Por Dentro do Setor

de Serviços de
Telecomunicação
Julho de 2021
Odilon Costa
Credit Research
BTG Pactual Digital
analise.credito@btgpactual.com

Frederico Khouri
Credit Research
BTG Pactual Digital
Thomas Tenyi
Credit Research
BTG Pactual
Gisela Muto
Credit Research
BTG Pactual

1
Índice
1. Por dentro do setor de serviços de telecomunicação
Visão geral
O que é banda larga?
Participantes e infraestrutura
Mercado de banda larga fixa no Brasil
Prestadoras de Pequeno Porte (PPP)
Formas de analisar uma PPP
Novas tecnologias e seus impactos
Evolução dos preços dos serviços
Principais atualizações do setor
Emissões de ativos financeiros

2. Anexos
Glossário
Disclaimer
Por dentro do setor de
serviços de telecomunicação
 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

Principais pontos para acompanhar o setor Visão geral

(ênfase nas Prestadoras de Pequeno Porte) Os principais serviços oferecidos pelo setor de telecomunicações são
telefonia fixa, telefonia móvel, internet e TV por assinatura. Os fatores mais
relevantes para o consumidor final são a qualidade e o custo do serviços
Público alvo Abrangência Escala prestados. A qualidade é medida pela velocidade e estabilidade da conexão
e pela utilidade do serviço para o usuário final. O atendimento as esses
Serviços Tecnologia Verticalização da requisitos essenciais e a melhoria do atendimento dependem principalmente
disponibilizados utilizada infraestrutura da infraestrutura e das tecnologias disponíveis no mercado.
Os principais participantes do mercado brasileiro são as grandes
Estratégia de Maturidade Mark et operadoras (Vivo, Tim, Claro, Oi e Sky/AT&T) e as Prestadoras de Pequeno
crescimento corporativa share Porte (PPP), que também são conhecidas como competitivas (ex. Brisanet,
Unifique, Americanet, Triple Play, Sigmanet, EB Fibra e Copel). O órgão
Estrutura de Composição regulador é a Agência Nacional de Telecomunicações (ANATEL).
Concorrência
capital acionária As PPP ganharam muito espaço nos últimos anos por causa (i) da qualidade
do serviço prestado, (ii) do aumento contínuo da demanda por internet
rápida e de qualidade e (iii) da falta de investimentos pelas empresas de
Itens relacionados: grande porte em cidades menores e regiões mais afastadas. O Governo
• Avanços de novas tecnologias (ex. 5G e redes neutras) Federal também passou a definir metas específicas para a universalização
do acesso à internet. A fatia das competitivas no mercado de banda larga
• Concorrência entre as competitivas e com as grandes operadoras fixa, que inclui, por exemplo, a oferta de serviço de internet, já supera os
• Fusões e aquisições 40%. O market share dessas companhias é ainda mais relevante em
cidades de menor porte ou regiões mais afastadas.
• Evolução da receita média por cliente (ARPU) Além dos desembolsos necessários para o leilão 5G, muitas empresas do
• Emprego e renda. setor de telecomunicações estão realizando investimentos significativos em
fibra ótica para expandir e melhorar a qualidade do serviço (especialmente a
internet). A fibra é o estado da arte dentre as tecnologias utilizadas para
ofertar serviços de banda larga fixa. Muitas empresas têm recorrido ao
mercado de capitais (dívida e equity) para financiar seu crescimento
orgânico e/ou via aquisições.

Fonte(s): Anatel e BTG Pactual 4

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

O que é banda larga? Tipos de conexão de banda larga

Até meados da década de 2000 – antes da grande expansão dos serviços Tipo de Principais Principais
de internet, o meio de conexão mais comum no Brasil era a internet discada Conexão v antagens desv antagens
(dial-up). Essa tecnologia funciona com um modem instalado dentro da
ᵡ Velocidade limitada (até 100mbps)
CPU, tem uma velocidade padrão de até 56kbps e ocupa a linha telefônica ᵡ Suscetível a interferências
do usuário final (banda estreita). Linha digital ᵡ Velocidade de upload
✓ Custo-benefício
(DSL) ᵡ Dependência de uma linha
A banda larga foi a evolução natural da internet discada e, de forma telefônica para seu funcionamento
simplificada, pode ser definida como uma conexão a internet com (apesar de não ocupá-la)
velocidade de pelo menos 128kbps. No entanto, a definição formal da
ᵡ Custo elevado (utilização e
velocidade mínima pode variar entre os países. O serviço não só deixou de ✓ Disponibilidade de sinal em necessidade de uma antena
ocupar a linha telefônica dos usuários (conexão direta e constante), mas Satélite
regiões mais afastadas potente para recepção)
também democratizou o acesso a um custo mais acessível – tanto para as ᵡ Velocidade
empresas como para os usuários domésticos. ᵡ Suscetível a interferências
✓ Conexão sem fio (antenas)
Banda larga fixa. Esse tipo de conexão depende de um fio ligado à rede de Rádio ᵡ Necessidade de um receptor alto
✓ Velocidade
distribuição ou de uma antena de captação para funcionar. O modem (acessível para grandes usuários)
roteador decodifica e espalha o sinal para outros computadores ou ᵡ Dependência da quantidade de
aparelhos da rede. Um dos sistemas mais comuns no Brasil é a internet assinantes existentes no terminal
banda larga ligada à rede telefônica (rede dividida duas vias - uma para o ᵡ Dependência de energia elétrica
✓ Velocidade do serviço
Cabo coaxial dos postes (switches de
modem e outra para o telefone) ou à rede de TV a cabo. A conexão pode ✓ Custo-benefício
distribuição) e/ou da estrutura de
ser feita através da rede DSL, cabo coaxial (cable modem) ou fibra óptica. fornecimento do serviço de TV a
Esse tipo de serviço é prestado por companhias que detém uma autorização cabo.
de Serviço de Comunicação Multimídia (SCM). ✓ Qualidade do serviço
Banda larga móvel. Esse tipo de conexão geralmente é entregue por uma ✓ Consistência da conexão
rede de celular ou via Wi-Fi. Nesse último caso, o link de banda larga é (menor latência e imunidade a ᵡ Necessidade de cabeamento
Fibra óptica
interferências (investimentos em infraestrutura)
fornecido por um celular ou cabo de internet. As redes de celular utilizam eletromagnéticas)
diversos tipos de tecnologia de conexão (ex. 3G e 4G) e têm evoluído de ✓ Custo-benefício
forma bastante expressiva nos últimos anos. Esse serviço contribui no
✓ Sinal sem fio ᵡ Custo mais elevado (ex. franquia
aumento da quantidade de conexões e interligações em áreas com acesso ✓ Distribuição da conexão para de dados)
limitado aos serviços de banda larga fixa e/ou de telefonia. As operadoras Móv el
aparelhos Wi-Fi usando um ᵡ Menor estabilidades em
desse segmento precisam de uma autorização de Serviço de Comunicação roteador específico comparação às redes cabeadas
Pessoal (SCP).

Fonte(s): Anatel e BTG Pactual 5

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

Participantes e infraestrutura Infraestrutura física da internet

Apesar de normalmente não visíveis ao consumidor final, existem diversos Backbone Last Mile
agentes e infraestruturas físicas responsáveis pelo tráfego de dados; O
papel dos provedores de conteúdos é realizar a conexão e assegurar a
estabilidade da rede. Operadora de Redes Usuários
Internet
Existem dois tipos de operadores no mercado: os grandes provedores telecom periféricas finais
ligados às empresas de telefonia e as Prestadoras de Pequeno Porte (PPP).
Os grandes players tiveram bastante vantagem no início, pois herdaram boa
parte das redes nos processos de privatização. Os provedores regionais,
também conhecidos como PPP ou competitivas, ganharam bastante espaço
no mercado de telecomunicações, especialmente no segmento de banda
larga fixa.
O tráfego de informações ocorre por meio das redes de conexão formadas Backhaul
pelos núcleos de alta capacidade de tráfego (backbone), redes periféricas
(last mile) e redes intermediárias (backhaul). Não existe segregação de Mapas do backbones
funções entre os provedores de conteúdos e a interconexão entre as redes Nacionais e Regionais Globais (submarino)
é negociada diretamente entre as empresas do setor.
As grandes empresas de telefonia detém uma parcela relevante das redes
backbones nacionais e participação nas redes internacionais, porém muitas
PPP também investem na verticalização de sua infraestrutura para não
depender da disponibilidade de tais redes.
Enquanto as grandes empresas atendem todos os tipos de clientes finais, os
provedores regionais podem atuar em nichos específicos do mercado
(especialmente aqueles que estão em estágio menos avançado de
maturidade). Os principais segmentos de atuação são os clientes
residenciais (B2C), corporativos (B2B) e o aluguel de infraestrutura de
tráfego (atacado). Algumas companhias têm como objetivo final alugar a
infraestrutura via contratos de longo prazo e outras podem atuar nesse
segmento apenas como forma de obter retornos com a rede ainda não
ofertada aos clientes finais.

Fonte(s): Anatel, CGEE, Submarine Cable Map e BTG Pactual 6

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

Mercado de banda larga fixa no Brasil Número de acessos

60% 50
No contexto brasileiro, a internet evoluiu de forma mais significativa por
causa da participação do setor privado desde a privatização da maior parte
50%
da infraestrutura existente. As prioridades do Governo Federal nesse 40
mercado são concentradas no desenvolvimento da rede de comunicações e 40%
universalização do acesso à internet. 30
Praticamente todos o municípios brasileiros têm a infraestrutura de banda 30%
larga fixa, porém as tecnologias de atendimento e a qualidade do serviço é 20
bastante heterogênea. Nas grandes regiões urbanas, por exemplo, o serviço 20%
utiliza a mesma tecnologia da TV por assinatura (cabo coaxial). Por isso, 10
muitos planos de serviços incluem pacotes de telefonia fixa, TV a cabo e 10%
internet. Os municípios mais carentes de atendimento são os menores. Isso
0% 0
porque o custo de instalação de infraestrutura é mais elevado.
jan-15 jan-16 jan-17 jan-18 jan-19 jan-20 jan-21
Plano Geral de Metas para a Universalização (PGMU V). A quinta versão
Milhões de acessos - dir. Penetração (100 domicílios) - esq.
do PMGU V, válida para o quinquênio de 2021 a 2025 define as metas a
serem cumpridas pelas concessionárias de serviços de telecomunicação. A Velocidade
principal alteração dessa versão foi o direcionamento dos investimentos 80%
para a implantação de redes de fibra óptica. A cobertura de internet com
esse tipo de conexão deve alcançar 99% dos 5.570 municípios brasileiros
até 2024. A rede a ser implantada deve possuir capacidade mínima de 60%
10gbts e atender municípios, vilas, áreas urbanas isoladas e aglomerados
rurais que não possuem essa infraestrutura. A ANATEL será responsável
40%
por indicar as regiões que serão priorizadas.
Dentre os diversos pontos abordados, o PGMU V também prevê a
priorização do acesso ao 4G em locais que ainda não possuem esse serviço 20%
(~1.000 locais). Esse compromisso será incluído no edital do leilão do 5G.

0%
jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 jan-17 jan-18 jan-19 jan-20 jan-21
0Kbps - 2Mbps 2Mbps - 12Mbps 12Mbps - 34Mbps > 34Mbps

Fonte(s): Anatel e BTG Pactual 7

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

Mercado de banda larga fixa no Brasil (cont.) Acessos por tipo de tecnologia (milhões)
40
A priorização da fibra ótica no mercado de banda larga fixa reflete seu
crescimento na ponta (ligações individuais ou última milha) a qualidade do 35
serviço (quantidade e velocidade do tráfego). De acordo com dados da
30
ANATEL, aproximadamente 75% dos municípios do Brasil possuíam algum
tipo de rede de fibra ótica em maio de 2021. O market share desse tipo de 25
tecnologia atingiu 51% no mesmo período (vs. 31% em 2019). 20
Além da demanda estrutural por internet de melhor qualidade, o isolamento
15
social e o crescimento do número de PPP nos últimos anos contribuíram
para a aceleração desse mercado no Brasil. Apesar do mercado de banda 10
larga móvel ser dominado pelas principais operadoras, o mercado de banda 5
larga fixa é muito mais pulverizado.
0
Quando considerada apenas a tecnologia de fibra ótica, a pulverização é jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 jan-17 jan-18 jan-19 jan-20 jan-21
ainda maior. Isso porque os provedores de grande porte deixaram de
investir nesse segmento durante muito tempo. Os esforços recentes têm Fibra ótica Cabo coaxial DSL Outros

sido mais direcionados para os grandes centros urbanos. As PPP continuam Acessos por tipo de tecnologia (%)
aproveitando a ausência de concorrentes e ganhando market share em
regiões mais afastadas. De acordo com dados da ANATEL, existem mais de 8% 9% 10% 11% 13% 12% 11% 10% 11%
15 mil PPP operando no Brasil. O principal diferencial dessas companhias é 17% 13%
a qualidade do serviço. 29%
39%
Apesar da banda larga móvel ser mais relevante do que a fixa em 59% 55% 52% 50% 45% 25%
26%
quantidade de acessos, o tráfego de dados é predominantemente
concentrado na banda larga fixa (95% do volume total). Além do preço mais 29%
elevado, a rede móvel possui sinal limitado em muitos locais – 30%
especialmente fora das grandes cidades. 31% 51%
32% 32% 46%
30% 32%
A melhoria da qualidade do serviço demanda investimentos adicionais em 31%
infraestrutura, o que limita a competitividade da banda fixa móvel nessas 18%
5% 7% 11%
3% 4%
regiões. O número mais elevado de acessos no mercado de banda larga
dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 dez-17 dez-18 dez-19 dez-20 mai-21
móvel também é explicado pela utilização da banda larga fixa nos
Fibra ótica Cabo coaxial DSL Outros
dispositivos (ex. utilização de Wi-Fi nos celulares).

Fonte(s): Anatel e BTG Pactual 8

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

Penetração da banda larga fixa (a cada 100 habitantes)

48
45 44 43 43 43 43 41 41 40 40 39 39 39 37 36 36 36 35
33 33 33 33 33 32
30 30 30 30 29 28 28 26
21 19 19 18 18 16 15

Penetração da fibra ótica na rede de banda larga fixa (%)

84 81
76 73 70 70
65
57 57 55 53
48
44 43 42
38
34 33
29 29 28 27 25 23 22 21 20 18 18 17 15 14 13
8 7 5 4 3 1 0

Fonte(s): Anatel, OCDE e BTG Pactual. Nota(s): Dados de 2T20. 9

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

Prestadoras de Pequeno Porte (PPP) Market share por tecnologia (%)

As PPP são, segundo a ANATEL, todas as empresas com um market share Empresa
Todas a tecnologias Fibra ótica (FTTH)
nacional de banda larga inferior a 5% ou que não façam parte do mesmo dez-18 dez-19 dez-20 mai-21 dez-18 dez-19 dez-20 mai-21
grupo econômico das grandes operadoras (Vivo, TIM, Claro, Oi e CLARO 30% 29% 27% 26% 1% 3% 3% 2%
OI 19% 16% 14% 14% 3% 11% 16% 16%
SKY/AT&T). Essas companhias têm uma carga regulatória menos onerosa,
VIVO 24% 21% 18% 17% 75% 36% 25% 23%
maior facilidade de entrada no setor e diversos estímulos do governo.
TIM 2% 2% 2% 2% 1% 3% 2% 2%
O protagonismo dessas empresas ocorre principalmente em suas regiões Outros 25% 32% 40% 41% 21% 47% 53% 56%
de atuação (cidades mais afastadas dos grandes centros urbanos). As PPP
são líderes de mercado em aproximadamente 70% dos municípios do país. Acessos nas principais PPP
O crescimento das competitivas nos últimos anos reflete o baixo interesse Número de acessos % Fibra ótica (FTTH)
Empresa
das operadoras de grande porte em regiões menos populosas e a qualidade dez-18 dez-19 dez-20 mai-21 dez-18 dez-19 dez-20 mai-21
Brisanet 242.419 351.405 624.313 718.105 25% 77% 95% 100%
dos serviços prestados – especialmente no que compete ao nicho de banda
EB Fibra 111.870 270.264 442.079 547.225 60% 74% 85% 95%
larga fixa. Além da expansão orgânica, muitas presas têm priorizado o 136.965
Vero 232.358 405.338 444.010 8% 34% 76% 77%
crescimento via aquisições de outras PPP em regiões adjacentes. A onda Americanet 37.724 43.932 273.737 312.346 5% 100% 100% 100%
de M&A dentre as competitivas é uma das principais consequências das Triple Play 273.065 345.914 370.883 373.703 11% 32% 45% 66%
lacunas deixadas pelas operadoras de maior porte. Unifique 108.072 128.504 273.443 363.652 6% 6% 69% 76%
Na maior parte dos casos, as grandes operadoras preferem competir em Sigmanet 93.045 187.255 259.831 321.157 40% 67% 87% 92%
regiões com maior poder aquisitivo e abrem mão de operações que não Copel 309.264 276.017 294.021 n.d. 40% 43% 53% n.d.
geram sinergias ou economias de escala – ainda que elas sejam lucrativas Principais PPP por região
quando consideradas individualmente.
Região PPP
A segunda lacuna deixada pelos grandes players de telecomunicação são
as localizações onde a melhoria da qualidade do serviço não é Norte -
financeiramente atrativa. O segmento de fibra óptica não é um monopólio e Brisanet, Triple Play, EB
algumas regiões têm maior concorrência – especialmente nos pontos onde Nordeste
Fibra
passam os cabos de diversas empresas.
Centro-
Americanet
A implantação de infraestrutura em uma região já controlada um Oeste
concorrente não só é redundante como também resulta em guerras de
Americanet, Vero, Triple
preços. Além disso, a conexão pelos postes de energia elétrica também Sudeste
Play, EB Fibra, Sigmanet
limita a concorrência (disponibilização de capacidade). A instalação da fibra
Sul Unifique, Copel, Vero
óptica via postes costuma ser mais barata do que por via subterrânea.

Fonte(s): Anatel e BTG Pactual 10

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

PPP (cont.) Presença geográfica por cidade

Além das diferenças entre as PPP e as grandes operadoras, não é uma Brisanet Sigmanet Copel
tarefa simples generalizar as competitivas em um grande pool. Conforme
mencionamos anteriormente, o principal ponto em comum entre a maior
parte das PPP é a qualidade do serviço, tanto no atendimento ao cliente no
pós-venda e suporte como no controle da infraestrutura.
Formas de analisar uma PPP
Pontos a serem Algumas perguntas a serem respondidas para melhor
considerados entendimento do risco de crédito (lista não exaustiv a)

• Foco em clientes B2B, B2C ou ambos?

• Existe concentração dos clientes ou geográfica? Unifique Americanet EB Fibra
Público alv o,
• Qual é o market share na região de atuação?
abrangência e
• Existe histórico de inadimplência?
escala
• Existe histórico do churn de clientes?
• Como evoluiu a receita por usuário (ARPU)?

• Quais são os principais serviços prestados?

Serv iços • Existe padronização dos serviços?
disponibilizados, • Existem diferenciais de qualidade nos serviços?
tecnologia • Qual é o tipo de tecnologia utilizada (ex. fibra, cabo coaxial, etc.)?
utilizada e • A tecnologia empregada é própria ou de terceiros? Caso for de
v erticalização da terceiros, qual é o modelo de fornecimento (ex. arrendamento)?
estrutura • Qual é o nível de verticalização do serviço e disponibilidade de Triple Play Vero
interconexões?

• O objetivo é expandir organicamente ou via aquisições?

Estratégia de • Qual é o direcionamento da estratégia de expansão (clientes,
negócios e tecnologia, região)?
maturidade • Qual é o nível de organização corporativa?
corporativ a • Como está a geração de caixa vs. investimentos?
• Qual é o nível de alavancagem operacional?

Composição • Quem são os sócios da companhia? Existem fundos de private

societária e equity?
estrutura de • Como a companhia financia e pretende financiar sua expansão?
capital • Como estão as métricas de crédito e liquidez?

Fonte(s): Anatel e BTG Pactual 11

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

Novas tecnologias e seus impactos no setor Evolução dos preços desde dez-11 (%)
Além dos riscos inerentes às companhias, existem dois pontos adicionais
que preocupam os investidores do setor de telecomunicações. O primeiro 91.1
deles é a perenidade da fibra ótica como a principal tecnologia de
transmissão de dados. O segundo é a interferência da evolução tecnológica 69.5
no segmento de telefonia móvel no nicho de banda larga fixa.
Fibra ótica como o estado da arte. Os dados observados nos últimos anos
sugerem que a fibra tem ganhado cada vez mais espaço no mercado de
banda larga fixa global. Além do crescimento da demanda por internet, a 26.1
fibra também tem se beneficiado com o declínio de outras tecnologias. No 12.5
10.7
contexto brasileiro, existem alguns fatores que corroboram para a
manutenção da fibra como a tecnologia estado da arte no médio prazo.
• Fomento do Governo Federal às PPP como principal forma de IPCA Geral IPCA Energia elétrica Plano de telefonia Acesso à internet
Comunicação residencial móvel
universalizar o acesso à internet.
• Metas específicas de universalização contemplam o uso da fibra óptica.
• Baixa penetração da fibra óptica e de outras tecnologias possivelmente Inflação acumulada (dez-11 = 100)
mais modernas em países desenvolvidos. 200
• Tempo de readequação das grandes operadoras e das PPP caso uma
nova tecnologia apareça. 180
Fibra ótica e sua complementaridade com o uso do celular. Apesar do
aumento do número de celulares, a fibra oferece a melhor transmissão de 160
dados. Os principais fundamentos de complementaridade (e não de
competição direta) entre os serviços são: 140
• Utilização do Wi-Fi em celulares em ambientes internos. Algumas PPP,
por exemplo, prestam serviços de telefonia móvel como forma de 120
reforçar a percepção de qualidade do serviço de banda larga fixa.
• Baixa utilização da banda larga móvel para o tráfego de dados (custo 100
mais elevado e pior qualidade). dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 dez-17 dez-18 dez-19 dez-20
• As novas tecnologias de telefonia móvel (ex. 5G) exigem maior
IPCA Geral IPCA Comunicação IPCA Energia elétrica residencial
capacidade de transmissão de dados e investimentos significativos em
infraestrutura (incluindo a própria fibra) para maximizarem seu potencial.

Fonte(s): Anatel, IBGE e BTG Pactual 12

 Por dentro do setor de serviços de telecomunicação

Principais atualizações do setor Emissões de debêntures do setor de

Leilão 5G. De acordo com o Ministério das Comunicações, o tão esperado TI e Telecom (R$ milhões)
leilão 5G deve acontecer nos próximos meses (possivelmente até o final de 11,069
2021). A expectativa do governo é de que a nova tecnologia esteja
disponível em todas as capitais até julho de 2022. A 5G já é uma realidade
em diversos países desenvolvidos e traz diversos tipos de benefícios aos 8,099
usuários finais. Além da menor latência (tempo de resposta entre um
5,913
comando e sua execução) e consumo de bateria, a tecnologia é até 20x
mais veloz do que a 4G. Um outro benefício será a popularização da internet 3,737
4,253
das coisas (IoT), que permite a integração de diversos tipos de aparelhos
eletrônicos à internet. Dos valores estipulados para o leilão (cerca de R$ 33- 1,384
907
35 bilhões), cerca de 90% devem ser dedicados a investimentos em
infraestrutura (ex. levar internet para áreas sem conexão).
Discussões sobre redes neutras. A reestruturação da Oi e a defesa desse 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021YTD
novo modelo por outras grandes operadoras (Vivo, TIM e Claro) pode ser
transformacional para o mercado de banda larga. Esse novo formato de Emissões primárias e secundárias de ações
rede permite que diversas operadoras utilizem a mesma infraestrutura para do setor de TI e Telecom (R$ milhões)
oferecer os serviços de banda larga fixa. As redes podem ser fixas ou
móveis e atender diversos operadores de forma não discriminatória. Uma 16,503
estrutura similar já é utilizada no mercado de torres de telefonia
(compartilhamento entre diversas operadoras).
Os principais benefícios do compartilhamento de infraestrutura são a
otimização de investimentos em fibra, a economia de energia e – para o
consumidor final – o aumento da concorrência. Para as grandes operadoras
o novo formato tende a ser positivo. No caso das PPP, os efeitos ainda são
incertos. Por um lado, existe a possibilidade de alugar a rede existente em 4,956
regiões mais afastadas para as grandes operadoras ou de otimizar 2,609
investimentos via parcerias entre as PPP. Por outro, uma possível entrada 1,325
444 0 0
dos serviços ofertados pelas empresas de maior porte nesses locais pode
ser prejudicial às PPP. Ainda não está claro rede neutra pode incentivar as 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021YTD
grandes operadoras a operarem em regiões mais afastadas.

Fonte(s): Anatel, Anbima e BTG Pactual 13

Anexos

• Agência Nacional de Telecomunicações
(ANATEL): órgão responsável pela fiscalização e
regulamentação do setor e intermediar conflitos
entre as operadoras e os consumidores.
• Average Revenue per User (ARPU). Receita
média por usuário em um determinado período de
tempo.
• Backbone. A “espinha dorsal” das redes de
telecomunicações é a infraestrutura que conecta
todos os pontos da rede e concentra o tráfego de
informações.
• Backhaul. Assim como o backbone, é uma rede
de alta capacidade. No entanto, a infraestrutura
de conexão é secundária e serve para conectar o
núcleo da rede às redes periféricas.
• Banda larga. conexão à internet com velocidade
mínima de 128kbps. A definição formal da
velocidade mínima pode variar entre os países.
• Banda larga fixa. Tipo de conexão que depende
de um fio ligado à rede de distribuição ou de uma
antena de captação para funcionar. A conexão
pode ser feita através da rede DSL, cabo coaxial
(cable modem) ou fibra óptica.
• Banda larga móvel. Tipo de conexão geralmente
é entregue por uma rede de celular ou via Wi-Fi.
Glossário
• Churn. Medida de rotatividade. O Churn rate • Last Mile. Consiste na infraestrutura situada na
mede o número de indivíduos que saíram de um ponta da rede e permite a interligações entre as
grupo coletivo durante um período específico. estações de distribuição vinculadas ao backhaul e
• Competitivas. Veja Prestadores de Pequeno os clientes finais.
Porte (PPP). • Prestadores de Pequeno Porte (PPP). De
acordo com a ANATEL, qualquer empresa que
• Fiber to the Building (FTTB). Solução na qual
possui um market share nacional de banda larga
a fibra óptica sai da central da empresa até um
inferior a 5% ou que não faça parte do mesmo
armário localizado em um edifício ou condomínio.
grupo econômico das grandes operadoras (Vivo,
A conexão do armário até a casa do cliente
TIM, Claro, Oi e SKY/AT&T).
depende de cabos de rede.
• Fiber to the Curb (FTTC). solução na qual fibra
óptica que vai até o poste/calçada (curb) e o
acesso do cliente se dá em duas etapas.
• Fiber to the Home (FTTH). solução na qual a
fibra óptica sai diretamente da central da
operadora e vai diretamente até a residência do
cliente (sem interconexão).
• Internet das coisas (IoC). Tecnologia que tem
como objetivo conectar itens usados no dia a dia
à internet e a outros dispositivos (ex.
computadores e smartphones).
• Internet Service Provider (ISP). Empresas que
fornecem o acesso à internet e outros serviços
relacionados (ex. e-mail, hospedagem de sites,
etc.).
15
Disclaimer

Esse relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A. Os números contidos nos gráficos de performance referem-se ao passado; performance passada não é indicador de performance futura.

Certificação

Cada analista responsável integralmente ou parcialmente pelo conteúdo desse relatório de pesquisa e certifica que:

(i) todas as opiniões expressas refletem precisamente sua visão pessoal sobre os ativos ou títulos citados no relatório, sendo qualquer recomendação preparada de maneira independente, inclusive
em relação ao Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas;

(ii) Nenhuma parcela de sua remuneração foi, é ou será relacionada a recomendações específicas ou opiniões expressas neste relatório de análise.

Analistas de valores mobiliários que contribuíram para esse relatór io não estão registrados / qualificados como analistas de valores mobiliár ios junto a NASD e NYSE e, portanto, não estão sujeitos às
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