Smart Money Fundos Imobiliários

Research agosto/2022

O QUE FAZEMOS COMENTÁRIOS SOBRE A CARTEIRA ATUAL

Monitoramos a Comissão de CARTEIRA TOP 10

Valores Mobiliários (CVM), Bolsa
de Valores (B3) e outras fontes:
1 - identificando os investidores
institucionais mais rentáveis e
consistentes do Brasil;
2 - descobrindo suas posições de
investimento mais recentes do que
as divulgadas na CVM, cruzando
dados de várias fontes.
NOSSA MISSÃO
Tornar o mercado de capitais mais
eficiente, eliminando a assimetria
entre os players que fazem value
investing com informações
exclusivas e os demais
investidores.
• Três novos FIIs começam a integrar a C10 após a saída dos papéis que estavam na 6ª, 9ª e 10ª
colocação na última atualização.
CARTEIRA COMPLETA
• Novidade: Kilima Volkano Recebíveis Imobiliários (KIVO11), WHG Real Estate (WHGR11) e
Iridium (IRIM11) são alguns dos novos integrantes da Carteira Conjunta.
• 9 ativos deixam de integrar a carteira completa, entre eles Santander Papéis Imobiliários CDI
(SADI11), Edifício Ourinvest (EDFO11B) e Memorial Office (FMOF11).
• Alianza Trust Renda Imobiliária (ALZR11), Urca Prime Renda (URPR11) e BTG Pactual
Logística (BTLG11) foram os ativos que apresentaram as maiores altas no ranking, subindo 50,
37 e 35 posições, respectivamente. ALZR11 e URPR11 também estão entre os ativos que
tiveram aumento no consenso entre os gestores.
• Já as maiores quedas verificadas ocorreram em Riza Arctium Real Estate (ARCT11), Riza Akin
(RZAK11) e Iridium Recebíveis Imobiliários (IRDM11), que caíram 60, 32 e 31 posições,
respectivamente.

GESTORES DE FUNDOS DE FUNDOS (FoF): O CONSENSO DOS INSIDERS

O SMART MONEY ESTÁ NO
BUY SIDE
Buy side são os Fundos de
Investimento e Fundos de Fundos.
A elite do buy side, ou Smart
Money no jargão financeiro,
recebe incentivos para vencer o
Mercado, custe o que custar e
inclusive usando informações não
públicas. São exemplos de
informações não públicas:
Assento nos Conselhos de
Administração e acesso
privilegiado às empresas
Contato direto e privilegiado
com diretores
Administrar o dia-a-dia dos
imóveis (FoFs de FIIs) e
entregar apenas relatórios
resumidos para os analistas
de fora
Teoria do Mosaico: dados
obtidos indiretamente com
fornecedores e clientes das
empresas, investigações
particulares, monitoramento e
pesquisas de mercado.
Exemplo: colocar alguém na
porta das fábricas espionando
o movimento para saber os
resultados da empresa antes
da publicação dos balanços.
A carteira segue o consenso de 9 Fundos de Fundos
Imobiliários (FoF) de 9 gestores diferentes.
Essa é a carteira de quem mais
entende de Fundos Imobiliários (FIIs)
no mercado: os próprios gestores
dos FIIs de tijolo e papel. São eles
que escrevem os relatórios nos
quais as demais casas de análise
baseiam suas opiniões.
Esses gestores foram escolhidos,
principalmente, devido à quantidade
de FIIs que possuem sob gestão.
Sem viés de conflito de interesse: os
gestores de FoF não podem “votar
pesado” em FIIs que são geridos ou
administrados por eles mesmos.
Para evitar o viés de conflito de interesse, o percentual de participação do FII na carteira do
gestor (FoF) deve ser, no máximo, igual à média dos demais gestores. Assim, se eles
investirem mais que isso nos seus próprios FIIs, o percentual é reduzido para média.
Exemplo de ajuste para evitar viés de conflito de interesse:
Gestor do FoF igual % FII na carteira Média do FII na Necessário % FII na carteira do
ao gestor ou do gestor do carteira dos realizar ajuste gestor do FoF após
administrador do FII? FoF demais gestores de viés? ajuste de viés
Não 2,30% 4,75% Não 2,30%
Não 5,92% 4,75% Não 5,92%

Sim 2,30% 4,75% Não 2,30%

Saiba mais sobre buy e sell sides na
home-page do site. Sim 5,92% 4,75% Sim 4,75%

acesse as carteiras completas com gráficos, filtros e dezenas de ativos em smartmoneyresearch.com.br

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CARTEIRA CONJUNTA DE FUNDOS

IMOBILIÁRIOS (FII)

Diferentemente dos demais relatórios, cuja

soma dos percentuais de participação de cada
ativo na carteira conjunta é igual a 100%, na
carteira conjunta de Fundos Imobiliários o
ajuste realizado para evitar o viés de conflito
de interesse entre os gestores dos FoFs e os
gestores e administradores dos FIIs fará com
essa soma seja menor.

CARTEIRA 10 AJUSTADA POR SEGMENTOS SEGMENTO Nº DE FUNDOS

Recebíveis Imobiliários 3
A C10 de Fundos Imobiliários é composta pelas 10 maiores posições em
FIIs com uma distribuição por segmentos mais próxima possível da Lajes Comerciais 3
carteira completa. Não são simplesmente as 10 maiores posições da
Carteira Conjunta. O propósito dessa carteira é seguir o consenso dos Logisticos 2
insiders de forma simplificada, mantendo a diversificação setorial das Shoppings 1
suas carteiras.
Outros 1

COMO INVESTIR SEGUINDO O SMART MONEY?

O assinante da Smart Money Research tem acesso às carteiras: Ações Brasil, Small e
Microcaps Brasil, FIIs, Ações Globais, Ações de REITs e, em breve Small e Microcaps
Globais. Somando-se essas carteiras, são centenas de ativos nos quais o Smart
Money das diferentes classes investe. Por isso, propomos carteiras simplificadas
(Top 10) que descomplicam o investimento. Mas isso não impede que o investidor
avançado possa explorar, usando nossos filtros e gráficos, todos os ativos das
carteiras e, eventualmente, encontrar melhores oportunidades ou montar
estratégias diferentes do que simplesmente copiar os ativos de maior peso nas
carteiras.

POR QUE COPIAR?

Ao contrário do que parte da Internet prega, não é factível superar o Mercado usando informações públicas. Para ganhar da média
de forma consistente, é preciso ter algum “edge“: o conhecimento exclusivo, no jargão financeiro. Casas de análise, especialistas e
corretoras fazem recomendações com base em dados contábeis públicos + análise fundamentalista ou gráfica de livro-texto. Como
nada disso pode ser considerado “edge”, eles empatam com o Ibovespa no longo prazo.

Entretanto, há uma pequena e exclusiva elite formada pelos melhores gestores de fundos de investimento, que possuem as carteiras
de value investing mais rentáveis e consistentes que existem. Esses gestores contam com informações exclusivas e caras (edge)
para descobrir quais são as melhores alternativas de investimento. Por meio dos relatórios elaborados pela Smart Money, qualquer
pessoa pode investir nos mesmos ativos que integram a carteira desses gestores, sem precisar passar horas analisando empresas e
estudando sobre investimentos.

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Research agosto/2022

REPERCUSSÃO NA MÍDIA

“Quem vem conquistando mais e mais

atenção é a Smart Money Research,
fundada por Pedro Oliveira, e que
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– 19/01/2022
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contra a corrente, com movimentos 021
contrários aos dos grandes investidores
(…) As posições dos gestores em
fundos imobiliários também fazem parte
do pacote.
CNN BRASIL – 17/06/2021

QUEM É A SMART MONEY RESEARCH?

Somos uma casa de análise credenciada e regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e a nossa missão é tornar o
mercado de capitais mais eficiente, eliminando a assimetria entre os players que fazem value investing com informações exclusivas
e os demais investidores.
Nosso fundador Pedro Oliveira, que é analista CNPI e possui mestrado na área de algoritmos, compartilha da mesma filosofia do
célebre investidor Naval Ravikant, resumida em sua frase: "bons investidores não vendem conselhos de investimento". Em geral,
os bons investidores, ou "tubarões do mercado", além de não venderem conselhos, são bastante discretos e querem ficar fora do
radar. Porém, eles são legalmente obrigados a divulgar uma série de documentos que, quando processados em conjunto, acabam
mostrando não apenas quem eles são, como também onde eles investem. Essa obrigação ocorre não só no Brasil (CVM), como
também nos EUA (SEC).
Selecionamos gestores de baixo turnover, ou seja, que valorizam teses de value investing de longo prazo. Pesquisamos
especificamente gestores cujas carteiras copiadas, mesmo que com algum atraso, possuam rentabilidades que podem ser maiores
até do que as dos próprios fundos copiados.
Começamos com uma carteira de ações brasileiras e expandimos a filosofia para Fundos Imobiliários, Stocks Globais e seus BDRs,
REITs e seus BDRs e agora small & microcaps brasileiras. Conheça a equipe no "Sobre nós" do site ou no nosso Instagram
@smartmoneybrasil.

@smartmoney_br @smartmoneybrasil

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Research agosto/2022

Sobre esse comunicado

Data de elaboração: 18/08/2022

Fonte de dados factuais

Os relatórios de inteligência contêm dados objetivos, sem quaisquer vieses, interpretações ou análises. Todos os relatórios
de inteligência contidos nos meios oficiais da Smart Money Research Ltda são formulados com a devida prudência,
objetividade e imparcialidade com base exclusiva em informações computadas a partir de dados públicos das seguintes
fontes: I. Comissão de Valores Mobiliários – CVM (Balancetes de Fundos, Composição da Carteira, Dados Diários – Valor da
Quota, Patrimônio Líquido, N°. Total de Cotistas, Total da Carteira, Captação e Resgate no Dia – Lâmina do Fundo,
Demonstrações Contábeis com parecer do auditor, Composição e Diversificação das Aplicações, Fatos Relevantes e
Comunicados ao Mercado; II. Bolsa de Valores – B3 (Dados de negociação – corretoras, custódia, volumes, preços etc.); III.
Fundos.Net (Dados sobre FIIs); IV. Securities and Exchange Commission – SEC; V. Canais de Relação com Investidores de
companhias abertas; VI. Documentos não obrigatórios de fundos de investimento e de seus gestores, como relatórios de
gestão e cartas aos cotistas; e VII. quaisquer outras fontes confiáveis de informações discricionárias dos Fundos. Se
eventualmente não é possível computar com clareza uma operação, ela não é considerada. A partir de um grupo de
candidatos qualificáveis chamado de “pré-seleção”, é escolhido o time de gestores da seleção Smart Money pelos critérios
a seguir: I. gerem Fundos de Investimento em Ações (FIAs); II. registram performances excepcionais de forma consistente;
III. se antecipam ao restante do mercado com frequência; IV. giram pouco suas carteiras (buy and hold / value investing).
São descartados gestores que: I. suas performances se devem a um só ou a poucos acertos (fator sorte); II. usam
alavancagem de forma excessiva. Isso é uma forma de eliminar o “fator sorte” e selecionar somente os gestores com
histórico consistente. A lista exata dos gestores da seleção atual não é divulgada para evitar problemas legais com eles.

Disclaimers
A analista de valores mobiliários declara que: I. os relatórios de inteligência refletem única e exclusivamente os
dados coletados, sem vieses, que foram elaborados de forma independente; II. não está em situação que possa
afetar a imparcialidade do relatório ou que configure ou possa configurar conflito de interesses, incluindo, mas
não se limitando aos casos em que: a) tenha vínculo com pessoa natural que trabalhe para o emissor objeto do
relatório de inteligência, esclarecendo a natureza do vínculo; b) seja direta ou indiretamente, em nome próprio
ou de terceiros, titulares de valores mobiliários objeto do relatório de inteligência; c) esteja direta ou
indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto do relatório
de inteligência; d) tenha direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação ao emissor objeto do
relatório de inteligência; e) a sua remuneração seja, direta ou indiretamente, influenciada pelas receitas
provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado; III.
rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura.

Analista de Valores Mobiliários responsável

Letícia Rocha Novaes - CNPI EM-2646

Somos uma casa de análise credenciada e regulada pela CVM.

Nossa missão é tornar o mercado de capitais mais eficiente, eliminando a
assimetria entre os players que fazem value investing com informações exclusivas e
os demais investidores.
Smart Money Research Ltda CNPJ 41.882.072/0001-97 R. Des. Ermelino de Leão 15 . Cj. 42. Curitiba · PR