Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários 29 de fevereiro de 2024

Research FIIs

Carteira Fundamentalista
Março 2024

A Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários é composta por 14 ativos com caráter mais defensivo. Portanto, é orientada para investidores com perfil aderente Maria Fernanda Violatti
à renda variável. Fundos Listados e FIIs
maria.violatti@xpi.com.br
Objetivo da carteira: O objetivo da Carteira de Fundos Imobiliários XP é superar o desempenho do IFIX, índice que mede a performance dos principais fundos
imobiliários listados em bolsa, no horizonte de longo prazo. A composição da carteira é analisada mensalmente pelos analistas da equipe, e ela pode ou não sofrer
alterações a cada mês.

Desempenho da carteira vs. IFIX: A carteira recomendada da XP apresentou performance de 1,29% em fevereiro, acima do IFIX, que apresentou performance
positiva de 0,79% no mês. Adicionalmente, a carteira apresentou um dividend yield médio mensal de 0,84% (10,1% de dividend yield anualizado).

Alterações do mês Alteramos a composição da carteira para o mês de março. Visando captar assimetrias de mercado, realizamos o ganho de capital em KNCR11
(-2,0%) reduzindo marginalmente sua exposição em nossa carteira e aumentamos a alocação em VISC11 (+2,0%).

Valor de Mercado Valor Patrimonial Yield

Peso % Fundo Cota VM/VP Performance
(VM) (VP) Anualizado

Por Ticker Segmento Ticker Recomendação Nome (R$ milhões) (R$) (R$/Cota) % No mês Em 12m DY 12m
9,5% Recebíveis MCCI11 COMPRA Mauá Capital Recebíveis 1.594 94 96 98% 1,4% 25,9% 10,2%
8,5% Recebíveis KNCR11 COMPRA Kinea Rendimentos 5.950 104 101 103% 1,5% 19,8% 12,3%
7,5% Recebíveis CPTS11 COMPRA Capitânia Securities 2.708 9 9 93% 0,8% 20,2% 9,9%
7,5% Recebíveis XPCI11 COMPRA XP Crédito Imobiliário 773 89 93 96% 0,7% 26,6% 12,1%
5,0% Recebíveis RBRR11 COMPRA RBR High Grade 1.355 90 96 94% 2,9% 15,8% 10,7%
7,5% Híbrido TGAR11 COMPRA TG Ativo Real 2.395 125 122 102% 2,1% 27,6% 12,7%
5,0% Ativos Logísticos LVBI11 COMPRA VBI Logística 1.679 118 117 101% 0,0% 36,8% 10,7%
5,0% Ativos Logísticos BRCO11 RESTRITO Bresco Logística 1.816 123 120 102% 0,2% 44,4% 8,5%
5,0% Ativos Logísticos XPLG11 COMPRA XP Logística 3.310 112 112 100% 2,9% 30,1% 8,4%
15,0% Lajes Corporat. PVBI11 RESTRITO VBI Prime Offices 1.896 103 101 102% 0,7% 30,6% 8,2%
2,5% Lajes Corporat. TEPP11 COMPRA Tellus Properties 394 93 97 97% 1,1% 52,2% 8,2%
14,0% Shoppings XPML11 RESTRITO XP Malls 3.643 118 112 106% 1,8% 32,3% 9,1%
4,0% Shoppings VISC11 COMPRA Vinci Shopping Center 3.487 121 129 94% 0,6% 29,2% 9,9%
4,0% Fundo de Fundos RBRF11 COMPRA RBR Alpha 1.115 8 9 91% 1,1% 39,6% 8,1% 1
Fontes: Economatica; XP Research / Data base: 29/02/2024 Performance calculada até dia 29/02/2024 *Os fundos destacados encontram-se restritos por compliance.
 01
Resumo Carteira

03
Carteira Recomendada XP

Índice 04
Visão Setorial

05
Performance Carteira

06
Teses de Investimento
Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários 29 de fevereiro de 2024

Março/2024

Figura 1: Diversificação setorial

Descrição da carteira A carteira recomendada mantém sua maior alocação em fundos imobiliários
com caráter mais defensivos e que buscam captar assimetrias de mercado. Exposição por segmento Fundo de Fundos;
Híbrido; 7,5% 4,0%
Características da carteira A Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários é composta por 14
ativos recomendados pelos nossos analistas do Research XP.
Ativos Logísticos;
Diversificação da carteira A distribuição entre os segmentos segue com as alocações em 15,0% Recebíveis; 38,0%
Recebíveis (38,0%), Shoppings (18,0%), Lajes Corporativas (17,5%), Logística (15,0%), Híbridos
(7,5%) e Fundos de Fundos (4,0%).

Alterações do mês Alteramos a composição da carteira para o mês de março. Visando captar
assimetrias de mercado, realizamos o ganho de capital em KNCR11 (-2,0%) reduzindo
Lajes Corporat.;
marginalmente sua exposição em nossa carteira e aumentamos a alocação em VISC11 (+2,0%).
17,5%

Shoppings; 18,0%
Figura 2: Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários: Estimativas e recomendações

Peso % Fundo Valor de Mercado (VM) Cota Valor Patrimonial (VP) VM/VP Performance Yield Anualizado
Por Ticker Segmento Ticker Recomendação Nome (R$ milhões) (R$) (R$/Cota) % No mês Em 12m DY 12m
9,5% Recebíveis MCCI11 COMPRA Mauá Capital Recebíveis 1.594 94 96 98% 1,4% 25,9% 10,2%
8,5% Recebíveis KNCR11 COMPRA Kinea Rendimentos 5.950 104 101 103% 1,5% 19,8% 12,3%
7,5% Recebíveis CPTS11 COMPRA Capitânia Securities 2.708 9 9 93% 0,8% 20,2% 9,9%
7,5% Recebíveis XPCI11 COMPRA XP Crédito Imobiliário 773 89 93 96% 0,7% 26,6% 12,1%
5,0% Recebíveis RBRR11 COMPRA RBR High Grade 1.355 90 96 94% 2,9% 15,8% 10,7%
7,5% Híbrido TGAR11 COMPRA TG Ativo Real 2.395 125 122 102% 2,1% 27,6% 12,7%
5,0% Ativos Logísticos LVBI11 COMPRA VBI Logística 1.679 118 117 101% 0,0% 36,8% 10,7%
5,0% Ativos Logísticos BRCO11 RESTRITO Bresco Logística 1.816 123 120 102% 0,2% 44,4% 8,5%
5,0% Ativos Logísticos XPLG11 COMPRA XP Logística 3.310 112 112 100% 2,9% 30,1% 8,4%
15,0% Lajes Corporat. PVBI11 RESTRITO VBI Prime Offices 1.896 103 101 102% 0,7% 30,6% 8,2%
2,5% Lajes Corporat. TEPP11 COMPRA Tellus Properties 394 93 97 97% 1,1% 52,2% 8,2%
14,0% Shoppings XPML11 RESTRITO XP Malls 3.643 118 112 106% 1,8% 32,3% 9,1%
4,0% Shoppings VISC11 COMPRA Vinci Shopping Center 3.487 121 129 94% 0,6% 29,2% 9,9%
4,0% Fundo de Fundos RBRF11 COMPRA RBR Alpha 1.115 8 9 91% 1,1% 39,6% 8,1%

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024
Performance Carteira 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Desempenho desde o início

A carteira recomendada da XP apresentou performance de 1,29% em fevereiro, acima do IFIX, que apresentou performance positiva de 0,79% no mês. Adicionalmente, a carteira apresentou um dividend yield
médio mensal de 0,84% (10,1% de dividend yield anualizado). Com isso, a carteira acumula alta de 28,9% nos últimos 12 meses (acima do índice IFIX em 9,3 p.p.).

Figura 3: Desempenho de cada ativo - Fevereiro 2024 Figura 4: Performance IFIX vs. IBOV vs. CDI
Desempenho de Fevereiro de 2024 (Base 100)
IFIX CDI IBOV
LVBI11 0,0%
140
BRCO11 0,2%
VISC11 0,6% 130
XPCI11 0,7% 120
CPTS11 0,8% 110
TEPP11 1,1%
100
RBRF11 1,1%
MCCI11 1,4% 90
KNCR11 1,5% 80
XPML11 1,8% 70
TGAR11 2,1% 60
RBRR11 2,9%
XPLG11 2,9%

Data mar-23 abr-23 mai-23 jun-23 jul-23 ago-23 set-23 out-23 nov-23 dez-23 jan-24 fev-24 No ano 12 Meses

Carteira Recomendada 1,2% 3,7% 4,0% 6,2% 2,0% 2,0% 1,8% -1,8% -0,2% 4,7% 1,0% 1,3% 2,3% 28,9%

Dividendos 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,8% 0,8% 0,8% 0,8% 0,8% 0,9% 0,8% 1,8% 10,9%

IFIX -1,7% 3,5% 5,4% 4,7% 1,3% 0,5% 0,2% -2,0% 0,7% 4,2% 0,7% 0,8% 1,5% 19,6%

CDI 1,1% 0,9% 1,1% 1,1% 1,0% 1,1% 0,9% 0,9% 0,9% 0,7% 0,9% 0,8% 1,7% 12,1%

*Devido mudança na data de execução da carteira, a performance tanto da carteira como do IFIX foi calculada até o dia 29/02/2024.
XP RESEARCH 4
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024
Visão Setorial 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Racional por Segmento

Fundos de Recebíveis (38,0% da carteira)

• Bom rendimento e menor risco de perda de patrimônio, são uma ótima alternativa para diversificação e mitigação de risco, principalmente em períodos de alta volatilidade do mercado. Dado o
cenário macroeconômico com perspectiva de inflação em patamares ainda elevados no curto, continuamos vendo retornos atrativos nos fundos de recebíveis em razão dos índices de inflação e
taxa Selic. Acreditamos que os fundos de recebíveis indexados em CDI+ devem se beneficiar do cenário macroeconômico com a taxa de juros Selic em patamares mais elevados.

Ativos logísticos (15,0% da carteira)

• A menor volatilidade é justificada pelo tempo curto de construção, reduzindo o risco de execução e volatilidade nos preços. Por isso, a renda trazida por esses ativos apresenta estabilidade e um
menor risco no curto prazo. Adicionalmente, esse segmento apresenta uma perspectiva relativamente favorável no curto prazo devido a manutenção do crescimento do e-commerce, que desde
a pandemia vem demandando volume crescente de ativos logísticos localizados próximos às grandes regiões metropolitanas.

Híbridos (7,5% da carteira)

• Fundos Imobiliários híbridos são fundos que possuem investimento em mais de uma classe de ativos. Essa característica se torna interessante dado que os fundos híbridos tendem a ter menor
nível de risco, dada sua diversificação de tipo de ativos e inquilinos.

Lajes Corporativas (17,5% da carteira)

• Acreditamos que as alterações e redimensionamentos dos escritórios relacionados às mudanças provocadas pela pandemia já foram realizadas. Apesar disso, nas regiões premium da cidade
de São Paulo, os imóveis de classes A+ e A apresentaram resiliência. Observamos que o mercado de escritórios, para se manter competitivo, aderiu a flexibilização nas condições comerciais das
locações, criando um cenário favorável ao inquilino. A retomada do segmento como um todo está associada à recuperação econômica, para que então a vacância da cidade reduza e vejamos
movimentos positivos em relação aos preços dos aluguéis. Adicionalmente, os fundamentos de longo prazo são sólidos para essa classe de ativo.

Fundo de Fundos (4,0% da carteira)

• Os Fundos de fundos apostam em explorar ineficiências de mercado e assimetrias de risco/retorno entre os FIIs listados em bolsa, além de usar sua expertise para balancear a exposição de
suas carteiras a segmentos específicos, de acordo com o momento e perspectiva de cada setor. Atualmente, o segmento vem apresentando ponto de entrada atrativo.

Shoppings (18,0% da carteira)

• Dado um cenário macroeconômico mais desafiador, mantemos nossa preferência em fundos com portfólios compostos de shoppings dominantes e orientados para alta renda, por se
demonstrarem mais resilientes em períodos desafiadores. Observamos que os indicadores operacionais de alguns shoppings já se aproximam dos valores observados pré-pandemia. Para o
longo prazo esperamos uma expansão moderada dos resultados do setor, em linha com nosso cenário macroeconômico para o Brasil.

Fontes: XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos XP RESEARCH 5

Kinea Rendimentos Imobiliários (KNCR11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Kinea Rendimentos Imobiliários – FII é dedicado ao investimento em ativos de renda fixa de KNCR11 COMPRA
natureza Imobiliária, especialmente em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI). Preço-Alvo (R$/cota) 101
Preço Atual (R$/cota) 104,20
Características do fundo O KNCR11 é o segundo maior fundo do segmento de recebíveis, com patrimônio líquido de R$ Upside (%) -3%
5,77 bilhões. 101,7% do patrimônio líquido está alocado em CRIs, 2,0% em LCI e 3,5% em outros instrumentos de caixa. O DY anualizado 12,4%
fundo possui atualmente 7,2% do seu PL em operações compromissadas reversas lastreadas em CRI. Essas operações
compromissadas permitem maior flexibilidade e dinamismo na alocação de recursos. Informações Adicionais
Gestor Kinea Investimentos
Portfólio 96,0% da alocação do fundo está indexada ao CDI, 3,5% à Selic e 0,5% indexado à inflação, IPCA. A carteira
Taxa de Gestão (a.a.) 1,08% a.a.
indexada ao CDI tem yield médio de 2,52%, com prazo médio de 5,2 anos, enquanto a pequena parte da carteira indexada
ao IPCA, tem yield médio de 10,89% e prazo médio de 3,4 anos. O fundo é, portanto, majoritariamente alocado em títulos Patrimônio Líquido (R$ mi) 5.771
pós-fixados e com baixo risco de crédito, e tende a se beneficiar em momentos como o atual de taxa de juros ainda em Liquidez diária média(R$mil/dia) 9.946
patamares elevados e inflação em tendência de queda.
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
O portfólio do fundo possui atualmente aproximadamente 64 CRIs, com boa diversificação setorial: 56,3% no setor de fev/24 R$ 104,20 1,03% R$ 1,07
escritórios, 26,3% em shoppings, 12,6% no setor residencial e 4,8% no setor logístico. Apesar do maior peso no setor de
jan/24 R$ 102,71 0,98% R$ 1,01
escritórios, a maioria desses CRIs são baseados em imóveis de alto padrão nos estados de SP e RJ, mitigando os riscos
dez/23 R$ 102,27 0,99% R$ 1,01
do setor. Os certificados de recebíveis imobiliários apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou seja,
nov/23 R$ 98,79 1,08% R$ 1,11
títulos com devedores que apresentam menor risco de crédito. Além disso, o fundo apresentou uma das menores
out/23 R$ 98,28 1,10% R$ 1,10
volatilidades do segmento de FIIs de recebíveis nos últimos 12 meses, associado a um dos maiores retornos desse grupo
set/23 R$ 95,79 1,20% R$ 1,20
durante o mesmo período. Ainda, segundo o fato relevante divulgado no dia 09 de fev/24, foi aprovado a 10ª emissão de
cotas do fundo. A emissão será de até aproximadamente 9,9 milhões de novas cotas em até duas séries. O valor de ago/23 R$ 93,45 1,16% R$ 1,15

emissão será de R$100,87/cota jul/23 R$ 91,71 1,18% R$ 1,15

jun/23 R$ 89,46 1,30% R$ 1,24
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que o fundo está posicionado com um portfólio que deve proporcionar níveis
mai-23 R$ 86,12 1,04% R$ 1,00
ainda favoráveis de rendimentos durante o atual período de taxas de juros ainda em patamares elevados, com patamar
relativamente menor de risco de crédito e risco de mercado quando comparado aos seus pares.

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para KNCR11
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 07/02/2024 XP RESEARCH 6
XP Crédito Imobiliário (XPCI11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O XP Crédito Imobiliário FII tem como objetivo auferir ganhos pela aplicação de seus recursos em XPCI11 COMPRA
ativos financeiros com lastro imobiliário, tais como CRI, Debênture, LCI, LH e cotas de FIIs. Preço-Alvo (R$/cota) 93
Preço Atual (R$/cota) 88,89
Características do fundo O fundo está atualmente alocado em 92,9% de seu patrimônio líquido na estratégia de Upside (%) 5%
investimento direto em CRIs, 3,7% em alocações em FIIs, e 3,3% em caixa. DY anualizado 12,1%

Portfólio Na estratégia de crédito, seu portfólio é composto de CRIs com boa qualidade, credores com risco de crédito
Informações Adicionais
saudável e estrutura de garantias sólidas, com foco em originação e estruturação próprias, e exposição balanceada em Gestor XP Asset
diferentes segmentos: Residencial (20,4%); Comercial (41,6%) e Crédito Corporativo (38,0%). O LTV médio da carteira atual Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
é de 54%, valor em linha com a média dos FIIs de recebíveis.
Patrimônio Líquido (R$ mi) 809
A carteira do fundo está concentrada em ativos indexados à inflação, que são 69,1% do portfólio atual e têm uma taxa Liquidez diária média(R$mil/dia) 2.012
média de mercado de IPCA + 6,61%. A carteira indexada ao CDI responde por 30,9% do portfólio, e a taxa média de
mercado desses ativos é de CDI + 2,89%. Os 3,7% alocados em FIIs do seu portfólio, representam, de acordo com o Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
relatório gerencial do fundo, uma estratégia de alocação tática e otimização de caixa: 100% da carteira atual é de FIIs de fev/24 R$ 88,89 1,01% R$ 0,90
recebíveis, com os quais o fundo busca fundos de maior resiliência, com composição majoritária de papéis high grade e jan/24 R$ 88,24 0,88% R$ 0,76
middle risk. No mês de janeiro, segundo o relatório gerencial, a gestão do fundo não fez movimentações. Adicionalmente, o dez/23 R$ 85,28 0,93% R$ 0,80
Fundo encerrou o mês com R$ 25,05 milhões (3,10% do PL), em operações compromissadas. nov/23 R$ 83,50 1,09% R$ 0,95

Nossa Visão e Recomendação Com a desaceleração da inflação, esperamos que o portfólio indexado ao IPCA do fundo out/23 R$ 83,98 1,09% R$ 0,95

traga rendimentos nominais menores no curto prazo que os observados nos últimos meses. Com a sua carteira atual, set/23 R$ 83,68 1,03% R$ 0,90

entretanto, acreditamos que o fundo deve ter rendimentos reais ainda em patamares favoráveis, além de negociar ago/23 R$ 81,92 1,15% R$ 1,00
atualmente com desconto de aproximadamente 5% em relação ao seu valor patrimonial. jul/23 R$ 80,85 1,03% R$ 0,91
jun/23 R$ 81,04 1,11% R$ 0,93
mai-23 R$ 76,05 1,10% R$ 0,87

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para XPCI11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 06/02/2024 XP RESEARCH 7
Capitânia Securities FII (CPTS11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Fundo tem o objetivo de proporcionar rentabilidade aos seus Cotistas através da aquisição CPTS11 COMPRA
preponderantemente de ativos de origem imobiliária, conforme a política de investimento definida no Capítulo IV de seu Preço-Alvo (R$/cota) 9
Regulamento. Preço Atual (R$/cota) 8,52
Características do fundo Atualmente, o fundo possui 70,7% de seu patrimônio líquido em Certificados de Recebíveis Upside (%) 7%
Imobiliários (CRIs), 29,1% alocado em cotas de outros fundos imobiliários e 0,2% em Caixa. DY anualizado 9,9%

Portfólio A maior parte da carteira de CRIs (97,16%) é indexada ao IPCA, e sua taxa média de aquisição é de IPCA + 6,63%, Informações Adicionais
a parcela de 2,84% indexada em CDI possui taxa média de aquisição de CDI + 3,12%. A duration média da carteira é de 5,3 Gestor Capitânia
anos e LTV médio de 61,53% . O portfólio de CRIs tem, portanto, um perfil mais defensivo, de proteção contra a inflação, e Taxa de Gestão (a.a.) 1,05% a.a.
a gestora tem foco em ativos high grade. O fundo tem um histórico positivo em sua estratégia de obtenção de ganhos de
Patrimônio Líquido (R$ mi) 2.897
capital com a negociação dos CRIs, e os gestores buscam atualmente uma reciclagem do portfólio com o
Liquidez diária média(R$mil/dia) 6.799
desinvestimento em ativos de taxas menores no mercado secundário. A maior exposição da carteira de crédito é no setor
Logístico/Industrial, com 31,3%. A carteira de FIIs do fundo também tem volume relevante e é uma característica
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
diferencial do CPTS11 atualmente. Os segmentos com maior alocação dessa carteira são Renda Urbana (25,5%), Lajes
fev/24 R$ 8,52 0,82% R$ 0,07
Corporativas (21,3%) e Shoppings (24,6%), de modo que seus rendimentos constituem uma diversificação importante das
jan/24 R$ 8,45 0,77% R$ 0,07
receitas do fundo.
dez/23 R$ 8,36 0,77% R$ 0,06
Nossa Visão e Recomendação Ainda que conte, historicamente, com volatilidade e beta (em relação ao IFIX) reduzidos
nov/23 R$ 7,72 0,78% R$ 0,06
comparativamente aos seus pares, esperamos que o fundo tenha rendimentos favoráveis com seu portfólio atual ao
out/23 R$ 7,59 0,62% R$ 0,05
longo dos próximos anos. Além disso, considerado o histórico da sua equipe de gestão, possivelmente deve contar com
set/23 R$ 8,40 0,90% R$ 0,08
importantes ganhos com a negociação de seus ativos.
ago/23 R$ 8,37 1,04% R$ 0,09
jul/23 R$ 8,07 1,03% R$ 0,09
jun/23 R$ 7,97 1,05% R$ 0,09
mai-23 R$ 7,50 1,07% R$ 0,08

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para CPTS11
XP RESEARCH 8
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 22/02/2023
RBR High Grade (RBRR11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O fundo RBR Rendimento High Grade é um fundo imobiliário do segmento de recebíveis com RBRR11 COMPRA
objetivo de auferir rendimentos e ganho de capital na aquisição de CRIs. Preço-Alvo (R$/cota) 96
Preço Atual (R$/cota) 90,00
Características do fundo De acordo com a gestora RBR, a estratégia Core de investimentos do fundo, que atualmente Upside (%) 7%
concentra 90% do patrimônio líquido, é pautada em operações de Certificados de Recebíveis Imobiliários high grade (com DY anualizado 10,9%
rating interno mínimo A), exclusivamente restritos a investidores profissionais (“off-market”) e com preferência a
originações e estruturações próprias. A estratégia Tática do fundo (atualmente 8% do PL) inclui outros CRIs high grade e Informações Adicionais
outros FIIs de CRIs. A estratégia de liquidez (atualmente 1% do PL) inclui ativos de renda fixa. Atualmente, 85% do PL Gestor RBR Asset
investido em CRIs é composto por operações ancoradas pela RBR, ou seja, operações originadas, estruturadas e/ou Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
investidas em mais de 50% da emissão. Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.448
Liquidez diária média(R$mil/dia) 2.975
Portfólio A carteira total de CRIs do fundo está 76% indexada ao IPCA, com taxa média de IPCA+7,3%, enquanto 12% se
encontra alocada em CRIs indexados ao IGP-M, com taxa média de IGP-M+4,3%. O fundo também detém 12% em ativos Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
indexados ao CDI, com taxa média de CDI+2,9% e com duration médio de 4,0 anos. O LTV médio do portfólio gira em torno fev/24 R$ 90,00 0,91% R$ 0,80
de 58%, e a carteira está dividida entre risco de crédito corporativo (73%), risco de locações multidevedor (26%), Carteira
jan/24 R$ 87,48 0,76% R$ 0,68
Pulverizada e Estoque (1%). As garantias estão localizadas, em sua maioria, na região Sudeste (93,7% da carteira), com
dez/23 R$ 87,69 0,74% R$ 0,65
concentração de 48% em ativos localizados em regiões prime da cidade de São Paulo. Em termos de setor econômico,
nov/23 R$ 85,61 0,74% R$ 0,65
39% dos CRIs são de Lajes Corporativas, 37% de Galpões Logísticos, 21% Residenciais e 1% de Shoppings. Nos últimos 12
out/23 R$ 84,88 0,73% R$ 0,65
meses, o fundo teve volatilidade e dividend yield em linha com a média dos FIIs de recebíveis analisados e um retorno
set/23 R$ 86,03 0,72% R$ 0,65
acima da média dos fundos do segmento.
ago/23 R$ 86,46 0,76% R$ 0,70
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que, com sua carteira de CRIs atual, o fundo deve obter rendimentos reais
jul/23 R$ 87,00 0,88% R$ 0,80
favoráveis ao longo dos próximos anos, se beneficiando também com a originação e estruturação próprias de CRIs e de
jun/23 R$ 85,66 1,11% R$ 1,00
sua diversificação entre indexadores, tipos de riscos de crédito e setores econômicos dos ativos.
mai-23 R$ 84,02 1,12% R$ 1,00

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para RBRR11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 29/01/2024 XP RESEARCH 9
FII Mauá Capital Recebíveis Imobiliários (MCCI11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Fundo tem por objetivo auferir rendimento e ganho de capital aos investidores através da MCCI11 COMPRA
aquisição de CRI. No mínimo 67% de seu patrimônio deve ser investido nesse tipo de ativo. Preço-Alvo (R$/cota) 96
Preço Atual (R$/cota) 94,00
Características do fundo O MCCI11 possui 81% do PL alocado em CRIs e em fundos de CRIs. O patrimônio alocado em Upside (%) 2%
CRIs apresenta uma taxa de marcação a mercado de IPCA + 7,5% (93% dos CRIs). O restante do PL do fundo está alocado DY anualizado 10,3%
11% em FIIs, 3% em crédito estruturado e 5% em caixa.
Informações Adicionais
Portfólio A estratégia do fundo consiste em manter um portfólio composto de certificados de recebíveis imobiliários de
Gestor Mauá Capital
boa qualidade de crédito e risco. Os CRIs apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou seja, títulos com
Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
devedores que apresentam menores riscos de inadimplência.
Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.622
Além disso, o fundo possui boa diversificação na distribuição setorial do seu portfólio: 32% comercial, 34% logístico, 18% Liquidez diária média(R$mil/dia) 3.812
varejo essencial, 14% residencial e 2% em hotel. Em relação à distribuição geográfica, possui maior exposição em São
Paulo (71%). Por fim, o fundo anunciou que não identificou nenhuma inadimplência advinda dos credores que provoque Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
interrupção do fluxo de pagamentos até o momento. fev/24 R$ 94,00 0,86% R$ 0,80
jan/24 R$ 92,71 0,95% R$ 0,90
Nossa Visão e Recomendação Atualmente, o fundo está negociando próximo ao seu valor patrimonial (VM/VP de 0,98x),
dez/23 R$ 92,89 1,02% R$ 0,90
patamar que consideramos atrativo. O dividend yield anualizado é de 10,3%, e os pagamentos de dividendos de R$ 0,80 por
nov/23 R$ 85,68 0,97% R$ 0,90
cotas.
out/23 R$ 89,75 0,95% R$ 0,90
set/23 R$ 90,82 0,96% R$ 0,90
ago/23 R$ 89,01 0,97% R$ 0,90
jul/23 R$ 86,64 1,03% R$ 0,95
jun/23 R$ 85,86 1,06% R$ 0,95
mai-23 R$ 82,36 1,12% R$ 0,95

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para MCCI11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 28/02/2024 XP RESEARCH 10
TG Ativo Real (TGAR11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Híbridos
Tese de Investimento O TG Ativo Real FII tem como objetivo proporcionar rendimento aos cotistas mediante distribuição TGAR11 COMPRA
de lucros e valorização das cotas, advindos da exploração de Ativos Imobiliários de Renda e de Desenvolvimento. De Preço-Alvo (R$/cota) 163
acordo com a gestora, “a principal atuação do TGAR11 é na integralização de ativos em fase de desenvolvimento, Preço Atual (R$/cota) 124,98
fornecendo expertise em governança e funding para desenvolvedores imobiliários regionais”. Upside (%) 30%
Características do fundo O TGAR11 é um fundo híbrido, e sua carteira concentra ativos de recebíveis e ativos de DY anualizado 12,8%
desenvolvimento imobiliário, de modo a equilibrar o fluxo de caixa dos primeiros com o potencial de valorização dos
últimos. O foco do fundo é em imóveis de regiões ligadas ao agronegócio e em dez/23 possuía 180 ativos, situados em 23 Informações Adicionais
Gestor TG Core Asset
estados e 101 municípios.
Taxa de Gestão (a.a.) 1,5% a.a.
Portfólio O fundo possui 76,04% do seu PL em Equity, dos quais 60,5% são em Loteamentos e 22,4% em Incorporação; Patrimônio Líquido (R$ mi) 2.341
além disso, 16,56% do portifólio está alocado em fundos de renda fixa e 6,72% em crédito, e o restante distribuídos em Liquidez diária média(R$mil/dia) 7.588
estratégias diversas. Seu portfólio é bem diversificado, atualmente composto por, empreendimentos de
loteamento, incorporações verticais e horizontais, empreendimentos multipropriedade em regiões turísticas e séries de Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
CRIs. A carteira de equity é a classe que mais contribui para a receita do Fundo, sendo responsável por 78,04% do valor fev/24 R$ 124,98 1,07% R$ 1,32
distribuível mensalmente. De acordo com gestores, o resultado é reflexo de dois principais fatores: (i) boa velocidade de jan/24 R$ 122,43 1,09% R$ 1,32
vendas, a qual pode ser atribuída, em parte, ao menor ticket médio quando comparado às demais tipologias; e (ii) obras dez/23 R$ 119,39 1,18% R$ 1,43
evoluídas, o que possibilita o reconhecimento do lucro contábil dos empreendimentos e, consequentemente, a distribuição nov/23 R$ 116,91 1,20% R$ 1,45
de resultados mediante apuração de receitas advindas das carteiras. O fundo realizou a sua 12ª emissão de cotas,
out/23 R$ 114,97 1,13% R$ 1,43
perfazendo o montante total de R$616,2 milhões. Ainda foi realizado a reavaliação anual dos imóveis do fundo, resultando
set/23 R$ 120,32 1,16% R$ 1,42
em uma impacto positivo de 10,95% no valor do patrimônio líquido do fundo.
ago/23 R$ 113,71 1,14% R$ 1,40
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que o portfólio do fundo é constituído por estratégias bem consolidadas, em jul/23 R$ 112,68 1,13% R$ 1,38
destaque para os loteamentos que vêm conseguindo apresentar bons indicadores operacionais. De acordo com nosso jun/23 R$ 110,36 1,12% R$ 1,36
modelo econômico-financeiro, nosso preço alvo do TG Ativo Real FII é de BRL 163/cota, o que representa um upside de mai-23 R$ 108,83 1,22% R$ 1,35
~30% em relação ao preço atual da cota. O seu dividend yield anualizado, considerada sua última distribuição de
proventos, foi de 12,8%.
Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para TGAR11
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 30/01/2024 XP RESEARCH 11
VBI Logística (LVBI11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Ativos Logísticos
Tese de Investimento O fundo tem como objetivo a obtenção de renda e ganho de capital, através do investimento de, no LVBI11 COMPRA
mínimo, dois terços do seu patrimônio líquido diretamente em imóveis ou direitos reais sobre imóveis do segmento Preço-Alvo (R$/cota) 130
logístico ou industrial, bem como indiretamente, através de ações ou cotas de sociedades de propósito específico, cotas Preço Atual (R$/cota) 117,85
de fundos imobiliários e cotas de Fundos de Investimento em Participações. Upside (%) 10%
DY anualizado 10,6%
Características do fundo A gestora VBI Real Estate é 100% focada no setor imobiliário brasileiro e possui vasta experiencia
no segmento, com mais de 10 anos de atuação no mercado imobiliário do Brasil. O fundo possui patrimônio líquido de R$
Informações Adicionais
1,644 bilhões, sendo que atualmente 79,2% do PL está alocado em ativos alvo e 1,9% mantido em caixa. Gestor VBI Asset
Portfólio Atualmente, o portfólio do fundo possui 9 empreendimentos, que somam mais de 485 mil m² de ABL e vacância Taxa de Gestão (a.a.) 1,3% a.a.
física de 1,5%, a vacância foi impactada pela desocupação do modulo do ativo Itapevi e da rescisão antecipada de um Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.670
modulo no Ativo Aratu. O portfólio do fundo conta com ativos com localização estratégica nos principais polos logísticos Liquidez diária média(R$mil/dia) 4.545
do país. Sendo eles, 44% localizados no Raio 30 São Paulo, 31% em Extrema entre outros. Ainda, 34% dos contratos do
fundo são Atípicos. Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
fev/24 R$ 117,85 0,88% R$ 1,05
No dia 01/02/2024, o fundo informou que recebeu o pagamento de aluguel de um de seus locatários referente a
jan/24 R$ 117,88 0,77% R$ 0,90
competência de novembro de 2023. Desta maneira, o resultado do fundo teve um impacto positivo equivalente a R$ 0,10
dez/23 R$ 115,94 0,79% R$ 0,90
por cota. Ainda, o fundo celebrou o 1º Aditivo que altera a área do ativo Pirituba Desenvolvimento passando 8.457 m² para
nov/23 R$ 110,79 0,74% R$ 0,87
até 10.798 m² e o percentual da propriedade que o fundo terá no ativo passara de 60% para 65,74%. O investimento
out/23 R$ 113,60 0,67% R$ 0,79
estimando no desenvolvimento do ativo será de R$26,4 milhões, com isso a gestora estima um impacto na receita
imobiliária de aproximadamente R$0,03 por cota. set/23 R$ 114,19 0,68% R$ 0,79
ago/23 R$ 111,36 0,67% R$ 0,79
Nossa Visão e Recomendação O fundo possui boa pulverização de inquilinos em diferentes setores (Ambev, DHL,
jul/23 R$ 111,27 0,66% R$ 0,78
Magazine Luiza, Dia%, Amazon, IBL Logística e outros), e acreditamos que os mesmos são empresas de grande porte e
jun/23 R$ 110,75 0,72% R$ 0,76
consolidadas em seus segmentos de atuação. Entendemos que a tese do fundo está baseada em boa gestão, ativos bens
mai-23 R$ 98,90 0,75% R$ 0,76
localizados e alto padrão construtivo.

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para LVBI11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 30/01/2024 XP RESEARCH 13
XP Log FII (XPLG11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Ativos Logísticos
Tese de Investimento: O XP Log FII (XPLG11) tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição e exploração comercial de XPLG11 COMPRA
empreendimentos preponderantemente na área logística e industrial. Preço-Alvo (R$/cota) 125
Características do fundo O fundo possui 86% de seu patrimônio líquido em imóveis para renda, 3% em cotas de FIIs, e 11%
Preço Atual (R$/cota) 111,78
em aplicações financeiras. O portfólio de imóveis é composto por 17 condomínios logísticos, que somam 969 mil m², Upside (%) 12%
incluindo um imóvel em construção, em Extrema/MG com conclusão prevista para o início de 2024. DY anualizado 8,6%

Portfólio Os imóveis possuem boa diversificação geográfica, sendo localizados 46,4% em SP, 21,5% em PE, 14,4% no RJ, Informações Adicionais
7,5% em MG, 6,2% em SC, e 4% no RS. Adicionalmente, 64% dos contratos são atípicos, e a taxa de vacância física do Gestor XP Asset
fundo foi de 2,3%. A vacância financeira do fundo atualmente é de 2,3%. Vale ressaltar que 90% dos contratos apresentam Taxa de Gestão (a.a.) 0,95% a.a.
vencimento a partir de 2025, o que, juntamente com maior exposição em contratos atípicos, traz, maior segurança em sua
Patrimônio Líquido (R$ mi) 3.319
capacidade de gerar receita no curto prazo. No entanto, no cenário macroeconômico mais favorável possui menor
Liquidez diária média(R$mil/dia) 6.708
potencial de captar assimetrias de mercado. Os imóveis do fundo contam atualmente com 46 locatários, com relativa
diversificação do setor de atuação: 60% da receita imobiliária está ligada a locatários do setor de comércio varejista, 12% Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
do setor de material de construção, 3% do setor de alimentos, e 7% do setor de logística, dentre outros. Dentre os maiores fev/24 R$ 111,78 0,71% R$ 0,78

locatários, destacam-se: Via Varejo (13% da receita imobiliária), Leroy (12%), Renner (9%), Mercado Livre (8%), GPA (7%) e jan/24 R$ 108,59 0,72% R$ 0,78
Mobly (7%). A maior parte dos inquilinos são empresas consolidadas em seus segmentos de atuação, trazendo maior dez/23 R$ 107,35 0,73% R$ 0,78
estabilidade em relação ao seu fluxo de renda. Por fim, o fundo realizou a reavaliação dos seus imóveis resultando em nov/23 R$ 105,23 0,72% R$ 0,78
uma variação positiva na sua cota patrimonial de R$ 1,37/cota. out/23 R$ 105,86 0,69% R$ 0,78

Nossa Visão e Recomendação Entendemos que o fundo possui sua tese de investimentos embasada principalmente na: (i) set/23 R$ 109,42 0,69% R$ 0,78

Qualidade do portfólio de ativos; (ii) Capacidade de execução do time de gestão; e (iii) Valuation atrativo. Além disso, ago/23 R$ 108,60 0,68% R$ 0,78

visualizamos um possível upside em seus dividendos, advindo de possíveis novas aquisições de imóveis referente a jul/23 R$ 108,87 0,69% R$ 0,79
alocação de recursos da última oferta. jun/23 R$ 107,93 0,71% R$ 0,75
mai-23 R$ 99,38 0,75% R$ 0,74

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para XPLG11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 07/02/2024 XP RESEARCH 14
Tellus Properties (TEPP11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Lajes Corporativas
Tese de Investimento O fundo tem objetivo de proporcionar aos Cotistas a valorização e a rentabilidade de suas TEPP11 COMPRA
Cotas, conforme a política de investimento, preponderantemente, por meio de investimentos imobiliários de longo Preço-Alvo (R$/cota) 101
prazo Preço Atual (R$/cota) 93,34
Upside (%) 8%
Características do fundo O Tellus Properties FII é um fundo de investimento imobiliário gerido pela Tellus Gestão e
DY anualizado 8,3%
Consultoria de Investimentos Ltda., e tem por objetivo a obtenção de renda, mediante aplicação de recursos em lajes
corporativas. Informações Adicionais
Portfólio O fundo possui atualmente 4 imóveis em seu portfólio que somam aproximadamente 35.583 m² de área, todos Gestor Tellus Investimentos
localizados na cidade de São Paulo e com classificação A no Ed. Torre Sul e os demais classificados como B. Além disso, Taxa de Gestão (a.a.) 0,95% a.a.
89% da receita de aluguel do fundo possui vencimento após 2025. O fundo possui boa diversificação por setor de atividade Patrimônio Líquido (R$ mi) 408
do inquilino, com exposição de 27% de sua receita em empresas de serviços, 24% de tecnologia,14% financeiro, 20% Liquidez diária média(R$mil/dia) 1.713
saúde, 4% comércio, 3% engenharia, entre outros. A vacância financeira é de 4,56%, já a física é de 0%. Apesar da boa
localização dos ativos do fundo, os mesmos possuem qualidade relativamente inferior a outros ativos em suas Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
respectivas regiões. No entanto, a estratégia do fundo está associada ao potencial de melhora de sua qualidade fev/24 R$ 93,34 0,69% R$ 0,64
via retrofit, e, de fato, a equipe de gestão tem adotado práticas de revitalização. Ainda, o fundo assinou em jan/24 um jan/24 R$ 92,37 0,98% R$ 0,90
memorando por meio do qual expressou a sua intenção de vender os conjuntos do Condomínio Ed. São Luis, pelo preço dez/23 R$ 90,77 0,69% R$ 0,64
total de R$ 215 milhões pagos de forma parcelada com prazo de 24 meses. Com a operação o fundo passaria a deter 3 nov/23 R$ 91,06 0,71% R$ 0,64
imóveis que somam aproximadamente 22.404 m². Estima-se que a operação gere um ganho de capital de R$9,47/cota. out/23 R$ 87,49 0,63% R$ 0,58
Vale ressaltar que o ativo representa 46% da receita do fundo. Por fim, o fundo também assinou um memorando para set/23 R$ 88,64 0,65% R$ 0,58
aquisição de um imóvel, pelo montante de R$95 milhões. O incremento estimado na receita é de R$0,17/cota. ago/23 R$ 85,06 0,66% R$ 0,58
Nossa Visão e Recomendação O fundo está negociando com desconto em relação ao seu valor patrimonial (97% P/VP), e jul/23 R$ 84,12 0,92% R$ 0,81
seu último dividend yield anualizado foi de 8,3%. Devido à boa localização dos ativos temos recomendação do papel de jun/23 R$ 82,83 0,68% R$ 0,55
COMPRA, com preço alvo de R$ 101. mai-23 R$ 75,63 0,71% R$ 0,52

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para TEPP11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 07/02/2024 XP RESEARCH 16
Vinci Shopping Center (VISC11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Shoppings
Tese de Investimento O fundo tem como objetivo obter renda e ganho de capital por meio de investimento em ativos VISC11 COMPRA
imobiliários do segmento de shopping centers. Atualmente, possui um portfólio de 25 shoppings, localizados em 14 Preço-Alvo (R$/cota) 141
estados brasileiros que somam mais de 274 mil m² de ABL próprio. Preço Atual (R$/cota) 120,94
Upside (%) 17%
Características do fundo O fundo tem uma boa diversificação geográfica de seus shoppings, com 33% de sua Receita DY anualizado 9,9%
Operacional Líquida (NOI) no estado de SP, 10% no CE, 10% na RJ, 9% no RO, 7% no ES, entre outros. Além de importante
diversificação por administradores, com 34% de seu NOI administrado pela Ancar, 22% pela Argo, 10% pela Soul Malls, 9% Informações Adicionais
pela Saphyr, entre outras. O VISC11 possui atualmente R$ R$ 702,9 milhões em obrigações referentes a aquisições Gestor Vinci RE
prévias e um PL de R$ 3.710,3 milhões. Taxa de Gestão (a.a.) 1,35% a.a.
Portfólio No campo de indicadores operacionais, o NOI/m² referente ao caixa de dezembro de 2023 apresentou um Patrimônio Líquido (R$ mi) 3.710
crescimento de 15,5% em relação ao mesmo período no ano de 2022. A taxa vacância atual foi de 5,9% em dez/23, já a Liquidez diária média(R$mil/dia) 10.357
inadimplência líquida reduziu de -0,7% para -5,2% em relação ao ano anterior. As vendas/m² dos shoppings, considerando
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
o acumulado do ano, tiveram uma redução de -0,2% em relação a 2022. Ainda, os indicadores operacionais de aluguel das
fev/24 R$ 120,94 0,83% R$ 1,00
mesmas lojas e vendas nas mesmas lojas apontaram para um crescimento de 4,1% e 6,5% em dez/23 na comparação
jan/24 R$ 120,20 0,81% R$ 1,00
entre períodos. O fundo realizou a sua 10ª emissão de cotas, na qual foram subscritas e integralizadas aproximadamente
dez/23 R$ 121,82 0,84% R$ 1,00
7,6 milhões novas cotas, perfazendo o montante total aproximado de R$ 875 milhões. Segundo fato relevante divulgado
no dia 26 de dez/23, o fundo assinou um memorando para aquisição de participação em 7 shoppings pelo preço total nov/23 R$ 116,03 0,85% R$ 1,00

aproximado de R$ 535,1 milhões. Conforme informado pelos gestores, a transação, se efetivada, corresponderá a um cap out/23 R$ 113,03 0,78% R$ 0,92
rate de 9,4%. Dentre os 7 shoppings, o fundo concluiu a aquisição do Madureira Shopping pelo montante total de R$ 70,1 set/23 R$ 113,69 0,76% R$ 0,92
milhões e da fração ideal de 35% do Shopping Estação pelo montante total de R$ 156,3 milhões. ago/23 R$ 114,73 0,71% R$ 0,85
jul/23 R$ 112,74 0,71% R$ 0,85
Nossa Visão e Recomendação O fundo tem um portfólio bem diversificado geograficamente, e destacamos também a
qualidade e transparência das informações providas pela gestora. Acreditamos que os shoppings do portfólio têm ainda jun/23 R$ 112,03 0,69% R$ 0,82

bom potencial de crescimento de resultados, com visualizamos upside de 17%. mai-23 R$ 109,67 0,77% R$ 0,82

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para VISC11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 07/02/2024 XP RESEARCH 18
RBR Alpha (RBRF11) 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs

Fundo de Fundos
Tese de Investimento O fundo RBR Alpha Multiestratégia é um Fundo de Fundos Imobiliários com objetivo de auferir RBRF11 COMPRA
rendimentos e ganho de capital na aquisição de Fundos Imobiliários, Certificados de Recebíveis Imobiliários (“CRIs”) e Preço-Alvo (R$/cota) 9
outros ativos líquidos ligados ao mercado imobiliário. Preço Atual (R$/cota) 8,15
Upside (%) 10%
Características do fundo O RBRF11 busca a diversificação de seus investimentos em quatro estratégias, sendo elas:
DY anualizado 8,1%
• Ativos “Alpha”: (59% da carteira): Principal estratégia do fundo. Foco em FIIs de imóveis prontos com potencial de
valorização; Informações Adicionais
Gestor RBR Asset
• CRI: (20% da carteira): Dívidas imobiliárias com garantias e recebíveis no setor;
Taxa de Gestão (a.a.) 0,8% a.a.
• Ativos “Beta” (13% da carteira): Posições táticas. Foco em FIIs com dividendos estabilizados e mais sensíveis às Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.227
oscilações de curto prazo; Liquidez diária média(R$mil/dia) 3.000
• Liquidez (atualmente 8%): Recursos alocados em fundos de renda fixa, aguardando alocação futura.
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
Portfólio Do ponto de vista de alocação por segmento, o portfólio está atualmente alocado em 6 CRIs e 16 FIIs, e por setor fev/24 R$ 8,15 0,68% R$ 0,06
25,0% em Recebíveis, 30,0% no Segmento Corporativo, 8,0% no Segmento Logístico, 17,0% no segmento de Shoppings e jan/24 R$ 8,06 0,67% R$ 0,06
17,0% em outros segmentos.
dez/23 R$ 8,04 0,72% R$ 0,06
Nossa Visão e Recomendação Seus gestores têm buscado qualificar o portfólio do fundo reduzindo posições que não nov/23 R$ 7,47 0,71% R$ 0,06
consideram como estratégicas e com menor retorno ajustado ao risco, mesmo que estejam com prejuízo. Foram out/23 R$ 7,48 0,68% R$ 0,06
efetuados desinvestimentos equilibrando com ganhos de capital, de forma a não impactar a distribuição de dividendos. set/23 R$ 7,76 0,66% R$ 0,06
Acreditamos que o fundo está negociando em patamares atrativos ao considerar a qualidade do seu portfólio. Além disso, ago/23 R$ 7,97 0,75% R$ 0,06
o dividend yield anualizado do fundo é de 8,1%. jul/23 R$ 8,00 0,79% R$ 0,06
jun/23 R$ 7,56 0,87% R$ 0,06
mai-23 R$ 6,81 0,93% R$ 0,06

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para RBRF11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 29/02/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 28/02/2024 XP RESEARCH 19
Disclaimer 29 de fevereiro de 2024
Research FIIs
1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo
qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no
presente relatório.

2) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.

3) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas
condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

4) O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/2021 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório .

5) Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos.

6) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a Resolução CVM nº 16/2021, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e
Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de
capitais.

7) Para fins de verificação da adequação do perfil do investidor aos serviços e produtos de investimento oferecidos pela XP Investimentos, utilizamos a metodologia de adequação dos produtos por portfólio, nos termos das Regras e Procedimentos ANBIMA de Suitability nº 01 e do Código ANBIMA de Regulação e
Melhores Práticas para Distribuição de Produtos de Investimento. Essa metodologia consiste em atribuir uma pontuação máxima de risco para cada perfil de investidor (conservador, moderado e agressivo), bem como uma pontuação de risco para cada um dos produtos oferecidos pela XP Investimentos, de modo
que todos os clientes possam ter acesso a todos os produtos, desde que dentro das quantidades e limites da pontuação de risco definidas para o seu perfil. Antes de aplicar nos produtos e/ou contratar os serviços objeto deste material, é importante que você verifique se a sua pontuação de risco atual comporta a
aplicação nos produtos e/ou a contratação dos serviços em questão, bem como se há limitações de volume, concentração e/ou quantidade para a aplicação desejada. Você pode consultar essas informações diretamente no momento da transmissão da sua ordem ou, ainda, consultando o risco geral da sua
carteira na tela de carteira (Visão Risco). Caso a sua pontuação de risco atual não comporte a aplicação/contratação pretendida, ou caso existam limitações em relação à quantidade e/ou volume financeiro para a referida aplicação/contratação, isto significa que, com base na composição atual da sua carteira, esta
aplicação/contratação não está adequada ao seu perfil. Em caso de dúvidas sobre o processo de adequação dos produtos oferecidos pela XP Investimentos ao seu perfil de investidor, consulte o FAQ. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do
investimento.

8) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes
neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.

9) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o
propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.

10)SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

11)O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br.

12)A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.

13) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados
divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos,
que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.

14) Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores
não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do
investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.

15)O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito
negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada
para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

16)O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos.
O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

17)O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco
muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário
macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

18)ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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