Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários 27 de dezembro de 2023

Research FIIs

Carteira Fundamentalista
Janeiro 2024

A Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários é composta por 14 ativos com caráter mais defensivo. Portanto, é orientada para investidores com perfil Maria Fernanda Violatti
aderente à renda variável. Fundos Listados e FIIs
maria.violatti@xpi.com.br
Objetivo da carteira: O objetivo da Carteira de Fundos Imobiliários XP é superar o desempenho do IFIX, índice que mede a performance dos principais fundos
imobiliários listados em bolsa, no horizonte de longo prazo. A composição da carteira é analisada mensalmente pelos analistas da equipe, e ela pode ou não
sofrer alterações a cada mês.

Desempenho da carteira vs. IFIX: A carteira recomendada da XP apresentou performance de 4,72% em dezembro, acima do IFIX, que apresentou
performance positiva de 3,43% no mês. Adicionalmente, a carteira apresentou um dividend yield médio mensal de 0,81% (9,7% de dividend yield anualizado).

Alterações do mês Alteramos a composição da carteira para o mês de janeiro. Visando captar assimetrias de mercado, incluímos o fundo XPLG11 (+5,0%)
e reduzimos em LVBI11 (-5,0%).

Valor de Valor Yield

Peso % Fundo Cota VM/VP Performance
Mercado (VM) Patrimonial (VP) Anualizado
Por Ticker Segmento Ticker Recomendação Nome (R$ milhões) (R$) (R$/Cota) % Em 12m DY 12m
12,5% Recebíveis KNCR11 COMPRA Kinea Rendimentos 5.857 103 101 102% 21,6% 11,8%
9,5% Recebíveis MCCI11 COMPRA Mauá Capital Recebíveis 1.599 94 96 99% 21,1% 11,5%
7,5% Recebíveis CPTS11 COMPRA Capitânia Securities 2.667 8 9 93% 14,0% 8,7%
7,5% Recebíveis XPCI11 COMPRA XP Crédito Imobiliário 761 87 93 94% 24,5% 11,0%
5,0% Recebíveis RBRR11 COMPRA RBR High Grade 1.340 89 95 93% 18,6% 8,8%
5,0% Híbrido TGAR11 COMPRA TG Ativo Real 1.647 120 111 107% 17,0% 14,4%
2,5% Híbrido HGRU11 COMPRA CSHG Renda Urbana 2.557 139 124 112% 29,3% 7,3%
5,0% Ativos Logísticos LVBI11 COMPRA VBI Logística 1.689 119 117 101% 31,9% 9,1%
5,0% Ativos Logísticos BRCO11 RESTRITO Bresco Logística 1.822 123 121 102% 38,3% 9,2%
5,0% Ativos Logísticos XPLG11 COMPRA XP Log 3.192 108 111 97% 20,1% 8,7%
15,0% Lajes Corporat. PVBI11 RESTRITO VBI Prime Offices 1.348 104 100 103% 30,2% 8,1%
2,5% Lajes Corporat. TEPP11 COMPRA Tellus Properties 387 92 95 96% 47,7% 8,4%
14,0% Shoppings XPML11 RESTRITO XP Malls 3.719 121 112 108% 39,2% 9,0%
4,0% Fundo de Fundos RBRF11 COMPRA RBR Alpha 1.087 79 87 92% 30,2% 8,3% 1
Fontes: Economatica; XP Research / Data base: 26/12/23 Performance calculada até dia 26/12/23 *Os fundos destacados encontram-se restritos por compliance.
 01
Resumo Carteira

03
Carteira Recomendada XP

Índice 04
Visão Setorial

05
Performance Carteira

06
Teses de Investimento
Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários 27 de dezembro de 2023

Janeiro/2024

Figura 1: Diversificação setorial

Descrição da carteira A carteira recomendada mantém sua maior alocação em fundos
imobiliários com caráter mais defensivos e que buscam captar assimetrias de mercado. Fundo de Fundos;
Exposição por segmento
4,0%
Híbrido; 7,5%
Características da carteira A Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários é composta por 13
ativos recomendados pelos nossos analistas do Research XP.
Shoppings; 14,0%
Diversificação da carteira A distribuição entre os segmentos segue com as alocações em
Recebíveis; 42,0%
Recebíveis (42,0%), Lajes Corporativas (17,5%), Logística (15,0%), Shoppings (14,0%), Fundos
de Fundos (4,0%), e Híbridos (7,5%).

Alterações do mês Alteramos a composição da carteira para

o mês de janeiro. Visando captar assimetrias de mercado, incluímos o fundo XPLG11 (+5,0%) Ativos Logísticos;
15,0%
e reduzimos em LVBI11 (-5,0%).

Lajes Corporat.;
Figura 1: Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários: Estimativas e recomendações 17,5%

Valor de Valor Patrimonial Yield

Peso % Fundo Cota VM/VP Performance
Mercado (VM) (VP) Anualizado
Por Ticker Segmento Ticker Recomendação Nome (R$ milhões) (R$) (R$/Cota) % No mês Em 12m DY 12m
12,5% Recebíveis KNCR11 COMPRA Kinea Rendimentos 5.857 103 101 102% 1,8% 21,6% 11,8%
9,5% Recebíveis MCCI11 COMPRA Mauá Capital Recebíveis 1.599 94 96 99% 8,1% 21,1% 11,5%
7,5% Recebíveis CPTS11 COMPRA Capitânia Securities 2.667 8 9 93% 7,0% 14,0% 8,7%
7,5% Recebíveis XPCI11 COMPRA XP Crédito Imobiliário 761 87 93 94% 2,8% 24,5% 11,0%
5,0% Recebíveis RBRR11 COMPRA RBR High Grade 1.340 89 95 93% 2,3% 18,6% 8,8%
5,0% Híbrido TGAR11 COMPRA TG Ativo Real 1.647 120 111 107% 0,0% 17,0% 14,4%
2,5% Híbrido HGRU11 COMPRA CSHG Renda Urbana 2.557 139 124 112% 3,9% 29,3% 7,3%
5,0% Ativos Logísticos LVBI11 COMPRA VBI Logística 1.689 119 117 101% 5,3% 31,9% 9,1%
5,0% Ativos Logísticos BRCO11 RESTRITO Bresco Logística 1.822 123 121 102% 4,9% 38,3% 9,2%
5,0% Ativos Logísticos XPLG11 COMPRA XP Log 3.192 108 111 97% 1,0% 20,1% 8,7%
15,0% Lajes Corporat. PVBI11 RESTRITO VBI Prime Offices 1.348 104 100 103% 3,3% 30,2% 8,1%
2,5% Lajes Corporat. TEPP11 COMPRA Tellus Properties 387 92 95 96% -1,1% 47,7% 8,4%
14,0% Shoppings XPML11 RESTRITO XP Malls 3.719 121 112 108% 9,5% 39,2% 9,0%
4,0% Fundo de Fundos RBRF11 COMPRA RBR Alpha 1.087 79 87 92% 5,0% 30,2% 8,3%

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023
Performance Carteira 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Desempenho desde o início

A carteira recomendada da XP apresentou performance de 4,72% em dezembro, acima do IFIX, que apresentou performance positiva de 3,43% no mês. Adicionalmente, a carteira apresentou
um dividend yield médio mensal de 0,81% (9,7% de dividend yield anualizado). Com isso, a carteira acumula alta de 24,1% no ano (acima do índice IFIX em 9,5 p.p.).

Figura 2: Desempenho de cada ativo - Dezembro 2023 Figura 3: Performance IFIX vs. IBOV vs. CDI
Desempenho de Dezembro de (Base 100)
IFIX CDI IBOV
2023
TEPP11 -1,1% 130
TGAR11 0,0%
KNCR11 1,8% 120
RBRR11 2,3% 110
XPCI11 2,8%
100
PVBI11 3,3%
HGRU11 3,9% 90
BRCO11 4,9% 80
RBRF11 5,0%
LVBI11 5,3% 70
CPTS11 7,0% 60
MCCI11 8,1%
XPML11 9,5%

Data jan-23 fev-23 mar-23 abr-23 mai-23 jun-23 jul-23 ago-23 set-23 out-23 nov-23 dez-23 No ano 12 Meses

Carteira Recomendada -2,1% 0,6% 1,2% 3,7% 4,0% 0,9% 2,0% 2,0% 1,8% -1,8% -0,2% 4,7% 24,1% 24,1%

Dividendos 1,0% 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,8% 0,8% 0,8% 0,8% 0,8% 11,0% 11,0%

IFIX -1,6% -0,5% -1,7% 3,5% 5,4% 4,7% 1,3% 0,5% 0,2% -2,0% 0,7% 3,4% 14,6% 14,6%

CDI 1,1% 0,9% 1,1% 0,9% 1,1% 1,1% 1,0% 1,1% 0,9% 0,9% 0,9% 0,7% 12,4% 12,4%

*Devido mudança na data de execução da carteira, a performance tanto da carteira como do IFIX foi calculada até o dia 26/12/2023.
XP RESEARCH 4
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023
Visão Setorial 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Racional por Segmento

Fundos de Recebíveis (42,0% da carteira)

• Bom rendimento e menor risco de perda de patrimônio, são uma ótima alternativa para diversificação e mitigação de risco, principalmente em períodos de alta volatilidade do mercado. Dado
o cenário macroeconômico com perspectiva de inflação em patamares ainda elevados no curto, continuamos vendo retornos atrativos nos fundos de recebíveis em razão dos índices de
inflação e taxa Selic. Acreditamos que os fundos de recebíveis indexados em CDI+ devem se beneficiar do cenário macroeconômico com a taxa de juros Selic em patamares mais elevados.

Ativos logísticos (15,0% da carteira)

• A menor volatilidade é justificada pelo tempo curto de construção, reduzindo o risco de execução e volatilidade nos preços. Por isso, a renda trazida por esses ativos apresenta estabilidade e
um menor risco no curto prazo. Adicionalmente, esse segmento apresenta uma perspectiva relativamente favorável no curto prazo devido a manutenção do crescimento do e-commerce, que
desde a pandemia vem demandando volume crescente de ativos logísticos localizados próximos às grandes regiões metropolitanas.

Híbridos (7,5% da carteira)

• Fundos Imobiliários híbridos são fundos que possuem investimento em mais de uma classe de ativos. Essa característica se torna interessante dado que os fundos híbridos tendem a ter
menor nível de risco, dada sua diversificação de tipo de ativos e inquilinos.

Lajes Corporativas (17,5% da carteira)

• Acreditamos que as alterações e redimensionamentos dos escritórios relacionados às mudanças provocadas pela pandemia já foram realizadas. Apesar disso, nas regiões premium da
cidade de São Paulo, os imóveis de classes A+ e A apresentaram resiliência. Observamos que o mercado de escritórios, para se manter competitivo, aderiu a flexibilização nas condições
comerciais das locações, criando um cenário favorável ao inquilino. A retomada do segmento como um todo está associada à recuperação econômica, para que então a vacância da cidade
reduza e vejamos movimentos positivos em relação aos preços dos aluguéis. Adicionalmente, os fundamentos de longo prazo são sólidos para essa classe de ativo.

Fundo de Fundos (4,0% da carteira)

• Os Fundos de fundos apostam em explorar ineficiências de mercado e assimetrias de risco/retorno entre os FIIs listados em bolsa, além de usar sua expertise para balancear a exposição de
suas carteiras a segmentos específicos, de acordo com o momento e perspectiva de cada setor. Atualmente, o segmento vem apresentando ponto de entrada atrativo.

Shoppings (14,0% da carteira)

• Dado um cenário macroeconômico mais desafiador, mantemos nossa preferência em fundos com portfólios compostos de shoppings dominantes e orientados para alta renda, por se
demonstrarem mais resilientes em períodos desafiadores. Observamos que os indicadores operacionais de alguns shoppings já se aproximam dos valores observados pré-pandemia. Para o
longo prazo esperamos uma expansão moderada dos resultados do setor, em linha com nosso cenário macroeconômico para o Brasil.

Fontes: XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos XP RESEARCH 5

Kinea Rendimentos Imobiliários (KNCR11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Kinea Rendimentos Imobiliários – FII é dedicado ao investimento em ativos de renda fixa de KNCR11 COMPRA
natureza Imobiliária, especialmente em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI). Preço-Alvo (R$/ cota) 101
Preço Atual (R$/ cota) 102,58
Características do fundo O KNCR11 é o segundo maior fundo do segmento de recebíveis, com patrimônio líquido de Upside (%) -2%
R$ 5,76 bilhões. 105.1% do patrimônio líquido está alocado em CRIs, 0% em LCI e 2,1% em outros instrumentos de DY anualizado 11,9%
caixa. O fundo possui atualmente 7,2% do seu PL em operações compromissadas reversas lastreadas em CRI. Essas
operações compromissadas permitem maior flexibilidade e dinamismo na alocação de recursos. Informações Adicionais
Portfólio 97,6% da alocação do fundo está indexada ao CDI, 2,0% à Selic e 0,5% indexado à inflação, IPCA. A carteira Gestor Kinea Investimentos
indexada ao CDI tem yield médio de 2,55%, com prazo médio de 5,3 anos, enquanto a pequena parte da carteira (0,5%) Taxa de Gestão (a.a.) 1,08% a.a.
indexada ao IPCA, tem yield médio de 15,23% e prazo médio de 3,6 anos. O fundo é, portanto, majoritariamente alocado Patrimônio Líquido (R$ mi) 5.756
em títulos pós-fixados e com baixo risco de crédito, e tende a se beneficiar em momentos como o atual de taxa de juros Liquidez diária média(R$mil/ dia) 11.174
ainda em patamares elevados e inflação em tendência de queda. O fundo também possui operações compromissadas
reversas lastreadas nos CRIs de seu portfólio, usadas para trazer flexibilidade ao fundo para novas alocações. Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
dez/ 23 R$ 102,58 0,99% R$ 1,01
O portfólio do fundo possui atualmente aproximadamente 67 CRIs, com boa diversificação setorial: 56,6% no setor de
nov/ 23 R$ 100,79 1,08% R$ 1,11
escritórios, 27,0% em shoppings, 11,4% no setor residencial e 5,1% no setor logístico. Apesar do maior peso no setor de
out/ 23 R$ 100,28 1,10% R$ 1,10
escritórios, a maioria desses CRIs são baseados em imóveis de alto padrão nos estados de SP e RJ, mitigando os
set/ 23 R$ 97,74 1,20% R$ 1,20
riscos do setor. Os certificados de recebíveis imobiliários apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou
ago/ 23 R$ 95,35 1,16% R$ 1,15
seja, títulos com devedores que apresentam menor risco de crédito. Além disso, o fundo apresentou uma das menores
jul/ 23 R$ 93,57 1,18% R$ 1,15
volatilidades do segmento de FIIs de recebíveis nos últimos 12 meses, associado a um dos maiores retornos desse
grupo durante o mesmo período. jun/ 23 R$ 91,28 1,30% R$ 1,24
mai/ 23 R$ 87,87 1,04% R$ 1,00
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que o fundo está posicionado com um portfólio que deve proporcionar
abr/ 23 R$ 88,55 1,25% R$ 1,22
níveis ainda favoráveis de rendimentos durante o atual período de taxas de juros ainda em patamares elevados, com
mar-23 R$ 88,33 1,01% R$ 1,00
patamar relativamente menor de risco de crédito e risco de mercado quando comparado aos seus pares.

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para KNCR11
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 06/12/2023 XP RESEARCH 6
XP Crédito Imobiliário (XPCI11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O XP Crédito Imobiliário FII tem como objetivo auferir ganhos pela aplicação de seus recursos XPCI11 COMPRA
em ativos financeiros com lastro imobiliário, tais como CRI, Debênture, LCI, LH e cotas de FIIs. Preço-Alvo (R$/ cota) 93
Preço Atual (R$/ cota) 87,48
Características do fundo O fundo está atualmente alocado em 91,5% de seu patrimônio líquido na estratégia de Upside (%) 7%
investimento direto em CRIs, 3,6% em alocações em FIIs, e 4,9% em caixa. DY anualizado 11,2%

Portfólio Na estratégia de crédito, seu portfólio é composto de CRIs com boa qualidade, credores com risco de crédito
Informações Adicionais
saudável e estrutura de garantias sólidas, com foco em originação e estruturação próprias, e exposição balanceada em Gestor XP Asset
diferentes segmentos: Residencial (19,1%); Comercial (45,9%) e Crédito Corporativo (34,9%). O LTV médio da carteira Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
atual é de 53%, valor em linha com a média dos FIIs de recebíveis.
Patrimônio Líquido (R$ mi) 812
A carteira do fundo está concentrada em ativos indexados à inflação, que são 71,9% do portfólio atual e têm uma taxa Liquidez diária média(R$mil/ dia) 1.970
média de mercado de IPCA + 7,25%. A carteira indexada ao CDI responde por 28,1% do portfólio, e a taxa média de
mercado desses ativos é de CDI + 2,77%. Dentro os 3,6% alocados em FIIs, seu portfólio representa, de acordo com o Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
relatório gerencial do fundo, uma estratégia de alocação tática e otimização de caixa: 100% da carteira atual é de FIIs de dez/ 23 R$ 87,48 0,93% R$ 0,80
recebíveis, com os quais o fundo busca fundos de maior resiliência, com composição majoritária de papéis high grade e nov/ 23 R$ 85,10 1,09% R$ 0,95
middle risk. No mês de outubro, segundo o relatório gerencial, a gestão do fundo alienou sua posição no XPML11, o que out/ 23 R$ 85,59 1,09% R$ 0,95
gerou um ganho de capital durante o mês de R$815 mil. Adicionalmente, o Fundo encerrou o mês com alavancagem de set/ 23 R$ 85,28 1,03% R$ 0,90
R$ 41,09 milhões (5,17% do PL) de forma a honrar novas aquisições, com taxa acima do custo da operação, gerando ago/ 23 R$ 83,49 1,15% R$ 1,00
valor ao Fundo. jul/ 23 R$ 82,39 1,03% R$ 0,91

Nossa Visão e Recomendação Com a desaceleração da inflação, esperamos que o portfólio indexado ao IPCA do jun/ 23 R$ 82,58 1,11% R$ 0,93
fundo traga rendimentos nominais menores no curto prazo que os observados nos últimos meses. Com a sua carteira mai/ 23 R$ 77,51 1,10% R$ 0,87
atual, entretanto, acreditamos que o fundo deve ter rendimentos reais ainda em patamares favoráveis, além de negociar abr/ 23 R$ 73,16 1,15% R$ 0,95
atualmente com desconto de aproximadamente 7% em relação ao seu valor patrimonial. mar-23 R$ 75,04 1,25% R$ 1,00

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para XPCI11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 28/11/2023 XP RESEARCH 7
Capitânia Securities FII (CPTS11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Fundo tem o objetivo de proporcionar rentabilidade aos seus Cotistas através da aquisição CPTS11 COMPRA
preponderantemente de ativos de origem imobiliária, conforme a política de investimento definida no Capítulo IV de seu Preço-Alvo (R$/ cota) 9
Regulamento. Preço Atual (R$/ cota) 8,39
Características do fundo Atualmente, o fundo possui 70,3% de seu patrimônio líquido em Certificados de Recebíveis
Upside (%) 8%
Imobiliários (CRIs), 27,5% alocado em cotas de outros fundos imobiliários e 2,2% em Caixa. DY anualizado 9,3%

Portfólio A maior parte da carteira de CRIs (98,65%) é indexada ao IPCA, e sua taxa média de aquisição é de IPCA + Informações Adicionais
6,69%, a parcela de 1,35% indexada em CDI possui taxa média de aquisição de CDI + 3,80%. A duration média da Gestor Capitânia
carteira é de 5,5 anos e LTV médio de 61,77% . O portfólio de CRIs tem, portanto, um perfil mais defensivo, de proteção Taxa de Gestão (a.a.) 1,05% a.a.
contra a inflação, e a gestora tem foco em ativos high grade. O fundo tem um histórico positivo em sua estratégia de
Patrimônio Líquido (R$ mi) 2.873
obtenção de ganhos de capital com a negociação dos CRIs, e os gestores buscam atualmente uma reciclagem do
Liquidez diária média(R$mil/ dia) 6.831
portfólio com o desinvestimento em ativos de taxas menores no mercado secundário. A maior exposição da carteira de
crédito é no setor Logístico/Industrial, com 44,2%. A carteira de FIIs do fundo também tem volume relevante e é uma
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
característica diferencial do CPTS11 atualmente. Os segmentos com maior alocação dessa carteira são Lajes
dez/ 23 R$ 8,39 0,77% R$ 0,06
Corporativas (29,8%), Renda Urbana (26,7%) e Logística (18,1%), de modo que seus rendimentos constituem uma
nov/ 23 R$ 7,84 0,78% R$ 0,06
diversificação importante das receitas do fundo. Apesar do impacto recente em seu dividend yield, acreditamos que o
fundo retome os patamares anteriores. Além de maior volatilidade no valor de suas cotas no mercado secundário no out/ 23 R$ 7,71 0,62% R$ 0,05

mês de outubro, o resultado do fundo de setembro foi menor devido impacto do pagamento da última parcela do FII set/ 23 R$ 8,53 0,90% R$ 0,08
GTIS11 que foi incorporado pelo HGLG11. No entanto, os recursos recebidos foram alocados em ativos que segundo os ago/ 23 R$ 8,50 1,04% R$ 0,09
gestores, devem contribuir para melhorar o resultado do fundo no médio e longo prazo. Segundo o relatório gerencial, a jul/ 23 R$ 8,20 1,03% R$ 0,09
realização de novos giros na carteira de CRIs resultaram em prejuízo no mês de outubro, mas a movimento está em jun/ 23 R$ 8,10 1,05% R$ 0,09
linha com a estratégia do fundo e pretende aplicar este caixa em taxas mais altas melhorando o carrego e potencial de
mai/ 23 R$ 7,62 1,07% R$ 0,08
ganho de capital.
abr/ 23 R$ 7,03 0,94% R$ 0,07
Nossa Visão e Recomendação Ainda que conte, historicamente, com volatilidade e beta (em relação ao IFIX) mar-23 R$ 7,00 0,96% R$ 0,08
reduzidos comparativamente aos seus pares, esperamos que o fundo tenha rendimentos favoráveis com seu portfólio
atual ao longo dos próximos anos. Além disso, considerado o histórico da sua equipe de gestão, possivelmente deve
contar com importantes ganhos com a negociação de seus ativos.
Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para CPTS11
XP RESEARCH 8
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 21/11/2023
RBR High Grade (RBRR11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O fundo RBR Rendimento High Grade é um fundo imobiliário do segmento de recebíveis com RBRR11 COMPRA
objetivo de auferir rendimentos e ganho de capital na aquisição de CRIs. Preço-Alvo (R$/ cota) 95
Preço Atual (R$/ cota) 89,01
Características do fundo De acordo com a gestora RBR, a estratégia Core de investimentos do fundo, que atualmente Upside (%) 7%
concentra 92% do patrimônio líquido, é pautada em operações de Certificados de Recebíveis Imobiliários high grade DY anualizado 9,0%
(com rating interno mínimo A), exclusivamente restritos a investidores profissionais (“off-market”) e com preferência a
originações e estruturações próprias. A estratégia Tática do fundo (atualmente 8% do PL) inclui outros CRIs high grade e Informações Adicionais
outros FIIs de CRIs. A estratégia de liquidez (atualmente 4% do PL) inclui ativos de renda fixa. Atualmente, 82% do PL Gestor RBR Asset
investido em CRIs é composto por operações ancoradas pela RBR, ou seja, operações originadas, estruturadas e/ou Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
investidas em mais de 50% da emissão. Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.434
Liquidez diária média(R$mil/ dia) 3.253
Portfólio A carteira total de CRIs do fundo está 75% indexada ao IPCA, com taxa média de IPCA+8%, enquanto 11% se
encontra alocada em CRIs indexados ao IGP-M, com taxa média de IGP-M+5,7%. O fundo também detém 14% em Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
ativos indexados ao CDI, com taxa média de CDI+2,7% e com grande parte com datas de vencimento após 2030. O LTV dez/ 23 R$ 89,01 0,74% R$ 0,65
médio do portfólio gira em torno de 60%, e a carteira está dividida entre risco de crédito corporativo (78%), risco de
nov/ 23 R$ 87,02 0,74% R$ 0,65
locações multidevedor (28%), Carteira Pulverizada e Estoque(1%). As garantias estão localizadas, em sua maioria, na
out/ 23 R$ 86,28 0,73% R$ 0,65
região Sudeste (91,2% da carteira), com concentração de 53% em ativos localizados em regiões prime da cidade de São
set/ 23 R$ 87,45 0,72% R$ 0,65
Paulo. Em termos de setor econômico, 40% dos CRIs são de Lajes Corporativas, 35% de Galpões Logísticos, 21%
ago/ 23 R$ 87,89 0,76% R$ 0,70
Residenciais e 2% de Shoppings. Nos últimos 12 meses, o fundo teve volatilidade e dividend yield em linha com a média
jul/ 23 R$ 88,44 0,88% R$ 0,80
dos FIIs de Recebíveis analisados, e um retorno acima dos fundos do segmento.
jun/ 23 R$ 87,08 1,11% R$ 1,00
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que, com sua carteira de CRIs atual, o fundo deve obter rendimentos reais
mai/ 23 R$ 85,41 1,12% R$ 1,00
favoráveis ao longo dos próximos anos, se beneficiando também com a originação e estruturação próprias de CRIs e de
abr/ 23 R$ 83,11 1,16% R$ 1,00
sua diversificação entre indexadores, tipos de riscos de crédito e setores econômicos dos ativos.
mar-23 R$ 79,59 1,10% R$ 0,95

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para RBRR11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 01/12/2023 XP RESEARCH 9
FII Mauá Capital Recebíveis Imobiliários (MCCI11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Fundo tem por objetivo auferir rendimento e ganho de capital aos investidores através da MCCI11 COMPRA
aquisição de CRI. No mínimo 67% de seu patrimônio deve ser investido nesse tipo de ativo. Preço-Alvo (R$/ cota) 96
Preço Atual (R$/ cota) 94,29
Características do fundo O MCCI11 possui 85% do PL alocado em CRIs e em fundos de CRIs. O patrimônio alocado Upside (%) 1%
em CRIs apresenta uma taxa de marcação a mercado de IPCA + 8,1% (92% dos CRIs). O restante do PL do fundo está DY anualizado 11,8%
alocado 11% em FIIs, 3% em crédito estruturado e 1% em caixa.
Informações Adicionais
Portfólio A estratégia do fundo consiste em manter um portfólio composto de certificados de recebíveis imobiliários de
Gestor Mauá Capital
boa qualidade de crédito e risco. Os CRIs apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou seja, títulos com
Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
devedores que apresentam menores riscos de inadimplência.
Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.622
Além disso, o fundo possui boa diversificação na distribuição setorial do seu portfólio: 34% comercial, 33% logístico, 18% Liquidez diária média(R$mil/ dia) 3.586
varejo essencial, 13% residencial e 2% em hotel. Em relação à distribuição geográfica, possui maior exposição em São
Paulo (73%). Por fim, o fundo anunciou que não identificou nenhuma inadimplência advinda dos credores que provoque Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
interrupção do fluxo de pagamentos até o momento. dez/ 23 R$ 94,29 1,02% R$ 0,90
nov/ 23 R$ 87,23 0,97% R$ 0,90
O fundo apresentou maior volatilidade no mercado secundário, no entanto, o time de gestão informou adimplência em
out/ 23 R$ 91,38 0,95% R$ 0,90
100% dos CRIs em seu portfólio. Além disso, nos últimos meses tem realizado sua distribuição de dividendos conforme
set/ 23 R$ 92,47 0,96% R$ 0,90
guidance.
ago/ 23 R$ 90,63 0,97% R$ 0,90
Nossa Visão e Recomendação Atualmente, o fundo está negociando próximo ao seu valor patrimonial (VM/VP de
jul/ 23 R$ 88,21 1,03% R$ 0,95
0,93x), patamar que consideramos atrativo. O dividend yield anualizado é de 11,8%, e os pagamentos de dividendos de
jun/ 23 R$ 87,41 1,06% R$ 0,95
R$ 0,90 por cotas.
mai/ 23 R$ 83,85 1,12% R$ 0,95
abr/ 23 R$ 78,50 1,12% R$ 0,95
mar-23 R$ 77,64 1,13% R$ 0,95

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 29/11/2023 XP RESEARCH 10
CSHG Renda Urbana (HGRU11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs
Híbridos
Tese de Investimento O CSHG Renda Urbana tem por objeto a exploração de empreendimentos imobiliários urbanos HGRU11 COMPRA
de uso institucional e comercial, que potencialmente gerem renda por meio de alienação, locação ou arrendamento, Preço-Alvo (R$/ cota) 136
priorizando a aquisição de empreendimentos imobiliários institucionais ou comerciais que não sejam lajes corporativas, Preço Atual (R$/ cota) 138,91
shopping centers ou da área de logística. O Fundo é destinado a investidores em geral e tem prazo de duração Upside (%) -2%
indeterminado. DY anualizado 7,7%

Características do fundo O CSHG Renda Urbana é um fundo imobiliário híbrido com alocações em ativos de varejo,
Informações Adicionais
tanto supermercados (47,1% da receita contratada), quanto de vestuário (17,6%), educacional (31,9%) e outros (3%). O Gestor CSHG
patrimônio líquido do fundo está alocado majoritariamente em imóveis físicos, mas também em cotas do fundo SPVJ11, Taxa de Gestão (a.a.) 0,9% a.a.
FIIs e CRIs (que, somados, representam 20,07% do patrimônio do fundo). Patrimônio Líquido (R$ mi) 2.276
Portfólio O fundo possui portfólio com ativos resilientes, como imóveis no segmento de supermercados, além disso, Liquidez diária média(R$mil/ dia) 4.178
possui alta concentração em contratos atípicos (80,9% da receita contratada), vencimentos 99,6% concentrados após
2025 e inquilinos com boa qualidade de crédito (como, por exemplo, Carrefour, Pernambucanas, YDUQS, entre outros). Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
Durante o mês de novembro o fundo não realizou novas locações, portanto a taxa de vacância física se manteve em dez/ 23 R$ 138,91 0,63% R$ 0,85

0,9%. Como informado no relatório do mês de novembro, o resultado da receita total do mês foi de R$21,4 milhões e nov/ 23 R$ 133,65 0,66% R$ 0,85
teve impacto extraordinário da amortização extraordinária de um CRI e do recebimento de parcelas das vendas das lojas out/ 23 R$ 127,64 0,62% R$ 0,85
de Vitória/ES e Francisco Beltrão/PR. Ademais, conforme o fato relevante divulgado no dia 06/12/2023, as operações de set/ 23 R$ 135,88 0,64% R$ 0,85
administração de fundos imobiliários do Credit Suisse, foi comprado pelo Pátria Investimentos, pelo valor de 650 ago/ 23 R$ 129,19 0,64% R$ 0,85
milhões. Como a alienação das operações inclui a migração do time de gestão para o Pátria não enxergamos impactos jul/ 23 R$ 128,33 1,06% R$ 1,40
na operação do fundo no curto prazo. Por fim, o fundo realizou a reavaliação anual obrigatória de seus imóveis, que jun/ 23 R$ 126,84 0,68% R$ 0,85
resultou em uma valorização de 3,39% no valor patrimonial da cota. mai/ 23 R$ 119,26 0,70% R$ 0,85
Nossa Visão e Recomendação Avaliamos que o fundo detém bons ativos, com contratos de aluguel a preços abr/ 23 R$ 116,16 0,74% R$ 0,85
favoráveis e prazos longos, trazendo boa previsibilidade para as receitas do fundo. Acreditamos também que a gestora mar-23 R$ 108,10 0,74% R$ 0,85
vem obtendo sucesso com seu processo de reciclagem do portfólio, conseguindo negociar bons preços para seus ativos.

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 12/12/2023 XP RESEARCH 11
TG Ativo Real (TGAR11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Híbridos
Tese de Investimento O TG Ativo Real FII tem como objetivo proporcionar rendimento aos cotistas mediante TGAR11 COMPRA
distribuição de lucros e valorização das cotas, advindos da exploração de Ativos Imobiliários de Renda e de Preço-Alvo (R$/ cota) 163
Desenvolvimento. De acordo com a gestora, “a principal atuação do TGAR11 é na integralização de ativos em fase de Preço Atual (R$/ cota) 119,50
desenvolvimento, fornecendo expertise em governança e funding para desenvolvedores imobiliários regionais”. Upside (%) 36%
DY anualizado 9,7%
Características do fundo O TGAR11 é um fundo híbrido, e sua carteira concentra ativos de recebíveis e ativos de
desenvolvimento imobiliário, de modo a equilibrar o fluxo de caixa dos primeiros com o potencial de valorização dos
Informações Adicionais
últimos. O foco do fundo é em imóveis de regiões ligadas ao agronegócio, e, em nov/23, possuía 175 ativos, situados em
Gestor TG Core Asset
23 estados e 101 municípios.
Taxa de Gestão (a.a.) 1,5% a.a.
Portfólio O fundo possui 94,2% do seu PL em Equity, dos quais 62,8% são em Loteamentos e 21,1% em Incorporação; Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.537
além disso, 4,27% do portifólio está alocado em CRIs, e o restante distribuídos em estratégias diversas. Seu portfólio é Liquidez diária média(R$mil/ dia) 5.240
bem diversificado, atualmente composto por, empreendimentos de loteamento, incorporações verticais e horizontais,
empreendimentos multipropriedade em regiões turísticas e séries de CRIs. A carteira de equity é a classe que mais Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
contribui para a receita do Fundo, sendo responsável por mais de 90% do valor distribuível mensalmente. De acordo dez/ 23 R$ 119,50 1,18% R$ 1,43
com gestores, o resultado é reflexo de dois principais fatores: (i) boa velocidade de vendas, a qual pode ser atribuída, nov/ 23 R$ 119,46 1,20% R$ 1,45
em parte, ao menor ticket médio quando comparado às demais tipologias; e (ii) obras evoluídas, o que possibilita o out/ 23 R$ 117,48 1,13% R$ 1,43
reconhecimento do lucro contábil dos empreendimentos e, consequentemente, a distribuição de resultados mediante set/ 23 R$ 122,95 1,16% R$ 1,42
apuração de receitas advindas das carteiras. Ademais, o fundo realizou a sua 12ª emissão de cotas, na qual foram ago/ 23 R$ 116,20 1,14% R$ 1,40
subscritas e integralizadas aproximadamente 5,37 milhões de novas cotas, assim perfazendo o montante total de jul/ 23 R$ 115,14 1,13% R$ 1,38
R$616,2 milhões. Os recursos adquiridos serão alocados em incorporações verticais, conforme abordado no prospecto jun/ 23 R$ 112,77 1,12% R$ 1,36
definitivo.
mai/ 23 R$ 111,21 1,22% R$ 1,35
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que o portfólio do fundo é constituído por estratégias bem consolidadas, abr/ 23 R$ 101,74 1,18% R$ 1,34
em destaque para os loteamentos que vêm conseguindo apresentar bons indicadores operacionais. De acordo com mar-23 R$ 101,48 1,16% R$ 1,31
nosso modelo econômico-financeiro, nosso preço alvo do TG Ativo Real FII é de BRL 163/cota, o que representa um
upside de ~36% em relação ao preço atual da cota. O seu dividend yield anualizado, considerada sua última distribuição
de proventos, foi de 9,7%.
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XP RESEARCH 12
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 22/12/2023
VBI Logística (LVBI11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Ativos Logísticos
Tese de Investimento O fundo tem como objetivo a obtenção de renda e ganho de capital, através do investimento de, LVBI11 COMPRA
no mínimo, dois terços do seu patrimônio líquido diretamente em imóveis ou direitos reais sobre imóveis do segmento Preço-Alvo (R$/ cota) 130
logístico ou industrial, bem como indiretamente, através de ações ou cotas de sociedades de propósito específico, Preço Atual (R$/ cota) 118,57
cotas de fundos imobiliários e cotas de Fundos de Investimento em Participações. Upside (%) 9%
DY anualizado 9,4%
Características do fundo A gestora VBI Real Estate é 100% focada no setor imobiliário brasileiro e possui vasta
experiencia no segmento, com mais de 10 anos de atuação no mercado imobiliário do Brasil. O fundo possui patrimônio
Informações Adicionais
líquido de R$ 1,670 bilhões, sendo que atualmente 84% do PL está alocado em ativos alvo e 11,5% mantido em caixa. Gestor VBI Asset
Portfólio Atualmente, o portfólio do fundo possui 10 empreendimentos, que somam mais de 479 mil m² de ABL e Taxa de Gestão (a.a.) 1,3% a.a.
vacância física de 0,4%. O portfólio do fundo conta com ativos com localização estratégica nos principais polos logísticos Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.670
do país. Sendo eles, 41% localizados no Raio 30 São Paulo, 26% em Extrema entre outros. Ainda, 27% dos contratos do Liquidez diária média(R$mil/ dia) 3.751
fundo são Atípicos.
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
No dia 11/12/2023, foi aprovado em Assembleia Geral Extraordinária a aquisição de até a totalidade das cotas de
dez/ 23 R$ 118,57 0,79% R$ 0,90
emissão do SBC Fundo de Investimento Imobiliário. Além disso, o fundo realizou, segundo o fato relevante do dia
nov/ 23 R$ 112,64 0,74% R$ 0,87
01/11/2023, o seu primeiro desinvestimento de ativos. A transação foi referente ao ativo Guarulhos. A alienação teve
out/ 23 R$ 115,50 0,67% R$ 0,79
valor total de venda de R$94 milhões que deveram ser pago ao fundo R$60 milhões à vista (já recebido) e R$34 milhões
set/ 23 R$ 116,10 0,68% R$ 0,79
pago em duas parcelas iguais, uma em janeiro e outra em julho de 2024. Segundo o fundo, o lucro distribuível da
ago/ 23 R$ 113,21 0,67% R$ 0,79
operação será equivalente a 1,67/cota.
jul/ 23 R$ 113,13 0,66% R$ 0,78
Nossa Visão e Recomendação O fundo possui boa pulverização de inquilinos em diferentes setores (Ambev, DHL,
jun/ 23 R$ 112,60 0,72% R$ 0,76
Magazine Luiza, Dia%, Amazon, IBL Logística e outros), e acreditamos que os mesmos são empresas de grande porte e
mai/ 23 R$ 100,55 0,75% R$ 0,76
consolidadas em seus segmentos de atuação. Entendemos que a tese do fundo está baseada em boa gestão, ativos
abr/ 23 R$ 96,56 0,79% R$ 0,75
bens localizados e alto padrão construtivo.
mar-23 R$ 88,68 0,76% R$ 0,72

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 26/12/2023 XP RESEARCH 14
XP Log FII (XPLG11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Ativos Logísticos
Tese de Investimento: O XP Log FII (XPLG11) tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição e exploração XPLG11 COMPRA
comercial de empreendimentos preponderantemente na área logística e industrial. Preço-Alvo (R$/ cota) 125
Preço Atual (R$/ cota) 107,80
Características do fundo O fundo possui 86% de seu patrimônio líquido em imóveis para renda, 3% em cotas de FIIs, e
Upside (%) 16%
11% em aplicações financeiras. O portfólio de imóveis é composto por 17 condomínios logísticos, que somam 966 mil
DY anualizado 8,5%
m², incluindo um imóvel em construção, em Extrema/MG com conclusão prevista para o início de 2024.

Portfólio Os imóveis possuem boa diversificação geográfica, sendo localizados 46,6% em SP, 21,3% em PE, 14,4% no Informações Adicionais
RJ, 7,6% em MG, 6,2% em SC, e 3,9% no RS. Adicionalmente, 60% dos contratos são atípicos, e a taxa de vacância Gestor XP Asset
física do fundo foi de 2,3%. A vacância financeira do fundo atualmente é de 2,3%. Vale ressaltar que 85% dos contratos Taxa de Gestão (a.a.) 0,95% a.a.
apresentam vencimento a partir de 2025, o que traz maior segurança em sua capacidade de gerar receita no curto Patrimônio Líquido (R$ mi) 3.282
prazo. Os imóveis do fundo contam atualmente com 46 locatários, com relativa diversificação do setor de atuação: 57% Liquidez diária média(R$mil/ dia) 5.358
da receita imobiliária está ligada a locatários do setor de comércio varejista, 11% do setor de material de construção, 3%
do setor de alimentos, e 6% do setor de logística, dentre outros. Dentre os maiores locatários, destacam-se: Via Varejo Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
(12% da receita imobiliária), Leroy (11%), Renner (8%) e mercado livre (8%). A maior parte dos inquilinos são empresas dez/ 23 R$ 107,80 0,73% R$ 0,78

consolidadas em seus segmentos de atuação, trazendo maior estabilidade em relação ao seu fluxo de renda. nov/ 23 R$ 106,75 0,72% R$ 0,78
out/ 23 R$ 107,39 0,69% R$ 0,78
Recentemente, o fundo encerrou a 6ª emissão de cotas, a qual teve captação líquida de aproximadamente R$279,8
set/ 23 R$ 111,00 0,69% R$ 0,78
milhões. Segundo fato relevante divulgado no dia 18 de outubro de 2023, parte do recurso captado pelo fundo na oferta
ago/ 23 R$ 110,17 0,68% R$ 0,78
foi utilizado para recompra facultativa no valor aproximado de R$35,4 milhões, referente à 1ª Série do CRI 176.
jul/ 23 R$ 110,44 0,69% R$ 0,79
Nossa Visão e Recomendação Entendemos que o fundo possui sua tese de investimentos embasada principalmente
jun/ 23 R$ 109,49 0,71% R$ 0,75
na: (i) Qualidade do portfólio de ativos; (ii) Capacidade de execução do time de gestão; e (iii) Valuation atrativo. Além
mai/ 23 R$ 100,82 0,75% R$ 0,74
disso, visualizamos um possível upside em seus dividendos, advindo de possíveis novas aquisições de imóveis referente
abr/ 23 R$ 94,50 0,78% R$ 0,74
a alocação de recursos da última oferta.
mar-23 R$ 88,49 0,79% R$ 0,74

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para XPLG11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 07/12/2023 XP RESEARCH 15
Tellus Properties (TEPP11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Lajes Corporativas
Tese de Investimento O fundo tem objetivo de proporcionar aos Cotistas a valorização e a rentabilidade de suas TEPP11 COMPRA
Cotas, conforme a política de investimento, preponderantemente, por meio de investimentos imobiliários de Preço-Alvo (R$/ cota) 101
longo prazo Preço Atual (R$/ cota) 91,60
Upside (%) 10%
Características do fundo O Tellus Properties FII é um fundo de investimento imobiliário gerido pela Tellus Gestão e
DY anualizado 8,5%
Consultoria de Investimentos Ltda., e tem por objetivo a obtenção de renda, mediante aplicação de recursos em lajes
corporativas. Informações Adicionais
Portfólio O fundo possui atualmente 4 imóveis em seu portfólio que somam aproximadamente 35.583 m² de área. Os Gestor Tellus Investimentos
ativos são: Ed. Torre Sul, Cond. São Luiz, Ed. Passarelli, e Ed. Fujitsu, todos localizados na cidade de São Paulo e com Taxa de Gestão (a.a.) 0,95% a.a.
classificação A no Ed. Torre Sul e os demais classificados como B. Além disso, 98% da receita de aluguel do fundo Patrimônio Líquido (R$ mi) 401
possui vencimento após 2025. O fundo possui boa diversificação por setor de atividade do inquilino, com exposição de Liquidez diária média(R$mil/ dia) 1.289
28% de sua receita em empresas de serviços, 22% de tecnologia, 20% de saúde, 15% financeiro, 4% comércio, 3%
engenharia, entre outros. A vacância financeira é de 4,09%, já a física é de 0%,. Segundo o fato relevante publicado no Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
dia 25/10/2023 o fundo teve sucesso na ação contra uma antiga locatária do Edifício Passarelli, para recebimento dez/ 23 R$ 91,60 0,69% R$ 0,64
de aproximadamente R$839,2 mil. Ademais, o fundo recebeu aproximadamente R$2,5 milhões em razão da conclusão nov/ 23 R$ 92,59 0,71% R$ 0,64
da última fase da operação de venda dos conjuntos do Edifício Timbaúba. De acordo com o fundo, a última fase da out/ 23 R$ 88,97 0,63% R$ 0,58
operação resultará em um ganho de capital de R$0,04/cota. O fundo também aumentou a sua participação no Edifício set/ 23 R$ 90,13 0,65% R$ 0,58
Passarelli com a aquisição do conjunto 113. Apesar da boa localização dos ativos do fundo, os mesmos possuem ago/ 23 R$ 86,49 0,66% R$ 0,58
qualidade relativamente inferior a outros ativos em suas respectivas regiões. No entanto, a estratégia do fundo está jul/ 23 R$ 85,54 0,92% R$ 0,81
associada ao potencial de melhora de sua qualidade via retrofit, e, de fato, a equipe de gestão tem adotado práticas de jun/ 23 R$ 84,22 0,68% R$ 0,55
revitalização. mai/ 23 R$ 76,90 0,71% R$ 0,52
Nossa Visão e Recomendação O fundo está negociando com desconto em relação ao seu valor patrimonial (96% abr/ 23 R$ 69,36 0,77% R$ 0,51
P/VP), e seu último dividend yield anualizado foi de 8,5%. Devido à boa localização dos ativos temos recomendação do mar-23 R$ 62,26 0,75% R$ 0,50
papel para COMPRA, com preço alvo de R$ 101.

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 06/12/2023 XP RESEARCH 17
RBR Alpha (RBRF11) 27 de dezembro de 2023
Research FIIs

Fundo de Fundos
Tese de Investimento O fundo RBR Alpha Multiestratégia é um Fundo de Fundos Imobiliários com objetivo de auferir RBRF11 COMPRA
rendimentos e ganho de capital na aquisição de Fundos Imobiliários, Certificados de Recebíveis Imobiliários (“CRIs”) e Preço-Alvo (R$/ cota) 87
outros ativos líquidos ligados ao mercado imobiliário. Preço Atual (R$/ cota) 79,49
Upside (%) 9%
Características do fundo O RBRF11 busca a diversificação de seus investimentos em quatro estratégias, sendo elas:
DY anualizado 8,6%
• Ativos “Alpha”: (60% da carteira): Principal estratégia do fundo. Foco em FIIs de imóveis prontos com potencial de
valorização; Informações Adicionais
Gestor RBR Asset
• CRI: (26% da carteira): Dívidas imobiliárias com garantias e recebíveis no setor;
Taxa de Gestão (a.a.) 0,8% a.a.
• Ativos “Beta” (13% da carteira): Posições táticas. Foco em FIIs com dividendos estabilizados e mais sensíveis às Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.188
oscilações de curto prazo; Liquidez diária média(R$mil/ dia) 3.230
• Liquidez (atualmente 0,6%): Recursos alocados em fundos de renda fixa, aguardando alocação futura.
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
Portfólio Do ponto de vista de alocação por segmento, o portfólio está atualmente alocado em 8 CRIs e 19 FIIs, e por dez/ 23 R$ 79,49 0,72% R$ 0,55
setor 27,0% em Recebíveis, 31,0% no Segmento Corporativo, 8,0% no Segmento Logístico, 12,0% no segmento de nov/ 23 R$ 75,69 0,71% R$ 0,55
Shoppings e 22,0% em outros segmentos.
out/ 23 R$ 75,87 0,68% R$ 0,55
Nossa Visão e Recomendação Seus gestores têm buscado qualificar o portfólio do fundo reduzindo posições que não set/ 23 R$ 78,62 0,66% R$ 0,55
consideram como estratégicas e com menor retorno ajustado ao risco, mesmo que estejam com prejuízo. Foram ago/ 23 R$ 80,79 0,75% R$ 0,63
efetuados desinvestimentos equilibrando com ganhos de capital, de forma a não impactar a distribuição de dividendos. jul/ 23 R$ 81,09 0,79% R$ 0,63
Acreditamos que o fundo está negociando em patamares atrativos ao considerar a qualidade do seu portfólio. Além jun/ 23 R$ 76,61 0,87% R$ 0,63
disso, o dividend yield anualizado do fundo é de 8,6%. mai/ 23 R$ 69,09 0,93% R$ 0,63
abr/ 23 R$ 63,62 1,00% R$ 0,63
mar-23 R$ 58,47 0,98% R$ 0,63

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 26/12/2023 Relatório Gerencial divulgado em: 24/11/2023 XP RESEARCH 19
Disclaimer 27 de dezembro de 2023
Research FIIs
1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não
constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com
base no presente relatório.

2) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.

3) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações
nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

4) O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/2021 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório .

5) Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos.

6) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a Resolução CVM nº 16/2021, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras
e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de
capitais.

7) Para fins de verificação da adequação do perfil do investidor aos serviços e produtos de investimento oferecidos pela XP Investimentos, utilizamos a metodologia de adequação dos produtos por portfólio, nos termos das Regras e Procedimentos ANBIMA de Suitability nº 01 e do Código ANBIMA de Regulação
e Melhores Práticas para Distribuição de Produtos de Investimento. Essa metodologia consiste em atribuir uma pontuação máxima de risco para cada perfil de investidor (conservador, moderado e agressivo), bem como uma pontuação de risco para cada um dos produtos oferecidos pela XP Investimentos, de
modo que todos os clientes possam ter acesso a todos os produtos, desde que dentro das quantidades e limites da pontuação de risco definidas para o seu perfil. Antes de aplicar nos produtos e/ou contratar os serviços objeto deste material, é importante que você verifique se a sua pontuação de risco atual
comporta a aplicação nos produtos e/ou a contratação dos serviços em questão, bem como se há limitações de volume, concentração e/ou quantidade para a aplicação desejada. Você pode consultar essas informações diretamente no momento da transmissão da sua ordem ou, ainda, consultando o risco geral
da sua carteira na tela de carteira (Visão Risco). Caso a sua pontuação de risco atual não comporte a aplicação/contratação pretendida, ou caso existam limitações em relação à quantidade e/ou volume financeiro para a referida aplicação/contratação, isto significa que, com base na composição atual da sua
carteira, esta aplicação/contratação não está adequada ao seu perfil. Em caso de dúvidas sobre o processo de adequação dos produtos oferecidos pela XP Investimentos ao seu perfil de investidor, consulte o FAQ. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o
desempenho do investimento.

8) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações
presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.

9) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que
seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.

10)SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

11)O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br.

12)A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.

13) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados
divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas
Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.

14) Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores
não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do
investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.

15)O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do
direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração
recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

16)O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias
corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

17)O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco
muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário
macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

18)ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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