas em uma única empresa, diluindo o
risco e a volatilidade.

Carteiras com menos de 8 ativos também

possuem excelentes rentabilidades, porém
com excesso de volatilidade, além de
possíveis distorções estatísticas causadas
pela concentração, como o viés de
sobrevivência.

COMO INTERPRETAR OS GRÁFICOS

EXPOSIÇÃO PATRIMONIAL (% DA
AÇÃO NA CARTEIRA CONJUNTA)

Mostra, ao longo do tempo, o peso do ativo

no portfólio dos fundos selecionados.
Permite observar eventuais tendências de
aumento ou redução gradual de exposição.

O exemplo ao lado mostra um caso em que

os gestores começam a reduzir a posição no
ativo. Observe que eles se anteciparam à
queda de preço nos últimos meses (em azul
claro).

GRÁFICO DE VARIAÇÃO MENSAL DA POSIÇÃO

NA CARTEIRA COMPARADA COM A VARIAÇÃO
MENSAL DO PREÇO

Apresenta as variações de preço e de participação

(%) do ativo na Carteira Conjunta em cada período.

Por meio desse gráfico, é possível estimar se, em

determinado intervalo de tempo, houve compra ou
venda e se a operação ocorreu com o preço subindo
ou caindo.

MANUAL DO INVESTIDOR

No site, no menu Informações, há um manual

detalhado explicando que dados são esses e como
utilizá-los. Nosso suporte via WhatsApp também está
pronto para responder quaisquer dúvidas.

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REPERCUSSÃO NA MÍDIA

“Quem vem conquistando mais e mais

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– 19/01/2022
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contra a corrente, com movimentos 021
contrários aos dos grandes investidores
(…) As posições dos gestores em
fundos imobiliários também fazem parte
do pacote.
CNN BRASIL – 17/06/2021

QUEM É A SMART MONEY RESEARCH?

Somos uma casa de análise credenciada e regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e a nossa missão é tornar o
mercado de capitais mais eficiente, eliminando a assimetria entre os players que fazem value investing com informações exclusivas
e os demais investidores.
Nosso fundador Pedro Oliveira, que é analista CNPI e possui mestrado na área de algoritmos, compartilha da mesma filosofia do
célebre investidor Naval Ravikant, resumida em sua frase: "bons investidores não vendem conselhos de investimento". Em geral,
os bons investidores, ou "tubarões do mercado", além de não venderem conselhos, são bastante discretos e querem ficar fora do
radar. Porém, eles são legalmente obrigados a divulgar uma série de documentos que, quando processados em conjunto, acabam
mostrando não apenas quem eles são, como também onde eles investem. Essa obrigação ocorre não só no Brasil (CVM), como
também nos EUA (SEC).
Selecionamos gestores de baixo turnover, ou seja, que valorizam teses de value investing de longo prazo. Pesquisamos
especificamente gestores cujas carteiras copiadas, mesmo que com algum atraso, possuam rentabilidades que podem ser maiores
até do que as dos próprios fundos copiados.
Começamos com uma carteira de ações brasileiras e expandimos a filosofia para Fundos Imobiliários, Stocks Globais e seus BDRs,
REITs e seus BDRs e agora small & microcaps brasileiras. Conheça a equipe no "Sobre nós" do site ou no nosso Instagram
@smartmoneybrasil.

@smartmoney_br @smartmoneybrasil

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Sobre esse comunicado

Data de elaboração: 10/10/2022

Fonte de dados factuais

Os relatórios de inteligência contêm dados objetivos, sem quaisquer vieses, interpretações ou análises. Todos os relatórios
de inteligência contidos nos meios oficiais da Smart Money Research Ltda são formulados com a devida prudência,
objetividade e imparcialidade com base exclusiva em informações computadas a partir de dados públicos das seguintes
fontes: I. Comissão de Valores Mobiliários – CVM (Balancetes de Fundos, Composição da Carteira, Dados Diários – Valor da
Quota, Patrimônio Líquido, N°. Total de Cotistas, Total da Carteira, Captação e Resgate no Dia – Lâmina do Fundo,
Demonstrações Contábeis com parecer do auditor, Composição e Diversificação das Aplicações, Fatos Relevantes e
Comunicados ao Mercado; II. Bolsa de Valores – B3 (Dados de negociação – corretoras, custódia, volumes, preços etc.); III.
Fundos.Net (Dados sobre FIIs); IV. Securities and Exchange Commission – SEC; V. Canais de Relação com Investidores de
companhias abertas; VI. Documentos não obrigatórios de fundos de investimento e de seus gestores, como relatórios de
gestão e cartas aos cotistas; e VII. quaisquer outras fontes confiáveis de informações discricionárias dos Fundos. Se
eventualmente não é possível computar com clareza uma operação, ela não é considerada. A partir de um grupo de
candidatos qualificáveis chamado de “pré-seleção”, é escolhido o time de gestores da seleção Smart Money pelos critérios
a seguir: I. gerem Fundos de Investimento em Ações (FIAs); II. registram performances excepcionais de forma consistente;
III. se antecipam ao restante do mercado com frequência; IV. giram pouco suas carteiras (buy and hold / value investing).
São descartados gestores que: I. suas performances se devem a um só ou a poucos acertos (fator sorte); II. usam
alavancagem de forma excessiva. Isso é uma forma de eliminar o “fator sorte” e selecionar somente os gestores com
histórico consistente. A lista exata dos gestores da seleção atual não é divulgada para evitar problemas legais com eles.

Disclaimers
A analista de valores mobiliários declara que: I. os relatórios de inteligência refletem única e exclusivamente os
dados coletados, sem vieses, que foram elaborados de forma independente; II. não está em situação que possa
afetar a imparcialidade do relatório ou que configure ou possa configurar conflito de interesses, incluindo, mas
não se limitando aos casos em que: a) tenha vínculo com pessoa natural que trabalhe para o emissor objeto do
relatório de inteligência, esclarecendo a natureza do vínculo; b) seja direta ou indiretamente, em nome próprio
ou de terceiros, titulares de valores mobiliários objeto do relatório de inteligência; c) esteja direta ou
indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto do relatório
de inteligência; d) tenha direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação ao emissor objeto do
relatório de inteligência; e) a sua remuneração seja, direta ou indiretamente, influenciada pelas receitas
provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado; III.
rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura.

Analista de Valores Mobiliários responsável

Letícia Rocha Novaes - CNPI EM-2646

Somos uma casa de análise credenciada e regulada pela CVM.

Nossa missão é tornar o mercado de capitais mais eficiente, eliminando a
assimetria entre os players que fazem value investing com informações exclusivas e
os demais investidores.
Smart Money Research Ltda CNPJ 41.882.072/0001-97 R. Des. Ermelino de Leão 15 . Cj. 42. Curitiba · PR