PROSPECTO DEFINITIVO DA OFERTA PÚBLICA DE DISTRIBUIÇÃO PRIMÁRIA E SECUNDÁRIA DE AÇÕES

ORDINÁRIAS DE EMISSÃO DA

PLANO & PLANO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO S.A.

Companhia aberta de capital autorizado
CNPJ/ME nº 24.230.275/0001-80 NIRE: 35300555830
Rua Samuel Morse, nº 74, conjunto nº 132, parte, Brooklin – CEP 04576-060 - São Paulo – SP
63.830.000 Ações Ordinárias
Valor Total da Oferta: R$600.002.000,00
Código ISIN das Ações: “BRPLPLACNOR5”
Código de negociação das Ações na B3: “PLPL3”
Registro de Distribuição Pública Primária nº CVM/SRE/REM/2020/013, em 16 de setembro de 2020.
Registro de Distribuição Pública Secundária nº CVM/SRE/SEC/2020/010, em 16 de setembro de 2020.

Preço por Ação: R$9,40

A PLANO & PLANO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. (“Companhia”), a CYRELA BRAZIL REALTY S.A. EMPREENDIMENTOS E PARTICIPAÇÕES (“Cyrela”) e os acionistas vendedores pessoas físicas identificados neste Prospecto
Definitivo (conforme abaixo definido) (“Acionistas Vendedores Pessoas Físicas” e, em conjunto com a Cyrela, “Acionistas Vendedores”), o BANCO ITAÚ BBA S.A. (“Itaú BBA”, "Coordenador Líder” ou “Agente Estabilizador”), o BANCO BTG
PACTUAL S.A. (“BTG Pactual”), o BANCO BRADESCO BBI S.A. (“Bradesco BBI”), o BANCO MORGAN STANLEY S.A. (“Morgan Stanley”) e a CAIXA ECONÔMICA FEDERAL (“CAIXA” e, em conjunto com o Coordenador Líder, o BTG Pactual
e o Bradesco BBI, os “Coordenadores da Oferta”), estão realizando uma oferta pública de distribuição primária e secundária de ações ordinárias, nominativas, escriturais e sem valor nominal, de emissão da Companhia, todas livres e
desembaraçadas de quaisquer ônus ou gravames (“Ações”), realizada na República Federativa do Brasil (“Brasil”), com esforços de colocação das Ações no exterior, compreendendo: (i) a distribuição primária de 4.256.000 (quatro milhões,
duzentas e cinquenta e seis mil) novas Ações de emissão da Companhia (“Oferta Primária”); e (ii) a distribuição secundária de, inicialmente, 59.574.000 (cinquenta e nove milhões, quinhentas e setenta e quatro mil) Ações de emissão da
Companhia e de titularidade dos Acionistas Vendedores (“Oferta Secundária”, e em conjunto com a Oferta Primária, “Oferta”).

A Oferta é realizada no Brasil, em mercado de balcão não organizado, em conformidade com a Instrução da Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”) nº 400, de 29 de dezembro de 2009, conforme alterada (“Instrução CVM 400”), com o Código
ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para Estruturação, Coordenação e Distribuição de Ofertas Públicas de Valores Mobiliários e Ofertas Públicas de Aquisição de Valores Mobiliários, atualmente vigente (“Código ANBIMA”), e demais
normativos aplicáveis, sob a coordenação dos Coordenadores da Oferta, com a participação de determinadas instituições consorciadas autorizadas a operar no mercado de capitais brasileiro, credenciadas junto à B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão
(“B3”) e convidadas a participar da Oferta por meio da adesão à carta convite disponibilizada pelo Coordenador Líder para efetuar, exclusivamente, esforços de colocação das Ações junto a Investidores Não Institucionais (“Instituições
Consorciadas” e, em conjunto com os Coordenadores da Oferta, “Instituições Participantes da Oferta”).
Simultaneamente, foram também realizados esforços de colocação das Ações no exterior pelo Itau BBA USA Securities, Inc., pelo BTG Pactual US Capital LLC, pelo Bradesco Securities, Inc., e pelo Morgan Stanley & Co. LLC (em conjunto, “Agentes
de Colocação Internacional”), em conformidade com o “Placement Facilitation Agreement”, celebrado entre a Companhia, os Acionistas Vendedores e os Agentes de Colocação Internacional (“Contrato de Colocação Internacional”) (i) nos Estados
Unidos da América, exclusivamente para investidores institucionais qualificados (qualified institutional buyers) residentes e domiciliados nos Estados Unidos da América, conforme definido na 144A do U.S. Securities Act de 1933 dos Estados Unidos
da América, editada pela U.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”), conforme alterada (“Securities Act”), em operações isentas de registro nos Estados Unidos da América, em conformidade com o Securities Act e com os regulamentos
editados ao amparo do Securities Act, bem como nos termos de quaisquer outras regras federais e estaduais dos Estados Unidos da América sobre títulos e valores mobiliários; e (ii) nos demais países, exceto nos Estados Unidos da América e no
Brasil, para investidores que sejam considerados não residentes ou domiciliados nos Estados Unidos da América ou não, constituídos de acordo com as leis deste país (non-U.S. Persons), nos termos do Regulation S (“Regulamento S”), editado pela
SEC, no âmbito do Securities Act, e observada a legislação aplicável no país de domicílio de cada investidor (investidores descritos nas alíneas “(i)” e “(ii)” acima, em conjunto, “Investidores Estrangeiros”), desde que tais Investidores Estrangeiros
invistam no Brasil em conformidade com os mecanismos de investimento regulamentados nos termos da Lei nº 4.131, de 3 de setembro de 1962, conforme alterada (“Lei 4.131”), ou da Resolução do Conselho Monetário Nacional nº 4.373, de 29
de setembro de 2014 (“Resolução CMN 4.373”) e da Instrução da CVM nº 560, de 27 de março de 2015, conforme alterada (“Instrução CVM 560”), sem a necessidade, portanto, da solicitação e obtenção de registro de distribuição e colocação das
Ações em agência ou órgão regulador do mercado de capitais de outro país, inclusive perante a SEC.
No âmbito da Oferta, não houve a distribuição do lote adicional de ações previsto no artigo 14, parágrafo 2º, da Instrução CVM 400. Nos termos do artigo 24 da Instrução CVM 400, a quantidade de Ações inicialmente ofertada poderá, a critério
dos Acionistas Vendedores em comum acordo com os Coordenadores da Oferta, ser acrescida de um lote suplementar em percentual equivalente a até 15% (quinze por cento) do total de Ações inicialmente ofertadas, ou seja, em até 9.574.500
(nove milhões, quinhentas e setenta e quatro mil e quinhentas) Ações de emissão da Companhia e de titularidade dos Acionistas Vendedores, na proporção indicada na seção “Quantidade, montante e recursos líquidos”, na página 44 deste
Prospecto, nas mesmas condições e pelo mesmo preço das Ações inicialmente ofertadas (“Ações Suplementares”), conforme opção outorgada pelos Acionistas Vendedores ao Agente Estabilizador, nos termos do “Instrumento Particular de Contrato
de Coordenação, Colocação e Garantia Firme de Liquidação de Oferta Pública de Distribuição de Ações Ordinárias de Emissão da Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.”, celebrado entre a Companhia, os Acionistas Vendedores, os
Coordenadores da Oferta e a B3, na qualidade de interveniente anuente (“Contrato de Colocação”), a ser exercida nos termos dos normativos aplicáveis, em especial, a Instrução CVM 400. (“Opção de Ações Suplementares”). Conforme disposto no
Contrato de Colocação, as Ações Suplementares não serão objeto de garantia firme de liquidação por parte dos Coordenadores da Oferta. O Agente Estabilizador terá o direito exclusivo (mas não a obrigação), a partir da data de assinatura do
Contrato de Colocação, inclusive, e por um período de até 30 (trinta) dias contados da data de início da negociação das Ações na B3, inclusive, de exercer a Opção de Ações Suplementares, no todo ou em parte, em uma ou mais vezes, após
notificação, por escrito, aos Coordenadores da Oferta, desde que a decisão de sobrealocação das Ações seja tomada em comum acordo entre o Agente Estabilizador e os Coordenadores da Oferta quando da fixação do Preço por Ação (conforme
abaixo definido).
O Preço por Ação foi fixado após a conclusão do procedimento de coleta de intenções de investimento realizado exclusivamente junto a Investidores Institucionais, realizado no Brasil, pelos Coordenadores da Oferta, nos termos do Contrato de
Colocação, e no exterior, pelos Agentes de Colocação Internacional, nos termos do Contrato de Colocação Internacional, em consonância com o disposto no artigo 23, parágrafo 1º, e no artigo 44 da Instrução CVM 400 (“Procedimento de
Bookbuilding”) e teve como parâmetro as indicações de interesse em função da qualidade e quantidade da demanda (por volume e preço) por Ação coletada junto a Investidores Institucionais durante o Procedimento de Bookbuilding.
A escolha do critério de fixação do Preço por Ação é justificável na medida em que o preço de mercado das Ações a serem subscritas/adquiridas foi aferido diretamente por meio do resultado do Procedimento de Bookbuilding, o qual reflete o valor
pelo qual os Investidores Institucionais apresentaram suas intenções de investimento nas Ações no contexto da Oferta. Portanto, a emissão de Ações neste critério de fixação de preço não promoverá diluição injustificada dos atuais acionistas da
Companhia, nos termos do artigo 170, parágrafo 1º, inciso III, da Lei das Sociedades por Ações.
Os Investidores Não Institucionais que aderiram à Oferta de Varejo não participaram do Procedimento de Bookbuilding e, portanto, não participaram do processo de determinação do Preço por Ação.

Preço (R$)(1) Comissões (R$)(1)(2)(4) Recursos Líquidos (R$)(1)(2)(3)(4)

Preço por Ação .......................................................................................... 9,40 0,28 9,12
Oferta Primária(5) ....................................................................................... 40.006.400,00 1.200.192,00 38.806.208,00
Oferta Secundária (5)
................................................................................... 559.995.600,00 16.799.868,00 543.195.732,00
Total da Oferta .................................................................................... 600.002.000,00 18.000.060,00 582.001.940,00

(1) Com base no Preço por Ação de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos).
(2) Abrange as comissões a serem pagas aos Coordenadores da Oferta, sem considerar as Ações Suplementares.
(3) Sem dedução das despesas e tributos da Oferta.
(4) Para informações sobre as remunerações a serem recebidas pelos Coordenadores da Oferta, veja a seção “Informações sobre a Oferta -–_ Custos de distribuição”, na página 45 deste Prospecto.
(5) Para informações sobre (a) a quantidade de ações a ser distribuída pela Companhia e o montante decorrente da referida distribuição, bem como (b) a quantidade de ações a ser alienada pelos Acionistas Vendedores e o montante a ser por este recebido em virtude da
referida alienação, veja “Informações sobre a Oferta – Quantidade, montante e recursos líquidos” na página 44 deste Prospecto.
A realização da Oferta Primária, mediante aumento de capital da Companhia, considerando as Ações Suplementares, dentro do limite de capital autorizado previsto no estatuto social da Companhia (“Estatuto Social”), com a exclusão do direito de
preferência dos atuais acionistas da Companhia, nos termos do artigo 172, inciso I da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conforme alterada (“Lei das Sociedades por Ações”) e do artigo 7º do Estatuto Social, bem como seus termos e
condições, foi aprovada em Reunião do Conselho de Administração da Companhia, realizada em 21 de agosto de 2020, cuja ata foi devidamente registrada na Junta Comercial do Estado de São Paulo (“JUCESP”) no dia 08 de setembro de 2020 sob
o nº 358.923/20-7, e publicada no Diário Oficial do Estado de São Paulo (“DOESP”) e no jornal “O Dia” no dia 11 de setembro de 2020. A fixação do Preço por Ação bem como a quantidade de Ações objeto da Oferta e o efetivo aumento de capital
da Companhia foram aprovados em Reunião do Conselho de Administração da Companhia realizada em 15 de setembro de 2020, cuja ata será devidamente registrada na JUCESP e publicada no DOESP e no jornal “O Dia”. A realização da Oferta
Secundária (incluindo as Ações Suplementares), bem como seus termos e condições, inclusive no que se refere à fixação do Preço por Ação e a delegação à diretoria da Cyrela para praticar todos os atos necessários para realização da Oferta,
inclusive a definição do Preço por Ação, foram aprovadas pela Cyrela em Reunião da Diretoria, realizada em 22 de julho de 2020. Não será necessária qualquer aprovação societária em relação aos Acionistas Vendedores Pessoas Físicas para a
participação na Oferta Secundária e a na fixação do Preço por Ação.
Exceto pelo registro da Oferta na CVM, a Companhia e os Coordenadores da Oferta não pretendem registrar a Oferta ou as Ações nos Estados Unidos e em qualquer agência ou órgão regulador do mercado de capitais de qualquer outro país.
A Oferta Primária e Oferta Secundária foram registradas pela CVM em 16 de setembro de 2020, sob o nº CVM/SRE/REM/2020/013 e CVM/SRE/SEC/2020/010, respectivamente.
Foi admitido o recebimento de reservas a partir de 31 de agosto de 2020, para subscrição/aquisição das Ações, as quais somente serão confirmadas pelo subscritor/adquirente após o início do Prazo de Distribuição (conforme definido neste
Prospecto).
“O REGISTRO DA PRESENTE DISTRIBUIÇÃO NÃO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAÇÕES PRESTADAS OU EM JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DA EMISSORA, BEM COMO
SOBRE AS AÇÕES A SEREM DISTRIBUÍDAS.”
Este Prospecto Definitivo não deve, em nenhuma circunstância, ser considerado uma recomendação de subscrição/aquisição das Ações. Ao decidir subscrever/adquirir e integralizar/liquidar as Ações, os potenciais
investidores deverão realizar sua própria análise e avaliação da situação financeira da Companhia, das suas atividades e dos riscos decorrentes do investimento nas Ações.
OS INVESTIDORES DEVEM LER ESTE PROSPECTO E O FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA DA COMPANHIA ANTES DE ACEITAR A OFERTA, EM ESPECIAL AS SEÇÕES“PRINCIPAIS FATORES DE RISCO RELACIONADOS À COMPANHIA”
E “FATORES DE RISCO RELACIONADOS À OFERTA E ÀS AÇÕES” A PARTIR DAS PÁGINAS 18 E 90, RESPECTIVAMENTE, DESTE PROSPECTO E TAMBÉM OS ITENS “4.1 E 4.2. FATORES DE RISCO” DO FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA
DA COMPANHIA, PARA UMA DESCRIÇÃO DE CERTOS FATORES DE RISCO RELACIONADOS À SUBSCRIÇÃO/AQUISIÇÃO DAS AÇÕES QUE DEVEM SER CONSIDERADOS NA TOMADA DE DECISÃO DE INVESTIMENTO.

Coordenador Líder e Coordenadores da Oferta

Agente Estabilizador
A data deste Prospecto Definitivo é 16 de setembro de 2020.
(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)
 ÍNDICE
DEFINIÇÕES ...................................................................................................................... 1
INFORMAÇÕES CADASTRAIS DA COMPANHIA ................................................................. 4
CONSIDERAÇÕES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAÇÕES ACERCA DO FUTURO ............. 5
SUMÁRIO DA COMPANHIA................................................................................................ 8
Visão Geral ......................................................................................................................... 8
Histórico............................................................................................................................. 8
Principais Indicadores Financeiros....................................................................................... 15
Medidas que Adotamos em Decorrência da pandemia do COVID-19 ...................................... 15
Comparação de vendas mês a mês no período de COVID-19 (R$MM) .................................... 16
Breve Histórico e Estrutura Societária ................................................................................. 16
Principais fatores de risco relacionados à companhia ............................................................ 18
Eventos Subsequentes ....................................................................................................... 20
IDENTIFICAÇÃO DA COMPANHIA, ACIONISTAS VENDEDORES, COORDENADORES DA
OFERTA, CONSULTORES E AUDITOR INDEPENDENTE ................................................. 23
SUMÁRIO DA OFERTA ..................................................................................................... 25
INFORMAÇÕES SOBRE A OFERTA ................................................................................... 41
Composição do capital social .............................................................................................. 41
Características gerais da Oferta .......................................................................................... 43
Descrição da Oferta........................................................................................................... 43
Aprovações societárias ...................................................................................................... 44
Preço por Ação ................................................................................................................. 44
Quantidade, montante e recursos líquidos ........................................................................... 44
Custos de distribuição ....................................................................................................... 45
Instituições Participantes da Oferta..................................................................................... 46
Público Alvo ...................................................................................................................... 46
Cronograma Estimado da Oferta......................................................................................... 47
Regime de Distribuição ...................................................................................................... 48
Procedimento da Oferta ..................................................................................................... 48
Oferta de Varejo ............................................................................................................... 49
Oferta Institucional ........................................................................................................... 51
Prazos de Distribuição e Liquidação .................................................................................... 53
Suspensão, Modificação, Revogação ou Cancelamento da Oferta........................................... 53
Informações Sobre a Garantia Firme de Liquidação .............................................................. 54
Direitos, Vantagens e Restrições das Ações ......................................................................... 55
Violações de Normas de Conduta e Cancelamento dos Pedidos de Reserva ............................ 57
Acordos de Restrição à Venda de Ações (Lock-Up) ............................................................... 58
Instituição Financeira Responsável pela Escrituração e Custódia das Ações e das Ações da
Companhia..................................................................................................................... 59
Contrato de Colocação e Contrato de Colocação Internacional .............................................. 59
Estabilização de preço das Ações ........................................................................................ 60
Negociação das Ações na B3 .............................................................................................. 60
Inadequação da Oferta ...................................................................................................... 61
Condições a que a Oferta esteja submetida ......................................................................... 61
Informações adicionais ...................................................................................................... 61
APRESENTAÇÃO DAS INSTITUIÇÕES PARTICIPANTES DA OFERTA ............................... 67
Coordenador Líder ............................................................................................................ 67
BTG Pactual ...................................................................................................................... 68
Bradesco BBI .................................................................................................................... 70
Morgan Stanley ................................................................................................................. 71
Caixa Econômica Federal ................................................................................................... 72

i
RELACIONAMENTO ENTRE A COMPANHIA, OS ACIONISTAS VENDEDORES E OS
COORDENADORES DA OFERTA ..................................................................................... 73
Relacionamento entre a Companhia e o Coordenador Líder................................................... 73
Relacionamento entre a Companhia e o BTG Pactual ............................................................ 74
Relacionamento entre a Companhia e o Bradesco BBI .......................................................... 75
Relacionamento entre a Companhia e o Morgan Stanley ....................................................... 76
Relacionamento entre a Companhia e a CAIXA .................................................................... 77
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Coordenador Líder ................................. 80
Relacionamento entre Cyrela e Coordenador Líder ............................................................... 80
Relacionamento entre Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e Coordenador Líder ................. 81
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o BTG Pactual .......................................... 82
Relacionamento entre Cyrela e BTG Pactual ........................................................................ 82
Relacionamento entre Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e BTG Pactual .......................... 83
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Bradesco BBI ........................................ 84
Relacionamento entre Cyrela e o Bradesco BBI .................................................................... 84
Relacionamento entre Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e o Bradesco BBI ...................... 86
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Morgan Stanley ..................................... 86
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e a CAIXA................................................... 87
Relacionamento entre a Cyrela e a CAIXA ........................................................................... 87
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores Pessoa Física e a Caixa ................................ 89
FATORES DE RISCO RELACIONADOS À OFERTA E ÀS AÇÕES ......................................... 90
DESTINAÇÃO DOS RECURSOS ........................................................................................ 99
Oferta Secundária ............................................................................................................. 99
CAPITALIZAÇÃO ............................................................................................................ 100
DILUIÇÃO ...................................................................................................................... 101
Plano de Outorga de Opções de Compra/Subscrição de Ações ............................................ 102
ANEXOS ......................................................................................................................... 105
ANEXO I ESTATUTO SOCIAL CONSOLIDADO DA COMPANHIA ............................... 109
ANEXO II ATA DA REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO DA
COMPANHIA, REALIZADA EM 21 DE AGOSTO DE 2020, QUE APROVA A
REALIZAÇÃO DA OFERTA ......................................................................... 131
ANEXO III ATA DA REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO DA
COMPANHIA, REALIZADA EM 15 DE SETEMBRO DE 2020, QUE
APROVOU A FIXAÇÃO DO PREÇO POR AÇÃO DA OFERTA ........................ 139
ANEXO IV ATA DA DIRETORIA DA CYRELA, REALIZADA EM 22 DE JULHO DE
2020, QUE APROVA A REALIZAÇÃO DA OFERTA ...................................... 145
ANEXO V DECLARAÇÃO DA COMPANHIA NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA
INSTRUÇÃO CVM 400 ............................................................................... 149
ANEXO VI DECLARAÇÃO DOS ACIONISTAS VENDEDORES, NOS TERMOS DO
ARTIGO 56 DA INSTRUÇÃO CVM 400 ...................................................... 153
ANEXO VII DECLARAÇÃO DO COORDENADOR LÍDER, NOS TERMOS DO ARTIGO 56
DA INSTRUÇÃO CVM 400 ......................................................................... 161
ANEXO VIII DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS DA COMPANHIA,
REFERENTES AO PERÍODO DE SEIS MESES ENCERRADO EM 30 DE
JUNHO DE 2020 ........................................................................................ 167
ANEXO IX DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS DA COMPANHIA
REFERENTES AOS EXERCÍCIOS SOCIAIS ENCERRADOS EM 31 DE
DEZEMBRO DE 2019, 2018 E 2017 ........................................................... 243
ANEXO X FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA DA COMPANHIA, NOS TERMOS DA
INSTRUÇÃO CVM 480 ............................................................................... 331

ii
 DEFINIÇÕES

Para fins do presente Prospecto, “Companhia” ou “nós” se referem, a menos que o contexto
determine de forma diversa, à Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A., suas subsidiárias e
filiais na data deste Prospecto. Os termos indicados abaixo terão o significado a eles atribuídos
neste Prospecto, conforme aplicável.

Os termos relacionados especificamente com a Oferta e respectivos significados constam da seção

“Sumário da Oferta”, na página 25 deste Prospecto.

Acionistas Controladores A Cyrela, Rodrigo Uchoa Luna e Rodrigo Fairbanks von

Uhlendorff.

Acionistas Vendedores A Cyrela e os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas.

Acionistas Vendedores Rodrigo Uchoa Luna e Rodrigo Fairbanks von Uhlendorff.

Pessoas Físicas

Administradores Membros do Conselho de Administração e da Diretoria

Estatutária da Companhia, em conjunto.

ANBIMA Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e

de Capitais.

Auditor Independente Grant Thornton Auditores Independentes.

B3 B3 S.A. – Brasil, Bolsa, Balcão.

Banco Central Banco Central do Brasil.

Brasil República Federativa do Brasil.

Câmara de Arbitragem do A câmara de arbitragem prevista no Regulamento de

Mercado Arbitragem do Mercado, instituída pela B3, destinada a atuar
na composição de conflitos que possam surgir nos segmentos
especiais de listagem da B3.

CMN Conselho Monetário Nacional.

CNPJ/ME Cadastro Nacional da Pessoa Jurídica do Ministério da Economia.

Código ANBIMA Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para

Estruturação, Coordenação e Distribuição de Ofertas Públicas
de Valores Mobiliários e Ofertas Públicas de Aquisição de
Valores Mobiliários, atualmente vigente.

Companhia Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.

Conselho de Administração O conselho de administração da Companhia.

Conselho Fiscal O conselho fiscal da Companhia, que até a data deste

Prospecto não havia sido instalado.

CPF/ME Cadastro de Pessoas Físicas do Ministério da Economia.

CVM Comissão de Valores Mobiliários.

1
Cyrela Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações.

Deliberação CVM 476 Deliberação da CVM nº 476, de 25 de janeiro de 2005.

Demonstrações Financeiras da Demonstrações Financeiras consolidadas da Companhia

Companhia relativas aos exercícios sociais encerrados em 31 de dezembro
de 2019, 2018 e 2017 e Demonstrações Financeiras
consolidadas da Companhia relativas ao período de seis meses
encerrado em 30 de junho de 2020, constantes do Anexo VIII,
página 167, deste Prospecto e Anexo IX, página 243, deste
Prospecto, respectivamente.

Diretoria Estatutária A diretoria estatutária da Companhia.

DOESP Diário Oficial do Estado de São Paulo.

Dólar ou US$ Moeda oficial dos Estados Unidos.

Estados Unidos Estados Unidos da América.

Estatuto Social O estatuto social da Companhia atualmente vigente.

Formulário de Referência Formulário de Referência da Companhia na data deste

Prospecto, elaborado nos termos da Instrução CVM 480 e
constante do Anexo X, página 331 a este Prospecto.

IFRS - aplicáveis às International Financial Reporting Standards (Normas

entidades de incorporação
imobiliária no Brasil
Internacionais de Relatório Financeiro), emitidas e revisadas
pelo IASB – International Accounting Standards Board
(Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade)
aplicáveis às entidades de incorporação imobiliária no Brasil,
registradas na Comissão de Valores Mobiliários, incluindo a
aplicação da NBC TG 47 (IFRS 15) alinhado com o
entendimento do Ofício Circular/CVM/SNC/SEP nº 02/2018.

Instituição Escrituradora Itaú Corretora de Valores S.A.

Instrução CVM 400 Instrução da CVM nº 400, de 29 de dezembro de 2003,

conforme alterada.

Instrução CVM 480 Instrução da CVM nº 480, de 7 de dezembro de 2009,

conforme alterada.

Instrução CVM 505 Instrução da CVM nº 505, de 27 de setembro de 2011,

conforme alterada.

Instrução CVM 539 Instrução da CVM nº 539, de 13 de novembro de 2017,

conforme alterada.

Instrução CVM 560 Instrução da CVM nº 560, de 27 de março de 2015,

conforme alterada.

IOF/Câmbio Imposto sobre Operações Financeiras de Câmbio.

JUCESP Junta Comercial do Estado de São Paulo.

2
Lei 4.131 Lei nº 4.131, de 3 de setembro de 1962, conforme alterada.

Lei das Sociedades por Ações Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conforme alterada.

Lei do Mercado de Capitais Lei nº 6.385, de 7 de dezembro de 1976, conforme alterada.

Novo Mercado Segmento especial de listagem de valores mobiliários da B3,

destinado à negociação de valores mobiliários emitidos por
empresas que se comprometem voluntariamente com a
adoção de práticas de governança corporativa e a divulgação
pública de informações adicionais em relação ao que é exigido
na legislação, previstas no Regulamento do Novo Mercado.

Ofício-Circular CVM/SRE Ofício-Circular nº 1 /2020-CVM/SRE, de 5 de março de 2020.

Real ou R$ Moeda oficial corrente no Brasil.

Regra 144A Regra 144A editada ao amparo do Securities Act.

Regra 405 Regra 405 editada ao amparo do Securities Act.

Regulamento de Regulamento da Câmara de Arbitragem do Mercado instituída

Arbitragem pela B3, inclusive suas posteriores modificações, que disciplina
o procedimento de arbitragem ao qual serão submetidos todos
os conflitos estabelecidos na cláusula compromissória inserida
no Estatuto Social e constante nos termos de posse dos
Administradores, membros do Conselho Fiscal e dos Acionistas
Controladores.

Regulamento do Regulamento do segmento do Novo Mercado de Governança

Novo Mercado Corporativa da B3, que prevê as práticas diferenciadas de
governança corporativa a serem adotadas pelas companhias
com ações listadas no Novo Mercado da B3.

Regulamento S Regulation S do Securities Act de 1933, conforme alterada, dos

Estados Unidos.

Resolução CMN 4.373 Resolução do CMN nº 4.373, de 29 de setembro de 2014.

SEC Securities and Exchange Commission, a comissão de valores

mobiliários dos Estados Unidos.

Securities Act Securities Act de 1933 dos Estados Unidos, conforme alterado.

3
 INFORMAÇÕES CADASTRAIS DA COMPANHIA

Identificação Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.,

sociedade por ações inscrita no CNPJ/ME sob o
nº 24.230.275/0001-80 e com seus atos constitutivos
arquivados na JUCESP, sob o NIRE 35300555830.

Registro na CVM Emissora de valores mobiliários registrada na categoria “A” sob

o n° 2507-0, deferido em 4 de setembro de 2020.

Sede Cidade de São Paulo, estado de São Paulo, Rua Samuel Morse,
nº 74, conjunto nº 132, parte, Brooklin – CEP 04576-060.

Diretoria de Relações A Diretoria de Relações com Investidores está localizada na

com Investidores cidade de São Paulo, estado de São Paulo, na Rua Samuel
Morse, nº 74, conjunto nº 132, parte, Brooklin, CEP 04576-060.
O Diretor de Relações com Investidores é o Sr. João Luis Ramos
Hopp. O telefone do departamento de relações com investidores
é (11) 4095-7332 e o seu endereço eletrônico é
joao.hopp@planoeplano.com.br.

Instituição Escrituradora Itaú Corretora de Valores S.A.

Auditor Independente Grant Thornton Auditores Independentes.

Código de Negociação As Ações serão listadas no segmento do Novo Mercado de

das Ações na B3 Governança Corporativa da B3 sob o código “PLPL3”, a partir
do primeiro dia útil imediatamente posterior à disponibilização
do Anúncio de Início.

Jornais nos quais divulga As publicações realizadas pela Companhia em decorrência da

informações Lei das Sociedades por Ações são divulgadas no DOESP e no
jornal “O Dia”.

Formulário de Referência Informações detalhadas sobre a Companhia, seus negócios e

operações poderão ser encontradas no Formulário de
Referência, no Anexo X, página 331, deste Prospecto.

Website da Companhia www.planoeplano.com.br.

As informações constantes do website da Companhia não são

parte integrante deste Prospecto, nem se encontram
incorporadas por referência a este.

4
 CONSIDERAÇÕES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAÇÕES ACERCA DO FUTURO

Este Prospecto inclui estimativas e declarações futuras, principalmente, nas seções

“Principais Fatores de Risco Relacionados à Companhia” e “Fatores de Risco Relacionados
à Oferta e às Ações”, a partir das páginas 18 e 90, respectivamente, deste Prospecto, e nos
itens “4.1 e 4.2. Fatores de Risco”, “7. Atividades do Emissor” e “10. Comentários dos
Diretores” do Formulário de Referência, no Anexo X, página 331, deste Prospecto.

Essas considerações sobre estimativas e declarações futuras basearam-se, principalmente, nas

expectativas atuais da Companhia sobre eventos futuros e tendências financeiras que afetam ou
possam afetar seu setor de atuação, sua participação de mercado, sua reputação, seus negócios,
sua situação financeira, o resultado das suas operações, suas margens e/ou seu fluxo de caixa. As
estimativas e declarações futuras estão sujeitas a diversos riscos e incertezas e foram efetuadas
somente com base nas informações de que dispomos atualmente.

Além de outros itens discutidos em outras seções deste Prospecto, há uma série de fatores que
podem fazer com que as estimativas e declarações não ocorram como previsto ou descrito. Tais
riscos e incertezas incluem, entre outras situações, aos seguintes:

• os efeitos econômicos, financeiros, políticos e sanitários da pandemia de COVID-19 (ou outras

pandemias, epidemias e crises similares) particularmente no Brasil e na medida em que
continuem a causar graves efeitos macroeconômicos, podendo, portanto, intensificar o impacto
dos demais riscos aos quais estamos sujeitos;

• o impacto do surto de coronavírus (COVID-19) na econômica e condições de negócio no Brasil

e no mundo e quaisquer medidas restritivas impostas por autoridades governamentais no
combate ao surto;

• nossa capacidade de implementar, de forma tempestiva e eficiente, qualquer medida

necessária em resposta ao, ou para amenizar os impactos do surto de coronavírus (COVID-19)
em nossos negócios, operações, fluxo de caixa, perspectivas, liquidez e condição financeira;

• nossa capacidade de prever e reagir, de forma eficiente, as mudanças temporárias ou de longo

prazo no comportamento de nossos consumidores em razão do surto de coronavírus
(COVID-19) (ou outras pandemias, epidemias e crises similares), mesmo após o surto ter sido
suficientemente controlado;

• os efeitos da crise financeira econômica no Brasil;

• intervenções governamentais, resultando em alteração na economia, tributos, ou

regulamentação no Brasil;

• alterações nas condições gerais da econômica, políticas, demográficas e comerciais no Brasil,

particularmente nas regiões em que a Companhia opera, incluindo, por exemplo, inflação,
desvalorização do real, taxas de juros, taxas de câmbio, níveis de emprego, crescimento
populacional, confiança do consumidor e liquidez nos mercados financeiro e de capitais;

• inflação e desvalorização do Real, bem como flutuações das taxas de juros;

• instabilidade política no país (inclusive referente a políticas desenvolvidas pelo governo do

presidente Jair Bolsonaro ou como resultado de intervenções do governo e/ou novos impostos
e tarifas) e mudanças na situação política e macroeconómica do país;

• condições que afetem a indústria da Companhia e a condição financeira de seus clientes;

5
• fatores ou tendências que possam afetar os negócios, participação de mercado, condição
financeira, liquidez ou resultados de operações da Companhia;

• a capacidade da Companhia de executar com sucesso seu plano de expansão e estratégia de

crescimento, inclusive garantindo fontes adequadas de financiamento;

• modificações em leis e regulamentos aplicáveis ao setor imobiliário, incluindo os que envolvem

questões imobiliárias, fiscais e trabalhistas;

• obtenção de licenças e autorizações governamentais para construções e empreendimentos da

Companhia;

• as relações da Companhia com seus atuais e futuros fornecedores, clientes e prestadores

de serviços;

• competição do setor;

• eventos de força maior, tal como o surto do corona vírus no Brasil e no mundo;

• aumento do custo da estrutura da Companhia, em especial de custos com aquisição de

terrenos, construção de empreendimentos e custos trabalhistas; e

• Outros fatores de risco discutidos nas seções “Principais Fatores de Risco Relacionados à
Companhia” “Fatores de Risco Relacionados à Oferta e às Ações”, a partir das páginas 18 e 90,
respectivamente, deste Prospecto, bem como os itens “4.1 e 4.2. Fatores de Risco” do
Formulário de Referência, no Anexo X, página 360, deste Prospecto.

Essa lista de fatores de risco não é exaustiva e outros riscos e incertezas podem causar resultados
que podem vir a ser substancialmente diferentes daqueles contidos nas estimativas e perspectivas
sobre o futuro.

O INVESTIDOR DEVE ESTAR CIENTE DE QUE OS FATORES MENCIONADOS ACIMA, ALÉM

DE OUTROS DISCUTIDOS NESTE PROSPECTO E NO FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA, NO
ANEXO X, PÁGINA 331, DESTE PROSPECTO, PODERÃO AFETAR OS RESULTADOS
FUTUROS DA COMPANHIA E PODERÃO LEVAR A RESULTADOS DIFERENTES DAQUELES
CONTIDOS, EXPRESSA OU IMPLICITAMENTE, NAS DECLARAÇÕES E ESTIMATIVAS
NESTE PROSPECTO. TAIS ESTIMATIVAS REFEREM-SE APENAS À DATA EM QUE FORAM
EXPRESSAS, SENDO QUE A COMPANHIA, OS ACIONISTAS VENDEDORES E OS
COORDENADORES DA OFERTA NÃO ASSUMEM A RESPONSABILIDADE E NEM A
OBRIGAÇÃO DE ATUALIZAR PUBLICAMENTE OU REVISAR QUAISQUER DESSAS
ESTIMATIVAS E DECLARAÇÕES FUTURAS EM RAZÃO DA OCORRÊNCIA DE NOVA
INFORMAÇÃO, EVENTOS FUTUROS OU DE QUALQUER OUTRA FORMA. MUITOS DOS
FATORES QUE DETERMINARÃO ESSES RESULTADOS E VALORES ESTÃO ALÉM DA
CAPACIDADE DE CONTROLE OU PREVISÃO DA COMPANHIA.

As palavras “acredita”, “pode”, “poderá”, “estima”, “continua”, “antecipa”, “pretende”, “espera” e

palavras similares têm por objetivo identificar estimativas e perspectivas para o futuro. Estas
estimativas envolvem riscos e incertezas e não representam qualquer garantia de um desempenho
futuro, sendo que os reais resultados ou desenvolvimentos podem ser substancialmente diferentes
das expectativas descritas nas estimativas e declarações futuras constantes neste Prospecto e no
Formulário de Referência já que dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

6
As condições da situação financeira futura da Companhia e de seus resultados operacionais futuros,
sua participação e posição competitiva no mercado poderão apresentar diferenças significativas se
comparados àquelas expressas ou sugeridas nas referidas declarações prospectivas. Muitos dos
fatores que determinarão esses resultados e valores estão além da capacidade de controle ou
previsão da Companhia. Em vista dos riscos e incertezas envolvidos, nenhuma decisão de
investimento deve ser baseada somente nas estimativas e declarações futuras contidas neste
Prospecto e no Formulário de Referência.

Adicionalmente, os números incluídos neste Prospecto e no Formulário de Referência podem ter

sido, em alguns casos, arredondados para números inteiros.

7
 SUMÁRIO DA COMPANHIA

APRESENTAMOS A SEGUIR UM SUMÁRIO DA NOSSA OPERAÇÃO, INCLUINDO INFORMAÇÕES OPERACIONAIS

E FINANCEIRAS, VANTAGENS COMPETITIVAS E ESTRATÉGIAS DE NEGÓCIO. ESTE SUMÁRIO É APENAS UM
RESUMO, NÃO CONTENDO TODAS AS INFORMAÇÕES QUE UM POTENCIAL INVESTIDOR DEVE CONSIDERAR
ANTES DE TOMAR SUA DECISÃO DE INVESTIMENTO EM NOSSAS AÇÕES. LEIA ESTE PROSPECTO E O
FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA ANTES DE ACEITAR A OFERTA.
ANTES DE TOMAR SUA DECISÃO EM INVESTIR EM NOSSAS AÇÕES, O INVESTIDOR DEVE LER, CUIDADOSA E
ATENCIOSAMENTE, TODO ESTE PROSPECTO, INCLUINDO AS INFORMAÇÕES CONTIDAS NAS SEÇÕES
“CONSIDERAÇÕES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAÇÕES ACERCA DO FUTURO”, “PRINCIPAIS FATORES DE
RISCO RELACIONADOS À COMPANHIA”, E “FATORES DE RISCO RELACIONADOS À OFERTA E ÀS AÇÕES”
CONSTANTES NAS PÁGINAS 5, 18 E 90 DESTE PROSPECTO, ALÉM DO FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA, NO ANEXO
X, PÁGINA 331, DESTE PROSPECTO, ENFATIZANDO OS ITENS “4.1 E 4.2 FATORES DE RISCO”, “5.
GERENCIAMENTO DE RISCOS E CONTROLES INTERNOS” E “10. COMENTÁRIOS DOS DIRETORES”, BEM COMO
AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS E RESPECTIVAS NOTAS EXPLICATIVAS CONSTANTES NOS ANEXOS VIII E
IX, PÁGINAS 167 E 243, DESTE PROSPECTO, PARA UM ENTENDIMENTO DETALHADO DOS NOSSOS NEGÓCIOS E
DA OFERTA PROPRIAMENTE DITA. SALVO INDICAÇÃO EM CONTRÁRIO, OS TERMOS “NÓS”, “NOS”,
“NOSSOS/NOSSAS” E “COMPANHIA” REFEREM-SE À PLANO & PLANO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. E
SUAS CONTROLADAS E SUBSIDIÁRIAS.
Visão Geral
Introdução
Somos uma das maiores e mais reconhecidas incorporadoras brasileiras atuantes no segmento de baixa renda e, de acordo
com o ranking Top Imobiliário 2019, editado pelo jornal O Estado de São Paulo, a maior incorporadora da região
metropolitana de São Paulo.
Iniciamos nossas atividades como incorporadora e construtora de empreendimentos imobiliários de médio e alto padrão e evoluímos
para nos concentrar na incorporação e construção de empreendimentos residenciais de baixa renda, também enquadrados no
Programa Minha Casa Minha Vida.
Atuamos de forma totalmente integrada, executando todas as etapas do desenvolvimento de nossos empreendimentos,
compreendendo a prospecção e formação de estoque de terrenos (landbank), incorporação, construção e vendas.
Durante o exercício social de 2019, realizamos 20 lançamentos, correspondendo a 7.035 unidades, que totalizam R$1.229
milhões de valor geral de vendas (“VGV”). No mesmo período, atingimos um VSO (vendas brutas antes do distrato dos
últimos doze meses, sobre o total ofertado no período) de 42,3%.
Temos apresentado um Retorno Sobre o Patrimônio (“ROE”) de 107%, 65%, 107% e 74% em 2017, 2018 e 2019 e no
período de 12 meses encerrado em 30 de junho de 2020, respectivamente.
Histórico
Fomos fundada pelo Rodrigo Luna, sob a razão social de Plano & Plano Construções e Empreendimentos Ltda., em 1997,
mesmo ano que Rodrigo Fairbanks von Uhlendorff ingressou como sócio.
Já no ano de 2003, passamos a operar também no segmento de baixa renda.
Em 2006, de forma estratégica e ambiciosa, nos unimos com a Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações (“CBR”)
para formar uma joint venture, dando origem a Plano & Plano Construções e Participações Ltda. Esta associação com a CBR nos
trouxe um extenso intercâmbio de conhecimento e, ainda mais, um robusto incremento na nossa capacidade financeira e de
crédito.
Com a criação do programa habitacional do governo federal Minha Casa Minha Vida (“Programa Minha Casa Minha Vida”)
em 2009, passamos a reforçar nosso portfólio neste segmento e, atualmente, operamos exclusivamente na produção de
habitação de baixa renda.
Em 2016, por meio de uma reestruturação societária, nasceu a Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário Ltda., que passou a ser o
veículo responsável por todas as nossas operações e resultou na conquista de uma posição de destaque e liderança no competitivo
mercado paulistano. Entre outros resultados, em 2019, além de ter ficado em primeiro lugar na categoria incorporadora pelo Prêmio
Top Imobiliário, foi considerada em 2019 a maior construtora residencial da região Sudeste e a 3ª maior construtora do Brasil, pelo
tradicional ranking INTEC Brasil.
Desde a associação entre os fundadores da Companhia em 2006, foram lançadas cerca de 38 mil unidades, acumulando um
total de R$7,5 bilhões em VGV. Na nossa história recente o volume de lançamento cresce anualmente, como pode ser
observado no gráfico de evolução das unidades e VGV abaixo. Atualmente a companhia possui 34 obras em andamento, que
somam 515.659 m² em construção.

8
VGV (R$MM) e unidades laçadas pela Plano & Plano

1,229
507 854
VGV (R$mm) 3,549 4,870 7,035
Unidades (#)
2017A 2018A 2019A

Detalhamento de Últimos Lançamentos


Plano & Est. Vila
Sônia
1 Plano & José
Bonifácio -
 2

Hasegawa I

• Entrega: Dez/19 [Foto] [Foto]

• Entrega: Abr/20
• VGV: R$54.5 mm
• VGV: R$50.6 mm
• 100% Vendido(1)
• 99% Vendido(1)
• Unidades: 330
• Unidades: 300

Plano & Largo do 3


Iososuke Okaue II
4

Cambuci – I

• Entrega: Jun/20
• Entrega: Jan/20 [Foto] [Foto]
• VGV: R$65.6 mm
8 • VGV: R$58.0 mm
2 • 86% Vendido(1)
• 100% Vendido(1)
9 • Unidades: 298
3 4 • Unidades: 298

5 6
Plano & Cupecê I - Plano & Cursino -
Terreno Bentos Ourives I
1
6
• Entrega: Jul/20 • Entrega: Jul/20
10 [Foto] [Foto]
5 • VGV: R$59.0 mm • VGV: R$57.0 mm
7
• 100% Vendido(1) • 100% Vendido(1)
• Unidades: 290 • Unidades: 330


Plano & Cupecê II
7
Plano & Jacu
8
Plano & Iguatemi
Santa Tereza I
9
Plano & Cursino -
Ourives II
10

Pessego - III
• Entrega: Jun/20
• Entrega: Jul/20 • Entrega: Set/20 • Entrega: Out/20
• VGV: R$53.1 mm [Foto] [Foto] [Foto] [Foto]
• VGV: R$50.5 mm • VGV: R$59.1 mm • VGV: R$69.9 mm
• 78% Vendido(1)
• 91% Vendido(1) • 65% Vendido(1) • 100% Vendido(1)
• Unidades: 293
• Unidades: 330 • Unidades: 398 • Unidades: 400

Nota: Considera % de VGV vendido até julho de 2020.

 Entregue no Prazo

Região e Perfil do Cliente

Ao longo de nossa história, entregamos projetos em 17 cidades localizadas em 3 estados diferentes, concentrando,
atualmente, nossa atuação na Região Metropolitana de São Paulo.
Os nossos negócios são principalmente voltados para a construção de unidades residenciais no valor de até R$240.000,00,
financiadas no âmbito do Sistema Financeiro de Habitação (“SFH”), principalmente (a) enquadradas no Programa Minha
Casa Minha Vida, ou (b) elegíveis a financiamento pelo Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (“SBPE”).
O Programa Minha Casa Minha Vida inclui unidades residenciais para famílias com renda familiar mensal bruta de (i) até
R$1.800,00 na Faixa 1; (ii) até R$2.600,00 na Faixa 1,5; (iii) até R$4.000,00 na Faixa 2; e (iv) até R$7.000,00 na Faixa 3.
Atuamos na Faixa 1,5, Faixa 2 e Faixa 3, com concentração na Faixa 2.
No período de seis meses encerrado em 30 de junho de 2020, aproximadamente 98% das unidades comercializadas tinham
valor de até R$240.000,00. No mesmo período, a receita bruta proveniente do Programa Minha Casa Minha Vida foi de,
aproximadamente, R$404,02 milhões, representando 99,26% do total da nossa receita bruta.
Operações e Processos
Por se tratar de um segmento que exige eficiência e eficácia na execução dos empreendimentos, cuidamos diretamente de
todo processo de criação e incorporação. As atividades de comercialização e construção dos imóveis são desenvolvidas por
uma equipe própria, com o apoio de terceiros contratados.
A Plano & Vendas Consultoria de Imóveis Ltda., empresa controlada pela Companhia, popularmente chamada de House, conta
com uma estrutura totalmente focada na comercialização dos produtos da Companhia. A Plano & Vendas atualmente é
responsável por cerca de 80% das vendas da companhia. Com uma equipe qualificada de gestores de plantão, gerencia e
coordena mais de 1.200 corretores diretos, com remuneração atrelada ao desempenho e mais de 3 anos e 6 meses na
companhia em média, e cerca de 2.700 corretores parceiros espalhados por toda cidade. Nós nos preocupamos com o
treinamento apropriado para nossos corretores e organizamos uma serie de treinamentos e Webinars em grandes eventos e

9
canais como Facebook e Grupo Zap. Nós contamos ainda com parcerias com grandes corretores independentes como a Lopes,
entre outros.
Investimos no desenvolvimento de nossa já consolidada plataforma online. Possuímos forte e crescente presença nos principais
canais sociais como Youtube, Facebook e Instagram. Vendas originadas em canais digitais, representavam 31% das vendas no
ano de 2019 e 37% no período de seis meses encerrado em 30 de junho de 2020. Em março de 2020 passamos a disponibilizar
a ferramenta de assinatura de contratos digitais. A quantidade de contratos assinados digitalmente correspondeu a 39%, 30%,
44%, 51% e 72%, respectivamente em março, abril, maio, junho e julho de 2020, da quantidade total assinada em cada mês.
Através da plataforma online, em 2019, mais de 168 milhões de pessoas foram impactadas, gerando mais de 1,6 milhões de
acessos em nosso website, 214 mil abordagens online e resultando na venda de mais de 1.400 unidades, gerando
R$261 milhões em receita.
Evolução no número de corretores e presença online

Evolução nos seguidores nos canais online

133.2 136.4
134.4
44.6 48.2
54.7
5.8
5.2 6.6
128.2 4.5
28.4
3.2
119.0 16.6
16.6

(1) (1) (1)

2017 2018 2019 2020 2017 2018 2019 2020 2017 2018 2019 2020
(1)
Considera julho de 2020

No que diz respeito ao repasse dos compradores aos agentes financeiros, caracterizado pela assinatura dos contratos de
financiamento imobiliário entre os compradores e as instituições financeiras, contamos com um setor denominado
“Repasse”, que é exclusivamente dedicado ao tema e mantém parceria com diversas assessorias externas, os chamados
correspondentes bancários, que garantem um índice de repasse que contribui diretamente aos resultados obtidos no
passado recente. Com esse sucesso conquistamos o reconhecimento da Caixa Econômica Federal (“CAIXA”), em sua
classificação máxima diamante, como uma das empresas parceiras que atuam no processo de repasse.
Para suportar seu volume de vendas e permitir seu crescimento acelerado, a Companhia busca continuamente manter uma
qualificada reserva de terrenos, adquirindo-os predominantemente sem comprometer seu fluxo de caixa, por meio de
desembolso de recursos ao longo do ciclo do empreendimento ou por meio de permuta, física ou financeira.

10
Qualidade e Reconhecimento
Os nossos produtos e serviços são reconhecidos por diversos dos nossos stakeholders, incluindo nossos clientes, como uma
referência de qualidade. Entre maio de 2019 e junho de 2020, a aceitação média das unidades na primeira vistoria do cliente
atingiu 98%, tendo se mantido acima de 90% em todos os empreendimentos entregues.
Unidades Entregues na 1ª Vistoria por Obra (%) entre maio de 2019 e junho de 2020

Fonte: Companhia

A nossa liderança e destaque também são reconhecidos por meio dos diferentes prêmios recebidos nos últimos anos:
Prêmio Top Imobiliário (jornal “O Estado de São Paulo”), baseada nos dados da região metropolitana de São Paulo
Categoria 2019 (ano base 2018) 2018 (ano base 2017) 2017 (ano base 2016)
Incorporadora 1º lugar 2º lugar 2º lugar
Construtora 2º lugar 2º lugar 1º lugar
Vendedora 5º lugar 7º lugar 7º lugar

Ranking INTEC Brasil – 100 maiores construtoras do Brasil (critério m² construído): 3ª e 4ª maior construtora do Brasil em
2019 (ano base 2018) e 2018 (ano base 2017), respectivamente.
Valor 1000 (categoria de empreendimentos imobiliários): 1ª em rentabilidade sobre patrimônio líquido na categoria de
empreendimentos imobiliários em 2019 (ano base 2018).
Pontos Fortes e Vantagens Competitivas
Os nossos principais pontos fortes e vantagens competitivas são:
Reconhecida expertise imobiliária, alta rentabilidade e forte Atuação na Região de Maior produção do Setor
no Brasil
Atuamos com foco em São Paulo, região com maiores perspectivas de crescimento imobiliário, dada a grande demanda por
habitação e por consequência maior concentração de recursos para financiamento imobiliário no Brasil. Segundo a Fundação
João Pinheiro, em relatório publicado em 2018, em 2015, a região Sudeste do país concentrava 39% do déficit habitacional
Brasileiro. Acreditamos que o país ainda tenha potencial para um aumento ainda maior na oferta de crédito para o setor com
a melhora do panorama macroeconômico, redução nas taxas de juros, penetração da oferta de crédito imobiliário no Brasil
em comparação a outros países do mundo. Sob a perspectiva de preços dos imóveis, o estado de São Paulo é o segundo
mercado com maior valor de imóveis. Na cidade de São Paulo, essa tendência deve permanecer, considerando que os
preços dos imóveis não sofreram queda nos últimos 10 anos, segundo dados do FipeZap, divulgados em março de 2020,
mesmo durante a recessão econômica. Portanto, a Companhia acredita que a Plano & Plano esteja bem posicionada
geograficamente para sustentar seu crescimento.

11
Cidade de São Paulo – Alteração Anual de Preço em Unidade Residencial (%; a.a.)

São Paulo não sofreu

nenhuma queda de preço nos
últimos 10 anos e tem
consistentemente superado o
índice FipeZap

São Paulo Índice FipeZap

Fonte: FipeZap

Landbank Estrategicamente Localizado para Atingir os nossos Níveis de Renda Alvos e Pronto para Capturar o
Crescimento do Segmento
Possuímos uma robusta reserva de terrenos com VGV potencial estimado em aproximadamente 10 bilhões de reais
utilizando nossa metodologia própria, dispersos por todas as regiões da cidade e com localizações privilegiadas,
principalmente no que diz respeito a infraestrutura urbana como estações de metrô e ônibus. Estrategicamente
posicionado para atender à crescente demanda por habitação da cidade de São Paulo, o nosso banco de terrenos
traz ampla vantagem estratégica no mercado de incorporações imobiliárias e nos condiciona a continuar nosso
projeto de crescimento com respaldo e qualidade. Dispomos de processos comprovadamente eficientes e um time
experiente com capacidade de identificar terrenos estratégicos para desenvolvimento de projetos de nosso
segmento, mesmo em áreas consideradas nobres. Acreditamos que nossa reserva de terrenos é capaz de suportar
nosso crescimento e aumentar nossa margem, mesmo sem reajuste de preços, capturando valor no novo ciclo de
crescimento esperado para o mercado imobiliário paulistano.
Plataforma Única de Soluções Efetivas para Desenvolvimento Imobiliário
Possuímos um modelo vertical de incorporação, que abrange o desenvolvimento do projeto (com planejamento e gestão de
custos), a construção e as vendas. O desenvolvimento dos projetos é baseado em processos comprovadamente testados,
que asseguram que a execução ocorra conforme planejado desde a identificação do terreno, viabilidade do projeto, até
campanhas de marketing e definição da data de lançamento. Atuando em todas as etapas do processo de desenvolvimento,
nossa estratégia garante que todos os processos sejam otimizados na cadeia de construção entregando produtos de alta
qualidade e atingindo desta forma, a comercialização de aproximadamente 100% dos projetos até a entrega do
empreendimento, além de ter resultado na economia acumulada de R$102 milhões em custos desde 2016.
A Plano & Plano também conta com experiente time de construção, com 334 colaboradores diretos e 1.700 indiretos, com
relacionamento de longo prazo. O relacionamento de mais de oito anos com fornecedores (Thyssenkrupp, Atlas, Deca, Otis,
Quartzolit, ArcelorMittal, Gerdal, Portital e Cecrisa), garantindo eficácia e padronização de seus processos, otimização da
gestão de material e tempo. Esses fatores combinados resultam em um sofisticado e padronizado modelo vertical, com alto
índice de satisfação do cliente.

12
Processo de desenvolvimento de projeto bem estabelecido em todas as frentes do negócio

1 2 3 4 5 6
Análise de Aquisição do Campanha de Definição do
Análise Identificação do
Viabilidade do Landbank e Marketing Tempo de
Preliminar Landbank
Projeto Regularização Direcionada Lançamento

• A área de Inteligência
de mercado estima a
• Análise de mercado
baseada em inteligência
de mercado
• Avaliação do déficit
habitacional para cada
região de São Paulo
• Definição da data
ótima de lançamento
• Monitoramento dos
desenvolvimentos
• Companha de adicionais incluindo SoS
marketing antes do depois do lançamento
• Assinatura dos docs lançamento para
de propriedade e impulsionar as vendas
financiamento com a
Caixa
• Análise dos potenciais • Monitoramento das
projetos com os terrenos próximas etapas
selecionados
demanda para cada
região de São Paulo
O desenvolvimento estratégico da
• Loteamento é
Plano & Plano garante solida
selecionado
execução de todas as etapas de
construção e processo de
marketing

Histórico Consistente em Métricas Operacionais e Financeiras

O nosso histórico recente comprova a estabilidade de sua operação que, consistentemente, reporta margem bruta acima de
35% e margem liquida acima de 10% desde 2017. O retorno calculado sobre o patrimônio da Companhia foi de 107% em
2019, significativamente acima de outras empresas do setor, como MRV, Tenda e Direcional, que operam no mesmo
segmento e reportaram retornos de 14%, 19% e 7%, respectivamente em 2019 conforme dados divulgados à CVM. Somos
também a empresa que mais cresce entre os mesmos comparáveis, apresentando taxa de crescimento anual cumulativa de
44% do VGV lançado, e 51% de crescimento em receita, ambos no período de 2017 a 2019.

13
 Localização
Geográfica

VGV Lançado
51% 44%
@Participação e 39% 32%
Receita Líquida 13% 20% 23%
11%
CAGRs
(2017 - 2019) VGV Lançado
Receita Líquida
VGV Lançado
Receita Líquida
VGV Lançado
Receita Líquida
VGV Lançado
Receita Líquida
@Participação @Participação @Participação @Participação

36%
Margem Bruta 33% 34%
(2019) 30%

14% 14%
11%
Margem Líquida 7%
(2019)

107%
ROE
(2019) 14% 19% 7%

Fonte: Companhia

Critérios de Governança Robustos, Equipe de Gerenciamento Experiente e Patrocínio Referência do Setor

Possuímos um corpo administrativo formado por profissionais com extensa experiência no setor e alta qualificação.
Nosso time de gestão possui uma média de mais de 14 anos dedicados à Plano & Plano. Possuímos rígidas práticas
de governança corporativa, um conselho administrativo com 2 membros independentes e 4 membros indicados
pelos acionistas controladores, sendo um deles indicado pela companhia parceira, CBR. Fundada em 1961, a CBR,
uma das maiores e mais respeitadas empresas do setor imobiliário do país, contribui com sua larga experiência na
atividade imobiliária e contundente solidez financeira, trazendo assim, ainda mais credenciais para a gestão. A
sociedade iniciada em 2006 na forma de uma joint venture com a Plano&Plano, nos traz maior capacidade de
crédito, melhoria de critérios de governança e comprovada experiência.
Estratégia
Nossos principais elementos da estratégia são:
Crescimento de Forma Sustentável, com Foco na Região Metropolitana de São Paulo, no Segmento de Baixa
Renda
Acreditamos que nosso crescimento deve ser feito de forma sustentável, focado na região metropolitana de São Paulo, o
maior mercado imobiliário do Brasil (em termos de VGV vendido), região madura e com alta densidade demográfica.
Acreditamos, ainda, que executaremos nossa estratégia de crescimento com base em nosso processo eficiente e nossa
experiência na seleção de terrenos, no nosso destacado processo de desenvolvimento, com iniciativas de planejamento e
controle de custos, otimização da área construída, vasto relacionamento com prestadores de serviço, flexibilidade para
adaptação a diferentes demandas de mercado e tipos de terrenos, com histórico de entrega de empreendimentos, sempre
com o rígido cumprimento dos prazos contratados, e qualidade de nossos produtos. Atrelados à força de nossa marca e
forte time de vendas, com representantes distribuídos por todas as regiões de São Paulo, e significativo crescimento no
canal digital. Adicionalmente, o nosso banco de terrenos, que tem um VGV potencial estimado de R$10 bilhões, utilizando a
nossa metodologia própria, está estrategicamente distribuído por todas as regiões da cidade, favorecendo desta forma,
nossa vasta capacidade de distribuição e alcance do nosso potencial cliente consumidor.

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VGV por região de São Paulo (%) (junho de 2020)

Fonte: Companhia

Maximização da Rentabilidade dos Projetos com Baixa Exposição de Caixa e Risco

O nosso objetivo principal é maximizar o retorno de nosso investimento. Pretendemos continuar pautando nossa estratégia
em tal objetivo, com foco na manutenção do giro de nossos ativos e alta margem de projeto, em linha com nosso
desempenho histórico, com base na alta eficiência operacional de nossos processos, desde o lançamento até a entrega física
das unidades. Nosso processo de seleção de novos empreendimentos é pautado na rentabilidade projetada dos nossos
projetos, garantindo um crescimento com rentabilidade sustentável. Para tanto, continuaremos a executar a seleção de
nossos investimentos com rigorosa disciplina, priorizando a qualidade, o baixo desembolso de capital, privilegiando o
pagamento de terrenos via permuta, instrumentos estes importantes para a entrega da alta rentabilidade e a mitigação de
riscos financeiros. O nosso objetivo é atingir um índice de vendas de 50% (cinquenta por cento) das unidades nos primeiros
6 (seis) meses após o lançamento, com prazo de construção médio de 18 meses, o que nos permite desenvolver nossos
empreendimentos com baixa exposição de caixa, resultando em altos retornos sobre o capital empregado.
Manutenção de uma Estrutura de Capital Eficiente ao Crescimento
A execução do nosso plano de crescimento exige baixo capital próprio investido, portanto pretendemos manter estrutura de
capital eficiente, via (i) baixo índice de dívida líquida / EBITDA; (ii) manutenção de níveis de liquidez adequados às necessidades
de nosso capital de giro; (iii) uso dos recursos do Programa Minha Casa Minha Vida; (iv) controle rigoroso de processos e
custos; e (v) alto índice de pagamento de dividendos, atendendo as diretrizes estabelecidas pelos itens anteriores.
Acreditamos que a manutenção de uma estrutura de capital eficiente, com níveis de dívida e caixa vistos como adequados
pela nossa administração, nos permitirá a executar o nosso plano de crescimento de maneira sustentável e eficiente no
longo prazo, nos posicionando estrategicamente para nos beneficiar de oportunidades de mercado.
Principais Indicadores Financeiros
Abaixo encontram-se os nossos principais indicadores financeiros consolidados para os últimos três exercícios sociais
encerrados em 31 de dezembro de 2019, 2018 e 2017 e para o período de seis meses encerrado em 30 de junho de 2020:
Período de seis meses findo Exercício social encerrado
em 30 de junho de em 31 de dezembro de
2020 2019 2019 2018 2017
(Em milhões de reais, exceto %)
Receita Operacional Líquida .............................. 396 338 719 441 314
Lucro Bruto ...................................................... 147 111 255 160 115
Margem Bruta .................................................. 37,2% 32,8% 35,5% 36,3% 36,7%
Lucro (prejuízo) Líquido .................................... 49 44 102 45 39
Margem Líquida................................................ 12,5% 12,9% 14,2% 10,1% 12,4%
Dívida Líquida(3) ................................................ 114 65 81 32 32
Dívida Bruta ..................................................... 352 221 240 220 98
(3) Dívida líquida corresponde ao somatório do caixa e equivalente caixa menos empréstimos e financiamentos de curto e longo prazo.

Medidas que Adotamos em Decorrência da pandemia do COVID-19

Notadamente surpreendida pela atual crise provocada pela pandemia do COVID-19, reagimos de forma rápida e diligente no
sentido de nos proteger contra os efeitos sociais e econômicos produzidos pelo momento.
Dentre eles destacamos a imediata proteção de todos os nossos colaboradores e parceiros, com a introdução de medidas e
processos sanitários rígidos para a indispensável proteção da saúde de cada um dos envolvidos.

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Além disto, por meio de uma rápida e eficiente integração de nossos processos ao mundo digital, fomos capazes de, mesmo
à distância, minimizar os possíveis efeitos econômicos da pandemia do COVID-19. Desta forma, a Companhia alcançou ao
final do mês de junho de 2020 vendas líquidas acumuladas anuais 23,9% superiores ao volume de vendas líquidas
acumuladas no mesmo período em 2019. Além disso, a Companhia conseguiu atingir a marca de 51% dos seus novos
contratos de venda no mês junho de 2020, assinados de forma digital, via DocuSign, além de 37% das vendas originada
pelos canais digitais, entre os meses de janeiro a junho de 2020.
Comparação de vendas mês a mês no período de COVID-19 (R$MM)

Fonte: Companhia

Intensificação do reforço de seu caixa, renegociações de seus contratos de aluguel, ajustes nos prazos e pagamentos de seus
terrenos, continuidade dos processos de repasse de clientes por meio de novos processos ajustados junto à CAIXA, manutenção
das atividades de construção de todos os seus canteiros de obra e consequente preservação de todos os empregos e seus
respectivos salários, foram algumas da importantes ações que nos projetam para um ano de 2020 com a convicção de que, apesar
das adversidades, o seu negócio prova sua resiliência e alta capacidade de crescimento e projeção.
Por se tratar de fato sem precedentes na história recente, ainda é incerto prever a extensão dos danos causados pela
pandemia de COVID-19 em âmbitos sociais, econômicos, políticos e culturais. Na data deste Prospecto, além das
ponderações feitas nos itens 5.6 e 10.9 do Formulário de Referência, no anexo X deste Prospecto Definitivo , não é possível
assegurar a extensão dos impactos da COVID-19, tampouco é possível assegurar se, futuramente, tal avaliação será
prejudicada ou a extensão de tais prejuízos, ou que não haverá incertezas materiais na capacidade da Companhia continuar
operando nossos negócios.
Breve Histórico e Estrutura Societária
Com a atuação da Plano & Plano Construções e Empreendimentos Ltda. no mercado de médio e alto padrão (“MAP”), a
companhia foi fundada em 1997 por Rodrigo Luna com o objetivo de se tornar uma das mais importantes empresas do setor
imobiliário brasileiro. Ainda no mesmo ano, a empresa realizou sua primeira alteração contratual com a chegada de seu
novo sócio Rodrigo Fairbanks von Uhlendorff.
Em 2006 formou uma joint venture com a Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações e assim nasceu a Plano &
Plano Construções e Participações Ltda. A associação com a Cyrela trouxe a condição de um extenso intercâmbio de conhecimento
e, ainda mais, um robusto incremento na capacidade financeira e de crédito.
Já em 2016, por conta de uma reestruturação acionária entre os próprios sócios, nasce a Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário
Ltda. (“Companhia”), que passou a ser a responsável por todas as operações da empresa desde então. A Companhia conquistou uma
posição de destaque e liderança no competitivo mercado Paulista.
A Companhia é uma das maiores e mais reconhecidas empresas do setor habitacional de baixa renda do Brasil, (vide premiações
indicadas abaixo). De acordo com o ranking Top Imobiliário realizado pelo jornal O Estado de São Paulo, a Companhia foi
considerada a maior incorporadora da região metropolitana de São Paulo do ano de 2018, cuja métrica inclui unidades lançadas, os
respectivos VGVs (valor geral de vendas) e número de torres lançadas.
A experiência adquirida ao longo dos anos tem sido fundamental para enfrentar esse difícil momento que estamos vivendo
em função da pandemia do COVID 19. Para mais informações sobre os impactos da pandemia da COVID-19, vide itens 4.1,
4.2, 5.5, 5.6, 10.1 e 10.9 do Formulário de Referência.

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A Companhia tem como propósito fazer sempre mais e melhor. Para cuidar da comercialização de seus produtos, a Plano &
Plano possui sua empresa de vendas própria, a Plano & Vendas, que com foco e grande expertise, já é considerada uma das
10 maiores imobiliárias de São Paulo, também reconhecimento este, conforme os prêmios concedidos pelo ranking do Top
Imobiliário descrito abaixo.
A Companhia apresenta abaixo uma breve cronologia de suas realizações ao longo dos anos:
• 1997: nasce, em São Paulo, a Plano & Plano, focada nas atividades de prestação de serviços de engenharia e
construção para o segmento de alto padrão;
• 1998: em parceria com o Inocoop-SP, a Companhia inicia a construção de 12 torres residenciais na zona norte de São Paulo;
• 2000: a empresa recebe a Certificação ISO9001;
• 2001: início da parceria com a Caixa Econômica Federal para a modalidade de crédito associativo;
• 2002: a Companhia entrega cerca de 580 unidades residenciais e expande suas atividades para o interior de São Paulo;
• 2004: mostrando inovação na solução de funding, a Companhia cria primeiro case de sucesso de repasse na planta
com agente financeiro privado, o Vero City América, um produto voltado à classe média, que foi estruturado por meio
de inovador produto financeiro; nesse mesmo ano, a Companhia participa da construção da Fundação Cafu, sua
primeira grande ação social;
• 2005: importantes aquisições de landbank e a empresa inaugura sede nova na região da Avenida Berrini, na capital paulista;
• 2006: início da joint venture com a Cyrela Brazil Realty;
• 2008: início das atividades da Companhia no Rio Grande do Norte;
• 2009: adesão ao programa federal de habitação popular “Minha Casa, Minha Vida”;
• 2011: mais de 2.900 unidades de produtos supereconômicos entregues, o que foi um grande marco na história da Companhia;
• 2012: diversificação de portfólio e início das operações de venda direta, por meio da Plano&Vendas Consultoria de
Imóveis Ltda. (“Plano&Vendas”); estabelece-se um novo método construtivo voltado aos produtos supereconômicos;
• 2013: realizado pelo jornal O Estado de S.Paulo, em parceria com o Secovi, o Top Imobiliário premia pela primeira vez
a Companhia, classificando-a como a 8ª construtora de melhor desempenho no ano de 2012;
• 2014: o Top Imobiliário premia pela segunda vez a Companhia, classificando-a como a 3ª construtora e 9ª
incorporadora de melhor desempenho no ano de 2013;
• 2015: case de sucesso Inspire Barueri, com mais de 30 mil visitas ao stand de vendas, 19 mil ligações, 400 mil acessos
online e mais de 1.900 unidades vendidas em um único empreendimento;
• 2016: pelo quarto ano consecutivo a Companhia figura entre as 10 mais expressivas empresas de construção do Brasil
no prêmio Top Imobiliário;
• 2017: a Companhia conquista um novo marco, sendo premiada nas 3 categorias da 24ª edição do Prêmio Top Imobiliário ao
mesmo tempo – 7º lugar como Vendedora, 2º lugar como Incorporadora e recebendo destaque na primeira posição do
ranking como Construtora. Além disso, sobe 15 posições no Ranking ITC das 100 Maiores Construtoras do País, conquistando
a 10ª posição. O ranking da Engenharia Brasileira, desenvolvido pela revista O Empreiteiro, também apontou a Companhia
como a maior construtora do ramo imobiliário da região metropolitana de São Paulo;
• 2018: a Companhia figura novamente nas três categorias do Top Imobiliário, recebendo o segundo lugar como
Incorporadora e como Construtora; o Ranking das 100 Maiores Construtoras do País, do ITC, dessa vez elege a
empresa como a primeira da região Sudeste e a quarta maior construtora do Brasil;
• 2019: revelando consistência nos negócios, a Companhia mostra sua liderança consolidada no maior e mais rico
mercado do país, a região metropolitana de São Paulo, e é indicada mais uma vez como vencedora no Top Imobiliário
nas três categorias: 1º lugar como Incorporadora, 2º lugar como Construtora e 4º lugar em vendas, por meio de sua
empresa própria, a Plano & Vendas;
• 2020: mesmo com a crise da pandemia do COVID-19, a Companhia prova a resiliência de seu negócio, e mostra um crescimento
de 23,9% em suas vendas líquidas, no acumulado até junho de 2020, se comparado ao mesmo período do ano anterior.

17
Na data deste Prospecto, o nosso capital social é composto de 200.000.000 (duzentos milhões) de ações ordinárias,
nominativas, escriturais. O organograma abaixo apresenta nossa atual estrutura societária:

O atual acordo de acionistas da Companhia foi celebrado entre (i) Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações; (ii) o
Sr. Rodrigo Uchoa Luna; (iii) o Sr. Rodrigo Fairbanks von Uhlendorff; e (iv) como interveniente anuente, a Companhia.
Principais fatores de risco relacionados à companhia
Abaixo se encontram descritos os cinco principais fatores de risco relativos a nós, os quais não são os únicos fatores de risco
relevantes e devem ser analisados em conjunto com as informações constantes deste Prospecto Definitivo, em especial do
Formulário de Referência, no Anexo X, página 331, deste Prospecto, sobretudo no item “4.1. e 4.2. Fatores de Risco”, e com
as informações constantes da seção “Fatores de Risco Relacionados à Oferta e às Ações”, na página 90 deste Prospecto.
O surto de doenças transmissíveis no Brasil e/ou no mundo, a exemplo da pandemia declarada pela
Organização Mundial de Saúde (OMS) em razão da disseminação do coronavírus (COVID-19), provocou e
pode continuar provocando um efeito adverso em nossas operações, inclusive paralisando integralmente ou
parcialmente os nossos canais de venda. A extensão da pandemia do COVID-19, a percepção de seus efeitos,
ou a forma pela qual tal pandemia impactará nossos negócios depende de desenvolvimentos futuros, que são
altamente incertos e imprevisíveis, podendo resultar em um efeito adverso relevante em nossos negócios,
condição financeira, resultados das operações e fluxos de caixa e, finalmente, nossa capacidade de continuar
operando nossos negócios.
Surtos ou potenciais surtos de doenças podem ter um efeito adverso nas nossas operações. Historicamente, algumas epidemias
e surtos regionais ou globais, como as provocadas pelo zika vírus, pelo vírus ebola, pelo vírus H5N5 (popularmente conhecida
como gripe aviária), a febre aftosa, pelo vírus H1N1 (influenza A, popularmente conhecida como gripe suína), a síndrome
respiratória do oriente médio (MERS) e a síndrome respiratória aguda grave (SARS), afetaram determinados setores da
economia dos países em que essas doenças se propagaram.
A Organização Mundial de Saúde (“OMS”) declarou, em 11 de março de 2020, o estado de pandemia em razão da disseminação
global da doença coronavírus (COVID-19). Na prática, a declaração significou o reconhecimento pela OMS de que, desde então,
o vírus se disseminou por diversos continentes com transmissão sustentada entre as pessoas. A declaração da pandemia da
COVID-19 desencadeou severas medidas restritivas por parte de autoridades governamentais no mundo todo, a fim de tentar
controlar o surto, resultando em medidas restritivas relacionadas ao fluxo de pessoas, incluindo quarentena e lockdown,
restrições a viagens e transportes públicos, fechamento prolongado de locais de trabalho.
No Brasil, alguns estados e municípios, incluindo das localidades em que operamos, seguiram essas providências, adotando medidas
para impedir ou retardar a propagação da doença, como restrição à circulação e o isolamento social. Além disso, essas medidas
influenciaram o comportamento da população em geral, inclusive dos clientes da Companhia, resultando na acentuada queda ou até
mesmo na paralisação das atividades de companhias de diversos setores, incluindo o setor imobiliário, bem como na redução drástica
de consumo e aumento do desemprego. Essas medidas podem permanecer em vigor por um período significativo de tempo.
Qualquer surto de uma doença que afete o comportamento das pessoas ou que demande políticas públicas de restrição à
circulação de pessoas e/ou de contato social pode ter um impacto adverso nos nossos negócios, bem como na economia
brasileira. Nesse sentido, surtos de doenças também podem (i) impossibilitar que nossos funcionários se dirijam às nossas
instalações (incluindo por prevenção ou por contaminação em larga escala de nossos colaboradores), o que prejudicaria o

18
regular desenvolvimento dos nossos negócios, (ii) impactar significativamente a nossa cadeia de fornecimento de materiais,
equipamentos proteção individual ou as operações dos nossos prestadores de serviços se as suas operações forem
interrompidas, encerradas temporariamente ou se eles enfrentarem falta de funcionários ou sofrerem os efeitos de um
agravamento ou uma nova onda de disseminação da COVID-19.
Em razão dos impactos do COVID-19 deixamos de promover ações de publicidades presenciais relativas à comercialização de
nossas unidades imobiliárias e tivemos que aumentar os investimentos em publicidade digital. Ainda não é possível avaliar como
tais mudanças realizadas irão impactar em nossas vendas. Além disso, houve gastos (e poderá haver gastos adicionais) com
medidas de segurança em nossos canteiros de obras para resguardar a saúde de nossos colaboradores que podem resultar em
aumento de nossas despesas e redução de sua produtividade.
Ainda, podemos tomar outras ações adicionais, conforme exigido pelas autoridades governamentais ou que determinarmos que
são do melhor interesse de nossos funcionários, clientes e parceiros de negócios. Não há certeza de que essas medidas serão
suficientes para atenuar os riscos apresentados pela pandemia do COVID 19 ou, de outra forma, serão satisfatórias para as
autoridades governamentais.
Os efeitos decorrentes dos eventos da pandemia do COVID-19 são contínuos e, portanto, continuaremos avaliando a evolução
dos seus efeitos em nossas receitas, ativos, negócios e perspectivas, incluindo qualquer possível impacto sobre nossa
capacidade de continuar operando nossos negócios. Até a data deste Prospecto, não há informações adicionais disponíveis para
que pudéssemos realizar uma avaliação a respeito do impacto do surto do COVID-19 em nossos negócios, além daquelas
apresentadas no item 4.1 e nos itens 7.1, 10.1, e 10.9 do Formulário de Referência.
Dessa forma, a extensão em que o surto do COVID-19 poderá afetar nossos negócios, condição financeira, resultados
operacionais ou fluxos de caixa dependerá de desenvolvimentos futuros, que são altamente incertos e imprevisíveis, incluindo,
entre outros, a duração e a distribuição geográfica do surto, sua gravidade, as ações para conter o vírus ou enfrentar seu
impacto e com que rapidez e até que ponto as condições econômicas e operacionais normais podem ser retomadas. Mesmo
depois que o surto do COVID-19 diminuir, podemos continuar a ter impactos adversos relevantes em nossos negócios (a título
exemplificativo: impactos na entrega das obras, redução de vendas, redução de nosso caixa, aumento no endividamento da
Companhia e/ou adiamento dos cronogramas de lançamento de empreendimentos, entre outros) como resultado de seu
impacto econômico global, incluindo qualquer recessão, desaceleração econômica ou aumento nos níveis de desemprego que
ocorreu ou pode ocorrer no futuro, o que pode diminuir a demanda na compra de nossos empreendimentos. Os impactos da
pandemia da COVID-19 também podem precipitar ou agravar os outros riscos informados neste Formulário de Referência.
Por fim, a Companhia não consegue garantir que outros surtos de doenças não acontecerão. E, caso aconteçam, a Companhia
não consegue garantir que será capaz de tomar as providências necessárias para impedir um impacto negativo em seus
negócios de dimensão igual ou até superior ao impacto provocado pela pandemia do COVID-19, agravando os riscos aos quais
a Companhia está sujeita.
Dessa forma, dependendo da extensão e duração de todos os efeitos descritos acima em nossos negócios e operações e nos
negócios e operações de nossos fornecedores, nossos custos podem aumentar, incluindo nossos custos para tratar da saúde e
segurança do nosso pessoal e nossa capacidade de obter certos suprimentos ou serviços podem ser restringidos, o que poderá
impactar de forma adversa as nossas operações.
A receita da Companhia advém principalmente de financiamentos contratados junto à Caixa Econômica
Federal no âmbito do Sistema Financeiro de Habitação, principalmente dentro do Programa Minha Casa
Minha Vida, e falhas na implementação ou mudanças significativas, dentre outros, em referido sistema ou no
programa poderão afetar adversamente a Companhia.
Os negócios da Companhia são principalmente voltados para a construção de unidades residenciais no valor de até
R$240.000,00 (duzentos e quarenta mil reais), financiadas no âmbito do Sistema Financeiro de Habitação (“SFH”) (a)
enquadrados no programa habitacional do governo federal Minha Casa Minha Vida (“Programa Minha Casa Minha Vida”),
principalmente; ou (b) elegíveis a financiamento pelo Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (“SBPE”). No exercício de
2019, 98% (noventa e oito por cento) das unidades comercializadas tinham valor até R$240.000,00 (duzentos e quarenta mil
reais). O Programa Minha Casa Minha Vida inclui unidades residenciais para famílias com renda familiar mensal bruta de (i) até
R$1.800,00 (mil e oitocentos reais) na Faixa 1; (ii) até R$2.600,00 (dois mil e seiscentos reais) na Faixa 1,5; (iii) até R$4.000,00
(quatro mil reais) na Faixa 2; e (iv) até R$7.000,00 (sete mil reais) na Faixa 3. Atualmente a Companhia atua na Faixa 1,5,
Faixa 2 e Faixa 3, com concentração na Faixa 2. No período de seis meses encerrado em 30 de junho de 2020, a receita bruta
proveniente do Programa Minha Casa Minha Vida foi de, aproximadamente, R$404,0 milhões, representando aproximadamente
99,26% do total de receita bruta da Companhia no período. Portanto, uma parcela significativa da receita da Companhia está
vinculada ao SFH, principalmente dentro do Programa Minha Casa Minha Vida, e falhas na implementação, suspensão,
interrupção ou mudança significativa em referido sistema ou no programa poderão afetar adversamente a Companhia.
A Companhia não pode prever e não tem controle sobre as mudanças a que está sujeito o Programa Minha Casa Minha Vida,
inclusive em razão de eventuais alterações nas políticas públicas de habitação. Em 2015 houve alteração nos critérios da Faixa 1 do
Programa Minha Casa Minha Vida, quando foi fixado o teto de renda familiar mensal em R$1.800,00 (mil e oitocentos reais) e não
mais em 3 (três) salários mínimos. Em 2019, o Programa Minha Casa Minha Vida passou por revisões que restringiram a
contratação de empreendimentos na Faixa 1,5, tais como o limite de unidades por empreendimento destinadas a esta faixa (até
50% das unidades ou 150 unidades, o que for menor). Revisões como estas podem reduzir a capacidade da Companhia em
participar em uma determinada faixa do Programa Minha Casa Minha Vida, o que pode afetar adversamente a Companhia.

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Ainda, para que a Companhia esteja apta a construir e comercializar unidades imobiliárias enquadradas no Programa Minha
Casa Minha Vida, impõe-se que a Companhia obtenha ou mantenha válido a certificação positiva de análise de risco, conhecido
como GERIC, expedida pela Caixa Econômica Federal e principal financiadora do Programa Minha Casa Minha Vida. Para a
expedição do GERIC a Caixa Econômica Federal realiza sua análise através de modelos de mensuração de risco que consideram
módulos socioeconômicos, financeiros e reputacionais. Neste sentido, a eventual não obtenção do GERIC ou a não manutenção
de sua validade em decorrência da análise negativa da Caixa Econômica Federal pode ter um efeito adverso para a Companhia
e prejudicar seu plano de crescimento e negócios no contexto do Programa Minha Casa Minha Vida.
As atividades da Companhia dependem da disponibilidade de financiamento para suprir suas necessidades de
capital de giro e seu crescimento futuro poderá exigir capital adicional, que pode não estar disponível ou,
caso disponível, poderá não ter condições satisfatórias, tendo impacto adverso na Companhia.
As operações da Companhia exigem volumes significativos de capital para suprir suas necessidades de capital de giro para aquisição
dos terrenos e financiamento da construção dos seus empreendimentos. A Companhia depende dos financiamentos bancários e do
caixa gerado por suas operações para atender suas necessidades de capital. A Companhia pode ser obrigada a captar novos recursos
por meio da emissão de ações, de títulos de dívida ou de empréstimos bancários, para aquisição de terrenos e financiamento da
construção de seus empreendimentos, tendo em vista o crescimento e desenvolvimento futuros de suas atividades. Mudanças nas
regras do SFH e do Programa Minha Casa Minha Vida ou a falta de disponibilidade de recursos no mercado para obtenção de
financiamento ou, ainda, um aumento dos custos de tais recursos pode afetar adversamente a capacidade da Companhia de custear
suas necessidades de capital. A Companhia não pode garantir que suas atividades gerarão fluxo de caixa operacional suficiente para
atender as suas necessidades de capital e a falta de disponibilidade de recursos no mercado para obtenção de financiamento ou, ainda,
um aumento dos custos de tais recursos podem afetar adversamente a capacidade da Companhia de custear suas atividades. Esse
risco pode ser acentuado em virtude da pandemia de COVID-19, a qual pode impor dificuldades adicionais para obtenção de novos
financiamentos junto a instituições financeiras restrições de caixa, o que poderá comprometer o cumprimento das obrigações
financeiras da Companhia com terceiros, inclusive fornecedores, e, por conseguinte afetar de forma adversa seus negócios e sua
condição financeira. Futuros instrumentos de empréstimo como linhas de crédito, podem conter cláusulas mais restritivas,
principalmente devido à recente crise econômica em razão da pandemia do COVID-19 e à falta de disponibilidade de crédito e/ou
podem exigir que a Companhia tenha que onerar ativos como garantia dos empréstimos tomados. A falta de acesso a capital adicional
em condições satisfatórias para a Companhia pode restringir o crescimento e desenvolvimento futuros de suas atividades, sua situação
financeira e resultados operacionais e, consequentemente, o preço de suas ações.
A Companhia pode não ser capaz de manter ou aumentar o seu histórico de crescimento, o que poderá
impactar adversamente a Companhia.
A Companhia pretende continuar a expandir suas atividades nos mercados em que atua, e possivelmente em novos mercados
em que ainda não está presente, para aproveitar oportunidades de crescimento de mercado existentes e potenciais. A
Companhia pode não ser capaz de aumentar ou manter níveis similares de crescimento no futuro e seus resultados operacionais
nos últimos períodos ou exercícios sociais não são indicativos do seu desempenho futuro. Caso a Companhia não seja capaz de
crescer e manter um índice composto de crescimento anual satisfatório, sua situação e resultados financeiros poderão ser
adversamente afetados. O crescimento interno da Companhia exigiu, e talvez continue a exigir, uma considerável adaptação em
seus negócios, especialmente em seus controles internos, produtividade e recursos administrativos, técnicos, operacionais e
financeiros. O crescimento adicional e a expansão nos mercados atuais e eventualmente em novos mercados poderão resultar
na necessidade de novas adaptações dos recursos da Companhia e depender substancialmente de sua capacidade de
implementar e gerir a expansão desses recursos. Caso a Companhia não responda de modo rápido e adequado a tal expansão e
necessidade de adaptação, a Companhia poderá ser adversamente afetada.
Companhia pode não ser capaz de manter o mesmo ritmo de crescimento de vendas, o que poderá afetar
adversamente a Companhia.
A Companhia não pode garantir que será capaz de manter nosso ritmo de crescimento de incorporações ou vendas, por
estar sujeita a diversos fatores que podem impactar o andamento das operações, quais sejam: (i) sua capacidade de prever
e responder às novas tendências de consumo em tempo hábil, de forma a manter um nível correto de empreendimentos em
andamento, bem como manter adequada capacidade logística, pois um nível de empreendimentos em andamento inferior à
demanda poderá ocasionar perdas de vendas; (ii) sua capacidade de atrair novos clientes e manter os atuais; (iii) a
confiança do consumidor na Companhia, pois um declínio nesta percepção pode levar o consumidor a priorizar concorrentes
em detrimento da Companhia; (iv) situação econômica nas áreas onde nossos empreendimentos estão localizadas, pois um
cenário adverso pode impactar negativamente a demanda pelos produtos oferecidos pela Companhia; (v) mudanças em
nossas políticas de crédito, propaganda e marketing, que se não forem assertivas podem influenciar negativamente a
propensão do consumidor a comprar os empreendimentos da Companhia; e (vi) concorrência que pode utilizar de práticas,
como uma precificação abaixo do usualmente visto no mercado, prejudicando o crescimento das vendas da Companhia.
A Companhia não tem controle total sobre esses fatores e nossos esforços para gerenciá-los podem ser insuficientes para
manter seu desempenho de vendas, o que poderá afetar a Companhia adversamente.
Eventos Subsequentes
Em 24 de agosto de 2020, nossa Administração aprovou a emissão das demonstrações financeiras intermediárias individuais
e consolidadas e autorizou sua divulgação. Identificamos e comentamos abaixo os eventos subsequentes que constaram nas
últimas demonstrações financeiras divulgadas por nós.
Revogação da distribuição de dividendos intermediários
Conforme Ata da Assembleia Geral Extraordinária realizada em 1º de julho de 2020, em complemento à distribuição de R$75
milhões do lucro líquido do exercício findo em 31 de dezembro de 2019, os acionistas aprovaram a distribuição de
dividendos com base nas demonstrações financeiras da Companhia referentes ao primeiro semestre encerrado em 30 de

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junho de 2020, no valor total de R$100 milhões à conta de reserva de lucros. O pagamento aos acionistas destes dividendos
aprovados seria realizado pela Companhia até 15 de dezembro de 2020. Entretanto, conforme deliberado em Ata da
Assembleia Geral Extraordinária realizada em 21 de agosto de 2020, os acionistas decidiram revogar a mencionada
distribuição de dividendos intermediários, tornando sem efeito a distribuição de dividendos no montante total de R$100
milhões anteriormente deliberada e aprovada na Assembleia Geral Extraordinária da Companhia realizada no dia 1º de julho
de 2020 (uma vez que não havia sido paga).
Aumento de capital social
Na mesma Ata de Assembleia Geral Extraordinária, realizada em 1º de julho de 2020, resolveram os acionistas aumentar o
capital social da Companhia no montante de R$60,2 milhões, mediante a capitalização dos lucros acumulados da Companhia
no valor total do aumento, nos termos do artigo 169 da Lei das S.A., sem emissão de novas ações e mantendo-se inalterada
a proporção de participação de cada acionista no capital social da Companhia.
Desdobramento de ações
Conforme deliberação da Assembleia Geral Extraordinária realizada em 21 de agosto de 2020, foi aprovado o
desdobramento das 10.000 (dez mil) ações ordinárias de emissão da Companhia à razão de 1 (uma) ação ordinária existente
para 20.000 (vinte mil) ações ordinárias, resultando em um total de 200.000.000 (duzentos milhões) de ações ordinárias,
todas escriturais, nominativas e sem valor nominal. Com exceção da alteração do número de ações de emissão da
Companhia, o desdobramento não resulta na modificação do valor total do capital social ou dos direitos conferidos pelas
ações de emissão da Companhia a seus titulares, operacionalizado e efetivado de modo a não alterar a participação
proporcional dos acionistas no capital social da Companhia, não afetando os direitos e vantagens, patrimoniais ou políticos,
das ações de emissão da Companhia.
Celebração de instrumento particular de mútuo
Em 21 de agosto de 2020 a Companhia celebrou com a Plano & Vendas Consultoria de Imóveis Ltda. instrumento particular
de mútuo segundo o qual se compromete, na medida de suas disponibilidades, a transferir para a Plano & Vendas
Consultoria de Imóveis Ltda. recursos até o valor de R$40 milhões (sem a necessidade de elaboração de outros
Instrumentos Particulares de Mútuo). Sobre os recursos transferidos incidirão juros de 100% da variação do CDI (Certificado
de Depósito Interbancário) ao mês, vigorando por prazo indeterminado.
Impacto COVID-19
Em 11 de março de 2020, a Organização Mundial da Saúde (OMS) declarou a pandemia do novo coronavírus, chamado
COVID-19, alertando todos os países a adotarem ações preventivas para conter a disseminação do vírus e o cuidado com os
infectados. Assim, muito governos, incluindo o Brasil, adotaram medidas restritivas e de isolamento social, que podem
causar efeitos na economia global em virtude da paralização ou desaceleração de diversos setores produtivos.
No Brasil, em 20 de março de 2020, o Senado aprovou o Decreto Legislativo no 6, reconhecendo o estado de calamidade
pública, com o objetivo de elevar os gastos públicos para acompanhar e combater a proliferação da doença, além de
proteger a saúde da população, os empregos e a economia do país.
Neste contexto a Companhia adotou diversas medidas com o intuito de evitar a disseminação do vírus e garantir a
preservação da saúde dos seus colaborados e a manutenção de seus empregos, bem como de toda a comunidade com a
qual se relaciona, sejam eles clientes, fornecedores ou o público em geral.
A primeira delas foi a implantação do trabalho Home Office para quase 100% dos colaboradores dos seus escritórios. Com isso,
a Companhia se manteve ativa no cumprimento de tarefas e metas. Pesquisa realizada pela área interna de marketing da
Companhia demonstrou ainda que 91,5% dos seus funcionários acredita que o fato de a Companhia ter adotado a estratégia de
trabalho remoto foi parcialmente ou totalmente decisivo para segurança e para evitar o contágio pelo COVID-19.
O segundo passo foi o fechamento dos stands e plantões de vendas da Companhia. Dessa forma, todos os atendimentos
foram centralizados no atendimento eletrônico.
Nos escritórios da Companhia, que eventualmente ainda recebiam circulação de pessoas e algumas atividades presenciais,
foi reforçada a higienização dos ambientes, foram incluídos pontos de disponibilização de álcool gel, barreira de proteção na
recepção (que é responsável pelo relacionamento com prestadores de serviços externos), foram distribuídas máscaras faciais
e todos realizavam a checagem de temperatura corporal ao adentrar os ambientes.
Cuidados nos canteiros de obras
Como a construção civil foi considerada atividade essencial à economia, os canteiros de obras da Companhia continuaram
suas atividades regulares. Para tanto, as medidas de prevenção nesses espaços receberam atenção especial, orientadas pelo
Sinduscon, Sintracon, Seconci e pelo Ministério da Economia (Secretaria Especial de Previdência e Trabalho – Ofício Circular
SEI no 1247/2020).
Inicialmente, foram afastados todos os colaboradores pertencentes ao grupo de risco (acima de 60 anos ou com
comorbidades) e foi dado início a uma campanha interna de conscientização, que contemplou cartazes, comunicados e
palestras ao ar livre sobre a prevenção da doença. Foram suspensos os treinamentos e reuniões em grupo para evitar
aglomerações, e as orientações gerais começaram a ser repassadas de forma individual ou em grupos menores e ao ar livre.
A estratégia da Companhia para prevenção ao COVID-19 nos canteiros de obras ainda contempla as seguintes ações:
• Sanitização diária das áreas de vivência, vestiário, escritório, refeitório, portaria, tapumes, áreas de passagem,
almoxarifados e equipamentos de proteção individual, além de orientação e fiscalização sobre a própria higienização (e
dos EPIs) e utilização de máscaras;

21
• Disponibilização de álcool gel e lavatórios, com água, sabão e papel toalha, para facilitar a higienização das mãos;
• Verificação da temperatura de cada funcionário na entrada e durante o dia, caso necessário (aqueles com estado febril
igual ou acima de 37,5ºC são liberados e orientados a direcionar-se até uma Unidade Básica de Saúde e/ou
atendimento do Seconci-SP);
• Nos refeitórios, os horários das refeições foram alternados e os espaços ficaram mais distribuídos, com espaçamento de
1,20m entre lugares, para evitar aglomerações;
• Os vestiários passaram a ser utilizados de forma rápida, em horários alternados e em pequenos grupos.
Todos os funcionários que trabalham nos canteiros de obras da Companhia também recebem máscaras individuais, de uso
obrigatório, durante o horário de permanência nas obras. Foi estabelecido, adicionalmente, uma rotina de controle e
acompanhamento diário de casos suspeitos e confirmados, até o retorno do colaborador às atividades laborais, com envio de
planilha eletrônica diária com todos os casos (suspeitos ou confirmados). Todas as ações podem ser confirmadas por
relatório fotográfico realizado semanalmente, contemplando todas as ações e ocorrências.
Como uma maior medida de controle, foram adquiridos 550 testes rápidos para COVID-19 a fim de testar funcionários e
terceiros no retorno a suas atividades após o afastamento por sintomas de coronavírus. O trabalhador só retorna ao trabalho
após avaliação e orientação médica em conjunto com o Seconci-SP e a Global Work.
Reabertura dos stands de venda
Com a retomada do comércio na cidade, como parte do “Plano São Paulo” de reabertura econômica, os stands de venda da
Companhia voltaram a funcionar em 10 de junho de 2020. Para tal, as lojas da Companhia foram readequadas para receber
com segurança clientes e colaboradores, realizando somente atendimentos previamente agendados, com no máximo dois
clientes por vez, para evitar aglomeração no local.
Além disso, foram ajustados os espaços para a observância de um distanciamento de 2,00m entre as mesas de
atendimento, limitando o acesso ao ambiente de visitação do apartamento decorado a uma família por vez, as portas e
janelas permanecem abertas a todo momento, para garantir a circulação de ar, e é realizada manutenção preventiva de
todos os aparelhos de ar condicionado.
Dispensers com álcool gel 70% foram instalados em diversos pontos das lojas da Companhia para higienização das mãos,
com medição da temperatura corporal no acesso às lojas, os clientes passam por tapetes sanitizantes, e foram redobradas
todas as medidas de sanitização de copas, banheiros, maçanetas, mesas de atendimento e trabalho, piso, computadores,
telefones e balcões de recepção e simulação. Foi determinado, ainda, que a máscara semi-facial é de uso obrigatório
durante toda a permanência nos espaços da Companhia.
Vendas e Inadimplência
Nos primeiros três meses de 2020, as vendas brutas de unidades somaram 1.316 apartamentos, 29% superior às 1.020 unidades
vendidas no mesmo período do ano de 2019. Em consequência das medidas de distanciamento social e queda da confiança do
consumidor a partir do final de março de 2020, as vendas de unidades tiveram uma queda em abril e se recuperaram gradualmente
nos meses de maio e junho. Em abril de 2020 as vendas brutas de unidades caíram 34,4% comparado ao mesmo mês do ano
anterior. Em maio de 2020 essa queda foi menor, alcançando a marca de menos 26,7%. Já em junho de 2020 com os esforços de
vendas digitais e a reabertura parcial dos stands de vendas, o número de unidades vendidas cresceu 57,1% comparado com junho
de 2019. No acumulado do semestre as vendas brutas de unidades cresceram 10,5%. Apesar da queda de vendas no segundo
trimestre, a administração da Companhia manteve as metas de lançamentos e vendas para o ano de 2020.
A Companhia acompanha mensalmente o atraso de pagamentos de seus clientes e verificou-se que nos primeiros seis meses
do ano não houve aumento do índice de valor em R$ (reais) atrasado acima de trinta dias sobre o valor total da carteira
devida pelos clientes (no pró-soluto). De janeiro a junho de 2020 o índice mensal de atraso acima de 30 dias foi
respectivamente de 10,3%, 10,1%, 9,1%, 8,8%, 8,6% e 7,3%. Na realidade o índice de junho de 2020 foi o mais baixo do
ano. Destaca-se que a Companhia tem uma baixa exposição de crédito direto ao cliente na modalidade de pró-soluto. O
saldo médio da carteira de pró-soluto ao longo dos primeiros seis meses de 2020 foi de aproximadamente R$17,5 milhões.
Ressalta-se que apesar dos índices de distratos sobre vendas terem caído nos últimos três semestres (20% no 1º semestre
de 2019; 12% no 2º semestre de 2019; e 11% no 1º semestre de 2020), não é possível afirmar que não haverá impacto
nos distratos motivados pelos efeitos da pandemia de Covid 19, uma vez que o prazo médio de distratos é de noventa dias.
Ainda é possível haver algum efeito nos distratos nos próximos meses.
Ações sociais na pandemia
A pandemia tem sido mais difícil para a comunidade carente de nosso País, que sofre pela desigualdade social e, nesse momento,
sente falta de itens básicos para sua sobrevivência. Assim, a Companhia, nesse período, doou R$25.000,00 (vinte e cinco mil reais)
à campanha #IpponNoCorona, do Instituto Reação, uma organização não governamental liderada pelo medalhista olímpico Flávio
Canto, a fim de auxiliar famílias de regiões menos favorecidas por meio da doação de cestas básicas digitais.
A Companhia também se solidarizou com a Campanha DO MESMO LADO, da ABRAINC, que auxilia famílias em situação de
vulnerabilidade durante a pandemia do COVID-19. Para tal, contribuímos com R$30.000,00 (trinta mil reais), que serão
revertidos, também, em cestas básicas.

22
 IDENTIFICAÇÃO DA COMPANHIA, ACIONISTAS VENDEDORES, COORDENADORES DA
OFERTA, CONSULTORES E AUDITOR INDEPENDENTE
Para fins do disposto no Item 2 do anexo III da Instrução CVM 400, esclarecimentos sobre a
Companhia e a Oferta, bem como este Prospecto, poderão ser obtidos nos seguintes endereços:
Companhia e Acionistas Vendedores
Pessoas Físicas
Plano & Plano Desenvolvimento
Imobiliário S.A.
Rua Samuel Morse, nº 74, conjunto nº 132,
parte, Brooklin
CEP 04576-060, São Paulo – SP
At.: Sr. João Luis Ramos Hopp
Tel.: +55 (11) 4095-7332
Website: www.planoeplano.com.br
Coordenador Líder e Agente Estabilizador
Banco Itaú BBA S.A.
Av. Brigadeiro Faria Lima, 3.500, 1º, 2º, 3º
(parte), 4º e 5º andares
CEP 04538-132, São Paulo - SP
At.: Sra. Renata Dominguez
Tel.: +55 (11) 3708-8876
Website: www.itau.com.br
Coordenador da Oferta
Banco Bradesco BBI S.A.
Av. Presidente Juscelino Kubitschek, n° 1.309,
10° andar, Vila Nova Conceição
CEP 04543-011, São Paulo – SP
At.: Sr. Glenn Mallett
Tel.: +55 (11) 2169-4672
Website: www.bradescobbi.com.br
Caixa Econômica Federal
Avenida Paulista, nº 2.300, 14º andar
CEP 01310-300, São Paulo, SP.
At.: Sr. Samuel de Freitas Junior
Telefone: +55 (11) 3236-8236
Website: www.caixa.gov.br
Consultores Legais Locais dos
Coordenadores da Oferta
Demarest Advogados
Avenida Pedroso de Morais, nº 1.201
CEP 05419-001, São Paulo – SP
At.: Srs. Thiago Giantomassi e Sr. João Paulo
Minetto
Tel.: +55 (11) 3356-1656 ou 3356-1626
Website: www.demarest.com.br
23
Acionista Vendedor Cyrela
Cyrela Brazil Realty S.A.
Empreendimentos
Rua do Rocio, nº 109, 2º andar, sala 1
CEP 04552-000, São Paulo – SP
At.: Sr. Miguel Maia Mickelberg e Sr. Iuri
Zanutto de Jesus Campos
Tel.: +55 (11) 3018-7043
Website: https://cyrela.com.br
Coordenador da Oferta
Banco BTG Pactual S.A.
Av. Brigadeiro Faria Lima nº 3.477, 9º andar
CEP 04538-133, São Paulo – SP
At.: Sr. Fabio Nazari
Tel.: +55 (11) 3383-2000
Website: www.btgpactual.com
Coordenador da Oferta
Banco Morgan Stanley S.A.
Avenida Brigadeiro Faria Lima, 3.600,
6º e 8º andares
CEP 04538-132, São Paulo – SP
At.: Sr. Eduardo Mendez
Tel.: +55 (11) 3048-6000
Website: www.morganstanley.com.br
Consultores Legais Locais da Companhia
e dos Acionistas Vendedores
Cescon, Barrieu, Flesch & Barreto
Advogados
Rua Funchal, nº 418, 11º andar
CEP 04551-060, São Paulo – SP
At.: Srs. Alexandre Barreto e Daniel Laudisio
Tel.: +55 (11) 3089-6500
Website: www.cesconbarrieu.com.br
 Consultores Legais Externos dos
Coordenadores da Oferta
Norton Rose Fulbright US LLP
1301 Avenue of the Americas, New York, NY
10019-6022, United States
At.: Sr. George Baptista
Tel.: +1 212 318 3071
Website: www.nortonrosefulbright.com
Consultores Legais Externos da
Companhia e dos Acionistas Vendedores
Paul Hastings LLP
Av. Presidente Juscelino Kubitschek, 2041,
Torre D, 21º andar
CEP 04543-011, São Paulo – SP
At.: Sr. Jonathan E. Kellner / Sr. David
Flechner
Tel.: +55 (11) 4765-3009
Website: www.paulhastings.com

Auditor Independente da Companhia

Grant Thornton Auditores Independentes
Av. Engenheiro Luís Carlos Berrini, nº 105 -
12º Andar
CEP 04571-010, São Paulo – SP
At.: Sra. Maria Aparecida Regina Cozero Abdo
Tel.: +55 (11) 3886-5100
Website: www.grantthornton.com.br

Declaração de Veracidade das Informações

A Companhia, os Acionistas Vendedores e o Coordenador Líder prestaram declarações de

veracidade das informações, nos termos do artigo 56 da Instrução CVM 400, as quais se encontram
nos Anexos V, VI e VII, nas páginas 149, 153 e 161, respectivamente, deste Prospecto.

24
 SUMÁRIO DA OFERTA

O presente sumário não contém todas as informações que o potencial investidor deve considerar
antes de investir nas Ações. O potencial investidor deve ler cuidadosa e atentamente todo este
Prospecto, principalmente as informações contidas nas seções “Principais Fatores de Risco
Relacionados à Companhia” “Fatores De Risco Relacionados à Oferta E Às Ações” e nas páginas 18
e 90, respectivamente, deste Prospecto e nos itens “4.1 e 4.2. Fatores de Risco” do nosso
Formulário de Referência, no Anexo X, página 360, deste Prospecto, e nas Demonstrações
Financeiras da Companhia e respectivas notas explicativas, no Anexo VIII e IX, páginas 167 e 243,
deste Prospecto, para melhor compreensão das atividades da Companhia e da Oferta, antes de
tomar a decisão de investir nas Ações.
Acionistas Vendedores. A Cyrela e os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas, em
conjunto.

Acionistas Vendedores Rodrigo Uchoa Luna e Rodrigo Fairbanks von Uhlendorff.

Pessoas Físicas

Ações Ações ordinárias, nominativas, escriturais e sem valor nominal,

de emissão da Companhia, todas livres e desembaraçadas de
quaisquer ônus ou gravames.

Ações Adicionais No âmbito da Oferta, não houve a distribuição do lote adicional de

ações previsto no artigo 14, parágrafo 2º, da Instrução CVM 400.

Ações em Circulação no Antes da realização da Oferta não existiam ações ordinárias de

Mercado após a Oferta (Free
Float)
emissão da Companhia em circulação no mercado. Após a realização
da Oferta, sem considerar as Ações Suplementares, 63.830.000
(sessenta e três milhões, oitocentos e trinta mil) Ações de emissão da
Companhia, representativas de aproximadamente 31,25% (trinta e
um inteiros e vinte e cinco décimos por cento) do seu capital social,
estarão em circulação no mercado. Considerando a colocação da
totalidade das Ações Suplementares, estima-se que 73.404.500
(setenta e três milhões, quatrocentas e quatro mil e quinhentas)
Ações de emissão da Companhia, representativas de
aproximadamente 35,94% (trinta e cinco inteiros e noventa e quatro
décimos por cento) do seu capital social, estarão em circulação no
mercado. Para mais informações, veja seção “Informações sobre a
Oferta – Composição do capital social” na página 41 deste Prospecto.

Ações Suplementares A quantidade de Ações inicialmente ofertadas poderá, a critério

dos Acionistas Vendedores em comum acordo com os
Coordenadores da Oferta, ser acrescida de um lote suplementar
em percentual equivalente a até 15% (quinze por cento) das
Ações inicialmente ofertadas, ou seja, em até 9.574.500 (nove
milhões, quinhentas e setenta e quatro mil e quinhentas) Ações
de emissão da Companhia e de titularidade dos Acionistas
Vendedores, na proporção indicada na seção “Quantidade,
montante e recursos líquidos”, na página 44 deste Prospecto,
nas mesmas condições e pelo mesmo preço das Ações
inicialmente ofertadas, conforme opção outorgada pelos
Acionistas Vendedores ao Agente Estabilizador, nos termos do
Contrato de Colocação, a ser exercida nos termos dos
normativos aplicáveis, em especial, a Instrução CVM 400.

25
Agente Estabilizador Itaú BBA.

Agentes de Colocação Itau BBA USA Securities, Inc., BTG Pactual US Capital LLC, Bradesco
Internacional Securities, Inc., e Morgan Stanley & Co. LLC, considerados em
conjunto.

Anúncio de Encerramento Anúncio de encerramento da Oferta, a ser disponibilizado em até

6 (seis) meses, contados a partir da data de disponibilização do
Anúncio de Início, na forma do artigo 29 e anexo V da Instrução
CVM 400, a ser disponibilizado nos endereços indicados na seção
“Disponibilização de avisos e anúncios da Oferta” na página 63
deste Prospecto, informando acerca do resultado final da Oferta.

Anúncio de Início Anúncio de início da Oferta, disponibilizado no dia 16 de setembro

de 2020, na forma do artigo 52 e anexo IV da Instrução CVM 400,
nos endereços indicados na seção “Disponibilização de avisos e
anúncios da Oferta” na página 63 deste Prospecto, informando
acerca do início do Prazo de Distribuição.

Anúncio de Retificação Anúncio a ser imediatamente disponibilizado, nos termos

dispostos no artigo 27 da Instrução CVM 400, na hipótese de
revogação, suspensão, cancelamento ou qualquer modificação
na Oferta, disponibilizado nos endereços indicados na seção
“Disponibilização de avisos e anúncios da Oferta” na página 63
deste Prospecto.

Aprovações Societárias A realização da Oferta Primária, mediante aumento de capital da

Companhia, considerando as Ações Suplementares, dentro do limite
de capital autorizado previsto no Estatuto Social, com a exclusão do
direito de preferência dos atuais acionistas da Companhia, nos termos
do artigo 172, inciso I da Lei das Sociedades por Ações e do artigo 7º
do Estatuto Social, bem como seus termos e condições, foi aprovada
em Reunião do Conselho de Administração da Companhia, realizada
em 21 de agosto de 2020, cuja ata foi devidamente registrada na
JUCESP no dia 08 de setembro de 2020 sob o nº 358.923/20-7, e
publicada no DOESP e no jornal “O Dia” no dia 11 de setembro de
2020. A fixação do Preço por Ação, bem como a quantidade de Ações
objeto da Oferta e o efetivo aumento de capital da Companhia, foram
aprovados em Reunião do Conselho de Administração da Companhia
realizada em 15 de setembro de 2020, cuja ata será devidamente
registrada na JUCESP e publicada no DOESP e no jornal “O Dia”.
A realização da Oferta Secundária (incluindo as Ações
Suplementares), bem como seus termos e condições, inclusive
no que se refere à fixação do Preço por Ação e a delegação à
diretoria da Cyrela para praticar todos os atos necessários para
realização da Oferta, inclusive a definição do Preço por Ação,
foram aprovadas pela Cyrela em Reunião da Diretoria, realizada
em 22 de julho de 2020.
Não será necessária qualquer aprovação societária em relação
aos Acionistas Vendedores Pessoas Físicas para a participação na
Oferta Secundária e na fixação do Preço por Ação.

26
Atividades de Estabilização
Aviso ao Mercado
Capital Social
Companhia
O Agente Estabilizador, por intermédio da Corretora, poderá, a
seu exclusivo critério, realizar operações bursáteis visando à
estabilização do preço das Ações da Companhia na B3, por um
período compreendido entre a data de início da negociação das
Ações na B3, inclusive, e o 30º (trigésimo) dia (inclusive),
contado de tal data, observadas as disposições legais aplicáveis e
o disposto no Contrato de Estabilização (abaixo definido), o qual
foi previamente submetido à análise e aprovação da CVM e da
B3, nos termos do artigo 23, parágrafo 3º, da Instrução
CVM 400 e do item II da Deliberação da CVM 476.
Não existe obrigação, por parte do Agente Estabilizador ou da
Corretora, de realizar operações de estabilização e, uma vez iniciadas,
tais operações poderão ser descontinuadas e retomadas a qualquer
momento, observadas as disposições do Contrato de Estabilização.
Assim, o Agente Estabilizador e a Corretora poderão escolher
livremente as datas em que realizarão as operações de compra e
venda das Ações da Companhia no âmbito das atividades de
estabilização, não estando obrigados a realizá-las em todos os dias ou
em qualquer data específica, podendo, inclusive, interrompê-las e
retomá-las a qualquer momento, a seu exclusivo critério.
Aviso disponibilizado em 25 de agosto de 2020 e novamente
disponibilizado em 1º de setembro de 2020, data do início do
Período de Reserva e do Período de Reserva para Pessoas
Vinculadas, com objetivo de apresentar uma relação completa das
Instituições Consorciadas participantes da Oferta, incluindo
informações relacionadas ao recebimento de Pedidos de Reserva,
em conformidade com o artigo 53 da Instrução CVM 400, nos
endereços indicados na seção “Disponibilização de avisos e
anúncios da Oferta” na página 63 deste Prospecto.
Até a realização da Oferta, o capital social da Companhia era
de R$60.221.642,27 (sessenta milhões, duzentos e vinte e um
mil, seiscentos e quarenta e dois reais e vinte e sete
centavos) totalmente subscrito e integralizado, representado
por 200.000.000 (duzentos milhões) de ações ordinárias de
emissão da Companhia, todas nominativas, escriturais, sem
valor nominal, livres e desembaraçadas de quaisquer ônus
ou gravames. Após a realização da Oferta, sem considerar as
Ações Suplementares, o capital social da Companhia será de
R$100.228.042,27 (cem milhões, duzentos e vinte e oito mil e
quarenta e dois reais e vinte e sete centavos), totalmente
subscrito e integralizado, representado por 204.256.000
(duzentos e quatro milhões, duzentas e cinquenta e seis mil)
ações ordinárias de emissão da Companhia, todas
nominativas, escriturais, sem valor nominal, livres e
desembaraçadas de quaisquer ônus ou gravames.
Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.
27
Contrato de Colocação
Contrato de Colocação
Internacional
Contrato de Empréstimo
Contrato de Estabilização
Contrato de Participação no
Novo Mercado
Coordenador Líder ou Itaú
BBA
Coordenadores da Oferta
Corretora
Cronograma Estimado da
Oferta
Data de Liquidação
Instrumento Particular de Contrato de Coordenação, Colocação e
Garantia Firme de Liquidação de Oferta Pública de Distribuição
de Ações Ordinárias de Emissão da Plano & Plano
Desenvolvimento Imobiliário S.A., celebrado entre a Companhia,
os Acionistas Vendedores, os Coordenadores da Oferta e a B3,
na qualidade de interveniente anuente.
Placement Facilitation Agreement, celebrado entre a Companhia,
os Acionistas Vendedores e os Agentes de Colocação
Internacional, a fim de regular os esforços de colocação das
Ações pelos Agentes de Colocação Internacional junto a
Investidores Estrangeiros, exclusivamente no exterior.
Instrumento Particular de Contrato de Empréstimo de Ações
Ordinárias de Emissão da Plano & Plano Desenvolvimento
Imobiliário S.A., celebrado entre os Acionistas Vendedores, na
qualidade de acionistas doadores, o Agente Estabilizador, na
qualidade de tomador, a Corretora e a Companhia, como
interveniente anuente.
Instrumento Particular de Contrato de Prestação de Serviços de
Estabilização de Preço de Ações Ordinárias de Emissão da Plano
& Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A., celebrado entre a
Companhia, o Agente Estabilizador, os Acionistas Vendedores, a
Corretora, o BTG Pactual, o Bradesco BBI e o Morgan Stanley e a
Caixa, os quatro últimos na qualidade de intervenientes
anuentes, que rege os procedimentos para a realização de
operações de estabilização de preços das ações ordinárias de
emissão da Companhia no mercado brasileiro pelo Agente
Estabilizador, o qual foi previamente submetido à análise e
aprovação da CVM e da B3, nos termos do artigo 23, parágrafo
3º, da Instrução CVM 400 e do item II da Deliberação CVM 476.
Contrato de Participação no segmento do Novo Mercado de
Governança Corporativa celebrado no dia 08 de setembro de 2020
entre a Companhia e a B3, conforme disposto no artigo 5º do
Regulamento do Novo Mercado, o qual entrará em vigor na data de
disponibilização do Anúncio de Início.
Banco Itaú BBA S.A.
O Itaú BBA, BTG Pactual, Bradesco BBI, o Morgan Stanley e a
CAIXA, considerados em conjunto.
Itaú Corretora de Valores S.A.
Veja a seção “Informações sobre a Oferta – Cronograma
Estimado da Oferta” na página 47 deste Prospecto.
Data da liquidação física e financeira da Oferta, que deverá ser
realizada até o último dia do Período de Colocação exceto com
relação à distribuição de Ações Suplementares.
28
Data de Liquidação das Data da liquidação física e financeira das Ações Suplementares, que
Ações Suplementares deverá ser realizada até o 2º (segundo) dia útil contado da(s)
respectiva(s) data(s) de exercício da Opção de Ações Suplementares.

Destinação dos Recursos Os recursos líquidos provenientes da Oferta Primária obtidos em

decorrência a Oferta serão destinados integralmente para:
(i) capital de giro; e (ii) aquisição de terrenos.

A Companhia não receberá quaisquer recursos provenientes da

Oferta Secundária (incluindo os recursos decorrentes da
alienação das Ações Suplementares no âmbito da Oferta
Secundária, conforme aplicável), por se tratar exclusivamente de
Ações de titularidade dos Acionistas Vendedores. Para mais
informações, ver seção “Destinação dos Recursos” na página 99
deste Prospecto.

Direitos, Vantagens e As Ações conferirão a seus titulares os mesmos direitos,

Restrições das Ações vantagens e restrições inerentes às ações ordinárias de emissão
da Companhia, inclusive o direito de participar das assembleias
gerais da Companhia e nelas exercer todas as prerrogativas
conferidas às ações ordinárias, conforme o caso. As Ações darão,
ainda, a seus titulares, o direito ao recebimento integral de
dividendos e demais proventos de qualquer natureza que vierem
a ser declarados a partir da disponibilização do Anúncio de Início,
nos termos previstos na Lei das Sociedades por Ações, no
Regulamento do Novo Mercado e no Estatuto Social, conforme
descritos a partir da página 55 deste Prospecto e na seção
“18. Valores Mobiliários” do Formulário de Referência, no
Anexo X, página 665, deste Prospecto.

Distribuição Parcial Não foi admitida distribuição parcial no âmbito da Oferta.

Fatores de Risco Para uma descrição de certos fatores de risco

relacionados à subscrição/aquisição das Ações que
devem ser considerados na tomada da decisão de
investimento, os investidores devem ler as seções
“Principais Fatores de Risco Relacionados à Companhia”
e “Fatores de Risco Relacionados à Oferta e às Ações”, a
partir das páginas 18 e 90 deste Prospecto,
respectivamente, bem como os Fatores de Risco
descritos nos itens “4.1 e 4.2. Fatores de Risco” do
Formulário de Referência, constante no Anexo X, página
360, deste Prospecto, para ciência dos riscos que devem
ser considerados antes de investir nas Ações.

29
Garantia Firme de A garantia firme de liquidação consiste na obrigação individual e
Liquidação não solidária dos Coordenadores da Oferta, observado o disposto
no Contrato de Colocação, de integralizar/liquidar as Ações (sem
considerar as Ações Suplementares) que tenham sido
subscritas/adquiridas, porém não integralizadas/liquidadas pelos
seus respectivos investidores na Data de Liquidação, na proporção e
até o limite individual de garantia firme de liquidação a ser prestada
por cada um dos Coordenadores da Oferta, nos termos do Contrato
de Colocação. A garantia firme de liquidação é vinculante a partir do
momento em que foram assinados o Contrato de Colocação e o
Contrato de Colocação Internacional, concedido o registro da
Companhia como companhia aberta sob a categoria “A” pela CVM
nos termos da Instrução CVM 480, concedidos os registros da
Oferta Primária e da Oferta Secundária pela CVM, disponibilizado o
Anúncio de Início e disponibilizado o Prospecto Definitivo.

Caso as Ações objeto da garantia firme de liquidação efetivamente

subscritas/adquiridas (sem considerar as Ações Suplementares) por
investidores não sejam totalmente integralizadas/liquidadas por
esses até a Data de Liquidação, cada Coordenador da Oferta,
observado o disposto no Contrato de Colocação,
subscreverá/adquirirá e integralizará/liquidará na Data de
Liquidação, pelo Preço por Ação, na proporção e até o limite
individual da garantia firme de liquidação prestada por cada um dos
Coordenadores da Oferta, de forma individual e não solidária, a
totalidade do saldo resultante da diferença entre (i) o número de
Ações objeto da Garantia Firme de Liquidação prestada pelos
Coordenadores da Oferta (sem considerar as Ações
Suplementares); e (ii) o número de Ações (sem considerar as
Ações Suplementares) efetivamente subscritas/adquiridas e
integralizadas/liquidadas por investidores no mercado; multiplicado
pelo Preço por Ação, nos termos do Contrato de Colocação.

Formador de Mercado Em conformidade com o disposto no Código ANBIMA, o

Coordenador Líder recomendou à Companhia a contratação de
instituição para desenvolver atividades de formador de mercado,
nos termos da Instrução da CVM nº 384, de 17 de março de
2003, no entanto, não houve contratação de formador de
mercado.

30
Inadequação da Oferta O investimento em ações representa um investimento de risco, pois é
um investimento em renda variável e, assim, os investidores que
pretendam investir em ações estão sujeitos a perdas patrimoniais e
riscos, inclusive àqueles relacionados às Ações, à Companhia, ao
setor em que atua, aos seus acionistas e ao ambiente
macroeconômico do Brasil, descritos neste Prospecto e no Formulário
de Referência, Anexo X, página 331, deste Prospecto, e que devem
ser cuidadosamente considerados antes da tomada de decisão de
investimento. O investimento nas Ações não é, portanto, adequado a
investidores avessos aos riscos relacionados à volatilidade do
mercado de capitais. Ainda assim, não há qualquer classe ou
categoria de investidor que esteja proibida por lei de
subscrever/adquirir Ações ou, com relação à qual o investimento em
Ações seria, no entendimento da Companhia e dos Coordenadores da
Oferta, inadequado. Recomenda-se que os interessados em
participar da Oferta consultem seus advogados, contadores,
consultores financeiros e demais profissionais que julgarem
necessários para auxiliá-los na avaliação da adequação da
Oferta ao perfil de investimento, dos riscos inerentes aos
negócios da Companhia e ao investimento nas Ações.

Instituição Escrituradora Itaú Corretora de Valores S.A.

Instituições Consorciadas Instituições consorciadas autorizadas a operar no mercado de

capitais brasileiro, credenciadas junto à B3 e convidadas a
participar da Oferta por meio da adesão à carta convite a ser
disponibilizada pelo Coordenador Líder para efetuar,
exclusivamente, esforços de colocação das Ações junto a
Investidores Não Institucionais.

Instituições Participantes da Coordenadores da Oferta e as Instituições Consorciadas, em

Oferta conjunto.

Instrumentos de Lock-Up Acordos de restrição à emissão e/ou venda das Ações e de ações
ordinárias de emissão da Companhia, aplicáveis à Companhia,
aos Acionistas Vendedores e aos Administradores.

31
Investidores Estrangeiros Os (i) investidores institucionais qualificados (qualified
institutional buyers), residentes e domiciliados nos Estados
Unidos da América, conforme definido na Regra 144A do
Securities Act, em operações isentas de registro nos Estados
Unidos da América, em conformidade com o Securities Act e com
os regulamentos editados ao amparo do Securities Act, bem
como nos termos de quaisquer outras regras federais e estaduais
dos Estados Unidos da América sobre títulos e valores
mobiliários; e (ii) nos demais países, exceto nos Estados Unidos
da América e no Brasil, para investidores que sejam
considerados não residentes ou domiciliados nos Estados Unidos
da América ou não, constituídos de acordo com as leis deste país
(non-U.S. Persons), nos termos do Regulamento S, editado pela
SEC, no âmbito do Securities Act, e observada a legislação
aplicável no país de domicílio de cada investidor, desde que tais
Investidores Estrangeiros invistam no Brasil em conformidade
com os mecanismos de investimento regulamentados, nos
termos da Lei 4.131, da Resolução CMN 4.373 e da Instrução
CVM 560, sem a necessidade, portanto, da solicitação e
obtenção de registro de distribuição e colocação das Ações em
agência ou órgão regulador do mercado de capitais de outro
país, inclusive perante a SEC.

Investidores Institucionais Investidores pessoas físicas e jurídicas e clubes de investimento

registrados na B3, nos termos da regulamentação em vigor, em
qualquer caso, cujas intenções específicas ou globais de
investimento excederam R$1.000.000,00 (um milhão de reais,
além de fundos de investimentos, fundos de pensão, entidades
administradoras de recursos de terceiros registradas na CVM,
que apresentaram intenções específicas e globais de
investimento, entidades autorizadas a funcionar pelo Banco
Central, condomínios destinados à aplicação em carteira de
títulos e valores mobiliários registrados na CVM e/ou na B3,
seguradoras, entidades abertas e fechadas de previdência
complementar e de capitalização, investidores qualificados e/ou
profissionais nos termos da regulamentação da CVM, em todos
os casos, residentes, domiciliados ou com sede no Brasil,
inexistindo, para estes, valores mínimo ou máximo de
investimento, nos termos da Instrução CVM 539, bem como
Investidores Estrangeiros.

32
Investidores Não Investidores pessoas físicas e jurídicas, bem como clubes de
Institucionais investimento registrados na B3, em qualquer caso, residentes,
domiciliados ou com sede no Brasil, nos termos da
regulamentação em vigor, que não sejam considerados
Investidores Institucionais, que realizaram Pedido de Reserva
durante o Período de Reserva ou durante o Período de Reserva
para Pessoas Vinculadas, conforme o caso, observados, para
esses investidores, em qualquer hipótese, o valor mínimo de
pedido de investimento de R$3.000,00 (três mil reais) e o valor
máximo de pedido de investimento de R$1.000.000,00 (um
milhão de reais), nos termos da Instrução CVM 539.

Mecanismos de Garantia de No contexto da Oferta de Varejo e considerando que a

Dispersão Acionária Companhia deve envidar melhores esforços para atingir a
dispersão acionária, conforme previsto no Artigo 12 do
Regulamento do Novo Mercado, o montante de, no mínimo,
10%, (dez por cento) e, no máximo, 20% (vinte por cento) da
totalidade das Ações, considerando as Ações Suplementares, a
critério dos Coordenadores da Oferta, da Companhia e dos
Acionistas Vendedores, foi destinado prioritariamente à
colocação pública junto a Investidores Não Institucionais que
tenham realizado Pedido de Reserva.

Negociação na B3 As Ações serão negociadas no Novo Mercado sob o código “PLPL3”,

a partir do dia útil seguinte à data de disponibilização do Anúncio
de Início.

Oferta Oferta Primária e Oferta Secundária.

Oferta Institucional Após o atendimento dos Pedidos de Reserva, as Ações

remanescentes foram destinadas à colocação pública junto a
Investidores Institucionais, por meio dos Coordenadores da
Oferta e dos Agentes de Colocação Internacional, não tendo sido
admitidas para tais Investidores Institucionais reservas
antecipadas e, inexistindo valores mínimo e máximo de
investimento e assumindo, cada Investidor Institucional, a
obrigação de verificar se foram cumpridos os requisitos acima
para participar da Oferta Institucional, para ter apresentado suas
intenções de investimento durante o Procedimento de
Bookbuilding.

Foi aceita a participação de Investidores Institucionais que sejam

Pessoas Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding, mediante
a coleta de intenções de investimento, até o limite de 20% (vinte
por cento) das Ações inicialmente ofertadas (sem considerar as
Ações Suplementares). Nos termos do artigo 55 da Instrução
CVM 400, foi verificado excesso de demanda superior em 1/3
(um terço) à quantidade de Ações inicialmente ofertadas (sem
considerar as Ações Suplementares) e não foi permitida a
colocação, pelos Coordenadores da Oferta, de Ações junto a
Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas, sendo
suas intenções de investimento automaticamente canceladas.

33
Oferta Primária Distribuição pública primária de 4.256.000 (quatro milhões,
duzentas e cinquenta e seis mil) novas Ações de emissão da
Companhia, realizada no Brasil em mercado de balcão não
organizado, em conformidade com a Instrução CVM 400, o Código
ANBIMA e demais normativos aplicáveis, por intermédio das
Instituições Participantes da Oferta, incluindo esforços de colocação
no exterior, realizados pelos Agentes de Colocação Internacional
para Investidores Estrangeiros que invistam no Brasil em
conformidade com os mecanismos de investimento regulamentados
pela Lei 4.131, pela Resolução CMN 4.373 e pela Instrução CVM
560.

Oferta Secundária Distribuição pública secundária de, inicialmente, 59.574.000

(cinquenta e nove milhões, quinhentas e setenta e quatro mil)
Ações de emissão da Companhia e de titularidade dos Acionistas
Vendedores, realizada no Brasil em mercado de balcão não
organizado, em conformidade com a Instrução CVM 400, o
Código ANBIMA e demais normativos aplicáveis, por intermédio
das Instituições Participantes da Oferta, incluindo esforços de
colocação no exterior, realizados pelos Agentes de Colocação
Internacional para Investidores Estrangeiros que invistam no
Brasil em conformidade com os mecanismos de investimento
regulamentados pela Lei 4.131, Resolução CMN 4.373 e pela
Instrução CVM 560.

Oferta de Varejo A Oferta de Varejo é realizada exclusivamente junto a

Investidores Não Institucionais que realizaram solicitação de
reserva antecipada mediante o preenchimento do Pedido de
Reserva, observados os Valores Mínimo e Máximo do Pedido de
Reserva, nas condições descritas abaixo durante o período
compreendido entre 1º de setembro de 2020, inclusive, e 14 de
setembro de 2020, inclusive, e junto a Investidores Não
Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas que realizaram
solicitação de reserva antecipada, mediante o preenchimento do
Pedido de Reserva durante o período compreendido entre 1º de
setembro de 2020, inclusive, e 03 de setembro de 2020,
inclusive, data esta que antecedeu em pelo menos 7 (sete) dias
úteis a conclusão do Procedimento de Bookbuilding.

No contexto da Oferta de Varejo e considerando que a

Companhia deve envidar melhores esforços para atingir a
dispersão acionária, conforme previsto no Artigo 12 do
Regulamento do Novo Mercado, o montante de, no mínimo,
10%, (dez por cento) e, no máximo, 20% (vinte por cento) da
totalidade das Ações, considerando as Ações Suplementares, a
critério dos Coordenadores da Oferta, da Companhia e dos
Acionistas Vendedores, foi destinado prioritariamente à
colocação pública junto a Investidores Não Institucionais que
tenham realizado Pedido de Reserva.

Offering Memoranda O Preliminary Offering Memorandum e o Final Offering

Memorandum, conforme definidos no Contrato de Colocação
Internacional, considerados em conjunto.

34
Opção de Ações Opção outorgada no Contrato de Colocação pelos Acionistas
Suplementares Vendedores ao Agente Estabilizador, nos termos do artigo 24 da
Instrução CVM 400, para colocação das Ações Suplementares, a
ser exercida nos termos dos normativos aplicáveis, em especial,
a Instrução CVM 400.

Pedido de Reserva Formulário específico celebrado, em caráter irrevogável e

irretratável, para reserva de Ações no âmbito da Oferta de
Varejo, por Investidores Não Institucionais, inclusive os que
sejam Pessoas Vinculadas, junto a uma única Instituição
Consorciada.

Período de Colocação Prazo de até 2 (dois) dias úteis, contados a partir da data de
disponibilização do Anúncio de Início para que os Coordenadores
da Oferta efetuem a colocação das Ações.

Período de Reserva Período compreendido entre 1º de setembro de 2020, inclusive, e

14 de setembro de 2020, inclusive, para formulação de Pedido de
Reserva pelos Investidores Não Institucionais.

Período de Reserva para Período compreendido entre 1º de setembro de 2020, inclusive, e

Pessoas Vinculadas 03 de setembro de 2020, inclusive, data esta que antecedeu em
pelo menos 7 (sete) dias úteis a conclusão do Procedimento de
Bookbuilding, destinado à formulação de Pedido de Reserva pelos
Investidores Não Institucionais que sejam considerados Pessoas
Vinculadas, sendo que: (i) as Pessoas Vinculadas que realizaram
seus Pedidos de Reserva durante o Período de Reserva para
Pessoas Vinculadas; e (ii) os Investidores Não Institucionais que
não sejam Pessoas Vinculadas não tiveram seus Pedidos de
Reserva cancelados.

35
Pessoas Vinculadas Para os fins da presente Oferta, e nos termos do artigo 55 da
Instrução CVM 400 e do artigo 1º, inciso VI, da Instrução CVM 505,
são consideradas pessoas vinculadas à Oferta os investidores que
sejam: (i) controladores, administradores da Companhia e/ou dos
Acionistas Vendedores e/ou outras pessoas vinculadas à Oferta,
bem como seus cônjuges ou companheiros, seus ascendentes,
descendentes e colaterais até o 2º (segundo) grau; (ii)
controladores e/ou administradores das Instituições Participantes da
Oferta e/ou dos Agentes de Colocação Internacional; (iii)
empregados, operadores e demais prepostos das Instituições
Participantes da Oferta e/ou dos Agentes de Colocação
Internacional diretamente envolvidos na estruturação da Oferta;
(iv) agentes autônomos que prestem serviços às Instituições
Participantes da Oferta e/ou aos Agentes de Colocação
Internacional, desde que diretamente envolvidos na Oferta; (v)
demais profissionais que mantenham, com as Instituições
Participantes da Oferta e/ou com os Agentes de Colocação
Internacional, contrato de prestação de serviços diretamente
relacionados à atividade de intermediação ou de suporte
operacional atinentes à Oferta; (vi) sociedades controladas, direta
ou indiretamente, pelas Instituições Participantes da Oferta e/ou
pelos Agentes de Colocação Internacional, desde que diretamente
envolvidos na Oferta; (vii) sociedades controladas, direta ou
indiretamente, por pessoas vinculadas às Instituições Participantes
da Oferta e/ou aos Agentes de Colocação Internacional, desde que
diretamente envolvidos na Oferta; (viii) cônjuge ou companheiro e
filhos menores das pessoas mencionadas nos itens “(ii)” a “(v)”
acima; e (ix) clubes e fundos de investimento cuja maioria das
cotas pertença a pessoas vinculadas, salvo se geridos
discricionariamente por terceiros que não sejam pessoas vinculadas.

Prazo de Distribuição Prazo para distribuição das Ações que se encerrará (i) em até 6
(seis) meses contados da data de disponibilização do Anúncio de
Início; ou (ii) na data de disponibilização do Anúncio de
Encerramento, o que ocorrer primeiro, conforme previsto nos
artigos 18 e 29 da Instrução CVM 400.

Preço por Ação O Preço por Ação é de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos)
e, foi fixado após a conclusão do Procedimento de Bookbuilding
e teve como parâmetro as indicações de interesse em função da
qualidade e quantidade da demanda (por volume e preço) por
Ação coletada junto a Investidores Institucionais durante o
Procedimento de Bookbuilding.

A escolha do critério de fixação do Preço por Ação é justificável,

na medida em que o preço de mercado das Ações a serem
subscritas/adquiridas foi aferido diretamente por meio do
resultado do Procedimento de Bookbuilding, o qual reflete o
valor pelo qual os Investidores Institucionais apresentarão suas
intenções de investimento nas Ações no contexto da Oferta.
Portanto, a emissão de Ações neste critério de fixação de preço,
não promoverá diluição injustificada dos atuais acionistas da
Companhia, nos termos do artigo 170, parágrafo 1º, inciso III,
da Lei das Sociedades por Ações.

36
Procedimento de Procedimento de coleta de intenções de investimento realizado
Bookbuilding exclusivamente junto a Investidores Institucionais, realizado no
Brasil, pelos Coordenadores da Oferta, nos termos do Contrato
de Colocação, e no exterior, pelos Agentes de Colocação
Internacional, nos termos do Contrato de Colocação
Internacional, em consonância com o disposto no artigo 23,
parágrafo 1º, e no artigo 44 da Instrução CVM 400. Os
Investidores Não Institucionais que aderirem à Oferta de
Varejo não participaram do Procedimento de
Bookbuilding e, portanto, não participaram do processo
de determinação do Preço por Ação.

Foi aceita a participação de Investidores Institucionais que sejam

Pessoas Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding, mediante
a coleta de intenções de investimento, até o limite de 20% (vinte
por cento) das Ações inicialmente ofertadas (sem considerar as
Ações Suplementares). Nos termos do artigo 55 da Instrução
CVM 400, foi verificado excesso de demanda superior em 1/3
(um terço) à quantidade de Ações inicialmente ofertadas (sem
considerar as Ações Suplementares), não sendo permitida a
colocação, pelos Coordenadores da Oferta, de Ações junto a
Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas, sendo
suas intenções de investimento automaticamente canceladas.

A participação de Investidores Institucionais que sejam

considerados Pessoas Vinculadas no Procedimento de
Bookbuilding poderia ter afetado adversamente a formação
do Preço por Ação e o investimento nas Ações por
Investidores Institucionais que sejam considerados Pessoas
Vinculadas poderia ter causado a redução de liquidez das
ações ordinárias de emissão da Companhia no mercado
secundário.

Prospecto Preliminar O Prospecto Preliminar de Distribuição Pública Primária e

Secundária de Ações Ordinárias de Emissão da Plano & Plano
Desenvolvimento Imobiliário S.A., incluindo o Formulário de
Referência anexo ao Prospecto Definitivo.

Prospecto ou Prospecto Este Prospecto Definitivo de Distribuição Pública Primária e

Definitivo Secundária de Ações Ordinárias de Emissão da Plano & Plano
Desenvolvimento Imobiliário S.A., incluindo o Formulário de
Referência, disposto no Anexo X, página 331, deste Prospecto, e
eventuais aditamentos e/ou suplementos.

Prospectos Prospecto Preliminar e este Prospecto Definitivo, em conjunto.

Público Alvo da Oferta Os Investidores Não Institucionais e os Investidores

Institucionais.

37
Registros da Oferta A Oferta Primária e Oferta Secundária foram registradas pela CVM
em 16 de setembro de 2020, sob o nº CVM/SRE/REM/2020/013 e
CVM/SRE/SEC/2020/010, respectivamente.

Mais informações sobre a Oferta poderão ser obtidas junto às

Instituições Participantes da Oferta, nos endereços indicados na
seção “Informações Adicionais” na página 61 deste Prospecto.

Resolução de Conflitos A Companhia, seus acionistas, Administradores, membros do

Conselho Fiscal, efetivos e suplentes, se houver, obrigam-se a
resolver, por meio de arbitragem, perante a Câmara de
Arbitragem do Mercado, na forma de seu regulamento, qualquer
controvérsia que possa surgir entre eles, relacionada com ou
oriunda da sua condição de emissor, acionistas, Administradores
e membros do Conselho Fiscal, e em especial, decorrentes das
disposições contidas na Lei do Mercado de Capitais, na Lei das
Sociedades por Ações, no Estatuto Social, nas normas editadas
pelo CMN, pelo Banco Central e pela CVM, bem como nas demais
normas aplicáveis ao funcionamento do mercado de capitais em
geral, além daquelas constantes no Regulamento do Novo
Mercado, dos demais regulamentos da B3 e do Contrato de
Participação no Novo Mercado.

Restrição à Venda de Ações Os Acionistas Vendedores e os Administradores se obrigaram

(Lock-Up) perante os Coordenadores da Oferta e os Agentes de Colocação
Internacional a celebrar os Instrumentos de Lock-Up, pelo
período de 180 (cento e oitenta) dias contados da data de
encerramento do Procedimento de Bookbuilding, e observadas as
exceções previstas no Contrato de Colocação Internacional e/ou
nos respectivos Instrumentos de Lock-Up, por meio dos quais
estes não poderão, direta ou indiretamente, (i) ofertar, vender,
emitir, contratar a venda, empenhar, emprestar, conceder
qualquer opção, direito ou garantia de venda ou compra, realizar
qualquer venda a descoberto (short sale) ou dispor de qualquer
forma ou conceder quaisquer direitos com relação a quaisquer
Ações ou participação no capital social da Companhia, quaisquer
opções ou certificados (warrants) para aquisição de Valores
Mobiliários Sujeitos ao Lock-Up; (ii) celebrar qualquer contrato
de swap ou qualquer outra forma de acordo destinado a resultar
em uma venda, garantia ou outra disposição, ou transferência,
no todo ou em parte, de quaisquer dos resultados econômicos
decorrentes da titularidade de qualquer dos direito econômico
relacionado às Ações, à participação no capital social da
Companhia ou aos Derivativos, independentemente de tais
operações admitirem pagamento mediante entrega de Ações, de
participação no capital social da Companhia, de quaisquer
referidos valores mobiliários, de dinheiro ou outros;
(iii) requisitar, arquivar ou protocolar na SEC pedido de registro
no âmbito do Securities Act, relacionado às Ações ou à
participação no capital social da Companhia; ou (iv) divulgar
publicamente a intenção de efetuar qualquer operação
especificada nos itens “(i)” a “(iii)” acima.

38
As restrições previstas acima com relação aos Acionistas
Vendedores e aos Administradores são expressamente acordadas
para evitar que os Acionistas Vendedores e os Administradores
se envolvam em qualquer transação de hedge ou outra
transação que tenha como objetivo ou que seja razoavelmente
esperado que leve ou resulte em qualquer das ações indicadas
nos itens “(i)” e “(ii)” acima durante referido prazo de 180 (cento
e oitenta) dias. Tal proibição com relação à realização de hedge
ou outras transações pode incluir, sem limitação, qualquer venda
a descoberto ou qualquer aquisição, venda ou outorga de
qualquer direito (incluindo, sem limitação, qualquer opção de
compra ou de venda, qualquer swap ou qualquer outra operação
ou instrumento de derivativos, ou combinação desses) com
relação a quaisquer Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-Up, ou
com relação a qualquer valor mobiliário que inclua, se relacione
ou que tenha parte significante de seu valor derivado dos
Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-Up.

Adicionalmente, nos termos do Contrato de Colocação

Internacional, durante o período de 180 (cento e oitenta) dias
contados da data de assinatura do Contrato de Colocação
Internacional, exceto mediante prévio consentimento por escrito
de cada um dos Agentes de Colocação Internacional, e
observadas as exceções previstas no Contrato de Colocação
Internacional, a Companhia não irá, e não irá causar ou
direcionar qualquer uma de suas afiliadas, direta ou
indiretamente, a tomar qualquer uma das seguintes ações com
relação aos Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up: (i) emitir,
oferecer, vender, contratar a venda, penhorar ou de outra forma
dispor dos Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (ii) emitir,
oferecer, vender, contratar a venda, contratar a compra,
subscrever ou conceder qualquer opção, direito ou garantia de
compra por Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (iii) celebrar
qualquer contrato de derivativo (incluindo swap ou hedge) ou
qualquer outra transação ou acordo que transfira ou possa
razoavelmente esperar que transfira, no todo ou em parte,
quaisquer das consequências econômicas da propriedade de
Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (iv) arquivar ou
protocolar, ou fazer com que seja arquivado ou apresentado,
incluindo sob forma confidencial, um pedido de registro, nos
termos da legislação aplicável, envolvendo quaisquer Valores
Mobiliários Sujeitos ao Lock-up, ou (v) anunciar publicamente a
intenção de realizar qualquer operação descrita nas cláusulas
“(i)” a “(iv)”, em cada caso, sem o consentimento prévio por
escrito dos Agentes.

A venda ou a percepção de uma possível venda de um volume

substancial de ações ordinárias de emissão da Companhia
poderá prejudicar o valor de negociação das Ações.

39
 Para mais informações, veja o fator de risco “A venda ou
a percepção de potencial venda de quantidades
significativas de ações ordinárias de emissão da
Companhia, inclusive por seus Acionistas Controladores,
após a conclusão da Oferta e/ou após o período de
Lock-Up, poderá afetar adversamente o preço de
mercado das Ações no mercado secundário e a percepção
dos investidores sobre a Companhia” constante da seção
“Fatores de Risco relacionados à Oferta e às Ações” na
página 90 do Prospecto Definitivo.

Valores Mínimo e Máximo do O valor mínimo de pedido de investimento de R$3.000,00 (três

Pedido de Reserva mil reais) e o valor máximo de pedido de investimento de
R$1.000.000,00, (um milhão de reais) aplicável aos Investidores
Não Institucionais no âmbito da Oferta de Varejo.

Valores Mobiliários Sujeitos Quaisquer Ações, qualquer participação no capital social da

ao Lock-Up Companhia ou quaisquer valores mobiliários conversíveis em,
permutáveis por ou que representem o direito de receber
quaisquer Ações ou qualquer participação no capital social da
Companhia (tais opções, certificados (warrants) ou valores
mobiliários, “Derivativos”), no caso de qualquer Ação, participação
no capital social da Companhia ou Derivativo, independentemente
se detidos direta ou indiretamente por, independentemente se
recém emitidas pela Companhia ou detidas pelos signatários dos
Instrumentos de Lock-Up até a data de celebração do Contrato de
Colocação Internacional ou que sejam por eles adquiridas após tal
data (incluindo, sem limitação, qualquer Ação, participação no
capital social da Companhia, Derivativo ou outros valores
mobiliários que possam ter sua titularidade (direta ou beneficiária)
atribuída aos signatários dos Instrumentos de Lock-Up, nos
termos das regras e regulamentação da CVM, SEC ou qualquer
outra legislação ou regulamentação aplicável, bem como valores
mobiliários que possam ser emitidos mediante o exercício de uma
opção ou Derivativo).

Valor Total da Oferta R$600.002.000,00 (seiscentos milhões e dois mil reais).

40
 INFORMAÇÕES SOBRE A OFERTA

Composição do capital social

Até a realização da Oferta, o capital social da Companhia era de R$60.221.642,27 (sessenta

milhões, duzentos e vinte e um mil, seiscentos e quarenta e dois reais e vinte e sete centavos,
totalmente subscrito e integralizado, representado por 200.000.000 (duzentos milhões) de ações
ordinárias, nominativas, escriturais e sem valor nominal.

Nos termos do Estatuto Social, o capital social poderá ser aumentado em até R$300.000.000,00
(trezentos milhões de reais), independentemente de reforma estatutária, por deliberação do Conselho
de Administração, que fixará o preço de emissão, a quantidade de ações a serem emitidas e as
demais condições de subscrição/integralização de tais ações dentro do capital autorizado.

Os quadros abaixo indicam a composição do capital social da Companhia, integralmente subscrito e

integralizado, na data deste Prospecto e a previsão após a conclusão da Oferta.

Na hipótese de colocação total das Ações, sem considerar o exercício da Opção de Ações
Suplementares:
Composição Atual Composição Após a Oferta
Espécie e Classe das Ações Quantidade Valor Quantidade Valor(1)(2)
(em R$) (em R$)
Ordinárias ................................................. 200.000.000 60.221.642 204.256.000 100.228.042
Total ..................................................... 200.000.000 60.221.642 204.256.000 100.228.042

(1)
Com base no Preço por Ação de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos).
(2)
Sem dedução de comissões e despesas da Oferta. Valores estimados e, portanto, sujeitos a alterações.

Na hipótese de colocação total das Ações, considerando o exercício da Opção de Ações

Suplementares:
Composição Atual Composição Após a Oferta
Espécie e Classe das Ações Quantidade Valor Quantidade Valor(1)(2)
(em R$) (em R$)
Ordinárias ................................................. 200.000.000 60.221.642 204.256.000 100.228.042
Total ..................................................... 200.000.000 60.221.642 204.256.000 100.228.042

(1)
Com base no Preço por Ação de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos).
(2)
Sem dedução de comissões e despesas da Oferta. Valores estimados e, portanto, sujeitos a alterações.

Após a realização da Oferta, a Companhia continuará sendo controlada diretamente pelos

Acionistas Controladores.

41
Principais acionistas e Administradores

Os quadros abaixo indicam a quantidade de ações ordinárias de emissão da Companhia detidas por
acionistas titulares de 5% ou mais de ações ordinárias de emissão da Companhia e pelos
Administradores da Companhia na data deste Prospecto e a previsão para após a conclusão da Oferta.

Na hipótese de colocação total das Ações, sem considerar o exercício da Opção de Ações
Suplementares:
Composição Atual Composição Após a Oferta
Acionistas Ações Ordinárias % Ações Ordinárias %
Rodrigo Uchoa Luna .............................................. 57.140.000 28,57% 40.119.708 19,64%
Rodrigo Fairbanks Von Uhlendorff........................... 42.860.000 21,43% 30.093.292 14,73%
Cyrela Brazil Reality S.A. Empreendimentos e
Participações ...................................................... 100.000.000 50,00% 70.213.000 34,38%
Ações em Circulação .............................................. 0 0,00% 63.830.000 31,25%
Total ................................................................ 200.000.000 100,00% 204.256.000 100,00%

Na hipótese de colocação total das Ações, considerando o exercício da Opção de Ações

Suplementar:
Composição Atual Composição Após a Oferta
Acionistas Ações Ordinárias % Ações Ordinárias %
Rodrigo Uchoa Luna .............................................. 57.140.000 28,57% 37.384.273 18,30%
Rodrigo Fairbanks Von Uhlendorff........................... 42.860.000 21,43% 28.041.477 13,73%
Cyrela Brazil Reality S.A. Empreendimentos e
Participações ...................................................... 100.000.000 50,00% 65.425.750 32,03%
Ações em Circulação .............................................. 0 0,00% 73.404.500 35,94%
Total ................................................................ 200.000.000 100,00% 204.256.000 100,00%

Para informações adicionais, os investidores devem ler a seção “15. Controle e Grupo Econômico”
do Formulário de Referência, que encontra-se no Anexo X do Prospecto a partir da página 638.

Identificação dos Acionistas Vendedores

Segue abaixo descrição dos Acionistas Vendedores:

Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações, sociedade por ações, com sede
na cidade de São Paulo, estado de São Paulo, na Rua do Rocio, nº 109, 2º andar, sala 1,
CEP 04552-000, inscrita no CNPJ/ME sob o nº 73.178.600/0001-18 (“Cyrela”). A Cyrela detém
ações representativas de 50% (cinquenta por cento) do capital social da Companhia na data deste
Prospecto.

Rodrigo Uchoa Luna, brasileiro, casado, engenheiro, portador da Cédula de identidade RG nº

13.522.210-2, expedida pela SSP/SP, inscrito no CPF/ME n° 171.461.938-96; residente e
domiciliado na cidade de São Paulo, estado de São Paulo, com endereço comercial na Rua Samuel
Morse, n° 74, conjunto 132, parte, Brooklin, CEP 04576-060 (“Rodrigo Luna”). Rodrigo Luna detém
ações representativas de 28,57% (vinte e oito inteiros e cinquenta e sete décimos por cento) do
capital social da Companhia na data deste Prospecto.

Rodrigo Fairbanks von Uhlendorff, brasileiro, divorciado, engenheiro, portador da Cédula de

identidade RG nº 14.818.164-8, expedida pela SSP/SP, inscrito no CPF/ME n° 089.012.428-00;
residente e domiciliado na cidade de São Paulo, estado de São Paulo, com endereço comercial na
Rua Samuel Morse, n° 74, conjunto 132, parte, Brooklin, CEP 04576-060 (“Rodrigo Uhlendorff”).
Rodrigo Uhlendorff detém ações representativas de 21,43% (vinte e um inteiros e quarenta e três
décimos por cento) do capital social da Companhia na data deste Prospecto.

42
Para informações adicionais, os investidores devem ler a seção “15. Controle e Grupo Econômico”
do Formulário de Referência, que está anexo a este Prospecto, a partir da página 638.

Acordo de Acionistas

O Acordo de Acionistas da Companhia foi celebrado em 30 de junho de 2020 por (i) Cyrela Brazil
Realty S.A. Empreendimentos e Participações; (ii) o Sr. Rodrigo Uchoa Luna; (iii) o Sr. Rodrigo
Fairbanks von Uhlendorff; e (iv) como interveniente anuente, a Companhia.

Para informações adicionais, os investidores devem ler a seção “15.5 – Acordo de acionistas
arquivado na sede do emissor ou do qual o controlador seja parte” do Formulário de Referência,
que está anexo a este Prospecto, a partir da página 638.

Características gerais da Oferta

Descrição da Oferta

A Oferta é realizada no Brasil, em mercado de balcão não organizado, em conformidade com a

Instrução CVM 400, com o Código ANBIMA e demais normativos aplicáveis, sob a coordenação dos
Coordenadores da Oferta, com a participação de Instituições Participantes da Oferta, sendo que as
Instituições Consorciadas participarão da Oferta para efetuar esforços de colocação das Ações
exclusivamente junto aos Investidores Não Institucionais.

Simultaneamente, foram também realizados esforços de colocação das Ações no exterior pelos
Agentes de Colocação Internacional, em conformidade com o Contrato de Colocação Internacional
para os Investidores Estrangeiros.

A Oferta foi registrada no Brasil perante a CVM, em conformidade com os procedimentos previstos
na Instrução CVM 400 e demais disposições legais aplicáveis. Não foi e não será realizado nenhum
registro da Oferta ou das Ações nos Estados Unidos da América, na SEC ou em qualquer agência ou
órgão regulador do mercado de capitais de qualquer outro país, exceto no Brasil.

No âmbito da Oferta, não houve a distribuição do lote adicional de ações previsto no artigo 14,
parágrafo 2º, da Instrução CVM 400.Nos termos do artigo 24 da Instrução CVM 400, a quantidade
de Ações inicialmente ofertada poderá, a critério dos Acionistas Vendedores em comum acordo com
os Coordenadores da Oferta, ser acrescida de um lote suplementar em percentual equivalente a até
15% (quinze por cento) do total de Ações inicialmente ofertadas, ou seja, em até 9.574.500 (nove
milhões, novecentas e setenta e quatro mil e quinhentas) Ações de emissão da Companhia e de
titularidade dos Acionistas Vendedores, na proporção indicada seção “Quantidade, montante e
recursos líquidos”, na página 44 deste Prospecto, nas mesmas condições e pelo mesmo preço das
Ações inicialmente ofertadas, conforme opção outorgada pelos Acionistas Vendedores ao Agente
Estabilizador, nos termos do Contrato de Colocação, a ser exercida nos termos dos normativos
aplicáveis, em especial, a Instrução CVM 400. O Agente Estabilizador terá o direito exclusivo, a
partir da data de assinatura do Contrato de Colocação, inclusive, e por um período de até 30
(trinta) dias contados da data de início da negociação das Ações na B3, inclusive, de exercer a
Opção de Ações Suplementares, no todo ou em parte, em uma ou mais vezes, após notificação, por
escrito, aos demais Coordenadores da Oferta, desde que a decisão de sobrealocação das ações
preferenciais de emissão do Banco tenha sido tomada em comum acordo entre o Agente
Estabilizador e os demais Coordenadores da Oferta quando da fixação do Preço por Ação.

43
As Ações (sem considerar as Ações Suplementares) são colocadas pelas Instituições Participantes da
Oferta de forma individual e não solidária, em regime de Garantia Firme de Liquidação a ser prestada
exclusivamente pelos Coordenadores da Oferta, de acordo com os limites individuais e demais
disposições previstas no Contrato de Colocação e no item “Informações Sobre a Garantia Firme de
Liquidação” na página 54 deste Prospecto. As Ações que foram objeto de esforços de colocação no
exterior pelos Agentes de Colocação Internacional junto a Investidores Estrangeiros foram
obrigatoriamente subscritas/adquiridas e serão integralizadas/liquidadas no Brasil, em moeda corrente
nacional, nos termos do artigo 19, parágrafo 4º da Lei do Mercado de Capitais, bem como da Lei
4.131, da Resolução CMN 4.373 e da Instrução CVM 560.

Aprovações societárias

A realização da Oferta Primária, mediante aumento de capital da Companhia, considerando as

Ações Suplementares, dentro do limite de capital autorizado previsto em seu Estatuto Social, com a
exclusão do direito de preferência dos atuais acionistas da Companhia, nos termos do artigo 172,
inciso I da Lei das Sociedades por Ações e do artigo 7º do Estatuto Social, bem como seus termos
e condições, foi aprovada em Reunião do Conselho de Administração da Companhia, realizada em
21 de agosto de 2020, cuja ata foi devidamente registrada na JUCESP no dia 08 de setembro de
2020 sob o nº 358.923/20-7, e publicada no DOESP e no jornal “O Dia” no dia 11 de setembro de
2020. A fixação do Preço por Ação bem como a quantidade de Ações objeto da Oferta e o efetivo
aumento de capital da Companhia foram aprovados em Reunião do Conselho de Administração da
Companhia realizada em 15 de setembo de 2020, cuja ata será devidamente registrada na JUCESP
e publicada no DOESP e no jornal “O Dia”.

A realização da Oferta Secundária (incluindo as Ações Suplementares), bem como seus termos e
condições, inclusive no que se refere à fixação do Preço por Ação e a delegação à diretoria da
Cyrela para praticar todos os atos necessários para realização da Oferta, inclusive a definição do
Preço por Ação, foram aprovadas pela Cyrela em Reunião da Diretoria, realizada em 22 de julho de
2020.

Não será necessária qualquer aprovação societária em relação aos Acionistas Vendedores Pessoas
Físicas para a participação na Oferta Secundária e na fixação do Preço por Ação.

Preço por Ação

O Preço por Ação é de R$9,40, e foi fixado após a conclusão do Procedimento de Bookbuilding e
teve como parâmetro as indicações de interesse em função da qualidade e quantidade de demanda
(por volume e preço) por Ação coletada junto a Investidores Institucionais durante o Procedimento
de Bookbuilding.

A escolha do critério de fixação do Preço por Ação é justificável na medida em que tal
Procedimento de Bookbuilding o qual reflete o valor pelo qual os Investidores Institucionais
apresentaram suas intenções de investimento nas Ações no contexto da Oferta. Portanto, a
emissão de Ações neste critério de fixação de preço não promoverá diluição injustificada dos atuais
acionistas da Companhia, nos termos do artigo 170, parágrafo 1º, inciso III, da Lei das Sociedades
por Ações. Os Investidores Não Institucionais que aderiram à Oferta de Varejo não
participaram do Procedimento de Bookbuilding e, portanto, não participaram do
processo de determinação do Preço por Ação.

Quantidade, montante e recursos líquidos

Os quadros abaixo indicam a quantidade de Ações, o Preço por Ação, o valor total das comissões
pagas pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores, na proporção de Ações ofertada por cada um
deles, aos Coordenadores da Oferta, bem como dos recursos líquidos recebidos pela Companhia
oriundos da Oferta Primária e dos Acionistas Vendedores oriundos da Oferta Secundária.

44
Presumindo a colocação da totalidade das Ações inicialmente ofertada, sem considerar o exercício
da Opção de Ações Suplementares:
Preço Comissões Recursos
Quantidade por Ação(1) Montante e Despesas líquidos(2)(3)
(R$) (R$) (R$) (R$)
Companhia ............................ 4.256.000 9,40 40.006.400 5.643.293 34.363.107
Rodrigo Uchoa Luna .............. 17.020.292 9,40 159.990.745 5.312.366 154.678.379
Rodrigo Fairbanks Von
Uhlendorff .......................... 12.766.708 9,40 120.007.055 3.984.739 116.022.316
Cyrela ................................... 29.787.000 9,40 279.997.800 9.297.105 270.700.695
Total .................................. 63.830.000 600.002.000 24.237.502 575.764.497

(1)
Com base no Preço por Ação de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos).
(2)
Recursos líquidos de comissões e despesas.
(3)
Valores estimados e, portanto, sujeitos a alterações.

Presumindo a colocação da totalidade das Ações inicialmente ofertada, considerando o exercício da

Opção de Ações Suplementares:
Preço Comissões Recursos
Quantidade por Ação(1) Montante e Despesas líquidos(2)(3)
(R$) (R$) (R$) (R$)
Companhia ............................ 4.256.000 9,40 40.006.400 5.678.579 34.327.821
Rodrigo Uchoa Luna .............. 19.755.727 9,40 185.703.834 6.166.148 179.537.685
Rodrigo Fairbanks Von
Uhlendorff .......................... 14.818.523 9,40 139.294.116 4.625.151 134.668.966
Cyrela ................................... 34.574.250 9,40 324.997.950 10.791.299 314.206.651
Total .................................. 73.404.500 690.002.300 27.261.177 662.741.123

(1)
Com base no Preço por Ação de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos).
(2)
Recursos líquidos de comissões e despesas.
(3)
Valores estimados e, portanto, sujeitos a alterações.

Custos de distribuição

As taxas de registro da CVM relativas à Oferta Primária e à Oferta Secundária, as despesas com
auditores e advogados da Companhia, bem como outras despesas descritas abaixo serão pagas
pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores, na proporção das Ações ofertadas por cada um
deles. As comissões, impostos, taxas e outras retenções sobre comissões serão pagas aos
Coordenadores da Oferta pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores, na proporção das Ações
ofertadas por cada um deles.

45
Segue abaixo a descrição dos custos, despesas e comissões estimados para a Oferta assumidos
pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores:
% em Relação % em Relação
ao Valor Total Valor ao Preço por
Custos Valor(1) da Oferta(6) por Ação Ação(1)
(R$) (R$)
Comissão de Coordenação(2) ............................. 3.600.012 0,60% 0,06 0,60%
Comissão de Garantia Firme de Liquidação(3) ..... 3.600.012 0,60% 0,06 0,60%
Comissão de Colocação(4) ................................ 10.800.036 1,80% 0,17 1,80%
Remuneração de Incentivo(5) ............................ 0 0,00% 0,00 0,00%
Total de Comissões(6) ................................. 18.000.060 3,00% 0,28 3,00%
Impostos, Taxas e Outras Retenções(7) ............. 1.922.530 0,32% 0,03 0,32%
Taxas de Registro na CVM(7) ............................. 634.629 0,11% 0,01 0,11%
Taxas da B3(8) ................................................. 277.180 0,05% 0,00 0,05%
Taxa de Registro na ANBIMA(7) ......................... 25.242 0,00% 0,00 0,00%
Total de Despesas com Taxas .................... 2.859.581 0,48% 0,04 0,48%
Despesas com Auditor Independente(7) ............. 700.000 0,12% 0,01 0,12%
Despesas com Advogados(9) ............................. 1.972.000 0,33% 0,03 0,33%
Outras Despesas da Oferta(10) ........................... 705.861 0,12% 0,01 0,12%
Total de Outras Despesas .......................... 3.377.861 0,56% 0,05 0,56%
Total de Despesas ...................................... 6.237.442 1,04% 0,10 1,04%
Total de Comissões e Despesas(10)(11) ......... 24.237.502 4,04% 0,38 4,04%

(1)
Com base no Preço por Ação de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos).
(2)
A Comissão de Coordenação é composta por 20,00% (vinte por cento) da Remuneração Base, aplicada sobre o produto resultante da
multiplicação (i) da quantidade total de Ações inicialmente ofertadas; (ii) pelo Preço por Ação.
(3)
A Comissão de Garantia Firme de Liquidação é composta por 20,00% (vinte por cento) da Remuneração Base, aplicada sobre o produto
resultante da multiplicação (i) da quantidade total de Ações inicialmente ofertadas; (ii) pelo Preço por Ação.
(4)
A Comissão de Colocação é composta por 60,00% (sessenta por cento) da Remuneração Base, a ser partilhada entre os Coordenadores da
Oferta, após a dedução da remuneração das Instituições Consorciadas, conforme disposto no Termo de Adesão, aplicada sobre o produto
resultante da multiplicação (i) da quantidade total de Ações inicialmente ofertadas; (ii) pelo Preço por Ação.
(5)
A Remuneração de Incentivo é composta de até 1,00% (um por cento), aplicada sobre o produto resultante da multiplicação (i) da quantidade
total de Ações inicialmente ofertadas; (ii) pelo Preço por Ação. A Remuneração de Incentivo, conforme descrita no Contrato de Colocação,
constitui parte discricionária da remuneração a ser paga aos Coordenadores da Oferta a exclusivo critério e discricionariedade da
Companhia e dos Acionistas Vendedores, utilizando como parâmetro a sua percepção acerca do resultado da Oferta. Foi definido pela
Companhia e pelos Acionistas Vendedores não pagar a Comissão de Incentivo.
(6)
Inclui os impostos, taxas e outras retenções (relativos à Comissão de Coordenação, Comissão de Garantia Firme de Liquidação, Comissão de
Colocação e Remuneração de Incentivo), os quais deverão ser pagos pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores, na proporção das Ações
ofertadas por cada um deles.
(7)
As taxas de registro da CVM, taxa de registro da ANBIMA, despesas com auditores, bem como outras despesas da Oferta serão integralmente
arcadas pela Companhia.
(8)
Salvo pela taxa de distribuição da B3 a ser paga pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores, na proporção das Ações ofertadas por cada
um deles, as demais taxas da B3 serão arcadas integralmente pela Companhia.
(9)
Despesas estimadas dos consultores legais locais e externos da Companhia e dos Acionistas Vendedores, bem como dos consultores legais
locais e externos dos Coordenadores da Oferta, as quais serão arcadas pela Companhia.
(10)
Incluídos os custos estimados com a apresentação para investidores (roadshow) e printer e as despesas decorrentes do Contrato de
Colocação Internacional, como por exemplo, despesas relativas a printer a apresentação de roadshow internacional, observado que não são
devidas comissões no âmbito do Contrato de Colocação Internacional.
(11)
Sem levar em consideração a colocação das Ações Suplementares.

Não há outra remuneração devida pela Companhia e pelos Acionistas Vendedores às Instituições
Participantes da Oferta ou aos Agentes de Colocação Internacional, exceto pela descrita acima,
bem como não existe nenhum tipo de remuneração que dependa do Preço por Ação.

Instituições Participantes da Oferta

Os Coordenadores da Oferta, em nome da Companhia e dos Acionistas Vendedores, convidaram as

Instituições Consorciadas para realizar exclusivamente a colocação das Ações junto a Investidores
Não Institucionais.

Público Alvo

O público alvo da Oferta consiste em Investidores Não Institucionais e Investidores Institucionais.

46
Cronograma Estimado da Oferta

Abaixo um cronograma indicativo e tentativo das etapas da Oferta, informando seus principais
eventos a partir do protocolo na CVM do pedido de registro da Oferta:

# Eventos Data(1)
1. Protocolo do pedido de registro da Oferta na CVM 23/07/2020

2. Disponibilização do Aviso ao Mercado (sem logotipo das Instituições Consorciadas) 25/08/2020

e do Prospecto Preliminar

3. Início das apresentações para potenciais investidores (roadshow) 25/08/2020

Início do Procedimento de Bookbuilding
Nova Disponibilização do Aviso ao Mercado (com logo tipo das Instituições
4. Consorciadas) 01/09/2020
Início do Período de Reserva
Início do Período de Reserva para Pessoas Vinculadas
5. Encerramento do Período de Reserva para Pessoas Vinculadas 03/09/2020
6. Encerramento do Período de Reserva 14/09/2020
Encerramento das apresentações para potenciais investidores (roadshow)(2)
Encerramento do Procedimento de Bookbuilding
7. Fixação do Preço por Ação 15/09/2020
Assinatura do Contrato de Colocação, do Contrato de Colocação Internacional e
dos demais contratos relacionados à Oferta
Concessão dos registros da Oferta pela CVM
8. Disponibilização do Anúncio de Início 16/09/2020
Disponibilização deste Prospecto Definitivo

9. Início de negociação das Ações no Novo Mercado 17/09/2020

Início do prazo de exercício da Opção de Ações Suplementares
10. Data de Liquidação 18/09/2020
11. Data limite do prazo de exercício da Opção de Ações Suplementares 16/10/2020
12. Data limite para a liquidação de Ações Suplementares 20/10/2020
13. Data limite para a disponibilização do Anúncio de Encerramento 15/03/2021
(1)
Todas as datas futuras previstas são meramente indicativas e estão sujeitas a alterações, suspensões, antecipações ou prorrogações a
critério da Companhia, dos Acionistas Vendedores e dos Coordenadores da Oferta. Qualquer modificação no cronograma da distribuição
deverá ser comunicada à CVM e poderá ser analisada como modificação da Oferta, seguindo o disposto nos artigos 25 e 27 da Instrução
CVM 400. Ainda, caso ocorram alterações das circunstâncias, revogação ou modificação da Oferta, tal cronograma poderá ser alterado.
(2)
A Companhia, os Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta realizaram apresentações aos investidores (roadshow), no Brasil e
no exterior, no período compreendido entre a data do Prospecto Preliminar e a data em que for determinado o Preço por Ação.

Na hipótese de suspensão, modificação, revogação ou cancelamento da Oferta, este cronograma

será alterado nos termos da Instrução CVM 400. Para informações sobre (i) suspensão,
modificação, revogação ou cancelamento da Oferta, e/ou (ii) prazos, termos, condições e forma
para devolução e reembolso dos valores dados em contrapartida às Ações, nos casos de suspensão,
modificação, revogação ou cancelamento da Oferta, consulte o item “Suspensão, Modificação,
Revogação ou Cancelamento da Oferta” na página 53 deste Prospecto Definitivo.

Quaisquer comunicados ao mercado relativos a tais eventos relacionados à Oferta serão informados
por meio de disponibilização de Anúncio de Retificação nas páginas da rede mundial de
computadores da Companhia, das Instituições Participantes da Oferta, da B3 e da CVM.

Para mais informações sobre a integralização/liquidação e procedimentos a serem observados

quanto a entrega das Ações, consulte o item “Procedimento da Oferta”, subitens “Oferta de Varejo”
e “Oferta Institucional” nas páginas 49 e 51 deste Prospecto Definitivo.

Para informações sobre inadequação da Oferta, consulte o item “Inadequação da Oferta” na página
61 deste Prospecto Definitivo.

47
Para informações sobre os prazos, condições e preço de revenda no caso de alienação das Ações
liquidadas pelos Coordenadores da Oferta, em decorrência do exercício da Garantia Firme de
Liquidação, nos termos descritos no Contrato de Colocação, consulte o item “Informações Sobre a
Garantia Firme de Liquidação” na página 54 deste Prospecto Definitivo.

Foi admitido o recebimento de reservas para subscrição/aquisição das Ações a partir da data da
nova disponibilização do Aviso ao Mercado, as quais somente serão confirmadas pelo
subscritor/adquirente por meio do preenchimento do boletim de subscrição ou do contrato de
compra e venda após o início do Prazo de Distribuição.

Regime de Distribuição

A Oferta é realizada em conformidade com o Contrato de Colocação e os esforços de colocação das

Ações exclusivamente no exterior, junto a Investidores Estrangeiros, são realizados nos termos do
Contrato de Colocação Internacional.

Após a disponibilização do Aviso ao Mercado, bem como sua nova disponibilização (com os logotipos
das Instituições Consorciadas), a disponibilização deste Prospecto Definitivo, o encerramento dos
Períodos de Reserva e Período de Reserva para Pessoas Vinculadas, a conclusão do Procedimento de
Bookbuilding, a celebração do Contrato de Colocação e do Contrato de Colocação Internacional, a
concessão dos registros da Oferta pela CVM, a disponibilização do Anúncio de Início e a disponibilização
do Prospecto Definitivo, as Instituições Participantes da Oferta realizarão a distribuição pública das
Ações (sem considerar as Ações Suplementares), em regime de Garantia Firme de Liquidação, prestada
pelos Coordenadores da Oferta de forma individual e não solidária, na proporção e até os limites
individuais previstos no Contrato de Colocação, em conformidade com o disposto da Instrução CVM 400
e observado o esforço de dispersão acionária previsto no Regulamento do Novo Mercado e as
disposições do item “Informações Sobre a Garantia Firme de Liquidação”, na página 54 deste Prospecto.

Conforme faculdade prevista nos artigos 30 e 31 da Instrução CVM 400, não foi admitida
distribuição parcial no âmbito da Oferta.

Procedimento da Oferta

As Instituições Participantes da Oferta realizarão a distribuição das Ações de forma individual e não
solidária, em regime de Garantia Firme de Liquidação (sem considerar as Ações Suplementares), a
ser prestada pelos Coordenadores da Oferta, nos termos do Contrato de Colocação e da Instrução
CVM 400, na proporção e até os respectivos limites individuais previstos no Contrato de Colocação
por meio de duas ofertas distintas, quais sejam, (i) Oferta de Varejo; e (ii) Oferta Institucional,
conforme descritas adiante, observado o disposto na Instrução CVM 400 e o esforço de dispersão
acionária previsto no Regulamento do Novo Mercado.

Os Coordenadores da Oferta, com a expressa anuência da Companhia e dos Acionistas Vendedores,

elaboraram plano de distribuição das Ações, nos termos do artigo 33, parágrafo 3º, da Instrução
CVM 400 e do Regulamento do Novo Mercado, no que diz respeito ao esforço de dispersão
acionária, o qual leva em conta a criação de uma base acionária diversificada de acionistas e
relações da Companhia, dos Acionistas Vendedores e dos Coordenadores da Oferta com clientes e
outras considerações de natureza comercial ou estratégica dos Coordenadores da Oferta, da
Companhia e dos Acionistas Vendedores, observado que os Coordenadores da Oferta asseguraram
(i) a adequação do investimento ao perfil de risco de seus clientes, em conformidade com a
Instrução CVM 539; (ii) o tratamento justo e equitativo a todos os investidores, em conformidade
com o artigo 21 da Instrução CVM 400; e (iii) o recebimento prévio pelas Instituições Participantes
da Oferta dos exemplares dos Prospectos para leitura obrigatória, de modo que suas eventuais
dúvidas possam ser esclarecidas junto aos Coordenadores da Oferta.

48
Os investimentos realizados pelas pessoas mencionadas no artigo 48 da Instrução CVM 400 para
(i) proteção (hedge) em operações com derivativos contratadas com terceiros tendo ações
ordinárias de emissão da Companhia como referência, incluindo operações de total return swap,
desde que tais terceiros não sejam Pessoas Vinculadas, e (ii) que se enquadrem dentre as outras
exceções previstas no artigo 48, II da Instrução CVM 400, são permitidos na forma do artigo 48 da
Instrução CVM 400 e não são considerados investimentos realizados por Pessoas Vinculadas no
âmbito da Oferta, para os fins do artigo 55 da Instrução CVM 400. Para mais informações, veja a
seção “Fatores de Risco Relacionados à Oferta e às Ações – A eventual contratação e realização de
operações de total return swap e hedge podem influenciar a demanda e o preço das Ações”, na
Página 97 deste Prospecto Definitivo.

Oferta de Varejo

A Oferta de Varejo é realizada exclusivamente junto a Investidores Não Institucionais que

realizarem Pedido de Reserva, junto a uma única Instituição Consorciada, no Período de Reserva,
ou, no caso de Investidores Não Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas, durante o Período de
Reserva para Pessoas Vinculadas, observados os Valores Mínimo e Máximo do Pedido de Reserva,
nas condições descritas abaixo.

Os Investidores Não Institucionais que sejam considerados Pessoas Vinculadas realizaram Pedido
de Reserva durante o Período de Reserva para Pessoas Vinculadas, o qual terminou em data que
antecedeu em pelo menos 7 (sete) dias úteis a conclusão do Procedimento de Bookbuilding, sendo
que aqueles Investidores Não Institucionais que sejam considerados Pessoas Vinculadas e que não
realizaram seus Pedidos de Reserva durante o Período de Reserva para Pessoas Vinculadas não
tiveram seus Pedidos de Reserva cancelados mesmo no caso de excesso de demanda superior em
1/3 (um terço) à quantidade de Ações inicialmente ofertada (sem considerar as Ações
Suplementares).

No contexto da Oferta de Varejo e considerando que a Companhia deve envidar melhores esforços
para atingir a dispersão acionária, conforme previsto no Artigo 12 do Regulamento do Novo
Mercado, o montante de, no mínimo, 10% (dez por cento) e no máximo 20% (vinte por cento) da
totalidade das Ações (considerando as Ações Suplementares), a critério dos Coordenadores da
Oferta, da Companhia e dos Acionistas Vendedores, foi destinado prioritariamente à colocação
pública junto a Investidores Não Institucionais que tenham realizado Pedido de Reserva.

Na eventualidade de a totalidade dos Pedidos de Reserva realizados por Investidores Não

Institucionais ser superior à quantidade de Ações destinadas à Oferta de Varejo, poderia ter havido
rateio, conforme disposto no item “(g)” abaixo.

Os Pedidos de Reserva foram efetuados por Investidores Não Institucionais de maneira irrevogável
e irretratável, exceto pelo disposto nos itens “(b)”, “(c)”, “(e)” abaixo e “Suspensão, Modificação,
Revogação ou Cancelamento da Oferta”, a partir da página 53 deste Prospecto, observadas as
condições do Pedido de Reserva, de acordo com as seguintes condições:

(a) os Investidores Não Institucionais interessados em participar da Oferta de Varejo realizaram a

reserva de Ações junto a uma única Instituição Consorciada, mediante o preenchimento do
Pedido de Reserva, nos termos da Deliberação CVM 476, celebrado em caráter irrevogável e
irretratável, exceto pelo disposto nos itens “(b)”, “(c)”, “(e)” abaixo, nas seções “Suspensão,
Modificação, Revogação ou Cancelamento da Oferta” e “Violações de Normas de Conduta e
Cancelamento dos Pedidos de Reserva” deste Prospecto, durante o Período de Reserva ou
durante o Período de Reserva para Pessoas Vinculadas, conforme o caso, observados, em
qualquer hipótese, os Valores Mínimo e Máximo do Pedido de Reserva;

49
(b) o Investidor Não Institucional que seja Pessoa Vinculada deve ter indicado,
obrigatoriamente, no respectivo Pedido de Reserva, sua qualidade de Pessoa
Vinculada, sob pena de, não o fazendo, ter seu Pedido de Reserva cancelado pela
respectiva Instituição Consorciada. Foi verificado excesso de demanda superior em 1/3
(um terço) à quantidade de Ações inicialmente ofertadas (sem considerar as Ações
Suplementares), não sendo permitida a colocação, pelas Instituições Consorciadas, de Ações
junto a Investidores Não Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas, tendo sido os Pedidos de
Reserva realizados por Investidores Não Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas
automaticamente cancelados, com exceção daqueles realizados durante o Período de Reserva
para Pessoas Vinculadas, sendo os valores eventualmente depositados pelos Investidores Não
Institucionais integralmente devolvidos, no prazo máximo de 3 (três) dias úteis, contados da
data do cancelamento do Pedido de Reserva pela Instituição Consorciada, sem qualquer
remuneração, juros ou correção monetária, sem reembolso de custos incorridos e com
dedução, caso incidentes, de quaisquer tributos eventualmente aplicáveis sobre os valores
pagos, inclusive, em função do IOF/Câmbio, e quaisquer outros tributos que venham a ser
criados, incluindo aqueles com alíquota atual equivalente a zero que tenham sua alíquota
majorada;

(c) cada Investidor Não Institucional pôde estipular, no respectivo Pedido de Reserva, como
condição de eficácia de seu Pedido de Reserva, um preço máximo por Ação, conforme previsto
no parágrafo 3º do artigo 45 da Instrução CVM 400, sem necessidade de posterior
confirmação. Caso o Investidor Não Institucional tenha estipulado um preço máximo por Ação
no Pedido de Reserva abaixo do Preço por Ação, seu Pedido de Reserva foi automaticamente
cancelado pela respectiva Instituição Consorciada, sendo os eventuais valores eventualmente
depositados integralmente devolvidos, no prazo máximo de 3 (três) dias úteis contados da data
do cancelamento do Pedido de Reserva pela Instituição Consorciada, sem qualquer
remuneração, juros ou correção monetária, sem reembolso de custos incorridos e com
dedução, caso incidentes, de quaisquer tributos eventualmente aplicáveis sobre os valores
pagos, inclusive, em função do IOF/Câmbio, e quaisquer outros tributos que venham a ser
criados, incluindo aqueles com alíquota atual equivalente a zero que tenham sua alíquota
majorada;

(d) após a concessão dos registros da Oferta pela CVM, a quantidade de Ações a ser
subscrita/adquirida e o respectivo valor do investimento dos Investidores Não Institucionais
serão informados a cada Investidor Não Institucional, pela Instituição Consorciada que houver
recebido o respectivo Pedido de Reserva, até as 12:00 horas do dia útil imediatamente
posterior à data de disponibilização do Anúncio de Início, por meio de mensagem enviada ao
endereço eletrônico fornecido no Pedido de Reserva ou, na sua ausência, por telefone ou
correspondência, sendo o pagamento limitado ao valor do Pedido de Reserva e, ressalvada a
possibilidade de rateio prevista na alínea “(h)” abaixo;

(e) cada Investidor Não Institucional deverá efetuar o pagamento à vista do valor indicado na
alínea “(d)” acima, junto à Instituição Consorciada com que tenha realizado o respectivo Pedido
de Reserva, em recursos imediatamente disponíveis, em moeda corrente nacional, até as
10:30 horas da Data de Liquidação. Não havendo pagamento pontual, a Instituição
Consorciada junto a qual o Pedido de Reserva tenha sido realizado irá garantir a liquidação por
parte do Investidor Não Institucional e o Pedido de Reserva será automaticamente cancelado
pela Instituição Consorciada junto à qual o Pedido de Reserva tenha sido realizado;

50
(f) até as 16:00 horas da Data de Liquidação, a B3, em nome de cada Instituição Consorciada
junto à qual o Pedido de Reserva tenha sido realizado, entregará a cada Investidor Não
Institucional, de acordo com o Contrato de Colocação e desde que efetuado o pagamento
previsto no item “(e)” acima, o número de Ações correspondente à relação entre o valor do
investimento pretendido constante do Pedido de Reserva e o Preço por Ação, ressalvada a
possibilidade de desistência prevista no item “Suspensão, Modificação, Revogação ou
Cancelamento da Oferta” na página 53 deste Prospecto, as possibilidades de cancelamento
previstas nos itens “(b)”, “(c)” e “(e)” acima e a possibilidade de rateio prevista no item “(h)”
abaixo. Caso tal relação resulte em fração de Ação, o valor do investimento não considerará a
referida fração, limitado ao número inteiro apurado;

(g) tendo em vista que a totalidade dos Pedidos de Reserva realizados por Investidores Não
Institucionais não foi superior à quantidade de Ações destinadas à Oferta de Varejo, não houve
rateio das Ações, sendo todos os Investidores Não Institucionais integralmente atendidos em
todas as suas reservas e eventuais sobras no lote ofertado aos Investidores Não Institucionais
destinadas a Investidores Institucionais, nos termos descritos na seção Oferta Institucional, na
página 51 deste Prospecto.

Para as hipóteses de suspensão, modificação, revogação ou cancelamento da Oferta,

vide o item “Suspensão, Modificação, Revogação ou Cancelamento da Oferta” na página
53 deste Prospecto.

Os Investidores Não Institucionais não participaram do Procedimento de Bookbuilding e, portanto,

não participaram da fixação do Preço por Ação.

Recomendou-se aos Investidores Não Institucionais interessados em participar da

Oferta, previamente à realização dos Pedidos de Reserva que (i) lessem cuidadosamente
os termos e as condições estipulados no Pedido de Reserva, especialmente os
procedimentos relativos à liquidação da Oferta e as informações constantes dos
Prospectos e do Formulário de Referência, especialmente as seções “Sumário da
Companhia – Principais Fatores de Risco Relacionados à Companhia” e “Fatores de
Risco Relacionados à Oferta e às Ações” dos Prospectos, bem como os itens “4.1 e
4.2 Fatores de Risco” do Formulário de Referência; (ii) verificassem com a Instituição
Consorciada de sua preferência, antes de realizar seu Pedido de Reserva, se esta exigiria
(a) a abertura ou atualização de conta e/ou cadastro, e/ou (b) a manutenção de recursos
em conta corrente nela aberta e/ou mantida, para fins de garantia do Pedido de Reserva;
(iii) entrassem em contato com a Instituição Consorciada de sua preferência para obter
informações mais detalhadas sobre o prazo para a realização do Pedido de Reserva ou, se
for o caso, para a realização do cadastro na Instituição Consorciada, tendo em vista os
procedimentos operacionais adotados por cada Instituição Consorciado; e
(iv) verificassem com a Instituição Consorciada de sua preferência, antes de preencher e
entregar o seu Pedido de Reserva, a possibilidade de débito antecipado da reserva por
parte da Instituição Consorciada. Os Investidores Não Institucionais interessados na
realização do Pedido de Reserva deveriam ler cuidadosamente os termos e condições
estipulados nos respectivos Pedidos de Reserva, bem como as informações constantes do
Prospecto Definitivo.

Oferta Institucional

A Oferta Institucional é realizada exclusivamente pelos Coordenadores da Oferta e pelos Agentes

de Colocação Internacional junto a Investidores Institucionais.

51
Após o atendimento dos Pedidos de Reserva, nos termos do item “Oferta de Varejo” na página 49
deste Prospecto, as Ações remanescentes foram destinadas à colocação pública junto a
Investidores Institucionais, por meio dos Coordenadores da Oferta e dos Agentes de Colocação
Internacional, não sendo admitidas para tais Investidores Institucionais reservas antecipadas e
inexistindo valores mínimo e máximo de investimento e assumindo, cada Investidor Institucional, a
obrigação de verificar se está cumprindo os requisitos acima para participar da Oferta Institucional
para, então, apresentar suas intenções de investimento durante o Procedimento de Bookbuilding.

Tendo em vista que o número de Ações objeto de intenções de investimento recebidas de

Investidores Institucionais durante o Procedimento de Bookbuilding, na forma do artigo 44 da
Instrução CVM 400, excedeu o total de Ações remanescentes após o atendimento dos Pedidos de
Reserva, nos termos e condições descritos acima, tiveram prioridade no atendimento de suas
respectivas intenções de investimento os Investidores Institucionais que, a critério da Companhia,
dos Acionistas Vendedores e dos Coordenadores da Oferta e dos Agentes de Colocação
Internacional, levando em consideração o disposto no plano de distribuição, nos termos do
parágrafo 3º do artigo 33 da Instrução CVM 400 e do Regulamento do Novo Mercado, melhor
atendam ao objetivo da Oferta de criar uma base diversificada de acionistas, formada por
Investidores Institucionais com diferentes critérios de avaliação sobre as perspectivas da
Companhia, seu setor de atuação e a conjuntura macroeconômica brasileira e internacional.

Até as 16:00 horas do primeiro dia útil subsequente à data de disponibilização do Anúncio de Início,
os Coordenadores da Oferta e os Agentes de Colocação Internacional informarão aos Investidores
Institucionais, por meio de seu endereço eletrônico ou, na sua ausência, por telefone, a quantidade
de Ações alocadas e o valor do respectivo investimento. A entrega das Ações alocadas deverá ser
efetivada na Data de Liquidação, mediante pagamento à vista, em moeda corrente nacional e em
recursos imediatamente disponíveis, do valor resultante do Preço por Ação multiplicado pela
quantidade de Ações alocadas, de acordo com os procedimentos previstos no Contrato de
Colocação.

A subscrição/aquisição das Ações foi formalizada mediante assinatura de boletim de subscrição ou

do contrato de compra e venda de ações, conforme o caso, cujos modelos finais foram previamente
apresentados à CVM, que informam ao Investidor Institucional sobre o procedimento para a
entrega das Ações. As Ações que foram objeto de esforços de colocação no exterior pelos Agentes
de Colocação Internacional, junto a Investidores Estrangeiros, foram obrigatoriamente
subscritas/adquiridas e serão integralizadas/liquidadas no Brasil junto aos Coordenadores da Oferta,
em moeda corrente nacional, nos termos do artigo 19, parágrafo 4º da Lei do Mercado de Capitais,
bem como da Lei 4.131, da Resolução CMN 4.373 e da Instrução CVM 560.

Foi aceita a participação de Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas no

Procedimento de Bookbuilding, mediante a coleta de intenções de investimento, até o limite de
20% (vinte por cento) das Ações inicialmente ofertadas (sem considerar as Ações Suplementares).
Nos termos do artigo 55 da Instrução CVM 400, foi verificado excesso de demanda superior em 1/3
(um terço) à quantidade de Ações inicialmente ofertadas (sem considerar as Ações Suplementares),
não sendo permitida a colocação, pelos Coordenadores da Oferta, de Ações junto a Investidores
Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas, sendo suas intenções de investimento
automaticamente canceladas.

A participação de Investidores Institucionais que sejam considerados Pessoas

Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding poderia ter afetado adversamente a
formação do Preço por Ação e o investimento nas Ações por Investidores Institucionais
que sejam considerados Pessoas Vinculadas poderia ter causado redução de liquidez
das ações ordinárias de emissão da Companhia no mercado secundário.

52
Prazos de Distribuição e Liquidação

Nos termos do artigo 18 da Instrução CVM 400, o prazo para a distribuição das Ações terá início na
data de disponibilização do Anúncio de Início, com data estimada para ocorrer em 15 de setembro
de 2020, e será encerrado na data de disponibilização do Anúncio de Encerramento, limitado ao
prazo máximo de 6 (seis) meses contado a partir da data de disponibilização do Anúncio de Início,
que será 15 de março de 2020, em conformidade com o artigo 29 da Instrução CVM 400.

As Instituições Participantes da Oferta terão o prazo de até 2 (dois) dias úteis contados da data da
disponibilização do Anúncio de Início, para efetuar a colocação das Ações. A liquidação física e
financeira da Oferta deverá ser realizada até o último dia do Período de Colocação, exceto com
relação à distribuição das Ações Suplementares, cuja liquidação física e financeira deverá ser
realizada até o 2º (segundo) dia útil contado da(s) respectiva(s) data(s) de exercício da Opção de
Ações Suplementares. As Ações (considerando as Ações Suplementares) serão entregues aos
respectivos investidores até as 16:00 horas da Data de Liquidação ou da Data de Liquidação das
Ações Suplementares, conforme o caso.

A data de início da Oferta é divulgada mediante a disponibilização do Anúncio de Início, em

conformidade com o artigo 52 da Instrução CVM 400. O término da Oferta e seu resultado serão
anunciados mediante a disponibilização do Anúncio de Encerramento, em conformidade com o
artigo 29 da Instrução CVM 400.

Suspensão, Modificação, Revogação ou Cancelamento da Oferta

Caso (i) seja verificada divergência relevante entre as informações constantes do Prospecto
Preliminar e do Prospecto Definitivo que altere substancialmente o risco assumido pelos
investidores, ou a sua decisão de investimento, nos termos do artigo 45, parágrafo 4°, da Instrução
CVM 400; (ii) a Oferta seja suspensa, nos termos dos artigos 19 e 20 da Instrução CVM 400; e
(iii) a Oferta seja modificada, nos termos dos artigos 25 e 27 da Instrução CVM 400.

A revogação, suspensão, cancelamento, ou qualquer modificação na Oferta será imediatamente

divulgada por meio de Anúncio de Retificação.

Na hipótese de suspensão ou modificação da Oferta, nos termos dos artigos 20 e 27 da Instrução

CVM 400, as Instituições Consorciadas deverão certificar-se, no momento das aceitações da Oferta,
de que o Investidor Não Institucional está ciente de que a Oferta foi alterada e de que tem
conhecimento das novas condições estabelecidas. Caso o Investidor Não Institucional já tenha
aderido à Oferta, cada Instituição Consorciada deverá comunicar diretamente, por correio
eletrônico, correspondência física ou qualquer outra forma de comunicação passível de
comprovação, ao Investidor Não Institucional que tenha efetuado Pedido de Reserva junto a tal
Instituição Consorciada a respeito da modificação efetuada. Em tais casos, o Investidor Não
Institucional poderá desistir do seu Pedido de Reserva, nos termos acima descritos, até as 16:00
horas do 5º (quinto) dia útil subsequente à data em que for disponibilizado o Anúncio de
Retificação ou à data de recebimento, pelo Investidor Não Institucional, da comunicação direta pela
Instituição Consorciada acerca da suspensão ou modificação da Oferta.

Caso o Investidor Não Institucional já tenha efetuado o pagamento nos termos do descritos na
seção “Oferta de Varejo”, na página 49 deste Prospecto e decida desistir do Pedido de Reserva nas
condições previstas acima, os valores depositados serão devolvidos, no prazo máximo de 3 (três)
dias úteis contados do pedido de cancelamento do respectivo Pedido de Reserva, sem qualquer
remuneração, juros ou correção monetária, sem reembolso de custos e com dedução, caso
incidentes, de quaisquer tributos eventualmente aplicáveis sobre os valores pagos, inclusive, em
função do IOF/Câmbio e quaisquer outros tributos que venham a ser criados, incluindo aqueles
com alíquota atual equivalente a zero que tenham sua alíquota majorada.

53
Na hipótese de (i) não haver a conclusão da Oferta; (ii) resilição do Contrato de Colocação,
(iii) cancelamento da Oferta; (iv) revogação da Oferta que torne ineficazes a Oferta e os atos de
aceitação anteriores ou posteriores; ou (v) em qualquer outra hipótese de devolução dos Pedidos
de Reserva em função de expressa disposição legal, todos os Pedidos de Reserva serão
automaticamente cancelados e cada uma das Instituições Consorciadas que tenha recebido Pedidos
de Reserva comunicará ao respectivo Investidor Não Institucional sobre o cancelamento da Oferta,
o que poderá ocorrer, inclusive, mediante disponibilização de comunicado ao mercado. Caso o
Investidor Não Institucional já tenha efetuado o pagamento nos termos descritos nas páginas 49 a
51 deste Prospecto, os valores depositados serão devolvidos no prazo máximo de 3 (três) dias úteis
contados do recebimento pelo investidor da comunicação acerca de quaisquer dos eventos acima
referidos, sem qualquer remuneração, juros ou correção monetária, sem reembolso de custos
incorridos e com dedução, caso incidentes, de quaisquer tributos eventualmente aplicáveis sobre os
valores pagos, inclusive, em função do IOF/Câmbio, e quaisquer outros tributos que venham a ser
criados, incluindo aqueles com alíquota atual equivalente a zero que tenham sua alíquota majorada.

A rescisão do Contrato de Colocação importará no cancelamento do registro da Oferta, nos termos

do artigo 19, parágrafo 4º, da Instrução CVM 400, sujeito no entanto, ao acolhimento, pela CVM,
do pleito de revogação da Oferta.

Informações Sobre a Garantia Firme de Liquidação

Após a celebração do Contrato de Colocação, o encerramento dos Períodos de Reserva, a conclusão

do Procedimento de Bookbuilding, a concessão dos registros da Oferta pela CVM, a disponibilização
do Anúncio de Início e a disponibilização do Prospecto Definitivo, os Coordenadores da Oferta
realizarão a distribuição pública das Ações (sem considerar as Ações Suplementares), em regime de
Garantia Firme de Liquidação, de forma individual e não solidária, de acordo com os limites
individuais abaixo descritos e demais disposições previstas no Contrato de Colocação:
Coordenador da Oferta Quantidade Percentual (%)
Itaú BBA ....................................................................................... 19.149.000 30,00%
BTG Pactual .................................................................................. 19.149.000 30,00%
Bradesco BBI................................................................................. 9.574.500 15,00%
Morgan Stanley ............................................................................. 9.574.500 15,00%
CAIXA ........................................................................................... 6.383.000 10,00%
Total ....................................................................................... 63.830.000 100,00%

A proporção prevista na tabela acima poderá ser realocada de comum acordo entre os
Coordenadores da Oferta.

A Garantia Firme de Liquidação consiste na obrigação individual e não solidária dos Coordenadores
da Oferta, observado o disposto no Contrato de Colocação, de integralizar/liquidar as Ações (sem
considerar as Ações Suplementares) que tenham sido subscritas/adquiridas, porém não
integralizadas/liquidadas pelos seus respectivos investidores, na Data de Liquidação, na proporção
e até o limite individual de Garantia Firme de Liquidação prestada por cada um dos Coordenadores
da Oferta, nos termos do Contrato de Colocação. A Garantia Firme de Liquidação é vinculante a
partir do momento em que foram assinados o Contrato de Colocação e o Contrato de Colocação
Internacional, concedido o registro da Companhia como companhia aberta sob a categoria “A” pela
CVM nos termos da Instrução CVM 480, concedidos os registros da Oferta Primária e da Oferta
Secundária pela CVM, disponibilizado o Anúncio de Início e disponibilizado o Prospecto Definitivo.

54
Caso as Ações objeto de Garantia Firme de Liquidação efetivamente subscritas/adquiridas (sem
considerar as Ações Suplementares) por investidores não sejam totalmente
integralizadas/liquidadas por estes até a Data de Liquidação, cada Coordenador da Oferta,
observado o disposto no Contrato de Colocação, subscreverá/adquirirá e integralizará/liquidará, na
Data de Liquidação, pelo Preço por Ação, na proporção e até o limite individual da Garantia Firme
de Liquidação prestada por cada um dos Coordenadores da Oferta, de forma individual e não
solidária, a totalidade do saldo resultante da diferença entre (i) o número de Ações objeto da
Garantia Firme de Liquidação prestada pelos Coordenadores da Oferta (sem considerar as Ações
Suplementares); e (ii) o número de Ações (sem considerar as Ações Suplementares) efetivamente
subscritas/adquiridas e integralizadas/liquidadas por investidores no mercado, multiplicado pelo
Preço por Ação, nos termos do Contrato de Colocação.

Para os fins do disposto no item 5 do anexo VI da Instrução CVM 400, em caso de exercício da
Garantia Firme de Liquidação, caso os Coordenadores da Oferta, por si ou por suas afiliadas, nos
termos do Contrato de Colocação, tenham interesse em vender tais Ações antes da disponibilização
do Anúncio de Encerramento, o preço de venda dessas Ações será o preço de mercado das ações
ordinárias de emissão da Companhia, limitado ao Preço por Ação, sendo certo, entretanto, que as
operações realizadas em decorrência das atividades de estabilização não estarão sujeitas a tais
limites.

Direitos, Vantagens e Restrições das Ações

As Ações conferirão a seus titulares os mesmos direitos, vantagens e restrições inerentes às ações
ordinárias de emissão da Companhia, inclusive o direito de participar das assembleias gerais da
Companhia e nelas exercer todas as prerrogativas conferidas às ações ordinárias, conforme o caso.
As Ações darão, ainda, a seus titulares o direito ao recebimento integral de dividendos e demais
proventos de qualquer natureza que vierem a ser declarados a partir da disponibilização do Anúncio
de Início, nos termos previstos na Lei das Sociedades por Ações, no Regulamento do Novo Mercado
e no Estatuto Social. Dentre referidos direitos e benefícios assegurados aos titulares das Ações,
destacam-se os seguintes:

(a) direito de voto nas assembleias gerais da Companhia, sendo que cada ação ordinária
corresponde a um voto;

(b) direito ao recebimento de dividendos integrais e demais distribuições pertinentes às ações

ordinárias que vierem a ser declarados pela Companhia a partir da data de disponibilização do
Anúncio de Início, na proporção da sua participação no capital social da Companhia;

(c) em cada exercício social, observadas as disposições aplicáveis da Lei das Sociedades por Ações
e do Estatuto Social, direito ao dividendo mínimo obrigatório, na proporção de sua participação
no capital social da Companhia, não inferior a 25% (vinte e cinco por cento) do lucro líquido de
cada exercício, ajustado nos termos do artigo 202 da Lei das Sociedades por Ações e
dividendos adicionais eventualmente distribuídos por deliberação da assembleia geral ou pelo
Conselho de Administração;

(d) no caso de liquidação da Companhia, direito ao recebimento dos pagamentos relativos ao

remanescente do seu capital social, na proporção da sua participação no capital social da
Companhia, nos termos do artigo 109, inciso II, da Lei das Sociedades por Ações;

(e) fiscalização da gestão da Companhia, nos termos previstos na Lei das Sociedades por Ações;

(f) direito de preferência na subscrição de novas ações, na proporção da sua participação no

capital social da Companhia, conforme conferido pelo artigo 109, inciso IV, da Lei das
Sociedades por Ações, observado o disposto nos artigos 171 e 172 da Lei das Sociedades por
Ações;

55
(g) direito de alienar as ações ordinárias de emissão da Companhia, nas mesmas condições
asseguradas ao(s) acionista(s) controlador(es) alienante(s), no caso de alienação, direta ou
indireta, a título oneroso do controle sobre a Companhia, tanto por meio de uma única
operação, como por meio de operações sucessivas, observadas as condições e os prazos
previstos na legislação vigente e no Regulamento do Novo Mercado (tag along);

(h) direito de alienar as ações ordinárias de emissão da Companhia em oferta pública de aquisição
de ações a ser realizada pela Companhia ou pelos acionistas controladores da Companhia, em
caso de cancelamento do registro de companhia aberta ou de cancelamento de listagem das
ações ordinárias de emissão da Companhia no segmento especial de negociação de valores
mobiliários da B3 Novo Mercado (“Novo Mercado”) por, no mínimo, obrigatoriamente, seu valor
econômico, apurado mediante laudo de avaliação elaborado por instituição ou empresa
especializada com experiência comprovada e independente quanto ao poder de decisão da
Companhia, seus administradores e/ou acionistas controladores; e

(i) todos os demais benefícios conferidos aos titulares das ações ordinárias de emissão da
Companhia pela Lei das Sociedades por Ações, pelo Regulamento do Novo Mercado e pelo
Estatuto Social.

Para mais informações sobre os direitos, vantagens e restrições das ações ordinárias de emissão da
Companhia, veja a seção “18. Valores mobiliários” do Formulário de Referência, no Anexo X, página
665, deste Prospecto.

56
Violações de Normas de Conduta e Cancelamento dos Pedidos de Reserva

Na hipótese de haver descumprimento e/ou indícios de descumprimento, por quaisquer das

Instituições Consorciadas, de qualquer das obrigações previstas nos respectivos termos de adesão
ao Contrato de Colocação, na carta-convite ou em qualquer contrato celebrado no âmbito da
Oferta, ou, ainda, de qualquer das normas de conduta previstas na regulamentação aplicável no
âmbito da Oferta, incluindo, sem limitação, as normas previstas na Instrução CVM 400,
especialmente as normas referentes ao período de silêncio, condições de negociação com as ações
ordinárias de emissão da Companhia, emissão de relatórios de pesquisa e de marketing da Oferta,
conforme previsto no artigo 48 da Instrução CVM 400, tal Instituição Consorciada, a critério
exclusivo dos Coordenadores da Oferta e sem prejuízo das demais medidas por eles julgadas
cabíveis: (i) deixará de integrar imediatamente após comunicação formal o grupo de instituições
financeiras responsáveis pela colocação das Ações no âmbito da Oferta, sendo cancelados todos os
Pedidos de Reserva, boletins de subscrição/contratos de compra e venda que tenha recebido e a
Instituição Consorciada deverá informar imediatamente aos respectivos investidores sobre referido
cancelamento, devendo ser restituídos integralmente aos respectivos investidores por tal Instituição
Consorciada os valores eventualmente dados em contrapartida às Ações, no prazo máximo de até
3(três) dias úteis contados da data de divulgação do descredenciamento da Instituição
Consorciada, sem qualquer remuneração, juro ou correção monetária, reembolso de custos
incorridos e com dedução, caso incidentes, de quaisquer tributos eventualmente aplicáveis sobre os
valores pagos, inclusive, em função do IOF/Câmbio, e quaisquer outros tributos que venham a ser
criados, incluindo aqueles com alíquota atual equivalente a zero que tenham sua alíquota
majorada; (ii) arcará integralmente com quaisquer custos e prejuízos relativos à sua exclusão
como Instituição Participante da Oferta, incluindo custos com publicações, indenizações decorrentes
de eventuais condenações judiciais em ações propostas por investidores por conta do
cancelamento, honorários advocatícios e demais custos perante terceiros, inclusive custos
decorrentes de demandas de potenciais investidores; (iii) indenizará, manterá indene e isentará os
Coordenadores da Oferta, suas afiliadas e respectivos administradores, acionistas, sócios,
funcionários e empregados, bem como os sucessores e cessionários dessas pessoas por toda e
qualquer perda que estes possam incorrer; e (iv) poderá ser suspensa, por um período de 6 (seis)
meses contados da data da comunicação da violação, o direito de atuar como instituição
intermediária em ofertas públicas de distribuição de valores mobiliários sob a coordenação de
quaisquer dos Coordenadores da Oferta. A Instituição Consorciada a que se refere este item deverá
informar, imediatamente, sobre o referido cancelamento, os investidores de quem tenham recebido
Pedido de Reserva, boletim de subscrição/contratos de compra e venda. Os Coordenadores da
Oferta não serão, em hipótese alguma, responsáveis por quaisquer prejuízos causados aos
investidores que tiverem suas intenções de investimento, Pedidos de Reserva, boletins de
subscrição e/ou contratos de compra e venda de ações cancelados por força do descredenciamento
da Instituição Consorciada.

57
Acordos de Restrição à Venda de Ações (Lock-Up)

Os Acionistas Vendedores e os Administradores se obrigaram perante os Coordenadores da Oferta e

os Agentes de Colocação Internacional a celebrar os Instrumentos de Lock-Up, pelo período de 180
(cento e oitenta) dias contados da data de encerramento do Procedimento de Bookbuilding, e
observadas as exceções previstas no Contrato de Colocação Internacional e/ou nos respectivos
Instrumentos de Lock-Up, por meio dos quais estes não poderão, direta ou indiretamente, (i) ofertar,
vender, emitir, contratar a venda, empenhar, emprestar, conceder qualquer opção, direito ou garantia
de venda ou compra, realizar qualquer venda a descoberto (short sale) ou dispor de qualquer forma
ou conceder quaisquer direitos com relação a quaisquer Ações ou participação no capital social da
Companhia, quaisquer opções ou certificados (warrants) para aquisição de Valores Mobiliários Sujeitos
ao Lock-Up; (ii) celebrar qualquer contrato de swap ou qualquer outra forma de acordo destinado a
resultar em uma venda, garantia ou outra disposição, ou transferência, no todo ou em parte, de
quaisquer dos resultados econômicos decorrentes da titularidade de qualquer dos direito econômico
relacionado às Ações, à participação no capital social da Companhia ou aos Derivativos,
independentemente de tais operações admitirem pagamento mediante entrega de Ações, de
participação no capital social da Companhia, de quaisquer referidos valores mobiliários, de dinheiro ou
outros; (iii) requisitar, arquivar ou protocolar na SEC pedido de registro no âmbito do Securities Act,
relacionado às Ações ou à participação no capital social da Companhia; ou (iv) divulgar publicamente
a intenção de efetuar qualquer operação especificada nos itens “(i)” a “(iii)” acima.

As restrições previstas acima com relação aos Acionistas Vendedores e aos Administradores são
expressamente acordadas para evitar que os Acionistas Vendedores e os Administradores se
envolvam em qualquer transação de hedge ou outra transação que tenha como objetivo ou que
seja razoavelmente esperado que leve ou resulte em qualquer das ações indicadas nos itens “(i)” e
“(ii)” acima durante referido prazo de 180 (cento e oitenta) dias. Tal proibição com relação à
realização de hedge ou outras transações pode incluir, sem limitação, qualquer venda a descoberto
ou qualquer aquisição, venda ou outorga de qualquer direito (incluindo, sem limitação, qualquer
opção de compra ou de venda, qualquer swap ou qualquer outra operação ou instrumento de
derivativos, ou combinação desses) com relação a quaisquer Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-
Up, ou com relação a qualquer valor mobiliário que inclua, se relacione ou que tenha parte
significante de seu valor derivado dos Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-Up.

Adicionalmente, nos termos do Contrato de Colocação Internacional, durante o período de 180

(cento e oitenta) dias contados da data de assinatura do Contrato de Colocação Internacional,
exceto mediante prévio consentimento por escrito de cada um dos Agentes de Colocação
Internacional, e observadas as exceções previstas no Contrato de Colocação Internacional, a
Companhia não irá, e não irá causar ou direcionar qualquer uma de suas afiliadas, direta ou
indiretamente, a tomar qualquer uma das seguintes ações com relação aos Valores Mobiliários
Sujeitos ao Lock-up: (i) emitir, oferecer, vender, contratar a venda, penhorar ou de outra forma
dispor dos Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (ii) emitir, oferecer, vender, contratar a venda,
contratar a compra, subscrever ou conceder qualquer opção, direito ou garantia de compra por
Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (iii) celebrar qualquer contrato de derivativo (incluindo
swap ou hedge) ou qualquer outra transação ou acordo que transfira ou possa razoavelmente
esperar que transfira, no todo ou em parte, quaisquer das consequências econômicas da
propriedade de Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (iv) arquivar ou protocolar, ou fazer com
que seja arquivado ou apresentado, incluindo sob forma confidencial, um pedido de registro, nos
termos da legislação aplicável, envolvendo quaisquer Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up, ou
(v) anunciar publicamente a intenção de realizar qualquer operação descrita nas cláusulas “(i)” a
“(iv)”, em cada caso, sem o consentimento prévio por escrito dos Agentes.

A venda ou a percepção de uma possível venda de um volume substancial de ações ordinárias de

emissão da Companhia poderá prejudicar o valor de negociação das Ações.

58
Para mais informações, veja o fator de risco “A venda ou a percepção de potencial
venda de quantidades significativas de ações ordinárias de emissão da Companhia,
inclusive por seus Acionistas Controladores, após a conclusão da Oferta e/ou após o
período de Lock-Up, poderá afetar adversamente o preço de mercado das Ações no
mercado secundário e a percepção dos investidores sobre a Companhia” constante da
seção “Fatores de Risco Relacionados à Oferta e às Ações”, na página 90 deste
Prospecto Definitivo.

Instituição Financeira Responsável pela Escrituração e Custódia das Ações e das Ações
da Companhia

A instituição financeira contratada para a prestação de serviços de escrituração, custódia e

transferência das ações ordinárias de emissão da Companhia é a Itaú Corretora de Valores S.A.

Formador de Mercado

Em conformidade com o disposto no Código ANBIMA, o Coordenador Líder recomendou à

Companhia a contratação de instituição para desenvolver atividades de formador de mercado, nos
termos da Instrução da CVM nº 384, de 17 de março de 2003, no entanto, não houve contratação
de formador de mercado.

Contrato de Colocação e Contrato de Colocação Internacional

O Contrato de Colocação foi celebrado pela Companhia, pelos Acionistas Vendedores e pelos
Coordenadores da Oferta, tendo como interveniente anuente a B3.

De acordo com os termos do Contrato de Colocação, os Coordenadores da Oferta concordaram em

distribuir, em regime de Garantia Firme de Liquidação individual e não solidária, a totalidade das
Ações, diretamente ou por meio das Instituições Consorciadas, em conformidade com as
disposições da Instrução CVM 400 e observados os esforços de dispersão acionária previstos no
Regulamento do Novo Mercado, conforme disposto na seção “Informações Sobre a Garantia Firme
de Liquidação”, na página 54 deste Prospecto.

Nos termos do Contrato de Colocação Internacional, celebrado na mesma data de celebração do

Contrato de Colocação, os Agentes de Colocação Internacional realizarão os esforços de colocação
das Ações no exterior.

O Contrato de Colocação e o Contrato de Colocação Internacional estabelecem que a obrigação dos

Coordenadores da Oferta e dos Agentes de Colocação Internacional de efetuarem o pagamento
pelas Ações está sujeita a determinadas condições, como a ausência de eventos adversos
relevantes na Companhia e nos Acionistas Vendedores e em seus negócios, a execução de certos
procedimentos pelo Auditor Independente da Companhia, entrega de opiniões legais pelos
assessores jurídicos da Companhia e dos Coordenadores da Oferta, bem como a celebração dos
Instrumentos de Lock-Up pela Companhia, pelos Acionistas Vendedores e pelos Administradores,
dentre outras providências necessárias.

De acordo com o Contrato de Colocação e com o Contrato de Colocação Internacional, a

Companhia e os Acionistas Vendedores assumiram a obrigação de indenizar os Coordenadores da
Oferta e os Agentes de Colocação Internacional em certas circunstâncias e contra determinadas
contingências.

59
O Contrato de Colocação Internacional obriga a Companhia e os Acionistas Vendedores a indenizar
os Agentes de Colocação Internacional caso eles venham a sofrer perdas no exterior por conta de
incorreções relevantes ou omissões relevantes nos Offering Memoranda. O Contrato de Colocação
Internacional possui declarações específicas em relação à observância de isenções das leis de
valores mobiliários dos Estados Unidos da América, as quais, se descumpridas, poderão dar ensejo
a outros potenciais procedimentos judiciais. Em cada um dos casos indicados acima, procedimentos
judiciais poderão ser iniciados contra a Companhia e/ou os Acionistas Vendedores e contra a
Companhia e/ou os Acionistas Vendedores no exterior. Estes procedimentos no exterior, em
especial nos Estados Unidos da América, poderão envolver valores substanciais, em decorrência do
critério utilizado nos Estados Unidos da América para o cálculo das indenizações devidas nestes
processos. Se eventualmente a Companhia e/ou os Acionistas Vendedores forem condenados em
um processo no exterior em relação a incorreções relevantes ou omissões relevantes nos Offering
Memoranda, se envolver valores elevados, tal condenação poderá ocasionar um impacto
significativo e adverso na Companhia. Para informações adicionais, veja a seção “Fatores de Risco
Relacionados à Oferta e às Ações – A realização desta oferta pública de distribuição das Ações, com
esforços de colocação no exterior, poderá deixar a Companhia exposta a riscos relativos a uma
oferta de valores mobiliários no Brasil e no exterior. Os riscos relativos a ofertas de valores
mobiliários no exterior são potencialmente maiores do que os riscos relativos a uma oferta de
valores mobiliários no Brasil”, na página 67 deste Prospecto.

O Contrato de Colocação estará disponível para consulta, ou obtenção de cópia, a partir da data de
disponibilização do Anúncio de Início nos endereços dos Coordenadores da Oferta indicados na
seção “Disponibilização de avisos e anúncios da Oferta” na página 63 deste Prospecto.

Estabilização de preço das Ações

O Agente Estabilizador, por intermédio da Corretora, poderá, a seu exclusivo critério,

realizar operações bursáteis visando à estabilização do preço das Ações da Companhia
na B3, por um período compreendido entre a data de início da negociação das Ações na
B3, inclusive, e o 30º (trigésimo) dia (inclusive), contado de tal data, observadas as
disposições legais aplicáveis e o disposto no Contrato de Estabilização, o qual foi
previamente submetido à análise e aprovação da CVM e da B3, nos termos do artigo 23,
parágrafo 3º, da Instrução CVM 400 e do item II da Deliberação CVM 476.

Não existe obrigação, por parte do Agente Estabilizador ou da Corretora, de realizar operações de
estabilização e, uma vez iniciadas, tais operações poderão ser descontinuadas e retomadas a
qualquer momento, observadas as disposições do Contrato de Estabilização. Assim, o Agente
Estabilizador e a Corretora poderão escolher livremente as datas em que realizarão as operações de
compra e venda das Ações da Companhia no âmbito das atividades de estabilização, não estando
obrigados a realizá-las em todos os dias ou em qualquer data específica, podendo, inclusive,
interrompê-las e retomá-las a qualquer momento, a seu exclusivo critério.

Negociação das Ações na B3

Por meio do Contrato de Participação no Novo Mercado, a Companhia aderiu ao segmento especial
do mercado de ações da B3 denominado Novo Mercado, regido pelo Regulamento do Novo
Mercado, o qual estabelece regras de governança corporativa mais rigorosas que as disposições da
Lei das Sociedades por Ações.

As Ações serão negociadas no Novo Mercado sob o código “PLPL3”, a partir do dia útil seguinte à
data de disponibilização do Anúncio de Início.

60
Para informações adicionais sobre a negociação das ações na B3, consulte uma das
Instituições Participantes da Oferta. Recomenda-se, antes da decisão de investimento
nas Ações, a leitura do Prospecto Definitivo e do Formulário de Referência para
informações adicionais sobre a Companhia, incluindo seu setor de atuação, suas
atividades, situação econômica e financeira e os fatores de risco que devem ser
considerados antes da decisão de investimento nas Ações, em especial os itens “4.1 e
4.2. Fatores de Risco” do Formulário de Referência, e do item “Fatores de Risco
relacionados à Oferta e às Ações”, a partir da página 90 deste Prospecto.

Inadequação da Oferta

O investimento em ações representa um investimento de risco, pois é um investimento em renda

variável e, assim, os investidores que pretendam investir em ações estão sujeitos a perdas
patrimoniais e riscos, inclusive àqueles relacionados às Ações, à Companhia, ao setor em que atua,
aos seus acionistas e ao ambiente macroeconômico do Brasil, descritos neste Prospecto e no
Formulário de Referência, no Anexo X, página 331, deste Prospecto, e que devem ser
cuidadosamente considerados antes da tomada de decisão de investimento. O investimento nas
Ações não é, portanto, adequado a investidores avessos aos riscos relacionados à volatilidade do
mercado de capitais. Ainda assim, não há qualquer classe ou categoria de investidor que esteja
proibida por lei de subscrever/adquirir Ações ou, com relação à qual o investimento em Ações seria,
no entendimento da Companhia e dos Coordenadores da Oferta, inadequado.

Condições a que a Oferta esteja submetida

A realização da Oferta não está submetida a nenhuma condição, exceto pelas condições de
mercado.

Informações adicionais

A subscrição/aquisição das Ações apresenta certos riscos e possibilidades de perdas patrimoniais

que devem ser cuidadosamente considerados antes da tomada de decisão de investimento.
Recomenda-se a todos os potenciais investidores, incluindo-se os Investidores
Institucionais, que leiam este Prospecto Definitivo, em especial as seções “Principais
Fatores de Risco Relacionados à Companhia” e “Fatores De Risco Relacionados à Oferta
e às Ações” a partir das páginas 18 e 90, respectivamente, deste Prospecto,
respectivamente, bem como os itens “4.1 e 4.2. Fatores de Risco” do Formulário de
Referência, Anexo X, página 360, deste Prospecto, antes de tomar qualquer decisão de
investir nas Ações.

Pandemia do COVID-19 (novo cornavírus)

As operações da Companhia, bem como as operações das sociedades direta ou indiretamente

controladas pela Companhia, sofreram impacto em razão das medidas de restrição à circulação
adotadas como consequência da pandemia do COVID-19. Além disso, a Companhia acredita que a
pandemia provocada pelo coronavírus continuará a afetar negativamente seus negócios, condição
financeira, resultados operacionais, liquidez e fluxo de caixa, cuja extensão dependerá de
desenvolvimento futuros, que são altamente incertos e imprevisíveis.

Para informações sobre a avaliação atual sobre os impactos do COVID-19 nos negócios
da Companhia ver itens 4.1, 5.6 e 10.9 do Formulário de Referência, constante do
Anexo X deste Prospecto Definitivo, página 331.

61
As consequências adversas da atual pandemia continuam ocorrendo após a emissão de suas
demonstrações financeiras referente ao período de seis meses findo em 30 de junho de 2020 e,
assim, até a data deste Prospecto, não há informações adicionais disponíveis para que a
administração da Companhia pudesse realizar uma avaliação a respeito do impacto do surto do
COVID-19 em seus negócios, além daquela apresentada nos itens 4.1, 5.6 e 10.9 do Formulário de
Referência, constante do Anexo X, a partir da página 331 deste Prospecto. Na data deste
Prospecto, não é possível assegurar se, futuramente, tal avaliação será prejudicada ou a extensão
de tais prejuízos, tampouco é possível assegurar que não haverá incertezas materiais na
capacidade da Companhia continuar operando seus negócios.

A Companhia e os Coordenadores da Oferta recomendam fortemente que os Investidores Não

Institucionais interessados em participar da Oferta leiam, atenta e cuidadosamente, os termos e
condições estipulados no Pedido de Reserva, especialmente os procedimentos relativos ao
pagamento do Preço por Ação e à liquidação da Oferta. É recomendada a todos os
investidores a leitura deste Prospecto e do Formulário de Referência antes da tomada
de qualquer decisão de investimento.

Os investidores que desejarem obter exemplar deste Prospecto Definitivo, ter acesso aos anúncios
e avisos referentes à Oferta ou obter informações adicionais sobre a Oferta, deverão dirigir-se, a
partir da data de disponibilização do Aviso ao Mercado, aos seguintes endereços e páginas da rede
mundial de computadores da Companhia, dos Coordenadores da Oferta e/ou das Instituições
Participantes da Oferta indicadas abaixo ou junto à CVM.

COMPANHIA

Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.

Rua Samuel Morse, nº 74, conjunto nº 132, parte, Brooklin
CEP 04576-060, São Paulo – SP
At.: João Luis Ramos Hopp
Tel.: +55 (11) 4095-7332
https://www.planoeplanori.com.br (neste website, acessar “Prospecto Definitivo”).

ACIONISTA VENDEDOR CYRELA

Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações

Rua do Rocio, nº 109, 2º andar, sala 1
CEP 04552-000, São Paulo, SP
At.: Sr. Miguel Maia Mickelberg e Sr. Iuri Zanutto de Jesus Campos
Tel.: +55 (11) 3018-7043
https://cyrela.globalri.com.br/pt (neste website clicar em “Informações Financeiras, depois em
“Ofertas Públicas de Ações”, em arquivo “2020” clicar em “Prospecto Definitivo Plano & Plano”).

COORDENADORES DA OFERTA

Coordenador Líder

Banco Itaú BBA S.A.

Av. Brigadeiro Faria Lima, 3.500, 1º, 2º, 3º (parte), 4º e 5º andares
CEP 04538-132, São Paulo – SP
At.: Sr. Renata Dominguez
Tel.: +55 (11) 3708-8876
Website: http://www.itau.com.br/itaubba-pt/nossos-negocios/ofertas-publicas/ (neste website,
clicar em “Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário.” e, posteriormente, clicar em “2020” e, em
seguida, em “Oferta Pública Inicial de Ações (IPO)” e clicar em “Prospecto Definitivo”).

62
Coordenadores da Oferta

Banco BTG Pactual S.A.

Av. Brigadeiro Faria Lima, nº 3.477, 9º andar
CEP 04538-133, São Paulo – SP
At.: Sr. Fabio Nazari
Tel.: +55 (11) 3383-2000
https://www.btgpactual.com/home/investment-bank (neste website acessar “Mercado de Capitais –
Download”, depois clicar em “2020” e, a seguir, logo abaixo de “Distribuição Pública Primária e
Secundária de Ações da Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.”, clicar em “Prospecto
Definitivo”).

Banco Bradesco BBI S.A.

Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, n° 1.309, 10° andar, Vila Nova Conceição
CEP 04543-011, São Paulo, SP
At.: Sr. Glenn Mallett
Tel.: +55 (11) 2169-4672
Website: https://www.bradescobbi.com.br/Site/Home/Default.aspx (neste website, identificar “IPO
Plano & Plano” e, posteriormente, escolher o link “Prospecto Definitivo”).

Banco Morgan Stanley S.A.

Avenida Brigadeiro Faria Lima, 3.600, 6º e 8º andares
CEP 04538-132, São Paulo, SP
At.: Sr. Eduardo Mendez
Tel.: +55 (11) 3048-6000
Website: http://www.morganstanley.com.br/prospectos (neste website, clicar em “Prospectos
Locais”, clicar link “Prospecto Definitivo” no subitem “Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário
S.A.”).

Caixa Econômica Federal

Avenida Paulista, 2.300, 14º andar
CEP 01310-300, São Paulo, SP
At.: Sr. Samuel de Freitas Junior
Tel.: +55 (11) 3236-8236
Website: http://www.caixa.gov.br/ofertaspublicasemandamento, (neste website clicar em “Oferta
Pública de Ações Ordinárias da Plano e Plano Desenv. Imob. S.A.” e depois clicar em “Prospecto
Definitivo”)

Disponibilização de avisos e anúncios da Oferta

O Aviso ao Mercado, bem como sua nova disponibilização (com o logotipo das
instituições consorciadas), o Anúncio de Início, o Anúncio de Encerramento, eventuais
anúncios de retificação, bem como todo e qualquer aviso ou comunicado relativo à
Oferta foram ou serão, conforme o caso, disponibilizados, até o encerramento da
Oferta, exclusivamente, nas páginas na rede mundial de computadores da Companhia
das Instituições Participantes da Oferta indicadas abaixo, da CVM e da B3:

Nos termos do artigo 4º da Instrução CVM 400, os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas foram
dispensados pela CVM de disponibilizar o Aviso ao Mercado, bem como sua nova disponibilização
(com o logotipo das Instituições Consorciadas), o Anúncio de Início, o Anúncio de Encerramento,
eventuais Anúncios de Retificação, bem como todo e qualquer aviso ou comunicado relativo à
Oferta, uma vez que os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas não possuem página própria
registrada na rede mundial de computadores para este fim.

63
COMPANHIA

Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.

https://www.planoeplanori.com.br (neste website, clicar no documento correspondente de cada
aviso, anúncio ou comunicado da Oferta).

ACIONISTA VENDEDOR

Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações

https://cyrela.globalri.com.br/pt (neste website clicar no documento correspondente de cada aviso,
anúncio ou comunicado da Oferta).

Coordenadores da Oferta

Coordenador Líder

Banco Itaú BBA S.A.

http://www.itau.com.br/itaubba-pt/nossos-negocios/ofertas-publicas/ (neste website, clicar em
“Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário.” e, posteriormente, clicar em “2020” e, em seguida,
em “Oferta Pública Inicial de Ações (IPO).

Coordenadores da Oferta

Banco BTG Pactual S.A.

https://www.btgpactual.com/home/investment-bank (neste website, clicar em “Mercado de Capitais
- Download”, depois clicar em “2020” e, a seguir, logo abaixo de “Distribuição Pública Primária e
Secundária de Ações Ordinárias da Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.”, clicar no título
do documento correspondente.

Banco Bradesco BBI S.A.

https://www.bradescobbi.com.br/Site/Home/Default.aspx (neste website, identificar “IPO Plano &
Plano” e, posteriormente, escolher o documento correspondente).

Banco Morgan Stanley S.A.

http://morganstanley.com.br/ (neste website, clicar no item “Comunicações ao Mercado” e clicar no
título do documento correspondente no subitem “Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.”).

Caixa Econômica Federal

http://www.caixa.gov.br/ofertaspublicasemandamento (neste website clicar no item “Oferta Pública
de Ações Ordinárias da Plano e Plano Desenv. Imob. S.A.” e depois clicar no documento
correspondente).

Instituições Consorciadas

Informações adicionais sobre as Instituições Consorciadas podem ser obtidas nas dependências das
Instituições Consorciadas credenciadas junto à B3 para participar da Oferta, bem como na página
da rede mundial de computadores da B3 (http://www.b3.com.br).

64
Este Prospecto Definitivo também estará disponível nos seguintes websites: (i) CVM:
www.cvm.gov.br (neste website acessar em “Companhias” e depois “Informações Periódicas e
Eventuais de Companhias”. Nesta página, digitar “Plano & Plano” e, em seguida, clicar em “Continuar”
e, na sequência, em “Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A.”. Em seguida, na opção
“Período de Entrega”, selecionar um período que se inicie, no máximo, na data do Anúncio de Início.
Em sequência, na opção “Categoria”, escolher “Documentos de Oferta de Distribuição Pública” e, em
seguida, “Prospecto Definitivo”, e, por fim, “Visualizar o Documento” ou “Download”); e (ii) B3:
www.b3.com.br/pt_br/produtos-e-servicos/solucoes-para-emissores/ofertas-publicas/ (neste website
clicar em “Ofertas em andamento”, depois clicar em – “Empresas”, digitar “Plano & Plano
Desenvolvimento Imobiliário S.A.” no campo disponível. Em seguida, acessar “Plano & Plano
Desenvolvimento Imobiliário S.A.”, posteriormente acessar “Prospecto Definitivo”).

Este Prospecto não constitui uma oferta de venda de Ações nos Estados Unidos da América ou em
qualquer outra jurisdição em que a venda seja proibida, sendo que não será realizado nenhum
registro da Oferta ou das Ações na SEC ou em qualquer agência ou órgão regulador do mercado de
capitais de qualquer outro país, exceto no Brasil. As Ações não poderão ser ofertadas ou vendidas
nos Estados Unidos da América ou a pessoas consideradas U.S. Persons, conforme definido no
Regulamento S, sem que haja o registro sob o Securities Act, ou de acordo com uma isenção de
registro nos termos do Securities Act. A Companhia, os Acionistas Vendedores e os Coordenadores
da Oferta não pretendem registrar a Oferta ou as Ações nos Estados Unidos ou em qualquer outra
agência ou órgão regulador do mercado de capitais de qualquer outro país.

Tendo em vista a possibilidade de veiculação de matérias na mídia sobre a Companhia e

a Oferta, a Companhia, os Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta alertam
os investidores que estes deverão basear suas decisões de investimento única e
exclusivamente nas informações constantes do Prospecto Preliminar, deste Prospecto
Definitivo e do Formulário de Referência.

LEIA ESTE PROSPECTO E O FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA ANTES DE ACEITAR A

OFERTA, EM ESPECIAL AS SEÇÕES “PRINCIPAIS FATORES DE RISCO RELACIONADOS À
COMPANHIA” E “FATORES DE RISCO RELACIONADOS À OFERTA E ÀS AÇÕES” NAS
PÁGINAS 18 E 90 DESTE PROSPECTO, BEM COMO OS ITENS “4.1 e 4.2. FATORES DE
RISCO” DO FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA, PARA UMA DESCRIÇÃO DE CERTOS
FATORES DE RISCO RELACIONADOS À COMPANHIA, À OFERTA E À
SUBSCRIÇÃO/AQUISIÇÃO DE AÇÕES QUE DEVEM SER CONSIDERADOS NA TOMADA DE
DECISÃO DE INVESTIMENTO.

A Oferta Primária e a Oferta Secundária foram registradas na CVM sob os nº

CVM/SRE/REM/2020/013 e CVM/SRE/SEC/2020/010, respectivamente, em 16 de setembro de 2020.

O REGISTRO DA PRESENTE OFERTA NÃO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DE

VERACIDADE DAS INFORMAÇÕES PRESTADAS OU EM JULGAMENTO SOBRE A
QUALIDADE DA COMPANHIA, BEM COMO SOBRE AS AÇÕES A SEREM DISTRIBUÍDAS.

65
Não há inadequação específica da Oferta a certo grupo ou categoria de investidor.
Como todo e qualquer investimento em valores mobiliários de renda variável, o
investimento nas Ações apresenta riscos e possibilidade de perdas patrimoniais que
devem ser cuidadosamente considerados antes da tomada de decisão de investimento.
Portanto, uma decisão de investimento nas Ações requer experiência e conhecimentos
específicos que permitam ao investidor uma análise detalhada dos negócios da
Companhia, mercado de atuação e os riscos inerentes aos negócios da Companhia, já
que podem, inclusive, ocasionar a perda integral do valor investido. Recomenda-se que
os interessados em participar da Oferta consultem seus advogados, contadores,
consultores financeiros e demais profissionais que julgarem necessários para auxiliá-
los na avaliação da adequação da Oferta ao perfil de investimento, dos riscos inerentes
aos negócios da Companhia e ao investimento nas Ações.

O investimento em ações representa um investimento de risco, pois é um investimento

em renda variável e, assim, os investidores que pretendam investir em ações estão
sujeitos a perdas patrimoniais e riscos, inclusive àqueles relacionados às Ações, à
Companhia, ao setor em que atua, aos seus acionistas e ao ambiente macroeconômico
do Brasil, descritos neste Prospecto Definitivo e no Formulário de Referência, e que
devem ser cuidadosamente considerados antes da tomada de decisão de investimento.
O investimento nas Ações não é, portanto, adequado a investidores avessos aos riscos
relacionados à volatilidade do mercado de capitais. Ainda assim, não há qualquer classe
ou categoria de investidor que esteja proibida por lei de subscrever/adquirir Ações ou,
com relação à qual o investimento em Ações seria, no entendimento da Companhia e
dos Coordenadores da Oferta, inadequado.

66
 APRESENTAÇÃO DAS INSTITUIÇÕES PARTICIPANTES DA OFERTA

Coordenador Líder

Itaú BBA

O Itaú BBA é o banco de atacado do conglomerado Itaú Unibanco. O Itaú BBA é resultado da fusão
dos bancos BBA e das áreas corporate do Banco Itaú S.A. e Unibanco – União de Bancos Brasileiros
S.A. Em 30 de setembro de 2019, o Itaú Unibanco apresentou os seguintes resultados: ativos na
ordem de R$1,6 trilhão e uma carteira de crédito de R$689 bilhões. A história do Itaú BBA começa
com o BBA Creditanstalt, fundado em 1988 em São Paulo por Fernão Bracher e Antonio Beltran, em
parceria com o Bank Austria Creditanstalt. A atuação do banco estava voltada para operações
financeiras bancárias, com características de atacado, e destaque para underwriting, hedge, crédito
e câmbio.

Em 1991, foi a única instituição brasileira a coordenar o consórcio de bancos estrangeiros para
investimentos no programa de privatização de empresas estatais no país. Ainda no mesmo ano,
recebeu autorização do BACEN para operar subsidiária em Bahamas e atender a demanda de
clientes na área internacional.

Em 1994, assinou acordo de cooperação com a administradora de recursos Paribas Capital. No ano
seguinte, juntou-se ao Capital Group, de Los Angeles, para formar a administradora de fundos BBA
Capital. Em 1996, adquiriu a Financiadora Mappin e criou a Fináustria, especializada em
financiamento de veículos. Nessa época, já contava com sucursais em Campinas, Rio de Janeiro,
Porto Alegre e Belo Horizonte.

Em 2001, o BBA tem novo parceiro de negócios, em razão da compra do Creditanstalt pelo grupo
alemão HVB. No ano seguinte, a associação com o Grupo Icatu fez surgir duas empresas: a BBA
Icatu Corretora e a BBA Icatu Investimentos.

No final de 2002, ocorreu a associação com o Banco Itaú S.A., surgindo assim uma nova
instituição: o Itaú BBA. Com gestão autônoma para conduzir todos os negócios de clientes
corporativos e banco de investimento do grupo, passa a contar com a base de capital e liquidez do
Itaú e a especialização do BBA no segmento de atacado.

Em 2005, o Itaú BBA ampliou as atividades de banco de investimentos e, com isso, consolidou-se
como um player de mercado em fusões e aquisições, equities e renda fixa local, conforme descrito
abaixo. A partir de 2008, iniciou expansão de suas atividades em renda fixa internacional e
produtos estruturados.

Em 2009, o BACEN aprovou a associação entre o Itaú e o Unibanco. O Itaú BBA uniu-se com a área
corporate do Unibanco, e ainda concentrou as atividades de tesouraria institucional do grupo.

• Atividade de Investment Banking do Itaú BBA

A área de investment banking do Itaú BBA oferece assessoria a clientes corporativos e investidores
na estruturação de produtos de banco de investimento, incluindo renda variável, renda fixa e
fusões e aquisições.

67
O Itaú BBA tem sido reconhecido como um dos melhores bancos de investimento nas regiões em
que atua: foi eleito cinco anos consecutivos, de 2011 a 2015, banco de investimento mais inovador
da América Latina pela The Banker, para a mesma região, foi considerado o melhor banco de
investimento em 2011, 2012, 2013, 2015, 2016 e 2017 pela Global Finance, mesma instituição que
o apontou como o melhor investment bank do Brasil em 2009, 2012, 2013, 2014 e 2015 e como o
banco mais criativo do mundo em 2016. Também em 2016, o Itaú BBA foi eleito pela Bloomberg
como o melhor assessor em transações de M&A da América Latina e Caribe.

Em renda variável, o Itaú BBA oferece serviços para estruturação de ofertas públicas primárias e
secundárias de ações e de Deposit Receipts (DRs), ofertas públicas para aquisição e permuta de
ações, além de assessoria na condução de processos de reestruturação societária de companhias
abertas e trocas de participações acionárias. A condução das operações é realizada em conjunto
com a Itaú Corretora de Valores S.A., que tem relacionamento com investidores domésticos e
internacionais, além de contar com o apoio da melhor casa de research do Brasil e da América
Latina, segundo a Institucional Investor. Em 2019 o Itaú BBA foi líder em emissões no mercado
brasileiro em número de transações que totalizaram US$18,8 bilhões.

Com equipe especializada, a área de fusões e aquisições do Itaú BBA oferece aos clientes
estruturas e soluções para assessoria, coordenação, execução e negociação de aquisições,
desinvestimentos, fusões e reestruturações societárias. De acordo com o ranking de fusões e
aquisições da Dealogic, o Itaú BBA prestou assessoria financeira a 45 transações em 2019 na
America do Sul, obtendo a primeira colocação no ranking por quantidade de operações acumulando
um total de US$8,5 bilhões.

No segmento de renda fixa, o Itaú BBA conta com equipe dedicada para prover aos clientes
produtos no mercado doméstico e internacional, tais como: notas promissórias, debêntures,
commercial papers, fixed e floating rate notes, fundos de investimento em direitos creditórios
(FIDC), certificados de recebíveis imobiliários (CRI) e certificados de recebíveis do agronegócio
(CRA). Em 2014, segundo o ranking da ANBIMA, o Itaú BBA foi líder em distribuição de renda fixa
local, coordenando 20% do volume total distribuído, que ultrapassou os R$7 bilhões. Pelo mesmo
ranking, o Itaú BBA ficou em segundo lugar em 2015 e 2016, tendo coordenado operações cujo
volume total somou mais de US$4 bilhões em 2015, US$8 bilhões em 2016 e US$6 bilhões em
2017, equivalente a 14%, 21% e 27% do total, respectivamente. Em 2018 o Itaú BBA foi líder
obtendo 37% de participação sobre o volume total emitido, tendo coordenado operações cujo
volume total somou aproximadamente US$8 bilhões.

BTG Pactual

Banco Pactual S.A. foi fundado em 1983 como uma distribuidora de títulos e valores mobiliários. Em
2006, o UBS A.G., instituição global de serviços financeiros, e o Banco Pactual S.A. associaram-se
para criar o Banco UBS Pactual S.A. Em 2009, o Banco UBS Pactual S.A. foi adquirido pelo grupo
BTG Investments, formando o BTG Pactual. O BTG Pactual tem como foco principal as áreas de
pesquisa, finanças corporativas, mercado de capitais, fusões e aquisições, wealth management,
asset management e sales and trading (vendas e negociações).

No Brasil, possui escritórios em São Paulo, Rio de Janeiro, Brasília, Porto Alegre e Recife. Possui,
ainda, escritórios em Londres, Nova Iorque, Santiago, Cidade do México, Lima, Medellín, Bogotá e
Buenos Aires.

68
Na área de asset management, as estratégias de investimento são desenhadas para clientes
institucionais, clientes private, empresas e parceiros de distribuição. Na área de wealth
management, o BTG Pactual oferece uma ampla seleção de serviços personalizados, que variam
desde asset management a planejamento sucessório e patrimonial. O BTG Pactual também oferece
serviços de sales and trading (vendas e negociações) em renda fixa, ações e câmbio na América
Latina, tanto em mercados locais quanto internacionais. Na área de investment banking, o BTG
Pactual presta serviços para diversos clientes em todo o mundo, incluindo serviços de subscrição
nos mercados de dívida e ações públicos e privados, assessoria em operações de fusões e
aquisições e produtos estruturados personalizados.

O BTG Pactual é o líder no ranking de ofertas de ações do Brasil de 2004 a 2015 pelo número de
operações, participando de um total de mais de 170 operações no período, segundo o ranking da
base de dados internacional Dealogic. Além disso, ficou em 1º lugar em volume e em número de
ofertas em 2012 (Dealogic) e sempre em posição de liderança com base em outros rankings desde
2004 (ANBIMA e Bloomberg). Ademais, vale destacar a forte presença do banco na América Latina,
tendo conquistado o 1º lugar em volume e em número de ofertas nos anos de 2013 e 2012
(Dealogic, Bloomberg e Thomson Reuters).

Demonstrando a sua força no Brasil, o BTG Pactual foi eleito em 2010, 2011 e em 2013 como o
“Brazil’s Equity House of the Year”, segundo a Euromoney. O BTG Pactual foi também eleito por
três vezes “World’s Best Equity House” (Euromoney, em 2003, 2004 e 2007), além de “Equity
House of the Year” (IFR, 2007). Sua atuação e grande conhecimento sobre a América Latina
renderam sete vezes o título de “Best Equity House Latin America” (Euromoney de 2002 a 2005,
2007, 2008 e 2013; IFR em 2013) e o título de “Best Investment Bank” (Global Finance em 2011 e
World Finance em 2012). Como principal suporte a seus investidores, o BTG Pactual sempre
investiu fortemente na sua equipe de equity research, buscando os melhores profissionais do
mercado para a atuação junto ao grupo de investidores. Seus investimentos na área renderam o
título de “#1 Equity Research Team Latin America” em 2012, 2014 e 2015, bem como no período
de 2003 a 2007 (Institutional Investor, Weighted Rankings).

Adicionalmente, sua expertise é demonstrada pela forte atuação no Brasil, onde o BTG Pactual foi
reconhecido pela sua atuação nos últimos anos, como primeiro colocado no ranking da Institutional
Investor de 2003 a 2009, e 2012 a 2015 e como segundo colocado em 2010 e 2011, segundo o
ranking publicado pela revista Institutional Investor.

69
O BTG Pactual apresentou forte atuação em 2010 no mercado de ofertas públicas de renda
variável, participando das ofertas de follow-on do Banco do Brasil, JBS, Even, PDG Realty,
Petrobras, Lopes, Estácio Participações e Anhanguera Educacional, bem como da abertura de
capital da Aliansce, Multiplus, OSX, Ecorodovias, Mills, Júlio Simões e Brasil Insurance. Esta posição
foi alcançada em função do forte relacionamento do BTG Pactual com seus clientes, com sua
atuação constante e de acordo com a percepção de valor agregado para suas operações, fato
comprovado pela sua atuação em todas as operações de follow-on das empresas nas quais
participou em sua abertura de capital. Em 2011, realizou as seguintes ofertas: follow-on de
Tecnisa, Ternium, Direcional, Gerdau, BR Malls, e Kroton; e as ofertas públicas iniciais de QGEP,
IMC, T4F, Magazine Luiza e Brazil Pharma. Deve-se destacar também que o BTG Pactual atuou
como coordenador líder e lead settlement agent na oferta de Gerdau, a qual foi registrada no Brasil
e SEC e coordenada apenas por bancos brasileiros. Em 2012, o BTG Pactual participou da oferta
pública inicial de Locamérica, Unicasa e de sua própria oferta pública inicial e do follow-on de
Fibria, Brazil Pharma, Suzano, Taesa, Minerva, Equatorial e Aliansce. Em 2013, o BTG Pactual
participou da oferta pública inicial de Linx, Biosev, Alupar, BB Seguridade, CPFL Renováveis, Ser
Educacional e CVC e do follow-on de Multiplan, BHG, Abril Educação, Iguatemi e Tupy. Em 2014, o
BTG Pactual atuou como coordenador líder e agente estabilizador no follow-on da Oi S.A. Em 2015,
o BTG Pactual participou da oferta pública inicial de Par Corretora e do follow-on de telefônica
Brasil e Metalúrgica Gerdau. Em 2016, o BTG Pactual participou das ofertas públicas de distribuição
de ações da energisa, da Linx e da Sanepar. Em 2017, o BTG Pactual participou das ofertas
públicas iniciais de distribuição de ações da Movida, IRB-Brasil Resseguros, Ômega Geração e
Biotoscana Investments, bem como dos follow-on da CCR, das Lojas Americanas, e da Alupar e, da
BR Malls e do Magazine Luiza e da Rumo, e do re-IPO da Eneva. Em 2018, o BTG Pactual participou
da oferta pública inicial de distribuição de ações da Hapvida. Em 2019, o BTG Pactual participou do
IPO da Centauro, da C&A e follow-on das seguintes companhias: Restoque, JHSF, BR Properties,
Magazine Luiza, Unidas, LPS Brasil, CCP – Cyrela Commercial Properties, LOG Commercial
Properties, Helbor, Omega Geração, EZ TEC, Banco Pan, Sinqia, Trisul, Localiza Rent A Car, Movida,
Banco Inter, Hapvida, Light, Tecnisa, BTG Pactual, CPFL Energia, Totvs, Eneva e Burger King. Em
2020, o BTG Pactual participou dos follow-ons da Minerva, Cogna Educação, Positivo Tecnologia,
Centauro, Via Varejo, BTG Pactual, Lojas Americanas, JHSF Participatipações, assim como do IPO
da Mitre Realty e do IPO da Estapar.

Bradesco BBI

Banco de Investimento do Banco Bradesco S.A., o Bradesco BBI, é responsável por (i) originação e
execução de operações de financiamento de projetos; (ii) originação e execução de operações de
fusões e aquisições; (iii) originação, estruturação, sindicalização e distribuição de operações de
valores mobiliários de renda fixa no Brasil e exterior; e (iv) originação, estruturação, sindicalização
e distribuição de operações de valores mobiliários de renda variável no Brasil e exterior.

Bradesco BBI conquistou em 2018 os prêmios “Best Investment Bank in Brazil” pela Euromoney,
“The Best M&A Bank From America Latina” e “The Best Investment Bank in Brazil” pela Global
Finance e “Most Innovative Investment Bank from Latin America” pela The Banker. Já em 2019, o
Bradescco BBI conquistou em 2019 o prêmio “The Best Investment Bank in Brazil” pela Global
Finance.

Em 2019, o Bradesco BBI assessorou seus clientes no total de 80 operações em todos os

segmentos de Investment Banking em um montante total de aproximadamente R$105,251 bilhões.

• Presença constante em operações de renda variável, com presença na maioria dos IPOs (Initial
Public Offerings) e Follow-ons que foram a mercado nos últimos anos, tanto no Brasil quanto
no exterior.

70
• O Bradesco BBI apresentou no 1S19 presença significativa no mercado de capitais brasileiro,
tendo participado como joint bookrunner no Follow-on do IRB Brasil RE, no montante de
R$2.516 milhões, coordenador líder do IPO da Centauro, no montante de R$705 milhões, joint
bookrunner no Follow-on do Banco BTG Pactual, no montante de R$2.539 milhões, joint
bookrunner no Follow-on de CPFL Energia, no montante de R$3.694 milhões e joint bookrunner
no Follow-on da intermédica, no montante de R$2.666 milhões.

• Com importantes transações realizadas, o Bradesco BBI concluiu o primeiro semestre de 2019
com grande destaque em renda fixa. Participou de 54 operações no mercado doméstico, em
ofertas que totalizaram mais de R$50,70 bilhões originados.

• No primeiro semestre de 2019, o Bradesco BBI teve 5 transações anunciadas com valor de
aproximadamente R$10,5 bilhões. As principais transações realizadas foram: (i) assessoria à
Odebrecht TransPort na venda da rodovia Rota das Bandeiras para o Farallon e o Mubadala por
R$4,0 bilhões, assessoria ao Banco Bradesco na aquisição do BAC Florida Bank por
R$2,0 bilhões, (iii) assessoria à Kroton na realização de oferta pública de ações no contexto da
aquisição da Somos Educação por R$1,5 bilhão; (iv) assessoria à EDP Renováveis na venda da
Babilônia Holding para a Actis por R$1,2 bilhão.

• O Banco Bradesco S.A. está presente em todos os municípios brasileiros e em diversas

localidades no exterior. Clientes e usuários têm à disposição 78.521 pontos de atendimento,
destacando-se 4.581 agências. Até o primeiro trimestre de 2019, o lucro líquido foi de
R$11,9 bilhões enquanto o patrimônio líquido totalizou R$133.636.476, segundo o Relatório de
Análise Econômica e Financeira da instituição.

Morgan Stanley

Morgan Stanley, entidade constituída de acordo com as leis de Delaware, Estados Unidos, com sede
em Nova Iorque, Estados Unidos, foi fundado nos Estados Unidos como banco de investimento em
1935. Em meados de 1971, ingressou no mercado de sales & trading e estabeleceu uma área
dedicada a fusões e aquisições. Em 1984, Morgan Stanley passou a oferecer o serviço de
corretagem prime. Em 1986, abriu seu capital na New York Stock Exchange – NYSE. Em 1997,
uniu-se com a Dean Witter, Discover & Co. Em 2008, tornou-se um bank holding company e
estabeleceu uma aliança estratégica com o Mitsubishi UFJ Group. Em 2009, formou uma joint
venture com Smith Barney, combinando seus negócios de wealth management.

Atualmente, Morgan Stanley atua nas áreas de (i) institutional securities, que engloba as atividades
de investment banking (serviços de captação de recursos, de assessoria financeira, incluindo fusões
e aquisições, reestruturações, real estate e project finance); empréstimos corporativos; assim como
atividades de venda, negociação, financiamento e formação de mercado em valores mobiliários de
renda fixa e variável, e produtos relacionados, incluindo câmbio e commodities; (ii) global wealth
management group, que engloba serviços de corretagem e assessoria em investimento;
planejamento financeiro; crédito e produtos de financiamento; gestão de caixa; e serviços
fiduciários; e (iii) asset management, que engloba produtos e serviços globais em investimentos em
renda variável, renda fixa, e investimentos alternativos; incluindo fundos de hedge, fundos de
fundos e merchant banking, por meio de mais de 50 escritórios estrategicamente posicionados ao
redor do globo. Em 31 de dezembro de 2018, Morgan Stanley apresentou patrimônio líquido de
US$81,4 bilhões e ativos totais no valor de US$853,5 bilhões.

No mercado de emissão de ações global, especificamente, o Morgan Stanley é líder mundial no

ranking de ofertas públicas iniciais de ações (IPO) e emissão de ações em geral entre 2010 e 2019,
de acordo com a Bloomberg. Históricamente o Morgan Stanley conquistou diversos prêmios como
reconhecimento de sua posição de destaque no mercado financeiro global. Em 2019, o Morgan
Stanley foi eleito pela revista International Financing Review (IFR) como “Global Equity House”.

71
Na América Latina, o Morgan Stanley também desempenhou papel de liderança em diversas
operações de destaque entre 2010 e 2019 selecionadas pela IFR: a oferta de ações no valor de
US$70 bilhões da Petrobras, selecionada como “Latin America Equity Issue of the Year” em 2010,
na qual o Morgan Stanley participou como coordenador global e agente estabilizador; a oferta
inicial de ações no valor de US$2,3 bilhões da XP Inc, na qual o Morgan Stanley participou como
coordenador global; a oferta inicial de ações da C&A, no valor de US$434 milhões, na qual o banco
atuou como líder e agente estabilizador; e também diversos outros IPOs e Follow-Ons no período.

Em 1997, Morgan Stanley estabeleceu um escritório permanente no Brasil em São Paulo e, em

2001, fortaleceu sua posição no País ao constituir o Banco Morgan Stanley e a Morgan Stanley
Corretora. O Banco Morgan Stanley é um banco múltiplo autorizado pelo Banco Central com
carteiras comercial, de investimento e câmbio. O Banco Morgan Stanley é uma subsidiária
indiretamente controlada pelo Morgan Stanley. Atualmente, o Banco Morgan Stanley desenvolve
principalmente as atividades de banco de investimento, renda variável, renda fixa e câmbio
no Brasil.

A Morgan Stanley Corretora também possui uma posição de destaque no mercado de corretagem
brasileiro. A Morgan Stanley Corretora ocupou a terceira posição em volume negociado de ações
locais durante o ano de 2019, de acordo com o Bloomberg, com uma participação de mercado
de 9,5%.

Caixa Econômica Federal

A Caixa Econômica foi criada em 1861, sendo uma empresa 100% pública que atende não só os
seus clientes bancários, mas todos os trabalhadores formais do Brasil, estes por meio do
pagamento de FGTS, PIS e seguro-desemprego, beneficiários de programas sociais e apostadores
das loterias. Possui a oitava marca mais valiosa do mercado segundo estudo da Brand Finance,
realizado em parceria com a revista The Brander/IAM e publicado na edição anual das 100 marcas
mais valiosas presentes no Brasil. Ao final de 2019, a Caixa Econômica tinha aproximadamente
R$1,29 trilhão de ativos com uma base de 90 milhões de clientes por todo o país. A Caixa
Econômica assessora seus clientes bem como as empresas interessadas na captação de recursos
por meio de operações de mercado de capitais, fazendo a coordenação, colocação e distribuição de
ativos nos mercados de renda fixa e variável, como ações, debêntures, notas promissórias,
Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA), Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI),
Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC), Fundos de Investimento Imobiliários (FII),
fusões e aquisições, operações de IPO e follow on.

Nos últimos 5 anos a Caixa Econômica atuou em 39 operações de renda fixa e variável, que
totalizaram R$24,31 bilhões e R$27,29 bilhões, respectivamente.

Tendo participado da distribuição de 53 fundos de investimento imobiliários e distribuído

R$9,1 bilhões em CRI.

72
 RELACIONAMENTO ENTRE A COMPANHIA, OS ACIONISTAS VENDEDORES E OS
COORDENADORES DA OFERTA

Relacionamento entre a Companhia e o Coordenador Líder

Na data deste Prospecto Definitivo, além do relacionamento relativo à Oferta, a Companhia e/ou
sociedades de seu grupo econômico mantêm relacionamento comercial relevante com o Itaú BBA
e/ou sociedades de seu conglomerado econômico, conforme detalhado a seguir:

• Operações de pagamentos com volume médio aproximado de R$57 milhões por mês, inciadas
em 13 de abril de 2016 e prazo indeterminado. A tais operações aplicam-se taxas médias de
R$5 mil a R$10 mil por operação. Tais operações não contam com garantias.

• Operações de cobrança, com volume médio aproximado de R$7 milhões por mês, inciadas em
13 de abril de 2016 e prazo indeterminado. A tais operações aplicam-se taxas médias de
R$5 mil a R$10 mil por operação. Tais operações não contam com garantias.

• Operações de folha de pagamento, com volume médio aproximado de R$2 milhões por mês,
inciadas em 13 de abril de 2016 e prazo indeterminado. A tais operações aplicam-se taxas
médias de R$5 mil a R$10 mil por operação. Tais operações não contam com garantias.

Adicionalmente, o Itaú BBA e/ou sociedades de seu grupo econômico eventualmente possuem
títulos e valores mobiliários de emissão da Companhia, diretamente ou por meio de fundos de
investimento administrados e/ou geridos por tais sociedades, adquiridos em operações regulares
em bolsa de valores a preços e condições de mercado. Todavia, a participação acionária do Itaú
BBA e/ou sociedades integrantes do seu grupo econômico não atinge, e não atingiu, nos últimos 12
meses, mais que 5% do capital social da Companhia.

Na data deste Prospecto Definitivo, exceto pelo disposto acima e pelo relacionamento referente à
Oferta, a Companhia e/ou sociedades de seu grupo econômico não possuem qualquer outro
relacionamento relevante com o Itaú BBA e/ou sociedades de seu conglomerado econômico.

Entretanto, a Companhia poderá, no futuro, contratar o Itaú BBA e/ou sociedades do seu
conglomerado econômico para a prestação de serviços ou realização de operações financeiras
usuais, em condições a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras,
assessoria financeira em operações de fusões e aquisições, coordenação de operações no mercado
de capitais brasileiro ou internacional, operações de crédito, intermediação e negociação de títulos
e valores mobiliários, serviços de formador de mercado, celebração de contratos derivativos ou
quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de suas atividades.

O Itaú BBA e/ou qualquer sociedade do seu grupo econômico poderão negociar outros valores
mobiliários (que não ações ordinárias ou que não valores mobiliários referenciados, conversíveis ou
permutáveis nas ações ordinárias) de emissão da Companhia. Adicionalmente, nos termos da
regulamentação aplicável, o Itaú BBA e/ou qualquer sociedade do seu grupo econômico poderão:
(i) mediante a solicitação de seus clientes, adquirir ou alienar quaisquer valores mobiliários de
emissão da Companhia, com o fim de prover liquidez; (ii) negociar valores mobiliários de emissão
da Companhia com o fim de realizar arbitragem entre valores mobiliários e seus certificados de
depósito e/ou arbitragem entre índice de mercado e contrato futuro referenciado nas Ações; e
(iii) realizar operações destinadas a cumprir obrigações assumidas antes da contratação do Itaú
BBA no âmbito da Oferta decorrentes de empréstimos de valores mobiliários, exercício de opções
de compra ou venda por terceiros e/ou contratos de compra e venda a termo.

73
O Itaú BBA e/ou sociedades de seu grupo econômico poderão celebrar, no exterior, a pedido de
seus clientes, operações com derivativos, tendo as ações de emissão da Companhia como ativo de
referência, de acordo com as quais se comprometerão a pagar a seus clientes a taxa de retorno das
ações de emissão da Companhia, contra o recebimento de taxas de juros fixas ou flutuantes
(operações com total return swap). O Itaú BBA e/ou sociedades de seu grupo econômico poderão
adquirir ações de emissão da Companhia como forma de proteção (hedge) para essas operações.
Tais operações poderão influenciar a demanda e os preços das Ações, sem, contudo, gerar
demanda artificial durante a Oferta. Para maiores informações leia a seção “Fatores de Risco
Relacionados às Ações e à Oferta – A eventual contratação e realização de operações de total
return swap e hedge podem influenciar a demanda e o preço das Ações”, na página 97 deste
Prospecto Definitivo.

Nos últimos 12 meses, exceto pela Oferta, o Itaú BBA e/ou qualquer sociedade do seu grupo
econômico não participou de qualquer outra oferta pública de valores mobiliários realizada pela
Companhia ou por suas controladas e coligadas, ou de operações de financiamento ou
reestruturações societárias da Companhia e/ou qualquer sociedade do seu grupo econômico.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme previsto na seção
“Informações Relativas à Oferta – Custos de Distribuição” na página 45 deste Prospecto Definitivo,
não há qualquer outra remuneração a ser paga, pela Companhia ao Itaú BBA ou a sociedades do
seu conglomerado econômico no contexto da Oferta.

A Companhia declara que não há qualquer conflito de interesse em relação à atuação do Itaú BBA
como instituição intermediária da Oferta. Ainda, a Companhia declara que, além das informações
prestadas acima, não há qualquer outro relacionamento relevante entre a Companhia e o Itaú BBA
ou qualquer sociedade de seu grupo econômico.

Relacionamento entre a Companhia e o BTG Pactual

Na data deste Prospecto, além do relacionamento decorrente da presente Oferta, a Companhia

e/ou sociedades de seu grupo econômico possuem qualquer outro relacionamento relevante com o
Coordenador Líder e/ou as sociedades do seu conglomerado econômico:

• Sociedades integrantes do grupo econômico da Companhia contrataram, com sociedade

integrante do grupo econômico do BTG Pactual, quatro apólices de seguro, no valor segurado
somado de aproximadamente R$83,6 milhões, com datas de emissão entre 22 de agosto de
2019 e 05 de março de 2020, com início de vigência entre 21 de agosto de 2019 e 05 de março
de 2020 e fim de vigência entre 21 de novembro de 2022 e 10 de dezembro de 2024. A citada
sociedade integrante do grupo econômico do BTG Pactual foi contratada para prestar serviços
de resseguro dessas apólices, auferindo, nessas operações, remuneração no valor total somado
de aproximadamente R$2,1 milhões a título de prêmio de resseguro e R$513,2 mil a título de
comissão de resseguro.

Nos últimos 12 meses, exceto pelo disposto acima e, pelo relacionamento decorrente da presente
Oferta, a Companhia e/ou sociedades de seu grupo econômico não possuem qualquer outro
relacionamento relevante com o Coordenador Líder e/ou as sociedades do seu conglomerado
econômico. Além disso, nos últimos 12 meses que antecederam o lançamento da presente Oferta,
o Coordenador Líder e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econômico não participaram de
qualquer outra oferta pública de títulos e valores mobiliários de emissão da Companhia.

74
A Companhia e/ou sociedades de seu conglomerado econômico poderão vir a contratar, no futuro,
o Coordenador Líder e/ou sociedades de seu conglomerado econômico para a realização de
operações financeiras, em condições a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo,
entre outras, assessoria financeira em operações de fusões e aquisições, investimentos, emissões
de valores mobiliários, prestação de serviços de banco de investimento, formador de mercado,
crédito, consultoria financeira ou quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de
suas atividades.

O Coordenador Líder e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado econômico poderão negociar
outros valores mobiliários (que não ações ordinárias, ou que não valores mobiliários referenciados,
conversíveis ou permutáveis nas ações ordinárias) de emissão da Companhia. Adicionalmente, nos
termos da regulamentação aplicável, o Coordenador Líder e/ou qualquer sociedade do seu
conglomerado econômico poderão (i) mediante a solicitação de seus clientes, adquirir ou alienar
quaisquer valores mobiliários de emissão da Companhia, com o fim de prover liquidez; (ii) negociar
valores mobiliários de emissão da Companhia com o fim de realizar arbitragem entre valores
mobiliários e seus certificados de depósito e/ou arbitragem entre índice de mercado e contrato
futuro referenciado em ações ordinárias de emissão da Companhia; e (iii) realizar operações
destinadas a cumprir obrigações assumidas antes da contratação do Coordenador Líder no âmbito
da Oferta decorrentes de empréstimos de valores mobiliários, exercício de opções de compra ou
venda por terceiros e/ou contratos de compra e venda a termo.

O Coordenador Líder e/ou sociedades de seu conglomerado econômico poderão celebrar, no

exterior, a pedido de seus clientes, operações com derivativos, tendo as ações ordinárias de
emissão da Companhia como ativo de referência, de acordo com as quais se comprometerão a
pagar a seus clientes a taxa de retorno das ações ordinárias de emissão da Companhia, contra o
recebimento de taxas de juros fixas ou flutuantes (incluindo operações de total return swap). O
Coordenador Líder e/ou sociedades de seu conglomerado econômico podem adquirir ações
ordinárias de emissão da Companhia na Oferta como forma de proteção (hedge) para essas
operações, o que poderá afetar a demanda, o preço das ações ordinárias de emissão da Companhia
ou outros termos da Oferta, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta. Para mais
informações veja a seção “Fatores de Risco Relacionados às Ações e à Oferta – A eventual
contratação e realização de operações de total return swap e hedge podem influenciar a demanda
e o preço das Ações”, na página 97 deste Prospecto.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme prevista na seção
“INFORMAÇÕES SOBRE A OFERTA – Custos de distribuição”, na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer outra remuneração a ser paga pela Companhia ao Coordenador Líder e/ou às sociedades
de seu conglomerado econômico cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação.

A Companhia declara que não há qualquer conflito de interesse em relação a atuação do

Coordenador Líder como instituição intermediária da Oferta e, ainda, que não há qualquer
relacionamento relevante entre a Companhia e o Coordenador Líder ou qualquer sociedade de seu
grupo econômico.

Relacionamento entre a Companhia e o Bradesco BBI

Na data deste Prospecto, além do relacionamento referente à presente Oferta, a Companhia não
tinha qualquer outro relacionamento com o Bradesco BBI e seu respectivo grupo econômico.

75
A Companhia e sociedades controladas pela Companhia poderão, no futuro, vir a contratar o
Bradesco BBI e/ou sociedades pertencentes ao seu grupo econômico para celebrar acordos, em
condições a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras,
investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de serviços de banco de investimento,
formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou quaisquer outras operações financeiras
necessárias à condução das atividades da Companhia ou das sociedades controladas pela
Companhia.

O Bradesco BBI e/ou sociedades de seu grupo econômico poderão celebrar, no exterior, antes da
divulgação do Anúncio de Encerramento, a pedido de terceiros, operações de derivativos, tendo
ações de emissão da Companhia como ativo de referência e adquirir ações de emissão da
Companhia como forma de proteção (hedge) para essas operações. No âmbito da Oferta, o
Bradesco BBI e/ou sociedades de seu grupo econômico podem adquirir Ações na Oferta como
forma de proteção (hedge) para essas operações, o que poderá afetar a demanda, o preço das
Ações ou outros termos da Oferta, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta. Para
mais informações veja a seção “Fatores de Risco Relacionados à Oferta e às Ações – A eventual
contratação e realização de operações de total return swap e hedge podem influenciar a demanda
e o preço das Ações”, na página 97 deste Prospecto.

Ademais, sociedades integrantes do grupo econômico do Bradesco BBI e fundos de investimento

administrados e/ou geridos por sociedades integrantes de seu grupo eventualmente realizaram
negociações de valores mobiliários de emissão da Companhia diretamente ou por meio de fundos
de investimento administrados e/ou geridos por tais sociedades, sendo que, (i) em nenhum caso
tais negociações envolveram ações representativas de participações que atingiram, nos últimos 12
meses, 5% do capital social da Companhia, e (ii) em todos os casos, consistiram em operações em
bolsa de valores a preços e condições de mercado.

O Bradesco BBI e/ou sociedades de seu grupo econômico não participaram em ofertas públicas de
valores mobiliários de emissão da Companhia nos 12 meses que antecederam o pedido de registro
da presente Oferta. Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme
prevista no item “INFORMAÇÕES SOBRE A OFERTA – Custos de distribuição” na página 45 deste
Prospecto, não há qualquer remuneração a ser paga pela Companhia ao Bradesco BBI cujo cálculo
esteja relacionado ao Preço por Ação. Não obstante, nos termos do Contrato de Estabilização,
durante a Oferta, o Bradesco BBI poderá fazer jus, ainda, a eventuais ganhos oriundos das
atividades de estabilização de preço das Ações.

A Companhia declara que não há qualquer conflito de interesse referente à atuação do Bradesco
BBI como instituição intermediária da Oferta. Ainda, a Companhia declara que, além das
informações prestadas acima, não há qualquer outro relacionamento relevante entre a Companhia
e o Bradesco BBI e/ou qualquer sociedade de seu grupo econômico.

Relacionamento entre a Companhia e o Morgan Stanley

Na data deste Prospecto, além do relacionamento referente à presente Oferta, a Companhia não
tinha qualquer outro relacionamento com o Morgan Stanley e seu respectivo grupo econômico.

A Companhia e sociedades controladas pela Companhia poderão, no futuro, vir a contratar o

Morgan Stanley e/ou sociedades pertencentes ao seu grupo econômico para celebrar acordos, em
condições a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras,
investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de serviços de banco de investimento,
formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou quaisquer outras operações financeiras
necessárias à condução das atividades da Companhia ou das sociedades controladas pela
Companhia.

76
O Morgan Stanley e/ou sociedades de seu grupo econômico poderão celebrar, no exterior, antes da
divulgação do Anúncio de Encerramento, a pedido de terceiros, operações de derivativos, tendo
ações de emissão da Companhia como ativo de referência e adquirir ações de emissão da
Companhia como forma de proteção (hedge) para essas operações. No âmbito da Oferta, o Morgan
Stanley e/ou sociedades de seu grupo econômico podem adquirir Ações na Oferta como forma de
proteção (hedge) para essas operações, o que poderá afetar a demanda, o preço das Ações ou
outros termos da Oferta, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta. Para mais
informações veja a seção “Fatores de Risco Relacionados à Oferta e às Ações – A eventual
contratação e realização de operações de total return swap e hedge podem influenciar a demanda
e o preço das Ações”, na página 97 deste Prospecto.

Ademais, sociedades integrantes do grupo econômico do Morgan Stanley e fundos de investimento

administrados e/ou geridos por sociedades integrantes de seu grupo eventualmente realizaram
negociações de valores mobiliários de emissão da Companhia diretamente ou por meio de fundos
de investimento administrados e/ou geridos por tais sociedades, sendo que, (i) em nenhum caso
tais negociações envolveram ações representativas de participações que atingiram, nos últimos 12
meses, 5% do capital social da Companhia, e (ii) em todos os casos, consistiram em operações em
bolsa de valores a preços e condições de mercado.

O Morgan Stanley e/ou sociedades de seu grupo econômico não participaram em ofertas públicas
de valores mobiliários de emissão da Companhia nos 12 meses que antecederam o pedido de
registro da presente Oferta. Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta,
conforme prevista no item “INFORMAÇÕES SOBRE A OFERTA – Custos de distribuição” na página
45 deste Prospecto, não há qualquer remuneração a ser paga pela Companhia ao Morgan Stanley
cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação. Não obstante, nos termos do Contrato de
Estabilização, durante a Oferta, o Morgan Stanley poderá fazer jus, ainda, a eventuais ganhos
oriundos das atividades de estabilização de preço das Ações.

A Companhia declara que não há qualquer conflito de interesse referente à atuação do Morgan
Stanley como instituição intermediária da Oferta. Ainda, a Companhia declara que, além das
informações prestadas acima, não há qualquer outro relacionamento relevante entre a Companhia
e o Morgan Stanley e/ou qualquer sociedade de seu grupo econômico.

Relacionamento entre a Companhia e a CAIXA

Na data deste Prospecto, as sociedades que serão controladas pelos integrantes do grupo
econômico Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A. possuem relacionamento com a Caixa,
conforme detalhado a seguir:

• Além das relações decorrentes da Oferta, a Caixa e/ou sociedades de seu conglomerado
financeiro prestam para a Companhia serviços de conta corrente, cobrança bancária. A
volumetria mensal média dos serviços e cobrança bancária é de R$9.965.908,44, com volume
médio de tarifas mensal de R$43.309,00, uma liquidação de mais de 13 mil títulos no período,
e os demais serviços aqui descritos não possuem rotativo predeterminado. Tais serviços não
contam com juros remuneratórios e não possuem garantias.

• Adicionalmente a Caixa participa atualmente do financiamento de 51 (cinquenta e um)

empreendimentos imobiliários do grupo econômico da Companhia, sendo que o saldo devedor
constituído na data de 18 de agosto de 2020 é de R$336.661.833,69 contratados com Origem
de Recursos FGTS (dentro do PMCMV) e na modalidade SBPE, totalizando o montante de
R$1.897.558.917,89, com as seguintes características:

77
• 46 Contratos de Abertura de Crédito e de Mútuo para Construção de Empreendimento
Imobiliário com Garantia Hipotecária e Outras Avenças, com recursos do Fundo de Garantia do
Tempo de Serviço – FGTS, celebrado entre janeiro de 2017 até julho de 2020, entre a empresa
controlada da Companhia e a Caixa, no montante de R$1.675.807.609,45, com a incidência de
juros de 8,00% ao ano, acrescidos de atualização monetária apurada no período, com base nos
índices de remuneração básica aplicada aos depósitos de poupança vigente na data de
aniversário do contrato (TR). Saldo Credor de R$292.681.828,65 e saldo devedor de
R$336.661.833,69. Cada contrato possui data de vencimento distinta, e todos contam com
garantia hipotecária.

• 05 Contratos de Abertura de Crédito e de Mútuo para Construção de Empreendimento

Imobiliário com Garantia Hipotecária e Outras Avenças, com recursos do Sistema Brasileiro de
Poupança e Empréstimos - SBPE, celebrados em junho e julho de 2020, entre as empresas
controladas da Companhia e a Caixa, no montante de R$221.781.308,44, com a incidência de
juros de 126% do CDI ao ano. Saldo credor de R$221.781.308,44 e não possui saldo devedor.
Cada contrato possui data de vencimento distinta, e todos contam com garantia hipotecária.

• Além dos 51 (cinquenta e um) empreendimentos em produção, a companhia possui mais 52

(cinquenta e dois) empreendimentos finalizados com a CAIXA, com percentual de repasse
médio de 88%, entre fase de obras e pós habite-se, num total de mais de 10 mil unidades
habitacionais entregues.

• As empresas possuem 173 contas correntes ativas perante a Caixa com saldo de depósito à
vista de R$67.123.475,77 em 21 de agosto de 2020.

• Possui volume de investimentos com a CAIXA, entre CDB e fundos, num total de
R$137.355.455,19 apurados em 21 de agosto de 2020.

• Em 31 de dezembro de 2019, 2018 e 2017 as coberturas totais de seguros contratadas eram

R$1.483.842, R$825.252 e R$451.036, respectivamente e tinham como natureza,
principalmente, a cobertura de riscos cíveis e de engenharia.

• Vale ressaltar o histórico de contratações de operações junto à CAIXA no período de 2013

a 2019.
Empresa 2016 2017 2018 2019
PJ TOTAL FINANCIADO R$351.183.795,84 R$118.463.993,88 R$791.455.416,03 R$899.589.499,47

• A companhia possui pipeline de lançamento para o próximo semestre de 2020 de 8.428

unidades habitacionais e Valor Global de Vendas estimado de R$1,7 bilhões a ser contratado na
Caixa na modalidade SBPE, preferencialmente.

• Para o ano de 2021, prevê o lançamento de 10.117 unidades habitacionais, com Valor Global
de Vendas estimado de R$1,8 bilhões a serem contratados com a CAIXA.

• Landbank – 57 terrenos com capacidade produtiva para mais de 56 mil unidades habitacionais
e potencial de Valor Global de Vendas de mais de R$9 bilhões.

78
Para mais informações veja a seção “Fatores de Risco Relacionados às Ações e à Oferta – A
eventual contratação e realização de operações de hedge podem influenciar a demanda e o preço
das ações ordinárias de emissão da Companhia.”, na página 97 deste Prospecto. Na data deste
Prospecto, exceto pelo disposto acima e, pelo relacionamento decorrente da presente Oferta, a
Companhia e/ou sociedades de seu grupo econômico não possuem qualquer outro relacionamento
relevante com a Caixa e/ou as sociedades do seu conglomerado econômico. Além disso, nos
últimos 12 meses que antecederam o lançamento da presente Oferta, a Caixa e/ou qualquer
sociedade de seu conglomerado econômico não participaram de qualquer outra oferta pública de
títulos e valores mobiliários de emissão da Companhia.

A Companhia e/ou sociedades controladas poderão vir a contratar, no futuro, a Caixa e/ou qualquer
sociedade de seu conglomerado econômico para prestação de serviços financeiros, incluindo,
assessoria financeira em operações de fusões e aquisições, coordenação de operações no mercado
de capitais brasileiro ou internacional, operações de crédito, intermediação e negociação de títulos
e valores mobiliários, serviços de formador de mercado, celebração de contratos derivativos ou
quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de nossas atividades.

A Caixa, e/ou outras sociedades de seu conglomerado econômico poderão celebrar, no exterior, a
pedido de seus clientes, operações com derivativos, tendo as ações ordinárias de emissão da
Companhia como ativo de referência, de acordo com as quais se comprometerão a pagar a seus
clientes a taxa de retorno das ações ordinárias de emissão da Companhia contra o recebimento de
taxas de juros fixas ou flutuantes (operações de total return swap). A Caixa e/ou sociedades de seu
conglomerado econômico podem adquirir ações ordinárias da Companhia como forma de proteção
(hedge) para essas operações, o que poderá afetar a demanda, o preço das Ações ou outros
termos da Oferta, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta.

A Caixa e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado econômico poderão negociar outros valores
mobiliários (que não ações ordinárias ou que não valores mobiliários referenciados, conversíveis ou
permutáveis nas ações ordinárias) de emissão da Companhia. Adicionalmente, nos termos da
regulamentação aplicável, a Caixa e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado econômico
poderão (i) mediante a solicitação de seus clientes, adquirir ou alienar quaisquer valores mobiliários
de emissão da Companhia, com o fim de prover liquidez; (ii) negociar valores mobiliários de
emissão da Companhia com o fim de realizar arbitragem entre valores mobiliários e seus
certificados de depósito e/ou arbitragem entre índice de mercado e contrato futuro referenciado
nas ações de emissão da Companhia; e (iii) realizar operações destinadas a cumprir obrigações
assumidas antes da contratação do Coordenador no âmbito da Oferta decorrentes de empréstimos
de valores mobiliários, exercício de opções de compra ou venda por terceiros e/ou contratos de
compra e venda a termo.

Nos últimos 12 meses, a Caixa e/ou qualquer sociedade de seu grupo econômico não participaram
em (i) ofertas públicas de títulos e valores mobiliários de emissão da Companhia ou por suas
controladas e coligadas, (ii) operações relevantes de financiamento, ou reestruturações societárias
envolvendo o grupo econômico da Companhia.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, não há qualquer outra
remuneração a ser paga pela Companhia a Caixa e/ou qualquer sociedades de seu grupo
econômico, cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação.

A Companhia declara que não há qualquer conflito de interesse referente à atuação da Caixa como
instituição intermediária da Oferta. Ainda, a Companhia declara que, além das informações
prestadas acima, não há qualquer outro relacionamento relevante entre a Companhia e a Caixa
e/ou qualquer sociedade de seu grupo econômico.

79
Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Coordenador Líder

Relacionamento entre Cyrela e Coordenador Líder

Na data deste Prospecto, além do relacionamento decorrente da presente Oferta, a Cyrela possui o
seguinte relacionamento relevante com o Itaú BBA e/ou as sociedades do seu conglomerado
financeiro:

• Cédula de Crédito Bancário emitida em 18 de maio de 2020 para a Cyrela Brazil Realty S.A.
Emp. e Participações, no valor de R$100 milhões, com vencimento em 18 de abril de 2022 e
taxa CDI+2,50%. Tal operação não conta com quaisquer garantias.

• Prestação de serviços de contas a pagar e contas a receber à Cyrela, com início em agosto de
2013, com volume transacionado atual de aproximadamente R$35,2 milhões por mês, com
prazo de vencimento indeterminado, sendo o prestador atualmente remunerado mensalmente
em aproximadamente R$12 mil. Tal prestação de serviços não conta com qualquer garantia.

O Itaú BBA e/ou sociedades de seu conglomerado financeiro eventualmente realizaram negociações
de valores mobiliários de emissão da Cyrela e/ou eventualmente possuem, diretamente ou por
fundos de investimento administrados ou geridos por tais sociedades, valores mobiliários de
emissão dos, e/ou lastreados em créditos originados pelos Cyrela e, sendo que: (i) em nenhum
caso tais negociações ou aquisições envolveram participações que atingiram nos últimos 12 meses,
5% do capital social ou do total de ações de emissão da Cyrela de qualquer espécie ou classe; e
(ii) em todos os casos, consistiram em operações em bolsa de valores a preços e condições
de mercado.

A Cyrela contratou e poderá vir a contratar, no futuro, o Itaú BBA e/ou sociedades de seu
conglomerado financeiro para a realização de operações financeiras, em condições a serem
acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras, assessoria financeira em
operações de fusões e aquisições, investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de
serviços de banco de investimento, formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou
quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de suas atividades.

O Itaú BBA e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado financeiro poderão negociar outros
valores mobiliários (que não ações ordinárias, ou que não valores mobiliários referenciados,
conversíveis ou permutáveis nas ações ordinárias) de emissão da Companhia e de titularidade da
Cyrela. Adicionalmente, nos termos da regulamentação aplicável, o Itaú BBA e/ou qualquer
sociedade do seu conglomerado financeiro poderão (i) mediante a solicitação de seus clientes,
adquirir ou alienar quaisquer valores mobiliários de emissão da Companhia e de titularidade da
Cyrela, com o fim de prover liquidez; (ii) negociar valores mobiliários de emissão da Companhia
com o fim de realizar arbitragem entre valores mobiliários e seus certificados de depósito e/ou
arbitragem entre índice de mercado e contrato futuro referenciado em ações ordinárias de emissão
da Companhia; e (iii) realizar operações destinadas a cumprir obrigações assumidas antes da
contratação do Itaú BBA no âmbito da Oferta decorrentes de empréstimos de valores mobiliários,
exercício de opções de compra ou venda por terceiros e/ou contratos de compra e venda a termo.

Exceto pelo listado abaixo, o Itaú BBA e/ou sociedades de seu grupo econômico não participaram
em ofertas públicas de valores mobiliários de emissão da Cyrela nos 12 meses que antecederam o
pedido de registro da presente Oferta:

• Itaú BBA foi coordenador líder na emissão de CRI da Cyrela, com data de emissão em 17 de
julho de 2019 e data de vencimento em 15 de julho de 2024. A emissão tem um volume de
R$550 milhões e uma taxa de 100% do DI. Tal operação não conta com garantias.

80
• Itaú BBA foi coordenador na emissão de CRI, com data de emissão em 14 de junho de 2011 e
data de vencimento em 01 de junho de 2024. A emissão tem um volume de R$270 milhões e
taxa de 107% do DI. Tal operação conta com garantias.

O Itaú BBA e/ou sociedades de seu conglomerado financeiro poderão celebrar, no exterior, a
pedido de seus clientes, operações com derivativos, tendo as ações ordinárias de emissão da
Companhia e de titularidade da Cyrela como ativo de referência, de acordo com as quais se
comprometerão a pagar a seus clientes a taxa de retorno das ações ordinárias de emissão da
Companhia de titularidade da Cyrela, contra o recebimento de taxas de juros fixas ou flutuantes
(incluindo operações de total return swap). O Itaú BBA e/ou sociedades de seu conglomerado
financeiro podem adquirir ações ordinárias de emissão da Companhia e de titularidade da Cyrela na
Oferta como forma de proteção (hedge) para essas operações, o que poderá afetar a demanda, o
preço das ações ordinárias de emissão da Companhia ou outros termos da Oferta, sem, contudo,
gerar demanda artificial durante a Oferta. Para mais informações veja a seção “Fatores de Risco
Relacionados às Ações e à Oferta – A eventual contratação e realização de operações de total
return swap e hedge podem influenciar a demanda e o preço das Ações”, na página 97 deste
Prospecto.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme prevista na seção
“Informações Sobre a Oferta – Custos de Distribuição”, na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer outra remuneração a ser paga pela Cyrela ao Itaú BBA e/ou às sociedades de seu
conglomerado financeiro cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação.

A Cyrela declara que não há qualquer conflito de interesse em relação a atuação do Itaú BBA como
instituição intermediária da Oferta e, ainda, declaram que, não há qualquer relacionamento
relevante entre a Cyrela e o Itaú BBA ou qualquer sociedade de seu grupo econômico.

Relacionamento entre Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e Coordenador Líder

O Itaú BBA e/ou sociedades de seu grupo econômico prestam serviços bancários para alguns
Acionistas Vendedores Pessoas Físicas incluindo, entre outros, investimentos, operações de crédito,
consultoria ou gestão financeira.

Os Acionistas Vendedores e sociedades controladas pelos Acionistas Vendedores poderão, no

futuro, vir a contratar o Itaú BBA e/ou sociedades pertencentes ao seu grupo econômico para
celebrar acordos, em condições a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre
outras, investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de serviços de banco de
investimento, formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou quaisquer outras operações
financeiras relacionadas com os Acionistas Vendedores ou sociedades controladas pelos Acionistas
Vendedores.

O Itaú BBA e/ou sociedades de seu grupo econômico não participaram em ofertas públicas de
valores mobiliários de emissão dos Acionistas Vendedores nos 12 meses que antecederam o pedido
de registro da presente Oferta.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme prevista no item
"Informações Sobre a Oferta – Custos de Distribuição" na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer remuneração a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao Itaú BBA cujo cálculo esteja
relacionado ao Preço por Ação. Não obstante, nos termos do Contrato de Estabilização, durante a
Oferta, o Itaú BBA poderá fazer jus, ainda, a eventuais ganhos oriundos das atividades de
estabilização de preço das Ações.

81
Os Acionistas Vendedores declaram que não há qualquer conflito de interesse referente à atuação
do Itaú BBA como instituição intermediária da Oferta. Ainda, os Acionistas Vendedores declaram
que, além das informações prestadas acima, não há qualquer outro relacionamento relevante entre
os Acionistas Vendedores e o Itaú BBA e/ou qualquer sociedade de seu grupo econômico.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o BTG Pactual

Relacionamento entre Cyrela e BTG Pactual

Na data deste Prospecto, além do relacionamento decorrente da presente Oferta, os Acionistas

Vendedores e/ou sociedades de seu grupo econômico possuem o seguinte relacionamento
relevante com o BTG Pactual e/ou as sociedades do seu conglomerado econômico:

• A Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações contratou com sociedade

integrante do grupo econômico do BTG Pactual operações de seguro no valor segurado
agregado de aproximadamente R$993 mil, referentes a apólices com início de vigência entre
14 de agosto de 2019 e 04 de junho de 2020 e fim de vigência entre 14 de agosto de 2022 e
04 de junho de 2023. A sociedade integrante do grupo econômico do BTG Pactual auferiu
remuneração a título de prêmio o valor agregado de R$1,5 mil.

• Realização de operações de derivativos denominados “swap”, contratados pela Cyrela Brasil

Realty S.A. Empreendimentos e Participações com o BTG Pactual, com datas de início entre
01 de fevereiro de 2018 e 01 de junho de 2023 e vencimentos entre 01 de fevereiro de 2022 e
01 de abril de 2024, com o valor principal somado de aproximadamente R$884,8 milhões. O
resultado atual de tais operações para a Cyrela Brasil Realty S.A. Empreendimentos e
Participações é de aproximadamente R$41,9 milhões.

• Serviços de corretagem contratados pelo acionista vendedor Cyrela Brasil Realty S.A.
Empreendimentos e Participações com sociedade integrante do grupo econômico do
BTG Pactual, decorrentes de operações em bolsa realizadas por tal acionista vendedor. Nos
últimos 12 meses, a remuneração paga à sociedade integrante do grupo econômico do
BTG Pactual a título de taxa de corretagem foi de aproximadamente R$128,1 mil.

• Serviços de formador de mercado para as ações ordinárias da Cyrela Brasil Realty S.A
Empreendimentos e Participações, contratado pela Cyrela Brasil Realty S.A. Empreendimentos e
Participações com sociedade integrante do grupo econômico do BTG Pactual, com início da
prestação dos serviços em 14 de julho de 2016, sendo que nos últimos 12 meses, foi recebido
pela sociedade integrante do grupo econômico do BTG Pactual o valor de R$60,0 mil reais à
título de remuneração pela prestação de tais serviços.

Nos últimos 12 (doze) meses que antecederam o lançamento da presente Oferta, o BTG Pactual
e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econômico não participaram de qualquer outra
oferta pública de títulos e valores mobiliários de emissão dos Acionistas Vendedores ou de
operações de financiamento ou reestruturações societárias dos Acionistas Vendedores e/ou
sociedades de seu conglomerado econômico. O BTG Pactual e/ou sociedades de seu conglomerado
econômico não adquiriram ou venderam valores mobiliários de emissão dos Acionistas Vendedores
nos 12 (doze) meses que antecederam o pedido de registro da presente Oferta.

Os Acionistas Vendedores e/ou sociedades de seu conglomerado econômico poderão vir a

contratar, no futuro, o BTG Pactual e/ou sociedades de seu conglomerado econômico para a
realização de operações financeiras, em condições a serem acordadas oportunamente entre as
partes, incluindo, entre outras, assessoria financeira em operações de fusões e aquisições,
investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de serviços de banco de investimento,
formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou quaisquer outras operações financeiras
necessárias à condução de suas atividades.

82
O BTG Pactual e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado econômico poderão negociar outros
valores mobiliários (que não ações ordinárias, ou que não valores mobiliários referenciados,
conversíveis ou permutáveis nas ações ordinárias) de emissão da Companhia e de titularidade dos
Acionistas Vendedores. Adicionalmente, nos termos da regulamentação aplicável, o BTG Pactual
e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado econômico poderão (i) mediante a solicitação de
seus clientes, adquirir ou alienar quaisquer valores mobiliários de emissão da Companhia e de
titularidade dos Acionistas Vendedores, com o fim de prover liquidez; (ii) negociar valores
mobiliários de emissão da Companhia com o fim de realizar arbitragem entre valores mobiliários e
seus certificados de depósito e/ou arbitragem entre índice de mercado e contrato futuro
referenciado em ações ordinárias de emissão da Companhia; e (iii) realizar operações destinadas a
cumprir obrigações assumidas antes da contratação do BTG Pactual no âmbito da Oferta
decorrentes de empréstimos de valores mobiliários, exercício de opções de compra ou venda por
terceiros e/ou contratos de compra e venda a termo.

O BTG Pactual e/ou sociedades de seu conglomerado econômico poderão celebrar, no exterior, a
pedido de seus clientes, operações com derivativos, tendo as ações ordinárias de emissão da
Companhia e de titularidade dos Acionistas Vendedores como ativo de referência, de acordo com as
quais se comprometerão a pagar a seus clientes a taxa de retorno das ações ordinárias de emissão
da Companhia de titularidade dos Acionistas Vendedores, contra o recebimento de taxas de juros
fixas ou flutuantes (incluindo operações de total return swap). O BTG Pactual e/ou sociedades de
seu conglomerado econômico podem adquirir ações ordinárias de emissão da Companhia e de
titularidade dos Acionistas Vendedores na Oferta como forma de proteção (hedge) para essas
operações, o que poderá afetar a demanda, o preço das ações ordinárias de emissão da Companhia
ou outros termos da Oferta, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta. Para mais
informações veja a seção “Fatores de Risco Relacionados às Ações e à Oferta – A eventual
contratação e realização de operações de total return swap e hedge podem influenciar a demanda
e o preço das Ações”, na página 97 deste Prospecto.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme prevista na seção
“Informações Sobre a Oferta – Custos de Distribuição”, na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer outra remuneração a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao BTG Pactual e/ou às
sociedades de seu conglomerado econômico cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação.

Os Acionistas Vendedores declaram que não há qualquer conflito de interesse em relação a atuação
do BTG Pactual como instituição intermediária da Oferta e, ainda, declaram que, não há qualquer
relacionamento relevante entre os Acionistas Vendedores e o BTG Pactual ou qualquer sociedade
de seu grupo econômico.

Relacionamento entre Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e BTG Pactual

Na data deste Prospecto, à exceção do relacionamento relativo à Oferta, os Acionistas Vendedores

Pessoas Físicas não possuem qualquer outro relacionamento relevante com o BTG Pactual e/ou
qualquer sociedade do seu conglomerado financeiro.

Os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas podem vir a contratar, no futuro, o BTG Pactual e/ou
sociedades de seu grupo econômico para a realização de operações financeiras, em condições a
serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras, assessoria financeira em
operações de fusões e aquisições, investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de
serviços de banco de investimento, formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou
quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de suas atividades.

83
Exceto pelo disposto no presente Prospecto, nos últimos 12 meses que antecederam o lançamento
da presente Oferta, o BTG Pactual e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econômico não
participaram de qualquer outra oferta pública de títulos e valores mobiliários de emissão dos
Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e não foram realizadas aquisições e vendas, pelo BTG
Pactual e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econômico, de valores mobiliários dos
Acionistas Vendedores Pessoas Físicas.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme previsto na seção
“Informações Sobre a Oferta – Custos de Distribuição” na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer outra remuneração a ser paga pelos Acionistas Vendedores Pessoas Físicas o BTG Pactual
e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado, cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação.

Os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas declaram que não há qualquer conflito de interesse em
relação à atuação do BTG Pactual como instituição intermediária da Oferta. Os Acionistas
Vendedores Pessoas Físicas declaram que, além das informações prestadas acima, não há qualquer
outro relacionamento relevante entre os Acionistas Vendedores e o BTG Pactual ou qualquer
sociedade de seu grupo econômico.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Bradesco BBI

Relacionamento entre Cyrela e o Bradesco BBI

Na data deste Prospecto, além do relacionamento decorrente da presente Oferta, a Cyrela possui o
seguinte relacionamento relevante com o Bradesco BBI e/ou as sociedades do seu conglomerado
financeiro:

• Contratação pela Cyrela da linha de crédito imobiliário, com saldo devedor total avaliado em
R$927,0 milhões, sendo que desse valor contratado, R$148,8 milhões já foram desembolsados.

• A Cyrela contratou em abril de 2020 linha de capital de giro imobiliário, com vencimento em
abril de 2021, no valor de R$300,0 milhões. A taxa contratada foi de CDI+2,25% a.a. e conta
com garantia de Alienação Fiduciária de Imóveis.

• Recentemente, liquidamos antecipado parte do contrato, no valor de R$200,0 milhões (inclui

penalty de 0,2%). O saldo devedor atualizado é de R$104,4 milhões.

• Cagiro contratado em agosto de 2018 no valor de R$100,0 milhões para amparar alongamento
de dívidas corp. no mercado. Prazo total de 48 meses com 18 meses de carência de principal.
Saldo devedor atualizado de R$83,9 milhões e vencimento em agosto de 2022.

• Duas operações de CRI, herdadas em dezembro de 2019, quando a CCP adquiriu dois ativos
(JK Torre D e JK Torre E), os quais são lastro das operações. Saldo devedor atualizado de
R$395,9 milhões e vencimento Bullet em dezembro de 2023.

• Emissão de Debêntures em Dezembro 2019 da CCP para consolidar duas séries de CRI, visando
redução do custo da dívida e prazo. Saldo devedor atual de R$370,5 milhões, início das
amortizações em dezembro de 2025 e vencimento em dezembro de 2027.

• Financiamento do Tietê Plaza Shopping, prorrogado em dezembro de 2019 por mais 36 meses.
Saldo devedor atualizado de R$103,5 milhões e novo vencimento em março de 2028.

• A companhia tem parte da cobrança com o Bradesco, que são, em média, de R$34,5 milhões
por mês e R$18,1 milhões por mês em pagamento de tributos. Temos elevado nosso volume,
frente as últimas contratações de financiamento imobiliário realizadas.

84
• Contratação pela Companhia de quatro cartões corporativos, da bandeira AMEX. Referidos
cartões corporativos, somados, faturaram, nos 05 primeiros meses de 2020, R$480,0 mil, não
tendo garantias a eles atreladas.

• No primeiro semestre de 2020, trabalhou com saldo médio de captação de R$196,7 milhões por
mês, sendo mais de 90% em CDB Fácil (taxa média - 103% CDI).

Nos últimos 12 (doze) meses que antecederam o lançamento da presente Oferta, o Bradesco BBI
e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econômico não participaram de qualquer outra
oferta pública de títulos e valores mobiliários de emissão da Cyrela ou de operações de
financiamento ou reestruturações societárias da Cyrela e/ou sociedades de seu conglomerado
econômico. O Bradesco BBI e/ou sociedades de seu conglomerado econômico não adquiriram ou
venderam valores mobiliários de emissão da Cyrela nos 12 (doze) meses que antecederam o pedido
de registro da presente Oferta.

A Cyrela e/ou sociedades de seu conglomerado econômico poderão vir a contratar, no futuro, o
Bradesco BBI e/ou sociedades de seu conglomerado econômico para a realização de operações
financeiras, em condições a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre
outras, assessoria financeira em operações de fusões e aquisições, investimentos, emissões de
valores mobiliários, prestação de serviços de banco de investimento, formador de mercado, crédito,
consultoria financeira ou quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de suas
atividades.

O Bradesco BBI e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado econômico poderão negociar outros
valores mobiliários (que não ações ordinárias, ou que não valores mobiliários referenciados,
conversíveis ou permutáveis nas ações ordinárias) de emissão da C e de titularidade da Cyrela.
Adicionalmente, nos termos da regulamentação aplicável, o Bradesco BBI e/ou qualquer sociedade
do seu conglomerado econômico poderão (i) mediante a solicitação de seus clientes, adquirir ou
alienar quaisquer valores mobiliários de emissão da Companhia e de titularidade da Cyrela, com o
fim de prover liquidez; (ii) negociar valores mobiliários de emissão da Companhia com o fim de
realizar arbitragem entre valores mobiliários e seus certificados de depósito e/ou arbitragem entre
índice de mercado e contrato futuro referenciado em ações ordinárias de emissão da Companhia; e
(iii) realizar operações destinadas a cumprir obrigações assumidas antes da contratação do
Bradesco BBI no âmbito da Oferta decorrentes de empréstimos de valores mobiliários, exercício de
opções de compra ou venda por terceiros e/ou contratos de compra e venda a termo.

O Bradesco BBI e/ou sociedades de seu conglomerado econômico poderão celebrar, no exterior, a
pedido de seus clientes, operações com derivativos, tendo as ações ordinárias de emissão da
Companhia e de titularidade da Cyrela como ativo de referência, de acordo com as quais se
comprometerão a pagar a seus clientes a taxa de retorno das ações ordinárias de emissão da
Companhia de titularidade da Cyrela, contra o recebimento de taxas de juros fixas ou flutuantes
(incluindo operações de total return swap). O Bradesco BBI e/ou sociedades de seu conglomerado
econômico podem adquirir ações ordinárias de emissão da Companhia e de titularidade da Cyrela
na Oferta como forma de proteção (hedge) para essas operações, o que poderá afetar a demanda,
o preço das ações ordinárias de emissão da Companhia ou outros termos da Oferta, sem, contudo,
gerar demanda artificial durante a Oferta. Para mais informações veja a seção “Fatores de Risco
Relacionados às Ações e à Oferta – A eventual contratação e realização de operações de total
return swap e hedge podem influenciar a demanda e o preço das Ações”, na página 97 deste
Prospecto.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme prevista na seção
“Informações Sobre a Oferta – Custos de Distribuição”, na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer outra remuneração a ser paga pela Cyrela ao Bradesco BBI e/ou às sociedades de seu
conglomerado econômico cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação.

85
Os Acionistas Vendedores declaram que não há qualquer conflito de interesse em relação a atuação
do Bradesco BBI como instituição intermediária da Oferta e, ainda, declaram que, não há qualquer
relacionamento relevante entre a Cyrela e o Bradesco BBI ou qualquer sociedade de seu grupo
econômico.

Relacionamento entre Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e o Bradesco BBI

Na data deste Prospecto, à exceção do relacionamento relativo à Oferta, os Acionistas Vendedores

Pessoas Físicas não possuem qualquer outro relacionamento relevante com o Bradesco BBI e/ou
qualquer sociedade do seu conglomerado financeiro.

Os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas podem vir a contratar, no futuro, o Bradesco BBI e/ou
sociedades de seu grupo econômico para a realização de operações financeiras, em condições a
serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras, assessoria financeira em
operações de fusões e aquisições, investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de
serviços de banco de investimento, formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou
quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de suas atividades.

Exceto pelo disposto no presente Prospecto, nos últimos 12 meses que antecederam o lançamento
da presente Oferta, o Bradesco BBI e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econômico não
participaram de qualquer outra oferta pública de títulos e valores mobiliários de emissão dos
Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e não foram realizadas aquisições e vendas, pelo Bradesco
BBI e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econômico, de valores mobiliários dos
Acionistas Vendedores Pessoas Físicas.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme previsto na seção
“Informações Sobre a Oferta – Custos de Distribuição” na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer outra remuneração a ser paga pelos Acionistas Vendedores Pessoas Físicas ao Bradesco
BBI e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado, cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por
Ação.

Os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas declaram que não há qualquer conflito de interesse em
relação à atuação do Bradesco BBI como instituição intermediária da Oferta. Os Acionistas
Vendedores Pessoas Físicas declaram que, além das informações prestadas acima, não há qualquer
outro relacionamento relevante entre os Acionistas Vendedores e o Bradesco BBI ou qualquer
sociedade de seu grupo econômico.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e o Morgan Stanley

Na data deste Prospecto, além do relacionamento referente à presente Oferta, os Acionistas

Vendedores não tinham qualquer outro relacionamento com o Morgan Stanley e seu respectivo
grupo econômico.

Os Acionistas Vendedores e sociedades controladas pelos Acionistas Vendedores poderão, no

futuro, vir a contratar o Morgan Stanley e/ou sociedades pertencentes ao seu grupo econômico
para celebrar acordos, em condições a serem acordadas oportunamente entre as partes, incluindo,
entre outras, investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de serviços de banco de
investimento, formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou quaisquer outras operações
financeiras necessárias à condução das atividades dos Acionistas Vendedores e de sociedades
controladas pelos Acionistas Vendedores.

O Morgan Stanley e/ou sociedades de seu conglomerado econômico não participaram de ofertas
públicas de valores mobiliários de emissão dos Acionistas Vendedores nos 12 meses que
antecederam o pedido de registro da presente Oferta.

86
O Morgan Stanley e/ou sociedades integrantes do grupo financeiro do Morgan Stanley e fundos de
investimentos administrados e/ou geridos por sociedades integrantes de seu grupo realizaram
negociações de ações de emissão dos Acionistas Vendedores e/ou possuem títulos e valores
mobiliários de emissão dos Acionistas Vendedores, diretamente ou em fundos de investimento
administrados e/ou geridos por tais sociedades, sendo que, em todos os casos, (i) tais negociações
envolveram ações representativas de participações minoritárias que não atingem, e não atingiram
nos últimos 12 meses, 5% do capital social dos Acionistas Vendedores, e (ii) consistiram em
operações regulares em bolsa de valores a preços e condições de mercado.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme prevista no item
“INFORMAÇÕES SOBRE A OFERTA – Custos de distribuição” na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer remuneração a ser paga pelos Acionistas Vendedores ao Morgan Stanley cujo cálculo
esteja relacionado ao Preço por Ação. Não obstante, nos termos do Contrato de Estabilização,
durante a Oferta, o Morgan Stanley poderá fazer jus, ainda, a eventuais ganhos oriundos das
atividades de estabilização de preço das Ações.

Os Acionistas Vendedores declaram que não há qualquer conflito de interesse referente à atuação
do Morgan Stanley como instituição intermediária da Oferta. Ainda, os Acionistas Vendedores
declaram que, além das informações prestadas acima, não há qualquer outro relacionamento
relevante entre os Acionistas Vendedores e o Morgan Stanley e/ou qualquer sociedade de seu
grupo econômico.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores e a CAIXA

Relacionamento entre a Cyrela e a CAIXA

Na data deste Prospecto, o acionista vendedor, Cyrela Brazil Healty S/A Empreendimentos e
Participações (“Cyrela”) possuem relacionamento com a Caixa, conforme detalhado a seguir:

• Além das relações decorrentes da Oferta, a Caixa e/ou sociedades de seu conglomerado
financeiro prestam para a Cyrela serviços de conta corrente, cobrança bancária. A volumetria
mensal média dos serviços e cobrança bancária é de R$5.432.229,97, com volume médio de
tarifas mensal de R$37.062,00, uma liquidação de mais de 5,3 mil títulos no período, e os
demais serviços aqui descritos não possuem rotativo predeterminado. Tais serviços não contam
com juros remuneratórios e não possuem garantias.

• Adicionalmente a Caixa participa atualmente do financiamento de 92 (noventa e dois)

empreendimentos imobiliários do grupo econômico da Cyrela, sendo que o saldo devedor
constituído na data de 18 de agosto de 2020 é de R$366.834.802,62 contratados com Origem
de Recursos FGTS (dentro do PMCMV) e na modalidade SBPE, totalizando o montante de
R$2.874.799.048,63, com as seguintes características:

• 76 Contratos de Abertura de Crédito e de Mútuo para Construção de Empreendimento

Imobiliário com Garantia Hipotecária e Outras Avenças, com recursos do Fundo de Garantia
do Tempo de Serviço – FGTS, celebrado entre janeiro de 2017 até julho de 2020, entre a
empresa controlada da Cyrela e a Caixa, no montante de R$2.436.306.640,91, com a
incidência de juros de 8,00% ao ano, acrescidos de atualização monetária apurada no
período, com base nos índices de remuneração básica aplicada aos depósitos de poupança
vigente na data de aniversário do contrato (TR). Saldo Credor de R$555.401.836,10 e saldo
devedor de R$374.974.063,45. Cada contrato possui data de vencimento distinta, e todos
contam com garantia hipotecária.

87
 • 16 Contratos de Abertura de Crédito e de Mútuo para Construção de Empreendimento
Imobiliário com Garantia Hipotecária e Outras Avenças, com recursos do Sistema Brasileiro
de Poupança e Empréstimos - SBPE, celebrados entre setembro de 2019 e julho de 2020,
entre as empresas controladas da Cyrela e a Caixa, no montante de R$554.181.813,00,
com a incidência de juros de 126% do CDI ao ano. Saldo credor de R$517.340.019,52 e
saldo devedor de R$491.920,05. Cada contrato possui data de vencimento distinta, e todos
contam com garantia hipotecária.

• Além dos 92 (noventa e dois) empreendimentos em produção, a Cyrela possui mais 83 (oitenta
e três) empreendimentos finalizados com a CAIXA, com percentual de repasse médio de 80%,
entre fase de obras e pós habite-se, num total de mais de 19 mil unidades habitacionais
entregues.

• As empresas possuem 148 contas correntes ativas perante a Caixa com saldo de depósito à
vista de R$87.766.621,76 em 21 de agosto de 2020.

• Possui volume de investimentos com a CAIXA, fundo exclusivo BRACYR18, num total de
R$145.474.703,99 apurados em 21 de agosto de 2020.

• A Cyrela possui pipeline de lançamento para 2020 de 13.929 unidades habitacionais e Valor
Global de Vendas estimado de R$4,7 bilhões a ser contratado na Caixa na modalidade SBPE,
preferencialmente.

• Landbank – terrenos para futuras incorporações no valor consolidado em 2019 de

R$2.249.862,00.

Na data deste Prospecto, exceto pelo disposto acima e, pelo relacionamento decorrente da
presente Oferta, a Cyrela e/ou sociedades de seu grupo econômico não possuem qualquer outro
relacionamento relevante com a Caixa e/ou as sociedades do seu conglomerado econômico. Além
disso, nos últimos 12 meses que antecederam o lançamento da presente Oferta, a Caixa e/ou
qualquer sociedade de seu conglomerado econômico não participaram de qualquer outra oferta
pública de títulos e valores mobiliários de emissão da Cyrela.

A Cyrela e/ou sociedades controladas poderão vir a contratar, no futuro, a Caixa e/ou qualquer
sociedade de seu conglomerado econômico para prestação de serviços financeiros, incluindo,
assessoria financeira em operações de fusões e aquisições, coordenação de operações no mercado
de capitais brasileiro ou internacional, operações de crédito, intermediação e negociação de títulos
e valores mobiliários, serviços de formador de mercado, celebração de contratos derivativos ou
quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de nossas atividades.

A Caixa, e/ou outras sociedades de seu conglomerado econômico poderão celebrar, no exterior, a
pedido de seus clientes, operações com derivativos, tendo as ações como ativo de referência, de
acordo com as quais se comprometerão a pagar a seus clientes a taxa de retorno das ações contra
o recebimento de taxas de juros fixas ou flutuantes (operações de total return swap). A Caixa e/ou
sociedades de seu conglomerado econômico podem adquirir ações Oferta como forma de proteção
(hedge) para essas operações, o que poderá afetar a demanda, o preço das Ações ou outros
termos da Oferta, sem, contudo, gerar demanda artificial durante a Oferta.

88
A Caixa e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado econômico poderão negociar outros valores
mobiliários (que não ações ordinárias ou que não valores mobiliários referenciados, conversíveis ou
permutáveis nas ações ordinárias) de emissão da Cyrela. Adicionalmente, nos termos da
regulamentação aplicável, a Caixa e/ou qualquer sociedade do seu conglomerado econômico
poderão (i) mediante a solicitação de seus clientes, adquirir ou alienar quaisquer valores mobiliários
de emissão da Cyrela, com o fim de prover liquidez; (ii) negociar valores mobiliários de emissão da
Cyrela com o fim de realizar arbitragem entre valores mobiliários e seus certificados de depósito
e/ou arbitragem entre índice de mercado e contrato futuro referenciado nas ações de emissão da
Cyrela; e (iii) realizar operações destinadas a cumprir obrigações assumidas antes da contratação
do Coordenador no âmbito da Oferta decorrentes de empréstimos de valores mobiliários, exercício
de opções de compra ou venda por terceiros e/ou contratos de compra e venda a termo.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, não há qualquer outra
remuneração a ser paga pela Cyrela a Caixa e/ou qualquer sociedades de seu grupo econômico,
cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação.

A Cyrela declara que não há qualquer conflito de interesse em relação à atuação da Caixa como
instituição intermediária da Oferta. Ainda, a Cyrela declara que, além das informações prestadas
acima, não há qualquer outro relacionamento relevante entre a Cyrela e o Coordenador Líder ou
qualquer sociedade de seu conglomerado financeiro.

Relacionamento entre os Acionistas Vendedores Pessoa Física e a Caixa

Na data deste Prospecto, à exceção do relacionamento relativo à Oferta, os Acionistas Vendedores

Pessoas Físicas não possuem qualquer outro relacionamento relevante com a Caixa e/ou qualquer
sociedade do seu conglomerado financeiro.

Os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas podem vir a contratar, no futuro, a Caixa e/ou sociedades
de seu grupo econômico para a realização de operações financeiras, em condições a serem
acordadas oportunamente entre as partes, incluindo, entre outras, assessoria financeira em
operações de fusões e aquisições, investimentos, emissões de valores mobiliários, prestação de
serviços de banco de investimento, formador de mercado, crédito, consultoria financeira ou
quaisquer outras operações financeiras necessárias à condução de suas atividades.

Exceto pelo disposto no presente Prospecto, nos últimos 12 meses que antecederam o lançamento
da presente Oferta, a Caixa e/ou qualquer sociedade de seu conglomerado econômico não
participaram de qualquer outra oferta pública de títulos e valores mobiliários de emissão dos
Acionistas Vendedores Pessoas Físicas e não foram realizadas aquisições e vendas, pela Caixa e/ou
qualquer sociedade de seu conglomerado econômico, de valores mobiliários dos Acionistas
Vendedores Pessoas Físicas.

Exceto pela remuneração a ser paga em decorrência da Oferta, conforme previsto na seção
“Informações Sobre a Oferta – Custos de Distribuição” na página 45 deste Prospecto, não há
qualquer outra remuneração a ser paga pelos Acionistas Vendedores Pessoas Físicas a Caixa e/ou
qualquer sociedade do seu conglomerado, cujo cálculo esteja relacionado ao Preço por Ação.

Os Acionistas Vendedores Pessoas Físicas declaram que não há qualquer conflito de interesse em
relação à atuação da Caixa como instituição intermediária da Oferta. Os Acionistas Vendedores
Pessoas Físicas declaram que, além das informações prestadas acima, não há qualquer outro
relacionamento relevante entre os Acionistas Vendedores e a Caixa ou qualquer sociedade de seu
grupo econômico.

89
 FATORES DE RISCO RELACIONADOS À OFERTA E ÀS AÇÕES

O investimento nas Ações envolve alto grau de risco. Antes de tomar qualquer decisão de
investimento nas Ações, potenciais investidores devem analisar cuidadosamente todas as
informações contidas neste Prospecto, incluindo os riscos mencionados abaixo, os riscos constantes
da seção “Principais Fatores de Risco Relacionados à Companhia” na página 18 deste Prospecto e
nos itens “4.1 e 4.2. Fatores de Risco” do Formulário de Referência, no Anexo X, página 360, deste
Prospecto, as Demonstrações Financeiras da Companhia e respectivas notas explicativas, no Anexo
VIII e IX, páginas 167 e 243, deste Prospecto.

As atividades, situação financeira, resultados operacionais, fluxos de caixa, liquidez e/ou negócios
futuros da Companhia podem ser afetados de maneira adversa por quaisquer desses riscos e pelos
fatores de risco descritos a seguir. O preço de mercado das Ações pode diminuir devido à
ocorrência de quaisquer desses riscos e/ou de outros fatores, e os investidores podem vir a perder
parte substancial ou todo o seu investimento nas Ações. Os riscos descritos abaixo são aqueles
que, atualmente, a Companhia acredita que poderão lhes afetar de maneira adversa. Riscos
adicionais e incertezas não conhecidos pela Companhia ou que, atualmente, a Companhia considera
irrelevantes, também podem prejudicar suas atividades de maneira significativa.

Para os fins desta seção, exceto se indicado de maneira diversa ou se o contexto assim o exigir, a
indicação de que um risco, incerteza ou problema pode causar, ter, causará ou terá “um efeito
adverso para a Companhia” ou “afetará a Companhia adversamente” ou expressões similares
significa que o risco, incerteza ou problema pode ou poderá resultar em um efeito material adverso
em seus negócios, condição financeira, resultados de operações, fluxo de caixa e/ou perspectivas
e/ou o preço de mercado das Ações de emissão da Companhia. Expressões similares incluídas
nesta seção devem ser compreendidas nesse contexto.

Esta seção faz referência apenas aos fatores de risco relacionados à Oferta e às Ações. Para os demais
fatores de risco, os investidores devem ler os itens “4.1 e 4.2. Fatores de Risco” do Formulário de
Referência, contido no Anexo X, página 360, deste Prospecto.

O surto de doenças transmissíveis em todo o mundo, como o atual coronavírus

(COVID-19), pode levar a uma maior volatilidade no mercado de capitais global e
resultar em pressão negativa sobre a economia mundial e a economia brasileira,
impactando o mercado de negociação das ações de emissão da Companhia, seus
negócios e o resultado de suas operações.

Surtos de doenças que afetem o comportamento das pessoas, como do atual coronavírus
(“COVID-19”), o Zika, o Ebola, a gripe aviária, a febre aftosa, a gripe suína, a Síndrome
Respiratória no Oriente Médio ou MERS e a Síndrome Respiratória Aguda Grave ou SARS, podem
ter um impacto adverso relevante no mercado de capitais global, nas indústrias mundiais, na
economia mundial e brasileira, nos resultados da Companhia e no valor das ações de sua emissão.

Em 11 de março de 2020, a Organização Mundial da Saúde decretou a pandemia decorrente do

COVID-19, cabendo aos países membros estabelecerem as melhores práticas para as ações
preventivas e de tratamento aos infectados. Como consequência, o surto do COVID-19 resultou em
medidas restritivas relacionadas ao fluxo de pessoas impostas pelos governos de diversos países
em face da ampla e corrente disseminação do vírus, incluindo quarentena e lockdown ao redor do
mundo. Como consequência de tais medidas, os países impuseram restrições às viagens e
transportes públicos, fechamento prolongado de locais de trabalho, interrupções na cadeia de
suprimentos, fechamento do comércio e redução de consumo de uma maneira geral pela
população, o que pode resultar na volatilidade no preço de matérias-primas e outros insumos,
fatores que conjuntamente exercem um efeito adverso relevante na economia global e na
economia brasileira.

90
As medidas descritas acima aliadas às incertezas provocadas pelo surto do COVID-19 tiveram um
impacto adverso na economia e no mercado de capitais global, incluindo no Brasil, inclusive
causando oito paralisações (circuit-breakers) das negociações na B3 durante o mês de março de
2020. A cotação da maioria dos ativos negociados na B3 foi adversamente afetada em razão

Qualquer mudança material nos mercados financeiros ou na economia brasileira como resultado
desses eventos mundiais pode diminuir o interesse de investidores nacionais e estrangeiros em
valores mobiliários de emissores brasileiros, incluindo os valores mobiliários de emissão da
Companhia, o que pode afetar adversamente o preço de mercado de tais valores mobiliários e
também pode dificultar o acesso ao mercado de capitais e financiamento das operações da
Companhia no futuro em termos aceitáveis.

Um mercado ativo e líquido para as Ações poderá não se desenvolver. A volatilidade e a

falta de liquidez do mercado brasileiro de valores mobiliários poderão limitar
substancialmente a capacidade dos investidores de vender as Ações da Companhia pelo
preço e na ocasião que desejarem.

Antes dessa oferta, não havia mercado ativo e líquido para as Ações. A Companhia não pode prever
se um mercado para as Ações se desenvolverá na B3 e, caso se desenvolva, se proporcionará
liquidez suficiente. O investimento em valores mobiliários negociados em mercados emergentes, tal
como o Brasil, envolve, com frequência, maior risco em comparação a outros mercados mundiais
com condições políticas e econômicas mais estáveis, sendo tais investimentos considerados, em
geral, de natureza mais especulativa. Esses investimentos estão sujeitos a determinados riscos
econômicos e políticos, tais como: (i) mudanças no ambiente regulatório, fiscal, econômico e
político que possam afetar a capacidade de investidores de obter retorno, total ou parcial, em
relação a seus investimentos; e (ii) restrições a investimento estrangeiro e a repatriamento do
capital investido.

O mercado brasileiro de valores mobiliários é substancialmente menor, menos líquido e mais

concentrado do que os principais mercados de valores mobiliários, podendo, inclusive, ser mais
volátil do que alguns mercados internacionais, como os dos Estados Unidos.

A incerteza sobre a implementação de mudanças políticas ou regulatórias por parte do governo

brasileiro cria instabilidade na economia nacional, aumentando a volatilidade do mercado de valores
mobiliários. Essas incertezas, a recessão em curso após um cenário econômico de baixo
crescimento no Brasil e outros eventos futuros na economia brasileira podem afetar adversamente
as operações da Companhia e, consequentemente, seus resultados operacionais, e também podem
afetar adversamente o preço de negociação das Ações. Além disso, os preços das Ações negociadas
no B3 são altamente afetados, por exemplo, pelas flutuações da taxa de câmbio do dólar e pelo
desempenho das principais bolsas de valores dos Estados Unidos. Qualquer aumento na taxa de
juros em outros países, especialmente nos Estados Unidos, pode reduzir a liquidez global e o
interesse dos investidores em investir no mercado de capitais brasileiro. Crises e instabilidade
política em outros países emergentes, nos Estados Unidos, na Europa ou outros países ao redor do
mundo também podem diminuir a demanda dos investidores por títulos oferecidos por empresas
com operações significativas no Brasil, como as Ações, e podem reduzir a liquidez das Ações.

91
O preço da oferta pública inicial das Ações foi determinado por negociação entre a Companhia, os
Acionistas Vendedores, os investidores que participaram no Procedimento de Bookbuilding, e os
Coordenadores da Oferta, com base em vários fatores, e o preço das Ações após esta oferta pode cair
abaixo do Preço de Ação. O preço de mercado das Ações pode variar significativamente como resultado
de uma série de fatores, alguns dos quais estão além do controle da Companhia. Além disso, a B3, ou
qualquer entidade que venha a sucedê-la, pode ser regulamentada de forma diferente daquela a que os
investidores estão acostumados, e isso também pode limitar a capacidade de vender as Ações de que
sejam titulares, pelo preço e na ocasião desejados, o que poderá ter efeito substancialmente adverso no
preço das Ações. Se um mercado ativo e líquido de negociação das Ações não for desenvolvido e
mantido, o preço de negociação das Ações pode ser negativamente impactado.

Riscos relacionados à situação da economia global poderão afetar a percepção do risco

em outros países, especialmente nos mercados emergentes, o que poderá afetar
negativamente a economia brasileira, inclusive por meio de oscilações nos mercados de
valores mobiliários.

O valor de mercado de valores mobiliários de emissão de companhias brasileiras é influenciado, em

diferentes graus, pelas condições econômicas e de mercado de outros países, inclusive Estados
Unidos, países membros da União Europeia e de economias emergentes. A reação dos investidores
aos acontecimentos nesses países pode causar um efeito adverso sobre o valor de mercado dos
valores mobiliários de companhias brasileiras, inclusive das Ações. Crises nos Estados Unidos, na
União Europeia ou em países emergentes podem reduzir o interesse dos investidores nos valores
mobiliários das companhias brasileiras, inclusive os valores mobiliários de emissão da Companhia.

Adicionalmente, a economia brasileira é afetada pelas condições de mercado e pelas condições

econômicas internacionais, especialmente, pelas condições econômicas dos Estados Unidos. Os
preços das ações na B3, por exemplo, são altamente afetados pelas flutuações nas taxas de juros dos
Estados Unidos e pelo comportamento das principais bolsas norte-americanas. Qualquer aumento nas
taxas de juros em outros países, especialmente os Estados Unidos, poderá reduzir a liquidez global e
o interesse do investidor em realizar investimentos no mercado de capitais brasileiro.

A Companhia não pode assegurar que o mercado de capitais brasileiro estará aberto às companhias
brasileiras e que os custos de financiamento no mercado sejam favoráveis às companhias
brasileiras. Crises econômicas no Brasil e/ou em outros mercados emergentes podem reduzir o
interesse do investidor por valores mobiliários de companhias brasileiras, inclusive os valores
mobiliários emitidos pela Companhia. Isso poderá afetar a liquidez e o preço de mercado das
Ações, bem como poderá afetar o futuro acesso da Companhia ao mercado de capitais brasileiros e
a financiamentos em termos aceitáveis, o que poderá afetar adversamente o preço de mercado das
ações ordinárias de emissão da Companhia. Desta forma, fatores que possam ser impactos
econômicos nos mercados internacionais podem trazer impactos ainda mais profundos no mercado
brasileiro de valores mobiliários. A este respeito, vide risco “O surto de doenças transmissíveis em
todo o mundo, como o atual coronavírus (COVID-19), pode levar a uma maior volatilidade no
mercado de capitais global e resultar em pressão negativa sobre a economia mundial e a economia
brasileira, impactando o mercado de negociação das ações de emissão da Companhia” na página
90 deste Prospecto.

92
Eventos políticos, econômicos e sociais e a percepção de riscos em outros países,
sobretudo de economias emergentes, podem afetar adversamente a economia
brasileira, os negócios da Companhia e o valor de mercado de seus valores mobiliários.

O mercado de valores mobiliários de emissão de companhias brasileiras é influenciado pelas

condições econômicas e de mercado do Brasil e, em determinado grau, de outros países da
América Latina e de outras economias emergentes. Ainda que as condições econômicas sejam
diferentes em cada país, a reação dos investidores aos acontecimentos em um país pode levar o
mercado de capitais de outros países a sofrer flutuações, de forma a impactar, mesmo que
indiretamente, a Companhia.

Acontecimentos ou uma conjuntura econômica adversa em outros países emergentes e da América

Latina por vezes acarretam saída significativa de recursos do Brasil e a diminuição do volume de
moeda estrangeira investida no País. Crises econômicas ou políticas na América Latina ou em
outros mercados emergentes podem afetar de maneira significativa a percepção dos riscos
inerentes ao investimento na região, inclusive no Brasil.

A economia brasileira também é afetada pela conjuntura econômica e condições de mercados

internacionais em geral, especialmente pela conjuntura econômica e condições de mercado
existentes nos Estados Unidos. Os preços das ações na B3, por exemplo, são historicamente
afetados por flutuações nas taxas de juros vigentes nos Estados Unidos, bem como pelas variações
dos principais índices de ações norte-americanos. Acontecimentos em outros países e mercados de
capitais poderão prejudicar o valor de mercado das ações de emissão da Companhia, podendo,
ademais, dificultar ou impedir totalmente o acesso da Companhia aos mercados de capitais e ao
financiamento de suas operações no futuro em termos aceitáveis, podendo afetar adversamente
a Companhia.

A venda ou a percepção de potencial venda de quantidades significativas de ações

ordinárias de emissão da Companhia, inclusive por seus Acionistas Controladores, após
a conclusão da Oferta e/ou após o período de Lock-Up, poderá afetar adversamente o
preço de mercado das Ações no mercado secundário e a percepção dos investidores
sobre a Companhia.

Os Acionistas Vendedores e os Administradores obrigar-se-ão perante os Coordenadores da Oferta e

os Agentes de Colocação Internacional a celebrar os Instrumentos de Lock-Up, pelo período de 180
(cento e oitenta) dias contados da data de encerramento do Procedimento de Bookbuilding, e
observadas as exceções previstas no Contrato de Colocação Internacional e/ou nos respectivos
Instrumentos de Lock-Up, por meio dos quais estes não poderão, direta ou indiretamente, (i) ofertar,
vender, emitir, contratar a venda, empenhar, emprestar, conceder qualquer opção, direito ou garantia
de venda ou compra, realizar qualquer venda a descoberto (short sale) ou dispor de qualquer forma
ou conceder quaisquer direitos com relação a quaisquer Ações ou participação no capital social da
Companhia, quaisquer opções ou certificados (warrants) para aquisição de Valores Mobiliários Sujeitos
ao Lock-Up; (ii) celebrar qualquer contrato de swap ou qualquer outra forma de acordo destinado a
resultar em uma venda, garantia ou outra disposição, ou transferência, no todo ou em parte, de
quaisquer dos resultados econômicos decorrentes da titularidade de qualquer dos direito econômico
relacionado às Ações, à participação no capital social da Companhia ou aos Derivativos,
independentemente de tais operações admitirem pagamento mediante entrega de Ações, de
participação no capital social da Companhia, de quaisquer referidos valores mobiliários, de dinheiro ou
outros; (iii) requisitar, arquivar ou protocolar na SEC pedido de registro no âmbito do Securities Act,
relacionado às Ações ou à participação no capital social da Companhia; ou (iv) divulgar publicamente
a intenção de efetuar qualquer operação especificada nos itens “(i)” a “(iii)” acima.

93
Adicionalmente, nos termos do Contrato de Colocação Internacional, durante o período de 180
(cento e oitenta) dias contados da data de assinatura do Contrato de Colocação Internacional,
exceto mediante prévio consentimento por escrito de cada um dos Agentes de Colocação
Internacional, e observadas as exceções previstas no Contrato de Colocação Internacional, a
Companhia não irá, e não irá causar ou direcionar qualquer uma de suas afiliadas, direta ou
indiretamente, a tomar qualquer uma das seguintes ações com relação aos Valores Mobiliários
Sujeitos ao Lock-up: (i) emitir, oferecer, vender, contratar a venda, penhorar ou de outra forma
dispor dos Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (ii) emitir, oferecer, vender, contratar a venda,
contratar a compra, subscrever ou conceder qualquer opção, direito ou garantia de compra por
Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (iii) celebrar qualquer contrato de derivativo (incluindo
swap ou hedge) ou qualquer outra transação ou acordo que transfira ou possa razoavelmente
esperar que transfira, no todo ou em parte, quaisquer das consequências econômicas da
propriedade de Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up; (iv) arquivar ou protocolar, ou fazer com
que seja arquivado ou apresentado, incluindo sob forma confidencial, um pedido de registro, nos
termos da legislação aplicável, envolvendo quaisquer Valores Mobiliários Sujeitos ao Lock-up, ou
(v) anunciar publicamente a intenção de realizar qualquer operação descrita nas cláusulas “(i)” a
“(iv)”, em cada caso, sem o consentimento prévio por escrito dos Agentes.

Após o Período de Lock-Up, as ações ordinárias de emissão da Companhia detidas pelos Acionistas
Vendedores e pelos Administradores estarão disponíveis para venda no mercado. A ocorrência de
vendas ou uma percepção de uma possível venda de um número substancial de ações ordinárias de
emissão da Companhia pode afetar adversamente o valor de mercado das ações ordinárias de
emissão da Companhia ou a percepção dos investidores sobre a Companhia.

A participação de Investidores Institucionais que sejam considerados Pessoas

Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding pode ter impactado adversamente a
fixação do Preço por Ação e o investimento nas Ações por Investidores Institucionais
que sejam considerados Pessoas Vinculadas poderá reduzir a liquidez das ações
ordinárias de emissão da Companhia no mercado secundário.

O Preço por Ação foi fixado após a conclusão do Procedimento de Bookbuilding. Nos termos da
regulamentação em vigor, foi aceita a participação de Investidores Institucionais que sejam
considerados Pessoas Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding, mediante a coleta de intenções
de investimento, até o limite de 20% (vinte por cento) das Ações inicialmente ofertadas (sem
considerar as Ações Suplementares e as Ações Adicionais). Nos termos do artigo 55 da Instrução
CVM 400, foi verificado excesso de demanda superior em 1/3 (um terço) das Ações inicialmente
ofertadas, não sendo permitida a colocação, pelos Coordenadores da Oferta, de Ações junto a
Investidores Institucionais que sejam Pessoas Vinculadas, sendo suas intenções de investimento
automaticamente canceladas.

A participação de Investidores Institucionais que sejam considerados Pessoas Vinculadas no

Procedimento de Bookbuilding pode ter impactado adversamente a fixação do Preço por Ação, e o
investimento nas Ações por Investidores Institucionais que sejam considerados Pessoas Vinculadas
pode reduzir a liquidez das ações de emissão da Companhia no mercado secundário.

Adicionalmente, os investimentos realizados pelas pessoas mencionadas no artigo 48 da Instrução

CVM 400 para (i) proteção (hedge) em operações com derivativos contratadas com terceiros, tendo
ações ordinárias de emissão da Companhia como referência, incluindo operações de total return
swap, desde que tais terceiros não sejam Pessoas Vinculadas; e (ii) que se enquadrem dentre as
outras exceções previstas no artigo 48, II da Instrução CVM 400, são permitidos na forma do artigo
48 da Instrução CVM 400 e não serão considerados investimentos realizados por Pessoas
Vinculadas no âmbito da Oferta para os fins do artigo 55 da Instrução CVM 400. Tais operações
poderão influenciar a demanda e, consequentemente, o preço das Ações e, deste modo, o Preço
por Ação poderá diferir dos preços que prevalecerão no mercado após a conclusão desta Oferta.

94
Como resultado do Procedimento de Bookbuilding, o Preço por Ação foi fixado em valor
inferior à faixa indicativa constante da capa do Prospecto Preliminar, o que resultou em
uma captação menor do que o projetado pela Companhia.

A fixação do Preço por Ação em valor abaixo da referida faixa indicativa resultou em captação de
recursos líquidos em montante consideravelmente menor do que o inicialmente projetado para as
finalidades descritas na seção “Destinação dos Recursos”, na página 99 deste Prospecto, o que
poderá afetar a capacidade da Companhia de executar o plano de negócios da Companhia,
impactar adversamente o crescimento e os resultados das operações da Companhia.

Na medida em que o regime de distribuição da Oferta é o de Garantia Firme de

Liquidação e que não é admitida distribuição parcial no âmbito da Oferta, é possível que
a Oferta venha a ser cancelada caso não haja demanda para subscrição/aquisição da
totalidade das Ações objeto da Oferta.

Na medida em que não é admitida distribuição parcial no âmbito da Oferta, conforme faculdade
prevista nos artigos 30 e 31 da Instrução CVM 400, caso não haja demanda para a
subscrição/aquisição da totalidade das Ações inicialmente ofertadas (sem considerar as Ações
Adicionais e as Ações Suplementares) por parte dos Investidores Não Institucionais e dos
Investidores Institucionais até a data da conclusão do Procedimento de Bookbuilding , nos termos
do Contrato de Colocação, a Oferta será cancelada, sendo todos os Pedidos de Reserva e intenções
de investimento automaticamente cancelados. Para informações adicionais sobre o cancelamento
da Oferta, veja a seção “Suspensão, Modificação, Revogação ou Cancelamento da Oferta” na
página 53 deste Prospecto.

Investidores que adquirirem Ações poderão sofrer diluição imediata e substancial no valor
contábil de seus investimentos. Além disso, a Companhia poderá vir a precisar de capital
adicional no futuro, a ser obtido por meio da emissão de valores mobiliários, o que poderá
afetar o preço das Ações e resultar em uma diluição da participação do investidor.

Caso o Preço por Ação seja superior ao valor patrimonial por ação, assim entendido como o
resultado da divisão (i) do valor consolidado no ativo da Companhia, reduzido do valor consolidado
do seu passivo, pela (ii) quantidade total de ações que compõe o capital social da Companhia, os
investidores que adquiriram Ações por meio da Oferta poderão receber um valor significativamente
menor do que o preço que pagaram ao adquirir as Ações na Oferta, resultando em diluição
imediata do valor de seu investimento na Companhia.

Além disso, a Companhia poderá, ainda, no futuro, ser obrigada a buscar recursos adicionais nos
mercados financeiro e de capitais brasileiro, os quais podem não estar disponíveis ou podem estar
disponíveis em condições que sejam desfavoráveis ou desvantajosas à Companhia. A Companhia
poderá, ainda, recorrer a ofertas públicas ou privadas de ações ordinárias de emissão da
Companhia ou valores mobiliários nelas lastreados, conversíveis, permutáveis ou que, por qualquer
forma, confiram um direito de subscrever ou receber ações ordinárias de emissão da Companhia.
Qualquer captação de recursos por meio de ofertas públicas ou privadas de ações ordinárias de
emissão da Companhia ou valores mobiliários nelas lastreados, conversíveis, permutáveis ou que,
por qualquer forma, confiram um direito de subscrever ou receber ações ordinárias de emissão da
Companhia pode ser realizada com exclusão do direito de preferência dos então acionistas da
Companhia e/ou alterar o valor das ações ordinárias de emissão da Companhia, o que pode resultar
na diluição da participação dos investidores.

95
A realização desta oferta pública de distribuição das Ações, com esforços de colocação
no exterior, poderá deixar a Companhia exposta a riscos relativos a uma oferta de
valores mobiliários no Brasil e no exterior. Os riscos relativos a ofertas de valores
mobiliários no exterior, particularmente nos Estados Unidos, em que a Companhia
poderá estar exposta a potenciais pedidos de indenização e processos judiciais de
responsabilidade, são potencialmente maiores do que os riscos relativos a uma oferta
de valores mobiliários no Brasil e podem afetar negativamente a Companhia.

A Oferta compreende a distribuição primária e secundária das Ações no Brasil, em mercado de balcão
não organizado, incluindo esforços de colocação das Ações juntos a Investidores Estrangeiros.

Os esforços de colocação das Ações no exterior expõem a Companhia a normas relacionadas à proteção
dos Investidores Estrangeiros por incorreções ou omissões relevantes nos Offering Memoranda,
inclusive no que tange aos riscos de potenciais procedimentos judiciais por parte de investidores e
autoridades regulatórias como a SEC.

Adicionalmente, a Companhia e os Acionistas Vendedores são partes do Contrato de Colocação

Internacional, que regula os esforços de colocação das Ações no exterior. O Contrato de Colocação
Internacional apresenta uma cláusula de indenização em favor dos Agentes de Colocação Internacional
para que a Companhia e os Acionistas Vendedores os indenizem, caso estes venham a sofrer perdas no
exterior por conta de eventuais incorreções ou omissões relevantes nos Offering Memoranda.

A Companhia e os Acionistas Vendedores também prestam diversas declarações e garantias

relacionadas aos negócios da Companhia e em cada um dos casos indicados acima, procedimentos
judiciais poderão ser iniciados contra a Companhia e/ou os Acionistas Vendedores no exterior.
Esses procedimentos no exterior, em especial nos Estados Unidos, poderão envolver valores
substanciais, em decorrência do critério utilizado nos Estados Unidos para o cálculo das
indenizações devidas nesses processos. Além disso, devido ao sistema processual dos Estados
Unidos, as partes envolvidas em um litígio são obrigadas a arcar com altos custos na fase inicial do
processo, o que penaliza companhias sujeitas a tais processos, mesmo que fique provado que
nenhuma incorreção foi cometida. Um eventual processo no exterior com relação a eventuais
incorreções ou omissões relevantes nos Offering Memoranda, pode envolver valores elevados, o
que poderá afetar negativamente a Companhia.

Após a Oferta, a Companhia continuará sendo controlada por seus atuais Acionistas
Controladores, cujos interesses podem diferir dos interesses dos demais acionistas
titulares das ações ordinárias de sua emissão.

Imediatamente após a conclusão da Oferta (sem considerar as Ações Suplementares), os atuais

Acionistas Controladores da Companhia serão titulares, em conjunto, de 64,06% (sessenta e quatro
inteiros e seis décimos por cento) das ações ordinárias de emissão da Companhia. Dessa forma, os
atuais Acionistas Controladores da Companhia, por meio de seu poder de voto nas assembleias
gerais, continuarão capazes de influenciar fortemente ou efetivamente exercer o poder de controle
sobre as decisões da Companhia, incluindo sobre as estratégias de desenvolvimento, gastos e plano
de distribuição de dividendos, o que pode se dar de maneira divergente em relação aos interesses
dos demais acionistas titulares das ações ordinárias de emissão da Companhia.

96
Eventual descumprimento por quaisquer das Instituições Consorciadas de obrigações
relacionadas à Oferta poderá acarretar seu desligamento do grupo de instituições
responsáveis pela colocação das Ações, com o consequente cancelamento de todos Pedidos
de Reserva e contratos de compra e venda feitos perante tais Instituições Consorciadas.

Caso haja descumprimento ou indícios de descumprimento, por quaisquer das Instituições

Consorciadas, de qualquer das obrigações previstas no respectivo instrumento de adesão ao
Contrato de Colocação, na carta-convite ou em qualquer contrato celebrado no âmbito da Oferta,
ou, ainda, de qualquer das normas de conduta previstas na regulamentação aplicável no âmbito da
Oferta, incluindo, sem limitação, as normas previstas na Instrução CVM 400, especialmente as
normas referentes ao período de silêncio, condições de negociação com as Ações ou ações
ordinárias de emissão da Companhia, emissão de relatórios de pesquisa e de marketing da Oferta,
conforme previsto no artigo 48 da Instrução CVM 400, tal Instituição Consorciada, a critério
exclusivo dos Coordenadores da Oferta e sem prejuízo das demais medidas julgadas cabíveis pelos
Coordenadores da Oferta, poderá deixar imediatamente de integrar o grupo de instituições
responsáveis pela colocação das Ações.

Caso tal desligamento ocorra, a(s) Instituição(ões) Consorciada(s) em questão deverá(ão) cancelar
todos os Pedidos de Reserva, boletins de subscrição e contratos de compra e venda que tenha(m)
recebido e informar imediatamente os respectivos investidores sobre o referido cancelamento, os
quais não mais participarão da Oferta, sendo que os valores depositados serão devolvidos sem
juros ou correção monetária, sem reembolso de custos e com dedução, se for o caso, dos valores
relativos aos tributos eventualmente incidentes, inclusive, em função do IOF/Câmbio e quaisquer
outros tributos que venham a ser criados, incluindo aqueles com alíquota atual equivalente a zero
que tenham sua alíquota majorada. Para mais informações, veja a seção “Violações de Normas de
Conduta e Cancelamento dos Pedidos de Reserva” na página 57 deste Prospecto.

A eventual contratação e realização de operações de total return swap e hedge podem

influenciar a demanda e o preço das Ações.

Os Coordenadores da Oferta ou sociedades dos seus conglomerados econômicos poderão realizar

operações com derivativos contratadas com terceiros para proteção (hedge) ou operações de total
return swaps, tendo as ações ordinárias de emissão da Companhia como referência, conforme
permitido pelo artigo 48 da Instrução CVM 400. Desde que tais terceiros não sejam Pessoas
Vinculadas, tais investimentos não serão considerados investimentos realizados por Pessoas
Vinculadas para os fins do artigo 55 da Instrução CVM 400. A realização de tais operações pode
influenciar a demanda e, consequentemente, o preço das ações ordinárias de emissão da Companhia.

Eventuais matérias veiculadas na mídia com informações equivocadas ou imprecisas

sobre a Oferta, a Companhia, os Acionistas Vendedores e/ou os Coordenadores da
Oferta poderão gerar questionamentos por parte da CVM, B3, ANBIMA e/ou de
potenciais investidores da Oferta, o que poderá impactar negativamente a Oferta.

A Oferta e suas condições, incluindo o presente Prospecto, passaram a ser de conhecimento público
após a realização do protocolo do pedido de registro da Oferta na CVM. Até a data de envio do
Anúncio de Encerramento, poderão ser veiculadas na mídia matérias contendo informações
equivocadas ou imprecisas sobre a Oferta, a Companhia, os Acionistas Vendedores e/ou os
Coordenadores da Oferta, ou, ainda, contendo informações que não constam dos Prospectos e/ou
do Formulário de Referência, no Anexo X, página 331, deste Prospecto.

Tendo em vista que o artigo 48 da Instrução CVM 400 veda qualquer manifestação na mídia por
parte da Companhia, dos Acionistas Vendedores ou dos Coordenadores da Oferta sobre a Oferta
até o envio do Anúncio de Encerramento, eventuais notícias sobre a Oferta poderão conter
informações que não foram fornecidas ou que não contaram com a revisão da Companhia, dos
Acionistas Vendedores ou dos Coordenadores da Oferta.

97
Assim, caso sejam divulgadas informações sobre a Oferta ou a Companhia em outros meios que
não sejam os Prospectos ou o Formulário de Referência, ou, ainda, caso haja informações
equivocadas ou imprecisas sobre a Oferta divulgadas na mídia, a CVM, a B3, a ANBIMA ou
potenciais investidores poderão questionar o conteúdo de tais matérias midiáticas, o que poderá
afetar negativamente a tomada de decisão de investimento pelos potenciais investidores, assim
como a CVM poderá, a seu exclusivo critério, caso haja comprovação ou suspeita de participação de
pessoas relacionadas com a Oferta ou a Companhia em tal divulgação, suspender a Oferta, com a
consequente alteração de seu cronograma.

Os titulares das Ações de emissão da Companhia poderão não receber dividendos ou

juros sobre o capital próprio.

O lucro líquido para o exercício social corrente da Companhia poderá ser capitalizado, utilizado para
absorver prejuízos ou, de outra forma, retido, conforme disposto na Lei das Sociedades por Ações,
e poderá não ser disponibilizado para o pagamento de dividendos ou juros sobre o capital próprio.
Além disso, a Lei das Sociedades por Ações faculta às companhias a possibilidade de suspender a
distribuição dos dividendos obrigatórios em qualquer exercício social específico, caso o Conselho de
Administração informe aos acionistas que tal distribuição seria desaconselhável, tendo em vista as
condições econômico-financeiras. Caso isto ocorra, os titulares das ações ordinárias de Emissão da
Companhia poderão não receber dividendos ou juros sobre o capital próprio, impactando
negativamente o valor e a liquidez de nossas ações. Adicionalmente, os dividendos podem, ainda,
ser significativamente reduzidos a depender do comportamento de variáveis de mercado, como por
exemplo, taxas de juros no mercado doméstico.

98
 DESTINAÇÃO DOS RECURSOS

Com base no Preço por Ação de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos), os recursos líquidos a
serem captados na Oferta, após a dedução das comissões e despesas da Oferta, serão de
R$575.764.497,80, sendo: (i) R$34.363.106,99, provenientes da Oferta Primária, que corresponde
a 5,97% do total dos recursos líquidos da Oferta; e (ii) R$541.401.390,81, provenientes da Oferta
Secundária, que corresponde a 94,03% do total dos recursos líquidos da Oferta, sem considerar o
exercício da Opção de Ações Suplementares. Para informações detalhadas acerca dos recursos
líquidos recebidos pela Companhia oriundos da Oferta Primária e dos Acionistas Vendedores
oriundos da Oferta Secundária vide a seção “Quantidade, montante e recursos líquidos”, na página
44 deste Prospecto. Para informações detalhadas acerca das comissões e das despesas estimadas
da Oferta, vide a seção “Informações sobre a Oferta – Custos de distribuição” na página 45 deste
Prospecto.

A Companhia pretende utilizar os recursos líquidos provenientes da Oferta Primária de acordo com
seu plano de negócios para (i) capital de giro; e (ii) aquisição de terrenos.

A tabela abaixo resume os percentuais e valores estimados da Destinação dos Recursos líquidos
provenientes da Oferta Primária:
Percentual de Valor Estimado
Destinação dos Recursos alocação Líquido(1)(2)
(em Reais)
Capital de Giro .......................................................................... 60,00% 20.617.864,19
Aquisição de Terrenos .............................................................. 40,00% 13.745.242,80
Total .............................................................................. 100,00% 34.363.106,99

(1)
Calculado com base no Preço por Ação de R$9,40 (nove reais e quarenta centavos).
(2)
Considerando a dedução das comissões e despesas estimadas da Oferta e sem considerar as Ações Suplementares.

A Destinação de Recursos líquidos que a Companhia vier a receber com a Oferta Primária baseia-se
em suas análises, perspectivas atuais, expectativas sobre eventos futuros e tendências, além de
outros fatores que não se pode antecipar (e.g. como resultado da pandemia COVID-19). Alterações
nesses e em outros fatores podem obrigar a Companhia a rever a Destinação de Recursos líquidos
da Oferta Primária quando de sua efetiva utilização. Enquanto os recursos líquidos decorrentes da
Oferta Primária não forem efetivamente utilizados, no curso regular dos negócios da Companhia,
eles poderão ser investidos em aplicações financeiras que a Companhia acredita estar dentro de
sua política de investimento, visando à preservação do seu capital e investimentos com perfil de
alta liquidez, tais como títulos de dívida pública e aplicações financeiras de renda fixa contratados
ou emitidos por instituições financeiras de primeira linha.

Para mais informações sobre o impacto dos recursos líquidos auferidos pela Companhia em
decorrência da Oferta Primária em sua situação patrimonial, vide a seção “Capitalização”, na página
100 deste Prospecto.

Oferta Secundária

A Companhia não receberá quaisquer recursos provenientes da Oferta Secundária (incluindo os

recursos decorrentes da alienação das Ações Suplementares no âmbito da Oferta Secundária,
conforme aplicável), por se tratar exclusivamente de Ações de titularidade dos Acionistas
Vendedores. Portanto, os recursos provenientes da Oferta Secundária (incluindo os recursos
decorrentes da alienação das Ações Suplementares no âmbito da Oferta Secundária, conforme
aplicável) serão integralmente destinados aos Acionistas Vendedores.

99
 CAPITALIZAÇÃO

A tabela a seguir apresenta a capitalização total da Companhia, composta pelo patrimônio líquido
total da Companhia, e indicam: (i) a posição efetiva 30 de junho de 2020; (ii) o valor ajustado
para considerar os recursos líquidos da Oferta Primária estimados em R$34.363.107 (sem
considerar as Ações Suplementares, conforme aplicável), após a dedução das comissões e das
despesas devidas pela Companhia no âmbito da Oferta, a serem recebidos pela Companhia em
função da Oferta Primária.
As informações abaixo, referentes à coluna “Efetivo”, foram extraídas das demonstrações
financeiras consolidadas da Companhia, relativas ao período de seis meses encerrado em 30 de
junho de 2020, elaboradas de acordo com as Práticas Contábeis Adotadas no Brasil e com as
normas internacionais de relatório financeiro (IFRS - aplicáveis às entidades de incorporação
imobiliária no Brasil).
O investidor deve ler a tabela abaixo em conjunto com os itens “3. Informações Financeiras
Selecionadas” e “10. Comentários dos Diretores” e “4.1 e 4.2. Fatores de Risco” do Formulário de
Referência da Companhia, Anexo X, página 331, deste Prospecto, bem como as Demonstrações
Financeiras da Companhia referentes aos exercícios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2019,
2018 e 2017, constantes no Anexo IX, página 243, deste Prospecto e referentes ao período de seis
meses findo em 30 de junho de 2020, constantes no Anexo VIII, página 167, deste Prospecto.
Em 30 de junho de 2020
Efetivo Ajustado(1)
(em R$ mil)
Empréstimos e Financiamentos Circulante ................................................ 30.035 30.035
Financiamento por Arrendamento Circulante ............................................ 0 0
Empréstimos e Financiamentos Não Circulante ......................................... 322.397 322.397
Financiamento por Arrendamento Não Circulante ..................................... 0 0
Total do Patrimônio Líquido ............................................................. 145.242 179.605
Capitalização Total(2)........................................................................ 497.674 532.037

(1)
Ajustado para refletir o recebimento de recursos líquidos provenientes da Oferta Primária (sem considerar as Ações Suplementares),
estimados em R$34.363.107, considerando o Preço por Ação de R$9,40, e após a dedução das comissões e das despesas estimadas
devidas pela Companhia no âmbito da Oferta.
(2)
Capitalização total corresponde à soma total de Empréstimos e Financiamentos e o Patrimônio Líquido nas datas indicadas.

Conforme deliberação da Assembleia Geral Extraordinária realizada em 21 de agosto de 2020, foi

aprovado o desdobramento das 10.000 (dez mil) ações ordinárias de emissão da Companhia à
razão de 1 (uma) ação ordinária existente para 20.000 (vinte mil) ações ordinárias, resultando em
um total de 200.000.000 (duzentos milhões) de ações ordinárias, todas escriturais, nominativas e
sem valor nominal. Com exceção da alteração do número de ações de emissão da Companhia, o
desdobramento não resulta na modificação do valor total do capital social ou dos direitos conferidos
pelas ações de emissão da Companhia a seus titulares, operacionalizado e efetivado de modo a não
alterar a participação proporcional dos acionistas no capital social da Companhia, não afetando os
direitos e vantagens, patrimoniais ou políticos, das ações de emissão da Companhia. Para mais
informações acerca do desdobramento das ações, veja o item 17.3 do Formulário de Referência,
constante do Anexo X deste Prospecto, a partir da página 660.

Exceto pelo descrito acima, não houve mudanças relevantes na capitalização da Companhia desde
30 de junho de 2020.

100
 DILUIÇÃO

Os investidores que participarem da Oferta sofrerão diluição imediata de seu investimento,

calculada pela diferença entre o Preço por Ação pago pelos investidores no âmbito da Oferta e o
valor patrimonial contábil por ação da Companhia imediatamente após a Oferta.

Em 30 de junho de 2020, o valor consolidado do patrimônio líquido da Companhia era de

R$145.242 mil e o valor patrimonial por Ação da Companhia, na mesma data, era de R$14.524,20,
que convertido para o desdobramento de ações na proporção de 1 ação em 20.000 novas ações,
resulta em um valor equivalente a R$0,73. O referido valor patrimonial por ação representa o valor
do patrimônio líquido consolidado da Companhia dividido pelo número total de ações de sua
emissão naquela data.

Considerando-se a subscrição de 4.256.000 ações objeto da Oferta Primária, pelo Preço por Ação
de R$9,40, e após a dedução das comissões e das despesas devidas pela Companhia no âmbito da
Oferta, seu patrimônio líquido ajustado em 30 de junho de 2020, seria de R$179.605 mil,
representando um valor de R$0,88 por Ação. Isso significaria um aumento imediato no valor do
patrimônio líquido por Ação de R$0,15 para os acionistas existentes e uma diluição imediata no
valor do patrimônio líquido por Ação de R$8,52 para os novos investidores que adquirirem Ações no
âmbito da Oferta. Essa diluição representa a diferença entre o Preço por Ação pago pelos
investidores na Oferta e o valor patrimonial contábil por Ação imediatamente após a Oferta. Para
informações detalhadas acerca das comissões de distribuição e das despesas da Oferta, veja seção
“Informações Sobre à Oferta – Custos de distribuição”, na página 45 deste Prospecto.

O quadro a seguir ilustra a diluição por Ação, com base no patrimônio líquido da Companhia em
30 de junho de 2020, após a conclusão da Oferta.
Após a Oferta
(em Reais, exceto porcentagens)
Preço por Ação(1) ..................................................................................................... 9,40
Valor patrimonial contábil por ação em 30 de junho de 2020 ............................................ 14.524,20
Valor patrimonial contábil por ação em 30 de junho de 2020 ajustado para refletir o
Desdobramento das Ações(2) .................................................................................. 0,73
Valor patrimonial contábil por ação ajustado para refletir a Oferta Primária ................. 0,88
Aumento do valor contábil patrimonial líquido por ação para os atuais acionistas ......... 0,15
Diluição do valor patrimonial contábil por Ação para novos investidores(3)(4)................. 8,52
Percentual de diluição imediata resultante da Oferta(3)(4) ............................... 90,64%
(1)
Com base no Preço por Ação de R$9,40.
(2)
Considera o desdobramento das ações ordinárias de emissão da Companhia à razão de 1 (uma) ação ordinária existente para 20.000
(vinte mil) ações ordinárias, resultando em um total de 200.000.000 (duzentos milhões) de ações aprovado em Assembleia Geral em 21
de agosto de 2020.
(3)
Para os fins aqui previstos, diluição representa a diferença entre o Preço por Ação e o valor patrimonial líquido por ação imediatamente
após a conclusão da Oferta.
(4)
O cálculo da diluição percentual dos novos investidores é obtido por meio da divisão do valor da diluição dos novos investidores pelo
Preço por Ação.

O Preço por Ação a ser pago pelos investidores no contexto da Oferta não possui relação com o
valor patrimonial das Ações e foi fixado tendo como parâmetro as intenções de investimento
manifestadas por Investidores Institucionais, considerando a qualidade da demanda (por volume e
preço), no âmbito do Procedimento de Bookbuilding. Para uma descrição mais detalhada do
procedimento de fixação do Preço por Ação e das condições da Oferta, vide seção “Informações
sobre a Oferta” na página 41 deste Prospecto Definitivo.

101
A realização da Oferta Secundária não resultará em nenhuma mudança no número de ações de
emissão da Companhia, nem na alteração em seu patrimônio líquido, uma vez que os recursos
recebidos, nesse caso, serão integralmente entregues aos Acionistas Vendedores.

Plano de Outorga de Opções de Compra/Subscrição de Ações

Na data deste Prospecto, não possuímos nenhum Plano de Outorga de Opções de Compra de
Ações.

No Acordo de Acionistas, os Acionistas Controladores comprometem-se a, uma vez realizada a

Oferta, submeter à deliberação do Conselho de Administração da Companhia a criação e
implementação de um plano de stock options e/ou opção de compra ou subscrição de ações, sem
direito de preferência para os acionistas, em favor dos seus administradores (incluindo os
Acionistas Vendedores Pessoas Físicas), empregados e pessoas naturais prestadoras de serviços,
podendo essa opção ser estendida aos administradores e empregados das sociedades controladas
pela Companhia, direta ou indiretamente, em volume que represente até 5% (cinco por cento) do
capital social da Companhia (“Stock Option Plan”).

O Stock Option Plan a ser submetido à apreciação do Conselho de Administração deverá sempre
observar as condições de mercado vigentes no momento da submissão. Sempre sujeito à
deliberação e aprovação final dos termos e condições do Stock Option Plan pelo Conselho de
Administração da Companhia. Os Acionistas Controladores comprometeram-se a envidar os
melhores esforços para que tais termos e condições disponham que (i) em uma primeira etapa, aos
Acionistas Vendedores Pessoas Físicas, na qualidade de administradores, sejam outorgadas opções
de compra sobre ações representativas de 2,5% (dois e meio por cento) do capital social da
Companhia, a um preço de exercício equivalente ao Preço por Ação no âmbito da presente Oferta,
com um desconto de 25% (vinte e cinco por cento), devendo ser observado um período de vesting
de tal forma que haja uma liberação anual de 10% (dez por cento) das opções nos 4 (quatro)
primeiros anos posteriores à outorga do Stock Option Plan e de 60% (sessenta por cento) das
opções no 5º (quinto) e último ano posterior à outorga do Stock Option Plan; e (ii) em etapas
posteriores, a outros administradores e executivos da Companhia sejam outorgadas opções de
compra sobre ações representativas de até 2,5% (dois e meio por cento) do capital social da
Companhia, cabendo ao Conselho de Administração a deliberação e definição das condições
aplicáveis a tais outorgas, incluindo as condições referentes ao respectivo preço de exercício e
período de vesting.

102
O quadro a seguir ilustra a hipótese de diluição máxima, com base no patrimônio líquido da
Companhia em 30 de junho de 2020, considerando: (i) o desdobramento de ações na proporção de
1 ação em 20.000 novas ações, aprovado em Assembleia Geral em 21 de agosto de 2020; (ii) a
emissão de 4.256.000 ações objeto da Oferta Primária; e (iii) o exercício de todas as opções
passíveis de outorga, no âmbito do Stock Option Plan.
Preço por Ação(1) ............................................................................................................................ R$9,40
Quantidade de ações de emissão da Companhia em 30 de junho de 2020 ......................................... 10.000
Quantidade de ações de emissão da Companhia em 30 de junho de 2020,
considerando o desdobramento(2) ................................................................................................. 200.000.000
Quantidade de ações de emissão da Companhia após conclusão da Oferta ........................................ 204.256.000
Quantidade de ações passíveis de serem emitidas no âmbito do Stock Option Plan............................. 10.212.800
Preço de exercício no âmbito do Stock Option Plan(3) ........................................................................ R$7,05
Quantidade total de ações após emissões acima ................................................................... 214.468.800
Valor patrimonial contábil por ação em 30 de junho de 2020............................................................. 14.524,2
Valor patrimonial contábil por ação em 30 de junho de 2020 ajustado para refletir o
Desdobramento das Ações(2) ........................................................................................................ 0,73
Valor patrimonial contábil por ação ajustado para refletir todos os eventos acima .............................. 1,17
Aumento do valor contábil patrimonial líquido por ação para os atuais acionistas para
refletir todos os eventos acima ..................................................................................................... 0,44
Diluição do valor patrimonial contábil por Ação para novos investidores para
refletir todos os eventos acima(4)(5) ............................................................................................... 8,96
Percentual de diluição imediata resultante de todos os eventos acima(4)(5) .......................... 95,32%
(1)
Com base no Preço por Ação de R$9,40.
(2)
Considera o desdobramento das ações ordinárias de emissão da Companhia à razão de 1 (uma) ação ordinária existente para 20.000
(vinte mil) ações ordinárias, resultando em um total de 200.000.000 (duzentos milhões) de ações ordinárias, aprovado em Assembleia
Geral em 21 de agosto de 2020.
(3)
Com base no Preço por Ação de R$9,40, com um desconto de 25% (vinte e cinco por cento).
(4)
Para os fins aqui previstos, diluição representa a diferença entre o Preço por Ação e o valor patrimonial líquido por ação imediatamente
após a conclusão de todos os eventos descritos na tabela acima.
(5)
O cálculo da diluição percentual dos novos investidores é obtido por meio da divisão do valor da diluição dos novos investidores pelo
Preço por Ação.

Histórico do preço pago por Administradores e Acionistas Controladores em

subscrições/aquisições de ações da Companhia nos últimos cinco anos

A Companhia era uma sociedade limitada até 30 junho de 2020 e, portanto, não ocorreram
subscrições/aquisições de ações da Companhia nos últimos cinco anos. Não obstante, nesta mesma
nesta, ocorreu a conversão da totalidade das 10.000 (dez mil) quotas, de valor nominal de R$1,00
(um real) cada, dividida no capital social da Companhia, totalmente subscrito e integralizado, em
moeda corrente nacional, no valor de R$10.000,00 (dez mil reais), em 10.000 (dez mil) ações
ordinárias, nominativas e sem valor nominal, atribuindo-se uma ação para cada quota
anteriormente detida no capital da Companhia, pelos atuais acionistas da Companhia indicados item
“15.1 / 15.2 – Posição acionária” do nosso Formulário de Referência, anexo a este Prospecto.

Conforme deliberação da Assembleia Geral Extraordinária realizada em 21 de agosto de 2020, foi

aprovado o desdobramento das 10.000 (dez mil) ações ordinárias de emissão da Companhia à
razão de 1 (uma) ação ordinária existente para 20.000 (vinte mil) ações ordinárias, resultando em
um total de 200.000.000 (duzentos milhões) de ações ordinárias, todas escriturais, nominativas e
sem valor nominal. Para mais informações acerca do desdobramento das ações, veja o item
17.3 do Formulário de Referência, constante do Anexo X deste Prospecto, a partir da página 660.

Para informações adicionais referentes aos últimos aumentos do nosso Capital Social, veja o item
“17.2 – Aumentos do Capital Social” do nosso Formulário de Referência, anexo a este Prospecto a
partir da página 660.

103
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104
ANEXOS
ANEXO I ESTATUTO SOCIAL CONSOLIDADO DA COMPANHIA
ANEXO II ATA DA REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO DA COMPANHIA,
REALIZADA EM 21 DE AGOSTO DE 2020, QUE APROVA A REALIZAÇÃO DA
OFERTA
ANEXO III ATA DA REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO DA COMPANHIA,
REALIZADA EM 15 DE SETEMBRO DE 2020, QUE APROVOU A FIXAÇÃO DO
PREÇO POR AÇÃO DA OFERTA
ANEXO IV ATA DA DIRETORIA DA CYRELA, REALIZADA EM 22 DE JULHO DE 2020,
QUE APROVA A REALIZAÇÃO DA OFERTA
ANEXO V DECLARAÇÃO DA COMPANHIA NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA
INSTRUÇÃO CVM 400
ANEXO VI DECLARAÇÃO DOS ACIONISTAS VENDEDORES, NOS TERMOS DO ARTIGO
56 DA INSTRUÇÃO CVM 400
ANEXO VII DECLARAÇÃO DO COORDENADOR LÍDER, NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA
INSTRUÇÃO CVM 400
ANEXO VIII DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS DA COMPANHIA,
REFERENTES AO PERÍODO DE SEIS MESES ENCERRADO EM 30 DE JUNHO
DE 2020
ANEXO IX DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS DA COMPANHIA
REFERENTES AOS EXERCÍCIOS SOCIAIS ENCERRADOS EM 31 DE
DEZEMBRO DE 2019, 2018 E 2017
ANEXO X FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA DA COMPANHIA, NOS TERMOS DA
INSTRUÇÃO CVM 480

105
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106
ANEXO I ESTATUTO SOCIAL CONSOLIDADO DA COMPANHIA

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108
 ESTATUTO SOCIAL

Capítulo I
Denominação, Sede, Objeto e Duração

Artigo 1º - A Plano & Plano Desenvolvimento Imobiliário S.A. (“Companhia") é uma sociedade por
ações de capital autorizado, regida pelo presente Estatuto Social e pelas disposições legais e
regulamentares que lhe forem aplicáveis.

Parágrafo 1º – Com o ingresso da Companhia no Novo Mercado da B3 S.A. – Brasil, Bolsa, Balcão
(“B3”), sujeitam-se a Companhia, seus acionistas, incluindo acionistas controladores,
administradores e membros do Conselho Fiscal, quando instalado, às disposições do Regulamento do
Novo Mercado.

Parágrafo 2º – A Companhia, seus administradores e acionistas deverão observar o disposto no

Regulamento para Listagem de Emissores e Admissão à Negociação de Valores Mobiliários,
incluindo as regras referentes à retirada e exclusão de negociação de valores mobiliários admitidos
nos Mercados Organizados administrados pela B3.

Artigo 2º - A Companhia tem sua sede e foro na cidade de São Paulo, estado de São Paulo, na Rua
Samuel Morse, nº 74, conjunto 132, parte, Brooklin, CEP 04576-060 e poderá, por deliberação da
Diretoria, abrir, transferir e/ou encerrar filiais, depósitos, agências ou representação em qualquer
localidade do país ou do exterior.

Artigo 3º - A Companhia tem por objeto social: (i) prestação de serviços em obras de construção
civil, mediante contrato de administração, fiscalização, empreitada ou subempreitada, sem
fornecimento de materiais, por conta própria ou para terceiros, e outras atividades necessárias para
execução dos empreendimentos imobiliários; (ii) a venda e compra de imóveis; (iii) a locação de bens
imóveis próprios; (iv) o desmembramento ou loteamento de terrenos; (v) a incorporação imobiliária;
(vi) desenhos técnicos, aprovações de projetos, administração e fiscalização de obras, construção civil
por conta própria ou para terceiros; (vii) o desenvolvimento e a implementação de estratégias de
marketing relativas a empreendimentos imobiliários próprios e de terceiros; (viii) a administração de
carteira de recebíveis de financiamentos imobiliários ou de empreendimentos imobiliários próprios
ou de terceiros; e (ix) a participação em outras sociedades, empreendimentos e consórcios, como
acionista, sócia, quotista ou consorciada, no Brasil e no exterior.

Artigo 4º - O prazo de duração da Companhia é indeterminado.

109
 Capítulo II
Capital Social e Ações

Artigo 5º - O capital social da Companhia, totalmente subscrito e integralizado, é de R$60.221.642,27

(sessenta milhões, duzentos e vinte e um mil, seiscentos e quarenta e dois reais e vinte e sete
centavos), dividido em 200.000.000 (duzentos milhões) de ações, todas ordinárias, escriturais,
nominativas e sem valor nominal.

Parágrafo 1º - É vedada a emissão pela Companhia de ações preferenciais ou partes beneficiárias.

Parágrafo 2º - O capital social da Companhia será exclusivamente representado por ações ordinárias
e cada ação ordinária conferirá ao seu titular o direito a 1 (um) voto nas deliberações das Assembleias
Gerais de acionistas.

Parágrafo 3º - As ações serão indivisíveis em relação à Companhia. Quando a ação pertencer a mais
de uma pessoa, os direitos a ela conferidos serão exercidos pelo representante do condomínio.

Parágrafo 4º - Todas as ações da Companhia são escriturais e serão mantidas em contas de depósito,
em nome de seus titulares, junto à instituição financeira autorizada pela Comissão de Valores
Mobiliários (“CVM”) com quem a Companhia mantenha contrato de custódia em vigor, sem emissão
de certificados. Os custos do serviço de transferência da propriedade das ações escriturais poderão
ser cobrados diretamente do acionista pela instituição depositária, conforme venha a ser definido no
contrato de escrituração de ações, observados os limites eventualmente fixados na legislação vigente.

Artigo 6º - A Companhia está autorizada a aumentar seu capital social até que seu valor total alcance
R$300.000.000,00 (trezentos milhões de reais), independentemente de reforma estatutária.

Parágrafo 1º - O aumento do capital social dentro do limite autorizado será realizado mediante
deliberação do Conselho de Administração, a quem competirá estabelecer as condições da emissão,
inclusive se por subscrição pública ou privada, preço, prazo e forma de sua integralização.

Parágrafo 2º - Dentro do limite do capital autorizado, a Companhia, por deliberação do Conselho de

Administração, poderá emitir ações ordinárias, bônus de subscrição e debêntures conversíveis em
ações.

Artigo 7º - A Companhia poderá emitir ações, debêntures conversíveis em ações e bônus de

subscrição com exclusão do direito de preferência dos antigos acionistas, ou com redução do prazo
para seu exercício, quando a colocação for feita mediante: (i) venda em bolsa ou subscrição pública;
ou (ii) permuta de ações, em oferta pública de aquisição de controle, nos termos da lei, e dentro do

110
limite do capital autorizado, conforme faculta o artigo 172 da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de
1976, conforme alterada (“Lei das Sociedades por Ações”).

Artigo 8º – A Companhia poderá, por deliberação do Conselho de Administração, adquirir as próprias

ações para permanência em tesouraria e posterior alienação ou cancelamento, até o montante do saldo
de lucro e de reservas, exceto a reserva legal, a reserva de lucros a realizar, a reserva especial de
dividendo obrigatório não distribuído e a reserva de incentivos fiscais, sem diminuição do capital
social, observadas as disposições legais e regulamentares aplicáveis.

Artigo 9º – A Companhia poderá, por deliberação do Conselho de Administração e de acordo com

plano aprovado pela Assembleia Geral, outorgar ações ou opção de compra ou subscrição de ações,
sem direito de preferência para os acionistas, em favor dos seus administradores, empregados e
pessoas naturais prestadoras de serviços, podendo essa opção ser estendida aos administradores e
empregados das sociedades controladas pela Companhia, direta ou indiretamente.

Capítulo III
Assembleias Gerais

Artigo 10 - As Assembleias Gerais serão ordinárias e extraordinárias. As Assembleias Gerais

ordinárias realizar-se-ão nos 4 (quatro) meses seguintes ao término do exercício social e, as
extraordinárias, sempre que houver necessidade, observados os dispositivos legais referentes à
convocação, instalação, deliberações e demais prescrições legais pertinentes.

Parágrafo 1º - A Assembleia Geral será convocada com, no mínimo, 15 (quinze) dias de

antecedência, contado o prazo da primeira publicação do anúncio de convocação. Não se realizando
a Assembleia Geral em primeira convocação, será publicado novo anúncio de segunda convocação,
com antecedência mínima de 8 (oito) dias corridos. Será dispensada a convocação se verificada a
presença da totalidade dos acionistas na Assembleia Geral.

Parágrafo 2º - A Assembleia Geral será instalada e presidida pelo Presidente do Conselho de

Administração. Na hipótese de ausência ou impedimento do Presidente do Conselho de
Administração, a Assembleia Geral será instalada e presidida pelo Vice-Presidente ou, na sua
ausência, por qualquer membro do Conselho de Administração ou, ainda, na ausência destes, por
qualquer Diretor da Companhia presente escolhido pelos acionistas. Caberá ao Presidente da
Assembleia Geral, em qualquer caso, escolher o Secretário da Mesa dentre os presentes à reunião.

Artigo 11 - As Assembleias Gerais somente serão instaladas em primeira convocação, com a presença
de acionistas representando, no mínimo, 25% (vinte e cinco por cento) do capital social, salvo quando
a Lei das Sociedades por Ações exigir quórum mais elevado, e, em segunda convocação, com
qualquer número de acionistas.

111
Parágrafo 1º - Para tomar parte e votar na Assembleia Geral, o acionista deve provar, mediante
documentação original ou cópia enviada por e-mail à Companhia, a sua qualidade como acionista,
apresentando, preferencialmente, com 2 (dois) dias de antecedência da data da respectiva Assembleia
Geral, (i) documento de identidade, caso o acionista seja pessoa física; (ii) atos societários que
comprovem a representação legal e documento de identidade do representante, caso o acionista seja
pessoa jurídica; e (iii) comprovante expedido pela instituição depositária referente às suas ações,
datado de até 3 (três) dias úteis antes da realização da Assembleia Geral. Os procuradores de
acionistas deverão exibir as respectivas procurações e comprovantes de identidade até o mesmo
momento e pelo mesmo meio referido neste parágrafo. Os originais dos documentos referidos neste
parágrafo, ou suas cópias, dispensada a autenticação e o reconhecimento de firma, deverão ser
exibidos à Companhia até o momento da abertura dos trabalhos da respectiva Assembleia Geral.

Parágrafo 2º - Sem prejuízo do disposto acima, o acionista que comparecer à Assembleia Geral
munido dos documentos referidos no Parágrafo 1º acima, até o momento da abertura dos trabalhos
em assembleia, poderá participar e votar, ainda que tenha deixado de apresentá-los previamente.

Parágrafo 3º - Todas as matérias serão deliberadas por maioria de votos dos acionistas presentes,
não sendo computados os votos em branco, exceto as matérias sujeitas a quórum qualificado ou
especial por força de Lei e do Regulamento do Novo Mercado.

Parágrafo 4º - As atas da Assembleia Geral de acionistas serão lavradas, salvo decisão em contrário
do Presidente da mesa da Assembleia Geral, na forma de sumário dos fatos ocorridos, inclusive
dissidências e protestos, contendo a transcrição das deliberações tomadas e serão publicadas com
omissão das assinaturas dos acionistas, observado o disposto no artigo 130 da Lei das Sociedades por
Ações.

Parágrafo 5º - A Assembleia Geral de acionistas somente poderá deliberar sobre assuntos previstos
na ordem do dia, constantes do respectivo edital de convocação, ressalvadas as exceções previstas na
Lei das Sociedades por Ações.

Artigo 12 - Sem prejuízo das demais matérias previstas em Lei, compete privativamente à
Assembleia Geral deliberar sobre as matérias indicadas nos artigos 122, 132 e 136 da Lei das
Sociedades por Ações, e, ainda:

(i) atribuir bonificações em ações e decidir sobre eventuais grupamentos e desdobramentos de ações;

(ii) aprovar ou alterar planos de outorga de ações ou de opção de compra ou subscrição de ações aos
seus administradores, empregados e pessoas naturais prestadoras de serviços, assim como aos
administradores, empregados e pessoas naturais prestadoras de serviços de outras sociedades que
sejam controladas direta ou indiretamente pela Companhia;

112
(iii) eleger ou destituir o liquidante, bem como o Conselho Fiscal que deverá funcionar no período de
liquidação;

(iv) fixar o limite da remuneração global anual dos membros do Conselho de Administração, da
Diretoria e do Conselho Fiscal, caso instalado, da Companhia;

(v) deliberar sobre qualquer matéria que lhe seja submetida pelo Conselho de Administração;

(vi) deliberar sobre a política de distribuição de dividendos.

Capítulo IV
Administração

Artigo 13 - A Companhia será administrada pelo Conselho de Administração e pela Diretoria.

Parágrafo 1º - O cargo de Presidente do Conselho de Administração não poderá ser cumulado com
o cargo de Diretor Presidente ou de principal executivo da Companhia.

Parágrafo 2º - O disposto no Parágrafo 1º acima não se aplicará na hipótese de vacância, sendo que,
nesse caso, a Companhia deve (i) divulgar a acumulação de cargos em decorrência da vacância até o
dia útil seguinte ao da ocorrência; (ii) divulgar, no prazo de 60 (sessenta) dias, contados da vacância,
as providências tomadas para cessar a acumulação dos cargos; e (iii) cessar a acumulação no prazo
de 1 (um) ano.

Parágrafo 3º - Os membros do Conselho de Administração e da Diretoria serão investidos em seus

respectivos cargos mediante assinatura de termo de posse lavrado em livro próprio, que deve
contemplar sua sujeição à cláusula compromissória arbitral referida no artigo 33 deste Estatuto Social,
observados os termos previstos no Regulamento do Novo Mercado, bem como ao atendimento dos
requisitos legais aplicáveis, e permanecerão em seus cargos até a investidura dos novos
administradores eleitos.

Parágrafo 4º - Os Administradores da Companhia deverão aderir às Políticas vigentes da

Companhia, mediante assinatura dos termos de adesão aplicáveis.

Parágrafo 5º - Os administradores, que poderão ser destituídos a qualquer tempo, permanecerão em

seus cargos até a posse de seus substitutos, salvo se diversamente deliberado pela Assembleia Geral
ou pelo Conselho de Administração, conforme o caso. Caso o substituto venha a ser investido, este
completará o mandato do administrador substituído.

113
 Capítulo V
Conselho de Administração

Artigo 14 - O Conselho de Administração será composto por, no mínimo, 5 (cinco) e, no máximo, 7

(sete) membros, acionistas ou não, residentes ou não no Brasil, eleitos e destituíveis pela Assembleia
Geral, com mandato unificado de 1 (um) ano, sendo permitida a reeleição.

Parágrafo 1º - O Conselho de Administração designará, entre seus membros, aqueles que

desempenharão as funções de Presidente e Vice-Presidente do Conselho de Administração.

Parágrafo 2º - Dos membros do Conselho de Administração, no mínimo 2 (dois) ou 20% (vinte por
cento), o que for maior, deverão ser Conselheiros Independentes, conforme a definição do
Regulamento do Novo Mercado, devendo a caracterização dos indicados ao Conselho de
Administração como Conselheiros Independentes ser deliberada na Assembleia Geral que os eleger.

Parágrafo 3º - Também será considerado como independente o conselheiro eleito mediante as

faculdades previstas nos parágrafos 4º e 5º do artigo 141 da Lei das Sociedades por Ações, na hipótese
de haver acionista controlador.

Parágrafo 4º - Quando, em decorrência do cálculo do percentual referido no Parágrafo 2º acima, o

resultado gerar um número fracionário, a Companhia deve proceder ao arredondamento para o
número inteiro imediatamente superior.

Artigo 15 - Em caso de vacância do cargo de qualquer membro do Conselho de Administração, o

substituto será nomeado pelos Conselheiros remanescentes e servirá até a primeira Assembleia Geral
subsequente. Para os fins deste artigo, ocorre a vacância com a destituição, morte, renúncia,
impedimento comprovado ou invalidez.

Parágrafo Único - No caso de ausência ou impedimento temporário do Presidente do Conselho de

Administração, suas atribuições serão exercidas pelo Vice-Presidente do Conselho de Administração.

Artigo 16 - As reuniões do Conselho de Administração serão realizadas, ordinariamente, a cada

trimestre, podendo, no entanto, ser realizadas sempre que necessário para as atividades sociais.

Parágrafo 1º - As reuniões do Conselho de Administração serão convocadas pelo Presidente do

Conselho de Administração, por meio de notificação escrita, inclusive e-mail, com pelo menos 7
(sete) dias de antecedência. A convocação da reunião deverá apresentar a agenda a ser tratada e
decidida, bem como ser acompanhada da documentação disponível que embase de maneira completa
tal agenda e permita que os membros do Conselho de Administração possam deliberar sobre as
matérias a serem discutidas.
6

114
Parágrafo 2º - Em caráter de urgência, as reuniões do Conselho de Administração poderão ser
convocadas pelo Presidente do Conselho de Administração sem a observância do prazo previsto no
Parágrafo 1º acima, desde que sejam inequivocamente cientificados todos os demais membros do
Conselho de Administração.

Parágrafo 3º - Independentemente das formalidades previstas no parágrafo acima, será considerada

regular a reunião a que comparecerem todos os Conselheiros.

Parágrafo 4º - As reuniões do Conselho de Administração serão instaladas com a presença da maioria

dos membros em exercício, e as suas deliberações, inclusive propostas a serem submetidas à
Assembleia Geral, serão aprovadas pela maioria dos membros presentes, com o voto de qualidade do
Presidente do Conselho de Administração.

Parágrafo 5º - As reuniões do Conselho de Administração serão presididas pelo seu Presidente ou

Vice-Presidente, quando aplicável, e na sua ausência por qualquer dos Conselheiros, escolhido por
maioria dos votos dos demais membros presentes. O presidente da mesa escolherá o seu secretário
dentre qualquer dos presentes.

Parágrafo 6º - Será considerado presente às reuniões do Conselho de Administração, o conselheiro

que:

(i) nomear qualquer outro conselheiro como seu representante para votar em tal reunião, desde
que a respectiva nomeação seja realizada por escrito e entregue ao presidente da mesa da
reunião antes da sua instalação;

(ii) enviar seu voto por escrito ao presidente da mesa da reunião antes da sua instalação, via
correio eletrônico (e-mail), carta registrada ou carta entregue em mãos; ou

(iii) participar das reuniões do Conselho de Administração por meio de videoconferência ou

conferência telefônica, desde que envie seu voto por escrito via correio eletrônico (e-mail),
carta registrada ou carta entregue em mãos ao presidente da mesa da reunião antes do
encerramento, lavratura e assinatura da respectiva ata, e todos os participantes possam ser
claramente identificados, caso em que a reunião será considerada realizada no local onde
estiver o Presidente da reunião.

Parágrafo 7º - Nas deliberações do Conselho de Administração, cada conselheiro, inclusive o

Presidente do Conselho de Administração, terá direito a um voto.

Parágrafo 8º - Ao término da reunião, deverá ser lavrada ata, a qual deverá ser assinada por todos os
conselheiros fisicamente presentes à reunião, no Livro de Registro de Atas do Conselho de
7

115
Administração da Companhia. Os votos proferidos por conselheiros que participarem remotamente
da reunião do Conselho de Administração ou que tenham se manifestado na forma do Parágrafo 6º,
alínea “(iii)” deste artigo, deverão igualmente constar no Livro de Registro de Atas do Conselho de
Administração, devendo a cópia da carta ou mensagem eletrônica, conforme o caso, contendo o voto
do Conselheiro ser juntada a referido livro logo após a transcrição da ata.

Parágrafo 9º - Deverão ser publicadas e arquivadas no registro do comércio as atas de reunião do

Conselho de Administração da Companhia que contiverem deliberação destinada a produzir efeitos
perante terceiros.

Parágrafo 10 - O Conselho de Administração poderá admitir outros participantes em suas reuniões,

com a finalidade de acompanhar as deliberações e/ou prestar esclarecimentos de qualquer natureza,
vedado a estes, entretanto, o direito de voto.

Parágrafo 11 - Os membros do Conselho de Administração deverão abster-se de votar nas

deliberações relacionada a matérias que representem conflito de interesses com a Companhia,
devendo respeitar as regras relativas a conflito de interesse estabelecidas na Lei das Sociedades por
Ações.

Artigo 17 - Além das matérias estabelecidas no artigo 142 da Lei das Sociedades por Ações, as
seguintes matérias serão de competência do Conselho de Administração:

(a) aumento do capital social da Companhia, dentro do capital autorizado,

independentemente de reforma estatutária;

(b) eleição, substituição ou destituição dos membros da Diretoria;

(c) atribuição aos Diretores das respectivas funções, atribuições e limites de alçada não
especificadas neste Estatuto Social;

(d) criação e alteração dos comitês de assessoramento, a eleição de seus membros e a

aprovação de seus regimentos internos;

(e) atribuições da área de auditoria interna da Companhia;

(f) orçamento do comitê de auditoria da Companhia, da área de auditoria interna e de

eventuais outros comitês que sejam constituídos;

(g) declaração de dividendos intermediários e intercalares e o pagamento de juros sobre

capital próprio;

116
(h) aprovação e alteração do plano de negócios, do plano de investimentos ou do orçamento
anual da Companhia;

(i) individualização da remuneração dos membros do Conselho de Administração, de seus

comitês de assessoramento e da Diretoria da Companhia, incluindo as respectivas metas
e remuneração variável para cada exercício social, observado o limite da remuneração
global anual fixada pela Assembleia Geral;

(j) emissão de (i) debêntures não conversíveis em ações, commercial papers, notas
promissórias, bonds, notes; (ii) debêntures conversíveis em ações, dentro do limite do
capital autorizado; e (iii) bônus de subscrição, dentro do limite do capital autorizado;

(k) aquisição de ações de emissão da Companhia para permanência em tesouraria,

cancelamento ou posterior alienação, observadas as disposições legais aplicáveis;

(l) admissão de valores mobiliários de emissão da Companhia em quaisquer mercados e

ofertas de valores mobiliários de sua emissão a serem realizadas pela própria
Companhia, dentro do limite do capital autorizado;

(m) contratação da instituição depositária prestadora dos serviços de ações escriturais;

(n) resolução dos casos omissos neste Estatuto Social e exercer outras atribuições que a lei,
o Regulamento do Novo Mercado ou este Estatuto Social não confiram a outro órgão da
Companhia;

(o) celebração de qualquer contrato ou assunção de qualquer obrigação pela Companhia (i)
cujo valor envolvido supere o montante de R$150.000.000,00 (cento e cinquenta
milhões de reais); ou (ii) independentemente de valor envolvido, se não diretamente
relacionado ao objeto social da Companhia, desde que relacionadas ou complementares
a referido objeto social;

(p) prestação, pela Companhia, de quaisquer garantias reais e/ou fidejussórias em favor de
suas subsidiárias ou relacionadas a obrigações da Companhia, cujo valor exceda
R$150.000.000,00 (cento e cinquenta milhões de reais);

(q) exceto pelo disposto no item “(p)” acima, transações com partes relacionadas em valor
superior a R$10.000.000,00 (dez milhões de reais);

(r) aquisição, cessão e/ou alienação de participação em capital social superior a

R$10.000.000,00 (dez milhões de reais), exceto para a constituição de pessoas jurídicas

117
 controladas pela Companhia e que tenham sido constituídas para a implementação de
um ou mais projetos imobiliários da Companhia;

(s) aquisição, alienação ou oneração de bens do ativo permanente da Companhia ou de uma

subsidiária, cujo valor individual e/ou conjunto de todas as operações, seja superior a
R$10.000.000,00 (dez milhões de reais);

(t) definição e modificação de programas de outorga de ações ou de opção de compra ou

subscrição de ações, de acordo com plano aprovado pela Assembleia Geral, a
administradores e empregados da Companhia ou de outras sociedades que sejam
controladas direta ou indiretamente pela Companhia, ou a pessoas naturais que lhes
prestem serviços, sem direito de preferência para os acionistas, na forma prevista neste
Estatuto Social, sendo certo que a competência para a aprovação das outorgas poderá
ser delegada pelo Conselho de Administração para um comitê do Conselho de
Administração, conforme venha a ser permitido pelo plano aprovado pela Assembleia
Geral; e

(u) a fixação (e qualquer alteração posterior) de pagamento de bônus ou prêmio a qualquer

empregado, conselheiro, diretor, administrador, sociedade controlada ou acionista da
Companhia.

Parágrafo Único - Todos os valores estabelecidos neste artigo deverão ser anualmente atualizados
de acordo com a variação do Índice Nacional da Construção Civil, divulgado pela Fundação Getúlio
Vargas, a cada data de aniversário do presente estatuto social.

Capítulo VI
Diretoria

Artigo 18 - A Diretoria será composta por, no mínimo, 5 (cinco) e, no máximo, 8 (oito) membros,
acionistas ou não, residentes no Brasil, sendo um Diretor Presidente, um Diretor Vice-Presidente, um
Diretor Financeiro, um Diretor de Relações com Investidores, um Diretor de Operações Financeiras,
um Diretor de Incorporação, um Diretor de Engenharia e os demais sem designação específica, eleitos
e destituídos pelo Conselho de Administração.

Parágrafo 1º - Os Diretores poderão cumular mais de uma das funções indicadas no caput deste
artigo, mediante deliberação do Conselho de Administração.

Parágrafo 2º - O mandato dos membros da Diretoria será unificado de 2 (dois) anos, permitida a
reeleição. Os Diretores permanecerão no exercício de seus cargos até a eleição e posse de seus
sucessores.

10

118
Parágrafo 3º - Em caso de vacância de cargo de Diretor, definitiva ou temporária, o substituto será
nomeado pelo Conselho de Administração, por meio da primeira reunião do Conselho de
Administração subsequente.

Artigo 19 - A Diretoria reunir-se-á sempre que convocada pelo Diretor Presidente ou por quaisquer
dois Diretores, em conjunto, sempre que assim exigirem os negócios sociais, com antecedência
mínima de 2 (dois) dias úteis, e a reunião somente será instalada com a presença da maioria de seus
membros. Será considerada regular a reunião de Diretoria em que todos os Diretores compareçam,
independentemente de convocação prévia.

Parágrafo 1º - Em caráter de urgência, as reuniões da Diretoria poderão ser convocadas pelo Diretor
Presidente sem a observância do prazo previsto no caput acima, desde que sejam inequivocamente
cientificados todos os demais membros da Diretoria.

Parágrafo 2º - As deliberações nas reuniões da Diretoria serão tomadas por maioria de votos dos
presentes em cada reunião, ou que tenham manifestado seu voto na forma do Parágrafo 5º deste artigo,
cabendo ao Diretor Presidente, em caso de empate, o voto de qualidade.

Parágrafo 3º - O Diretor Presidente será substituído pelo Diretor de Incorporação, em suas ausências
ou impedimentos temporários.

Parágrafo 4º - No caso de ausência temporária de qualquer Diretor, este poderá, com base na pauta
dos assuntos a serem tratados, manifestar seu voto por escrito antecipado, por meio de carta ou fac-
símile entregue ao Diretor Presidente, na data da reunião, ou ainda, por correio eletrônico.

Parágrafo 5º - As reuniões da Diretoria poderão ser realizadas por meio de teleconferência,

videoconferência ou outros meios de comunicação. Tal participação será considerada presença
pessoal em referida reunião. Nesse caso, os membros da Diretoria que participarem remotamente da
reunião da Diretoria deverão expressar seus votos por meio de carta, fac-símile ou correio eletrônico.

Parágrafo 6º - Ao término de cada reunião deverá ser lavrada ata, que deverá ser assinada por todos
os Diretores fisicamente presentes à reunião, no Livro de Registro de Atas da Diretoria. Os votos
proferidos por Diretores que participarem remotamente da reunião da Diretoria ou que tenham se
manifestado na forma do Parágrafo 5º deste artigo, deverão igualmente constar no Livro de Registro
de Atas da Diretoria, devendo a cópia da carta, fac-símile ou mensagem eletrônica, conforme o caso,
contendo o voto do Diretor, ser juntada a referido livro logo após a transcrição da ata. As atas das
reuniões da Diretoria da Companhia a serem registradas na Junta Comercial poderão ser submetidas
na forma de extrato da ata lavrada no Livro de Atas de Reuniões da Diretoria, assinado pelo Secretário
da Mesa da Reunião da Diretoria.

Artigo 20 - Compete à Diretoria a administração dos negócios sociais em geral e a prática, para tanto,
11

119
de todos os atos necessários ou convenientes, ressalvados aqueles para os quais, por lei ou por este
Estatuto Social, seja atribuída a competência à Assembleia Geral ou ao Conselho de Administração.
No exercício de suas funções, os Diretores poderão realizar todas as operações e praticar todos os
atos necessários à consecução dos objetivos de seu cargo, observadas as disposições deste Estatuto
Social quanto à forma de representação, à alçada para a prática de determinados atos, e a orientação
geral dos negócios estabelecida pelo Conselho de Administração, incluindo os itens indicados no
Parágrafo 1º abaixo, observadas as restrições legais e aquelas estabelecidas neste Estatuto Social.

Parágrafo 1º - Compete ainda à Diretoria:

(i) zelar pela observância da lei e deste Estatuto Social;

(ii) zelar pela observância das deliberações tomadas nas Assembleias Gerais e nas reuniões
do Conselho de Administração;

(iii) administrar e conduzir os negócios da Companhia, observadas as diretrizes traçadas pelo

Conselho de Administração, bem como a representação geral da Companhia, ativa ou
passivamente, judicial ou extrajudicialmente;

(iv) nomear procuradores, devendo especificar no mandato, os atos e operações que poderão
praticar e a duração observado que, no caso de procuração para fins de representação judicial,
arbitral e administrativa, poderá ser por prazo indeterminado;

(v) proceder à alienação de bens do ativo, fazer acordos, contratar, contrair obrigações,
celebrar contratos, confessar dívidas, abrir, movimentar e encerrar contas em
estabelecimentos bancários ou de crédito, renunciar, transigir, dar e receber quitação conceder
ônus reais e prestar garantias, com relação a qualquer direito ou obrigação da Companhia,
desde que pertinente às operações sociais, observada alçada de deliberação do Conselho de
Administração;

(vi) autorizar a abertura e o encerramento de filiais no País ou no exterior; e

(vii) emitir e aprovar instruções internas julgadas úteis ou necessárias, observado o disposto
neste Estatuto Social e na regulamentação em vigor.

Parágrafo 2º - Compete ao Diretor Presidente coordenar a ação dos Diretores e dirigir a execução
das atividades relacionadas com o planejamento geral da Companhia, competindo-lhe, dentre outras,
as seguintes atribuições:

(i) convocar e presidir as reuniões da Diretoria;

12

120
 (ii) administrar o dia-a-dia e os negócios da Companhia, incluindo a implementação das
diretrizes e a execução das decisões tomadas em Assembleia Geral e nas Reuniões do
Conselho de Administração;

(iii) administrar e supervisionar os negócios da Companhia em geral; e

(iv) emitir e aprovar regras internas que entenda necessárias.

Parágrafo 3º - Compete ao Diretor Vice-Presidente incluindo, mas não se limitando, as seguintes

atribuições:

(i) auxiliar o Diretor Presidente na coordenação da ação dos demais Diretores da Companhia;

(ii) auxiliar o Diretor Presidente na direção da execução das atividades relacionadas com o
planejamento geral da Companhia; e

(iii) substituir o Diretor Presidente apenas em caso de vacância, observado o disposto no artigo
13, §2º acima.

Parágrafo 4º - Compete ao Diretor Financeiro incluindo, mas não se limitando, as seguintes

atribuições:

(i) planejar, coordenar, organizar, supervisionar e dirigir as atividades relativas às operações

de natureza financeira, contábil, fiscal e tributária da Companhia;

(ii) gerir as finanças da Companhia;

(iii) elaborar e revisar informações trimestrais, demonstrações intermediárias e demonstrações

financeiras da Companhia, bem como o relatório anual da administração da Companhia;

(iv) definir e planejar a estratégia de financiamento de curto e longo prazos da Companhia, e

seus instrumentos e política de investimento dos recursos;

(v) controlar o cumprimento dos compromissos financeiros no que se refere aos requisitos
legais, administrativos, orçamentários, fiscais e contratuais das operações, interagindo com os
departamentos da Companhia e com as partes envolvidas;

(vi) coordenar procedimentos de auditoria, controles patrimoniais, controles internos e

gerenciais da Companhia;

(vii) elaborar relatórios de natureza financeira e prestar informações relativas à sua área de

13

121
 competência aos órgãos da Companhia;

(viii) orientar a Companhia na tomada de decisões que envolvam riscos de natureza financeira;

(ix) propor as metas para o desempenho e os resultados das diversas áreas da Companhia, o
orçamento da Companhia e acompanhar seus resultados; e

(x) coordenar a avaliação e implementação de oportunidades de investimento e operações,

incluindo financiamentos, sempre no interesse da Companhia.

Parágrafo 5º - Compete ao Diretor de Relações com Investidores incluindo, mas não se limitando,
as seguintes atribuições:

(i) representar isoladamente a Companhia perante os órgãos de controle e demais instituições

que atuam no mercado de capitais (incluindo CVM, Banco Central do Brasil, B3, instituição
escrituradora das ações de emissão da Companhia, entidades administradoras de mercados de
balcão organizados), competindo-lhe prestar informações aos investidores, à CVM, ao Banco
Central do Brasil, às bolsas de valores e mercados de balcão em que a Companhia tenha
valores mobiliários de sua emissão admitidos à negociação, bem como demais órgãos
relacionados às atividades desenvolvidas no mercado de capitais, conforme legislação
aplicável, no Brasil e no exterior;

(ii) representar a Companhia perante o público investidor prestando as informações

necessárias;

(iii) monitorar o cumprimento das obrigações dispostas no Estatuto Social pelos acionistas da
Companhia e reportar à Assembleia Geral e ao Conselho de Administração, quando solicitado,
suas conclusões, relatórios e diligências;

(iv) tomar providências para manter atualizado o registro de companhia aberta perante a
CVM; e

(v) reportar ao Diretor Presidente qualquer situação relativa às questões referentes a relações
com investidores da Companhia.

Parágrafo 6º - Compete ao Diretor de Operações Financeiras incluindo, mas não se limitando, as

seguintes atribuições:

(i) coordenar as áreas financeiras, incluindo repasses, crédito e cobrança;

14

122
 (ii) coordenar a obtenção de recurso perante instituições financeiras para financiamento da
Companhia e de seus empreendimentos; e

(iii) responder pelas operações financeiras da Companhia, incluindo relações com

autoridades, órgãos do governo e instituições financeiras.

Parágrafo 7º - Compete ao Diretor de Incorporação incluindo, mas não se limitando, as seguintes

atribuições:

(i) coordenar a execução e aprovação dos projetos de cada empreendimento;

(ii) determinar as condições de comercialização e financiamento dos produtos;

(iii) auxiliar na prospecção de terrenos, no que tange a avaliação da demanda por segmento e
região geográfica; e

(iv) substituir o Diretor Presidente em caso de ausência ou afastamento temporário deste,

hipótese em que lhe incumbirá as funções, atribuições e poderes àquele cometidos pelo
Conselho de Administração.

Parágrafo 8º - Compete ao Diretor de Engenharia incluindo, mas não se limitando, as seguintes

atribuições:

(i) elaboração do orçamento preliminar dos empreendimentos;

(ii) supervisionar elaboração de cronograma de obras;

(iii) coordenar a execução das obras; e

(iv) reportar ao Diretor Presidente qualquer problema com andamento das obras.

Parágrafo 9º - Adicionalmente às competências fixadas por Lei, regulamentação específica ou por

este Estatuto Social, as competências de cada Diretor poderão ser expandidas ou fixadas pelo
Conselho de Administração.

Artigo 21 - Observadas as disposições contidas neste Estatuto Social, a Companhia considerar-se-á

obrigada quando representada:

(a) por quaisquer 2 (dois) Diretores, em conjunto;

15

123
 (b) por 1 (um) Diretor em conjunto com 1 (um) procurador, de acordo com a extensão dos
poderes que lhe forem conferidos no respectivo instrumento de mandato; ou

(c) pela assinatura isolada de qualquer Diretor ou de 1 (um) procurador, ficando

estabelecido, entretanto, que a representação individual da Companhia está limitada aos
seguintes atos: (i) representação da Companhia perante a Justiça Trabalhista, repartições e
departamentos federais, estaduais e municipais, incluindo-se a Secretaria da Receita Federal,
(ii) assinatura de correspondências, incluindo as correspondências bancárias; e (iii) endosso
de cheques para depósito nas contas bancárias da Companhia.

Parágrafo Único - As procurações deverão vedar o substabelecimento e serão assinadas, em nome

da Companhia, por 2 (dois) Diretores em conjunto, sendo que as procurações para fins judiciais,
arbitrais ou administrativos, poderão ser assinadas por 1 (um) Diretor e 1 (um) procurador com
poderes específicos e permitir o substabelecimento. As procurações deverão especificar os poderes
conferidos e, com exceção daquelas para fins judiciais, arbitrais ou administrativos, terão período de
validade limitado a, no máximo, 1 (um) ano.

Artigo 22 - Todo e qualquer ato praticado pelos membros da Diretoria, por procuradores ou por
empregados da Companhia que forem estranhos ao objeto social e/ou aos negócios da Companhia,
tais como cauções, garantias, endossos e outras garantias em favor de terceiros, sem que tenham sido
prévia e expressamente aprovados nos termos deste Estatuto Social, serão expressamente proibidos e
serão nulos e inoperantes.

Capítulo VII
Conselho Fiscal

Artigo 23 - A Companhia terá um Conselho Fiscal não permanente, composto por 3 (três) membros
e respectivos suplentes todos residentes no país, acionistas ou não, eleitos e destituíveis a qualquer
tempo pela Assembleia Geral para mandato de 1 (um) ano, sendo permitida a reeleição.

Parágrafo 1º - O Conselho Fiscal terá um Presidente, eleito por seus membros na primeira reunião
do órgão após sua instalação.

Parágrafo 2º - A posse dos membros do Conselho Fiscal, efetivos e suplentes, será feita mediante a
assinatura de termo respectivo lavrado em livro próprio, que deve contemplar sua sujeição à cláusula
compromissória arbitral referida no artigo 33 deste Estatuto Social, observados os termos previstos
no Regulamento do Novo Mercado da B3, bem como ao atendimento dos requisitos legais aplicáveis.

Parágrafo 3º - Os membros do Conselho Fiscal da Companhia deverão aderir às Políticas vigentes

da Companhia, mediante assinatura dos termos de adesão aplicáveis.

16

124
Parágrafo 4º - Ocorrendo a vacância do cargo de membro do Conselho Fiscal, o respectivo suplente
ocupará seu lugar. Não havendo suplente, a Assembleia Geral será convocada para proceder à eleição
de membro para o cargo vago.

Capítulo VIII
Exercício Fiscal, Demonstrações Financeiras e Distribuição de Lucros

Artigo 24 - O exercício social terá início em 1º de janeiro e terminará em 31 de dezembro de cada

ano.

Parágrafo Único - As demonstrações financeiras serão auditadas por auditores independentes

registrados na CVM, de acordo com as disposições legais aplicáveis.

Artigo 25 - Do resultado do exercício serão deduzidos, antes de qualquer participação, os prejuízos

acumulados, se houver, e qualquer provisão de imposto de renda ou contribuição social sobre o lucro.

Parágrafo Único - Nos termos do artigo 190 da Lei de Sociedade por Ações, as participações
estatutárias de empregados e administradores serão determinadas, sucessivamente e nessa ordem,
com base nos lucros que remanescerem depois de deduzidos os montantes indicados no caput.

Artigo 26 - Do lucro líquido do exercício, apurado após as deduções mencionadas no artigo anterior,
5% (cinco por cento) serão destinados para a constituição da Reserva Legal, até que esta atinja 20%
(vinte por cento) do capital social, sendo que no exercício em que o saldo da Reserva Legal acrescido
dos montantes das reservas de capital exceder a 30% (trinta por cento) do capital social, não será
obrigatória a destinação de parte do lucro líquido do exercício para a reserva legal.

Parágrafo 1º - Após a destinação à Reserva Legal, uma parcela do lucro líquido, por proposta dos
órgãos da administração, poderá ser destinada à formação de Reserva para Contingências, nos termos
do artigo 195 da Lei das Sociedades por Ações

Parágrafo 2º - Do lucro que remanescer, ajustado pela constituição da Reserva Legal e pela eventual
constituição da Reserva para Contingências e a respectiva reversão, se for o caso, será destinado ao
pagamento do dividendo obrigatório aos acionistas, o qual será, em cada exercício social, equivalente
a 25% (vinte e cinco por cento) do lucro líquido anual ajustado na forma prevista pelo artigo 202 da
Lei das Sociedades por Ações.

Parágrafo 3º - O saldo do lucro líquido, após as deduções previstas acima, terá a destinação que lhe
der a Assembleia Geral, na forma da lei aplicável.

Artigo 27 - Por deliberação do Conselho de Administração, a Companhia poderá (i) levantar balanços
semestrais, trimestrais ou de períodos menores, e declarar dividendos ou juros sobre capital próprio
17

125
dos lucros verificados em tais balanços; ou (ii) declarar dividendos ou juros sobre capital próprio
intermediários, à conta de lucros acumulados ou de reservas de lucros existentes no último balanço
anual.

Parágrafo Único - Os dividendos intermediários ou intercalares distribuídos e os juros sobre capital

próprio poderão ser imputados ao dividendo obrigatório previsto neste Estatuto Social.

Capítulo IX
Alienação de Controle

Artigo 28 - Para fins deste Capítulo IX, os seguintes termos com iniciais maiúsculas terão os
significados a eles atribuídos abaixo:

“Controle” (bem como seus termos correlatos “Controlador”, “Controlada”, “Controle” ou

“sob Controle comum”) significa o poder efetivamente utilizado por acionista de dirigir as
atividades sociais e orientar o funcionamento dos órgãos da Companhia, de forma direta ou
indireta, de fato ou de direito, independentemente da participação acionária detida;

“OPA” significa a oferta pública de aquisição de ações de companhia aberta, sujeita ou não
a registro perante a Comissão de Valores Mobiliários.

Artigo 29 - A alienação direta ou indireta do Controle da Companhia, tanto por meio de uma única
operação, quanto por meio de operações sucessivas, deverá ser contratada sob condição de que o
adquirente do Controle se obrigue a efetivar OPA tendo por objeto as ações de emissão da Companhia
de titularidade dos demais acionistas, observando as condições e os prazos previstos na legislação, na
regulamentação em vigor e no Regulamento do Novo Mercado, de forma a lhes assegurar tratamento
igualitário àquele dado ao alienante.

Artigo 30 - É facultada a formulação de uma única OPA, visando a mais de uma das finalidades
previstas na regulamentação aplicável, desde que seja possível compatibilizar os procedimentos de
todas as modalidades de OPA e não haja prejuízo para os destinatários da oferta e seja obtida a
autorização da CVM quando exigida pela regulamentação aplicável.

Capítulo X
Acordo de Acionistas

Artigo 31 - A Companhia observará os Acordos de Acionistas registrados na forma do artigo 118 da

Lei das Sociedades por Ações, cabendo ao Presidente das Assembleias Gerais e das reuniões do
Conselho de Administração abster-se de computar os votos contrários aos respectivos termos dos
Acordos de Acionistas.

18

126
 Capítulo XI
Liquidação

Artigo 32 - A Companhia entrará em liquidação nos casos legais, cabendo à Assembleia Geral
determinar o modo de liquidação e nomear o liquidante que deva funcionar durante o período de
liquidação.

Capítulo XII
Resolução de Conflitos

Artigo 33 - A Companhia, seus acionistas, administradores, membros do Conselho Fiscal, efetivos e

suplentes, se houver, obrigam-se a resolver, por meio de arbitragem, perante a Câmara de Arbitragem
do Mercado, na forma de seu regulamento, qualquer controvérsia que possa surgir entre eles,
relacionada com ou oriunda da sua condição de emissor, acionistas, administradores, e membros do
Conselho Fiscal, em especial, decorrentes das disposições contidas na Lei 6.385/76, na Lei das
Sociedades por Ações, neste Estatuto Social, nas normas editadas pelo Conselho Monetário Nacional,
pelo Banco Central do Brasil e pela CVM, bem como nas demais normas aplicáveis ao funcionamento
do mercado de capitais em geral, além daquelas constantes do Regulamento do Novo Mercado, dos
demais regulamentos da B3 e do contrato de participação no Novo Mercado.

Capítulo XIII
Disposições Finais

Artigo 34 - As disposições contidas no(s) (i) parágrafos 1º e 2º do artigo 1º; (ii) parágrafos 1º, 2º, 3º
e 4º do artigo 13; (iii) parágrafos 2º, 3º e 4º do artigo 14; (iv) parágrafo 2º do artigo 23; (v) Capítulo
IX; e (vi) artigo 33 deste Estatuto Social, assim como a natureza de companhia aberta, somente terão
eficácia a partir da data de disponibilização pública do Anúncio de Início de Distribuição da primeira
oferta pública de distribuição de ações da Companhia.

***

19

127
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128
ANEXO II ATA DA REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO DA COMPANHIA,
REALIZADA EM 21 DE AGOSTO DE 2020, QUE APROVA A REALIZAÇÃO DA
OFERTA

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ANEXO III ATA DA REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO DA COMPANHIA,
REALIZADA EM 15 DE SETEMBRO DE 2020, QUE APROVOU A FIXAÇÃO DO
PREÇO POR AÇÃO DA OFERTA

137
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ANEXO IV ATA DA DIRETORIA DA CYRELA, REALIZADA EM 22 DE JULHO DE 2020,
QUE APROVA A REALIZAÇÃO DA OFERTA

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(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

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146
ANEXO V DECLARAÇÃO DA COMPANHIA NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA
INSTRUÇÃO CVM 400

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(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

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ANEXO VI DECLARAÇÃO DOS ACIONISTAS VENDEDORES, NOS TERMOS DO ARTIGO
56 DA INSTRUÇÃO CVM 400

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(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

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157
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ANEXO VII DECLARAÇÃO DO COORDENADOR LÍDER, NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA
INSTRUÇÃO CVM 400

159
(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

160
 

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Θ WůĂŶŽ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ /ŵŽďŝůŝĄƌŝŽ ^͘͘͟ ;͞WƌŽƐƉĞĐƚŽ WƌĞůŝŵŝŶĂƌ͟ Ğ KĨĞƌƚĂ͕͟
ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞͿ͕ ǀĞŵ͕ ƉĞůĂ ƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ ĂƌƚŝŐŽ ϱϲ ĚĂ /ŶƐƚƌƵĕĆŽ ĚĂ
ŽŵŝƐƐĆŽĚĞsĂůŽƌĞƐDŽďŝůŝĄƌŝŽƐ;͞sD͟ͿŶΣϰϬϬ͕ĚĞϮϵĚĞĚĞnjĞŵďƌŽĚĞϮϬϬϯ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞ
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ŝŶŝĐŝĂĚĂĞŵĨĞǀĞƌĞŝƌŽĚĞϮϬϮϬ͕ĂƋƵĂůƉƌŽƐƐĞŐƵŝƌĄĂƚĠĂĚŝǀƵůŐĂĕĆŽĚŽ͞WƌŽƐƉĞĐƚŽ
ĞĨŝŶŝƚŝǀŽ ĚĂ KĨĞƌƚĂ WƷďůŝĐĂ ĚĞ ŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ WƌŝŵĄƌŝĂ Ğ ^ĞĐƵŶĚĄƌŝĂ ĚĞ ĕƁĞƐ
KƌĚŝŶĄƌŝĂƐ ĚĞ ŵŝƐƐĆŽ ĚĂ WůĂŶŽ Θ WůĂŶŽ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ /ŵŽďŝůŝĄƌŝŽ ^͘͘͟
;͞WƌŽƐƉĞĐƚŽĞĨŝŶŝƚŝǀŽ͟Ϳ͖

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ƵĚŝƚŽƌĞƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞƐƉĂƌĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĞƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĞŵĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞĐŽŵ
ĂEŽƌŵĂƌĂƐŝůĞŝƌĂĚĞŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞͲdϮϯĞŵŝƚŝĚĂƉĞůŽŽŶƐĞůŚŽ&ĞĚĞƌĂůĚĞ
ŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ Ͳ &͕ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ǀĞƌŝĨŝĐĂƌ Ă ĐŽŶƐŝƐƚġŶĐŝĂ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐ
ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐĐŽŶƚĄďĞŝƐĞĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂƐ͕ŝŶĐůƵşĚĂƐŽƵĂŶĞdžĂƐĂŽWƌŽƐƉĞĐƚŽWƌĞůŝŵŝŶĂƌ

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ŽƌƉŽƌĂƚŝǀŽͮ/ŶƚĞƌŶŽ
161
 Ϯͬͬϯ

Ğ ĂŽ WƌŽƐƉĞĐƚŽ ĞĨŝŶŝƚŝǀŽ͕ ĐŽŵ ĂƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂĕƁĞƐ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂƐ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĚĂƐ ĚĂ

ŽŵƉĂŶŚŝĂ͕ƌĞůĂƚŝǀĂƐĂŽƐĞdžĞƌĐşĐŝŽƐƐŽĐŝĂŝƐĨŝŶĚŽƐĞŵϯϭĚĞĚĞnjĞŵďƌŽĚĞϮϬϭϵ͕
ϮϬϭϴĞϮϬϭϳĞƌĞůĂƚŝǀĂƐĂŽƉĞƌşŽĚŽĨŝŶĚŽĞŵϯϬĚĞũƵŶŚŽĚĞϮϬϮϬ͖

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ĞƐƚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĂŵƌĞůĞǀĂŶƚĞƐƉĂƌĂĂKĨĞƌƚĂ͖

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ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ>şĚĞƌĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĞŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐƌĞůĂƚŝǀŽƐăŽŵƉĂŶŚŝĂĞ
ĂŽƐ ĐŝŽŶŝƐƚĂƐ sĞŶĚĞĚŽƌĞƐ͕ ŽƐ ƋƵĂŝƐ Ă ŽŵƉĂŶŚŝĂ Ğ ŽƐ ĐŝŽŶŝƐƚĂƐ sĞŶĚĞĚŽƌĞƐ
ĐŽŶĨŝƌŵĂŵƚĞƌĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂĚŽ͖

;ǀŝͿŽŵƉĂŶŚŝĂĞŽƐĐŝŽŶŝƐƚĂƐsĞŶĚĞĚŽƌĞƐĐŽŶĨŝƌŵĂƌĂŵƚĞƌĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂĚŽ͕ƉĂƌĂ
ĂŶĄůŝƐĞ ĚŽ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ >şĚĞƌ͕ ĚŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ ĚĂ KĨĞƌƚĂ Ğ ĚĞ ƐĞƵƐ
ĂƐƐĞƐƐŽƌĞƐůĞŐĂŝƐ͕ĐŽŵǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ͕ĐŽŶƐŝƐƚġŶĐŝĂ͕ƋƵĂůŝĚĂĚĞĞƐƵĨŝĐŝġŶĐŝĂ͕ƚŽĚŽƐŽƐ
ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĞƉƌĞƐƚĂĚŽƚŽĚĂƐĂƐŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƐƌĞůĞǀĂŶƚĞƐƐŽďƌĞŽƐ
ŶĞŐſĐŝŽƐ ĚĂ ŽŵƉĂŶŚŝĂ ƉĂƌĂ ĂŶĄůŝƐĞ ĚŽ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ >şĚĞƌ͕ ĚŽƐ ĚĞŵĂŝƐ
ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐĚĂKĨĞƌƚĂĞĚĞƐĞƵƐĂƐƐĞƐƐŽƌĞƐůĞŐĂŝƐ͕ĐŽŵŽŽĨŝŵĚĞƉĞƌŵŝƚŝƌĂŽƐ
ŝŶǀĞƐƚŝĚŽƌĞƐƵŵĂƚŽŵĂĚĂĚĞĚĞĐŝƐĆŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂƐŽďƌĞĂKĨĞƌƚĂ͖Ğ

;ǀŝŝͿ ŽŵƉĂŶŚŝĂĞŽƐĐŝŽŶŝƐƚĂƐsĞŶĚĞĚŽƌĞƐ͕ĞŵĐŽŶũƵŶƚŽĐŽŵŽŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ>şĚĞƌ͕
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĂŵĚĂĞůĂďŽƌĂĕĆŽĚŽWƌŽƐƉĞĐƚŽWƌĞůŝŵŝŶĂƌĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĆŽĚĂĞůĂďŽƌĂĕĆŽ
ĚŽWƌŽƐƉĞĐƚŽĞĨŝŶŝƚŝǀŽ͕ĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞĞƉŽƌŵĞŝŽĚĞƐĞƵƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐĂƐƐĞƐƐŽƌĞƐ
ůĞŐĂŝƐ͘

KŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ>şĚĞƌ͕ĞŵĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĂŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚŝŐŽϱϲĚĂ/ŶƐƚƌƵĕĆŽsDϰϬϬ͕
ĚĞĐůĂƌĂƋƵĞ͗

/͘ ƚŽŵŽƵƚŽĚĂƐĂƐĐĂƵƚĞůĂƐĞĂŐŝƵĐŽŵĞůĞǀĂĚŽƐƉĂĚƌƁĞƐĚĞĚŝůŝŐġŶĐŝĂ͕ƉĂƌĂĂƐƐĞŐƵƌĂƌ
ƋƵĞ͗;ŝͿĂƐŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐƉƌĞƐƚĂĚĂƐƉĞůĂŽŵƉĂŶŚŝĂĞƉĞůŽƐĐŝŽŶŝƐƚĂƐsĞŶĚĞĚŽƌĞƐ
ŶŽ WƌŽƐƉĞĐƚŽ WƌĞůŝŵŝŶĂƌ ;ŝŶĐůƵŝŶĚŽ ƐĞƵƐ ĂŶĞdžŽƐͿ Ğ ĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ Ă ƐĞƌĞŵ
ƉƌĞƐƚĂĚĂƐ ŶŽ WƌŽƐƉĞĐƚŽ ĞĨŝŶŝƚŝǀŽ ;ŝŶĐůƵŝŶĚŽ ƐĞƵƐ ĂŶĞdžŽƐͿ͕ ƐĞƌĆŽ͕ ŶĂƐ ĚĂƚĂƐ ĚĞ
ƐƵĂƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂĕƁĞƐ͕ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂƐ͕ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞƐ͕ ĐŽƌƌĞƚĂƐ Ğ
ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ͕ƉĞƌŵŝƚŝŶĚŽĂŽƐŝŶǀĞƐƚŝĚŽƌĞƐƵŵĂƚŽŵĂĚĂĚĞĚĞĐŝƐĆŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂĂ
ƌĞƐƉĞŝƚŽĚĂKĨĞƌƚĂ͖Ğ;ŝŝͿĂƐŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐƉƌĞƐƚĂĚĂƐĂŽŵĞƌĐĂĚŽĚƵƌĂŶƚĞƚŽĚŽƉƌĂnjŽ
ĚĂKĨĞƌƚĂ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞĂƋƵĞůĂƐĞǀĞŶƚƵĂŝƐŽƵƉĞƌŝſĚŝĐĂƐĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐĚĂĂƚƵĂůŝnjĂĕĆŽĚŽ
ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĂ ŽŵƉĂŶŚŝĂĞͬŽƵƋƵĞ ǀĞŶŚĂŵ Ă ŝŶƚĞŐƌĂƌ Ž WƌŽƐƉĞĐƚŽ WƌĞůŝŵŝŶĂƌ Ğ Ž
WƌŽƐƉĞĐƚŽ ĞĨŝŶŝƚŝǀŽ͕ ŶĂƐ ĚĂƚĂƐ ĚĞ ƐƵĂƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂĕƁĞƐ͕ ƐĆŽ
ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ͕ƉĞƌŵŝƚŝŶĚŽĂŽƐŝŶǀĞƐƚŝĚŽƌĞƐƵŵĂƚŽŵĂĚĂĚĞĚĞĐŝƐĆŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂĂ
ƌĞƐƉĞŝƚŽĚĂKĨĞƌƚĂ͖

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ŽƌƉŽƌĂƚŝǀŽͮ/ŶƚĞƌŶŽ
162
 ϯͬͬϯ


//͘ K WƌŽƐƉĞĐƚŽ WƌĞůŝŵŝŶĂƌ ĐŽŶƚĠŵ͕ Ğ Ž WƌŽƐƉĞĐƚŽ ĞĨŝŶŝƚŝǀŽ ĐŽŶƚĞƌĄ͕ ŶĂƐ ĚĂƚĂƐ ĚĞ
ƐƵĂƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂĕƁĞƐ͕ ĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ ĂŽ
ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ƉĞůŽƐ ŝŶǀĞƐƚŝĚŽƌĞƐ ĚĂ KĨĞƌƚĂ͕ ĚĂƐ ĕƁĞƐ Ă ƐĞƌĞŵ ŽĨĞƌƚĂĚĂƐ͕ ĚĂ
ŽŵƉĂŶŚŝĂ͕ ƐƵĂƐ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕ ƐƵĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͕ ŽƐ ƌŝƐĐŽƐ
ŝŶĞƌĞŶƚĞƐĂƐƵĂĂƚŝǀŝĚĂĚĞĞƋƵĂŝƐƋƵĞƌŽƵƚƌĂƐŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ͖Ğ

///͘ KWƌŽƐƉĞĐƚŽWƌĞůŝŵŝŶĂƌĨŽŝĞůĂďŽƌĂĚŽĞŽWƌŽƐƉĞĐƚŽĞĨŝŶŝƚŝǀŽƐĞƌĄĞůĂďŽƌĂĚŽĚĞ
ĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂƐŶŽƌŵĂƐƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐ͕ŝŶĐůƵŝŶĚŽ͕ŵĂƐŶĆŽƐĞůŝŵŝƚĂŶĚŽ͕Ă/ŶƐƚƌƵĕĆŽ
sD ϰϬϬ Ğ ĂŽ ͞ſĚŝŐŽ E/D ĚĞ ZĞŐƵůĂĕĆŽ Ğ DĞůŚŽƌĞƐ WƌĄƚŝĐĂƐ ƉĂƌĂ
ƐƚƌƵƚƵƌĂĕĆŽ͕ ŽŽƌĚĞŶĂĕĆŽ Ğ ŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ ĚĞ KĨĞƌƚĂƐ WƷďůŝĐĂƐ ĚĞ sĂůŽƌĞƐ
DŽďŝůŝĄƌŝŽƐĞKĨĞƌƚĂƐWƷďůŝĐĂƐĚĞƋƵŝƐŝĕĆŽĚĞsĂůŽƌĞƐDŽďŝůŝĄƌŝŽƐ͘͟


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ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ
EŽŵĞ͗ZŽĚĞƌŝĐŬ'ƌĞĞŶůĞĞƐ EŽŵĞ͗hďŝƌĂƚĂŶDĂĐŚĂĚŽ
ĂƌŐŽ͗DĂŶĂŐŝŶŐŝƌĞĐƚŽƌ ĂƌŐŽ͗DĂŶĂŐŝŶŐŝƌĞĐƚŽƌ



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ŽƌƉŽƌĂƚŝǀŽͮ/ŶƚĞƌŶŽ
163
(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

164
ANEXO VIII DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS DA COMPANHIA,
REFERENTES AO PERÍODO DE SEIS MESES ENCERRADO EM 30 DE JUNHO
DE 2020

165
(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

166
DQWHULRUPHQWH GHQRPLQDGD 3ODQR 3ODQR
'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD
'HPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDV DFRPSDQKDGDV
GR UHODWyULR GR DXGLWRULQGHSHQGHQWH
(PGHMXQKRGH

167
 3iJLQD

5HODWyULRGD $GPLQLVWUDomR 
5HODWyULRGR DXGLWRULQGHSHQGHQWHVREUHDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV 

'HPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV 
1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDomRjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV
LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGHMXQKRGH 

168
3/$12 3/$12'(6(192/9,0(172,02%,/,È5,2
5(/$7Ï5,2 '$ $'0,1,675$d­2
$ 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR ,PRELOLiULR LQLFLRX VXDV DWLYLGDGHV HP IHYHUHLUR GH 
DWUDYpV GH XPD ³MRLQW YHQWXUH´ HQWUH D 3ODQR 3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV /WGD H &\UHOD %UD]LO 5HDOW\
6$ (PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV FRPSDUWLFLSDomRGHFDGD

$ &RPSDQKLD SRU PHLR GH VXDV FRQWURODGDV WHP SRU REMHWR D LQFRUSRUDomR H FRPHUFLDOL]DomR GH
HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV YROWDGRV SDUD R VHJPHQWR HFRQ{PLFR GH EDL[D UHQGD ± ³0LQKD &DVD
0LQKD 9LGD ± 0&09´ DOpP GD SUHVWDomR GH VHUYLoRV UHODWLYRV j FRQVWUXomR VXSHUYLVmR HVWXGRV
H SURMHWRV H D H[HFXomR GH TXDLVTXHU REUDV GH HQJHQKDULD FLYLO $ SULQFLSDO UHJLmR GH DWXDomR GD
&RPSDQKLDpD6XGHVWH%UDVLO HVSHFLILFDPHQWH6mR3DXORH*UDQGH6mR3DXOR

'HVGH R LQtFLR GH VXDV DWLYLGDGHV D HPSUHVD YHP DFHOHUDQGR VXD H[SDQVmR WHQGR ODQoDGR 
HPSUHHQGLPHQWRV GHVGH  QD UHJLmR PHWURSROLWDQD GH 6mR 3DXOR HP EDLUURV H FLGDGHV
HVWUDWHJLFDPHQWHHVFROKLGDVFRP GHPDQGD SDUDRVHJPHQWRHFRQ{PLFRTXHDWXD

1R SULPHLUR VHPHVWUH GH  D HPSUHVD H[SDQGLX VXD DWXDomR FRP R ODQoDPHQWR GH 

HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV WRWDOL]DQGR  XQLGDGHV UHSUHVHQWDQGR XP FUHVFLPHQWR GH
 HP UHODomR DR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU 2 9DORU *HUDO GH 9HQGDV 9*9 GHVVHV
ODQoDPHQWRVIRLGH5 PLOK}HVDQWH5 PLOK}HVQRV VHLV SULPHLURVPHVHV GH

$ YHQGD EUXWD GH  XQLGDGHV UHVXOWRX HP XP WRWDO GH 5  PLOK}HV HP 9DORU *HUDO GH
9HQGDV R TXH UHSUHVHQWD UHVSHFWLYDPHQWH XP FUHVFLPHQWR GH  H  HP UHODomR DR PHVPR
SHUtRGR GR DQR DQWHULRU 'HVWD IRUPD D UHFHLWD OtTXLGD FUHVFHX  DWLQJLQGR 5  PLOK}HV
QR SULPHLUR VHPHVWUH GH  FRP OXFUR EUXWR GH 5  PLOK}HV XP LQFUHPHQWR GH  H
OXFUR OtTXLGR GH 5  PLOK}HV REWHQGR XP FUHVFLPHQWR GH  QR SULPHLUR VHPHVWUH GH 
FRPSDUDGR DR SULPHLUR VHPHVWUH GH H DWLQJLQGR PDUJHP OtTXLGD GH  DQWH  R TXH
GHPRQVWUD DERDSHUIRUPDQFHRSHUDFLRQDOHILQDQFHLUD REWLGDQRSHUtRGR

$GHPDLV RV LQYHVWLPHQWRV GD FRPSDQKLD SDUD YLDELOL]DU RV SURMHWRV HP HPSUHHQGLPHQWRV

LPRELOLiULRV WRWDOL]DUDP 5  PLOK}HV  VXSHULRU DR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU H IRUDP
HVSHFLDOPHQWH GLUHFLRQDGRV SDUD D HVWUXWXUD GH stands GH YHQGDV R TXH SHUPLWLX R DYDQoR
FRQVLGHUiYHO GH ODQoDPHQWRV UHDOL]DGRV QR SHUtRGR 1RVVR IRFR SHUPDQHFHUi QR VHJPHQWR GH EDL[D
UHQGDGHYLGRDERDGHPDQGDSDUDHVVDPRGDOLGDGHGHHPSUHHQGLPHQWRV

&RQVLGHUDQGR D SDQGHPLD GR QRYR FRURQDYtUXV &29,' GHFODUDGD 2UJDQL]DomR 0XQGLDO GD

6D~GH 206 HP  GH PDUoR GH  FKDPDGR &29,' TXH SRGH FDXVDU HIHLWRV QD
HFRQRPLD JOREDO LQFOXLQGR D EUDVLOHLUD HP YLUWXGH GD SDUDOL]DomR RX GHVDFHOHUDomR GH GLYHUVRV
VHWRUHV SURGXWLYRV D HPSUHVD WRPRX GLYHUVDV PHGLGDV SURWHWLYDV FRP R LQWXLWR GH HYLWDU D
GLVVHPLQDomR GR YtUXV JDUDQWLU D SUHVHUYDomR GD VD~GH GRV FRODERUDGRUHV H GHPDLV SDUWHV
UHODFLRQDGDV DVVHJXUDU D PDQXWHQomR GH HPSUHJRV EHP FRPR PHGLGDV SDUD DPHQL]DURV HIHLWRV
GDSDQGHPLDQRVUHVXOWDGRVGDFRPSDQKLD

169
&RP UHODomR DR FHQiULR GH GHPDQGD SDUD RV SURGXWRV GD FRPSDQKLD QRWDPRV QR SULPHLUR
WULPHVWUH GH  XP FUHVFLPHQWR HP WRUQR GH  QDV YHQGDV GH XQLGDGHV GH DSDUWDPHQWRV
FRPSDUDGR DV YHQGDV GR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU (QWUHWDQWR HP FRQVHTXrQFLD GDV
PHGLGDV GH GLVWDQFLDPHQWR VRFLDO H TXHGD GD FRQILDQoD GR FRQVXPLGRU D SDUWLU GR ILQDO GH PDUoR
GH  DV YHQGDV GH XQLGDGHV WLYHUDP XPD UHWUDomR UHFXSHUDQGRVH JUDGXDOPHQWH QRV PHVHV
GHPDLRH MXQKRFRQVLGHUDQGRRV HVIRUoRV GHYHQGDVGLJLWDLVH DUHDEHUWXUDSDUFLDOGRV standsGH
YHQGDV $SHVDU GHVVD UHWUDomR D FRPSDQKLD DFUHGLWD TXH DV PHWDV GH YHQGDV H ODQoDPHQWRV
GHOLQHDGDV SDUD  SRVVDP VHU DWLQJLGDV HP UD]mR GDV PHGLGDV DGRWDGDV SDUD PLQLPL]DU RV
HIHLWRV DGYHUVRV GD SDQGHPLD QD GHPDQGD SRU LPyYHLV UHVLGHQFLDLV 3RU RXWUR ODGR R QtYHO GH
LQDGLPSOrQFLD DFRPSDQKDGR PHQVDOPHQWH QmR GHPRQVWURX DXPHQWR GR tQGLFH GH YDORU HP UHDLV
DWUDVDGR SHUPDQHFHQGR QRV QtYHLV SUy[LPRV GH  tQGLFH PHQVDO GH DWUDVR DFLPD GH  GLDV
VREUH R GR VDOGR GH ILQDQFLDPHQWR GLUHWR DR FOLHQWH &DEH UHVVDOWDU TXH D &RPSDQKLD WHP EDL[D
H[SRVLomR D ULVFR GH FUpGLWR GLUHWR DRV FOLHQWHV QD PRGDOLGDGH SUyVROXWR XPD YH] TXH R UHSDVVH
GRILQDQFLDPHQWRGRFOLHQWHSDUD D&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOpHIHWXDGRQDSODQWD

1RV SULPHLURV VHLV PHVHV GH  R VDOGR PpGLR GH ILQDQFLDPHQWR GLUHWR DR FOLHQWH HUD GH
DSUR[LPDGDPHQWH 5  PLOK}HV $GHPDLV DSHVDU GH QmR VHU SRVVtYHO XPD PHQVXUDomR PDLV
SUHFLVD HP UHODomR DRV GLVWUDWRV PRWLYDGRV SHORV HIHLWRV GD SDQGHPLD GH &RYLG QRWDVH XPD
TXHGD QRV tQGLFHV GH GLVWUDWRV VREUH DV YHQGDV QR SULPHLUR VHPHVWUH GH  FRPSDUDGR D 
PHVPR FRQVLGHUDQGR R FHQiULR DGYHUVR GHVHQFDGHDGR SHOD SDQGHPLD TXH HVWi SURYRFDQGR
GHVPHPEUDPHQWRVQD HFRQRPLD JOREDO

5(&(,7$23(5$&,21$/ /Ë48,'$

1R SHUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP  GH MXQKR GH  D UHFHLWD RSHUDFLRQDO OtTXLGD WRWDOL]RX 5
PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR XP DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX  FRPSDUDGR DR SHUtRGR GH VHLV PHVHV
ILQGR HP  GH MXQKR GH  TXDQGR WRWDOL]RX 5  PLOK}HV GHYLGR HVSHFLDOPHQWH DRV VHJXLQWHV
IDWRUHV L DXPHQWR GDV YHQGDV GH XQLGDGHV HP HVWRTXH TXH FUHVFHUDP  QR SHUtRGR LL SHOR
UHFRQKHFLPHQWR GD UHFHLWD GDV REUDVHP H[HFXomR GXUDQWH RSULPHLUR VHPHVWUH GH  SDUD DV XQLGDGHVMi
YHQGLGDV GH DFRUGR FRP D PHWRGRORJLD GH ³percentage of completion´ 32& (PERUD R DXPHQWR IRL
PLQLPL]DGR SHOD SDQGHPLD GR &RYLG TXH WHP JHUDGR GHVPHPEUDPHQWRV HP WRGRV RV VHWRUHV GD
HFRQRPLDJOREDO

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 395.537 338.439 16,9%

&8672'26,0Ï9(,6 9(1','26 ( '266(59,d2635(67$'26

2 FXVWR GRV LPyYHLV YHQGLGRV H GRV VHUYLoRV SUHVWDGRV QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP  GH MXQKR GH
 IRL GH 5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD UHFHLWD OtTXLGD GR SHUtRGR 52/ FRPSDUDWLYDPHQWH
D 5 PLOK}HV UHJLVWUDGR QR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU TXH HTXLYDOLD D  GD 52/
&RQVLGHUDQGR R DXPHQWR GH ODQoDPHQWRV H YHQGDV GH SURGXWRV HP UHJLPH GH LQFRUSRUDomR LPRELOLiULD RV
FXVWRV GRV LPyYHLV YHQGLGRV H GRV VHUYLoRV SUHVWDGRV REWLYHUDP XP DXPHQWR GH  HTXLYDOHQWHV D 5
 PLOK}HV GH DXPHQWR QRPLQDO (VVH LQFUHPHQWR GHYHVH HVSHFLDOPHQWH SHORV FXVWRV GH PmR GH REUD H
GHPDWpULDVSULPDV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

CUSTOS DOS SERVIÇOS PRESTADOS (248.446) (227.328) 9,3%
% s/a ROL -62,8% -67,2% -4,4pp

170
/8&52 %5872

'HVWD IRUPD R OXFUR EUXWR DFXPXODGR QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGR HP  GH MXQKR GH  IRL GH
5  PLOK}HV FRQWUD 5  PLOK}HV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGR
HP  GH MXQKR GH  XP JDQKR GH  FRP XP FUHVFLPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV 3RU
FRQVHTXrQFLD D PDUJHP EUXWD GR SHUtRGR ILFRX  SRQWRV SHUFHQWXDLV D PDLRU DWLQJLQGR  FRQWUD
 QR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU SHORFUHVFLPHQWR GDV UHFHLWDV H FXVWRV FRP FUHVFLPHQWR PHQRUHV
TXHDUHFHLWDGRSHUtRGR

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

LUCRO BRUTO 147.091 111.111 32,4%
Margem Bruta (%) 37,2% 32,8% 4,4pp

'(63(6$623(5$&,21$,6

1R SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGR HP  GH MXQKR GH  DV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV IRUDP GH 5 
PLOK}HV UHJLVWUDQGR XP DXPHQWR GH  HP FRPSDUDomR DR PHVPR SHUtRGR GH  TXH WRWDOL]RX 5
 PLOK}HV (VVH DXPHQWR GDV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV WHYH SDUWLFLSDomR UHODWLYD QD 52/ VXSHULRU DR
DXPHQWR GDV UHFHLWDV GHYLGR DR DXPHQWR GH  GDV GHVSHVDV FRPHUFLDLV HP IXQomR GD DPSOLDomR GD
HVWUXWXUD GRV SRQWRV GH YHQGDV DOpP GR DXPHQWR GH  QDV GHVSHVDV JHUDLV H DGPLQLVWUDWLYDV 'HVWD
IRUPD DV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV UHSUHVHQWDUDP  GD 52/ QR SULPHLUR VHPHVWUH GH  FRPSDUDGR D
QRSULPHLURVHPHVWUHGH

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGRHP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS (85.160) (61.577) 38,3%
Despesas comerciais (54.364) (36.822) 47,6%
Despesas gerais e administrativas (28.755) (25.151) 14,3%
Outras receitas (despesas) operacionais líquidas (2.041) 396 -
% ROL -21,5% -18,2% 3,3pp

5(68/7$'223(5$&,21$/

'HVWD IRUPD R UHVXOWDGR RSHUDFLRQDO DFXPXODGR QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGRV HP  GH MXQKR GH
 WRWDOL]RX 5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD 52/ DQWH  GH PDUJHP RSHUDFLRQDO
UHJLVWUDGR QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGRV HP  GH MXQKR GH  TXH WRWDOL]RX 5 PLOK}HV (VVH
DXPHQWR QR 5HVXOWDGR 2SHUDFLRQDO GHFRUUH SULQFLSDOPHQWH GD PHOKRULD GD SHUIRUPDQFH GH YHQGDV H
FUHVFLPHQWR GRV FXVWRV HP SDWDPDU LQIHULRU DV UHFHLWDV DSHVDU GR DXPHQWR GDV GHVSHVDV RFRUULGR QR SHUtRGR
SHUPLWLQGR XP JDQKR GH 5  PLOK}HV R TXH HTXLYDOH D  GH FUHVFLPHQWR QR OXFUR RSHUDFLRQDO GR
H[HUFtFLR

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO OPERACIONAL 61.931 49.534 25,0%
% Magem Operacional 15,7% 14,6% 1,0pp

171
5(68/7$'2),1$1&(,52 /Ë48,'2

2 UHVXOWDGR ILQDQFHLUR OtTXLGR DFXPXODGR QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGRV HP  GH MXQKR GH 
UHJLVWURX GHVSHVDV ILQDQFHLUDV OtTXLGDV GH 5  PLOK}HV DQWH UHFHLWDV ILQDQFHLUDV OtTXLGDV GH 5  PLOKmR
UHJLVWUDGDV QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGR HP  GH MXQKR GH  WRWDOL]DQGR XP DXPHQWR QRPLQDO
GH 5  PLOK}HV QDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDV EDVLFDPHQWH JHUDGR SHOR DXPHQWR GH  QRV JDQKRV GDV
UHFHLWDV ILQDQFHLUDV FRP DXPHQWR GH  QDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDV JHUDGDV QR SHUtRGR FRQVLGHUDQGR R
PRQWDQWHGHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDV H DXPHQWRGR HQGLYLGDPHQWRQRSHUtRGR

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITAS (DESPESAS) FINANCEIRAS (4.445) 1.058 -
Receitas financeiras 7.550 3.423 120,6%
Despesas financeiras (11.995) (2.365) 407,2%
% ROL -1,1% 0,3% -1,4pp

5(68/7$'2 $17(6'2,032672'( 5(1'$ (&2175,%8,d­262&,$/

2 UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H GD FRQWULEXLomR VRFLDO WRWDOL]RX 5  PLOK}HV GH OXFUR
DFXPXODGR GR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGR HP  GH MXQKR GH  UHSUHVHQWDQGR  GD 52/
FRQWUD 5  PLOK}HV DWLQJLGRV QR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU RX  GD 52/ (VVH JDQKR GH
 QR SHUtRGR HTXLYDOHQWH D XP OXFUR QRPLQDO DGLFLRQDO DFXPXODGR GH 5  PLOK}HV p GHYLGR DR
LQFUHPHQWR GH UHFHLWDV H UHGXomRGH FXVWRVFRQIRUPHH[SRVWRDFLPD

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL 57.486 50.592 13,6%
% ROL 14,5% 14,9% -0,4pp

,032672 '(5(1'$ (&2175,%8,d­262&,$/

2 LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWH H GLIHULGR QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGRV HP 
GH MXQKR GH IRL GH5  PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWH D5  PLOK}HV GHLPSRVWR QR SHUtRGR GH VHLV
PHVHV HQFHUUDGRV HP  GHMXQKR GH  (VVHLPSRVWR UHSUHVHQWRX  GR UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR
GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO JHUDGR QR DFXPXODGR GR DQR FRQWUD  DWLQJLGRV QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV
HQFHUUDGRV HP  GH MXQKR GH  H IRL GHYLGR DR DXPHQWR GH 5  PLOKmR QR LPSRVWR GH UHQGD H
FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWH FRP PLQLPL]DomR REWLGD SHOR JDQKR GH 5  PLOKmR QR LPSRVWR GH UHQGD H
FRQWULEXLomRVRFLDOGLIHULGRGRSHUtRGR

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

Imposto de renda e contribuição social (8.141) (6.955) 17,1%
Imposto de renda e contribuição social - corrente (7.620) (6.068) 25,6%
Imposto de renda e contribuição social - diferido (521) (887) -41,3%

172
/8&52 '2 (;(5&Ë&,2

2 OXFUROtTXLGR GR DFXPXODGR QR SHUtRGR GH VHLVPHVHV HQFHUUDGRV HP  GH MXQKR GH  IRL GH5 
PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWH DR OXFUR OtTXLGR GH 5  PLOK}HV DSUHVHQWDGRV QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV
HQFHUUDGRV HPGHMXQKRGH'HVWDPDQHLUDROXFUR OtTXLGRDXPHQWRXHPHTXLYDOHQWHDXP
DXPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV R TXH UHSUHVHQWRX  GD 52/ DQWH  GH PDUJHP OtTXLGD
UHJLVWUDGD QR PHVPR SHUtRGR DQWHULRU JUDoDV DR ERP GHVHPSHQKR RSHUDFLRQDO UHJLVWUDGR FRQIRUPH
HVSHFLILFDGRQDVDQiOLVHVGDVGHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVDFLPDPHQFLRQDGDV

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 49.345 43.637 13,1%
Margem Líquida 12,5% 12,9% -0,4pp

(%,7'$

2 (%,7'$ DMXVWDGR JHUDGR QR SULPHLUR VHPHVWUH GH  WRWDOL]RX 5  PLOK}HV XP DXPHQWR GH 
HP UHODomR DR SULPHLUR VHPHVWUH GH  FRQVLGHUDQGR D SHUIRUPDQFH RSHUDFLRQDO FUHVFHQWH GHPRQVWUDGD
HP UHODomRDRFUHVFLPHQWRGHUHFHLWDVHHTXLOtEULR GHFXVWRVH GHVSHVDVFRQIRUPH GHWDOKDGRDVHJXLU

5HFRQFLOLDomR (%,7'$  

9DU
 (P PLOKDUHV GH 5HDLV

/XFUR /tTXLGR   

,PSRVWR GH 5HQGD H &RQWULEXLomR 6RFLDO   
5HVXOWDGR )LQDQFHLUR   
'HSUHFLDomR H $PRUWL]DomR   
(%,7'$   
(QFDUJRV )LQDQFHLURV DSURSULDGRV DR FXVWRï   
(%,7'$ $-867$'2ð   
0DUJHP(%,7'$   SS

¹ O custo dos encargos financeiros são os encargos financeiros dos financiamentos à produção capitalizados no custo
dos empreendimentos e que originalmente afetam a margem bruta.
² Contempla a nova norma que regula o tratamento contábil das Operações de Arrendamento Mercantil (IFRS 16/CPC
06(R2) emitida pelo IASB e CPC, que entrou em vigor a partir de 1º de janeiro de 2019.

6,78$d­2 3$75,021,$/

Patrimônio Líquido

(P  GH MXQKR GH  R SDWULP{QLR OtTXLGR HUD GH 5  PLOK}HV FRQWUD 5  PLOK}HV HP  GH
GH]HPEUR GH  (P UHODomR DR WRWDO GR SDVVLYR H SDWULP{QLR OtTXLGR R SDWULP{QLR OtTXLGR HUD GH 
HP  GH MXQKR GH  H  HP  GH GH]HPEUR GH  (VWH DXPHQWR p GHYLGR HVSHFLDOPHQWH HP
UHODomRDRDXPHQWRGHHTXLYDOHQWHD5PLOK}HVQDVUHVHUYDVGHOXFURV GRSHUtRGR

Dívida Líquida
$ GtYLGD OtTXLGD WRWDOL]RX 5  PLOK}HV HP  GH MXQKR GH   DFLPD GD GtYLGD OtTXLGD
FRQWDELOL]DGD HP  GH GH]HPEUR GH  VHQGR TXH R HQGLYLGDPHQWR EUXWR WRWDOL]DYD 5  PLOK}HV
HDVGLVSRQLELOLGDGHVGH FDL[D5PLOK}HV

173
Aumento de capital social
(P $VVHPEOHLD *HUDO ([WUDRUGLQiULD UHDOL]DGD HP ž GH MXOKR GH  RV DFLRQLVWDV DSURYDUDP R DXPHQWR
GR FDSLWDO VRFLDO GD 6RFLHGDGH QR PRQWDQWH GH 5 PLOK}HV PHGLDQWH D FDSLWDOL]DomR GRV OXFURV
DFXPXODGRV GD &RPSDQKLD QR YDORU WRWDO GR DXPHQWR QRV WHUPRV GR DUWLJR  GD /HL GDV 6$ VHP
HPLVVmR GH QRYDV Do}HV H PDQWHQGRVH LQDOWHUDGD D SURSRUomR GH SDUWLFLSDomR GH FDGD DFLRQLVWD QR FDSLWDO
VRFLDO GD&RPSDQKLD

Desdobramento de Ações

(P $VVHPEOHLD *HUDO ([WUDRUGLQiULD UHDOL]DGD HP  GH DJRVWR GH  IRL DSURYDGR R GHVGREUDPHQWR

GDV  Do}HV RUGLQiULDV GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD j UD]mR GH  DomR RUGLQiULD H[LVWHQWH SDUD 
Do}HV RUGLQiULDV UHVXOWDQGR HP XP WRWDO GH  GH Do}HV RUGLQiULDV WRGDV HVFULWXUDLV QRPLQDWLYDV
H VHP YDORU QRPLQDO VHP PRGLILFDomR GR FDSLWDO VRFLDO 'HVWD IRUPD R FDSLWDO VRFLDO p GH 5  PLOK}HV
GLYLGLGR HP PLOK}HVGHDo}HV WRGDVRUGLQiULDVHVFULWXUDLVQRPLQDWLYDVHVHPYDORUQRPLQDO

$8',725(6,1'(3(1'(17(6
2V KRQRUiULRV GH VHUYLoRV GH DXGLWRULD FRQWUDWDGRV FRPSUHHQGHP L DXGLWRULD GDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV GD &RPSDQKLD UHODWLYDV DRV H[HUFtFLRV VRFLDLV HQFHUUDGRV HP  GH
GH]HPEUR GH    H  H GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQWHUPHGLiULDV LQGLYLGXDLV H
FRQVROLGDGDV UHIHUHQWHV DR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGR HP  GH MXQKR GH  WRGDV SUHSDUDGDV GH
DFRUGR FRP DV SUiWLFDV FRQWiEHLV DGRWDGDV QR %UDVLO %5 *$$3 H DV QRUPDV LQWHUQDFLRQDLV SDUD UHODWyULRV
ILQDQFHLURV ,)56 DSOLFiYHLV DV HQWLGDGHV GH LQFRUSRUDomR LPRELOLiULD QR %UDVLO HTXLYDOHQWHV DV HQWLGDGHV
UHJLVWUDGDV QD &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV &90 LL UHYLVmR GDV LQIRUPDo}HV ILQDQFHLUDV WULPHVWUDLV
LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV FRQWLGDV QRV )RUPXOiULRV GH ,QIRUPDo}HV 7ULPHVWUDLV ± ,75V UHIHUHQWH DRV
SHUtRGRV HQFHUUDGRV HP  GH PDUoR  GH MXQKR H  GH VHWHPEUR GH  H  GH PDUoR H  GH VHWHPEUR
GH

174
 *UDQW 7KRUQWRQ$XGLWRUHV
,QGHSHQGHQWHV

$Y(QJ/XtV&DUORV%HUULQLR
DQGDU,WDLP%LEL6mR3DXOR63%UDVLO

7

$RV$FLRQLVWDVH$GPLQLVWUDGRUHVGD
3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$
DQWHULRUPHQWHGHQRPLQDGD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD
6mR3DXOR±63

2SLQLmR VREUH DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLV H

FRQVROLGDGDV HODERUDGDVGH DFRUGR FRP DV SUiWLFDV FRQWiEHLV DGRWDGDV QR
%UDVLO H FRP DV1RUPDV,QWHUQDFLRQDLV GH5HODWyULR)LQDQFHLUR ³,)56´
DSOLFiYHLV jV HQWLGDGHV GHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD QR%UDVLO UHJLVWUDGDV QD
&90
([DPLQDPRVDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV GD3ODQR 3ODQR
'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$³&RPSDQKLD´LGHQWLILFDGDVFRPRFRQWURODGRUDHFRQVROLGDGR
UHVSHFWLYDPHQWHTXHFRPSUHHQGHPRVEDODQoRV SDWULPRQLDLVHPGHMXQKRGHHDVUHVSHFWLYDV
GHPRQVWUDo}HVGRUHVXOWDGRGRUHVXOWDGRDEUDQJHQWHSDUDRVSHUtRGRVGHWUrVHVHLVPHVHVILQGRV
QHVVDGDWD HDVGHPRQVWUDo}HVGDVPXWDo}HVGRSDWULP{QLROtTXLGRHGRVIOX[RVGHFDL[DSDUDR SHUtRGR
GHVHLVPHVHVILQGRQHVVDGDWDEHPFRPRDVFRUUHVSRQGHQWHVQRWDVH[SOLFDWLYDVLQFOXLQGRRUHVXPR
GDVSULQFLSDLVSROtWLFDVFRQWiEHLV

(PQRVVDRSLQLmRDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVDFLPD
UHIHULGDVDSUHVHQWDPDGHTXDGDPHQWHHPWRGRV RVDVSHFWRV UHOHYDQWHVDSRVLomRSDWULPRQLDOH
ILQDQFHLUDLQGLYLGXDOHFRQVROLGDGD GD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$HPGHMXQKR
GHRGHVHPSHQKR LQGLYLGXDOH FRQVROLGDGR GHVXDVRSHUDo}HVHRV VHXVUHVSHFWLYRVIOX[RVGH
FDL[DLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGRVSDUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRQHVVDGDWDGHDFRUGRFRPDV
SUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOHFRPDVQRUPDVLQWHUQDFLRQDLVGHUHODWyULRILQDQFHLUR
“International Financial Reporting Standards – IFRS”HPLWLGDVSHOR“International Accounting Standards
Board – IASB”DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&RPLVVmRGH
9DORUHV0RELOLiULRV³&90´

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV %33ODQRH3ODQR 

175
%DVH SDUD RSLQLmR
1RVVDDXGLWRULDIRLFRQGX]LGDGHDFRUGRFRPDVQRUPDVEUDVLOHLUDVHLQWHUQDFLRQDLVGHDXGLWRULD
1RVVDVUHVSRQVDELOLGDGHVHPFRQIRUPLGDGHFRPWDLVQRUPDVHVWmRGHVFULWDVQDVHomRDVHJXLU
LQWLWXODGD³5HVSRQVDELOLGDGHVGRDXGLWRUSHODDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV
LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDV´6RPRVLQGHSHQGHQWHVHPUHODomRj&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV
GHDFRUGRFRPRVSULQFtSLRVpWLFRVUHOHYDQWHVSUHYLVWRVQR&yGLJRGHeWLFD3URILVVLRQDOGR&RQWDGRUH
QDVQRUPDVSURILVVLRQDLVHPLWLGDVSHOR&RQVHOKR )HGHUDOGH &RQWDELOLGDGHHFXPSULPRVFRPDVGHPDLV
UHVSRQVDELOLGDGHVpWLFDVGHDFRUGRFRPHVVDVQRUPDV$FUHGLWDPRVTXHDHYLGrQFLDGHDXGLWRULDREWLGD
pVXILFLHQWH HDSURSULDGDSDUDIXQGDPHQWDUQRVVDRSLQLmR

ÇQIDVHV
5HFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVQmRFRQFOXtGDV
&RQIRUPHGHVFULWRQDV1RWDV([SOLFDWLYDVQRVHDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV
LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDVIRUDPHODERUDGDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOH
FRPDV1RUPDV,QWHUQDFLRQDLVGH5HODWyULR)LQDQFHLUR,)56DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomR
LPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&90'HVVDIRUPDDGHWHUPLQDomRGDSROtWLFDFRQWiELODGRWDGDSHOD
HQWLGDGHSDUDRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDQRVFRQWUDWRVGH FRPSUDHYHQGDGHXQLGDGHLPRELOLiULDQmR
FRQFOXtGD VREUHRVDVSHFWRVUHODFLRQDGRVjWUDQVIHUrQFLDGHFRQWUROHVHJXHPRHQWHQGLPHQWRGD
DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDTXDQWR jDSOLFDomR GD1%&7*,)56DOLQKDGRFRPDTXHOH
PDQLIHVWDGRSHOD&90QR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QR1RVVDRSLQLmR QmRHVWiUHVVDOYDGD
HPUHODomRDHVVHDVVXQWR

5HDSUHVHQWDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGH
GHMXQKRGH
&KDPDPRVDDWHQomRSDUDDV1RWDV([SOLFDWLYDVQRVGHUHIHUHQWHVUHVSHFWLYDPHQWHjGLYXOJDomR
GRFiOFXORGHOXFURSRUDomRFRQVLGHUDQGRRGHVGREUDPHQWR GDVDo}HVRUGLQiULDVGH HPLVVmRGD
&RPSDQKLD HDUHYRJDomRGDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVLQWHUPHGLiULRVQRPRQWDQWH GH5PLOK}HV
DQWHULRUPHQWHGHOLEHUDGDHDSURYDGD QD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDGD&RPSDQKLDUHDOL]DGDQRGLD
žGHMXOKRGHFXMRVDWRVIRUDPDSURYDGRV HP$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHP GH
DJRVWRGH$QWHULRUPHQWHKDYtDPRVDXGLWDGRDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVGH
GHMXQKRGH FXMRUHODWyULRGHDXGLWRULDVHPPRGLILFDomRHFRPSDUiJUDIRGHrQIDVHTXDQWRDR
UHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVQmRFRQFOXtGDVVREUHDVUHIHULGDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$
IRLHPLWLGRHPGHMXOKRGHVHQGRUHDSUHVHQWDGRQHVWDGDWDGHDJRVWRGH HPYLUWXGH
GRVFLWDGRV HYHQWRVVXEVHTXHQWHV 'HYLGRjUHHPLVVmRGDVFLWDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVHPLWLPRVHVVHQRYRUHODWyULRGHDXGLWRULDVREUHDVFLWDGDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV1RVVDRSLQLmRQmRHVWiUHVVDOYDGD
FRPUHODomRDHVVHDVVXQWR

3ULQFLSDLV DVVXQWRV GH DXGLWRULD

3ULQFLSDLVDVVXQWRVGHDXGLWRULDVmR DTXHOHVTXHHPQRVVRMXOJDPHQWRSURILVVLRQDOIRUDPRVPDLV
VLJQLILFDWLYRVHPQRVVDDXGLWRULDGRSHUtRGRFRUUHQWH(VVHVDVVXQWRVIRUDPWUDWDGRVQRFRQWH[WRGH
QRVVDDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVFRPRXPWRGRH
QDIRUPDomRGHQRVVDRSLQLmRVREUHHVVDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVHSRUWDQWRQmRH[SUHVVDPRVXPDRSLQLmRVHSDUDGDVREUHHVVHVDVVXQWRV

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV %33ODQRH3ODQR 

176
 $SXUDomR GDUHFHLWD GHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD
&RQIRUPHPHQFLRQDGRQD1RWD([SOLFDWLYDQR ±5HFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDFRPYHQGDGHLPyYHLVH
FRPDSUHVWDomRGHVHUYLoRVDVUHFHLWDVUHVXOWDQWHVGDVRSHUDo}HVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD
UHIHUHQWHVD FDGDHPSUHHQGLPHQWR TXHHVWiHPIDVHGHFRQVWUXomRVmRDSXUDGDVSHOD&RPSDQKLDH
VXDVFRQWURODGDVOHYDQGRVHHPFRQVLGHUDomRRVUHVSHFWLYRVHVWiJLRVGH H[HFXomRDWUDYpVGRPpWRGR
GHSHUFHQWXDOGHH[HFXomR (“POC”±Percentage of CompletionHPFRQIRUPLGDGHFRPR2ItFLR&LUFXODU
&9061&6(3QRFRQIRUPHGHWDOKDGR QDV1RWDV([SOLFDWLYDVQRVH2VSURFHGLPHQWRV
SDUDGHWHUPLQDUDSXUDUHFRQWDELOL]DUDVUHFHLWDVRULXQGDVGDVRSHUDo}HVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD
HQYROYHPXVRGHHVWLPDWLYDVVREUHRVFXVWRVRUoDGRVHDDSXUDomRFRUUHWDGRVFXVWRVLQFRUULGRVQRV
HPSUHHQGLPHQWRVSDUD PHQVXUDomRGDHYROXomRGDVREUDVHFRQVHTXHQWHDSXUDomR GDVUHFHLWDVSRU
PHLRGDDSOLFDomRGRFiOFXORHVWDEHOHFLGRQDPHWRGRORJLDGHQRPLQDGD GH32&1HVVHVHQWLGRRV
FRQWUROHVSUHPLVVDVHDMXVWHVXWLOL]DGRVSDUDHODERUDomRGRVRUoDPHQWRVGRVSURMHWRVHPIDVHGH
FRQVWUXomR EHPFRPRDPHQVXUDomRGRVFXVWRVLQFRUULGRVDWpDTXHOHPRPHQWRSRGHPDIHWDUGHIRUPD
VLJQLILFDWLYDRUHFRQKHFLPHQWRGDVUHFHLWDVGD&RPSDQKLD LPSDFWDQGR VHXUHVXOWDGRHUHVSHFWLYD
SHUIRUPDQFH
(VWHDVVXQWRIRLFRQVLGHUDGRVLJQLILFDWLYRSDUDD QRVVDDXGLWRULDGHYLGRDVUHFHLWDVOtTXLGDVVHUHPXP
FRPSRQHQWHGHSHUIRUPDQFHUHOHYDQWHHPUHODomRjGHPRQVWUDomRGRUHVXOWDGRHLWHPFUtWLFRQHVWHVHWRU
GHLQFRUSRUDo}HVLPRELOLiULDVHQDPHGLomRGHSHUIRUPDQFHMiTXHTXDLVTXHUPXGDQoDVQRRUoDPHQWR
GDVREUDVRXHUURQDPHQVXUDomRGRFXVWRLQFRUULGRHUHVSHFWLYDPHQWH QDVPDUJHQVHRQmR
FXPSULPHQWRGDVREULJDo}HVGHSHUIRUPDQFHFDVRQmRLGHQWLILFDGRVWHPSHVWLYDPHQWHSRGHPJHUDUXP
LPSDFWRVLJQLILFDWLYRQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD3RUWDQWR
FRQVLGHUDPRViUHDGHULVFRGHDFRUGRFRPRVQRUPDWLYRVGHDXGLWRULDWHQGRHPYLVWDRYROXPHGH
WUDQVDo}HV FRPSOH[LGDGHHQYROYLGD SDUDPHQVXUDomRGRVFXVWRVLQFRUULGRVHVHXUHFRQKHFLPHQWRHVWDU
VXSRUWDGR HPHVWLPDWLYDVEDVHDGDV HPRUoDPHQWRVGHFXVWRVHQWUHRXWUDVPpWULFDVTXHSRGHPWHU
FDUiWHUVXEMHWLYRDWpRILQDOGDREUD
&RPRRDVVXQWRIRLFRQGX]LGRHPQRVVDDXGLWRULD
1RTXHGL]UHVSHLWRDRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQRVVRVSURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULD
LQFOXtUDPHQWUHRXWURVDFRPSUHHQVmRGRSURFHVVRHSULQFLSDLVDWLYLGDGHVGHFRQWUROHXWLOL]DGRV SHOD
DGPLQLVWUDomRSDUDDSXUDomRGRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDEHPEDVHDPRVWUDOREWLYHPRV
RVRUoDPHQWRVDSURYDGRVSHODDGPLQLVWUDomRHFRQIURQWDPRVFRPRVYDORUHVXWLOL]DGRVQRFiOFXORGD
DSXUDomRGRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDFDQDOLVDPRVDVHVWLPDWLYDVGHFXVWRVDLQFRUUHU
DSURYDGRV SHOR'HSDUWDPHQWRGH(QJHQKDULD EHPFRPRRVUHVXOWDGRVHQWUHRVFXVWRVILQDLVH
RUoDGRVREWHQGRHVFODUHFLPHQWRVHH[DPLQDQGRDVHYLGrQFLDVSDUDVXSRUWDUDVYDULDo}HVQmRXVXDLV
GWHVWDPRVDDFXUDFLGDGHPDWHPiWLFDGRVFiOFXORVHIHWXDGRVLQFOXLQGR DDSXUDomR GR32&±
Percentagem of CompletionDSOLFDGRSDUDFDGDHPSUHHQGLPHQWR HHPEDVHDPRVWUDOLQVSHFLRQDPRV
FRQWUDWRVGHYHQGDVUHDOL]DPRVWHVWHVGHUHFHELPHQWRVVXEVHTXHQWHVHUHFDOFXODPRVDDWXDOL]DomRGR
FRQWDVDUHFHEHUHPFRQIRUPLGDGHFRPRVtQGLFHVFRQWUDWXDOPHQWHHVWDEHOHFLGRV IHPEDVHDPRVWUDO
WHVWDPRVDGRFXPHQWDomRVXSRUWHGRVFXVWRVLQFRUULGRVHSDJDPHQWRV HIHWXDGRV LQFOXLQGRRV FXVWRVGH
DTXLVLomRGRVWHUUHQRVJHPEDVHDPRVWUDODQiOLVHSHORV QRVVRVHVSHFLDOLVWDVHQJHQKHLURV
GRHVWiJLRV GHFRQFOXVmRHHVWLPDWLYDGRVFXVWRVDLQFRUUHUGRVHPSUHHQGLPHQWRVHKDQDOLVDPRVRV
FRQWUROHVH[LVWHQWHVSDUDPRYLPHQWDomRGRVMXURVFDSLWDOL]DGRVDYDOLDQGR VHHVWmRGH DFRUGRFRPRV
UHTXLVLWRVSDUDVHUHPHOHJtYHLVHTXDOLILFiYHLVSDUDFDSLWDOL]DomR
&RPEDVHQRVSURFHGLPHQWRVHIHWXDGRVFRQVLGHUDPRVTXHRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDHDV
UHVSHFWLYDVGLYXOJDo}HV HVWmRDGHTXDGDVQRFRQWH[WRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H
FRQVROLGDGDVWRPDGDVHPFRQMXQWR

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV %33ODQRH3ODQR 

177
2XWURVDVVXQWRV
'HPRQVWUDo}HVGRYDORUDGLFLRQDGR

$V'HPRQVWUDo}HV,QGLYLGXDOH&RQVROLGDGDGR9DORU$GLFLRQDGR'9$UHIHUHQWHVDRSHUtRGRGH VHLV

PHVHVILQGRHPGHMXQKRGHHODERUDGDVVREDUHVSRQVDELOLGDGH GDDGPLQLVWUDomRGD
&RPSDQKLD HDSUHVHQWDGDVFRPRLQIRUPDomRVXSOHPHQWDUSDUDILQVGH,)56IRUDPVXEPHWLGDVD
SURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDH[HFXWDGRVHPFRQMXQWRFRPDDXGLWRULDGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVGD&RPSDQKLD3DUD DIRUPDomRGHQRVVDRSLQLmRDYDOLDPRVVHHVWDVGHPRQVWUDo}HV
HVWmRFRQFLOLDGDVFRPDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVHUHJLVWURVFRQWiEHLVFRQIRUPH
DSOLFiYHOH VHDVXDIRUPDHFRQWH~GRHVWmRGH DFRUGRFRPRVFULWpULRVGHILQLGRVQR 3URQXQFLDPHQWR
7pFQLFR1%&7*±'HPRQVWUDomRGR9DORU$GLFLRQDGR (PQRVVDRSLQLmRHVVDV GHPRQVWUDo}HVGR
YDORUDGLFLRQDGRIRUDPDGHTXDGDPHQWHHODERUDGDVHPWRGRVRVDVSHFWRVUHOHYDQWHVVHJXQGRRV
FULWpULRVGHILQLGRVQHVVD 1RUPDHVmRFRQVLVWHQWHVHPUHODomRjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVWRPDGDVHPFRQMXQWR
9DORUHVFRUUHVSRQGHQWHV
2VYDORUHVFRUUHVSRQGHQWHVjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV UHIHUHQWHVDR
H[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGHHjV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGHMXQKRGHDSUHVHQWDGRVSDUDILQV
GHFRPSDUDomRKDYLDPVLGRDQWHULRUPHQWHDXGLWDGRVHUHYLVDGRVSRUQyVFXMRVUHODWyULRVGHDXGLWRULDH
UHYLVmRUHVSHFWLYDPHQWHHPLWLGRVHPGHMXOKRGHQmRFRQWLQKDPUHVVDOYDVFRQWLQKDP
SDUiJUDIRGHrQIDVHTXDQWRDRDVVXQWRGLVFXWLGRQDVHomR³ÇQIDVHV5HFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWD GH
XQLGDGHVLPRELOLiULDVQmRFRQFOXtGDV´

(PYLUWXGHGDGLYXOJDomRGHHYHQWRV VXEVHTXHQWHVGLVFXWLGRVQDVHomR³ÇQIDVHV5HDSUHVHQWDomRGDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGHGHMXQKRGH´GR
SUHVHQWHUHODWyULR HPUHODomRjTXHODVDQWHULRUPHQWHGLYXOJDGDVDVFLWDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRH[HUFtFLRILQGRHP GHGH]HPEURGHH DVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGH
MXQKRGHIRUDPUHDSUHVHQWDGDVFXMRVUHODWyULRVGHDXGLWRULDHUHYLVmRUHVSHFWLYDPHQWHVHP
PRGLILFDo}HVHFRPSDUiJUDIRGHrQIDVHTXDQWR DRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDGHXQLGDGHVLPRELOLiULDV
QmRFRQFOXtGDVIRUDPHPLWLGRVHPGHDJRVWR GH

2XWUDVLQIRUPDo}HV TXH DFRPSDQKDP DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV

LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV H R UHODWyULRGR DXGLWRU
$DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDpUHVSRQViYHOSRUHVVDVRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHFRPSUHHQGHPR
5HODWyULRGD $GPLQLVWUDomR
1RVVDRSLQLmRVREUHDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVQmR
DEUDQJHR5HODWyULRGD$GPLQLVWUDomRHQmRH[SUHVVDPRVTXDOTXHUIRUPDGHFRQFOXVmR GHDXGLWRULD
VREUHHVVHUHODWyULR
(PFRQH[mRFRPDDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV
QRVVDUHVSRQVDELOLGDGH pDGHOHUR 5HODWyULRGD $GPLQLVWUDomRHDRID]rORFRQVLGHUDUVHHVVHUHODWyULR
HVWiGHIRUPDUHOHYDQWHLQFRQVLVWHQWHFRPDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVRXFRPQRVVR
FRQKHFLPHQWRREWLGRQD DXGLWRULDRXGHRXWUDIRUPDDSDUHQWDHVWDUGLVWRUFLGRGHIRUPDUHOHYDQWH
6HFRPEDVHQRWUDEDOKRUHDOL]DGR FRQFOXLUPRVTXHKiGLVWRUomRUHOHYDQWHQR5HODWyULRGD
$GPLQLVWUDomRVRPRVUHTXHULGRVD FRPXQLFDUHVVHIDWR1mRWHPRVQDGDDUHODWDUD HVWHUHVSHLWR

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV %33ODQRH3ODQR 

178
5HVSRQVDELOLGDGHV GD DGPLQLVWUDomR H GD JRYHUQDQoD SHODV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV
$DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDpUHVSRQViYHOSHODHODERUDomRHDGHTXDGDDSUHVHQWDomRGDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDV
FRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOHFRPDV1RUPDV,QWHUQDFLRQDLV GH5HODWyULR )LQDQFHLUR,)56DSOLFiYHLV
jVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&90HSHORVFRQWUROHVLQWHUQRVTXH
HODGHWHUPLQRXFRPRQHFHVViULRVSDUDSHUPLWLUDHODERUDomR GHGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVOLYUHVGHGLVWRUomRUHOHYDQWHLQGHSHQGHQWHPHQWHVHFDXVDGDSRUIUDXGHRXHUUR

1DHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVDDGPLQLVWUDomR
pUHVSRQViYHOSHODDYDOLDomRGDFDSDFLGDGHGH D&RPSDQKLDFRQWLQXDU RSHUDQGRGLYXOJDQGR TXDQGR
DSOLFiYHORVDVVXQWRVUHODFLRQDGRVFRPDVXDFRQWLQXLGDGH RSHUDFLRQDO HRXVRGHVVDEDVHFRQWiELOQD
HODERUDomR GDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVDQmRVHUTXHDDGPLQLVWUDomRSUHWHQGD
OLTXLGDUD&RPSDQKLDRX FHVVDUVXDVRSHUDo}HV RXQmRWHQKDQHQKXPD DOWHUQDWLYDUHDOLVWDSDUD HYLWDUR
HQFHUUDPHQWRGDVRSHUDo}HV
2VUHVSRQViYHLVSHODJRYHUQDQoDGD&RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDVVmRDTXHOHVFRPUHVSRQVDELOLGDGH
SHODVXSHUYLVmRGRSURFHVVRGHHODERUDomRGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV

5HVSRQVDELOLGDGHV GR DXGLWRU SHOD DXGLWRULDGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV
1RVVRVREMHWLYRVVmRREWHUVHJXUDQoDUD]RiYHOGHTXHDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV
LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDVWRPDGDVHPFRQMXQWRHVWmROLYUHVGHGLVWRUomRUHOHYDQWH LQGHSHQGHQWHPHQWH
VHFDXVDGD SRUIUDXGHRXHUURHHPLWLUUHODWyULRGHDXGLWRULDFRQWHQGRQRVVDRSLQLmR 6HJXUDQoD UD]RiYHO
pXPDOWRQtYHOGHVHJXUDQoDPDVQmRXPDJDUDQWLDGHTXH DDXGLWRULDUHDOL]DGDGH DFRUGRFRPDV
QRUPDVEUDVLOHLUDVHLQWHUQDFLRQDLVGHDXGLWRULDVHPSUHGHWHFWDPDVHYHQWXDLVGLVWRUo}HVUHOHYDQWHV
H[LVWHQWHV$VGLVWRUo}HVSRGHPVHUGHFRUUHQWHVGHIUDXGHRXHUURHVmR FRQVLGHUDGDVUHOHYDQWHV
TXDQGRLQGLYLGXDOPHQWH RXHPFRQMXQWRSRVVDPLQIOXHQFLDUGHQWURGHXPDSHUVSHFWLYDUD]RiYHO
DVGHFLV}HV HFRQ{PLFDVGRVXVXiULRVWRPDGDVFRPEDVHQDV UHIHULGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDV
&RPRSDUWHGDDXGLWRULD UHDOL]DGDGHDFRUGRFRPDVQRUPDVEUDVLOHLUDVHLQWHUQDFLRQDLVGHDXGLWRULD
H[HUFHPRVMXOJDPHQWRSURILVVLRQDOHPDQWHPRVFHWLFLVPRSURILVVLRQDODRORQJRGDDXGLWRULD$OpPGLVVR

x ,GHQWLILFDPRVHDYDOLDPRVRVULVFRVGHGLVWRUomRUHOHYDQWHQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVLQGHSHQGHQWHPHQWHVHFDXVDGDSRUIUDXGH RXHUUR
SODQHMDPRV HH[HFXWDPRVSURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDHPUHVSRVWDDWDLVULVFRVEHPFRPRREWLYHPRV
HYLGrQFLDGHDXGLWRULDDSURSULDGDHVXILFLHQWHSDUDIXQGDPHQWDUQRVVDRSLQLmR2ULVFRGHQmR
GHWHFomRGHGLVWRUomRUHOHYDQWHUHVXOWDQWHGHIUDXGHpPDLRUGRTXHRSURYHQLHQWHGHHUURMiTXHD
IUDXGHSRGH HQYROYHURDWRGHEXUODU RVFRQWUROHVLQWHUQRVFRQOXLRIDOVLILFDomRRPLVVmRRX
UHSUHVHQWDo}HVIDOVDVLQWHQFLRQDLV

x 2EWLYHPRVHQWHQGLPHQWRGRVFRQWUROHVLQWHUQRVUHOHYDQWHVSDUDDDXGLWRULDSDUDSODQHMDUPRV
SURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDDSURSULDGRVjVFLUFXQVWkQFLDVPDVQmRFRPRREMHWLYRGH H[SUHVVDUPRV
RSLQLmRVREUHDHILFiFLD GRVFRQWUROHVLQWHUQRVGD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV

x $YDOLDPRVDDGHTXDomR GDVSROtWLFDVFRQWiEHLVXWLOL]DGDVHDUD]RDELOLGDGHGDVHVWLPDWLYDVFRQWiEHLV
HUHVSHFWLYDVGLYXOJDo}HVIHLWDVSHOD DGPLQLVWUDomR
x &RQFOXtPRVVREUHDDGHTXDomRGRXVRSHODDGPLQLVWUDomRGDEDVHFRQWiELOGHFRQWLQXLGDGH
RSHUDFLRQDO HFRPEDVHQDVHYLGrQFLDVGHDXGLWRULDREWLGDVVHH[LVWHLQFHUWH]DUHOHYDQWHHPUHODomR
DHYHQWRVRXFRQGLo}HV TXHSRVVDPOHYDQWDUG~YLGDVLJQLILFDWLYDHPUHODomRjFDSDFLGDGHGH
FRQWLQXLGDGHRSHUDFLRQDOGD&RPSDQKLD6HFRQFOXLUPRVTXHH[LVWHLQFHUWH]DUHOHYDQWHGHYHPRV
FKDPDUDWHQomRHPQRVVRUHODWyULRGHDXGLWRULDSDUDDVUHVSHFWLYDVGLYXOJDo}HVQDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVRXLQFOXLUPRGLILFDomRHPQRVVD RSLQLmRVHDV
GLYXOJDo}HV IRUHPLQDGHTXDGDV1RVVDVFRQFOXV}HVHVWmRIXQGDPHQWDGDVQDVHYLGrQFLDVGH
DXGLWRULDREWLGDVDWpDGDWDGHQRVVRUHODWyULR7RGDYLDHYHQWRVRXFRQGLo}HVIXWXUDVSRGHPOHYDUD
&RPSDQKLD DQmRPDLVVHPDQWHUHPFRQWLQXLGDGHRSHUDFLRQDO

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV %33ODQRH3ODQR 

179
x $YDOLDPRVDDSUHVHQWDomRJHUDODHVWUXWXUDHRFRQWH~GRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQFOXVLYHDVGLYXOJDo}HVHVHDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLV
HFRQVROLGDGDVUHSUHVHQWDPDVFRUUHVSRQGHQWHV WUDQVDo}HVHRVHYHQWRVGHPDQHLUD FRPSDWtYHOFRP
RREMHWLYRGHDSUHVHQWDomRDGHTXDGD

x 2EWLYHPRVHYLGrQFLDGH DXGLWRULDDSURSULDGDHVXILFLHQWHUHIHUHQWHjVLQIRUPDo}HVILQDQFHLUDVGDV
HQWLGDGHV RXDWLYLGDGHV GHQHJyFLR GRJUXSRSDUDH[SUHVVDUXPDRSLQLmRVREUHDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDV6RPRVUHVSRQViYHLV SHODGLUHomRVXSHUYLVmRHGHVHPSHQKR
GDDXGLWRULD GRJUXSRH FRQVHTXHQWHPHQWHSHODRSLQLmRGHDXGLWRULD

&RPXQLFDPRQRVFRPRVUHVSRQViYHLVSHODJRYHUQDQoDDUHVSHLWRHQWUHRXWURVDVSHFWRVGRDOFDQFHH
GDpSRFDGRVWUDEDOKRVGHDXGLWRULD SODQHMDGRV HGDVFRQVWDWDo}HVVLJQLILFDWLYDVGHDXGLWRULDLQFOXVLYH
DVGHILFLrQFLDVVLJQLILFDWLYDVQRVFRQWUROHVLQWHUQRVTXHHYHQWXDOPHQWHWHQKDPVLGRLGHQWLILFDGDV
GXUDQWHQRVVRVWUDEDOKRV

)RUQHFHPRVWDPEpPDRVUHVSRQViYHLVSHODJRYHUQDQoDGHFODUDomRGHTXHFXPSULPRVFRPDV
H[LJrQFLDV pWLFDVUHOHYDQWHVLQFOXLQGRRVUHTXLVLWRVDSOLFiYHLVGHLQGHSHQGrQFLDHFRPXQLFDPRVWRGRV
RVHYHQWXDLVUHODFLRQDPHQWRVRXDVVXQWRVTXHSRGHULDPDIHWDUFRQVLGHUDYHOPHQWHQRVVD
LQGHSHQGrQFLDLQFOXLQGRTXDQGRDSOLFiYHODVUHVSHFWLYDVVDOYDJXDUGDV

'RVDVVXQWRVTXHIRUDPREMHWRGHFRPXQLFDomRFRPRVUHVSRQViYHLVSHODJRYHUQDQoDGHWHUPLQDPRV
DTXHOHVTXHIRUDPFRQVLGHUDGRVFRPRPDLVVLJQLILFDWLYRVQDDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVGRSHUtRGRFRUUHQWHH TXHGHVVD PDQHLUDFRQVWLWXHPRVSULQFLSDLVDVVXQWRVGHDXGLWRULD
'HVFUHYHPRVHVVHVDVVXQWRVHPQRVVRUHODWyULRGHDXGLWRULDDPHQRVTXHDOJXPDOHLRXUHJXODPHQWR
WHQKDSURLELGRGLYXOJDomRS~EOLFDGR DVVXQWRRX TXDQGRHP FLUFXQVWkQFLDVH[WUHPDPHQWHUDUDV
GHWHUPLQDUPRVTXHRDVVXQWRQmRGHYHVHUFRPXQLFDGRHPQRVVRUHODWyULRSRUTXHDV FRQVHTXrQFLDV
DGYHUVDVGHWDOFRPXQLFDomRSRGHPGHQWURGHXPDSHUVSHFWLYDUD]RiYHOVXSHUDURVEHQHItFLRVGD
FRPXQLFDomRSDUDRLQWHUHVVHS~EOLFR

6mR3DXOR GHDJRVWRGH

0DULD$SDUHFLGD5HJLQD &R]HUR$EGR
&7&5&632

*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV
&5&632

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV %33ODQRH3ODQR 

180
 3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD

%DODQoRV SDWULPRQLDLVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGRV

HP  GH MXQKR GH  H  GH GH]HPEUR GH 
$FHUWRVGHDUUHGRQGDPHQWRV
9DORUHVH[SUHVVRVHPPLOKDUHVGHUHDLV5

$7,92

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
1RWDV    
$WLYRFLUFXODQWH
&DL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[D     
&RQWDVDUHFHEHU     
,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU     
7ULEXWRVDUHFXSHUDU     
2XWURVFUpGLWRV     
7RWDOGRDWLYRFLUFXODQWH    

$WLYRQmRFLUFXODQWH
&RQWDVDUHFHEHU     
,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU     
3DUWHVUHODFLRQDGDV     

,QYHVWLPHQWRV     

$WLYRVGHGLUHLWRGHXVR     
,PRELOL]DGR     
7RWDOGRDWLYRQmRFLUFXODQWH    

7RWDOGRDWLYR    

$VQRWDVH[SOLFDWLYDVVmRSDUWHLQWHJUDQWHGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV



181
 3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD

%DODQoRV SDWULPRQLDLVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGRV

HP  GHMXQKR GH  H  GH GH]HPEUR GH 

9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GH UHDLV  5

3$66,92

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
1RWDV    
3DVVLYR FLUFXODQWH
(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV     
)RUQHFHGRUHV     
&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GHLPyYHLV     
2EULJDo}HVWUDEDOKLVWDV H VRFLDLV     
2EULJDo}HVWULEXWiULDV     
$GLDQWDPHQWRV GH FOLHQWHV     
,PSRVWRV H FRQWULEXLo}HV GLIHULGRV     
3DUWHV UHODFLRQDGDV     
3URYLVmR SDUD JDUDQWLD     
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV     
'LUHLWR GH XVR GH DOXJXHO D SDJDU     
7RWDO GR SDVVLYR FLUFXODQWH    

3DVVLYR QmR FLUFXODQWH

(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV     
)RUQHFHGRUHV    
&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GHLPyYHLV     
3URYLVmR SDUD JDUDQWLD     
,PSRVWRV H FRQWULEXLo}HV GLIHULGRV     
3DUWHV UHODFLRQDGDV     
2XWURV GpELWRV FRPWHUFHLURV  6&3
V     
3URYLVmR SDUD FRQWLQJrQFLDV     
3URYLV}HV SDUD SHUGDV HPLQYHVWLPHQWRV     
'LUHLWR GH XVR GH DOXJXHO D SDJDU     
7RWDO GR SDVVLYR QmR FLUFXODQWH    

3DWULP{QLROtTXLGR 
&DSLWDO VRFLDO    
5HVHUYD GH FDSLWDO    
5HVHUYDV GHOXFURV    
3DWULP{QLROtTXLGR DWULEXtYHO DRV DFLRQLVWDV FRQWURODGRUHV    
3DUWLFLSDomR GH DFLRQLVWDV QmR FRQWURODGRUHV    
7RWDO GR SDWULP{QLROtTXLGR    

7RWDO GR SDVVLYR H SDWULP{QLROtTXLGR    

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV



182
 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HV GRV UHVXOWDGRVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGRV
SDUD RV SHUtRGRV GH VHLV PHVHV ILQGRV HP  GHMXQKR GH  H 
9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GH UHDLV  5
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
 D  D  D  D  D  D  D  D
1RWDV        
5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR

5HFHLWD OtTXLGD         

&XVWR GRV LPyYHLV YHQGLGRV H VHUYLoRV SUHVWDGRV         
/XFUR EUXWR        

5HFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV

'HVSHVDV FRPHUFLDLV         
'HVSHVDV DGPLQLVWUDWLYDV         
5HVXOWDGR GH HTXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO         
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV OtTXLGDV         
7RWDOUHFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV        

183
5HVXOWDGR DQWHV GDVUHFHLWDVGHVSHVDVILQDQFHLUDV HLPSRVWRV        

5HFHLWDVILQDQFHLUDV        

'HVSHVDVILQDQFHLUDV        
5HFHLWDGHVSHVDVILQDQFHLUDVOtTXLGDV         

5HVXOWDGR DQWHV GD FRQWULEXLomR VRFLDO HLPSRVWR GHUHQGD        

,PSRVWR GHUHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDOFRUUHQWH         
,PSRVWR GHUHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDOGLIHULGR         
/XFUROtTXLGR GR SHUtRGR        
$WULEXtYHO D
$FLRQLVWDV FRQWURODGRUHV F        
$FLRQLVWDV QmR FRQWURODGRUHV        
/XFUROtTXLGR SRU DomR GR FDSLWDO VRFLDO5   

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV


 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HV GRV UHVXOWDGRV DEUDQJHQWHVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGRV
SDUD RV SHUtRGRV GH VHLVPHVHV ILQGRV HP  GH MXQKR GH  H 

9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GH UHDLV  5

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
 D  D  D  D  D  D  D  D
       
5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR

/XFUROtTXLGR GR SHUtRGR        

184
2XWURV UHVXOWDGRV DEUDQJHQWHV        
5HVXOWDGR DEUDQJHQWH WRWDO GR SHUtRGR        

$WULEXtYHO D
$FLRQLVWDV FRQWURODGRUHV        
$FLRQLVWDV QmR FRQWURODGRUHV        
5HVXOWDGR DEUDQJHQWH WRWDO GR SHUtRGR        

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV


 3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HV GDVPXWDo}HV GR SDWULP{QLROtTXLGR
SDUD R H[HUFtFLR ILQGR HP  GH GH]HPEUR GH  H SHUtRGR GH VHLVPHVHV ILQGR HP  GHMXQKR GH 
9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GH UHDLV 5

5HVHUYD GHOXFURV

3DWULP{QLR
OtTXLGR DWULEXtYHO
DRV DFLRQLVWDV 3DUWLFLSDomR GRV 3DWULP{QLR
7UDQVDomR GH 5HWHQomR GH /XFURV FRQWURODGRUHV DFLRQLVWDV QmR OtTXLGR
1RWDV &DSLWDO VRFLDO FDSLWDO OXFURV DFXPXODGRV FRQWURODGRUHV FRQVROLGDGR

6DOGRV HP  GH]HPEUR GH        

185
/XFUROtTXLGR GR H[HUFtFLR       
'HVWLQDo}HV  
*DQKR SHUGD QDWUDQVDomR HQWUHVyFLRV        
'LVWULXLomR GHOXFURV GHFODUDGD H       
5HWHQomR GHOXFURV       

6DOGRV HP  GH]HPEUR GH        

/XFUROtTXLGR GR SHUtRGR      

'HVWLQDo}HV 
5HWHQomR GHOXFURV      
6DOGRV HP  GHMXQKR GH        

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV


 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD

'HPRQVWUDo}HV GRVIOX[RV GH FDL[DLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGRV

SDUD RV SHUtRGRV GH VHLV PHVHVILQGRV HP  GHMXQKR GH  H 

9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GH UHDLV  5

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   
5HYLVDGR 5HYLVDGR

)OX[R GH FDL[D GDV DWLYLGDGHV RSHUDFLRQDLV

5HVXOWDGR DQWHV GDFRQWULEXLomRVRFLDO H LPSRVWR GH UHQGD    

$MXVWHV SDUD UHFRQFLOLDU R UHVXOWDGR GR H[HUFtFLR FRP

UHFXUVRV SURYHQLHQWHV GH DWLYLGDGHV RSHUDFLRQDLV

'HSUHFLDomR H DPRUWL]DomR    
5HVXOWDGR GH HTXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO    
(QFDUJRVILQDQFHLURVVREUH HPSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV    
,PSRVWRV GH UHFROKLPHQWRV GLIHULGRV    
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV    
3URYLVmR SDUD SHUGD HVSHUDGD SDUD ULVFR GHFUpGLWR    
$MXVWH DYDORU SUHVHQWH    
3URYLVmR SDUD JDUDQWLD    
3URYLVmR SDUDFRQWLQJrQFLDV   

5HGXomR DXPHQWR QRV DWLYRV

&RQWDV D UHFHEHU    
,PyYHLV DFRPHUFLDOL]DU    
7ULEXWRV D UHFXSHUDU    
2XWURVFUpGLWRV    

$XPHQWR UHGXomR QRV SDVVLYRV

)RUQHFHGRUHV    
&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV    
2EULJDo}HVVRFLDLV HWULEXWiULDV    
$GLDQWDPHQWRV GHFOLHQWHV    
3DJDPHQWRV GHFRQWLQJrQFLDV    
'LUHLWR GH XVR GH DOXJXHO D SDJDU    
2XWURV GpELWRVFRPWHUFHLURV 6&3
V    
3DJDPHQWRV GRVWULEXWRV GH,53- H &6//    
&DL[DOtTXLGR SURYHQLHQWH GDV XWLOL]DGR QDV DWLYLGDGHV
RSHUDFLRQDLV    

)OX[R GH FDL[D GDV DWLYLGDGHV GHLQYHVWLPHQWR

$GLomR GH LQYHVWLPHQWRV    
$FUpVFLPREDL[D GR LPRELOL]DGR    
&DL[DOtTXLGR JHUDGR SHODV DWLYLGDGHV GHLQYHVWLPHQWR    

)OX[R GH FDL[D GDV DWLYLGDGHV GH ILQDQFLDPHQWR

'LYLGHQGRV SDJRV    
3DUWHV UHODFLRQDGDV    
3DJDPHQWRV GH HPSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV    
(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRVFDSWDGRV    
&DL[DOtTXLGR DSOLFDGR QDV DWLYLGDGHV GH ILQDQFLDPHQWR    

$XPHQWR UHGXomR GH &DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D    

&DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D

1R LQtFLR GR H[HUFtFLR    
1RILP GR SHUtRGR    
$XPHQWR UHGXomR GH &DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D    

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDomR VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV



186
 3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV GR YDORU DGLFLRQDGR
SDUD RV SHUtRGRV GH VHLV PHVHV ILQGRV HP  GHMXQKR GH  H 

9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GHUHDLV5

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   
5HYLVDGR 5HYLVDGR

5HFHLWDV
5HFHLWD GH LPyYHLV YHQGLGRVVHUYLoRV SUHVWDGRV    
'HGXo}HV GH YHQGDV    
   

,QVXPRV DGTXLULGRV GHWHUFHLURV

&XVWR GH LPyYHLV YHQGLGRVVHUYLoRV SUHVWDGRV    
6HUYLoRV GHWHUFHLURV    
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV    
   

9DORU DGLFLRQDGR EUXWR    

5HWHQo}HV
'HSUHFLDo}HV H DPRUWL]Do}HV    
9DORU OtTXLGR SURGX]LGR SHOD HQWLGDGH    

9DORU DGLFLRQDGRUHFHELGR HPWUDQVIHUrQFLD

5HVXOWDGR GH HTXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO    
5HFHLWDVILQDQFHLUDV    
   

9DORU DGLFLRQDGRWRWDO D GLVWULEXLU    

'LVWULEXLomR GR YDORU DGLFLRQDGR

3HVVRDO H HQFDUJRV
5HPXQHUDomR GLUHWD    
%HQHItFLRV    
)*76    

,PSRVWRVWD[DV H FRQWULEXLo}HV
7ULEXWRVIHGHUDLV    
7ULEXWRV PXQLFLSDLV    
2XWURV LPSRVWRVWD[DV H FRQWULEXLo}HV    

5HPXQHUDomR GH FDSLWDO GHWHUFHLURV

-XURV H HQFDUJRVILQDQFHLURV    
$OXJXpLV    

5HPXQHUDomR GH FDSLWDO SUySULR

'LYLGHQGRV GLVWULEXtGRV    
3DUWLFLSDomR GH DFLRQLVWDV QmR FRQWURODGRUHV    
/XFURVUHWLGRV    
   

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV



187
1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDomR
jVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDV
SDUD RSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGR HP
 GHMXQKR GH
(PPLOKDUHVGH UHDLV±5H[FHWRRVYDORUHVSRU
DomR RXTXDQGR PHQFLRQDGRGHRXWUDIRUPD

&RQWH[WR RSHUDFLRQDO
$3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$³&RPSDQKLD´H³&RQWURODGRUD´DQWHULRUPHQWH
GHQRPLQDGD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGDGRPLFLOLDGDQD5XD6DPXHO0RUVHQR
QRRDQGDU%DLUURGR%URRNOLQQR PXQLFtSLRGH6mR3DXOR63FXMDVDWLYLGDGHVIRUDPLQLFLDGDVHP
GHIHYHUHLURGH IRLFRQVWLWXtGDLQLFLDOPHQWHFRPRVRFLHGDGHHPSUHVDULDOOLPLWDGDHWUDQVIRUPDGD
HPVRFLHGDGHDQ{QLPDGHFDSLWDOIHFKDGRHP GHMXQKRGH $&RPSDQKLDIRL FRQVWLWXtGD FRPR
UHVXOWDGRGHXPD³joint venture´HQWUHD3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV/WGDH&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$
(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HVFRPSDUWLFLSDomRGHFDGDVHQGR TXHD3ODQR 3ODQR5
,QFRUSRUDo}HV/WGDIRL H[WLQWDHPGHMXQKRGHHVXFHGLGDSHORV6UV5RGULJR8FKRD/XQDH
5RGULJR)DLUEDQNV9RQ 8KOHQGRUII QDSURSRUomR GDSDUWLFLSDomRGHFDGD VyFLRLQJUHVVDQWHQD
&RPSDQKLD
$&RPSDQKLDSRUPHLRGHVXDVFRQWURODGDVDVTXDLVHVWmR UHODFLRQDGDVFRPVXDVUHVSHFWLYDV
SDUWLFLSDo}HVQD1RWD([SOLFDWLYDQRWHPSRUREMHWRDLQFRUSRUDomRHFRPHUFLDOL]DomRGH
HPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVYROWDGRVSDUDRVHJPHQWRGHEDL[DUHQGD± 0LQKD&DVD0LQKD9LGD ±
0&09DOpPGDSUHVWDomRGHVHUYLoRVUHODWLYRVjFRQVWUXomRVXSHUYLVmRHVWXGRVHSURMHWRVHD
H[HFXomRGHTXDLVTXHUREUDVGHHQJHQKDULDFLYLO$SULQFLSDOUHJLmRGHDWXDomRGD&RPSDQKLDpD
6XGHVWH%UDVLOHVSHFLILFDPHQWH6mR3DXORH*UDQGH6mR3DXOR

D ,PSDFWRGR&RYLG

(PUD]mRGDSDQGHPLD PXQGLDOGHFODUDGDSHOD 2UJDQL]DomR0XQGLDOGH 6D~GH206

UHODFLRQDGD DRQRYR&RURQDYtUXV&29,'TXHYHPDIHWDQGRR%UDVLO HGLYHUVRVSDtVHVQR
PXQGRWUD]HQGRULVFRVjVD~GHS~EOLFDHLPSDFWRVQDHFRQRPLDPXQGLDOD&RPSDQKLDLQIRUPD
TXHYHPWRPDQGRDVPHGLGDVSUHYHQWLYDVHGH PLWLJDomRGRVULVFRVHPOLQKDFRPDVGLUHWUL]HV
HVWDEHOHFLGDVSHODVDXWRULGDGHVGHVD~GHQDFLRQDLVHLQWHUQDFLRQDLVYLVDQGRPLQLPL]DU
HYHQWXDLVLPSDFWRVQRTXHVHUHIHUH jVD~GHHVHJXUDQoDGRVFRODERUDGRUHVIDPLOLDUHV
SDUFHLURVHFRPXQLGDGHVHjFRQWLQXLGDGHGDV RSHUDo}HV HGRVQHJyFLRV9LGHPDLRUHV
GHWDOKHVQD 1RWD([SOLFDWLYDQR



188
 $&RPSDQKLDUHDOL]RXDVDQiOLVHVGRVLPSDFWRVGR&29,'QDGDWDGH DSURYDomR GHVVDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV&RQIRUPHDVDQiOLVHV
RVSULQFLSDLVLPSDFWRVHVWmRFRQFHQWUDGRVQDSURYLVmRSDUDSHUGDVSRUUHGXomRDRYDORU
UHFXSHUiYHO ³impairment´QDVSHUGDVHVSHUDGDVGHFUpGLWRHQDSURYLVmRSDUDGLVWUDWRV

$VHJXLUGHWDOKDPRVDVDQiOLVHVUHDOL]DGDV
D 1HFHVVLGDGHGHSURYLVmRSDUDSHUGDVSRUUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO
³impairment´
$$GPLQLVWUDomRQmRLGHQWLILFRXDWp DGDWDGHDSURYDomRGDVSUHVHQWHV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVDH[LVWrQFLDGH
impairmentQRVWHUUHQRVSDUDIXWXUDLQFRUSRUDomRXPDYH]TXHPDQWHYH DVSUHYLV}HV
GHODQoDPHQWRVHLGHQWLILFRXUHFXSHUDomRQDVYHQGDVFRQFOXLQGRTXHQmRKDYLD
QHFHVVLGDGHGHDOWHUDomRQRVHVWXGRVGHYLDELOLGDGHGRVUHIHULGRVWHUUHQRV
E $QiOLVHGHHYHQWXDLVSHUGDVGHFUpGLWRHSURYLVmRSDUDGLVWUDWRV
'LDQWHGDTXHGDGRtQGLFHGHGLVWUDWRVVREUHDVYHQGDVSHUFHELGDQRSULPHLUR
VHPHVWUHGHWDOKDGRQD 1RWD([SOLFDWLYDQžD$GPLQLVWUDomRFRQFOXLX TXHDV
SUHPLVVDVXWLOL]DGDVSDUDDUHVSHFWLYDSURYLVmRHVWmRDGHTXDGDVHDVPHVPDVIRUDP
PDQWLGDV'DPHVPDIRUPDFRQIRUPHGHVFULWRQDUHIHULGDQRWDIRLLGHQWLILFDGDTXHGD
QRVPRQWDQWHVHPDWUDVRDFLPDGHGLDVDWp DGDWDGHDSUHVHQWDomR GHVVDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVID]HQGRFRPTXH
VHFRQFOXtVVHTXHRFULWpULRHSUHPLVVDVSDUDUHJLVWURGDVSHUGDVHVSHUDGDVFRP
FUpGLWRWDPEpPHVWmRUD]RiYHLV
F $WLYLGDGHVQDVREUDVHHVFULWyULRV
(PUHODomRjVREUDVHVVDVFRQWLQXDUDPFRPDDGRomRGHPHGLGDVGHVHJXUDQoDH
SUHYHQomR FRPRREMHWLYRGHJDUDQWLUDVD~GHGH WRGRVRVFRODERUDGRUHV WHUFHLURVRX
QmRHPREUDVRXHVFULWyULRVHFRQVHTXHQWHPHQWHGHWRGDD VRFLHGDGH
$&RPSDQKLDDFRPSDQKDUiRVHIHLWRVGDSDQGHPLDQRVSUy[LPRVPHVHVHUHJLVWUDUi
RVDMXVWHVQHFHVViULRVQDVLQIRUPDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVRXGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV DQXDLVTXDQGRIRUHPVXEVWDQFLDOPHQWHFRQKHFLGRV

9LGHPDLRUHVGHWDOKHVVREUHHVVHDVVXQWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR

 $SUHVHQWDomR GDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLV H

FRQVROLGDGDV H DV SULQFLSDLV SROtWLFDV FRQWiEHLV
'HFODUDomRGHFRQIRUPLGDGH
$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVIRUDPHODERUDGDVHHVWmRVHQGRDSUHVHQWDGDV
GHDFRUGRFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLODSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomR
LPRELOLiULDUHJLVWUDGDVQD&RPLVVmRGH9DORUHV 0RELOLiULRV&90$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVFRQVROLGDGDVIRUDPHODERUDGDVH HVWmRVHQGRDSUHVHQWDGDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDV
FRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOHGHDFRUGRFRPDVQRUPDVLQWHUQDFLRQDLVGHUHODWyULRILQDQFHLUR
³International Financial Reporting Standards – IFRS´HPLWLGDVSHORInternational Accounting Standard
Board – IASBDSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&RPLVVmRGH
9DORUHV0RELOLiULRV&902VDVSHFWRVUHODFLRQDGRVjWUDQVIHUrQFLDGHFRQWUROHQDYHQGDGHXQLGDGHV
LPRELOLiULDVVHJXHPRHQWHQGLPHQWRGD$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDFRQIRUPHGHVFULWRQD1RWD
([SOLFDWLYDQRHPOLQKDFRPR 2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QRVREUHD DSOLFDomRGR
3URQXQFLDPHQWR7pFQLFR1%&7*,)56

$VSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOFRPSUHHQGHPDTXHODVLQFOXtGDV QDOHJLVODomRVRFLHWiULD
EUDVLOHLUDHRVSURQXQFLDPHQWRVRULHQWDo}HVHLQWHUSUHWDo}HVHPLWLGDVSHOR&RPLWrGH3URQXQFLDPHQWRV
&RQWiEHLV&3&HDSURYDGRVSHOD &RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV&90HSHOR&RQVHOKR)HGHUDOGH
&RQWDELOLGDGH&)&



189
$$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDGHFODUDTXHWRGDVDVLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVSUySULDVGDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVHVRPHQWHHODV HVWmRVHQGR
HYLGHQFLDGDVHTXHFRUUHVSRQGHPjVXWLOL]DGDVSRUHODQDVXDJHVWmR
$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV IRUDPHODERUDGDVQRFXUVR
QRUPDOGRVQHJyFLRV$ $GPLQLVWUDomRHIHWXDXPDDYDOLDomRGDFDSDFLGDGHGD&RPSDQKLDGHGDU
FRQWLQXLGDGHjVVXDVDWLYLGDGHVGXUDQWHDHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV
LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDV
(PGHDJRVWRGHD$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDDSURYRXDHPLVVmRGDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVHDXWRUL]RXVXDGLYXOJDomR

%DVH GH HODERUDomR
$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVHVWmRDSUHVHQWDGDVDRFXVWRKLVWyULFRFRPREDVHGH YDORU
H[FHWRHYHQWXDOLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVPHQVXUDGDVSHORYDORUMXVWR
&RPRQmRKiGLIHUHQoD HQWUHRVSDWULP{QLRVOtTXLGRVHRVUHVXOWDGRVGDFRQWURODGRUD HFRQVROLGDGR
D&RPSDQKLDRSWRXSRU DSUHVHQWDU HVVDVLQIRUPDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVHPXP~QLFRFRQMXQWR

%DVH GHFRQVROLGDomR HLQYHVWLPHQWRVHPFRQWURODGDV

$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVFRQVROLGDGDVLQFOXHPDVRSHUDo}HVGD &RPSDQKLD HGH
VXDVFRQWURODGDVGHVFULWDVQD1RWD ([SOLFDWLYDQR7RGDVDVWUDQVDo}HVVDOGRVOXFURVQmRUHDOL]DGRV
UHFHLWDVHGHVSHVDVHQWUHDVFRQWURODGDVHD&RPSDQKLDVmRHOLPLQDGDVLQWHJUDOPHQWHQDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVFRQVROLGDGDVVHQGRGHVWDFDGDDSDUWLFLSDomRGRV
FRWLVWDVDFLRQLVWDVQmRFRQWURODGRUHV
$&RPSDQKLDFRQWURODXPDHQWLGDGHTXDQGRHVWiH[SRVWDDRVRXWHPGLUHLWRVREUHRVUHWRUQRVYDULiYHLV
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SRGHUVREUH DHQWLGDGH $VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVGHFRQWURODGDV VmRLQFOXtGDV QDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVFRQVROLGDGDVDSDUWLUGDGDWDHPTXHD&RPSDQKLDREWLYHUR
FRQWUROHDWp DGDWDHPTXHRFRQWUROHGHL[DGHH[LVWLU
4XDQGRD&RPSDQKLD SHUGHRFRQWUROHVREUHXPDFRQWURODGDD&RPSDQKLDGHVUHFRQKHFHRV DWLYRVH
SDVVLYRVHTXDOTXHUSDUWLFLSDomRGHQmRFRQWURODGRUHVHRXWURVFRPSRQHQWHVUHJLVWUDGRVQRSDWULP{QLR
OtTXLGRUHIHUHQWHVDHVVDFRQWURODGD 4XDOTXHUJDQKRRXSHUGDRULJLQDGR SHODSHUGDGHFRQWUROHp
UHFRQKHFLGRQRUHVXOWDGR

 0RHGD IXQFLRQDO

$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV VmRDSUHVHQWDGDVHPUHDLV5
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$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVGHFDGDFRQWURODGDLQFOXtGDQDFRQVROLGDomRGD&RPSDQKLD
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SDWULPRQLDOVmRSUHSDUDGDVXVDQGRVHDPRHGDIXQFLRQDOGH FDGDHQWLGDGH$PRHGDIXQFLRQDOGHXPD
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PRHGDTXHLQIOXHQFLDVLJQLILFDWLYDPHQWHRSUHoR GHYHQGDGHVHXVSURGXWRVHVHUYLoRVHDPRHGDQD
TXDODPDLRUSDUWHGRFXVWRGRVVHXVLQVXPRVGHSURGXomRp SDJRRXLQFRUULGR

8WLOL]DomR GH MXOJDPHQWRV HVWLPDWLYDV H SUHPLVVDVFRQWiEHLVVLJQLILFDWLYDV

$SUHSDUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD
UHTXHUTXHD$GPLQLVWUDomRIDoDMXOJDPHQWRVHHVWLPDWLYDVHDGRWHSUHPLVVDVTXHDIHWDPRVYDORUHV
DSUHVHQWDGRVGHUHFHLWDVGHVSHVDV DWLYRVHSDVVLYRVEHPFRPRDVGLYXOJDo}HVGHSDVVLYRV
FRQWLQJHQWHVQDGDWDEDVHGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV



190
$VSULQFLSDLVSUHPLVVDVUHODWLYDVjVIRQWHVGHLQFHUWH]DQDVHVWLPDWLYDVIXWXUDVHRXWUDVLPSRUWDQWHV
IRQWHVGHLQFHUWH]DHPHVWLPDWLYDVQDGDWDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVHQYROYHQGR
ULVFRGHFDXVDUXPDMXVWHVLJQLILFDWLYRQRYDORUFRQWiELOGRVDWLYRVHSDVVLYRVQRSUy[LPRH[HUFtFLR
ILQDQFHLURVmRGLVFXWLGRV DVHJXLU

D &XVWRVRUoDGRVGRVHPSUHHQGLPHQWRV

6mRUHJXODUPHQWHUHYLVDGRVFRQIRUPHDHYROXomRGDVREUDVHRVDMXVWHVFRPEDVHQHVWD
UHYLVmRVmRUHIOHWLGRVQRVUHVXOWDGRVGHDFRUGRFRPRPpWRGRFRQWiELOPHQFLRQDGRQD1RWD
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E 7ULEXWRVH GHPDQGDVDGPLQLVWUDWLYDVRXMXGLFLDLV

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVHVWmRVXMHLWDVQRFXUVRQRUPDOGHVHXVQHJyFLRVD
ILVFDOL]Do}HVDXGLWRULDV SURFHVVRVMXGLFLDLVHSURFHGLPHQWRVDGPLQLVWUDWLYRVHPPDWpULDVFtYHO
WULEXWiULDWUDEDOKLVWDDPELHQWDOVRFLHWiULDHGLUHLWRGRFRQVXPLGRUHQWUHRXWUDV'HSHQGHQGR
GRREMHWRGDVLQYHVWLJDo}HVSURFHVVRVMXGLFLDLVRXSURFHGLPHQWRVDGPLQLVWUDWLYRVTXHVHMD
PRYLGRFRQWUDD&RPSDQKLDHVXDV FRQWURODGDVSRGHPVHUDGYHUVDPHQWHDIHWDGRV
LQGHSHQGHQWHGRUHVSHFWLYRUHVXOWDGRILQDO&RPEDVHQDVXD PHOKRUDYDOLDomRHHVWLPDWLYD
VXSRUWDGD SRUVHXVFRQVXOWRUHVMXUtGLFRVD&RPSDQKLDDYDOLD DQHFHVVLGDGHGHUHFRQKHFLPHQWR
GHSURYLVmR

F 9DORUMXVWRGHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV
4XDQGRRYDORUMXVWRGHDWLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVDSUHVHQWDGRVQREDODQoRSDWULPRQLDOQmR
SXGHUVHUREWLGRGHPHUFDGRVDWLYRV pGHWHUPLQDGRXWLOL]DQGRWpFQLFDVGH DYDOLDomRLQFOXLQGRR
PpWRGRGHIOX[RGHFDL[DGHVFRQWDGR2VGDGRVSDUDHVVHVPpWRGRVVHEDVHLDPQDTXHOHV
SUDWLFDGRV QRPHUFDGRTXDQGRSRVVtYHOFRQWXGRTXDQGRLVVRQmRIRUYLiYHOXPGHWHUPLQDGR
QtYHOGHMXOJDPHQWRpUHTXHULGRSDUDHVWDEHOHFHURYDORUMXVWR2MXOJDPHQWRLQFOXL
FRQVLGHUDo}HVVREUHRV GDGRVXWLOL]DGRVFRPRSRUH[HPSORULVFRGHOLTXLGH]ULVFRGHFUpGLWRH
YRODWLOLGDGH 0XGDQoDV QDVSUHPLVVDVVREUHHVVHVIDWRUHVSRGHULDPDIHWDURYDORUMXVWR
DSUHVHQWDGRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV
G 3URYLVmRSDUDSHUGDHVSHUDGDGHFUpGLWRHGLVWUDWRV

$$GPLQLVWUDomRUHDOL]DDQiOLVHVSHULyGLFDVDILPGHLGHQWLILFDUVHH[LVWHPHYLGrQFLDVREMHWLYDV
TXHLQGLTXHPTXHRVEHQHItFLRVHFRQ{PLFRVDVVRFLDGRVjUHFHLWDDSURSULDGDSRGHUmRQmRIOXLU
SDUDDHQWLGDGH([HPSORV DDWUDVRVQRSDJDPHQWRGDVSDUFHODV EFRQGLo}HVHFRQ{PLFDV
ORFDLVRXQDFLRQDLVGHVIDYRUiYHLVHQWUHRXWURV&DVRH[LVWDPWDLVHYLGrQFLDVDVUHVSHFWLYDV
SURYLV}HVVmRUHJLVWUDGDVVHQGRTXHRPRGHOR DGRWDGRSHOD&RPSDQKLDSDUDSHUGDHVSHUDGDp
DDERUGDJHPVLPSOLILFDGD
H 3URYLVmRSDUDUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO

$&RPSDQKLDDYDOLDHYHQWRVRXPXGDQoDVQDVFLUFXQVWkQFLDVHFRQ{PLFDVRSHUDFLRQDLVRX
WHFQROyJLFDVTXHSRVVDPLQGLFDUGHWHULRUDomRRXSHUGDGRYDORUUHFXSHUiYHOGRVDWLYRVFRP
YLGD~WLOGHILQLGD&RQWXGRDLQFHUWH]DUHODWLYDDHVVDVSUHPLVVDVHHVWLPDWLYDVSRGHPOHYDUD
UHVXOWDGRV TXHUHTXHLUDPXPDMXVWHVLJQLILFDWLYRDRYDORUFRQWiELOGRDWLYRRXSDVVLYRDIHWDGR
HPH[HUFtFLRVIXWXURV2VSULQFLSDLVJUXSRVGHFRQWDVVXMHLWDVjDYDOLDomR GHUHFXSHUDELOLGDGH
VmRLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DULQYHVWLPHQWRVHLPRELOL]DGR
I 3URYLV}HVSDUDJDUDQWLD

$&RPSDQKLDSUHVWDJDUDQWLDVSDUD FREULUJDVWRVFRPUHSDURVHPLPyYHLVUHODWLYRVDRV
SUREOHPDVWpFQLFRVGHFRQVWUXomR TXHSRVVDPVXUJLUQRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV
YHQGLGRVOLPLWDGDVDRSHUtRGRFRQWUDWXDOHPJHUDOFLQFRDQRVDSDUWLUGDHQWUHJDGR
HPSUHHQGLPHQWR&RPSRQHQWHVFRQWUDWDGRVGHWHUFHLURVTXHSRVVXHPJDUDQWLDSUySULD
QmRFRPS}HPDSURYLVmRGHJDUDQWLDGD&RPSDQKLD$SURYLVmRSDUDJDUDQWLDVREUH RVLPyYHLV
YHQGLGRVpFRQVWLWXtGDj PHGLGDTXH RVFXVWRVGHXQLGDGHVYHQGLGDVLQFRUUHPVHQGRFDOFXODGD
FRQVLGHUDQGRDPHOKRUHVWLPDWLYDSDUDID]HUIUHQWHDRVGHVHPEROVRVIXWXURVGHVVDQDWXUH]D
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191
 J ,PSRVWRV

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVVmRSHULRGLFDPHQWHILVFDOL]DGDVSRUGLIHUHQWHVDXWRULGDGHV
LQFOXLQGRILVFDLVWUDEDOKLVWDVSUHYLGHQFLiULDVHDPELHQWDLV1mRpSRVVtYHOJDUDQWLUTXHHVVDV
DXWRULGDGHV QmRDXWXDUmRD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV QHPTXHHVVDVLQIUDo}HVQmRVH
FRQYHUWHUmR HPSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVHSRVWHULRUPHQWHHPSURFHVVRVMXGLFLDLVWDPSRXFR
RUHVXOWDGRILQDOGRVHYHQWXDLVSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVRXMXGLFLDLV

3ULQFLSDLV SUiWLFDVFRQWiEHLV
&DL[D H HTXLYDOHQWHVGHFDL[D
&DL[DHHTXLYDOHQWHVGH FDL[DLQFOXHPVXEVWDQFLDOPHQWHGHSyVLWRVjYLVWDHFHUWLILFDGRVGHGHSyVLWRV
EDQFiULRV GHQRPLQDGRVHPPRHGDFRUUHQWHFRPDOWRtQGLFHGHOLTXLGH] GHPHUFDGR HYHQFLPHQWRV
FRQWUDWXDLVQmRVXSHULRUHVDGLDV HSDUDRVTXDLVLQH[LVWHPPXOWDVRXTXDLVTXHURXWUDVUHVWULo}HV
SDUDVHXUHVJDWHLPHGLDWRMXQWRDRHPLVVRUGRLQVWUXPHQWR

 ,QVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV

D $WLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRV±FODVVLILFDomRHPHQVXUDomR
$&RPSDQKLDFODVVLILFDDWLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRVQDVVHJXLQWHVFDWHJRULDVDWLYRV
ILQDQFHLURVPHQVXUDGRVSHORFXVWRDPRUWL]DGRDR9DORU-XVWRSRUPHLRGH2XWURV5HVXOWDGRV
$EUDQJHQWHV9-25$HDR9DORU-XVWRSRUPHLRGR5HVXOWDGR9-5(VVDFODVVLILFDomRWHP
FRPREDVHDVFDUDFWHUtVWLFDVGRVIOX[RVGHFDL[DVFRQWUDWXDLVHRPRGHORGHQHJyFLRVSDUDJHULU
RDWLYRGDHQWLGDGHRX SRGHVHUGHVLJQDGRQRUHFRQKHFLPHQWRLQLFLDODRYDORUMXVWRSRUPHLRGR
UHVXOWDGRGHIRUPDLUUHYRJiYHO

$&RPSDQKLDPHQVXUDRVDWLYRVILQDQFHLURVDFXVWRDPRUWL]DGRTXDQGR RVIOX[RVGH FDL[DV

FRQWUDWXDLVVHUmRPDQWLGRVDWpRILQDOHTXHVHXREMHWLYRpWmR VRPHQWHGR UHFHELPHQWRGH
SULQFLSDOHMXURVVREUHRSULQFLSDOHPGDWDVHVSHFtILFDVSDUDPHQVXUDomRpXWLOL]DGRRPpWRGR
GDWD[DHIHWLYDGHMXURV
E 3DVVLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRV±FODVVLILFDomRHPHQVXUDomR
$&RPSDQKLDFODVVLILFDSDVVLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRVQDVVHJXLQWHVFDWHJRULDVSDVVLYRV
ILQDQFHLURVPHQVXUDGRVDRFXVWRDPRUWL]DGRRXSHORYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGR
8PSDVVLYRILQDQFHLURp FODVVLILFDGRHPHQVXUDGRLQLFLDOPHQWHSHORYDORUMXVWRGHGX]LGRGH
TXDLVTXHU FXVWRVGHWUDQVDomRGLUHWDPHQWHDWULEXtYHLV$SyVRUHFRQKHFLPHQWRLQLFLDOHVVHV
SDVVLYRVILQDQFHLURVVmRPHQVXUDGRVSHORFXVWR DPRUWL]DGRXWLOL]DQGRR PpWRGRGRV MXURV
HIHWLYRV
2VLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVVmRUHFRQKHFLGRVFRQIRUPHGHVFULWRVDVHJXLU

L $WLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRV±UHFRQKHFLPHQWRH
GHVUHFRQKHFLPHQWR

$&RPSDQKLDUHFRQKHFHRVHPSUpVWLPRVUHFHEtYHLVHLQVWUXPHQWRVGHGtYLGDLQLFLDOPHQWH
QDGDWDHP TXHIRUDPRULJLQDGRV7RGRVRVRXWURVDWLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVVmR
UHFRQKHFLGRVQDGDWDGDQHJRFLDomR TXDQGRD&RPSDQKLD VHWRUQDUSDUWHGDVGLVSRVLo}HV
FRQWUDWXDLVGRLQVWUXPHQWR

$&RPSDQKLDGHVUHFRQKHFHXPDWLYRILQDQFHLURTXDQGRRVGLUHLWRVFRQWUDWXDLVDRVIOX[RV
GHFDL[DGR DWLYRH[SLUDPRXTXDQGRD&RPSDQKLDWUDQVIHUHRVGLUHLWRVDRUHFHELPHQWRGRV
IOX[RVGHFDL[DFRQWUDWXDLVVREUHXPDWLYRILQDQFHLURHPXPDWUDQVDomRQDTXDO
VXEVWDQFLDOPHQWHWRGRVRVULVFRVHEHQHItFLRVGDWLWXODULGDGHGRDWLYRILQDQFHLURVmR
WUDQVIHULGRV4XDOTXHUSDUWLFLSDomR TXHVHMDFULDGDRXUHWLGDSHOD&RPSDQKLDHPWDLVDWLYRV
ILQDQFHLURVWUDQVIHULGRVpUHFRQKHFLGDFRPRXPDWLYRRXSDVVLYRVHSDUDGR

$&RPSDQKLDGHVUHFRQKHFHXPSDVVLYRILQDQFHLURTXDQGRVXDREULJDomR FRQWUDWXDOp
UHWLUDGDSRUSDJDPHQWR RXFRQWUDWXDOPHQWHFDQFHODGDRXH[SLUDGD



192
 2VDWLYRVRXSDVVLYRVILQDQFHLURVVmRFRPSHQVDGRVHRYDORUOtTXLGRDSUHVHQWDGRQR
EDODQoRSDWULPRQLDOTXDQGRHVRPHQWHTXDQGRD&RPSDQKLD WHQKDDWXDOPHQWHXPGLUHLWR
OHJDOPHQWH H[HFXWiYHO GHFRPSHQVDURVYDORUHVHWHQKDDLQWHQomRGHOLTXLGiORVHPXPD
EDVHOtTXLGD RXGHUHDOL]DURDWLYRHOLTXLGDURSDVVLYRVLPXOWDQHDPHQWH

LL ,QVWUXPHQWRVILQDQFHLURVGHULYDWLYRVLQFOXLQGRFRQWDELOLGDGHGHhedge

(PGHMXQKRGHHGHGH]HPEURGHD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmR
SRVVXtDPWUDQVDo}HVHQYROYHQGRLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVGHULYDWLYRV

&RQWDV DUHFHEHU GHFOLHQWHV

5HJLVWUDGDVGHDFRUGRFRPRVYDORUHVFRQWUDWXDLVDFUHVFLGRVGHDWXDOL]DomRPRQHWiULDHMXURV
LQFRUULGRVTXDQGRDSOLFiYHOHPFRQIRUPLGDGHFRPVXDVUHVSHFWLYDVFOiXVXODVGHUHDMXVWHOtTXLGRVGH
SRWHQFLDLVGLVWUDWRVSHUGDVHVSHUDGDVGHFUpGLWR HGHDMXVWH DYDORUSUHVHQWHOHYDQGRVHHP
FRQVLGHUDomRRVSURFHGLPHQWRVGHVFULWRVQD1RWD([SOLFDWLYDQR$SURYLVmRSDUD ULVFRGHFUpGLWR
VHJXHRPRGHORGHSHUGDHVSHUDGD HIRLHVWDEHOHFLGDPHGLDQWHDVSROtWLFDVLQWHUQDVGD&RPSDQKLDQD
TXDOFRQVLGHUDVHGLIHUHQWHVSHUFHQWXDLVGHSHUGDVKLVWyULFDVTXHSRGHULDPRFRUUHUQDFREUDQoDGHVVHV
FUpGLWRVDVFRQGLo}HVDWXDLVHDVSUHPLVVDVVREUHDVFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVIXWXUDVDRORQJRGD YLGD
HVSHUDGDGRVUHFHEtYHLV

,PyYHLV D FRPHUFLDOL]DU
2VLPyYHLVSURQWRVHD FRPHUFLDOL]DUHRVHPFRQVWUXomRVmRGHPRQVWUDGRVDRFXVWRGHIRUPDomR
TXHQmRH[FHGHRVHXYDORUOtTXLGRUHDOL]iYHO
2FXVWRGHIRUPDomRFRPSUHHQGHR FXVWRGHDTXLVLomRGHWHUUHQRVTXHLQFOXLRSHUDomRGHSHUPXWD
ItVLFDDYDOLDGRDRYDORUMXVWRJDVWRVQHFHVViULRVJDVWRVQHFHVViULRVSDUDDSURYDomRGR
HPSUHHQGLPHQWRFRPDVDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLVJDVWRVFRPLQFRUSRUDomRJDVWRVGHFRQVWUXomR
UHODFLRQDGRVFRPPDWHULDLVPmRGH REUDSUySULDRXFRQWUDWDGDGHWHUFHLURVHRXWURVFXVWRVGH
FRQVWUXomRUHODFLRQDGRVHFRPSUHHQGHWDPEpPRFXVWRILQDQFHLURLQFRUULGRGXUDQWHRH[HUFtFLRGH
FRQVWUXomR DWpDILQDOL]DomRGDREUD
3DUDDVSHUPXWDVGHWHUUHQRVFRPDHQWUHJDGHDSDUWDPHQWRVDFRQVWUXLU³SHUPXWDItVLFD´RYDORUGR
WHUUHQRDGTXLULGRSHOD&RPSDQKLDHSRUVXDVFRQWURODGDVpPHQVXUDGRFRPEDVHQRYDORUMXVWR³9*9´
GDVXQLGDGHVLPRELOLiULDVDVHUHPHQWUHJXHVHpUHJLVWUDGRFRPRLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUGHWHUUHQRV
HPFRQWUDSDUWLGDGHDGLDQWDPHQWRGHFOLHQWHVQR SDVVLYRQR PRPHQWRGDDVVXQomRGRVULVFRVH
GHILQLomRGR SURMHWRGHFRPHUFLDOL]DomR3UHYDOHFHPSDUDHVWDVWUDQVDo}HVRVPHVPRVFULWpULRVGH
DSURSULDomR DSOLFDGRVSDUDRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDHPVHXWRGR1HVVH FDVRQmRKi
UHDYDOLDomR GRVYDORUHVVXEVHTXHQWHPHQWH1R FDVRGHSHUPXWDGHWHUUHQRVFRPYDORUILQDQFHLURDVHU
SDJRSHOD&RPSDQKLD³SHUPXWDILQDQFHLUD´RYDORUGRWHUUHQRDGTXLULGRSHOD&RPSDQKLDHSRUVXDV
FRQWURODGDV pPHQVXUDGRDRYDORUMXVWRQHJRFLDGRHQWUHDVSDUWHVHDWXDOL]DGRGHDFRUGRFRPDV
FOiXVXODVFRQWUDWXDLVFRPRVHIHLWRVVXEVHTXHQWHVUHFRQKHFLGRVQRUHVXOWDGR

$FODVVLILFDomRHQWUHRFLUFXODQWHHR QmRFLUFXODQWHpUHDOL]DGDFRPEDVH QDH[SHFWDWLYDGRODQoDPHQWR

GRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVUHYLVDGDSHULRGLFDPHQWH

 ,QYHVWLPHQWRV
$YDORUL]DomRGRVLQYHVWLPHQWRVQDGDWDGHHQFHUUDPHQWRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV
HGRVHIHLWRVVREUHRUHVXOWDGRGRH[HUFtFLRpUHDOL]DGDXVDQGRPpWRGRGHHTXLYDOrQFLDSDWULPRQLDO

,PRELOL]DGR
2LPRELOL]DGRpUHJLVWUDGRSHORFXVWR GHDTXLVLomROtTXLGRGDV GHSUHFLDo}HVUHJLVWUDGDVSHORPpWRGR
OLQHDUFRQVLGHUDQGRDVUHVSHFWLYDVWD[DVFDOFXODGDVGHDFRUGRFRPDYLGD~WLOHVWLPDGD2VHVWDQGHVGH
YHQGDVVmR UHJLVWUDGRVSHORVJDVWRVFRPDFRQVWUXomRDSHQDVTXDQGRD YLGD~WLOHVWLPDGDpVXSHULRUD
PHVHVHVmRGHSUHFLDGRVGHDFRUGRFRPDVXDYLGD~WLOHVWLPDGD



193
8PLWHPGRLPRELOL]DGRpEDL[DGRDSyVDOLHQDomRRXTXDQGR QmRKiEHQHItFLRVHFRQ{PLFRVIXWXURV
UHVXOWDQWHVGRXVRFRQWtQXRGRDWLYR4XDLVTXHU JDQKRVRXSHUGDVQDYHQGDRXEDL[DGHXPLWHPGR
LPRELOL]DGRVmRGHWHUPLQDGRVSHOD GLIHUHQoDHQWUHRVYDORUHVUHFHELGRVQDYHQGDH RYDORUFRQWiELOGR
DWLYRHVmRUHFRQKHFLGRVQRUHVXOWDGR

$QXDOPHQWH DVWD[DVGH GHSUHFLDomRVmRUHYLVDGDVSDUDDGHTXiODVjYLGD~WLO

3URYLVmR SDUD ULVFRV H REULJDo}HVOHJDLV

$SURYLVmRSDUDULVFRVOHJDLVpUHFRQKHFLGDTXDQGRD&RPSDQKLDHVXDV FRQWURODGDV WrPXPDREULJDomR
SUHVHQWHRX QmRIRUPDOL]DGDFRPRUHVXOWDGRGHHYHQWRVSDVVDGRVVHQGRSURYiYHOTXHXPDVDtGDGH
UHFXUVRVVHMDQHFHVViULDSDUDOLTXLGDUDREULJDomRHRYDORUSRVVDVHUHVWLPDGRFRPVHJXUDQoD
$VSURYLV}HVVmRUHJLVWUDGDVWHQGR FRPREDVHDVPHOKRUHVHVWLPDWLYDVGRULVFRHQYROYLGR2VULVFRVFXMD
SUREDELOLGDGHGHSHUGDVHMDDYDOLDGD FRPRSRVVtYHOVmRDSHQDVGLYXOJDGRVHP1RWD([SOLFDWLYD
2VGHPDLVULVFRVUHIHUHQWHVjVGHPDQGDVMXGLFLDLVHDGPLQLVWUDWLYDVFRPSUREDELOLGDGHGHSHUGDUHPRWD
QmRVmRSURYLVLRQDGRV QHPGLYXOJDGRV

&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GHLPyYHLV H DGLDQWDPHQWRV GHFOLHQWHV

1DVRSHUDo}HVGHDTXLVLo}HVGHLPyYHLVRVFRPSURPLVVRVSRGHPVHUDVVXPLGRVSDUDSDJDPHQWRHP
HVSpFLHFODVVLILFDGRVFRPRFUHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHWHUUHQRVRXFRPDHQWUHJDGHIXWXUDV
XQLGDGHVLPRELOLiULDVFODVVLILFDGRVFRPRDGLDQWDPHQWRVGH FOLHQWHV±SHUPXWD

$VFRQWDVD SDJDUSRUDTXLVLomRGHWHUUHQRVVmRUHFRQKHFLGDVSHORVYDORUHVFRUUHVSRQGHQWHVjV
REULJDo}HV FRQWUDWXDLVH VmRDSUHVHQWDGDVDFUHVFLGDVGRVHQFDUJRVILQDQFHLURVLQFRUULGRVTXDQGR
DSOLFiYHOH GDVUHVSHFWLYDVEDL[DVSHODOLTXLGDomRGHVVDVREULJDo}HV'HWHUPLQDGRVWHUUHQRVIRUDP
DGTXLULGRV DWUDYpVGHSHUPXWDItVLFDIRUPDOL]DGRVDWUDYpVGHFRQWUDWRVGH6&3HFRPSDJDPHQWR
FRUUHVSRQGHQWHDRUHFHELPHQWRGHXPSHUFHQWXDOGR9*9GR UHVSHFWLYRHPSUHHQGLPHQWR$VREULJDo}HV
SHODDTXLVLomRGHLPyYHLVPHGLDQWHDVRSHUDo}HVGHSHUPXWDVGHWHUUHQRVSRUXQLGDGHVLPRELOLiULDVD
FRQVWUXLUVmRUHJLVWUDGDVDRVHXYDORUMXVWRHDSUHVHQWDGDV FRPRDGLDQWDPHQWRGHFOLHQWHV±SHUPXWD
2UHJLVWURGDRSHUDomR GHSHUPXWD pHIHWXDGRVRPHQWHTXDQGRGDGHILQLomRGRSURMHWRDVHUYLDELOL]DGR
HRVYDORUHVVmRGHPRQVWUDGRVDRVHXYDORUMXVWRGHUHDOL]DomR2UHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDDR
UHVXOWDGRpUHDOL]DGRQD UXEULFDGH³YHQGDVGHLPyYHLV´SHORVPHVPRVFULWpULRVGD1RWD([SOLFDWLYD
QR

$GLDQWDPHQWRGHFOLHQWHVUHIHUHPVHDRVUHFHELPHQWRVSRUYHQGDGHLPyYHLVVXSHULRUHVDR
UHFRQKHFLPHQWRGDVUHFHLWDVFRQIRUPHDSUiWLFDFRQWiELOGHVFULWDQD1RWD([SOLFDWLYDQR

 2XWURV DWLYRV H SDVVLYRVFLUFXODQWHV H QmRFLUFXODQWHV

2VDWLYRVVmRUHFRQKHFLGRVQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV
TXDQGRRVUHFXUVRVDGYrPGHHYHQWRVSDVVDGRVHTXHDHQWLGDGHWHQKD FRQWUROHHFHUWH]DGHTXHVHXV
EHQHItFLRV HFRQ{PLFRVIXWXURVVHUmRJHUDGRVHPIDYRUGD&RPSDQKLDHVHXFXVWRRX YDORUSXGHU VHU
PHQVXUDGR FRPVHJXUDQoD2VSDVVLYRVVmRUHFRQKHFLGRV TXDQGRD&RPSDQKLD SRVVXLXPDREULJDomR
OHJDORXFRQVWLWXtGDFRPRUHVXOWDGR GHXPHYHQWRSDVVDGRVHQGRSURYiYHOTXHXPUHFXUVRHFRQ{PLFR
VHMDUHTXHULGRSDUDOLTXLGiOR6mRDFUHVFLGRVTXDQGRDSOLFiYHOGRVFRUUHVSRQGHQWHVHQFDUJRVH
YDULDo}HVPRQHWiULDV$VSURYLV}HVVmRUHJLVWUDGDVWHQGRFRPREDVHDVPHOKRUHVHVWLPDWLYDVGRULVFR
HQYROYLGR
2VDWLYRVHSDVVLYRVVmRFODVVLILFDGRVFRPRFLUFXODQWHVTXDQGRVXDUHDOL]DomRRXOLTXLGDomRIRU SURYiYHO
TXHRFRUUDQRVSUy[LPRVPHVHV&DVRFRQWUiULRVmRGHPRQVWUDGRVFRPRQmRFLUFXODQWHV

,PSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWHV

2LPSRVWRFRUUHQWHpRLPSRVWRDSDJDURXDUHFHEHUFRPSHQVDUHVSHUDGRVREUHROXFURWULEXWiYHOGR
H[HUFtFLR
2LPSRVWRGHUHQGDHD&RQWULEXLomR6RFLDOVREUHR/XFUR/tTXLGR&6//VmRFDOFXODGRV
REVHUYDQGRVHVXDVDOtTXRWDVQRPLQDLVTXHFRQMXQWDPHQWH WRWDOL]DP



194
&RQIRUPHIDFXOWDGRSHOD OHJLVODomRWULEXWiULDFHUWDVFRQWURODGDVRSWDUDPSHORUHJLPH GHOXFUR
SUHVXPLGR3DUDHVVDVVRFLHGDGHV DEDVHGHFiOFXORGRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDO p
EDVHDGDQR OXFURHVWLPDGRDSXUDGR jUD]mRGHHVREUHDVUHFHLWDVEUXWDVUHVSHFWLYDPHQWH
VREUHRTXDOVHDSOLFDjVDOtTXRWDVQRPLQDLVGRUHVSHFWLYRLPSRVWRHFRQWULEXLomR

&RQIRUPHIDFXOWDGRSHOD OHJLVODomR DLQFRUSRUDomRGHDOJXQV HPSUHHQGLPHQWRVHVWmR VXEPHWLGDVDR

UHJLPHGDDIHWDomRSHORTXDORWHUUHQRHDVDFHVV}HVREMHWR GHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDEHPFRPRRV
GHPDLVEHQVGLUHLWRVHREULJDo}HVD HODYLQFXODGRVHVWmRDSDUWDGRVGRSDWULP{QLRGRLQFRUSRUDGRUH
FRQVWLWXHPSDWULP{QLRGHDIHWDomRGHVWLQDGRjFRQVHFXomR GDLQFRUSRUDomRFRUUHVSRQGHQWHHjHQWUHJD
GDVXQLGDGHVLPRELOLiULDVDRVUHVSHFWLYRVDGTXLUHQWHV$GLFLRQDOPHQWHFHUWDVFRQWURODGDVHIHWXDUDPD
RSomRLUUHYRJiYHOSHOR5HJLPH(VSHFLDOGH7ULEXWDomR5(7VHJXQGRR TXDORLPSRVWRGHUHQGD H
FRQWULEXLomR VRFLDOVmRFDOFXODGRVjUD]mRGHVREUHDVUHFHLWDVEUXWDVWDPEpPFRQVLGHUDQGR
3,6H&RILQVVREUHDVUHFHLWDV

,PSRVWRV H FRQWULEXLo}HV GLIHULGRV

2LPSRVWRGHUHQGDHD FRQWULEXLomR VRFLDOGLIHULGRVVmRJHUDGRVSRUGLIHUHQoDVWHPSRUiULDVGDGDWDGR
EDODQoRHQWUHDVEDVHVILVFDLVGHDWLYRVHSDVVLYRVHVHXVYDORUHVFRQWiEHLV
2LPSRVWRGHUHQGDDFRQWULEXLomR VRFLDOR3URJUDPDGH,QWHJUDomR6RFLDO3,6HD&RQWULEXLomRSDUDR
)LQDQFLDPHQWRGD6HJXULGDGH6RFLDO&RILQVFRPUHFROKLPHQWRVGLIHULGRVVmRUHFRQKHFLGRVQRSDVVLYR
FLUFXODQWHHQmRFLUFXODQWHFRQIRUPHH[SHFWDWLYD GHUHFHELPHQWRGDVSDUFHODVSUHYLVWDVQRVFRQWUDWRVGH
FRPSUDHYHQGD
2VDOGRUHIHUHQWHDRUHFROKLPHQWRGLIHULGRUHIHUHVHjGLIHUHQoDHQWUHRUHFRQKHFLPHQWRGRVDOGRDSDJDU
SHORFULWpULRVRFLHWiULRGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQRHRFULWpULRILVFDOHPTXHDUHFHLWDpWULEXWDGD
QRPRPHQWRGRUHFHELPHQWR

$MXVWH D YDORU SUHVHQWH GHFRQWDV D UHFHEHU

2DMXVWHDYDORUSUHVHQWHpFDOFXODGRVREUHRVVDOGRVGHFRQWDVDUHFHEHUGHXQLGDGHVQmRFRQFOXtGDV
FRQVLGHUDQGRRSUD]RHVWLPDGRDWpDHQWUHJDGDVFKDYHVXWLOL]DQGRDPDLRUWD[DHQWUHDWD[DPpGLDGH
UHPXQHUDomRGHWtWXORV S~EOLFRV171%HDWD[DPpGLDGH FDSWDomRSUDWLFDGDSHOD &RPSDQKLD VHP
LQIODomRSDUDRVILQDQFLDPHQWRVREWLGRV
2DMXVWHDYDORUSUHVHQWHGDUXEULFD ³&RQWDVDUHFHEHU´pUHJLVWUDGRQRUHVXOWDGRQDUXEULFD³5HFHLWD
OtTXLGD´$UHYHUVmRGRDMXVWHDYDORU SUHVHQWHpUHFRQKHFLGD QDPHVPDUXEULFD

5HFRQKHFLPHQWR GDUHFHLWD FRPYHQGD GHLPyYHLV H FRP D SUHVWDomR GH

VHUYLoRV
L $SXUDomRGRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRHYHQGDGHLPyYHLV
D 1DVYHQGDVGHXQLGDGHVFRQFOXtGDV

1DVYHQGDV GHXQLGDGHVFRQFOXtGDV DUHFHLWDpUHFRQKHFLGD TXDQGRDYHQGDpHIHWLYDGD

WUDQVIHUrQFLDGHULVFRVHEHQHItFLRVLQGHSHQGHQWHPHQWHGR SUD]RGHUHFHELPHQWRGRYDORU
FRQWUDWXDO HDVUHFHLWDVVmRPHQVXUDGDVSHORYDORUMXVWRGDFRQWUDSUHVWDomRUHFHELGD RXD
UHFHEHU

E 1DVYHQGDVGHXQLGDGHVQmRFRQFOXtGDVVmRREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSURFHGLPHQWRV

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVDGRWDUDPD1%&7*,)56±³5HFHLWDVGH&RQWUDWRV

FRP&OLHQWHV´DSDUWLUGHRGHMDQHLURGH FRQWHPSODQGRWDPEpPDVRULHQWDo}HVFRQWLGDV
QR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QRGH GHGH]HPEURGHRTXDOHVWDEHOHFH
SURFHGLPHQWRVFRQWiEHLVUHIHUHQWHVDRUHFRQKHFLPHQWRPHQVXUDomRHGLYXOJDomRGH FHUWRV
WLSRVGHWUDQVDo}HVRULXQGDVGHFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGD GHXQLGDGHLPRELOLiULDQmR
FRQFOXtGDQDV&RPSDQKLDVDEHUWDVEUDVLOHLUDVGRVHWRUGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD1mRKRXYH
HIHLWRVUHOHYDQWHVFRPDDGRomRGD 1%&7*HUHIHULGRRItFLRFLUFXODUSDUDD&RPSDQKLD



195
'HDFRUGRFRPD1%&7*RUHFRQKHFLPHQWR GHUHFHLWDGHFRQWUDWRV FRPFOLHQWHVSDVVRXD
WHUXPDQRYDGLVFLSOLQD QRUPDWLYDEDVHDGDQDWUDQVIHUrQFLD GRFRQWUROH GREHPRXVHUYLoR
SURPHWLGR SRGHQGRVHU HPXPPRPHQWRHVSHFtILFRGRWHPSRat a point in timeRXDRORQJRGR
WHPSRover timeFRQIRUPHDVDWLVIDomRRXQmR GDVGHQRPLQDGDV³REULJDo}HVGHSHUIRUPDQFH
FRQWUDWXDLV´

$LQGDGHDFRUGRFRPHVVDQRUPDDUHFHLWDpPHQVXUDGDSHORYDORUTXHUHIOLWDD
FRQWUDSUHVWDomRjTXDOHVSHUDWHUGLUHLWRHHVWiEDVHDGDHP XPPRGHORGHFLQFRHWDSDV
GHWDOKDGDV DVHJXLULGHQWLILFDomR GRFRQWUDWRLGHQWLILFDomRGDVREULJDo}HVGH
GHVHPSHQKR GHWHUPLQDomRGRSUHoRGDWUDQVDomR DORFDomRGRSUHoRGDWUDQVDomRjV
REULJDo}HV GHGHVHPSHQKR UHFRQKHFLPHQWR GDUHFHLWD

$&RPSDQKLDFRQWDELOL]DRVHIHLWRVGRVFRQWUDWRVVRPHQWHTXDQGR LDVSDUWHVDSURYDPR
FRQWUDWR LLSXGHULGHQWLILFDURVGLUHLWRVGHFDGD SDUWHHRVWHUPRVGHSDJDPHQWRV
HVWDEHOHFLGRV LLLRFRQWUDWRSRVVXLUVXEVWkQFLDFRPHUFLDOHLYIRUSURYiYHORUHFHELPHQWRGD
FRQWUDSUHVWDomRTXHD&RPSDQKLDWHPGLUHLWR
2PRGHORGHQHJyFLRVGD&RPSDQKLDpSUHGRPLQDQWHPHQWH EDVHDGRHPFRQWUDWRVGHFRPSUDH
YHQGDGHLPyYHLVFODVVLILFDGRVFRPRWLSRFRP³ILQDQFLDPHQWRQDSODQWD´JHUDOPHQWH YROWDGRj
EDL[DUHQGD1HVVDPRGDOLGDGHRFOLHQWHDVVLQD ³FRQWUDWRGH FRPSUDHYHQGDGHLPyYHOQD
SODQWD´FRPDLQFRUSRUDGRUDEHPFRPRMiDVVLQDDHVFULWXUDGRLPyYHOSHODIUDomRLGHDO
MiSUHYHQGR DVFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRFRQIRUPHVHJXHP

L 3DJDPHQWRVGLUHWRjLQFRUSRUDGRUD
LL )LQDQFLDPHQWREDQFiULR
LLL 5HFXUVRVSURYHQLHQWHVGR)XQGRGH *DUDQWLDGR 7HPSRGH6HUYLoR)*76

LY (YHQWXDLVVXEVtGLRVGRVSURJUDPDVKDELWDFLRQDLVGRJRYHUQR
2VYDORUHVSDJRVGLUHWDPHQWHjLQFRUSRUDGRUDLWHPLDFLPDUHSUHVHQWDPDSUR[LPDGDPHQWH
GHD GRYDORUGRLPyYHOVHQGRRUHVWDQWH GRYDORUSURYHQLHQWHGH ILQDQFLDPHQWR
EDQFiULRUHFXUVRVGR)*76HHYHQWXDLVVXEVtGLRVLWHQVGHLLDLYDFLPD(PVHJXLGDR
FOLHQWHILUPDFRQWUDWRGHILQDQFLDPHQWREDQFiULR³FRQWUDWRSDUWLFXODUFRPFDUiWHUGHHVFULWXUD
S~EOLFD´FRPLQVWLWXLomRILQDQFHLUDFRQWHPSODQGRRVYDORUHVGRILQDQFLDPHQWREDQFiULR
UHFXUVRVGR)*76HHYHQWXDLVVXEVtGLRVGRVSURJUDPDVKDELWDFLRQDLVGR JRYHUQR$OLEHUDomR
GHVWHVUHFXUVRVILFDFRQGLFLRQDGDDRDQGDPHQWR GDVREUDVGHDFRUGRFRPRSHUFHQWXDO
DWHVWDGRQR 5HODWyULRGH $FRPSDQKDPHQWR)tVLFRGD2EUDFRQIRUPHRFURQRJUDPDItVLFR
ILQDQFHLUR DSURYDGRSHODLQVWLWXLomR ILQDQFHLUD (VWHDFRPSDQKDPHQWRSDUDILQVGHOLEHUDomR
GDVSDUFHODVpHIHWXDGR SHODiUHDGHHQJHQKDULD GDLQVWLWXLomRILQDQFHLUD1RPRPHQWRGD
DVVLQDWXUD GRFRQWUDWRGHILQDQFLDPHQWREDQFiULRDWLWXODULGDGHGRLPyYHOpWUDQVIHULGDSDUDR
FOLHQWHVHQGRILGXFLDULDPHQWHDOLHQDGRjUHVSHFWLYDLQVWLWXLomR ILQDQFHLUD

&RPLVVRQDVYHQGDVGHXQLGDGHV QmRFRQFOXtGDVVmRDGRWDGRVRVVHJXLQWHVSURFHGLPHQWRV
SDUDUHFRQKHFLPHQWRGRUHVXOWDGR
x $VUHFHLWDVGHYHQGDVVmRDSURSULDGDVDRUHVXOWDGRjPHGLGDTXHDFRQVWUXomRDYDQoD
XPDYH]TXHDWUDQVIHUrQFLDGRFRQWUROHRFRUUHGHIRUPDFRQWtQXD'HVWDIRUPDpDGRWDGRR
PpWRGRFKDPDGRGH³32&´³SHUFHQWXDOGHH[HFXomRRXSHUFHQWXDOGH FRQFOXVmR´ GHFDGD
HPSUHHQGLPHQWR2PpWRGR32&pIHLWRXWLOL]DQGRDUD]mRGRFXVWRLQFRUULGRHPUHODomRDR
FXVWRWRWDORUoDGRGRVUHVSHFWLYRVHPSUHHQGLPHQWRVHDUHFHLWDpDSXUDGDPXOWLSOLFDQGRVH
HVWHSHUFHQWXDO32&SHODVYHQGDV FRQWUDWDGDV

x 2FXVWRLQFRUULGRLQFOXLQGRRFXVWRGRWHUUHQRHGHPDLVJDVWRVUHODFLRQDGRVGLUHWDPHQWH
FRPDIRUPDomRGRHVWRTXHFRUUHVSRQGHQWHjV XQLGDGHVYHQGLGDVpDSURSULDGR
LQWHJUDOPHQWHDRUHVXOWDGR3DUDDV XQLGDGHVDLQGDQmRFRPHUFLDOL]DGDVRFXVWRLQFRUULGRp
DSURSULDGR DRHVWRTXHQDUXEULFD³,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU´
x $VUHFHLWDVGHYHQGDVDSXUDGDVFRQIRUPHRLWHPDQWHULRUPHQVXUDGDVDYDORUMXVWR
LQFOXLQGRDDWXDOL]DomRPRQHWiULDOtTXLGDVGDVSDUFHODVMiUHFHELGDVVmR FRQWDELOL]DGDV
FRPRFRQWDVDUHFHEHURXFRPRDGLDQWDPHQWRV GHFOLHQWHVHPIXQomRGDUHODomRHQWUHDV
UHFHLWDVFRQWDELOL]DGDVH RVYDORUHVUHFHELGRV



196
 x $VUHFHLWDVVmRUHFRQKHFLGDVDSDUWLUGRPRPHQWRHPTXHR HPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULR
ODQoDGRQmRPDLVHVWLYHUVRERVHIHLWRVGHFOiXVXODVXVSHQVLYDFRQVWDQWH HPVHXPHPRULDO
GHLQFRUSRUDomR
x 2VMXURVHDYDULDomRPRQHWiULDLQFLGHQWHVVREUH RVDOGRGHFRQWDVDUHFHEHUDVVLPFRPRR
DMXVWHDYDORUSUHVHQWHGRVDOGRGHFRQWDVDUHFHEHUVmRDSURSULDGRVDR UHVXOWDGRGH
LQFRUSRUDomRHYHQGDGHLPyYHLVTXDQGRLQFRUULGRVREHGHFHQGRDRUHJLPHGHFRPSHWrQFLD
GRVH[HUFtFLRV³pro rata temporis´
x 2VHQFDUJRVILQDQFHLURVGLUHWDPHQWH UHODFLRQDGRVDRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV
FRUUHVSRQGHQWHVjVFRQWDVDSDJDUSRUDTXLVLomR GHWHUUHQRV HjVRSHUDo}HVGH
ILQDQFLDPHQWRLPRELOLiULRLQFRUULGRVGXUDQWHRSHUtRGRGHFRQVWUXomRVmR DSURSULDGRV DR
FXVWRLQFRUULGRQDUXEULFDGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHUHIOHWLGRVQRUHVXOWDGRSRURFDVLmRGD
YHQGDGDVXQLGDGHVGR HPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULRDTXHIRUDPDSURSULDGRVRVWULEXWRV
LQFLGHQWHVH GLIHULGRVVREUHDGLIHUHQoDHQWUHDUHFHLWDLQFRUULGDGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDH
DUHFHLWDDFXPXODGDVXEPHWLGDjWULEXWDomRVmRFDOFXODGRV HUHIOHWLGRVFRQWDELOPHQWHSRU
RFDVLmRGRUHFRQKHFLPHQWRGHVVDGLIHUHQoDGHUHFHLWD
x $VGHVSHVDVFRPHUFLDLVLQHUHQWHVj DWLYLGDGHGH FRPHUFLDOL]DomRVmRTXDOLILFDGDVFRPR
LQFRUULGDVjPHGLGDTXH RFRUUHDYHLFXODomRHDSOLFDomRRXFRQIRUPHRUHJLPHGH
FRPSHWrQFLD
x $SURYLVmRSDUDJDUDQWLD pFRQVWLWXtGDHPFRQWUDSDUWLGDGRUHVXOWDGRFXVWRjPHGLGDTXH
RVFXVWRVGHXQLGDGHVYHQGLGDVLQFRUUHP(YHQWXDOVDOGRUHPDQHVFHQWHQmRXWLOL]DGR GD
SURYLVmRpUHYHUWLGRDSyVRSUD]RGHJDUDQWLDRIHUHFLGDHPJHUDOFLQFRDQRVDSDUWLUGD
HQWUHJDGRHPSUHHQGLPHQWR
x 6HVXUJLUHPFLUFXQVWkQFLDVTXHSRVVDPDOWHUDUDVHVWLPDWLYDVRULJLQDLVGHUHFHLWDVH FXVWRV
RXDH[WHQVmRGRSUD]R SDUDDFRQFOXVmRGRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVDVHVWLPDWLYDV
LQLFLDLVVmRUHYLVDGDV(VVDVUHYLV}HVSRGHPUHVXOWDUHPDXPHQWRVRXUHGXo}HVGDV
UHFHLWDVRXFXVWRVHVWLPDGRVHVmRUHIOHWLGDVQRUHVXOWDGRQR H[HUFtFLRTXHD$GPLQLVWUDomR
WRPRXFRQKHFLPHQWRGDVFLUFXQVWkQFLDVTXHRULJLQDUDPDVUHYLV}HV

F 3URYLVmRSDUDGLVWUDWRV
1RVGLVWUDWRVGHFRQWUDWRGHFRPSURPLVVRGHFRPSUDHYHQGDGHLPyYHLVDUHFHLWDH RFXVWR
UHFRQKHFLGRQRUHVXOWDGRVmRUHYHUWLGRVFRQIRUPHRVFULWpULRVGHDSXUDomRPHQFLRQDGRV
DQWHULRUPHQWH$UHYHUVmRGRFXVWRDXPHQWDRVHVWRTXHVGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DU
$&RPSDQKLDWDPEpPUHFRQKHFHSRUHIHLWRGRGLVWUDWRRSDVVLYRGHGHYROXomRGH
DGLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHHRVHIHLWRV GHJDQKRRXSHUGDVmRUHFRQKHFLGRVLPHGLDWDPHQWHDR
UHVXOWDGR$ &RPSDQKLD HIHWXDDSURYLVmRSDUDGLVWUDWRVTXDQGRHPVXD DQiOLVHpLGHQWLILFDGD
LQFHUWH]DVTXDQWRjHQWUDGDGRVIOX[RVGHFDL[DIXWXURVSDUD DHQWLGDGH (VWHVDMXVWDPHQWRV
YLQFXODPVHDRIDWRGHTXHRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDHVWiFRQGLFLRQDGRDRJUDXGH
FRQILDELOLGDGHTXDQWRjHQWUDGDSDUD DHQWLGDGH GRVIOX[RVGHFDL[DJHUDGRVDSDUWLUGDUHFHLWD
UHFRQKHFLGD

LL 5HFHLWDFRPSUHVWDomRGHVHUYLoRV
$UHFHLWDFRPSUHVWDomRGHVHUYLoRVFRUUHVSRQGHjWD[DGHDGPLQLVWUDomRWpFQLFDGHFRQVWUXomR
VHQGRUHFRQKHFLGDQDPHGLGDTXHRVVHUYLoRVVmRSUHVWDGRV

$YDOLDomR GRYDORU UHFXSHUiYHO GH DWLYRV

$$GPLQLVWUDomRUHYLVDQRPtQLPRDQXDOPHQWHR YDORUFRQWiELOOtTXLGRGRV SULQFLSDLVDWLYRVLPyYHLVD
FRPHUFLDOL]DULQYHVWLPHQWRVHRLPRELOL]DGRFRPRREMHWLYRGHDYDOLDUHYHQWRVRXPXGDQoDVQDV
FLUFXQVWkQFLDVHFRQ{PLFDVRSHUDFLRQDLVRXWHFQROyJLFDVTXHSRVVDPLQGLFDUGHWHULRUDomRRXSHUGDGH
VHXYDORUUHFXSHUiYHO

&RPEDVHQDDYDOLDomR GD$GPLQLVWUDomRVREUH DUHFXSHUDELOLGDGHGRVDOGRGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DU

QmRIRUDPLGHQWLILFDGRV LQGLFDGRUHV GHSHUGDVQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHP GHMXQKRGH H
H[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGH



197
5HFHLWDV H GHVSHVDVILQDQFHLUDV
$VUHFHLWDVILQDQFHLUDVDEUDQJHPUHFHLWDVGHMXURVVREUHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVJDQKRVQDDOLHQDomRGH
DWLYRVILQDQFHLURVGLVSRQtYHLVSDUDYHQGDHYDULDo}HVQRYDORUMXVWRGHDWLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRV
SHORYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGR$UHFHLWDGHMXURVpUHFRQKHFLGD QRUHVXOWDGR SRUPHLRGR PpWRGR
GRVMXURVHIHWLYRV

$VGHVSHVDVILQDQFHLUDVDEUDQJHPGHVSHVDVFRPMXURVVREUHHPSUpVWLPRVDMXVWHVGHGHVFRQWR DYDORU
SUHVHQWHGDVSURYLV}HVHFRQWUDSUHVWDomRFRQWLQJHQWHSHUGDVHPDOLHQDomRGHDWLYRV GLVSRQtYHLV SDUD
YHQGDYDULDo}HVQRYDORUMXVWRGHDWLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVSHORYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGRH
SHUGDVSRUUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO³impairment´UHFRQKHFLGDVQRV DWLYRVILQDQFHLURVH[FHWR
UHFHEtYHLV&XVWRVGHHPSUpVWLPRVTXHQmRVmRGLUHWDPHQWHDWULEXtYHLVjDTXLVLomRFRQVWUXomR RX
SURGXomRGHXPDWLYRTXDOLILFiYHOVmRPHQVXUDGRVQRUHVXOWDGRSRUPHLRGRPpWRGRGHMXURVHIHWLYRV

,QIRUPDomRSRUVHJPHQWR
$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVVmRYROWDGDVEDVLFDPHQWHSDUDXP~QLFRVHJPHQWR RSHUDFLRQDO GH
LQFRUSRUDomRLPRELOLiULD7RGRVRVUHODWyULRVLQWHUQRVIRUQHFLGRVSDUDRVSULQFLSDLVWRPDGRUHVGH
GHFLV}HVRSHUDFLRQDLVUHSUHVHQWDGRVSHOD$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDFRQVLGHUDXP~QLFRVHJPHQWR
GHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD

%HQHItFLRV D HPSUHJDGRV
2VVDOiULRVHEHQHItFLRV FRQFHGLGRV DHPSUHJDGRVHDGPLQLVWUDGRUHVGD &RPSDQKLD LQFOXHPDV
UHPXQHUDo}HVIL[DVVDOiULRV,166)*76IpULDVRVDOiULRHQWUHRXWURVHUHPXQHUDo}HVYDULiYHLV
WDLVFRPRDVSDUWLFLSDo}HVQRVOXFURVHJUDWLILFDo}HV
(VVHVEHQHItFLRVVmRUHJLVWUDGRVQRUHVXOWDGRGR H[HUFtFLRjPHGLGDTXH VmRLQFRUULGRV

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRPDQWrPSODQRVGHSUHYLGrQFLDSULYDGDRXSODQR GHDSRVHQWDGRULD
EHPFRPRSODQRGHUHPXQHUDomREDVHDGDHPDo}HV

 /XFUR EiVLFR H GLOXtGR SRU DomR

2UHVXOWDGR SRUDomREiVLFRHGLOXtGRpFDOFXODGRSRUPHLRGRUHVXOWDGR GRSHUtRGRDWULEXtYHODRV
DFLRQLVWDV GD&RPSDQKLDHDPpGLD SRQGHUDGD GDVDo}HVRUGLQiULDVHPFLUFXODomRQRUHVSHFWLYR
SHUtRGRFRQVLGHUDQGR TXDQGRDSOLFiYHODMXVWHVGHGHVGREUDPHQWRRFRUULGRVQRH[HUFtFLRRXQRV
HYHQWRVVXEVHTXHQWHV QDSUHSDUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV
(PGHMXQKRGHHGHGH]HPEURGHD&RPSDQKLDQmRSRVVXLLQVWUXPHQWRVTXH
LQIOXHQFLDPRFiOFXORGR OXFURGLOXtGR3RUWDQWRQRFLWDGRSHUtRGRROXFUR GLOXtGRSRUDomRpLJXDODRYDORU
GROXFUREiVLFRSRUDomR FRQIRUPHDSUHVHQWDGR QD1RWD([SOLFDWLYDQRG

'HPRQVWUDo}HV GR 9DORU $GLFLRQDGR'9$

$&RPSDQKLDHODERURXDV'HPRQVWUDo}HVGR9DORU$GLFLRQDGR'9$LQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV
QRVWHUPRVGR3URQXQFLDPHQWR7pFQLFR1%&7*±³'HPRQVWUDomRGR9DORU$GLFLRQDGR´DVTXDLVVmR
DSUHVHQWDGDVFRPRSDUWHLQWHJUDQWH GDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVFRQIRUPHpUHTXHULGD SHODOHJLVODomRVRFLHWiULDEUDVLOHLUDHSHODVSUiWLFDVFRQWiEHLV
DGRWDGDVQR%UDVLODSOLFiYHOjV&RPSDQKLDVDEHUWDVHQTXDQWRTXHSDUD,)56UHSUHVHQWDPLQIRUPDomR
ILQDQFHLUD DGLFLRQDOUHTXHULGDVFRPRSDUWHGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVWRPDGDVHP
FRQMXQWR$ '9$WHPRREMHWLYRGHGHPRQVWUDURYDORUGDULTXH]DJHUDGDSHOD&RPSDQKLDHVXDV
FRQWURODGDVDVXDGLVWULEXLomRHQWUH RVHOHPHQWRVTXHFRQWULEXtUDPSDUDDJHUDomRGHVVDULTXH]DWDLV
FRPRHPSUHJDGRVILQDQFLDGRUHVDFLRQLVWDVJRYHUQRHRXWURVEHPFRPRDSDUFHOD GDULTXH]DQmR
GLVWULEXtGD



198
6RFLHGDGH HP&RQWDV GH3DUWLFLSDomR 6&3
3DUDYLDELOL]DomRGRVSURMHWRVLPRELOLiULRVD&RPSDQKLDILUPRXDFRUGRVFRPSDUFHLURVHPSUHHQGHGRUHV
HPDOJXQVQHJyFLRVRV TXDLVVmRGHQRPLQDGRV FRPRVyFLRVSDUWLFLSDQWHVGHDFRUGR FRPR$UWGR
&yGLJR&LYLO$VREULJDo}HVFRPRVSDUFHLURVVmRFRQVWLWXtGDVSHORVYDORUHVDSRUWDGRV SHORVPHVPRV
VRPDGRVDRVUHVXOWDGRVDFXPXODGRV TXHOKHVFRPSHWHPQRVUHVSHFWLYRVHPSUHHQGLPHQWRV$VREULJDo}HV
VHUmROLTXLGDGDVQDPHGLGDHPTXHRFRUUHUDGLVWULEXLomRGHOXFURVQRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV
1HVVHVDFRUGRVD&RPSDQKLDILJXUD FRPRRVyFLRRVWHQVLYR VHQGRRUHVSRQViYHOOHJDOPHQWHSHORV
ULVFRVHREULJDo}HVGRHPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULRFRQIRUPHSUHYLVWRQD/HL/RJRWRGRVRVDWLYRVH
SDVVLYRVUHODFLRQDGRVD HVWHVDFRUGRVVmRDSUHVHQWDGRVLQWHJUDOPHQWH QDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD

1RYDV QRUPDV DOWHUDo}HV HLQWHUSUHWDo}HV

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$1RUPD1%&7*5±³2SHUDo}HVGHDUUHQGDPHQWRPHUFDQWLO´HPLWLGDSHOR&RQVHOKR
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MDQHLURGHHPVXEVWLWXLomRjYHUVmRDQWHULRUGDUHIHULGDQRUPD1%&7*5HTXLYDOHQWH
jQRUPDLQWHUQDFLRQDO,$6$1%&7*5HVWDEHOHFHRVSULQFtSLRVSDUDRUHFRQKHFLPHQWR
PHQVXUDomRDSUHVHQWDomRHGLYXOJDomRGHRSHUDo}HVGHDUUHQGDPHQWR PHUFDQWLOHH[LJHTXHRV
DUUHQGDWiULRVFRQWDELOL]HPWRGRVRVDUUHQGDPHQWRVFRQIRUPHXP~QLFRPRGHORGHEDODQoR
SDWULPRQLDOVLPLODUjFRQWDELOL]DomRGHDUUHQGDPHQWRVILQDQFHLURVQRVPROGHVGD1%&7*
5$QRUPDLQFOXLGXDVLVHQo}HV GHUHFRQKHFLPHQWRSDUD RVDUUHQGDWiULRV±DUUHQGDPHQWRVGH
DWLYRVGH³EDL[RYDORU´SRUH[HPSORFRPSXWDGRUHVSHVVRDLVHDUUHQGDPHQWRVGHFXUWRSUD]RRX
VHMDDUUHQGDPHQWRVFRPSUD]RGHPHVHVRXPHQRV1DGDWDGHLQtFLRGHXPDUUHQGDPHQWR
RDUUHQGDWiULRUHFRQKHFHXPSDVVLYRSDUDHIHWXDU RVSDJDPHQWRVXPSDVVLYRGHDUUHQGDPHQWR
HXPDWLYRUHSUHVHQWDQGRRGLUHLWRGHXVDURDWLYRREMHWRGXUDQWHRSUD]RGRDUUHQGDPHQWRXP
DWLYRGHGLUHLWRGHXVR 2VDUUHQGDWiULRVGHYHPUHFRQKHFHU VHSDUDGDPHQWHDVGHVSHVDVFRP
MXURVVREUHRSDVVLYRGHDUUHQGDPHQWRHDGHVSHVDGHGHSUHFLDomRGRDWLYRGHGLUHLWRGHXVR
2VDUUHQGDWiULRVWDPEpPGHYHPUHDYDOLDURSDVVLYRGRDUUHQGDPHQWRQDRFRUUrQFLDGH
GHWHUPLQDGRVHYHQWRVSRUH[HPSORXPDPXGDQoDQRSUD]R GRDUUHQGDPHQWRXPDPXGDQoDQRV
SDJDPHQWRVIXWXURVGRDUUHQGDPHQWRFRPRUHVXOWDGRGDDOWHUDomRGHXP tQGLFHRXWD[DXVDGD
SDUDGHWHUPLQDUWDLVSDJDPHQWRV(PJHUDORDUUHQGDWiULRUHFRQKHFHUi RYDORUGHUHDYDOLDomRGH
DUUHQGDPHQWRVDSDJDUFRPRXPDMXVWHDRDWLYR GHGLUHLWRGHXVR

1mRKiDOWHUDomRVXEVWDQFLDOQDFRQWDELOL]DomR GRVDUUHQGDGRUHVFRPEDVHQD1%&7*5
HPUHODomRjFRQWDELOL]DomRDWXDOGHDFRUGRFRPD1%&7*52VDUUHQGDGRUHV
FRQWLQXDUmR DFODVVLILFDUWRGRVRVDUUHQGDPHQWRVGHDFRUGRFRPRPHVPRSULQFtSLRGH
FODVVLILFDomRGD1%&7*5GLVWLQJXLQGRHQWUHGRLVWLSRVGHDUUHQGDPHQWRRSHUDFLRQDLVH
ILQDQFHLURV
2LPSDFWRGDDSOLFDomR GDQRUPDQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVHVWiFRQFHQWUDGR
HPUHFRQKHFLPHQWRGHDWLYRVHSDVVLYRVSRUVHXVDUUHQGDPHQWRVRSHUDFLRQDLVGHHTXLSDPHQWRV
LQVWDODo}HV HORFDomRGHLPyYHLVVHQGRVXEVWLWXtGDDGHVSHVDOLQHDUGHDUUHQGDPHQWR
RSHUDFLRQDO SRUXPFXVWRGHGHSUHFLDomRGHDWLYRVGHGLUHLWRGHXVRHGHVSHVDGHMXURVVREUH
REULJDo}HV GHDUUHQGDPHQWR
$1%&7*5WDPEpPH[LJHTXHRVDUUHQGDWiULRVHRVDUUHQGDGRUHV IDoDPGLYXOJDo}HVPDLV
DEUDQJHQWHVGRTXHDVSUHYLVWDVQDQRUPDDQWHULRU



199
7UDQVLomR SDUDDQRUPD1%&7*5

$&RPSDQKLDDGRWRXDQRUPD1%&7*5DSDUWLUGHRGHMDQHLURGHHP YLUWXGHGD

LQH[LVWrQFLD GHRSHUDo}HVUHOHYDQWHVDQWHULRUHVFRQVLGHUDQGRTXHRDUUHQGDWiULRSRGHRSWDUSHOD
DGRomRGDQRUPDXWLOL]DQGRDDERUGDJHPUHWURVSHFWLYDFRPSOHWDRXXPD DERUGDJHP UHWURVSHFWLYD
PRGLILFDGD$VSURYLV}HVWUDQVLWyULDVGDQRUPDSHUPLWHPGHWHUPLQDGDVLVHQo}HV$&RPSDQKLD
DGRWRXD1%&7*GHDFRUGRFRPDDERUGDJHPUHWURVSHFWLYDFRPHIHLWRFXPXODWLYRQDGDWDGD
DGRomRLQLFLDOLVWRpDSDUWLUGHRGHMDQHLURGHFRQVLGHUDQGRR GLUHLWRGHXVRLJXDODR
SDVVLYRGHDUUHQGDPHQWRQDGDWDGH DGRomRLQLFLDOQmRKDYHQGRUHDSUHVHQWDomRGHLQIRUPDomR
FRPSDUDWLYD
$&RPSDQKLDRSWRXSRU DSOLFDUjQRUPDDRVFRQWUDWRVTXHIRUDPLGHQWLILFDGRVFRPR
DUUHQGDPHQWRVGHDFRUGRFRPDQRUPDDQWHULRU3RUWDQWRD &RPSDQKLD QmRDSOLFRX DQRUPDj
FRQWUDWRVTXHQmRWHQKDPVLGRSUHYLDPHQWHLGHQWLILFDGRVFRPRFRQWHQGRXPDUUHQGDPHQWR
DSOLFDQGRD 1%&7*5,$6HR,)5,&
$&RPSDQKLDRSWRXSRU XWLOL]DUDVLVHQo}HVSURSRVWDVSHODQRUPDVREUHFRQWUDWRVGH
DUUHQGDPHQWRVGHFXUWR SUD]RRXVHMDTXHWHUPLQDPGHQWUR GHPHVHVDSDUWLUGDGDWDGH
LQtFLRHFRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRSDUDRVTXDLVRDWLYRVXEMDFHQWHpGH EDL[RYDORU

2VLPSDFWRVGDDGRomR GDQRUPDHVWmRVHQGRUHIOHWLGRVQDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVHP GHMXQKRGH FXMRHIHLWRLQLFLDOHPRGH
MDQHLURGHIRLRUHFRQKHFLPHQWRGHGLUHLWR GHXVRHSDVVLYRGHDUUHQGDPHQWR QRPRQWDQWHGH
5QD FRQWURODGRUDH5 QRFRQVROLGDGR
$&RPSDQKLDFODVVLILFRXRVFRQWUDWRVGHDOXJXpLVGRVLPyYHLVRQGHHVWiORFDOL]DGDD VXDVHGHH
RXWURVLPyYHLVXWLOL]DGRVSDUDHVWDQGHVGHYHQGDVHFRQWURODGDVFRPRDUUHQGDPHQWRVGHDFRUGR
FRPDQRUPD2VSDVVLYRVIRUDPPHQVXUDGRVDRYDORUSUHVHQWHGRVSDJDPHQWRVGH
DUUHQGDPHQWRVUHPDQHVFHQWHVGHVFRQWDGRVSRU PHLRGDWD[DGHHPSUpVWLPRLQFUHPHQWDOGH
DRDQRHPRGHMDQHLURGHREWLGDMXQWRDRVSULQFLSDLVEDQFRV QRVTXDLVD &RPSDQKLD
SRVVXLUHODFLRQDPHQWRFXMDDGRomRLQLFLDOHVWiGHPRQVWUDGD QRTXDGURD VHJXLU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
 

$WLYR
$WLYRV GH GLUHLWR GH XVR  
1mR FLUFXODQWH  

3DVVLYR
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$UUHQGDPHQWRV D SDJDU  QmR FLUFXODQWH  
7RWDO  

2VPRQWDQWHVUHFRQKHFLGRVQDGHPRQVWUDomR GRVUHVXOWDGRVGRSHUtRGRILQGRHPGHMXQKRGH
VmRFRPRVHJXHLQGLYLGXDOHFRQVROLGDGR

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
 

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-XURV GH GLUHLWR GH XVR UHFRQKHFLGRV FRPR GHVSHVDVILQDQFHLUDV  



200
 ,1%& 7*±³,QFHUWH]DVREUH7UDWDPHQWRGH7ULEXWRVVREUHR/XFUR,)5,&´

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HQYROYHPLQFHUWH]DVTXHDIHWDPDDSOLFDomRGD,$61%&7*HQmRVHDSOLFDDRVWULEXWRV
IRUDGRkPELWRGD,$6QHPLQFOXLHVSHFLILFDPHQWHRVUHTXLVLWRVUHIHUHQWHVDRVMXURVHPXOWDV
DVVRFLDGRV DRVWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVLQFHUWRV$,QWHUSUHWDomRDERUGD HVSHFLILFDPHQWHR
VHJXLQWH LVHDHPSUHVDFRQVLGHUD WUDWDPHQWRVWULEXWiULRVLQFHUWRVVHSDUDGDPHQWH
LLDVVXSRVLo}HVTXHD HPSUHVDID]HPUHODomRDRH[DPHGRVWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVSHODV
DXWRULGDGHV ILVFDLV LLLFRPRDHPSUHVDGHWHUPLQDROXFURUHDOSUHMXt]RILVFDOEDVHVGHFiOFXOR
SUHMXt]RVILVFDLVQmRXWLOL]DGRVFUpGLWRVWULEXWiULRVH[WHPSRUkQHRVHDOtTXRWDVGHLPSRVWR
LYFRPRDHPSUHVDFRQVLGHUDDVPXGDQoDVGHIDWRVHFLUFXQVWkQFLDV

$LQWHUSUHWDomRIRLDGRWDGDSHOD&RPSDQKLDDSDUWLUGHRGHMDQHLURGH1RPHOKRU
HQWHQGLPHQWRGD$GPLQLVWUDomRDDSOLFDomRGDLQWHUSUHWDomR QmRWURX[HLPSDFWRVjV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGHGH GH]HPEUR GHHGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVGD&RPSDQKLDSDUDRSHUtRGRGH VHLVPHVHVILQGRHP GHMXQKRGH 
XPDYH]TXHRVSULQFLSDLVWUDWDPHQWRVGRVWULEXWRVVmRFRQVLGHUDGRVSHOD$GPLQLVWUDomR±FRP
VXSRUWHGRV VHXVFRQVXOWRUHVMXUtGLFRV±FRPRSURYiYHOGHVHUHPDFHLWRVSHODVDXWRULGDGHV
WULEXWiULDV
E 1RYDVQRUPDVHLQWHUSUHWDo}HVDLQGDQmRHIHWLYDV

2XWUDVQRUPDVHLQWHUSUHWDo}HVUHODFLRQDGDVDVHJXLUIRUDPDOWHUDGDVHVHWRUQDUmRHIHWLYDVSDUD
H[HUFtFLRVLQLFLDGRVDSDUWLUGHRGHMDQHLURGH

x $OWHUDo}HV QDVUHIHUrQFLDVjHVWUXWXUDFRQFHLWXDO QDVQRUPDV,)56

x 'HILQLomRGHXPQHJyFLRDOWHUDo}HVj1%&7*,)56

x 'HILQLomRGHPDWHULDOLGDGHHPHQGDVj1%&7*,$6H1%&7*,$6
1DDYDOLDomRGD$GPLQLVWUDomRWDLVDOWHUDo}HVQmRGHYHUmRWHULPSDFWRVLJQLILFDWLYRjV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVDQXDLVHLQIRUPDo}HVFRQWiEHLVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD

&DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

&DL[D    
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$SOLFDo}HVILQDQFHLUDV D    
7RWDO    

D &RUUHVSRQGHPjVDSOLFDo}HVGHUHQGDIL[DFRPOLTXLGH]LPHGLDWDHEDL[R ULVFRGHPXGDQoDGH
YDORUHV(VWmRYLQFXODGDVjYDULDomRGR&',HPTXHDVWD[DV GHUHPXQHUDomRYDULDPSDUDD
FRQWURODGRUDHFRQVROLGDGRGHDGR&',$$GPLQLVWUDomRXWLOL]DUiRVUHFXUVRVHPVXDV
RSHUDo}HV GHFXUWRSUD]R



201
&RQWDV D UHFHEHU
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

8QLGDGHV HP FRQVWUXomR    

8QLGDGHV FRQFOXtGDV    
3UHVWDomR GH VHUYLoRV    
3URYLVmR GH GLVWUDWRV    
3HUGD (VSHUDGD FRP &UpGLWR 3(&    
$MXVWH D YDORU SUHVHQWH    
7RWDO    

&LUFXODQWH    

1mR FLUFXODQWH    

2VVDOGRVGHFRQWDVDUHFHEHUGHFOLHQWHVYLQFXODGRVj&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOSULQFLSDOFRQWDVD
UHFHEHUGDV FRQWURODGDVQmRSRVVXHPFRUUHo}HVRXDWXDOL]Do}HVHQTXDQWRRVVDOGRV UHODWLYRVjV
FRQWDVDUHFHEHUFXMRVILQDQFLDPHQWRVIRUDPUHDOL]DGRVGLUHWDPHQWHFRPDFRQWURODGDVGD&RPSDQKLD
VmRFRUULJLGRVSHODYDULDomRGRËQGLFH1DFLRQDOGD&RQVWUXomR&LYLO,1&&DWpDREWHQomRGR+DELWHVH
HSRVWHULRUPHQWHSHODYDULDomRGRËQGLFH*HUDOGH3UHoRVGH 0HUFDGR,*30

2HIHLWRGR $93QRUHVXOWDGRFRQVROLGDGRIRLXPDGHVSHVDGH5QR SHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHP

GHMXQKR GHGHVSHVDGH5SDUDRH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGHHGHVSHVDGH
5SDUD RSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHP GHMXQKRHHDWD[DGHGHVFRQWRXWLOL]DGDIRLGH
DDHPGHMXQKRGHHPMXQKRGHHDDHPGHGH]HPEURGH

$VHJUHJDomRGHFRQWDV DUHFHEHUGHFOLHQWHVSRUYHQFLPHQWRHVWiDVVLPUHSUHVHQWDGD
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

9HQFLGDV
$Wp  GLDV    
'H  D  GLDV    
'H  D  GLDV    
$FLPD GH  GLDV    
6XEWRWDO    

$ YHQFHU
$Wp  DQR    
$FLPD GH  D  DQRV    
6XEWRWDO    

7RWDO YHQFLGDV H D YHQFHU    

3(& 3HUGD HVSHUDGD FRP

FUpGLWR H DMXVWH D YDORU SUHVHQWH
3HUGD HVSHUDGD FRP FUpGLWR    
3URYLVmR SDUD GLVWUDWR    
$MXVWH D YDORU SUHVHQWH    
7RWDO    

7RWDO    



202
$PRYLPHQWDomRGDVSHUGDVHVSHUDGDVFRPFUpGLWRVHGDSURYLVmRSDUD GLVWUDWRVQR SHUtRGRGHVHLV
PHVHVILQGRHPGHMXQKRGHHH[HUFtFLRILQGRVHPGHGH]HPEURGHHVWiDVVLP
UHSUHVHQWDGD
0RYLPHQWDomRGDSURYLVmRSDUDGLVWUDWRV
&RQVROLGDGR
 

6DOGRLQLFLDO  

$GLo}HV  
6DOGR ILQDO  

0RYLPHQWDomRGDVSHUGDVHVSHUDGDVFRPFUpGLWRV

&RQVROLGDGR
 

6DOGRLQLFLDO  

$GLo}HV  
6DOGR ILQDO  

 ,PyYHLV D FRPHUFLDOL]DU
6mRUHSUHVHQWDGRVSHORVWHUUHQRVGLVSRQtYHLVSDUDLQFRUSRUDomRSHORFXVWRGHIRUPDomRGHXQLGDGHV
LPRELOLiULDVGLVSRQtYHLV SDUDYHQGD
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

,PyYHLV FRQFOXtGRV    

,PyYHLV HP FRQVWUXomR    
7HUUHQRV SDUDIXWXUDV LQFRUSRUDo}HV    
$GLDQWDPHQWR DIRUQHFHGRUHV    
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV    
-XURV FDSLWDOL]DGRV    
7RWDO    

&LUFXODQWH    

1mR FLUFXODQWH    

$FODVVLILFDomRGRVWHUUHQRVSDUDIXWXUDVLQFRUSRUDo}HVHQWUHRDWLYRFLUFXODQWHHRQmRFLUFXODQWHp
UHDOL]DGDPHGLDQWHDH[SHFWDWLYDGH SUD]RSDUDRODQoDPHQWRGRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV
UHYLVDGDSHULRGLFDPHQWH SHOD$GPLQLVWUDomR

2VFXVWRVILQDQFHLURVGHILQDQFLDPHQWRVVmRFDSLWDOL]DGRV HP³,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU´GDVREUDVHP
DQGDPHQWR HUHDOL]DGRV DRUHVXOWDGRQDUXEULFD³FXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRV´GHDFRUGRFRPDVXQLGDGHV
YHQGLGDV



203
$PRYLPHQWDomRGRVHQFDUJRVILQDQFHLURVFDSLWDOL]DGRVQRSHUtRGRILQGR HPGHMXQKRGHH
H[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGHHVWiGHPRQVWUDGDFRPRVHJXH

   

5HYLVDGR

6DOGRLQLFLDO    

(QFDUJRVILQDQFHLURV DSURSULDGRV DRV FXVWRV GRV
LPyYHLV 1RWD H[SOLFDWLYDQR     
(QFDUJRVILQDQFHLURV FDSLWDOL]DGRV
1RWD H[SOLFDWLYDQR  L    
7RWDO    

L -XURVLQFRUULGRVVREUHILQDQFLDPHQWRVjSURGXomRRVTXDLV VmRFDSLWDOL]DGRVQRHVWRTXHH
UHFRQKHFLGRVQRFXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRVQD SURSRUFLRQDOLGDGHGDVXQLGDGHVYHQGLGDV

 3DUWHVUHODFLRQDGDV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

$WLYR
&RQWD FRUUHQWH H P~WXRV D    

1mR FLUFXODQWH    

3DVVLYR
&RQWD FRUUHQWH H P~WXRV D    
2XWUDV FRQWDV D SDJDU FRP SDUWHV
UHODFLRQDGDV E    
7RWDO    

&LUFXODQWH    

1mR FLUFXODQWH    

D &RQWDFRUUHQWHHP~WXRVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV
1DFRQGXomRQRUPDOGRVQHJyFLRV D&RPSDQKLDUHDOL]DWUDQVDo}HVILQDQFHLUDVFRPVXDV
FRQWURODGDV SDUDGLVSRQLELOL]DomRGH UHFXUVRVTXHVmRH[FOXVLYDPHQWHDSOLFDGRVQDDWLYLGDGH
LPRELOLiULDSDUDDFRPSUDGHWHUUHQRVSDJDPHQWRGHGHVSHVDVFRPHVWDQGHVGHYHQGDV
SXEOLFLGDGH HSURSDJDQGDHGHPDLVGHVSHVDVFRPHUFLDLVEHPFRPRSDUDRSDJDPHQWRGRVFXVWRV
GHFRQVWUXomRHGHVSHVDVLQHUHQWHVDRGHVHQYROYLPHQWRGRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV
(VVHVUHFXUVRVVmRHQYLDGRVQDIRUPDGHFRQWDFRUUHQWHHP~WXRVVHPDSUHYLVmRGHLQFLGrQFLDGH
MXURVFRUUHomRPRQHWiULDWDPSRXFRSUD]RGHYHQFLPHQWRSUHHVWDEHOHFLGR

2VYDORUHVDUHFHEHUHQFRQWUDPVHUHJLVWUDGRVQRDWLYRQmRFLUFXODQWHGHYLGRDRIDWRGHQmRKDYHU
SUD]RGHILQLGRUHFHELPHQWRHQTXDQWRDRVYDORUHVDSDJDUHQFRQWUDPVHUHJLVWUDGRVQRSDVVLYR
FLUFXODQWHSHORIDWRGHVHUHPSDJRVGHDFRUGRFRPDGLVSRQLELOLGDGHGHFDL[DGD&RPSDQKLD

$&RPSDQKLDQmRHVSHUDSHUGDVQD UHDOL]DomR GRVVDOGRVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV



204
2VVDOGRVGHSDUWHVUHODFLRQDGDVHVWmRUHJLVWUDGRVFRPEDVHQRVYDORUHVFRQWiEHLVH HVWmR
DVVLPDSUHVHQWDGDV
&RQWURODGRUD±DWLYRQmRFLUFXODQWH

$WLYR QmR FLUFXODQWH &RQWURODGRUD

0~WXRV FRP FRQWURODGDV  

3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD  

3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULD 'H,PyYHLV  
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG,PRE /WGD  
.RE\ $GP GH %HQV /WGD  
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG ,PRE /WGD  
3ODQR /DUDQMHLUD (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR 3HURED (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR &DPEXt (PSUHHQG ,PRE /WGD  
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD  
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD  
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD  
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 7LJUH(PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR,SLUDQJD (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 6HQD (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 6mR )UDQFLVFR (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR &RORUDGR (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR &ROXPELD (PSUHHG,PRE /WGD  
3ODQR -RUGDR (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 1LOR (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 3DUDQi (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 5HQR(PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR $UDFDWL (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR (XIUDWHV (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 3LUDFLFDED (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 7DSDMyV (PSUHHG,PRE /WGD  
3ODQR 7HMR(PSUHHG ,PRE /WGD  
7RWDO  



205
 &RQWURODGRUD±SDVVLYRFLUFXODQWH

3DVVLYR FLUFXODQWH &RQWURODGRUD

0~WXRV FRP FRQWURODGDV  

3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD  

3ODQR -DFDUDQGi (PSUHHG ,PRE /WGD  
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG ,PRE /WGD  
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR 3HURED (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR &DPEXt (PSUHHQG ,PRE /WGD  
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG,PRE /WGD  
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD  
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD  
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD  
7RWDO  

E 2XWUDVFRQWDVDSDJDU FRPSDUWHVUHODFLRQDGDV
&RUUHVSRQGHPDRVVDOGRVUHPDQHVFHQWHVDSDJDUSDUDD3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH
3DUWLFLSDo}HV/WGDSHOD DTXLVLomRGDVVRFLHGDGHVOLVWDGDVQDFRPSRVLomRDEDL[R
2IOX[RGHSDJDPHQWR DFRUGDGRHQWUHSDUWHVSUHYrSDJDPHQWRQDSURSRUomRGRVUHFHELPHQWRV
GRUHVSHFWLYRHPSUHHQGLPHQWRGHVVDIRUPDRVVDOGRVVmRFRUULGRVSHOR &',DWpRODQoDPHQWR
GRHPSUHHQGLPHQWRHSHOR,1&&DSyVRODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWR

1HVVDVWUDQVDo}HVRVFRQWDVDSDJDUFRQIRUPHGLYXOJDGRQHVVDQRWDVRIUHPDWXDOL]Do}HVFRP
EDVHHPtQGLFHVDFRUGDGRVHQWUHDV SDUWHVQmR KDYHQGRQR HQWHQGLPHQWRGD&RPSDQKLD
SRUFRQVHTXrQFLDSUHMXt]RVDHYHQWXDLVDFLRQLVWDVFRWLVWDVQmRFRQWURODGRUHVQHPSUHMXt]RRX
IDYRUHFLPHQWRGD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV$VUHPXQHUDo}HVSUHYLVWDVVmRGHILQLGDVFRP
EDVHQDUHPXQHUDomRTXHWHULDQXPDDSOLFDomRILQDQFHLUDTXHXVXDOPHQWHpIHLWDSHODVSDUWHV
UHODFLRQDGDVHQYROYLGDV HjpSRFDGDRSHUDomR

$FRPSRVLomRGRFRQWDVDSDJDUSRUVRFLHGDGH DGTXLULGDp FRPRVHJXH

&RQWURODGRUD H FRQVROLGDGR
 

3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD  

3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD  
3ODQR /DUDQMHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD  
7RWDO  

&LUFXODQWH  

1mR FLUFXODQWH  



206
 2FURQRJUDPDGHYHQFLPHQWRGHVVDVREULJDo}HVHVWiGHPRQVWUDGRDVHJXLU
&RQWURODGRUD H FRQVROLGDGR
 

  

  
  
 HP GLDQWH  
7RWDO  

F &RQWUDWRGHDOXJXHO

$FRQWURODGD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGDDGTXLULGDSHOD&RPSDQKLDHP

RGHMXOKRGHSRVVXLFRQWUDWR GHDOXJXHOFRPHPSUHVDVGRVFRWLVWDVFRQWURODGRUHVSDUD
RLPyYHORQGHVHORFDOL]DVXDVLQVWDODo}HVVHQGR RFXVWRPHQVDOGH5HP
UHDMXVWDGR PHGLDQWHQHJRFLDomRHQWUHDVSDUWHVHFRPSUD]RGHGXUDomRLQGHWHUPLQDGR
$VFRQGLo}HVHYDORUHVGHPHUFDGRVmRRVPHVPRVTXHSUDWLFDULDFRPWHUFHLURV
G 5HPXQHUDomRGHSHVVRDOFKDYHGD$GPLQLVWUDomR

$UHPXQHUDomRJOREDOGD$GPLQLVWUDomRIRLGH5HPGHMXQKRGHIRLGH 5

(VVDVGHVSHVDVHQFRQWUDPVHUHJLVWUDGDVQDUXEULFD³5HPXQHUDomRGH DGPLQLVWUDGRUHV´HP
GHVSHVDVDGPLQLVWUDWLYDVGRUHVXOWDGRGRH[HUFtFLR1RWD([SOLFDWLYDQR

H 2XWUDVWUDQVDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV
x &HVVmRGHFUpGLWRLPRELOLiULRVFRPD%UD]LO5HDOW\&RPSDQKLD 6HFXULWL]DGRUDGH&UpGLWRV
FRQIRUPHGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR

x &\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HVFRPRDYDOLVWDGHFUpGLWR
DVVRFLDWLYRFRQIRUPHGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR

 ,QYHVWLPHQWRVH SURYLVmR SDUD SHUGDV FRP LQYHVWLPHQWRV

D &RPSRVLomRGRVDOGR
&RQWURODGRUD
 

,QYHVWLPHQWRV FRQWURODGDV  

,QYHVWLPHQWRV FRQWURODGDV  FRP SDVVLYR D GHVFREHUWR L  
7RWDO  

L 2VLQYHVWLPHQWRVHPFRQWURODGDVFRPRSDWULP{QLROtTXLGRQHJDWLYRIRUDPUHFODVVLILFDGRV
SDUDDUXEULFD³3URYLVmRSDUDSHUGDGHLQYHVWLPHQWRV´SRLVD&RPSDQKLD DUFDFRPWRGDVDV
REULJDo}HV DOpPGDVOHJDLVLPSRVWDVSHODOHJLVODomRGR3DtV



207
E 0RYLPHQWDo}HVGRVLQYHVWLPHQWRVHPSDUWLFLSDo}HVVRFLHWiULDV

1RVTXDGURVDVHJXLUHVWmRUHVXPLGDVDVSULQFLSDLVPRYLPHQWDo}HVQRVLQYHVWLPHQWRVQR
SHUtRGRILQGRHPGHMXQKRGHHH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGH

&RQWURODGRUD
 

6DOGR HPR GHMDQHLUR  

*DQKR SHUGD QD WUDQVDomR HQWUH VyFLRV L  
&HVV}HV GH FRWDV PLQRULWiULRV LL  
$GLomR GH LQYHVWLPHQWRV  FRPSUD GH SDUWLFLSDo}HV LLL  
$GLomR GH LQYHVWLPHQWRV  FRQVWLWXLomR GH QRYDV VRFLHGDGHV  
(TXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO  FRQWURODGDV  
6DOGR QR ILQDO GR SHUtRGR  

L 5HIHUHVHjSHUGDJHUDGDQDDTXLVLomRGHSDUWLFLSDomRGD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH
,PyYHLV/WGDRTXDOIRLUHFRQKHFLGR QRSDWULP{QLROtTXLGRFRPRWUDQVDomRGHFDSLWDO HQWUH
VyFLRV
LL (PGHMXQKRGHRDFLRQLVWD PLQRULWiULR3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV/WGD
UHDOL]RXDFHVVmRGDWRWDOLGDGHGHVXDVFRWDVGHWLGDVQDVVRFLHGDGHVSDUDD&RPSDQKLD
FRQIRUPHGLYXOJDGRHP HYHQWRVVXEVHTXHQWHV 1RWD([SOLFDWLYDQR'HVVDIRUPDD
&RPSDQKLD SDVVRXDGHWHUGH SDUWLFLSDomR DFLRQiULD HPWRGDVDVVXDVFRQWURODGDV
FRPH[FHomRGD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULD GH,PyYHLV/WGD
LLL (PRGHPDUoRGHD&RPSDQKLDDGTXLULX DWRWDOLGDGH GDVTXRWDV GD3ODQR/DUDQMHLUD
(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD HGD.RE\$GPLQLVWUDomRGH,PyYHLV/WGDSHORYDORU
GH5 TXHFRUUHVSRQGLDDRSDWULP{QLROtTXLGRFRQWiELOGDVDGTXLULGDVQDVUHVSHFWLYDV
GDWDVGDVWUDQVDo}HV VHPJHUDUJDQKRRXSHUGDQDWUDQVDomRGHFDSLWDOHQWUHFRWLVWDV
FRQIRUPHGHWDOKDGRQDQRWDHDVHJXLU



208
 F 3ULQFLSDLVLQIRUPDo}HVGDVFRQWURODGDVHGDV SDUWLFLSDo}HVVRFLHWiULDV

%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
 3/ DQWHV GR (TXLYDOrQFLD
,QYHVWLGD
3DUWLFLS $WLYR 3DVVLYR UHVXOWDGR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR SDWULPRQLDO

3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD L       
3ODQR &DPEXL (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD       
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD       

209
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG,PRE /WGD       
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 1LOR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &RORUDGR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR,SLUDQJD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LJUH(PSUHHG ,PRE /WGD       
6XEWRWDO  


 
%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
 3/ DQWHV GR (TXLYDOrQFLD
,QYHVWLGD
3DUWLFLS $WLYR 3DVVLYR UHVXOWDGR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR SDWULPRQLDO

3ODQR 6mR )UDQFLVFR (PSUHHG ,PRE /WGD       

3ODQR 6HQD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &ROXPELD (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULD 'H,PyYHLV /WGD L       
3ODQR -RUGDR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDQD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3LUDFLFDED (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7HMR(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 5HQR(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $UDFDWL (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR (XIUDWHV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7DSDMRV (PSUHHG,PRE /WGD       

210
.RE\ $GPLQLVWUDomR GH ,PyYHLV /WGD L       
3ODQR /DUDQMHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD L       
3ODQR 3LWDQJXHLUDV (PSUHHG ,PRE /WGD  6&3       
6XEWRWDO  

7RWDO,QYHVWLPHQWRV  


 
%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
 3/ DQWHV GR (TXLYDOrQFLD
,QYHVWLGD $WLYR 3DVVLYR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR
3DUWLFLS UHVXOWDGR SDWULPRQLDO

3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD L       
3ODQR &DPEXL (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD       
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD       

211
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG,PRE /WGD       
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 1LOR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &RORUDGR (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR,SLUDQJD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LJUH(PSUHHG ,PRE /WGD       
6XEWRWDO  


 
%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
 3/ DQWHV GR (TXLYDOrQFLD
,QYHVWLGD $WLYR 3DVVLYR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR
3DUWLFLS UHVXOWDGR SDWULPRQLDO

3ODQR 6mR )UDQFLVFR (PSUHHG ,PRE /WGD      

3ODQR 6HQD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &ROXPELD (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULD GH ,PyYHLV L       
3ODQR -RUGDR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDQi (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3LUDFLFDED (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7HMR(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 5HQR(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $UDFDWL (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR (XIUDWHV (PSUHHG ,PRE /WGD       

212
3ODQR 7DSDMyV (PSUHHG,PRE /WGD       
6XEWRWDO  

7RWDO,QYHVWLPHQWRV  


 G 0RYLPHQWDomRGRVLQYHVWLPHQWRV
  
 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR
,QYHVWLGD $GLo}HV $GLo}HV &HVVmR
3DUWLFLS ILQDO 3DWULPRQLDO ILQDO 3DWULPRQLDO ILQDO

3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD         
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD L         
3ODQR &DPEXL (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD L         
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG ,PRE /WGD         

213
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD         
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG ,PRE /WGD         
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG,PRE /WGD         
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD        
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR 1LOR (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR &RORUDGR (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR,SLUDQJD (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR 7LJUH(PSUHHG ,PRE /WGD        
6XEWRWDO        
3ODQR 6mR )UDQFLVFR (PSUHHG ,PRE /WGD         


   
 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR
,QYHVWLGD $GLo}HV $GLo}HV &HVVmR
3DUWLFLS ILQDO 3DWULPRQLDO ILQDO 3DWULPRQLDO ILQDO

3ODQR 6HQD (PSUHHG ,PRE /WGD         

3ODQR &ROXPELD (PSUHHG,PRE /WGD         
3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULD GH ,PyYHLV L         
3ODQR -RUGDR (PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR 3DUDQi (PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR 3LUDFLFDED (PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR 7HMR(PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR 5HQR(PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR $UDFDWL (PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR (XIUDWHV (PSUHHG ,PRE /WGD         
3ODQR 7DSDMyV (PSUHHG,PRE /WGD         
.RE\ $GPLQLVWUDomR GH ,PyYHLV /WGD L         
3ODQR /DUDQMHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD L         

214
3ODQR 3LWDQJXHLUDV (PSUHHG ,PRE /WGD ± 6&3 LL         
6XEWRWDO        

7RWDO,QYHVWLPHQWRV        

7RGRVRVYDORUHVQHJDWLYRVIRUDPUHFODVVLILFDGRVSDUDSURYLVmRSDUDSHUGDVHPLQYHVWLPHQWRVQRSDVVLYRQmRFLUFXODQWH
L&RQWURODGDVDGTXLULGDVHPWUDQVDomRHQWUHVyFLRVFRQIRUPHGHPRQVWUDGRQRLWHPHDVHJXLU

LL9LGHGHWDOKHVGDLQYHVWLGDQRLWHPIDVHJXLU


H,QIRUPDo}HVGHVRFLHGDGHVDGTXLULGDVHPWUDQVDomRHQWUHVyFLRV

$VHJXLUDSUHVHQWDPRVDVSULQFLSDLVLQIRUPDo}HVTXDQWRjV FRQWURODGDV DGTXLULGDV QRSHUtRGRILQGRHP

GHMXQKR GHHDVPRYLPHQWDo}HVQDVFRQWDVGHLQYHVWLPHQWRVGHFRUUHQWHVGHVWDVDTXLVLo}HV


9DORUHV GH DTXLVLomR &RPSRVLomR GDV DGLo}HV
3DWULP{QLR 9DORU GH &DSLWDO 5HVXOWDGRV 9DORU ILQDO GH
OtTXLGR DTXLVLomR VRFLDO DQWHULRUHV DGLomR

3ODQR /DUDQMHLUD (PSUHHG

    
,PRE /WGD LL
.RE\ $GPLQLVWUDomR GH
    
,PyYHLV /WGD L
7RWDLV     

R D
L (P GHPDUoRGHSRUPHLRGRLQVWUXPHQWRSDUWLFXODUGH DOWHUDomRFRQWUDWXDOD&RPSDQKLD
DGTXLULXDWRWDOLGDGHGDV FRWDVGDFRQWURODGD.RE\$GPLQLVWUDomRGH%HQV /WGDTXHWHPFRPR
DWLYLGDGHSUHSRQGHUDQWHDUHDOL]DomRGHDWLYLGDGHVGHFREUDQoDVHLQIRUPDo}HVFDGDVWUDLV2FDSLWDO
VRFLDOGHVWD FRQWURODGD pGH5GLYLGLGRHPFRWDVFRPRYDORUQRPLQDOGH 5
XPUHDOFDGD
LL (PRGHPDUoRGHSRUPHLRGRLQVWUXPHQWRSDUWLFXODUGHDDOWHUDomRFRQWUDWXDOD&RPSDQKLD
DGTXLULXDWRWDOLGDGHGDV FRWDVGDFRQWURODGD3ODQR/DUDQMHLUD (PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
TXHWHPFRPRDWLYLGDGHSUHSRQGHUDQWHDDWLYLGDGHGHLQFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV
LPRELOLiULRV2FDSLWDOVRFLDOGDVRFLHGDGHpGH5GLYLGLGRHPFRWDVGHYDORU
QRPLQDOHXQLWiULRGH5XPUHDOFDGD
$VHJXLUDSUHVHQWDPRVDVSULQFLSDLVLQIRUPDo}HVTXDQWRjV FRQWURODGDV DGTXLULGDV QRH[HUFtFLRILQGRHP
GHGH]HPEURGHHDVPRYLPHQWDo}HVQDVFRQWDVGHLQYHVWLPHQWRVGHFRUUHQWHVGHVWDV
DTXLVLo}HV

9DORUHV GH DTXLVLomR &RPSRVLomR GDV DGLo}HV

7UDQVDomR
GH FDSLWDO 9DORU
3DWULP{QLR 9DORU GH HQWUH &DSLWDO 5HVXOWDGRV ILQDO GH
OtTXLGR DTXLVLomR VyFLRV VRFLDO DQWHULRUHV DGLomR

3ODQR -DFDUDQGD (PSU,PRE

/WGD      
3ODQR 9HQGDV &RQV GH
,PyYHLV /WGD      
3ODQR &DPEDUD (PSU,PRE
/WGD      
7RWDO      

I ,QIRUPDo}HVGHVRFLHGDGHVFRQVWLWXtGDV6&33LWDQJXHLUDV

(PRGHMXQKRGHIRLFRQVWLWXtGDD6RFLHGDGHHPFRQWDGH3DUWLFLSDomR3ODQR 3LWDQJXHLUD
(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD±6&3QDTXDOD&RPSDQKLDILJXUDFRPR6yFLD3DUWLFLSDQWH
$6&3WHUiSRUREMHWRR GHVHQYROYLPHQWRHLPSODQWDomRGDV 7RUUHV3LQRWH0HUORWGR
(PSUHHQGLPHQWRQR,PyYHOGHVLJQDGRFRPRVHQGRR/RWH$ HDFRPHUFLDOL]DomRGDVVXDV
UHVSHFWLYDVXQLGDGHV6&3

2YDORUGRFDSLWDOVRFLDO DLQWHJUDOL]DUpGH5GLVWULEXtGRHPFRWDVGH5

XPUHDOFDGDXPDVHQGRDSDUWLFLSDomRGD&RPSDQKLDGH 



215
 $V3DUWHVLUmRSDUWLFLSDUGRSURYHLWR HFRQ{PLFR RULXQGRGDFRPHUFLDOL]DomRGDVIXWXUDVXQLGDGHVGR
(PSUHHQGLPHQWRSDUWLOKDQGRHQWUHVLRVUHVXOWDGRVILQDQFHLURVGHUHIHULGDVRSHUDo}HV
$$GPLQLVWUDomRHFRQWUROHRSHUDFLRQDOHILQDQFHLURGD6&3VHUiH[HUFLGRSHOD&RPSDQKLD
FRQIRUPHHVWDEHOHFLGRHPDFRUGRGHDFLRQLVWDVHQWUHDVSDUWHV

$WpRPRPHQWRQmRIRUDPUHDOL]DGRVGHVHPEROVRVILQDQFHLURVHD~QLFD PRYLPHQWDomRUHIHUHVHDR
UHVXOWDGRGRPrVGHMXQKRGD6&3

$UUHQGDPHQWRV D SDJDU
$&RPSDQKLDDGRWRXHPVXDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVD1%&7*5HUHFRQKHFHXQDV FRQWDV
GRDWLYRGLUHLWRGHXVRH GHDUUHQGDPHQWRVDSDJDUFRQIRUPHDEDL[R
D $WLYRVGHGLUHLWRGHXVR

$WLYRV GH GLUHLWR GH XVR &RQWURODGRUD &RQVROLGDGR

 

(PR GH MDQHLUR GH   

 $GLo}HV SRU QRYRV FRQWUDWRV DOXJXpLV  
 $PRUWL]DomR GHSUHFLDomR  
(P  GHMXQKR GH   

E 3DVVLYRV GHDUUHQGDPHQWR
9DORUHVGHDUUHQGDPHQWRVDSDJDU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR

  

  
  
 HP GLDQWH  
7RWDO  

-XURVDDSURSULDU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR

9DORUHV SDUD OLTXLGDomR HP DWp  PHVHV  FLUFXODQWH  

9DORUHV SDUD OLTXLGDomR DSyV  PHVHV  QmR FLUFXODQWH  
7RWDO  

$UUHQGDPHQWRV D SDJDU OtTXLGR  

&LUFXODQWH  
1mR FLUFXODQWH  



216
 0RYLPHQWDomRGHDUUHQGDPHQWRVDSDJDU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
 

(PR GH MDQHLUR GH   

   $GLomR DUUHQGDPHQWR SRU DGRomR &3&  5  
   $MXVWH SRU UHPHQVXUDomR  
   &RQWUDSUHVWDomR SDJD  
   -XURV DSURSULDGRV QR SHUtRGR  
(P  GHMXQKR GH   
&LUFXODQWH  
1mR FLUFXODQWH  

F 9DORUHVUHFRQKHFLGRVQRUHVXOWDGR

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR

'HVSHVDV GH GHSUHFLDomR GH DWLYRV GH GLUHLWRV GH XVR  

'HVSHVDV FRP MXURV GH SDVVLYRV GH DUUHQGDPHQWR  
&UpGLWRV GH 3,6 H &RILQV VREUH DUUHQGDPHQWR L  
7RWDO  

L $&RPSDQKLDQmRWHPUHFHLWDRXDLQGDH[SHFWDWLYDGHJHUDomRGHUHFHLWDVWULEXWDGDVSRU

3,6H&RILQVQRUHJLPHQmRFXPXODWLYR'HVVDIRUPDQDDYDOLDomRGD$GPLQLVWUDomRQmR
KiSRWHQFLDO GHFUpGLWRVGH3,6H&RILQVGHFRUUHQWHVGDVFRQWUDSUHVWDo}HVSDJDVGRV
FRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRV
$VGHVSHVDVFRPORFDo}HVLQFRUULGDVSHOD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVUHIHUHQWHVDRV
LWHQVGHFXUWRSUD]RRX VHMDTXHWHUPLQDPGHQWURGHPHVHVDSDUWLUGDGDWDGHLQtFLR
HFRQWUDWRV GHDUUHQGDPHQWRSDUDRVTXDLVRDWLYRVXEMDFHQWHpGHEDL[RYDORU
UHFRQKHFLGDVQRVUHVXOWDGRVFRQVROLGDGRVIRLGH 5QRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHP
GHMXQKR GH5SDUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGHMXQKRGHH
5SDUDRH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGH
G 2XWUDVFRQVLGHUDo}HV

(PDWHQGLPHQWRDRRItFLR&9061&6(3VmRDSUHVHQWDGRVRVVDOGRVFRPSDUDWLYRV
GHDUUHQGDPHQWRVDSDJDUGLUHLWRGHXVRGDGHVSHVDILQDQFHLUDHGDGHVSHVDGHGHSUHFLDomR
GRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGHMXQKRGHFRQVLGHUDQGR RVIOX[RVIXWXURV
HVWLPDGRVGHSDJDPHQWRFRUULJLGRVSHODLQIODomR
)OX[RVHVWLPDGRVGHSDJDPHQWRVFRUULJLGRVSHODLQIODomR

$UUHQGDPHQWR
   $ SDUWLU GH  D SDJDU

,*30      

&RQWURODGRUD     
,QIODomR     
&RP LQIODomR     

&RQVROLGDGR     

,QIODomR     
&RP LQIODomR     

  ,QIODomRSURMHWDGD



217
 'HVSHVDV GH
GHSUHFLDomR GR
-XURV GH DUUHQGDPHQWR 'HVSHVDV GH GLUHLWR GH XVR
'HVSHVDV GHMXURV FRQVLGHUDQGR IOX[RV GHSUHFLDomR GR FRUULJLGRV SHOD
GH DUUHQGDPHQWR FRUULJLGRV SHODLQIODomR GLUHLWR GH XVR LQIODomR

&RQWURODGRUD    

&RQVROLGDGR    

(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV
2V(PSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVFRUUHVSRQGHPDILQDQFLDPHQWRVSDUDFRQVWUXo}HVGRVLPyYHLVH
&HVVmRGHFUpGLWRVPRELOLiULRV$FRPSRVLomRGHVVDVREULJDo}HVHVWiGHPRQVWUDGD DVHJXLU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
,QVWLWXLomR
ILQDQFHLUD &ODVVLILFDomR 7D[DV    

&RREULJDomR QD
&HVVmR GH
%DQFR 9RWRUDQWLQ UHFHEtYHLV  GR &',    
&UpGLWR
$VVRFLDWLYR
&DL[D (FRQ{PLFD )LQDQFLDPHQWR
IHGHUDO j SURGXomR  DR DQR   
7RWDO    
&LUFXODQWH    
1mR FLUFXODQWH    

&UpGLWRDVVRFLDWLYR±&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO
$VFRQWURODGDVGD&RPSDQKLDREWLYHUDPMXQWRj&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOQDVPRGDOLGDGHVGH&UpGLWR
$VVRFLDWLYR)LQDQFLDPHQWRjSURGXomRTXHHVWmRVXMHLWRVDRVMXURVGHDRDQRLQGH[DGRV SHOD
7D[D5HIHUHQFLDO75DVHUHPSDJRVHPSUHVWDo}HVFRPYHQFLPHQWRVDWp(VWHVILQDQFLDPHQWRV
HVWmRJDUDQWLGRVSRUKLSRWHFDVHRXWUDVDYHQoDVGRVUHVSHFWLYRVLPyYHLVHSRVVXHPFRPRILDGRUDVyFLD
&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV
3DUDHVVHVFRQWUDWRVD &RPSDQKLD SRVVXLREULJDo}HVFRQWUDWXDLVUHVWULWLYDVQmRILQDQFHLUDVGHQWUHDV
TXDLVGHVWDFDPVH

2FRUUrQFLDGHYHQFLPHQWRDQWHFLSDGRGDGtYLGD

x 1DIDOWDGHSDJDPHQWR GRHQFDUJRPHQVDORXGH TXDOTXHULPSRUWkQFLDGRVFRQWUDWRV

x &HGHUHWUDQVIHULUGLUHLWRVHREULJDo}HVGRVFRQWUDWRV

x 9HQGDGRLPyYHOKLSRWHFDGRVHPSUpYLDFRPXQLFDomRj,QVWLWXLomR)LQDQFHLUD

x &RQVWLWXLUQRYDVKLSRWHFDVRXRXWURV {QXVUHDLVH[FHWRRVSUHYLVWRVQRVFRQWUDWRV
x 'HFUHWDomRGHIDOrQFLDRXLQVROYrQFLDGRGHYHGRU

x 2FRUUrQFLDGHGHVDSURSULDomRGRUHIHULGRLPyYHOHPJDUDQWLD
x 0RGLILFDomRGRSURMHWRVHPSUpYLDDXWRUL]DomR

x 1DKLSyWHVH GHQmRFRQFOXVmRGDREUDGHQWURGR SUD]RFRQWUDWXDO

x 1DRFRUUrQFLDGHUHWDUGDPHQWRRXSDUDOLVDomRGD REUDVHPPRWLYRFRPSURYDGDPHQWHMXVWLILFDGRH
DFHLWRSHOD &DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO



218
&HVVmRGHFUpGLWRLPRELOLiULRV

1RILQDOGRH[HUFtFLRGHD&RQWURODGRUDUHDOL]RXRSHUDomRGHFHVVmR GHFUpGLWRVLPRELOLiULRVFRPD
%UD]LO5HDOW\&RPSDQKLD 6HFXULWL]DGRUDGH&UpGLWRV,PRELOLiULRVWHQGRFRPRDYDOLVWDD&\UHOD%UD]LO
5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRH3DUWLFLSDo}HVSRU PHLRGHPHLRGDRIHUWDS~EOLFDGH&5,VQRPLQDWLYRVH
HVFULWXUDLVFRPYDORUGH5$FHVVmRWHPFRPRODVWURD&pGXODGH &UpGLWRV%DQFiULD&&%MXQWR
DR%DQFR9RWRUDQWLP6$,QLFLDOPHQWHRYHQFLPHQWRGHVWDREULJDomRRFRUUHULDHPGH]HPEURGH
HQWUHWDQWR HPGH]HPEURGHD GtYLGDIRLUHSDFWXDGDH VHXYHQFLPHQWRIRLSURUURJDGRSDUD
GH]HPEUR GH

$&RQWURODGRUDHVWiVXMHLWDDFHUWDVREULJDo}HV FRQWUDWXDLVUHVWULWLYDVDWUHODGDVDRVtQGLFHVILQDQFHLURV

$VREULJDo}HVUHIHUHQWHVjPDQXWHQomRGHFRQGLo}HVFRQWUDWXDLVHtQGLFHVILQDQFHLURVDSXUDGRVH
UHYLVDGRVWULPHVWUDOPHQWHVmRFDOFXODGRVVREUH DVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDVDXGLWDGDV
GDDYDOLVWDSHORV$JHQWHV)LGXFLiULRV$VHJXLUGHPRQVWUDPRVRVtQGLFHVUHTXHULGRV

D $UD]mRHQWUHDVRPDGDGtYLGDOtTXLGDHLPyYHLVDSDJDUHSDWULP{QLROtTXLGRGHYHUiVHU
VHPSUHLJXDORXLQIHULRUD
E $UD]mRHQWUHDVRPDWRWDOGHUHFHEtYHLVHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHDVRPDGHGtYLGDOtTXLGD
LPyYHLVDSDJDUHFXVWRVHGHVSHVDV DDSURSULDUGHYHUiVHUVHPSUHLJXDO RXPDLRUTXHRX
PHQRUTXH
(PGHMXQKRGHHGHGH]HPEURGHD&RPSDQKLDGHFODUDTXHRVUHIHULGRVtQGLFHVIRUDP
DWLQJLGRVSRUHPDEDL[RGHPRQVWUDRVtQGLFHVGH GHPDUoRGHHGHGH]HPEURGHSRLV
HVVHVVmRRVLQGLFDGRUHVGDDYDOLVWDGLVSRQtYHLV DWpDGDWDGHDSURYDomRGHVVDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV

&RQVROLGDGR
 

'tYLGDOtTXLGD,PyYHLV D SDJDU [ SDWULP{QLR OtTXLGR D  

5HFHEtYHLVLPyYHLV D FRPHUFLDOL]DU [ GtYLGD OtTXLGD LPyYHLV D SDJDU
H FXVWRV H GHVSHVDV D DSURSULDU E  

(PGHMXQKRGHHGH]HPEURGH D&RPSDQKLDHVWDYDLQWHJUDOPHQWH DGLPSOHQWHFRPDV

FOiXVXODVGH covenantsILQDQFHLURV GHWRGRVRVVHXVFRQWUDWRV

&URQRJUDPDGHYHQFLPHQWRV

$WDEHODDVHJXLUDSUHVHQWDRFURQRJUDPDGHYHQFLPHQWRGRVHPSUpVWLPRVILQDQFLDPHQWRVH&HVVmRGH
FUpGLWRVLPRELOLiULRV

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

    

    
    
    
$FLPD GH     
7RWDO    



219
0RYLPHQWDomRQRSHUtRGR

$WDEHODDVHJXLUDSUHVHQWDDPRYLPHQWDomRGRVHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVH&HVVmRGHFUpGLWR
LPRELOLiULRV

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

6DOGRLQLFLDO    

&DSWDo}HV    
-XURV LQFRUULGRV    
-XURV LQFRUULGRV  FDSLWDOL]DGRV L    
3DJDPHQWR GH MXURV H SULQFLSDO    
6DOGR ILQDO    

L -XURVLQFRUULGRVVREUHILQDQFLDPHQWRVjSURGXomRRVTXDLV VmRFDSLWDOL]DGRVQRHVWRTXHH
UHFRQKHFLGRVQRFXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRVQD SURSRUFLRQDOLGDGHGDVXQLGDGHVYHQGLGDV1RWD
([SOLFDWLYDQR

 )RUQHFHGRUHV
5HSUHVHQWDPYDORUHVDSDJDUSDUDIRUQHFHGRUHVGHPDWHULDLVHVHUYLoRVHVmRDSUHVHQWDGRVFRPR
VHJXH

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

)RUQHFHGRUHV GH EHQV H VHUYLoRV    

&DXo}HV H UHWHQo}HV FRQWUDWXDLV    
&LUFXODQWH    

&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GHLPyYHLV

5HIHUHPVHVXEVWDQFLDOPHQWHDRVWHUUHQRVDGTXLULGRVREMHWLYDQGRRODQoDPHQWRGH QRYRV
HPSUHHQGLPHQWRVGHIRUPDLVRODGDRXFRPDSDUWLFLSDomRGHWHUFHLURV
D &RPSRVLomRGRVDOGR

&RQVROLGDGR
 

&RQWDV D SDJDU SHOD DTXLVLomR GHWHUUHQRV  L  

&RQWDV D SDJDU SHOD DTXLVLomR GHWHUUHQRV  6&3
V LL  
2XWUDV FRQWDV D SDJDU SHOD DTXLVLomR GHWHUUHQRV  
7RWDO  

&LUFXODQWH  

1mR FLUFXODQWH  

L 5HIHUHVHDVFRQWDVDSDJDUSHODDTXLVLomRGHWHUUHQRVFRPSUHoRPtQLPRDWXDOL]DGR SHOR
,1&&RXSHUFHQWXDOGR9*9HVWDEHOHFLGRHPFRQWUDWRGDVXQLGDGHVFRPHUFLDOL]DGDVGR
UHVSHFWLYRHPSUHHQGLPHQWRGRVGRLVRPDLRUFRQIRUPHHVWDEHOHFLGRHP FRQWUDWRHQWUHDV
SDUWHV2IOX[RGHSDJDPHQWRpYLQFXODGRGLUHWDPHQWHFRPRIOX[RGHUHFHELPHQWR GDV
XQLGDGHVYHQGLGDVQRUHVSHFWLYRHPSUHHQGLPHQWR



220
 LL 5HIHUHVHDVFRQWDVDSDJDUFRPREULJDomRSUHYLVWDHPFRQWUDWRVGH6RFLHGDGHVHP &RWD
GH3DUWLFLSDomR6&3VHQGRRSDJDPHQWRFRPEDVHQRSHUFHQWXDOVREUHDVSDUFHODV
UHFHELGDV GHXQLGDGHVFRPHUFLDOL]DGDVOtTXLGDV GRVLPSRVWRV2VFRQWUDWRVVmR
UHJLVWUDGRVSHORSUHoR PtQLPRRXSHORYDORUMXVWRGHFRUUHQWHGRSHUFHQWXDOVREUHR 9*9
GDVXQLGDGHVFRPHUFLDOL]DGDVGRVGRLVRPDLRU

E &URQRJUDPDSUHYLVWRGHSDJDPHQWR

$WDEHODDVHJXLUDSUHVHQWDDSUHYLVmRGHSDJDPHQWRQRORQJRSUD]R
&RQVROLGDGR
 

  

  
  
  
$FLPD GH   
7RWDO  

$GLDQWDPHQWRV GHFOLHQWHV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   

3RU UHFHELPHQWRV GDV YHQGDV GH

LPyYHLV    
3RU SHUPXWDV GHWHUUHQRV    
2XWURV DGLDQWDPHQWRV    
7RWDO    

2VDGLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHVSRUUHFHELPHQWRGDVYHQGDVGRVLPyYHLVUHSUHVHQWDPDSDUFHODH[FHGHQWH
GRVUHFHELPHQWRVGHFOLHQWHVTXDQGRHVWHVIRUHPVXSHULRUHVDRVYDORUHVUHFRQKHFLGRVGHUHFHLWDV
$GLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHVSRUSHUPXWDVItVLFDVGHWHUUHQRVHVWmRUHJLVWUDGRVDRVHXYDORUMXVWRQD GDWD
GRVHXUHFRQKHFLPHQWR LQLFLDORXQD GDWDTXHIRU SRVVtYHOHVVDPHQVXUDomR$&RPSDQKLDXWLOL]D R
SUHoRGHYHQGDjYLVWDGDVXQLGDGHV GDGDVHPSHUPXWDSDUDGHILQLURYDORUMXVWRGDSHUPXWDItVLFD
2V$GLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHVRULJLQDGRVSHODSHUPXWDItVLFDDYDORUMXVWRQDFRPSUDGHWHUUHQRVVHUmR
UHFRQKHFLGRVDRUHVXOWDGRPHGLDQWHRPHVPRSURFHGLPHQWR GHUHFRQKHFLPHQWRGDVUHFHLWDVGHYHQGDV
SHOR32&FRQIRUPHSURFHGLPHQWRVGHVFULWRVQD1RWD([SOLFDWLYDQR

3URYLVmR SDUD FRQWLQJrQFLDV

&RPEDVHQDDQiOLVHLQGLYLGXDOGHHYHQWXDLVULVFRVGHQDWXUH]DWULEXWiULDFtYHLVHWUDEDOKLVWDVD
$GPLQLVWUDomRFRQVWLWXL SURYLVmRHPPRQWDQWHFRQVLGHUDGR VXILFLHQWHSDUDFREULUDVSHUGDVHVWLPDGDV
FRPDVDo}HVHPFXUVRFRPRVHJXH
&RQVROLGDGR
 

3URFHVVRV FtYHLV  
3URFHVVRVWUDEDOKLVWDV  
7RWDO  



221
3URFHVVRV FtYHLV

5HIHUHPVHjVDo}HVTXHUHFODPDPSULQFLSDOPHQWHFREUDQoDVGHKRQRUiULRVGHFRUUHWDJHQVVREUH
YHQGDVGDQRVPRUDLVLQGHQL]Do}HV SRUDWUDVRVRXVXSRVWDV IDOKDVQDHQWUHJDGRLPyYHOHGLVFXVV}HV
GHFOiXVXODVFRQWUDWXDLV

3URFHVVRVWUDEDOKLVWDV

$VUHFODPDo}HVWUDEDOKLVWDVUHIHUHPVHEDVLFDPHQWHDRVTXHVWLRQDPHQWRVSURIHULGRVSRUH[
HPSUHJDGRVGD&RPSDQKLDHSUHVWDGRUDVGHVHUYLoRVUHVSRQVDELOLGDGH VROLGiULDSOHLWHDQGRGLIHUHQoDV
VDODULDLVKRUDVH[WUDVHRXWUDVYHUEDVWUDEDOKLVWDV

$PRYLPHQWDomRGDVSURYLV}HVSRGHVHUDVVLPUHVXPLGD

6DOGR HP  GH GH]HPEUR GH  

3URYLV}HV FRQVWLWXtGDV UHYHUWLGDV GXUDQWH R H[HUFtFLR 
3DJDPHQWRV UHDOL]DGRV 
6DOGR HP  GHMXQKR GH  

(PGHMXQKRGHHGHGH]HPEURGHRVSURFHVVRVFRPSURJQyVWLFRGHSHUGDSRVVtYHOGD
&RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDVQmR VmRSURYLVLRQDGRVHHVWmRDVHJXLU GHPRQVWUDGRV

9DORUHV 4XDQWLGDGH GH SURFHVVRV

   

3URFHVVRV FtYHLV    

3URFHVVRVWULEXWiULRV    
3URFHVVRVWUDEDOKLVWDV    
7RWDO    

(PGHMXQKRGHHGHGH]HPEURGHQmRH[LVWLDPGHSyVLWRVMXGLFLDLVQDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV

,PSRVWRV H FRQWULEXLo}HV GLIHULGRV

D &RPSRVLomRGRVVDOGRV

&RQVROLGDGR
 

(PSUHVDV WULEXWDGDV SHOROXFUR SUHVXPLGR

,PSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO  
3,6 H &RILQV  
7RWDO  

&LUFXODQWH  

1mR FLUFXODQWH  

2LPSRVWRGHUHQGDDFRQWULEXLomR VRFLDOR3,6HD&RILQVGLIHULGRVVmRUHJLVWUDGRVSDUDUHIOHWLU
RVHIHLWRVILVFDLVGHFRUUHQWHVGHGLIHUHQoDVWHPSRUiULDVHQWUHDEDVHILVFDOTXHGHWHUPLQDD
WULEXWDomRFRQIRUPHRUHFHELPHQWR,QVWUXomR1RUPDWLYDQRGD6HFUHWDULDGD5HFHLWD
)HGHUDO±65)HDHIHWLYDDSURSULDomRGROXFURLPRELOLiULR

2VPRQWDQWHVFODVVLILFDGRVFRPRQmRFLUFXODQWHVHUmRUHDOL]DGRVDSDUWLUGHMXQKRGHH
HVWmRFRQVLVWHQWHVFRPDVHJUHJDomRGDVFRQWDVDUHFHEHU



222
 E 5HFRQFLOLDomRGR,53-HGD&6//±FRUUHQWHVHGLIHULGRV

$FRQWURODGRUDRSWRXSHORVLVWHPDGHDSXUDomRSHOROXFURUHDOHQmRUHJLVWUDRVFUpGLWRV
WULEXWiULRVUHJLVWUDQGRRVDSHQDVTXDQGRGiUHDOL]DomRGHUHVXOWDGRVWULEXWiYHLVIXWXURV
$VFRQWURODGDVVmRWULEXWDGDVSHOROXFURSUHVXPLGR

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   
5HYLVDGR 5HYLVDGR

/XFUR DQWHV GR,53- H GD

&6//    

$MXVWHV SDUD UHIOHWLU D

DOtTXRWD HIHWLYD
5HVXOWDGR GH HTXLYDOrQFLD
SDWULPRQLDO    

%DVH GH FiOFXOR    

[ $SOLFDomR GH DOtTXRWDV GR
,53-   H GD &6//      
(QFDUJRV &UpGLWRV
QRPLQDO    
&UpGLWR QmR FRQVWLWXtGR    
(IHLWR GD WULEXWDomR SHOR
OXFUR SUHVXPLGR RX
SHOR SDWULP{QLR GH DIHWDomR
5(7    
7RWDO GRVLPSRVWRV    
  ,PSRVWR GH UHQGD H
FRQWULEXLomR VRFLDO
FRUUHQWHV QR UHVXOWDGR    
  ,PSRVWR GH UHQGD H
FRQWULEXLomR VRFLDO
GLIHULGRV QR UHVXOWDGR    
7RWDO    

$&RQWURODGRUDDGRWDDSXUDomRSHOR UHJLPHGHOXFURUHDOHQmRUHJLVWUDRVFUpGLWRVWULEXWiULRV
SRLVQmRHVSHUDTXHVHMDSURYiYHOTXHROXFURIXWXURWULEXWiYHOHVWHMDGLVSRQtYHOSDUD XVRQD
FRPSHQVDomRGDVGLIHUHQoDVWHPSRUiULDV2VVDOGRVGRVSUHMXt]RVILVFDLVHGDVEDVHV
QHJDWLYDV SDUDRVTXDLVQmRKiSUD]RSUHVFULFLRQDOVmRFRQWURODGRVHPOLYURVILVFDLVDX[LOLDUHV
HQmRVmRUHFRQKHFLGRV QRVUHJLVWURVFRQWiEHLV 3DUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGH
MXQKRGHHH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGHRVPRQWDQWHVVmRGH5H
5 UHVSHFWLYDPHQWH

 2XWURV GpELWRVFRP WHUFHLURV ± 6&3

V
$V6RFLHGDGHVHP&RQWDGH3DUWLFLSDomR6&3VmRDFRUGRV HQWUHD&RPSDQKLDVyFLRRVWHQVLYRH
GHWHUPLQDGRVLQYHVWLGRUHVVyFLRSDUWLFLSDQWHFRQIRUPHSUHYLVWRQR$UWGR&yGLJR &LYLO(VWmR
GHYLGDPHQWHFRQWDELOL]DGRVHDSUHVHQWDGRVFRQIRUPHSUHYLVWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR2VDFRUGRV
SUHYHHPTXHRVVyFLRVSDUWLFLSDQWHVWHUmRRGLUHLWRGHUHFHEHUGHDFRUGRFRPDVXDSDUWLFLSDomR QR
DFRUGRRVUHVXOWDGRVSHODVYHQGDVGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVOtTXLGRVGHLPSRVWRVHFRPLVV}HVDR
WpUPLQRGDVREUDV



223
2VDOGRGHGpELWRVFRPWHUFHLURVSRVVXLDVHJXLQWHFRPSRVLomR

 3DUW GR
&RQVROLGDGR
VyFLR
6yFLRV
6yFLR 3DUWLFLSDQWH RVWHQVLYRV 3DUWLFLSDQWH  

*HQHUDO /HJHQG 3ODQR 3LQKHLURV

'HVHQYROYLPHQWR ,PRELOLiULR H (PSUHHQGLPHQWRV
&RPHUFLDO /WGD ,PRELOLiULRV /WGD   
3ODQR $PD]RQDV
6LOYD 6RODU (PSUHHQGLPHQWRV (PSUHHQGLPHQWRV 
,PRELOLiULRV /WGD ,PRELOLiULRV /WGD  
3ODQR ;LQJX
(PSUHHQGLPHQWRV 
&RPHUFLDO %UDVLO 5XUDO /WGD ± 0( ,PRELOLiULRV /WGD  
*LURQSDUN GR %UDVLO 3ODQR /LPHLUD
(PSUHHQGLPHQWRV ,PRELOLiULRV (PSUHHQGLPHQWRV
/WGD ,PRELOLiULRV /WGD   
*LURQSDUN GR %UDVLO 3ODQR &DUYDOKR
(PSUHHQGLPHQWRV ,PRELOLiULRV (PSUHHQGLPHQWRV
/WGD ,PRELOLiULRV /WGD   
1mR FLUFXODQWH  

$PRYLPHQWDomRGHVWHV VDOGRVDRORQJRGRSHUtRGRGHPRQVWUDGDDVHJXLU

6DOGR HP 5HVXOWDGR 1RWD 6DOGR HP

6yFLRV RVWHQVLYRV  ([SOLFDWLYD Qƒ  

3ODQR 3LQKHLURV (PSUHHQGLPHQWRV ,PRELOLiULRV /WGD   

3ODQR $PD]RQDV (PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV /WGD   
3ODQR ;LQJX(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV /WGD   
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQGLPHQWRV ,PRELOLiULRV /WGD   
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQGLPHQWRV ,PRELOLiULRV /WGD   
1mR FLUFXODQWH   



224
5HFHLWDV GHYHQGDV D DSURSULDU HFXVWRV RUoDGRV GHLPyYHLVYHQGLGRV D
DSURSULDU
(PDWHQGLPHQWRDRVSDUiJUDIRVHGD,1%&7*HDR RItFLRFLUFXODU&9061&6(3QR
FRQIRUPHPHQFLRQDGRQD1RWD([SOLFDWLYDQRRUHVXOWDGRGDVRSHUDo}HVLPRELOLiULDVpDSURSULDGR
FRPEDVHQRFXVWRLQFRUULGRDVVLPVHQGRRVDOGRGHFRQWDV DUHFHEHUGDVXQLGDGHVYHQGLGDVHDLQGD
QmRFRQFOXtGDVHVWiUHIOHWLGRSDUFLDOPHQWHQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDXPDYH]TXHR
VHXUHJLVWURFRQWiELOUHIOHWHDUHFHLWDUHFRQKHFLGD OtTXLGDGDVSDUFHODVMiUHFHELGDV$V UHFHLWDVDVHUHP
DSURSULDGDV GHFRUUHQWHV GHXQLGDGHVLPRELOLiULDVYHQGLGDVGH HPSUHHQGLPHQWRVHPFRQVWUXomRQmR
FRQFOXtGRVHRVUHVSHFWLYRVFRPSURPLVVRVGHFXVWRVDVHUHPLQFRUULGRVFRPUHODomRjVXQLGDGHV
LPRELOLiULDVYHQGLGDVQmRHVWmRUHIOHWLGRVQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

&RQVROLGDGR
 

L 5HFHLWD GH YHQGDV D DSURSULDU GH XQLGDGHV YHQGLGDV

(PSUHHQGLPHQWRV HP FRQVWUXomR
D 5HFHLWD GH YHQGDV FRQWUDWDGDV  
E 5HFHLWD GH YHQGDV DSURSULDGDV OtTXLGDV  

5HFHLWD GH YHQGDV D DSURSULDU GH XQLGDGHV YHQGLGDV D  E  

LL 5HFHLWD GHLQGHQL]DomR SRU GLVWUDWRV  

LLL 3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV SDVVLYR

$MXVWH HP UHFHLWDV DSURSULDGDV  
$MXVWH HP FRQWDV D UHFHEHU GH FOLHQWHV  
5HFHLWD UHYHUVmR GH LQGHQL]DomR SRU GLVWUDWRV  
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV SDVVLYR  

LY &XVWR RUoDGR D DSURSULDU GH XQLGDGHV YHQGLGDV

(PSUHHQGLPHQWRV HP FRQVWUXomR
D &XVWR RUoDGR GDV XQLGDGHV VHP HQFDUJRVILQDQFHLURV  
E &XVWRV GH FRQVWUXomR LQFRUULGRV  
F 'LVWUDWRV FXVWRV GH FRQVWUXomR  
&XVWR RUoDGR D DSURSULDU QR UHVXOWDGR VHP HQFDUJRV
 
ILQDQFHLURVDEF

'ULYHU &,&2 VHP HQFDUJRV ILQDQFHLURV  

Y &XVWR RUoDGR D DSURSULDU GH XQLGDGHV HP HVWRTXHV

D &XVWR RUoDGR GDV XQLGDGHV VHP HQFDUJRVILQDQFHLURV  
E &XVWRV GH FRQVWUXomR LQFRUULGRV  
&XVWR RUoDGR D DSURSULDU HP HVWRTXH VHP HQFDUJRV
ILQDQFHLURVDE  

5HVXOWDGRV GH YHQGDV GH LPyYHLV D DSURSULDU  



225
$UHFHLWDGH LPyYHLVYHQGLGRVDDSURSULDUHVWiPHQVXUDGDSHORYDORUQRPLQDOGRVFRQWUDWRVDFUHVFLGR
GDVDWXDOL]Do}HVFRQWUDWXDLVHGHGX]LGRGHUHVFLV}HVOtTXLGD GDSDUFHODGHUHFHLWDDSURSULDGDHQmR
FRQWHPSODDMXVWHDYDORU SUHVHQWHWDPSRXFRLPSRVWRVLQFLGHQWHV
2VFXVWRVRUoDGRVGRVLPyYHLVYHQGLGRVDDSURSULDUQmRFRQWHPSODPHQFDUJRVILQDQFHLURVRVTXDLVVmR
DSURSULDGRV DRVLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHDRUHVXOWDGRFXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRVSURSRUFLRQDOPHQWH
jVXQLGDGHV LPRELOLiULDVYHQGLGDVj PHGLGDTXH VmRLQFRUULGRVWDPSRXFRSURYLVmRSDUDJDUDQWLDDTXDO
pDSURSULDGDjVXQLGDGHVLPRELOLiULDVYHQGLGDVj PHGLGDGDHYROXomRILQDQFHLUDGDREUD

3DWULP{QLROtTXLGR
D &DSLWDOVRFLDO

(PGHMXQKRGHHGHGH]HPEURGHRFDSLWDO VRFLDOVXEVFULWRHLQWHJUDOL]DGRp
GH5GLYLGLGRHPGH]PLODo}HVRUGLQiULDVHVFULWXUDLVQRPLQDWLYDVHVHPYDORU
QRPLQDO

(PGHMXQKRGHD&RPSDQKLDUHJLVWURXDTXLQWDDOWHUDomRWHQGRGHOLEHUDGRH
DSURYDGRDWUDQVIRUPDomRGD&RPSDQKLDHPVRFLHGDGHDQ{QLPDGHFDSLWDOIHFKDGRFRPD
FRQYHUVmR GDWRWDOLGDGH GDVGH]PLOFRWDVGHYDORUQRPLQDOGH5XPUHDOFDGD
HPTXHVHGLYLGHRFDSLWDOVRFLDOGD 6RFLHGDGH QRYDORUGH 5HPDo}HVRUGLQiULDV
QRPLQDWLYDVHVHPYDORUQRPLQDODWULEXLQGRVHXPDDomRSDUDFDGDTXRWDDQWHULRUPHQWHGHWLGD
QRFDSLWDOGD&RPSDQKLD
E 5HVHUYDGH FDSLWDO

2VDOGRGHYHGRUUHJLVWUDGRQRSDWULP{QLROtTXLGR QRPRQWDQWHGH5HPGHMXQKRGH
HHPGHGH]HPEURGH UHIHUHVHjFRQWUDSUHVWDomRSRUWUDQVDo}HVUHDOL]DGDV
HQWUHVyFLRVSDUDDTXLVLomRGHSDUWLFLSDo}HVDGLFLRQDLVHPVRFLHGDGHVDQWHULRUPHQWH
FRQWURODGDV SHOD&RPSDQKLD
F 'HVWLQDo}HVGRUHVXOWDGRGRH[HUFtFLR

2OXFUROtTXLGRGRH[HUFtFLRDSyVDV FRPSHQVDo}HVHGHGXo}HVSUHYLVWDVHPOHLHFRQVRDQWH
SUHYLVmRHVWDWXWiULDTXDQGRDSOLFiYHOWHPDVHJXLQWHGHVWLQDomR
x SDUDUHVHUYDOHJDODWpDWLQJLUGRFDSLWDOVRFLDOLQWHJUDOL]DGRRXGDVUHVHUYDV
WRWDLV
x GRVDOGRDSyVDDSURSULDomRSDUDUHVHUYDOHJDOVHUiGHVWLQDGRDRV SDJDPHQWRVGH
GLYLGHQGRPtQLPRREULJDWyULRDWRGRV RVDFLRQLVWDV
G /XFURSRUDomR
2OXFURSRUDomRpFDOFXODGRSRUPHLRGDGLYLVmR GROXFUROtTXLGRGRH[HUFtFLRRXSHUtRGR
DWULEXtGRDRVGHWHQWRUHVGHDo}HVRUGLQiULDVSHODTXDQWLGDGH PpGLDSRQGHUDGDGHDo}HV
GLVSRQtYHLV GXUDQWHRH[HUFtFLRSHUtRGR
1mRKiRXWURVLQVWUXPHQWRVSDWULPRQLDLVRXGHGtYLGDFRPHIHLWRGLOXLGRU GRFDSLWDOSRUWDQWR
ROXFURGLOXtGRSRUDomRpFRPSDWtYHOFRPROXFUREiVLFRSRUDomR2TXDGURDVHJXLUDSUHVHQWD
RVGDGRVGHUHVXOWDGRH TXDQWLGDGH GHDo}HVQRFiOFXORGRV OXFURVEiVLFRHGLOXtGRSRUDomR
SDUDFDGDXPGRVSHUtRGRVDSUHVHQWDGRVQDVGHPRQVWUDo}HVGHUHVXOWDGRVFRQVLGHUDQGRR
GHVGREUDPHQWRGHDo}HVSDUDWRGRVRVSHUtRGRVDSUHVHQWDGRVGHIRUPDUHWURVSHFWLYD
FRQIRUPHUHTXHULGRSHOD1RUPD1%&7*'HOLEHUDomR&90

&RQWURODGRUD
 
5HYLVDGR

/XFUR DWULEXtYHO DRV DFLRQLVWDV FRQWURODGRUHV  

0pGLD SRQGHUDGD GH Do}HV HP FLUFXODomR HP PLOKDUHV L  
/XFUR EiVLFR H GLOXtGR SRU DomR H[SUHVVR HP UHDLV  



226
 L (PGHMXQKRGHKRXYHDWUDQVIRUPDomRGD&RPSDQKLDSDUDVRFLHGDGH
DQ{QLPDFRPRPHQFLRQDGRQDV1RWDV([SOLFDWLYDVQRHQRD1DTXHODGDWDDV
FRWDVHPFLUFXODomRHPGHGH]HPEURGHIRUDPVXEVWLWXtGDVSRUDo}HVjUD]mR
GHFRWDSDUDFDGDDomRRUGLQiULD &RQIRUPHGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQžHP
GHDJRVWRGHIRLUHDOL]DGD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDFRPDSURYDomRGR
GHVGREUDPHQWRGDVDo}HVRUGLQiULDVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDjUD]mRGHXPD
DomRRUGLQiULDH[LVWHQWH SDUD YLQWHPLODo}HVRUGLQiULDVUHVXOWDQGRHPXP
WRWDOGHGX]HQWRVPLOK}HVGHDo}HVRUGLQiULDVWRGDVHVFULWXUDLV
QRPLQDWLYDVHVHPYDORUQRPLQDODSDUWLUGDTXHODGDWD

H 'LVWULEXLomRGHGLYLGHQGRV
1mRKRXYHSDJDPHQWR GHGLYLGHQGRVQRSHUtRGR GHVHLVPHVHVILQGRHP GHMXQKR GH
5 QRH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEUR GH

5HFHLWDOtTXLGD
$FRPSRVLomRGDUHFHLWDRSHUDFLRQDOOtTXLGDHVWiGHPRQVWUDGDDVHJXLU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
       
D D D D D D D D
       
5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR

9HQGDGH
LPyYHLV        
6HUYLoRV
SUHVWDGRV        
5HYHUVmR
3URYLVmR
SDUD GLVWUDWR        
5HFHLWD
5HYHUVmR
GH
LQGHQL]DomR
SRUGLVWUDWR        
$MXVWHD
YDORU
SUHVHQWH        
,PSRVWRV
VREUH
YHQGDVH
VHUYLoRV        
5HFHLWD
OtTXLGD
RSHUDFLRQDO        



227
&XVWR GRVLPyYHLV YHQGLGRV H VHUYLoRVSUHVWDGRV
$FRPSRVLomRGRFXVWR GRVLPyYHLVYHQGLGRVHVHUYLoRVSUHVWDGRVFODVVLILFDGRVSRUQDWXUH]DHVWmR
GHPRQVWUDGRVDVHJXLU

D D D D

   
5HYLVDGR 5HYLVDGR

&XVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRV    

3URYLVmRSDUD GLVWUDWRV    
(QFDUJRVILQDQFHLURV DSURSULDGRV    
7RWDO    

'HVSHVDV FRPHUFLDLV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
       
D D D D D D D D
       
5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR

0DUNHWLQJ
SURSDJDQGDH
FRPXQLFDomR        
/HJDLVH
FDUWRULDLV        
(VWDQGHV GH
YHQGDV        
'HVSHVDV
FRPWHUUHQRV
GLVWUDWDGRV        
'HVSHVDV
FRPSHVVRDO        
'HVSHVDV
FRPYHQGDV        
6HUYLoRV
SUHVWDGRV        
2XWUDV
GHVSHVDV        
7RWDO        



228
 'HVSHVDV DGPLQLVWUDWLYDV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
D D D D D D D D
       
5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR

'HVSHVDFRP
SHVVRDO        
6HUYLoRVSUHVWDGRV        
*DUDQWLDVVREUH
FRQWUDWRV GH
FRQVWUXomR        
5HPXQHUDomRGH
       
DGPLQLVWUDGRUHV
8WLOLGDGHVHVHUYLoRV        

229
,QGHQL]Do}HVD
WHUFHLURV        
'HSUHFLDomR H
DPRUWL]DomR        
2XWUDVGHVSHVDV        
7RWDO        


  2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV OtTXLGDV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
D D D D D D D D
       
5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR

5HVXOWDGR GH 6&3
V        
5HYHUVmR
FRQVWLWXLomR GH
SURYLVmRSDUD
FRQWLQJrQFLDV        
5HYHUVmR
FRQVWLWXLomR 3HUGD
HVSHUDGD FRP
FUpGLWRV        
2XWUDVUHFHLWDV

230
GHVSHVDV        
7RWDO        


 5HFHLWDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDVOtTXLGDV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
D D D D D D D D
       
5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR 5HYLVDGR

5HFHLWDVILQDQFHLUDV
5HQGLPHQWRV GH
DSOLFDo}HV
ILQDQFHLUDV        
0XOWDHMXURV
UHFHELGRV        
'HVFRQWRV REWLGRV        
9DULDo}HVPRQHWiULDV
DWLYDV        
2XWUDVUHFHLWDV

231
ILQDQFHLUDV        
7RWDO        

'HVSHVDV
ILQDQFHLUDV
&RPLVV}HV
LPSRVWRVHWD[DV
EDQFiULDV        
-XURVILQDQFHLURV        
-XURVHPXOWDV
SDVVLYDV        
9DULDo}HV
PRQHWiULDV SDVVLYDV        
       
5HFHLWDVGHVSHVDV
ILQDQFHLUDVOtTXLGDV
WRWDO        


6HJXURV
$$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDDGRWDXPDSROtWLFDGHVHJXURVTXHFRQVLGHUDSULQFLSDOPHQWH
DFRQFHQWUDomRGHULVFRVHDUHOHYkQFLDSRUPRQWDQWHVFRQVLGHUDGRVVXILFLHQWHVOHYDQGRHPFRQWDD
QDWXUH]DGH VXDDWLYLGDGHHDRULHQWDomRGHVHXV FRQVXOWRUHVGHVHJXURV $VDSyOLFHVHVWmRHPYLJRUH
RVSUrPLRVIRUDPGHYLGDPHQWHSDJRV

(PGHMXQKRGHDVFREHUWXUDVWRWDLVGH VHJXURVFRQWUDWDGDVHUDP55

HPGHGH]HPEURGHHWLQKDPFRPRQDWXUH]DSULQFLSDOPHQWHD FREHUWXUDGHULVFRVFtYHLVHGH
HQJHQKDULD

 ,QVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV

D *HVWmRGHULVFRGHFDSLWDO
$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVDGPLQLVWUDPVHXFDSLWDOSDUDDVVHJXUDUDFRQWLQXDomRGH
VXDVDWLYLGDGHVQRUPDLVDRPHVPRWHPSRHPTXHPD[LPL]DPRUHWRUQRDWRGDVDVSDUWHV
LQWHUHVVDGDVRXHQYROYLGDVHPVXDVRSHUDo}HV SRUPHLRGD RWLPL]DomRGRVDOGRGDV GtYLGDVH
GRSDWULP{QLR
$HVWUXWXUDGHFDSLWDOGD&RPSDQKLD HGHVXDVFRQWURODGDVpIRUPDGDSHORHQGLYLGDPHQWR
OtTXLGRHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVGHWDOKDGRVQD1RWD ([SOLFDWLYDQRGHGX]LGRVSHOR
VDOGRGHFDL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DQD1RWD ([SOLFDWLYDQRHSHORSDWULP{QLROtTXLGRGD
&RPSDQKLD TXHLQFOXLFDSLWDOUHVHUYDVGHOXFURVUHVHUYDGHFDSLWDOHSDUWLFLSDo}HVGH
DFLRQLVWDV QmRFRQWURODGRUHV
$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRHVWmRVXMHLWDVDQHQKXPUHTXHULPHQWRH[WHUQR VREUHR
FDSLWDO
E &DWHJRULDVGHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV

&RQWURODGRUD
  &ODVVLILFDomR

$WLYRV ILQDQFHLURV
9DORU MXVWR SRU PHLR
&DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D
  GR UHVXOWDGR
9DORU MXVWR SRU PHLR
$SOLFDomRILQDQFHLUD
  GR UHVXOWDGR
&RQWDV D UHFHEHU GH FOLHQWHV   &XVWR DPRUWL]DGR
3DUWHV UHODFLRQDGDV   &XVWR DPRUWL]DGR

3DVVLYRV ILQDQFHLURV
)RUQHFHGRUHV   &XVWR DPRUWL]DGR
$UUHQGDPHQWRV D SDJDU   &XVWR DPRUWL]DGR
(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV   &XVWR DPRUWL]DGR
3DUWHV UHODFLRQDGDV   &XVWR DPRUWL]DGR



232
 &RQVROLGDGR
  &ODVVLILFDomR

$WLYRV ILQDQFHLURV
9DORU MXVWR SRU PHLR
&DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D   GR UHVXOWDGR
9DORU MXVWR SRU PHLR
$SOLFDomRILQDQFHLUD   GR UHVXOWDGR
&RQWDV D UHFHEHU GH FOLHQWHV   &XVWR DPRUWL]DGR

3DVVLYRV ILQDQFHLURV
)RUQHFHGRUHV   &XVWR DPRUWL]DGR
$UUHQGDPHQWRV D SDJDU   &XVWR DPRUWL]DGR
(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV   &XVWR DPRUWL]DGR

&XVWR DPRUWL]DGR
3DUWHV UHODFLRQDGDV  
9DORU MXVWR SRU PHLR
2XWURV GpELWRV FRP WHUFHLURV  6&3
V   GR UHVXOWDGR
&RQWDV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH 9DORU MXVWR SRU PHLR
LPyYHLV   GR UHVXOWDGR

F 2EMHWLYRVGDJHVWmRGRULVFRILQDQFHLUR
$&RPSDQKLDPRQLWRUDHDGPLQLVWUDRVULVFRVILQDQFHLURVLQHUHQWHVjVRSHUDo}HV(QWUHHVVHV
ULVFRVGHVWDFDPVHULVFRGHPHUFDGRYDULDomRQDVWD[DVGHMXURVULVFRGHFUpGLWRH ULVFRGH
OLTXLGH]2SULQFLSDOREMHWLYRpPDQWHUDH[SRVLomRGD&RPSDQKLDDHVVHVULVFRVHPQtYHLV
PtQLPRVXWLOL]DQGRSDUDLVVRLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVQmR GHULYDWLYRVHDYDOLDQGRH
FRQWURODQGR ULVFRVGHFUpGLWRHOLTXLGH]
L *HVWmRGHULVFRGHPHUFDGR
$&RPSDQKLDGHGLFDVH SULQFLSDOPHQWHjLQFRUSRUDomRFRQVWUXomRHYHQGDGH
HPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV$OpPGRVULVFRVTXHDIHWDPGHPRGRJHUDORPHUFDGRLPRELOLiULR
WDLVFRPRLQWHUUXSo}HVGHVXSULPHQWRVHYRODWLOLGDGHGRSUHoRGRVPDWHULDLVHHTXLSDPHQWRVGH
FRQVWUXomR PXGDQoDV QDRIHUWDHSURFXUDGHHPSUHHQGLPHQWRVHPFHUWDVUHJL}HVJUHYHVH
UHJXODPHQWRVDPELHQWDLVHGH]RQHDPHQWRDVDWLYLGDGHVGD &RPSDQKLD VmRHVSHFLILFDPHQWH
DIHWDGDVSHORVVHJXLQWHVULVFRV

x $FRQMXQWXUDHFRQ{PLFDGR%UDVLOTXHSRGHSUHMXGLFDURFUHVFLPHQWRGRVHWRULPRELOLiULR
FRPRXPWRGRDWUDYpV GDGHVDFHOHUDomRGDHFRQRPLDDXPHQWRGRVMXURVIOXWXDomRGD
PRHGDHLQVWDELOLGDGHSROtWLFDDOpPGHRXWURVIDWRUHV

x ,PSHGLPHQWRQRIXWXUR HPGHFRUUrQFLDGHQRYD UHJXODPHQWDomRRXFRQGLo}HVGHPHUFDGR

GHFRUULJLUPRQHWDULDPHQWHRVUHFHEtYHLVGHDFRUGRFRPFHUWDVWD[DVGHLQIODomRFRQIRUPH
DWXDOPHQWH SHUPLWLGRRTXHSRGHULD WRUQDUXPSURMHWRLQYLiYHOILQDQFHLUDRX
HFRQRPLFDPHQWH

x 2JUDXGHLQWHUHVVHGRV FRPSUDGRUHVHPQRYRSURMHWRODQoDGRRXRSUHoRGHYHQGD SRU

XQLGDGHQHFHVViULRSDUDYHQGHUWRGDVDVXQLGDGHVSRGHILFDU DEDL[RGRHVSHUDGRID]HQGR
FRPTXHRSURMHWRVHWRUQHPHQRVOXFUDWLYRGRTXHRHVSHUDGR

x 1DKLSyWHVH GHIDOrQFLDRXGLILFXOGDGHVILQDQFHLUDVVLJQLILFDWLYDVGHXPDJUDQGH&RPSDQKLD
GRVHWRULPRELOLiULRRVHWRUFRPRXPWRGRSRGHVHUSUHMXGLFDGRRTXHSRGHULDFDXVDUXPD
UHGXomRGD FRQILDQoDGRVFOLHQWHVHPRXWUDV(PSUHVDVTXH DWXDPQRVHWRU

x &RQGLo}HV GRPHUFDGRLPRELOLiULRORFDOHUHJLRQDOWDLVFRPRH[FHVVRGH RIHUWDHVFDVVH]GH

WHUUHQRVHPFHUWDVUHJL}HVRXDXPHQWRVLJQLILFDWLYRGRFXVWR GHDTXLVLomRGHWHUUHQRV



233
 x 5LVFRGHFRPSUDGRUHVWHUHPXPDSHUFHSomRQHJDWLYDTXDQWRjVHJXUDQoDFRQYHQLrQFLDH
DWUDWLYLGDGH GDVSURSULHGDGHVGD&RPSDQKLDEHPFRPRjVXDORFDOL]DomR
x $VPDUJHQVGHOXFURGD &RPSDQKLD SRGHPVHUDIHWDGDVHP YLUWXGHGHDXPHQWRGRV FXVWRV
RSHUDFLRQDLVLQFOXLQGRLQYHVWLPHQWRVSUrPLRGHVHJXURWULEXWRVLPRELOLiULRVHWDULIDV
S~EOLFDV

x $VRSRUWXQLGDGHVGHLQFRUSRUDomRSRGHPGLPLQXLU
x $FRQVWUXomRHDYHQGD GHXQLGDGHVGRVHPSUHHQGLPHQWRV SRGHPQmRVHUFRQFOXtGDV
GHQWURGRFURQRJUDPD DFDUUHWDQGR RDXPHQWRGRVFXVWRVGHFRQVWUXomRRXDUHVFLVmRGRV
FRQWUDWRVGHYHQGD

x ,QDGLPSOHPHQWRGHSDJDPHQWRDSyVDHQWUHJD GDVXQLGDGHVDGTXLULGDV DSUD]R

$&RPSDQKLDWHPRGLUHLWRGHSURPRYHUDomRGH FREUDQoDWHQGRSRUREMHWLYRRVYDORUHV
GHYLGRVHRXDUHWRPDGD GDXQLGDGH GRFRPSUDGRULQDGLPSOHQWHQmRSRGHQGRDVVHJXUDU
TXHVHUiFDSD]GHUHDYHURYDORUWRWDOGRVDOGRGHYHGRURXXPDYH]UHWRPDGRRLPyYHO
DVXDYHQGDHPFRQGLo}HVVDWLVIDWyULDV
x (YHQWXDOPXGDQoDQDVSROtWLFDVGR&RQVHOKR0RQHWiULR1DFLRQDO&01VREUHDDSOLFDomR
GRVUHFXUVRVGHVWLQDGRVDR6LVWHPD)LQDQFHLURGD+DELWDomR 6)+SRGHUHGX]LUDRIHUWDGH
ILQDQFLDPHQWRVDRVFOLHQWHV
x $TXHGDGR YDORUGHPHUFDGRGRVWHUUHQRVPDQWLGRVHPHVWRTXHDQWHVGDLQFRUSRUDomRGR
HPSUHHQGLPHQWRDRTXDOVHGHVWLQD HDLQFDSDFLGDGHGHSUHVHUYDUDVPDUJHQV
DQWHULRUPHQWHSURMHWDGDVSDUDDVUHVSHFWLYDVLQFRUSRUDo}HV
LL 5LVFRGHFUpGLWR

2ULVFRGHFUpGLWRpRULVFRGHDFRQWUDSDUWHGHXPQHJyFLRQmRFXPSULUXPDREULJDomRSUHYLVWD
HPLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVHFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDGHLPyYHLVRTXHOHYDULD DR
SUHMXt]RILQDQFHLUR$&RPSDQKLDHVWiH[SRVWDDRULVFRGHFUpGLWRHPVXDVDWLYLGDGHV
RSHUDFLRQDLV

2ULVFRGHFUpGLWRQDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLVGD &RPSDQKLD pDGPLQLVWUDGRSRUQRUPDV

HVSHFtILFDVGHDFHLWDomRGHFOLHQWHV DQiOLVHGHFUpGLWRHHVWDEHOHFLPHQWR GHOLPLWHVGH
H[SRVLomR SRUFOLHQWHRVTXDLVVmRUHYLVDGRVSHULRGLFDPHQWH

$GLFLRQDOPHQWHD$GPLQLVWUDomRUHDOL]DDQiOLVHV SHULyGLFDV DILPGHLGHQWLILFDUVHH[LVWHP

HYLGrQFLDV REMHWLYDVTXH LQGLTXHPLQFHUWH]DVTXDQWRjHQWUDGDGRVIOX[RV GHFDL[DIXWXURVSDUD
D&RPSDQKLDDVVRFLDGRVjUHFHLWDDSURSULDGD ([HPSORV LDWUDVRVQRSDJDPHQWR GDV
SDUFHODV LLFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVORFDLVRXQDFLRQDLVGHVIDYRUiYHLVHQWUHRXWURV
&DVRH[LVWDPWDLVHYLGrQFLDVSURYLVmRSDUDSHUGDHVSHUDGD RXSURYLVmR SDUDGLVWUDWRVVmR
UHJLVWUDGDV2PRQWDQWH DVHUUHJLVWUDGRQDSURYLVmRSDUDGLVWUDWRVFRQVLGHUDTXHRLPyYHOVHUi
UHFXSHUDGR SHOD&RPSDQKLDTXHHYHQWXDLVPRQWDQWHVSRGHUmRVHUUHWLGRVTXDQGRGR
SDJDPHQWR GDVLQGHQL]Do}HVDRVUHVSHFWLYRVSURPLWHQWHVFRPSUDGRUHVHQWUHRXWURV

LLL ([SRVLomRDULVFRVFDPELDLV
$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRHVWmRGLUHWDPHQWHH[SRVWDVDULVFRVFDPELDLVSRUQmR
SRVVXtUHPWUDQVDo}HVHPPRHGDHVWUDQJHLUD



234
 LY ([SRVLomRDULVFRVGH WD[DVGHMXURVDQiOLVHGHVHQVLELOLGDGH

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVDSUHVHQWDPDEDL[RDVLQIRUPDo}HVVXSOHPHQWDUHVVREUHVHXVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVTXHVmRUHTXHULGDVSHOD,QVWUXomR
&90QRHVSHFLILFDPHQWHVREUHDDQiOLVHGHVHQVLELOLGDGHFRPSOHPHQWDUjUHTXHULGDSHODV,)56VHSHODVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLO
1DHODERUDomRGHVVDDQiOLVHGHVHQVLELOLGDGHVXSOHPHQWDU D&RPSDQKLD DGRWRXDVVHJXLQWHVSUHPLVVDVGHILQLGDVQD,QVWUXomR&90QR

x 'HILQLomRGHXPFHQiULRSURYiYHOGR FRPSRUWDPHQWRGRULVFR TXHFDVRRFRUUDSRVVDJHUDUUHVXOWDGRVDGYHUVRVSDUDD&RPSDQKLDH TXHpUHIHUHQFLDGR

SRUIRQWHH[WHUQDLQGHSHQGHQWH&HQiULR,

x 'HILQLomRGHGRLVFHQiULRVDGLFLRQDLV FRPGHWHULRUDo}HVGHSHORPHQRVH QDYDULiYHOGHULVFRFRQVLGHUDGD&HQiULR,,H&HQiULR,,,

UHVSHFWLYDPHQWHH

x $SUHVHQWDomRGRLPSDFWRGRVFHQiULRVGHILQLGRV QRYDORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVRSHUDGRVSHOD&RPSDQKLDH VXDVFRQWURODGDV

2VVDOGRVDSUHVHQWDGRVQRVTXDGURVDVHJXLUFRQWHPSODPRVYDORUHVGDFRQWURODGRUDHGRFRQVROLGDGRQRSHUtRGRILQGRHPGHMXQKRGH

&RQWURODGRUD   &RQVROLGDGR  

&HQiULR , &HQiULR,, &HQiULR,,, &HQiULR , &HQiULR,, &HQiULR,,,
3RVLomR )DWRU GH 9DULDomR 9DULDomR 3RVLomR )DWRU GH 9DULDomR 9DULDomR
 5LVFR SURYiYHO GH  GH   ULVFR 3URYiYHO GH  GH 

235
7UDQVDomR
&RREULJDomR QD &HVVmR GH
UHFHEtYHLV   GR &',      GR &',   
'HVSHVDILQDQFHLUD SURMHWDGD      

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)LQDQFLDPHQWR j SURGXomR       75   
'HVSHVDILQDQFHLUD SURMHWDGD     

$SOLFDo}HVILQDQFHLUDV HP
&',   GR &',      GR &',   
5HFHLWDILQDQFHLUD SURMHWDGD      

2VILQDQFLDPHQWRVQD&UpGLWR$VVRFLDWLYR)LQDQFLDPHQWRjSURGXomRHVWmRVXMHLWRVDMXURVGHDRDQR HVmRLQGH[DGRVSHOD753DUDYHULILFDUD

VHQVLELOLGDGHGDVGHVSHVDVILQDQFHLUDVj75IDWRUHVGHULVFRGHWD[DGHMXURVDRVTXDLVD&RPSDQKLDHVWiH[SRVWDHPGHMXQKRGHIRUDPGHILQLGRV
FHQiULRVGLIHUHQWHV


 )RLXWLOL]DGDSDUDRFHQiULREDVHD75DQXDOL]DGD GRPrVGHMXQKRGHHTXLYDOHQWHD
DRDQR$SDUWLUGRFHQiULRSURYiYHOGD75IRUDPGHILQLGRVFHQiULRVFRPGHWHULRUDo}HV
GHH3DUDFDGDFHQiULRIRUDPFDOFXODGDVDVGHVSHVDVILQDQFHLUDVQmRVHOHYDQGR
HPFRQVLGHUDomRRVHIHLWRVILVFDLVHRIOX[RGHSDJDPHQWRV SURJUDPDGR SDUD

3DUDRHPSUpVWLPRYLQFXODGRj&RREULJDomRQD&HVVmRGHUHFHEtYHLVTXHHVWiYLQFXODGRDR
&',GHVWHtQGLFHFRQVLGHUDVHRFHQiULRSURYiYHODWD[DHIHWLYDGHGHMXQKRGH
GHD TXDOIRLSURMHWDGDQRVFHQiULRV,,H,,,FRQVLGHUDQGRXPDGLPLQXLomR
&DOFXORXVHDVHQVLELOLGDGHGDVDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVHWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVDSDUWLUGR
VDOGRH[LVWHQWHHPGHMXQKRGHOHYDQGRHPFRQVLGHUDomRDWD[DPpGLDGH
UHQWDELOLGDGHGHGR&',UHQWDELOLGDGHPpGLDGRV&'%VGDVDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVH
WtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVDWpMXQKRGHFRPGHWHULRUDomRGHH
(VVDVDQiOLVHVGHVHQVLELOLGDGHIRUDPSUHSDUDGDVGHDFRUGR FRPD,QVWUXomR&90QR
WHQGRFRPR REMHWLYRPHQVXUDURLPSDFWRjVPXGDQoDVQDVYDULiYHLVGHPHUFDGRVREUH FDGD
LQVWUXPHQWRILQDQFHLURGD&RPSDQKLDHGHVXDV FRQWURODGDV1RHQWDQWRDOLTXLGDomRGDV
WUDQVDo}HVHQYROYHQGR HVVDVHVWLPDWLYDVSRGHUiUHVXOWDUHPYDORUHVGLIHUHQWHVGRV HVWLPDGRV
GHYLGRjVXEMHWLYLGDGHTXHHVWiFRQWLGDQRSURFHVVRXWLOL]DGR QDSUHSDUDomRGHVVDVDQiOLVHV
Y *HVWmRGHULVFRGHOLTXLGH]
2ULVFRGHOLTXLGH]FRQVLVWHQDHYHQWXDOLGDGHGH D&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRGLVSRUHP
GHUHFXUVRVVXILFLHQWHVSDUDFXPSULUFRPVHXVFRPSURPLVVRVHPYLUWXGHGRVGLIHUHQWHVSUD]RV
GHOLTXLGDomRGHVHXVGLUHLWRVHREULJDo}HV2FRQWUROHGDOLTXLGH]HGR IOX[RGHFDL[DGD
&RPSDQKLD HGHVXDVFRQWURODGDVp PRQLWRUDGR GLDULDPHQWHDILPGHJDUDQWLUTXHDJHUDomR
RSHUDFLRQDO GHFDL[DHD FDSWDomRSUpYLDGHUHFXUVRVTXDQGRQHFHVViULDVHMDPVXILFLHQWHV
SDUDDPDQXWHQomRGRVHXFURQRJUDPDGHFRPSURPLVVRV

$GtYLGDOtTXLGDGD&RPSDQKLDHVWiDEDL[RDSUHVHQWDGD


&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR

'tYLGDWRWDO (PSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV  

 &DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D  
7RWDO  

(PGHMXQKRGHD&RPSDQKLDSURMHWRX RIOX[RGHFDL[DFRQWUDWXDOQmRGHVFRQWDGRGDV
REULJDo}HV DFUHVFHQGR jVDPRUWL]Do}HVRVMXURVFRQWUDWXDLVHRVYHQFLPHQWRVGHVWDV
REULJDo}HV

&RQWURODGRUD   &RQWURODGRUD  

$Wp 'H $Wp 'H
,QVWUXPHQWR  DQR  D  DQRV 7RWDO  DQR  D  DQRV 7RWDO

(PSUpVWLPRV H
ILQDQFLDPHQWRV      
)RUQHFHGRUHV      
2EULJDo}HV SRU
FRPSUD GH LPyYHLV      
2XWURV GpELWRV FRP
WHUFHLURV  6&3
V      
7RWDO      

G &RQFHQWUDomRGHULVFR
$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVPDQWrPFRQWDVFRUUHQWHVEDQFiULDVHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDV
HPLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVDSURYDGDVSHOD$GPLQLVWUDomRGHDFRUGRFRPFULWpULRVREMHWLYRVSDUD
GLYHUVLILFDomRGHULVFRV2VDOGRGHFRQWDVDUHFHEHUHVWiGLVWULEXtGRHPGLYHUVRVFOLHQWHVHQmR
H[LVWHXPFOLHQWHTXHUHSUHVHQWHFRQFHQWUDomR GHRXPDLVGRWRWDOGDUHFHLWDRSHUDFLRQDO
OtTXLGDQHPGRVDOGRDUHFHEHU



236
 H 9DORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV

2VYDORUHVFRQWiEHLVGRVSULQFLSDLVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVGD&RPSDQKLDHGHVXDV
FRQWURODGDV HPGHMXQKRGHDSUR[LPDPVHGRYDORUMXVWRXPDYH]TXHDQDWXUH]DHD
FDUDFWHUtVWLFDGDVFRQGLo}HVFRQWUDWDGDVVHDVVHPHOKDPjTXHODVGLVSRQtYHLVQRPHUFDGRQDV
GDWDVGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

2VDOGRGHFDL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DEHPFRPRDVDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVpLQGH[DGRDR
&',SRUWDQWRRVYDORUHVUHJLVWUDGRVDSUR[LPDPVHGRYDORUMXVWRGHVVHV LQVWUXPHQWRV
ILQDQFHLURV

2YDORUGHPHUFDGRGR VDOGRDUHFHEHUGHFOLHQWHVHRSDVVLYRFLUFXODQWHVmRLQVWUXPHQWRV
ILQDQFHLURVFRLQFLGHQWHV FRPRVDOGRFRQWiELOHVHUmRPDQWLGRVDWpRYHQFLPHQWRFRQIRUPH
LQWHQomRGD $GPLQLVWUDomR2VDOGR DUHFHEHUGHFOLHQWHVpDWXDOL]DGRFRQIRUPHtQGLFHV
FRQWUDWXDLVSUDWLFDGRVQRPHUFDGR

+LHUDUTXLDGHYDORUMXVWR

$&RPSDQKLDXWLOL]DDVHJXLQWHKLHUDUTXLDSDUDGHWHUPLQDUHGLYXOJDURYDORUMXVWRGH
LQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVSHODWpFQLFDGHDYDOLDomR

x 1tYHOSUHoRVQHJRFLDGRVVHPDMXVWHVHPPHUFDGRVDWLYRVSDUDDWLYRVLGrQWLFRV RX

SDVVLYRV
x 1tYHO inputsGLIHUHQWHVGRVSUHoRVQHJRFLDGRV HPPHUFDGRVDWLYRVLQFOXtGRVQR1tYHO
TXHVmRREVHUYiYHLVSDUDRDWLYRRX SDVVLYRGLUHWDPHQWHFRPRSUHoRVRXLQGLUHWDPHQWH
GHULYDGRV GRVSUHoRV
x 1tYHO inputsSDUDRDWLYRRXSDVVLYRTXHQmR VmREDVHDGRVHPYDULiYHLVREVHUYiYHLVGH
PHUFDGR³inputs´QmRREVHUYiYHLV
'XUDQWHRSHUtRGRILQGR HPGHMXQKRGHHH[HUFtFLRILQGRHPD&RPSDQKLDH
VXDVFRQWURODGDVQmRSRVVXtDPLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVGHULYDWLYRVHRXWUDQVDo}HV
HQYROYHQGR GHULYDWLYRVHPEXWLGRV

7UDQVDo}HV TXH QmR DIHWDP FDL[D

3DUDRVSHUtRGRVILQGRV HPGHMXQKRGHHD&RPSDQKLD DSUHVHQWRXWUDQVDo}HVGH
LQYHVWLPHQWRVHILQDQFLDPHQWRVTXH QmRUHSUHVHQWDUDPGHVHPEROVRGHFDL[DHSRUWDQWRQmRIRUDP
DSUHVHQWDGDVQDVGHPRQVWUDo}HVGRIOX[RGHFDL[DFRQIRUPHDEDL[R

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
   
5HYLVDGR 5HYLVDGR

-XURV FDSLWDOL]DGRV QRV HVWRTXHV    

(IHLWRV GD DGRomR LQLFLDO GD 1%& 7*  5 ±
$UUHQGDPHQWRV ,)56  FRQIRUPH GLYXOJDGR QDV
1RWDV ([SOLFDWLYDVQRV  H      



237
(YHQWRVVXEVHTXHQWHV
5HYRJDomRGDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVLQWHUPHGLiULRV

&RQIRUPH$WDGD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGD HPžGHMXOKRGH HPFRPSOHPHQWRj

GLVWULEXLomRGH5GROXFUROtTXLGRGRH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGHRVDFLRQLVWDV
DSURYDUDPDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVFRPEDVHQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLD
UHIHUHQWHV DRSULPHLURVHPHVWUHHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHQRYDORUWRWDOGH 5 jFRQWD
GHUHVHUYDGHOXFURV2SDJDPHQWRDRVDFLRQLVWDVGHVWHVGLYLGHQGRVDSURYDGRVVHULDUHDOL]DGRSHOD
&RPSDQKLD DWpGHGH]HPEURGH(QWUHWDQWRFRQIRUPHGHOLEHUDGRHP$WDGD$VVHPEOHLD*HUDO
([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGD HPGHDJRVWRGHRVDFLRQLVWDVGHFLGLUDPUHYRJDUDPHQFLRQDGD
GLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVLQWHUPHGLiULRVWRUQDQGRVHPHIHLWRDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVQRPRQWDQWH
WRWDOGH5DQWHULRUPHQWHGHOLEHUDGDHDSURYDGDQD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDGD
&RPSDQKLD UHDOL]DGDQRGLDžGHMXOKRGHXPDYH]TXHQmRKDYLD VLGRSDJD
$XPHQWRGHFDSLWDOVRFLDO

1DPHVPD$WDGH$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHPRGHMXOKRGHUHVROYHUDPRV
DFLRQLVWDV DXPHQWDURFDSLWDOVRFLDO GD&RPSDQKLDQRPRQWDQWHGH5PHGLDQWHDFDSLWDOL]DomR
GRVOXFURVDFXPXODGRVGD&RPSDQKLDQRYDORUWRWDOGRDXPHQWRQRVWHUPRVGRDUWLJRGD/HLGDV
6$VHPHPLVVmRGHQRYDVDo}HV HPDQWHQGRVHLQDOWHUDGDDSURSRUomRGHSDUWLFLSDomRGHFDGD
DFLRQLVWDQR FDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLD
'HVGREUDPHQWRGHDo}HV
&RQIRUPHGHOLEHUDomRGD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHPGHDJRVWR GHIRL
DSURYDGRR GHVGREUDPHQWRGDVDo}HVRUGLQiULDVGH HPLVVmRGD&RPSDQKLD jUD]mRGHXPD
DomRRUGLQiULDH[LVWHQWH SDUD Do}HVRUGLQiULDVUHVXOWDQGRHPXPWRWDOGHGH Do}HV
RUGLQiULDVWRGDVHVFULWXUDLVQRPLQDWLYDVHVHPYDORUQRPLQDO&RPH[FHomRGDDOWHUDomRGRQ~PHURGH
Do}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDRGHVGREUDPHQWRQmRUHVXOWDQDPRGLILFDomRGRYDORUWRWDOGR FDSLWDO
VRFLDORXGRVGLUHLWRVFRQIHULGRVSHODVDo}HVGH HPLVVmRGD&RPSDQKLD DVHXVWLWXODUHV
RSHUDFLRQDOL]DGRHHIHWLYDGRGHPRGRDQmRDOWHUDUDSDUWLFLSDomRSURSRUFLRQDOGRVDFLRQLVWDVQR FDSLWDO
VRFLDOGD&RPSDQKLDQmRDIHWDQGRRVGLUHLWRVHYDQWDJHQVSDWULPRQLDLVRXSROtWLFRVGDVDo}HVGH
HPLVVmRGD&RPSDQKLD
&HOHEUDomRGHLQVWUXPHQWRSDUWLFXODUGHP~WXR
(PGHDJRVWRGHD&RPSDQKLDFHOHEURXFRPD3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGD
LQVWUXPHQWRSDUWLFXODUGHP~WXRVHJXQGRRTXDOVHFRPSURPHWHQDPHGLGDGHVXDVGLVSRQLELOLGDGHVD
WUDQVIHULUSDUDD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGDUHFXUVRVDWpRYDORUGH 5VHPD
QHFHVVLGDGHGHHODERUDomRGHRXWURV,QVWUXPHQWRV3DUWLFXODUHVGH0~WXR6REUHRVUHFXUVRV
WUDQVIHULGRVLQFLGLUmRMXURVGHGDYDULDomRGR&',&HUWLILFDGRGH'HSyVLWR,QWHUEDQFiULRDR PrV
YLJRUDQGR SRUSUD]RLQGHWHUPLQDGRYLGHVDOGRHPDEHUWRQD 1RWD([SOLFDWLYDQž

,PSDFWR&29,'
(PGHPDUoRGHD2UJDQL]DomR0XQGLDOGD6D~GH 206GHFODURXDSDQGHPLDGRQRYR
FRURQDYtUXVFKDPDGR&29,'DOHUWDQGRWRGRVRVSDtVHVDDGRWDUHP Do}HVSUHYHQWLYDVSDUDFRQWHUD
GLVVHPLQDomRGRYtUXVH RFXLGDGRFRPRVLQIHFWDGRV$VVLPPXLWRJRYHUQRVLQFOXLQGRR%UDVLO
DGRWDUDPPHGLGDVUHVWULWLYDVHGHLVRODPHQWRVRFLDOTXHSRGHPFDXVDUHIHLWRVQDHFRQRPLDJOREDOHP
YLUWXGHGDSDUDOL]DomR RXGHVDFHOHUDomRGHGLYHUVRVVHWRUHVSURGXWLYRV
1R%UDVLOHPGHPDUoRGH R6HQDGRDSURYRXR'HFUHWR/HJLVODWLYRQRUHFRQKHFHQGRR
HVWDGRGHFDODPLGDGH S~EOLFDFRPRREMHWLYRGHHOHYDURVJDVWRVS~EOLFRVSDUDDFRPSDQKDUHFRPEDWHU
DSUROLIHUDomRGDGRHQoDDOpPGHSURWHJHUDVD~GHGDSRSXODomRRVHPSUHJRVHDHFRQRPLDGR SDtV

1HVWHFRQWH[WRD&RPSDQKLDDGRWRX GLYHUVDVPHGLGDVFRPRLQWXLWRGHHYLWDUDGLVVHPLQDomRGRYtUXVH
JDUDQWLUDSUHVHUYDomRGDVD~GHGRVQRVVRVFRODERUDGRVHD PDQXWHQomRGHVHXVHPSUHJRVEHPFRPR
GHWRGDDFRPXQLGDGH FRPDTXDOVHUHODFLRQD VHMDPHOHVFOLHQWHVIRUQHFHGRUHVRXRS~EOLFRHPJHUDO



238
$SULPHLUDGHODVIRLDLPSODQWDomRGRWUDEDOKRHome OfficeSDUDTXDVHGRVFRODERUDGRUHV GRV
QRVVRVHVFULWyULRV&RPLVVRD&RPSDQKLDVHPDQWHYHDWLYDQRFXPSULPHQWRGHWDUHIDVHPHWDV
3HVTXLVDUHDOL]DGDSHOD QRVVDiUHDLQWHUQDGHPDUNHWLQJGHPRQVWURXDLQGDTXHGRVQRVVRV
IXQFLRQiULRV DFUHGLWDTXHWHUPRVDGRWDGRDHVWUDWpJLDGHWUDEDOKRUHPRWR IRLSDUFLDOPHQWHRXWRWDOPHQWH
GHFLVLYRSDUDVHJXUDQoDHSDUDHYLWDURFRQWiJLR SHOR&29,'

2VHJXQGR SDVVRIRLRIHFKDPHQWR GRVQRVVRV VWDQGVHSODQW}HVGHYHQGDV'HVVDIRUPDWRGRVQRVVRV

DWHQGLPHQWRVIRUDPFHQWUDOL]DGRVQR DWHQGLPHQWRHOHWU{QLFR
1RVQRVVRVHVFULWyULRVTXHHYHQWXDOPHQWHDLQGDUHFHELDPFLUFXODomRGH SHVVRDVHDOJXPDVDWLYLGDGHV
SUHVHQFLDLVUHIRUoDPRVDKLJLHQL]DomRGRVDPELHQWHVLQFOXtPRVSRQWRV GHGLVSRQLELOL]DomRGHiOFRRO
JHOEDUUHLUDGHSURWHomR QDUHFHSomRTXHpUHVSRQViYHOSHORUHODFLRQDPHQWRFRPSUHVWDGRUHVGH
VHUYLoRVH[WHUQRVGLVWULEXtPRVPiVFDUDVIDFLDLVHWRGRVUHDOL]DYDPDFKHFDJHPGHWHPSHUDWXUD
FRUSRUDODR DGHQWUDUQRVVRVDPELHQWHV

&XLGDGRVQRVFDQWHLURVGHREUDV

&RPRDFRQVWUXomRFLYLOIRLFRQVLGHUDGDDWLYLGDGH HVVHQFLDOj HFRQRPLD QRVVRVFDQWHLURVGHREUDV

FRQWLQXDUDPVXDVDWLYLGDGHVUHJXODUHV3DUDWDQWRDVPHGLGDVGHSUHYHQomRQHVVHVHVSDoRVUHFHEHUDP
DWHQomRHVSHFLDORULHQWDGDVSHOR6LQGXVFRQ6LQWUDFRQ6HFRQFLHSHOR0LQLVWpULRGD(FRQRPLD
6HFUHWDULD(VSHFLDOGH 3UHYLGrQFLD H7UDEDOKR±2ItFLR&LUFXODU6(,QR

,QLFLDOPHQWHDIDVWDPRVWRGRVRVFRODERUDGRUHV SHUWHQFHQWHV DRJUXSRGH ULVFRDFLPDGHDQRV RX

FRPFRPRUELGDGHVHGHPRVLQtFLRDXPDFDPSDQKDLQWHUQD GHFRQVFLHQWL]DomRTXH FRQWHPSORX
FDUWD]HVFRPXQLFDGRVHSDOHVWUDVDRDUOLYUHVREUHDSUHYHQomRGDGRHQoD6XVSHQGHPRVWUHLQDPHQWRV
HUHXQL}HVHPJUXSRSDUDHYLWDUDJORPHUDo}HVHDVRULHQWDo}HVJHUDLVFRPHoDUDPDVHUUHSDVVDGDVGH
IRUPDLQGLYLGXDORXHPJUXSRVPHQRUHVHDRDUOLYUH

$HVWUDWpJLD GD&RPSDQKLDSDUDSUHYHQomRDR&29,'QRVFDQWHLURVGHREUDVDLQGDFRQWHPSODDV
VHJXLQWHVDo}HV

x 6DQLWL]DomR GLiULDGDViUHDVGHYLYrQFLDYHVWLiULRHVFULWyULRUHIHLWyULRSRUWDULDWDSXPHViUHDVGH
SDVVDJHPDOPR[DULIDGRVHHTXLSDPHQWRVGHSURWHomRLQGLYLGXDODOpPGHRULHQWDomRHILVFDOL]DomR
VREUHDSUySULDKLJLHQL]DomRHGRV(3,VHXWLOL]DomRGHPiVFDUDV
x 'LVSRQLELOL]DomRGHiOFRROJHOHODYDWyULRVFRPiJXDVDEmRH SDSHOWRDOKDSDUDIDFLOLWDUD
KLJLHQL]DomRGDVPmRV
x 9HULILFDomRGDWHPSHUDWXUDGHFDGD IXQFLRQiULR QDHQWUDGDHGXUDQWHRGLDFDVRQHFHVViULRDTXHOHV
FRPHVWDGR IHEULOLJXDORXDFLPDGHž&VmROLEHUDGRVHRULHQWDGRVDGLUHFLRQDUVHDWpXPD
8QLGDGH%iVLFDGH6D~GHHRXDWHQGLPHQWRGR 6HFRQFL63
x 1RVUHIHLWyULRVRVKRUiULRVGDVUHIHLo}HVIRUDPDOWHUQDGRVHRVHVSDoRVILFDUDPPDLVGLVWULEXtGRV
FRPHVSDoDPHQWRGHPHQWUHOXJDUHVSDUD HYLWDUDJORPHUDo}HV

x 2VYHVWLiULRVSDVVDUDPDVHUXWLOL]DGRVGHIRUPDUiSLGDHPKRUiULRVDOWHUQDGRVHHP SHTXHQRV
JUXSRV

7RGRVRVIXQFLRQiULRV TXHWUDEDOKDPQRVFDQWHLURVGHREUDVGD&RPSDQKLDWDPEpPUHFHEHPPiVFDUDV
LQGLYLGXDLV GHXVRREULJDWyULRGXUDQWHRKRUiULR GHSHUPDQrQFLDQDVREUDV)RLHVWDEHOHFLGR
DGLFLRQDOPHQWHXPDURWLQDGHFRQWUROHHDFRPSDQKDPHQWRGLiULRGHFDVRVVXVSHLWRVHFRQILUPDGRV
DWpRUHWRUQRGRFRODERUDGRUjVDWLYLGDGHVODERUDLVFRPHQYLRGHSODQLOKD HOHWU{QLFDGLiULDFRPWRGRVRV
FDVRVVXVSHLWRVRXFRQILUPDGRV7RGDVDVDo}HVSRGHPVHUFRQILUPDGDVSRUUHODWyULRIRWRJUiILFR
UHDOL]DGRVHPDQDOPHQWHFRQWHPSODQGRWRGDVDVDo}HVHRFRUUrQFLDV
&RPRXPDPDLRUPHGLGDGHFRQWUROHIRLDGTXLULGRWHVWHVUiSLGRVSDUD&29,'DILPGHWHVWDU
IXQFLRQiULRV HWHUFHLURVQRUHWRUQRDVXDVDWLYLGDGHVDSyVRDIDVWDPHQWR SRUVLQWRPDVGHFRURQDYtUXV
2WUDEDOKDGRUVyUHWRUQDDRWUDEDOKR DSyVDYDOLDomRHRULHQWDomRPpGLFDHPFRQMXQWRFRPR6HFRQFL63
HD*OREDO :RUN



239
5HDEHUWXUDGRVVWDQGVGHYHQGD

&RPDUHWRPDGDGRFRPpUFLRQDFLGDGHFRPR SDUWHGR³3ODQR6mR3DXOR´GHUHDEHUWXUDHFRQ{PLFDRV
VWDQGVGHYHQGDGD&RPSDQKLDYROWDUDPDIXQFLRQDUHP3DUDWDOQRVVDVORMDVIRUDP
UHDGHTXDGDVSDUDUHFHEHUFRPVHJXUDQoDFOLHQWHVHFRODERUDGRUHVUHDOL]DQGRVRPHQWHDWHQGLPHQWRV
SUHYLDPHQWHDJHQGDGRVFRPQRPi[LPRGRLVFOLHQWHVSRUYH]SDUDHYLWDUDJORPHUDomRQRORFDO

$OpPGLVVRIRLDMXVWDGR RVHVSDoRV SDUDTXHREHGHoDPXPGLVWDQFLDPHQWRGHPHQWUHDVPHVDVGH

DWHQGLPHQWROLPLWDQGRRDFHVVRDRDPELHQWHGH YLVLWDomRGR DSDUWDPHQWRGHFRUDGRD XPDIDPtOLDSRU
YH]DVSRUWDVHMDQHODV SHUPDQHFHPDEHUWDVDWRGRPRPHQWRSDUDJDUDQWLUDFLUFXODomRGHDUH p
UHDOL]DGDPDQXWHQomRSUHYHQWLYDGHWRGRVRVDSDUHOKRVGHDUFRQGLFLRQDGR

'LVSHQVHUVFRPiOFRROJHOIRUDPLQVWDODGRVHPGLYHUVRVSRQWRVGHQRVVDVORMDVSDUDKLJLHQL]DomR
GDVPmRVFRPPHGLomRGDWHPSHUDWXUDFRUSRUDOQRDFHVVRjVORMDVHRVFOLHQWHVSDVVDPSRUWDSHWHV
VDQLWL]DQWHVHIRLUHGREUDGRWRGDVDVPHGLGDVGHVDQLWL]DomRGHFRSDV EDQKHLURV PDoDQHWDV PHVDV
GHDWHQGLPHQWRHWUDEDOKRSLVRFRPSXWDGRUHVWHOHIRQHVHEDOF}HVGHUHFHSomRHVLPXODomR
)RLGHWHUPLQDGRDLQGD TXHDPiVFDUDVHPLIDFLDOpGHXVR REULJDWyULR GXUDQWHWRGD DSHUPDQrQFLDHP
QRVVRVHVSDoRV
9HQGDVH,QDGLPSOrQFLD

1RVSULPHLURVWUrVPHVHVGHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVVRPDUDPDSDUWDPHQWRV 
VXSHULRUjVXQLGDGHVYHQGLGDV QRPHVPRSHUtRGRGRDQRGH(PFRQVHTXrQFLDGDVPHGLGDV
GHGLVWDQFLDPHQWRVRFLDOHTXHGDGD FRQILDQoDGRFRQVXPLGRUDSDUWLUGRILQDOGHPDUoRGH
DVYHQGDVGHXQLGDGHVWLYHUDPXPDTXHGDHPDEULOHVHUHFXSHUDUDPJUDGXDOPHQWH QRVPHVHVGHPDLR
HMXQKR(P DEULOGHDVYHQGDV EUXWDVGHXQLGDGHVFDtUDPFRPSDUDGRDR PHVPRPrVGR
DQRDQWHULRU(PPDLRGHHVVD TXHGDIRLPHQRUDOFDQoDQGRDPDUFDGHPHQRV -iHP
MXQKRGHFRPRVHVIRUoRVGHYHQGDVGLJLWDLVHDUHDEHUWXUDSDUFLDOGRVVWDQGVGHYHQGDVRQ~PHUR
GHXQLGDGHVYHQGLGDVFUHVFHXFRPSDUDGRFRPMXQKRGH1RDFXPXODGRGRVHPHVWUHDV
YHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVFUHVFHUDP$SHVDUGDTXHGDGHYHQGDVQRVHJXQGRWULPHVWUH
D$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDPDQWHYHDVPHWDVGHODQoDPHQWRVHYHQGDVSDUDRDQRGH
$&RPSDQKLDDFRPSDQKDPHQVDOPHQWHRDWUDVR GHSDJDPHQWRVGHVHXV FOLHQWHVHYHULILFRXVHTXHQRV
SULPHLURVVHLVPHVHVGRDQRQmRKRXYHDXPHQWR GRtQGLFHGHYDORUHP5UHDLVDWUDVDGRDFLPDGH
WULQWDGLDVVREUHRYDORUWRWDOGDFDUWHLUDGHYLGDSHORVFOLHQWHVQRSUyVROXWR'HMDQHLURDMXQKRGH
RtQGLFHPHQVDOGHDWUDVRDFLPDGHGLDVIRLUHVSHFWLYDPHQWHGH
H1DUHDOLGDGHRtQGLFHGHMXQKRGHIRLRPDLVEDL[RGRDQR'HVWDFDVHTXHDFRPSDQKLD
WHPXPDEDL[DH[SRVLomRGHFUpGLWR GLUHWRDRFOLHQWHQDPRGDOLGDGHGHSUyVROXWR2VDOGRPpGLR GD
FDUWHLUDGHSUyVROXWRDR ORQJRGRVSULPHLURVVHLVPHVHVGHIRLGHDSUR[LPDGDPHQWH5
GH]RLWRPLOUHDLV
5HVVDOWDVHTXHDSHVDU GRVtQGLFHV GHGLVWUDWRV VREUHYHQGDVWHUHPFDtGRQRV~OWLPRVWUrVVHPHVWUHV
QRRVHPHVWUHGH QRRVHPHVWUHGHHQRRVHPHVWUHGHQmRp
SRVVtYHODILUPDUTXHQmRKDYHUiLPSDFWRQRVGLVWUDWRVPRWLYDGRVSHORVHIHLWRVGDSDQGHPLDGH
&29,'XPDYH]TXHRSUD]RPpGLRGHGLVWUDWRVpGHQRYHQWDGLDV $LQGDpSRVVtYHOKDYHUDOJXP
HIHLWRQRVGLVWUDWRVQRVSUy[LPRVPHVHV

$o}HVVRFLDLVQDSDQGHPLD

$SDQGHPLD WHPVLGRPDLVGLItFLOSDUDDFRPXQLGDGHFDUHQWHGHQRVVR3DtVTXHVRIUH SHODGHVLJXDOGDGH

VRFLDOHQHVVHPRPHQWRVHQWHIDOWD GHLWHQVEiVLFRVSDUDVXDVREUHYLYrQFLD$VVLPD&RPSDQKLD
QHVVHSHUtRGRGRRX5YLQWHHFLQFRPLOUHDLVjFDPSDQKD,SSRQ1R&RURQDGR,QVWLWXWR
5HDomRXPDRUJDQL]DomRQmRJRYHUQDPHQWDOOLGHUDGDSHOR PHGDOKLVWD ROtPSLFR)OiYLR&DQWRDILPGH
DX[LOLDUIDPtOLDVGHUHJL}HVPHQRVIDYRUHFLGDVSRUPHLRGDGRDomRGHFHVWDVEiVLFDVGLJLWDLV

7DPEpPQRVVROLGDUL]DPRVFRPD&DPSDQKD '20(602/$'2GD$%5$,1&TXHDX[LOLDIDPtOLDVHP
VLWXDomRGH YXOQHUDELOLGDGHGXUDQWHDSDQGHPLDGR&29,'3DUDWDOFRQWULEXtPRVFRP5
WULQWDPLOUHDLVTXHVHUmRUHYHUWLGRVWDPEpPHPFHVWDVEiVLFDV



240
ANEXO IX DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS DA COMPANHIA
REFERENTES AOS EXERCÍCIOS SOCIAIS ENCERRADOS EM 31 DE
DEZEMBRO DE 2019, 2018 E 2017

241
(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

242
3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR
,PRELOLiULR /WGD
$WXDOPHQWH GHQRPLQDGD3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR ,PRELOLiULR6$
'HPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV DFRPSDQKDGDV GRUHODWyULR GR
DXGLWRU LQGHSHQGHQWH
(PGHGH]HPEURGHH

243
 3iJLQD

5HODWyULRGD $GPLQLVWUDomR± 

5HODWyULRGD $GPLQLVWUDomR± 

5HODWyULRGD $GPLQLVWUDomR± 

5HODWyULRGR DXGLWRULQGHSHQGHQWHVREUHDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV 

'HPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV 
1RWDVH[SOLFDWLYDVGDDGPLQLVWUDomRjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV
HFRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH 

244
3/$12 3/$12'(6(192/9,0(172,02%,/,È5,2
5(/$7Ï5,2 '$ $'0,1,675$d­2

$ 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR ,PRELOLiULR /WGD ³&RPSDQKLD´ LQLFLRX VXDV DWLYLGDGHV HP

IHYHUHLUR GH  DWUDYpV GH XPD ³MRLQW YHQWXUH´ HQWUH D 3ODQR 3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV /WGD H
&\UHOD%UD]LO5HDOW\ 6$ (PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV FRPSDUWLFLSDomRGHFDGD

$ &RPSDQKLD SRU PHLR GH VXDV FRQWURODGDV WHP SRU REMHWR D LQFRUSRUDomR H FRPHUFLDOL]DomR GH
HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV YROWDGRV SDUD R VHJPHQWR HFRQ{PLFR GH EDL[D UHQGD ± ³0LQKD &DVD
0LQKD 9LGD ± 0&09´ DOpP GD SUHVWDomR GH VHUYLoRV UHODWLYRV j FRQVWUXomR VXSHUYLVmR HVWXGRV
H SURMHWRV H D H[HFXomR GH TXDLVTXHU REUDV GH HQJHQKDULD FLYLO $ SULQFLSDO UHJLmR GH DWXDomR GD
&RPSDQKLDpD6XGHVWH%UDVLO HVSHFLILFDPHQWH6mR3DXORH*UDQGH6mR3DXOR

'HVGH R LQtFLR GH VXDV DWLYLGDGHV D HPSUHVD YDL DFHOHUDQGR VXD H[SDQVmR WHQGR ODQoDGR 
HPSUHHQGLPHQWRV GHVGH  QD UHJLmR PHWURSROLWDQD GH 6mR 3DXOR HP EDLUURV H FLGDGHV
HVWUDWHJLFDPHQWHHVFROKLGDVFRP GHPDQGD SDUDRVHJPHQWRHFRQ{PLFRTXHDWXD

1R DQR GH  D HPSUHVD H[SDQGLX VXD DWXDomR FRP R ODQoDPHQWR GH  HPSUHHQGLPHQWRV

LPRELOLiULRV WRWDOL]DQGR  XQLGDGHV UHSUHVHQWDQGR XP FUHVFLPHQWR GH  HP UHODomR DR
PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU 2 9DORU *HUDO GH 9HQGDV 9*9 GHVVHV ODQoDPHQWRV IRL GH 5
PLOK}HVDQWH5PLOK}HVQRDQR GH

$ YHQGD EUXWD GH  XQLGDGHV UHVXOWRX HP XP WRWDO GH 5  PLOK}HV HP 9DORU *HUDO GH
9HQGDV R TXH UHSUHVHQWD UHVSHFWLYDPHQWH XP FUHVFLPHQWR GH  H  HP UHODomR DR PHVPR
SHUtRGR GR DQR DQWHULRU 'HVWD IRUPD D UHFHLWD OtTXLGD FUHVFHX  DWLQJLQGR 5  PLOK}HV
HP  FRP OXFUR EUXWR GH 5  PLOK}HV XP LQFUHPHQWR GH  H OXFUR OtTXLGR GH 5
 PLOK}HV REWHQGR XP FUHVFLPHQWR GH  QR DQR GH  FRPSDUDGR DR DQR GH  H
DWLQJLQGR PDUJHP OtTXLGD GH  DQWH  R TXH GHPRQVWUD D ERD SHUIRUPDQFH RSHUDFLRQDO H
ILQDQFHLUD REWLGDQRSHUtRGR

$GHPDLV RV LQYHVWLPHQWRV GD &RPSDQKLD SDUD YLDELOL]DU RV SURMHWRV HP HPSUHHQGLPHQWRV

LPRELOLiULRV WRWDOL]DUDP 5  PLOK}HV  VXSHULRU H IRUDP HVSHFLDOPHQWH GLUHFLRQDGRV SDUD
D HVWUXWXUD GH VWDQGV GH YHQGDV R TXH SHUPLWLX R DYDQoR FRQVLGHUiYHO GH ODQoDPHQWRV UHDOL]DGRV
QR SHUtRGR 1RVVR IRFR SHUPDQHFHUi QR VHJPHQWR GH EDL[D UHQGD GHYLGR D ERD GHPDQGD SDUD HVVD
PRGDOLGDGHGHHPSUHHQGLPHQWRV

&RQVLGHUDQGR D SDQGHPLD GR QRYR FRURQDYtUXV &29,' GHFODUDGD 2UJDQL]DomR 0XQGLDO GD

6D~GH 206 HP  GH PDUoR GH  FKDPDGR &29,' TXH SRGH FDXVDU HIHLWRV QD
HFRQRPLD JOREDO LQFOXLQGR D EUDVLOHLUD HP YLUWXGH GD SDUDOL]DomR RX GHVDFHOHUDomR GH GLYHUVRV
VHWRUHV SURGXWLYRV D HPSUHVD WRPRX GLYHUVDV PHGLGDV SURWHWLYDV FRP R LQWXLWR GH HYLWDU D
GLVVHPLQDomR GR YtUXV JDUDQWLU D SUHVHUYDomR GD VD~GH GRV FRODERUDGRUHV H GHPDLV SDUWHV
UHODFLRQDGDV DVVHJXUDU D PDQXWHQomR GH HPSUHJRV EHP FRPR PHGLGDV SDUD DPHQL]DURV HIHLWRV
GDSDQGHPLDQRVUHVXOWDGRVGDFRPSDQKLD

245
5(&(,7$23(5$&,21$/ /Ë48,'$

$ UHFHLWD RSHUDFLRQDO OtTXLGD WRWDOL]RX 5 PLOK}HV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH

GH]HPEUR GH  UHSUHVHQWDQGR XP DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX  TXDQGR
FRPSDUDGR DR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXDQGR WRWDOL]RX 5 
PLOK}HV HP UD]mR SULQFLSDOPHQWH SHOR DXPHQWR GDV YHQGDV GH XQLGDGHV HP HVWRTXH TXH
FUHVFHUDP HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 718.606 441.283 62,8%

&8672'26,0Ï9(,6 9(1','26 ( '266(59,d2635(67$'26

2 FXVWR GRV LPyYHLV YHQGLGRV H GRV VHUYLoRV SUHVWDGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH
GH]HPEUR GH  IRL GH 5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD UHFHLWD OtTXLGD GR SHUtRGR
52/ FRPSDUDWLYDPHQWH D 5 PLOK}HV UHJLVWUDGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH
GH]HPEUR GH  TXH HTXLYDOLD D  GD 52/ &RQVLGHUDQGR R DXPHQWR GH ODQoDPHQWRV H
YHQGDV GH SURGXWRVHP UHJLPHGH LQFRUSRUDomR LPRELOLiULD RV FXVWRV GRV LPyYHLV YHQGLGRVHGRV
VHUYLoRV SUHVWDGRV REWLYHUDP XP DXPHQWR GH  HTXLYDOHQWHV D 5  PLOK}HV GH DXPHQWR
QRPLQDO (VVH LQFUHPHQWR IRL VXSHULRU jV UHFHLWDV OtTXLGDV REWLGDV QR SHUtRGR HVSHFLDOPHQWH SHOR
DXPHQWR GH FXVWRV GH PmR GH REUD H GH PDWpULDVSULPDV DPHQL]DGRV SRU UHYHUVmR GH SURYLVmR GH
GLVWUDWRVQRPRQWDQWHGH5 PLOK}HV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

CUSTOS DOS IMÓVEIS VENDIDOS E DOS SERVIÇOS PRESTADOS (463.143) (281.291) 64,6%
% s/a ROL -64,5% -63,7% 0,7pp

/8&52 %5872

&RPR FRQVHTXrQFLD R OXFUR EUXWR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR

GH  IRL GH 5  PLOK}HV FRQWUD 5  PLOK}HV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH
GH]HPEUR GH  XP JDQKR GH  FRP XP FUHVFLPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV $SHVDU
GHVVH FUHVFLPHQWR D PDUJHP EUXWD GR SHUtRGR ILFRX PHQRU HP  SRQWRV SHUFHQWXDLV DWLQJLQGR
 FRQWUD  QR DFXPXODGR GH  EDVLFDPHQWH SRU FRQWD GR DXPHQWR GH FXVWRV QR
SHUtRGR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

LUCRO BRUTO 255.463 159.992 59,7%
Margem Bruta (%) 35,5% 36,3% -0,7pp

246
'(63(6$623(5$&,21$,6

1R H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  DV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV IRUDP GH 5

 PLOK}HV UHJLVWUDQGR XP DXPHQWR GH  HP FRPSDUDomR DR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR
HP  GH GH]HPEUR GH  TXH WRWDOL]RX 5  PLOK}HV (VVH DXPHQWR GDV GHVSHVDV
RSHUDFLRQDLV WHYH SDUWLFLSDomR UHODWLYD QD 52/ LQIHULRU DR DXPHQWR GDV UHFHLWDV JHUDQGR GHVWD
IRUPD XP JDQKR GH  SRQWRV SHUFHQWXDLV HP UHODomR DR H[HUFtFLR DQWHULRU UHJLVWUDQGR 
GD 52/ QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  FRQWUD  GD 52/ QR
H[HUFtFLR VRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH%DVLFDPHQWHHVVHDXPHQWRQDVGHVSHVDV
FRP SDUWLFLSDomR UHODWLYD LQIHULRU DR DXPHQWR GDV UHFHLWDV GR SHUtRGR IRL UHVSDOGDGR SHORV
VHJXLQWHV HIHLWRV L DV GHVSHVDV FRPHUFLDLV GR SHUtRGR WLYHUDP XP LQFUHPHQWR GH  GHYLGR
jV FDPSDQKDV GH PDUNHWLQJ PDLV DJUHVVLYDV FRP R REMHWLYR GH DFHOHUDU D YHORFLGDGH GH YHQGDV
LL DV GHVSHVDV JHUDLV H DGPLQLVWUDWLYDV UHJLVWUDUDP XP DXPHQWR GH  QR H[HUFtFLR VRFLDO
HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  GHPRQVWUDQGR D HILFLrQFLD GD &RPSDQKLD HP UHGX]LU
GHVSHVDV IL[DV LLL DV RXWUDV UHFHLWDV H GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV OtTXLGDV DXPHQWDUDP HP
5  PLOK}HV UHIHUHQWH D FRQVWLWXLomR GH SURYLV}HV H SHUGDV VHQGR TXH 5  PLO UHIHUHVH D
FRQVWLWXLomRGHSURYLVmRDSDJDU 6&3

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS (138.762) (103.567) 34,0%
Despesas comerciais (81.671) (57.758) 41,4%
Despesas gerais e administrativas (51.976) (42.472) 22,4%
Outras receitas (despesas) operacionais líquidas (5.115) (3.337) 53,3%
% ROL -19,3% -23,5% -4,2pp

5(68/7$'223(5$&,21$/

'HVWD IRUPD R UHVXOWDGR RSHUDFLRQDO DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR

GH  WRWDOL]RX 5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD 52/ DQWH  GH PDUJHP
RSHUDFLRQDO UHJLVWUDGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXH WRWDOL]RX
5  PLOK}HV (VVH DXPHQWR QR 5HVXOWDGR 2SHUDFLRQDO GHFRUUH SULQFLSDOPHQWH GD PHOKRULD
GD SHUIRUPDQFH GH YHQGDV H FUHVFLPHQWR GDV GHVSHVDV HP SDWDPDU LQIHULRU DV UHFHLWDV DSHVDU GR
DXPHQWR GRV FXVWRV RFRUULGRV QR SHUtRGR SHUPLWLQGR XP JDQKR GH 5  PLOK}HV R TXH
HTXLYDOHD GHFUHVFLPHQWRQROXFURRSHUDFLRQDOGRH[HUFtFLR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO OPERACIONAL 116.701 56.425 106,8%
% Magem Operacional 16,2% 12,8% 3,5pp

247
5(68/7$'2),1$1&(,52 /Ë48,'2

2 UHVXOWDGR ILQDQFHLUR OtTXLGR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH

 UHJLVWURX UHFHLWDV ILQDQFHLUDV OtTXLGDV GH 5  PLO DQWH GHVSHVDV ILQDQFHLUDV OtTXLGDV GH
5  PLOK}HV UHJLVWUDGDV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  VHP
UHSUHVHQWDWLYLGDGH QD 52/ DQWH  QHJDWLYR GD 52/ QR DQR DQWHULRU VRPDQGR XP JDQKR
QRPLQDO GH 5  PLOK}HV EDVLFDPHQWH JHUDGR SHOR DXPHQWR GH  QRV JDQKRV GDV UHFHLWDV
ILQDQFHLUDV FRP UHGXomR GH  QDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDV JHUDGDV QR SHUtRGR R TXH IRL SRVVtYHO
GHYLGRDRDXPHQWRGDVDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVHUHGXomR GRHQGLYLGDPHQWRPDLVRQHURVR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITAS (DESPESAS) FINANCEIRAS 330 (2.803) -
Receitas financeiras 6.247 3.260 91,6%
Despesas financeiras (5.917) (6.063) -2,4%
% ROL 0,0% -0,6% -0,7pp

5(68/7$'2 $17(6'2,032672'( 5(1'$ (&2175,%8,d­262&,$/

3RUWDQWR R UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H GD FRQWULEXLomR VRFLDO WRWDOL]RX 5 

PLOK}HV GH OXFUR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  UHSUHVHQWDQGR 
GD 52/ FRQWUD 5  PLOK}HV DWLQJLGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH
 RX  GD 52/ GR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVH JDQKR
GH  SRQWRV SHUFHQWXDLV QD PDUJHP GR UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H GD FRQWULEXLomR
VRFLDO IRL SRVVtYHO GHYLGR DR LQFUHPHQWR GH UHFHLWDV UHGXomR GDV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV H JDQKR
QDV UHFHLWDV ILQDQFHLUDV GR SHUtRGR R TXH HTXLYDOHX D XP OXFUR QRPLQDO DGLFLRQDO GH 5 
PLOK}HV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL 117.031 53.622 118,3%
% ROL 16,3% 12,2% 4,1pp

,032672 '(5(1'$ (&2175,%8,d­262&,$/

2 LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWH H GLIHULGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP

 GH GH]HPEUR GH  IRL GH 5  PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWH D 5  PLOK}HV GH LPSRVWR
QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVH LPSRVWR UHSUHVHQWRX  GR
UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO JHUDGR QR DFXPXODGR GR DQR FRQWUD
 DWLQJLGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  H IRL GHYLGR DR
DXPHQWR GH 5  PLOK}HV QR LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWH FRP PLQLPL]DomR
SHORJDQKRGH5 PLOKmRQRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomR VRFLDOGLIHULGRGRSHUtRGR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

Imposto de renda e contribuição social (14.794) (9.026) 63,9%
Imposto de renda e contribuição social - corrente (15.218) (8.304) 83,3%
Imposto de renda e contribuição social - diferido 424 (722) -

248
/8&52 '2 (;(5&Ë&,2

2 OXFUR OtTXLGR GR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  IRL GH

5  PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWH DR OXFUR OtTXLGR GH 5  PLOK}HV DSUHVHQWDGRV QR
H[HUFtFLR VRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH'HVWDPDQHLUDROXFUROtTXLGRDXPHQWRX
HP  HTXLYDOHQWH D XPDXPHQWR QRPLQDO GH 5 PLOK}HV R TXH UHSUHVHQWRX  GD
52/ DQWH  GH PDUJHP OtTXLGD UHJLVWUDGD QR PHVPR SHUtRGR GR DQR JUDoDV DR ERP
GHVHPSHQKR RSHUDFLRQDO UHJLVWUDGR FRQIRUPH HVSHFLILFDGR QDV DQiOLVHV GDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV DFLPDPHQFLRQDGDV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 102.237 44.596 129,3%
Margem Líquida 14,2% 10,1% 4,1pp

(%,7'$

2 (%,7'$ DMXVWDGR DWLQJLX 5  PLOK}HV HP  FRP FUHVFLPHQWR GH  DQWH 5 
PLOK}HV QR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU UHSUHVHQWDQGR XP JDQKR GH  SRQWRV SHUFHQWXDLV
QDPDUJHP (%,7'$ TXH VDLXGHSDUDFRQIRUPHGHPRQVWUDGRDVHJXLU

5HFRQFLOLDomR (%,7'$ 2019 2018

Var.
 (P PLOKDUHV GH5 HDLV

Lucro Líquido 102.237 44.596 129,3%

(+)Imposto de Renda e Contribuição Social 14.794 9.026 63,9%
(+)Resultado Financeiro (330) 2.803 -
(+)Depreciação e Amortização 13.736 11.050 24,3%
EBITDA 130.437 67.475 93,3%
(+)Encargos Financeiros apropriados ao custo ¹ 14.051 7.753 81,2%
EBITDA AJUSTADO 144.488 75.228 92,1%
0DUJHP(%,7'$ 20,1% 17,0% 3,1pp

Ϸ K ĐƵƐƚŽ ĚŽƐ ĞŶĐĂƌŐŽƐ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ ƐĆŽ ŽƐ ĞŶĐĂƌŐŽƐ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ ĚŽƐ ĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽƐ ă ƉƌŽĚƵĕĆŽ ĐĂƉŝƚĂůŝnjĂĚŽƐ ŶŽ ĐƵƐƚŽ
ĚŽƐĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐĞƋƵĞŽƌŝŐŝŶĂůŵĞŶƚĞ ĂĨĞƚĂŵ Ă ŵĂƌŐĞŵ ďƌƵƚĂ͘

6,78$d­2 3$75,021,$/

Patrimônio Líquido

(P  GH GH]HPEUR GH  R SDWULP{QLR OtTXLGR HUD GH 5  PLOK}HV HP FRPSDUDomR FRP

5 PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH  (P UHODomR DR WRWDO GR SDVVLYR H SDWULP{QLR OtTXLGR
R SDWULP{QLR OtTXLGR HUD GH  HP  GH GH]HPEUR GH  H  HP  GH GH]HPEUR GH
 (VWH DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX  p GHYLGR HVSHFLDOPHQWH HP UHODomR DR
DXPHQWRGHHTXLYDOHQWHD 5PLOK}HVQDV UHVHUYDVGH OXFURVGRSHUtRGR
Dívida Líquida

$ GtYLGD OtTXLGD WRWDOL]RX 5  PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH   DFLPD GD GtYLGD
OtTXLGD FRQWDELOL]DGD HP  GH GH]HPEUR GH  VHQGR TXH R HQGLYLGDPHQWR EUXWR WRWDOL]DYD
5PLOK}HVHDVGLVSRQLELOLGDGHVGHFDL[D5PLOK}HV

249
Aumento de capital social
(P $VVHPEOHLD *HUDO ([WUDRUGLQiULD UHDOL]DGD HP ž GH MXOKR GH  RV DFLRQLVWDV DSURYDUDP
R DXPHQWR GR FDSLWDO VRFLDO GD 6RFLHGDGH QR PRQWDQWH GH 5  PLOK}HV PHGLDQWH D
FDSLWDOL]DomR GRV OXFURV DFXPXODGRV GD &RPSDQKLD QR YDORU WRWDO GR DXPHQWR QRV WHUPRV GR
DUWLJR  GD /HL GDV 6$ VHPHPLVVmR GH QRYDVDo}HV H PDQWHQGRVH LQDOWHUDGD D SURSRUomR GH
SDUWLFLSDomRGHFDGDDFLRQLVWDQR FDSLWDO VRFLDOGD&RPSDQKLD

Desdobramento de Ações

(P $VVHPEOHLD *HUDO ([WUDRUGLQiULD UHDOL]DGD HP  GH DJRVWR GH  IRL DSURYDGR R

GHVGREUDPHQWR GDV  Do}HV RUGLQiULDV GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD j UD]mR GH  DomR RUGLQiULD
H[LVWHQWH SDUD  Do}HV RUGLQiULDV UHVXOWDQGR HP XP WRWDO GH  GH Do}HV
RUGLQiULDV WRGDV HVFULWXUDLV QRPLQDWLYDV H VHP YDORU QRPLQDO VHP PRGLILFDomR GR FDSLWDO VRFLDO
'HVWD IRUPD R FDSLWDO VRFLDO p GH 5 PLOK}HV GLYLGLGR HP  PLOK}HV GH Do}HV WRGDV
RUGLQiULDVHVFULWXUDLV QRPLQDWLYDVHVHP YDORUQRPLQDO

'(021675$d­2 '2 9$/25 $',&,21$'2

2 YDORU DGLFLRQDGR GR SHUtRGR IRL GH 5  PLOK}HV GHPRQVWUDQGR XP FUHVFLPHQWR GH 

GLUHFLRQDGRV GD VHJXLQWH IRUPD  SDUD SHVVRDO H HQFDUJRV  SDUD LPSRVWRV WD[DV H
FRQWULEXLo}HV  SDUD UHPXQHUDomR GH FDSLWDO GH WHUFHLURV H  SDUD UHPXQHUDomR GH FDSLWDO
SUySULRFRQIRUPHGHPRQVWUDWLYRDVHJXLU
Demonstração do Valor Adicionado 2019 2018 Var.%
(Em R$ mil)
Pessoal e Encargos 52.725 37.480 40,7%
Impostos, Taxas e Contribuições 37.928 26.262 44,4%
Remuneração de Capital de Terceiros 7.910 7.363 7,4%
Remuneração de Capital Próprio 102.237 44.596 129,3%
200.800 115.701 73,6%

250
3/$12 3/$12'(6(192/9,0(172,02%,/,È5,2
5(/$7Ï5,2 '$ $'0,1,675$d­2

$ 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR ,PRELOLiULR LQLFLRX VXDV DWLYLGDGHV HP IHYHUHLUR GH 

DWUDYpV GH XPD ³MRLQW YHQWXUH´ HQWUH D 3ODQR 3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV /WGD H &\UHOD %UD]LO 5HDOW\
6$ (PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV FRPSDUWLFLSDomRGHFDGD

$ &RPSDQKLD SRU PHLR GH VXDV FRQWURODGDV WHP SRU REMHWR D LQFRUSRUDomR H FRPHUFLDOL]DomR GH
HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV YROWDGRV SDUD R VHJPHQWR HFRQ{PLFR GH EDL[D UHQGD ± ³0LQKD &DVD
0LQKD 9LGD ± 0&09´ DOpP GD SUHVWDomR GH VHUYLoRV UHODWLYRV j FRQVWUXomR VXSHUYLVmR HVWXGRV
H SURMHWRV H D H[HFXomR GH TXDLVTXHU REUDV GH HQJHQKDULD FLYLO $ SULQFLSDO UHJLmR GH DWXDomR GD
&RPSDQKLDpD6XGHVWH%UDVLO HVSHFLILFDPHQWH6mR3DXORH*UDQGH6mR3DXOR

'HVGH R LQtFLR GH VXDV DWLYLGDGHV D HPSUHVD YDL DFHOHUDQGR VXD H[SDQVmR WHQGR ODQoDGR 
HPSUHHQGLPHQWRV GHVGH  QD UHJLmR PHWURSROLWDQD GH 6mR 3DXOR HP EDLUURV H FLGDGHV
HVWUDWHJLFDPHQWHHVFROKLGDVFRP GHPDQGD SDUDRVHJPHQWRHFRQ{PLFRTXHDWXD

1R DQR GH  D HPSUHVD H[SDQGLX VXD DWXDomR FRP R ODQoDPHQWR GH  HPSUHHQGLPHQWRV

LPRELOLiULRV WRWDOL]DQGR  XQLGDGHV UHSUHVHQWDQGR XP FUHVFLPHQWR GH  HP UHODomR DR
PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU 2 9DORU *HUDO GH 9HQGDV 9*9 GHVVHV ODQoDPHQWRV IRL GH 5
PLOK}HVDQWH5 PLOK}HVQRDQRGH

$ YHQGD EUXWD GH  XQLGDGHV UHVXOWRX HP XP WRWDO GH 5  PLOK}HV HP 9DORU *HUDO GH
9HQGDV R TXH UHSUHVHQWD UHVSHFWLYDPHQWH XP FUHVFLPHQWR GH  H  HP UHODomR DR PHVPR
SHUtRGR GR DQR DQWHULRU 'HVWD IRUPD D UHFHLWD OtTXLGD FUHVFHX  DWLQJLQGR 5  PLOK}HV
HP  FRP OXFUR EUXWR GH 5  PLOK}HV XP LQFUHPHQWR GH  H OXFUR OtTXLGR GH 5
 PLOK}HV REWHQGR XP FUHVFLPHQWR GH  QR DQR GH  FRPSDUDGR DR DQR GH  H
DWLQJLQGR PDUJHP OtTXLGD GH  DQWH  R TXH GHPRQVWUD ERD SHUIRUPDQFH RSHUDFLRQDO H
ILQDQFHLUD REWLGD QR SHUtRGR PHVPR FRQVLGHUDQGR R FUHVFLPHQWR DFHOHUDGR GRV HPSUHHQGLPHQWRV
TXH HP XP SULPHLUR PRPHQWR JHUDP PDLRUHV FXVWRV H GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV GHYLGR DR HVWRTXH
GHLPyYHLV GHVWLQDGRV jYHQGD

2V LQYHVWLPHQWRV GD FRPSDQKLD SDUD YLDELOL]DU RV SURMHWRV HP HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV

WRWDOL]DUDP 5  PLOK}HV  VXSHULRU HP  SHUPLWLQGR XP DXPHQWR FRQVLGHUiYHO GH
ODQoDPHQWRVUHDOL]DGRVQRSHUtRGRGHYLGRD HVWUXWXUDGHVWDQGGH YHQGDV HVWDEHOHFLGD

'HVWD IRUPD UHIRUoDPRV QRVVR FRPSURPLVVR GH H[SDQGLU QRVVDV DWLYLGDGHV QR VHJPHQWR

HFRQ{PLFR YLVDQGR R FUHVFLPHQWR GD GHPDQGD SRU SDUWH GD SRSXODomR GD UHJLmR PHWURSROLWDQD GH
6mR3DXORSDUDHVVD PRGDOLGDGHGHHPSUHHQGLPHQWRV

251
5(&(,7$23(5$&,21$/ /Ë48,'$

$ UHFHLWD RSHUDFLRQDO OtTXLGD WRWDOL]RX 5 PLOK}HV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH

GH]HPEUR GH  UHSUHVHQWDQGR XP DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX  TXDQGR
FRPSDUDGR DR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXDQGR WRWDOL]RX 5 
PLOK}HV GHYLGR L QR DXPHQWR GDV YHQGDV GH XQLGDGHVFRQFOXtGDVTXH FUHVFHUDP  HP 
HLLQDVYHQGDVGHQRYRVODQoDPHQWRVTXHFUHVFHUDP HP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 441.283 314.449 40,3%

&8672'26,0Ï9(,6 9(1','26 (6(59,d26 35(67$'26

2 FXVWR GRV VHUYLoRV SUHVWDGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  IRL GH
5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD UHFHLWD OtTXLGD GR SHUtRGR 52/ FRPSDUDWLYDPHQWH D
5 PLOK}HV UHJLVWUDGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXH
HTXLYDOLD D  GD 52/ &RQVLGHUDQGR R DXPHQWR GH ODQoDPHQWRV H YHQGDV GH SURGXWRV HP
UHJLPH GH LQFRUSRUDomR LPRELOLiULD RV FXVWRV GRV VHUYLoRV SUHVWDGRV REWLYHUDP XP DXPHQWR GH
 HTXLYDOHQWHV D 5  PLOK}HV GH LQFUHPHQWR QRPLQDO OLJHLUDPHQWH DFLPD FUHVFLPHQWR
GHYHQGDV GHYLGRDGLVFLSOLQDGH H[HFXomR LPRELOLiULDGDHPSUHVD

HP5 PLO H[FHWR    9DU

CUSTOS DOS SERVIÇOS PRESTADOS (281.291) (199.181) 41,2%
% s/a ROL -63,7% -63,3% 0,44pp

/8&52 %5872

2 OXFUR EUXWR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  IRL GH 5

 PLOK}HV FRQWUD 5  PLOK}HV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH 
XP JDQKR GH  FRP XP FUHVFLPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV 'HVWD IRUPD D PDUJHP
EUXWDGRSHUtRGRILFRXDOLQKDGDFRPDUHJLVWUDGDQRDQRDQWHULRUDWLQJLQGRDQWHQR
DFXPXODGR GHUHIOHWLQGRDERDSHUIRUPDQFHGHYHQGDV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

LUCRO BRUTO 159.992 115.268 38,8%
Margem Bruta (%) 36,3% 36,7% -0,4pp



252
'(63(6$623(5$&,21$,6

$V GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV IRUDP GH 5  PLOK}HV UHJLVWUDQGR XP DXPHQWR GH  HP

FRPSDUDomR DR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXH WRWDOL]RX 5 
PLOK}HV (VVH DXPHQWR GDV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV WHYH SDUWLFLSDomR UHODWLYD QD 52/ VXSHULRU DR
DXPHQWR GDV UHFHLWDV JHUDQGR GHVWD IRUPD XP DXPHQWR GH  SRQWRV SHUFHQWXDLV HP UHODomR DR
H[HUFtFLR DQWHULRU UHJLVWUDQGR  GD 52/ QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR
GH  FRQWUD  GD 52/ QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVH
DXPHQWR QDV GHVSHVDV FRP SDUWLFLSDomR UHODWLYD VXSHULRU DR DXPHQWR GDV UHFHLWDV GR SHUtRGR IRL
LPSDFWDGR SHORV VHJXLQWHV IDWRUHV L DV GHVSHVDV FRPHUFLDLV GR SHUtRGR WLYHUDP XP LQFUHPHQWR
GH  GHYLGR jV FDPSDQKDV GH PDUNHWLQJ PDLV DJUHVVLYDV FRP R REMHWLYR GH DFHOHUDU D
YHORFLGDGH GH YHQGDV H DXPHQWR GRV SRQWRV GH YHQGDV LL DV GHVSHVDV JHUDLV H DGPLQLVWUDWLYDV
UHJLVWUDUDP XP DXPHQWR GH  QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH 
GHYLGR DR DXPHQWR GD HVWUXWXUD GD &RPSDQKLD SDUD IUHQWH DR FUHVFLPHQWR DFHOHUDGR LLL DV RXWUDV
UHFHLWDV H GHVSHVDVRSHUDFLRQDLV OtTXLGDVTXHDXPHQWDUDPHP5PLO

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS (103.567) (65.646) 57,8%
Despesas comerciais (57.758) (33.923) 70,3%
Despesas gerais e administrativas (42.472) (28.042) 51,5%
Outras receitas (despesas) operacionais líquidas (3.337) (3.681) -9,3%
% ROL -23,5% -20,9% 2,6pp

5(68/7$'223(5$&,21$/

&RPR FRQVHTXrQFLD R UHVXOWDGR RSHUDFLRQDO DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH

GH]HPEUR GH  WRWDOL]RX 5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD 52/ DQWH  GH
PDUJHP RSHUDFLRQDO UHJLVWUDGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXH
WRWDOL]RX 5  PLOK}HV (VVD UHGXomR QD PDUJHP RSHUDFLRQDO GHFRUUH SULQFLSDOPHQWH GR
DXPHQWR GDV GHVSHVDV GH YHQGDV H JHUDLV H DGPLQLVWUDWLYDV SDUD ID]HU IUHQWH DR ULWPR DFHOHUDGR
GHFUHVFLPHQWRWRWDOL]DQGRXP JDQKRGH 5PLOK}HV RTXHHTXLYDOH D GHFUHVFLPHQWR
QROXFURRSHUDFLRQDOGRH[HUFtFLR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO OPERACIONAL 56.425 49.622 13,7%
% Magem Operacional 12,8% 15,8% -3,0pp



253
5(68/7$'2),1$1&(,52 /Ë48,'2

2 UHVXOWDGR ILQDQFHLUR OtTXLGR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH

 UHJLVWURX GHVSHVDV ILQDQFHLUDV OtTXLGDV GH 5  PLOK}HV DQWH 5  PLOK}HV UHJLVWUDGDV QR
H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  HTXLYDOHQWHV D 52/ GH  QHJDWLYR
FRQWUD  GD 52/ QHJDWLYR QR DQR DQWHULRU VRPDQGR XPD GLPLQXLomR GH  QDV GHVSHVDV
ILQDQFHLUDV FRP QRPLQDO GH 5  PLOKmR UHGX]LGRV QR SHUtRGR EDVLFDPHQWH JHUDGR SHOD TXHGD
GH  QDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDV H UHGXomR GH  QRV JDQKRV GDV UHFHLWDV ILQDQFHLUDV JHUDGDV
QR SHUtRGR GHYLGR DR QtYHO GH HQGLYLGDPHQWR FXMRV UHFXUVRV FDSWDGRV IRUDP XWLOL]DGRV QRV
LQYHVWLPHQWRVUHDOL]DGRVQRSHUtRGR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITAS (DESPESAS) FINANCEIRAS (2.803) (3.336) -16,0%
Receitas financeiras 3.260 4.922 -33,8%
Despesas financeiras (6.063) (8.258) -26,6%
% ROL -0,6% -1,1% 0,4pp

5(68/7$'2 $17(6'2,032672'( 5(1'$ (&2175,%8,d­262&,$/

2 UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H GD FRQWULEXLomR VRFLDO WRWDOL]RX 5  PLOK}HV GH OXFUR
QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  UHSUHVHQWDQGR  GD 52/ FRQWUD
5  PLOK}HV DWLQJLGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  RX 
GD 52/ GR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  R TXH HTXLYDOHX D XP OXFUR
QRPLQDO DGLFLRQDO GH 5  PLOK}HV (VVH DXPHQWR GH  QR UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH
UHQGD H GD FRQWULEXLomR VRFLDO DEDL[R GR LQFUHPHQWR GH UHFHLWD OtTXLGD GHFRUUH SULPRUGLDOPHQWH
GR DXPHQWR GH GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV DFLPD GR FUHVFLPHQWR GH UHFHLWD OtTXLGD H IRL SRVVtYHO
GHYLGR DR LQFUHPHQWR GH UHFHLWDV UHGXomR QRV FXVWRV H QDV GHVSHVDV UHFHLWDV ILQDQFHLUDV GR
SHUtRGRRTXHHTXLYDOHXDXPOXFURQRPLQDODGLFLRQDOGH5PLOK}HV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL 53.622 46.286 15,8%
% ROL 12,2% 14,7% -2,6pp

,032672 '(5(1'$ (&2175,%8,d­262&,$/

2 LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWH H GLIHULGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP

 GH GH]HPEUR GH  IRL GH 5  PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWH D 5  PLOK}HV GH LPSRVWR
QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVH LPSRVWR UHSUHVHQWRX  GR
UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO JHUDGR QR DFXPXODGR GR DQR FRQWUD
 DWLQJLGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO DQWHULRU H IRL GHYLGR DR DXPHQWR GH 5  PLOKmR QR LPSRVWR
GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWH FRP PLQLPL]DomR SHOD UHGXomR GH 5  PLO QR LPSRVWR
GHUHQGDH FRQWULEXLomR VRFLDOGLIHULGRGRSHUtRGR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

Imposto de renda e contribuição social (9.026) (7.412) 21,8%
Imposto de renda e contribuição social - corrente (8.304) (6.399) 29,8%
Imposto de renda e contribuição social - diferido (722) (1.013) -28,7%



254
/8&52 '2 (;(5&Ë&,2

&RPR FRQVHTXrQFLD R OXFUR OtTXLGR GR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH

GH]HPEURGH  IRL GH 5  PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWH DR OXFUR OtTXLGR GH 5 PLOK}HV
DSUHVHQWDGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  FRQWDELOL]DQGR XP JDQKR
GH 5  PLOK}HV GH UHVXOWDGR QRPLQDO RX R HTXLYDOHQWH D XP DXPHQWR GH  QR OXFUR OtTXLGR
GR SHUtRGR 'HVWD IRUPD D PDUJHP OtTXLGD ILFRX HP  GD 52/ QR H[HUFtFLR HQFHUUDGR HP
 GH GH]HPEUR GH  DQWH  GH PDUJHP OtTXLGD UHJLVWUDGD QR PHVPR SHUtRGR GR DQR
DQWHULRU $SHVDU GR ERP FUHVFLPHQWR GDV UHFHLWDV OtTXLGDV D &RPSDQKLD WHYH XP SHTXHQR
GHFUpVFLPR HP VXD PDUJHP EUXWD H WHYH XP FUHVFLPHQWR PDLV DFHOHUDGR GDV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV
HP YLVWD GR IRUWH DXPHQWR GH ODQoDPHQWRV FXMD UHFHLWD VRPHQWH VHUi UHFRQKHFLGD DR ORQJR GR
WHPSR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 44.596 38.874 14,7%
Margem Líquida 10,1% 12,4% -2,3pp

(%,7'$

2 (%,7'$ DMXVWDGR DWLQJLX 5  PLOK}HV HP  FRP FUHVFLPHQWR GH  DQWH 5 
PLOK}HV QR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU UHSUHVHQWDQGR XPD PDUJHP (%,7'$ GH  DQWH
QRPHVPRSHUtRGRGRDQRDQWHULRU

5HFRQFLOLDomR (%,7'$   9DU

 (P PLOKDUHV GH 5HDLV

Lucro Líquido 44.596 38.874 14,7%

(+)Imposto de Renda e Contribuição Social 9.026 7.412 21,8%
(+)Resultado Financeiro 2.803 3.336 -16,0%
(+)Depreciação e Amortização 11.050 4.418 150,1%
EBITDA 67.475 54.040 24,9%
(+)Encargos Financeiros apropriados ao custo ¹ 7.753 6.012 29,0%
EBITDA AJUSTADO 75.228 60.052 25,3%
0DUJHP(%,7'$ 17,0% 19,1% -2,0pp

Ϸ K ĐƵƐƚŽ ĚŽƐ ĞŶĐĂƌŐŽƐ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ ƐĆŽ ŽƐ ĞŶĐĂƌŐŽƐ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ ĚŽƐ ĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽƐ ă ƉƌŽĚƵĕĆŽ ĐĂƉŝƚĂůŝnjĂĚŽƐ ŶŽ ĐƵƐƚŽ
ĚŽƐĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐĞƋƵĞŽƌŝŐŝŶĂůŵĞŶƚĞ ĂĨĞƚĂŵ Ă ŵĂƌŐĞŵ ďƌƵƚĂ͘

6,78$d­2 3$75,021,$/

(P  GH GH]HPEUR GH  R SDWULP{QLR OtTXLGR HUD GH 5  PLOK}HV HP FRPSDUDomR FRP

5  PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH  (P UHODomR DR WRWDO GR SDVVLYR H SDWULP{QLR OtTXLGR
R SDWULP{QLR OtTXLGR HUD GH  HP  GH GH]HPEUR GH  H  HP  GH GH]HPEUR GH
 (VWH DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX  p GHYLGR HVSHFLDOPHQWH DR DXPHQWR GH
HTXLYDOHQWHD 5PLOK}HVQDV UHVHUYDVGH OXFURVGRSHUtRGR

2 PRQWDQWH GH GLYLGHQGRV SDJRV WRWDOL]RX 5  PLOK}HV QR H[HUFtFLR GH  WHQGR FRPR
RULJHPRVOXFURVDFXPXODGRVQDUHVHUYD GHOXFURV



255
$ GtYLGD OtTXLGD WRWDOL]RX 5  PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH   DFLPD GD GtYLGD
OtTXLGD FRQWDELOL]DGD HP  GH GH]HPEUR GH  VHQGR TXH R HQGLYLGDPHQWR EUXWR WRWDOL]DYD
5PLOK}HVHDVGLVSRQLELOLGDGHVGHFDL[D5PLOK}HV

'(021675$d­2 '2 9$/25 $',&,21$'2

2 YDORU DGLFLRQDGR GR SHUtRGR IRL GH 5  PLOK}HV GHPRQVWUDQGR XP FUHVFLPHQWR GH 

GLUHFLRQDGRV GD VHJXLQWH IRUPD  SDUD SHVVRDO H HQFDUJRV  SDUD LPSRVWRV WD[DV H
FRQWULEXLo}HV  SDUD UHPXQHUDomR GH FDSLWDO GH WHUFHLURV H  SDUD UHPXQHUDomR GH FDSLWDO
SUySULRFRQIRUPHGHPRQVWUDWLYRDVHJXLU

Demonstração do Valor Adicionado 2018 2017 Var.%

(Em R$ mil)
Pessoal e Encargos 37.480 35.046 6,9%
Impostos, Taxas e Contribuições 26.262 22.394 17,3%
Remuneração de Capital de Terceiros 7.363 8.496 -13,3%
Remuneração de Capital Próprio 44.596 38.874 14,7%
115.701 104.810 10,4%



256
3/$12 3/$12'(6(192/9,0(172,02%,/,È5,2
5(/$7Ï5,2 '$ $'0,1,675$d­2

$ 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR ,PRELOLiULR LQLFLRX VXDV DWLYLGDGHV HP IHYHUHLUR GH 

DWUDYpV GH XPD ³MRLQW YHQWXUH´ HQWUH D 3ODQR 3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV /WGD H &\UHOD %UD]LO 5HDOW\
6$ (PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV FRPSDUWLFLSDomRGHFDGD

$ &RPSDQKLD SRU PHLR GH VXDV FRQWURODGDV WHP SRU REMHWR D LQFRUSRUDomR H FRPHUFLDOL]DomR GH
HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV YROWDGRV SDUD R VHJPHQWR HFRQ{PLFR GH EDL[D UHQGD ± ³0LQKD &DVD
0LQKD 9LGD ± 0&09´ DOpP GD SUHVWDomR GH VHUYLoRV UHODWLYRV j FRQVWUXomR VXSHUYLVmR HVWXGRV
H SURMHWRV H D H[HFXomR GH TXDLVTXHU REUDV GH HQJHQKDULD FLYLO $ SULQFLSDO UHJLmR GH DWXDomR GD
&RPSDQKLDpD6XGHVWH%UDVLO HVSHFLILFDPHQWH6mR3DXORH*UDQGH6mR3DXOR

'HVGH R LQtFLR GH VXDV DWLYLGDGHV D HPSUHVD YDL DFHOHUDQGR VXD H[SDQVmR WHQGR ODQoDGR 
HPSUHHQGLPHQWRV GHVGH  QD UHJLmR PHWURSROLWDQD GH 6mR 3DXOR HP EDLUURV H FLGDGHV
HVWUDWHJLFDPHQWHHVFROKLGDVFRP GHPDQGD SDUDRVHJPHQWRHFRQ{PLFRTXHDWXD

1R DQR GH  D HPSUHVD H[SDQGLX VXD DWXDomR FRP R ODQoDPHQWR GH  HPSUHHQGLPHQWRV

LPRELOLiULRV WRWDOL]DQGR  XQLGDGHV UHSUHVHQWDQGR XP FUHVFLPHQWR GH  HP UHODomR DR
PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU 2 9DORU *HUDO GH 9HQGDV 9*9 GHVVHV ODQoDPHQWRV IRL GH
5PLOK}HVDQWH 5PLOK}HVQRDQRGH

$ YHQGD EUXWD GH  XQLGDGHV UHVXOWRX HP XP WRWDO GH 5  PLOK}HV HP 9DORU *HUDO GH
9HQGDV R TXH UHSUHVHQWD UHVSHFWLYDPHQWH XP FUHVFLPHQWR GH  H  HP UHODomR DR PHVPR
SHUtRGR GR DQR DQWHULRU 'HVWD IRUPD D UHFHLWD OtTXLGD FUHVFHX  DWLQJLQGR 5  PLOK}HV
HP  FRP OXFUR EUXWR GH 5  PLOK}HV XP LQFUHPHQWR GH  H OXFUR OtTXLGR GH 5
 PLOK}HV REWHQGR XP FUHVFLPHQWR GH  QR DQR GH  FRPSDUDGR DR DQR GH  H
DWLQJLQGR PDUJHP OtTXLGD GH  DQWH  R TXH GHPRQVWUD ERD SHUIRUPDQFH RSHUDFLRQDO H
ILQDQFHLUD REWLGD QR SHUtRGR PHVPR FRQVLGHUDQGR R FUHVFLPHQWR DFHOHUDGR GRV HPSUHHQGLPHQWRV
TXH HP XP SULPHLUR PRPHQWR JHUDP PDLRUHV FXVWRV H GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV GHYLGR D HVWUXWXUD GH
HPSUHHQGLPHQWRVHRVHVWRTXHV GHLPyYHLV GHVWLQDGRV jYHQGD

2V LQYHVWLPHQWRV GD FRPSDQKLD SDUD YLDELOL]DU RV SURMHWRV HP VWDQGV SDUD YHQGDV GRV

HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV WRWDOL]DUDP 5  PLOK}HV  VXSHULRU HP  SHUPLWLQGR
XPDXPHQWRFRQVLGHUiYHOGDHVWUXWXUDSDUDRVODQoDPHQWRVUHDOL]DGRVQRSHUtRGR

'HVWD IRUPD UHIRUoDPRV QRVVR FRPSURPLVVR GH H[SDQGLU QRVVDV DWLYLGDGHV QR VHJPHQWR

HFRQ{PLFR YLVDQGR R FUHVFLPHQWR GD GHPDQGD SRU SDUWH GD SRSXODomR GD UHJLmR PHWURSROLWDQD GH
6mR3DXORSDUDHVVD PRGDOLGDGHGHHPSUHHQGLPHQWRV



257
5(&(,7$23(5$&,21$/ /Ë48,'$

$ UHFHLWD OtTXLGD GH SUHVWDomR GH VHUYLoRV FRQIRUPH R TXDGUR DFLPD WRWDOL]RX 5  QR

SHUtRGR HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  UHSUHVHQWDQGR XP DXPHQWR GH 5  PLOK}HV
RX  TXDQGR FRPSDUDGR DR PHVPR SHUtRGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH
GH]HPEUR GH  TXDQGR WRWDOL]RX 5  PLOK}HV HP UD]mR SULQFLSDOPHQWH SHORV VHJXLQWHV
IDWRUHV L QR DXPHQWR GDV YHQGDV GH XQLGDGHV HP HVWRTXH TXH FUHVFHUDP  HP  LL QDV
YHQGDVGH QRYRVODQoDPHQWRVTXHFUHVFHUDPHP

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 314.449 94.162 233,9%

&8672'26,0Ï9(,6 9(1','26 (6(59,d26 35(67$'26

2V FXVWRV GRV LPyYHLV YHQGLGRV H VHUYLoRV SUHVWDGRV WLYHUDP DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX
 QR SHUtRGR HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXDQGR WRWDOL]RX 5  PLOK}HV
HP FRPSDUDomR DR PHVPR SHUtRGR GR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXH
WRWDOL]RX 5  PLOK}HV 2 FUHVFLPHQWR DFHOHUDGR GRV FXVWRV GRV LPyYHLV YHQGLGRV H VHUYLoRV
SUHVWDGRV DGYpP GR DXPHQWR GRV HPSUHHQGLPHQWRV QR SHUtRGR HPERUD VXD WD[D GH FUHVFLPHQWR
WHQKDILFDGRDEDL[RGRFUHVFLPHQWRGDVUHFHLWDVREWLGDVFRPHVVHVSURMHWRV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

CUSTOS DOS SERVIÇOS PRESTADOS (199.181) (68.963) 188,8%
% s/a ROL -63,3% -73,2% -9,9pp

/8&52 %5872

2 OXFUR EUXWR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  IRL GH 5

 PLOK}HV FRQWUD 5  PLOK}HV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH 
XP JDQKRGH  FRP XP FUHVFLPHQWRQRPLQDO GH 5  PLOK}HV 'HVWD IRUPD DPDUJHP
EUXWD GR SHUtRGR REWHYH XP JDQKR GH  SRQWRV SHUFHQWXDLV DWLQJLQGR  DQWH  QR
DFXPXODGR GHUHIOHWLQGRJDQKRGHHVFDODGDV DWLYLGDGHVGHFRQVWUXomR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

LUCRO BRUTO 115.268 25.199 357,4%
Margem Bruta (%) 36,7% 26,8% 9,9pp



258
'(63(6$623(5$&,21$,6

$V GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV IRUDP GH 5  PLOK}HV UHJLVWUDQGR XP DXPHQWR GH  HP

FRPSDUDomR DR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXH WRWDOL]RX 5 
PLOK}HV (VVH DXPHQWR GDV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV WHYH SDUWLFLSDomR UHODWLYD QD 52/ VXSHULRU DR
DXPHQWR GDV UHFHLWDV JHUDQGR GHVWD IRUPD XP DXPHQWR GH  SRQWRV SHUFHQWXDLV HP UHODomR DR
H[HUFtFLR DQWHULRU UHJLVWUDQGR  GD 52/ QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR
GH  FRQWUD  GD 52/ QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVH
DXPHQWR QDV GHVSHVDV FRP SDUWLFLSDomR UHODWLYD VXSHULRU DR DXPHQWR GDV UHFHLWDV GR SHUtRGR IRL
LPSDFWDGR SHORV VHJXLQWHV IDWRUHV L DV GHVSHVDV FRPHUFLDLV GR SHUtRGR WLYHUDP XP LQFUHPHQWR
GH  GHYLGR jV FDPSDQKDV GH PDUNHWLQJ PDLV DJUHVVLYDV FRP R REMHWLYR GH DFHOHUDU D
YHORFLGDGH GH YHQGDV H DXPHQWR GRV SRQWRV GH YHQGDV LL DV GHVSHVDV JHUDLV H DGPLQLVWUDWLYDV
UHJLVWUDUDP XP DXPHQWR GH  QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH 
GHYLGR DR LQFUHPHQWR GD HVWUXWXUD DGPLQLVWUDWLYD  LLL DV RXWUDV UHFHLWDV H GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV
OtTXLGDVTXHDXPHQWDUDPHP5 PLOK}HV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS (65.646) (13.676) 380,0%
Despesas comerciais (33.923) (13.369) 153,7%
Despesas gerais e administrativas (28.042) (4.953) 466,2%
Equivalência Patrimonial - 4.914 -100,0%
Outras receitas (despesas) operacionais líquidas (3.681) (268) 1273,5%
% ROL -20,9% -14,5% 6,4pp

5(68/7$'223(5$&,21$/

'HVWD IRUPD R UHVXOWDGR RSHUDFLRQDO DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR

GH  WRWDOL]RX 5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD 52/ DQWH  GH PDUJHP
RSHUDFLRQDO UHJLVWUDGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXH WRWDOL]RX
5  PLOK}HV (VVH DXPHQWR QR 5HVXOWDGR 2SHUDFLRQDO GHFRUUH SULQFLSDOPHQWH GR DXPHQWR
GD UHFHLWD FRQWUROH GH FXVWRV H HVWUXWXUD SDUD ID]HU IUHQWH DV YHQGDV GRV ODQoDPHQWRV +RXYH XP
JDQKR GH 5  PLOK}HV R TXH HTXLYDOH D  GH FUHVFLPHQWR QR OXFUR RSHUDFLRQDO GR
H[HUFtFLR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO OPERACIONAL 49.622 11.523 330,6%
% Magem Operacional 15,8% 12,2% 3,5pp



259
5(68/7$'2),1$1&(,52 /Ë48,'2

2 UHVXOWDGR ILQDQFHLUR OtTXLGR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH

UHJLVWURXGHVSHVDVILQDQFHLUDVOtTXLGDV GH5 PLOK}HVDQWH5PLOKmRUHJLVWUDGDV QR
H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  HTXLYDOHQWHV D 52/ GH  QHJDWLYR
FRQWUD  GD 52/ QHJDWLYR QR DQR DQWHULRU XP DXPHQWR GH  FRP DXPHQWR QRPLQDO GDV
GHVSHVDV ILQDQFHLUDV OtTXLGDV HP 5  PLOKmR EDVLFDPHQWH JHUDGR SHOD DXPHQWR GH  QDV
GHVSHVDV ILQDQFHLUDV H GH  QRV JDQKRV GDV UHFHLWDV ILQDQFHLUDV JHUDGDV QR SHUtRGR GHYLGR
DRQtYHOGH HQGLYLGDPHQWRFXMRVUHFXUVRVFDSWDGRVIRUDPXWLOL]DGRVQRVLQYHVWLPHQWRVUHDOL]DGRV
QRSHUtRGR

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RECEITAS (DESPESAS) FINANCEIRAS (3.336) (1.421) 134,8%
Receitas financeiras 4.922 611 705,6%
Despesas financeiras (8.258) (2.032) 306,4%
% ROL -1,1% -1,5% -0,4pp

5(68/7$'2 $17(6'2,032672'( 5(1'$ (&2175,%8,d­262&,$/

2 UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H GD FRQWULEXLomR VRFLDO WRWDOL]RX 5  PLOK}HV GH OXFUR
QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  UHSUHVHQWDQGR  GD 52/ FRQWUD
5  PLOK}HV DWLQJLGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  RX 
GD 52/ GR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVH DXPHQWR GH  QR
UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H GD FRQWULEXLomR JUDoDV DR FUHVFLPHQWR GDV UHFHLWDV H
HTXLOtEULRHPFXVWRVH GHVSHVDV UHVXOWDQGR HPXPOXFURQRPLQDODGLFLRQDOGH5PLOK}HV

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL 46.286 10.102 358,2%
% ROL 14,7% 10,7% 4,0pp

,032672 '(5(1'$ (&2175,%8,d­262&,$/

2 LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWH H GLIHULGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP

 GH GH]HPEUR GH  IRL GH5  PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWHD5  PLOKmR GH LPSRVWR QR
H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVH LPSRVWR UHSUHVHQWRX  GR
UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO JHUDGR QR DFXPXODGR GR DQR FRQWUD
 DWLQJLGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO DQWHULRU H IRL GHYLGR DR DXPHQWR GH 5  PLOK}HV QR LPSRVWR
GHUHQGDH FRQWULEXLomR VRFLDOFRUUHQWH

HP5 PLO H[FHWR    9DU

Imposto de renda e contribuição social (7.412) (1.332) 456,5%
Imposto de renda e contribuição social - corrente (6.399) (375) 1606,4%
Imposto de renda e contribuição social - diferido (1.013) (957) 5,9%



260
/8&52 '2 (;(5&Ë&,2

&RQVLGHUDQGR R H[SRVWR R OXFUR OtTXLGR GD &RPSDQKLD WRWDOL]RX 5  PLOK}HV QR SHUtRGR

HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  FRPSDUDGR D XP OXFUR OtTXLGR GH 5  PLOK}HV QR
PHVPR SHUtRGR GR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  XP DXPHQWR QRPLQDO
GH5PLOK}HVRX

HP5 PLO H[FHWR    9DU

RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 38.874 8.769 343,3%
Margem Líquida 12,4% 9,3% 3,0pp

(%,7'$

2 (%,7'$ DMXVWDGR DWLQJLX 5  PLOK}HV HP  UHSUHVHQWDQGR XPD PDUJHP (%,7'$ GH
QRSHUtRGR

6,78$d­2 3$75,021,$/

(P  GH GH]HPEUR GH  R SDWULP{QLR OtTXLGR HUD GH 5  PLOK}HV HP FRPSDUDomR FRP

5  PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH  (P UHODomR DR WRWDO GR SDVVLYR H SDWULP{QLR OtTXLGR
R SDWULP{QLR OtTXLGR HUD GH  HP  GH GH]HPEUR GH  H  HP  GH GH]HPEUR GH
 (VWH DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX  p GHYLGR HVSHFLDOPHQWH DR DXPHQWR GH
HTXLYDOHQWHD 5PLOK}HVQDV UHVHUYDVGH OXFURVGRSHUtRGR

$ GtYLGD OtTXLGD WRWDOL]RX 5  PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH  VHQGR TXH R

HQGLYLGDPHQWREUXWRWRWDOL]DYD5PLOK}HVHDVGLVSRQLELOLGDGHVGHFDL[D 5PLOK}HV

'(021675$d­2 '2 9$/25 $',&,21$'2

2 YDORU DGLFLRQDGR GR SHUtRGR IRL GH 5  PLOK}HV VHQGR TXH  SDUD SHVVRDO H HQFDUJRV
 SDUD LPSRVWRV WD[DV H FRQWULEXLo}HV  SDUD UHPXQHUDomR GH FDSLWDO GH WHUFHLURV H
SDUDUHPXQHUDomRGHFDSLWDOSUySULR



261
 *UDQW 7KRUQWRQ$XGLWRUHV
,QGHSHQGHQWHV

$Y(QJ/XtV&DUORV%HUULQLR
DQGDU,WDLP%LEL6mR3DXOR63%UDVLO

7

$RV4XRWLVWDVH$GPLQLVWUDGRUHVGD
3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD
$WXDOPHQWHGHQRPLQDGD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$
6mR3DXOR±63

2SLQLmR VREUH DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV

HODERUDGDV GH DFRUGRFRP DV SUiWLFDVFRQWiEHLV DGRWDGDV QR %UDVLO H FRP DV
1RUPDV,QWHUQDFLRQDLV GH 5HODWyULR)LQDQFHLUR³,)56´ DSOLFiYHLV jV
HQWLGDGHV GHLQFRUSRUDomR LPRELOLiULD QR%UDVLOUHJLVWUDGDV QD &90
([DPLQDPRVDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD3ODQR 3ODQR
'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD³&RPSDQKLD´LGHQWLILFDGDVFRPRFRQWURODGRUDHFRQVROLGDGR
UHVSHFWLYDPHQWHTXHFRPSUHHQGHPRVEDODQoRV SDWULPRQLDLVHPGHGH]HPEURGHH 
HDVUHVSHFWLYDVGHPRQVWUDo}HVGRUHVXOWDGRGRUHVXOWDGRDEUDQJHQWHGDVPXWDo}HVGRSDWULP{QLR
OtTXLGRHGRVIOX[RVGHFDL[DSDUDRVH[HUFtFLRVILQGRVQHVVDVGDWDVEHP FRPRDVFRUUHVSRQGHQWHV
QRWDVH[SOLFDWLYDVLQFOXLQGRRUHVXPRGDVSULQFLSDLVSROtWLFDVFRQWiEHLV

(PQRVVDRSLQLmRDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDVDFLPDUHIHULGDVDSUHVHQWDP
DGHTXDGDPHQWHHPWRGRVRVDVSHFWRVUHOHYDQWHVDSRVLomR SDWULPRQLDOHILQDQFHLUDLQGLYLGXDOH
FRQVROLGDGDGD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGDHPGHGH]HPEUR GHH
RGHVHPSHQKRLQGLYLGXDOHFRQVROLGDGRGHVXDVRSHUDo}HVHRVVHXVUHVSHFWLYRVIOX[RVGH FDL[D
LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGRVSDUDRVH[HUFtFLRVILQGRVQHVVDVGDWDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLV
DGRWDGDVQR%UDVLOHFRPDVQRUPDVLQWHUQDFLRQDLVGHUHODWyULRILQDQFHLUR“International Financial Reporting
Standards - IFRS”HPLWLGDVSHOR“International Accounting Standards Board – IASB”DSOLFiYHLVjV
HQWLGDGHV GHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&RPLVVmRGH9DORUHV 0RELOLiULRV³&90´

%DVH SDUD RSLQLmR

1RVVDDXGLWRULDIRLFRQGX]LGDGHDFRUGRFRPDVQRUPDVEUDVLOHLUDVHLQWHUQDFLRQDLVGHDXGLWRULD1RVVDV
UHVSRQVDELOLGDGHVHPFRQIRUPLGDGHFRPWDLVQRUPDVHVWmRGHVFULWDVQDVHomRDVHJXLULQWLWXODGD
³5HVSRQVDELOLGDGHVGRDXGLWRUSHODDXGLWRULDGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV´

6RPRVLQGHSHQGHQWHV HPUHODomRj&RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDVGHDFRUGRFRPRVSULQFtSLRVpWLFRV

UHOHYDQWHV SUHYLVWRVQR&yGLJRGHeWLFD3URILVVLRQDOGR&RQWDGRUHQDVQRUPDVSURILVVLRQDLVHPLWLGDV
SHOR&RQVHOKR)HGHUDOGH&RQWDELOLGDGHHFXPSULPRVFRPDVGHPDLVUHVSRQVDELOLGDGHVpWLFDVGH
DFRUGRFRPHVVDVQRUPDV$FUHGLWDPRVTXHDHYLGrQFLDGH DXGLWRULDREWLGDpVXILFLHQWHHDSURSULDGD
SDUDIXQGDPHQWDUQRVVD RSLQLmR

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV 3ODQR 3ODQR 

262
ÇQIDVHV
5HFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVQmRFRQFOXtGDV

&RQIRUPHGHVFULWRQDV1RWDV([SOLFDWLYDVQRVHDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVIRUDPHODERUDGDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOHFRPDV
1RUPDV,QWHUQDFLRQDLVGH5HODWyULR)LQDQFHLUR,)56DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomR
LPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&90'HVVDIRUPDDGHWHUPLQDomRGDSROtWLFDFRQWiELODGRWDGDSHOD
HQWLGDGHSDUDRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDQRVFRQWUDWRVGH FRPSUDHYHQGDGHXQLGDGHLPRELOLiULDQmR
FRQFOXtGD VREUHRVDVSHFWRVUHODFLRQDGRVjWUDQVIHUrQFLDGHFRQWUROHVHJXHPRHQWHQGLPHQWRGD
DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDTXDQWR jDSOLFDomR GD1%&7*,)56DOLQKDGRFRPDTXHOH
PDQLIHVWDGRSHOD&90QR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QR1RVVDRSLQLmR QmRHVWiUHVVDOYDGD
HPUHODomRDHVVHDVVXQWR

5HDSUHVHQWDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGRVH[HUFtFLRV ILQGRV
HPGHGH]HPEURGH H

&KDPDPRVDDWHQomRSDUDDV1RWDV([SOLFDWLYDVQžFHUHIHUHQWHVUHVSHFWLYDPHQWHjGLYXOJDomR
GRFiOFXORGHOXFURSRUDomRFRQVLGHUDQGRRGHVGREUDPHQWR GDVDo}HVRUGLQiULDVGH HPLVVmRGD
&RPSDQKLD HDUHYRJDomRGDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVLQWHUPHGLiULRVQRPRQWDQWH GH5PLOK}HV
DQWHULRUPHQWHGHOLEHUDGDHDSURYDGD QD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDGD&RPSDQKLDUHDOL]DGDQRGLD
žGHMXOKRGHFXMRVDWRVIRUDPDSURYDGRV HP$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHP GH
DJRVWRGH$QWHULRUPHQWHKDYtDPRVDXGLWDGRDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVGD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGDUHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHP
GHGH]HPEURGHH FXMRUHODWyULRGHDXGLWRULDVHPPRGLILFDomRHFRPSDUiJUDIRGH
rQIDVHTXDQWRDRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVQmR FRQFOXtGDV IRLHPLWLGRHP
GHMXOKRGH HHVWi VHQGRUHDSUHVHQWDGRQHVWDGDWD GHDJRVWRGHHP YLUWXGHGRVFLWDGRV
HYHQWRVVXEVHTXHQWHV 'HYLGRjUHHPLVVmRGDVFLWDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVDQXDLVHPLWLPRVHVVHQRYRUHODWyULRGHDXGLWRULDVREUHDVFLWDGDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDV1RVVDRSLQLmRQmRHVWiUHVVDOYDGDFRPUHODomRDHVVHDVVXQWR

3ULQFLSDLV DVVXQWRV GH DXGLWRULD

3ULQFLSDLVDVVXQWRVGHDXGLWRULDVmR DTXHOHVTXHHPQRVVRMXOJDPHQWRSURILVVLRQDOIRUDPRVPDLV
VLJQLILFDWLYRVHPQRVVDDXGLWRULDGRH[HUFtFLRFRUUHQWH(VVHV DVVXQWRVIRUDPWUDWDGRVQRFRQWH[WR GH
QRVVDDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV FRPRXPWRGRHQDIRUPDomR
GHQRVVDRSLQLmRVREUHHVVDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVH SRUWDQWRQmR
H[SUHVVDPRVXPDRSLQLmRVHSDUDGD VREUHHVVHVDVVXQWRV

 $SXUDomR GDUHFHLWD GHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD

&RQIRUPHPHQFLRQDGRQD1RWD([SOLFDWLYDQR ±5HFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDFRPYHQGDGHLPyYHLVH
FRPDSUHVWDomRGHVHUYLoRVDVUHFHLWDVUHVXOWDQWHVGDVRSHUDo}HVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD
UHIHUHQWHVD FDGDHPSUHHQGLPHQWR TXHHVWiHPIDVHGHFRQVWUXomRVmRDSXUDGDVSHOD&RPSDQKLDH
VXDVFRQWURODGDVOHYDQGRVHHPFRQVLGHUDomRRVUHVSHFWLYRVHVWiJLRVGH H[HFXomRDWUDYpVGRPpWRGR
GHSHUFHQWXDOGHH[HFXomR³32&´percentage of completionHPFRQIRUPLGDGHFRPR2ItFLR&LUFXODU
&9061&6(3QRFRQIRUPHGHWDOKDGR QDV1RWDV([SOLFDWLYDVQRVH2VSURFHGLPHQWRV
SDUDGHWHUPLQDUDSXUDUHFRQWDELOL]DUDVUHFHLWDVRULXQGDVGDVRSHUDo}HVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD
HQYROYHPRXVRGHHVWLPDWLYDVVREUHRVFXVWRVRUoDGRVHDDSXUDomRDSURSULDGDGRV FXVWRVLQFRUULGRV
QRVHPSUHHQGLPHQWRV SDUDPHQVXUDomRGDHYROXomRGDVREUDVHFRQVHTXHQWHDSXUDomRGDVUHFHLWDV
SRUPHLRGD DSOLFDomRGRFiOFXORHVWDEHOHFLGRQD PHWRGRORJLDGHQRPLQDGDGH32&1HVVHVHQWLGRRV
FRQWUROHVSUHPLVVDVHDMXVWHVXWLOL]DGRVSDUDHODERUDomRGRVRUoDPHQWRVGRVSURMHWRVHPIDVHGH
FRQVWUXomR EHPFRPRDPHQVXUDomRGRVFXVWRVLQFRUULGRVSRGHPDIHWDUGHIRUPDVLJQLILFDWLYDR
UHFRQKHFLPHQWRGDVUHFHLWDVGD&RPSDQKLDLPSDFWDQGRVHXUHVXOWDGR HUHVSHFWLYDSHUIRUPDQFH

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV 3ODQR 3ODQR 

263
(VWHDVVXQWRIRLFRQVLGHUDGRVLJQLILFDWLYRSDUDD QRVVDDXGLWRULDGHYLGRDVUHFHLWDVOtTXLGDVVHUHPXP
FRPSRQHQWHGHSHUIRUPDQFHUHOHYDQWHHPUHODomRjGHPRQVWUDomRGRUHVXOWDGRHLWHPFUtWLFRQHVWHVHWRU
GHLQFRUSRUDo}HVLPRELOLiULDVHQDPHGLomRGHSHUIRUPDQFHMiTXHTXDLVTXHUPXGDQoDVQRRUoDPHQWR
GDVREUDVRXHUURQDPHQVXUDomRGRFXVWRLQFRUULGRHUHVSHFWLYDPHQWH QDVPDUJHQVHRQmR
FXPSULPHQWRGDVREULJDo}HVGHSHUIRUPDQFHFDVRQmRLGHQWLILFDGRVWHPSHVWLYDPHQWHSRGHPJHUDUXP
LPSDFWRVLJQLILFDWLYRQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD3RUWDQWR
FRQVLGHUDPRViUHDGHULVFRGHDFRUGRFRPRVQRUPDWLYRVGHDXGLWRULDWHQGRHPYLVWDRYROXPHGH
WUDQVDo}HV DFRPSOH[LGDGHHQYROYLGDSDUDPHQVXUDomRGRV FXVWRVLQFRUULGRVHVHXUHFRQKHFLPHQWR
HVWDUVXSRUWDGRHPHVWLPDWLYDVEDVHDGDVHPRUoDPHQWRVGHFXVWRVHQWUHRXWUDVPpWULFDVTXHSRGHP
WHUFDUiWHUGHHVWLPDWLYDDWpRILQDOGDREUD

&RPRRDVVXQWRIRLFRQGX]LGRHPQRVVDDXGLWRULD

1RTXHGL]UHVSHLWRDRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQRVVRVSURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULD
LQFOXtUDPHQWUHRXWURVDFRPSUHHQVmRGRSURFHVVRHSULQFLSDLVDWLYLGDGHVGHFRQWUROHXWLOL]DGRV SHOD
DGPLQLVWUDomRSDUDDSXUDomRGRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDEHPEDVHDPRVWUDOREWLYHPRV
RVRUoDPHQWRVDSURYDGRVSHODDGPLQLVWUDomRHFRQIURQWDPRVFRPRVYDORUHVXWLOL]DGRVQRFiOFXORGD
DSXUDomRGRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDFDQDOLVDPRVDVHVWLPDWLYDVGHFXVWRVDLQFRUUHU
DSURYDGRV SHOR'HSDUWDPHQWRGH(QJHQKDULD EHPFRPRRVUHVXOWDGRVHQWUHRVFXVWRVILQDLVH
RUoDGRVREWHQGRHVFODUHFLPHQWRVHH[DPLQDQGRDVHYLGrQFLDVSDUDVXSRUWDUDVYDULDo}HVQmRXVXDLV
GWHVWDPRVDDFXUDFLGDGHPDWHPiWLFDGRVFiOFXORVHIHWXDGRVLQFOXLQGR DDSXUDomR GR Percentagem of
Completion32&DSOLFDGRSDUDFDGDHPSUHHQGLPHQWR HHPEDVHDPRVWUDOLQVSHFLRQDPRVFRQWUDWRV
GHYHQGDVUHDOL]DPRVWHVWHVGHUHFHELPHQWRVVXEVHTXHQWHV HUHFDOFXODPRVDDWXDOL]DomRGRFRQWDVD
UHFHEHUHPFRQIRUPLGDGHFRPRVtQGLFHVFRQWUDWXDOPHQWHHVWDEHOHFLGRV IHPEDVHDPRVWUDOWHVWDPRV
DGRFXPHQWDomRVXSRUWHGRVFXVWRVLQFRUULGRVHSDJDPHQWRVHIHWXDGRVLQFOXLQGRRVFXVWRVGHDTXLVLomR
GRVWHUUHQRV JHIHWXDPRVDQiOLVHVHPEDVHDPRVWUDOSRUPHLRGHQRVVRVHVSHFLDOLVWDVHP
HQJHQKDULD GRVHVWiJLRVGHFRQFOXVmRHHVWLPDWLYDVGRVFXVWRVDLQFRUUHUGRVHPSUHHQGLPHQWRVH
KDQDOLVDPRVRVFRQWUROHVH[LVWHQWHVSDUDPRYLPHQWDomRGRVMXURVFDSLWDOL]DGRVDYDOLDQGRVHHVWmRGH
DFRUGRFRPRVUHTXLVLWRVSDUDVHUHPHOHJtYHLVHTXDOLILFiYHLVSDUDFDSLWDOL]DomR

&RPEDVHQRVSURFHGLPHQWRVHIHWXDGRVFRQVLGHUDPRVTXHRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDHDV
UHVSHFWLYDVGLYXOJDo}HV HVWmRDGHTXDGDVQRFRQWH[WRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H
FRQVROLGDGDVWRPDGDVHPFRQMXQWR

2XWURVDVVXQWRV
'HPRQVWUDo}HVGRYDORUDGLFLRQDGR

$V'HPRQVWUDo}HV,QGLYLGXDOH&RQVROLGDGDGR9DORU$GLFLRQDGR'9$UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRV

HPGHGH]HPEURGHH HODERUDGDVVREDUHVSRQVDELOLGDGHGDDGPLQLVWUDomRGD
&RPSDQKLD HDSUHVHQWDGDVFRPRLQIRUPDomRVXSOHPHQWDUSDUDILQVGH,)56IRUDPVXEPHWLGDVD
SURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDH[HFXWDGRVHPFRQMXQWRFRPDDXGLWRULDGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD
&RPSDQKLD 3DUDDIRUPDomRGHQRVVDRSLQLmRDYDOLDPRVVHHVWDVGHPRQVWUDo}HVHVWmRFRQFLOLDGDV
FRPDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVH UHJLVWURVFRQWiEHLVFRQIRUPHDSOLFiYHOHVHDVXDIRUPDH
FRQWH~GRHVWmRGHDFRUGRFRPRVFULWpULRVGHILQLGRVQR3URQXQFLDPHQWR7pFQLFR1%&7*±
'HPRQVWUDomRGR9DORU $GLFLRQDGR (PQRVVDRSLQLmRHVVDVGHPRQVWUDo}HVGRYDORUDGLFLRQDGRIRUDP
DGHTXDGDPHQWHHODERUDGDVHPWRGRVRVDVSHFWRVUHOHYDQWHVVHJXQGR RVFULWpULRVGHILQLGRVQHVVD
1RUPDHVmRFRQVLVWHQWHVHPUHODomRjVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV WRPDGDV
HPFRQMXQWR

$XGLWRULDGRVYDORUHV FRUUHVSRQGHQWHVDRVH[HUFtFLRV DQWHULRUHV

2VYDORUHVFRUUHVSRQGHQWHVDRVEDODQoRVSDWULPRQLDLVLQGLYLGXDOHFRQVROLGDGRUHIHUHQWHVDRH[HUFtFLR
ILQGRHP GHGH]HPEURGHVDOGRVLQLFLDLVGHRGHMDQHLURGHDSUHVHQWDGRVSDUDILQVGH
FRPSDUDomRQmRIRUDPDXGLWDGRVSRUQyVQHPSRURXWURDXGLWRULQGHSHQGHQWH

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV 3ODQR 3ODQR 

264
2XWUDVLQIRUPDo}HV TXH DFRPSDQKDP DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV
LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV H RUHODWyULR GR DXGLWRU
$DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDpUHVSRQViYHOSRUHVVDVRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHFRPSUHHQGHPR
5HODWyULRGD $GPLQLVWUDomR

1RVVDRSLQLmRVREUHDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVQmRDEUDQJHR5HODWyULR
GD$GPLQLVWUDomRHQmR H[SUHVVDPRVTXDOTXHUIRUPDGHFRQFOXVmRGHDXGLWRULDVREUHHVVHUHODWyULR

(PFRQH[mRFRPDDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDVQRVVD
UHVSRQVDELOLGDGHpDGH OHUR5HODWyULRGD$GPLQLVWUDomRHDRID]rORFRQVLGHUDUVHHVVHUHODWyULRHVWi
GHIRUPDUHOHYDQWHLQFRQVLVWHQWHFRPDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVRXFRPQRVVRFRQKHFLPHQWR REWLGR
QDDXGLWRULD RXGHRXWUD IRUPDDSDUHQWDHVWDUGLVWRUFLGRGHIRUPDUHOHYDQWH6HFRPEDVHQRWUDEDOKR
UHDOL]DGRFRQFOXLUPRVTXHKiGLVWRUomRUHOHYDQWHQR5HODWyULRGD$GPLQLVWUDomRVRPRVUHTXHULGRVD
FRPXQLFDUHVVHIDWR1mRWHPRVQDGDDUHODWDUD HVWHUHVSHLWR

5HVSRQVDELOLGDGHV GD DGPLQLVWUDomR H GD JRYHUQDQoD SHODV GHPRQVWUDo}HV

ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDV
$DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDpUHVSRQViYHOSHODHODERUDomRHDGHTXDGDDSUHVHQWDomRGDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR
%UDVLOHFRPDV1RUPDV,QWHUQDFLRQDLVGH5HODWyULR)LQDQFHLUR,)56DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGH
LQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&90HSHORVFRQWUROHVLQWHUQRVTXHHODGHWHUPLQRX
FRPRQHFHVViULRVSDUDSHUPLWLUDHODERUDomRGHGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVOLYUHVGHGLVWRUomRUHOHYDQWH
LQGHSHQGHQWHPHQWHVHFDXVDGDSRUIUDXGHRXHUUR

1DHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVDDGPLQLVWUDomRpUHVSRQViYHO
SHODDYDOLDomRGDFDSDFLGDGHGHD&RPSDQKLD FRQWLQXDURSHUDQGRGLYXOJDQGRTXDQGRDSOLFiYHORV
DVVXQWRVUHODFLRQDGRVFRPDVXDFRQWLQXLGDGH RSHUDFLRQDO HRXVRGHVVDEDVHFRQWiELOQDHODERUDomR
GDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVDQmRVHUTXHDDGPLQLVWUDomRSUHWHQGD OLTXLGDUD&RPSDQKLDRX FHVVDU
VXDVRSHUDo}HVRXQmR WHQKDQHQKXPDDOWHUQDWLYDUHDOLVWDSDUDHYLWDURHQFHUUDPHQWRGDVRSHUDo}HV

2VUHVSRQViYHLVSHODJRYHUQDQoDGD&RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDVVmRDTXHOHVFRPUHVSRQVDELOLGDGH
SHODVXSHUYLVmRGRSURFHVVRGHHODERUDomRGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

5HVSRQVDELOLGDGHV GR DXGLWRU SHOD DXGLWRULDGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV
1RVVRVREMHWLYRVVmRREWHUVHJXUDQoDUD]RiYHOGHTXHDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H
FRQVROLGDGDVWRPDGDVHPFRQMXQWRHVWmROLYUHVGHGLVWRUomRUHOHYDQWH LQGHSHQGHQWHPHQWHVHFDXVDGD
SRUIUDXGHRXHUURHHPLWLUUHODWyULRGHDXGLWRULDFRQWHQGRQRVVDRSLQLmR 6HJXUDQoD UD]RiYHOpXPDOWR
QtYHOGHVHJXUDQoDPDVQmRXPDJDUDQWLDGHTXHDDXGLWRULDUHDOL]DGDGHDFRUGRFRPDVQRUPDV
EUDVLOHLUDVHLQWHUQDFLRQDLVGHDXGLWRULDVHPSUHGHWHFWDPDVHYHQWXDLVGLVWRUo}HVUHOHYDQWHVH[LVWHQWHV
$VGLVWRUo}HVSRGHPVHUGHFRUUHQWHVGHIUDXGHRXHUURHVmR FRQVLGHUDGDVUHOHYDQWHVTXDQGR
LQGLYLGXDOPHQWHRXHPFRQMXQWRSRVVDPLQIOXHQFLDUGHQWURGHXPDSHUVSHFWLYDUD]RiYHODVGHFLV}HV
HFRQ{PLFDVGRVXVXiULRVWRPDGDVFRPEDVHQDV UHIHULGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
&RPRSDUWHGDDXGLWRULD UHDOL]DGDGHDFRUGRFRPDVQRUPDVEUDVLOHLUDVHLQWHUQDFLRQDLVGHDXGLWRULD
H[HUFHPRVMXOJDPHQWRSURILVVLRQDOHPDQWHPRVFHWLFLVPRSURILVVLRQDODRORQJRGDDXGLWRULD$OpPGLVVR

x ,GHQWLILFDPRVHDYDOLDPRVRVULVFRVGHGLVWRUomRUHOHYDQWHQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV
HFRQVROLGDGDVLQGHSHQGHQWHPHQWH VHFDXVDGD SRUIUDXGHRXHUURSODQHMDPRVHH[HFXWDPRV
SURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDHPUHVSRVWDDWDLVULVFRVEHPFRPRREWLYHPRVHYLGrQFLDGHDXGLWRULD
DSURSULDGD HVXILFLHQWHSDUDIXQGDPHQWDUQRVVDRSLQLmR2ULVFRGHQmRGHWHFomRGH GLVWRUomR
UHOHYDQWHUHVXOWDQWHGHIUDXGHpPDLRUGRTXHR SURYHQLHQWH GHHUURMiTXHDIUDXGH SRGHHQYROYHUR
DWRGHEXUODURVFRQWUROHVLQWHUQRVFRQOXLRIDOVLILFDomRRPLVVmRRXUHSUHVHQWDo}HVIDOVDV
LQWHQFLRQDLV

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV 3ODQR 3ODQR 

265
x 2EWLYHPRVHQWHQGLPHQWRGRVFRQWUROHVLQWHUQRVUHOHYDQWHVSDUDDDXGLWRULDSDUDSODQHMDUPRV
SURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDDSURSULDGRVjVFLUFXQVWkQFLDVPDVQmRFRPRREMHWLYRGH H[SUHVVDUPRV
RSLQLmRVREUHDHILFiFLD GRVFRQWUROHVLQWHUQRVGD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV

x $YDOLDPRVDDGHTXDomR GDVSROtWLFDVFRQWiEHLVXWLOL]DGDVHDUD]RDELOLGDGHGDVHVWLPDWLYDVFRQWiEHLV
HUHVSHFWLYDVGLYXOJDo}HVIHLWDVSHOD DGPLQLVWUDomR

x &RQFOXtPRVVREUHDDGHTXDomRGRXVRSHODDGPLQLVWUDomRGDEDVHFRQWiELOGHFRQWLQXLGDGH
RSHUDFLRQDO HFRPEDVHQDVHYLGrQFLDVGHDXGLWRULDREWLGDVVHH[LVWHLQFHUWH]DUHOHYDQWHHPUHODomR
DHYHQWRVRXFRQGLo}HV TXHSRVVDPOHYDQWDUG~YLGDVLJQLILFDWLYDHPUHODomRjFDSDFLGDGHGH
FRQWLQXLGDGHRSHUDFLRQDOGD&RPSDQKLD6HFRQFOXLUPRVTXHH[LVWHLQFHUWH]DUHOHYDQWHGHYHPRV
FKDPDUDWHQomRHPQRVVRUHODWyULRGHDXGLWRULDSDUDDVUHVSHFWLYDVGLYXOJDo}HVQDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDVRXLQFOXLUPRGLILFDomRHPQRVVDRSLQLmRVHDVGLYXOJDo}HV
IRUHPLQDGHTXDGDV1RVVDVFRQFOXV}HVHVWmRIXQGDPHQWDGDVQDVHYLGrQFLDVGHDXGLWRULDREWLGDV DWp
DGDWDGHQRVVRUHODWyULR7RGDYLDHYHQWRVRXFRQGLo}HVIXWXUDVSRGHPOHYDUD&RPSDQKLDDQmR
PDLVVHPDQWHUHPFRQWLQXLGDGHRSHUDFLRQDO

x $YDOLDPRVDDSUHVHQWDomRJHUDODHVWUXWXUDHRFRQWH~GRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQFOXVLYH
DVGLYXOJDo}HVHVHDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVUHSUHVHQWDPDV
FRUUHVSRQGHQWHVWUDQVDo}HVHRVHYHQWRVGHPDQHLUDFRPSDWtYHOFRPRREMHWLYRGHDSUHVHQWDomR
DGHTXDGD

x 2EWLYHPRVHYLGrQFLDGH DXGLWRULDDSURSULDGDHVXILFLHQWHUHIHUHQWHjVLQIRUPDo}HVILQDQFHLUDVGDV
HQWLGDGHV RXDWLYLGDGHV GHQHJyFLR GRJUXSRSDUDH[SUHVVDUXPDRSLQLmRVREUHDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDV6RPRVUHVSRQViYHLV SHODGLUHomRVXSHUYLVmRHGHVHPSHQKR
GDDXGLWRULD GRJUXSRH FRQVHTXHQWHPHQWHSHODRSLQLmRGHDXGLWRULD

&RPXQLFDPRQRVFRPRVUHVSRQViYHLVSHODJRYHUQDQoDDUHVSHLWRHQWUHRXWURVDVSHFWRVGRDOFDQFHH
GDpSRFDGRVWUDEDOKRVGHDXGLWRULD SODQHMDGRV HGDVFRQVWDWDo}HVVLJQLILFDWLYDVGHDXGLWRULDLQFOXVLYH
DVGHILFLrQFLDVVLJQLILFDWLYDVQRVFRQWUROHVLQWHUQRVTXHHYHQWXDOPHQWHWHQKDPVLGRLGHQWLILFDGDV
GXUDQWHQRVVRVWUDEDOKRV

)RUQHFHPRVWDPEpPDRVUHVSRQViYHLVSHODJRYHUQDQoDGHFODUDomRGHTXHFXPSULPRVFRPDV
H[LJrQFLDV pWLFDVUHOHYDQWHVLQFOXLQGRRVUHTXLVLWRVDSOLFiYHLVGHLQGHSHQGrQFLDHFRPXQLFDPRVWRGRV
RVHYHQWXDLVUHODFLRQDPHQWRVRXDVVXQWRVTXHSRGHULDPDIHWDUFRQVLGHUDYHOPHQWHQRVVD
LQGHSHQGrQFLDLQFOXLQGRTXDQGRDSOLFiYHODVUHVSHFWLYDVVDOYDJXDUGDV

'RVDVVXQWRVTXHIRUDPREMHWRGHFRPXQLFDomRFRPRVUHVSRQViYHLVSHODJRYHUQDQoDGHWHUPLQDPRV
DTXHOHVTXHIRUDPFRQVLGHUDGRVFRPRPDLVVLJQLILFDWLYRVQDDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGR
H[HUFtFLRFRUUHQWHHTXH GHVVDPDQHLUDFRQVWLWXHPRVSULQFLSDLVDVVXQWRVGHDXGLWRULD'HVFUHYHPRV
HVVHVDVVXQWRVHPQRVVRUHODWyULRGHDXGLWRULD DPHQRVTXHDOJXPDOHL RXUHJXODPHQWRWHQKDSURLELGR
GLYXOJDomR S~EOLFDGRDVVXQWRRXTXDQGRHPFLUFXQVWkQFLDV H[WUHPDPHQWHUDUDVGHWHUPLQDUPRVTXHR
DVVXQWRQmRGHYHVHUFRPXQLFDGR HPQRVVRUHODWyULRSRUTXHDVFRQVHTXrQFLDVDGYHUVDVGHWDO
FRPXQLFDomRSRGHPGHQWURGHXPD SHUVSHFWLYDUD]RiYHOVXSHUDURVEHQHItFLRVGDFRPXQLFDomR SDUDR
LQWHUHVVHS~EOLFR

6mR3DXOR GHDJRVWRGH

0DULD$SDUHFLGD5HJLQD &R]HUR$EGR
&7&5&632

*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV
&5&632

‹*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV 3ODQR 3ODQR 

266
 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
%DODQoRV SDWULPRQLDLVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGRV
HPGH GH]HPEUR GHHHPƒGHMDQHLUR GH
$FHUWRV GH DUUHGRQGDPHQWRV
9DORUHV H[SUHVVRV HPPLOKDUHV GH UHDLV  5

$7,92

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
1RWDV        
$WLYR FLUFXODQWH 1mR DXGLWDGR 1mR DXGLWDGR

&DL[D H HTXLYDOHQWHV GHFDL[D         
&RQWDV D UHFHEHU         
,PyYHLV DFRPHUFLDOL]DU         
7ULEXWRV D UHFXSHUDU         

267
2XWURVFUpGLWRV         
7RWDO GR DWLYR FLUFXODQWH        

$WLYR QmR FLUFXODQWH

&RQWDV D UHFHEHU        
,PyYHLV DFRPHUFLDOL]DU         
3DUWHV UHODFLRQDGDV         
,QYHVWLPHQWRV         
,PRELOL]DGR         
7RWDO GR DWLYR QmR FLUFXODQWH        

7RWDO GR DWLYR        

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV


 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
%DODQoRV SDWULPRQLDLVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGRV
HP  GH GH]HPEUR GH    H HP ƒ GH MDQHLUR GH 

9DORUHV H[SUHVVRV HPPLOKDUHV GH UHDLV  5

3$66,92

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
1RWDV        
3DVVLYR FLUFXODQWH 1mR DXGLWDGR 1mR DXGLWDGR

(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV         

)RUQHFHGRUHV         
&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV         
2EULJDo}HVWUDEDOKLVWDV HVRFLDLV         
2EULJDo}HVWULEXWiULDV         
$GLDQWDPHQWRV GHFOLHQWHV         
,PSRVWRV HFRQWULEXLo}HV GLIHULGRV         
3DUWHV UHODFLRQDGDV         
3URYLVmR SDUD JDUDQWLD         
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV         
7RWDO GR SDVVLYR FLUFXODQWH        

268
3DVVLYR QmR FLUFXODQWH
(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV         
&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV         
3URYLVmR SDUD JDUDQWLD         
,PSRVWRV HFRQWULEXLo}HV GLIHULGRV         
3DUWHV UHODFLRQDGDV         
2XWURV GpELWRVFRPWHUFHLURV  6&3
V         
3URYLVmR SDUDFRQWLQJrQFLDV         
3URYLV}HV SDUD SHUGDV HP LQYHVWLPHQWRV         
7RWDO GR SDVVLYR QmR FLUFXODQWH        

3DWULP{QLR OtTXLGR 
&DSLWDOVRFLDO        
5HVHUYD GHFDSLWDO        
5HVHUYDV GH OXFURV        
3DWULP{QLR OtTXLGR DWULEXtYHO DRV DFLRQLVWDVFRQWURODGRUHV        
3DUWLFLSDomR GH DFLRQLVWDV QmRFRQWURODGRUHV        
7RWDO GR SDWULP{QLR OtTXLGR        

7RWDO GR SDVVLYR H SDWULP{QLR OtTXLGR        

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWH LQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV


 3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HVGRUHVXOWDGRLQGLYLGXDO H FRQVROLGDGR
SDUDRV H[HUFtFLRV ILQGRV HP GHGH]HPEURGH  H  H 

9DORUHV H[SUHVVRV HPPLOKDUHV GHUHDLV5

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
1RWDV      

5HFHLWDOtTXLGD       

&XVWR GRVLPyYHLV YHQGLGRV H VHUYLoRV SUHVWDGRV       
/XFUR EUXWR      

'HVSHVDVUHFHLWDV RSHUDFLRQDLV

'HVSHVDV FRPHUFLDLV       
'HVSHVDV DGPLQLVWUDWLYDV       
5HVXOWDGR GH HTXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO       
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV OtTXLGDV       
7RWDO GDV UHFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV      

269
5HVXOWDGR DQWHV GDV UHFHLWDVGHVSHVDVILQDQFHLUDV HLPSRVWRV      

5HFHLWDVILQDQFHLUDV      
'HVSHVDVILQDQFHLUDV      
5HFHLWDGHVSHVDVILQDQFHLUDVOtTXLGDV       

5HVXOWDGR DQWHV GD FRQWULEXLomR VRFLDO HLPSRVWR GH UHQGD      

,PSRVWR GHUHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDOFRUUHQWH       

,PSRVWR GHUHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDOGLIHULGR       
/XFUROtTXLGR GR H[HUFtFLR      
$WULEXtYHO D
&RWLVWDV FRQWURODGRUHV      
&RWLVWDV QmR FRQWURODGRUHV      
/XFUROtTXLGR SRU DomR GR FDSLWDO VRFLDO5    

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV


 3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HV GR UHVXOWDGR DEUDQJHQWHLQGLYLGXDO H FRQVROLGDGR
SDUD RV H[HUFtFLRV ILQGRV HP  GH GH]HPEUR GH   H 

9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GH UHDLV  5

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

/XFUROtTXLGR GR H[HUFtFLR      

270
2XWURV UHVXOWDGRV DEUDQJHQWHV      

5HVXOWDGR DEUDQJHQWH WRWDO GR H[HUFtFLR      

$WULEXtYHO D
&RWLVWDVFRQWURODGRUHV      
&RWLVWDV QmRFRQWURODGRUHV      

5HVXOWDGR DEUDQJHQWH WRWDO GR H[HUFtFLR      

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV


 3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HV GDV PXWDo}HV GR SDWULP{QLROtTXLGRLQGLYLGXDOHFRQVROLGDGR
SDUD RVH[HUFtFLRV ILQGRVHPGH GH]HPEUR GHH

9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GHUHDLV5

5HVHUYD GHOXFURV

3DWULP{QLR 3DWULP{QLR
7UDQVDomR GH 5HWHQomR GH /XFURV OtTXLGR GD 3DUWLFLSDomR GRV QmR OtTXLGR
1RWDV &DSLWDO VRFLDO FDSLWDO OXFURV DFXPXODGRV FRQWURODGRUD FRQWURODGRUHV FRQVROLGDGR

6DOGRV HP ž GHMDQHLUR GH QmR DXGLWDGR       

/XFUR OtTXLGR GR H[HUFtFLR        

'HVWLQDo}HV   
5HWHQomR GH OXFURV        

271
6DOGRV HP  GH GH]HPEUR GH        

/XFUR OtTXLGR GR H[HUFtFLR       

'HVWLQDo}HV 
'LYLGHQGRV GHFODUDGRV G       
5HWHQomR GH OXFURV        
6DOGRV HP  GH GH]HPEUR GH        

/XFUR OtTXLGR GR H[HUFtFLR       

'HVWLQDo}HV
*DQKRSHUGD QDWUDQVDomR GH FDSLWDO HQWUH VyFLRV E       
'LYLGHQGRV GHFODUDGRV G       
5HWHQomR GH OXFURV        
6DOGRV HP  GH GH]HPEUR GH        

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV


 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HV GRV IOX[RV GH FDL[DLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGRV
SDUD RV H[HUFtFLRV ILQGRV HP  GH GH]HPEUR GH   H 

9DORUHV H[SUHVVRV HPPLOKDUHV GH UHDLV  5

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     
)OX[R GH FDL[D GDV DWLYLGDGHV RSHUDFLRQDLV

5HVXOWDGR DQWHV GDFRQWULEXLomRVRFLDO H LPSRVWR GH UHQGD      

$MXVWHV SDUDUHFRQFLOLDU RUHVXOWDGR FRPUHFXUVRV SURYHQLHQWHV GH DWLYLGDGHV

RSHUDFLRQDLV
7ULEXWRVFRP UHFROKLPHQWR GLIHULGR
'HSUHFLDomR H DPRUWL]DomR      
5HVXOWDGR GH HTXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO      
(QFDUJRVILQDQFHLURVVREUH HPSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV      
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV      
3URYLVmR SDUD SHUGD HVSHUDGD SDUD ULVFR GHFUpGLWR      
$MXVWH DYDORU SUHVHQWH      
3URYLVmR SDUD JDUDQWLD      
3URYLVmR SDUDFRQWLQJrQFLDV      

5HGXomR DXPHQWR QRV DWLYRV

&RQWDV D UHFHEHU      
,PyYHLV DFRPHUFLDOL]DU      
7ULEXWRV D UHFXSHUDU      
2XWURVFUpGLWRV      

$XPHQWR UHGXomR QRV SDVVLYRV

)RUQHFHGRUHV      
&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV      
2EULJDo}HVVRFLDLV HWULEXWiULDV      
3URYLVmR GH LPSRVWRV GH UHFROKLPHQWRV GLIHULGRV      
$GLDQWDPHQWRV GHFOLHQWHV      
2XWURV GpELWRVFRPWHUFHLURV  6&3
V      
3DJDPHQWRV GRVWULEXWRV GH ,53- H &6//      
3DJDPHQWRV GHFRQWLQJrQFLDV      
&DL[D OtTXLGR SURYHQLHQWH GDV DSOLFDGRV QDV DWLYLGDGHV RSHUDFLRQDLV      

)OX[R GH FDL[D GDV DWLYLGDGHV GH LQYHVWLPHQWR

$GLo}HV GH LQYHVWLPHQWRV      
$GLomR GH LPRELOL]DGR      
&DL[D OtTXLGR SURYHQLHQWH GDV DSOLFDGRV QDV DWLYLGDGHV GH LQYHVWLPHQWR      

)OX[R GH FDL[D GDV DWLYLGDGHV GH ILQDQFLDPHQWR

3DUWHV UHODFLRQDGDV      
'LYLGHQGRV SDJRV DFRWLVWDVFRQWURODGRUHV      
'LYLGHQGRV SDJRV DFRWLVWDV QmRFRQWURODGRUHV      
3DJDPHQWRV GH HPSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV      
(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRVFDSWDGRV      
&DL[D OtTXLGR SURYHQLHQWH GDV DSOLFDGRV QDV DWLYLGDGHV GH ILQDQFLDPHQWR      

$XPHQWR UHGXomR GH &DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D      

&DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D

1R LQtFLR GR H[HUFtFLR      
1RILP GR H[HUFtFLR      
$XPHQWR UHGXomR GH &DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D      

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDomR VmR SDUWH LQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV



272
 3ODQR 3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR /WGD
'HPRQVWUDo}HV GR YDORUDGLFLRQDGRLQGLYLGXDOHFRQVROLGDGR
SDUD RVH[HUFtFLRV ILQGRVHPGH GH]HPEUR GHH

9DORUHV H[SUHVVRV HP PLOKDUHV GHUHDLV5

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     
5HFHLWDV
5HFHLWD GH LPyYHLV YHQGLGRVVHUYLoRV SUHVWDGRV      
'HGXo}HV GH YHQGDV      
     

,QVXPRV DGTXLULGRV GHWHUFHLURV

&XVWR GH LPyYHLV YHQGLGRVVHUYLoRV SUHVWDGRV      
6HUYLoRV GHWHUFHLURV      
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV      
     

9DORU DGLFLRQDGR EUXWR      

5HWHQo}HV
'HSUHFLDo}HV H DPRUWL]Do}HV      
9DORU OtTXLGR SURGX]LGR SHOD HQWLGDGH      

9DORU DGLFLRQDGRUHFHELGR HPWUDQVIHUrQFLD

5HVXOWDGR GH HTXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO      
5HFHLWDVILQDQFHLUDV      
     

9DORU DGLFLRQDGRWRWDO D GLVWULEXLU      

'LVWULEXLomR GR YDORU DGLFLRQDGR

3HVVRDO H HQFDUJRV
5HPXQHUDomR GLUHWD      
%HQHItFLRV      
)*76      

,PSRVWRVWD[DV H FRQWULEXLo}HV
7ULEXWRVIHGHUDLV      
7ULEXWRV PXQLFLSDLV      
2XWURV LPSRVWRVWD[DV H FRQWULEXLo}HV      

5HPXQHUDomR GH FDSLWDO GHWHUFHLURV

-XURV H HQFDUJRVILQDQFHLURV      
$OXJXpLV      

5HPXQHUDomR GH FDSLWDO SUySULR

'LYLGHQGRV GLVWULEXtGRV      
3DUWLFLSDomR GH DFLRQLVWDV QmR FRQWURODGRUHV      
/XFURVUHWLGRV      
     

$V QRWDV H[SOLFDWLYDV VmR SDUWHLQWHJUDQWH GDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV



273
1RWDVH[SOLFDWLYDVGDDGPLQLVWUDomRjV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVSDUD RVH[HUFtFLRVILQGRVHP
 GHGH]HPEUR GH H
(PPLOKDUHVGH UHDLV±5H[FHWRRVYDORUHVSRU
DomR RXTXDQGR PHQFLRQDGRGHRXWUDIRUPD

&RQWH[WR RSHUDFLRQDO
$3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD³&RPSDQKLD´H³&RQWURODGRUD´DWXDOPHQWH
GHQRPLQDGD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$FRQIRUPHGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR
HUDXPDVRFLHGDGHOLPLWDGDHDSDUWLU GHGHMXQKRGH IRLWUDQVIRUPDGDHPVRFLHGDGHSRUDo}HVGH
FDSLWDOIHFKDGRGRPLFLOLDGDQD5XD6DPXHO0RUVHQRQRRDQGDU%DLUURGR%URRNOLQQRPXQLFtSLRGH
6mR3DXOR 63FXMDVDWLYLGDGHVIRUDPLQLFLDGDVHPGHIHYHUHLURGHFRPRUHVXOWDGRGH XPD³joint
venture´HQWUHD3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV/WGDH&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH
3DUWLFLSDo}HVFRPSDUWLFLSDomRGHFDGD

$&RPSDQKLDSRUPHLRGHVXDVFRQWURODGDVDVTXDLVHVWmR UHODFLRQDGDVFRPVXDVUHVSHFWLYDV
SDUWLFLSDo}HVQD1RWD([SOLFDWLYDQRWHPSRUREMHWRDLQFRUSRUDomRHFRPHUFLDOL]DomRGH
HPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVYROWDGRVSDUDRVHJPHQWRGHEDL[DUHQGD± 0LQKD&DVD0LQKD9LGD ±
0&09DOpPGDSUHVWDomRGHVHUYLoRVUHODWLYRVjFRQVWUXomRVXSHUYLVmRHVWXGRVHSURMHWRVHDH[HFXomR
GHTXDLVTXHUREUDVGHHQJHQKDULDFLYLO$SULQFLSDOUHJLmRGH DWXDomRGD &RPSDQKLD pD6XGHVWH%UDVLO
HVSHFLILFDPHQWH6mR3DXORH*UDQGH6mR3DXOR

D ,PSDFWRGR&RYLG

(PUD]mRGDSDQGHPLD PXQGLDOGHFODUDGDSHOD 2UJDQL]DomR0XQGLDOGH 6D~GH³206´

UHODFLRQDGD DRQRYR&RURQDYtUXV³&RYLG´TXHYHPDIHWDQGRR%UDVLO HGLYHUVRVSDtVHVQR
PXQGRWUD]HQGRULVFRVjVD~GHS~EOLFDHLPSDFWRVQDHFRQRPLDPXQGLDOD&RPSDQKLDLQIRUPD
TXHYHPWRPDQGRDVPHGLGDVSUHYHQWLYDVHGH PLWLJDomRGRVULVFRVHPOLQKDFRPDVGLUHWUL]HV
HVWDEHOHFLGDVSHODVDXWRULGDGHVGHVD~GHQDFLRQDLVHLQWHUQDFLRQDLVYLVDQGRPLQLPL]DUHYHQWXDLV
LPSDFWRVQRTXHVHUHIHUHjVD~GHH VHJXUDQoD GRVFRODERUDGRUHVIDPLOLDUHVSDUFHLURVH
FRPXQLGDGHVHjFRQWLQXLGDGHGDV RSHUDo}HV HGRVQHJyFLRV9LGHPDLRUHVGHWDOKHVQD1RWD
([SOLFDWLYDQR



274
 $&RPSDQKLDUHDOL]RXDVDQiOLVHVGRVLPSDFWRVGR&29,'QDGDWDGH DSURYDomR GHVVDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV&RQIRUPHDVDQiOLVHVHIHWXDGDVRV
SULQFLSDLVLPSDFWRVHVWmRFRQFHQWUDGRVQDSURYLVmRSDUDSHUGDVSRUUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO
³impairment´QDVSHUGDVHVSHUDGDVGHFUpGLWRHQDSURYLVmRSDUDGLVWUDWRV$VHJXLUGHWDOKDPRV
DVDQiOLVHVUHDOL]DGDV
D 1HFHVVLGDGHGHSURYLVmRSDUDSHUGDVSRUUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO³impairment´
$DGPLQLVWUDomRQmRLGHQWLILFRXDWp DGDWDGHDSURYDomRGDVSUHVHQWHVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDVDH[LVWrQFLDGHimpairmentQRVWHUUHQRVSDUDIXWXUD
LQFRUSRUDomRXPDYH]TXHPDQWHYHDVSUHYLV}HVGHODQoDPHQWRVHLGHQWLILFRXUHFXSHUDomR
QDVYHQGDV FRQFOXLQGR DVVLPTXHQmRKDYLDQHFHVVLGDGHGHDOWHUDomRQRVHVWXGRVGH
YLDELOLGDGH GRVUHIHULGRVWHUUHQRV
E $QiOLVHGHHYHQWXDLVSHUGDVGHFUpGLWRHSURYLVmRSDUDGLVWUDWRV
'LDQWHGDTXHGDGRtQGLFHGHGLVWUDWRVVREUHDVYHQGDVSHUFHELGDQRSULPHLURVHPHVWUH
GHWDOKDGR QD1RWD([SOLFDWLYDQRDDGPLQLVWUDomRFRQFOXLXTXHDVSUHPLVVDVXWLOL]DGDV
SDUDDUHVSHFWLYDSURYLVmRHVWmRDGHTXDGDVHDVPHVPDVIRUDPPDQWLGDV'DPHVPDIRUPD
IRLLGHQWLILFDGDTXHGDQRVtQGLFHVGH DWUDVRDFLPDGHGLDVGHWDOKDGR QD1RWD([SOLFDWLYD
QRDWpDGDWDGHDSUHVHQWDomR GHVVDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVID]HQGRFRPTXHVHFRQFOXtVVHTXHRFULWpULRHSUHPLVVDVSDUDUHJLVWURGDV
SHUGDVHVSHUDGDVFRPFUpGLWRWDPEpPHVWmRUD]RiYHLV
F $WLYLGDGHVQDVREUDVHHVFULWyULRV
(PUHODomRjVREUDVHVVDVFRQWLQXDUDPFRPDDGRomRGHPHGLGDVGHVHJXUDQoDH
SUHYHQomR FRPRREMHWLYRGHJDUDQWLUDVD~GHGH WRGRVRVFRODERUDGRUHV WHUFHLURVRXQmR
HPREUDVRXHVFULWyULRVHFRQVHTXHQWHPHQWHGH WRGDDVRFLHGDGH
$&RPSDQKLDDFRPSDQKDUiRVHIHLWRVGDSDQGHPLDQRVSUy[LPRVPHVHVHUHJLVWUDUiRV
DMXVWHVQHFHVViULRVQDVLQIRUPDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVRXGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV DQXDLVTXDQGRIRUHPVXEVWDQFLDOPHQWHFRQKHFLGRV
9LGHPDLRUHVGHWDOKHVVREUHHVVHDVVXQWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR

 $SUHVHQWDomR GDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV H DV

SULQFLSDLV SROtWLFDV FRQWiEHLV
'HFODUDomRGHFRQIRUPLGDGH
$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVIRUDPHODERUDGDVH HVWmRVHQGRDSUHVHQWDGDVGHDFRUGRFRPDV
SUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLODSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDUHJLVWUDGDVQD
&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV&90$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDVIRUDPHODERUDGDVH
HVWmRVHQGRDSUHVHQWDGDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOHGHDFRUGR FRPDV
QRUPDVLQWHUQDFLRQDLVGHUHODWyULRILQDQFHLUR³International Financial Reporting Standards - IFRS´
HPLWLGDVSHORInternational Accounting Standard Board – ,$6%DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomR
LPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV&902VDVSHFWRVUHODFLRQDGRVD
WUDQVIHUrQFLDGHFRQWUROHQDYHQGD GHXQLGDGHVLPRELOLiULDVVHJXHPRHQWHQGLPHQWRGDDGPLQLVWUDomRGD
&RPSDQKLD FRQIRUPHGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQRHPOLQKDFRPR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3
QRVREUHDDSOLFDomRGR3URQXQFLDPHQWR7pFQLFR1%&7*,)56
$VSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOFRPSUHHQGHPDTXHODVLQFOXtGDV QDOHJLVODomRVRFLHWiULD
EUDVLOHLUDHRVSURQXQFLDPHQWRVRULHQWDo}HVHLQWHUSUHWDo}HVHPLWLGDVSHOR&RPLWrGH3URQXQFLDPHQWRV
&RQWiEHLV³&3&´HDSURYDGRVSHOD &RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV³&90´HSHOR&RQVHOKR)HGHUDOGH
&RQWDELOLGDGH³&)&´

$DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDGHFODUDTXHWRGDVDVLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVSUySULDVGDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDVHVRPHQWHHODVHVWmRVHQGRHYLGHQFLDGDVHTXHFRUUHVSRQGHPjV
XWLOL]DGDVSRUHODQDVXD JHVWmR



275
$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVIRUDPHODERUDGDVQRFXUVRQRUPDOGRVQHJyFLRV
$DGPLQLVWUDomRHIHWXDXPDDYDOLDomRGDFDSDFLGDGHGD&RPSDQKLDGHGDUFRQWLQXLGDGHjVVXDV
DWLYLGDGHV GXUDQWHDHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV

(PGHDJRVWRGHDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDDSURYRXDHPLVVmRGDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDVHDXWRUL]RXVXDGLYXOJDomR

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$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVHVWmRDSUHVHQWDGDVDRFXVWRKLVWyULFRFRPREDVHGHYDORUH[FHWRHYHQWXDO
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FRQMXQWR

%DVH GHFRQVROLGDomR HLQYHVWLPHQWRVHPFRQWURODGDV

$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDVLQFOXHPDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLDHGH VXDVFRQWURODGDV
GHVFULWDVQD1RWD([SOLFDWLYDQR7RGDVDVWUDQVDo}HVVDOGRVOXFURVQmRUHDOL]DGRVUHFHLWDVHGHVSHVDV
HQWUHDVFRQWURODGDVHD &RPSDQKLD VmRHOLPLQDGDVLQWHJUDOPHQWHQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
FRQVROLGDGDVVHQGRGHVWDFDGDDSDUWLFLSDomRGRVTXRWLVWDVDFLRQLVWDVQmRFRQWURODGRUHV

$&RPSDQKLDFRQWURODXPDHQWLGDGHTXDQGRHVWiH[SRVWRDRXWHPGLUHLWRVREUHRV UHWRUQRVYDULiYHLV
DGYLQGRVGH VHXHQYROYLPHQWRFRPDHQWLGDGHHWHPDKDELOLGDGHGHDIHWDUHVVHVUHWRUQRVH[HUFHQGRVHX
SRGHUVREUH DHQWLGDGH $VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGHFRQWURODGDVVmRLQFOXtGDVQDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDV DSDUWLUGDGDWDHPTXH D&RPSDQKLDREWLYHURFRQWUROHDWpDGDWDHPTXHR
FRQWUROHGHL[DGHH[LVWLU

4XDQGRD&RPSDQKLD SHUGHRFRQWUROHVREUHXPDFRQWURODGDD&RPSDQKLDGHVUHFRQKHFHRV DWLYRVH

SDVVLYRVHTXDOTXHUSDUWLFLSDomRGHQmRFRQWURODGRUHVHRXWURVFRPSRQHQWHVUHJLVWUDGRVQRSDWULP{QLR
OtTXLGRUHIHUHQWHVDHVVDFRQWURODGD 4XDOTXHUJDQKRRXSHUGDRULJLQDGR SHODSHUGDGHFRQWUROHp
UHFRQKHFLGRQRUHVXOWDGR

 0RHGD IXQFLRQDO

$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVVmR DSUHVHQWDGDVHPUHDLV5TXHpDPRHGD
IXQFLRQDOGD FRQWURODGRUDHVXDVLQYHVWLGDV

$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGHFDGDFRQWURODGDLQFOXtGDQD FRQVROLGDomRGD&RPSDQKLDHDTXHODV
XWLOL]DGDVFRPREDVHSDUDDYDOLDomR GRVLQYHVWLPHQWRVSHOR PpWRGRGHHTXLYDOrQFLD SDWULPRQLDOVmR
SUHSDUDGDV XVDQGRVH DPRHGDIXQFLRQDOGHFDGDHQWLGDGH $PRHGDIXQFLRQDOGHXPDHQWLGDGHpD
PRHGDGRDPELHQWHHFRQ{PLFRSULPiULRHPTXH HODRSHUD

$RGHILQLUD PRHGDIXQFLRQDOGHFDGDXPDGHVXDVFRQWURODGDVDDGPLQLVWUDomRFRQVLGHURXTXDO DPRHGD

TXHLQIOXHQFLDVLJQLILFDWLYDPHQWHRSUHoRGHYHQGDGHVHXVSURGXWRVHVHUYLoRVHDPRHGDQDTXDODPDLRU
SDUWHGRFXVWRGRVVHXVLQVXPRVGHSURGXomRp SDJRRXLQFRUULGR

8WLOL]DomR GH MXOJDPHQWRV HVWLPDWLYDV H SUHPLVVDVFRQWiEHLVVLJQLILFDWLYDV

$SUHSDUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV GD&RPSDQKLDUHTXHUTXHD
DGPLQLVWUDomRIDoDMXOJDPHQWRVHHVWLPDWLYDVHDGRWHSUHPLVVDVTXHDIHWDPRVYDORUHVDSUHVHQWDGRVGH
UHFHLWDVGHVSHVDVDWLYRVHSDVVLYRVEHPFRPRDVGLYXOJDo}HVGHSDVVLYRVFRQWLQJHQWHVQDGDWD EDVH
GDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV



276
$VSULQFLSDLVSUHPLVVDVUHODWLYDVjVIRQWHVGHLQFHUWH]DQDVHVWLPDWLYDVIXWXUDVHRXWUDVLPSRUWDQWHVIRQWHV
GHLQFHUWH]DHPHVWLPDWLYDVQDGDWD GDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVHQYROYHQGRULVFRGHFDXVDU XPDMXVWH
VLJQLILFDWLYRQRYDORUFRQWiELOGRVDWLYRVHSDVVLYRVQRSUy[LPRH[HUFtFLRILQDQFHLURVmRGLVFXWLGRV DVHJXLU

D &XVWRVRUoDGRVGRVHPSUHHQGLPHQWRV

6mRUHJXODUPHQWHUHYLVDGRVFRQIRUPHDHYROXomRGDVREUDVHRVDMXVWHVFRPEDVHQHVWDUHYLVmR
VmRUHIOHWLGRVQRVUHVXOWDGRVGHDFRUGRFRPRPpWRGRFRQWiELOPHQFLRQDGRQD1RWD ([SOLFDWLYD
QR

E 7ULEXWRVH GHPDQGDVDGPLQLVWUDWLYDVRXMXGLFLDLV

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ILVFDOL]Do}HVDXGLWRULDV SURFHVVRVMXGLFLDLVHSURFHGLPHQWRVDGPLQLVWUDWLYRVHPPDWpULDVFtYHO
WULEXWiULDWUDEDOKLVWDDPELHQWDOVRFLHWiULDHGLUHLWRGRFRQVXPLGRUHQWUHRXWUDV'HSHQGHQGRGR
REMHWRGDVLQYHVWLJDo}HVSURFHVVRVMXGLFLDLVRXSURFHGLPHQWRVDGPLQLVWUDWLYRVTXHVHMDPRYLGR
FRQWUDD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVSRGHP VHUDGYHUVDPHQWHDIHWDGRVLQGHSHQGHQWHGR
UHVSHFWLYRUHVXOWDGRILQDO&RPEDVHQDVXDPHOKRUDYDOLDomR HHVWLPDWLYDVXSRUWDGDSRUVHXV
FRQVXOWRUHVMXUtGLFRVD&RPSDQKLDDYDOLDDQHFHVVLGDGHGHUHFRQKHFLPHQWRGHSURYLVmR

F 9DORUMXVWRGHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV
4XDQGRRYDORUMXVWRGHDWLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVDSUHVHQWDGRVQREDODQoRSDWULPRQLDOQmR
SXGHUVHUREWLGRGHPHUFDGRVDWLYRV pGHWHUPLQDGRXWLOL]DQGRWpFQLFDVGH DYDOLDomRLQFOXLQGRR
PpWRGRGHIOX[RGHFDL[DGHVFRQWDGR2VGDGRVSDUDHVVHVPpWRGRVVHEDVHLDPQDTXHOHV
SUDWLFDGRV QRPHUFDGRTXDQGRSRVVtYHOFRQWXGRTXDQGRLVVRQmRIRUYLiYHOXPGHWHUPLQDGR
QtYHOGHMXOJDPHQWRpUHTXHULGRSDUDHVWDEHOHFHURYDORUMXVWR2MXOJDPHQWRLQFOXLFRQVLGHUDo}HV
VREUHRVGDGRVXWLOL]DGRVFRPRSRUH[HPSORULVFRGHOLTXLGH]ULVFRGHFUpGLWRHYRODWLOLGDGH
0XGDQoDV QDVSUHPLVVDVVREUHHVVHVIDWRUHVSRGHULDPDIHWDURYDORUMXVWRDSUHVHQWDGRGRV
LQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV

G 3URYLVmRSDUDSHUGDHVSHUDGDGHFUpGLWRHGLVWUDWRV

$DGPLQLVWUDomRUHDOL]DDQiOLVHVSHULyGLFDVDILPGHLGHQWLILFDUVHH[LVWHPHYLGrQFLDVREMHWLYDV
TXHLQGLTXHPTXHRVEHQHItFLRVHFRQ{PLFRVDVVRFLDGRVjUHFHLWDDSURSULDGDSRGHUmRQmRIOXLU
SDUDDHQWLGDGH([HPSORV DDWUDVRVQRSDJDPHQWRGDVSDUFHODV EFRQGLo}HVHFRQ{PLFDV
ORFDLVRXQDFLRQDLVGHVIDYRUiYHLVHQWUHRXWURV&DVRH[LVWDPWDLVHYLGrQFLDVDVUHVSHFWLYDV
SURYLV}HVVmRUHJLVWUDGDVVHQGRTXHRPRGHOR DGRWDGRSHOD&RPSDQKLDSDUDSHUGDHVSHUDGDp D
DERUGDJHP VLPSOLILFDGD

H 3URYLVmRSDUDUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO

$&RPSDQKLDDYDOLDHYHQWRVRXPXGDQoDVQDVFLUFXQVWkQFLDVHFRQ{PLFDVRSHUDFLRQDLVRX
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~WLOGHILQLGD &RQWXGRDLQFHUWH]DUHODWLYDDHVVDVSUHPLVVDVHHVWLPDWLYDVSRGHPOHYDUD
UHVXOWDGRV TXHUHTXHLUDPXPDMXVWHVLJQLILFDWLYRDRYDORUFRQWiELOGRDWLYRRXSDVVLYRDIHWDGRHP
H[HUFtFLRVIXWXURV2VSULQFLSDLVJUXSRVGHFRQWDVVXMHLWDVjDYDOLDomRGHUHFXSHUDELOLGDGHVmR
LPyYHLVDFRPHUFLDOL]DULQYHVWLPHQWRVHLPRELOL]DGR

I 3URYLV}HVSDUDJDUDQWLD

$&RPSDQKLDSUHVWDJDUDQWLDVSDUD FREULUJDVWRVFRPUHSDURVHPLPyYHLVUHODWLYRVDSUREOHPDV
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DRSHUtRGRFRQWUDWXDOHPJHUDOFLQFRDQRVDSDUWLUGDHQWUHJD GRHPSUHHQGLPHQWR&RPSRQHQWHV
FRQWUDWDGRV GHWHUFHLURVTXHSRVVXHPJDUDQWLDSUySULDQmRFRPS}HPDSURYLVmRGHJDUDQWLDGD
&RPSDQKLD $SURYLVmRSDUDJDUDQWLD VREUHRVLPyYHLVYHQGLGRVpFRQVWLWXtGDjPHGLGDTXHRV
FXVWRVGHXQLGDGHVYHQGLGDVLQFRUUHPVHQGRFDOFXODGDFRQVLGHUDQGRDPHOKRUHVWLPDWLYDSDUD
ID]HUIUHQWHDGHVHPEROVRVIXWXURVGHVVDQDWXUH]DOHYDQGR HPFRQVLGHUDomRDEDVHKLVWyULFDGH
JDVWRVLQFRUULGRV



277
 J ,PSRVWRV

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVVmRSHULRGLFDPHQWHILVFDOL]DGDVSRUGLIHUHQWHVDXWRULGDGHV
LQFOXLQGRILVFDLVWUDEDOKLVWDVSUHYLGHQFLiULDVHDPELHQWDLV1mRpSRVVtYHOJDUDQWLUTXHHVVDV
DXWRULGDGHV QmRDXWXDUmRD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV QHPTXHHVVDVLQIUDo}HVQmRVH
FRQYHUWHUmR HPSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVHSRVWHULRUPHQWHHPSURFHVVRVMXGLFLDLVWDPSRXFRR
UHVXOWDGRILQDOGRVHYHQWXDLVSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVRXMXGLFLDLV

3ULQFLSDLV SUiWLFDVFRQWiEHLV
&DL[D H HTXLYDOHQWHVGHFDL[D
&DL[DHHTXLYDOHQWHVGH FDL[DLQFOXHPVXEVWDQFLDOPHQWHGHSyVLWRVjYLVWDHFHUWLILFDGRVGHGHSyVLWRV
EDQFiULRV GHQRPLQDGRVHPPRHGDFRUUHQWHFRPDOWRtQGLFHGHOLTXLGH] GHPHUFDGR HYHQFLPHQWRV
FRQWUDWXDLVQmRVXSHULRUHVDGLDV HSDUDRVTXDLVLQH[LVWHPPXOWDVRXTXDLVTXHURXWUDVUHVWULo}HVSDUD
VHXUHVJDWH LPHGLDWRMXQWRDRHPLVVRUGRLQVWUXPHQWR

 ,QVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV

D $WLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRV±FODVVLILFDomRHPHQVXUDomR

$&RPSDQKLDFODVVLILFDDWLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRVQDVVHJXLQWHVFDWHJRULDVDWLYRV
ILQDQFHLURVPHQVXUDGRVSHORFXVWRDPRUWL]DGRDR9DORU-XVWRSRUPHLRGH2XWURV5HVXOWDGRV
$EUDQJHQWHV9-25$HDR9DORU-XVWRSRUPHLRGR5HVXOWDGR9-5(VVDFODVVLILFDomRWHP
FRPREDVHDVFDUDFWHUtVWLFDVGRVIOX[RVGHFDL[DVFRQWUDWXDLVHRPRGHORGHQHJyFLRVSDUDJHULUR
DWLYRGDHQWLGDGHRXSRGHVHUGHVLJQDGRQRUHFRQKHFLPHQWRLQLFLDODRYDORUMXVWRSRUPHLRGR
UHVXOWDGRGHIRUPDLUUHYRJiYHO

$&RPSDQKLDPHQVXUDRVDWLYRVILQDQFHLURVDFXVWRDPRUWL]DGRTXDQGR RVIOX[RVGH FDL[DV

FRQWUDWXDLVVHUmRPDQWLGRVDWpRILQDOHTXHVHXREMHWLYRpWmR VRPHQWHGR UHFHELPHQWRGH
SULQFLSDOHMXURVVREUHRSULQFLSDOHPGDWDVHVSHFtILFDVSDUDPHQVXUDomRpXWLOL]DGRRPpWRGRGD
WD[DHIHWLYD GHMXURV

E 3DVVLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRV±FODVVLILFDomRHPHQVXUDomR

$&RPSDQKLDFODVVLILFDSDVVLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRVQDVVHJXLQWHVFDWHJRULDVSDVVLYRV
ILQDQFHLURVPHQVXUDGRVDRFXVWRDPRUWL]DGRRXSHORYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGR

8PSDVVLYRILQDQFHLURp FODVVLILFDGRHPHQVXUDGRLQLFLDOPHQWHSHORYDORUMXVWRGHGX]LGRGH
TXDLVTXHU FXVWRVGHWUDQVDomRGLUHWDPHQWHDWULEXtYHLV$SyVRUHFRQKHFLPHQWRLQLFLDOHVVHV
SDVVLYRVILQDQFHLURVVmRPHQVXUDGRVSHORFXVWR DPRUWL]DGRXWLOL]DQGRR PpWRGRGRV MXURV
HIHWLYRV

2VLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVVmRUHFRQKHFLGRVFRQIRUPHGHVFULWRVDVHJXLU

L $WLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVQmRGHULYDWLYRV±UHFRQKHFLPHQWRHGHVUHFRQKHFLPHQWR

$&RPSDQKLDUHFRQKHFHRVHPSUpVWLPRVUHFHEtYHLVHLQVWUXPHQWRVGHGtYLGDLQLFLDOPHQWHQD
GDWDHPTXHIRUDPRULJLQDGRV7RGRVRVRXWURVDWLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVVmR
UHFRQKHFLGRVQDGDWDGDQHJRFLDomR TXDQGRD&RPSDQKLD VHWRUQDUSDUWHGDVGLVSRVLo}HV
FRQWUDWXDLVGRLQVWUXPHQWR

$&RPSDQKLDGHVUHFRQKHFHXPDWLYRILQDQFHLURTXDQGRRVGLUHLWRVFRQWUDWXDLVDRVIOX[RVGH
FDL[DGRDWLYRH[SLUDPRXTXDQGRD &RPSDQKLD WUDQVIHUHRVGLUHLWRVDRUHFHELPHQWR GRV
IOX[RVGHFDL[DFRQWUDWXDLVVREUHXPDWLYRILQDQFHLURHPXPDWUDQVDomRQDTXDO
VXEVWDQFLDOPHQWHWRGRVRVULVFRVHEHQHItFLRVGDWLWXODULGDGHGRDWLYRILQDQFHLURVmR
WUDQVIHULGRV4XDOTXHUSDUWLFLSDomR TXHVHMDFULDGDRXUHWLGDSHOD&RPSDQKLDHPWDLVDWLYRV
ILQDQFHLURVWUDQVIHULGRVpUHFRQKHFLGDFRPRXPDWLYRRXSDVVLYRVHSDUDGR

$&RPSDQKLDGHVUHFRQKHFHXPSDVVLYRILQDQFHLURTXDQGRVXDREULJDomR FRQWUDWXDOp
UHWLUDGDSRUSDJDPHQWR RXFRQWUDWXDOPHQWHFDQFHODGDRXH[SLUDGD



278
 2VDWLYRVRXSDVVLYRVILQDQFHLURVVmRFRPSHQVDGRVHRYDORUOtTXLGRDSUHVHQWDGRQREDODQoR
SDWULPRQLDOTXDQGRHVRPHQWHTXDQGRD&RPSDQKLDWHQKDDWXDOPHQWHXPGLUHLWROHJDOPHQWH
H[HFXWiYHO GHFRPSHQVDURVYDORUHVHWHQKDDLQWHQomRGHOLTXLGiORVHPXPDEDVHOtTXLGD
RXGHUHDOL]DURDWLYRHOLTXLGDURSDVVLYRVLPXOWDQHDPHQWH

LL ,QVWUXPHQWRVILQDQFHLURVGHULYDWLYRVLQFOXLQGRFRQWDELOLGDGHGHhedge

(PGHGH]HPEURGHH D&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRSRVVXtDP
WUDQVDo}HVHQYROYHQGRLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVGHULYDWLYRV

&RQWDV DUHFHEHU GHFOLHQWHV

5HJLVWUDGDVGHDFRUGRFRPRVYDORUHVFRQWUDWXDLVDFUHVFLGRVGHDWXDOL]DomRPRQHWiULDHMXURVLQFRUULGRV
TXDQGRDSOLFiYHOHPFRQIRUPLGDGHFRPVXDVUHVSHFWLYDVFOiXVXODVGHUHDMXVWHOtTXLGRVGHSRWHQFLDLV
GLVWUDWRVSHUGDVHVSHUDGDVGHFUpGLWRHGHDMXVWHDYDORUSUHVHQWHOHYDQGRVHHPFRQVLGHUDomR RV
SURFHGLPHQWRVGHVFULWRVQD1RWD([SOLFDWLYDQR$SURYLVmRSDUDULVFRGHFUpGLWR VHJXHRPRGHORGH
SHUGDHVSHUDGDHIRLHVWDEHOHFLGD PHGLDQWHDVSROtWLFDVLQWHUQDVGD&RPSDQKLDQDTXDOFRQVLGHUD
GLIHUHQWHV SHUFHQWXDLV GHSHUGDVKLVWyULFDVTXHSRGHULDPRFRUUHUQDFREUDQoDGHVVHVFUpGLWRVDV
FRQGLo}HVDWXDLVHDVSUHPLVVDVVREUHDVFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVIXWXUDVDRORQJRGD YLGDHVSHUDGDGRV
UHFHEtYHLV

,PyYHLV D FRPHUFLDOL]DU
2VLPyYHLVSURQWRVHD FRPHUFLDOL]DUHRVHPFRQVWUXomRVmRGHPRQVWUDGRVDRFXVWRGHIRUPDomRTXH
QmRH[FHGH RVHXYDORUOtTXLGRUHDOL]iYHO

2FXVWRGHIRUPDomRFRPSUHHQGHR FXVWRGHDTXLVLomRGHWHUUHQRVTXHLQFOXLRSHUDomRGHSHUPXWDItVLFD

DYDOLDGRDR YDORUMXVWRJDVWRVQHFHVViULRVJDVWRVQHFHVViULRVSDUDDSURYDomRGRHPSUHHQGLPHQWRFRP
DVDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLVJDVWRVFRPLQFRUSRUDomRJDVWRVGHFRQVWUXomRUHODFLRQDGRVFRP
PDWHULDLVPmRGHREUDSUySULDRXFRQWUDWDGDGHWHUFHLURVHRXWURVFXVWRVGHFRQVWUXomRUHODFLRQDGRVH
FRPSUHHQGHWDPEpPRFXVWRILQDQFHLURLQFRUULGRGXUDQWHRH[HUFtFLRGHFRQVWUXomRDWpDILQDOL]DomRGD
REUD

3DUDDVSHUPXWDVGHWHUUHQRVFRPDHQWUHJDGHDSDUWDPHQWRVDFRQVWUXLU³SHUPXWDItVLFD´RYDORUGR

WHUUHQRDGTXLULGRSHOD&RPSDQKLDHSRUVXDVFRQWURODGDVpPHQVXUDGRFRPEDVHQRYDORUMXVWR³9*9´
GDVXQLGDGHVLPRELOLiULDVDVHUHPHQWUHJXHVHpUHJLVWUDGRFRPRLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUGHWHUUHQRVHP
FRQWUDSDUWLGDGHDGLDQWDPHQWRGHFOLHQWHVQRSDVVLYRQRPRPHQWRGDDVVXQomRGRV ULVFRVHGHILQLomRGR
SURMHWRGHFRPHUFLDOL]DomR3UHYDOHFHPSDUDHVWDVWUDQVDo}HVRVPHVPRVFULWpULRVGHDSURSULDomR
DSOLFDGRVSDUDRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDHPVHXWRGR1HVVH FDVRQmRKiUHDYDOLDomRGRV
YDORUHVVXEVHTXHQWHPHQWH1RFDVRGHSHUPXWD GHWHUUHQRV FRPYDORUILQDQFHLURDVHUSDJRSHOD
&RPSDQKLD ³SHUPXWDILQDQFHLUD´RYDORUGRWHUUHQRDGTXLULGRSHOD&RPSDQKLDHSRU VXDVFRQWURODGDVp
PHQVXUDGR DRYDORUMXVWRQHJRFLDGRHQWUHDVSDUWHVHDWXDOL]DGRGHDFRUGRFRPDVFOiXVXODVFRQWUDWXDLV
FRPRVHIHLWRVVXEVHTXHQWHVUHFRQKHFLGRVQRUHVXOWDGR

$FODVVLILFDomRHQWUHRFLUFXODQWHHR QmRFLUFXODQWHpUHDOL]DGDFRPEDVH QDH[SHFWDWLYDGRODQoDPHQWR

GRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVUHYLVDGDSHULRGLFDPHQWH

 ,QYHVWLPHQWRV
$YDORUL]DomRGRVLQYHVWLPHQWRVQDGDWDGHHQFHUUDPHQWRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVHGRVHIHLWRV
VREUHRUHVXOWDGRGRH[HUFtFLRpUHDOL]DGDXVDQGRPpWRGRGHHTXLYDOrQFLDSDWULPRQLDO

,PRELOL]DGR
2LPRELOL]DGRpUHJLVWUDGRSHORFXVWR GHDTXLVLomROtTXLGRGDV GHSUHFLDo}HVUHJLVWUDGDVSHORPpWRGR
OLQHDUFRQVLGHUDQGRDVUHVSHFWLYDVWD[DVFDOFXODGDVGHDFRUGRFRPDYLGD~WLOHVWLPDGD2VHVWDQGHVGH
YHQGDVVmR UHJLVWUDGRVSHORVJDVWRVFRPDFRQVWUXomRDSHQDVTXDQGRD YLGD~WLOHVWLPDGDpVXSHULRUD
PHVHVHVmRGHSUHFLDGRVGHDFRUGRFRPDVXDYLGD~WLOHVWLPDGD



279
8PLWHPGRLPRELOL]DGRpEDL[DGRDSyVDOLHQDomRRXTXDQGR QmRKiEHQHItFLRVHFRQ{PLFRVIXWXURV
UHVXOWDQWHVGRXVRFRQWtQXRGRDWLYR4XDLVTXHU JDQKRVRXSHUGDVQDYHQGDRXEDL[DGHXPLWHPGR
LPRELOL]DGRVmRGHWHUPLQDGRVSHOD GLIHUHQoDHQWUHRVYDORUHVUHFHELGRVQDYHQGDH RYDORUFRQWiELOGR
DWLYRHVmRUHFRQKHFLGRVQRUHVXOWDGR

$QXDOPHQWH DVWD[DVGH GHSUHFLDomRVmRUHYLVDGDVSDUDDGHTXiODVjYLGD~WLO

3URYLVmR SDUD ULVFRV H REULJDo}HVOHJDLV

$SURYLVmRSDUDULVFRVOHJDLVpUHFRQKHFLGDTXDQGRD&RPSDQKLDHVXDV FRQWURODGDV WrPXPDREULJDomR
SUHVHQWHRX QmRIRUPDOL]DGDFRPRUHVXOWDGRGHHYHQWRVSDVVDGRVVHQGRSURYiYHOTXHXPDVDtGDGH
UHFXUVRVVHMDQHFHVViULDSDUDOLTXLGDUDREULJDomRHRYDORUSRVVDVHUHVWLPDGRFRPVHJXUDQoD
$VSURYLV}HVVmRUHJLVWUDGDVWHQGR FRPREDVHDVPHOKRUHVHVWLPDWLYDVGRULVFRHQYROYLGR2VULVFRVFXMD
SUREDELOLGDGHGHSHUGDVHMDDYDOLDGD FRPRSRVVtYHOVmRDSHQDVGLYXOJDGRVHP1RWD([SOLFDWLYD
2VGHPDLVULVFRVUHIHUHQWHVjVGHPDQGDVMXGLFLDLVHDGPLQLVWUDWLYDVFRPSUREDELOLGDGHGHSHUGDUHPRWD
QmRVmRSURYLVLRQDGRV QHPGLYXOJDGRV

&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GHLPyYHLV H DGLDQWDPHQWRV GHFOLHQWHV

1DVRSHUDo}HVGHDTXLVLo}HVGHLPyYHLVRVFRPSURPLVVRVSRGHPVHUDVVXPLGRVSDUDSDJDPHQWRHP
HVSpFLHFODVVLILFDGRVFRPRFUHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHWHUUHQRVRXFRPDHQWUHJDGHIXWXUDV
XQLGDGHVLPRELOLiULDVFODVVLILFDGRVFRPRDGLDQWDPHQWRVGH FOLHQWHV±SHUPXWD
$VFRQWDVD SDJDUSRUDTXLVLomRGHWHUUHQRVVmRUHFRQKHFLGDVSHORVYDORUHVFRUUHVSRQGHQWHVjV
REULJDo}HV FRQWUDWXDLVH VmRDSUHVHQWDGDVDFUHVFLGDVGRVHQFDUJRVILQDQFHLURVLQFRUULGRVTXDQGR
DSOLFiYHOH GDVUHVSHFWLYDVEDL[DVSHODOLTXLGDomRGHVVDVREULJDo}HV'HWHUPLQDGRVWHUUHQRVIRUDP
DGTXLULGRV DWUDYpVGHSHUPXWDItVLFDIRUPDOL]DGRVDWUDYpVGHFRQWUDWRVGH6&3HFRPSDJDPHQWR
FRUUHVSRQGHQWHDRUHFHELPHQWRGHXPSHUFHQWXDOGR9*9GR UHVSHFWLYRHPSUHHQGLPHQWR$VREULJDo}HV
SHODDTXLVLomRGHLPyYHLVPHGLDQWHDVRSHUDo}HVGHSHUPXWDVGHWHUUHQRVSRUXQLGDGHVLPRELOLiULDVD
FRQVWUXLUVmRUHJLVWUDGDVDRVHXYDORUMXVWRHDSUHVHQWDGDV FRPRDGLDQWDPHQWRGHFOLHQWHV±SHUPXWD
2UHJLVWURGDRSHUDomR GHSHUPXWD pHIHWXDGRVRPHQWHTXDQGRGDGHILQLomRGRSURMHWRDVHUYLDELOL]DGRH
RVYDORUHVVmRGHPRQVWUDGRVDRVHXYDORUMXVWRGHUHDOL]DomR2UHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDDRUHVXOWDGRp
UHDOL]DGRQDUXEULFDGH³YHQGDVGHLPyYHLV´SHORVPHVPRVFULWpULRVGD1RWD([SOLFDWLYDQR

$GLDQWDPHQWRGHFOLHQWHVUHIHUHPVHDRVUHFHELPHQWRVSRUYHQGDGHLPyYHLVVXSHULRUHVDR
UHFRQKHFLPHQWRGDVUHFHLWDVFRQIRUPHDSUiWLFDFRQWiELOGHVFULWDQD1RWD([SOLFDWLYDQR

 2XWURV DWLYRV H SDVVLYRVFLUFXODQWHV H QmRFLUFXODQWHV

2VDWLYRVVmRUHFRQKHFLGRVQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDVTXDQGRRVUHFXUVRV
DGYrPGHHYHQWRVSDVVDGRVHTXH DHQWLGDGHWHQKDFRQWUROHHFHUWH]D GHTXHVHXVEHQHItFLRV
HFRQ{PLFRVIXWXURVVHUmRJHUDGRVHPIDYRUGD&RPSDQKLD HVHXFXVWR RXYDORUSXGHUVHUPHQVXUDGRFRP
VHJXUDQoD 2VSDVVLYRVVmRUHFRQKHFLGRVTXDQGRD&RPSDQKLDSRVVXL XPDREULJDomROHJDORXFRQVWLWXtGD
FRPRUHVXOWDGRGHXPHYHQWRSDVVDGRVHQGRSURYiYHOTXHXPUHFXUVRHFRQ{PLFRVHMDUHTXHULGR SDUD
OLTXLGiOR 6mRDFUHVFLGRVTXDQGRDSOLFiYHOGRVFRUUHVSRQGHQWHVHQFDUJRVHYDULDo}HVPRQHWiULDV
$VSURYLV}HVVmRUHJLVWUDGDVWHQGR FRPREDVHDVPHOKRUHVHVWLPDWLYDVGRULVFRHQYROYLGR

2VDWLYRVHSDVVLYRVVmRFODVVLILFDGRVFRPRFLUFXODQWHVTXDQGRVXDUHDOL]DomRRXOLTXLGDomRIRU SURYiYHO
TXHRFRUUDQRVSUy[LPRVPHVHV&DVRFRQWUiULRVmRGHPRQVWUDGRVFRPRQmRFLUFXODQWHV

,PSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWHV

2LPSRVWRFRUUHQWHpRLPSRVWRDSDJDURXDUHFHEHUFRPSHQVDUHVSHUDGRVREUHROXFURWULEXWiYHOGR
H[HUFtFLR
2LPSRVWRGHUHQGDHD&RQWULEXLomR6RFLDOVREUHR/XFUR/tTXLGR&6//VmRFDOFXODGRV
REVHUYDQGRVHVXDVDOtTXRWDVQRPLQDLVTXHFRQMXQWDPHQWH WRWDOL]DP



280
&RQIRUPHIDFXOWDGRSHOD OHJLVODomRWULEXWiULDFHUWDVFRQWURODGDVRSWDUDPSHORUHJLPH GHOXFURSUHVXPLGR
3DUDHVVDVVRFLHGDGHV DEDVHGHFiOFXORGRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDO pEDVHDGDQROXFUR
HVWLPDGRDSXUDGRjUD]mRGHHVREUHDVUHFHLWDVEUXWDVUHVSHFWLYDPHQWHVREUHRTXDOVHDSOLFD
DVDOtTXRWDV QRPLQDLVGR UHVSHFWLYRLPSRVWRHFRQWULEXLomR

&RQIRUPHIDFXOWDGRSHOD OHJLVODomR DLQFRUSRUDomRGHDOJXQV HPSUHHQGLPHQWRVHVWmR VXEPHWLGDVDR

UHJLPHGDDIHWDomRSHORTXDORWHUUHQRHDVDFHVV}HVREMHWR GHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDEHPFRPRRV
GHPDLVEHQVGLUHLWRVHREULJDo}HVD HODYLQFXODGRVHVWmRDSDUWDGRVGRSDWULP{QLRGRLQFRUSRUDGRUH
FRQVWLWXHPSDWULP{QLRGHDIHWDomRGHVWLQDGRjFRQVHFXomR GDLQFRUSRUDomRFRUUHVSRQGHQWHHjHQWUHJD
GDVXQLGDGHVLPRELOLiULDVDRVUHVSHFWLYRVDGTXLUHQWHV$GLFLRQDOPHQWHFHUWDVFRQWURODGDVHIHWXDUDPD
RSomRLUUHYRJiYHOSHOR5HJLPH(VSHFLDOGH7ULEXWDomR5(7VHJXQGR RTXDORLPSRVWRGHUHQGDH
FRQWULEXLomR VRFLDOVmRFDOFXODGRVjUD]mRGHVREUHDVUHFHLWDVEUXWDVWDPEpPFRQVLGHUDQGR
3,6H&RILQVVREUHDVUHFHLWDV

,PSRVWRV H FRQWULEXLo}HV GLIHULGRV

2LPSRVWRGHUHQGDHD FRQWULEXLomR VRFLDOGLIHULGRVVmRJHUDGRVSRUGLIHUHQoDVWHPSRUiULDVGDGDWDGR
EDODQoRHQWUHDVEDVHVILVFDLVGHDWLYRVHSDVVLYRVHVHXVYDORUHVFRQWiEHLV

2LPSRVWRGHUHQGDDFRQWULEXLomR VRFLDOR3URJUDPDGH,QWHJUDomR6RFLDO3,6HD&RQWULEXLomRSDUDR

)LQDQFLDPHQWRGD6HJXULGDGH6RFLDO&RILQVFRPUHFROKLPHQWRVGLIHULGRVVmRUHFRQKHFLGRVQRSDVVLYR
FLUFXODQWHHQmRFLUFXODQWHFRQIRUPHH[SHFWDWLYD GHUHFHELPHQWRGDVSDUFHODVSUHYLVWDVQRVFRQWUDWRVGH
FRPSUDHYHQGD

2VDOGRUHIHUHQWHDRUHFROKLPHQWRGLIHULGRUHIHUHVHjGLIHUHQoDHQWUHRUHFRQKHFLPHQWRGRVDOGRDSDJDU
SHORFULWpULRVRFLHWiULRGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQRHRFULWpULRILVFDOHPTXHDUHFHLWDpWULEXWDGD
QRPRPHQWRGRUHFHELPHQWR

$MXVWH D YDORU SUHVHQWH GHFRQWDV D UHFHEHU

2DMXVWHDYDORUSUHVHQWHpFDOFXODGRVREUHRVVDOGRVGHFRQWDVDUHFHEHUGHXQLGDGHVQmRFRQFOXtGDV
FRQVLGHUDQGRRSUD]RHVWLPDGRDWpDHQWUHJDGDVFKDYHVXWLOL]DQGRDPDLRUWD[DHQWUHDWD[DPpGLDGH
UHPXQHUDomRGHWtWXORV S~EOLFRV171%HDWD[DPpGLDGH FDSWDomRSUDWLFDGDSHOD &RPSDQKLD VHP
LQIODomRSDUDRVILQDQFLDPHQWRVREWLGRV

2DMXVWHDYDORUSUHVHQWHGDUXEULFD ³&RQWDVDUHFHEHU´pUHJLVWUDGRQRUHVXOWDGRQDUXEULFD³5HFHLWD
OtTXLGD´$UHYHUVmRGRDMXVWHDYDORU SUHVHQWHpUHFRQKHFLGD QDPHVPDUXEULFD

5HFRQKHFLPHQWR GDUHFHLWD FRPYHQGD GHLPyYHLV H FRP D SUHVWDomR GH

VHUYLoRV
L $SXUDomRGRUHVXOWDGRGHLQFRUSRUDomRHYHQGDGHLPyYHLV

D 1DVYHQGDVGHXQLGDGHVFRQFOXtGDV

1DVYHQGDV GHXQLGDGHVFRQFOXtGDV DUHFHLWDpUHFRQKHFLGD TXDQGRDYHQGDpHIHWLYDGD

WUDQVIHUrQFLDGHULVFRVHEHQHItFLRVLQGHSHQGHQWHPHQWHGR SUD]RGHUHFHELPHQWRGRYDORU
FRQWUDWXDO HDVUHFHLWDVVmRPHQVXUDGDVSHORYDORUMXVWRGDFRQWUDSUHVWDomRUHFHELGD RXD
UHFHEHU

E 1DVYHQGDVGHXQLGDGHVQmRFRQFOXtGDVVmRREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSURFHGLPHQWRV
$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVDGRWDUDPD1%&7*,)56±³5HFHLWDVGH&RQWUDWRVFRP
&OLHQWHV´DSDUWLUGHRGHMDQHLURGHFRQWHPSODQGRWDPEpPDVRULHQWDo}HVFRQWLGDVQR
2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QRGHGHGH]HPEURGHRTXDOHVWDEHOHFH
SURFHGLPHQWRVFRQWiEHLVUHIHUHQWHVDRUHFRQKHFLPHQWRPHQVXUDomRHGLYXOJDomRGH FHUWRVWLSRV
GHWUDQVDo}HVRULXQGDV GHFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDGH XQLGDGHLPRELOLiULDQmRFRQFOXtGDQDV
&RPSDQKLDVDEHUWDVEUDVLOHLUDVGRVHWRUGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD1mRKRXYHHIHLWRVUHOHYDQWHV
FRPDDGRomRGD1%&7*HUHIHULGRRItFLRFLUFXODUSDUDD &RPSDQKLD



281
'HDFRUGRFRPD1%&7*RUHFRQKHFLPHQWR GHUHFHLWDGHFRQWUDWRV FRPFOLHQWHVSDVVRXDWHU
XPDQRYDGLVFLSOLQDQRUPDWLYDEDVHDGDQDWUDQVIHUrQFLDGR FRQWUROHGR EHPRXVHUYLoR
SURPHWLGR SRGHQGRVHU HPXPPRPHQWRHVSHFtILFRGRWHPSRat a point in timeRXDRORQJRGR
WHPSRover timeFRQIRUPHDVDWLVIDomRRXQmR GDVGHQRPLQDGDV³REULJDo}HVGHSHUIRUPDQFH
FRQWUDWXDLV´
$LQGDGHDFRUGRFRPHVVDQRUPDDUHFHLWDpPHQVXUDGDSHORYDORUTXHUHIOLWDDFRQWUDSUHVWDomR
jTXDOHVSHUDWHUGLUHLWRHHVWiEDVHDGDHPXPPRGHORGHFLQFRHWDSDV GHWDOKDGDV DVHJXLU
LGHQWLILFDomRGRFRQWUDWR LGHQWLILFDomRGDVREULJDo}HVGHGHVHPSHQKR GHWHUPLQDomRGR
SUHoRGDWUDQVDomR  DORFDomRGRSUHoRGDWUDQVDomRjVREULJDo}HVGH GHVHPSHQKR 
UHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWD

$&RPSDQKLDFRQWDELOL]DRVHIHLWRVGRVFRQWUDWRVVRPHQWHTXDQGR LDVSDUWHVDSURYDPR
FRQWUDWR LLSXGHULGHQWLILFDURVGLUHLWRVGHFDGD SDUWHHRVWHUPRVGHSDJDPHQWRVHVWDEHOHFLGRV
LLLRFRQWUDWRSRVVXLUVXEVWkQFLDFRPHUFLDOHLYIRUSURYiYHORUHFHELPHQWRGDFRQWUDSUHVWDomR
TXHD&RPSDQKLDWHPGLUHLWR

2PRGHORGHQHJyFLRVGD&RPSDQKLDpSUHGRPLQDQWHPHQWH EDVHDGRHPFRQWUDWRVGHFRPSUDH
YHQGDGHLPyYHLVFODVVLILFDGRVFRPRWLSRFRP³ILQDQFLDPHQWRQDSODQWD´JHUDOPHQWH YROWDGRj
EDL[DUHQGD1HVVDPRGDOLGDGHRFOLHQWHDVVLQD ³FRQWUDWRGH FRPSUDHYHQGDGHLPyYHOQD
SODQWD´FRPDLQFRUSRUDGRUDEHPFRPRMiDVVLQDDHVFULWXUDGRLPyYHOSHODIUDomRLGHDOMi
SUHYHQGRDVFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRFRQIRUPHVHJXHP

L 3DJDPHQWRVGLUHWRjLQFRUSRUDGRUD

LL )LQDQFLDPHQWREDQFiULR

LLL 5HFXUVRVSURYHQLHQWHVGR)XQGRGH *DUDQWLDGR 7HPSRGH6HUYLoR)*76

LY (YHQWXDLVVXEVtGLRVGRVSURJUDPDVKDELWDFLRQDLVGRJRYHUQR
2VYDORUHVSDJRVGLUHWDPHQWHjLQFRUSRUDGRUDLWHP LDFLPDUHSUHVHQWDPDSUR[LPDGDPHQWHGH
DGR YDORUGRLPyYHOVHQGRR UHVWDQWHGR YDORUSURYHQLHQWHGHILQDQFLDPHQWR EDQFiULR
UHFXUVRVGR)*76HHYHQWXDLVVXEVtGLRVLWHQVGHLLDLYDFLPD(PVHJXLGDRFOLHQWHILUPD
FRQWUDWRGHILQDQFLDPHQWREDQFiULR³FRQWUDWRSDUWLFXODUFRPFDUiWHUGHHVFULWXUDS~EOLFD´FRP
LQVWLWXLomRILQDQFHLUDFRQWHPSODQGR RVYDORUHVGRILQDQFLDPHQWREDQFiULRUHFXUVRVGR)*76H
HYHQWXDLVVXEVtGLRVGRV SURJUDPDVKDELWDFLRQDLV GRJRYHUQR $OLEHUDomR GHVWHVUHFXUVRVILFD
FRQGLFLRQDGDDRDQGDPHQWRGDVREUDVGHDFRUGRFRPRSHUFHQWXDODWHVWDGRQR5HODWyULRGH
$FRPSDQKDPHQWR)tVLFRGD2EUDFRQIRUPHRFURQRJUDPDItVLFRILQDQFHLURDSURYDGR SHOD
LQVWLWXLomRILQDQFHLUD(VWHDFRPSDQKDPHQWRSDUDILQVGHOLEHUDomRGDV SDUFHODVpHIHWXDGRSHOD
iUHDGHHQJHQKDULDGDLQVWLWXLomRILQDQFHLUD1RPRPHQWRGDDVVLQDWXUDGRFRQWUDWR GH
ILQDQFLDPHQWREDQFiULR DWLWXODULGDGHGRLPyYHOpWUDQVIHULGDSDUDRFOLHQWHVHQGRILGXFLDULDPHQWH
DOLHQDGRjUHVSHFWLYDLQVWLWXLomRILQDQFHLUD

&RPLVVRQDVYHQGDVGHXQLGDGHV QmRFRQFOXtGDVVmRDGRWDGRVRVVHJXLQWHVSURFHGLPHQWRV
SDUDUHFRQKHFLPHQWRGRUHVXOWDGR

x $VUHFHLWDVGHYHQGDVVmRDSURSULDGDVDRUHVXOWDGRjPHGLGDTXHDFRQVWUXomRDYDQoDXPD
YH]TXHDWUDQVIHUrQFLD GRFRQWUROH RFRUUHGHIRUPDFRQWtQXD'HVWDIRUPDpDGRWDGRR
PpWRGRFKDPDGRGH³32&´³SHUFHQWXDOGHH[HFXomRRXSHUFHQWXDOGH FRQFOXVmR´ GHFDGD
HPSUHHQGLPHQWR2PpWRGR32&pIHLWRXWLOL]DQGRDUD]mRGRFXVWRLQFRUULGRHPUHODomRDR
FXVWRWRWDORUoDGRGRVUHVSHFWLYRVHPSUHHQGLPHQWRVHDUHFHLWDpDSXUDGDPXOWLSOLFDQGRVH
HVWHSHUFHQWXDO32&SHODVYHQGDV FRQWUDWDGDV

x 2FXVWRLQFRUULGRLQFOXLQGRRFXVWRGRWHUUHQRHGHPDLVJDVWRVUHODFLRQDGRVGLUHWDPHQWHFRP
DIRUPDomRGRHVWRTXH FRUUHVSRQGHQWHjVXQLGDGHVYHQGLGDVpDSURSULDGRLQWHJUDOPHQWHDR
UHVXOWDGR 3DUDDVXQLGDGHVDLQGDQmRFRPHUFLDOL]DGDVRFXVWRLQFRUULGRpDSURSULDGRDR
HVWRTXHQDUXEULFD³,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU´

x $VUHFHLWDVGHYHQGDVDSXUDGDVFRQIRUPHRLWHPDQWHULRUPHQVXUDGDVDYDORUMXVWRLQFOXLQGR
DDWXDOL]DomRPRQHWiULDOtTXLGDVGDVSDUFHODVMiUHFHELGDVVmRFRQWDELOL]DGDVFRPRFRQWDVD
UHFHEHURX FRPRDGLDQWDPHQWRVGH FOLHQWHVHPIXQomRGDUHODomRHQWUH DVUHFHLWDV
FRQWDELOL]DGDVHRVYDORUHVUHFHELGRV



282
 x $VUHFHLWDVVmRUHFRQKHFLGDVDSDUWLUGRPRPHQWRHPTXHR HPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULR
ODQoDGRQmRPDLVHVWLYHUVRERVHIHLWRVGHFOiXVXODVXVSHQVLYDFRQVWDQWH HPVHXPHPRULDOGH
LQFRUSRUDomR

x 2VMXURVHDYDULDomRPRQHWiULDLQFLGHQWHVVREUH RVDOGRGHFRQWDVDUHFHEHUDVVLPFRPRR
DMXVWHDYDORUSUHVHQWHGRVDOGRGHFRQWDVDUHFHEHUVmRDSURSULDGRVDR UHVXOWDGRGH
LQFRUSRUDomRHYHQGDGHLPyYHLVTXDQGRLQFRUULGRVREHGHFHQGRDRUHJLPHGHFRPSHWrQFLD
GRVH[HUFtFLRV³pro rata temporis´

x 2VHQFDUJRVILQDQFHLURVGLUHWDPHQWH UHODFLRQDGRVDRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV
FRUUHVSRQGHQWHVjVFRQWDVDSDJDUSRUDTXLVLomR GHWHUUHQRV HjVRSHUDo}HVGH
ILQDQFLDPHQWRLPRELOLiULRLQFRUULGRVGXUDQWHRSHUtRGRGHFRQVWUXomRVmR DSURSULDGRV DR
FXVWRLQFRUULGRQDUXEULFDGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHUHIOHWLGRVQRUHVXOWDGRSRURFDVLmRGD
YHQGDGDVXQLGDGHVGR HPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULRDTXHIRUDPDSURSULDGRV2VWULEXWRV
LQFLGHQWHVH GLIHULGRVVREUHDGLIHUHQoDHQWUHDUHFHLWDLQFRUULGDGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDHD
UHFHLWDDFXPXODGDVXEPHWLGDjWULEXWDomRVmRFDOFXODGRVHUHIOHWLGRVFRQWDELOPHQWH SRU
RFDVLmRGRUHFRQKHFLPHQWRGHVVDGLIHUHQoDGHUHFHLWD

x $VGHVSHVDVFRPHUFLDLVLQHUHQWHVj DWLYLGDGHGH FRPHUFLDOL]DomRVmRTXDOLILFDGDVFRPR

LQFRUULGDVjPHGLGDTXH RFRUUHDYHLFXODomRHDSOLFDomRRXFRQIRUPHRUHJLPHGH
FRPSHWrQFLD

x $SURYLVmRSDUDJDUDQWLD pFRQVWLWXtGDHPFRQWUDSDUWLGDGRUHVXOWDGRFXVWRjPHGLGDTXHRV

FXVWRVGHXQLGDGHVYHQGLGDVLQFRUUHP(YHQWXDOVDOGRUHPDQHVFHQWHQmRXWLOL]DGRGD SURYLVmR
pUHYHUWLGRDSyVRSUD]R GHJDUDQWLD RIHUHFLGD HPJHUDOFLQFRDQRVDSDUWLUGDHQWUHJDGR
HPSUHHQGLPHQWR

x 6HVXUJLUHPFLUFXQVWkQFLDVTXHSRVVDPDOWHUDUDVHVWLPDWLYDVRULJLQDLVGHUHFHLWDVH FXVWRVRX
DH[WHQVmR GRSUD]RSDUDDFRQFOXVmRGRVHPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRVDVHVWLPDWLYDV
LQLFLDLVVmRUHYLVDGDV(VVDVUHYLV}HVSRGHPUHVXOWDUHPDXPHQWRVRXUHGXo}HVGDVUHFHLWDV
RXFXVWRVHVWLPDGRVHVmRUHIOHWLGDVQRUHVXOWDGRQRH[HUFtFLRTXHDDGPLQLVWUDomRWRPRX
FRQKHFLPHQWRGDVFLUFXQVWkQFLDVTXHRULJLQDUDPDVUHYLV}HV

F 3URYLVmRSDUDGLVWUDWRV

1RVGLVWUDWRVGHFRQWUDWRGHFRPSURPLVVRGHFRPSUDHYHQGDGHLPyYHLVDUHFHLWDH RFXVWR
UHFRQKHFLGRQRUHVXOWDGRVmRUHYHUWLGRVFRQIRUPHRVFULWpULRVGHDSXUDomRPHQFLRQDGRV
DQWHULRUPHQWH$UHYHUVmRGRFXVWRDXPHQWDRVHVWRTXHVGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DU
$&RPSDQKLDWDPEpPUHFRQKHFHSRUHIHLWRGRGLVWUDWRRSDVVLYRGHGHYROXomRGH
DGLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHHRVHIHLWRV GHJDQKRRXSHUGDVmRUHFRQKHFLGRVLPHGLDWDPHQWHDR
UHVXOWDGR$ &RPSDQKLD HIHWXDDSURYLVmRSDUDGLVWUDWRVTXDQGRHPVXD DQiOLVHpLGHQWLILFDGD
LQFHUWH]DVTXDQWRjHQWUDGDGRVIOX[RVGHFDL[DIXWXURVSDUD DHQWLGDGH (VWHVDMXVWDPHQWRV
YLQFXODPVHDRIDWRGHTXHRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDHVWiFRQGLFLRQDGRDRJUDXGH
FRQILDELOLGDGHTXDQWRjHQWUDGDSDUD DHQWLGDGH GRVIOX[RVGHFDL[DJHUDGRVDSDUWLUGDUHFHLWD
UHFRQKHFLGD

LL 5HFHLWDFRPSUHVWDomRGHVHUYLoRV

$UHFHLWDFRPSUHVWDomRGHVHUYLoRVFRUUHVSRQGHDWD[DGHDGPLQLVWUDomRWpFQLFDGHFRQVWUXomR
VHQGRUHFRQKHFLGDQDPHGLGDTXHRVVHUYLoRVVmRSUHVWDGRV

$YDOLDomR GRYDORU UHFXSHUiYHO GH DWLYRV

$DGPLQLVWUDomRUHYLVDQRPtQLPRDQXDOPHQWHR YDORUFRQWiELOOtTXLGRGRV SULQFLSDLVDWLYRVLPyYHLVD
FRPHUFLDOL]DULQYHVWLPHQWRVHRLPRELOL]DGRFRPRREMHWLYRGHDYDOLDUHYHQWRVRXPXGDQoDVQDV
FLUFXQVWkQFLDVHFRQ{PLFDVRSHUDFLRQDLVRXWHFQROyJLFDVTXHSRVVDPLQGLFDUGHWHULRUDomRRXSHUGDGH
VHXYDORUUHFXSHUiYHO

&RPEDVHQDDYDOLDomR GDDGPLQLVWUDomRVREUH DUHFXSHUDELOLGDGHGRVDOGRGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUQmR

IRUDPLGHQWLILFDGRVLQGLFDGRUHVGHSHUGDVQRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEUR GHH



283
5HFHLWDV H GHVSHVDVILQDQFHLUDV
$VUHFHLWDVILQDQFHLUDVDEUDQJHPUHFHLWDVGHMXURVVREUHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVJDQKRVQDDOLHQDomRGH
DWLYRVILQDQFHLURVGLVSRQtYHLVSDUDYHQGDHYDULDo}HVQRYDORUMXVWRGHDWLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVSHOR
YDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGR$UHFHLWDGHMXURVpUHFRQKHFLGDQRUHVXOWDGRSRU PHLRGRPpWRGRGRV
MXURVHIHWLYRV

$VGHVSHVDVILQDQFHLUDVDEUDQJHPGHVSHVDVFRPMXURVVREUHHPSUpVWLPRVDMXVWHVGHGHVFRQWR DYDORU
SUHVHQWHGDVSURYLV}HVHFRQWUDSUHVWDomRFRQWLQJHQWHSHUGDVHPDOLHQDomRGHDWLYRV GLVSRQtYHLV SDUD
YHQGDYDULDo}HVQRYDORUMXVWRGHDWLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVSHORYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGRH
SHUGDVSRUUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO³impairment´UHFRQKHFLGDVQRV DWLYRVILQDQFHLURVH[FHWR
UHFHEtYHLV&XVWRVGHHPSUpVWLPRVTXHQmRVmRGLUHWDPHQWHDWULEXtYHLVjDTXLVLomRFRQVWUXomR RX
SURGXomRGHXPDWLYRTXDOLILFiYHOVmRPHQVXUDGRVQRUHVXOWDGRSRUPHLRGRPpWRGRGHMXURVHIHWLYRV

,QIRUPDomRSRUVHJPHQWR
$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVVmRYROWDGDVEDVLFDPHQWHSDUDXP~QLFRVHJPHQWR RSHUDFLRQDO GH
LQFRUSRUDomRLPRELOLiULD7RGRVRVUHODWyULRVLQWHUQRVIRUQHFLGRVSDUDRVSULQFLSDLVWRPDGRUHVGHGHFLV}HV
RSHUDFLRQDLVUHSUHVHQWDGRVSHODDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDFRQVLGHUDXP~QLFRVHJPHQWRGH
LQFRUSRUDomRLPRELOLiULD

%HQHItFLRV D HPSUHJDGRV
2VVDOiULRVHEHQHItFLRV FRQFHGLGRV DHPSUHJDGRVHDGPLQLVWUDGRUHVGD &RPSDQKLD LQFOXHPDV
UHPXQHUDo}HVIL[DVVDOiULRV,166)*76IpULDVRVDOiULRHQWUHRXWURVHUHPXQHUDo}HVYDULiYHLVWDLV
FRPRDVSDUWLFLSDo}HVQRVOXFURVHJUDWLILFDo}HV

(VVHVEHQHItFLRVVmRUHJLVWUDGRVQRUHVXOWDGRGR H[HUFtFLRjPHGLGDTXH VmRLQFRUULGRV

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRPDQWrPSODQRVGHSUHYLGrQFLDSULYDGDRXSODQR GHDSRVHQWDGRULD
EHPFRPRSODQRGHUHPXQHUDomREDVHDGDHPDo}HV

 /XFUR EiVLFR H GLOXtGR SRUFRWD

2UHVXOWDGR SRUDomREiVLFRHGLOXtGRpFDOFXODGRSRUPHLRGRUHVXOWDGR GRH[HUFtFLRDWULEXtYHODRV
TXRWLVWDVGD &RPSDQKLD HDPpGLDSRQGHUDGDGDVFRWDVRUGLQiULDVHPFLUFXODomRQRUHVSHFWLYRH[HUFtFLR
FRQVLGHUDQGRTXDQGRDSOLFiYHODMXVWHVGHGHVGREUDPHQWR RFRUULGRVQRH[HUFtFLRRXQRVHYHQWRV
VXEVHTXHQWHVQDSUHSDUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

(PGHGH]HPEURGHH D&RPSDQKLDQmRSRVVXLLQVWUXPHQWRVTXHLQIOXHQFLDPR
FiOFXORGROXFURGLOXtGR3RUWDQWRQRVFLWDGRVH[HUFtFLRVVRFLDLVROXFURGLOXtGRSRUFRWDpLJXDODRYDORUGR
OXFUREiVLFRSRUFRWDFRQIRUPHDSUHVHQWDGRQD1RWD([SOLFDWLYDQRF

'HPRQVWUDo}HV GR 9DORU $GLFLRQDGR³'9$´

$&RPSDQKLDHODERURXDV'HPRQVWUDo}HVGR9DORU$GLFLRQDGR'9$LQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV QRV
WHUPRVGR3URQXQFLDPHQWR7pFQLFR 1%&7*±'HPRQVWUDomRGR9DORU$GLFLRQDGRDVTXDLVVmR
DSUHVHQWDGDVFRPRSDUWHLQWHJUDQWH GDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVFRQIRUPHp
UHTXHULGDSHODOHJLVODomRVRFLHWiULDEUDVLOHLUDHSHODVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR %UDVLODSOLFiYHOjV
&RPSDQKLDVDEHUWDVHQTXDQWRTXH SDUD,)56UHSUHVHQWDP LQIRUPDomRILQDQFHLUDDGLFLRQDOUHTXHULGDV
FRPRSDUWHGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVWRPDGDVHPFRQMXQWR

$'9$WHPRREMHWLYRGHGHPRQVWUDURYDORUGDULTXH]DJHUDGDSHOD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVDVXD
GLVWULEXLomRHQWUHRVHOHPHQWRVTXH FRQWULEXtUDPSDUDDJHUDomRGHVVDULTXH]DWDLVFRPRHPSUHJDGRV
ILQDQFLDGRUHVDFLRQLVWDVJRYHUQRH RXWURVEHPFRPRDSDUFHODGDULTXH]DQmRGLVWULEXtGD



284
6RFLHGDGH HP&RQWDV GH3DUWLFLSDomR ³6&3´
3DUDYLDELOL]DomRGRVSURMHWRVLPRELOLiULRVD&RPSDQKLDILUPRXDFRUGRVFRPSDUFHLURVHPSUHHQGHGRUHV
HPDOJXQVQHJyFLRVRV TXDLVVmRGHQRPLQDGRV FRPRVyFLRVSDUWLFLSDQWHVGHDFRUGR FRPR$UWGR
&yGLJR&LYLO$VREULJDo}HVFRPRVSDUFHLURVVmRFRQVWLWXtGDVSHORVYDORUHVDSRUWDGRV SHORVPHVPRV
VRPDGRVDRVUHVXOWDGRVDFXPXODGRV TXHOKHVFRPSHWHPQRVUHVSHFWLYRVHPSUHHQGLPHQWRV$VREULJDo}HV
VHUmROLTXLGDGDVQDPHGLGDHPTXHRFRUUHUDGLVWULEXLomRGHOXFURVQRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV
1HVVHVDFRUGRVD&RPSDQKLDILJXUD FRPRRVyFLRRVWHQVLYR VHQGRRUHVSRQViYHOOHJDOPHQWHSHORVULVFRV
HREULJDo}HVGRHPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULRFRQIRUPHSUHYLVWRQD/HL/RJRWRGRVRVDWLYRVHSDVVLYRV
UHODFLRQDGRVDHVWHVDFRUGRVVmRDSUHVHQWDGRVLQWHJUDOPHQWH QDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH
FRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD

1RYDV QRUPDV DOWHUDo}HV HLQWHUSUHWDo}HV

3URQXQFLDPHQWRVFRQWiEHLVQRYRVDGRWDGRVHP

,)56±5HFHLWDGH&RQWUDWRVFRP&OLHQWHV1%&7*

$,)561%&7*±5HFHLWDGH&RQWUDWRFRP&OLHQWHIRLHPLWLGDHPPDLRGHDOWHUDGDHPDEULO

GHHHVWDEHOHFH XPPRGHORGHFLQFRHWDSDVSDUDFRQWDELOL]DomR GDVUHFHLWDVGHFRUUHQWHVGH
FRQWUDWRVFRPFOLHQWHV'HDFRUGRFRPD,)56DUHFHLWD pUHFRQKHFLGDSRUXPYDORUTXHUHIOHWHD
FRQWUDSDUWLGDDTXHXPDHQWLGDGHHVSHUDWHUGLUHLWRHPWURFDGHWUDQVIHUrQFLDGHEHQVRXVHUYLoRVSDUDXP
FOLHQWHFRPEDVHHPFLQFRSDVVRVMiFRPHQWDGRVDQWHULRUPHQWHQD1RWD([SOLFDWLYDQR

(PGHGH]HPEURGHDV6XSHULQWHQGrQFLDVGH1RUPDV&RQWiEHLVHGH$XGLWRULD61&HGH

5HODo}HVFRP(PSUHVDV6(3HPLWLUDPR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QR RTXDOGHVFUHYH
PDQLIHVWDomRGD&90DUHVSHLWRGD DSOLFDomRGD1%&7*SDUDHQWLGDGHVEUDVLOHLUDVGRVHWRU GH
LQFRUSRUDomRLPRELOLiULDUHJLVWUDGDVQD&90DVVHYHUDQGRTXHXPQtYHO HOHYDGRGH GLVWUDWRVREVHUYDGRV
QRVHWRUQmRFRORFDHPTXHVWLRQDPHQWRRUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDSHOR32&SDUDRVSULQFLSDLV
FRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDGHXQLGDGHVLPRELOLiULRVFRPTXLWDomRGRVDOGRGHYHGRUSRUXPEDQFR
SULYDGRRXSHODSUySULDHPSUHVDGHYHQGRVHUHIHWXDGRRDMXVWDPHQWRFRQWiELOSRUPHLRGH³SURYLV}HVSDUD
GLVWUDWRV´22ItFLRFLUFXODUDILUPDTXHDDSOLFDomRGRPpWRGRGHUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDSHOR 32&
H[LJHSRUSDUWHGDDGPLQLVWUDomRGDHPSUHVDDH[LVWrQFLDHIXQFLRQDPHQWRGHVLVWHPDVUREXVWRV GH
FRQWUROHVLQWHUQRVSDUDRSHUIHLWRDWHQGLPHQWRGRDWULEXWRIXQGDPHQWDOGDUHSUHVHQWDomRILGHGLJQD

$VDOWHUDo}HVHVWDEHOHFHPRVFULWpULRVSDUDPHQVXUDomRHUHJLVWURGDVYHQGDVQDIRUPDTXHHIHWLYDPHQWH
IRUDPUHDOL]DGDVFRPD GHYLGDDSUHVHQWDomRDVVLPFRPRRUHJLVWURSHORVYDORUHVTXHD&RPSDQKLDWHQKD
GLUHLWRQDRSHUDomRFRQVLGHUDQGR HYHQWXDLVHVWLPDWLYDVGHSHUGDGHYDORU&RPDDSOLFDomRGDQRUPDD
&RPSDQKLD PDQWHYHUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWD UHIHUHQWHDRVFRQWUDWRVFRPFOLHQWHVXWLOL]DQGRD
PHWRGRORJLDGR³Percentage of Completion Method32&´HUHFRQKHFHX D³3URYLVmRSDUDGLVWUDWRV´

,)56±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV1%&7* 

(PIRLHPLWLGDSHOR,$6%DYHUVmRILQDOGD,)56,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV1%&7*±
,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURVTXHVXEVWLWXLD,$6±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV5HFRQKHFLPHQWRH
0HQVXUDomR1%&7*±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURVHWRGDVDVYHUV}HVDQWHULRUHVGD,)56$QRYD
QRUPDUH~QHRVWUrVDVSHFWRVGRSURMHWRGHFRQWDELOL]DomR GHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVFODVVLILFDomRH
PHQVXUDomRUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHOGRDWLYRHFRQWDELOLGDGHGHhedgehedge accounting

$VSULQFLSDLVDOWHUDo}HVGD,)56VmRRVQRYRV FULWpULRVGHFODVVLILFDomRGHDWLYRVILQDQFHLURVHPWUrV
FDWHJRULDVPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGR DEUDQJHQWH PHQVXUDGRVDRFXVWRDPRUWL]DGR
HPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGRGHSHQGHQGRGDFDUDFWHUtVWLFDGHFDGDLQVWUXPHQWRH
ILQDOLGDGHSDUDTXDLVIRUDPDGTXLULGRVSRGHQGR VHUFODVVLILFDGRHPUHVXOWDGRILQDQFHLURRXUHVXOWDGR
DEUDQJHQWH $GLFLRQDOPHQWHDQRUPD WUD]XPQRYRPRGHORGH impairmentSDUDDWLYRVILQDQFHLURVVHQGR
XPPRGHORSURVSHFWLYRGH³SHUGDVGHFUpGLWRVHVSHUDGDV´HPVXEVWLWXLomRDRPRGHORDQWHULRUGHSHUGDV
LQFRUULGDVHIOH[LELOL]DomRGDVH[LJrQFLDVSDUDDGRomRGDFRQWDELOLGDGHGH hedge

$VFODVVLILFDo}HVGHSDVVLYRVILQDQFHLURVSHUPDQHFHPRVPHVPRVMiSUHYLVWRVQR,$6
1%&7*±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV$SUHVHQWDomRVRPHQWHVHQGRLQFOXtGDVUHJUDVUHODWLYDVDRV
SDVVLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRQmRDSOLFiYHOSDUDDVRSHUDo}HVPDQWLGDVSHOD
&RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDV



285
L &ODVVLILFDomRHPHQVXUDomR

$VDYDOLDo}HVIRUDPUHDOL]DGDVSRUPHLRGDYHULILFDomRGRPRGHORGHQHJyFLRDGRWDGRSHOD
&RPSDQKLD SDUDJHVWmR GHVHXVDWLYRVILQDQFHLURVHPGHWULPHQWRjVFODVVLILFDo}HVHVWDEHOHFLGDV
SHOD,$61%&7*1mRIRLLGHQWLILFDGRSHOD &RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDVLPSDFWRV
VLJQLILFDWLYRVHPVHXVEDODQoRVSDWULPRQLDLVLQGLYLGXDLVRXFRQVROLGDGRV RXQRSDWULP{QLROtTXLGR
QDDSOLFDomRGRVQRYRVUHTXLVLWRVGH FODVVLILFDomRHPHQVXUDomRGD,)56
'HVVDIRUPDD&RPSDQKLDFRQWLQXRXDYDOLDQGR SHORYDORUMXVWRWRGRVRV DWLYRVILQDQFHLURV
DQWHULRUPHQWHPDQWLGRVDRYDORUMXVWR3DUDRVDWLYRVPHQVXUDGRVDRFXVWRDPRUWL]DGRWDLVFRPR
FRQWDVDUHFHEHUGHFOLHQWHVIRUDPDYDOLDGDVDVFDUDFWHUtVWLFDVFRQWUDWXDLVGRVIOX[RVGHFDL[DH
VHHVVHVDWLYRVVmRPDQWLGRVHPPRGHORGHQHJyFLRFXMRREMHWLYRVHMDFDSWDUIOX[RVGHFDL[D
FRQWUDWXDLVTXHVHMDPUHSUHVHQWDGRVH[FOXVLYDPHQWHSRUSDJDPHQWR GHSULQFLSDOH MXURV

LL 5HGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO

$1%&7*,)56VXEVWLWXLRPRGHORGH³SHUGDVLQFRUULGDV´GD,$6SRUXPPRGHORGH
³SHUGDVGHFUpGLWRHVSHUDGDV´2QRYRPRGHORGHUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHODSOLFDVHDRV
DWLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVDRFXVWRDPRUWL]DGRDWLYRVGHFRQWUDWRVH LQVWUXPHQWRVGHGtYLGD
PHQVXUDGRVDR9-25$PDVQmRDLQYHVWLPHQWRVHPLQVWUXPHQWRVSDWULPRQLDLV1RVWHUPRVGD
1%&7*,)56DVSHUGDVGHFUpGLWRVmRUHFRQKHFLGDV PDLVFHGRGRTXHQD1%&7*
,$6

(VSHUDVHTXHDVSHUGDVSRUUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO GHDWLYRVLQFOXtGRVQRHVFRSRGR
PRGHORGHUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHOGD1%&7*,)56DXPHQWHPHWRUQHPVHPDLV
YROiWHLV

$SyVDDQiOLVHGDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDIRLLGHQWLILFDGRTXHDSULQFLSDOGLIHUHQoDQD
PHQVXUDomRGHDWLYRVH SDVVLYRVILQDQFHLURVGHFRUUHQWHGDDGRomRGRQRYRSURQXQFLDPHQWRHVWi
UHODFLRQDGD DDOWHUDomR GRFRQFHLWR GHUHGXomR QRYDORUUHFXSHUiYHOGDVFRQWDVDUHFHEHUTXH
DOpPGRFRQFHLWRGHSHUGDYHULILFDGDLQFRUSRUDWDPEpPRFRQFHLWRGHSHUGDHVSHUDGD
1RHQWDQWR D&RPSDQKLDDGRWRXR PpWRGRSURVSHFWLYRVHPSHUFHEHULPSDFWRVLJQLILFDWLYRQDV
SURYLV}HVGHSHUGDHVSHUDGDFRPFUpGLWR

3URQXQFLDPHQWRVFRQWiEHLVDGRWDGRVDSDUWLUGHRGHMDQHLURGH

,QWHUSUHWDomR,)5,&±,QFHUWH]DVREUHR7UDWDPHQWRGR,PSRVWRGH5HQGD

$,QWHUSUHWDomRDLQGDVHPFRUUHVSRQGrQFLDHTXLYDOHQWHHPLWLGDSHOR&3&QR%UDVLOPDVTXH
VHUiHPLWLGDFRPR,&3&WUDWDGD FRQWDELOL]DomRGRVWULEXWRVVREUHRUHQGLPHQWRQRVFDVRVHP
TXHRVWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVHQYROYHPLQFHUWH]DTXHDIHWD DDSOLFDomR GD,$61%&7*H
QmRVHDSOLFDDWULEXWRVIRUDGRkPELWRGD,$6 QHPLQFOXLHVSHFLILFDPHQWHRVUHTXLVLWRV
UHIHUHQWHVD MXURVHPXOWDVDVVRFLDGRVDWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVLQFHUWRV$,QWHUSUHWDomRDERUGD
HVSHFLILFDPHQWHRVHJXLQWH

x 6HDHQWLGDGHFRQVLGHUD WUDWDPHQWRVWULEXWiULRVLQFHUWRVVHSDUDGDPHQWH

x $VVXSRVLo}HVTXHDHQWLGDGHID]HPUHODomRDRH[DPHGRVWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVSHODV
DXWRULGDGHV ILVFDLV

x &RPRDHQWLGDGHGHWHUPLQDROXFURUHDOSUHMXt]RILVFDOEDVHVGHFiOFXORSUHMXt]RVILVFDLV

QmRXWLOL]DGRVFUpGLWRVWULEXWiULRVH[WHPSRUkQHRVHDOtTXRWDV GHLPSRVWR

x &RPRDHQWLGDGHFRQVLGHUDDVPXGDQoDVGHIDWRVHFLUFXQVWkQFLDV

$HQWLGDGHGHYHGHWHUPLQDUVHFRQVLGHUDFDGDWUDWDPHQWRWULEXWiULRLQFHUWRVHSDUDGDPHQWHRXHP
FRQMXQWRFRPXPRXPDLVWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVLQFHUWRV'HYHVHVHJXLUDDERUGDJHPTXH
PHOKRUSUHYrDUHVROXomRGDLQFHUWH]D

$LQWHUSUHWDomRIRLDGRWDGDSHOD&RPSDQKLDDSDUWLUGHRGHMDQHLURGH1RPHOKRU
HQWHQGLPHQWRGDDGPLQLVWUDomRDDSOLFDomRGDLQWHUSUHWDomR QmRWURX[HLPSDFWRVjV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVXPDYH]TXHRVSULQFLSDLVWUDWDPHQWRVGRV
WULEXWRVVmR FRQVLGHUDGRVSHOD&RPSDQKLDFRPVXSRUWHGRV VHXVFRQVXOWRUHVMXUtGLFRVFRPR
SURYiYHOGH VHUHPDFHLWRVSHODVDXWRULGDGHVWULEXWiULDV



286
 ,)56±$UUHQGDPHQWRV1%&7*5

(PMXOKRGH R,$6%HPLWLXD,)56TXH VXEVWLWXLD,$6VHQGRHVVDQRUPDDSOLFiYHO

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$QRYDQRUPDHVWDEHOHFHRVSULQFtSLRVSDUDRUHFRQKHFLPHQWRPHQVXUDomRDSUHVHQWDomRH
GLYXOJDomR GHDUUHQGDPHQWRVH[LJLQGRTXHRVDUUHQGDWiULRV UHFRQKHoDP RVDWLYRVHSDVVLYRV
GHFRUUHQWHV GRVFRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRH[FHWRFRQWUDWRV GHFXUWRSUD]RRXVHMDGH
PHVHVRXPHQRVRXFRQWUDWRVHPTXHRDWLYRVXEMDFHQWHVHMDGHEDL[RYDORU$LQGD DQRYD
QRUPDSUHYrTXHRDUUHQGDWiULRGHYHDSOLFDUHVWHSURQXQFLDPHQWRDVHXV DUUHQGDPHQWRVGHGXDV
IRUPDV

L 5HWURVSHFWLYDPHQWHDFDGDSHUtRGR DQWHULRUDSUHVHQWDGRGHDFRUGRFRPD,$61%&7*
3ROtWLFDV&RQWiEHLV 0XGDQoDGH(VWLPDWLYDH5HWLILFDomRGH(UURRX

LL 5HWURVSHFWLYDPHQWHFRPHIHLWRFXPXODWLYRGDDSOLFDomRLQLFLDOGHVWHSURQXQFLDPHQWR
UHFRQKHFLGRQDGDWDGD DSOLFDomRLQLFLDO
(PGHGH]HPEURGHDDGPLQLVWUDomRUHYLVRXVHXVFRQWUDWRVGH DUUHQGDPHQWRGH
DFRUGRFRPRHQWHQGLPHQWRGD&90QR2ItFLRFLUFXODU&9061&6(3QRVREUHD
1%&7*5±,)56HRSWRXHPSHUPDQHFHUFRPDSUiWLFDFRQWiELO DQWHULRU
FRQFOXLQGR TXHRVLPSDFWRVQmRVmRVLJQLILFDWLYRVSDUDDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQGLYLGXDLV HFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD$VGHVSHVDVFRPORFDo}HVLQFRUULGDVSHOD
&RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDVLQFOXLQGRWRGRVRVFRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRVLQFOXVLYHRV
GHFXUWRSUD]RRXVHMD TXHWHUPLQDPGHQWURGH PHVHVD SDUWLUGDGDWDGHLQtFLRH
FRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRSDUDRVTXDLVRDWLYR VXEMDFHQWH pGHEDL[RYDORUUHFRQKHFLGDV
QRVUHVXOWDGRVFRQVROLGDGRVGRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGH GH]HPEUR GHH
IRUDP55H5UHVSHFWLYDPHQWH
1RYDVQRUPDVHLQWHUSUHWDo}HVDLQGDQmRHIHWLYDV

8PDVpULHGHQRYDVQRUPDVVHUmRHIHWLYDVSDUD H[HUFtFLRVLQLFLDGRVDSyVRGHMDQHLURGH
(PERUDDDGRomR DQWHFLSDGD VHMDSHUPLWLGDD&RPSDQKLDHVXDV FRQWURODGDV QmR
DGRWDUDPDVQRUPDVDVHJXLUUHODFLRQDGDV

$VVHJXLQWHVQRUPDVDOWHUDGDVHLQWHUSUHWDo}HV QmRGHYHUmRWHUXPLPSDFWRVLJQLILFDWLYRQDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD

x $OWHUDo}HV QDVUHIHUrQFLDVjHVWUXWXUDFRQFHLWXDO QDVQRUPDV,)56

x 'HILQLomRGHXPQHJyFLRDOWHUDo}HVD1%&7*,)56

x 'HILQLomRGHPDWHULDOLGDGHHPHQGDVD1%&7*,$6H1%&7*,$6

1DDYDOLDomRGDDGPLQLVWUDomRWDLVDOWHUDo}HVQmRGHYHUmRWHULPSDFWRVLJQLILFDWLYRjV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD

&DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

&DL[D      
%DQFRV      
$SOLFDo}HVILQDQFHLUDV D      
7RWDO      

D &RUUHVSRQGHPjVDSOLFDo}HVGHUHQGDIL[DFRPOLTXLGH]LPHGLDWDHEDL[R ULVFRGHPXGDQoDGH
YDORUHV(VWmRYLQFXODGDVjYDULDomRGR&',HPTXHDVWD[DV GHUHPXQHUDomRYDULDPSDUDD
FRQWURODGRUDHFRQVROLGDGRGHDGR&',$DGPLQLVWUDomRXWLOL]DUiRVUHFXUVRVHPVXDV
RSHUDo}HV GHFXUWRSUD]R



287
 &RQWDV D UHFHEHU
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

8QLGDGHV HP FRQVWUXomR      

8QLGDGHV FRQFOXtGDV      
3UHVWDomR GH VHUYLoRV      
3URYLVmR GH GLVWUDWRV      
3HUGDV (VSHUDGDV FRP &UpGLWR 3(&      
$MXVWH D YDORU SUHVHQWH      
7RWDO      

&LUFXODQWH      

1mR FLUFXODQWH      

288
2VVDOGRVGHFRQWDVDUHFHEHUGHFOLHQWHVYLQFXODGRVj&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOSULQFLSDOFRQWDVDUHFHEHUGDVFRQWURODGDVQmRSRVVXHPFRUUHo}HVRX
DWXDOL]Do}HVHQTXDQWRRVVDOGRVUHODWLYRVjVFRQWDVDUHFHEHUFXMRVILQDQFLDPHQWRVIRUDPUHDOL]DGRVGLUHWDPHQWHFRPDFRQWURODGDVGD&RPSDQKLDVmRFRUULJLGRV
SHODYDULDomRGRËQGLFH 1DFLRQDOGD &RQVWUXomR&LYLO,1&&DWpDREWHQomRGR+DELWHVHHSRVWHULRUPHQWHSHODYDULDomRGRËQGLFH*HUDOGH3UHoRVGH0HUFDGR
,*30

2HIHLWRGR $93QRUHVXOWDGRFRQVROLGDGRGHIRLGH55HPH 5 HPHDVWD[DVGHGHVFRQWRVXWLOL]DGDVIRUDPGH DD

DDHDD HPGHGH]HPEURGHH UHVSHFWLYDPHQWH


 $VHJUHJDomRGHFRQWDV DUHFHEHUGHFOLHQWHVSRUYHQFLPHQWRHVWiDVVLPUHSUHVHQWDGD
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

9HQFLGDV
$Wp  GLDV      
'H  D  GLDV      
'H  D  GLDV      
$FLPD GH  GLDV      
7RWDO      

$ YHQFHU
$Wp  DQR      
$FLPD GH  D  DQRV      
$FLPD GH  DQRV      
7RWDO      

289
3HUGDV (VSHUDGDV FRP &UpGLWR 3(& H DMXVWH D YDORU SUHVHQWH
3URYLVmR SHUGDV HVSHUDGDV FRP FUpGLWRV GH OLTXLGDomR GXYLGRVD      
3URYLVmR SDUD GLVWUDWR      
$MXVWH D YDORU SUHVHQWH      
7RWDO      

7RWDO      


 $PRYLPHQWDomRGDVSHUGDVHVSHUDGDVFRPFUpGLWRVHGDSURYLVmRSDUD GLVWUDWRVQRVH[HUFtFLRVILQGRVHP GHGH]HPEURGHH HVWiDVVLP
UHSUHVHQWDGD
&RQVROLGDGR

6DOGR HPR GHMDQHLUR GH  

$GLo}HV 
5HYHUV}HV
6DOGR HP  GH GH]HPEUR GH  
$GLo}HV 
5HYHUV}HV 
6DOGR HP  GH GH]HPEUR GH  
$GLo}HV 
5HYHUV}HV 
6DOGR HP  GH GH]HPEUR GH  

 ,PyYHLV D FRPHUFLDOL]DU

290
6mRUHSUHVHQWDGRVSHORVWHUUHQRVGLVSRQtYHLVSDUDLQFRUSRUDomRSHORFXVWRGHIRUPDomRGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVGLVSRQtYHLVSDUDYHQGD

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

,PyYHLV FRQFOXtGRV      

,PyYHLV HP FRQVWUXomR      
7HUUHQRV SDUDIXWXUDV LQFRUSRUDo}HV      
$GLDQWDPHQWR DIRUQHFHGRUHV      
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV      
-XURV FDSLWDOL]DGRV      
7RWDO      

&LUFXODQWH      

1mR FLUFXODQWH      

$FODVVLILFDomRGRVWHUUHQRVSDUDIXWXUDVLQFRUSRUDo}HVHQWUHRDWLYRFLUFXODQWHHRQmRFLUFXODQWHpUHDOL]DGD PHGLDQWHD H[SHFWDWLYD GHSUD]RSDUDRODQoDPHQWRGRV

HPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVUHYLVDGDSHULRGLFDPHQWHSHOD DGPLQLVWUDomR


 2VFXVWRVILQDQFHLURVGHILQDQFLDPHQWRVVmRFDSLWDOL]DGRV HP³,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU´GDVREUDVHPDQGDPHQWRHUHDOL]DGRVDRUHVXOWDGRQDUXEULFD³FXVWRGRV
LPyYHLVYHQGLGRV´GHDFRUGRFRPDVXQLGDGHVYHQGLGDV

$PRYLPHQWDomRGRVHQFDUJRVILQDQFHLURVFDSLWDOL]DGRVQRV H[HUFtFLRVILQGRVHP GHGH]HPEURGHH HVWiGHPRQVWUDGDFRPRVHJXH

&RQVROLGDGR
  

6DOGR LQLFLDO   

(QFDUJRVILQDQFHLURV DSURSULDGRV DRV FXVWRV GRV LPyYHLV 1RWD ([SOLFDWLYDQR    
(QFDUJRVILQDQFHLURV FDSLWDOL]DGRV 1RWD ([SOLFDWLYDQR  L   
7RWDO   

L -XURVLQFRUULGRVVREUHILQDQFLDPHQWRVjSURGXomRRVTXDLV VmRFDSLWDOL]DGRVQRHVWRTXHHUHFRQKHFLGRVQR FXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRVQDSURSRUFLRQDOLGDGH GDV

XQLGDGHVYHQGLGDV

291

 3DUWHVUHODFLRQDGDV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

$WLYR
&RQWD FRUUHQWH H P~WXRV D      
1mR FLUFXODQWH      

3DVVLYR
&RQWD FRUUHQWH H P~WXRV D      
2XWUDV FRQWDV D SDJDU FRP
SDUWHV UHODFLRQDGDV E      
7RWDO      

&LUFXODQWH      

1mR FLUFXODQWH      

D &RQWDFRUUHQWHHP~WXRVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV

1DFRQGXomRQRUPDOGRVQHJyFLRV D&RPSDQKLDUHDOL]DWUDQVDo}HVILQDQFHLUDVFRPVXDVFRQWURODGDV
SDUDGLVSRQLELOL]DomRGH UHFXUVRVTXHVmRH[FOXVLYDPHQWHDSOLFDGRVQDDWLYLGDGHLPRELOLiULDSDUDD
FRPSUDGHWHUUHQRVSDJDPHQWRGHGHVSHVDVFRPHVWDQGHV GHYHQGDV SXEOLFLGDGH HSURSDJDQGDH
GHPDLVGHVSHVDVFRPHUFLDLVEHPFRPRSDUDRSDJDPHQWR GRVFXVWRVGHFRQVWUXomR HGHVSHVDV
LQHUHQWHVDRGHVHQYROYLPHQWRGRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV

(VVHVUHFXUVRVVmRHQYLDGRVQDIRUPDGHFRQWDFRUUHQWHHP~WXRVVHPDSUHYLVmRGHLQFLGrQFLDGH
MXURVFRUUHomRPRQHWiULDWDPSRXFRSUD]RGHYHQFLPHQWRSUHHVWDEHOHFLGR

2VYDORUHVDUHFHEHUHQFRQWUDPVHUHJLVWUDGRVQRDWLYRQmRFLUFXODQWHGHYLGRDRIDWRGHQmRKDYHU
SUD]RGHILQLGRUHFHELPHQWRHQTXDQWRRVYDORUHVDSDJDUHQFRQWUDPVHUHJLVWUDGRVQRSDVVLYR
FLUFXODQWHSHORIDWRGHVHUHPSDJRVGHDFRUGRFRPDGLVSRQLELOLGDGHGHFDL[DGD&RPSDQKLD

$&RPSDQKLDQmRHVSHUDSHUGDVQD UHDOL]DomR GRVVDOGRVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV



292
2VVDOGRVGHSDUWHVUHODFLRQDGDVHVWmRUHJLVWUDGRVFRPEDVHQRVYDORUHVFRQWiEHLVH HVWmRDVVLP
DSUHVHQWDGDV

&RQWURODGRUD±DWLYRQmRFLUFXODQWH

$WLYR QmR FLUFXODQWH &RQWURODGRUD

0~WXRV FRP FRQWURODGDV   

3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD   

3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULD GH ,PyYHLV   
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG,PRE /WGD   
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR &DPEXt (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD   
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD   
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 7LJUH(PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR,SLUDQJD (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 6HQD (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 6mR )UDQFLVFR (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR &RORUDGR (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR &ROXPELD (PSUHHG,PRE /WGD   
3ODQR -RUGDR (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 1LOR (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 3DUDQi (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 5HQR(PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR $UDFDWL (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR (XIUDWHV (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 3LUDFLFDED (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 7DSDMyV (PSUHHG,PRE /WGD   
3ODQR 7HMR(PSUHHG ,PRE /WGD   
7RWDO   



293
 &RQWURODGRUD±SDVVLYRFLUFXODQWH

3DVVLYR FLUFXODQWH &RQWURODGRUD

0~WXRV FRP FRQWURODGDV   

3ODQR -DFDUDQGi (PSUHHG ,PRE /WGD   

/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR &DPEXt (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD   
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD   
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD   
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD   
7RWDO   

E 2XWUDVFRQWDVDSDJDU FRPSDUWHVUHODFLRQDGDV

&RUUHVSRQGHPDRVVDOGRVUHPDQHVFHQWHVDSDJDUSDUDD3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV
/WGDSHODDTXLVLomRGDVVRFLHGDGHV OLVWDGDVQDFRPSRVLomR DVHJXLU

2IOX[RGHSDJDPHQWR DFRUGDGRHQWUHDVSDUWHV SUHYrSDJDPHQWRQDSURSRUomRGRVUHFHELPHQWRVGR

UHVSHFWLYRHPSUHHQGLPHQWRGHVVDIRUPDRVVDOGRVVmRFRUULJLGRVjGR&',DWpDGDWDGH
ODQoDPHQWR GRHPSUHHQGLPHQWRHDSyVSHOR,1&&
1HVVDVWUDQVDo}HVRVFRQWDVDSDJDUFRQIRUPHGLYXOJDGRQHVVDQRWDVRIUHPDWXDOL]Do}HVFRPEDVH
HPtQGLFHVDFRUGDGRVHQWUHDVSDUWHVQmRKDYHQGRQRHQWHQGLPHQWRGD &RPSDQKLD SRU
FRQVHTXrQFLDSUHMXt]RV jHYHQWXDLV DFLRQLVWDVFRWLVWDVQmRFRQWURODGRUHVQHPSUHMXt]RRX
IDYRUHFLPHQWRGD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV$VUHPXQHUDo}HVSUHYLVWDVVmRGHILQLGDVFRPEDVH
QDUHPXQHUDomRTXHWHULDQXPDDSOLFDomRILQDQFHLUDTXHXVXDOPHQWHpIHLWDSHODVSDUWHVUHODFLRQDGDV
HQYROYLGDV HjpSRFDGD RSHUDomR

$FRPSRVLomRGRFRQWDVDSDJDUSRUVRFLHGDGH DGTXLULGDp FRPRVHJXH

&RQWURODGRUD H FRQVROLGDGR
  

3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD   

3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD   
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD   
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD   
7RWDO   

&LUFXODQWH   

1mR FLUFXODQWH   



294
 2FURQRJUDPDGHYHQFLPHQWRGHVVDVREULJDo}HVHVWiGHPRQVWUDGRDVHJXLU

&RQWURODGRUD H FRQVROLGDGR
  

   
   
   
   
   
7RWDO   

F &RQWUDWRGHDOXJXHO

$FRQWURODGD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGDDGTXLULGDSHOD&RPSDQKLDHP

RGHMXOKRGHSRVVXLFRQWUDWR GHDOXJXHOFRPHPSUHVDVGRVFRWLVWDVFRQWURODGRUHVSDUDR
LPyYHORQGH VHORFDOL]DVXDVLQVWDODo}HVVHQGR RFXVWRPHQVDOGH5HPUHDMXVWDGR
PHGLDQWHQHJRFLDomRHQWUHDVSDUWHVHFRPSUD]RGHGXUDomRLQGHWHUPLQDGR$VFRQGLo}HVHYDORUHV
GHPHUFDGR VmRRVPHVPRVTXHSUDWLFDULDFRPWHUFHLURV
G 5HPXQHUDomRGHSHVVRDOFKDYHGDDGPLQLVWUDomR

$UHPXQHUDomRJOREDOGD$GPLQLVWUDomRHPHIRLGH55H5
UHVSHFWLYDPHQWH(VVDV GHVSHVDVHQFRQWUDPVHUHJLVWUDGDVQDUXEULFD³5HPXQHUDomRGH
DGPLQLVWUDGRUHV´HPGHVSHVDVDGPLQLVWUDWLYDVGRUHVXOWDGR GRH[HUFtFLR1RWD([SOLFDWLYDQR

H 2XWUDVWUDQVDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV

x &HVVmRGHFUpGLWRLPRELOLiULRVFRPD%UD]LO5HDOW\&RPSDQKLD 6HFXULWL]DGRUDGH&UpGLWRV
FRQIRUPHGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR

x &\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HVILDGRUGHFUpGLWRDVVRFLDWLYRFRQIRUPH
GHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR

 ,QYHVWLPHQWRVH SURYLVmR SDUD SHUGDV FRP LQYHVWLPHQWRV

D &RPSRVLomRGRVDOGR

&RQWURODGRUD
  

,QYHVWLPHQWRV FRQWURODGDV   

,QYHVWLPHQWRV FRQWURODGDV  FRP SDVVLYR D GHVFREHUWR L   
7RWDO   

L 2VLQYHVWLPHQWRVHPFRQWURODGDVFRPRSDWULP{QLROtTXLGRQHJDWLYRIRUDPUHFODVVLILFDGRV
SDUDDUXEULFD³3URYLVmRSDUDSHUGDGHLQYHVWLPHQWRV´SRLVD&RPSDQKLD DUFDFRPWRGDVDV
REULJDo}HV DOpPGDVOHJDLVLPSRVWDVSHODOHJLVODomRGR3DtV



295
E 0RYLPHQWDo}HVGRVLQYHVWLPHQWRVHPSDUWLFLSDo}HVVRFLHWiULDV

1RVTXDGURVDVHJXLUHVWmRUHVXPLGDVDVSULQFLSDLVPRYLPHQWDo}HVQRVLQYHVWLPHQWRVQRV
H[HUFtFLRVILQGRVHP GHGH]HPEURGHH

&RQWURODGRUD
  

6DOGR HPR GHMDQHLUR   

*DQKR SHUGD QD WUDQVDomR HQWUH VyFLRV L   
$GLomR GH LQYHVWLPHQWRV  FRPSUD GH SDUWLFLSDo}HV LL  
$GLomR GH LQYHVWLPHQWRV  FRQVWLWXLomR GH QRYDV
VRFLHGDGHV   
(TXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO ± &RQWURODGDV   
6DOGR QR ILQDO GR SHUtRGR   

L 6HUHIHUHD SHUGDJHUDGDQDDTXLVLomRGHSDUWLFLSDomRGD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH

,PyYHLV/WGDRTXDOIRLUHFRQKHFLGR QRSDWULP{QLROtTXLGRFRPRWUDQVDomRGHFDSLWDO
HQWUHVyFLRVFRQIRUPHLQIRUPDo}HVDSUHVHQWDGDVQRLWHPHDDEDL[R
LL &RUUHVSRQGHDDTXLVLo}HVGHVRFLHGDGHVHPWUDQVDo}HVHQWUHVyFLRVGHWDOKDGDVQR
LWHPHDVHJXLU



296
 F 3ULQFLSDLVLQIRUPDo}HVGDVFRQWURODGDVHGDV SDUWLFLSDo}HVVRFLHWiULDV


%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
,QYHVWLGD  3DUWLFLS $WLYR 3DVVLYR 3/ DQWHV GR UHVXOWDGR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR (TXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO

3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD H       
3ODQR &DPEXL (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD H       
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD       

297
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG,PRE /WGD       
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 1LOR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &RORUDGR (PSUHHG ,PRE /WGD        
3ODQR,SLUDQJD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LJUH(PSUHHG ,PRE /WGD       
6XEWRWDO  


 
%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
,QYHVWLGD  3DUWLFLS $WLYR 3DVVLYR 3/ DQWHV GR UHVXOWDGR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR (TXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO

3ODQR 6mR )UDQFLVFR (PSUHHG ,PRE /WGD       

3ODQR 6HQD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &ROXPELD (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULD GH ,PyYHLV H       
3ODQR -RUGDR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDQi (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3LUDFLFDED (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7HMR(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 5HQR(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $UDFDWL (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR (XIUDWHV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7DSDMyV (PSUHHG,PRE /WGD       

298
6XEWRWDO  

7RWDOLQYHVWLPHQWRV  


 
%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
,QYHVWLGD  3DUWLFLS $WLYR 3DVVLYR 3/ DQWHV GR UHVXOWDGR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR (TXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO

3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &DPEXL (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD       
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG ,PRE /WGD       

299
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG,PRE /WGD       
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 1LOR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &RORUDGR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR,SLUDQJD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LJUH(PSUHHG ,PRE /WGD       
6XEWRWDO  


 
%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
,QYHVWLGD  3DUWLFLS $WLYR 3DVVLYR 3/ DQWHV GR UHVXOWDGR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR (TXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO

3ODQR 6mR )UDQFLVFR (PSUHHG ,PRE /WGD       

3ODQR 6HQD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &ROXPELD (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR -RUGDR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDQi (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 5HQR(PSUHHG ,PRE /WGD       
6XEWRWDO  

7RWDOLQYHVWLPHQWRV  

300

 
%DODQoR SDWULPRQLDO &RQWURODGRUD
(TXLYDOrQFLD
,QYHVWLGD
 3DUWLFLS $WLYR 3DVVLYR 3/ DQWHV GR UHVXOWDGR 5HVXOWDGR ,QYHVWLPHQWR SDWULPRQLDO

3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR &DPEXL (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD       
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD       

301
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD       
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG,PRE /WGD       
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD       
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD       
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD       
7RWDOLQYHVWLPHQWRV  


 G 0RYLPHQWDomRGRVLQYHVWLPHQWRV

  

 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR
,QYHVWLGD 3DUWLF LQLFLDO $GLo}HV SDWULPRQLDO ILQDO $GLo}HV SDWULPRQLDO ILQDO $GLo}HV SDWULPRQLDO ILQDO

3ODQR 3LQKHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR $PD]RQDV (PSUHHG,PRE /WGD           
3ODQR 0DGHLUD (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD LL           
3ODQR &DPEXL (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR 3HURED (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD LL           
/LYLQJ %URWDV (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR ;LQJX(PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR $QJHOLP (PSUHHQG ,PRE /WGD           

302
3ODQR*XDULWD (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR /LPHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR 9LGHLUD (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR 6ROLP}HV (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR 3DUDtED (PSUHHG,PRE /WGD           
3ODQR 0DJQyOLD (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR &DEUH~YD (PSUHHQG,PRE /WGD           
3ODQR &RTXHLUR (PSUHHQG ,PRE /WGD           
3ODQR,JXDoX (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR 'DQ~ELR (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR 7LHWH (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR $UDJXDLD (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR 7RFDQWLQV (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR 1LOR (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR &RORUDGR (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR,SLUDQJD (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR 7LJUH(PSUHHG ,PRE /WGD          
6XEWRWDO          


   
 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR (TXLYDOrQFLD 6DOGR
,QYHVWLGD 3DUWLF LQLFLDO $GLo}HV SDWULPRQLDO ILQDO $GLo}HV SDWULPRQLDO ILQDO $GLo}HV SDWULPRQLDO ILQDO

3ODQR 6mR )UDQFLVFR (PSUHHG ,PRE           

3ODQR 6HQD (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR &ROXPELD (PSUHHG,PRE /WGD           
3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULD GH ,PyYHLV LL           
3ODQR -RUGDR (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR 3DUDQi (PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR 3LUDFLFDED (PSUHHG ,PRE L           
3ODQR 7HMR(PSUHHG ,PRE /WGD L           
3ODQR 5HQR(PSUHHG ,PRE /WGD           
3ODQR $UDFDWL (PSUHHG ,PRE /WGD L           
3ODQR (XIUDWHV (PSUHHG ,PRE /WGD L           
3ODQR 7DSDMyV (PSUHHG,PRE /WGD L           

303
6XEWRWDO          

7RWDOLQYHVWLPHQWRV          

7RGRVRVYDORUHVUHFODVVLILFDGRVSDUDSURYLVmRSDUDSHUGDVHPLQYHVWLPHQWRVQRSDVVLYRQmRFLUFXODQWH

L &RQWURODGD FRQVWLWXtGD QRH[HUFtFLR

LL &RQWURODGDV DGTXLULGDV QRH[HUFtFLRFRQIRUPHGHPRQVWUDGR QRLWHPHDVHJXLU


 H ,QIRUPDo}HVGHVRFLHGDGHVDGTXLULGDV

$VHJXLUDSUHVHQWDPRVDVSULQFLSDLVLQIRUPDo}HVTXDQWRjV FRQWURODGDV DGTXLULGDV QRH[HUFtFLRGHHDV PRYLPHQWDo}HVQDVFRQWDVGHLQYHVWLPHQWRV

GHFRUUHQWHV GHVWDVDTXLVLo}HV

9DORUHV GH DTXLVLomR &RPSRVLomR GDV DGLo}HV

3DWULP{QLR 9DORU GH 7UDQVDomR GH FDSLWDO &DSLWDO 5HVXOWDGRV 9DORU ILQDO
OtTXLGR DTXLVLomR HQWUH VyFLRV VRFLDO DQWHULRUHV GH DGLomR

3ODQR -DFDUDQGD (PSUHHG ,PRE /WGD      
3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULD GH ,PyYHLV /WGD      
3ODQR &DPEDUD (PSUHHG ,PRE /WGD      
7RWDLV      

(PSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV
2VHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVFRUUHVSRQGHPDILQDQFLDPHQWRVSDUDFRQVWUXo}HVGRVLPyYHLVHFHVVmRGHFUpGLWRVPRELOLiULRV$FRPSRVLomRGHVVDVREULJDo}HV

304
HVWiGHPRQVWUDGDDVHJXLU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
,QVWLWXLomR ILQDQFHLUD &ODVVLILFDomR 7D[DV      

%DQFR 9RWRUDQWLQ &RREULJDomR QD FHVVmR GH UHFHEtYHLV  GR &',      
&DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO &UpGLWR DVVRFLDWLYR ILQDQFLDPHQWR j SURGXomR  DR DQR      
7RWDO      

&LUFXODQWH      

1mR FLUFXODQWH      


&UpGLWRDVVRFLDWLYR±&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO

$VFRQWURODGDVGD&RPSDQKLDREWLYHUDPMXQWRj&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOQDVPRGDOLGDGHVGH&UpGLWR
$VVRFLDWLYR)LQDQFLDPHQWRjSURGXomRTXHHVWmRVXMHLWRVDMXURVGHDRDQRLQGH[DGRVSHOD
7D[D5HIHUHQFLDO75DVHUHPSDJRVHPSUHVWDo}HVFRPYHQFLPHQWRVDWp(VWHVILQDQFLDPHQWRV
HVWmRJDUDQWLGRVSRUKLSRWHFDVHRXWUDVDYHQoDVGRVUHVSHFWLYRVLPyYHLVHSRVVXHPFRPRILDGRUDVyFLD
&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV
3DUDHVVHVFRQWUDWRVD &RPSDQKLD SRVVXLREULJDo}HVFRQWUDWXDLVUHVWULWLYDVQmRILQDQFHLUDVGHQWUHDV
TXDLVGHVWDFDPVH

2FRUUrQFLDGHYHQFLPHQWRDQWHFLSDGRGDGtYLGD
x 1DIDOWDGHSDJDPHQWR GRHQFDUJRPHQVDORXGH TXDOTXHULPSRUWkQFLDGRVFRQWUDWRV

x &HGHUHWUDQVIHULUGLUHLWRVHREULJDo}HVGRVFRQWUDWRV

x 9HQGDGRLPyYHOKLSRWHFDGRVHPSUpYLDFRPXQLFDomRj,QVWLWXLomR)LQDQFHLUD

x &RQVWLWXLUQRYDVKLSRWHFDVRXRXWURV {QXVUHDLVH[FHWRRVSUHYLVWRVQRVFRQWUDWRV

x 'HFUHWDomRGHIDOrQFLDRXLQVROYrQFLDGRGHYHGRU

x 2FRUUrQFLDGHGHVDSURSULDomRGRUHIHULGRLPyYHOHPJDUDQWLD

x 0RGLILFDomRGRSURMHWRVHPSUpYLDDXWRUL]DomR

x 1DKLSyWHVH GHQmRFRQFOXVmRGDREUDGHQWURGR SUD]RFRQWUDWXDO

x 1DRFRUUrQFLDGHUHWDUGDPHQWRRXSDUDOLVDomRGD REUDVHPPRWLYRFRPSURYDGDPHQWHMXVWLILFDGRH
DFHLWRSHOD &DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO

&HVVmRGHFUpGLWRLPRELOLiULRV
1RILQDOGRH[HUFtFLRGHD&RQWURODGRUDUHDOL]RXRSHUDomRGHFHVVmR GHFUpGLWRVLPRELOLiULRVFRPD
%UD]LO5HDOW\&RPSDQKLD 6HFXULWL]DGRUDGH&UpGLWRV,PRELOLiULRVSRUPHLRGHPHLRGD RIHUWDS~EOLFDGH
&5,VQRPLQDWLYRVHHVFULWXUDLVFRPYDORUGH5WHQGRFRPR³DYDOLVWD´D&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$
(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV$ FHVVmRWHPFRPRODVWURD&pGXODGH &UpGLWRV%DQFiULD&&%
MXQWRDR%DQFR9RWRUDQWLP6$,QLFLDOPHQWHRYHQFLPHQWRGHVWDREULJDomRRFRUUHULDHPGH]HPEURGH
HQWUHWDQWRHPGH]HPEURGHDGtYLGD IRLUHSDFWXDGDHVHXYHQFLPHQWRIRLSURUURJDGR SDUD
GH]HPEUR GH
$&RQWURODGRUDHVWiVXMHLWDDFHUWDVREULJDo}HV FRQWUDWXDLVUHVWULWLYDVDWUHODGDVjtQGLFHVILQDQFHLURV

$VREULJDo}HVUHIHUHPVHjPDQXWHQomRGHFRQGLo}HVFRQWUDWXDLVHtQGLFHVILQDQFHLURVDSXUDGRVH
UHYLVDGRVWULPHVWUDOPHQWHVREUHDV GHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVFRQVROLGDGDVDXGLWDGDVGDDYDOLVWD SHORV
$JHQWHV)LGXFLiULRV$VHJXLUGHPRQVWUDPRVRVtQGLFHVUHTXHULGRV

D $UD]mRHQWUHDVRPDGDGtYLGDOtTXLGDHLPyYHLVDSDJDUHSDWULP{QLROtTXLGRGHYHUiVHU
VHPSUHLJXDORXLQIHULRUD

E $UD]mRHQWUHDVRPDWRWDOGHUHFHEtYHLVHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHDVRPDGHGtYLGDOtTXLGD
LPyYHLVDSDJDUHFXVWRVHGHVSHVDV DDSURSULDUGHYHUiVHUVHPSUHLJXDO RXPDLRUTXHRX
PHQRUTXH

F $WpDGDWDGHUHSDFWXDomRGDGtYLGDRFRUULGDHPGH]HPEURGHR FRQWUDWRSUHYLDR
FXPSULPHQWRGDVHJXLQWHREULJDomR

x 5D]mRHQWUH$(%,7H%'HVSHVDV)LQDQFHLUDV/tTXLGDGHYHUiVHUVHPSUHLJXDORXPDLRU

TXHRX PHQRUGH REVHUYDGR TXHHPTXDOTXHUVLWXDomRR(%,7GHYHUiVHUVHPSUH
SRVLWLYR

&RPDUHSDFWXDomRGD GtYLGDPHQFLRQDGDDQWHULRUPHQWHHVVDREULJDomRIRLUHWLUDGDGDV
REULJDo}HV SDFWXDGDV



305
$VHJXLUHVWmRGHPRQVWUDGRVRVUHIHULGRVtQGLFHVHPGHGH]HPEURGH  H

&RQVROLGDGR
  

'tYLGDOtTXLGD,PyYHLV D SDJDU [ SDWULP{QLR OtTXLGR D   

5HFHEtYHLVLPyYHLV D FRPHUFLDOL]DU [ GtYLGD OtTXLGD LPyYHLV D
SDJDU H FXVWRV H GHVSHVDV D DSURSULDU E   
(%,7'$ [ GHVSHVDVILQDQFHLUDV F QD QD 

$WHQGLPHQWRjV&OiXVXODVUHVWULWLYDVcovenants

(PGHGH]HPEURGHH D&RPSDQKLDHVWDYDLQWHJUDOPHQWHDGLPSOHQWHFRPDV
FOiXVXODVGH covenantsILQDQFHLURV GHWRGRVRVVHXVFRQWUDWRV

&URQRJUDPDGHYHQFLPHQWRV

$WDEHODDVHJXLUDSUHVHQWDRFURQRJUDPDGHYHQFLPHQWRGRVHPSUpVWLPRVILQDQFLDPHQWRVHFHVVmRGH
FUpGLWRVLPRELOLiULRV

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

      

      
      
$FLPD GH       
7RWDO      

0RYLPHQWDomRQRSHUtRGR

$WDEHODDVHJXLUDSUHVHQWDDPRYLPHQWDomRGRVHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVH&HVVmRGHFUpGLWR
LPRELOLiULRV

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

6DOGRLQLFLDO      

&DSWDo}HV      
-XURV LQFRUULGRV      
-XURV LQFRUULGRV 
FDSLWDOL]DGRV L      
3DJDPHQWR GH
MXURV H SULQFLSDO      
6DOGR ILQDO      

L -XURVLQFRUULGRVVREUHILQDQFLDPHQWRVjSURGXomRRVTXDLV VmRFDSLWDOL]DGRVQRHVWRTXHH
UHFRQKHFLGRVQRFXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRVQD SURSRUFLRQDOLGDGHGDVXQLGDGHVYHQGLGDV1RWD
([SOLFDWLYDQR



306
 )RUQHFHGRUHV
5HSUHVHQWDPYDORUHVDSDJDUSDUDIRUQHFHGRUHVGHPDWHULDLVHVHUYLoRVHVmRDSUHVHQWDGRVFRPR
VHJXH

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

)RUQHFHGRUHV GH EHQV H
VHUYLoRV      
&DXo}HV H UHWHQo}HV
FRQWUDWXDLV      
&LUFXODQWH      

&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GHLPyYHLV

5HIHUHPVHVXEVWDQFLDOPHQWHDWHUUHQRVDGTXLULGRVREMHWLYDQGRRODQoDPHQWRGHQRYRV
HPSUHHQGLPHQWRVGHIRUPDLVRODGDRXFRPDSDUWLFLSDomRGHWHUFHLURV

D &RPSRVLomRGRVDOGR

&RQVROLGDGR
  

&RQWDV D SDJDU SHOD DTXLVLomR GHWHUUHQRV  L   

&RQWDV D SDJDU SHOD DTXLVLomR GHWHUUHQRV  6&3
V LL   
2XWUDV FRQWDV D SDJDU SHOD DTXLVLomR GHWHUUHQRV   
7RWDO   

&LUFXODQWH   

1mR FLUFXODQWH   

L 5HIHUHVHDFRQWDVDSDJDUSHODDTXLVLomRGHWHUUHQRVFRPSUHoRPtQLPRDWXDOL]DGRSHOR
,1&&RXSHUFHQWXDOGR9*9HVWDEHOHFLGRHPFRQWUDWRGDVXQLGDGHVFRPHUFLDOL]DGDVGR
UHVSHFWLYRHPSUHHQGLPHQWRGRVGRLVRPDLRUFRQIRUPHHVWDEHOHFLGRHP FRQWUDWRHQWUHDV
SDUWHV2IOX[RGHSDJDPHQWRpYLQFXODGRGLUHWDPHQWHFRPRIOX[RGHUHFHELPHQWR GDV
XQLGDGHVYHQGLGDVQRUHVSHFWLYRHPSUHHQGLPHQWR

LL 5HIHUHVHDFRQWDVDSDJDUFRPREULJDomRSUHYLVWDHPFRQWUDWRVGH6RFLHGDGHVHP&RWD
GH3DUWLFLSDomR6&3VVHQGRRSDJDPHQWRFRPEDVHQRSHUFHQWXDOVREUHDVSDUFHODV
UHFHELGDV GHXQLGDGHVFRPHUFLDOL]DGDVOtTXLGDV GRVLPSRVWRV2VFRQWUDWRVVmR
UHJLVWUDGRVSHORSUHoR PtQLPRRXSHORYDORUMXVWRGHFRUUHQWHGRSHUFHQWXDOVREUHR 9*9
GDVXQLGDGHVFRPHUFLDOL]DGDVGRVGRLVRPDLRU

E &URQRJUDPDSUHYLVWRGHSDJDPHQWR

$WDEHODDVHJXLUDSUHVHQWDDSUHYLVmRGHSDJDPHQWRQRORQJRSUD]R

&RQVROLGDGR
  

   
   
   
   
   
$FLPD GH    
7RWDO   



307
$GLDQWDPHQWRV GHFOLHQWHV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

3RU UHFHELPHQWRV GDV

YHQGDV GH LPyYHLV      
3RU SHUPXWDItVLFD GH
WHUUHQRV      
2XWURV DGLDQWDPHQWRV      
&LUFXODQWH      

2VDGLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHVSRUUHFHELPHQWRGDVYHQGDVGRVLPyYHLVUHSUHVHQWDPDSDUFHODH[FHGHQWH
GRVUHFHELPHQWRVGHFOLHQWHVTXDQGRHVWHVIRUHPVXSHULRUHVDRVYDORUHVUHFRQKHFLGRVGHUHFHLWDV

$GLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHVSRUSHUPXWDVItVLFDVGHWHUUHQRVHVWmRUHJLVWUDGRVDRVHXYDORUMXVWRQD GDWD
GRVHXUHFRQKHFLPHQWR LQLFLDORXQD GDWDTXHIRU SRVVtYHOHVVDPHQVXUDomR$&RPSDQKLDXWLOL]DGDR
SUHoRGHYHQGDjYLVWDGDVXQLGDGHV GDGDVHPSHUPXWDSDUDGHILQLURYDORUMXVWRGDSHUPXWDItVLFD

2V$GLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHVRULJLQDGRVSHODSHUPXWDItVLFDDYDORUMXVWRQDFRPSUDGHWHUUHQRVVHUmR
UHFRQKHFLGRVDRUHVXOWDGRPHGLDQWHRPHVPRSURFHGLPHQWR GHUHFRQKHFLPHQWRGDVUHFHLWDVGHYHQGDV
SHOR32&FRQIRUPHSURFHGLPHQWRVGHVFULWRVQD1RWD([SOLFDWLYDQR

3URYLVmR SDUD FRQWLQJrQFLDV

&RPEDVHQDDQiOLVHLQGLYLGXDOGHHYHQWXDLVULVFRVGHQDWXUH]DWULEXWiULDFtYHLVHWUDEDOKLVWDVD
DGPLQLVWUDomRFRQVWLWXLX SURYLVmRHPPRQWDQWHFRQVLGHUDGR VXILFLHQWHSDUDFREULUSURFHVVRVFRP
SURJQyVWLFR GHSHUGDSURYiYHO
(PGHGH]HPEURGHH QDVDo}HVDVTXDLVD&RPSDQKLDILJXUDFRPRUpFRP
SUREDELOLGDGHGHSHUGDSURYiYHOWRWDOL]DPQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDV5 5
H5UHVSHFWLYDPHQWHHHVWmRUHVXPLGDVDVHJXLU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

3URFHVVRV FtYHLV      
3URFHVVRVWUDEDOKLVWDV      
7RWDO      

3URFHVVRV FtYHLV

5HIHUHPVHjVDo}HVTXHUHFODPDPSULQFLSDOPHQWHFREUDQoDVGHKRQRUiULRVGHFRUUHWDJHQVVREUH
YHQGDVGDQRVPRUDLVLQGHQL]Do}HV SRUDWUDVRVRXVXSRVWDV IDOKDVQDHQWUHJDGRLPyYHOHGLVFXVV}HV
GHFOiXVXODVFRQWUDWXDLV

3URFHVVRVWUDEDOKLVWDV

$VUHFODPDo}HVWUDEDOKLVWDVUHIHUHPVHEDVLFDPHQWHDTXHVWLRQDPHQWRV SURIHULGRV SRUH[HPSUHJDGRV

GD&RPSDQKLDHGDV&RPSDQKLDVSUHVWDGRUDV GHVHUYLoRVUHVSRQVDELOLGDGHVROLGiULDSOHLWHDQGR
GLIHUHQoDVVDODULDLVKRUDVH[WUDVHRXWUDVYHUEDVWUDEDOKLVWDV



308
$PRYLPHQWDomRGDVSURYLV}HVSRGHVHUDVVLPUHVXPLGD

3URYLV}HV &RQWURODGRUD &RQVROLGDGR

6DOGR HPR GHMDQHLUR GH  QmR DXGLWDGR  

3URYLV}HV FRQVWLWXtGDV GXUDQWH R H[HUFtFLR  
3DJDPHQWRV UHDOL]DGRV  
6DOGR HP  GH GH]HPEUR GH   
3DJDPHQWRV UHDOL]DGRV  
3URYLV}HV UHYHUWLGDV GXUDQWH R H[HUFtFLR  
6DOGR HP  GH GH]HPEUR GH   
3URYLV}HV FRQVWLWXtGDV GXUDQWH R H[HUFtFLR  
3DJDPHQWRV UHDOL]DGRV  
6DOGR HP  GH GH]HPEUR GH   

(PGHGH]HPEURGHH RVSURFHVVRVFRPSURJQyVWLFR GHSHUGDSRVVtYHOGD

&RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDVQmR VmRSURYLVLRQDGRVHHVWmRDVHJXLU GHPRQVWUDGRV

9DORUHV 4XDQWLGDGH GH SURFHVVRV

     

3URFHVVRV FtYHLV      

3URFHVVRVWULEXWiULRV     
3URFHVVRVWUDEDOKLVWDV      
7RWDO      

(PGHGH]HPEURGHH QmRH[LVWLDPGHSyVLWRVMXGLFLDLVQDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH FRQVROLGDGDV

,PSRVWRV H FRQWULEXLo}HV GLIHULGRV

D &RPSRVLomRGRVVDOGRV

&RQVROLGDGR
  

(PSUHVDV WULEXWDGDV SHOROXFUR SUHVXPLGR

,PSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO   
3,6 H &RILQV   
7RWDO   

&LUFXODQWH   

1mR FLUFXODQWH   

2,PSRVWRGH5HQGDD &RQWULEXLomR6RFLDOR3,6HD&RILQVGLIHULGRVVmRUHJLVWUDGRVSDUD
UHIOHWLURVHIHLWRVILVFDLVGHFRUUHQWHV GHGLIHUHQoDVWHPSRUiULDVHQWUHDEDVHILVFDOTXHGHWHUPLQD
DWULEXWDomR FRQIRUPHRUHFHELPHQWR ,QVWUXomR1RUPDWLYDQRGD6HFUHWDULDGD5HFHLWD
)HGHUDO±65)HDHIHWLYDDSURSULDomRGROXFURLPRELOLiULR

2VPRQWDQWHVFODVVLILFDGRVFRPRQmRFLUFXODQWHVHUmRUHDOL]DGRVDSDUWLUGHMDQHLURGHH
HVWmRFRQVLVWHQWHVFRPDVHJUHJDomRGDVFRQWDVDUHFHEHU



309
 E 5HFRQFLOLDomRGR,53-HGD&6//FRUUHQWHVHGLIHULGRV

$FRQWURODGRUDRSWRXSHORVLVWHPDGHDSXUDomRSHOROXFURUHDOHQmRUHJLVWUDRVFUpGLWRVWULEXWiULRVUHJLVWUDQGRRVDSHQDVTXDQGRGiUHDOL]DomRGH
UHVXOWDGRVWULEXWiYHLVIXWXURV$VFRQWURODGDVVmRWULEXWDGDVSHOROXFURSUHVXPLGR

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

/XFUR DQWHV GR,53- H GD &6//      
$MXVWHV SDUD UHIOHWLU D DOtTXRWD HIHWLYD
5HVXOWDGR GH HTXLYDOrQFLD SDWULPRQLDO      
%DVH GH FiOFXOR      

[ $SOLFDomR GH DOtTXRWDV GR,53-   H GD &6//        

(QFDUJRV FUpGLWRV QRPLQDO      
(IHLWR GD WULEXWDomR SHOR OXFUR SUHVXPLGR RX SHOR SDWULP{QLR GH DIHWDomR 5(7      
7RWDO GRVLPSRVWRV      

310
  ,PSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWHV QR UHVXOWDGR      
  ,PSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO GLIHULGRV QR UHVXOWDGR      
7RWDO      

$&RQWURODGRUDDGRWDDSXUDomRSHOR UHJLPHGHOXFURUHDOHQmRUHJLVWUDRVFUpGLWRVWULEXWiULRVSRLVQmRHVSHUD TXHVHMDSURYiYHOTXHROXFURIXWXURWULEXWiYHO

HVWHMDGLVSRQtYHOSDUDXVRQDFRPSHQVDomRGDVGLIHUHQoDVWHPSRUiULDV2VVDOGRVGRVSUHMXt]RVILVFDLVHGDVEDVHVQHJDWLYDVSDUDRVTXDLVQmR KiSUD]R
SUHVFULFLRQDOVmRFRQWURODGRVHPOLYURVILVFDLVDX[LOLDUHVHQmRVmRUHFRQKHFLGRVQRV UHJLVWURVFRQWiEHLV1RVH[HUFtFLRVILQGRVHP GHGH]HPEURGH
HRVVDOGRVPRQWDPD55H5UHVSHFWLYDPHQWH


  2XWURV GpELWRVFRP WHUFHLURV 6&3
V
$V6RFLHGDGHVHP&RQWDGH3DUWLFLSDomR6&3VVmRDFRUGRVHQWUHD&RPSDQKLDVyFLRRVWHQVLYRHGHWHUPLQDGRVLQYHVWLGRUHVVyFLRSDUWLFLSDQWHFRQIRUPHSUHYLVWR
QR$UW GR&yGLJR&LYLO(VWmRGHYLGDPHQWHFRQWDELOL]DGRVHDSUHVHQWDGRVFRQIRUPHSUHYLVWRQD1RWD([SOLFDWLYDQR2VDFRUGRVSUHYHHPTXHRVVyFLRV
SDUWLFLSDQWHVWHUmRRGLUHLWRGHUHFHEHUGHDFRUGRFRPDVXDSDUWLFLSDomR QRDFRUGRRVUHVXOWDGRVSHODVYHQGDVGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVOtTXLGRV GHLPSRVWRVH
FRPLVV}HVDRWpUPLQRGDVREUDV2VDOGRGHGpELWRVFRPWHUFHLURVSRVVXLDVHJXLQWHFRPSRVLomR

 GH SDUW GR &RQVROLGDGR
6yFLR SDUWLFLSDQWH 6yFLR RVWHQVLYR VyFLR SDUWLFLSDQWH   

*HQHUDO /HJHQG 'HVHQYROYLPHQWR ,PRE H &RPHUFLDO /WGD 3ODQR 3LQKHLURV (PSUHHQGLPHQWRV ,PRE /WGD  +XP /LEHUGDGH    
6LOYD 6RODU (PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV /WGD 3ODQR $PD]RQDV (PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV /WGD  6&3    
*LURQSDUN GR %UDVLO (PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV /WGD 3ODQR /LPHLUD (PSUHHQGLPHQWRV ,PRELOLiULRV /WGD  6&3    
*LURQSDUN GR %UDVLO (PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV /WGD 3ODQR &DUYDOKR (PSUHHQGLPHQWRV ,PRELOLiULRV /WGD  6&3    
1mR FLUFXODQWH   

$PRYLPHQWDomRGHVWHV VDOGRVDRORQJRGRVH[HUFtFLRVHVWiGHPRQVWUDGDDVHJXLU

311
6DOGR HP 5HVXOWDGR 1RWD 6DOGR HP 5HVXOWDGR 1RWD 6DOGR HP
6yFLR RVWHQVLYR  $GLo}HV ([SOLFDWLYDQR  3DJDPHQWRV  $GLo}HV ([SOLFDWLYDQR  3DJDPHQWRV 

3ODQR 3LQKHLURV (PSU,PRE /WGD  +XP /LEHUGDGH         

3ODQR $PD]RQDV (PSU,PRELOLiULRV /WGD  6&3         
3ODQR /LPHLUD (PSU ,PRELOLiULRV /WGD  6&3         
3ODQR &DUYDOKR (PSU,PRELOLiULRV /WGD  6&3         
3DVVLYR QmR FLUFXODQWH         


5HFHLWDV GHYHQGDV D DSURSULDU HFXVWRV RUoDGRV GHLPyYHLVYHQGLGRV D
DSURSULDU
(PDWHQGLPHQWRDRVSDUiJUDIRVHGR,&3&HDRRItFLRFLUFXODU&9061&6(3QR
FRQIRUPHPHQFLRQDGRQD1RWD([SOLFDWLYDQRRUHVXOWDGRGDVRSHUDo}HVLPRELOLiULDVpDSURSULDGR
FRPEDVHQRFXVWRLQFRUULGRDVVLPVHQGRRVDOGRGHFRQWDV DUHFHEHUGDVXQLGDGHVYHQGLGDVHDLQGD
QmRFRQFOXtGDVHVWiUHIOHWLGRSDUFLDOPHQWHQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDXPDYH]TXHR
VHXUHJLVWURFRQWiELOUHIOHWHDUHFHLWDUHFRQKHFLGD OtTXLGDGDVSDUFHODVMiUHFHELGDV$V UHFHLWDVDVHUHP
DSURSULDGDV GHFRUUHQWHV GHXQLGDGHVLPRELOLiULDVYHQGLGDVGH HPSUHHQGLPHQWRVHPFRQVWUXomRQmR
FRQFOXtGRVHRVUHVSHFWLYRVFRPSURPLVVRVGHFXVWRVDVHUHPLQFRUULGRVFRPUHODomRjVXQLGDGHV
LPRELOLiULDVYHQGLGDVQmRHVWmRUHIOHWLGRVQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

&RQVROLGDGR
  

L 5HFHLWD GH YHQGDV D DSURSULDU GH XQLGDGHV YHQGLGDV

(PSUHHQGLPHQWRV HP FRQVWUXomR
D 5HFHLWD GH YHQGDV FRQWUDWDGDV   
E 5HFHLWD GH YHQGDV DSURSULDGDV OtTXLGDV   
5HFHLWD GH YHQGDV D DSURSULDU GH XQLGDGHV YHQGLGDV D  E   

LL 5HFHLWD GHLQGHQL]DomR SRU GLVWUDWRV   

LLL 3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV SDVVLYR

$MXVWH HP UHFHLWDV DSURSULDGDV   
$MXVWH HP FRQWDV D UHFHEHU GH FOLHQWHV   
5HFHLWD LQGHQL]DomR SRU GLVWUDWRV   
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV SDVVLYR   

LY &XVWR RUoDGR D DSURSULDU GH XQLGDGHV YHQGLGDV

(PSUHHQGLPHQWRV HP FRQVWUXomR
D &XVWR RUoDGR GDV XQLGDGHV VHP HQFDUJRVILQDQFHLURV   
E &XVWRV GH FRQVWUXomR LQFRUULGRV   
F 'LVWUDWRV FXVWRV GH FRQVWUXomR   
&XVWR RUoDGR D DSURSULDU QR UHVXOWDGR
VHP HQFDUJRV ILQDQFHLURV D  EF   

'ULYHU &,&2 VHP HQFDUJRV ILQDQFHLURV   

Y &XVWR RUoDGR D DSURSULDU GH XQLGDGHV HP HVWRTXHV

D &XVWR RUoDGR GDV XQLGDGHV VHP HQFDUJRVILQDQFHLURV   
E &XVWRV GH FRQVWUXomR LQFRUULGRV   
&XVWR RUoDGR D DSURSULDU HP HVWRTXH
VHP HQFDUJRV ILQDQFHLURV D  E   
5HVXOWDGRV GH YHQGDV GH LPyYHLV D DSURSULDU   

$UHFHLWDGH LPyYHLVYHQGLGRVDDSURSULDUHVWiPHQVXUDGDSHORYDORUQRPLQDOGRVFRQWUDWRVDFUHVFLGR
GDVDWXDOL]Do}HVFRQWUDWXDLVHGHGX]LGRGHUHVFLV}HVOtTXLGD GDSDUFHODGHUHFHLWDDSURSULDGDHQmR
FRQWHPSODDMXVWHDYDORU SUHVHQWHWDPSRXFRLPSRVWRVLQFLGHQWHV

2VFXVWRVRUoDGRVGRVLPyYHLVYHQGLGRVDDSURSULDUQmRFRQWHPSODPHQFDUJRVILQDQFHLURVRVTXDLVVmR
DSURSULDGRV DRVLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHDRUHVXOWDGRFXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRVSURSRUFLRQDOPHQWH
jVXQLGDGHV LPRELOLiULDVYHQGLGDVj PHGLGDTXH VmRLQFRUULGRVWDPSRXFRSURYLVmRSDUDJDUDQWLDDTXDO
pDSURSULDGDjVXQLGDGHVLPRELOLiULDVYHQGLGDVj PHGLGDGDHYROXomRILQDQFHLUDGDREUD



312
3DWULP{QLROtTXLGR
D &DSLWDOVRFLDO

(PGHGH]HPEURGHH RFDSLWDOVRFLDOVXEVFULWRHLQWHJUDOL]DGRWRWDOL]D
5GH]PLOUHDLVFRPSRVWRSRUGH] PLOFRWDVQRYDORUQRPLQDOHXQLWiULR GH
5XPUHDOFDGD

E 5HVHUYDGH FDSLWDO

2VDOGRGHYHGRUUHJLVWUDGRQRSDWULP{QLROtTXLGR QRPRQWDQWHGH5UHIHUHVHj
FRQWUDSUHVWDomRSRUWUDQVDo}HVUHDOL]DGDVHQWUH VyFLRVSDUDDTXLVLomRGHSDUWLFLSDo}HV
DGLFLRQDLV HPVRFLHGDGHVDQWHULRUPHQWHFRQWURODGDVSHOD&RPSDQKLD

F /XFURSRUFRWD

2OXFURSRUFRWDpFDOFXODGRSRUPHLRGDGLYLVmR GROXFUROtTXLGRGRH[HUFtFLRDWULEXtGRDRV
GHWHQWRUHV GHFRWDVDo}HVRUGLQiULDVSHODTXDQWLGDGHPpGLDSRQGHUDGDGHFRWDVGLVSRQtYHLV
GXUDQWHRH[HUFtFLR

1mRKiRXWURVLQVWUXPHQWRVSDWULPRQLDLVRXGHGtYLGDFRPHIHLWRGLOXLGRU GRFDSLWDOSRUWDQWRR
OXFURGLOXtGR SRUFRWDpFRPSDWtYHOFRPROXFUREiVLFRSRUTXRWD2TXDGURDVHJXLUDSUHVHQWD
RVGDGRVGHUHVXOWDGRH TXDQWLGDGH GHFRWDVQR FiOFXORGRVOXFURVEiVLFRHGLOXtGRSRUFRWD
SDUDFDGDXPGRVH[HUFtFLRVDSUHVHQWDGRVQDV GHPRQVWUDo}HVGHUHVXOWDGRVFRQVLGHUDQGRR
GHVGREUDPHQWRGHDo}HVSDUDWRGRVRVSHUtRGRVDSUHVHQWDGRVGHIRUPDUHWURVSHFWLYD
FRQIRUPHUHTXHULGRSHOD1RUPD1%&7*'HOLEHUDomR&90

&RQWURODGRUD
  

/XFUR DWULEXtYHO DRV FRWLVWDV FRQWURODGRUHV   

0pGLD SRQGHUDGD GH FRWDV HP FLUFXODomR HP PLOKDUHV L   
/XFUR EiVLFR H GLOXtGR SRU FRWD H[SUHVVR HP UHDLV   

L (PGHMXQKRGHKRXYHDWUDQVIRUPDomRGD&RPSDQKLDSDUDVRFLHGDGH
DQ{QLPDFRPRPHQFLRQDGRQD1RWD([SOLFDWLYDQR1DTXHODGDWDDV TXRWDVHP
FLUFXODomRHPGHGH]HPEURGHIRUDPVXEVWLWXtGDVSRUDo}HVjUD]mRGH
TXRWDSDUDFDGDDomR RUGLQiULD&RQIRUPHGHVFULWRQD1RWD([SOLFDWLYDQžHP
GHDJRVWRGHIRLUHDOL]DGD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDFRPDSURYDomRGR
GHVGREUDPHQWRGDVDo}HVRUGLQiULDVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDjUD]mRGHXPD
DomRRUGLQiULDH[LVWHQWH SDUD YLQWHPLODo}HVRUGLQiULDVUHVXOWDQGRHPXP
WRWDOGHGX]HQWRVPLOK}HVGHDo}HVRUGLQiULDVWRGDVHVFULWXUDLV
QRPLQDWLYDVHVHPYDORUQRPLQDODSDUWLUGDTXHODGDWD

G 'HVWLQDo}HVGRVUHVXOWDGRVGRVH[HUFtFLRV

2FRQWUDWRVRFLDOGD&RPSDQKLDGHWHUPLQDTXH RVOXFURVOtTXLGRVDSyV DVGHGXo}HVUHVHUYDVH

SURYLV}HVOHJDLVEHPFRPRTXDLVTXHURXWUDVUHVHUYDVHSURYLV}HVTXHD &RPSDQKLD MXOJDU
SHUWLQHQWHV WHUmRDGHVWLQDomRTXHOKHVIRUGHWHUPLQDGDSRU GHOLEHUDomR GRVVyFLRVQmRVHQGR
DVVHJXUDGD DGLVWULEXLomRREULJDWyULDGHXPOXFURPtQLPRDRVVyFLRVFRWLVWDV

)RUDPSDJRVQRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH OXFURVQRPRQWDQWHGH
5H5 UHVSHFWLYDPHQWH



313
 5HFHLWDOtTXLGD
$FRPSRVLomRGDUHFHLWDRSHUDFLRQDOOtTXLGDHVWiGHPRQVWUDGDDVHJXLU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

9HQGD GH LPyYHLV      

6HUYLoRV SUHVWDGRV      
5HYHUVmR SURYLVmR SDUD GLVWUDWR      
5HFHLWD GH LQGHQL]DomR SRU GLVWUDWR      
$MXVWH D YDORU SUHVHQWH      
,PSRVWRV VREUH YHQGDV H VHUYLoRV      
5HFHLWD OtTXLGD RSHUDFLRQDO      

&XVWR GRVLPyYHLV YHQGLGRV H VHUYLoRVSUHVWDGRV

314
$FRPSRVLomRGRFXVWR GRVLPyYHLVYHQGLGRVHVHUYLoRVSUHVWDGRVFODVVLILFDGRVSRUQDWXUH]DHVWmRGHPRQVWUDGRVDVHJXLU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

&XVWR GRV LPyYHLV YHQGLGRV      

&XVWR GRV LPyYHLV ORFDGRV H VHUYLoRV SUHVWDGRV      
3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV      
(QFDUJRVILQDQFHLURV DSURSULDGRV      
7RWDO      


 'HVSHVDV FRPHUFLDLV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

0DUNHWLQJ SURSDJDQGD H FRPXQLFDomR      

/HJDLV H FDUWRULDLV      
'HVSHVDV FRP HVWDQGHV GH YHQGDV      
'HVSHVDV FRP SHVVRDO      
'HVSHVDV FRP YHQGDV      
6HUYLoRV SUHVWDGRV      
2XWUDV GHVSHVDV      
7RWDO      

'HVSHVDV DGPLQLVWUDWLYDV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR

315
     

'HVSHVD FRP SHVVRDO      

6HUYLoRV SUHVWDGRV      
*DUDQWLDV VREUH FRQWUDWRV GH FRQVWUXomR      
5HPXQHUDomR GH DGPLQLVWUDGRUHV      
8WLOLGDGHV H VHUYLoRV      
,QGHQL]Do}HV DWHUFHLURV      
'HSUHFLDomR H DPRUWL]DomR      
2XWUDV GHVSHVDV      
7RWDO      


  2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDV RSHUDFLRQDLV OtTXLGDV
&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

5HVXOWDGR GH 6&3
V 1RWD ([SOLFDWLYDQR       
5HYHUVmR FRQVWLWXLomR GH SURYLVmR SDUD FRQWLQJrQFLDV      
5HYHUVmR FRQVWLWXLomR SHUGDV HVSHUDGDV FRP FUpGLWRV      
2XWUDV UHFHLWDV GHVSHVDV      
7RWDO      

5HFHLWDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDVOtTXLGDV

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

5HFHLWDV ILQDQFHLUDV

316
5HQGLPHQWRV GH DSOLFDo}HVILQDQFHLUDV      
0XOWD H MXURV UHFHELGRV      
'HVFRQWRV REWLGRV      
2XWUDV UHFHLWDVILQDQFHLUDV      
7RWDO      

'HVSHVDV ILQDQFHLUDV
&RPLVV}HV LPSRVWRV HWD[DV EDQFiULDV      
-XURV ILQDQFHLURV      
-XURV H PXOWDV SDVVLYDV      
9DULDo}HV PRQHWiULDV SDVVLYDV      
7RWDO      

5HFHLWDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDVOtTXLGDV  WRWDO      


 6HJXURV
$DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDDGRWDXPDSROtWLFDGHVHJXURVTXHFRQVLGHUDSULQFLSDOPHQWHDFRQFHQWUDomR GHULVFRVHDUHOHYkQFLDSRUPRQWDQWHVFRQVLGHUDGRV
VXILFLHQWHVOHYDQGRHP FRQWDDQDWXUH]DGHVXD DWLYLGDGHHDRULHQWDomR GHVHXVFRQVXOWRUHVGHVHJXURV$VDSyOLFHVHVWmRHPYLJRUHRVSUrPLRVIRUDPGHYLGDPHQWH
SDJRV

(PGHGH]HPEURGHH DVFREHUWXUDVWRWDLVGHVHJXURVFRQWUDWDGDVHUDP55H 5UHVSHFWLYDPHQWHHWLQKDPFRPR

QDWXUH]DSULQFLSDOPHQWHDFREHUWXUD GHULVFRVFtYHLVHGHHQJHQKDULD

 ,QVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV

D *HVWmRGHULVFRGHFDSLWDO

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVDGPLQLVWUDPVHXFDSLWDOSDUDDVVHJXUDUDFRQWLQXDomRGHVXDV DWLYLGDGHV QRUPDLVDRPHVPRWHPSRHPTXH PD[LPL]DPR

UHWRUQRDWRGDVDVSDUWHVLQWHUHVVDGDVRXHQYROYLGDVHPVXDVRSHUDo}HV SRUPHLRGD RWLPL]DomRGRVDOGRGDV GtYLGDVHGR SDWULP{QLR

$HVWUXWXUDGHFDSLWDOGD&RPSDQKLD HGHVXDVFRQWURODGDVpIRUPDGDSHORHQGLYLGDPHQWROtTXLGRHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVGHWDOKDGRVQD1RWD

([SOLFDWLYDQRGHGX]LGRVSHORVDOGRGHFDL[DH HTXLYDOHQWHVGHFDL[DQD 1RWD([SOLFDWLYDQRHSHORSDWULP{QLROtTXLGRGD &RPSDQKLD TXHLQFOXLFDSLWDO
UHVHUYDVGHOXFURVUHVHUYDGHFDSLWDOHSDUWLFLSDo}HVGHDFLRQLVWDVQmRFRQWURODGRUHV

317
$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRHVWmRVXMHLWDVDQHQKXPUHTXHULPHQWRH[WHUQR VREUHRFDSLWDO

E &DWHJRULDVGHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV

&RQWURODGRUD &ODVVLILFDomR
   $QWHV,)56  'HSRLV,)56 

$WLYRV ILQDQFHLURV
&DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D    9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR 9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR
$SOLFDomRILQDQFHLUD    9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR 9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR
&RQWDV D UHFHEHU GH FOLHQWHV    (PSUpVWLPRV H UHFHEtYHLV &XVWR DPRUWL]DGR  
3DUWHV UHODFLRQDGDV    (PSUpVWLPRV H UHFHEtYHLV &XVWR DPRUWL]DGR  

3DVVLYRV ILQDQFHLURV
)RUQHFHGRUHV    &XVWR DPRUWL]DGR &XVWR DPRUWL]DGR  
(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV    &XVWR DPRUWL]DGR &XVWR DPRUWL]DGR  
3DUWHV UHODFLRQDGDV    &XVWR DPRUWL]DGR &XVWR DPRUWL]DGR  


 &RQVROLGDGR &ODVVLILFDomR
   $QWHV,)56  'HSRLV,)56 

$WLYRV ILQDQFHLURV
&DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D    9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR 9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR
$SOLFDomRILQDQFHLUD    9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR 9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR
&RQWDV D UHFHEHU GH FOLHQWHV    (PSUpVWLPRV H UHFHEtYHLV &XVWR DPRUWL]DGR  

3DVVLYRV ILQDQFHLURV
)RUQHFHGRUHV    &XVWR DPRUWL]DGR &XVWR DPRUWL]DGR  
(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV    &XVWR DPRUWL]DGR &XVWR DPRUWL]DGR  
&RQWDV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV    9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR 9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR  
2XWURV GpELWRV FRP WHUFHLURV  6&3
V    9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR 9DORU MXVWR SRU PHLR GR UHVXOWDGR  
3DUWHV UHODFLRQDGDV    &XVWR DPRUWL]DGR &XVWR DPRUWL]DGR  
2XWUDV FRQWDV D SDJDU SRU DTXLVLomR GHWHUUHQRV    &XVWR DPRUWL]DGR &XVWR DPRUWL]DGR  

  $QWHULRUPHQWHFODVVLILFDGRVFRPRHPSUpVWLPRVHUHFHEtYHLV$OWHUDomRQDFODVVLILFDomRGHFRUUHQWHGDDGRomRLQLFLDOGD1%&7*,)56

318

F 2EMHWLYRVGDJHVWmRGRULVFRILQDQFHLUR

$&RPSDQKLDPRQLWRUDHDGPLQLVWUDRVULVFRVILQDQFHLURVLQHUHQWHVjVRSHUDo}HV(QWUHHVVHV
ULVFRVGHVWDFDPVHULVFRGHPHUFDGRYDULDomRQDVWD[DVGHMXURVULVFRGHFUpGLWRH ULVFRGH
OLTXLGH]2SULQFLSDOREMHWLYRpPDQWHUDH[SRVLomRGD&RPSDQKLDDHVVHVULVFRVHPQtYHLV
PtQLPRVXWLOL]DQGRSDUDLVVRLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVQmR GHULYDWLYRVHDYDOLDQGRH
FRQWURODQGR ULVFRVGHFUpGLWRHOLTXLGH]
L *HVWmRGHULVFRGHPHUFDGR

$&RPSDQKLDGHGLFDVH SULQFLSDOPHQWHjLQFRUSRUDomRFRQVWUXomRHYHQGDGH
HPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV$OpPGRVULVFRVTXHDIHWDPGHPRGRJHUDORPHUFDGR
LPRELOLiULRWDLVFRPRLQWHUUXSo}HVGHVXSULPHQWRVHYRODWLOLGDGHGRSUHoRGRVPDWHULDLVH
HTXLSDPHQWRVGHFRQVWUXomRPXGDQoDVQDRIHUWDHSURFXUD GHHPSUHHQGLPHQWRVHP
FHUWDVUHJL}HVJUHYHVHUHJXODPHQWRVDPELHQWDLVHGH]RQHDPHQWRDV DWLYLGDGHV GD
&RPSDQKLD VmRHVSHFLILFDPHQWHDIHWDGDVSHORV VHJXLQWHVULVFRV

x $FRQMXQWXUDHFRQ{PLFDGR%UDVLOTXHSRGHSUHMXGLFDURFUHVFLPHQWRGRVHWRU
LPRELOLiULRFRPRXPWRGRDWUDYpVGDGHVDFHOHUDomRGDHFRQRPLDDXPHQWRGRVMXURV
IOXWXDomRGDPRHGDHLQVWDELOLGDGH SROtWLFDDOpPGHRXWURVIDWRUHV

x ,PSHGLPHQWRQRIXWXUR HPGHFRUUrQFLDGHQRYD UHJXODPHQWDomRRXFRQGLo}HVGH

PHUFDGRGHFRUULJLUPRQHWDULDPHQWH RVUHFHEtYHLVGHDFRUGRFRPFHUWDVWD[DVGH
LQIODomRFRQIRUPHDWXDOPHQWHSHUPLWLGRRTXHSRGHULDWRUQDUXPSURMHWRLQYLiYHO
ILQDQFHLUD RXHFRQRPLFDPHQWH

x 2JUDXGHLQWHUHVVHGRV FRPSUDGRUHVHPQRYRSURMHWRODQoDGRRXRSUHoRGHYHQGD SRU

XQLGDGHQHFHVViULRSDUDYHQGHUWRGDVDVXQLGDGHVSRGHILFDU DEDL[RGRHVSHUDGR
ID]HQGRFRPTXHRSURMHWRVHWRUQH PHQRVOXFUDWLYRGRTXH RHVSHUDGR

x 1DKLSyWHVH GHIDOrQFLDRXGLILFXOGDGHVILQDQFHLUDVVLJQLILFDWLYDVGHXPDJUDQGH
&RPSDQKLD GRVHWRULPRELOLiULRRVHWRUFRPRXPWRGRSRGHVHUSUHMXGLFDGRRTXH
SRGHULDFDXVDUXPDUHGXomRGDFRQILDQoDGRVFOLHQWHVHPRXWUDV(PSUHVDVTXHDWXDP
QRVHWRU

x &RQGLo}HV GRPHUFDGRLPRELOLiULRORFDOHUHJLRQDOWDLVFRPRH[FHVVRGH RIHUWD

HVFDVVH]GHWHUUHQRVHPFHUWDVUHJL}HVRXDXPHQWRVLJQLILFDWLYRGRFXVWR GHDTXLVLomR
GHWHUUHQRV
x 5LVFRGHFRPSUDGRUHVWHUHPXPDSHUFHSomRQHJDWLYDTXDQWRjVHJXUDQoD
FRQYHQLrQFLDHDWUDWLYLGDGHGDVSURSULHGDGHV GD&RPSDQKLDEHPFRPRjVXD
ORFDOL]DomR

x $VPDUJHQVGHOXFURGD &RPSDQKLD SRGHPVHUDIHWDGDVHP YLUWXGHGHDXPHQWRGRV

FXVWRVRSHUDFLRQDLVLQFOXLQGRLQYHVWLPHQWRVSUrPLRGHVHJXURWULEXWRVLPRELOLiULRVH
WDULIDVS~EOLFDV

x $VRSRUWXQLGDGHVGHLQFRUSRUDomRSRGHPGLPLQXLU

x $FRQVWUXomRHDYHQGD GHXQLGDGHVGRVHPSUHHQGLPHQWRV SRGHPQmRVHUFRQFOXtGDV

GHQWURGRFURQRJUDPD DFDUUHWDQGR RDXPHQWRGRVFXVWRVGHFRQVWUXomRRXDUHVFLVmR
GRVFRQWUDWRVGHYHQGD

x ,QDGLPSOHPHQWRGHSDJDPHQWRDSyVDHQWUHJD GDVXQLGDGHVDGTXLULGDV DSUD]R$

&RPSDQKLD WHPRGLUHLWRGHSURPRYHUDomRGHFREUDQoDWHQGRSRUREMHWLYRRVYDORUHV
GHYLGRVHRXDUHWRPDGD GDXQLGDGH GRFRPSUDGRULQDGLPSOHQWHQmRSRGHQGR
DVVHJXUDU TXHVHUiFDSD]GHUHDYHURYDORUWRWDOGRVDOGRGHYHGRURXXPDYH]
UHWRPDGRRLPyYHODVXDYHQGDHPFRQGLo}HVVDWLVIDWyULDV

x (YHQWXDOPXGDQoDQDVSROtWLFDVGR&RQVHOKR0RQHWiULR1DFLRQDO&01VREUHD

DSOLFDomRGRVUHFXUVRVGHVWLQDGRVDR6LVWHPD)LQDQFHLURGD+DELWDomR6)+SRGH
UHGX]LUDRIHUWDGHILQDQFLDPHQWRVDRVFOLHQWHV



319
 x $TXHGDGR YDORUGHPHUFDGRGRVWHUUHQRVPDQWLGRVHPHVWRTXHDQWHVGDLQFRUSRUDomR
GRHPSUHHQGLPHQWRDR TXDOVHGHVWLQDHDLQFDSDFLGDGHGHSUHVHUYDUDVPDUJHQV
DQWHULRUPHQWHSURMHWDGDVSDUDDVUHVSHFWLYDVLQFRUSRUDo}HV

LL 5LVFRGHFUpGLWR

2ULVFRGHFUpGLWRpRULVFRGHDFRQWUDSDUWHGHXPQHJyFLRQmRFXPSULUXPDREULJDomR
SUHYLVWDHPLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVHFRQWUDWRV GHFRPSUDHYHQGDGHLPyYHLVRTXH
OHYDULDDRSUHMXt]RILQDQFHLUR$&RPSDQKLDHVWi H[SRVWDDRULVFRGHFUpGLWRHPVXDV
DWLYLGDGHV RSHUDFLRQDLV

2ULVFRGHFUpGLWRQDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLVGD &RPSDQKLD pDGPLQLVWUDGRSRUQRUPDV

HVSHFtILFDVGHDFHLWDomRGHFOLHQWHV DQiOLVHGHFUpGLWRHHVWDEHOHFLPHQWR GHOLPLWHVGH
H[SRVLomR SRUFOLHQWHRVTXDLVVmRUHYLVDGRVSHULRGLFDPHQWH

$GLFLRQDOPHQWHDDGPLQLVWUDomRUHDOL]DDQiOLVHV SHULyGLFDV DILPGHLGHQWLILFDUVHH[LVWHP

HYLGrQFLDV REMHWLYDVTXH LQGLTXHPLQFHUWH]DVTXDQWRjHQWUDGDGRVIOX[RV GHFDL[DIXWXURV
SDUDD&RPSDQKLDDVVRFLDGRVjUHFHLWDDSURSULDGD([HPSORVLDWUDVRVQRSDJDPHQWR
GDVSDUFHODVLLFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVORFDLVRX QDFLRQDLVGHVIDYRUiYHLVHQWUHRXWURV
&DVRH[LVWDPWDLVHYLGrQFLDVSURYLVmRSDUDSHUGDHVSHUDGD RXSURYLVmR SDUDGLVWUDWRVVmR
UHJLVWUDGDV2PRQWDQWH DVHUUHJLVWUDGRQDSURYLVmRSDUDGLVWUDWRVFRQVLGHUDTXHRLPyYHO
VHUiUHFXSHUDGRSHOD&RPSDQKLDTXHHYHQWXDLV PRQWDQWHV SRGHUmRVHUUHWLGRVTXDQGRGR
SDJDPHQWR GDVLQGHQL]Do}HVDRVUHVSHFWLYRVSURPLWHQWHVFRPSUDGRUHVHQWUHRXWURV

LLL ([SRVLomRDULVFRVFDPELDLV

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRHVWmRGLUHWDPHQWHH[SRVWDVDULVFRVFDPELDLVSRUQmR
SRVVXtUHPWUDQVDo}HVHPPRHGDHVWUDQJHLUD

LY ([SRVLomRDULVFRVGH WD[DVGHMXURVDQiOLVHGHVHQVLELOLGDGH

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVDSUHVHQWDPDVHJXLUDVLQIRUPDo}HVVXSOHPHQWDUHVVREUH
VHXVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVTXHVmRUHTXHULGDVSHOD,QVWUXomR&90QR
HVSHFLILFDPHQWHVREUHDDQiOLVHGHVHQVLELOLGDGH FRPSOHPHQWDUjUHTXHULGDSHODV,)56VH
SHODVSUiWLFDVFRQWiEHLV DGRWDGDVQR%UDVLO1DHODERUDomRGHVVDDQiOLVH GHVHQVLELOLGDGH
VXSOHPHQWDUD&RPSDQKLDDGRWRXDVVHJXLQWHV SUHPLVVDVGHILQLGDVQD,QVWUXomR&90
QR

x 'HILQLomRGHXPFHQiULRSURYiYHOGR FRPSRUWDPHQWRGRULVFR TXHFDVRRFRUUDSRVVD

JHUDUUHVXOWDGRVDGYHUVRVSDUDD&RPSDQKLDH TXHpUHIHUHQFLDGRSRUIRQWHH[WHUQD
LQGHSHQGHQWH&HQiULR,
x 'HILQLomRGHGRLVFHQiULRVDGLFLRQDLV FRPGHWHULRUDo}HVGHSHORPHQRVH QD
YDULiYHOGHULVFRFRQVLGHUDGD&HQiULR,,H&HQiULR,,,UHVSHFWLYDPHQWHH

x $SUHVHQWDomRGRLPSDFWRGRVFHQiULRVGHILQLGRV QRYDORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRV
ILQDQFHLURV RSHUDGRVSHOD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV



320
 2VVDOGRVDSUHVHQWDGRVQRVTXDGURVDVHJXLUFRQWHPSODPRVYDORUHVGDFRQWURODGRUDHGRFRQVROLGDGRQRH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGH

&RQWURODGRUD  
&HQiULR , &HQiULR,, &HQiULR,,,
3RVLomR   )DWRU GH ULVFR 3URYiYHO 9DULDomR GH  9DULDomR GH 

7UDQVDomR
&RREULJDomR QD FHVVmR GH UHFHEtYHLV   GR &',   
'HVSHVDILQDQFHLUD SURMHWDGD   

$SOLFDo}HVILQDQFHLUDV HP&',   GR &',   

5HFHLWDILQDQFHLUD SURMHWDGD   

&RQVROLGDGR  
&HQiULR , &HQiULR,, &HQiULR,,,
3RVLomR   )DWRU GH ULVFR 3URYiYHO 9DULDomR GH  9DULDomR GH 

321
7UDQVDomR
&UpGLWR $VVRFLDWLYR )LQDQFLDPHQWR j SURGXomR  75   
'HVSHVDILQDQFHLUD SURMHWDGD     

&RREULJDomR QD FHVVmR GH UHFHEtYHLV   GR &',   

'HVSHVDILQDQFHLUD SURMHWDGD   

$SOLFDo}HVILQDQFHLUDV HP&',   GR &',   

5HFHLWDILQDQFHLUD SURMHWDGD   


 2VILQDQFLDPHQWRVQD&UpGLWR$VVRFLDWLYR)LQDQFLDPHQWRjSURGXomRHVWmRVXMHLWRVDMXURV
GHDR DQRHVmRLQGH[DGRVSHOD753DUDYHULILFDUDVHQVLELOLGDGHGDVGHVSHVDV
ILQDQFHLUDV j75IDWRUHVGHULVFRGHWD[DGHMXURVDRVTXDLVD&RPSDQKLD HVWiH[SRVWDHP
GHGH]HPEURGHIRUDPGHILQLGRVFHQiULRVGLIHUHQWHV

)RLXWLOL]DGDSDUDRFHQiULREDVHD75DQXDOL]DGD GRPrVGHGH]HPEURGH 

HTXLYDOHQWH DDR DQR$SDUWLUGRFHQiULR SURYiYHOGD 75IRUDPGHILQLGRVFHQiULRV
FRPGHWHULRUDo}HVGHH3DUDFDGDFHQiULRIRUDPFDOFXODGDVDVGHVSHVDV
ILQDQFHLUDVQmRVHOHYDQGRHPFRQVLGHUDomRRV HIHLWRVILVFDLVHRIOX[RGHSDJDPHQWRV
SURJUDPDGR SDUD

3DUDRHPSUpVWLPRYLQFXODGRj&RREULJDomRQD&HVVmRGHUHFHEtYHLVTXHHVWiYLQFXODGRDR
&',GHVWHtQGLFHFRQVLGHUDVHRFHQiULRSURYiYHODWD[DHIHWLYDGHGHGH]HPEUR
GHGH DTXDOIRLSURMHWDGDQRVFHQiULRV,,H,,,FRQVLGHUDQGRXPDGLPLQXLomR

&DOFXORXVHDVHQVLELOLGDGHGDVDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVHWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVDSDUWLU
GRVDOGRH[LVWHQWHHPGHGH]HPEURGHOHYDQGRHPFRQVLGHUDomRDWD[DPpGLDGH
UHQWDELOLGDGHGHGR&',UHQWDELOLGDGHPpGLDGRV&'%VGDVDSOLFDo}HVILQDQFHLUDV
HWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVQRDQR FRPGHWHULRUDomR GHH

(VVDVDQiOLVHVGHVHQVLELOLGDGHIRUDPSUHSDUDGDVGHDFRUGR FRPD,QVWUXomR&90QR
WHQGRFRPRREMHWLYRPHQVXUDURLPSDFWRjVPXGDQoDVQDVYDULiYHLVGHPHUFDGR
VREUHFDGDLQVWUXPHQWRILQDQFHLURGD&RPSDQKLD HGHVXDVFRQWURODGDV1RHQWDQWRD
OLTXLGDomR GDVWUDQVDo}HVHQYROYHQGRHVVDVHVWLPDWLYDVSRGHUiUHVXOWDUHPYDORUHV
GLIHUHQWHV GRVHVWLPDGRVGHYLGRjVXEMHWLYLGDGH TXHHVWiFRQWLGDQRSURFHVVRXWLOL]DGRQD
SUHSDUDomR GHVVDVDQiOLVHV

Y *HVWmRGHULVFRGHOLTXLGH]

2ULVFRGHOLTXLGH]FRQVLVWHQDHYHQWXDOLGDGHGH D&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmR
GLVSRUHPGHUHFXUVRVVXILFLHQWHVSDUDFXPSULUFRPVHXVFRPSURPLVVRVHPYLUWXGHGRV
GLIHUHQWHVSUD]RVGHOLTXLGDomRGHVHXVGLUHLWRVHREULJDo}HV 2FRQWUROHGDOLTXLGH]H GR
IOX[RGHFDL[DGD&RPSDQKLDHGHVXDVFRQWURODGDVpPRQLWRUDGRGLDULDPHQWHDILPGH
JDUDQWLUTXH DJHUDomRRSHUDFLRQDO GHFDL[DHDFDSWDomRSUpYLDGHUHFXUVRVTXDQGR
QHFHVViULDVHMDPVXILFLHQWHVSDUDDPDQXWHQomRGRVHXFURQRJUDPDGH FRPSURPLVVRV

$GtYLGDOtTXLGDGD&RPSDQKLDHVWiDVHJXLUDSUHVHQWDGD

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR

'tYLGDWRWDO HPSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV  

 &DL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D  
7RWDO  

(PGHGH]HPEURGHD&RPSDQKLDSURMHWRXRIOX[RGHFDL[DFRQWUDWXDOQmR
GHVFRQWDGR GDVREULJDo}HVDFUHVFHQGRjVDPRUWL]Do}HVRVMXURVFRQWUDWXDLVHRV
YHQFLPHQWRVGHVWDVREULJDo}HV
&RQWURODGRUD  
,QVWUXPHQWR $Wp  DQR 'H  D  DQRV 7RWDO

(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV   

)RUQHFHGRUHV   
7RWDO   



322
 &RQVROLGDGR  
,QVWUXPHQWR $Wp  DQR 'H  D  DQRV 7RWDO

(PSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRV   

)RUQHFHGRUHV   
&UHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV   
2XWURV GpELWRV FRP WHUFHLURV  6&3
V   
7RWDO   

G &RQFHQWUDomRGHULVFR

$&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVPDQWrPFRQWDVFRUUHQWHVEDQFiULDVHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDV
HPLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVDSURYDGDVSHODDGPLQLVWUDomRGHDFRUGRFRPFULWpULRVREMHWLYRVSDUD
GLYHUVLILFDomRGHULVFRV2VDOGRGHFRQWDVDUHFHEHUHVWiGLVWULEXtGRHPGLYHUVRVFOLHQWHVHQmR
H[LVWHXPFOLHQWHTXHUHSUHVHQWHFRQFHQWUDomR GHRXPDLVGRWRWDOGDUHFHLWDRSHUDFLRQDO
OtTXLGDQHPGRVDOGRDUHFHEHU

H 9DORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV

2VYDORUHVFRQWiEHLVGRVSULQFLSDLVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVGD&RPSDQKLDHGHVXDV
FRQWURODGDV HPGHGH]HPEURGHH DSUR[LPDPVHGRYDORUMXVWRXPDYH]
TXHDQDWXUH]DHDFDUDFWHUtVWLFDGDVFRQGLo}HVFRQWUDWDGDV VHDVVHPHOKDPjTXHODV
GLVSRQtYHLV QRPHUFDGR QDVGDWDVGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

2VDOGRGHFDL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DEHPFRPRDVDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVpLQGH[DGRDR
&',SRUWDQWRRVYDORUHVUHJLVWUDGRVDSUR[LPDPVHGRYDORUMXVWRGHVVHV LQVWUXPHQWRV
ILQDQFHLURV

2YDORUGHPHUFDGRGR VDOGRDUHFHEHUGHFOLHQWHVHRSDVVLYRFLUFXODQWHVmRLQVWUXPHQWRV
ILQDQFHLURVFRLQFLGHQWHV FRPRVDOGRFRQWiELOHVHUmRPDQWLGRVDWpRYHQFLPHQWRFRQIRUPH
LQWHQomRGD DGPLQLVWUDomR2VDOGRD UHFHEHUGHFOLHQWHVpDWXDOL]DGRFRQIRUPHtQGLFHV
FRQWUDWXDLVSUDWLFDGRVQRPHUFDGR

+LHUDUTXLDGHYDORUMXVWR

$&RPSDQKLDXWLOL]DDVHJXLQWHKLHUDUTXLDSDUDGHWHUPLQDUHGLYXOJDURYDORUMXVWRGH
LQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVSHODWpFQLFDGHDYDOLDomR

x 1tYHOSUHoRVQHJRFLDGRVVHPDMXVWHVHPPHUFDGRVDWLYRVSDUDDWLYRVLGrQWLFRV RX

SDVVLYRV

x 1tYHO inputsGLIHUHQWHVGRVSUHoRVQHJRFLDGRV HPPHUFDGRVDWLYRVLQFOXtGRVQR1tYHO

TXHVmRREVHUYiYHLVSDUDRDWLYRRX SDVVLYRGLUHWDPHQWHFRPRSUHoRVRXLQGLUHWDPHQWH
GHULYDGRV GRVSUHoRV

x 1tYHO inputsSDUDRDWLYRRXSDVVLYRTXHQmR VmREDVHDGRVHPYDULiYHLVREVHUYiYHLVGH

PHUFDGR³inputs´QmRREVHUYiYHLV

'XUDQWHRVH[HUFtFLRVGHHD &RPSDQKLD HVXDVFRQWURODGDVQmR SRVVXtDP

LQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVGHULYDWLYRVHRXWUDQVDo}HVHQYROYHQGRGHULYDWLYRVHPEXWLGRV



323
&RPSURPLVVRV
&RPSURPLVVRFRPDUUHQGDPHQWRV

(PGHGH]HPEURGHD&RPSDQKLDSRVVXtD5HPFRPSURPLVVRVFRPDUUHQGDPHQWRV
UHODFLRQDGRVDRVLPyYHLVDOXJDGRVSHOD&RPSDQKLD2FURQRJUDPDIXWXURGHSDJDPHQWRGHVVHV
FRQWUDWRVDWpWpUPLQRGHVXDVYLJrQFLDVHVWiGHPRQVWUDGRDVHJXLU

9DORU D SDJDU HP

 
 
 
 
7RWDO 

7UDQVDo}HV TXH QmR DIHWDP FDL[D

3DUDRVH[HUFtFLRVVRFLDLVILQGRVHPGHGH]HPEURGHHD&RPSDQKLDDSUHVHQWRX
WUDQVDo}HVGHLQYHVWLPHQWRVHILQDQFLDPHQWRVTXHQmRUHSUHVHQWDUDPGHVHPEROVRGH FDL[DHSRUWDQWR
QmRIRUDPDSUHVHQWDGDVQDVGHPRQVWUDo}HVGR IOX[RGHFDL[DFRQIRUPHDVHJXLU

&RQWURODGRUD &RQVROLGDGR
     

-XURV FDSLWDOL]DGRV QRV

HVWRTXHV      
3HUPXWDV GH WHUUHQRV      
7UDQVDo}HV HQWUH VyFLRV      
7RWDO      

(YHQWRVVXEVHTXHQWHV
7UDQVIRUPDomRGD&RPSDQKLDHP6RFLHGDGH$Q{QLPD

(PGHMXQKRGHD&RPSDQKLDUHJLVWURXDTXLQWDDOWHUDomRWHQGRGHOLEHUDGRHDSURYDGR D
WUDQVIRUPDomRGD&RPSDQKLDHPVRFLHGDGHDQ{QLPDGHFDSLWDOIHFKDGR FRPDFRQYHUVmRGDWRWDOLGDGH
GDVGH]PLOTXRWDVGHYDORUQRPLQDOGH 5XPUHDOFDGDHPTXHVHGLYLGHRFDSLWDO VRFLDO
GD6RFLHGDGHWRWDOPHQWHVXEVFULWRHLQWHJUDOL]DGRHPPRHGDFRUUHQWHQDFLRQDOQRYDORUGH
5GH]PLOUHDLVHPGH]PLODo}HVRUGLQiULDVQRPLQDWLYDVHVHPYDORUQRPLQDO
DWULEXLQGRVHXPDDomR SDUDFDGDTXRWDDQWHULRUPHQWHGHWLGDQRFDSLWDO GD6RFLHGDGHRTXDO
SHUPDQHFHXLQDOWHUDGR &RPDWUDQVIRUPDomRD&RPSDQKLD SDVVRXDVHUGHQRPLQDGDFRPR3ODQRH
3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$

5HYRJDomRGDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVLQWHUPHGLiULRV

&RQIRUPH$WDGD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGD HPRGHMXOKRGH HPFRPSOHPHQWRj

GLVWULEXLomRGH5GROXFUROtTXLGRGRH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGHRVDFLRQLVWDV
DSURYDUDPDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVFRPEDVHQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLD
UHIHUHQWHV DRSULPHLURVHPHVWUHHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHQRYDORUWRWDOGH 5 jFRQWD
GHUHVHUYDGHOXFURV2SDJDPHQWRDRVVyFLRVGHVWHVGLYLGHQGRVDSURYDGRVVHULDUHDOL]DGRSHOD
&RPSDQKLD DWpGHGH]HPEURGH(QWUHWDQWRFRQIRUPHGHOLEHUDGRHP$WDGD$VVHPEOHLD*HUDO
([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGD HPGHDJRVWRGHRVDFLRQLVWDVGHFLGLUDPUHYRJDUDPHQFLRQDGD
GLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVLQWHUPHGLiULRVWRUQDQGRVHPHIHLWRDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVQRPRQWDQWH
WRWDOGH5DQWHULRUPHQWHGHOLEHUDGDHDSURYDGDQD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDGD
&RPSDQKLD UHDOL]DGDQRGLDžGHMXOKRGHXPDYH]TXHQmRKDYLD VLGRSDJD



324
$XPHQWRGHFDSLWDOVRFLDO

1DPHVPD$WDGH$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHPRGHMXOKRGHUHVROYHUDPRV
DFLRQLVWDV DXPHQWDURFDSLWDOVRFLDO GD&RPSDQKLDQRPRQWDQWHGH5PHGLDQWHDFDSLWDOL]DomR
GRVOXFURVDFXPXODGRVGD&RPSDQKLDQRYDORUWRWDOGRDXPHQWRQRVWHUPRVGRDUWLJRGD/HLGDV
6$VHPHPLVVmRGHQRYDVDo}HV HPDQWHQGRVHLQDOWHUDGDDSURSRUomRGHSDUWLFLSDomRGHFDGD
DFLRQLVWDQR FDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLD

'HVGREUDPHQWRGHDo}HV

&RQIRUPHGHOLEHUDomRGD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHPGHDJRVWR GHIRL
DSURYDGRR GHVGREUDPHQWRGDVDo}HVRUGLQiULDVGH HPLVVmRGD&RPSDQKLD jUD]mRGHXPD
DomRRUGLQiULDH[LVWHQWH SDUD Do}HVRUGLQiULDVUHVXOWDQGRHPXPWRWDOGHGH Do}HV
RUGLQiULDVWRGDVHVFULWXUDLVQRPLQDWLYDVHVHPYDORUQRPLQDO&RPH[FHomRGDDOWHUDomRGRQ~PHURGH
Do}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDRGHVGREUDPHQWRQmRUHVXOWDQDPRGLILFDomRGRYDORUWRWDOGR FDSLWDO
VRFLDORXGRVGLUHLWRVFRQIHULGRVSHODVDo}HVGH HPLVVmRGD&RPSDQKLD DVHXVWLWXODUHV
RSHUDFLRQDOL]DGRHHIHWLYDGRGHPRGRDQmRDOWHUDUDSDUWLFLSDomRSURSRUFLRQDOGRVDFLRQLVWDVQR FDSLWDO
VRFLDOGD&RPSDQKLDQmRDIHWDQGRRVGLUHLWRVHYDQWDJHQVSDWULPRQLDLVRXSROtWLFRVGDVDo}HVGH
HPLVVmRGD&RPSDQKLD

&HOHEUDomRGHLQVWUXPHQWRSDUWLFXODUGHP~WXR

(PGHDJRVWRGHD&RPSDQKLDFHOHEURXFRPD3ODQR 9HQGDV &RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGD

LQVWUXPHQWRSDUWLFXODUGHP~WXRVHJXQGRRTXDOVHFRPSURPHWHQDPHGLGDGHVXDVGLVSRQLELOLGDGHVD
WUDQVIHULUSDUDD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGDUHFXUVRVDWpRYDORUGH 5VHPD
QHFHVVLGDGHGHHODERUDomRGHRXWURV,QVWUXPHQWRV3DUWLFXODUHVGH0~WXR6REUHRVUHFXUVRV
WUDQVIHULGRVLQFLGLUmRMXURVGHGDYDULDomRGR&',&HUWLILFDGRGH'HSyVLWR,QWHUEDQFiULRDR PrV
YLJRUDQGR SRUSUD]RLQGHWHUPLQDGRYLGHVDOGRHPDEHUWRQD 1RWD([SOLFDWLYDQž

5HHVWUXWXUDomRVRFLHWiULDDTXLVLomRGHFRQWURODGDV

(PYLUWXGHGHUHHVWUXWXUDo}HVVRFLHWiULDVUHDOL]DGDVHPVHXJUXSRHFRQ{PLFRIRUDPDGTXLULGDVDV
VHJXLQWHVSDUWLFLSDo}HV

x (PRGHPDUoRGHSRUPHLRGRLQVWUXPHQWRSDUWLFXODUGHDDOWHUDomRFRQWUDWXDOD&RPSDQKLD
DGTXLULXDWRWDOLGDGHGDV TXRWDVGDFRQWURODGD.RE\$GPLQLVWUDomRGH%HQV/WGDTXH WHPFRPR
DWLYLGDGHSUHSRQGHUDQWHDUHDOL]DomRGHDWLYLGDGHVGHFREUDQoDVHLQIRUPDo}HVFDGDVWUDLV2FDSLWDO
VRFLDOGHVWD FRQWURODGD pGH5WUrVPLOK}HVFHQWRHVHVVHQWDHXPPLOUHDLVGLYLGLGRHP
WUrVPLOK}HVFHQWRHVHVVHQWDHXPPLOGHTXRWDV FRPRYDORUQRPLQDOGH 5XP
UHDOFDGD

x (PRGHPDUoRGHSRUPHLRGRLQVWUXPHQWRSDUWLFXODUGHDDOWHUDomRFRQWUDWXDOD&RPSDQKLD
DGTXLULXDWRWDOLGDGHGDV TXRWDVGDFRQWURODGD3ODQR/DUDQMHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
TXHWHPFRPRDWLYLGDGHSUHSRQGHUDQWHDDWLYLGDGHGHLQFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV
2FDSLWDOVRFLDOGD6RFLHGDGHpGH5GRLVPLOK}HVVHLVFHQWRVH YLQWHHVHLVPLOGLYLGLGRHP
GRLVPLOK}HVVHLVFHQWRVHYLQWHHVHLVPLOFHQWRHRQ]HTXRWDVGHYDORUQRPLQDOH
XQLWiULRGH5XPUHDOFDGD

&HVVmRGHFRWDVSHORVDFLRQLVWDVPLQRULWiULRV

(PGHMXQKRGHRDFLRQLVWD PLQRULWiULR3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV/WGDUHDOL]RXDFHVVmR

GDWRWDOLGDGHGHVXDVFRWDVGHWLGDVQDVVRFLHGDGHVSDUDD&RPSDQKLD'HVVDIRUPDD&RPSDQKLD
SDVVRXDGHWHUGH SDUWLFLSDomR DFLRQiULD HPWRGDVDVVXDVFRQWURODGDVH[FHWR QD3ODQR 9HQGDV
&RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGD

/LTXLGDomRGD3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV/WGD

$3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV/WGDDFLRQLVWDGHWHQWRUGHGDSDUWLFLSDomRGD&RPSDQKLDIRL
H[WLQWDHPGHMXQKRGHHVXFHGLGDSHORV6UV5RGULJR8FKRD/XQDH5RGULJR )DLUEDQNV9RQ
8KOHQGRUIITXHSDVVDUDPDGHWHUDVDo}HVGD&RPSDQKLD QDSURSRUomR GDSDUWLFLSDomRGHFDGD VyFLR
LQJUHVVDQWH



325
6RFLHGDGHVFRQVWLWXtGDV

(PRGHMXQKRGHIRLFRQVWLWXtGDD6RFLHGDGHHPFRQWDGH3DUWLFLSDomR3ODQR 3LWDQJXHLUD
(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD±6&3QDTXDOD&RPSDQKLDILJXUDFRPR6yFLD3DUWLFLSDQWH$6&3
WHUiSRUREMHWRRGHVHQYROYLPHQWRHLPSODQWDomR GDVWRUUHV3LQRWH0HUORWGR(PSUHHQGLPHQWRQR,PyYHO
GHVLJQDGR FRPRVHQGR /RWH$HDFRPHUFLDOL]DomRGDVVXDV UHVSHFWLYDVXQLGDGHV³6&3´

2YDORUGR&DSLWDOVRFLDO DLQWHJUDOL]DUpGH5GLVWULEXtGRHPGH]PLOK}HV

GX]HQWRVHVHWHQWDPLOTXLQKHQWRVH VHWHQWDHTXDWURTXRWDV GH5XPUHDOFDGDXPDVHQGRD
SDUWLFLSDomR GD&RPSDQKLDGH
$V3DUWHVLUmRSDUWLFLSDUGRSURYHLWR HFRQ{PLFR RULXQGRGDFRPHUFLDOL]DomRGDVIXWXUDVXQLGDGHVGR
(PSUHHQGLPHQWRSDUWLOKDQGRHQWUHVLRVUHVXOWDGRVILQDQFHLURVGHUHIHULGDVRSHUDo}HV$DGPLQLVWUDomR
HFRQWUROHRSHUDFLRQDO HILQDQFHLURGD6&3VHUiH[HUFLGRSHOD&RPSDQKLDFRQIRUPHHVWDEHOHFLGRHP
DFRUGRGHDFLRQLVWDVHQWUHDVSDUWHV$WpRPRPHQWRQmRIRUDPUHDOL]DGRVGHVHPEROVRVILQDQFHLURV

,PSDFWR&RYLG

(PGHPDUoRGHD2UJDQL]DomR0XQGLDOGD6D~GH 206GHFODURXDSDQGHPLDGRQRYR

FRURQDYtUXVFKDPDGR&RYLGDOHUWDQGRWRGRV RVSDtVHVD DGRWDUHPDo}HVSUHYHQWLYDVSDUDFRQWHUD
GLVVHPLQDomRGRYtUXVH RFXLGDGRFRPRVLQIHFWDGRV$VVLPPXLWRJRYHUQRVLQFOXLQGRR%UDVLO
DGRWDUDPPHGLGDVUHVWULWLYDVHGHLVRODPHQWRVRFLDOTXHSRGHPFDXVDUHIHLWRVQDHFRQRPLDJOREDOHP
YLUWXGHGDSDUDOL]DomR RXGHVDFHOHUDomRGHGLYHUVRVVHWRUHVSURGXWLYRV

1R%UDVLOHPGHPDUoRGH R6HQDGRDSURYRXR'HFUHWR/HJLVODWLYRQRUHFRQKHFHQGRR
HVWDGRGHFDODPLGDGH S~EOLFDFRPRREMHWLYRGHHOHYDURVJDVWRVS~EOLFRVSDUDDFRPSDQKDUHFRPEDWHU
DSUROLIHUDomRGDGRHQoDDOpPGHSURWHJHUDVD~GHGDSRSXODomRRVHPSUHJRVHDHFRQRPLDGR SDtV

1HVWHFRQWH[WRD&RPSDQKLDDGRWRX GLYHUVDVPHGLGDVFRPRLQWXLWRGHHYLWDUDGLVVHPLQDomRGRYtUXVH
JDUDQWLUDSUHVHUYDomRGDVD~GHGRVQRVVRVFRODERUDGRVHD PDQXWHQomRGHVHXVHPSUHJRVEHPFRPR
GHWRGDDFRPXQLGDGH FRPDTXDOVHUHODFLRQD VHMDPHOHVFOLHQWHVIRUQHFHGRUHVRXRS~EOLFRHPJHUDO

$SULPHLUDGHODVIRLDLPSODQWDomRGRWUDEDOKR+RPH2IILFHSDUDTXDVHGRVFRODERUDGRUHV GRV
QRVVRVHVFULWyULRV&RPLVVRD&RPSDQKLDVHPDQWHYHDWLYDQRFXPSULPHQWRGHWDUHIDVHPHWDV
3HVTXLVDUHDOL]DGDSHOD QRVVDiUHDLQWHUQDGHPDUNHWLQJGHPRQVWURXDLQGDTXHGRVQRVVRV
IXQFLRQiULRV DFUHGLWDTXHWHUPRVDGRWDGRDHVWUDWpJLDGHWUDEDOKRUHPRWR IRLSDUFLDOPHQWHRXWRWDOPHQWH
GHFLVLYRSDUDVHJXUDQoDHSDUDHYLWDURFRQWiJLR SHOR&RYLG

2VHJXQGR SDVVRIRLRIHFKDPHQWR GRVQRVVRVstandsHSODQW}HVGHYHQGDV'HVVDIRUPDWRGRVQRVVRV

DWHQGLPHQWRVIRUDPFHQWUDOL]DGRVQR DWHQGLPHQWRHOHWU{QLFR

1RVQRVVRVHVFULWyULRVTXHHYHQWXDOPHQWHDLQGDUHFHELDPFLUFXODomRGH SHVVRDVHDOJXPDVDWLYLGDGHV
SUHVHQFLDLVUHIRUoDPRVDKLJLHQL]DomRGRVDPELHQWHVLQFOXtPRVSRQWRV GHGLVSRQLELOL]DomRGHiOFRRO
JHOEDUUHLUDGHSURWHomR QDUHFHSomRTXHpUHVSRQViYHOSHORUHODFLRQDPHQWRFRPSUHVWDGRUHVGH
VHUYLoRVH[WHUQRVGLVWULEXtPRVPiVFDUDVIDFLDLVHWRGRVUHDOL]DYDPDFKHFDJHPGHWHPSHUDWXUD
FRUSRUDODR DGHQWUDUQRVVRVDPELHQWHV

&XLGDGRVQRVFDQWHLURVGHREUDV

&RPRDFRQVWUXomRFLYLOIRLFRQVLGHUDGDDWLYLGDGH HVVHQFLDOj HFRQRPLD QRVVRVFDQWHLURVGHREUDV

FRQWLQXDUDPVXDVDWLYLGDGHVUHJXODUHV3DUDWDQWRDVPHGLGDVGHSUHYHQomRQHVVHVHVSDoRVUHFHEHUDP
DWHQomRHVSHFLDORULHQWDGDVSHOR6LQGXVFRQ6LQWUDFRQ6HFRQFLHSHOR0LQLVWpULRGD(FRQRPLD
6HFUHWDULD(VSHFLDOGH 3UHYLGrQFLD H7UDEDOKR±2ItFLR&LUFXODU6(,QR

,QLFLDOPHQWHDIDVWDPRVWRGRVRVFRODERUDGRUHV SHUWHQFHQWHV DRJUXSRGH ULVFRDFLPDGHDQRV RX

FRPFRPRUELGDGHVHGHPRVLQtFLRDXPDFDPSDQKDLQWHUQD GHFRQVFLHQWL]DomRTXH FRQWHPSORX
FDUWD]HVFRPXQLFDGRVHSDOHVWUDVDRDUOLYUHVREUHDSUHYHQomRGDGRHQoD6XVSHQGHPRVWUHLQDPHQWRV
HUHXQL}HVHPJUXSRSDUDHYLWDUDJORPHUDo}HVHDVRULHQWDo}HVJHUDLVFRPHoDUDPDVHUUHSDVVDGDVGH
IRUPDLQGLYLGXDORXHPJUXSRVPHQRUHVHDRDUOLYUH



326
$HVWUDWpJLD GD&RPSDQKLDSDUDSUHYHQomRDR&RYLGQRV FDQWHLURVGHREUDVDLQGDFRQWHPSODDV
VHJXLQWHVDo}HV

x 6DQLWL]DomR GLiULDGDViUHDVGHYLYrQFLDYHVWLiULRHVFULWyULRUHIHLWyULRSRUWDULDWDSXPHViUHDVGH
SDVVDJHPDOPR[DULIDGRVHHTXLSDPHQWRVGHSURWHomRLQGLYLGXDODOpPGHRULHQWDomRHILVFDOL]DomR
VREUHDSUySULDKLJLHQL]DomRHGRV(3,VHXWLOL]DomRGHPiVFDUDV

x 'LVSRQLELOL]DomRGHiOFRROJHOHODYDWyULRVFRPiJXDVDEmRH SDSHOWRDOKDSDUDIDFLOLWDUD
KLJLHQL]DomRGDVPmRV

x 9HULILFDomRGDWHPSHUDWXUDGHFDGD IXQFLRQiULR QDHQWUDGDHGXUDQWHRGLDFDVRQHFHVViULRDTXHOHV

FRPHVWDGR IHEULOLJXDORXDFLPDGHž&VmROLEHUDGRVHRULHQWDGRVDGLUHFLRQDUVHDWpXPD
8QLGDGH%iVLFDGH6D~GHHRXDWHQGLPHQWRGR 6HFRQFL63

x 1RVUHIHLWyULRVRVKRUiULRVGDVUHIHLo}HVIRUDPDOWHUQDGRVHRVHVSDoRVILFDUDPPDLVGLVWULEXtGRV
FRPHVSDoDPHQWRGHPHQWUHOXJDUHVSDUD HYLWDUDJORPHUDo}HV

x 2VYHVWLiULRVSDVVDUDPDVHUXWLOL]DGRVGHIRUPDUiSLGDHPKRUiULRVDOWHUQDGRVHHP SHTXHQRVJUXSRV
7RGRVRVIXQFLRQiULRV TXHWUDEDOKDPQRVFDQWHLURVGHREUDVGD&RPSDQKLDWDPEpPUHFHEHPPiVFDUDV
LQGLYLGXDLV GHXVRREULJDWyULRGXUDQWHRKRUiULR GHSHUPDQrQFLDQDVREUDV)RLHVWDEHOHFLGR
DGLFLRQDOPHQWHXPDURWLQDGHFRQWUROHHDFRPSDQKDPHQWRGLiULRGHFDVRVVXVSHLWRVHFRQILUPDGRVDWp
RUHWRUQRGR FRODERUDGRU jVDWLYLGDGHVODERUDLVFRPHQYLRGHSODQLOKDHOHWU{QLFDGLiULDFRPWRGRVRV
FDVRVVXVSHLWRVRXFRQILUPDGRV7RGDVDVDo}HVSRGHPVHUFRQILUPDGDVSRUUHODWyULRIRWRJUiILFR
UHDOL]DGRVHPDQDOPHQWHFRQWHPSODQGRWRGDVDVDo}HVHRFRUUrQFLDV

&RPRXPDPDLRUPHGLGDGHFRQWUROHIRUDPDGTXLULGRVWHVWHVUiSLGRVSDUD&RYLGDILPGHWHVWDU
IXQFLRQiULRV HWHUFHLURVQRUHWRUQRDVXDVDWLYLGDGHVDSyVRDIDVWDPHQWR SRUVLQWRPDVGHFRURQDYtUXV
2WUDEDOKDGRUVyUHWRUQDDRWUDEDOKR DSyVDYDOLDomRHRULHQWDomRPpGLFDHPFRQMXQWRFRPR6HFRQFL63
HD*OREDO :RUN
5HDEHUWXUDGRVstandsGHYHQGD

&RPDUHWRPDGDGRFRPpUFLRQDFLGDGHFRPR SDUWHGR³3ODQR6mR3DXOR´GHUHDEHUWXUDHFRQ{PLFDRV
standsGHYHQGDGD&RPSDQKLDYROWDUDPDIXQFLRQDUHPGHMXQKRGH3DUDWDOQRVVDVORMDVIRUDP
UHDGHTXDGDVSDUDUHFHEHUFRPVHJXUDQoDFOLHQWHVHFRODERUDGRUHVUHDOL]DQGRVRPHQWHDWHQGLPHQWRV
SUHYLDPHQWHDJHQGDGRVFRPQRPi[LPRGRLVFOLHQWHVSRUYH]SDUDHYLWDUDJORPHUDomRQRORFDO

$OpPGLVVRIRLDMXVWDGR RVHVSDoRV SDUDTXHREHGHoDPXPGLVWDQFLDPHQWRGHPHQWUHDVPHVDVGH

DWHQGLPHQWROLPLWDQGRRDFHVVRDRDPELHQWHGH YLVLWDomRGR DSDUWDPHQWRGHFRUDGRD XPDIDPtOLDSRU
YH]DVSRUWDVHMDQHODV SHUPDQHFHPDEHUWDVDWRGRPRPHQWRSDUDJDUDQWLUDFLUFXODomRGHDUH p
UHDOL]DGDPDQXWHQomRSUHYHQWLYDGHWRGRVRVDSDUHOKRVGHDUFRQGLFLRQDGR

DispensersFRPiOFRROJHOIRUDPLQVWDODGRVHPGLYHUVRVSRQWRVGHQRVVDVORMDVSDUDKLJLHQL]DomR
GDVPmRVFRPPHGLomRGDWHPSHUDWXUDFRUSRUDOQRDFHVVRjVORMDVHRVFOLHQWHVSDVVDPSRUWDSHWHV
VDQLWL]DQWHVHIRLUHGREUDGRWRGDVDVPHGLGDVGHVDQLWL]DomRGHFRSDV EDQKHLURV PDoDQHWDV PHVDV
GHDWHQGLPHQWRHWUDEDOKRSLVRFRPSXWDGRUHVWHOHIRQHVHEDOF}HVGHUHFHSomRHVLPXODomR)RL
GHWHUPLQDGRDLQGDTXH DPiVFDUDVHPLIDFLDOpGHXVRREULJDWyULRGXUDQWHWRGDDSHUPDQrQFLDHP
QRVVRVHVSDoRV

9HQGDVHLQDGLPSOrQFLD

1RVSULPHLURVWUrVPHVHVGHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVVRPDUDPDSDUWDPHQWRV 
VXSHULRUjVXQLGDGHVYHQGLGDV QRPHVPRSHUtRGRGRDQRGH(PFRQVHTXrQFLDGDVPHGLGDV
GHGLVWDQFLDPHQWRVRFLDOHTXHGDGD FRQILDQoDGRFRQVXPLGRUDSDUWLUGRILQDOGHPDUoRGHDV
YHQGDVGHXQLGDGHVWLYHUDPXPDTXHGDHPDEULOHVHUHFXSHUDUDPJUDGXDOPHQWHQRVPHVHVGHPDLRH
MXQKR(PDEULOGHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVFDtUDPFRPSDUDGRDR PHVPRPrVGRDQR
DQWHULRU(PPDLRGHHVVDTXHGDIRLPHQRUDOFDQoDQGRDPDUFDGHPHQRV-iHPMXQKRGH
FRPRVHVIRUoRVGHYHQGDVGLJLWDLVHDUHDEHUWXUDSDUFLDOGRVstandsGHYHQGDVRQ~PHURGH
XQLGDGHVYHQGLGDVFUHVFHXFRPSDUDGRFRPMXQKRGH 1RDFXPXODGRGR VHPHVWUHDVYHQGDV
EUXWDVGHXQLGDGHVFUHVFHUDP$SHVDUGDTXHGDGHYHQGDVQRVHJXQGRWULPHVWUHDDGPLQLVWUDomR
GD&RPSDQKLDPDQWHYHDVPHWDVGHODQoDPHQWRVHYHQGDV SDUDRDQRGH



327
$&RPSDQKLDDFRPSDQKDPHQVDOPHQWHRDWUDVR GHSDJDPHQWRVGHVHXV FOLHQWHVHYHULILFRXVHTXHQRV
SULPHLURVVHLVPHVHVGRDQRQmRKRXYHDXPHQWR GRtQGLFHGHYDORUHP5UHDLVDWUDVDGRDFLPDGH
WULQWDGLDVVREUHRYDORUWRWDOGDFDUWHLUDGHYLGDSHORVFOLHQWHVQRSUyVROXWR'HMDQHLURDMXQKRGH
RtQGLFHPHQVDOGHDWUDVRDFLPDGHGLDVIRLUHVSHFWLYDPHQWHGH
H1DUHDOLGDGHRtQGLFHGHMXQKRGHIRLRPDLVEDL[RGRDQR'HVWDFDVHTXHD&RPSDQKLD
WHPXPDEDL[DH[SRVLomRGHFUpGLWR GLUHWRDRFOLHQWHQDPRGDOLGDGHGHSUyVROXWR2VDOGRPpGLR GD
FDUWHLUDGHpró-solutoDR ORQJRGRVSULPHLURVVHLVPHVHVGHIRLGHDSUR[LPDGDPHQWH
5PLOK}HV

5HVVDOWDVHTXHDSHVDU GRVtQGLFHV GHGLVWUDWRV VREUHYHQGDVWHUHPFDtGRQRV~OWLPRVWUrVVHPHVWUHV

QRRVHPHVWUHGH QRRVHPHVWUHGH HQRRVHPHVWUHGHQmRp
SRVVtYHODILUPDUTXHQmRKDYHUiLPSDFWRQRVGLVWUDWRVPRWLYDGRVSHORVHIHLWRVGDSDQGHPLDGH&RYLG
XPDYH]TXHRSUD]RPpGLRGHGLVWUDWRVpGHQRYHQWDGLDV $LQGDpSRVVtYHOKDYHUDOJXPHIHLWRQRV
GLVWUDWRVQRVSUy[LPRVPHVHV

$o}HVVRFLDLVQDSDQGHPLD

$SDQGHPLD WHPVLGRPDLVGLItFLOSDUDDFRPXQLGDGHFDUHQWHGHQRVVR3DtVTXHVRIUH SHODGHVLJXDOGDGH

VRFLDOHQHVVHPRPHQWRVHQWHIDOWD GHLWHQVEiVLFRVSDUDVXDVREUHYLYrQFLD$VVLPD&RPSDQKLD
QHVVHSHUtRGRGRRX5YLQWHHFLQFRPLOUHDLVjFDPSDQKD,SSRQ1R&RURQDGR,QVWLWXWR
5HDomRXPDRUJDQL]DomRQmRJRYHUQDPHQWDOOLGHUDGDSHOR PHGDOKLVWD ROtPSLFR)OiYLR&DQWRDILPGH
DX[LOLDUIDPtOLDVGHUHJL}HVPHQRVIDYRUHFLGDVSRUPHLRGDGRDomRGHFHVWDVEiVLFDVGLJLWDLV
7DPEpPQRVVROLGDUL]DPRVFRPD&DPSDQKD 'R0HVPR/DGRGD$EUDLQFTXHDX[LOLDIDPtOLDVHP
VLWXDomRGH YXOQHUDELOLGDGHGXUDQWHDSDQGHPLDGR&RYLG3DUDWDOFRQWULEXtPRVFRP5WULQWD
PLOUHDLVTXHVHUmRUHYHUWLGRVWDPEpPHPFHVWDVEiVLFDV

  



328
ANEXO X FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA DA COMPANHIA, NOS TERMOS DA
INSTRUÇÃO CVM 480

329
(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

330
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

ËQGLFH

5HVSRQViYHLV3HOR)RUPXOiULR
,GHQWLILFDomRGRVUHVSRQViYHLV 

±'HFODUDomRGR'LUHWRU3UHVLGHQWH 

'HFODUDomRGR'LUHWRUGH5HODo}HV&RP,QYHVWLGRUHV 

'HFODUDomRGR'LUHWRU3UHVLGHQWHUHODo}HV&RP,QYHVWLGRUHV 

$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV
,GHQWLILFDomR(5HPXQHUDomR'RV$XGLWRUHV 

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

,QIRUPDo}HV)LQDQF6HOHFLRQDGDV
,QIRUPDo}HV)LQDQFHLUDV 

0HGLo}HV1mR&RQWiEHLV 

(YHQWRV6XEVHTXHQWHVjVÒOWLPDV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV 

3ROtWLFDGH'HVWLQDomR'RV5HVXOWDGRV 

'LVWULEXLomRGH'LYLGHQGRV(5HWHQomRGH/XFUR/tTXLGR 

'HFODUDomRGH'LYLGHQGRV¬&RQWDGH/XFURV5HWLGRVRX5HVHUYDV 

1tYHOGH(QGLYLGDPHQWR 

2EULJDo}HV 

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

)DWRUHVGH5LVFR
'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR 

'HVFULomR'RV3ULQFLSDLV5LVFRVGH0HUFDGR 

3URFHVVRV-XGLFLDLV$GPLQLVWUDWLYRVRX$UELWUDLV1mR6LJLORVRV(5HOHYDQWHV 

3URFHVVRV-XGLFLDLV$GPLQLVWUDWLYRVRX$UELWUDLV1mR6LJLORVRV&XMDV3DUWHV&RQWUiULDV6HMDP 
$GPLQLVWUDGRUHV([DGPLQLVWUDGRUHV&RQWURODGRUHV([FRQWURODGRUHVRX,QYHVWLGRUHV

3URFHVVRV6LJLORVRV5HOHYDQWHV 

3URFHVVRV-XGLFLDLV$GPLQLVWUDWLYRVRX$UELWUDLV5HSHWLWLYRVRX&RQH[RV1mR6LJLORVRV(5HOHYDQWHVHP 
&RQMXQWR

2XWUDV&RQWLQJrQFLDV5HOHYDQWHV 

331
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

ËQGLFH

5HJUDVGR3DtVGH2ULJHPHGR3DtVHP4XHRV9DORUHV0RELOLiULRV(VWmR&XVWRGLDGRV 

*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRV(&RQWUROHV,QWHUQRV
3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRV 

3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVGH0HUFDGR 

'HVFULomR'RV&RQWUROHV,QWHUQRV 

3URJUDPDGH,QWHJULGDGH 

$OWHUDo}HVVLJQLILFDWLYDV 

2XWUDVLQIUHOHY*HUHQFLDPHQWRGHULVFRVHFRQWUROHVLQWHUQRV 

+LVWyULFRGR(PLVVRU
&RQVWLWXLomRGR(PLVVRU3UD]RGH'XUDomR('DWDGH5HJLVWURQD&YP 

%UHYH+LVWyULFR 

,QIRUPDo}HVGH3HGLGRGH)DOrQFLD)XQGDGRHP9DORU5HOHYDQWHRXGH5HFXSHUDomR-XGLFLDORX 
([WUDMXGLFLDO

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

$WLYLGDGHVGR(PLVVRU
'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV 

D,QIRUPDo}HVHVSHFtILFDVGHVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWD 

,QIRUPDo}HV6REUH6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV 

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV 

&OLHQWHV5HVSRQViYHLV3RU0DLVGHGD5HFHLWD/tTXLGD7RWDO 

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV 

5HFHLWDV5HOHYDQWHV3URYHQLHQWHVGR([WHULRU 

(IHLWRVGD5HJXODomR(VWUDQJHLUD1DV$WLYLGDGHV 

3ROtWLFDV6RFLRDPELHQWDLV 

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

1HJyFLRV([WUDRUGLQiULRV
1HJyFLRV([WUDRUGLQiULRV 

$OWHUDo}HV6LJQLILFDWLYDVQD)RUPDGH&RQGXomR'RV1HJyFLRVGR(PLVVRU 

332
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

ËQGLFH

&RQWUDWRV5HOHYDQWHV&HOHEUDGRV3HOR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV1mR'LUHWDPHQWH5HODFLRQDGRV&RP 
6XDV$WLYLGDGHV2SHUDFLRQDLV

2XWUDV,QI5HOHY1HJyFLRV([WUDRUG 

$WLYRV5HOHYDQWHV
%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHV2XWURV 

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVD$WLYRV,PRELOL]DGRV 

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVE$WLYRV,QWDQJtYHLV 

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV 

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

&RPHQWiULRV'RV'LUHWRUHV
&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV 

5HVXOWDGR2SHUDFLRQDO()LQDQFHLUR 

(YHQWRV&RP(IHLWRV5HOHYDQWHV2FRUULGRV((VSHUDGRV1DV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV 

0XGDQoDV6LJQLILFDWLYDV1DV3UiWLFDV&RQWiEHLV5HVVDOYDVHÇQIDVHVQR3DUHFHUGR$XGLWRU 

3ROtWLFDV&RQWiEHLV&UtWLFDV 

,WHQV5HOHYDQWHV1mR(YLGHQFLDGRV1DV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV 

&RPHQWiULRV6REUH,WHQV1mR(YLGHQFLDGRV1DV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV 

3ODQRGH1HJyFLRV 

2XWURV)DWRUHV&RP,QIOXrQFLD5HOHYDQWH 

3URMHo}HV
3URMHo}HV'LYXOJDGDV(3UHPLVVDV 

$FRPSDQKDPHQWR($OWHUDo}HV'DV3URMHo}HV'LYXOJDGDV 

$VVHPEOpLD($GPLQLVWUDomR
'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD 

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVjV$VVHPEOHLDV*HUDLV 

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR 

'HVFULomRGD&OiXVXOD&RPSURPLVVyULD3DUD5HVROXomRGH&RQIOLWRV3RU0HLRGH$UELWUDJHP 

333
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

ËQGLFH

&RPSRVLomR(([SHULrQFLD3URILVVLRQDOGD$GPLQLVWUDomR(GR&RQVHOKR)LVFDO 

&RPSRVLomR'RV&RPLWrV 

([LVWrQFLDGH5HODomR&RQMXJDO8QLmR(VWiYHORX3DUHQWHVFR$Wp2ž*UDX5HODFLRQDGDV$ 
$GPLQLVWUDGRUHVGR(PLVVRU&RQWURODGDV(&RQWURODGRUHV

5HODo}HVGH6XERUGLQDomR3UHVWDomRGH6HUYLoRRX&RQWUROH(QWUH$GPLQLVWUDGRUHV(&RQWURODGDV 
&RQWURODGRUHV(2XWURV

$FRUGRV,QFOXVLYH$SyOLFHVGH6HJXURV3DUD3DJDPHQWRRX5HHPEROVRGH'HVSHVDV6XSRUWDGDV3HORV 
$GPLQLVWUDGRUHV

2XWUDVLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHV 

5HPXQHUDomR'RV$GPLQLVWUDGRUHV
'HVFULomRGD3ROtWLFDRX3UiWLFDGH5HPXQHUDomR,QFOXVLYHGD'LUHWRULD1mR(VWDWXWiULD 

5HPXQHUDomR7RWDOGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR'LUHWRULD(VWDWXWiULD(&RQVHOKR)LVFDO 

5HPXQHUDomR9DULiYHOGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR'LUHWRULD(VWDWXWiULD(&RQVHOKR)LVFDO 

3ODQRGH5HPXQHUDomR%DVHDGRHP$o}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR('LUHWRULD(VWDWXWiULD 

5HPXQHUDomR%DVHDGDHP$o}HV 

2So}HVHP$EHUWR 

2So}HV([HUFLGDV($o}HV(QWUHJXHV 

3UHFLILFDomR'DV$o}HVRSo}HV 

3DUWLFLSDo}HV'HWLGDV3RUÏUJmR 

,QIRUPDo}HV6REUH3ODQRVGH3UHYLGrQFLD&RQIHULGRV$RV0HPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR($RV 
'LUHWRUHV(VWDWXWiULRV

5HPXQHUDomR,QGLYLGXDO0i[LPD0tQLPD(0pGLDGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD'LUHWRULD(VWDWXWiULD 
(GR&RQVHOKR)LVFDO

0HFDQLVPRVGH5HPXQHUDomRRX,QGHQL]DomR3DUDRV$GPLQLVWUDGRUHVHP&DVRGH'HVWLWXLomRGR&DUJR 
RXGH$SRVHQWDGRULD

3HUFHQWXDOQD5HPXQHUDomR7RWDO'HWLGR3RU$GPLQLVWUDGRUHV(0HPEURVGR&RQVHOKR)LVFDO4XH6HMDP 
3DUWHV5HODFLRQDGDV$RV&RQWURODGRUHV

5HPXQHUDomRGH$GPLQLVWUDGRUHV(0HPEURVGR&RQVHOKR)LVFDO$JUXSDGRV3RUÏUJmR5HFHELGD3RU 
4XDOTXHU5D]mR4XH1mR$)XQomR4XH2FXSDP

5HPXQHUDomRGH$GPLQLVWUDGRUHV(0HPEURVGR&RQVHOKR)LVFDO5HFRQKHFLGDQR5HVXOWDGRGH 
&RQWURODGRUHV'LUHWRVRX,QGLUHWRVGH6RFLHGDGHV6RE&RQWUROH&RPXP(GH&RQWURODGDVGR(PLVVRU

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

5HFXUVRV+XPDQRV
'HVFULomR'RV5HFXUVRV+XPDQRV 

334
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

ËQGLFH

$OWHUDo}HV5HOHYDQWHV5HFXUVRV+XPDQRV 

'HVFULomRGD3ROtWLFDGH5HPXQHUDomR'RV(PSUHJDGRV 

'HVFULomR'DV5HODo}HV(QWUH2(PLVVRU(6LQGLFDWRV 

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV5HFXUVRV+XPDQRV 

&RQWUROH(*UXSR(FRQ{PLFR
3RVLomR$FLRQiULD 

'LVWULEXLomRGH&DSLWDO 

2UJDQRJUDPD'RV$FLRQLVWDV(GR*UXSR(FRQ{PLFR 

$FRUGRGH$FLRQLVWDV$UTXLYDGRQD6HGHGR(PLVVRURXGR4XDO2&RQWURODGRU6HMD3DUWH 

$OWHUDo}HV5HOHYDQWHV1DV3DUWLFLSDo}HV'RV0HPEURVGR*UXSRGH&RQWUROH($GPLQLVWUDGRUHVGR 
(PLVVRU

3ULQFLSDLV2SHUDo}HV6RFLHWiULDV 

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV&RQWUROH(*UXSR(FRQ{PLFR 

7UDQVDo}HV3DUWHV5HODFLRQDGDV
'HVFULomR'DV5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDVGR(PLVVRU4XDQWR¬5HDOL]DomRGH7UDQVDo}HV&RP3DUWHV 
5HODFLRQDGDV

,QIRUPDo}HV6REUHDV7UDQVDo}HV&RP3DUWHV5HODFLRQDGDV 

,GHQWLILFDomR'DV0HGLGDV7RPDGDV3DUD7UDWDUGH&RQIOLWRVGH,QWHUHVVHV('HPRQVWUDomRGR&DUiWHU 
(VWULWDPHQWH&RPXWDWLYR'DV&RQGLo}HV3DFWXDGDVRXGR3DJDPHQWR&RPSHQVDWyULR$GHTXDGR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV7UDQVDo}HV&RP3DUWHV5HODFLRQDGDV 

&DSLWDO6RFLDO
,QIRUPDo}HV6REUH2&DSLWDO6RFLDO 

$XPHQWRVGR&DSLWDO6RFLDO 

,QIRUPDo}HV6REUH'HVGREUDPHQWRV*UXSDPHQWRV(%RQLILFDo}HVGH$o}HV 

,QIRUPDo}HV6REUH5HGXo}HVGR&DSLWDO6RFLDO 

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

9DORUHV0RELOLiULRV
'LUHLWRV'DV$o}HV 

335
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

ËQGLFH

'HVFULomRGH(YHQWXDLV5HJUDV(VWDWXWiULDV4XH/LPLWHP2'LUHLWRGH9RWRGH$FLRQLVWDV6LJQLILFDWLYRVRX 
4XHRV2EULJXHP$5HDOL]DU2IHUWD3~EOLFD

'HVFULomRGH([FHo}HV(&OiXVXODV6XVSHQVLYDV5HODWLYDV$'LUHLWRV3DWULPRQLDLVRX3ROtWLFRV3UHYLVWRV 
QR(VWDWXWR

9ROXPHGH1HJRFLDo}HV(0DLRUHV(0HQRUHV&RWDo}HV'RV9DORUHV0RELOLiULRV1HJRFLDGRV 

2XWURV9DORUHV0RELOLiULRV(PLWLGRVQR%UDVLO 

D1~PHURGH7LWXODUHVGH9DORUHV0RELOLiULRV 

0HUFDGRV%UDVLOHLURVHP4XH9DORUHV0RELOLiULRV6mR$GPLWLGRV¬1HJRFLDomR 

,QIRUPDomR6REUH&ODVVH((VSpFLHGH9DORU0RELOLiULR$GPLWLGD¬1HJRFLDomRHP0HUFDGRV(VWUDQJHLURV 

7tWXORV(PLWLGRVQR([WHULRU 

2IHUWDV3~EOLFDVGH'LVWULEXLomR 

'HVWLQDomRGH5HFXUVRVGH2IHUWDV3~EOLFDV 

2IHUWDV3~EOLFDVGH$TXLVLomR 

2XWUDV,QI5HOHY9DO0RELOLiULRV 

3ODQRVGH5HFRPSUDWHVRXUDULD
,QIRUPDo}HV6REUH3ODQRVGH5HFRPSUDGH$o}HVGR(PLVVRU 

0RYLPHQWDomR'RV9DORUHV0RELOLiULRV0DQWLGRVHP7HVRXUDULD 

2XWUDV,QI5HOHY5HFRPSUDWHVRXUDULD 

3ROtWLFDGH1HJRFLDomR
,QIRUPDo}HV6REUH$3ROtWLFDGH1HJRFLDomRGH9DORUHV0RELOLiULRV 

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

3ROtWLFDGH'LYXOJDomR
'HVFULomR'DV1RUPDV5HJLPHQWRVRX3URFHGLPHQWRV,QWHUQRV5HODWLYRV¬'LYXOJDomRGH,QIRUPDo}HV 

'HVFULomRGDSROtWLFDGHGLYXOJDomRGHDWRRXIDWRUHOHYDQWHHGRVSURFHGLPHQWRVUHODWLYRVjPDQXWHQomR 
GHVLJLORVREUHLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVQmRGLYXOJDGDV

$GPLQLVWUDGRUHV5HVSRQViYHLV3HOD,PSOHPHQWDomR0DQXWHQomR$YDOLDomR()LVFDOL]DomRGD3ROtWLFDGH 
'LYXOJDomRGH,QIRUPDo}HV

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV 

336
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,GHQWLILFDomRGRVUHVSRQViYHLV

1RPHGRUHVSRQViYHOSHORFRQWH~GRGR 5RGULJR)DLUEDQNVYRQ8KOHQGRUII
IRUPXOiULR
&DUJRGRUHVSRQViYHO 'LUHWRU3UHVLGHQWH

1RPHGRUHVSRQViYHOSHORFRQWH~GRGR -RmR/XtV5DPRV+RSS
IRUPXOiULR
&DUJRGRUHVSRQViYHO 'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHV

337 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

±'HFODUDomRGR'LUHWRU3UHVLGHQWH

338 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HFODUDomRGR'LUHWRUGH5HODo}HV&RP,QYHVWLGRUHV

339 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HFODUDomRGR'LUHWRU3UHVLGHQWHUHODo}HV&RP,QYHVWLGRUHV

1mR DSOLFiYHO WHQGR HP YLVWD TXH RV DWXDLV 'LUHWRU 3UHVLGHQWH H 'LUHWRU GH 5HODo}HV FRP
,QYHVWLGRUHV GD&RPSDQKLDMiSUHVWDUDPVXDVGHFODUDo}HVLQGLYLGXDLVQRVLWHQVHGHVWH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

340 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,GHQWLILFDomR(5HPXQHUDomR'RV$XGLWRUHV

3RVVXLDXGLWRU" 6,0

&yGLJR&90 

7LSRDXGLWRU 1DFLRQDO
1RPH5D]mRVRFLDO *UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV
&3)&13- 
'DWD,QtFLR 
'HVFULomRGRVHUYLoRFRQWUDWDGR 2VVHUYLoRVFRQWUDWDGRVFRPSUHHQGHPLDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD
UHODWLYDVDRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGHHHGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHWRGDV
SUHSDUDGDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLO%5*$$3HDVQRUPDVLQWHUQDFLRQDLVSDUDUHODWyULRV
ILQDQFHLURV,)56DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOHTXLYDOHQWHVjVHQWLGDGHVUHJLVWUDGDVQD
&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV&90LLUHYLVmRGDVLQIRUPDo}HVILQDQFHLUDVWULPHVWUDLVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDV
FRQWLGDVQRV)RUPXOiULRVGH,QIRUPDo}HV7ULPHVWUDLV±,75UHIHUHQWHDRVSHUtRGRVHQFHUUDGRVHPGHPDUoRGHMXQKRH
GHVHWHPEURGHHGHPDUoRHGHVHWHPEURGHHODERUDGDVGHDFRUGRFRPRSURQXQFLDPHQWRWpFQLFR&3&

341
'HPRQVWUDo}HV,QWHUPHGLiULDVHFRPDQRUPDLQWHUQDFLRQDO,$6³,QWHULP)LQDQFLDO5HSRUWLQJ´HPLWLGDSHOR
³,QWHUQDFLRQDO$FFRXQWLQJ6WDQGDUGV%RDUG´,$6%DSOLFiYHLVjHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVH
DSUHVHQWDGDVGHIRUPDFRQGL]HQWHFRPDVQRUPDVH[SHGLGDVSHOD&90HLLLDGLFLRQDOPHQWHHVWiFRQWUDWDGRVHUYLoRSDUD
HPLVVmRGHFDUWDGHFRQIRUWRHPFRQH[mRFRPRIHUWDS~EOLFDGHDo}HVQR%UDVLOHHPLVVmRGHFDUWDGHFRQIRUWRHPFRQH[mR
FRPRIHUWDSULYDGDGHDo}HVQRH[WHULRUSDUDLQYHVWLGRUHVTXDOLILFDGRV
0RQWDQWHWRWDOGDUHPXQHUDomRGRVDXGLWRUHV $UHPXQHUDomRGRVDXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVUHODWLYDj
LQGHSHQGHQWHVVHJUHJDGRSRUVHUYLoR 6HUYLoRVGHDXGLWRULDHUHYLVmRWULPHVWUDOGHVFULWRVQRLWHPLHLLDFLPD5VHLVFHQWRVHWUH]HPLOVHLVFHQWRV
HRLWHQWDHGRLVUHDLV
6HUYLoRVDGLFLRQDLVGHVFULWRVQRLWHPLLLDFLPD5GX]HQWRVHQRYHQWDHVHLVPLOVHWHFHQWRVHQRYHQWDHWUrV
UHDLV

-XVWLILFDWLYDGDVXEVWLWXLomR 1mRDSOLFiYHO
5D]mRDSUHVHQWDGDSHORDXGLWRUHPFDVRGDGLVFRUGkQFLD 1mRDSOLFiYHO
GDMXVWLILFDWLYDGRHPLVVRU
1RPHUHVSRQViYHOWpFQLFR '$7$B,1,&,2B$78$&$2 &3) (QGHUHoR
$Y(QJHQKHLUR/XLV&DUORV%HUULQL(GLItFLR%HUULQL2QH&LGDGH0RQo}HV6mR3DXOR63
0DULD$SDUHFLGD5HJLQD&R]HUR$EGR   %UDVLO&(37HOHIRQH)D[HPDLO
PDULDUHJLQD#EUJWFRP

3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV


$ &RPSDQKLD FRQWUDWRX RV VHUYLoRV GD *UDQW 7KRUQWRQ $XGLWRUHV ,QGHSHQGHQWHV FRQIRUPH
GLYXOJDGRQRLWHPH1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHHP
UHODomR D HVWD VHomR  TXH QmR WHQKDP VLGR GLYXOJDGDV QRV GHPDLV LWHQV GHVWH )RUPXOiULR GH
5HIHUrQFLD


342 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV)LQDQFHLUDV&RQVROLGDGR

5HDLV ÒOW,QI&RQWiELO ([HUFtFLRVRFLDO ([HUFtFLRVRFLDO ([HUFtFLRVRFLDO

3DWULP{QLR/tTXLGR    
$WLYR7RWDO    
5HF/LT5HF,QWHUPHG    
)LQ3UHP6HJ*DQKRV
5HVXOWDGR%UXWR    
5HVXOWDGR/tTXLGR    
1~PHURGH$o}HV([7HVRXUDULD    
8QLGDGHV
9DORU3DWULPRQLDOGD$omR5HDLV    
8QLGDGH
5HVXOWDGR%iVLFRSRU$omR    

343
5HVXOWDGR'LOXtGRSRU$omR    

3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0HGLo}HV1mR&RQWiEHLV




D 9DORUGDVPHGLo}HVQmRFRQWiEHLV

2 (%,7'$ earning before interest, tax, depreciation and amortization) VLJODHP LQJOrV SDUD
GHQRPLQDU/$-,'$OXFUROtTXLGRDQWHVGRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOGDVGHVSHVDV
ILQDQFHLUDVOtTXLGDVHGDGHSUHFLDomRHDPRUWL]DomRpXPDPHGLGDQmRFRQWiELOFDOFXODGDSHOD
&RPSDQKLD HP FRQVRQkQFLD FRP D ,QVWUXomR GD &90 Qž  GH  GH RXWXEUR GH 
FRQIRUPH DOWHUDGD ³,QVWUXomR &90 ´ H FRQVLVWH QR OXFUR OtTXLGR DMXVWDGR SHOD
GHVSHVD GH LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO FRUUHQWH H GLIHULGR SHOR UHVXOWDGR
ILQDQFHLUROtTXLGRHSHODVGHVSHVDVFRPGHSUHFLDomRHDPRUWL]DomR2(%,7'$UHSUHVHQWD
D FDSDFLGDGH GD &RPSDQKLD GH JHUDomR GH UHVXOWDGRV RSHUDFLRQDLV EHP FRPR LQGLFD D VXD
FDSDFLGDGHGHJHUDUFDL[DDSDUWLUGHVHXVDWLYRVRSHUDFLRQDLV$PDUJHP(%,7'$pFDOFXODGD
SHODGLYLVmRGR(%,7'$SHODUHFHLWDRSHUDFLRQDOOtTXLGD

2(%,7'$ R(%,7'$DMXVWDGRHDPDUJHP(%,7'$DMXVWDGRQmRVmRPHGLGDVGHGHVHPSHQKR
ILQDQFHLUR UHFRQKHFLGDV SHODV 1RUPDV ,QWHUQDFLRQDLV GH 5HODWyULR )LQDQFHLUR ± International
Financial Reporting Standards ³,)56´ HPLWLGDV SHOR International Accounting Standards
Board ,$6%QHPSHODVSUiWLFDVFRQWiYHLVDGRWDGDVQR%UDVLOWDPSRXFRGHYHPVHUFRQVLGHUDGDV
LVRODGDPHQWH RX FRPR XPD DOWHUQDWLYD DR OXFUR OtTXLGR RX FRPR PHGLGDV GH GHVHPSHQKR
RSHUDFLRQDO RX DOWHUQDWLYD DRV IOX[RV GH FDL[D RSHUDFLRQDLV RX FRPR PHGLGDV GH OLTXLGH] 2
(%,7'$R(%,7'$DMXVWDGRHDPDUJHP(%,7'$DMXVWDGRQmRSRVVXHPXPVLJQLILFDGRSDGUmR
H SRGHP QmR VHU FRPSDUiYHLV D PHGLGDV FRP WtWXORV VHPHOKDQWHV IRUQHFLGRV SRU RXWUDV
FRPSDQKLDV
 3HUtRGR GH VHLV PHVHV ([HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHP
HQFHUUDGRHPGHMXQKR
9DORUHVHP5PLOK}HV       
    
(%,7'$  
  
(%,7'$$MXVWDGR       
       
      
0DUJHP(%,7'$
  
0DUJHP(%,7'$DMXVWDGR       

(QGLYLGDPHQWRVEUXWRHOtTXLGRHJUDXGHDODYDQFDJHP

2 HQGLYLGDPHQWR EUXWR GD &RPSDQKLD p XPD PHGLGD QmR FRQWiELO FDOFXODGD SHOD &RPSDQKLD
FRQIRUPHSUiWLFDGRPHUFDGRDVHUFRQFLOLDGDFRPDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDD
TXDOpFRPSRVWDSHORVDOGRGHHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVFLUFXODQWHHQmRFLUFXODQWH

2HQGLYLGDPHQWROtTXLGRGD&RPSDQKLDpXPDPHGLGDQmRFRQWiELOFDOFXODGDFRQIRUPHSUiWLFD
GRPHUFDGRVHQGRSRVVtYHOVHUFRQFLOLDGDFRPDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVGD&RPSDQKLDDTXDO
pFRPSRVWDSHORVDOGRGHHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVGHVFRQWDGDGHFDL[DHHTXLYDOHQWHGH
FDL[DHGHSyVLWRVYLQFXODGRVDILQDQFLDPHQWRV

2JUDXGHDODYDQFDJHPXPDPHGLGDWDPEpPQmRFRQWiELOpDSXUDGRSHODIyUPXODHQGLYLGDPHQWR
OtTXLGRHQGLYLGDPHQWROtTXLGRSDWULP{QLROtTXLGR

2HQGLYLGDPHQWREUXWRRHQGLYLGDPHQWROtTXLGRHRJUDXGHDODYDQFDJHPQmRVmRLQGLFDGRUHVGR
GHVHPSHQKR ILQDQFHLUR GD &RPSDQKLD UHFRQKHFLGDV SHOR ,)56 QHP SHODV SUiWLFDV FRQWiEHLV
DGRWDGDV QR %UDVLO WDPSRXFR GHYHP VHU FRQVLGHUDGDV LVRODGDPHQWH 2 HQGLYLGDPHQWR EUXWR
OtTXLGRHRJUDXGHDODYDQFDJHPQmRSRVVXHPXPVLJQLILFDGRSDGUmRHSRGHPQmRVHUFRPSDUiYHLV
DPHGLGDVFRPWtWXORVVHPHOKDQWHVIRUQHFLGRVSRURXWUDVFRPSDQKLDV

344 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0HGLo}HV1mR&RQWiEHLV


$&RPSDQKLDDSUHVHQWDDVVHJXLQWHVPHGLGDVQmRFRQWiEHLVUHIHUHQWHVDRHQGLYLGDPHQWREUXWRH
OtTXLGRHJUDXGHDODYDQFDJHP

3HUtRGR GH VHLV PHVHV ([HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHP
 HQFHUUDGR HP  GH
MXQKR
9DORUHVHP5PLOK}HV       

(QGLYLGDPHQWREUXWR       

(QGLYLGDPHQWROtTXLGR       
*UDXGHDODYDQFDJHP       

E )D]HU DV FRQFLOLDo}HV HQWUH RV YDORUHV GLYXOJDGRV H RV YDORUHV GDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVDXGLWDGDV

(%,7'$(%,7'$DMXVWDGRH0DUJHP(%,7'$DMXVWDGR

&RQFLOLDomRHQWUHROXFUROtTXLGRHR(%,7'$HR(%,7'$DMXVWDGR
 3HUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHP ([HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHP
GHMXQKR
9DORUHVHP5PLOK}HV       
/XFUROtTXLGRGRH[HUFtFLR       
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDO       
'HVSHVDVILQDQFHLUDV       
5HFHLWDILQDQFHLUDV       
'HSUHFLDomRHDPRUWL]DomR       
(%,7'$       
(QFDUJRVILQDQFHLURVDSURSULDGRVDR     
 
FXVWR¹
(%,7'$$MXVWDGR²       
       
5HFHLWDRSHUDFLRQDOOtTXLGD       
0DUJHP(%,7'$$MXVWDGR       
       

¹ O custo dos encargos financeiros são os encargos financeiros dos financiamentos à produção capitalizados no custo
dos empreendimentos e que originalmente afetam a margem bruta.

² Contempla a nova norma que regula o tratamento contábil das Operações de Arrendamento Mercantil (IFRS
16/CPC 06(R2) emitida pelo IASB e CPC, que entrou em vigor a partir de 1º de janeiro de 2019. Esta nova foi
adotada pela companhia 1º de janeiro de 2020

(QGLYLGDPHQWRVEUXWRHOtTXLGRHJUDXGHDODYDQFDJHP

&RQFLOLDomRGRVHQGLYLGDPHQWRVEUXWRHOtTXLGRHGRJUDXGHDODYDQFDJHP

3HUtRGRGHVHLVPHVHV 
 HQFHUUDGRHPGH ([HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHP
MXQKRGH
9DORUHVHP5PLOK}HV         
(PSUpVWLPRVH     
   
ILQDQFLDPHQWRV   
&LUFXODQWH         
1mRFLUFXODQWH         
(QGLYLGDPHQWREUXWR         
&DL[DHHTXLYDOHQWHGH       
FDL[DHGHSyVLWRVYLQFXODGRV  
DILQDQFLDPHQWRV

345 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0HGLo}HV1mR&RQWiEHLV

(QGLYLGDPHQWROtTXLGR         

3DWULP{QLROtTXLGR         
*UDXGHDODYDQFDJHP         

F ([SOLFDU R PRWLYR SHOR TXDO VH HQWHQGH TXH WDO PHGLomR p PDLV DSURSULDGD SDUD D
FRUUHWDFRPSUHHQVmRGDFRQGLomRILQDQFHLUDHGRUHVXOWDGRGDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLD

(%,7'$0DUJHP(%,7'$HD0DUJHP(%,7'$DMXVWDGD

2(%,7'$R(%,7'$DMXVWDGRHD0DUJHP(%,7'$DMXVWDGDVmRRVLQGLFDGRUHVILQDQFHLURV
XWLOL]DGRVSDUDDYDOLDURUHVXOWDGRGD&RPSDQKLDVHPDLQIOXrQFLDGHVXDHVWUXWXUDGHFDSLWDOGH
HIHLWRVWULEXWiULRVGRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOHRXWURVLPSDFWRVFRQWiEHLVFRPRD
GHSUHFLDomRHDPRUWL]DomRDVTXDLVQmRSRVVXHPUHIOH[RGLUHWRQRIOX[RGHFDL[DGD&RPSDQKLD

(P UD]mR GH QmR VHUHP FRQVLGHUDGDV SDUD R VHX FiOFXOR DV GHVSHVDV H UHFHLWDV ILQDQFHLUDV R
LPSRVWR VREUH D UHQGD H D FRQWULEXLomR VRFLDO H D GHSUHFLDomR H DPRUWL]DomR H HQFDUJRV
ILQDQFHLURVDSURSULDGRVDRFXVWRD&RPSDQKLDHQWHQGHTXHR(%,7'$ajustadopXPLQGLFDGRU
TXHFRQWULEXLSDUDILQVGHDQiOLVHVGHSHUIRUPDQFHXPDYH]TXHIXQFLRQDFRPRXPDPHGLGDJHUDO
GH GHVHPSHQKR SRU VH DSUR[LPDU GD JHUDomR GH FDL[D GH VXD DWLYLGDGH HFRQ{PLFD
&RQVHTXHQWHPHQWH R (%,7'$ ajustado IXQFLRQD FRPR XPD IHUUDPHQWD VLJQLILFDWLYD SDUD
FRPSDUDU SHULRGLFDPHQWH R GHVHPSHQKR RSHUDFLRQDO EHP FRPR SDUD HPEDVDU GHWHUPLQDGDV
GHFLV}HVGHQDWXUH]DDGPLQLVWUDWLYD2(%,7'$ajustadoSHUPLWHXPDPHOKRUFRPSUHHQVmRQmR
Vy VREUH R GHVHPSHQKR ILQDQFHLUR FRPR WDPEpP VREUH D FDSDFLGDGH GH FXPSULU FRP DV
REULJDo}HVSDVVLYDVHGHREWHUUHFXUVRVSDUDDVGHVSHVDVGHFDSLWDOHSDUDRFDSLWDOGHJLUR2
(%,7'$R(%,7'$DMXVWDGRHD0DUJHP(%,7'$DMXVWDGDQRHQWDQWRDSUHVHQWDPOLPLWDo}HV
TXH SUHMXGLFDP D VXD XWLOL]DomR FRPR PHGLGD GH OXFUDWLYLGDGH HP UD]mR GH QmR FRQVLGHUDU
GHWHUPLQDGRVFXVWRVGHFRUUHQWHVGRVQHJyFLRVTXHSRGHULDPDIHWDUGHPDQHLUDVLJQLILFDWLYDRV
OXFURVWDLVFRPRGHVSHVDVILQDQFHLUDVWULEXWRVGHSUHFLDomRGHVSHVDVGHFDSLWDOHRXWURVHQFDUJRV
UHODFLRQDGRV$0DUJHP(%,7'$DMXVWDGDpFDOFXODGRSRUPHLRGDGLYLVmRGR(%,7'$DMXVWDGR
SHODUHFHLWDRSHUDFLRQDOOtTXLGD'HVVDIRUPDUHTXHUHQGRTXHWDLVLQGLFDGRUHVVHMDPXWLOL]DGRV
HPFRQMXQWRFRPRXWUDVPHGLo}HVFRQWiEHLVSDUDDPHOKRUDYDOLDomRGRGHVHPSHQKRILQDQFHLUR
GD&RPSDQKLD

$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHDXWLOL]DomRGR(%,7'$FRPRPHGLGDGHGHVHPSHQKRILQDQFHLURSRGH
FRQWULEXLUSDUDDFRPSUHHQVmRGDVXDFRQGLomRILQDQFHLUDHGRUHVXOWDGRGHVXDVRSHUDo}HVDOpP
GHSHUPLWLUXPDFRPSDUDomRFRPRXWUDVFRPSDQKLDVGRPHVPRVHJPHQWR

2 (%,7'$ $MXVWDGR p FDOFXODGR SRU PHLR GR (%,7'$ DGLFLRQDGR GRV FXVWRV GRV HQFDUJRV
ILQDQFHLURVLQFRUULGRVVREUHRVILQDQFLDPHQWRVjSURGXomRRVTXDLVVmRFDSLWDOL]DGRVQRVFXVWRV
GRV LPyYHLV YHQGLGRV H UHFRQKHFLGRV FRQIRUPH D SURSRUFLRQDOLGDGH GDV XQLGDGHV YHQGLGDV
$GLFLRQDOPHQWHD0DUJHP(%,7'$$MXVWDGDpFDOFXODGDSHODGLYLVmRHQWUHR(%,7'$$MXVWDGR
HD5HFHLWDRSHUDFLRQDOOtTXLGD2(%,7'$$MXVWDGRHDPDUJHP(%,7'$$MXVWDGD QmRVmR
PHGLGDVGHOXFURHPFRQIRUPLGDGHFRP,)56QHPSHODVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOH
QmR UHSUHVHQWDP RV IOX[RVGH FDL[D GRV SHUtRGRV DSUHVHQWDGRV H SRUWDQWR QmR p XPD PHGLGD
DOWHUQDWLYDDRVUHVXOWDGRVRXIOX[RVGHFDL[DHQmRSRVVXLVLJQLILFDGRSDGUmR2XWUDVHPSUHVDV
SRGHPFDOFXODUR(%,7'$$MXVWDGRGHPDQHLUDGLIHUHQWHGD&RPSDQKLD

(QGLYLGDPHQWRVEUXWRHOtTXLGRHJUDXGHDODYDQFDJHP


$ &RPSDQKLD HQWHQGH TXH R HQGLYLGDPHQWR EUXWR R HQGLYLGDPHQWR OtTXLGR H R JUDX GH
DODYDQFDJHPVmRPHGLo}HVTXHFRQWULEXHPSDUDDFRPSUHHQVmRGDVXDFRQGLomRILQDQFHLUDXPD
YH] TXH PHGHP R QtYHO GH DODYDQFDJHP ILQDQFHLUD HOHPHQWR SULPRUGLDO SDUD H[HFXomR GD
HVWUDWpJLDGHFUHVFLPHQWRGRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLD

'tYLGD%UXWDH'tYLGD/tTXLGD

346 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0HGLo}HV1mR&RQWiEHLV


$'tYLGD%UXWDHTXLYDOHDRWRWDOGDVRPDGRVHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVFLUFXODQWHHQmR
FLUFXODQWH $ 'tYLGD /tTXLGDHTXLYDOH DR WRWDO GD 'tYLGD %UXWD GHGX]LGD GR VDOGR GHFDL[DH
HTXLYDOHQWHV GH FDL[D $ 'tYLGD %UXWD H D 'tYLGD /tTXLGD QmR VmR PHGLGDV GH GHVHPSHQKR
ILQDQFHLUROLTXLGH]RXHQGLYLGDPHQWRUHFRQKHFLGDVSHOR,)56HSHODVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDV
QR%UDVLOHQmRSRVVXHPXPVLJQLILFDGRSDGUmR2XWUDVHPSUHVDVSRGHPFDOFXODUD'tYLGD%UXWD
HD'tYLGD/tTXLGDGHPDQHLUDGLIHUHQWHGDXWLOL]DGDSHOD&RPSDQKLD


347 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(YHQWRV6XEVHTXHQWHVjVÒOWLPDV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV

(PGHDJRVWRGHD$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDDSURYRXDHPLVVmRGDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVHDXWRUL]RXVXDGLYXOJDomR$&RPSDQKLD
LGHQWLILFDHFRPHQWDDEDL[RRVHYHQWRVVXEVHTXHQWHVTXHFRQVWDUDPQDV~OWLPDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVGLYXOJDGDVSHOD&RPSDQKLD


Revogação da distribuição de dividendos intermediários

&RQIRUPH $WD GD $VVHPEOHLD *HUDO ([WUDRUGLQiULD UHDOL]DGD HP ž GH MXOKR GH  HP
FRPSOHPHQWR j GLVWULEXLomR GH 5 PLOK}HV GR OXFUR OtTXLGR GR H[HUFtFLR ILQGR HP  GH
GH]HPEUR GH  RV DFLRQLVWDV DSURYDUDP D GLVWULEXLomR GH GLYLGHQGRV FRP EDVH QDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDUHIHUHQWHVDRSULPHLURVHPHVWUHHQFHUUDGRHPGH
MXQKRGHQRYDORUWRWDOGH5PLOK}HVjFRQWDGHUHVHUYDGHOXFURV2SDJDPHQWRDRV
DFLRQLVWDVGHVWHVGLYLGHQGRVDSURYDGRVVHULDUHDOL]DGRSHOD&RPSDQKLDDWpGHGH]HPEURGH
(QWUHWDQWRFRQIRUPHGHOLEHUDGRHP$WDGD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHP
GHDJRVWRGHRVDFLRQLVWDVGHFLGLUDPUHYRJDUDPHQFLRQDGDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRV
LQWHUPHGLiULRV WRUQDQGR VHP HIHLWR D GLVWULEXLomR GH GLYLGHQGRV QR PRQWDQWH WRWDO GH 5
PLOK}HVDQWHULRUPHQWHGHOLEHUDGDHDSURYDGDQD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDGD&RPSDQKLD
UHDOL]DGDQRGLDžGHMXOKRGHXPDYH]TXHQmRKDYLDVLGRSDJD

Aumento de capital social

1DPHVPD$WDGH$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHPžGHMXOKRGHUHVROYHUDP
RVDFLRQLVWDVDXPHQWDURFDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLDQRPRQWDQWHGH5PLOK}HVPHGLDQWH
DFDSLWDOL]DomRGRVOXFURVDFXPXODGRVGD&RPSDQKLDQRYDORUWRWDOGRDXPHQWRQRVWHUPRVGR
DUWLJRGD/HLGDV6$VHPHPLVVmRGHQRYDVDo}HVHPDQWHQGRVHLQDOWHUDGDDSURSRUomRGH
SDUWLFLSDomRGHFDGDDFLRQLVWDQRFDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLD

Desdobramento de ações

&RQIRUPHGHOLEHUDomRGD$VVHPEOHLD*HUDO([WUDRUGLQiULDUHDOL]DGDHPGHDJRVWRGH
IRLDSURYDGRRGHVGREUDPHQWRGDVGH]PLODo}HVRUGLQiULDVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDj
UD]mRGHXPDDomRRUGLQiULDH[LVWHQWHSDUDYLQWHPLODo}HVRUGLQiULDVUHVXOWDQGRHP
XPWRWDOGHGX]HQWRVPLOK}HVGHDo}HVRUGLQiULDVWRGDVHVFULWXUDLVQRPLQDWLYDVH
VHPYDORUQRPLQDO&RPH[FHomRGDDOWHUDomRGRQ~PHURGHDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDR
GHVGREUDPHQWR QmR UHVXOWD QD PRGLILFDomR GR YDORU WRWDO GR FDSLWDO VRFLDO RX GRV GLUHLWRV
FRQIHULGRVSHODVDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDDVHXVWLWXODUHVRSHUDFLRQDOL]DGRHHIHWLYDGRGH
PRGRDQmRDOWHUDUDSDUWLFLSDomRSURSRUFLRQDOGRVDFLRQLVWDVQRFDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLDQmR
DIHWDQGRRVGLUHLWRVHYDQWDJHQVSDWULPRQLDLVRXSROtWLFRVGDVDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLD

Celebração de instrumento particular de mútuo

(PGHDJRVWRGHD&RPSDQKLDFHOHEURXFRPD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH,PyYHLV
/WGD LQVWUXPHQWR SDUWLFXODU GH P~WXR VHJXQGR R TXDO VH FRPSURPHWH QD PHGLGD GH VXDV
GLVSRQLELOLGDGHVDWUDQVIHULUSDUDD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGDUHFXUVRVDWpR
YDORUGH5PLOK}HVVHPDQHFHVVLGDGHGHHODERUDomRGHRXWURV,QVWUXPHQWRV3DUWLFXODUHVGH
0~WXR6REUHRVUHFXUVRVWUDQVIHULGRVLQFLGLUmRMXURVGHGDYDULDomRGR&',&HUWLILFDGR
GH'HSyVLWR,QWHUEDQFiULRDRPrVYLJRUDQGRSRUSUD]RLQGHWHUPLQDGR

,PSDFWR&29,'

(PGHPDUoRGHD2UJDQL]DomR0XQGLDOGD6D~GH206GHFODURXDSDQGHPLDGRQRYR

348 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(YHQWRV6XEVHTXHQWHVjVÒOWLPDV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV

FRURQDYtUXVFKDPDGR&29,'DOHUWDQGRWRGRVRVSDtVHVDDGRWDUHPDo}HVSUHYHQWLYDVSDUD
FRQWHUDGLVVHPLQDomRGRYtUXVHRFXLGDGRFRPRVLQIHFWDGRV$VVLPPXLWRJRYHUQRVLQFOXLQGR
R %UDVLO DGRWDUDP PHGLGDV UHVWULWLYDV H GH LVRODPHQWR VRFLDO TXH SRGHP FDXVDU HIHLWRV QD
HFRQRPLDJOREDOHPYLUWXGHGDSDUDOL]DomRRXGHVDFHOHUDomRGHGLYHUVRVVHWRUHVSURGXWLYRV
1R%UDVLOHPGHPDUoRGHR6HQDGRDSURYRXR'HFUHWR/HJLVODWLYRQRUHFRQKHFHQGR
RHVWDGRGHFDODPLGDGHS~EOLFDFRPRREMHWLYRGHHOHYDURVJDVWRVS~EOLFRVSDUDDFRPSDQKDUH
FRPEDWHU D SUROLIHUDomR GD GRHQoD DOpP GH SURWHJHU D VD~GH GD SRSXODomR RV HPSUHJRV H D
HFRQRPLDGRSDtV
1HVWHFRQWH[WRD&RPSDQKLDDGRWRXGLYHUVDVPHGLGDVFRPRLQWXLWRGHHYLWDUDGLVVHPLQDomRGR
YtUXVHJDUDQWLUDSUHVHUYDomRGDVD~GHGRVVHXVFRODERUDGRVHDPDQXWHQomRGHVHXVHPSUHJRV
EHPFRPRGHWRGDDFRPXQLGDGHFRPDTXDOVHUHODFLRQDVHMDPHOHVFOLHQWHVIRUQHFHGRUHVRXR
S~EOLFRHPJHUDO
$SULPHLUDGHODVIRLDLPSODQWDomRGRWUDEDOKRHome OfficeSDUDTXDVHGRVFRODERUDGRUHV
GRVVHXVHVFULWyULRV&RPLVVRD&RPSDQKLDVHPDQWHYHDWLYDQRFXPSULPHQWRGHWDUHIDVHPHWDV
3HVTXLVDUHDOL]DGDSHODiUHDLQWHUQDGHmarketingGD&RPSDQKLDGHPRQVWURXDLQGDTXH
GRVVHXVIXQFLRQiULRVDFUHGLWDTXHRIDWRGHD&RPSDQKLDWHUDGRWDGRDHVWUDWpJLDGHWUDEDOKR
UHPRWR IRL SDUFLDOPHQWH RX WRWDOPHQWH GHFLVLYR SDUD VHJXUDQoD H SDUD HYLWDU R FRQWiJLR SHOR
&29,'
2VHJXQGRSDVVRIRLRIHFKDPHQWRGRVstandsHSODQW}HVGHYHQGDVGD&RPSDQKLD'HVVDIRUPD
WRGRVRVDWHQGLPHQWRVIRUDPFHQWUDOL]DGRVQRDWHQGLPHQWRHOHWU{QLFR
1RV HVFULWyULRV GD &RPSDQKLD TXH HYHQWXDOPHQWH DLQGD UHFHELDP FLUFXODomR GH SHVVRDV H
DOJXPDV DWLYLGDGHV SUHVHQFLDLV IRL UHIRUoDGD D KLJLHQL]DomR GRV DPELHQWHV IRUDP LQFOXtGRV
SRQWRVGHGLVSRQLELOL]DomRGHiOFRROJHOEDUUHLUDGHSURWHomRQDUHFHSomRTXHpUHVSRQViYHOSHOR
UHODFLRQDPHQWRFRPSUHVWDGRUHVGHVHUYLoRVH[WHUQRVIRUDPGLVWULEXtGDVPiVFDUDVIDFLDLVHWRGRV
UHDOL]DYDPDFKHFDJHPGHWHPSHUDWXUDFRUSRUDODRDGHQWUDURVDPELHQWHV
Cuidados nos canteiros de obras
&RPRDFRQVWUXomRFLYLOIRLFRQVLGHUDGDDWLYLGDGHHVVHQFLDOjHFRQRPLDRVFDQWHLURVGHREUDVGD
&RPSDQKLDFRQWLQXDUDPVXDVDWLYLGDGHVUHJXODUHV3DUDWDQWRDVPHGLGDVGHSUHYHQomRQHVVHV
HVSDoRV UHFHEHUDP DWHQomR HVSHFLDO RULHQWDGDV SHOR 6LQGXVFRQ 6LQWUDFRQ 6HFRQFL H SHOR
0LQLVWpULRGD(FRQRPLD6HFUHWDULD(VSHFLDOGH3UHYLGrQFLDH7UDEDOKR±2ItFLR&LUFXODU6(,QR

,QLFLDOPHQWHIRUDPDIDVWDGRVWRGRVRVFRODERUDGRUHVSHUWHQFHQWHVDRJUXSRGHULVFRDFLPDGH
DQRVRXFRPFRPRUELGDGHVHIRLGDGRLQtFLRDXPDFDPSDQKDLQWHUQDGHFRQVFLHQWL]DomRTXH
FRQWHPSORXFDUWD]HVFRPXQLFDGRVHSDOHVWUDVDRDUOLYUHVREUHDSUHYHQomRGDGRHQoD)RUDP
VXVSHQVRVRVWUHLQDPHQWRVHUHXQL}HVHPJUXSRSDUDHYLWDUDJORPHUDo}HVHDVRULHQWDo}HVJHUDLV
FRPHoDUDPDVHUUHSDVVDGDVGHIRUPDLQGLYLGXDORXHPJUXSRVPHQRUHVHDRDUOLYUH
$HVWUDWpJLDGD&RPSDQKLDSDUDSUHYHQomRDR&29,'QRVFDQWHLURVGHREUDVDLQGDFRQWHPSOD
DVVHJXLQWHVDo}HV
x 6DQLWL]DomR GLiULD GDV iUHDV GH YLYrQFLD YHVWLiULR HVFULWyULR UHIHLWyULR SRUWDULD WDSXPHV
iUHDVGHSDVVDJHPDOPR[DULIDGRVHHTXLSDPHQWRVGHSURWHomRLQGLYLGXDODOpPGHRULHQWDomR
HILVFDOL]DomRVREUHDSUySULDKLJLHQL]DomRHGRV(3,VHXWLOL]DomRGHPiVFDUDV
x 'LVSRQLELOL]DomRGHiOFRROJHOHODYDWyULRVFRPiJXDVDEmRHSDSHOWRDOKDSDUDIDFLOLWDUD
KLJLHQL]DomRGDVPmRV
x 9HULILFDomRGDWHPSHUDWXUDGHFDGDIXQFLRQiULRQDHQWUDGDHGXUDQWHRGLDFDVRQHFHVViULR
DTXHOHVFRPHVWDGRIHEULOLJXDORXDFLPDGHž&VmROLEHUDGRVHRULHQWDGRVDGLUHFLRQDU
VHDWpXPD8QLGDGH%iVLFDGH6D~GHHRXDWHQGLPHQWRGR6HFRQFL63
x 1RV UHIHLWyULRV RV KRUiULRV GDV UHIHLo}HV IRUDP DOWHUQDGRV H RV HVSDoRV ILFDUDP PDLV
GLVWULEXtGRVFRPHVSDoDPHQWRGHPHQWUHOXJDUHVSDUDHYLWDUDJORPHUDo}HV

349 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(YHQWRV6XEVHTXHQWHVjVÒOWLPDV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV

x 2VYHVWLiULRVSDVVDUDPDVHUXWLOL]DGRVGHIRUPDUiSLGDHPKRUiULRVDOWHUQDGRVHHPSHTXHQRV
JUXSRV

7RGRV RV IXQFLRQiULRV TXH WUDEDOKDP QRV FDQWHLURV GH REUDV GD &RPSDQKLD WDPEpP UHFHEHP
PiVFDUDV LQGLYLGXDLV GH XVR REULJDWyULR GXUDQWH R KRUiULR GH SHUPDQrQFLD QDV REUDV )RL
HVWDEHOHFLGRDGLFLRQDOPHQWHXPDURWLQDGHFRQWUROHHDFRPSDQKDPHQWRGLiULRGHFDVRVVXVSHLWRV
H FRQILUPDGRV DWp R UHWRUQR GR FRODERUDGRU jV DWLYLGDGHV ODERUDLV FRP HQYLR GH SODQLOKD
HOHWU{QLFD GLiULD FRP WRGRV RV FDVRV VXVSHLWRV RX FRQILUPDGRV 7RGDV DV Do}HV SRGHP VHU
FRQILUPDGDV SRU UHODWyULR IRWRJUiILFR UHDOL]DGR VHPDQDOPHQWH FRQWHPSODQGR WRGDV DV Do}HVH
RFRUUrQFLDV

&RPRXPDPDLRUPHGLGDGHFRQWUROHIRUDPDGTXLULGRVWHVWHVUiSLGRVSDUD&29,'DILP
GHWHVWDUIXQFLRQiULRVHWHUFHLURVQRUHWRUQRDVXDVDWLYLGDGHVDSyVRDIDVWDPHQWRSRUVLQWRPDVGH
FRURQDYtUXV2WUDEDOKDGRUVyUHWRUQDDRWUDEDOKRDSyVDYDOLDomRHRULHQWDomRPpGLFDHPFRQMXQWR
FRPR6HFRQFL63HD*OREDO:RUN

5HDEHUWXUDGRVstandsGHYHQGD

&RP D UHWRPDGD GR FRPpUFLR QD FLGDGH FRPR SDUWH GR ³3ODQR 6mR 3DXOR´ GH UHDEHUWXUD
HFRQ{PLFDRVstandsGHYHQGDGD&RPSDQKLDYROWDUDPDIXQFLRQDUHPGHMXQKRGH3DUD
WDO DV ORMDV GD &RPSDQKLD IRUDP UHDGHTXDGDV SDUD UHFHEHU FRP VHJXUDQoD FOLHQWHV H
FRODERUDGRUHVUHDOL]DQGRVRPHQWHDWHQGLPHQWRVSUHYLDPHQWHDJHQGDGRVFRPQRPi[LPRGRLV
FOLHQWHVSRUYH]SDUDHYLWDUDJORPHUDomRQRORFDO

$OpPGLVVRIRUDPDMXVWDGRVRVHVSDoRVSDUDDREVHUYkQFLDGHXPGLVWDQFLDPHQWRGHPHQWUH
DVPHVDVGHDWHQGLPHQWROLPLWDQGRRDFHVVRDRDPELHQWHGHYLVLWDomRGRDSDUWDPHQWRGHFRUDGR
DXPDIDPtOLDSRUYH]DVSRUWDVHMDQHODVSHUPDQHFHPDEHUWDVDWRGRPRPHQWRSDUDJDUDQWLUD
FLUFXODomRGHDUHpUHDOL]DGDPDQXWHQomRSUHYHQWLYDGHWRGRVRVDSDUHOKRVGHDUFRQGLFLRQDGR

DispensersFRPiOFRROJHOIRUDPLQVWDODGRVHPGLYHUVRVSRQWRVGDVORMDVGD&RPSDQKLDSDUD
KLJLHQL]DomR GDV PmRV FRP PHGLomR GD WHPSHUDWXUD FRUSRUDO QR DFHVVR jV ORMDV RV FOLHQWHV
SDVVDPSRUWDSHWHVVDQLWL]DQWHVHIRUDPUHGREUDGDVWRGDVDVPHGLGDVGHVDQLWL]DomRGHFRSDV
EDQKHLURVPDoDQHWDVPHVDVGHDWHQGLPHQWRHWUDEDOKRSLVRFRPSXWDGRUHVWHOHIRQHVHEDOF}HV
GHUHFHSomRHVLPXODomR)RLGHWHUPLQDGRDLQGDTXHDPiVFDUDVHPLIDFLDOpGHXVRREULJDWyULR
GXUDQWHWRGDDSHUPDQrQFLDQRVHVSDoRVGD&RPSDQKLD


9HQGDVH,QDGLPSOrQFLD

1RVSULPHLURVWUrVPHVHVGHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVVRPDUDPDSDUWDPHQWRV
VXSHULRUjVXQLGDGHVYHQGLGDVQRPHVPRSHUtRGRGRDQRGH(PFRQVHTXrQFLD
GDVPHGLGDVGHGLVWDQFLDPHQWRVRFLDOHTXHGDGDFRQILDQoDGRFRQVXPLGRUDSDUWLUGRILQDOGH
PDUoRGHDVYHQGDVGHXQLGDGHVWLYHUDPXPDTXHGDHPDEULOHVHUHFXSHUDUDPJUDGXDOPHQWH
QRV PHVHV GH PDLR H MXQKR (P DEULO GH  DV YHQGDV EUXWDV GH XQLGDGHV FDtUDP 
FRPSDUDGRDRPHVPRPrVGRDQRDQWHULRU(PPDLRGHHVVDTXHGDIRLPHQRUDOFDQoDQGR
DPDUFDGHPHQRV-iHPMXQKRGHFRPRVHVIRUoRVGHYHQGDVGLJLWDLVHDUHDEHUWXUD
SDUFLDO GRVstands GH YHQGDV R Q~PHUR GH XQLGDGHVYHQGLGDVFUHVFHX  FRPSDUDGR FRP
MXQKRGH1RDFXPXODGRGRVHPHVWUHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVFUHVFHUDP$SHVDU
GDTXHGDGHYHQGDVQRVHJXQGRWULPHVWUHDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDPDQWHYHDVPHWDVGH
ODQoDPHQWRVHYHQGDVSDUDRDQRGH

$&RPSDQKLDDFRPSDQKDPHQVDOPHQWHRDWUDVRGHSDJDPHQWRVGHVHXVFOLHQWHVHYHULILFRXVH
TXHQRVSULPHLURVVHLVPHVHVGRDQRQmRKRXYHDXPHQWRGRtQGLFHGHYDORUHP5UHDLVDWUDVDGR
DFLPDGHWULQWDGLDVVREUHRYDORUWRWDOGDFDUWHLUDGHYLGDSHORVFOLHQWHVQRSUyVROXWR'HMDQHLUR

350 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(YHQWRV6XEVHTXHQWHVjVÒOWLPDV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV

DMXQKRGHRtQGLFHPHQVDOGHDWUDVRDFLPDGHGLDVIRLUHVSHFWLYDPHQWHGH
   H  1D UHDOLGDGH R tQGLFH GH MXQKR GH  IRL R PDLV EDL[R GR DQR
'HVWDFDVHTXHD&RPSDQKLDWHPXPDEDL[DH[SRVLomRGHFUpGLWRGLUHWRDRFOLHQWHQDPRGDOLGDGH
GHSUyVROXWR2VDOGRPpGLRGDFDUWHLUDGHSUyVROXWRDRORQJRGRVSULPHLURVVHLVPHVHVGH
IRLGHDSUR[LPDGDPHQWH5PLOK}HV

5HVVDOWDVH TXH DSHVDU GRV tQGLFHV GH GLVWUDWRV VREUH YHQGDV WHUHP FDtGR QRV ~OWLPRV WUrV
VHPHVWUHVQRžVHPHVWUHGHQRžVHPHVWUHGHHQRžVHPHVWUHGH
QmRpSRVVtYHODILUPDUTXHQmRKDYHUiLPSDFWRQRVGLVWUDWRVPRWLYDGRVSHORVHIHLWRVGD
SDQGHPLDGH&RYLGXPDYH]TXHRSUD]RPpGLRGHGLVWUDWRVpGHQRYHQWDGLDV$LQGDpSRVVtYHO
KDYHUDOJXPHIHLWRQRVGLVWUDWRVQRVSUy[LPRVPHVHV

$o}HVVRFLDLVQDSDQGHPLD

$ SDQGHPLD WHP VLGR PDLV GLItFLO SDUD D FRPXQLGDGH FDUHQWH GH QRVVR 3DtV TXH VRIUH SHOD
GHVLJXDOGDGHVRFLDOHQHVVHPRPHQWRVHQWHIDOWDGHLWHQVEiVLFRVSDUDVXDVREUHYLYrQFLD$VVLP
D &RPSDQKLD QHVVH SHUtRGR GRRX 5 YLQWH H FLQFR PLO UHDLV j FDPSDQKD
,SSRQ1R&RURQD GR ,QVWLWXWR 5HDomR XPD RUJDQL]DomR QmR JRYHUQDPHQWDO OLGHUDGD SHOR
PHGDOKLVWDROtPSLFR)OiYLR&DQWRDILPGHDX[LOLDUIDPtOLDVGHUHJL}HVPHQRVIDYRUHFLGDVSRU
PHLRGDGRDomRGHFHVWDVEiVLFDVGLJLWDLV

$&RPSDQKLDWDPEpPVHVROLGDUL]RXFRPD&DPSDQKD'20(602/$'2GD$%5$,1&TXH
DX[LOLD IDPtOLDV HP VLWXDomR GH YXOQHUDELOLGDGH GXUDQWH D SDQGHPLD GR &29,' 3DUD WDO
FRQWULEXtPRV FRP 5 WULQWD PLO UHDLV TXH VHUmR UHYHUWLGRV WDPEpP HP FHVWDV
EiVLFDV


351 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH'HVWLQDomR'RV5HVXOWDGRV


3RUVHWUDWDUGHVRFLHGDGHOLPLWDGDQRV~OWLPRVWUrVH[HUFtFLRVVRFLDLVD&RPSDQKLDVHJXLDDV
UHJUDVHVWDEHOHFLGDVQD/HLQžGHGHMDQHLURGH³&yGLJR&LYLO´HHPVHXFRQWUDWR
VRFLDO$VVLPDVLQIRUPDo}HVSUHVWDGDVSHOD&RPSDQKLDVREUHRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQFHUUDGRV
HPGHGH]HPEURGHHDEDL[RVmROLPLWDGDV

  

  
D 5HJUDV VREUH &RQIRUPH DUWLJR  &RQIRUPH DUWLJR  &RQIRUPH DUWLJR 
D UHWHQomR GH GR&yGLJR&LYLORVyFLR GR&yGLJR&LYLORVyFLR GR&yGLJR&LYLORVyFLR
OXFURV SDUWLFLSD GRV OXFURV H SDUWLFLSDGRVOXFURVHGDV SDUWLFLSDGRVOXFURVHGDV
GDVSHUGDVQDSURSRUomR SHUGDVQDSURSRUomRGDV SHUGDVQDSURSRUomRGDV
GDV UHVSHFWLYDV TXRWDV UHVSHFWLYDV TXRWDV PDV UHVSHFWLYDV TXRWDV PDV
PDV DTXHOH FXMD DTXHOHFXMDFRQWULEXLomR DTXHOHFXMDFRQWULEXLomR
FRQWULEXLomR FRQVLVWH FRQVLVWH HP VHUYLoRV FRQVLVWH HP VHUYLoRV
HP VHUYLoRV VRPHQWH VRPHQWH SDUWLFLSD GRV VRPHQWH SDUWLFLSD GRV
SDUWLFLSD GRV OXFURV QD OXFURV QD SURSRUomR GD OXFURV QD SURSRUomR GD
SURSRUomR GD PpGLD GR PpGLD GR YDORU GDV PpGLD GR YDORU GDV
YDORUGDVTXRWDV TXRWDV TXRWDV
   
   
D9DORUHVGDV (PGHMXQKRGH (PGHMXQKRGH (PGHMXQKRGH
UHWHQo}HV GH RVVyFLRVGD&RPSDQKLD RVVyFLRVGD&RPSDQKLD RV VyFLRV GD&RPSDQKLD
OXFURV GHOLEHUDUDP SHOD GHOLEHUDUDP SHOD GHOLEHUDUDP SHOD
GHVWLQDomR GR OXFUR GHVWLQDomR GR OXFUR UHWHQomR GR YDORU
OtTXLGR GR H[HUFtFLR GH OtTXLGR GR H[HUFtFLR GH LQWHJUDOGROXFUROtTXLGR
  5 GR H[HUFtFLR GH 
5 GD GD VHJXLQWH IRUPD L VHQGR R PRQWDQWH GH
VHJXLQWH IRUPD R 5 SDUD R 5
PRQWDQWH GH L SDJDPHQWR GH GHVWLQDGR SDUD D UHVHUYD
5SDUDR GLYLGHQGRV H LL GHUHWHQomRGHOXFURV
SDJDPHQWR GH 5 SDUD D
GLYLGHQGRV H LL FRQWD GH UHVHUYD GH
5 SDUDD UHWHQomRGHOXFURV
FRQWD GH UHVHUYD GH
UHWHQomRGHOXFURV
   
   
   
D3HUFHQWXDLV 2SHUFHQWXDOGHUHWHQomR 2SHUFHQWXDOGHUHWHQomR 2SHUFHQWXDOGHUHWHQomR
HP UHODomR DRV HPUHODomRDROXFURWRWDO HPUHODomRDROXFURWRWDO HPUHODomRDROXFURWRWDO
OXFURV WRWDLV GHFODUDGRIRLGH GHFODUDGRIRLGH GHFODUDGRIRLGH
GHFODUDGRV

352 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH'HVWLQDomR'RV5HVXOWDGRV

   
   
5HJUDV VREUH D &RQIRUPH DUWLJR  &RQIRUPH DUWLJR  &RQIRUPH DUWLJR 
GLVWULEXLomR GH GR&yGLJR&LYLORVyFLR GR&yGLJR&LYLORVyFLR GR&yGLJR&LYLORVyFLR
GLYLGHQGRV SDUWLFLSD GRV OXFURV H SDUWLFLSDGRVOXFURVHGDV SDUWLFLSDGRVOXFURVHGDV
GDVSHUGDVQDSURSRUomR SHUGDVQDSURSRUomRGDV SHUGDVQDSURSRUomRGDV
GDV UHVSHFWLYDV TXRWDV UHVSHFWLYDV TXRWDV PDV UHVSHFWLYDV TXRWDV PDV
PDV DTXHOH FXMD DTXHOHFXMDFRQWULEXLomR DTXHOHFXMDFRQWULEXLomR
FRQWULEXLomR FRQVLVWH FRQVLVWH HP VHUYLoRV FRQVLVWH HP VHUYLoRV
HP VHUYLoRV VRPHQWH VRPHQWH SDUWLFLSD GRV VRPHQWH SDUWLFLSD GRV
SDUWLFLSD GRV OXFURV QD OXFURV QD SURSRUomR GD OXFURV QD SURSRUomR GD
SURSRUomR GD PpGLD GR PpGLD GR YDORU GDV PpGLD GR YDORU GDV
YDORUGDVTXRWDV TXRWDV TXRWDV
  
$&RPSDQKLDGHOLEHURX 2 FRQVHOKR GH 1mR KRXYH GLVWULEXLomR
D GLVWULEXLomR GH DGPLQLVWUDomR GD GHOXFURSDUDRH[HUFtFLR
5 SDUD &RPSDQKLD GHOLEHURX VRFLDO HQFHUUDGR HP 
VHXVVyFLRV HPGHDJRVWRGHD GHGH]HPEURGH
 GLVWULEXLomR GH
5 SDUD
VHXVVyFLRVTXHGHYHULDP
VHUGLVWULEXtGRVDWpGH
DJRVWR GH  $
GLVWULEXLomR IRL
UDWLILFDGD SHORV
DFLRQLVWDV HP  GH
MXQKRGH
3HULRGLFLGDGH &RQIRUPH DUWLJR  &RQIRUPH DUWLJR  &RQIRUPH DUWLJR 
GDV GR &yGLJR &LYLO D GR &yGLJR &LYLO D GR &yGLJR &LYLO D
GLVWULEXLo}HV GH DVVHPEOHLD GRV VyFLRV DVVHPEOHLD GRV VyFLRV DVVHPEOHLD GRV VyFLRV
GLYLGHQGRV GHYH UHDOL]DUVH DR GHYH UHDOL]DUVH DR GHYH UHDOL]DUVH DR
PHQRVXPDYH]SRUDQR PHQRVXPDYH]SRUDQR PHQRVXPDYH]SRUDQR
QRV TXDWUR PHVHV QRV TXDWUR PHVHV QRV TXDWUR PHVHV
VHJXLQWHVDRWpUPLQRGR VHJXLQWHV DR WpUPLQR GR VHJXLQWHV DR WpUPLQR GR
H[HUFtFLR VRFLDO SDUD H[HUFtFLR VRFLDO  SDUD H[HUFtFLR VRFLDO SDUD
WUDWDU HQWUH RXWUDV WUDWDU HQWUH RXWUDV WUDWDU HQWUH RXWUDV
FRLVDV GDV FRQWDV GRV FRLVDV GDV FRQWDV GRV FRLVDV GDV FRQWDV GRV
DGPLQLVWUDGRUHV DGPLQLVWUDGRUHV DGPLQLVWUDGRUHV
GHOLEHUDU VREUH R GHOLEHUDUVREUHREDODQoR GHOLEHUDUVREUHREDODQoR
EDODQoR SDWULPRQLDO H SDWULPRQLDO  H VREUH R SDWULPRQLDO H VREUH R
VREUH R UHVXOWDGR UHVXOWDGRHFRQ{PLFR UHVXOWDGRHFRQ{PLFR
HFRQ{PLFR
   
   
(YHQWXDLV 1mR DSOLFiYHO 1mR DSOLFiYHO 1mR DSOLFiYHO
UHVWULo}HV j FRQVLGHUDQGR TXH D FRQVLGHUDQGR TXH D FRQVLGHUDQGR TXH D
GLVWULEXLomR GH &RPSDQKLD HUD &RPSDQKLD HUD &RPSDQKLD HUD
GLYLGHQGRV VRFLHGDGH GH VRFLHGDGH GH VRFLHGDGH GH
LPSRVWDV SRU UHVSRQVDELOLGDGH UHVSRQVDELOLGDGH UHVSRQVDELOLGDGH
OHJLVODomR RX OLPLWDGD QR OLPLWDGD QR OLPLWDGD QR
SRU HQFHUUDPHQWR GR HQFHUUDPHQWR GR HQFHUUDPHQWR GR
UHJXODPHQWDomR H[HUFtFLR VRFLDO H[HUFtFLR VRFLDO H[HUFtFLR VRFLDO
HVSHFLDO HQFHUUDGR HP  GH HQFHUUDGR HP  GH HQFHUUDGR HP  GH
DSOLFiYHO j GH]HPEURGH GH]HPEURGH GH]HPEURGH
&RPSDQKLD

353 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH'HVWLQDomR'RV5HVXOWDGRV

SRU FRQWUDWRV
GHFLV}HV
MXGLFLDLV
DGPLQLVWUDWLYDV
RXDUELWUDLV
   
   
3ROtWLFD GH $ &RPSDQKLD QmR $ &RPSDQKLD QmR $ &RPSDQKLD QmR
GHVWLQDomR GH SRVVXtD XPD SROtWLFD GH SRVVXtD XPD SROtWLFD GH SRVVXtD XPD SROtWLFD GH
UHVXOWDGRV GHVWLQDomRGHUHVXOWDGRV GHVWLQDomR GH UHVXOWDGRV GHVWLQDomR GH UHVXOWDGRV
IRUPDOPHQWHDSURYDGD IRUPDOPHQWHDSURYDGD IRUPDOPHQWHDSURYDGD







354 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'LVWULEXLomRGH'LYLGHQGRV(5HWHQomRGH/XFUR/tTXLGR
5HDLV ÒOW,QI&RQWiELO ([HUFtFLRVRFLDO ([HUFtFLRVRFLDO ([HUFtFLRVRFLDO
/XFUROtTXLGRDMXVWDGR    
'LYLGHQGRGLVWULEXtGRHPUHODomRDROXFUROtTXLGRDMXVWDGR    

7D[DGHUHWRUQRHPUHODomRDRSDWULP{QLROtTXLGRGRHPLVVRU    

'LYLGHQGRGLVWULEXtGRWRWDO    
/XFUROtTXLGRUHWLGR    
'DWDGDDSURYDomRGDUHWHQomR    

/XFUROtTXLGRUHWLGR 0RQWDQWH 3DJDPHQWRGLYLGHQGR 0RQWDQWH 3DJDPHQWRGLYLGHQGR 0RQWDQWH 3DJDPHQWRGLYLGHQGR 0RQWDQWH 3DJDPHQWRGLYLGHQGR


2UGLQiULD   

355
3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HFODUDomRGH'LYLGHQGRV¬&RQWDGH/XFURV5HWLGRVRX5HVHUYDV

1RV~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLVILQGRVHPGHGH]HPEURGHHQmRKRXYH
GLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVFRPEDVHQRVOXFURVDFXPXODGRVQDUHVHUYDGHOXFURV

356 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

1tYHOGH(QGLYLGDPHQWR

([HUFtFLR6RFLDO 6RPDGR3DVVLYR 7LSRGHtQGLFH ËQGLFHGH 'HVFULomRHPRWLYRGDXWLOL]DomRGHRXWURtQGLFH

&LUFXODQWHH1mR HQGLYLGDPHQWR
&LUFXODQWH
  ËQGLFHGH(QGLYLGDPHQWR 
  ËQGLFHGH(QGLYLGDPHQWR 

357
3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2EULJDo}HV
ÒOW,QI&RQWiELO
7LSRGH2EULJDomR 7LSRGH*DUDQWLD 2XWUDVJDUDQWLDVRX ,QIHULRUDXPDQR 8PDWUrVDQRV 7UrVDFLQFRDQRV 6XSHULRUDFLQFRDQRV 7RWDO
SULYLOpJLRV
)LQDQFLDPHQWR *DUDQWLD5HDO     
7tWXORVGHGtYLGD 4XLURJUDIiULDV     
7RWDO     
2EVHUYDomR
2EVHUYDomR(POLQKDFRPR2ItFLR&LUFXODU&906(31žLWHPJDVGtYLGDVVHPJDUDQWLDUHDORXIOXWXDQWHLQGHSHQGHQWHGRIDWRGHSRVVXtUHPJDUDQWLDILGHMXVVyULDIRUDPFODVVLILFDGDVFRPRGtYLGDV
TXLURJUDIiULDV

([HUFtFLRVRFLDO
7LSRGH2EULJDomR 7LSRGH*DUDQWLD 2XWUDVJDUDQWLDVRX ,QIHULRUDXPDQR 8PDWUrVDQRV 7UrVDFLQFRDQRV 6XSHULRUDFLQFRDQRV 7RWDO
SULYLOpJLRV
)LQDQFLDPHQWR *DUDQWLD5HDO     
7tWXORVGHGtYLGD 4XLURJUDIiULDV     
7RWDO     
2EVHUYDomR

358
2EVHUYDomR(POLQKDFRPR2ItFLR&LUFXODU&906(31žLWHPJDVGtYLGDVVHPJDUDQWLDUHDORXIOXWXDQWHLQGHSHQGHQWHGRIDWRGHSRVVXtUHPJDUDQWLDILGHMXVVyULDIRUDPFODVVLILFDGDVFRPRGtYLGDV
TXLURJUDIiULDV

3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV

1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHVTXHQmRIRUDPHYLGHQFLDGDVQRV
LWHQVDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD


359 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

2LQYHVWLPHQWRQRVYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDHQYROYHDH[SRVLomRDULVFRV

$QWHV GH WRPDU TXDOTXHU GHFLVmR GH LQYHVWLPHQWR QDV Do}HV GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD RV
SRWHQFLDLV LQYHVWLGRUHV GHYHP DQDOLVDU FXLGDGRVDPHQWH WRGDV DV LQIRUPDo}HV FRQWLGDV QHVWH
)RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD RV ULVFRV PHQFLRQDGRV DEDL[R DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H
LQIRUPDo}HVWULPHVWUDLVGD&RPSDQKLDHUHVSHFWLYDVQRWDVH[SOLFDWLYDV2VQHJyFLRVVLWXDomR
ILQDQFHLUDUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVIOX[RGHFDL[DOLTXLGH]HRXQHJyFLRVIXWXURVGD&RPSDQKLD
SRGHUmRVHUDIHWDGRVGHPDQHLUDDGYHUVDSRUTXDOTXHUGRVIDWRUHVGHULVFRGHVFULWRVDVHJXLU2
SUHoRGHPHUFDGRGDVDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDSRGHUiGLPLQXLUHPUD]mRGHTXDOTXHU
GHVVHVHRXGHRXWURVIDWRUHVGHULVFRKLSyWHVHVHPTXHRVSRWHQFLDLVLQYHVWLGRUHVSRGHUmRSHUGHU
SDUWH VXEVWDQFLDO RX DWp PHVPR D WRWDOLGDGH GH VHX LQYHVWLPHQWR QRV YDORUHV PRELOLiULRV GH
HPLVVmRGD&RPSDQKLD2VULVFRVGHVFULWRVDEDL[RVmRQDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD
DTXHOHV TXH D &RPSDQKLD FRQKHFH H TXH DFUHGLWD TXH SRGHP OKH DIHWDU GH PDQHLUD DGYHUVD
$SHVDUGLVVRRXWURVULVFRVQmRFRQKHFLGRVRXFRQVLGHUDGRVLUUHOHYDQWHVSHOD&RPSDQKLDQDGDWD
GHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDWDPEpPSRGHUmRDIHWDUD&RPSDQKLDGHPDQHLUDDGYHUVD

3DUDRVILQVGHVWDVHomR³)DWRUHVGH5LVFR´H[FHWRVHH[SUHVVDPHQWHLQGLFDGRGHPDQHLUD
GLYHUVDRXVHRFRQWH[WRDVVLPRH[LJLUDPHQomRDRIDWRGHTXHXPULVFRLQFHUWH]DRXSUREOHPD
SRGHUi FDXVDU RX WHU RX FDXVDUi RX WHUi ³HIHLWR DGYHUVR´ RX ³HIHLWR QHJDWLYR´ SDUD D
&RPSDQKLDRXH[SUHVV}HVVLPLODUHVVLJQLILFDTXHWDOULVFRLQFHUWH]DRXSUREOHPDSRGHUiRX
SRGHULDFDXVDUHIHLWRDGYHUVRUHOHYDQWHQRVQHJyFLRVVLWXDomRILQDQFHLUDUHSXWDomRUHVXOWDGRV
RSHUDFLRQDLV IOX[R GH FDL[D OLTXLGH] HRX QHJyFLRV IXWXURV GD &RPSDQKLD H GDV VXDV
FRQWURODGDVGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHFROLJDGDVHFRQWURODGDHPFRPXPEHPFRPRQRSUHoR
OLTXLGH]HYROXPHGHQHJRFLDomRGRVYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLD([SUHVV}HV
VLPLODUHVLQFOXtGDVQHVWDVHomR³)DWRUHVGH5LVFR´GHYHPVHUFRPSUHHQGLGDVQHVVHFRQWH[WR

1mRREVWDQWHDVXEGLYLVmRGHVWDVHomR³)DWRUHVGH5LVFR´GHWHUPLQDGRVIDWRUHVGHULVFR
TXHHVWHMDPHPXPVXELWHPSRGHPWDPEpPVHDSOLFDUDRXWURVVXELWHQV




D 5HODFLRQDGRVj&RPSDQKLD

O surto de doenças transmissíveis no Brasil e/ou no mundo, a exemplo da pandemia declarada

pela Organização Mundial de Saúde (OMS) em razão da disseminação do coronavírus
(COVID-19), provocou e pode continuar provocando um efeito adverso em nossas operações,
inclusive paralisando integralmente ou parcialmente os nossos canais de venda. A extensão da
pandemia do COVID-19, a percepção de seus efeitos, ou a forma pela qual tal pandemia
impactará nossos negócios depende de desenvolvimentos futuros, que são altamente incertos e
imprevisíveis, podendo resultar em um efeito adverso relevante em nossos negócios, condição
financeira, resultados das operações e fluxos de caixa e, finalmente, nossa capacidade de
continuar operando nossos negócios.

6XUWRV RX SRWHQFLDLV VXUWRV GH GRHQoDV SRGHP WHU XP HIHLWR DGYHUVR QDV QRVVDV RSHUDo}HV
+LVWRULFDPHQWHDOJXPDVHSLGHPLDVHVXUWRVUHJLRQDLVRXJOREDLVFRPRDVSURYRFDGDVSHOR]LND
YtUXVSHORYtUXVHERODSHORYtUXV+1SRSXODUPHQWHFRQKHFLGDFRPRJULSHDYLiULDDIHEUH
DIWRVDSHORYtUXV+1LQIOXHQ]D$SRSXODUPHQWHFRQKHFLGDFRPRJULSHVXtQDDVtQGURPH
UHVSLUDWyULDGRRULHQWHPpGLR0(56HDVtQGURPHUHVSLUDWyULDDJXGDJUDYH6$56DIHWDUDP
GHWHUPLQDGRVVHWRUHVGDHFRQRPLDGRVSDtVHVHPTXHHVVDVGRHQoDVVHSURSDJDUDP

$ 2UJDQL]DomR 0XQGLDO GH 6D~GH ³206´ GHFODURX HP  GH PDUoR GH  R HVWDGR GH
SDQGHPLDHPUD]mRGDGLVVHPLQDomRJOREDOGDGRHQoDFRURQDYtUXV&29,'1DSUiWLFDD

360 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

GHFODUDomRVLJQLILFRXRUHFRQKHFLPHQWRSHOD206GHTXHGHVGHHQWmRRYtUXVVHGLVVHPLQRXSRU
GLYHUVRVFRQWLQHQWHVFRPWUDQVPLVVmRVXVWHQWDGDHQWUHDVSHVVRDV$GHFODUDomRGDSDQGHPLDGD
&29,'GHVHQFDGHRXVHYHUDVPHGLGDVUHVWULWLYDVSRUSDUWHGHDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLVQR
PXQGRWRGRDILPGHWHQWDUFRQWURODURVXUWRUHVXOWDQGRHPPHGLGDVUHVWULWLYDVUHODFLRQDGDVDR
IOX[RGHSHVVRDVLQFOXLQGRTXDUHQWHQDHORFNGRZQUHVWULo}HVDYLDJHQVHWUDQVSRUWHVS~EOLFRV
IHFKDPHQWRSURORQJDGRGHORFDLVGHWUDEDOKR

1R%UDVLODOJXQVHVWDGRVHPXQLFtSLRVLQFOXLQGRGDVORFDOLGDGHVHPTXHRSHUDPRVVHJXLUDP
HVVDVSURYLGrQFLDVDGRWDQGRPHGLGDVSDUDLPSHGLURXUHWDUGDUDSURSDJDomRGDGRHQoDFRPR
UHVWULomR j FLUFXODomR H R LVRODPHQWR VRFLDO $OpP GLVVR HVVDV PHGLGDV LQIOXHQFLDUDP R
FRPSRUWDPHQWR GD SRSXODomR HP JHUDO LQFOXVLYH GRV FOLHQWHV GD &RPSDQKLD UHVXOWDQGR QD
DFHQWXDGDTXHGDRXDWpPHVPRQDSDUDOLVDomRGDVDWLYLGDGHVGHFRPSDQKLDVGHGLYHUVRVVHWRUHV
LQFOXLQGR R VHWRU LPRELOLiULR EHP FRPR QD UHGXomR GUiVWLFD GH FRQVXPR H DXPHQWR GR
GHVHPSUHJR(VVDVPHGLGDVSRGHPSHUPDQHFHUHPYLJRUSRUXPSHUtRGRVLJQLILFDWLYRGHWHPSR

4XDOTXHUVXUWRGHXPDGRHQoDTXHDIHWHRFRPSRUWDPHQWRGDVSHVVRDVRXTXHGHPDQGHSROtWLFDV
S~EOLFDVGHUHVWULomRjFLUFXODomRGHSHVVRDVHRXGHFRQWDWRVRFLDOSRGHWHUXPLPSDFWRDGYHUVR
QRVQRVVRVQHJyFLRVEHPFRPRQDHFRQRPLDEUDVLOHLUD1HVVHVHQWLGRVXUWRVGHGRHQoDVWDPEpP
SRGHPLLPSRVVLELOLWDUTXHQRVVRVIXQFLRQiULRVVHGLULMDPjVQRVVDVLQVWDODo}HVLQFOXLQGRSRU
SUHYHQomRRXSRUFRQWDPLQDomRHPODUJDHVFDODGHQRVVRVFRODERUDGRUHVRTXHSUHMXGLFDULDR
UHJXODUGHVHQYROYLPHQWRGRVQRVVRVQHJyFLRVLLLPSDFWDUVLJQLILFDWLYDPHQWHDQRVVDFDGHLDGH
IRUQHFLPHQWR GH PDWHULDLV HTXLSDPHQWRV SURWHomR LQGLYLGXDO RX DV RSHUDo}HV GRV QRVVRV
SUHVWDGRUHVGHVHUYLoRVVHDVVXDVRSHUDo}HVIRUHPLQWHUURPSLGDVHQFHUUDGDVWHPSRUDULDPHQWH
RXVHHOHVHQIUHQWDUHPIDOWDGHIXQFLRQiULRVRXVRIUHUHPRVHIHLWRVGHXPDJUDYDPHQWRRXXPD
QRYDRQGDGHGLVVHPLQDomRGD&29,'

(PUD]mRGRVLPSDFWRVGR&29,'GHL[DPRVGHSURPRYHUDo}HVGHSXEOLFLGDGHVSUHVHQFLDLV
UHODWLYDV j FRPHUFLDOL]DomR GH QRVVDV XQLGDGHV LPRELOLiULDV H WLYHPRV TXH DXPHQWDU RV
LQYHVWLPHQWRVHPSXEOLFLGDGHGLJLWDO$LQGDQmRpSRVVtYHODYDOLDUFRPRWDLVPXGDQoDVUHDOL]DGDV
LUmRLPSDFWDUHPQRVVDVYHQGDV$OpPGLVVRKRXYHJDVWRVHSRGHUiKDYHUJDVWRVDGLFLRQDLVFRP
PHGLGDV GH VHJXUDQoD HP QRVVRV FDQWHLURV GH REUDV SDUD UHVJXDUGDU D VD~GH GH QRVVRV
FRODERUDGRUHVTXHSRGHPUHVXOWDUHPDXPHQWRGHQRVVDVGHVSHVDVHUHGXomRGHVXDSURGXWLYLGDGH

$LQGD SRGHPRV WRPDU RXWUDV Do}HV DGLFLRQDLV FRQIRUPH H[LJLGR SHODV DXWRULGDGHV
JRYHUQDPHQWDLV RX TXH GHWHUPLQDUPRV TXH VmR GR PHOKRU LQWHUHVVH GH QRVVRV IXQFLRQiULRV
FOLHQWHV H SDUFHLURV GH QHJyFLRV 1mR Ki FHUWH]D GH TXH HVVDV PHGLGDV VHUmR VXILFLHQWHV SDUD
DWHQXDURVULVFRVDSUHVHQWDGRVSHODSDQGHPLDGR&29,'RXGHRXWUDIRUPDVHUmRVDWLVIDWyULDV
SDUDDVDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLV

2V HIHLWRV GHFRUUHQWHV GRV HYHQWRV GD SDQGHPLD GR &29,' VmR FRQWtQXRV H SRUWDQWR
FRQWLQXDUHPRV DYDOLDQGR D HYROXomR GRV VHXV HIHLWRV HP QRVVDV UHFHLWDV DWLYRV QHJyFLRV H
SHUVSHFWLYDVLQFOXLQGRTXDOTXHUSRVVtYHOLPSDFWRVREUHQRVVDFDSDFLGDGHGHFRQWLQXDURSHUDQGR
QRVVRV QHJyFLRV $Wp D GDWD GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD QmR Ki LQIRUPDo}HV DGLFLRQDLV
GLVSRQtYHLV SDUD TXH SXGpVVHPRV UHDOL]DU XPD DYDOLDomR D UHVSHLWR GR LPSDFWR GR VXUWR GR
&29,'HPQRVVRVQHJyFLRVDOpPGDTXHODVDSUHVHQWDGDVQHVWHLWHPHQRVLWHQV
HGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

'HVVDIRUPDDH[WHQVmRHPTXHRVXUWRGR&29,'SRGHUiDIHWDUQRVVRVQHJyFLRVFRQGLomR
ILQDQFHLUDUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVRXIOX[RVGHFDL[DGHSHQGHUiGHGHVHQYROYLPHQWRVIXWXURV
TXH VmR DOWDPHQWH LQFHUWRV H LPSUHYLVtYHLV LQFOXLQGR HQWUH RXWURV D GXUDomR H D GLVWULEXLomR
JHRJUiILFDGRVXUWRVXDJUDYLGDGHDVDo}HVSDUDFRQWHURYtUXVRXHQIUHQWDUVHXLPSDFWRHFRP
TXH UDSLGH] H DWp TXH SRQWR DV FRQGLo}HV HFRQ{PLFDV H RSHUDFLRQDLV QRUPDLV SRGHP VHU
UHWRPDGDV0HVPRGHSRLVTXHRVXUWRGR&29,'GLPLQXLUSRGHPRVFRQWLQXDUDWHULPSDFWRV
DGYHUVRVUHOHYDQWHVHPQRVVRVQHJyFLRVDWtWXORH[HPSOLILFDWLYRLPSDFWRVQDHQWUHJDGDVREUDV
UHGXomR GH YHQGDV UHGXomR GH QRVVR FDL[D DXPHQWR QR HQGLYLGDPHQWR GD &RPSDQKLD HRX

361 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

DGLDPHQWRGRVFURQRJUDPDVGHODQoDPHQWRGHHPSUHHQGLPHQWRVHQWUHRXWURVFRPRUHVXOWDGRGH
VHX LPSDFWR HFRQ{PLFR JOREDO LQFOXLQGR TXDOTXHU UHFHVVmR GHVDFHOHUDomR HFRQ{PLFD RX
DXPHQWRQRVQtYHLVGHGHVHPSUHJRTXHRFRUUHXRXSRGHRFRUUHUQRIXWXURRTXHSRGHGLPLQXLUD
GHPDQGD QD FRPSUD GH QRVVRV HPSUHHQGLPHQWRV 2V LPSDFWRV GD SDQGHPLD GD &29,'
WDPEpPSRGHPSUHFLSLWDURXDJUDYDURVRXWURVULVFRVLQIRUPDGRVQHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

3RUILPD&RPSDQKLDQmRFRQVHJXHJDUDQWLUTXHRXWURVVXUWRVGHGRHQoDVQmRDFRQWHFHUmR(
FDVRDFRQWHoDPD&RPSDQKLDQmRFRQVHJXHJDUDQWLUTXHVHUiFDSD]GHWRPDUDVSURYLGrQFLDV
QHFHVViULDVSDUDLPSHGLUXPLPSDFWRQHJDWLYRHPVHXVQHJyFLRVGHGLPHQVmRLJXDORXDWpVXSHULRU
DRLPSDFWRSURYRFDGRSHODSDQGHPLDGR&29,'DJUDYDQGRRVULVFRVDRVTXDLVD&RPSDQKLD
HVWiVXMHLWD

'HVVDIRUPDGHSHQGHQGRGDH[WHQVmRHGXUDomRGHWRGRVRVHIHLWRVGHVFULWRVDFLPDHPQRVVRV
QHJyFLRVHRSHUDo}HVHQRVQHJyFLRVHRSHUDo}HVGHQRVVRVIRUQHFHGRUHVQRVVRVFXVWRVSRGHP
DXPHQWDU LQFOXLQGR QRVVRV FXVWRV SDUD WUDWDU GD VD~GH H VHJXUDQoD GR QRVVR SHVVRDO H QRVVD
FDSDFLGDGHGHREWHUFHUWRVVXSULPHQWRVRXVHUYLoRVSRGHPVHUUHVWULQJLGRVRTXHSRGHUiLPSDFWDU
GHIRUPDDGYHUVDDVQRVVDVRSHUDo}HV

A receita da Companhia advém principalmente de financiamentos contratados junto à Caixa

Econômica Federal no âmbito do Sistema Financeiro de Habitação, principalmente dentro do
Programa Minha Casa Minha Vida, e falhas na implementação ou mudanças significativas,
dentre outros, em referido sistema ou no programa poderão afetar adversamente a Companhia.

2V QHJyFLRV GD &RPSDQKLD VmR SULQFLSDOPHQWH YROWDGRV SDUD D FRQVWUXomR GH XQLGDGHV
UHVLGHQFLDLVQRYDORUGHDWp5GX]HQWRVHTXDUHQWDPLOUHDLVILQDQFLDGDVQRkPELWR
GR 6LVWHPD )LQDQFHLUR GH +DELWDomR ³6)+´ D HQTXDGUDGRV QR SURJUDPD KDELWDFLRQDO GR
JRYHUQRIHGHUDO0LQKD&DVD0LQKD9LGD³3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGD´SULQFLSDOPHQWH
RXEHOHJtYHLVDILQDQFLDPHQWRSHOR6LVWHPD%UDVLOHLURGH3RXSDQoDH(PSUpVWLPR³6%3(´
1RH[HUFtFLRGHQRYHQWDHRLWRSRUFHQWRGDVXQLGDGHVFRPHUFLDOL]DGDVWLQKDPYDORU
DWp5GX]HQWRVHTXDUHQWDPLOUHDLV23URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDLQFOXL
XQLGDGHVUHVLGHQFLDLVSDUDIDPtOLDVFRPUHQGDIDPLOLDUPHQVDOEUXWDGHLDWp5PLOH
RLWRFHQWRVUHDLVQD)DL[DLLDWp5GRLVPLOHVHLVFHQWRVUHDLVQD)DL[DLLLDWp
5 TXDWUR PLO UHDLV QD )DL[D  H LY DWp 5 VHWH PLO UHDLV QD )DL[D 
$WXDOPHQWHD&RPSDQKLDDWXDQD)DL[D)DL[DH)DL[DFRPFRQFHQWUDomRQD)DL[D1R
SHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHDUHFHLWDEUXWDSURYHQLHQWHGR3URJUDPD
0LQKD &DVD 0LQKD 9LGD IRL GH DSUR[LPDGDPHQWH 5 PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR
DSUR[LPDGDPHQWH  GR WRWDO GH UHFHLWD EUXWD GD &RPSDQKLD QR SHUtRGR 3RUWDQWR XPD
SDUFHODVLJQLILFDWLYDGDUHFHLWDGD&RPSDQKLDHVWiYLQFXODGDDR6)+SULQFLSDOPHQWHGHQWURGR
3URJUDPD 0LQKD &DVD 0LQKD 9LGD H IDOKDV QD LPSOHPHQWDomR VXVSHQVmR LQWHUUXSomR RX
PXGDQoD VLJQLILFDWLYD HP UHIHULGR VLVWHPD RX QR SURJUDPD SRGHUmR DIHWDU DGYHUVDPHQWH D
&RPSDQKLD

$&RPSDQKLDQmRSRGHSUHYHUHQmRWHPFRQWUROHVREUHDVPXGDQoDVDTXHHVWiVXMHLWRR3URJUDPD
0LQKD&DVD0LQKD9LGDLQFOXVLYHHPUD]mRGHHYHQWXDLVDOWHUDo}HVQDVSROtWLFDVS~EOLFDVGH
KDELWDomR(PKRXYHDOWHUDomRQRVFULWpULRVGD)DL[DGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD
9LGDTXDQGRIRLIL[DGRRWHWRGHUHQGDIDPLOLDUPHQVDOHP5PLOHRLWRFHQWRVUHDLVH
QmRPDLVHPWUrVVDOiULRVPtQLPRV(PR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDSDVVRXSRU
UHYLV}HVTXHUHVWULQJLUDPDFRQWUDWDomRGHHPSUHHQGLPHQWRVQD)DL[DWDLVFRPRROLPLWHGH
XQLGDGHVSRUHPSUHHQGLPHQWRGHVWLQDGDVDHVWDIDL[DDWpGDVXQLGDGHVRXXQLGDGHVR
TXHIRUPHQRU5HYLV}HVFRPRHVWDVSRGHPUHGX]LUDFDSDFLGDGHGD&RPSDQKLDHPSDUWLFLSDU
HPXPDGHWHUPLQDGDIDL[DGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDRTXHSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWH
D&RPSDQKLD

$LQGD SDUD TXH D &RPSDQKLD HVWHMD DSWD D FRQVWUXLU H FRPHUFLDOL]DU XQLGDGHV LPRELOLiULDV
HQTXDGUDGDV QR 3URJUDPD 0LQKD &DVD 0LQKD 9LGD LPS}HVH TXH D &RPSDQKLD REWHQKD RX

362 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

PDQWHQKDYiOLGRDFHUWLILFDomRSRVLWLYDGHDQiOLVHGHULVFRFRQKHFLGRFRPR*(5,& H[SHGLGD
SHOD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOHSULQFLSDOILQDQFLDGRUDGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGD
3DUDDH[SHGLomRGR*(5,&D&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOUHDOL]DVXDDQiOLVHDWUDYpVGHPRGHORV
GHPHQVXUDomRGHULVFRTXHFRQVLGHUDPPyGXORVVRFLRHFRQ{PLFRVILQDQFHLURVHUHSXWDFLRQDLV
1HVWH VHQWLGR D HYHQWXDO QmR REWHQomR GR *(5,& RX D QmR PDQXWHQomR GH VXD YDOLGDGH HP
GHFRUUrQFLDGDDQiOLVHQHJDWLYDGD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOSRGHWHUXPHIHLWRDGYHUVRSDUDD
&RPSDQKLDHSUHMXGLFDUVHXSODQRGHFUHVFLPHQWRHQHJyFLRVQRFRQWH[WRGR3URJUDPD0LQKD
&DVD0LQKD9LGD

As atividades da Companhia dependem da disponibilidade de financiamento para suprir suas

necessidades de capital de giro e seu crescimento futuro poderá exigir capital adicional, que
pode não estar disponível ou, caso disponível, poderá não ter condições satisfatórias, tendo
impacto adverso na Companhia.

$V RSHUDo}HV GD &RPSDQKLD H[LJHP YROXPHV VLJQLILFDWLYRV GH FDSLWDO SDUD VXSULU VXDV
QHFHVVLGDGHVGHFDSLWDOGHJLURSDUDDTXLVLomRGRVWHUUHQRVHILQDQFLDPHQWRGDFRQVWUXomRGRV
VHXVHPSUHHQGLPHQWRV$&RPSDQKLDGHSHQGHGRVILQDQFLDPHQWRVEDQFiULRVHGRFDL[DJHUDGR
SRUVXDVRSHUDo}HVSDUDDWHQGHUVXDVQHFHVVLGDGHVGHFDSLWDO$&RPSDQKLDSRGHVHUREULJDGDD
FDSWDU QRYRV UHFXUVRV SRU PHLR GD HPLVVmR GH Do}HV GH WtWXORV GH GtYLGD RX GH HPSUpVWLPRV
EDQFiULRVSDUDDTXLVLomRGHWHUUHQRVHILQDQFLDPHQWRGDFRQVWUXomRGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRV
WHQGRHPYLVWDRFUHVFLPHQWRHGHVHQYROYLPHQWRIXWXURVGHVXDVDWLYLGDGHV0XGDQoDVQDVUHJUDV
GR 6)+ H GR 3URJUDPD 0LQKD &DVD0LQKD9LGD RXD IDOWD GH GLVSRQLELOLGDGHGH UHFXUVRV QR
PHUFDGRSDUDREWHQomRGHILQDQFLDPHQWRRXDLQGDXPDXPHQWRGRVFXVWRVGHWDLVUHFXUVRVSRGH
DIHWDU DGYHUVDPHQWH D FDSDFLGDGH GD &RPSDQKLD GH FXVWHDU VXDV QHFHVVLGDGHV GH FDSLWDO $
&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHVXDVDWLYLGDGHVJHUDUmRIOX[RGHFDL[DRSHUDFLRQDOVXILFLHQWH
SDUDDWHQGHUDVVXDVQHFHVVLGDGHVGHFDSLWDOHDIDOWDGHGLVSRQLELOLGDGHGHUHFXUVRVQRPHUFDGR
SDUDREWHQomRGHILQDQFLDPHQWRRXDLQGDXPDXPHQWRGRVFXVWRVGHWDLVUHFXUVRVSRGHPDIHWDU
DGYHUVDPHQWH D FDSDFLGDGH GD &RPSDQKLD GH FXVWHDU VXDV DWLYLGDGHV (VVH ULVFR SRGH VHU
DFHQWXDGRHPYLUWXGHGDSDQGHPLDGH&29,'DTXDOSRGHLPSRUGLILFXOGDGHVDGLFLRQDLVSDUD
REWHQomR GH QRYRV ILQDQFLDPHQWRV MXQWR D LQVWLWXLo}HV ILQDQFHLUDV UHVWULo}HV GH FDL[D R TXH
SRGHUi FRPSURPHWHU R FXPSULPHQWR GDV REULJDo}HV ILQDQFHLUDV GD &RPSDQKLD FRP WHUFHLURV
LQFOXVLYHIRUQHFHGRUHVHSRUFRQVHJXLQWHDIHWDUGHIRUPDDGYHUVDVHXVQHJyFLRVHVXDFRQGLomR
ILQDQFHLUD)XWXURVLQVWUXPHQWRVGHHPSUpVWLPRFRPROLQKDVGHFUpGLWRSRGHPFRQWHUFOiXVXODV
PDLV UHVWULWLYDV SULQFLSDOPHQWH GHYLGR j UHFHQWH FULVH HFRQ{PLFD HP UD]mR GD SDQGHPLD GR
&29,'HjIDOWDGHGLVSRQLELOLGDGHGHFUpGLWRHRXSRGHPH[LJLUTXHD&RPSDQKLDWHQKDTXH
RQHUDUDWLYRVFRPRJDUDQWLDGRVHPSUpVWLPRVWRPDGRV$IDOWDGHDFHVVRDFDSLWDODGLFLRQDOHP
FRQGLo}HV VDWLVIDWyULDV SDUD D &RPSDQKLD SRGH UHVWULQJLU R FUHVFLPHQWR H GHVHQYROYLPHQWR
IXWXURVGHVXDVDWLYLGDGHVVXDVLWXDomRILQDQFHLUDHUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVHFRQVHTXHQWHPHQWH
RSUHoRGHVXDVDo}HV

A Companhia pode não ser capaz de manter ou aumentar o seu histórico de crescimento, o que
poderá impactar adversamente a Companhia.

$ &RPSDQKLD SUHWHQGH FRQWLQXDU D H[SDQGLU VXDV DWLYLGDGHV QRV PHUFDGRV HP TXH DWXD H
SRVVLYHOPHQWHHPQRYRVPHUFDGRVHPTXHDLQGDQmRHVWiSUHVHQWHSDUDDSURYHLWDURSRUWXQLGDGHV
GHFUHVFLPHQWRGHPHUFDGRH[LVWHQWHVHSRWHQFLDLV$&RPSDQKLDSRGHQmRVHUFDSD]GHDXPHQWDU
RXPDQWHUQtYHLVVLPLODUHVGHFUHVFLPHQWRQRIXWXURHVHXVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVQRV~OWLPRV
SHUtRGRVRXH[HUFtFLRVVRFLDLVQmRVmRLQGLFDWLYRVGRVHXGHVHPSHQKRIXWXUR&DVRD&RPSDQKLD
QmRVHMDFDSD]GHFUHVFHUHPDQWHUXPtQGLFHFRPSRVWRGHFUHVFLPHQWRDQXDOVDWLVIDWyULRVXD
VLWXDomRHUHVXOWDGRVILQDQFHLURVSRGHUmRVHUDGYHUVDPHQWHDIHWDGRV2FUHVFLPHQWRLQWHUQRGD
&RPSDQKLD H[LJLX H WDOYH] FRQWLQXH D H[LJLU XPD FRQVLGHUiYHO DGDSWDomR HP VHXV QHJyFLRV
HVSHFLDOPHQWH HP VHXV FRQWUROHV LQWHUQRV SURGXWLYLGDGH H UHFXUVRV DGPLQLVWUDWLYRV WpFQLFRV
RSHUDFLRQDLV H ILQDQFHLURV 2 FUHVFLPHQWR DGLFLRQDO H D H[SDQVmR QRV PHUFDGRV DWXDLV H
HYHQWXDOPHQWH HP QRYRV PHUFDGRV SRGHUmR UHVXOWDU QD QHFHVVLGDGH GH QRYDV DGDSWDo}HV GRV
UHFXUVRVGD&RPSDQKLDHGHSHQGHUVXEVWDQFLDOPHQWHGHVXDFDSDFLGDGHGHLPSOHPHQWDUHJHULUD

363 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

H[SDQVmR GHVVHV UHFXUVRV &DVR D &RPSDQKLD QmR UHVSRQGD GH PRGR UiSLGR H DGHTXDGR D WDO
H[SDQVmRHQHFHVVLGDGHGHDGDSWDomRD&RPSDQKLDSRGHUiVHUDGYHUVDPHQWHDIHWDGD

Companhia pode não ser capaz de manter o mesmo ritmo de crescimento de vendas, o que
poderá afetar adversamente a Companhia.

$ &RPSDQKLD QmR SRGH JDUDQWLU TXH VHUi FDSD] GH PDQWHU QRVVR ULWPR GH FUHVFLPHQWR GH
LQFRUSRUDo}HVRXYHQGDVSRUHVWDUVXMHLWDDGLYHUVRVIDWRUHVTXHSRGHPLPSDFWDURDQGDPHQWR
GDV RSHUDo}HV TXDLV VHMDP L VXD FDSDFLGDGH GH SUHYHU H UHVSRQGHU jV QRYDV WHQGrQFLDV GH
FRQVXPR HP WHPSR KiELO GH IRUPD D PDQWHU XP QtYHO FRUUHWR GH HPSUHHQGLPHQWRV HP
DQGDPHQWREHPFRPRPDQWHUDGHTXDGDFDSDFLGDGHORJtVWLFDSRLVXPQtYHOGHHPSUHHQGLPHQWRV
HPDQGDPHQWRLQIHULRUjGHPDQGDSRGHUiRFDVLRQDUSHUGDVGHYHQGDVLLVXDFDSDFLGDGHGHDWUDLU
QRYRVFOLHQWHVHPDQWHURVDWXDLVLLLDFRQILDQoDGRFRQVXPLGRUQD&RPSDQKLDSRLVXPGHFOtQLR
QHVWDSHUFHSomRSRGHOHYDURFRQVXPLGRUDSULRUL]DUFRQFRUUHQWHVHPGHWULPHQWRGD&RPSDQKLD
LY VLWXDomR HFRQ{PLFD QDV iUHDV RQGH QRVVRV HPSUHHQGLPHQWRV HVWmR ORFDOL]DGDV SRLV XP
FHQiULR DGYHUVR SRGH LPSDFWDU QHJDWLYDPHQWH D GHPDQGD SHORV SURGXWRV RIHUHFLGRV SHOD
&RPSDQKLDYPXGDQoDVHPQRVVDVSROtWLFDVGHFUpGLWRSURSDJDQGDH marketingTXHVHQmR
IRUHP DVVHUWLYDV SRGHP LQIOXHQFLDU QHJDWLYDPHQWH D SURSHQVmR GR FRQVXPLGRU D FRPSUDU RV
HPSUHHQGLPHQWRVGD&RPSDQKLDHYLFRQFRUUrQFLDTXHSRGHXWLOL]DUGHSUiWLFDVFRPRXPD
SUHFLILFDomRDEDL[RGRXVXDOPHQWHYLVWRQRPHUFDGRSUHMXGLFDQGRRFUHVFLPHQWRGDVYHQGDVGD
&RPSDQKLD

$ &RPSDQKLD QmR WHP FRQWUROH WRWDO VREUH HVVHV IDWRUHV H QRVVRV HVIRUoRV SDUD JHUHQFLiORV
SRGHPVHULQVXILFLHQWHVSDUDPDQWHUVHXGHVHPSHQKRGHYHQGDVRTXHSRGHUiDIHWDUD&RPSDQKLD
DGYHUVDPHQWH

Falta ou atrasos na obtenção das licenças, autorizações, alvarás e registros necessários pode
prejudicar o regular funcionamento das operações, o que pode ter impacto negativo para a
Companhia.

7RGRVRVWHUUHQRVDGTXLULGRVSDUDILQVGHLQFRUSRUDomRH[HFXomRGHSURMHWRVLPRELOLiULRVEHP
FRPRFRPHUFLDOL]DomRHHYHQWXDOILQDQFLDPHQWRMXQWRDLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVHVWmRVXMHLWRVj
REWHQomRGHGHWHUPLQDGDVOLFHQoDVDXWRUL]Do}HVHUHJLVWURVSHUDQWHyUJmRVS~EOLFRVPXQLFLSDLVH
HVWDGXDLV FDUWyULRV GH UHJLVWUR H GHPDLV yUJmRV S~EOLFRV FRPSHWHQWHV $ OLEHUDomR GRV
GHVHPEROVRVGHILQDQFLDPHQWRVFRQFHGLGRVSHOD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOSRUH[HPSORSRGH
H[LJLUDDSUHVHQWDomRGHGLYHUVDVFHUWLG}HVSRUSDUWHGD&RPSDQKLDLQFOXVLYHFHUWLG}HVQHJDWLYDV
GHGpELWRVWULEXWiULRV$H[SDQVmRGDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLDSRGHH[LJLUTXHHODREWHQKDQRYDV
OLFHQoDVDXWRUL]Do}HVDOYDUiVHRXUHJLVWURVHTXHVHXVWHUUHQRVHRXHPSUHHQGLPHQWRVVHMDP
UHJXODUL]DGRV SHUDQWH DV DXWRULGDGHV FRPSHWHQWHV $GLFLRQDOPHQWH SDUD REWHQomR GH
GHWHUPLQDGDVOLFHQoDVDXWRUL]Do}HVDOYDUiVHUHJLVWURVD&RPSDQKLDSRGHVHUREULJDGDDUHDOL]DU
PXGDQoDVHPVXDVRSHUDo}HVGHIRUPDDUHVWULQJLURLPSDFWRDWXDORXSRWHQFLDOGHVXDVDWLYLGDGHV

$ &RPSDQKLD QmR SRGH JDUDQWLU TXH VHUi FDSD] GH PDQWHU RX UHQRYDU DV VXDV OLFHQoDV
DXWRUL]Do}HVDOYDUiVHUHJLVWURVTXHHOHVVHUmRUHQRYDGRVRXTXHDVDXWRULGDGHVFRPSHWHQWHV
QmRVHUHFXVDUmRDHPLWLORVRXUHQRYiORVRXQmRDWUDVDUmRDVXDHPLVVmRDMXVWHRXUHQRYDomR
'DPHVPDIRUPDD&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHLRVSURFHVVRVSDUDREWHQomRDMXVWHRX
UHQRYDomRGHVVDVOLFHQoDVDXWRUL]Do}HVDOYDUiVHUHJLVWURVQmRVHWRUQDUmRPDLVGLILFXOWRVRVFRP
H[LJrQFLDV DGLFLRQDLV GHPDQGDV SHORV yUJmRV S~EOLFRV FRPSHWHQWHV RX LL TXH QmR VHUmR
LPSRVWDVOLFHQoDVDXWRUL]Do}HVDOYDUiVHUHJLVWURVDGLFLRQDLVSHODVDXWRULGDGHVFRPSHWHQWHV7DLV
ULVFRVSRGHPUHVXOWDUQDSRVVLELOLGDGHGD&RPSDQKLDWHUTXHDGLDQWDUUHFXUVRVSDUDFREULUWDLV
FXVWRVDFLPDGRRUoDGRHRXGHLQFRUUHUHPDWUDVRQRLQtFLRGHJHUDomRGHUHFHLWDVGHYHQGDV7DLV
IDWRUHVSRGHPUHGX]LUDVWD[DVGHUHWRUQRGHGHWHUPLQDGRSURMHWRHRXDIHWDURVVHXVQHJyFLRVH
UHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVGHIRUPDQHJDWLYD



364 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

&DVR D &RPSDQKLD QmR VHMD FDSD] GH REWHU DV OLFHQoDV DXWRUL]Do}HV DOYDUiV H UHJLVWURV
QHFHVViULRVMXQWRDRVyUJmRVS~EOLFRVFRPSHWHQWHVFRPUHODomRDTXDLVTXHUGRVHPSUHHQGLPHQWRV
QR GHYLGR WHPSR D &RPSDQKLD SRGH VHU DIHWDGD DGYHUVDPHQWH H VRIUHU DWUDVRV QDV REUDV H
ODQoDPHQWRV GRV HPSUHHQGLPHQWRV R TXH HYHQWXDOPHQWH SRGHUi DFDUUHWDU HP HPEDUJRV GDV
REUDVRXDWpHPFDQFHODPHQWRVGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRV

4XDOTXHUGHVVHVIDWRUHVSRGHID]HUFRPTXHD&RPSDQKLDLQFRUUDHPFXVWRVDGLFLRQDLVRTXH
SRGH REULJiOD D GHVWLQDU UHFXUVRV SDUD R FXPSULPHQWR GH HYHQWXDLV HQFDUJRV DGLFLRQDLV H
FRPSURPHWHU R UHJXODU IXQFLRQDPHQWR GDV VXDV DWLYLGDGHV GH LQFRUSRUDomR $LQGD R
GHVHQYROYLPHQWRGHDWLYLGDGHVVHPDVGHYLGDVOLFHQoDVDXWRUL]Do}HVDOYDUiVHRXUHJLVWURVRX
HP GHVFRQIRUPLGDGH FRP DV OLFHQoDV DXWRUL]Do}HV DOYDUiV H VXDV H[LJrQFLDV WpFQLFDV SRGH
UHVXOWDUQDLQFLGrQFLDGHPXOWDVHOHYDGDVVDQo}HVFULPLQDLVHPEDUJRVGHREUDVUHYRJDomRGH
OLFHQoDVGHREUDVHGHRSHUDomRHRXQDSURLELomRGHH[HUFtFLRGDVDWLYLGDGHVGHLQFRUSRUDomR
LPSDFWDQGRDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLDHVXDUHSXWDomR

A Companhia depende de membros da sua alta administração e da sua capacidade de atrair e
reter profissionais qualificados para implementar suas estratégias e poderá ser adversamente
afetada no caso de perda de referidos membros.

$ &RPSDQKLD GHSHQGH HP JUDQGH SDUWH GD H[SHULrQFLDH know-how GH PHPEURV GDVXD DOWD
DGPLQLVWUDomRIRUPDGDSRUH[SHULHQWHVH[HFXWLYRVHHPSUHJDGRVFKDYHFRPDPSODH[SHULrQFLD
QRVHWRULPRELOLiULR1HPWRGDVHVVDVSHVVRDVHVWmRVXMHLWDVDFRQWUDWRGHWUDEDOKRGHORQJRSUD]R
RXFRPSURPLVVRGHQmRFRQFRUUrQFLD6HXVXFHVVRHFUHVFLPHQWRIXWXURVGHSHQGHPGDFDSDFLGDGH
GHPDQWHURVDWXDLVPHPEURVGDDOWDDGPLQLVWUDomRDVVLPFRPRDWUDLUHUHWHUQRYRVSURILVVLRQDLV
TXDOLILFDGRV $ &RPSDQKLD QmR SRGH JDUDQWLU TXH FRQVHJXLUi DWUDLU H UHWHU H[HFXWLYRV
TXDOLILFDGRV$SHUGDGHTXDOTXHUPHPEURGDVXDDOWDDGPLQLVWUDomRRXDVXDLQFDSDFLGDGHGH
DWUDLU H UHWHU RXWURV SURILVVLRQDLV TXDOLILFDGRV SRGH DIHWDU DGYHUVDPHQWH D FDSDFLGDGH GD
&RPSDQKLDGHLPSOHPHQWDUVXDVHVWUDWpJLDVHFRQVHTXHQWHPHQWHVHXVQHJyFLRV

A Companhia pode não conseguir implementar a sua estratégia de negócios com sucesso, o
que pode impactar adversamente a Companhia.

$&RPSDQKLDHVWiVXMHLWDDULVFRVGHVSHVDVHLQFHUWH]DVUHODWLYRVjLPSOHPHQWDomRGHVHXSODQR
GH QHJyFLRV GH PRGR TXH SUHFLVD GHVHQYROYHU UHODFLRQDPHQWRV FRPHUFLDLV EHPVXFHGLGRV
HVWDEHOHFHUSURFHGLPHQWRVRSHUDFLRQDLVHPSUHJDUSURILVVLRQDLVTXDOLILFDGRVLPSODQWDUVLVWHPDV
GHJHUHQFLDPHQWRGHLQIRUPDo}HVSUHSDUDUVXDVLQVWDODo}HVHREWHUOLFHQoDVEHPFRPRWRPDU
RXWUDV PHGLGDV QHFHVViULDV SDUD YLDELOL]DU VXDV DWLYLGDGHV $ FDSDFLGDGH GD &RPSDQKLD GH
LPSOHPHQWDUVXDHVWUDWpJLDGHQHJyFLRVSDUWLFXODUPHQWHHPUHODomRDLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD
IRFDGDHPHPSUHHQGLPHQWRVSRSXODUHVGHSHQGHPGHYiULRVIDWRUHVLQFOXLQGRLDH[LVWrQFLDGH
RSRUWXQLGDGHVGHLQYHVWLPHQWRVUHQWiYHLVLLRHVWDEHOHFLPHQWRGHSDUFHULDVHVWUDWpJLFDVFRP
IRUQHFHGRUHV RXWURV LQFRUSRUDGRUHV H FRQVWUXWRUHV LLL D GLVSRQLELOLGDGH GH PmR GH REUD
TXDOLILFDGDLYRSUHoRHDGLVSRQLELOLGDGHGDVPDWpULDVSULPDVXWLOL]DGDVHPVXDVREUDVYD
HVWDELOLGDGH GR DPELHQWH QRUPDWLYR H UHJXODWyULR H YL D GLVSRQLELOLGDGH GH FUpGLWR SDUD
SRWHQFLDLVFOLHQWHVDWD[DVGHMXURVDFHVVtYHLV$&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHVXDHVWUDWpJLD
VHUiLQWHJUDOHHILFD]PHQWHUHDOL]DGDHDIDOWDGHTXDOTXHUGRVIDWRUHVHOHQFDGRVDFLPDSRGHDIHWDU
DGYHUVDPHQWHDFDSDFLGDGHGD&RPSDQKLDGHLPSOHPHQWDUVXDHVWUDWpJLD&DVRD&RPSDQKLDQmR
VHMDFDSD]GHJHUHQFLDUDLPSOHPHQWDomRGHVXDHVWUDWpJLDGHQHJyFLRVGHIRUPDVDWLVIDWyULDSRGH
SHUGHUVXDSRVLomRQRPHUFDGRRTXHSRGHUiWHUXPHIHLWRDGYHUVRUHOHYDQWHSDUDD&RPSDQKLD

Reconhecimento de receita de venda e custos pode sofrer ajustes ou ser revertido e gerar um
impacto adverso na Companhia.

$UHFHLWDGHYHQGDGDVXQLGDGHVUHVLGHQFLDLVGD&RPSDQKLDpUHFRQKHFLGDFRPEDVHQRPpWRGR
FRQWiELOGDHYROXomRILQDQFHLUDTXHpGDGRSHODUHODomRHQWUHRFXVWRLQFRUULGRHRFXVWRRUoDGR
PpWRGRGRSHUFHQWXDOGHH[HFXomR±32&HH[LJHRUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDjPHGLGDTXHVmR

365 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

LQFRUULGRV RV FXVWRV GH FRQVWUXomR &RPR RV FXVWRV RUoDGRV SRGHP VHU UHYLVDGRV FRQIRUPH D
HYROXomRILQDQFHLUDGDREUDQDPHGLGDHPTXHHVVHVDMXVWHVUHVXOWHPHPDXPHQWRUHGXomRRX
HOLPLQDomRGROXFURDQWHULRUPHQWHHVWLPDGRSRGHPRFRUUHUUHYLV}HVSHORDXPHQWRGHHVWLPDWLYD
GH FXVWRV HRX UHGXomR QD UHFHLWD SUHYLDPHQWH UHFRQKHFLGD R TXH SRGHUi JHUDU XP LPSDFWR
QHJDWLYRQRVUHVXOWDGRVILQDQFHLURVGD&RPSDQKLD3DUDPDLVLQIRUPDo}HVVREUHRPpWRGR32&
YLGHIDWRUGHULVFR³Modificações nas práticas contábeis adotadas no Brasil em função de sua
convergência às práticas contábeis internacionais (IFRS) podem afetar adversamente a
Companhia.´

$GLFLRQDOPHQWH RV FRQWUDWRV GH YHQGD GRV HPSUHHQGLPHQWRV GD &RPSDQKLD HVWmR VXMHLWRV D
GLVWUDWR QR SHUtRGR HQWUH D VXD DVVLQDWXUD H D VXD TXLWDomR RX DVVLQDWXUD GR FRQWUDWR GH
ILQDQFLDPHQWRHQWUHFOLHQWHHEDQFRILQDQFLDGRURTXHRFRUUHUSULPHLURUHWRUQDQGRDXQLGDGH
LPRELOLiULDDRVHVWRTXHVGD&RPSDQKLDFRPRFRQVHTXHQWHHVWRUQRGHWRGDDUHFHLWDDSURSULDGD
GDTXHOH FRQWUDWR DR ORQJR GR SHUtRGR H D LPSRVLomR GH FXVWRV DVVRFLDGRV j PDQXWHQomR GR
HVWRTXHJHUDQGRXPLPSDFWRQHJDWLYRSDUDD&RPSDQKLD

Eventuais falhas na execução e atrasos no cumprimento do prazo de construção e conclusão
dos empreendimentos imobiliários da Companhia, bem como de empreendimentos imobiliários
de terceiros, poderão prejudicar sua reputação, sujeitar-lhe a eventual imposição de
indenizações, diminuir sua rentabilidade e, consequentemente, afetar negativamente a
Companhia.

$TXDOLGDGHGDH[HFXomRGRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVHDFDSDFLGDGHGD&RPSDQKLDGH
FRQFOXtORVQRVSUD]RVGHWHUPLQDGRVSHODOHJLVODomRDSOLFiYHORXLPSRVWRVSHOR3RGHU3~EOLFRVmR
IDWRUHVLPSRUWDQWHVSDUDDUHSXWDomRGD&RPSDQKLDHDIHWDPVXDVYHQGDVHRFUHVFLPHQWRGHVHXV
QHJyFLRV

$WUDVRVQDH[HFXomRGDVREUDVGRVHPSUHHQGLPHQWRVGD&RPSDQKLDRXGHIHLWRVHPPDWHULDLV
HRXPmRGHREUDDLQGDTXHFRQVWDWDGRVDSyVDFRQFOXVmRGRHPSUHHQGLPHQWRSRGHPVXMHLWDUD
&RPSDQKLDDSURFHVVRVFLYLVSRUSDUWHGHFRPSUDGRUHVRXLQTXLOLQRVGDVXQLGDGHVLPRELOLiULDV
7DLV IDWRUHV WDPEpP SRGHP DIHWDU D UHSXWDomR GD &RPSDQKLD VXMHLWDUOKH DR SDJDPHQWR GH
LQGHQL]Do}HV GLPLQXLU VXD UHQWDELOLGDGHH DIHWiOD DGYHUVDPHQWH GLUHWDPHQWH QD TXDOLGDGH GH
LQFRUSRUDGRUDGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVRXQDTXDOLGDGHGHSUHVWDGRUDGHVHUYLoRV
GHFRQVWUXomRSDUDHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVGHWHUFHLURVDPERVQRVTXDLVD&RPSDQKLDp
FRUUHVSRQViYHO SRU JDUDQWLU D VROLGH] GD REUD H R DWHQGLPHQWR jV QRUPDV WpFQLFDV YLJHQWHV
FRQIRUPHRGLVSRVWRQRDUWLJRGD/HLQžGHGHMDQHLURGHFRQIRUPHDOWHUDGD
³&yGLJR &LYLO´ R DUWLJR  GD /HL QR  GH  GH VHWHPEUR GH  FRQIRUPH DOWHUDGD
³&yGLJRGH'HIHVDGR&RQVXPLGRU´FRPRWDPEpPHQmRVHOLPLWDQGRj1RUPDGH'HVHPSHQKR
GD$%17

$H[HFXomRGRVSURMHWRVHHPSUHHQGLPHQWRVWDPEpPSRGHVRIUHUDWUDVRVGHYLGRDLGLILFXOGDGHV
RXLPSRVVLELOLGDGHGHREWHQomRGHDOYDUiVOLFHQoDVRXDSURYDo}HVGDVDXWRULGDGHVFRPSHWHQWHV
QHFHVViULRVjFRQWLQXLGDGHHRXFRQFOXVmRGRVHPSUHHQGLPHQWRVLLFRQGLo}HVPHWHRUROyJLFDV
DGYHUVDVGHVDVWUHVQDWXUDLVLQFrQGLRVDWUDVRVQRIRUQHFLPHQWRGHPDWpULDVSULPDVLQVXPRVRX
PmRGHREUDHDFLGHQWHVTXHSUHMXGLTXHPRXLPSRVVLELOLWHPRVDQGDPHQWRVGRVSURMHWRVLLL
TXHVW}HVWUDEDOKLVWDVLYSUREOHPDVLPSUHYLVWRVGHHQJHQKDULDDPELHQWDLVRXJHROyJLFRVY
FRQWURYpUVLDV FRP DV FRQWUDWDGDV H VXEFRQWUDWDGDV YL TXHVWLRQDPHQWR GH SURSULHWiULRV GH
LPyYHLVYL]LQKRVYLLFRPSUDGHPDWHULDLVYLLLGLILFXOGDGHQDORFDomRGHHTXLSDPHQWRVSDUD
REUDTXHLPSRVVLELOLWHPRXGLILFXOWHPRGHVHQYROYLPHQWRGRVHPSUHHQGLPHQWRVL[HVFDVVH]
RX LQDGHTXDomR GD PmRGHREUD SDUD H[HFXomR GRV SURMHWRV [ FRQGLo}HV LPSUHYLVtYHLV QRV
FDQWHLURV REUDV RX DUUHGRUHV [L IDOWD GH UHSDVVH GH UHFXUVRV GH FRQVWUXomR SRU SDUWH GD
LQVWLWXLomRILQDQFHLUDTXHILQDQFLDDREUD[LLLQWHUIHUrQFLDRXDo}HVRULJLQDGDVSHODVDVVRFLDo}HV
GH EDLUUR HQWUH RXWURV $ RFRUUrQFLD GH XP RX PDLV GHVVHV HYHQWRV QRV HPSUHHQGLPHQWRV
LPRELOLiULRVGD&RPSDQKLDDLQGDSRGHUiSUHMXGLFDUVXDUHSXWDomRHYHQGDVIXWXUDV


366 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

2 GHVFXPSULPHQWR GR SUD]R GH FRQVWUXomR H FRQFOXVmR GH XP HPSUHHQGLPHQWR SRGHUi JHUDU
DWUDVRVQDHQWUHJDGDVXQLGDGHVLPRELOLiULDVDRVUHVSHFWLYRVFRPSUDGRUHVRTXHSRGHUiUHVXOWDU
HP XP DXPHQWR QR Q~PHUR GH GLVWUDWRV SOHLWHDGRV SRU WDLV FRPSUDGRUHV LPSDFWDQGRDVVLP R
IOX[R GH FDL[D GD &RPSDQKLD R TXH SRGHULD DXPHQWDU VXD QHFHVVLGDGH GH FDSLWDO
$GLFLRQDOPHQWHD&RPSDQKLDSRGHUiLQFRUUHUHPQRYDVGHVSHVDVWDQWRQDLQFRUSRUDomRTXDQWR
QDFRQVWUXomRGHXPHPSUHHQGLPHQWRTXHXOWUDSDVVHPVXDVHVWLPDWLYDVRULJLQDLVHPUD]mRGH
DXPHQWRVLPSUHYLVWRVGDWD[DGHMXURVFXVWRVGHPDWHULDLVGHPmRGHREUDRXTXDLVTXHURXWURV
FXVWRVRTXHWDPEpPSRGHUiSUHMXGLFDURVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVHJHUDUQHFHVVLGDGHGHFDSLWDO
DGLFLRQDO $OpP GLVVR HYHQWXDLV IDOKDV QD H[HFXomR GRV SURMHWRV SRGHP DFDUUHWDU VLWXDo}HV
H[WUHPDVFRPRSRUH[HPSORGHVDEDPHQWRGHHGLILFDo}HVRTXHSRGHJHUDUSHUGDVILQDQFHLUDV
REULJDo}HVGHLQGHQL]Do}HVSRUGDQRVPDWHULDLVHPRUDLVHSUHMXt]RVjUHSXWDomRGD&RPSDQKLD
SHUDQWH R PHUFDGR DIHWDQGR DGYHUVDPHQWH D FDSDFLGDGH GD &RPSDQKLD GH YHQGD GH QRYRV
SURMHWRV7RGRVHVVHVIDWRUHVSRGHPDIHWDUQHJDWLYDPHQWHD&RPSDQKLD

Os contratos financeiros da Companhia e de determinadas subsidiárias contam com cláusulas
restritivas (covenants). O não cumprimento desses covenants pode causar o vencimento
antecipado das dívidas contraídas pela Companhia e/ou por suas subsidiárias, o que pode ter
um efeito negativo para a Companhia.

$&RPSDQKLDHGHWHUPLQDGDVVXEVLGLiULDVHVWmRVXMHLWDVDFRPSURPLVVRVUHVWULWLYRVcovenants
GHDFRUGRFRPRVWHUPRVHDVFRQGLo}HVGRVFRQWUDWRVGHILQDQFLDPHQWRHGRVGRFXPHQWRVTXH
IRUPDOL]DPVHXVWtWXORVGHGtYLGD$&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV
³&\UHOD´DFLRQLVWDGD&RPSDQKLDpSDUWHGHGHWHUPLQDGRVFRQWUDWRVFRPRDYDOLVWDRXILDGRUD
H WDPEpP H[LVWHP FRPSURPLVVRV UHVWULWLYRV HP UHODomR D HOD (VWHV FRPSURPLVVR UHVWULWLYRV
LQFOXHPGLVSRVLo}HVGHYHQFLPHQWRDQWHFLSDGRFDVRVHMDPYHULILFDGDVGHWHUPLQDGDVVLWXDo}HVHP
UHODomRj&RPSDQKLDRXj&\UHODFRPRPDVQmRVHOLWDQGRDGHFUHWDomRGHIDOrQFLDSHGLGRGH
DXWRIDOrQFLD UHFXSHUDomR MXGLFLDO RX H[WUDMXGLFLDO LQDGLPSOHPHQWR TXH QmR VHMDP UHVROYLGRV
GHQWURGRVSUD]RVSUHYLVWRVRXH[LVWrQFLDGHSURWHVWRVOHJtWLPRVHPDPERVRVFDVRVHPYDORU
UHOHYDQWHSDUDD&\UHODHRXSDUDD&RPSDQKLDH[LVWrQFLDGHTXDOTXHUIRUPDGHUHRUJDQL]DomR
VRFLHWiULD TXH UHVXOWH HP DOWHUDomR GH FRQWUROH GD &RPSDQKLD RX GD &\UHOD QmR UHQRYDomR
FDQFHODPHQWR UHYRJDomR RX VXVSHQVmR GDV DXWRUL]Do}HV FRQFHVV}HV VXEYHQo}HV DOYDUiV RX
OLFHQoDVLQFOXVLYHDVDPELHQWDLVH[LJLGDVSDUDRUHJXODUH[HUFtFLRGDVDWLYLGDGHVGHVHQYROYLGDV
SHOD &RPSDQKLD RX SHOD &\UHOD PXGDQoD GH IRUPD UHOHYDQWH GR REMHWR VRFLDO H R QmR
FXPSULPHQWRSRUSDUWHGD&\UHODGHDOJXQVtQGLFHVILQDQFHLURV(PGHWHUPLQDGRVFRQWUDWRVFRP
D&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOH[LVWHPGLVSRVLo}HVGHYHQFLPHQWRDQWHFLSDGRFDVRVHMDPYHULILFDGDV
GHWHUPLQDGDV VLWXDo}HV FRPR PDV QmR VH OLPLWDQGR D YHQGHU RX SURPHWHU YHQGHU R LPyYHO
KLSRWHFDGRGHL[DUGHPDQWHURLPyYHOKLSRWHFDGRHPSHUIHLWRHVWDGRGHFRQVHUYDomRVHJXUDQoD
H KDELWDELOLGDGH FRQVWUXLU VREUH R LPyYHO RIHUHFLGR HP JDUDQWLD QR WRGR RX HP SDUWH QRYDV
KLSRWHFDVRXRXWURV{QXVUHDLVHDQmRFRQFOXVmRGDREUDGHQWURGRSUD]RFRQWUDWDGR

&DVR D &RPSDQKLD RX VXDV VXEVLGLiULDV QmR FXPSUDP FRP RV covenants SUHYLVWRV HP WDLV
FRQWUDWRVILQDQFHLURVHFDVRD&RPSDQKLDQmRVHMDFDSD]GHREWHURVFRQVHQWLPHQWRVQHFHVViULRV
SDUDDQmRGHFODUDomRGHVHXYHQFLPHQWRDQWHFLSDGRD&RPSDQKLDRXVXDVVXEVLGLiULDVSRGHUmR
VHU REULJDGDV D HIHWXDU R SDJDPHQWR GH GHWHUPLQDGDV GtYLGDV GH IRUPD DQWHFLSDGD JHUDQGR D
QHFHVVLGDGH GH XPD GLVSRQLELOLGDGH GH FDL[D LPHGLDWD R TXH SRGH DIHWDU DGYHUVDPHQWH VHX
SODQHMDPHQWRILQDQFHLUR

2 YHQFLPHQWR DQWHFLSDGR GH XP PRQWDQWH UHOHYDQWH GR VDOGR GH WDLV LQVWUXPHQWRV SRGHUi
FRQVXPLUXPYDORUVLJQLILFDWLYRGRFDL[DGD&RPSDQKLDHWHUXPHIHLWRDGYHUVRUHOHYDQWHVREUH
D&RPSDQKLD3DUDPDLVLQIRUPDo}HVVREUHRVDVREULJDo}HVSUHYLVWDVQRVFRQWUDWRVILQDQFHLURV
GHVFULWRVDFLPDYHMDRLWHPILYGR)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

Futuras captações por meio de emissões de ações ou outros valores mobiliários conversíveis
em ações poderão resultar em diluição da participação do investidor nas ações de emissão da
Companhia, podendo ter efeito adverso na cotação dos valores mobiliários de sua emissão.

367 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR


$&RPSDQKLDSRGHYLUDWHUTXHFDSWDUUHFXUVRVDGLFLRQDLVHSRGHUiRSWDUSRUREWrORVSRUPHLR
GD FRORFDomR S~EOLFD RX SULYDGD GH Do}HV RX YDORUHV PRELOLiULRV FRQYHUVtYHLV HP Do}HV RX
SHUPXWiYHLVSRUHODV$REWHQomRGHUHFXUVRVSHOD&RPSDQKLDSRUPHLRGDHPLVVmRGHDo}HVRX
YDORUHVPRELOLiULRVFRQYHUVtYHLVHPDo}HVSRGHUiUHVXOWDUHPDOWHUDomRQDTXDQWLGDGHGHDo}HV
HPFLUFXODomRHQRSUHoRGDVDo}HVHFRQVHTXHQWHPHQWHQDGLOXLomRGDSDUWLFLSDomRDFLRQiULD
GRV UHIHULGRV DFLRQLVWDV TXH SRGHUmR SDVVDU D WHU PHQRU SDUWLFLSDomR SURSRUFLRQDO HP
UHQGLPHQWRV H PHQRU SRGHU GH LQIOXrQFLD QDV GHFLV}HV WRPDGDV SHOD &RPSDQKLD FDVR QmR
H[HUoDPSRUTXDOTXHUPRWLYRVHXVGLUHLWRVGHSUHIHUrQFLDQDVXEVFULomRGHQRYDVDo}HVHPLWLGDV
HPGHFRUUrQFLDGHWDLVQRYDVRIHUWDVGHDo}HVSDUDREWHQomRGHFDSLWDODGLFLRQDOQRIXWXUR1D
KLSyWHVHGHILQDQFLDPHQWRVS~EOLFRVRXSULYDGRVQmRHVWDUHPGLVSRQtYHLVRXFDVRDVVLPGHFLGDP
RVDFLRQLVWDVWDLVUHFXUVRVDGLFLRQDLVSRGHUmRVHUREWLGRVSRUPHLRGHDXPHQWRGRFDSLWDOVRFLDO
GD &RPSDQKLD 4XDOTXHU UHFXUVR DGLFLRQDO REWLGR SRU PHLR GD HPLVVmR GH Do}HV RX YDORUHV
PRELOLiULRVFRQYHUVtYHLVHPDo}HVRXGHDXPHQWRGRFDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLDSRGHUiGLOXLUD
SDUWLFLSDomRGRLQYHVWLGRUQRFDSLWDOVRFLDOSRGHQGRWDPEpPWHUHIHLWRDGYHUVRQDFRWDomRGRV
YDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLD

Falhas nos programas de segurança cibernética ou na prevenção ou identificação de ataques
cibernéticos aos sistemas de informação e base de dados da Companhia podem resultar em
acesso indevido a informações confidenciais ou sensíveis e não cumprimento da Lei Geral de
Proteção de Dados, o que pode ter um impacto negativo na Companhia.

$WDTXHVFLEHUQpWLFRVWrPVHWRUQDGRFDGDYH]PDLVVRILVWLFDGRVHGLIXVRV$&RPSDQKLDPDQWpP
HPVXDEDVHGHGDGRVLQIRUPDo}HVVHQVtYHLVGHVHXVFOLHQWHVTXHSRGHPVHUREMHWRGHDWDTXHV
FLEHUQpWLFRVSRUSDUWHGHLQGLYtGXRVTXHWHQWDPWHUDFHVVRQmRDXWRUL]DGRD HVWDVLQIRUPDo}HV
SDUD VXD XWLOL]DomR GH IRUPD LQGHYLGD ,QWHUUXSo}HV RX IDOKDV QRV VLVWHPDV GH WHFQRORJLD GD
LQIRUPDomR GD &RPSDQKLD FRPR SRU H[HPSOR QD DSXUDomR H FRQWDELOL]DomR GR IDWXUDPHQWR
FDXVDGDV SRU DFLGHQWHV PDX IXQFLRQDPHQWR RX DWRV PDOLQWHQFLRQDGRV SRGHP RFDVLRQDU
LPSDFWRVQRIXQFLRQDPHQWRFRUSRUDWLYRFRPHUFLDOHRSHUDFLRQDOGD&RPSDQKLD7DLVDWDTXHV
LQWHUUXSo}HVRXIDOKDVSRGHPUHVXOWDUHPWHPSRGHLQDWLYLGDGHGRVVHUYLGRUHVRXRSHUDo}HVGD
&RPSDQKLD SHUGD GH SURSULHGDGH LQWHOHFWXDO VHJUHGRV FRPHUFLDLV RX GH RXWUDV LQIRUPDo}HV
FRPHUFLDLVVHQVtYHLVRXDLQWHUUXSomRGDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLD

(YHQWXDLVDWDTXHVFLEHUQpWLFRVTXHUHVXOWHPHPLQGLVSRQLELOLGDGHGHDFHVVRDRVQRVVRVVLVWHPDV
DFHVVRSHUGDRXGLYXOJDomRQmRDXWRUL]DGDGHGDGRVSRGHPVXMHLWDUQRVVD&RPSDQKLDDOLWtJLRV
PXOWDV H VDQo}HV UHJXODWyULDV $GLFLRQDOPHQWH HYHQWXDO SHUGD GH SURSULHGDGH LQWHOHFWXDO
VHJUHGRVFRPHUFLDLVGDGRVSHVVRDLVRXGHRXWUDVLQIRUPDo}HVFRPHUFLDLVVHQVtYHLVDLQWHUUXSomR
GDVQRVVDVRSHUDo}HVRXLQWHUUXSo}HVRXIDOKDVQRVQRVVRVVLVWHPDVGHWHFQRORJLDGDLQIRUPDomR
FRPRSRUH[HPSORQDDSXUDomRHFRQWDELOL]DomRGRIDWXUDPHQWRFDXVDGDVSRUDFLGHQWHVPDX
IXQFLRQDPHQWRRXDWRVPDOLQWHQFLRQDGRVSRGHPRFDVLRQDULPSDFWRVQRQRVVRIXQFLRQDPHQWR
FRUSRUDWLYRFRPHUFLDOHRSHUDFLRQDORTXHSRGHDIHWDUQRVVRVQHJyFLRVHUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLV
GH IRUPD QHJDWLYD DOpP GH DIHWDU DGYHUVDPHQWH D QRVVD LPDJHP H FRQILDELOLGDGH MXQWR DR
PHUFDGR5HIHULGDVLQWHUUXSo}HVRXIDOKDVSRGHPQmRHVWDUFREHUWDVSHODVDSyOLFHVGHVHJXURV
TXHSRVVXtPRVFRQWUDWDGDVSDUDRVQRVVRVDWLYRVHSRUFRQVHJXLQWHSHUGDVQmRFREHUWDVSRUHVWHV
VHJXURV SRGHP UHVXOWDU HP SUHMXt]RV R TXH SRGHUi LPSDFWDU QHJDWLYDPHQWH D QRVVD VLWXDomR
ILQDQFHLUDHRVQRVVRVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLV

'HYLGRjSDQGHPLDGR&29,'D&RPSDQKLDLQFUHPHQWRXVXDVSUiWLFDVGHWUDEDOKRUHPRWR
SRUVHXVFRODERUDGRUHVHDXPHQWRXDXWLOL]DomRGHIHUUDPHQWDVYLUWXDLVSDUDYHQGDVGHXQLGDGHV
GRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVGD&RPSDQKLD$VVLPXPDIDOKDQDVHJXUDQoDFLEHUQpWLFDGRV
VLVWHPDV LQWHUQRV GD &RPSDQKLD SRGHUi SUHMXGLFDU VXD UHSXWDomR H PDUFD H DLQGD DIHWDU
VXEVWDQFLDOPHQWHRQHJyFLRHRVUHVXOWDGRVGDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLD

$OpPGLVVRD&RPSDQKLDDUPD]HQDHPVHXVLVWHPDXPEDQFRGHGDGRVTXHFRQWpPLQIRUPDo}HV

368 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

GHYHQGDVGHWDOKDGDVGHFDGDXPGHVHXVFOLHQWHV2EDQFRGHGDGRVHVWiVXMHLWRDDWDTXHVH[WHUQRV
GH XVXiULRV GH UHGHV S~EOLFDV 4XDOTXHU DFHVVR QmR DXWRUL]DGR GLYXOJDomR RX SHUGD GH
LQIRUPDo}HVRXGDGRVSHVVRDLVSRGHUHVXOWDUHPDo}HVRXSURFHVVRVMXGLFLDLVVREDVOHLVEUDVLOHLUDV
TXH SURWHJHP D SULYDFLGDGH GH LQIRUPDo}HV H GDGRV SHVVRDLV GHQWUH RXWUDV LQIRUPDo}HV H
SUHMXGLFDURVQHJyFLRVHUHSXWDomRGD&RPSDQKLD$RFRUUrQFLDGHTXDOTXHUGRVHYHQWRVDFLPD
SRGHUi FDXVDU XP HIHLWR SUHMXGLFLDO UHOHYDQWH QRV QHJyFLRV H UHSXWDomR GD &RPSDQKLD H HP
FRQVHTXrQFLDGDJUDQGHGHSHQGrQFLDGDWHFQRORJLDSDUDDVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLDVHQGRTXH
D &RPSDQKLD WDPEpP SRGH LQFRUUHU HP SHUGDV ILQDQFHLUDV GHFRUUHQWHV GRV LPSDFWRV HP VXDV
RSHUDo}HV

4XDOTXHUFRPSURPHWLPHQWRGHVHJXUDQoDGD&RPSDQKLDVHMDSRUPHLRGHIDOKDVHPLPSHGLUWDLV
TXHEUDVGHVHJXUDQoDRXVHMDSRUTXDLVTXHURXWURVPHLRVSRGHUiSUHMXGLFDUDUHSXWDomRHPDUFD
GD&RPSDQKLDHH[S{ODDOLWtJLRVHPTXHSRGHUiVHUREULJDGDDLQGHQL]DUDSDUWHSUHMXGLFDGD
DIHWDQGRDVVLPQHJDWLYDPHQWHRQHJyFLRHRVUHVXOWDGRVGDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLD$GHPDLV
TXDOTXHUSHVVRDFDSD]GHEXUODUDVPHGLGDVGHVHJXUDQoDGD&RPSDQKLDSRGHUiVHDSURSULDUGH
LQIRUPDo}HVFRQILGHQFLDLVRXFDXVDULQWHUUXSo}HVQDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLD(PUD]mRGLVVR
D&RPSDQKLDSRGHLQFRUUHUHPSHUGDVILQDQFHLUDVGHYLGRDLPSDFWRVQDFRQWLQXLGDGHUHJXODUGH
VXDVRSHUDo}HV

$GLFLRQDOPHQWHRVVLVWHPDVGHLQIRUPDomRGD&RPSDQKLDHVWmRH[SRVWRVDYtUXVSURJUDPDVGH
FRPSXWDGRU QRFLYRV malwares H RXWURV SUREOHPDV FRPR SRU H[HPSOR FULPHV H DWDTXHV
FLEHUQpWLFRV TXH SRGHP LQWHUIHULU LQHVSHUDGDPHQWH QDV RSHUDo}HV GD &RPSDQKLD 4XDOTXHU
RFRUUrQFLDGHVVDQDWXUH]DSRGHUiUHVXOWDUHPXPHIHLWRDGYHUVRVREUHRVQHJyFLRVUHVXOWDGRVGH
RSHUDo}HVHSHUGDVILQDQFHLUDVj&RPSDQKLD

1RVWHUPRVGD/HLQžGHGHDJRVWRGHFRQIRUPHDOWHUDGD³/HL*HUDOGH3URWHomR
GH 'DGRV´ SUHYLVWD SDUD HQWUDU HP YLJRU HP PDLR GH  FRQIRUPH D 0HGLGD 3URYLVyULD
FRQIRUPHLQGLFDGRQRLWHP³5HJXODPHQWDomRGH3URWHomRGH'DGRV3HVVRDLV´GHVWH
GRFXPHQWR HUHJXODUi R VLVWHPD GH SURWHomR GH GDGRV SHVVRDLV QR %UDVLOIDOKDVQD VHJXUDQoD
FLEHUQpWLFDTXHSRVVDDFDUUHWDUULVFRRXGDQRUHOHYDQWHHPUD]mRGRVDFHVVRVLQGHYLGRVDGDGRV
SHVVRDLVGHYHPVHUFRPXQLFDGDVj$XWRULGDGH1DFLRQDOGH3URWHomRGH'DGRV³$13'´1RV
WHUPRVGD/HL*HUDOGH3URWHomRGH'DGRVDFRPXQLFDomRGHYHUiVHUIHLWDFRQIRUPHGHILQLGR
SHOD $13' H GHYHUi PHQFLRQDU QR PtQLPR L D GHVFULomR GD QDWXUH]D GRV GDGRV SHVVRDLV
DIHWDGRVLLDVLQIRUPDo}HVVREUHRVWLWXODUHVHQYROYLGRVLLLDLQGLFDomRGDVPHGLGDVWpFQLFDV
H GH VHJXUDQoD XWLOL]DGDV SDUD D SURWHomR GRV GDGRV REVHUYDGRV RV VHJUHGRV FRPHUFLDO H
LQGXVWULDO LY RV ULVFRV UHODFLRQDGRV DR LQFLGHQWH Y RV PRWLYRV GD GHPRUD QR FDVR GH D
FRPXQLFDomR QmR WHU VLGR LPHGLDWD H YL DV PHGLGDV TXH IRUDP RX TXH VHUmR DGRWDGDV SDUD
UHYHUWHU RX PLQLPL]DU RV HIHLWRV GR SUHMXt]R $V GHPDLV GLVSRVLo}HV GD /*3' GHSHQGHP GD
DSUHFLDomRSHOR&RQJUHVVR1DFLRQDOGD0HGLGD3URYLVyULDQžDTXDOIRLSURPXOJDGD
HPGHDEULOGHHSURUURJRXDHQWUDGDHPYLJRUGD/*3'SDUDPDLRGHFDVRVHMD
FRQYHUWLGDHPOHLRVDUWLJRVGD/*3'SDVVDPDYLJHUDSDUWLUGHPDLRGHDRSDVVRTXHD
QmRFRQYHUVmRHPOHLWHUiFRPRFRQVHTXrQFLDRLQtFLRGDYLJrQFLDGRVDUWLJRVTXHQmRWUDWDPGH
VDQo}HVHPDJRVWRGH

$/HL*HUDOGH3URWHomRGH'DGRVHVWDEHOHFHXPQRYRPDUFROHJDODVHUREVHUYDGRQDVRSHUDo}HV
GHWUDWDPHQWRGHGDGRVSHVVRDLVHSUHYrHQWUHRXWURVRVGLUHLWRVGRVWLWXODUHVGHGDGRVSHVVRDLV
DV EDVHV OHJDLV DSOLFiYHLV j SURWHomR GH GDGRV SHVVRDLV RV UHTXLVLWRV SDUD REWHQomR GH
FRQVHQWLPHQWRDVREULJDo}HVHUHTXLVLWRVUHODWLYRVDLQFLGHQWHVGHVHJXUDQoDHYD]DPHQWRVGH
GDGRVHDWUDQVIHUrQFLDVGHGDGRVEHPFRPRDFULDomRGD$13'$VVLPD&RPSDQKLDSRGHWHU
GLILFXOGDGHVSDUDVHDGHTXDUjQRYDOHJLVODomRWHQGRHPYLVWDDTXDQWLGDGHHFRPSOH[LGDGHGH
QRYDVREULJDo}HVDVHUHPFXPSULGDV

$YLRODomRSHOD&RPSDQKLDGDVGLVSRVLo}HVGD/HL*HUDOGH3URWHomRGH'DGRVSRGHUHVXOWDU

369 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

HPDXWXDo}HVVDQo}HVS~EOLFDVVXSUHVVmRGHGDGRVHVXVSHQVmRGDVDWLYLGDGHVGHSURFHVVDPHQWR
GHGDGRV$GHPDLVSRGHPVHUDSOLFiYHLVPXOWDVGHDWpGRLVSRUFHQWRGRIDWXUDPHQWREUXWR
GD &RPSDQKLD RX VHX JUXSR HFRQ{PLFR QR %UDVLO QR H[HUFtFLR VRFLDO LPHGLDWDPHQWH DQWHULRU
OtTXLGR GH LPSRVWRV OLPLWDGR D XP WRWDO GH 5 PLOK}HV SRU YLRODomR $GLFLRQDOPHQWH D
&RPSDQKLDSRGHVHUUHVSRQVDELOL]DGDSRUGDQRVGHFRUUHQWHVGRQmRFXPSULPHQWRSRUHODRXVXDV
VXEVLGLiULDVGD/HL*HUDOGH3URWHomRGH'DGRV

'HVWD IRUPD IDOKDV QD SURWHomR GRV GDGRV SHVVRDLV WUDWDGRV SHOD &RPSDQKLD EHP FRPR D
LQDGHTXDomRjOHJLVODomRDSOLFiYHOSRGHPUHVXOWDUHPFXVWRVHDIHWDUQHJDWLYDPHQWHD&RPSDQKLD
HVXDUHSXWDomR

Interrupções ou falhas no fornecimento de softwares de gestão, serviços de tecnologia da
informação e internet podem afetar adversamente a Companhia

$&RPSDQKLDGHSHQGHGHWHUFHLURVSDUDSURYHUVRIWZDUHVGHJHVWmRVHUYLoRVGHWHFQRORJLDGD
LQIRUPDomRHDFHVVRjLQWHUQHWFRQILiYHLV$&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHHVVHVWHUFHLURV
SURYHGRUHVGHVRIWZDUHVGHJHVWmRVHUYLoRVGHWHFQRORJLDGDLQIRUPDomRHFRQH[mRjLQWHUQHW
FRQWLQXDUmRSURYHQGRWDLVSURGXWRVHVHUYLoRVGHIRUPDLQLQWHUUXSWDHFRPDTXDOLGDGHQHFHVViULD
7DLV LQWHUUXSo}HV RX IDOKDV SRGHP VHU FDXVDGDV SRU HUURV GH VHXV UHVSHFWLYRV IRUQHFHGRUHV
LQWHPSpULHV FOLPiWLFDV UHYROWDV VRFLDLV RX DWDTXHV GH hackers SUHMXGLFDQGR RV VRIWZDUHV GH
JHVWmRVHUYLoRVGHWHFQRORJLDGDLQIRUPDomRRXDFHVVRjLQWHUQHWGD&RPSDQKLD$&RPSDQKLD
Mi VRIUHX H HVWi VXMHLWD D VRIUHU QR IXWXUR QRYDV LQWHUUXSo}HV RX IDOKDV QD UHDOL]DomR GHVVHV
VHUYLoRVSRUWHUFHLURV,QWHUUXSo}HVRXIDOKDVHPVHXVVRIWZDUHVGHJHVWmRVHUYLoRVGHWHFQRORJLD
GD LQIRUPDomR H DFHVVR j LQWHUQHW SRGHP DIHWDU DGYHUVDPHQWH D FDSDFLGDGH GD&RPSDQKLD GH
YHQGHUVHXVLPyYHLVHFRQWURODUVHXVQHJyFLRVGLJLWDOPHQWHDIHWDQGRDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD

O código de conduta e os controles internos da Companhia, bem como os contratos celebrados
com os fornecedores podem não ser suficientes para evitar violações de leis de combate à
corrupção e fraudes e práticas irregulares por parte de seus administradores, empregados e
fornecedores, podendo ocasionar um efeito adverso relevante para a Companhia.

$ &RPSDQKLD HVWi VXMHLWD HQWUH RXWUDV j /HL Qž  GH ž GH DJRVWR GH  ³/HL
$QWLFRUUXSomR´$VVDQo}HVDSOLFDGDVFRPEDVHHPWDOOHLLQFOXHPPXOWDVSHUGLPHQWRGHEHQV
GLUHLWRVHYDORUHVLOLFLWDPHQWHREWLGRVVXVSHQVmRRXLQWHUGLomRSDUFLDOGHDWLYLGDGHVSURLELomRGH
FRQWUDWDUFRPR3RGHU3~EOLFRRXUHFHEHUEHQHItFLRVRXLQFHQWLYRVILVFDLVRXFUHGLWtFLRVVDQo}HV
HVWDVTXHVHDSOLFDGDVSRGHPDIHWDUDGYHUVDPHQWHUHVXOWDGRVGD&RPSDQKLD

2V PHFDQLVPRV GH SUHYHQomR H FRPEDWH j FRUUXSomR EHP FRPR RV FRQWUROHV LQWHUQRV GD
&RPSDQKLDSRGHPQmRVHUFDSD]HVGHSUHYHQLURXGHWHFWDULYLRODo}HVj/HL$QWLFRUUXSomRRX
D OHLV VLPLODUHV LL RFRUUrQFLDV GH FRPSRUWDPHQWRV IUDXGXOHQWRV H GHVRQHVWRV SRU SDUWH GRV
DGPLQLVWUDGRUHV IXQFLRQiULRV RX WHUFHLURV FRQWUDWDGRV SDUD UHSUHVHQWDU D &RPSDQKLD RX LLL
RXWUDVRFRUUrQFLDVGHFRPSRUWDPHQWRVQmRFRQGL]HQWHVFRPSULQFtSLRVpWLFRVTXHSRVVDPDIHWDU
DGYHUVDPHQWH UHSXWDomR QHJyFLRV FRQGLo}HV ILQDQFHLUDV H UHVXOWDGRV RSHUDFLRQDLV GD
&RPSDQKLDEHPFRPRDFRWDomRGHVXDVDo}HVRUGLQiULDV$OpPGLVVRD&RPSDQKLDSRGHQmR
VHU FDSD] GH DVVHJXUDU TXH WRGRV RV VHXV DGPLQLVWUDGRUHV IXQFLRQiULRV UHSUHVHQWDQWHV RX
IRUQHFHGRUHV DWXHP VHPSUH HP HVWULWR FXPSULPHQWR jV SROtWLFDV LQWHUQDV OHLV H UHJXODPHQWRV
DSOLFiYHLVYROWDGRVjSUHYHQomRHFRPEDWHjFRUUXSomR

'HVWHPRGRD&RPSDQKLDSRGHUiILFDUVXMHLWDDYLRODo}HVGHVHXFyGLJRGHFRQGXWDHRXGHOHLV
HUHJXODPHQWRVDSOLFiYHLVHPGHFRUUrQFLDGHFRQGXWDQRVQHJyFLRVHFRPSRUWDPHQWRIUDXGXOHQWR
HGHVRQHVWRSRUSDUWHGHVHXVDGPLQLVWUDGRUHVIXQFLRQiULRVUHSUHVHQWDQWHVRXIRUQHFHGRUHV

$H[LVWrQFLDGHTXDLVTXHULQYHVWLJDo}HVLQTXpULWRVRXSURFHVVRVGHQDWXUH]DDGPLQLVWUDWLYDRX
MXGLFLDOUHODFLRQDGRVjYLRODomRGHTXDLVTXHUOHLVRXUHJXODPHQWRVDSOLFiYHLVQR%UDVLORXQR

370 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

H[WHULRUFRQWUDRVDGPLQLVWUDGRUHVIXQFLRQiULRVUHSUHVHQWDQWHVRXIRUQHFHGRUHVGD&RPSDQKLD
SRGHPUHVXOWDUHPLPXOWDVHLQGHQL]Do}HVQDVHVIHUDVDGPLQLVWUDWLYDFLYLOHSHQDOLLSHUGDGH
OLFHQoDVRSHUDFLRQDLVFRPDGHFRUUHQWHUHVSRQVDELOL]DomRVXEVLGLiULDRXVROLGiULDGD&RPSDQKLD
LLLSURLELomRRXVXVSHQVmRGDVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLDHRXLYSHUGDGHGLUHLWRVGHFRQWUDWDU
FRP D DGPLQLVWUDomR S~EOLFD GH UHFHEHU LQFHQWLYRV RX EHQHItFLRV ILVFDLV RX TXDLVTXHU
ILQDQFLDPHQWRVHUHFXUVRVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD3RUFRQVHJXLQWHWRGDVHVVDVFLUFXQVWkQFLDV
SRGHUmRRFDVLRQDUXPHIHLWRDGYHUVRUHOHYDQWHVREUHD&RPSDQKLD

2ULVFRGHFRUUHQWHGDSHUFHSomRQHJDWLYDGHQRVVRQRPHSHORHQYROYLPHQWRHPTXDOTXHUXPDGDV
KLSyWHVHV DFLPD SRU SDUWH GH FOLHQWHV FRQWUDSDUWHV DFLRQLVWDV LQYHVWLGRUHV UHJXODGRUHV H D
VRFLHGDGHGHPRGRJHUDOSRGHWHURULJHPHPGLYHUVRVIDWRUHVLQFOXVLYHRVUHODFLRQDGRVDRQmR
FXPSULPHQWR GH REULJDo}HV OHJDLV SUiWLFDV GH QHJyFLR LQDGHTXDGDV UHODFLRQDGDV D FOLHQWHV
SURGXWRVHVHUYLoRVUHODFLRQDPHQWRFRPSDUFHLURVFRPSRVWXUDpWLFDTXHVWLRQiYHOPiFRQGXWD
GH QRVVRV FRODERUDGRUHV YD]DPHQWR GH LQIRUPDo}HV SUiWLFDV DQWLFRQFRUUHQFLDLV IDOKDV QR
SURFHVVR GH JHVWmR GH ULVFRV HQWUH RXWURV 1RVVD UHSXWDomR WDPEpP SRGH VHU LPSDFWDGD
LQGLUHWDPHQWH SRU Do}HV LOHJDLV RX LOtFLWDV SUDWLFDGDV SRU WHUFHLURV SDUFHLURV GH QHJyFLRV RX
FOLHQWHV2VGDQRVjQRVVDUHSXWDomRPXOWDVVDQo}HVRXLPSRVLo}HVOHJDLVSRGHPSURGX]LUHIHLWRV
DGYHUVRV VREUH RV QRVVRV QHJyFLRV UHVXOWDGRV RSHUDFLRQDLV VLWXDomR ILQDQFHLUD H DR YDORU GH
QRVVRVYDORUHVPRELOLiULRV

A Companhia pode enfrentar situações de potencial conflito de interesses em negociações com
partes relacionadas, que podem gerar impacto negativo para a Companhia.

$ &RPSDQKLD SRVVXL UHFHLWDV FXVWRV RX GHVSHVDV GHFRUUHQWHV GH WUDQVDo}HV FRP SDUWHV
UHODFLRQDGDV&RQWUDWDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDVSRGHPJHUDUVLWXDo}HVGHSRWHQFLDOFRQIOLWR
GHLQWHUHVVHVHQWUHDVSDUWHV$&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHWHUir[LWRHPHYLWDUVLWXDo}HV
GH FRQIOLWR GH LQWHUHVVHV H SRU FRQVHJXLQWH DVVHJXUDU R FDUiWHU HVWULWDPHQWH FRPXWDWLYR GDV
FRQGLo}HV DFRUGDGDV HQWUH SDUWHV UHODFLRQDGDV $ HYHQWXDO LQDGLPSOrQFLD GH RSHUDo}HV TXH
WHQKDP VLGR FHOHEUDGDV FRP SDUWHV UHODFLRQDGDV EHP FRPR D IL[DomR GH SDUkPHWURV QmR
FRPXWDWLYRVSDUDDVPHVPDVSRGHPDIHWDUQHJDWLYDPHQWHD&RPSDQKLD3DUDPDLVLQIRUPDo}HV
DFHUFDGDVWUDQVDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDVGD&RPSDQKLDYHMDRLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH
5HIHUrQFLD

A forte demanda por mão de obra, especialmente por trabalhadores qualificados, pode
dificultar a obtenção dos profissionais necessários à manutenção e/ou ampliação das
atividades da Companhia, o que pode afetá-la adversamente.

$ &RPSDQKLD DGRWD D SROtWLFD GH XWLOL]DU SULQFLSDOPHQWH PmR GH REUD SUySULD QDV IXQo}HV
DGPLQLVWUDWLYDVTXHLQFOXHPWRGDVDVWDUHIDVWtSLFDVGHVXSRUWHjVRSHUDo}HVHFXPSULPHQWRGDV
H[LJrQFLDVOHJDLVSHUWLQHQWHVEHPFRPRGHVHQYROYLPHQWRHSODQHMDPHQWRILQDQFHLURHWpFQLFRGH
VHXVHPSUHHQGLPHQWRVDOpPGDJHVWmRGHVXDVREUDV'HVVDIRUPDVHXGHVHPSHQKRHH[SDQVmR
GHVXDVDWLYLGDGHVGHSHQGHPHPJUDQGHSDUWHGHVXDFDSDFLGDGHGHUHFUXWDUHPDQWHUPmRGH
REUDTXDOLILFDGDSDUDGHVHQYROYHUWDLVIXQo}HVDGPLQLVWUDWLYDV5HIHULGDFDSDFLGDGHpLPSDFWDGD
GLUHWDPHQWH SHOD GLVSRQLELOLGDGH GH PmR GH REUD SDUD FRQWUDWDomR QDV UHJL}HV HP TXH D
&RPSDQKLDDWXD1HVVHVHQWLGRXPDGLPLQXLomRGDGLVSRQLELOLGDGHGHPmRGHREUDQRVPHUFDGRV
GH DWXDomR GD &RPSDQKLD SRGH DIHWDU DGYHUVDPHQWH D YHORFLGDGH GH LPSOHPHQWDomR GH VHXV
SURMHWRVDIHWDQGRGHIRUPDDGYHUVDD&RPSDQKLDHRUHWRUQRGRVHPSUHHQGLPHQWRV

Os custos adicionais e alterações em orçamentos para os empreendimentos imobiliários da
Companhia podem resultar na necessidade de complementos de custos que alteram a
rentabilidade dos projetos e consequentemente podem ter um impacto adverso para a
Companhia.

2FXVWRGD&RPSDQKLDFRPDVVXDVSULQFLSDLVPDWpULDVSULPDVFRQFUHWRIRUPDVGHDOXPtQLR
EORFRVGHFRQFUHWRDoRWLMRORVMDQHODVSRUWDVWHOKDVHWXEXODo}HVGHQWUHRXWURVUHSUHVHQWDXPD

371 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

SDUFHOD VLJQLILFDWLYD GH VHX FXVWR GH YHQGDV 2V SUHoRV GHVWHV SURGXWRV HVWmR VXMHLWRV j
YRODWLOLGDGHGRPHUFDGRHJRIHUWDHGHPDQGDJOREDOGLVVtGLRVVDODULDLVGRVGLYHUVRVVHWRUHV
EHPFRPRjYDULDomRGRSUHoRGHGHWHUPLQDGDVcommoditiesYDULDomRFDPELDOGRGyODUHVFDVVH]
LPSRVWRVGHQWUHRXWURV1HVVHVHQWLGRRVSUHoRVGHVWDVPDWpULDVSULPDVSRGHPVHULPSDFWDGRV
SRU GLYHUVRV IDWRUHV TXH HVWmR IRUD GR FRQWUROH GD &RPSDQKLD LQFOXLQGR VHP OLPLWDomR
OHJLVODomR UHJXODPHQWDomR H SROtWLFD JRYHUQDPHQWDLV H FRQGLo}HV HFRQ{PLFDV JHUDLV &DVR
RFRUUDP DXPHQWRV VLJQLILFDWLYRV QRV SUHoRV GHVWDV PDWpULDV SULPDV D &RPSDQKLD SRGHUi VHU
DGYHUVDPHQWHDIHWDGD

$OpPGRFXVWRUHODFLRQDGRjVPDWpULDVSULPDVD&RPSDQKLDSRGHLQFRUUHUHPFXVWRVDGLFLRQDLV
GH FRQVWUXomR TXH XOWUDSDVVDP R RUoDPHQWR RULJLQDO SODQHMDGR SDUD XP GHWHUPLQDGR
HPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULRSULQFLSDOPHQWHHPIXQomRGHLDXPHQWRQRFXVWRGHPmRGHREUD
LLTXHGDGHSURGXWLYLGDGHHLLLGHVFDVDPHQWRHQWUHDVWD[DVXWLOL]DGDVSDUDDLQGH[DomRGDV
UHFHLWDVHDVWD[DVXWLOL]DGDVSDUDDLQGH[DomRGDVGHVSHVDVGD&RPSDQKLD

$ &RPSDQKLD UHDOL]D YHQGDV YLQFXODGDV DRILQDQFLDPHQWRUHSDVVDGR SHOD &RPSDQKLD j &DL[D
(FRQ{PLFD )HGHUDO H R YDORU GR ILQDQFLDPHQWR GD SDUFHOD ILQDQFLDGD SHOD &RPSDQKLD QR
PRPHQWR GR UHSDVVH j &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO GHL[D GH FRQWDU FRP UHDMXVWH H DWXDOL]DomR
PRQHWiULD 'HVVD IRUPD FDVR KDMD R GHVEDODQFHDPHQWR HQWUH R YDORU WUDYDGR QR UHSDVVH H DV
GHVSHVDV GR HPSUHHQGLPHQWR LPRELOLiULR H FRQVHTXHQWHPHQWH QmR VHMD SRVVtYHO TXH D
&RPSDQKLDUHDMXVWHVXDVUHFHLWDVQDSURSRUomRGRUHDMXVWHH[SHULPHQWDGRSRUVXDVGHVSHVDVD
&RPSDQKLDSRGHUiVHUSUHMXGLFDGD

$GHPDLV DV UHFHLWDV GHFRUUHQWHV GDV YHQGDV GDV XQLGDGHV UHVLGHQFLDLV GRV HPSUHHQGLPHQWRV
ODQoDGRV SHOD &RPSDQKLD H[FOXLQGR R YDORU GR ILQDQFLDPHQWR GD SDUFHOD ILQDQFLDGD SHOD
&RPSDQKLDQRPRPHQWRGRUHSDVVHj&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOVmRUHDMXVWDGDVGXUDQWHDIDVH
GH FRQVWUXomR SHOR ËQGLFH1DFLRQDO GH &XVWR GD &RQVWUXomR³,1&&´ H DSyVHVVDIDVH SHOR
ËQGLFH*HUDOGH3UHoRVGR0HUFDGR³,*30´$PDLRUSDUFHODGDVGHVSHVDVGD&RPSDQKLDTXH
HVWi UHODFLRQDGD jV DWLYLGDGHV GH FRQVWUXomR p UHDMXVWDGD SHOR ,1&& (PERUD R ,1&& WHQKD
IXQomRGHUHSUHVHQWDURUHDMXVWHPHQVDODQXDOGHGHVHPEROVRVIHLWRVSHOD&RPSDQKLDWDOtQGLFH
UHSUHVHQWDXPDFHVWDGHLQVXPRVQDFLRQDODRSDVVRTXHRLPSDFWRQDRSHUDomRGD&RPSDQKLDp
UHJLRQDO FDXVDQGR QRUPDOPHQWH GHVFDVDPHQWRV TXH RUD SURYRFDP HFRQRPLD RUD SURYRFDP
GpILFLWVGHRUoDPHQWRVFRQWDELOL]DGRV$XPHQWRGHFXVWRVQmRUHIOHWLGRVQR,1&&QmRSRGHPVHU
UHSDVVDGRV DRV FOLHQWHV ILQDLV GD &RPSDQKLD R TXH SRGHUi WHU XP LPSDFWR DGYHUVR SDUD D
&RPSDQKLD

A Companhia está sujeita a riscos normalmente associados à concessão de financiamentos que
podem ter efeito adverso para a Companhia

$&RPSDQKLDILQDQFLDDVHXVFOLHQWHVXPDSDUFHODGRYDORUGRLPyYHOYHQGLGRSDUDDPDLRULDGRV
HPSUHHQGLPHQWRV TXH FRPHUFLDOL]D SRU PHLR GH FRQWUDWRV GH YHQGD D SUD]R RV TXDLV VmR
QRUPDOPHQWHDMXVWDGRVSHORËQGLFH1DFLRQDOGH&XVWRGD&RQVWUXomR³,1&&´GXUDQWHDVREUDV
HTXDQGRQHFHVViULRDSyVDFRQFHVVmRGR³KDELWHVH´SHORËQGLFH*HUDOGH3UHoRVGR0HUFDGR
³,*30´ 'H DFRUGR FRP D SROtWLFD GH FUpGLWR DWXDO GD &RPSDQKLD HVWD SDUFHOD ILQDQFLDGD
GLUHWDPHQWHDRFOLHQWHSRGHUHSUHVHQWDUDWpHPFDVRVH[FHSFLRQDLVDWpGRYDORUGR
LPyYHO'HVWDIRUPDD&RPSDQKLDHVWiVXMHLWDDRVULVFRVLQHUHQWHVjFRQFHVVmRGHILQDQFLDPHQWR
LQFOXLQGRRULVFRGHLQDGLPSOrQFLDGRSULQFLSDOHMXURVHRULVFRGHGHVFDVDPHQWRHQWUHRFXVWR
GRVILQDQFLDPHQWRVFRQFHGLGRVHGRVUHFXUVRVSRUHODFDSWDGRV$GLFLRQDOPHQWHFRPRDVSDUFHODV
GHSDJDPHQWRGHMXURVGHGHWHUPLQDGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVSUHYHHPDWXDOL]DomRPRQHWiULD
YDULiYHOGHDFRUGRFRPDLQIODomRFDVRKDMDXPFUHVFLPHQWRGDWD[DGDLQIODomRRVDOGRGHYHGRU
GHWDLVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVSRGHDXPHQWDURTXH SRGHFDXVDUXPFUHVFLPHQWRGDWD[DGH
LQDGLPSOrQFLD8PDXPHQWRDFLPDGRHVSHUDGRQDWD[DGHLQDGLPSOrQFLDGHFOLHQWHVRXQRFXVWR
GHILQDQFLDPHQWRSRGHSRUH[HPSORSUHMXGLFDURIOX[RGHFDL[DSURMHWDGRGD&RPSDQKLD1D
PHGLGD HP TXH VHMD JDUDQWLGRUD GH GHWHUPLQDGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV GH VHXV FOLHQWHV QR

372 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

kPELWRGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDD&RPSDQKLDSRGHWHUTXHDVVXPLUDVREULJDo}HV
UHODFLRQDGDVDRVHQFDUJRVGHMXURVGHYLGRVSHORVFOLHQWHVSDUDD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOGXUDQWH
RSHUtRGRGHREUDVRTXHSRGHWHUXPHIHLWRDGYHUVRSDUDD&RPSDQKLD$GHPDLVQRPRPHQWR
GR UHSDVVH GRV ILQDQFLDPHQWRV j &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO DOpP GD SDUFHOD GR YDORU GR
ILQDQFLDPHQWR FRQFHGLGR SHOD &RPSDQKLD GHL[DU GH FRQWDU FRP UHDMXVWH RX DWXDOL]DomR
PRQHWiULDRLPyYHOREMHWRGRILQDQFLDPHQWRSDVVDDVHUREMHWRGHDOLHQDomRILGXFLiULDHPIDYRU
GD LQVWLWXLomR ILQDQFHLUD SRUWDQWR HP FDVR GH LQDGLPSOHPHQWR SHOR FRPSUDGRU VRPHQWH WDO
LQVWLWXLomRILQDQFHLUDSRVVXLJDUDQWLDHPVHXIDYRUUHVWDQGRj&RPSDQKLDDSHQDVWHQWDUUHDYHURV
YDORUHVGHYLGRVSRUPHLRGDDomRGHFREUDQoD

No Programa Minha Casa Minha Vida, ao concretizar o financiamento imobiliário do cliente
ao longo da obra, o banco financiador exige a coparticipação da Companhia caso o cliente não
faça os pagamentos em dia das parcelas vincendas no período de obras e a inadimplência do
cliente pode ter um efeito adverso para a Companhia

1R3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDpSHUPLWLGRDRFOLHQWHUHDOL]DURILQDQFLDPHQWRLPRELOLiULR
FRPREDQFRILQDQFLDGRUPHVPRVHPRLPyYHOFRQFOXtGRVHQGRTXHGXUDQWHRSHUtRGRHPTXHR
LPyYHOSHUPDQHFHHPFRQVWUXomRREDQFRILQDQFLDGRUH[LJHDFRSDUWLFLSDomRGD&RPSDQKLDGH
IRUPD TXH FDVR RFRUUD R LQDGLPSOHPHQWR SRU SDUWH GR FOLHQWH QR TXH WDQJH R SDJDPHQWR GH
SDUFHODGHMXURVGRYDORUILQDQFLDGRSHORFOLHQWHMXQWRDREDQFRD&RPSDQKLDGHYHHIHWLYDUR
SDJDPHQWRSHORFOLHQWHILFDQGRDUHVSRQVDELOLGDGHGDFREUDQoDGHVVDSDUFHODGRVMXURVQmRSDJD
SHORFOLHQWHDFDUJRGD&RPSDQKLD6RPHQWHDSDUWLUGDFRQFOXVmRGDREUDTXDQGRVHLQLFLDDIDVH
GHDPRUWL]DomRGDGtYLGDGRFOLHQWHSHUDQWHREDQFRH[WLQJXHVHDFRSDUWLFLSDomRGD&RPSDQKLD
VHQGRUHVSRQVDELOLGDGHGREDQFRILQDQFLDGRUDFREUDQoDGDGtYLGDHUHVSHFWLYRVMXURVFRQWUDWDGRV
SHORFOLHQWH$FRSDUWLFLSDomRGD&RPSDQKLDGXUDQWHRSHUtRGRGHREUDVSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWH
D&RPSDQKLDQDKLSyWHVHGHLQDGLPSOrQFLDGHVHXVFOLHQWHV

Decisões desfavoráveis em processos judiciais ou administrativos podem afetar adversamente
a Companhia e seus administradores

$ &RPSDQKLD p H SRGH YLU D VHU Up RX DXWRUD HP SURFHVVRV MXGLFLDLV VHMD QDV HVIHUDV FtYHO
WULEXWiULDWUDEDOKLVWDDPELHQWDOHRXFULPLQDODVVLPFRPRHPSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVSHUDQWH
DXWRULGDGHV DPELHQWDLV FRQFRUUHQFLDLV WULEXWiULDV GH ]RQHDPHQWR GHQWUH RXWUDV H
SURFHGLPHQWRVDUELWUDLV$&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHRVUHVXOWDGRVGHVVHVSURFHVVRVVHUmR
IDYRUiYHLVRXDLQGDTXHWHUiSURYLVLRQDPHQWRSDUFLDORXWRWDOFRPUHODomRDWRGRVRVSDVVLYRV
HYHQWXDOPHQWH GHFRUUHQWHVGHVVHV SURFHVVRV 'HFLV}HV FRQWUiULDVDRV LQWHUHVVHV GD &RPSDQKLD
TXH HYHQWXDOPHQWH DOFDQFHP YDORUHV VXEVWDQFLDLV RX LPSHoDP D UHDOL]DomR GRV VHXV QHJyFLRV
SRGHUmRDIHWDUDGYHUVDPHQWHLQFOXVLYHHPDVSHFWRVUHSXWDFLRQDLVD&RPSDQKLD

'DPHVPDIRUPDDGPLQLVWUDGRUHVGD&RPSDQKLDVmRRXSRGHPYLUDVHUSDUWHVHPSURFHVVRV
MXGLFLDLVDUELWUDLVHDGPLQLVWUDWLYRVVHMDQDVHVIHUDVFtYHOWULEXWiULDWUDEDOKLVWDDPELHQWDOHRX
FULPLQDOFXMDLQVWDXUDomRHRXUHVXOWDGRVSRGHPDIHWiORVQHJDWLYDPHQWHHVSHFLDOPHQWHVHIRUHP
SURFHVVRVGHQDWXUH]DFULPLQDOHYHQWXDOPHQWHLPSRVVLELOLWDQGRRVDRH[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HV
QD&RPSDQKLDHRXDIHWDQGRDGYHUVDPHQWHDUHSXWDomRGD&RPSDQKLDGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWH
$OpP GLVVR SURFHVVRV FULPLQDLV HQYROYHQGR D &RPSDQKLD HRX VHXV DGPLQLVWUDGRUHV SRGHP
LPSHGLU R UHJLVWUR LPRELOLiULR GH LQFRUSRUDo}HV EHP FRPR DIHWDU RV QHJyFLRV &RPSDQKLD QR
kPELWRGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDLPSDFWDQGRVXDVDWLYLGDGHVHUHSXWDomRGHIRUPD
DGYHUVD

3DUDPDLVLQIRUPDo}HVVREUHRVSURFHVVRVUHOHYDQWHVHQYROYHQGRD&RPSDQKLDYLGHVHo}HVH
GHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

A Companhia pode enfrentar dificuldades para localizar terrenos atraentes e aumentos no
preço de terrenos poderão elevar seus custos de vendas muito acima dos índices de preços e
salários, o que poderá afetar adversamente a Companhia.

373 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

$VSHFWRV WpFQLFRV H RFXOWRV GR WHUUHQR FRPR FRQWDPLQDomR TXH QHFHVVLWD GH HVWXGRV PDLV
GHWDOKDGRVSDUDVXDGHVFREHUWDSRGHPWRUQDURWHUUHQRSRXFRDWUDHQWHHVHUXPLPSHGLWLYRSDUD
VXDDTXLVLomRSRUFRQWDGRVFXVWRVHOHYDGRVRXGHFRPSOH[LGDGHWpFQLFDGHUHVROXomR$GHPDLV
R SUHoR GH DTXLVLomR GH WHUUHQRV p XP GRV FRPSRQHQWHV PDLV LPSRUWDQWHV GRV FXVWRV GRV
HPSUHHQGLPHQWRV GD &RPSDQKLD H VHXV QHJyFLRVGHSHQGHP GH VXD FDSDFLGDGH GH FRQWLQXDUD
DGTXLULU WHUUHQRV D FXVWR UD]RiYHO $ GHPDQGD GD &RPSDQKLD p SULQFLSDOPHQWH YROWDGD SDUD
DWHQGHUjGHPDQGDGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDHRXWURVHPSUHHQGLPHQWRVQRkPELWR
GR 6)+ HOHJtYHLV D ILQDQFLDPHQWR SHOR 6%3( QD TXDO D DTXLVLomR GH WHUUHQRV FRP FXVWR
FRPSDWtYHOFRPRSUHoRILQDOGRHPSUHHQGLPHQWRpIXQGDPHQWDOSDUDDREWHQomRGHERDVPDUJHQV
GHUHQWDELOLGDGH1HVVHVHQWLGRXPDXPHQWRQRFXVWRGHDTXLVLomRGRVWHUUHQRVDFLPDGRVtQGLFHV
GH SUHoRV H VDOiULRV QRV SUy[LPRV DQRV SRGHUi LPSDFWDU GH IRUPD DGYHUVD R ODQoDPHQWR GH
HPSUHHQGLPHQWRVQRkPELWRGR6)+HGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDQDPHGLGDHPTXH
D&RPSDQKLDSRGHUiQmRVHUFDSD]GHUHSDVVDUHVVHDXPHQWRGHFXVWRGHYHQGDGRVODQoDPHQWRV
DRVVHXVFOLHQWHVRTXHSRGHUiUHGX]LUDVPDUJHQVGHUHQWDELOLGDGHGD&RPSDQKLD

$&RPSDQKLDWHPVXDDWXDomRFRQFHQWUDGDQR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDFRPJUDQGH
SDUWH GH VHX landbank QD FLGDGH GH 6mR 3DXOR TXH HP VHX 3ODQR 'LUHWRU EXVFD LQFOXVmR H
PDQXWHQomRGDKDELWDomRGHLQWHUHVVHVRFLDOQDViUHDVXUEDQDVGRWDGDVGHLQIUDHVWUXWXUD,VWRID]
DXPHQWDUDGLVSXWDSRUHVWDViUHDVSRUPXLWDVHPSUHVDVGRVHWRULQFOXVLYHDVTXHDWXDPQR6)+
HQFDUHFHQGRDVVLPRYDORUGRVLPyYHLVHWHUUHQRVGHVWDViUHDV$OpPGLVVRjPHGLGDTXHRXWUDV
LQFRUSRUDGRUDVHQWUHPQRVHWRUEUDVLOHLURGHLQFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVRX
DXPHQWHP VXDV RSHUDo}HV QHVVH VHJPHQWR RV SUHoRV GRV WHUUHQRV SRGHUmR VXELU
VLJQLILFDWLYDPHQWHRXRVYHQGHGRUHVGRVWHUUHQRVSRGHUmRGHPDQGDUSDJDPHQWRVDQWHFLSDGRVHP
YDORUHVPDLRUHVHPIXQomRGRLQFUHPHQWRGDGHPDQGDSRUWHUUHQRVSRGHQGRRFDVLRQDUHVFDVVH]
GHWHUUHQRVDGHTXDGRVDSUHoRVUD]RiYHLVRXGLPLQXLQGRRDFHVVRDWHUUHQRVQDPRGDOLGDGHGH
SHUPXWDSULQFLSDOPHQWHQDUHJLmRVXGHVWHGRSDtVHSDUWLFXODUPHQWHQDFLGDGHHQRHVWDGRGH6mR
3DXOR'HVWDIRUPDD&RPSDQKLDSRGHUiWHUGLILFXOGDGHHPDGTXLULUWHUUHQRVDGHTXDGRVjVVXDV
DWLYLGDGHVSRUSUHoRVUD]RiYHLVRTXHSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD

A atratividade e/ou valor de mercado das áreas onde a Companhia possui empreendimentos
e/ou terrenos em estoque podem cair, impactando adversamente a Companhia.

$ &RPSDQKLD PDQWpP HVWRTXH GH WHUUHQRV landbank SDUD SDUWH GH VHXV HPSUHHQGLPHQWRV
IXWXURVHSRGHUiDXPHQWDURHVWRTXHGHWHUUHQRVEHPFRPRDGTXLULUWHUUHQRVFRPPDLRUiUHD$
DWUDWLYLGDGHGDViUHDVRQGHHVWmRORFDOL]DGRVWDLVWHUUHQRVSRGHUiGLPLQXLUHQWUHDGDWDGHVXD
DTXLVLomRHDLQFRUSRUDomRGHXPGHWHUPLQDGRHPSUHHQGLPHQWRSULQFLSDOPHQWHHPFRQVHTXrQFLD
GDGHWHULRUDomRGDVFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVRXGHPHUFDGRTXHSRGHPLPSDFWDUDGYHUVDPHQWHD
UHJLmR H DV FRQVWUXo}HV QDV SUR[LPLGDGHV GRV HPSUHHQGLPHQWRV LQFOXVLYH RV LPSDFWRV GD
SDQGHPLDGR&29,'HGDVPHGLGDVLPSRVWDVSRUDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLVSDUDFRPEDWHU
VXD GLVVHPLQDomR $ TXHGD GD DWUDWLYLGDGH GHVVDV iUHDV H GR YDORU GH PHUFDGR GRV
HPSUHHQGLPHQWRV HRX WHUUHQRV PDQWLGRV HP HVWRTXH SRGH DIHWDU DGYHUVDPHQWH R SUHoR H
YHORFLGDGHGDVYHQGDVHFRQVHTXHQWHPHQWHLPSDFWDUGHIRUPDQHJDWLYDD&RPSDQKLD

A aquisição dos imóveis compromissados à venda em nosso favor para composição do
ODQGEDQN da Companhia poderá deixar de ser concluída caso qualquer uma das condições
precedentes não seja superada.

$SyVDLGHQWLILFDomRGRWHUUHQRDVHUDGTXLULGRSDUDGHVHQYROYLPHQWRGHSURMHWRD&RPSDQKLD
FHOHEUDFRPRVUHVSHFWLYRVSURSULHWiULRVFRPSURPLVVRVGHFRPSUDHYHQGDFRPDLQGLFDomRGH
FRQGLo}HVSUHFHGHQWHVDVHUHPVXSHUDGDVSDUDTXHSRVWHULRUPHQWHVHMDPFHOHEUDGDVDVHVFULWXUDV
TXHIRUPDOL]DPDDTXLVLomRGRVLPyYHLVSHOD&RPSDQKLD7DLVFRQGLo}HVSUHFHGHQWHVLQFOXHP
PDV QmR VH OLPLWDP D DSURYDomR GR SURMHWR GH FRQVWUXomR H GH LQFRUSRUDomR QD 3UHIHLWXUD
0XQLFLSDO DXGLWRULD OHJDO GR LPyYHO LQFOXLQGR PDV QmR VH OLPLWDQGR j VXD UHJXODULGDGH H D
DVSHFWRV DPELHQWDLV H D DTXLVLomR GRV GHPDLV WHUUHQRV QHFHVViULRV SDUD D UHDOL]DomR GR

374 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

HPSUHHQGLPHQWR LPRELOLiULR $ &RPSDQKLD QmR SRGH JDUDQWLU TXH WRGDV DV FRQGLo}HV VHUmR
FXPSULGDVVHQGRTXHQDKLSyWHVHGHQmRFXPSULPHQWRRVQHJyFLRVSRGHUmRVHUUHVROYLGRVGH
PRGRTXHD&RPSDQKLDSRGHQmRFRQFOXLUDDTXLVLomRGRUHVSHFWLYRLPyYHORTXHSRGHUiDIHWDU
QHJDWLYDPHQWHVHXVSODQRVHVWUDWpJLFRVHUHVXOWDGRV

$VDTXLVLo}HVSRGHPH[SRUD&RPSDQKLDFRPRDGTXLUHQWHDSDVVLYRVHFRQWLQJrQFLDVLQFRUULGRV
DQWHULRUPHQWH FRP D DTXLVLomR GH XP LPyYHO 7DPEpP SRGHP H[LVWLU FRQWURYpUVLDV VREUH D
SURSULHGDGH GRV LPyYHLV DGTXLULGRV $ GLOLJrQFLD UHDOL]DGD SHOD &RPSDQKLD QDV SURSULHGDGHV
DGTXLULGDVEHPFRPRTXDLVTXHUJDUDQWLDVFRQWUDWXDLVRXLQGHQL]Do}HVTXHD&RPSDQKLDSRGH
UHFHEHU GH XP YHQGHGRU SRGHP QmR VHU VXILFLHQWHV SDUD LPSHGLU SURWHJHU RX FRPSHQVDU
FRQWLQJrQFLDV TXH VXUJHP VRPHQWH DSyV D DTXLVLomR GH XPD SURSULHGDGH $V GtYLGDV GH
SURSULHWiULRVDQWHULRUHVSRGHPFRQWLQXDUDRQHUDUDSURSULHGDGHHWDPEpPSRGHPH[LVWLUGLVSXWDV
VREUH D UHJXODULGDGH GH XPD SURSULHGDGH TXH QmR KDYLD VLGR LGHQWLILFDGD RX UHVROYLGD
DQWHULRUPHQWH(VVDVVLWXDo}HVSRGHPLUHVXOWDUHPUHVSRQVDELOLGDGHSHOD&RPSDQKLDHPVXD
FDSDFLGDGH GH SURSULHWiULR GR LPyYHO LL FDXVDU HYHQWXDLV UHVWULo}HV RX LPSHGLPHQWRV j
XWLOL]DomR GH XPD SURSULHGDGH SRU QyV RX LLL HVWLPXODU GLVFXVV}HV VREUH D OHJLWLPLGDGH GD
DTXLVLomRGDSURSULHGDGHSHOD&RPSDQKLDLQFOXLQGRRVGLUHLWRVGRVFUHGRUHV$RFRUUrQFLDGH
TXDOTXHUXPGHVVHVHYHQWRVSRGHDIHWDURVUHVXOWDGRVGD&RPSDQKLDHFRQVHTXHQWHPHQWHRYDORU
GHQRVVDVDo}HV$GLFLRQDOPHQWHpSRVVtYHOTXHD&RPSDQKLDQmR FRQVLJDFRQFOXLUFRPr[LWR
XPD DTXLVLomR QRV WHUPRV LQLFLDOPHQWH HVWDEHOHFLGRV LPSHGLQGRD GH RSHUDU HIHWLYDPHQWH DV
SURSULHGDGHVDGTXLULGDV

Os ativos da Companhia estão concentrados em determinadas áreas geográficas e uma
desaceleração econômica nessas áreas pode ter um efeito adverso relevante na Companhia.

2V HPSUHHQGLPHQWRV GD &RPSDQKLD HVWmR SUHGRPLQDQWHPHQWH FRQFHQWUDGRV QDFLGDGH GH 6mR
3DXORRQGHD&RPSDQKLDHVSHUDPDQWHUDPDLRUSDUWHGRVVHXVDWLYRVHSRUWDQWRFRQWLQXDUiD
GHSHQGHU VLJQLILFDWLYDPHQWH GDV FRQGLo}HV HFRQ{PLFDV TXH DIHWDP HVVD iUHD LQFOXVLYH HP
GHFRUUrQFLDGRVLPSDFWRVGDSDQGHPLDGR&29,'HGDVPHGLGDVLPSRVWDVSRUDXWRULGDGHV
JRYHUQDPHQWDLV SDUD FRPEDWHU VXD GLVVHPLQDomR &RQVHTXHQWHPHQWH XPD GHVDFHOHUDomR
HFRQ{PLFDQHVVDiUHDSRGHULDWHUXPHIHLWRDGYHUVRUHOHYDQWHQD&RPSDQKLDGHYLGRjUHGXomRGH
VXDUHFHLWDHFRQVHTXHQWHPHQWHSUHMXGLFDQGRVXDFDSDFLGDGHGHFXPSULUFRPVXDVREULJDo}HV
SHFXQLiULDVHILQDQFLDUVXDVRSHUDo}HV

Os imóveis de propriedade da Companhia, ou suas controladas, podem ser desapropriados ou
sofrer outras restrições de utilização pelo Poder Público, o que poderá impactar adversamente
a Companhia.

+i SRVVLELOLGDGH GH RFRUUHU D GHVDSURSULDomR SDUFLDO RX WRWDO GH LPyYHLV GHWLGRV SHOD
&RPSDQKLD RX VXDV FRQWURODGDV SRU GHFLVmR XQLODWHUDO GR 3RGHU 3~EOLFR D ILP GH DWHQGHU
ILQDOLGDGHV GH XWLOLGDGH H LQWHUHVVH S~EOLFR 7DO GHVDSURSULDomR SRGH DIHWDU DGYHUVDPHQWH D
&RPSDQKLDXPDYH]TXHRYDORUDVHUDSXUDGRHPVHGHGHSHUtFLDSDUDSDJDPHQWRGHLQGHQL]DomR
GHFRUUHQWHGDH[SURSULDomRSRGHVHULQIHULRUDRYDORUGHPHUFDGRGRLPyYHO$GLFLRQDOPHQWHD
GHVDSURSULDomRGHXPLPyYHOGHWLGRSHOD&RPSDQKLDSRGHUiUHVXOWDUHPDWUDVRVRXDWpPHVPRQD
LPSRVVLELOLGDGHGHFRQFOXVmRGHXPHPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULR

2XWUDVUHVWULo}HVDRVLPyYHLVWDPEpPSRGHPVHUDSOLFDGDVSHOR3RGHU3~EOLFROLPLWDQGRDVVLP
DXWLOL]DomRTXHSRGHUiVHUGDGDDHVWHVWDLVFRPRRWRPEDPHQWRGRLPyYHORXGHiUHDHPVHX
HQWRUQR LQFLGrQFLD GH SUHHPSomR HRX FULDomR GH ]RQDV HVSHFLDLV GH SUHVHUYDomR KLVWyULFD H
FXOWXUDO 7DLV IDWRV SRGHP LPSOLFDU DLQGD QD SHUGD GD SURSULHGDGH GH WDLV LPyYHLV SHOD
&RPSDQKLD H VXDV FRQWURODGDV RX PHVPR QD LPSRVVLELOLGDGH GH GHVHQYROYLPHQWR GRV
HPSUHHQGLPHQWRVSUHWHQGLGRVSRUHVWDVKLSyWHVHHPTXHD&RPSDQKLDSRGHUiVHUQHJDWLYDPHQWH
DIHWDGD

As apólices de seguros que a Companhia mantém podem não ser suficientes para cobrir

375 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

eventuais sinistros o que pode acarretar impacto adverso para a Companhia e sua reputação.

1R FXUVR GH VHXV QHJyFLRV GHVDVWUHV QDWXUDLV FRQGLo}HV PHWHRUROyJLFDV DGYHUVDV IDOKDV
KXPDQDV H RXWURV HYHQWRV SRGHP FDXVDU GDQRV ItVLFRV H SHUGD GD YLGD LQWHUUXSomR GH VHXV
QHJyFLRVGDQRVDHTXLSDPHQWRVSROXLomRGDQRDRPHLRDPELHQWHGHQWUHRXWURV$&RPSDQKLD
QmRSRGHJDUDQWLUTXHDVDSyOLFHVGHVHJXURTXHPDQWpPVHUmRDGHTXDGDVHRXVXILFLHQWHVHP
WRGDVDVFLUFXQVWkQFLDVRXFRQWUDWRGRVRVULVFRVDRVTXDLVHVWiH[SRVWDLQFOXVLYHSRGHQGRVHU
REULJDGDDUHDOL]DURSDJDPHQWRGHPXOWDVHRXWUDVSHQDOLGDGHVHPFDVRGHDWUDVRQDHQWUHJDGDV
XQLGDGHVFRPHUFLDOL]DGDVTXHQmRVmRFREHUWDVSHODVDSyOLFHVGHVHJXURGD&RPSDQKLD$OpP
GLVVRH[LVWHPGHWHUPLQDGRVWLSRVGHULVFRVTXHSRGHPQmRHVWDUFREHUWRVSRUVXDVDSyOLFHV$
RFRUUrQFLDGHXPVLQLVWURVLJQLILFDWLYRQmRVHJXUDGRRXLQGHQL]iYHOSDUFLDORXLQWHJUDOPHQWH
SRGH DIHWDU DGYHUVDPHQWH D &RPSDQKLD H VXD UHSXWDomR $OpP GLVVR D &RPSDQKLD QmR SRGH
JDUDQWLUTXHQRIXWXURFRQVHJXLUiPDQWHUVXDVDSyOLFHVGHVHJXURDWD[DVFRPHUFLDLVUD]RiYHLVRX
HP WHUPRV DFHLWiYHLV RX FRQWUDWDGDV FRP DV PHVPDV FRPSDQKLDV VHJXUDGRUDV RX FRP
FRPSDQKLDV VHJXUDGRUDV VLPLODUHV R TXH SRGHUi JHUDU PDLRUHV FXVWRV j &RPSDQKLD H
FRQVHTXHQWHPHQWHDIHWiODDGYHUVDPHQWH

A Companhia pode não pagar dividendos ou juros sobre capital próprio aos titulares de ações
de sua emissão, o que pode afetar adversamente o preço dessas ações.

'HDFRUGRFRPVHX(VWDWXWR6RFLDOD&RPSDQKLDGHYHSDJDUDRVDFLRQLVWDVXPGLYLGHQGRDQXDO
REULJDWyULRQmRLQIHULRUDGHVHXOXFUROtTXLGRDQXDOFDOFXODGRHDMXVWDGRQRVWHUPRVGD/HL
GDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV1RFDVRGHUHVXOWDGROtTXLGRQHJDWLYRRDFLRQLVWDQmRWHPGLUHLWRDR
UHFHELPHQWR GH GLYLGHQGR HRX MXURV VREUH FDSLWDO SUySULR 2V GLYLGHQGRV LQWHUPHGLiULRV H RV
MXURV VREUH R FDSLWDO SUySULR GHFODUDGRV HP FDGD H[HUFtFLR VRFLDO SRGHUmR VHU LPSXWDGRV DR
GLYLGHQGR PtQLPR REULJDWyULR GR UHVXOWDGR GR H[HUFtFLR VRFLDO HP TXH IRUHP GLVWULEXtGRV
$GLFLRQDOPHQWHROXFURDMXVWDGRQRVWHUPRVGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVSRGHVHUXWLOL]DGR
SDUD DEVRUYHU SUHMXt]RV RX DSURSULDGR GH RXWUD IRUPD FRQIRUPH SHUPLWLGR SHOD OHJLVODomR
VRFLHWiULDEUDVLOHLUDHSRGHQmRVHUGLVSRQLELOL]DGRSDUDRSDJDPHQWRGHGLYLGHQGRVRXMXURVVREUH
FDSLWDOSUySULR$OpPGLVVRPHVPRQDKLSyWHVHGHYHULILFDomRGHUHVXOWDGROtTXLGRSRVLWLYRFDVR
R &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD LQIRUPH j DVVHPEOHLD JHUDO GH DFLRQLVWDV TXH R
SDJDPHQWR GH SURYHQWRV p LQFRPSDWtYHO FRP D VXD VLWXDomR HFRQ{PLFD SRGHUi QmR KDYHU
SDJDPHQWR GH GLYLGHQGRV HRX MXURV VREUH FDSLWDO SUySULR DRV DFLRQLVWDV R TXH SRGH DIHWDU
DGYHUVDPHQWHRSUHoRGDVDo}HVGHVXDHPLVVmR

3RU ILP D LVHQomR GH LPSRVWR GH UHQGD VREUH D GLVWULEXLomR GH GLYLGHQGRV H D WULEXWDomR
DWXDOPHQWH LQFLGHQWH QR SDJDPHQWR GH MXURV VREUH FDSLWDO SUySULR SUHYLVWD QD OHJLVODomR DWXDO
SRGHUi VHU UHYLVWD H WDQWR RV GLYLGHQGRV UHFHELGRV TXDQWR RV GLVWULEXtGRV SHOD &RPSDQKLD
SRGHUmRSDVVDUDVHUWULEXWDGRVHRXQRFDVRGRVMXURVVREUHFDSLWDOSUySULRWHUVXDWULEXWDomR
PDMRUDGDQRIXWXURLPSDFWDQGRDGYHUVDPHQWHRYDORUOtTXLGRDVHUUHFHELGRSHORVDFLRQLVWDVD
WtWXORGHSDUWLFLSDomRQRVUHVXOWDGRVGD&RPSDQKLD

Uma relativa escassez de corretores imobiliários diante do volume de lançamentos pode
implicar em dificuldades na mobilização comercial dos produtos da Companhia, o que pode
impactar negativamente a Companhia.

2V QHJyFLRV GD &RPSDQKLD GHSHQGHP GD DWXDomR GH FRUUHWRUHV LPRELOLiULRV SDUD YHQGHU VHXV
LPyYHLVUHVLGHQFLDLV&DVRKDMDXPDHVFDVVH]GHFRUUHWRUHVLPRELOLiULRVRXFDVRWDLVFRUUHWRUHV
QmRVHMDPTXDOLILFDGRVSDUDYHQGHUGHPDQHLUDVDWLVIDWyULDRVHPSUHHQGLPHQWRVGD&RPSDQKLD
WDQWRHPFRQGLo}HVGHPHUFDGRQRUPDLVTXDQWRGLDQWHGHXPDXPHQWRGRYROXPHGHODQoDPHQWRV
D &RPSDQKLD SRGH HQIUHQWDU GLILFXOGDGHV QD PRELOL]DomR FRPHUFLDO GRV VHXV SURGXWRV R TXH
SRGHUiJHUDUIRUPDomREUXWDGHHVWRTXHLPSDFWDQGRQHJDWLYDPHQWHD&RPSDQKLD

O endividamento da Companhia pode gerar um efeito adverso relevante e limitar sua
habilidade de obter recursos adicionais para financiar suas operações, limitar suas habilidades

376 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

de reagir às mudanças da economia ou da indústria imobiliária e afetar adversamente a

Companhia.

2FUHVFLPHQWRGRHQGLYLGDPHQWRHRDXPHQWRGDVGHVSHVDVFRPRVFXVWRVGRHQGLYLGDPHQWRGD
&RPSDQKLDSRGHPYLUDDIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD(PGHMXQKRGHDGtYLGD
EUXWDGD&RPSDQKLDHUDGH5PLOK}HVWUH]HQWRVHFLQTXHQWDHGRLVPLOK}HVHTXDWURFHQWRV
PLO UHDLV R VDOGR GH FDL[D H HTXLYDOHQWH FDL[D GH 5 PLOK}HV GX]HQWRV H WULQWD H RLWR
PLOK}HV H GX]HQWRV PLO UHDLV UHVXOWDQGR QXPD GtYLGD OtTXLGD GH 5 PLOK}HV FHQWR H
TXDWRU]H PLOK}HV H GX]HQWRV PLO UHDLV $ FDSDFLGDGH GH SDJDU H UHILQDQFLDU D GtYLGD GD
&RPSDQKLD H ILQDQFLDU VHXV LQYHVWLPHQWRV SODQHMDGRV H GH GHVHQYROYLPHQWR GHSHQGHUmR GDV
FRQGLo}HVGRQHJyFLRGD&RPSDQKLDGHJHUDUUHFHLWDHUHVXOWDGRVQRIXWXUR$VVLPD&RPSDQKLD
SRGHQmRFRQVHJXLULPSOHPHQWDUVXDHVWUDWpJLDGHFUHVFLPHQWRQRWRGRRXHPSDUWHGHYLGRD
OLPLWDo}HV SDUD D FDSWDomR GH UHFXUVRV DGLFLRQDLV LPSDFWDQGR DGYHUVDPHQWH VHXV QHJyFLRV
$GHPDLVD&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHVXDVDWLYLGDGHVJHUDUmRIOX[RGHFDL[DRSHUDFLRQDO
VXILFLHQWHRXTXHWHUiFRQGLo}HVGHDFHVVRDILQDQFLDPHQWRVFRP YDORUHWD[DVUD]RiYHLVSDUD
SHUPLWLU R SDJDPHQWR GH VXD GtYLGD RX R ILQDQFLDPHQWR GH RXWUDV QHFHVVLGDGHV GH FDL[D $
&RPSDQKLD SRGHUi LQFRUUHU HP HQGLYLGDPHQWR DGLFLRQDO GH WHPSRV HP WHPSRV SDUD ILQDQFLDU
DTXLVLo}HVLQYHVWLPHQWRVRXDVVRFLDo}HVHVWUDWpJLFDVRXSDUDFDSLWDOGHJLURVXMHLWRjVUHVWULo}HV
DSOLFiYHLVjVXDGtYLGDH[LVWHQWH

2QtYHOGHHQGLYLGDPHQWRGD&RPSDQKLDSRGHUHVXOWDUHPFRQVHTXrQFLDVQHJDWLYDVWDLVFRPR

x LPSOLFDURXVRGHXPDSDUFHODPDLRUGRVIOX[RVGHFDL[DRSHUDFLRQDLVGD&RPSDQKLDSDUD
UHDOL]DURVSDJDPHQWRVFRUUHVSRQGHQWHVUHGX]LQGRRFDL[DGLVSRQtYHOSDUDILQDQFLDUR
FDSLWDOGHJLURHRVLQYHVWLPHQWRVGD&RPSDQKLD
x DXPHQWDUDYXOQHUDELOLGDGHGD&RPSDQKLDDFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVRXVHWRULDLVDGYHUVDV
x OLPLWDUDVXDIOH[LELOLGDGHQRSODQHMDPHQWRRXQDUHDomRDPXGDQoDVQRQHJyFLRRXQR
VHWRUGHDWXDomRGD&RPSDQKLD
x OLPLWDUDFDSDFLGDGHGHOHYDQWDUQRYRVUHFXUVRVQRIXWXURRXDXPHQWDURFXVWRGHVHX
FDSLWDO
x UHVWULQJLU DV SRVVLELOLGDGHV GH UHDOL]DU DTXLVLo}HV HVWUDWpJLFDV RX GH H[SORUDU QRYDV
RSRUWXQLGDGHVGHQHJyFLRH
x SRVLFLRQDU D &RPSDQKLD HP XPD GHVYDQWDJHP FRPSHWLWLYD HP UHODomR DRV VHXV
FRQFRUUHQWHVTXHWHQKDPPHQRUQtYHOGHHQGLYLGDPHQWR

A falta de escrituração de terrenos adquiridos pela Companhia pode causar a perda do terreno
e gerar efeitos adversos para a Companhia.

1RSURFHVVRGDDTXLVLomRGHWHUUHQRVD&RPSDQKLDXWLOL]DLQVWUXPHQWRVSDUWLFXODUHVGHSURPHVVDV
GH FRPSUD H YHQGD RX SHUPXWD FHOHEUDGRV HP FDUiWHU LUUHYRJiYHO H LUUHWUDWiYHO RV TXDLV
DSUHVHQWDPFRQGLo}HVVXVSHQVLYDVHRXUHVROXWLYDV6RPHQWHDSyVRFXPSULPHQWRRXGLVSHQVDGH
WDLVFRQGLo}HVDDTXLVLomRGDSURSULHGDGHGRVWHUUHQRVVHWRUQDSRVVtYHOPHGLDQWHDODYUDWXUDH
RUHJLVWURGDVUHVSHFWLYDVHVFULWXUDVS~EOLFDVGHYHQGDHFRPSUDRXSHUPXWDFRQIRUPHFDGDFDVR
H FRQVHTXHQWHWUDQVIHUrQFLD GH VXDVWLWXODULGDGHV SDUD D &RPSDQKLD (QTXDQWRQmR RFRUUHUWDO
UHJLVWURRWHUUHQRDLQGDILFDVXMHLWRDHYHQWXDLVSDVVLYRVHPQRPHGRYHQGHGRUTXHVHPDQWpP
FRPR R OHJtWLPR SURSULHWiULR $OpP GLVVR R WHUUHQR SRGH DLQGD VHU LQGHYLGDPHQWH
FRPSURPLVVDGRSHORYHQGHGRUDXPWHUFHLURHUHJLVWUDGRSRUHVVHUHVWDQGRj&RPSDQKLDPHUR
GLUHLWRGHSOHLWHDULQGHQL]DomRSRUSHUGDVHGDQRVFRQWUDRYHQGHGRU$SHUGDGHXPWHUUHQRMi
DGTXLULGR SRGH DWUDVDU RX DWp PHVPR LQYLDELOL]DU R ODQoDPHQWR GH XP HPSUHHQGLPHQWR
UHVXOWDQGRDVVLPHPXPLPSDFWRDGYHUVRSDUDD&RPSDQKLD

A incapacidade ou falha em proteger a propriedade intelectual da Companhia ou a violação,
pela Companhia, à propriedade intelectual de terceiros pode ter impactos negativos para a
Companhia.

377 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR


2VXFHVVRGD&RPSDQKLDGHSHQGHHPSDUWHGHVXDFDSDFLGDGHGHSURWHJHUHSUHVHUYDUVHXVDWLYRV
SDVVtYHLV GH SURWHomR SRU LQVWLWXWRV GH SURSULHGDGH LQWHOHFWXDO LQFOXLQGR PDUFDV UHJLVWUDGDV
SDWHQWHVHVRIWZDUHV$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHVXDVPDUFDVVmRDWLYRVYDOLRVRVHLPSRUWDQWHV
SDUD VHX VXFHVVR H TXH SUREOHPDV UHODFLRQDGRV D SURSULHGDGH LQWHOHFWXDO SRGHP DIHWiOD
VLJQLILFDWLYDPHQWH(YHQWRVFRPRRLQGHIHULPHQWRGHILQLWLYRGHVHXVSHGLGRVGHUHJLVWURGHPDUFD
SHUDQWHR,QVWLWXWR1DFLRQDOGD3URSULHGDGH,QWHOHFWXDO,13,RXVRVHPDXWRUL]DomRRXRXWUD
DSURSULDomRLQGHYLGDGDVPDUFDVUHJLVWUDGDVGD&RPSDQKLDSRGHPGLPLQXLURYDORUGDVPDUFDV
GD&RPSDQKLDRXVXDUHSXWDomRGHPRGRTXHD&RPSDQKLDSRGHUiVRIUHULPSDFWRQHJDWLYRHP
VHXVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLV

$GLFLRQDOPHQWH WHUFHLURVSRGHP DOHJDU TXH RVSURGXWRV RXVHUYLoRV SUHVWDGRVGD &RPSDQKLD
YLRODPVHXVGLUHLWRVGHSURSULHGDGHLQWHOHFWXDO4XDOTXHUGLVSXWDRXOLWtJLRUHODFLRQDGRDDWLYRV
GHSURSULHGDGHLQWHOHFWXDOSRGHVHURQHURVRHGHPRUDGRGHYLGRjLQFHUWH]DGHOLWtJLRVVREUHR
DVVXQWR &DVR D &RPSDQKLD QmR REWHQKD RV UHJLVWURV SHQGHQWHV EHP FRPR FRQVLJD SURWHJHU
DGHTXDGDPHQWH VHXV DWLYRV LQWDQJtYHLV WDO HYHQWR SRGHUi JHUDU LPSDFWRV QHJDWLYRV SDUD D
&RPSDQKLD

O sucesso da Companhia depende significativamente da eficiência de sua estratégia de

marketing e da sua capacidade em oferecer aos clientes uma experiência de consumo com
qualidade diferenciada. A redução da confiança do consumidor na qualidade da Companhia
pode ter um efeito adverso relevante para a Companhia.

4XDLVTXHULQFLGHQWHVTXHUHGX]DPDFRQILDQoDGRVFOLHQWHVRXDDILQLGDGHGHOHVFRPDHVWUDWpJLD
GH marketing GD &RPSDQKLD HVXD RIHUWD GH HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV HDH[SHULrQFLD GH
FRQVXPRFRPTXDOLGDGHGLIHUHQFLDGDSRGHPUHGX]LUGHIRUPDVLJQLILFDWLYDRYDORUGD&RPSDQKLD
6HRVFOLHQWHVSHUFHEHUHPRXH[SHULPHQWDUHPXPDUHGXomRQDTXDOLGDGHGRVHUYLoRSURGXWRRX
GH TXDOTXHU IRUPD DFUHGLWDUHP TXH D &RPSDQKLD QmR SURSRUFLRQD XPD H[SHULrQFLD
FRQVLVWHQWHPHQWHSRVLWLYDVHXVQHJyFLRVHUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVSRGHPVHUDIHWDGRVGHIRUPD
QHJDWLYD2UHFRQKHFLPHQWRSHORPHUFDGRpHVVHQFLDOSDUDDDWUDWLYLGDGHGRVHPSUHHQGLPHQWRV
LPRELOLiULRVHSDUDRVXFHVVRILQDQFHLUR&DVRRSODQRHVWUDWpJLFRGD&RPSDQKLDQmRVHMDHILFLHQWH
RX VH RV FRQFRUUHQWHV IL]HUHP LQYHVWLPHQWRV PDLV VLJQLILFDWLYRV GR TXH RV GD &RPSDQKLD HP
marketingD&RPSDQKLDSRGHQmRFRQVHJXLUDWUDLUQRYRVFOLHQWHVRXRVFOLHQWHVH[LVWHQWHVSRGHP
QmRUHWRUQDUDRVVHXVQHJyFLRVDIHWDQGRD&RPSDQKLDHVXDUHSXWDomRGHIRUPDQHJDWLYD

E 5HODFLRQDGRVDRFRQWURODGRUGLUHWRRXLQGLUHWRRXJUXSRGHFRQWUROHGD&RPSDQKLD

Os acionistas controladores da Companhia poderão ter interesses que sejam divergentes dos
interesses dos demais acionistas e/ou da Companhia, podendo ter impacto adverso na
Companhia.

2V DFLRQLVWDV FRQWURODGRUHV GD &RPSDQKLD GHWpP D PDLRULD GR FDSLWDO YRWDQWH H WrP GLUHWD H
LQGLUHWDPHQWHSRGHUHVSDUDHQWUHRXWUDVPDWpULDVHOHJHUDPDLRULDGRVPHPEURVGRFRQVHOKRGH
DGPLQLVWUDomRHGHWHUPLQDURUHVXOWDGRILQDOGDVPDWpULDVFXMDGHOLEHUDomRVHMDGHFRPSHWrQFLD
GRV DFLRQLVWDV LQFOXLQGR RSHUDo}HV FRP SDUWHV UHODFLRQDGDV UHRUJDQL]Do}HV VRFLHWiULDV
DTXLVLo}HVHDOLHQDo}HVGHDWLYRVHRPRQWDQWHHDRFDVLmRSDUDGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVRX
UHPXQHUDo}HVGHFDSLWDOVLPLODUHVUHVVDOYDGDVDVH[LJrQFLDVGHGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRPtQLPR
REULJDWyULRQRVWHUPRVGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVHGRHVWDWXWRVRFLDOGD&RPSDQKLD2V
DFLRQLVWDVFRQWURODGRUHVGD&RPSDQKLDSRGHUmRWHULQWHUHVVHHPUHDOL]DUDTXLVLo}HVDOLHQDo}HV
EXVFDUILQDQFLDPHQWRVRXRSHUDo}HVVLPLODUHVDOpPGHGHILQLUHVWUDWpJLDVGHQHJyFLRVHDSURYDU
RUoDPHQWRDQXDOFRQWUiULDVjYRQWDGHGRVGHPDLVDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLDSRGHQGRJHUDUXP
FRQIOLWRGHLQWHUHVVHVHSUHMXGLFDUDWRPDGDGHGHFLV}HVSHOD&RPSDQKLDHRXFRQWUiULDVjYRQWDGH
GDSUySULD&RPSDQKLDSRGHQGRVHUDIHWDGDDGYHUVDPHQWH

A Companhia está sujeita a eventualmente não ter mais um acionista controlador ou grupo de

378 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

controle que detenha a maioria absoluta de suas ações, o que poderá deixá-la suscetível a
alianças entre acionistas, conflitos entre acionistas e outros eventos decorrentes da ausência
de um acionista controlador ou grupo de controle, o que poderá afetar adversamente a
Companhia.
$DXVrQFLDGHXPJUXSRGHFRQWUROHTXHGHWHQKDDPDLRULDDEVROXWDGDVDo}HVGD&RPSDQKLD
SRGHUiGLILFXOWDUFHUWRVSURFHVVRVGHWRPDGDGHGHFLVmRXPDYH]TXHSRGHUiQmRVHUDWLQJLGRR
TXyUXPPtQLPRH[LJLGRSRUOHLSDUDGHWHUPLQDGDVGHOLEHUDo}HV&DVRD&RPSDQKLDQmRSRVVXD
DFLRQLVWDLGHQWLILFDGRFRPRFRQWURODGRUD&RPSDQKLDHRVDFLRQLVWDVPLQRULWiULRVSRGHUmRQmR
JR]DUGDPHVPDSURWHomRFRQIHULGDSHOD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVFRQWUDDEXVRVSUDWLFDGRV
SRURXWURVDFLRQLVWDVHHPFRQVHTXrQFLDD&RPSDQKLDSRGHWHUGLILFXOGDGHHPREWHUDUHSDUDomR
GRVGDQRVFDXVDGRV4XDOTXHUPXGDQoDUHSHQWLQDRXLQHVSHUDGDQDHTXLSHGHDGPLQLVWUDGRUHVQD
SROtWLFD HPSUHVDULDO RX GLUHFLRQDPHQWR HVWUDWpJLFR RX TXDOTXHU GLVSXWD HQWUH DFLRQLVWDV
FRQFHUQHQWHVDRVVHXVUHVSHFWLYRVGLUHLWRVSRGHPDIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD

$GLFLRQDOPHQWH XP GRV DFLRQLVWDV FRQWURODGRUHV GD &RPSDQKLD &\UHOD %UD]LO 5HDOW\ 6$
(PSUHHQGLPHQWRV H 3DUWLFLSDo}HV GHQWUH RXWURV VHJPHQWRV HP TXH RSHUD WDPEpP DWXD QR
PHVPRVHWRUGHDWLYLGDGHVTXHRGD&RPSDQKLDHSRUWDQWRpSRVVtYHOTXHVHMDPFRPSHWLGRUHV
HP GHWHUPLQDGRV PHUFDGRV HP TXH D &RPSDQKLD Mi DWXRX RX TXH YHQKDP D DWXDU WDQWR QD
SURVSHFomR GH QRYRV WHUUHQRV TXDQWR QR GHVHQYROYLPHQWR H YHQGD GH HPSUHHQGLPHQWRV
LPRELOLiULRV $OpP GLVVR QRVVRV DWXDLV DFLRQLVWDV FRQWURODGRUHV SRGHUmR WHU LQWHUHVVHV
FRQIOLWDQWHV FRP RV RXWURV LQYHVWLGRUHV LQGHSHQGHQWHPHQWH GH VXD SRVLomR DFLRQiULD ILQDO QD
&RPSDQKLDDSyVDFRQFOXVmRGHRIHUWDS~EOLFDGHDo}HV

Eventual conflito entre os nossos acionistas controladores poderia prejudicar a condução
estratégica nossos negócios, afetando inclusive nosso resultado operacional.

2VDFLRQLVWDVFRQWURODGRUHVGD&RPSDQKLDVmRVLJQDWiULRVGHXPDFRUGRGHDFLRQLVWDVTXHJDUDQWH
RSRGHUSDUDFRQGXomRHVWUDWpJLFDGHQRVVRVQHJyFLRVHFRQWUROHVXEVWDQFLDOGHWRGDVDVTXHVW}HV
VXEPHWLGDV j DSURYDomR GH DFLRQLVWDV GD &RPSDQKLD 'HVVD IRUPD FDVR RV DFLRQLVWDV
FRQWURODGRUHVGD&RPSDQKLDWHQKDPLQWHUHVVHVFRQIOLWDQWHVHQWUHVLRXKDMDTXDLVTXHUGLVFXVV}HV
HPMXt]RDFHUFDGRVWHUPRVHFRQGLo}HVGRDFRUGRGHDFLRQLVWDVHVWHVSRGHUmRUHWDUGDURXQmR
LPSOHPHQWDU PHGLGDV IXQGDPHQWDLV H VLJQLILFDWLYDV SDUD QyV 3RUWDQWR HYHQWXDO GLVFRUGkQFLD
HQWUH RV QRVVRV DFLRQLVWDV FRQWURODGRUHV SRGHUi SUHMXGLFDU D FRQGXomR HVWUDWpJLFD GH QRVVD
&RPSDQKLD

F 5HODFLRQDGRVDRVDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLD

A volatilidade e a falta de liquidez do mercado de valores mobiliários brasileiro poderão limitar

substancialmente a capacidade dos investidores de vender as ações pelo preço e na ocasião que
desejarem, podendo ter impacto adverso no preço das ações de emissão da Companhia.

2 PHUFDGR GH YDORUHV PRELOLiULRV EUDVLOHLUR p VXEVWDQFLDOPHQWH PHQRU PHQRV OtTXLGR PDLV
YROiWLOHPDLVFRQFHQWUDGRGRTXHRVSULQFLSDLVPHUFDGRVGHYDORUHVPRELOLiULRVLQWHUQDFLRQDLV
(VVDVFDUDFWHUtVWLFDVGHPHUFDGRSRGHPOLPLWDUVXEVWDQFLDOPHQWHDFDSDFLGDGHGRVGHWHQWRUHVGH
Do}HV GH YHQGrODV QD TXDQWLGDGH DR SUHoR H QD RFDVLmR HP TXH GHVHMDUHP ID]rOR H
FRQVHTXHQWHPHQWH SRGHUmR YLU D DIHWDU QHJDWLYDPHQWH R SUHoR GH PHUFDGR GDV Do}HV GD
&RPSDQKLD$GLFLRQDOPHQWHRSUHoRGHPHUFDGRGDVDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDSRGHUi
IOXWXDU SRU GLYHUVDV UD]}HV LQFOXLQGR RV IDWRUHV GH ULVFR PHQFLRQDGRV QHVWH )RUPXOiULR GH
5HIHUrQFLDSRUPRWLYRVUHODFLRQDGRVDRGHVHPSHQKRRSHUDFLRQDOHILQDQFHLURGD&RPSDQKLDH
SRUTXHVW}HVPDFURHFRQ{PLFDVQDFLRQDLVHLQWHUQDFLRQDLVTXHSRGHPQmRVHUFRQWURODGRVSHOD
&RPSDQKLD LQFOXVLYH SHORV LPSDFWRV GD SDQGHPLD GR &29,' R TXH SRGH YLU D DIHWDU
DGYHUVDPHQWHRSUHoRGDVDo}HVGHVXDHPLVVmR

A aprovação de plano de outorga de ações da Companhiaresultará em diluição da participação

379 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

do investidor nas ações de emissão da Companhia, podendo ter um impacto adverso em seu
investimento.

2DFRUGRGHDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLDREULJDVHXVDFLRQLVWDVFRQWURODGRUHVDFRQYRFDUDSyVD
UHDOL]DomR GD 2IHUWD 3~EOLFD ,QLFLDO GH $o}HV XPD UHXQLmR GR FRQVHOKR GH DGPLQLVWUDomR GD
&RPSDQKLD RULHQWDQGR VHXV FRQVHOKHLURV D YRWDU IDYRUDYHOPHQWH SDUD TXH VHMDP RXWRUJDGDV
Do}HV H VHP GLUHLWR GH SUHIHUrQFLD SDUD RV DFLRQLVWDV HP IDYRU GRV VHXV DGPLQLVWUDGRUHV
HPSUHJDGRV H SHVVRDV QDWXUDLV SUHVWDGRUDV GH VHUYLoRV SRGHQGRHVVD RSomR VHUHVWHQGLGD DRV
DGPLQLVWUDGRUHV H HPSUHJDGRV GDV VRFLHGDGHV FRQWURODGDV SHOD &RPSDQKLD GLUHWD RX
LQGLUHWDPHQWHHPYROXPHTXHUHSUHVHQWHDWpFLQFRSRUFHQWRGRFDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLD
³3URJUDPDGH2XWRUJDGH$o}HV´&DVRWDLVDGPLQLVWUDGRUHVH[HUoDPDVRSo}HVGHTXHIRUHP
WLWXODUHVHD&RPSDQKLDHPLWDQRYDVDo}HVSDUDFXPSULUVXDVREULJDo}HVQRkPELWRGRUHIHULGR
3URJUDPDGH2XWRUJDGH$o}HVRVLQYHVWLGRUHVTXHVXEVFUHYHUHPDo}HVGD&RPSDQKLDQRkPELWR
GD2IHUWD3~EOLFD,QLFLDOSRGHUmRVHULPHGLDWDPHQWHGLOXtGRVSRGHQGRWHUXPLPSDFWRDGYHUVR
HPVHXLQYHVWLPHQWR

Os interesses dos administradores e executivos da Companhia podem ficar excessivamente

vinculados à cotação de ações de sua emissão, uma vez participem do Plano de Outorga de
Ações, o que pode afetar negativamente o plano estratégico de longo prazo da Companhia.

2V DGPLQLVWUDGRUHV HPSUHJDGRV HRX SHVVRDV QDWXUDLV TXH YHQKDP D SDUWLFLSDU GR 3ODQR GH
2XWRUJDGH$o}HVWHUmRVHXSRWHQFLDOJDQKRYLQFXODGRDRPDLRUYDORUGHPHUFDGRGDVDo}HVTXH
OKH IRUHP RXWRUJDGDV 2 IDWR GH WDLV DGPLQLVWUDGRUHV HPSUHJDGRV HRX SHVVRDV QDWXUDLV
SDUWLFLSDUHPGRUHIHULGRSODQRSRGHOHYDUDDGPLQLVWUDomRDGLULJLURVQHJyFLRVHH[HFXWLYRVD
FRQGX]LUDVDWLYLGDGHVFRPPDLRUIRFRQDJHUDomRGHUHVXOWDGRVQRFXUWRSUD]RRTXHSRGHUiQmR
FRLQFLGLU FRP RV LQWHUHVVHV GD &RPSDQKLD H GRV GHPDLV DFLRQLVWDV TXH WHQKDP XPD YLVmR GH
LQYHVWLPHQWR GH ORQJR SUD]R R TXH SRGHUi DIHWDU QHJDWLYDPHQWH R SODQR HVWUDWpJLFR GH ORQJR
SUD]RHFRQVHTXHQWHPHQWHD&RPSDQKLD

G 5HODFLRQDGRVjVVRFLHGDGHVFRQWURODGDVHFROLJDGRVGD&RPSDQKLD

A participação da Companhia em sociedades de propósito específico cria riscos adicionais,
incluindo possíveis problemas no relacionamento financeiro e comercial com seus parceiros e
questões reputacionais de seus parceiros, que poderão impactar adversamente a Companhia.

$&RPSDQKLDRSHUDSRUPHLRGHVRFLHGDGHVGHSURSyVLWRHVSHFtILFR³63(V´HPFRQMXQWRFRP

RXWUDV LQFRUSRUDGRUDV LPRELOLiULDV H FRQVWUXWRUDV EUDVLOHLUDV HP GHWHUPLQDGRV FDVRV FRP R
REMHWLYRGHGHVHQYROYLPHQWRGHVHXQHJyFLRUHGXomRGHFXVWRVHULVFRVEHPFRPRGLYHUVLILFDomR
GHSURMHWRV2VULVFRVLQHUHQWHVjV63(VQHVWHFRQWH[WRLQFOXHPDSRWHQFLDOUHFXSHUDomRMXGLFLDO
RX IDOrQFLD GRV SDUFHLURV HP XPD GHWHUPLQDGD 63( H D SRVVLELOLGDGH GH VXUJLUHP LQWHUHVVHV
HFRQ{PLFRV RX FRPHUFLDLV GLYHUJHQWHV RX LQFRPSDWtYHLV HQWUH D &RPSDQKLD H RV UHIHULGRV
SDUFHLURVHWDPEpPTXHVW}HVUHSXWDFLRQDLVHQYROYHQGRRVSDUFHLURVTXHVHMDPDWULEXtGRVjV63(V
HRX j &RPSDQKLD $OpP GLVVR D PDQXWHQomR GH ERP UHODFLRQDPHQWR FRP RV SDUFHLURV GD
&RPSDQKLD p FRQGLomR HVVHQFLDO SDUD R VXFHVVR GH WDLV HPSUHLWDGDV H WDLV SDUFHULDV SRGHP
LQFOXVLYHVHUHVWDEHOHFLGDVFRPRXWUDVHPSUHVDVGRJUXSRHFRQ{PLFRGD&RPSDQKLDQDPHGLGD
HP TXH SRGHP FRPSDUWLOKDU VLQHUJLDV H know-how HP GHWHUPLQDGRV HPSUHHQGLPHQWRV 1mR p
SRVVtYHODVVHJXUDUTXHD&RPSDQKLDVHMDFDSD]GHPDQWHURERPUHODFLRQDPHQWRFRPTXDOTXHU
XP GH VHXV SDUFHLURV WDPSRXFR TXH DV HPSUHLWDGDV VHUmR EHPVXFHGLGDV H SURGX]LUmR RV
UHVXOWDGRVHVSHUDGRVRTXHSRGHUiDIHWDUQHJDWLYDPHQWHD&RPSDQKLD$GLFLRQDOPHQWHFDVRXP
SDUFHLURGHXPD63(QmRFXPSUDVXDVREULJDo}HVRXILTXHILQDQFHLUDPHQWHLPSRVVLELOLWDGRGH
DUFDU FRP VXD SDUFHOD GRV DSRUWHV GH FDSLWDO QHFHVViULRV D &RPSDQKLD SRGHUi VHU REULJDGD D
HIHWXDULQYHVWLPHQWRVDGLFLRQDLVRXSUHVWDUVHUYLoRVDGLFLRQDLVSDUDFRPSHQVDUDIDOWDGHDSRUWHV
SHORSDUFHLURLQDGLPSOHQWH


380 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

$OpP GLVVR TXDOTXHU TXHVWmR UHSXWDFLRQDO HQYROYHQGR XP SDUFHLUR GH XPD 63( QD TXDO D
&RPSDQKLDWDPEpPSDUWLFLSHSRGHVHULQGLUHWDPHQWHDWULEXtGDj&RPSDQKLD$GHPDLVGHDFRUGR
FRPDOHJLVODomREUDVLOHLUDQDTXDOLGDGHGHVyFLDGDV63(VHPFRQVyUFLRVRXFRSDUWLFLSDQWHVGH
DVVRFLDo}HVD&RPSDQKLDSRGHVHWRUQDUUHVSRQViYHOSHODVREULJDo}HVFRQWUDtGDVHVSHFLDOPHQWH
FRP UHODomR jV REULJDo}HV GH QDWXUH]D WULEXWiULD WUDEDOKLVWD DPELHQWDO H GH GHIHVD GR
FRQVXPLGRU7DLVHYHQWRVVHRFRUUHUHPSRGHUmRLPSDFWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD

Os resultados da Companhia dependem dos resultados das sociedades de propósito específico

em que participa, os quais podem não estar disponíveis à Companhia, gerando impacto adverso
na Companhia.

$FDSDFLGDGHGD&RPSDQKLDGHFXPSULUFRPVXDVREULJDo}HVILQDQFHLUDVHGHSDJDUGLYLGHQGRV
DVHXVDFLRQLVWDVGHSHQGHGRIOX[RGHFDL[DHGRVOXFURVGDV63(VGDTXDOSDUWLFLSDRXFRQWUROD
EHPFRPRGDGLVWULEXLomRGHVWHVOXFURVVREDIRUPDGHGLYLGHQGRVLQFOXVLYHGHMXURVVREUHR
FDSLWDO SUySULR RX DLQGD GH HYHQWRV GH UHGXomR GH FDSLWDO VRFLDO $V 63(V QmR SRGHP SDJDU
GLYLGHQGRV RX MXURV VREUH FDSLWDO SUySULR H[FHWR VH WRGDV DV REULJDo}HV WLYHUHP VLGR
LQWHJUDOPHQWHDGLPSOLGDVRXVHRVVHXVVyFLRVWLYHUHPGHFLGLGRGHRXWUDIRUPD1mRKiJDUDQWLD
TXHWDLVUHFXUVRVVHUmRGLVSRQLELOL]DGRVj&RPSDQKLDRXVHVHUmRVXILFLHQWHVSDUDFXPSULPHQWR
GDV REULJDo}HV ILQDQFHLUDV H SDUD R SDJDPHQWR GH GLYLGHQGRV $ QmR GLVSRQLELOL]DomR GHVWHV
UHFXUVRVRXVXDLQVXILFLrQFLDSRGHFDXVDUXPHIHLWRDGYHUVRUHOHYDQWHQDVLWXDomRILQDQFHLUDHQRV
UHVXOWDGRV RSHUDFLRQDLV GD &RPSDQKLD $GLFLRQDOPHQWH FDVR DV GLVSRVLo}HV OHJDLV DFHUFD GD
GLVWULEXLomR GH OXFUR VHMDP DOWHUDGDV WDO IDWR SRGHUi FDXVDU XP HIHLWR DGYHUVR UHOHYDQWH QD
&RPSDQKLD

Eventual processo de liquidação da Companhia ou de suas subsidiárias pode ser conduzido em
bases consolidadas, afetando adversamente a Companhia e seus acionistas.

2MXGLFLiULREUDVLOHLURRXRVFUHGRUHVGD&RPSDQKLDHRXGHHPSUHVDVGHVHXJUXSRHFRQ{PLFR
SRGHPGHWHUPLQDUDFRQGXomRGHHYHQWXDOSURFHVVRGHOLTXLGDomRGD&RPSDQKLDHRXHPSUHVDGH
VHXJUXSRHFRQ{PLFRFRPRVHIRVVHPXPD~QLFDVRFLHGDGH7HRULDGD&RQVROLGDomR6XEVWDQFLDO
&DVRLVVRDFRQWHoDD&RPSDQKLDHVHXVDFLRQLVWDVSRGHUmRVHUQHJDWLYDPHQWHLPSDFWDGRVSHOD
SHUGD GH YDORU GD &RPSDQKLD HP FDVR GH GHVWLQDomR GH VHX SDWULP{QLR SDUD SDJDPHQWR GRV
FUHGRUHVGHRXWUDVHPSUHVDVGRVHXJUXSRHFRQ{PLFR

A Companhia compartilha o controle de alguns empreendimentos com outros investidores que
podem ter interesses divergentes e competitivos em relação aos seus, o que pode ter um efeito
adverso para a Companhia.

2 FRQWUROH GH DOJXQV HPSUHHQGLPHQWRV p FRPSDUWLOKDGR FRP RXWURV VyFLRV $ QHFHVVLGDGH GH
SUpYLD DSURYDomR GHVVHV LQYHVWLGRUHV QD WRPDGD GH GHFLV}HV HVWUDWpJLFDV SDUD RV
HPSUHHQGLPHQWRVFRQMXJDGDjHYHQWXDOGLYHUJrQFLDGHLQWHUHVVHVHQWUHDVSDUWHVSRGHGLILFXOWDU
RXLPSHGLUTXHD&RPSDQKLDLPSOHPHQWHDGHTXDGDPHQWHVXDHVWUDWpJLDGHQHJyFLRVRTXHSRGH
WHUXPHIHLWRDGYHUVRSDUDD&RPSDQKLD$GHPDLVHYHQWXDLVGLVSXWDVFRPVHXVVyFLRVSRGHP
FXOPLQDU HP OLWtJLRV MXGLFLDLV RX DUELWUDLV R TXH SRGH DXPHQWDU DV GHVSHVDV GD &RPSDQKLD H
LPSHGLU TXH RV VHXV DGPLQLVWUDGRUHV PDQWHQKDP R IRFR LQWHLUDPHQWH GLUHFLRQDGR DRV VHXV
QHJyFLRVSRGHQGRWDPEpPFDXVDUHIHLWRDGYHUVRSDUDD&RPSDQKLD

H 5HODFLRQDGRVDRVIRUQHFHGRUHVGD&RPSDQKLD

Eventuais atrasos ou falhas na prestação de serviços pelos fornecedores da Companhia podem

ter um efeito adverso para a Companhia e sua reputação e podem resultar na imposição de
responsabilidade civil. 

$ &RPSDQKLD DGTXLUH PDWHULDLV GH FRQVWUXomR XWLOL]DGRV QD FRQVWUXomR GH HPSUHHQGLPHQWRV
LPRELOLiULRVFRPRFRQFUHWREORFRVGHFRQFUHWRDoRWLMRORVMDQHODVSRUWDVWHOKDVHWXEXODo}HV

381 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

$OpPGLVVRD&RPSDQKLDWDPEpPWHUFHLUL]DSDUWHVLJQLILFDWLYDGRVVHUYLoRVGHFRQVWUXomRGHTXH
QHFHVVLWD SDUD GHVHQYROYHU VHXV HPSUHHQGLPHQWRV 'HVWH PRGR R SUD]R H D TXDOLGDGH GRV
HPSUHHQGLPHQWRVGD&RPSDQKLDGHSHQGHPGHIDWRUHVTXHHVWmRIRUDGRVHXFRQWUROHLQFOXLQGR
PDVQmRVHOLPLWDQGRjTXDOLGDGHHWHPSHVWLYLGDGHGDHQWUHJDGRPDWHULDOGHFRQVWUXomRSDUD
REUDVHDFDSDFLWDomRWpFQLFDGRVSURILVVLRQDLVHFRODERUDGRUHVWHUFHLUL]DGRV$RFRUUrQFLDGHXP
RXPDLVGHVVHVSUREOHPDVQRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVGD&RPSDQKLDHHYHQWXDLVIDOKDV
DWUDVRV RX GHIHLWRV QD FRQVWUXomR GRV HPSUHHQGLPHQWRV GD &RPSDQKLD SRGHP WHU XP HIHLWR
QHJDWLYRHPVXDUHSXWDomRHQRUHODFLRQDPHQWRFRPVHXVFOLHQWHVSRGHQGRDIHWDUDGYHUVDPHQWH
D&RPSDQKLD

2V DWUDVRV QDV REUDV HVFDVVH] GH PmR GH REUD TXDOLILFDGD RX DVFRQGLo}HV DGYHUVDV GHVFULWDV
DFLPD SRGHP DXPHQWDU RV FXVWRV GH LQFRUSRUDomR GRV HPSUHHQGLPHQWRV GD &RPSDQKLD
&RQIRUPHRGLVSRVWRQRDUWLJRGR&yGLJR&LYLOD&RPSDQKLDHVWiREULJDGDDSUHVWDUJDUDQWLD
OLPLWDGDDRSUD]RGHFLQFRDQRVVREUHGHIHLWRVHVWUXWXUDLVHPVHXVHPSUHHQGLPHQWRVHSRGHYLUD
VHUDFLRQDGDFRPUHODomRDWDLVJDUDQWLDV

$GLFLRQDOPHQWH D &RPSDQKLD HVWi REULJDGD D DWHQGHU DV QRUPDV WpFQLFDV YLJHQWHV FRQIRUPH
GHWHUPLQDRDUWLJRGR&yGLJRGH'HIHVDGR&RQVXPLGRU6HQGRDVVLPD&RPSDQKLDSRGHYLU
DVHUDFLRQDGDDSyVRUHIHULGRSUD]ROLPLWHGHFLQFRDQRVFDVRVHMDFRPSURYDGRRQH[RFDXVDO
HQWUH GHIHLWRV HVWUXWXUDLV GH VHXV HPSUHHQGLPHQWRV H HYHQWXDLV GDQRV VRIULGRV RX FDVR KDMD
HYHQWXDLVGHPDQGDVSURYHQLHQWHVGRQmRDWHQGLPHQWRjVQRUPDVWpFQLFDVLQFOXLQGRPDVQmRVH
OLPLWDQGRjFKDPDGD1RUPDGH'HVHPSHQKRGD$%171HVWDVKLSyWHVHVD&RPSDQKLDSRGH
LQFRUUHUHPGHVSHVDVLQHVSHUDGDVRTXHSRUVXDYH]SRGHUiDFDUUHWDUXPHIHLWRDGYHUVRSDUDD
&RPSDQKLD

A utilização de mão-de-obra terceirizada pode implicar na assunção de obrigações de natureza

trabalhista e previdenciária, o que pode ter impacto adverso na Companhia e sua reputação.

$ XWLOL]DomR GH PmRGHREUD WHUFHLUL]DGD XWLOL]DGD HQWUH RXWURV QR GHVHQYROYLPHQWR H

FRQVWUXomRGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRVHQRHVIRUoRGHYHQGDVSRUPHLRGHFRUUHWRUHVLPRELOLiULRV
LQGHSHQGHQWHV SRGH LPSOLFDU D DVVXQomR GH FRQWLQJrQFLDV GH QDWXUH]D WUDEDOKLVWD H
SUHYLGHQFLiULD$DVVXQomRGHWDLVFRQWLQJrQFLDVpLQHUHQWHjFRQWUDWDomRGHWHUFHLURVXPDYH]
TXHSRGHVHUDWULEXtGDj&RPSDQKLDRXVXDVVXEVLGLiULDVQDFRQGLomRGHWRPDGRUDVGHVHUYLoRV
GHWHUFHLURVDUHVSRQVDELOLGDGHSRUREULJDo}HVWUDEDOKLVWDVHSUHYLGHQFLiULDVGRVHPSUHJDGRVGDV
HPSUHVDVSUHVWDGRUDVGHVHUYLoRVTXDQGRHVWDVGHL[DUHPGHFXPSULUFRPVXDVREULJDo}HV$OpP
GLVVRH[LVWHRULVFRGHFRODERUDGRUHVWHUFHLUL]DGRVYLUHPDSHGLURUHFRQKHFLPHQWRGHYtQFXOR
WUDEDOKLVWDTXHVHUHFRQKHFLGRSRGHVXMHLWDUD&RPSDQKLDDRSDJDPHQWRGHYHUEDVLQGHQL]DWyULDV
UHODFLRQDGDVDWDOYtQFXOR$&RPSDQKLDRXVXDV63(VSRUVXDYH]SRGHPYLUDUHVSRQGHUSHODV
HYHQWXDLV FRQWLQJrQFLDV WUDEDOKLVWDV H SUHYLGHQFLiULDV UHODWLYDV D HPSUHVDV SUHVWDGRUDV GH
VHUYLoRVLQGHSHQGHQWHPHQWHGHVHUDVVHJXUDGRj&RPSDQKLDHjVVXEVLGLiULDVRGLUHLWRGHDomR
GHUHJUHVVRFRQWUDDVHPSUHVDVSUHVWDGRUDVGHVHUYLoRV1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD
DSUR[LPDGDPHQWH GD PmRGHREUD FRQWUDWDGD GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH SHOD&RPSDQKLDH
VXDV VXEVLGLiULDV HUD FRPSRVWD SRU WUDEDOKDGRUHV WHUFHLUL]DGRV $ RFRUUrQFLD GH HYHQWXDLV
FRQWLQJrQFLDV p GH GLItFLO SUHYLVmR H TXDQWLILFDomR H VH YLHUHP D VH FRQVXPDU SRGHUmR DIHWDU
DGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLDHVXDUHSXWDomR&DVRDVHPSUHVDVWHUFHLUL]DGDVTXHSUHVWDPVHUYLoRV
j &RPSDQKLD H jV VXDV VXEVLGLiULDV QmR DWHQGDP jV H[LJrQFLDV GD OHJLVODomR WUDEDOKLVWD D
&RPSDQKLD H VXDV VXEVLGLiULDV SRGHP VHU FRQVLGHUDGDV VROLGiULDV RX VXEVLGLDULDPHQWH
UHVSRQViYHLV SHODV GtYLGDV WUDEDOKLVWDV GHVWDV HPSUHVDV SRGHQGR DVVLP VHU DXWXDGDV HRX
REULJDGDVDHIHWXDURSDJDPHQWRGHREULJDo}HVHPXOWDVLPSRVWDVSHODVDXWRULGDGHVFRPSHWHQWHV
$GHPDLVD&RPSDQKLDHVXDVVXEVLGLiULDVSRGHPVHUREMHWRGHILVFDOL]Do}HVGD6HFUHWDULDGR
7UDEDOKRGR0LQLVWpULRGD(FRQRPLDHGR0LQLVWpULR3~EOLFRGR7UDEDOKRHFRQVHTXHQWHPHQWH
HVWmR VXMHLWDVD HYHQWXDO LQVWDXUDomR GH LQTXpULWRFLYLO DVVLQDWXUD GHWHUPR GH DMXVWDPHQWR GH
FRQGXWD7$&HODYUDWXUDGHDXWRGHLQIUDomR7RGRVHVWHVIDWRUHVSRGHPWHUXPLPSDFWRDGYHUVR
QD&RPSDQKLDHVXDUHSXWDomR

382 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

A Companhia pode ser responsável solidária pelos danos ambientais causados por seus
fornecedores e parceiros o que pode afetá-la adversamente.

$REULJDomRGHUHSDUDURVGDQRVFDXVDGRVDRPHLRDPELHQWHpWUDWDGDHVSHFLDOPHQWHSHOD3ROtWLFD
1DFLRQDO GR 0HLR $PELHQWH $ UHVSRQVDELOLGDGH FLYLO LPS}H DR SROXLGRU D REULJDomR GH
UHFRPSRVLomR GR PHLR DPELHQWH RX QD VXD LPSRVVLELOLGDGH GH UHVVDUFLPHQWR GRV SUHMXt]RV
FDXVDGRVSRUVXDDomRRXRPLVVmR
$UHVSRQVDELOLGDGHFLYLODPELHQWDOpREMHWLYDHVROLGiULDRTXHVLJQLILFDGL]HUTXHDREULJDomRGH
UHSDUDUDGHJUDGDomRFDXVDGDQmRGHSHQGHGDGHPRQVWUDomRGHFXOSDPDVDSHQDVGDUHODomRHQWUH
DDWLYLGDGHH[HUFLGDHRVGDQRVYHULILFDGRVQH[RGHFDXVDOLGDGHHSRGHUiDIHWDUDWRGRVDTXHOHV
TXH GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH FRQWULEXtUDP SDUD D RFRUUrQFLD GR GDQR DPELHQWDO LQFOXLQGR RV
IRUQHFHGRUHV H SDUFHLURV GD &RPSDQKLD LQGHSHQGHQWHPHQWH GD FRPSURYDomR GH FXOSD GRV
DJHQWHVRTXHSRGHUiDIHWDUDGYHUVDPHQWHRVUHVXOWDGRVHDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLD3RUWDQWRD
FRQWUDWDomRGHWHUFHLURVSDUDSUHVWDomRGHTXDLVTXHUVHUYLoRVUHODFLRQDGRVDRVHPSUHHQGLPHQWRV
H DWLYLGDGHV GD &RPSDQKLD WDLV FRPR JHUHQFLDPHQWR GH iUHDV FRQWDPLQDGDV VXSUHVVmR GH
YHJHWDomR FRQVWUXo}HV FLYLV RX GLVSRVLomR ILQDO GH UHVtGXRV QmR H[LPH D &RPSDQKLD GD
UHVSRQVDELOLGDGHSRUHYHQWXDLVGDQRVDPELHQWDLVFDXVDGRVSHODFRQWUDWDGD&DVRD&RPSDQKLD
VHMD UHVSRQVDELOL]DGD SRU HYHQWXDLV GDQRV DPELHQWDLV FDXVDGRV SHORV WHUFHLURV FRQWUDWDGRV RX
IRUQHFHGRUHV D &RPSDQKLD SRGH VHU DGYHUVDPHQWH DIHWDGD $GLFLRQDOPHQWH D /HL GH &ULPHV
$PELHQWDLVSUHYrDSRVVLELOLGDGHGHGHVFRQVLGHUDomRGDSHUVRQDOLGDGHMXUtGLFDTXDQGRHVVDIRU
FRQVLGHUDGDXPREVWiFXORjUHFXSHUDomRGHGDQRVFDXVDGRVDRPHLRDPELHQWH1HVVHVHQWLGR
GLUHWRUHV DFLRQLVWDV HRX SDUFHLURV SRGHP MXQWDPHQWH FRP D HPSUHVD SROXLGRUD VHU
UHVSRQVDELOL]DGRVSRUGDQRVDRPHLRDPELHQWH

Elevações no preço de insumos podem aumentar o custo de empreendimentos e reduzir a
rentabilidade da Companhia.

3RGHP RFRUUHU DXPHQWRV GH SUHoR HP LQVXPRV HP YDORUHV VXSHULRUHV jTXHOHV DSXUDGRV SHORV
tQGLFHVGHUHDMXVWDPHQWRGRVFRQWUDWRVGHYHQGDFDXVDQGRXPDGLPLQXLomRQDUHQWDELOLGDGHGRV
HPSUHHQGLPHQWRVGD&RPSDQKLD2ULVFRGHVWDVLWXDomRpPDLRUHPLQVXPRV³FRPRGLWL]DGRV´RX
³FDUWHOL]DGRV´WDLVFRPRDoRFLPHQWRHVHXVGHULYDGRVFRQFUHWRYLGURVHDOXPtQLR$XPHQWRV
QR SUHoR GHVVDV H GH RXWUDV PDWpULDV SULPDV LQFOXLQGR DXPHQWRV GHFRUUHQWHV GH HVFDVVH]
LPSRVWRVRXUHVWULo}HVSRGHPDXPHQWDURFXVWRGHHPSUHHQGLPHQWRVHDIHWDUDGYHUVDPHQWHRV
QHJyFLRVGD&RPSDQKLD

I 5HODFLRQDGRVDRVFOLHQWHVGD&RPSDQKLD

Parcela relevante dos recursos para financiamento dos empreendimentos da Companhia pelos
seus clientes é fornecida pela Caixa Econômica Federal e eventual suspensão, interrupção ou
mudança significativa na disponibilidade de tais recursos poderá afetar adversamente a
Companhia.

$VDTXLVLo}HVGHXQLGDGHVSHORVFOLHQWHVGD&RPSDQKLDVmRILQDQFLDGDVSULQFLSDOPHQWHSRUPHLR
GH ILQDQFLDPHQWRV FRQFHGLGRV SHOD &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO 2 FUHVFLPHQWR GD &RPSDQKLD
GHSHQGHGHFRQGLo}HVIDYRUiYHLVGHDFHVVRDOLQKDVGHILQDQFLDPHQWRSRUSDUWHGHVHXVFOLHQWHV
LQFOXLQGRILQDQFLDPHQWRVFRQFHGLGRVQRkPELWRGR6)+HPHVSHFLDOGR3URJUDPD0LQKD&DVD
0LQKD9LGDQRTXDOD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOGHVHPSHQKDXPSDSHOLPSRUWDQWHGHDJHQWH
ILQDQFLDGRUSDUDDTXLVLo}HVGHXQLGDGHVUHVLGHQFLDLVWHQGRFRPRSULQFLSDOIRQWHGHUHFXUVRVR
)XQGRGH*DUDQWLDGR7HPSRGH6HUYLoR³)*76´$VXVSHQVmRLQWHUUXSomRRXOHQWLGmRGDV
DWLYLGDGHVGD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOSDUDDDSURYDomRGRVHPSUHHQGLPHQWRVFRQFHVVmRGH
ILQDQFLDPHQWRVSDUDFOLHQWHVPHGLomRGDHYROXomRGDVREUDVHQWUHRXWUDVDWLYLGDGHVSRGHPWHU
XPLPSDFWRDGYHUVRSDUDD&RPSDQKLD

$GHPDLV R FUHVFLPHQWR GD &RPSDQKLD HVWi HP SDUWH YLQFXODGR j GLVSRQLELOLGDGH GH FUpGLWR
KDELWDFLRQDOSRUSDUWHGHLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDV (VWDDWLYLGDGHH[LJHYROXPHVLPSRUWDQWHVGH

383 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

FDSLWDOGHJLURHHYHQWXDOVXVSHQVmRLQWHUUXSomRRXPXGDQoDVLJQLILFDWLYDQDGLVSRQLELOLGDGHGH
WDLV UHFXUVRV SRGHUi DIHWDU DGYHUVDPHQWH D SHUVSHFWLYD GH FUHVFLPHQWR GRV QHJyFLRV GD
&RPSDQKLDHSRUWDQWRDIHWDUQHJDWLYDPHQWHRGHVHQYROYLPHQWRGHVXDVDWLYLGDGHVQRIXWXUR

Falta de disponibilidade de recursos para aquisição de unidades habitacionais e/ou aumento

das taxas de juros podem prejudicar o poder de compra dos clientes e, consequentemente, afetar
adversamente o volume de vendas da Companhia.

$IDOWDGHGLVSRQLELOLGDGHGHUHFXUVRVSDUDILQDQFLDPHQWRVGHXQLGDGHVKDELWDFLRQDLVDSHVVRDV
ItVLFDV QR PHUFDGR HRX DXPHQWR GDV WD[DV GH MXURV DVVRFLDGDV D WDLV ILQDQFLDPHQWRV SRGHP
GLPLQXLURSRGHUGHFRPSUDRXDGLVSRVLomRGRVSRWHQFLDLVFRPSUDGRUHVSDUDILQDQFLDULPyYHLV
UHGX]LQGRDGHPDQGDSRULPyYHLVUHVLGHQFLDLVRXDXPHQWDQGRRVGLVWUDWRVLPRELOLiULRVRTXH
SRGHUiDIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD

2V GLIHUHQWHV WLSRV GH ILQDQFLDPHQWR EDQFiULR REWLGRV SHORV FRQVXPLGRUHV SDUD D FRPSUD GH
LPyYHLVSRVVXHPFRPRSULQFLSDOIRQWHR6)+ILQDQFLDGRFRPUHFXUVRVFDSWDGRVSRUPHLRGRV
GHSyVLWRV HP FDGHUQHWD GH SRXSDQoD FRQIRUPH HVWDEHOHFLGR SHOD OHJLVODomR EUDVLOHLUD 2
&RQVHOKR 0RQHWiULR 1DFLRQDO ³&01´ FRP IUHTXrQFLD DOWHUD R OLPLWH GHVVHV UHFXUVRV SDUD
ILQDQFLDPHQWRLPRELOLiULR$VVLPFDVRR&01UHVWULQMDROLPLWHGHGLVSRQLELOLGDGHGRVLVWHPD
GHVWLQDGRDILQDQFLDUDFRPSUDGHLPyYHLVRXFDVRRFRUUDDXPHQWRGDVWD[DVGHMXURVSRGHUi
RFRUUHU XPD UHGXomR GD SURFXUD SRU LPyYHLV UHVLGHQFLDLV H FRPHUFLDLV EHP FRPR SRU
LQFRUSRUDo}HV0XGDQoDVQDVUHJUDVGR6)+RXDIDOWDGHGLVSRQLELOLGDGHGHUHFXUVRVQRPHUFDGR
SDUDREWHQomRGHILQDQFLDPHQWRRXDLQGDXPDXPHQWRGRVFXVWRVGHWDLVUHFXUVRVSRGHDIHWDU
DGYHUVDPHQWH D FRQFHVVmR GH FUpGLWR DRV FRPSUDGRUHV GH LPyYHLV R TXH SRGH REULJDU D
&RPSDQKLDDH[SDQGLURILQDQFLDPHQWRDVHXVFOLHQWHVRTXHSRGHUiUHVXOWDUHPXPDXPHQWR
VLJQLILFDWLYR GH UHFXUVRVQHFHVViULRVj PDQXWHQomR GR PHVPR Q~PHUR GH RSHUDo}HV DIHWDQGR
DGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD3DUDLQIRUPDo}HVVREUHRVULVFRVUHODFLRQDGRVDRILQDQFLDPHQWRGH
FOLHQWHV SRU SDUWH GD &RPSDQKLD YLGH IDWRU GH ULVFR ³A Companhia está sujeita a riscos
normalmente associados à concessão de financiamentos que podem ter efeito adverso para a
Companhia.´

Mudanças nos parâmetros e práticas relacionadas ao financiamento do Programa Minha

Casa, Minha Vida e do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço podem afetar adversamente a
Companhia.

2VHPSUHHQGLPHQWRVDWUHODGRVDR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDHDVDTXLVLo}HVGHXQLGDGHV
SRU SDUWH GRV FOLHQWHV GD &RPSDQKLD VmR ILQDQFLDGRV SULQFLSDOPHQWH SRU PHLR GH UHFXUVRV
ILQDQFHLURV FRQFHGLGRV SHOD &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO 7DQWR R ILQDQFLDPHQWR GRV
HPSUHHQGLPHQWRVTXDQWRGRVFOLHQWHVXWLOL]DPHPVXDPDLRULDUHFXUVRVGR)*76

2)*76pXPIXQGRFULDGRSHOR*RYHUQR)HGHUDOSDUDSURWHJHURWUDEDOKDGRUGHPLWLGRVHPMXVWD
FDXVD EHP FRPR SDUD SRVVLELOLWDU D XWLOL]DomR GRV UHFXUVRV QD DTXLVLomR GH LPyYHLV
DSRVHQWDGRULD GHQWUH RXWURV 0HQVDOPHQWH RV HPSUHJDGRUHV GHSRVLWDP HP FRQWDV DEHUWDV QD
&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOHPQRPHGHVHXVHPSUHJDGRVRYDORUFRUUHVSRQGHQWHDRLWRSRU
FHQWRGRVDOiULRGHFDGDHPSUHJDGR2)*76pJHULGRHDGPLQLVWUDGRSRUXP&RQVHOKR&XUDGRU
XPFROHJLDGRWULSDUWLWHFRPSRVWRSRUHQWLGDGHVUHSUHVHQWDWLYDVGRVWUDEDOKDGRUHVHPSUHJDGRUHV
H UHSUHVHQWDQWHV GR *RYHUQR )HGHUDO 3RU VHU DGPLQLVWUDGR HP SDUWH SHOR *RYHUQR )HGHUDO R
)*76 SRGH VRIUHU PXGDQoDV HP VHXV SDUkPHWURV FDSD]HV GH LPSDFWDU DGYHUVDPHQWH R VHWRU
LPRELOLiULRHFRQVHTXHQWHPHQWHD&RPSDQKLD

$GLFLRQDOPHQWHSRUVHULQVWLWXLomRILQDQFHLUDGHFRQWUROHS~EOLFRD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO
HVWi VXMHLWD D PDLRU LQJHUrQFLD SROtWLFD H SRUWDQWR SRGH VRIUHU PXGDQoDV QD PHWRGRORJLD GH
FRQFHVVmRGHFUpGLWRDWXDOPHQWHYLJHQWHUHGX]LQGRDGLVSRQLELOLGDGHGHUHFXUVRVHRXEHQHItFLRV
GDV FRQGLo}HV GH VHXV ILQDQFLDPHQWRV R TXH SRGH LQWHUIHULU GLUHWDPHQWH QD DSURYDomR GRV
HPSUHHQGLPHQWRVHGRVILQDQFLDPHQWRVSDUDRVFOLHQWHVGD&RPSDQKLD6HD&RPSDQKLDQmRIRU

384 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

FDSD]GHEXVFDUHXWLOL]DUQRYDVIRUPDVGHILQDQFLDPHQWREHPFRPRVHDVIRQWHVDOWHUQDWLYDVGH
ILQDQFLDPHQWR XWLOL]DGDV SHOD &RPSDQKLD QmR IRUHP GLVSRQLELOL]DGDV SDUD VHXV FOLHQWHV VRE
FRQGLo}HV VHPHOKDQWHV jTXHODV DWXDOPHQWH GLVSRQLELOL]DGDV SHOD &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO D
&RPSDQKLDSRGHVHUDGYHUVDPHQWHDIHWDGD

A Companhia está sujeita aos riscos associados a distratos de contratos imobiliários pleiteados
pelos adquirentes das unidades residenciais, que podem afetar adversamente a Companhia.

2 GLVWUDWR LPRELOLiULR IRL UHJXODPHQWDGR SHOD /HL Qž  GH  GH GH]HPEUR GH 
FRQIRUPH DOWHUDGD ³/HL GR 'LVWUDWR´ D TXDO HVWDEHOHFH GHQWUH RXWUDV REULJDo}HV DRV
LQFRUSRUDGRUHV D SUHYLVmR OHJDO GH PXOWD HP FDVR GH GHVID]LPHQWR GR FRQWUDWR FHOHEUDGR
H[FOXVLYDPHQWHFRPRLQFRUSRUDGRUPHGLDQWHGLVWUDWRRXUHVROXomRSRULQDGLPSOHPHQWRDEVROXWR
GHREULJDomRGRDGTXLUHQWHFOLHQWHHPSHUFHQWXDOTXHSRGHYDULDUGHYLQWHHFLQFRSRUFHQWR
DWpFLQTXHQWDSRUFHQWRGRYDORUMiSDJRSHODXQLGDGHUHVLGHQFLDODGTXLULGD1mRpSRVVtYHO
GHWHUPLQDURJUDXGHHIHWLYLGDGHGHVWDOHLSHUDQWHR3RGHU-XGLFLiULRHVSHFLDOPHQWHQRTXHVH
UHIHUHjVXDDSOLFDELOLGDGHDRVFRQWUDWRVFHOHEUDGRVDQWHULRUPHQWHjGDWDHPTXHD/HLGR'LVWUDWR
HQWURXHPYLJRU

'HWRGDIRUPDRVGLVWUDWRVLPRELOLiULRVUHVXOWDPQDUHVWLWXLomRGHSDUWHGRYDORUSDJRSHORFOLHQWH
SDUD D DTXLVLomR GD XQLGDGH UHVLGHQFLDO UHDMXVWDGR PRQHWDULDPHQWH GH DFRUGR FRP R PHVPR
FULWpULRXWLOL]DGRSDUDRSDJDPHQWRGDVSUHVWDo}HVFRQYHQFLRQDGDVQRLQVWUXPHQWRGHFRPSUDH
YHQGD 2V GLVWUDWRV UHSUHVHQWDP XP JUDQGH ULVFR j VD~GH ILQDQFHLUD GDV HPSUHVDV GR VHWRU
&RQIRUPHYHULILFDGRDRORQJRGRVDQRVGHDRYROXPHQRFDQFHODPHQWRGHYHQGDVGR
VHWRUDXPHQWRXVLJQLILFDWLYDPHQWHHGLYHUVDVHPSUHVDVHQIUHQWDUDPSUREOHPDVILQDQFHLURV1RV
H[HUFtFLRVVRFLDLVHQFHUUDGRVHPHQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHP
GH MXQKR GH  D SRUFHQWDJHP GH GLVWUDWRV LPRELOLiULRV GD &RPSDQKLD IRL GH
DSUR[LPDGDPHQWHHUHVSHFWLYDPHQWH

&RPR FRQVHTXrQFLD GRV GLVWUDWRV UHDOL]DGRV DQWHV GR UHSDVVH GR ILQDQFLDPHQWR R UHFHEtYHO
IXWXUR GHYHUi VHU UHFRQKHFLGR FRPR EDL[R HP SRWHQFLDO R TXH SRGHUi LPSDFWDU DGYHUVD H
GLUHWDPHQWHDUHFHLWDHJHUDomRGHFDL[DGD&RPSDQKLDHSUHMXGLFDUVXDUHQWDELOLGDGHHRQtYHOGH
OXFURGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRV

1HVVH VHQWLGR FDVR R Q~PHUR GH GLVWUDWRV LPRELOLiULRV DXPHQWH QR IXWXUR WDO IDWR DFDUUHWDUi
PDLRUHV GHVSHVDV DVVRFLDGDV j GHYROXomR GH SDUWH GR VDOGR SDJR SHOR FOLHQWH SRGHQGR DIHWDU
DGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD

$OpP GLVVR XQLGDGHV LPRELOLiULDV FRPHUFLDOL]DGDV SRGHP UHWRUQDU SDUD HVWRTXH HP UD]mR GH
GLVWUDWRV VHP MXVWD FDXVD GRV UHVSHFWLYRV DGTXLUHQWHV RX SRU LQDGLPSOHPHQWR FRP UHODomR DR
SDJDPHQWR GRV ILQDQFLDPHQWRV FRQFHGLGRV SHOD &RPSDQKLD $GLFLRQDOPHQWH DR UHWRUQR GD
XQLGDGHLPRELOLiULDSDUDRHVWRTXHD&RPSDQKLDSRGHWHUTXHLQFRUUHUFRPGHVSHVDVFRPHUFLDLV
DGLFLRQDLVSDUD UHYHQGrOD DOpP GH JDVWRV FRP PDQXWHQomR FRQGRPtQLR H ,378 7DLVFXVWRV
SRGHP VHU VLJQLILFDWLYRV H LPSDFWDU QHJDWLYDPHQWH R IOX[R GH FDL[D H R GHVHPSHQKR GD
&RPSDQKLD (P UD]mR GHVVHV IDWRUHV D &RPSDQKLD SRGH VHU IRUoDGD D YHQGHU XQLGDGHV
LPRELOLiULDVFRPSUHMXt]RRXSRUSUHoRVLQIHULRUHVDRVRULJLQDOPHQWHSUHYLVWRVSHOD&RPSDQKLDH
VHUREULJDGDDHIHWXDUUHGXo}HVVXEVWDQFLDLVQRYDORUFRQWiELOGHWDLVXQLGDGHVLPRELOLiULDVHP
FRQIRUPLGDGHFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLO$RFRUUrQFLDGHWDLVHYHQWRVSRGHUi
DIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLDVHXVQHJyFLRVHUHVXOWDGRV

J 5HODFLRQDGRVDRVVHWRUHVGDHFRQRPLDQRVTXDLVD&RPSDQKLDDWXH



A Companhia está exposta a riscos associados à setores de incorporação imobiliária (vertical
e horizontal), aquisição, incorporação e construção imobiliária e venda de imóveis prontos e

385 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

em fase de construção, os quais podemcausar um efeito adverso relevante na Companhia.

$&RPSDQKLDDWXDQDDTXLVLomRGHWHUUHQRVGHVWLQDGRVjLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDFRQVWUXomRH
YHQGD GH XQLGDGHV UHVLGHQFLDLV H SUHWHQGH FRQWLQXDU GHVHQYROYHQGR WDLV DWLYLGDGHV $OpP GRV
ULVFRVPHQFLRQDGRVQHVWHLWHPHQRLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDDVDWLYLGDGHVGD
&RPSDQKLDVmRHVSHFLILFDPHQWHDIHWDGDVSHORVVHJXLQWHVULVFRV

x GHWHULRUDomRGDFRQMXQWXUDHFRQ{PLFDGR%UDVLOTXHSRGHSUHMXGLFDURFUHVFLPHQWRGR
VHWRULPRELOLiULRFRPRXPWRGRDWUDYpVGDGHVDFHOHUDomRGDHFRQRPLDDXPHQWRGHMXURV
DXPHQWRGDWD[DGHGHVHPSUHJRHFRQVHTXHQWHPHQWHRDXPHQWRGHUHVWULo}HVDRFUpGLWR
SDUD SHVVRDV ItVLFDV RX D UHGXomR GD GHPDQGD SRU FUpGLWR QR kPELWR GR 6LVWHPD
)LQDQFHLUR GH +DELWDomR ³6)+´ RX GR  6LVWHPD )LQDQFHLUR ,PRELOLiULR ³6),´
IOXWXDomRGDPRHGDHLQVWDELOLGDGHSROtWLFDDOpPGHRXWURVIDWRUHV LQFOXVLYHHPUD]mRGD
SDQGHPLDGD&29,'RXRXWURVHYHQWRVLPSUHYLVtYHLVHH[WUDRUGLQiULRV
x ORQJR FLFOR GH RSHUDomR GH FDGD HPSUHHQGLPHQWR GHVGH D DTXLVLomR GR WHUUHQR DWp D
FRQFOXVmR GH XPD REUD FRP VXDV DSURYDo}HV ILQDLV GHL[DQGR DV HPSUHVDV GHVVH
VHJPHQWR PDLV H[SRVWDV jV LQFHUWH]DV HFRQ{PLFDV TXH SRGHP DIHWDU R DSHWLWH GR
FRQVXPLGRURVFXVWRVGHFRQVWUXomRDGLVSRQLELOLGDGHGHPmRGHREUDHGHPDWHULDLV
HVSHFLDOPHQWH GHFRUUHQWHV GH HYHQWXDLV PXGDQoDV GH KiELWRV GH FRQVXPLGRUHV
GHFRUUHQWHV GD SDQGHPLD GD &29,' RX GH RXWURV HYHQWRV LPSUHYLVtYHLV H
H[WUDRUGLQiULRV
x LPSHGLPHQWR QR IXWXUR HP GHFRUUrQFLD GH QRYD UHJXODPHQWDomR RX GH FRQGLo}HV GH
PHUFDGR GH FRUULJLU PRQHWDULDPHQWH VHXV UHFHEtYHLV GH DFRUGR FRP FHUWDV WD[DV GH
LQIODomR FRQIRUPH DWXDOPHQWH SHUPLWLGR R TXH SRGHULD WRUQDU XP SURMHWR LQYLiYHO
ILQDQFHLUDRXHFRQRPLFDPHQWH
x UHGXomRGRJUDXGHLQWHUHVVHGRV FRPSUDGRUHVHPXPQRYRSURMHWRODQoDGRLQFOXVLYH
GHFRUUHQWHVGDVDOWHUDo}HVGHFRVWXPHVH[SHULPHQWDGRVFRPPDLRULQWHQVLGDGHSRUFRQWD
GDSDQGHPLDGH&29,'RXRSUHoRGHYHQGDSRUXQLGDGHQHFHVViULRSDUDYHQGHU
WRGDVDVXQLGDGHVTXHSRGHILFDUDEDL[RGRVQtYHLVLGHDOL]DGRVTXDQGRGDFRQFHSomRGR
HPSUHHQGLPHQWRID]HQGRFRPTXHRSURMHWRVHWRUQHPHQRVOXFUDWLYRGRTXHRHVSHUDGR
x QD KLSyWHVH GH IDOrQFLD RX GLILFXOGDGHV ILQDQFHLUDV VLJQLILFDWLYDV GH XPD JUDQGH
FRPSDQKLD GR VHWRU LPRELOLiULR R VHWRU FRPR XP WRGR SRGH VHU SUHMXGLFDGR HP
GHFRUUrQFLDGHXPDUHGXomRGDFRQILDQoDGRVFOLHQWHVQRVHWRUFRPRXPWRGR
x DOWHUDomR QR JUDX GH GHVLQWHUHVVH RX LPSRVVLELOLGDGH GRV FRPSUDGRUHV HP PDQWHU D
DTXLVLomR GD XQLGDGH HP IXQomRGH GHVHPSUHJR GHSUREOHPDV SHVVRDLVWDLVFRPR GH
VD~GHTXHRXTXHHQYROYDPDDOWHUDomRGHHVWDGRFLYLOGHDOWHUDomRGHSUHoRGHLPyYHLV
GDFRQFRUUrQFLDQDPHVPDUHJLmRSRGHOHYDURSURMHWRDSHUGHUTXDQWLGDGHVLJQLILFDWLYD
GHYHQGDVDWpDGDWDSUHYLVWDSDUDDHQWUHJDGHFKDYHVID]HQGRFRPTXHRSURMHWRJHUH
TXDQWLGDGH PHQRU GH FDL[D GR TXH R HVSHUDGR WDQWR QR FXUVR GDV REUDV TXDQWR QR
PRPHQWR GR UHSDVVH EHP FRPR WHQKD R VHX UHWRUQR UHGX]LGR RX VLJQLILFDWLYDPHQWH
SRVWHUJDGR VLWXDomR TXH SRGH VHU DJUDYDGD SHOR FXVWR GH FDUUHJDPHQWR GDV XQLGDGHV
UHPDQHVFHQWHV GR HPSUHHQGLPHQWR DVVLP HQWHQGLGR RV FXVWRV GH PDQXWHQomR GDV
XQLGDGHVHPHVWRTXHTXHFRPSUHHQGHPRVLPSRVWRVLQFLGHQWHVVREUHFDGDXPDGHODVH
DVGHVSHVDVFRQGRPLQLDLV
x DHVFDVVH]GHWHUUHQRVHPFHUWDVUHJL}HVFDXVDGDVSHORDXPHQWRGDGHPDQGDQDDTXLVLomR
GH WHUUHQRV SRGH FDXVDU R DXPHQWR VLJQLILFDWLYR GRV FXVWRV GH DTXLVLomR GH WHUUHQRV
FDXVDQGRXPDGLPLQXLomRQDGHPDQGDSRUSURMHWRVGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVQmR
DOLQKDGRVFRPDVFRQGLo}HVGHWDLVPHUFDGRV
x R ULVFR GH FRPSUDGRUHV WHUHP XPD SHUFHSomR QHJDWLYD TXDQWR j FRQYHQLrQFLD H
DWUDWLYLGDGHGDVQRVVDVSURSULHGDGHVHGDViUHDVRQGHHVWmRORFDOL]DGDVLQFOXVLYHQRTXH
VHUHIHUHjVHJXUDQoDGHFRUUHQWHVGDVLWXDomRGRHQWRUQRGDVSURSULHGDGHV
x DXPHQWRQRVFXVWRVRSHUDFLRQDLVLQFOXLQGRLQYHVWLPHQWRVSUrPLRVGHVHJXURWULEXWRV
LPRELOLiULRVHPJHUDOHWDULIDVS~EOLFDV
x UHGXomRGHRSRUWXQLGDGHVGHLQFRUSRUDomR

386 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

x DWUDVRV QD DSURYDomR RX OLFHQFLDPHQWR GRV HPSUHHQGLPHQWRV GD &RPSDQKLD SHODV
DXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLVRXDQmRREWHQomRGHWDLVOLFHQFLDPHQWRVHPGHFRUUrQFLDGH
SHGLGRV LQWHPSHVWLYRV GH UHQRYDomR GDV OLFHQoDV REWLGDV RX GH TXHVWLRQDPHQWRV HP
UHODomRLDRVDVSHFWRVWpFQLFRVGRVHVWXGRVDSUHVHQWDGRVQROLFHQFLDPHQWRGDVREUDV
LLjFRPSHWrQFLDGRyUJmROLFHQFLDGRUHLLLDRSUySULRSURFHGLPHQWRGHOLFHQFLDPHQWR
x DWUDVRVQRFURQRJUDPDGHREUDVDFDUUHWDQGRXPDXPHQWRGRVFXVWRVGHFRQVWUXomRRXD
UHVFLVmRGRVFRQWUDWRVGHYHQGD
x TXHGDGRYDORUGHPHUFDGRGHXQLGDGHVHPFRQVWUXomRRXHPQRVVRHVWRTXHUHVXOWDQGR
QD LQFDSDFLGDGH GH SUHVHUYDU DV PDUJHQV DQWHULRUPHQWH SURMHWDGDV SDUD DV UHVSHFWLYDV
LQFRUSRUDo}HV
x DWUDVRVQDDSURYDomRGHSURMHWRVSHORVyUJmRVS~EOLFRVFRPSHWHQWHVTXHSRGHPDIHWDURV
FURQRJUDPDV LGHDOL]DGRV SDUD ODQoDPHQWRV H FRPSURPHWHU RV UHVXOWDGRV GRV
HPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVGD&RPSDQKLD
x LGHQWLILFDomRGHFRQWDPLQDomRDPELHQWDOGHVRORHRXiJXDVVXEWHUUkQHDVQRVWHUUHQRVGRV
HPSUHHQGLPHQWRVGHUHVSRQVDELOLGDGHGLUHWDRXLQGLUHWDGD&RPSDQKLDHPLPSODQWDomR
RXMiFRPHUFLDOL]DGRVRTXHSRGHHQVHMDUIXWXURVGLVSrQGLRVHPLQYHVWLJDomRUHPHGLDomR
TXHDIHWHPDGYHUVDPHQWHVHXVUHVXOWDGRVH
x HYHQWXDO PXGDQoD QDV SROtWLFDV GR &RQVHOKR 0RQHWiULR 1DFLRQDO ³&01´ VREUH D
DSOLFDomRGRVUHFXUVRVGHVWLQDGRVDR6LVWHPD)LQDQFHLURGH+DELWDomR³6)+RXDR6),´
TXHSRGHDOWHUDUDVFRQGLo}HVHUHGX]LUDRIHUWDGHILQDQFLDPHQWRDRVDGTXLUHQWHVFOLHQWHV
GD&RPSDQKLD
x UHVFLVmRLPRWLYDGDHXQLODWHUDOGHFRQWUDWRVSRUSDUWHGRVDGTXLUHQWHVH
x DWHQGLPHQWR jV H[LJrQFLDV GRV VHJXLQWHV yUJmRV TXH UHJXODPHQWDP R SDWULP{QLR
KLVWyULFR HQWUH RXWURV &RQVHOKR 0XQLFLSDO GH 3UHVHUYDomR GR 3DWULP{QLR +LVWyULFR
&XOWXUDO H $PELHQWDO GD &LGDGH GH 6mR 3DXOR &2135(63 &RQVHOKR GH 'HIHVD GR
3DWULP{QLR+LVWyULFR$UTXHROyJLFR$UWtVWLFRH7XUtVWLFR&21'(3+$$7,QVWLWXWRGR
3DWULP{QLR+LVWyULFRH$UWtVWLFR1DFLRQDO,3+$1 SRGHQGRWDLVH[LJrQFLDVLQYLDELOL]DU
DFRQVHFXomRGRHPSUHHQGLPHQWRQDIRUPDLQLFLDOPHQWHSURMHWDGDRTXHSRGHHQVHMDU
DWUDVRVHPFURQRJUDPDGHYHQGDVHGHVLQWHUHVVHGRVDGTXLUHQWHVDIHWDQGRRVUHVXOWDGRV
GD&RPSDQKLD

$RFRUUrQFLDGHTXDLVTXHUGRVULVFRVDFLPDHOHQFDGRVHPFDUiWHUH[HPSOLILFDWLYRSRGHFDXVDUXP
HIHLWRDGYHUVRQDFRQGLomRILQDQFHLUDGD&RPSDQKLDHQRVVHXVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLV

O aumento da concorrência do setor imobiliário do Brasil, especialmente no âmbito do
Programa Minha Casa Minha Vida, pode prejudicar adversamente sua situação financeira,
seus resultados operacionais, fluxo de caixa a estratégia de crescimento da Companhia.

2VHWRULPRELOLiULRGR%UDVLOpDOWDPHQWHFRPSHWLWLYRHIUDJPHQWDGRHD&RPSDQKLDQmRSRGH
JDUDQWLUTXHQRYRVFRPSHWLGRUHVQmRLQJUHVVDUmRQHVWHVHWRUVREUHWXGRQRkPELWRGR3URJUDPD
0LQKD&DVD0LQKD9LGDRQGHVHFRQFHQWUDXPDSDUWHVLJQLILFDWLYDGHVHXQHJyFLRRXTXHRV
DWXDLVQmRVHWRUQDUmRPDLVFRPSHWLWLYRVDXPHQWDQGRDFRQFRUUrQFLDQDDTXLVLomRGHWHUUHQRVQD
FRQWUDWDomR GH QRYRV SURMHWRV FRP RV DJHQWHV ILQDQFLDGRUHV H QD LGHQWLILFDomR GH SRWHQFLDLV
FRPSUDGRUHV GRV LPyYHLV 'D PHVPD IRUPD D &RPSDQKLD QmR SRGH JDUDQWLU TXH FRQVHJXLUi
PDQWHUDVXDSDUWLFLSDomRGHPHUFDGRQRVHWRULPRELOLiULREUDVLOHLURWDPSRXFRTXHRVDWXDLVH
QRYRV FRPSHWLGRUHV QmR WHUmR DFHVVR D UHFXUVRV ILQDQFHLURV HP PHOKRUHV FRQGLo}HV TXH D
&RPSDQKLD H FRQVHTXHQWHPHQWH HVWDEHOHFHUmR XPD HVWUXWXUD GH FDSLWDO PDLV DGHTXDGD jV
SUHVV}HVGHPHUFDGRSULQFLSDOPHQWHHPSHUtRGRVGHLQVWDELOLGDGHQRPHUFDGRLPRELOLiULRRX
DLQGD DGTXLULUmR H[SHULrQFLD H know-how SDUD GHVHQYROYHU SURGXWRV GH TXDOLGDGH D SUHoRV
FRPSHWLWLYRV2VSULQFLSDLVIDWRUHVFRPSHWLWLYRVQRVHWRUGHLQFRUSRUDo}HVLPRELOLiULDVLQFOXHP
GLVSRQLELOLGDGH H ORFDOL]DomR GH WHUUHQRV GHPDQGD SRU XQLGDGHV SUHoRV ILQDQFLDPHQWR H
GLVSRQLELOLGDGHGHFUpGLWRjSURGXomRHjFRPHUFLDOL]DomRSURMHWRVHVXDVDSURYDo}HVTXDOLGDGH
UHSXWDomRHSDUFHULDVFRPLQFRUSRUDGRUHVHPSUHHQGHGRUHVHFRQVWUXWRUHVORFDLV8PDVpULHGH
HPSUHHQGHGRUHVGHGLIHUHQWHVVHJPHQWRVLQFRUSRUDGRUHVHFRPSDQKLDVGHVHUYLoRVLPRELOLiULRV

387 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

FRQFRUUHPFRQRVFRLQDDTXLVLomRGHWHUUHQRVLLQDEXVFDGHSDUFHLURVSDUDLQFRUSRUDomRLLL

QD WRPDGD GH UHFXUVRV ILQDQFHLURV SDUD HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV H LY  H QD EXVFD GH
FRPSUDGRUHV GH LPyYHLV HP SRWHQFLDO &DVR D &RPSDQKLD QmR VHMD EHPVXFHGLGD HP VH
SRVLFLRQDU HP UHODomR j VXD FRQFRUUrQFLD SRGHUi WHU VXD FDSDFLGDGH ILQDQFHLUD DIHWDGD
DGYHUVDPHQWHHGLPLQXLomRGDVXDUHFHLWD$LQGDDQmRLPSOHPHQWDomRVXVSHQVmRLQWHUUXSomR
RX PXGDQoD VLJQLILFDWLYD QR 3URJUDPD 0LQKD &DVD 0LQKD 9LGD SRGHUi DIHWDU DGYHUVD H
VXEVWDQFLDOPHQWHDHVWLPDWLYDGHFUHVFLPHQWRGD&RPSDQKLD

O negócio da Companhia, os resultados de suas operações, bem como o valor de suas ações
podem ser afetados negativamente por condições macroeconômicas, condições do mercado
imobiliário e outras condições de execução dos projetos, o que poderá afetar adversamente a
Companhia.

2LQWHUYDORHQWUHDGDWDHPTXHD&RPSDQKLDDGTXLUHXPWHUUHQRSDUDXPHPSUHHQGLPHQWRDGDWD
GHVHXODQoDPHQWRjFRPHUFLDOL]DomRHDGDWDGHHQWUHJDGRHPSUHHQGLPHQWRDRVFOLHQWHVYDULD
FRQIRUPHRHPSUHHQGLPHQWR$LQG~VWULDGHFRQVWUXomRFLYLOHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDpFtFOLFD
HVLJQLILFDWLYDPHQWHLQIOXHQFLDGDSRUPXGDQoDVQDVFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVJHUDLVHORFDLVWDLV
FRPRLQtYHLVGHHPSUHJRHUHQGDLLFUHVFLPHQWRSRSXODFLRQDOLLLFRQILDQoDGRFRQVXPLGRU
HHVWDELOLGDGHGRVQtYHLVGHUHQGDLYGHPDQGDSRUXQLGDGHVUHVLGHQFLDLVYWD[DGHMXURVYL
GLVSRQLELOLGDGH GH ILQDQFLDPHQWR SDUD DTXLVLomR GH iUHDV GH WHUUHQRV UHVLGHQFLDLV H
GLVSRQLELOLGDGHGHHPSUpVWLPRVSDUDFRQVWUXomRHDTXLVLomRGHLPyYHLVYLLGLVSRQLELOLGDGHGH
iUHDVSDUDLQFRUSRUDomRHYHQGDYLLLFRQGLo}HVGHUHYHQGDQRPHUFDGRLPRELOLiULRL[FXVWRV
GHPmRGHREUDHQWUHRXWURV

2YDORUGHPHUFDGRGHWHUUHQRVQmRLQFRUSRUDGRVORWHVDFRQVWUXLUHXQLGDGHVGLVSRQtYHLVHP
HVWRTXH SRGHUi IOXWXDU VLJQLILFDWLYDPHQWH FRPR UHVXOWDGR GDV PXGDQoDV QDV FRQGLo}HV
HFRQ{PLFDVHQRPHUFDGRLPRELOLiULRHDVGHVSHVDVUHODWLYDVDRLQYHVWLPHQWRLPRELOLiULRFRPR
FXVWRV GH PDQXWHQomR FRQVWUXomR H SDJDPHQWRV GH GtYLGDV QmR SRGHP VHU UHGX]LGDV 1HVVH
FRQWH[WRD&RPSDQKLDSRGHVHUIRUoDGDDYHQGHUXQLGDGHVUHVLGHQFLDLVHFRPHUFLDLVSRUSUHoRV
TXH JHUHP PDUJHQV GH OXFUR QHJDWLYDV RX PDLV EDL[DV GR TXH RULJLQDOPHQWH SUHYLVWDV H VHU
REULJDGD D HIHWXDU UHGXo}HV VXEVWDQFLDLV QR YDORU FRQWiELO GH VHXV DWLYRV LPRELOLiULRV HP
FRQIRUPLGDGHFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLORTXHSRGHUiDIHWDUDGYHUVDPHQWHD
&RPSDQKLD

Concentração bancária no Brasil pode prejudicar a disponibilidade e o custo do crédito,
afetando a capacidade de financiamento da Companhia ou de seus clientes, o que pode ter um
efeito adverso para a Companhia.

'HDFRUGRFRPR5HODWyULRGH(FRQRPLD%DQFiULDSXEOLFDGRSHOR%DQFR&HQWUDOGR%UDVLO
HPRVFLQFRPDLRUHVEDQFRVEUDVLOHLURV²%DQFRGR%UDVLO%UDGHVFR&DL[D(FRQ{PLFD
,WD~H6DQWDQGHU²FRQFHQWUDYDPGRVDWLYRVWRWDLVRTXHIH]FRPTXHR%UDVLOILJXUDVVH
QRJUXSRGHSDtVHVFRPRVVLVWHPDVEDQFiULRVPDLVFRQFHQWUDGRVGRPXQGR0DLVHVSHFLILFDPHQWH
HPUHODomRDRPHUFDGRLPRELOLiULRHPRSHUDo}HVGHFUpGLWRLPRELOLiULRVRPDGDVDVRSHUDo}HV
GHSHVVRDItVLFDHMXUtGLFDRVFLQFRPDLRUHVEDQFRVEUDVLOHLURVIRUDPUHVSRQViYHLVSRUGR
PHUFDGRFRPDPSODYDQWDJHPSDUDD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOFRPSDUWLFLSDomRGH

(VVDFRQFHQWUDomRSRGHDIHWDUDFRQFRUUrQFLDFRPSRVVtYHLVDXPHQWRVVREUHRspreadEDQFiULR
H RXWURV SUHoRV WRUQDQGR PDLV DOWR R FXVWR GH FDSWDomR SDUD D &RPSDQKLD H VHXV FOLHQWHV
UHVXOWDQGR HP XPD UHGXomR GD PDUJHP GD &RPSDQKLDH GR SRGHU DTXLVLWLYR GH VHXV FOLHQWHV
$GLFLRQDOPHQWH XP HYHQWXDO SUREOHPD GH UHODFLRQDPHQWR FRP XP GRV EDQFRV SRGH DIHWDU D
FDSDFLGDGHGHILQDQFLDPHQWRGD&RPSDQKLDRXGHVHXVFOLHQWHV(VVHVIDWRUHVSRGHPWHUXPHIHLWR
DGYHUVRUHOHYDQWHSDUDD&RPSDQKLD

K 5HODFLRQDGRVjUHJXODomRGRVVHWRUHVHPTXHD&RPSDQKLDDWXH

388 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

As empresas do setor imobiliário estão sujeitas a extensa regulamentação, que podem sofrer
mudanças e acarretar impacto adverso na Companhia e sua imagem.

2 VHWRU LPRELOLiULR EUDVLOHLUR HVWi VXMHLWR j H[WHQVD UHJXODPHQWDomR UHODWLYD D UHTXLVLWRV SDUD
OLFHQFLDPHQWR GH HGLILFDo}HV H ]RQHDPHQWR DVVLP FRPR j UHJXODPHQWDomR H OHLV DPELHQWDLV
H[SHGLGDV SRU DXWRULGDGHV IHGHUDLV HVWDGXDLV H PXQLFLSDLV (VVD UHJXODPHQWDomR LQFOXLQGR
H[LJrQFLDVUHODWLYDVjPDWpULDSULPDHPSUHJDGDQRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVWDLVFRPRD
QmRXWLOL]DomRGHPDGHLUDVGHRULJHPLOHJDORXGHPDWHULDLVFRQWHQGRVXEVWkQFLDVFRQVLGHUDGDV
QRFLYDV j VD~GH FRPR SRU H[HPSOR R DPLDQWR EHP FRPR QRUPDV UHODWLYDV j SURWHomR DR
FRQVXPLGRUDIHWDDDTXLVLomRGHWHUUHQRVHDVDWLYLGDGHVGHLQFRUSRUDomR HFRQVWUXomRRTXH
SRGH UHVXOWDU HP DWUDVRV QRV HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV RX ID]HU FRP TXH D &RPSDQKLD
LQFRUUD HP FXVWRV VLJQLILFDWLYRV SDUD FXPSULOD SRGHQGR WDPEpP SURLELU RX UHVWULQJLU
VHYHUDPHQWH D DWLYLGDGH GH LQFRUSRUDomR H FRQVWUXomR LPRELOLiULD FRPHUFLDO H UHVLGHQFLDO
0XGDQoDVQDOHJLVODomRRXDLQWHUSUHWDomRjDSOLFDomRPDLVUHVWULWLYDGDOHJLVODomRHPYLJRU
SRGHUmRDIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD$&RPSDQKLDHVWiVXMHLWDDYiULDVOHLVHUHJXODPHQWRV
IHGHUDLV HVWDGXDLV H PXQLFLSDLV LQFOXVLYH UHODWLYRV j FRQVWUXomR ]RQHDPHQWR XVR GR VROR
SURWHomRGRPHLRDPELHQWHSURWHomRGRSDWULP{QLRKLVWyULFRGRFRQVXPLGRUHGDFRQFRUUrQFLD
3DUDTXHD&RPSDQKLDSRVVDGHVHQYROYHUDVVXDVDWLYLGDGHVpSUHFLVRREWHUPDQWHUHUHQRYDU
DOYDUiVOLFHQoDVHDXWRUL]Do}HVGHGLYHUVDVDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLV&DVRD&RPSDQKLDGHL[H
GH REVHUYDU WDLV OHLV H UHJXODPHQWRV ILFDUi VXMHLWD j DSOLFDomR GH PXOWDV HPEDUJR GH REUDV
FDQFHODPHQWRGHOLFHQoDVHjUHYRJDomRGHDXWRUL]Do}HVRXRXWUDVUHVWULo}HVjVVXDVDWLYLGDGHVGH
LQFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRVRTXHSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD$OpPGLVVRDV
VXEVLGLiULDVH63(VOLJDGDVj&RPSDQKLDGHYHPREVHUYDUGLYHUVDVUHJXODPHQWDo}HVWUDEDOKLVWDV
WULEXWiULDVDPELHQWDLVHUHJXODWyULDV(PFDVRGHGHVFXPSULPHQWRD&RPSDQKLDSRGHUHVSRQGHU
VXEVLGLDULDPHQWH SRU REULJDo}HV GDV VXEVLGLiULDV H UHVSHFWLYDV 63(V R TXH SRGH DFDUUHWDU
LPSDFWRVjVXDUHSXWDomRHUHVXOWDGRVILQDQFHLURV

$UHJXODPHQWDomRTXHUHJHRVHWRULPRELOLiULREUDVLOHLUREHPFRPRDOHJLVODomRDPELHQWDOSRGH
VH WRUQDU PDLV UtJLGD QR GHFRUUHU GR WHPSR 1mR p SRVVtYHO JDUDQWLU DR LQYHVWLGRU TXH QRYDV
QRUPDVPDLVUtJLGDVQmRVHUmRDSURYDGDVRXVHDSURYDGDVQmRVHUmRDSOLFiYHLVj&RPSDQKLD
RXTXHQmRRFRUUHUmRLQWHUSUHWDo}HVPDLVUtJLGDVGDVOHLVHUHJXODPHQWRVH[LVWHQWHVH[LJLQGRTXH
D&RPSDQKLDXWLOL]HIXQGRVDGLFLRQDLVSDUDFXPSULUDVH[LJrQFLDVGHFRUUHQWHVGHLQWHUSUHWDo}HV
RXGHQRYDVQRUPDVWRUQDQGRDLQFRUSRUDomRGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRVPDLVFXVWRVDRTXHSRGH
DIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD

Exceto pelas despesas inerentes à incorporação de um determinado empreendimento, a

vinculação dos recursos financeiros dos empreendimentos imobiliários da Companhia ao
Patrimônio de Afetação poderá afetar a sua habilidade de utilizar tais recursos até a entrega
das unidades aos proprietários, o que pode impactar adversamente a Companhia.

$ &RPSDQKLD FRVWXPD RSWDU SHOD DGRomR GR 5HJLPH (VSHFLDO 7ULEXWiULR GR 3DWULP{QLR GH
$IHWDomR³5(7´SDUDRVVHXVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRV25(7FULDGRSHOD/HLQž
GHGHDJRVWRGHTXHDOWHURXD/HL)HGHUDOQžGHGHGH]HPEURGH³/HLGH
,QFRUSRUDomR´FRQVLVWHQDIDFXOGDGHFRQIHULGDDRLQFRUSRUDGRUSRUPHLRGDTXDORWHUUHQRH
VXDVDFHVV}HVMXQWDPHQWHFRPRVGHPDLVEHQVHGLUHLWRVYLQFXODGRVjLQFRUSRUDomRVmRPDQWLGRV
HP SDWULP{QLR DSDUWDGR GR LQFRUSRUDGRU GHVWLQDGR j FRQVHFXomR GDTXHOD LQFRUSRUDomR
HVSHFtILFD FRUUHVSRQGHQWH j HQWUHJD GDV XQLGDGHV DXW{QRPDV DRV UHVSHFWLYRV
DGTXLUHQWHV ³3DWULP{QLR GH $IHWDomR´ QmR VH FRPXQLFDQGR FRP RV GHPDLV EHQV GLUHLWRV H
REULJDo}HV GR SDWULP{QLR JHUDO GR LQFRUSRUDGRU RX GH RXWURV SDWULP{QLRV GH DIHWDomR SRU HOH
FRQVWLWXtGRV

$DGRomRGHVVHUHJLPHH[LJHTXHRVUHFXUVRVILQDQFHLURVLQWHJUDQWHVGR3DWULP{QLRGH$IHWDomR
VHMDP XWLOL]DGRV H[FOXVLYDPHQWH SDUD SDJDPHQWR RX UHHPEROVR GDV GtYLGDV REULJDo}HV
YLQFXODGDVHGHVSHVDVLQHUHQWHVjLQFRUSRUDomRDTXDOHVWmRYLQFXODGRVGHPRGRTXHRVEHQVH
GLUHLWRVLQWHJUDQWHVGR3DWULP{QLRGH$IHWDomRVRPHQWHSRGHUmRVHUREMHWRGHJDUDQWLDUHDOHP

389 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

RSHUDomR GH FUpGLWR FXMR SURGXWR VHMD LQWHJUDOPHQWH GHVWLQDGR j FRQVHFXomR GD HGLILFDomR
FRUUHVSRQGHQWHHjHQWUHJDGDVXQLGDGHVLPRELOLiULDVDRVUHVSHFWLYRVDGTXLUHQWHV2UHHPEROVR
GR SUHoR GH DTXLVLomR GR WHUUHQR VRPHQWH SRGHUi VHU IHLWR TXDQGR GD DOLHQDomR GDV XQLGDGHV
DXW{QRPDVQDSURSRUomRGDVUHVSHFWLYDVIUDo}HVLGHDLVFRQVLGHUDQGRVHWmRVRPHQWHRVYDORUHV
HIHWLYDPHQWHUHFHELGRVSHODDOLHQDomR&DVRD&RPSDQKLDQHFHVVLWHGHUHFXUVRVSDUDILQDQFLDU
VXDV DWLYLGDGHV TXH QmR HVWHMDP UHODFLRQDGDV jV LQFRUSRUDo}HV H VHMD LQFDSD] GH FRQVHJXLU
ILQDQFLDPHQWRV RX REWHU DSRUWHV GH VHXV DFLRQLVWDV D IDOWD GH OLTXLGH] SRGHUi LPSHGLU TXH D
&RPSDQKLDFXPSUDVXDVREULJDo}HVGHQWURGRSUD]RRTXHSRGHUiWHUXPHIHLWRDGYHUVRUHOHYDQWH
SDUDD&RPSDQKLD

A suspensão, o cancelamento ou a mudança nos benefícios fiscais concedidos às SPEs da
Companhia por meio do Regime Especial de Tributação do Patrimônio de Afetação pode afetar
negativamente a Companhia.

$YLQFXODomRGHXPGHWHUPLQDGRHPSUHHQGLPHQWRDR5(7pUHDOL]DGDFRPRILPGHVXEPHWrOR
DXPUHJLPHWULEXWiULRPDLVIDYRUiYHO3DUDFDGDLQFRUSRUDomRVXEPHWLGDDR5(7DLQFRUSRUDGRUD
ILFDUiVXMHLWDDRSDJDPHQWRHTXLYDOHQWHDTXDWURSRUFHQWRGDUHFHLWDPHQVDOUHFHELGDDR
LQYpV GD DOtTXRWD GH  VHLV LQWHLURV H VHWHQWD H WUrV FHQWpVLPRV SRU FHQWR R TXDO
FRUUHVSRQGHUi DR SDJDPHQWR PHQVDO XQLILFDGR L GR,PSRVWR GH 5HQGD GDV 3HVVRDV-XUtGLFDV
³,53-´ LL GD &RQWULEXLomR SDUD RV 3URJUDPDV GH ,QWHJUDomR 6RFLDO H GH )RUPDomR GR
3DWULP{QLR GR 6HUYLGRU 3~EOLFR ³3,63$6(3´ LLL GD &RQWULEXLomR 6RFLDO VREUH R /XFUR
/tTXLGR³&6//´HLYGD&RQWULEXLomRSDUD)LQDQFLDPHQWRGD6HJXULGDGH6RFLDO³&2),16´

2PRQWDQWHWRWDOGRVEHQHItFLRVILVFDLVUHODWLYRVjDSOLFDomRGDDOtTXRWDGHTXDWURSRUFHQWR
HVWDEHOHFLGDSDUDR5(7IRLGH5PLOK}HVSDUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHP
GHMXQKRGHFRQVLGHUDQGRDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD&DVR
DV 63(V GD &RPSDQKLD GHL[HP GH FXPSULU GHWHUPLQDGDV REULJDo}HV D TXH HVWmR VXMHLWDV HP
GHFRUUrQFLDGDFRQFHVVmRGHVVHVEHQHItFLRVILVFDLVFRPRXWLOL]DomRGRVUHFXUVRVGR3DWULP{QLR
GH$IHWDomRH[FOXVLYDPHQWHSDUDSDJDPHQWRRXUHHPEROVRGDVGHVSHVDVLQHUHQWHVjLQFRUSRUDomR
D TXDO HVWmR YLQFXODGRV H IDOKD QR HVWDEHOHFLPHQWR GH XPD &RPLVVmR GH 5HSUHVHQWDQWHV GRV
DGTXLUHQWHV GDV XQLGDGHV DXW{QRPDV GHQWUH RXWUDV VHXV EHQHItFLRV SRGHUmR VHU VXVSHQVRV RX
FDQFHODGRV H DV 63(V H FRQVHTXHQWHPHQWH D &RPSDQKLD SRGHUmR VHU REULJDGDV D SDJDU
LQWHJUDOPHQWHRYDORUGRVWULEXWRVGHYLGRVVHPFRQVLGHUDURVEHQHItFLRVDFUHVFLGRVGHHQFDUJRV
RTXHSRGHUiWHUXPHIHLWRDGYHUVRQD&RPSDQKLD$&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHRVDWXDLV
EHQHItFLRVGHVXDV63(VQmRVHUmRFDQFHODGRVRXDOWHUDGRVRXDLQGDTXHFRQVHJXLUiREWHUQRYRV
EHQHItFLRVILVFDLV

Alterações na legislação tributária brasileira ou conflitos em sua interpretação podem impactar
adversamente a Companhia, aumentando os impostos que a Companhia é obrigada a pagar, o
que poderá ter um impacto adverso na Companhia.

2JRYHUQREUDVLOHLURWHPIUHTXHQWHPHQWHLPSOHPHQWDGRGLYHUVDVDOWHUDo}HVQRVUHJLPHVILVFDLV
TXHSRGHPDIHWDUD&RPSDQKLDHVHXVFOLHQWHVLQFOXVLYHFRPRUHVXOWDGRGDH[HFXomRRXDOWHUDomR
GH WUDWDGRV ILVFDLV (VVDV DOWHUDo}HV LQFOXHP PXGDQoDV QDV DOtTXRWDV YLJHQWHV HRX FULDomR GH
WULEXWRV WHPSRUiULRV RX GHILQLWLYRV FXMRV UHFXUVRV VmR GHVWLQDGRV D ILQV HVWDEHOHFLGRV SHOR
JRYHUQR $OJXPDV GHVVDV PXGDQoDV SRGHP UHVXOWDU HP DXPHQWRV GD FDUJD WULEXWiULD GD
&RPSDQKLD R TXH SRGHULD DIHWDU DGYHUVDPHQWH VXD OXFUDWLYLGDGH H RV SUHoRV GH VHXV
HPSUHHQGLPHQWRVEHPFRPRUHVWULQJLUVXDFDSDFLGDGHGHID]HUQHJyFLRVQRVPHUFDGRVHPTXH
DWXDDIHWDQGRQHJDWLYDPHQWHD&RPSDQKLD

$GHPDLV HVWi HP GLVFXVVmR QR &RQJUHVVR 1DFLRQDO DPSOD UHIRUPD WULEXWiULD SULQFLSDOPHQWH
GHVLJQDGDSDUDDXPHQWDUDHILFLrQFLDGHDORFDomRGRVUHFXUVRVGDHFRQRPLD1RVPROGHVHPTXH
IRLDSUHVHQWDGDDDSURYDomRGDUHIRUPDHQYROYHUiXPDDPSODUHHVWUXWXUDomRGRVLVWHPDWULEXWiULR
EUDVLOHLUR LQFOXtGD D FULDomR GR ,PSRVWR VREUH 9DORU $JUHJDGR ,9$ LQFLGHQWH VREUH EHQV H
VHUYLoRV TXH VXEVWLWXLULD GLYHUVRV WULEXWRV DV FRQWULEXLo}HV VRFLDLV R LPSRVWR IHGHUDO VREUH

390 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

SURGXWRVLQGXVWULDOL]DGRVRLPSRVWRVREUHRSHUDo}HVILQDQFHLUDVHRLPSRVWRVREUHFLUFXODomRGH
EHQVHVHUYLoRV

2V HIHLWRV GHVVDVDOWHUDo}HV RX GH TXDLVTXHU RXWUDVUHIRUPDV DGLFLRQDLV VH DSURYDGDV SRGHP
WUD]HULPSDFWRVDGYHUVRVVREUHRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLD$&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXH
VHUi FDSD] GH PDQWHU RIOX[R GHFDL[D SURMHWDGRH UHQWDELOLGDGH DSyV TXDLVTXHU DXPHQWRV QRV
WULEXWRVEUDVLOHLURVDSOLFiYHLVj&RPSDQKLDHVXDVRSHUDo}HV

Modificações nas práticas contábeis adotadas no Brasil em função de sua convergência às
práticas contábeis internacionais (IFRS) podem afetar adversamente a Companhia.

$/HLQžGHGHGH]HPEURGHFRPSOHPHQWDGDSHOD/HLQžGHGHPDLR
GHFRQYHUVmRHPOHLGD0HGLD3URYLVyULDQžDOWHURXD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU
$o}HVHLQWURGX]LXQRYDVUHJUDVFRQWiEHLVDSOLFiYHLVDHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR
%UDVLOFRPRREMHWLYRGHFRQYHUJrQFLDFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVLQWHUQDFLRQDLV,QWHUQDWLRQDO
)LQDQFLDO5HSRUWLQJ6WDQGDUGV±,)56HPLWLGDVSHOR,QWHUQDWLRQDO$FFRXQWLQJVWDQGDUGV%RDUG
,$6%

'HQWURGRSURFHVVRGHFRQYHUJrQFLDGDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLOSDUDDVQRUPDV
,)56 HP  GH GH]HPEUR GH  D &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV &90 HGLWRX D
'HOLEHUDomR&90QžGHGHGH]HPEURGHDTXDODSURYRXD,QWHUSUHWDomR7pFQLFD
,&3& GR &3& TXH WUDWD GRV FRQWUDWRV GH FRQVWUXomR GR VHWRU LPRELOLiULR 5HIHULGD
LQWHUSUHWDomRWpFQLFDHVWDEHOHFHRVFULWpULRVGHFRQWDELOL]DomRGDVUHFHLWDVHGRVFRUUHVSRQGHQWHV
FXVWRVGDVHQWLGDGHVTXHUHDOL]DPDLQFRUSRUDomRHRXFRQVWUXomRGHLPyYHLVGLUHWDPHQWHRXSRU
PHLRGHVXEHPSUHLWHLUDVRQGHDVUHFHLWDVHFXVWRVQDYHQGDGHLPyYHLVVHUmRUHFRQKHFLGDVQR
UHVXOWDGRTXDQGRGDWUDQVIHUrQFLDGRVULVFRVHGRVEHQHItFLRVDRFRPSUDGRUGRLPyYHO

$QWHV GD DGRomR GD QRUPD &3& Qž  GLVFXWLGD D VHJXLU DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV GD
&RPSDQKLDHUDPHODERUDGDVHPFRQIRUPLGDGHFRPDVGLUHWUL]HVGHWHUPLQDGDVSHOD2ULHQWDomR
7pFQLFD2&3&$SOLFDomRGD,QWHUSUHWDomR7pFQLFD,&3&jV(QWLGDGHVGH,QFRUSRUDomR
,PRELOLiULD%UDVLOHLUDVVHJXQGRDTXDODUHFHLWDUHIHUHQWHDRVFRQWUDWRVGHFRQVWUXomRFRQVLGHUDP
DPHWRGRORJLD3HUFHQWDJHRI&RPSOHWLRQ32&TXHFRQVLVWHQRUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDFRP
EDVHQRFXVWRGHFRQVWUXomRLQFRUULGRDRORQJRGDH[HFXomRGDREUD

&RPDYLJrQFLDGDQRUPDFRQWiELO&3&QžHTXLYDOHQWHjQRUPDLQWHUQDFLRQDOGHFRQWDELOLGDGH
,)56±Revenue from contracts with customersDSDUWLUGHžGHMDQHLURGHEHPFRPR
FRPDVRULHQWDo}HVSUHYLVWDVQR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QžGHGHGH]HPEUR
GH  IRUDP HVWDEHOHFLGRV SURFHGLPHQWRV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DR UHFRQKHFLPHQWR
PHQVXUDomRHGLYXOJDomRGHFHUWRVWLSRVGHWUDQVDo}HVRULXQGDVGHFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGD
GH XQLGDGHV LPRELOLiULDV QmR FRQFOXtGDV TXH GHYHP VHU DGRWDGRV SRU FRPSDQKLDV DEHUWDV
EUDVLOHLUDVGRVHWRUGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD

'HDFRUGRFRPR&3&QžRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDGHFRQWUDWRVFRPFOLHQWHVSDVVRXDVHU
UHDOL]DGRFRPEDVHQDWUDQVIHUrQFLDGRFRQWUROHGREHPRXVHUYLoRSURPHWLGRSRGHQGRVHUHP
XPPRPHQWRHVSHFtILFRGRWHPSRat a point in timeRXDRORQJRGRWHPSRover timeFRQIRUPH
D VDWLVIDomR RX QmR GDV GHQRPLQDGDV ³REULJDo}HV GH SHUIRUPDQFH FRQWUDWXDLV´ $ UHFHLWD p
PHQVXUDGDSHORYDORUTXHUHIOLWDDFRQWUDSUHVWDomRjTXDOVHHVSHUDWHUGLUHLWRHHVWiEDVHDGDHP
XPPRGHORGHFLQFRHWDSDVGHWDOKDGDVDVHJXLULGHQWLILFDomRGRFRQWUDWRLGHQWLILFDomRGDV
REULJDo}HV GH GHVHPSHQKR  GHWHUPLQDomR GR SUHoR GD WUDQVDomR  DORFDomR GR SUHoR GD
WUDQVDomRjVREULJDo}HVGHGHVHPSHQKRUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWD

6HQGRDVVLPQDVYHQGDVGHXQLGDGHVQmRFRQFOXtGDVDVUHFHLWDVGHYHQGDVVmRDSURSULDGDVDR
UHVXOWDGRjPHGLGDTXHDFRQVWUXomRDYDQoDover timeXPDYH]TXHDWUDQVIHUrQFLDGRFRQWUROH
RFRUUHGHIRUPDFRQWtQXD'HVWDIRUPDFRQWLQXDVHQGRDGRWDGRRPpWRGRFKDPDGRGH³32&´
³SHUFHQWXDOGHH[HFXomRRXSHUFHQWXDOGHFRQFOXVmR´GHFDGDHPSUHHQGLPHQWR

391 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR


$PRGLILFDomRGDVUHIHULGDVSUiWLFDVFRQWiEHLVHPHVSHFLDODVSUiWLFDVFRQWiEHLVUHODFLRQDGDVDR
VHWRU LPRELOLiULR SRGH SURGX]LU LPSDFWRV UHOHYDQWHV QDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV GD
&RPSDQKLDFRPSRVVtYHOHIHLWRHPVHXUHVXOWDGRFRQWiELOLQFOXLQGRSRVVtYHLVLPSDFWRVQDVEDVHV
GH GLVWULEXLomR GH GLYLGHQGRV H SRGH DLQGD DIHWDU DGYHUVDPHQWH R FXPSULPHQWR GH tQGLFHV
ILQDQFHLURVUHODWLYRVDFRQWUDWRVGHILQDQFLDPHQWRGD&RPSDQKLD$GLFLRQDOPHQWHSRUVHWUDWDU
GHWHPDUHFHQWHLQYHVWLGRUHVSRGHUmRSHUGHUEDVHGHFRPSDUDomRUHODWLYDGRGHVHPSHQKRGDV
HPSUHVDVGRVHWRULQFOXLQGRD&RPSDQKLDHPUHODomRLQFOXVLYHDRXWURVSOD\HUVLQWHUQDFLRQDLV
TXHDGRWDPDVQRUPDV,)56FRQIRUPHHPLWLGDVSHOR,$6%

Podemos enfrentar restrições e multas nos termos do Código Brasileiro de Proteção ao
Consumidor no futuro.

2%UDVLOSRVVXLXPDVpULHGHOHLVHQRUPDVGHSURWHomRDRFRQVXPLGRUFRQKHFLGDVHPFRQMXQWR
FRPR&yGLJRGH'HIHVDGR&RQVXPLGRUDVTXDLVLQFOXHPSURWHomRFRQWUDSXEOLFLGDGHIDOVDH
HQJDQRVD SURWHomR FRQWUD SUiWLFDV FRPHUFLDLV FRHUFLYDV RX LQMXVWDV H SURWHomR QD IRUPDomR H
LQWHUSUHWDomR GH FRQWUDWRV JHUDOPHQWH QD IRUPD GH UHVSRQVDELOLGDGHV FLYLV H SHQDOLGDGHV
DGPLQLVWUDWLYDVSRUYLRODo}HV(VVDVSHQDOLGDGHVVmRIUHTXHQWHPHQWHDSOLFDGDVSHODV$JrQFLDVGH
3URWHomR DR &RQVXPLGRU 352&21 TXH VXSHUYLVLRQDP RV SUREOHPDV GRV FRQVXPLGRUHV GH
DFRUGRFRPRGLVWULWR$VHPSUHVDVTXHRSHUDPHPWRGRR%UDVLOSRGHPVRIUHUPXOWDVHPIDFHGR
352&21EHPFRPRGD6HFUHWDULD1DFLRQDOGR&RQVXPLGRU6(1$&21$VHPSUHVDVSRGHP
UHVROYHUUHFODPDo}HVIHLWDVSHORVFRQVXPLGRUHVSRUPHLRGR352&21SDJDQGRXPDLQGHQL]DomR
SRUYLRODo}HVGLUHWDPHQWHDRVFRQVXPLGRUHVHSRUPHLRGHXPPHFDQLVPRTXHSHUPLWDDMXVWDU
VXDFRQGXWDGHQRPLQDGDFRQWUDWRGHDMXVWHGHFRQGXWD7HUPRGH$MXVWDPHQWRGH&RQGXWDRX
³7$&´ 2V SURPRWRUHV S~EOLFRV EUDVLOHLURV WDPEpP SRGHP LQLFLDU LQYHVWLJDo}HV GH VXSRVWDV
YLRODo}HVGRVGLUHLWRVGRFRQVXPLGRUHRPHFDQLVPR7$&WDPEpPHVWiGLVSRQtYHOFRPRXPD
VDQomRQHVVHVSURFHVVRV$VHPSUHVDVTXHYLRODP7$&VHQIUHQWDPSRVVtYHLVPXOWDVDXWRPiWLFDV
20LQLVWpULR3~EOLFRWDPEpPSRGHDMXL]DUDo}HVFLYLVS~EOLFDVFRQWUDHPSUHVDVTXHYLRODPRV
GLUHLWRVGRFRQVXPLGRUEXVFDQGRXPDREVHUYDomRULJRURVDGDVOHLVGHSURWHomRDRFRQVXPLGRUH
FRPSHQVDomRSRUTXDLVTXHUGDQRVDRVFRQVXPLGRUHV1HVWHFRQWH[WRD&RPSDQKLDHVWiVXMHLWD
DUHVWULo}HV H PXOWDV QRV WHUPRV GR &yGLJR %UDVLOHLUR GH 3URWHomR DR &RQVXPLGRU EHP FRPR
LQYHVWLJDo}HVHFHOHEUDomRGH7$&VFRPR0LQLVWpULR3~EOLFRRTXHSRGHLPSDFWDUVXDUHSXWDomR
QHJyFLRVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVVLWXDomRILQDQFHLUDHYDORUGHVHXVYDORUHVPRELOLiULRVSRGHUmR
VHUDGYHUVDPHQWHDIHWDGRV

L 5HODFLRQDGRVDRVSDtVHVHVWUDQJHLURVRQGHD&RPSDQKLDDWXH

1mRDSOLFiYHOXPDYH]TXHD&RPSDQKLDQmRSRVVXLRSHUDo}HVHPRXWURVSDtVHV

M 5HODFLRQDGRVDTXHVW}HVVRFLRDPELHQWDLV

As atividades da Companhia estão sujeitas a extensa regulamentação socioambiental e, em
caso de alterações ou novas regulamentações, a Companhia pode ser afetada adversamente.

2 VHWRU LPRELOLiULR EUDVLOHLUR HVWi VXMHLWR j H[WHQVD UHJXODPHQWDomR UHODWLYD j DSURYDomR GDV
HGLILFDo}HV]RQHDPHQWRXUEDQRHPHLRDPELHQWH(VVDVUHJXODPHQWDo}HVH[SHGLGDVSRUGLYHUVDV
DXWRULGDGHVIHGHUDLVHVWDGXDLVHPXQLFLSDLVGHWHUPLQDPDVUHJUDVGHXVRHRFXSDomRGHWHUUHQRV
HSRGHPDIHWDUDYLDELOLGDGHHFRQ{PLFDGDVDWLYLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDHFRQVWUXomR
SRU PHLR GH UHJUDV GH ]RQHDPHQWR XUEDQR PDLV UHVWULWLYDV DIHWDQGR GH IRUPD VLJQLILFDWLYD D
REWHQomR GDV OLFHQoDV H DXWRUL]Do}HV H[LJLGDV $GLFLRQDOPHQWH WRGRV RV SURMHWRV H[LJHP
DYDOLDo}HVHDSURYDo}HVGHGLYHUVDVDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLVRTXHSRGHDIHWDURSUD]RGH
DSURYDomRFRQVWUXomRRXOLEHUDomRGHEDL[DH³KDELWHVH´DOpPGDSRVVLELOLGDGHGHLPSOLFDUHP
FXVWRVVLJQLILFDWLYRVSDUDVHXFXPSULPHQWRSRGHQGRDLQGDSURLELURXUHVWULQJLUVHYHUDPHQWHD
DWLYLGDGHGHLQFRUSRUDomRHFRQVWUXomRUHVLGHQFLDOHPUHJL}HVRXiUHDVDPELHQWDOPHQWHVHQVtYHLV


392 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

$&RPSDQKLDQmRSRGHJDUDQWLUTXHDOHJLVODomRHUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHLVjVVXDVRSHUDo}HV
QmR VH WRUQDUmR PDLV VHYHUDV RX VXMHLWDUmR D &RPSDQKLD D HQFDUJRV PDLV RQHURVRV QR IXWXUR
LQFOXVLYHHPGHFRUUrQFLDGHDFRUGRVLQWHUQDFLRQDLV$&RPSDQKLDWDPEpPQmRSRGHJDUDQWLUTXH
DVDXWRULGDGHVRXDJrQFLDVUHJXODGRUDVFRPSHWHQWHVQmRDGRWDUmRLQWHUSUHWDo}HVPDLVUHVWULWLYDV
RXPDLVULJRURVDVVREUHHVVDOHJLVODomRHUHJXODPHQWDomR1HVVDVFLUFXQVWkQFLDVRVLQYHVWLPHQWRV
H GHVSHVDV QHFHVViULDV SDUD R FXPSULPHQWR GD OHJLVODomR H UHJXODPHQWDomR DSOLFiYHLV jV
RSHUDo}HV GD &RPSDQKLD SRGHP DXPHQWDU VXEVWDQFLDOPHQWH DIHWDQGR QHJDWLYDPHQWH D
&RPSDQKLD

&DVR D &RPSDQKLD VHXV DGPLQLVWUDGRUHV RX WHUFHLURV TXH YHQKDP D VHU FRQWUDWDGRV SHOD
&RPSDQKLDQmRREVHUYHPDOHJLVODomRHDUHJXODPHQWDomRDPELHQWDODSOLFiYHLVjVVXDVRSHUDo}HV
RX DLQGD FDVR RFRUUDP HYHQWXDLV DFLGHQWHV TXH GHFRUUDP GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH GH VXDV
RSHUDo}HVD&RPSDQKLDHVWDUiVXMHLWDjLPSRVLomRGHVDQo}HVDGPLQLVWUDWLYDVHSHQDLVLQFOXLQGR
D REULJDomR GH UHSDUDU RV GDQRV DPELHQWDLV FDXVDGRV $V SHQDOLGDGHV DSOLFiYHLV LQFOXHP D
VXVSHQVmRSDUFLDORXWRWDOGDVDWLYLGDGHVDSURLELomRGHFRQWUDWDUFRPR3RGHU3~EOLFREHPFRPR
GHOHREWHUVXEVtGLRVVXEYHQo}HVRXGRDo}HVDVXVSHQVmRGHEHQHItFLRVILVFDLVRFDQFHODPHQWR
RXDLQWHUUXSomRGHSDUWLFLSDomRHPOLQKDVGHFUpGLWRFRQFHGLGDVSRUEDQFRVHVWDWDLVDLQXWLOL]DomR
GH SURGXWR VXVSHQVmR GH YHQGD H IDEULFDomR GH SURGXWR RX D LQWHUGLomR WHPSRUiULD GH
HVWDEHOHFLPHQWRREUDRXDWLYLGDGHSRGHQGRDWpPHVPRDFDUUHWDUHPGHPROLomRGHREUD3DUDTXH
VHMDFRQILJXUDGDDUHVSRQVDELOLGDGHFULPLQDOGD&RPSDQKLDID]VHQHFHVViULDDFRPSURYDomRGH
XPDDomRRXRPLVVmRSRUSDUWHGDPHVPDRXVXDVVXEVLGLiULDVGHYHQGRDFRQGXWDSUDWLFDGDVHU
HQTXDGUDGDHPXPGRVWLSRVSHQDLVSUHYLVWRVQD/HLQžGHGHIHYHUHLURGH/HLGH
&ULPHV$PELHQWDLV

$V SHQDOLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDV H FULPLQDLV VmR DSOLFDGDV LQGHSHQGHQWHPHQWH GD REULJDomR GH
UHSDUDUDGHJUDGDomRFDXVDGDDRPHLRDPELHQWH

1RTXHVHUHIHUHjUHVSRQVDELOLGDGHDGPLQLVWUDWLYDD/HL)HGHUDOQžGLVS}HHPVHX
DUWLJRTXHWRGDDomRRXRPLVVmRTXHYLROHDVUHJUDVMXUtGLFDVGHXVRJR]RSURPRomRSURWHomR
H UHFXSHUDomR GR PHLR DPELHQWH p FRQVLGHUDGD LQIUDomR DGPLQLVWUDWLYD DPELHQWDO
LQGHSHQGHQWHPHQWHGDHIHWLYDRFRUUrQFLDGHGDQR$VVLPFRQIRUPHGHILQLGRQR'HFUHWR)HGHUDO
QžDVVDQo}HVDVHUHPLPSRVWDVFRQWUDHYHQWXDOLQIUDomRDGPLQLVWUDWLYDSRGHPLQFOXLU
DGYHUWrQFLDPXOWDLQXWLOL]DomRGRSURGXWRVXVSHQVmRGHYHQGDHIDEULFDomRGRSURGXWRHPEDUJR
GH REUD RX DWLYLGDGH GHPROLomR GH REUD VXVSHQVmR GH EHQHItFLRV ILVFDLV H FDQFHODPHQWR RX
LQWHUUXSomRGHSDUWLFLSDomRHPOLQKDVGHFUpGLWRFRQFHGLGDVSRUEDQFRVHVWDWDLVDOpPGHSURLELomR
GHVHUFRQWUDWDGRSRUHQWHVS~EOLFRV

1D HVIHUD FULPLQDO D /HL )HGHUDO Qž  GH  GH IHYHUHLUR GH  ³/HL GH &ULPHV
$PELHQWDLV´ VXMHLWD DRV VHXVHIHLWRVTXDOTXHU SHVVRD ItVLFD RXMXUtGLFD TXHFRQFRUUHU SDUDD
SUiWLFD GH FHUWDV FRQGXWDV FRQVLGHUDGDV OHVLYDV DR PHLR DPELHQWH VHQGR QHFHVViULD D
FRPSURYDomRGHGRORLQWHQomRRXFXOSDQHJOLJrQFLDLPSUXGrQFLDRXLPSHUtFLD'HWDOVRUWH
SDUD TXH VHMD FRQILJXUDGD D UHVSRQVDELOLGDGH FULPLQDO GD &RPSDQKLD ID]VH QHFHVViULD D
FRPSURYDomR GH XPD DomR RX RPLVVmR SRU SDUWH GD PHVPD RX VXDV VXEVLGLiULDV GHYHQGR D
FRQGXWDSUDWLFDGDVHUHQTXDGUDGDHPXPGRVWLSRVSHQDLVSUHYLVWRVQD/HLGH&ULPHV$PELHQWDLV
$VSHQDVUHVWULWLYDVGHGLUHLWRVGDSHVVRDMXUtGLFDSRUVXDYH]SRGHPVHULVXVSHQVmRSDUFLDO
RX WRWDO GD DWLYLGDGH LL LQWHUGLomR WHPSRUiULD GH HVWDEHOHFLPHQWR REUD RX DWLYLGDGH H LLL
SURLELomR GH FRQWUDWDU FRP R 3RGHU 3~EOLFR EHP FRPR GHOH REWHU VXEVtGLRV VXEYHQo}HV RX
GRDo}HV

1DHVIHUDFLYLOSRUH[HPSORRVGDQRVDPELHQWDLVLPSOLFDPUHVSRQVDELOLGDGHVROLGiULDHREMHWLYD
GLUHWD H LQGLUHWD ,VWR VLJQLILFD TXH D REULJDomR GH UHSDUDU D GHJUDGDomR FDXVDGD RX QD VXD
LPSRVVLELOLGDGHGHUHVVDUFLURVSUHMXt]RVFDXVDGRVSRUDomRRXRPLVVmRSRGHDIHWDUDWRGRVRV
HQYROYLGRV GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH LQGHSHQGHQWHPHQWH GD FRPSURYDomR GH FXOSD VHQGR
QHFHVViULRDSHQDVGHPRQVWUDUDUHODomRHQWUHDDWLYLGDGHH[HUFLGDHRVGDQRVYHULILFDGRVQH[RGH
FDXVDOLGDGH&RPRFRQVHTXrQFLDTXDQGRD&RPSDQKLDFRQWUDWDWHUFHLURVSDUDSURFHGHUTXDOTXHU

393 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

LQWHUYHQomR QDV VXDV RSHUDo}HV FRPR D GLVSRVLomR ILQDO GH UHVtGXRV D UHPHGLDomR GH iUHDV
FRQWDPLQDGDVRXDVXSUHVVmRGHYHJHWDomRD&RPSDQKLDQmRHVWiLVHQWDGHUHVSRQVDELOLGDGHSRU
HYHQWXDLV GDQRV DPELHQWDLV FDXVDGRV SRU HVWHV WHUFHLURV FRQWUDWDGRV $ &RPSDQKLD SRGH VHU
FRQVLGHUDGD UHVSRQViYHO SRU WRGDV H TXDLVTXHU FRQVHTXrQFLDV SURYHQLHQWHV GD H[SRVLomR GH
SHVVRDVDVXEVWkQFLDVQRFLYDVRXRXWURVGDQRVDPELHQWDLV$LQGDDFRQWUDWDomRGHWHUFHLURVSDUD
SURFHGHUDTXDOTXHULQWHUYHQomRGRVHPSUHHQGLPHQWRVHDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLDWDLVFRPR
JHUHQFLDPHQWRGHiUHDVFRQWDPLQDGDVVXSUHVVmRGHYHJHWDomRFRQVWUXo}HVFLYLVRXGLVSRVLomR
ILQDO GH UHVtGXRV QmR H[LPH D UHVSRQVDELOLGDGH GD &RPSDQKLD HRX GH VXDV VXEVLGLiULDV SRU
HYHQWXDLV GDQRV DPELHQWDLV FDXVDGRV SHOD FRQWUDWDGD &DVR VHMD UHVSRQVDELOL]DGD SRU HVVHV
HYHQWXDLVGDQRVRVUHVXOWDGRVHDUHSXWDomRGD&RPSDQKLDSRGHUmRVHUDGYHUVDPHQWHDIHWDGRV

20LQLVWpULR3~EOLFRSRGHUiLQVWDXUDULQTXpULWRVFLYLVSDUDLQYHVWLJDUHYHQWXDOGDQRDPELHQWDO
TXHSRVVDVHUDWULEXtGRjVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLDDVVLPFRPRSURPRYHU$o}HV&LYLV3~EOLFDV
³$&3´SDUDUHFXSHUDomRGHGDQRVDRPHLRDPELHQWHTXHYLHUHPDVHULGHQWLILFDGRVEHPFRPR
LQVWLWXLUHYHQWXDLVUHVVDUFLPHQWRVDWHUFHLURV$OpPGLVVRQRkPELWRGHLQTXpULWRVFLYLVRX$&3V
D &RPSDQKLD SRGH ILJXUDU FRPR FRPSURPLVViULD HP 7HUPRV GH $MXVWDPHQWR GH &RQGXWD
³7$&´ SHUDQWH R 0LQLVWpULR 3~EOLFR FRP DVVXQomR GH REULJDo}HV HVSHFtILFDV 3RU SRVVXLU
QDWXUH]DGHWtWXORH[HFXWLYRH[WUDMXGLFLDOVHYHULILFDGRRGHVFXPSULPHQWR±WRWDORXSDUFLDO±GDV
REULJDo}HVFRQYHQFLRQDGDVQR7$&D&RPSDQKLDHVWDUiVXMHLWDDULVFRVHSHQDOLGDGHVWDLVFRPR
RSDJDPHQWRGHPXOWDVHH[HFXomRGRWtWXORSHUDQWHR3RGHU-XGLFLiULR
 
2VFXVWRVSDUDFXPSULUFRPDOHJLVODomRDWXDOHIXWXUDUHODFLRQDGDjSURWHomRGRPHLRDPELHQWH
VD~GH H VHJXUDQoD H DV FRQWLQJrQFLDV SURYHQLHQWHV GH GDQRV DPELHQWDLV H WHUFHLURV DIHWDGRV
SRGHUmRWHUXPHIHLWRDGYHUVRVREUHD&RPSDQKLD

Condições climáticas adversas podem ocasionar danos aos negócios da Companhia

(YHQWXDLV FRQGLo}HV FOLPiWLFDV DGYHUVDV H LPSUHYLVWDV SRGHP FDXVDU GDQRV DRV QHJyFLRV GD
&RPSDQKLD H FRQVHTXHQWHPHQWH GHPDQGDU D UHDOL]DomR GH LQYHVWLPHQWRV DGLFLRQDLV H QmR
SODQHMDGRVHPUHODomRDRVVHXVHPSUHHQGLPHQWRVRTXHSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLD

$GLFLRQDOPHQWHFRQGLo}HVFOLPiWLFDVDGYHUVDVSRGHPLQWHUIHULUQRFURQRJUDPDGHH[HFXomRGRV
SURMHWRV R TXH SRGH OHYDU DR DGLDPHQWR QRV FURQRJUDPDV GRV SURMHWRV H GH LQYHVWLPHQWRV
LPSDFWDQGRQHJDWLYDPHQWHD&RPSDQKLD3DUDLQIRUPDo}HVVREUHRVULVFRVUHODFLRQDGRVDIDOKDV
QDH[HFXomRGRVSURMHWRVGD&RPSDQKLDYLGHIDWRUGHULVFR³Eventuais falhas na execução e
atrasos no cumprimento do prazo de construção e conclusão dos empreendimentos imobiliários
da Companhia, bem como de empreendimentos imobiliários de terceiros, poderão prejudicar sua
reputação, sujeitar-lhe a eventual imposição de indenizações, diminuir sua rentabilidade e,
consequentemente, afetar negativamente a Companhia.´

Incêndios ou outros desastres naturais ou de origem humana podem afetar as instalações e a

estrutura de custos da Companhia, o que pode causar um efeito adverso relevante para a
Companhia.

,QFrQGLRVGDQRVFDXVDGRVSRUGHVDVWUHVQDWXUDLVRXGHRULJHPKXPDQDGDQRVDPELHQWDLVHRXWUDV
FRQGLo}HVLPSUHYLVWDVRXLPSUHYLVtYHLVSRGHPFDXVDUGDQRVVLJQLILFDWLYRVDRVHPSUHHQGLPHQWRV
GD&RPSDQKLDGDQLILFDURXGHVWUXLUDVVXDVLQVWDODo}HVHSURSULHGDGHVRFDVLRQDUDWUDVRVHPVHXV
SURMHWRVHFDXVDUFXVWRVDGLFLRQDLV,QWHUUXSo}HVGXUDGRXUDVQRIRUQHFLPHQWRGHHQHUJLDHOpWULFD
QRV HPSUHHQGLPHQWRV GD &RPSDQKLD SRGHP LPSOLFDU HP DXPHQWRV VLJQLILFDWLYRV QRV FXVWRV
$GLFLRQDOPHQWHDVSURSULHGDGHVTXHD&RPSDQKLDGHVHMDRXSUHWHQGHDGTXLULUSRGHPWDPEpP
VHUDIHWDGDVSRUSUREOHPDVRXFRQGLo}HVLPSUHYLVWDVGHSODQHMDPHQWRHQJHQKDULDDPELHQWDLVRX
JHROyJLFRV LQFOXLQGR FRQGLo}HV RX SUREOHPDV TXH VXUJHP HP SURSULHGDGHV GH WHUFHLURV
DGMDFHQWHVRXQDVSUR[LPLGDGHVGHSURSULHGDGHVTXHD&RPSDQKLDGHVHMDRXSUHWHQGHDGTXLULU$
RFRUUrQFLDGHWDLVHYHQWXDOLGDGHVSRGHFDXVDUXPHIHLWRDGYHUVRUHOHYDQWHSDUDD&RPSDQKLD


394 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

N 5HODFLRQDGRVDTXHVW}HVPDFURHFRQ{PLFDV

Acontecimentos políticos, econômicos e sociais e a percepção de riscos em outros países,
sobretudo em países de economia emergente, podem prejudicar o valor de mercado dos valores
mobiliários brasileiros, o que inclui as ações da Companhia.

2YDORUGHPHUFDGRGHYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGHFRPSDQKLDVEUDVLOHLUDVpLQIOXHQFLDGR
HPGLIHUHQWHVJUDXVSHODVFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVHGHPHUFDGRGHRXWURVSDtVHVHVSHFLDOPHQWH
SDtVHV GD $PpULFD /DWLQD H SDtVHV GH HFRQRPLD HPHUJHQWH $ UHDomR GRV LQYHVWLGRUHV DRV
DFRQWHFLPHQWRVQHVVHVRXWURVSDtVHVSRGHFDXVDUXPHIHLWRDGYHUVRVREUHRYDORUGHPHUFDGRGRV
WtWXORV H YDORUHV PRELOLiULRV HPLWLGRV SRU FRPSDQKLDV EUDVLOHLUDV &ULVHV HP RXWURV SDtVHV GD
$PpULFD/DWLQDHHPRXWURVSDtVHVGHHFRQRPLDHPHUJHQWHRXDVSROtWLFDVHFRQ{PLFDVGHRXWURV
SDtVHVHPHVSHFLDODVGRV(VWDGRV8QLGRV&KLQDHSDtVHVGD8QLmR(XURSHLDSRGHUmRUHGX]LUR
LQWHUHVVHGRVLQYHVWLGRUHVSRUWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVGHFRPSDQKLDVEUDVLOHLUDVLQFOXLQGR
RVYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLD,VVRSRGHULDGLILFXOWDURDFHVVRGD&RPSDQKLD
DRPHUFDGRGHFDSLWDLVHDRILQDQFLDPHQWRGDVVXDVRSHUDo}HVQRIXWXURHPWHUPRVDFHLWiYHLVRX
DEVROXWRV4XDOTXHUGHVVHVDFRQWHFLPHQWRVSRGHUiDIHWDUDGYHUVDPHQWHD&RPSDQKLDHRYDORUGH
PHUFDGRGHVXDVDo}HV

1RSDVVDGRRGHVHQYROYLPHQWRGHFRQGLo}HVHFRQ{PLFDVDGYHUVDVHPRXWURVSDtVHVGRPHUFDGR
HPHUJHQWH UHVXOWRX HP JHUDO QD VDtGD GH LQYHVWLPHQWRV H FRQVHTXHQWHPHQWH QD UHGXomR GH
UHFXUVRV H[WHUQRV LQYHVWLGRV QR %UDVLO $ FULVH ILQDQFHLUD RULJLQDGD QRV (VWDGRV 8QLGRV QR
WHUFHLUR WULPHVWUH GH  UHVXOWRX HP XP FHQiULR UHFHVVLYR HP HVFDOD JOREDO FRP GLYHUVRV
UHIOH[RV TXH GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH DIHWDUDP GH IRUPD QHJDWLYD R PHUFDGR DFLRQiULR H D
HFRQRPLD GR %UDVLO WDLV FRPR RVFLODo}HV QDVFRWDo}HVGH YDORUHV PRELOLiULRVGH FRPSDQKLDV
DEHUWDV IDOWD GH GLVSRQLELOLGDGH GH FUpGLWR UHGXomR GH JDVWRV GHVDFHOHUDomR GD HFRQRPLD
LQVWDELOLGDGHFDPELDOHSUHVVmRLQIODFLRQiULD5HFHQWHPHQWHRPXQGRWHPVLGRDIHWDGRSRUXPD
SDQGHPLD&29,'TXHWHPSURYRFDGRLPSDFWRVHFRQ{PLFRVQHJDWLYRVJOREDLVRVTXDLVD
&RPSDQKLD DLQGD QmR FRQVHJXLX TXDQWLILFDU &RPR UHVXOWDGR GD SDQGHPLD DFUHGLWDVH TXH R
SRGHUDTXLVLWLYRGDSRSXODomREUDVLOHLUDUHGX]LUiRTXHSRGHUiSURYRFDUXPDUHGXomRUHOHYDQWH
QRFRQVXPRHLQYHVWLPHQWRVRTXHSRGHUiLPSDFWDURYROXPHGHYHQGDVGD&RPSDQKLD$OpP
GLVVRDVLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVSRGHPQmRHVWDUGLVSRVWDVDUHQRYDUHVWHQGHURXFRQFHGHUQRYDV
OLQKDVGHFUpGLWRHPFRQGLo}HVHFRQRPLFDPHQWHIDYRUiYHLVRXDWpPHVPRVHUHPLQFDSD]HVRX
QmR HVWDUHP GLVSRVWDV D KRQUDU VHXV FRPSURPLVVRV 4XDOTXHU GRV DFRQWHFLPHQWRV DFLPD
PHQFLRQDGRVSRGHUiSUHMXGLFDUDQHJRFLDomRGDVDo}HVGD&RPSDQKLDDOpPGHGLILFXOWDURDFHVVR
GD&RPSDQKLDDRPHUFDGRGHFDSLWDLVHDRILQDQFLDPHQWRGDVVXDVRSHUDo}HVQRIXWXURHPWHUPRV
DFHLWiYHLVRXDEVROXWRV

A inflação e as medidas governamentais para combatê-la poderão contribuir para a incerteza
econômica no Brasil, o que poderá vir a causar um efeito adverso nas atividades da Companhia
e no preço de mercado de suas ações. 

1R SDVVDGR R %UDVLO UHJLVWURX tQGLFHV GH LQIODomR H[WUHPDPHQWH DOWRV $ LQIODomR H DOJXPDV
PHGLGDVWRPDGDVSHORJRYHUQREUDVLOHLURQRLQWXLWRGHFRQWUROiODFRPELQDGDFRPDHVSHFXODomR
VREUHHYHQWXDLVPHGLGDVJRYHUQDPHQWDLVDVHUHPDGRWDGDVWLYHUDPHIHLWRQHJDWLYRVLJQLILFDWLYR
VREUHDHFRQRPLDEUDVLOHLUDFRQWULEXLQGRSDUDDLQFHUWH]DHFRQ{PLFDH[LVWHQWHQR%UDVLOHSDUDR
DXPHQWRGDYRODWLOLGDGHGRPHUFDGRGHYDORUHVPRELOLiULRVEUDVLOHLUR

'HDFRUGRFRPRËQGLFH1DFLRQDOGH3UHoRVDR&RQVXPLGRU$PSOR,3&$DVWD[DVGHLQIODomR
QR%UDVLOIRUDPGHHHPHSDUDRSHUtRGRGHVHLV
PHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHUHVSHFWLYDPHQWH-iFRPEDVHQRËQGLFH1DFLRQDOGH
&XVWRGH&RQVWUXomR,1&&TXHPHGHDYDULDomRGRFXVWRGRVLQVXPRVXWLOL]DGRVHPFRQVWUXo}HV
KDELWDFLRQDLVDVWD[DVGHLQIODomRIRUDPHHPH
SDUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHUHVSHFWLYDPHQWH


395 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

$V PHGLGDV GR *RYHUQR )HGHUDO SDUD FRQWUROH GD LQIODomR IUHTXHQWHPHQWH WrP LQFOXtGR D
PDQXWHQomR GH SROtWLFD PRQHWiULD UHVWULWLYD FRP DOWDV WD[DV GHMXURV H DXPHQWRGRV GHSyVLWRV
FRPSXOVyULRV UHDOL]DGRV SHODV LQVWLWXLo}HV ILQDQFHLUDV UHVWULQJLQGR DVVLP D GLVSRQLELOLGDGH GH
FUpGLWRHUHGX]LQGRRSRGHUDTXLVLWLYRGDSRSXODomRTXHUHVXOWDQDGHVDFHOHUDomRQRQtYHOGH
DWLYLGDGHHFRQ{PLFDHFRQVHTXHQWHPHQWHQDGLPLQXLomRGDGHPDQGDSHODVXQLGDGHVUHVLGHQFLDLV
GD&RPSDQKLDRTXHLPSDFWDDGYHUVDPHQWHRUHVXOWDGRGHVXDVYHQGDVOtTXLGDV

)XWXUDV PHGLGDV GR JRYHUQR EUDVLOHLUR LQFOXVLYH UHGXomR GDV WD[DV GH MXURV LQWHUYHQomR QR
PHUFDGRGHFkPELRHQRPHUFDGRGHWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVSDUDDMXVWDURXIL[DURYDORUGR
5HDOSRGHUmRGHVHQFDGHDUDXPHQWRGHLQIODomR(YHQWXDOFHQiULRGHLQIODomRHOHYDGDQRIXWXUR
SRGHYLUDUHVXOWDUHPLHIHLWRVDGYHUVRVQDHVWUXWXUDGHFXVWRVGD&RPSDQKLDQDPHGLGDHP
TXH R DXPHQWR GH DOJXQV GRV VHXV FXVWRV H GHVSHVDV FRQVLGHUDQGR R DMXVWH QRV SUHoRV GRV
LQVXPRVHPmRGHREUDSDUDFRQVWUXomREHPFRPRDYDULDomRGRVSUHoRVGRVWHUUHQRVHTXHRV
IRUQHFHGRUHVHSUHVWDGRUHVGHVHUYLoRVGHPRGRJHUDOWHQWDPUHDMXVWDUVHXVSUHoRVSDUDUHIOHWLU
D LQIODomR EUDVLOHLUD WDOYH] QmR FRQVLJDP VHU UHSDVVDGRV DRV FOLHQWHV R TXH SRGH HP
FRQVHTXrQFLDUHGX]LUDVPDUJHQVRSHUDFLRQDLVHOXFUROtTXLGRGD&RPSDQKLDLLDXPHQWRGR
YDORU GDV SDUFHODV GHYLGDV SRU FOLHQWHV GD &RPSDQKLD SRGHQGR JHUDU XP DXPHQWR GH
LQDGLPSOrQFLD FRPSURPHWHQGR R VHX IOX[R GH FDL[D LLL UHGXomR GR SRGHU GH FRPSUD GD
SRSXODomRRTXHSRGHDIHWDUQHJDWLYDPHQWHDGHPDQGDSRULPyYHLVHLYHOHYDomRQDWD[DGH
MXURVLQWHUQDRTXHSRUFRQVHJXLQWHHOHYDULDRVFXVWRVGRVHUYLoRFRPGtYLGDVH[SUHVVDVHPUHDLV
GD&RPSDQKLDDFDUUHWDQGROXFUROtTXLGRPHQRU

$HOHYDomRGDLQIODomRHVHXHIHLWRVREUHDWD[DGHMXURVLQWHUQDSRGHDGHPDLVDFDUUHWDUDXPHQWR
QDYRODWLOLGDGHHUHGXomRGDOLTXLGH]QRVPHUFDGRVLQWHUQRVGHFDSLWDLVHGHFUpGLWRRTXHDIHWDULD
D FDSDFLGDGH GD &RPSDQKLD GH UHILQDQFLDU VHX HQGLYLGDPHQWR H DOpP GLVVR DIHWDULD
QHJDWLYDPHQWHDOLTXLGH]HRYDORUGHPHUFDGRGDVDo}HVGD&RPSDQKLD

O governo federal exerce influência significativa sobre a economia brasileira. Essa influência,
bem como a conjuntura econômica e política brasileira, podem ter um efeito adverso sobre a
Companhia.

2V QHJyFLRV FRQGLomR ILQDQFHLUD H UHVXOWDGRV GD &RPSDQKLD GHSHQGHP VXEVWDQFLDOPHQWH GD
HFRQRPLDEUDVLOHLUDTXHHPVXDKLVWyULDMiSDVVRXSRUIUHTXHQWHVHRFDVLRQDOPHQWHGUiVWLFDV
LQWHUYHQo}HVGRJRYHUQRIHGHUDOHSRUFLFORVHFRQ{PLFRVYROiWHLV

2JRYHUQRIHGHUDOSRGHUiLQWHUYLUQDHFRQRPLDEUDVLOHLUDHUHDOL]DUPRGLILFDo}HVVLJQLILFDWLYDV
HPVXDVSROtWLFDVHQRUPDVPRQHWiULDVFUHGLWtFLDVWDULIiULDVILVFDLVHRXWUDVGHPRGRDLQIOXHQFLDU
DHFRQRPLDEUDVLOHLUD$VPHGLGDVWRPDGDVSHORJRYHUQRIHGHUDOSDUDFRQWURODUDLQIODomRDOpP
GH RXWUDV SROtWLFDV H QRUPDV LPSOLFDUDP QR SDVVDGR HP FRQWUROHV GH SUHoRV H VDOiULRV
GHVYDORUL]DomRGR5HDOEORTXHLRDRDFHVVRDFRQWDVEDQFiULDVFRQWUROHVVREUHUHPHVVDVGHIXQGRV
SDUDRH[WHULRULQWHUYHQomRGR%DQFR&HQWUDOSDUDDIHWDUDVWD[DVEiVLFDVGHMXURVHQWUHRXWUDV
$&RPSDQKLDQmRWHPFRQWUROHVREUHTXDLVPHGLGDVRXSROtWLFDVRJRYHUQRIHGHUDOSRGHUiDGRWDU
QR IXWXUR H SRGH QmR SUHYrODV $ &RPSDQKLD SRGHUi YLU D VHU QHJDWLYDPHQWH DIHWDGD SRU
PRGLILFDo}HVQDVSROtWLFDVRXQRUPDVTXHHQYROYDPRXDIHWHPFHUWRVIDWRUHVWDLVFRPR

‡ YDULDomRFDPELDO
‡ H[SDQVmRRXFRQWUDWDomRGDHFRQRPLDEUDVLOHLUDHRXLQWHUQDFLRQDOFRQIRUPHPHGLGDSHODV
WD[DVGHFUHVFLPHQWRGRSURGXWRLQWHUQREUXWR
‡ LQIODomR
‡ WD[DVGHMXURV
‡ IOXWXDo}HVQDVWD[DVGHFkPELR
‡ UHGXo}HVVDODULDLVHGRVQtYHLVHFRQ{PLFRV
‡ DXPHQWRGRGHVHPSUHJR
‡ SROtWLFDVFDPELDLVPRQHWiULDHILVFDO
‡ PXGDQoDVQDVOHLVILVFDLVHWULEXWiULDV
‡ UDFLRQDPHQWRGHiJXDHHQHUJLD

396 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

‡ OLTXLGH]GRVPHUFDGRVILQDQFHLURVHGHFDSLWDLVGRPpVWLFRVH
‡ RXWURVIDWRUHVSROtWLFRVVRFLDLVGLSORPiWLFRVHHFRQ{PLFRVTXHYHQKDPDRFRUUHUQR%UDVLO
RXTXHRDIHWHP

$ LQFHUWH]D HP UHODomR j LPSOHPHQWDomR GH PXGDQoDV SRU SDUWH GR JRYHUQR EUDVLOHLUR H jV
GLUHWUL]HVGDSROtWLFDHFRQ{PLFDSRGHFULDULQVWDELOLGDGHQDHFRQRPLDEUDVLOHLUDHFRQWULEXLUSDUD
D GHVFRQILDQoD GRV DJHQWHV ILQDQFHLURV DXPHQWDQGR D YRODWLOLGDGH QR PHUFDGR GH FDSLWDLV
EUDVLOHLUREHPFRPRQRSUHoRGRVWtWXORVGHHPLVVRUHVEUDVLOHLURV&RPRH[HPSORGHD
DGHWHULRUDomRGRVUHVXOWDGRVILVFDLVGRVJRYHUQRVIHGHUDOHVWDGXDOHPXQLFLSDOFDXVDUDP
XPDXPHQWRVHPSUHFHGHQWHVQRVYDORUHVGDGtYLGDEUXWDEHPFRPRGDUHODomRGHVVHLQGLFDGRU
HPUHODomRDRSURGXWRLQWHUQREUXWRLQFOXVLYHOHYDQGRR%UDVLOjSHUGDGRJUDXGHLQYHVWLPHQWR
QDDYDOLDomRGDVDJrQFLDVFODVVLILFDGRUDVGHULVFRUHGX]LQGRRIOX[RGHFDSLWDLVHVWUDQJHLURVSDUD
RSDtVHFRQWULEXLQGRSDUDXPPHQRUQtYHOGHDWLYLGDGHHFRQ{PLFD

$ &RPSDQKLD SRGH QmR SUHYHU TXDLV SROtWLFDV ILVFDLV PRQHWiULDV SUHYLGHQFLiULDV H RXWUDV
SROtWLFDVVHUmRDGRWDGDVQRIXWXURSHORJRYHUQRRXVHHVVDVSROtWLFDVUHVXOWDUmRHPFRQVHTXrQFLDV
DGYHUVDVSDUDDHFRQRPLDEUDVLOHLUDHSDUDD&RPSDQKLD

A instabilidade política e econômica pode afetar adversamente a Companhia.

2DPELHQWHSROtWLFRHHFRQ{PLFRGR%UDVLOKLVWRULFDPHQWHLQIOXHQFLRXHFRQWLQXDDLQIOXHQFLDU
RGHVHPSHQKRGDHFRQRPLDGRSDtVFRPDGHVDFHOHUDomRGRFUHVFLPHQWRGRSURGXWRLQWHUQREUXWR
HHIHLWRVHPIDWRUHVGHRIHUWDQtYHLVGHLQYHVWLPHQWRVDXPHQWRHXVRGHWHFQRORJLDVQDSURGXomR
HQWUHRXWURVHGHGHPDQGDQtYHLVGHHPSUHJRUHQGDHQWUHRXWURV

2V PHUFDGRV EUDVLOHLURV WrP UHJLVWUDGR XP DXPHQWR GH YRODWLOLGDGH GHYLGR jV LQFHUWH]DV
GHFRUUHQWHV GH LQYHVWLJDo}HV HP DQGDPHQWR FRQGX]LGDV SHOD 3ROtFLD )HGHUDO EUDVLOHLUD H SHOR
0LQLVWpULR 3~EOLFR )HGHUDO GHQWUH DV TXDLV D ³2SHUDomR /DYD -DWR´ 7DLV LQYHVWLJDo}HV WrP
LPSDFWDGR D HFRQRPLD H R DPELHQWH SROtWLFR GR SDtV $OJXQV PHPEURV GR *RYHUQR )HGHUDO
EUDVLOHLUR H GR 3RGHU /HJLVODWLYR EHP FRPR H[HFXWLYRV GH JUDQGHV FRPSDQKLDV S~EOLFDV H
SULYDGDVHVWmRHQIUHQWDQGRDFXVDo}HVGHFRUUXSomRSRUVXSRVWDPHQWHWHUHPDFHLWDGRVXERUQRV
SRU PHLR GH SURSLQDV HP FRQWUDWRV FRQFHGLGRV SHOR JRYHUQR D FRPSDQKLDV GH LQIUDHVWUXWXUD
SHWUyOHRHJiVHFRQVWUXomRGHQWUHRXWUDV2VYDORUHVGHVWDVSURSLQDVVXSRVWDPHQWHILQDQFLDUDP
FDPSDQKDVGHSDUWLGRVSROtWLFRVHQmRIRUDPFRQWDELOL]DGDVRXGLYXOJDGDVSXEOLFDPHQWHVHUYLQGR
SDUD SURPRYHU R HQULTXHFLPHQWR SHVVRDO GRV EHQHILFLiULRV GR HVTXHPD GH FRUUXSomR &RPR
UHVXOWDGRYiULRVSROtWLFRVLQFOXLQGRPHPEURVGR&RQJUHVVR1DFLRQDOHH[HFXWLYRVGHJUDQGHV
FRPSDQKLDVS~EOLFDVHSULYDGDVEUDVLOHLUDVUHQXQFLDUDPDVHXVFDUJRVHRXIRUDPSUHVRVVHQGR
TXHRXWUDVSHVVRDVDLQGDHVWmRVHQGRLQYHVWLJDGDVSRUDOHJDo}HVGHFRQGXWDDQWLpWLFDHLOHJDO
LGHQWLILFDGDVGXUDQWHWDLVLQYHVWLJDo}HV

2UHVXOWDGRGDVLQYHVWLJDo}HVHPFXUVRpLQFHUWRPDVMiKRXYHLPSDFWRQHJDWLYRQDUHSXWDomR
GDVHPSUHVDVHQYROYLGDVEHPFRPRQDHFRQRPLDEUDVLOHLUD$&RPSDQKLDQmRSRGHSUHYHUVHDV
LQYHVWLJDo}HVUHVXOWDUmRHPPDLVLQVWDELOLGDGHSROtWLFDHHFRQ{PLFDRXVHKDYHUiQRYDVDOHJDo}HV
FRQWUDIXQFLRQiULRVGRJRYHUQRQRIXWXUR$OpPGLVVRD&RPSDQKLDQmRSRGHSUHYHURUHVXOWDGR
GHVVDVLQYHVWLJDo}HVQHPVHXVHIHLWRVVREUHDHFRQRPLDEUDVLOHLUDVREUHRPHUFDGRDFLRQiULR
EUDVLOHLURHRXVREUHRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLD2VUHVXOWDGRVGRVFDVRVGHFRQGXWDDQWLpWLFDWHP
DIHWDGRHSRGHPFRQWLQXDUDDIHWDUD&RPSDQKLDHRSUHoRGHVXDVDo}HV$&RPSDQKLDQmRSRGH
JDUDQWLUTXHDVLQYHVWLJDo}HVHPFXUVRQmRFRQWULEXLUmRSDUDDXPHQWDUDLQVWDELOLGDGHSROtWLFDH
HFRQ{PLFDGRSDtVHTXHQRYDVDOHJDo}HVHQYROYHQGRDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLVHGLULJHQWHVGH
JUDQGHVFRUSRUDo}HVQmRVXUJLUmRQRIXWXUR

$GHPDLV D LQFHUWH]D VREUH VH R JRYHUQR EUDVLOHLUR YDL FRQVHJXLU SURPXOJDU DV UHIRUPDV
HFRQ{PLFDVUHODWLYDVjVSROtWLFDVPRQHWiULDILVFDOHSUHYLGHQFLiULDHUHIRUPDVDGPLQLVWUDWLYDV
QHFHVViULDVSDUDFRQWHUDGHWHULRUDomRGDVFRQWDVS~EOLFDVHGDHFRQRPLDSRGHOHYDUDXPGHFOtQLR
GDFRQILDQoDGRVLQYHVWLGRUHVHGRS~EOLFRHPJHUDOUHVXOWDQGRQDGHVDFHOHUDomRGDHFRQRPLDH

397 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

QRDXPHQWRGDYRODWLOLGDGHGRVYDORUHVPRELOLiULRVHPLWLGRVSRUFRPSDQKLDVEUDVLOHLUDV4XDOTXHU
GLILFXOGDGHGRJRYHUQRIHGHUDOHPFRQVHJXLUPDLRULDQR&RQJUHVVR1DFLRQDOSRGHULDUHVXOWDUHP
LPSDVVHQROHJLVODWLYRDJLWDomRSROtWLFDHPDQLIHVWDo}HVPDVVLYDVHRXJUHYHVTXHSRGHULDP
DIHWDU DGYHUVDPHQWH DV RSHUDo}HV GD &RPSDQKLD $ &RPSDQKLD QmR SRGH JDUDQWLU TXH DV
LQYHVWLJDo}HVHPFXUVRQmRFRQWULEXLUmRSDUDDXPHQWDUDLQVWDELOLGDGHSROtWLFDHHFRQ{PLFDGR
SDtV H TXH QRYDV DOHJDo}HV HQYROYHQGR DXWRULGDGHV JRYHUQDPHQWDLV H GLULJHQWHV GH JUDQGHV
FRUSRUDo}HVQmRVXUJLUmRQRIXWXUR,QFHUWH]DVUHODFLRQDGDVjLPSOHPHQWDomRSHORQRYRJRYHUQR
GH PXGDQoDV UHODFLRQDGDVD SROtWLFDV PRQHWiULDV GHSUHYLGrQFLD VRFLDO H UHIRUPDV WULEXWiULDV
EHPFRPRjOHJLVODomRDSOLFiYHOSRGHFRQWULEXLUSDUDDLQVWDELOLGDGHHFRQ{PLFD(VWDVLQFHUWH]DV
HQRYDVPHGLGDVSRGHPDXPHQWDUDYRODWLOLGDGHGRPHUFDGRGHFDSLWDLVQR%UDVLO

2 3UHVLGHQWH GR %UDVLO WHP SRGHU SDUD GHWHUPLQDU SROtWLFDV H H[SHGLU DWRV JRYHUQDPHQWDLV
UHODWLYRV j FRQGXomR GD HFRQRPLD EUDVLOHLUD H FRQVHTXHQWHPHQWH DIHWDU DV RSHUDo}HV H R
GHVHPSHQKRILQDQFHLURGDVHPSUHVDVLQFOXLQGRRVGD&RPSDQKLD$&RPSDQKLDQmRSRGHSUHYHU
TXDLVSROtWLFDVR3UHVLGHQWHLUiDGRWDUPXLWRPHQRVVHWDLVSROtWLFDVRXPXGDQoDVQDVSROtWLFDV
DWXDLVSRGHUmRWHUXPHIHLWRDGYHUVRVREUHD&RPSDQKLDRXVREUHDHFRQRPLDEUDVLOHLUD$OpP
GLVVR GXUDQWH D FDPSDQKD SUHVLGHQFLDO R PLQLVWUR GD HFRQRPLD 3DXOR *XHGHV SURS{V XPD
UHIRUPD WULEXWiULD TXH VH DSURYDGD SRGHULD DXPHQWDU DV GHVSHVDV GD &RPSDQKLD H
FRQVHTXHQWHPHQWHDIHWiODDGYHUVDPHQWH$GHPDLVRVDWULWRVUHFHQWHVHQWUHRQRYRJRYHUQRHR
FRQJUHVVREUDVLOHLURWHPFULDGRLQFHUWH]DVHPUHODomRjVUHIRUPDVSURSRVWDVRTXHSRGHFRQWULEXLU
SDUDDLQVWDELOLGDGHGDHFRQRPLDEUDVLOHLUD(VWDVLQFHUWH]DVHQRYDVPHGLGDVSRGHPDXPHQWDUD
YRODWLOLGDGHGRPHUFDGRGHFDSLWDLVQR%UDVLO

Flutuações da taxa de juros poderão ocasionar efeitos adversos sobre os negócios da
Companhia, inclusive aumentando o custo de suas dívidas e o custo de financiamento de seus
clientes, o que pode diminuir a demanda e afetar negativamente a Companhia.

2 *RYHUQR )HGHUDO SRU PHLR GR &RPLWr GH 3ROtWLFD 0RQHWiULD ³&2320´ HVWDEHOHFH DV
GLUHWUL]HVGDSROtWLFDPRQHWiULDHGHILQHDWD[DGHMXURVEUDVLOHLUD$SROtWLFDPRQHWiULDEUDVLOHLUD
SRVVXLFRPRIXQomRFRQWURODUDRIHUWDGHPRHGDQRSDtVHDVWD[DVGHMXURVGHFXUWRSUD]RVHQGR
PXLWDV YH]HV LQIOXHQFLDGDSRU IDWRUHV H[WHUQRV DR FRQWUROH GR *RYHUQR )HGHUDO WDLV FRPR RV
PRYLPHQWRV GRV PHUFDGRV GH FDSLWDLV LQWHUQDFLRQDLV H DV SROtWLFDV PRQHWiULDV GRV SDtVHV
GHVHQYROYLGRV SULQFLSDOPHQWH GRV (VWDGRV 8QLGRV +LVWRULFDPHQWH D SROtWLFD PRQHWiULD
EUDVLOHLUDWHPVLGRLQVWiYHOKDYHQGRJUDQGHYDULDomRQDVWD[DVGHILQLGDV

2%DQFR&HQWUDOGR%UDVLOHVWDEHOHFHDPHWDGDWD[DEiVLFDGHMXURVSDUDRVLVWHPDILQDQFHLUR
EUDVLOHLURWRPDQGRSRUUHIHUrQFLDHQWUHRXWURVRQtYHOGHFUHVFLPHQWRHFRQ{PLFRGDHFRQRPLD
EUDVLOHLUDRQtYHOGHLQIODomRHRXWURVLQGLFDGRUHVHFRQ{PLFRV$VWD[DVGHMXURVWrPIOXWXDGRGH
PDQHLUDVLJQLILFDWLYDQD~OWLPDGpFDGD3RUH[HPSORDWD[DGHMXURVRILFLDOQR%UDVLOQRILQDOGH
IRLGHUHFXDQGRSDUDHPDYDQoDQGRSDUDHPHIHFKDQGR
DHPFRQIRUPHHVWDEHOHFLGRSHOR&23201RH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHKRXYHQRYD
UHGXomRGDWD[DSDUDPHQRUQtYHOGDKLVWyULD

(PFDVRGHHOHYDomRDFHQWXDGDGDVWD[DVGHMXURVDHFRQRPLDSRGHUiHQWUDUHPUHFHVVmRMiTXH
FRPDDOWDGDVWD[DVGHMXURVEiVLFDVRFXVWRGRFDSLWDOVHHOHYDHRVLQYHVWLPHQWRVVHUHWUDHP
DOpPGHHVWLPXODUDSRXSDQoDHGHVHVWLPXODURFRQVXPRRTXHSRGHFDXVDUDUHGXomRGDWD[DGH
FUHVFLPHQWRGDHFRQRPLDDIHWDQGRDGYHUVDPHQWHDSURGXomRGHEHQVQR%UDVLORFRQVXPRD
TXDQWLGDGH GH HPSUHJRV D UHQGD GRV WUDEDOKDGRUHV H FRQVHTXHQWHPHQWH RV QHJyFLRV GD
&RPSDQKLD(PFRQWUDSDUWLGDHPFDVRGHUHGXomRDFHQWXDGDGDVWD[DVGHMXURVSRGHUiRFRUUHU
HOHYDomRGDLQIODomRUHGX]LQGRRVLQYHVWLPHQWRVHPHVWRTXHGHFDSLWDOHDWD[DGHFUHVFLPHQWR
GDHFRQRPLDEHPFRPRWUD]HQGRHIHLWRVDGYHUVRVDRSDtVSRGHQGRLQFOXVLYHDIHWDUDVDWLYLGDGHV
GD&RPSDQKLD

$YDULDomRQDWD[DGHMXURVSRGHUiDIHWDURFXVWRGHILQDQFLDPHQWRjSURGXomRGD&RPSDQKLDH
GHVWDIRUPDLPSDFWDUQRVFXVWRVGHFRQVWUXomRGHVHXVSURMHWRVHWDPEpPDVGHPDLVGtYLGDVTXH

398 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

D&RPSDQKLDSRVVXLRXSRGHUiYLUDFRQWUDWDU$GHPDLVD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVHVWmR
H[SRVWDVDRULVFRGHWD[DVGHMXURVDUHFHEHUGHFOLHQWHVTXHLQFOXHP,1&&H,*30

Redução de investimentos estrangeiros no Brasil pode impactar negativamente a Companhia.

8PDHYHQWXDOUHGXomRGRYROXPHGHLQYHVWLPHQWRVHVWUDQJHLURVQR%UDVLOSRGHWHULPSDFWRQR
EDODQoRGHSDJDPHQWRVRTXHSRGHIRUoDUR*RYHUQR)HGHUDODWHUPDLRUQHFHVVLGDGHGHFDSWDo}HV
GHUHFXUVRVWDQWRQRPHUFDGRGRPpVWLFRTXDQWRQRPHUFDGRLQWHUQDFLRQDODWD[DVGHMXURVPDLV
HOHYDGDV ,JXDOPHQWH HYHQWXDO HOHYDomR VLJQLILFDWLYD QRV tQGLFHV GH LQIODomR EUDVLOHLURV H DV
DWXDLV GHVDFHOHUDo}HV GDV HFRQRPLDV HXURSHLDV FKLQHVD H DPHULFDQD SRGHP WUD]HU LPSDFWR
QHJDWLYR SDUD D HFRQRPLD EUDVLOHLUD H YLU D DIHWDU RV SDWDPDUHV GH WD[DV GH MXURV HOHYDQGR
GHVSHVDV FRP HPSUpVWLPRV Mi REWLGRV H FXVWRV GH QRYDV FDSWDo}HV GH UHFXUVRV SRU HPSUHVDV
EUDVLOHLUDVLQFOXLQGRD&RPSDQKLD

Uma crise econômica global poderá afetar de maneira adversa o crescimento econômico do
Brasil ou limitar o acesso da Companhia ao mercado financeiro e, consequentemente,
prejudicar seus negócios e condição financeira.

8PD SRVVtYHO FULVH HFRQ{PLFD JOREDO H VXD FRQVHTXHQWH LQVWDELOLGDGH QR VLVWHPD ILQDQFHLUR
PXQGLDOSRGHPDIHWDUQHJDWLYDPHQWHRFUHVFLPHQWRHFRQ{PLFRGR%UDVLOUHGX]LQGRDOLTXLGH]H
DGLVSRQLELOLGDGHGHFUpGLWRSDUDRILQDQFLDPHQWRGDFRQWLQXLGDGHHH[SDQVmRGRVQHJyFLRVHP
WRGRRPXQGR&RPRUHVXOWDGRDFDSDFLGDGHGHDFHVVRGD&RPSDQKLDDRVPHUFDGRVGHFDSLWDLV
RX GH HPSUpVWLPRV SRGHUi VRIUHU UHVWULo}HV HP XP PRPHQWR QR TXDO GHVHMDULD RX SUHFLVDULD
DFHVVDUWDLVPHUFDGRVRTXHSUHMXGLFDULDVXDFDSDFLGDGHGHUHDomRIDFHDFRQGLo}HVHFRQ{PLFDV
H FRPHUFLDLV DGYHUVDV 8PD FULVH HFRQ{PLFD JOREDO SRGHUi DIHWDU RV DWXDLV FUHGRUHV GD
&RPSDQKLDVHXVFOLHQWHVRXDFDSDFLGDGHGHVHXVIRUQHFHGRUHVFXPSULUHPSRQWXDOPHQWHFRP
HQWUHJDV SDFWXDGDV ID]HQGR FRP TXH HOHV YHQKDP D LQDGLPSOLU VXDV REULJDo}HV MXQWR j
&RPSDQKLD DOpP GH SUHMXGLFDU D GHPDQGD SHORVVHUYLoRV GD &RPSDQKLD H VXD FDSDFLGDGH GH
ILQDQFLDUVHXFUHVFLPHQWRIXWXUR

$GLFLRQDOPHQWHDFRQWHFLPHQWRVHPRXWURVSDtVHVSULQFLSDOPHQWHQRV(VWDGRV8QLGRV&KLQDRX
QRVSDtVHVGD8QLmR(XURSHLDRXGHHFRQRPLDHPHUJHQWHSRGHPDIHWDUDDWUDWLYLGDGHGR%UDVLO
SDUDLQYHVWLGRUHVHVWUDQJHLURV$SHUFHSomRGHULVFRVQHVVHVRXWURVSDtVHVVREUHWXGRHPSDtVHV
GHHFRQRPLDHPHUJHQWHSRGHSUHMXGLFDURSUHoRGHPHUFDGRGRVYDORUHVPRELOLiULRVEUDVLOHLURV
RTXHSRGHULDDIHWDUQHJDWLYDPHQWHD&RPSDQKLD

O surto de doenças transmissíveis no Brasil e/ou em todo o mundo pode levar a uma maior
volatilidade no mercado de capitais global e resultar em pressão negativa sobre a economia
brasileira, e qualquer surto de tais doenças no Brasil pode afetar adversamente as operações
da Companhia.

6XUWRVGHGRHQoDVWUDQVPLVVtYHLVHPHVFDODJOREDOFRPRRUHFHQWHVXUWRGRYtUXV&29,'
FRQKHFLGR FRPR QRYR FRURQDYtUXV WrP OHYDGR DXWRULGDGHV S~EOLFDV H DJHQWHV SULYDGRV HP
GLYHUVRVSDtVHVGRPXQGRDDGRWDUXPDVpULHGHPHGLGDVYROWDGDVjFRQWHQomRGRVXUWRTXHSRGHP
LQFOXLUUHVWULo}HVjFLUFXODomRGHEHQVHSHVVRDVQDFLRQDORXLQWHUQDFLRQDOPHQWHTXDUHQWHQDGH
SHVVRDVTXHWUDQVLWDUDPSRUiUHDVGHPDLRUULVFRFDQFHODPHQWRRXDGLDPHQWRGHHYHQWRVS~EOLFRV
VXVSHQVmR GHRSHUDo}HVFRPHUFLDLV IHFKDPHQWR GH HVWDEHOHFLPHQWRV DEHUWRVDRS~EOLFRHQWUH
RXWUDV PHGLGDV PDLV RX PHQRV VHYHUDVH HVVDV PHGLGDV SRGHP SHUPDQHFHU HP YLJRU SRU XP
SHUtRGRVLJQLILFDWLYRGHWHPSR(VVDVSROtWLFDVLQIOXHQFLDUDPRFRPSRUWDPHQWRGDSRSXODomRHP
JHUDOUHVXOWDQGRQDDFHQWXDGDTXHGDRXDWpPHVPRQDSDUDOLVDomRGDVDWLYLGDGHVGHHPSUHVDVGH
GLYHUVRVVHWRUHV

7DLV PHGLGDV SRGHP LPSDFWDU DV RSHUDo}HV GDV HPSUHVDV H R FRQVXPR GDV IDPtOLDV H SRU
FRQVHTXrQFLDDIHWDUDVGHFLV}HVGHLQYHVWLPHQWRHSRXSDQoDUHVXOWDQGRHPPDLRUYRODWLOLGDGH
QRVPHUFDGRVGHFDSLWDLVJOREDLVDOpPGDSRWHQFLDOGHVDFHOHUDomRGRFUHVFLPHQWRGDHFRQRPLD

399 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

EUDVLOHLUD (VWHV IDWRUHV SRGHP DIHWDU DGYHUVDPHQWH H GH IRUPD UHOHYDQWH D &RPSDQKLD H RV
UHVXOWDGRVGHVXDVRSHUDo}HVEHPFRPRDFRWDomRGHVHXVYDORUHVPRELOLiULRV

,QH[LVWHPHYHQWRVUHFHQWHVFRPSDUiYHLVTXHSRVVDPQRVIRUQHFHURULHQWDomRTXDQWRDRHIHLWRGD
GLVVHPLQDomRGR&29,'HGHXPDSDQGHPLDJOREDO'HVVDIRUPDFRPRUHVXOWDGRRLPSDFWR
ILQDOGRVXUWRGR&29,'RXGHXPDHSLGHPLDGHVD~GHVHPHOKDQWHpDOWDPHQWHLQFHUWRHVXMHLWR
DDOWHUDo}HV$LQGDFDEHGHVWDFDUTXHTXDOTXHUVXUWRGHGRHQoDTXHDIHWHRFRPSRUWDPHQWRGDV
SHVVRDVFRPRRFRURQDYtUXVSRGHWHULPSDFWRDGYHUVRUHOHYDQWHQRVPHUFDGRVSULQFLSDOPHQWH
QRPHUFDGRDFLRQiULR$VDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDHWRGDDFODVVHGHDWLYRVVLPLODUHVTXH
FRPS}HPRPHUFDGRGHFDSLWDLVJOREDOSRGHPDSUHVHQWDUXPDPDLRUYRODWLOLGDGHUHVXOWDQGRHP
SUHVVmRQHJDWLYDQDHFRQRPLDPXQGLDOHFRQVHTXHQWHPHQWHQRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDHQR
SUHoRGDVDo}HVGHVXDHPLVVmR

$GLFLRQDOPHQWHDVPHGLGDVUHVWULWLYDVPHQFLRQDGDVDFLPDDOLDGDVjVLQFHUWH]DVSURYRFDGDVSHOR
VXUWRGR&29,'WLYHUDPXPLPSDFWRDGYHUVRQDHFRQRPLDHQRPHUFDGRGHFDSLWDLVJOREDO
LQFOXLQGRQR%UDVLOLQFOXVLYHFDXVDQGRRLWRSDUDOLVDo}HVcircuit-breakersGDVQHJRFLDo}HVQD
%GXUDQWHRPrVGHPDUoRGH$FRWDomRGDPDLRULDGRVDWLYRVQHJRFLDGRVQD%LQFOXLQGR
DFRWDomRGDVDo}HVGHQRVVDHPLVVmRIRLDGYHUVDPHQWHDIHWDGDHPUD]mRGRVXUWRGR&29,'
,PSDFWRVVHPHOKDQWHVDRVGHVFULWRVDFLPDSRGHPYROWDUDRFRUUHUSURYRFDQGRDRVFLODomRGRV
DWLYRVQHJRFLDGRVQD%

4XDOTXHUPXGDQoDUHOHYDQWHQRVPHUFDGRVILQDQFHLURVRXQDHFRQRPLDEUDVLOHLUDFRPRUHVXOWDGR
GHVVHVHYHQWRVPXQGLDLVSRGHGLPLQXLURLQWHUHVVHGHLQYHVWLGRUHVQDFLRQDLVHHVWUDQJHLURVHP
YDORUHV PRELOLiULRV GH HPLVVRUHV EUDVLOHLURV LQFOXLQGR RV YDORUHV PRELOLiULRV GH HPLVVmR GD
&RPSDQKLDRTXHSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWHRSUHoRGHPHUFDGRGHWDLVYDORUHVPRELOLiULRVH
WDPEpP SRGH GLILFXOWDU R DFHVVR DR PHUFDGR GH FDSLWDLV H ILQDQFLDPHQWR GDV RSHUDo}HV GD
&RPSDQKLDQRIXWXURHPWHUPRVDFHLWiYHLV


A instabilidade cambial pode prejudicar a economia brasileira, bem como a negociação dos
valores mobiliários da Companhia.

$GHSUHFLDomRGR5HDOIUHQWHDR'yODUSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWHDHFRQRPLDFRPRXPWRGRD
GHPDQGD SHORV LPyYHLV LQGLUHWDPHQWH SRU XPD SRVVtYHO FULDomR GH SUHVV}HV LQIODFLRQiULDV H
DXPHQWR QR FXVWR GH DOJXPDV PDWpULDV SULPDV SULQFLSDOPHQWH commodities D H[HPSOR GR
DOXPtQLR (P GHFRUUrQFLD GH GLYHUVDV SUHVV}HV D PRHGD EUDVLOHLUD WHP VRIULGR IOXWXDo}HV
VLJQLILFDWLYDVFRPUHODomRDR'yODUHRXWUDVPRHGDVIRUWHVDRORQJRGDV~OWLPDVTXDWURGpFDGDV
'XUDQWH WRGR HVVH SHUtRGR R *RYHUQR )HGHUDO LPSOHPHQWRX GLYHUVRV SODQRV HFRQ{PLFRV H
XWLOL]RX GLYHUVDV SROtWLFDVFDPELDLV LQFOXLQGRGHVYDORUL]Do}HVUHSHQWLQDV PLQLGHVYDORUL]Do}HV
SHULyGLFDV GXUDQWH DV TXDLV D IUHTXrQFLD GRV DMXVWHV YDULRX GH GLiULD D PHQVDO VLVWHPDV GH
PHUFDGRGHFkPELRIOXWXDQWHFRQWUROHVFDPELDLVHPHUFDGRGHFkPELRGXSOR3RUH[HPSORQR
SHUtRGRGHR5HDOGHVYDORUL]RXIUHQWHDR'yODU1RSHUtRGRGHR5HDO
YDORUL]RXIUHQWHDR'yODU(PHPGHFRUUrQFLDGRDJUDYDPHQWRGDFULVHHFRQ{PLFD
PXQGLDOR5HDOVHGHVYDORUL]RXIUHQWHDR'yODUIHFKDQGRHP5SRU86HP
GHGH]HPEURGH1RSHUtRGRGHDPRHGDEUDVLOHLUDWHYHYDORUL]DomRGH
IUHQWHDR'yODU(PGHGH]HPEURGHDWD[DGHFkPELRHQWUHR5HDOHR'yODUHUDGH
5SRU861RSHUtRGRGHKRXYHXPDGHVYDORUL]DomRGHIHFKDQGR
HP5SRU86HPGHGH]HPEURGH(PHHPRGyODUVRIUHXQRYDV
DSUHFLDo}HVIUHQWHDR5HDOIHFKDQGRFRPDSUHFLDo}HVGHHFRWDGRVD5H5
SRU8UHVSHFWLYDPHQWH3HODVLQFHUWH]DVFRPUHODomRDRDWXDOFHQiULRHFRQ{PLFRH
SROtWLFR EUDVLOHLUR R 5HDO FRQWLQXRX SUHVVLRQDGR GHSUHFLDQGR DLQGD PDLV IUHQWH DR 'yODU H
IHFKDQGRRDQRGHHP5SRU86(PHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHR
'yODUDSUHFLRXVLJQLILFDWLYDPHQWHHPUHODomRDR5HDOSDUFLDOPHQWHHPUD]mRGDSDQGHPLDGD
&29,' TXHLPSDFWRXDV SHUVSHFWLYDV GH FUHVFLPHQWR GD HFRQRPLD HP WRGR R PXQGR 1R
IHFKDPHQWRGRPrVGHMXQKRRGyODUHUDQHJRFLDGRD5SRU861mRVHSRGH

400 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV)DWRUHVGH5LVFR

JDUDQWLUTXHR5HDOQmRVRIUHUiGHSUHFLDomRRXDSUHFLDomRHPUHODomRDR'yODUQRYDPHQWH

$ GHVYDORUL]DomR GR UHDO SRGH FULDU SUHVV}HV LQIODFLRQiULDV DGLFLRQDLV QR %UDVLO H DFDUUHWDU
DXPHQWRVGDVWD[DVGHMXURVSRGHQGRDIHWDUGHPRGRQHJDWLYRDHFRQRPLDEUDVLOHLUDFRPRXP
WRGRHRVUHVXOWDGRVGD&RPSDQKLDSRUFRQWDGDUHWUDomRQRFRQVXPRHGRDXPHQWRGRVVHXV
FXVWRV3RURXWURODGRDYDORUL]DomRGRUHDOSRGHOHYDUjGHWHULRUDomRGDVFRQWDVFRUUHQWHVGRSDtV
HGDEDODQoDGHSDJDPHQWRVEHPFRPRDXPHQIUDTXHFLPHQWRQRFUHVFLPHQWRGRSURGXWRLQWHUQR
EUXWR JHUDGR SHOD H[SRUWDomR $ &RPSDQKLD QmRH[HUFH TXDLVTXHULQIOXrQFLDV VREUHD SROtWLFD
FDPELDO DGRWDGD QR %UDVLO H QHP GLVS}H GD FDSDFLGDGH GH SUHYrOD $ &RPSDQKLD SRGHUi VHU
DIHWDGDQHJDWLYDPHQWHSRUPXGDQoDVQDVSROtWLFDVFDPELDLV

Qualquer degradação da classificação de crédito do Brasil (rating) pode afetar negativamente
o preço das nossas ações ordinárias.

$&RPSDQKLDSRGHVHUDGYHUVDPHQWHDIHWDGRVSHODSHUFHSomRGRVLQYHVWLGRUHVTXDQWRDRVULVFRV
UHODFLRQDGRVjFODVVLILFDomRGHFUpGLWRGDGtYLGDVREHUDQDGR%UDVLO$VDJrQFLDVGHFODVVLILFDomR
DYDOLDPUHJXODUPHQWHR%UDVLOHVXDVFODVVLILFDo}HVVREHUDQDVTXHVHEDVHLDPHPXPDVpULHGH
IDWRUHVLQFOXLQGRWHQGrQFLDVPDFURHFRQ{PLFDVFRQGLo}HVILVFDLVHRUoDPHQWiULDVPpWULFDVGH
FiOFXORVGHGtYLGDHDSHUVSHFWLYDGHPXGDQoDVHPTXDOTXHUGHVVHVIDWRUHV

(PVHWHPEURGHD6WDQGDUG 3RRU¶VLQLFLRXDUHYLVmRGDQRWDGHULVFRGHFUpGLWRVREHUDQR
GR%UDVLOUHEDL[DQGRDSDUDXPJUDXDEDL[RGRGHQRPLQDGRJUDXGHLQYHVWLPHQWRHGHVGHHQWmR
R%UDVLOYHPVRIUHQGRVXFHVVLYRVFRUWHVHPVXDQRWDSHODVWUrVSULQFLSDLVDJrQFLDVGHFODVVLILFDomR
GHULVFRQRPXQGR$SyVRUHEDL[DPHQWRIHLWRHPGHVHWHPEURGHD6WDQGDUG 3RRU¶V
UHGX]LXQRYDPHQWHDQRWDGHULVFRGHFUpGLWRGR%UDVLOGH%%SDUD%%HPDLVUHFHQWHPHQWHHP
GHMDQHLURGHUHEDL[RXDQRWDGHULVFRGHFUpGLWRVREHUDQRGR%UDVLOGH%%SDUD%%FRP
SHUVSHFWLYDHVWiYHOFLWDQGRRDWUDVRQDDSURYDomRGHPHGLGDVILVFDLVTXHUHHTXLOLEUHPDVFRQWDV
S~EOLFDV(PIHYHUHLURGHD0RRG\¶VUHEDL[RXDQRWDGHULVFRGHFUpGLWRGR%UDVLOSDUDXP
JUDXDEDL[RGRJUDXGHLQYHVWLPHQWRSDUD%DFRPXPDSHUVSHFWLYDQHJDWLYDDOWHUDGDHPDEULO
GHSDUDXPDSHUVSHFWLYDHVWiYHO(PIHYHUHLURGHD)LWFKUHEDL[RXDQRWDGHULVFRGH
FUpGLWRVREHUDQRGR%UDVLOSDUD%%QHJDWLYRQRWDHVVDTXHIRLUHDILUPDGDHPDJRVWRGH
FRP XPD SHUVSHFWLYD HVWiYHO FLWDQGR DV IUDTXH]DV HVWUXWXUDLV QDV ILQDQoDV S~EOLFDV DOWR
HQGLYLGDPHQWR GR JRYHUQR IUDFDV SHUVSHFWLYDV GH FUHVFLPHQWR DPELHQWH SROtWLFR H TXHVW}HV
UHODFLRQDGDVjFRUUXSomR$)LWFKWDPEpPUHEDL[RXRUDWLQJGHFUpGLWRVREHUDQRGR%UDVLOSDUD
%%FRPSHUVSHFWLYDQHJDWLYDHPPDLRGHFLWDQGRDGHWHULRUDomRGRVFHQiULRVHFRQ{PLFR
HILVFDOEUDVLOHLURHGHULVFRVGHSLRUDSDUDDPEDVGLPHQV}HVGLDQWHGDUHQRYDGDLQFHUWH]DSROtWLFD
DOpPGDVLQFHUWH]DVVREUHDGXUDomRHLQWHQVLGDGHGDSDQGHPLDGH&29,'

$ FODVVLILFDomR GH FUpGLWR VREHUDQD GR %UDVLO DWXDOPHQWH p DYDOLDGD DEDL[R GR JUDX GH
LQYHVWLPHQWRSHODVWUrVSULQFLSDLVDJrQFLDVGHUDWLQJDFLPDPHQFLRQDGDV&RQVHTXHQWHPHQWHRV
SUHoRVGRVWtWXORVHPLWLGRVSRUHPSUHVDVEUDVLOHLUDVIRUDPDIHWDGRVQHJDWLYDPHQWH$FRQWLQXDomR
RXRDJUDYDPHQWRGDDWXDOUHFHVVmREUDVLOHLUDHDFRQWtQXDLQFHUWH]DSROtWLFDHQWUHRXWURVIDWRUHV
SRGHP OHYDU D QRYRV UHEDL[DPHQWRV 4XDOTXHU QRYD GHJUDGDomR GDV FODVVLILFDo}HV GH FUpGLWR
VREHUDQRGR%UDVLOSRGHULDDXPHQWDUDSHUFHSomRGHULVFRGRVLQYHVWLGRUHVHFRPRUHVXOWDGR
DIHWDUQHJDWLYDPHQWHRSUHoRGRVYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLD

401 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV3ULQFLSDLV5LVFRVGH0HUFDGR

$OpPGRVULVFRVGHVFULWRVQRLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDDVLQFHUWH]DVHFRQ{PLFDV
HSROtWLFDVTXHSRGHP YLUDSUHMXGLFDUR FRPSRUWDPHQWRGHFRPSUDGRVFOLHQWHVRVFXVWRV GH
FRQVWUXomR D GLVSRQLELOLGDGH GH PmRGHREUD H PDWpULDSULPD H GHPDLV IDWRUHV TXH DIHWDP D
GHFLVmRGD&RPSDQKLDGHODQoDUQRYRVHPSUHHQGLPHQWRVHRVHWRULPRELOLiULRHPJHUDOH[S}HD
&RPSDQKLDDRVVHJXLQWHVULVFRVGHPHUFDGR

5LVFRVGH7D[DGH-XURV

'HQWUHRVULVFRVGHPHUFDGRTXHSRGHPLPSDFWDUVHXVHWRUGHDWXDomRD&RPSDQKLDSRGHVHU
DGYHUVDPHQWHDIHWDGDSHORULVFRGHWD[DGHMXURV$VYDULDo}HVGHWD[DVGHMXURVLPSDFWDPDYHQGD
GHLPyYHLVDVGHVSHVDVGHMXURVLQFRUULGDVFRPLQVWUXPHQWRVGHGtYLGDUHPXQHUDGDVDWD[DVGH
MXURVYDULiYHLVRVFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDLQGH[DGRVDWD[DVGHMXURVYDULiYHLVHRVMXURV
JHUDGRVGRVVDOGRVGHFDL[DHVDOGRGHLQYHVWLPHQWRVILQDQFHLURVGD&RPSDQKLD$GLFLRQDOPHQWH
RV LPSDFWRV GR &29,' QD HFRQRPLD JOREDO SRGHP OHYDU D RVFLODo}HV GH WD[DV GH MXURV
FREUDGDVSHODVLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVLPSDFWDQGRGtYLGDVH[LVWHQWHVHRXFULDQGRDQHFHVVLGDGH
GHDGTXLULUQRYRVSDVVLYRVILQDQFHLURV

$&RPSDQKLDHPGHMXQKRGHSRVVXtD5PLOK}HVGHGtYLGDLQGH[DGDjWD[DGH
FHUWLILFDGRGHGHSyVLWRLQWHUEDQFiULR³&',´H5PLOK}HVLQGH[DGDj7D[D5HIHUHQFLDO
³75´$YDULDomRGHVWDVWD[DVGHMXURVQRWHPSRSRGHDXPHQWDUVLJQLILFDWLYDPHQWHDVGHVSHVDV
ILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDDIHWDQGRQHJDWLYDPHQWHVHXVUHVXOWDGRV

&RQVLGHUDQGRRVVDOGRVHPGHMXQKRGHVHJXHDEDL[RXPDDQiOLVHGHVHQVLELOLGDGHGR
LPSDFWR QDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDV GD &RPSDQKLD SHUDQWH YDULDo}HV GDV WD[DV GH MXURV
FRQVLGHUDQGRMXURVFRPSRVWRVQmRHVWmRFRQVLGHUDGRVHIHLWRVSRVLWLYRVGHDXPHQWRGDUHFHLWD
ILQDQFHLUDGHHYHQWXDLVDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLD

'tYLGDLQGH[DGDDR&',
x $XPHQWRGHSRQWRSHUFHQWXDOQDWD[DGHMXURVGR&',DXPHQWRGH5PLOK}HV
GHGHVSHVDILQDQFHLUDHPPHVHV
x $XPHQWRGHSRQWRVSHUFHQWXDLVQDWD[DGHMXURVGR&',DXPHQWRGH5PLOK}HV
GHGHVSHVDILQDQFHLUDHPPHVHV

'tYLGDLQGH[DGDj75
x $XPHQWRGHSRQWRSHUFHQWXDOQDWD[DGHMXURVGD75DXPHQWRGH5PLOK}HVGH
GHVSHVDILQDQFHLUDHPPHVHV
x $XPHQWRGHSRQWRVSHUFHQWXDLVQDWD[DGHMXURVGD75DXPHQWRGH5PLOK}HV
GHGHVSHVDILQDQFHLUDHPPHVHV

5LVFRGH/LTXLGH]

'HSHQGHQGR GD SHUIRUPDQFH RSHUDFLRQDO GD &RPSDQKLD H GD FDSDFLGDGH GH REWHU QRYRV
ILQDQFLDPHQWRV D &RPSDQKLD FRUUH ULVFR GH QmR WHU OLTXLGH] SDUD KRQUDU VXDV REULJDo}HV
DVVXPLGDVHQWUHHODVDDPRUWL]DomRGHVHXVHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV$GLFLRQDOPHQWHRV
LPSDFWRV GR &29,' QD HFRQRPLD JOREDO SRGHP DFDUUHWDU RVFLODo}HV GH WD[DV GH MXURV
FREUDGDV SHODV LQVWLWXLo}HV ILQDQFHLUDV LPSDFWDQGR GtYLGDV H[LVWHQWHV HRX D QHFHVVLGDGH GH
DGTXLULU QRYRV SDVVLYRV ILQDQFHLURV $ WDEHOD DEDL[R DSUHVHQWD XP VXPiULR GR SHUILO GH
YHQFLPHQWRGRVSDVVLYRVILQDQFHLURVGD&RPSDQKLDFRPEDVHHPSDJDPHQWRVQmRGHVFRQWDGRVH
SUHYLVWRVHPFRQWUDWR

'DWD%DVHYDORUHV   
HP5 
      

402 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV3ULQFLSDLV5LVFRVGH0HUFDGR

9HQFLPH
    $FLPDGH 727$/
QWR
      
)LQDQFLD 
PHQWRV      
      
2XWURV
GpELWRV      
&5,      
      
  
      


403 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URFHVVRV-XGLFLDLV$GPLQLVWUDWLYRVRX$UELWUDLV1mR6LJLORVRV(5HOHYDQWHV

3DUDRVILQVGHVWHLWHPIRUDPFRQVLGHUDGRVFRPRLQGLYLGXDOPHQWHUHOHYDQWHVSURFHVVRVHP
TXHD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVILJXUDPFRPRSDUWHHTXHLSRVVDPYLUDLPSDFWDUGHIRUPD
VLJQLILFDWLYDRSDWULP{QLRRXRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDRXLLLQGLYLGXDOPHQWHSRVVDPYLUD
LPSDFWDUQHJDWLYDPHQWHDLPDJHPGD&RPSDQKLD

(i) Trabalhistas

(PGHMXQKRGHQmRIRUDPFRQVLGHUDGRVFRPRLQGLYLGXDOPHQWHUHOHYDQWHVSURFHVVRVGH
QDWXUH]DWUDEDOKLVWDHPTXHD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVILJXUDPFRPRSDUWHHTXHLSRVVDP
YLU D LPSDFWDU GH IRUPD VLJQLILFDWLYD R SDWULP{QLR RX RV QHJyFLRV GD &RPSDQKLD RX LL
LQGLYLGXDOPHQWHSRVVDPYLUDLPSDFWDUQHJDWLYDPHQWHDLPDJHPGD&RPSDQKLD

(ii) Tributários

(PGHMXQKRGHQmRIRUDPFRQVLGHUDGRVFRPRLQGLYLGXDOPHQWHUHOHYDQWHVSURFHVVRVGH
QDWXUH]DWULEXWiULDHPTXHD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVILJXUDPFRPRSDUWHHTXHLSRVVDP
YLU D LPSDFWDU GH IRUPD VLJQLILFDWLYD R SDWULP{QLR RX RV QHJyFLRV GD &RPSDQKLD RX LL
LQGLYLGXDOPHQWHSRVVDPYLUDLPSDFWDUQHJDWLYDPHQWHDLPDJHPGD&RPSDQKLD

(iii) Cíveis

(PGHMXQKRGHD&RPSDQKLDILJXUDYDFRPRUpQRVSURFHVVRVMXGLFLDLVGHQDWXUH]DFtYHO
QmRVLJLORVRVLQGLYLGXDOPHQWHUHOHYDQWHVDEDL[RGHVFULWRV3DUDLQIRUPDo}HVVREUHRVSURFHVVRV
GHQDWXUH]DFtYHOGRVTXDLVD&RPSDQKLDHUDSDUWHHPWDOGDWDHTXHSRVVDPVHUFRQVLGHUDGRV
UHOHYDQWHVHPFRQMXQWRYLGHLWHPDEDL[R

3URFHVVRQž
-Xt]R 9DUDGH&tYHOGH6mR3DXOR
,QVWkQFLD LQVWkQFLD7-
'DWDGHLQVWDXUDomR 
3DUWHVQRSURFHVVR 0LQLVWpULR3~EOLFRGR(VWDGRGH6mR3DXOR$XWRU
&\UHOD %UD]LO 5HDOW\ 6$ (PSUHHQGLPHQWRV H 3DUWLFLSDo}HV
5pX
3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDomR/WGD5pX
9DORUHVEHQVRXGLUHLWRV 5
HQYROYLGRV
3ULQFLSDLVIDWRV 7UDWDVHGHDOHJDomRGHOHVmRDRFRQVXPLGRUPHGLDQWHLQFOXVmR
GDV VHJXLQWHV FOiXVXODV DEXVLYDV QDV SURPHVVDV GH FRPSUD H
YHQGDGHXQLGDGHVDXW{QRPDVGDVUpVLSUHYLVmRGHSHUGDGHDWp
 GRV YDORUHV SDJRV HP FDVR GH UHVLOLomR GD YHQGD LL
GLVSRVLomR WUDQVIHULQGR DR FRQVXPLGRU D REULJDomR GH SDJDU
GHVSHVDV FRQGRPLQLDLV H GHPDLV HQFDUJRV DQWHV GD HQWUHJD GDV
FKDYHVHLPLVVmRQDSRVVHGRLPyYHOLLLFREUDQoDGDWD[D6$7,
GHDVVHVVRULDWpFQLFDLPRELOLiULD

+RXYHFRQGHQDomRHPLQVWkQFLDSDUDGHFODUDULQHILFD]HVWDLV
FOiXVXODVREULJDQGRDVUpVDQmRLQFOXtODVQRVFRQWUDWRVDOpPGH
GHYHUUHVWLWXLULQWHJUDOPHQWHDWRGRVRVFRQVXPLGRUHVRVYDORUHV
SDJRVLQGHYLGDPHQWHGHYLGRjVFOiXVXODVDEXVLYDV

(PVHGHGHDSHODomRR7ULEXQDOGH-XVWLoDGH6mR3DXORPDQWHYH
D GHFLVmR HP VHXV SULQFLSDLV WHUPRV )RL LQWHQWDGR UHFXUVR
HVSHFLDO SHODV UpV TXH IRL LQDGPLWLGR $WXDOPHQWH DJXDUGDVH

404 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URFHVVRV-XGLFLDLV$GPLQLVWUDWLYRVRX$UELWUDLV1mR6LJLORVRV(5HOHYDQWHV

MXOJDPHQWRGHDJUDYRLQWHUQRGDGHFLVmRTXHLQDGPLWLXRUHFXUVR
HVSHFLDO
&KDQFHGHSHUGD 3URYiYHO
$QiOLVH GR LPSDFWR HP 7HQGR HP YLVWD WUDWDUVH GH GLUHLWR LQGLYLGXDO KRPRJrQHR D
FDVRGHSHUGD5D]}HVGD HYHQWXDO FRQGHQDomR GD &RPSDQKLD WUDQVLWDGD HP MXOJDGR
UHOHYkQFLD GR SURFHVVR SHUPLWLUijTXHOHVTXHDGTXLULUDPXQLGDGHVGXUDQWHRSHUtRGRHP
SDUDD&RPSDQKLD TXHDFOiXVXODGRVFRQWUDWRVHVWHYHYLJHQWHDMXL]DUHPDo}HVGH
H[HFXomRLQGLYLGXDLV$&RPSDQKLDHQWHQGHTXHHPUD]mRGLVVR
R LPSDFWR HFRQ{PLFR p GH GLItFLO PHQVXUDomR $V FOiXVXODV
FRQVLGHUDGDV DEXVLYDV Mi SDUDUDP GH VHU DSOLFDGDV H HVWmR
DWXDOPHQWHHPFRQIRUPLGDGHFRPD/HL
9DORU3URYLVLRQDGR $&RPSDQKLDQmRSURYLVLRQRXYDORUHVSDUDHVWDFRQWLQJrQFLD


(iv) Outros

(P  GH MXQKR GH  QmR Ki RXWURV SURFHVVRV MXGLFLDLV HRX DGPLQLVWUDWLYRV HP TXH D
&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVILJXUDPFRPRSDUWHTXHIRUDPFRQVLGHUDGRVFRPRLQGLYLGXDOPHQWH
UHOHYDQWHVHTXHLSRVVDPYLUDLPSDFWDUGHIRUPDVLJQLILFDWLYDRSDWULP{QLRRXRVQHJyFLRVGD
&RPSDQKLD RX LL LQGLYLGXDOPHQWH SRVVDP YLU D LPSDFWDU QHJDWLYDPHQWH D LPDJHP GD
&RPSDQKLD


,QGLFDURYDORUWRWDOSURYLVLRQDGRVHKRXYHUGRVSURFHVVRVGHVFULWRVQRLWHP

(PGHMXQKRGHRYDORUWRWDOSURYLVLRQDGRSDUDRVSURFHVVRVMXGLFLDLVDGPLQLVWUDWLYRV
RXDUELWUDLVGD&RPSDQKLDWRWDOL]DP5PLOK}HV

405 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URFHVVRV-XGLFLDLV$GPLQLVWUDWLYRVRX$UELWUDLV1mR6LJLORVRV&XMDV3DUWHV&RQWUiULDV6HMDP
$GPLQLVWUDGRUHV([DGPLQLVWUDGRUHV&RQWURODGRUHV([FRQWURODGRUHVRX,QYHVWLGRUHV
1mRDSOLFiYHOGDGRTXHQmRH[LVWHPSURFHVVRVMXGLFLDLVDGPLQLVWUDWLYRVRXDUELWUDLVQmRVLJLORVRV
HP TXH D &RPSDQKLD RX VXDV FRQWURODGDV VHMDP SDUWHV H FXMDV SDUWHV FRQWUiULDV VHMDP
DGPLQLVWUDGRUHV H[DGPLQLVWUDGRUHV FRQWURODGRUHV H[FRQWURODGRUHV RX LQYHVWLGRUHV GD
&RPSDQKLD

9DORUWRWDOSURYLVLRQDGRGRVSURFHVVRVGHVFULWRVQRLWHP

7HQGRHPYLVWDTXHLQH[LVWHPSURFHVVRVUHOHYDQWHVGHVFULWRVQRLWHPDFLPDHVWHLWHPQmRp
DSOLFiYHO

406 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URFHVVRV6LJLORVRV5HOHYDQWHV

1mRDSOLFiYHOGDGRTXHQmRH[LVWHPSURFHVVRVUHOHYDQWHVTXHWUDPLWDPHPVHJUHGRGHMXVWLoDHP
TXHD&RPSDQKLDRXVXDVFRQWURODGDVVHMDPSDUWHV

3DUDRVILQVGHVWHLWHPIRUDPFRQVLGHUDGRVFRPRLQGLYLGXDOPHQWHUHOHYDQWHVSURFHVVRVHP
TXHD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVILJXUDPFRPRSDUWHHTXHLSRVVDPYLUDLPSDFWDUGHIRUPD
VLJQLILFDWLYDRSDWULP{QLRRXRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDRXLLLQGLYLGXDOPHQWHSRVVDPYLUD
LPSDFWDUQHJDWLYDPHQWHDLPDJHPGD&RPSDQKLD

407 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URFHVVRV-XGLFLDLV$GPLQLVWUDWLYRVRX$UELWUDLV5HSHWLWLYRVRX&RQH[RV1mR
6LJLORVRV(5HOHYDQWHVHP&RQMXQWR
1mRDSOLFiYHOGDGRTXHQmRH[LVWHPSURFHVVRVMXGLFLDLVDGPLQLVWUDWLYRVRXDUELWUDLVUHSHWLWLYRV
RXFRQH[RVQmRVLJLORVRVHUHOHYDQWHVHPFRQMXQWRSDUDRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLD

3DUDRVILQVGHVWHLWHPIRUDPFRQVLGHUDGRVFRPRUHOHYDQWHVHPFRQMXQWRSURFHVVRVHPTXHD
&RPSDQKLD H VXDV FRQWURODGDV ILJXUDP FRPR SDUWH H TXH L SRVVDP YLU D LPSDFWDU GH IRUPD
VLJQLILFDWLYD R SDWULP{QLR RX RV QHJyFLRV GD &RPSDQKLD RX LL FRQMXQWDPHQWH SRVVDP YLU D
LPSDFWDUQHJDWLYDPHQWHDLPDJHPGD&RPSDQKLD

408 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV&RQWLQJrQFLDV5HOHYDQWHV



,QTXpULWR3ROLFLDO

-Xt]R 'HOHJDFLDGH,QYHVWLJDo}HVVREUH&ULPHVGH/DYDJHPRX
2FXOWDomRGH%HQVH9DORUHV
,QVWkQFLD 1$±SURFHGLPHQWRDGPLQLVWUDWLYR
'DWDGHLQVWDXUDomR 
3DUWHVQRSURFHVVR /XLV$OH[DQGUR&DUGRVRGH0DJDOKmHV(GXDUGR+RUOH
%DUFHOORV&DUORV$XJXVWR'L/DOORGR$PDUDO5RQLOVRQ
%H]HUUD5RGULJXHVH$PLOFDU-RVp&DQoDGR/HPRVLQGLFLDGRV
1HQKXPDGHWDLVSDUWHVpYLQFXODGDj&RPSDQKLD
9DORUHVEHQVRXGLUHLWRV 1$
HQYROYLGRV
3ULQFLSDLVIDWRV 7UDWDVHLQYHVWLJDomRUHIHUHQWHjSUiWLFDGHFRQFXVVmRSHORDJHQWH
S~EOLFR /XLV $OH[DQGUH &DUGRVR SRU FREUDQoD GH YDQWDJHQV
LQGHYLGDV DR UHFROKHU R ,66 GH  HPSUHHQGLPHQWRV
LPRELOLiULRV 2 LQTXpULWR EXVFD LQYHVWLJDU R SRVVtYHO
HQYROYLPHQWRGDSHVVRDMXUtGLFD3ODQR$URHLUD(PSUHHQGLPHQWRV
,PRELOLiULRV /WGD ³3ODQR $URHLUD (PSUHHQGLPHQWRV´ HP DWR
OHVLYRjDGPLQLVWUDomRS~EOLFDFRUUXSomRHRXWURV

2 DJHQWH S~EOLFR /XLV $OH[DQGUH &DUGRVR FRQIHVVRX D SUiWLFD
LPSXWDQGRRVGHPDLVLQGLFLDGRVFRPRVHXVFRDXWRUHV

)RUDP RXYLGRV UHSUHVHQWDQWHV GD 3ODQR $URHLUD
(PSUHHQGLPHQWRV TXH DSUHVHQWDUDP HVFODUHFLPHQWRV j
$XWRULGDGH 3ROLFLDO 2 LQTXpULWR IRL FRQFOXtGR WHQGR VLGR
UHODWDGR SHOR 'HOHJDGR FRP R LQGLFLDPHQWR GH L /XLV
$OH[DQGUR&DUGRVRGH0DJDOKmHVLL(GXDUGR+RUOH%DUFHOORV
LLL&DUORV$XJXVWR'L/DOORGR$PDUDOLY5RQLOVRQ%H]HUUD
5RGULJXHVHY$PLOFDU-RVp&DQoDGR/HPRV

$LQGD QmR KRXYH R RIHUHFLPHQWR GH GHQ~QFLD SHOR 0LQLVWpULR
3~EOLFR

2V PHVPRV IDWRV WDPEpP IRUDP REMHWR GH LQYHVWLJDomR SHOD
3URPRWRULDGH-XVWLoDGR3DWULP{QLR3~EOLFRHVRFLDOQRVDXWRVGR
LQTXpULWRFLYLOQžDWXDOPHQWHDUTXLYDGR
D SHGLGR GR 3URPRWRU UHVSRQViYHO TXH HQWHQGHX QmR KDYHU
HOHPHQWRV TXH SXGHVVHP LQGLFDU SUiWLFD GH FRUUXSomR SRU
UHSUHVHQWDQWHVGD3ODQR$URHLUD(PSUHHQGLPHQWRV
&KDQFHGHSHUGD 1$

409 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV&RQWLQJrQFLDV5HOHYDQWHV

$QiOLVHGRLPSDFWRHP &RP EDVH QDV FRQFOXV}HV GR LQTXpULWR SROLFLDO QmR Ki ULVFR
FDVRGHSHUGD5D]}HV LPLQHQWHDRVUHSUHVHQWDQWHVGD3ODQR$URHLUD(PSUHHQGLPHQWRV
GDUHOHYkQFLDGR &RQWXGR R SURFHGLPHQWR FULPLQDO DLQGD HVWi SHQGHQWH GH
SURFHVVRSDUDD RIHUHFLPHQWR GH GHQ~QFLD SHOR 0LQLVWpULR 3~EOLFR TXH WHP D
&RPSDQKLD SUHUURJDWLYDGHUHTXHUHUDFRQWLQXLGDGHGDVLQYHVWLJDo}HVHPTXH
SHVH R HQWHQGLPHQWR GD DXWRULGDGH SROLFLDO GH TXH QmR KRXYH
SUiWLFD GHOLWLYD SHORV UHSUHVHQWDQWHV GD 3ODQR $URHLUD
(PSUHHQGLPHQWRV
9DORU3URYLVLRQDGR 1$



,QTXpULWR&LYLOQž

ÏUJmRFRPSHWHQWH 0LQLVWpULR3~EOLFRGR(VWDGRGH6mR3DXOR±ƒ3URPRWRULDGH
-XVWLoDGR0HLR$PELHQWHGD&DSLWDO

'DWDGHLQVWDXUDomR GHMXOKRGH

,QYHVWLJDGR 3ODQR 3ODQR

9DORUHVEHQVRXGLUHLWRV 1$
HQYROYLGRV

3ULQFLSDLVIDWRV ,QTXpULWR&LYLOLQVWDXUDGRSHOR0LQLVWpULR3~EOLFRGR(VWDGRGH
6mR 3DXOR SDUD DSXUDU DUHJXODULGDGH GDFRQVWUXomR GH HGLItFLR
KDELWDFLRQDOQD5XD,RVRVXNH2NDXHQž%DLUURGH,WDTXHUD
QDFLGDGHGH6mR3DXORSHOD3ODQR 3ODQRHPUD]mRGHVXSRVWD
LQVXILFLrQFLD GDV PHGLGDV FRPSHQVDWyULDV H[LJLGDV SHOR yUJmR
DPELHQWDO SHOD VXSUHVVmR GH YHJHWDomR H DWHUUDPHQWRV GH
QDVFHQWHV

(P UHVSRVWD D &RPSDQKLD DSUHVHQWRX PDQLIHVWDomR
GHPRQVWUDQGR D UHJXODULGDGH DPELHQWDO GR HPSUHHQGLPHQWR
FRQVLVWHQWH QD HPLVVmR GHFHUWLILFDomR GR *5$352+$% H GDV
FRPSHWHQWHV DXWRUL]Do}HV SDUD VXSUHVVmR GH YHJHWDomR (P
GXUDQWHDLPSODQWDomRGRHPSUHHQGLPHQWRD3ODQR
 3ODQR ILUPRX R 7HUPR GH &RPSURPLVVR $PELHQWDO Qƒ
 FRP D 6HFUHWDULD 0XQLFLSDO GR 9HUGH H GR 0HLR
$PELHQWHGH6mR3DXOR³690$´GLVSRQGRVREUHDVPHGLGDV
FRPSHQVDWyULDV GHFRUUHQWHV GD DXWRUL]DomR GH FRUWH GH iUYRUHV
H[yWLFDVHQDWLYDV

7RGDYLD EDVHDGR HP RSLQLmR HPLWLGD SHOR &HQWUR GH $SRLR j
([HFXomR &$(; R 0LQLVWpULR 3~EOLFR HQWHQGHX TXH R
TXDQWLWDWLYR GH PXGDV HVWDEHOHFLGR SHOR yUJmR DPELHQWDO
FRPSHWHQWH FRPR FRPSHQVDomR SHORV FRUWHV DUEyUHRV IRL
LQVXILFLHQWHQmRREVWDQWHHVWLYHVVHGHDFRUGRFRPR'HFUHWRQž
$VVLPIRLUHFRPHQGDGDDDVVLQDWXUDGH7HUPRGH

410 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV&RQWLQJrQFLDV5HOHYDQWHV

$MXVWDPHQWR GH &RQGXWD ³7$&´ $Wp DSUHVHQWH GDWD QmR Ki

7$&ILUPDGR

(P  D 3ODQR  3ODQR HQFDPLQKRX SURMHWR GH
FRPSHQVDomRDR0LQLVWpULR3~EOLFRSUHYHQGRRSODQWLRDGLFLRQDO
GHPXGDV$WpDSUHVHQWHGDWDR0LQLVWpULR3~EOLFRQmRVH
PDQLIHVWRXDUHVSHLWRGDSURSRVWDFRPSHQVDWyULDDSUHVHQWDGDSHOD
&RPSDQKLD 'H TXDOTXHU IRUPD HVWLPDVH TXH RV YDORUHV
HQYROYLGRVQmRVHMDPVXSHULRUHVD5PLOUHDLV


&KDQFHGHSHUGD 1$

$QiOLVHGRLPSDFWRHP 2,QTXpULWR&LYLOSRGHUiUHVXOWDUQDDVVLQDWXUDGR7$&VHD3ODQR
FDVRGHSHUGD5D]}HV  3ODQR FRQFRUGDU SUHYHQGR REULJDo}HV DGLFLRQDLV jTXHODV
GDUHOHYkQFLDGR LPSRVWDV SHOR yUJmR DPELHQWDO GXUDQWH D LQVWDODomR GR
SURFHVVRSDUDD HPSUHHQGLPHQWRRXUHVXOWDUQDSURSRVLWXUDGHDomRFLYLOS~EOLFD
&RPSDQKLD SHOR 0LQLVWpULR 3~EOLFR FDVR HQWHQGDVH SHOD QHFHVVLGDGH GH
PHGLGDV FRPSHQVDWyULDV DGLFLRQDLV H R 7$& QmR VHMD ILUPDGR
HQWUHDVSDUWHV


9DORU3URYLVLRQDGR 1$





411 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDVGR3DtVGH2ULJHPHGR3DtVHP4XHRV9DORUHV0RELOLiULRV(VWmR
&XVWRGLDGRV
1mR DSOLFiYHO GDGR TXH D &RPSDQKLD p XP HPLVVRU QDFLRQDO H FRP YDORUHV PRELOLiULRV
FXVWRGLDGRVQR%UDVLO

412 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRV


D 6HRHPLVVRUSRVVXLXPDSROtWLFDIRUPDOL]DGDGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVGHVWDFDQGR
HP FDVR DILUPDWLYR R yUJmR TXH D DSURYRX H D GDWD GH VXD DSURYDomR H HP FDVR
QHJDWLYRDVUD]}HVSHODVTXDLVRHPLVVRUQmRDGRWRXXPDSROtWLFD

$&RPSDQKLDSRVVXLXPD SROtWLFDGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRV³3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH
5LVFRV´TXHDEUDQJHWRGRVRVSURFHVVRViUHDVHHPSUHJDGRVGD&RPSDQKLDHFRQWpPGLUHWUL]HV
HPUHODomRDRSURFHVVRJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVDWLSRORJLDGRVULVFRVDTXHD&RPSDQKLDHVWi
H[SRVWDRSURFHVVRGHFRPXQLFDomRSULRUL]DomRWUDWDPHQWRFRQVXOWDPRQLWRUDPHQWRHDQiOLVH
UHODWLYRjJHVWmRGRVULVFRV

$3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVIRLHODERUDGDGHDFRUGRFRPDVGLUHWUL]HVGD&RPSDQKLD
HWHPFRPRIXQGDPHQWRQDVPHOKRUHVSUiWLFDVGHPHUFDGRHQR5HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGR
HDVQRUPDVHPDQDGDVSHOD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV³&90´

$~OWLPDYHUVmRGDSROtWLFDIRLDSURYDGD SHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHPGHDJRVWRGH
HpDSOLFiYHOSDUDWRGRVRVyUJmRVGDDGPLQLVWUDomRHGHSDUWDPHQWRVGD&RPSDQKLD5HIHULGD
SROtWLFD HQFRQWUDVH GLVSRQtYHO QR VLWH GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV GD &RPSDQKLD
ZZZSODQRHSODQRULFRPEUQDVHomR³*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYD´

E 2V REMHWLYRV H HVWUDWpJLDV GD SROtWLFD GH JHUHQFLDPHQWR GH ULVFRV TXDQGR KRXYHU
LQFOXLQGR

$3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVWHPSRUREMHWLYRHVWDEHOHFHURVSULQFtSLRVGLUHWUL]HVH
UHVSRQVDELOLGDGHVDVHUHPREVHUYDGRVQRSURFHVVRGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVGD&RPSDQKLDH
GHVXDVFRQWURODGDVGHIRUPDDSRVVLELOLWDUDLGHQWLILFDomRDYDOLDomRHWUDWDPHQWRGRVULVFRVSDUD
DSHUSHWXLGDGHGRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLD

L RVULVFRVSDUDRVTXDLVVHEXVFDSURWHomR

$&RPSDQKLDFDWHJRUL]DVHXVULVFRVGDVHJXLQWHPDQHLUD

‡5LVFRV(VWUDWpJLFRV

‡5LVFRV)LQDQFHLURVGHPHUFDGRGHFUpGLWRHGHOLTXLGH]

‡5LVFRV2SHUDFLRQDLV

‡5LVFRVGHCompliance

‡5LVFRV5HSXWDFLRQDLV

LL RVLQVWUXPHQWRVXWLOL]DGRVSDUDSURWHomR

$GHILQLomRGRVFULWpULRVSDUDJHVWmRGHULVFRVDQDOLVDRFRQWH[WRLQWHUQRTXHHQYROYHDHVWUXWXUD
RUJDQL]DFLRQDOSURFHVVRVUHVSRQVDELOLGDGHVVLVWHPDVGHLQIRUPDomRHUHODo}HVLQWHUQDVDVVLP
FRPR R FRQWH[WR H[WHUQR HQYROYHQGR D DQiOLVH GR DPELHQWH FXOWXUDO OHJDO VRFLDO SROtWLFR
ILQDQFHLURWHFQROyJLFRHHFRQ{PLFR

$ DYDOLDomR GH ULVFRV p XP SURFHVVR TXH VHUYH FRPR EDVH H DX[LOLD QD WRPDGD GH GHFLVmR
LGHQWLILFDQGRULVFRVSULRULWiULRVTXHQHFHVVLWDPGHWUDWDPHQWRHJHVWmR2VULVFRVVmRDYDOLDGRVH
FODVVLILFDGRVGHDFRUGRFRPRLPSDFWRGRULVFRVHQGRHOHVEDL[RPpGLRDOWRHVHYHUR4XDQWR
jYXOQHUDELOLGDGHSUREDELOLGDGHGHRFRUUrQFLDRVULVFRVWDPEpPVmRFODVVLILFDGRVHPTXDWUR

413 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRV

GLIHUHQWHVJUDXVGHDFRUGRFRPRVHJXLQWHFULWpULREDL[RPpGLRDOWRHVHYHUR

$SyV VHUHP FODVVLILFDGRV RV ULVFRV VmR PRQLWRUDGRV SHOD iUHD GH *RYHUQDQoD 5LVFRV H
ComplianceHUHSRUWDGRVj'LUHWRULD([HFXWLYD

2VULVFRVSRGHPVHUDFHLWRVFRQIRUPHGHOLEHUDomRGD'LUHWRULD([HFXWLYDQmRLPSOLFDQGRQD
QHFHVVLGDGH GH DGHTXDomR GH SURFHVVRV H FRQWUROHV 4XDQGR RV ULVFRV QmR VmR DFHLWRV p
HVWDEHOHFLGDDREULJDomRGHDGHTXDURVSURFHVVRVHFRQWUROHVSDUDVXDPLWLJDomR

$HVWUDWpJLDGHPLWLJDomRHFRQWUROHGRVULVFRVRSHUDFLRQDLVpGLVFXWLGDHPUHXQLmRGRVPHPEURV
GDiUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVHCompliance HGR&RPLWrGH$XGLWRULD

2V ULVFRV VmR UHDYDOLDGRV DQXDOPHQWH LQGHSHQGHQWH GD FODVVLILFDomR GH LPSDFWR H JUDX GH
PDWXULGDGHGHFRQWUROHVHVWDEHOHFLGRV


$&RPSDQKLDHVWiFRPSOHWDPHQWHFRPSURPHWLGDFRPRJHUHQFLDPHQWRGRVULVFRVLQHUHQWHVjVXD
DWLYLGDGH$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHRJHUHQFLDPHQWRHIHWLYRGHVWHVULVFRVDX[LOLDQDSUHVHUYDomR
HGHVHQYROYLPHQWRGHVHXVYDORUHVHDWLYRVDOpPGHSURWHJHUDVXDUHSXWDomR7DOJHUHQFLDPHQWR
WHPSRUSUHPLVVDDPDQXWHQomRGRVULVFRVHPQtYHLVDFHLWiYHLVSRUPHLRGD

L LGHQWLILFDomRGRVSULQFLSDLVULVFRVGHQHJyFLRVWDQWRLQWHUQRVTXDQWRH[WHUQRVDRVTXDLV
D&RPSDQKLDHVWiH[SRVWD

LL PRQLWRUDPHQWR GH PXGDQoDV QR FHQiULR PDFURHFRQ{PLFR H VHWRULDO TXH SRVVDP
LQIOXHQFLDUDVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLD

LLL TXDQWLILFDomRGRVLPSDFWRVHFRQ{PLFRVGLUHWRVHLQGLUHWRVGRVLWHQVDFLPD

LY DYDOLDomR FRQWtQXD GRV ULVFRV LGHQWLILFDGRV HVSHFLDOPHQWH TXDQWR DRV DVSHFWRV GH
SUREDELOLGDGH GH RFRUUrQFLD H LPSDFWR ILQDQFHLUR DGYHUVR QRV QHJyFLRV GH IRUPD D
SHUPLWLUDSULRUL]DomRHWUDWDPHQWRGHWDLVULVFRV

Y DQiOLVHVGRVULVFRVGHPHUFDGRDRVTXDLVD&RPSDQKLDHVWiH[SRVWDHTXHSRVVDPDIHWDU
VHXVQHJyFLRVVLWXDomRILQDQFHLUDHRVUHVXOWDGRVGDVVXDVRSHUDo}HVGHIRUPDDGYHUVD

YL DGRomR GH SURFHGLPHQWRVLQWHUQRV GH JHVWmR GHULVFRV FRP DWULEXLo}HV H IXQo}HV GH
FRPSHWrQFLDVKLHUiUTXLFDVHQWUHGLYHUVDViUHDVHGHSDUWDPHQWRVGD&RPSDQKLDFRPR
LQWXLWRGHQHXWUDOL]DURXPLWLJDURVULVFRVLGHQWLILFDGRVH

YLL GLIXVmR GD FXOWXUD GH JHUHQFLDPHQWR GH ULVFR H FRQVHTXHQWH EXVFD SHODV PHOKRUHV
SUiWLFDVGHPHUFDGR

2V ULVFRV DRV TXDLV D &RPSDQKLD HVWi VXMHLWD GHYHP VHU LGHQWLILFDGRV GRFXPHQWDGRV H
IRUPDOL]DGRV GH IRUPD HVWUXWXUDGD SDUD TXH VHMDP FRQKHFLGRV H WUDWDGRV DGHTXDGDPHQWH $
&RPSDQKLDHVWiGHGLFDGDDRGHVHQYROYLPHQWRGHVXDVDWLYLGDGHVPDQWHQGRHOHYDGRVSDGU}HVGH
JRYHUQDQoDHWUDQVSDUrQFLDDGPLQLVWUDQGRDVRSHUDo}HVGHPRGR DHYLWDUPLWLJDUHJHUHQFLDU
LPSDFWRVHULVFRVDRVTXDLVHVWHMDH[SRVWD

LLLDHVWUXWXUDRUJDQL]DFLRQDOGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRV

Conselho de Administração

$SURYDD3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVHVWDEHOHFHGLUHWUL]HVJHUDLVQDJHVWmRGHULVFRH
DX[LOLDD'LUHWRULDHGHPDLViUHDVQDLPSOHPHQWDomRGHPHGLGDVPLWLJDWyULDVGRVULVFRVDRVTXDLV

414 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRV

D &RPSDQKLD HVWi H[SRVWD $GLFLRQDOPHQWH WHP SRU DWULEXLomR GHILQLU R QtYHO GH ULVFR TXH D
&RPSDQKLDVHGLVS}HDDFHLWDUQDFRQGXomRGHVHXVQHJyFLRVEHPFRPRHPFRQMXQWRFRPR
&RPLWr GH $XGLWRULD PRQLWRUDU H FRQWURODU D TXDOLGDGH GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H GDV
LQIRUPDo}HVWULPHVWUDLVGRVFRQWUROHVLQWHUQRVHGRJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVHcompliance

Diretoria

5HVSRQViYHOSRUDGRWDUPHFDQLVPRVSDUDJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVVHJXLQGRDVGHFLV}HVWRPDGDV
QDV UHXQL}HV XWLOL]DQGRVH GH LQVWUXPHQWRV GH FRQWUROH SRU PHLR GH VLVWHPDV DGHTXDGRV H
SURILVVLRQDLVFDSDFLWDGRVQDPHQVXUDomRDQiOLVHHJHVWmRGHULVFRV&DEHDLQGDj'LUHWRULDDYDOLDU
DRPHQRVDQXDOPHQWHDHILFiFLDGRSURJUDPDGHLQWHJULGDGHFRQIRUPLGDGHcomplianceHSUHVWDU
FRQWDVDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRVREUHHVVDDYDOLDomR

Comitê de Auditoria

$X[LOLD R &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR QR PRQLWRUDPHQWR H FRQWUROH GD TXDOLGDGH GDV
GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H GDV LQIRUPDo}HV WULPHVWUDLV GRV FRQWUROHV LQWHUQRV GR
JHUHQFLDPHQWRGHULVFRVHcompliance2FRRUGHQDGRUGR&RPLWrGH$XGLWRULDpRUHVSRQViYHO
SRUDYDOLDUHPRQLWRUDUDVH[SRVLo}HVGHULVFRGD&RPSDQKLDUHODFLRQDGRVDTXHVW}HVFRQWiEHLV

Área de Governança, Riscos e Compliance

$&RPSDQKLDHVWiHVWUXWXUDQGRDFULDomRGHVWDiUHDSDUDTXHSRVVDDX[LOLDUR&RPLWrGH$XGLWRULD
QDLPSOHPHQWDomRGHPHGLGDVPLWLJDWyULDVGRVULVFRVDRVTXDLVD&RPSDQKLDHVWiH[SRVWDEHP
FRPR QD DQiOLVH GD FRQMXQWXUD HFRQ{PLFD EUDVLOHLUD H PXQGLDO H VHXV SRWHQFLDLV UHIOH[RV QD
SRVLomRILQDQFHLUDGD&RPSDQKLD$OpPGLVVRMXQWDPHQWHFRPDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLD
HVWD iUHD VHUi UHVSRQViYHO SRU DQDOLVDU FRQVWDQWHPHQWH RV ULVFRV DRV TXDLV D &RPSDQKLD HVWi
H[SRVWDHTXHSRVVDPDIHWDUVHXVQHJyFLRVVLWXDomRILQDQFHLUDHRVUHVXOWDGRVGDVVXDVRSHUDo}HV
GH IRUPD DGYHUVD PRQLWRUDQGR PXGDQoDV QR FHQiULR PDFURHFRQ{PLFR H VHWRULDO TXH SRVVDP
LQIOXHQFLDUVXDV DWLYLGDGHV $ iUHD GHYHUi UHSRUWDUVH GLUHWDPHQWH DRV PHPEURV GR &RPLWrGH
$XGLWRULD SURYHQGR VHPSUH TXH QHFHVViULR WRGDV DV LQIRUPDo}HV TXDQWR j OLPLWDomR GD
H[SRVLomR GD &RPSDQKLD DRV ULVFRV DRV TXDLV HVWi VXEPHWLGD 'HYHUi WHU DLQGD SRU
UHVSRQVDELOLGDGHDDYHULJXDomRGDLPSODQWDomRHPDQXWHQomRGRVSODQRVGHDomRDVVRFLDGRVDRV
ULVFRVLQHUHQWHVjVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLD$OpPGLVVRVHUiUHVSRQViYHOSHODGLVVHPLQDomRGD
FXOWXUDGHJRYHUQDQoDULVFRVHcomplianceHQWUHRVFRODERUDGRUHVGD&RPSDQKLDDVVLPFRPR
UHVSRQViYHOSHODDWXDOL]DomRVHPSUHTXHQHFHVViULDGDVSROtWLFDVLQWHUQDVHGRFyGLJRGHFRQGXWD
GD&RPSDQKLD5HIHULGDÈUHDSRGHVHUFRPSRVWDSRUFRQVXOWRUHVFRODERUDGRUHVHRXJHUHQWHVGD
&RPSDQKLDVHQGRYHGDGDDDFXPXODomRFRPDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLV

Auditoria Interna

$WXDGHIRUPDLQGHSHQGHQWHHREMHWLYDDÈUHDGH$XGLWRULD,QWHUQDUHSRUWDVHDR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomRHVHXVFRPLWrVGHDVVHVVRUDPHQWR7HPSRUUHVSRQVDELOLGDGHYHULILFDUDHILFiFLD
GD JHVWmR GH ULVFRV GD &RPSDQKLD EHP FRPR DYDOLDU DR PHQRV DQXDOPHQWH D HILFiFLD GDV
SROtWLFDV H GRV VLVWHPDV GH JHUHQFLDPHQWR GH ULVFRV H FRQWUROHV LQWHUQRV DVVLP FRPR SUHVWDU
FRQWDVDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

Gerências e demais colaboradores

5HVSRQViYHLV SRU REVHUYDU LQWHJUDOPHQWH DV Do}HV GH PLWLJDomR GH ULVFRV QR GLD D GLD GD
&RPSDQKLD


415 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRV

$EDL[RSRGHVHUHQFRQWUDGRRRUJDQRJUDPDFRPDVHVWUXWXUDVGHUHSRUWHUHODFLRQDGDVDR
JHUHQFLDPHQWRGHULVFRV

Conselho de
Administração

Diretoria Comitê de Auditoria Auditoria Interna

Área de
Gerências e demais
Governança, Riscos
colaboradores
e Compliance



F $ DGHTXDomR GD HVWUXWXUD RSHUDFLRQDO H GH FRQWUROHV LQWHUQRV SDUD YHULILFDomR GD
HIHWLYLGDGHGDSROtWLFDDGRWDGD

$ &RPSDQKLD HQWHQGH TXH FRP DLPSOHPHQWDomR GD HVWUXWXUD RUJDQL]DFLRQDO GHVFULWDHP VXD
3ROtWLFD GH *HVWmR GH 5LVFRV HVWmR DWHQGLGDV DV QHFHVVLGDGHV UHIHUHQWHV DR FRQWUROH
PRQLWRUDPHQWRHJHVWmRGHULVFRVGD&RPSDQKLDGHIRUPDTXHHVWHVVHPDQWHQKDPGHQWURGR
QtYHOGHWROHUkQFLDDULVFRVHVWDEHOHFLGRVSHODDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLD



416 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVGH0HUFDGR

D VH D &RPSDQKLD SRVVXL XPD SROtWLFD IRUPDOL]DGD GH JHUHQFLDPHQWR GH ULVFRV GH
PHUFDGRGHVWDFDQGRHPFDVRDILUPDWLYRRyUJmRTXHDDSURYRXHDGDWDGHVXDDSURYDomR
HFDVRQHJDWLYRDVUD]}HVSHODVTXDLVRHPLVVRUQmRDGRWRXXPDSROtWLFD

$&RPSDQKLDSRVVXLXPD3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVTXHHQJOREDRJHUHQFLDPHQWRGH
ULVFRVGHPHUFDGRFRQIRUPHGHVFULWRQRLWHPDSURYDGDSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHP
UHXQLmRUHDOL]DGDHPGHDJRVWRGHTXHDEUDQJHGHQWUHRXWURVRVULVFRVHVWUDWpJLFRV
ILQDQFHLURVPHUFDGRFUpGLWRHOLTXLGH]complianceRSHUDFLRQDLVHUHSXWDFLRQDLV(VWDSROtWLFD
pXPLQVWUXPHQWRGHWRPDGDGHGHFLVmRGDDOWDDGPLQLVWUDomRTXHWHPFRPRREMHWLYRHVWDEHOHFHU
RVSULQFtSLRVGLUHWUL]HVHUHVSRQVDELOLGDGHVDVHUHPREVHUYDGRVQRSURFHVVRGHJHUHQFLDPHQWRGH
ULVFRV GD &RPSDQKLD H VXDV FRQWURODGDV GH IRUPD D SRVVLELOLWDU D LGHQWLILFDomR DYDOLDomR H
WUDWDPHQWRGRVULVFRVSDUDDSHUSHWXLGDGHGRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLD

E RVREMHWLYRVHHVWUDWpJLDVGDSROtWLFDGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVGHPHUFDGRTXDQGR
KRXYHULQFOXLQGR

&RQIRUPH HVSHFLILFDGR QR LWHP E R PRQLWRUDPHQWR GR *HUHQFLDPHQWR GH 5LVFRV WHP R
SURSyVLWRGHGLVVHPLQDURVREMHWLYRVHDVHVWUDWpJLDVGDSROtWLFDGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVDV
UHVSRQVDELOLGDGHVDVHUHPREVHUYDGDVSDUDLGHQWLILFDomRFRQWUROHHPLWLJDomRGRVULVFRVDRVTXDLV
D &RPSDQKLD HVWi H[SRVWD EHP FRPR DV LQFHUWH]DV HFRQ{PLFDV H SROtWLFDV TXH SRGHP YLU D
SUHMXGLFDURFRPSRUWDPHQWRGHFRPSUDGRVFOLHQWHVRVFXVWRVGHFRQVWUXomRDGLVSRQLELOLGDGH
GHPmRGHREUDHPDWpULDSULPDHGHPDLVIDWRUHVTXHDIHWDPDGHFLVmRGD&RPSDQKLDGHODQoDU
QRYRV HPSUHHQGLPHQWRV H R VHWRU LPRELOLiULR HP JHUDO H TXH H[S}H D &RPSDQKLD D ULVFRV GH
PHUFDGRFRQIRUPHDEDL[RGHVFULWR

L ULVFRVGHPHUFDGRSDUDRVTXDLVVHEXVFDSURWHomR

x Riscos de Liquidez:FRQVLVWHPQDSRVVLELOLGDGHGHD&RPSDQKLDQmRFRQVHJXLU
KRQUDUGHIRUPDHILFD]VXDVREULJDo}HVQDGDWDGRYHQFLPHQWRRXVRPHQWHID]r
ORFRPHOHYDGDVSHUGDV2VSULQFLSDLVLPSDFWRVHVWmRGHVFULWRVQRLWHPGHVWH
IRUPXOiULRGHUHIHUrQFLD

x Riscos de Taxa de Juros: $VYDULDo}HVGHWD[DVGHMXURVLPSDFWDPDYHQGDGH
LPyYHLVDVGHVSHVDVGHMXURVLQFRUULGDVFRPLQVWUXPHQWRVGHGtYLGDUHPXQHUDGDV
DWD[DVGHMXURVYDULiYHLVRVFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDLQGH[DGRVDWD[DVGH
MXURVYDULiYHLVHRVMXURVJHUDGRVGRVVDOGRVGHFDL[DHVDOGRGHLQYHVWLPHQWRV
ILQDQFHLURVGD&RPSDQKLD2VSULQFLSDLVLPSDFWRVHVWmRGHVFULWRVQRLWHP
GHVWHIRUPXOiULRGHUHIHUrQFLD

LL HVWUDWpJLDVGHSURWHomRSDWULPRQLDOhedge

$&RPSDQKLDSRVVXLIRUPDOL]DGDD3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVPHQFLRQDGDQRLWHP
D QR TXDO HVWi HVWDEHOHFLGR UHJUDV H RULHQWDo}HV GH SURFHGLPHQWRV TXH GHILQHP RV
SDUkPHWURV GH H[SRVLo}HV TXH DSUHVHQWDP ULVFR GH PHUFDGR SDUD D &RPSDQKLD EHP FRPR DV
DOoDGDVGHGHFLVmRGRVOLPLWHVDSHULRGLFLGDGHGDGLYXOJDomRHUHVSRQVDELOLGDGHVSHORVUHODWyULRV
GH DFRPSDQKDPHQWR RV ULVFRVOHYDQWDGRV HDV PHGLGDV H SURFHGLPHQWRV PLWLJDWyULRV DVHUHP
DGRWDGRVIUHQWHDFDGDXPGHOHVTXHGHYHPVHUGLVFXWLGRVGHDFRUGRFRPRHVWDEHOHFLPHQWRGD
3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRV'HVVDIRUPDDSULQFLSDOHVWUDWpJLDGHSURWHomRSDWULPRQLDO
XWLOL]DGDSHOD&RPSDQKLDFRQVLVWHHPDWUHODURVVHXVDWLYRVHSDVVLYRVDRVPHVPRVtQGLFHV

$GLFLRQDOPHQWHR&RPLWrGH$XGLWRULDGHVHPSHQKDVXDVDWULEXLo}HVHID]VXDVUHFRPHQGDo}HV
SHULyGLFDVSDUDDQiOLVHDYDOLDomRHDWRPDGDGHGHFLV}HVSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD
&RPSDQKLD

417 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVGH0HUFDGR


LLL LQVWUXPHQWRVXWLOL]DGRVSDUDSURWHomRSDWULPRQLDOKHGJH

$&RPSDQKLDQmRXWLOL]DDWXDOPHQWHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVSDUDSURWHomRSDWULPRQLDOKHGJH

LY SDUkPHWURVXWLOL]DGRVSDUDRJHUHQFLDPHQWRGHVVHVULVFRV

$&RPSDQKLDDGPLQLVWUDRVULVFRVGHPHUFDGRDRVTXDLVHVWiH[SRVWDSRUPHLRGHHVWUDWpJLDV
FRQVHUYDGRUDV YLVDQGR D PDQXWHQomR GD OLTXLGH] UHQWDELOLGDGH H VHJXUDQoD 3DUD WDQWR D
DGPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD DFRPSDQKD DWLYDPHQWH RV tQGLFHV DRV TXDLV D &RPSDQKLD HVWi
H[SRVWDHRVtQGLFHVSUDWLFDGRVQRPHUFDGR

Y VHD&RPSDQKLDRSHUDLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVREMHWLYRVGLYHUVRVGHSURWHomR
SDWULPRQLDOKHGJHHTXDLVVmRHVVHVREMHWLYRV

$WXDOPHQWH D &RPSDQKLD QmR XWLOL]D LQVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV FRP REMHWLYRV GLYHUVRV GH
SURWHomRSDWULPRQLDOKHGJH

YL HVWUXWXUDRUJDQL]DFLRQDOGHFRQWUROHGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVGHPHUFDGR

$JHVWmRGHULVFRVGD&RPSDQKLDpUHDOL]DGDSHODiUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVH Compliance,
*HUrQFLDVHGHPDLVFRODERUDGRUHV$XGLWRULD,QWHUQD&RPLWrGH$XGLWRULDHSHODGD'LUHWRULDGD
&RPSDQKLD VXERUGLQDGRV DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR H VH GHGLFDP D DVVHJXUDU D
RSHUDFLRQDOL]DomR GRV SURFHVVRV PHFDQLVPRV H FRQWUROHV UHODFLRQDGRV j JHVWmR GH ULVFRV H D
FRHUrQFLDGDSROtWLFDGHULVFRVHFRPDVGLUHWUL]HVHVWUDWpJLFDVHRSHUILOGHULVFRGRQHJyFLR2
&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR FRQWD FRP R $VVHVVRUDPHQWR GR &RPLWr GH $XGLWRULD TXH p
UHVSRQViYHOWDPEpPSHORPRQLWRUDPHQWRHFRQWUROHGDTXDOLGDGHGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
HGDVLQIRUPDo}HVWULPHVWUDLVGRVFRQWUROHVLQWHUQRVGRJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVHcomplianceH
SRUDYDOLDUHPRQLWRUDUDVH[SRVLo}HVGHULVFRGD&RPSDQKLDUHODFLRQDGRVDTXHVW}HVFRQWiEHLV
FRQIRUPHHVWUXWXUDRUJDQL]DFLRQDOGHVFULWDQRLWHP³ELLL´

F D DGHTXDomR GD HVWUXWXUD RSHUDFLRQDO H FRQWUROHV LQWHUQRV SDUD YHULILFDomR GD
HIHWLYLGDGHGDSROtWLFDDGRWDGD

$DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDHQWHQGHTXHDHVWUXWXUDRSHUDFLRQDOHFRQWUROHVLQWHUQRVDGRWDGRV
VmRDGHTXDGRVSDUDRDFRPSDQKDPHQWRGRVULVFRVDRVTXDLVD&RPSDQKLDHVWiH[SRVWD2VULVFRV
GD &RPSDQKLD VmR PRQLWRUDGRV SHOD DGPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD H SHOR FRPLWr GH DXGLWRULD
PHQFLRQDGR QR LWHP ³E´DFLPD TXH DYDOLDP YHULILFDP VXSHUYLVLRQDP H REVHUYDP GH IRUPD
FRQWtQXDVHDVSUiWLFDVDGRWDGDVQDFRQGXomRGDVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLDHVWmRDGHTXDGDVDRV
FRQWUROHVLQWHUQRVHVWDEHOHFLGRVDILPGHLGHQWLILFDUPXGDQoDVQRQtYHOGHGHVHPSHQKRUHTXHULGR
RX HVSHUDGR $MXVWHV GH HYHQWXDLV DGDSWDo}HV DRV SURFHGLPHQWRV GH FRQWUROHV LQWHUQRV VmR
UHDOL]DGRVSHOD$GPLQLVWUDomRjPHGLGDTXHMXOJDGRVQHFHVViULR

418 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV&RQWUROHV,QWHUQRV




D 3ULQFLSDLV SUiWLFDV GH FRQWUROHV LQWHUQRV H R JUDX GH HILFLrQFLD GH WDLV FRQWUROHV
LQGLFDQGRHYHQWXDLVLPSHUIHLo}HVHDVSURYLGrQFLDVDGRWDGDVSDUDFRUULJLODV

$ DGPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD p UHVSRQViYHO SHOD HODERUDomR H DGHTXDGD DSUHVHQWDomR GDV
GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV GH DFRUGR FRP DV SUiWLFDV FRQWiEHLV
DGRWDGDVQR%UDVLOHFRPDV1RUPDV,QWHUQDFLRQDLVGH5HODWyULR)LQDQFHLUR,)56DSOLFiYHLVjV
HQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&90HSHORVFRQWUROHVLQWHUQRV
QHFHVViULRV SDUD SHUPLWLU D HODERUDomR GH GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV OLYUHV GH GLVWRUo}HV
UHOHYDQWHVODSVRVHRPLVV}HV
'HVWDIRUPDRVLVWHPDGHFRQWUROHVLQWHUQRVGD&RPSDQKLDFRQVLVWHHPXPSURFHVVRFRQGX]LGR
SHODDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDHHQYROYHQGRR&RPLWrGH$XGLWRULDHWRGRVRVFRODERUDGRUHV
FRPRSURSyVLWRGHSHUPLWLUDHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDGHIRUPD
YHUGDGHLUDFRPSOHWDHFRUUHWDHPOLQKDFRPRVGLVSRVLWLYRVOHJDLVHFRPDVQRUPDVHGLWDGDV
SHORVyUJmRVUHJXODGRUHVDSOLFiYHLV$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDVmRDWXDOPHQWH
DXGLWDGDVSHOD*UDQW7KRUQWRQ$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHVTXHDQXDOPHQWHHODERUDXPDFDUWDGH
UHFRPHQGDo}HVVREUHRVFRQWUROHVLQWHUQRVGD&RPSDQKLD&RPEDVHHPWDLVUHFRPHQGDo}HVD
DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDUHDOL]DXPSURFHVVRDQXDOGHUHYLVmRDSULPRUDPHQWRHPHOKRULD
GRV FRQWUROHV LQWHUQRV SDUD D SUHSDUDomR GH VXDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV FRP R LQWXLWR GH
IRUQHFHUDRVVHXVLQYHVWLGRUHVLQIRUPDo}HVFRQILiYHLV$LQGDD&RPSDQKLDWHPFRPRSUiWLFDD
XWLOL]DomR GH VLVWHPDV GH softwares SDUD JDUDQWLU D TXDOLGDGH GDV LQIRUPDo}HV FRQWiEHLV GR
SODQHMDPHQWRILQDQFHLURHGDVLQIRUPDo}HVJHUHQFLDLVVLVWHPD6$3VLVWHPDLQWHJUDGRGHJHVWmR
HPSUHVDULDO(53WUDQVDFLRQDO$OpPGLVVRDFRPSDQKLDSRVVXLDFHUWLILFDomR3%43+QtYHO$
TXHHQWUHRXWURVSURFHGLPHQWRVHVWDEHOHFHRVSDGU}HVGHGHWHUPLQDomRGRHVFRSR6*4HRVLVWHPD
GHJHVWmRGDTXDOLGDGHHVHXVSURFHVVRV
&RP UHODomR DRV VHXV FRQWUROHV LQWHUQRVD &RPSDQKLD SURFXUD VLVWHPDWLFDPHQWH IRUWDOHFHU DV
PHOKRUHVSUiWLFDVGHJRYHUQDQoDFRPIRFRQRVSLODUHVGHDQWLFRUUXSomRSUHYHQomRDIUDXGHVH
GHIHVD GD FRQFRUUrQFLD H LPSOHPHQWDQGR SURFHVVRV GH FRQVWDQWH PRQLWRUDPHQWR GDV SUiWLFDV
DGRWDGDVHPQRPHGD&RPSDQKLDGHPRGRDJDUDQWLURDWHQGLPHQWRDWRGDVDVOHLVHQRUPDV
UHJXODPHQWDUHV DSOLFiYHLV SHOD &RPSDQKLD SHORV VHXV FRODERUDGRUHV H SHOD DGPLQLVWUDomR
$GHPDLVD&RPSDQKLDGLVSRQLELOL]DjVXDDGPLQLVWUDomRHDRVVHXVFRODERUDGRUHVRULHQWDo}HV
PtQLPDVVREUHDFRQGXWDGHOHVHVSHUDGDVHQGRTXHHPFDVRGHYLRODomRGDVUHJUDVLQWHUQDVRX
H[LJrQFLDVH[WHUQDVHQYROYHQGRD&RPSDQKLDVmRDSOLFDGDVRULHQWDo}HVGLVFLSOLQDUHVRXPHGLGDV
FRUUHWLYDVFRQIRUPHRQHFHVViULR$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHRJUDXGHHILFLrQFLDGRVFRQWUROHV
LQWHUQRV DGRWDGRV SDUD D HODERUDomR GH VXDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV p DGHTXDGR SDUD R
GHVHQYROYLPHQWR GH VXDV DWLYLGDGHV H VXILFLHQWH SDUD DVVHJXUDU TXH HVWDV UHSUHVHQWHP
DGHTXDGDPHQWHVXDSRVLomRSDWULPRQLDOHILQDQFHLUDEHPFRPRRVUHVXOWDGRVGHVXDVRSHUDo}HV

E (VWUXWXUDVRUJDQL]DFLRQDLVHQYROYLGDV

$ &RQWDELOLGDGH p D iUHD UHVSRQViYHO SHOD HODERUDomR GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV GD
&RPSDQKLD LQFOXLQGR R %DODQoR 3DWULPRQLDO 'HPRQVWUDomR GH 5HVXOWDGR 'HPRQVWUDomR GH
)OX[R GH&DL[D'HPRQVWUDomRGDV0XWDo}HVGR3DWULP{QLR/tTXLGR'HPRQVWUDomRGR9DORU
$GLFLRQDGR'HPRQVWUDomRGH5HVXOWDGRV$EUDQJHQWHVHQRWDVH[SOLFDWLYDV

2 &RPLWr GH $XGLWRULD DFRPSDQKD DV DWLYLGDGHV GDV iUHDV GH FRQWDELOLGDGH H compliance
UHSRUWDQGRDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRTXDQGRQHFHVViULR

$&RPSDQKLDUHVVDOWDDLQGDTXHHPYLUWXGHGDQHFHVVLGDGHGHHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV QRV SDGU}HV FRQWiEHLV DGRWDGRV QR SDtV D DXGLWRULD LQGHSHQGHQWH YHULILFD
SHULRGLFDPHQWH VH DV LQIRUPDo}HV SURYHQLHQWHV GRV VLVWHPDV HVWmR DGHUHQWHV DRV SDGU}HV

419 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV&RQWUROHV,QWHUQRV

FRQWiEHLV H[LJLGRV H QHVVH VHQWLGR HVWmR DGHUHQWHV jV H[LJrQFLDV H VHPSUH TXH QHFHVViULR
UHFRPHQGDDGHTXDo}HVHPHOKRULDVDRVSDGU}HVH[LVWHQWHV

F 6HHFRPRDHILFLrQFLDGRVFRQWUROHVLQWHUQRVpVXSHUYLVLRQDGDSHODDGPLQLVWUDomRGD
&RPSDQKLDLQGLFDQGRRFDUJRGDVSHVVRDVUHVSRQViYHLVSHORUHIHULGRDFRPSDQKDPHQWR

&RP R PDSHDPHQWR GRV FRQWUROHV FKDYHV SRU SURFHVVR VmR H[HFXWDGRVWHVWHV SHULyGLFRV SDUD
DYDOLDUDHILFiFLDHDHIHWLYLGDGHRSHUDFLRQDOGRVFRQWUROHVFKDYHVRVTXDLVVmRUHDOL]DGRVSHOD
iUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVHComplianceHUHSRUWDGRVDR&RPLWrGH$XGLWRULD3DUDWRGDVDV
GHILFLrQFLDV LGHQWLILFDGDV HP XPD DYDOLomR GH FRQWUROHV LQWHUQRV DV iUHDV GH QHJyFLRV
UHVSRQViYHLVGHILQHPSODQRVGHDomRSDUDUHPHGLiODV

2UHVXOWDGRGHWRGRVRVWUDEDOKRVGHFRQWUROHVLQWHUQRVpUHSRUWDGRSHOD'LUHWRULDDR&RPLWrGH
$XGLWRULD TXH PRQLWRUD H UHSRUWD RV SURFHVVRV UHOHYDQWHV DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GD
&RPSDQKLDFRQIRUPHDVHJXLU

x 3URFHGLPHQWRVHSURFHVVRVGDiUHDGHFRQWUROHVLQWHUQRVHiUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVH
Compliance
x $ DGHTXDomR GRV VHUYLoRV SUHVWDGRV jV QHFHVVLGDGHV GD FRPSDQKLD SHOD iUHD GH
FRQWDELOLGDGHUHVSRQViYHOSHODHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGDFRPSDQKLD
x 2PRQLWRUDPHQWRDTXDOLGDGHHLQWHJULGDGHDGRVPHFDQLVPRVGHFRQWUROHVLQWHUQRVE
GDVLQIRUPDo}HVWULPHVWUDLVGHPRQVWUDo}HVLQWHUPHGLiULDVHGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
GDFRPSDQKLDHFGDVLQIRUPDo}HVHPHGLo}HVGLYXOJDGDVFRPEDVHHPGDGRVFRQWiEHLV
DMXVWDGRVHHPGDGRVQmRFRQWiEHLVTXHDFUHVFHQWHPHOHPHQWRVQmRSUHYLVWRVQDHVWUXWXUD
GRVUHODWyULRVXVXDLVGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV
x $DYDOLDomRHRPRQLWRUDPHQWRDVH[SRVLo}HVGHULVFRGDFRPSDQKLDSRGHQGRLQFOXVLYH
UHTXHUHU LQIRUPDo}HV GHWDOKDGDV GH SROtWLFDV H SURFHGLPHQWRV UHODFLRQDGRV FRP D D
UHPXQHUDomRGDDGPLQLVWUDomREDXWLOL]DomRGHDWLYRVGDFRPSDQKLDHFDVGHVSHVDV
LQFRUULGDVHPQRPHGDFRPSDQKLD
x $ DYDOLDomR H R PRQLWRUDPHQWR MXQWDPHQWH FRP D DGPLQLVWUDomR GD DGHTXDomR GDV
WUDQVDo}HV FRP SDUWHV UHODFLRQDGDV UHDOL]DGDV SHOD FRPSDQKLD H VXDV UHVSHFWLYDV
HYLGHQFLDo}HV
x $ HODERUDomR GR UHODWyULR DQXDO UHVXPLGR D VHU DSUHVHQWDGR MXQWDPHQWH FRP DV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQWHQGRDGHVFULomRGHDVXDVDWLYLGDGHVRVUHVXOWDGRVH
FRQFOXV}HV DOFDQoDGRV H DV UHFRPHQGDo}HV IHLWDV H E TXDLVTXHU VLWXDo}HV QDV TXDLV
H[LVWD GLYHUJrQFLD VLJQLILFDWLYD HQWUH D DGPLQLVWUDomR GD FRPSDQKLD RV DXGLWRUHV
LQGHSHQGHQWHV H R &RPLWr GH $XGLWRULD HP UHODomR jV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV GD
FRPSDQKLD

G 'HILFLrQFLDV H UHFRPHQGDo}HV VREUH RV FRQWUROHV LQWHUQRV SUHVHQWHV QR UHODWyULR
FLUFXQVWDQFLDGRSUHSDUDGRHHQFDPLQKDGRj&RPSDQKLDSHORDXGLWRULQGHSHQGHQWHQRV
WHUPRV GD UHJXODPHQWDomR HPLWLGD SHOD &90 TXH WUDWD GR UHJLVWUR H GR H[HUFtFLR GD
DWLYLGDGHGHDXGLWRULDLQGHSHQGHQWH

(P FRQH[mR FRP D DXGLWRULD GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV GD
&RPSDQKLDUHIHUHQWHVDRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHHH
DRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGHMXQKRGHRVDXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVFRPRSDUWH
GRV WUDEDOKRV GH DXGLWRULD GDV FLWDGDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV GH DFRUGR FRP DV QRUPDV
EUDVLOHLUDV H LQWHUQDFLRQDLV GH DXGLWRULD LQFOXtUDP XPD UHYLVmR GRV VLVWHPDV FRQWiELO H GH
FRQWUROHVLQWHUQRVDGRWDGRVSHOD&RPSDQKLDFRPRSURSyVLWRGHFRQKHFHUDFRQILDELOLGDGHGHVVHV
VLVWHPDVHGHWHUPLQDUDQDWXUH]DpSRFDHH[WHQVmRGRVWHVWHVGHDXGLWRULDDSOLFDGRVQRVWUDEDOKRV
&RPRUHVXOWDGRGHVVDDYDOLDomRIRUDPIHLWDVVXJHVW}HVGHPHOKRUDPHQWRGRVQRVVRVFRQWUROHV
LQWHUQRVDEUDQJHQGRDVSHFWRVFRQWiEHLVWULEXWiULRVWUDEDOKLVWDVSUHYLGHQFLiULRVHGHWHFQRORJLD
GDLQIRUPDomRGHIRUPDDDSULPRUDUDHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVH

420 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV&RQWUROHV,QWHUQRV

FRQVROLGDGDV SULQFLSDOPHQWH UHODFLRQDGRV DR SURFHVVR GH FRQVROLGDomR GDV GHPRQVWUDo}HV

ILQDQFHLUDVHXWLOL]DomRGHVLVWHPDVDXWRPDWL]DGRV

1HVVH VHQWLGR R UHODWyULR GH DYDOLDomR GR DPELHQWH GH FRQWUROHV LQWHUQRV GDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVHQFHUUDGDVHPGHGH]HPEURGHHHGDV
GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQWHUPHGLiULDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV HP  GH MXQKR GH 
LQGLFRXWUrVGHILFLrQFLDVVLJQLILFDWLYDVUHODFLRQDGDVDVHJXLU

1) Sistema RA (SAP) utilizado para a Apropriação imobiliária ± inconsistências

)RLOHYDQWDGRSHORDXGLWRUH[WHUQRVTXHH[LVWHPIDOKDVQRVLVWHPD5$XWLOL]DGRSHOD&RPSDQKLD
SDUD DSXUDomR GD DSURSULDomR LPRELOLiULD UHODFLRQDGDV D DSXUDomR GRV FXVWRV LQFRUULGRV QRV
HPSUHHQGLPHQWRVSDUDPHQVXUDomRGDHYROXomRGDVREUDVEHPFRPRYDULDo}HVQDEDVHGHYHQGDV
DWXDOL]DGDV SDUD PHQVXUDomR GD UHFHLWD 4XDQGR DV EDVHV XVDGDV QDV DSXUDo}HV HPLWLGDV SHOR
VLVWHPDIRUDPFRPSDUDGDVFRPRVUHODWyULRVVXSRUWHVIRUDPLGHQWLILFDGRVYDULDo}HVUHODFLRQDGDV
DRVVHJXLQWHVDVVXQWRVDYDULDomRHQWUHDEDVHGHFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDVGHXQLGDGHV
DXW{QRPDV GR PyGXOR H UHODWyULR GH FRQWUROH ILQDQFHLUR DSUHVHQWDGR QR UHODWyULR YHQGDV GH
XQLGDGHVDXW{QRPDVGHFRQWUROHGRGHSDUWDPHQWRILQDQFHLUREDV RSHUDo}HV GH DTXLVLomR GH
WHUUHQRVYROWDGRVSDUDLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDIRUPDOL]DGRVSRUPHLRGHFRQWUDWRGH6RFLHGDGH
HP &RQWD GH 3DUWLFLSDomR ³6&3´ MXQWR DRV VyFLRV SDUWLFLSDQWHV H SDJDPHQWR SRU PHLR GH
SHUPXWD ILQDQFHLUD DWULEXtGR DR SHUFHQWXDO GH SDUWLFLSDomR VREUH R 9DORU *HUDO HP 9HQGDV
/tTXLGR ³9*9/´ QmR IRUDP LQFOXtGRV QR VLVWHPD 5$ WHPSHVWLYDPHQWH H QmR HVWDYDP
LQWHJUDQGR RV FXVWRV LQFRUULGRV SDUD DSXUDomR GR SHUFHQWXDO GH 32& H FRQVHTXHQWHPHQWH R
UHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDDSXUDGRDXWRPDWLFDPHQWHSHORVLVWHPD5$HVWDYDPHQVXUDGRDPHQRU
F R VLVWHPD 5$ QmR HVWi SDUDPHWUL]DGR SDUD WUDWDU DGHTXDGDPHQWH RV DGLDQWDPHQWRV j
IRUQHFHGRUHVHGRVLVWHPD5$QmRHVWiSDUDPHWUL]DGRSDUDWUDWDUDGHTXDGDPHQWHDVSDUFHODV
UHIHUHQWHVDFOiXVXODGHFRQWUDSUHVWDomRYDULiYHOH[LVWHQWHQDPDLRULDGRVFRQWUDWRVGHFRPSUDGH
YHQGDGD&RPSDQKLD

2) Elaboração da consolidação e eliminações das demonstrações consolidadas


)RL OHYDQWDGR TXH D &RPSDQKLD QmR SRVVXL XP VLVWHPD LQWHJUDGR SDUD SURFHVVDPHQWR GDV
LQIRUPDo}HVFRQWiEHLVGDFRQWURODGRUDHFRQWURODGDVSDUDFRQVROLGDomRHHOLPLQDo}HVQRSURFHVVR
GH HODERUDomR GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV FRQVROLGDGDV $ LQWHJUDomR GRV EDODQoRV H DV
HOLPLQDo}HVVmRUHDOL]DGDVGHIRUPDPDQXDLVSRUPHLRGHXWLOL]DomRGHSODQLOKDV³([FHO´DVTXDLV
VmRDOLPHQWDGDVFRPDVLQIRUPDo}HVFRQWiEHLVH[WUDtGDVGRVLVWHPD

3) Ausência de revisão dos privilégios dos acessos lógicos do sistema SAP

2SURFHVVRGHUHYLVmRGRVSULYLOpJLRVGHDFHVVRVOyJLFRVDRVLVWHPD6$3QmRIRLUHDOL]DGRSDUDR
SHUtRGR GH  $GLFLRQDOPHQWH D ,QVWLWXLomR QmR SRVVXL HVWDEHOHFLGR H IRUPDOL]DGR XP
SURFHGLPHQWRSHULyGLFRGHUHYLVmRGRVSULYLOpJLRVGHDFHVVROyJLFRGRVXVXiULRVDWLYRVQD5HGH
&RUSRUDWLYDActive DirectoryH%DQFRGH'DGRVUHVSRQViYHOSRUVXSRUWDURVVLVWHPDV(PFDVR
GHQHFHVVLGDGHWRGDVDVGHPDQGDVHDo}HVUHODFLRQDGDVVmRFRUUHWLYDVHSRQWXDLV

H &RPHQWiULRV GRV GLUHWRUHV VREUH DV GHILFLrQFLDV DSRQWDGDV QR UHODWyULR
FLUFXQVWDQFLDGR SUHSDUDGR SHOR DXGLWRU LQGHSHQGHQWH H VREUH DV PHGLGDV FRUUHWLYDV
DGRWDGDV

$$GPLQLVWUDomRGHVWDFDTXHDSHVDUGRDSRQWDPHQWRGDVUHIHULGDVGHILFLrQFLDVVLJQLILFDWLYDVDV
PHVPDV QmR FDXVDUDP GLVWRUo}HV VLJQLILFDWLYDV GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H
FRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHHHSHUtRGR
GH VHLV PHVHV ILQGR HP  GH MXQKR GH  GD &RPSDQKLD H Mi HVWmR VHQGR WUDWDGDV SHOD

421 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV&RQWUROHV,QWHUQRV

$GPLQLVWUDomRGHIRUPDDPLWLJDURULVFRGHTXDLVTXHUHIHLWRVIXWXURVQDVQRVVDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV

&RQVLGHUDQGR DV PHOKRULDV QHFHVViULDV DSRQWDGDV SHORV DXGLWRUHV H[WHUQRV D HPSUHVD HVWi
LPSOHPHQWDQGRPHOKRULDVHPVHXVFRQWUROHVLQWHUQRVGDVHJXLQWHIRUPD

x 6LVWema RA (SAP) utilizado para a Apropriação imobiliária ± 1D JUDQGH PDLRULD GDV
FRPSDQKLDVLPRELOLiULDVRVLVWHPD5$pHIHWXDGRPDQXDOPHQWHFRPDLQVHUomRGHGDGRVGH
YiULRVPyGXORVGHFRQWUROHGDHPSUHVD2VLVWHPD5$GD3ODQR 3ODQRIRLGHVHQYROYLGRQD
LPSODQWDomR GR 6$3 H p WRWDOPHQWH LQWHJUDGR GLPLQXLQGR D DomR LQGLYLGXDO H
FRQVHTXHQWHPHQWHHUURVPDQXDLVGHFRRUGHQDomR$VVLPHQWHQGHPRVRVSRQWRVOHYDQWDGRV

D $V YDULDo}HV VmR LPDWHULDLV PDV VHUmR DQDOLVDGDV SDUD D PHOKRU DVVHUWLYLGDGH GD
LQIRUPDomR
E (VWDVRSHUDo}HVHVWDYDPVHQGRFRQWURODGDVPDQXDOPHQWHjSDUWHHDSDUWLUGHMXQKRGH
MiHVWmRLQWHJUDGDVQRVLVWHPD
F (VWDVDOWHUDo}HVGH,)56QmRIRUDPFRQWHPSODGDVLQLFLDOPHQWHQRVLVWHPDHVHUmRREMHWR
GHDOWHUDomR
G (VWDVDOWHUDo}HVGH,)56QmRIRUDPFRQWHPSODGDVLQLFLDOPHQWHQRVLVWHPDHVHUmRREMHWR
GHDOWHUDomR

3DUD XPD PDLRU DFXLGDGH GD UHFHLWD D &RPSDQKLD IDUi XPD UHYLVmR GRV SDUkPHWURV
DXWRPiWLFRVGRVLVWHPD5$

x Elaboração da consolidação e eliminações das demonstrações consolidadas ± 2VLVWHPD

GHFRQVROLGDomRSUHFLVDVHUiJLOGHYLGRjVFRQVWDQWHVPRGLILFDo}HVGDVSDUWHVVRFLHWiULDV
UHDOL]DGDV SHOD &RPSDQKLD e UHDOL]DGR SRU PHLR GH SODQLOKD HOHWU{QLFD ([FHO SRUpP
DXWRPDWL]DGDFRPDLPSRUWDomRGRVGDGRVJHUDGRVYLDEDODQFHWHGLUHWDPHQWHGR6$3$
&RPSDQKLDHQWHQGHTXHHVWHpRPHOKRUPpWRGRDVHUDGRWDGRGHVGHTXHFXLGDGRVVHMDP
WRPDGRVFRPDVDWXDOL]Do}HVGRVLVWHPD

x Ausência de revisão dos privilégios dos acessos lógicos do sistema SAP±2VSULYLOpJLRV
GRVDFHVVRVVmRFRQFHGLGRVSHORVJHVWRUHVGHFDGDiUHDSDUDFDGDXPGHVHXVLQWHJUDQWHV
HVmRUHYLVWRVTXDQGRKiDOWHUDomR$&RPSDQKLDSDVVDUiDID]HUHVWHSURFHVVRGHPDQHLUD
URWLQHLUD

422 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URJUDPDGH,QWHJULGDGH


(PUHODomRDRVPHFDQLVPRVHSURFHGLPHQWRVLQWHUQRVGHLQWHJULGDGHDGRWDGRVSHORHPLVVRU
SDUDSUHYHQLUGHWHFWDUHVDQDUGHVYLRVIUDXGHVLUUHJXODULGDGHVHDWRVLOtFLWRVSUDWLFDGRV
FRQWUDDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDQDFLRQDORXHVWUDQJHLUDLQIRUPDU

D 6H R HPLVVRU SRVVXL UHJUDV SROtWLFDV SURFHGLPHQWRV RX SUiWLFDV YROWDGDV SDUD D
SUHYHQomR GHWHFomR H UHPHGLDomR GH IUDXGHV H LOtFLWRV SUDWLFDGRV FRQWUD D
DGPLQLVWUDomRS~EOLFDLGHQWLILFDQGRHPFDVRSRVLWLYR

$ &RPSDQKLD DGRWD SUiWLFDV GHVWLQDGDV j SUHYHQomR GHWHFomR H UHPHGLDomR GH IUDXGHV H
LOtFLWRV SUDWLFDGRV FRQWUD D DGPLQLVWUDomR S~EOLFD TXH LQWHJUDP R VHX SURJUDPD GH
LQWHJULGDGH

L RVSULQFLSDLVPHFDQLVPRVHSURFHGLPHQWRVGHLQWHJULGDGHDGRWDGRVHVXDDGHTXDomRDR
SHUILOHULVFRVLGHQWLILFDGRVSHORHPLVVRULQIRUPDQGRFRPTXHIUHTXrQFLDRVULVFRVVmR
UHDYDOLDGRVHDVSROtWLFDVSURFHGLPHQWRVHDVSUiWLFDVVmRDGDSWDGDV

$ &RPSDQKLD DGRWD RV VHJXLQWHV PHFDQLVPRV H SURFHGLPHQWRV GH LQWHJULGDGH VHQGR WDLV
SROtWLFDVDGDSWDGDVDQXDOPHQWHHPOLQKDFRPDUHDYDOLDomRGRVULVFRVFRQIRUPHLQIRUPDGR
QRLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

&yGLJR GH &RQGXWD 2 &yGLJR GH &RQGXWD GD &RPSDQKLD p DSOLFiYHO D WRGRV RV
FRODERUDGRUHV DGPLQLVWUDGRUHV GD &RPSDQKLD H GDV GHPDLV HPSUHVDV GR JUXSR 3ODQR 
3ODQR EHP FRPR DRV IRUQHFHGRUHV SUHVWDGRUHV GH VHUYLoRV H DJHQWHV LQWHUPHGLiULRV
FRQWUDWDGRV2&yGLJRGH&RQGXWDWHPSRUREMHWLYRGHVFUHYHUTXDLVVmRRVSULQFtSLRVTXH
UHJHP RV QHJyFLRV H DV DWLYLGDGHV GD &RPSDQKLD H TXDLV VmR DV QRUPDV GH FRQGXWD TXH
GHYHUmRVHUVHJXLGDVSRUVHXVFRODERUDGRUHVIRUQHFHGRUHVHLQWHUPHGLiULRV1HVVHVHQWLGRR
GRFXPHQWRHQGHUHoDDVSULQFLSDLVGLUHWUL]HVUHODWLYDVDRUHODFLRQDPHQWRGD&RPSDQKLDHGH
VHXV FRODERUDGRUHV FRP IRUQHFHGRUHV FOLHQWHV FRQFRUUHQWHV yUJmRV JRYHUQDPHQWDLV
DVVRFLDo}HVGHFODVVHHSUHYrUHJUDVUHODFLRQDGDVDVLWXDo}HVGHFRQIOLWRGHLQWHUHVVHVDR
RIHUHFLPHQWRHUHFHELPHQWRGHSUHVHQWHVHEULQGHVjSURWHomRGHLQIRUPDo}HVVHQVtYHLVDRV
FRQWDWRVFRPDLPSUHQVDjUHVSRQVDELOLGDGHVRFLRDPELHQWDOGD&RPSDQKLDEHPFRPRDV
PHGLGDVGLVFLSOLQDUHVDSOLFiYHLVQRVFDVRVGHYLRODomRDR&yGLJRGH&RQGXWD

3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRV$&RPSDQKLDSRVVXLD3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH
5LVFRVTXHWHPSRUREMHWLYRHVWDEHOHFHURVSULQFtSLRVGLUHWUL]HVHUHVSRQVDELOLGDGHVDVHUHP
REVHUYDGRVQRSURFHVVRGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVGD&RPSDQKLDHGHVXDVFRQWURODGDVGH
IRUPDDSRVVLELOLWDUDLGHQWLILFDomRDYDOLDomRHWUDWDPHQWRGRVULVFRVSDUDDSHUSHWXLGDGHGRV
QHJyFLRVGD&RPSDQKLD

LL DV HVWUXWXUDV RUJDQL]DFLRQDLV HQYROYLGDV QR PRQLWRUDPHQWR GR IXQFLRQDPHQWR H GD
HILFLrQFLD GRV PHFDQLVPRV H SURFHGLPHQWRV LQWHUQRV GH LQWHJULGDGH LQGLFDQGR VXDV
DWULEXLo}HV VH VXD FULDomR IRL IRUPDOPHQWH DSURYDGD yUJmRV GR HPLVVRU D TXH VH
UHSRUWDPHRVPHFDQLVPRVGHJDUDQWLDGDLQGHSHQGrQFLDGHVHXVGLULJHQWHVVHH[LVWHQWH

$LPSOHPHQWDomRDSOLFDomRHPRQLWRUDPHQWRGRFXPSULPHQWRGR&yGLJRGH&RQGXWDVmRGH
UHVSRQVDELOLGDGHGDiUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVHComplianceGD&RPSDQKLDTXHDWXDFRP
RDX[tOLRGRVGHSDUWDPHQWRVGH5HFXUVRV+XPDQRVH-XUtGLFR(VWDViUHDVDWXDPGHIRUPDD
SURPRYHUDGLVVHPLQDomRHFRQVROLGDomRGHXPDFXOWXUDpWLFDEHPFRPRSUHYHQLUHGHWHFWDU
WHPSHVWLYDPHQWH TXDLVTXHU FRQGXWDV TXH SRVVDP UHSUHVHQWDU XPD YLRODomR DR &yGLJR GH
&RQGXWDjVGHPDLVSROtWLFDVGD&RPSDQKLDHRXjVOHLVHUHJXODPHQWDo}HVYLJHQWHVDSOLFiYHLV
jVVXDVDWLYLGDGHVFRPRSRUH[HPSORDV/HLV$QWLFRUUXSomR

LLLVHRHPLVVRUSRVVXLFyGLJRGHpWLFDRXGHFRQGXWDIRUPDOPHQWHDSURYDGRLQGLFDQGR

423 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URJUDPDGH,QWHJULGDGH


$&RPSDQKLDGHYHREVHUYDUR&yGLJRGH&RQGXWDGHVFULWRQDVHomRDLDFLPD

x VH HOH VH DSOLFD D WRGRV RV GLUHWRUHV FRQVHOKHLURV ILVFDLV FRQVHOKHLURV GH
DGPLQLVWUDomR H HPSUHJDGRV H VH DEUDQJH WDPEpP WHUFHLURV WDLV FRPR
IRUQHFHGRUHVSUHVWDGRUHVGHVHUYLoRDJHQWHVLQWHUPHGLiULRVHDVVRFLDGRV

2&yGLJRGH&RQGXWDVHDSOLFDDWRGRVLRVIXQFLRQiULRVHPSUHJDGRVHFRODERUDGRUHV
GD&RPSDQKLDLQFOXLQGRVHXVGLUHWRUHVPHPEURVGRVHXFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRGR
VHXFRQVHOKRILVFDOGRVFRPLWrVGRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomREHPFRPRGHTXDLVTXHU
RXWURV yUJmRV FRP IXQo}HV WpFQLFDV HRX GHVWLQDGRV D DFRQVHOKDU RV DGPLQLVWUDGRUHV
DVVLP FRPR RV HVWDJLiULRV H WUDLQHHV GD &RPSDQKLD ³&RODERUDGRUHV´ LL RV
IRUQHFHGRUHVHSUHVWDGRUHVGHVHUYLoRVFRQWUDWDGRVSHOD&RPSDQKLD³)RUQHFHGRUHV´H
LLLRVLQWHUPHGLiULRVSURFXUDGRUHVDJHQWHVUHSUHVHQWDQWHVGLVWULEXLGRUHVFRQVXOWRUHV
DGYRJDGRVHTXDLVTXHUWHUFHLURVFRQWUDWDGRVRXTXHWHQKDPSRGHUHVSDUDDWXDUHPQRPH
RXEHQHItFLRGD&RPSDQKLD³,QWHUPHGLiULRV´

x VH H FRP TXH IUHTXrQFLD RV GLUHWRUHV FRQVHOKHLURV ILVFDLV FRQVHOKHLURV GH
DGPLQLVWUDomR H HPSUHJDGRV VmR WUHLQDGRV HP UHODomR DR FyGLJR GH pWLFD RX GH
FRQGXWDHjVGHPDLVQRUPDVUHODFLRQDGDVDRWHPD

2V &RODERUDGRUHV GD &RPSDQKLD GHYHUmR SDUWLFLSDU GH WUHLQDPHQWRV VREUH L DV
GLVSRVLo}HVGR&yGLJRGH&RQGXWDLLRFXPSULPHQWRGDV/HLV$QWLFRUUXSomRHLLLDV
GHPDLVSROtWLFDVGD&RPSDQKLD7DLVWUHLQDPHQWRVVmRREULJDWyULRVDRV&RODERUDGRUHVH
VmRUHDOL]DGRVQRPtQLPRXPDYH]DFDGDDQR

'HQWUH RV WUHLQDPHQWRV RIHUHFLGRV VmR UHDOL]DGRV WUHLQDPHQWRV VREUH R &yGLJR GH
&RQGXWD GD &RPSDQKLD $ &RPSDQKLD HVWi DWXDOPHQWH DYDOLDQGR D UHDOL]DomR GH XP
WUHLQDPHQWRH[FOXVLYDPHQWHIRFDGRQRFRPEDWHjFRUUXSomRHIUDXGHV$OpPGLVVRWRGRV
RVFRODERUDGRUHVGD&RPSDQKLDVmRLQVWDGRVDGHFODUDUSRUHVFULWRRVHXFRQKHFLPHQWR
GRFRQWH~GRGR&yGLJRGH&RQGXWDSRUPHLRGDDVVLQDWXUDGHWHUPRHVSHFtILFR

x DVVDQo}HVDSOLFiYHLVQDKLSyWHVHGHYLRODomRDRFyGLJRRXDRXWUDVQRUPDVUHODWLYDV
DRDVVXQWRLGHQWLILFDQGRRGRFXPHQWRRQGHHVVDVVDQo}HVHVWmRSUHYLVWDV

2V&RODERUDGRUHVTXHSUDWLFDUHPWDLVYLRODo}HVHVWDUmRVXMHLWRVjVVHJXLQWHVPHGLGDV
GLVFLSOLQDUHVSUHYLVWDVQR&yGLJRGH&RQGXWDLDGYHUWrQFLDRUDORXSRUHVFULWRLL
VXVSHQVmRLLLGHVOLJDPHQWRHLYGHPLVVmRSRUMXVWDFDXVD

&DEHUHVVDOWDUTXHPHVPRDSyVDDSOLFDomRGHTXDOTXHUGHVWDVVDQo}HVD&RPSDQKLD
SRGHUiDGRWDUPHGLGDVOHJDLVQHFHVViULDVDRUHVVDUFLPHQWRGHHYHQWXDLVGDQRVVRIULGRV
SRU HOD RX QRWLILFDU DV DXWRULGDGHV FRPSHWHQWHV VREUH HYHQWXDLV LOtFLWRVFULPHV TXH
WHQKDPVLGRSUDWLFDGRV

&DVR DV YLRODo}HV WHQKDP VLGR SUDWLFDGDV SRU )RUQHFHGRUHV HRX ,QWHUPHGLiULRV D
&RPSDQKLD SRGHUi GHWHUPLQDU R HQFHUUDPHQWR GRV YtQFXORV FRQWUDWXDLV H[LVWHQWHV H
EXVFDUHYHQWXDLVPHGLGDVMXGLFLDLVTXHVHMDPFDEtYHLV

(YHQWXDLV PHGLGDV GLVFLSOLQDUHV HRX VDQFLRQDWyULDV GHYHUmR VHU DSOLFDGDV GH IRUPD
JUDGXDOHSURSRUFLRQDODRGDQRFDXVDGRHjLUUHJXODULGDGHLGHQWLILFDGD

x yUJmRTXHDSURYRXRFyGLJRGDWDGDDSURYDomRHFDVRRHPLVVRUGLYXOJXHRFyGLJR
GHFRQGXWDORFDLVQDUHGHPXQGLDOGHFRPSXWDGRUHVRQGHRGRFXPHQWRSRGHVHU
FRQVXOWDGR


424 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URJUDPDGH,QWHJULGDGH

2&yGLJRGH&RQGXWDGD&RPSDQKLDIRLDSURYDGRSHOR&RQVHOKRGD$GPLQLVWUDomRQR
GLDGHDJRVWRGH

2 &yGLJR SRGH VHU FRQVXOWDGD QR VLWH GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV GD &RPSDQKLD
ZZZSODQRHSODQRULFRPEUHQRVLWHGD&90ZZZFYPJRYEU

E 6HRHPLVVRUSRVVXLFDQDOGHGHQ~QFLDLQGLFDQGRHPFDVRSRVLWLYR

$ &RPSDQKLD GLVSRQLELOL]D XP FDQDO GH GHQ~QFLDV SDUD D FRPXQLFDomR GH WRGDV DV
SUHRFXSDo}HVVXVSHLWDVRXGHQ~QFLDVLQWHUQDVHH[WHUQDVUHODWLYDVDTXDOTXHUDWRLOtFLWRRX
YLRODomRDHVWH&yGLJRjVGHPDLVSROtWLFDVGD&RPSDQKLDjV/HLV$QWLFRUUXSomRHGHPDLV
OHLVHUHJXODPHQWDo}HVDSOLFiYHLVjVVXDVDWLYLGDGHV³&DQDOGH'HQ~QFLDV´

2&DQDOGH'HQ~QFLDVGD&RPSDQKLDSRGHVHUDFHVVDGRGHIRUPDJUDWXLWDYLQWHHTXDWUR
KRUDVSRUGLDVHWHGLDVSRUVHPDQDSHORVVHJXLQWHVFDQDLVGHFRQWDWR

x (PDLOGHQXQFLD#SODQRHSODQRFRPEU

x 7HOHIRQH

x VHRFDQDOGHGHQ~QFLDVpLQWHUQRRXVHHVWiDFDUJRGHWHUFHLURV

2&DQDOGH'HQ~QFLDVGD&RPSDQKLDpDGPLQLVWUDGRLQWHUQDPHQWH

x VHRFDQDOHVWiDEHUWRSDUDRUHFHELPHQWRGHGHQ~QFLDVGHWHUFHLURVRXVHUHFHEHU
GHQ~QFLDVVRPHQWHGHHPSUHJDGRV

2&DQDOGH'HQ~QFLDVWDPEpPSRGHVHUDFHVVDGRSHORV)RUQHFHGRUHV,QWHUPHGLiULRV
RXTXDLVTXHUWHUFHLURVTXHSRVVDPWHULQWHUHVVHHPUHSRUWDUXPDSUHRFXSDomRVXVSHLWD
RXDRFRUUrQFLDGHLUUHJXODULGDGHV

x VHKiPHFDQLVPRVGHDQRQLPDWRHGHSURWHomRDGHQXQFLDQWHVGHERDIp

7RGDVDVFRPXQLFDo}HVIHLWDVDR&DQDOGH'HQ~QFLDVGD&RPSDQKLDVHUmRFRQILGHQFLDLV
H SRGHUmR VHU IHLWDV GH IRUPD DQ{QLPD H GHYHUmR VHPSUH TXH SRVVtYHO HVWDUHP
DFRPSDQKDGDVSRUGDGRVHIDWRVTXHDVFRPSURYHP$&RPSDQKLDQmRDGPLWHTXDOTXHU
PHGLGDGHUHWDOLDomRFRQWUDTXDOTXHULQGLYtGXRTXHUHSRUWHGHERDIpXPDSUHRFXSDomR
VXVSHLWDRXDRFRUUrQFLDGHXPDYLRODomRDRVHX&DQDOGH'HQ~QFLDV5HVVDOWDQGRTXH
TXDOTXHUDUHWDOLDomRRXSHUVHJXLomRHPGHFRUUrQFLDGHXPDGHQ~QFLDHXPDYLRODomRDR
&yGLJRGH&RQGXWDGD&RPSDQKLDVXMHLWDjDSOLFDomRGHVDQo}HVQDIRUPDGDOHJLVODomR
DSOLFiYHO

x yUJmRGRHPLVVRUUHVSRQViYHOSHODDSXUDomRGHGHQ~QFLDV

$V FRPXQLFDo}HV IHLWDV DR &DQDO GH 'HQ~QFLDV VHUmR HQFDPLQKDGDV j ÈUHD GH
*RYHUQDQoD5LVFRVHComplianceGD&RPSDQKLDTXHVHUiUHVSRQViYHOSRUDSXUDUGH
IRUPDGHWDOKDGDDVYLRODo}HVVXSRVWDPHQWHSUDWLFDGDV$ÈUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRV
HComplianceUHSRUWDUiRUHFHELPHQWRHRUHVXOWDGRGDDSXUDomRGDVFRPXQLFDo}HVIHLWDV
SRU PHLR GR &DQDO GH 'HQ~QFLDV GD &RPSDQKLD DR &RPLWr GH $XGLWRULD TXH VHUi
UHVSRQViYHO SHOD DSURYDomR GRV UHODWyULRV GH DSXUDomR H GDV PHGLGDV GLVFLSOLQDUHV
DSOLFiYHLV




425 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URJUDPDGH,QWHJULGDGH


F 6HRHPLVVRUDGRWDSURFHGLPHQWRVHPSURFHVVRVGHIXVmRDTXLVLomRHUHHVWUXWXUDo}HV
VRFLHWiULDVYLVDQGRjLGHQWLILFDomRGHYXOQHUDELOLGDGHVHGHULVFRGHSUiWLFDVLUUHJXODUHV
QDVSHVVRDVMXUtGLFDVHQYROYLGDV

$ &RPSDQKLD EXVFD PRYHU VHXV PHOKRUHV HVIRUoRV SDUD DGRWDU SUiWLFDV DGHTXDGDV j
LGHQWLILFDomRGHYXOQHUDELOLGDGHVHULVFRVRULXQGRVGDVRSHUDo}HVVRFLHWiULDVTXHSDUWLFLSD
FRQWXGRQmRSRVVXLSURFHGLPHQWRVHSURFHVVRVHVSHFtILFRVSDUDHVWHVFDVRV

G &DVRRHPLVVRUQmRSRVVXDUHJUDVSROtWLFDVSURFHGLPHQWRVRXSUiWLFDVYROWDGDVSDUDD
SUHYHQomR GHWHFomR H UHPHGLDomR GH IUDXGHV H LOtFLWRV SUDWLFDGRV FRQWUD D
DGPLQLVWUDomRS~EOLFDLGHQWLILFDUDVUD]}HVSHODVTXDLVRHPLVVRUQmRDGRWRXFRQWUROHV
QHVVHVHQWLGR

1mR DSOLFiYHO WHQGR HP YLVWD TXH D &RPSDQKLD DGRWD UHJUDV SROtWLFDV SURFHGLPHQWRV H
SUiWLFDV YROWDGDV SDUD D SUHYHQomR GHWHFomR H UHPHGLDomR GH IUDXGHV H LOtFLWRV SUDWLFDGRV
FRQWUDDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD


426 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$OWHUDo}HVVLJQLILFDWLYDV


1RFRQWH[WRGDUHHVWUXWXUDomRVRFLHWiULDGD&RPSDQKLDSDUDSUHSDUDomRSDUDDEHUWXUDGHFDSLWDO
D&RPSDQKLDHODERURXHIRUPDOL]RXGHDJRVWRGHSDVVDQGRDFRQJUHJDUDVSULQFLSDLV
GLUHWUL]HVHSURFHGLPHQWRVLQWHUQRVGHJHUHQFLDPHQWRGHULVFREHPFRPRGHILQHRVUHVSRQViYHLV
SHODLGHQWLILFDomRDYDOLDomRHPRQLWRUDPHQWRGHULVFRVUHODFLRQDGRVj&RPSDQKLD

1R~OWLPRH[HUFtFLRVRFLDOQmRKRXYHDOWHUDo}HVVLJQLILFDWLYDVQRVSULQFLSDLVULVFRVGHPHUFDGR
DRVTXDLVD&RPSDQKLDHVWiH[SRVWDRXQD3ROtWLFDGH*HUHQFLDPHQWRGH5LVFRVDGRWDGD

&RQWXGRDSDQGHPLDGR&29,'SRGHWUD]HURVVHJXLQWHVSRVVtYHLVLPSDFWRV

x (YHQWXDOUHVWULomRGROLPLWHGHFUpGLWRGDVLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVFRPRPXGDQoDVQDV
UHJUDVGR6)+HGR3URJUDPD³0LQKD&DVD0LQKD9LGD´RXDIDOWDGHGLVSRQLELOLGDGHGH
UHFXUVRVQRPHUFDGRSDUDREWHQomRGHILQDQFLDPHQWR
x 0HQRUGLVSRVLomRGHSURPLWHQWHVFRPSUDGRUHVGHDVVXPLUHPGtYLGDVGHORQJRSUD]RHP
XPFHQiULRGHLQFHUWH]D
x $XPHQWR GR Q~PHUR GH GLVWUDWRV HP YLUWXGH GR DXPHQWR GR QtYHO GH GHVHPSUHJR H
UHGXomRGRFUpGLWR
x )DOWD GH GLVSRQLELOLGDGH GH FDL[D SDUD ID]HU IUHQWH D QRYRV ODQoDPHQWRV H
FRQVHTXHQWHPHQWHLPSHGLUDUHWRPDGDGDJHUDomRGHFDL[DRSHUDFLRQDOGD&RPSDQKLD
x ,PSDFWRQRYDORUGHPHUFDGRGRVHVWRTXHVGHLPyYHLVUHTXHUHQGRUHJLVWURGHSURYLVmR
SDUDGHVYDORUL]DomR
x $XPHQWRGRFXVWRRUoDPHQWRGHREUDHPYLUWXGHGHSRWHQFLDOIDOWDGHLQVXPRVPDWHULDLV
HSURGXWRVXWLOL]DGRVQRSURFHVVRGHFRQVWUXomR±UHGXomRGDRIHUWDJOREDO
x 5HGXomR QD YHORFLGDGH GH YHQGDV SHODV LQFHUWH]DV DSUHVHQWDGDV QD HFRQRPLD H SHOR
DXPHQWRGRGHVHPSUHJR
x 5HGXomRVXVSHQomRGRDSHWLWHGHLQYHVWLGRUHVLQWHUQRVHH[WHUQRV
x $WUDVRQDHQWUHJDGDVREUDVSHODSDUDOLVDomRREULJDWyULDGHPmRGHREUDHSHODHYHQWXDO
IDOWDGHPDWpULDVSULPDV

$&RPSDQKLDYHPDFRPSDQKDQGRGLDULDPHQWHDVQRWtFLDVVREUHDSDQGHPLDGR&29,'HVHXV
HIHLWRV VREUH D FRPXQLGDGH HPSUHVDV H PHUFDGRV SULQFLSDOPHQWH HP VHJPHQWRV TXH SRVVDP
DIHWDU GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH RV VHXV QHJyFLRV EHP FRPR VHXV FRODERUDGRUHV H SDUFHLURV $
UHWUDomR DFHQWXDGD QD HFRQRPLD PXQGLDO H GHPDLV UHIOH[RV SRGHUmR LPSDFWDU RV QHJyFLRV GD
&RPSDQKLDGHYLGRDRFHQiULRGHLQFHUWH]DVUHVWULo}HVGHFUpGLWRVDXPHQWRQRGHVHPSUHJRIDOWD
GHPDWpULDVSULPDVHSDUDOL]DomRGHPmRGHREUDHVHUYLoRV7RGRVHVVHVHRXWURVIDWRUHVHP
FRQMXQWRSRGHPDIHWDURVIOX[RVGHFDL[DSUHYLVWRVHRSODQRHVWUDWpJLFRGD&RPSDQKLD$SHVDU
GLVVR DWp HVWH PRPHQWR QmR IRL SRVVtYHO TXDQWLILFDU HIHLWRV TXH OHYDVVHP D XPD UHYLVmR GDV
SURMHo}HVLQWHUQDVGD&RPSDQKLDHWDPSRXFRMXVWLILFDVVHPXPDUHYLVmRGRYDORUGHVHXVDWLYRVH
SDVVLYRVDSUHVHQWDGRVQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVUHIHUHQWHVDRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHP
GHGH]HPEURGH

$GLFLRQDOPHQWHD&RPSDQKLDHVWiPRQLWRUDQGRRVSRVVtYHLVLPSDFWRVGHFXUWRPpGLRHORQJR
SUD]RHWRPDQGRDVGHYLGDVPHGLGDVFRPUHODomRDVXDRSHUDomRHPDQXWHQomRGDVROLGH]GHVHX
EDODQoR$VFRQVHTXrQFLDVDGYHUVDVGDDWXDOSDQGHPLDRFRUUHUDPHFRQWLQXDPRFRUUHQGRDSyV
DHPLVVmRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDUHODWLYDVDRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGR
HP  GH GH]HPEUR GH  SHUPDQHFHQGR DLQGD DSyV D SXEOLFDomR GDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLDUHIHUHQWHVDRSHUtRGRGHVHLV
PHVHV ILQGRHP  GHMXQKR GH  H HP UD]mR GH VHUHP HYHQWRVUHFHQWHV DWp D GDWD GHVWH
)RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD QmR Ki LQIRUPDo}HV DGLFLRQDLV GLVSRQtYHLV SDUD TXH D &RPSDQKLD
SXGHVVHUHDOL]DUXPDDYDOLDomRDUHVSHLWRGRLPSDFWRGDSDQGHPLDHPVHXVQHJyFLRVDOpPGDV
SRQGHUDo}HVDSUHVHQWDGDVQHVWHLWHPHQRVLWHQVHGHVWH)RUPXOiULRGH
5HIHUrQFLD


427 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$OWHUDo}HVVLJQLILFDWLYDV

(POLQKDFRPQRVVRPRQLWRUDPHQWRHPUHODomRDRVGHVPHPEUDPHQWRVGHPHUFDGRSyV&29,'
QRVSULPHLURVWUrVPHVHVGHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVVRPDUDPDSDUWDPHQWRV
VXSHULRUjVXQLGDGHVYHQGLGDVQRPHVPRSHUtRGRGRDQRGH(PFRQVHTXrQFLD
GDVPHGLGDVGHGLVWDQFLDPHQWRVRFLDOHTXHGDGDFRQILDQoDGRFRQVXPLGRUDSDUWLUGRILQDOGH
PDUoRGHDVYHQGDVGHXQLGDGHVWLYHUDPXPDTXHGDHPDEULOHVHUHFXSHUDUDPJUDGXDOPHQWH
QRV PHVHV GH PDLR H MXQKR (P DEULO GH  DV YHQGDV EUXWDV GH XQLGDGHV FDtUDP 
FRPSDUDGRDRPHVPRPrVGRDQRDQWHULRU(PPDLRGHHVVDTXHGDIRLPHQRUDOFDQoDQGR
DPDUFDGHPHQRV-iHPMXQKRGHFRPRVHVIRUoRVGHYHQGDVGLJLWDLVHDUHDEHUWXUD
SDUFLDO GRV VWDQGV GH YHQGDV R Q~PHUR GH XQLGDGHVYHQGLGDV FUHVFHX  FRPSDUDGR FRP
MXQKRGH1RDFXPXODGRGRVHPHVWUHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVFUHVFHUDP$SHVDU
GDTXHGDGHYHQGDVQRVHJXQGRWULPHVWUHD$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDPDQWHYHDVPHWDVGH
ODQoDPHQWRVHYHQGDVSDUDRDQRGH

$&RPSDQKLDDFRPSDQKDPHQVDOPHQWHRDWUDVRGHSDJDPHQWRVGHVHXVFOLHQWHVHYHULILFRXVH
TXHQRVSULPHLURVVHLVPHVHVGRDQRQmRKRXYHDXPHQWRGRtQGLFHGHYDORUHP5UHDLVDWUDVDGR
DFLPDGHWULQWDGLDVVREUHRYDORUWRWDOGDFDUWHLUDGHYLGDSHORVFOLHQWHVQRSUyVROXWR'HMDQHLUR
DMXQKRGHRtQGLFHPHQVDOGHDWUDVRDFLPDGHGLDVIRLUHVSHFWLYDPHQWHGH
   H  1D UHDOLGDGH R tQGLFH GH MXQKR GH  IRL R PDLV EDL[R GR DQR
'HVWDFDVHTXHDFRPSDQKLDWHPXPDEDL[DH[SRVLomRGHFUpGLWRGLUHWRDRFOLHQWHQDPRGDOLGDGH
GHSUyVROXWR2VDOGRPpGLRGDFDUWHLUDGHSUyVROXWRDRORQJRGRVSULPHLURVVHLVPHVHVGH
IRLGHDSUR[LPDGDPHQWH5PLOK}HV

5HVVDOWDVH TXH DSHVDU GRV tQGLFHV GH GLVWUDWRV VREUH YHQGDV WHUHP FDtGR QRV ~OWLPRV WUrV
VHPHVWUHVQRžVHPHVWUHGHQRžVHPHVWUHGHHQRžVHPHVWUHGH
QmRpSRVVtYHODILUPDUTXHQmRKDYHUiLPSDFWRQRVGLVWUDWRVPRWLYDGRVSHORVHIHLWRVGD
SDQGHPLD GH &29,' XPD YH] TXH R SUD]R PpGLR GH GLVWUDWRVp GH QRYHQWDGLDV $LQGDp
SRVVtYHOTXHDSDQGHPLDSURYRFDGDSHOR&29,' FRQWLQXDUiDDIHWDUQHJDWLYDPHQWHQRVVRV
QHJyFLRVFRQGLomRILQDQFHLUDUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVOLTXLGH]HIOX[RVGHFDL[D$H[WHQVmRGRV
LPSDFWRV GD SDQGHPLD GHSHQGHUi GH GHVHQYROYLPHQWRV IXWXURV TXH VmR DOWDPHQWH LQFHUWRV H
LPSUHYLVtYHLV
$&RPSDQKLDHVWiDFRPSDQKDQGRDHYROXomRGRVHIHLWRVGDSDQGHPLDGR&29,'HWRPDQGR
WRGDVDVPHGLGDVSRVVtYHLVSDUDPLQLPL]DURVLPSDFWRVHPVHXVQHJyFLRVHHVSHUDTXHDVPHGLGDV
WRPDGDVSHODVDXWRULGDGHVHSHODVRFLHGDGHHPJHUDOSRVVDPFRQWHUDH[SDQVmRGHVHQIUHDGDGR
YtUXVQR%UDVLOHQRPXQGR1HVWHFRQWH[WRD&RPSDQKLDDGRWRXGLYHUVDVPHGLGDVFRPRLQWXLWR
GH HYLWDU D GLVVHPLQDomR GR YtUXV H JDUDQWLU D SUHVHUYDomR GD VD~GH GRV FRODERUDGRUHV H D
PDQXWHQomRGRVHPSUHJRVEHPFRPRGHWRGDDFRPXQLGDGHFRPDTXDOVHUHODFLRQDVHMDPHOHV
FOLHQWHVIRUQHFHGRUHVRXRS~EOLFRHPJHUDO(QWUHDVSULQFLSDLVPHGLGDVDGRWDGDVSRGHPRVFLWDU
LLPSODQWDomRGRWUDEDOKRHome OfficeSDUDTXDVHGRVFRODERUDGRUHVGRVHVFULWyULRVLL
IHFKDPHQWRGRVQRVVRVVWDQGVHSODQW}HVGHYHQGDVFHQWUDOL]DGRVQRDWHQGLPHQWRHOHWU{QLFRLLL
UHIRUoR QD KLJLHQL]DomR H VDQLWL]DomR GRV DPELHQWHV H LQFRUSRUDQGR WRGRV RV SURWRFRORV GH
ELRVVHJXUDQoDGRVFRODERUDGRUHVFRQVLGHUDQGRTXHDFRQVWUXomRFLYLOIRLFRQVLGHUDGDDWLYLGDGH
HVVHQFLDOjHFRQRPLDFRPRVFDQWHLURVGHREUDVSHUPDQHFHQGRFRPVXDVDWLYLGDGHVUHJXODUHV

2V LPSDFWRV GHFRUUHQWHV GD SDQGHPLD GR &29,' VmR FRQWtQXRV H SRUWDQWR D &RPSDQKLD
DYDOLDUiDHYROXomRGRVHIHLWRVGDDWXDOSDQGHPLDHPVXDVUHFHLWDVDWLYRVUHVXOWDGRVQHJyFLRVH
SHUVSHFWLYDVLQFOXLQGRTXDOTXHUSRVVtYHODOWHUDomRQDVXDFDSDFLGDGHGHFRQWLQXDURSHUDQGRVHXV
QHJyFLRV $V DQiOLVHV GD &RPSDQKLD VHUmR UHDOL]DGDV HP OLQKD FRP R 2ItFLR &LUFXODU
&9061&6(3QžHPLWLGRSHOD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRVHPGHPDUoRGH
 TXH RULHQWD RV DGPLQLVWUDGRUHV H DXGLWRUHV LQGHSHQGHQWHV GH FRPSDQKLDV DEHUWDV D
FRQVLGHUDUHP FXLGDGRVDPHQWH RV LPSDFWRV GD SDQGHPLD GR &29,' HP VHXV QHJyFLRV H
UHSRUWDUHPQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVRVSULQFLSDLVULVFRVHLQFHUWH]DVDGYLQGRVGHVVDDQiOLVH
HPFRQVRQkQFLDFRPDVQRUPDVFRQWiEHLVDSOLFiYHLV

$ GHFODUDomR GD SDQGHPLD GR &29,' SHOD 2UJDQL]DomR 0XQGLDO GH 6D~GH 206
GHVHQFDGHRXVHYHUDVPHGLGDVUHVWULWLYDVSRUSDUWHGHDXWRULGDGHVJRYHUQDPHQWDLVQRPXQGRWRGR

428 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$OWHUDo}HVVLJQLILFDWLYDV

D ILP GH WHQWDU FRQWURODU R VXUWR UHVXOWDQGR HP PHGLGDV UHVWULWLYDV UHODFLRQDGDV DR IOX[R GH
SHVVRDV LQFOXLQGR TXDUHQWHQD H lockdown UHVWULo}HV jV YLDJHQV H WUDQVSRUWHV S~EOLFRV
IHFKDPHQWRSURORQJDGRGHORFDLVGHWUDEDOKRLQWHUUXSo}HVQDFDGHLDGHVXSULPHQWRVIHFKDPHQWR
GRFRPpUFLRHUHGXomRGHFRQVXPRGHXPDPDQHLUDJHUDOSHODSRSXODomR


429 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDVLQIUHOHY*HUHQFLDPHQWRGHULVFRVHFRQWUROHVLQWHUQRV


,QIRUPDo}HVVREUH&29,'

(PGHPDUoRGHD2UJDQL]DomR0XQGLDOGD6D~GH³206´GHFODURXDSDQGHPLDGR
QRYRFRURQDYtUXVFKDPDGR&29,'DOHUWDQGRWRGRVRVSDtVHVDDGRWDUHPDo}HVSUHYHQWLYDV
SDUD FRQWHU D GLVVHPLQDomR GR YtUXV H R FXLGDGR FRP RV LQIHFWDGRV $VVLP PXLWR JRYHUQRV
LQFOXLQGRR%UDVLODGRWDUDPPHGLGDVUHVWULWLYDVHGHLVRODPHQWRVRFLDOTXHSRGHPFDXVDUHIHLWRV
QDHFRQRPLDJOREDOHPYLUWXGHGDSDUDOL]DomRRXGHVDFHOHUDomRGHGLYHUVRVVHWRUHVSURGXWLYRV

1R%UDVLOHPGHPDUoRGHR6HQDGRDSURYRXR'HFUHWR/HJLVODWLYRQžUHFRQKHFHQGR
RHVWDGRGHFDODPLGDGHS~EOLFDFRPRREMHWLYRGHHOHYDURVJDVWRVS~EOLFRVSDUDDFRPSDQKDUH
FRPEDWHU D SUROLIHUDomR GD GRHQoD DOpP GH SURWHJHU D VD~GH GD SRSXODomR RV HPSUHJRV H D
HFRQRPLDGRSDtV

1HVWHFRQWH[WRD&RPSDQKLDDGRWRXGLYHUVDVPHGLGDVFRPRLQWXLWRGHHYLWDUDGLVVHPLQDomRGR
YtUXVHJDUDQWLUDSUHVHUYDomRGDVD~GHGRVVHXVFRODERUDGRVHDPDQXWHQomRGHVHXVHPSUHJRV
EHPFRPRGHWRGDDFRPXQLGDGHFRPDTXDOVHUHODFLRQDVHMDPHOHVFOLHQWHVIRUQHFHGRUHVRXR
S~EOLFRHPJHUDOGHQWUHHODV

‡ $ LPSODQWDomRGRWUDEDOKR Home Office SDUD TXDVH  GRVFRODERUDGRUHVGRV VHXV
HVFULWyULRV&RPLVVRD&RPSDQKLDVHPDQWHYHDWLYDQRFXPSULPHQWRGHWDUHIDVHPHWDV3HVTXLVD
UHDOL]DGDSHODiUHDLQWHUQDGHmarketingGHPRQVWURXDLQGDTXHGRVIXQFLRQiULRVDFUHGLWD
TXH D &RPSDQKLD WHU DGRWDGR D HVWUDWpJLD GH WUDEDOKR UHPRWR IRL SDUFLDOPHQWH RX WRWDOPHQWH
GHFLVLYRSDUDVHJXUDQoDHSDUDHYLWDURFRQWiJLRSHOR&29,'

‡ 2 IHFKDPHQWR GRV stands H SODQW}HV GH YHQGDV GD &RPSDQKLD 'HVVDIRUPD WRGRV RV
DWHQGLPHQWRVIRUDPFHQWUDOL]DGRVQRDWHQGLPHQWRHOHWU{QLFR

‡ 2UHIRUoRQDKLJLHQL]DomRGRVDPELHQWHVTXHHYHQWXDOPHQWHDLQGDUHFHELDPFLUFXODomR
GHSHVVRDVHDOJXPDVDWLYLGDGHVSUHVHQFLDLV$&RPSDQKLDLQFOXLXSRQWRVGHGLVSRQLELOL]DomRGH
iOFRRO JHO EDUUHLUD GH SURWHomR QD UHFHSomR TXH p UHVSRQViYHO SHOR UHODFLRQDPHQWR FRP
SUHVWDGRUHVGHVHUYLoRVH[WHUQRVGLVWULEXLomRGHPiVFDUDVIDFLDLVHFKHFDJHPGHWHPSHUDWXUD
FRUSRUDOGDTXHOHVTXHDGHQWUDPRDPELHQWHGD&RPSDQKLD

&XLGDGRVQRVFDQWHLURVGHREUDV

&RPRDFRQVWUXomRFLYLOIRLFRQVLGHUDGDDWLYLGDGHHVVHQFLDOjHFRQRPLDRVFDQWHLURVGHREUDVGD
&RPSDQKLDFRQWLQXDUDPVXDVDWLYLGDGHVUHJXODUHV3DUDWDQWRDVPHGLGDVGHSUHYHQomRQHVVHV
HVSDoRV UHFHEHUDP DWHQomR HVSHFLDO RULHQWDGDV SHOR 6LQGXVFRQ 6LQWUDFRQ 6HFRQFL H SHOR
0LQLVWpULRGD(FRQRPLD6HFUHWDULD(VSHFLDOGH3UHYLGrQFLDH7UDEDOKR±2ItFLR&LUFXODU6(,Q


,QLFLDOPHQWHD&RPSDQKLDDIDVWRXWRGRVRVFRODERUDGRUHVSHUWHQFHQWHVDRJUXSRGHULVFRDFLPD
GHDQRVRXFRPFRPRUELGDGHVHGHUDPLQtFLRDXPDFDPSDQKDLQWHUQDGHFRQVFLHQWL]DomR
TXHFRQWHPSORXFDUWD]HVFRPXQLFDGRVHSDOHVWUDVDRDUOLYUHVREUHDSUHYHQomRGDGRHQoD$OpP
GLVVR VXVSHQGHUDP RV WUHLQDPHQWRV H UHXQL}HV HP JUXSR SDUD HYLWDU DJORPHUDo}HV H DV
RULHQWDo}HVJHUDLVFRPHoDUDPDVHUUHSDVVDGDVGHIRUPDLQGLYLGXDORXHPJUXSRVPHQRUHVHDR
DUOLYUH

$HVWUDWpJLDGD&RPSDQKLDSDUDSUHYHQomRDR&29,'QRVFDQWHLURVGHREUDVDLQGDFRQWHPSOD
DVVHJXLQWHVDo}HV

‡ 6DQLWL]DomRGLiULDGDViUHDVGHYLYrQFLDYHVWLiULRHVFULWyULRUHIHLWyULRSRUWDULDWDSXPHV
iUHDVGHSDVVDJHPDOPR[DULIDGRVHHTXLSDPHQWRVGHSURWHomRLQGLYLGXDODOpPGHRULHQWDomRH
ILVFDOL]DomRVREUHDSUySULDKLJLHQL]DomRHGRV(3,VHXWLOL]DomRGHPiVFDUDV

430 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDVLQIUHOHY*HUHQFLDPHQWRGHULVFRVHFRQWUROHVLQWHUQRV

‡ 'LVSRQLELOL]DomRGHiOFRROJHOHODYDWyULRVFRPiJXDVDEmRHSDSHOWRDOKDSDUDIDFLOLWDU
DKLJLHQL]DomRGDVPmRV
‡ 9HULILFDomR GD WHPSHUDWXUD GH FDGD IXQFLRQiULR QD HQWUDGD H GXUDQWH R GLD FDVR
QHFHVViULR DTXHOHV FRP HVWDGR IHEULO LJXDO RX DFLPD GH ž& VmR OLEHUDGRV H RULHQWDGRV D
GLUHFLRQDUVHDWpXPD8QLGDGH%iVLFDGH6D~GHHRXDWHQGLPHQWRGR6HFRQFL63
‡ 1RV UHIHLWyULRV RV KRUiULRV GDV UHIHLo}HV IRUDP DOWHUQDGRV H RV HVSDoRV ILFDUDP PDLV
GLVWULEXtGRVFRPHVSDoDPHQWRGHPHQWUHOXJDUHVSDUDHYLWDUDJORPHUDo}HV
‡ 2V YHVWLiULRV SDVVDUDP D VHU XWLOL]DGRV GH IRUPD UiSLGD HP KRUiULRV DOWHUQDGRV H HP
SHTXHQRVJUXSRV

7RGRV RV IXQFLRQiULRV TXH WUDEDOKDP QRV FDQWHLURV GH REUDV GD &RPSDQKLD WDPEpP UHFHEHP
PiVFDUDV LQGLYLGXDLV GH XVR REULJDWyULR GXUDQWH R KRUiULR GH SHUPDQrQFLD QDV REUDV )RL
HVWDEHOHFLGRDGLFLRQDOPHQWHXPDURWLQDGHFRQWUROHHDFRPSDQKDPHQWRGLiULRGHFDVRVVXVSHLWRV
H FRQILUPDGRV DWp R UHWRUQR GR FRODERUDGRU jV DWLYLGDGHV ODERUDLV FRP HQYLR GH SODQLOKD
HOHWU{QLFD GLiULD FRP WRGRV RV FDVRV VXVSHLWRV RX FRQILUPDGRV 7RGDV DV Do}HV SRGHP VHU
FRQILUPDGDV SRU UHODWyULR IRWRJUiILFR UHDOL]DGR VHPDQDOPHQWH FRQWHPSODQGR WRGDV DV Do}HVH
RFRUUrQFLDV

&RPRXPDPDLRUPHGLGDGHFRQWUROHIRUDPDGTXLULGRVWHVWHVUiSLGRVSDUD&29,'DILP
GHWHVWDUIXQFLRQiULRVHWHUFHLURVQRUHWRUQRDVXDVDWLYLGDGHVDSyVRDIDVWDPHQWRSRUVLQWRPDVGH
FRURQDYtUXV2WUDEDOKDGRUVyUHWRUQDDRWUDEDOKRDSyVDYDOLDomRHRULHQWDomRPpGLFDHPFRQMXQWR
FRPR6HFRQFL63HD*OREDO:RUN

5HDEHUWXUDGRVstandsGHYHQGD

&RP D UHWRPDGD GR FRPpUFLR QD FLGDGH FRPR SDUWH GR ³3ODQR 6mR 3DXOR´ GH UHDEHUWXUD
HFRQ{PLFDRVstandsGHYHQGDGD&RPSDQKLDYROWDUDPDIXQFLRQDUHPGHMXQKRGH3DUD
WDO DV ORMDV GD &RPSDQKLD IRUDP UHDGHTXDGDV SDUD UHFHEHU FRP VHJXUDQoD FOLHQWHV H
FRODERUDGRUHVUHDOL]DQGRVRPHQWHDWHQGLPHQWRVSUHYLDPHQWHDJHQGDGRVFRPQRPi[LPRGRLV
FOLHQWHVSRUYH]SDUDHYLWDUDJORPHUDomRQRORFDO

$OpPGLVVRIRUDPDMXVWDGRVRVHVSDoRVSDUDDREVHUYkQFLDGHXPGLVWDQFLDPHQWRGHPHQWUH
DVPHVDVGHDWHQGLPHQWROLPLWDQGRRDFHVVRDRDPELHQWHGHYLVLWDomRGRDSDUWDPHQWRGHFRUDGR
DXPDIDPtOLDSRUYH]DVSRUWDVHMDQHODVSHUPDQHFHPDEHUWDVDWRGRPRPHQWRSDUDJDUDQWLUD
FLUFXODomRGHDUHpUHDOL]DGDPDQXWHQomRSUHYHQWLYDGHWRGRVRVDSDUHOKRVGHDUFRQGLFLRQDGR

DispensersFRPiOFRROJHOIRUDPLQVWDODGRVHPGLYHUVRVSRQWRVGDVORMDVGD&RPSDQKLDSDUD
KLJLHQL]DomR GDV PmRV FRP PHGLomR GD WHPSHUDWXUD FRUSRUDO QR DFHVVR jV ORMDV RV FOLHQWHV
SDVVDPSRUWDSHWHVVDQLWL]DQWHVHIRUDPUHGREUDGDVWRGDVDVPHGLGDVGHVDQLWL]DomRGHFRSDV
EDQKHLURVPDoDQHWDVPHVDVGHDWHQGLPHQWRHWUDEDOKRSLVRFRPSXWDGRUHVWHOHIRQHVHEDOF}HV
GHUHFHSomRHVLPXODomR)RLGHWHUPLQDGRDLQGDTXHDPiVFDUDVHPLIDFLDOpGHXVRREULJDWyULR
GXUDQWHWRGDDSHUPDQrQFLDQRVHVSDoRVGD&RPSDQKLD

$o}HVVRFLDLVQDSDQGHPLD

$ SDQGHPLD WHP VLGR PDLV GLItFLO SDUD D FRPXQLGDGH FDUHQWH GH QRVVR 3DtV TXH VRIUH SHOD
GHVLJXDOGDGHVRFLDOHQHVVHPRPHQWRVHQWHIDOWDGHLWHQVEiVLFRVSDUDVXDVREUHYLYrQFLD$VVLP
D &RPSDQKLD QHVVH SHUtRGR GRRX 5 YLQWH H FLQFR PLO UHDLV j FDPSDQKD
,SSRQ1R&RURQD GR ,QVWLWXWR 5HDomR XPD RUJDQL]DomR QmR JRYHUQDPHQWDO OLGHUDGD SHOR
PHGDOKLVWDROtPSLFR)OiYLR&DQWRDILPGHDX[LOLDUIDPtOLDVGHUHJL}HVPHQRVIDYRUHFLGDVSRU
PHLRGDGRDomRGHFHVWDVEiVLFDVGLJLWDLV

$&RPSDQKLDWDPEpPVHVROLGDUL]RXFRPD&DPSDQKD'20(602/$'2GD$%5$,1&TXH
DX[LOLD IDPtOLDV HP VLWXDomR GH YXOQHUDELOLGDGH GXUDQWH D SDQGHPLD GR &29,' 3DUD WDO

431 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDVLQIUHOHY*HUHQFLDPHQWRGHULVFRVHFRQWUROHVLQWHUQRV

FRQWULEXtPRV FRP 5 WULQWD PLO UHDLV TXH VHUmR UHYHUWLGRV WDPEpP HP FHVWDV
EiVLFDV

432 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQVWLWXLomRGR(PLVVRU3UD]RGH'XUDomR('DWDGH5HJLVWURQD&YP

'DWDGH&RQVWLWXLomRGR(PLVVRU 

)RUPDGH&RQVWLWXLomRGR(PLVVRU 6RFLHGDGH/LPLWDGD

3DtVGH&RQVWLWXLomR %UDVLO

3UD]RGH'XUDomR 3UD]RGH'XUDomR,QGHWHUPLQDGR

'DWDGH5HJLVWUR&90 

433 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%UHYH+LVWyULFR


&RPDDWXDomRGD3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH(PSUHHQGLPHQWRV/WGDQRPHUFDGRGHPpGLRH
DOWRSDGUmR³0$3´DFRPSDQKLDIRLIXQGDGDHPSRU5RGULJR/XQDFRPRREMHWLYRGHVH
WRUQDUXPDGDVPDLVLPSRUWDQWHVHPSUHVDVGRVHWRULPRELOLiULREUDVLOHLUR$LQGDQRPHVPRDQR
DHPSUHVDUHDOL]RXVXDSULPHLUDDOWHUDomRFRQWUDWXDOFRPDFKHJDGDGHVHXQRYRVyFLR5RGULJR
)DLUEDQNVYRQ8KOHQGRUII

(P  IRUPRX XPD joint venture FRP D &\UHOD %UD]LO 5HDOW\ 6$ (PSUHHQGLPHQWRV H
3DUWLFLSDo}HV ³&%5´ H DVVLP QDVFHX D 3ODQR  3ODQR &RQVWUXo}HV H 3DUWLFLSDo}HV /WGD $
DVVRFLDomRFRPD&%5WURX[HDFRQGLomRGHXPH[WHQVRLQWHUFkPELRGHFRQKHFLPHQWRHDLQGD
PDLVXPUREXVWRLQFUHPHQWRQDFDSDFLGDGHILQDQFHLUDHGHFUpGLWR

-iHPSRUFRQWDGHXPDUHHVWUXWXUDomRDFLRQiULDHQWUHRVSUySULRVVyFLRVQDVFHD3ODQR 
3ODQR 'HVHQYROYLPHQWR ,PRELOLiULR /WGD ³&RPSDQKLD´ TXH SDVVRX D VHU D UHVSRQViYHO SRU
WRGDVDVRSHUDo}HVGDHPSUHVDGHVGHHQWmR$&RPSDQKLDFRQTXLVWRXXPDSRVLomRGHGHVWDTXHH
OLGHUDQoDQRFRPSHWLWLYRPHUFDGR3DXOLVWD

$&RPSDQKLDpXPDGDVPDLRUHVHPDLVUHFRQKHFLGDVHPSUHVDVGRVHWRUKDELWDFLRQDOGHEDL[D
UHQGDGR%UDVLOYLGHSUHPLDo}HVLQGLFDGDVDEDL[R'HDFRUGRFRPRUDQNLQJ7RS,PRELOLiULR
UHDOL]DGRSHORMRUQDOO Estado de São PauloD&RPSDQKLDIRLFRQVLGHUDGDDPDLRULQFRUSRUDGRUD
GDUHJLmRPHWURSROLWDQDGH6mR3DXORGRDQRGHFXMDPpWULFDLQFOXLXQLGDGHVODQoDGDVRV
UHVSHFWLYRV9*9VYDORUJHUDOGHYHQGDVHQ~PHURGHWRUUHVODQoDGDV

$ H[SHULrQFLD DGTXLULGD DR ORQJR GRV DQRV WHP VLGR IXQGDPHQWDO SDUD HQIUHQWDU HVVH GLItFLO
PRPHQWRTXHHVWDPRVYLYHQGRHPIXQomRGDSDQGHPLDGR&29,'3DUDPDLVLQIRUPDo}HV
VREUH RV LPSDFWRV GD SDQGHPLD GD &29,' YLGH LWHQV      H  GHVWH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

$&RPSDQKLDWHPFRPRSURSyVLWRID]HUVHPSUHPDLVHPHOKRU3DUDFXLGDUGDFRPHUFLDOL]DomR
GHVHXVSURGXWRVD3ODQR 3ODQRSRVVXLVXDHPSUHVDGHYHQGDVSUySULDD3ODQR 9HQGDVTXH
FRPIRFRHJUDQGH expertiseMipFRQVLGHUDGDXPDGDVPDLRUHVLPRELOLiULDVGH6mR3DXOR
WDPEpPUHFRQKHFLPHQWRHVWHFRQIRUPHRVSUrPLRVFRQFHGLGRVSHORUDQNLQJGR7RS,PRELOLiULR
GHVFULWRDEDL[R

$&RPSDQKLDDSUHVHQWDDEDL[RXPDEUHYHFURQRORJLDGHVXDVUHDOL]Do}HVDRORQJRGRVDQRV

x  QDVFH HP 6mR 3DXOR D 3ODQR  3ODQR IRFDGD QDV DWLYLGDGHV GH SUHVWDomR GH
VHUYLoRVGHHQJHQKDULDHFRQVWUXomRSDUDRVHJPHQWRGHDOWRSDGUmR

x  HP SDUFHULD FRP R ,QRFRRS63 D &RPSDQKLD LQLFLD D FRQVWUXomR GH  WRUUHV
UHVLGHQFLDLVQD]RQDQRUWHGH6mR3DXOR

x DHPSUHVDUHFHEHD&HUWLILFDomR,62

x LQtFLRGDSDUFHULDFRPD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOSDUDDPRGDOLGDGHGHFUpGLWR
DVVRFLDWLYR

x D&RPSDQKLDHQWUHJDFHUFDGHXQLGDGHVUHVLGHQFLDLVHH[SDQGHVXDVDWLYLGDGHV
SDUDRLQWHULRUGH6mR3DXOR

x  PRVWUDQGRLQRYDomR QD VROXomR GH fundingD&RPSDQKLD FULD SULPHLUR case GH
VXFHVVRGHUHSDVVHQDSODQWDFRPDJHQWHILQDQFHLURSULYDGRR9HUR&LW\$PpULFDXP
SURGXWR YROWDGR j FODVVH PpGLD TXH IRL HVWUXWXUDGR SRU PHLR GH LQRYDGRU SURGXWR
ILQDQFHLURQHVVHPHVPRDQRD&RPSDQKLDSDUWLFLSDGDFRQVWUXomRGD)XQGDomR&DIX

434 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%UHYH+LVWyULFR

VXDSULPHLUDJUDQGHDomRVRFLDO

x LPSRUWDQWHVDTXLVLo}HVGHlandbankHDHPSUHVDLQDXJXUDVHGHQRYDQDUHJLmRGD
$YHQLGD%HUULQLQDFDSLWDOSDXOLVWD

x LQtFLRGDjoint ventureFRPD&\UHOD%UD]LO5HDOW\

x LQtFLRGDVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLDQR5LR*UDQGHGR1RUWH

x DGHVmRDRSURJUDPDIHGHUDOGHKDELWDomRSRSXODU³0LQKD&DVD0LQKD9LGD´

x  PDLV GH  XQLGDGHV GH SURGXWRV VXSHUHFRQ{PLFRV HQWUHJXHV R TXH IRL XP
JUDQGHPDUFRQDKLVWyULDGD&RPSDQKLD

x  GLYHUVLILFDomR GH SRUWIyOLR H LQtFLR GDV RSHUDo}HV GH YHQGD GLUHWD SRU PHLR GD
3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGD³3ODQR 9HQGDV´HVWDEHOHFHVHXPQRYR
PpWRGRFRQVWUXWLYRYROWDGRDRVSURGXWRVVXSHUHFRQ{PLFRV

x  UHDOL]DGR SHOR MRUQDO O Estado de S.Paulo HP SDUFHULD FRP R 6HFRYL R 7RS
,PRELOLiULRSUHPLDSHODSULPHLUDYH]D&RPSDQKLDFODVVLILFDQGRDFRPRDFRQVWUXWRUD
GHPHOKRUGHVHPSHQKRQRDQRGH

x R7RS,PRELOLiULRSUHPLDSHODVHJXQGDYH]D&RPSDQKLDFODVVLILFDQGRDFRPRD
FRQVWUXWRUDHLQFRUSRUDGRUDGHPHOKRUGHVHPSHQKRQRDQRGH

x caseGHVXFHVVR,QVSLUH%DUXHULFRPPDLVGHPLOYLVLWDVDRstandGHYHQGDV
PLOOLJDo}HVPLODFHVVRV onlineHPDLVGHXQLGDGHVYHQGLGDVHPXP~QLFR
HPSUHHQGLPHQWR

x  SHOR TXDUWR DQR FRQVHFXWLYR D &RPSDQKLD ILJXUD HQWUH DV  PDLV H[SUHVVLYDV
HPSUHVDVGHFRQVWUXomRGR%UDVLOQRSUrPLR7RS,PRELOLiULR

x D&RPSDQKLDFRQTXLVWDXPQRYRPDUFRVHQGRSUHPLDGDQDVFDWHJRULDVGD
HGLomRGR3UrPLR7RS,PRELOLiULRDRPHVPRWHPSR±žOXJDUFRPR9HQGHGRUDžOXJDU
FRPR ,QFRUSRUDGRUD H UHFHEHQGR GHVWDTXH QD SULPHLUD SRVLomR GR ranking FRPR
&RQVWUXWRUD$OpPGLVVRVREHSRVLo}HVQRRanking,7&GDV0DLRUHV&RQVWUXWRUDV
GR3DtVFRQTXLVWDQGRDSRVLomR2rankingGD(QJHQKDULD%UDVLOHLUDGHVHQYROYLGR
SHODUHYLVWD2(PSUHLWHLURWDPEpPDSRQWRXD&RPSDQKLDFRPRDPDLRUFRQVWUXWRUDGR
UDPRLPRELOLiULRGDUHJLmRPHWURSROLWDQDGH6mR3DXOR

x D&RPSDQKLDILJXUDQRYDPHQWHQDVWUrVFDWHJRULDVGR7RS,PRELOLiULRUHFHEHQGR
RVHJXQGROXJDUFRPR,QFRUSRUDGRUDHFRPR&RQVWUXWRUDR5DQNLQJGDV0DLRUHV
&RQVWUXWRUDV GR 3DtV GR ,7& GHVVD YH] HOHJH D HPSUHVD FRPR D SULPHLUD GD UHJLmR
6XGHVWHHDTXDUWDPDLRUFRQVWUXWRUDGR%UDVLO

x  UHYHODQGR FRQVLVWrQFLD QRV QHJyFLRV D &RPSDQKLD PRVWUD VXD OLGHUDQoD
FRQVROLGDGDQRPDLRUHPDLVULFRPHUFDGRGRSDtVDUHJLmRPHWURSROLWDQDGH6mR3DXOR
HpLQGLFDGDPDLVXPDYH]FRPRYHQFHGRUDQR7RS,PRELOLiULRQDVWUrVFDWHJRULDVž
OXJDUFRPR,QFRUSRUDGRUDžOXJDUFRPR&RQVWUXWRUDHžOXJDUHPYHQGDVSRUPHLRGH
VXDHPSUHVDSUySULDD3ODQR 9HQGDV

x PHVPRFRPDFULVHGDSDQGHPLDGR&29,'D&RPSDQKLDSURYDDUHVLOLrQFLD
GH VHX QHJyFLR H PRVWUD XP FUHVFLPHQWR GH  HP VXDV YHQGDV OtTXLGDV QR
DFXPXODGRDWpMXQKRGHVHFRPSDUDGRDRPHVPRSHUtRGRGRDQRDQWHULRU

435 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HVGH3HGLGRGH)DOrQFLD)XQGDGRHP9DORU5HOHYDQWHRXGH5HFXSHUDomR
-XGLFLDORX([WUDMXGLFLDO
$WpDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKRXYHQHQKXPSHGLGRGHIDOrQFLDGHUHFXSHUDomR
MXGLFLDORXH[WUDMXGLFLDOGD&RPSDQKLD

436 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV


1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHVTXHQmRIRUDPHYLGHQFLDGDVQRV
LWHQVDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD


437 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV


9LVmR*HUDO

Introdução

$3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$³3ODQR 3ODQR´RX³&RPSDQKLD´pXPD
GDVPDLRUHVHPDLVUHFRQKHFLGDVLQFRUSRUDGRUDVEUDVLOHLUDVDWXDQWHVQRVHJPHQWRGHEDL[DUHQGD
HGHDFRUGRFRPRranking7RS,PRELOLiULRHGLWDGRSHORMRUQDOO Estado de São PauloD
PDLRULQFRUSRUDGRUDGDUHJLmRPHWURSROLWDQDGH6mR3DXOR

$ &RPSDQKLD LQLFLRX VXDV DWLYLGDGHV FRPR LQFRUSRUDGRUD H FRQVWUXWRUD GH HPSUHHQGLPHQWRV
LPRELOLiULRVGHPpGLRHDOWRSDGUmRHHYROXLXSDUDFRQFHQWUDUVHQDLQFRUSRUDomRHFRQVWUXomRGH
HPSUHHQGLPHQWRVUHVLGHQFLDLVGHEDL[DUHQGDWDPEpPHQTXDGUDGRVQRSURJUDPDKDELWDFLRQDOGR
JRYHUQRIHGHUDO0LQKD&DVD0LQKD9LGD³3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGD´

$&RPSDQKLDDWXDGHIRUPDWRWDOPHQWHLQWHJUDGDH[HFXWDQGRWRGDVDVHWDSDVGRGHVHQYROYLPHQWR
GH VHXV HPSUHHQGLPHQWRV FRPSUHHQGHQGR D SURVSHFomR H IRUPDomR GH HVWRTXH GH WHUUHQRV
landbankLQFRUSRUDomRFRQVWUXomRHYHQGDV

'XUDQWH R H[HUFtFLR VRFLDO GH  D &RPSDQKLD UHDOL]RX  ODQoDPHQWRV FRUUHVSRQGHQGR D
XQLGDGHVTXHWRWDOL]DP5PLOK}HVGHYDORUJHUDOGHYHQGDV³9*9´1RPHVPR
SHUtRGRD&RPSDQKLDDWLQJLXXP962YHQGDVEUXWDVDQWHVGRGLVWUDWRGRV~OWLPRVGR]HPHVHV
VREUHRWRWDORIHUWDGRQRSHUtRGRGH

$&RPSDQKLDWHPDSUHVHQWDGRXP5HWRUQR6REUHR3DWULP{QLR³52(´GHH
 HP   H  H QR SHUtRGR GH  PHVHV HQFHUUDGR HP  GH MXQKR GH 
UHVSHFWLYDPHQWH

Histórico

5RGULJR /XQD IXQGRX D &RPSDQKLD VRE D UD]mR VRFLDO GH 3ODQR  3ODQR &RQVWUXo}HV H
(PSUHHQGLPHQWRV/WGDHPPHVPRDQRTXH5RGULJR)DLUEDQNVYRQ8KOHQGRUIILQJUHVVRX
FRPRVyFLR

-iQRDQRGHD&RPSDQKLDSDVVRXDRSHUDUWDPEpPQRVHJPHQWRGHEDL[DUHQGD

(P  GH IRUPD HVWUDWpJLFD H DPELFLRVD D &RPSDQKLD H D &\UHOD %UD]LO 5HDOW\ 6$
(PSUHHQGLPHQWRV H 3DUWLFLSDo}HV ³&%5´ XQLUDPVH SDUD IRUPDU XPD joint venture GDQGR
RULJHPD3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV/WGD$DVVRFLDomRHQWUHD&RPSDQKLDHD
&%5WURX[HXPH[WHQVRLQWHUFkPELRGHFRQKHFLPHQWRHDLQGDPDLVXPUREXVWRLQFUHPHQWRQD
FDSDFLGDGHILQDQFHLUDHGHFUpGLWRGD&RPSDQKLD

&RPDFULDomRGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDHPD&RPSDQKLDSDVVRXDUHIRUoDU
VHXSRUWIyOLRQHVWHVHJPHQWRHDWXDOPHQWHRSHUDH[FOXVLYDPHQWHQDSURGXomRGHKDELWDomRGH
EDL[DUHQGD

(PSRUPHLRGHXPDUHHVWUXWXUDomRVRFLHWiULDQDVFHXD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR
,PRELOLiULR/WGDTXHSDVVRXDVHURYHtFXORUHVSRQViYHOSRUWRGDVDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLDH
UHVXOWRXQDFRQTXLVWDGHXPDSRVLomRGHGHVWDTXHHOLGHUDQoDQRFRPSHWLWLYRPHUFDGRSDXOLVWDQR
(QWUHRXWURVUHVXOWDGRVHPDOpPGHWHUILFDGRHPSULPHLUROXJDUQDFDWHJRULDLQFRUSRUDGRUD
SHOR3UrPLR7RS,PRELOLiULRIRLFRQVLGHUDGDHPDPDLRUFRQVWUXWRUDUHVLGHQFLDOGDUHJLmR
6XGHVWHHDPDLRUFRQVWUXWRUDGR%UDVLOSHORWUDGLFLRQDOUDQNLQJ,17(&%UDVLO

'HVGHDDVVRFLDomRHQWUHRVIXQGDGRUHVGD&RPSDQKLDHPIRUDPODQoDGDVFHUFDGHPLO
XQLGDGHVDFXPXODQGRXPWRWDOGH5ELOK}HVHP9*91DKLVWyULDUHFHQWHGD3ODQR 3ODQR

438 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

'HVHQYROYLPHQWR ,PRELOLiULR R YROXPH GH ODQoDPHQWR FUHVFH DQXDOPHQWH FRPR SRGH VHU
REVHUYDGRQRJUiILFRGHHYROXomRGDVXQLGDGHVH9*9DEDL[R$WXDOPHQWHDFRPSDQKLDSRVVXL
REUDVHPDQGDPHQWRTXHVRPDPPðHPFRQVWUXomR



VGV (R$MM) e unidades laçadas pela Plano & Plano
1,229
507 854
VGV (R$mm) 3,549 4,870 7,035
Unidades (#)
2017A 2018A 2019A

Detalhamento de Últimos Lançamentos

3
Plano & Est. Vila
Sônia
1 Plano & Joséé
Bonifácio -
3 2

Hasegawa I

‡ Entrega: Dez/19 [Foto] [Foto]

‡ Entrega: Abr/20
‡ VGV: R$54.5 mm
‡ VGV: R$50.6 mm
‡ 100% Vendido(1)
‡ 99% Vendido(1)
‡ Unidades: 330
‡ Unidades: 300

Plano & Largo

go do3 3
Iososuke Okaue
3
kaue II
4

Cambuci ² I

‡ Entrega: Jun/20
‡ Entrega: Jan/20 [Foto] [Foto]
‡ VGV: R$65.6 mm
8 ‡ VGV: R$58.0 mm
2 ‡ 86% Vendido(1)
‡ 100% Vendido(1)
9 ‡ Unidades: 298
3 4 ‡ Unidades: 298

5 6
Plano & Cupecê I - Plano & Cursino -
Terreno Bentos Ourives I
1
6
‡ Entrega: Jul/20 ‡ Entrega: Jul/20
10 [Foto] [Foto]
5 ‡ VGV: R$59.0 mm ‡ VGV: R$57.0 mm
7
‡ 100% Vendido(1) ‡ 100% Vendido(1)
‡ Unidades: 290 ‡ Unidades: 330

3
Plano & Cupecê
upecê II
7
Plano & Jacu
8
Plano & Iguatemi
Santa Tereza I
9
Plano & Cursino -
Ourives II
10

Pessego - III
‡ Entrega: Jun/20
‡ Entrega: Jul/20 ‡ Entrega: Set/20 ‡ Entrega: Out/20
‡ VGV: R$53.1 mm [Foto] [Foto] [Foto] [Foto]
‡ VGV: R$50.5 mm ‡ VGV: R$59.1 mm ‡ VGV: R$69.9 mm
‡ 78% Vendido(1)
‡ 91% Vendido(1) ‡ 65% Vendido(1) ‡ 100% Vendido(1)
‡ Unidades: 293
‡ Unidades: 330 ‡ Unidades: 398 ‡ Unidades: 400

3 Entregue no Prazo

Nota:
(1) Considera % de VGV vendido até julho de 2020

Região e Perfil do Cliente


$RORQJRGHVXDKLVWyULDD&RPSDQKLDHQWUHJRXSURMHWRVHPFLGDGHVORFDOL]DGDVHPHVWDGRV
GLIHUHQWHVFRQFHQWUDQGRVXDDWXDomRDWXDOPHQWHQD5HJLmR0HWURSROLWDQDGH6mR3DXOR

2V QHJyFLRV GD &RPSDQKLD VmR SULQFLSDOPHQWH YROWDGRV SDUD D FRQVWUXomR GH XQLGDGHV
UHVLGHQFLDLV QR YDORU GH DWp 5  ILQDQFLDGDV QR kPELWR GR 6LVWHPD )LQDQFHLUR GH
+DELWDomR³6)+´SULQFLSDOPHQWHDHQTXDGUDGDVQR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDRX
EHOHJtYHLVDILQDQFLDPHQWRSHOR6LVWHPD%UDVLOHLURGH3RXSDQoDH(PSUpVWLPR³6%3(´

2 3URJUDPD 0LQKD &DVD 0LQKD 9LGD LQFOXL XQLGDGHV UHVLGHQFLDLV SDUD IDPtOLDV FRP UHQGD
IDPLOLDUPHQVDOEUXWDGHLDWp5QD)DL[DLLDWp5QD)DL[DLLLDWp
5QD)DL[DHLYDWp5QD)DL[D$&RPSDQKLDDWXDQD)DL[D)DL[D

439 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

H)DL[DFRPFRQFHQWUDomRQD)DL[D

1RSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHDSUR[LPDGDPHQWHGDVXQLGDGHV
FRPHUFLDOL]DGDV WLQKDP YDORU GH DWp 5  1R PHVPR SHUtRGR D UHFHLWD EUXWD
SURYHQLHQWHGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDIRLGHDSUR[LPDGDPHQWH5PLOK}HV
UHSUHVHQWDQGRGRWRWDOGHUHFHLWDEUXWDGD&RPSDQKLD

Operações e Processos

3RUVHWUDWDUGHXPVHJPHQWRTXHH[LJHHILFLrQFLDHHILFiFLDQDH[HFXomRGRVHPSUHHQGLPHQWRV
D&RPSDQKLDFXLGDGLUHWDPHQWHGHWRGRRSURFHVVRGHFULDomRHLQFRUSRUDomR$VDWLYLGDGHVGH
FRPHUFLDOL]DomRHFRQVWUXomRGRVLPyYHLVVmRGHVHQYROYLGDVSRUXPDHTXLSHSUySULDFRPRDSRLR
GHWHUFHLURVFRQWUDWDGRV

$ 3ODQR  9HQGDV &RQVXOWRULD GH ,PyYHLV /WGD HPSUHVD FRQWURODGD SHOD &RPSDQKLD
SRSXODUPHQWHFKDPDGDGHHouseFRQWDFRPXPDHVWUXWXUDWRWDOPHQWHIRFDGDQDFRPHUFLDOL]DomR
GRVSURGXWRVGD&RPSDQKLD$3ODQR 9HQGDVDWXDOPHQWHpUHVSRQViYHOSRUFHUFDGHGDV
YHQGDVGDFRPSDQKLD&RPXPDHTXLSHTXDOLILFDGDGHJHVWRUHVGHSODQWmRJHUHQFLDHFRRUGHQD
PDLVGHFRUUHWRUHVGLUHWRVFRPUHPXQHUDomRDWUHODGDDRGHVHPSHQKRHPDLVGHDQRVH
PHVHVQDFRPSDQKLDHPPpGLDHFHUFDGHFRUUHWRUHVSDUFHLURVHVSDOKDGRVSRUWRGDFLGDGH
1yVQRVSUHRFXSDPRVFRPRWUHLQDPHQWRDSURSULDGRSDUDQRVVRVFRUUHWRUHVHRUJDQL]DPRVXPD
VHULHGHWUHLQDPHQWRVH:HELQDUVHPJUDQGHVHYHQWRVHFDQDLVFRPR)DFHERRNH*UXSR=DS1yV
FRQWDPRVDLQGDFRPSDUFHULDVFRPJUDQGHVFRUUHWRUHVLQGHSHQGHQWHVFRPRD/RSHVHQWUHRXWURV

$3ODQR 3ODQRWDPEpPLQYHVWHQRGHVHQYROYLPHQWRGHVXDMiFRQVROLGDGDSODWDIRUPDRQOLQH
$ FRPSDQKLD SRVVXL IRUWH H FUHVFHQWH SUHVHQoD QRV SULQFLSDLV FDQDLV VRFLDLV FRPR <RXWXEH
)DFHERRNH,QVWDJUDP9HQGDVRULJLQDGDVHPFDQDLVGLJLWDLVUHSUHVHQWDYDPGDVYHQGDVQR
DQRGHHQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGH(PPDUoRGH
 D &RPSDQKLD SDVVRX D GLVSRQLELOL]DU DIHUUDPHQWD GHDVVLQDWXUD GH FRQWUDWRV GLJLWDLV$
TXDQWLGDGH GH FRQWUDWRV DVVLQDGRV GLJLWDOPHQWH FRUUHVSRQGHX D     H 
UHVSHFWLYDPHQWHHPPDUoRDEULOPDLRMXQKRHMXOKRGHGDTXDQWLGDGHWRWDODVVLQDGDHP
FDGDPrV

$WUDYpV GD SODWDIRUPD RQOLQH HP  PDLV GH  PLOK}HV GH SHVVRDV IRUDP LPSDFWDGDV
JHUDQGRPDLVGHPLOK}HVGHDFHVVRVQRZHEVLWHGDFRPSDQKLDPLODERUGDJHQVRQOLQHH
UHVXOWDQGRQDYHQGDGHPDLVGHXQLGDGHVJHUDQGR5PLOK}HVHPUHFHLWD


440 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

Evolução no número de corretores e presença online






Evolução no seguidores nos canais online

136.4
133.2 134.4 44.6 48.2
54.7
5.8
6.6
128.2 5.2
4.5
28.4
3.2
119.00 16.6
16.66

(1) (1) (1)

2017 2018 2019 2020 2017 2018 2019 2020 2017 2018 2019 2020

Nota:
(1) Considera julho de 2020


1R TXH GL] UHVSHLWR DR UHSDVVH GRV FRPSUDGRUHV DRV DJHQWHV ILQDQFHLURV FDUDFWHUL]DGR SHOD
DVVLQDWXUD GRV FRQWUDWRV GH ILQDQFLDPHQWR LPRELOLiULR HQWUH RV FRPSUDGRUHV H DV LQVWLWXLo}HV
ILQDQFHLUDV D &RPSDQKLD FRQWD FRP XP VHWRU GHQRPLQDGR ³5HSDVVH´ TXH p H[FOXVLYDPHQWH
GHGLFDGR DR WHPD H PDQWpP SDUFHULD FRP GLYHUVDV DVVHVVRULDV H[WHUQDV RV FKDPDGRV
FRUUHVSRQGHQWHV EDQFiULRV TXH JDUDQWHP XP tQGLFH GH UHSDVVH TXH FRQWULEXL GLUHWDPHQWH DRV
UHVXOWDGRV REWLGRV QR SDVVDGR UHFHQWH &RP HVVH VXFHVVR DD &RPSDQKLD FRQTXLVWRX R
UHFRQKHFLPHQWR GD &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO ³&$,;$´ HP VXD FODVVLILFDomR Pi[LPD
GLDPDQWHFRPRXPDGDVHPSUHVDVSDUFHLUDVTXHDWXDPQRSURFHVVRGHUHSDVVH

3DUDVXSRUWDUVHXYROXPHGHYHQGDVHSHUPLWLUVHXFUHVFLPHQWRDFHOHUDGRD&RPSDQKLDEXVFD
FRQWLQXDPHQWH PDQWHU XPD TXDOLILFDGD UHVHUYD GH WHUUHQRV DGTXLULQGRRV SUHGRPLQDQWHPHQWH
VHPFRPSURPHWHUVHXIOX[RGHFDL[DSRUPHLRGHGHVHPEROVRGHUHFXUVRVDRORQJRGRFLFORGR
HPSUHHQGLPHQWRRXSRUPHLRGHSHUPXWDItVLFDRXILQDQFHLUD

Qualidade e Reconhecimento


441 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

2V SURGXWRV H VHUYLoRV GD &RPSDQKLD VmR UHFRQKHFLGRV SHORV VHXV GLYHUVRV stakeholders
LQFOXLQGRVHXVFOLHQWHVFRPRXPDUHIHUrQFLDGHTXDOLGDGH(QWUHPDLRGHHMXQKRGH
D DFHLWDomR PpGLD GDV XQLGDGHV QDSULPHLUD YLVWRULD GR FOLHQWHDWLQJLX WHQGR VH PDQWLGR
DFLPDGHHPWRGRVRVHPSUHHQGLPHQWRVHQWUHJXHV

Unidades Entregues na 1ª Vistoria por Obra (%) entre maio de 2019 e junho de 2020 



  

    
   

  





)RQWH&RPSDQKLD


$OLGHUDQoDHGHVWDTXHGD&RPSDQKLDWDPEpPVmRUHFRQKHFLGRVSRUPHLRGRVGLIHUHQWHVSUrPLRV
UHFHELGRVQRV~OWLPRVDQRV

3UrPLR 7RS ,PRELOLiULR MRUQDO ³2 (VWDGR GH 6mR 3DXOR´ EDVHDGD QRV GDGRV GD UHJLmR
metropolitana de São Paulo

&DWHJRULD DQREDVH DQREDVH DQREDVH
,QFRUSRUDGRUD žOXJDU žOXJDU žOXJDU
&RQVWUXWRUD žOXJDU žOXJDU žOXJDU
9HQGHGRUD žOXJDU žOXJDU žOXJDU

Ranking INTEC Brasil ± 100 maiores construtoras do Brasil (critério m² construído): H 
PDLRUFRQVWUXWRUDGR%UDVLOHPDQREDVHHDQREDVHUHVSHFWLYDPHQWH

Valor 1000 (categoria de empreendimentos imobiliários)HPUHQWDELOLGDGHVREUHSDWULP{QLR

OtTXLGRQDFDWHJRULDGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVHPDQREDVH


3RQWRV)RUWHVH9DQWDJHQV&RPSHWLWLYDV

2VSULQFLSDLVSRQWRVIRUWHVHYDQWDJHQVFRPSHWLWLYDVGD&RPSDQKLDVmR


442 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

5HFRQKHFLGDH[SHUWLVHLPRELOLiULDDOWDUHQWDELOLGDGHHIRUWH$WXDomRQD5HJLmRGH0DLRU
3URGXomRGR6HWRUQR%UDVLO

$ &RPSDQKLD DWXD FRP IRFR HP 6mR 3DXOR UHJLmR FRP PDLRUHV SHUVSHFWLYDV GH FUHVFLPHQWR
LPRELOLiULR GDGD D JUDQGH GHPDQGD SRU KDELWDomR H SRU FRQVHTXrQFLD PDLRU FRQFHQWUDomR GH
UHFXUVRV SDUD ILQDQFLDPHQWR LPRELOLiULR QR %UDVLO 6HJXQGR D )XQGDomR -RmR 3LQKHLUR HP
UHODWyULR SXEOLFDGR HP  HP  D UHJLmR 6XGHVWH GR SDtV FRQFHQWUDYD  GR GpILFLW
KDELWDFLRQDO%UDVLOHLUR$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHRSDtVDLQGDWHQKDSRWHQFLDOSDUDXPDXPHQWR
DLQGD PDLRU QD RIHUWD GH FUpGLWR SDUD R VHWRU FRP D PHOKRUD GR SDQRUDPD PDFURHFRQ{PLFR
UHGXomRQDVWD[DVGHMXURVSHQHWUDomRGDRIHUWDGHFUpGLWRLPRELOLiULRQR%UDVLOHPFRPSDUDomR
DRXWURVSDtVHVGRPXQGR6REDSHUVSHFWLYDGHSUHoRVGRVLPyYHLVRHVWDGRGH6mR3DXORpR
VHJXQGR PHUFDGR FRP PDLRU YDORU GH LPyYHLV 1D FLGDGH GH 6mR 3DXOR HVVD WHQGrQFLD GHYH
SHUPDQHFHUFRQVLGHUDQGRTXHRVSUHoRVGRVLPyYHLVQmRVRIUHUDPTXHGDQRV~OWLPRVDQRV
VHJXQGRGDGRVGR)LSH=DSGLYXOJDGRVHPPDUoRGHPHVPRGXUDQWHDUHFHVVmRHFRQ{PLFD
3RUWDQWRD&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHD3ODQR 3ODQRHVWHMDEHPSRVLFLRQDGDJHRJUDILFDPHQWH
SDUDVXVWHQWDUVHXFUHVFLPHQWR

Cidade de São Paulo ± Alteração Anual de Preço em Unidade Residencial (%; a.a.)
6mR3DXORQmRVRIUHX
QHQKXPDTXHGDGHSUHoRQRV
~OWLPRVDQRVHWHP
FRQVLVWHQWHPHQWHVXSHUDGRR
tQGLFH)LSH=DS

6mR3DXOR ËQGLFH)LSH=DS

Fonte: FipeZap

Landbank (VWUDWHJLFDPHQWH /RFDOL]DGR SDUD $WLQJLU RV 1tYHLV GH 5HQGD $OYRV GD
&RPSDQKLDH3URQWRSDUD&DSWXUDUR&UHVFLPHQWRGR6HJPHQWR

$ &RPSDQKLD SRVVXL XPD UREXVWD UHVHUYD GH WHUUHQRV FRP 9*9 SRWHQFLDO HVWLPDGR HP
DSUR[LPDGDPHQWH 5  ELOK}HV GH UHDLV XWLOL]DQGR D PHWRGRORJLD SUySULD GD &RPSDQKLD
GLVSHUVRVSRUWRGDVDVUHJL}HVGDFLGDGHHFRPORFDOL]Do}HVSULYLOHJLDGDVSULQFLSDOPHQWHQRTXH
GL] UHVSHLWR D LQIUDHVWUXWXUD XUEDQD FRPR HVWDo}HV GH PHWU{ H {QLEXV (VWUDWHJLFDPHQWH
SRVLFLRQDGRSDUDDWHQGHUDFUHVFHQWHGHPDQGDSRUKDELWDomRGDFLGDGHGH6mR3DXORREDQFRGH
WHUUHQRV GD &RPSDQKLD WUD] DPSOD YDQWDJHP HVWUDWpJLFD QR PHUFDGR GH LQFRUSRUDo}HV
LPRELOLiULDVHFRQGLFLRQDD&RPSDQKLDDFRQWLQXDUVHXSURMHWRGHFUHVFLPHQWRFRPUHVSDOGRH
TXDOLGDGH $ 3ODQR  3ODQR GLVS}H GH SURFHVVRV FRPSURYDGDPHQWH HILFLHQWHV H XP WLPH
H[SHULHQWHFRPFDSDFLGDGHGHLGHQWLILFDUWHUUHQRVHVWUDWpJLFRVSDUDGHVHQYROYLPHQWRGHSURMHWRV
GHVHXVHJPHQWRPHVPRHPiUHDVFRQVLGHUDGDVQREUHV$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHVXDUHVHUYD
GHWHUUHQRVpFDSD]GHVXSRUWDUVHXFUHVFLPHQWRHDXPHQWDUVXDPDUJHPPHVPRVHPUHDMXVWHGH
SUHoRV FDSWXUDQGR YDORU QR QRYR FLFOR GH FUHVFLPHQWR HVSHUDGR SDUD R PHUFDGR LPRELOLiULR
SDXOLVWDQR

3ODWDIRUPDÒQLFDGH6ROXo}HV(IHWLYDVSDUD'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR

$&RPSDQKLDSRVVXLXPPRGHORYHUWLFDOGHLQFRUSRUDomRTXHDEUDQJHRGHVHQYROYLPHQWRGR
SURMHWRFRPSODQHMDPHQWRHJHVWmRGHFXVWRVDFRQVWUXomRHDVYHQGDV2GHVHQYROYLPHQWRGRV
SURMHWRV p EDVHDGR HP SURFHVVRV FRPSURYDGDPHQWH WHVWDGRV TXH DVVHJXUDP TXH D H[HFXomR
RFRUUDFRQIRUPHSODQHMDGRGHVGHDLGHQWLILFDomRGRWHUUHQRYLDELOLGDGHGRSURMHWRDWpFDPSDQKDV
GH marketing H GHILQLomR GD GDWD GH ODQoDPHQWR $WXDQGR HP WRGDV DV HWDSDV GR SURFHVVR GH
GHVHQYROYLPHQWRVXDHVWUDWpJLDJDUDQWHTXHWRGRVRVSURFHVVRVVHMDPRWLPL]DGRVQDFDGHLDGH

443 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

FRQVWUXomRHQWUHJDQGRSURGXWRVGHDOWDTXDOLGDGHHDWLQJLQGRGHVWDIRUPDDFRPHUFLDOL]DomRGH
DSUR[LPDGDPHQWHGRVSURMHWRVDWpDHQWUHJDGRHPSUHHQGLPHQWRDOpPGHWHUUHVXOWDGRQD
HFRQRPLDDFXPXODGDGH5PLOK}HVHPFXVWRVGHVGH

$ 3ODQR  3ODQR WDPEpP FRQWD FRP H[SHULHQWH WLPH GH FRQVWUXomR FRP  FRODERUDGRUHV
GLUHWRVHLQGLUHWRVFRPUHODFLRQDPHQWRGHORQJRSUD]R2UHODFLRQDPHQWRGHPDLVGHRLWR
DQRV FRP IRUQHFHGRUHV 7K\VVHQNUXSS $WODV 'HFD 2WLV 4XDUW]ROLW $UFHORU0LWWDO *HUGDO
3RUWLWDOH&HFULVDJDUDQWLQGRHILFiFLDHSDGURQL]DomRGHVHXVSURFHVVRVRWLPL]DomRGDJHVWmR
GHPDWHULDOHWHPSR(VVHVIDWRUHVFRPELQDGRVUHVXOWDPHPXPVRILVWLFDGRHSDGURQL]DGRPRGHOR
YHUWLFDOFRPDOWRtQGLFHGHVDWLVIDomRGRFOLHQWH





Processo de desenvolvimento de projeto bem estabelecido em todas as frentes do negócio

1 2 3 4 5 6
Análise de Aquisição do Campanha de Definição do
Análise IIdentificação do
Viabilidade do Landbank e Marketing Tempo de
Preliminar Landbank
Projeto Regularização Direcionada Lançamento

‡ A área de Inteligência
de mercado estima a
‡ Análise de mercado
baseada em inteligência
de mercado
‡ Avaliação do déficit
habitacional para cada
região de São Paulo
‡ Definição da data
ótima de lançamento
‡ Monitoramento dos
desenvolvimentos
‡ Companha de adicionais incluindo SoS
marketing antes do depois do lançamento
‡ Assinatura dos docs lançamento para
de propriedade e impulsionar as vendas
financiamento com a
Caixa
‡ Análise dos potenciais ‡ Monitoramento das
projetos com os terrenos próximas etapas
selecionados
demanda para cada
região de São Paulo
O desenvolvimento estratégico da
‡ Loteamento é
Plano & Plano garante solida
selecionado
execução de todas as etapas de
construção e processo de
marketing




444 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV



+LVWyULFR&RQVLVWHQWHHP0pWULFDV2SHUDFLRQDLVH)LQDQFHLUDV

2 KLVWyULFR UHFHQWH GD &RPSDQKLD FRPSURYD D HVWDELOLGDGH GH VXD RSHUDomR TXH
FRQVLVWHQWHPHQWHUHSRUWDPDUJHPEUXWDDFLPDGHHPDUJHPOLTXLGDDFLPDGHGHVGH
 2 UHWRUQR FDOFXODGR VREUH R SDWULP{QLR GD &RPSDQKLD IRL GH  HP 
VLJQLILFDWLYDPHQWH DFLPD GH RXWUDV HPSUHVDV GR VHWRU FRPR 059 7HQGD H 'LUHFLRQDO TXH
RSHUDPQRPHVPRVHJPHQWRHUHSRUWDUDPUHWRUQRVGHHUHVSHFWLYDPHQWHHP
FRQIRUPHGDGRVGLYXOJDGRVj&906RPRVWDPEpPDHPSUHVDTXHPDLVFUHVFHHQWUHRVPHVPRV
FRPSDUiYHLV DSUHVHQWDQGR WD[D GH FUHVFLPHQWR DQXDO FXPXODWLYDGH  GR9*9 ODQoDGRH
GHFUHVFLPHQWRHPUHFHLWDDPERVQRSHUtRGRGHD


Localização
Geográfica

VGV Lançado
51% 44%
@Participação e 39% 32%
Receita Líquida 13% 20% 23%
11%
CAGRs
(2017 - 2019) VGV Lançado
Receita Líquida
VGV Lançado
Receita Líquida
VGV Lançado
Receita Líquida
VGV Lançado
Receita Líquida
@Participação @Participação @Participação @Participação

36%
Margem Bruta 33% 34%
(2019) 30%

14% 14%
11%
Margem Líquida 7%
(2019)

107%
ROE
(2019) 14% 19% 7%



)RQWH&RPSDQKLD




445 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

&ULWpULRV GH *RYHUQDQoD 5REXVWRV (TXLSH GH *HUHQFLDPHQWR ([SHULHQWH H 3DWURFtQLR

5HIHUrQFLDGR6HWRU

$&RPSDQKLDSRVVXLHPVHXFRUSRDGPLQLVWUDWLYRSURILVVLRQDLVFRPH[WHQVDH[SHULrQFLDQRVHWRU
HDOWDTXDOLILFDomRWHQGRVHXWLPHGHJHVWmRHPPpGLDPDLVGHDQRVGHGLFDGRVj3ODQR 
3ODQR $ &RPSDQKLD SRVVXL UtJLGDV SUiWLFDV GH JRYHUQDQoD FRUSRUDWLYD XP FRQVHOKR
DGPLQLVWUDWLYRIRUPDGRSRUPHPEURVLQGHSHQGHQWHVHPHPEURVLQGLFDGRVSHORVDFLRQLVWDV
FRQWURODGRUHVVHQGRXPGHOHVLQGLFDGRSHODFRPSDQKLDSDUFHLUD&%5)XQGDGDHPD&%5
XPDGDVPDLRUHVHPDLVUHVSHLWDGDVHPSUHVDVGRVHWRULPRELOLiULRGRSDtVFRQWULEXLFRPVXDODUJD
H[SHULrQFLDQDDWLYLGDGHLPRELOLiULDHFRQWXQGHQWHVROLGH]ILQDQFHLUDWUD]HQGRDVVLPDLQGDPDLV
FUHGHQFLDLVSDUDDJHVWmR$VRFLHGDGHLQLFLDGDHPQDIRUPDGHXPDjoint ventureFRPD
3ODQR  3ODQR WUD] PDLRU FDSDFLGDGH GH FUpGLWR PHOKRULD GH FULWpULRV GH JRYHUQDQoD H
FRPSURYDGDH[SHULrQFLDj&RPSDQKLD

(VWUDWpJLD

2VSULQFLSDLVHOHPHQWRVGDHVWUDWpJLDGD&RPSDQKLDVmR

&UHVFLPHQWRGH)RUPD6XVWHQWiYHOFRP)RFRQD5HJLmR0HWURSROLWDQDGH6mR3DXORQR
6HJPHQWRGH%DL[D5HQGD

$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHVHXFUHVFLPHQWRGHYHVHUIHLWRGHIRUPDVXVWHQWiYHOIRFDGRQDUHJLmR
PHWURSROLWDQDGH6mR3DXORRPDLRUPHUFDGRLPRELOLiULRGR%UDVLOHPWHUPRVGH9*9YHQGLGR
UHJLmRPDGXUDHFRPDOWDGHQVLGDGHGHPRJUiILFD$&RPSDQKLDDFUHGLWDDLQGDTXHH[HFXWDUi
VXDHVWUDWpJLDGHFUHVFLPHQWRFRPEDVHHPVHXSURFHVVRHILFLHQWHHH[SHULrQFLDQDVHOHomRGH
WHUUHQRV QR VHX GHVWDFDGR SURFHVVR GH GHVHQYROYLPHQWR FRP LQLFLDWLYDV GH SODQHMDPHQWR H
FRQWUROH GH FXVWRV RWLPL]DomR GD iUHD FRQVWUXtGD YDVWR UHODFLRQDPHQWR FRP SUHVWDGRUHV GH
VHUYLoRIOH[LELOLGDGHSDUDDGDSWDomRDGLIHUHQWHVGHPDQGDVGHPHUFDGRHWLSRVGHWHUUHQRVFRP
KLVWyULFRGHHQWUHJDGHHPSUHHQGLPHQWRVPDQWHQGRUtJLGRFXPSULPHQWRGRVSUD]RVFRQWUDWDGRV
H TXDOLGDGH GH VHXV SURGXWRV DWUHODGRV j IRUoD GH VXD PDUFD H IRUWH WLPH GH YHQGDV FRP
UHSUHVHQWDQWHVGLVWULEXtGRVSRUWRGDVDVUHJL}HVGH6mR3DXORHVLJQLILFDWLYRFUHVFLPHQWRQRFDQDO
GLJLWDO$GLFLRQDOPHQWHREDQFRGHWHUUHQRVGD&RPSDQKLDHVWLPDGRHP5ELOK}HVGH9*9
SRWHQFLDOXWLOL]DQGRDPHWRGRORJLDSUySULDGD&RPSDQKLDHVWiHVWUDWHJLFDPHQWHGLVWULEXtGRSRU
WRGDV DV UHJL}HV GD FLGDGH IDYRUHFHQGR GHVWD IRUPD VXD YDVWD FDSDFLGDGH GH GLVWULEXLomR H
DOFDQFHGRVHXSRWHQFLDOFOLHQWHFRQVXPLGRU

VGV por região de São Paulo (%) (junho de 2020)




446 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

)RQWH&RPSDQKLD

0D[LPL]DomRGD5HQWDELOLGDGHGRV3URMHWRVFRP%DL[D([SRVLomRGH&DL[DH5LVFR

2REMHWLYRSULQFLSDOGD&RPSDQKLDpPD[LPL]DURUHWRUQRGHVHX LQYHVWLPHQWR$&RPSDQKLD
SUHWHQGHFRQWLQXDUSDXWDQGRVXDHVWUDWpJLDHPWDOREMHWLYRFRPIRFRQDPDQXWHQomRGRJLURGH
VHXVDWLYRVHDOWDPDUJHPGHSURMHWRHPOLQKDFRPVHXGHVHPSHQKRKLVWyULFRFRPEDVHQDDOWD
HILFLrQFLDRSHUDFLRQDOGHVHXVSURFHVVRVGHVGHRODQoDPHQWRDWpDHQWUHJDItVLFDGDVXQLGDGHV$
VHOHomR GH QRYRV HPSUHHQGLPHQWRV p SDXWDGD QD UHQWDELOLGDGH SURMHWDGD GH FDGD SURMHWR
JDUDQWLQGRXPFUHVFLPHQWRFRPUHQWDELOLGDGHVXVWHQWiYHO3DUDWDQWRD&RPSDQKLDFRQWLQXDUiD
H[HFXWDUDVHOHomRGHVHXVLQYHVWLPHQWRVFRPULJRURVDGLVFLSOLQDSULRUL]DQGRDVXDTXDOLGDGHHR
EDL[RGHVHPEROVRGHFDSLWDOSULYLOHJLDQGRRSDJDPHQWRGHWHUUHQRVYLDSHUPXWDLQVWUXPHQWRV
HVWHV LPSRUWDQWHV SDUD D HQWUHJD GD DOWD UHQWDELOLGDGH H D PLWLJDomR GH ULVFRV ILQDQFHLURV 2
REMHWLYRGD&RPSDQKLDpDWLQJLUXPtQGLFHGHYHQGDVGHGDVXQLGDGHVQRVSULPHLURVPHVHV
DSyVRODQoDPHQWRFRPSUD]RGHFRQVWUXomRPpGLRGHPHVHVRTXHSHUPLWHGHVHQYROYHUVHXV
HPSUHHQGLPHQWRV FRP EDL[D H[SRVLomR GH FDL[D UHVXOWDQGR HP DOWRV UHWRUQRV VREUH R FDSLWDO
HPSUHJDGR

0DQXWHQomRGHXPD(VWUXWXUDGH&DSLWDO(ILFLHQWHDR&UHVFLPHQWR

$ H[HFXomR GR SODQR GH FUHVFLPHQWR GD &RPSDQKLD H[LJH XP EDL[R QtYHO GH FDSLWDO SUySULR
LQYHVWLGR3RUWDQWRD&RPSDQKLDSUHWHQGHPDQWHUXPDHVWUXWXUDGHFDSLWDOHILFLHQWHYLDLEDL[R
tQGLFH GH GtYLGD OtTXLGD  (%,7'$ LL PDQXWHQomR GH QtYHLV GH OLTXLGH] DGHTXDGRV jV
QHFHVVLGDGHVGHFDSLWDOGHJLURGD&RPSDQKLDLLLXVRGRVUHFXUVRVGR3URJUDPD0LQKD&DVD
0LQKD 9LGD LY FRQWUROH ULJRURVR GH SURFHVVRV H FXVWRV H Y DOWR tQGLFH GH SDJDPHQWR GH
GLYLGHQGRVDWHQGHQGRDVGLUHWUL]HVHVWDEHOHFLGDVSHORVLWHQVDQWHULRUHV

$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHDPDQXWHQomRGHXPDHVWUXWXUDGHFDSLWDOHILFLHQWHFRPQtYHLVGH
GtYLGDHFDL[D YLVWRV FRPR DGHTXDGRV SHOD VXDDGPLQLVWUDomR SHUPLWLUi D HOD H[HFXWDU RVHX
SODQR GH FUHVFLPHQWR GH PDQHLUD VXVWHQWiYHO H HILFLHQWH QR ORQJR SUD]R SRVLFLRQDQGRD
HVWUDWHJLFDPHQWHSDUDVHEHQHILFLDUGHRSRUWXQLGDGHVGHPHUFDGR

3ULQFLSDLV,QGLFDGRUHV)LQDQFHLURV

$EDL[RHQFRQWUDPVHRVSULQFLSDLVLQGLFDGRUHVILQDQFHLURVFRQVROLGDGRVGD&RPSDQKLDSDUDRV
~OWLPRVWUrVH[HUFtFLRVVRFLDLVHSDUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGH

3HUtRGRGHVHLVPHVHVILQGR ([HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGH
HPGHMXQKRGH GH]HPEURGH
(PPLOK}HVGHUHDLVH[FHWR
    

5HFHLWD2SHUDFLRQDO/tTXLGD     

/XFUR%UXWR     

0DUJHP%UXWD     

/XFURSUHMXt]R/tTXLGR     

0DUJHP/tTXLGD     

'tYLGD/tTXLGD     

'tYLGD%UXWD     

447 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

'tYLGDOtTXLGDFRUUHVSRQGHDRVRPDWyULRGRFDL[DHHTXLYDOHQWHFDL[DPHQRVHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVGHFXUWRHORQJRSUD]R


0HGLGDV$GRWDGDVSHOD&RPSDQKLDHP'HFRUUrQFLDGDSDQGHPLDGR&29,'

1RWDGDPHQWH VXUSUHHQGLGD SHOD DWXDO FULVH SURYRFDGD SHOD SDQGHPLD GR &29,' D
&RPSDQKLDUHDJLXGHIRUPDUiSLGDHGLOLJHQWHQRVHQWLGRGHVHSURWHJHUFRQWUDRVHIHLWRVVRFLDLV
HHFRQ{PLFRVSURGX]LGRVSHORPRPHQWR

'HQWUHHOHVD&RPSDQKLDGHVWDFDDLPHGLDWDSURWHomRGHWRGRVRVVHXVFRODERUDGRUHVHSDUFHLURV
FRPDLQWURGXomRGHPHGLGDVHSURFHVVRVVDQLWiULRVUtJLGRVSDUDDLQGLVSHQViYHOSURWHomRGD
VD~GHGHFDGDXPGRVHQYROYLGRV

$OpPGLVWRSRUPHLRGHXPDUiSLGDHHILFLHQWHLQWHJUDomRGHVHXVSURFHVVRVDRPXQGRGLJLWDO
D&RPSDQKLDIRLFDSD]GHPHVPRjGLVWkQFLDPLQLPL]DURVSRVVtYHLVHIHLWRVHFRQ{PLFRVGD
SDQGHPLDGR&29,''HVWDIRUPDD&RPSDQKLDDOFDQoRXDRILQDOGRPrVGHMXQKRGH
YHQGDVOtTXLGDVDFXPXODGDVDQXDLVVXSHULRUHVDRYROXPHGHYHQGDVOtTXLGDVDFXPXODGDV
QRPHVPRSHUtRGRHP$OpPGLVVRD&RPSDQKLDFRQVHJXLXDWLQJLUDPDUFDGHGRV
VHXVQRYRVFRQWUDWRVGHYHQGDQRPrVMXQKRGHDVVLQDGRVGHIRUPDGLJLWDOYLD'RFX6LJQ
DOpPGHGDVYHQGDVRULJLQDGDSHORVFDQDLVGLJLWDLVHQWUHRVPHVHVGHMDQHLURDMXQKRGH


Comparação de vendas mês a mês no período de COVID-19 (R$MM)




)RQWH&RPSDQKLD


,QWHQVLILFDomRGRUHIRUoRGHVHXFDL[DUHQHJRFLDo}HVGHVHXVFRQWUDWRVGHDOXJXHODMXVWHVQRV
SUD]RVHSDJDPHQWRVGHVHXVWHUUHQRVFRQWLQXLGDGHGRVSURFHVVRVGHUHSDVVHGHFOLHQWHVSRU
PHLRGHQRYRVSURFHVVRVDMXVWDGRVMXQWRj&$,;$PDQXWHQomRGDVDWLYLGDGHVGHFRQVWUXomRGH
WRGRV RV VHXV FDQWHLURV GH REUD H FRQVHTXHQWH SUHVHUYDomR GH WRGRV RV HPSUHJRV H VHXV
UHVSHFWLYRVVDOiULRVIRUDPDOJXPDVGDLPSRUWDQWHVDo}HVTXHSURMHWDPD&RPSDQKLDSDUDXP
DQR GH  FRP D FRQYLFomR GH TXH DSHVDU GDV DGYHUVLGDGHV R VHX QHJyFLR SURYD VXD
UHVLOLrQFLDHDOWDFDSDFLGDGHGHFUHVFLPHQWRHSURMHomR

3RUVHWUDWDUGHIDWRVHPSUHFHGHQWHVQDKLVWyULDUHFHQWHDLQGDpLQFHUWRSUHYHUDH[WHQVmRGRV

448 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV3ULQFLSDLV$WLYLGDGHVGR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV

GDQRV FDXVDGRV SHOD SDQGHPLD GH &29,' HP kPELWRV VRFLDLV HFRQ{PLFRV SROtWLFRV H
FXOWXUDLV1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDDOpPGDVSRQGHUDo}HVIHLWDVQRVLWHQVH
 GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD QmR p SRVVtYHO DVVHJXUDU D H[WHQVmR GRV LPSDFWRV GD
&29,'WDPSRXFRpSRVVtYHODVVHJXUDUVHIXWXUDPHQWHWDODYDOLDomRVHUiSUHMXGLFDGDRXD
H[WHQVmRGHWDLVSUHMXt]RVRXTXHQmRKDYHUiLQFHUWH]DVPDWHULDLVQDFDSDFLGDGHGD&RPSDQKLD
FRQWLQXDURSHUDQGRQRVVRVQHJyFLRV



449 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

D,QIRUPDo}HVHVSHFtILFDVGHVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWD



D LQWHUHVVHS~EOLFRTXHMXVWLILFRXVXDFULDomR

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRpVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWD

E DWXDomR GR HPLVVRU HP DWHQGLPHQWR jV SROtWLFDV S~EOLFDV LQFOXLQGR PHWDV GH
XQLYHUVDOL]DomR

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRpVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWD

F SURFHVVRGHIRUPDomRGHSUHoRVHUHJUDVDSOLFiYHLVjIL[DomRGHWDULIDV

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRpVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWD


450 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV




$ &RPSDQKLD DWXD XQLFDPHQWH QR VHJPHQWR GH LQFRUSRUDomR LPRELOLiULD GH PRGR TXH DV
LQIRUPDo}HVDEDL[RUHIHUHPVHDHVWH~QLFRVHJPHQWR

D 3URGXWRVHVHUYLoRVFRPHUFLDOL]DGRV

$&RPSDQKLDWHPFRPRSULQFLSDLVDWLYLGDGHVDLQFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRVUHVLGHQFLDLVH
FRPHUFLDLV TXH LQFOXHP D SUHVWDomR GH VHUYLoRV GH FRQVWUXomR GH DVVHVVRULD LPRELOLiULD
FRUUHWDJHPSRUPHLRGD3ODQR 9HQGDV&RQVXOWRULDGH,PyYHLV/WGDHDVVHVVRULDGHSURFHVVRV
GHUHSDVVHSRU0(,2'$(035(6$.RE\$GPLQLVWUDomRGH%HQV/WGD

E 5HFHLWDSURYHQLHQWHGRVHJPHQWRHVXDSDUWLFLSDomRQDUHFHLWDOtTXLGDGD&RPSDQKLD

3HUtRGRGHPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGH
(P5PLOKDUHV  
5HFHLWD GR 5HFHLWD GR
6HJPHQWR OtTXLGD WRWDO OtTXLGD WRWDO
5HFHLWD GD    
,QFRUSRUDomR GH
(PSUHHQGLPHQWRV
5HVLGHQFLDLV H
&RPHUFLDLV
5HFHLWD7RWDO    
    

 ([HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH
(P5PLOKDUHV   
5HFHLWD GR 5HFHLWD GR 5HFHLWD GR
6HJPHQWR OtTXLGD WRWDO OtTXLGD WRWDO OtTXLGD WRWDO
5HFHLWD GD      
,QFRUSRUDomR GH
(PSUHHQGLPHQWRV
5HVLGHQFLDLV H
&RPHUFLDLV
5HFHLWD7RWDO      


F /XFUR RX SUHMXt]R UHVXOWDQWH GR VHJPHQWR H VXD SDUWLFLSDomR QR OXFUR OtTXLGR GD
&RPSDQKLD

3HUtRGRGHPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGH
(P5PLOKDUHV  
/XFUR GR /XFUR GR
6HJPHQWR 3UHMXt]R WRWDO 3UHMXt]R WRWDO
5HFHLWD GD    
,QFRUSRUDomR GH
(PSUHHQGLPHQWRV
5HVLGHQFLDLV H
&RPHUFLDLV
5HFHLWD7RWDO    

451 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

    


 ([HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH
(P5PLOKDUHV   
/XFUR GR /XFUR GR /XFUR GR
6HJPHQWR 3UHMXt]R WRWDO 3UHMXt]R WRWDO 3UHMXt]R WRWDO
5HFHLWD GD      
,QFRUSRUDomR GH
(PSUHHQGLPHQWRV
5HVLGHQFLDLV H
&RPHUFLDLV
/XFUR /tTXLGR      
7RWDO




452 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV



D FDUDFWHUtVWLFDVGRSURFHVVRGHSURGXomR

$WLYLGDGHGH,QFRUSRUDomR,PRELOLiULD

$&RPSDQKLDSDUWLFLSDDWLYDPHQWHGHWRGDVDVHWDSDVGRSURFHVVRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD
$V DWLYLGDGHV GD &RPSDQKLD LQFOXHP L LGHQWLILFDomR DQiOLVH H DTXLVLomR GH WHUUHQRV LL
GHVHQYROYLPHQWRGRSURGXWRLLLFRQIHFomRGRVUHVSHFWLYRVSURMHWRVDUTXLWHW{QLFRVHWpFQLFRV
LY REWHQomR GH OLFHQoDV DOYDUiV H DSURYDo}HV JRYHUQDPHQWDLV Y GHVHQYROYLPHQWR GH
FDPSDQKD GH marketing YL DQiOLVH GH FUpGLWR GH FOLHQWHV H REWHQomR H FRQWUDWDomR GH
ILQDQFLDPHQWRSHORDJHQWHILQDQFHLURDQWHVGRLQtFLRGDVUHVSHFWLYDVREUDVYLLODQoDPHQWRGR
HPSUHHQGLPHQWR DR S~EOLFR GHVHQYROYLPHQWR H FRRUGHQDomR GD HVWUDWpJLD GH YHQGDV FRP
LPRELOLiULDV SDUFHLUDV H FRP HPSUHVD SUySULD GH YHQGDV 3ODQR 9HQGDV YLLL UHSDVVH GRV
FRQWUDWRV GH YHQGD GH FOLHQWHV FRP RV DJHQWHV ILQDQFHLURV H L[ H[HFXomR GDV REUDV
SHUVRQDOL]DomRGDVXQLGDGHVTXDQWRSHUWLQHQWHHQWUHJDGDVXQLGDGHVHSUHVWDomRGHVHUYLoRGH
UHSDURVGXUDQWHDJDUDQWLD

2FLFORGRQHJyFLRGHLQFRUSRUDomRHFRQVWUXomRGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVYROWDGRVSDUD
PpGLDHEDL[DUHQGDGXUDHPDSUR[LPDGDPHQWHTXDUHQWDHWUrVPHVHVVHQGRLDWpGR]H
PHVHV SDUD LGHQWLILFDomR DYHULJXDomR QHJRFLDomR H DTXLVLomR GR WHUUHQR GHVHQYROYLPHQWR
ILQDQFLDPHQWRHODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWRLLVHLVPHVHVSDUDDYHQGDGDVXQLGDGHV
DQWHV GR LQtFLR GD FRQVWUXomR H LLL GH  YLQWH H GRLV D  YLQWH H TXDWUR PHVHV SDUD D
FRQVWUXomR H YHQGD GDV XQLGDGHV UHPDQHVFHQWHV 7DLV SUD]RV SRGHP YDULDU GHYLGR jV
FDUDFWHUtVWLFDVGRSURMHWRHHYHQWRVIRUDGRFRQWUROHGD&RPSDQKLD

$TXLVLomRGH7HUUHQRV

$DWLYLGDGHGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDWHP LQtFLRFRPDDTXLVLomRGRWHUUHQRPDWpULDSULPD
EiVLFD H IXQGDPHQWDO SDUD R VHJPHQWR GH DWXDomR $SyV D LGHQWLILFDomR GH XP WHUUHQR SHOD
&RPSDQKLDVXDVFDUDFWHUtVWLFDVHVHXVGDGRVWpFQLFRVPHUFDGROyJLFRVHILQDQFHLURVLQFOXLQGR
FXVWRGHDTXLVLomRVmRSURIXQGDPHQWHDQDOLVDGRV(VWHpXPSURFHVVRGHOLFDGRHGHUHOHYkQFLD
SDUD PLWLJDU ULVFRV H FRQVHTXHQWHPHQWH DXPHQWDU DV FKDQFHV GH VXFHVVR H UHQWDELOLGDGH GR
LQYHVWLPHQWR 7DPEpP VmR UHDOL]DV SHVTXLVDV GH DYDOLDomR GH PHUFDGR FRQVXPLGRU SRWHQFLDO
FRQVLGHUDQGRHQWUHRXWURVIDWRUHVHYHQWXDLVQRYRVHPSUHHQGLPHQWRVGHLQFRUSRUDGRUDVORFDLV
FDUDFWHUtVWLFDVFRPXQVGHHPSUHHQGLPHQWRVMiH[LVWHQWHVQDUHJLmRRIHUWDHGHPDQGDGRPHUFDGR
UHOHYDQWH FRP EDVH QR HVWRTXH H[LVWHQWH QD UHJLmR ORFDOL]DomR H EHQIHLWRULDV H[LVWHQWHV QR
HQWRUQRFRPGHVWDTXHSDUDDH[LVWrQFLDRXQmRGHWUDQVSRUWHS~EOLFRHUHQGDPpGLDEHPFRPR
SHUILOGRVSRWHQFLDLVFRPSUDGRUHVHOHJtYHLV

&DGD GHFLVmR GH FRPSUD GH WHUUHQR p DQDOLVDGD LQGLYLGXDOPHQWH SRU XP FROHJLDGR LQFOXLQGR
UHSUHVHQWDQWHVGHGLYHUVDViUHDVGLUHWDPHQWHLPSDFWDGDVQRSURFHVVRSURGXWLYRDOpPGD'LUHWRULD
([HFXWLYD2FROHJLDGREDVHLDVXDGHFLVmRHPGLUHWUL]HVSUpHVWDEHOHFLGDVSHOD&RPSDQKLD

$SyVDSURYDomRGHFRPSUDGRWHUUHQRDDTXLVLomRGHWHUUHQRVpJDUDQWLGDSRUGRFXPHQWRMXUtGLFR
LUUHWUDWiYHO H LUUHYRJiYHO TXH FHOHEUD R DFRUGR HQWUH DV SDUWHV &RPSDQKLD H SURSULHWiULR
0DMRULWDULDPHQWHHVWHVWHUUHQRVVmRSDJRVSRVWHULRUPHQWHjREWHQomRGHWRGDVDVOLFHQoDVHGHPDLV
DSURYDo}HV UHJXODWyULDV QHFHVViULDV DR GHVHQYROYLPHQWR GR SURMHWR $ REULJDomR GH HIHWLYDUD
DTXLVLomR GR WHUUHQR JHUDOPHQWH HVWi FRQGLFLRQDGD j REWHQomR GH OLFHQoDV H DSURYDo}HV
UHJXODWyULDVQHFHVViULDV(PJHUDORSDJDPHQWRGHXPGHSyVLWRSUHYLVWRQRFRQWUDWRHRVFXVWRV
GHSUpLQFRUSRUDomRQmRVmRUHFXSHUDGRVFDVRWRGDVDVDSURYDo}HVQmRVHMDPREWLGDVHDDTXLVLomR
QmRVHMDFRQVXPDGD

&RPRRSomRjDTXLVLomRGHWHUUHQRVSRUPHLRGRGHVHPEROVRHPPRHGDFRUUHQWHDOLTXLGDomRGR
SUHoRGHFRPSUDSDUDDTXLVLomRGHXPWHUUHQRRXGHSDUWHGHXPWHUUHQRSRGHVHUIHLWDSRUPHLR

453 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

GDFRQFHVVmRDRYHQGHGRUGRWHUUHQRGHFHUWRQ~PHURGDVXQLGDGHVDVHUHPFRQVWUXtGDVQRWHUUHQR
SHUPXWDVItVLFDVRXGHXPSHUFHQWXDOGRSURGXWRGDYHQGDGDVXQLGDGHVGRHPSUHHQGLPHQWR
SHUPXWDVILQDQFHLUDV'HVVDIRUPDD&RPSDQKLDDGHTXDRSDJDPHQWRGRVWHUUHQRVDVHXIOX[R
GH REUDV QR FDVR GH SHUPXWDV ItVLFDV H IOX[R GH YHQGDV H ILQDQFHLUR QR FDVR GH SHUPXWDV
ILQDQFHLUDV(VWDHVWUDWpJLDUHVXOWDHPPHQRUQHFHVVLGDGHVGHFDSLWDOGHJLUROLEHUDQGRFDL[DSDUD
LQYHVWLPHQWRVHXVRHPRXWUDVGHPDQGDV

(PGHMXQKRGHDVUHVHUYDVGHWHUUHQRUHSUHVHQWDYDPDSUR[LPDGDPHQWH5ELOK}HV
GHSRWHQFLDOGHYDORUJHUDOGHYHQGDV³9*9´FRPSRVWRSRUFLQTXHQWDHQRYHWHUUHQRV
(QWHQGHVHSRU9*9GHXPHPSUHHQGLPHQWRRVRPDWyULRGRYDORUGHYHQGDVHPUHDLVGHFDGD
XPDGDVXQLGDGHVGHWDOHPSUHHQGLPHQWR29*9GD&RPSDQKLDVHUHIHUHDRVRPDWyULRGR9*9
GHFDGDXPGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRV$&RPSDQKLDWHPFRPRHVWUDWpJLDSHUPDQHFHUFRPXPD
UHVHUYD GH WHUUHQRV TXH YLDELOL]H VHXV ODQoDPHQWRV GH DFRUGR FRP DV WD[DV GH FUHVFLPHQWR
GHILQLGDVSHODDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLD$&RPSDQKLDSUHWHQGHFRQWLQXDUDDGTXLULUWHUUHQRV
QDVUHJL}HVGHILQLGDVFRPRHVWUDWpJLFDVSUHGRPLQDQWHPHQWHHPSHUPXWDItVLFDRXILQDQFHLUD
(YHQWXDOPHQWH ERQV WHUUHQRV HVWUDWHJLFDPHQWH LPSRUWDQWHV SRGHP HQYROYHU SDJDPHQWRV HP
GLQKHLUR FXMD GHFLVmR GH DTXLVLomR VHPSUH REVHUYDUi RV GHPDLV FULWpULRV GH DYDOLDomR GH
YLDELOLGDGHVHMDPHOHVWpFQLFRVILQDQFHLURVRXUHJXODWyULRVHOHJDLV

(ODERUDomRGR3URMHWRH2EWHQomRGH/LFHQoDV

3DUDVDWLVID]HUjVQHFHVVLGDGHVHGHPDQGDVGRVFOLHQWHVSRWHQFLDLVD&RPSDQKLDVHHVPHUDSDUD
HODERUDUSURMHWRVHFRQFHLWRVGHFRPHUFLDOL]DomRDGHTXDGRDFDGDQRYRHPSUHHQGLPHQWRRTXH
LQFOXLDFRQILJXUDomRGRSURGXWRSULPRUGLDOPHQWHRXGRUPLWyULRVWDPDQKRGDXQLGDGHVHX
HVWLORHUHVSHFWLYDIDL[DGHSUHoR$GHILQLomRGRSURGXWRHSURMHWRDUTXLWHW{QLFRpGHVHQYROYLGR
LQWHUQDPHQWHSHOR'HSDUWDPHQWRGH1RYRV1HJyFLRVFRPHQYROYLPHQWRGR6HWRUGH,QWHOLJrQFLD
GH0HUFDGR6HWRUGH3URMHWRVH'LUHWRULD([HFXWLYD$SRLDGRVHPGDGRVKLVWyULFRVSHVTXLVDVGH
PHUFDGRHOHJLVODomRYLJHQWHDVYDULiYHLVVmRDQDOLVDGDVHGHILQLGDVSDUDDXPHQWDUDDVVHUWLYLGDGH
GRSURGXWRSURSRVWR

$VDWLYLGDGHVGDHTXLSHGHSURMHWRVLQFOXHPDHODERUDomRGRVSURMHWRVOHJDLVSURMHWRVH[HFXWLYRV
GH DUTXLWHWXUD SDLVDJLVPR GHFRUDomR PHPRULDLV GHVFULWLYRV FRPSDWLELOL]DomR H FRRUGHQDomR
GDVGHPDLVGLVFLSOLQDVLQFOXLQGRSURMHWRVGHIXQGDo}HVHVWUXWXUDOHLQVWDODo}HVSHUWLQHQWHVj
FRQVWUXomRGHFDGDHPSUHHQGLPHQWR

6LPXOWDQHDPHQWHD&RPSDQKLDEXVFDREWHUDVOLFHQoDVHDSURYDo}HVUHJXODWyULDVQHFHVViULDVGDV
DXWRULGDGHV PXQLFLSDLV LQFOXLQGR DV DXWRUL]Do}HV GH FRQVWUXomR UHWLILFDomR GH iUHDV FDVR
QHFHVViULR SODQHMDPHQWR H OLFHQoDV DPELHQWDLV 2 SURFHVVR SDUD D REWHQomR GH DSURYDo}HV
PXQLFLSDLVHVWDGXDLVHIHGHUDLVOHYDHPPpGLDGHVHLVDGR]HPHVHV

(PVXDJUDQGHPDLRULDRVSURMHWRVVmRHODERUDGRVOHYDQGRVHHPFRQVLGHUDomRPDLVGHXPDIDVH
GH ODQoDPHQWR GHQWUR GH XPD PHVPD iUHD FRP R SURSyVLWR GH PLWLJDU ULVFRV H RVFLODo}HV GH
PHUFDGR

$&RPSDQKLDRIHUHFHXPDPSORSRUWIyOLRGHSURGXWRVDEUDQJHQGRGLYHUVRVQtYHLVGHUHQGD7DO
DEUDQJrQFLDSHUPLWHTXHD&RPSDQKLDXVXIUXDGHXPDPSORPHUFDGRFRQVXPLGRUHRSRGHUGH
RSHUDUHPGLIHUHQWHVVHJPHQWRVGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDH6LVWHPD)LQDQFHLURGD
+DELWDomR³6)+´

$&RPSDQKLDGRPLQDGLIHUHQWHVWpFQLFDVGHFRQVWUXomRFRPRSRUH[HPSOREORFRHVWUXWXUDOTXH
SHUPLWH FXVWRV DGHTXDGRV PHVPR FRP WRUUHV DOWDV FRPR WDPEpP FRQVWUXomR FRP IRUPDV GH
FRQFUHWRLGHDLVSDUDHGLItFLRVFRPSRXFRVDQGDUHV2GHVHQYROYLPHQWRGHFDGDHPSUHHQGLPHQWR
XWLOL]DWRGRVRVIDWRUHVFLWDGRVDFLPDQRLQWXLWRGHPD[LPL]DURUHWRUQRVREUHRLQYHVWLPHQWRQR
WHUUHQR


454 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

2VHPSUHHQGLPHQWRVGD&RPSDQKLDHVWmRIRFDGRVQRVHJPHQWRUHVLGHQFLDOYROWDGRDRS~EOLFRGH
EDL[DUHQGDHQRHVWDGRGH6mR3DXORFRPJUDQGHFRQFHQWUDomRQDUHJLmRPHWURSROLWDQDGDFLGDGH
GH6mR3DXORFRPDSRVVLELOLGDGHGHHQTXDGUDPHQWRQR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDHQR
6)+

9DOH GHVWDFDU TXH D &RPSDQKLD SURGX] SUHGRPLQDQWHPHQWH HPSUHHQGLPHQWRV FRP SUHoRV
DGHTXDGRVjFDSDFLGDGHGHSDJDPHQWRGRVFOLHQWHVHQTXDGUDGRVQRVVHJPHQWRV)DL[DH)DL[D
GR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDEHPFRPRFOLHQWHVTXHEXVTXHPLPyYHLVHFRQ{PLFRV
PDVTXHQmRVHHQTXDGUDPDRVFULWpULRVGHH[LJLELOLGDGHGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGD

&RP HPSUHHQGLPHQWRV HVSDOKDGRV SRU WRGDV DV UHJL}HV GD UHJLmR PHWURSROLWDQD GH 6mR 3DXOR
QRUWHVXOOHVWHRHVWHHFHQWURD&RPSDQKLDWHPFRQGLo}HVGHDWHQGHUDLQWHUHVVDGRVFRPUHQGD
IDPLOLDUPHQVDOjSDUWLUGH5XPPLOHRLWRFHQWRVUHDLVSDUDDGTXLULUHPVHXVLPyYHLV
SRUPHLRGRVGLIHUHQWHVFDQDLVGD&RPSDQKLDFRPRDVORMDVItVLFDVRXFDQDLVGLJLWDLV

$V UHIHULGDV )DL[D  )DL[D  )DL[D  H )DL[D  GR 3URJUDPD0LQKD &DVD0LQKD 9LGDVmR
FDUDFWHUL]DGDVGDVHJXLQWHIRUPD

Faixa 1:
6mRHOHJtYHLVj)DL[D,GR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDDVIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOGH
DWp 5  XP PLO H RLWRFHQWRV UHDLV 2 YDORU Pi[LPR GRV LPyYHLV QHVWD IDL[D p GH
5FHQWRHYLQWHHFLQFRPLOUHDLVGHDFRUGRFRPDORFDOLGDGHGRPHVPR$VIDPtOLDV
HOHJtYHLVDHVVDIDL[DGRSURJUDPDWrPLVHQomRGRVMXURVGHILQDQFLDPHQWRHWrPSUD]RGH
FHQWRHYLQWHPHVHVSDUDILQDQFLDURLPyYHO$OpPGLVVRHVVDVIDPtOLDVUHFHEHPVXEVtGLRGHDWp
QRYHQWDSRUFHQWRGRYDORUGRLPyYHO

Faixa 1,5:
6mRHOHJtYHLVDR)DL[DGR3URJUDPD0&09DVIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOHQWUH5
XPPLOHRLWRFHQWRVUHDLVD5GRLVPLOHVHLVFHQWRVUHDLV2VYDORUHVGRVLPyYHLV
YDULDPGHDFRUGRFRPVXDORFDOLGDGHWHQGRTXHUHVSHLWDURVOLPLWHVGHSUHoRHVWDEHOHFLGRVHP
FDGDFLGDGHVHQGRTXHRYDORUPi[LPRHVWDEHOHFLGRpGH5FHQWRHTXDUHQWDHTXDWUR
PLOUHDLV2VLPyYHLVSRGHPVHUILQDQFLDGRVHPDWpWULQWDDQRVFRPMXURVGHFLQFR
SRUFHQWRDRDQRDFUHVFLGRGD7D[D5HIHUHQFLDO³75´SDUDIDPtOLDVFRPUHQGDDWp5
GRLV PLO H VHLVFHQWRV UHDLV 2 FRPSUDGRU WDPEpP WHP GLUHLWR D UHFHEHU XP VXEVtGLR GH DWp
5TXDUHQWDHVHWHPLOHTXLQKHQWRVUHDLVSDUDSDJDPHQWRGHSDUWHGRLPyYHOYDULDQGR
GHDFRUGRFRPDUHQGDPHQVDOIDPLOLDU

Faixa 2:
6mRHOHJtYHLVDR)DL[DGR3URJUDPD0&09DVIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOGHDWp5
TXDWUR PLO UHDLV 2V YDORUHV GRV LPyYHLV YDULDP GH DFRUGR FRP VXD ORFDOLGDGH WHQGR TXH
UHVSHLWDURVOLPLWHVGHSUHoRHVWDEHOHFLGRVHPFDGDFLGDGHVHQGRRYDORUPi[LPRHVWDEHOHFLGRGH
5 GX]HQWRV H TXDUHQWD PLO UHDLV 2V LPyYHLV SRGHP VHU ILQDQFLDGRV HP DWp 
WULQWDDQRVFRPMXURVGHFLQFRHPHLRSRUFHQWRDRDQRDFUHVFLGRGH75SDUDIDPtOLDV
FRPUHQGDDWp5GRLVPLOHVHLVFHQWRVUHDLVGHVHLVSRUFHQWRDRDQRDFUHVFLGR
GH75SDUDIDPtOLDVFRPUHQGDHQWUH5GRLVPLOHVHLVFHQWRVUHDLVH5WUrV
PLO UHDLV H GH  VHWH SRU FHQWR DR DQR DFUHVFLGR GH 75 SDUD IDPtOLDV FRP UHQGD DWp
5TXDWURPLOUHDLVVHQGRSRVVtYHOILQDQFLDUDWpQRYHQWDSRUFHQWRGRYDORUGR
LPyYHO2FRPSUDGRUWDPEpPWHPGLUHLWRDUHFHEHUXPVXEVtGLRGHDWp5YLQWHHQRYH
PLOUHDLVSDUDSDJDPHQWRGHSDUWHGRLPyYHOYDULDQGRGHDFRUGRFRPDUHQGDPHQVDOIDPLOLDU

Faixa 3:
6mRHOHJtYHLVDR)DL[DGR3URJUDPD0&09DVIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOHQWUH5
TXDWURPLOUHDLVH5VHWHPLOUHDLV2VYDORUHVGRVLPyYHLVYDULDPGHDFRUGRFRPD
VXDORFDOLGDGHWHQGRTXHUHVSHLWDURVOLPLWHVGHSUHoRHVWDEHOHFLGRVHPFDGDFLGDGH2VLPyYHLV
SRGHPVHUILQDQFLDGRVFRPMXURVGHRLWRLQWHLURVHGH]HVVHLVFHQWpVLPRVSRUFHQWRDRDQR

455 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

DFUHVFLGRGH75HPDWpWULQWDDQRVVHQGRSRVVtYHOILQDQFLDUDWpQRYHQWDSRUFHQWRGR

YDORUGRLPyYHO1HVVDIDL[DGRSURJUDPDRFRPSUDGRUQmRWHPGLUHLWRDUHFHEHUVXEVtGLRSDUD
SDJDPHQWRGHSDUWHGRLPyYHO

&RQVWUXomR

$&RPSDQKLDWHPFRQGLo}HVGHEXVFDUDPHOKRUHILFLrQFLDGHSURMHWRVPD[LPL]DQGRRSRWHQFLDO
FRQVWUXWLYRHP VHXV WHUUHQRV SRU PHLR GD XWLOL]DomR GDV SULQFLSDLV WpFQLFDV FRQVWUXWLYDV GH
HVWUXWXUDV GHQWUH HODV R FRQFUHWR DUPDGR SDUHGHV GH FRQFUHWR HP IRUPDV GH DOXPtQLR H HP
HVSHFLDODWpFQLFDGHDOYHQDULDHVWUXWXUDOGHSUpGLRVDOWRV

$ &RPSDQKLD FRQWUDWD HPSUHVDV HVSHFLDOL]DGDV VXEHPSUHLWHLUDV SDUD H[HFXomR GH VHUYLoRV
HVSHFtILFRV7DLVVXEHPSUHLWHLUDVTXHHPVXD PDLRULDWHPXPUHODFLRQDPHQWRGHORQJRSUD]R
FRPD&RPSDQKLDVmRFRQWUDWDGDVSDUDUHDOL]DURVVHUYLoRVSRUSUHoRIL[R$OpPGRVFULWpULRV
WpFQLFRV D FRQWUDWDomR OHYD HP FRQVLGHUDomR RV YDORUHV QHJRFLDGRV TXH WHP FRPR REMHWLYR D
YHUEDHVWDEHOHFLGDQRRUoDPHQWRGHFRQVWUXomR

$ VHOHomR GDV HPSUHVDV VXEHPSUHLWHLUDV p IHLWD FRP EDVH HP FULWpULRV ULJRURVRV FRPELQDQGR
TXDOLILFDo}HVWpFQLFDVUHSXWDomRKLVWyULFRGHGHVHPSHQKRGHQWURHIRUDGD&RPSDQKLDHSUHoR
&RQWUDWDU VXEHPSUHLWHLUDV DSUHVHQWD FHUWDV YDQWDJHQV ORJtVWLFDV H ILQDQFHLUDV YLVWR TXH QmR p
SUHFLVR LQFRUUHU HP FXVWRV IL[RV GHFRUUHQWHV GD PDQXWHQomR GH PmR GH REUDSUySULD
HSHUPDQHQWHTXH SRGH YLU D ILFDU RFLRVDDOpP GH WLUDUSURYHLWR GH VXD FDSDFLGDGH WpFQLFD
HVSHFLDOL]DGDDXPHQWDQGRDSURGXWLYLGDGHSRGHQGRVHDXPHQWDURXGLPLQXLURULWPRGDVREUDV
FRQIRUPH VXD QHFHVVLGDGH H DVVLP PHOKRUFRQWURODQGR D DORFDomR GH UHFXUVRV HQWUH DV
LQFRUSRUDo}HVGD&RPSDQKLD

$ &RPSDQKLD QmR SRVVXL HTXLSDPHQWRV GH FRQVWUXomR SHVDGD ORFDQGR RV HTXLSDPHQWRV
QHFHVViULRVGHIRUQHFHGRUHVORFDLV

8PD HTXLSH SUySULD GH HQJHQKHLURV PHVWUHV GH REUD H VXSHUYLVRUHV WpFQLFRV DWXDP QR
DFRPSDQKDPHQWRHVXSHUYLVmRGRVVXEHPSUHLWHLURV(VWDHTXLSHGHJHVWmRSHUPDQHFHQRFDQWHLUR
GH REUDV H JHUHQFLDP WRGRV RV HYHQWRV UHODWLYRV j FRQVWUXomR GHQWUH HOHV SUD]RV TXDOLGDGH
IRUQHFHGRUHVSODQHMDPHQWRILVFDOL]DomRHWXGRRTXHIRUQHFHVViULRSDUDTXHRSURMHWRDWHQGDDRV
SDGU}HV GH TXDOLGDGH HVWDEHOHFLGRV SHOD &RPSDQKLD ([LVWH WDPEpP ULJRURVR VLVWHPD GH
ILVFDOL]DomRGDVHPSUHVDVWHUFHLUL]DGDVHVHXVIXQFLRQiULRVQRTXHWDQJHDKLJLHQHHVHJXUDQoDGR
WUDEDOKRSDJDPHQWRGHREULJDo}HVWUDEDOKLVWDVHFDSDFLGDGHSURGXWLYDSDUDDOLEHUDomRGHVHXV
SDJDPHQWRV

2JHUHQFLDPHQWRGHREUDUHIHUHQWHDVHXSUD]RHFXVWRpIHLWRSRUXPDHTXLSHLQWHUQDWUHLQDGD
GHQWUR GD &RPSDQKLD VHQGR TXH RV OtGHUHV SRVVXHP PDLV GH  RLWR DQRV GH H[SHULrQFLD QD
&RPSDQKLD$&RPSDQKLDWHPXPSURJUDPDGHWUHLQDPHQWRHSODQRGHFDUUHLUDSDUDDiUHDGH
HQJHQKDULDTXHIRFDQDIRUPDomRHUHWHQomRGHWDOHQWRV(VWHSURJUDPDIRUPRXGLYHUVRVJHVWRUHV
DWXDLVGD&RPSDQKLDHUHGX]LXRturn overQHVWHVHWRU


3DUDRDFRPSDQKDPHQWRGRGHVHPSHQKRTXDOLWDWLYRGHHPSUHHQGLPHQWRVSURQWRVHHQWUHJXHVDRV
FOLHQWHV D &RPSDQKLD SRVVXL XPD HTXLSHSUySULDHVSHFLDOL]DGD HP DVVLVWrQFLD WpFQLFDTXH
pUHVSRQViYHOHPVDQDUDOJXPHYHQWXDOGHIHLWRRXYtFLRHDVVLPJDUDQWLUTXHRSURGXWRHQWUHJXH
DSUHVHQWHRGHVHPSHQKRSDUDRTXDOIRLFRQFHELGRJDUDQWLQGRDVDWLVIDomRGRFOLHQWH

2VSURFHGLPHQWRVGHFRQWUROHGHTXDOLGDGHVmRSDUWHGRSURFHVVRGHFRQVWUXomRGD&RPSDQKLD
VHQGRFHUWLILFDGDSHOR6LVWHPD3%43+QtYHO$HPWRGRVRVDQRVGHVGHVXDFRQVWLWXLomRQRDQR
GH7RGRVRVVHUYLoRVSRVVXHPSURFHGLPHQWRGHH[HFXomRHVSHFtILFRFRQWUROHGHSURGXomR
FRQWUROH GH TXDOLGDGH H UHFHELPHQWR GH VHUYLoRV(VVDV Do}HV GD &RPSDQKLD UHVXOWDP HP XP
tQGLFHGHUHFHELPHQWRSHORVFOLHQWHVQDSULPHLUDYLVWRULDGHVXDVXQLGDGHVGH

456 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV


2VGDGRVDEDL[RVHUHIHUHPjVHQWUHJDVHQWUHPDLRHMXQKR


UNIDADES ENTREGUES NA 1º VISTORIA POR

OBRA (%)
100,00% 100,00% 99,74%
99,84%
100% 99,67% 99,58%
98,98%
98,66% 98,48% 98,24%
98,17% 98,08%
97,25%
96,95%
96,30% 96,24%

95%

93,16%

90%

85%

80%

% DE UNIDADES ENTREGUES NA 1º VISTORIA


)RQWH&RPSDQKLD

457 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

TOTAL DE UNIDADES ENTREGUES NA 1º VISTORIA (%)

(maio/2019 a junho/2020)
100%

98%

90%

TOTAL

)RQWH&RPSDQKLD

1RVVHJPHQWRVHFRQ{PLFRHVXSHUHFRQ{PLFRpDSOLFDGRRFRQFHLWRGHFRQVWUXomRHQ[XWDRXR
FKDPDGR ³lean construction´ TXH FRQVLVWH QD XWLOL]DomR GH SURMHWRVPDLVVLPSOHV GHPHQRU
FRPSOH[LGDGHQDPHGLGDGRSRVVtYHOUHSHWLWLYRVHSDGURQL]DGRV'HVWDIRUPDDVFRQVWUXo}HV
DVVHPHOKDPVH DXPDOLQKD GH PRQWDJHP FRP UHGXomR GH GHVSHUGtFLRV H FXVWRV DXPHQWR GH
SURGXWLYLGDGH PHOKRULD QD TXDOLGDGH GD FRQVWUXomR HPDLRUIOH[LELOL]DomR GR FURQRJUDPD GH
H[HFXomR(VWHSURFHVVRpIXQGDPHQWDOSDUDJDUDQWLUDVDWLVIDomRGRFOLHQWHSHUDQWHRGHVDILRGH
FRQVWUXLUFRPTXDOLGDGHDFXVWRVEDL[RV

$&RPSDQKLDDSOLFDPpWRGRVULJRURVRVGHSODQHMDPHQWRHFRQWUROHGHSURGXomRGHVGHRLQtFLR
DWp R WpUPLQR GH FDGD SURMHWR SRU PHLR GD XWLOL]DomR GH VLVWHPDV GH PRQLWRUDPHQWR
LQIRUPDWL]DGRV7DLVIHUUDPHQWDVGHJHVWmRSRVVLELOLWDPRPRQLWRUDPHQWRGHSUD]RVHFXVWRVGH
FDGDSURMHWRHPFRPSDUDomRFRPRRUoDPHQWRHFURQRJUDPDVLQLFLDLVSRVVLELOLWDQGROLGDUHP
WHPSRKiELOFRPTXDOTXHUYDULDomRSDUDLPSODQWDUPHGLGDVFRUUHWLYDVGHUHDOLQKDPHQWRDILPGR
SURMHWRDOFDQoDUVHXVXFHVVR

$&RPSDQKLDDFUHGLWDWHUXPDYDQWDJHPFRPSHWLWLYDQRPHUFDGRGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDH
UHVSHFWLYDFRQVWUXomRGHHPSUHHQGLPHQWRVGHYLGRDGLYHUVRVIDWRUHVFRPRSRUH[HPSORPDVQmR
VHOLPLWDQGRDLXQLIRUPL]DomRGHSURFHVVRVLLIRUWHFXOWXUDLQWHUQDGHHQJHQKDULDSURFHVVRV
HH[FHOrQFLDLLLPRQLWRUDPHQWRULJRURVRHWUDQVSDUHQWHGHFRQVWUXo}HVLYSDUFHULDVVyOLGDV
FRPIRUQHFHGRUHVHYHTXLSHDGPLQLVWUDWLYDHWpFQLFDDOWDPHQWHHVSHFLDOL]DGD

(PJHUDORLQtFLRGDVREUDVVHGiHQWUHWUrVHTXDWURPHVHVDFRQWDUGRODQoDPHQWRFRPHUFLDOGH
XPQRYRHPSUHHQGLPHQWRHRSUD]RGHFRQVWUXomRGHSHQGHGRWDPDQKRHSDUWLFXODULGDGHVGRV
HPSUHHQGLPHQWRVVHQGRHPPpGLDFHUFDGHGH]RLWRDYLQWHHGRLVPHVHV

6HJXURV

$ &RPSDQKLD DGRWD XPD SROtWLFD GH VHJXURV TXH FRQVLGHUD D FRQFHQWUDomR GH ULVFRV H VXD
UHOHYkQFLD OHYDQGRVH HP FRQVLGHUDomR D QDWXUH]D GH VXDV DWLYLGDGHV H D RULHQWDomR GH VHXV
FRQVXOWRUHV GH VHJXURV 3DUD FDGD XP GH VHXV HPSUHHQGLPHQWRV D&RPSDQKLDFRQWUDWD TXDWUR
WLSRVGHVHJXURVXPGHUHVSRQVDELOLGDGHFLYLOXPGHULVFRGHHQJHQKDULDXPVHJXURGHJDUDQWLD

458 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

FRQVWUXWRUHXPVHJXURJDUDQWLDSyVHQWUHJD

$OpP GRV VHJXURV HVSHFtILFRV SDUD H[HFXomR GDV REUDV D &RPSDQKLD FRQWUDWD VHJXURV
FRUSRUDWLYRVTXHJDUDQWHPFREHUWXUDHPHYHQWXDLVSUHMXt]RVSRUHUURVSURILVVLRQDLVUHFODPDGRV
SRU XP WHUFHLUR DOpP GH FREHUWXUD SURWHJHQGR SRU UHFODPDo}HV FRQWUD DV SHVVRDV ItVLFDV GRV
DGPLQLVWUDGRUHVGLUHWRUHVRXWRPDGRUHVGHGHFLVmRGD&RPSDQKLD

Seguros dos Empreendimentos:

5LVFRGH(QJHQKDULD³5(´
$VVHJXUDRFRQVWUXWRUGXUDQWHWRGDDIDVHGDREUDSRUHYHQWXDLVSUHMXt]RVRFRUULGRVSRUGDQRV
ItVLFRV 2 YDORU WRWDO VHJXUDGR p VHPSUH R FXVWR WRWDO GD REUD FRQWUDWDGR MXQWR DR EDQFR
ILQDQFLDGRU JDUDQWLQGR DVVLP TXH R FRQVWUXWRU WHQKD UHFXUVRV SDUD FREULU GLYHUVRV WLSRV GH
HYHQWRV$VDSyOLFHVGH5(FXVWDPDSUR[LPDGDPHQWHVHLVFHQWpVLPRVSRUFHQWRGRYDORU
WRWDOVHJXUDGRHFREUHPVLQLVWURVHQYROYHQGRDFLGHQWHVGHREUDDVDSyOLFHVUHFHQWHVLQFOXHPD
FRQGLomR³FRPitself´GHVSHVDGRIDWRJHUDGRUGDQRVJHUDLVVREUHLQVWDODo}HVSURYLVyULDVGR
FDQWHLURGHREUDVGDQRVHPFRQVHTXrQFLDDHUURVGHSURMHWRGHVHQWXOKRWXPXOWRVIHUUDPHQWDVH
HTXLSDPHQWRVKRQRUiULRVGHSHULWRVFRQWHQomRGHVLQLVWURGHVSHVDVSDUDVHHYLWDUXPDFLGHQWH
LQFrQGLRSURSULHGDGHVFLUFXQYL]LQKDVFRPIXQGDo}HVSHUIXUDo}HVGHSRoRVHDUPD]HQDJHQVIRUD
GRFDQWHLUR

5HVSRQVDELOLGDGH&LYLO³5&´
$VVHJXUDRFRQVWUXWRUGXUDQWHWRGDDIDVHGDREUDSRUGDQRVPRUDLVHFRUSRUDLVVRIULGRVSHORV
VHXVIXQFLRQiULRVRXWHUFHLURVLQFOXLQGRLQYDOLGH]SDUFLDOSHUPDQHQWHRXPRUWHUHVXOWDQWHVGH
DFLGHQWH TXDQGR D VHUYLoR GR VHJXUDGR RX HP SHUFXUVR HP YHtFXOR FRQWUDWDGR H SDJR SHOR
VHJXUDGR$VVHJXUDWDPEpPGDQRVPDWHULDLVDYHtFXORVHSURSULHGDGHVYL]LQKDV$VDSyOLFHVGH
5& FXVWDP DSUR[LPDGDPHQWH  TXDWUR FHQWpVLPRV SRU FHQWR GR YDORU WRWDO VHJXUDGR H
FREUHPLQGHQL]Do}HVGHDWp5PLOK}HV

*DUDQWLD³6*&´
(VWHVHJXURJDUDQWHTXHRDJHQWHILQDQFLDGRUWHQKDUHFXUVRVSDUDFRQFOXLURHPSUHHQGLPHQWRFRP
RXWUR FRQVWUXWRU FDVR WHQKD DOJXP SUREOHPD DR ORQJR GR FRQWUDWR $ LPSRUWkQFLD VHJXUDGD p
VHPSUHGHTXLQ]HSRUFHQWRGRYDORUWRWDOGR5(

*DUDQWLD3yV(QWUHJD³6*3(´
$VVHJXUDRDJHQWHILQDQFLDGRUGHTXHRHPSUHHQGLPHQWRQmRILFDUiVHPDWHQGLPHQWRDHYHQWXDLV
PDQXWHQo}HVFDVRRFRQVWUXWRUSDUHGHDWHQGHUDVVROLFLWDo}HV(VWHVHJXURWHPYLJrQFLDGH
FLQFRDQRVFRQWDGRVDSDUWLUGDHQWUHJDGRHPSUHHQGLPHQWR$LPSRUWkQFLDVHJXUDpGHWUrV
SRUFHQWRGRYDORUWRWDOGR5(

Seguros Corporativos:

6HJXURGH5HVSRQVDELOLGDGH&LYLO3URILVVLRQDO

$VVHJXUD SUHMXt]R ILQDQFHLUR GHFRUUHQWH GH XPD UHFODPDomR MXGLFLDO RX H[WUDMXGLFLDO GHYLGR D
HUURVSURILVVLRQDLVLQYROXQWiULRVVHQGRWDOUHFODPDomRGHXPWHUFHLURHPIDFHGHSHVVRDVMXUtGLFDV
GHTXDOTXHUHPSUHVDH63(FRQVWLWXtGDVSHORVHJXUDGRSDUDUHDOL]DomRGDVREUDVHSURMHWRV
(VWDFREHUWXUDpOLPLWDGDDSUHMXt]RVGH5PLOKmRHLQFOXLDOpPGDUHFODPDomRSRUHYHQWXDO
HUUR SURILVVLRQDO GR VHJXUDGR SUHMXt]RV D WHUFHLURV SRU DWR GRORVR GH IXQFLRQiULR GXUDQWH D
DWLYLGDGHSURILVVLRQDOFXVWRVMXGLFLDLVGDQRVPRUDLVDWHUFHLURVHFXVWRVFRPJHUHQFLDPHQWRGH
FULVHVHPWRGRWLSRGHPtGLDRXUHGHVRFLDO

6HJXURGH5HVSRQVDELOLGDGH&LYLOSDUD$GPLQLVWUDGRUHV' 2
$VVHJXUDSUHMXt]RILQDQFHLURGHFRUUHQWHGHXPDUHFODPDomRMXGLFLDORXH[WUDMXGLFLDOHPIDFHGDV
SHVVRDVItVLFDVTXHVHMDPDGPLQLVWUDGRUHVGLUHWRUHVHWRPDGRUHVGHGHFLVmRGRVHJXUDGRFRP

459 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

FREHUWXUDPi[LPDGH5PLOK}HV

6HJXUR3DWULPRQLDO±(VFULWyULRV6HGH
$VVHJXUD SUHMXt]RV SRU GDQRV PDWHULDLV DRV HVFULWyULRV VHGH FRPR LQFrQGLR H[SORV}HV
YD]DPHQWRVURXERHDWRVGHLQILGHOLGDGHGHIXQFLRQiULRV

)LQDQFLDPHQWRD&OLHQWHV

$&RPSDQKLDRIHUHFHDRVVHXVFOLHQWHVGXDVRSo}HVGHILQDQFLDPHQWRSDUDDDTXLVLomRGHLPyYHLV

$ SULPHLUD RSomR p SULRULWDULDPHQWH R ILQDQFLDPHQWR EDQFiULR 3DUD LPyYHLV HP FRQVWUXomRR
ILQDQFLDPHQWRGHYHVHUUHDOL]DGRH[FOXVLYDPHQWHSRUPHLRGREDQFRILQDQFLDGRUGDREUD3DUD
LPyYHLV FRQFOXtGRV R ILQDQFLDPHQWR GHYH VHU UHDOL]DGR SUHIHUHQFLDOPHQWH SRU PHLR GR EDQFR
ILQDQFLDGRU GD REUD SRUpP ILFD IDFXOWDGR DRV FOLHQWHV D HVFROKD GH RXWUR EDQFR GH VXD
SUHIHUrQFLD

$ VHJXQGD RSomR H PHQRV XVXDO QR FDVR GD &RPSDQKLD p R ILQDQFLDPHQWR GLUHWR RQGH D
&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVSHUPLWHPTXHRVFRPSUDGRUHVGDVXQLGDGHVHIHWXHPSDJDPHQWRV
HPSDUFHODVXWLOL]DQGRXPSODQRGHILQDQFLDPHQWRGLVSRQLELOL]DGRSHODSUySULD&RPSDQKLD

1DRSomRGHDTXLVLomRSRUPHLRGHILQDQFLDPHQWREDQFiULRRVFOLHQWHVHIHWXDPRILQDQFLDPHQWR
GR LPyYHO QR PRPHQWR GD DTXLVLomR GD XQLGDGH 1HVWD PRGDOLGDGH D &RPSDQKLD UHFHEH
WLSLFDPHQWH RLWHQWD H FLQFR SRUFHQWR GR YDORU GRLPyYHO SRU PHLR GR ILQDQFLDPHQWRH
IXQGRGHJDUDQWLDSRUWHPSRGHVHUYLoR³)*76´GRVFOLHQWHVHRXWURVTXLQ]HSRUFHQWR
SRU PHLR GH SDJDPHQWRV HIHWXDGRV SHORV FOLHQWHV GLUHWDPHQWH j &RPSDQKLD 2 ILQDQFLDPHQWR
EDQFiULRUHDOL]DGRSHORVFOLHQWHVQRPRPHQWRGDDTXLVLomRGRLPyYHOUHSUHVHQWDPHQRUH[SRVLomR
DULVFRGHFUpGLWRSDUDD&RPSDQKLDXPDYH]TXHRYDORUILQDQFLDGRSHORVFOLHQWHVpJDUDQWLGR
SHOD LQVWLWXLomRILQDQFHLUDHOLPLQDQGR R ULVFR GH GLVWUDWRV HJDUDQWLQGR R IOX[RGH UHFHLWDVGR
HPSUHHQGLPHQWR $ SDUWH GR SUHoR GR LPyYHO TXH RV FOLHQWHV SDJDP GLUHWDPHQWH SDUD D
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SDUFHODGDDWpDHQWUHJDGDXQLGDGH(VVHSDUFHODPHQWRpXVXDOPHQWHFRQKHFLGRFRPRSUyVROXWR
(YHQWXDOPHQWHRSUyVROXWRSRGHVHHVWHQGHUDOpPGDHQWUHJDGRLPyYHOSULQFLSDOPHQWHQRVFDVRV
RQGH R SHUtRGR HQWUH D FRPSUD H D HQWUHJD XQLGDGH p PXLWR FXUWR WRUQDQGR R SDUFHODPHQWR
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XOWUDSDVVDPGH]YH]HVRVDOiULRPtQLPREUDVLOHLUR(VWDPRGDOLGDGHGHILQDQFLDPHQWRFRQWDFRP
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FOLHQWHV

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DQiOLVH GH FUpGLWR UHDOL]DGD SHOR GHSDUWDPHQWR ILQDQFHLUR FRQIRUPH SROtWLFD GH FUpGLWR
HVWDEHOHFLGDSHOD&RPSDQKLDHHPFDVRGHDSURYDomRpGLVSRQLELOL]DGRXPSODQRGHSDJDPHQWR
SDUFHODGRGLUHWRFRPD&RPSDQKLD1HVVHVFDVRVRSUHoRGRLPyYHOpSDJRQRUPDOPHQWHSRUPHLR
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SDUFHODV LQGH[DGDV SRU tQGLFH GH LQIODomR H MXURV GH PHUFDGR (YHQWXDOPHQWH R SUD]R GH
SDUFHODPHQWRSRGHXOWUDSDVVDUDGDWDGHHQWUHJDGRLPyYHODRFOLHQWH1HVVHVFDVRVpFRQVWLWXtGD
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IRUQHFHPjHTXLSHFRPHUFLDOVHXVGDGRVFDGDVWUDLVHILQDQFHLURVEiVLFRVSHUPLWLQGRj&RPSDQKLD
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YHQGDVWDLVFRPRLDQiOLVHGHWDOKDGDGRVGDGRVFDGDVWUDLVGRSRWHQFLDOFOLHQWHSHUDQWHyUJmRV

460 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

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FRPSUDGRUQRSDJDPHQWRGDVSUHVWDo}HVHLYLQH[LVWrQFLDGHLQDGLPSOHPHQWRFRPD&RPSDQKLD
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FRQFHVVmRGRFUpGLWR

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VLPXOWDQHDPHQWHDRODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWR(PWRUQRGHWULQWDGLDVTXHDQWHFHGHP
D GDWD SUHYLVWD SDUD R ODQoDPHQWR p UHDOL]DGR XP WUDEDOKR GH FDSWDomR H FDGDVWUR GH FOLHQWHV
SRWHQFLDLVTXHUHFHEHPLQIRUPDo}HVSUHOLPLQDUHVVHQGRTXHDFRPHUFLDOL]DomRHIHWLYDpLQLFLDGD
VHPSUHDSyVREWHQomRGHWRGDVDVOLFHQoDVH[LJLGDVSRUOHL

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LPRELOLiULDVSDUFHLUDVLQGHSHQGHQWHV$&RPSDQKLDFRQWDDLQGDFRPDSRVVLELOLGDGHGHKDYHUXPD
HPSUHVD SDUFHLUD SDUD R ODQoDPHQWR GHQRPLQDGD ³/DQoDGRUD´ TXH GLYLGH R DWHQGLPHQWR QR
standGHYHQGDV

$ HVWUDWpJLD GH FRPHUFLDOL]DomR GD &RPSDQKLD LQFOXL GLYHUVDV ORMDV IL[DV HVWUDWHJLFDPHQWH
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DOWRWUiIHJRGHSHVVRDVFRPRshopping centersVXSHUPHUFDGRVGHQWUHRXWURV

0XLWDV GHVWDV ORMDV RX showrooms SRVVXHP XP DSDUWDPHQWR PRGHOR GHFRUDGR FRQVWUXtGR
ILGHGLJQDPHQWHDRIXWXURSURGXWRGRHPSUHHQGLPHQWRFRPRSURSyVLWRGHHQFDQWDURFOLHQWHH
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HFRUUHWRUHVH[WHUQRVTXHUHVSRQGHPDSHUJXQWDVHFRQYLGDPRVFOLHQWHVDFRQKHFHUHPRSURMHWR
HYLVLWDUHPRDSDUWDPHQWRPRGHOR$HTXLSHFRPHUFLDOHGHYHQGDVDVVLPFRPRRVFRUUHWRUHV
H[WHUQRVVmRWUHLQDGRVTXDQWRDRSHUILOGHFOLHQWHVDOYRDWHQGLPHQWRDRFOLHQWHFURQRJUDPDVGH
REUDVHSRVVLELOLGDGHVHFRQGLo}HVGHDTXLVLomRHILQDQFLDPHQWR$H[SHULrQFLDGD&RPSDQKLD
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WUDQVIRUPDo}HVHPXGDQoDVGRVFRPSRUWDPHQWRVGDVRFLHGDGHHVSHFLDOPHQWHFRPDXWLOL]DomR
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DIRUoDGHYHQGDV

$&RPSDQKLDWHPXPDH[WHQVDHFRPSOHWDSODWDIRUPDon-lineTXHLQFOXLXPsiteFRPWRGDVDV
LQIRUPDo}HVGHSURGXWRVGLVSRQtYHLVDVVLPFRPRPHFDQLVPRVGLJLWDLVTXHSHUPLWHPFRPTXHR
FOLHQWHSRVVDSURFHGHUWRGDRSHUDomRGHFRPHUFLDOL]DomRSUDWLFDPHQWHGHIRUPDGLJLWDO

2VHPSUHHQGLPHQWRVWDPEpPVmRRIHUHFLGRVDRPHUFDGRSRUPHLRGHMRUQDLVPtGLDGHWHOHYLVmR
HGDGLVWULEXLomRGHIROKHWRVQDVUHJL}HVYL]LQKDVEHPFRPRSRUPHLRGHFHQWURVGHtelemarketing
HsitesQDinternet$&RPSDQKLDUHDOL]DLQYHVWLPHQWRVFRPRILPGHDXPHQWDUVLJQLILFDWLYDPHQWH
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HP EXVFDGRUHV FRPR *RRJOH HP UHGHV VRFLDLV UHFRQKHFLGDV SHOR PHUFDGR FRPR )DFHERRN
,QVWDJUDPH<RXWXEH




461 3È*,1$GH
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,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

F FDUDFWHUtVWLFDVGRVPHUFDGRVGHDWXDomR

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(QWUHWDQWRDUHFXSHUDomRGRFUHVFLPHQWRGR3URGXWR,QWHUQR%UXWR³3,%´HPXQLmRFRPWD[DV
GHLQIODomRHVWiYHOHWD[DVGHMXURVUHGX]LGDVSHUPLWLUDPXPDUiSLGDUHFXSHUDomRVHJXLGRSRU
XPDXPHQWRQDGLVSRQLELOLGDGHGHFUpGLWR

'HYLGRjSDQGHPLDGR&29,'DVSURMHo}HVSDUDDUHFXSHUDomRGDHFRQRPLDEUDVLOHLUDIRUDP
GHVDFHOHUDGDV HP HVSHFLDO SDUD R DQR GH  &RQWXGR Mi HP  DV SURMHo}HV GR %DQFR
&HQWUDOLQGLFDPXPDUHWRPDGDQRFUHVFLPHQWRGR3,%GR%UDVLODWUHODGRDXPDLQIODomRHVSHUDGD
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&UHVFLPHQWRGR3,%+LVWyULFRH3URMHWDGR

  

  




$ $ $ $ ( ( ( (


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,3&$+LVWyULFRH3URMHWDGR




  
 


$ $ $ $ ( ( ( ( 

)RQWH%DQFR&HQWUDOGR%UDVLO%ROHWLP)RFXVMXOKRGH

,, 0HUFDGRGH&UpGLWR,PRELOLiULRQR%UDVLO

(PFRPSDUDomRFRPSDtVHVFRPPHUFDGRVLPRELOLiULRVPDLVPDGXURVDSHQHWUDomRGRFUpGLWR
LPRELOLiULR QR %UDVLO DLQGD p EDL[R DWLQJLQGR  HP  &RQWXGR GHYLGR D ERQV
IXQGDPHQWRVPDFURHFRQ{PLFRVHFRQVLGHUiYHOGHIDVDJHPSDUDRXWURVSDtVHVpSRVVtYHOVXVWHQWDU
DWHVHGDTXHKiHVSDoRSDUDH[SDQVmRGHFUpGLWRLPRELOLiULRSDUDRVSUy[LPRVDQRV

462 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

)LQDQFLDPHQWR,PRELOLiULRVREUHR3,%




 
 


 
  
  
   
 

)RQWH)HGHUDomR(XURSHLDGH+LSRWHFD

2XWUDDODYDQFDSDUDDH[SDQVmRGRILQDQFLDPHQWRLPRELOLiULRpDTXHGDFRQVWDQWHHDFHQWXDGDGR
FXVWR GH FUpGLWR QR %UDVLO FDSLWDQHDGD SHOD &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO H DFRPSDQKDGD SHORV
GHPDLVEDQFRVSULYDGRV

&XVWRGR&UpGLWR,PRELOLiULRQR%UDVLO


&DL[D 0pGLDGRV%DQFRV3ULYDGRV Bancos privados com taxas de
juros abaixo de 7,0% em 2020

7.54%

.777%
66.77%

MXQ MXO DJR VHW RXW QRY GH] MDQ IHY PDU DEU PDL

)RQWH%DQFR&HQWUDOGR%UDVLO

$GLFLRQDOPHQWHDVH[SHFWDWLYDVGHPDQXWHQomRGDLQIODomRHWD[DEiVLFDGHMXURVHPSDWDPDUHV
FRQVLGHUDGRVEDL[RVQR%UDVLOGHYHPSHUPLWLURFRQWtQXRDXPHQWRGDRIHUWDGHFUpGLWR(PMXOKR
GHDWD[D6(/,&6LVWHPD(VSHFLDOGH/LTXLGDomRHGH&XVWyGLD³6(/,&´DWLQJLX
(QWUH WRGRV RV PHUFDGRV GH FUpGLWR GR %UDVLO R FUpGLWR LPRELOLiULR D ORQJR SUD]R p
GHVWDFDGDPHQWHRPDLVVHQVtYHOjWD[DGHMXURV6HQGRDVVLPXPDUHGXomRQDWD[DGHMXURVEiVLFD
SHUPLWHRDXPHQWRGRILQDQFLDPHQWRLPRELOLiULRXPDYH]TXHWHQGHDDFDUUHWDUDUHGXomRGRV
MXURV KLSRWHFiULRV DOpP GH WRUQDU RV LQYHVWLPHQWRV QDV FDGHUQHWDV GH SRXSDQoD SULQFLSDO
ILQDQFLDPHQWRGRFUpGLWRKDELWDFLRQDOPDLVDWUDHQWHV$UHWRPDGDHFRQ{PLFDHVSHUDGDDSDUWLU
GHQRFHQiULRSyVSDQGHPLDGR&29,'GHYHWHUFRPRDODYDQFDDPDQXWHQomRGDVWD[DV
GHMXURVHPVXDVPtQLPDVKLVWyULFDV

6(/,&


 
  
 

       

)RQWH%DQFR&HQWUDOGR%UDVLO%ROHWLP)RFXVMXOKRGH

463 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

(YROXomRGDV&RQFHVV}HVGH&UpGLWRFRP5HFXUVRV/LYUHVQR%UDVLO















)RQWH%DQFR&HQWUDOGR%UDVLOMXOKRGH

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FRPGHVWDTXHSDUD1RJHUDODLQDGLPSOrQFLDKLSRWHFiULDWHPDSRQWDGRWHQGrQFLDGHTXHGD
GHVGH&RPRVXUJLPHQWRGDSDQGHPLDGR&29,'KRXYHDXPHQWRGDLQDGLPSOrQFLDH
XPDTXHGDQDVFRQFHVV}HVGHFUpGLWR1RHQWDQWRD&RPSDQKLDHQWHQGHTXHDFXUYDWHQGHDVHU
QRUPDOL]DGDFRPDUHFXSHUDomRGDHFRQRPLD$OpPGLVVRPHGLGDVUHOHYDQWHVIRUDPDGRWDGDV
SHOD &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO RIHUHFHQGR D VHXV FOLHQWHV D SRVVLELOLGDGH GH SRVWHUJDomR GR
YHQFLPHQWRGHSDUFHODVGHILQDQFLDPHQWR

,QDGLPSOrQFLD+LSRWHFiULDVREUHRILQDQFLDPHQWRLPRELOLiULRWRWDO









)RQWH%DQFR&HQWUDOMXOKRGH

0HGLGDVUHFHQWHVGR&RQVHOKR0RQHWiULR1DFLRQDO&01WDLVFRPRDDOWHUDomRQRWHWRGHYDORU

GRLPyYHOSDUDILQVGHHQTXDGUDPHQWRQR6)+GHYHPFRQWULEXLUSDUDDUHWRPDGDGRFUHVFLPHQWR
QRVHWRU

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HP VHX PHQRU SDWDPDU KLVWyULFR H D XP PDLRU SUD]R GRV ILQDQFLDPHQWRV SURPRYHUDP R
FUHVFLPHQWR GR PHUFDGR LPRELOLiULR GH PHQRU UHQGD XPD YH] TXH SDUFHODV PDLV EDL[DV GH
ILQDQFLDPHQWR VH WRUQDP FRPSDWtYHLV FRP R RUoDPHQWR IDPLOLDU 0XLWR GR YROXPH GHVWHV
ILQDQFLDPHQWRV WLYHUDP FRPR RULJHP RV UHFXUVRV GR 6LVWHPD %UDVLOHLUD GH 3RXSDQoD H
(PSUpVWLPRV³6%3(´


464 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

)LQDQFLDPHQWRV,PRELOLiULRVFRP5HFXUVRVGDV&DGHUQHWDVGR6%3(5ELOKmR







MXO

MXO
PDL

VHW

PDL

VHW
MDQ

PDU

MDQ

MDQ
PDU

PDU
QRY

QRY

)RQWH$%(&,3

2V ODQoDPHQWRV H YHQGDV GH XQLGDGHV UHVLGHQFLDV GR SURJUDPD 0LQKD &DVD 0LQKD 9LGD
FUHVFHUDP VXEVWDQFLDOPHQWH GHVGH DEULO GH  DWLQJLQGR UHVSHFWLYDPHQWH D PDUFD GH 
PLOKDUHVGHXQLGDGHVHPLOKDUHVGHXQLGDGHVQRVPHVHVILQDOL]DGRVHPPDUoRGH
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SDUDHVWLPXODURFUpGLWRLPRELOLiULRGXUDQWHDSDQGHPLDYLVDQGRDX[LOLDUWDQWRSHVVRDVMXUtGLFDV
TXDQWRSHVVRDVItVLFDVFRQIRUPHDEDL[R

3ULQFLSDLV0HGLGDVSDUD3HVVRDV)tVLFDV

x ,PSOHPHQWDGD D SDXVD GH  GLDV QR ILQDQFLDPHQWR KDELWDFLRQDO SDUD FOLHQWHV
DGLPSOHQWHVRXFRPDWpGXDVSDUFHODVHPDWUDVRLQFOXLQGRRVFRQWUDWRVHPREUD
x 3RVVLELOLGDGHGRVFOLHQWHVTXHXWLOL]DPDFRQWDYLQFXODGDGR)*76SDUDSDJDPHQWRGH
SDUWHGDSUHVWDomRSDXVDUDSDUFHODQmRFREHUWDSHOR)*76SRUGLDV
x &OLHQWHV DGLPSOHQWHV RX FRP DWp  GXDV SDUFHODV HP DWUDVR SRGHUmR RSWDU SHOR
SDJDPHQWRSDUFLDOGDSUHVWDomRGRILQDQFLDPHQWRSRUGLDV
x 3UD]RGHFDUrQFLDGHGLDVSDUDFRQWUDWRVGHILQDQFLDPHQWRGHLPyYHLVQRYRV
x $RV FOLHQWHV TXH FRQVWURHP FRP ILQDQFLDPHQWR GD &DL[D FRQVWUXomR LQGLYLGXDO IRL
SHUPLWLGDDOLEHUDomRDQWHFLSDGDGHDWpGXDVSDUFHODVVHPDYLVWRULD
x 5HQHJRFLDomRGHFRQWUDWRVFRPFOLHQWHVHPDWUDVRHQWUHHGLDVSHUPLWLQGRSDXVD
RXSDJDPHQWRSDUFLDOGDVSUHVWDo}HV

3ULQFLSDLV0HGLGDVSDUD3HVVRD-XUtGLFD

x $QWHFLSDomRGHDWpGRVUHFXUVRVGR)LQDQFLDPHQWRj3URGXomRGHHPSUHHQGLPHQWRV
SDUDREUDVDLQLFLDU
x $QWHFLSDomRGDOLEHUDomRGRVUHFXUVRVFRUUHVSRQGHQWHVDDWpWUrVPHVHVOLPLWDGRD
GRFXVWRILQDQFLDGRSDUDREUDVHPDQGDPHQWRHVHPDWUDVRVQRFURQRJUDPD
x /LEHUDomR GH UHFXUVRV GH ILQDQFLDPHQWR j SURGXomR QmR XWLOL]DGRV SHOD HPSUHVD QRV
PHVHVDQWHULRUHVOLPLWDGRDGRFXVWRILQDQFLDGR
x ,QFOXVmR RX SURUURJDomR GH FDUrQFLD SRU DWp  GLDV SDUD RV SURMHWRV FRP REUDV
FRQFOXtGDVHHPIDVHGHDPRUWL]DomR
x 3RVVLELOLGDGHGHSURUURJDomRGRLQtFLRGDVREUDVSRUDWpGLDV
x $GPLWLUDUHIRUPXODomRGRFURQRJUDPDGHREUDQRVFDVRVGHFRQWLQJrQFLDVQDH[HFXomR
SRUTXHVW}HVGHFRUUHQWHVGDSDQGHPLD


 ,QIRUPDomR GLVSRQtYHO HP KWWSVFDL[DQRWLFLDVFDL[DJRYEUQRWLFLDFRURQDYLUXVFDL[DDPSOLD
PHGLGDVSDUDRPHUFDGRLPRELOLDULR

465 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

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PHVHV

89,8 90,2 90,7

89,1
86,0
81,4 82,4
79,2 79,4 80,2
78,7 78,2

abr-19 mai-19 jun-19 jul-19 ago-19 set-19 out-19 nov-19 dez-19 jan-20 fev-20 mar-20

)RQWH$%5$,1&GLVSRQtYHOHPKWWSVZZZDEUDLQFRUJEULQGLFDGRUHVSXEOLFDFRHV

8QLGDGHV0LQKD&DVD0LQKD9LGD9HQGLGDVQR%UDVLOPLOKDUHVGHXQLGDGHV~OWLPRV
PHVHV

80,8 81,3
79,6
77,5 77,3 77,9
76,8 77,0 77,2
76,4 76,3
75,5

abr-19 mai-19 jun-19 jul-19 ago-19 set-19 out-19 nov-19 dez-19 jan-20 fev-20 mar-20

)RQWH$%5$,1&GLVSRQtYHOHPKWWSVZZZDEUDLQFRUJEULQGLFDGRUHVSXEOLFDFRHV

,,, 'pILFLW+DELWDFLRQDOQR%UDVLO

'HDFRUGRFRPGDGRVGD$VVRFLDomR%UDVLOHLUDGH,QFRUSRUDGRUDV,PRELOLiULDVHGD)XQGDomR
*HW~OLR9DUJDV³)*9´RGpILFLWKDELWDFLRQDOEUDVLOHLURHVWLPDGRHPVRPDYDPDLVGH
PLOK}HV GH PRUDGLDV *UDQGH SDUWH GHVWH GpILFLW p SURYRFDGD SRU IDPtOLDV FRP XP JUDQGH
FRPSURPHWLPHQWRGDUHQGDFRPRSDJDPHQWRGHDOXJXHOHSHODFRDELWDomR

(YROXomRGR'pILFLW+DELWDFLRQDO7RWDOµ8QLGDGHV

466 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

   

  
  
   
    
 

 
     
 
  
    

         
         

+DELWDo}HV3UHFiULDV &RDELWDWDomR)DPLOLDU $GHQVDPHQWRH[FHVVLYR ÐQXV([FHVVLYRFRP$OXJXHO



)RQWH$%5$,1&H)*9

6HJXQGR R HVWXGR GD $%5$,1& H )*9 R 6XGHVWH UHSUHVHQWDYD  GR GpILFLW KDELWDFLRQDO
EUDVLOHLUR

'LVWULEXLomRGR'pILFLW+DELWDFLRQDOGR%UDVLOSRU0DFURUUHJLmR







    

)RQWH$%5$,1&H)*9

2HVWDGRGH6mR3DXORSRUVHUDXQLGDGHGDIHGHUDomRPDLVULFDUHVSRQViYHOSRUSHORPDLRU3,%
EUDVLOHLUR 5 WULOK}HV ,QVWLWXWR %UDVLOHLUR GH *HRJUDILD H (VWDWtVWLFD RX ³,%*(´  H
WDPEpPD PDLVSRSXORVDFRPDSUR[LPDGDPHQWHPLOK}HVGHKDELWDQWHVFRQFHQWUDRPDLRU
PHUFDGRLPRELOLiULRGR%UDVLO$OpPGHWDPEpPDSUHVHQWDUXPGRVPDLRUHVGpILFLWVKDELWDFLRQDLV
HQFHUUDQGRXPWRWDOGHPLOK}HVGHXQLGDGHVRXGRWRWDOEUDVLOHLUR&%,&

'pILFLW+DELWDFLRQDOQR(VWDGRGH6mR3DXOR

µ8QLGDGHV

    

  
 

    
'pILFLW+DELWDFLRQDO GR%UDVLO
)RQWH&%,&

,9 0HUFDGR,PRELOLiULRQD5HJLmR0HWURSROLWDQDGH6mR3DXOR

(QWUHDVUHJL}HVFRPPDLRUUHSUHVHQWDWLYLGDGHQDHFRQRPLDGRSDtVDUHJLmRPHWURSROLWDQDGH
6mR3DXORFRQWDFRPXPDSRSXODomRWRWDOGHPLOK}HVGHSHVVRDV,%*(HXP3,%GH
DSUR[LPDGDPHQWH 5 WULOKmR ,%*(  DOpP GH XP GpILFLW KDELWDFLRQDO GH  PLO

467 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

XQLGDGHVHPFRQIRUPHGDGRVGD&%,&&RPHVWHVIDWRUHVDUHJLmRWDPEpPVHWRUQDXP
GRVSRQWRVGHPDLRUUHOHYkQFLDQRPHUFDGRLPRELOLiULRHIRUWHYDORUHVWUDWpJLFRSDUDHPSUHVDVGR
VHWRUFRPRpRFDVRGD&RPSDQKLDTXHDWXDPQRPHUFDGRGHEDL[DUHQGD'RGpILFLWKDELWDFLRQDO
WRWDO GH DSUR[LPDGDPHQWH  PLOKmR GH PRUDGLDV JUDQGH PDLRULD HQFRQWUDVH QR VHJPHQWR GH
EDL[DUHQGD

'HWDOKDPHQWRGR'pILFLW+DELWDFLRQDOQD&LGDGHGH6mR3DXORGH5HQGD%DVHDGDHP
6DOiULRV0tQLPRV



 









)RQWH,%*(

0DLVHVSHFLILFDPHQWHSDUDFDSLWDOGH6mR3DXORRIRFRGHDWXDomRGD&RPSDQKLDHQFRQWUDVHRV
PDLRUHVHVWRTXHVGRSDtVDWLQJLQGRPLOK}HVGHXQLGDGHVHP

(VWRTXH,PRELOLiULRµ8QLGDGHV

    

    

)RQWH6(&29,63

$GLFLRQDOPHQWH R PHUFDGR LPRELOLiULR GH 6mR 3DXOR YHP DSUHVHQWDQGR XPD DFHOHUDomR QD
YHORFLGDGHGHYHQGDVVREUHHVWRTXHDWLQJLQGRHP

9HQGDV6REUH(VWRTXH

 

 

    

)RQWH6(&29,63

$OpPGHXPDUHODomRGHSUHoRVSRVLWLYDQRV~OWLPRVDQRVRPHUFDGRGDFLGDGHGH6mR3DXOR
QmRDSUHVHQWRXQHQKXPDTXHGDGHSUHoRVHYHPVXSHUDQGRFRQVWDQWHPHQWHXPGRVtQGLFHVGH
SUHoRVGHPDLRUUHOHYkQFLDQRPHUFDGRLPRELOLiULR)LSH=DS



,QIRUPDomRGLVSRQtYHOHP KWWSZZZFELFGDGRVFRPEUPHQXGHILFLWKDELWDFLRQDOGHILFLWKDELWDFLRQDO
QREUDVLO

468 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

ËQGLFH$QXDOGH3UHoRV5HVLGHQFLDLVHP6mR3DXOR




          2FW
6mR3DXOR )LSH=DS,QGH[ 
)RQWH)LSH=DS

0pGLDGH3UHoRGDV8QLGDGHV,PRELOLiULDV9HQGLGDVHPPDLR5P


)RQWH)LSH=DS

9 'HPDQGD,PRELOLiULDQR%UDVLO

$ JHUDomR H R FRPSRUWDPHQWR GD GHPDQGD SRU KDELWDo}HV QR ORQJR SUD]R VmRH[SOLFDGRV SRU
GLYHUVRVIDWRUHVGHVWDFDQGRVHDWD[DGHFUHVFLPHQWRSRSXODFLRQDOEFUHVFLPHQWRGDUHQGD
IDPLOLDUFQ~PHURGHSHVVRDVSRUPRUDGLDHGDOWHUDomRQDSLUkPLGHHWiULD

D7D[DGHFUHVFLPHQWRGDSRSXODomR6HJXQGRR,%*(HPDSRSXODomRWRWDOEUDVLOHLUD
DWLQJLUiDSUR[LPDGDPHQWHPLOK}HVGHKDELWDQWHVXPDXPHQWRGHHPUHODomRD(P
SDUDOHORQRYDVPRUDGLDVVHUmRQHFHVViULDVSDUDDWHQGHUDVIDPtOLDVTXHVHIRUPDUmRHPIXQomR
GRFUHVFLPHQWRSRSXODFLRQDO
3RSXODomR%UDVLOHLUD+LVWyULFRH3URMHWDGRPLOK}HVGHKDELWDQWHV






$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

)RQWH,%*(QRYHPEURGH

E&UHVFLPHQWRGDUHQGDIDPLOLDU$SHVDUGDUHFHVVmRHFRQ{PLFDRUHQGLPHQWRGRPLFLOLDUSHU
FDSLWD GR %UDVLO FUHVFHX FHUFD GH  HQWUH  H  DX[LOLDQGR R PHUFDGR LPRELOLiULR
EUDVLOHLUR6XSHULRUDRGR%UDVLORFUHVFLPHQWRGRPHUFDGRLPRELOLiULRGH6mR3DXORDWLQJLXFHUFD
GH  $GHPDLV D UHFHQWH HVWDELOLGDGH PDFURHFRQ{PLFD GR %UDVLO UHVXOWRX QD UHGXomR GD
GHVLJXDOGDGHVRFLDORTXHpGHPRQVWUDGRSHODUHGXomRGRtQGLFH*,1,TXHPHGHDFRQFHQWUDomR
GHUHQGDHQWUHGLIHUHQWHVJUXSRVVRFLRHFRQ{PLFRV$WpDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmR
pSRVVtYHOPHQVXUDURVLPSDFWRVGDSDQGHPLDGR&29,'QRVUHIHULGRVGDGRV


469 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

(YROXomRGR5HQGLPHQWR'RPLFLOLDU3HU&DSLWD5

  

  
  


    
6pULH 6pULH

)RQWH,%*(QRYHPEURGH

F 1~PHUR PpGLR GH SHVVRDV SRU PRUDGLD 2 Q~PHUR PpGLR GH SHVVRDV SRU PRUDGLD YHP
GHFUHVFHQGRQR%UDVLODWLQJLQGRHPRQ~PHURGHSHVVRDVSRUGRPLFtOLRSDUWLFXODU'H
DFRUGRFRPHVWXGRGD(UQVW <RXQJEDVHDGRHPGDGRVGR,%*(DH[SHFWDWLYDpGHTXHRQ~PHUR
PpGLRGHSHVVRDVSRUPRUDGLDHPGLPLQXDFHUFDGHID]HQGRFRPTXHDGHPDQGDSRU
QRYDVPRUDGLDVFUHVoDDXPULWPRPDLVUiSLGRTXHRGRFUHVFLPHQWRSRSXODFLRQDO

1~PHURGH'RPLFtOLRVPPH3HVVRDVSRU'RPLFtOLRVQR%UDVLO

  

 


$ $ $

6pULH 6pULH

)RQWH(UQVW <RXQJH,%*(

G$OWHUDomRQDSLUkPLGHHWiULD1RV~OWLPRVDQRVDSLUkPLGHHWiULDEUDVLOHLUDWHPVLGRDOWHUDGD
VLJQLILFDWLYDPHQWH$SRSXODomRTXHKRMHpPDMRULWDULDPHQWHFRPSRVWDSRUMRYHQVDGXOWRVD
DQRV±FHUFDGHPLOK}HVGHSHVVRDVHGDSRSXODomRVHJXQGRR,%*(±HQYHOKHFHUi
DWpTXDQGRR%UDVLOGHYHUiWHUDSUR[LPDGDPHQWHGHVXDSRSXODomRFRPLGDGHHQWUH
HDQRV&RPWDOHQYHOKHFLPHQWRGDSRSXODomRKDYHUiXPDXPHQWRVLJQLILFDWLYRGDGHPDQGD
LPRELOLiULD


470 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

3LUkPLGHV(WiULDVGR%UDVLOHP(VTXHUGDH'LUHLWD

19 19
17 17
15 15
13 13
11 11
9 9
7 7
5 5
3 3
1 1
10.500 5.500 500 4.500 9.500 10.500 5.500 500 4.500 9.500

6pULH 6pULH 6pULH 6pULH

)RQWH,%*(

9, 3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGD

2 SURJUDPD ³0LQKD &DVD 0LQKD 9LGD´ IRL FULDGR HP  YLVDQGR WRUQDU D PRUDGLD PDLV
DFHVVtYHO jV IDPtOLDV EUDVLOHLUDV SURPRYHQGR D SURGXomR RX DTXLVLomR GH QRYDV XQLGDGHV
KDELWDFLRQDLVSDUDIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOGHDWp5

8QLGDGHV&RQWUDWDGDVQR3URJUDPD0&09$FXPXODGRµ8QLGDGHV

 



 



 

)DL[D )DL[D )DL[D


          

)RQWH$%5$,1&

)DL[DVGR3URJUDPD 5HQGD0HQVDO)DPLOLDU 7D[DGH-XURVDD

)DL[D $Wp5 

)DL[D 5H5 

)DL[D 5H5 

471 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

)DL[D 5H5 

(QWUHRVHVWDGRVGDIHGHUDomRRTXHPDLVUHFHEHXDSRUWHVIRLRHVWDGRGH6mR3DXORDWLQJLQGR
DSUR[LPDGDPHQWHXPWHUoRGHWRGRILQDQFLDPHQWRGRSURJUDPDGRLQtFLRGHDWpPDLRGH


)RQWH$%5$,1&


3RU PHLR GHVWH SURJUDPD R JRYHUQR IHGHUDO H R )*76 DORFDP UHFXUVRV SRUiUHD GR WHUULWyULR
QDFLRQDO RV TXDLV HVWmR VXMHLWRV D UHYLVmR SHULyGLFD $V HPSUHVDV DSUHVHQWDP SURMHWRV GH
HPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVjVVXSHULQWHQGrQFLDVUHJLRQDLVGD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOHGR
%DQFR GR %UDVLO UHVSRQViYHLV SRU UHDOL]DU DQiOLVH SUpYLD H DXWRUL]DU R ODQoDPHQWR H
FRPHUFLDOL]DomR$SyVFRQFOXVmRGDDQiOLVHHFRPSURYDomRGDFRPHUFLDOL]DomRPtQLPDH[LJLGD
pDVVLQDGRR&RQWUDWRGH)LQDQFLDPHQWRj3URGXomR'XUDQWHDREUDD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO
RXR%DQFRGR%UDVLOILQDQFLDPRPXWXiULRSHVVRDItVLFDHRPRQWDQWHpDEDWLGRGDGtYLGDGD
FRQVWUXWRUD2VUHFXUVRVVmROLEHUDGRVFRQIRUPHFURQRJUDPDDSyVYLVWRULDVUHDOL]DGDVSHOD&DL[D
(FRQ{PLFD)HGHUDORX%DQFRGR%UDVLO&RQFOXtGRRHPSUHHQGLPHQWRDFRQVWUXWRUDHQWUHJDDV
XQLGDGHVDRVPXWXiULRV2DFRPSDQKDPHQWRGDREUDpIHLWRSHOD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOFRP
DUHDOL]DomRGHPHGLomRPHQVDOGDREUDHPGLDSUpGHWHUPLQDGR2GHVHPEROVRGRVUHFXUVRVGR
ILQDQFLDPHQWR SDUD DTXLVLomR GR LPyYHO p UHDOL]DGR HP DWp  GLDV FRQWDGRV D SDUWLU GD
FRQVROLGDomRGDVIRQWHVGHUHFXUVRVUHFHEtYHLVUHFXUVRVSUySULRVILQDQFLDPHQWR

)LQDQFLDPHQWR7RWDOGR)*76SDUDR0LQKD&DVD0LQKD9LGD5EL


   
 




         
)RQWH)*76

472 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

)LQDQFLDPHQWR7RWDO(VWLPDGRGR)*76SDUDR0LQKD&DVD0LQKD9LGD5ELOK}HV
   

( ( ( (

)RQWH)*76

L SDUWLFLSDomRHPFDGDXPGRVPHUFDGRV

'HDFRUGRFRPHVWXGRVSXEOLFDGRVSHOD6(&29,63RDQRGHFRQVROLGRXDUHFXSHUDomRGR
PHUFDGRLPRELOLiULRGDFLGDGHGH6mR3DXORHDSUHVHQWRXRPHOKRUGHVHPSHQKRGDVpULHKLVWyULFD
GD3HVTXLVDGR0HUFDGR,PRELOLiULR63

8QLGDGHVUHVLGHQFLDLVODQoDGDVQDFLGDGHGH6mR3DXOR0LOXQLGDGHV




   

   
 
  



               


)RQWH6(&29,63

2VHJPHQWRGHEDL[DUHQGDIRLGHVWDTXHGHVGHFRPDSUR[LPDGDPHQWHPLOXQLGDGHV
YHQGLGDVGRPHUFDGRWRWDOHPFRPPLOXQLGDGHVYHQGLGDVGRPHUFDGR
WRWDOHHPFRPPLOXQLGDGHVYHQGLGDVGRPHUFDGRWRWDO
1HVWH PHVPR SHUtRGR D &RPSDQKLD ODQoRX XP WRWDO GH  PLO XQLGDGHV HP   PLO
XQLGDGHV HP  H  PLO XQLGDGHV HP  )DWR TXH SRVLFLRQD D &RPSDQKLD HQWUH DV
SULQFLSDLVHPSUHVDVGRVHJPHQWRGDGRVHXDOWRYROXPHGHODQoDPHQWRV

LL FRQGLo}HVGHFRPSHWLomRQRVPHUFDGRV

2VHWRULPRELOLiULRGHEDL[DUHQGDpDWXDOPHQWHXPGRVVHJPHQWRVGRVHWRUGHFRQVWUXomRFLYLO
TXHDSUHVHQWDPDLRUUHVLOLrQFLD7DOIDWRVHGHYHSULQFLSDOPHQWHSHODVFRQGLo}HVHVWUXWXUDLVGR
SURJUDPDIHGHUDO0LQKD&DVD0LQKD9LGD2SURJUDPDGHWHUPLQDIRQWHGHILQDQFLDPHQWRHVWiYHO
H FRQGLo}HV DGHTXDGDV GH FUpGLWR j SRSXODomR GH EDL[D UHQGD TXH VRPDGR DR JUDQGH GpILFLW
KDELWDFLRQDOGRSDtVSHUPLWHFRPTXHPLOKDUHVGHSHVVRDVVHMDPHOHJtYHLVHWHQKDPFRQGLo}HV
GHDTXLVLomRGDFDVDSUySULD
$VSULQFLSDLVDODYDQFDVGRSURJUDPDVmRUHFXUVRVGHILQLGRVHDSURSULDGRVSDUDFUpGLWRLPRELOLiULR
DRFRQVXPLGRUILQDOVXEVtGLRVGHWHUPLQDGRVjVUHQGDVPDLVEDL[DVHXPUtJLGRHEHPHVWUXWXUDGR
SURFHVVRGHFUpGLWRJHULGRSHOD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOLQVWLWXLomRILQDQFHLUDUHVSRQViYHOSHOD
RSHUDomRGRSURJUDPD

473 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

$GLFLRQDOPHQWH R PHUFDGR GH LQFRUSRUDomR H FRQVWUXomR LPRELOLiULD HP 6mR 3DXOR p

WDPEpPFDUDFWHUL]DGRSRUXPDDOWRtQGLFHGHSXOYHUL]DomRGHHPSUHVDVTXHDWXDPQRVHWRU'H
IRUPD GHPRFUiWLFD D DWLYLGDGH LPRELOLiULD Gi D RSRUWXQLGDGH D HPSUHVDV GRV PDLV YDULDGRV
WDPDQKRV H WHPSR GH YLGD 0HVPR FRP D IRUWH FRPSHWLomR R VHWRU WHP FUHVFLGR GH IRUPD
FRQVLVWHQWHHPWRGDVDVIDL[DVGDUHQGDHVSHFLDOPHQWHQRVHJPHQWRGHKDELWDomRGHLQWHUHVVH
VRFLDOSRUFRQWDGDFRQVROLGDomRGRSURJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGD

&DEHUHVVDOWDUTXHDSHVDUGDVRSRUWXQLGDGHVTXHDEDL[DUHQGDWUD]DRPHUFDGRSURGXWRUH[LVWH
QDPHVPDPHGLGDDH[LJrQFLDGHXPDOWRJUDXGHH[FHOrQFLDQDRSHUDomRXPDYH]TXHRVSUHoRV
VmRPXLWRMXVWRVHDQHFHVVLGDGHGHFRQWUROHVUtJLGRVLQGLVSHQViYHO7UDWDVHGHXPPHUFDGRFRP
EDL[tVVLPDHODVWLFLGDGHGHSUHoRHSRUWDQWRPDUJHQVPDLVDSHUWDGDV

G HYHQWXDOVD]RQDOLGDGH

'LIHUHQWHPHQWHGRVHWRUGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDIRFDGRQRPpGLRHDOWRSDGUmRRVHWRUTXH
WHPFRPRIRFRRVFOLHQWHVGHEDL[DUHQGDWHPXPDVD]RQDOLGDGHPXLWRPHQRVDFHQWXDGD7RGR
DQRXPDSHTXHQDUHGXomRQRULWPRGHYHQGDVRFRUUHQDV~OWLPDVVHPDQDVGHGH]HPEURHFRPHoR
GH MDQHLUR GHYLGR jV IHVWDV GH ILQDO GH DQR H PHVPR TXH GH PDQHLUD PDLV PRGHVWD DOJXP
PRYLPHQWRGHYLDJHPGRS~EOLFRDOYR(VVDSHTXHQDUHGXomRQDVYHQGDVWDPEpPDFRQWHFHQR
PrVGHIpULDVHVFRODUHVHPMXOKRGHFDGDDQR

H SULQFLSDLVLQVXPRVHPDWpULDVSULPDVLQIRUPDQGR

L GHVFULomRGDVUHODo}HVPDQWLGDVFRPIRUQHFHGRUHVLQFOXVLYHVHHVWmRVXMHLWDVD
FRQWUROHRXUHJXODPHQWDomRJRYHUQDPHQWDOFRPLQGLFDomRGRVyUJmRVHGDUHVSHFWLYD
OHJLVODomRDSOLFiYHO

$OLQKDGRFRPRVHWRUGHFRQVWUXomRFLYLOYROWDGRSDUDKDELWDomRD&RPSDQKLDXWLOL]DHDGTXLUH
XPDDPSODYDULHGDGHGHLQVXPRVSDUDDH[HFXomRGHVXDVREUDV+iWHPSRD&RPSDQKLDWUDEDOKD
QRGHVHQYROYLPHQWRHXWLOL]DomRGHQRYDVWpFQLFDVGHFRQVWUXomREHPFRPRHPVHXSURFHVVRH
QDXWLOL]DomRGHPDWHULDLVDOWHUQDWLYRVFRPRLQWXLWRGHUHGX]LURVFXVWRVHSUD]RVGHFRQVWUXomR
PDVJDUDQWLQGRUHVXOWDGRVGHQWURGDTXDOLGDGHHVSHFLILFDGD

$&RPSDQKLDSRVVXLHVSHFLILFDo}HVULJRURVDVTXDQWRjHVFROKDGRVVHXVIRUQHFHGRUHVTXHVmR
EDVHDGDVQDTXDOLGDGHHSUHoRGRVSURGXWRVQRKLVWyULFRGHDWXDomRHVXDVLWXDomRILQDQFHLUD
$OpPGLVVRD&RPSDQKLDPDQWpPFRQWUROHVGHTXDOLGDGHGHPDQHLUDDDVVHJXUDUTXHRVLQVXPRV
DWHQGDPjVHVSHFLILFDo}HVDQWHVGHVXDLQVWDODomRPLQLPL]DQGRDVVLPHYHQWXDLVFXVWRVHWDUHIDV
GHUHH[HFXomRHDWHQGLPHQWRVGHQWURGRVSUD]RVGHJDUDQWLD

$ &RPSDQKLD EXVFD H DWXD FRP SDUFHULDV GH ORQJD GXUDomR TXH RWLPL]DP D UHODomR
FOLHQWHIRUQHFHGRU QR TXH GL] UHVSHLWR D SODQHMDPHQWR GD SURGXomR SUD]RV GH HQWUHJD H
DWHQGLPHQWR GD GHPDQGD GH FDGD REUD DOpP GH PLQLPL]DU D GLILFXOGDGH GH IRUQHFLPHQWR HP
pSRFDV GH DOWD GHPDQGD GH PHUFDGR &RQVLGHUDQGR R JUDQGH YROXPH GH HPSUHHQGLPHQWRV GH
FRQVWUXomRGRVTXDLVD&RPSDQKLDSDUWLFLSDHRVDXGiYHOUHODFLRQDPHQWRGHORQJRSUD]RFRPRV
IRUQHFHGRUHV D &RPSDQKLD FRQVHJXLX DOFDQoDU HFRQRPLDV GH HVFDOD HP VXDV FRPSUDV GH
PDWHULDLVHVHUYLoRVFRPLPSDFWRVSRVLWLYRVQRVFXVWRVGHREUDHJDUDQWLQGRHQWUHJDVGDVREUDV
QRVSUD]RVFRQWUDWDGRV

LL HYHQWXDOGHSHQGrQFLDGHSRXFRVIRUQHFHGRUHV

$&RPSDQKLDWHPFRQWUDWRVFRPJUDQGHVIRUQHFHGRUHVHVWUDWpJLFRVSDUDDTXLVLomRGRVLQVXPRV
XWLOL]DGRVQDFRQVWUXomRGRVVHXVHPSUHHQGLPHQWRV2VPDLRUHVIRUQHFHGRUHVGD&RPSDQKLDHP
WHUPRV GH YROXPH VmR *HUGDX H $UFHORUPLWWDO SDUD IRUQHFLPHQWR GH DoR3RUWLWDOSDUD
IRUQHFLPHQWR GH EORFRV 6XSHU0L[ 3ROL0L[ H (QJH0L[ H,QWHUFHPHQWSDUD IRUQHFLPHQWR GH

474 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3URGXWRV(6HUYLoRV5HODWLYRV$RV6HJPHQWRV2SHUDFLRQDLV

FRQFUHWR (P WHUPRV JHUDLV D &RPSDQKLD FRPSUD SURGXWRV SDUD VXDV REUDV FRP EDVH QR
FURQRJUDPDItVLFRGHXPGHWHUPLQDGRHPSUHHQGLPHQWR2UHODFLRQDPHQWRGHORQJRSUD]RFRP
HVWHVIRUQHFHGRUHVHDHVFDODGHFRPSUDVGD&RPSDQKLDSHUPLWHP PDQWHURVFURQRJUDPDVGH
SURGXomRHHQWUHJDGHQWURGDVQHFHVVLGDGHVGHFDGDREUDPDQWHQGRRVFXVWRVUHGX]LGRVHVHP
QHFHVVLGDGHGHFRQVWLWXLUHVWRTXHVUHJXODGRUHVGHPDWpULDSULPDUHOHYDQWHVGHQWURGDVREUDV

LLL HYHQWXDOYRODWLOLGDGHGRVSUHoRVGHLQVXPRVHPDWpULDVSULPDV

1HQKXPLQVXPRGHFRQVWUXomRLVRODGDPHQWHWHPSDUWLFLSDomRVLJQLILFDWLYDQRVFXVWRVWRWDLVGD
REUD'HVWDIRUPDDIOXWXDomRGRSUHoRGHTXDOTXHULQVXPRLVRODGRQmRFDXVDLPSDFWRUHOHYDQWH
QRV UHVXOWDGRV GD &RPSDQKLD $ PDLRU SDUWH GRV FXVWRV WHP YDULDo}HV DOLQKDGDV DR ËQGLFH
1DFLRQDOGH&XVWRGH&RQVWUXomR,1&&

475 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&OLHQWHV5HVSRQViYHLV3RU0DLVGHGD5HFHLWD/tTXLGD7RWDO


D 0RQWDQWHWRWDOGHUHFHLWDVSURYHQLHQWHVGRFOLHQWH

1mRH[LVWHXPFOLHQWHTXHFRQFHQWUHPDLVGHGDUHFHLWDOtTXLGDGD&RPSDQKLD2PHUFDGR
FRQVXPLGRUGHLQFRUSRUDo}HVpH[WUHPDPHQWHSXOYHUL]DGR

E 6HJPHQWRVRSHUDFLRQDLVDIHWDGRVSHODVUHFHLWDVSURYHQLHQWHVGRFOLHQWH

1mRH[LVWHXPFOLHQWHTXHFRQFHQWUHPDLVGHGDUHFHLWDOtTXLGDGD&RPSDQKLD2PHUFDGR
FRQVXPLGRUGHLQFRUSRUDo}HVpH[WUHPDPHQWHSXOYHUL]DGR


476 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV




D QHFHVVLGDGH GH DXWRUL]Do}HV JRYHUQDPHQWDLV SDUD R H[HUFtFLR GDV DWLYLGDGHV H
KLVWyULFRGHUHODomRFRPDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDSDUDREWHQomRGHWDLVDXWRUL]Do}HV

2H[HUFtFLRGDVDWLYLGDGHVGD&RPSDQKLDHVWiVXMHLWRDRFXPSULPHQWRGHOHLVIHGHUDLVHVWDGXDLV
H PXQLFLSDLV DVVLP FRPR D UHJXODPHQWRV H j REWHQomR GH DOYDUiV OLFHQoDV H DXWRUL]Do}HV
HVSHFtILFDVUHODFLRQDGDVjFRQVWUXomR]RQHDPHQWRXVRHRFXSDomRGRVRORSURWHomRGRPHLR
DPELHQWH H GR SDWULP{QLR DUWtVWLFR FXOWXUDO H KLVWyULFR TXDQGR DSOLFiYHO EHP FRPR GH VHX
HQWRUQR DVVLP FRPR GHVDSURSULDo}HV LQWHUYHQo}HV XUEDQtVWLFDV H JHUDLV GR SRGHU S~EOLFR
UHVWULo}HVFRQYHQFLRQDLVGHORWHDPHQWRVHUHJUDVGHYL]LQKDQoDTXHLQFOXHPDOpPGDVSRVWXUDV
XUEDQtVWLFDVKRUiULRVHVSHFtILFRVHRXWUDVUHVWULo}HVSDUDH[HFXomRGHGHWHUPLQDGDVDWLYLGDGHV$
&RPSDQKLDQHFHVVLWDGHDSURYDo}HVGHyUJmRVS~EOLFRVTXHHPVXDPDLRULDHQYROYHPSUHIHLWXUDV
ORFDLVVHFUHWDULDVGHREUDVHPHLRDPELHQWHEHPFRPRFRUSRGHERPEHLURVH[LJLGDVFRQIRUPH
D OHJLVODomR DSOLFiYHOUHIHUHQWHV D SRU H[HPSOR PDV QmRVH OLPLWDQGR DDSURYDomR SUpYLD GH
SURMHWRVDUTXLWHW{QLFRVGRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVDXWRUL]Do}HVSDUDRLQtFLRGDVREUDV
LQFOXLQGRSDUDDWLYLGDGHVGHSUHSDUDomRGRVWHUUHQRVWDLVFRPRDDXWRUL]DomRSDUDVXSUHVVmRGH
YHJHWDomRQDWLYDHWHUUDSODQDJHPHIRUPDOL]DomRGHWpUPLQRGHREUDH[SHGLomRGHDOYDUiVGH
FRQVWUXomR H FHUWLILFDGR GH FRQFOXVmR GH REUD WDPEpP GHQRPLQDGR GH ³KDELWHVH´
+LVWRULFDPHQWHD&RPSDQKLDVHPSUHREWHYHDVDXWRUL]Do}HVJRYHUQDPHQWDLVQHFHVViULDVSDUDR
GHVHQYROYLPHQWRGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRVUHVSHLWDQGRWRGRVSUHFHLWRVOHJDLVHpWLFRV

1DKLSyWHVHGHYLRODomRRXGHVFXPSULPHQWRGDVQRUPDVGHFRUUHQWHVGDUHJXODPHQWDomRDFLPD
HOHQFDGDHRXIDOKDQDREWHQomRRXUHQRYDomRGDVOLFHQoDVDOYDUiVHDXWRUL]Do}HVDSOLFiYHLVD
&RPSDQKLDSRGHYLUDVRIUHUVDQo}HVDGPLQLVWUDWLYDVWDLVFRPRLPSRVLomRGHPXOWDVHPEDUJR
GH REUDV VXVSHQVmR RX FDQFHODPHQWR GH OLFHQoDV DOYDUiV H DXWRUL]Do}HV QHFHVViULDV SDUD D
RSHUDomR GRV HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV DOpP GH RXWUDV SHQDOLGDGHV FLYLV H FULPLQDLV
FDEtYHLVGHSHQGHQGRGDYLRODomRHGHVXDJUDYLGDGH


Regulamentação Relativa à Atividade Imobiliária

2&yGLJR&LYLOLQVWLWXtGRSHOD/HLQRGHGHMDQHLURGHGLVFLSOLQDRVGLIHUHQWHV
WLSRVGHFRQGRPtQLRLQFOXLQGRRFRQGRPtQLRHGLOtFLRRVGLUHLWRVUHDLVGRVEHQVLPyYHLVEHP
FRPRH[LJHYLDGHUHJUDTXHWRGDHTXDOTXHUDOLHQDomRFRQVWLWXLomRWUDQVIHUrQFLDPRGLILFDomR
RXUHQ~QFLDGHGLUHLWRVUHDLVVREUHLPyYHLVREVHUYHDIRUPDGHHVFULWXUDS~EOLFDGHVGHTXHRYDORU
GRLPyYHOVHMDVXSHULRUDWULQWDYH]HVRPDLRUVDOiULRPtQLPRYLJHQWHQRSDtV([FHWXDVHGHVWD
FRQGLomR HP UD]mR GH GLVSRVLomR GH /HL (VSHFtILFD /HL  H /HL  GHILQLGDV
DEDL[RRVFDVRVGHRSHUDomRHQYROYHQGRR6LVWHPD)LQDQFHLUR,PRELOLiULR³6),´HR6LVWHPD
)LQDQFHLURGH+DELWDomR³6)+´GHQWUHRXWURVSUHYLVWRVHPOHLFXMDVRSHUDo}HVSRGHUmRVHU
FHOHEUDGDV SRU LQVWUXPHQWR SDUWLFXODU FRP HIHLWRV GH HVFULWXUDS~EOLFD 7RGDVHVWDVWUDQVDo}HV
GHYHPDLQGDVHUUHJLVWUDGDVMXQWRDRVFDUWyULRVGHUHJLVWURGHLPyYHLVFRPSHWHQWHV

Incorporação

$LQFRUSRUDomRLPRELOLiULDpUHJLGDSHOD/HL)HGHUDOQžGHGHGH]HPEURGH³/HL
GH,QFRUSRUDomR´TXHGHILQHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDFRPRDDWLYLGDGHH[HUFLGDFRPRLQWXLWR
GHSURPRYHUHUHDOL]DUDFRQVWUXomRSDUDDOLHQDomRWRWDORXSDUFLDOGHHGLILFDo}HVRXFRQMXQWR
GH HGLILFDo}HV FRPSRVWDV GH XQLGDGHV DXW{QRPDV $ LQLFLDWLYD H D UHVSRQVDELOLGDGH GDV
LQFRUSRUDo}HVLPRELOLiULDVFDEHUmRDRLQFRUSRUDGRUTXHVRPHQWHSRGHUiVHULRSURSULHWiULRR
SURPLWHQWH FRPSUDGRU R FHVVLRQiULR GHVWH RX R SURPLWHQWH FHVVLRQiULR GR WHUUHQR LL R
FRQVWUXWRULLLRFRUUHWRUGHLPyYHLVRXLYRHQWHGD)HGHUDomRLPLWLGRQDSRVVHDSDUWLUGH

477 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

GHFLVmR SURIHULGD HP SURFHVVR MXGLFLDO GH GHVDSURSULDomR HP FXUVR RX R FHVVLRQiULR GHVWH
FRQIRUPHFRPSURYDGRPHGLDQWHUHJLVWURQRUHJLVWURGHLPyYHLVFRPSHWHQWH

&RQIRUPHGLVS}HDPHQFLRQDGDOHJLVODomRRVSULQFLSDLVGHYHUHVGRLQFRUSRUDGRUVmRLUHJLVWUDU
RHPSUHHQGLPHQWRQRFDUWyULRGHUHJLVWURGHLPyYHLVFRPDDSUHVHQWDomRGHWRGRVRVGRFXPHQWRV
HFHUWLG}HVH[LJLGRVOHJDOPHQWHQD/HLGH,QFRUSRUDo}HVLLFRPHUFLDOL]DUDVXQLGDGHVVRPHQWH
DSyVRHIHWLYRUHJLVWURGRPHPRULDOGHLQFRUSRUDomRQRFDUWyULRGHUHJLVWURGHLPyYHLVGHYHQGR
REULJDWRULDPHQWHID]HUFRQVWDURQ~PHURGHUHJLVWURDSURYDGDGRHPSUHHQGLPHQWRQRVPDWHULDLV
GH SXEOLFLGDGH H FRQWUDWRV FHOHEUDGRV FRP RV DGTXLUHQWHV GDV XQLGDGHV LLL SURYLGHQFLDU D
FRQVWUXomR GD HGLILFDomR D HQWUHJD H R SUD]R LY WUDQVIHULU DR FRPSUDGRU D SURSULHGDGH GD
XQLGDGH YHQGLGD H Y UHJLVWUDU D SODQWD GD FRQVWUXomR D HVSHFLILFDomR H D FRQYHQomR GR
FRQGRPtQLRQRFDUWyULRGHUHJLVWURGHLPyYHLV3DUDHIHWLYDomRGDLQFRUSRUDomRSRGHUiVHUIL[DGR
SUD]R GHFDUrQFLD GH DWp  GLDV GHVGH TXHSUHYLVWDV DV VXDV FRQGLo}HV GHQWUR GR TXDOVHUi
IDFXOWDGRDRLQFRUSRUDGRUGHVLVWLUGRHPSUHHQGLPHQWRSUD]RHVVHTXHQmRSRGHUiXOWUDSDVVDUR
WHUPRILQDOGRSUD]RGDYDOLGDGHGRUHJLVWURRXVHIRURFDVRGHVXDUHYDOLGDomR

$FRQVWUXomRGDHGLILFDomRSRGHVHUFRQWUDWDGDHSDJDSHORLQFRUSRUDGRURXSHORVSURSULHWiULRV
ILQDLVGDVXQLGDGHV$OHJLVODomREUDVLOHLUDSUHYrWUrVUHJLPHVGHFRQVWUXomRGHHGLILFDo}HVHP
XPDLQFRUSRUDomRLFRQVWUXomRVRERUHJLPHGHHPSUHLWDGDLLFRQVWUXomRVRERUHJLPHGH
DGPLQLVWUDomR H LLL FRQVWUXomR UHDOL]DGD GLUHWDPHQWH SHOR LQFRUSRUDGRU $ FRQVWUXomR VRE R
UHJLPHGHHPSUHLWDGDSRGHVHUGHGXDVHVSpFLHVGLIHUHQWHVDSUHoRIL[RFRQYHQFLRQDGRDQWHVGR
LQtFLRGDFRQVWUXomRHDSUHoRUHDMXVWiYHOSRUtQGLFHVSUHYLDPHQWHGHWHUPLQDGRVSHODVSDUWHV
FRQWUDWDQWHV

1D FRQVWUXomR FRQWUDWDGD VRE R UHJLPH GH DGPLQLVWUDomR RV DGTXLUHQWHV GDV XQLGDGHV GD
HGLILFDomR HP FRQVWUXomR SDJDP R FXVWR LQWHJUDO GD REUD HP EDVHV SURSRUFLRQDLV H PHQVDLV
3RUWDQWRRVFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDQmRSUHYHHPRSUHoRGHYHQGDXQLWiULR1DFRQVWUXomR
GLUHWDPHQWHUHDOL]DGDSHORLQFRUSRUDGRUHVWHFRQVWUyLHPWHUUHQRSUySULRHUHDOL]DDYHQGDGDV
XQLGDGHVDXW{QRPDVSRUSUHoRJOREDOFRPSUHHQGHQGRDTXRWDGRWHUUHQRHFRQVWUXomR

$/HLQžGHGHGH]HPEURGHDOWHURXD/HLGH,QFRUSRUDomRSDVVDQGRDH[LJLU
TXH RV FRQWUDWRV GH FRPSUD H YHQGD SURPHVVD GH YHQGD FHVVmR RX SURPHVVD GH FHVVmR GH
XQLGDGHV DXW{QRPDV LQWHJUDQWHV GH LQFRUSRUDomR LPRELOLiULD GHYHP VHU LQLFLDGRV SRU TXDGUR
UHVXPRTXHGHYHUiFRQWHULRSUHoRWRWDODVHUSDJRSHORLPyYHOLLRYDORUGDSDUFHODGRSUHoR
DVHUWUDWDGDFRPRHQWUDGDDVXDIRUPDGHSDJDPHQWRFRPGHVWDTXHSDUDRYDORUSDJRjYLVWDH
RV VHXV SHUFHQWXDLV VREUH R YDORU WRWDO GR FRQWUDWR LLL R YDORU UHIHUHQWH j FRUUHWDJHP VXDV
FRQGLo}HVGHSDJDPHQWRHDLGHQWLILFDomRSUHFLVDGHVHXEHQHILFLiULRLYDIRUPDGHSDJDPHQWR
GRSUHoRFRPLQGLFDomRFODUDGRVYDORUHVHYHQFLPHQWRVGDVSDUFHODVYRVtQGLFHVGHFRUUHomR
PRQHWiULDDSOLFiYHLVDRFRQWUDWRHTXDQGRKRXYHUSOXUDOLGDGHGHtQGLFHVRSHUtRGRGHDSOLFDomR
GHFDGDXPYLDVFRQVHTXrQFLDVGRGHVID]LPHQWRGRFRQWUDWRVHMDSRUPHLRGHGLVWUDWRVHMD
SRUPHLRGHUHVROXomRFRQWUDWXDOPRWLYDGDSRULQDGLPSOHPHQWRGHREULJDomRGRDGTXLUHQWHRXGR
LQFRUSRUDGRU FRP GHVWDTXH QHJULWDGR SDUD DV SHQDOLGDGHV DSOLFiYHLV H SDUD RV SUD]RV SDUD
GHYROXomRGHYDORUHVDRDGTXLUHQWHYLLDVWD[DVGHMXURVHYHQWXDOPHQWHDSOLFDGDVVHPHQVDLV
RXDQXDLVVHQRPLQDLVRXHIHWLYDVRVHXSHUtRGRGHLQFLGrQFLDHRVLVWHPDGHDPRUWL]DomRYLLL
DVLQIRUPDo}HVDFHUFDGDSRVVLELOLGDGHGRH[HUFtFLRSRUSDUWHGRDGTXLUHQWHGRLPyYHOGRGLUHLWR
GHDUUHSHQGLPHQWRSUHYLVWRQRDUWGD/HLQžGHGHVHWHPEURGH&yGLJRGH
'HIHVDGR&RQVXPLGRUHPWRGRVRVFRQWUDWRVILUPDGRVHPHVWDQGHVGHYHQGDVHIRUDGDVHGH
GRLQFRUSRUDGRURXGRHVWDEHOHFLPHQWRFRPHUFLDOL[RSUD]RSDUDTXLWDomRGDVREULJDo}HVSHOR
DGTXLUHQWHDSyVDREWHQomRGRDXWRGHFRQFOXVmRGDREUDSHORLQFRUSRUDGRU[DVLQIRUPDo}HV
DFHUFDGRV{QXVTXHUHFDLDPVREUHRLPyYHOHPHVSHFLDOTXDQGRRYLQFXOHPFRPRJDUDQWLDUHDO
GRILQDQFLDPHQWRGHVWLQDGRjFRQVWUXomRGRLQYHVWLPHQWR[LRQ~PHURGRUHJLVWURGRPHPRULDO
GH LQFRUSRUDomR D PDWUtFXOD GR LPyYHO H D LGHQWLILFDomR GR FDUWyULR GH UHJLVWUR GH LPyYHLV
FRPSHWHQWHH[LLRWHUPRILQDOSDUDREWHQomRGRDXWRGHFRQFOXVmRGDREUDKDELWHVHHRV
HIHLWRVFRQWUDWXDLVGDLQWHPSHVWLYLGDGHSUHYLVWDQRDUW$GHVWD/HL


478 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

,GHQWLILFDGDDDXVrQFLDGHTXDLVTXHUGDVLQIRUPDo}HVREULJDWyULDVHVWDEHOHFLGDVVHUiFRQFHGLGR
SUD]RGHWULQWDGLDVSDUDDGLWDPHQWRGRFRQWUDWRHVDQHDPHQWRGDRPLVVmRVRESHQDGHVH
FDUDFWHUL]DUMXVWDFDXVDSDUDUHVFLVmRFRQWUDWXDOSRUSDUWHGRDGTXLUHQWH

&RP R LQWXLWR GH QRUPDWL]DU PDWpULDV DPSODPHQWH GHEDWLGDV QR kPELWR GR SRGHUMXGLFLiULRD
SDUWLUGD/HLQžGHGHGH]HPEURGHD/HLGH,QFRUSRUDomRSDVVRXDSUHYHUTXH
L DHQWUHJD GR LPyYHO HP DWp  FHQWR H RLWHQWD GLDV FRUULGRV GD GDWD HVWLSXODGD
FRQWUDWXDOPHQWH FRPR GDWD SUHYLVWD SDUD FRQFOXVmR GR HPSUHHQGLPHQWR GHVGH TXH
H[SUHVVDPHQWHSDFWXDGRGHIRUPDFODUDHGHVWDFDGDQmRGDUiFDXVDjUHVROXomRGRFRQWUDWRSRU
SDUWHGRDGTXLUHQWHQHPHQVHMDUiRSDJDPHQWRGHTXDOTXHUSHQDOLGDGHSHORLQFRUSRUDGRUHLL
HP FDVR GH GHVID]LPHQWR GR FRQWUDWR FHOHEUDGR FRP R LQFRUSRUDGRU PHGLDQWH GLVWUDWR RX
UHVROXomRSRULQDGLPSOHPHQWRDEVROXWRGHREULJDomRGRDGTXLUHQWHHVWHIDUiMXVjUHVWLWXLomRGDV
TXDQWLDV TXH KRXYHU SDJR GLUHWDPHQWH DR LQFRUSRUDGRU DWXDOL]DGDV FRP EDVH QR tQGLFH
FRQWUDWXDOPHQWHHVWDEHOHFLGRSDUDDFRUUHomRPRQHWiULDGDVSDUFHODVGRSUHoRGRLPyYHOGHODV
GHGX]LGDVFXPXODWLYDPHQWHDLQWHJUDOLGDGHGDFRPLVVmRGHFRUUHWDJHPHDSHQDFRQYHQFLRQDO
TXHQmRSRGHUiH[FHGHUDYLQWHHFLQFRSRUFHQWRGDTXDQWLDSDJDRXFLQTXHQWDSRU
FHQWRQRFDVRGHLQFRUSRUDomRVXEPHWLGDDRUHJLPHGHDIHWDomR


Regime Especial Tributário do Patrimônio de Afetação

$/HLQžGHGHDJRVWRGHDOWHURXD/HLGH,QFRUSRUDomRFULDQGRR5HJLPH(VSHFLDO
GH7ULEXWDomRGR3DWULP{QLRGH$IHWDomR³5(7´2VLQFRUSRUDGRUHVSRGHPRSWDUSRUYLQFXODU
XPGHWHUPLQDGRHPSUHHQGLPHQWRDRUHJLPHGHSDWULP{QLRGHDIHWDomRDILPGHVXEPHWrORDXP
UHJLPH WULEXWiULR PDLV IDYRUiYHO &RQVLGHUDVH FRQVWLWXtGR R SDWULP{QLR GH DIHWDomR PHGLDQWH
DYHUEDomRDTXDOTXHUWHPSRQRFDUWyULRGHUHJLVWURGHLPyYHLVFRPSHWHQWHGHWHUPRILUPDGR
SHORLQFRUSRUDGRUHTXDQGRIRURFDVRWDPEpPSHORVWLWXODUHVGHGLUHLWRVUHDLVGHDTXLVLomRVREUH
RWHUUHQRH[FHomRIHLWDQRVFDVRVGHFRQMXQWRGHHGLILFDo}HVFXMDLPSODQWDomRVHUiIDVHDGDQRV
WHUPRVGDOHLIHGHUDOQžGHGHQRYHPEURGHQRVTXDLVDLQWHQomRGHVXMHLWDUD
LQFRUSRUDomRGHVGREUDGDDRUHJLPHHVSHFLDOGRSDWULP{QLRGHDIHWDomRGHYHVHUIHLWDQRPRPHQWR
GRUHJLVWURGRPHPRULDOGDLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD'HDFRUGRFRPHVVHUHJLPHRWHUUHQRHRV
REMHWRVFRQVWUXtGRVVREUHHOHLQYHVWLPHQWRVILQDQFHLURVQRWHUUHQRHTXDOTXHURXWUREHPHGLUHLWR
D HOH UHODWLYR VmRVHJUHJDGRV SDUD EHQHILFLDUD FRQVWUXomR GHWDO LQFRUSRUDomRH D HQWUHJD GDV
XQLGDGHVDXW{QRPDVDRVSURSULHWiULRVILQDLVVHQGRVHSDUDGRVGHVVDIRUPDGRVGHPDLVDWLYRVGR
LQFRUSRUDGRUHGHRXWURVSDWULP{QLRVGHDIHWDomRSRUHOHFRQVWLWXtGRV2VDWLYRVGRSDWULP{QLRGH
DIHWDomR QmR WrP QHQKXPD FRQH[mR FRP DV RXWUDV SURSULHGDGHV GLUHLWRV H REULJDo}HV GR
LQFRUSRUDGRULQFOXLQGRRXWURVDWLYRVDQWHULRUPHQWHDSURSULDGRVHVRPHQWHSRGHUmRVHUREMHWRGH
JDUDQWLDUHDOHPRSHUDomRGHFUpGLWRFXMRSURGXWRVHMDLQWHJUDOPHQWHGHVWLQDGRjFRQVHFXomRGD
HGLILFDomRFRUUHVSRQGHQWHHjHQWUHJDGDVXQLGDGHVDRVSURSULHWiULRVILQDLV2VDWLYRVVHJUHJDGRV
QmRVHVXEPHWHPjIDOrQFLDHQmRVmRDIHWDGRVHPFDVRGHIDOrQFLDRXLQVROYrQFLDGRLQFRUSRUDGRU
2V HIHLWRV GD GHFUHWDomR GD IDOrQFLD RX LQVROYrQFLD FLYLO GR LQFRUSRUDGRU QmR DWLQJHP RV
SDWULP{QLRVGHDIHWDomRFRQVWLWXtGRVQmRLQWHJUDQGRDPDVVDFRQFXUVDORWHUUHQRDVDFHVV}HVH
GHPDLVEHQVGLUHLWRVFUHGLWyULRVREULJDo}HVHHQFDUJRVREMHWRGDLQFRUSRUDomR1HVVDKLSyWHVHR
FRQGRPtQLRGRVDGTXLUHQWHVSRUFRQYRFDomRGDVXD&RPLVVmRGH5HSUHVHQWDQWHVRXQDVXDIDOWD
GHXPVH[WRGRVWLWXODUHVGHIUDo}HVLGHDLVRXDLQGDSRUGHWHUPLQDomRGRMXL]SURODWRUGDGHFLVmR
UHDOL]DUi DVVHPEOHLD JHUDO QD TXDO VH LQVWLWXLUi R FRQGRPtQLR GD FRQVWUXomR SRU LQVWUXPHQWR
S~EOLFRRXSDUWLFXODUHGHOLEHUDUiVREUHRVWHUPRVGDFRQWLQXDomRGDREUDRXGDOLTXLGDomRGR
SDWULP{QLRGHDIHWDomR

$ 0HGLGD 3URYLVyULD Qž  GH  FRQYHUWLGD QD /HL Qž  GH  GH MXOKR GH 
HVWDEHOHFHX TXH SDUD FDGD LQFRUSRUDomR VXEPHWLGD DR 5(7 D LQFRUSRUDGRUD ILFDUi VXMHLWD DR
SDJDPHQWRHTXLYDOHQWHDTXDWURSRUFHQWRGDUHFHLWDPHQVDOUHFHELGDRTXDOFRUUHVSRQGHUi
DRSDJDPHQWRPHQVDOXQLILFDGRGRVVHJXLQWHVLPSRVWRVHFRQWULEXLo}HVL,PSRVWRGH5HQGDGDV
3HVVRDV-XUtGLFDVLL&RQWULEXLomRSDUDRV3URJUDPDVGH,QWHJUDomR6RFLDOHGH)RUPDomRGR
3DWULP{QLRGR6HUYLGRU3~EOLFR3,63$6(3LLL&RQWULEXLomR6RFLDOVREUHR/XFUR/tTXLGR

479 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

&6//HLY&RQWULEXLomRSDUD)LQDQFLDPHQWRGD6HJXULGDGH6RFLDO&2),16


2 3DWULP{QLR 'H $IHWDomR SRGHUi VHU ILVFDOL]DGR H DFRPSDQKDGR SHOD FRPLVVmR GH
UHSUHVHQWDQWHVFRQVWLWXtGDQDIRUPDGD/HLGH,QFRUSRUDomRHFRPDVSUHUURJDWLYDVQHODSUHYLVWDV
HSHODLQVWLWXLomRILQDQFLDGRUDGDFRQVWUXomRVHRFDVR

Regulamentação da Política de Crédito Imobiliário

2VHWRULPRELOLiULREUDVLOHLURpDOWDPHQWHGHSHQGHQWHGDGLVSRQLELOLGDGHGHFUpGLWRQRPHUFDGR
GHIRUPDTXHDSROtWLFDGHFUpGLWRGR*RYHUQR)HGHUDODIHWDVLJQLILFDWLYDPHQWHDGLVSRQLELOLGDGH
GHUHFXUVRVSDUDRILQDQFLDPHQWRLPRELOLiULRGHIRUPDDLQIOXHQFLDURIRUQHFLPHQWRHDGHPDQGD
SRUSURSULHGDGHV2VHWRUpIRUWHPHQWHUHJXODGRHRVUHFXUVRVSDUDILQDQFLDPHQWRVmRRULXQGRV
SULQFLSDOPHQWH GR )XQGR GH *DUDQWLD GR 7HPSR GH 6HUYLoR ³)*76´ H GRV GHSyVLWRV HP
FDGHUQHWDGHSRXSDQoD2)*76pXPDFRQWULEXLomRREULJDWyULDGHRLWRSRUFHQWRVREUHD
IROKDGHSDJDPHQWRGRVHPSUHJDGRVVXMHLWRVDRUHJLPHHPSUHJDWtFLRVHQGRD&DL[D(FRQ{PLFD
)HGHUDO R yUJmR UHVSRQViYHO SHOD DGPLQLVWUDomR GRV UHFXUVRV H[LVWHQWHV QR IXQGR 2V
ILQDQFLDPHQWRVSRGHPVHUUHDOL]DGRVSRUPHLRGRL6)+UHJXODGRSHOR*RYHUQR)HGHUDOHLL
6LVWHPD GH &DUWHLUD +LSRWHFiULD HP TXH DV LQVWLWXLo}HV ILQDQFHLUDV VmR OLYUHV SDUD SDFWXDU DV
FRQGLo}HVGRILQDQFLDPHQWR

Sistema Financeiro da Habitação

$/HLQƒGHGHDJRVWRGHHSRVWHULRUHVDOWHUDo}HVLQVWLWXLXR6)+FRPRREMHWLYR
GH IDFLOLWDU H SURPRYHU D FRQVWUXomR H D DTXLVLomR GD FDVD SUySULD HP HVSHFLDO SHOD IDL[D
SRSXODFLRQDOGHPHQRUUHQGDIDPLOLDU2VUHFXUVRVSDUDILQDQFLDPHQWRQRkPELWRGR6)+VmR
RULXQGRV SULQFLSDOPHQWHGR )*76 HGRVGHSyVLWRVHP FDGHUQHWD GH SRXSDQoD (P DPERV RV
FDVRVDVSULQFLSDLVH[LJrQFLDVSDUDREWHUXPHPSUpVWLPRSDUDDTXLVLomRGHFDVDSUySULDVmR

‡2LPyYHOILQDQFLDGRGHYHVHUSDUDXVRH[FOXVLYRGRWRPDGRU
‡2SUHoRGHYHQGDPi[LPDGDVXQLGDGHVGHYHVHUGH5PLOSDUDLPyYHLVQRVHVWDGRVGH6mR
3DXOR5LRGH-DQHLUR0LQDV*HUDLVHQR'LVWULWR)HGHUDOHGH5PLOQRVGHPDLVHVWDGRV
‡2FOLHQWHQmRSRGHVHUSURSULHWiULRSURPLWHQWHFRPSUDGRURXFHVVLRQiULRGHLPyYHOUHVLGHQFLDO
QDPHVPDORFDOLGDGH
‡2FXVWRHIHWLYRPi[LPRSDUDRWRPDGRUILQDOTXHFRPSUHHQGHHQFDUJRVFRPRMXURVFRPLVV}HV
HRXWURVHQFDUJRVILQDQFHLURVH[FHWRVHJXURQmRGHYHUiXOWUDSDVVDUDRDQR
‡6HKRXYHUVDOGRQRILQDOGRSUD]RQHJRFLDGRSRGHUiKDYHUSURUURJDomRGRSUD]RGHSDJDPHQWR
SRUSHUtRGRLJXDOjPHWDGHGRSUD]RLQLFLDOPHQWHDFRUGDGRH
‡2PXWXiULRGHYHUiSUHVWDUXPDGDVVHJXLQWHVJDUDQWLDVLKLSRWHFDHPSULPHLURJUDXVREUHR
EHP REMHWR GR ILQDQFLDPHQWR LL DOLHQDomR ILGXFLiULD GR EHP REMHWR GR ILQDQFLDPHQWR LLL
KLSRWHFD HP SULPHLUR JUDX RX DOLHQDomR ILGXFLiULD GH RXWUR EHP LPyYHO GR WRPDGRU RX GH
WHUFHLURVRXLYRXWUDVJDUDQWLDVDFULWpULRGRDJHQWHILQDQFHLUR



Sistema de Carteira Hipotecária

2VUHFXUVRVGR6)+VmRRULJLQiULRVGR)*76HGHGHSyVLWRVHPFRQWDVGHSRXSDQoD1RHQWDQWR
QHPWRGRVRVUHFXUVRVSURYHQLHQWHVGHGHSyVLWRVHPFRQWDVGHSRXSDQoDVmRDORFDGRVDR6)+
1RPtQLPRGHVVHVGHSyVLWRVGHYHUmRVHUXWLOL]DGRVSDUDHPSUpVWLPRVLPRELOLiULRVFRPR
VHJXH

‡RLWHQWDSRUFHQWRQRPtQLPRHPRSHUDo}HVGHILQDQFLDPHQWRKDELWDFLRQDOQRkPELWRGR
6)+H
‡ 2 UHVWDQWH HP RSHUDo}HV GH ILQDQFLDPHQWR LPRELOLiULR FRQWUDWDGR D WD[DV GH PHUFDGR
HQYROYHQGRRSHUDo}HVGHILQDQFLDPHQWRKDELWDFLRQDO

480 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV


(VWH VDOGR UHPDQHVFHQWH XWLOL]DGR SDUD HPSUpVWLPRV FRQFHGLGRV D WD[DV XVXDLV GH PHUFDGR
FRPSUHHQGH D FDUWHLUD KLSRWHFiULD XWLOL]DGD SHORV EDQFRV SDUD D FRQFHVVmR GH HPSUpVWLPRV
KDELWDFLRQDLV'HYLGRDRIDWRGDLQVWLWXLomRILQDQFHLUDXWLOL]DUUHFXUVRVSUySULRVSDUDFRQFHGHUR
FUpGLWRWUDWDVHGHXPFRQWUDWRFRPFRQGLo}HVPDLVOLYUHVGRTXHRVILQDQFLDPHQWRVGR6)+
SHUPLWLQGRDVVLPDFRPSUDGHLPyYHLVGHPDLRUYDORUVHPOLPLWHVPi[LPRVGHILQDQFLDPHQWR
RXSUD]RV7DPEpPSRUHVWDUD]mRQHVWHWLSRGHHPSUpVWLPRDVWD[DVHRVYDORUHVVmRXVXDOPHQWH
PDLVDOWRVTXDQGRFRPSDUDGRVjTXHOHVSUDWLFDGRVSHOR6)+DVTXDLVYDULDPHQWUHGR]HSRU
FHQWRHTXDWRU]HSRUFHQWRDRDQRDFUHVFLGDVGDDWXDOL]DomRPRQHWiULDSHOD75

Sistema Financeiro Imobiliário

$/HLQƒGHGHQRYHPEURGHFRQIRUPHDOWHUDGDFULRXR6),GLVSRQGRVREUHD
FRQFHVVmRDDTXLVLomRHDVHFXULWL]DomRGHFUpGLWRVLPRELOLiULRV(VWHVLVWHPDYLVDDIRPHQWDU
PHUFDGRVSULPiULRVHPSUpVWLPRVHPHUFDGRVVHFXQGiULRVQHJRFLDomRGHYDORUHVPRELOLiULRV
ODVWUHDGRVHPUHFHEtYHLVSDUDILQDQFLDPHQWRGHEHQVLPyYHLVSRUPHLRGDFULDomRGHFRQGLo}HV
YDQWDMRVDVGHUHPXQHUDomRHLQVWUXPHQWRVHVSHFLDLVGHSURWHomRGHGLUHLWRVGHFUHGRUHV'HQWUH
DVSULQFLSDLVLQRYDo}HVGR6),GHVWDFDPVHDDGPLVVmRGHFDSLWDOL]DomRGHMXURVHDYHGDomRj
HVWLSXODomR GH FRUUHomR PRQHWiULD FRP SHULRGLFLGDGH LQIHULRU D  PHVHV TXH GHL[RX GH VHU
DSOLFiYHODRVILQDQFLDPHQWRVLPRELOLiULRVFRPSUD]RVXSHULRUDPHVHV

2VVHJXLQWHVWLSRVGHJDUDQWLDVmRDSOLFDGRVjVRSHUDo}HVGHILQDQFLDPHQWRDSURYDGDVSHOR6),
LKLSRWHFDLLFHVVmRILGXFLiULDGHGLUHLWRVFUHGLWyULRVGHFRUUHQWHVGHFRQWUDWRVGHDOLHQDomRGH
LPyYHLVLLLFDXomRGHGLUHLWRVFUHGLWyULRVGHFRUUHQWHVGHFRQWUDWRVGHYHQGDRXSURPHVVDGH
YHQGDGHLPyYHLVLYDOLHQDomRILGXFLiULDGHFRLVDLPyYHOHYDQWLFUHVH

3RUILPHQWUHDVPDWpULDVWUDWDGDVSHOD/HLQžPHUHFHGHVWDTXHDVHFXULWL]DomRGH
FUpGLWRVLPRELOLiULRVRQGHSHUPLWLXVHDFULDomRGHXPYHtFXORHVSHFtILFRSDUDHVVDPRGDOLGDGH
GHVHFXULWL]DomRFRPFDUDFWHUtVWLFDVHVSHFtILFDVFRPRRUHJLPHILGXFLiULRWRUQDQGRDHVWUXWXUD
PHQRV FXVWRVD H PDLV DWUDHQWH $ VHFXULWL]DomR GH FUpGLWRV QR kPELWR GR 6), p IHLWD SRU
FRPSDQKLDVVHFXULWL]DGRUDVGHFUpGLWRVLPRELOLiULRVLQVWLWXLo}HVQmRILQDQFHLUDVFRQVWLWXtGDVVRE
D IRUPD GH VRFLHGDGHV SRU Do}HV H UHJLVWUDGDV SHUDQWH D &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV
³&90´FRPRFRPSDQKLDVDEHUWDV7DLVFRPSDQKLDVWrPDILQDOLGDGHGHDGTXLULUHVHFXULWL]DU
FUpGLWRVLPRELOLiULRVSRUPHLRGDHPLVVmRGH&HUWLILFDGRVGH5HFHEtYHLV,PRELOLiULRV³&5,V´
RXRXWURVWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVGHErQWXUHVQRWDVHWFODVWUHDGRVSRUUHIHULGRVFUpGLWRV
2V&5,VVmRWtWXORVGHFUpGLWRGHHPLVVmRH[FOXVLYDGDVFRPSDQKLDVVHFXULWL]DGRUDVLPRELOLiULDV
FRPODVWURHPFUpGLWRVLPRELOLiULRVOLYUHPHQWHQHJRFLiYHLVFRQVWLWXLQGRSURPHVVDGHSDJDPHQWR
HP GLQKHLUR 'HQWUH DV FDUDFWHUtVWLFDV GHVVHV WtWXORV GHVWDFDPVH L D HPLVVmR HP IRUPD
HVFULWXUDOLLDSRVVLELOLGDGHGHSDJDPHQWRSDUFHODGRLLLDSRVVLELOLGDGHGHHVWLSXODomRGHWD[DV
GHMXURVIL[DVRXIOXWXDQWHVLYDSRVVLELOLGDGHGHSUHYLVmRGHUHDMXVWHYRUHJLVWURHQHJRFLDomR
SRUPHLRGHVLVWHPDVFHQWUDOL]DGRVGHFXVWyGLDHOLTXLGDomRILQDQFHLUDGHWtWXORVSULYDGRVYLD
SRVVLELOLGDGH GH LQVWLWXLomR GH UHJLPH ILGXFLiULR DIHWDQGR RV FUpGLWRV D GHWHUPLQDGRV &5,V
HPLWLGRV FRQVWLWXLQGR DVVLP XP SDWULP{QLR VHSDUDGR VLPLODU DR H[LVWHQWH QD LQFRUSRUDomR
LPRELOLiULDHYLLHVWLSXODomRGHJDUDQWLDIOXWXDQWHVREUHRDWLYRGDFRPSDQKLDHPLVVRUD

Legislação Municipal

$EDL[RVmRGHVFULWRVRVSULQFLSDLVDVSHFWRVOHJDLVH[LJLGRVHPkPELWRPXQLFLSDOQRVSULQFLSDLV
PHUFDGRV FRQVXPLGRUHV GD &RPSDQKLD 6REUH R DVVXQWR YDOH OHPEUDU TXH R SURFHVVR GH
SODQHMDPHQWRPXQLFLSDOpGLVFLSOLQDGRSHORVDUWLJRVHGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOHSHODV
QRUPDVJHUDLVGLVFLSOLQDGDVSHOD/HL)HGHUDOQžGHGHMXOKRGHFRQKHFLGDFRPR
(VWDWXWRGD&LGDGH

Município de São Paulo


481 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

$/HLGHSDUFHODPHQWRXVRHRFXSDomRGRVRORIRLSURPXOJDGDVREQžGHGHPDUoRGH
 WDPEpP FRQKHFLGD FRPR /HL GH =RQHDPHQWR ³/HL GH =RQHDPHQWR´ GLVS}H VREUH R
SDUFHODPHQWR XVR H RFXSDomR GR VROR GR PXQLFtSLR GH 6mR 3DXOR HVWDEHOHFHQGR UHTXLVLWRV
XUEDQtVWLFRVHWpFQLFRVHFRQGLFLRQDQGRRVSURMHWRVGHORWHDPHQWRGHVPHPEUDPHQWRHGHVGREUR
jSUpYLDDSURYDomRGDSUHIHLWXUD$OpPGLVVRDOHLGHVFUHYHDVFDWHJRULDVGHXVRDGPLWLGDVHVXDV
UHVSHFWLYDVFDUDFWHUtVWLFDVGLYLGLQGRRWHUULWyULRGH6mR3DXORHP]RQDVGHXVRFRPORFDOL]DomR
OLPLWHVHSHUtPHWURVHVSHFLILFDGRV

$/HLGH=RQHDPHQWRDSyVDDSURYDomRGD/HL0XQLFLSDOQžGHGHMXOKRGHTXH
DSURYRXR3ODQR'LUHWRUHLQVWLWXLXR6LVWHPDGH3ODQHMDPHQWRGRPXQLFtSLRGH6mR3DXORVHQGR
UHJXODPHQWDGDSRUGLYHUVRVGHFUHWRVPXQLFLSDLV23ODQR'LUHWRUFRQVWLWXLLQVWUXPHQWRRULHQWDGRU
GRV SURFHVVRV GH WUDQVIRUPDomR GR HVSDoR XUEDQR H GH VXD HVWUXWXUD WHUULWRULDO VHUYLQGR GH
UHIHUrQFLDSDUDDDomRGHWRGRVRVDJHQWHVS~EOLFRVHSULYDGRVTXHDWXDPQRPXQLFtSLRGH6mR
3DXOR1HVVHVHQWLGRHVWDEHOHFHRVREMHWLYRVHVWUDWpJLFRVHGLUHWUL]HVJHUDLVGDHVWUXWXUDXUEDQD
RVREMHWLYRVHGLUHWUL]HVSRUiUHDVGLIHUHQFLDGDVGHSODQHMDPHQWRHRVLQVWUXPHQWRVSDUDDVXD
LPSODQWDomR

2&yGLJRGH2EUDVH(GLILFDo}HVGLVS}HVREUHDVUHJUDVJHUDLVHHVSHFtILFDVDVHUHPREHGHFLGDV
QRSURMHWROLFHQFLDPHQWRH[HFXomRPDQXWHQomRHXWLOL]DomRGHREUDVHHGLILFDo}HVGHQWURGRV
LPyYHLVQRPXQLFtSLRGH6mR3DXOREHPFRPRSUHYrDVVDQo}HVHPXOWDVFDEtYHLVHPFDVRGH
GHVREHGLrQFLDDWDLVUHJUDV

Programa Minha Casa Minha Vida

2PRGHORGHQHJyFLRVGD&RPSDQKLDDOLDGRjVSDUWLFXODULGDGHVGRHVWRTXHGHWHUUHQRVSHUPLWH
DWXDUHPWRGDVDVIDL[DVGHUHQGDGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDSURJUDPDKDELWDFLRQDO
LQVWLWXtGRSHOR*RYHUQR)HGHUDOHPDEULOGH³3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGD´7DO
SURJUDPDIRLLQVWLWXtGRFRPRLQWXLWRGHUHGX]LURGpILFLWKDELWDFLRQDOSRUPHLRGHILQDQFLDPHQWRV
JRYHUQDPHQWDLVSDUDDFRQVWUXomRGHPRUDGLDVSDUDIDPtOLDVGHEDL[DUHQGD23URJUDPD0LQKD
&DVD0LQKD9LGDDWXDSRUPHLRGDFRQFHVVmRGHVXEVtGLRVJRYHUQDPHQWDLV

Características Gerais do Programa Minha Casa Minha Vida

(PDEULOGHR*RYHUQR)HGHUDOODQoRXR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDIDVHFRP

DSULQFLSDOPHWDGHYLDELOL]DUDFRQVWUXomRGHPLOKmRGHPRUDGLDVSDUDIDPtOLDVFRPUHQGD
PHQVDOIDPLOLDUGHDWpVDOiULRVPtQLPRVHUHGX]LUHPRGpILFLWKDELWDFLRQDOGHPLOK}HV
GHPRUDGLDVGR%UDVLO(PIRLDSURYDGDDVHJXQGDIDVHGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD
9LGDTXHWHYHFRPRPHWDGHFRQWUDWDomRGHPLOK}HVGHXQLGDGHVKDELWDFLRQDLVDWpVHQGR
 GHVWLQDGDV D IDPtOLDV GD SULPHLUD IDL[D FRP UHQGD PHQVDO GH DWp 5  2
LQYHVWLPHQWRGRJRYHUQRSUHYLVWRQRSHUtRGRIRLGH5ELOK}HV(PIRLSXEOLFDGDXPD
SRUWDULDLQWHUPLQLVWHULDOSURUURJDQGRDVHJXQGDIDVHGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDDWp
MXQKRGHFRPPHWDGHFRQWUDWDomRGHPLOXQLGDGHV

(PIRUDPGLYXOJDGRVRVQRYRVSDUkPHWURVSDUDDWHUFHLUDIDVHGR3URJUDPD0LQKD&DVD
0LQKD 9LGD FXMD IRUPDOL]DomR LQFOXLX DV UHJUDV SDUD RSHUDFLRQDOL]DomR GDV )DL[DV  H  1R
LQtFLRGHIRUDPDQXQFLDGDVQRYDVPHGLGDVSDUDDWHUFHLUDIDVHGR3URJUDPD0LQKD&DVD
0LQKD9LGDLQFOXLQGRDLPDMRUDomRGRVVXEVtGLRVSDUDDV)DL[DHLLH[SDQVmRGDVIDL[DV
GHUHQGDGRVFOLHQWHVFRPFRQVHTXHQWHUHGXomRGHWD[DGHMXURVSDUDDOJXQVGHVHXVFOLHQWHVH
LLLDXPHQWRGRVSUHoRVWHWRVSDUDLPyYHLVHOHJtYHLVDEUDQJHQGRDFULDomRGHXPDIDL[DDGLFLRQDO
GHSUHoRVGHLPyYHLVGHDWp5PLO

Faixa 1:

6mRHOHJtYHLVDR)DL[D,GR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDDVIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOGH
DWp52VLPyYHLVSRGHPVHUILQDQFLDGRVHPDWpDQRVFRPSUHVWDo}HVPHQVDLVTXH

482 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

YDULDPGH5D5FRQIRUPHDUHQGDEUXWDIDPLOLDU

Faixa 1,5:

6mRHOHJtYHLVDR)DL[DGR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDDVIDPtOLDVFRPUHQGDGHDWp
52VYDORUHVGRVLPyYHLVYDULDPGHDFRUGRFRPVXDORFDOLGDGHWHQGRTXHUHVSHLWDURV
OLPLWHVGHSUHoRHVWDEHOHFLGRVHPFDGDFLGDGHVHQGRRYDORUPi[LPRHVWDEHOHFLGRpGH5
PLO2VLPyYHLVSRGHPVHUILQDQFLDGRVHPDWpDQRVFRPMXURVGHDRDQRDFUHVFLGRGH
752FRPSUDGRUWDPEpPWHPGLUHLWRDUHFHEHUXPVXEVtGLRGHDWp5SDUDSDJDPHQWRGH
SDUWHGRLPyYHOYDULDQGRGHDFRUGRFRPDUHQGDPHQVDOIDPLOLDU

Faixa 2:

6mRHOHJtYHLVDR)DL[D,,GR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDDVIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOGH
DWp52VYDORUHVGRVLPyYHLVYDULDPGHDFRUGRFRPVXDORFDOLGDGHWHQGRTXHUHVSHLWDU
RVOLPLWHVGHSUHoRHVWDEHOHFLGRVHPFDGDFLGDGHVHQGRRYDORUPi[LPRHVWDEHOHFLGRGH5
PLO2VLPyYHLVSRGHPVHUILQDQFLDGRVHPDWpDQRVFRPMXURVGHDRDQRDFUHVFLGRGH
75SDUDIDPtOLDVFRPUHQGDDWp5GHDRDQRDFUHVFLGRGH75SDUDIDPtOLDVFRP
UHQGDHQWUH5H5HGHDRDQRDFUHVFLGRGH75SDUDIDPtOLDVFRPUHQGD
DWp5VHQGRSRVVtYHOILQDQFLDUDWpGRYDORUGRLPyYHO2FRPSUDGRUWDPEpPWHP
GLUHLWRDUHFHEHUXPVXEVtGLRGHDWp5SDUDSDJDPHQWRGHSDUWHGRLPyYHOYDULDQGR
GHDFRUGRFRPDUHQGDPHQVDOIDPLOLDU

Faixa 3:

6mRHOHJtYHLVDR)DL[D,,,GR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGDDVIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOGH
DWp52VYDORUHVGRVLPyYHLVYDULDPGHDFRUGRFRPVXDORFDOLGDGHWHQGRTXHUHVSHLWDU
RVOLPLWHVGHSUHoRHVWDEHOHFLGRVHPFDGDFLGDGH2VLPyYHLVSRGHPVHUILQDQFLDGRVFRPMXURV
GHDRDQRDFUHVFLGRGH75HPDWpDQRVVHQGRSRVVtYHOILQDQFLDUDWpGRYDORUGR
LPyYHO1HVVDIDL[DGRSURJUDPDRFRPSUDGRUQmRWHPGLUHLWRDUHFHEHUVXEVtGLRSDUDSDJDPHQWR
GHSDUWHGRLPyYHO

Faixa 3 Plus:

6mR HOHJtYHLV DR )DL[D ,,, 3OXV GR 3URJUDPD 0LQKD &DVD 0LQKD 9LGD DV IDPtOLDV FRP UHQGD
PHQVDO HQWUH 5 H 5 2V YDORUHV GRV LPyYHLV YDULDP GH DFRUGR FRP VXD
ORFDOLGDGH WHQGR TXH UHVSHLWDU RV OLPLWHV GH SUHoR HVWDEHOHFLGRV HP FDGD FLGDGH 2V LPyYHLV
SRGHPVHUILQDQFLDGRVFRPMXURVGHDRDQRDFUHVFLGRGH75HPDWpDQRVVHQGRSRVVtYHO
ILQDQFLDUDWpGRYDORUGRLPyYHO1HVVDIDL[DGRSURJUDPDRFRPSUDGRUQmRWHPGLUHLWRD
UHFHEHUVXEVtGLRSDUDSDJDPHQWRGHSDUWHGRLPyYHO

Abaixo estão outras características da terceira fase do Programa Minha Casa Minha Vida:

Famílias com renda mensal familiar bruta de até R$ 1.800,00

2 REMHWLYR p R ILQDQFLDPHQWR GH DTXLVLomR GH XQLGDGHV GH HPSUHHQGLPHQWRV ORFDOL]DGRV HP
FDSLWDLV H UHVSHFWLYDV UHJL}HV PHWURSROLWDQDV 0XQLFtSLRV FRP PDLV GH  PLO KDELWDQWHV
SRGHQGR FRQWHPSODU HP FRQGLo}HV HVSHFLDLV 0XQLFtSLRV HQWUH  H  PLO KDELWDQWHV 6mR
HOHJtYHLV DSHQDV FDVDV WpUUHDV FRP  PHWURV TXDGUDGRV RX SUpGLRV FRP DSDUWDPHQWRV GH 
PHWURV TXDGUDGRV FRP FDUDFWHUtVWLFDV SUHGHILQLGDV H DWp  XQLGDGHV SRU PyGXOR RX
FRQGRPtQLRV VHJPHQWDGRV HP  XQLGDGHV 2 DFRPSDQKDPHQWR GD REUD VHUi UHDOL]DGR SHOR
RSHUDGRUILQDQFHLURFRPDUHDOL]DomRGHPHGLomRGDREUDPHQVDOHPGLDSUpGHWHUPLQDGR

3RUPHLRGRSURJUDPDR*RYHUQR)HGHUDODORFDUHFXUVRVSRUiUHDGRWHUULWyULRQDFLRQDOHVROLFLWD
SDUD D FRQVWUXWRUD D DSUHVHQWDomR GH SURMHWRV 3RU VXD YH] RV (VWDGRV H 0XQLFtSLRV UHDOL]DP

483 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

FDGDVWUDPHQWR GD GHPDQGD H DSyV WULDJHP LQGLFDP IDPtOLDV SDUD VHOHomR XWLOL]DQGR DV
LQIRUPDo}HVGHXPFDGDVWUR~QLFR-iDVFRQVWUXWRUDVDSUHVHQWDPSURMHWRVjVVXSHULQWHQGrQFLDV
UHJLRQDLV GR RSHUDGRU ILQDQFHLUR SRGHQGR ID]HU WDLV SURMHWRV HP SDUFHULD FRP (VWDGRV
0XQLFtSLRVFRRSHUDWLYDVPRYLPHQWRVVRFLDLVRXGHIRUPDLQGHSHQGHQWH$SyVEUHYHDQiOLVHR
RSHUDGRUILQDQFHLURFRQWUDWDDRSHUDomRDFRPSDQKDDH[HFXomRGDREUDSHODFRQVWUXWRUDOLEHUD
UHFXUVRVFRQIRUPHFURQRJUDPDHFRQFOXtGRRHPSUHHQGLPHQWRUHDOL]DDVXDFRPHUFLDOL]DomR

Famílias com renda mensal familiar bruta entre R$ 1.800,00 e R$ 7.000,00

2REMHWLYRpRILQDQFLDPHQWRjVHPSUHVDVGRPHUFDGRLPRELOLiULRSDUDSURGXomRGHKDELWDomR
SRSXODUYLVDQGRRDWHQGLPHQWRGHIDPtOLDVFRPUHQGDPHQVDOIDPLOLDUGH5DWp5
2SURJUDPDDEUDQJHUiFDSLWDLVHUHVSHFWLYDVUHJL}HVPHWURSROLWDQDV0XQLFtSLRVFRPPDLVGH
PLO KDELWDQWHV SRGHQGR FRQWHPSODU HP FRQGLo}HV HVSHFLDLV 0XQLFtSLRV HQWUH  H  PLO
KDELWDQWHVGHDFRUGRFRPRVHXUHVSHFWLYRGpILFLWKDELWDFLRQDO6mRHOHJtYHLVHPSUHHQGLPHQWRV
FRPYDORUGHDYDOLDomRFRPSDWtYHOFRPDIDL[DGHUHQGDPHQVDOIDPLOLDUHQWUH5H5

3RU PHLR GR SURJUDPD R *RYHUQR )HGHUDO H R )*76 DORFDP UHFXUVRV SRU iUHD GR WHUULWyULR
QDFLRQDOVXMHLWRVDUHYLVmRSHULyGLFD$VFRQVWUXWRUDVDSUHVHQWDPSURMHWRVGHHPSUHHQGLPHQWRV
jV VXSHULQWHQGrQFLDV UHJLRQDLV GR RSHUDGRU ILQDQFHLUR TXH UHDOL]D SUpDQiOLVH H DXWRUL]D R
ODQoDPHQWR H FRPHUFLDOL]DomR $SyV FRQFOXVmR GD DQiOLVH H FRPSURYDomR GD FRPHUFLDOL]DomR
PtQLPDH[LJLGDpDVVLQDGRRFRQWUDWRGHILQDQFLDPHQWRjSURGXomR'XUDQWHDREUDRRSHUDGRU
ILQDQFHLUR ILQDQFLD R PXWXiULR SHVVRD ItVLFD H R PRQWDQWH p DEDWLGR GR ILQDQFLDPHQWR GD
FRQVWUXWRUD 2V UHFXUVRV VmR OLEHUDGRV FRQIRUPH FURQRJUDPD DSyV YLVWRULDV UHDOL]DGDV SHOR
RSHUDGRU ILQDQFHLUR &RQFOXtGR R HPSUHHQGLPHQWR D FRQVWUXWRUD HQWUHJD DV XQLGDGHV DRV
PXWXiULRV

2DFRPSDQKDPHQWRGDREUDVHUiUHDOL]DGRSHORRSHUDGRUILQDQFHLURFRPDUHDOL]DomRGHPHGLomR
PHQVDO GD REUD HP GLD SUpGHWHUPLQDGR 2 GHVHPEROVR GRV UHFXUVRV GR ILQDQFLDPHQWR SDUD
DTXLVLomRGRLPyYHOVHUiUHDOL]DGRDSDUWLUGDFRQVROLGDomRGDVIRQWHVGHUHFXUVRVHPFLQFRGLDV
UHFHEtYHLV UHFXUVRV SUySULRV ILQDQFLDPHQWR +DYHUi FREUDQoD GD 7$2 ± 7D[D GH
$FRPSDQKDPHQWRGH2EUDSHORRSHUDGRUILQDQFHLURQDUD]mRGHVREUHRYDORUGDSDUFHOD

Possíveis alterações no programa

(PDXGLrQFLDS~EOLFDQD&RPLVVmRGH'HVHQYROYLPHQWR8UEDQRGD&kPDUDGRV'HSXWDGRVR
PLQLVWUR GR 'HVHQYROYLPHQWR 5HJLRQDO DQXQFLRX HP  GH MXQKR GH  TXH R JRYHUQR
SURSRULDDOWHUDo}HVSDUDR3URJUDPD0LQKD&DVD0LQKD9LGD(QWUHHODVDFHVVRDIDPtOLDVTXH
WHQKDPUHQGDDWp5HQmR5DFULDomRGHXPGLVSRVLWLYRSDUDUHJLRQDOL]DUR
DFHVVRjVPRUDGLDVHDFDSDFLWDomRGHEHQHILFLiULRV

$LQGDHPGHDFRUGRFRPR0LQLVWURGR'HVHQYROYLPHQWR5HJLRQDORSURMHWRSDVVDUiSRU
UHIRUPXODomR REMHWLYDQGR QRPH GR SURJUDPD QRYDV GLUHWUL]HV H IDL[DV GH UHQGD GLVWLQWDV GDV
DWXDLVYLVDQGRDDSOLFDomRPDLVHILFLHQWHVGRVUHFXUVRVGHVWLQDGRVDHVWHILP

(VVDVDOWHUDo}HVSUHFLVDPVHUIHLWDVSRUSURMHWRGHOHLTXHDWpRPRPHQWRQmRIRLHQYLDGRDR
&RQJUHVVR

Crédito corporativo

2REMHWLYRpSURSRUFLRQDUDHPSUHVDVXPDOLQKDGHFUpGLWRSDUDILQDQFLDPHQWRGHLQIUDHVWUXWXUD
GRHPSUHHQGLPHQWRLQWHUQDHRXH[WHUQD²FRPRDVIDOWRVDQHDPHQWREiVLFROX]HOpWULFD²FRP
UHFXUVRVGR7HVRXUR1DFLRQDOSDUDSURGXomRGHHPSUHHQGLPHQWRVKDELWDFLRQDLVILQDQFLDGRVSHOR
RSHUDGRU ILQDQFHLUR 2 YDORU Pi[LPR GH HPSUpVWLPR VHUi GH DWp  GR FXVWR WRWDO GD
LQIUDHVWUXWXUD YLQFXODGR j SURGXomR GR HPSUHHQGLPHQWR ILQDQFLDGR QR RSHUDGRU ILQDQFHLUR H
REVHUYDGD j FDSDFLGDGH GH SDJDPHQWR GD HPSUHVD $ OLEHUDomR GH UHFXUVRV VHUi HIHWLYDGD GH

484 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

DFRUGRFRPRFURQRJUDPDDSURYDGRSHORRSHUDGRUILQDQFHLURVHQGRTXHDSULPHLUDSDUFHODVHUi
OLEHUDGDDQWHFLSDGDPHQWHQRDWRGDFRQWUDWDomROLPLWDGDDGRYDORUWRWDOGRILQDQFLDPHQWR

E SROtWLFD DPELHQWDO GD &RPSDQKLD H FXVWRV LQFRUULGRV SDUD R FXPSULPHQWR GD
UHJXODomR DPELHQWDO H VH IRU R FDVR GH RXWUDV SUiWLFDV DPELHQWDLV LQFOXVLYH D DGHVmR D
SDGU}HVLQWHUQDFLRQDLVGHSURWHomRDPELHQWDO

$&RPSDQKLDHVWiHPFRQVRQkQFLDFRPDOHJLVODomRHQRUPDVDPELHQWDLVYLJHQWHVDWXDQGRHP
REVHUYkQFLDjVTXHVW}HVDPELHQWDLVHPWRGDVDVIDVHVGRQHJyFLRLQFOXLQGRLSUpFRQVWUXomR
FRUUHVSRQGHQWH j DTXLVLomR GH WHUUHQRV LL SURMHWR H FRQVWUXomR GH VHXV HPSUHHQGLPHQWRV
HQYROYHQGR GHVGH D PRQWDJHP GR HVWDQGH GH YHQGDV H UHDOL]DomR GH REUDV SUHOLPLQDUHV DWp D
ILQDOL]DomRGRHPSUHHQGLPHQWRHLLLSyVYHQGD&RPIRFRFRQWtQXRQRFUHVFLPHQWRVXVWHQWiYHO
D &RPSDQKLD DGRWD FHUWDV SUiWLFDV SDUD DXPHQWDU DLQGD PDLV VHX FRPSURPHWLPHQWR FRP D
SURWHomRGRPHLRDPELHQWH1HVWHVHQWLGRLQFHQWLYDRGHVHQYROYLPHQWRGHSURMHWRVHGHQRYDV
WHFQRORJLDV TXH SURSRUFLRQHP D UHGXomR GD JHUDomR GH UHVtGXRV R XVR UDFLRQDO GRV UHFXUVRV
QDWXUDLVHDXWLOL]DomRGHPDWHULDLVFRPPHQRULPSDFWRDPELHQWDOQHJDWLYR

(PFRQVHTXrQFLDGDQHFHVVLGDGHGHDWHQGLPHQWRjOHJLVODomRDPELHQWDOHGRFRPSURPLVVRGD
&RPSDQKLD FRP D TXDOLGDGH DPELHQWDO DR SURVSHFWDU WHUUHQRV SDUD GHVHQYROYHU VHXV
HPSUHHQGLPHQWRV D &RPSDQKLD SURFXUD FRQVLGHUDU WRGRV RV DVSHFWRV DPELHQWDLV QHFHVViULRV
FRP rQIDVH SDUD DQiOLVH GD H[LVWrQFLD GH PDQDQFLDLV LGHQWLILFDomR GD WLSRORJLD GD FREHUWXUD
YHJHWDO H GD ORFDOL]DomR GHVWHV WHUUHQRV TXDQWR j SUR[LPLGDGH FRP iUHDV GH SUHVHUYDomR
SHUPDQHQWHiUHDVGHLQWHUHVVHDUWtVWLFRHRXKLVWyULFR$OpPGLVVRD&RPSDQKLDWDPEpPEXVFD
UHDOL]DUDYHULILFDomRGDVDWLYLGDGHVSUHWpULWDVGHVHQYROYLGDVQRVLPyYHLVSDUDLGHQWLILFDomRGH
SRWHQFLDOULVFRGHFRQWDPLQDomRDPELHQWDOVRORHiJXDVVXEWHUUkQHDV

$ LPSODQWDomR GH HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV QRUPDOPHQWH LPSOLFD D H[HFXomR GH
WHUUDSOHQDJHQVDVVLPFRPRHPPXLWRVFDVRVDVXSUHVVmRRXSRGDGHYHJHWDomR(VVDVDWLYLGDGHV
GHSHQGHP GD SUpYLD DXWRUL]DomR GRV yUJmRV DPELHQWDLV &RPR FRQGLomR SDUD HPLVVmR GH WDLV
DXWRUL]Do}HV WDLV yUJmRV QRUPDOPHQWH H[LJHP PHGLGDV FRPSHQVDWyULDV  HVWDEHOHFLGDV
JHUDOPHQWHHPWHUPRVGHFRPSURPLVVRDPELHQWDLVFRPRSRUH[HPSORRSODQWLRGHPXGDVH
DWpPHVPRDDTXLVLomRGHiUHDVGHIORUHVWDFRPH[WHQVmRQRPtQLPRHTXLYDOHQWHjViUHDVREMHWR
GDVXSUHVVmRHRXLQWHUYHQomR,QWHUYHQo}HVQmRDXWRUL]DGDVQHVVDViUHDVRXRFRUWHRXSRGDGH
YHJHWDomR QDWLYD VHP DXWRUL]DomR FDUDFWHUL]D LQIUDomR DPELHQWDO VXMHLWDQGR R UHVSRQViYHO D
SHQDOLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDV FRPR PXOWDV H HPEDUJRV GH DWLYLGDGH DVVLP FRPR JHUDU
UHVSRQVDELOL]DomRQDVHVIHUDVFLYLOHFULPLQDO

Licenças e Autorizações Ambientais

$3ROtWLFD1DFLRQDOGR0HLR$PELHQWHLQVWLWXtGDSHOD/HL)HGHUDOQžGHGHDJRVWRGH
 GHWHUPLQD TXH D LQVWDODomR FRQVWUXomR DPSOLDomR H RSHUDomR GH HPSUHHQGLPHQWRV H
DWLYLGDGHV TXH XWLOL]DP UHFXUVRV DPELHQWDLV RX TXH DSUHVHQWDP SRWHQFLDO SROXLGRU HVWi
FRQGLFLRQDGDDRSUpYLROLFHQFLDPHQWRDPELHQWDOSHUDQWHRyUJmRDPELHQWDOFRPSHWHQWH$LQGD
DVOLFHQoDVHPLWLGDVQHFHVVLWDPGHUHQRYDomRSHULyGLFDDTXDOGHYHVHUVROLFLWDGDHPUHJUDFRP
DQWHFHGrQFLDPtQLPDGHFHQWRHYLQWHGLDVGDH[SLUDomRGHVHXSUD]RGHYDOLGDGHSDUDTXH
HVVH ILTXH DXWRPDWLFDPHQWH SURUURJDGR DWp D PDQLIHVWDomR GHILQLWLYD GR yUJmR DPELHQWDO
FRPSHWHQWH

2SURFHVVRGHOLFHQFLDPHQWRDPELHQWDOUHJXODGRSHOD5HVROXomRGR&RQVHOKR1DFLRQDOGR0HLR
$PELHQWH³&21$0$´Qž³5HVROXomR&21$0$´FRPSUHHQGHXPVLVWHPD
FRPSRVWRSRUWUrVIDVHVUHSUHVHQWDGDVSRUOLFHQoDVVHTXHQFLDLV

L /LFHQoD 3UpYLD FRQFHGLGD QD IDVH SUHOLPLQDU GR SODQHMDPHQWR GR HPSUHHQGLPHQWR RX
DWLYLGDGH DSURYDQGR D VXD ORFDOL]DomR H FRQFHSomR DWHVWDQGR D YLDELOLGDGH DPELHQWDO H

485 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

HVWDEHOHFHQGRRVUHTXLVLWRVEiVLFRVHFRQGLFLRQDQWHVDVHUHPDWHQGLGRVQDVSUy[LPDVIDVHVGHVXD
LPSOHPHQWDomR

LL/LFHQoDGH,QVWDODomRDXWRUL]DDLQVWDODomRGRHPSUHHQGLPHQWRRXDWLYLGDGHGHDFRUGRFRP
DVHVSHFLILFDo}HVFRQVWDQWHVGRVSODQRVSURJUDPDVHSURMHWRVDSURYDGRVLQFOXLQGRDVPHGLGDV
GHFRQWUROHDPELHQWDOHFRQGLFLRQDQWHVGDTXDOFRQVWLWXHPPRWLYRGHWHUPLQDQWHH

LLL /LFHQoD GH 2SHUDomR DXWRUL]D D RSHUDomR GD DWLYLGDGH RX HPSUHHQGLPHQWR DSyV D
YHULILFDomRGRHIHWLYRFXPSULPHQWRGRTXHFRQVWDGDVOLFHQoDVDQWHULRUHVFRPDVPHGLGDVGH
FRQWUROHDPELHQWDOHFRQGLFLRQDQWHVGHWHUPLQDGDVSDUDRSHUDomR

2VUHTXLVLWRVSDUDHVVDVOLFHQoDVSRGHPYDULDUGHDFRUGRFRPDVDWLYLGDGHVUHDOL]DGDVHGRORFDO
RQGHRHPSUHHQGLPHQWRRXDWLYLGDGHHVWiORFDOL]DGR

$ 5HVROXomR &21$0$ Qž  GHILQH GH IRUPD JHUDO TXDLV HPSUHHQGLPHQWRV VmR
FRQVLGHUDGRV per se SRWHQFLDOPHQWH SROXLGRUHV 1R URO SUHYLVWR SHOD UHVROXomR GHVWDFDVH D
UHDOL]DomRGHobras civisTXHLQFOXHPDVHJXLQWHVDWLYLGDGHVLURGRYLDVIHUURYLDVKLGURYLDVH
PHWURSROLWDQRVLLEDUUDJHQVHGLTXHVLLLFDQDLVSDUDGUHQDJHPLYUHWLILFDomRGHFXUVR GH
iJXDYDEHUWXUDGHEDUUDVHPERFDGXUDVHFDQDLVYLWUDQVSRVLomRGHEDFLDVKLGURJUiILFDVH
YLLRXWUDVREUDVGHDUWH(VWiSUHYLVWRDLQGDROLFHQFLDPHQWRSDUDSDUFHODPHQWRGRVRORHVWDo}HV
GH WUDWDPHQWR GH iJXD H HVJRWR VDQLWiULR GUDJDJHP H GHUURFDPHQWRV HP FRUSRV G¶iJXD H D
UHFXSHUDomRGHiUHDVFRQWDPLQDGDVRXGHJUDGDGDV

2VHVWDGRVHPXQLFtSLRVWrPFRPSHWrQFLDSDUDHGLWDUOHJLVODomRSUySULDSDUDFRPSOHPHQWDomRGDV
DWLYLGDGHVVXMHLWDVDROLFHQFLDPHQWRDPELHQWDOSUHYLVWDVQD5HVROXomR&21$0$Qž

&DEH DR yUJmR DPELHQWDO FRPSHWHQWH GHILQLU RV FULWpULRV GH H[LJLELOLGDGH DV HVSHFLILFLGDGHV
ULVFRVDPELHQWDLVSRUWHHRXWUDVFDUDFWHUtVWLFDVGRVHPSUHHQGLPHQWRVRXDWLYLGDGHVDGLFLRQDLV
$VVLP PHVPR TXH GHWHUPLQDGD DWLYLGDGH QmR HVWHMD H[SUHVVDPHQWH UHODFLRQDGD QD OHJLVODomR
DSOLFiYHORyUJmRDPELHQWDOSRGHUHTXHUHUROLFHQFLDPHQWRSRUHQWHQGHUTXHVHWUDWDGHDWLYLGDGH
TXHSRUVXDVFDUDFWHUtVWLFDVHRXORFDOL]DomRVHMDHIHWLYDRXSRWHQFLDOPHQWHSROXLGRUD

(PGHGH]HPEURGHIRLSXEOLFDGDD/HL&RPSOHPHQWDUQžDTXDOIL[DQRUPDVSDUDD
DWXDomR GD 8QLmR (VWDGRV H 0XQLFtSLRV UHODWLYDV jV Do}HV DGPLQLVWUDWLYDV GHFRUUHQWHV GR
H[HUFtFLRGHFRPSHWrQFLDFRPXP$/HL&RPSOHPHQWDUQžPDQWHYHDGLVSRVLomRGH
TXHHPUHJUDROLFHQFLDPHQWRVHUiFRQGX]LGRSHORHQWHHVWDWDOWDOFRPRSUHYLVWRQD5HVROXomR
&21$0$ Qž  1HVVH VHQWLGR FRPSHWH DR yUJmR DPELHQWDO PXQLFLSDO VRPHQWH R
OLFHQFLDPHQWRDPELHQWDOGHHPSUHHQGLPHQWRVHDWLYLGDGHVGHLPSDFWRDPELHQWDOORFDORXTXHOKH
IRUHPGHOHJDGDVSHOR(VWDGRSRULQVWUXPHQWROHJDORXFRQYrQLR

1R HVWDGR GH 6mR 3DXOR RV FRQGRPtQLRV YHUWLFDLV FRP PDLV GH  GX]HQWDV XQLGDGHV
KDELWDFLRQDLVHRXWHUUHQRFRPiUHDDFLPDGHPðTXHQmRVHMDPVHUYLGRVSRUUHGHVGH
iJXD H GH FROHWD GH HVJRWRV JXLDV H VDUMHWDV HQHUJLD H LOXPLQDomR S~EOLFD HVWmR VXMHLWRV j
DSURYDomR GR *5$352+$%  *UXSR GH $QiOLVH H $SURYDomR GH 3URMHWRV +DELWDFLRQDLV GR
(VWDGRGH6mR3DXOR$OpPGLVVRFDVRRVWHUUHQRVHPTXHRHPSUHHQGLPHQWRVHUiLPSODQWDGR
HVWHMDP ORFDOL]DGRV HP iUHD GH SUHVHUYDomR SHUPDQHQWH HP iUHD GH SURWHomR GRV PDQDQFLDLV
$30RXHPiUHDGHSURWHomRDPELHQWDOFRPWHUUHQRVXSHULRUjPðRHPSUHHQGLPHQWR
WDPEpPGHYHUiVHUVXEPHWLGRDRFULYRGR*5$352+$%

$ &RPSDQKLD EXVFD VH PDQWHU UHJXODUL]DGD TXDQWR DR OLFHQFLDPHQWR DPELHQWDO GH VHXV
HPSUHHQGLPHQWRV $ FRQVWUXomR H D PDQXWHQomR GDV YHQGDV GRV SURMHWRV SRGHP VRIUHU DWUDVR
GHYLGRjGLILFXOGDGHRXjGHPRUDQDREWHQomRGDVOLFHQoDVQHFHVViULDVQRSURFHVVRGHUHPHGLDomR
GDVFRQWDPLQDo}HVRXPHVPRGHYLGRjGLILFXOGDGHGHDWHQGLPHQWRjVH[LJrQFLDVHVWDEHOHFLGDV
SRUyUJmRVDPELHQWDLVQRFXUVRGRSURFHVVRGHOLFHQFLDPHQWR


486 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

$DXVrQFLDGHOLFHQoDVSRGHVXMHLWDURLQIUDWRUDVDQo}HVFULPLQDLVHDGPLQLVWUDWLYDVDH[HPSOR
GHPXOWDVHHPEDUJRVEHPFRPRjUHVSRQVDELOLGDGHSHODUHSDUDomRGRGDQRDPELHQWDOQDHVIHUD
FLYLO

Cadastro Técnico Federal

$3ROtWLFD1DFLRQDOGH0HLR$PELHQWHLQVWLWXLXR&DGDVWUR7pFQLFR)HGHUDO³&7)´FXMRUHJLVWUR

p REULJDWyULR SDUD DV SHVVRDV ItVLFDV RX MXUtGLFDV TXH VH GHGLFDP jV DWLYLGDGHV SUHYLVWDV
WD[DWLYDPHQWHQRUROGD,QVWUXomR1RUPDWLYD,%$0$Q

3DUDDOJXPDVDWLYLGDGHVD/HL)HGHUDOQžGHGHDJRVWRGHGLVS}HTXHRUHJLVWUR
QR&7)UHTXHURSDJDPHQWRGD7D[DGH&RQWUROHH)LVFDOL]DomR$PELHQWDO³7&)$´HDHQWUHJD
GRUHODWyULRDQXDOGHDWLYLGDGHV$VDWLYLGDGHVVXMHLWDVDRUHFROKLPHQWRGD7&)$HVWmRHOHQFDGDV
QD,QVWUXomR1RUPDWLYD,%$0$Qž2UHODWyULRSRUVXDYH]GL]UHVSHLWR jVDWLYLGDGHV
GHVHQYROYLGDV QR DQR DQWHULRU H GHYH VHU VXEPHWLGR DR ,%$0$ SHORV VXMHLWRV SDVVLYRV GH
SDJDPHQWRGD7&)$DWpGHPDUoRGHFDGDDQR

'HDFRUGRFRPD,QVWUXomR1RUPDWLYDQžGR,%$0$DUHDOL]DomRGHREUDVFLYLVHRXWUDV
FRQVWUXo}HV FRQFHLWR HVWH TXH HQJORED D FRQVWUXomR GH HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV EHP
FRPRRFRQVXPRGHPDGHLUDHVXESURGXWRVIORUHVWDLVSDUDDFRQVWUXomRFLYLOVmRFRQVLGHUDGDV
DWLYLGDGHV VXMHLWDV D UHJLVWUR PDV QmR DR SDJDPHQWR GD 7&)$ &RQVHTXHQWHPHQWH QmR Ki
QHFHVVLGDGHGHHODERUDomRGRUHODWyULRDQXDOGHDWLYLGDGHV

$IDOWDGHUHJLVWURQR&7)TXDQGRH[LJtYHOFRQVWLWXLLQIUDomRDGPLQLVWUDWLYDSXQtYHOFRPPXOWD
GHDWp5QRYHPLOUHDLVDGHSHQGHUGRSRUWHGDHPSUHVD

Unidades de Conservação

2V*RYHUQRV)HGHUDOHVWDGXDOHPXQLFLSDOSRGHPFULDUHVSDoRVWHUULWRULDLVVXMHLWRVDXPUHJLPH
HVSHFLDOGHDGPLQLVWUDomRHSURWHomRDPELHQWDORQGHDVDWLYLGDGHVKXPDQDVVHMDPUHVWULWDVGH
DFRUGRFRPVXDFDUDFWHUtVWLFDQDWXUDO7UDWDVHGDV8QLGDGHVGH&RQVHUYDomRTXHHQJOREDPSRU
H[HPSORRVSDUTXHVHDViUHDVHVSHFLDOPHQWHSURWHJLGDVUHJLGDVSHOD/HL)HGHUDOQ

$ ORFDOL]DomR GH HPSUHHQGLPHQWRV GHQWUR RX QR HQWRUQR GH 8QLGDGHV GH &RQVHUYDomR SRGH
DFDUUHWDUOLPLWDo}HVQRXVRGDSURSULHGDGHHHQVHMDPQDREWHQomRGHDQXrQFLDGRyUJmRJHVWRUGD
8QLGDGHGH&RQVHUYDomRDIHWDGD

Áreas de Preservação Permanente

$VÈUHDVGH3UHVHUYDomR3HUPDQHQWH³$33V´VmRiUHDVHVSHFLDOPHQWHSURWHJLGDVHPYLUWXGHGD

VXDLPSRUWkQFLDDPELHQWDO'HDFRUGRFRPR&yGLJR)ORUHVWDO/HL)HGHUDOQžVmR
FRQVLGHUDGDV$33VGHQWUHRXWUDVDIDL[DPDUJLQDOGHFRUSRVG
iJXDQDVFHQWHVHWRSRVGHPRUUR
$VXSUHVVmRGHYHJHWDomRHP$33VRPHQWHVHUiDXWRUL]DGDHPFDVRGHXWLOLGDGHS~EOLFDLQWHUHVVH
VRFLDO RX EDL[R LPSDFWR 2 DUW ž GR &yGLJR )ORUHVWDO UHODFLRQD GH IRUPD H[HPSOLILFDWLYD DV
KLSyWHVHVTXHDXWRUL]DPDLQWHUYHQomRHDVXSUHVVmRQDV$33DEULQGRDSRVVLELOLGDGHGHVHUHP
LQFOXtGDVRXWUDVDWLYLGDGHVVLPLODUHVGHYLGDPHQWHFDUDFWHUL]DGDVHPRWLYDGDVHPSURFHGLPHQWR
DGPLQLVWUDWLYR SUySULR TXDQGR LQH[LVWLU DOWHUQDWLYD WpFQLFD H ORFDFLRQDO DR HPSUHHQGLPHQWR
SURSRVWRGHILQLGDVHPDWRGR&KHIHGR3RGHU([HFXWLYR)HGHUDO

3UHYLDPHQWHjHPLVVmRGDDXWRUL]DomRSDUDDVXSUHVVmRGHYHJHWDomRHP$33RyUJmRDPELHQWDO
FRPSHWHQWH LQGLFDUi DV PHGLGDV PLWLJDGRUDV H FRPSHQVDWyULDV TXH GHYHUmR VHU DGRWDGDV SHOR
HPSUHHQGHGRU

'HDFRUGRFRPR'HFUHWR)HGHUDOQžFRUWDUiUYRUHVHP$33VHPDGHYLGDDXWRUL]DomR

487 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

SRGHHQVHMDUDLPSRVLomRGHPXOWDVTXHYDULDPGH5D5SRUKHFWDUHRX
IUDomRRX5SRUiUYRUHPHWURF~ELFRRXIUDomR

Recursos Hídricos

'HDFRUGRFRPD3ROtWLFD1DFLRQDOGH5HFXUVRV+tGULFRV/HL)HGHUDOQGHGHMDQHLURGH
DRXWRUJDpRDWRDGPLQLVWUDWLYRTXHFRQIHUHDRRXWRUJDGRRGLUHLWRGHXVRGRVUHFXUVRV
KtGULFRV VXSHUILFLDLV RX VXEWHUUkQHRV SRU SUD]R GHWHUPLQDGR PHGLDQWH R DWHQGLPHQWR D
FRQGLFLRQDQWHV H[SUHVVDPHQWH GHWHUPLQDGDV SHOR yUJmR JHVWRU GRV UHFXUVRV KtGULFRV $OpP GD
RXWRUJD D SHUIXUDomR H R WDPSRQDPHQWR GH SRoRV WXEXODUHV HVWmR VXMHLWRV D DXWRUL]Do}HV
HVSHFtILFDVWHPSRUiULDVSRUPHLRGDVTXDLVRyUJmRJHVWRUDXWRUL]DDSHUIXUDomRGRSRoRSHOR
SUD]RHFRQGLo}HVSUHYLVWDVH[SUHVVDPHQWHQRUHVSHFWLYRDWRHDXWRUL]DDVXDODFUDomR
(P WHUPRV JHUDLV D OHJLVODomR IHGHUDO GLVS}H TXH HVWmR VXMHLWRV j REWHQomR GH RXWRUJD H GH
DXWRUL]DomRRVVHJXLQWHVXVRVGHUHFXUVRVKtGULFRVLGHULYDomRRXFDSWDomRLLODQoDPHQWRGH
HVJRWRVHRXHIOXHQWHVOtTXLGRVHLLLDSHUIXUDomRHWDPSRQDPHQWRGHSRoRVWXEXODUHV1RFDVR
GH XWLOL]DomR GD UHGH S~EOLFD GH HVJRWR SDUD R GHVSHMR GH HIOXHQWH VDQLWiULR HRX LQGXVWULDO D
FRQFHVVLRQiULDGRVHUYLoRpUHVSRQViYHOSHODREWHQomRGDRXWRUJDHRLQWHUHVVDGRSRUH[HPSOR
D&RPSDQKLDGHYHVROLFLWDUjFRQFHVVLRQiULDDOLJDomRjUHGHS~EOLFD&DVRQmRVHMDSRVVtYHOQDV
FRQGLo}HVDWXDLVGRVVLVWHPDVDFRQFHVVLRQiULDDSUHVHQWDUiDVREUDVFRPSOHPHQWDUHVQHFHVViULDV
SDUDSURORQJDPHQWRRXUHIRUoRGDUHGHeLPSRUWDQWHGHVWDFDUDLQGDTXHRUHEDL[DPHQWRGROHQoRO
IUHiWLFRSRUH[HPSORSDUDDFRQVWUXomRGHVXEVRORVSRGHHVWDUVXMHLWRjREWHQomRGHRXWRUJD

$ OHJLVODomR GLVS}H TXH VH FRQVLGHUD LQIUDomR DGPLQLVWUDWLYD GHQWUH RXWUDV D XWLOL]DomR GH
UHFXUVRV KtGULFRV SDUD TXDOTXHU ILQDOLGDGH VHP D UHVSHFWLYD RXWRUJD RX HP GHVDFRUGR FRP DV
FRQGLo}HVHVWDEHOHFLGDVEHPFRPRDSHUIXUDomRRXXWLOL]DomRGHSRoRVWXEXODUHVVHPDGHYLGD
DXWRUL]DomR

Patrimônio Histórico e Arqueológico

(PiUHDVFRPSRWHQFLDORFRUUrQFLDGHVtWLRVDUTXHROyJLFRVHiUHDVGHLQWHUHVVHKLVWyULFRHFXOWXUDO
pQHFHVViULDDDQXrQFLDGRyUJmRJHVWRUSUHYLDPHQWHDTXDOTXHULQWHUYHQLrQFLD&DEHDR&HQWUR
1DFLRQDOGH$UTXHRORJLD&1$yUJmRLQWHJUDQWHGR,QVWLWXWRGR3DWULP{QLR+LVWyULFRH$UWtVWLFR
1DFLRQDO ,3+$1 D HODERUDomR GH SROtWLFDV H HVWUDWpJLDV SDUD D JHVWmR GR SDWULP{QLR
DUTXHROyJLFREHPFRPRDPRGHUQL]DomRGRVLQVWUXPHQWRVQRUPDWLYRVHGHDFRPSDQKDPHQWR
GDVSHVTXLVDVDUTXHROyJLFDV

Resíduos Sólidos

$3ROtWLFD1DFLRQDOGH5HVtGXRV6yOLGRVGHOLQHDGDSHOD/HL)HGHUDOQHVWDEHOHFH
TXHDVHPSUHVDVGHFRQVWUXomRFLYLOWDOFRPRD&RPSDQKLDGHYHPREULJDWRULDPHQWHHODERUDU
SODQRV GH JHUHQFLDPHQWR GH UHVtGXRV VyOLGRV ³3*56´ FRP R FRQWH~GR PtQLPR SUHYLVWR QD
QRUPD

$5HVROXomR&21$0$QHVWDEHOHFHDVHWDSDVTXHGHYHPVHUFRQWHPSODGDVQRVSODQRV
GHJHUHQFLDPHQWRGHUHVtGXRVGDFRQVWUXomRFLYLO³3*5&&´

L&DUDFWHUL]DomRLGHQWLILFDomRHTXDQWLILFDomRGRVUHVtGXRVJHUDGRV
LL7ULDJHPGHYHUiVHUUHDOL]DGDSUHIHUHQFLDOPHQWHSHORJHUDGRUQDRULJHPRXVHUUHDOL]DGDQDV
iUHDVGHGHVWLQDomROLFHQFLDGDVSDUDHVVDILQDOLGDGHUHVSHLWDGDVDVFODVVHVGHUHVtGXRV
LLL $FRQGLFLRQDPHQWR FRQILQDPHQWR GRV UHVtGXRV DWp D HWDSD GH WUDQVSRUWH DVVHJXUDQGR
VHPSUHTXHSRVVtYHODVFRQGLo}HVGHUHXWLOL]DomRHGHUHFLFODJHP
LY7UDQVSRUWHHPFRQIRUPLGDGHFRPDVHWDSDVDQWHULRUHVHGHDFRUGRFRPDVQRUPDVWpFQLFDV
YLJHQWHVSDUDRWUDQVSRUWHGHUHVtGXRVH
Y'HVWLQDomR


488 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

7DLV QRUPDV SUHYHHP H[SUHVVDPHQWH D LPSRVVLELOLGDGH GH GHVWLQDomR GH UHVtGXRV D DWHUURV
GRPLFLOLDUHV iUHDV GH ³ERWDIRUD´ HQFRVWDV FRUSRV G¶iJXD ORWHV YDJRV H HP RXWUDV iUHDV
SURWHJLGDVSRUOHLVHPTXHVHMDREWLGDDGHYLGDOLFHQoDDPELHQWDO

'HVWDFDVH TXH RV 3*5&&V GH HPSUHHQGLPHQWRV H DWLYLGDGHV QmR VXMHLWRV DR OLFHQFLDPHQWR
DPELHQWDOGHYHUmRVHUDSUHVHQWDGRVMXQWDPHQWHFRPRSURMHWRGRHPSUHHQGLPHQWRSDUDDQiOLVH
SHORyUJmRFRPSHWHQWHGR3RGHU3~EOLFR0XQLFLSDO4XDQGRRHPSUHHQGLPHQWRRXDWLYLGDGHIRU
VXMHLWR DR OLFHQFLDPHQWR DPELHQWDO R 3*5&& GHYHUi VHU DQDOLVDGR GHQWUR GR SURFHVVR GH
OLFHQFLDPHQWRMXQWRDRVyUJmRVDPELHQWDLVFRPSHWHQWHV

$&RPSDQKLDEXVFDVHPSUHREWHUWRGDVDVOLFHQoDVDPELHQWDLVQHFHVViULDVSDUDDJHVWmRGRV
UHVtGXRVGDFRQVWUXomRFLYLOHFRQVHTXHQWHPHQWHDSUHVHQWDRSURMHWRGHQRVVRVHPSUHHQGLPHQWRV
SDUDDQiOLVHGRyUJmRFRPSHWHQWH

$GLVSRVLomRLQDGHTXDGDGRVUHVtGXRVVyOLGRVEHPFRPRRVDFLGHQWHVGHFRUUHQWHVGRWUDQVSRUWH
GHVVHVUHVtGXRVSRGHVHUXPIDWRUGHFRQWDPLQDomRGHVRORHGHiJXDVVXEWHUUkQHDVHHQVHMDUD
DSOLFDomRGHVDQo}HVQDVHVIHUDVDGPLQLVWUDWLYDHSHQDOVHPSUHMXt]RGHHYHQWXDOREULJDomRGH
UHFXSHUDomRGRGDQRFDXVDGRDRPHLRDPELHQWH9LGHVXELWHP³5HVSRQVDELOLGDGH$PELHQWDO´

9LVDQGR D DGHTXDomR j OHJLVODomR YLJHQWH HP HVSHFLDO j 3RUWDULD Qž  GH  GR
0LQLVWpULR GDV &LGDGHV D TXDO GLVS}H VREUH R 6LVWHPD GH $YDOLDomR GH &RQIRUPLGDGH GH
(PSUHVDVGH6HUYLoRVH2EUDVGH&RQVWUXomR&LYLO³6,$&´IRLLPSODQWDGRGHVGHRDQRGH
R 3URJUDPD GH *HVWmR GH 5HVtGXRV GD &RQVWUXomR &LYLO 1HVWH SURJUDPD SRU PHLR GH Do}HV
SUHYHQWLYDVHFRQVWDQWHVD&RPSDQKLDEXVFDRGHVHQYROYLPHQWRGHVROXo}HVSDUDDUHXWLOL]DomR
HUHFLFODJHPGHUHVtGXRVGHVFDUWHGHPDWHULDLVGHQWUHRXWURVSURFHGLPHQWRVUHODWLYRVjFRUUHWD
GHVWLQDomRGHUHVtGXRVHPVXDVREUDV

$&RPSDQKLDUHDOL]DR&DGDVWURGH*UDQGHV*HUDGRUHVGH5HVtGXRV6yOLGRVMXQWRjVSUHIHLWXUDV
PXQLFLSDLVTXHLQGLFDRIRUQHFHGRUFDGDVWUDGRHFRQVHTXHQWHPHQWHRGHVWLQROLFHQFLDGR

Áreas Contaminadas

$VFRQWDPLQDo}HVGHVRORHRXiJXDVVXEWHUUkQHDVUHSUHVHQWDPSDVVLYRVDPELHQWDLVTXHGHYHP
VHU DGPLQLVWUDGRV FRP FDXWHOD XPD YH] TXH D SUHWHQVmR UHSDUDWyULD GR GDQR DPELHQWDO p
LPSUHVFULWtYHO(PRXWUDVSDODYUDVDUHVSRQVDELOLGDGHSRUGDQRDPELHQWDOQmRVHH[WLQJXHSRU
GHFXUVRGHSUD]R6mRFRQVLGHUDGDViUHDVFRQWDPLQDGDVDTXHODVHPTXHFRPSURYDGDPHQWHKRXYH
SROXLomR RFDVLRQDGD SHOD GLVSRVLomR DF~PXOR DUPD]HQDPHQWR RX LQILOWUDomR GH VXEVWkQFLDV
Wy[LFDVRXUHVtGXRVLPSOLFDQGRLPSDFWRVQHJDWLYRVVREUHRPHLRDPELHQWH

$ FRQWDPLQDomR SRGH VHU FDXVDGD SRU VXEVWkQFLDV DFXPXODGDV DUPD]HQDGDV HQWHUUDGDV RX
LQILOWUDGDV GH IRUPD SODQHMDGD DFLGHQWDO RX DWp PHVPR QDWXUDO e SRVVtYHO DLQGD TXH D
FRQWDPLQDomRVHMDSURYHQLHQWHGHXPWHUUHQRYL]LQKRRXVLWXDGRQDVSUR[LPLGDGHV3RGHSDVVDU
GHVSHUFHELGDDWpTXHRVVHXVHIHLWRVVHPDQLIHVWHP

$H[LVWrQFLDGHFRQWDPLQDomRSRGHGLILFXOWDURXPHVPRLPSHGLUDXWLOL]DomRGHVHMDGDGDiUHDHP
UD]mRGRVULVFRVSDUDDVD~GHS~EOLFDHSDUDRPHLRDPELHQWH$OpPGLVVRXPLPyYHOFRPiUHD
FRQWDPLQDGDpJHUDOPHQWHGHVYDORUL]DGRSRUTXHDUHPHGLDomRHQYROYHYDORUHVVLJQLILFDWLYRV

$QWHVGHDGTXLULUVHXVWHUUHQRVD&RPSDQKLDEXVFDFRQKHFHURXVRDQWHULRUGRLPyYHODOpPGH
UHDOL]DUXPDLQYHVWLJDomRDPELHQWDOLQGHSHQGHQWHHPDOJXQVFDVRVGHPRGRTXHQRPRPHQWR
GD DSURYDomR GRV SURMHWRV GRV HPSUHHQGLPHQWRV SHORV yUJmRV FRPSHWHQWHV RV DVSHFWRV H
LPSDFWRVDPELHQWDLVMiVHHQFRQWUDPGHYLGDPHQWHGHOLPLWDGRV

2 WHPD pWUDGR HQWUH RXWURV GLSORPDV OHJDLV LQFOXVLYH QDVHVIHUDVHVWDGXDLVSHOD 5HVROXomR
&21$0$QžTXHGLVS}HVREUHFULWpULRVHYDORUHVRULHQWDGRUHVGHTXDOLGDGHGRVROR

489 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

TXDQWRjSUHVHQoDGHVXEVWkQFLDVTXtPLFDVHHVWDEHOHFHGLUHWUL]HVSDUDRJHUHQFLDPHQWRDPELHQWDO
GHiUHDVFRQWDPLQDGDVSRUHVVDVVXEVWkQFLDVHPGHFRUUrQFLDGHDWLYLGDGHVDQWUySLFDV

Responsabilidade Ambiental

1RV WHUPRV GD &RQVWLWXLomR )HGHUDO DV FRQGXWDV H DWLYLGDGHV FRQVLGHUDGDV OHVLYDV DR PHLR
DPELHQWHVXMHLWDUmRRVLQIUDWRUHVSHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDVDVDQo}HVSHQDLVHDGPLQLVWUDWLYDV
LQGHSHQGHQWHPHQWHGDREULJDomRGHUHSDUDURVGDQRVFDXVDGRV$VVLPRUHVSRQViYHOSRUTXDOTXHU
DWLYLGDGH TXH FDXVH GDQRV DR PHLR DPELHQWH LQFOXLQGR DTXHOHV TXH FLHQWHV GRV GDQRV QmR
WRPDUHP PHGLGDV SUHYHQWLYDV SRGHP VHU UHVSRQVDELOL]DGRV QDV HVIHUDV L FLYLO LL
DGPLQLVWUDWLYDHLLLSHQDO$VWUrVHVIHUDVGHUHVSRQVDELOLGDGHPHQFLRQDGDVDFLPDVmRGLVWLQWDV
H LQGHSHQGHQWHV SRUTXH SRU XP ODGR XPD ~QLFD DomR GR DJHQWH HFRQ{PLFR SRGH JHUDUOKH
UHVSRQVDELOLGDGHDPELHQWDOQRVWUrVQtYHLVFRPDDSOLFDomRGHWUrVVDQo}HVGLYHUVDV3RURXWUR
ODGRDDXVrQFLDGHUHVSRQVDELOLGDGHHPXPDGHWDLVHVIHUDVQmRLVHQWDQHFHVVDULDPHQWHRDJHQWH
GDUHVSRQVDELOLGDGHQDVGHPDLV

Responsabilidade Administrativa

1RTXHVHUHIHUHjUHVSRQVDELOLGDGHDGPLQLVWUDWLYD$/HL)HGHUDOQžGHGHIHYHUHLURGH
GLVS}HHPVHXDUWLJRTXHWRGDDomRRXRPLVVmRTXHYLROHDVUHJUDVMXUtGLFDVGHXVR
JR]RSURPRomRSURWHomRHUHFXSHUDomRGRPHLRDPELHQWHpFRQVLGHUDGDLQIUDomRDGPLQLVWUDWLYD
DPELHQWDOLQGHSHQGHQWHPHQWHGDHIHWLYDRFRUUrQFLDGHGDQR

&RQIRUPH GHILQLGR QR 'HFUHWR )HGHUDO Qž  GH  GHMXOKR GH DV VDQo}HVLPSRVWDV
FRQWUDHYHQWXDLVLQIUDo}HVDGPLQLVWUDWLYDVLQFOXHPDGYHUWrQFLDPXOWDLQXWLOL]DomRGRSURGXWR
VXVSHQVmRGHYHQGDHIDEULFDomRGRSURGXWRHPEDUJRGHREUDRXDWLYLGDGHGHPROLomRGHREUD
VXVSHQVmR GH EHQHItFLRV ILVFDLV H FDQFHODPHQWR RX LQWHUUXSomR GH SDUWLFLSDomR HP OLQKDV GH
FUpGLWRFRQFHGLGDVSRUEDQFRVHVWDWDLVDOpPGHSURLELomRGHVHUFRQWUDWDGRSRUHQWHVS~EOLFRV

Responsabilidade Civil

$REULJDomRGHUHSDUDURVGDQRVFDXVDGRVDRPHLRDPELHQWHpWUDWDGDHVSHFLDOPHQWHSHOD3ROtWLFD
1DFLRQDO GR 0HLR $PELHQWH $ UHVSRQVDELOLGDGH FLYLO LPS}H DR SROXLGRU D REULJDomR GH
UHFRPSRVLomR GR PHLR DPELHQWH RX QD VXD LPSRVVLELOLGDGH GH UHVVDUFLPHQWR GRV SUHMXt]RV
FDXVDGRVSRUVXDDomRRXRPLVVmR

$UHVSRQVDELOLGDGHFLYLODPELHQWDOpVROLGiULDRTXHVLJQLILFDGL]HUTXHTXDOTXHUSDUWHGLUHWDRX
LQGLUHWDPHQWHHQYROYLGDFRPDVFDXVDVGRVGDQRVSRGHVHUREULJDGDDUHVSRQGHULQGLYLGXDOPHQWH
SHODWRWDOLGDGHGDUHFRPSRVLomRSRGHQGRSRVWHULRUPHQWHEXVFDULQGHQL]DomRGDVRXWUDVSDUWHV
UHVSRQViYHLV 3RUWDQWR D &RPSDQKLD VHUi UHVSRQVDELOL]DGD SRU HYHQWXDO FRQGXWD LUUHJXODU GH
WHUFHLURVFRQWUDWDGRVSDUDUHDOL]DomRGHDWLYLGDGHVVHFXQGiULDVHPVHXVHPSUHHQGLPHQWRVFRPR
DVXSUHVVmRGHYHJHWDomRRXDGLVSRVLomRGHUHVtGXRV

$UHVSRQVDELOLGDGHFLYLOpWDPEpPREMHWLYDRXVHMDQmRGHSHQGHGDGHPRQVWUDomRGHFXOSDPDV
DSHQDVGDUHODomRHQWUHDDWLYLGDGHH[HUFLGDHRVGDQRVYHULILFDGRVQH[RGHFDXVDOLGDGH

$GLFLRQDOPHQWHD/HL)HGHUDOQGHGHIHYHUHLURGH³/HLGH&ULPHV$PELHQWDLV´
SUHYrDSRVVLELOLGDGHGHGHVFRQVLGHUDomRGDSHUVRQDOLGDGHMXUtGLFDTXDQGRHVVDIRUFRQVLGHUDGD
XP REVWiFXOR j UHFXSHUDomR GH GDQRV FDXVDGRV DR PHLR DPELHQWH 1HVVH VHQWLGR GLUHWRUHV
DFLRQLVWDVHRXSDUFHLURVSRGHPMXQWDPHQWHFRPDHPSUHVDSROXLGRUDVHUUHVSRQVDELOL]DGRVSRU
GDQRVDRPHLRDPELHQWH

&RQIRUPHPHQFLRQDGRDQWHULRUPHQWHDSHVDUGHQmRKDYHUUHIHUrQFLDH[SUHVVDQDOHLVHJXQGR
HQWHQGLPHQWRGDGRXWULQDDSUHWHQVmRUHSDUDWyULDGRGDQRDPELHQWDOQmRHVWiVXMHLWDjSUHVFULomR


490 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

Responsabilidade Criminal

1DHVIHUDFULPLQDOD/HLGH&ULPHV$PELHQWDLVVXMHLWDDRVVHXVHIHLWRVTXDOTXHUSHVVRDItVLFDRX
MXUtGLFDTXHFRQFRUUHUSDUDDSUiWLFDGHFHUWDVFRQGXWDVFRQVLGHUDGDVOHVLYDVDRPHLRDPELHQWH
VHQGR QHFHVViULD D FRPSURYDomR GH GROR LQWHQomR RX FXOSD QHJOLJrQFLD LPSUXGrQFLD RX
LPSHUtFLD'HWDOVRUWHSDUDTXHVHMDFRQILJXUDGDDUHVSRQVDELOLGDGH FULPLQDOGD&RPSDQKLD
ID]VH QHFHVViULD D FRPSURYDomR GH XPD DomR RX RPLVVmR SRU SDUWH GD PHVPD RX VXDV
VXEVLGLiULDVGHYHQGRDFRQGXWDSUDWLFDGDVHUHQTXDGUDGDHPXPGRVWLSRVSHQDLVSUHYLVWRVQD/HL
GH&ULPHV$PELHQWDLV

$VSHQDVUHVWULWLYDVGHGLUHLWRVGDSHVVRDMXUtGLFDSRUVXDYH]SRGHPVHULVXVSHQVmRSDUFLDO
RX WRWDO GD DWLYLGDGH LL LQWHUGLomR WHPSRUiULD GH HVWDEHOHFLPHQWR REUD RX DWLYLGDGH H LLL
SURLELomR GH FRQWUDWDU FRP R 3RGHU 3~EOLFR EHP FRPR GHOH REWHU VXEVtGLRV VXEYHQo}HV RX
GRDo}HV

Regulamentação de Proteção de Dados Pessoais

$VOHLVVREUHSULYDFLGDGHHSURWHomRGHGDGRVSHVVRDLVWrPHYROXtGRQRV~OWLPRVDQRVGHPRGR
DHVWDEHOHFHUUHJUDVPDLVREMHWLYDVVREUHFRPRRVGDGRVSHVVRDLVGHSHVVRDVQDWXUDLVSRGHPVHU
XWLOL]DGRVSRURUJDQL]Do}HV

1R %UDVLO RV GLUHLWRV j LQWLPLGDGH H j YLGD SULYDGD VmR JHQHULFDPHQWH DVVHJXUDGRV SHOD
&RQVWLWXLomR )HGHUDO %UDVLOHLUD  H SHOR &yGLJR &LYLO  /HLV VHWRULDLV WDPEpP
SRVVXHPGLVSRVLo}HVVREUHRWHPDFRPRD/HLGR&DGDVWUR3RVLWLYR/HLQžHR
0DUFR&LYLOGD,QWHUQHW/HLQž&XPSUHHVFODUHFHUTXHR0DUFR&LYLOGD,QWHUQHWVH
DSOLFDDRVGDGRVSHVVRDLVFROHWDGRVSHOD,QWHUQHWHHVWDEHOHFHRXWURVSULQFtSLRVHUHJUDVHPUHODomR
jSULYDFLGDGHHSURWHomRGRVGDGRVSHVVRDLVHFRPSRUWDPHQWDLVGRVXVXiULRVGD,QWHUQHW20DUFR
&LYLOGD,QWHUQHWJDUDQWHHQWUHRXWUDVFRLVDVDSULYDFLGDGHGDVFRPXQLFDo}HVIHLWDVSHOD,QWHUQHW
HDUPD]HQDGDVGHPRGRSULYDGR7RGDVDVDWLYLGDGHVGHWUDWDPHQWRGHGDGRVHVWmRVXMHLWDVDR
FRQVHQWLPHQWR OLYUH H HVFODUHFLGR GR WLWXODU GRV GDGRV 6H D &RPSDQKLD QmR FXPSULU DV
GLVSRVLo}HVGR0DUFR&LYLOGD,QWHUQHWSRGHUiHVWDUVXMHLWDDVDQo}HVHSHQDOL]Do}HVLQFOXLQGR
LQGHQL]Do}HVTXHVHUmRGHWHUPLQDGDVFRPEDVHQDQDWXUH]DHQRJUDXGH LQDGLPSOrQFLDHQWUH
RXWURVIDWRUHV

1RHQWDQWRDWpDHGLomRGD/HL*HUDOGH3URWHomRGH'DGRV/HLQžʊ/*3'QmRKDYLD
QRUPD JHUDO TXH HVWDEHOHFHVVH SULQFtSLRV VREUH R WUDWDPHQWR GH GDGRV SHVVRDLV 2 LQtFLR GD
YLJrQFLDGD/*3'TXHHVWDYDSURJUDPDGRSDUDDJRVWRGHDLQGDQmRHVWiGHILQLGRSRLV
GLDQWHGHXPDSRVVtYHOLQFDSDFLGDGHGHSDUFHODGDVRFLHGDGHVHDGHTXDUj/*3'HPUD]mRGRV
LPSDFWRVHFRQ{PLFRVHVRFLDLVGDFULVHSURYRFDGDSHODSDQGHPLDGD&29,'IRUDPSURSRVWDV
LQLFLDWLYDVOHJLVODWLYDVSDUDSRVWHUJDURLQtFLRGDYLJrQFLDGDOHL1DGDWDGHVWHGRFXPHQWRDV
GLVSRVLo}HVGD/*3'TXHWUDWDPGHVDQo}HVDGPLQLVWUDWLYDVDUWLJRVHSDVVDUmRDYLJHU
VRPHQWHHPžDJRVWRGHFRQIRUPHDOWHUDomRIHLWDSHOD/HLQžGHGHMXQKRGH
 $V GHPDLV GLVSRVLo}HV GD /*3' GHSHQGHP GD DSUHFLDomR SHOR &RQJUHVVR 1DFLRQDO GD
0HGLGD 3URYLVyULD Qž  D TXDOIRL SURPXOJDGD HP  GH DEULO GH H SURUURJRX D
HQWUDGDHPYLJRUGD/*3'SDUDPDLRGHFDVRVHMDFRQYHUWLGDHPOHLRVDUWLJRVGD/*3'
SDVVDP D YLJHU D SDUWLU GH PDLR GH  DR SDVVR TXH D QmR FRQYHUVmR HP OHL WHUi FRPR
FRQVHTXrQFLDRLQtFLRGDYLJrQFLDGRVDUWLJRVTXHQmRWUDWDPGHVDQo}HVHPDJRVWRGH

$/*3'GLVFLSOLQDRWUDWDPHQWRGHGDGRVSHVVRDLVUHDOL]DGRHPWRGRVRVPHLRVVHMDSHOD,QWHUQHW
RXHPPHLRVItVLFRVQRVPROGHVGDOHJLVODomRHXURSHLDVREUHDPDWpULDR5HJXODPHQWR*HUDO
VREUH D 3URWHomR GH 'DGRV ± ³*'35´ DSHVDU GH WDLV OHJLVODo}HV DSUHVHQWDUHP GLIHUHQoDV HP
DOJXQVDVSHFWRV$/*3'DIHWDHPJHUDOWRGRVRVVHWRUHVHFRQ{PLFRVLQFOXLQGRDUHODomRHQWUH
RVFOLHQWHVIXQFLRQiULRVHHQWLGDGHVHPSUHJDGRUDVHRXWUDVUHODo}HVHPTXHRVGDGRVSHVVRDLV
VmRFROHWDGRVWDQWRQRDPELHQWHGLJLWDOFRPRQRDPELHQWHItVLFR$OpPGLVVRD/*3'LQVWLWXLD
$XWRULGDGH1DFLRQDOGH3URWHomRGH'DGRV$13'TXHpUHVSRQViYHOSRULJDUDQWLUDSURWHomR

491 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRV5HOHYDQWHVGD5HJXODomR(VWDWDO1DV$WLYLGDGHV

GRV GDGRV SHVVRDLV GH DFRUGR FRP D OHL LL GHOLEHUDU HP QtYHO DGPLQLVWUDWLYR VREUH FDUiWHU
WHUPLQDWLYR VREUH D LQWHUSUHWDomR GD /*3' LLL VXSHUYLVLRQDU R FXPSULPHQWR H DYDOLDU DV
SHQDOLGDGHV QR FDVR GH SURFHVVDPHQWR GH GDGRV H[HFXWDGR HP YLRODomR GD /*3' LY
LPSOHPHQWDU PHFDQLVPRV VLPSOLILFDGRV SDUD UHJLVWUDU UHFODPDo}HV VREUH R SURFHVVDPHQWR GH
GDGRVSHVVRDLVHPYLRODomRj/*3'HYLQIRUPDUDVDXWRULGDGHVFRPSHWHQWHVFXMDVLQIUDo}HV
FULPLQDLVWRPDUHPFRQKHFLPHQWR$/HLQžGHGH-XOKRGHTXHDOWHURXDOJXPDV
GLVSRVLo}HV GD /*3' WDPEpP DWULEXLX j $13' D FRPSHWrQFLD H[FOXVLYD SDUD DYDOLDU DV
SHQDOLGDGHV SUHYLVWDV QD /*3' (QWUHWDQWR RXWUDV DXWRULGDGHVFRPR R 0LQLVWpULR 3~EOLFRGR
'LVWULWR )HGHUDO H D 6HFUHWDULD 1DFLRQDO GR &RQVXPLGRU WrP FRPSHWrQFLD SDUD H[DPLQDU
HYLGrQFLDVGHYLRODomRGDOHJLVODomRGHSURWHomRGHGDGRVSHODVHPSUHVDVDVVLPFRPRUHJLVWUDU
HDWULEXLUDVSHQDVDSOLFiYHLV

2 GHVFXPSULPHQWR SHOD &RPSDQKLD GD /*3' RX GH TXDLVTXHU RXWUDV OHLV H UHJXODPHQWRV GH
SULYDFLGDGHSURPXOJDGRVRXDSURYDGRVQR%UDVLOSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWHVXDUHSXWDomRVHXV
QHJyFLRVFRQGLo}HVILQDQFHLUDVHUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLV

F GHSHQGrQFLD GH SDWHQWHV PDUFDV OLFHQoDV FRQFHVV}HV IUDQTXLDV FRQWUDWRV GH
UR\DOWLHVUHOHYDQWHVSDUDRGHVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHV

$&RPSDQKLDFRQGX]VHXVQHJyFLRVSRUPHLRGDPDUFD3ODQR 3ODQRUHJLVWUDGDQR%UDVLOMXQWR
DR,QVWLWXWR1DFLRQDOGD3URSULHGDGH,QGXVWULDO³,13,´QDVFODVVHVLVHUYLoRVGHFRQVWUXomR
FLYLO FRQVWUXomR H UHSDUDomR GH REUDV FLYLV LQIRUPDo}HV VREUH FRQVWUXomR H VXSHUYLVmR GH
WUDEDOKRVGHFRQVWUXomRHLLDWLYLGDGHVGHDGPLQLVWUDomRDUUHQGDPHQWRFRPpUFLRHDOXJXHOGH
LPyYHLVLQFRUSRUDomRHDYDOLDomRLPRELOLiULDHORWHDPHQWRLPRELOLiULR

$PDUFD3ODQR 3ODQRTXHHQJOREDRVVHUYLoRVGHFRQVWUXomRFLYLOFRQVWUXomRHUHSDUDomRGH
REUDVFLYLVLQIRUPDo}HVVREUHFRQVWUXomRHVXSHUYLVmRGHWUDEDOKRVGHFRQVWUXomRIRLUHJLVWUDGD
SHOD 3ODQR  3ODQR &RQVWUXo}HV H (PSUHHQGLPHQWRV/WGD VRE R Qž H VHX XVRIRL
OLFHQFLDGRj&RPSDQKLDSRUSUD]RLQGHWHUPLQDGRSRUPHLRGR&RQWUDWRGH/LFHQoDGH8VRGH
0DUFDILUPDGRHQWUHDVSDUWHVHPGHMXOKRGH

$PDUFD3ODQR 3ODQRTXHHQJOREDDVDWLYLGDGHVGHDGPLQLVWUDomRDUUHQGDPHQWRFRPpUFLRH
DOXJXHOGHLPyYHLVLQFRUSRUDomRHDYDOLDomRLPRELOLiULDHORWHDPHQWRLPRELOLiULRIRLUHJLVWUDGD
SHOD3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV/WGDVRERQžHVHXXVRIRLOLFHQFLDGR
j&RPSDQKLDSRUSUD]RLQGHWHUPLQDGRSRUPHLRGR&RQWUDWRGH/LFHQoDGH8VRGH0DUFDILUPDGR
HQWUHDVSDUWHVHPGHMXOKRGH

$GLFLRQDOPHQWHD&RPSDQKLDLQIRUPDTXH XWLOL]DGLYHUVRVQRPHVGRVGRPtQLRVLQFOXLQGR RV
QRPHV GH GRPtQLR ZZZSODQRHSODQRFRPEU H ZZZSODQRHSODQRULFRPEU TXH VH HQFRQWUDP
UHJLVWUDGRV MXQWR DR 5HJLVWUREU HP QRPH GD 3ODQR  3ODQR &RQVWUXo}HV H (PSUHHQGLPHQWRV
/WGDHTXHVHXVXVRVIRUDPGHYLGDPHQWHOLFHQFLDGRVj&RPSDQKLD

$ &RPSDQKLD XWLOL]D SURJUDPDV GH FRPSXWDGRU H WHFQRORJLD GH WLWXODULGDGH GH WHUFHLURV
GHYLGDPHQWHOLFHQFLDGRVSRUVHXVWLWXODUHV


492 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HFHLWDV5HOHYDQWHV3URYHQLHQWHVGR([WHULRU




D UHFHLWDSURYHQLHQWHGRVFOLHQWHVDWULEXtGRVDFDGDSDtVHVWUDQJHLURHVXDSDUWLFLSDomR
QDUHFHLWDOtTXLGDWRWDOGD&RPSDQKLD

1mRDSOLFiYHOGDGRTXHGRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDVmRUHDOL]DGRVQR%UDVLO

E UHFHLWDWRWDOSURYHQLHQWHGHSDtVHVHVWUDQJHLURVHVXDSDUWLFLSDomRQDUHFHLWDOtTXLGD
WRWDOGD&RPSDQKLD

1mRDSOLFiYHOGDGRTXHGRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDVmRUHDOL]DGRVQR%UDVLO

F UHFHLWDWRWDOSURYHQLHQWHGHSDtVHVHVWUDQJHLURVHVXDSDUWLFLSDomRQDUHFHLWDOtTXLGD
WRWDOGRHPLVVRU

1mRDSOLFiYHOGDGRTXHGRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDVmRUHDOL]DGRVQR%UDVLO


493 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(IHLWRVGD5HJXODomR(VWUDQJHLUD1DV$WLYLGDGHV


1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRSRVVXLRSHUDo}HVHPSDtVHVHVWUDQJHLURVH
SRUWDQWRQmRDXIHUHUHFHLWDVQRH[WHULRU

494 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDV6RFLRDPELHQWDLV




D GLYXOJDomRGHLQIRUPDo}HVVRFLDLVHDPELHQWDLV

$&RPSDQKLDQmRSRVVXLFHUWLILFDomRDPELHQWDOHQmRGLYXOJDLQIRUPDo}HVVRFLDLVHDPELHQWDLV
SRUPHLRGHUHODWyULRHVSHFtILFR&RQWXGRD&RPSDQKLDpFHUWLILFDGDSHOR3%43+QtYHO$TXH
VHJXQGR R VHX UHJLPHQWR YLVD FRQWULEXLU SDUD D HYROXomR GD TXDOLGDGH SURGXWLYLGDGH H
VXVWHQWDELOLGDGHGDFRQVWUXomRFLYLO

$&RPSDQKLDDGRWDSUiWLFDVGHVXVWHQWDELOLGDGHHPVHXVSURMHWRVHFDQWHLURVGHREUDEHPFRPR
DGRWDLQWHUQDPHQWHLQGLFDGRUHVTXHFRQWURODPRFRQVXPRPHQVDOGHiJXDHQHUJLDHUHVtGXRV
QRVFDQWHLURVGHREUDVFRPPHWDVGHILQLGDVFRQIRUPHFDUDFWHUtVWLFDVGHFDGDHPSUHHQGLPHQWR

2V FRQWUROHV LQWHUQRV VHJXHP DV OHJLVODo}HV PXQLFLSDLV GH 6mR 3DXOR QRUPDV WpFQLFDV H R
&RQVHOKR1DFLRQDOGR0HLR$PELHQWH

2V SURFHGLPHQWRV RSHUDFLRQDLV GH JHUHQFLDPHQWR GH UHVtGXRV VyOLGRV DSOLFDGRV QDV REUDV GD
&RPSDQKLD FRQWHPSODP DV GLIHUHQWHV HWDSDV JHUDomR VHJUHJDomR DFRQGLFLRQDPHQWR
LGHQWLILFDomR FROHWD WUDQVSRUWH DUPD]HQDPHQWR WUDWDPHQWR H j GHVWLQDomR ILQDO HP
FRQIRUPLGDGHFRPDOHJLVODomRVDQLWiULDHDPELHQWDO

E DPHWRGRORJLDVHJXLGDQDHODERUDomRGHVVDVLQIRUPDo}HV

23%43+3URJUDPD%UDVLOHLURGD4XDOLGDGHH3URGXWLYLGDGHGR+DELWDWpXPLQVWUXPHQWRGR
*RYHUQR)HGHUDOSDUDFXPSULPHQWRGRVFRPSURPLVVRVILUPDGRVSHOR%UDVLOTXDQGRGDDVVLQDWXUD
GD &DUWD GH ,VWDPEXO &RQIHUrQFLD GR +DELWDW ,, $ VXD PHWD p RUJDQL]DU R VHWRU GD
FRQVWUXomRFLYLO HP WRUQRGH GXDV TXHVW}HV SULQFLSDLVD PHOKRULD GDTXDOLGDGH GR KDELWDW HD
PRGHUQL]DomRSURGXWLYD

$EXVFDSRUHVVHVREMHWLYRVHQYROYHXPFRQMXQWRGHDo}HVHQWUHDVTXDLVVHGHVWDFDPDYDOLDomR
GDFRQIRUPLGDGHGHHPSUHVDVGHVHUYLoRVHREUDVPHOKRULDGDTXDOLGDGHGHPDWHULDLVIRUPDomR
HUHTXDOLILFDomRGHPmRGHREUDQRUPDOL]DomRWpFQLFDFDSDFLWDomRGHODERUDWyULRVDYDOLDomRGH
WHFQRORJLDVLQRYDGRUDVLQIRUPDomRDRFRQVXPLGRUHSURPRomRGDFRPXQLFDomRHQWUHRVVHWRUHV
HQYROYLGRV 'HVVD IRUPD LQFHQWLYDVH R DXPHQWR GD FRPSHWLWLYLGDGH QR VHWRU D PHOKRULD GD
TXDOLGDGHGHSURGXWRVHVHUYLoRVDUHGXomRGHFXVWRVHDRWLPL]DomRGRXVRGRVUHFXUVRVS~EOLFRV
2REMHWLYRDORQJRSUD]RpFULDUXPDPELHQWHGHLVRQRPLDFRPSHWLWLYDTXHSURSLFLHVROXo}HV
PDLVEDUDWDVHGHPHOKRUTXDOLGDGHSDUDDUHGXomRGRGpILFLWKDELWDFLRQDOQRSDtVDWHQGHQGRHP
HVSHFLDODSURGXomRKDELWDFLRQDOGHLQWHUHVVHVRFLDO

F VHHVVDVLQIRUPDo}HVVmRDXGLWDGDVRXUHYLVDGDVSRUHQWLGDGHLQGHSHQGHQWH

6LPWDLVLQIRUPDo}HVVmRDXGLWDGDVSHULRGLFDPHQWHSRUHQWLGDGHLQGHSHQGHQWH

G ROLQNGLUHWRGHRQGHHVVDVLQIRUPDo}HVSRGHPVHUHQFRQWUDGDVQRVLWHGD&RPSDQKLD

$&RPSDQKLDQmRGLYXOJDLQIRUPDo}HVVRFLDLVHDPELHQWDLV


H VH R UHODWyULR OHYD HP FRQWD RV 2EMHWLYRV GH 'HVHQYROYLPHQWR 6XVWHQWiYHO 2'6
HVWDEHOHFLGRVSHOD218

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRSXEOLFDUHODWyULRGHVXVWHQWDELOLGDGH

495 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV


1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVDVHUHPDSUHVHQWDGDVTXHQmRDTXHODVMiLQVHULGDVQRVLWHQVD
GHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

496 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

1HJyFLRV([WUDRUGLQiULRV



 ± $TXLVLomR RX DOLHQDomR GH TXDOTXHU DWLYR UHOHYDQWH TXH QmR VH HQTXDGUH FRPR
RSHUDomRQRUPDOQRVQHJyFLRVGRHPLVVRU

1mRKRXYHQRV~OWLPRVWUrVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHDTXLVLomRRXDOLHQDomR
GH TXDOTXHU DWLYR UHOHYDQWH TXH QmR VH HQTXDGUH FRPR RSHUDomR QRUPDO QRV QHJyFLRV GD
&RPSDQKLD


497 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$OWHUDo}HV6LJQLILFDWLYDVQD)RUPDGH&RQGXomR'RV1HJyFLRVGR(PLVVRU



1mRKRXYHDOWHUDo}HVVLJQLILFDWLYDVQDIRUPDGHFRQGXomRGRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDQRVWUrV
~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWH


498 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQWUDWRV5HOHYDQWHV&HOHEUDGRV3HOR(PLVVRU(6XDV&RQWURODGDV1mR'LUHWDPHQWH
5HODFLRQDGRV&RP6XDV$WLYLGDGHV2SHUDFLRQDLV


1mRIRUDPFHOHEUDGRVQRV~OWLPRVWUrVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHFRQWUDWRV
UHOHYDQWHVSHOD&RPSDQKLDRXSRUVXDVFRQWURODGDVTXHQmRVHMDPGLUHWDPHQWHUHODFLRQDGRVFRP
VXDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLV


499 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QI5HOHY1HJyFLRV([WUDRUG



1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHVTXHQmRWHQKDPVLGRGHVFULWDVQRV
LWHQVDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD


500 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHV2XWURV



1mRKiRXWURVEHQVUHOHYDQWHVGRDWLYRQmRFLUFXODQWHTXHQmRHVWHMDPGHVFULWRVQRVTXDGURVD
EHF


501 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVD$WLYRV,PRELOL]DGRV

Justificativa para o não preenchimento do quadro:

2VWHUUHQRVDGTXLULGRVSHOD&RPSDQKLDSDUDDUHDOL]DomRGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRVIXWXURVVmRFRQVLGHUDGRVFRPR
HVWRTXH2VWHUUHQRVQmRLQWHJUDPRDWLYRLPRELOL]DGRGD&RPSDQKLD

1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDD&RPSDQKLDQmRSRVVXtDDWLYRVQmRFLUFXODQWHVUHOHYDQWHV

502 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVE$WLYRV,QWDQJtYHLV

7LSRGHDWLYR 'HVFULomRGRDWLYR 'XUDomR (YHQWRVTXHSRGHPFDXVDUDSHUGDGRVGLUHLWRV &RQVHTXrQFLDGDSHUGDGRVGLUHLWRV

/LFHQoDV 3ODQR 3ODQR ,QGHWHUPLQDGD ([WLQomRSRUIDOWDGHSURUURJDo}HV $SHUGDGRVGLUHLWRVVREUHDVPDUFDVLPSOLFDD

&RQVWUXo}HVH 3URFHVVRV$GPLQLVWUDWLYRVGH1XOLGDGHV&DGXFLGDGHSRUIDOWD LPSRVVLELOLGDGHGHHYLWDUTXHWHUFHLURVXWLOL]HP
3DUWLFLSDo}HV/WGDVRE GHXVRGDVPDUFDV$o}HVMXGLFLDLV)DOWDGHSDJDPHQWRGH PDUFDVLGrQWLFDVRXVHPHOKDQWHVSDUDDVVLQDODU
RQž FRQWULEXLo}HV([SLUDomRGRSUD]RGHYLJrQFLDHIDOWDGH LQFOXVLYHVHUYLoRVRXSURGXWRVFRQFRUUHQWHVXPD
SURUURJDomR5HQ~QFLDGHVHXWLWXODUUHVVDOYDGRRGLUHLWRGH YH]TXHRWLWXODUGHL[DGHGHWHURGLUHLWRGHXVR
WHUFHLURV)DOWDGHSDJDPHQWRGDUHWULEXLomRDQXDO)DOWDGHXVR H[FOXVLYRVREUHDVPHVPDV([LVWHDLQGDD
5HVFLVmRSRUSDUWHGRWLWXODUGDPDUFD SRVVLELOLGDGHGHRWLWXODUVRIUHUGHPDQGDVMXGLFLDLV
QDHVIHUDSHQDOHFtYHOSRUXVRLQGHYLGRHPFDVR
GHYLRODomRGHGLUHLWRVGHWHUFHLURVSRGHQGR
UHVXOWDUQDLPSRVVLELOLGDGHGHXWLOL]DUDVPDUFDV
QDFRQGXomRGHVXDVDWLYLGDGHV1mRpSRVVtYHO
TXDQWLILFDURVLPSDFWRVGHVWDVKLSyWHVHV
/LFHQoDV 3ODQR 3ODQR ,QGHWHUPLQDGD ([WLQomRSRUIDOWDGHSURUURJDo}HV $SHUGDGRVGLUHLWRVVREUHDVPDUFDVLPSOLFDD
&RQVWUXo}HVH 3URFHVVRV$GPLQLVWUDWLYRVGH1XOLGDGHV&DGXFLGDGHSRUIDOWD LPSRVVLELOLGDGHGHHYLWDUTXHWHUFHLURVXWLOL]HP
(PSUHHQGLPHQWRV GHXVRGDVPDUFDV$o}HVMXGLFLDLV)DOWDGHSDJDPHQWRGH PDUFDVLGrQWLFDVRXVHPHOKDQWHVSDUDDVVLQDODU
/WGDVRERQž FRQWULEXLo}HV([SLUDomRGRSUD]RGHYLJrQFLDHIDOWDGH LQFOXVLYHVHUYLoRVRXSURGXWRVFRQFRUUHQWHVXPD
 SURUURJDomR5HQ~QFLDGHVHXWLWXODUUHVVDOYDGRRGLUHLWRGH YH]TXHRWLWXODUGHL[DGHGHWHURGLUHLWRGHXVR
WHUFHLURV)DOWDGHSDJDPHQWRGDUHWULEXLomRDQXDO)DOWDGHXVR H[FOXVLYRVREUHDVPHVPDV([LVWHDLQGDD
5HVFLVmRSRUSDUWHGRWLWXODUGDPDUFD SRVVLELOLGDGHGHRWLWXODUVRIUHUGHPDQGDVMXGLFLDLV
QDHVIHUDSHQDOHFtYHOSRUXVRLQGHYLGRHPFDVR

503
GHYLRODomRGHGLUHLWRVGHWHUFHLURVSRGHQGR
UHVXOWDUQDLPSRVVLELOLGDGHGHXWLOL]DUDVPDUFDV
QDFRQGXomRGHVXDVDWLYLGDGHV1mRpSRVVtYHO
TXDQWLILFDURVLPSDFWRVGHVWDVKLSyWHVHV

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
.2%<   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR $GPLPyYHLVHFRQWUDWRVGHFRPSUDH 
$'0,1,675$7$d­2 YHQGD
'(,029(,6/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

/,9,1*%527$6   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR 9HQGDGHLPyYHLV 

(035((1',02%
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

504
   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12 9(1'$6   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR 9HQGDGHLPyYHLV 

&2168/725,$'(
,029(,6
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12$0$=21$6   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12$1*(/,0   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

505
'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12$5$&$7,   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12$5$*8$,$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12&$%5(Ò9$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12&$0%$5$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV

506
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12&$0%8,   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
3/$12&$59$/+2   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 
(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12&2/25$'2   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

507
   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12&2/80%,$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12&248(,52   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12'$1Ò%,2   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

508
'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12(8)5$7(6   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12*8$5,7$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12,*8$d8   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12,3,5$1*$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV

509
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12-$&$5$1'$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
3/$12-25'$2   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 
(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12/$5$1-(,5$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

510
   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12/,0(,5$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$120$'(,5$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$120$*12/,$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

511
'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$121,/2   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$123$5$,%$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$123$5$1$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$123(52%$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV

512
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$123,1+(,52   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
3/$123,5$&,&$%$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 
(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$125(12   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

513
   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$126­2   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

)5$1&,6&2 LPRELOLiULRV
(035((',02%
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$126(1$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$1262/,0®(6   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

514
'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$127$3$-26   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$127(-2   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$127,(7(   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$127,*5(   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV

515
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$1272&$17,16   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

%HQVGR$WLYR1mRFLUFXODQWH5HOHYDQWHVF3DUWLFLSDo}HVHP6RFLHGDGHV

'HQRPLQDomR6RFLDO &13- &yGLJR&90 7LSRVRFLHGDGH 3DtVVHGH 8)VHGH 0XQLFtSLRVHGH 'HVFULomRGDVDWLYLGDGHV 3DUWLFLSDomRGRHPLVRU

GHVHQYROYLGDV 
([HUFtFLRVRFLDO 9DORUFRQWiELOYDULDomR 9DORUPHUFDGR 0RQWDQWHGHGLYLGHQGRV 'DWD 9DORU5HDLV
YDULDomR UHFHELGRV5HDLV
3/$129,'(,5$   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 
(035((1',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3/$12;,1*8   &RQWURODGD %UDVLO 63 6mR3DXOR ,QFRUSRUDomRGHHPSUHHQGLPHQWRV 

(035((',02% LPRELOLiULRV
/7'$
    9DORUPHUFDGR

    9DORUFRQWiELO  

516
   

   

5D]}HVSDUDDTXLVLomRHPDQXWHQomRGHWDOSDUWLFLSDomR

'HVHQYROYLPHQWRGDVDWLYLGDGHVGDHPSUHVD

3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV

1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HV TXHD&RPSDQKLD MXOJXH UHOHYDQWHV TXHQmRWHQKDP VLGRGLYXOJDGDV

QRLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD


517 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV



$VLQIRUPDo}HVILQDQFHLUDVFRQWLGDVQRVLWHQVDGHYHPVHUOLGDVHPFRQMXQWRFRPL
DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV GD &RPSDQKLD DXGLWDGDV SDUD RV
H[HUFtFLRV ILQGRV HP  GH GH]HPEUR GH   H  H DV LQIRUPDo}HV FRQWiEHLV
LQWHUPHGLiULDVGRVVHLVPHVHVILQGRVHPGHMXQKRGHHEHPFRPRVXDVUHVSHFWLYDV
QRWDV H[SOLFDWLYDV $V GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV IRUDP SUHSDUDGDV GH DFRUGR FRP DV SUiWLFDV
FRQWiEHLV DGRWDGDV QR %UDVLO LQFOXLQGR DV SUiWLFDV FRQWiEHLV SUHYLVWDV QDOHJLVODomRVRFLHWiULD
EUDVLOHLUDDSOLFiYHLVDHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOHRVSURQXQFLDPHQWRV
RULHQWDo}HV H LQWHUSUHWDo}HV HPLWLGDV SHOR &RPLWr GH 3URQXQFLDPHQWRV &RQWiEHLV ³&3&´ H
DSURYDGRVSHOD&90HDV1RUPDV,QWHUQDFLRQDLVGH5HODWyULRV)LQDQFHLURV³,)56´DSOLFiYHLV
jV &RPSDQKLDV UHJLVWUDGDV QD &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV HPLWLGDV SHOR International
Accounting Standards Board³,$6%´DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR
%UDVLO H WDPEpP GH DFRUGR FRP DV SUiWLFDV FRQWiEHLV DGRWDGDV QR %UDVLO $V LQIRUPDo}HV
FRQWiEHLVLQWHUPHGLiULDVIRUDPSUHSDUDGDVWDPEpPGHDFRUGRFRPD,$6±³Interim Financial
Reporting´HPLWLGDSHOR,$6%HFRPR3URQXQFLDPHQWR7pFQLFR&3&5±³'HPRQVWUDomR
,QWHUPHGLiULD´

2VDVSHFWRVUHODFLRQDGRVDWUDQVIHUrQFLDGHFRQWUROHQDYHQGDGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVVHJXHPR
HQWHQGLPHQWRGDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDFRQIRUPHGHVFULWRHPQRWDVH[SOLFDWLYDVDOLQKDGR
jTXHOHPDQLIHVWDGRSHOD&90QR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QžVREUHDDSOLFDomRGR
3URQXQFLDPHQWR7pFQLFR,)56

2VWHUPRV³$+´H³$9´QDVFROXQDVGHGHWHUPLQDGDVWDEHODVQRLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH
5HIHUrQFLD VLJQLILFDP ³$QiOLVH +RUL]RQWDO´ H ³$QiOLVH 9HUWLFDO´ UHVSHFWLYDPHQWH $ $QiOLVH
+RUL]RQWDOFRPSDUDtQGLFHVRXLWHQVGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGHPHVPDUXEULFDHQWUHXP
SHUtRGRHRXWUR$$QiOLVH9HUWLFDOUHSUHVHQWDLRSHUFHQWXDORXLWHPGHXPDOLQKDHPUHODomR
jVUHFHLWDVOtTXLGDVSDUDRVSHUtRGRVDSOLFiYHLVSDUDRVUHVXOWDGRVGDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLD
RX LL HP UHODomR GR DWLYR WRWDOSDVVLYR H SDWULP{QLR OtTXLGR QDV GDWDV DSOLFiYHLV SDUD D
GHPRQVWUDomRGREDODQoRSDWULPRQLDOGD&RPSDQKLD

$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDVHFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLDHVWDUmRGLVSRQtYHLVQR
VLWHGD&RPSDQKLDKWWSULSODQRHSODQRFRPEUHQRVLWHGD&90ZZZFYPJRYEU

$$GPLQLVWUDomRXWLOL]DPpWULFDVGHGHVHPSHQKRSDUDDYDOLDURVQHJyFLRVWDLVFRPRR(%,7'$
R (%,7'$ DMXVWDGR D 0DUJHP (%,7'$ H D 0DUJHP (%,7'$ DMXVWDGR TXH SRGHP VHU
DQDOLVDGDVQD6HomRGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDHQRLWHPDDEDL[R

2VFRPHQWiULRVDVHJXLUSRGHPFRQWHUGHFODUDo}HVVREUHWHQGrQFLDVTXHUHIOHWHPDVH[SHFWDWLYDV
DWXDLVGD&RPSDQKLDTXHHQYROYHPULVFRVHLQFHUWH]DV2VUHVXOWDGRVIXWXURVHRVHYHQWRVSRGHP
QmRRFRUUHUGHDFRUGRFRPDVH[SHFWDWLYDVGD&RPSDQKLDGHYLGRDGLYHUVRVIDWRUHVUHODFLRQDGRV
DRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDDRVHWRUGHDWXDomRHDRDPELHQWHHFRQ{PLFRHVSHFLDOPHQWHHP
UHODomRDRLQIRUPDGRQRLWHPDOpPGHRXWURVDVVXQWRVGHVFULWRVQHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

&RQVLGHUDQGRDSDQGHPLDGRQRYRFRURQDYtUXVGHFODUDGDSHOD2UJDQL]DomR0XQGLDOGD6D~GH
206 HP  GH PDUoR GH  FKDPDGR &29,' TXH SRGH FDXVDU HIHLWRV QD HFRQRPLD
JOREDO LQFOXLQGR D EUDVLOHLUD HP YLUWXGH GD SDUDOLVDomR RX GHVDFHOHUDomR GH GLYHUVRV VHWRUHV
SURGXWLYRVDHPSUHVDWRPRXGLYHUVDVPHGLGDVSURWHWLYDVFRPRLQWXLWRGHHYLWDUDGLVVHPLQDomR
GR YtUXV JDUDQWLU D SUHVHUYDomR GD VD~GH GRV FRODERUDGRUHV H GHPDLV SDUWHV UHODFLRQDGDV
DVVHJXUDUDPDQXWHQomRGHHPSUHJRVEHPFRPRPHGLGDVSDUDDPHQL]DURVHIHLWRVGDSDQGHPLD
QRVUHVXOWDGRVGD&RPSDQKLD(VVDVPHGLGDVIRUDPGHVFULWDVQRLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH
5HIHUrQFLD

&RP UHODomR DR FHQiULR GH GHPDQGD SDUD RV SURGXWRV GD &RPSDQKLD QRWDPRV QR SULPHLUR
WULPHVWUHGHXPFUHVFLPHQWRHPWRUQRGHQDVYHQGDVGHXQLGDGHVGH DSDUWDPHQWRV

518 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

FRPSDUDGR DV YHQGDV GR PHVPR SHUtRGR GR DQR DQWHULRU (QWUHWDQWR HP FRQVHTXrQFLD GDV
PHGLGDVGHGLVWDQFLDPHQWRVRFLDOHTXHGDGDFRQILDQoDGRFRQVXPLGRUDSDUWLUGRILQDOGHPDUoR
GHDVYHQGDVGHXQLGDGHVWLYHUDPXPDUHWUDomRUHFXSHUDQGRVHJUDGXDOPHQWHQRVPHVHV
GHPDLRHMXQKRFRQVLGHUDQGRRVHVIRUoRVGHYHQGDVGLJLWDLVHDUHDEHUWXUDSDUFLDOGRVVWDQGVGH
YHQGDV $SHVDU GHVVD UHWUDomR D &RPSDQKLD DFUHGLWD TXH DV PHWDV GH YHQGDV H ODQoDPHQWRV
GHOLQHDGDV SDUD  SRVVDP VHU DWLQJLGDVHP UD]mR GDV PHGLGDV DGRWDGDV SDUD PLQLPL]DU RV
HIHLWRVDGYHUVRVGDSDQGHPLDQDGHPDQGDSRULPyYHLVUHVLGHQFLDLV3RURXWURODGRRQtYHOGH
LQDGLPSOrQFLDDFRPSDQKDGRPHQVDOPHQWHQmRGHPRQVWURXDXPHQWRGRtQGLFHGHYDORUHPUHDLV
DWUDVDGRSHUPDQHFHQGRQRVQtYHLVSUy[LPRVGHtQGLFHPHQVDOGHDWUDVRDFLPDGHGLDV
VREUHRGRVDOGRGHILQDQFLDPHQWRGLUHWRDRFOLHQWH&DEHUHVVDOWDUTXHD&RPSDQKLDWHPEDL[D
H[SRVLomRDULVFRGHFUpGLWRGLUHWRDRVFOLHQWHVQDPRGDOLGDGHSUyVROXWRXPDYH]TXHRUHSDVVH
GRILQDQFLDPHQWRGRFOLHQWHSDUDD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOpHIHWXDGRQDSODQWD1RVSULPHLURV
VHLVPHVHVGHRVDOGRPpGLRGHILQDQFLDPHQWRGLUHWRDRFOLHQWHHUDGHDSUR[LPDGDPHQWH5
PLOK}HVTXHUHSUHVHQWDHPUHODomRDRVDOGRPpGLRGHILQDQFLDPHQWRWRWDOGDVXQLGDGHV
FRPHUFLDOL]DGDV$GHPDLVDSHVDUGHQmRVHUSRVVtYHOXPDPHQVXUDomRPDLVSUHFLVDHPUHODomR
DRVGLVWUDWRVPRWLYDGRVSHORVHIHLWRVGDSDQGHPLDGH&RYLGQRWDVHXPDTXHGDQRVtQGLFHV
GHGLVWUDWRVVREUHDVYHQGDVQRSULPHLURVHPHVWUHGHFRPSDUDGRD

2FUHVFLPHQWRGR9*9±YDORUJHUDOGHYHQGDVGHODQoDPHQWRVIRLGH SDUDRH[HUFtFLR
ILQGRHPGHGH]HPEURGHFRPSDUDGRFRPRH[HUFtFLRILQGRHPGHGH]HPEURGH
VDLQGRGH5PLOK}HVSDUD5PLOK}HVFRQIRUPHJUiILFRDVHJXLU


VGV - R$ milhões
1.400
1.229
1.200

1.000
854
800

600 507
400 372
400

200

-
2016 2017 2018 2019 Jan-Jun 2020


)RQWH&RPSDQKLD

D&RQGLo}HVILQDQFHLUDVHSDWULPRQLDLVJHUDLV

Visão geral

2V GLUHWRUHV HQWHQGHP TXH D &RPSDQKLD DSUHVHQWD FRQGLo}HV ILQDQFHLUDV H SDWULPRQLDLV
DGHTXDGDVSDUDLPSOHPHQWDURVHXSODQRGHQHJyFLRHFXPSULUDVVXDVREULJDo}HVGHFXUWRHORQJR
SUD]REDVHDGDQRVVHJXLQWHVDVSHFWRV

Resultado Operacional.1RSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHDPDUJHP
EUXWDGD&RPSDQKLDDWLQJLX&RQVLGHUDQGRTXHDPDUJHPEUXWDpRLQGLFDGRUTXHPHGHD

519 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

UHQWDELOLGDGHGDVYHQGDVGHGX]LGDVGRVLPSRVWRVHGRVFXVWRVGRVVHUYLoRVSUHVWDGRVREWLYHPRV
XPDXPHQWRGHSRQWRVSHUFHQWXDLVHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH-iQRVH[HUFtFLRV
VRFLDLVHQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGHHDPDUJHPEUXWDUHJLVWURX
HUHVSHFWLYDPHQWH(PWHUPRVGHPDUJHPOtTXLGDLQGLFDGRUEDVHDGRQRUHVXOWDGR
OtTXLGR GR SHUtRGR FRPSDUDGR jV UHFHLWDV OtTXLGDV RV VHJXLQWHV LQGLFDGRUHV IRUDP DWLQJLGRV
HPGHMXQKRGHHPGH]HPEURGHHPGH]HPEURGH
HHPGH]HPEURGH2DXPHQWRGDVUHFHLWDVHDUHGXomRGHFXVWRVHGHVSHVDVIRUDP
IDWRUHV UHOHYDQWHV SDUD D REWHQomR GHVVD SHUIRUPDQFH (QWUHWDQWR DV PDUJHQV SRGHP VRIUHU
RVFLODo}HVFRQVLGHUDQGRRVVHJXLQWHVSULQFLSDLVIDWRUHVLHIHLWRGRVGLVWUDWRVUHGX]LQGRUHFHLWDV
MiUHFRQKHFLGDVHHVWRUQRGHFXVWRVGHVHUYLoRVLLYRODWLOLGDGHPtQLPDGRVSUHoRVHYROXPHVGH
YHQGDVFRQVLGHUDQGRTXHRVSUHoRVGRVSURGXWRV³PLQKDFDVDPLQKDYLGD´DFRPSDQKDPDVIDL[DV
SUpGHILQLGDVLLLDXPHQWRUHGXomRGHLPSRVWRV±UHJLPHHVSHFLDO5(7HSDWULP{QLRGHDIHWDomR
LYHFRQRPLDVRXLQFUHPHQWRVGHREUDVHQWUHRXWURV

Endividamento. 2 HQGLYLGDPHQWR OtTXLGR GD &RPSDQKLD p FDOFXODGR SHORV HPSUpVWLPRV H

ILQDQFLDPHQWRVGHFXUWRHORQJRSUD]RGHGX]LGRGRFDL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[D$WDEHODDVHJXLU
DSUHVHQWDRHQGLYLGDPHQWROtTXLGRGD&RPSDQKLDHPGHMXQKRGHHHPGHGH]HPEUR
GHH

HP5PLO    
'tYLGD%UXWD    
&DL[D    
'tYLGD/tTXLGD    

$YDULDomRGDGtYLGDOtTXLGDGD&RPSDQKLDHQWUHRVH[HUFtFLRVDQDOLVDGRVGHFRUUHHVSHFLDOPHQWH
GRV ILQDQFLDPHQWRV ILUPDGRV FRP D &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO GHULYDGRV GR DXPHQWR GH
HPSUHHQGLPHQWRVODQoDGRVFRPOLQKDGHFUpGLWRVSUpDSURYDGDVSDUDHVVHVILQDQFLDPHQWRVHGD
YDULDomRGDSRVLomRGHFDL[DGD&RPSDQKLDFRQIRUPHGHVFULWRDEDL[R

Disponibilidade de caixa. (P  GH MXQKR GH  D &RPSDQKLD HQFHUURX FRP FDL[D H
HTXLYDOHQWHV GH FDL[D GH 5  PLOK}HV HP FRPSDUDomR D 5  PLOK}HV HP  GH
GH]HPEURGH5PLOK}HVHPH5PLOK}HVHP2FRPSRUWDPHQWRGD
SRVLomR GH FDL[D GD &RPSDQKLD IRL LQIOXHQFLDGR SULQFLSDOPHQWH SHOD JHUDomR GH FDL[D
RSHUDFLRQDOGLYLGHQGRVGLVWULEXtGRVHSDJRVHSHODFDSWDomRGHUHFXUVRVGHILQDQFLDPHQWRVSDUD
ID]HUIUHQWHDRVLQYHVWLPHQWRV

Giro do Ativo (GA). &RQVLGHUDQGRDFDSDFLGDGHGHXWLOL]DomRGRVDWLYRVSDUDJHUDUYHQGDVR*$
JLURGRDWLYRFDOFXODGRSHODUHFHLWDOtTXLGDVREUHRDWLYRPpGLRUHFHLWDOtTXLGDDWLYRPpGLR
VHQGRDWLYRPpGLRDPpGLDDULWPpWLFDGRDWLYRWRWDOQRLQtFLRHILQDOGRSHUtRGRDWLQJLXHP
 GH]HPEUR GH   HP  GH]HPEUR GH  H  HP  GH]HPEUR GH  (VVD
YDULDomRVHGHYHSULQFLSDOPHQWHDJHUDomRGHUHFHLWDVQRSHUtRGRHRDXPHQWRQRVLQYHVWLPHQWRV
GH DTXLVLo}HV GH WHUUHQRV EHP FRPR DRV HPSUHHQGLPHQWRV HP DQGDPHQWR GHYLGR D
LPSOHPHQWDomRGRSODQRGHDFHOHUDomRGRVHPSUHHQGLPHQWRVODQoDGRV

Indicadores Financeiros. 2VLQGLFDGRUHVILQDQFHLURVGHGHMXQKRGHGHGH]HPEURGH

  GH GH]HPEUR GH  H  GH GH]HPEUR GH  WLYHUDP DV VHJXLQWHV YDULDo}HV
FRQIRUPHWDEHODDEDL[R

     
ËQGLFHGH/LTXLGH]*HUDO     
$WLYR7RWDO3DVVLYR7RWDO     
     
ËQGLFHGH/LTXLGH]7RWDO     
3DVVLYR&LUFXODQWH1mR&LUFXODQWH3DWULP{QLR/tTXLGR    
     
ËQGLFHGH/LTXLGH]6HFD     
$WLYR&LUFXODQWH(VWRTXHVGHLPyYHLV3DVVLYR&LUFXODQWH    

520 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV


2ËQGLFHGH/LTXLGH]*HUDO$WLYR7RWDO3DVVLYR7RWDOWHPVHPDQWLGRHQWUHDQHVWH
SHUtRGRDOLQKDGRFRPRODQoDPHQWRGHQRYRVSURMHWRVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDHFRQVHTXHQWHV
UHIOH[RVQRDWLYR2ËQGLFHGH/LTXLGH]*HUDOGHPRQVWUDDFDSDFLGDGHGD&RPSDQKLDHPKRQUDU
RVVHXVFRPSURPLVVRVXPDYH]TXHVHXVDWLYRVVXSHUDPVHXVSDVVLYRV

2 ËQGLFH /LTXLGH] 7RWDO SDVVLYR FLUFXODQWH DFUHVFLGR GH SDVVLYR QmR FLUFXODQWHSDWULP{QLR
OtTXLGRIRLGH[YH]HVHPGHMXQKRGHFRQWUD[[H[UHVSHFWLYDPHQWHHP
 GH GH]HPEUR GH   H  $ UHGXomR GDV REULJDo}HV GH FXUWR H ORQJR SUD]R HP
UHODomRDRSDWULP{QLROtTXLGRSDUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPMXQKRGHRFRUUHX
HP UD]mR GR FUHVFLPHQWR GR SDWULP{QLR OtTXLGR WHU DXPHQWDGR QXPD WD[D VXSHULRU j WD[D GH
FUHVFLPHQWRGDGtYLGDOtTXLGD

2ËQGLFHGH/LTXLGH]6HFD$WLYR&LUFXODQWH±(VWRTXHVGHLPyYHLV3DVVLYR&LUFXODQWHUHIOHWLX
DVYDULDo}HVUHJLVWUDGDVQRHVWRTXHGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUSURQWRVHHPFRQVWUXomRTXHWHP
FUHVFLGR HP IXQomR GR SODQR GH DFHOHUDomR GRV HPSUHHQGLPHQWRV $ TXHGD GR tQGLFH GH
OLTXLGH]VHFDHQWUHHVHGHYHDRDXPHQWRGRYDORUGHLQYHVWLPHQWRVHPWHUUHQRV
UHJLVWUDGRVQRDWLYRFLUFXODQWHFRPFRQVHTXHQWHDXPHQWRGRSDVVLYRFLUFXODQWH

E(VWUXWXUDGHFDSLWDO

2VGLUHWRUHVGD&RPSDQKLDHQWHQGHPTXHVXDDWXDOHVWUXWXUDGHFDSLWDOPHQVXUDGDSULQFLSDOPHQWH
SHOD UHODomR GR VHX SDVVLYR WRWDO H VHX SDWULP{QLR OtTXLGR DSUHVHQWD QtYHLV DGHTXDGRV GH
DODYDQFDJHP

(P  GH MXQKR GH  R SDWULP{QLR OtTXLGR GD &RPSDQKLD HUD GH 5 PLOK}HV
FRPSDUDGRD5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH5PLOK}HVHPGHGH]HPEUR
GHH5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH2DXPHQWRGRSDWULP{QLROtTXLGRGH5
 HP  GH MXQKR GH  TXDQGR FRPSDUDGR FRP  GH GH]HPEUR GH  UHIHUHVH
SULQFLSDOPHQWHDRDXPHQWRGDVUHVHUYDVGHOXFURVQRSHUtRGR

(PGHMXQKRGHDHVWUXWXUDGHFDSLWDOGD&RPSDQKLDHUDFRPSRVWDSRUGHFDSLWDO
SUySULRSDWULP{QLROtTXLGRH GHFDSLWDOGH WHUFHLURVSDVVLYRWRWDOHQTXDQWRHPGH
GH]HPEURGHHUDFRPSRVWDSRUGHFDSLWDOSUySULRHGHFDSLWDOGHWHUFHLURVHP
HGH]HPEURGHHUDFRPSRVWDSRUGHFDSLWDOSUySULRHGHFDSLWDOGHWHUFHLURVHHP
GHGH]HPEURGHHUDFRPSRVWDSRUGHFDSLWDOSUySULRHGHFDSLWDOGHWHUFHLURV
FRQIRUPHHYLGHQFLDGRSHODWDEHODDVHJXLU

    
,QGLFDGRUHVGH 
,QYHVWLPHQWR (R$ mil) $9 (R$ mil) $9 (R$ mil) $9 (R$ mil) $9
&DSLWDO3UySULR3DWULP{QLR     
/tTXLGR        
&DSLWDOGH7HUFHLURV3DVVLYR     
7RWDO        
    
7RWDO        

2SDGUmRGHILQDQFLDPHQWRGD&RPSDQKLDpEDVLFDPHQWHFRPSRVWRSRUILQDQFLDPHQWRVREWLGRV
SHODVFRQWURODGDVGD&RPSDQKLDTXHREWLYHUDPILQDQFLDPHQWRMXQWRj&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO
QDVPRGDOLGDGHVGH&UpGLWR$VVRFLDWLYR)LQDQFLDPHQWRjSURGXomRTXHHVWmRVXMHLWRVDMXURVGH
 DR DQR LQGH[DGRV SHOD 7D[D 5HIHUHQFLDO  75 D VHUHP SDJRV HP SUHVWDo}HV FRP
YHQFLPHQWRVDWp(VWHVILQDQFLDPHQWRVHVWmRJDUDQWLGRVSRUKLSRWHFDVHRXWUDVDYHQoDVGRV
UHVSHFWLYRVLPyYHLVHSRVVXHPFRPRILDGRUDDVyFLD&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRV
H3DUWLFLSDo}HV

2VGLUHWRUHVGD&RPSDQKLDDFRPSDQKDPFRQVWDQWHPHQWHDUHODomRHQWUHFDSLWDOSUySULRHFDSLWDO

521 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

GHWHUFHLURVYLVDQGRDPDQXWHQomRGHXPDUHODomRyWLPDTXHSURSLFLHPDLRUUHWRUQRDRFDSLWDO
LQYHVWLGR SHORV DFLRQLVWDV GD &RPSDQKLD VHP GHSUHFLDomR GH VXD OLTXLGH] EXVFDQGR DVVLP D
VXVWHQWDELOLGDGHGHVHXQHJyFLRQRORQJRSUD]R

F &DSDFLGDGH GH SDJDPHQWR HP UHODomR DRV FRPSURPLVVRV ILQDQFHLURV
DVVXPLGRV

2V GLUHWRUHV DFUHGLWDP TXH D &RPSDQKLD SRVVXL FDSDFLGDGH GH SDJDPHQWR GH WRGRV RV VHXV
FRPSURPLVVRVILQDQFHLURVGHFXUWRHORQJRSUD]R(VWDVLWXDomRSRGHVHUYHULILFDGDSRUPHLRGH
tQGLFHVGHOLTXLGH]FRUUHQWHFDOFXODGRSHODGLYLVmRGRDWLYRFLUFXODQWHGD&RPSDQKLDSHORSDVVLYR
FLUFXODQWH H GH HQGLYLGDPHQWR FDOFXODGR SHOD GLYLVmR GD GtYLGD OtTXLGD ± HPSUpVWLPRV H
ILQDQFLDPHQWRVGHFXUWRHORQJRSUD]RPHQRVFDL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[D±SHOR(%,7'$GRV
~OWLPRVPHVHV

2V GLUHWRUHV GD &RPSDQKLD DFUHGLWDP TXH D PDQXWHQomR GD VD~GH HFRQ{PLFD ILQDQFHLUD GD
&RPSDQKLDpFRQVHTXrQFLDGDH[HFXomRGRVHPSUHHQGLPHQWRVGHQWURGDVSUHYLV}HVRUoDGDVVHMD
HP UHODomR D YHQGDV VHMD SUD]R H FXVWR GH REUD H UHVSHFWLYD UHQWDELOLGDGH $GLFLRQDOPHQWHR
FRQWUROHGHGHVSHVDVPDQWpPRSHUFHQWXDOGHVWHJDVWRHPSDWDPDUHVVDXGiYHLV1mRREVWDQWHQyV
QmR SRVVDPRV JDUDQWLU TXH WDO VLWXDomR SHUPDQHFHUi LQDOWHUDGD HVSHFLDOPHQWH FRQVLGHUDQGR D
LQFHUWH]D RULXQGD GRV LPSDFWRV GD SDQGHPLD GR &29,' QD HFRQRPLD EUDVLOHLUD QRVVDV
RSHUDo}HVHIOX[RVGHFDL[DIXWXURV


     
ËQGLFHGH/LTXLGH]&RUUHQWH     
$WLYR&LUFXODQWH3DVVLYR&LUFXODQWH    
     
ËQGLFHGH(QGLYLGDPHQWRQtYHOGHDODYDQFDJHP    
'tYLGD/tTXLGD3DWULP{QLR/tTXLGR    
     
ËQGLFHGH(QGLYLGDPHQWR     
'tYLGD/tTXLGD(%,7'$$MXVWDGRDQXDOL]DGR    


2ËQGLFHGH/LTXLGH]&RUUHQWH$WLYR&LUFXODQWH3DVVLYR&LUFXODQWHHPGHMXQKRGHWHP
REWLGRSHUIRUPDQFHPHOKRUDRGHVHPSHQKRGHGHGH]HPEURGHGHPRQVWUDQGRDOLTXLGH]
SRVLWLYDGDFRPSDQKLDSDUDQHFHVVLGDGHVGHFXUWRSUD]R

2ËQGLFHGH(QGLYLGDPHQWRQtYHOGHDODYDQFDJHPGtYLGDOtTXLGDEDQFiULDVREUHRSDWULP{QLR
OtTXLGRIRLGHHPGHMXQKRGHDQWH[[H[UHVSHFWLYDPHQWHHP
GHGH]HPEURGHHRTXHGHPRQVWUDRDXPHQWRQDFDSDFLGDGHGDHPSUHVDSDUD
KRQUDU VHXV FRPSURPLVVRV ILQDQFHLURV GH FXUWR H ORQJR SUD]R (VVD YDULDomR IRL UHVXOWDGR GD
HVWUDWpJLD DGRWDGD SHOD DGPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD SDUD DFHOHUDU RV ODQoDPHQWRV GRV
HPSUHHQGLPHQWRV

2 ËQGLFH GH (QGLYLGDPHQWR IRL GH [ HP  GH MXQKR GH  DQWH [ [ H [
UHVSHFWLYDPHQWHHPGHGH]HPEURGHHRTXHGHPRQVWUDRDXPHQWRGDGtYLGD
QRWHPSRGHDFRUGRFRPRFUHVFLPHQWRGRQ~PHURGHHPSUHHQGLPHQWRVODQoDGRV$YDULDomR
RFRUULGDQRSULPHLURVHPHVWUHGHIRLPRWLYDGDHPUD]mRGDWD[DGHFUHVFLPHQWRGDGtYLGD
OtTXLGDWHUVLGRVXSHULRUjWD[DGHFUHVFLPHQWRGR(%,7'$HPYLUWXGHGHPHQRUYHORFLGDGHGH
YHQGDVFRQWUDWDGDVGXUDQWHRSHUtRGR

G)RQWHV GH ILQDQFLDPHQWR SDUD FDSLWDO GH JLUR H SDUD LQYHVWLPHQWRV HP DWLYRV QmR
FLUFXODQWHVXWLOL]DGDV

1RSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGHMXQKRGHHQRV~OWLPRVWUrVH[HUFtFLRVVRFLDLVD
&RPSDQKLD XWLOL]RX JHUDomR GH FDL[D SUySULR H HPSUpVWLPRV FRQWUDWDGRV MXQWR D LQVWLWXLo}HV

522 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

ILQDQFHLUDV GH SULPHLUD OLQKD SDUD ILQDQFLDU VXDV QHFHVVLGDGHV GH FDSLWDO FRPR SRU H[HPSOR
HPSUpVWLPRVFRQWUDtGRVMXQWRj&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDOSDUDYLDELOL]DURVHPSUHHQGLPHQWRV

1RSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHRFDL[DOtTXLGRSURYHQLHQWHGDV
DWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLVWRWDOL]RX5PLOK}HVQHJDWLYRVDQWH5PLOK}HVSRVLWLYRQR
SHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHH1RVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQFHUUDGRVHP
GHGH]HPEURGHHDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLDSURSRUFLRQDUDPXPDJHUDomR
GHFDL[DOtTXLGRSURYHQLHQWHGDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLVGH5PLOK}HV5PLOK}HVH
5PLOK}HVUHVSHFWLYDPHQWHHQTXDQWRVXDVDWLYLGDGHVGHILQDQFLDPHQWRIRUDPUHVSRQViYHLV
SRUXPDJHUDomRGHFDL[DOtTXLGRQRVPHVPRVSHUtRGRVGH5PLOK}HVH5PLOK}HV
QRVH[HUFtFLRVHQFHUUDGRVHPHHQTXDQWRRH[HUFtFLRHQFHUUDGRHPREWHYHXPD
UHGXomR GH 5  PLOK}HV HP IXQomR VXEVWDQFLDOPHQWH GR SDJDPHQWR GH GLYLGHQGRV H GH
HPSUpVWLPRVDGLFLRQDLVGH5PLOK}HVQRH[HUFtFLR

3DUDPDLRUHVLQIRUPDo}HVVREUHRILQDQFLDPHQWRGD&RPSDQKLDPHGLDQWHHPSUpVWLPRVMXQWRD
LQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVYLGHLWHPILDEDL[R

H)RQWHV GH ILQDQFLDPHQWR SDUD FDSLWDO GH JLUR H SDUD LQYHVWLPHQWRV HP DWLYRV QmR
FLUFXODQWHVTXHSUHWHQGHXWLOL]DUSDUDFREHUWXUDGHGHILFLrQFLDVGHOLTXLGH]

$VSULQFLSDLVIRQWHVGHUHFXUVRSDUDDVQHFHVVLGDGHVGHFDSLWDOGHJLURTXHD&RPSDQKLDSUHWHQGH
XWLOL]DUQRFXUVRUHJXODUGHVHXVQHJyFLRVVmRRVILQDQFLDPHQWRVGHOLQKDGHFUpGLWRMXQWRj&DL[D
(FRQ{PLFD )HGHUDO GR &UpGLWR $VVRFLDWLYR H GHPDLV PRGDOLGDGHV GR 6LVWHPD )LQDQFHLUR
1DFLRQDODWUDYpVGHGLIHUHQWHVOLQKDVGHFUpGLWRSDUDFREULUDVH[SRVLo}HVGHFDL[DTXDQGRKi
EXVFDQGRVHPSUHRPHQRUFXVWRGHFDSLWDO

$$GPLQLVWUDomRDFUHGLWDTXHFRPEDVHHPVHXVDWXDLVSODQRVRSHUDFLRQDLVHGHLQYHVWLPHQWRR
VDOGRHVXDJHUDomRGHFDL[DVRPDGRVjSRVVLELOLGDGHGHFDSWDomRGHUHFXUVRVGHWHUFHLURVTXDQGR
QHFHVViULDVXSRUWDPDHYHQWXDOQHFHVVLGDGHGHUHFXUVRVSDUDRILQDQFLDPHQWRGRFDSLWDOGHJLUR
HSDUDDUHDOL]DomRGHLQYHVWLPHQWRV

1mRREVWDQWHHVVDVIRQWHVGHILQDQFLDPHQWRWHUHPVLGRVXILFLHQWHVQRSDVVDGRRVLPSDFWRVGR
&29,'QDVRSHUDo}HVIXWXUDVGD&RPSDQKLDSRGHPMXVWLILFDUQRIXWXURHFDVRRVGLUHWRUHV
GD&RPSDQKLDMXOJXHPSHUWLQHQWHDXWLOL]DomRGHRXWUDVIRQWHVGHILQDQFLDPHQWRFRPRRPHUFDGR
GH FDSLWDLV RX FRQWUDWDU ILQDQFLDPHQWRV FRP LQVWLWXLo}HV ILQDQFHLUDV FRP DV TXDLV WHPRV
UHODFLRQDPHQWR QmR Vy SDUD ILQDQFLDU HYHQWXDLV DTXLVLo}HV RX LQYHVWLPHQWRV HP DWLYRV QmR
FLUFXODQWHV PDV WDPEpP SDUD ILQDQFLDU QRVVD QHFHVVLGDGH GH FDSLWDO GH JLUR QR FXUWR SUD]R
SULQFLSDOPHQWHHQTXDQWRSHUVLVWLUHPRVHIHLWRVGDSDQGHPLD

I1tYHLVGHHQGLYLGDPHQWRHDVFDUDFWHUtVWLFDVGHWDLVGtYLGDV

(P  GH MXQKR GH  R VDOGR GRV HPSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV GD &RPSDQKLD HUD GH
5PLOK}HV5PLOK}HV5PLOK}HVH5PLOK}HVHPGHGH]HPEUR
GHHUHVSHFWLYDPHQWH$GtYLGDOtTXLGDpFDOFXODGDSHODVRPDGRVHPSUpVWLPRV
H ILQDQFLDPHQWRV UHJLVWUDGRV QR SDVVLYR FLUFXODQWH H QmR FLUFXODQWH GHGX]LGRV GRV YDORUHV
UHJLVWUDGRVFRPRFDL[DHHTXLYDOHQWHGHFDL[DHWRWDOL]RX5PLOK}HVHPGHMXQKRGH
5PLOK}HV5PLOK}HVH5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHH
UHVSHFWLYDPHQWH

$VSULQFLSDLVFDUDFWHUtVWLFDVGDGtYLGDOtTXLGDGD&RPSDQKLDFRPEDVHHPVXDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDVHVWmRLQGLFDGDVQDWDEHODDEDL[R

6DOGRGHYHGRUHPGH
&DUDFWHUtVWLF 7D[DGH 6DOGRGHYHGRUHPGHMXQKR GH]HPEUR
1DWXUH]D DV -XURV $QRGH HP5PLO HP5PLO

523 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

9HQFLP
5PLO  DD HQWR    
  
%DQFR9RWRUDQWLQ      
&RREULJDomR
 QD&HVVmRGH GR     
 UHFHEtYHLV &',     
      
&DL[D(FRQ{PLFD &UpGLWR FRQIRUP   
)HGHUDO $VVRFLDWLYR  HWDEHOD    
)LQDQFLDPHQW GH
 Rj DR YHQFLPH    
QWRV
 SURGXomR DQR DEDL[R    
  
'tYLGD%UXWD       
       
  
&LUFXODQWH       
  
1mR&LUFXODQWH       
  
'tYLGD%UXWD       
&DL[DH(TXLYDOHQWHV   
GHFDL[D       
  
'tYLGD/tTXLGD       

$ WDEHOD D VHJXLU HYLGHQFLD R SHUILO GH DPRUWL]DomR GRV HPSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV GD
&RPSDQKLDQRHQFHUUDPHQWRGRVH[HUFtFLRVGHH


 (PGHGH]HPEUR
5PLO   
   
   
   
$FLPDGH   
7RWDO   

L &RQWUDWRVGHHPSUpVWLPRHILQDQFLDPHQWRUHOHYDQWHV

(PGHMXQKRGHD&RPSDQKLDSRVVXtDFRQWUDWRVGHILQDQFLDPHQWRUHSUHVHQWDQGRXP
WRWDOGH5PLOK}HV2VFRQWUDWRVPDLVUHOHYDQWHVVmR

x &DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO±&UpGLWR$VVRFLDWLYRFRPXPYDORUWRPDGRHPGHMXQKR
GHGH5PLOK}HVJDUDQWLGRSRUKLSRWHFDVHRXWUDVDYHQoDVGRVUHVSHFWLYRV
LPyYHLVHSRVVXHPFRPRILDGRUDVyFLD&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$

x %DQFR 9RWRUDQWLP 6$ ±FRP XP YDORU WRPDGR HP  GH MXQKR GH  GH 5
PLOK}HVHSRVVXHPFRPRILDGRUDDVyFLD&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$

o &HVVmRGHFUpGLWRLPRELOLiULRV1RILQDOGRH[HUFtFLRGHD&RQWURODGRUD
UHDOL]RX RSHUDomR GH FHVVmR GH FUpGLWRV LPRELOLiULRV FRP D %UD]LO 5HDOW\
&RPSDQKLD6HFXULWL]DGRUDGH&UpGLWRV,PRELOLiULRVSRUPHLRGHPHLRGDRIHUWD
S~EOLFDGH&5,VQRPLQDWLYRVHHVFULWXUDLVFRPYDORUGH5PLOK}HV$FHVVmR
WHP FRPR ODVWUR D &&% ± &pGXOD GH &UpGLWRV %DQFiULD MXQWR DR %DQFR
9RWRUDQWLP 6$ ,QLFLDOPHQWH R YHQFLPHQWR GHVWD REULJDomR RFRUUHULD HP
GH]HPEURGHHQWUHWDQWRHPGH]HPEURGHDGtYLGDIRLUHSDFWXDGDH
VHXYHQFLPHQWRIRLSURUURJDGRSDUDGH]HPEURGH

524 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV


LL 2XWUDVUHODo}HVGHORQJRSUD]RFRPLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDV

1RH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHHQRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGH
HD&RPSDQKLDQmRSRVVXtDTXDLVTXHURXWUDVUHODo}HVGHORQJRSUD]RFRPLQVWLWXLo}HV
ILQDQFHLUDV DOpP GDTXHODV FLWDGDV QHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD H HP VXDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV H UHVSHFWLYDV QRWDV H[SOLFDWLYDV RX VHMD &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO H %DQFR
9RWRUDQWLQ

LLL *UDXGHVXERUGLQDomRHQWUHDVGtYLGDV

2VFRQWUDWRVGHHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVGD&RPSDQKLDFRPSRVWRVSRUGtYLGDVFRPJDUDQWLD
UHDO JDUDQWLD ILGHMXVVyULD H TXLURJUDIiULDV VmR JDUDQWLGRV SRU PHLR GH GLYHUVRV LQVWUXPHQWRV
LQFOXLQGRFRQVWUXo}HVLPyYHLVHDYDOGDVyFLD&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$

$V RSHUDo}HV JDUDQWLGDV SRU DOLHQDomR ILGXFLiULD GH EHQV IRUDP FODVVLILFDGDV FRPR VHQGR GH
JDUDQWLDUHDOHHVWDULDPH[FOXtGDVHPFDVRGHFRQFXUVRGHFUHGRUHV$VGHPDLVREULJDo}HVIRUDP
FODVVLILFDGDVFRPRJDUDQWLDTXLURJUDIiULDHQmRKiVXERUGLQDomRHQWUHHODV

(PFDVRGHHYHQWXDOFRQFXUVRGHFUHGRUHVRJUDXGHVXERUGLQDomRHQWUHDVGtYLGDVGD&RPSDQKLD
HVXDVVXEVLGLiULDVGHYHUiVHJXLUDRUGHPGHSUHIHUrQFLDSUHYLVWDQRDUWGD/HLQžGH
 GH IHYHUHLUR GH  TXDO VHMD FUpGLWRV WUDEDOKLVWDV FUpGLWRV FRP JDUDQWLD UHDO FUpGLWRV
WULEXWiULRVHFUpGLWRVTXLURJUDIiULRVUHVSHFWLYDPHQWH6DOLHQWDPRVTXHD&RPSDQKLDHVXDV
VXEVLGLiULDV DGPLQLVWUDP RV HPSUHHQGLPHQWRV HP UHJLPH HVSHFLDO WULEXWiULR GH
3DWULP{QLRGH$IHWDomRRTXHFRORFDRSDWULP{QLRGHVVHVHPSUHHQGLPHQWRVGHVWDFDGRV

LY (YHQWXDLV UHVWULo}HV LPSRVWDV DR HPLVVRU HP HVSHFLDO HP UHODomR D OLPLWHV GH
HQGLYLGDPHQWR H FRQWUDWDomR GH QRYDV GtYLGDV j GLVWULEXLomR GH GLYLGHQGRV j
DOLHQDomRGHDWLYRVjHPLVVmRGHQRYRVYDORUHVPRELOLiULRVHjDOLHQDomRGHFRQWUROH
VRFLHWiULREHPFRPRVHRHPLVVRUYHPFXPSULQGRHVVDVUHVWULo}HV


(PUHODomRDVPRGDOLGDGHVGH&UpGLWR$VVRFLDWLYRFRQWUDWDGRSHODVFRQWURODGDVGD&RPSDQKLD
REWLYHUDP MXQWR j &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO )LQDQFLDPHQWR j SURGXomR D &RPSDQKLD SRVVXL
REULJDo}HVFRQWUDWXDLVUHVWULWLYDVQmRILQDQFHLUDVGHQWUHDVTXDLVGHVWDFDPVHDRFRUUrQFLDGH
YHQFLPHQWRDQWHFLSDGRGDGtYLGD

x 1DIDOWDGHSDJDPHQWRGRHQFDUJRPHQVDORXGHTXDOTXHULPSRUWkQFLDGRVFRQWUDWRV
x &HGHUHWUDQVIHULUGLUHLWRVHREULJDo}HVGRVFRQWUDWRV
x 9HQGDGRLPyYHOKLSRWHFDGRVHPSUpYLDFRPXQLFDomRj,QVWLWXLomR)LQDQFHLUD
x &RQVWLWXLomRQRYDVKLSRWHFDVRXRXWURV{QXVUHDLVH[FHWRRVSUHYLVWRVQRVFRQWUDWRV
x 'HFUHWDomRGHIDOrQFLDRXLQVROYrQFLDGRGHYHGRU
x 2FRUUrQFLDGHGHVDSURSULDomRGRUHIHULGRLPyYHOHPJDUDQWLD
x 0RGLILFDomRGRSURMHWRVHPSUpYLDDXWRUL]DomR
x 1DKLSyWHVHGHQmRFRQFOXVmRGDREUDGHQWURGRSUD]RFRQWUDWXDORX
x 1DRFRUUrQFLDGHUHWDUGDPHQWRRXSDUDOLVDomRGDREUDVHPPRWLYRFRPSURYDGDPHQWH
MXVWLILFDGRHDFHLWRSHOD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO

$FRQWURODGRUDHVWiVXMHLWDDFHUWDVREULJDo}HVFRQWUDWXDLVUHVWULWLYDVDWUHODGDVjtQGLFHVILQDQFHLURV
GDV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDVGHVXDVyFLD&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$$VREULJDo}HVUHIHUHPVH
jPDQXWHQomRGHFRQGLo}HVFRQWUDWXDLVHtQGLFHVILQDQFHLURVDSXUDGRVHUHYLVDGRVWULPHVWUDOPHQWH
SHORV$JHQWHV)LGXFLiULRV$VHJXLUGHPRQVWUDPRVRVtQGLFHVUHTXHULGRV


525 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

D$UD]mRHQWUHDVRPDGDGtYLGDOtTXLGDHLPyYHLVDSDJDUHSDWULP{QLROtTXLGRGHYHUiVHUVHPSUH
LJXDORXLQIHULRUD

E$UD]mRHQWUHDVRPDWRWDOGHUHFHEtYHLVHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHDVRPDGHGtYLGDOtTXLGD
LPyYHLVDSDJDUHFXVWRVHGHVSHVDVDDSURSULDUGHYHUiVHUVHPSUHLJXDORXPDLRUTXHRXPHQRU
TXH

F $Wp D GDWD GH UHSDFWXDomR GD GtYLGD RFRUULGD HP GH]HPEUR GH  R FRQWUDWR SUHYLD R
FXPSULPHQWRGDVHJXLQWHREULJDomR5D]mRHQWUH$(%,7H%'HVSHVDV)LQDQFHLUDV/tTXLGD
GHYHUiVHUVHPSUHLJXDORXPDLRUTXHRXPHQRUGHREVHUYDGRTXHHPTXDOTXHUVLWXDomRR
(%,7GHYHUiVHUVHPSUHSRVLWLYR&RPDUHSDFWXDomRGDGtYLGDPHQFLRQDGDDQWHULRUPHQWHHVVD
REULJDomRIRLUHWLUDGDGDVREULJDo}HVSDFWXDGDV

$ &RPSDQKLD FXPSUH ULJRURVDPHQWH WRGDV DV GLVSRVLo}HV SUHYLVWDV QRV FRQWUDWRV ILQDQFHLURV
FHOHEUDGRV

(PGHMXQKRGHHGHGH]HPEURGHD&RPSDQKLDGHFODUDTXHRVUHIHULGRVtQGLFHV
IRUDPDWLQJLGRVSRUHPDEDL[RGHPRQVWUDRVtQGLFHVGHGHPDUoRGHHGHGH]HPEURGH
 SRLV HVVHV VmR RV LQGLFDGRUHV GD DYDOLVWD GLVSRQtYHLV DWp D GDWD GH DSURYDomR GHVVDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQWHUPHGLiULDV

 &RQVROLGDGR
   
   
'tYLGDOtTXLGD,PyYHLVDSDJDU[SDWULP{QLROtTXLGRD   
5HFHEtYHLV  LPyYHLV D FRPHUFLDOL]DU [ GtYLGD OtTXLGD
  
LPyYHLVDSDJDUHFXVWRVHGHVSHVDVDDSURSULDUE


J /LPLWHVGRVILQDQFLDPHQWRVFRQWUDWDGRVHSHUFHQWXDLVMiXWLOL]DGRV

$ &RPSDQKLD QmR SRVVXL QR H[HUFtFLR VRFLDO FRUUHQWH H QRV WUrV ~OWLPRV H[HUFtFLRV VRFLDLV
HQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGHHTXDLVTXHUHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV
FRPOLPLWHVGHXWLOL]DomRGLVSRQtYHLVSDUDXWLOL]DomR

(QWUHWDQWR RV ILQDQFLDPHQWRV FRQWUDWDGRV QR kPELWR GR 6LVWHPD )LQDQFHLUR GD +DELWDomR VmR
UHVSDOGDGRV SHOD FRQWURODGRUD &\UHOD TXH SRVVXL OLPLWHV GH ILQDQFLDPHQWRV DSURYDGRV MXQWR j
&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDO$GHVWLQDomRGHVHXVUHFXUVRVpH[FOXVLYDPHQWHjXWLOL]DomRQDVREUDV
GRVUHVSHFWLYRVHPSUHHQGLPHQWRV2VUHFXUVRVVmROLEHUDGRVFRQIRUPHDYDQoRItVLFRILQDQFHLUR
GDVREUDV3DUDRVGHPDLVWLSRVGHGtYLGDQmRKiFRQGLo}HVSDUDOLEHUDomRGRVUHFXUVRV

K $OWHUDo}HVVLJQLILFDWLYDVHPFDGDLWHPGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

$V LQIRUPDo}HV ILQDQFHLUDV FRQWLGDV H DQDOLVDGDV D VHJXLU VmR GHULYDGDV GDV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV FRQVROLGDGDV GD &RPSDQKLD UHODWLYDV jV LQIRUPDo}HV ILQDQFHLUDV WULPHVWUDLV
FRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLDUHODWLYDVDRVSHUtRGRVGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGH
 H  H DRV H[HUFtFLRV VRFLDLV HQFHUUDGRV HP  GH GH]HPEUR GH   H 
HODERUDGDV HP FRQIRUPLGDGH FRP DV SUiWLFDV FRQWiEHLV DGRWDGDV QR %UDVLO H FRP R ,)56
DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&90

'(021675$d®(6'(5(68/7$'2

$SUHVHQWDPRVDVHJXLUDVH[SOLFDo}HVGDVSULQFLSDLVYDULDo}HVRFRUULGDVHDVH[SOLFDo}HVVREUHR
UHVXOWDGRGD&RPSDQKLDDSDUWLUGDVVXDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

526 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

DISCUSSÃO DAS PRINCIPAIS VARIAÇÕES NAS DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADO

PARA O PERÍODO DE SEIS MESES ENCERRADO EM 30 DE JUNHO DE 2020 E O
MESMO PERÍODO DE SEIS MESES ENCERRADO EM 30 DE JUNHO DE 2019

3HUtRGRGHVHLV 3HUtRGRGHVHLV
PHVHVILQGR PHVHVILQGRHP
HPGH GHMXQKRGH
HP5PLOH[FHWR MXQKRGH $9  $9 $+
     
    
5(&(,7$/Ë48,'$     
     

&86726'26,0Ï9(,69(1','26(6(59,d26    
35(67$'26     
     
    
/8&52%5872     
     

   
5(&(,7$6'(63(6$623(5$&,21$,6     

   
'HVSHVDVFRPHUFLDLV     
  
'HVSHVDVJHUDLVHDGPLQLVWUDWLYDV     

   
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVOtTXLGDV     
     
    
5(68/7$'223(5$&,21$/     
     

   
5(&(,7$6'(63(6$6),1$1&(,5$6     
  
5HFHLWDVILQDQFHLUDV     
   
'HVSHVDVILQDQFHLUDV     
     
5(68/7$'2$17(6'2,032672'(5(1'$('$    
&2175,%8,d­262&,$/     
     
  
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDO     
  
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWH     
   
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOGLIHULGR     
     
    
5(68/7$'2/Ë48,'2'2(;(5&Ë&,2     

Receita líquida

1R SHUtRGR GH VHLV PHVHV ILQGR HP  GH MXQKR GH  D UHFHLWD OtTXLGD WRWDOL]RX 5
PLOK}HVUHSUHVHQWDQGRXPDXPHQWRGH5PLOK}HVRXFRPSDUDGRDRSHUtRGRGHVHLV
PHVHVILQGRHPGHMXQKRGHTXDQGRWRWDOL]RX5PLOK}HVGHYLGRHVSHFLDOPHQWH
DRVVHJXLQWHVIDWRUHVLDXPHQWRGDVYHQGDVGHXQLGDGHVHPHVWRTXHTXHFUHVFHUDP QRV
VHLVSULPHLURVPHVHVGHTXDQGRFRPSDUDGRFRPRVVHLVSULPHLURVPHVHVGH
$XPHQWRHVWHGHYLGRDRPDLRUHVIRUoRGHYHQGDVFRPDDEHUWXUDGHQRYDVORMDVHHVWDQGHV 
LLSHORUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDGDVREUDVHPH[HFXomRGXUDQWHRSULPHLURVHPHVWUHGH
SDUDDVXQLGDGHVMiYHQGLGDVGHDFRUGRFRPDPHWRGRORJLDGH³percentage of completion´32&
&RPDHYROXomRGDVREUDVDUHFHLWDDXPHQWDSURSRUFLRQDOPHQWHQDVXQLGDGHVYHQGLGDV

Custo dos imóveis vendidos e dos serviços prestados

527 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV


2FXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRVHGRVVHUYLoRVSUHVWDGRVQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGH
MXQKRGHIRLGH5PLOK}HVUHSUHVHQWDQGRGDUHFHLWDOtTXLGDGRSHUtRGR52/
FRPSDUDWLYDPHQWHD5PLOK}HVUHJLVWUDGRQRPHVPRSHUtRGRGRDQRDQWHULRUTXHHTXLYDOLD
D  GD 52/ 'HYLGR DR DXPHQWR GH ODQoDPHQWRV H YHQGDV GH SURGXWRV HP UHJLPH GH
LQFRUSRUDomRLPRELOLiULDRVFXVWRVGRVLPyYHLVYHQGLGRVHGRVVHUYLoRVSUHVWDGRVREWLYHUDPXP
DXPHQWRGHHTXLYDOHQWHD5PLOK}HVGHDXPHQWRQRPLQDOTXDQGRFRPSDUDPRVRV
VHLVSULPHLURVPHVHVGHFRPRVVHLVSULPHLURVPHVHVGH(VVHLQFUHPHQWRGHYHVH
HVSHFLDOPHQWHSHORDXPHQWRGRVFXVWRVGHPmRGHREUDHGHPDWpULDVSULPDVQHVWHSHUtRGR

Lucro bruto

'HVWDIRUPDROXFUREUXWRDFXPXODGRQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGH
IRLGH5PLOK}HVFRQWUD5PLOK}HVQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGH
MXQKR GH  XP JDQKR GH  FRP XP FUHVFLPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV 3RU
FRQVHTXrQFLDDPDUJHPEUXWDUHFHLWDEUXWDPHQRVRVDEDWLPHQWRV±UHFHLWDOtTXLGDPHQRV
RVFXVWRVGRVLPyYHLVYHQGLGRVHGRVVHUYLoRVSUHVWDGRV GRSHUtRGRWHYHXPDXPHQWR
SRQWRVSHUFHQWXDLVDWLQJLQGRFRQWUDQRPHVPRSHUtRGRGRDQRDQWHULRUGHYLGRDR
FUHVFLPHQWRGDVUHFHLWDVHDRVFXVWRVFRPFUHVFLPHQWRPHQRUGRTXHDVUHFHLWDVGRSHUtRGR

Despesas operacionais

1RSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVIRUDPGH
5PLOK}HVUHJLVWUDQGRXPDXPHQWRGHHPFRPSDUDomRDRPHVPRSHUtRGRGH
TXHWRWDOL]RX5PLOK}HV(VVHDXPHQWRGDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVWHYHSDUWLFLSDomRUHODWLYD
QD52/VXSHULRUDRDXPHQWRGDVUHFHLWDVGHYLGRDRDXPHQWRGHGDVGHVSHVDVFRPHUFLDLV
HPIXQomRGDDPSOLDomRGDHVWUXWXUDGRVSRQWRVGHYHQGDV RTXHRFDVLRQRXXPDXPHQWRGDV
GHVSHVDV GH HVWDQGHV DOpP GDV GHVSHVDV GH PDUNHWLQJ DOpP GR DXPHQWR GH  QDV
GHVSHVDVJHUDLVHDGPLQLVWUDWLYDVHPERDSDUWHUHIHUHQWHDRDXPHQWRGRV³VHUYLoRVSUHVWDGRV´
H ³UHPXQHUDomR GH DGPLQLVWUDGRUHV´ 'HVWD IRUPD DV GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV UHSUHVHQWDUDP
GD52/QRSULPHLURVHPHVWUHGHFRPSDUDGRDQRSULPHLURVHPHVWUHGH

Resultado Operacional 

'HVWDIRUPDRUHVXOWDGRRSHUDFLRQDODFXPXODGRQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRVHPGH
MXQKRGHWRWDOL]RX5PLOK}HVUHSUHVHQWDQGRGD52/DQWHGHPDUJHP
RSHUDFLRQDOUHJLVWUDGRQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRVHPGHMXQKRGHTXHWRWDOL]RX
5PLOK}HV(VVHDXPHQWRQR5HVXOWDGR2SHUDFLRQDOGHFRUUHSULQFLSDOPHQWHGDPHOKRULDGD
SHUIRUPDQFH GH YHQGDV  H GR FUHVFLPHQWR GRV FXVWRV  HP SDWDPDU LQIHULRU DV
UHFHLWDVDSHVDUGRDXPHQWRGDVGHVSHVDVRFRUULGRQRSHUtRGRSHUPLWLQGRXPJDQKRGH5
PLOK}HVRTXHHTXLYDOHDGHFUHVFLPHQWRQROXFURRSHUDFLRQDOGRTXDQGRFRPSDUDPRVRV
PHVHVGHFRPRVVHLVPHVHVGH

Receitas (despesas) financeiras
$VUHFHLWDVGHVSHVDVILQDQFHLUDVDFXPXODGDVQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRVHPGHMXQKR
GHUHJLVWURXGHVSHVDVILQDQFHLUDVOtTXLGDVGH5PLOK}HVDQWHUHFHLWDVILQDQFHLUDVOtTXLGDV
GH 5  PLOKmR UHJLVWUDGDV QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGR HP  GH MXQKR GH 
WRWDOL]DQGRXPDXPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HVQDVGHVSHVDVILQDQFHLUDVEDVLFDPHQWHJHUDGR
SHOR DXPHQWR GH  QRV JDQKRV GDV UHFHLWDV ILQDQFHLUDV FRP DXPHQWR GH  QDV
GHVSHVDV ILQDQFHLUDV JHUDGDV QR SHUtRGR FRQVLGHUDQGR R PRQWDQWH GH DSOLFDo}HV ILQDQFHLUDV H
DXPHQWRGRHQGLYLGDPHQWRQRSHUtRGRGHYLGRjVYDULDo}HVPRQHWiULDVSDVVLYDVGHFRUUHQWHV
GDFRUUHomRPRQHWiULDGHFUHGRUHVGHWHUUHQRVQRkPELWRGDSHUPXWDILQDQFHLUD

Resultado antes do imposto de renda e da contribuição social

528 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV


2UHVXOWDGRDQWHVGRLPSRVWRGHUHQGDHGDFRQWULEXLomRVRFLDOWRWDOL]RX5PLOK}HVGHOXFUR
DFXPXODGRGRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHUHSUHVHQWDQGRGD
52/FRQWUD5PLOK}HVDWLQJLGRVQRPHVPRSHUtRGRGRDQRDQWHULRURXGD52/
(VVHJDQKRGHQRSHUtRGRHTXLYDOHQWHDXPOXFURQRPLQDODGLFLRQDODFXPXODGRGH5
PLOK}HVpGHYLGRDRLQFUHPHQWRGHUHFHLWDVHUHGXomRGHFXVWRVFRQIRUPHH[SRVWRDFLPD

Imposto de renda e contribuição social

2LPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWHHGLIHULGRQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRV
HPGHMXQKRGHIRLGH5PLOK}HVFRPSDUDWLYDPHQWHD5PLOK}HVGHLPSRVWRQR
SHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRVHPGHMXQKRGH(VVHLPSRVWRUHSUHVHQWRXGR
UHVXOWDGRDQWHVGRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOJHUDGRQRDFXPXODGRGRDQRFRQWUD
DWLQJLGRVQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRVHPGHMXQKRGHHIRLGHYLGRDR
DXPHQWRGH5PLOKmRQRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWHFRPPLQLPL]DomR
REWLGDSHORJDQKRGH5PLOKmRQRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOGLIHULGRGRSHUtRGR
YDULDomRHVWDGHFRUUHQWHGRDXPHQWRGDUHFHLWDDFRPSDUDUPRVRVSULPHLURVVHPHVWUHVGH
H

Resultado líquido do exercício

25HVXOWDGROtTXLGRGRH[HUFtFLRDFXPXODGRQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRVHPGHMXQKR
GH  IRL GH 5  PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWH DR OXFUR OtTXLGR GH 5  PLOK}HV
DSUHVHQWDGRQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGH'HVWDPDQHLUDROXFUR
OtTXLGR DXPHQWRX HP  HTXLYDOHQWH D XP DXPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV R TXH
UHSUHVHQWRXGD52/DQWHGHPDUJHPOtTXLGDUHJLVWUDGDQRPHVPRSHUtRGRDQWHULRU
GHYLGR DR ERP GHVHPSHQKR RSHUDFLRQDO UHJLVWUDGR FRQIRUPH HVSHFLILFDGR QDV DQiOLVHV GDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVDFLPDPHQFLRQDGDV

DISCUSSÃO DAS PRINCIPAIS VARIAÇÕES NAS DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADO
PARA O EXERCÍCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2019 E O
EXERCÍCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018

([HUFtFLR ([HUFtFLR
VRFLDO VRFLDO
HQFHUUDGR HQFHUUDGR
HPGH HPGH
GH]HPEURGH GH]HPEUR
HP5PLOH[FHWR  $9 GH $9 $+
     
    
   
5(&(,7$23(5$&,21$//Ë48,'$     
     
 
   
&86726'26,0Ï9(,69(1','26(6(59,d2635(67$'26     
     
   
/8&52%5872     
     
 
   
5(&(,7$6'(63(6$623(5$&,21$,6     
 
   
'HVSHVDVFRPHUFLDLV     
 
'HVSHVDVJHUDLVHDGPLQLVWUDWLYDV     
 
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVOtTXLGDV     
     

529 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

    

5(68/7$'223(5$&,21$/     
     

  
5(&(,7$6'(63(6$6),1$1&(,5$6     
 
5HFHLWDVILQDQFHLUDV     
 
'HVSHVDVILQDQFHLUDV     
     
5(68/7$'2$17(6'2,032672'(5(1'$('$     
&2175,%8,d­262&,$/     
     
 
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDO     
 
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWH     

  
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOGLIHULGR     
     
    
5(68/7$'2/Ë48,'2'2(;(5&Ë&,2     

Receita operacional líquida


$UHFHLWDRSHUDFLRQDOOtTXLGDWRWDOL]RX5PLOK}HVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGH
GH]HPEUR GH  UHSUHVHQWDQGR XP DXPHQWR GH 5 PLOK}HV RX  TXDQGR
FRPSDUDGRDRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHTXHWRWDOL]RX5
PLOK}HVGHYLGRHVSHFLDOPHQWHSHORRDXPHQWRGDVYHQGDVGHXQLGDGHVHPHVWRTXHTXHFUHVFHUDP
HP1RSHUtRGRHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHKRXYHXPDXPHQWRQD
SURYLVmRGHGLVWUDWRVQRYDORUGH5PLOK}HVQDFRPSDUDomRFRPPHVPRSHUtRGRGR
DQRDQWHULRU

Custo dos imóveis vendidos e dos serviços prestados

2FXVWRGRVLPyYHLVYHQGLGRVHGRVVHUYLoRVSUHVWDGRVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGH
GH]HPEURGHIRLGH5PLOK}HVUHSUHVHQWDQGRGDUHFHLWDOtTXLGDGRSHUtRGR
52/FRPSDUDWLYDPHQWHD5PLOK}HVUHJLVWUDGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGH
GH]HPEURGHTXHHTXLYDOLDDGD52/'HYLGRDRDXPHQWRGHODQoDPHQWRVHYHQGDV
GHSURGXWRVHPUHJLPHGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDRVFXVWRVGRVLPyYHLVYHQGLGRVHGRVVHUYLoRV
SUHVWDGRVREWLYHUDPXPDXPHQWRGHHTXLYDOHQWHVD5PLOK}HVGHDXPHQWRQRPLQDO
(VVHLQFUHPHQWRIRLVXSHULRUjVUHFHLWDVOtTXLGDVREWLGDVQRSHUtRGRHVSHFLDOPHQWHSHORDXPHQWR
GHFXVWRVGHPmRGHREUDHGHPDWpULDVSULPDVDPHQL]DGRVSRUUHYHUVmRGHSURYLVmRGHGLVWUDWRV
QRPRQWDQWHGH5PLOK}HV

Lucro bruto

'HVWD)RUPDROXFUREUXWRDFXPXODGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH
IRLGH5PLOK}HVFRQWUD5PLOK}HVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEUR
GHUHSUHVHQWDQGRXPJDQKRGHFRPXPFUHVFLPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HV
$SHVDUGHVVHFUHVFLPHQWRDPDUJHPEUXWDGRSHUtRGRILFRXPHQRUHPSRQWRVSHUFHQWXDLV
DWLQJLQGRFRQWUDQRDFXPXODGRGHGHYLGRVXEVWDQFLDOPHQWHDRGRDXPHQWR
GHFXVWRVQRSHUtRGR

Despesas operacionais

1RH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVIRUDPGH5
PLOK}HVUHJLVWUDQGRXPDXPHQWRGHHPFRPSDUDomRDRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGR
HP  GH GH]HPEUR GH  TXH WRWDOL]RX 5  PLOK}HV (VVH DXPHQWR GDV GHVSHVDV

530 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

RSHUDFLRQDLVWHYHSDUWLFLSDomRUHODWLYDQD52/LQIHULRUDRDXPHQWRGDVUHFHLWDVJHUDQGRGHVWD
IRUPDXPJDQKRGHSRQWRVSHUFHQWXDLVHPUHODomRDRH[HUFtFLRDQWHULRUUHJLVWUDQGR
GD 52/ QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  FRQWUD  GD 52/ QR
H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVH DXPHQWR QDV GHVSHVDV FRP
SDUWLFLSDomRUHODWLYDLQIHULRUDRDXPHQWRGDVUHFHLWDVGRSHUtRGRIRLUHVSDOGDGRSULQFLSDOPHQWH
SHORVVHJXLQWHVHIHLWRVLDVGHVSHVDVFRPHUFLDLVGRSHUtRGRWLYHUDPXPLQFUHPHQWRGH
GHYLGRjVFDPSDQKDVGHPDUNHWLQJPDLVDJUHVVLYDVFRPRREMHWLYRGHDFHOHUDUDYHORFLGDGHGH
YHQGDVLLDVGHVSHVDVJHUDLVHDGPLQLVWUDWLYDVUHJLVWUDUDPXPDXPHQWRGHQRH[HUFtFLR
VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH   DSHVDU GR DXPHQWR GH GHVSHVDV FRP VHUYLoRV
SUHVWDGRV GHFRUUHQWHV GH VHUYLoRV DGYRFDWtFLRV H[WHUQRV  H  LLL DV RXWUDV UHFHLWDV H GHVSHVDV
RSHUDFLRQDLVOtTXLGDVDXPHQWDUDPHP5PLOK}HVUHIHUHQWHjUHYHUVmRGHSURYLV}HVHSHUGDV

Resultado Operacional 

'HVWDIRUPDRUHVXOWDGRRSHUDFLRQDODFXPXODGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEUR
GH  WRWDOL]RX 5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD 52/ DQWH  GH PDUJHP
RSHUDFLRQDOUHJLVWUDGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHTXHWRWDOL]RX
5PLOK}HV(VVHDXPHQWRQR5HVXOWDGR2SHUDFLRQDOGHFRUUHSULQFLSDOPHQWHGDPHOKRULDGD
SHUIRUPDQFH GH YHQGDV H FUHVFLPHQWR GDV GHVSHVDV HP SDWDPDU LQIHULRU DV UHFHLWDV DSHVDU GR
DXPHQWR GRV FXVWRV RFRUULGRV QR SHUtRGR SHUPLWLQGR XP JDQKR GH 5  PLOK}HV R TXH
HTXLYDOHDGHFUHVFLPHQWRQROXFURRSHUDFLRQDOGRH[HUFtFLR

Resultado financeiro líquido

2UHVXOWDGRILQDQFHLUROtTXLGRDFXPXODGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH
UHJLVWURXUHFHLWDVILQDQFHLUDVOtTXLGDVGH5PLODQWHGHVSHVDVILQDQFHLUDVOtTXLGDVGH
5  PLOK}HV UHJLVWUDGDV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  VHP
UHSUHVHQWDWLYLGDGH QD 52/ DQWH  QHJDWLYR GD 52/ QR DQR DQWHULRU VRPDQGR XP JDQKR
QRPLQDOGH5PLOK}HVEDVLFDPHQWHJHUDGRSHORDXPHQWRGHQRVJDQKRVGDVUHFHLWDV
ILQDQFHLUDVFRPUHGXomRGHQDVGHVSHVDVILQDQFHLUDVJHUDGDVQRSHUtRGRRTXHIRLSRVVtYHO
GHYLGR DR DXPHQWR GR PRQWDQWH GDV DSOLFDo}HV ILQDQFHLUDV EHP FRPR R DXPHQWR GD WD[D GH
DSOLFDomRGHYLGRDRSUD]RPDLVORQJRGDVDSOLFDo}HVHUHGXomRGRHQGLYLGDPHQWRPDLVRQHURVR

Resultado antes do imposto de renda e da contribuição social

3RUWDQWR R UHVXOWDGR DQWHV GR LPSRVWR GH UHQGD H GD FRQWULEXLomR VRFLDO WRWDOL]RX 5 
PLOK}HVGHOXFURQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHUHSUHVHQWDQGR
GD52/FRQWUD5PLOK}HVDWLQJLGRVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH
RXGD52/GRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH(VVHJDQKR
GHSRQWRVSHUFHQWXDLVQDPDUJHPGRUHVXOWDGRDQWHVGRLPSRVWRGHUHQGDHGDFRQWULEXLomR
VRFLDOIRLSRVVtYHOGHYLGRDRLQFUHPHQWRGHUHFHLWDVUHGXomRGDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVHJDQKR
QDVUHFHLWDV ILQDQFHLUDV GR SHUtRGR R TXH HTXLYDOHXD XP OXFUR QRPLQDO DGLFLRQDOGH 5 
PLOK}HV

Imposto de renda e contribuição social

2LPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWHHGLIHULGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHP
GHGH]HPEURGHIRLGH5PLOK}HVFRPSDUDWLYDPHQWHD5PLOK}HVGHLPSRVWR
QRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH(VVHLPSRVWRUHSUHVHQWRXGR
UHVXOWDGRDQWHVGRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOJHUDGRQRDFXPXODGRGRDQRFRQWUD
 DWLQJLGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  H IRL GHYLGR DR
DXPHQWRGH5PLOK}HVQRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWHFRPPLQLPL]DomR
SHOR JDQKR GH 5  PLOKmR QR LPSRVWR GH UHQGD H FRQWULEXLomR VRFLDO GLIHULGR GR SHUtRGR
DXPHQWRHVWHGHFRUUHQWHGRDXPHQWRGDUHFHLWDVHFRPSDUDUPRVRVDQRVGHH


531 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

Lucro do exercício

2OXFUROtTXLGRGRDFXPXODGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHIRLGH
5  PLOK}HV FRPSDUDWLYDPHQWH DR OXFUR OtTXLGR GH 5  PLOK}HV DSUHVHQWDGRV QR
H[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH'HVWDPDQHLUDROXFUROtTXLGRDXPHQWRX
HPHTXLYDOHQWHDXPDXPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HVRTXHUHSUHVHQWRXGD
52/ DQWH  GH PDUJHP OtTXLGD UHJLVWUDGD QR PHVPR SHUtRGR GR DQR GHYLGR DR ERP
GHVHPSHQKRGRUHVXOWDGRRSHUDFLRQDOOLTXLGRTXHDXPHQWRXGRDQRGHSDUD
RDQRGH

DISCUSSÃO DAS PRINCIPAIS VARIAÇÕES NAS DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADO
PARA O EXERCÍCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018 E O
EXERCÍCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2017

([HUFtFLR ([HUFtFLR
VRFLDO VRFLDO
HQFHUUDGR HQFHUUDGR
HPGH HPGH
GH]HPEUR GH]HPEUR
HP5PLOH[FHWR GH $9 GH $9 $+
     
     
    
5(&(,7$23(5$&,21$//Ë48,'$     
     
 
&86726'26,0Ï9(,69(1','26(6(59,d26     
35(67$'26     
     
    
/8&52%5872     
     
 
    
5(&(,7$6'(63(6$623(5$&,21$,6     
 
    
'HVSHVDVFRPHUFLDLV     
 
    
'HVSHVDVJHUDLVHDGPLQLVWUDWLYDV     
  
    
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVOtTXLGDV     
     
    
5(68/7$'223(5$&,21$/     
     
  
    
5(&(,7$6'(63(6$6),1$1&(,5$6     

    
5HFHLWDVILQDQFHLUDV     
  
    
'HVSHVDVILQDQFHLUDV     
     

532 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

5(68/7$'2$17(6'2,032672'(5(1'$(     

'$&2175,%8,d­262&,$/     
     
 
    
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDO     
 
    
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWH     
  
    
,PSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOGLIHULGR     
     
    
5(68/7$'2/Ë48,'2'2(;(5&Ë&,2     

Receita operacional líquida


$UHFHLWDRSHUDFLRQDOOtTXLGDWRWDOL]RX5PLOK}HVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGH
GH]HPEUR GH  UHSUHVHQWDQGR XP DXPHQWR GH 5 PLOK}HV RX  TXDQGR
FRPSDUDGRDRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHTXDQGRWRWDOL]RX5
PLOK}HV GHYLGR HVSHFLDOPHQWH DRV VHJXLQWHV IDWRUHV L DXPHQWR GDV YHQGDV GH XQLGDGHV
FRQFOXtGDV TXH FUHVFHUDP  HP  LL DXPHQWR GDV YHQGDV GH QRYRV ODQoDPHQWRV TXH
FUHVFHUDPHPHLLLUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDGHREUDVHPH[HFXomRGXUDQWHRDQRGH
SDUDDVXQLGDGHVMiYHQGLGDVGHDFRUGRFRPDPHWRGRORJLDGH³percentage of completion´
32&

Custo dos imóveis vendidos e serviços prestados

2 FXVWR GRV LPyYHLV YHQGLGRV H VHUYLoRV SUHVWDGRV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH
GH]HPEURGHIRLGH5PLOK}HVUHSUHVHQWDQGRGDUHFHLWDOtTXLGDGRSHUtRGR
52/FRPSDUDWLYDPHQWHD5PLOK}HVUHJLVWUDGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGH
GH]HPEURGHTXHHTXLYDOLDDGD52/'HYLGRDRDXPHQWRGHODQoDPHQWRVHYHQGDV
GHSURGXWRVHPUHJLPHGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDRVFXVWRVGRVVHUYLoRVSUHVWDGRVREWLYHUDP
XP DXPHQWR GH  HTXLYDOHQWHV D 5  PLOK}HV GH LQFUHPHQWR QRPLQDO OLJHLUDPHQWH
DFLPDGRFUHVFLPHQWRGHYHQGDV

Lucro bruto

'HVWDIRUPDROXFUREUXWRDFXPXODGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH
IRLGH5PLOK}HVFRQWUD5PLOK}HVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEUR
GHXPJDQKRGHFRPXPFUHVFLPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HV'HVWDIRUPDD
PDUJHPEUXWDGRSHUtRGRILFRXOLJHLUDPHQWHDEDL[RGDUHJLVWUDGDQRDQRDQWHULRUDWLQJLQGR
DQWHQRDFXPXODGRGHUHIOHWLQGRDERDSHUIRUPDQFHGHYHQGDV

Despesas operacionais

$V GHVSHVDV RSHUDFLRQDLV IRUDP GH 5  PLOK}HV UHJLVWUDQGR XP DXPHQWR GH  HP
FRPSDUDomR DR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  TXH WRWDOL]RX 5 
PLOK}HV(VVHDXPHQWRGDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVWHYHSDUWLFLSDomRUHODWLYDQD52/VXSHULRUDR
DXPHQWRGDVUHFHLWDVJHUDQGRGHVWDIRUPDXPDXPHQWRGHSRQWRVSHUFHQWXDLVHPUHODomRDR
H[HUFtFLRDQWHULRUUHJLVWUDQGRGD52/QRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEUR
GHFRQWUDGD52/QRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH(VVH
DXPHQWRQDVGHVSHVDVFRPSDUWLFLSDomRUHODWLYDVXSHULRUDRDXPHQWRGDVUHFHLWDVGRSHUtRGRIRL
LPSDFWDGRSHORVVHJXLQWHVIDWRUHVLDVGHVSHVDVFRPHUFLDLVGRSHUtRGRWLYHUDPXPLQFUHPHQWR
GH  GHYLGR jV FDPSDQKDV GH PDUNHWLQJ PDLV DJUHVVLYDV FRP R REMHWLYR GH DFHOHUDU D

533 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

YHORFLGDGH GH YHQGDV H DXPHQWR GRV SRQWRV GH YHQGDV R TXH RFDVLRQRX XP FRQVHTXHQWH
DXPHQWR WDPEpP QDV GHVSHVDV FRP HVWDQGHV GH YHQGD LL DV GHVSHVDV JHUDLV H
DGPLQLVWUDWLYDV UHJLVWUDUDP XP DXPHQWR GH  QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH
GH]HPEURGHGHYLGRDRDXPHQWRGDHVWUXWXUDGD&RPSDQKLDSDUDID]HUIUHQWHDRFUHVFLPHQWR
DFHOHUDGRGRVVHUYLoRVFRQWUDWDGRVGHDVVHVVRULDQRVFRQWUDWRVGHILQDQFLDPHQWRHVHUYLoRV
GHWHFQRORJLDGDLQIRUPDomR H LLLDVRXWUDVUHFHLWDVHGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVOtTXLGDVTXH
DXPHQWDUDPHP5PLO

Resultado Operacional

&RPRFRQVHTXrQFLDRUHVXOWDGRRSHUDFLRQDODFXPXODGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGH
GH]HPEUR GH  WRWDOL]RX 5  PLOK}HV UHSUHVHQWDQGR  GD 52/ DQWH  GH
PDUJHPRSHUDFLRQDOUHJLVWUDGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHTXH
WRWDOL]RX 5  PLOK}HV (VVD UHGXomR QD PDUJHP RSHUDFLRQDO GHFRUUH SULQFLSDOPHQWH GR
DXPHQWRGDVGHVSHVDVGHYHQGDVFRPHUFLDLVHGHVSHVDVJHUDLVHDGPLQLVWUDWLYDVSDUDID]HUIUHQWH
DRULWPRDFHOHUDGRGHFUHVFLPHQWR5HSUHVHQWDQGRXPJDQKRGH5PLOK}HVRTXHHTXLYDOHD
GHFUHVFLPHQWRQROXFURRSHUDFLRQDOGRH[HUFtFLR

Resultado financeiro líquido

2UHVXOWDGRILQDQFHLUROtTXLGRDFXPXODGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH
UHJLVWURXGHVSHVDVILQDQFHLUDVOtTXLGDVGH5PLOK}HVDQWH5PLOK}HVUHJLVWUDGDVQR
H[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHHTXLYDOHQWHVD52/GHQHJDWLYR
FRQWUDGD52/QHJDWLYRQRDQRDQWHULRUUHSUHVHQWDQGRXPDUHGXomRGHQDVGHVSHVDV
ILQDQFHLUDVFRPYDORUQRPLQDOGH5PLOKmRUHGX]LGRVQRSHUtRGRJHUDGRSULQFLSDOPHQWH
SHOD TXHGD GH  QDV GHVSHVDV ILQDQFHLUDV H UHGXomR GH  QRV JDQKRV GDV UHFHLWDV
ILQDQFHLUDVJHUDGDVQRSHUtRGRGHYLGRDRQtYHOGHHQGLYLGDPHQWRFXMRVUHFXUVRVFDSWDGRVIRUDP
XWLOL]DGRVQRVLQYHVWLPHQWRVUHDOL]DGRVQRSHUtRGR

Resultado antes do imposto de renda e da contribuição social

2UHVXOWDGRDQWHVGRLPSRVWRGHUHQGDHGDFRQWULEXLomRVRFLDOWRWDOL]RX5PLOK}HVGHOXFUR
QRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHUHSUHVHQWDQGRGD52/FRQWUD
5PLOK}HVDWLQJLGRVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHRX
GD52/GRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHRTXHUHSUHVHQWRXDXPOXFUR
QRPLQDODGLFLRQDOGH5PLOK}HV(VVHDXPHQWRGHQRUHVXOWDGRDQWHVGRLPSRVWRGH
UHQGDHGDFRQWULEXLomRVRFLDODEDL[RGRLQFUHPHQWRGHUHFHLWDOtTXLGDGHFRUUHSULPRUGLDOPHQWH
GRDXPHQWRGHGHVSHVDVRSHUDFLRQDLVDFLPDGRFUHVFLPHQWRGHUHFHLWDOtTXLGD7DOUHVXOWDGRIRLR
TXHSRVVtYHOGHYLGRDRLQFUHPHQWRGHUHFHLWDVUHGXomRQRVFXVWRVHQDVGHVSHVDVILQDQFHLUDVGR
SHUtRGRRTXHUHSUHVHQWRXDXPOXFURQRPLQDODGLFLRQDOGH5PLOK}HV

Imposto de renda e contribuição social

2LPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWHHGLIHULGRQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHP
GHGH]HPEURGHIRLGH5PLOK}HVFRPSDUDWLYDPHQWHD5PLOK}HVGHLPSRVWR
QRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH(VVHLPSRVWRUHSUHVHQWRXGR
UHVXOWDGRDQWHVGRLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOJHUDGRQRDFXPXODGRGRDQRFRQWUD
DWLQJLGRVQRH[HUFtFLRVRFLDODQWHULRUHIRLGHYLGRDRDXPHQWRGH5PLOKmRQRLPSRVWR
GHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOFRUUHQWHFRPPLQLPL]DomRSHODUHGXomRGH5PLOQRLPSRVWR
GHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDOGLIHULGRGRSHUtRGRDXPHQWRHVWHGHFRUUHQWHGRDXPHQWRGD
UHFHLWDVHFRPSDUDUPRVRVDQRVGHH

Lucro do exercício


534 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

&RPR FRQVHTXrQFLD R OXFUR OtTXLGR GR DFXPXODGR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH
GH]HPEURGHIRLGH5PLOK}HVFRPSDUDWLYDPHQWHDROXFUROtTXLGRGH5PLOK}HV
DSUHVHQWDGRVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHFRQWDELOL]DQGRXPJDQKR
GH5PLOK}HVGHUHVXOWDGRQRPLQDORXRHTXLYDOHQWHDXPDXPHQWRGHQROXFUROtTXLGR
GRSHUtRGR'HVWDIRUPDDPDUJHPOtTXLGDILFRXHPGD52/QRH[HUFtFLRHQFHUUDGRHP
 GH GH]HPEUR GH DQWH  GH PDUJHP OtTXLGD UHJLVWUDGD QR PHVPR SHUtRGR GR DQR
DQWHULRU $SHVDU GR ERP FUHVFLPHQWR GDV UHFHLWDV OtTXLGDV D &RPSDQKLD WHYH XPD SHTXHQD
UHGXomRHPVXDPDUJHPEUXWDHWHYHXPFUHVFLPHQWRPDLVDFHOHUDGRGDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLV
HP YLVWDGRIRUWHDXPHQWRGHODQoDPHQWRVFXMDUHFHLWDVRPHQWHVHUiUHFRQKHFLGDDRORQJRGR
WHPSR
WHPSR


%$/$1d263$75,021,$,6

$SUHVHQWDPRVDVHJXLUDVH[SOLFDo}HVGDVSULQFLSDLVYDULDo}HVRFRUULGDVHDVH[SOLFDo}HVVREUHR
EDODQoRSDWULPRQLDOGD&RPSDQKLDDSDUWLUGHVXDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

COMPARAÇÃO ENTRE AS POSIÇÕES NO BALANÇO PATRIMONIAL EM 30 DE JUNHO
DE 2020 E EM 31 DE DEZEMBRO DE 2019

$7,92HP5PLOH[FHWR  $9  $9 $+
     
$7,92&,5&8/$17(     
     
&DL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[D     
&RQWDVDUHFHEHU     
,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU     
7ULEXWRVDUHFXSHUDU     
2XWURVFUpGLWRV     
     
     
$7,921­2&,5&8/$17(     
     
&RQWDVDUHFHEHU     
,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU     
$WLYRVGHGLUHLWRGHXVR     
,PRELOL]DGR     
     
727$/'2$7,92     

Ativo Circulante

(PGHMXQKRGHRDWLYRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP5
PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRDWLYRRDWLYRFLUFXODQWHHUD
GHHPGHMXQKRGHHHPGHGH]HPEURGH(VWDYDULDomRSRVLWLYD
GH5PLOK}HVRXVHMXVWLILFDHPUHODomRDRVVHJXLQWHVSULQFLSDLVIDWRUHV

Caixa e equivalentes de caixa

2VDOGRGHFDL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DDSUHVHQWRXXPDXPHQWRGHSDVVDQGRGH5
PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH  SDUD 5 PLOK}HV HP  GH MXQKR GH  (VVH
DXPHQWRGH5PLOK}HVpGHYLGRHPIXQomRGDVFDSWDo}HVGHUHFXUVRVSDUDYLDELOL]DURV
HPSUHHQGLPHQWRVHSHODJHUDomRGHFDL[D

Contas a Receber

2DXPHQWRGH5PLOK}HVRXpUHVXOWDGRGRDXPHQWRGHYHQGDVGHHPSUHHQGLPHQWRV
WRWDOL]DQGR5PLOK}HVQRFRQWDVDUHFHEHUHPGHMXQKRGHDQWH5PLOK}HV
HPGHGH]HPEURGH

535 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV


Imóveis a comercializar

(PGHMXQKRGHRVLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUWRWDOL]DUDP5PLOK}HVFRQWUD5
PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHXPDXPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HVUHSUHVHQWDQGR
 GHYLGR DR ODQoDPHQWR GH HPSUHHQGLPHQWRV UHDOL]DGRV GXUDQWH R DQR H HP H[HUFtFLRV
DQWHULRUHVGLVSRQtYHLVSDUDDFRPHUFLDOL]DomR

Outros Créditos

(PGHMXQKRGHRVRXWURVFUpGLWRVWRWDOL]DUDP5PLOK}HVDQWH5PLOK}HVHP
GHGH]HPEURGHXPDXPHQWRGHGHYLGRDRFUHVFLPHQWRGDVRSHUDo}HVGDHPSUHVD

Ativo não circulante

(PGHMXQKRGHRDWLYRQmRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP5
PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRDWLYRRDWLYRQmRFLUFXODQWHHUD
GHHPGHMXQKRGHHHPGHGH]HPEURGH(VWHGHFUpVFLPRGH5
PLOK}HVRXTXHGDGHHVWiUHODFLRQDGRDRVVHJXLQWHVSRQWRV

Contas a Receber

(PGHMXQKRGHRVDOGRHUDGH5PLOK}HVDQWH5PLOK}HVHPGHGH]HPEUR
GHXPDXPHQWRGHRX5PLOK}HVHPYLUWXGHGRVSDJDPHQWRVGHYHQGDVGH
LPyYHLVDORQJRSUD]RGHYLGRDRDXPHQWRGHYHQGDVTXHJHURXDXPHQWRGHSDUFHODVDORQJRSUD]R

Imóveis a Comercializar

2DXPHQWRGRVDOGRGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUTXHFRQVLGHUDRVLPyYHLVSURQWRVHRVLPyYHLV
HPFRQVWUXomRIRLRULJLQDGRSHODH[SDQVmRGHODQoDPHQWRVGHHPSUHHQGLPHQWRV'HVWDIRUPD
RV LPyYHLV D FRPHUFLDOL]DU WRWDOL]DUDP 5  PLOK}HV HP  MXQKR GH  FRQWUD 5 
PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHXPDTXHGDGHHPIXQomRGRVLPyYHLVGHORQJRSUD]R
TXHIRUDPVHJUHJDGRVSDUDFXUWRSUD]RGHYLGRDRSUD]RGHODQoDPHQWR

Imobilizado

(PGHMXQKRGHRPRQWDQWHGRLPRELOL]DGRHUDGH5PLOK}HVDQWH5PLOK}HV
HPGHGH]HPEURGH(VVDTXHGDGHRX5PLOK}HVpGHYLGRDDPRUWL]DomRGRV
JDVWRVFRPDDTXLVLomRGHVWDQGV

3$66,92HP5PLOH[FHWR  $9  $9 $+
     
3$66,92&,5&8/$17(     
     
(PSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV     
)RUQHFHGRUHV     
&UHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLV     
2EULJDo}HVWUDEDOKLVWDVHVRFLDLV     
2EULJDo}HVWULEXWiULDV     
$GLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHV     
,PSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRV     
3DUWHVUHODFLRQDGDV     
3URYLVmRSDUDJDUDQWLD     
3URYLVmRSDUDGLVWUDWRV     
'LUHLWRGHXVRGHDOXJXHODSDJDU     
     
3$66,921­2&,5&8/$17(     
     
(PSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV     
&UHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLV     
3URYLVmRSDUDJDUDQWLD     

536 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

,PSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRV     

3DUWHVUHODFLRQDGDV     
2XWURVGpELWRVFRPWHUFHLURV6&3
6     
3URYLVmRSDUDFRQWLQJrQFLDV     
'LUHLWRGHXVRGHDOXJXHODSDJDU     
     
3$75,0Ð1,2/Ë48,'2     
     
&DSLWDOVRFLDO     
5HVHUYDGHFDSLWDO     
5HVHUYDVGHOXFURV     
3DUWLFLSDomRGRVDFLRQLVWDVQmRFRQWURODGRUHV     
     
     
727$/'23$66,92(3$75,0Ð1,2/Ë48,'2     

Passivo circulante

(PGHMXQKRGHRSDVVLYRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVFRQWUD5PLOK}HV
HP  GH GH]HPEUR GH  (P UHODomR DR WRWDO GR SDVVLYR H SDWULP{QLR OtTXLGR R SDVVLYR
FLUFXODQWH HUD GH  HP  GH MXQKR GH  H  HP  GH GH]HPEUR GH  (VWH
DXPHQWRGH5PLOK}HVRXIRLGHYLGRSULQFLSDOPHQWHDRVVHJXLQWHVIDWRUHV

Empréstimos e financiamentos

2VDOGRGHHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVQRSDVVLYRFLUFXODQWHHPGHMXQKRGH
FRPSDUDGRDRVDOGRGHMXQKRGHSUDWLFDPHQWHQmRYDULRXSDVVDQGRGH5
PLOK}HVSDUD5PLOK}HVUHVSHFWLYDPHQWH

Fornecedores

(PGHMXQKRGHRVIRUQHFHGRUHVUHSUHVHQWDYDP5PLOK}HVFRQWUD5PLOK}HV
HPGHGH]HPEURGHXPDXPHQWRGHGHYLGRDH[SDQVmRGHHPSUHHQGLPHQWRVQR
SHUtRGRHFRQVHTXHQWHDXPHQWRGHREUDVHPDQGDPHQWR

Credores a pagar por aquisição de Imóveis

(PGHMXQKRGHRVFUHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLVUHSUHVHQWDYDP5
PLOK}HVFRQWUD5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHXPDXPHQWRQRPLQDOGH5
PLOKmR(VVHDXPHQWRGHFRUUHXGRDXPHQWRGHlandbankingFRPFRPSUDGHQRYRVWHUUHQRVHP
UD]mRGRFUHVFLPHQWRGHYHQGDVQRSHUtRGR

Adiantamentos a clientes

(PGHMXQKRGHRVDGLDQWDPHQWRVDFOLHQWHVFRQWDELOL]DYDP5PLOK}HVFRPSDUDGR
D 5  PLOK}HVHP  GH GH]HPEUR GH  XP DXPHQWR GH  HP UHODomR DR PHVPR
SHUtRGR GH  (VVD YDULDomR GHFRUUHX GR DXPHQWR GRV UHFHELPHQWRV GRV SDJDPHQWRV GRV
FOLHQWHVHPUHODomRDUHFHLWDGHYHQGDVHUHSUHVHQWRXXPDGLFLRQDOGH5PLOK}HV

Impostos e Contribuições Diferidos

(PGHMXQKRGHRVLPSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRVVRPDYDP5PLOK}HVXP
DXPHQWRGHHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH UHVXOWDQWHGRIDWRGRDXPHQWRGR
UHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDVHUVXSHULRUDRDXPHQWRGRUHFHELPHQWRHIHWLYRGDVSDUFHODV
GRVFOLHQWHV

Partes Relacionadas

537 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

(P  GHMXQKR GHDV SDUWHVUHODFLRQDGDVFRQWDELOL]DYDP 5  PLOK}HV DQWH 5
PLOK}HV XP DXPHQWR GH  FRUUHVSRQGHQWH D 5  PLOK}HV DGLFLRQDLV GHYLGR D
VHJUHJDomRTXHGLPLQXLDSDUFHODGHORQJRSUD]RHDXPHQWRXDGHFXUWRSUD]R

Passivo não circulante

(P  GH MXQKR GH  R SDVVLYR QmR FLUFXODQWH HUD GH 5  PLOK}HV FRQWUD 5 
PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH  (P UHODomR DR WRWDO GR SDVVLYR H SDWULP{QLR OtTXLGRR
SDVVLYRQmRFLUFXODQWHHUDGHHPGHMXQKRGHHHPGHGH]HPEURGH
(VWHDXPHQWRGHRX5PLOK}HVGHLQFUHPHQWRQRPLQDOVHGHYHHVSHFLDOPHQWH
DRVVHJXLQWHVSULQFLSDLVIDWRUHV

Empréstimos e financiamentos

2 VDOGR GH HPSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV GH ORQJR SUD]R DSUHVHQWRX XP DXPHQWR GH 
SDVVDQGRGH5PLOK}HVHPGHMXQKRGHSDUD5PLOK}HVHPGHGH]HPEUR
GHGHYLGRSULQFLSDOPHQWHHPUD]mRGRDXPHQWRGHFUpGLWRLPRELOLiULRSDUDID]HUIUHQWHDR
DXPHQWRGHREUDV

Credores a pagar por aquisição de Imóveis

(P  GH MXQKR GH  RV FUHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV GH ORQJR SUD]R
UHSUHVHQWDYDP 5  PLOK}HV DQWH 5  PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH 
5HSUHVHQWDQGRXPDXPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HVHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH
GHDXPHQWRTXHGHFRUUHXHVSHFLDOPHQWHSRUFRQWDGRFUHVFLPHQWRGHODQoDPHQWRVWHQGRHP
YLVWDTXHRVWHUUHQRVHPVXDJUDQGHPDLRULDVmRDGTXLULGRVFRPSHUPXWDVILQDQFHLUDV


Patrimônio líquido

(PGHMXQKRGHRSDWULP{QLROtTXLGRHUDGH5PLOK}HVFRQWUD5PLOK}HV
HPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRSDVVLYRHSDWULP{QLROtTXLGRRSDWULP{QLR
OtTXLGRHUDGHHPGHMXQKRGHHHPGHGH]HPEURGH(VWHDXPHQWR
pGHYLGRHVSHFLDOPHQWHHPUHODomRDRDXPHQWRGHHTXLYDOHQWHD5PLOK}HVQDV
UHVHUYDVGHOXFURVGRSHUtRGR

$VGHPDLVFRQWDVGRDWLYRSDVVLYRHSDWULP{QLROtTXLGRQmRDSUHVHQWDUDPVDOGRVUHOHYDQWHVHRX
VRIUHUDPYDULDo}HVUHOHYDQWHVHQWUHGHMXQKRGHHGHGH]HPEURGH


COMPARAÇÃO ENTRE AS POSIÇÕES NO BALANÇO PATRIMONIAL EM 31 DE
DEZEMBRO DE 2019 E EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018

$7,92HP5PLOH[FHWR  $9  $9 $+
     
$7,92&,5&8/$17(     
     
&DL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[D     
&RQWDVDUHFHEHU     
,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU     
7ULEXWRVDUHFXSHUDU     
2XWURVFUpGLWRV     
     
     
$7,921­2&,5&8/$17(     
     
&RQWDVDUHFHEHU     
,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU     
,PRELOL]DGR     

538 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

     
     
727$/'2$7,92     

Ativo Circulante

(PGHGH]HPEURGHRDWLYRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP5
PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRDWLYRRDWLYRFLUFXODQWHHUD
GHHPGHGH]HPEURGHHHPGHGH]HPEURGH(VWDYDULDomRSRVLWLYD
GH5PLOK}HVRXVHMXVWLILFDHPUHODomRRVVHJXLQWHVSULQFLSDLVIDWRUHV

Caixa e equivalentes de caixa

2VDOGRGHFDL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DDSUHVHQWRXXPDUHGXomRSDVVDQGRGH5
PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHSDUD5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(VVD
UHGXomRpGHYLGDHPIXQomRGRVLQYHVWLPHQWRVUHDOL]DGRVHGRVGLYLGHQGRVSDJRV

Contas a Receber

$UHGXomRpUHVXOWDGRGRVDORQJDPHQWRVGHSDJDPHQWRVGRFRQWDVDUHFHEHUSDUDRORQJR
SUD]RSDVVDQGRGH5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHSDUD5PLOK}HVHPGH
GH]HPEURGH

Imóveis a comercializar

(P  GH GH]HPEUR GH  D HPSUHVD FRQWDELOL]DYD 5  PLOK}HV GH LPyYHLV D
FRPHUFLDOL]DUXPDXPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HVFRQWUDRV5PLOK}HVHPGH
GH]HPEUR GH  (VVH LQFUHPHQWR GH  p GHYLGR DR ODQoDPHQWR GH HPSUHHQGLPHQWRV
UHDOL]DGRVGXUDQWHRDQRHHPH[HUFtFLRVDQWHULRUHVGLVSRQtYHLVSDUDDFRPHUFLDOL]DomR

Tributos a Recuperar

(PGHGH]HPEURGHRVDOGRHUDGH5PLOK}HVXPDXPHQWRGHHPUHODomRDR
H[HUFtFLRGHGHGH]HPEURGHHPYLUWXGHGRDXPHQWRGHUHVJDWHGHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDV

Ativo não circulante


(PGHGH]HPEURGHRDWLYRQmRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP
5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRDWLYRRDWLYRQmRFLUFXODQWH
HUDGHHPGHGH]HPEURGHHHPGHGH]HPEURGH(VWHLQFUHPHQWRGH
5PLOK}HVRXHVWiUHODFLRQDGRDRVVHJXLQWHVDXPHQWRV

Contas a Receber

(PGHGH]HPEURGHRVDOGRHUDGH5PLOK}HVXPDXPHQWRGHHPUHODomR
DRH[HUFtFLRGHGHGH]HPEURGHHPYLUWXGHGRVSDJDPHQWRVGHYHQGDVGHLPyYHLVDORQJR
SUD]R

Imóveis a Comercializar

2DXPHQWRGRVDOGRGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUTXHFRQVLGHUDRVLPyYHLVSURQWRVHRVLPyYHLV
HPFRQVWUXomRIRLRULJLQDGRSHODH[SDQVmRGHODQoDPHQWRVGHHPSUHHQGLPHQWRV'HVWDIRUPD
RVLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUWRWDOL]DUDP5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHDQWH5
PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHXPDXPHQWRGH

Imobilizado

539 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV


(PGHGH]HPEURGHRVDOGRGR,PRELOL]DGRHUDGH5PLOK}HVFRPDXPHQWRQRPLQDO
GH5PLOK}HVHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGRDQRDQWHULRU (VVHDXPHQWRGHp
GHYLGRDRLQFUHPHQWRQRLQYHVWLPHQWRQRVstandsHSRQWRVGHYHQGDV

3$66,92HP5PLOH[FHWR  $9  $9 $+
     
3$66,92&,5&8/$17(     
     
(PSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV     
)RUQHFHGRUHV     
&UHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLV     
2EULJDo}HVWUDEDOKLVWDVHVRFLDLV     
2EULJDo}HVWULEXWiULDV     
$GLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHV     
,PSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRV     
3DUWHVUHODFLRQDGDV     
3URYLVmRSDUDJDUDQWLD     
3URYLVmRSDUDGLVWUDWRV     
     
3$66,921­2&,5&8/$17(     
     
(PSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV     
&UHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLV     
3URYLVmRSDUDJDUDQWLD     
,PSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRV     
3DUWHVUHODFLRQDGDV     
2XWURVGpELWRVFRPWHUFHLURV6&3
6     
3URYLVmRSDUDFRQWLQJrQFLDV     
     
3$75,0Ð1,2/Ë48,'2     
     
&DSLWDOVRFLDO     
5HVHUYDGHFDSLWDO     
5HVHUYDVGHOXFURV     
3DUWLFLSDomRGRVDFLRQLVWDVQmRFRQWURODGRUHV     
     
     
727$/'23$66,92(3$75,0Ð1,2/Ë48,'2     

Passivo circulante

(PGHGH]HPEURGHRSDVVLYRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP
5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRSDVVLYRHSDWULP{QLROtTXLGR
RSDVVLYRFLUFXODQWHHUDGHHPGHGH]HPEURGHHHPGHGH]HPEURGH
 (VWH DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX  IRL GHYLGR SULQFLSDOPHQWH DRV VHJXLQWHV
IDWRUHV

Empréstimos e financiamentos

2 VDOGR GH HPSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV GH FXUWR SUD]R DSUHVHQWRX XP DXPHQWR GH 5 
PLOK}HVSDVVDQGRGH5PLOKmRHPGHGH]HPEURGHSDUD5PLOK}HVHPGH
GH]HPEUR GH  HP YLVWD GR YHQFLPHQWR HP GH]HPEUR GH  GH XPD WUDQVDomR GH
&RREULJDomRGH&HVVmRGHUHFHEtYHLVTXHSDVVRXGRORQJRSUD]RSDUDRFXUWRSUD]R

Fornecedores

(PGHGH]HPEURGHRVIRUQHFHGRUHVUHSUHVHQWDYDP5PLOK}HVXPDXPHQWRGH
HPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGHGHYLGRDH[SDQVmRGHHPSUHHQGLPHQWRVQRSHUtRGR
HFRQVHTXHQWHDXPHQWRGHREUDVHPDQGDPHQWR

Credores a pagar por aquisição de Imóveis

(PGHGH]HPEURGHRVFUHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLVUHSUHVHQWDYDP5

540 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

PLOK}HVXPDXPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HVHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH
(VVHDXPHQWRGHFRUUHXGRFUHVFLPHQWRGHYHQGDVQRSHUtRGR

Adiantamentos a clientes

(PGHGH]HPEURGHRVDGLDQWDPHQWRVDFOLHQWHVFRQWDELOL]DYDP5PLOK}HVXP
DXPHQWRGHHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH
(VVDYDULDomRGHFRUUHXGRDXPHQWRGRVUHFHELPHQWRVGRVSDJDPHQWRVGRVFOLHQWHVHPUHODomRD
UHFHLWDGHYHQGDV

Impostos e Contribuições Diferidos

(PGHGH]HPEURGHRVLPSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRVVRPDYDP5PLOK}HV
XPDUHGXomRGHHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGHUHVXOWDQWHGRIDWRGRDXPHQWR
GRUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDVHULQIHULRUDRDXPHQWRGRUHFHELPHQWRHIHWLYRGDVSDUFHODV
GRVFOLHQWHV

Partes Relacionadas

(PGHGH]HPEURGHDVSDUWHVUHODFLRQDGDVFRQWDELOL]DYDP5PLOK}HVXPDUHGXomR
GHHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGHSHODVHJUHJDomRGRSDVVLYRDSDJDUHQWUHFXUWR
HORQJRSUD]RFRPRFRQVHTXHQWHDXPHQWRGHORQJRSUD]R3DUWHGRVSDVVLYRVGHFXUWRSUD]R
IRUDPOLTXLGDGDVHQRYRVSDVVLYRVUHIHUHQWHVjSDUWHVUHODFLRQDGDVIRUDPUHJLVWUDGDVQR
SDVVLYRQmRFLUFXODQWH

Provisões para Garantias e Distratos

(P  GH GH]HPEUR GH  DV SURYLV}HV SDUD JDUDQWLDV H GLVWUDWRV FRQWDELOL]DYDP 5 
PLOK}HV GHYLGR HVSHFLDOPHQWH D XP DXPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV QDV SURYLV}HV SDUD
JDUDQWLDVHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH&RPRDXPHQWRGDTXDQWLGDGHGHREUDVHP
DQGDPHQWRKRXYHXPDXPHQWRQDSURYLVmRSDUDJDUDQWLDGHDVVLVWrQFLDWpFQLFD

Passivo não circulante

(PGHGH]HPEURGHRSDVVLYRQmRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomR
FRP5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRSDVVLYRHSDWULP{QLR
OtTXLGRRSDVVLYRQmRFLUFXODQWHHUDGHHPGHGH]HPEURGHHHPGH
GH]HPEURGH(VWHDXPHQWRGHRX5PLOK}HVGHLQFUHPHQWRQRPLQDOVHGHYH
HVSHFLDOPHQWHDRVVHJXLQWHVSULQFLSDLVIDWRUHV

Empréstimos e financiamentos

2 VDOGR GH HPSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV GH ORQJR SUD]R DSUHVHQWRX XPD UHGXomR GH 
SDVVDQGR GH 5 PLOK}HV HP  GH GH]HPEUR GH  SDUD 5 PLOK}HV HP  GH
GH]HPEUR GH  GHYLGR SULQFLSDOPHQWH DR YHQFLPHQWR HP GH]HPEUR GH  GH XPD
WUDQVDomRGH&RREULJDomRGH&HVVmRGHUHFHEtYHLVTXHSDVVRXGRORQJRSDUDRFXUWRSUD]R

Credores a pagar por aquisição de Imóveis

(P  GH GH]HPEUR GH  RV FUHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV GH ORQJR SUD]R
UHSUHVHQWDYDP 5  PLOK}HV XP DXPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV HP UHODomR DR
PHVPR SHUtRGR GH  (VVH DXPHQWR GHFRUUHX HVSHFLDOPHQWH SRU FRQWD GR FUHVFLPHQWR GH
ODQoDPHQWRVWHQGRHPYLVWDTXHRVWHUUHQRVHPVXDJUDQGHPDLRULDVmRDGTXLULGRVFRPSHUPXWDV
ILQDQFHLUDV

541 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

Patrimônio líquido

(PGHGH]HPEURGHRSDWULP{QLROtTXLGRHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP
5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRSDVVLYRHSDWULP{QLROtTXLGR
RSDWULP{QLROtTXLGRHUDGHHPGHGH]HPEURGHHHPGHGH]HPEURGH
(VWHDXPHQWRpGHYLGRHVSHFLDOPHQWHHPUHODomRDRDXPHQWRGHHTXLYDOHQWHD5
PLOK}HVQDVUHVHUYDVGHOXFURVGRSHUtRGR

$VGHPDLVFRQWDVGRDWLYRSDVVLYRHSDWULP{QLROtTXLGRQmRDSUHVHQWDUDPVDOGRVUHOHYDQWHVHRX
VRIUHUDPYDULDo}HVUHOHYDQWHVHQWUHGHGH]HPEURGHHGHGH]HPEURGH

COMPARAÇÃO ENTRE AS POSIÇÕES NO BALANÇO PATRIMONIAL EM 31 DE
DEZEMBRO DE 2018 E EM 31 DE DEZEMBRO DE 2017

$7,92HP5PLOH[FHWR  $9  $9 $+

     
$7,92&,5&8/$17(     
     
&DL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[D     
&RQWDVDUHFHEHU     
,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU     
7ULEXWRVDUHFXSHUDU     
2XWURVFUpGLWRV     
     
     
$7,921­2&,5&8/$17(     
     
&RQWDVDUHFHEHU     
,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU     
,PRELOL]DGR     
,QWDQJtYHO     
     
727$/'2$7,92     

Ativo Circulante

(PGHGH]HPEURGHRDWLYRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP5
PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRDWLYRRDWLYRFLUFXODQWHHUD
GHHPGHGH]HPEURGHHHPGHGH]HPEURGH(VWDYDULDomRSRVLWLYD
GH5PLOK}HVRXVHMXVWLILFDHPUHODomRRVVHJXLQWHVSULQFLSDLVIDWRUHV

Caixa e equivalentes de caixa

2 VDOGR GH FDL[D H HTXLYDOHQWHV GH FDL[D DSUHVHQWRX XP DXPHQWR GH  SDVVDQGR SDUD
5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHFRQWUD5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH
(VVHDXPHQWRpGHYLGRDFDSWDomRGHUHFXUVRVSDUDID]HUIUHQWHDRVLQYHVWLPHQWRVHDPDLRU
JHUDomRGHFDL[DRSHUDFLRQDO

Contas a Receber

2 DXPHQWR GH  HTXLYDOHQWHV D 5  PLOK}HV p UHVXOWDGR GR DXPHQWR GH YHQGDV
SDVVDQGRSDUD5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHDQWH5PLOK}HVHPGH
GH]HPEURGH

Imóveis a comercializar

(PGHGH]HPEURGHDHPSUHVDVRPDYD5PLOK}HVGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DU
TXHFRQVLGHUDRVLPyYHLVSURQWRVHRVLPyYHLVHPFRQVWUXomRXPDXPHQWRQRPLQDOGH5
PLOK}HVFRQWUDRV5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(VVHLQFUHPHQWRGHp

542 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

GHYLGRDRODQoDPHQWRGHHPSUHHQGLPHQWRVUHDOL]DGRVQRSHUtRGR

Tributos a Recuperar

(PGHGH]HPEURGHRVDOGRHUDGH5PLOK}HVXPDXPHQWRGHHPUHODomRDR
H[HUFtFLRGHGHGH]HPEURGHGHYLGRDRDXPHQWRGHUHVJDWHGHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDV

Ativo não circulante

(PGHGH]HPEURGHRDWLYRQmRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP
5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRDWLYRRDWLYRQmRFLUFXODQWH
HUDGHHPGHGH]HPEURGHHHPGHGH]HPEURGH(VWDTXHGDGH5
PLOK}HVRXIRLHVSHFLDOPHQWHDGYLQGRGDUHGXomRYHULILFDGDGR&RQWDVD5HFHEHU

Contas a Receber

(PGHGH]HPEURGHRVDOGRHUDGH5PLOK}HVXPDUHGXomRGHHPUHODomRDR
H[HUFtFLRGHGHGH]HPEURGHHPYLUWXGHGRUHFHELPHQWRGHFOLHQWHVFRPYHQFLPHQWRGH
ORQJRSUD]R

3$66,92HP5PLOH[FHWR  $9  $9 $+
     
3$66,92&,5&8/$17(     
     
(PSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV     
)RUQHFHGRUHV     
&UHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLV     
2EULJDo}HVWUDEDOKLVWDVHVRFLDLV     
2EULJDo}HVWULEXWiULDV     
$GLDQWDPHQWRVGHFOLHQWHV     
,PSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRV     
3DUWHVUHODFLRQDGDV     
3URYLVmRSDUDJDUDQWLD     
3URYLVmRSDUDGLVWUDWRV     
     
3$66,921­2&,5&8/$17(     
     
(PSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV     
&UHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLV     
3URYLVmRSDUDJDUDQWLD     
,PSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRV     
3DUWHVUHODFLRQDGDV     
2XWURVGpELWRVFRPWHUFHLURV6&3
6     
3URYLVmRSDUDFRQWLQJrQFLDV     
     
3$75,0Ð1,2/Ë48,'2     
     
&DSLWDOVRFLDO     
5HVHUYDGHFDSLWDO     
5HVHUYDVGHOXFURV     
3DUWLFLSDomRGRVDFLRQLVWDVQmRFRQWURODGRUHV     
     
     
727$/'23$66,92(3$75,0Ð1,2/Ë48,'2     

Passivo circulante

(PGHGH]HPEURGHRSDVVLYRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP
5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRSDVVLYRHSDWULP{QLROtTXLGR
RSDVVLYRFLUFXODQWHHUDGHHPGHGH]HPEURGHHHPGHGH]HPEURGH
(VWDUHGXomRGH5PLOK}HVRXIRLGHYLGRSULQFLSDOPHQWHDRVVHJXLQWHVIDWRUHV

Empréstimos e financiamentos

543 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

2 VDOGR GH HPSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV GH FXUWR SUD]R DSUHVHQWRX XP DXPHQWR GH 5 
PLOKmRSDVVDQGRGH5PLOKmRHPGHGH]HPEURGHSDUD5PLOKmRHPGH
GH]HPEUR GH  GHFRUUHQWH GR DXPHQWR GH FUpGLWR LPRELOLiULR IUHQWH DR DXPHQWR GH
REUDV

Fornecedores

(PGHGH]HPEURGHRVIRUQHFHGRUHVUHSUHVHQWDYDP5PLOK}HVXPDXPHQWRGH
 HP UHODomR DR PHVPR SHUtRGR GH  (VVH DXPHQWR QRPLQDO GH 5  PLOK}HV IRL
GHYLGR D DFHOHUDomR GRV HPSUHHQGLPHQWRV QR SHUtRGR H FRQVHTXHQWH DXPHQWR GH REUDV HP
DQGDPHQWR

Credores a pagar por aquisição de Imóveis

(PGHGH]HPEURGHRVFUHGRUHVDSDJDUSRUDTXLVLomRGHLPyYHLVUHSUHVHQWDYDP5
PLOKmRXPDUHGXomRQRPLQDOGH5PLOK}HVHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH(VVD
UHGXomRGHFRUUHXGRSDJDPHQWRGDVREULJDo}HVDOpPGDVHJUHJDomRSDUDORQJRSUD]R

Obrigações trabalhistas e sociais

(PGHGH]HPEURGHRPRQWDQWHHTXLYDOLD5PLOK}HVXPDXPHQWRGHHP
UHODomR DR PHVPR SHUtRGR GH  (VVH DXPHQWR GHFRUUHX GR FUHVFLPHQWR GH TXDGUR GH
IXQFLRQiULRVGDHPSUHVD

Obrigações tributárias

(PGHGH]HPEURGHRPRQWDQWHHTXLYDOLD5PLOK}HVXPDXPHQWRGHHP
UHODomR DR PHVPR SHUtRGR GH  (VVH DXPHQWR GHFRUUHX GR LQFUHPHQWR GDV REUDV HP
DQGDPHQWR

Adiantamentos a clientes

(PGHGH]HPEURGHRVDGLDQWDPHQWRVDFOLHQWHVFRQWDELOL]DYDP5PLOK}HVXPD
UHGXomRGHHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH(VVHDXPHQWRRFRUUHXSRUFRQWDGR
UHFRQKHFLPHQWR GRV UHFHELPHQWRV GDV SDUFHODV SDJDV SHORV FOLHQWHV HP UHODomR j UHFHLWD GH
YHQGDV

Impostos e Contribuições Diferidos

(PGHGH]HPEURGHRVLPSRVWRVHFRQWULEXLo}HVGLIHULGRVVRPDYDP5PLOK}HVXP
DXPHQWRGHHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH(VVHDXPHQWRGHFRUUHXGRLQFUHPHQWR
GDVUHFHLWDVGHYHQGDVHPUHODomRDRUHFHELPHQWRILVFDO

Partes Relacionadas

(PGHGH]HPEURGHDVSDUWHVUHODFLRQDGDVFRQWDELOL]DYDP5PLOK}HVXPDUHGXomR
GHHPUHODomRDRPHVPRSHUtRGRGH(VVDUHGXomRGHFRUUHXGRVSDJDPHQWRVSHOD
&RPSDQKLDGHFRPSUDVGHHPSUHVDVGHSDUWHVUHODFLRQDGDV

Provisões para Garantias e Distratos

(P  GH GH]HPEUR GH  DV SURYLV}HV SDUD JDUDQWLDV H GLVWUDWRV FRQWDELOL]DYDP 5 
PLOKmRFRPSDUDGRD5PLOKmRGRPHVPRSHUtRGRGHGHFRUUHQWHGDGLPLQXLomRGD
SURYLVmRSDUDGLVWUDWRVHQFHUUDGRVQRSHUtRGRHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH

544 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV


Passivo não circulante

(PGHGH]HPEURGHRSDVVLYRQmRFLUFXODQWHHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomR
FRP5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRSDVVLYRHSDWULP{QLR
OtTXLGRRSDVVLYRQmRFLUFXODQWHHUDGHHPGHGH]HPEURGHHHPGH
GH]HPEURGH(VWHDXPHQWRGHRX5PLOK}HVGHLQFUHPHQWRQRPLQDOVHGHYH
HVSHFLDOPHQWHDRVVHJXLQWHVSULQFLSDLVIDWRUHV

Empréstimos e financiamentos

2VDOGRGHHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVGHORQJRSUD]RDSUHVHQWRXXPDXPHQWRGH
VRPDQGR5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHDQWH5PLOK}HVHPGHGH]HPEUR
GH  GHYLGR DR DXPHQWR GD FDSWDomR GH UHFXUVRV GH ORQJR SUD]R SDUD YLDELOL]DU RV
LQYHVWLPHQWRVQHFHVViULRVDRVHPSUHHQGLPHQWRV

Credores a pagar por aquisição de Imóveis

(P  GH GH]HPEUR GH  RV FUHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV GH ORQJR SUD]R
UHSUHVHQWDYDP5PLOK}HVXPDXPHQWRQRPLQDOGH5PLOK}HVHPUHODomRDRPHVPR
SHUtRGRGHGHYLGRDRDXPHQWRQDFRPSUDGHWHUUHQRVDORQJRSUD]R

Patrimônio líquido

(PGHGH]HPEURGHRSDWULP{QLROtTXLGRHUDGH5PLOK}HVHPFRPSDUDomRFRP
5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGH(PUHODomRDRWRWDOGRSDVVLYRHSDWULP{QLROtTXLGR
RSDWULP{QLROtTXLGRHUDGHHPGHGH]HPEURGHHHPGHGH]HPEURGH
 (VWH DXPHQWR GH 5  PLOK}HV RX  p GHYLGR HVSHFLDOPHQWH DR DXPHQWR GH
HTXLYDOHQWHD5PLOK}HVQDVUHVHUYDVGHOXFURVGRSHUtRGR


$VGHPDLVFRQWDVGRDWLYRSDVVLYRHSDWULP{QLROtTXLGRQmRDSUHVHQWDUDPVDOGRVUHOHYDQWHVHRX
VRIUHUDPYDULDo}HVUHOHYDQWHVHQWUHGHGH]HPEURGHHGHGH]HPEURGH


'(021675$d®(6'()/8;2'(&$,;$

$SUHVHQWDPRVDVHJXLUDVH[SOLFDo}HVGDVSULQFLSDLVYDULDo}HVRFRUULGDVHDVH[SOLFDo}HVVREUHR
IOX[RGHFDL[DGD&RPSDQKLDDSDUWLUGHVXDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

COMPARAÇÃO ENTRE O PERÍODO DE SEIS MESES ENCERRADO EM 30 DE JUNHO
DE 2020 E O MESMO PERÍODO PARA O EXERCÍCIO SOCIAL ENCERRADO EM 30 DE
JUNHO DE 2019 

'HPRQVWUDo}HVGHIOX[RGH&DL[D GHMXQKR
HP5PLOH[FHWR  
  
&DL[DOtTXLGRDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLV  
  
&DL[DOtTXLGRDWLYLGDGHVGHLQYHVWLPHQWR  
  
&DL[DOtTXLGRDWLYLGDGHVGHILQDQFLDPHQWR  
  
$XPHQWRUHGXomRGH&DL[DHHTXLYDOHQWHV  
  


545 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

2IOX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLVDSUHVHQWRXXPIOX[RFRQVXPLGRGH5PLOK}HV
QRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHFRPSDUDGRDXPIOX[RJHUDGRGH
5PLOK}HVQRPHVPRSHUtRGRHP(VVDYDULDomRIRLQHJDWLYDHPUD]mRGDVFRQWDVD
UHFHEHU H LPyYHLV D FRPHUFLDOL]DU (VWD YDULDomR p GHYLGD j GLPLQXLomR GDV YHQGDV VREUH
RIHUWD962GDFRPSDQKLD

2 IOX[R GH FDL[D GDV DWLYLGDGHV GH LQYHVWLPHQWR DSUHVHQWRX XP IOX[R FRQVXPLGR GH 5
PLOK}HV QR SHUtRGR GH VHLV PHVHV HQFHUUDGR HP  GH MXQKR GH  FRPSDUDGR D XP IOX[R
FRQVXPLGRGH5PLOKmRQRPHVPRSHUtRGRHP

2IOX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVGHILQDQFLDPHQWRDSUHVHQWRXXPIOX[RJHUDGRGH5PLOK}HV
QRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHFRPSDUDGRDXPIOX[RFRQVXPLGR
GH 5 PLOK}HV QR PHVPR SHUtRGR HP  (VVD YDULDomR VH GHYH SULQFLSDOPHQWH DRV
HPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVFDSWDGRVHP

COMPARAÇÃO ENTRE OS EXERCÍCIOS SOCIAIS ENCERRADOS EM 31 DE

DEZEMBRO DE 2019 E 2018

'HPRQVWUDo}HVGHIOX[RGH&DL[D GHGH]HPEUR 
HP5PLOH[FHWR   9DU
   
&DL[DOtTXLGRDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLV   
   
&DL[DOtTXLGR$WLYLGDGHVGHLQYHVWLPHQWR   
   
&DL[DOtTXLGRDWLYLGDGHVGHILQDQFLDPHQWR   
   
$XPHQWRUHGXomRGH&DL[DHHTXLYDOHQWHV   
   

2IOX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLVDSUHVHQWRXXPIOX[RJHUDGRGH5QRH[HUFtFLR
VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  FRPSDUDGR D XP IOX[R JHUDGR GH 5 QR
H[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH(VVDYDULDomRSRVLWLYDGH5PLOK}HV
VHGHYHXSULQFLSDOPHQWHDRDXPHQWRGDVSURYLV}HVGHGLVWUDWRVHJDUDQWLDVjUHGXomRQRVDWLYRV
GHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHDRDXPHQWRGRVFUHGRUHVSRUDTXLVLomRGHLPyYHLV

2IOX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVGHLQYHVWLPHQWRDSUHVHQWRXXPIOX[RFRQVXPLGRGH5PLOK}HV
QRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHFRPSDUDGRDXPIOX[RFRQVXPLGRGH
5PLOKmRGRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH(VVDYDULDomRGHYHX
VHSULQFLSDOPHQWHDRDXPHQWRGRLPRELOL]DGR

2 IOX[R GHFDL[D GDV DWLYLGDGHVGHILQDQFLDPHQWR DSUHVHQWRX XPIOX[RFRQVXPLGR GH 5
PLOK}HVQHJDWLYRVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGHFRPSDUDGRDXP
IOX[RJHUDGRGH5PLOK}HVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH(VVD
UHGXomR VH GHYHX SULQFLSDOPHQWH j XP DXPHQWR HP GLYLGHQGRV SDJRV H SDJDPHQWRV GH
HPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVPLQLPL]DGRVSRUHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRVFDSWDGRV


COMPARAÇÃO ENTRE OS EXERCÍCIOS SOCIAIS ENCERRADOS EM 31 DE
DEZEMBRO DE 2018 E 2017

'HPRQVWUDo}HVGHIOX[RGH&DL[D GHGH]HPEUR 
HP5PLOH[FHWR   9DU
   
&DL[DOtTXLGRDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLV   
   

546 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RQGLo}HV)LQDQFHLUDV(3DWULPRQLDLV*HUDLV

&DL[DOtTXLGR$WLYLGDGHVGHLQYHVWLPHQWR   

   
&DL[DOtTXLGRDWLYLGDGHVGHILQDQFLDPHQWR   
   
$XPHQWRUHGXomRGH&DL[DHHTXLYDOHQWHV   
   

2IOX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLVDSUHVHQWRXXPIOX[RJHUDGRGH5PLOK}HVQR
H[HUFtFLRVRFLDOILQGRHPGHGH]HPEURGHFRPSDUDGRDXPIOX[RJHUDGRGH5
PLOK}HV QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  (VVD YDULDomR SRVLWLYD GH
5PLOK}HVVHGHYHXSULQFLSDOPHQWHjUHGXomRGHFRQWDVDUHFHEHUXPDXPHQWRHPLPyYHLV
D FRPHUFLDOL]DU H R DXPHQWR GH FUHGRUHV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH LPyYHLV PLQLPL]DGRV SRU
SDJDPHQWRVUHDOL]DGRVHPUHODomRDREULJDo}HVVRFLDLVHWULEXWiULDVHDGLDQWDPHQWRVDFOLHQWHV

2 IOX[R GH FDL[D GDV DWLYLGDGHV GH LQYHVWLPHQWR DSUHVHQWRX XP IOX[R FRQVXPLGR GH 5
PLOKmR QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  FRPSDUDGR D XP IOX[R
FRQVXPLGRGH5PLOK}HVQRH[HUFtFLRVRFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH(VVD
YDULDomRVHGHYHXSULQFLSDOPHQWHDPRYLPHQWDomRGHLPRELOL]DGR

2IOX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVGHILQDQFLDPHQWRDSUHVHQWRXXPIOX[RJHUDGRGH5PLOK}HV
QR H[HUFtFLR VRFLDO HQFHUUDGR HP  GH GH]HPEUR GH  FRPSDUDGR D XP IOX[R JHUDGR GH
5 PLOK}HV QR H[HUFtFLR VRFLDOHQFHUUDGRHP  GH GH]HPEUR GH  (VVH DXPHQWR GH
5 PLOK}HV GHYHXVH SULQFLSDOPHQWH j FRQWUDWDomR GH HPSUpVWLPRV H ILQDQFLDPHQWRV
PLQLPL]DGRVSHORVSDJDPHQWRVGHHPSUpVWLPRVHILQDQFLDPHQWRV



547 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HVXOWDGR2SHUDFLRQDO()LQDQFHLUR



D 5HVXOWDGRVGDVRSHUDo}HVGD&RPSDQKLDHPHVSHFLDO

L 'HVFULomRGHTXDLVTXHUFRPSRQHQWHVLPSRUWDQWHVGDUHFHLWD

2V GLUHWRUHV GD &RPSDQKLD UHSRUWDUDP TXH D UHFHLWD GD &RPSDQKLD H VXDV FRQWURODGDV VmR
YROWDGDVEDVLFDPHQWHSDUDXP~QLFRVHJPHQWRRSHUDFLRQDOGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDFRQIRUPH
HVSHFLILFDGR QR LWHP  GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD 'HVWD IRUPD R UHFRQKHFLPHQWR GD
UHFHLWDFRPYHQGDGHLPyYHLVHFRPDSUHVWDomRGHVHUYLoRVFRQVLGHUD

(i) Apuração do resultado de incorporação e venda de imóveis ±

(a) Nas vendas de unidades concluídas D UHFHLWD p UHFRQKHFLGD TXDQGR D YHQGD p HIHWLYDGD
WUDQVIHUrQFLD GH ULVFRV H EHQHItFLRV LQGHSHQGHQWHPHQWH GR SUD]R GH UHFHELPHQWR GR YDORU
FRQWUDWXDOHDVUHFHLWDVVmRPHQVXUDGDVSHORYDORUMXVWRGDFRQWUDSUHVWDomRUHFHELGDRXDUHFHEHU

(b) Nas vendas de unidades não concluídas, VmR REVHUYDGRV RV VHJXLQWHV SURFHGLPHQWRV $
&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVDGRWDUDPD1%&7*,)56±³5HFHLWDVGH&RQWUDWRVFRP
&OLHQWHV´DSDUWLUGHRGHMDQHLURGHFRQWHPSODQGRWDPEpPDVRULHQWDo}HVFRQWLGDVQR
2ItFLR &LUFXODU &9061&6(3 QR  GH  GH GH]HPEUR GH  R TXDO HVWDEHOHFH
SURFHGLPHQWRVFRQWiEHLVUHIHUHQWHVDRUHFRQKHFLPHQWRPHQVXUDomRHGLYXOJDomRGHFHUWRVWLSRV
GHWUDQVDo}HVRULXQGDVGHFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDGHXQLGDGHLPRELOLiULDQmRFRQFOXtGDQDV
&RPSDQKLDVDEHUWDVEUDVLOHLUDVGRVHWRUGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULD1mRKRXYHHIHLWRVUHOHYDQWHV
FRPDDGRomRGD1%&7*HUHIHULGRRItFLRFLUFXODUSDUDD&RPSDQKLD

'HDFRUGRFRPD1%&7*RUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDGHFRQWUDWRVFRPFOLHQWHVSDVVRXDWHU
XPD QRYD GLVFLSOLQD QRUPDWLYD EDVHDGD QD WUDQVIHUrQFLD GR FRQWUROH GR EHP RX VHUYLoR
SURPHWLGRSRGHQGRVHUHPXPPRPHQWRHVSHFtILFRGRWHPSRat a point in timeRXDRORQJRGR
WHPSRover timeFRQIRUPHDVDWLVIDomRRXQmRGDVGHQRPLQDGDV³REULJDo}HVGHSHUIRUPDQFH
FRQWUDWXDLV´

$LQGDGHDFRUGRFRPHVVDQRUPDDUHFHLWDpPHQVXUDGDSHORYDORUTXHUHIOLWDDFRQWUDSUHVWDomR
jTXDOHVSHUDWHUGLUHLWRHHVWiEDVHDGDHPXPPRGHORGHFLQFRHWDSDVGHWDOKDGDVDVHJXLU
LGHQWLILFDomRGRFRQWUDWRLGHQWLILFDomRGDVREULJDo}HVGHGHVHPSHQKRGHWHUPLQDomRGR
SUHoR GD WUDQVDomR  DORFDomR GR SUHoR GD WUDQVDomR jV REULJDo}HV GH GHVHPSHQKR 
UHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWD

$ &RPSDQKLD FRQWDELOL]D RV HIHLWRV GRV FRQWUDWRV VRPHQWH TXDQGR L DV SDUWHV DSURYDP R
FRQWUDWRLLSXGHULGHQWLILFDURVGLUHLWRVGHFDGDSDUWHHRVWHUPRVGHSDJDPHQWRVHVWDEHOHFLGRV
LLLRFRQWUDWRSRVVXLUVXEVWkQFLDFRPHUFLDOHLYIRUSURYiYHORUHFHELPHQWRGDFRQWUDSUHVWDomR
TXHD&RPSDQKLDWHPGLUHLWR

2PRGHORGHQHJyFLRVGD&RPSDQKLDpSUHGRPLQDQWHPHQWHEDVHDGRHPFRQWUDWRVGHFRPSUDH
YHQGDGHLPyYHLVFODVVLILFDGRVFRPRWLSRFRP³ILQDQFLDPHQWRQDSODQWD´JHUDOPHQWHYROWDGR
j EDL[D UHQGD 1HVVD PRGDOLGDGH R FOLHQWH DVVLQD ³FRQWUDWR GH FRPSUD H YHQGD GH LPyYHOQD
SODQWD´ FRP D LQFRUSRUDGRUD EHP FRPR Mi DVVLQD D HVFULWXUD GR LPyYHO SHOD IUDomR LGHDO Mi
SUHYHQGRDVFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRFRQIRUPHVHJXHPLSDJDPHQWRVGLUHWRjLQFRUSRUDGRUD
LL ILQDQFLDPHQWR EDQFiULR LLL UHFXUVRV SURYHQLHQWHV GR )XQGR GH *DUDQWLD GR 7HPSR GH
6HUYLoR)*76LYHYHQWXDLVVXEVtGLRVGRVSURJUDPDVKDELWDFLRQDLVGRJRYHUQR

2VYDORUHVSDJRVGLUHWDPHQWHjLQFRUSRUDGRUDLWHPLDFLPDUHSUHVHQWDPDSUR[LPDGDPHQWHGH
DGRYDORUGRLPyYHOVHQGRRUHVWDQWHGRYDORUSURYHQLHQWHGHILQDQFLDPHQWREDQFiULR

548 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HVXOWDGR2SHUDFLRQDO()LQDQFHLUR

UHFXUVRVGR)*76HHYHQWXDLVVXEVtGLRVLWHQVGHLLDLYDFLPD(PVHJXLGDRFOLHQWHILUPD

FRQWUDWRGHILQDQFLDPHQWREDQFiULR³FRQWUDWRSDUWLFXODUFRPFDUiWHUGHHVFULWXUDS~EOLFD´FRP
XPD LQVWLWXLomR ILQDQFHLUD FRQWHPSODQGR RV YDORUHV GR ILQDQFLDPHQWR EDQFiULR UHFXUVRV GR
)*76HHYHQWXDLVVXEVtGLRVGRVSURJUDPDVKDELWDFLRQDLVGRJRYHUQR$OLEHUDomRGHVWHVUHFXUVRV
ILFDFRQGLFLRQDGDDRDQGDPHQWRGDVREUDVGHDFRUGRFRPRSHUFHQWXDODWHVWDGRQR5HODWyULRGH
$FRPSDQKDPHQWR )tVLFR GD 2EUD FRQIRUPH R FURQRJUDPD ItVLFRILQDQFHLUR DSURYDGR SHOD
LQVWLWXLomRILQDQFHLUD(VWHDFRPSDQKDPHQWRSDUDILQVGHOLEHUDomRGDVSDUFHODVpHIHWXDGRSHOD
iUHD GH HQJHQKDULD GD LQVWLWXLomR ILQDQFHLUD 1R PRPHQWR GD DVVLQDWXUD GR FRQWUDWR GH
ILQDQFLDPHQWR EDQFiULR D WLWXODULGDGH GR LPyYHO p WUDQVIHULGD SDUD R FOLHQWH VHQGR
ILGXFLDULDPHQWHDOLHQDGRjUHVSHFWLYDLQVWLWXLomRILQDQFHLUD


&RPLVVRQDVYHQGDVGHXQLGDGHVQmRFRQFOXtGDVVmRDGRWDGRVRVVHJXLQWHVSURFHGLPHQWRVSDUD
UHFRQKHFLPHQWRGRUHVXOWDGR

x $VUHFHLWDVGHYHQGDVVmRDSURSULDGDVDRUHVXOWDGRjPHGLGDTXHDFRQVWUXomRDYDQoDXPD
YH]TXHDWUDQVIHUrQFLDGRFRQWUROHRFRUUHGHIRUPDFRQWtQXD'HVWDIRUPDpDGRWDGRRPpWRGR
FKDPDGR GH ³32&´ ³SHUFHQWXDO GH H[HFXomR RX SHUFHQWXDO GH FRQFOXVmR´ GH FDGD
HPSUHHQGLPHQWR2PpWRGR32&pIHLWRXWLOL]DQGRDUD]mRGRFXVWRLQFRUULGRHPUHODomRDRFXVWR
WRWDO RUoDGR GRV UHVSHFWLYRV HPSUHHQGLPHQWRV H D UHFHLWD p DSXUDGD PXOWLSOLFDQGRVH HVWH
SHUFHQWXDO32&SHODVYHQGDVFRQWUDWDGDV

x 2FXVWRLQFRUULGRLQFOXLQGRRFXVWRGRWHUUHQRHGHPDLVJDVWRVUHODFLRQDGRVGLUHWDPHQWH
FRPDIRUPDomRGRHVWRTXHFRUUHVSRQGHQWHjVXQLGDGHVYHQGLGDVpDSURSULDGRLQWHJUDOPHQWHDR
UHVXOWDGR3DUDDVXQLGDGHVDLQGDQmRFRPHUFLDOL]DGDVRFXVWRLQFRUULGRpDSURSULDGRDRHVWRTXH
QDUXEULFD³,PyYHLVDFRPHUFLDOL]DU´

x $V UHFHLWDV GH YHQGDV DSXUDGDV FRQIRUPH R LWHP DQWHULRU PHQVXUDGDV D YDORU MXVWR
LQFOXLQGRD DWXDOL]DomR PRQHWiULDOtTXLGDV GDV SDUFHODVMi UHFHELGDV VmRFRQWDELOL]DGDV FRPR
FRQWDV D UHFHEHU RX FRPR DGLDQWDPHQWRV GH FOLHQWHV HP IXQomR GD UHODomR HQWUH DV UHFHLWDV
FRQWDELOL]DGDVHRVYDORUHVUHFHELGRV

x $VUHFHLWDVVmRUHFRQKHFLGDVDSDUWLUGRPRPHQWRHPTXHRHPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULR
ODQoDGRQmRPDLVHVWLYHUVRERVHIHLWRVGHFOiXVXODVXVSHQVLYDFRQVWDQWHHPVHX PHPRULDOGH
LQFRUSRUDomR

x 2VMXURVHDYDULDomRPRQHWiULDLQFLGHQWHVVREUHRVDOGRGHFRQWDVDUHFHEHUDVVLPFRPR
R DMXVWH D YDORU SUHVHQWH GR VDOGR GH FRQWDV D UHFHEHU VmR DSURSULDGRV DR UHVXOWDGR GH
LQFRUSRUDomRHYHQGDGHLPyYHLVTXDQGRLQFRUULGRVREHGHFHQGRDRUHJLPHGHFRPSHWrQFLDGRV
H[HUFtFLRV³pro rata temporis´

x 2V HQFDUJRV ILQDQFHLURV GLUHWDPHQWH UHODFLRQDGRV DRV HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV

FRUUHVSRQGHQWHV jV FRQWDV D SDJDU SRU DTXLVLomR GH WHUUHQRV H jV RSHUDo}HV GH ILQDQFLDPHQWR
LPRELOLiULRLQFRUULGRVGXUDQWHRSHUtRGRGHFRQVWUXomRVmRDSURSULDGRVDRFXVWRLQFRUULGRQD
UXEULFDGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DUHUHIOHWLGRVQRUHVXOWDGRSRURFDVLmRGDYHQGDGDVXQLGDGHVGR
HPSUHHQGLPHQWRLPRELOLiULRDTXHIRUDPDSURSULDGRV2VWULEXWRVLQFLGHQWHVHGLIHULGRVVREUHD
GLIHUHQoDHQWUHDUHFHLWDLQFRUULGDGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDHDUHFHLWDDFXPXODGDVXEPHWLGDj
WULEXWDomR VmR FDOFXODGRV H UHIOHWLGRV FRQWDELOPHQWH SRU RFDVLmR GR UHFRQKHFLPHQWR GHVVD
GLIHUHQoDGHUHFHLWD

x $V GHVSHVDVFRPHUFLDLVLQHUHQWHVj DWLYLGDGH GHFRPHUFLDOL]DomRVmR TXDOLILFDGDV FRPR

LQFRUULGDVjPHGLGDTXHRFRUUHDYHLFXODomRHDSOLFDomRRXFRQIRUPHRUHJLPHGHFRPSHWrQFLD

549 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HVXOWDGR2SHUDFLRQDO()LQDQFHLUR

x $SURYLVmRSDUDJDUDQWLDpFRQVWLWXtGDHPFRQWUDSDUWLGDGRUHVXOWDGRFXVWRjPHGLGDTXH

RVFXVWRVGHXQLGDGHVYHQGLGDVLQFRUUHP(YHQWXDOVDOGRUHPDQHVFHQWHQmRXWLOL]DGRGDSURYLVmR
p UHYHUWLGR DSyV R SUD]R GH JDUDQWLD RIHUHFLGD HP JHUDO FLQFR DQRV D SDUWLU GD HQWUHJD GR
HPSUHHQGLPHQWR

x 6HVXUJLUHPFLUFXQVWkQFLDVTXHSRVVDPDOWHUDUDVHVWLPDWLYDVRULJLQDLVGHUHFHLWDVHFXVWRV
RXDH[WHQVmRGRSUD]RSDUDDFRQFOXVmRGRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVDVHVWLPDWLYDVLQLFLDLV
VmRUHYLVDGDV (VVDV UHYLV}HV SRGHP UHVXOWDU HP DXPHQWRV RXUHGXo}HV GDV UHFHLWDV RX FXVWRV
HVWLPDGRVHVmRUHIOHWLGDVQRUHVXOWDGRQRH[HUFtFLRTXHD$GPLQLVWUDomRWRPRXFRQKHFLPHQWR
GDVFLUFXQVWkQFLDVTXHRULJLQDUDPDVUHYLV}HV

(c) Distratos -1RVGLVWUDWRVGHFRQWUDWRGHFRPSURPLVVRGHFRPSUDHYHQGDGHLPyYHLVD

UHFHLWD H R FXVWR UHFRQKHFLGR QR UHVXOWDGR VmR UHYHUWLGRV FRQIRUPH RV FULWpULRV GH DSXUDomR
PHQFLRQDGRVDQWHULRUPHQWH$UHYHUVmRGRFXVWRDXPHQWDRVHVWRTXHVGHLPyYHLVDFRPHUFLDOL]DU
$&RPSDQKLDWDPEpPUHFRQKHFHSRUHIHLWRGRGLVWUDWRRSDVVLYRGHGHYROXomRGHDGLDQWDPHQWRV
GH FOLHQWH H RV HIHLWRV GH JDQKR RX SHUGD VmR UHFRQKHFLGRV LPHGLDWDPHQWH DR UHVXOWDGR $
&RPSDQKLDHIHWXDDSURYLVmRSDUDGLVWUDWRVTXDQGRHPVXDDQiOLVHVmRLGHQWLILFDGDVLQFHUWH]DV
TXDQWRjHQWUDGDGRVIOX[RVGHFDL[DIXWXURVSDUDDHQWLGDGH(VWHVDMXVWDPHQWRVYLQFXODPVHDR
IDWRGHTXHRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDHVWiFRQGLFLRQDGRDRJUDXGHFRQILDELOLGDGHTXDQWRj
HQWUDGDSDUDDHQWLGDGHGRVIOX[RVGHFDL[DJHUDGRVDSDUWLUGDUHFHLWDUHFRQKHFLGD

(ii) Receita com prestação de serviços

$UHFHLWDFRPSUHVWDomRGHVHUYLoRVFRUUHVSRQGHDWD[DGHDGPLQLVWUDomRWpFQLFDGHFRQVWUXomR
HPREUDVGHWHUFHLURVVHQGRUHFRQKHFLGDQDPHGLGDTXHRVVHUYLoRVVmRSUHVWDGRV

1R H[HUFtFLR VRFLDO FRUUHQWH H QRV ~OWLPRV WUrV H[HUFtFLRV VRFLDLV DV UHFHLWDV WrP YDULDGR
SULQFLSDOPHQWHHPIXQomRGRDXPHQWRGHODQoDPHQWRVGRVHPSUHHQGLPHQWRV

1D GDWD GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD D &RPSDQKLD H VXDV VXEVLGLiULDV VmR WLWXODUHV GH
EHQHItFLRVILVFDLVGHFRUUHQWHVGD/HLQžGHGHDJRVWRGHTXHDOWHURXD/HL)HGHUDO
Qž  GH  GH GH]HPEUR GH  ³/HL GH ,QFRUSRUDomR´ FULDQGR R 5HJLPH (VSHFLDO
7ULEXWiULRGR3DWULP{QLRGH$IHWDomR³5(7´FRQIRUPHDOWHUDGDSHOD/HLQžGHGH
MXOKR GH  TXH UHGX]LX D FDUJD WULEXWiULD LQFLGHQWH VREUH D UHFHLWD PHQVDO UHFHELGD SHOD
DOLHQDomR GH XQLGDGHV DXW{QRPDV SHOD &RPSDQKLD H VXDV VXEVLGLiULDV 'H PRGR JHUDO WDLV
EHQHItFLRV ILVFDLV GHFRUUHP GD DSOLFDomR GLUHWD GDV OHJLVODo}HV IHGHUDLV GH LQFHQWLYR DR
FUHVFLPHQWRGDFRQVWUXomRFLYLOQR%UDVLOTXHJDUDQWHPj&RPSDQKLDHDVVXEVLGLiULDVSDUDDV
TXDLVWHQKDVLGRHVWDEHOHFLGRR3DWULP{QLRGH$IHWDomRGHQWUHRXWURVEHQHItFLRVDDGHVmRDR5(7
TXHVXMHLWDWDLVHPSUHVDVDRSDJDPHQWRGDDOtTXRWDGHTXDWURSRUFHQWRVREUHVXDUHFHLWD
PHQVDOFRUUHVSRQGHQGRDR,53-3,63$6(3&6//HD&2),16$IUXLomRGHVVHVEHQHItFLRV
ILVFDLVHVWiQDPDLRULDGRVFDVRVFRQGLFLRQDGDjREVHUYkQFLDGHGHWHUPLQDGRVUHTXLVLWRVFRPR
XWLOL]DomRGRVUHFXUVRVGR3DWULP{QLRGH$IHWDomRH[FOXVLYDPHQWHSDUDSDJDPHQWRRXUHHPEROVR
GDVGHVSHVDVLQHUHQWHVjLQFRUSRUDomRDTXDOHVWmRYLQFXODGRVHHVWDEHOHFLPHQWRGHXPD&RPLVVmR
GH 5HSUHVHQWDQWHV GRV DGTXLUHQWHV GH LPyYHLV GHQWUH RXWURV VHQGR FRQFHGLGD SRU SUD]R
LQGHWHUPLQDGR DWp D H[FOXVmR GR 3DWULP{QLR GH $IHWDomR QDV KLSyWHVHV SUHYLVWDV QD /HL GH
,QFRUSRUDomR3DUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHHVVHEHQHItFLR
ILVFDOUHSUHVHQWRXXPDUHGXomRGH5PLOK}HVQRYDORUTXHD&RPSDQKLDHVXDVVXEVLGLiULDV
WHULDPGHUHFROKHUFDVRWDLVHPSUHVDVGHL[DVVHPGHVHUWLWXODUHVGHVVHVEHQHItFLRVILVFDLV,VVRYDOH
WDPEpPSDUDWRGDVDVHPSUHVDVGRVHWRUTXHWHQKDPVXEPHWLGRVHXVHPSUHHQGLPHQWRVDRUHJLPH
GR 3DWULP{QLR GH $IHWDomR 2V YDORUHV GH FUpGLWRV ILVFDLV IRUDP UHSDVVDGRV SDUD RV SUHoRV GH
YHQGDGDVXQLGDGHVDXW{QRPDVWHQGRVLGRSURSRUFLRQDOPHQWHUHGX]LGRVSHORVYDORUHVGRVFUpGLWRV
ILVFDLVDSOLFiYHLV

LL )DWRUHVTXHDIHWDUDPPDWHULDOPHQWHRVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLV

550 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HVXOWDGR2SHUDFLRQDO()LQDQFHLUR


$OpPGRVIDWRUHVMiGLVFXWLGRVQHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRH[LVWHPIDWRUHVDGLFLRQDLVTXH
LQIOXHQFLDUDPRVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVGD&RPSDQKLDQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHP
GHMXQKRGHHQRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGHH
3DUDXPDGLVFXVVmRGHWDOKDGDGDVSULQFLSDLVYDULDo}HVSHUFHELGDVQRVUHVXOWDGRVYLGHLWHP
KGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD


(d) 9DULDo}HVGDVUHFHLWDVDWULEXtYHLVDPRGLILFDo}HVGHSUHoRVWD[DVGHFkPELRLQIODomR
DOWHUDo}HVGHYROXPHVHLQWURGXomRGHQRYRVSURGXWRVHVHUYLoRV

1RSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHHQRVH[HUFtFLRVHQFHUUDGRVHP
GHGH]HPEURGHHDUHFHLWDOtTXLGDIRLGHUHVSHFWLYDPHQWH55
PLOK}HV5PLOK}HV5PLOK}HVUHSUHVHQWDQGRXPFUHVFLPHQWRPpGLRSRQGHUDGR
DQXDOGH

$SHVDUGHSDUWHGDUHFHLWDGD&RPSDQKLDHVWDUYLQFXODGRDRtQGLFHQDFLRQDOGDFRQVWUXomRFLYLO
,1&& D LQIODomR QmR DIHWRX GH IRUPD PDWHULDO DV UHFHLWDV GD &RPSDQKLD WHQGR HP YLVWD D
HVWDELOLGDGHGHVWHtQGLFHQRVUHIHULGRVSHUtRGRV

$SUHFLILFDomRGDVXQLGDGHVOHYDHPFRQWDDPDWUL]GHFXVWRGHSURGXomRFRPSRVWDGHQWUHRXWURV
IDWRUHVSHORVJDVWRVFRPPDWpULDVSULPDVLQVXPRVHPmRGHREUDDFUHVFLGDGHXPDPDUJHPGH
FRQWULEXLomR HVWDEHOHFLGD SHOD DGPLQLVWUDomR 1D PHGLGD HP TXH D LQIODomR DIHWH R SUHoR GDV
PDWpULDVSULPDVHLQVXPRVTXHD&RPSDQKLDXWLOL]DRXJHUHUHIOH[RVQRFXVWRGDPmRGHREUDHP
UD]mR GH UHDMXVWHV VDODULDLV ODVWUHDGRV HP tQGLFHV LQIODFLRQiULRV R SUHoR GRV SURGXWRV SRGHUi
VRIUHUXPDXPHQWR1mRREVWDQWHDLQIODomRSRGHWHUXPLPSDFWRQHJDWLYRQRSRGHUDTXLVLWLYR
GRVFOLHQWHVHGLDQWHGRFHQiULRGHFRPSHWLomRGRVPHUFDGRVQRVTXDLVD&RPSDQKLDHVWiLQVHULGD
QmRVHSRGHJDUDQWLUTXHVHUiFDSD]GHUHSDVVDURDXPHQWRGRVFXVWRVRULJLQDGRVGDLQIODomRDRV
FOLHQWHV ILQDLV (QWUHWDQWR FRPR D HPSUHVD HVWi IRFDGD QR VHJPHQWR HFRQ{PLFR RV OLPLWHV
GHILQLGRVSDUDRVSURGXWRVDVVHJXUDPXPDPHQRUYRODWLOLGDGHGRVSUHoRVPpGLRVGDVXQLGDGHV
LQGXVWULDLV


(e) ,PSDFWR GD LQIODomR GD YDULDomR GH SUHoRV GRV SULQFLSDLV LQVXPRV H SURGXWRV GR
FkPELRHGDWD[DGHMXURVQRUHVXOWDGRRSHUDFLRQDOHQRUHVXOWDGRILQDQFHLURGRHPLVVRU
TXDQGRUHOHYDQWH

$LQIODomRSRGHLPSDFWDUGLUHWDHLQGLUHWDPHQWHRVFXVWRVGRVSURGXWRVDVVLP FRPRGHVSHVDV
RSHUDFLRQDLVHRDXPHQWRGDLQIODomRSRGHUiLPSDFWDUQHJDWLYDPHQWHRUHVXOWDGRRSHUDFLRQDOFDVR
D&RPSDQKLDQmRVHMDFDSD]GHUHSDVVDUHVVHVDXPHQWRVGHJDVWRVDRVFOLHQWHVILQDLVSRUPHLRGR
DXPHQWRGRVSUHoRV$GLFLRQDOPHQWHRDXPHQWRGDLQIODomRSRGHOHYDUDXPDGHSUHFLDomRGR
FHQiULRPDFURHFRQ{PLFRUHGX]LQGRLQYHVWLPHQWRVHSUHMXGLFDQGRQRYRVQHJyFLRVHUHGX]LQGR
WDPEpP R SRGHU DTXLVLWLYR GRV FOLHQWHV ILQDLV 3RUWDQWR D GHSUHFLDomR GR FHQiULR
PDFURHFRQ{PLFRSRGHDIHWDUDGYHUVDPHQWHRUHVXOWDGRRSHUDFLRQDOGD&RPSDQKLD

$ YDULDomR GH SUHoRV GRV LQVXPRV DOpP GRV SUHYLVWRV SHOD &RPSDQKLD SRGHUi LPSDFWDU
QHJDWLYDPHQWHRVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVGD&RPSDQKLDQDPHGLGDHPTXHQmRVHMDFDSD]GH
UHSDVVDURVDXPHQWRVGHFXVWRVDRFOLHQWHILQDOSRUPHLRGRDXPHQWRGRVSUHoRVGRVSURGXWRVTXH
FRPHUFLDOL]D

$YDULDomRFDPELDOQmRWHPLPSDFWRUHOHYDQWHGLUHWRQRUHVXOWDGRRSHUDFLRQDOGD&RPSDQKLD
$GLFLRQDOPHQWH QD GDWD GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD D &RPSDQKLD QmR SRVVXtD QHQKXPD
GtYLGDRXDSOLFDomRILQDQFHLUDHPPRHGDHVWUDQJHLUDHSRUWDQWRDYDULDomRFDPELDOQmRDIHWDR
UHVXOWDGRILQDQFHLUR


551 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HVXOWDGR2SHUDFLRQDO()LQDQFHLUR

$ YDULDomR QDV WD[DV MXURV SRGHUi DIHWDU R FXVWR GR ILQDQFLDPHQWR LPRELOLiULR H LQIOXHQFLDUD
GHPDQGDSHORVSURGXWRVGD&RPSDQKLD7DPEpPSRGHUiDIHWDULRFXVWRGHILQDQFLDPHQWRD
SURGXomRHGHVWDIRUPDLPSDFWDUQRVFXVWRVGHFRQVWUXomRGRVSURMHWRVHLLDVGHPDLVGtYLGDV
TXHDFRPSDQKLDSRVVXLRXSRGHUiYLUDFRQWUDWDU

1RH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHDFRPSDQKLDSRVVXtDHPSUpVWLPRV HILQDQFLDPHQWRVWRWDLVGH5
PLOK}HVDWUHODGRVj75H&',

$ UHFHLWD ILQDQFHLUD WDPEpP SRGHUi VHU LQIOXHQFLDGD SHOD PRGLILFDomR QDV WD[DV GH MXURV QD
PHGLGDHPTXHWDOUHFHLWDDGYpPGDDSOLFDomRGRFDL[DGLVSRQtYHOGD&RPSDQKLDjGLIHUHQWHV
WD[DVGHMXURVVREUHWXGR&',


552 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(YHQWRV&RP(IHLWRV5HOHYDQWHV2FRUULGRV((VSHUDGRV1DV'HPRQVWUDo}HV
)LQDQFHLUDV


D LQWURGXomRRXDOLHQDomRGHVHJPHQWRRSHUDFLRQDO

1HQKXP VHJPHQWR RSHUDFLRQDO IRL LQWURGX]LGR RX DOLHQDGR QR kPELWR GDV DWLYLGDGHV GD
&RPSDQKLDSDUDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHHSDUDRVH[HUFtFLRV
VRFLDLVHQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGHH

E FRQVWLWXLomRDTXLVLomRRXDOLHQDomRGHSDUWLFLSDomRVRFLHWiULD

(PGHMXQKRGHD&RPSDQKLDDGTXLULXD~QLFDTXRWDGD3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV
/WGD³3ODQR 3ODQR5´GHFDGDXPDGDVTXDUHQWDVRFLHGDGHVGHSURSyVLWRVHVSHFtILFR
³63(V´OLVWDGDVDEDL[RGHTXHHUDVyFLDSHORYDORUGHIDFHSDWULPRQLDOQmRJHUDQGRUHVXOWDGR
QD WUDQVIHUrQFLD (P GHFRUUrQFLD GDV DTXLVLo}HV DV 63(V IRUDP WUDQVIRUPDGDV HP VRFLHGDGH
HPSUHViULDOLPLWDGDXQLSHVVRDOSDVVDQGRD&RPSDQKLDDVHU~QLFDVyFLD

L /LYLQJ%URWDV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
LL 3ODQR$PD]RQDV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
LLL 3ODQR$UDFDWL(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
LY 3ODQR$QJHOLP(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
Y 3ODQR$UDJXDLD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
YL 3ODQR&DEUH~YD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
YLL 3ODQR&DPEXt(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
YLLL 3ODQR&DUYDOKR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
L[ 3ODQR&RORUDGR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[ 3ODQR&RTXHLUR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[L 3ODQR'DQ~ELR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[LL 3ODQR(XIUDWHV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[LLL 3ODQR*XDULWD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[LY 3ODQR,JXDoX(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[Y 3ODQR,SLUDQJD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[YL 3ODQR/LPHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[YLL 3ODQR0DGHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[YLLL 3ODQR0DJQyOLD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[L[ 3ODQR3DUDtED(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[ 3ODQR3HURED(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[L 3ODQR3LQKHLUR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[LL 3ODQR3LUDFLFDED(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[LLL 3ODQR6mR)UDQFLVFR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[LY 3ODQR6HQD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[Y 3ODQR6ROLP}HV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[YL 3ODQR7DSDMyV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[YLL 3ODQR7LHWr(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[YLLL3ODQR7LJUH(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[L[ 3ODQR7HMR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[ 3ODQR7RFDQWLQV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[L 3ODQR9LGHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[LL 3ODQR;LQJX(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[LLL3ODQR1LOR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[LY3ODQR3DUDQi(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[Y 3ODQR5HQR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[YL3ODQR-RUGmR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[YLL3ODQR-DFDUDQGi(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[YLLL3ODQR&ROXPELD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD

553 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

(YHQWRV&RP(IHLWRV5HOHYDQWHV2FRUULGRV((VSHUDGRV1DV'HPRQVWUDo}HV
)LQDQFHLUDV
[[[L[ 3ODQR&DPEDUi(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGDH
[O 3ODQR/DUDQMHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD

(PUD]mRGDH[WLQomRGD3ODQR 3ODQR5HPGHMXQKRGH5RGULJR/XQDH5RGULJR
)DLUEDQNV YRQ 8KOHQGRUII HQWmR ~QLFRV TXRWLVWDV GD 3ODQR  3ODQR 5 SDVVDUDP D GHWHU
GLUHWDPHQWHVXDVSDUWLFLSDo}HVVRFLHWiULDVQD&RPSDQKLDFRQIRUPHGHVFULWRQRVLWHQV
GHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

7DPEpPHPžGHPDUoRGHD&RPSDQKLDSDVVRXDGHWHUDWRWDOLGDGHGRFDSLWDOVRFLDOGD
.RE\$GPLQLVWUDomRGH%HQV/WGD

F HYHQWRVRXRSHUDo}HVQmRXVXDLV

1mRRFRUUHUDPHYHQWRVRXRSHUDo}HVQmRXVXDLVQRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGH
MXQKRGHRXQRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGHH


554 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0XGDQoDV6LJQLILFDWLYDV1DV3UiWLFDV&RQWiEHLV5HVVDOYDVHÇQIDVHVQR3DUHFHU
GR$XGLWRU


D PXGDQoDVVLJQLILFDWLYDVQDVSUiWLFDVFRQWiEHLV

1RUPDVFRQWiEHLVDGRWDGDVDSDUWLUGHžGHMDQHLURGH

,)56±5HFHLWDGHFRQWUDWRVFRPFOLHQWHV1%&7*
$,)561%&7*±5HFHLWDGH&RQWUDWRFRP&OLHQWHIRLHPLWLGDHPPDLRGHDOWHUDGD
HP DEULO GH  H HVWDEHOHFH XP PRGHOR GH FLQFR HWDSDV SDUD FRQWDELOL]DomR GDV UHFHLWDV
GHFRUUHQWHVGHFRQWUDWRVFRPFOLHQWHV'HDFRUGRFRPD,)56DUHFHLWDpUHFRQKHFLGDSRUXP
YDORUTXHUHIOHWHDFRQWUDSDUWLGDDTXHXPDHQWLGDGHHVSHUDWHUGLUHLWRHPWURFDGHWUDQVIHUrQFLD
GH EHQV RX VHUYLoRV SDUD XP FOLHQWH FRP EDVH HP FLQFR SDVVRV GHWDOKDGDV D VHJXLU 
LGHQWLILFDomRGRFRQWUDWRLGHQWLILFDomRGDVREULJDo}HVGHGHVHPSHQKRGHWHUPLQDomRGR
SUHoR GD WUDQVDomR  DORFDomR GR SUHoR GD WUDQVDomR jV REULJDo}HV GH GHVHPSHQKR 
UHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWD

(PGHGH]HPEURGHDV6XSHULQWHQGrQFLDVGH1RUPDV&RQWiEHLVHGH$XGLWRULD61&H

GH5HODo}HVFRP(PSUHVDV6(3HPLWLUDPR2ItFLRFLUFXODU&9061&6(3QžRTXDO
GHVFUHYHPDQLIHVWDomRGD&90DUHVSHLWRGDDSOLFDomRGD1%&7*SDUDHQWLGDGHVEUDVLOHLUDV
GRVHWRUGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDUHJLVWUDGDVQD&90DVVHYHUDQGRTXHXPQtYHOHOHYDGRGH
GLVWUDWRVREVHUYDGRVQRVHWRUQmRFRORFDHPTXHVWLRQDPHQWRRUHFRQKHFLPHQWRGDUHFHLWDSHOR
32&SDUDRVSULQFLSDLVFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDGHXQLGDGHVLPRELOLiULRVFRPTXLWDomRGR
VDOGRGHYHGRUSRUXPEDQFRSULYDGRRXSHODSUySULDHPSUHVDGHYHQGRVHUHIHWXDGRRDMXVWDPHQWR
FRQWiELO SRU PHLR GH ³SURYLV}HV SDUD GLVWUDWRV´ 2 2ItFLR FLUFXODU DILUPD TXH D DSOLFDomR GR
PpWRGRGHUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDSHOR32&H[LJHSRUSDUWHGD$GPLQLVWUDomRGDHPSUHVDD
H[LVWrQFLDHIXQFLRQDPHQWRGHVLVWHPDVUREXVWRVGHFRQWUROHVLQWHUQRVSDUDRSHUIHLWRDWHQGLPHQWR
GRDWULEXWRIXQGDPHQWDOGDUHSUHVHQWDomRILGHGLJQD

$V DOWHUDo}HV HVWDEHOHFHP RV FULWpULRV SDUD PHQVXUDomR H UHJLVWUR GDV YHQGDV QD IRUPD TXH
HIHWLYDPHQWHIRUDPUHDOL]DGDVFRPDGHYLGDDSUHVHQWDomRDVVLPFRPRRUHJLVWURSHORVYDORUHV
TXHD&RPSDQKLDWHQKDGLUHLWRQDRSHUDomRFRQVLGHUDQGRHYHQWXDLVHVWLPDWLYDVGHSHUGDGHYDORU
&RP D DSOLFDomR GD QRUPD D &RPSDQKLD PDQWHYH UHFRQKHFLPHQWR GD UHFHLWD UHIHUHQWH DRV
FRQWUDWRVFRPFOLHQWHVXWLOL]DQGRDPHWRGRORJLDGR³Percentage of Completion Method ± POC´
HUHFRQKHFHXD³3URYLVmRSDUDGLVWUDWRV´

,)56±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV1%&7*
(PIRLHPLWLGDSHOR,$6%DYHUVmRILQDOGD,)56,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV1%&7*
±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURVTXHVXEVWLWXLD,$6±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV5HFRQKHFLPHQWR
H0HQVXUDomR1%&7*±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURVHWRGDVDVYHUV}HVDQWHULRUHVGD,)56
$QRYDQRUPDUH~QHRVWUrVDVSHFWRVGRSURMHWRGHFRQWDELOL]DomRGHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURV
FODVVLILFDomR H PHQVXUDomR UHGXomR DR YDORU UHFXSHUiYHO GR DWLYR H FRQWDELOLGDGH GH KHGJH
hedge accounting

$VSULQFLSDLVDOWHUDo}HVTXHR,)56VmRRVQRYRVFULWpULRVGHFODVVLILFDomRGHDWLYRVILQDQFHLURV
HPWUrVFDWHJRULDVPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGRDEUDQJHQWHPHQVXUDGRVDR
FXVWRDPRUWL]DGRHPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGRGHSHQGHQGRGDFDUDFWHUtVWLFD
GH FDGD LQVWUXPHQWR H ILQDOLGDGH SDUD TXDLV IRUDP DGTXLULGRV SRGHQGR VHU FODVVLILFDGR HP
UHVXOWDGRILQDQFHLURRXUHVXOWDGRDEUDQJHQWH$GLFLRQDOPHQWHDQRUPDWUD]XPQRYRPRGHORGH
impairment SDUD DWLYRV ILQDQFHLURV VHQGR XP PRGHOR SURVSHFWLYR GH ³SHUGDV GH FUpGLWRV

555 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0XGDQoDV6LJQLILFDWLYDV1DV3UiWLFDV&RQWiEHLV5HVVDOYDVHÇQIDVHVQR3DUHFHU
GR$XGLWRU
HVSHUDGDV´ HP VXEVWLWXLomR DR PRGHOR DQWHULRU GH SHUGDV LQFRUULGDV H IOH[LELOL]DomR GDV
H[LJrQFLDVSDUDDGRomRGDFRQWDELOLGDGHGHKHGJH

$VFODVVLILFDo}HVGHSDVVLYRVILQDQFHLURVSHUPDQHFHPRVPHVPRVMiSUHYLVWRVQR,$61%&
7*±,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV$SUHVHQWDomRVRPHQWHVHQGRLQFOXtGDVUHJUDVUHODWLYDVDRV
SDVVLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRQmRDSOLFiYHOSDUDDVRSHUDo}HVPDQWLGDVSHOD
&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDV

L &ODVVLILFDomRHPHQVXUDomR

$V DYDOLDo}HV IRUDP UHDOL]DGDV SRU PHLR GD YHULILFDomR GR PRGHOR GH QHJyFLR DGRWDGR SHOD
&RPSDQKLDSDUDJHVWmRGHVHXVDWLYRVILQDQFHLURVHPGHWULPHQWRjVFODVVLILFDo}HVHVWDEHOHFLGDV
SHOD ,$6  1%& 7*  1mR IRL LGHQWLILFDGR SHOD &RPSDQKLD H VXDV FRQWURODGDV LPSDFWRV
VLJQLILFDWLYRV HP VHXV EDODQoRV SDWULPRQLDLV LQGLYLGXDLV RX FRQVROLGDGRV RX QR SDWULP{QLR
OtTXLGRQDDSOLFDomRGRVQRYRVUHTXLVLWRVGHFODVVLILFDomRHPHQVXUDomRGD,)56

'HVVD IRUPD D &RPSDQKLD FRQWLQXRX DYDOLDQGR SHOR YDORU MXVWR WRGRV RV DWLYRV ILQDQFHLURV
DQWHULRUPHQWHPDQWLGRVDRYDORUMXVWR3DUDRVDWLYRVPHQVXUDGRVDRFXVWRDPRUWL]DGRWDLVFRPR
FRQWDVDUHFHEHUGHFOLHQWHVIRUDPDYDOLDGDVDVFDUDFWHUtVWLFDVFRQWUDWXDLVGRVIOX[RVGHFDL[DH
VH HVVHV DWLYRV VmR PDQWLGRV HP PRGHOR GH QHJyFLR FXMR REMHWLYR VHMD FDSWDU IOX[RV GH FDL[D
FRQWUDWXDLVTXHVHMDPUHSUHVHQWDGRVH[FOXVLYDPHQWHSRUSDJDPHQWRGHSULQFLSDOHMXURV

LL 5HGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO

$1%&7*,)56VXEVWLWXLRPRGHORGHµSHUGDVLQFRUULGDV¶GD,$6SRUXPPRGHORGH
µSHUGDVGHFUpGLWRHVSHUDGDV¶2QRYRPRGHORGHUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHODSOLFDVHDRVDWLYRV
ILQDQFHLURV PHQVXUDGRV DR FXVWR DPRUWL]DGR DWLYRV GH FRQWUDWRV H LQVWUXPHQWRV GH GtYLGD
PHQVXUDGRVDR9-25$PDVQmRDLQYHVWLPHQWRVHPLQVWUXPHQWRVSDWULPRQLDLV1RVWHUPRVGD
1%&7*,)56DVSHUGDVGHFUpGLWRVmRUHFRQKHFLGDVPDLVFHGRGRTXHQR1%&7*
,$6

(VSHUDVHTXHDVSHUGDVSRUUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHOGHDWLYRVLQFOXtGRVQRHVFRSRGRPRGHOR
GHUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHOGD1%&7*,)56DXPHQWHPHWRUQHPVHPDLVYROiWHLV

$SyV D DQiOLVH GD $GPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD IRL LGHQWLILFDGR TXH D SULQFLSDO GLIHUHQoD QD
PHQVXUDomRGHDWLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVGHFRUUHQWHGDDGRomRGRQRYRSURQXQFLDPHQWRHVWi
UHODFLRQDGDDDOWHUDomRGRFRQFHLWRGHUHGXomRQRYDORUUHFXSHUiYHOGDVFRQWDVDUHFHEHUTXH
DOpPGRFRQFHLWRGHSHUGDYHULILFDGDLQFRUSRUDWDPEpPRFRQFHLWRGHSHUGDHVSHUDGD1RHQWDQWR
D&RPSDQKLDDGRWRXRPpWRGRSURVSHFWLYRVHPSHUFHEHULPSDFWRVLJQLILFDWLYRQDVSURYLV}HVGH
SHUGDHVSHUDGDFRPFUpGLWR

1RUPDVFRQWiEHLVDGRWDGDVDSDUWLUGHžGHMDQHLURGH

,QWHUSUHWDomR,)5,&±,QFHUWH]DVREUHRWUDWDPHQWRGRLPSRVWRGHUHQGD

$,QWHUSUHWDomRDLQGDVHPFRUUHVSRQGrQFLDHTXLYDOHQWHHPLWLGDSHOR&3&QR%UDVLOPDVTXH
VHUiHPLWLGDFRPR,&3&WUDWDGDFRQWDELOL]DomRGRVWULEXWRVVREUHRUHQGLPHQWRQRVFDVRVHP
TXHRVWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVHQYROYHPLQFHUWH]DTXHDIHWDDDSOLFDomRGD,$61%&7*
H QmR VH DSOLFD D WULEXWRV IRUD GR kPELWR GD ,$6  QHP LQFOXL HVSHFLILFDPHQWH RV UHTXLVLWRV
UHIHUHQWHVDMXURVHPXOWDVDVVRFLDGRVDWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVLQFHUWRV$,QWHUSUHWDomRDERUGD

556 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0XGDQoDV6LJQLILFDWLYDV1DV3UiWLFDV&RQWiEHLV5HVVDOYDVHÇQIDVHVQR3DUHFHU
GR$XGLWRU
HVSHFLILFDPHQWHRVHJXLQWH

ƒ 6HDHQWLGDGHFRQVLGHUDWUDWDPHQWRVWULEXWiULRVLQFHUWRVVHSDUDGDPHQWH
ƒ $VVXSRVLo}HVTXHDHQWLGDGHID]HPUHODomRDRH[DPHGRVWUDWDPHQWRVWULEXWiULRV
SHODVDXWRULGDGHVILVFDLV
ƒ &RPRDHQWLGDGHGHWHUPLQDROXFURUHDOSUHMXt]RILVFDOEDVHVGHFiOFXORSUHMXt]RV
ILVFDLVQmRXWLOL]DGRVFUpGLWRVWULEXWiULRVH[WHPSRUkQHRVHDOtTXRWDVGHLPSRVWR
ƒ &RPRDHQWLGDGHFRQVLGHUDDVPXGDQoDVGHIDWRVHFLUFXQVWkQFLDV

$HQWLGDGHGHYHGHWHUPLQDUVHFRQVLGHUDFDGDWUDWDPHQWRWULEXWiULRLQFHUWRVHSDUDGDPHQWHRXHP
FRQMXQWR FRP XP RX PDLV WUDWDPHQWRV WULEXWiULRV LQFHUWRV 'HYHVH VHJXLU D DERUGDJHP TXH
PHOKRUSUHYrDUHVROXomRGDLQFHUWH]D

$ LQWHUSUHWDomR IRL DGRWDGD SHOD &RPSDQKLD D SDUWLU GH ž GH MDQHLUR GH  1R PHOKRU
HQWHQGLPHQWR GD $GPLQLVWUDomR D DSOLFDomR GD LQWHUSUHWDomR QmR WURX[H LPSDFWRV jV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVXPDYH]TXHRVSULQFLSDLVWUDWDPHQWRVGRV
WULEXWRVVmRFRQVLGHUDGRVSHOD&RPSDQKLDFRPVXSRUWHGRVVHXVFRQVXOWRUHVMXUtGLFRVFRPR
SURYiYHOGHVHUHPDFHLWRVSHODVDXWRULGDGHVWULEXWiULDV

,)56±$UUHQGDPHQWRV1%&7*5

(PMXOKRGHR,$6%HPLWLXR,)56TXHVXEVWLWXLR,$6VHQGRHVVDQRUPDDSOLFiYHO
SDUDRVSHUtRGRVDQXDLVLQLFLDGRVHPRXDSyVRGHMDQHLURGH

$ QRYD QRUPD HVWDEHOHFH RV SULQFtSLRV SDUD R UHFRQKHFLPHQWR PHQVXUDomR DSUHVHQWDomR H

GLYXOJDomR GH DUUHQGDPHQWRV H[LJLQGR TXH RV DUUHQGDWiULRV UHFRQKHoDP RV DWLYRV H SDVVLYRV
GHFRUUHQWHVGRVFRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRH[FHWRFRQWUDWRVGHFXUWRSUD]RRXVHMDGHPHVHV
RXPHQRVRXFRQWUDWRVHPTXHRDWLYRVXEMDFHQWHVHMDGHEDL[RYDORU$LQGDDQRYDQRUPDSUHYr
TXHRDUUHQGDWiULRGHYHDSOLFDUHVWHSURQXQFLDPHQWRDVHXVDUUHQGDPHQWRVGHGXDVIRUPDV

L5HWURVSHFWLYDPHQWHDFDGDSHUtRGRDQWHULRUDSUHVHQWDGRGHDFRUGRFRPR,$61%&7*
3ROtWLFDV&RQWiEHLV0XGDQoDGH(VWLPDWLYDH5HWLILFDomRGH(UURRX

LL 5HWURVSHFWLYDPHQWH FRP HIHLWR FXPXODWLYR GD DSOLFDomR LQLFLDO GHVWH SURQXQFLDPHQWR

UHFRQKHFLGRQDGDWDGDDSOLFDomRLQLFLDO

(PGHGH]HPEURGHD$GPLQLVWUDomRUHYLVRXVHXVFRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRGHDFRUGR
FRPRHQWHQGLPHQWRGD&90QR2ItFLRFLUFXODU&9061&6(3QžVREUHR&3&
5 ± ,)56  H RSWRX HP SHUPDQHFHU FRP D SUiWLFD FRQWiELO DQWHULRU FRQFOXLQGR TXH RV
LPSDFWRVQmRVmRVLJQLILFDWLYRVSDUDDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD
&RPSDQKLD$VGHVSHVDVFRPORFDo}HVLQFRUULGDVSHOD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVLQFOXLQGR
WRGRVRVFRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRVLQFOXVLYHRVGHFXUWRSUD]RRXVHMDTXHWHUPLQDPGHQWUR
GHPHVHVDSDUWLUGDGDWDGHLQtFLRHFRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRSDUDRVTXDLVRDWLYRVXEMDFHQWH
p GH EDL[R YDORU UHFRQKHFLGDV QRV UHVXOWDGRV FRQVROLGDGRV GRV H[HUFtFLRV  ILQGRV HP  GH
GH]HPEUR GH   H  IRUDP 5 5 H 5
UHVSHFWLYDPHQWH

7UDQVLomRSDUDDQRUPD1%&7*5
$&RPSDQKLDDGRWRXDQRUPD1%&7*5DSDUWLUGHžGHMDQHLURGHHPYLUWXGHGD

557 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0XGDQoDV6LJQLILFDWLYDV1DV3UiWLFDV&RQWiEHLV5HVVDOYDVHÇQIDVHVQR3DUHFHU
GR$XGLWRU
LQH[LVWrQFLDGHRSHUDo}HVUHOHYDQWHVDQWHULRUHVFRQVLGHUDQGRTXHRDUUHQGDWiULRSRGHRSWDUSHOD
DGRomRGDQRUPDXWLOL]DQGRDDERUGDJHPUHWURVSHFWLYDFRPSOHWDRXXPDDERUGDJHPUHWURVSHFWLYD
PRGLILFDGD$VSURYLV}HVWUDQVLWyULDVGDQRUPDSHUPLWHPGHWHUPLQDGDVLVHQo}HV$&RPSDQKLD
DGRWRXD1%&7*GHDFRUGRFRPDDERUGDJHPUHWURVSHFWLYDFRPHIHLWRFXPXODWLYRQDGDWDGD
DGRomRLQLFLDOLVWRpDSDUWLUGHGHMDQHLURGHFRQVLGHUDQGRRGLUHLWRGHXVRLJXDODR
SDVVLYRGHDUUHQGDPHQWRQDGDWDGHDGRomRLQLFLDOQmRKDYHQGRUHDSUHVHQWDomRGHLQIRUPDomR
FRPSDUDWLYD
$&RPSDQKLDRSWRXSRUDSOLFDUDQRUPDDFRQWUDWRVTXHIRUDPLGHQWLILFDGRVFRPRDUUHQGDPHQWRV
GHDFRUGRFRPDQRUPDDQWHULRU3RUWDQWRD&RPSDQKLDQmRDSOLFRXDQRUPDjFRQWUDWRVTXHQmR
WHQKDPVLGRSUHYLDPHQWHLGHQWLILFDGRVFRPRFRQWHQGRXPDUUHQGDPHQWRDSOLFDQGRD1%&7*
5,$6HR,)5,&
$ &RPSDQKLD RSWRX SRU XWLOL]DU DV LVHQo}HV SURSRVWDV SHOD QRUPD VREUH FRQWUDWRV GH
DUUHQGDPHQWRVGHFXUWRSUD]RRXVHMDTXHWHUPLQDPGHQWURGHPHVHVDSDUWLUGDGDWDGHLQtFLR
HFRQWUDWRVGHDUUHQGDPHQWRSDUDRVTXDLVRDWLYRVXEMDFHQWHpGHEDL[RYDORU
2V LPSDFWRV GD DGRomR GD QRUPD HVWmR VHQGR UHIOHWLGRV QDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV
LQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVHPGHMXQKRGHFXMRHIHLWRLQLFLDOHPžGH
MDQHLURGHIRLRUHFRQKHFLPHQWRGHGLUHLWRGHXVRHSDVVLYRGHDUUHQGDPHQWRQRPRQWDQWH
GH5QDFRQWURODGRUDH5QRFRQVROLGDGR 
$&RPSDQKLDFODVVLILFRXRVFRQWUDWRVGHDOXJXpLVGRVLPyYHLVRQGHHVWiORFDOL]DGDDVXDVHGHH
RXWURVLPyYHLVXWLOL]DGRVSDUDHVWDQGHVGHYHQGDVHFRQWURODGDVFRPRDUUHQGDPHQWRVGHDFRUGR
FRPDQRUPD2VSDVVLYRVIRUDPPHQVXUDGRVDRYDORUSUHVHQWHGRVSDJDPHQWRVGHDUUHQGDPHQWRV
UHPDQHVFHQWHVGHVFRQWDGRVSRUPHLRGDWD[DGHHPSUpVWLPRLQFUHPHQWDOGHDRDQRHPž
GH MDQHLUR GH  REWLGD MXQWR DRV SULQFLSDLV EDQFRV QRV TXDLV D &RPSDQKLD SRVVXL
UHODFLRQDPHQWRFXMDDGRomRLQLFLDOHVWiGHPRQVWUDGDQRTXDGURDVHJXLU
&RQVROLGDGR
(Em R$ mil)
 

$WLYR  

$WLYRVGHGLUHLWRGHXVR  

1mRFLUFXODQWH  

3DVVLYR  

$UUHQGDPHQWRVDSDJDU±FLUFXODQWH  

$UUHQGDPHQWRVDSDJDUQmRFLUFXODQWH  

 


2VPRQWDQWHVUHFRQKHFLGRVQDGHPRQVWUDomRGRVUHVXOWDGRVGRSHUtRGRILQGRHPGHMXQKRGH
VmRFRPRVHJXHLQGLYLGXDOHFRQVROLGDGR
 &RQVROLGDGR

(Em R$ mil) 

'HSUHFLDomRGHVSHVDVDGPLQLVWUDWLYDV   

-XURVGHGLUHLWRGHXVRUHFRQKHFLGRVFRPRGHVSHVDVILQDQFHLUDV  

1RYDVQRUPDVHLQWHUSUHWDo}HVDLQGDQmRHIHWLYDV

558 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0XGDQoDV6LJQLILFDWLYDV1DV3UiWLFDV&RQWiEHLV5HVVDOYDVHÇQIDVHVQR3DUHFHU
GR$XGLWRU
8PDVpULHGHQRYDVQRUPDVVHUmRHIHWLYDVSDUDH[HUFtFLRVLQLFLDGRVDSyVžGHMDQHLURGH
(PERUDDDGRomRDQWHFLSDGDVHMDSHUPLWLGDD&RPSDQKLDHVXDVFRQWURODGDVQmRDGRWDUDPDV
QRUPDVDEDL[RUHODFLRQDGDV

$V VHJXLQWHV QRUPDV DOWHUDGDV H LQWHUSUHWDo}HV QmR GHYHUmR WHU XP LPSDFWR VLJQLILFDWLYR QDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD

ƒ $OWHUDo}HVQDVUHIHUrQFLDVjHVWUXWXUDFRQFHLWXDOQDVQRUPDV,)56
ƒ 'HILQLomRGHXPQHJyFLRDOWHUDo}HVD1%&7*,)56
ƒ 'HILQLomRGHPDWHULDOLGDGHHPHQGDVD1%&7*,$6H1%&7*,$6


1D DYDOLDomR GD $GPLQLVWUDomR WDLV DOWHUDo}HV QmR GHYHUmR WHU LPSDFWR VLJQLILFDWLYR jV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVGD&RPSDQKLD

E (IHLWRVVLJQLILFDWLYRVGDVDOWHUDo}HVHPSUiWLFDVFRQWiEHLV

2VHIHLWRVGDVDOWHUDo}HVMiHVWmRGHPRQVWUDGRVQRLWHPDDFLPD

F 5HVVDOYDVHrQIDVHVSUHVHQWHVQRUHODWyULRGRDXGLWRU

1mRKRXYHTXDLVTXHUUHVVDOYDVQRVUHODWyULRVGRVDXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVVREUHDVLQIRUPDo}HV
FRQWiEHLVLQWHUPHGLiULDVLQGLYLGXDLVHFRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGR
HP  GH MXQKR GH  H VREUH DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV
UHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGHH

$ rQIDVH DSUHVHQWDGD QRV UHODWyULRV GRV DXGLWRUHV GD &RPSDQKLD VREUH DV GHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV VRFLDLV HQFHUUDGRV HP  GH
GH]HPEUR GH   H  H LQIRUPDo}HV FRQWiEHLV LQWHUPHGLiULDV LQGLYLGXDLV H
FRQVROLGDGDVUHIHUHQWHVDRSHUtRGRGHVHLVPHVHVHQFHUUDGRHPGHMXQKRGHHVWiGHVFULWD
DVHJXLU

5HFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDGHXQLGDGHVLPRELOLiULDVQmRFRQFOXtGDV
&RQIRUPH GHVFULWR QDV 1RWDV ([SOLFDWLYDV QRV  H  DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV
LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDVIRUDP HODERUDGDV GHDFRUGR FRP DV SUiWLFDV FRQWiEHLV DGRWDGDVQR
%UDVLOHFRPDV1RUPDV,QWHUQDFLRQDLVGH5HODWyULR)LQDQFHLUR,)56DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGH
LQFRUSRUDomRLPRELOLiULDQR%UDVLOUHJLVWUDGDVQD&90'HVVDIRUPDDGHWHUPLQDomRGDSROtWLFD
FRQWiELODGRWDGDSHODHQWLGDGHSDUDRUHFRQKHFLPHQWRGHUHFHLWDQRVFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGD
GHXQLGDGHLPRELOLiULDQmRFRQFOXtGDVREUHRVDVSHFWRVUHODFLRQDGRVjWUDQVIHUrQFLDGHFRQWUROH
VHJXHP R HQWHQGLPHQWR GD $GPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD TXDQWR j DSOLFDomR GD 1%& 7* 
,)56DOLQKDGRFRPDTXHOHPDQLIHVWDGRSHOD&90QR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QR


$ *UDQW 7KRUQWRQ $XGLWRUHV ,QGHSHQGHQWHV LQIRUPD TXH VXD RSLQLmR QmR HVWi UHVVDOYDGD HP
IXQomRGHVVHDVVXQWR

&RPHQWiULRV GD $GPLQLVWUDomR D UHVSHLWR GDV rQIDVHV HPLWLGDV SHORV DXGLWRUHV
LQGHSHQGHQWHV

$&RPSDQKLDUHFRQKHFHDVUHFHLWDVGHFRUUHQWHVGHRULXQGDVGHFRQWUDWRVGHFRPSUDHYHQGDGH
XQLGDGHV LPRELOLiULDV QmR FRQFOXtGDV FRP EDVH QR FXVWR GH FRQVWUXomR LQFRUULGR DR ORQJR GD
H[HFXomRGDREUDTXHFRUUHVSRQGHDHYROXomRILQDQFHLUDGDVREUDVPpWRGRHVWHFRQKHFLGRFRPR
³percentage of completion´GHDFRUGRFRPR1%&7*TXHHVWDEHOHFHTXHRUHFRQKHFLPHQWR

559 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0XGDQoDV6LJQLILFDWLYDV1DV3UiWLFDV&RQWiEHLV5HVVDOYDVHÇQIDVHVQR3DUHFHU
GR$XGLWRU
GHUHFHLWDGHFRQWUDWRVFRPFOLHQWHVGHYHVHUUHDOL]DGRFRPEDVHQDWUDQVIHUrQFLDGRFRQWUROHGR
EHPRXVHUYLoRSURPHWLGRSRGHQGRVHUHPXPPRPHQWRHVSHFtILFRGRWHPSRat a point in time
RXDRORQJRGRWHPSRover timeFRQIRUPHDVDWLVIDomRRXQmRGDVGHQRPLQDGDV³REULJDo}HVGH
SHUIRUPDQFH FRQWUDWXDLV´ 7DO PpWRGR HVWi HP FRQVRQkQFLD jV SUiWLFDV DGRWDGDV SHODV GHPDLV
HQWLGDGHV GH LQFRUSRUDomR LPRELOLiULD GH FDSLWDO DEHUWR QR %UDVLO  $GLFLRQDOPHQWH HP  GH
GH]HPEUR GH  DV 6XSHULQWHQGrQFLDV GH 1RUPDV &RQWiEHLV H GH $XGLWRULD 61& H GH
5HODo}HV FRP (PSUHVDV6(3 HPLWLUDP R 2ItFLR &LUFXODU&9061&6(3QR R TXDO
GHVFUHYHPDQLIHVWDomRGD&90DUHVSHLWRGDDSOLFDomRGD1%&7*SDUDHQWLGDGHVEUDVLOHLUDV
GRVHWRUGHLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDUHJLVWUDGDVQD&90HTXHDGHWHUPLQDomRGHXPDSROtWLFD
FRQWiELO GHYH HVWDU DOLQKDGD DR PRGHOR GH QHJyFLR H GH JHVWmR GD FRPSDQKLD H SOHQDPHQWH
LQWHJUDGDDRDPELHQWHHFRQ{PLFRHDRFRQWH[WRIiWLFRHMXUtGLFRGDMXULVGLomRRQGHDHQWLGDGH
RSHUD$LQGDR2ItFLRFLUFXODUDVVHYHUDTXHDTXDOLGDGHGDLPSOHPHQWDomRGHVVDSROtWLFDFRQWiELO
HVFROKLGDH[LJHVLVWHPDVUREXVWRVGHFRQWUROHVLQWHUQRVSDUDRSHUIHLWRDWHQGLPHQWRGRDWULEXWR
IXQGDPHQWDOGDUHSUHVHQWDomRILGHGLJQD

&RP D DSOLFDomR GD QRUPD D &RPSDQKLD PDQWHYH UHFRQKHFLPHQWR GD UHFHLWD UHIHUHQWH DRV
FRQWUDWRVFRPFOLHQWHVXWLOL]DQGRDPHWRGRORJLDGR³Percentage of Completion Method32&´
SRLVHQWHQGHTXHHVVHPpWRGRDWHQGHDRVFLQFRSDVVRVHVWDEHOHFLGRVQR1%&7*GHVFULWRVQR
LWHP  GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUHQFLD H HVWmR HP OLQKD FRP R PDQLIHVWR QR 2ItFLR
&LUFXODU&9061&6(3QR  EHP FRPR UHFRQKHFH D ³3URYLVmR SDUD GLVWUDWRV´ SDUD
DMXVWDU RV FRQWUDWRV TXH HYLGHQFLDP LQFHUWH]DV TXDQWR D HQWUDGD GH IOX[RV GH FDL[D SDUD
&RPSDQKLD

3RU RXWUR ODGR D &RPSDQKLD GHWDOKRX QRV LWHQV ³D´ H ³E´ DFLPD GHVFULWRV DV LQIRUPDo}HV
UHOHYDQWHVQDVSUiWLFDVFRQWiEHLV(PIDFHGRH[SRVWRDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDDFUHGLWD
TXHDHODERUDomRGHVXDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVVHJXHWRGDVDVQRUPDVHPYLJRULQHUHQWHVDR
VHXVHJPHQWRDVVLPFRPRRVSURQXQFLDPHQWRVRULHQWDo}HVHLQWHUSUHWDo}HVWpFQLFDVHPLWLGDV
SHOR&RPLWrGH3URQXQFLDPHQWRV&RQWiEHLV±&3&H&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV±&90
HSRUWDQWRUHSUHVHQWDPDGHTXDGDPHQWHHPWRGRVRVDVSHFWRVUHOHYDQWHVDSRVLomRSDWULPRQLDOH
ILQDQFHLUDGD&RPSDQKLD$OpPGLVVRDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDVHPDQWHUiDWXDOL]DGDFRP
UHODomRjVQRUPDVHSUiWLFDVFRQWiEHLVDSOLFiYHLV



560 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDV&RQWiEHLV&UtWLFDV

$V GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV LQGLYLGXDLV H FRQVROLGDGDV IRUDP HODERUDGDV GH DFRUGR FRP DV
SUiWLFDV FRQWiEHLV DGRWDGDV QR %UDVLO H FRP DV QRUPDV LQWHUQDFLRQDLV GH UHODWyULR ILQDQFHLUR
³International Financial Reporting Standards - ,)56´DSOLFiYHLVjVHQWLGDGHVGHLQFRUSRUDomR
LPRELOLiULD QR %UDVLO UHJLVWUDGDV QD &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV  &90 2V DVSHFWRV
UHODFLRQDGRV D WUDQVIHUrQFLD GH FRQWUROH QD YHQGD GH XQLGDGHV LPRELOLiULDV VHJXHP R
HQWHQGLPHQWRGDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDFRQIRUPHGHVFULWRHPQRWDVH[SOLFDWLYDVDOLQKDGR
jTXHOHPDQLIHVWDGRSHOD&90QR2ItFLR&LUFXODU&9061&6(3QžVREUHDDSOLFDomRGR
3URQXQFLDPHQWR7pFQLFR,)56

$ DGPLQLVWUDomR GD FRPSDQKLD GHFODUD TXH WRGDV DV LQIRUPDo}HV UHOHYDQWHV SUySULDV GDV
GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H VRPHQWH HODV HVWmR VHQGR HYLGHQFLDGDV H TXH FRUUHVSRQGHP jV
XWLOL]DGDVSRUHODQDVXDJHVWmR$VGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVIRUDPHODERUDGDVQRFXUVRQRUPDO
GRVQHJyFLRV

$DGPLQLVWUDomRHIHWXDXPDDYDOLDomRGDFDSDFLGDGHGD&RPSDQKLDGHGDUFRQWLQXLGDGHjVVXDV
DWLYLGDGHVGXUDQWHDHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

$SUHSDUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVUHTXHURXVRGHFHUWDVHVWLPDWLYDVFRQWiEHLVFUtWLFDV
HRH[HUFtFLRGHMXOJDPHQWRSRUSDUWHGDDGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDQRSURFHVVRGHDSOLFDomR
GDV SUiWLFDV FRQWiEHLV $V HVWLPDWLYDV H SUHPLVVDV FRQWiEHLV VmR FRQWLQXDPHQWH DYDOLDGDV H
EDVHLDPVHQDH[SHULrQFLDKLVWyULFDHHPRXWURVIDWRUHVLQFOXLQGRH[SHFWDWLYDVGHHYHQWRVIXWXURV
FRQVLGHUDGRVUD]RiYHLVSDUDDVFLUFXQVWkQFLDV
'HVVD IRUPD GHWDOKDPRV D VHJXLU DV SULQFLSDLV SUHPLVVDV H FRQWUROHV XWLOL]DGRV SHOD
$GPLQLVWUDomRQDVHVWLPDWLYDVFUtWLFDV

D &XVWRVRUoDGRVGRVHPSUHHQGLPHQWRV
2VFXVWRVRUoDGRVGRVHPSUHHQGLPHQWRVWrPLPSDFWRGLUHWRQRUHFRQKHFLPHQWRGDVUHFHLWDVGH
YHQGDVXPDYH]TXHDWUDQVIHUrQFLDGRFRQWUROHRFRUUHGHIRUPDFRQWtQXDHD&RPSDQKLDDGRWDGR
R PpWRGR FKDPDGR GH ³32&´ ³SHUFHQWXDO GH H[HFXomR RX SHUFHQWXDO GH FRQFOXVmR´ GH FDGD
HPSUHHQGLPHQWR2PpWRGR32&pIHLWRXWLOL]DQGRDUD]mRGRFXVWRLQFRUULGRHPUHODomRDRFXVWR
WRWDO RUoDGR GRV UHVSHFWLYRV HPSUHHQGLPHQWRV H D UHFHLWD p DSXUDGD PXOWLSOLFDQGRVH HVWH
SHUFHQWXDO32&SHODVYHQGDVFRQWUDWDGDV&RPLVVRRVFXVWRVRUoDGRVGRVHPSUHHQGLPHQWRV
VmRUHJXODUPHQWHUHYLVDGRVFRQIRUPHDHYROXomRGDVREUDVHRVDMXVWHVFRPEDVHQHVWDUHYLVmR
VmRUHIOHWLGRVSDUDDSXUDomRGR³SHUFHQWXDOGHH[HFXomRRXSHUFHQWXDOGHFRQFOXVmR´32&GH
FDGDHPSUHHQGLPHQWRQRPRPHQWRTXHVmRLGHQWLILFDGDV

E 3URYLVmRSDUDSHUGDHVSHUDGDGHFUpGLWRHGLVWUDWRV
$$GPLQLVWUDomRUHDOL]DDQiOLVHVSHULyGLFDVDILPGHLGHQWLILFDUVHH[LVWHPHYLGrQFLDVREMHWLYDV
TXHLQGLTXHPTXHRVEHQHItFLRVHFRQ{PLFRVDVVRFLDGRVjUHFHLWDDSURSULDGDSRGHUmRQmRIOXLU
SDUD D HQWLGDGH ([HPSORV L DWUDVRV QR SDJDPHQWR GDV SDUFHODV LL FRQGLo}HV HFRQ{PLFDV
ORFDLV RX QDFLRQDLV GHVIDYRUiYHLV HQWUH RXWURV &DVR H[LVWDP WDLV HYLGrQFLDV DV UHVSHFWLYDV
SURYLV}HVVmRUHJLVWUDGDVVHQGRTXHRPRGHORDGRWDGRSHOD&RPSDQKLDSDUDSHUGDHVSHUDGDpD
DERUGDJHPVLPSOLILFDGD

F 3URYLV}HVSDUDJDUDQWLD
$&RPSDQKLDSUHVWDJDUDQWLDVSDUDFREULUJDVWRVFRPUHSDURVHPLPyYHLVUHODWLYRVDSUREOHPDV
WpFQLFRVGHFRQVWUXomRTXHSRVVDPVXUJLUQRVHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVYHQGLGRVOLPLWDGDV
DRSHUtRGRFRQWUDWXDOHPJHUDOFLQFRDQRVDSDUWLUGDHQWUHJDGRHPSUHHQGLPHQWR&RPSRQHQWHV

561 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ROtWLFDV&RQWiEHLV&UtWLFDV

FRQWUDWDGRVGHWHUFHLURVTXHSRVVXHPJDUDQWLDSUySULDQmRFRPS}HPDSURYLVmRGHJDUDQWLDGD
&RPSDQKLD$SURYLVmRSDUDJDUDQWLDpFDOFXODGDFRQVLGHUDQGRDPHOKRUHVWLPDWLYDSDUDID]HU
IUHQWHDGHVHPEROVRVIXWXURVGHVVDQDWXUH]DOHYDQGRHPFRQVLGHUDomRDEDVHKLVWyULFDGHJDVWRV
LQFRUULGRV

562 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,WHQV5HOHYDQWHV1mR(YLGHQFLDGRV1DV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV



D RVDWLYRVHSDVVLYRVGHWLGRVSHORHPLVVRUGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHTXHQmRDSDUHFHP
QRVHXEDODQoRSDWULPRQLDOoff-balance sheet itemsWDLVFRPR

LDUUHQGDPHQWRVPHUFDQWLVRSHUDFLRQDLVDWLYRVHSDVVLYRV

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLD

LLFDUWHLUDV GH UHFHEtYHLV EDL[DGDV VREUH DV TXDLV D HQWLGDGH PDQWHQKD ULVFRV H
UHVSRQVDELOLGDGHVLQGLFDQGRUHVSHFWLYRVSDVVLYRV

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLD

LLLFRQWUDWRVGHIXWXUDFRPSUDHYHQGDGHSURGXWRVRXVHUYLoRV

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLD

LYFRQWUDWRVGHFRQVWUXomRQmRWHUPLQDGD

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLD

YFRQWUDWRVGHUHFHELPHQWRVIXWXURVGHILQDQFLDPHQWRV

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLD1RVWUrV~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHD
&RPSDQKLDQmRWHYHLWHQVIRUDGREDODQoRTXHWHQKDPRXSRVVDPYLUDWHUXPHIHLWRUHOHYDQWH
HPVXDFRQGLomRILQDQFHLUDUHFHLWDVRXGHVSHVDVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVOLTXLGH]LQYHVWLPHQWRV
RXUHFXUVRVGHFDSLWDO

E RXWURVLWHQVQmRHYLGHQFLDGRVQDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLDKDMDYLVWDTXHQmRKiLWHQVQmRHYLGHQFLDGRVQDVGHPRQVWUDo}HV
ILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDGR~OWLPRH[HUFtFLRVRFLDOHQDVLQIRUPDo}HVILQDQFHLUDVUHIHUHQWHVDR
SHUtRGRGHVHLVPHVHVILQGRHPGHMXQKRGH

563 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RPHQWiULRV6REUH,WHQV1mR(YLGHQFLDGRV1DV'HPRQVWUDo}HV)LQDQFHLUDV


D FRPRWDLVLWHQVDOWHUDPRXSRGHUmRYLUDDOWHUDUDVUHFHLWDVDVGHVSHVDVRUHVXOWDGR
RSHUDFLRQDO DV GHVSHVDV ILQDQFHLUDV RX RXWURV LWHQV GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV GR
HPLVVRU

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLD1RVWUrV~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHD
&RPSDQKLDQmRWHYHLWHQVIRUDGREDODQoRTXHWHQKDPRXSRVVDPYLUDWHUXPHIHLWRUHOHYDQWH
HPVXDFRQGLomRILQDQFHLUDUHFHLWDVRXGHVSHVDVUHVXOWDGRVRSHUDFLRQDLVOLTXLGH]LQYHVWLPHQWRV
RXUHFXUVRVGHFDSLWDO

E QDWXUH]DHRSURSyVLWRGDRSHUDomR

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLD

F QDWXUH]D H PRQWDQWH GDV REULJDo}HV DVVXPLGDV HGRV GLUHLWRV JHUDGRV HPIDYRU GR
HPLVVRUHPGHFRUUrQFLDGDRSHUDomR

1mRDSOLFiYHOj&RPSDQKLD


564 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ODQRGH1HJyFLRV


$ SULQFLSDO SDUWH GRV LQYHVWLPHQWRV GD &RPSDQKLD p GHVWLQDGD j DTXLVLomR GH WHUUHQRV H
IRPHQWDomR GH REUDV 2V WHUUHQRV DGTXLULGRV HP VXD PDLRULD VmR FDSLWDOL]DGRV HP HPSUHVDV
VXEVLGLiULDVTXHVmRXWLOL]DGDVSDUDJHULURHPSUHHQGLPHQWRSURMHWDGR(PGHGH]HPEURGH
D&RPSDQKLDGHWLQKDXPEDQFRGHWHUUHQRVFRPSRWHQFLDOGHYHQGDVDSUR[LPDGDPHQWHGH
5 ELOK}HV HP 9*9 (OHV VH HQFRQWUDP GLVWULEXtGRV QD UHJLmR GH DEUDQJrQFLD GH
LQFRUSRUDomR GD FRPSDQKLD QD FLGDGH GH 6mR 3DXOR H UHJLmR PHWURSROLWDQD TXH FRPSUHHQGH
FLGDGHV FRPR 2VDVFR %DUXHUL -XQGLDt H *XDUXOKRV ORFDOL]DGRV HP UHJL}HV FRP GHPDQGD
HVSHFtILFDFRPSDWtYHOFRPSURGXWRVGHVHQYROYLGRVSDUDDLQFRUSRUDomRLPRELOLiULDGRVHJPHQWR
HFRQ{PLFR

D ,QYHVWLPHQWRVLQFOXLQGR

LGHVFULomR TXDQWLWDWLYD H TXDOLWDWLYD GRV LQYHVWLPHQWRV HP DQGDPHQWR H GRV
LQYHVWLPHQWRVSUHYLVWRV

2VLQYHVWLPHQWRVUHDOL]DGRVDFXPXODGRVDWpGHMXQKRGHIRUDPGH5PLOK}HV2V
LQYHVWLPHQWRV WRWDOL]DUDP 5  PLOK}HV QR DFXPXODGR GR H[HUFtFLR HQFHUUDGR HP  GH
GH]HPEURGH5PLOK}HVHPGHGH]HPEURGHH5PLOK}HVHPGH
GH]HPEURGH

%DVLFDPHQWH RV LQYHVWLPHQWRV IRUDP GLUHFLRQDGRV SDUD VXDV HPSUHVDV TXH HIHWXDP D
LQFRUSRUDomRFRQVWUXomRHYHQGDVGRVHPSUHHQGLPHQWRV

2VWHUUHQRVHPVXDPDLRULDVmRQHJRFLDGRVSRUPHLRGHSHUPXWDILQDQFHLUDJHUDQGREDL[D
GHPDQGDGHDSRUWHGHUHFXUVRVSDUDYLDELOL]DUWDLVLQYHVWLPHQWRV$OpPGLVWRD&RPSDQKLDVH
XWLOL]DUiGRVUHVXOWDGRVJHUDGRVSRUVXDVHPSUHVDVFROLJDGDVSDUDID]HUIUHQWHDR
GHVHQYROYLPHQWRGRVSURMHWRV

VGV

9*9/DQoDGRV DSUR[LPDGRHP5PLOK}HV
 
 
 
 
-DQ-XQ 
$FXPXODGR 


'LVWULEXLomR do Landbank contratado

(PGHMXQKRGHGRODQGEDQNGD&RPSDQKLDHVWDYDORFDOL]DGRQD5HJLmR
0HWURSROLWDQDGH6mR3DXOR

LLIRQWHVGHILQDQFLDPHQWRGRVLQYHVWLPHQWRV

1mR REVWDQWHDVIRQWHV GH ILQDQFLDPHQWR GD &RPSDQKLDWHUHP VLGRVXILFLHQWHVQR SDVVDGR RV
LPSDFWRVGR &29,' QDV VXDVRSHUDo}HVSRGHPMXVWLILFDU QR IXWXURH FDVR RV GLUHWRUHV GD
&RPSDQKLDMXOJXHPSHUWLQHQWHDXWLOL]DomRGHRXWUDVIRQWHVGHILQDQFLDPHQWRFRPRRPHUFDGR
GHFDSLWDLVRXFRQWUDWDUILQDQFLDPHQWRVFRPLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDVFRPDVTXDLVD&RPSDQKLD
WHPUHODFLRQDPHQWRSDUDILQDQFLDUHYHQWXDLVLQYHVWLPHQWRV


565 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ODQRGH1HJyFLRV

3DUDPDLVLQIRUPDo}HVVREUHDHVWUXWXUDGHFDSLWDOYLGHLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

LLL'HVLQYHVWLPHQWRVUHOHYDQWHVHPDQGDPHQWRHGHVLQYHVWLPHQWRVSUHYLVWRV

1mRKiGHVLQYHVWLPHQWRVHPDQGDPHQWRRXSUHYLVWRV

E 'HVGH TXH Mi GLYXOJDGD LQGLFDU D DTXLVLomR GH SODQWDV HTXLSDPHQWRV SDWHQWHV RX
RXWURVDWLYRVTXHGHYDPLQIOXHQFLDUPDWHULDOPHQWHDFDSDFLGDGHSURGXWLYDGRHPLVVRU

1mR Ki DTXLVLomR GH SODQWDV HTXLSDPHQWRV SDWHQWHV RX RXWURV DWLYRV TXH GHYDP LQIOXHQFLDU
PDWHULDOPHQWHQDFDSDFLGDGHSURGXWLYDGD&RPSDQKLD

F 1RYRVSURGXWRVHVHUYLoRVLQGLFDQGR

1mR DSOLFiYHO FRQVLGHUDQGR TXH QmR Ki SHVTXLVDV H SURMHWRV HP GHVHQYROYLPHQWR SDUD QRYRV
SURGXWRVHVHUYLoRVMiGLYXOJDGRV



566 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWURV)DWRUHV&RP,QIOXrQFLD5HOHYDQWH

(PGHPDUoRGHD2UJDQL]DomR0XQGLDOGD6D~GH206GHFODURXDSDQGHPLDGRQRYR

FRURQDYtUXVFKDPDGR&29,'DOHUWDQGRWRGRVRVSDtVHVDDGRWDUHPDo}HVSUHYHQWLYDVSDUD
FRQWHUDGLVVHPLQDomRGRYtUXVHRFXLGDGRFRPRVLQIHFWDGRV$VVLPPXLWRJRYHUQRVLQFOXLQGR
R %UDVLO DGRWDUDP PHGLGDV UHVWULWLYDV H GH LVRODPHQWR VRFLDO TXH SRGHP FDXVDU HIHLWRV QD
HFRQRPLDJOREDOHPYLUWXGHGDSDUDOL]DomRRXGHVDFHOHUDomRGHGLYHUVRVVHWRUHVSURGXWLYRV

1R%UDVLOHPGHPDUoRGHR6HQDGRDSURYRXR'HFUHWR/HJLVODWLYRQžUHFRQKHFHQGR
RHVWDGRGHFDODPLGDGHS~EOLFDFRPRREMHWLYRGHHOHYDURVJDVWRVS~EOLFRVSDUDDFRPSDQKDUH
FRPEDWHU D SUROLIHUDomR GD GRHQoD DOpP GH SURWHJHU D VD~GH GD SRSXODomR RV HPSUHJRV H D
HFRQRPLDGRSDtV

1HVWHFRQWH[WRD&RPSDQKLDDGRWRXGLYHUVDVPHGLGDVFRPRLQWXLWRGHHYLWDUDGLVVHPLQDomRGR
YtUXVHJDUDQWLUDSUHVHUYDomRGDVD~GHGRVQRVVRVFRODERUDGRVHDPDQXWHQomRGHVHXVHPSUHJRV
EHPFRPRGHWRGDDFRPXQLGDGHFRPDTXDOVHUHODFLRQDVHMDPHOHVFOLHQWHVIRUQHFHGRUHVRXR
S~EOLFRHPJHUDO

$SULPHLUDGHODVIRLDLPSODQWDomRGRWUDEDOKR+RPH2IILFHSDUDTXDVHGRVFRODERUDGRUHV
GRVQRVVRVHVFULWyULRV&RPLVVRD&RPSDQKLDVHPDQWHYHDWLYDQRFXPSULPHQWRGHWDUHIDVH
PHWDV3HVTXLVDUHDOL]DGDSHODQRVVDiUHDLQWHUQDGHPDUNHWLQJGHPRQVWURXDLQGDTXHGRV
QRVVRVIXQFLRQiULRVDFUHGLWDTXHWHUPRVDGRWDGRDHVWUDWpJLDGHWUDEDOKRUHPRWRIRLSDUFLDOPHQWH
RXWRWDOPHQWHGHFLVLYRSDUDVHJXUDQoDHSDUDHYLWDURFRQWiJLRSHOR&29,'

2VHJXQGRSDVVRIRLRIHFKDPHQWRGRVQRVVRVVWDQGVHSODQW}HVGHYHQGDV'HVVDIRUPDWRGRV
QRVVRVDWHQGLPHQWRVIRUDPFHQWUDOL]DGRVQRDWHQGLPHQWRHOHWU{QLFR

1RV QRVVRV HVFULWyULRV TXH HYHQWXDOPHQWH DLQGD UHFHELDP FLUFXODomR GH SHVVRDV H DOJXPDV
DWLYLGDGHV SUHVHQFLDLV UHIRUoDPRV D KLJLHQL]DomR GRV DPELHQWHV LQFOXtPRV SRQWRV GH
GLVSRQLELOL]DomR GH iOFRRO JHO EDUUHLUD GH SURWHomR QD UHFHSomR TXH p UHVSRQViYHO SHOR
UHODFLRQDPHQWR FRP SUHVWDGRUHV GH VHUYLoRV H[WHUQRV GLVWULEXtPRV PiVFDUDV IDFLDLV H WRGRV
UHDOL]DYDPDFKHFDJHPGHWHPSHUDWXUDFRUSRUDODRDGHQWUDUQRVVRVDPELHQWHV


&XLGDGRVQRVFDQWHLURVGHREUDV

&RPRDFRQVWUXomRFLYLOIRLFRQVLGHUDGDDWLYLGDGHHVVHQFLDOjHFRQRPLDQRVVRVFDQWHLURVGHREUDV
FRQWLQXDUDP VXDV DWLYLGDGHV UHJXODUHV 3DUD WDQWR DV PHGLGDV GH SUHYHQomR QHVVHV HVSDoRV
UHFHEHUDPDWHQomRHVSHFLDORULHQWDGDVSHOR6LQGXVFRQ6LQWUDFRQ6HFRQFLHSHOR0LQLVWpULRGD
(FRQRPLD6HFUHWDULD(VSHFLDOGH3UHYLGrQFLDH7UDEDOKR±2ItFLR&LUFXODU6(,Q

,QLFLDOPHQWHDIDVWDPRVWRGRVRVFRODERUDGRUHVSHUWHQFHQWHVDRJUXSRGHULVFRDFLPDGHDQRV
RX FRP FRPRUELGDGHV H GHPRV LQtFLR D XPD FDPSDQKD LQWHUQD GH FRQVFLHQWL]DomR TXH
FRQWHPSORX FDUWD]HV FRPXQLFDGRV H SDOHVWUDV DR DU OLYUH VREUH D SUHYHQomR GD GRHQoD
6XVSHQGHPRVWUHLQDPHQWRVHUHXQL}HVHPJUXSRSDUDHYLWDUDJORPHUDo}HVHDVRULHQWDo}HVJHUDLV
FRPHoDUDPDVHUUHSDVVDGDVGHIRUPDLQGLYLGXDORXHPJUXSRVPHQRUHVHDRDUOLYUH
$HVWUDWpJLDGD&RPSDQKLDSDUDSUHYHQomRDR&29,'QRVFDQWHLURVGHREUDVDLQGDFRQWHPSOD
DVVHJXLQWHVDo}HV

6DQLWL]DomRGLiULDGDViUHDVGHYLYrQFLDYHVWLiULRHVFULWyULRUHIHLWyULRSRUWDULDWDSXPHViUHDV
GH SDVVDJHP DOPR[DULIDGRV H HTXLSDPHQWRV GH SURWHomR LQGLYLGXDO DOpP GH RULHQWDomR H
ILVFDOL]DomRVREUHDSUySULDKLJLHQL]DomRHGRV(3,VHXWLOL]DomRGHPiVFDUDV
'LVSRQLELOL]DomR GH iOFRRO JHO H ODYDWyULRV FRP iJXD VDEmR H SDSHO WRDOKD SDUD IDFLOLWDU D
KLJLHQL]DomRGDVPmRV

567 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWURV)DWRUHV&RP,QIOXrQFLD5HOHYDQWH

9HULILFDomR GD WHPSHUDWXUD GH FDGD IXQFLRQiULR QD HQWUDGD H GXUDQWH R GLD FDVR QHFHVViULR
DTXHOHVFRPHVWDGRIHEULOLJXDORXDFLPDGHž&VmROLEHUDGRVHRULHQWDGRVDGLUHFLRQDUVHDWp
XPD8QLGDGH%iVLFDGH6D~GHHRXDWHQGLPHQWRGR6HFRQFL63
1RVUHIHLWyULRVRVKRUiULRVGDVUHIHLo}HVIRUDPDOWHUQDGRVHRVHVSDoRVILFDUDPPDLVGLVWULEXtGRV
FRPHVSDoDPHQWRGHPHQWUHOXJDUHVSDUDHYLWDUDJORPHUDo}HV
2VYHVWLiULRVSDVVDUDPDVHUXWLOL]DGRVGHIRUPDUiSLGDHPKRUiULRVDOWHUQDGRVHHPSHTXHQRV
JUXSRV

7RGRV RV IXQFLRQiULRV TXH WUDEDOKDP QRV FDQWHLURV GH REUDV GD &RPSDQKLD WDPEpP UHFHEHP
PiVFDUDV LQGLYLGXDLV GH XVR REULJDWyULR GXUDQWH R KRUiULR GH SHUPDQrQFLD QDV REUDV )RL
HVWDEHOHFLGRDGLFLRQDOPHQWHXPDURWLQDGHFRQWUROHHDFRPSDQKDPHQWRGLiULRGHFDVRVVXVSHLWRV
H FRQILUPDGRV DWp R UHWRUQR GR FRODERUDGRU jV DWLYLGDGHV ODERUDLV FRP HQYLR GH SODQLOKD
HOHWU{QLFD GLiULD FRP WRGRV RV FDVRV VXVSHLWRV RX FRQILUPDGRV 7RGDV DV Do}HV SRGHP VHU
FRQILUPDGDV SRU UHODWyULR IRWRJUiILFR UHDOL]DGR VHPDQDOPHQWH FRQWHPSODQGR WRGDV DV Do}HVH
RFRUUrQFLDV

&RPRXPDPDLRUPHGLGDGHFRQWUROHIRLDGTXLULGRWHVWHVUiSLGRVSDUD&29,'DILPGH
WHVWDUIXQFLRQiULRVHWHUFHLURVQRUHWRUQRDVXDVDWLYLGDGHVDSyVRDIDVWDPHQWRSRUVLQWRPDVGH
FRURQDYtUXV2WUDEDOKDGRUVyUHWRUQDDRWUDEDOKRDSyVDYDOLDomRHRULHQWDomRPpGLFDHPFRQMXQWR
FRPR6HFRQFL63HD*OREDO:RUN


5HDEHUWXUDGRVVWDQGVGHYHQGD

&RP D UHWRPDGD GR FRPpUFLR QD FLGDGH FRPR SDUWH GR ³3ODQR 6mR 3DXOR´ GH UHDEHUWXUD
HFRQ{PLFD RV VWDQGV GH YHQGD GD &RPSDQKLD YROWDUDP D IXQFLRQDU HP  3DUD WDO
QRVVDVORMDVIRUDPUHDGHTXDGDVSDUDUHFHEHUFRPVHJXUDQoDFOLHQWHVHFRODERUDGRUHVUHDOL]DQGR
VRPHQWHDWHQGLPHQWRVSUHYLDPHQWHDJHQGDGRVFRPQRPi[LPRGRLVFOLHQWHVSRUYH]SDUDHYLWDU
DJORPHUDomRQRORFDO

$OpPGLVVRIRLDMXVWDGRRVHVSDoRVSDUDTXHREHGHoDPXPGLVWDQFLDPHQWRGHPHQWUHDV
PHVDVGHDWHQGLPHQWROLPLWDQGRRDFHVVRDRDPELHQWHGHYLVLWDomRGRDSDUWDPHQWRGHFRUDGRD
XPDIDPtOLDSRUYH]DVSRUWDVHMDQHODVSHUPDQHFHPDEHUWDVDWRGRPRPHQWRSDUDJDUDQWLUD
FLUFXODomRGHDUHpUHDOL]DGDPDQXWHQomRSUHYHQWLYDGHWRGRVRVDSDUHOKRVGHDUFRQGLFLRQDGR

'LVSHQVHUV FRP iOFRRO JHO  IRUDP LQVWDODGRV HP GLYHUVRV SRQWRV GH QRVVDV ORMDV SDUD
KLJLHQL]DomRGDVPmRVFRPPHGLomRGDWHPSHUDWXUDFRUSRUDOQRDFHVVRjVORMDVHRVFOLHQWHV
SDVVDP SRU WDSHWHV VDQLWL]DQWHV H IRL UHGREUDGR WRGDV DV PHGLGDV GH VDQLWL]DomR GH FRSDV
EDQKHLURVPDoDQHWDVPHVDVGHDWHQGLPHQWRHWUDEDOKRSLVRFRPSXWDGRUHVWHOHIRQHVHEDOF}HV
GHUHFHSomRHVLPXODomR)RLGHWHUPLQDGRDLQGDTXHDPiVFDUDVHPLIDFLDOpGHXVRREULJDWyULR
GXUDQWHWRGDDSHUPDQrQFLDHPQRVVRVHVSDoRV


9HQGDVH,QDGLPSOrQFLD

1RVSULPHLURVWUrVPHVHVGHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVVRPDUDPDSDUWDPHQWRV
VXSHULRUjVXQLGDGHVYHQGLGDVQRPHVPRSHUtRGRGRDQRGH(PFRQVHTXrQFLD
GDVPHGLGDVGHGLVWDQFLDPHQWRVRFLDOHTXHGDGDFRQILDQoDGRFRQVXPLGRUDSDUWLUGRILQDOGH
PDUoRGHDVYHQGDVGHXQLGDGHVWLYHUDPXPDTXHGDHPDEULOHVHUHFXSHUDUDPJUDGXDOPHQWH
QRV PHVHV GH PDLR H MXQKR (P DEULO GH  DV YHQGDV EUXWDV GH XQLGDGHV FDtUDP 
FRPSDUDGRDRPHVPRPrVGRDQRDQWHULRU(PPDLRGHHVVDTXHGDIRLPHQRUDOFDQoDQGR
DPDUFDGHPHQRV-iHPMXQKRGHFRPRVHVIRUoRVGHYHQGDVGLJLWDLVHDUHDEHUWXUD
SDUFLDO GRV VWDQGV GH YHQGDV R Q~PHUR GH XQLGDGHVYHQGLGDV FUHVFHX  FRPSDUDGR FRP
MXQKRGH1RDFXPXODGRGRVHPHVWUHDVYHQGDVEUXWDVGHXQLGDGHVFUHVFHUDP$SHVDU

568 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWURV)DWRUHV&RP,QIOXrQFLD5HOHYDQWH

GDTXHGDGHYHQGDVQRVHJXQGRWULPHVWUHD$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDPDQWHYHDVPHWDVGH
ODQoDPHQWRVHYHQGDVSDUDRDQRGH

$&RPSDQKLDDFRPSDQKDPHQVDOPHQWHRDWUDVRGHSDJDPHQWRVGHVHXVFOLHQWHVHYHULILFRXVH
TXHQRVSULPHLURVVHLVPHVHVGRDQRQmRKRXYHDXPHQWRGRtQGLFHGHYDORUHP5UHDLVDWUDVDGR
DFLPDGHWULQWDGLDVVREUHRYDORUWRWDOGDFDUWHLUDGHYLGDSHORVFOLHQWHVQRSUyVROXWR'HMDQHLUR
DMXQKRGHRtQGLFHPHQVDOGHDWUDVRDFLPDGHGLDVIRLUHVSHFWLYDPHQWHGH
   H  1D UHDOLGDGH R tQGLFH GH MXQKR GH  IRL R PDLV EDL[R GR DQR
'HVWDFDVHTXHDFRPSDQKLDWHPXPDEDL[DH[SRVLomRGHFUpGLWRGLUHWRDRFOLHQWHQDPRGDOLGDGH
GHSUyVROXWR2VDOGRPpGLRGDFDUWHLUDGHSUyVROXWRDRORQJRGRVSULPHLURVVHLVPHVHVGH
IRLGHDSUR[LPDGDPHQWH5PLOK}HV

5HVVDOWDVH TXH DSHVDU GRV tQGLFHV GH GLVWUDWRV VREUH YHQGDV WHUHP FDtGR QRV ~OWLPRV WUrV
VHPHVWUHVQRRVHPHVWUHGHQRRVHPHVWUHGHHQRRVHPHVWUHGH
QmRpSRVVtYHODILUPDUTXHQmRKDYHUiLPSDFWRQRVGLVWUDWRVPRWLYDGRVSHORVHIHLWRVGD
SDQGHPLDGH&RYLGXPDYH]TXHRSUD]RPpGLRGHGLVWUDWRVpGHQRYHQWDGLDV$LQGDpSRVVtYHO
KDYHUDOJXPHIHLWRQRVGLVWUDWRVQRVSUy[LPRVPHVHV

$o}HVVRFLDLVQDSDQGHPLD

$ SDQGHPLD WHP VLGR PDLV GLItFLO SDUD D FRPXQLGDGH FDUHQWH GH QRVVR 3DtV TXH VRIUH SHOD
GHVLJXDOGDGHVRFLDOHQHVVHPRPHQWRVHQWHIDOWDGHLWHQVEiVLFRVSDUDVXDVREUHYLYrQFLD$VVLP
D &RPSDQKLD QHVVH SHUtRGR GRRX 5 YLQWH H FLQFR PLO UHDLV j FDPSDQKD
,SSRQ1R&RURQD GR ,QVWLWXWR 5HDomR XPD RUJDQL]DomR QmR JRYHUQDPHQWDO OLGHUDGD SHOR
PHGDOKLVWDROtPSLFR)OiYLR&DQWRDILPGHDX[LOLDUIDPtOLDVGHUHJL}HVPHQRVIDYRUHFLGDVSRU
PHLRGDGRDomRGHFHVWDVEiVLFDVGLJLWDLV

7DPEpPQRVVROLGDUL]DPRVFRPD&DPSDQKD'20(602/$'2GD$%5$,1&TXHDX[LOLD
IDPtOLDVHPVLWXDomRGHYXOQHUDELOLGDGHGXUDQWHDSDQGHPLDGR&29,'3DUDWDOFRQWULEXtPRV
FRP5WULQWDPLOUHDLVTXHVHUmRUHYHUWLGRVWDPEpPHPFHVWDVEiVLFDV



569 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3URMHo}HV'LYXOJDGDV(3UHPLVVDV



1RV WHUPRV GR DUWLJR  GD ,QVWUXomR &90 Qž GH  GH GH]HPEUR GH  FRQIRUPH
DOWHUDGD D GLYXOJDomR GH SURMHo}HV H HVWLPDWLYDV p IDFXOWDWLYD GHVGH TXH D DGPLQLVWUDomR GD
&RPSDQKLDQmRWHQKDGLYXOJDGRSURMHo}HVRXHVWLPDWLYDVGHTXDOTXHUWLSR'HVVDIRUPDWHQGR
HP YLVWD TXH D &RPSDQKLD QmR GLYXOJD SURMHo}HV H HVWLPDWLYDV DWp R PRPHQWR RSWRXVH SRU
WDPEpP QmR GLYXOJDU QHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD SURMHo}HV RX HVWLPDWLYDV GH TXDOTXHU
QDWXUH]DLQFOXVLYHRSHUDFLRQDLVHILQDQFHLUDVUHODFLRQDGDVDRVVHXVQHJyFLRVRXDWLYLGDGHV


570 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$FRPSDQKDPHQWR($OWHUDo}HV'DV3URMHo}HV'LYXOJDGDV



1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRGLYXOJDSURMHo}HV


571 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

D DWULEXLo}HV GRFRQVHOKR GHDGPLQLVWUDomR HGRVyUJmRVHFRPLWrV SHUPDQHQWHV

TXHVHUHSRUWDPDRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRLQGLFDQGR

LVHSRVVXHPUHJLPHQWRLQWHUQRSUySULRLQIRUPDQGRHPFDVRSRVLWLYRyUJmRUHVSRQViYHO
SHOD DSURYDomRGDWDGDDSURYDomRHFDVRRHPLVVRUGLYXOJXHHVVHVUHJLPHQWRVORFDLV QD
UHGHPXQGLDOGHFRPSXWDGRUHVRQGHHVVHVGRFXPHQWRVSRGHPVHUFRQVXOWDGRV

&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

2&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomRpR yUJmR GH GHOLEHUDomRFROHJLDGDGD&RPSDQKLDWHQGRFRPR
DWULEXLo}HVSULQFLSDLVRHVWDEHOHFLPHQWRGDVSROtWLFDVJHUDLVGHQHJyFLRVHVXSHUYLVmRGDJHVWmR
GD'LUHWRULD

2&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSRVVXLXPUHJLPHQWRLQWHUQRSUySULRRTXDOIRLDSURYDGRHPVHGH
GH5HXQLmRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGDWDGDGHGHMXOKRGHHHVWiGLVSRQtYHOSDUD
FRQVXOWDQRVwebsitesGD&90ZZZFYPJRYEUHGD&RPSDQKLDZZZSODQRHSODQRULFRPEU

'HDFRUGRFRPRDUWLJRGR(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGHYH
VHU FRPSRVWR SRU QR PtQLPR  FLQFR H QR Pi[LPR  VHWH PHPEURV DFLRQLVWDV RX QmR
UHVLGHQWHVRXQmRQR%UDVLOVHQGRDRPHQRVGRLVRXYLQWHSRUFHQWRRTXHIRUPDLRU
FRQVHOKHLURV LQGHSHQGHQWHV FRQIRUPH D GHILQLomR GR 5HJXODPHQWR GR 1RYR 0HUFDGR HOHLWRV
SHOD $VVHPEOHLD *HUDO GH DFLRQLVWDV H SRU HOD GHVWLWXtYHLV D TXDOTXHU WHPSR FRP PDQGDWR
XQLILFDGRGHXPDQRVHQGRSHUPLWLGDDUHHOHLomR$WXDOPHQWH&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD
&RPSDQKLDpFRPSRVWRVHLVPHPEURVWLWXODUHVVHQGRGRLVPHPEURVLQGHSHQGHQWHV

&RQIRUPHDUWLJRGR(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGHYHUiVH
UHXQLURUGLQDULDPHQWHDFDGDWULPHVWUHHH[WUDRUGLQDULDPHQWHVHPSUHTXHQHFHVViULRPHGLDQWH
FRQYRFDomR SHOR 3UHVLGHQWH GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR SRU PHLR GH QRWLILFDomR HVFULWD
LQFOXVLYHHPDLOFRPSHORPHQRVVHWHGLDVGHDQWHFHGrQFLD

$V UHXQL}HV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR VHUmR LQVWDODGDV FRP D SUHVHQoD GD PDLRULD GRV
PHPEURV HP H[HUFtFLR H DV VXDV GHOLEHUDo}HV LQFOXVLYH SURSRVWDV D VHUHP VXEPHWLGDV j
$VVHPEOHLD*HUDOVHUmRDSURYDGDVSHODPDLRULDGRVPHPEURVSUHVHQWHVFRPYRWRGHTXDOLGDGH
RXGHVHPSDWHGR3UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

$OpP GDV UHVSRQVDELOLGDGHV DWULEXtGDV DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR QD IRUPD GD /HL GDV
6RFLHGDGHVSRU$o}HV(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLDGHWHUPLQDFXPSULUOKHDLQGD

D DXPHQWR GR FDSLWDO VRFLDO GD &RPSDQKLD GHQWUR GR FDSLWDO DXWRUL]DGR
LQGHSHQGHQWHPHQWHGHUHIRUPDHVWDWXWiULD

E HOHLomRVXEVWLWXLomRRXGHVWLWXLomRGRVPHPEURVGD'LUHWRULD

F DWULEXLomRDRV'LUHWRUHVGDVUHVSHFWLYDVIXQo}HVDWULEXLo}HVHOLPLWHVGHDOoDGDQmR
HVSHFLILFDGDVQHVWH(VWDWXWR6RFLDO

G FULDomRHDOWHUDomRGRVFRPLWrVGHDVVHVVRUDPHQWRDHOHLomRGHVHXVPHPEURVHD
DSURYDomRGHVHXVUHJLPHQWRVLQWHUQRV

H DWULEXLo}HVGDiUHDGHDXGLWRULDLQWHUQDGD&RPSDQKLD

I RUoDPHQWRGRFRPLWrGHDXGLWRULDGD&RPSDQKLDGDiUHDGHDXGLWRULDLQWHUQDHGH
HYHQWXDLVRXWURVFRPLWrVTXHVHMDPFRQVWLWXtGRV


572 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

J GHFODUDomR GH GLYLGHQGRV LQWHUPHGLiULRV H LQWHUFDODUHV H R SDJDPHQWR GH MXURV

VREUHFDSLWDOSUySULR

K DSURYDomR H DOWHUDomR GR SODQR GH QHJyFLRV GR SODQR GH LQYHVWLPHQWRV RX GR
RUoDPHQWRDQXDOGD&RPSDQKLD

L LQGLYLGXDOL]DomRGDUHPXQHUDomRGRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGH
VHXV FRPLWrV GH DVVHVVRUDPHQWR H GD 'LUHWRULD GD &RPSDQKLD LQFOXLQGR DV
UHVSHFWLYDVPHWDVHUHPXQHUDomRYDULiYHOSDUDFDGDH[HUFtFLRVRFLDOREVHUYDGRR
OLPLWHGDUHPXQHUDomRJOREDODQXDOIL[DGDSHOD$VVHPEOHLD*HUDO

M HPLVVmR GH L GHErQWXUHV QmR FRQYHUVtYHLV HP Do}HV commercial papers QRWDV
SURPLVVyULDVbondsnotesLLGHErQWXUHVFRQYHUVtYHLVHPDo}HVGHQWURGROLPLWH
GR FDSLWDO DXWRUL]DGR H LLL E{QXV GH VXEVFULomR GHQWUR GR OLPLWH GR FDSLWDO
DXWRUL]DGR

N DTXLVLomR GH Do}HV GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD SDUD SHUPDQrQFLD HP WHVRXUDULD
FDQFHODPHQWRRXSRVWHULRUDOLHQDomRREVHUYDGDVDVGLVSRVLo}HVOHJDLVDSOLFiYHLV

O DGPLVVmRGHYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDHPTXDLVTXHUPHUFDGRV
H RIHUWDV GH YDORUHV PRELOLiULRV GH VXD HPLVVmR D VHUHP UHDOL]DGDV SHOD SUySULD
&RPSDQKLDGHQWURGROLPLWHGRFDSLWDODXWRUL]DGR

P FRQWUDWDomRGDLQVWLWXLomRGHSRVLWiULDSUHVWDGRUDGRVVHUYLoRVGHDo}HVHVFULWXUDLV

Q UHVROXomRGRVFDVRVRPLVVRVQHVWH(VWDWXWR6RFLDOHH[HUFHURXWUDVDWULEXLo}HVTXH
DOHLR5HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGRRXHVWH(VWDWXWR6RFLDOQmRFRQILUDPDRXWUR
yUJmRGD&RPSDQKLD

R FHOHEUDomR GH TXDOTXHU FRQWUDWR RX DVVXQomR GH TXDOTXHU REULJDomR SHOD
&RPSDQKLDLFXMRYDORUHQYROYLGRVXSHUHRPRQWDQWHGH5FHQWR
HFLQTXHQWDPLOK}HVGHUHDLVRXLLLQGHSHQGHQWHPHQWHGHYDORUHQYROYLGRVHQmR
GLUHWDPHQWHUHODFLRQDGRDRREMHWRVRFLDOGD&RPSDQKLDGHVGHTXHUHODFLRQDGDVRX
FRPSOHPHQWDUHVDUHIHULGRREMHWRVRFLDO

S SUHVWDomRSHOD&RPSDQKLDGHTXDLVTXHUJDUDQWLDVUHDLVHRXILGHMXVVyULDVHPIDYRU
GHVXDVVXEVLGLiULDVRXUHODFLRQDGDVDREULJDo}HVGD&RPSDQKLDFXMRYDORUH[FHGD
5FHQWRHFLQTXHQWDPLOK}HVGHUHDLV

T H[FHWRSHORGLVSRVWRQRLWHP³S´DFLPDWUDQVDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDVHP
YDORUVXSHULRUD5GH]PLOK}HVGHUHDLV

U DTXLVLomR FHVVmR HRX DOLHQDomR GH SDUWLFLSDomR HP FDSLWDO VRFLDO VXSHULRU D
5 GH] PLOK}HV GH UHDLV H[FHWR SDUD D FRQVWLWXLomR GH SHVVRDV
MXUtGLFDV FRQWURODGDV SHOD &RPSDQKLD H TXH WHQKDP VLGR FRQVWLWXtGDV SDUD D
LPSOHPHQWDomRGHXPRXPDLVSURMHWRVLPRELOLiULRVGD&RPSDQKLD

V DTXLVLomRDOLHQDomRRXRQHUDomRGHEHQVGRDWLYRSHUPDQHQWHGD&RPSDQKLDRXGH
XPD VXEVLGLiULD FXMR YDORU LQGLYLGXDO HRX FRQMXQWR GH WRGDV DV RSHUDo}HV VHMD
VXSHULRUD5GH]PLOK}HVGHUHDLV

W GHILQLomRHPRGLILFDomRGHSURJUDPDVGHRXWRUJDGHDo}HVRXGHRSomRGHFRPSUD
RXVXEVFULomRGHDo}HVGHDFRUGRFRPSODQRDSURYDGRSHOD$VVHPEOHLD*HUDOD
DGPLQLVWUDGRUHVHHPSUHJDGRVGD&RPSDQKLDRXGHRXWUDVVRFLHGDGHVTXHVHMDP
FRQWURODGDVGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHSHOD&RPSDQKLDRXDSHVVRDVQDWXUDLVTXHOKHV

573 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

SUHVWHP VHUYLoRVVHP GLUHLWR GHSUHIHUrQFLD SDUDRVDFLRQLVWDVQDIRUPDSUHYLVWD

QR(VWDWXWR6RFLDOVHQGRFHUWRTXHDFRPSHWrQFLDSDUDDDSURYDomRGDVRXWRUJDV
SRGHUiVHUGHOHJDGDSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSDUDXPFRPLWrGR&RQVHOKR
GH $GPLQLVWUDomR FRQIRUPH YHQKD D VHU SHUPLWLGR SHOR SODQR DSURYDGR SHOD
$VVHPEOHLD*HUDOH

X D IL[DomR H TXDOTXHU DOWHUDomR SRVWHULRU GH SDJDPHQWR GH E{QXV RX SUrPLR D
TXDOTXHUHPSUHJDGRFRQVHOKHLURGLUHWRUDGPLQLVWUDGRUVRFLHGDGHFRQWURODGDRX
DFLRQLVWDGD&RPSDQKLD

'LUHWRULD

$'LUHWRULDpUHVSRQViYHOSHODDGPLQLVWUDomRGRVQHJyFLRVHPJHUDOHSHODUHSUHVHQWDomROHJDO
HPWRGRVRVDWRVQHFHVViULRVRXFRQYHQLHQWHVDVVRFLDGRVDRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDUHVVDOYDGRV
RVDWRVTXHD/HLR(VWDWXWR6RFLDOUHVHUYHPDFRPSHWrQFLDSDUDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
HRXSDUDD$VVHPEOHLD*HUDOGHDFLRQLVWDV

'HDFRUGRFRPRDUWLJRGR(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLDD'LUHWRULDGHYHVHUFRPSRVWDSRU
QRPtQLPRFLQFRHQRPi[LPRRLWR'LUHWRUHVWRGRVUHVLGHQWHVHGRPLFLOLDGRVQRSDtV
DFLRQLVWDV RX QmR VHQGR XP 'LUHWRU 3UHVLGHQWH XP 'LUHWRU 9LFH3UHVLGHQWH XP 'LUHWRU
)LQDQFHLURXP'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHVXP'LUHWRUGH2SHUDo}HV)LQDQFHLUDVXP
'LUHWRUGH,QFRUSRUDomRXP'LUHWRUGH(QJHQKDULDHRVGHPDLVVHPGHVLJQDomRHVSHFtILFDHOHLWRV
H GHVWLWXtYHLV SHOR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR SHUPLWLGD D FXPXODomR GH FDUJRV PHGLDQWH
GHOLEHUDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSDUDPDQGDWRXQLILFDGRGHDWpGRLVDQRVVHQGR
SHUPLWLGDDUHHOHLomR

1RVWHUPRVGRDUWLJR GR(VWDWXWR6RFLDO GD&RPSDQKLDD'LUHWRULDUHXQLUVHiVHPSUH TXH
FRQYRFDGD SHOR 'LUHWRU 3UHVLGHQWH RX SRU TXDLVTXHU GRLV 'LUHWRUHV HP FRQMXQWR VHPSUH TXH
DVVLPH[LJLUHPRVQHJyFLRVVRFLDLVFRPDQWHFHGrQFLDPtQLPDGHGRLVGLDV~WHLVHDUHXQLmR
VRPHQWHVHUiLQVWDODGDFRPDSUHVHQoDGDPDLRULDGHVHXVPHPEURV6HUiFRQVLGHUDGDUHJXODUD
UHXQLmRGH'LUHWRULDHPTXHWRGRVRV'LUHWRUHVFRPSDUHoDPLQGHSHQGHQWHPHQWHGHFRQYRFDomR
SUpYLD

&RPSHWHD'LUHWRULDGHIRUPDJHUDO

L ]HODUSHODREVHUYkQFLDGDOHLHGR(VWDWXWR6RFLDO

LL ]HODU SHOD REVHUYkQFLD GDV GHOLEHUDo}HV WRPDGDV QDV $VVHPEOHLDV *HUDLV H QDV
UHXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

LLL DGPLQLVWUDUHFRQGX]LURVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDREVHUYDGDVDVGLUHWUL]HVWUDoDGDV
SHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomREHPFRPRDUHSUHVHQWDomRJHUDOGD&RPSDQKLD
DWLYDRXSDVVLYDPHQWHMXGLFLDORXH[WUDMXGLFLDOPHQWH

LY QRPHDU SURFXUDGRUHV GHYHQGR HVSHFLILFDU QR PDQGDWR RV DWRV H RSHUDo}HV TXH
SRGHUmRSUDWLFDUHDGXUDomRREVHUYDGRTXH QRFDVR GHSURFXUDomRSDUDILQVGH
UHSUHVHQWDomR MXGLFLDO DUELWUDO H DGPLQLVWUDWLYD SRGHUi VHU SRU SUD]R
LQGHWHUPLQDGR

Y SURFHGHUjDOLHQDomRGHEHQVGRDWLYRID]HUDFRUGRVFRQWUDWDUFRQWUDLUREULJDo}HV
FHOHEUDU FRQWUDWRV FRQIHVVDU GtYLGDV DEULU PRYLPHQWDU H HQFHUUDU FRQWDV HP
HVWDEHOHFLPHQWRV EDQFiULRV RX GH FUpGLWR UHQXQFLDU WUDQVLJLU GDU H UHFHEHU
TXLWDomRFRQFHGHU{QXVUHDLVHSUHVWDUJDUDQWLDVFRPUHODomRDTXDOTXHUGLUHLWRRX
REULJDomR GD &RPSDQKLD GHVGH TXH SHUWLQHQWH jV RSHUDo}HV VRFLDLV REVHUYDGD
DOoDGDGHGHOLEHUDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

574 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD


YL DXWRUL]DUDDEHUWXUDHRHQFHUUDPHQWRGHILOLDLVQR3DtVRXQRH[WHULRUH

YLL HPLWLU H DSURYDU LQVWUXo}HV LQWHUQDV MXOJDGDV ~WHLV RX QHFHVViULDV REVHUYDGR R
GLVSRVWRQHVWH(VWDWXWR6RFLDOHQDUHJXODPHQWDomRHPYLJRU

$'LUHWRULDQmRSRVVXLUHJLPHQWRLQWHUQRSUySULR

&RQVHOKR)LVFDO

1RVWHUPRVGRDUWLJRGR(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLDR&RQVHOKR)LVFDOGD&RPSDQKLDGHYH
VHUFRPSRVWRGHWUrVPHPEURVHUHVSHFWLYRVVXSOHQWHVWRGRVUHVLGHQWHVQR%UDVLODFLRQLVWDV
RXQmRHOHLWRVHGHVWLWXtYHLVDTXDOTXHUWHPSRSHOD$VVHPEOHLD*HUDOSDUDPDQGDWRGHXP
DQRVHQGRSHUPLWLGDDUHHOHLomRQDVFRQGLo}HVHFRPDVDWULEXLo}HVSUHYLVWDVHPOHL

2 &RQVHOKR )LVFDO QmR IXQFLRQDUi HP FDUiWHU SHUPDQHQWH H VRPHQWH VHUi LQVWDODGR PHGLDQWH
FRQYRFDomRGRVDFLRQLVWDVGHDFRUGRFRPDVGLVSRVLo}HVOHJDLV

2 &RQVHOKR )LVFDO GD &RPSDQKLD DLQGD QmR SRVVXL XP UHJLPHQWR LQWHUQR HVSHFtILFR TXH
QRUPDWL]HDVUHVSRQVDELOLGDGHVDWULEXLo}HVHVXDVUHJUDVGHIXQFLRQDPHQWRXPDYH]TXHDLQGD
QmRIRLLQVWDODGR$&RPSDQKLDLUiHODERUDUWDOGRFXPHQWRTXDQGRGDVXDLQVWDODomRHSULPHLUD
UHXQLmR

&RPLWrVGH$XGLWRULD1mR(VWDWXiULR³&RPLWrGH$XGLWRULD´

2 &RPLWr GH $XGLWRULD p FRPSRVWR SRU  WUrV PHPEURV VHQGR XP GHOHV GHVLJQDGR FRPR
FRRUGHQDGRUWRGRVHOHLWRVHGHVWLWXtYHLVSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRVHQGRTXHDRPHQRV
XPGHOHVGHYHVHU&RQVHOKHLUR,QGHSHQGHQWHFRQIRUPHGHILQLomRFRQVWDQWHGR5HJXODPHQWRGR
1RYR0HUFDGRFRP PDQGDWRGHDQRVHQGRSHUPLWLGDDUHHOHLomR&RPRDGYHQWRGRWHUPR
ILQDOGRPDQGDWRFDVRQmRKDMDPDQLIHVWDomRFRQWUiULDSRUSDUWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
HRX SHORV PHPEURV GR &RPLWr GH $XGLWRULD UHIHULGRV PHPEURV VHUmR FRQVLGHUDGRV FRPR
DXWRPDWLFDPHQWHUHHOHLWRVSDUDXPQRYRPDQGDWRGHXPDQR

&RPSHWHDR&RPLWrGH$XGLWRULDGHQWUHRXWUDVIXQo}HVTXHSRGHPVHUDWULEXtGDVDHVWHyUJmR
SHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRRXSHODUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOQRVWHUPRVGRDUWLJRGRVHX
5HJLPHQWR,QWHUQR

L HODERUDU UHODWyULR WULPHVWUDO UHVXPLGR FRQWHQGR D GHVFULomR GDV DWLYLGDGHV GR
&RPLWrGH$XGLWRULDRTXDOGHYHUiVHUHQYLDGRDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

LL VXJHULU DOWHUDo}HV DR 5HJLPHQWR ,QWHUQR H UHJUDV FRPSOHPHQWDUHV SDUD R VHX
IXQFLRQDPHQWRVXEPHWHQGRDVjGHOLEHUDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

LLL RSLQDU QD FRQWUDWDomR H GHVWLWXLomR GRV DXGLWRUHV LQGHSHQGHQWHV DVVLP FRPR
PRQLWRUDU D HIHWLYLGDGH GR WUDEDOKR GH WDLV DXGLWRUHV H VXD LQGHSHQGrQFLD
GLVFXWLQGRHDYDOLDQGRRSODQRDQXDOGHWUDEDOKRHODERUDGRHQFDPLQKDQGRဨRDR
&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSDUDDSUHFLDomR

LY JDUDQWLU TXH QmR VHMDP FRQWUDWDGRV VHUYLoRV H[WUD DXGLWRULD TXH SRVVDP
FRPSURPHWHU D LQGHSHQGrQFLD GRV DXGLWRUHV FRQIRUPH OHJLVODomR H
UHJXODPHQWDomRDSOLFiYHLV

Y JDUDQWLURFRQWDWRHUHSRUWHGLUHWRGDDXGLWRULDLQGHSHQGHQWHFRPR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomR


575 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

YL JDUDQWLUTXHDVDXGLWRULDVLQGHSHQGHQWHVHVHXVDXGLWRUHVQmRH[HUoDPTXDLVTXHU
IXQo}HV GH DGPLQLVWUDomR QHP WRPHP GHFLV}HV QR QtYHO GD DGPLQLVWUDomR RX
DWXHPHPFDSDFLGDGHHTXLYDOHQWHjGHXPIXQFLRQiULRGD&RPSDQKLD

YLL DYDOLDUDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVHLQIRUPDo}HVWULPHVWUDLVGD&RPSDQKLD

YLLL PDQLIHVWDUဨVHVREUHRUHODWyULRGHUHFRPHQGDomRGHIDOKDGRVFRQWUROHVLQWHUQRV
GDDXGLWRULDLQGHSHQGHQWH

L[ JHUHQFLDUHDFRPSDQKDURVWUDEDOKRVGDiUHDGHFRQWUROHVLQWHUQRVHGDDXGLWRULD
LQWHUQD EHP FRPR TXDQWR DR WUDWDPHQWR GDGR jV GHQ~QFLDV GH IUDXGHV HRX
LUUHJXODULGDGHV UHFHELGDV SHOR FDQDO GH GHQ~QFLD JDUDQWLQGR D SURWHomR R
DQRQLPDWRHDQmRဨUHWDOLDomRGRVHYHQWXDLVGHQXQFLDQWHV

[ DYDOLDUHPRQLWRUDUDVH[SRVLo}HVGHULVFRGD&RPSDQKLD

[L DYDOLDUPRQLWRUDUHID]HUUHFRPHQGDomRDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRTXDQWRj
FRUUHomRRXDRDSULPRUDPHQWRGDVSROtWLFDVLQWHUQDVGD&RPSDQKLDUHODFLRQDGDV
j HODERUDomR H j DXGLWRULD GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H LQIRUPDo}HV
WULPHVWUDLVHYHULILFDURFXPSULPHQWRGHVXDVUHFRPHQGDo}HV

[LL DYDOLDUDHIHWLYLGDGHHVXILFLrQFLDGRVVLVWHPDVGHFRQWUROHVHJHUHQFLDPHQWRGH
ULVFRV OHJDLV DEUDQJHQGR R FRQWHQFLRVR FtYHO WULEXWiULR WUDEDOKLVWD GHQWUH
RXWURV

[LLL DSUHFLDU RVUHODWyULRV HPLWLGRV SRU yUJmRV UHJXODGRUHV VREUH D &RPSDQKLD TXH
WHQKDPUHODomRFRPRHVFRSRGR&RPLWrGH$XGLWRULD

[LY RSLQDUVREUHDVSURSRVWDVGDDGPLQLVWUDomRDVHUHPVXEPHWLGDVjDVVHPEOHLDJHUDO
GD&RPSDQKLDTXDQGRUHODWLYDVjPRGLILFDomRGRFDSLWDOVRFLDORUoDPHQWR GH
FDSLWDOGLVWULEXLomRGHGLYLGHQGRVWUDQVIRUPDomRLQFRUSRUDomRIXVmRRXFLVmR

[Y DSURYDU DQXDOPHQWH XP FURQRJUDPD GH DWLYLGDGHV SDUD R H[HUFtFLR VRFLDO
FRUUHVSRQGHQWHVHQGRFHUWRTXHHVVHFURQRJUDPDSRGHUiVHUUHYLVWRDRORQJRGR
DQRSRUGHOLEHUDomRGRSUySULR&RPLWrGH$XGLWRULDH

[YL UHXQLUVH FRP RV GHPDLV FRPLWrV GD &RPSDQKLD FRP D 'LUHWRULD H FRP R
&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR SDUD GLVFXWLU SROtWLFDV SUiWLFDV H SURFHGLPHQWRV
LGHQWLILFDGRVQRkPELWRGDVVXDVUHVSHFWLYDVFRPSHWrQFLDV

$ &RPSDQKLD GHYH GLYXOJDU DQXDOPHQWH GHQWUR GDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV UHODWyULR
UHVXPLGRGR&RPLWrGH$XGLWRULDFRQWHPSODQGRDVUHXQL}HVUHDOL]DGDVHRVSULQFLSDLVDVVXQWRV
GLVFXWLGRV H GHVWDFDQGR DV UHFRPHQGDo}HV IHLWDV SHOR &RPLWr GH $XGLWRULD DR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomR

'HDFRUGRFRPRUHJLPHQWRLQWHUQRR&RPLWrGH$XGLWRULDUHXQLUVHiLDRPHQRVXPDYH]SRU
WULPHVWUHHPFDUiWHURUGLQiULRHLLHPUHXQL}HVHVSHFLDLVVHPSUHTXHQHFHVViULR$VUHXQL}HV
GR&RPLWrGH$XGLWRULDVHUmRFRQYRFDGDVSHOR3UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSHOR
&RRUGHQDGRU GR &RPLWr RX SHOD PDLRULD GH VHXV PHPEURV PHGLDQWH FRPXQLFDGR HVFULWR
HQWUHJXHLQFOXVLYHSRUHPDLOFRPDQWHFHGrQFLDPtQLPDGHVHWHGLDVQRTXDOGHYHUiFRQVWDU
DRUGHPGRGLDDGDWDDKRUDHRORFDOGDUHXQLmR

2 &RPLWr GH $XGLWRULD SRVVXL XP UHJLPHQWR LQWHUQR SUySULR R TXDO IRL DSURYDGR HP VHGH GH
5HXQLmRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGDWDGDGH GHMXOKRGHHHVWiGLVSRQtYHOSDUD
FRQVXOWDQRVwebsitesGD&90ZZZFYPJRYEUHGD&RPSDQKLDZZZSODQRHSODQRULFRPEU

576 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD


&RQIRUPHR5HJLPH,QWHUQRGR&RPLWrGH$XGLWRULDWRGRVRVPHPEURVGR&RPLWrGH$XGLWRULD
WrPRVVHJXLQWHVGHYHUHV

L GHGLFDURWHPSRQHFHVViULRSDUDDWXDomRQR&RPLWrGH$XGLWRULD

LL H[HFXWDUVXDVDWLYLGDGHVFRPGLOLJrQFLDHOHDOGDGHPDQWHQGRVLJLORVREUHWRGDH
TXDOTXHULQIRUPDomRGD&RPSDQKLDDTXHWLYHUDFHVVRHPUD]mRGRH[HUFtFLRGR
FDUJREHPFRPRH[LJLURPHVPRWUDWDPHQWRVLJLORVRGRVSURILVVLRQDLVTXHOKH
SUHVWHPDVVHVVRULDXWLOL]DQGRDVRPHQWHSDUDRH[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HV

LLL ]HODUSHODDGRomRGDVERDVSUiWLFDVGHJRYHUQDQoDFRUSRUDWLYDSHOD&RPSDQKLD
H

LY DGHULUIRUPDOPHQWHDR&yGLJRGH&RQGXWDGD&RPSDQKLD

$OpPGLVVRpYHGDGRDRVPHPEURVGR&RPLWrGH$XGLWRULD

L UHFHEHUTXDOTXHUYDQWDJHPLQGHYLGDRXGHVSURSRUFLRQDOHPUD]mRGRH[HUFtFLR
GRFDUJR

LL XVDUHPEHQHItFLRSUySULRRXGHRXWUHPFRPRXVHPSUHMXt]RSDUDD&RPSDQKLD
DVRSRUWXQLGDGHVFRPHUFLDLV H GHLQYHVWLPHQWR GH TXHWHQKDFRQKHFLPHQWR HP
UD]mRGRH[HUFtFLRGHVHXFDUJR

LLL RPLWLUVH QR H[HUFtFLR RX SURWHomR GH GLUHLWRV GD &RPSDQKLD RX YLVDQGR j
REWHQomR GH YDQWDJHQV SDUD VL RX SDUD RXWUHP GHL[DU GH DSURYHLWDU
RSRUWXQLGDGHVGHQHJyFLRGHLQWHUHVVHGD&RPSDQKLD

LY DGTXLULU SDUD UHYHQGHU FRP OXFUR EHP RX GLUHLWR TXH VDEH QHFHVViULR j
&RPSDQKLDRXTXHHVWDWHQKDDLQWHQomRGHDGTXLULU

Y YDOHUVHGHLQIRUPDomRSULYLOHJLDGDSDUDREWHUYDQWDJHPSDUDVLRXSDUDRXWUHPH

YL SDUWLFLSDUGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWH GDDGPLQLVWUDomRGHVRFLHGDGHVFRQFRUUHQWHV
GD&RPSDQKLDRXGHVXDVFRQWURODGDV

2V PHPEURV GR &RPLWr GH $XGLWRULD IDUmR MXV j XPD UHPXQHUDomR FDEHQGR DR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomRHPUHXQLmRIL[DUDUHVSHFWLYDUHPXQHUDomRLQGLYLGXDO

$ UHPXQHUDomR GR &RPLWr GH $XGLWRULD GHYHUi REHGHFHU D 3ROtWLFD GH 5HPXQHUDomR GD
&RPSDQKLD

ÈUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVHCompliance

$&RPSDQKLDHVWiHVWUXWXUDQGRDFULDomRGDiUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVHComplianceSDUDTXH
SRVVD DX[LOLDU D 'LUHWRULD QD LPSOHPHQWDomR GH PHGLGDV PLWLJDWyULDV GRV ULVFRV DRV TXDLV D
&RPSDQKLDHVWiH[SRVWDEHPFRPRQDDQiOLVHGDFRQMXQWXUDHFRQ{PLFDEUDVLOHLUDHPXQGLDO H
VHXV SRWHQFLDLV UHIOH[RV QD SRVLomR ILQDQFHLUD GD &RPSDQKLD $OpP GLVVR MXQWDPHQWH FRP D
DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDHVWDiUHDVHUiUHVSRQViYHOSRUDQDOLVDUFRQVWDQWHPHQWHRVULVFRVDRV
TXDLV D &RPSDQKLD HVWi H[SRVWD H TXH SRVVDP DIHWDU VHXV QHJyFLRV VLWXDomR ILQDQFHLUD H RV
UHVXOWDGRV GDV VXDV RSHUDo}HV GH IRUPD DGYHUVD PRQLWRUDQGR PXGDQoDV QR FHQiULR
PDFURHFRQ{PLFRHVHWRULDOTXHSRVVDPLQIOXHQFLDUVXDVDWLYLGDGHV

$iUHDGHYHUiUHSRUWDUVHGLUHWDPHQWHDRVPHPEURVGD'LUHWRULDHLQGLUHWDPHQWHDR&RPLWrGH

577 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

$XGLWRULDVHPSUHTXHVROLFLWDGR SHORyUJmR$OpP GLVVRVHUiUHVSRQViYHOSHODGLVVHPLQDomR GD

FXOWXUDGHJRYHUQDQoDULVFRVHcomplianceHQWUHRVFRODERUDGRUHVGD&RPSDQKLD

$ÈUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVH&RPSOLDQFHQmRLUiSRVVXLUXPUHJLPHQWRLQWHUQR

LL VH R HPLVVRU SRVVXL FRPLWr GH DXGLWRULD HVWDWXWiULR LQIRUPDQGR FDVR SRVLWLYR VXDV
SULQFLSDLV DWULEXLo}HV IRUPD GH IXQFLRQDPHQWR H VH R PHVPR DWHQGH DRV UHTXLVLWRV GD
UHJXODPHQWDomRHPLWLGDSHOD&90DUHVSHLWRGRDVVXQWR

$&RPSDQKLDSRVVXLXP&RPLWrGH$XGLWRULDQmRHVWDWXWiULRHVXDVSULQFLSDLVDWULEXLo}HVHIRUPD
GHIXQFLRQDPHQWRHVWmRGHVFULWDVQRLWHP³D´VXELWHP³L´DFLPD2&RPLWrGH$XGLWRULDQmR
HVWDWXWiULRDWHQGHDRVUHTXLVLWRVGDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHGLWDGDSHOD&RPLVVmRGH9DORUHV
0RELOLiULRV&90HSHOR5HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGRGD%6$±%UDVLO%ROVD%DOFmR

LLLGHTXHIRUPDRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRDYDOLDRWUDEDOKRGDDXGLWRULDLQGHSHQGHQWH
LQGLFDQGRVHRHPLVVRU SRVVXL XPDSROtWLFDGHFRQWUDWDomRGHVHUYLoRVGHH[WUDDXGLWRULD
FRPRDXGLWRULQGHSHQGHQWHHLQIRUPDQGRRyUJmRUHVSRQViYHOSHODDSURYDomRGDSROtWLFD
GDWD GD DSURYDomR H FDVR R HPLVVRU GLYXOJXH D SROtWLFD ORFDLV QD UHGH PXQGLDO GH
FRPSXWDGRUHVRQGHRGRFXPHQWRSRGHVHUFRQVXOWDGR

$SHVDUGHD&RPSDQKLDQmRSRVVXLUXPDSROtWLFDGHFRQWUDWDomRGHVHUYLoRVGHH[WUDDXGLWRULD
FRP R DXGLWRU LQGHSHQGHQWH p GH UHVSRQVDELOLGDGH GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR DYDOLDU R
WUDEDOKRGDDXGLWRULDLQGHSHQGHQWH3DUDILQVGHVVDDYDOLDomRR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRFRQWD
FRP D DMXGD GR &RPLWr GH $XGLWRULD R TXDO FRPSHWH DYDOLDU R GHVHPSHQKR GRV DXGLWRUHV
LQGHSHQGHQWHVHID]HUUHFRPHQGDo}HVDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSDUDQRPHDUUHQRPHDURX
VROLFLWDUDVXDGHVWLWXLomREHPFRPRUHYLVDUDVSROtWLFDVSDUDSUHVWDo}HVGHVHUYLoRV HIHWXDGRV
SRUVHXVDXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHV

E HP UHODomR DRV PHPEURV GD GLUHWRULD HVWDWXWiULD VXDV DWULEXLo}HV H SRGHUHV
LQGLYLGXDLV LQGLFDQGR VH D GLUHWRULD SRVVXL UHJLPHQWR LQWHUQR SUySULR H
LQIRUPDQGR HP FDVR SRVLWLYR yUJmR UHVSRQViYHO SHOD DSURYDomR GDWD GD
DSURYDomR H FDVR R HPLVVRU GLYXOJXH R UHJLPHQWR ORFDLV QD UHGH PXQGLDO GH
FRPSXWDGRUHVRQGHRGRFXPHQWRSRGHVHUFRQVXOWDGR

&RP UHODomR jV DWULEXLo}HV LQGLYLGXDLV GRV 'LUHWRUHV GD &RPSDQKLD R (VWDWXWR 6RFLDO GD
&RPSDQKLDDVVLPGHWHUPLQD

Diretor Presidente

L FRQYRFDUHSUHVLGLUDVUHXQL}HVGD'LUHWRULD

LL DGPLQLVWUDURGLDDGLDHRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDLQFOXLQGRDLPSOHPHQWDomR
GDV GLUHWUL]HV H D H[HFXomR GDV GHFLV}HV WRPDGDV HP $VVHPEOHLD *HUDO H QDV
5HXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

LLL DGPLQLVWUDUHVXSHUYLVLRQDURVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDHPJHUDOH

LY HPLWLUHDSURYDUUHJUDVLQWHUQDVTXHHQWHQGDQHFHVViULDV

Diretor Vice-Presidente

L DX[LOLDU R 'LUHWRU 3UHVLGHQWH QD FRRUGHQDomR GD DomR GRV GHPDLV 'LUHWRUHV GD
&RPSDQKLD


578 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

LLDX[LOLDUR'LUHWRU3UHVLGHQWHQDGLUHomRGDH[HFXomRGDVDWLYLGDGHVUHODFLRQDGDVFRP
RSODQHMDPHQWRJHUDOGD&RPSDQKLDH

LLLVXEVWLWXLUR'LUHWRU3UHVLGHQWHDSHQDVHPFDVRGHYDFkQFLDREVHUYDGRRGLVSRVWRQR
DUWLJR†žGR(VWDWXWR6RFLDO

Diretor Financeiro

L SODQHMDU FRRUGHQDU RUJDQL]DU VXSHUYLVLRQDU H GLULJLU DV DWLYLGDGHV UHODWLYDV jV

RSHUDo}HVGHQDWXUH]DILQDQFHLUDFRQWiELOILVFDOHWULEXWiULDGD&RPSDQKLD

LL JHULUDVILQDQoDVGD&RPSDQKLD

LLL HODERUDU H UHYLVDU LQIRUPDo}HV WULPHVWUDLV GHPRQVWUDo}HV LQWHUPHGLiULDV H
GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV GD &RPSDQKLD EHP FRPR R UHODWyULR DQXDO GD
DGPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLD

LY GHILQLU H SODQHMDU D HVWUDWpJLD GH ILQDQFLDPHQWR GH FXUWR H ORQJR SUD]RV GD
&RPSDQKLDHVHXVLQVWUXPHQWRVHSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGRVUHFXUVRV

Y FRQWURODU R FXPSULPHQWR GRV FRPSURPLVVRV ILQDQFHLURV QR TXH VH UHIHUH DRV
UHTXLVLWRV OHJDLV DGPLQLVWUDWLYRV RUoDPHQWiULRV ILVFDLV H FRQWUDWXDLV GDV
RSHUDo}HV LQWHUDJLQGR FRP RV GHSDUWDPHQWRV GD &RPSDQKLD H FRP DV SDUWHV
HQYROYLGDV

YL FRRUGHQDUSURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDFRQWUROHVSDWULPRQLDLVFRQWUROHVLQWHUQRVH
JHUHQFLDLVGD&RPSDQKLD

YLL HODERUDUUHODWyULRVGHQDWXUH]DILQDQFHLUDHSUHVWDULQIRUPDo}HVUHODWLYDVjVXDiUHD
GHFRPSHWrQFLDDRVyUJmRVGD&RPSDQKLD

YLLL RULHQWDU D &RPSDQKLD QD WRPDGD GH GHFLV}HV TXH HQYROYDP ULVFRV GH QDWXUH]D
ILQDQFHLUD

L[ SURSRU DV PHWDV SDUD R GHVHPSHQKR H RV UHVXOWDGRV GDV GLYHUVDV iUHDV GD
&RPSDQKLDRRUoDPHQWRGD&RPSDQKLDHDFRPSDQKDUVHXVUHVXOWDGRVH

[ FRRUGHQDU D DYDOLDomR H LPSOHPHQWDomR GH RSRUWXQLGDGHV GH LQYHVWLPHQWR H
RSHUDo}HVLQFOXLQGRILQDQFLDPHQWRVVHPSUHQRLQWHUHVVHGD&RPSDQKLD

Diretor de Relações com Investidores

L UHSUHVHQWDU LVRODGDPHQWH D &RPSDQKLD SHUDQWH RV yUJmRV GH FRQWUROH H GHPDLV
LQVWLWXLo}HVTXHDWXDPQRPHUFDGRGHFDSLWDLVLQFOXLQGR&90%DQFR&HQWUDOGR
%UDVLO%LQVWLWXLomRHVFULWXUDGRUDGDVDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDHQWLGDGHV
DGPLQLVWUDGRUDV GH PHUFDGRV GH EDOFmR RUJDQL]DGRV FRPSHWLQGROKH SUHVWDU
LQIRUPDo}HV DRV LQYHVWLGRUHV j&90DR %DQFR &HQWUDO GR %UDVLOjV EROVDV GH
YDORUHV HPHUFDGRVGHEDOFmRHPTXHD&RPSDQKLDWHQKDYDORUHVPRELOLiULRVGH
VXD HPLVVmR DGPLWLGRV j QHJRFLDomR EHP FRPR GHPDLV yUJmRV UHODFLRQDGRV jV
DWLYLGDGHVGHVHQYROYLGDVQRPHUFDGRGHFDSLWDLVFRQIRUPHOHJLVODomRDSOLFiYHOQR
%UDVLOHQRH[WHULRU

LL UHSUHVHQWDU D &RPSDQKLD SHUDQWH R S~EOLFR LQYHVWLGRU SUHVWDQGR DV LQIRUPDo}HV
QHFHVViULDV


579 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

LLL PRQLWRUDU R FXPSULPHQWR GDV REULJDo}HV GLVSRVWDV QR (VWDWXWR 6RFLDO SHORV
DFLRQLVWDV GD &RPSDQKLD H UHSRUWDU j $VVHPEOHLD *HUDO H DR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomRTXDQGRVROLFLWDGRVXDVFRQFOXV}HVUHODWyULRVHGLOLJrQFLDV

LY WRPDUSURYLGrQFLDVSDUDPDQWHUDWXDOL]DGRRUHJLVWURGHFRPSDQKLDDEHUWDSHUDQWH
D&90H

Y UHSRUWDUDR'LUHWRU3UHVLGHQWH TXDOTXHUVLWXDomRUHODWLYDjVTXHVW}HVUHIHUHQWHVD
UHODo}HVFRPLQYHVWLGRUHVGD&RPSDQKLD

Diretor de Operações Financeiras

L FRRUGHQDUDViUHDVILQDQFHLUDVLQFOXLQGRUHSDVVHVFUpGLWRHFREUDQoD

LL FRRUGHQDU D REWHQomR GH UHFXUVR SHUDQWH LQVWLWXLo}HV ILQDQFHLUDV SDUD
ILQDQFLDPHQWRGD&RPSDQKLDHGHVHXVHPSUHHQGLPHQWRVH

LLL UHVSRQGHU SHODV RSHUDo}HV ILQDQFHLUDV GD &RPSDQKLD LQFOXLQGR UHODo}HV FRP
DXWRULGDGHVyUJmRVGRJRYHUQRHLQVWLWXLo}HVILQDQFHLUDV

Diretor de Incorporação

L FRRUGHQDUDH[HFXomRHDSURYDomRGRVSURMHWRVGHFDGDHPSUHHQGLPHQWR

LL GHWHUPLQDUDVFRQGLo}HVGHFRPHUFLDOL]DomRHILQDQFLDPHQWRGRVSURGXWRV

LLL DX[LOLDU QD SURVSHFomR GH WHUUHQRV QR TXH WDQJH D DYDOLDomR GD GHPDQGD SRU
VHJPHQWRHUHJLmRJHRJUiILFDH

LY VXEVWLWXLU R 'LUHWRU 3UHVLGHQWH HP FDVR GH DXVrQFLD RX DIDVWDPHQWR WHPSRUiULR
GHVWH KLSyWHVH HP TXH OKH LQFXPELUi DV IXQo}HV DWULEXLo}HV H SRGHUHV jTXHOH
FRPHWLGRVSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

Diretor de Engenharia

L HODERUDomRGRRUoDPHQWRSUHOLPLQDUGRVHPSUHHQGLPHQWRV

LL VXSHUYLVLRQDUHODERUDomRGHFURQRJUDPDGHREUDV

LLL FRRUGHQDUDH[HFXomRGDVREUDVH

LY UHSRUWDUDR'LUHWRU3UHVLGHQWHTXDOTXHUSUREOHPDFRPDQGDPHQWRGDVREUDV

$'LUHWRULDQmRSRVVXLUHJLPHQWRLQWHUQRSUySULR

F GDWDGHLQVWDODomRGRFRQVHOKRILVFDOVHHVWHQmRIRUSHUPDQHQWHLQIRUPDQGRVH
SRVVXL UHJLPHQWR LQWHUQR SUySULR H LQGLFDQGR HP FDVR SRVLWLYR GDWD GD VXD
DSURYDomRSHORFRQVHOKRILVFDOHFDVRRHPLVVRUGLYXOJXHRUHJLPHQWRORFDLVQD
UHGHPXQGLDOGHFRPSXWDGRUHVRQGHRGRFXPHQWRSRGHVHUFRQVXOWDGR

$&RPSDQKLDQmRSRVVXLFRQVHOKRILVFDOGHIXQFLRQDPHQWRSHUPDQHQWHHR&RQVHOKR)LVFDOQmR
VHHQFRQWUDLQVWDODGR

G VHKiPHFDQLVPRVGHDYDOLDomRGHGHVHPSHQKRGRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRH
GH FDGD yUJmR RX FRPLWr TXH VH UHSRUWD DR FRQVHOKR GH DGPLQLVWUDomR

580 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

LQIRUPDQGRHPFDVRSRVLWLYR

$ &RPSDQKLD SRVVXL PHFDQLVPRV IRUPDLV GH DYDOLDomR GRV PHPEURV GR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomRGD'LUHWRULDGR&RQVHOKR)LVFDORXGR&RPLWrDTXDOIRLDSURYDGDHPVHGHGH
UHXQLmRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGDWDGDGHGHMXOKRGHHHVWiGLVSRQtYHOQDSiJLQD
GD&RPSDQKLDQDUHGHPXQGLDOGHFRPSXWDGRUHVZZZSODQRHSODQRULFRPEU

$&RPSDQKLDHQWHQGHTXHDYDOLDomRGRVDOWRVPHPEURVGHVXDDGPLQLVWUDomRpHWDSDIXQGDPHQWDO
j LQWHJUDomR H DOLQKDPHQWR HVWUDWpJLFR GH VHXV FRPSRQHQWHV SHUPLWLQGR R DSULPRUDPHQWR GH
SURFHVVRVGHFLVyULRVFKDYHHDSURWHomRGHLQYHVWLPHQWRVUHDOL]DGRVSHORVVHXVDFLRQLVWDV

LDSHULRGLFLGDGHGDDYDOLDomRHVXDDEUDQJrQFLDLQGLFDQGRVHDDYDOLDomRpIHLWDVRPHQWH
HPUHODomRDRyUJmRRXVHLQFOXLWDPEpPDDYDOLDomRLQGLYLGXDOGHVHXVPHPEURV

$DYDOLDomRGHGHVHPSHQKRGRVLQWHJUDQWHVGRVÏUJmRV$GPLQLVWUDWLYRVGHYHUiVHUFRQGX]LGDD
SHOR GHSDUWDPHQWR GH 5HFXUVRV +XPDQRV GD &RPSDQKLD HRX E SRU FRQVXOWRULD H[WHUQD
LQGHSHQGHQWH FRQWUDWDGD SHOR 'LUHWRU 3UHVLGHQWH GD &RPSDQKLD ³&RQVXOWRU ([WHUQR´ FRP
UHQRPDGDH[SHUWLVHQDFRQGXomRGHSURFHVVRVGHDYDOLDomRGHGHVHPSHQKR

2SURFHVVRGHDYDOLDomRGHGHVHPSHQKRGHYHUiVHUUHDOL]DGRDQXDOPHQWHSUHIHUHQFLDOPHQWHQR
PrV GH QRYHPEUR 2 &RQVXOWRU ([WHUQR GHYHUi SURFHGHU FRP D DYDOLDomR SRU D ÏUJmR
$GPLQLVWUDWLYRHRXESRULQWHJUDQWHGHPRGRLQGLYLGXDODH[FOXVLYRFULWpULRGD&RPSDQKLD

LLPHWRGRORJLDDGRWDGDHRVSULQFLSDLVFULWpULRVXWLOL]DGRVQDDYDOLDomR

&DGDLQWHJUDQWHGRVÏUJmRV$GPLQLVWUDWLYRVGHYHUiLQGLYLGXDOPHQWHDWHQGHUDHQWUHYLVWDVHRX
UHVSRQGHUIRUPXOiULRVSDUDREWHQomRGHGDGRVTXDOLWDWLYRVUHIHUHQWHVDRVÏUJmRV$GPLQLVWUDWLYRV
HUHVSHFWLYRVLQWHJUDQWHVVHQGRDERUGDGRGHQWUHRXWURVWySLFRV

L D TXDOLGDGH GD FRPXQLFDomR HQWUH SUySULRV LQWHJUDQWHV GRV ÏUJmRV
$GPLQLVWUDWLYRVEHPFRPRHPUHODomRDRVDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLD

LL D TXDOLGDGH H VXILFLrQFLD GDV LQIRUPDo}HV SUHVWDGDV HQWUH RV ÏUJmRV
$GPLQLVWUDWLYRVHPSURFHVVRVGHFLVyULRV

LLL D LVHQomR H LQGHSHQGrQFLD QR GHVHPSHQKR GH WUDEDOKRV SHORV ÏUJmRV
$GPLQLVWUDWLYRV

LY R DOLQKDPHQWR GRV LQWHJUDQWHV GRV ÏUJmRV $GPLQLVWUDWLYRV FRP D FXOWXUD H
SULQFtSLRVFRUSRUDWLYRVGD&RPSDQKLD

Y DFRPSRVLomRWpFQLFDGRVÏUJmRV$GPLQLVWUDWLYRV

YL RFRPSURPHWLPHQWRGRVLQWHJUDQWHVGRVÏUJmRVGH$GPLQLVWUDomRSDUDFRPRV
REMHWLYRVGD&RPSDQKLD

YLL RFRPSURPHWLPHQWRGRVLQWHJUDQWHVGRVÏUJmRVGH$GPLQLVWUDomRFRPFULDomR
GHYDORUSDUDRVDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLD

YLLL DDGHTXDomRGRQ~PHURGHPHPEURVGHFDGDÏUJmRGH$GPLQLVWUDomRH

L[ DGHOHJDomRGHFRPSHWrQFLDVHQWUHRVÏUJmRVGH$GPLQLVWUDomR

2&RQVXOWRU([WHUQRGHYHUiWDPEpPREWHUGDGRVTXDQWLWDWLYRVDFHUFDGDDWXDomRGRVÏUJmRVGH
$GPLQLVWUDomR UHIHUHQWHV GHQWUH RXWURV WySLFRV j SDUWLFLSDomR GRV UHVSHFWLYRV LQWHJUDQWHV

581 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD(VWUXWXUD$GPLQLVWUDWLYD

GLYHUVLGDGH GHJrQHURHLGDGHIRUPDomRDFDGrPLFDHSURILVVLRQDODWXDomRHPRXWUDVVRFLHGDGHV
GRPHVPRJUXSRHFRQ{PLFRRXFRQFRUUHQWH

LLL FRPR RV UHVXOWDGRV GD DYDOLDomR VmR XWLOL]DGRV SHOR HPLVVRU SDUD DSULPRUDU R
IXQFLRQDPHQWRGHVWHyUJmR

2 &RQVXOWRU ([WHUQR RX R GHSDUWDPHQWR GH 5HFXUVRV +XPDQRV GD &RPSDQKLD FRQIRUPH
DSOLFiYHOGHYHUiHODERUDU5HODWyULRGHFeedbackDVHUDSUHVHQWDGRDRVLQWHJUDQWHVGRVÏUJmRV
$GPLQLVWUDWLYRV UHVJXDUGDGD D FRQILGHQFLDOLGDGH GDV LQIRUPDo}HV SUHVWDGDV SRU VHXV
SDUWLFLSDQWHV

25HODWyULRGHFeedbackGHYHUiLQGLFDUDVHPSUHTXHSRVVtYHOGDGRVFRPSDUDWLYRVHPUHODomR
jV DYDOLDo}HV DQWHULRUHV H E SURSRVLo}HV SDUD DSULPRUDPHQWR GRV WUDEDOKRV GHVHPSHQKDGRV
SHORVLQWHJUDQWHVGRVÏUJmRV$GPLQLVWUDWLYRVGHPRGRLQGLYLGXDOHFROHJLDGR

LYVHIRUDPFRQWUDWDGRVVHUYLoRVGHFRQVXOWRULDRXDVVHVVRULDH[WHUQRV

$&RPSDQKLDQmRFRQWUDWRXVHUYLoRGHFRQVXOWRULDRXDVVHVVRULDH[WHUQRV

582 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVjV$VVHPEOHLDV*HUDLV

D 3UD]RVGHFRQYRFDomR

1RVWHUPRVGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVWRGDVDVDVVHPEOHLDVJHUDLVGHYHPVHUFRQYRFDGDV
PHGLDQWH  WUrV SXEOLFDo}HV QR 'LiULR 2ILFLDO GR (VWDGR HP TXH HVWHMD VLWXDGD D VHGH GD
&RPSDQKLDRXVHMDQR(VWDGRGH6mR3DXORHHPRXWURMRUQDOGHJUDQGHFLUFXODomRRTXDOQR
FDVRGD&RPSDQKLDpRMRUQDO³2'LD´

&RQIRUPHR3DUiJUDIRžGR$UWLJRžGR(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLDDSULPHLUDFRQYRFDomR
GHYHVHUIHLWDQRPtQLPRTXLQ]HGLDVDQWHVGDUHDOL]DomRGDDVVHPEOHLDJHUDOFRQWDGRRSUD]R
GDSULPHLUDSXEOLFDomRGRDQ~QFLRGHFRQYRFDomRHDVHJXQGDFRQYRFDomRGHYHVHUIHLWDFRP
RLWRGLDVFRUULGRVGHDQWHFHGrQFLDDQWHVGDDVVHPEOHLDJHUDO$LQVWDODomRGDVDVVHPEOHLDVJHUDLV
GHYHUi RFRUUHU GH DFRUGR FRP R SUHYLVWR QD /HL GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV H SUHVLGLGDV SHOR
3UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRRXQDDXVrQFLDGHVWHSHOR9LFH3UHVLGHQWHRXQDVXD
DXVrQFLD SRU TXDOTXHU RXWUR PHPEUR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RX DLQGD QD DXVrQFLD
GHVWHVSRUTXDOTXHUPHPEURGD'LUHWRULDGD&RPSDQKLDHVFROKLGRSHODDVVHPEOHLDJHUDOGHQWUH
RVDFLRQLVWDVSUHVHQWHV

$&90SRGHUiWRGDYLDDSHGLGRGHTXDOTXHUDFLRQLVWDHRXYLGDD&RPSDQKLDHPGHWHUPLQDGDV
FLUFXQVWkQFLDVUHTXHUHUTXHDSULPHLUDFRQYRFDomRSDUDDVDVVHPEOHLDVJHUDLVGD&RPSDQKLDVHMD
IHLWDHPDWpWULQWDGLDVDQWHVGDUHDOL]DomRGDUHVSHFWLYDDVVHPEOHLDJHUDO

$V DVVHPEOHLDV JHUDLV GD &RPSDQKLD SRGHUmR DLQGD VHU FRQYRFDGDV SHORV DFLRQLVWDV GD
&RPSDQKLDFRQIRUPHGLVSRVWRQRDUWLJRSDUiJUDIR~QLFRDOtQHDV³E´³F´H³G´HDUWLJR
GD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

E &RPSHWrQFLDV

&RPSHWH H[FOXVLYDPHQWH DRV DFLRQLVWDV HP VHGH GH DVVHPEOHLD JHUDO RUGLQiULD LWRPDU DV
FRQWDV GRV DGPLQLVWUDGRUHV H[DPLQDU GLVFXWLU H YRWDU VREUH DV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV
LLGHOLEHUDU VREUH D GHVWLQDomR GR OXFUR OtTXLGR GR H[HUFtFLR H GLVWULEXLomR GH GLYLGHQGRV
LLLHOHJHU H GHVWLWXLU RV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR H LYHOHJHU H GHVWLWXLU RV
PHPEURVGR&RQVHOKR)LVFDOVHLQVWDODGR

6HPSUHMXt]RGDVPDWpULDVSUHYLVWDVQDOHLR$UWLJRžGR(VWDWXWRVRFLDOSUHYrTXHFRPSHWHDRV
DFLRQLVWDVDDSURYDomR HPDVVHPEOHLDJHUDODVVHJXLQWHV PDWpULDVLDWULEXLUERQLILFDo}HV HP
Do}HVHGHFLGLUVREUHHYHQWXDLVJUXSDPHQWRVHGHVGREUDPHQWRVGHDo}HVLLDSURYDURXDOWHUDU
SODQRV GH RXWRUJD GH Do}HV RX GH RSomR GH FRPSUD RX VXEVFULomR GH Do}HV DRV VHXV
DGPLQLVWUDGRUHV HPSUHJDGRV H SHVVRDV QDWXUDLV SUHVWDGRUDV GH VHUYLoR DVVLP FRPR DRV
DGPLQLVWUDGRUHVHPSUHJDGRVHSHVVRDVQDWXUDLVSUHVWDGRUDVGHVHUYLoRVGHRXWUDVVRFLHGDGHVTXH
VHMDPFRQWURODGDVGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHSHOD&RPSDQKLDLLLHOHJHURXGHVWLWXLUROLTXLGDQWH
EHPFRPRR&RQVHOKR)LVFDOTXHGHYHUiIXQFLRQDUQRSHUtRGRGHOLTXLGDomRLYIL[DUROLPLWH
GD UHPXQHUDomR JOREDO DQXDO GRV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GD 'LUHWRULD H GR
&RQVHOKR)LVFDOFDVRLQVWDODGRGD&RPSDQKLDYGHOLEHUDUVREUHTXDOTXHUPDWpULDTXHOKHVHMD
VXEPHWLGDSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHYLGHOLEHUDUVREUHDSROtWLFDGHGLVWULEXLomRGH
GLYLGHQGRV

2V DFLRQLVWDV GD&RPSDQKLD SRGHUmR DLQGD QDV DVVHPEOHLDV JHUDLV UHJXODUPHQWH LQVWDODGDV H
FRQYRFDGDV GHOLEHUDU VREUH TXDOTXHU PDWpULD UHODWLYD DR REMHWR VRFLDO GD &RPSDQKLD H WRPDU
WRGDVDVGHFLV}HVTXHMXOJDUHPFRQYHQLHQWHVDRVLQWHUHVVHVGD&RPSDQKLDGHVGHTXHWDLVPDWpULDV
FRQVWHPGDRUGHPGRGLDGRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRGDUHVSHFWLYDDVVHPEOHLDJHUDO




F (QGHUHoRVItVLFRRXHOHWU{QLFRQRVTXDLVRVGRFXPHQWRVUHODWLYRVjDVVHPEOHLD

583 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVjV$VVHPEOHLDV*HUDLV

JHUDOHVWDUmRjGLVSRVLomRGRVDFLRQLVWDVSDUDDQiOLVH

2VGRFXPHQWRVUHIHUHQWHVjVDVVHPEOHLDVSRGHPVHUHQFRQWUDGRVQRVHJXLQWHHQGHUHoRHOHWU{QLFR
ZZZSODQRHSODQRULFRPEU

$OWHUQDWLYDPHQWHRVGRFXPHQWRVSRGHPVHUHQFRQWUDGRVQDVHGHVRFLDOGD&RPSDQKLDQDFLGDGH
GH6mR3DXORHVWDGRGH6mR3DXORQD5XD6DPXHO0RUVHQžFRQMXQWRSDUWH%URRNOLQ
&(3

G ,GHQWLILFDomRHDGPLQLVWUDomRGHFRQIOLWRVGHLQWHUHVVHV

'H DFRUGR FRP D 3ROtWLFD GH 7UDQVDo}HV FRP 3DUWHV 5HODFLRQDGDV DSURYDGD HP 5HXQLmR GR
&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRUHDOL]DGDHP GHDJRVWRGHDPDQLIHVWDomRGDVLWXDomRGH
FRQIOLWRGHLQWHUHVVHVHDVXEVHTXHQWHDEVWHQomRGHYHUmRFRQVWDUGDDWDGD$VVHPEOHLD*HUDOQD
TXDOIRLVXVFLWDGRRFRQIOLWR

$'LUHWRULDVHUiUHVSRQViYHOSRULGHQWLILFDUDVSDUWHVUHODFLRQDGDVHSRUFODVVLILFDUDVRSHUDo}HV
FRPRWUDQVDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV(VVDDYDOLDomRGHYHUiVHUIHLWDFRPUHODomRDWRGDH
TXDOTXHURSHUDomRDVHUFHOHEUDGDRXSURFXUDomRDVHURXWRUJDGDSHOD&RPSDQKLDXWLOL]DQGRRV
FULWpULRV HVWDEHOHFLGRVQHVWD3ROtWLFDHQR3URQXQFLDPHQWR7pFQLFRSDUDILQVGHLGHQWLILFDomR H
FODVVLILFDomRGHSDUWHVUHODFLRQDGDV

&DVRD'LUHWRULDHQWHQGDWUDWDUVHGHWUDQVDomRFRPSDUWHVUHODFLRQDGDVGHYHUiLVHWDOWUDQVDomR
HVWLYHU GHQWUR GD FRPSHWrQFLD GH DSURYDomR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR DVVLQDU D
GRFXPHQWDomRSHUWLQHQWHDSHQDVDSyVWHUDDSURYDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRRXLLVH
WDOWUDQVDomRQmRHVWLYHUGHQWURGDFRPSHWrQFLDGHDSURYDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRD
'LUHWRULDSRGHUiFHOHEUDUDGRFXPHQWDomRFRPSHWHQWHREVHUYDGRVRVWHUPRVGDSUHVHQWH3ROtWLFD
HGR(VWDWXWR6RFLDOFDVRHQWHQGDTXHDWUDQVDomR
HPDQiOLVHVHHQFRQWUDHPFRQGLo}HVGHPHUFDGR

2V DFLRQLVWDV GD&RPSDQKLD SRGHUmR HQFDPLQKDUj 'LUHWRULD GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV D
TXDOTXHUWHPSRLQFOXVLYHDSyVDUHDOL]DomRGHDVVHPEOHLDVJHUDLVDUJXLomRGHLPSHGLPHQWRGH
YRWR HP FRQIOLWRGH LQWHUHVVHVRXGHEHQHItFLRSDUWLFXODUQRVWHUPRV GRDUWLJRGD/HLGDV
6RFLHGDGHVSRU$o}HVUHODFLRQDGDVDPDWpULDVVXEPHWLGDVDDVVHPEOHLDVJHUDLV&DVRDDUJXLomR
GHLPSHGLPHQWRGHYRWRWHQKDVLGRHQFDPLQKDGDSRUDFLRQLVWDGD&RPSDQKLDFRPDWpRLWR
GLDVGHDQWHFHGrQFLDSDUDDGDWDGHUHDOL]DomRHPSULPHLUDFRQYRFDomRGDDVVHPEOHLDJHUDOR
GHSDUWDPHQWRMXUtGLFRGD&RPSDQKLDGHYHUiHODERUDUUHODWyULRDVHUDSUHVHQWDGRDRSUHVLGHQWHGD
DVVHPEOHLDJHUDOLQGLFDQGRRVHXHQWHQGLPHQWRVREUHDPDWpULD

&DEHUiDRSUHVLGHQWHGDPHVDGDDVVHPEOHLDJHUDOGHFLGLUQRFXUVRGDSUySULDDVVHPEOHLDSHOR
LPSHGLPHQWR GR DFLRQLVWD HP VXSRVWR FRQIOLWR GH LQWHUHVVHV RX HP VLWXDomR GH EHQHItFLR
SDUWLFXODUVHPSUHMXt]RGDSRVWHULRUVXEPLVVmRGDPDWpULDj&90VHMDSHORDFLRQLVWDUHFODPDQWH
SHORDFLRQLVWDHYHQWXDOPHQWHLPSHGLGRRXSHOD&RPSDQKLD

6mRKLSyWHVHVGHLPSHGLPHQWRGH YRWR HPUD]mRGHFRQIOLWRGH LQWHUHVVHVGRDFLRQLVWDjTXHODV
LUHODWLYDVDDSURYDomRGHODXGRGHDYDOLDomRGHEHQVFRPRVTXDLVFRQFRUUHUSDUDDIRUPDomR
GRFDSLWDOVRFLDOLLUHODWLYDVDDSURYDomRGHVXDVSUySULDVFRQWDVFRPRDGPLQLVWUDGRULLLTXH
SRVVDP EHQHILFLiOR GH PRGR SDUWLFXODU LYTXH VHX LQWHUHVVH VHMD FRQIOLWDQWH FRP R GD
&RPSDQKLD

H 6ROLFLWDomR GH SURFXUDo}HV SHOD DGPLQLVWUDomR SDUD R H[HUFtFLR GR GLUHLWR GH
YRWR

$WpDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDDDGPLQLVWUDomRQmRSRVVXLUHJUDVHVSHFtILFDVSROtWLFD
RX SUiWLFD SDUD VROLFLWDomR GH SURFXUDomR S~EOLFD SDUD R H[HUFtFLR GR GLUHLWR GH YRWR HP

584 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVjV$VVHPEOHLDV*HUDLV

DVVHPEOHLDV JHUDLV GD &RPSDQKLD H SRUWDQWR REVHUYD R GLVSRVWR QR DUWLJR  GD /HL GDV
6RFLHGDGHV SRU $o}HV H QD ,QVWUXomR GD &90 Qž GH  GH GH]HPEUR GH  FRQIRUPH
DOWHUDGD³,QVWUXomR&90´

I )RUPDOLGDGHV QHFHVViULDV SDUD DFHLWDomR GH SURFXUDo}HV RXWRUJDGDV SRU
DFLRQLVWDVLQGLFDQGRVHRHPLVVRUH[LJHRXGLVSHQVDUHFRQKHFLPHQWRGHILUPD
QRWDUL]DomR FRQVXODUL]DomR H WUDGXomR MXUDPHQWDGD H VH R HPLVVRU DGPLWH
SURFXUDo}HVRXWRUJDGDVSRUDFLRQLVWDVSRUPHLRHOHWU{QLFR

1RVWHUPRVGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVHRDFLRQLVWDSRGHVHUUHSUHVHQWDGRQDDVVHPEOHLD
JHUDO SRU SURFXUDGRU FRQVWLWXtGR Ki PHQRV GH XP DQR TXH VHMD DFLRQLVWD DGPLQLVWUDGRU GD
&RPSDQKLDRXDGYRJDGRQDFRPSDQKLDDEHUWDFRPRpRFDVRGD&RPSDQKLDRSURFXUDGRUSRGH
DLQGDVHULQVWLWXLomRILQDQFHLUDFDEHQGRDRDGPLQLVWUDGRUGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRUHSUHVHQWDU
RVFRQG{PLQRV

$WXDOPHQWHVmRDGPLWLGDVSURFXUDo}HVRXWRUJDGDVSRUDFLRQLVWDVSRUPHLRHOHWU{QLFRGHVGHTXH
DSUHVHQWDGDVFRPDWpGRLVGLDVGHDQWHFHGrQFLDGDGDWDGDUHVSHFWLYD$VVHPEOHLD*HUDOHTXH
R GRFXPHQWR RULJLQDO GR UHIHULGR LQVWUXPHQWR VHMD H[LELGR j &RPSDQKLD DWp R PRPHQWR GD
DEHUWXUDGRVWUDEDOKRVGDUHVSHFWLYD$VVHPEOHLD*HUDO

2V DFLRQLVWDV SRGHP VHU UHSUHVHQWDGRV QDV DVVHPEOHLDV JHUDLV SRU SURFXUDGRU QRV WHUPRV GR
DUWLJRGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVGHVGHTXHRSURFXUDGRUHVWHMDFRPVHXGRFXPHQWR
GH LGHQWLGDGH H RV VHJXLQWHV GRFXPHQWRV FRPSURYDQGR D YDOLGDGH GH VXD SURFXUDomR SDUD
GRFXPHQWRV SURGX]LGRV QR H[WHULRU VHUi QHFHVViULD D DSUHVHQWDomR GD UHVSHFWLYD WUDGXomR
MXUDPHQWDGDSDUDOtQJXDSRUWXJXHVDHD&RPSDQKLDQmRH[LJLUiRUHFRQKHFLPHQWRGHILUPDHRX
DVXDQRWDUL]DomRFRQVXODUL]DomRDSRVWLODPHQWR

D 3HVVRDV -XUtGLFDV ± FySLD GR FRQWUDWRHVWDWXWR VRFLDO GD SHVVRD MXUtGLFD UHSUHVHQWDGD
FRPSURYDQWHGHHOHLomRGRVDGPLQLVWUDGRUHVHDFRUUHVSRQGHQWHSURFXUDomR

E3HVVRDV)tVLFDV±DSURFXUDomR

'HPRGRDIDFLOLWDURVWUDEDOKRVRVDFLRQLVWDVUHSUHVHQWDGRVSRUSURFXUDGRUHVGHYHPHQYLDUFRP
DWpGRLVGLDVGHDQWHFHGrQFLDGDGDWDGDVUHVSHFWLYDVDVVHPEOHLDVJHUDLVFySLDGRVGRFXPHQWRV
DFLPDHOHQFDGRVSRUHPDLOj&RPSDQKLD

J )RUPDOLGDGHVQHFHVViULDVSDUDDFHLWDomRGREROHWLPGHYRWRDGLVWkQFLDTXDQGR
HQYLDGRV GLUHWDPHQWH j FRPSDQKLD LQGLFDQGR VH R HPLVVRU H[LJH RX GLVSHQVD
UHFRQKHFLPHQWRGHILUPDQRWDUL]DomRHFRQVXODUL]DomR

1RV WHUPRV GD ,QVWUXomR &90  D &RPSDQKLD SRVVLELOLWD D SDUWLFLSDomR j GLVWkQFLD HP
DVVHPEOHLDVJHUDLVSRUPHLRGREROHWLPGHYRWRjGLVWkQFLD³%ROHWLPGH9RWR´3DUDSDUWLFLSDU
SRUPHLRGHVVDPRGDOLGDGHRVDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLDGHYHUmRSUHHQFKHURVFDPSRVSUySULRV
DVVLQDUR%ROHWLPGH9RWRHHQYLiORDOWHUQDWLYDPHQWHSDUDLRDJHQWHHVFULWXUDGRUGDVDo}HV
GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD ³$JHQWH (VFULWXUDGRU´ LL R DJHQWH GH FXVWyGLD UHVSRQViYHO SHOD
FXVWyGLDGDVDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDGHVXDWLWXODULGDGH³$JHQWHGH&XVWyGLD´GHVGH
TXH HOH HVWHMDDSWRDUHFHEHUR%ROHWLP GH 9RWR QRVWHUPRV GD,QVWUXomR&90RXLLLD
&RPSDQKLDGLUHWDPHQWH

eUHFRPHQGDGRDRVDFLRQLVWDVTXHYHULILTXHPMXQWRDRUHVSHFWLYR$JHQWH(VFULWXUDGRURX$JHQWH
GH&XVWyGLDFRPRHVHHVWHVHUYLoRpSUHVWDGREHPFRPRVHXVFXVWRVHSURFHGLPHQWRV

$LQGDQRVWHUPRVGD,QVWUXomR&90RVDFLRQLVWDVTXHDVVLPGHVHMDUHPWDPEpPSRGHUmR
HQFDPLQKDUR%ROHWLPGH9RWRGLUHWDPHQWHSDUDD&RPSDQKLDHQHVWHFDVRGHYHPREVHUYDUDV
UHJUDVDVHJXLU

585 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVjV$VVHPEOHLDV*HUDLV


L R %ROHWLP GH 9RWR VRPHQWH VHUi UHFHELGR TXDQGR HQYLDGR ILVLFDPHQWH SRU YLD SRVWDO
HQGHUHoDGRDR'HSDUWDPHQWRGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHVGD&RPSDQKLDORFDOL]DGRQDFLGDGH
GH6mR3DXOR(VWDGRGH6mR3DXORQD5XD6DPXHO0RUVHQžFRQMXQWR%URRNOLQ&(3
 RX TXDQGR HQYLDGR SRU HPDLO SDUD R VHJXLQWH HQGHUHoR HOHWU{QLFR
UL#SODQRHSODQRFRPEU GHYHQGR RV RULJLQDLV QHVWH ~OWLPR FDVR VHUHP HQFDPLQKDGRV j
&RPSDQKLDDQWHVGDGDWDSUHYLVWDSDUDUHDOL]DomRGDDVVHPEOHLDJHUDO

LL R %ROHWLP GH 9RWR GHYHUi FRQWHU ORFDO GDWD H DVVLQDWXUD GR DFLRQLVWD VROLFLWDQWH &DVR R
DFLRQLVWDVHMDFRQVLGHUDGRXPDSHVVRDMXUtGLFDQRVWHUPRVGDOHJLVODomREUDVLOHLUDDDVVLQDWXUD
GHYHUiVHUGHVHXVUHSUHVHQWDQWHVOHJDLVRXSURFXUDGRUHVFRPSRGHUHVSDUDSUiWLFDGHVWHWLSRGH
DWR

LLL R %ROHWLP GH 9RWR HQFDPLQKDGR GLUHWDPHQWH j &RPSDQKLD GHYHUi HVWDUDFRPSDQKDGR GD
GRFXPHQWDomR TXH FRPSURYH D TXDOLGDGH GH DFLRQLVWD RX GH UHSUHVHQWDQWH OHJDO GR DFLRQLVWD
VLJQDWiULRREVHUYDGRVSRUWDQWRRVUHTXLVLWRVHIRUPDOLGDGHVLQGLFDGRVQRHGLWDOGHFRQYRFDomR
GDDVVHPEOHLDJHUDO

2%ROHWLPGH9RWRTXHHVWLYHUGHVDFRPSDQKDGRGDGRFXPHQWDomRQHFHVViULDjFRPSURYDomRGD
FRQGLomRGHDFLRQLVWDRXjFRPSURYDomRGHVXDUHSUHVHQWDomRQmRVHUiFRQVLGHUDGRYiOLGRHHP
FRQVHTXrQFLDQmRVHUiSURFHVVDGRSHOD&RPSDQKLDSRGHQGRFRQWXGRVHUFRUULJLGRHUHHQYLDGR
SHORDFLRQLVWDj&RPSDQKLDREVHUYDGRVRVSUD]RVHSURFHGLPHQWRV HVWDEHOHFLGRVQD,QVWUXomR
&90

6HJXQGRR$UW%GD,QVWUXomR&90R%ROHWLPGH9RWRVHUiUHFHELGRDWpVHWHGLDV
DQWHV GD DVVHPEOHLD JHUDO 2V %ROHWLQV GH 9RWR UHFHELGRV DSyV D GDWD HVWDEHOHFLGD VHUmR
GHVFRQVLGHUDGRVSHOD&RPSDQKLD1RVWHUPRVGR$UW8GD,QVWUXomR&90D&RPSDQKLD
FRPXQLFDUi DR DFLRQLVWD HP DWp  WUrV GLDV GR UHFHELPHQWR GR %ROHWLP GH 9RWR VH RV
GRFXPHQWRVUHFHELGRVVmRVXILFLHQWHVRXQmRSDUDTXHRYRWRVHMDFRQVLGHUDGRYiOLGR1mRVHUmR
H[LJLGRVUHFRQKHFLPHQWRGHILUPDPRWRUL]DomRFRQVXODUL]DomRRXDSRVWLODPHQWR

1RTXHVHUHIHUHDVIRUPDOLGDGHVQHFHVViULDVSDUDDFHLWDomRGRUHIHULGREROHWLPVHUmRH[LJLGRV
LYLDRULJLQDOGR%ROHWLPGH9RWRHLLFySLDDXWHQWLFDGDGRVVHJXLQWHVGRFXPHQWRVGLVSHQVDGD
DXWHQWLFDomRSDUDDTXHOHVGLVSRQtYHLVQRZHEVLWHGD&90

3HVVRD)tVLFD

'RFXPHQWRGHLGHQWLGDGHFRPIRWRGRDFLRQLVWDRXGHVHXUHSUHVHQWDQWHOHJDO5*51(&1+
SDVVDSRUWHHFDUWHLUDGHUHJLVWURSURILVVLRQDO

3HVVRD-XUtGLFDH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR

'RFXPHQWRGHLGHQWLGDGHFRPIRWRGRDFLRQLVWDRXGHVHXUHSUHVHQWDQWHOHJDO5*51(&1+
SDVVDSRUWHHFDUWHLUDGHUHJLVWURSURILVVLRQDO

&RQWUDWR6RFLDORX(VWDWXWR6RFLDOFRQVROLGDGRHDWXDOL]DGR

'RFXPHQWRTXHFRPSURYHRVSRGHUHVGHUHSUHVHQWDomR

1RFDVRGRVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRUHJXODPHQWRFRQVROLGDGRHDWXDOL]DGRGRIXQGR

K 6HD&RPSDQKLDGLVSRQLELOL]DVLVWHPDHOHWU{QLFRGHUHFHELPHQWRGREROHWLPGH
YRWRDGLVWkQFLDRXGHSDUWLFLSDomRDGLVWkQFLD

$&RPSDQKLDQmRGLVSRQLELOL]DVLVWHPDHOHWU{QLFRGHUHFHELPHQWRGREROHWLPGHYRWRjGLVWkQFLD

586 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVjV$VVHPEOHLDV*HUDLV

RXGHSDUWLFLSDomRDGLVWkQFLD

L ,QVWUXo}HV SDUD TXH DFLRQLVWD RX JUXSR GH DFLRQLVWDV LQFOXD SURSRVWDV GH
GHOLEHUDomRFKDSDVRXFDQGLGDWRVDPHPEURVGRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRH
GRFRQVHOKRILVFDOQREROHWLPGHYRWRDGLVWkQFLD

1RVWHUPRVGR$UW/GD,QVWUXomR&90FDVRRDFLRQLVWDRXRJUXSRGHDFLRQLVWDVTXHLUD
LQFOXLUSURSRVWDVGHGHOLEHUDomRFKDSDVRXFDQGLGDWRVDPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
RXGR&RQVHOKR)LVFDOQR%ROHWLPGH9RWRVHUiQHFHVViULDDDSUHVHQWDomRGHVWDVSURSRVWDVSRU
PHLRGHFRUUHVSRQGrQFLDHQYLDGDjVHGHGD&RPSDQKLDORFDOL]DGDQDFLGDGHGH6mR3DXORHVWDGR
GH6mR3DXORQD5XD6DPXHO0RUVHQžFRQMXQWR%URRNOLQ&(3DRVFXLGDGRV
GD 'HSDUWDPHQWR GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV MXQWDPHQWH FRP RV GRFXPHQWRV SHUWLQHQWHV j
SURSRVWDLQFOXLQGRDVLQIRUPDo}HVPHQFLRQDGDVQR $UW0GD,QVWUXomR&90RXDR
PHLRGRHQGHUHoRHOHWU{QLFRUL#SODQRHSODQRFRPEUQRVSUD]RVHQDIRUPDHVWDEHOHFLGRVSHOD
UHJXODPHQWDomRYLJHQWH


M 6H D FRPSDQKLD GLVSRQLELOL]D IyUXQV H SiJLQDV QD UHGH PXQGLDO GH
FRPSXWDGRUHVGHVWLQDGRVDUHFHEHUHFRPSDUWLOKDUFRPHQWiULRVGRVDFLRQLVWDV
VREUHDVSDXWDVGDVDVVHPEOHLDV

$&RPSDQKLDQmRGLVS}HGHIyUXQVHSiJLQDVQDinternetGHVWLQDGRVDUHFHEHUFRPHQWiULRVGRV
DFLRQLVWDVVREUHDVSDXWDVGDVDVVHPEOHLDV

N 2XWUDV LQIRUPDo}HV QHFHVViULDV j SDUWLFLSDomR D GLVWkQFLD H DR H[HUFtFLR GR
GLUHLWRGHYRWRDGLVWkQFLD

([FHSFLRQDOPHQWH SDUD DV $VVHPEOHLDV *HUDLV 2UGLQiULDV H ([WUDRUGLQiULDV GD &RPSDQKLD
UHDOL]DGDVQRH[HUFtFLRVRFLDOGHFRQVLGHUDQGRDFULVHGHYLGRjGHFUHWDomRGHSDQGHPLDGR
&RURQDYtUXV&29,'D&RPSDQKLDXWLOL]DUiDVSUHUURJDWLYDVGD,QVWUXomR&90QžGH
GHDEULOGHHGD,QVWUXomRGD&90QžGHGHDEULOGHTXHDOWHUDUDPD
,QVWUXomR  &90   SDUD YLDELOL]DU R SURFHVVR GH YRWR D GLVWkQFLD SRGHQGR D FULWpULR GD
$GPLQLVWUDomR QRV WHUPRV GR DUWž SDUiJUDIR ž GD ,QVWUXomR &90  SURPRYHU VXDV
DVVHPEOHLDVGHPRGRSDUFLDORXH[FOXVLYDPHQWHGLJLWDO1HVWDVKLSyWHVHVD&RPSDQKLDGLYXOJDUi
QRV GRFXPHQWRV GH FRQYRFDomR GDV DVVHPEOHLDV DV UHJUDV H RV SURFHGLPHQWRV VREUH FRPR RV
DFLRQLVWDVSRGHPSDUWLFLSDUHYRWDUDGLVWkQFLDLQFOXLQGRLQIRUPDo}HVQHFHVViULDVHVXILFLHQWHV
SDUDDFHVVRHXWLOL]DomRGRVLVWHPDSHORVDFLRQLVWDVHVHDDVVHPEOHLDVHUiUHDOL]DGDSDUFLDORX
H[FOXVLYDPHQWHGHPRGRGLJLWDO

587 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

D 1~PHUR GHUHXQL}HV UHDOL]DGDV QR~OWLPR H[HUFtFLR VRFLDOGLVFULPLQDQGR HQWUH

Q~PHURGHUHXQL}HVRUGLQiULDVHH[WUDRUGLQiULDV

$&RPSDQKLDHUDXPDVRFLHGDGHOLPLWDGDDWpMXQKRGHHSRUWDQWRQmRUHDOL]RXUHXQLmRGR
FRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRQR~OWLPRH[HUFtFLRVRFLDO

&RQIRUPH R (VWDWXWR 6RFLDO GD &RPSDQKLD R &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR UHXQLUVHi
RUGLQDULDPHQWHDFDGDWULPHVWUHHH[WUDRUGLQDULDPHQWHVHPSUHTXHQHFHVViULRSDUDDVDWLYLGDGHV
VRFLDLV

E 6HH[LVWLUHPDVGLVSRVLo}HVGRDFRUGRGHDFLRQLVWDVTXHHVWDEHOHoDPUHVWULomR
RXYLQFXODomRDRH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHYRWRGHPHPEURVGRFRQVHOKR

2VDFLRQLVWDVFRQWURODGRUHV³$FLRQLVWDV´HD&RPSDQKLDD~OWLPDQDTXDOLGDGHGHLQWHUYHQLHQWH
DQXHQWHFHOHEUDUDPHPGHMXOKRGHDFRUGRGHDFLRQLVWDV³$FRUGRGH$FLRQLVWDV´2
$FRUGR GH $FLRQLVWDV UHJXOD GHQWUH RXWUDV PDWpULDV R H[HUFtFLR GR GLUHLWR GH YRWR GRV
UHSUHVHQWDQWHV GRV $FLRQLVWDV QR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GD&RPSDQKLD VHPSUH GH IRUPD
FRQMXQWDFRPRXPEORFR

3UHYLDPHQWH D TXDOTXHU UHXQLmR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD
LQGHSHQGHQWHPHQWH GDVPDWpULDVREMHWR GDUHVSHFWLYDRUGHP GR GLDRV$FLRQLVWDVUHXQLUVHmR
SDUDGLVFXWLUHGHWHUPLQDUDRULHQWDomRRXSRVLFLRQDPHQWRDVHUDGRWDGRFRQIRUPHRFDVRSRU
WRGRVRV$FLRQLVWDVQDV$VVHPEOHLDV*HUDLVRXSRUVHXVUHSUHVHQWDQWHVQDUHXQLmRGR&RQVHOKR
GH$GPLQLVWUDomRDTXHWDLVUHXQL}HVSUpYLDVDQWHFHGHUHP³5HXQLmR3UpYLD´

3RURFDVLmRGDUHDOL]DomRGDV5HXQL}HV3UpYLDVRVHFUHWiULRGDUHVSHFWLYD5HXQLmR3UpYLDODYUDUi
DWDFRQWHQGRRUHVXPRGDVGHOLEHUDo}HVWRPDGDV³$WDVGDV5HXQL}HV3UpYLDV´DVTXDLVVHUmR
ILUPDGDVSHORVSDUWLFLSDQWHVWHPSHVWLYDPHQWHWUDQVPLWLGDVSHORVHFUHWiULRDWRGRVRV$FLRQLVWDV
H D WRGRV RV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR H FXMR WHRU XPD YH] DSURYDGD SHORV
$FLRQLVWDVVHUiYLQFXODQWHSDUDRH[HUFtFLRGRYRWRFRQMXQWRGHVHXVUHSUHVHQWDQWHVQDVUHXQL}HV
GR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR1D5HXQLmR3UpYLDRV$FLRQLVWDVSRGHUmRDSUHVHQWDUFDGDXP
GH DFRUGR FRP VHX LQWHUHVVH YRWR GLVVLGrQFLD HRX SURWHVWR SRU HVFULWR RV TXDLV GHYHUmR VHU
DQH[DGRV SHOR VHFUHWiULR j $WD GD 5HXQLmR 3UpYLD DSOLFDQGRVH VXEVLGLDULDPHQWH jV DWDV GDV
5HXQL}HV3UpYLDVRGLVSRVWRQRDUWLJR†žGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

3DUD PDLV LQIRUPDo}HV VREUH GLVSRVLo}HV GR $FRUGR GH $FLRQLVWDV YLGH VHomR  GHVWH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

F 5HJUDVGHLGHQWLILFDomRHDGPLQLVWUDomRGHFRQIOLWRVGHLQWHUHVVHV

(P 5HXQLmR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GDWDGD GH  GH DJRVWR GH  IRL DSURYDGD D
3ROtWLFD GH 7UDQVDo}HV FRP 3DUWHV 5HODFLRQDGDV ³3ROtWLFD GH 7UDQVDo}HV FRP 3DUWHV
5HODFLRQDGDV´TXHYLVDDHVWDEHOHFHUUHJUDVDILPGHDVVHJXUDUTXHWRGDVDVGHFLV}HVHQYROYHQGR
SDUWHVUHODFLRQDGDVHRXWUDVVLWXDo}HVFRPSRWHQFLDOFRQIOLWRGHLQWHUHVVHVVHMDPWRPDGDVWHQGR
HPYLVWDRVLQWHUHVVHVGD&RPSDQKLDFRPSOHQDLQGHSHQGrQFLDHDEVROXWDWUDQVSDUrQFLDGHPRGR
D JDUDQWLU DRV DFLRQLVWDV DRV LQYHVWLGRUHV H RXWUDV SDUWHV LQWHUHVVDGDV TXH D &RPSDQKLD VH
HQFRQWUH GH DFRUGR FRP DV PHOKRUHV SUiWLFDV GH JRYHUQDQoD FRUSRUDWLYD H GHPDLV GLVSRVLo}HV
OHJDLVDSOLFiYHLV

$'LUHWRULDVHUiUHVSRQViYHOSRULGHQWLILFDUDVSDUWHVUHODFLRQDGDVHSRUFODVVLILFDUDVRSHUDo}HV
FRPRWUDQVDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV(VVDDYDOLDomRGHYHUiVHUIHLWDFRPUHODomRDWRGDH
TXDOTXHURSHUDomRDVHUFHOHEUDGDRXSURFXUDomRDVHURXWRUJDGDSHOD&RPSDQKLDXWLOL]DQGRRV
FULWpULRV HVWDEHOHFLGRVQHVWD3ROtWLFDHQR3URQXQFLDPHQWR7pFQLFRSDUDILQVGHLGHQWLILFDomR H
FODVVLILFDomRGHSDUWHVUHODFLRQDGDV


588 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

&DVRD'LUHWRULDHQWHQGDWUDWDUVHGHWUDQVDomRFRPSDUWHVUHODFLRQDGDVGHYHUiLVHWDOWUDQVDomR
HVWLYHU GHQWUR GD FRPSHWrQFLD GH DSURYDomR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR DVVLQDU D
GRFXPHQWDomRSHUWLQHQWHDSHQDVDSyVWHUDDSURYDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRRXLLVH
WDOWUDQVDomRQmRHVWLYHUGHQWURGDFRPSHWrQFLDGHDSURYDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRD
'LUHWRULDSRGHUiFHOHEUDUDGRFXPHQWDomRFRPSHWHQWHREVHUYDGRVRVWHUPRVGDSUHVHQWH3ROtWLFD
H GR (VWDWXWR 6RFLDO FDVR HQWHQGD TXH D WUDQVDomR HP DQiOLVH VH HQFRQWUD HP FRQGLo}HV GH
PHUFDGR

2VDGPLQLVWUDGRUHVGD&RPSDQKLDDRLGHQWLILFDUHPXPDPDWpULDGHVVDQDWXUH]DRXRXWUDVTXH
SRVVDP UHSUHVHQWDU SRWHQFLDLV FRQIOLWRV GH LQWHUHVVHV GHYHP LPHGLDWDPHQWH PDQLIHVWDU VHX
FRQIOLWRGHLQWHUHVVHV$GLFLRQDOPHQWHGHYHPDEVWHUVHGHYRWDU

&DVR VROLFLWDGR SHOR 3UHVLGHQWH GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RX SHOR 'LUHWRU 3UHVLGHQWH
FRQIRUPHRFDVRRVDGPLQLVWUDGRUHVTXHWHQKDPLQWHUHVVHQDRSHUDomRHPTXHVWmRSDUWLFLSDUmR
SDUFLDOPHQWH GD GLVFXVVmR GH IRUPD D H[SOLFDU VHX HQYROYLPHQWR QD RSHUDomR H SURSRUFLRQDU
LQIRUPDo}HVDGLFLRQDLVVREUHDRSHUDomRHDVSDUWHVHQYROYLGDV1HVWHFDVRGHYHUmRVHDXVHQWDU
GDSDUWHILQDOGDGLVFXVVmRLQFOXLQGRRSURFHVVRGHYRWDomRGDPDWpULD

&DVR DOJXP PHPEUR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RX 'LUHWRU (VWDWXWiULR TXH SRVVD WHU XP
SRWHQFLDOJDQKRSULYDGRGHFRUUHQWHGHDOJXPDGHFLVmRQmRPDQLIHVWHVHXFRQIOLWRGHLQWHUHVVHV
TXDOTXHURXWURPHPEURGRyUJmRDRTXDOSHUWHQFHTXHWHQKD FRQKHFLPHQWRGDVLWXDomRGHYHUi
ID]rOR

1HVWHFDVRDQmR PDQLIHVWDomRYROXQWiULDGRDGPLQLVWUDGRUVHUiFRQVLGHUDGDXPDYLRODomR GD
3ROtWLFDVHQGROHYDGDDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSDUDDYDOLDomRGHHYHQWXDODomRFRUUHWLYD

$PDQLIHVWDomRGDVLWXDomRGHFRQIOLWRGHLQWHUHVVHVHDVXEVHTXHQWHDEVWHQomRGHYHUmRFRQVWDU
GDDWDGDUHXQLmR

2V DFLRQLVWDV GD&RPSDQKLD SRGHUmR HQFDPLQKDUj 'LUHWRULD GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV D
TXDOTXHUWHPSRLQFOXVLYHDSyVDUHDOL]DomRGHDVVHPEOHLDVJHUDLVDUJXLomRGHLPSHGLPHQWRGH
YRWR HP FRQIOLWRGH LQWHUHVVHVRXGHEHQHItFLRSDUWLFXODUQRVWHUPRV GRDUWLJRGD/HLGDV
6RFLHGDGHVSRU$o}HVUHODFLRQDGDVDPDWpULDVVXEPHWLGDVDDVVHPEOHLDVJHUDLV&DVRDDUJXLomR
GHLPSHGLPHQWRGHYRWRWHQKDVLGRHQFDPLQKDGDSRUDFLRQLVWDGD&RPSDQKLDFRPDWpRLWR
GLDVGHDQWHFHGrQFLDSDUDDGDWDGHUHDOL]DomRHPSULPHLUDFRQYRFDomRGDDVVHPEOHLDJHUDOR
GHSDUWDPHQWRMXUtGLFRGD&RPSDQKLDGHYHUiHODERUDUUHODWyULRDVHUDSUHVHQWDGRDRSUHVLGHQWHGD
DVVHPEOHLDJHUDOLQGLFDQGRRVHXHQWHQGLPHQWRVREUHDPDWpULD

&DEHUiDRSUHVLGHQWHGDPHVDGDDVVHPEOHLDJHUDOGHFLGLUQRFXUVRGDSUySULDDVVHPEOHLDSHOR
LPSHGLPHQWR GR DFLRQLVWD HP VXSRVWR FRQIOLWR GH LQWHUHVVHV RX HP VLWXDomR GH EHQHItFLR
SDUWLFXODUVHPSUHMXt]RGDSRVWHULRUVXEPLVVmRGDPDWpULDj&90VHMDSHORDFLRQLVWDUHFODPDQWH
SHORDFLRQLVWDHYHQWXDOPHQWHLPSHGLGRRXSHOD&RPSDQKLD

3DUDPDLVLQIRUPDo}HVVREUHD3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDVYLGHLWHP
GHVWH)RUPXOiULR GH5HIHUrQFLD$ tQWHJUDGD3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDV
SRGH VHU DFHVVDGD QR VLWH GH UHODo}HV FRP LQYHVWLGRUHV GD &RPSDQKLD
ZZZSODQRHSODQRULFRPEUHQRVLWHGD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRVZZZFYPJRYEU
QDFDWHJRULD3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVHQWUH3DUWHV5HODFLRQDGDV

$GLFLRQDOPHQWHHPFRQIRUPLGDGHFRPD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVRVDGPLQLVWUDGRUHVTXH
WDPEpP
IRUHPDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLDQmRSRGHUmRYRWDUQDVGHOLEHUDo}HVGHDVVHPEOHLDJHUDOUHODWLYDV

L DRODXGRGHDYDOLDomRGHEHQVFRPTXHFRQFRUUHUSDUDDIRUPDomRGRFDSLWDOVRFLDO


589 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

LLjDSURYDomRGHVXDVFRQWDVFRPRDGPLQLVWUDGRUH

LLL TXDLVTXHU RXWUDV TXH SXGHUHP EHQHILFLiOR GH PRGR SDUWLFXODU RX HP TXH WLYHU
LQWHUHVVH
FRQIOLWDQWHFRPRGD&RPSDQKLD


G 6H R HPLVVRU SRVVXL SROtWLFD GH LQGLFDomR H GH SUHHQFKLPHQWR GH FDUJRV GR
FRQVHOKR GH DGPLQLVWUDomR IRUPDOPHQWH DSURYDGD LQIRUPDQGR HP FDVR
SRVLWLYR

L yUJmR UHVSRQViYHO SHOD DSURYDomR GD SROtWLFD GDWD GD DSURYDomR H FDVR R HPLVVRU
GLYXOJXH DSROtWLFDORFDLV QDUHGH PXQGLDO GHFRPSXWDGRUHVRQGHRGRFXPHQWR SRGHVHU
FRQVXOWDGR

$&RPSDQKLDSRVVXLXPDSROtWLFDGHLQGLFDomR HGHSUHHQFKLPHQWR GHFDUJRVGR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomRGRVFRPLWrVHGD'LUHWRULD³3ROtWLFDGH,QGLFDomR´DTXDOIRLDSURYDGDHPVHGH
GH5HXQLmRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGDWDGDGHGHMXOKRGHHHVWiGLVSRQtYHOQD
SiJLQDGD&RPSDQKLDQDUHGHPXQGLDOGHFRPSXWDGRUHVZZZSODQRHSODQRULFRPEU

LLSULQFLSDLVFDUDFWHUtVWLFDVGDSROtWLFDLQFOXLQGRUHJUDVUHODWLYDVDRSURFHVVRGHLQGLFDomR
GRV PHPEURV GR FRQVHOKR GH DGPLQLVWUDomR j FRPSRVLomR GR yUJmR H j VHOHomR GH VHXV
PHPEURV

$VSULQFLSDLVFDUDFWHUtVWLFDVGD3ROtWLFDGH,QGLFDomRVmRDLQGLFDomRGHPHPEURVGR&RQVHOKR
GH$GPLQLVWUDomR&RPLWrVH'LUHWRULDGHYHUiUHIOHWLUHFRQVROLGDUDVHVWUXWXUDVH[LVWHQWHVSDUDD
SURWHomRGRVLQWHUHVVHVGRVDFLRQLVWDVHGRPHUFDGRHPJHUDO

2 SURFHVVR GH LQGLFDomR GHYHUi JDUDQWLU TXH WDLV yUJmRV FROHJLDGRV VHMDP FRPSRVWRV SRU
SURILVVLRQDLVDOWDPHQWHTXDOLILFDGRVFRPSURPHWLGRVHDOLQKDGRVFRPjPLVVmRYLVmRHYDORUHV
pWLFRVGD&RPSDQKLDLQWHJULGDGHFRPSURPHWLPHQWRUHVSRQVDELOLGDGHLQLFLDWLYDFRRSHUDomR
VLPSOLFLGDGH H GHWHUPLQDomR DOpP GH SRVVXtUHP QRWiYHO H[SHULrQFLD SURILVVLRQDO WpFQLFD H
DFDGrPLFDFRPSDWtYHOFRPRFDUJRSDUDRTXDOHVWmRVHQGRLQGLFDGRV

2 SURFHVVR GH LQGLFDomR GHYHUi WDPEpP FRQVLGHUDU D GLYHUVLGDGH GH JrQHUR LGDGH IRUPDomR
DFDGrPLFD H H[SHULrQFLD SURILVVLRQDO EHP FRPR D FRPSOHPHQWDULHGDGH GH FRPSHWrQFLDV H
GLVSRQLELOLGDGHGHWHPSRSDUDRH[HUFtFLRGRFDUJRSDUDSHUPLWLUTXHD&RPSDQKLDVHEHQHILFLH
GD SOXUDOLGDGH GH DUJXPHQWRV H GH XP SURFHVVR GH WRPDGD GH GHFLVmR FRP PDLRU TXDOLGDGH H
VHJXUDQoD

D &RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

2 FDQGLGDWR D PHPEUR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GHYH WHU UHSXWDomR LOLEDGD WUDMHWyULD
SURILVVLRQDO UHFRQKHFLGD FRQKHFLPHQWR GDV PHOKRUHV SUiWLFDV GH JRYHUQDQoD FRUSRUDWLYD H GH
OHJLVODomRVRFLHWiULDQmRSRGHQGRVHUHOHLWRVDOYRGLVSHQVDGD$VVHPEOHLD*HUDODTXHOHTXH

L RFXSDU FDUJRV HP VRFLHGDGHV TXH SRVVDP VHU FRQVLGHUDGDV FRQFRUUHQWHV GD
&RPSDQKLDRX

LL WLYHURXUHSUHVHQWDULQWHUHVVHFRQIOLWDQWHVFRPD&RPSDQKLD

6mR LQHOHJtYHLV SDUD RV FDUJRV GH DGPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD DV SHVVRDV LPSHGLGDV SRU OHL
HVSHFLDO RX GHFODUDGDV LQDELOLWDGDV SRU DWR GD &90 RX FRQGHQDGDV SRU FULPH IDOLPHQWDU GH
SUHYDULFDomRSHLWDRXVXERUQRFRQFXVVmRSHFXODWRFRQWUDDHFRQRPLDSRSXODUDIpS~EOLFDRX
D SURSULHGDGH RX D SHQD FULPLQDO TXH YHGH DLQGD TXH WHPSRUDULDPHQWH R DFHVVR D FDUJRV

590 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDV5HODWLYDVDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

S~EOLFRV

E &RPLWrV

$LQGLFDomRGHPHPEURVSDUDFRPSRVLomRGRV&RPLWrVGHYHUiVHUUHDOL]DGDSHORVDGPLQLVWUDGRUHV
GD&RPSDQKLDREVHUYDGRUHTXLVLWRVGLVSRVWRVQD&OiXVXODGD3ROtWLFDGH,QGLFDomRHDVUHJUDV
JHUDLVHHVSHFtILFDVDSOLFiYHLVSUHYLVWDVQRUHJLPHQWRLQWHUQRGRUHVSHFWLYR&RPLWr

$UHHOHLomRGRV PHPEURVGRV&RPLWrV GHYHUiOHYDUHPFRQVLGHUDomRRGHVHPSHQKR GXUDQWH R
SHUtRGREHPFRPRDH[SHULrQFLDHDDVVLGXLGDGHQDVUHXQL}HVGXUDQWHRPDQGDWRDQWHULRU

F 'LUHWRULD

2 &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GHYHUi LQGLFDU SDUD D FRPSRU D 'LUHWRULD SURILVVLRQDLV TXH
GHWHQKDPGHQWUHRXWUDVFRPSHWrQFLDVDKDELOLGDGHGHFRQFLOLDUGHPRGRKDUP{QLFRRVLQWHUHVVHV
GRVDFLRQLVWDVJHVWRUHVHFRODERUDGRUHVSDXWDGRVSHODOHJDOLGDGHpWLFDUHVSHLWRDRVYDORUHVHj
FXOWXUDGD&RPSDQKLDHUHVSRQVDELOLGDGHVRFLRDPELHQWDO

1DLQGLFDomRGRV'LUHWRUHVGHYHUmRVHUREVHUYDGRVFXPXODWLYDPHQWHRVVHJXLQWHVUHTXLVLWRV

L RVSURFHVVRVGHVXFHVVmRHYHQWXDOPHQWHHPFXUVRQD&RPSDQKLD

LL ERDUHSXWDomRHDGHUrQFLDHVWULWDDFULWpULRVGHLQWHJULGDGHcompliance

LLLH[SHULrQFLD HP OLGHUDQoD SUHIHUHQFLDOPHQWH QR QHJyFLR RX HP iUHD FRUUHODWD
LQFOXLQGRH[SHULrQFLDHPFDUJRGHGLUHomRHPHPSUHVDGHJUDQGHSRUWHQDFLRQDORX
LQWHUQDFLRQDO

LYQR FDVR GH FDQGLGDWR LQWHUQR DV DYDOLDo}HV GH GHVHPSHQKR H FRPSHWrQFLDV
DSOLFiYHLVQRV~OWLPRVWUrVDQRV

Y GHVHMiYHOIOXrQFLDQRLGLRPDLQJOrVH

YLGHVHMiYHOHVSHFLDOL]DomRRXSyVJUDGXDomRHPiUHDDILPWpFQLFDRXGHJHVWmR

$SURSRVWDGHUHHOHLomRGH'LUHWRUHVGHYHUiVHUEDVHDGDHPVXDDYDOLDomRDQXDOVHXFRQWUDWRGH
JHVWmRHVHXVLQGLFDGRUHVGHGHVHPSHQKR

591 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD&OiXVXOD&RPSURPLVVyULD3DUD5HVROXomRGH&RQIOLWRV3RU0HLRGH
$UELWUDJHP
2(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLD SUHYr TXHD&RPSDQKLD VHXVDFLRQLVWDVDGPLQLVWUDGRUHV HRV
PHPEURVGR&RQVHOKR)LVFDOVmRREULJDGRVDUHVROYHUSRUPHLRGHDUELWUDJHPSHUDQWHD&kPDUD
GH$UELWUDJHPGR0HUFDGRQDIRUPDGHVHXUHJXODPHQWRWRGDHTXDOTXHUGLVSXWDRXFRQWURYpUVLD
TXH SRVVD VXUJLU HQWUH HOHV UHODFLRQDGD FRP RX RULXQGD HP HVSHFLDO GD DSOLFDomR YDOLGDGH
HILFiFLDLQWHUSUHWDomRYLRODomRHVHXVHIHLWRVGDVGLVSRVLo}HVFRQWLGDVQD/HLQžGHGH
GH]HPEURGHQD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVQR(VWDWXWR6RFLDOQDVQRUPDVHGLWDGDV
SHOR&RQVHOKR0RQHWiULR1DFLRQDOSHOR%DQFR&HQWUDOGR%UDVLOHSHOD&90EHPFRPRQDV
GHPDLV QRUPDV DSOLFiYHLV DR IXQFLRQDPHQWR GR PHUFDGR GH FDSLWDLV HP JHUDO DOpP GDTXHODV
FRQVWDQWHVGR5HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGRGRVGHPDLVUHJXODPHQWRVGD%HGR&RQWUDWRGH
3DUWLFLSDomRQR1RYR0HUFDGR

$GLFLRQDOPHQWH D SRVVH GRV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GD 'LUHWRULD H GRV
PHPEURVGR&RQVHOKR)LVFDOpFRQGLFLRQDGDjDVVLQDWXUDGHWHUPRGHSRVVHTXHGHYHFRQWHPSODU
VXDVXMHLomRjFOiXVXODFRPSURPLVVyULDUHIHULGDQR3DUiJUDIRžGR$UWLJRžH3DUiJUDIRžGR
$UWLJR  GR (VWDWXWR 6RFLDO GD &RPSDQKLD EHP FRPR R DWHQGLPHQWR DRV UHTXLVLWRV OHJDLV
DSOLFiYHLV

592 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RPSRVLomR(([SHULrQFLD3URILVVLRQDOGD$GPLQLVWUDomR(GR&RQVHOKR)LVFDO

1RPH 'DWDGHQDVFLPHQWR 2UJmRDGPLQLVWUDomR 'DWDGDHOHLomR 3UD]RGRPDQGDWR 1~PHURGH0DQGDWRV

&RQVHFXWLYRV
&3) 3URILVVmR &DUJRHOHWLYRRFXSDGR 'DWDGHSRVVH )RLHOHLWRSHORFRQWURODGRU 3HUFHQWXDOGHSDUWLFLSDomR
QDVUHXQL}HV
2XWURVFDUJRVHIXQo}HVH[HUFLGDVQRHPLVVRU 'HVFULomRGHRXWURFDUJRIXQomR
5HQpH*DUyIDOR6LOYHLUD  3HUWHQFHDSHQDVj'LUHWRULD  DQRV 
 *HyJUDID 2XWURV'LUHWRUHV  6LP 
1$ 'LUHWRUDGH,QFRUSRUDomR
*ODXFR&HVDUGH2OLYHLUD6DQWRV  3HUWHQFHDSHQDVj'LUHWRULD  DQRV 
 (QJHQKHLUR 2XWURV'LUHWRUHV  6LP 
1$ 'LUHWRUGH(QJHQKDULD
-RmR/XLV5DPRV+RSS  3HUWHQFHDSHQDVj'LUHWRULD  DQRV 
 (QJHQKHLUR 'LUHWRUGH5HODo}HVFRP  6LP 
,QYHVWLGRUHV
'LUHWRU)LQDQFHLUR
/HRQDUGR$UD~MR  3HUWHQFHDSHQDVj'LUHWRULD  DQRV 

593
 $GPLQLVWUDGRUGH(PSUHVDV 2XWURV'LUHWRUHV  6LP 
1$ 'LUHWRUGH2SHUDo}HV)LQDQFHLUDV
/XLV+HQULTXH&DOVGH%HDXFODLU  3HUWHQFHDSHQDVDR&RQVHOKRGH  DQR 
*XLPDUDHV $GPLQLVWUDomR
 (VWDWtVWLFR &RQVHOKRGH$GP,QGHSHQGHQWH  6LP 
(IHWLYR
1$
(IUDLP+RUQ  3HUWHQFHDSHQDVDR&RQVHOKRGH  DQR 
$GPLQLVWUDomR
 $GPLQLVWUDGRU 9LFH3UHVLGHQWH&RQVGH  6LP 
$GPLQLVWUDomR
1$
0LJXHO0DLD0LFNHOEHUJ  3HUWHQFHDSHQDVDR&RQVHOKRGH  DQR 
$GPLQLVWUDomR
 (FRQRPLVWD &RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR  6LP 
(IHWLYR
1$
0{QLFD3LUHVGD6LOYD  3HUWHQFHDSHQDVDR&RQVHOKRGH  DQR 
$GPLQLVWUDomR

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RPSRVLomR(([SHULrQFLD3URILVVLRQDOGD$GPLQLVWUDomR(GR&RQVHOKR)LVFDO

1RPH 'DWDGHQDVFLPHQWR 2UJmRDGPLQLVWUDomR 'DWDGDHOHLomR 3UD]RGRPDQGDWR 1~PHURGH0DQGDWRV

&RQVHFXWLYRV
&3) 3URILVVmR &DUJRHOHWLYRRFXSDGR 'DWDGHSRVVH )RLHOHLWRSHORFRQWURODGRU 3HUFHQWXDOGHSDUWLFLSDomR
QDVUHXQL}HV
2XWURVFDUJRVHIXQo}HVH[HUFLGDVQRHPLVVRU 'HVFULomRGHRXWURFDUJRIXQomR
 &RQWDGRUD$GYRJDGD &RQVHOKRGH$GP,QGHSHQGHQWH  6LP 
(IHWLYR
3UHVLGHQWHGR&RPLWrGH$XGLWRULD
5RGULJR)DLUEDQNVYRQ8KOHQGRUII  3HUWHQFHj'LUHWRULDHDR&RQVHOKRGH  DQRV 
$GPLQLVWUDomR
 (QJHQKHLURH$GPLQLVWUDGRUGH &RQVHOKHLUR(IHWLYRH'LU  6LP 
(PSUHVDV 3UHVLGHQWH
0HPEURGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
5RGULJR8FKRD/XQD  3HUWHQFHj'LUHWRULDHDR&RQVHOKRGH  DQRV 
$GPLQLVWUDomR
 (QJHQKHLUR &RQVHOKHLUR(IHWLYRH'LU9LFH  6LP 
3UHV
3UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

594
([SHULrQFLDSURILVVLRQDO&ULWpULRVGH,QGHSHQGrQFLD
5HQpH*DUyIDOR6LOYHLUD
2FXSDDWXDOPHQWHRFDUJRGHVXSHULQWHQGHQWHGD&RPSDQKLD(VWiQRJUXSRKiTXDVHDQRVGHQWUHHVWHVDQRVDWXRXFRPRKHDGGD)LOLDOGH1DWDO&\UHOD3ODQR 3ODQR2SHUDomRHP3DUFHULDFRPD&\UHOD
%UD]LO5HDOW\ODQoDQGRPDLVGH5%LGH9*95HQpHpIRUPDGDHP*HRJUDILDSHOD38&630HVWUHHP$UTXLWHWXUDSHOD)$8863HHVSHFLDOLVWDHP*HVWmR$PELHQWDOHGD4XDOLGDGHSHOR6(1$&6HXVDQRV
GHDWXDomRSURILVVLRQDOWLYHUDPXPDWUDMHWyULDHFOpWLFDLQLFLDQGRFRPDGRFrQFLDHDWXDQGRHPHPSUHVDVGH(VWXGRVPHUFDGROyJLFRVRQGHWHYHRSULPHLURFRQWDWRFRPPHUFDGRLPRELOLiULRRQGHDWXDKiPDLVGH
DQRV&RPDH[SHUWLVHGH,QWHOLJrQFLDGH0HUFDGRWHYHDRSRUWXQLGDGHGHGHVHQYROYHUDViUHDVGHLQWHOLJrQFLDGHPHUFDGRGHHPSUHVDVFRPR*DILVDHGR*UXSR&DUUHIRXU3RVVXLDLQGDIRUPDomRHP6LVWHPDVGH
*HVWmRGD4XDOLGDGHFRPR/HDGHU$VVHVVRUGH,62HHIRUPDomRHP&RDFKLQJSHOD6%&&RDFKLQJ
5HQpH*DUyIDOR6LOYHLUDGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD
&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGHSURILVVLRQDORXFRPHUFLDO
TXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHD6UD5HQpHGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRXRUJDQL]Do}HVGRWHUFHLUR
VHWRU
*ODXFR&HVDUGH2OLYHLUD6DQWRV
)RUPDGRHP(QJHQKDULDSHOD8QLYHUVLGDGH0DFNHQ]LHpDWXDOPHQWHVXSHULQWHQGHQWHGHHQJHQKDULDGD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULRV/WGDRQGHpUHVSRQViYHOSHOD(QJHQKDULDVXSHUYLVLRQDQGRDV
FRQVWUXo}HVFXVWRVGHSDUWDPHQWRGHTXDOLGDGHSURMHWRVVXSULPHQWRVSODQHMDPHQWRFRQWUROHGHREUDVHDVVLVWrQFLDWpFQLFDGHODV
*ODXFR&HVDUGH2OLYHLUD6DQWRVGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRGD&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGH
SURILVVLRQDORXFRPHUFLDOTXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHR6U*ODXFRGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRX
RUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
-RmR/XLV5DPRV+RSS

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

)RUPDGRHP(QJHQKDULD&LYLOSHOD(VFRODGH(QJHQKDULDGD8QLYHUVLGDGH0DFNHQ]LHHSyVJUDGXDGRHPDGPLQLVWUDomRGHHPSUHVDV&($*SHOD(VFRODGH$GPLQLVWUDomRGH(PSUHVDVGD)XQGDomR*HW~OLR

9DUJDV($(63)*9IH]0%$FRPFRQFHQWUDomRHPILQDQoDVSHOD($(63)*9$LQGDFXUVRXSDUD&RQVHOKHLURGH$GPLQLVWUDomRQR,QVWLWXWR%UDVLOHLURGH*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYD,%*&HUHDOL]RX([HFXWLYH
(GXFDWLRQ±/DXQFKLQJ1HZ9HQWXUHVQD+DUYDUG%XVLQHVV6FKRRO)RL'LUHWRUGH3URGXomR'LUHWRUGH2SHUDo}HV'LUHWRU)LQDQFHLURH'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHVVHQGRDQRVFRPR&)2HDQRV
DFXPXODQGRFDUJRGH'5,QD6DUDLYD6$/LYUHLURV(GLWRUHV±D(PIRL0HPEUR,QGHSHQGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD6DUDLYD6$/LYUHLURV(GLWRUHVHGHVGHIHYHUHLURGHp
&)23ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD$LQGDpVyFLRGD5H6ROXWLRQ$PELHQWDOHGD(FRGHVFDUWHV0DQXIDWXUD5HYHUVDHPSUHVDVYROWDGDVSDUDDWULDJHPGHVPRQWDJHPHGHVWLQDomRDGHTXDGDSDUD
UHFLFODJHPGHUHVtGXRVVyOLGRVHOHWURHOHWU{QLFRVOL[RRUJkQLFRJDUUDIDVGHYLGURGD3OD\7HQQLV&DER9HUGHHGD3OD\&OXE/RFDomRGH(VSDoRV(VSRUWLYRVH6yFLR3DUWLFLSDWLYRGD$OEH3OXVHPSUHVDYROWDGD
SDUDSURGXomRHGLVWULEXLomRGHSURGXWRGHVWLQDGRjSUHYHQomRGHWUDQVPLVVmRGHGRHQoDVVH[XDOPHQWHWUDQVPLVVtYHLV1HQKXPDGHVWDVHPSUHVDVLQWHJUDRJUXSRHFRQ{PLFRGD&RPSDQKLD
-RmR/XLV5DPRV+RSSGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD
&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGHSURILVVLRQDORXFRPHUFLDO
TXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHR6U-RmRGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRXRUJDQL]Do}HVGRWHUFHLUR
VHWRU
/HRQDUGR$UD~MR
)RUPDGRHP$GPLQLVWUDomRGH(PSUHVDV3yV*UDGXDGRHP0DUNHWLQJSRVVXLXP0%$HP)LQDQoDVH&RQWURODGRULDSHOR,13*HXPD(VSHFLDOL]DomRHP*HVWmRGH5LVFRGH&UpGLWRSHOD)XQGDomR*HW~OLR9DUJDV
GH6mR3DXOR±)*9$WXDOPHQWHHVWiFXUVDQGR0%$HP)LQDQoDV,QYHVWLPHQWRVH%DQNLQJQD3RQWLItFLD8QLYHUVLGDGH&DWyOLFD±38&$WXDSURILVVLRQDOPHQWHDPDLVGHDQRVWHQGRSDVVDJHQVSRUJUDGHV
HPSUHVDVQDFLRQDLVHPXOWLQDFLRQDLVFRPR%DQFR*HQHUDO0RWRUVGR%UDVLORQGHWUDEDOKRXSRUDSUR[LPDGDPHQWHDQRVRFXSDQGRFDUJRVQDiUHDFRPHUFLDOHQDiUHDILQDQFHLUDH&RQVWUXWRUD7HQGDRQGH
WUDEDOKRXSRUDSUR[LPDGDPHQWHDQRVHRFXSRXRVFDUJRVGHJHUHQWHGHFUpGLWRHJHUHQWHGHVHUYLoRVILQDQFHLURV1HQKXPDGHVWDVHPSUHVDVLQWHJUDRJUXSRHFRQ{PLFRGD&RPSDQKLD3RVVXLDLQGDIRUPDo}HVQD
iUHDGHGHVHQYROYLPHQWRSHVVRDOWHQGRFRQFOXtGRIRUPDo}HVHP3UDFWLWLRQHUGH3URJUDPDomR1HXUROLQJXtVWLFDH&RDFKLQJ)LQDQFHLURSHORLQVWLWXWRGHFRDFKLQJILQDQFHLUR,&)$WXDOPHQWHRFXSDRFDUJRGH
VXSHULQWHQGHQWHILQDQFHLURQD3ODQRH3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULRHPSUHVDRQGHDWXDDDSUR[LPDGDPHQWHDQRVVHQGRUHVSRQViYHOSHODJHVWmRGHULVFRHFRQWDVDUHFHEHUFRPSUHHQGHQGRDViUHDVGH
FUpGLWRFREUDQoDFRQWDVDUHFHEHUUHSDVVHHFDSWDomRGHUHFXUVRV
/HRQDUGR$UD~MRGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD&90H
DVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGHSURILVVLRQDORXFRPHUFLDOTXDOTXHU
$GLFLRQDOPHQWHR6U/HRQDUGRGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRXRUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
/XLV+HQULTXH&DOVGH%HDXFODLU*XLPDUDHV
/XLV+HQULTXH&DOVGH%HDXFODLU*XLPDUmHVpR&(2GD5Dt]HQGHVGHDEULOGH$QWHULRUPHQWHHOHIRLR&(2GD&RPSDQKLDGH*iVGH6mR3DXOR&RPJiVGHDEULOGHDGH]HPEURGH(PDEULOGH

595
VLPXOWDQHDPHQWHHOHVHWRUQRXR'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHVGD&RPJiVHPHPEURGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD'LVWULEXLGRUDGH*iV3DUWLFLSDo}HV6$XPDFRPSDQKLDSHUWHQFHQWHDR*UXSR
&RVDQ(OHWDPEpPIRL9LFH3UHVLGHQWH([HFXWLYRGH9HQGDVGD5Dt]HQSRUDQRVFRPRSDUWHGRJUXSRGHWUDQVLomRTXHFULRXDHPSUHVD)RUPDGRHP(VWDWtVWLFD/XtVSRVVXL0%$HP0DUNHWLQJSHOD&RSSHDG±
8)5-HWHPPDLVGHDQRVGHH[SHULrQFLDSURILVVLRQDOSULQFLSDOPHQWHQD6KHOORQGHRFXSRXYiULRVFDUJRVQR%UDVLO(VWDGRV8QLGRVH,QJODWHUUD
/XLV+HQULTXH&DOVGH%HDXFODLU*XLPDUmHVGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHP
SURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGH
SURILVVLRQDORXFRPHUFLDOTXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHR6U/XLV+HQULTXH&DOVGH%HDXFODLU*XLPDUDHVGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSD
FDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRXRUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
/XLV+HQULTXH&DOVGH%HDXFODLU*XLPDUmHVpPHPEURLQGHSHQGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDHGHFODUDTXHFXPSUHRVUHTXLVLWRVSDUDWDOFDUJRHTXHQmRVHHQTXDGUDHPQHQKXPDVLWXDomR
TXHLPSOLTXHDSHUGDGHVXDLQGHSHQGrQFLDGRFRQVHOKHLURQRVWHUPRVGR5HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGRHGR5HJLPHQWR,QWHUQRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRTXDLVVHMDPLQmRpDFLRQLVWDFRQWURODGRUGLUHWR
RXLQGLUHWRGHQRVVD&RPSDQKLDLLQmRWHPVHXH[HUFtFLRGHYRWRQDVUHXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGHQRVVD&RPSDQKLDYLQFXODGRSRUDFRUGRGHDFLRQLVWDVTXHWHQKDSRUREMHWRPDWpULDVUHODFLRQDGDVD
QRVVD&RPSDQKLDLLLQmRpF{QMXJHFRPSDQKHLURRXSDUHQWHHPOLQKDUHWDRXFRODWHUDODWpRVHJXQGRJUDXGHQRVVRDFLRQLVWDFRQWURODGRUGHDGPLQLVWUDGRUGHQRVVD&RPSDQKLDRXGHDGPLQLVWUDGRUGHQRVVR
DFLRQLVWDFRQWURODGRUHLYQmRIRLHPSUHJDGRRXGLUHWRUGHQRVVD&RPSDQKLDRXGHQRVVRDFLRQLVWDFRQWURODGRUQRV~OWLPRVWUrVDQRV
(IUDLP+RUQ
)RUPDGRHP$GPLQLVWUDomRH)LORVRILDSHOD7DOPXGLF8QLYHUVLW\RI)ORULGD78)FRP0%$SHOD)XQGDomR$UPDQGR$OYDUHV3HQWHDGR)$$3'HVGHQD&\UHOD%UD]LO5HDOW\DFLRQLVWDGD&RPSDQKLDDWRXQDV
iUHDVGH7HUUHQRV)LQDQFHLURHHVWHYHDIUHQWHGDVDWLYLGDGHVGHH[SDQVmRGDFRPSDQKLDSDUDR1RUWHHR1RUGHVWH$WXDOPHQWHRH[HFXWLYRpFRSUHVLGHQWHGD&\UHOD%UD]LO5HDOW\UHVSRQViYHOSHODV8QLGDGHVGH
1HJyFLRGH6mR3DXOR1RUWHH1RUGHVWHEHPFRPR'HVHQYROYLPHQWR8UEDQRH7HUUHQRV
26U(IUDLPGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD&90HDV
SHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGHSURILVVLRQDORXFRPHUFLDOTXDOTXHU
$GLFLRQDOPHQWHR6U(IUDLPGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRXRUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
0LJXHO0DLD0LFNHOEHUJ

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

)RUPDGRHP&LrQFLDV(FRQ{PLFDVSHOD8)5*6HSRVVXL0%$SHOR0,76ORDQ6FKRRORI0DQDJHPHQWWHQGRREWLGRR&HUWLILFDWHLQ)LQDQFHSHODPHVPDHVFROD0LJXHOHVWiGHVGHQD&\UHOD%UD]LO5HDOW\
DFLRQLVWDGD&RPSDQKLDHH[HUFHRFDUJRGH'LUHWRU)LQDQFHLUR&)2H'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHV(OHDWXDOPHQWHpUHVSRQViYHOSHODViUHDVGHFRQWURODGRULDSODQHMDPHQWRILQDQFHLURFRQWDELOLGDGH
WULEXWRVUHODo}HVFRPLQYHVWLGRUHVFDSWDomRGHGtYLGDFRUSRUDWLYDFDSWDomRGHGtYLGDDWUHODGDDSURMHWRVHWHFQRORJLDGDLQIRUPDomR$QWHVGHH[HUFHURFDUJRGH&)20LJXHOIRL&RQWUROOHUGD&\UHOD%UD]LO5HDOW\
26U0LJXHOGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD&90HDV
SHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGHSURILVVLRQDORXFRPHUFLDOTXDOTXHU
$GLFLRQDOPHQWHR6U0LJXHOGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRXRUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
0{QLFD3LUHVGD6LOYD
3URILVVLRQDOFRPDQRVGHH[SHULrQFLDHPOLGHUDUHTXLSHVPXOWLQDFLRQDLVHPXOWLIXQFLRQDLVHPILQDQoDVRSHUDomRGHQHJyFLRVIXV}HVHDTXLVLo}HVWUDQVIRUPDomRGHHVWUDWpJLDGHQHJyFLRVUHFXSHUDomRHQRYDV
VWDUWXSV7DPEpPSRVVXLH[SHULrQFLDHPOLGHUDUSURFHVVRVJOREDLVHWUDQVIRUPDomRHSURMHWRVLQRYDGRUHVLQLFLDWLYDVGHVHUYLoRVFRPSDUWLOKDGRVWUDQVIRUPDomRGHQHJyFLRV([SHULrQFLDFRPR'LUHWRUDGH)LQDQoDV
3URFHVVRVH,QRYDomR,QLFLDWLYDVOtGHUHVGHSURPRYHUDFRQVFLHQWL]DomRHRHPSRGHUDPHQWRGRV'LUHWRUHVVREUHRVUHYROXFLRQiULRVSURFHVVRVWHFQRORJLDVGHLQRYDomR3LRQHLUDQRVXSRUWHGHJHUHQFLDPHQWRGH
LQIUDHVWUXWXUD+DFNDWKRQVQD,%0%UDVLO([SHULrQFLDGHHPSUHHQGHGRUDGRQDGD(VFRODGH&XUVRV3URILVVLRQDLV([SHULrQFLDGHWUDEDOKRHPDPELHQWHVGHWHFQRORJLDVUHYROXFLRQiULDV6yOLGDH[SHULrQFLDHP
)LQDQoDVLQFOXLQGRUHVSRQVDELOLGDGHSHOR3ODQHMDPHQWR(VWUDWpJLFRH)LQDQFHLUR3UHYLVmR&RQWUROH2UoDPHQWiULR&RRUGHQDomRGH&DSH[3UHoRV5HODWyULRV*HUHQFLDLV%DODQFHWH5HFHLWDVH'HVSHVDV$QiOLVH
GH&XVWRVGH3URGXWRV6HUYLoRV*HUHQFLDPHQWRGH,PSRVWRVH5LVFRV([SHULrQFLDHPUHODFLRQDPHQWRHVWUDWpJLDHLQFHQWLYRVILQDQFHLURVFRP3DUFHLURVGHQHJyFLRV6yOLGDH[SHULrQFLDHP3URFHVVRVGH$XGLWRULD
&RQWUROHVH&RPSOLDQFHLQFOXLQGRUHVSRQVDELOLGDGHSRU,PSOHPHQWDUD6DUEDQHV2[OH\QD,%0%UDVLO6yOLGDH[SHULrQFLDHP(VWUDWpJLDH2SHUDo}HV&RPHUFLDLVLQFOXLQGRUHVSRQVDELOLGDGHSRU5HHQJHQKDULDGH
3URFHVVRVGH1HJyFLRVVXSRUWHRSHUDFLRQDOGHYHQGDVOLGHUDQoDGHSURMHWRGHHTXLSHGHJHUHQFLDPHQWRJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVFRQWUDWDomRHFRPSUD([SHULrQFLDSUiWLFDHPJHUHQFLDPHQWRGHHTXLSHV
UHHVWUXWXUDomRHRWLPL]DomRGHILQDQoDVLPSRVWRVGHSDUWDPHQWRVGHRSHUDo}HV5HVSRQVDELOLGDGHSHODDQiOLVHVGHIXV}HVHDTXLVLo}HVDQiOLVHGHFDVRVGHQHJyFLRVGHVHUYLoRVFRPSDUWLOKDGRVH5HHQJHQKDULDGH
3URFHVVRVGH1HJyFLRV/LGHUDQoDHPSURMHWRVQDFLRQDLVHLQWHUQDFLRQDLVGHSURFHVVRVGHLQWHJUDomRUHHVWUXWXUDomRGXUDQWH0 $FRRUGHQDQGRPDLVGHSHVVRDV
0{QLFD3LUHVGD6LOYDGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD
&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHDWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGHSURILVVLRQDORXFRPHUFLDO
TXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHD6UD0{QLFD3LUHVGD6LOYDGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRX
RUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
0{QLFD3LUHVGD6LOYDpPHPEURLQGHSHQGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDHGHFODUDTXHFXPSUHRVUHTXLVLWRVSDUDWDOFDUJRHTXHQmRVHHQTXDGUDHPQHQKXPDVLWXDomRTXHLPSOLTXHDSHUGDGH
VXDLQGHSHQGrQFLDGRFRQVHOKHLURQRVWHUPRVGR5HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGRHGR5HJLPHQWR,QWHUQRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRTXDLVVHMDPLQmRpDFLRQLVWDFRQWURODGRUDGLUHWDRXLQGLUHWDGHQRVVD
&RPSDQKLDLLQmRWHPVHXH[HUFtFLRGHYRWRQDVUHXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGHQRVVD&RPSDQKLDYLQFXODGRSRUDFRUGRGHDFLRQLVWDVTXHWHQKDSRUREMHWRPDWpULDVUHODFLRQDGDVDQRVVD&RPSDQKLD
LLLQmRpF{QMXJHFRPSDQKHLUDRXSDUHQWHHPOLQKDUHWDRXFRODWHUDODWpRVHJXQGRJUDXGHQRVVRDFLRQLVWDFRQWURODGRUGHDGPLQLVWUDGRUGHQRVVD&RPSDQKLDRXGHDGPLQLVWUDGRUGHQRVVRDFLRQLVWDFRQWURODGRU

596
HLYQmRIRLHPSUHJDGRRXGLUHWRUGHQRVVD&RPSDQKLDRXGHQRVVRDFLRQLVWDFRQWURODGRUQRV~OWLPRVWUrVDQRV
5RGULJR)DLUEDQNVYRQ8KOHQGRUII
)RUPDGRHP(QJHQKDULD&LYLOH$GPLQLVWUDomRGH(PSUHVDVSHOD8QLYHUVLGDGH0DFNHQ]LHH2ZQHU3UHVLGHQWDQG0DQDJHPHQWSHOD+DUYDUG%XVLQHVV6FKRROpPHPEURGR6LQGLFDWRGDV,QG~VWULDVGD&RQVWUXomR
GH6mR3DXORRQGHSDUWLFLSDGR&RPLWrGH7HFQRORJLD4XDOLGDGHH0HLR$PELHQWHHGR&RQVHOKR)LVFDO6LQGXV&RQ63HGD&RPLVVmRGH(GLILFDo}HV8VRH6ROR&(862eGHVGHVyFLRGD3ODQR 3ODQR
'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGDDQWHFHVVRUDGD&RPSDQKLD
5RGULJR)DULEDQNVYRQ8KOHQGRUIIGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRGD&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGH
SURILVVLRQDORXFRPHUFLDOTXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHR6U5RGULJRGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRX
RUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
5RGULJR8FKRD/XQD
)RUPDGRHP(QJHQKDULD&LYLOSHOD8QLYHUVLGDGH0DFNHQ]LHpVyFLRIXQGDGRUGD,QFRUSRUDGRUDH&RQVWUXWRUD3ODQR 3ODQRHPSUHVDGRJUXSRHFRQ{PLFRGD&RPSDQKLD)RLH[SUHVLGHQWHGD),$%&,%UDVLOH
DWXDOPHQWHpYLFHSUHVLGHQWHGD+DELWDomR(FRQ{PLFDGR6HFRYL63H'LUHWRUGD&RPLVVmR&RQVXOWLYDGH3URGXWRV)LQDQFHLURV,PRELOLiULRVGR6HFRYL
5RGULJR8FKRD/XQDGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD
&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGHSURILVVLRQDORXFRPHUFLDO
TXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHR6U5RGULJRGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRXRUJDQL]Do}HVGRWHUFHLUR
VHWRU
7LSRGH&RQGHQDomR 'HVFULomRGD&RQGHQDomR
5HQpH*DUyIDOR6LOYHLUD
1$ 1$
*ODXFR&HVDUGH2OLYHLUD6DQWRV
1$ 1$

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

-RmR/XLV5DPRV+RSS
1$ 1$
/HRQDUGR$UD~MR
1$ 1$
/XLV+HQULTXH&DOVGH%HDXFODLU*XLPDUDHV
1$ 1$
(IUDLP+RUQ
1$ 1$
0LJXHO0DLD0LFNHOEHUJ
1$ 1$
0{QLFD3LUHVGD6LOYD
1$ 1$
5RGULJR)DLUEDQNVYRQ8KOHQGRUII
1$ 1$
5RGULJR8FKRD/XQD
1$ 1$

597
3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

&RPSRVLomR'RV&RPLWrV

1RPH 7LSRFRPLWr 7LSRGH$XGLWRULD &DUJRRFXSDGR 'DWDGH 'DWDSRVVH 3UD]RPDQGDWR

QDVFLPHQWR
&3) 'HVFULomRRXWURVFRPLWrV 3URILVVmR 'HVFULomRRXWURVFDUJRV 'DWDHOHLomR 1~PHURGH 3HUFHQWXDOGH
RFXSDGRV 0DQGDWRV SDUWLFLSDomRQDV
&RQVHFXWLYRV UHXQL}HV
2XWURVFDUJRVIXQo}HVH[HUFLGDVQRHPLVVRU
&DUORV$QWRQLR9HUJDUD&DPDV &RPLWrGH$XGLWRULD &RPLWrGH$XGLWRULD1mR 0HPEURGR&RPLWr(IHWLYR   DQR
HVWDWXWiULR
 $GPLQLVWUDGRUGH(PSUHVDV   
1$
+HQULTXH+LOGHEUDQG*DUFLD &RPLWrGH$XGLWRULD &RPLWrGH$XGLWRULD1mR 0HPEURGR&RPLWr(IHWLYR   DQR
HVWDWXWiULR
 $GYRJDGR   
1$
0{QLFD3LUHVGD6LOYD &RPLWrGH$XGLWRULD &RPLWrGH$XGLWRULD1mR 3UHVLGHQWHGR&RPLWr   DQR
HVWDWXWiULR
 &RQWDGRUD$GYRJDGD   

598
&RQVHOKHLUR
([SHULrQFLDSURILVVLRQDO&ULWpULRVGH,QGHSHQGrQFLD
&DUORV$QWRQLR9HUJDUD&DPDV
%DFKDUHOH/LFHQFLDGRHP&LrQFLDV(FRQ{PLFDVH$GPLQLVWUDWLYDVSHOD8QLYHUVLGDGGH&KLOH(QJHQKHLUR&RPHUFLDOH&RQWDGRU$XGLWRUSHOD8QLYHUVLGDGGH&KLOH0%$HP'HULYDWLYRVH5LVFRV%0 )DWXDO%
0%$([HFXWLYRHP)LQDQoDV,%0(&3yV*UDGXDomRHP&LrQFLDV&RQWiEHLVSHOD8QLYHUVLGDGHGH6mR3DXOR8633RVVXLXPERPUHODFLRQDPHQWRQRPHUFDGRILQDQFHLURFRPyUJmRVUHJXODGRUHVHDVVRFLDo}HV
GHFODVVH3URIHVVRU&RQYLGDGRHPGLYHUVDVGLVFLSOLQDVGHFXUVRVGH3yV*UDGXDomR3RVVXLXPDFDUUHLUDGHPDLVGHDQRVFRPRH[HFXWLYRHP,QVWLWXLo}HV)LQDQFHLUDVQR%UDVLOHHPSUHVDVGH&RQVXOWRULDH
$XGLWRULDFRPR%DQFR,WD~%DQFR)UDQFrVH%UDVLOHLUR(<(UQVW <RXQJ3:&3ULFHZDWHUKRXVH&RRSHUV'UHVGQHU%DQN%DQFR6DQWDQGHUHQWUHRXWURV$WXDKiDQRVHP&RQVHOKRV)LVFDLV&RPLWrVGH
$XGLWRULDH&RPLWrVGH5LVFRVGHHPSUHVDVFRPDWXDomRHPGLYHUVRVVHWRUHVGDHFRQRPLD
&DUORV$QWRQLR9HUJDUD&DPDVGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRGD&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGH
SURILVVLRQDORXFRPHUFLDOTXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHR6U&DUORV$QWRQLRGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDV
VRFLHGDGHVRXRUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
+HQULTXH+LOGHEUDQG*DUFLD
$GYRJDGRGHVGH*UDGXDGRSHOD38&630%$HP*HVWmRGD6XVWHQWDELOLGDGHSHOD)*9H0HVWUDQGRHP'LUHLWR&RPHUFLDOSHOD38&63)RL*HUHQWH-XUtGLFR'LUHWRU-XUtGLFR9LFH3UHVLGHQWH-XUtGLFRHGH
*RYHUQDQoD'LUHWRU$GPLQLVWUDWLYRH6HFUHWiULRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHGR&RQVHOKR)LVFDOGR*UXSR6DUDLYDGHDRQGHOLGHURXDVLQLFLDWLYDVHPVXVWHQWDELOLGDGHGR6DUDLYDHWDPEpPFULRXD
iUHDGH*RYHUQDQoD5LVFRVH&RPSOLDQFH7DPEpPIRLPHPEURGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD6DUDLYDH6LFLOLDQR6$)RLVyFLRUHVSRQViYHOSHODiUHDGHVRFLHWiULRHPHUFDGRGHFDSLWDLVGRHVFULWyULR5ROLP
9LRWWLH/HLWH&DPSRV$GYRJDGRVH3URIHVVRU$VVLVWHQWHQRVFXUVRVGH(VSHFLDOL]DomR/DWR6HQVXHP'LUHLWR(PSUHVDULDOGD38&63ePHPEURGR&RQVHOKR)LVFDOGD5iGLRH7HOHYLVmR%DQGHLUDQWHV6$
$WXDOPHQWHH[HUFHRFDUJRGH*HUHQWH-XUtGLFRGD&RPSDQKLD
+HQULTXH+LOGHEUDQG*DUFLDGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRGD&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHRWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGH
SURILVVLRQDORXFRPHUFLDOTXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHR6U+HQULTXHGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRX
RUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0{QLFD3LUHVGD6LOYD
3URILVVLRQDOFRPDQRVGHH[SHULrQFLDHPOLGHUDUHTXLSHVPXOWLQDFLRQDLVHPXOWLIXQFLRQDLVHPILQDQoDVRSHUDomRGHQHJyFLRVIXV}HVHDTXLVLo}HVWUDQVIRUPDomRGHHVWUDWpJLDGHQHJyFLRVUHFXSHUDomRHQRYDV
VWDUWXSV7DPEpPSRVVXLH[SHULrQFLDHPOLGHUDUSURFHVVRVJOREDLVHWUDQVIRUPDomRHSURMHWRVLQRYDGRUHVLQLFLDWLYDVGHVHUYLoRVFRPSDUWLOKDGRVWUDQVIRUPDomRGHQHJyFLRV([SHULrQFLDFRPR'LUHWRUDGH
)LQDQoDV3URFHVVRVH,QRYDomR,QLFLDWLYDVOtGHUHVGHSURPRYHUDFRQVFLHQWL]DomRHRHPSRGHUDPHQWRGRV'LUHWRUHVVREUHRVUHYROXFLRQiULRVSURFHVVRVWHFQRORJLDVGHLQRYDomR3LRQHLUDQRVXSRUWHGH
JHUHQFLDPHQWRGHLQIUDHVWUXWXUD+DFNDWKRQVQD,%0%UDVLO([SHULrQFLDGHHPSUHHQGHGRUDGRQDGD(VFRODGH&XUVRV3URILVVLRQDLV([SHULrQFLDGHWUDEDOKRHPDPELHQWHVGHWHFQRORJLDVUHYROXFLRQiULDV6yOLGD
H[SHULrQFLDHP)LQDQoDVLQFOXLQGRUHVSRQVDELOLGDGHSHOR3ODQHMDPHQWR(VWUDWpJLFRH)LQDQFHLUR3UHYLVmR&RQWUROH2UoDPHQWiULR&RRUGHQDomRGH&DSH[3UHoRV5HODWyULRV*HUHQFLDLV%DODQFHWH5HFHLWDVH
'HVSHVDV$QiOLVHGH&XVWRVGH3URGXWRV6HUYLoRV*HUHQFLDPHQWRGH,PSRVWRVH5LVFRV([SHULrQFLDHPUHODFLRQDPHQWRHVWUDWpJLDHLQFHQWLYRVILQDQFHLURVFRP3DUFHLURVGHQHJyFLRV6yOLGDH[SHULrQFLDHP
3URFHVVRVGH$XGLWRULD&RQWUROHVH&RPSOLDQFHLQFOXLQGRUHVSRQVDELOLGDGHSRU,PSOHPHQWDUD6DUEDQHV2[OH\QD,%0%UDVLO6yOLGDH[SHULrQFLDHP(VWUDWpJLDH2SHUDo}HV&RPHUFLDLVLQFOXLQGRUHVSRQVDELOLGDGH
SRU5HHQJHQKDULDGH3URFHVVRVGH1HJyFLRVVXSRUWHRSHUDFLRQDOGHYHQGDVOLGHUDQoDGHSURMHWRGHHTXLSHGHJHUHQFLDPHQWRJHUHQFLDPHQWRGHULVFRVFRQWUDWDomRHFRPSUD([SHULrQFLDSUiWLFDHP
JHUHQFLDPHQWRGHHTXLSHVUHHVWUXWXUDomRHRWLPL]DomRGHILQDQoDVLPSRVWRVGHSDUWDPHQWRVGHRSHUDo}HV5HVSRQVDELOLGDGHSHODVDQiOLVHVGHIXV}HVHDTXLVLo}HVDQiOLVHGHFDVRVGHQHJyFLRVGHVHUYLoRV
FRPSDUWLOKDGRVH5HHQJHQKDULDGH3URFHVVRVGH1HJyFLRV/LGHUDQoDHPSURMHWRVQDFLRQDLVHLQWHUQDFLRQDLVGHSURFHVVRVGHLQWHJUDomRUHHVWUXWXUDomRGXUDQWH0 $FRRUGHQDQGRPDLVGHSHVVRDV
0{QLFD3LUHVGD6LOYDGHFODUDTXHQmRVRIUHXQRV~OWLPRVDQRVLTXDOTXHUFRQGHQDomRFULPLQDOTXHWHQKDLQDELOLWDGRDSUiWLFDGHDWLYLGDGHSURILVVLRQDOLLTXDOTXHUFRQGHQDomRHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGD
&90HDVSHQDVDSOLFDGDVRXLLLTXDOTXHUFRQGHQDomRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRQDHVIHUDMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDTXHDWHQKDVXVSHQGLGRRXLQDELOLWDGRSDUDDSUiWLFDGHXPDDWLYLGDGHSURILVVLRQDORXFRPHUFLDO
TXDOTXHU$GLFLRQDOPHQWHD6UD0{QLFD3LUHVGD6LOYDGHFODUDTXHQmRpSHVVRDH[SRVWDSROLWLFDPHQWHFRQIRUPHGHILQLGRQDUHJXODPHQWDomRDSOLFiYHOHTXHQmRRFXSDFDUJRVHPRXWUDVVRFLHGDGHVRX
RUJDQL]Do}HVGRWHUFHLURVHWRU
7LSRGH&RQGHQDomR 'HVFULomRGD&RQGHQDomR
&DUORV$QWRQLR9HUJDUD&DPDV
1$ 1$
+HQULTXH+LOGHEUDQG*DUFLD
1$ 1$
0{QLFD3LUHVGD6LOYD
1$ 1$

599
3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

([LVWrQFLDGH5HODomR&RQMXJDO8QLmR(VWiYHORX3DUHQWHVFR$Wp2ž*UDX5HODFLRQDGDV
$$GPLQLVWUDGRUHVGR(PLVVRU&RQWURODGDV(&RQWURODGRUHV
Justificativa para o não preenchimento do quadro:
1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDUHODomRFRQMXJDOXQLmRHVWiYHORXSDUHQWHVFRDWpRžJUDXHQWUH
DGPLQLVWUDGRUHVGD&RPSDQKLDFRQWURODGDVHFRQWURODGRUHV

600 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HODo}HVGH6XERUGLQDomR3UHVWDomRGH6HUYLoRRX&RQWUROH(QWUH$GPLQLVWUDGRUHV(
&RQWURODGDV&RQWURODGRUHV(2XWURV
Justificativa para o não preenchimento do quadro:
1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDUHODo}HVGHVXERUGLQDomRSUHVWDomRGHVHUYLoRRXFRQWUROHHQWUH
DGPLQLVWUDGRUHVHFRQWURODGDVFRQWURODGRUHVIRUQHFHGRUHVGHYRUHVFUHGRUHVHFOLHQWHV

601 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$FRUGRV,QFOXVLYH$SyOLFHVGH6HJXURV3DUD3DJDPHQWRRX5HHPEROVRGH
'HVSHVDV6XSRUWDGDV3HORV$GPLQLVWUDGRUHV
$&RPSDQKLDSRVVXLXPVHJXURGHUHVSRQVDELOLGDGH FLYLOSDUDVHXVDGPLQLVWUDGRUHV ' 2TXH
DVVHJXUD SUHMXt]R ILQDQFHLUR GHFRUUHQWH GH UHFODPDomR MXGLFLDO RX H[WUDMXGLFLDO HP IDFH GDV
SHVVRDVItVLFDVTXHVHMDPDGPLQLVWUDGRUHVGLUHWRUHVHWRPDGRUHVGHGHFLVmRGD&RPSDQKLDFRP
FREHUWXUDPi[LPDGH5PLOK}HV2YDORUDQXDOGRSUrPLRFRUUHVSRQGHD5PLO

602 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDVLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHV

5HXQLmRGH6yFLRVGD&RPSDQKLD

6HJXHPDEDL[RFRPUHODomRjV5HXQL}HVGH6yFLRVGD&RPSDQKLDUHDOL]DGDVQRV~OWLPRVWUrV
H[HUFtFLRV VRFLDLV L GDWD GH UHDOL]DomR LL HYHQWXDLV FDVRV GH LQVWDODomR HP VHJXQGD
FRQYRFDomRHLLLTXyUXPGHLQVWDODomR

(YHQWR 'DWD 4XyUXPH ,QVWDODomRHP
,QVWDODomR VHJXQGDFRQYRFDomR
,QVWUXPHQWR3DUWLFXODUGH   1mR
$OWHUDomR&RQWUDWXDO
,QVWUXPHQWR3DUWLFXODUGH   1mR
$OWHUDomR&RQWUDWXDO
,QVWUXPHQWR3DUWLFXODUGH   1mR
$OWHUDomR&RQWUDWXDO
,QVWUXPHQWR3DUWLFXODUGH   1mR
$OWHUDomR&RQWUDWXDO
5HXQLmRGH6yFLRV   1mR
5HXQLmRGH6yFLRV   1mR

'LYXOJDomRGHFDUJRVGRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

3DUD LQIRUPDo}HV VREUH RV FDUJRV GH DGPLQLVWUDomR RFXSDGRV SHORV PHPEURV GR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD HP RXWUDV HQWLGDGHV YLGH LWHP  GHVWH )RUPXOiULR GH
5HIHUrQFLD

*RYHUQDQoD&RUSRUDWLYD

$ &RPSDQKLD SUHWHQGH LQJUHVVDU QR 6HJPHQWR GR 1RYR 0HUFDGR TXH HVWDEHOHFH SUiWLFDV
GLIHUHQFLDGDVGHJRYHUQDQoDFRUSRUDWLYD(PD%LQWURGX]LXWUrVVHJPHQWRVGHQHJRFLDomR
FRP QtYHLV GLIHUHQWHV GH SUiWLFDV GH JRYHUQDQoD FRUSRUDWLYD GHQRPLQDGRV 1tYHO  1tYHO  H
1RYR 0HUFDGR FRP R REMHWLYR GH HVWLPXODU DV FRPSDQKLDV D VHJXLU PHOKRUHV SUiWLFDV GH
JRYHUQDQoDFRUSRUDWLYDHDGRWDUXPQtYHOGHGLYXOJDomRGHLQIRUPDo}HVDGLFLRQDOHPUHODomRDR
H[LJLGRSHODOHJLVODomR2VVHJPHQWRVGHOLVWDJHPVmRGHVWLQDGRVjQHJRFLDomRGHDo}HVHPLWLGDV
SRU FRPSDQKLDV TXH VH FRPSURPHWDP YROXQWDULDPHQWH D REVHUYDU SUiWLFDV GH JRYHUQDQoD
FRUSRUDWLYDHH[LJrQFLDVGHGLYXOJDomRGHLQIRUPDo}HVDOpPGDTXHODVMiLPSRVWDVSHODOHJLVODomR
EUDVLOHLUD (P JHUDO WDLV UHJUDV DPSOLDP RV GLUHLWRV GRV DFLRQLVWDV H HOHYDP D TXDOLGDGH GDV
LQIRUPDo}HVIRUQHFLGDVDRVDFLRQLVWDV21RYR0HUFDGRpRPDLVULJRURVRGHOHVH[LJLQGRPDLRU
JUDXGHSUiWLFDVGHJRYHUQDQoDFRUSRUDWLYDGHQWUHRVWUrVVHJPHQWRV

$VFRPSDQKLDVTXHLQJUHVVDPQR1RYR0HUFDGRVXEPHWHPVHYROXQWDULDPHQWHDGHWHUPLQDGDV
UHJUDVPDLVUtJLGDVGRTXHDTXHODVSUHVHQWHVQDOHJLVODomREUDVLOHLUDREULJDQGRVHSRUH[HPSOR
DHPLWLUDSHQDVDo}HVRUGLQiULDVPDQWHUHPFLUFXODomRQRPtQLPRGRFDSLWDOVRFLDORX
GR FDSLWDO VRFLDO GHVGH TXH R YROXPH ILQDQFHLUR PpGLR GLiULR GH QHJRFLDomR GDV Do}HV GD
FRPSDQKLD VH PDQWHQKD LJXDO RX VXSHULRU D 5 FRQVLGHUDGRV RV QHJyFLRV
UHDOL]DGRVQRV~OWLPRVGR]HPHVHVFRQVWLWXLUXP&RPLWrGH$XGLWRULDHQWUHRXWURV$DGHVmR
DR 1RYR 0HUFDGR VH Gi SRU PHLR GD DVVLQDWXUD GH FRQWUDWR HQWUH D FRPSDQKLD VHXV
DGPLQLVWUDGRUHVHDFLRQLVWDVFRQWURODGRUHVHD%DOpPGDDGDSWDomRGRHVWDWXWRGDFRPSDQKLD
GHDFRUGRFRPDVUHJUDVFRQWLGDVQR5HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGR

$RDVVLQDURVFRQWUDWRVDVFRPSDQKLDVGHYHPDGRWDUDVQRUPDVHSUiWLFDVGR1RYR0HUFDGR$V
UHJUDVLPSRVWDVSHOR1RYR0HUFDGRYLVDPDFRQFHGHUWUDQVSDUrQFLDFRPUHODomRjVDWLYLGDGHVH
VLWXDomRHFRQ{PLFDGDVFRPSDQKLDVDRPHUFDGREHPFRPRPDLRUHVSRGHUHVSDUDRVDFLRQLVWDV
PLQRULWiULRVGHSDUWLFLSDomRQDDGPLQLVWUDomRGDVFRPSDQKLDVHQWUHRXWURVGLUHLWRV

603 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD3ROtWLFDRX3UiWLFDGH5HPXQHUDomR,QFOXVLYHGD'LUHWRULD1mR
(VWDWXWiULD


a. 2EMHWLYRV GD SROtWLFD RX SUiWLFD GH UHPXQHUDomR LQIRUPDQGR VH D SROtWLFD GH
UHPXQHUDomR IRL IRUPDOPHQWH DSURYDGD yUJmR UHVSRQViYHO SRU VXD DSURYDomR GDWD GD
DSURYDomRHFDVRRHPLVVRUGLYXOJXHDSROtWLFDORFDLV QDUHGHPXQGLDOGHFRPSXWDGRUHV
RQGHRGRFXPHQWRSRGHVHUFRQVXOWDGR

(P5HXQLmRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGDWDGDGHGHMXOKRGHIRLDSURYDGDD3ROtWLFD
GH5HPXQHUDomRGH$GPLQLVWUDGRUHVGD&RPSDQKLD³3ROtWLFDGH5HPXQHUDomR´

$ 3ROtWLFD GH 5HPXQHUDomR HVWDEHOHFH DV GLUHWUL]HV TXH GHYHUmR VHU REVHUYDGDV TXDQWR j
UHPXQHUDomRGRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR³&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR´GD
'LUHWRULD (VWDWXWiULD ³'LUHWRULD´ H GRV &RPLWrV GH $VVHVVRUDPHQWR DR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomR³&RPLWrV´HPFRQMXQWRRV³$GPLQLVWUDGRUHV´EHPFRPRGRVPHPEURVGR
&RQVHOKR)LVFDOTXDQGRLQVWDODGR³&RQVHOKR)LVFDO´GD&RPSDQKLD

$UHPXQHUDomRJOREDOGRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGRV&RPLWrVGD'LUHWRULDH
GR&RQVHOKR)LVFDOTXDQGRLQVWDODGRGHYHUiVHUIL[DGDSHOD$VVHPEOHLD*HUDOGD&RPSDQKLD
³$VVHPEOHLD*HUDO´VHQGRTXHHPUHODomRDR&RQVHOKR)LVFDODUHPXQHUDomRVHUiIL[DGDQD
$VVHPEOHLD*HUDOTXHRVHOHJHUUHVSHLWDQGRRVYDORUHVPtQLPRVHVWDEHOHFLGRVSRUOHLHRVOLPLWHV
GDUHPXQHUDomRJOREDOIL[DGDHP$VVHPEOHLD*HUDO

$ 3ROtWLFD GH 5HPXQHUDomR WHP FRPR REMHWLYR DWUDLU LQFRUSRUDU UHWHU H SURSRUFLRQDU R
GHVHQYROYLPHQWRQD&RPSDQKLDGHSURILVVLRQDLVTXDOLILFDGRVQRPHUFDGRFXMDDWXDomRSRGH
DMXGDUD&RPSDQKLDQDFRQVHFXomRGHVHXVREMHWLYRVVRFLDLV$VSUiWLFDVGHUHPXQHUDomRHDV
SROtWLFDVGHLQFHQWLYRGHFXUWRHORQJRSUD]RHVWmRDSRLDGDVQRVVHJXLQWHVSLODUHVDHVWLPXODUD
H[SDQVmRRr[LWRHDFRQVHFXomRGRVREMHWLYRVVRFLDLVGD&RPSDQKLDEDOLQKDURVLQWHUHVVHV
GRV DFLRQLVWDV GD &RPSDQKLD DRV GH $GPLQLVWUDGRUHV H HPSUHJDGRV GD &RPSDQKLD H GH VXDV
FRQWURODGDV H F SRVVLELOLWDU j &RPSDQKLD RX VRFLHGDGHV FRQWURODGDV DWUDLU H PDQWHU D HODV
YLQFXODGRVDGPLQLVWUDGRUHVHHPSUHJDGRVTXHVHMDPFRQVLGHUDGRVH[HFXWLYRVFKDYH

2V $GPLQLVWUDGRUHV H RV PHPEURV GR &RQVHOKR )LVFDO TXDQGR LQVWDODGR SRGHUmR WHU
FRPSRQHQWHV GH UHPXQHUDo}HV FRQGLo}HV H EHQHItFLRV GLIHUHQWHV TXH VHUmR HVWDEHOHFLGRV GH
DFRUGRFRPHVSHFLILFLGDGHVUHODFLRQDGDVDRWHPSRGHGLFDGRFRQKHFLPHQWRWpFQLFRH[SHULrQFLD
SDUWLFLSDomRHPFRPLWrVGHDVVHVVRUDPHQWRGHQWUHRXWUDVFDUDFWHUtVWLFDV

2 LQWHLUR WHRU GD 3ROtWLFD GH 5HPXQHUDomR SRGHUi VHU FRQVXOWDGR QR VLWH GH UHODo}HV FRP
LQYHVWLGRUHV GD &RPSDQKLD ZZZSODQRHSODQRULFRPEU RX QR VLWH GD &RPLVVmR GH 9DORUHV
0RELOLiULRVZZZFYPJRYEUQDFDWHJRULD3ROtWLFDGH5HPXQHUDomR

E &RPSRVLomRGDUHPXQHUDomRLQGLFDQGR

$UHPXQHUDomRJOREDOGRV$GPLQLVWUDGRUHVSRGHUiVHUFRQVWLWXtGDSHORVVHJXLQWHVFRPSRQHQWHV
LUHPXQHUDomRIL[DLLUHPXQHUDomRYDULiYHOLLLEHQHItFLRVLYSROtWLFDVGHLQFHQWLYRGHFXUWR
HORQJRSUD]RHYRXWURVTXHR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRYHQKDDGHWHUPLQDUH[FHWRSHORV
PHPEURVGR&RQVHOKR)LVFDOTXHTXDQGRLQVWDODGRIDUmRMXVVRPHQWHjUHPXQHUDomRIL[D

$OpPGDUHPXQHUDomRSUHYLVWDSDUDRVPHPEURVGRV&RPLWrVDTXHOHVTXHSRUYHQWXUDWDPEpP
SDUWLFLSHPGHRXWURyUJmRGD&RPSDQKLDSRGHUmRWHUVXDUHPXQHUDomRDWULEXtGDDXPRXPDLV
FDUJRVTXHRFXSHPUHVSHLWDGRVRVOLPLWHVHVWDEHOHFLGRVQDVQRUPDVDSOLFiYHLVj&RPSDQKLD

LGHVFULomRGRVHOHPHQWRVGDUHPXQHUDomRHRVREMHWLYRVGHFDGDXPGHOHV

6HJXH DEDL[R D GHVFULomR GRV HOHPHQWRV GD UHPXQHUDomR H RV REMHWLYRV GH FDGD XP GHOHV

604 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD3ROtWLFDRX3UiWLFDGH5HPXQHUDomR,QFOXVLYHGD'LUHWRULD1mR
(VWDWXWiULD
VHJUHJDGRVSRUyUJmRGDDGPLQLVWUDomR

&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

&RPSRVLomRGD5HPXQHUDomR 'HVFULomRH2EMHWLYRV
5HPXQHUDomR)L[D $5HPXQHUDomR)L[DWHPFRPRREMHWLYRD
FRPSHQVDomRGLUHWDSHORVVHUYLoRVSUHVWDGRVHP
OLQKDFRPDVSUiWLFDVGHPHUFDGRHSRGHUiVHU
UHYLVWDDQXDOPHQWHDFULWpULRGR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomRGHIRUPDTXHVHMDDGHTXDGDjV
SUiWLFDVGHPHUFDGRRXDWXDOL]DGD
PRQHWDULDPHQWH

1mRVmRHOHPHQWRVGDUHPXQHUDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRLUHPXQHUDomRYDULiYHOLL
EHQHItFLRV GLUHWRV H LQGLUHWRV LLL EHQHItFLRV SyV±HPSUHJR LLL EHQHItFLRV PRWLYDGRV SHOD
FHVVDomRGRH[HUFtFLRGRFDUJRLYUHPXQHUDomREDVHDGDHPDo}HVRXYLQFHQWLYRVGHORQJR
SUD]R

'LUHWRULD

&RPSRVLomRGD5HPXQHUDomR 'HVFULomRH2EMHWLYRV
5HPXQHUDomR)L[D $5HPXQHUDomR)L[DWHPFRPRREMHWLYRD
FRPSHQVDomRGLUHWDSHORVVHUYLoRVSUHVWDGRVHP
OLQKDFRPDVSUiWLFDVGHPHUFDGRHSRGHUiVHU
UHYLVWDDQXDOPHQWHDFULWpULRGR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomRGHIRUPDTXHVHMDDGHTXDGDjV
SUiWLFDVGHPHUFDGRRXDWXDOL]DGD
PRQHWDULDPHQWH
5HPXQHUDomR9DULiYHO $5HPXQHUDomR9DULiYHOWHPFRPRREMHWLYR
GLUHFLRQDUDVDo}HVGD'LUHWRULDDRFXPSULPHQWR
GRVREMHWLYRVHVWUDWpJLFRVGHPpGLRHORQJRSUD]R
GD&RPSDQKLDYLVDQGRDDWHQGHUDRVLQWHUHVVHVGH
VHXVLQYHVWLGRUHVGHVHXVFOLHQWHVHGHPDLV
stakeholdersGD&RPSDQKLDVXMHLWDQGRVHDR
DWLQJLPHQWRGHPHWDVLQGLYLGXDLVHFROHWLYDV
%HQHItFLRV'LUHWRVH,QGLUHWRV 2VEHQHItFLRVWrPSRUREMHWLYRRIHUHFHUj
'LUHWRULDXPSDFRWHFRPSDWtYHOFRPDSUiWLFDGH
PHUFDGR2VPHPEURVGD'LUHWRULDID]HPMXVDRV
EHQHItFLRVGHDVVLVWrQFLDPpGLFDHVHJXURGHYLGD

1mRVmRHOHPHQWRVGDUHPXQHUDomRGD'LUHWRULDDLEHQHItFLRVSyV±HPSUHJRLLEHQHItFLRV
PRWLYDGRV SHOD FHVVDomR GR H[HUFtFLR GR FDUJR LLL UHPXQHUDomR EDVHDGD HP Do}HV H LY
LQFHQWLYRVGHORQJRSUD]R

'LUHWRULD1mR(VWDWXWiULD

1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDD&RPSDQKLDQmRSRVVXL'LUHWRULD1mR(VWDWXWiULD

&RQVHOKR)LVFDO

1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDR&RQVHOKR)LVFDOGD&RPSDQKLDQmRHVWiLQVWDODGR

&RPLWrV(VWDWXWiULRV

1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDD&RPSDQKLDQmRSRVVXL&RPLWrV(VWDWXWiULRVLQVWDODGRV

&RPLWrV1mR(VWDWXWiULRV±&RPLWrGH$XGLWRULD

605 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD3ROtWLFDRX3UiWLFDGH5HPXQHUDomR,QFOXVLYHGD'LUHWRULD1mR
(VWDWXWiULD

&RPSRVLomRGD5HPXQHUDomR 'HVFULomRH2EMHWLYRV
5HPXQHUDomR)L[D$QXDO $5HPXQHUDomR)L[DWHPFRPRREMHWLYRD
FRPSHQVDomRGLUHWDSHORVVHUYLoRVSUHVWDGRVHP
OLQKDFRPDVSUiWLFDVGHPHUFDGRHSRGHUiVHU
UHYLVWDDQXDOPHQWHDFULWpULRGR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomRGHIRUPDTXHVHMDDGHTXDGDjV
SUiWLFDVGHPHUFDGRRXDWXDOL]DGD
PRQHWDULDPHQWH

1mR VmR HOHPHQWRV GD UHPXQHUDomR GRV PHPEURV GRV &RPLWrV L UHPXQHUDomR YDULiYHO LL
EHQHItFLRV GLUHWRV H LQGLUHWRV LLL EHQHItFLRV SyV±HPSUHJR LLL EHQHItFLRV PRWLYDGRV SHOD
FHVVDomRGRH[HUFtFLRGRFDUJRLYUHPXQHUDomREDVHDGDHPDo}HVHYLQFHQWLYRVGHORQJR
SUD]R

LL(PUHODomRDRVWUrV~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLVTXDODSURSRUomRGHFDGDHOHPHQWRQD
UHPXQHUDomRWRWDO


 3DUWLFLSDomRGH&DGD(OHPHQWRQD5HPXQHUDomR$QXDO
 'LUHWRULD(VWDWXWiULD
 5HPXQHUDomR %HQHItFLRV 5HPXQHUDomR 2XWURV,166
 )L[D  9DULiYHO {QXVGR
    HPSUHJDGRU
    
    
    

'XUDQWHV RV WUrV ~OWLPRV H[HUFtFLRV RV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR QmR
UHFHEHUDP UHPXQHUDomR H QmR KDYLD &RQVHOKR )LVFDO H QHQKXP FRPLWr HVWDWXWiULR
LQVWDODGR

LLLPHWRGRORJLDGHFiOFXORHGHUHDMXVWHGHFDGDXPGRVHOHPHQWRVGDUHPXQHUDomR

&RPSHWH DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GHWHUPLQDU D UHPXQHUDomR LQGLYLGXDO GRV
$GPLQLVWUDGRUHVUHVSHLWDGRVRVOLPLWHVGRVYDORUHVJOREDLVDQXDLVIL[DGRVSHOD$VVHPEOHLD*HUDO
DOpPGHUHVSHLWDUDSUiWLFDGHPHUFDGR

$ UHPXQHUDomR GRV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR QmR GHYH VHU EDVHDGD HP
SDUWLFLSDomRHPUHXQL}HV

2&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSRGHYLQFXODUDUHPXQHUDomRGRV$GPLQLVWUDGRUHVDUHVXOWDGRV
FRPPHWDVUHODFLRQDGDVGHIRUPDFODUDHREMHWLYDjJHUDomRGHYDORUHFRQ{PLFRSDUDD&RPSDQKLD
QRORQJRSUD]R

$UHPXQHUDomRIL[DGRV$GPLQLVWUDGRUHVHGRVPHPEURVGR&RQVHOKR)LVFDOVHUiEDVHDGDQDV
UHVSRQVDELOLGDGHVGRFDUJRHH[SHULrQFLDVLQGLYLGXDLV

$ SDUFHOD YDULiYHO HVWDUi YLQFXODGD DR GHVHPSHQKR GD SUySULD &RPSDQKLD GHSHQGHQGR GRV
UHVXOWDGRVHGRDOFDQFHGHPHWDVLQGLYLGXDLV

LYUD]}HVTXHMXVWLILFDPDFRPSRVLomRGDUHPXQHUDomR

606 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD3ROtWLFDRX3UiWLFDGH5HPXQHUDomR,QFOXVLYHGD'LUHWRULD1mR
(VWDWXWiULD
$FRPSRVLomRGDUHPXQHUDomRpGHWHUPLQDGDSHOD3ROtWLFDGH5HPXQHUDomRDTXDOWHPFRPR
REMHWLYR DWUDLU LQFRUSRUDU UHWHU H SURSRUFLRQDU R GHVHQYROYLPHQWR QD &RPSDQKLD GH
SURILVVLRQDLVTXDOLILFDGRVQRPHUFDGRFXMDDWXDomRSRGHDMXGDUD&RPSDQKLDQDFRQVHFXomRGH
VHXVREMHWLYRVVRFLDLV$VSUiWLFDVGHUHPXQHUDomRHDVSROtWLFDVGHLQFHQWLYRGHFXUWRHORQJR
SUD]RHVWmRDSRLDGDVQRVVHJXLQWHVSLODUHV

DHVWLPXODUDH[SDQVmRRr[LWRHDFRQVHFXomRGRVREMHWLYRVVRFLDLVGD&RPSDQKLD

EDOLQKDURVLQWHUHVVHVGRVDFLRQLVWDVGD&RPSDQKLDDRVGH$GPLQLVWUDGRUHVHHPSUHJDGRVGD
&RPSDQKLDHGHVXDVFRQWURODGDVH

F SRVVLELOLWDU j &RPSDQKLD RX VRFLHGDGHV FRQWURODGDV DWUDLU H PDQWHU D HODV YLQFXODGRV
$GPLQLVWUDGRUHVHHPSUHJDGRVTXHVHMDPFRQVLGHUDGRVH[HFXWLYRVFKDYH

YDH[LVWrQFLDGHPHPEURVQmRUHPXQHUDGRVSHORHPLVVRUHDUD]mRSDUDHVVHIDWR

1D GDWD GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD WRGRV RV PHPEURV HIHWLYRV GR &RQVHOKR GH
$GPLQLVWUDomRGD'LUHWRULDHPHPEURVGRV&RPLWrVHUDPUHPXQHUDGRV

F 3ULQFLSDLV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHQKR TXH VmR OHYDGRV HP FRQVLGHUDomR QD
GHWHUPLQDomRGHFDGDHOHPHQWRGDUHPXQHUDomR

2VPRQWDQWHVDVHUHPDWULEXtGRVQRkPELWRGDUHPXQHUDomRYDULiYHOGHYHUmRUHVXOWDUGHSURFHVVR
GHDYDOLDomRREMHWLYDHVXEMHWLYDGR'LUHWRU(VWDWXWiULRVHQGRTXHDDYDOLDomRREMHWLYDSRGHUi
UHVXOWDU GR FXPSULPHQWR GH PHWDV DQXDLV HVWDEHOHFLGDV HP FRQWUDWR GH JHVWmR HQTXDQWR D
DYDOLDomRVXEMHWLYDVHUiDTXHODUHDOL]DGDSRUVXSHULRUHVSDUHVHRXVXERUGLQDGRVFRQIRUPHYHQKD
DVHUGHWHUPLQDGRSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

$SDUFHODYDULiYHOGDUHPXQHUDomRGRVPHPEURVGD'LUHWRULDHVWDUiYLQFXODGDDRGHVHPSHQKRGD
SUySULD&RPSDQKLDHGRDOFDQFHGHPHWDVLQGLYLGXDLV2VSULQFLSDLVLQGLFDGRUHVXWLOL]DGRVSDUD
GHWHUPLQDUDUHPXQHUDomRYDULiYHOGRVPHPEURVGD'LUHWRULDVmR

 9HQGDV1RPLQDLV5±OtTXLGDGHGLVWUDWRV
 0DUJHPGH/XFUR
 9DORUGH/DQoDPHQWRVGH(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV5
 9DORUGH$TXLVLomRGH7HUUHQRV5
 9DULDomRGH&XVWRGH2EUD
 *HUDomRGH&DL[D5
 9HQGDGH,PyYHLVHP(VWRTXH5
 5HODomR GH 'HVSHVDV *HUDLV H $GPLQLVWUDWLYDV VREUH 9HQGDV 1RPLQDLV /tTXLGDV GH
'LVWUDWRV

G &RPR D UHPXQHUDomR p HVWUXWXUDGD SDUD UHIOHWLU D HYROXomR GRV LQGLFDGRUHV GH
GHVHPSHQKR

$5HPXQHUDomR)L[DSRGHUiVHUUHYLVWDDQXDOPHQWHGHIRUPDTXHVHMDDGHTXDGDjVSUiWLFDVGH
PHUFDGRRXDWXDOL]DGDPRQHWDULDPHQWH

$5HPXQHUDomR9DULiYHOHVWDUiYLQFXODGDDRGHVHPSHQKRGDSUySULD&RPSDQKLDGHSHQGHQGR
GRVUHVXOWDGRVHGRDOFDQFHGHPHWDVLQGLYLGXDLV

H &RPRDSROtWLFDRXSUiWLFDGHUHPXQHUDomRVHDOLQKDDRVLQWHUHVVHVGHFXUWRPpGLRH
ORQJRSUD]RGD&RPSDQKLD

$3ROtWLFDGH5HPXQHUDomRFRQWpPPHFDQLVPRVTXHSHUPLWHPDGHILQLomRGHSUiWLFDVDOLQKDGDV

607 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD3ROtWLFDRX3UiWLFDGH5HPXQHUDomR,QFOXVLYHGD'LUHWRULD1mR
(VWDWXWiULD
jVFRQGLo}HVGHPHUFDGRJDUDQWLQGRDDWUDomRHUHWHQomRGHWDOHQWRVTXHSRUVXDYH]WUDEDOKDP
SDUDRDWLQJLPHQWRGHREMHWLYRVGHFXUWRSUD]RHGHORQJRSUD]R2VLQGLFDGRUHVXWLOL]DGRVQD
UHPXQHUDomRYDULiYHOGRVPHPEURVGD'LUHWRULDVmRREMHWLYRVFODURVHGHILQLGRVHWHPHIHLWRVQRV
UHVXOWDGRVWDQWRGRH[HUFtFLRVRFLDOEDVHGDUHPXQHUDomREHPFRPRGRVH[HUFtFLRVIXWXURV

I ([LVWrQFLDGHUHPXQHUDomRVXSRUWDGDSRUVXEVLGLiULDVFRQWURODGDVRXFRQWURODGRUHV
GLUHWRVRXLQGLUHWRV

1mRKiUHPXQHUDomRVXSRUWDGDSRUVXEVLGLiULDVFRQWURODGDVRXFRQWURODGRUHVSDUDRH[HUFtFLRGH
FDUJRVQD&RPSDQKLD

J ([LVWrQFLD GH TXDOTXHU UHPXQHUDomR RX EHQHItFLR YLQFXODGR j RFRUUrQFLD GH
GHWHUPLQDGRHYHQWRVRFLHWiULRWDOFRPRDDOLHQDomRGRFRQWUROHVRFLHWiULRGD&RPSDQKLD

1mR DSOLFiYHO XPD YH] TXH QD GDWD GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD QmR KDYLD TXDOTXHU
UHPXQHUDomRRXEHQHItFLRYLQFXODGRjRFRUUrQFLDGHGHWHUPLQDGRHYHQWRVRFLHWiULRWDOFRPRD
DOLHQDomRGRFRQWUROHVRFLHWiULRGD&RPSDQKLD

K 3UiWLFDV H SURFHGLPHQWRV DGRWDGRV SHOR FRQVHOKR GH DGPLQLVWUDomR SDUD GHILQLU D
UHPXQHUDomRLQGLYLGXDOGRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRHGDGLUHWRULDLQGLFDQGR

L2VyUJmRVHFRPLWrVGRHPLVVRUTXHSDUWLFLSDPGRSURFHVVRGHFLVyULRLGHQWLILFDQGRGHTXH
IRUPDSDUWLFLSDP

&RPSHWH DR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GHWHUPLQDU D UHPXQHUDomR LQGLYLGXDO GRV
$GPLQLVWUDGRUHVUHVSHLWDGRVRVOLPLWHVGRVYDORUHVJOREDLVDQXDLVIL[DGRVSHOD$VVHPEOHLD*HUDO
XWLOL]DQGRVH GH HVWXGRV HODERUDGRV SHOR GHSDUWDPHQWR GH 5HFXUVRV +XPDQRV HRX RXWUDV
UHIHUrQFLDVGHPHUFDGR

LL&ULWpULRVHPHWRGRORJLDXWLOL]DGDSDUDDIL[DomRGDUHPXQHUDomRLQGLYLGXDOLQGLFDQGRVH
KiDXWLOL]DomRGHHVWXGRVSDUDDYHULILFDomRGDVSUiWLFDVGHPHUFDGRHHPFDVRSRVLWLYR
RVFULWpULRVGHFRPSDUDomRHDDEUDQJrQFLDGHVVHVHVWXGRV

2V $GPLQLVWUDGRUHV H RV PHPEURV GR &RQVHOKR )LVFDO TXDQGR LQVWDODGR SRGHUmR WHU
FRPSRQHQWHV GH UHPXQHUDomR FRQGLo}HV H EHQHItFLRV GLIHUHQWHV TXH VHUmR HVWDEHOHFLGRV GH
DFRUGRFRPHVSHFLILFLGDGHVUHODFLRQDGDVDRWHPSRGHGLFDGRFRQKHFLPHQWRWpFQLFRH[SHULrQFLD
SDUWLFLSDomRHPFRPLWrVGHDVVHVVRUDPHQWRGHQWUHRXWUDVFDUDFWHUtVWLFDVDOpPGHDYDOLDo}HVGH
FRQGLo}HVGHUHPXQHUDomRGHPHUFDGRLQFOXLQGRHPSUHVDVGRVHWRUHHPSUHVDVGHPHVPRSRUWH

LLL&RPTXHIUHTXrQFLDHGHTXHIRUPDRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRDYDOLDDDGHTXDomRGD
SROtWLFDGHUHPXQHUDomRGRHPLVVRU

$3ROtWLFDGH5HPXQHUDomRIRLDSURYDGDSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHPUHXQLmRUHDOL]DGD
HPGHMXOKRGHHQWUDQGRHPYLJRUHPWDOGDWDSRUSUD]RLQGHWHUPLQDGR

$3ROtWLFDGH5HPXQHUDomRVHUiUHYLVWDDQXDOPHQWHHDFULWpULRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
VHUiDMXVWDGDGHIRUPDTXHVHMDDGHTXDGDjVSUiWLFDVGHPHUFDGRRXDWXDOL]DGDPRQHWDULDPHQWH

608 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HPXQHUDomR7RWDOGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR'LUHWRULD(VWDWXWiULD(&RQVHOKR)LVFDO

5HPXQHUDomRWRWDOSUHYLVWDSDUDR([HUFtFLR6RFLDOFRUUHQWH9DORUHV$QXDLV

&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR 'LUHWRULD(VWDWXWiULD &RQVHOKR)LVFDO 7RWDO

1žWRWDOGHPHPEURV    

1žGHPHPEURVUHPXQHUDGRV    

5HPXQHUDomRIL[DDQXDO

6DOiULRRXSUyODERUH    

%HQHItFLRVGLUHWRHLQGLUHWR    

3DUWLFLSDo}HVHPFRPLWrV    

2XWURV    

'HVFULomRGHRXWUDV &RQIRUPHRULHQWDomRGR &RQIRUPHRULHQWDomRGR &RQIRUPHRULHQWDomRGR

UHPXQHUDo}HVIL[DV 2)Ë&,2&,5&8/$5&906(31ƒ 2)Ë&,2&,5&8/$5&906(31 2)Ë&,2&,5&8/$5&906(31
QRLWHPRYDORUGR ƒQRLWHPRYDORUGR ƒQRLWHPRYDORUGR
,166IRLHYLGHQFLDGRGHIRUPD ,166IRLHYLGHQFLDGRGHIRUPD ,166IRLHYLGHQFLDGRGHIRUPD
VHJUHJDGD VHJUHJDGD VHJUHJDGD

5HPXQHUDomRYDULiYHO

%{QXV    

3DUWLFLSDomRGHUHVXOWDGRV    

3DUWLFLSDomRHPUHXQL}HV    

&RPLVV}HV    

2XWURV    

'HVFULomRGHRXWUDV
UHPXQHUDo}HVYDULiYHLV

3yVHPSUHJR    

&HVVDomRGRFDUJR    

%DVHDGDHPDo}HVLQFOXLQGR    

RSo}HV
2EVHUYDomR 2Q~PHURGHPHPEURVIRLDSXUDGR
GDIRUPDHVSHFLILFDGDQR2ItFLR
&LUFXODU&906(31ž
2Q~PHURGHPHPEURVIRL 2Q~PHURGHPHPEURVIRL
DSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGD DSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGD
QR2ItFLR&LUFXODU QR2ItFLR&LUFXODU
&906(31ž &906(31ž

7RWDOGDUHPXQHUDomR    

5HPXQHUDomRWRWDOGR([HUFtFLR6RFLDOHP9DORUHV$QXDLV

&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR 'LUHWRULD(VWDWXWiULD &RQVHOKR)LVFDO 7RWDO

1žWRWDOGHPHPEURV    

1žGHPHPEURVUHPXQHUDGRV    

5HPXQHUDomRIL[DDQXDO

6DOiULRRXSUyODERUH    

%HQHItFLRVGLUHWRHLQGLUHWR    

3DUWLFLSDo}HVHPFRPLWrV    

2XWURV    

609 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGHRXWUDV &RQIRUPHRULHQWDomRGR
UHPXQHUDo}HVIL[DV 2)Ë&,2&,5&8/$5&906(31
ƒQRLWHPRYDORUGR
,166IRLHYLGHQFLDGRGHIRUPD
VHJUHJDGD

5HPXQHUDomRYDULiYHO

%{QXV    

3DUWLFLSDomRGHUHVXOWDGRV    

3DUWLFLSDomRHPUHXQL}HV    

&RPLVV}HV    

2XWURV    

'HVFULomRGHRXWUDV
UHPXQHUDo}HVYDULiYHLV

3yVHPSUHJR    

&HVVDomRGRFDUJR    

%DVHDGDHPDo}HVLQFOXLQGR    

RSo}HV
2EVHUYDomR 2Q~PHURGHPHPEURVIRLDSXUDGR
GDIRUPDHVSHFLILFDGDQR2ItFLR
&LUFXODU&906(31ž
2Q~PHURGHPHPEURVIRL 2Q~PHURGHPHPEURVIRL
DSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGD DSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGD
QR2ItFLR&LUFXODU QR2ItFLR&LUFXODU
&906(31ž &906(31ž

7RWDOGDUHPXQHUDomR    

5HPXQHUDomRWRWDOGR([HUFtFLR6RFLDOHP9DORUHV$QXDLV

&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR 'LUHWRULD(VWDWXWiULD &RQVHOKR)LVFDO 7RWDO

1žWRWDOGHPHPEURV    

1žGHPHPEURVUHPXQHUDGRV    

5HPXQHUDomRIL[DDQXDO

6DOiULRRXSUyODERUH    

%HQHItFLRVGLUHWRHLQGLUHWR    

3DUWLFLSDo}HVHPFRPLWrV    

2XWURV    

'HVFULomRGHRXWUDV &RQIRUPHRULHQWDomRGR
UHPXQHUDo}HVIL[DV 2)Ë&,2&,5&8/$5
&906(31ƒQRLWHP
RYDORUGR,166IRL
HYLGHQFLDGR

5HPXQHUDomRYDULiYHO

%{QXV    

3DUWLFLSDomRGHUHVXOWDGRV    

3DUWLFLSDomRHPUHXQL}HV    

&RPLVV}HV    

2XWURV    

610 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGHRXWUDV
UHPXQHUDo}HVYDULiYHLV

3yVHPSUHJR    

&HVVDomRGRFDUJR    

%DVHDGDHPDo}HVLQFOXLQGR    

RSo}HV
2EVHUYDomR 2Q~PHURGHPHPEURVIRLDSXUDGR
GDIRUPDHVSHFLILFDGDQR2ItFLR
&LUFXODU&906(31ž
2Q~PHURGHPHPEURVIRL 2Q~PHURGHPHPEURVIRL
DSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGD DSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGD
QR2ItFLR&LUFXODU QR2ItFLR&LUFXODU
&906(31ž &906(31ž

7RWDOGDUHPXQHUDomR    

5HPXQHUDomRWRWDOGR([HUFtFLR6RFLDOHP9DORUHV$QXDLV

&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR 'LUHWRULD(VWDWXWiULD &RQVHOKR)LVFDO 7RWDO

1žWRWDOGHPHPEURV    

1žGHPHPEURVUHPXQHUDGRV    

5HPXQHUDomRIL[DDQXDO

6DOiULRRXSUyODERUH    

%HQHItFLRVGLUHWRHLQGLUHWR    

3DUWLFLSDo}HVHPFRPLWrV    

2XWURV    

'HVFULomRGHRXWUDV &RQIRUPHRULHQWDomRGR
UHPXQHUDo}HVIL[DV 2)Ë&,2&,5&8/$5&906(31
ƒQRLWHPRYDORUGR
,166IRLHYLGHQFLDGRGHIRUPD
VHJUHJDGD

5HPXQHUDomRYDULiYHO

%{QXV    

3DUWLFLSDomRGHUHVXOWDGRV    

3DUWLFLSDomRHPUHXQL}HV    

&RPLVV}HV    

2XWURV    

'HVFULomRGHRXWUDV
UHPXQHUDo}HVYDULiYHLV

3yVHPSUHJR    

&HVVDomRGRFDUJR    

%DVHDGDHPDo}HVLQFOXLQGR    

RSo}HV

611 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2EVHUYDomR 2Q~PHURGHPHPEURVIRLDSXUDGR 2Q~PHURGHPHPEURVIRL 2Q~PHURGHPHPEURVIRL

GDIRUPDHVSHFLILFDGDQR2ItFLR DSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGD DSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGD
&LUFXODU&906(31ž QR2ItFLR&LUFXODU QR2ItFLR&LUFXODU
&906(31ž &906(31ž

7RWDOGDUHPXQHUDomR    

612 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HPXQHUDomR9DULiYHOGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR'LUHWRULD(VWDWXWiULD(
&RQVHOKR)LVFDO


3UHYLVmRSDUDRH[HUFtFLR6RFLDODVHHQFHUUDUHPGHGH]HPEURGH

&RQVHOKRGH 'LUHWRULD &RQVHOKR


$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO 7RWDO
1žWRWDOGHPHPEURV    
1žGHPHPEURVUHPXQHUDGRV    
%{QXV 
9DORU PtQLPR SUHYLVWR QR SODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORUPi[LPRSUHYLVWRQRSODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORU SUHYLVWR QR SODQR GH 5 5 5 5
UHPXQHUDomR FDVR DV PHWDV
IRVVHPDWLQJLGDV
3DUWLFLSDomRQRVUHVXOWDGRV 
9DORU PtQLPR SUHYLVWR QR SODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR  
9DORUPi[LPRSUHYLVWRQRSODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR  
9DORU SUHYLVWR QR SODQR GH 5 5 5 5
UHPXQHUDomR FDVR DV PHWDV  
IRVVHPDWLQJLGDV


'DGRVGRH[HUFtFLR6RFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH

&RQVHOKRGH 'LUHWRULD &RQVHOKR

 $GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO 7RWDO
1žWRWDOGHPHPEURV    
1žGHPHPEURVUHPXQHUDGRV    
%{QXV 
9DORU PtQLPR SUHYLVWR QR SODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORUPi[LPRSUHYLVWRQRSODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORU SUHYLVWR QR SODQR GH 5 5 5 5
UHPXQHUDomR FDVR DV PHWDV
IRVVHPDWLQJLGDV
3DUWLFLSDomRQRVUHVXOWDGRV 
9DORU PtQLPR SUHYLVWR QR SODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR  
9DORUPi[LPRSUHYLVWRQRSODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR  
9DORU SUHYLVWR QR SODQR GH 5 5 5 5
UHPXQHUDomR FDVR DV PHWDV  
IRVVHPDWLQJLGDV
9DORU HIHWLYDPHQWH UHFRQKHFLGR 5 5 5 5
QRUHVXOWDGR  


613 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HPXQHUDomR9DULiYHOGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR'LUHWRULD(VWDWXWiULD(
&RQVHOKR)LVFDO
'DGRVGRH[HUFtFLR6RFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH

&RQVHOKRGH 'LUHWRULD &RQVHOKR


$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO 7RWDO
1žWRWDOGHPHPEURV    
1žGHPHPEURVUHPXQHUDGRV    
%{QXV 
9DORU PtQLPR SUHYLVWR QR SODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORUPi[LPRSUHYLVWRQRSODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORU SUHYLVWR QR SODQR GH 5 5 5 5
UHPXQHUDomR FDVR DV PHWDV
IRVVHPDWLQJLGDV
3DUWLFLSDomRQRVUHVXOWDGRV 
9DORU PtQLPR SUHYLVWR QR SODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORUPi[LPRSUHYLVWRQRSODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORU SUHYLVWR QR SODQR GH 5 5 5 5
UHPXQHUDomR FDVR DV PHWDV
IRVVHPDWLQJLGDV
9DORU HIHWLYDPHQWH UHFRQKHFLGR 5 5 5 5
QRUHVXOWDGR


'DGRVGRH[HUFtFLR6RFLDOHQFHUUDGRHPGHGH]HPEURGH

&RQVHOKRGH 'LUHWRULD &RQVHOKR


$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO 7RWDO
1žWRWDOGHPHPEURV    
1žGHPHPEURVUHPXQHUDGRV    
%{QXV 
9DORU PtQLPR SUHYLVWR QR SODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORUPi[LPRSUHYLVWRQRSODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORU SUHYLVWR QR SODQR GH 5 5 5 5
UHPXQHUDomR FDVR DV PHWDV
IRVVHPDWLQJLGDV
3DUWLFLSDomRQRVUHVXOWDGRV 
9DORU PtQLPR SUHYLVWR QR SODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORUPi[LPRSUHYLVWRQRSODQR 5 5 5 5
GHUHPXQHUDomR
9DORU SUHYLVWR QR SODQR GH 5 5 5 5
UHPXQHUDomR FDVR DV PHWDV
IRVVHPDWLQJLGDV
9DORU HIHWLYDPHQWH UHFRQKHFLGR 5 5 5 5
QRUHVXOWDGR

614 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ODQRGH5HPXQHUDomR%DVHDGRHP$o}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR(
'LUHWRULD(VWDWXWiULD

1mRDSOLFiYHOXPDYH]TXHQDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDSODQRGH
UHPXQHUDomREDVHDGRHPDo}HV

615 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HPXQHUDomR%DVHDGDHP$o}HV


1mRDSOLFiYHOXPDYH]TXHQDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDSODQRGH
UHPXQHUDomREDVHDGRHPDo}HV

616 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2So}HVHP$EHUWR


1mRDSOLFiYHOXPDYH]TXHQDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDSODQRGH
UHPXQHUDomREDVHDGRHPDo}HV


617 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2So}HV([HUFLGDV($o}HV(QWUHJXHV


1mRDSOLFiYHOXPDYH]TXHQDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDSODQRGH
UHPXQHUDomREDVHDGRHPDo}HV


618 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3UHFLILFDomR'DV$o}HVRSo}HV


1mRDSOLFiYHOXPDYH]TXHQDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDSODQRGH
UHPXQHUDomREDVHDGRHPDo}HV


619 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3DUWLFLSDo}HV'HWLGDV3RUÏUJmR



1~PHURGH$o}HV4XRWDVHP
GH'H]HPEURGH
62&,('$'(
&RQVHOKRGH 'LUHWRULD &RQVHOKR
$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO
3/$12  3/$12   
'(6(192/9,0(172,02%,/,È5,2
/7'$
&<5(/$ %5$=,/ 5($/7< 6$   
(035((1',0(1726 (
3$57,&,3$d®(6
3/$12  3/$12 5   
,1&25325$d®(6/7'$
3/$12 $0$=21$6   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 '$1Ò%,2   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 0$'(,5$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 ;,1*8   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 72&$17,16   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$127,(7Ç(035((1',0(1726   
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 $5$*8$,$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 ,*8$dÒ   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 3$5$Ë%$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 62/,0®(6   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$127,*5((035((1',0(1726   
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 ,3,5$1*$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$126(1$(035((1',0(1726   
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 6­2 )5$1&,6&2   
(035((1',0(1726

620 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3DUWLFLSDo}HV'HWLGDV3RUÏUJmR

,02%,/,È5,26/7'$

3/$12 &2/25$'2   

(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 &2/80%,$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 -25'­2   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 1,/2 (035((1',0(1726   
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 3$5$1È   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 5(12 (035((1',0(1726   
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 $5$&$7,   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 (8)5$7(6   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 3,5$&,&$%$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 7$3$-Ï6   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 7(-2 (035((1',0(1726   
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 &$%5(89$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 $1*(/,0   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 &$59$/+2   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 3,1+(,52   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 3(52%$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
/,9,1* %527$6   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 *8$5,7È   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$

621 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3DUWLFLSDo}HV'HWLGDV3RUÏUJmR

3/$12 &$0%8Ë   

(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 &248(,52   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 0$*1Ï/,$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 /,0(,5$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 &$0%$5È   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 -$&$5$1'È   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12 9,'(,5$   
(035((1',0(1726
,02%,/,È5,26/7'$
3/$12  9(1'$6 &2168/725,$   
'(,0Ï9(,6/7'$



622 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3ODQRVGH3UHYLGrQFLD&RQIHULGRV$RV0HPEURVGR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomR($RV'LUHWRUHV(VWDWXWiULRV

1mRDSOLFiYHOXPDYH]TXHQDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDD&RPSDQKLDQmRSRVVXL
SODQRVGHSUHYLGrQFLDDRVPHPEURVGRVHX&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRH'LUHWRUHV(VWDWXWiULRV

623 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HPXQHUDomR,QGLYLGXDO0i[LPD0tQLPD(0pGLDGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD'LUHWRULD(VWDWXWiULD(GR&RQVHOKR
)LVFDO
9DORUHVDQXDLV
'LUHWRULD(VWDWXWiULD &RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR &RQVHOKR)LVFDO
        
1žGHPHPEURV         

1žGHPHPEURV         
UHPXQHUDGRV
9DORUGDPDLRU         
UHPXQHUDomR5HDLV
9DORUGDPHQRU         
UHPXQHUDomR5HDLV
9DORUPpGLRGD         
UHPXQHUDomR5HDLV

2EVHUYDomR

'LUHWRULD(VWDWXWiULD
 2Q~PHURGHPHPEURVGHFDGDyUJmRIRLDSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGDQR2ItFLR&LUFXODU&906(31ž$PDLRUUHPXQHUDomRGD'LUHWRULDIRLSHUFHELGDSRUPHPEURTXHH[HUFHXD

624
IXQomRGXUDQWHRVPHVHVGRH[HUFtFLR2YDORUGDPHQRUUHPXQHUDomRDQXDOLQGLYLGXDOGD'LUHWRULDIRLDSXUDGRFRQVLGHUDQGRDVUHPXQHUDo}HVHIHWLYDPHQWHUHFRQKHFLGDVQRUHVXOWDGRGR
H[HUFtFLR$UHPXQHUDomRPpGLDFRQVLGHUDRWRWDOGDUHPXQHUDomRDQXDOSHUFHELGDSHORVPHPEURVGD'LUHWRULDGLYLGLGRSHORQ~PHURGHPHPEURVUHPXQHUDGRVLQIRUPDGRQRLWHPDFLPD
 2Q~PHURGHPHPEURVGHFDGDyUJmRIRLDSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGDQR2ItFLR&LUFXODU&906(31ž$PDLRUUHPXQHUDomRGD'LUHWRULDIRLSHUFHELGDSRUPHPEURTXHH[HUFHXD
IXQomRGXUDQWHRVPHVHVGRH[HUFtFLR2YDORUGDPHQRUUHPXQHUDomRDQXDOLQGLYLGXDOGD'LUHWRULDIRLDSXUDGRFRQVLGHUDQGRDVUHPXQHUDo}HVHIHWLYDPHQWHUHFRQKHFLGDVQRUHVXOWDGRGR
H[HUFtFLR$UHPXQHUDomRPpGLDFRQVLGHUDRWRWDOGDUHPXQHUDomRDQXDOSHUFHELGDSHORVPHPEURVGD'LUHWRULDGLYLGLGRSHORQ~PHURGHPHPEURVUHPXQHUDGRVLQIRUPDGRQRLWHPDFLPD
 2Q~PHURGHPHPEURVGHFDGDyUJmRIRLDSXUDGRGDIRUPDHVSHFLILFDGDQR2ItFLR&LUFXODU&906(31ž$PDLRUUHPXQHUDomRGD'LUHWRULDIRLSHUFHELGDSRUPHPEURTXHH[HUFHXD
IXQomRGXUDQWHRVPHVHVGRH[HUFtFLR2YDORUGDPHQRUUHPXQHUDomRDQXDOLQGLYLGXDOGD'LUHWRULDIRLDSXUDGRFRQVLGHUDQGRDVUHPXQHUDo}HVHIHWLYDPHQWHUHFRQKHFLGDVQRUHVXOWDGRGR
H[HUFtFLR$UHPXQHUDomRPpGLDFRQVLGHUDRWRWDOGDUHPXQHUDomRDQXDOSHUFHELGDSHORVPHPEURVGD'LUHWRULDGLYLGLGRSHORQ~PHURGHPHPEURVUHPXQHUDGRVLQIRUPDGRQRLWHPDFLPD

&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

&RQVHOKR)LVFDO

3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0HFDQLVPRVGH5HPXQHUDomRRX,QGHQL]DomR3DUDRV$GPLQLVWUDGRUHVHP&DVRGH
'HVWLWXLomRGR&DUJRRXGH$SRVHQWDGRULD


1mRDSOLFiYHOXPDYH]TXHQDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDD&RPSDQKLDQmRILUPRX
FRP RV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR H 'LUHWRUHV (VWDWXWiULRV TXDLVTXHU DUUDQMRV
FRQWUDWXDLV DSyOLFHV GH VHJXURV RX RXWURV LQVWUXPHQWRV TXH HVWUXWXUHP PHFDQLVPR GH
UHPXQHUDomRRXLQGHQL]DomRHPFDVRGHGHVWLWXLomRGRFDUJRRXDSRVHQWDGRULD


625 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3HUFHQWXDOQD5HPXQHUDomR7RWDO'HWLGR3RU$GPLQLVWUDGRUHV(0HPEURVGR
&RQVHOKR)LVFDO4XH6HMDP3DUWHV5HODFLRQDGDV$RV&RQWURODGRUHV


([HUFtFLRGH
&RQVHOKR GH 'LUHWRULD &RQVHOKR
 $GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO
1~PHURGHPHPEURV   
1~PHUR GH PHPEURV ± SDUWH UHODFLRQDGD DRV   
FRQWURODGRUHV
9DORU GD UHPXQHUDomR WRWDO GR yUJmR QR   
H[HUFtFLR
9DORU GD UHPXQHUDomRWRWDO DWULEXtGD D SDUWHV   
UHODFLRQDGDV DR FRQWURODGRU QR yUJmR QR
H[HUFtFLR
GDUHPXQHUDomRWRWDOGRyUJmR   


([HUFtFLRGH
&RQVHOKR GH 'LUHWRULD &RQVHOKR

$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO
1~PHURGHPHPEURV   
1~PHUR GH PHPEURV ± SDUWH UHODFLRQDGD DRV   
&RQWURODGRUHV
9DORU GD UHPXQHUDomR WRWDO GR yUJmR QR   
H[HUFtFLR
9DORU GD UHPXQHUDomR WRWDO DWULEXtGD D SDUWHV   
UHODFLRQDGDV DR FRQWURODGRU QR yUJmR QR
H[HUFtFLR
GDUHPXQHUDomRWRWDOGRyUJmR   


([HUFtFLRGH
&RQVHOKR GH 'LUHWRULD &RQVHOKR

$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO
1~PHURGHPHPEURV   
1~PHUR GH PHPEURV ± SDUWH UHODFLRQDGD DRV   
FRQWURODGRUHV
9DORU GD UHPXQHUDomR WRWDO GR yUJmR QR   
H[HUFtFLR
9DORU GD UHPXQHUDomR WRWDO DWULEXtGD D SDUWHV   
UHODFLRQDGDV DR FRQWURODGRU QR yUJmR QR
H[HUFtFLR
GDUHPXQHUDomRWRWDOGRyUJmR   


626 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HPXQHUDomRGH$GPLQLVWUDGRUHV(0HPEURVGR&RQVHOKR)LVFDO$JUXSDGRV3RU
ÏUJmR5HFHELGD3RU4XDOTXHU5D]mR4XH1mR$)XQomR4XH2FXSDP

([HUFtFLRGH
&RQVHOKR GH 'LUHWRULD &RQVHOKR

$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO
1~PHURGHPHPEURV   
1~PHUR GH PHPEURV UHPXQHUDGRV SRU   
RXWUDVIXQo}HV
9DORU GD UHPXQHUDomR WRWDO GR yUJmR QR   
H[HUFtFLR
9DORU GD UHPXQHUDomR DWULEXtGD D RXWUDV   
IXQo}HV
 6HUYLoRV GH 
)XQomR H[HUFLGD UHODFLRQDGD j
$GPLQLVWUDomR GH
UHPXQHUDomRDWULEXtGD
(PSUHHQGLPHQWRV


([HUFtFLRGH
&RQVHOKR GH 'LUHWRULD &RQVHOKR

$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO
1~PHURGHPHPEURV   
1~PHUR GH PHPEURV UHPXQHUDGRV SRU   
RXWUDVIXQo}HV
9DORU GD UHPXQHUDomR WRWDO GR yUJmR QR   
H[HUFtFLR
9DORU GD UHPXQHUDomR DWULEXtGD D RXWUDV   
IXQo}HV
 6HUYLoRV GH 
)XQomR H[HUFLGD UHODFLRQDGD j
$GPLQLVWUDomR GH
UHPXQHUDomRDWULEXtGD
(PSUHHQGLPHQWRV


([HUFtFLRGH
&RQVHOKR GH 'LUHWRULD &RQVHOKR

$GPLQLVWUDomR (VWDWXWiULD )LVFDO
1~PHURGHPHPEURV   
1~PHUR GH PHPEURV UHPXQHUDGRV SRU   
RXWUDVIXQo}HV
9DORU GD UHPXQHUDomR WRWDO GR yUJmR QR   
H[HUFtFLR
9DORU GD UHPXQHUDomR DWULEXtGD D RXWUDV   
IXQo}HV
 6HUYLoRV GH 
)XQomR H[HUFLGD UHODFLRQDGD j
$GPLQLVWUDomR GH
UHPXQHUDomRDWULEXtGD
(PSUHHQGLPHQWRV



627 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

5HPXQHUDomRGH$GPLQLVWUDGRUHV(0HPEURVGR&RQVHOKR)LVFDO5HFRQKHFLGDQR5HVXOWDGRGH
&RQWURODGRUHV'LUHWRVRX,QGLUHWRVGH6RFLHGDGHV6RE&RQWUROH&RPXP(GH&RQWURODGDVGR(PLVVRU

2V DGPLQLVWUDGRUHV H PHPEURV GR FRQVHOKR ILVFDO GD &RPSDQKLD QRV H[HUFtFLRV VRFLDLV
HQFHUUDGRVHPGHGH]HPEURGHHQmRIL]HUDPMXVjUHPXQHUDomRUHFRQKHFLGDV
QRUHVXOWDGRGHFRQWURODGDVGD&RPSDQKLDVHXVFRQWURODGRUHVGLUHWRVHLQGLUHWRVHVRFLHGDGHV
VRE FRQWUROH FRPXP TXH RV WHQKD VLGR DWULEXtGR HP IXQomR RX QmR GR H[HUFtFLR GH FDUJR QD
&RPSDQKLD


628 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV


1RLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDIRLLQIRUPDGRRQ~PHURGHPHPEURVGR&RQVHOKR
GH$GPLQLVWUDomRGD'LUHWRULDHGR&RQVHOKR)LVFDO3DUDWDQWRRFiOFXORGRQ~PHURGHPHPEURV
GHFDGDyUJmRIRLDSXUDGRQRVWHUPRVGR2ItFLR&LUFXODU&906(31žDIHULQGRVHR
Q~PHUR GH PHPEURV HP FDGD PrV GR H[HUFtFLR VRPDQGR R UHVXOWDGR GH WRGRV RV PHVHV H
GLYLGLQGRSHORQ~PHURGHPHVHVGRH[HUFtFLRREWHQGRDVVLPXPDPpGLDDQXDOGRQžGHPHPEURV
GRVyUJmRVGHDGPLQLVWUDomR

'LUHWRULD

3DUD (P
 
0HVHV 1žGHPHPEURV 0HVHV 1žGHPHPEURV
-DQHLUR  -DQHLUR 
)HYHUHLUR  )HYHUHLUR 
0DUoR  0DUoR 
$EULO  $EULO 
0DLR  0DLR 
-XQKR  -XQKR 
-XOKR   -XOKR 
$JRVWR   $JRVWR 
6HWHPEUR   6HWHPEUR 
2XWXEUR   2XWXEUR 
1RYHPEUR   1RYHPEUR 
'H]HPEUR   'H]HPEUR 
7RWDO  7RWDO 
0pGLD  0pGLD 
7RWDO1ž 7RWDO1ž
GHPHVHV GHPHVHV


3UHYLVmR

(P 3DUD
 
0HVHV 1žGHPHPEURV 0HVHV 1žGHPHPEURV
-DQHLUR  -DQHLUR 
)HYHUHLUR  )HYHUHLUR 
0DUoR  0DUoR 
$EULO  $EULO 
0DLR  0DLR 
-XQKR  -XQKR 
-XOKR  -XOKR 
$JRVWR  $JRVWR 
6HWHPEUR  6HWHPEUR 
2XWXEUR  2XWXEUR 
1RYHPEUR  1RYHPEUR 
'H]HPEUR  'H]HPEUR 
7RWDO  7RWDO 
0pGLD  0pGLD 
7RWDO1ž 7RWDO1ž

GHPHVHV GHPHVHV



629 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV






&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

3DUD (P
 
0HVHV 1žGHPHPEURV 0HVHV 1žGHPHPEURV
-DQHLUR  -DQHLUR 
)HYHUHLUR  )HYHUHLUR 
0DUoR  0DUoR 
$EULO  $EULO 
0DLR  0DLR 
-XQKR  -XQKR 
-XOKR   -XOKR 
$JRVWR   $JRVWR 
6HWHPEUR   6HWHPEUR 
2XWXEUR   2XWXEUR 
1RYHPEUR   1RYHPEUR 
'H]HPEUR   'H]HPEUR 
7RWDO  7RWDO 
0pGLD  0pGLD 
7RWDO1ž 7RWDO1ž
GHPHVHV 
GHPHVHV
3UHYLVmR

(P 3DUD
 
0HVHV 1žGHPHPEURV 0HVHV 1žGHPHPEURV
-DQHLUR  -DQHLUR 
)HYHUHLUR  )HYHUHLUR 
0DUoR  0DUoR 
$EULO  $EULO 
0DLR  0DLR 
-XQKR  -XQKR 
-XOKR  -XOKR 
$JRVWR  $JRVWR 
6HWHPEUR  6HWHPEUR 
2XWXEUR  2XWXEUR 
1RYHPEUR  1RYHPEUR 
'H]HPEUR  'H]HPEUR 
7RWDO  7RWDO 
0pGLD  0pGLD 
7RWDO1ž 7RWDO1ž
GHPHVHV

GHPHVHV








630 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV


&RQVHOKR)LVFDO

3DUD (P
 
0HVHV 1žGHPHPEURV 0HVHV 1žGHPHPEURV
-DQHLUR  -DQHLUR 
)HYHUHLUR  )HYHUHLUR 
0DUoR  0DUoR 
$EULO  $EULO 
0DLR  0DLR 
-XQKR  -XQKR 
-XOKR   -XOKR 
$JRVWR   $JRVWR 
6HWHPEUR   6HWHPEUR 
2XWXEUR   2XWXEUR 
1RYHPEUR   1RYHPEUR 
'H]HPEUR   'H]HPEUR 
7RWDO  7RWDO 
0pGLD  0pGLD 
7RWDO1ž 7RWDO1ž
GHPHVHV 
GHPHVHV
3UHYLVmR

(P 3DUD
 
0HVHV 1žGHPHPEURV 0HVHV 1žGHPHPEURV
-DQHLUR  -DQHLUR 
)HYHUHLUR  )HYHUHLUR 
0DUoR  0DUoR 
$EULO  $EULO 
0DLR  0DLR 
-XQKR  -XQKR 
-XOKR  -XOKR 
$JRVWR  $JRVWR 
6HWHPEUR  6HWHPEUR 
2XWXEUR  2XWXEUR 
1RYHPEUR  1RYHPEUR 
'H]HPEUR  'H]HPEUR 
7RWDO  7RWDO 
0pGLD  0pGLD 
7RWDO1ž 7RWDO1ž

GHPHVHV GHPHVHV



631 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV5HFXUVRV+XPDQRV

$V LQIRUPDo}HV SUHVWDGDV QHVWD VHomR UHIHUHPVH DR FRQVROLGDGR GD &RPSDQKLD H GH VXDV
FRQWURODGDVRSHUDFLRQDLV

D 1~PHURGHHPSUHJDGRVWRWDOSRUJUXSRVFRPEDVHQDDWLYLGDGHGHVHPSHQKDGDHSRU
ORFDOL]DomRJHRJUiILFD

$WDEHODDVHJXLUHYLGHQFLDDFRPSRVLomRGRTXDGURGHFRODERUDGRUHVGD&RPSDQKLDLQFOXLQGR
VXDVFRQWURODGDVQDVGDWDVLQGLFDGDV

([HUFtFLR   
VRFLDO
FRUUHQWH
1~PHUR 7RWDO GH    
(PSUHJDGRV
3RUJUXSRV    
$GPLQLVWUDWLYR    
2SHUDFLRQDO    
3RUORFDOL]DomRJHRJUiILFD    
6mR3DXOR    


E 1~PHURGHWHUFHLUL]DGRV WRWDOSRUJUXSRVFRPEDVHQDDWLYLGDGHGHVHPSHQKDGD H
SRUORFDOL]DomRJHRJUiILFD

$ WDEHOD D VHJXLU HYLGHQFLD D FRPSRVLomR GRV WUDEDOKDGRUHV WHUFHLUL]DGRV FRQWUDWDGRV SHOD
&RPSDQKLDLQFOXLQGRVXDVFRQWURODGDVQDVGDWDVLQGLFDGDV

([HUFtFLR   
VRFLDO
FRUUHQWH
1~PHUR 7RWDO GH    
7HUFHLUL]DGRV
3RUJUXSRV    
$GPLQLVWUDWLYR    
2SHUDFLRQDO    
3RUORFDOL]DomRJHRJUiILFD    
6mR3DXOR    

F ËQGLFHGHURWDWLYLGDGH

2TXDGURDEDL[RHYLGHQFLDRVtQGLFHVGHURWDWLYLGDGHGD&RPSDQKLDLQFOXLQGRVXDVFRQWURODGDV
QRVWUrV~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWH

([HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWH
5RWDWLYLGDGH $WLYRV 'HVOLJDGRV ËQGLFH
7RWDO   

5RWDWLYLGDGH $WLYRV 'HVOLJDGRV ËQGLFH
7RWDO   

5RWDWLYLGDGH $WLYRV 'HVOLJDGRV ËQGLFH
7RWDO   

632 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'RV5HFXUVRV+XPDQRV


5RWDWLYLGDGH $WLYRV 'HVOLJDGRV ËQGLFH
7RWDO   


633 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$OWHUDo}HV5HOHYDQWHV5HFXUVRV+XPDQRV

1mRKRXYH QHQKXPD DOWHUDomRUHOHYDQWH QR TXDGURGH FRODERUDGRUHV GD&RPSDQKLD LQFOXLQGR

VXDVFRQWURODGDV

634 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGD3ROtWLFDGH5HPXQHUDomR'RV(PSUHJDGRV

D 3ROtWLFDGHVDOiULRVHUHPXQHUDomR YDULiYHO


1RV ~OWLPRV WUrV H[HUFtFLRV VRFLDLV   H  D &RPSDQKLD DGRWRX D SROtWLFD GH
UHPXQHUDomR ³3ROtWLFD GH 5HPXQHUDomR´ FRP R REMHWLYR GH HVWDEHOHFHU FULWpULRV H GHVFUHYHU
VLVWHPiWLFDDGRWDGDSDUDRVSURFHVVRVTXHHQYROYHPDOWHUDo}HVGHFDUJRVHRXUHPXQHUDomRGH
FRODERUDGRUHVRIHUHFHQGRFRQVLVWrQFLDjSUiWLFDGHUHFRQKHFLPHQWRSHORGHVHPSHQKRLQGLYLGXDO
HjUHWHQomRGRVWDOHQWRVYLVDQGRPDQWHUDFRPSHWLWLYLGDGHIUHQWHjVHPSUHVDVFRQFRUUHQWHV

$SROtWLFDGHUHPXQHUDomRDEUDQJHWRGRVRVFDUJRVGHJHVWmRHDGPLQLVWUDWLYRVGDHPSUHVD$V
UHPXQHUDo}HVGRVFRODERUDGRUHVORWDGRVQDVREUDVRSHUDFLRQDLVVmRHVWDEHOHFLGRVFRPEDVHHP
WDEHODHVSHFtILFDGHREUDVHSRVVXHPVLVWHPDGHJHVWmRGHUHPXQHUDomRHVSHFtILFD

2SURFHVVRGHUHPXQHUDomRIL[DHQYROYHLDHVWUXWXUDGHFDUJRVLLFRPSHWrQFLDVWpFQLFDVLLL
FRPSHWrQFLDVFRPSRUWDPHQWDLVHLYGHVFULo}HVGHFDUJRV

&RP UHODomR j UHPXQHUDomR YDULiYHO D &RPSDQKLD DGRWD R 3URJUDPD GH 3DUWLFLSDomR QRV
5HVXOWDGRV ³335´ TXH DEUDQJH VRPHQWH HPSUHJDGRV HIHWLYRV 1mR HVWmR LQFOXtGRV RV
DXW{QRPRVHRXWHUFHLURVTXHSUHVWHPVHUYLoRVEHPFRPRWHPSRUiULRVDSUHQGL]HVHHVWDJLiULRV

2SDJDPHQWRGRYDORUHTXLYDOHQWHjSDUWLFLSDomRGRVUHVXOWDGRVGHGHWHUPLQDGRDQRVHUiHIHWXDGR
HPXPD~QLFDSDUFHODDWpRGLDGHPDUoRGRDQRLPHGLDWDPHQWHVXEVHTXHQWHYLQFXODGRDR
DWLQJLPHQWRGDVPHWDVSUHYLVWDVQR335

E 3ROtWLFDGHEHQHItFLRV

$SROtWLFDGHUHPXQHUDomRGD&RPSDQKLDFRQWHPSODXPFRQMXQWRGHEHQHItFLRVRIHUHFLGRVWDQWR
DRVFRODERUDGRUHVHIHWLYRVFRPRDRVHVWDJLiULRVFRQWUDWDGRV6mRHOHV

 $VVLVWrQFLD0pGLFD
 9DOH7UDQVSRUWH)UHWDGR(VWDFLRQDPHQWRSDUDJHUHQWHVHFRRUGHQDGRUHV
 9DOH5HIHLomRH9DOH$OLPHQWDomR
 6HJXURGH9LGDFHVWDQDWDOLGDGHDt[LOLRIXQHUDOFRQIRUPHDQH[R
5. Day off
 5HFHVVRGHILQDOGHDQRHHPHQGDGHIHULDGRVSDUDJHUHQWHVFRRUGHQDGRUHVHVWDJLiULRV
DSUHQGL]HVVHPFRQWUROHGHEDQFRGHKRUDV
 &RQYrQLRHSDUFHULDVFRPDFDGHPLDIDUPiFLDLQVWLWXLo}HVGHHQVLQRHUHVWDXUDQWHV
8. Free Coffee

F &DUDFWHUtVWLFDVGRVSODQRVGHUHPXQHUDomREDVHDGRVHPDo}HVGRVHPSUHJDGRVQmR
DGPLQLVWUDGRUHVLGHQWLILFDQGRLJUXSRGHEHQHILFLiULRVLLFRQGLo}HVSDUDH[HUFtFLRLLL
SUHoRVGHH[HUFtFLRLYSUD]RVGHH[HUFtFLRYTXDQWLGDGHGHDo}HVFRPSURPHWLGDVSHOR
SODQR

1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDSODQRGHUHPXQHUDomREDVHDGRHPDo}HVSDUD
HPSUHJDGRV

635 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV5HODo}HV(QWUH2(PLVVRU(6LQGLFDWRV

2VHPSUHJDGRVGD&RPSDQKLDVmRUHSUHVHQWDGRVSHOR6LQGLFDWRGRV7UDEDOKDGRUHVQDV,QG~VWULDV
GD&RQVWUXomR&LYLOGH6mR3DXOR±6,175$&2163

$ &RPSDQKLD DFUHGLWD WHU XP ERP UHODFLRQDPHQWR FRP VHXV HPSUHJDGRV H VLQGLFDWR TXH RV
UHSUHVHQWDP$&RPSDQKLDFXPSUHDVFRQYHQo}HVFROHWLYDVGHWUDEDOKRGHILQLGDVHQDKLSyWHVH
GHGLVFRUGkQFLDOHJDOHEXVFDRDPSDURMXUtGLFRHPHLRVOHJDLVSDUDGHIHQGHURSRVLFLRQDPHQWR
RX LQWHUHVVH HP TXHVWmR $ &RPSDQKLD SURFXUD VH DEVWHU GH TXDOTXHU HQYROYLPHQWR SROtWLFR
SDUWLGiULRHRXVLQGLFDO

$VFRQYHQo}HVFROHWLYDVDWXDOPHQWHHPYLJRUVmRFHOHEUDGDVDQXDOPHQWH

1mR KRXYH SDUDOLVDo}HV RX JUHYHV QRV ~OWLPRV WUrV H[HUFtFLRV VRFLDLV H QR H[HUFtFLR VRFLDO
FRUUHQWH

636 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV5HFXUVRV+XPDQRV

1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHV TXHQmRWHQKDPVLGRGHVFULWDVQRV
LWHQVDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD


637 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3RVLomR$FLRQiULD

$FLRQLVWD

&3)&13-DFLRQLVWD 1DFLRQDOLGDGH8) 3DUWLFLSDGHDFRUGRGHDFLRQLVWDV $FLRQLVWDFRQWURODGRU ÒOWLPDDOWHUDomR

$FLRQLVWD5HVLGHQWHQR([WHULRU 1RPHGR5HSUHVHQWDQWH/HJDORX0DQGDWyULR 7LSRSHVVRD &3)&13-

4WGHDo}HVRUGLQiULDV8QLGDGHV $o}HVRUGLQiULDV 4WGHDo}HVSUHIHUHQFLDLV8QLGDGHV $o}HVSUHIHUHQFLDLV 4WGHWRWDOGHDo}HV8QLGDGHV 7RWDODo}HV

'HWDOKDPHQWRSRUFODVVHVGHDo}HV8QLGDGHV

&ODVVHDomR 4WGHGHDo}HV8QLGDGHV $o}HV

&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV

 %UDVLO63 6LP 6LP 

1mR

     

5RGULJR)DLUEDQNVYRQ8KOHQGRUII

 %UDVLOHLUR 6LP 1mR 

1mR

     

638
5RGULJR8FKRD/XQD

 %UDVLOHLUR 6LP 1mR 

1mR

     

287526

     

$d®(6(07(6285$5,$'DWDGD~OWLPDDOWHUDomR

     

727$/

     

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3RVLomR$FLRQiULD

&21752/$'25$,19(67,'25$

$&,21,67$

&3)&13-DFLRQLVWD 1DFLRQDOLGDGH8) 3DUWLFLSDGHDFRUGRGHDFLRQLVWDV $FLRQLVWDFRQWURODGRU ÒOWLPDDOWHUDomR

$FLRQLVWD5HVLGHQWHQR([WHULRU 1RPHGR5HSUHVHQWDQWH/HJDORX0DQGDWyULR 7LSRSHVVRD &3)&13-

'HWDOKDPHQWRGHDo}HV8QLGDGHV

4WGHDo}HVRUGLQiULDV8QLGDGHV $o}HVRUGLQiULDV 4WGHDo}HVSUHIHUHQFLDLV8QLGDGHV $o}HVSUHIHUHQFLDLV 4WGHWRWDOGHDo}HV8QLGDGHV 7RWDODo}HV

&21752/$'25$,19(67,'25$ &3)&13-DFLRQLVWD &RPSRVLomRFDSLWDOVRFLDO

&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV 

$d®(6(07(6285$5,$'DWDGD~OWLPDDOWHUDomR

     

'\QDPR$GPLQLVUWUDomRGH5HFXUVRV/WGD
 %UDVLOHLUD63 1mR 1mR 

1mR

639
     

&ODVVHDomR 4WGHGHDo}HV8QLGDGHV $o}HV

727$/  

(+&DSLWDO0DQDJHPHQW
%UDVLOHLUD63 6LP 6LP 

6LP (OLH+RUQ )LVLFD 

     

&ODVVHDomR 4WGHGHDo}HV8QLGDGHV $o}HV

727$/  

(LUHQRU6$
 %UDVLOHLUD63 6LP 6LP 

6LP (OLH+RUQ )LVLFD 

     

&ODVVHDomR 4WGHGHDo}HV8QLGDGHV $o}HV

727$/  

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3RVLomR$FLRQiULD

&21752/$'25$,19(67,'25$

$&,21,67$

&3)&13-DFLRQLVWD 1DFLRQDOLGDGH8) 3DUWLFLSDGHDFRUGRGHDFLRQLVWDV $FLRQLVWDFRQWURODGRU ÒOWLPDDOWHUDomR

$FLRQLVWD5HVLGHQWHQR([WHULRU 1RPHGR5HSUHVHQWDQWH/HJDORX0DQGDWyULR 7LSRSHVVRD &3)&13-

'HWDOKDPHQWRGHDo}HV8QLGDGHV

4WGHDo}HVRUGLQiULDV8QLGDGHV $o}HVRUGLQiULDV 4WGHDo}HVSUHIHUHQFLDLV8QLGDGHV $o}HVSUHIHUHQFLDLV 4WGHWRWDOGHDo}HV8QLGDGHV 7RWDODo}HV

&21752/$'25$,19(67,'25$ &3)&13-DFLRQLVWD &RPSRVLomRFDSLWDOVRFLDO

&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV 

(OLH+RUQ
 %UDVLOHLUD63 6LP 6LP 

1mR

     

&ODVVHDomR 4WGHGHDo}HV8QLGDGHV $o}HV

727$/  

640
287526

     

6XVHWWH+RUQ
 %UDVLOHLUD63 6LP 6LP 

1mR

     

&ODVVHDomR 4WGHGHDo}HV8QLGDGHV $o}HV

727$/  

727$/

     

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3RVLomR$FLRQiULD

&21752/$'25$,19(67,'25$

$&,21,67$

&3)&13-DFLRQLVWD 1DFLRQDOLGDGH8) 3DUWLFLSDGHDFRUGRGHDFLRQLVWDV $FLRQLVWDFRQWURODGRU ÒOWLPDDOWHUDomR

$FLRQLVWD5HVLGHQWHQR([WHULRU 1RPHGR5HSUHVHQWDQWH/HJDORX0DQGDWyULR 7LSRSHVVRD &3)&13-

'HWDOKDPHQWRGHDo}HV8QLGDGHV

4WGHDo}HVRUGLQiULDV8QLGDGHV $o}HVRUGLQiULDV 4WGHDo}HVSUHIHUHQFLDLV8QLGDGHV $o}HVSUHIHUHQFLDLV 4WGHWRWDOGHDo}HV8QLGDGHV 7RWDODo}HV

&21752/$'25$,19(67,'25$ &3)&13-DFLRQLVWD &RPSRVLomRFDSLWDOVRFLDO

(LUHQRU6$ 

$d®(6(07(6285$5,$'DWDGD~OWLPDDOWHUDomR

     

(OLH+RUQ
 %UDVLOHLUD63 1mR 1mR 

1mR

641
     

&ODVVHDomR 4WGHGHDo}HV8QLGDGHV $o}HV

727$/  

287526

     

727$/

     

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3RVLomR$FLRQiULD

&21752/$'25$,19(67,'25$

$&,21,67$

&3)&13-DFLRQLVWD 1DFLRQDOLGDGH8) 3DUWLFLSDGHDFRUGRGHDFLRQLVWDV $FLRQLVWDFRQWURODGRU ÒOWLPDDOWHUDomR

$FLRQLVWD5HVLGHQWHQR([WHULRU 1RPHGR5HSUHVHQWDQWH/HJDORX0DQGDWyULR 7LSRSHVVRD &3)&13-

'HWDOKDPHQWRGHDo}HV8QLGDGHV

4WGHDo}HVRUGLQiULDV8QLGDGHV $o}HVRUGLQiULDV 4WGHDo}HVSUHIHUHQFLDLV8QLGDGHV $o}HVSUHIHUHQFLDLV 4WGHWRWDOGHDo}HV8QLGDGHV 7RWDODo}HV

&21752/$'25$,19(67,'25$ &3)&13-DFLRQLVWD &RPSRVLomRFDSLWDOVRFLDO

(+&DSLWDO0DQDJHPHQW

$d®(6(07(6285$5,$'DWDGD~OWLPDDOWHUDomR

     

287526

     

642
727$/

     

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'LVWULEXLomRGH&DSLWDO

'DWDGD~OWLPDDVVHPEOHLD'DWDGD 
~OWLPDDOWHUDomR
4XDQWLGDGHDFLRQLVWDVSHVVRDItVLFD 
8QLGDGHV
4XDQWLGDGHDFLRQLVWDVSHVVRDMXUtGLFD 
8QLGDGHV
4XDQWLGDGHLQYHVWLGRUHVLQVWLWXFLRQDLV 
8QLGDGHV

$o}HVHP&LUFXODomR
Ações em circulação correspondente a todas ações do emissor com exceção das de titularidade do controlador, das pessoas a ele
vinculadas, dos administradores do emissor e das ações mantdas em tesouraria

4XDQWLGDGHRUGLQiULDV8QLGDGHV  

4XDQWLGDGHSUHIHUHQFLDLV8QLGDGHV  
3UHIHUHQFLDO&ODVVH$  
7RWDO  

643 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

644
3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$FRUGRGH$FLRQLVWDV$UTXLYDGRQD6HGHGR(PLVVRURXGR4XDO2&RQWURODGRU6HMD
3DUWH
D SDUWHV

2$FRUGRGH$FLRQLVWDVGD&RPSDQKLDIRLFHOHEUDGRSRU5RGULJR8FKRD/XQD³/XQD´5RGULJR
)DLUEDQNV9RQ8KOHQGRUII³9RQ´HHPFRQMXQWRFRP/XQD³3ODQR5´&\UHOD%UD]LO5HDOW\
6$(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV³&%5´HTXDQGRUHIHULGDHPFRQMXQWRFRPD3ODQR5
RV³$FLRQLVWDV´HQDTXDOLGDGHGHLQWHUYHQLHQWHDQXHQWHD&RPSDQKLD

1HVWHLWHPRWHUPR³$FLRQLVWD´VHUHIHUHRUDj&%5RUDj3ODQR5TXHFRQVLGHUD/XQDH
9RQHPFRQMXQWRDGHSHQGHUGRFRQWH[WRHPTXHpXWLOL]DGR

E GDWDGHFHOHEUDomR

2$FRUGRGH$FLRQLVWDVIRLFHOHEUDGRHPGHMXQKRGH

F SUD]RGHYLJrQFLD

2 $FRUGR GH $FLRQLVWDV HQWUD HP YLJRU QD GDWD GH FHOHEUDomR H SHUPDQHFHUi YiOLGR SRU XP
SHUtRGRGHVHLVDQRVFRQWDGRVGHWDOGDWDUHVVDOYDGRQRHQWDQWRTXHR$FRUGRGH$FLRQLVWDV
VHUHVFLQGLUiGHSOHQRGLUHLWRQDKLSyWHVHHPTXH3ODQR5H&%5GHL[HPGHVHUDFLRQLVWDVGD
&RPSDQKLD

G GHVFULomRGDVFOiXVXODVUHODWLYDVDRH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHYRWRHGRSRGHUGHFRQWUROH

,QGHSHQGHQWHPHQWH GD UHVSHFWLYD RUGHP GR GLD RV $FLRQLVWDV H[HUFHUmR VHX GLUHLWRV GH YRWR
UHODWLYRjWRWDOLGDGH GDVDo}HV GH HPLVVmR GD&RPSDQKLDGHVXDWLWXODULGDGH, VHMDPHODVDo}HV
YLQFXODGDV RX QmR QDV $VVHPEOHLDV *HUDLV GD &RPSDQKLD EHP FRPR IDUmR FRP TXH VHXV
UHSUHVHQWDQWHVQR&RQVHOKRGH $GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDH[HUoDPVHXVGLUHLWRVGHYRWRQR
UHVSHFWLYRyUJmRFRUSRUDWLYRVHPSUHGHIRUPDFRQMXQWDFRPRXPEORFRGHDFRUGRFRPRTXH
IRUGHILQLGRHP5HXQLmR3UpYLD

$GHOLEHUDomRGRV$FLRQLVWDVHP5HXQLmR3UpYLDVHUiXPDLQVWUXomRGHYRWRYLQFXODQGRWRGRVRV
$FLRQLVWDVHVHXVUHSUHVHQWDQWHVQR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDVHQGRFHUWRTXH
RV$FLRQLVWDVVmRREULJDGRVDYRWDUQDV$VVHPEOHLDV*HUDLVGD&RPSDQKLDFRPDWRWDOLGDGHGDV
Do}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDGHVXDWLWXODULGDGHVHPSUHHPFRQIRUPLGDGHFRPDLQVWUXomRGH
YRWR GHOLEHUDGD HP 5HXQLmR 3UpYLD HVWHMDP RX QmR WDLV Do}HV YLQFXODGDV DR $FRUGR GH
$FLRQLVWDVLQFOXLQGRDVDo}HVTXHYLHUHPDWRPDUHPSUHVWDGDV

H GHVFULomRGDVFOiXVXODVUHODWLYDVjLQGLFDomRGHDGPLQLVWUDGRUHVPHPEURVGHFRPLWrV
HVWDWXWiULRVRXGHSHVVRDVTXHDVVXPDPSRVLo}HVJHUHQFLDLV

3DUD D HOHLomR GRV FRQVHOKHLURV RV $FLRQLVWDV GHYHUmR YRWDU FRP VXDV Do}HV GH HPLVVmR GD
&RPSDQKLD SRU HOHV GHWLGDV YLQFXODGDV RX QmR DR $FRUGR GH $FLRQLVWDV GH PRGR TXH VHMDP
HOHLWRVGRLVPHPEURVLQGLFDGRVSHOR3ODQR5GRLVPHPEURVLQGLFDGRVSHOR&%5HXP
DWUrVPHPEURVLQGHSHQGHQWHVHDLQGDRV$FLRQLVWDVVHFRPSURPHWHPDLQGLFDUHHOHJHUSDUD
RFDUJRGHFRQVHOKHLURDSHQDVSHVVRDVGHUHSXWDomRLOLEDGDHFDSDFLWDGDVSDUDRGHVHPSHQKRGH
VXDVDWULEXLo}HV2V$FLRQLVWDVGHYHP YRWDUGHIRUPDDHOHJHUDPDLRUTXDQWLGDGHSRVVtYHOGH
PHPEURV LQGLFDGRV SRU HOHV SDUD R &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR UHVSHLWDGDV DV GLVSRVLo}HV
DSOLFiYHLV GR 5HJXODPHQWR GR 1RYR 0HUFDGR 2V $FLRQLVWDV GHYHP H[HUFHU RV UHVSHFWLYRV
GLUHLWRVGHYRWRFRPRREMHWLYRGHHOHJHU/XQDFRPR3UHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

2 3ODQR 5 H R &%5 GHYHP ID]HU FRP TXH RV FRQVHOKHLURV GHVLJQDGRV SRU HOHV QD PHGLGD
OHJDOPHQWHSRVVtYHODHVWHMDPSUHVHQWHVQDVUHXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRLQFOXVLYH
UHPRWDPHQWH FRQIRUPH GHVFULWR QR $FRUGR GH $FLRQLVWDV H E H[SUHVVHP VXDV RSLQL}HV QDV
UHXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHPFRQIRUPLGDGHFRPDVGLVSRVLo}HVHVWDEHOHFLGDVQR
$FRUGRGH$FLRQLVWDV

645 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$FRUGRGH$FLRQLVWDV$UTXLYDGRQD6HGHGR(PLVVRURXGR4XDO2&RQWURODGRU6HMD
3DUWH

$GHPDLVRV$FLRQLVWDVGHYHUmRID]HUFRPTXHRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSRU
HOHV LQGLFDGRV YRWHPSDUDTXH RV PHPEURVGD'LUHWRULDVHMDP HOHLWRVQDIRUPDGR $FRUGR GH
$FLRQLVWDVVHQGRTXHRGLUHWRUILQDQFHLURH[HUFHUiWDPEpPDIXQomRGHGLUHWRUGHUHODo}HVFRP
LQYHVWLGRUHV 2V $FLRQLVWDV GHYHUmR LQGLFDU 9RQ FRPR GLUHWRU SUHVLGHQWH R TXDO SRU VXD YH]
LQGLFDUiRVGHPDLVGLUHWRUHVGD&RPSDQKLDSDUDDSURYDomRHHOHLomRSHORVPHPEURVGR&RQVHOKR
GH $GPLQLVWUDomR &%5 H 3ODQR 5 GHYHP LQVWUXLU VHXV UHSUHVHQWDQWHV D HOHJHU TXDOTXHU GRV
PHPEURVGD'LUHWRULDGD&RPSDQKLDLQGLFDGRVSHOR9RQUHVVDOYDGRRGLUHWRUILQDQFHLURTXHVHUi
HOHLWRGHDFRUGRFRPDUHJUDJHUDOGHDSURYDomR

I GHVFULomRGDVFOiXVXODVUHODWLYDVjWUDQVIHUrQFLDGHDo}HVHjSUHIHUrQFLDSDUDDGTXLUL
ODV

4XDOTXHU7UDQVIHUrQFLDGHDo}HVYLQFXODGDVDR$FRUGRGH$FLRQLVWDV³$o}HV9LQFXODGDV´SHORV
$FLRQLVWDV TXH QmR HVWHMD GH DFRUGR FRP DV VXDV GLVSRVLo}HV VHUi FRQVLGHUDGD QXOD GH SOHQR
GLUHLWRQmRGHYHQGRVHUUHJLVWUDGDSHOD&RPSDQKLD

³7UDQVIHULU´ RX WHUPRV FRUUHODWRV FRPR ³7UDQVIHUrQFLD´ VLJQLILFD GLUHWD RX LQGLUHWDPHQWH
YHQGHUDOLHQDUFHGHUWUDQVIHULURXWRUJDUGLUHLWRVRXWRUJDURSomRGRDUFRQIHULUDRFDSLWDOGH
RXWUDVRFLHGDGHRXGHTXDOTXHURXWUDIRUPDGLVSRURXSURPHWHUGLVSRU

3DUD RV ILQV GR $FRUGR GH $FLRQLVWDV VmR FRQVLGHUDGDV WUDQVIHUrQFLDV SHUPLWLGDV QmR VH
VXMHLWDQGR jV GLVSRVLo}HV SUHYLVWDV QR $FRUGR GH $FLRQLVWDV DV 7UDQVIHUrQFLDV GH $o}HV
9LQFXODGDVDSHORV $FLRQLVWDVDTXDOTXHUGHVXDVFRQWURODGDVHEGD3ODQR5SDUD&%5H
YLFHYHUVD ³7UDQVIHUrQFLDV 3HUPLWLGDV´ 1D KLSyWHVH GH WUDQVIHUrQFLD GH Do}HV HQWUH RV
$FLRQLVWDV H TXDOTXHU GH VXDV FRQWURODGDV FRPR FRQGLomR SDUD WDO RSHUDomR R $FLRQLVWD TXH
SUHWHQGHU7UDQVIHULUDV$o}HV9LQFXODGDVGHYHUiDQWHVGHVWD7UDQVIHUrQFLDDHQYLDUQRWLILFDomR
SUpYLD DRV RXWURV $FLRQLVWDV LQIRUPDQGRRV VREUH D 7UDQVIHUrQFLD SUHWHQGLGD H IRUQHFHQGR
GHVFULomR GR FRQWURODGRU RX FRQWURODGD FRUUHVSRQGHQWH FRQIRUPH R FDVR E FDVR DSOLFiYHO
FRPSURPHWHUVHSRUHVFULWRDQmR7UDQVIHULURXFRPSDUWLOKDURFRQWUROHGDFRQWURODGDFHVVLRQiULD
FRPWHUFHLURVSRUTXDOTXHUIRUPDVHPDQWHVID]HUUHWRUQDUDV$o}HV9LQFXODGDVSDUDR$FLRQLVWD
FHGHQWH F JDUDQWLU VROLGDULDPHQWH WRGDV DV REULJDo}HV GR FRQWURODGRU HRX GD FRQWURODGD
FRQIRUPHRFDVRUHODFLRQDGDVDR$FRUGRGH$FLRQLVWDVHGID]HUFRPTXHRFRQWURODGRUHRXD
FRQWURODGDFRQIRUPHRFDVRDGLUDDR$FRUGRGH$FLRQLVWDV

2V$FLRQLVWDVTXHGHVHMHP7UDQVIHULUSDUDWHUFHLURVQRkPELWRGDEROVDGHYDORUHVGH6mR3DXOR
±%6$±%UDVLO%ROVD%DOFmR³%´±SDUWHGHVXDV$o}HV9LQFXODGDVSRGHUmRGHVYLQFXODU
WDLVDo}HVH7UDQVIHULODVQD%FRPH[FHomRGH7UDQVIHUrQFLDQD%YLDblock tradeGHVGHTXH
DV$o}HV9LQFXODGDVGHWLGDVDSyVDSUHWHQGLGD7UDQVIHUrQFLDUHSUHVHQWHPLQGLYLGXDOPHQWHSRU
EORFRQRPtQLPRFDWRU]HSRUFHQWRGRFDSLWDOVRFLDOWRWDOHYRWDQWHGD&RPSDQKLD&DVR
HVWH OLPLWH QmR VHMD REVHUYDGR WDO 7UDQVIHUrQFLD GH $o}HV 9LQFXODGDV VRPHQWH SRGHUi VHU
UHDOL]DGDPHGLDQWHDDQXrQFLDSUpYLDHH[SUHVVDGRRXWUR$FLRQLVWDFRQIRUPHDSOLFiYHO

&DVRTXDOTXHUGRV$FLRQLVWDVGHVHMHWUDQVIHULUSDUDWHUFHLURVQD%YLDblock tradeSDUWHGHVXDV
$o}HV 9LQFXODGDV GHYHUi QRWLILFDU DR RXWUR $FLRQLVWD SDUD TXH HVWH SRVVD DYDOLDU VH GHVHMD
WUDQVIHULURPHVPRSHUFHQWXDOGHVXDV$o}HV9LQFXODGDVGHIRUPDTXHD7UDQVIHUrQFLDGDV$o}HV
9LQFXODGDVYLDblock tradeSDUDWHUFHLURVVRPHQWHSRGHUiRFRUUHUHPSURSRUo}HVLJXDLV&DVRHVWH
GLUHLWRQmRVHMDH[HUFLGRD7UDQVIHUrQFLDYLDblock tradeGHYHUiRFRUUHUQRSUD]RGHWULQWD
GLDVFRQWDGRVGRWUDQVFXUVRGRSUD]RGHTXLQ]HGLDVGRHQYLRGDQRWLILFDomRSHORSUHoRQR
PtQLPRLJXDOjTXHOHLQFOXtGRQRHGLWDORXDYLVRLQIRUPDQGRRUHVSHFWLYROHLOmR

6HUi YHGDGD D 7UDQVIHUrQFLD SHORV $FLRQLVWDV GH $o}HV 9LQFXODGDV D FRQFRUUHQWHV GD
&RPSDQKLDVDOYRPHGLDQWHDSURYDomRGRRXWUR$FLRQLVWDRXFDVRVHMDHIHWXDGDYLDblock trade

1DKLSyWHVHHPTXHRV$FLRQLVWDVUHFHEDPRIHUWDYLQFXODQWHLUUHYRJiYHOHLUUHWUDWiYHOGHWHUFHLUR

646 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$FRUGRGH$FLRQLVWDV$UTXLYDGRQD6HGHGR(PLVVRURXGR4XDO2&RQWURODGRU6HMD
3DUWH
GHERDIp³2IHUWD´SDUDD7UDQVIHUrQFLDSULYDGDGDWRWDOLGDGHRXGHSDUWHGDV$o}HV9LQFXODGDV
GHVXDSURSULHGDGHWDO$FLRQLVWDVRPHQWHSRGHUiID]rORVHDWDO2IHUWDIRUSDUDSDJDPHQWRj
YLVWD HP PRHGD FRUUHQWH QDFLRQDO H E SULPHLUR RIHUHFHU WDLV $o}HV 9LQFXODGDV DRV RXWURV
$FLRQLVWDVPHGLDQWHHQYLRGHQRWLILFDomRQDIRUPDGR$FRUGRGH$FLRQLVWDV³$YLVRGH2IHUWD´
SDUDTXHHVWHVDSUHVHQWHPXPDSURSRVWDSDUDDGTXLULUDWRWDOLGDGHHQmRPHQRVTXHDWRWDOLGDGH
GDV$o}HV2IHUWDGDV³'LUHLWRGH3UHIHUrQFLD´2$YLVRGH2IHUWDGHYHUiFRQWHUWRGRVRVWHUPRV
H FRQGLo}HV RIHUWDGRV SDUD WDO 7UDQVIHUrQFLD LQFOXLQGR VHP OLPLWDomR R Q~PHUR GH $o}HV
2IHUWDGDVDVHUHPWUDQVIHULGDVRSUHoRSRUDomRDFRQILUPDomRGHTXHRSDJDPHQWRRFRUUHUij
YLVWD H HP PRHGD FRUUHQWH QDFLRQDO H D LGHQWLILFDomR GR WHUFHLUR RIHUWDQWH LQFOXLQGR DV
LQIRUPDo}HV GHVHXVVyFLRVDWp RQtYHO GDSHVVRDItVLFD$IDOWDGH PDQLIHVWDomRDUHVSHLWRGR
H[HUFtFLR GR 'LUHLWR GH 3UHIHUrQFLD QR SUD]R HVWDEHOHFLGR RFDVLRQDUi SDUD WRGRV RV HIHLWRV D
DXWRPiWLFD UHQ~QFLD LUUHYRJiYHO H LUUHWUDWiYHO DR H[HUFtFLR GR 'LUHLWR GH 3UHIHUrQFLD &DVR RV
$FLRQLVWDVQmRVHPDQLIHVWHPWHPSHVWLYDPHQWHRXFDVRH[SUHVVDPHQWHPDQLIHVWHPLQWHQomRGH
QmR H[HUFHUVHX'LUHLWRGH3UHIHUrQFLDRXGH H[HUFrORDSHQDVSDUFLDOPHQWHRRXWUR$FLRQLVWD
HVWDUi OLYUH SDUD 7UDQVIHULU DV $o}HV REVHUYDGRV RV SUD]RV H SURFHGLPHQWRV GR $FRUGR GH
$FLRQLVWDV

J GHVFULomRGDVFOiXVXODVTXHUHVWULQMDPRXYLQFXOHPRGLUHLWRGHYRWRGHPHPEURVGR
FRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRRXGHyUJmRVGHILVFDOL]DomRHFRQWUROH

3UHYLDPHQWH D TXDOTXHU $VVHPEOHLD *HUDO RX UHXQLmR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GD
&RPSDQKLDLQGHSHQGHQWHPHQWHGDV PDWpULDVREMHWRGDUHVSHFWLYDRUGHP GRGLDRV$FLRQLVWDV
UHXQLUVHmRSDUDGLVFXWLUHGHWHUPLQDUDRULHQWDomRRXSRVLFLRQDPHQWRDVHUDGRWDGRFRQIRUPHR
FDVRSRUWRGRVRV$FLRQLVWDVQDV$VVHPEOHLDV*HUDLVRXSRUVHXVUHSUHVHQWDQWHVQDUHXQLmRGR
&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR D TXH WDLV UHXQL}HV SUpYLDV DQWHFHGHUHP ³5HXQLmR 3UpYLD´ $
GHOLEHUDomRGRV$FLRQLVWDVHP5HXQLmR3UpYLDVHUiXPDLQVWUXomRGHYRWRYLQFXODQGRWRGRVRV
$FLRQLVWDVHVHXVUHSUHVHQWDQWHVQR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLD

3RURFDVLmRGDUHDOL]DomRGDV5HXQL}HV3UpYLDVRVHFUHWiULRGDUHVSHFWLYD5HXQLmR3UpYLDODYUDUi
DWDFRQWHQGRRUHVXPRGDVGHOLEHUDo}HVWRPDGDV³$WDVGDV5HXQL}HV3UpYLDV´DVTXDLVVHUmR
ILUPDGDVSHORVSDUWLFLSDQWHVWHPSHVWLYDPHQWHWUDQVPLWLGDVSHORVHFUHWiULRDWRGRVRV$FLRQLVWDV
H D WRGRV RV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR H FXMR WHRU XPD YH] DSURYDGD SHORV
$FLRQLVWDV VHUi YLQFXODQWH SDUD R H[HUFtFLR GR YRWR FRQMXQWR GRV $FLRQLVWDV RX GH VHXV
UHSUHVHQWDQWHVQDVUHXQL}HVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRFRQIRUPHRFDVR1D5HXQLmR3UpYLD
R3ODQR5GHXPODGRHR&%5GHRXWURSRGHUmRDSUHVHQWDUYRWRGLVVLGrQFLDHRXSURWHVWR
SRUHVFULWRRVTXDLVGHYHUmRVHUDQH[DGRVSHORVHFUHWiULRj$WDGD5HXQLmR3UpYLDDSOLFDQGRVH
VXEVLGLDULDPHQWHjVDWDVGDV5HXQL}HV3UpYLDVRGLVSRVWRQRDUWLJR†žGD/HLGDV6RFLHGDGHV
3RU$o}HV

647 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$OWHUDo}HV5HOHYDQWHV1DV3DUWLFLSDo}HV'RV0HPEURVGR*UXSRGH&RQWUROH(
$GPLQLVWUDGRUHVGR(PLVVRU
1RV~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHQmRKRXYHDTXLVLo}HVRXDOLHQDo}HV
UHOHYDQWHVFRQIRUPHGHILQLGDVQRDUWLJRGD,QVWUXomR&90QžQDVSDUWLFLSDo}HVGRV
PHPEURVGRJUXSRGHFRQWUROHLQGLUHWRHGHDGPLQLVWUDGRUHV

648 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ULQFLSDLV2SHUDo}HV6RFLHWiULDV

,±&RPSDQKLDH63(V

(PD&RPSDQKLDUHDOL]RXXPDUHRUJDQL]DomRVRFLHWiULDTXHFRPSUHHQGHXQDH[WLQomRGD
VRFLHGDGH 3ODQR 3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV /WGD ³3ODQR 3ODQR 5´ VyFLD GD &RPSDQKLD
DQWHVGHVXDWUDQVIRUPDomRHPVRFLHGDGHDQ{QLPD

(PUD]mRGDH[WLQomR GD3ODQR 3ODQR5DWRWDOLGDGHGHVXDSDUWLFLSDomRVRFLHWiULDHP
TXDUHQWDVRFLHGDGHVGHSURSyVLWRVHVSHFtILFROLVWDGDVDEDL[R³63(V´IRUDPWUDQVIHULGDVSDUD
&RPSDQKLD

L /LYLQJ%URWDV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
LL 3ODQR$PD]RQDV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
LLL 3ODQR$UDFDWL(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
LY 3ODQR$QJHOLP(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
Y 3ODQR$UDJXDLD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
YL 3ODQR&DEUH~YD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
YLL 3ODQR&DPEXt(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
YLLL 3ODQR&DUYDOKR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
L[ 3ODQR&RORUDGR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[ 3ODQR&RTXHLUR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[L 3ODQR'DQ~ELR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[LL 3ODQR(XIUDWHV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[LLL 3ODQR*XDULWD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[LY 3ODQR,JXDoX(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[Y 3ODQR,SLUDQJD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[YL 3ODQR/LPHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[YLL 3ODQR0DGHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[YLLL 3ODQR0DJQyOLD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[L[ 3ODQR3DUDtED(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[ 3ODQR3HURED(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[L 3ODQR3LQKHLUR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[LL 3ODQR3LUDFLFDED(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[LLL 3ODQR6mR)UDQFLVFR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[LY 3ODQR6HQD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[Y 3ODQR6ROLP}HV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[YL 3ODQR7DSDMyV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[YLL 3ODQR7LHWr(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[YLLL3ODQR7LJUH(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[L[ 3ODQR7HMR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[ 3ODQR7RFDQWLQV(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[L 3ODQR9LGHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[LL 3ODQR;LQJX(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[LLL3ODQR1LOR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[LY3ODQR3DUDQi(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[Y 3ODQR5HQR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[YL3ODQR-RUGmR(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[YLL3ODQR-DFDUDQGi(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[YLLL3ODQR&ROXPELD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
[[[L[ 3ODQR&DPEDUi(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGDH
[O 3ODQR/DUDQMHLUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD

1HVVHVHQWLGRVHJXHDEDL[RTXDGURVREUHDUHIHULGDRSHUDomRHPUHODomRj&RPSDQKLD

([HUFtFLR6RFLDO 
D(YHQWR $OWHUDomR&RQWUDWR6RFLDOGDV63(V

649 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ULQFLSDLV2SHUDo}HV6RFLHWiULDV

([WLQomR GD 3ODQR  3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV

E3ULQFLSDLVFRQGLo}HVGRQHJyFLR
/WGD
3ODQR  3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV /WGD 63(V H
F6RFLHGDGHVHQYROYLGDV
&RPSDQKLD
7UDQVIRUPDomR GDV 63(V HP VRFLHGDGH
G(IHLWRVUHVXOWDQWHVGDRSHUDomRQRTXDGURVRFLHWiULR HPSUHViULD OLPLWDGD XQLSHVVRDO VHQGR D
&RPSDQKLDD~QLFDVyFLD
H4XDGURVRFLHWiULRDQWHVHGHSRLVGDRSHUDomR

3DUDWRGDVDV63(V

$QWHV

6yFLRV4XRWDV3DUWLFLSDomRQRFDSLWDOWRWDO
3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD
DQWLJDGHQRPLQDomRGD&RPSDQKLD
3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV/WGD

$SyV

6yFLRV4XRWDV3DUWLFLSDomRQRFDSLWDOWRWDO
3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD
DQWLJDGHQRPLQDomRGD&RPSDQKLD

I 0HFDQLVPRV XWLOL]DGRV SDUD JDUDQWLU R WUDWDPHQWR 1mR DSOLFiYHO XPD YH] TXH QmR SURGX]LX
HTXLWDWLYRHQWUHRVDFLRQLVWDV UHSHUFXVV}HV QR WUDWDPHQWR HTXkQLPH HQWUH RV
VyFLRV

,,3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV/WGD

(PUD]mRGDH[WLQomRGD3ODQR 3ODQR5RTXDGURVRFLHWiULRGD3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH
3DUWLFLSDo}HV/WGDVRFLHGDGHVGRJUXSRWDPEpPIRLDOWHUDGRFRQIRUPHDEDL[R


([HUFtFLR6RFLDO 
$OWHUDomR&RQWUDWR6RFLDOGD3ODQR 3ODQR
D(YHQWR
&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV/WGD
([WLQomR GD 3ODQR  3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV
E3ULQFLSDLVFRQGLo}HVGRQHJyFLR
/WGD
3ODQR  3ODQR 5 ,QFRUSRUDo}HV /WGD &\UHOD
F6RFLHGDGHVHQYROYLGDV %UD]LO 5HDOW\ 6$ (PSUHHQGLPHQWRV H
3DUWLFLSDo}HVH&RPSDQKLD
5HWLUDGD GD VyFLD 3ODQR  3ODQR 5
,QFRUSRUDo}HV/WGDHGR5RGULJR8FKRD/XQDH
G(IHLWRVUHVXOWDQWHVGDRSHUDomRQRTXDGURVRFLHWiULR
GR 5RGULJR )DLEDQNV 9RQ 8KOHQGRUII FRPR
QRYRVVyFLRV
H4XDGURVRFLHWiULRDQWHVHGHSRLVGDRSHUDomR

$QWHV

6yFLRV4XRWDV3DUWLFLSDomRQRFDSLWDOWRWDO
&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$
(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV
3ODQR 3ODQR5,QFRUSRUDo}HV/WGD

650 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

3ULQFLSDLV2SHUDo}HV6RFLHWiULDV


$SyV

6yFLRV4XRWDV3DUWLFLSDomRQRFDSLWDOWRWDO
&\UHOD%UD]LO5HDOW\6$
(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV
5RGULJR8FKRD/XQD
5RGULJR)DLUEDQNV9RQ8KOHQGRUII
I 0HFDQLVPRV XWLOL]DGRV SDUD JDUDQWLU R WUDWDPHQWR 1mR DSOLFiYHO XPD YH] TXH QmR SURGX]LX
HTXLWDWLYRHQWUHRVDFLRQLVWDV UHSHUFXVV}HV QR WUDWDPHQWR HTXkQLPH HQWUH RV
VyFLRV

,,,.RE\$GPLQLVWUDomRGH%HQV/WGD


([HUFtFLR6RFLDO 
 $OWHUDomR &RQWUDWR 6RFLDO GD .RE\
D(YHQWR
$GPLQLVWUDomRGH%HQV/WGD
,QJUHVVRGD&RPSDQKLD5HWLUDGDGDVVyFLDV3ODQR
E3ULQFLSDLVFRQGLo}HVGRQHJyFLR  3ODQR &RQVWUXo}HV H 3DUWLFLSDo}HV /WGD H
3ODQR 3ODQR,QFRUSRUDo}HV/WGD
3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV/WGD
F6RFLHGDGHVHQYROYLGDV
3ODQR 3ODQR,QFRUSRUDo}HV/WGDH&RPSDQKLD
7UDQVIRUPDomR GD .RE\ $GPLQLVWUDomRGH%HQV
G(IHLWRVUHVXOWDQWHVGDRSHUDomRQRTXDGURVRFLHWiULR /WGD HP VRFLHGDGH HPSUHViULD OLPLWDGD
XQLSHVVRDOVHQGRD&RPSDQKLDD~QLFDVRFLD
H4XDGURVRFLHWiULRDQWHVHGHSRLVGDRSHUDomR

3DUDWRGDVDV63(V

$QWHV

6yFLRV4XRWDV3DUWLFLSDomRQRFDSLWDOWRWDO
3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV/WGD
3ODQR 3ODQR,QFRUSRUDo}HV/WGD

$SyV

6yFLRV4XRWDV3DUWLFLSDomRQRFDSLWDOWRWDO
3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR/WGD
DQWLJDGHQRPLQDomRGD&RPSDQKLD

I 0HFDQLVPRV XWLOL]DGRV SDUD JDUDQWLU R WUDWDPHQWR 1mR DSOLFiYHO XPD YH] TXH QmR SURGX]LX
HTXLWDWLYRHQWUHRVDFLRQLVWDV UHSHUFXVV}HV QR WUDWDPHQWR HTXkQLPH HQWUH RV
VyFLRV

651 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV&RQWUROH(*UXSR(FRQ{PLFR

1D GDWD GHVWH )RUPXOiULR GH 5HIHUrQFLD HVWi YLJHQWH R DFRUGR GH DFLRQLVWDV GD &RPSDQKLD
FHOHEUDGR SRU 5RGULJR 8FKRD /XQD ³/XQD´ 5RGULJR )DLUEDQNV 9RQ 8KOHQGRUII ³9RQ´
&\UHOD %UD]LO 5HDOW\ 6$ (PSUHHQGLPHQWRV H 3DUWLFLSDo}HV ³&%5´ H TXDQGR UHIHULGD HP
FRQMXQWR FRP D /XQD H 9RQ RV ³$FLRQLVWDV´ H QD TXDOLGDGH GH LQWHUYHQLHQWH DQXHQWH D
&RPSDQKLD³$FRUGRGH$FLRQLVWDV´

2$FRUGRGH$FLRQLVWDVGHWHUPLQDTXHRV$FLRQLVWDVFRPSURPHWHPVHDXPDYH]UHDOL]DGDXPD
RIHUWDS~EOLFDLQLFLDOGHDo}HVGD&RPSDQKLD³,324XDOLILFDGR´LVXEPHWHUjGHOLEHUDomRGR
&RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GD &RPSDQKLD D FULDomR H LPSOHPHQWDomR GH XP SODQR GH stock
options HRX RSomR GH FRPSUD RX VXEVFULomR GH Do}HV ³6WRFN 2SWLRQ 3ODQ´ VHP GLUHLWR GH
SUHIHUrQFLD SDUD RV DFLRQLVWDV HP IDYRU GRV VHXV DGPLQLVWUDGRUHV LQFOXLQGR /XQD H 9RQ
HPSUHJDGRV H SHVVRDV QDWXUDLV SUHVWDGRUDV GH VHUYLoRV SRGHQGR HVVD RSomR VHU HVWHQGLGD DRV
DGPLQLVWUDGRUHV H HPSUHJDGRV GDV VRFLHGDGHV FRQWURODGDV SHOD &RPSDQKLD GLUHWD RX
LQGLUHWDPHQWHHPYROXPHTXHUHSUHVHQWHDWpFLQFRSRUFHQWRGRFDSLWDOVRFLDOHLLHQYLGDU
RVPHOKRUHVHVIRUoRVSDUDTXHRVWHUPRVHFRQGLo}HVGR6WRFN2SWLRQ3ODQ GLVSRQKDPTXHDHP
XPDSULPHLUDHWDSDDR/XQDHDR9RQQDTXDOLGDGHGHDGPLQLVWUDGRUHVVHMDPRXWRUJDGDVRSo}HV
GH FRPSUD VREUH Do}HV UHSUHVHQWDWLYDV GH  GRLV H PHLR SRU FHQWR GR FDSLWDO VRFLDO GD
&RPSDQKLDVHQGRXPYtUJXODTXDUHQWDHWUrVSRUFHQWRGRFDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLD
SDUD/XQDHXPYtUJXODVHWHSRUFHQWRSDUD9RQDXPSUHoRGHH[HUFtFLRHTXLYDOHQWHDR
SUHoR GH RIHUWD GDV Do}HV GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD QR kPELWR GR ,32 4XDOLILFDGR FRP XP
GHVFRQWRGHYLQWHHFLQFRSRUFHQWRGHYHQGRVHUREVHUYDGRXPSHUtRGRGHvestingGHWDO
IRUPDTXHKDMDXPDOLEHUDomRDQXDOGHGH]SRUFHQWRGDVRSo}HVQRVTXDWURSULPHLURV
DQRVSRVWHULRUHVjRXWRUJDGR6WRFN2SWLRQ3ODQHGHVHVVHQWDSRUFHQWRGDVRSo}HVQRž
TXLQWRH~OWLPRDQRSRVWHULRUjRXWRUJDGR6WRFN2SWLRQ3ODQ HEHP HWDSDVSRVWHULRUHVD
RXWURV DGPLQLVWUDGRUHV H H[HFXWLYRV GD &RPSDQKLD VHMDP RXWRUJDGDV RSo}HV GH FRPSUD VREUH
Do}HVUHSUHVHQWDWLYDVGHDWpGRLVHPHLRSRUFHQWRGRFDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLDFDEHQGR
DR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRDGHOLEHUDomRHGHILQLomRGDVFRQGLo}HVDSOLFiYHLVDWDLVRXWRUJDV
LQFOXLQGRDVFRQGLo}HVUHIHUHQWHVDRUHVSHFWLYRSUHoRGHH[HUFtFLRHSHUtRGRGHYHVWLQJ

652 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDVGR(PLVVRU4XDQWR¬5HDOL]DomRGH
7UDQVDo}HV&RP3DUWHV5HODFLRQDGDV
$V DWXDLVUHJUDVH SUiWLFDVGD&RPSDQKLD SDUDUHDOL]DomR GH RSHUDo}HV H QHJyFLRV FRP SDUWHV
UHODFLRQDGDVGHWHUPLQDTXHWDLVRSHUDo}HVREVHUYHPDOHJLVODomRWULEXWiULDYLJHQWHHRVSUHoRVH
FRQGLo}HV XVXDLV GH PHUFDGR EHP FRPR DV SUiWLFDVGH JRYHUQDQoD FRUSRUDWLYD DGRWDGDV SHOD
&RPSDQKLDHDTXHODVUHFRPHQGDGDVHRXH[LJLGDVSHODOHJLVODomR

'HYHVHUREVHUYDGRR&yGLJRGD&RQGXWDHD3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDVGD
&RPSDQKLD³3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDV´QRTXHVHUHIHUHjFRQWUDWDomR
GLUHWDHLQGLUHWDGHSDUHQWHVGHDGPLQLVWUDGRUHVJHVWRUHVHFRODERUDGRUHV

$ 3ROtWLFD GH 7UDQVDo}HV FRP 3DUWHV 5HODFLRQDGDV WHP SRU REMHWLYR HVWDEHOHFHU UHJUDV H
FRQVROLGDURVSURFHGLPHQWRVDILPGHDVVHJXUDUTXHWRGDVDVGHFLV}HVHQYROYHQGRWUDQVDo}HVFRP
SDUWHVUHODFLRQDGDVHRXWUDVVLWXDo}HVFRPSRWHQFLDOFRQIOLWRGHLQWHUHVVHVVHMDPWRPDGDVWHQGR
HPYLVWDRPHOKRULQWHUHVVHGD&RPSDQKLDFRPSOHQDLQGHSHQGrQFLDHDEVROXWDWUDQVSDUrQFLD
'HPRGRDJDUDQWLUDRVDFLRQLVWDVDRVLQYHVWLGRUHVHRXWUDVSDUWHVLQWHUHVVDGDVTXHD&RPSDQKLD
VHHQFRQWUHGHDFRUGRFRPDVPHOKRUHVSUiWLFDVGHJRYHUQDQoDFRUSRUDWLYDHGHPDLVGLVSRVLo}HV
OHJDLVDSOLFiYHLV

1RFXUVRUHJXODUGRVQHJyFLRVGD&RPSDQKLDVmRFRQWUDWDGDVRSHUDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV
HPFRQGLo}HVTXHREVHUYHPDOHJLVODomRWULEXWiULDYLJHQWHHRVSUHoRVHFRQGLo}HVGHPHUFDGR
FRQIRUPHGDGRVFRQVWDQWHVGRLWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD(VWDVRSHUDo}HVVHJXHP
FULWpULRVGHHVWULWDVXEPLVVmRjVUHJUDVGHJRYHUQDQoDSDUDDIDVWDUIDYRUHFLPHQWRVGHVRFLHGDGHV
GRPHVPRJUXSRGD&RPSDQKLDRXGHVHXVFRQWURODGRUHV

(PGHDJRVWRGHR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRDSURYRXD3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP
3DUWHV 5HODFLRQDGDV D TXDO HVWDEHOHFH TXH D &RPSDQKLD SRGHUi FRQWUDWDU FRP SDUWHV
UHODFLRQDGDVREVHUYDQGRULJRURVDPHQWHDVPHVPDVQRUPDVHFULWpULRVGHFRQWUDWDomRTXHXWLOL]D
SDUD VHOHFLRQDU H FRQWUDWDU SUHVWDGRUHV GH VHUYLoRV H GHVGH TXH GH DFRUGR FRP D 3ROtWLFD GH
7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDVDVRSHUDo}HVVHMDPFRQWUDWDGDVHPFRQGLo}HVGHPHUFDGR
LVWR p REVHUYHP GXUDQWH D QHJRFLDomR RV SULQFtSLRV GD FRPSHWLWLYLGDGH FRQIRUPLGDGH
WUDQVSDUrQFLDHTXLGDGHHSULQFLSDOPHQWHFRPXWDWLYLGDGHGHYHQGRVHUREVHUYDGRVRVPHVPRV
SULQFtSLRV SURFHGLPHQWRV H LQWHUHVVHV TXH QRUWHLDP WUDQVDo}HV HQWUH SDUWHV LQGHSHQGHQWHV
VHPSUHDSUHoRVWHUPRVHFRQGLo}HVTXHSUHYDOHoDPQRPHUFDGRDRWHPSRGHVXDDSURYDomRH
SDXWDGDVSHORUHVSHLWRjVQRUPDVOHJDLVHpWLFDV³&RQGLo}HVGH0HUFDGR´

$3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDVVHHQFRQWUDDOLQKDGDFRPDVH[LJrQFLDVGD/HL
GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV SDUWLFXODUPHQWH QR TXH GL] UHVSHLWR DR FXPSULPHQWR GR GHYHU GH
OHDOGDGHGRVDGPLQLVWUDGRUHVSDUDFRPD&RPSDQKLD'HDFRUGRFRPRDUWLJRGDUHIHULGDOHL
RDGPLQLVWUDGRUGHYHVHUYLUFRPOHDOGDGHD&RPSDQKLDH[LJLQGRTXHRVLQWHUHVVHVGD&RPSDQKLD
VHPSUHVHVREUHSRQKDPDRVLQWHUHVVHVSHVVRDLVGRVWRPDGRUHVGHGHFLVmR$GHPDLVRDUWLJR
GDPHVPDOHLGHWHUPLQDTXHKDYHQGRFRQIOLWRGHLQWHUHVVHVFDEHDRDGPLQLVWUDGRUFRPXQLFDUDRV
GHPDLVEHPFRPRDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGDVLWXDomRGHFRQIOLWRWRUQDQGRVHLPSHGLGR
GHLQWHUYLUQDRSHUDomRHGHYHQGRID]HUFRQVWDUHPDWDGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRDQDWXUH]D
HH[WHQVmRGRVHXLQWHUHVVH

6mR FRQVLGHUDGDV SDUWHV UHODFLRQDGDV GD &RPSDQKLD DTXHODV TXH VH HQTXDGUHP QDV GHILQLo}HV
HVWDEHOHFLGDV SHOR 3URQXQFLDPHQWR 7pFQLFR &3& Qž  5  'LYXOJDomR VREUH 3DUWHV
5HODFLRQDGDVHPLWLGRSHOR&RPLWrGH3URQXQFLDPHQWRV&RQWiEHLVHDSURYDGRSHOD&RPLVVmRGH
9DORUHV0RELOLiULRVSRUPHLRGD'HOLEHUDomR&90QžGHGHRXWXEURGH3DUDILQVGD
3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDVVmRDVSHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDVFRPDVTXDLV
D&RPSDQKLDWHQKDSRVVLELOLGDGHGHFRQWUDWDUHPFRQGLo}HVTXHQmRVHMDPDVGHFRPXWDWLYLGDGH
HLQGHSHQGrQFLDTXHFDUDFWHUL]DPDVWUDQVDo}HVFRPWHUFHLURVDOKHLRVj&RPSDQKLD

'H DFRUGR FRP R 3URQXQFLDPHQWR 7pFQLFR DV WUDQVDo}HV FRP SDUWHV UHODFLRQDGDV VmR
FRQFHLWXDGDVFRPRD³WUDQVIHUrQFLDGHUHFXUVRVVHUYLoRVRXREULJDo}HVHQWUHSDUWHVUHODFLRQDGDV
LQGHSHQGHQWHPHQWHGHKDYHURXQmRXPYDORUDORFDGRjWUDQVDomR´6mRH[HPSORVGHWUDQVDo}HV

653 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV5HJUDV3ROtWLFDV(3UiWLFDVGR(PLVVRU4XDQWR¬5HDOL]DomRGH
7UDQVDo}HV&RP3DUWHV5HODFLRQDGDV
FRP SDUWHV UHODFLRQDGDV D FRPSUDV H YHQGDV GH SURGXWRV H VHUYLoRV E FRQWUDWRV GH
HPSUpVWLPRV RX DGLDQWDPHQWRV F FRQWUDWRV GH DJHQFLDPHQWR RX OLFHQFLDPHQWR G DYDLV
ILDQoDVHTXDLVTXHURXWUDVIRUPDVGHJDUDQWLDVHWUDQVIHUrQFLDGHSHVTXLVDWHFQRORJLDHRXWURV
UHFXUVRV LQWHOHFWXDLV I FRPSDUWLOKDPHQWR GH LQIUDHVWUXWXUD RX HVWUXWXUD H J SDWURFtQLRV H
GRDo}HVGHQWUHRXWURV

2VFRQWUDWRVHQWUHSDUWHVUHODFLRQDGDVGHYHUmRGHWDOKDUDVVXDVFDUDFWHUtVWLFDVSULQFLSDLVGLUHLWRV
UHVSRQVDELOLGDGHVTXDOLGDGHSUHoRVHQFDUJRVSUD]RVHWFHDILQDOLGDGHGRQHJyFLREHPFRPR
GHYHP HVWDU FODUDPHQWH UHIOHWLGRV QDV GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV H QHVWH )RUPXOiULR GH
5HIHUrQFLDGD&RPSDQKLDEHPFRPRGLYXOJDGDVQRVWHUPRVGDOHJLVODomRDSOLFiYHO

$3ROtWLFDGH7UDQVDo}HVFRP3DUWHV5HODFLRQDGDVHVWiGLVSRQtYHOSDUDFRQVXOWDQRVZHEVLWHVGD
&90ZZZFYPJRYEUHGD&RPSDQKLDZZZSODQRHSODQRULFRPEU

654 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUHDV7UDQVDo}HV&RP3DUWHV5HODFLRQDGDV

3DUWHUHODFLRQDGD 'DWD 0RQWDQWHHQYROYLGR 6DOGRH[LVWHQWH 0RQWDQWH5HDLV 'XUDomR (PSUpVWLPR 7D[DGH

WUDQVDomR 5HDLV RXRXWURWLSR MXURV
GHGLYLGD FREUDGRV
3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV     ,QGHWHUPLQDGR 1­2 
/WGD

5HODomRFRPRHPLVVRU &ROLJDGD
2EMHWRFRQWUDWR &RPSUDH9HQGDGHTXRWDV3ODQR/DUDQMHLUD(PSUHHQGLPHQWR,PRELOLiULR/WGD
*DUDQWLDHVHJXURV 1$
5HVFLVmRRXH[WLQomR &DVRTXDOTXHUGDVGHFODUDo}HVHJDUDQWLDVSUHVWDGDVSHODV9HQGHGRUDVVHMDPLQYHUtGLFDV
1DWXUH]DHUD]mRSDUDDRSHUDomR &RPSUDH9HQGDGHTXRWDV3ODQR/DUDQMHLUD(PSUHHQGLPHQWR,PRELOLiULR/WGD
7D[DGH-XURV&',DWpODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWRH,1&&DSyVRODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWR
3RVLomRFRQWUDWXDOGRHPLVVRU 2XWUD
(VSHFLILFDU &RPSUDGRUD
3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV     ,QGHWHUPLQDGR 1­2 

655
/WGD

5HODomRFRPRHPLVVRU &ROLJDGD
2EMHWRFRQWUDWR &RPSUDH9HQGDGHTXRWDVGD&DPEDUD(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD
*DUDQWLDHVHJXURV 1$
5HVFLVmRRXH[WLQomR &DVRTXDOTXHUGDVGHFODUDo}HVHJDUDQWLDVSUHVWDGDVSHODV9HQGHGRUDVVHMDPLQYHUtGLFDV
1DWXUH]DHUD]mRSDUDDRSHUDomR &RPSUDH9HQGDGHTXRWDV3ODQR&DPEDUD(PSUHHQGLPHQWR,PRELOLiULR/WGD7D[DGH-XURV&',DWp
ODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWRH,1&&DSyVRODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWR
3RVLomRFRQWUDWXDOGRHPLVVRU 2XWUD
(VSHFLILFDU &RPSUDGRUD
3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV     ,QGHWHUPLQDGR 1­2 
/WGD

5HODomRFRPRHPLVVRU &ROLJDGD
2EMHWRFRQWUDWR &RPSUDH9HQGDGHTXRWDVGD-DFDUDQGi(PSUHHQGLPHQWRV,PRELOLiULRV/WGD

3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUHDV7UDQVDo}HV&RP3DUWHV5HODFLRQDGDV

3DUWHUHODFLRQDGD 'DWD 0RQWDQWHHQYROYLGR 6DOGRH[LVWHQWH 0RQWDQWH5HDLV 'XUDomR (PSUpVWLPR 7D[DGH

WUDQVDomR 5HDLV RXRXWURWLSR MXURV
GHGLYLGD FREUDGRV
*DUDQWLDHVHJXURV 1$
5HVFLVmRRXH[WLQomR &DVRTXDOTXHUGDVGHFODUDo}HVHJDUDQWLDVSUHVWDGDVSHODV9HQGHGRUDVVHMDPLQYHUtGLFDV
1DWXUH]DHUD]mRSDUDDRSHUDomR &RPSUDH9HQGDGHTXRWDV3ODQR-DFDUDQGi(PSUHHQGLPHQWR,PRELOLiULR/WGD7D[DGH-XURV&',DWpODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWRH,1&&
DSyVRODQoDPHQWRGRHPSUHHQGLPHQWR
3RVLomRFRQWUDWXDOGRHPLVVRU 2XWUD
(VSHFLILFDU &RPSUDGRUD
33$57,&,3$d®(6((035((0',0(1726     WULQWDHVHLVPHVHV 1­2 
/7'$ FRQWDGRVDSDUWLUGH


5HODomRFRPRHPLVVRU &ROLJDGD
2EMHWRFRQWUDWR /RFDomRFRQMXQWRVH

656
*DUDQWLDHVHJXURV )LDQoDGD3ODQR 3ODQR&RQVWUXo}HVH3DUWLFLSDo}HV/WGD
5HVFLVmRRXH[WLQomR 'HVFXPSULPHQWRGDVREULJDo}HVIDOrQFLDGHWHUPLQDomRMXGLFLDO
1DWXUH]DHUD]mRSDUDDRSHUDomR &RQWUDWRGH/RFDomRGH,PyYHOHPTXHRHPLVVRUp%HQHILFLiULR)LQDO7D[DGH-XURVDRPrV,*30)*9
3RVLomRFRQWUDWXDOGRHPLVVRU 2XWUD
(VSHFLILFDU %HQHILFLiULD)LQDOGR&RQWUDWRGH$OXJXHO

3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,GHQWLILFDomR'DV0HGLGDV7RPDGDV3DUD7UDWDUGH&RQIOLWRVGH,QWHUHVVHV('HPRQVWUDomRGR&DUiWHU
(VWULWDPHQWH&RPXWDWLYR'DV&RQGLo}HV3DFWXDGDVRXGR3DJDPHQWR&RPSHQVDWyULR$GHTXDGR
D ,GHQWLILFDUDVPHGLGDVWRPDGDVSDUDWUDWDUGHFRQIOLWRVGHLQWHUHVVHV

(P 5HXQLmR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GDWDGD GH  GH DJRVWR GH  IRL DSURYDGD D
3ROtWLFD GH 7UDQVDo}HV FRP 3DUWHV 5HODFLRQDGDV ³3ROtWLFD´ TXH YLVD D HVWDEHOHFHU UHJUDV H
FRQVROLGDU RV SURFHGLPHQWRV D ILP GH DVVHJXUDU TXH WRGDV DV GHFLV}HV HQYROYHQGR SDUWHV
UHODFLRQDGDVHRXWUDVVLWXDo}HVFRPSRWHQFLDOFRQIOLWRGHLQWHUHVVHVVHMDPWRPDGDVWHQGRHPYLVWD
RV LQWHUHVVHV GD &RPSDQKLD FRP SOHQD LQGHSHQGrQFLD H DEVROXWD WUDQVSDUrQFLD GH PRGR D
JDUDQWLUDRVDFLRQLVWDVDRVLQYHVWLGRUHVHRXWUDVSDUWHVLQWHUHVVDGDVTXHD&RPSDQKLDVHHQFRQWUH
GH DFRUGR FRP DV PHOKRUHV SUiWLFDV GH JRYHUQDQoD FRUSRUDWLYD H GHPDLV GLVSRVLo}HV OHJDLV
DSOLFiYHLV

$'LUHWRULDVHUiUHVSRQViYHOSRULGHQWLILFDUDVSDUWHVUHODFLRQDGDVHSRUFODVVLILFDUDVRSHUDo}HV
FRPRWUDQVDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDV(VVDDYDOLDomRGHYHUiVHUIHLWDFRPUHODomRDWRGDH
TXDOTXHURSHUDomRDVHUFHOHEUDGDRXSURFXUDomRDVHURXWRUJDGDSHOD&RPSDQKLDXWLOL]DQGRRV
FULWpULRV HVWDEHOHFLGRVQHVWD3ROtWLFDHQR3URQXQFLDPHQWR7pFQLFRSDUDILQVGHLGHQWLILFDomR H
FODVVLILFDomRGHSDUWHVUHODFLRQDGDV

&DVRD'LUHWRULDHQWHQGDWUDWDUVHGHWUDQVDomRFRPSDUWHVUHODFLRQDGDVGHYHUiLVHWDOWUDQVDomR
HVWLYHU GHQWUR GD FRPSHWrQFLD GH DSURYDomR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR DVVLQDU D
GRFXPHQWDomRSHUWLQHQWHDSHQDVDSyVWHUDDSURYDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRRXLLVH
WDOWUDQVDomRQmRHVWLYHUGHQWURGDFRPSHWrQFLDGHDSURYDomRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRD
'LUHWRULDSRGHUiFHOHEUDUDGRFXPHQWDomRFRPSHWHQWHREVHUYDGRVRVWHUPRVGDSUHVHQWH3ROtWLFD
H GR (VWDWXWR 6RFLDO FDVR HQWHQGD TXH D WUDQVDomR HP DQiOLVH VH HQFRQWUD HP FRQGLo}HV GH
PHUFDGR

2VDGPLQLVWUDGRUHVGD&RPSDQKLDDRLGHQWLILFDUHPXPDPDWpULDGHVVDQDWXUH]DRXRXWUDVTXH
SRVVDP UHSUHVHQWDU SRWHQFLDLV FRQIOLWRV GH LQWHUHVVHV GHYHP LPHGLDWDPHQWH PDQLIHVWDU VHX
FRQIOLWRGHLQWHUHVVHV$GLFLRQDOPHQWHGHYHPDEVWHUVHGHYRWDU

&DVR VROLFLWDGR SHOR 3UHVLGHQWH GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RX SHOR 'LUHWRU 3UHVLGHQWH
FRQIRUPHRFDVRRVDGPLQLVWUDGRUHVTXHWHQKDPLQWHUHVVHQDRSHUDomRHPTXHVWmRSDUWLFLSDUmR
SDUFLDOPHQWH GD GLVFXVVmR GH IRUPD D H[SOLFDU VHX HQYROYLPHQWR QD RSHUDomR H SURSRUFLRQDU
LQIRUPDo}HVDGLFLRQDLVVREUHDRSHUDomRHDVSDUWHVHQYROYLGDV1HVWHFDVRGHYHUmRVHDXVHQWDU
GDSDUWHILQDOGDGLVFXVVmRLQFOXLQGRRSURFHVVRGHYRWDomRGDPDWpULD

&DVR DOJXP PHPEUR GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR RX 'LUHWRU (VWDWXWiULR TXH SRVVD WHU XP
SRWHQFLDOJDQKRSULYDGRGHFRUUHQWHGHDOJXPDGHFLVmRQmRPDQLIHVWHVHXFRQIOLWRGHLQWHUHVVHV
TXDOTXHURXWURPHPEURGRyUJmRDRTXDOSHUWHQFHTXHWHQKDFRQKHFLPHQWRGDVLWXDomRGHYHUi
ID]rOR

1HVWHFDVRDQmR PDQLIHVWDomRYROXQWiULDGRDGPLQLVWUDGRUVHUiFRQVLGHUDGDXPDYLRODomR GD
3ROtWLFDVHQGROHYDGDDR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRSDUDDYDOLDomRGHHYHQWXDODomRFRUUHWLYD

$PDQLIHVWDomRGDVLWXDomRGHFRQIOLWRGHLQWHUHVVHVHDVXEVHTXHQWHDEVWHQomRGHYHUmRFRQVWDU
GDDWDGDUHXQLmR

2V DFLRQLVWDV GD&RPSDQKLD SRGHUmR HQFDPLQKDUj 'LUHWRULD GH 5HODo}HV FRP ,QYHVWLGRUHV D
TXDOTXHUWHPSRLQFOXVLYHDSyVDUHDOL]DomRGHDVVHPEOHLDVJHUDLVDUJXLomRGHLPSHGLPHQWRGH
YRWR HP FRQIOLWRGH LQWHUHVVHVRXGHEHQHItFLRSDUWLFXODUQRVWHUPRV GRDUWLJRGD/HLGDV
6RFLHGDGHVSRU$o}HVUHODFLRQDGDVDPDWpULDVVXEPHWLGDVDDVVHPEOHLDVJHUDLV&DVRDDUJXLomR
GHLPSHGLPHQWRGHYRWRWHQKDVLGRHQFDPLQKDGDSRUDFLRQLVWDGD&RPSDQKLDFRPDWpRLWR
GLDVGHDQWHFHGrQFLDSDUDDGDWDGHUHDOL]DomRHPSULPHLUDFRQYRFDomRGDDVVHPEOHLDJHUDOR
GHSDUWDPHQWRMXUtGLFRGD&RPSDQKLDGHYHUiHODERUDUUHODWyULRDVHUDSUHVHQWDGRDRSUHVLGHQWHGD
DVVHPEOHLDJHUDOLQGLFDQGRRVHXHQWHQGLPHQWRVREUHDPDWpULD


657 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,GHQWLILFDomR'DV0HGLGDV7RPDGDV3DUD7UDWDUGH&RQIOLWRVGH,QWHUHVVHV('HPRQVWUDomRGR&DUiWHU
(VWULWDPHQWH&RPXWDWLYR'DV&RQGLo}HV3DFWXDGDVRXGR3DJDPHQWR&RPSHQVDWyULR$GHTXDGR
&DEHUiDRSUHVLGHQWH GDPHVDGDDVVHPEOHLD JHUDOGHFLGLU QRFXUVRGDSUySULDDVVHPEOHLD SHOR
LPSHGLPHQWR GR DFLRQLVWD HP VXSRVWR FRQIOLWR GH LQWHUHVVHV RX HP VLWXDomR GH EHQHItFLR
SDUWLFXODUVHPSUHMXt]RGDSRVWHULRUVXEPLVVmRGDPDWpULDj&90VHMDSHORDFLRQLVWDUHFODPDQWH
SHORDFLRQLVWDHYHQWXDOPHQWHLPSHGLGRRXSHOD&RPSDQKLD

$3ROtWLFDVHHQFRQWUDDOLQKDGDDVH[LJrQFLDVGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVSDUWLFXODUPHQWH
QR TXH GL] UHVSHLWR DR FXPSULPHQWR GR GHYHU GH OHDOGDGH GRV DGPLQLVWUDGRUHV SDUD FRP D
&RPSDQKLD'HDFRUGRFRPRDUWLJRGDUHIHULGDOHLRDGPLQLVWUDGRUGHYHVHUYLUFRPOHDOGDGH
D FRPSDQKLD H[LJLQGR TXH RV LQWHUHVVHV GD FRPSDQKLD VHPSUH VH VREUHSRQKDP DRV LQWHUHVVHV
SHVVRDLVGRVWRPDGRUHVGHGHFLVmR$GHPDLVRDUWLJRGDPHVPDOHLGHWHUPLQDTXHKDYHQGR
FRQIOLWRGHLQWHUHVVHVFDEHDRDGPLQLVWUDGRUFRPXQLFDUDRVGHPDLVEHPFRPRDR&RQVHOKRGH
$GPLQLVWUDomRGDVLWXDomRGHFRQIOLWRWRUQDQGRVHLPSHGLGRGHLQWHUYLUQDRSHUDomRHGHYHQGR
ID]HUFRQVWDUHPDWDGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRDQDWXUH]DHH[WHQVmRGRVHXLQWHUHVVH

3DUDPDLVLQIRUPDo}HVVREUHFRQIOLWRVGHLQWHUHVVHVFRQVXOWDUTXDGURVGRVLWHQVGHF
GHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

E 'HPRQVWUDU R FDUiWHU HVWULWDPHQWH FRPXWDWLYR GDV FRQGLo}HV SDFWXDGDV RX R
SDJDPHQWRFRPSHQVDWyULRDGHTXDGR

$ 3ROtWLFD HP FRQMXQWR FRP R 5HJLPHQWR ,QWHUQR GR &RPLWr GH $XGLWRULD GD &RPSDQKLD
DSURYDGRHP5HXQLmRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGDWDGDGHGHMXOKRGH³5HJLPHQWR
,QWHUQRGR&RPLWrGH$XGLWRULD´WHPSURSyVLWRGHGLVFLSOLQDURIXQFLRQDPHQWRHVWUXWXUDHIRUPD
GH DWXDomR GR &RPLWr GH $XGLWRULD GD &RPSDQKLD EHP FRPR SHUPLWLU TXH RV GHPDLV yUJmRV
LQWHUQR GD &RPSDQKLD VHXV DFLRQLVWDV H GHPDLV LQWHUHVVDGRV QD &RPSDQKLD DFRPSDQKHP D
DWXDomRGR&RPLWrGH$XGLWRULDREVHUYDGDVDVGLVSRVLo}HVGRHVWDWXWRVRFLDOGD&RPSDQKLDHGD
OHJLVODomRDSOLFiYHOFRQWULEXLQGRDVVLPSDUDRIRUWDOHFLPHQWRGHVXDVSUiWLFDVGHJRYHUQDQoD

2V QHJyFLRV H RSHUDo}HV FRP SDUWHV UHODFLRQDGDV VmR UHDOL]DGRV FRP EDVH HP FRQGLo}HV
HVWULWDPHQWH FRPXWDWLYDV H DGHTXDGDV GH PRGR D SUHVHUYDU RV LQWHUHVVHV GH DPEDV DV SDUWHV
HQYROYLGDVQRQHJyFLR&XPSUHUHVVDOWDUTXHDVRSHUDo}HVHQHJyFLRVGD&RPSDQKLDFRPSDUWHV
UHODFLRQDGDVVHJXHPRVSDGU}HVSUDWLFDGRVQRPHUFDGR

$&RPSDQKLDDFUHGLWDTXHVHDVUHIHULGDVRSHUDo}HVFRPSDUWHVUHODFLRQDGDVIRVVHPFRQWUDWDGDV
FRPWHUFHLURVVHULDPPDQWLGRVRVPHVPRVWHUPRVHFRQGLo}HVFRQWUDWDGRV

658 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV7UDQVDo}HV&RP3DUWHV5HODFLRQDGDV

1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHVTXHQmRWHQKDPVLGRGHVFULWDVQRV
LWHQVDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD


659 3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH2&DSLWDO6RFLDO

'DWDGDDXWRUL]DomRRX 4XDQWLGDGHGHDo}HV 4XDQWLGDGHGHDo}HV 4XDQWLGDGHWRWDOGHDo}HV

DSURYDomR 9DORUGRFDSLWDO5HDLV 3UD]RGHLQWHJUDOL]DomR RUGLQiULDV8QLGDGHV SUHIHUHQFLDLV8QLGDGHV 8QLGDGHV
7LSRGHFDSLWDO &DSLWDO(PLWLGR
    

7LSRGHFDSLWDO &DSLWDO6XEVFULWR
    

7LSRGHFDSLWDO &DSLWDO,QWHJUDOL]DGR
    

7LSRGHFDSLWDO &DSLWDO$XWRUL]DGR
    

660
3È*,1$GH
 )RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$XPHQWRVGR&DSLWDO6RFLDO

'DWDGH 2UJmRTXH
GHOLEHUDomR GHOLEHURXR 9DORUWRWDOHPLVVmR 7LSRGH 2UGLQiULDV 3UHIHUrQFLDLV 7RWDODo}HV 6XEVFULomR&DSLWDO
DXPHQWR 'DWDHPLVVmR 5HDLV DXPHQWR 8QLGDGHV 8QLGDGHV 8QLGDGHV DQWHULRU 3UHoRHPLVVmR )DWRUFRWDomR
 $VVHPEOHLD*HUDO   6HPHPLVVmR      5SRU8QLGDGH
GHDo}HV

&ULWpULRSDUDGHWHUPLQDomRGR
SUHoRGHHPLVVmR
)RUPDGHLQWHJUDOL]DomR

661
3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH'HVGREUDPHQWRV*UXSDPHQWRV(%RQLILFDo}HVGH$o}HV

Justificativa para o não preenchimento do quadro:

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRUHDOL]RXTXDLVTXHUGHVGREUDPHQWRVJUXSDPHQWRVHERQLILFDo}HVGH
Do}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDQRV~OWLPRVWUrVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWH

662 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH5HGXo}HVGR&DSLWDO6RFLDO

Justificativa para o não preenchimento do quadro:

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRVRIUHXUHGXomRGRFDSLWDOVRFLDOGD&RPSDQKLDQRV~OWLPRVWUrV
H[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWH

663 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV

1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHV TXHQmRWHQKDPVLGRGHVFULWDVQRV
LWHQVDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

664 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'LUHLWRV'DV$o}HV

(VSpFLHGHDo}HVRX&'$ 2UGLQiULD

7DJDORQJ 

'LUHLWRDGLYLGHQGRV 'HDFRUGRFRPD/HLQžGHGHGH]HPEURGHFRQIRUPHDOWHUDGD³/HLGDV6RFLHGDGHV

SRU$o}HV´HFRPRHVWDWXWRVRFLDOGD&RPSDQKLDpDVVHJXUDGRDRVDFLRQLVWDVRGLUHLWRDR
UHFHELPHQWRGHGLYLGHQGRREULJDWyULRDQXDOQmRLQIHULRUDGROXFUROtTXLGRDSXUDGRQDV
GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVGD&RPSDQKLDGLPLQXtGRRXDFUHVFLGRGRVVHJXLQWHVYDORUHVL
LPSRUWkQFLDGHVWLQDGDjFRQVWLWXLomRGHUHVHUYDOHJDOHLLLPSRUWkQFLDGHVWLQDGDjIRUPDomRGH
UHVHUYDSDUDFRQWLQJrQFLDVHUHYHUVmRGDVPHVPDVUHVHUYDVIRUPDGDVHPH[HUFtFLRVDQWHULRUHV

'LUHLWRDYRWR 3OHQR

&RQYHUVLELOLGDGH 1mR

'LUHLWRDUHHPEROVRGHFDSLWDO 1mR

5HVWULomRDFLUFXODomR 1mR

5HVJDWiYHO 1mR

+LSyWHVHVGHUHVJDWHHIyUPXOD
GHFiOFXORGRYDORUGHUHVJDWH

&RQGLo}HVSDUDDOWHUDomRGRV 'HDFRUGRFRPD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVQHPRHVWDWXWRVRFLDOQHPDDVVHPEOHLDJHUDO
GLUHLWRVDVVHJXUDGRVSRUWDLV SRGHUmRSULYDURDFLRQLVWDGRVGLUHLWRVGHLSDUWLFLSDUGRVOXFURVVRFLDLVLLSDUWLFLSDUGRDFHUYRGD
YDORUHVPRELOLiULRV FRPSDQKLDHPFDVRGHOLTXLGDomRLLLILVFDOL]DUQDIRUPDSUHYLVWDQHVWD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU
$o}HVDJHVWmRGRVQHJyFLRVVRFLDLVLYSUHIHUrQFLDSDUDDVXEVFULomRGHDo}HVSDUWHV
EHQHILFLiULDVFRQYHUVtYHLVHPDo}HVGHErQWXUHVFRQYHUVtYHLVHPDo}HVHE{QXVGHVXEVFULomR
REVHUYDGRRGLVSRVWRQRVDUWLJRVHGD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVHYUHWLUDUVHGD
VRFLHGDGHQRVFDVRVSUHYLVWRVQD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HV

2XWUDVFDUDFWHUtVWLFDV 'HDFRUGRFRPD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVR5HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGRD
UHOHYDQWHV UHJXODPHQWDomRYLJHQWHHR(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLDDUHDOL]DomRGHRIHUWDS~EOLFDGH
DTXLVLomRGHDo}HVpH[LJLGDQDVKLSyWHVHVGHDOLHQDomRGHFRQWUROHFDQFHODPHQWRGHUHJLVWURGH
FRPSDQKLDDEHUWDHVDtGDGR1RYR0HUFDGR

665 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGH(YHQWXDLV5HJUDV(VWDWXWiULDV4XH/LPLWHP2'LUHLWRGH9RWRGH
$FLRQLVWDV6LJQLILFDWLYRVRX4XHRV2EULJXHP$5HDOL]DU2IHUWD3~EOLFD

1mRH[LVWHPQR(VWDWXWR6RFLDOGD&RPSDQKLDUHJUDVTXHOLPLWHPRGLUHLWRGHYRWRGHDFLRQLVWDV
VLJQLILFDWLYRVRXTXHRVREULJXHPDUHDOL]DURIHUWDS~EOLFD

'H DFRUGR FRP D /HL GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV R 5HJXODPHQWR GR 1RYR 0HUFDGR D
UHJXODPHQWDomR YLJHQWH H R (VWDWXWR 6RFLDO GD &RPSDQKLD D UHDOL]DomR GH RIHUWD S~EOLFD GH
DTXLVLomRGHDo}HVpH[LJLGDQDVKLSyWHVHVGHDOLHQDomRGHFRQWUROHFDQFHODPHQWRGHUHJLVWURGH
FRPSDQKLDDEHUWDHVDtGDGR1RYR0HUFDGR

666 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGH([FHo}HV(&OiXVXODV6XVSHQVLYDV5HODWLYDV$'LUHLWRV3DWULPRQLDLV
RX3ROtWLFRV3UHYLVWRVQR(VWDWXWR


2 (VWDWXWR 6RFLDO GD &RPSDQKLD QmR SUHYr KLSyWHVH DGLFLRQDO GH VXVSHQVmR GH GLUHLWRV jV
HVWDEHOHFLGDVQD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$omRTXHSUHYrHPVHXDUWLJRTXHD$VVHPEOHLD
*HUDO GRV VHXV DFLRQLVWDV SRGH GHOLEHUDU D VXVSHQVmR GRV GLUHLWRV GR DFLRQLVWD TXH GHL[DU GH
FXPSULUTXDOTXHUREULJDomRLPSRVWDSHOD/HLGDV6RFLHGDGHVSRU$o}HVSRUVXDUHJXODPHQWDomR
RXSHOR(VWDWXWR6RFLDOFHVVDQGRDVXVSHQVmRORJRTXHUHJXODUL]DGDDREULJDomRTXHWHQKDGDGR
FDXVDjVXVSHQVmR$GLFLRQDOPHQWHQRVWHUPRVGRDUWLJRSDUiJUDIRƒGD/HLGDV6RFLHGDGHV
SRU$o}HVRGLUHLWRGHSUHIHUrQFLDSRGHHVWDUVXMHLWRDSUD]RGHFDGHQFLDOQmRLQIHULRUDWULQWD
GLDV

667 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

9ROXPHGH1HJRFLDo}HV(0DLRUHV(0HQRUHV&RWDo}HV'RV9DORUHV0RELOLiULRV
1HJRFLDGRV
Justificativa para o não preenchimento do quadro:
$WpDGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDD&RPSDQKLDQmRSRVVXtDYDORUHVPRELOLiULRVDGPLWLGRVjQHJRFLDomRHP
PHUFDGRVRUJDQL]DGRVQRV~OWLPRVWUrVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWH$RIHUWDS~EOLFDLQLFLDOGHDo}HVGD
&RPSDQKLDHVWiVHQGRUHTXHULGDMXQWRj&90Hj%

668 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWURV9DORUHV0RELOLiULRV(PLWLGRVQR%UDVLO

Justificativa para o não preenchimento do quadro:

1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDRXWURVYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDTXHQmRDVVXDV
Do}HV

669 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

D1~PHURGH7LWXODUHVGH9DORUHV0RELOLiULRV

Justificativa para o não preenchimento do quadro:

1DGDWDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRKDYLDRXWURVYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDTXHQmRDVVXDV
Do}HV

670 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0HUFDGRV%UDVLOHLURVHP4XH9DORUHV0RELOLiULRV6mR$GPLWLGRV¬1HJRFLDomR

$RIHUWDS~EOLFDLQLFLDOGHDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDHVWiVHQGRUHTXHULGDMXQWRj&90H
j % 8PD YH] FRQFHGLGR R UHJLVWUR DV Do}HV RUGLQiULDV GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD VHUmR
DGPLWLGDVjQHJRFLDomRQRVHJPHQWR1RYR0HUFDGRGD%


671 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDomR6REUH&ODVVH((VSpFLHGH9DORU0RELOLiULR$GPLWLGD¬1HJRFLDomRHP
0HUFDGRV(VWUDQJHLURV
Justificativa para o não preenchimento do quadro:
1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQmRSRVVXLQDGDWDGHDUTXLYDPHQWRGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD
YDORUHVPRELOLiULRVDGPLWLGRVjQHJRFLDomRHPPHUFDGRVHVWUDQJHLURV

672 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

7tWXORV(PLWLGRVQR([WHULRU

Justificativa para o não preenchimento do quadro:

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHD&RPSDQKLDQDGDWDGHDUTXLYDPHQWRGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDQmRSRVVXL
YDORUHVPRELOLiULRVHPLWLGRVQRH[WHULRU

673 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2IHUWDV3~EOLFDVGH'LVWULEXLomR

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHQmRKRXYHRIHUWDVS~EOLFDVUHODWLYDVDYDORUHVPRELOLiULRVGH
HPLVVmRGD&RPSDQKLDQRV~OWLPRVWUrVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWH


674 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVWLQDomRGH5HFXUVRVGH2IHUWDV3~EOLFDV


1RVWUrV~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLVHQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHQmRKRXYHRIHUWDVGHYDORUHV
PRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDTXHQmRDVVXDVDo}HV

675 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2IHUWDV3~EOLFDVGH$TXLVLomR


1mR DSOLFiYHO WHQGR HP YLVWD TXH D &RPSDQKLD QmR UHDOL]RX RIHUWDV S~EOLFDV GH DTXLVLomR
UHODWLYDVDDo}HVGHHPLVVmRGHWHUFHLURVGHVGHVXDFRQVWLWXLomR

676 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QI5HOHY9DO0RELOLiULRV


1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHVTXHQmRIRUDPHYLGHQFLDGDVQR
LWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

677 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH3ODQRVGH5HFRPSUDGH$o}HVGR(PLVVRU

Justificativa para o não preenchimento do quadro:

1mRDSOLFiYHOWHQGRHPYLVWDTXHQmRDSURYRXSODQRVSDUDUHFRPSUDGHDo}HVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDQRV~OWLPRVWUrV
H[HUFtFLRVVRFLDLVRXQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWH

678 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

0RYLPHQWDomR'RV9DORUHV0RELOLiULRV0DQWLGRVHP7HVRXUDULD

Justificativa para o não preenchimento do quadro:

$&RPSDQKLDQmRPDQWpPYDORUHVPRELOLiULRVHPWHVRXUDULDQRH[HUFtFLRVRFLDOFRUUHQWHHQmRPDQWHYHYDORUHVPRELOLiULRV
HPWHVRXUDULDQRVWUrV~OWLPRVH[HUFtFLRVVRFLDLV

679 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QI5HOHY5HFRPSUDWHVRXUDULD

1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHVTXHQmRIRUDPHYLGHQFLDGDVQR
LWHPGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD


680 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

,QIRUPDo}HV6REUH$3ROtWLFDGH1HJRFLDomRGH9DORUHV0RELOLiULRV

'DWDDSURYDomR 
ÏUJmRUHVSRQViYHOSHODDSURYDomR &RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR

&DUJRHRXIXQomR $&RPSDQKLDVHXVDFLRQLVWDVFRQWURODGRUHVGLUHWRUHVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomR
GR&RQVHOKR)LVFDOHGHTXDLVTXHUyUJmRVFRPIXQo}HVWpFQLFDVRXFRQVXOWLYDVFULDGRVSRU
GLVSRVLomRHVWDWXWiULDRXSRUTXDLVTXHUHPSUHJDGRVHWHUFHLURVFRQWUDWDGRVSHOD&RPSDQKLDTXH
WHQKDPDFHVVRSHUPDQHQWHRXHYHQWXDOjVLQIRUPDo}HVUHODWLYDVj$WRRX)DWR5HOHYDQWHDQWHV
GHVXDFRPXQLFDomRHGLYXOJDomRDRPHUFDGR³3HVVRDV6XMHLWDVj3ROtWLFD´

3ULQFLSDLVFDUDFWHUtVWLFDVHORFDLVGHFRQVXOWD

(PUHXQLmRGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRUHDOL]DGDHPGHDJRVWRGHD&RPSDQKLDDSURYRXD³3ROtWLFDGH'LYXOJDomRGH$WR
RX)DWR5HOHYDQWHH1HJRFLDomRFRP9DORUHV0RELOLiULRV´³3ROtWLFDGH1HJRFLDomR´DTXDOQRVWHUPRVGD,QVWUXomRGD&RPLVVmRGH
9DORUHV0RELOLiULRV³&90´QžGHGHMDQHLURGHFRQIRUPHDOWHUDGD³,QVWUXomR&90Qž´YLVDDUHJXODPHQWDUDV
RSHUDo}HVFRPYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLD³9DORUHV0RELOLiULRV´HVWDEHOHFHQGRDVUHVWULo}HVFRQGXWDVHSROtWLFDV
GHQHJRFLDomRDVHUHPREVHUYDGDVSHODV3HVVRDV6XMHLWDVj3ROtWLFDGH1HJRFLDomR1HVWHVHQWLGRD3ROtWLFDGH1HJRFLDomR
HVWDEHOHFHLDVUHJUDVSDUDQHJRFLDomRGH9DORUHV0RELOLiULRVSHODV3HVVRDV6XMHLWDVj3ROtWLFDGHQWURGRVOLPLWHVOHJDLVHLLQRUPDV
SDUDFRLELUDXWLOL]DomRGHLQIRUPDo}HVSULYLOHJLDGDVVREUHDWRRXIDWRUHOHYDQWHUHODWLYRj&RPSDQKLD³,QIRUPDo}HV3ULYLOHJLDGDV´HP
EHQHItFLRSUySULRGDV3HVVRDV6XMHLWDVj3ROtWLFDHPQHJRFLDo}HVFRP9DORUHV0RELOLiULRV7DLVUHJUDVWDPEpPSURFXUDPFRLELUDSUiWLFD
GHLQVLGHUWUDGLQJXVRLQGHYLGRHPEHQHItFLRSUySULRRXGHWHUFHLURVGH,QIRUPDo}HV3ULYLOHJLDGDVHWLSSLQJGLFDVGH,QIRUPDo}HV
3ULYLOHJLDGDVSDUDTXHWHUFHLURVGHODVVHEHQHILFLHPSUHVHUYDQGRDWUDQVSDUrQFLDQDVQHJRFLDo}HVGRV9DORUHV0RELOLiULRVGD
&RPSDQKLD
$3ROtWLFDGH1HJRFLDomRSRGHVHUFRQVXOWDGDQRVLWHGD&RPSDQKLDZZZSODQRHSODQRULFRPEURXDLQGDQRVLWHGD&90
ZZZFYPJRYEU

3HUtRGRVGHYHGDomRHGHVFULomR 1RVWHUPRVGD3ROtWLFDGH1HJRFLDomRpYHGDGDDQHJRFLDomRGH9DORUHV0RELOLiULRVSHOD
GRVSURFHGLPHQWRVGHILVFDOL]DomR &RPSDQKLDH3HVVRDV6XMHLWDVj3ROtWLFDQDVVHJXLQWHVKLSyWHVHVFRQIRUPHDSOLFiYHODVHPSUH
TXHWHQKDPFRQKHFLPHQWRGHDWRRXIDWRUHOHYDQWHUHODWLYRj&RPSDQKLDFRQIRUPHGHILQLGRQD
,QVWUXomR&90Qž³$WRRX)DWR5HOHYDQWH´DWpDVXDGLYXOJDomRDRPHUFDGREVHPSUH
TXHH[LVWLULQWHQomRGHSURPRYHULQFRUSRUDomRFLVmRWRWDORXSDUFLDOIXVmRWUDQVIRUPDomRRX
UHRUJDQL]DomRVRFLHWiULDFVHPSUHTXHHVWLYHUHPFXUVRDDTXLVLomRRXDDOLHQDomRGHDo}HVGH
HPLVVmRGD&RPSDQKLDSHODSUySULD&RPSDQKLDVXDVFRQWURODGDVFROLJDGDVRXRXWUDVRFLHGDGH
VREFRQWUROHFRPXPRXVHKRXYHUVLGRRXWRUJDGDRSomRRXPDQGDWRSDUDRPHVPRILPGQR
SHUtRGRGHTXLQ]HGLDVFRUULGRVTXHDQWHFHGHUDGLYXOJDomRGDVLQIRUPDo}HVWULPHVWUDLV,75
HDQXDLV')3GD&RPSDQKLDH[FHWRRVSODQRVLQGLYLGXDLVGHLQYHVWLPHQWRTXHGHYHUmR
REVHUYDURGLVSRVWRQD3ROtWLFDGH1HJRFLDomRHHPWRGRVRVSHUtRGRVHPTXHR'LUHWRUGH
5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHVWHQKDGHWHUPLQDGRDYHGDomRGHQHJRFLDomRPHGLDQWHDXWRUL]DomR
SUpYLDGRSUHVLGHQWHGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDHIQRFRQWH[WRGHXPD
RIHUWDS~EOLFDGHGLVWULEXLomRGH9DORUHV0RELOLiULRVHQRVWHUPRVGRDUWLJRGD,QVWUXomRGD
&90QžGHGHGH]HPEURGHFRQIRUPHDOWHUDGDGHVGHDGDWDHPTXHWHQKDP
WRPDGRFRQKHFLPHQWRGHWDORIHUWDS~EOLFDDWpDSXEOLFDomRGRDQ~QFLRGHHQFHUUDPHQWRUHODWLYR
jRIHUWDS~EOLFDHPTXHVWmR1mRREVWDQWHRGLVSRVWRQRLWHPGD3ROtWLFDGH5HPXQHUDomRD
YHGDomRWDPEpPVHDSOLFDjV3HVVRDV6XMHLWDVj3ROtWLFDTXHVHDIDVWDUHPGD&RPSDQKLD
DQWHULRUPHQWHjGLYXOJDomRGH$WRRX)DWR5HOHYDQWHRULJLQDGDGXUDQWHVHXSHUtRGRGHJHVWmR
DSHORSUD]RGHVHLVPHVHVDSyVRVHXDIDVWDPHQWRRXEDQWHVGHFRPSOHWDGRVVHLV
PHVHVGHVHXDIDVWDPHQWRDWpDGLYXOJDomRDRPHUFDGRSHOD&RPSDQKLDGR$WRRX)DWR
5HOHYDQWHHPTXHVWmR

1RTXHVHUHIHUHjILVFDOL]DomRGD3ROtWLFDGH1HJRFLDomRR'LUHWRUGH5HODo}HVFRP
,QYHVWLGRUHVpRUHVSRQViYHOSHODSUHVWDomRGHLQIRUPDo}HVDRS~EOLFRLQYHVWLGRUj&90HjV
%ROVDVGH9DORUHVSHODDWXDOL]DomRGRUHJLVWURGHFRPSDQKLDDEHUWDGD&RPSDQKLDSHUDQWHD
&90EHPFRPRUHVSRQViYHOSHODHPLVVmRGRDOHUWDFRPUHODomRjYHGDomRjQHJRFLDomR

681 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV


1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXH&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHVTXHQmRIRUDPHYLGHQFLDGDVQRLWHP
GHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD



682 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV1RUPDV5HJLPHQWRVRX3URFHGLPHQWRV,QWHUQRV5HODWLYRV¬
'LYXOJDomRGH,QIRUPDo}HV
$3ROtWLFDGH'LYXOJDomRGH$WRRX)DWR5HOHYDQWHHGH1HJRFLDomRFRP9DORUHV0RELOLiULRVGH
(PLVVmR GD &RPSDQKLD ³3ROtWLFD GH 'LYXOJDomR´ D TXDO HVWi GHVFULWD QR LWHP  GHVWH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLDIRLDSURYDGDSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRGD&RPSDQKLDHP
GH MXOKR GH  $ 3ROtWLFD GH 'LYXOJDomR SRGH VHU FRQVXOWDGD QR VLWH GD &RPSDQKLD
ZZZSODQRHSODQRULFRPEURXDLQGDQRVLWHGD&90ZZZFYPJRYEU

$OpPGLVVRSDUDDVVHJXUDUTXHDVUHJUDVVREUHGLYXOJDomRGHLQIRUPDo}HVFRQVWDQWHVQD3ROtWLFD
GH'LYXOJDomRVHMDPFXPSULGDVpH[LJLGRTXHFDGDXPDGDVSHVVRDVTXHGHYHUmRREVHUYDUDV
GLVSRVLo}HVGD3ROtWLFDDVVLQHXPWHUPRGHDGHVmRj3ROtWLFDGH'LYXOJDomRSRUPHLRGRTXDOVH
GmRSRUFLHQWHVGHVHXVWHUPRVHVHFRPSURPHWHPDFXPSULORVHPVXDLQWHJULGDGH

$GLFLRQDOPHQWHGHDFRUGRFRPDOHJLVODomRHDVQRUPDVGD&90HPYLJRUHPHVSHFLDOD/HLQž
 GH  GH GH]HPEUR GH  FRQIRUPH DOWHUDGD ³/HL GDV 6RFLHGDGHV SRU $o}HV´ H D
,QVWUXomRGD&RPLVVmRGH9DORUHV0RELOLiULRV³&90´QžGHGHMDQHLURGHFRQIRUPH
DOWHUDGD³,QVWUXomR&90´WRGDHTXDOTXHUFRPSDQKLDGHFDSLWDODEHUWRGHYHFRPRUHJUD
JHUDODSUHVHQWDUj&90Hj%6$±%UDVLO%ROVDH%DOFmR³%´GHWHUPLQDGDVLQIRUPDo}HV
SHULyGLFDV WDLV FRPR LQIRUPDo}HV ILQDQFHLUDV WULPHVWUDLV H GHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDV DQXDLV
DFRPSDQKDGDVGRUHODWyULRGDDGPLQLVWUDomRHGRSDUHFHUGRVDXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVEHPFRPR
DUTXLYDUMXQWRj&90Hj%TXDLVTXHUDFRUGRVGHDFLRQLVWDVH[LVWHQWHVDYLVRVFRQFHUQHQWHVjV
DVVHPEOHLDVJHUDLVGHDFLRQLVWDVHFySLDVGHDWDVHFRPXQLFDGRVUHODWLYRVjGLYXOJDomRGHDWRVRX
HYHQWXDLVIDWRVUHOHYDQWHV

$,QVWUXomR&90GLVFLSOLQDDLQGDUHJUDVDUHVSHLWRGDGLYXOJDomRHGRXVRGHLQIRUPDo}HV
VREUHRV$WRVRX)DWRV5HOHYDQWHVFRQIRUPHDEDL[RGHILQLGRVLQFOXVLYHPDVQmRVHOLPLWDQGR
DR TXH VH UHIHUH j GLYXOJDomR GH LQIRUPDo}HV UHODWLYDV j QHJRFLDomR H D DTXLVLomR GH WtWXORV
HPLWLGRVSHODVFRPSDQKLDVGHFDSLWDODEHUWR

7DLVUHJUDV

‡ HVWDEHOHFHPRFRQFHLWRGH$WRRX)DWR5HOHYDQWHTXHRULJLQDDREULJDWRULHGDGH
GHGLYXOJDomR(QTXDGUDPVHQRFRQFHLWRGH$WRRX)DWR5HOHYDQWHDVGHFLV}HVWRPDGDV
SHORV DFLRQLVWDV FRQWURODGRUHV UHVROXo}HV GH DVVHPEOHLD JHUDO GH DFLRQLVWDV RX GD
DGPLQLVWUDomRGDFRPSDQKLDRXTXDLVTXHURXWURVDWRVRXIDWRVSROtWLFRVDGPLQLVWUDWLYRV
WpFQLFRV ILQDQFHLURV RX HFRQ{PLFRV UHODFLRQDGRV FRP RV QHJyFLRV GD FRPSDQKLD TXH
SRVVDPLQIOXHQFLDULDFRWDomRGRVYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDRXD
HOHV UHIHUHQFLDGRV LL D GHFLVmR GRV LQYHVWLGRUHV GH QHJRFLDUHP HRX PDQWHUHP WDLV
YDORUHV PRELOLiULRV RX LLL D GHFLVmR GRV LQYHVWLGRUHV GH H[HUFHU TXDLVTXHU GLUHLWRV
LQHUHQWHVjFRQGLomRGHWLWXODUHVGHYDORUHVPRELOLiULRVHPLWLGRVSHOD&RPSDQKLDRXD
HOHVUHIHUHQFLDGRV

‡ GmRH[HPSORVGH$WRVRX)DWRV5HOHYDQWHVWDLVFRPRDFHOHEUDomRGHFRQWUDWRV
SUHYHQGRDWUDQVIHUrQFLDGHFRQWUROHGDFRPSDQKLDDHQWUDGDRXUHWLUDGDGHDFLRQLVWDV
TXH PDQWHQKDP FRP D FRPSDQKLD TXDOTXHU FRQWUDWR RX FRODERUDomR RSHUDFLRQDO
DGPLQLVWUDWLYD ILQDQFHLUD RX WHFQROyJLFD EHP FRPR D RFRUUrQFLD GH TXDOTXHU
UHHVWUXWXUDomR VRFLHWiULD UHDOL]DGD HQWUH DV VRFLHGDGHV UHODFLRQDGDV j FRPSDQKLD HP
TXHVWmRGHQWUHRXWURV

‡ LPS}HPjFRPSDQKLDDEHUWDRHQYLRGH$WRVRX)DWRV5HOHYDQWHVj&90SRU
PHLRGRVLVWHPD(PSUHVDV1HWIRUQHFLGRSHOD&90HSHOD%EHPFRPRGLYXOJiORVDR
PHUFDGRHPJHUDOSRUPHLRGHQRPtQLPRXPGRVVHJXLQWHVFDQDLVGHFRPXQLFDomRL
MRUQDLV GH JUDQGH FLUFXODomR JHUDOPHQWH XWLOL]DGRV SHOD UHIHULGD FRPSDQKLD RX LL GH
SHORPHQRVXPSRUWDOGHQRWtFLDVFRPSiJLQDQDUHGHPXQGLDOGHFRPSXWDGRUHVTXH
GLVSRQLELOL]H HP VHomR GLVSRQtYHO SDUD DFHVVR JUDWXLWR D LQIRUPDomR HP VXD
LQWHJUDOLGDGH


683 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV1RUPDV5HJLPHQWRVRX3URFHGLPHQWRV,QWHUQRV5HODWLYRV¬
'LYXOJDomRGH,QIRUPDo}HV
‡ H[LJHP TXH R DGTXLUHQWH GR FRQWUROH GH XPD FRPSDQKLD GH FDSLWDO DEHUWR
GLYXOJXHXPIDWRUHOHYDQWHLQFOXVLYHVXDLQWHQomRRXQmRGHSURPRYHURFDQFHODPHQWR
GRUHJLVWURGDFRPSDQKLDFRPRFRPSDQKLDDEHUWDQRSUD]RGHXPDQR

‡ H[LJHPTXHRVDGPLQLVWUDGRUHVHRVPHPEURVGRFRQVHOKRILVFDORXGHTXDOTXHU
yUJmR WpFQLFR RX FRQVXOWLYR FULDGR SRU GLVSRVLomR HVWDWXWiULD GH XPD FRPSDQKLD GH
FDSLWDO DEHUWR GLYXOJXHP j &90 H j % D WLWXODULGDGH H QHJRFLDo}HV UHDOL]DGDV FRP
YDORUHVPRELOLiULRVHPLWLGRVSHODUHIHULGDFRPSDQKLDVXDVFRQWURODGRUDVHFRQWURODGDV
GHVGH TXH VHMDP FRPSDQKLDV DEHUWDV LQFOXVLYH DTXHODV GHWLGDV SRU VHXV F{QMXJHV
FRPSDQKHLURV GHSHQGHQWHV LQFOXtGRV QD VXD GHFODUDomR DQXDO GH LPSRVWR GH UHQGD H
VRFLHGDGHVFRQWURODGDV

‡ H[LJHPTXHTXDOTXHUDFLRQLVWDFRQWURODGRUGLUHWRRXLQGLUHWRTXDOTXHUDFLRQLVWD
TXHHOHMDPHPEURVGRFRQVHOKRGHDGPLQLVWUDomRRXFRQVHOKRILVFDOEHPFRPRTXDOTXHU
SHVVRDQDWXUDORXMXUtGLFDRXJUXSRGHSHVVRDVDJLQGRHPFRQMXQWRRXUHSUHVHQWDQGRXP
PHVPRLQWHUHVVHGLYXOJXHDDOWHUDomRGHVXDSDUWLFLSDomRSRUPHLRQHJyFLRRXRFRQMXQWR
GHQHJyFLRVSRUPHLRGRTXDOVXDSDUWLFLSDomRGLUHWDRXLQGLUHWDXOWUDSDVVDSDUDFLPDRX
SDUDEDL[RRVSDWDPDUHVGHFLQFRSRUFHQWRGH]SRUFHQWRTXLQ]HSRU
FHQWRHDVVLPVXFHVVLYDPHQWHGHHVSpFLHRXFODVVHGHDo}HVUHSUHVHQWDWLYDVGRFDSLWDO
VRFLDOGD&RPSDQKLDH

‡ SURtEHP D QHJRFLDomR GH YDORUHV PRELOLiULRV FRP EDVH HP LQIRUPDo}HV
SULYLOHJLDGDV

$GHPDLVD&RPSDQKLDDGHULXDR1RYR0HUFDGRVHJPHQWRHVSHFLDOGHOLVWDJHPGHJRYHUQDQoD
FRUSRUDWLYDGD%TXHDGLFLRQDOPHQWHjOHJLVODomRHjVQRUPDVGD&90DSOLFiYHLVFRQWHPSOD
UHJUDV GH GLYXOJDomR PDLV ULJRURVDV H DPSOLD DV LQIRUPDo}HV D VHUHP GLYXOJDGDV SHODV
FRPSDQKLDVGHFDSLWDODEHUWRTXHDGRWHPWDLVSUiWLFDVGLIHUHQFLDGDVGHJRYHUQDQoDFRUSRUDWLYD
25HJXODPHQWRGR1RYR0HUFDGRGHQWUHRXWUDVLPS}HDQHFHVVLGDGHGHUHDOL]DomRGHUHXQLmR
S~EOLFD FRP DQDOLVWDV H GHPDLV LQWHUHVVDGRV DR PHQRV XPD YH] DR DQR SDUD GLYXOJDomR GH
LQIRUPDo}HVTXDQWRjVXDUHVSHFWLYDVLWXDomRHFRQ{PLFRILQDQFHLUDSURMHWRVHSHUVSHFWLYDVHD
GLYXOJDomRDQXDOGHFURQRJUDPDGHHYHQWRVFRUSRUDWLYRV

$LQGDGHDFRUGRFRPDUHJXODPHQWDomRGD&90DSOLFiYHODQWHVGDGLYXOJDomRDRPHUFDGRGH
$WR RX )DWR 5HOHYDQWH RFRUULGR UHIHUHQWH j &RPSDQKLD p YHGDGD D QHJRFLDomR FRP YDORUHV
PRELOLiULRV GH VXD HPLVVmR L SHOD SUySULD &RPSDQKLD LL SHORV HYHQWXDLV DFLRQLVWDV
FRQWURODGRUHVGLUHWRVRXLQGLUHWRVLLLSHORVVHXVGLUHWRUHVLYSHORVVHXVFRQVHOKHLURVYSHORV
PHPEURV GH TXDLVTXHU yUJmRV FRP IXQo}HV WpFQLFDV RX FRQVXOWLYDV FULDGRV SRU GLVSRVLomR
HVWDWXWiULDYLSRUTXHPTXHUTXHHPYLUWXGHGHVHXFDUJRIXQomRRXSRVLomRQD&RPSDQKLD
QDV VRFLHGDGHV FRQWURODGRUDV FRQWURODGDV RX FROLJDGDV WHQKD FRQKHFLPHQWR GD LQIRUPDomR
UHODWLYDDR$WRRX)DWR5HOHYDQWHYLLSRUTXHPTXHUTXHWHQKDFRQKHFLPHQWRGR$WRRX)DWR
5HOHYDQWH VDEHQGR TXH VH WUDWD GH LQIRUPDomR DLQGD QmR GLYXOJDGD DR PHUFDGR HP HVSHFLDO
DTXHOHVTXHWHQKDPUHODomRFRPHUFLDOSURILVVLRQDORXGHFRQILDQoDFRPD&RPSDQKLDWDLVFRPR
DXGLWRUHVLQGHSHQGHQWHVDQDOLVWDVGHYDORUHVPRELOLiULRVFRQVXOWRUHVHLQVWLWXLo}HVLQWHJUDQWHV
GRVLVWHPDGHGLVWULEXLomRDRVTXDLVFRPSHWHYHULILFDUDUHVSHLWRGDGLYXOJDomRGDLQIRUPDomR
DQWHVGHQHJRFLDUFRPYDORUHVPRELOLiULRVGHHPLVVmRGD&RPSDQKLDRXDHOHVUHIHUHQFLDGRVH
YLLLSHORVDGPLQLVWUDGRUHVTXHVHDIDVWDUHPGHVXDDGPLQLVWUDomRDQWHVGDGLYXOJDomRS~EOLFDGH
QHJyFLRRXIDWRLQLFLDGRGXUDQWHVHXSHUtRGRGHJHVWmRHFXMDYHGDomRVHHVWHQGHUiSHORSUD]RGH
VHLVPHVHVDSyVRVHXDIDVWDPHQWR

$ UHIHULGD YHGDomR WDPEpP SUHYDOHFH VH H[LVWLU D LQWHQomR GD &RPSDQKLD GH SURPRYHU
LQFRUSRUDomR FLVmR WRWDO RX SDUFLDO IXVmR WUDQVIRUPDomR RX UHRUJDQL]DomR VRFLHWiULD RX HP
UHODomR D DFLRQLVWDV FRQWURODGRUHV GLUHWRV RX LQGLUHWRV GLUHWRUHV H PHPEURV GR FRQVHOKR GH
DGPLQLVWUDomRVHPSUHTXHHVWLYHUHPFXUVRDDTXLVLomRRXDDOLHQDomRGHDo}HVGHHPLVVmRGD
&RPSDQKLDSHODSUySULD&RPSDQKLDVXDVFRQWURODGDVFROLJDGDVRXRXWUDVRFLHGDGHVREFRQWUROH

684 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomR'DV1RUPDV5HJLPHQWRVRX3URFHGLPHQWRV,QWHUQRV5HODWLYRV¬
'LYXOJDomRGH,QIRUPDo}HV
FRPXPRXVHKRXYHUVLGRRXWRUJDGDRSomRRXPDQGDWRSDUDRPHVPRILPeWDPEpPYHGDGDD
QHJRFLDomR GH YDORUHV PRELOLiULRV GH HPLVVmR GD &RPSDQKLD SHODV SHVVRDV PHQFLRQDGDV QR
SDUiJUDIRDFLPDQRSHUtRGRGHTXLQ]HGLDVDQWHULRUjGLYXOJDomRGDVLQIRUPDo}HVWULPHVWUDLV
,75HGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV')3

685 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGDSROtWLFDGHGLYXOJDomRGHDWRRXIDWRUHOHYDQWHHGRVSURFHGLPHQWRV
UHODWLYRVjPDQXWHQomRGHVLJLORVREUHLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVQmRGLYXOJDGDV
$ &RPSDQKLD SRVVXL XPD SROtWLFD GH GLYXOJDomR GH DWR H IDWR UHOHYDQWHV ³3ROtWLFD GH
'LYXOJDomR´HODERUDGDQRVWHUPRVGD,QVWUXomR&90QžGHGHMDQHLURGHFRQIRUPH
DOWHUDGD³,QVWUXomR&90´HDSURYDGDSHOR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHPGHMXOKRGH


$ 3ROtWLFD GH 'LYXOJDomR WHP SRU REMHWLYR HVWDEHOHFHU DV GLUHWUL]HV H SURFHGLPHQWRV D VHUHP
REVHUYDGRVQDGLYXOJDomRSRUSDUWHGD&RPSDQKLDGHDWRVRXIDWRVUHOHYDQWHVFXMDGHILQLomR
FRQVWDGRDUWLJRžGD,QVWUXomR&90³$WRRX)DWR5HOHYDQWH´DOpPGHLQVWLWXLUHOHYDGRV
SDGU}HVGHFRQGXWDHWUDQVSDUrQFLDTXHGHYHPVHUREVHUYDGRVWDQWRSHOR'LUHWRUGH5HODo}HV
FRP ,QYHVWLGRUHV TXDQWR SHODV GHPDLV 3HVVRDV 6XMHLWDV j 3ROtWLFD FRQIRUPH DEDL[R GHILQLGR
LGHQWLILFDGDVQD3ROtWLFDGH'LYXOJDomR

6XMHLWDPVHjVQRUPDVHSURFHGLPHQWRVGD3ROtWLFDGH'LYXOJDomRD&RPSDQKLDHRVDFLRQLVWDV
FRQWURODGRUHV GLUHWRUHV PHPEURV GR &RQVHOKR GH $GPLQLVWUDomR GR &RQVHOKR )LVFDO H GH
TXDLVTXHUyUJmRVFRPIXQo}HVWpFQLFDVRXFRQVXOWLYDVFULDGRVSRUGLVSRVLomRHVWDWXWiULDRXSRU
TXDLVTXHUHPSUHJDGRVHWHUFHLURVFRQWUDWDGRVSHOD&RPSDQKLDTXHWHQKDDFHVVRSHUPDQHQWHRX
HYHQWXDOjVLQIRUPDo}HVUHODWLYDVj$WRRX)DWR5HOHYDQWHDQWHVGHVXDFRPXQLFDomRHGLYXOJDomR
DRPHUFDGRDVTXDLVGHYHUmRDGHULUIRUPDOPHQWHj3ROtWLFDGH'LYXOJDomRSRUPHLRGDDVVLQDWXUD
GRWHUPRGHDGHVmRHWRGDHTXDOTXHUSHVVRDTXHYHQKDDWHULQIRUPDo}HVVREUHDWRVRXIDWRV
UHOHYDQWHVDLQGDQmRGLYXOJDGRVSHOD&RPSDQKLD³3HVVRDV6XMHLWDVj3ROtWLFD´

$FRPXQLFDomRGH$WRRX)DWR5HOHYDQWHj&90D%UDVLO%ROVD%DOFmR±%HTXDLVTXHURXWUDV
EROVDVGHYDORUHVRXPHUFDGRVGHEDOFmRRUJDQL]DGRHPTXHD&RPSDQKLDPHUFDGRVGHEDOFmR
RUJDQL]DGRVHPTXHD&RPSDQKLDWHQKDYDORUHVPRELOLiULRVDGPLWLGRVjQHJRFLDomRQRSDtVRX
QRH[WHULRU³%ROVDVGH9DORUHV´HDRPHUFDGRHPJHUDOGHYHVHUIHLWDLPHGLDWDPHQWHSRUPHLR
GHGRFXPHQWRHVFULWRGHPRGRFODURHSUHFLVRHPOLQJXDJHPDFHVVtYHODRS~EOLFRLQYHVWLGRU

$GLYXOJDomRGH$WRRX)DWR5HOHYDQWHLRFRUUHUiSRUPHLRGHSRUWDOGHQRWtFLDVFRPSiJLQDQD
UHGH PXQGLDO GH FRPSXWDGRUHV TXH GLVSRQLELOL]H HP VHomR GLVSRQtYHO SDUD DFHVVR JUDWXLWR
SRGHQGRRDQ~QFLRFRQWHUDGHVFULomRUHVXPLGDGR$WRRX)DWR5HOHYDQWHGHVGHTXHLQGLTXH
HQGHUHoRQDLQWHUQHWRQGHHVWHMDGLVSRQtYHODGHVFULomRFRPSOHWDGR$WRRX)DWR5HOHYDQWHHP
WHRUQRPtQLPRLGrQWLFRDRWH[WRHQYLDGRj&90HjV%ROVDVGH9DORUHVHLLVHUiGLVSRQLELOL]DGD
QRVLWHGHUHODo}HVFRPLQYHVWLGRUHVGD&RPSDQKLDZZZSODQRHSODQRULFRPEU

2 $WR RX )DWR 5HOHYDQWH GHYHUi SUHIHUHQFLDOPHQWH VHU GLYXOJDGR DQWHV GR LQtFLR RX DSyV R
HQFHUUDPHQWRGRVQHJyFLRVQDV%ROVDVGH9DORUHVSUHYDOHFHQGRQRFDVRGHLQFRPSDWLELOLGDGH
GH KRUiULR GH QHJRFLDomR HP PHUFDGRV GH GLIHUHQWHV SDtVHV R KRUiULR GH IXQFLRQDPHQWR GR
PHUFDGREUDVLOHLUR

&DVR VHMDLPSHUDWLYR TXHD GLYXOJDomR GH $WR RX )DWR 5HOHYDQWH RFRUUD GXUDQWH R KRUiULR GH
QHJRFLDomRR'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHVGHYHUiFRPXQLFDUR$WRRX)DWR5HOHYDQWH
j &90 H jV %ROVDV GH 9DORUHV FRQIRUPH DSOLFiYHO H VH QHFHVViULR VROLFLWDU VHPSUH
VLPXOWDQHDPHQWHjV%ROVDVGH9DORUHVDVXVSHQVmRGDQHJRFLDomRGRV9DORUHV0RELOLiULRVGH
HPLVVmR GD &RPSDQKLD RX D HOHV UHIHUHQFLDGRV SHOR WHPSR QHFHVViULR SDUD D VXD DGHTXDGD
GLVVHPLQDomR

$ &RPSDQKLD SRGHUi H[FHSFLRQDOPHQWH GHL[DU GH GLYXOJDU $WR RX )DWR 5HOHYDQWH TXDQGR R
DFLRQLVWDFRQWURODGRURXRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHGD'LUHWRULDGD&RPSDQKLD
HQWHQGHUHPTXHDUHYHODomRGR$WRRX)DWR5HOHYDQWHQDTXHOHPRPHQWRSRGHUiS{UHPULVFRR
LQWHUHVVH OHJtWLPR GD &RPSDQKLD &DVR R $WR RX )DWR 5HOHYDQWH HVWHMD OLJDGR D RSHUDo}HV
HQYROYHQGRGLUHWDPHQWHRDFLRQLVWDFRQWURODGRUHHVWHGHFLGDSRUVXDQmRGLYXOJDomRGHYHUiR
DFLRQLVWDFRQWURODGRULQIRUPDUR'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHVGD&RPSDQKLD

$LQGDTXHRDFLRQLVWDFRQWURODGRURXRVPHPEURVGR&RQVHOKRGH$GPLQLVWUDomRHGD'LUHWRULD
GD&RPSDQKLDGHFLGDPSHODQmRGLYXOJDomRGH$WRRX)DWR5HOHYDQWHR$WRRX)DWR5HOHYDQWH

686 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

'HVFULomRGDSROtWLFDGHGLYXOJDomRGHDWRRXIDWRUHOHYDQWHHGRVSURFHGLPHQWRV
UHODWLYRVjPDQXWHQomRGHVLJLORVREUHLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVQmRGLYXOJDGDV
PDQWLGR HP VLJLOR GHYH VHU LPHGLDWDPHQWH GLYXOJDGR QD KLSyWHVH GH D LQIRUPDomR HVFDSDU DR
FRQWUROHGD&RPSDQKLDRXVHRFRUUHURVFLODomRDWtSLFDQDFRWDomRSUHoRRXTXDQWLGDGHQHJRFLDGD
GRVYDORUHVPRELOLiULRVGHVXDHPLVVmRRXDHOHVUHIHUHQFLDGRV

$V3HVVRDV6XMHLWDVj3ROtWLFDGHYHPJXDUGDUVLJLORDEVROXWRDFHUFDGH$WRVH)DWRV5HOHYDQWHV
TXHDLQGDQmRWHQKDPVLGRGLYXOJDGRVQRVWHUPRVGD3ROtWLFDGH'LYXOJDomRHGD,QVWUXomR&90
jVTXDLVWHQKDPDFHVVRSULYLOHJLDGRHPUD]mRGRFDUJRRXSRVLomRTXHRFXSDPDWpTXHWDLV
LQIRUPDo}HVVHMDPGLYXOJDGDVDRS~EOLFREHPFRPR]HODUSDUDTXHVXERUGLQDGRVHWHUFHLURVGH
VXDFRQILDQoDWDPEpPRIDoDP

687 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

$GPLQLVWUDGRUHV5HVSRQViYHLV3HOD,PSOHPHQWDomR0DQXWHQomR$YDOLDomR(
)LVFDOL]DomRGD3ROtWLFDGH'LYXOJDomRGH,QIRUPDo}HV
2 DGPLQLVWUDGRU UHVSRQViYHO SHOD LPSOHPHQWDomR PDQXWHQomR DYDOLDomR H ILVFDOL]DomR GD
SROtWLFDGHGLYXOJDomRGHLQIRUPDo}HVpR'LUHWRUGH5HODo}HVFRP,QYHVWLGRUHV

688 3È*,1$GH
)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD3ODQR 3ODQR'HVHQYROYLPHQWR,PRELOLiULR6$ 9HUVmR

2XWUDV,QIRUPDo}HV5HOHYDQWHV

1mRKiRXWUDVLQIRUPDo}HVTXHD&RPSDQKLDMXOJXHUHOHYDQWHVTXHQmRIRUDPHYLGHQFLDGDVQRV
LWHQVDGHVWH)RUPXOiULRGH5HIHUrQFLD

689 3È*,1$GH