ALEX RAMOS OLIVEIRA RAMIREZ

ALVARO MACIEL GIL

AURISMAR DA SILVA AMARAL
RENATO ZAMPIERI MARTINS
VALDINEI MACHADO ATAIDE

CARACTERSTICAS E MUDANAS PROVOCADAS PELA LEI

DAS SOCIEDADES ANNIMAS (6404/76)

Centro Universitrio FIEO-UNIFIEO

OSASCO/2009

ALEX RAMOS OLIVEIRA RAMIREZ

ALVARO MACIEL GIL
AURISMAR DA SILVA AMARAL
RENATO ZAMPIERI MARTINS
VALDINEI MACHADO ATAIDE

CARACTERSTICAS E MUDANAS PROVOCADAS PELA LEI

DAS SOCIEDADES ANNIMAS (6404/76)
Trabalho apresentado ao Curso de
Cincias Sociais e Jurdicas do
Centro Universitrio FIEO UNIFIEO, como requisito parcial
da avaliao da disciplina de
Metodologia do Estudo e da
Pesquisa, turma 1MA.
Orientador: Prof. Ms. Alexandre
Marcos de Mattos Pires Ferreira

Centro Universitrio FIEO-UNIFIEO

OSASCO/2009

ALEX RAMOS OLIVEIRA RAMIREZ

ALVARO MACIEL GIL
AURISMAR DA SILVA AMARAL
RENATO ZAMPIERI MARTINS
VALDINEI MACHADO ATAIDE

CARACTERSTICAS E MUDANAS PROVOCADAS PELA LEI

DAS SOCIEDADES ANNIMAS (6404/76)
Trabalho apresentado ao Curso de
Cincias Sociais e Jurdicas do
Centro Universitrio FIEO UNIFIEO, como requisito parcial
da avaliao da disciplina de
Metodologia do Estudo e da
Pesquisa, turma 1MA.
Orientador: Prof. Ms. Alexandre
Marcos de Mattos Pires Ferreira

Banca Examinadora
___________________________________________________
Prof. Ms. Alexandre Marcos de Mattos Pires Ferreira
Centro Universitrio FIEO

Centro Universitrio FIEO-UNIFIEO

OSASCO/2009

Dedicamos este trabalho:

Ao Prof. Mestre Ricardo Maroni Netto, por sua
dedicao e conhecimento que brindou ao nosso
grupo para o desenvolvimento do nosso trabalho.

AGRADECIMENTOS
Agradecemos a Deus por estar sempre ao nosso lado presente nas atividades que realizamos e
pela vida que nos oferece a cada dia de nossa jornada.
Aos nossos familiares que convivem conosco, que mesmo em silncio torcem por nosso
desenvolvimento.
Aos professores que diretamente ou indiretamente colaboraram para o desenvolvimento deste
trabalho.
A Instituio e funcionrios pela estrutura fornecida e apoio para o desenvolvimento de nosso
trabalho.
Aos colegas de sala pelo apoio e companheirismo que nos brindaram no desenvolvimento das
atividades.

O segredo de qualquer conquista

a coisa mais simples do mundo:
Saber o que fazer com ela.
(Paulo Coelho)

RESUMO
A lei 6404/76 surgiu para conceder celeridade ao mecanismo de crescimento corporativo das
S.As ou sociedades annimas, regulando minuciosamente as transformaes do status quo da
companhia, as relaes entre os acionistas e a divulgao dos resultados, de maneira transparente
e objetiva. Seu escopo era o de incentivar a entrada de empresas familiares, maximizando suas
operaes, tornado-as mais rentveis. A lei reconheceu as peculiaridades de cada acionista e
estabeleceu seus direitos bsicos e particulares, consolidando o modelo de aes em carter
definitivo.
Palavras-chave: Lei 6404/76, lei das sociedades annimas, sociedade por aes, sociedades
annimas.

ABSTRACT
The law 6404/76 appeared to grant celerity to the growth mechanism of SA's corporate or joint
stock companies, regulating in detail the changes in the status quo of the company, the
relationship between shareholders and dissemination of results in a transparent and objective
way. Its scope was encouraging the entry of family businesses, maximizing their operations,
making them more profitable. The law recognized the peculiarities of each shareholder and
established their basic rights and individuals, reinforcing the model of shares permanently.
Keywords: Law 6404/76, corporate law, shareholder companies, a corporation.

SUMRIO
1. INTRODUAO..........................................................................................................................10
2. ASPECTOS GERAIS.................................................................................................................12
2.1 Sistema de formao das Sociedades Annimas...............................................................12
2.2 As empresas.............................................................................................................................13
2.3 Decreto Lei 2627/40.................................................................................................................14
2.4 Inteno do Legislador ..........................................................................................................16
3 TPICOS PRINCIPAIS E ANLISE DA LEI.........................................................................20
3.1 Caracterstica e natureza da sociedade annima......................................................................20
3.1.1 Companhia Aberta e Fechada ............................................................................................21
3.1.2 Capital Social.......................................................................................................................22
3.2 Aes .......................................................................................................................................22
3.2.1 Nmero e Valor Social. .......................................................................................................22
3.2.2 Emisso de Certificados......................................................................................................22
3.2.3 Indivisibilidade.....................................................................................................................23
3.2.4 Aes Nominativas...............................................................................................................24
3.2.5 Aes Endossveis...............................................................................................................24
3.3 Parte Beneficirias...................................................................................................................24
3.4 Debntures...............................................................................................................................25
3.5 Constituio da Companhia...................................................................................................25
3.6 Acionistas................................................................................................................................26
3.7 Demonstraes Financeiras...................................................................................................26
3.8 Lucros, Reservas e Dividendos............................................................................................27
3.9 Transformao, Incorporao, Fuso e Ciso.....................................................................28
4 MUDANAS IMPETRADAS..................................................................................................28
4.1 Alterao nos mecanismos de compra e venda de ativos financeiros....................................28
4.1.1 Debntures............................................................................................................................28
4.2 Aes......................................................................................................................................28
4.3 Capital social..........................................................................................................................29
4.4 Acionistas: garantias, tipos e influncia decisria.................................................................30
4.4.1 Acionista controlador..........................................................................................................31

4.4.2 Acionistas preferenciais........................................................................................................33

4.4.3 Acionistas minoritrio........................................................................................................34
5 CONSIDERAES FINAIS...................................................................................................35
6 BIBLIOGRAFIA........................................................................................................................30
7 ANNEXOS......................................................................................................................38

10

INTRODUAO

As corporaes nasceram no seio dos sculos ditos das trevas, a era medieval da civilizao
ocidental europia. A alcunha de das trevas, no compatvel com a tamanha inovao ainda
prematura da poca, o empreendimento das corporaes. (DRAICK e MOTA, 2002)
As corporaes eram inicialmente estritamente familiares e na maioria das vezes de pequeno
porte. A associao de familiares deu-se pelo processo de capitalizao da empresa familiar, onde
cada familiar que se sentisse motivado a comprar parte daquela empreitada deveria faz-lo
exclusivamente na sua prpria famlia, pois no perodo medieval a agregao de no-familiares
era restrita. (DRAICK e MOTA, 2002)
Decorridos os primeiros decnios da era medieval, algumas famlias permitiram a cooptao
de no-familiares, isto , annimos, nas suas empresas familiares, tendo em vista maior
rentabilidade do negcio domstico. (DRAICK e MOTA, 2002)
A prtica se perpetuou at dar origem a que considerada a primeira atividade respeitvel de
sociedade annima, o Banco de So Tiago em Veneza, que capitalizava suas atividades com a
venda de pequenas pores do banco, as chamadas aes, que podiam ser adquiridas a preos
mensurveis e no aos preos de fortuna anteriormente praticados nesses tipos de negcios.
(DRAICK e MOTA, 2002)
Durante o sculo XVIII, o frenesi do Novo Mundo atalhava uma boa parte do tempo europeu,
e com a perspectiva de explorao comercial altamente lucrativa dessas novas terras no faltaram
empreiteiros corajosos e descapitalizados para buscar financiamento s caras excurses s
longnquas terras americanas e indianas. (DRAICK e MOTA, 2002)
A soluo seguida foi anloga a do Banco So Tiago, demonstrando-se mais uma vez
profcua e rentvel no curto prazo, uma vez que a capitalizao por annimos dispensava maiores
burocracias. (DRAICK e MOTA, 2002)
Em tempos modernos a mesma estratgia adotada pelas grandes corporaes mundiais que
atuam no regime das S/As e por isso so menos suscetveis aos desgastes tpicos de uma
empresa familiar, por exemplo. (DRAICK e MOTA, 2002)

11

Abordamos neste trabalho as Caractersticas e Mudanas Provocadas Pela Lei Das

Sociedades Annimas (6404/76)
Portanto, o presente trabalho aponta a relevncia jurdico-econmica da lei 6404/76 para o
Ordenamento Jurdico Brasileiro, a relao jurdica ente empresas, governo e sociedade, como
teor dos dispositivos regulam as relaes no mercado de aes.
Os objetivos abordados no presente trabalho foram os sistemas de formao das Sociedades
Annimas, as empresas, o Decreto Lei 2627/40, a inteno do Legislador, a caracterstica e
natureza da sociedade annima, a companhia aberta e fechada, o capital social, as aes, o
numero e valor social, a emisso de certificados, a indivisibilidade, as aes nominativas, as
aes endossveis, as partes beneficiarias, os debntures, a constituio das companhias, os
acionistas, as demonstraes financeiras, os lucros, reservas e dividendos, a transformao,
incorporao, fuso e ciso das empresas, a alterao na compra e venda de ativos financeiros, o
capital social, os diferentes tipos de acionistas.
Para realizar este trabalho efetuamos uma Pesquisa Bibliogrfica, procuramos as informaes
em livros escritos na poca da publicao da Lei, como era o cenrio em torno das empresas, e as
mudanas que a Lei efetuou, analisamos a Lei propriamente dita.
Para alcanar o objetivo dividimos o trabalho em trs partes:
1 Parte, mostra os diferentes sistemas de sociedades annimas desde seu surgimento, o
surgimento das grandes empresas no Brasil, a criao dos primeiros decretos at chegar na lei
6404/76 que vai regular as atividades do setor.
2 Parte, as caractersticas do sistema de aes, a descrio dos principais artigos pertinentes a
organizao e fiscalizao das sociedades annimas,
3 Parte, analisamos as mudanas decorrentes nas empresas com a criao da Lei, os diversos
tipos de acionistas, o capital envolvido nas transaes.

12

2 ASPECTOS GERAIS
2.1 Sistema de formao das Sociedades Annimas
As sociedades annimas tiveram trs sistemas de formao.
O primeiro sistema foi o dos privilgios, nos sculos XVII e XVIII, onde o governo por meio
de um ato criava a sociedade annima, era uma concesso do Estado aos interessados, no
representava a vontade das partes, o legislativo definia o regime daquela sociedade. (Borba,1997)
Na seqncia veio o sistema de autorizao, a sociedade era criada pelas partes interessadas,
mas seu funcionamento dependia de uma autorizao prvia por parte do governo. (Borba,1997)
Por ultimo surgiu o sistema da livre criao, que e o utilizado atualmente, as sociedades
annimas so criadas livremente como as outras sociedades comerciais, devendo apenas o
arquivamento dos atos constitutivos no Registro do Comercio. (BORBA, 1997)
Em algumas situaes, dependendo da funo da empresa, dependem de autorizao prvia
do governo para funcionar, o Governo teria de conceder autorizao para o inicio das operaes
da empresa solicitante, o caso das instituies financeiras, que dependem da autorizao do
Banco Central do Brasil, outras empresas que dependem de autorizao oficial so as de servios
areos, telecomunicaes e de radiodifuso, as sociedades de investimento e as companhias de
capitalizao e seguradoras, a autorizao vai regular as exigncias legais de funcionamento
destinado ao resguardo do interesse pblico. (BORBA, 1997)
O Decreto n 575, de janeiro de 1849, foi o primeiro texto normativo sobre sociedades
annimas no Brasil, no qual adotava o sistema de autorizao. Este decreto perdurou at quatro
de novembro de 1882, quando a Lei n 3150 implantou o sistema da livre criao. (BORBA,
1997)
A regulamentao do Cdigo Comercial, Lei 556 de 25 de julho de 1850, no Ttulo XV, "Das
Companhias e Sociedades Comerciais", reservou o captulo II, "Das Companhias de Comrcio ou
Sociedades Annimas", artigos 295 a 299 para regulamentar as sociedades annimas no Brasil.
(Noo Histrica, s/d)
A sociedade annima essencialmente mutvel, diante da dinmica prpria das atividades a
que se destina, um dos principais instrumentos de atividade no mundo dos negcios, que dever

13

atender as necessidades de cada scio econmico. O Brasil j regeu as sociedades annimas com
trs dispositivos. (BORBA, 1997)
O Decreto n 434, de quatro de julho de 1891 foi a primeira Lei especifica sobre Sociedades
annimas, e refletia uma realidade de bases rurais, industrializao incipiente e comercio ativo.
(BORBA, 1997)
O Decreto Lei n 2627 de 1940, corresponde a um perodo de crescimento industrial,
marcado em bases familiares ou individuais. (BORBA, 1997)
A Lei n 6404, de 15 de dezembro de 1976, foi a terceira e corresponde ao surgimento das
grandes empresas e expanso do mercado de capitais. (BORBA, 1997)
2.2 As empresas
Na Antigidade econmica, predominava o processo produtivo, o empresrio era o
prprio dono e gerente do negocio, no existiam scios, no que diz respeito aos recursos
aplicados como investimento de produo. O que acontecia, era uma unio do capital familiar,
isto , um irmo com um, ou outros irmos, ou at mesmo os pais com filhos ou irmos, que
queriam associar-se a um processo produtivo. Esta situao no acontecia sumamente no
processo produtivo direto; mas tambm na distribuio de mercadorias para o atacado comercial,
ou, at para a venda direta ao consumidor final. (GALBRAITH, 1983)
Diante do processo de acumulao de capital e concentrao de riquezas nas mos de poucos,
os donos dos empreendimentos pensaram na necessidade de abrir o capital de suas empresas ao
pblico investidor que quisesse se associar a este tipo de negcio. A partir deste instante surge a
atividade de sociedade aberta, a sociedade annima, ou empreendimento onde o dono do capital,
no mais o empresrio, nem o gerente; mas, um acionista com os mesmos direitos dos demais, a
nica diferena a porcentagem e tipo de aes adquiridas. A sociedade annima tirou o dono de
dentro da empresa, agora o poder na empresa S/A decorre de sua participao acionria, com
direito somente a lucros obtidos de sua cotao no mercado de capitais (ou seja, o poder do
acionista corresponde ao seu percentual de aes da empresa). (GALBRAITH, 1983)
As Sociedades Annimas (S/As) surgiram com o objetivo de crescer, em decorrncia de suas
potencialidades; entretanto, necessitavam de capital em curto prazo para financiar as suas
operaes, mas no teria condies de levant-lo endogenamente, isto dentro do seu ciclo de

14

comrcio; pois, somente abrindo o capital da empresa a pessoas externas ao grupo, que se teriam
condies de crescimento mais rpido, e sucesso mais prspero. (GALBRAITH, 1983)
praticamente desnecessrio ressaltar que as empresas se acomodam bem a essa
necessidade de tamanho. Elas podem tornar-se muito grande, e o que fazem. Mas
devido ao ar de anormalidade, no se acentua tal adaptao. Ao diretor da grande
empresa confere-se automaticamente precedncia em todas as convenes, reunies e
outros ritos e festivais comerciais. o que mais se cumprimenta pela inteligncia,
viso, coragem, esprito de progresso e pelo extraordinrio ndice de crescimento da
empresa sob sua direo. Mas o grande tamanho de sua empresa - o valor de seu ativo
ou nmero de seus empregados - no elogiado, embora seja esta a mais notvel
caracterstica (GALBRAITH,

1983, p. 63)

Karl Mark teve grande importncia no desenvolvimento das sociedades annimas, ele
descreveu trs consideraes fundamentais de suma importncia para a teoria econmica, quando
escreveu que uma enorme expanso da escala de produo e das empresas, seriam impossveis
de se atingir para os capitais de forma individual; que o Capital est aqui diretamente dotado de
forma social em contraposio ao capital privado, e suas empresas, que assumem a forma de
empresas sociais em contraposio s empresas individuais e por ultimo que a transformao do
capitalista atual num simples gerente, administrador do capital de outras pessoas, e dos
proprietrios do capital em meros donos, meros capitalistas. Marx previa a atuao das
sociedades annimas como um implemento ao capital privado de pequeno porte para um
desenvolvimento mais promissor. (Gonzaga,s/d)
2.3 Decreto Lei 2627/40
Os Artigos que vo do 59 ao 73 do Decreto-Lei n 2.627, de 26 de Setembro DE 1940,
permaneceram na Lei das Sociedades Annima 6404/76 :
Art. 59. A sociedade annima ou companhia que dependa de autorizao do
Governo para funcionar, reger-se- por esta lei, sem prejuzo do que estabelecer a lei
especial.
Art. 60. So nacionais as sociedades organizadas na conformidade da lei brasileira e
que tm no pas a sede de sua administrao.
Art. 61. O requerimento ou pedido de autorizao das sociedades nacionais deve ser
acompanhado:

15

a) do projeto dos estatutos;

b) da lista dos subscritores, organizada como se prescreve em o art. 42;
c) do documento comprobatrio do depsito, em dinheiro, da dcima parte do capital, se
maior percentagem no for exigida pela lei especial (art. 38);
d) de cpia autntica da ata da assemblia de constituio ou certido da escritura
pblica, se por essa forma se houver constitudo a sociedade.
Art. 62. O Governo Federal poder recusar a autorizao pedida, se a sociedade
annima ou companhia no satisfizer as condies econmicas, financeiras ou jurdicas
especificadas na lei, ou quando sua criao contrariar os interesses da economia
nacional.
Art. 63. As sociedades annimas ou companhias nacionais, que dependem de
autorizao do Governo para funcionar, no podero constituir-se sem prvia
autorizao, quando seus fundadores pretenderem recorrer a subscrio pblica para a
formao do capital.
Art. 64. As sociedades annimas ou companhias estrangeiras, qualquer que seja o seu
objeto, no podem, sem autorizao do Governo Federal, funcionar no pas, por si
mesmas, ou por filiais, sucursais, agncias, ou estabelecimentos que as representem,
podendo, todavia, ressalvados os casos expressos em lei, ser acionistas de sociedade
annima brasileira (art.60).
Art. 65. O Governo Federal, na autorizao, poder estabelecer as condies que
julgar

convenientes defesa dos interesses nacionais, alm das exigidas por lei

especial, inclusive a constante do art. 61, 2.

Aceitas as condies pelo representante da sociedade annima requerente, o Governo
expedir o decreto de autorizao, observando-se, em seguida, as prescries dos 3 e
4 do art. 61.
Art. 66. As sociedades annimas estrangeiras funcionaro no territrio nacional com a
mesma denominao que tiverem no seu pas de origem, podendo, entretanto,
acrescentar as palavras do Brasil ou para o Brasil.
Art. 67. As sociedades annimas estrangeiras, autorizadas a funcionar, so obrigadas
a ter, permanentemente, representante no Brasil, com plenos poderes para tratar de
quaisquer questes e resolv-las definitivamente, podendo ser demandado e receber
citao inicial pela sociedade.
Art. 68. As sociedades annimas estrangeiras autorizadas a funcionar ficaro sujeitas
s leis e aos tribunais brasileiros quanto aos atos ou operaes que praticarem no Brasil.
Art. 69. Qualquer alterao que a sociedade annima estrangeira fizer nos seus
estatutos depender de aprovao do Governo Federal para produzir efeitos em territrio
brasileiro.

16

Art. 70. As sociedades annimas estrangeiras devem, sob pena de ser-lhes cassada
autorizao para funcionar no pas, reproduzir no rgo oficial da Unio, e do Estado, si
for caso (art. 173), as publicaes que, segundo a sua lei nacional ou de origem, sejam
obrigadas a fazer relativamente ao balano, conta de lucros e perdas e atos de sua
administrao.
Art. 71. A sociedade annima estrangeira, autorizada a funcionar no pas, pode,
mediante autorizao do Governo Federal, nacionalizar-se, transferindo sua sede para o
Brasil.
Art. 72. A sociedade annima ou companhia brasileira somente poder mudar de
nacionalidade mediante o consentimento unnime dos acionistas.
Art. 73. O Governo Federal poder, a qualquer tempo, e sem prejuzo da
responsabilidade penal que couber, cassar a autorizao, concedida s sociedades
annimas, nacionais ou estrangeiras, quando infringirem disposio de ordem pblica
ou praticarem atos contrrios aos fins declarados nos estatutos ou nocivos economia
nacional. (Del

2627, 1940)

2.4 Inteno Legislador

Inicio dos anos 60, a sociedade brasileira investia principalmente em ativos reais (imveis),
evitando aplicaes em ttulos pblicos ou privados. Existia um ambiente econmico de inflao
elevada - principalmente no final da dcada de 1950, a isto se somava uma legislao que
limitava em 12% ao ano a taxa mxima de juros, a chamada Lei da Usura, que limitava o
desenvolvimento de um mercado de capitais ativo. A situao comeou a ser modificada quando
o Governo, em 1964 iniciou um programa de reformas na economia nacional, entre elas a
reestruturao do mercado financeiro. (Portal do Investidor, s/d)
Em 1964, entrou em vigor a Lei n 4.537/64, que instituiu a correo monetria, atravs da
criao das ORTN (Obrigaes Reajustveis Tesouro Nacional), a Lei n 4.595/64, denominada
lei da reforma bancria, que reformulou todo o sistema nacional de intermediao financeira e
criou o Conselho Monetrio Nacional e o Banco Central e, principalmente, a Lei n 4.728, de
14.04.65, primeira Lei de Mercado de Capitais, que disciplinou esse mercado e estabeleceu
medidas para seu desenvolvimento. (Portal do Investidor, s/d)
Esta nova legislao modificou o mercado acionrio, por exemplo: a reformulao da
legislao sobre Bolsa de Valores; a transformao dos corretores de fundos pblicos em

17

Sociedades Corretoras, forando a sua profissionalizao; a criao dos Bancos de Investimento,

a quem foi atribuda a principal tarefa de desenvolver a indstria de fundos de investimento.
(Portal do Investidor, s/d)
Foi criada uma diretoria no Banco Central Diretoria de Mercados de Capitais, cujo objetivo
era regulamentar e fiscalizar o mercado de valores mobilirios, as Bolsas de Valores, os
intermedirios financeiros e as companhias de capital aberto. Paralelamente, foram introduzidos
alguns incentivos para a aplicao no mercado acionrio, dentre os quais se destacam os Fundos
157, criados pelo Decreto Lei n 157, de 10.02.1967. Os Fundos 157 eram uma opo dada aos
contribuintes para utilizar parte do imposto devido quando da Declarao do Imposto de Renda,
em aquisio de quotas de fundos de aes de companhias abertas administrados por instituies
financeiras de livre escolha do aplicador. (Portal do Investidor, s/d)
Em decorrncia dos incentivos fiscais criados pelo Governo Federal, uns grandes volumes de
recursos foram levados para o mercado de aes; houve um rpido crescimento da demanda por
aes pelos investidores sem que houvesse aumento simultneo de novas emisses de aes pelas
empresas. Isto desencadeou o boom da Bolsa do Rio de Janeiro quando, entre dezembro de 1970
e julho de 1971, houve uma forte onda especulativa e as cotaes das aes no paravam de
subir. (Portal do Investidor, s/d)
Em julho de 1971, comeou um processo de obteno de lucros pelos investidores mais
esclarecidos e experientes que comearam a vender suas aes. Este quadro foi se agravando
progressivamente quando novas emisses comearam a chegar s bolsas, aumentando em um
momento em que muitos investidores, assustados com a rapidez e a magnitude do movimento de
baixa, procuravam vender seus ttulos. (Portal do Investidor, s/d)
Este movimento conhecido como boom de 1971 teve curta durao, porm suas
conseqncias foram duradouras, vrios anos de mercado estagnado, pois algumas ofertas de
aes de companhias extremamente frgeis e sem compromisso algum com seus acionistas,
provocaram grandes prejuzos e mancharam a reputao do mercado acionrio. (Portal do
Investidor, s/d)

18

Comeou uma recuperao das cotaes a partir de 1975, devido a novos aportes de recursos
(os recursos do Fundo PIS/PASEP as reservas tcnicas das seguradoras, e a criao das
Sociedades de Investimento - Decreto Lei 1401 - para captar recursos externos e aplicar no
mercado de aes), alm de maiores investimentos por parte dos Fundos de Penso. (Portal do
Investidor, s/d)
Outras medidas foram adotadas visando incentivar o crescimento do mercado, tais como: a
possibilidade de abatimento no imposto de renda de parte dos valores aplicados na subscrio
pblica de aes decorrentes de aumentos de capital, a iseno fiscal dos ganhos obtidos em
bolsa de valores e programas de financiamento a juros subsidiados efetuados pelo BNDES Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social - aos subscritores de aes distribudas
publicamente. (Portal do Investidor, s/d)
Procurando modificar o quadro de estagnao da poca, na tentativa de recuperao do
mercado acionrio que, em 1976, entrou em vigor: a Lei n 6.404/76, nova Lei das Sociedades
Annimas que visava modernizar as regras que regiam as sociedades annimas, at ento
reguladas pelo antigo Decreto-Lei de 1940;. (Portal do Investidor, s/d)
O ento Ministro da Fazenda Mrio Henrique Simonsen, envia ao Presidente da Republica Sr
Ernesto Geisel a exposio de motivos
'Tenho a honra de encaminhar, em anexo, O Projeto de Lei das Sociedades
elaborado com base nas diretrizes fixadas na Exposio de Motivos COE de 25 de
junho de 1974, aprovada por Vossa Excelncia.
O trabalho, antes de alcanar a forma atual, foi submetido a amplo exame pelas
instituies de classe, estudiosos da matria e publico em geral, tendo sido objeto de
debate pelos interessados, por ,um perodo de mais um ano. Dai resultou a reviso e o
aperfeioamento do texto original, no qual foram introduzidas algumas modificaes,
visando ao atendimento de observaes procedentes.
Muito embora a matria tenha logrado razovel grau de esclarecimento publico no
curso dos debates, julgo oportuno fazer referencia especial a alguns t6picos que me
parecem relevantes, e que, juntamente com as diretrizes fixadas na E.M. CDE n 14,
concorrem para o melhor atendimento dos objetivos da lei ora proposta.

19

O projeto visa, basicamente, a criar a estrutura jurdica necessria ao

fortalecimento do mercado de capitais de risco no Pais, imprescindvel a sobrevivncia
da empresa privada na fase atual da economia brasileira.
A mobilizao da poupana popular e o seu encaminhamento voluntrio para o setor
empresarial exigem, contudo, o estabelecimento de uma sistemtica que assegure ao
acionista minoritrio o respeito a regras definidas e equitativas, as quais, sem imobilizar
o empresrio em suas iniciativas, ofeream atrativos suficientes de segurana e
rentabilidade.
Com o objetivo anteriormente definido - que, afinal, constitui a base institucional das
Sociedades Annimas - O Projeto busca elaborar um sistema baseado nos seguintes
princpios:
a) ampla liberdade para o empresrio escolher os valores mobilirios que melhor se
adaptem ao tipo de empreendimento e as condies do mercado, num grande espectro
de alternativas que vai da disciplina das novas aes, com ou sem valor nominal, a
criao das varias espcies de debntures, bnus de subscrio e partes
beneficiarias(estas conservadas, porem com limitaes);
b) a essa liberdade devem corresponder regras estritas de responsabilidade dos
administradores, de direito e de fato (o acionista controlador);
c) a modernizao da estrutura jurdica da grande empresa no pode ser imposta
inopinadamente, mas exige um perodo mais ou menos longo para ser absorvida por
empresrios, pelo mercado e pelos investidores; dai o Projeto ter adotado, sempre que
possvel, a forma de opes abertas a empresa, que as adotar se e quando julgar
conveniente (ttulos novos, formas de administrao, grupamentos de empresas e
outros), no obstante as normas de proteo ao minoritrio se revestirem de carter
cogente (comportamento e responsabilidade dos administradores, informaes ao
publico, direitos intangveis dos acionistas e outras);
d) para facilitar a compreenso da nova lei, foi mantida, em sua estrutura bsica, a
ordem das matrias observada pelo vigente Decreto-lei n 2.627, de 1940, e, sempre
que possvel, a redao por esta adotada;
e) a pequena e media empresas, que revestem a forma de sociedades annimas
fechadas, podem, em sua estrutura fundamental, continuar a funcionar como existem,
sob o imprio da lei vigente; mais ainda, buscou-se dar-Ihes maior flexibilidade (adoo
de espcies de aes ordinrias, facilidades nas publicaes a serem "feitas em resumo
etc.) e, correlatamente instrument-las para servirem de suporte adequado para a
formao de empreendimentos comuns(joint ventures);
f) atento ao fato bsico de que as instituies mercantis sobretudo na escala que a
economia moderna lhes impe - revestem-se de crescente importncia social, com

20

maiores deveres para com a comunidade em que vivem e da qual vivem, o projeto
introduziu o fato novo do dever de lealdade dessas instituies, imposto como norma de
comportamento a controladores e administradores, para com o Pais; nesse dever esto
igualadas empresas nacionais ou estrangeiras que aqui funcionam, do forma a construir
o embasamento legal para um Cdigo de tica da grande empresa, nacional ou
multinacional, o qual tende a constituir-se em imperativo da conscincia universal;
g) os institutos novos para a pratica brasileira - grupamento de sociedades, oferta
publica de aquisio de controle, ciso de companhias e outros - esto disciplinados de
forma mais simplificada para facilitar sua adoo, e no pressuposto de que venham a ser
corrigidos se a pratica indicar essa convenincia; as leis mercantis, sobretudo numa
realidade em transformao, como e a do mundo moderno e especialmente a do Brasil,
no podem pretender a perenidade, tm necessariamente vida curta, e o legislador
devera estar atento a essa circunstancia para no impedir o seu aperfeioamento, nem
deixar em vigor as partes legislativas ressecadas pelo desuso.
Estas, Senhor Presidente, as linhas mestras e os objetivos principais que inspiraram o
anexo Projeto de Lei, que, caso venha a obter a concordncia de Vossa Excelncia e a
aprovao do Congresso Nacional, poder constituir-se em instrumento essencial para a
criao e o fortalecimento da empresa privada nacional.(L.S.A.,

1988, pg 23)

3 TPICOS PRINCIPAIS E ANLISE DA LEI

3.1 Caracterstica e natureza da sociedade annima

O art. 1 da lei 6404/76, obviamente d incio s caractersticas de uma sociedade annima ou

companhia, como tambm conhecida.
Segundo Miranda Junior (1977, p.2), sociedade annima ou companhia uma sociedade
dotada de personalidade jurdica quando devidamente arquivados os seus atos constitutivos no
registro peculiar, ou seja, no Registro do Comrcio (Junta Comercial).
O art. 1 trata tambm da responsabilidade dos scios ou acionistas. Os acionistas no
respondem com seu patrimnio particular por qualquer eventual infortnio que venha acontecer
companhia, no importando sua natureza. Em outras palavras, a responsabilidade patrimonial dos
acionistas, no vai alm do preo de emisso das aes que lhe cabem. (MIRANDA JUNIOR,
1977).

21

Ainda falando do art. 1, temos que definir um dos principais objetos, ou melhor, um dos
elementos primordiais de uma companhia: a ao.
Roberto Barcellos de Magalhes define ao como sendo uma fatia do capital, isto , o
capital dividido igualmente em pedaos iguais (aes), equivalendo cada ao um valor
expresso em dinheiro. (MAGALHES, 1997)
Miranda Junior (1977, p. 3) nos d mais algumas definies, tais como:
a) ttulo que confere o direito de participar na vida de uma sociedade; e b) ttulo circulatrio,
permitindo com a sua circulao no s uma srie de operaes financeiras, como tambm a
substituio dos scios, sem maiores reflexos sociais.
Basicamente, quando se adquire uma ao, o acionista se torna um dos donos da companhia.
O art. 2 trata do objeto social da companhia. Seguindo uma linha de pensamento altamente
coerente, podemos definir objeto social como a declarao estatutria enunciando o fim ou o
empreendimento a que a sociedade se prope realizar, com o intuito de obter lucro.
(MAGALHES, 1997, p. 34).
A respeito do lucro, Wilson de Souza Campos Batalha (1976, p. 67) nos diz que, a sociedade
annima instrumento de riqueza e lhe inerente o intuito especulativo. O lucro a sua meta.
Assim, instrumento inadequado para fins de beneficncia ou assistncia.
O art. 2 reza que o objeto social deve estar de acordo com a lei, a ordem pblica e aos bons
costumes. Isso nos leva licitude deste objeto social.
A sociedade que tivesse por finalidade uma atividade como a explorao de jogos de azar seria
ilcita. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 3). necessrio tambm que o objeto social seja
possvel.
3.1.1 Companhia Aberta e Fechada
O art. 4 trata das companhias de carter aberto ou fechado. Faz-se importante fazer distino
entre essas duas categorias.
Miranda Junior define companhia fechada como aquela que, no coadunava com os
superiores interesses do pas, nem tampouco com seu desenvolvimento econmico. (1977, p. 7).
Por conseguinte, companhia aberta aquela cujos valores mobilirios foram admitidos
negociao em bolsa ou no mercado de balco. (MAGALHES, 1997, p. 56).

22

Porm, advirta-se, no so quaisquer valores mobilirios que podem ser negociados no

mercado bolsstico, mas somente aqueles de companhias registradas na Comisso de valores
Mobilirios. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 8).
3.1.2 Capital Social
Segundo a Exposio de motivos, a expresso capital social significa o montante do
capital financeiro da companhia que os acionistas vinculam ao seu patrimnio. (MIRANDA
JUNIOR, 1977, p. 10).
Ainda definindo o capital social, vemos que , o elemento bsico da constituio da
sociedade, a expresso monetria representativa dos bens e recursos econmicos e financeiros
trazidos sociedade como contribuio dos fundadores e acionistas. (MAGALHES, 1997, p.
83).
3.2 Aes
3.2.1 Nmero e Valor Social
O art. 11 est inserido na lei 6404/76, no captulo que trata das aes. Trata especificamente
do nmero e valor nominal de uma ao.
Para melhor entendimento, primordial que deixemos claro o que vem a ser ao com e sem
valor nominal.
Aes com valor nominal so aquelas que tm estabelecidas no seu contexto o seu valor em
moeda corrente nacional, valor esse que o mesmo para todas as aes em que dividido o
capital social. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 22).
Ao sem valor nominal aquela que no declara no contexto o seu valor nominal em
moeda nacional. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 22).
3.2.2 Emisso de Certificados
Importante sabermos que quando falamos de emisso de certificados, voltamos nossa ateno
s diversas operaes que envolvem o prprio ttulo.

23

Assim como aduz Roberto Barcellos de Magalhes certificado da ao o ttulo, o

instrumento, o corpus representativo dos direitos dos acionistas. (1997, p. 145)
Os artigos 23 e 24 da lei 6404/76 so sucintos ao citar as qualidades e requisitos para tal
emisso, sendo alguns de suma importncia.
Para que tais certificados possam ser emitidos, se faz necessrio o cumprimento das
formalidades necessrias ao funcionamento legal da companhia. (art. 23).
Tal requisito fundamental, se tornando at lgico, tendo em vista que obrigatria a
referncia nos certificados do nmero e data do registro na Junta Comercial. (MAGALHES,
1997, p. 146)
O art. 24 trata quase que especificamente do teor do documento do certificado ou ttulo, isto
, informaes protocolares de cunho obrigatrio.
Basicamente, o art. 24 tem seu contedo calcado em informaes do tipo: data do ato que
fixou o capital social; a obrigatoriedade dos ttulos ou certificados serem escritos em vernculo
(lngua ptria); informaes gerais da prpria companhia; o valor do capital social, entre outros.
O art. 25 trata dos ttulos mltiplos e cautelas. Qual seria o objetivo deste artigo? Primeiro,
de real importncia sabermos que
cada ao corresponde um ttulo ou certificado, mas, para comodidade, quer da
companhia, quer do acionista, permite o artigo a expedio de ttulos mltiplos e,
provisoriamente, cautelas que as representem, com os requisitos legais das aes.
(MAGALHES, 1997, p. 155).

Para melhor explicao, imprescindvel que alguns termos sejam aclarados:

Certificado mltiplo o ttulo definitivo representativo do agrupamento de duas ou mais
aes subscritas, revestido dos requisitos legais. (MAGALHES, 1997, p. 155).
As cautelas tem o mrito de evitar o acmulo de papis e de propiciar maiores facilidades
nas transaes. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 40).
3.2.3 Indivisibilidade
Assim como a prpria letra do art. 28 deixa claro, a ao no passvel de diviso.

24

3.2.4 Aes Nominativas

Aes nominativas so aquelas cuja propriedade se presume pela inscrio do nome do
acionista no livro destinado esse fim. (MAGALHES, 1997, p.181).
Basicamente, uma das vantagens de possuir uma ao nominativa ter o direito ao sufrgio em
relao a companhia, ou seja, ao voto, uma vez lavrado como tal no Livro de Registros de Aes.
(MAGALHES, 1997).
3.2.5 Aes Endossveis
Aes Endossveis so aquelas cuja propriedade se presume em favor do ltimo
endossatrio, ou seja, do ltimo detentor do ttulo por fora do tambm ltimo endosso.
(MAGALHES, 1997, p. 188)
Teoricamente, uma ao nominativa transferida com endosso no verso. (MIRANDA
JUNIOR, 1977)
Roberto Barcellos Magalhes afirma que, essa forma de ao foi concedida para facilitar a
negociabilidade dos certificados, que no oferece as mesmas dificuldades das aes nominativas
nem os riscos das aes ao portador. (1997, p. 188).
O mesmo autor, ainda ressalta que, umas das principais caractersticas legais das aes
endossveis que somente elas e as aes nominativas e as escriturais dispem de direito de
voto. (MAGALHES, 1997, p. 189).
3.3 Partes Beneficirias
O captulo IV da lei 6404/76 trata das partes beneficirias, em especial no art. 46.
Miranda Junior nos mostra que partes beneficirias, trata-se de um ttulo de crdito
negocivel, sem valor nominal, estranho ao capital ao capital social, que confere ao seu titular um
direito a uma eventual participao nos lucros sociais. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 74)
Quanto aos titulares das partes beneficirias, Roberto Barcellos Magalhes aduz que, no
podem participar da administrao, nem os seus direitos se igualam aos dos acionistas. (1997, p.
230)

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Ressalta ainda Miranda Junior que, no pode o estatuto conferir s partes beneficirias,
qualquer direito privativo de acionista, ressalvado o de fiscalizarem nos termos da lei, os atos dos
administradores. (1977, p. 74)
3.4 Debntures
O captulo V da lei 6404/76 em seu art. 52 trata das debntures.
O termo debnture apareceu, pela primeira vez, no art. 21 do Decreto n8821, de 30 de
dezembro de 1882. A foi ele empregado como sinnimo de obrigao ao portador, significado
que manteve em todas as nossas leis que versaram a matria at 1965. (MAGALHES, 1997,
p.243).
Se quisssemos dar uma definio simples e incompleta, diramos que a debnture
representa o crdito resultante da colocao de um emprstimo junto ao pblico, emprstimo esse
representado por ttulo que correspondem a fraes iguais do mesmo. (MIRANDA JUNIOR,
1977, p. 83).
As debntures so obrigaes representativas de parcela de um nico emprstimo tomado
por sociedade annima. (MAGALHES, 1997, p. 245).
O mesmo autor ainda refora sua ideia dizendo que, no se pode discutir a natureza jurdica
das obrigaes e os direito que ela confere: o obrigacionista claramente um credor.
(MAGALHES, 1997, p. 245).
3.5 Constituio da Companhia
A constituio de uma companhia ou sociedade annima depende do atendimento de certos
requisitos preliminares, sem os quais ela ser invivel. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 121).
Entre estes requisitos est subscrio, que se caracteriza pelo ato de uma pessoa fsica,
jurdica ou por outras entidades expressamente autorizadas, firmam o documento prprio, onde se
obrigam a fornecer dinheiro ou quaisquer outros bens para formao do capital social.
(MIRANDA JUNIOR, 1977)

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Outros requisitos tambm so exigidos, como por exemplo: depsito de entrada (art.81);
Registro da Emisso (art. 82); Projeto de estatuto (art. 83); Prospecto (art. 84); Lista, Boletim e
Entrada (art. 85); s para citar alguns outros do captulo VII.
3.6 Acionistas
O scio, em qualquer sociedade, obrigado a conferir a contribuio prometida, desde que
validamente contrada, sociedade na forma e no prazo estabelecido no estatuto. (MIRANDA
JUNIOR, 1977, p. 154)
O captulo X trata de diversos contextos em que o acionista est inserido, inclusive o de
direitos e obrigaes.
O arts. 106 e 107 so claros em dizer como o acionista est obrigado com a companhia, mais
especificamente, quanto ao pagamento da contribuio prometida. (MIRANDA JUNIOR, 1977)
O art. 107 trata especificamente da cobrana das prestaes devidas pelo acionista em relao
a companhia.
Todavia, o art. 109 traz alguns direitos do acionista, como nos faz aclarar Roberto Barcellos
Magalhes, assim, a participao nos lucros sociais, o direito de preferncia e o direito de
recesso podem ser exercidos, individualmente, por qualquer acionista. (MAGALHES, 1997, p.
480).
Outro direito que em importncia se segue ao de percepo de lucro, o de fiscalizar os atos da
administrao ou direo da sociedade. (MAGALHES, 1997, p. 480).
3.7 Demonstraes Financeiras
Importante citar o art. 175 que fala do Exerccio Social, pois est intimamente relacionado
com o art. 176 de nosso interesse.
Para que possamos compreender como funciona o art. 176, devemos deixar claro o que vem a
ser Exerccio Social.
Exerccio Social o perodo anual dentro do qual se convencionou realizveis, para efeitos
contbil e fiscal, as atividades de uma sociedade por aes. (MAGALHES, 1997, p. 699).

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Como se pode notar, os artigos 175 e 176 esto em total comunho, se complementando e
fazendo-se dar sentido de modo recproco.
Faz-se importante deixar claro, que as
demonstraes financeiras so os documentos anuais, de natureza tcnico-contbil, em
que se expe a situao patrimonial da companhia, as mutaes ocorridas durante o
exerccio que se findou e os lucros ou prejuzos dos exerccios subsequentes.
(MAGALHES, 1997, p. 702).

Miranda Junior ainda nos d uma verso um tanto que filosfica ao termo demonstraes
financeiras, quanto ao seu teor, dizendo que deve constituir fontes abundantes e cristalinas, onde
os interessados podero beber informaes fidedignas, conhecer a verdadeira situao
patrimonial da sociedade e os resultados do exerccio social. (1977, p.257).
Ainda prev uma srie de medidas, como por exemplo, o acompanhamento das
demonstraes por notas explicativas; a apresentao das demonstraes financeiras pelos rgos
da administrao Assemblia Geral Ordinria, a fim de se fazer transparente a gesto em
exerccio. (MAGALHES, 1997).

3.8 Lucros, Reservas e Dividendos

Como sabendo, a participao dos acionistas no lucro lquido, e no no resultado do
exerccio. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 272).
Vulgarmente se entende por lucro as quantias retiradas sem prejuzo do capital empregado
no exerccio de uma atividade comercial. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 272).
A reserva tambm conhecida como fundo de reserva formada com parcelas retiradas do
lucro do exerccio findo, na proporo estabelecida na lei ou no estatuto. (MIRANDA JUNIOR,
1977, p.273)
Previsto no art. 201, o lucro lquido do exerccio que sobrar depois de deduzidas s
participaes, dividido pelo nmero de aes integrantes do capital social, levou ao que
chamamos de dividendo. (MIRANDA JUNIOR, 1977)

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3.9 Transformao, Incorporao, Fuso e Ciso

Transformao a mudana de uma forma societria para outra prevista em lei.
(MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 302).
Miranda Junior ainda nos diz que a transformao, d uma nova roupagem jurdica
sociedade, modificando-se unicamente a forma societria (1977, p. 303).
J a incorporao, que prevista no art. 227, caracteriza-se pela absoro de uma pessoa
jurdica por outra que lhe sucede nos direitos e obrigaes. (MIRANDA JUNIOR, 1977, p. 309)
Posteriormente, temos a fuso (art. 228), que segundo Miranda Junior, trata-se de operao
em que duas ou mais sociedades se unem para formar uma terceira, que as suceder em todos os
direitos e obrigaes, uma vez que a fuso importar a extino das antigas sociedades. (1977, p.
311)
Ainda segundo Miranda Junior, vamos analisar o conceito de ciso previsto na lei 6404/76 no
seu art. 229. O autor aduz que,
tal operao acontece sempre que parte ou totalidade do patrimnio de uma
sociedade distribuido entre outras sociedades. Havendo verso da totalidade, extinguese a sociedade cindida; de parte, divide-se o capital, reduzindo-o, e, nesse caso, segue as
regras da incorporao. (1977, p. 313)

MUDANAS IMPETRADAS

4.1 Alteraes nos mecanismos de compra e venda de ativos financeiros

O Projeto simplifica a atual discriminao dos grupos de contas do balano
patrimonial.
As contas do ativo sero classificadas em circulante (compreendendo o disponvel e
realizvel a curto prazo da lei em vigor), o realizvel a longo prazo e o permanente, este
dividido em investimentos, imobilizado e diferido. As informaes fornecidas pelas
contas de compensao constaro das notas explicativas.
Os. valores atualmente classificados como ativo pendente sero includos, conforme sua
natureza, no ativo circulante (aplicaes de recursos em despesas do exerccio seguinte)
ou diferido (aplicaes em despesas que contribuiro para a formao do resultado dos
exerccios subseqentes), ou deduzidos no passivo (despesas correspondentes a receitas
de exerccios futuros). (Lei das sociedades por aes, 1988, p.49)

4.2 Os critrios de avaliao do ativo

Art. 184. No balano, os elementos do passivo sero avaliados de acordo com os
seguintes critrios:
I - as obrigaes, encargos e riscos, conhecidos ou calculveis, inclusive Imposto sobre a
Renda a pagar com base no resultado do exerccio, sero computados pelo valor

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atualizado at a data do balano; II - as obrigaes em moeda estrangeira, com clusula

de paridade cambial, sero convertidas em moeda nacional taxa de cmbio em vigor na
data do balano; III - as obrigaes sujeitas correo monetria sero atualizadas at a
data do balano (Lei 6404/76)

O art. 184 tem as seguintes novidades:

a) O custo de aquisio de ttulos de crditos e valores mobilirios poder ser ajustado,
ate o limite do valor de mercado, para registro de correo monetria, variao cambial e
juros acrescidos (n. I):
b) O custo de aquisio dos investimentos em outras sociedades devera ser deduzido das
perdas provveis na realizao do seu valor e no ser modificado pelo recebimento de
aes ou quotas bonificadas; mas os investimentos relevantes em coligadas e controladas
devero ser avaliados pelo valor de patrimnio lquido (n. II);
c) 0 1. do art. 184 define o que se considera valor de mercado;
d) as contas que registram a diminuio de valor do ativo permanente devero ser
apresentadas como deduo do ativo (art. 184, 2.). (Lei das sociedades por aes,
1988, p.49)

4.3 A correo monetria:

Art. 186. A demonstrao de lucros ou prejuzos acumulados discriminar: I - o saldo do
incio do perodo, os ajustes de exerccios anteriores e a correo monetria do saldo
inicial; II - as reverses de reservas e o lucro lquido do exerccio; III - as transferncias
para reservas, os dividendos, a parcela dos lucros incorporada ao capital e o saldo ao fim
do perodo. 1. Como ajustes de exerccios anteriores sero considerados apenas os
decorrentes de efeitos da mudana de critrio contbil, ou da retificao de erro
imputvel a determinado exerccio anterior, e que no possam ser atribudos a fatos
subseqentes. 2. A demonstrao de lucros ou prejuzos acumulados dever indicar o
montante do
dividendo por ao do capital social e poder ser includa na demonstrao das mutaes
do patrimnio lquido, se elaborada e publicada pela companhia. (Lei 6404/76)

O que diz mais claramente seu contedo:

O art. 186 prescreve a correo monetria do ativo permanente e do patrimnio lquido,
a fim de eliminar das demonstraes financeiras as distores introduzidas pela
modificao do poder de compra da moeda nacional, que serve de padro para avaliar os
elementos do ativo e do passivo. A correo prevista no Projeto conduz aos mesmos
resultados das correes do ativo imobilizado e do capital de giro proprio, atualmente
reguladas pela legislao do imposto sobre a renda, e delas difere apenas no mtodo de
atualizao dos saldos das contas do patrimnio liquido, que substitui a correo do
capital de giro proprio. Essa modificao e necessria para que as contas do patrimnio
Lquido, especialmente o capital social, sejam atualizadas separadamente, evitando-se o
aumento exagerado do capital social a que conduz o procedimento dotado pela
legislao tributaria, de obrigar a capitalizao da atualizao de todo o patrimnio
Lquido, e no apenas do capital social realizado.
As contrapartidas contbeis da correo do ativo permanente e do patrimnio Lquido
compensar-se-o em conta especial, cujo saldo ser computado no resultado do
exerccio: se devedor, eliminara desse resultado a parcela de lucros fictcios, que apenas
preservam a integridade do patrimnio lquido; se credor, traduz ganhos inflacionrios
auferidos em razo da estrutura de capitalizao da companhia, que fazem parte do lucro
do exerccio (art. 186, 2.). (Lei das sociedades por aes, 1988, p.50

30

4.4 Acionistas: garantias, tipos e influncia decisria

A Sociedade Annima, via de regra, concede um voto por ao integrada ou em processo de
integrao, quando o pagamento da subscrio feito em parcelas. Porm o dispositivo em
estudo, a lei 6404/76, dispe o seguinte no artigo 112:
Art. 112. Somente os titulares de aes nominativas endossveis e escriturais podero
exercer o direito de voto.
Paragrafo nico. Os titulares de aes preferenciais ao portador que adquirirem direito
de voto de acordo com o disposto nos 1 e 2 do artigo 111, e enquanto dele gozarem,
podero converter as aes em nominativas ou endossveis, independentemente de
autorizao estatutria.

Confirmando o contedo do artigo 110:

A cada ao ordinria corresponde 1 (um) voto nas deliberaes da assemblia-geral.
1. O estatuto pode estabelecer limitao ao nmero de votos de cada acionista.
2. vedado atribuir voto plural a qualquer classe de aes.

O voto uma faculdade inerente ao funcionamento de uma

sociedade annima, quando elas acolheram a prtica do voto como um meio de consultar o
quadro de scios, definindo a vontade social. (BORBA, 2001, p.306, 3 ), configurando-se
como instrumento decisrio compulsrio, sendo anulvel o ato jurdico que foi constitudo sem o
devido processo legal no tocante dos processos internos de votao coletiva, previstos no estatuto
social e na lei 6404/76.
O diploma legal em estudo traz toda uma sorte de artigos que visam manuteno
do fim social a que se destina a companhia, prevendo sanes aos administradores e aos prprios
acionistas, caso decises incongruentes com o objetivo social sejam tomadas, mesmo quando o
voto vencido.
No que tange ao acionista, pertencendo ele a qualquer classe de ao, o dispositivo prev
garantias inalienveis, intransferveis e que em hiptese alguma podem sofrer restrio ou serem
sujeitas a condies quaisquer. Tais garantias so os direitos essenciais do acionista e so
descritas no artigo 109 da lei 6404/76:
Nem o estatuto social nem a assemblia-geral podero privar o acionista dos direitos
de:
I - participar dos lucros sociais;
II - participar do acervo da companhia, em caso de liquidao;
III - fiscalizar, na forma prevista nesta Lei, a gesto dos negcios sociais;
IV - preferncia para a subscrio de aes, partes beneficirias conversveis em aes,
debntures conversveis em aes e bnus de subscrio, observado o disposto nos artigos
171 e 172;
V - retirar-se da sociedade nos casos previstos nesta Lei.

31

1. As aes de cada classe conferiro iguais direitos aos seus titulares.

2. Os meios, processos ou aes que a lei confere ao acionista para assegurar os seus
direitos no podem ser elididos pelo estatuto ou pela assemblia-geral.

Os direitos modificveis so todos aqueles no classificados como essenciais e so

particulares de cada classe acionista. E por conta das peculiaridades de cada tipo ao, o
legislador positivou a iniquidade que reside em cada um dos tipos, consumando um tratamento
diferenciado para o subscritor detentor de determinado tipo de ao, mas o prprio diploma legal
contm os remdios para sanar essa iniquidade entre as trs principais categorias de scios.
(BORBA, 2001, p.315)
4.4.1 Acionista controlador
Acionista controlador aquele que detm o poder majoritrio de deciso sobre as matrias
concernentes administrao da sociedade annima. O controle sobre a companhia qualifica o
acionista controlador ou o grupo de acionistas controladores, a dispor de bens alheios, desde que
pertenam prpria companhia ou que estejam a servio desta. Jos Edwaldo Tavares Borba
explica essa manifestao de poder:
Esse poder funda-se no voto e se manifesta, basicamente, nas assemblias-gerais, onde
se exerce de forma ostensiva. Mas, mesmo fora das assemblias, continua a se exercer,
de forma indireta, face dependncia em que se colocam os administradores diante do
titular do poder de controle(BORBA, 2001, p.314)

O fenmeno do controle no se limita to somente maioria dos votos, mas se estende por
toda a estrutura corporativa, valendo-se o controlador de seu poderio econmico, maior poder
decisrio dentro das assemblias e da importncia de sua figura dentro da hierarquia, que mesmo
sem estar inserido oficialmente por meio de um cargo, influencia aqueles profissionais que ele
nomeou ou at mesmo elegeu, criando um vnculo que sustenta ainda mais sua notoriedade na
estrutura corporativa prpria de cada sociedade annima. (BORBA, 2001, p.314)
O controle dar-se-ia para o acionista que sozinho detm 51% do capital da empresa ou para
um grupo de acionistas que por meio de acordo ou representante em comum, detm 51% do
capital da empresa. Nota-se que essa proporo s pertinente nas empresas onde todos os
acionistas participam das reunies onde as decises de naturezas diversas so tomadas. (BORBA,
2001, p.314)

32

No entanto, costume nas companhias abertas o no comparecimento da maioria dos

acionistas nos eventos decisrios da companhia. Nestas a minoria ativa que efetivamente exerce
o controle, dando condies para que algum com o equivalente a 9% mais uma ao possa
exercer o controle quando a frequncia de 18% somente. (BORBA, 2001, p.314).
A lei 6404/76 o define em seu artigo 116:
art.116.Entende-se por acionista controlador a pessoa, natural ou jurdica, ou o grupo
de pessoas vinculadas por acordo de voto, ou sob controle comum, que:
a) titular de direitos de scio que lhe assegurem, de modo permanente, a maioria dos
votos nas deliberaes da assemblia-geral e o poder de eleger a maioria dos
administradores da companhia; e
b) usa efetivamente seu poder para dirigir as atividades sociais e orientar o
funcionamento dos rgos da companhia.
Pargrafo nico. O acionista controlador deve usar o poder com o fim de fazer a
companhia realizar o seu objeto e cumprir sua funo social, e tem deveres e
responsabilidades para com os demais acionistas da empresa, os que nela trabalham e
para com a comunidade em que atua, cujos direitos e interesses deve lealmente respeitar
e atender.

O legislador lcido das consequncias inquas de uma gesto to subjetiva e unilateral, com
prejuzos quase que certos para aquele que sofre a ao da concentrao do poder decisrio,
arrolou no 1 do artigo 117 as modalidades do abuso de poder, injetando uma responsabilidade
maior no acionista controlador, verba legis:
Art. 117. O acionista controlador responde pelos danos causados por atos praticados
com abuso de poder.
1 So modalidades de exerccio abusivo de poder:
a) orientar a companhia para fim estranho ao objeto social ou lesivo ao interesse
nacional, ou lev-la a favorecer outra sociedade, brasileira ou estrangeira, em prejuzo da
participao dos acionistas minoritrios nos lucros ou no acervo da companhia, ou da
economia nacional;
b) promover a liquidao de companhia prspera, ou a transformao, incorporao,
fuso ou ciso da companhia, com o fim de obter, para si ou para outrem, vantagem
indevida, em prejuzo dos demais acionistas, dos que trabalham na empresa ou dos
investidores em valores mobilirios emitidos pela companhia;
c) promover alterao estatutria, emisso de valores mobilirios ou adoo de polticas
ou decises que no tenham por fim o interesse da companhia e visem a causar prejuzo
a acionistas minoritrios, aos que trabalham na empresa ou aos investidores em valores
mobilirios emitidos pela companhia;
d) eleger administrador ou fiscal que sabe inapto, moral ou tecnicamente;
e) induzir, ou tentar induzir, administrador ou fiscal a praticar ato ilegal, ou,
descumprindo seus deveres definidos nesta Lei e no estatuto, promover, contra o
interesse da companhia, sua ratificao pela assemblia-geral;
f) contratar com a companhia, diretamente ou atravs de outrem, ou de sociedade na qual
tenha interesse, em condies de favorecimento ou no equitativas;
g) aprovar ou fazer aprovar contas irregulares de administradores, por favorecimento
pessoal, ou deixar de apurar denncia que saiba ou devesse saber procedente, ou que
justifique fundada suspeita de irregularidade.

33

Entenda-se poder permanente, como consta no artigo 116, o poder exercido por um nico
acionista ou por um grupo de acionistas direcionados ao um mesmo objetivo, perpetrado com
regularidade, bastando, portanto, que esse poder seja exercido em um mesmo sentido por um
perodo substancial de tempo. (BORBA, 2001, p.314)
Quando um grupo de acionistas que no representa a maioria, mas exerce um poder
permanente de controle decisrio, este controle, ainda que minoritrio, ser tratado como
acionista controlador, aplicando-se as qualificaes de abuso previstas no artigo 116 ao controle
minoritrio. (BORBA, 2001, p.315)
4.2.2 Acionistas preferenciais
A primeira vista, o acionista preferencial aparenta ter melhor condio, isto , um tratamento
inquo se tentarmos equipar-lo a um acionista ordinrio ou nominal, aparentemente.
Sua condio jurdica est regulamentada nos artigos 16 e 17 do dispositivo, e concede a esta
categoria de ao, preferncia no recebimento dos dividendos, bnus e outros rendimentos que
advirem dos rendimentos da companhia, constituindo-se numa real preferncia na partilha.
No silncio do estatuto, todas as aes tero direito de voto, inclusive as preferenciais
(BORBA, 2001, p.307), a doutrina explicita uma opo que a lei d ao estaturio de conferir ao
acionista preferencial o direito de voto amplo e irrestrito, o direito de voto restrito, ou ainda a
total proibio do voto, sendo, portanto uma faculdade da assemblia na formulao do estatuto
ou na alterao deste.
Os pargrafos aos quais o artigo 112 da lei 6404/76 faz referncia consistem nas situaes
onde o acionista prioritrio adquire o direito de voto. Se por trs administraes consecutivas a
companhia deixar de pagar os dividendos obrigatrios ao scio prioritrio, este adquire direito de
voto nos rgos sociais at que o montante devido seja pago. Se o voto para os acionistas
preferenciais for restrito, essa restrio suspensa at o pagamento dos crditos devidos pela
companhia aos acionistas preferenciais.

34

4.2.3 Acionista minoritrio

O acionista minoritrio a parte mais frgil da companhia, normalmente subscrito de uma
ao ao portador, foi especialmente atendido pelo legislador que o reconhece como elo mais
fraco e garante em uma srie de artigos que os protegem do arbtrio, e garantem o tratamento
equitativo, por sinal, uma tendncia nas normas que regulam o Direito Comercial, se estendendo
at o Cdigo Civil, por exemplo.
Est explicita essa proteo nos itens a) e c) do 1 do artigo 117; do item a) do 4 do artigo
161; do 1 do artigo 202; no 2 do artigo 215; no 1 do artigo 254; no 1 do artigo 255 e no
artigo 276 (artigos conexos: 246, 116 e 117).
A minoria se divide em dois hiatos, o ativo e o ausente. A minoria ativa a tpica
oposicionista, comportando-se como um grupo de presso ou lobby.
A minoria ausente mantm distncia das diversas formas de participao da companhia,
abstendo-se do seu poder fiscalizatrio, e outros assegurados ao acionista pelo artigo 109.
Importante saber que o subscrito por aes ao portador no tinha qualquer direito a voto,
proibindo a lei 6404/76 que este instrumento fosse cedido, mesmo quando fosse da vontade da
companhia. (BORBA, 320, p.320)
Reside nas grandes companhias um paradoxo, quando a minoria ativa quem exerce o poder
de controle uma vez que parcela representativa de mais de metade do capital tem por hbito no
comparecer s assemblias (BORBA, 2001, p. 320, 4).
Nestas situaes, os direitos e garantias fundamentais do acionista acabam por servir melhor
aquele acionista ausente, que tambm est protegido pela gide das decises unnimes, como as
medidas que alteram a mudana de nacionalidade da empresa e a transformao da sociedade,
isto , a modalidade de negcio a ser praticada pela empresa, ou em qual regime jurdico ela vai
se inserir.

35

CONSIDERAES FINAIS
Com o aumento da tecnologia nos tempos modernos, a sociedade aumenta o consumo, a

necessidade de adquirir novas mercadorias, proporcionou o incremento de negcios, a busca por

novos mercados, causou o surgimento de grandes empresas no cenrio brasileiro.
Passaram a atrair recursos financeiros para empreendimentos de grande porte tanto do
comercio ou da indstria, modelos que os empresrios adotaram para gerir os negcios, as
sociedades annimas surgiram como a melhor maneira de investimento para acompanhar a
evoluo tecnolgica.
As sociedades de capitais passam atrair tambm pessoas com modestos recursos econmicos,
investindo nas atividades mercantis com o risco de apenas de perder sua parcela assumida na
compra de aes subscritas.
Apresentamos a relevncia jurdico-econmica da lei 6404/76 para o Ordenamento Jurdico
Brasileiro, a relao jurdica ente empresas, governo e sociedade, como teor dos dispositivos
regulam as relaes no mercado de aes.

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6 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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