Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários 1 de abril de 2024

Research FIIs

Carteira Fundamentalista
Abril 2024

A Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários é composta por 14 ativos com caráter mais defensivo. Portanto, é orientada para investidores com perfil aderente Maria Fernanda Violatti
à renda variável. Fundos Listados e FIIs
maria.violatti@xpi.com.br
Objetivo da carteira: O objetivo da Carteira de Fundos Imobiliários XP é superar o desempenho do IFIX, índice que mede a performance dos principais fundos
imobiliários listados em bolsa, no horizonte de longo prazo. A composição da carteira é analisada mensalmente pelos analistas da equipe, e ela pode ou não sofrer
alterações a cada mês.

Desempenho da carteira vs. IFIX: A carteira recomendada da XP apresentou performance de 1,21% em março, abaixo do IFIX, que apresentou performance positiva
de 1,43%% no mês. Adicionalmente, a carteira apresentou um dividend yield médio mensal de 0,81% (9,7% de dividend yield anualizado).

Alterações do mês Mantivemos a composição da carteira para o mês de abril. Acreditamos que a carteira está bem distribuída quanto à exposição por segmento e
nos fundos que a compõem.

Valor de Mercado Valor Patrimonial Yield

Peso % Fundo Cota VM/VP Performance
(VM) (VP) Anualizado

Por Ticker Segmento Ticker Recomendação Nome (R$ milhões) (R$) (R$/Cota) % No mês Em 12m DY 12m
9,5% Recebíveis MCCI11 COMPRA Mauá Capital Recebíveis 1.596 94 96 98% 1,0% 19,2% 10,2%
8,5% Recebíveis KNCR11 COMPRA Kinea Rendimentos 5.905 103 101 102% 0,2% 20,6% 11,0%
7,5% Recebíveis CPTS11 COMPRA Capitânia Securities 2.721 9 9 93% 1,4% 26,2% 10,7%
7,5% Recebíveis XPCI11 COMPRA XP Crédito Imobiliário 794 91 93 98% 3,7% 27,0% 11,8%
5,0% Recebíveis RBRR11 COMPRA RBR High Grade 1.412 94 96 98% 5,2% 21,9% 10,7%
7,5% Híbrido TGAR11 COMPRA TG Ativo Real 2.443 128 121 106% 3,1% 27,8% 12,5%
5,0% Ativos Logísticos LVBI11 COMPRA VBI Logística 1.698 119 117 102% 2,1% 40,5% 9,1%
5,0% Ativos Logísticos BRCO11 RESTRITO Bresco Logística 1.812 123 120 102% 0,5% 46,4% 8,5%
5,0% Ativos Logísticos XPLG11 COMPRA XP Logística 3.265 110 112 99% -0,7% 30,7% 8,5%
15,0% Lajes Corporat. PVBI11 COMPRA VBI Prime Offices 1.870 102 101 101% -0,8% 26,6% 7,7%
2,5% Lajes Corporat. TEPP11 COMPRA Tellus Properties 412 98 100 97% 5,3% 60,3% 7,9%
14,0% Shoppings XPML11 RESTRITO XP Malls 4.621 116 111 105% -0,9% 35,0% 9,3%
4,0% Shoppings VISC11 COMPRA Vinci Shopping Center 3.535 123 128 96% 2,2% 33,6% 9,8%
4,0% Fundo de Fundos RBRF11 COMPRA RBR Alpha 1.149 8 9 94% 3,7% 46,6% 7,9% 1
Fontes: Economatica; XP Research / Data base: 28/03/2024 Performance calculada até dia 28/03/2024 *Os fundos destacados encontram-se restritos por compliance.
 01
Resumo Carteira

03
Carteira Recomendada XP

Índice 04
Visão Setorial

05
Performance Carteira

06
Teses de Investimento
Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários 1 de abril de 2024

Abril/2024

Figura 1: Diversificação setorial

Descrição da carteira A carteira recomendada mantém sua maior alocação em fundos imobiliários
com caráter mais defensivos e que buscam captar assimetrias de mercado. Exposição por segmento Fundo de Fundos;
Híbrido; 7,5% 4,0%
Características da carteira A Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários é composta por 14
ativos recomendados pelos nossos analistas do Research XP.
Ativos Logísticos;
Diversificação da carteira A distribuição entre os segmentos segue com as alocações em 15,0% Recebíveis; 38,0%
Recebíveis (38,0%), Shoppings (18,0%), Lajes Corporativas (17,5%), Logística (15,0%), Híbridos
(7,5%) e Fundos de Fundos (4,0%).

Alterações do mês Mantivemos a composição da carteira para o mês de abril. Acreditamos que a
carteira está bem distribuída quanto à exposição por segmento e nos fundos que a compõem.
Lajes Corporat.;
17,5%

Shoppings; 18,0%
Figura 2: Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários: Estimativas e recomendações

Peso % Fundo Valor de Mercado (VM) Cota Valor Patrimonial (VP) VM/VP Performance Yield Anualizado
Por Ticker Segmento Ticker Recomendação Nome (R$ milhões) (R$) (R$/Cota) % No mês Em 12m DY 12m
9,5% Recebíveis MCCI11 COMPRA Mauá Capital Recebíveis 1.596 94 96 98% 1,0% 19,2% 10,2%
8,5% Recebíveis KNCR11 COMPRA Kinea Rendimentos 5.905 103 101 102% 0,2% 20,6% 11,0%
7,5% Recebíveis CPTS11 COMPRA Capitânia Securities 2.721 9 9 93% 1,4% 26,2% 10,7%
7,5% Recebíveis XPCI11 COMPRA XP Crédito Imobiliário 794 91 93 98% 3,7% 27,0% 11,8%
5,0% Recebíveis RBRR11 COMPRA RBR High Grade 1.412 94 96 98% 5,2% 21,9% 10,7%
7,5% Híbrido TGAR11 COMPRA TG Ativo Real 2.443 128 121 106% 3,1% 27,8% 12,5%
5,0% Ativos Logísticos LVBI11 COMPRA VBI Logística 1.698 119 117 102% 2,1% 40,5% 9,1%
5,0% Ativos Logísticos BRCO11 RESTRITO Bresco Logística 1.812 123 120 102% 0,5% 46,4% 8,5%
5,0% Ativos Logísticos XPLG11 COMPRA XP Logística 3.265 110 112 99% -0,7% 30,7% 8,5%
15,0% Lajes Corporat. PVBI11 COMPRA VBI Prime Offices 1.870 102 101 101% -0,8% 26,6% 7,7%
2,5% Lajes Corporat. TEPP11 COMPRA Tellus Properties 412 98 100 97% 5,3% 60,3% 7,9%
14,0% Shoppings XPML11 RESTRITO XP Malls 4.621 116 111 105% -0,9% 35,0% 9,3%
4,0% Shoppings VISC11 COMPRA Vinci Shopping Center 3.535 123 128 96% 2,2% 33,6% 9,8%
4,0% Fundo de Fundos RBRF11 COMPRA RBR Alpha 1.149 8 9 94% 3,7% 46,6% 7,9%

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024
Performance Carteira 1 de abril de 2024
Research FIIs

Desempenho desde o início

A carteira recomendada da XP apresentou performance de 1,21% em março, abaixo do IFIX, que apresentou performance positiva de 1,43%% no mês. Adicionalmente, a carteira apresentou um dividend yield
médio mensal de 0,81% (9,7% de dividend yield anualizado). Com isso, a carteira acumula alta de 28,8% nos últimos 12 meses (acima do índice IFIX em 5,4 p.p.).

Figura 3: Desempenho de cada ativo - Março 2024 Figura 4: Performance IFIX vs. IBOV vs. CDI
Desempenho de Março de 2024 (Base 100)
IFIX CDI IBOV
XPML11 -0,9%
140
PVBI11 -0,8%
XPLG11 -0,7% 130
KNCR11 0,2% 120
BRCO11 0,5% 110
MCCI11 1,0%
100
CPTS11 1,4%
LVBI11 2,1% 90
VISC11 2,2% 80
TGAR11 3,1% 70
XPCI11 3,7%
60
RBRF11 3,7%
RBRR11 5,2%
TEPP11 5,3%

Data abr-23 mai-23 jun-23 jul-23 ago-23 set-23 out-23 nov-23 dez-23 jan-24 fev-24 mar-24 No ano 12 Meses

Carteira Recomendada 3,7% 4,0% 6,2% 2,0% 2,0% 1,8% -1,8% -0,2% 4,7% 1,0% 1,3% 1,2% 3,5% 28,9%

Dividendos 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,8% 0,8% 0,8% 0,8% 0,8% 0,9% 0,8% 0,8% 2,6% 10,8%

IFIX 3,5% 5,4% 4,7% 1,3% 0,5% 0,2% -2,0% 0,7% 4,2% 0,7% 0,8% 1,4% 2,9% 23,4%

CDI 0,9% 1,1% 1,1% 1,0% 1,1% 0,9% 0,9% 0,9% 0,7% 0,9% 0,8% 0,8% 2,5% 11,7%

*Devido mudança na data de execução da carteira, a performance tanto da carteira como do IFIX foi calculada até o dia 28/03/2024.
XP RESEARCH 4
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024
Visão Setorial 1 de abril de 2024
Research FIIs

Racional por Segmento

Fundos de Recebíveis (38,0% da carteira)

• Bom rendimento e menor risco de perda de patrimônio, são uma ótima alternativa para diversificação e mitigação de risco, principalmente em períodos de alta volatilidade do mercado. Dado o
cenário macroeconômico com perspectiva de inflação em patamares ainda elevados no curto, continuamos vendo retornos atrativos nos fundos de recebíveis em razão dos índices de inflação e
taxa Selic. Acreditamos que os fundos de recebíveis indexados em CDI+ devem se beneficiar do cenário macroeconômico com a taxa de juros Selic em patamares mais elevados.

Ativos logísticos (15,0% da carteira)

• A menor volatilidade é justificada pelo tempo curto de construção, reduzindo o risco de execução e volatilidade nos preços. Por isso, a renda trazida por esses ativos apresenta estabilidade e um
menor risco no curto prazo. Adicionalmente, esse segmento apresenta uma perspectiva relativamente favorável no curto prazo devido a manutenção do crescimento do e-commerce, que desde
a pandemia vem demandando volume crescente de ativos logísticos localizados próximos às grandes regiões metropolitanas.

Híbridos (7,5% da carteira)

• Fundos Imobiliários híbridos são fundos que possuem investimento em mais de uma classe de ativos. Essa característica se torna interessante dado que os fundos híbridos tendem a ter menor
nível de risco, dada sua diversificação de tipo de ativos e inquilinos.

Lajes Corporativas (17,5% da carteira)

• Acreditamos que as alterações e redimensionamentos dos escritórios relacionados às mudanças provocadas pela pandemia já foram realizadas. Apesar disso, nas regiões premium da cidade
de São Paulo, os imóveis de classes A+ e A apresentaram resiliência. Observamos que o mercado de escritórios, para se manter competitivo, aderiu a flexibilização nas condições comerciais das
locações, criando um cenário favorável ao inquilino. A retomada do segmento como um todo está associada à recuperação econômica, para que então a vacância da cidade reduza e vejamos
movimentos positivos em relação aos preços dos aluguéis. Adicionalmente, os fundamentos de longo prazo são sólidos para essa classe de ativo.

Fundo de Fundos (4,0% da carteira)

• Os Fundos de fundos apostam em explorar ineficiências de mercado e assimetrias de risco/retorno entre os FIIs listados em bolsa, além de usar sua expertise para balancear a exposição de
suas carteiras a segmentos específicos, de acordo com o momento e perspectiva de cada setor. Atualmente, o segmento vem apresentando ponto de entrada atrativo.

Shoppings (18,0% da carteira)

• Dado um cenário macroeconômico mais desafiador, mantemos nossa preferência em fundos com portfólios compostos de shoppings dominantes e orientados para alta renda, por se
demonstrarem mais resilientes em períodos desafiadores. Observamos que os indicadores operacionais de alguns shoppings já se aproximam dos valores observados pré-pandemia. Para o
longo prazo esperamos uma expansão moderada dos resultados do setor, em linha com nosso cenário macroeconômico para o Brasil.

Fontes: XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos XP RESEARCH 5

Kinea Rendimentos Imobiliários (KNCR11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Kinea Rendimentos Imobiliários – FII é dedicado ao investimento em ativos de renda fixa de KNCR11 COMPRA
natureza Imobiliária, especialmente em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI). Preço-Alvo (R$/cota) 101
Preço Atual (R$/cota) 103,42
Características do fundo O KNCR11 é o segundo maior fundo do segmento de recebíveis, com patrimônio líquido de R$ Upside (%) -2%
5,77 bilhões. 99,8% do patrimônio líquido está alocado em CRIs, 3% em LCI e 4,5% em outros instrumentos de caixa. O DY anualizado 11,0%
fundo possui atualmente 7,3% do seu PL em operações compromissadas reversas lastreadas em CRI. Essas operações
compromissadas permitem maior flexibilidade e dinamismo na alocação de recursos. Informações Adicionais
Gestor Kinea Investimentos
Portfólio 95,2% da alocação do fundo está indexada ao CDI, 4,2% à Selic e 0,6% indexado à inflação, IPCA. A carteira
Taxa de Gestão (a.a.) 1,08% a.a.
indexada ao CDI tem yield médio de 2,52%, com prazo médio de 5,1 anos, enquanto a pequena parte da carteira indexada
ao IPCA, tem yield médio de 8,85% e prazo médio de 3,4 anos. O fundo é, portanto, majoritariamente alocado em títulos Patrimônio Líquido (R$ mi) 5.772
pós-fixados e com baixo risco de crédito, e tende a se beneficiar em momentos como o atual de taxa de juros ainda em Liquidez diária média(R$mil/dia) 10.235
patamares elevados e inflação em tendência de queda.
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
O portfólio do fundo possui atualmente aproximadamente 65 CRIs, com boa diversificação setorial: 58,1% no setor de mar/24 R$ 103,42 1,82% R$ 1,90
escritórios, 24,2% em shoppings, 12,8% no setor residencial e 4,9% no setor logístico. Apesar do maior peso no setor de
fev/24 R$ 103,25 1,03% R$ 1,07
escritórios, a maioria desses CRIs são baseados em imóveis de alto padrão nos estados de SP e RJ, mitigando os riscos
jan/24 R$ 101,77 0,98% R$ 1,01
do setor. Os certificados de recebíveis imobiliários apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou seja,
dez/23 R$ 101,34 0,99% R$ 1,01
títulos com devedores que apresentam menor risco de crédito. Além disso, o fundo apresentou uma das menores
nov/23 R$ 97,88 1,08% R$ 1,11
volatilidades do segmento de FIIs de recebíveis nos últimos 12 meses, associado a um dos maiores retornos desse grupo
out/23 R$ 97,38 1,10% R$ 1,10
durante o mesmo período. Ainda, segundo o fato relevante divulgado no dia 09 de fev/24, foi aprovado a 10ª emissão de
cotas do fundo. A emissão será de até aproximadamente 9,9 milhões de novas cotas em até duas séries. O valor de set/23 R$ 94,92 1,20% R$ 1,20

emissão será de R$100,87/cota ago/23 R$ 92,60 1,16% R$ 1,15

jul/23 R$ 90,87 1,18% R$ 1,15
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que o fundo está posicionado com um portfólio que deve proporcionar níveis
jun-23 R$ 88,65 1,30% R$ 1,24
ainda favoráveis de rendimentos durante o atual período de taxas de juros ainda em patamares elevados, com patamar
relativamente menor de risco de crédito e risco de mercado quando comparado aos seus pares.

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para KNCR11
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 05/03/2024 XP RESEARCH 6
XP Crédito Imobiliário (XPCI11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O XP Crédito Imobiliário FII tem como objetivo auferir ganhos pela aplicação de seus recursos em XPCI11 COMPRA
ativos financeiros com lastro imobiliário, tais como CRI, Debênture, LCI, LH e cotas de FIIs. Preço-Alvo (R$/cota) 93
Preço Atual (R$/cota) 91,24
Características do fundo O fundo está atualmente alocado em 93,9% de seu patrimônio líquido na estratégia de Upside (%) 2%
investimento direto em CRIs, 3,7% em alocações em FIIs, e 2,4% em caixa. DY anualizado 12,3%

Portfólio Na estratégia de crédito, seu portfólio é composto de CRIs com boa qualidade, credores com risco de crédito
Informações Adicionais
saudável e estrutura de garantias sólidas, com foco em originação e estruturação próprias, e exposição balanceada em Gestor XP Asset
diferentes segmentos: Residencial (19,7%); Comercial (42,9%) e Crédito Corporativo (37,4%). O LTV médio da carteira atual Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
é de 53%, valor em linha com a média dos FIIs de recebíveis.
Patrimônio Líquido (R$ mi) 807
A carteira do fundo está concentrada em ativos indexados à inflação, que são 70,1% do portfólio atual e têm uma taxa Liquidez diária média(R$mil/dia) 1.984
média de mercado de IPCA + 6,73%. A carteira indexada ao CDI responde por 29,9% do portfólio, e a taxa média de
mercado desses ativos é de CDI + 2,89%. Os 3,7% alocados em FIIs do seu portfólio, representam, de acordo com o Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
relatório gerencial do fundo, uma estratégia de alocação tática e otimização de caixa: 100% da carteira atual é de FIIs de mar/24 R$ 91,24 2,02% R$ 1,80
recebíveis, com os quais o fundo busca fundos de maior resiliência, com composição majoritária de papéis high grade e fev/24 R$ 87,99 1,01% R$ 0,90
middle risk. No mês de fevereiro, segundo o relatório gerencial, a gestão do fundo não fez movimentações. jan/24 R$ 87,35 0,88% R$ 0,76
Adicionalmente, o Fundo encerrou o mês com R$ 25,27 milhões (3,13% do PL), em operações compromissadas. dez/23 R$ 84,42 0,93% R$ 0,80

Nossa Visão e Recomendação Com a desaceleração da inflação, esperamos que o portfólio indexado ao IPCA do fundo nov/23 R$ 82,66 1,09% R$ 0,95

traga rendimentos nominais menores no curto prazo que os observados nos últimos meses. Com a sua carteira atual, out/23 R$ 83,13 1,09% R$ 0,95

entretanto, acreditamos que o fundo deve ter rendimentos reais ainda em patamares favoráveis, além de negociar set/23 R$ 82,84 1,03% R$ 0,90
atualmente com desconto de aproximadamente 2% em relação ao seu valor patrimonial. ago/23 R$ 81,09 1,15% R$ 1,00
jul/23 R$ 80,03 1,03% R$ 0,91
jun-23 R$ 80,22 1,11% R$ 0,93

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para XPCI11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 15/03/2024 XP RESEARCH 7
Capitânia Securities FII (CPTS11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Fundo tem o objetivo de proporcionar rentabilidade aos seus Cotistas através da aquisição CPTS11 COMPRA
preponderantemente de ativos de origem imobiliária, conforme a política de investimento definida no Capítulo IV de seu Preço-Alvo (R$/cota) 9
Regulamento. Preço Atual (R$/cota) 8,56
Características do fundo Atualmente, o fundo possui 65,3% de seu patrimônio líquido em Certificados de Recebíveis Upside (%) 7%
Imobiliários (CRIs), 27,0% alocado em cotas de outros fundos imobiliários e 5,6% em Caixa. DY anualizado 10,7%

Portfólio A maior parte da carteira de CRIs (96,90%) é indexada ao IPCA, e sua taxa média de aquisição é de IPCA + 6,60%, Informações Adicionais
a parcela de 3,10% indexada em CDI possui taxa média de aquisição de CDI + 3,19%. A duration média da carteira é de 5,4 Gestor Capitânia
anos e LTV médio de 62,67% . O portfólio de CRIs tem, portanto, um perfil mais defensivo, de proteção contra a inflação, e Taxa de Gestão (a.a.) 1,05% a.a.
a gestora tem foco em ativos high grade. O fundo tem um histórico positivo em sua estratégia de obtenção de ganhos de
Patrimônio Líquido (R$ mi) 2.912
capital com a negociação dos CRIs, e os gestores buscam atualmente uma reciclagem do portfólio com o
Liquidez diária média(R$mil/dia) 7.246
desinvestimento em ativos de taxas menores no mercado secundário. A maior exposição da carteira de crédito é no setor
Logístico/Industrial, com 34,7%. A carteira de FIIs do fundo também tem volume relevante e é uma característica
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
diferencial do CPTS11 atualmente. Os segmentos com maior alocação dessa carteira são Renda Urbana (19,8%), Lajes
mar/24 R$ 8,56 0,89% R$ 0,08
Corporativas (16,5%) e Shoppings (34,7%), de modo que seus rendimentos constituem uma diversificação importante das
fev/24 R$ 8,44 0,82% R$ 0,07
receitas do fundo.
jan/24 R$ 8,37 0,77% R$ 0,07
Nossa Visão e Recomendação Ainda que conte, historicamente, com volatilidade e beta (em relação ao IFIX) reduzidos
dez/23 R$ 8,28 0,77% R$ 0,06
comparativamente aos seus pares, esperamos que o fundo tenha rendimentos favoráveis com seu portfólio atual ao
nov/23 R$ 7,65 0,78% R$ 0,06
longo dos próximos anos. Além disso, considerado o histórico da sua equipe de gestão, possivelmente deve contar com
out/23 R$ 7,52 0,62% R$ 0,05
importantes ganhos com a negociação de seus ativos.
set/23 R$ 8,32 0,90% R$ 0,08
ago/23 R$ 8,29 1,04% R$ 0,09
jul/23 R$ 7,99 1,03% R$ 0,09
jun-23 R$ 7,90 1,05% R$ 0,09

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para CPTS11

XP RESEARCH 8
Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 28/03/2023
RBR High Grade (RBRR11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O fundo RBR Rendimento High Grade é um fundo imobiliário do segmento de recebíveis com RBRR11 COMPRA
objetivo de auferir rendimentos e ganho de capital na aquisição de CRIs. Preço-Alvo (R$/cota) 96
Preço Atual (R$/cota) 93,79
Características do fundo De acordo com a gestora RBR, a estratégia Core de investimentos do fundo, que atualmente Upside (%) 2%
concentra 88% do patrimônio líquido, é pautada em operações de Certificados de Recebíveis Imobiliários high grade (com DY anualizado 11,2%
rating interno mínimo A), exclusivamente restritos a investidores profissionais (“off-market”) e com preferência a
originações e estruturações próprias. A estratégia Tática do fundo (atualmente 8% do PL) inclui outros CRIs high grade e Informações Adicionais
outros FIIs de CRIs. A estratégia de liquidez (atualmente 4% do PL) inclui ativos de renda fixa. Atualmente, 85% do PL Gestor RBR Asset
investido em CRIs é composto por operações ancoradas pela RBR, ou seja, operações originadas, estruturadas e/ou Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
investidas em mais de 50% da emissão. Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.443
Liquidez diária média(R$mil/dia) 3.258
Portfólio A carteira total de CRIs do fundo está 76% indexada ao IPCA, com taxa média de IPCA+7,6%, enquanto 12% se
encontra alocada em CRIs indexados ao IGP-M, com taxa média de IGP-M+4,6%. O fundo também detém 12% em ativos Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
indexados ao CDI, com taxa média de CDI+2,9% e com duration médio de 4,0 anos. O LTV médio do portfólio gira em torno mar/24 R$ 93,79 0,93% R$ 0,84
de 55%, e a carteira está dividida entre risco de crédito corporativo (74%), risco de locações multidevedor (26%). As
fev/24 R$ 89,16 0,91% R$ 0,80
garantias estão localizadas, em sua maioria, na região Sudeste (93,8% da carteira), com concentração de 47% em ativos
jan/24 R$ 86,67 0,76% R$ 0,68
localizados em regiões prime da cidade de São Paulo. Em termos de setor econômico, 40% dos CRIs são de Lajes
dez/23 R$ 86,88 0,74% R$ 0,65
Corporativas, 37% de Galpões Logísticos, 21% Residenciais e 1% de Shoppings. Nos últimos 12 meses, o fundo teve
nov/23 R$ 84,81 0,74% R$ 0,65
volatilidade e dividend yield em linha com a média dos FIIs de recebíveis analisados e um retorno acima da média dos
out/23 R$ 84,09 0,73% R$ 0,65
fundos do segmento.
set/23 R$ 85,23 0,72% R$ 0,65
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que, com sua carteira de CRIs atual, o fundo deve obter rendimentos reais
ago/23 R$ 85,66 0,76% R$ 0,70
favoráveis ao longo dos próximos anos, se beneficiando também com a originação e estruturação próprias de CRIs e de
jul/23 R$ 86,19 0,88% R$ 0,80
sua diversificação entre indexadores, tipos de riscos de crédito e setores econômicos dos ativos.
jun-23 R$ 84,87 1,11% R$ 1,00

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para RBRR11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 28/03/2024 XP RESEARCH 9
FII Mauá Capital Recebíveis Imobiliários (MCCI11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Recebíveis
Tese de Investimento O Fundo tem por objetivo auferir rendimento e ganho de capital aos investidores através da MCCI11 COMPRA
aquisição de CRI. No mínimo 67% de seu patrimônio deve ser investido nesse tipo de ativo. Preço-Alvo (R$/cota) 96
Preço Atual (R$/cota) 94,10
Características do fundo O MCCI11 possui 80% do PL alocado em CRIs e em fundos de CRIs. O patrimônio alocado em Upside (%) 2%
CRIs apresenta uma taxa de marcação a mercado de IPCA + 7,6% (93% dos CRIs). O restante do PL do fundo está alocado DY anualizado 10,4%
12% em FIIs, 3% em crédito estruturado e 5% em caixa.
Informações Adicionais
Portfólio A estratégia do fundo consiste em manter um portfólio composto de certificados de recebíveis imobiliários de
Gestor Mauá Capital
boa qualidade de crédito e risco. Os CRIs apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou seja, títulos com
Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
devedores que apresentam menores riscos de inadimplência.
Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.628
Além disso, o fundo possui boa diversificação na distribuição setorial do seu portfólio: 32% comercial, 34% logístico, 18% Liquidez diária média(R$mil/dia) 3.551
varejo essencial, 14% residencial e 2% em hotel. Em relação à distribuição geográfica, possui maior exposição em São
Paulo (71%). Por fim, o fundo anunciou que não identificou nenhuma inadimplência advinda dos credores que provoque Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
interrupção do fluxo de pagamentos até o momento. mar/24 R$ 94,10 0,85% R$ 0,80
fev/24 R$ 93,20 0,86% R$ 0,80
Nossa Visão e Recomendação Atualmente, o fundo está negociando próximo ao seu valor patrimonial (VM/VP de 0,98x),
jan/24 R$ 91,93 0,95% R$ 0,90
patamar que consideramos atrativo. O dividend yield anualizado é de 10,4%, e os pagamentos de dividendos de R$ 0,80 por
dez/23 R$ 92,10 1,02% R$ 0,90
cotas.
nov/23 R$ 84,95 0,97% R$ 0,90
out/23 R$ 88,99 0,95% R$ 0,90
set/23 R$ 90,06 0,96% R$ 0,90
ago/23 R$ 88,26 0,97% R$ 0,90
jul/23 R$ 85,90 1,03% R$ 0,95
jun-23 R$ 85,13 1,06% R$ 0,95

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 27/03/2024 XP RESEARCH 10
TG Ativo Real (TGAR11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Híbridos
Tese de Investimento O TG Ativo Real FII tem como objetivo proporcionar rendimento aos cotistas mediante distribuição
TGAR11 COMPRA
de lucros e valorização das cotas, advindos da exploração de Ativos Imobiliários de Renda e de Desenvolvimento. De
Preço-Alvo (R$/cota) 163
acordo com a gestora, “a principal atuação do TGAR11 é na integralização de ativos em fase de desenvolvimento,
Preço Atual (R$/cota) 127,51
fornecendo expertise em governança e funding para desenvolvedores imobiliários regionais”.
Upside (%) 28%
Características do fundo O TGAR11 é um fundo híbrido, e sua carteira concentra ativos de recebíveis e ativos de DY anualizado 13,0%
desenvolvimento imobiliário, de modo a equilibrar o fluxo de caixa dos primeiros com o potencial de valorização dos
últimos. O foco do fundo é em imóveis de regiões ligadas ao agronegócio e em jan/24 possuía 179 ativos, situados em 23 Informações Adicionais
Gestor TG Core Asset
estados e 101 municípios.
Taxa de Gestão (a.a.) 1,5% a.a.
Portfólio O fundo possui 77,69% do seu PL em Equity, dos quais 61,74% são em Loteamentos e 22,16% em Incorporação; Patrimônio Líquido (R$ mi) 2.316
além disso, 13,22% do portifólio está alocado em fundos de renda fixa e 8,38% em crédito, e o restante distribuídos em Liquidez diária média(R$mil/dia) 7.631
estratégias diversas. Seu portfólio é bem diversificado, atualmente composto por, empreendimentos de
loteamento, incorporações verticais e horizontais, empreendimentos multipropriedade em regiões turísticas e séries de Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
CRIs. A carteira de equity é a classe que mais contribui para a receita do Fundo, sendo responsável por 83,19% do valor mar/24 R$ 127,51 1,04% R$ 1,33
distribuível mensalmente. De acordo com gestores, o resultado é reflexo de dois principais fatores: (i) boa velocidade de fev/24 R$ 123,65 1,07% R$ 1,32
vendas, a qual pode ser atribuída, em parte, ao menor ticket médio quando comparado às demais tipologias; e (ii) obras jan/24 R$ 121,13 1,09% R$ 1,32
evoluídas, o que possibilita o reconhecimento do lucro contábil dos empreendimentos e, consequentemente, a distribuição dez/23 R$ 118,12 1,18% R$ 1,43
de resultados mediante apuração de receitas advindas das carteiras.
nov/23 R$ 115,66 1,20% R$ 1,45
Nossa Visão e Recomendação Acreditamos que o portfólio do fundo é constituído por estratégias bem consolidadas, em out/23 R$ 113,75 1,13% R$ 1,43
destaque para os loteamentos que vêm conseguindo apresentar bons indicadores operacionais. De acordo com nosso set/23 R$ 119,04 1,16% R$ 1,42
modelo econômico-financeiro, nosso preço alvo do TG Ativo Real FII é de BRL 163/cota, o que representa um upside de ago/23 R$ 112,50 1,14% R$ 1,40
~28% em relação ao preço atual da cota. O seu dividend yield anualizado, considerada sua última distribuição de jul/23 R$ 111,48 1,13% R$ 1,38
proventos, foi de 13%. jun-23 R$ 109,19 1,12% R$ 1,36

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 05/03/2024 XP RESEARCH 11
VBI Logística (LVBI11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Ativos Logísticos
Tese de Investimento O fundo tem como objetivo a obtenção de renda e ganho de capital, através do investimento de, no LVBI11 COMPRA
mínimo, dois terços do seu patrimônio líquido diretamente em imóveis ou direitos reais sobre imóveis do segmento Preço-Alvo (R$/cota) 130
logístico ou industrial, bem como indiretamente, através de ações ou cotas de sociedades de propósito específico, cotas Preço Atual (R$/cota) 119,20
de fundos imobiliários e cotas de Fundos de Investimento em Participações. Upside (%) 9%
DY anualizado 9,2%
Características do fundo A gestora VBI Real Estate é 100% focada no setor imobiliário brasileiro e possui vasta experiencia
no segmento, com mais de 10 anos de atuação no mercado imobiliário do Brasil. O fundo possui patrimônio líquido de R$
Informações Adicionais
1,645 bilhões. Gestor VBI Asset
Portfólio Atualmente, o portfólio do fundo possui 9 empreendimentos, que somam mais de 519 mil m² de ABL e vacância Taxa de Gestão (a.a.) 1,3% a.a.
física de 1,1%, a vacância foi impactada positivamente pelo novo contrato de locação referente ao modulo do ativo Itapevi. Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.665
O portfólio do fundo conta com ativos com localização estratégica nos principais polos logísticos do país. Sendo eles, 50% Liquidez diária média(R$mil/dia) 4.148
localizados no Raio 30 São Paulo, 17% em Extrema, entre outros. Ainda, 48% dos contratos do fundo são Atípicos.
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
No dia 29/02/2024, o fundo anunciou a realização da 5ª emissão de cotas do fundo, que tem o objetivo de captar
mar/24 R$ 119,20 0,76% R$ 0,90
aproximadamente R$220 milhões. Ainda o fundo não recebeu o pagamento de aluguel de um de seus locatários do imóvel
fev/24 R$ 116,78 0,88% R$ 1,05
Mauá referente a competência de fevereiro de 2024. Desta maneira, o resultado do fundo teve um impacto negativo na
jan/24 R$ 116,81 0,77% R$ 0,90
distribuição de rendimentos equivalente a R$ 0,07 por cota. A locatária também informou que a sua intenção de rescindir
dez/23 R$ 114,89 0,79% R$ 0,90
antecipadamente o contrato de locação. Por fim, o fundo celebrou o 1º Aditivo que altera a área do ativo Pirituba
nov/23 R$ 109,79 0,74% R$ 0,87
Desenvolvimento passando 8.457 m² para até 10.798 m² e o percentual da propriedade que o fundo terá no ativo passara
de 60% para 65,74%. Com isso a gestora estima um impacto na receita imobiliária de aproximadamente R$0,03 por cota. out/23 R$ 112,58 0,67% R$ 0,79
set/23 R$ 113,16 0,68% R$ 0,79
Nossa Visão e Recomendação O fundo possui boa pulverização de inquilinos em diferentes setores (Scania, Ambev, DHL,
ago/23 R$ 110,35 0,67% R$ 0,79
Magazine Luiza, Amazon, e outros), e acreditamos que os mesmos são empresas de grande porte e consolidadas em
jul/23 R$ 110,27 0,66% R$ 0,78
seus segmentos de atuação. Entendemos que a tese do fundo está baseada em boa gestão, ativos bens localizados e alto
jun-23 R$ 109,75 0,72% R$ 0,76
padrão construtivo.

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para LVBI11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 26/03/2024 XP RESEARCH 13
XP Log FII (XPLG11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Ativos Logísticos
Tese de Investimento: O XP Log FII (XPLG11) tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição e exploração comercial de XPLG11 COMPRA
empreendimentos preponderantemente na área logística e industrial. Preço-Alvo (R$/cota) 125
Características do fundo O fundo possui 87% de seu patrimônio líquido em imóveis para renda, 3% em cotas de FIIs, e 10%
Preço Atual (R$/cota) 110,27
em aplicações financeiras. O portfólio de imóveis é composto por 17 condomínios logísticos, que somam 969 mil m², Upside (%) 13%
incluindo um imóvel em construção, em Extrema/MG. DY anualizado 8,5%

Portfólio Os imóveis possuem boa diversificação geográfica, sendo localizados 46,4% em SP, 21,5% em PE, 14,4% no RJ, Informações Adicionais
7,5% em MG, 6,2% em SC, e 4% no RS. Adicionalmente, 64% dos contratos são atípicos, e a taxa de vacância física do Gestor XP Asset
fundo foi de 2,3%. A vacância financeira do fundo atualmente é de 1,9%, após fechar o aditivo do contrato de locação no Taxa de Gestão (a.a.) 0,95% a.a.
condomínio logístico Syslog Galeão. Vale ressaltar que 89% dos contratos apresentam vencimento a partir de 2026, o que,
Patrimônio Líquido (R$ mi) 3.312
juntamente com maior exposição em contratos atípicos, traz, maior segurança em sua capacidade de gerar receita no
Liquidez diária média(R$mil/dia) 5.165
curto prazo. No entanto, no cenário macroeconômico mais favorável possui menor potencial de captar assimetrias de
mercado. Os imóveis do fundo contam atualmente com 46 locatários, com relativa diversificação do setor de atuação: Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
63% da receita imobiliária está ligada a locatários do setor de comércio varejista, 13% do setor de material de construção, mar/24 R$ 110,27 0,71% R$ 0,78

3% do setor de alimentos, e 3% do setor de logística, e outros. Dentre os maiores locatários, destacam-se: Via Varejo (13% fev/24 R$ 111,00 0,71% R$ 0,78
da receita imobiliária), Leroy (13%), Renner (9%) e Mercado Livre (9%), A maior parte dos inquilinos são empresas jan/24 R$ 107,83 0,72% R$ 0,78
consolidadas em seus segmentos de atuação, trazendo maior estabilidade em relação ao seu fluxo de renda. Ainda, o dez/23 R$ 106,60 0,73% R$ 0,78
fundo foi informado da intenção de um dos seus locatários do imóvel CD Americana de rescindir antecipadamente o nov/23 R$ 104,50 0,72% R$ 0,78
contrato. Esta mesma locatária encontra-se inadimplente referente ao pagamento de aluguel da competência de fevereiro out/23 R$ 105,12 0,69% R$ 0,78
de 2024. Desta maneira, o resultado do fundo teve um impacto negativo equivalente a R$ 0,04 por cota. set/23 R$ 108,66 0,69% R$ 0,78

Nossa Visão e Recomendação Entendemos que o fundo possui sua tese de investimentos embasada principalmente na: (i) ago/23 R$ 107,84 0,68% R$ 0,78
Qualidade do portfólio de ativos; (ii) Capacidade de execução do time de gestão; e (iii) Valuation atrativo. Além disso, jul/23 R$ 108,11 0,69% R$ 0,79
visualizamos um possível upside em seus dividendos, advindo de possíveis novas aquisições de imóveis referente a jun-23 R$ 107,17 0,71% R$ 0,75
alocação de recursos da última oferta.

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 07/03/2024 XP RESEARCH 14
VBI Prime Properties (PVBI11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Lajes Corporativas
Tese de Investimento O VBI Prime Properties tem por objetivo o investimento em imóveis com certificado de conclusão PVBI11 COMPRA
de obra (Habite-se ou equivalente) total ou parcial, direitos reais sobre imóveis relacionados e/ou destinados ao Preço-Alvo (R$/cota) 106
segmento corporativo ou comercial. Preço Atual (R$/cota) 101,55
Upside (%) 4%
Características do fundo A gestora VBI Real Estate é 100% focada no setor imobiliário brasileiro e possui vasta experiencia
DY anualizado 7,5%
no segmento, com mais de 10 anos de atuação no mercado imobiliário do Brasil. O VBI Prime Properties é um fundo com
um portfólio de ativos de alta qualidade e bem localizados, em regiões consideradas premium. O fundo possui patrimônio
Informações Adicionais
líquido de R$ 1,856 bilhões.
Gestor VBI Asset
Portfólio Os ativos que compõem o portfólio do fundo possuem qualidade ímpar e localização privilegiada na cidade de Taxa de Gestão (a.a.) 1,0% a.a.
São Paulo ( FL 4440, Vila Olímpia Corporate Union FL, The One, Vera Cruz II e Park Tower)cb. Além disso, seus inquilinos Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.856
atuais são companhias de grande porte (por exemplo, CCB, UBS, e outros). 36% dos contratos vencem entre 2025 e 2029, Liquidez diária média(R$mil/dia) 5.701
e 45% a partir de 2030. A vacância atual do Fundo é de 5,5%, no entanto com a saída de um dos inquilinos do Vila Olimpia
Corporate a vacância do fundo subiu para 7,6%. O prazo médio remanescente dos contratos vigentes é de 3,9 anos. Ainda, Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
o fundo encerrou recentemente a sua 6ª emissão de cotas captando R$ aproximadamente R$749,7 milhões. Segundo o mar/24 R$ 101,55 0,64% R$ 0,65
fundo, parte do montante captado será direcionado a aquisição de 49,5% do FL4440 e mais um ativo alvo localizado na fev/24 R$ 102,32 0,68% R$ 0,65
Faria Lima. jan/24 R$ 101,64 0,68% R$ 0,70

Nossa Visão e Recomendação O fundo está negociando com pequeno ágio em relação ao seu valor patrimonial (100,8% dez/23 R$ 101,17 0,69% R$ 0,70

P/VP), porém em patamares que acreditamos ainda saudáveis e factíveis para upside, e seu último dividend yield nov/23 R$ 98,30 0,68% R$ 0,70
anualizado foi de 7,50%. Acreditamos que a combinação de alta qualidade e boa localização dos ativos, aliados à reduzida out/23 R$ 99,62 0,66% R$ 0,70
vacância apresentada e ao potencial representado pelo ativo em construção Union FL são características favoráveis do set/23 R$ 102,54 0,64% R$ 0,67
fundo que sustentam nossa visão positiva para o curto e médio prazo. ago/23 R$ 100,00 0,70% R$ 0,72
jul/23 R$ 97,10 0,62% R$ 0,61
jun-23 R$ 92,62 0,65% R$ 0,61

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 21/03/2024 XP RESEARCH 15
Tellus Properties (TEPP11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Lajes Corporativas
Tese de Investimento O fundo tem objetivo de proporcionar aos Cotistas a valorização e a rentabilidade de suas TEPP11 COMPRA
Cotas, conforme a política de investimento, preponderantemente, por meio de investimentos imobiliários de longo Preço-Alvo (R$/cota) 101
prazo Preço Atual (R$/cota) 97,61
Upside (%) 3%
Características do fundo O Tellus Properties FII é um fundo de investimento imobiliário gerido pela Tellus Gestão e
DY anualizado 8,1%
Consultoria de Investimentos Ltda., e tem por objetivo a obtenção de renda, mediante aplicação de recursos em lajes
corporativas. Informações Adicionais
Portfólio O fundo possui atualmente 3 imóveis em seu portfólio que somam aproximadamente 22.404 m² de área, todos Gestor Tellus Investimentos
localizados na cidade de São Paulo e com classificação A no Ed. Torre Sul e os demais classificados como B. Além disso, Taxa de Gestão (a.a.) 0,95% a.a.
91% da receita de aluguel do fundo possui vencimento após 2025. O fundo possui boa diversificação por setor de atividade Patrimônio Líquido (R$ mi) 423
do inquilino, com exposição de 29% de sua receita em empresas de serviços, 23% de tecnologia,16% financeiro, 16% Liquidez diária média(R$mil/dia) 1.737
saúde, 5% comércio, 3% engenharia, entre outros. A vacância financeira é de 4,44%, já a física é de 0%. Apesar da boa
localização dos ativos do fundo, os mesmos possuem qualidade relativamente inferior a outros ativos em suas Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
respectivas regiões. No entanto, a estratégia do fundo está associada ao potencial de melhora de sua qualidade mar/24 R$ 97,61 1,02% R$ 1,00
via retrofit, e, de fato, a equipe de gestão tem adotado práticas de revitalização. fev/24 R$ 92,70 0,69% R$ 0,64
jan/24 R$ 91,74 0,98% R$ 0,90
Ainda, o fundo informou que foram superadas as condições precedentes e consequente celebração da venda dos
dez/23 R$ 90,15 0,69% R$ 0,64
conjuntos do Condomínio Ed. São Luis, pelo preço total de R$ 215 milhões pagos de forma parcelada com prazo de 24
nov/23 R$ 90,43 0,71% R$ 0,64
meses. Mediante a lavratura o fundo recebeu 90,3 milhões, os quais foram utilizados para quita integralmente do saldo
devedor do CRI da 226ª Série, reduzindo a alavancagem para 7,62%. Por fim, as condições precedentes referente a out/23 R$ 86,89 0,63% R$ 0,58

aquisição de um imóvel pelo montante de R$95 milhões, também foram superadas. Com esta aquisição o fundo voltaria a set/23 R$ 88,03 0,65% R$ 0,58
ter 4 imóveis somando aproximadamente 27.161m² e espera-se um incremento de R$0,17/cota na distribuição. ago/23 R$ 84,48 0,66% R$ 0,58
jul/23 R$ 83,55 0,92% R$ 0,81
Nossa Visão e Recomendação O fundo está negociando com desconto em relação ao seu valor patrimonial (97% P/VP), e
jun-23 R$ 82,26 0,68% R$ 0,55
seu último dividend yield anualizado foi de 8,1%. Devido à boa localização dos ativos temos recomendação do papel de
COMPRA, com preço alvo de R$ 101.
Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para TEPP11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 11/03/2024 XP RESEARCH 16
Vinci Shopping Center (VISC11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Shoppings
Tese de Investimento O fundo tem como objetivo obter renda e ganho de capital por meio de investimento em ativos VISC11 COMPRA
imobiliários do segmento de shopping centers. Atualmente, possui um portfólio de 25 shoppings, localizados em 14 Preço-Alvo (R$/cota) 141
estados brasileiros que somam mais de 274 mil m² de ABL próprio. Preço Atual (R$/cota) 122,61
Upside (%) 15%
Características do fundo O fundo tem uma boa diversificação geográfica de seus shoppings, com 33% de sua Receita DY anualizado 9,9%
Operacional Líquida (NOI) no estado de SP, 10% no CE, 10% na RJ, 9% no RO, 7% no ES, entre outros. Além de importante
diversificação por administradores, com 34% de seu NOI administrado pela Ancar, 22% pela Argo, 10% pela Soul Malls, 9% Informações Adicionais
pela Saphyr, entre outras. O VISC11 possui atualmente R$ R$ 624,2 milhões em obrigações referentes a aquisições Gestor Vinci RE
prévias e um PL de R$ 3.689,9 milhões. Taxa de Gestão (a.a.) 1,35% a.a.
Portfólio No campo de indicadores operacionais, o NOI/m² referente ao caixa de janeiro de 2024 apresentou um Patrimônio Líquido (R$ mi) 3.690
crescimento de 3,8% em relação ao mesmo período no ano de 2023. A taxa vacância foi de 6,4% em jan/24, já a Liquidez diária média(R$mil/dia) 12.665
inadimplência líquida reduziu de 12,2% para 7,4% em relação ao ano anterior. As vendas/m² dos shoppings, considerando
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
o acumulado do ano, tiveram um aumento de 0,6% em relação a 2023. Ainda, os indicadores operacionais de aluguel das
mar/24 R$ 122,61 0,81% R$ 1,00
mesmas lojas e vendas nas mesmas lojas apontaram para um crescimento de 3,3% e 2,0% em jan/24 na comparação
fev/24 R$ 119,94 0,83% R$ 1,00
entre períodos. O fundo concluiu a aquisição de 5% do Plaza Sul Shopping, localizado em SP, pelo montante total de 30
jan/24 R$ 119,21 0,81% R$ 1,00
milhões. A transação teve um cap rate estimado de 8,5%.
dez/23 R$ 120,81 0,84% R$ 1,00
Nossa Visão e Recomendação O fundo tem um portfólio bem diversificado geograficamente, e destacamos também a
nov/23 R$ 115,07 0,85% R$ 1,00
qualidade e transparência das informações providas pela gestora. Acreditamos que os shoppings do portfólio têm ainda
out/23 R$ 112,09 0,78% R$ 0,92
bom potencial de crescimento de resultados, com visualizamos upside de 15%.
set/23 R$ 112,75 0,76% R$ 0,92
ago/23 R$ 113,78 0,71% R$ 0,85
jul/23 R$ 111,81 0,71% R$ 0,85
jun-23 R$ 111,11 0,69% R$ 0,82

Clique aqui para saber mais sobre a nossa tese para VISC11

Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 07/03/2024 XP RESEARCH 18
RBR Alpha (RBRF11) 1 de abril de 2024
Research FIIs

Fundo de Fundos
Tese de Investimento O fundo RBR Alpha Multiestratégia é um Fundo de Fundos Imobiliários com objetivo de auferir RBRF11 COMPRA
rendimentos e ganho de capital na aquisição de Fundos Imobiliários, Certificados de Recebíveis Imobiliários (“CRIs”) e Preço-Alvo (R$/cota) 9
outros ativos líquidos ligados ao mercado imobiliário. Preço Atual (R$/cota) 8,40
Upside (%) 6%
Características do fundo O RBRF11 busca a diversificação de seus investimentos em quatro estratégias, sendo elas:
DY anualizado 8,2%
• Ativos “Alpha”: (65% da carteira): Principal estratégia do fundo. Foco em FIIs de imóveis prontos com potencial de
valorização; Informações Adicionais
Gestor RBR Asset
• CRI: (16% da carteira): Dívidas imobiliárias com garantias e recebíveis no setor;
Taxa de Gestão (a.a.) 0,8% a.a.
• Ativos “Beta” (16% da carteira): Posições táticas. Foco em FIIs com dividendos estabilizados e mais sensíveis às Patrimônio Líquido (R$ mi) 1.220
oscilações de curto prazo; Liquidez diária média(R$mil/dia) 2.779
• Liquidez (atualmente 2%): Recursos alocados em fundos de renda fixa, aguardando alocação futura.
Data de Pagamento Cotação Base Yield Provento
Portfólio Do ponto de vista de alocação por segmento, o portfólio está atualmente alocado em 6 CRIs e 17 FIIs, e por setor mar/24 R$ 8,40 0,67% R$ 0,06
18% em Recebíveis, 31,0% no Segmento Corporativo, 8,0% no Segmento Logístico, 23,0% no segmento de Shoppings e fev/24 R$ 8,10 0,68% R$ 0,06
20,0% em outros segmentos.
jan/24 R$ 8,01 0,67% R$ 0,06
Nossa Visão e Recomendação Seus gestores têm buscado qualificar o portfólio do fundo reduzindo posições que não dez/23 R$ 7,99 0,72% R$ 0,06
consideram como estratégicas e com menor retorno ajustado ao risco, mesmo que estejam com prejuízo. Foram nov/23 R$ 7,42 0,71% R$ 0,06
efetuados desinvestimentos equilibrando com ganhos de capital, de forma a não impactar a distribuição de dividendos. out/23 R$ 7,44 0,68% R$ 0,06
Acreditamos que o fundo está negociando em patamares atrativos ao considerar a qualidade do seu portfólio. Além disso, set/23 R$ 7,71 0,66% R$ 0,06
o dividend yield anualizado do fundo é de 8,2%. ago/23 R$ 7,92 0,75% R$ 0,06
jul/23 R$ 7,95 0,79% R$ 0,06
jun-23 R$ 7,51 0,87% R$ 0,06

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Fontes: Economatica; XP Research / Sempre consulte seu assessor de Investimentos. Data base: 28/03/2024 Relatório Gerencial divulgado em: 22/03/2024 XP RESEARCH 19
Disclaimer 1 de abril de 2024
Research FIIs
1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo
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presente relatório.

2) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.

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7) Para fins de verificação da adequação do perfil do investidor aos serviços e produtos de investimento oferecidos pela XP Investimentos, utilizamos a metodologia de adequação dos produtos por portfólio, nos termos das Regras e Procedimentos ANBIMA de Suitability nº 01 e do Código ANBIMA de Regulação e
Melhores Práticas para Distribuição de Produtos de Investimento. Essa metodologia consiste em atribuir uma pontuação máxima de risco para cada perfil de investidor (conservador, moderado e agressivo), bem como uma pontuação de risco para cada um dos produtos oferecidos pela XP Investimentos, de modo
que todos os clientes possam ter acesso a todos os produtos, desde que dentro das quantidades e limites da pontuação de risco definidas para o seu perfil. Antes de aplicar nos produtos e/ou contratar os serviços objeto deste material, é importante que você verifique se a sua pontuação de risco atual comporta a
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carteira na tela de carteira (Visão Risco). Caso a sua pontuação de risco atual não comporte a aplicação/contratação pretendida, ou caso existam limitações em relação à quantidade e/ou volume financeiro para a referida aplicação/contratação, isto significa que, com base na composição atual da sua carteira, esta
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investimento.

8) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes
neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.

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13) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados
divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos,
que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.

14) Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores
não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do
investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.

15)O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito
negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada
para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

16)O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos.
O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

17)O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco
muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário
macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

18)ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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