Matemática Atuarial de Sistemas de Previdência Social - Vol 16

1
Coleo Previdncia Social

Volume 16
Subramaniam Iyer
V |||'I|||C |^ || |v|||||^ | ^''|'I|||^ 'C|^|
'|||I^||^ || || |v|||||^ 'C |^|
Matemtica Atuarial de
Sistemas de Previdncia Social
International Labour Office International Social Security Association
Traduo: Paulo Lstevo Tavares Cavalcante
2
A ediao original desta obra oi publicada pela Repartiao Internacional do 1rabalho, Genebra, sob o
ttulo .ctvaria Matbevatic. of ocia ecvrit, Pev.iov..
1raduzido e reproduzido com autorizaao.
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Diretor do Depto. dos Reg. de Pre. no Serio Pblico: Delbio Gomes Pereira da Sila
1raduao: Coordenaao-Geral de Atuaria, Contabilidade e Lstudos 1cnicos
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0.059-900 - Braslia - Dl
1el.: ,61, 31-5014 lax: ,61, 31-5195
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Iyer, Subramaniam.
Matematica Atuarial de Sistemas de Preidncia Social ,
Subramaniam Iyer, traduao do Ministrio da Preidncia e
Assistncia Social. - Braslia: MPAS, 2002.
182p. - ,Coleao Preidncia Social, Srie 1raduoes, . 16,
ISBN - 85.88219-15-8
1. Aaliaao atuarial 2. Seguridade Social 3. linanciamento
da seguridade social 4. Mtodos estatsticos I. 1tulo II. Srie
3
Apresentao........................................................................................................................... 9
Prembulo .............................................................................................................................. 11
Prefcio ................................................................................................................................... 13
Introduo ............................................................................................................................. 1
PARTL I TLORIA......................................................................................................... 23
1. linanciamento da Preidncia Social ........................................................................ 23
1.1. Introduao............................................................................................................ 23
1.2. Os Parmetros Demograicos e Lconomicos Basicos ................................ 24
1.3. As lunoes Populaao Atia e Populaao Aposentada................................ 25
1.4. As lunoes Despesa e Salario Segurado......................................................... 2
1.5. A Base 1erica dos Mtodos de linanciamento........................................... 30
1.6. O Mtodo de linanciamento de Repartiao Simples
,PA\-AS-\OU-GO, .......................................................................................... 32
1.. O Mtodo do Prmio Mdio Geral e Seus Deriatios ................................ 33
1.8. O Mtodo da Capitalizaao 1erminal .............................................................. 35
1.9. Mtodos Baseados em Perodos Sucessios de Controle ............................. 3
1.10. Mtodo do Prmio Lscalonado ...................................................................... 39
1.11. Analise e Comparaao dos Mtodos de linanciamento............................. 42
1.12. Ilustraao dos Mtodos de linanciamento................................................... 42
1.13. O Conceito de Capitalizaao 1otal em Relaao ao Mtodo GAP ............ 44
2. linanciamento da Preidncia Ocupacional ............................................................ 4
2.1. Introduao ............................................................................................................ 4
2.2. Mtodos de Custo Indiidual ............................................................................ 49
SUMRIO
4
2.3. Mtodos de Custos de Benecios Acumulados ............................................ 51
2.4. Mtodos de Custo da Idade de Lntrada........................................................ 53
2.5. O Passio Atuarial Inicial e seu Pagamento .................................................... 54
2.6. Comparaao entre Mtodos de Custos Indiiduais e Mtodos de
linanciamento de Sistemas de Preidncia Social ......................................... 55
2.. Aaliaao dos Mtodos de Custos Atuariais Indiiduais .............................. 56
2.8. Mtodos de Custos Agregados ......................................................................... 5
2.9. Conclusao ............................................................................................................. 59
3. 1picos Aanados em linanciamento de Sistemas
de Preidncia Social .................................................................................................. 61
3.1. Introduao ............................................................................................................ 61
3.2. As 1cnicas de Projeao e de Valor Presente ................................................. 61
3.3. Lxtensao da 1eoria para Aposentadorias por Inalidez e Pensoes. ............ 62
3.4. Lntrada Mltipla e Idade de Aposentadoria ................................................... 63
3.5. Lxpressoes para lunoes de Noos Lntrantes .............................................. 63
3.6. Prmios em Situaao de Maturidade linanceira ............................................ 68
3.. Analise do Prmio Mdio Geral ....................................................................... 1
3.8. Reseras em Situaao de Maturidade linanceira ........................................... 4
3.9. Os Leitos dos Decrementos de Mortalidade e Inalidez............................ 4
3.10. O Leito do lator Densidade ......................................................................... 5
3.11. A Implicaao do Nel de Capitalizaao para a Indexaao
de Aposentadorias .............................................................................................
3.12. Generalizaao da 1eoria ................................................................................... 9
3.13. Notas linais ....................................................................................................... 82
4. Planos de Contribuiao Deinida............................................................................... 83
5
4.1. Introduao............................................................................................................ 83
4.2. Lstrutura Atuarial ................................................................................................ 83
4.3. Analide do Saldo Acumulado........................................................................... 85
4.4. Analise da Anuidade de Aposentadoria .......................................................... 86
4.5. O Leito do lator Densidade .......................................................................... 8
4.6. A Importncia do Componente Juros ............................................................ 88
4.. A Alquota de Contribuiao para uma 1axa de Reposiao Lspecica...... 89
4.8. 1ransormaao de Contribuiao Deinida em Benecio Deinido
ou Vice-Versa ....................................................................................................... 90
PARTL II TLCNICAS ................................................................................................... 93
5. A 1cnica de Projeao para Aaliaoes Atuariais ................................................... 93
5.1. Introduao ............................................................................................................ 93
5.2. Aaliaoes Atuariais de Sistemas de Preidncia Social ................................ 93
5.3. Metodologias Alternatias de Projeao ........................................................... 94
5.4. Projeoes Demograicas: Descriao Geral ...................................................... 96
5.5. Dados para Projeoes Demograicas ............................................................... 9
5.6. A Base Atuarial para Projeoes Demograicas ............................................... 98
5.. Lxpressoes para Probabilidades de 1ransiao................................................ 99
5.8. A lrmula da Projeao Demograica ............................................................ 102
5.9. Projeoes linanceiras: Descriao Geral ........................................................ 105
5.10. Dados para Projeoes linanceiras ............................................................... 106
5.11. Bases Atuariais para as Projeoes linaceiras .............................................. 10
5.12. As lrmulas da Projeao linanceira ........................................................... 10
5.13. Um Mtodo Alternatio de Projeao sob Pressupostos Simpliicados . 112
5.14. Manipulaao de Projeoes linanceiras para Prpositos de Aaliaao ... 114
6
6. A 1cnica do Valor Presente............................................................................... 119
6.1. Introduao........................................................................................................... 119
6.2. lunoes Comutacionais Lspeciais.................................................................. 120
6.3. Lxpressoes para Valores Presentes Proaeis de Salarios Segurados
e Benecios .......................................................................................................... 123
6.4. Maior Desenolimento das Lxpressoes para uma lrmula Simples
de Calculo de Aposentadoria ........................................................................... 124
6.5. Calculo dos Prmios Mdios ........................................................................... 126
APLNDICL J ..................................................................................................................... 129
Matematica Atuarial Basica ........................................................................................... 129
APLNDICL 2 ..................................................................................................................... 139
Ilustraoes Numricas.................................................................................................... 139
Tabelas .................................................................................................................................. 143
1. Os Dados ..................................................................................................................... 143
2. A Base .......................................................................................................................... 143
3. Projeoes ...................................................................................................................... 143
4a. Variante 1: Sistemas GAP, 1lS e AlS .................................................................. 144
4b. Variante 1: Sistemas SCP1 e SCP2 ........................................................................ 144
5a. Variante 2: Sistemas GAP,1lS e AlS ................................................................. 144
5b. Variante 2: Sistemas ACC1 e ACC2 .......................................................................145
5c. Variante 2: Sistemas LN1 e AGG......................................................................... 145
6. lunoes Alquota de Contribuiao e Reseras Relacionadas a Idade
,Coorte Lntrando em t ~ 0, ................................................................................... 145
. Sensibilidade dos Prmios as Mudanas nos Parmetros .................................... 146
Iiguras .................................................................................................................................. 14
1. Diagrama de Lexis ...................................................................................................... 14
2. Despesas com Benecios como um Percentual da lolha

de Salarios Segurada ................................................................................................. 14
3. Variante 1: Sistemas PA\G, GAP, 1lS e AlS - Alquota de Contribuiao..... 148
4. Variante 2: Sistemas PA\G, GAP, 1lS e AlS - Alquota de Contribuiao..... 148
5. Variante 1: Sistemas GAP, 1lS e AlS - Reseras como um Mltiplo
da lolha de Salarios .................................................................................................... 149
6. Variante 2: Sistemas GAP, 1lS e AlS - Reseras como um Mltiplo
da lolha de Salarios .................................................................................................... 149
. Variante 1: O Mtodo do Prmio Lscalonado ,Comparado com o PA\G e
GAP, - Alquotas de Contribuiao.......................................................................... 150
8. Variante 1: O Sistema de Prmio Lscalonado ,Comparado com o GAP, -
Reseras como um Mltiplo da lolha de Salarios ................................................. 150
9. Mtodos de Custo Indiidual: lunao Alquota de Contribuiao
Relacionada a Idade .................................................................................................... 151
10. Mtodos de Custo Indiidual: lunao Alquota de Contribuiao
Relacionada a Idade ,Lxpressa como um Percentual da Resera linal, .......... 151
11. Variante 2: Mtodos de Custo Indiidual ,Comparados com GAP, -
Alquotas de Contribuiao....................................................................................... 152
12. Variante 2: Mtodos de Custo Indiidual ,Comparados com GAP, -
Reseras como um Mltiplo da lolha de Salarios .............................................. 152
13. Variante 2: Mtodo de Custos Agregados ,Comparado com AlS, LN1
e GAP, - Alquotas de Contribuiao .................................................................... 153
14. Variante 2: Mtodo de Custos Agregados ,Comparado com AlS, LN1
e GAP, - Reseras como um Mltiplo da lolha de Salarios ............................ 153
APLNDICL 3 ..................................................................................................................... 155
Glossario dos Principais Mtodos de linanciamento e Capitalizaao .................. 155
APLNDICL 4 ..................................................................................................................... 15
Lista de Smbolos ........................................................................................................... 15
8
APLNDICL S ..................................................................................................................... 165
A Variante SCP1 do Mtodo do Prmio Lscalonado .............................................. 165
APLNDICL 6 ..................................................................................................................... 11
Aplicaao da Distribuiao Lognormal ........................................................................ 11
Bibliografia .......................................................................................................................... 13
ndice Remissivo................................................................................................................ 1
9
APRLSLNTAO
No Brasil, at pouco tempo, os sistemas de preidncia - seja o Regime Geral de
Preidncia Social ou os regimes dos seridores pblicos ederais, estaduais e
municipais - nao traziam em sua lgica de uncionamento elementos atuariais consistentes
ou, na melhor das hipteses, nao eram analisados sob uma tica atuarial. Com a Lei de
Responsabilidade liscal, instituda em 4 de maio de 2000, o Goerno lederal passou a,
obrigatoriamente, eniar ao Congresso Nacional aaliaoes atuariais para os distintos
regimes de Preidncia. Pouco tempo antes, em 1999, critrios atuariais oram
introduzidos no calculo do alor dos benecios do Regime Geral - por meio do chamado
fator reriaevciario, institudo pela Lei n. 9.86,99.
O contnuo interesse e preocupaao em relacionar aspectos atuariais a lgica de
uncionamento dos sistemas de preidncia deido, em grande parte, ao maior acesso
a estudos e diulgaao de debates sobre o tema. Neste sentido, este olume da Coeao
Preriavcia ocia - traduao do liro .ctvaria Matbevatic. of ocia ecvrit, Pev.iov. - que
trata de aplicaoes de princpios e tcnicas atuariais a sistemas pblicos de preidncia,
em contribuir para ampliar a literatura disponel sobre o tema.
Lm sua primeira parte, o liro traz toda a teoria que ajuda a esclarecer o impacto
do inanciamento de dierentes tipos de regimes. Na segunda parte, discute as tcnicas
de projeao para aaliaoes atuariais e o mtodo do alor presente.
1rata-se de um trabalho indito, at mesmo em seu idioma original, que em,
segundo a Associaao Internacional de Seguridade Social e a Organizaao Internacional
do 1rabalho, preencher uma lacuna na literatura atuarial`. Deera serir de reerncia
nao apenas para aqueles que atuam em instituioes preidenciarias, mas para atuarios de
um modo geral.
A traduao e a publicaao deste liro mais uma iniciatia do Ministrio da
Preidncia e Assistncia Social em oerecer material terico para aproundamento em
estudos de interesse de todo o sistema preidenciario do Brasil.
Braslia, maio de 2002
JOSL CLClIN
Ministro de Lstado da Preidncia e Assistncia Social
10
11
PRLMBULO
Lste liro preenche uma lacuna existente na literatura atuarial. 1rata de aplicaoes
de princpios e tcnicas atuariais a sistemas de preidncia social pblicos.
Geralmente esses sistemas possuem escopo nacional, sao obrigatrios e inanciados
com contribuioes relacionadas aos rendimentos dos participantes. Sistemas pblicos
de benecios deinidos sao geralmente inanciados pelo mtodo de repartiao simples.
Outros, especialmente sistemas de pases em desenolimento, adotam arios neis de
capitalizaao antecipada para inanciar os benecios.
Mtodos apropriados para o inanciamento de sistemas pblicos de benecios
deinidos sao largamente debatidos. Lste olume contribui para a discussao por ressaltar
aspectos em que o inanciamento dos sistemas de preidncia social dierem dos mtodos
de capitalizaao dos sistemas de preidncia ocupacionais.
Lste liro constitui uma reerncia para atuarios de sistemas de preidncia social.
O objetio deste trabalho serir como liro-texto para pessoas engajadas em tareas
atuariais de instituioes de preidncia social, no entanto, ele pode ser de interesse para
outros atuarios.
Subramaniam Iyer oi encarregado de escreer este olume pela Associaao
Internacional de Seguridade Social. Membro honorario do Instituto de Atuaria e da
Associaao Sua de atuarios, ele possui uma carreira brilhante no Departamento de
Seguridade Social da Organizaao Internacional do 1rabalho, onde se aposentou como
Chee da rea linanceira, Atuarial e Lstatstica. Durante sua carreira, adquiriu extensa
experincia em aaliaoes inanceiras e atuariais de sistemas de seguridade social,
particularmente naqueles situados em pases em desenolimento e de economias em
transiao.
Lste liro integra uma srie de publicaoes enolendo aspectos inanceiros,
atuariais e estatsticos que esta sendo preparada conjuntamente pela Associaao
Internacional de Seguridade Social e o Departamento de Seguridade Social da Organizaao
Internacional do 1rabalho.
Coiv Ciiov, Diretor
Deartavevto ae egvriaaae
Orgaviaao vtervaciova ao 1rababo
Cvora, va
Daver D. o.iv., ecretario Cera
...ociaao vtervaciova ae egvriaaae ocia
Cvora, va
12
13
PRLICIO
loi um priilgio para mim ter sido conidado pela Associaao Internacional de
Seguridade Social ,ISSA, para escreer este liro.
O liro, eu acredito, ornecera um complemento til aos textos atuariais sobre
aposentadorias disponeis em lngua inglesa. Atualmente nao existe carncia de liros-
texto em matematica atuarial para sistemas de preidncia ocupacional, no entanto, nao
parece existir qualquer ttulo comparael em preidncia social.
Onde os sistemas de preidncia social sao inanciados atras de repartiao
simples, talez exista um menor escopo para uma abordagem terica soisticada desse
assunto. Lntretanto, um ato histrico que, nos ltimos tempos, benecios de seguro
social oram inanciados de acordo com uma extensao do princpio da capitalizaao
total dos sistemas de preidncia ocupacional. Lmbora o interesse em capitalizaao tenha
diminudo com o tempo, o debate entre os proponentes da repartiao simples e da
capitalizaao nao acabou, tendo recentemente ressurgido o interesse em capitalizaao.
No presente momento, arios neis de capitalizaao da seguridade social estao sendo
praticados por dierentes pases, incluindo a capitalizaao total de sistemas de contribuiao
deinida de preidncia social.
A Organizaao Internacional do 1rabalho ,OI1, tem, por arias dcadas, prestado
serios atuariais para muitos goernos nacionais isando a introduao ou reisao dos
programas de seguridade social. No curso desses trabalhos, eetuados em pases em
desenolimento e economias em transiao do Centro e do Leste Luropeu, a OI1
desenoleu noas abordagens e tcnicas. A ISSA, por sua ez, orneceu um alioso
rum para discussao de metodologias tradicionais e inoadoras nas sries de Conerncias
de Seguridade Social, Atuaria e Lstatstica. Lste liro utiliza-se desse rico material atuarial.
O liro tambm objetia estabelecer uma ligaao entre os mtodos de
inanciamento da preidncia social e os mtodos de capitalizaao de sistemas de
preidncia ocupacional. Sao ressaltadas as dierenas que existem entre os dois conjuntos
de mtodos a despeito das inerentes similaridades. Lsperamos, portanto, que este liro
seja til nao somente para atuarios enolidos com preidncia social, mas tambm para
aqueles especializados em preidncia ocupacional que desejam obter um entendimento
do outro campo. Nao pretendemos, no entanto, que este seja um liro-texto em
preidncia ocupacional, que aqui tratada somente em linhas gerais.
A introduao ornece uma bree descriao do contedo deste liro. O material
diidido em duas partes. A parte I, que trata da teoria, contm quatro captulos. O
captulo 1 introduz a teoria basica do inanciamento de sistemas de preidncia social.
Na seqncia, o captulo 2 estabelece a ligaao com a capitalizaao de sistemas de
14
preidncia ocupacional. No captulo 3 sao discutidos tpicos aanados relacionados
ao inanciamento de sistemas de preidncia social. O captulo 4 deotado aos sistemas
de contribuiao deinida. O tratamento em toda a parte I baseado em unoes contnuas,
que ajudam a enatizar princpios e inter-relaoes, e a elucidar o impacto de dierentes
abordagens de capitalizaao. A parte II discute as tcnicas atuariais e diidida em dois
captulos. O captulo 5 apresenta a tcnica de projeao, que apropriada para a analise
atuarial de sistemas de preidncia social. Contudo, com a inalidade de oerecer um
panorama mais geral, inclumos tambm a tcnica mais tradicional do alor presente no
captulo 6. Para ins de coerncia com a natureza pratica do contedo da parte II, o
tratamento inteiramente em termos de unoes discretas.
Seis apndices completam o liro. O apndice 1 contm um bree sumario da
matematica atuarial basica que unciona como uma onte de consulta rapida para os
leitores. O apndice 2 ilustra os mtodos discutidos nos captulos 1 e 2 azendo reerncia
a um sistema de aposentadorias simples e hipottico. O apndice 3 um glossario dos
principais mtodos de inanciamento e capitalizaao, enquanto o apndice 4 lista os
arios smbolos utilizados no liro. Nos apndices 5 e 6 sao apresentados
desenolimentos matematicos adicionas de certos resultados estabelecidos no texto.
linalmente, uma bibliograia cita os documentos cienticos e liros-texto que oram
consultados durante a preparaao do liro.
Lste nao um manual, mas um liro-texto basico. O leitor encontrara nele os
princpios que undamentam a teoria matematica e as tcnicas de aaliaao de sistemas
de preidncia social, apresentadas atras de modelos relatiamente simpliicados. O
atuario pratico necessitara contudo, adequar este material as condioes e circunstncias,
e desenoler ou adquirir o sotware de computador necessario para propsitos de
aplicaao pratica.
15
AGRADLCIMLNTOS
Gostaria de agradecer aos atuarios da OI1 e da ISSA, passados e presentes, que,
partindo dos trabalhos seminais de Anton Zalenka e Peter 1hullen, tm produzido material
original suiciente para um liro-texto como este. Sou particularmente deedor do Dr.
1hullen, autor do manual de tcnicas atuarias de seguridade social de 193, que tem sido
uma onte aliosa. Gostaria de remeter ao leitor este manual ,em rancs, para obter
maiores detalhes sobre aspectos mais aanados do inanciamento da preidncia social.
Gostaria ainda de expressar minha gratidao a \arren McGilliray pelo interesse
que demonstrou por este projeto e por seu encorajamento e apoio durante a preparaao
do liro, nao sendo exagero airmar que sem esse apoio, o liro proaelmente nao eria
a luz do dia.
Nao poderia contar com mais distinto conjunto de reisores que Chris Daykin,
Jean-Paul Picard e Michael Cichon. Sem a reisao deles, o liro nao seria o que , embora,
claro, qualquer impereiao porentura ainda existente dea ser creditada a minha
pessoa. Meus agradecimentos sao tambm deidos a Alaro Castro-Gutierrez, Anne
Drouin, Kenichi lirose, Denis Lutulippe, Pierre Plamondon, liroshi \amabana e
Andrew \oung por suas teis sugestoes.
Nao obstante minha ocasional negligncia nas obrigaoes domsticas, minha esposa
e ilhos alegremente orneceram-me suporte moral e material durante os dois anos em
que estie engajado neste projeto. larish Iyer orneceu consultoria tcnica para o
processamento deste liro no computador e desenhou os graicos do apndice 2. Agradeo
inalmente a minha amlia pela ajuda e compreensao.
Subramaniam Iyer
16
1
Lste liro sobre .i.teva. ae reriavcia .ocia. Lsses sistemas sao arranjos
institucionais para a proteao de idosos, inalidos e dependentes que perderam sua onte
de sustento em razao do alecimento de seus proedores. Sao organizados a nel nacional
atras de iniciatia goernamental e preistos em lei. Lssas leis cobrem, em particular,
os direitos e obrigaoes de todos os indiduos e estabelecimentos aetados pelo sistema,
incluindo as contribuioes deidas e os benecios preistos. Os sistemas de preidncia
social sao geralmente obrigatrios para categorias especicas da populaao ,por exemplo:
para todas as pessoas empregadas, para todas as pessoas economicamente atias, para
todos os residentes,. Lsses sistemas sao administrados diretamente por uma agncia ou
departamento do goerno ou ainda por uma organizaao paraestatal sujeita a superisao
goernamental. A solncia e capacidade de pagar os benecios uturos na maioria dos
casos implcita ou explicitamente garantida pelo goerno.
Sistemas de preidncia social estatais sao complementados por .i.teva. riraao.
ae ao.evtaaoria que deem ornecer benecios acima do teto` ou podem ser aceitos
como alternatia para o sistema nacional, se isso or permitido. Sistemas priados
geralmente tomam a orma de .i.teva. ae reriavcia ocvaciova, que sao de responsabilidade
de empregadores indiiduais ou de grupos de empregadores e podem ser organizados
como undos mtuos ou abertos. Alm desses, existem arranjos oluntarios, tais como
ao.evtaaoria. e..oai. e avviaaae. reguladas por lei e emitidas por companhias de seguros.
1anto os sistemas de preidncia social como os de preidncia ocupacional podem
tomar qualquer das seguintes ormas: bevefcio. aefiviao. ou covtribvioe. aefiviaa.. A dierena
essencial entre essas duas ormas que no primeiro caso a rmula de benecio
especiicada e os arranjos inanceiros - incluindo, em particular, as contribuioes deidas
- sao determinadas de orma suiciente para inanciar os benecios, no segundo caso, as
contribuioes a serem pagas sao especiicadas, e os benecios sao resultantes do
inestimento dessas contribuioes.
Lste liro esta ocado principalmente em sistemas de preidncia social do tipo
benecios deinidos, mas sao tambm eitas consideraoes para os sistemas do tipo
contribuioes deinidas. Assumimos que o leitor esteja amiliarizado com a estrutura
geral de tais sistemas. Uma descriao sumaria do desenho desses sistemas , entretanto,
ornecida abaixo, juntamente com as ariaoes adindas da pratica, mais detalhes deem
ser procurados em outras ontes ,por exemplo, ILO, 1984,. Lste liro reere-se a benecios
de aposentadoria de sistemas de preidncia ocupacional apenas para ins de comparaao,
nao discutindo, portanto, outros benecios oerecidos por sistemas priados.
Dessa orma, nao descrita a estrutura desses sistemas, porm, o leitor interessado
pode encontrar publicaoes especializadas ,por exemplo, Lee, 1986,.
INTRODUO
18
SISTLMAS DL PRLVIDLNCIA SOCIAL
COM BLNLICIOS DLIINIDOS
1on:.o d. 11nnn.1nn.n:o
As ontes de inanciamento dos sistemas de preidncia social podem incluir
uma ou mais das seguintes ontes: covtribvioe. pagas por indiduos cobertos pelo sistema,
contribuioes pagas pelos empregadores em aor dos empregados cobertos, subsdios
e outras receitas goernamentais.
As contribuioes podem ser de raor vviforve ou reaciovaaa. a revaa. No contexto
das contribuioes relacionadas a renda, o termo renda` pode reerir-se nao a renda
total, mas apenas aquela parcela at um determinado teto, acima de um especico piso
ou entre dois neis de renda. As alquotas de contribuiao podem ser uniormes ou
ariar de acordo com o nel de renda ,sistema de classes de salarios,.
Cond1J.o d. unI111.no jnrn njoo.n:ndor1no
As contingncias ou riscos cobertos pelos sistemas de preidncia social de
benecios deinidos incluem ao.evtaaoria, ao alcanar o indiduo uma idade particular,
inabilidade para continuar trabalhando por ivraiae, e vorte, quando em atiidade ou em
gozo de benecio por inalidez.
As ao.evtaaoria. or iaaae ov tevo ae covtribviao sao normalmente sujeitas ao
aastamento do indiduo da atiidade laboral, ao atendimento a um determinado limite
de idade e a satisaao de um determinado perodo mnimo de qualiicaao. Uma idade
mais baixa de aposentadoria pode ser aplicada para as mulheres, ou para uma classe
particular de membros do sistema. Aposentadorias integrais com idades mais baixas
podem ser permitidas em certos casos, por exemplo, para pessoas engajadas em trabalhos
arduos ou insalubres ou para aquelas atiidades em que as pessoas sao prematuramente
consideradas enelhecidas para o exerccio da unao. Aposentadorias prematuras com
alores de benecios nao integrais podem ser permitidas, sujeitas a satisaao de condioes
de trabalho especicas.
Introduao
19
O perodo exigido para qualiicaao normalmente reere-se ao tempo de
contribuiao normal, mas, dependendo do sistema, podem reerir-se ao perodo de
cobertura, emprego ou residncia ,para eeito de padronizaao utilizaremos abaixo o
termo eroao ae cobertvra,. Perodos de aastamento do trabalho deido a doenas,
maternidade, acidentes de trabalho ou perodos de tempo despendidos em cuidados de
crianas ou inalidos, podem ser considerados como perodos de cobertura. Quando
um noo sistema introduzido, recursos para transiao podem ser necessarios para
azer ace aos perodos menores exigidos para qualiicaao dos entrantes iniciais acima
de uma determinada idade. Algumas ezes uma condiao de densidade de contribuioes,
que o crdito de um perodo de trabalho mnimo por ano de cobertura, pode tambm
ser requerida.
.o.evtaaoria. or ivraiae sao, em primeira instncia, sujeitas a condiao da
existncia de um grau mnimo especico de inalidez de acordo com a deiniao adotada,
que pode ser baseada em um dos trs conceitos: f.ica, ocvaciova ou gera. Inalidez sica
reere-se a perda de uma parte do corpo ou de uma aculdade sica ou mental, inalidez
ocupacional reere-se a perda da capacidade de obter rendimentos com a ocupaao
anterior, inalidez geral reere-se a perda da capacidade de desenoler qualquer atiidade
remunerada. O grau mnimo de qualiicaao para a inalidez aria de um meio a dois
teros. Lm adiao, o perodo de qualiicaao - consideraelmente menor que aquele
requerido para obtenao de uma aposentadoria normal - ou uma condiao de densidade
de contribuiao geralmente imposta.
Pev.oe. sao concedidas ,principalmente ias,ios,, sujeitas a condiao de que
o segurado que eio a alecer esteja qualiicado para o recebimento de benecio por
inalidez ou ja esteja aposentado por tempo de contribuiao, idade ou inalidez. Algumas
condioes deem ser requeridas da ia, tais como ter alcanado uma idade mnima
especica, estar inalida ou possuir crianas sob os seus cuidados. As pensoes de ias
normalmente cessam se estas m a contrair noas npcias, algumas ezes com o
pagamento de um peclio. As pensoes concedidas aos raos normalmente sao
descontinuadas a partir de uma determinada idade, mas podem ser estendidas em certas
circunstncias, por exemplo, se a criana estudante em tempo integral ou inalida.
Quando o perodo de cobertura nao suiciente para a obtenao de uma
aposentadoria por idade, tempo de contribuiao ou inalidez, ou ainda para o recebimento
de uma pensao, entao um peclio pode ser concedido.
Introduao
20
A 1rnuIn d. njoo.n:ndor1n
A rmula de aposentadoria pode ser um raor vviforve ou um raor reaciovaao ao
revaivevto. ,Na seqncia, a palara salario sera usada como sinonimo de rendimento.,
Uma rmula de alor uniorme ornece aposentadorias de montante uniorme,
independentemente do nel de rendimento indiidual, enquanto que uma rmula
relacionada aos rendimentos liga a aposentadoria ao salario prio do indiduo.
Rendimentos reerem-se ao salario segurado, que pode ser dierente do salario atual
deido a aplicaao de um piso e,ou teto.
No caso em que os benecios sao relacionados aos rendimentos, a base de calculo
pode ser o .aario fiva .egvraao, a veaia fiva ao. .aario. .egvraao. ou a veaia ao. .aario.
.egvraao. aa carreira ao ivairavo. A mdia inal tipicamente computada utilizando-se os
salarios dos ltimos anos ,geralmente os ltimos cinco anos, da carreira do indiduo.
No calculo da mdia dee-se lear em consideraao a correao dos salarios utilizados de
orma a compensar o aumento no nel geral de salarios ocorrido at o momento da
concessao do benecio.
A taa ae reo.iao, isto , o montante do benecio como um percentual do salario
utilizado como base de calculo, que em um sistema relacionado aos rendimentos,
tipicamente consistira da soma de um percentual ixo independente do perodo segurado
e um percentual ligado ao perodo segurado. Um percentual maximo geralmente prescrito
para a taxa de reposiao. A mesma rmula de benecio geralmente aplicada para
aposentadorias por idade e tempo de contribuiao, aposentadorias por inalidez e pensoes
de sobreientes. Benecios maximos e mnimos podem ser ixados em termos absolutos
,isto , em unidades monetarias,.
No caso de entrantes que estao acima de uma idade especica quando o sistema
se inicia, crditos especiais de perodos de cobertura, crescentes por idade, podem ser
concedidos para compensar a impossibilidade destes de completar o perodo total de
cobertura necessario. Para aposentadorias por inalidez, crditos especiais, decrescentes
por idade, podem ser concedidos para compensar a perda de potenciais perodos uturos
de cobertura, por extensao, esses crditos podem tambm aplicar-se a pensoes de
sobreientes originadas da morte de segurados atios.
As pensoes calculadas de acordo com a rmula de aposentadoria sao usualmente
alocadas a sobreientes indiiduais de acordo com percentagens preistas, estando essas
parcelas sujeitas a soma limite de 100 por cento da pensao total.
Introduao
21
1nd.xno d. njoo.n:ndor1no
A legislaao pode preer um ajustamento .i.tevatico ou avtovatico das aposentadorias,
isto , ela pode determinar o procedimento e o mtodo de ajustamento, ou apenas um
a;v.tavevto ev rivcio, caso em que uma reisao regular pode ser preista sem contudo
especiicar como deera ocorrer o ajustamento. Nos casos em que a legislaao nao pre
qualquer tipo de indexaao, ajustamentos aa boc podem ser realizados esporadicamente
pela autoridade competente. O mecanismo de indexaao pode ser baseado no ndice de
custo de ida, no ndice de crescimento dos rendimentos ou em alguma composiao
desses dois ndices. Podem ainda ser aplicados limites para a extensao do ajustamento,
em termos absolutos ou como uma proporao. A indexaao dee tambm ser aplicada
aos parmetros expressos em unidades monetarias, tais como pisos e tetos, e alores
maximos e mnimos de benecios.
COM CONTRIBUIO DLIINIDA
Um tipo de sistema de preidncia social com contribuiao deinida sao os undos
de preidncia nacionais. Nesses undos, contas indiiduais sao abertas em nome de
cada membro ,e, se aplicael, no dos empregadores,, onde as contribuioes dos membros
sao registradas. Usualmente nao existem contribuioes ou subsdios estatais. Os juros
sao adicionados a conta periodicamente. O saldo acumulado geralmente pago como
um peclio na aposentadoria, inalidez ou morte antes da aposentadoria. A morte aps
a aposentadoria nao uma contingncia diretamente coberta. Uma opao para conersao
do peclio em anuidade algumas ezes disponel. Saques parciais da conta para outros
propsitos podem tambm ser permitidos, particularmente para aquisiao de imel
residencial, educaao de crianas ou despesas de sade.
A reorma da seguridade social do Chile, em 1981, introduziu um outro tipo de
sistema de contribuiao deinida, que conhecido como sistema de poupana obrigatria
para aposentadoria. Lsse sistema, embora obrigatrio, administrado por companhias
priadas, que sao sujeitas a superisao goernamental. As contribuioes sao pagas apenas
pelos membros. Da mesma orma que nos sistemas de preidncia nacionais, contas
indiiduais sao mantidas, mas alm disso esses sistemas garantem uma taxa mnima de
juros. Na aposentadoria de um membro, o saldo acumulado obrigatoriamente conertido
em uma aposentadoria indexada, sujeita a um mnimo especico, que garantido pelo
Introduao
22
Lstado. Benecios de inalidez e pensoes sao concedidos atras de arranjos distintos
,para detalhes, er Gillion e Bonilla, 1992,.
Lxistem tambm sistemas hbridos, tais como aqueles baseados em sistemas de
pontos`, em que existe um benecio deinido que calculado por uma rmula que
deria das contribuioes pagas. Contribuioes monetarias sao conertidas em pontos
com base no alor do ponto na poca em que as contribuioes oram eitas. Os benecios,
que dependem do nmero total de pontos acumulados, sao reconertidos no momento
dos pagamentos em unidades monetarias com base no alor do ponto a poca.
Um outro hbrido o sistema nocional de contribuioes deinidas, em que as
contribuioes sao creditadas as contas indiiduais mas utilizadas para pagamentos de
aposentadorias correntes. O saldo nocional nas contas sao acrescidos anualmente de um
crdito reerente a um ator de crescimento ,por exemplo: taxa de crescimento dos
salarios reais, taxa de crescimento do produto nacional bruto, e no momento da
aposentadoria os saldos nocionais sao conertidos em benecios. O sistema nao
capitalizado, embora o benecio seja baseado no saldo acumulado de uma conta indiidual,
da mesma orma que em um sistema tradicional de contribuioes deinidas. Durante o
perodo de acumulaao ele se assemelha a um sistema de benecios deinidos com
rendimentos ajustados e utilizando a mdia de salarios da carreira ,McGilliray, 199,.
Introduao
23
PARTL I TLORIA
J. IINANCIAMLNTO DA PRLVIDLNCIA SOCIAL
1.1. 1n:roduo
Quando um sistema preidenciario modelado, uma das principais questoes a ser
resolida o mtodo de acordo com o qual sera inanciado. Por mtodo de inanciamento
entendemos o arranjo que permitira a existncia de um luxo de recursos para azer ace
as despesas ,com benecios e possielmente com a administraao, do sistema, a medida
que essas ocorram. Lm outras palaras, reere-se ao mecanismo que determina o alor e
a periodicidade das contribuioes ao sistema. Como eremos mais tarde, existem dierentes
mtodos atras dos quais um dado sistema de preidncia pode ser inanciado.
Lste captulo inicialmente identiica os parmetros demograicos e economicos
basicos que aetam, de um lado, as despesas do sistema e, de outro, os salarios da populaao
coberta que serem de base para o calculo das contribuioes. Sao ainda discutidas as
tendncias desses agregados inanceiros no tempo e enunciados os princpios matematicos
basicos de inanciamento. Lm seguida sao eitas consideraoes especiais deriadas dos
sistemas de preidncia social e apresentados os principais sistemas de inanciamento
empregados nessa area. A discussao correspondente com relaao aos sistemas de
preidncia ocupacional o contedo do captulo 2.
A analise inicial reere-se a um sistema preidenciario noo, muito mais que a um
sistema ja em uncionamento. Isso permite uma isao completa da eoluao inanceira
do sistema ao longo do tempo. Alm disso, para ins didaticos, a discussao baseada em
modelos altamente simpliicados da realidade. Assume-se que uma projeao oi eita dos
agregados inanceiros uturos no incio do sistema e que essa eio a conirmar-se na
realidade. Sobre essas bases, sao discutidos os dierentes mtodos de inanciamento que
podem ser aplicados ao sistema. Lssa abordagem reala as implicaoes inanceiras de
longo prazo do sistema.
A realidade entretanto muito mais complexa. Lm particular, altamente
improael que a projeao eita no incio do sistema se realize com exatidao. De ato,
podemos esperar que os exerccios de projeao sejam repetidos a interalos regulares e
realizados ajustamentos e reinamentos no mtodo de inanciamento aplicado. Lsses
aspectos praticos sao tratados na parte II deste liro.
24
Para nos concentrarmos no essencial, a analise reere-se, em princpio, a um sistema
com uma rmula de calculo de aposentadorias que estritamente proporcional ao perodo
de contribuiao e ao salario inal do participante. Alm disso, a atenao sera ocada em
benecios de aposentadoria. Lssas restrioes, no entanto, nao inalidam uma aplicaao
mais ampla da teoria aqui desenolida. A extensao desses princpios para os benecios
de aposentadoria por inalidez e pensao por morte sera considerada no captulo III.
Os termos contribuioes` e `taxa de contribuiao` reerem-se ao total de recursos
destinados ao sistema por todas as partes contribuintes, incluindo empregador, empregado
e possielmente o ente estatal.
1.2. Co 1nrn.:roo 1.nogr11.oo . 1.onn1.oo 1o1.oo
O curso uturo de um sistema de aposentadorias determinado, em primeiro
lugar, pelas caractersticas demograicas e economicas da populaao inicial coberta. L
inluenciado ainda por uma srie de atores demograicos e economicos que ocorrerao
durante toda a existncia do sistema. Lm geral, esses parmetros ariam com o tempo.
Para o presente propsito, entretanto, assumiremos que os mesmos se manterao
constantes e positios ao longo do tempo. Lles incluem em particular:
a ora da taxa de juros:
a ora do crescimento dos noos entrantes:
a ora do crescimento dos salarios:
a ora da indexaao das aposentadorias:
a ora ,especica para cada idade, da mortalidade, inalidez e outros decrementos:
x
d
,
x
i
, etc.
Lm adiao, a ora da inlaao denotada por .
O parmetro reere-se a taxa instantnea de mudana do nel geral de salarios.
Lssa taxa responsael pela progressao indiidual dos salarios em razao da idade, chamada
de escala de salarios.
Lxistem certas relaoes entre esses atores. Lxceto em circunstncias especiais
,por exemplo, durante grandes transormaoes economicas,, o crescimento dos salarios
dado pela escala salarial dee exceder a taxa de inlaao, a dierena representando os
ganhos de produtiidade. A indexaao das aposentadorias dee, no mnimo, manter o
poder de compra das aposentadorias ,indexaao de preos,, mas desejael que a
linanciamento da Preidncia Social
25
alm, mantendo o padrao de ida dos aposentados a um nel semelhante ao dos atios
,indexaao de salarios,. Simbolicamente, portanto, . Alm disso, espera-se que
no longo prazo, a taxa de juros exceda a soma da taxa de crescimento da populaao
segurada e da taxa crescimento da escala salarial. Lssa relaao tem particular signiicado
economico ,Aaron, 1966,. Assume-se portanto que > + .
Um outro ator que releante para os sistemas de preidncia social o ator
densidade de contribuioes`, que indica a proporao do tempo potencial de contribuiao
que representa tempo eetio de contribuiao pelos participantes do sistema. Para o
presente propsito, assumiremos que esse ator uniorme e alcana 100, os eeitos
de pressupostos alternatios com relaao a esse ator serao discutidos no captulo 3.
Assume-se, sem perda de generalidade, que o nmero de noos entrantes no
interalo ( , ) 0 dt dt . Conseqentemente, o nmero de noos entrantes no interalo
( , ) t t dt + deera ser e dt
t
. Similarmente, se considerarmos o nel geral de salarios no
incio do sistema igual a uma unidade monetaria, o nel de salarios no tempo t sera e
t
.
A unidade de aposentadoria dee elear-se a e
t

em t anos.
1.J. Ao 1unJ.o 1ojuIno A:1+n . 1ojuIno Ajoo.n:ndn
Para ins de desenolimento terico, o tempo sera considerado uma ariael
contnua, tendo o ano como unidade. As duas unoes-chae que descreem o
desenolimento demograico de um sistema de aposentadorias sao:
a unao populaao atia A(t), e
a unao populaao aposentada R(t).
Assumiremos que ambas sao unoes contnuas e dierenciaeis.
Lm termos mais rigorosos, essas unoes deeriam ser consideradas estocasticas.
As projeoes demograicas estabelecidas com base nos parmetros assumidos de ato
representam alores mdios ou esperados de A(t) e R(t). Os alores reais sao goernados
pelas respectias distribuioes de probabilidade e sao, portanto, incertos. A ersao classica
de atuaria baseada nos alores esperados - a chamada ersao determinstica` - sera
seguida neste liro, mas a natureza estocastica undamental das unoes deera ser
considerada.
Considere um sistema de aposentadorias que opera sem quaisquer mudanas
undamentais, tais como uma modiicaao signiicatia na oerta de benecios ou no
escopo de cobertura, exceto por um luxo estael de noos entrantes ,de acordo com a
26
ora de crescimento ,. Assume-se ainda, como geralmente o caso, que as pessoas
que ja alcanaram a idade de aposentadoria no incio do sistema nao tm direito a esse
benecio.
A seguir assumimos uma idade de ingresso ixa para os noos entrantes, digamos
b, e ixamos a idade de aposentadoria, digamos r, embora o mesmo raciocnio possa ser
aplicado para qualquer outra combinaao de idades de entrada e de aposentadoria, para
que os resultados abaixo apresentados tenham alidade geral.
Um diagrama de Lexis ,Bowers et al., 1986, p. 511, Daykin et al., 1994, p. 442,
til para isualizar os componentes de um sistema de preidncia, assim como o processo
de sua eoluao ,er igura 1,. O tempo mostrado ao longo do eixo horizontal e a idade
ao longo do ertical, os pontos (x, y) representam as pessoas em idade y no tempo x. O
diagrama reere-se as pessoas que entraram no sistema na idade b ,~20, e se aposentaram
na idade r ,~65,, sendo w ,~100, o limite de ida. Portanto, cada diagrama, tal como
., representa a coorte de membros desde sua entrada no sistema, passando pelo
perodo de aposentadoria at seu eentual desaparecimento. Cada linha ertical, tal como
1, representa as pessoas iendo no mesmo perodo de tempo, na condiao de atio
ou inatio. Certas zonas no diagrama tm particular importncia, o tringulo .C, por
exemplo, representa o perodo de ida utura que sera despendido pela populaao inicial
na condiao de atio, enquanto que o paralelograma CD apresenta o perodo de ida
utura que sera despendido pelo mesmo grupo na condiao de pensionista. As areas
inais abertas a direita de . e representam os perodos de ida dos uturos entrantes.
Assumindo que aqueles com idade superior a idade de aposentadoria no incio do
sistema nao sao considerados, o nmero de aposentados em um sistema noo de
aposentadorias inicia em zero e cresce uniormemente por arios anos a medida que
seus membros prosseguem obtendo aposentadorias e o nmero de alecimentos entre
os inatios sao mais que compensados pelos noos entrantes. Lentualmente, quando a
populaao inicial desaparece inteiramente, a taxa de crescimento se reduzira e se
estabilizara. Lste resultado pode ser demonstrado na seqncia para aqueles que entraram
na idade ixa b. No diagrama de Lexis ,igura 1,, se |]~ anos, o nmero de aposentados
em S deera ser e
ezes o nmero em R ,sob o pressuposto da constncia das taxas de

decremento no tempo,, e este sera tambm o caso para quaisquer pares de pontos R e
S localizados nas mesmas linhas erticais. Portanto, quando a populaao aposentada
consiste apenas de sobreientes dos noos entrantes, deera esta crescer a taxa
instantnea , o mesmo resultado tambm pode ser aplicado para a populaao atia.
Nesse estagio, a ora do crescimento da populaao total segurada deera tornar-se idntica
a ora do crescimento de noos entrantes.
A relaao entre o nmero de aposentados e a populaao atia - conhecida como
taxa de dependncia - apresentara, da mesma orma, tendncia ao crescimento, ela crescera
2
de zero, inicialmente muito rapidamente e posteriormente mais lentamente at alcanar
um nel constante. No estagio, digamos t w =
1

, dizemos que o sistema alcanou a sua
maturidade demograica.
As caractersticas das unoes R(t) e A(t) podem ser simbolicamente expressas
como:
1.4. Ao 1unJ.o 1.oj.on . 5nIr1o 5.gurndo
As duas unoes-chae que caracterizam o desenolimento inanceiro de um
sistema de aposentadorias sao:
A unao ae.e.a. B(t), e
A unao .aario .egvraao S(t)
Inicialmente consideraremos B(t) como unao apenas dos gastos com benecios.
Assumimos que ambas as unoes sao contnuas e dierenciaeis. A despesa total com
benecios e o total da olha de salarios segurada no interalo ( , ) z z dz + serao entao
dadas por *dz e 5@
Como no caso das unoes demograicas )J e 4J, as unoes *J e 5J sao
tambm de natureza estocastica e os alores projetados representam alores esperados
destas unoes. Para lear em conta a ariabilidade dessas unoes em torno de suas
mdias deemos recorrer a teoria do risco, que ja largamente aplicada na area de
inanciamento de aposentadorias ,er seao 3.12 do captulo 3,. A abordagem deste
liro baseada na ersao determinstica classica, mas a natureza estocastica basica das
unoes dee estar presente.
R t
'
( ) > 0
R t
R t
A t
A t
t w
' '
( )
( )
( )
( )
( ) > <
1
R t
R t
A t
A t
t w
' '
( )
( )
( )
( )
( ) = =
1
(J.Ja)
(J.Jb)
(J.Jc)
28
O termo taxa de reposiao` reere-se ao alor percentual da aposentadoria inicial
em relaao ao salario que seriu de base para o calculo do beneicio, por exemplo, o
salario do trabalhador segurado no momento da aposentadoria. O alor da
aposentadoria`, em qualquer momento subseqente, reere-se ao alor monetario da
aposentadoria, leando-se em conta a indexaao desta desde o momento de sua concessao.
Um padrao tpico de crescimento de *J e 5J descrito abaixo. A tendncia da
unao de despesas *J sera, no primeiro momento, dependente da tendncia da
populaao descrita na seao 1.3 acima. Posteriormente sera inluenciada pelo montante
mdio das aposentadorias correntes. Nesse sentido, uma importante distinao dee ser
eita entre o caso onde a populaao inicialmente segurada recebe um crdito especial
para compensar a entrada tardia no sistema - por exemplo, o reconhecimento do tempo
total de serio passado, e aquele em que tal crdito nao concedido.
No ltimo caso, a taxa de reposiao dos noos beneiciarios crescera
uniormemente at que as aposentadorias que consideram o tempo total de trabalho
para eeito de calculo do benecio comecem a ocorrer. Conseqentemente, a taxa mdia
de reposiao de todas as aposentadorias correntes tambm crescera, embora a taxas
decrescentes, at que ela alcance um nel constante, no momento em que todas as
aposentadorias correntes pertencerem a indiduos que se aposentaram somente aps
transcorrido todo o perodo de tempo mnimo exigido para a obtenao do benecio.
Contrariamente, se perodos trabalhados anteriormente sao totalmente reconhecidos, a
taxa de reposiao sera praticamente constante desde o incio. Portanto, o olume de
crditos reerentes ao reconhecimento de perodos trabalhados anteriormente tem
prounda inluncia na tendncia de *J at o momento em que a populaao inicial
desaparecer completamente.
Lm ambos os casos, B(t) crescera de zero no incio, mas a taxa de crescimento sera
eentualmente reduzida e alcanara um nel constante ( ) = + , igual a ora do crescimento
da populaao aposentada adicionada daquela reerente ao crescimento do alor da mdia
das aposentadorias. Utilizando-se o diagrama de Lexis demonstra-se que o alor mdio das
aposentadorias cresce a ora ,igura 1,. Considere os entrantes na idade ixa b, o montante
mdio das aposentadorias em S dee ser e

ezes aquele em R, reletindo o crescimento do
salario no momento da aposentadoria de G at K, esse tambm sera o caso para outro par
R, S nas mesmas linhas erticais. Portanto, o total de aposentadoria mdia cresce a taxa
instantnea .
Assim, enquanto o alor absoluto de B(t) depende da taxa de indexaao das
aposentadorias, , a tendncia de crescimento eentual de B(t) nao aetada por ela. Lmbora
cada montante de aposentadoria indiidual cresa a taxa , o montante mdio de todas as
aposentadorias correntes cresce a taxa , deido ao eeito conhecido como eeito reposiao,
aposentados, a todo tempo, sao continuamente repostos por outros com montantes de
aposentadoria mais altos, sendo estes baseados nos salarios inais que
crescem de acordo com a ora .
29
A proporao B(t)/S(t) apresentara uma tendncia similar, partindo de zero e
alcanando eentualmente um nel constante em um ponto no tempo, digamos t w =
2
,
quando o sistema alcana o que denominamos de maturidade inanceira. L eidente que
a maturidade demograica precedera geralmente a maturidade inanceira e que quanto
mais generosos os crditos por serios passados concedidos a populaao inicial, mais
cedo o sistema alcanara a maturidade inanceira. Isso esta ilustrado na igura 2.
A parte as caractersticas de B(t), conorme ja descritas, a relaao entre B(t) e S(t)
particularmente importante para a discussao de sistemas inanceiros. Simbolicamente,
At este momento as despesas de operaao do sistema nao tm sido mencionadas.
Se as despesas com a operaao do sistema sao inanciadas independentemente,
por exemplo, por recursos oramentarios do goerno, elas sao claramente nao releantes.
Onde isso nao ocorre, essas despesas necessitam ser consideradas.
Nos estagios iniciais de um noo sistema de aposentadorias, as despesas de
administraao deem predominar, mas a medida que o sistema amadurece, a importncia
dessas em relaao as despesas com benecios caira consideraelmente. Despesas
administratias, no longo prazo, podem ser consideradas como proporcionais as despesas
com benecios, ou ainda, como relacionadas de orma aproximadamente linear as despesas
com benecios e aos salarios segurados. Lm ambos os casos, a unao despesas total se
relacionara com a unao salarios segurados de orma semelhante ao que ocorre com a
unao despesas com benecios. Portanto, as caractersticas indicadas em ,1.2, podem
ser mantidas mesmo se deinimos B(t) de orma a incluir as despesas administratias.
Lssa a orma como sera tratada essa questao daqui por diante.
B t
'
( ) > 0
(J.2a)
(J.2b)
B t
B t
S t
S t
t w
' '
( )
( )
( )
( )
( ) = = +
2
(J.2c)
B t
B t
S t
S t
t w
' '
( )
( )
( )
( )
( ) > <
2
30
1.3. A 1no. 7.r1.n doo m.:odoo d. 11nnn.1nn.n:o
Sistemas de preidncia social, que sao de responsabilidade de goernos nacionais,
sao assumidos como tendo duraao ininita, isto , toma-se como certo que existira um
luxo regular ininito de noos entrantes no uturo. Lm irtude disto, mtodos de
inanciamento de sistemas de preidncia social sao baseados na abordagem conhecida
como fvvao aberto, que considera a populaao inicial e os uturos entrantes como um
nico grupo para esse propsito. Qualquer mtodo de inanciamento essencialmente
objetia alcanar um equilbrio entre receitas e despesas, sem necessariamente igualar as
contribuioes com a despesa corrente, que apenas um dos caminhos para isto. De ato,
uma conseqncia importante do processo de maturaao de um sistema de preidncia,
descrito na seao 1.4 acima, que existe, teoricamente, uma ininidade de mtodos de
inanciamento que podem ser aplicados.
Para a discussao de mtodos de inanciamento, duas unoes adicionais serao
neste momento introduzidas:
A unao taxa de contribuiao C(t), que caracteriza o mtodo de
inanciamento, e
A unao reseras V(t), que representa o excesso de entradas sobre as sadas,
acumulada com juros de ora .
Lssas unoes relacionam-se as unoes B(t) e S(t) atras da equaao dierencial
undamental ,Zelenka, 1958, p. 69,:
Lm outras palaras, a ariaao nas reseras em qualquer pequeno interalo de
tempo igual ao rendimento do inestimento das reseras no interalo mais o excesso
da receita de contribuioes sobre a despesa com benecios no mesmo interalo.
Integrando a equaao acima no interalo ( , ) n m , a seguinte relaao obtida entre
os alores da unao re.erra. em t n = e t m = :
dV t V t dt C t S t dt B t dt ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) = +
(J.3)
V m e V n e C t S t B t e dt
m n t
n
m
( ) ( ) [ ( ) ( ) ( )]

= +

(J.4)
31
A expressao para V(m) entao obtida como
Lm particular, pondo n = 0 e tomando V(0) = 0 , a seguinte expresso
retrospectiva para V(m) obtida:
Uma equaao de equilbrio para a inteira duraao do sistema pode ser escrita. A
equialncia de receitas e pagamentos, leando-se em conta o alor do dinheiro no tempo,
pode ser expressa igualando, no incio do sistema, o alor presente da srie das
contribuioes uturas ao alor presente das despesas uturas:
assumindo que as duas integrais conergem - se ,1.2, se mantm e + . A
equaao acima a equaao undamental de equilbrio para um sistema de preidncia
noo. Lla implica que
Substituindo na expressao ,1.6,, a seguinte expressao ro.ectira obtida para a
unao reseras:
V m V n e C t S t B t e dt
m n m t
n
m
( ) ( ) [ ( ) ( ) ( )]
( ) ( )
= +

(J.S)
V m e C t S t B t e dt
m t
m
( ) [ ( ) ( ) ( )] =

0
(J.6)
C t S t e dt B t e dt
t t
( ) ( ) ( )

=

0 0
(J.7)
C t S t B t e dt B t C t S t e dt
m
t
m
t
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
[ ]
=
[ ]

0

(J.8)
V m e B t C t S t e dt
m
m
t
( ) ( ) ( ) ( ) =
[ ]

(J.9)
32
Se obseramos o sistema em toda a sua existncia, do ponto inicial, qualquer
unao de contribuiao C(t) que satisaa a equaao undamental de equilbrio ,1.,
constitui um mtodo de inanciamento teoricamente possel para um noo sistema de
preidncia e lea a correspondente unao re.erra. V(m) dada por ,1.6, ou ,1.9,. No
entanto, questoes praticas nos leam a necessidade de impor condioes sobre C(t) e
V(t).
Valores negatios de C(t) - implicam que o sistema esta reembolsando os
contribuintes - ou alores negatios de V(t) - implicam que o sistema esta tomando
emprestado para pagar os benecios correntes. Necessitamos portanto excluir estas
possibilidades. Simbolicamente necessario que C t ( ) 0 e V t ( ) 0 para todos os alores
de t. A imposiao dessas e de outras restrioes para C(t) e,ou V(t) lea-nos a arios
mtodos de inanciamento.
1.. C m.:odo d. 11nnn.1nn.n:o d. 1.jnr:1o 51njI.o
1A1-A5-1C1-GC)
1eoricamente, o mtodo de repartiao,PA\G, pode ser deinido pela condiao
V t ( ) = 0 para todos os alores de t. Da equaao dierencial undamental ,1.3,, pode
entao ser deduzido que
Com reerncia ao diagrama de Lexis ,igura 1,, podemos er que o mtodo PA\G
alcana seu equilbrio inanceiro ao longo das linhas erticais tais como L1, com as
pessoas atias arcando com o custo dos benecios dos inatios atuais.
Na pratica, o sistema nao pode operar sobre uma base contnua, ele tera que ser
deinido com reerncia a um interalo inito de tempo. Se tomamos o interalo de um
ano, o mtodo denominado PA\G anual ou mtodo de aaliaao anual. A condiao
para as reseras sera que
V t ( ) = 0
para todos os alores de t. Na equaao ,1.4,, pusemos
m n = +1 e V n V n ( ) ( ) = + = 1 0, a alquota de contribuiao para o sistema no ano ( ) n +1 de
operaao dada por
C t
B t
S t
( )
( )
( )
=
(J.J0)
PAYG
n
t
n
n
t
n
n
B t e dt
S t e dt
+
+
=
1
1
1
( )
( )
(J.JJ)
33
Se os luxos de contribuiao e benecios sao uniormemente distribudos no ano,
a alquota de contribuiao pode ser expressa como:
As entradas de caixa durante o ano podem nao coincidir exatamente com os
gastos. Assim, az-se necessario lear em consideraao uma margem para ariaoes
inesperadas nos alores projetados de contribuioes e pagamentos de benecios durante
o ano. L, portanto, pratica comum adicionar uma pequena margem na alquota de
contribuiao, suiciente para constituir uma re.erra ae covtivgvcia para azer ace as ariaoes
no luxo de caixa.
O mtodo do prmio mdio geral ,General Aerage Premium - GAP, baseado
no conceito de uma alquota de contribuiao constante aplicada durante todo o tempo
de ida do sistema de preidncia. lazendo t m = e C t C ( ) = ,uma constante, em ,1.9,,
a seguinte expressao obtida para o prmio mdio geral para o interalo ( , ) m :
Mais particularmente, se a isao tomada no incio do sistema, o prmio mdio
geral - indicado por GAP - sera dado por
A discussao subseqente baseada no GAP deinido pela equaao ,1.14,.
Suponhamos que as unoes B(t) e S(t) sejam particionadas como a seguir:
PAYG
n
n
n
n
n
B t dt
S t dt
+
+
+
=
1
1
1
( )
( )
(J.J2)
C
B t e dt V m e
S t e dt
t m
m
t
m
=
( ) ( )
( )

(J.J3)
GAP =
B t e dt
S t e dt
t
t
( )
( )
0
0
(J.J4)
1.7. C m.:odo do 1rn1o m.d1o G.rnI . 5.uo 1.r1+n:1+oo
34
onde B1(t) e S1(t) relacionam-se a populaao inicial e B2(t) e S2(t) relacionam-se
aos uturos entrantes.
Um prmio mdio ,Aerage Premium - AP, AP1 para a populaao inicial e um
prmio mdio AP2 para noos entrantes podem ser determinados como segue:
O GAP pode entao ser expresso como:
Isso mostra que o GAP pode ser considerado uma mdia ponderada de AP1 e
AP2.
No diagrama de Lexis ,igura 1,, AP1 o prmio mdio pago pelos atios no
tringulo .C para suportar os benecios dos inatios no paralelograma CD, onde
AP2 o prmio mdio pagael para aqueles na zona aberta inal a direita de . para
suportar o custo das aposentadorias daqueles que estao na zona aberta inal a direita de
. O GAP pode ser interpretado de maneira similar.
B t B t B t S t S t S t ( ) ( ) ( ); ( ) ( ) ( ) = + = + 1 2 1 2
AP
B t e dt
S t e dt
t
t
1
1
1
0
0
=
( )
( )
AP
B t e dt
S t e dt
t
t
2
2
2
0
0
=
( )
( )
(J.JS)
(J.J6)
GAP
S t e dt S t e dt
S t e dt
t t
t
=
+

AP1 AP 1 2 2
0 0
0
( ) ( )
( )

(J.J7)
35
O prmio mdio para a populaao inicial geralmente mais alto que para os
noos entrantes, deido ao eeito dos crditos de serios passados. Mesmo se nao
existirem esses crditos, isso ainda ocorrera, a menos que a rmula de calculo da
aposentadoria nao seja somente proporcional ao tempo de contribuiao, o que bastante
incomum, especialmente em sistemas de preidncia social. A seguinte relaao de
desigualdade portanto, sera mantida
Para acilitar a discussao de capitalizaao total` ,er seao 1.13, acima, e para
estabelecer uma ligaao com os mtodos de inanciamento de sistemas de preidncia
ocupacionais - que serao discutidos no captulo 2 - instrutio considerar um mtodo
de inanciamento hipottico onde a populaao inicial pagaria seu prprio prmio mdio
,AP1,, enquanto os noos entrantes pagariam o prmio mdio deles ,AP2,. Isso
equialente a um sistema onde a unao contribuiao C(t) a mdia ponderada de AP1
e AP2, sendo os pesos as respectias unoes salario segurados, no tempo t, da populaao
inicial e dos noos entrantes. Para ins de identiicaao, esse sistema sera chamado de
mtodo de capitalizaao autonoma` ,Autonomous lunding System - AlS,, embora
essa nao seja a terminologia padrao. A unao C(t) iniciara em AP1 e gradualmente se
reduzira at AP2, quando a populaao inicial estara totalmente aposentada. A alquota
de contribuiao nesse sistema portanto inicialmente mais alta que no GAP, mas no
inal, mais baixa. Isso signiica que uma maior resera sera gerada sob o mtodo GAP.
1.8. C m.:odo dn Cnj1:nI1zno 7.rn1nnI
AP GAP AP 1 2 > >
(J.J8)
Lntre os arios mtodos de inanciamento intermediarios, entre os mtodos PA\G
e GAP, o mtodo de capitalizaao terminal merece especial atenao. Lsse mtodo de
inanciamento usualmente aplicado em benecios oerecidos por sistemas de seguro
de acidentes de trabalho. Lle tem sido eentualmente aplicado tambm em sistemas de
preidncia social. Lsse mtodo tem algumas ezes sido chamado de aaliaao de capitais
constituintes`, em outras palaras, capitalizaao pria total no momento de ocorrncia
da exigibilidade do prmio.
laamos Ka(t)dt representar o alor capitalizado dos prmios no interalo
( , ) t t dt + . Lntao o alor presente dos gastos uturos com benecios pode tambm ser
expresso em termos da unao Ka(t), da seguinte orma:
B t e dt Ka t e dt
t t
( ) ( )

=

0 0
(J.J9)
36
Isso pode ser explicado utilizando-se o diagrama de Lexis ,igura 1,. Portanto,
aposentadorias pagas ao longo da linha sao descontadas em dois passos: primeiro
para o ponto e depois para o ponto C. Os lados esquerdo e direito da equaao ,1.19,
sao portanto dois dierentes caminhos para descontar gastos uturos com aposentadorias.
A equaao undamental de equilbrio ,1., pode portanto ser expressa como:
Uma bia soluao para a equaao acima, denotada por TFS(t), :
Isso resulta no mtodo de capitalizaao terminal, assim chamado porque cada
aposentadoria capitalizada no momento da exigibilidade do prmio. Com reerncia
noamente ao diagrama de Lexis ,igura 1,, podemos obserar que o mtodo de
capitalizaao terminal alcana o equilbrio sobre as linhas tais como .CD, os atios
ios sobre .C suportam o custo dos benecios dos inatios em CD.
Se a populaao inicial nao recebe crditos de serio passado, Ka(t) crescera
lentamente, de zero no incio, at alcanar a maturidade demograica, aps o que ela se
estabilizara a taxa + . A TFS(t) exibira uma tendncia similar, alcanando um nel
constante no incio da maturidade demograica. Se a populaao inicial se beneicia de
crditos de serio passado, a tendncia inicial de crescimento sera moderada. Se o serio
passado totalmente creditado, TFS(t) podera nao ariar apreciaelmente com t, e o
sistema tendera entao para o mtodo GAP.
A resera V(n) representando o alor capitalizado das aposentadorias correntes
dado por:
Na pratica, o mtodo de capitalizaao terminal nao operara em bases contnuas,
mas sera aplicado a ininitos interalos de tempo ,por exemplo, perodos anuais,. Sera
aqui denotado pelo acronimo 1lS.
C t S t e dt Ka t e dt
t t
( ) ( ) ( )

=

0 0
(J.20)
TFS( )
( )
( )
t
Ka t
S t
=
(J.2J)
V n e Ka t B t e dt
n
n
t
( ) ( ) ( ) =
[ ]

0
(J.22)
3
1.v. m.:odoo 1no.ndoo .n 1.r1odoo 5u..oo1+oo d. Con:roI.
Uma srie completa de mtodos de inanciamento intermediarios, entre os mtodos
PA\G e GAP, pode ser gerada diidindo-se a extensao de tempo do sistema de preidncia
em interalos sucessios de duraao limitada e determinando a alquota de contribuiao
para cada interalo de tal orma que a unao re.erra V(t) satisaa uma dada condiao no
interalo. Por exemplo, o perodo de maturidade inanceira ( , ) 0
2
w pode ser diidido em
dois interalos h - nao necessariamente iguais - seguidos por um interalo inal ( , ) w
2
.
laamos ( , ) n m denotar qualquer um destes interalos. A equaao ,1.4, pode ser
apresentada como a equaao de equilbrio para este interalo. Alm disso, a expressao
para a unao re.erra em qualquer ponto intermediario v ( ) n u m - seguindo ,1.5, sera
Sujeita as condioes basicas C t ( ) 0 e V t ( ) 0 , outras condioes podem ser
impostas sobre C(t) ou V(u). Por exemplo, se V n V m ( ) ( ) = = 0 , o mtodo de inanciamento
aquele da aaliaao sobre arios anos no tempo ao ins de anualmente, como no
mtodo PA\G. Uma resera sera ormada durante cada interalo mas deera reduzir-se
a zero ao inal do interalo. A alquota de contribuiao ,denotada por C , para o interalo
sera dada por
Uma outra ariante especiica a taxa de resera` no tempo t m = ,lirose, 1996,.
Lssa taxa deinida como
V u V n e C t S t B t e dt
u n
n
u
u t
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )
= +
[ ]

(J.23)
C
B t e dt
S t e dt
t
n
m
t
n
m
=
( )
( )
(J.24)
38
Se o alor requerido da taxa de resera k
0

, substituindo por V(m) em ,1.4, e
simpliicando, a seguinte expressao obtida para a alquota de contribuiao:
Mais rigorosamente, uma taxa de resera mnima deera ser requerida durante o
interalo ( , ) n m . Nesse caso, a alquota de contribuiao sera o maximo dos resultados da
aplicaao da rmula acima para cada subinteralo ( , ) n u , n m < - na pratica, para
alores integrais de u.
Uma outra ariante especiica a taxa de equilbrio` em t m = ,ibia.,. Lssa taxa
deinida como
Lssa taxa indica quanto do rendimento das reseras, ou da prpria resera,
usado para equilibrar as despesas correntes. Se < 0 , nem mesmo o rendimento da
resera esta sendo utilizado para este propsito, se 0 1 < < , a parcela da renda das
reseras esta sendo utilizada, e se >1, estao sendo utilizados o rendimento das reseras
e a prpria resera. Se a taxa de equilbrio requerida em t m =
0

, substituindo em
,1.4, obteremos, aps simpliicaoes,
k
V t
B t
=
( )
( )
(J.2S)
C
k B m e B t e dt V n e
S t e dt
m t n
n
m
t
n
m
=
+

0
( ) ( ) ( )
( )

(J.26)
=
B t CS t
V t
( ) ( )
( )
(J.27)
C
B m e B t e dt V n e
S m e S t e
m t n
n
m
m
=
+
+

( ) ( ) ( )
( ) ( )

0 0
0
tt
n
m
dt
(J.28)
39
Noamente, mais rigorosamente,

0
dee ser especiicada como um maximo da
taxa de equilbrio para o total do interalo ( , ) n m . A alquota de contribuiao entao sera
a maxima daquela resultante da aplicaao da rmula acima para cada subinteralo ( , ) n u ,
n u m < < .
O caso onde =1 em t m = ,com <1 para n t m < < , de particular interesse.
Isso signiica que as reseras crescem no interalo ( , ) n m e atende a um maximo local em
t m = . Isso corresponde ao chamado mtodo do prmio escalonado` que oi desenhado
por atuarios da OI1 e largamente aplicado, particularmente, em pases em
desenolimento. Lsse mtodo sera tratado na seao 1.10 abaixo.
Uma rmula geral ligando a alquota de contribuiao no interalo inal ( , ) w
2
,
A equaao de equilbrio em t w =
2

pode ser escrita como
Mas S w z S w e
z
( ) ( )
( )
2 2
+ =
+
, com uma expressao similar para B w z ( )
2
+ , deido ao
Substituindo e simpliicando, o seguinte resultado obtido, sujeito a > + :
O mtodo do prmio escalonado pode ser apresentado como um caso particular
do mtodo baseado em perodos sucessios de controle. Lntretanto, esse mtodo
tratado independentemente nesta seao.
Na sua ormulaao original ,Zalenka, 1958, esse mtodo oi concebido da seguinte
orma: uma alquota de contribuiao que dee equilibrar receitas e despesas durante um
perodo inicial limitado de anos ( , ) 0
1
n - chamado de primeiro perodo de equilbrio -
determinado, mas aplicado realmente sobre um perodo muito curto ( , )
'
0
1
n durante o
V w S w z e dz B w z e dz
z z
( ) ( ) ( )
2 2
0
2
0
+ + = +

(J.29)
V w B w S w ( )( ) ( ) ( )
2 2 2
=
(J.30)
1.10. m.:odo do 1rn1o 1o.nIonndo
.tatv. de maturidade inanceira alm de
t w =
2
.
denotado por , com as unoes ae.e.a, .aario e re.erra em t w =
2

podem ser deriadas
da seguinte orma:
40
qual as reseras crescem continuamente e alcanam um maximo local em t n =
1
'
. Uma
maior alquota de contribuiao entao determinada para um segundo perodo de equilbrio
( , )
'
n n
1 2
, sob a condiao V n V n ( ) ( )
'
2 1
= , mas aplicada durante um espao de tempo menor
( , )
' '
n n
1 2
durante o qual as reseras crescem e alcanam um outro maximo local em ,
e assim por diante.
O termo mtodo do prmio escalonado` tem sido assim denominado para indicar
aquele caracterizado por alquotas de contribuiao uniormemente crescentes em
sucessios perodos de controle e um undo de resera nao decrescente ,1hullen, 1964,,
possibilitando a escolha direta dos interalos ( , )
'
0
1
n , ( , )
' '
n n
1 2
, e assim por diante, e a
determinaao da respectia alquota de contribuiao. Lssa ariante discutida abaixo.
Considere qualquer interalo
( , ) n m
. laamos ( , ) n m representar a alquota de
contribuiao neste interalo. Assuma que as reseras alcancem um maximo local em
t m =
,
V m
'
( ) = 0
. Substituindo na equaao dierencial undamental ,1.3,, a seguinte
expressao para a resera inal obtida:
Substituindo 1,v, na expressao geral para as reseras ,1.4, e simpliicando, a
seguinte expressao obtida para o nel de prmio no interalo ( , ) n m .
L possel demonstrar que suiciente ocorrer duas condioes, B t
'
( ) > 0 e B t S t ( ) / ( )
ser unao nao decrescente, para assegurar uma resera positia nao decrescente em
( , ) n m , como requerido. Lm adiao, sob essas condioes, o nel do prmio calculado de
acordo com a rmula ,1.32, sera positio e excedera o nel de prmio calculado de
acordo com a mesma rmula no interalo precedente ,er apndice 5,.
Supondo que o tempo total ininito do sistema de preidncia seja diidido em
h +1 interalos, o ltimo deles correspondendo ao perodo de maturidade inanceira
( , ) w
2
. Comeando de 1,0, ~ 0 , a aplicaao repetida da rmula acima alternadamente
resultara em taxas de contribuiao do prmio escalonado ( )... ( ) 1 h para cada um dos
V m
B m n m S m
( )
( ) ( , ) ( )
=
(J.3J)

( , )
( ) ( ) ( )
( ) ( )
n m
B m e B z e dz V n e
S m e S z e
m z n
n
m
m z
=
+
+

ddz
n
m
(J.32)
t n =
2
'
41
primeiros h interalos e a resera inal correspondente. ( ) h +1 pode entao ser expresso
em termos de ( ) h e da ltima taxa de contribuiao PA\G da seguinte orma:
Aplicando a rmula ,1.31, para o b-simo interalo,
Por outro lado, deido a ,1.30,
Lliminando V w ( )
2
, a seguinte expressao obtida para ( ) h +1 :
Onde PA\G
denota o prmio a,a.,ovgo no inanciamento da situaao de

maturidade.
Para completar esta seao, deemos mencionar uma outra ariante do mtodo de
prmio escalonado, onde a condiao da resera inal alterada da seguinte orma: a
ora do crescimento das reseras no im de cada interalo de tempo igual a ora do
crescimento na situaao de maturidade inanceira, isto ,
V t V t
'
( ) ( ) ( ) = + ao im de cada interalo
Nesse caso, tambm a expressao para a alquota de contribuiao e para a taxa de
reseras - ,1.31, e ,1.32, - sao alidas exceto que seja substitudo por .
Adicionalmente, ( ) ( ) h h + = 1 . As duas ariantes do mtodo de prmio escalonado sao
aqui identiicadas pelos acronimos SCP1 e SCP2.
V w B w h S w ( ) ( ) ( ) ( )
2 2 2
=
V w B w h S w ( )( ) ( ) ( ) ( )
2 2 2
1 = +

( ) ( ) h h + =
+
+
+
1 1 PAYG*
(J.33)
42
1.11. AnI1o. . Conjnrno doo m.:odoo d. 11nnn.1nn.n:o
O problema do inanciamento de um sistema de preidncia pode ser apresentado,
essencialmente, como o de ixar as alquotas de contribuiao inicial e uturas em neis
considerados aceitaeis pelas partes contribuintes e, ao mesmo tempo, adequar a
acumulaao de reseras as necessidades de inestimento projetados a capacidade de
absorao da economia. Lm adiao, por conenincia legislatia ou administratia, a reisao
das alquotas de contribuiao nao dee ser muito reqente. Os arios mtodos sao
analisados abaixo sob esta perspectia.
Do ponto de ista do nel de capitalizaao, o mtodo PA\G esta na extremidade
mais baixa da escala de praticidade de mtodos de inanciamento para sistemas de
preidncia, pois enole uma contnua eleaao na alquota de contribuiao. Alm disso,
a alquota de contribuiao alcanara um nel relatiamente alto quando o sistema alcanar
a maturidade inanceira. Ao inal, praticamente nenhuma resera acumulada.
O mtodo GAP tem a antagem de ter uma alquota de contribuiao constante,
mas isso signiica a necessidade de aplicaao de uma alquota relatiamente alta desde o
incio. Do ponto de ista do nel de capitalizaao, comum apresentar o mtodo GAP
no extremo superior da escala de praticidade de mtodos de inanciamento para sistemas
de preidncia social. Assim, o sistema leara a acumulaao de reseras substanciais.
O mtodo da capitalizaao terminal ,1lS, tem a caracterstica de que a resera
adequada para cobrir as despesas uturas com benecios ja concedidos, embora isso nao
seja requerido para o inanciamento de sistemas de preidncia social.
O mtodo de perodos sucessios de controle ornece um equilbrio entre as
caractersticas contrarias dos mtodos PA\G e GAP. Portanto, a alquota de contribuiao
pode ser mantida para limitados perodos de tempo, de tal orma que a reisao de alquotas
necessaria apenas a interalos de tempo. Alm disso, a acumulaao de reseras dee ser
moderada. L possel razoael lexibilidade na escolha dos interalos de tempo, no
controle do nel das alquotas de contribuiao e na acumulaao de reseras.
O mtodo de prmios escalonados ornece um nel de reseras nao-decrescente,
de orma que recursos considerados apenas teoricamente tm o rendimento de
inestimentos realizados com a resera, mas nao ela mesma. Portanto, possel inestir
em atios que nao necessitem jamais ser liquidados.
1.12. 1Iuo:rno doo m.:odoo d. 11nnn.1nn.n:o
As iguras 3 a 8 do apndice 2 ilustram as alquotas de contribuiao e as reseras
para os diersos mtodos de inanciamento discutidos acima. Para acilitar a comparaao
entre mtodos, as reseras sao apresentadas como mltiplos da olha de salarios segurada
ao ins de o serem em termos monetarios. Os mtodos PA\G e GAP, que sao pontos
43
conenientes de reerncia, sao includos em todas asiguras. As iguras 3 a 6 ilustram o
1lS e o mtodo de capitalizaao autonoma` ,AlS,, incluindo a sensibilidade desses
mtodos para os crditos de serio passado. As iguras e 8 estao relacionadas as duas
ariantes do mtodo de prmio escalonado. Lssas iguras sao baseadas no sistema de
preidncia hipottico desenolido no apndice 2.
A primeira comparaao que pode ser eita entre dierentes mtodos de
inanciamento, para um dado nel de crditos de serio passado. Conorme ilustrado,
existe uma regra que mostra que quanto mais baixa or a alquota de contribuiao no
incio, mais altas serao estas no inal, e ice-ersa. Com exceao do AlS, em todos os
mtodos, a alquota de contribuiao inicial esta abaixo do nel daquela reerente ao
mtodo GAP, mas no inal, ao contrario, todas as alquotas superam aquela do mtodo
GAP. Sob o mtodo PA\G, as alquotas iniciais sao as mais baixas, mas em compensaao
as alquotas inais sao as mais altas. As alquotas reerentes aos mtodos 1lS e SCP sao
intermediarias entre aquelas dos mtodos PA\G e GAP, aos dierentes neis. O mtodo
AlS constitui exceao, com alquotas iniciais mais altas e tarias inais mais baixas que
aquelas eriicadas para o GAP.
Com respeito a acumulaao de reseras, quanto mais baixa a alquota inal de
contribuiao, mais alto sera o nel de reseras. Assim, o AlS produz a mais alta
acumulaao inal, seguido pelo GAP. Os outros mtodos produzem baixas reseras
inais, em ordem inersa as suas respectias alquotas inais de contribuiao.
O eeito dos crditos de serio passado particularmente signiicatio em relaao
aos neis relatios do AlS, GAP e 1lS. O AlS aproxima-se do mtodo GAP quando
nao existem crditos, mas dierge dele substancialmente se o serio passado totalmente
creditado. Lm contraste, o 1lS aproxima-se do GAP quando existe crdito total do
serio passado - nesse exemplo ilustratio os dois mtodos sao idnticos - mas dierge
signiicatiamente dele quando o serio passado nao creditado.
Lssas dierentes tendncias de alquotas de contribuiao e reseras implicam
dierentes neis de transerncias intergeracionais, dentro do mbito do sistema de
preidncia como tal. O mtodo PA\G gera o maior nel de tais transerncias. O AlS
pode ser colocado como o mtodo com nel zero de transerncias dos noos entrantes
para a populaao inicial. 1odos os outros mtodos enolem alguma medida de
transerncia intergeracional, inclusie o mtodo GAP. Podemos notar tambm que,
para um dado mtodo, quanto mais generosos sao os crditos de serios passados,
maiores serao as transerncias intergeracionais.
Uma comparaao instrutia pode ser eita entre as reseras geradas por qualquer
dado mtodo e aquelas geradas pelo 1lS. Conorme isto anteriormente, as reseras do
44
1lS se igualam ao alor capitalizado das aposentadorias correntes. Quando as reseras
do mtodo em questao excedem as reseras do 1lS, o equilbrio representado pelo
alor das reseras dos indiduos atios, isto , ele a segurana dos direitos de benecios
adquiridos daquelas pessoas que ainda nao se aposentaram. Lmbora esse ponto seja
mais releante para sistemas de preidncia ocupacional, dee ser notado que muitos
dos mtodos de inanciamento aplicados em sistemas de preidncia social nao deem
gerar reseras suicientes nem mesmo para cobrir o alor do capital das aposentadorias
correntes. As reseras do mtodo GAP geralmente ornecem alguma cobertura no que
se reere as pessoas atias, embora isso dea ser insigniicante quando crditos sobre o
total do serio passado sao concedidos para os entrantes iniciais.
1.1J. C Con..1:o d. Cnj1:nI1zno 7o:nI
.n 1.Ino no m.:odo GA1
O termo capitalizaao total` esta crescentemente sendo usado no contexto de
inanciamento de aposentadorias. Lntretanto, importante notar que o mtodo GAP,
que esta no topo da escala de praticidade de mtodos de inanciamento na area de sistemas
de preidncia social, nao em geral de capitalizaao total.
Um sistema de preidncia dito ser de capitalizaao total se as reseras acumuladas
em determinado momento sao, no mnimo, iguais ao alor total dos benecios adquiridos,
que incluem, alm do alor do capital das aposentadorias correntes, o alor dos benecios
a que tm direito os membros atios at o momento em questao ,1iloe, 196, pp. 149,
152,. Lm outras palaras, se o sistema or encerrado, as reseras disponeis e os
rendimentos uturos da aplicaao desta, deem ser suicientes para pagar todas as
aposentadorias correntes at a extinao, bem como os direitos sobre benecios uturos
ja adquiridos pelos membros atios, deidos em qualquer momento sob as regras do
sistema e com especica duraao. Deemos notar que quando um sistema de preidncia
descrito como sendo totalmente capitalizado`, nao signiica que o mesmo tenha
alcanado uma posiao totalmente capitalizada, signiica que ele esta caminhando para
alcanar esse objetio.
Lxistem, claro, algumas diiculdades tcnicas em deinir aposentadorias
adquiridas, por exemplo, se o uturo crescimento do salario segurado dee ser tomado
em conta e se a indexaao dos benecios dee ser permitida. A parte esses problemas, a
questao mais importante se, para alguma deiniao de benecio adquirido, o mtodo
GAP resulta em um sistema totalmente capitalizado.
Para responder a essa questao, deemos lembrar que quando o serio passado
totalmente creditado, o mtodo GAP aproxima-se do mtodo 1lS, com o resultado que
as reseras sao praticamente iguais ao alor de capital das aposentadorias correntes. Isso
signiica que as reseras disponeis para os membros atios serao insuicientes para
45
cobrir o alor de seus benecios adquiridos sob qualquer deiniao, tal que o mtodo
GAP nao conduzira a uma posiao totalmente capitalizada. De qualquer orma, oi isto
que quando nao existem crditos de serio passado, o mtodo GAP aproxima-se do
AlS. A discussao no captulo 2 mostrara que o AlS conduz a uma posiao totalmente
capitalizada quando a totalidade da populaao inicialmente segurada esta aposentada.
Assim, em termos gerais, o mtodo GAP nao pode ser caracterizado como um
sistema de capitalizaao total, embora se aproxime disso quando, por exemplo, nao sao
concedidos crditos de serio passado a populaao inicial. Portanto, o rtulo
capitalizaao parcial` sera aplicado sem exceao para todos os mtodos de inanciamento
empregados na area de preidncia social.
46
4
2. IINANCIAMLNTO DA PRLVIDLNCIA
OCUPACIONAL
2.1. 1n:roduo
Lste captulo trata de sistemas de preidncia ocupacional que cobrem os
empregados do setor priado e que sao de responsabilidade de empregadores indiiduais
ou criados atras de negociaoes entre sindicatos e empregadores ,planos
multipatrocinados,. Os princpios aqui discutidos sao tambm aplicaeis para os sistemas
pblicos de preidncia em regime de capitalizaao. O assunto nao sera tratado em
detalhes, pois o propsito apenas indicar as principais dierenas entre sistemas de
preidncia social e ocupacional no que se reere as ormas de inancia-los. Como no
captulo 1, a discussao sera limitada as aposentadorias baseadas em rmulas que sao
estritamente proporcionais ao perodo de contribuiao - especiicamente, acumuladas a
razao de 1 ao ano - e ao salario inal ,na aposentadoria, do membro.
As caractersticas basicas dos sistemas de preidncia ocupacional - ao menos no
que se reere a benecios de aposentadoria - nao sao muito dierentes das caractersticas
dos sistemas de preidncia social, e as discussoes das seoes 1.3 e 1.4 podem ser
consideradas alidas para os dois sistemas. Lxiste, entretanto, uma srie de consideraoes
especiais que leam, na pratica, a adoao de sistemas de inanciamento que sao dierentes
daqueles empregados na area de preidncia social.
Assumiremos que os atios dos sistemas de preidncia ocupacional sao separados
dos atios do patrocinador e mantidos por este ltimo para benecio dos participantes.
Lssa separaao desejael para garantir os benecios de aposentadoria
independentemente da sade inanceira do patrocinador. Uma exceao, entretanto, o
sistema de book resere`, sistema praticado, por exemplo, na Alemanha, onde as reseras
para aposentadorias sao registradas na contabilidade do patrocinador, de tal orma que
os atios preidenciarios sao de ato inestidos no negcio do patrocinador, a garantia
de recebimento dos benecios ornecida por um seguro contra insolncia que o
patrocinador obrigado a contratar de uma companhia de mtuo, sendo este seguro de
responsabilidade de todos os sistemas de preidncia que adotam o boo re.erre.
Por razoes similares, o mtodo PA\G geralmente considerado um mtodo nao
adequado para o inanciamento de sistemas de preidncia ocupacional. Lxiste o risco
de o patrocinador ,o empregador, tornar-se insolente ou simplesmente echar seu
negcio, situaao em que todos os direitos preidenciarios ,existentes ou prospectios,
seriam perdidos. Alm disso, o empregador - que presumielmente o maior contribuinte
para o sistema - pode achar tal sistema inconeniente, do ponto de ista oramentario,
48
deido a diiculdade de acomodar gastos que crescem continuamente no tempo em seu
oramento.
Noamente uma exceao ornecida pelos sistemas de preidncia complementar
na lrana, baseados no mtodo ae reartiao or ovto., que eetiamente PA\G. Dee
ser obserado, entretanto, que esses sistemas sao nacionais e compulsrios em cobertura,
de orma que o risco diidido entre os empregadores e, alm disso, estao em aanado
estado de maturidade.
Conorme eremos, as objeoes acima mencionadas para a aplicaao do mtodo
PA\G a sistemas de preidncia ocupacional deem tambm aler para os arios mtodos
de capitalizaao parcial discutidos no captulo 1, porque em caso de descontinuidade do
sistema, o undo de resera disponel deera cobrir apenas parcialmente os direitos de
aposentadorias adquiridos e - exceto para o mtodo GAP - a alquota de contribuiao
geralmente apresenta um tendncia crescente no tempo. Alm disso, esses sistemas
enolem transerncias intergeracionais, que sao aceitaeis em sistemas de preidncia
social, mas nao o sao em sistemas de preidncia ocupacional. Mesmo que esse conceito
nao se aplique para a contribuiao do empregador, o princpio da acumulaao sugere
que o custo da aposentadoria de um empregado dee ser carregado durante todo o
perodo de trabalho deste.
Por essas razoes, dierentemente de um sistema de preidncia social, um sistema
de preidncia ocupacional geralmente objetia alcanar o equilbrio inanceiro em bases
de undo echado`, signiicando que somente os membros existentes entram na equaao,
excluindo-se uturos entrantes ,geraao utura,. Dessa orma, o equilbrio estabelecido
independentemente do recrutamento de noos entrantes. Lntretanto, contanto que
uturos entrantes estejam tambm, como grupo, em equilbrio inanceiro, o sistema
tambm estara em equilbrio atuarial como undo aberto`.
Neste captulo, os termos contribuioes` e taxa de contribuiao` reerem-se ao
total de recursos inanceiros alocados ao sistema, sem dierenciaao entre as parcelas do
empregador e do empregado. Na pratica, a alquota de contribuiao dos empregados
reqentemente ixada nos regulamentos e o pagamento do empregador o montante
requerido para completar o total das contribuioes.
Quando o mtodo PA\G excludo, costume utilizar a palara capitalizaao`
ao ins de inanciamento`, e esta terminologia sera adotada neste captulo. Mtodos
de capitalizaao sao tambm chamados de mtodos de custo atuarial. Lxiste uma larga
ariedade de mtodos de custo atuarial e os principais mtodos serao breemente
apresentados a seguir. Dee ser considerado, no entanto, que a escolha do mtodo, em
qualquer caso particular, sera condicionada pelo sistema regulatrio em igor. Lsses
regulamentos geralmente probem a capitalizaao insuiciente de maneira a assegurar
aos participantes o recebimento do beneicio que lhes deido. Por outro lado, a medida
linanciamento da Preidncia Ocupacional
49
que as contribuioes preidenciarias sao normalmente isentas de impostos, a regulaao
em geral impede ou desencoraja o excesso de capitalizaao.
Os mtodos de custo atuarial podem ser diididos em dois grupos: mtodos
indiiduais e mtodos agregados. Nos mtodos indiiduais, o resultado total obtido
pela soma dos resultados de todos os indiduos, no mtodo agregado, os custos sao
determinados em base coletia. Os mtodos podem ainda ser diididos em mtodos de
benecios acumulados e mtodos de idade de entrada ,1rowbridge e larr, 196, p. 35,
Bowers et alli, 1986, pp. 544, 546,. Os mtodos indiiduais serao discutidos nas seoes
2.2 a 2. abaixo, e os mtodos agregados na seao 2.8.
Os mtodos de custo indiidual obtm inicialmente o equilbrio dos noos
entrantes e em seguida consideram os ajustes requeridos para alcanar equilbrio como
sistema echado para a populaao inicial. 1omando as aposentadorias como exemplo, as
contribuioes pagas pela noa geraao entrante durante sua ida atia dee gerar o alor
de capital dos benecios daqueles que alcanarao a idade de aposentadoria. No diagrama
de Lexis ,igura 1,, o equilbrio dee ser alcanado ao longo de linhas tais como ..
Portanto, os benecios daqueles sob a reta serao inanciados por aqueles posicionados
no segmento ..
Por simplicidade, assumimos que todos os noos entrantes ingressam no sistema
com idade b e deixam a ida atia na idade r. laamos K(x) representar a unao de
contribuiao relacionada a idade e F(x) a unao reseras por unidade de salario no
momento da entrada no sistema ( ) b x r . Assumamos que ambas as unoes sao
contnuas e dierenciaeis. A equaao de equilbrio no momento da entrada, por unidade
de salarios, pode ser escrita como:
l
l
s
s
K z e e dz
r b l
l
s
s
e
z
a
b
a
b
r
z
b
z b z b
r
a
b
a
r
b
r b
( )
( ) ( )
( )

100
ee a
r b
r
( )
(2.J)
2.2. m.:odoo d. Cuo:o 1nd1+1dunI
50
anuidade italcia contnua pagael aos aposentados, baseada na ora dos juros
. Os parmetros , e oram deinidos na seao 1.2 do captulo 1.
A equaao acima pode ser simpliicada e expressa em termos de unoes
comutacionais, como se segue ,er apndice 1 e equaao 6.4,:
onde os ndices a e p respectiamente denotam unoes relacionadas a pessoas
atias e aposentadas. O ndice s denota a incorporaao da unao escala salarial s
x
e
inalmente o ndice entre parnteses especiica a ora undamental dos juros.
Assumindo que a experincia coincide com os pressupostos iniciais, a unao
resera na idade x por unidade de salario inicial pode ser deriada acumulando as
contribuioes pagas da idade b at a idade x, como segue:
e simpliicando e expressando em termos de unoes comutacionais segue-se:
Multiplicando-se ambos os lados por e
x b ( )

e dierenciando ambos os lados em
relaao a x,
Isso ornece a seguinte expressao para K(x)
D K z dz
r b
D a
z
as
r
as
r
p
b
r
( ) ( ) ( )
( )

=
100
(2.2)
F x
l
l
s
s
K z e e dz
z
a
b
a
b
x
z
b
z b x z
( ) ( )
( ) ( )
=

(2.3)
F x e
D
D
K z dz
x b
z
as
b
as
b
x
( ) ( )
( )
( )
( )
=

(2.4)
[ ]
=

F x F X e
D
D
K x
x b
x
as
b
as
( ) ( ) ( )
( )
( )
( )

(2.S)
K x
D
D
F x F x e
b
as
x
as
x b
( ) ( ) ( )
( )
( )
( )
=
[ ]
(2.6)
onde l
x
a
representa a unao tabua de permanncia em atiidade

e s
x
a unao
escala relatia de salarios, ambas consideradas contnuas e dierenciaeis, e
a
r
uma
51
2.J. m.:odoo d. Cuo:oo d. 1.n.11.1oo A.unuIudoo
Os mtodos de custos de benecios acumulados ,tambm conhecidos como
mtodos de crditos capitalizados, capitalizam em cada interalo de tempo a porao do
ltimo benecio de aposentadoria ganho no interalo. Assumindo que a experincia
coincida com as proposioes iniciais, isso automaticamente leara o undo de resera
F(x) a igualar-se ao alor presente proael da porao do ltimo benecio acumulado
at aquela idade. Das arias ariantes posseis, selecionamos as duas seguintes para
eeito de ilustraao:
,a, a aposentadoria acumulada baseada no trabalho corrente e no salario
corrente, com indexaao permitida aps a concessao da aposentadoria: reerir-
nos-emos a esta ariante na discussao a seguir como ACC1,
,b, a aposentadoria acumulada baseada no trabalho corrente e o no salario
projetado igente a poca da entrada em aposentadoria, com indexaao permitida
aps a concessao: esta ariante sera reerida como ACC2.
m.:odo d. .uo:o d. o.n.11.1oo u.unuIudoo ACC1
O alor proael da porao da aposentadoria acumulada at a idade x, por unidade
de salario inicial, dado por:
que, aps simpliicaoes, resulta em termos de unoes comutacionais
F x
x b l
l
s
s
e e
l
l
a
x
a
b
a
x
b
x b r x
r
a
x
a
r
p
( )
( ) ( ) ( )

100

(2.7)
F x
x b
e
s
s
D
D
a
x b
x
b
r
a
b
a
r
p
( )
( )( )
( )
( )
( )
1
]
+
100

(2.8)
52
Multiplicando-se ambos os lados por e
x b ( )
, dierenciando-os em relaao a x e
substituindo em ,2.6,, obteremos a seguinte expressao para K(x):
A expressao acima pode ser interpretada considerando o montante de contribuiao
K(x)dx no interalo ( , ) x x dx + por unidade de salario corrente. A parcela entre colchetes
multiplicada por dx dee representar o crescimento nas contribuioes ,como percentagem
do salario corrente, no interalo, a qual possui dois componentes: o percentual da
contribuiao ja acumulada ( ) x b crescendo a proporao + ( ) s s dx
x x
em irtude do eeito
combinado da escala de salarios e do crescimento salarial, e a percentagem dx reerente
ao trabalho no mesmo interalo.
m.:odo d. .uo:o d. o.n.11.1oo u.unuIudoo ACC2
A nica dierena do ACC1 que na expressao ,2.,, s e
x
x b ( )

dee ser substituda
por s e
r
r b ( )

. Aps simpliicaoes, a seguinte expressao obtida para F(x) no caso de
ACC2:
A dierenciaao em relaao a x e a substituiao em ,2.6, resulta, aps simpliicaoes,
K x
D
D
x b
s
s
a
r
a
x
a
x
x
r
p
( ) ( )
( )
( )
( )
+
_
,
1
]
1
1
100
1
(2.9)
F x
x b
e
D
D
a
x b
r
as
b
as
r
p
( )
( )
( )
( )
( )
1
]
100

(2.J0)
K x
D
D
a
r
as
x
as
r
p
( )
( )
( )
( )
1
100

(2.JJ)
53
2.4. m.:odoo d. Cuo:o du 1dud. d. 1n:rudu
Mtodos de idade de entrada ,tambm chamados mtodos de benecios
projetados, procuram estabelecer um montante ou taxa de contribuiao em unao da
idade de entrada. Nesse caso, K x K b ( ) ( ) para todos os alores de x. Da equaao de
equilbrio ,2.2, acima, a seguinte expressao obtida:
que tambm pode ser expressa como:
onde
Assumindo que a experincia coincide com os pressupostos iniciais, a unao
undo de resera sera entao dada por:
K b
r b D
D dz
a
r
as
z
as
b
r
r
p
( )
( )
( )
( )
100

(2.J2)
K b
r b D
N
a
r
as
b
as
r
p
( )
( )
( )
( )
100

(2.J3)
N D dz
x
as
z
as
x
r
( ) ( )
(2.J4)
F x e K b
D dz
D
x b
z
as
b
x
b
as
( ) ( )
( )
( )
( )

54
que pode ser expressa ainda como:
Lsse mtodo de custo atuarial sera reerenciado pelo acronimo LN1. Se todas as
coortes ingressam no sistema na mesma idade b, K(b) sera o prmio mdio para todos
os noos entrantes, isto , o prmio AP2 discutido na seao 1. do captulo 1.
As iguras 9 e 10, baseadas no sistema hipottico de aposentadorias desenolido
no apndice 2, ilustram o uncionamento de trs mtodos de custo atuarial durante o
perodo de contribuiao de uma coorte entrando na idade de 20 anos e aposentando-se
na idade de 65 anos. Os graicos da unao K(x) na igura 9 mostram que os trs mtodos
acumulam o benecio de aposentadoria da coorte a dierentes ritmos. A igura 10 ilustra
a ormaao do undo de resera para azer ace ao alor de capital das aposentadorias
durante toda a ida contributia da coorte, o declie da cura em ordem descendente
dada por LN1, ACC2, ACC1, reletindo o ritmo relatio de acumulaao.
2.3. C 1uoo1+o A:uur1uI 1n1.1uI . o.u 1ugun.n:o
Aps lidar com o problema do equilbrio inanceiro dos noos entrantes, os
mtodos de custos atuariais indiiduais consideram o ajustamento requerido para alcanar
o equilbrio inanceiro do tipo undo echado para a populaao inicial.
O custo normal`, como uma unao do tempo, reere-se as contribuioes normais
pagaeis pelos membros atios, baseadas na unao de contribuiao relacionada a idade
K(x). Lssas contribuioes, entretanto, nao sao suicientes para produzir um equilbrio
para a populaao inicial se a totalidade dos crditos de serio passado sao concedidos.
O dicit atuarial inicial originario desses crditos denominado passio atuarial
inicial.`Lsse alor pode ser apresentado como o custo do sistema que nao sera coberto
por contribuioes uturas de custo normal`, ou - se o serio passado totalmente
creditado - como se o mtodo de custos atuariais tiesse estado sempre em uncionamento
,1rowbridge and larr, 196, pp. 23-26,.
F x e K b
N N
D
x b
b
as
x
as
b
as
( ) ( )
( )
( ) ( )
( )

(2.JS)
55
A pratica usual do patrocinador com relaao ao passio atuarial inicial eetuar
pagamentos especiais acima das contribuioes do custo normal` para o sistema.
1ipicamente, o nel de pagamentos sera ampliado por determinado perodo de anos,
conorme requerido pela legislaao, terminando este perodo antes que a populaao
inicial total tenha entrado em inatiidade.
Alternatiamente, esse passio pode ser amortizado, durante a ida atia da
populaao inicial segurada, por um percentual dos salarios da populaao segurada total
ou apenas da populaao inicial. Um mtodo extremo de amortizar a passio atuarial
inicial pode ser o de pagar somente os juros sobre esse passio, sem que seja eetuado o
pagamento do capital. Deera ser obserado que quando os planos de amortizaao
acima mencionados sao combinados com o mtodo LN1, o sistema resultante
correspondera, respectiamente, aos mtodos AlS e GAP discutidos no captulo 1.
No caso extremo, em que nenhum crdito de serio passado concedido a
populaao inicial, o passio atuarial inicial - deinido nesse caso como o custo das
aposentadorias a serem pagas em irtude do trabalho uturo, que nao serao cobertas por
contribuioes normais uturas - podera ser negatio para certas idades da populaao
inicial, dependendo do ritmo de capitalizaao em relaao a idade do mtodo de custo
atuarial especico ,er igura 9,. Dependendo possielmente tambm da distribuiao de
idade da populaao inicial, isso podera lear a um passio atuarial inicial total negatio.
De qualquer orma, quando sao concedidos crditos de tempo de serio passado parciais,
resultando em um passio atuarial inicial total positio, isso podera ser manipulado da
mesma orma como descrito acima.
2.. Conjuruo .n:r. m.:odoo d. Cuo:oo 1nd1+1duu1o . m.:odoo d.
11nun.1un.n:o d. 51o:.nuo d. 1r.+1dn.1u 5o.1uI
Para comparar os mtodos de custos atuariais com os mtodos de inanciamento
de sistemas de preidncia social necessario caracterizar cada mtodo por uma unao
contribuiao C(t) e uma unao reseras V(t), dependentes da ariael tempo (t). A
unao contribuiao relacionada com o tempo dee incluir dois componentes:
,a, a contribuiao do custo normal`, que dee ser uma mdia ponderada da
unao contribuiao relacionada a idade K(x), baseada na distribuiao dos salarios
segurados por idade no tempo t, e
,b, a contribuiao adicional para amortizar o passio atuarial inicial, isto , o
pagamento deido no tempo t, expresso como percentual da olha de salarios.
56
estabilidade: quao elastica a taxa de contribuiao para o custo normal`
relatiamente a mudanas na distribuiao etaria da populaao atia
Como no captulo 1, para propsito de demonstraao, assumiremos que as
projeoes elaboradas no incio de uncionamento do sistema oram totalmente
conirmadas. Portanto, qualquer ajustamento subseqente para acomodaao de ganhos
ou perdas atuariais serao ignorados, embora na pratica saibamos que ajustamentos
certamente serao requeridos.
A unao contribuiao relacionada ao tempo deera obiamente ser aetada pelas
caractersticas demograicas e economicas da populaao inicial. As iguras 11 e 12
relacionam-se ao sistema de preidncia desenolido no apndice 2. Assumiremos que
os entrantes iniciais recebem o crdito integral pelo tempo de serio passado. Como o
propsito ilustrar os mtodos de capitalizaao e compara-los com os mtodos de
inanciamento de sistemas de preidncia social, os undamentos e pressupostos aqui
utilizados deem ser idnticos aqueles utilizados na demonstraao dos mtodos de
inanciamento no captulo 1, embora na pratica os undamentos de um sistema de
preidncia ocupacional deem dierir daqueles prprios de um sistema de preidncia
social - por exemplo, os undamentos dos sistemas de preidncia ocupacional deem
incorporar a possibilidade de sadas do sistema por desligamento, que normalmente
estao ausentes nos undamentos atuariais dos sistemas de preidncia social.
Alm dos mtodos de benecios acumulados ,ACC1, ACC2, e de idade de entrada
,LN1,, o mtodo GAP includo para serir como ponto de reerncia. Os mtodos de
custo demonstrados ACC1, ACC2 e LN1 resolem o problema da obrigaao inicial
acumulada atras de pagamentos que se estendem por toda a ida atia dos entrantes
iniciais mais joens.
Obseramos que as contribuioes relacionadas ao tempo serao inicialmente bem
superiores as do GAP, em ordem crescente seriam LN1, ACC2, ACC1, e apenas
eentualmente elas seriam ixadas a um nel abaixo do GAP, obedecendo a mesma
ordem de orma inersa. Uma descontinuidade ocorrera na unao contribuiao quando
a amortizaao da obrigaao inicial cessa.
Como conseqncia das tendncias nas contribuioes relacionadas ao tempo, as
reseras acumuladas dos mtodos de custos atuariais sao substancialmente mais altas
que aqueles relatias ao GAP, em ordem inersa aos neis de taxas de contribuiao.
1odo mtodo de custo atuarial pode ser julgado sob certo critrio ,Lee, 1986,
pp. 156-160,, incluindo em particular:
2.7. A+uI1uo doo m.:odoo d. Cuo:oo A:uur1u1o 1nd1+1duu1o
5
durabilidade: quao elastica a taxa de contribuiao para o custo normal`
relatiamente ao echamento do sistema para noos entrantes
segurana: quao aorael o undo de resera relacionado ao tempo,
comparatiamente aos benecios acumulados de seus membros
Da igura 9 do apndice 2, pode ser inerido que se a distribuiao etaria da populaao
atia desloca-se para cima, a taxa de contribuiao para o custo normal` nao deera ser
aetada no mtodo LN1 e leemente aetada no mtodo ACC, mas consideraelmente
aetada ,acrescido, no mtodo ACC1. No eento de echamento do sistema para noos
entrantes, o eeito sobre ACC1 e ACC2 sera similar, entretanto, mais intenso, enquanto
que no mtodo LN1 a taxa de contribuiao para o custo normal noamente nao sorera
alteraao. Portanto, o ranking de estabilidade e durabilidade dos mtodos : LN1, ACC2,
ACC1, em ordem descendente.
Lm relaao ao aspecto da segurana`, deido a orma como sao desenhados, os
mtodos de custos de benecios acumulados produzirao automaticamente, em relaao
aos noos entrantes, reseras que cobrirao os benecios acumulados` de acordo com
a deiniao especica. Dee ser ressaltado, entretanto, que a deiniao do mtodo ACC1
para benecios acumulados comparatiamente menos generosa e esse mtodo dee,
em certas circunstncias, ser considerado como nao ornecendo segurana adequada.
Com respeito aos mtodos de idade de entrada, a igura 10 do apndice 2 mostra que o
ritmo de capitalizaao sob o mtodo LN1 mais eloz. Isso sugere que o mtodo LN1
dee produzir, para noos entrantes, reseras que excedem os prprios benecios
acumulados de acordo com a deiniao ACC2.
O nel de segurana` ornecido aos noos entrantes dee ser assegurado a
populaao inicial somente quando o passio atuarial inicial tier sido totalmente liquidado.
Lm outras palaras, ao alcanar aquele estagio o passio atuarial nao garantido por
undos` do sistema deera ter sido eliminado. O sistema deera neste momento alcanar
a assim chamada capitalizaao total`.
Como ja mencionado, os mtodos de custos agregados determinam a unao taxa
de contribuiao relacionada ao tempo em base coletia. Lntre arias posseis ariantes,
a seguinte selecionada para ilustraao.
Nesta ariante ,1rowbridge e larr, 196, p. 55: 1iloe, 196, p. 15,, a unao taxa
de contribuiao relacionada ao tempo situada a um nel em que dee assegurar o
2.8. m.:odoo d. Cuo:oo Agr.gudoo
58
C t
t V t
t
( )
( ) ( )
( )
PVB
PVS
(2.J6)
PVB(t) ~ raor pre.evte ao. bevefcio. fvtvro. ao. vevbro. atiro. ei.tevte. ;ecvivao voro.
evtravte. av aa aata ev cov.iaeraao) e ivatiro. ei.tevte.;
V(t) ~ fvvao ae re.erra. acvvvaaa.;
C(t) ~ fvvao taxa de contribuiao relacionada ao tempo. vtao:
Para um noo sistema comeando com zero de reseras, a unao taxa de
contribuiao relacionada ao tempo comeara em AP1 e se reduzira suaemente e
assintoticamente at AP2. Lssa ariante de mtodo agregado denominada AGG.
Quando comparada ao mtodo LN1, o mtodo AGG tem o passio atuarial
inicial acumulado considerado internamente ao mtodo ao ins de trata-lo
separadamente. Com eeito, o passio atuarial inicial sera amortizado a taxas decrescentes.
Uma ez que esse passio estier totalmente amortizado, esse mtodo deera tornar-se
idntico ao mtodo LN1 e alcanara a capitalizaao total.
Deemos lembrar que o mtodo de capitalizaao autonoma AlS` ,er seao 1.
do captulo 1, alcana o mesmo resultado que o mtodo AGG, mas atras de uma
dierente unao contribuiao relacionada ao tempo aplicada durante toda a ida atia da
populaao inicial. Posteriormente, quando a populaao inicial estier totalmente
aposentada, o mtodo AlS se tornara idntico ao mtodo LN1 e estara portanto
totalmente capitalizado ao alcanar este estagio.
O mtodo AGG ilustrado nas iguras 13 e 14 do apndice 2, em relaao aos
mtodos AlS e LN1.
Uma outra ersao do mtodo do custo agregado, que corresponde ao mtodo de
sucessios perodos de controle - eja seao 1.9 do captulo 1 - baseado em projeoes
uturas de despesas e salarios dos segurados, que sao estabelecidos da mesma orma que
nos sistemas de preidncia social. A alquota de contribuiao para o interalo ( , ) n m ,
computado em t n , leando em conta as reseras disponeis deera ser tal que produza
uma resera inal que alcance uma proporao especica dos compromissos atuariais
projetados at t m . Dessa maneira, o passio atuarial inicial pode ser progressiamente
amortizado nos sucessios interalos de tempo.
equilbrio inanceiro em termos de sistema echado, para o sistema em questao naquele
momento, leando em conta as reseras acumuladas. Portanto, sejam:
59
2.v. Con.Iuoo
Lste captulo nos mostra que os mtodos de capitalizaao aplicados aos sistemas
de preidncia ocupacional sao essencialmente uma extensao da amlia dos mtodos de
inanciamento aplicados aos sistemas de preidncia social, com o mtodo GAP na
ronteira entre as duas sries de mtodos.
Os mtodos dos sistemas de preidncia ocupacional objetiam alcanar o estagio
de capitalizaao total em um perodo de tempo razoael e inito, o que por outro lado,
nao o objetio dos sistemas de preidncia social. Lm outras palaras, sistemas de
preidncia ocupacional sao consideraelmente mais preiamente capitalizados que os
sistemas de preidncia social. Isso se traduz na pratica em padroes contrarios de unoes
contribuiao e reseras relacionadas ao tempo. Os mtodos de inanciamento de
preidncia social produzem alquotas de contribuiao que sao inicialmente mais baixas
que no GAP mas, posteriormente, mais altas. Por outro lado, os mtodos de capitalizaao
de sistemas de preidncia ocupacional geram alquotas de contribuiao inicialmente
mais altas que as do GAP mas, posteriormente, mais baixas. Como conseqncia, sistemas
de preidncia social geralmente acumulam reseras mais baixas que o mtodo GAP,
enquanto que os sistemas de preidncia ocupacional acumulam reseras mais altas.
60
61
3. TPICOS AVANADOS LM IINANCIAMLNTO DL
J.1. 1n:roduo
Lste captulo analisa em maiores detalhes as caractersticas dos sistemas de
preidncia social e os mtodos de inanciamento prprios destes sistemas. Serao
discutidas as conseqncias do relaxamento da simpliicaao de alguns pressupostos
eitos no captulo 1. O eeito da determinaao de parmetros sera ilustrado por meio da
obseraao da sensibilidade de alguns prmios as mudanas em alores paramtricos. O
captulo trata inalmente, das questao da indexaao de aposentadorias e das restrioes ao
grau de capitalizaao.
J.2. Ao 7..n1.uo d. 1roJ.o . d. 1uIor 1r.o.n:.
Lxistem duas tcnicas atuariais para a analise de um sistema de preidncia: as
abordagem da projeao e a do alor presente. 1omando-se como reerncia o diagrama
de Lexis ,igura 1,, a abordagem da projeao concentra-se nas linhas erticais, enquanto
que a do alor presente concentra-se nas linhas diagonais. Ambas as tcnicas, entretanto,
conduzem aos mesmos resultados ou conclusoes se orem aplicadas as mesmas zonas
do reerido diagrama.
A analise desenolida no captulo 1 oi baseada na abordagem da projeao, tendo
sido utilizados como elementos basicos a unao despesas B(t) e a unao salarios
segurados S(t), introduzidas na seao 1.4. O captulo 2, por outro lado, oi baseado na
tcnica do alor presente - desde que os mtodos de custos atuariais discutidos nas
seoes 2.2 a 2.4 alcanaam o equilbrio ao longo das diagonais - mas a passagem na
seao 2.5 e posteriores, com relaao as unoes taxa de contribuiao e reseras, ambas
dependentes do tempo, oram explicitamente baseadas na equialncia das duas tcnicas.
Neste captulo recorreremos as duas abordagens, na medida em que se
izer necessario para analisar as propriedades de arios mtodos de inanciamento.
62
J.J. 1x:.noo du 7.or1u juru Ajoo.n:udor1uo jor
1n+uI1d.z . 1.noJ.o.
O tratamento no captulo 1 oi limitado aos benecios de aposentadoria por idade
e tempo de contribuiao. No entanto, sistemas de preidncia social geralmente tambm
cobrem riscos associados a inalidez e morte, e ornece benecios de aposentadoria por
inalidez e pensao por morte ,conjuge sobreiente e raos, decorrentes do alecimento
de indiduos cobertos pelo sistema que morreram durante a ida atia ou durante o
gozo de benecio de aposentadoria por idade, tempo de contribuiao ou inalidez.
O conjunto de pessoas participantes de um sistema de preidncia pode ser
entendido como sendo constitudo de arias subpopulaoes distintas. No captulo 1 as
subpopulaoes de atios segurados e aposentados por tempo de contribuiao oram
introduzidas. Aposentados por inalidez constituem uma outra subpopulaao que cresce
pelo luxo de noos inalidos e se reduz pelo alecimento dos inalidos existentes. A
ora decremental da inalidez aplicael para pessoas em idade atia, tal qual a ora da
mortalidade, especica para gnero e idade.
Da mesma orma que no caso das subpopulaoes de atios e aposentados por
tempo de contribuiao, discutida na seao 1.3, a subpopulaao de aposentados por
inalidez, para um noo sistema de preidncia, esta sujeito ao pressuposto da constncia
de determinados parmetros, os quais crescem equilibradamente a partir de zero at
alcanar a maturidade. Nesse momento, essa populaao tera alcanado uma distribuiao
etaria estael e uma ora de crescimento constante e igual aquela dos atios e dos
aposentados por idade e tempo de contribuiao ,,. Deemos notar entretanto que,
neste caso, o tempo despendido para alcanar esse estado sera mais longo. Isso se dee
ao ato de que o elemento incremental, constitudo por noos inalidos, somente se
tornara estael quando a populaao atia alcanar a maturidade, o inalido mais joem
naquele momento alcanara o limite de idade antes que o total da subpopulaao de
inalidos torne-se estael.
Consideraoes similares aplicam-se aos sobreientes ,conjuges e raos,, mas o
tempo necessario, neste caso, para alcanar a maturidade sera ainda mais longo. No caso
de conjuges, o elemento incremental, constitudo por noos ios,as,, se tornara estael
somente quando as outras trs subpopulaoes ,atios, aposentados por idade e tempo
de contribuiao e aposentados por inalidez, tornarem-se estaeis, o io,a, mais joem
naquele momento alcanara o limite de idade antes que a subpopulaao de ios,as,
alcance a estabilidade. No caso de raos, o rao mais joem no momento acima
mencionado alcanara o limite maximo de idade para o recebimento de pensao por
morte.
Portanto, a inclusao de aposentadorias por inalidez e pensao por morte nao
aetara a tendncia basica das unoes despesas e salarios discutidas na seao 1.4, exceto
1picos Aanados em linanciamento de Sistemas de Preidncia Social
63
que o tempo necessario a maturaao inanceira seja correspondentemente estendido. A
teoria do inanciamento dos sistemas de preidncia social desenolida no captulo 1
para aposentadorias por idade e tempo de contribuiao, portanto, aplica-se igualmente a
um sistema de preidncia social abrangente que conceda, alm daqueles benecios, os
benecios de aposentadoria por inalidez e pensao por morte.
Para ins de demonstraao, continuaremos a azer reerncias a aposentadorias
por idade e tempo de contribuiao somente, icando implcito que os resultados aplicam-
se tambm a aposentadorias por inalidez e pensoes, a menos que o contrario seja
claramente indicado.
J.4. 1n:rudu muI:1jIu . 1dud. d. Ajoo.n:udor1u
O tratamento no captulo 1 oi baseado no pressuposto que todos os noos
entrantes ingressariam no sistema em uma nica idade de entrada. No entanto, os mesmos
argumentos aplicam-se para outras idades de entrada e, dado que a ora do crescimento
do nmero de noos entrantes (r) a mesma para todas as idades, a soma dos resultados
para as arias idades de entrada apresentara a mesma tendncia caracterstica.
Da mesma orma, no captulo 1 uma idade de aposentadoria uniorme oi assumida.
No entanto, se as aposentadorias podem ocorrer em uma grande ariedade de idades,
tendo como limite apenas uma dada idade maxima para aposentadoria, e dado que a
ora da entrada em aposentadoria em cada idade constante no tempo, por analogia
com o caso das aposentadorias por inalidez, podemos deduzir que o ato das
aposentadorias ocorrerem tambm sobre uma larga aixa de idades nao aetara as
tendncias basicas e a teoria desenolidas no captulo 1.
Para ins de ilustraao, continuaremos a azer reerncia a uma nica idade b de
entrada no sistema e a uma nica idade r de entrada em aposentadoria, entendendo-se
que os resultados apresentados sao alidos tambm para situaoes de mltipla entrada
no sistema e de arias idades de entrada em aposentadoria.
J.3. 1xjr.ooJ.o juru 1unJ.o d. ô+oo 1n:run:.o
At que um sistema de preidncia alcance a maturidade inanceira, seu
desenolimento inanceiro sera inluenciado pelas caractersticas demograicas e
economicas especicas da populaao segurada inicial.
64
Uma discussao mais prounda de um sistema de preidncia, particularmente a
analise do eeito de determinados parmetros, consideraelmente simpliicada em uma
situaao de maturidade inanceira, quando a populaao inicial tem desaparecido de cena.
Nesta seao serao desenolidas arias unoes relacionadas a noos entrantes que
aplicam-se igualmente a situaoes de maturidade.
1unJ.o r.Iu.1onuduo u .oor:. .n:rundo no :.njo :
laamos { }, l b x r
x
a
, representar a tabua de serio para pessoas atias e
{ }, l r x w
x
p
< , denotar a tabua de sobreincia para pessoas aposentadas, onde b
representa a mais baixa idade de entrada no sistema, r a mais alta idade de entrada em
aposentadoria e w o limite de ida.
Consideremos os noos entrantes na idade b que serao aposentados na idade r.
Assumiremos como na seao 1.2 que o nmero de noos entrantes no interalo de
tempo ( , ) 0 dt dt e que o salario destas pessoas, no momento de entrada no sistema, de
uma unidade.
Assim, os noos entrantes no interalo ( , ) t t dt + alcanarao um total de e dt
t
e o
salario destes noos entrantes no momento da entrada sera de e
t
unidades, onde a
ora do crescimento de noos entrantes e a ora de crescimento dos salarios
deido ao mrito.
As seguintes expressoes sao relatias a arias entidades relacionadas ao total de
noos entrantes recrutados no tempo t. Llas sao deriadas dos primeiros princpios e
expressas em termos de unoes comutacionais e de anuidades onde os ndices superiores
a e p denotam respectiamente unoes relacionadas a indiduos atios e aposentados,
o ndice s indica que a unao .aario. aeriao ao vrito

esta incorporada e o ndice entre
parnteses especiica a ora basica dos juros.
,a, O alor presente proael, no momento da entrada do participante no
sistema, de uma anuidade no alor de uma unidade monetaria por ano, pagael no
momento da entrada deste indiduo em aposentadoria:
e
l
l
e dz e a
t
z
a
b
a
z b t
b r b
a
b
r

( )
:
( )
(3.J)
s
x
65
,b, O alor presente proael, no momento da entrada do participante no
sistema, de uma unidade no alor de uma unidade monetaria por ano, pagael
durante toda a ida do participante aps aposentar-se:
,c, O alor presente proael, no momento da entrada do participante no sistema,
dos salarios segurados, com possibilidade de progressao salarial s
x
e crescimento
do nel geral de salarios a ora :
,d, O alor presente proael, no momento da entrada do participante no sistema,
de um benecio de aposentadoria adquirido a razao de 1 por cento ao ano do
salario inal, por ano de trabalho, com possibilidade de indexaao com ora :
1unJ.o r.Iu.1onuduo u jojuIuo u:1+u . ujoo.n:udu
.x1o:.n:. no :.njo :
Para obter expressoes para a populaao atia, denotada por A(t) e para a populaao
aposentada, denotada por R(t), deriadas da entrada de noos segurados ingressando no
sistema com idade b e para unoes salarios segurados e despesas com benecios
correspondentes a S(t) e B(t), az-se necessario apresentar cada uma destas unoes
como integrais das unoes Ac x t ( , ) , Re x t ( , ) , Sa x t ( , ) e Be x t ( , ) relacionadas as ariaoes
apropriadas de x, onde x representa a idade.
e
l
l
e
l
l
e dz e
D
D
a
t
r
a
b
a
r b
z
p
r
p
r
w
z r t
r
a
b
a
r
p

( ) ( )
( )
( )
( )
(3.2)
e e
l
l
s
s
e e dz e a
t t
z
a
b
a
b
r
z
b
z b z b t
b r b
as
( ) ( ) ( )
:
( )
(3.3)
e e
r b l
l
s
s
e e
l
l
e e
t t
r
a
b
a
r
b
r b r b
z
p
r
p
r
w
z r z
100
( ) ( ) ( ) (
+
r
t
r
as
b
as
r
p
dz
r b
e
D
D
a
)
( )
( )
( )
( )
100

(3.4)
66
A seguinte expressao para Ac x t ( , ) e para as demais unoes sao obtidas atras
da obseraao de que elas sao deriadas da coorte entrante no sistema no tempo t x b ( ) ,
a qual possui uma quantidade de pessoas igual a e
t x b ( ) +
e salarios no montante de e
t x b ( ) +
unidades no momento da entrada. Para este grupo as seguintes suposioes sao alidas:
,i, sobreincia da idade b at a idade x - de acordo com a tabua de sobreincia at a
idade de aposentadoria r e de acordo com a tabua de sobreincia para aposentados a
partir do momento em que esta ocorrer, ,ii, progressao salarial de acordo com a unao
escala de salarios, e ,iii, indexaao das aposentadorias aps a concessao do benecio
com ora :
,a, Nmero projetado de sobreientes de e
t x b ( ) +

entrantes na idade b at a
idade atia x:
,b, Montante de salarios projetados de Ac x t ( , ) pessoas, partindo de uma
unidade salarial na idade x, e reajustada de acordo com a unao s
x
de escala
salarial e crescimento deido ao mrito com ora :
,c, Nmero projetado de sobreientes de e
t x b ( ) +

entrantes na idade b, at a
idade de aposentadoria x:
,d, Montante projetado de aposentadorias de Re x t ( , ) pessoas, computadas
como (r b) por cento do salario - na idade de aposentadoria r - resultante da
unidade salarial na idade de entrada b ajustada de acordo com a unao de escala
salarial

e escalonada com ora , tais aposentadorias sendo indexadas com
ora :
Ac x t e
l
l
e
D
D
t x b
x
a
b
a
t
x
a
b
a
( , )
( )
( )
( )

+

(3.S)
Sa x t Ac x t
s
s
e e
D
D
x
b
t t
x
as
b
as
( , ) ( , )
( )
( )
( )

+

(3.6)
Re x t e
l
l
l
l
e
D
D
D
D
t x b
r
a
b
a
x
p
r
p
t
r
a
b
a
x
p
r
p
( , )
( )
( )
( )
( )
( )

+

(3.7)
s
x
6
Integrando as unoes Ac(x, t) e Sa(x, t) em relaao a x sobre o interalo (b, r) e
as unoes Re x t ( , ) e Be x t ( , ) sobre o interalo ( , ) r w , as seguintes expressoes serao
obtidas:
,a, Nmero total de atios ios no tempo t:
,b, Nmero total de aposentados no tempo t:
,c, Montante total de salarios no tempo t:
Be x t Re x t
r b s
s
e e
r b
e
D
r
b
t x r x r
t
r
a
( , ) ( , )
( ) ( )
( )
+
+
100
100

ss
b
as
x
p
r
p
D
D
D
( )
( )
( )
( )

+
+
(3.8)
A t e a
t
b r b
a
( )
:
( )

(3.9)
R t e
D
D
a
t
r
a
b
a
r
p
( )
( )
( )
( )

(3.J0)
S t e a
t
b r b
as
( )
( )
:
( )

(3.JJ)
d, Montante total de aposentadorias no tempo t:
B t e
r b D
D
a
t
r
as
b
as
r
p
( )
( )
( )
( )
( )
+ +

100
(3.J2)
68
O smbolo a
x n
as
:
( )

- que ocorre em ,3.3, e ,3.11, - representa uma anuidade
contnua de duraao ixa, baseada na tabua de serio para pessoas atias e na ora dos
juros . Lsta anuidade dee crescer, partindo de uma unidade monetaria, conorme a
unao e.caa .aaria.
lica claro pelas ormas uncionais das expressoes acima que em uma situaao de
maturidade, A(t) e R(t) crescem a taxa instantnea , e S(t) e B(t) crescem a taxa
instantnea + , conirmando, portanto, as descobertas baseadas na argumentaao
geral das seoes 1.3 e 1.4.
Deemos obserar que as expressoes para projeoes demograicas no tempo t -
,3.9, e ,3.10, - tm a mesma estrutura daquelas reerentes a anuidades unitarias pagaeis
aos noos entrantes recrutados no tempo t - ,3.1, e ,3.2, - exceto que a ora da taxa de
juros basica em ez de . L mais, as expressoes para projeoes inanceiras no tempo
t - ,3.1, e ,3.2, - tm a mesma estrutura daquelas para os alores presentes dos salarios
e benecios de noos entrantes recrutados no tempo t - ,3.3, e ,3.4, - exceto que
substitui - . De ato, esses resultados, que oram estabelecidos acima para benecios
de aposentadoria e para a rmula especica de aposentadoria sao, em realidade, casos
particulares de teoremas mais gerais que se aplicam tambm para benecios por inalidez
e pensoes, e para qualquer rmula de aposentadoria. ,1hullen, 193,
pp. VIII-4 VIII-11,.
J.. 1rn1oo .n 51:uuo d. mu:ur1dud. 11nun..1ru
Limitando a consideraao noamente para uma idade de entrada nica b e para
uma determinada idade de aposentadoria r, o prmio de repartiao simples na situaao
de maturidade ,PA\G, obtida atras da diisao de ,3.12, por ,3.11,:
PAYG
r b D
D
a
a
r
as
b
as
r
p
b r b
as
*
( )
( )
( )
:
( )
100
(3.J3)
1.Iu.1onun.n:o .n:r. 1unJ.o r.Iu:1+uo u jojuIuo .x1o:.n:. no
:.njo : . 1unJ.o r.Iu:1+uo uoo .n:run:.o no :.njo :.
69
O prmio mdio para noos entrantes ,denotado por AP2
para eeitos de
consistncia com a notaao na seao 1., obtido diidindo-se ,3.4, por ,3.3,:
O prmio para o sistema de capitais de cobertura na situaao de maturidade ,1lS,
obtido multiplicando-se o nmero de pessoas entrando em aposentadoria no interalo
( , ) t t dt +
Pelo capital para aposentadoria requerido para cada aposentado,
o qual, aps diidido por S(t, e simpliicado, resulta na seguinte expressao:
A similaridade da estrutura dos trs prmios digna de atenao. Lsse resultado,
embora estabelecido para benecios de aposentadoria por tempo de contribuiao, para
idade de entrada e de aposentadoria nicas e ainda para uma rmula de aposentadoria
especica, pode ser generalizado para aposentadorias por inalidez e pensoes, para
mltiplas idades de entrada e aposentadorias, como tambm para qualquer rmula de
aposentadoria ,ibid., pp. VIII-11 a VIII-15,.
Dee ser obserado de ,3.13,, ,3.14, e ,3.1, que:
o prmio para sistemas de repartiao simples depende de , e , mas
independente de :
AP
r b D
D
a
a
r
as
b
as
r
p
b r b
as
2
100
*
( )
( )
( )
:
( )

(3.J4)
e
D
D
dt
t
r
a
b
a
( )
( )
(3.JS)
e
r b s
s
a
t
r
b
r
p
100
( )
(3.J6)
TFS
r b D
D
a
a
r
as
b
as
r
p
b r b
as
*
( )
( )
( )
:
( )
100
(3.J7)
0
o prmio mdio de noos entrantes depende de , e , mas
independente de :
Para julgar os eeitos sobre cada prmio decorrentes de crescimento ou decrscimo
em quaisquer dos parmetros releantes, coneniente considerar a estrutura da rmula
de prmio - independentemente da alquota (r b)/100 - em duas partes.
O primeiro componente que se relaciona ao serio atio, pode ser escrito como
onde denota a ora releante dos juros. Podemos obserar, no lado direito da
expressao, que se cresce, o ator exponencial no numerador se reduzira mais que
proporcionalmente que a reduao do ator exponencial do integrando no denominador,
de tal orma que este componente da rmula de prmio se reduzira.
Um argumento similar aplica-se ao segundo componente da rmula de prmio,
Portanto, qualquer mudana nos parmetros leando ao crescimento de qualquer
das oras basicas dos juros resultara em decrscimo nos prmio e ice-ersa.
Obtemos portanto, as seguintes conclusoes:
se cresce, PA\G
e 1lS
decrescerao, mas AP2
nao sera aetado,

se cresce, PA\G
'
decrescera e AP2
crescera, mas 1lS
nao sera aetado,

se cresce, AP2
e 1lS
decrescerao, mas PA\G
nao sera aetado,

se cresce, todos os outros, PA\G
, AP2
e 1lS
tambm crescerao.
O caso indexaao dos salarios, de particular interesse. Podemos obserar
D
D a
l s e
l s e dz
r
as
b
as
b r b
as
r
a
r
r
z
a
z
z
b
r
( )
( )
:
( )
(3.J8)
a
l e dz
l e
r
p
z
p z
r
w
r
p r
( )

3.J9)
1
neste caso que os prmios dependem somente de e da dierena ,algumas ezes
chamada de taxa real de juros, em relaao ao crescimento dos salarios deido ao mrito,.
Assim, para essa situaao, as seguintes obseraoes podem ser eitas:
se cresce, PA\G
e 1lS
decrescem, mas AP2
nao sera aetado,

se a taxa real de juros ; ) cresce, PA\G
'
nao aetado, mas 1lS
e AP2
se reduzirao. Lntretanto, 1lS
menos sensel que PA\G
as mudanas em e menos
que AP2
as mudanas em ,ibid., p. IX-19,.

Os eeitos sobre os arios prmios de ariaoes em parmetros indiiduais, nos
casos em que > e ~ , sao demonstrados numericamente na tabela do apndice
2 para o sistema de preidncia hipottico.
Uma importante deduao que pode ser eita comparando as expressoes para PA\G
e AP2
que se ,isto , - ), entao o prmio PA\G, nao capitalizado, sera

menor que o prmio mdio de noos entrantes capitalizado. Para existir capitalizaao
portanto, a ora dos juros dee exceder a ora do crescimento de noos entrantes
somada a ora do crescimento dos salarios em razao do mrito. Lssa mesma condiao
oi mencionada na seao 1.2.
Consideremos inicialmente o caso de indexaao de salarios ( ~ ) . Denotemos
por GAP
o prmio mdio geral correspondente a este caso. Como as aposentadorias

estao sempre caminhando em paralelo com o nel dos salarios, a unao despesas -
incluindo custos administratios, sob os pressupostos estabelecidos no im da seao 1.4
do captulo 1 - e a unao salario segurado tomarao a seguinte orma:
B t B t e e S t S t e
t t
( ) ( ) ( ) ( )
* *

J.7. AnI1o. do 1rn1o m.d1o G.ruI
2
Onde B
*
(t) e S
*
(t) nao enolem . O prmio mdio geral ,er equaao 1.14 do
captulo 1, pode portanto ser expresso como:
onde denota a taxa real de juros. O eeito sobre o GAP
de mudanas na taxa de
juros pode ser inestigado dierenciando parcialmente a expressao acima em relaao a
,mantendo-se constante, e considerando o smbolo de coeiciente dierencial. A
expressao para o coeiciente parcial de dierenciaao o seguinte:
Onde AD1S e AD1B denotam os termos mdios descontados de S(t) e B(t),
respectiamente, e sao dados por:
Podemos, portanto, concluir que o GAP
decrescera quando a taxa real de juros

decrescer, sujeito a condiao de que o termo descontado mdio da unao B(t) dee ser
GAP*
*( )
*( )
*( )
*
( )
( )

B t e dt
S t e dt
B t e dt
S
t
t
t

0
0
0
(( ) t e dt
t

0
(3.20)

( *)
)
GAP
GAP*(ADTS ADTB
(3.2J)
ADTS
tS t e dt
S t e dt
t
t
( )
( )
0
0
ADTB
tB t e dt
B t e dt
t
t
( )
( )
0
0
(3.22)
(3.23)
3
maior que o da unao S(t). Podemos notar que se B(t) e S(t) tm as caractersticas
mencionadas no inal da seao 1.4, entao seus termos descontados mdios estarao de
acordo com a condiao acima. Assumiremos na seqncia que AD1B AD1S.
O caso geral ( ) complexo, mas considerando apenas as aposentadorias por
tempo de contribuiao e uma idade nica de entrada em aposentadoria, o prmio mdio
geral pode ser expresso como:
Isso eidente na medida em que o numerador do GAP dado pela soma dos
alores presentes proaeis dos gastos com aposentadorias das coortes indiiduais.
laamos f denotar o segundo ator do lado direito da expressao ,3.24,. laamos AD11
e AD12 representarem os termos mdios descontados das anuidades no numerador e
denominador de f. Podemos mostrar que uma ez que , AD12 AD11. Os
coeicientes dierenciais parciais do GAP com respeito a e podem ser expressos
como:
A primeira expressao de ,3.25, indica que, sujeito a condiao que
AD1B - AD1S AD12 - AD11, um crescimento em resultara em decrscimo no
GAP. A segunda expressao indica que um crescimento em tera como conseqncia
um crescimento no GAP, sujeito a condiao de que AD1B - AD1S AD12. Mas, se
GAP
e o denominador de f sao ambos independentes de , eidente por ,3.24, que

um crescimento em proporcionara um crescimento no GAP.
Para analisar o eeito sobre o prmio mdio geral de mudanas na ora de
crescimento de noos entrantes ;) , considere a equaao ,1.1, do captulo 1. A parcela
concernente a populaao segurada inicial obiamente nao depende de . AP2 tambm
nao sera aetado por mudanas em - eja seao 3.6 acima. Um crescimento em ,
entretanto, ara crescer os salarios dos noos entrantes e portanto eleara o peso de AP2
na equaao ,1.1,. Isso resultara em decrscimo do GAP, se AP2 AP1.
GAP GAP
[ ]
*
( )
( )
a
a
r
p
r
p

(3.24)
+
( )
1
]

( )
( )
GAP
GAP ADTB ADTS) (ADT2 ADT1)
GAP
GAP ADTB
AADTS ADT2
[ ]
(3.2S)
4
na taxa de juros real pode ser compensado por um crescimento na ora de recrutamento
de noos entrantes. Isso ilustra um aspecto do intercambiamento de parmetros
biomtricos e economicos ,Zelenka, 1959,.
Quando a maturidade obtida em t w
2
, mantm-se o seguinte relacionamento
entre as reseras no incio da maturidade e o nel de prmio requerido na situaao de
maturidade:
O resultado acima, demonstrado na seao 1.9, alido, sujeito a condiao
> - , para qualquer mtodo de inanciamento que oerece um nel de prmio de
maturidade. Pode ser demonstrado que as reseras para qualquer tempo subseqente
t w z +
2
sao dadas por V w z V w e
z
( ) ( )
( )
2 2
+
+
. Portanto, se a maturidade inanceira
alcanada, a unao resera cresce na mesma proporao que as unoes benecios e
salarios.
A unao resera do sistema, em termos de prmio do sistema e de prmio de
repartiao simples na situaao de maturidade, pode ser expressa por:
Lsse resultado implica que quanto mais alto o prmio do sistema, mais baixas
serao as reseras do sistema na situaao de maturidade, enomeno que oi obserado de
orma consistente nas ilustraoes dos mtodos de inanciamento nos captulos 1 e 2.
A populaao atia esta sujeita a dois tipos de decrementos: mortalidade e inalidez
enquanto que a populaao aposentada esta sujeita unicamente ao decremento de
mortalidade. A ora de cada decremento normalmente especica para cada gnero e
V w
B w S w
( )
( ) ( )
2
2 2

(3.26)
V t S t ( )( ) ( )( * ) PAYG
(3.27)
Os eeitos de mudanas nos parmetros sobre o GAP e o GAP
ilustrado na
tabela do apndice 2. Com reerncia ao GAP
, podemos obserar que um decrscimo

J.8. 1.o.r+uo .n 51:uuo d. mu:ur1dud. 11nun..1ru
J.v. Co 11.1:oo doo 1..r.n.n:oo d. mor:uI1dud. . 1n+uI1d.z
5
idade. Nesta seao, o eeito sobre os prmios ,por benecios de aposentadoria, de assumir
altos neis de mortalidade ,ou inalidez, serao discutidos.
Denotemos por
x
d
e
x
i

os decrementos de mortalidade e inalidez para a idade
x. Lntao a unao tabua de serio de atios ( ) b x r sera dada por:
Lssa expressao nos mostra que o eeito de um crescimento na ora da inalidez
para uma determinada idade equialente a um crescimento na mesma proporao na
ora da mortalidade para esta mesma idade.
Deemos reletir neste momento sobre este importante resultado, qual seja, um
crescimento na taxa de mortalidade equialente a um crescimento na taxa de juros
,Jordan, 196, pp. 56-5,. Desse modo, um crescimento na ora da inalidez ou na
ora da mortalidade em um dado interalo de idade ( , ) b r dee produzir o mesmo
eeito que um crescimento na ora da taxa de juros, neste mesmo interalo, de orma
analoga, um crescimento na ora da mortalidade aps aposentadoria dee produzir o
mesmo eeito que uma eleaao na ora dos juros no mesmo interalo de idade
( , ) r w
.
Assim, um crescimento da ora da mortalidade ou da ora da inalidez resultara em
decrscimo nos prmios.
No entanto, dee ser notado que os eeitos acima mencionados de decrementos
de mortalidade e inalidez aplicam-se somente aos prmios de aposentadorias. Os eeitos
nos prmios de pensoes por morte de uma eleaao da ora da mortalidade sera contrario,
da mesma orma que o eeito de uma eleaao da ora da inalidez sobre os prmios de
inalidez. Os eeitos dessas ariaoes deem compensar-se em um sistema de seguridade
social cobrindo os trs riscos: aposentadoria, inalidez e
morte ,1hullen, 193, p. IX- e IX-10,.
J.10. C 11.1:o do 1u:or 1.no1dud.
O ator densidade oi deinido na seao 1.2 como a proporao do tempo potencial
em que membros de um dado sistema de preidncia, em idade atia, eetiamente
contribuem para este sistema.
At este momento assumimos uma densidade uniorme de 100 para todas as
idades. O eeito sobre os prmios, discutido na seao 3.6, de uma baixa densidade,
possielmente ariando por idade, sera considerado nesta seao. ,A possibilidade de
l l dz
x
a
b
a
z
d
z
i
b
X
+
( )
exp ( )
(3.28)
6
crditos de serio durante perodos nao contributios, por exemplo, durante
enermidades, sera ignorado aqui,. Reconhecemos que existem outros atores similares
aetando a receita de contribuiao, tais como easao ou declaraoes de rendimentos
sujeitos a contribuiao, ineriores aos eetiamente recebidos, mas nao serao objeto de
discussao.
laamos ( ) x denotar a proporao de pessoas seguradas que estao contribuindo
na idade x. Assumindo que o ator densidade aeta uniormemente todos os indiduos
de uma dada idade, o tempo total de contribuiao de um noo entrante em idade b ao
alcanar a idade de aposentadoria r deera ser dado por ( ) x dx
b
r
. L possel mostrar
que assumir uma densidade dierente de 100 alterara o prmio AP2
pelo ator
1 2
/
e os correspondentes prmios PA\G
e 1lS
pelo ator
1 3
/ , onde
1 2
, e
3
sao
mdias de ( ) x no interalo etario ( , ) b r dadas por:
Poderia parecer que embora a densidade dierisse de 100 por cento mas osse
constante para todas as idades, isto ,
1 2 3
, entao os prmios nao seriam aetados.
Se a densidade aria por idade, o eeitos sobre PA\G
, 1lS
e AP2
dependerao da
natureza da unoes ( ) x , e . Por exemplo, se ( ) x or uma unao
crescente de x e a unao escala de salarios or horizontal, entao
1
deera ser
maior que
2

e
3

, de orma que os trs prmios se elearao.
( ) x dx
r b
b
r
(3.29)
D x dx
D dx
x
as
b
r
x
as
b
r
( )
( )
( )
(3.30)
D x dx
D dx
x
as
b
r
x
as
b
r
( )
( )
( )
(3.3J)
D
x
as( )
D
x
as( )
J.11. A 1njI1.uo do ^1+.I d. Cuj1:uI1zuo juru u

1nd.xuo d. Ajoo.n:udor1uo
Para os propsitos desta seao, as oras de juros e crescimento de salarios deido
ao mrito sao consideradas como unoes do tempo, ( ) t e ( ) t . Nas equaoes ,3.14,
e ,3.1, , se igual a , as expressoes para AP2
e 1lS
enolerao somente a dierena

. Lsse tambm sera o caso do GAP
- er equaao ,3.20,. Portanto, se uma eleaao

na ora de crescimento dos salarios deido ao mrito ( ) t or compensada por um
aumento correspondente na ora dos juros ( ) t , a dierena permanecera inalterada.
Sera, entao possel prosseguir indexando os salarios sem que para sejam necessarias
mudanas nos prmios computados para uma dada taxa de juros. As conseqncias do
enomeno mais comum da eleaao na ora de crescimento dos salarios deido ao
mrito
( ) t
sem uma eleaao compensatria na taxa de juros sera discutido a seguir
,ibid., pp. X-4 a X-6,
Considere especiicamente um crescimento isolado, nao antecipado e proporcional
de k nos salarios segurados no tempo t. Isso repercutira sobre todos os uturos salarios,
que crescerao na mesma proporao. laamos k
1
representar o ajuste proporcional que
podera ser eetuado nas uturas aposentadorias. As equaoes a seguir representam os
ajustamentos proporcionais ocorridos antes e aps o crescimento dos salarios:
Deemos obserar que 0
1
< < k k . Alm disso, quanto mais baixo or o alor da
resera V(t), mais alta sera a razao
k k
1
/
. Somente quando V t ( ) 0 , isto , quando o
sistema or de repartiao simples, obteremos k k
1
, neste caso as aposentadorias poderao
ser totalmente ajustadas para este crescimento isolado de salarios.
Se izermos uma distinao entre as aposentadorias correntes ao tempo t e aquelas
V t e B z e dz C z S z e dz
t z
t
z
t
( ) ( ) ( ) ( )

V t e k B z e dz k C z S z e dz
t z z
t t
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

+ +

1 1
1
(3.32)
(3.33)
k
k
V t e
B z e dz
t
z
t
1
1
( )
( )
(3.34)
Combinando as duas equaoes e simpliicando, obtemos
8
que serao concedidas no uturo e se consideramos que qualquer crescimento nos salarios
segurados aumentara na mesma proporao as aposentadorias que serao concedidas deido
a rmula de calculo das aposentadorias - por exemplo, se as aposentadorias sao baseadas
no ltimo salario - e se adicionalmente azemos k
2
representar o crescimento
proporcional nas aposentadorias existentes, entao a equaao de equilbrio aps o
crescimento nos salarios sera entao dado por:
onde B z
b
( ) representa os gastos no tempo z em aposentadorias correntes no
tempo t e B z
a
( ) os gastos em aposentadorias a serem concedidas aps o tempo t.
Representando a resera para aposentados no tempo t por
V t
b
( )
e para pessoas atias
por V t
a
( ) , onde V t V t V t
a b
( ) ( ) ( ) + , combinando esta expressao com a equaao ,3.32, e
simpliicando em seguida, a relaao abaixo obtida:
V t e k B z e dz k B z e dz
k C z
t
a
z
t
b
z
t
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) (

+ + +
+

1 1
1
2
)) ( ) S z e dz
z
t

(3.3S)
(3.36)
k
k
V t
V t
a
b
2

( )
( )
Lste resultado demonstra que somente se a resera para pessoas atias or negatia
,isto , V t V t
b
( ) ( ) < , , signiicando que o mtodo de inanciamento enole um nel de
capitalizaao mais baixo que o mtodo de inanciamento de capitais de cobertura, sera
possel obter algum ajustamento para as aposentadorias existentes.
Por conseguinte, o nel de capitalizaao age como uma restriao para a indexaao
de aposentadorias. Isso pode parecer paradoxal, mas a explicaao que a capitalizaao
orma uma proisao para uturas despesas com aposentadorias, incluindo os custos
com indexaao. A carncia de proisoes no passado em relaao ao reajuste de benecios
de aposentadorias deido ao crescimento nao antecipado de salarios apresenta-se sob a
orma de deicincia nas reseras. Lmbora salarios uturos - e portanto contribuioes -
cresam proporcionalmente, este crescimento nao suiciente para cobrir a deicincia
nas reseras e, conseqentemente, permite somente um ajuste parcial dos benecios de
aposentaria. L claro que possel cobrir a deicincia nas reseras atras do crescimento
das contribuioes uturas ou aumentando as reseras atras da injeao de undos
adicionais, mas isso signiica um abandono do plano original. Somente o mtodo PA\G
pode resistir aos eeitos do crescimento nao antecipado dos salarios sem modiicar suas
taxas de contribuiao.
9
Por outro lado, o mtodo PA\G ulnerael as mudanas demograicas nao
antecipadas. Por exemplo, se a ora do crescimento de noos entrantes, aps permanecer
por determinado perodo, constante, ao nel , cai para um nel mais baixo, digamos
A teoria desenolida no captulo 1 e no presente captulo pode ser generalizada.
Alguns posseis caminhos sao mencionados nesta seao, mas nao desenolidas em
detalhes.
1n.r.n.n:oo ou d..r.n.n:oo jojuIu.1onu1o ud1.1onu1o
A teoria desenolida at aqui tem considerado somente dois tipos de decrementos
sobre a populaao atia segurada: mortalidade e inalidez. Lm certas circunstncias pode
ser necessario considerar outros decrementos, em particular se existem proisoes distintas
em relaao aos benecios de aposentadoria. Por exemplo, pessoas atias deixando o
status de segurado deido a acidentes de trabalho nao necessitam ser tratadas
separadamente. A sada do sistema de preidncia antes de alcanada a idade de
aposentadoria um decremento importante para sistemas de preidncia ocupacional,
mas nao geralmente releante para sistemas de preidncia social operando a nel
nacional. De qualquer, orma a extensao para trs ou mais decrementos pode ser tratada
pela aplicaao da teoria de decrementos mltiplos ,eja apndice 1,.
Uma ariaao no conceito de decremento aquela relatia a reatiaao da populaao
inalida, isto , um moimento reerso do grupo de inalidos para o grupo de segurados
atios. Com eeito, o grupo inalido estara entao sujeito a dois decrementos ,morte e
inalidez, e aos incrementos ,noas entradas e reatiaao,. Para o tratamento da reatiaao
eja 1hullen, 193, pp. II-16 e II-1.
1ur1uo jurun.:r1.u no :.njo
1emos assumido at aqui que os parmetros nao ariam com o tempo. No entanto,
possel incorporar tal ariaao. Por exemplo, se a ora dos juros unao do
tempo, a equaao undamental de equilbrio - equaao ,1., - pode ser escrita como:
J.12. G.n.ruI1zuo du 7.or1u
1

, por m anos, permanecendo a partir da constante neste nel, resultara em crescimento
do prmio PA\G
relatio as aposentadorias durante o perodo de w m b + anos, embora

o prmio mdio para noos entrantes AP2
nao seja
aetado ,Iyer and McGilliray, 1988, pp. 35-36,.
80
Outros parmetros podem ser tratados de maneira similar. lormas uncionais
especicas dos parmetros - mais complexas por exemplo que a simples unao ()~
constante - podem ser inestigadas. No entanto, a manipulaao matematica de expressoes
tende a ser complicada, deendo ser mais interessante a utilizaao de mtodos de
simulaao, como aqueles que serao discutidos na parte II deste liro, para estudar os
eeitos da ariaao de parmetros no tempo.
G.n.ruI1zuo do .on..1:o d. nu:ur1dud.
A maturidade demograica e inanceira discutida at aqui, baseou-se na constncia
dos parmetros e , relacionados ao que chamamos de situaao estael` madura, e
que implica o crescimento exponencial de todos os agregados demograicos e inanceiros.
,Se 0 , a situaao madura descrita como absolutamente estacionaria`, os
agregados demograicos e inanceiros permanecerao constantes no tempo,.
Um conceito mais geral o de situaao madura relatiamente estacionaria` ,ibid.,
pp. V-4 e V-1,. Um sistema de preidncia dito estar em uma situaao demograica
relatiamente estacionaria se as distribuioes de idade dos segurados atios e da populaao
aposentada per manecem constantes, sem que estas populaoes cresam
exponencialmente. Lm smbolos, as unoes Ac x t ( , ) e Re x t ( , ) - denotando
respectiamente as populaoes atia e aposentada na idade e no tempo t - sao da
orma ( ) ( ) t L x , onde ( ) t qualquer unao de t. Se ( ) t uma unao exponencial,
teremos o caso de uma situaao madura demograicamente estael` - eja equaoes
,3.5, e ,3.,.
Um sistema dito estar em situaao inanceira relatiamente estacionaria se a
unao despesas com benecios, a unao salarios e a unao reseras estao todas
crescendo a mesma taxa instantnea, sem que esta taxa seja necessariamente constante
no tempo. Simbolicamente,
C z S z u du dz
B z u du dz
Z
Z
( ) ( ) exp ( )
( ) exp ( )
( )
( )

0 0
0 0
(3.37)
B t
B t
S t
S t
V t
V t
t
'( )
( )
'( )
( )
'( )
( )
( )
(3.38)
81
onde ( ) t uma unao de t. Se ( ) t or uma constante igual a ( + ), teremos
o caso de uma situaao madura inanceiramente estael` - er equaoes ,3.11, e ,3.12,.
C .n1ou. .o:o.o:1.o
Como ja indicado no captulo 1, seoes 1.3 e 1.4, o enoque utilizado neste liro
o determinstico. Isso signiica que, dados os parmetros undamentais, os resultados
em termos de unoes atuariais sao determinsticos. Sob o enoque estocastico o alor
resultante de uma unao atuarial considerada simplesmente como a mdia do alor
esperado do resultado. O resultado eetio possui uma distribuiao de probabilidade,
sendo portanto incerto, o seu alor preciso. De toda maneira, proposioes probabilsticas
podem ser eitas sobre a unao, se a arincia da distribuiao puder ser determinada.
Para citar um exemplo elementar, considere o nmero de mortes ocorrendo em
um ano, para um nmero inicial de l
x

pessoas na idade x, dada a probabilidade de morte
q
x

. No enoque determinstico, o nmero de mortes tomado como um nmero nico
d l q
x x x
. No enoque estocastico, o nmero de mortes, digamos y, relacionado a uma

ariael estocastica que tem seu alor esperado ( ) dado por l q
x x
. Nesse caso simples,
podemos considerar a distribuiao de y como sendo uma binomial, por conseguinte, a
arincia da distribuiao ( )
2
sera dada por l q q
x x x
( ) 1 . Usando a aproximaao normal,
podemos estabelecer, por exemplo, que
lunoes atuariais sao geralmente unoes complexas enolendo arias ariaeis.
Lmbora a distribuiao de probabilidade de cada ariael seja conhecida, geralmente nao
possel analiticamente deriar a distribuiao de probabilidade da unao e desse modo
obter uma expressao algbrica para sua arincia. A soluao entao sera realizar mltiplas
simulaoes do processo como um todo para estimar a arincia a partir dos resultados
obtidos. Cada simulaao enole a extraao de um alor aleatrio de cada ariael da
unao atuarial.
Mtodos estocasticos tm sido largamente aplicados no ramo de seguros em geral
e de seguros de ida ,Bowers et al., 199, Daykin et al., 1994,, mas tm sido aplicados
apenas de orma limitada na area de preidncia ,er, de qualquer orma, Daykin et al.,
1994, pp. 435-451,.
Probabilidade( , , ) , < < + 1 96 1 96 0 95 y
(3.39)
82
J.1J. ô:uo 11nu1o
Ao concluirmos este tratamento do inanciamento da seguridade social, deemos
chamar a atenao para a importante relaao de longo prazo entre as oras da taxa de
juros, crescimento demograico e crescimento dos salarios em razao do mrito
( ) > + , mencionada na seao 1.2. De ato, essa condiao tem repetidamente surgido
m arios estagios do captulo 1 e no presente captulo. Se essa condiao nao se mantm,
arias integrais constantes do desenolimento terico nao conergem.
Um outro importante ponto diz respeito as implicaoes dos pressupostos
paramtricos para as unoes crescimento das despesas e salarios segurados B(t) e S(t).
O pressuposto de que a ora do crescimento e continuem indeinidamente no
uturo implica - er seoes 1.4 e 3.5 - que uma ez alcanada a maturidade inanceira, as
unoes B(t) e S(t) deerao crescer com ora + indeinidamente no uturo. Isso, no
entanto, poderia ser questionado com base no senso comum, ja que o tamanho desses
agregados resultantes de tal crescimento exponencial nao eriicado poderia, em algum
estagio imaginael, exceder os recursos disponeis para tal. Seria mais lgico, por outro
lado, esperar uma queda da taxa de crescimento e a estabilizaao desses agregados.
Nesse sentido, deemos obserar que o que interm nas arias integrais nao sao
os prprios agregados, mas os seus alores descontados. Dada a condiao > + , a
contribuiao das unoes despesas e salarios segurados para as integrais, de ato, decresce
exponencialmente, de orma que em qualquer caso elas tornam-se insigniicantes ao
longo do tempo. Portanto, a teoria que tem sido desenolida nao inconsistente com
uma eentual estabilizaao assinttica dos agregados inanceiros.
83
4. PLANOS DL CONTRIBUIO DLIINIDA
4.1. 1n:roduo
Os captulos 1 a 3 trataram dos chamados planos de benecio deinido`. Nesses
planos, a rmula de calculo de benecios ixada a priori e o mtodo de inanciamento
e a programaao de contribuiao sao determinados a seguir, de orma a assegurar o
equilbrio inanceiro do plano.
Lste captulo trata de planos de contribuiao deinida`, onde a seqncia de
estabelecer os benecios e em seguida as contribuioes necessarias inersa. Assim, a
taxa de contribuiao ixada a priori e o alor do benecio torna-se a ariael dependente.
As contribuioes dos membros sao acumuladas em contas indiiduais que rendem juros
e o saldo pago sob a orma de peclio ou de anuidade, caso ocorram qualquer das
contingncias cobertas: aposentadoria, inalidez ou morte em serio.
Lxistem ainda sistemas hbridos, onde o benecio deinido, embora seja calculado
por uma rmula deriada das contribuioes pagas ou ixado no maior alor entre o
calculo da contribuiao deinida e um determinado benecio deinido. Uma outra ariante
o sistema de contribuiao deinida nocional`. Lste captulo tratara principalmente de
sistemas de contribuiao deinida operando a nel nacional. Isso inclui os chamados
undos de preidncia nacionais e uma inoaao relatiamente recente, os sistemas
obrigatrios de poupana.
4.2. 1o:ru:uru A:uur1uI
Do ponto de ista atuarial, a estrutura dos sistemas de contribuiao deinida
simples, embora os mtodos para atribuir o retorno do inestimento das contas indiiduais
sejam relatiamente complexos. Nesses sistemas nao ha ocorrncia de subsdios cruzados
sistematicos intrageracionais ou intergeracionais durante o estagio de capitalizaao, dado
que os membros do sistema sao os titulares do inestimento acumulado ,ou de algo
aproximado a isso, ou do que estes tm aportado ,ou tem sido aportado em seu benecio,.
Os nicos elementos de seguridade enolidos nesse caso relacionam-se ao arranjos
para assegurar benecios de inalidez ou morte que podem ocorrer antes da idade normal
de aposentadoria, bem como o seguro contra a longeidade para as anuidades que sao
pagas durante o transcorrer da ida inatia dos aposentados.
Com relaao aos parmetros determinantes - er seao 1.2 do captulo 1 - as
oras dos juros, do crescimento dos salarios em razao do mrito e da inlaao
84
, , e , sao particularmente releantes para a discussao dos aspectos inanceiros dos
sistemas de contribuiao deinida. Nesses sistemas, o benecio determinado pelas
contribuioes e pelos juros ou retornos do inestimento creditados as contas indiiduais.
As sucessias contribuioes, por seu turno, sao determinadas pela progressao salarial
dos membros. Por outro lado, o alor real dos benecios sera aetado pela inlaao
durante o perodo de contribuiao. Os indiduos durante o perodo em que estao iliados
ao sistema estao sujeitos aos riscos associados a esses atores, em particular ao risco de
que os retornos do inestimento nao se mantenham em neis acima da inlaao. Isso
contrasta com o caso do sistema de benecios deinidos, onde esses riscos sao suportados
indiidualmente pelos responsaeis pelos planos ocupacionais ou coletiamente pelos
contribuintes de um sistema de preidncia social.
Com respeito ao mtodo de inanciamento, diersamente dos sistemas de
benecios deinidos, nao existem escolhas, ja que, por deiniao, um sistema de
contribuiao deinida totalmente capitalizado em bases indiiduais. Alm disso, para
tornar o benecio deinitio signiicatio usualmente necessario ter uma taxa de
contribuiao relatiamente alta desde o incio, a nao ser que um esquema de contribuioes
relacionadas a idade seja especiicado, deendo enoler neis mais eleados de
contribuiao na medida em que a idade de aposentadoria se aproxima. Conseqentemente,
um sistema de preidncia com contribuiao deinida nao possui a lexibilidade de
adaptaao da acumulaao de reseras aos inestimentos necessarios e a capacidade de
absorao da economia nacional, algo possel para sistemas de benecios deinidos ,er
seao 1.11,. Lm adiao, a transparncia do mecanismo de atribuiao do retorno do
inestimento as contas indiiduais ,normalmente com comunicaoes no mnimo anuais,
tendem a restringir a poltica de inestimentos para eitar a possibilidade de retornos
negatios no curto prazo, mesmo quando isso signiica abandonar um mais alto retorno
potencial a longo prazo.
O processo de maturaao de um noo sistema de contribuiao deinida similar
aquele reerente a um noo sistema de benecio deinido, descrito na seao 1.4 ,Iyer,
191,. Sob os pressupostos simpliicadores do captulo 1, incluindo a constncia de
determinados parmetros, um undo de preidncia nacional ornecendo benecios de
aposentadorias uniormes para todos os participantes somente deera alcanar a
Maturidade inanceira quando o mais joem entrante inicial alcanar a idade de
aposentadoria. Um sistema de poupanas compulsrias equialente que tambm paga
anuidades uniormes para todos os participantes deera alcanar sua maturidade inanceira
quando o mais joem entrante inicial alcanar a idade limite de ida.
Planos de Contribuiao Deinida
85
4.J. AnI1o. do 5uIdo A.unuIudo
Para eeito deste captulo, propomos introduzir o parmetro
*
, que representa
a ora do crescimento salarial de um participante, assumindo que ela constante ao
longo da carreira deste. Lsse parmetro representa o eeito combinado do crescimento
geral de salarios ( ) e da progressao salarial dos membros do sistema, deida a maturidade
proissional ,o eeito da cura de salarios,. Portanto,
*

dee geralmente ser maior que
e dee exceder .
1omando o salario inicial anual como uma unidade monetaria e a densidade de
contribuiao como 100, o saldo acumulado aps o perodo de contribuiao de n anos
sera dado por
O saldo acumulado pode tambm ser expresso como:
onde representa a alquota de contribuiao. Matematicamente, as quatro
expressoes sao aceitaeis, embora ,4.1, dea ser preerida quando
*

maior que e
,4.2, para o caso em que > y
*
. Contudo, isto somente uma maneira de apresentaao
e ambas as ormas
*
e

*

sao usadas nos desenolimentos seguintes.
L til relacionar o saldo acumulado ao salario anual inal,
e
n
*
, que representa o
poder de compra do participante antes da aposentadoria. Isso nos ornece o seguinte
resultado para o saldo acumulado relatio, isto , o saldo como um mltiplo do salario
inal:
Isso nos mostra que o saldo acumulado relatio depende somente da dierena

*
. Quanto mais baixa essa dierena ,isto , quanto mais alto em relaao a
*
,,
mais alto o saldo relatio acumulado.
O montante nominal total de contribuioes ,excluindo juros, dado por

e e dz e s e a
z n z n
n
n
n
n
* ( ) ( * ) * ( * )

0
(4.J)

e a e s
n
n
n
n
( *) * ( *)
(4.2)

a
n
( * )
(4.3)
86
Diidindo ,4.2, por ,4.4,, podemos expressar o saldo acumulado como um mltiplo
da soma das contribuioes, o que demonstra por sua ez, a importncia relatia do
componente juros no saldo
A expressao acima, contudo, relatia a alores monetarios e esta expressa,
portanto, em termos nominais. Para expressar esses alores em termos reais, necessario
descontar o saldo acumulado ,4.2, e o integrando do lado esquerdo de ,4.4, pela inlaao.
Isso ornecera a seguinte expressao para o saldo real` como um mltiplo da soma das
contribuioes reais`:
Note que quanto mais alta a ora subjacente dos juros, mais baixo sera o alor da
anuidade. Podemos obserar que a condiao para que ,4.5, e ,4.6, excedam a unidade
> 0
e
>
, respectiamente. Se
0 < <
, ,4.5, excedera a unidade mas ,4.6, sera
menor que um. Nesse caso, os participantes, embora aparentemente recebam uma adiao
as suas contribuioes na orma de juros, na realidade sorem uma perda em termos reais
sobre as contribuioes que eetuam ao sistema, isto , recebem uma taxa de juros negatia.
Suponhamos que o saldo seja conertido em uma anuidade, por exemplo na idade
x, entao, a taxa de reposiao, isto , o montante inicial da anuidade como um percentual
do salario inal, sera obtida diidindo ,4.3, pelo ator apropriado da anuidade. O caso
mais simples aquele em que a anuidade pagael por determinado nmero m de anos
e nao indexada. A taxa de reposiao dada por

e dz e a
z
n
n
* * ( *)
0
(4.4)
a
a
n
n
( * )
( *)

(4.S)
a
a
n
n
( * )
( * )

(4.6)
4.4. AnI1o. du Anu1dud. d. Ajoo.n:udor1u
8
Se a anuidade or indexada com ora , entao o denominador do ator da anuidade
deera se reerir a ora ( ) , que resultara em uma mais baixa taxa de reposiao. Isso
ilustra uma importante dierena entre sistemas de contribuiao deinida e de benecio
deinido, nestes ltimos, a indexaao dos benecios, se existe, geralmente integra o prprio
pacote de benecios, por outro lado, no primeiro, a indexaao tem que ser negociada
contra baixas taxas de reposiao.
O saldo pode ser conertido em uma anuidade perptua indexada utilizando o
ator de anuidade a
x
( )
. Um componente de sobreincia pode ser adicionado
modiicando o ator de anuidade. Por exemplo, uma anuidade para a esposa igual a uma
proporao k da anuidade de aposentadoria pode ser acomodada substituindo o ator
anuidade por a ka
x x y
( )
/
( )
+ , onde y representa a idade da esposa na aposentadoria.
Noamente, isso conduz a uma reduao na taxa de reposiao. Lssa situaao
contrasta com sistemas de benecios deinidos, onde a pensao do sobreiente parte
do pacote de benecios. Lm um sistema de contribuiao deinida existe uma compensaao
entre a pensao do sobreiente e baixas taxas de reposiao.
A taxa de reposiao crescera se
*
decrescer ou crescer. Portanto, uma
alta taxa de juros em relaao a taxa de progressao dos salarios e,ou da indexaao az
crescer a taxa de reposiao.
a
a
n
m
( * )
( )
(4.7)
Na discussao acima assumimos que a densidade de contribuioes de 100 ao
longo do perodo de contribuiao do participante. Se a densidade uniorme, no entanto
menor que 100, o saldo acumulado e as entidades relacionadas a ele discutidas na
seao 4.3 acima serao proporcionalmente reduzidos.
Se altam contribuioes, a densidade ariara durante o perodo de contribuiao do
participante. Nesta seao, o eeito de um perodo de m anos sem contribuiao durante o
total de v anos de ida contributia do participante sera inestigado.
Suponhamos que a ausncia de contribuioes ocorra t anos aps a entrada no
sistema ( ) 0 < < t n m . O saldo acumulado ao im do perodo de contribuiao, assumindo
que a ausncia de contribuioes nao aetou a progressao salarial, sera dado por
4.3. C 11.1:o do 1u:or 1.no1dud.
88
onde
* *
. Dierenciando a expressao acima em relaao a t, encontramos
a seguinte expressao para o coeiciente dierencial:
L obio que o coeiciente dierencial sera negatio se
*
> e positio para a
situaao inersa. As seguintes conclusoes podem ser obtidas:
a localizaao do perodo de nao contribuiao dentro do perodo total aeta
o saldo,
se a ora do crescimento dos salarios indiiduais excede a ora dos juros,
quanto mais cedo ocorrer a ausncia de contribuioes mais alto sera o saldo
acumulado. Na situaao contraria, quanto mais tarde ocorrer a ausncia de
contribuioes mais alto sera o saldo.
As mesmas conclusoes sao alidas para os saldos relatios acumulados e outras
entidades baseadas nele.
Por outro lado, em um sistema de benecio deinido no qual o benecio de
aposentadoria baseado no salario inal e proporcional ao perodo de contribuiao, o
benecio de aposentadoria, embora aetado pelo perodo de nao contribuiao, nao
depende do perodo em que esta interrupao nas contribuioes ocorreu.
4.. A 1njor:n.1u do Conjon.n:. Juroo
As discussoes nas seoes 4.3 e 4.4 acima tm ressaltado a importncia do elemento
juros nos benecios deriados de um sistema de contribuiao deinida. L claro que o
elemento juros igualmente importante em um sistema de benecio deinido, mas neste,
ele interm de maneira dierente, um rendimento de juros mais alto sobre as reseras
nao aeta os benecios, mas reduzira as contribuioes, que deeriam ser requeridas para
um sistema inanceiro que enole algum grau de capitalizaao. Lm um sistema de

e e dz e e dz
e
e e
z n z
t
z n z
t m
n
n
t m
* ( ) * ( )
*
* *
( ) (

+

+

0
1 11
1
]
e
n *
)
(4.8)

e e e
n t m * *
( ) 1
(4.9)
89
contribuiao deinida, por outro lado, os juros creditados aos saldos indiiduais em
qualquer perodo deem ser diretamente relacionados aos rendimentos sobre os undos
do sistema inestidos no mesmo perodo, tendo por conseguinte eeito sobre cada
benecio indiidual. Isso sugere que tanto os sistemas de contribuiao deinida como
aqueles de benecio deinido capitalizados deem ter como objetio a maximizaao do
rendimento das reseras inestidas. Nao nos propomos aqui entrar em uma discussao
dos aspectos de inestimento dos undos de resera, mas deemos obserar que existem
consideraoes especiais que dizem respeito aos sistemas de contribuiao, em particular a
necessidade de coniana na proteao razoael do capital ,Daykin, 1996,.
4.7. A AI1uo:u d. Con:r1ou1o juru unu
7uxu d. 1.joo1o 1oj..111.u
Para um indiduo entrando no sistema na idade b e aposentando-se na idade r, a
alquota de contribuiao que proporcionara um benecio computado a razao de 1 por
cento do salario inal por ano de serio pode ser estabelecida igualando o saldo acumulado
,4.1, ao alor do benecio ,pagael por toda a ida, na aposentadoria. Isso nos ornecera
a seguinte rmula que admite indexaao dos benecios a ora :
Lssa expressao dee ser comparada com a ,2.13, do captulo 2, adaptada em
termos do parmetro
*
:
A dierena que em ,4.10, a equialncia estabelecida na idade de aposentadoria
r, enquanto que em ,4.11, ela estabelecida na idade de entrada b. A expressao ,4.11,
admite decrementos deidos a morte e inalidez aps a idade de aposentadoria, o que
signiica que o prmio computado em ,4.11, sera mais baixo que aquele correspondente
a ,4.10,. L importante analisar essa dierena e obserar que o prmio ornecido pela
rmula mais simples ,4.10, nao um prmio atuarial baseado na abordagem de seguros
,lerrara e Drouin, 1996,.
r b
e
a
a
r b
r
p
r b
100
( )( * )
( )
( *)
(4.J0)
r b D
N
a
r
a
b
a
r
p
100
( *)
( *)
( )
(4.JJ)
90
4.8. 7runo1ornuo d. Con:r1ou1o 1.11n1du .n 1.n.11.1o
1.11n1do ou 11..-1.rou
Lxistem substanciais dierenas de opiniao entre especialistas com respeito as
antagens e desantagens relatias aos sistemas de contribuiao deinida e benecio
deinido ,\orld Bank, 1994: Beattie e McGilliray, 1995,. Uma soluao de compromisso
dee consistir em possuir os dois tipos de sistema simultaneamente, em camadas
complementares ,Iyer, 1993,. A reorma de um sistema de preidncia social pode,
portanto, enoler a transormaao, parcial ou total, de um sistema existente em qualquer
das duas direoes. As implicaoes inanceiras de tais transormaoes serao discutidas
abaixo.
Se um sistema de contribuiao deinida transormado em um sistema de benecio
deinido, uma questao importante concerne a destinaao dos saldos inanceiros
acumulados, de propriedade dos participantes, existentes no momento da mudana. As
opoes posseis incluem ,McGilliray, 1992, pp. 51-54,:
,a, pagamento imediato dos saldos acumulados,
,b, congelamento dos saldos e pagamento dos mesmos, com a continuada
adiao de juros, como e quando orem deidos, de acordo com as regras do sistema
anterior,
,c, conersao dos saldos em anuidades na data da transormaao,
,d, conersao dos saldos acumulados em crditos de aposentadoria.
A opao ,d, geralmente a preerida pela antagem que ela apresenta ao permitir
que o sistema de benecio deinido uncione desde o incio. Os membros podem ter a
opao de conerter somente uma parte de seus saldos em crditos e receber o restante
sob as regras antigas.
A expressao a seguir uma rmula simples de conersao de saldos acumulados
em perodos de serio para eeitos de um sistema de benecio deinido. Se, por exemplo,
BAL representa o saldo acumulado, SAL, o salario na data da conersao e CR a alquota
de contribuiao sob um sistema de contribuiao deinida, o perodo de serio creditado
pode ser expresso como
CDT
BAL
SAL CR
(4.J2)
91
Lssa rmula estima o serio passado exatamente se durante todo o perodo de
cobertura do participante, a taxa de juros creditada ao saldo osse igual a taxa de
crescimento do salario de contribuiao, e a alquota de contribuiao sob o sistema de
contribuiao deinida permanecesse constante. Se isso nao se eriica, a rmula dee
ser ajustada.
O alor adicional de aposentadoria ganha em irtude do CD1 deera, em geral,
dierir do pagamento peridico resultante da conersao do BAL em uma anuidade, de
acordo com a abordagem da seao 4.4 acima.
No caso oposto, quando um sistema de benecio deinido parcialmente
capitalizado transormado em um sistema de contribuiao deinida totalmente
capitalizado, existira uma responsabilidade acumulada nao capitalizada relatia ao serio
passado de segurados existentes no momento da transormaao, deida aos benecios
nao totalmente capitalizados do sistema de benecio deinido. Lssa situaao similar
aquela do incio de um sistema de preidncia ocupacional, conorme discutido no
captulo 2. A amortizaao desse passio dee requerer contribuioes especiais adicionais
ou, no caso de um sistema de preidncia social, que o goerno assuma esta
responsabilidade. Mas, a medida que tal transormaao requer que a geraao de transiao
suporte uma dupla carga ,isto , o pagamento de aposentadorias dos aposentados
correntes e as contribuioes para sua prpria conta indiidual,, a ltima alternatia
normalmente utilizada.
92
93
PARTL II TLCNICAS
3. A 71C^1CA 11 11CJ1AC 1A1A A1A11AC15
A71A11A15
3.1. 1n:roduo
A parte II deste liro reere-se aos aspectos praticos da administraao atuarial dos
sistemas de preidncia social. Lste captulo trata da tcnica de projeao, que corresponde
a primeira das duas abordagens para a analise de sistemas de preidncia social,
mencionadas na seao 3.2 do captulo 3. A tcnica do alor presente, que corresponde a
segunda abordagem, matria do captulo 6.
Nao propsito deste captulo a produao de um programa de computador que
possa ser rapidamente utilizado para a elaboraao de projeoes. O propsito elaborar
as bases e a metodologia da tcnica de projeao. Lmbora os benecios por inalidez e as
pensoes por morte estejam includas no tratamento do tema, as ilustraoes reerem-se,
como na Parte I, principalmente aos benecios de aposentadoria e a uma rmula simples
de calculo de aposentadorias, diretamente relacionada ao perodo
trabalhado e ao salario inal.
3.2. A+uI1uJ.o A:uur1u1o d. 51o:.nuo d. 1r.+1dn.1u 5o.1uI
No captulo 1, a teoria do inanciamento dos sistemas de preidncia social oi
desenolida sob o pressuposto de que as preisoes elaboradas no incio do
uncionamento de um sistema eetiamente se realizariam. Lntretanto, isso
extremamente improael e, na pratica, a experincia dierge dos alores projetados.
Lm primeiro lugar, porque os alores atuais de determinados parmetros deem dierir
daqueles assumidos no incio, em segundo lugar, porque existirao ariaoes estocasticas
em torno destes parmetros. Alm disso, o escopo de aplicaao do sistema ou as proisoes
de benecios do sistema sorerao modiicaoes neste nterim. Como resultado, qualquer
que seja o mtodo de inanciamento adotado no incio, a medida que os acontecimentos
luam, existirao ganhos ou perdas atuariais, que terao seus eeitos cumulatios reletidos
no undo de resera acumulado.
Lxiste ainda a questao do alor aportado ao undo de resera, ja que este nao sera
representado em geral por uma conta no banco rendendo juros, mas deera ser inestido
94
em uma ariedade de atios ,ttulos de renda ixa, aoes, ttulos pblicos, etc.,, para os
quais existem dierentes abordagens para aaliaao ,alor de aquisiao, alor de mercado,
alor uturo descontado, etc.,. Portanto, podemos esperar que no tempo t = n , data da
aaliaao atuarial, o undo de resera diergira do alor projetado que oi designado
como V(n) no captulo 1. Para deixar patente esta dierena, o alor destinado ao undo
de resera sera denotado neste captulo por Fd n ( ) .
Um segundo aspecto concerne aos pressupostos paramtricos relacionados ao
uturo. Os pressupostos assumidos na aaliaao atuarial precedente - em t n - para o
perodo ( , ) n m nao deem ser considerados apropriados em t m , com base na analise
da experincia entre aaliaoes. As modiicaoes necessarias para o arranjo do
inanciamento precisam ser eetuadas por ocasiao da aaliaao atuarial do sistema
empreendida em t m , baseadas nos pressupostos reistos no que se reere aos
parmetros e aportando o crdito necessario para o undo de resera acumulado, aaliado
em Fd m ( ) .
Aaliaoes atuariais de sistemas de preidncia social azem parte geralmente de
requerimentos obrigatrios a serem realizados em interalos peridicos ,trs a cinco
anos,. Lm adiao, nos interalos entre uma aaliaao atuarial e outra, aaliaoes internas
deem, algumas ezes, ser eetuadas. Lm irtude da abordagem de undo aberto e da
aplicaao de capitalizaao parcial, a tcnica de projeao a tcnica apropriada para a
aaliaao de sistemas de preidncia social. O propsito principal da aaliaao peridica
de um sistema em andamento testar sua solncia a longo prazo, isto , assegurar que,
sob o arranjo inanceiro em igor, o sistema capaz de saldar os compromissos correntes,
mantendo ao mesmo tempo o undo de resera no nel requerido. Nessa matria,
assumem importncia particular as mudanas nas projeoes de receitas e despesas em
sucessias aaliaoes, que deem sinalizar para a necessidade de modiicaoes no arranjo
para o inanciamento do sistema. Quaisquer propostas de modiicaoes signiicatias no
sistema deem requerer uma analise eetuada atras de uma aaliaao atuarial aa boc.
Lm casos de aaliaoes atuariais iniciais precedendo a introduao de um noo sistema,
desejael a comparaao de mtodos de inanciamento alternatios. 1endo em ista a
incerteza dos pressupostos sobre o uturo, testes de sensibilidade com base em mltiplas
projeoes tambm sao indicados , McGilliray, 1996, Picard, 1996,.
3.J. m.:odoIog1uo AI:.rnu:1+uo d. 1roJ.o
Lxistem trs dierentes metodologias para projeoes de sistemas de preidncia
social. Lles incluem ,Crescentini & Spandonaro, 1992,:
A 1cnica de Projeao para Aaliaoes Atuariais
95
,a, mtodos atuariais,
,b, mtodos economtricos,
,c, mtodos mistos.
Mtodos classiicados sob o item ,a, acima tm sido longamente aplicados no
campo dos seguros e se reelado instrumentos aliosos para projeoes de sistemas de
preidncia social. Os mtodos classiicados sob o item ,b, sao, em realidade,
extrapolaoes de dados passados, utilizando tcnicas de regressao. Lssencialmente, a
dierena entre os dois que mtodos atuariais dependem de atores endgenos ,isto ,
internos ao modelo,, enquanto os mtodos economtricos sao baseados em atores
exgenos. Mtodos classiicados sob o item ,c, estao baseados parcialmente em atores
endgenos e exgenos. Lste captulo esta principalmente ocado em mtodos classiicados
sob a alnea ,a, acima e para alguma extensao naqueles classiicados sob a alnea ,c,.
Uma abordagem que pode ser utilizada quando uma parcela substancial da
populaao encontra-se coberta e o sistema de preidncia esta prximo da maturidade
usar a projeao da populaao nacional ou da ora de trabalho como base e aplicar as
proporoes apropriadas aos resultados das projeoes nacionais para deriar as projeoes
da seguridade social. Neste captulo, um mtodo mais geral de projeao de sistemas de
preidncia, conhecido como mtodo dos componentes, sera descrito. Lntretanto, isso
nao exclui a reerncia a projeao da populaao nacional ou da ora de trabalho para
determinar certos atores ou elementos da projeao.
O vtoao ao. covpovevte., como o prprio nome sugere, diide a populaao coberta
em arios componentes e simula a eoluao de cada componente no tempo. A extensao
da diisao em componentes dependera da disponibilidade de dados para a aaliaao e
tambm da capacidade de computaao disponel pelo atuario. A diisao mnima requerida
por categoria de pessoas cobertas ,isto , segurados atios, aposentados, inalidos e
sobreientes - iuo,a,s e raos,. Lssas categorias deem ainda ser abertas por sexo e
idade simples. Diisoes adicionais podem incluir a analise da populaao atia por serio
passado e por nel de renda. A esse respeito, eidente que diisoes adicionais somente
se justiicam se resultarem em projeoes mais precisas.
Lm complementaao aos dados iniciais, o arquio de entrada inclui pressupostos
sobre os parmetros - tais como aqueles mencionados na seao 1.2 - que aetarao a
eoluao dos arios componentes dos agregados em questao. A metodologia deera ser
adequada ao nel de complexidade dos pressupostos, em outras palaras, dependera da
natureza dos pressupostos. A metodologia pode algumas ezes ser simpliicada - como
indicada, por exemplo, na seao 5.13, abaixo. Isso sugere que, em termos gerais, os
pressupostos paramtricos deem ser mantidos os mais simples posseis, a menos que
existam ortes eidncias do contrario.
96
Lste captulo discute metodologias alternatias para o mtodo dos componentes,
que dependerao, de um lado, da natureza dos dados disponeis e, de outro, da natureza
dos pressupostos com relaao aos parmetros determinantes.
3.4. 1roJ.J.o 1.nogr11.uo. 1.o.r1o G.ruI
O primeiro passo na tcnica de projeao a produao das estimatias de nmeros
de indiduos em cada um dos principais subgrupos populacionais ,atios, aposentados,
inalidos, sobreientes - io,a,s e raos, em pontos discretos no tempo ( , ...) t 1 2 ,
comeando de um dado alor inicial ,em t 0,.
O procedimento de projeao demograica pode ser considerado como a interaao
de uma operaao de multiplicaao de matrizes, da seguinte orma ,baseado em Crescentini
& Spandonaro, 1992,:
na qual n
t
um etor linha com seus elementos representando os alores das
projeoes demograicas no tempo t, e
Q
t 1

a matriz quadrada de probabilidades de
transiao para o interalo ( , ) t t 1 , que toma a orma:
Os elementos da matriz e os smbolos nela contidos tm o seguinte signiicado:
p
rr ( )
denota a probabilidade de permanncia no estado r ,
q
rs ( )

denota a probabilidade de transiao do estado r para o estado s,
a, r, i, w e o, representam atios, aposentados, inalidos, ios,ias e raos,
respectiamente.
O procedimento acima, entretanto, nao aplicael ao nmero total de indiduos
n n Q
t t t
1 1
(S.J)
n A t R t I t W t O t
t
[ ]
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
Q
p q q q q
p q q
p q q
t
aa ar ai aw ao
rr rw ro
ii iw
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
( ) ( )
0 0
0 0
(( )
( )
( )
io
ww
oo
p
p
0 0 0 0
0 0 0 0
1
]
1
1
1
1
1
1
9
nas subpopulaoes. Para melhorar a precisao, cada subpopulaao dee ser diidida no
mnimo por sexo e idade. Preerielmente a populaao atia dee ser subdiidida ainda
pelo tempo de serio passado. O procedimento dee ser aplicado ao nel de subdiisao
mais baixo, aps o que deem ser agregados para ornecer os totais e subtotais. A matriz
Q deera ser especica por sexo e idade, ela pode tambm ariar a qualquer momento, se
tal or requerido. A inclusao dos sobreientes lea a necessidade de um procedimento
adicional, requerido aps cada iteraao, para classiicar nas idades adequadas y ,ios e
ias, e z ,raos,, os noos ios,as, ou raos, resultantes de alecimentos de homens
e mulheres na idade x, antes de proceder a prxima iteraao.
O ponto de partida do procedimento de iteraao para a populaao inicial coberta
na data da aaliaao deem ser os dados, subdiididos por idade e sexo, de cada
subpopulaao ,atios, aposentados, inalidos, ios,ias e raos,. Para a populaao
atia desejael, se isto pode melhorar a qualidade das projeoes, possuir dados,
subdiididos por sexo e idade, sobre o serio passado. L possel adotar uma distribuiao
aa boc para a populaao atia em torno da mdia de serio passado, se, por exemplo, a
arincia da distribuiao puder ser estimada ou presumida.
Um problema pratico concerne as ariaoes na deiniao de idade. As possibilidades
incluem a idade com reerncia ao ltimo aniersario, a idade com base no mais prximo
aniersario e a idade que sera alcanada no prximo aniersario. Neste captulo
utilizaremos a deiniao de idade baseada no aniersario mais prximo. Lssa escolha
puramente ilustratia e nao inalida qualquer outra deiniao mais adequada ou
coneniente as circunstncias. Os dados ornecidos de acordo com qualquer outra
deiniao podem ser conertidos, por interpolaao, para a deiniao adotada neste captulo,
alternatiamente, a rmula de projeao pode ser adaptada para adequar-se a deiniao
especica de idade, contida nos dados.
Uma segunda questao reere-se ao perodo de reerncia para os dados. Geralmente
uma aaliaao atuarial realizada ao trmino do ano inanceiro do sistema de preidncia.
Neste captulo assumimos que os dados relatios aos beneiciarios reerem-se aqueles
que estao recebendo benecios no momento da aaliaao, embora os dados reerentes
aos atios cobertos incluam todos aqueles que oram creditados com no mnimo uma
contribuiao no ano inanceiro anterior a data da aaliaao. Com respeito aos uturos
entrantes, normalmente dicil adotar pressupostos sobre nmero, sexo e idade dos
mesmos. Duas ariantes sao consideradas:
Variante ,a,: ,baseada no ILO-PLNS, 199,: O total esperado de populaao atia
segurada - por sexo e idade - em anos uturos ornecido exogenamente, isto , dee
ser baseado em projeoes sobre a populaao nacional ou sobre a ora de trabalho.
3.3. 1udoo juru 1roJ.J.o 1.nogr11.uo
98
Variante ,b,: Indicaoes sobre a taxa de crescimento da populaao atia segurada
total em cada ano da projeao sao ornecidas junto com a distribuiao relatia por sexo
e idade dos noos entrantes, reqentemente, a mesma distribuiao de idade e sexo
utilizada para todas as geraoes de noos entrantes.
Lm ambos os casos, as projeoes de noos entrantes para cada ano deem ser
deduzidas indiretamente. Assume-se as noas entradas como ocorrendo no meio do
ano inanceiro. Para manter a consistncia com a deiniao de idade adotada neste captulo
,idade baseada no mais prximo aniersario,, noos entrantes sao classiicados por idade
baseada no mais prximo aniersario.
3.. A 1uo. A:uur1uI juru 1roJ.J.o 1.nogr11.uo
Para eetuar projeoes demograicas necessario adotar uma base consistente de
elementos listados abaixo. Lles deem ser entendidos como especicos por sexo. Por
conenincia, o tempo nao indicado como ariael, mas algumas ou mesmo todas as
bases deem ariar no tempo.
,a, A tabua de serio atio { }, l b x r
x
a
, onde b a mais baixa idade de
entrada e r a mais alta idade de aposentadoria. Lsta uma tabua de duplo decremento,
admitindo decrementos de morte e inalidez. As taxas de decremento associadas sao
denotadas por
*
q
x
a

,mortalidade, e
*
i
x
,inalidez,. Assume-se que as aposentadorias
ocorrem em idades integrais exatas, exatamente antes de cada aniersario, r
x

denotando
a proporao de aposentados na idade x,
,b, A tabua de ida para inalidos { }, l b x w
x
i
< e as taxas independentes de
mortalidade

associadas,
,c, A tabua de ida para aposentados, { },
*
l r x w
x
p
< ,onde r
*
a taxa de
aposentadoria mais baixa,, e a taxa de mortalidade independente associada ,
,d, A tabua de duplo decremento para ios,ias,
{ },
*
l y y w
y
w
<

, y
*
a
mais baixa idade do io,ia,, e as taxas dependentes de decremento,
.
,mortalidade, e

,noo casamento,.
,e, A tabua de decremento nico para raos, { },
*
l z z
z
0
0 , onde z

a idade
q
x
p
q
x
i
*
q
y
w
*
h
y
limite para pensoes de raos, e a taxa de decremento independente associada
q
z
0
,
99
,h, n
x
, o nmero mdio de raos de uma pessoa alecida na idade x,
,i, , a idade mdia dos raos acima,
,j, ( ) t , a taxa de crescimento do nmero de pessoas atias seguradas no ano
de projeao t. Isto aplica-se somente para a ariante (b) da seao 5.5.
Com relaao aos ios,ias e raos, deemos notar que as idades mdias -
correspondente a uma dada idade x da pessoa segurada - tem sido indicada. Isso nao
exclui a recorrncia a distribuiao etaria de ios,ias e raos, de orma a melhorar
a precisao da projeao ,Boye, 191, Picard, 191,. Alm disso, as proporoes e idades
mdias indicadas em (f), (g), (h) e (i) sao tomadas como aplicaeis para todas as categorias
de alecimentos - pessoas atias, inalidos ou aposentados - mas podem
ariar por categoria.
3.7. 1xjr.ooJ.o juru 1roouo1I1dud.o d. 7runo1o
As seguintes expressoes para as probabilidades de transiao especicas por idade
e sexo sao baseadas nas regras de adiao e multiplicaao de probabilidades. Llas sao
consistentes com as praticas internacionais ,baseado em Picard, 195,.
Assume-se que cada iteraao ocorre imediatamente aps as aposentadorias
,ocorrendo ao im de cada ano de idade, acontecerem. Sob o pressuposto de distribuiao
uniorme dos decrementos em cada ano de idade, assumimos que estes, aetando pessoas
atias, aposentados e inalidos existentes - em ,5.4,, ,5.5a,, ,5., e ,5.9, - ocorrem, em
mdia, ao im de seis meses, consideramos os noos inalidos morrendo antes do im
do ano como morrendo ao im de noe meses ,em ,5.5b,,.
Atio para aposentado
p q i r
x
aa
x
a
x x

+
( )( )
* *
1 1
1
(S.2)
q q i r
x
ar
x
a
x x

+
( )
* *
1
1
(S.3)
Atio para atio
,, w
x
, a proporao de pessoas casadas entre aquelas alecidas na idade x,
z
x
100
Atio para inalido
Atio para io,ia
Aposentado para aposentado
Aposentado para io ou ia
Inalido para inalido
Inalido para io,ia
q i q
x
ai
x x
i ( ) *
( , ) 1 0 5 (S.4)
q q q
x
aw
x
aw
x
aw ( ) ( ) ( )
+
1 2
q q w q h
x
aw
x
a
x
y
w
y
x x
( )
,
* * *
,
1
0 5
1 0 5
( )
1
]
1
+
+
q i q w q h
x
aw
y
w
y
x x
i
x
x
x
( ) *
,
* *
,
2
1
2
0 75
1 0 25
( )
1
]
1
+
+
(S.S)
(S.Sa)
(S.Sb)
p q
x
rr
x
p ( )
1
(S.6)
q q w q h
x
rw
x
p
x
y
w
y
x x
( )
,
,
* *

( )
1
]
1
+
+
0 5
1 0 5
(S.7)
p q
x
ii
x
i ( )
1
(S.8)
q q w q h
x
iw
x
i
x
y
w
y
x x
( )
,
,
* *

( )
1
]
1
+
+
0 5
1 0 5
(S.9)
101
Podemos obserar que a equaao ,5.5, tem dois componentes: ,5.5a, relatio a
morte de pessoas atias seguradas no interalo de idade ( , ) x x +1 e ,5.5b, relacionado as
pessoas atias que se tornaram inalidas e morreram na idade x +1 . Os alores de w
x
correspondentes a idades racionarias que ocorrem nas rmulas acima podem ser obtidos
por interpolaao entre os alores adjacentes as idades integrais. Lxpressoes para
probabilidades de transiao relatias aos raos, correspondentes a ,5.5a,, ,5.5b,, ,5.,,
,5.9, e ,5.10,, podem ser deriadas da mesma orma que aquelas para ios,ias.
ô:n. Cov reaao ao fator ae .obrerirvcia a. a trav.iao ae e.taao - ev ;:.1), ;:.:a),
;:.:b), ;:.) e ;:.) - e.tritavevte faavao, vva correao fa.e vece..aria ara vavter a
cov.i.tvcia cov o re..vo.to aa ai.tribviao vviforve ao. aecrevevto.. Por eevo, a frvva
;:.1) a..vve qve a robabiiaaae ae vorte ae vv ivraiao, va iaaae
x t +
, vo ivterrao
qve tev a cov.eqivcia, ago igico, ae vva fora aa vortaiaaae aecre.cevte vo ivterrao. O
re..vo.to ivear vai. gico .eria
qve aereria re.vtar va .egvivte ere..ao ara a robabiiaaae ae vorte ae vv ivraiao, cov
iaaae x t + ev ( , ) x t x + +1 de:
|va ta correao aere .er ivtroaviaa, .e for o ca.o, re.vtavao va .egvivte ere..ao ara
a robabiiaaae ae trav.iao:
â ratica, a ere..ao vai. .ive. ;:.1) aere, covtvao, .er aaeqvaaa. ..a. ob.erraoe.
tavbev .e aicav a. frvva. ;:.:a), ;:.:b), ;:.) e ;:.).
Vio,ia para io,ia
p q h
x
ww
x
w
x
( ) * *
1
(S.J0)
1 1
1
l
t
l
t
l
x t
i
x
i
x
i
+ +

+
l t l tl
x t
i
x
i
x
i
+ +
+ ( ) 1
1
( ) 1
1
t q
tq
x
i
x
i
q i
q
q
x
ai
x
x
i
x
i
( )
*
,
,

_
,
1
0 5
1 0 5
fraciovario ( , ) x t x + +1 , oae .er ere..a covo ( ) 1t q
x
i
. ..o ivica, covtvao, qve vo
ivterrao ( , ) x x +1 ,
102
3.8. A 1rnuIn dn 1roJ.o 1.nogr11.n
Partindo dos dados da populaao na data da aaliaao ( ) t 0 , ornecida como
indicado na seao 5.5 acima, as probabilidades de transiao sao aplicadas para projeoes
sucessias por sexo e idade ,e preerielmente por serio passado, no caso da populaao
atia,. Na projeao da populaao atia, os noos entrantes do ano imediatamente
precedente tm que ser incorporados antes de proceder a prxima iteraao. A rmula
de projeao para a populaao segurada atia ornecida abaixo, o mtodo de projetar a
populaao beneiciaria ilustrado com reerncia aos aposentados.
Notaao
Act x s t ( , , ) denota a populaao atia com idade x referiaa ao vai. rivo
avirer.ario, com a duraao echada de serio passado de s anos, ao tempo t,
b x r s < , ; 0
Ac x t ( , ) denota a populaao atia com idade x referiaa ao vai. rivo
avirer.ario, ao tempo t. A populaao de beneiciarios correspondente sera denotada
por Re x t ( , ) , In x t ( , ) e W x t ( , ) ,
A(t) representa a populaao atia total no tempo t. A populaao beneiciaria
correspondente sera denotada por R(t), I(t) e W(t).
O nmero de noos entrantes na idade x referiaa ao vai. rivo avirer.ario
no ano de projeao t, no interalo ( , ) t t 1 , denotado por N x t ( , ) .
A projeao da populaao atia do tempo t - 1 ao tempo t expressa pela equaao:
onde b x r s + < 1 1 , . Assumimos que a densidade de benecios, que a
proporao do perodo potencial de trabalho no interalo de idade ( , ) x x 1 eetiamente
contado para propsitos de aposentadoria - er ,, na seao 5.11, abaixo - igual a
unidade. Mais genericamente, e aproximadamente, se db denota a densidade de benecios,
Act x s t Act x s t p
x
aa
( , , ) ( , , )
( )

1 1 1
1
(S.JJ)
Act x s t db Act x s t
db Act x s t p
x
a
( , , ) [ ( , , )
( ) ( , , )]
(
+

1 1 1
1 1 1
1
aa)
(S.J2)
1roJ.J.o jnrn n jojuIno n:1+n. +nr1nn:. n)
103
Nesta ariante, Ac x t ( , ) dado exogenamente. Os sobreientes atios, no tempo
t, dos noos entrantes durante o ano ( , ) t t 1 sao dados por
onde b x r < e a soma estende-se de s 1 at o limite superior de s. Note-se
que o ltimo termo em ,5.13, nao ocorrera se a densidade or igual a unidade. Nesse
caso, Act x t Z x t ( , , ) ( , ) 0 . De outra orma
Assumimos que esses noos entrantes ingressaram no meio do ano. O nmero
eetio de noos entrantes na idade x referiaa ao vai. rivo avirer.ario pode ser estimado
pela projeao reersa como
O ator no denominador analogo a
x
aa ( )
mas reere-se ao interalo de idade
( , ; ) x x 0 5 e possui a seguinte expressao
1roJ.o dn jojuIno n:1+n. +nr1nn:. o)
Act x s t ( , , ) , para
b x r s + < 1 1 ,
, projetado como na ariante ,a, - er
,5.11, e ,5.12,.
Nessa ariante, a taxa de crescimento da populaao atia total segurada, ( ) t ,
dada. O total da populaao atia no tempo t inicialmente projetado pela rmula
Z x t Ac x t Act x s t
db Act x t p
s
x
aa
( , ) ( , ) ( , , )
( ) ( , , )
( )

>
0
1
1 1 0 1
(S.J3)
Act x t Z x t db Act x t p
x
aa
( , , ) ( , ) ( ) ( , , )
( )
0 1 1 0 1
1
+

(S.J4)
N x t
Z x t
p
x
aa
( , )
( , )
, : ,
( )
0 5 0 5
(S.JS)
p q i r
x
aa
x
a
x x
+
0 5 0 5 1 1
1 0 5 1
, : ,
( )
( , ( ))( ) * *
(S.J6)
A t A t t ( ) ( )( ( )) + 1 1
(S.J7)
104
Nessa ariante, a distribuiao de idade proporcional dos noos entrantes por
idade referiaa ao vai. rivo avirer.ario na data da entrada,
pr x ( )
, tambm dada. Z x t ( , )
entao estimado pela rmula
Os dois somatrios no numerador incluem como ndices todo interalo etario
releante e s 1, respectiamente. Act x t ( , , ) 0 e N x t ( , ) sao entao computados como na
ariante ,a, - er ,5.14, e ,5.15,.
ô:n. ô ae.evrorivevto aciva a..vvivo. qve Z x t ( , ) e .evre o.itiro. e forev obtiao.
re.vtaao. vegatiro. ara Z x t ( , ) e ortavto ara N x t ( , ) , i..o aere .er ivterretaao covo vao
ei.tivao voro. evtravte., va. qve, or ovtro aao, N x t ( , ) e..oa. atira. .egvraaa. aeiarav
o e.taao atiro. ..e ca.o corre.ovae a .itvaao ovae ei.te vva .igvificavte ovaao coberta
atevte, o..irevevte cov aireito. ae ao.evtaaoria o.tergaao., vao covtribvivao correvtevevte,
va. otevciavevte ato. ara rererterev ao e.taao ae covtribvivte. O voaeo ae ro;eao oae
.er aaataao ara e.ta .itvaao tratavao e..e grvo covo vva .vbovaao ai.tivta e ro;etavao
o .earaaavevte a..vvivao taa. ae reevtraaa vo e.taao ae covtribvivte. ..o, evtretavto, vao
.era eraao aaiavte ve.te catvo.
O procedimento de projeao para as arias populaoes beneiciarias ilustrado
abaixo com relaao aos aposentados:
,a, populaao aposentada na idade x no tempo t:
onde o ltimo ator de projeao analogo a q
x
ar ( )

, mas relaciona-se ao interalo
etario ( , ; ) x x 0 5 e tem a expressao
Z x t
A t Act y s t db Act y t p
y
aa
s y
( , )
( ) ( , , ) ( ) ( , , )
( )
+
( )
>
1 1 0 1
1
0
pr y p
pr x p
y
aa
y
x
aa
( )
( )
, : ,
( ) , : ,
( )
0 5 0 5
0 5 0 5
(S.J8)
Re x t Re x t p
Ac x t q N x t q
x
rr
x
ar
x
( , ) ( , )
( , ) ( , )
( )
( )
+
+

1 1
1 1
1
1 0,, : ,
( )
5 0 5
ar
(S.J9)
q q i r
x
ar
x
a
x x
+
0 5 0 5 1 1
1 0 5
, : ,
( )
( , ( )) * * (S.20)
1roJ.J.o dn jojuIno o.n.11.1r1n
105
,b, populaao total aposentada
onde x b e o somatrio estende-se de b +1 at w.
ô:n. 1evo. a..vviao ivicitavevte qve ara toao. o. voro. ao.evtaao., o .egvvao e terceiro
eevevto. ae Re x t ( , ) - rer ;:.1) - tv aireito a ao.evtaaoria. e vva covaiao ae qvaificaao
- ev tervo. ae vv eroao vvivo ae .errio a..aao - e aicaao, o .egvvao eevevto aere .er
avai.aao ev .ev. aoi. covovevte., i.to e, ere..o covo
e .ovevte aqvee. covovevte. ivcvao. qve .e qvaificav ara a ao.evtaaoria. iviarvevte,
o terceiro eevevto ae Re x t ( , ) , qve aere ter .ovevte veio avo ov vevo. ae .errio, aere .er
ecvao aa. covaioe. ae qvaificaao, .e aicare. .ta vota e igvavevte raiaa ara a.
ro;eoe. ae ivraiae e ae ev.oe. ae rivro.,rivra..
3.v. 1roJ.J.o 11nnn..1rno. 1.o.r1o G.rnI
Aps completar as projeoes demograicas - conorme descrito na seao 5.4
acima - o prximo passo a produao de estimatias do total anual da olha de salarios
segurada e o montante anual total das dierentes categorias de benecios correntes nos
instantes ( , ,...) t 1 2 comeando do alor inicial dado em t 0. Lsses agregados sao
obtidos aplicando-se o montante mdio per capita apropriado a cada ,salarios ou
benecios, conorme seja o caso, elemento indiidual da projeao demograica, somando-
se em seguida todos esses alores indiiduais. Os montantes mdios sao computados
ano a ano, paralelamente ao progresso das projeoes demograicas correspondentes.
Um montante per capita mdio ,de salarios ou benecios, conorme o caso, computado
para cada elemento distinto da populaao gerado pela projeao demograica, se dierentes
elementos sao agregados na projeao demograica - por exemplo, inalidos existentes
sobreiendo da idade x a idade x +1 e noos inalidos alcanando a idade x +1 , ao
mesmo tempo - um montante mdio ponderado per capita dee ser computado de
orma a corresponder ao elemento da populaao agregada.
R t Re x t
x
( ) ( , )
(S.2J)
Act x s t q
x
ar
s
( , , )
( )

1 1 1
1
106
Dois dierentes mtodos serao descritos abaixo relatios a projeoes de salarios
segurados.
m.:odo 1. O primeiro mtodo, que classico, reere-se a mdias salariais
relacionadas a idade e ao tempo que sao projetadas, sendo consideradas a progressao
para cada coorte de mdia salarial de acordo com uma unao escala de salarios
relacionados a idade e leando em conta o crescimento do nel geral de salarios, mas
assumindo que a unao escala de salarios constante. Lmbora os salarios iniciais das
coortes de noos entrantes sejam ariados, este mtodo nao permite a modelagem
adequada das ariaoes no tempo da estrutura salarial com base na idade da populaao
atia. Nao permite ainda lear em conta a distribuiao salarial em cada idade.
m.:odo 2. ,baseado na ILO-DIS1, 1996,: Lste mtodo comea modelando uma
ariaao no tempo da estrutura salarial mdia relaciona a idade, aps o que computa as
mdias salariais relacionadas ao tempo e a idade leando em conta o crescimento da
escala geral de salarios. Alm disso, modela a distribuiao de salarios por idade que
aumenta a precisao das projeoes inanceiras.
3.10. 1ndoo jnrn 1roJ.J.o 11nnn..1rno
Para a populaao atia inicial, os dados iniciais consistem de mdias salariais
especicas por sexo em cada idade x, denotada por s x ( , ) 0 . Assume-se que os salarios
estao relacionados aos salarios anuais em igor na data da aaliaao, isto , o salario
potencial correspondente a um trabalho de tempo integral durante um ano.
Adicionalmente, para a aplicaao do mtodo 2, az-se necessario a distribuiao
salarial por idade, da populaao inicial. Alternatiamente, uma indicaao do coeiciente
de ariaao dessa distribuiao - denotado por cv x ( ) - dee ser obtido.
Os salarios deem reerir-se ao salario total, ou ao salario releante para o sistema
de preidncia social, isto , ao salario sujeito a determinados piso e teto. No caso do
teto, um ator de retenao` dee ser aplicado para obter o salario releante. Assumiremos
neste captulo que as reerncias sao eitas ao salario total.
Para os aposentados correntes na data da aaliaao, deerao ser obtidos os
montantes mdios anuais especicos de benecios por sexo, idade e categoria de benecio.
Um outro dado necessario para a analise inanceira o undo de resera acumulado,
na data da aaliaao, denotado por Fd( ) 0 .
10
3.11. 1no.o A:unr1n1o jnrn no 1roJ.J.o 11nnn..1rno
As bases para as projeoes inanceiras deem incluir pressupostos para os
elementos a seguir. Lles deem ser especiicados como unoes da idade ou do tempo,
os elementos relacionados a idade deem ser especiicados por sexo e alm disso, se
necessario, deem ariar no tempo.
,a, Para o n.:odo 1. a unao escala de salarios relacionados a idade: s
x
,
,b, Para o n.:odo 2. a unao escala de salarios relacionados a idade: j t ( ) ,
,c, A taxa anual de crescimento dos salarios em cada ano de projeao ( ) t ,
,d, A taxa anual de indexaao das aposentadorias em cada ano
de projeao: ( ) t ,
,e, A taxa anual de retorno do inestimento em cada ano de projeao: i t ( ) ,
,, A densidade de contribuiao, isto , a raao do ano durante a qual as
contribuiao sao eetiamente realizadas, dc x ( ) ,
,g, A densidade de benecios, que a raao do perodo potencial de trabalho
que sera eetiamente contada para ins de aposentadoria, db x ( ) - que deera
exceder dc x ( ) deido ao crdito de perodos nao contributios.
A rmula basica para a projeao da mdia salarial de qualquer coorte, na idade x
e no ano t, comeando da mdia salarial do ano anterior,
s x t ( , ) que denota a mdia salarial da populaao atia total com idade x, na deiniao
de idade relacionada ao aniersario mais prximo, dee ser obtida tomando-se a mdia
ponderada dos salarios da coorte sobreiente de t 1 e a mdia da coorte de noos
entrantes no ano ( , ) t t 1 , assumindo que estes entram na idade x, na deiniao de idade
Sal x t s x t
s
s
t
x
x
( , ) ( , ) ( ( )) +
1 1 1
1
(S.22)
1roJ.o dno n.d1no onInr1n1o. n.:odo 1
3.12. Ao 1rnuIno dn 1roJ.o 11nnn..1rn
108
relacionada ao aniersario mais prximo, no meio do ano. Para o ltimo grupo, o salario
mdio no im do ano de entrada, denotado por sn x t ( , ) , expresso como
A fvvao .aario reatiro, denotada por ss x ( , ) 0 , que indica os neis relatios de
mdias salariais inculadas a idade em t 0 , estabelecida expressando a mdia salarial
na idade x como um ndice - com o alor, digamos, 1.000 para a idade mais baixa b - da
orma seguinte:
A unao salario relatio para o ano de projeao t entao computado pela rmula
Deemos obserar que o alor do ator de ajustamento j t ( ) maior,menor que a
unidade implica uma extensao,proundidade da ariaao da mdia salarial por idade. Se
j t ( ) 0 , a mdia salarial torna-se a mesma para todas as idades.
A mdia salarial na idade x, no ano de projeao t entao computada pela rmula
onde Ac(y, t) denota a populaao atia projetada na idade y e no tempo t.
A olha total de salarios em igor no tempo t dee ser estimada como
Ac x t s x t dc x
x
( , ) ( , ) ( )
. Como mencionado na seao 5.10 acima, um ator de retenao`

dee ser aplicado se s x t ( , ) reere-se ao total salarial e nao ao salario segurado.
(S.23)
ss x
s x
s b
( , )
( , )
( , )
0 1000
0
0
(S.24)
ss x t ss x t
ss x
ss x
j t
( , ) ( , )
( , )
( ; )
( )

1
]
1
1
0
1 0
(S.2S)
s x t ss x t t
s y t Ac y t
ss y t Ac y t
b
r
( , ) ( , )( ( ))
( , ) ( , )
( , ) ( , )
+

1
1 1
1
bb
r
b
r
b
r
Ac y t
Ac y t

1
1
1
1
( , )
( , )
(S.26)
1roJ.o dno n.d1no onInr1n1o. n.:odo 2
sn x t s x z
s
s
t
x
x
( , ) ( , ; ) ( ( ))
,
+
1
]
0 5 0 1
1
0 5

109
1roJ.o dno d1o:r1ou1J.o d. onIr1oo
Dependendo da rmula de aposentadoria, a precisao das projeoes de despesas
pode ser melhorada utilizando distribuioes de salarios.
A distribuiao de salarios para qualquer idade x considerada lognormal ,ILO-
DIS1, 1996,. Isso signiica que o logaritmo natural dos salarios normalmente distribudo.
laamos denotar o salario e z log y
e
. laamos ainda,
x
e
z

denotar as respectias
mdias e
y
2
e
z
2

as respectias arincias. Lsses parmetros sao conectados pelas
relaoes
1endo a mdia salarial sido projetada,
y
s x t ( , ) . Se assumimos que o coeficievte
ae rariaao de y inariante ao alor inicial cv x ( ) , entao
y
cv x s x t ( ) ( , ) . Os parmetros
da distribuiao de z podem entao ser computados pelo inerso das rmulas acima, da
seguinte orma:
Podemos demonstrar ,er apndice 6, que a mdia salarial da populaao entre
quaisquer dois neis de salarios, digamos

e

dada por
onde ( ) w a unao de distribuiao da ariael normal padrao,
w log y
a e a z z
( ) /
e
w log y
b e b z z
( ) /
.
Na pratica, a populaao atia em cada idade, Ac x t ( , ) , dee ser particionada em
um nmero limitado de grupos de acordo com o nel salarial. Por exemplo, trs grupos

y
e
z z
+
1
2
2

y
e e
z z z
2 2
2 2
1
+
( )
(S.27)
(S.28)

z e
y
cv x
_
,
log
( ) 1
2
z e
cv x
2 2
1 +
( )
log ( )
(S.29)
(S.30)
s x t
w w
w w
b z a z
b a
( , )
( ) ( )
( ) ( )

(S.3J)
y
a
y
b
110
podem ser usados:
,a, o grupo de baixa renda ,os 30 de mais baixa renda da populaao,,
,b, o grupo de renda mdia ,os 40 de renda mdia,,
,c, o grupo de alta renda ,os 30 de mais alta renda,.
laamos s x t 1( , ) , s x t 2( , ) e s x t 3( , ) denotar as respectias mdias salariais.
Primeiro os alores w
1
e w
2
sao determinados de orma tal que ( ) , w
1
0 3 e
( ) , w
2
0 7 . As mdias salariais serao entao dadas por
Conorme explicado na seao 5.9, um montante mdio per capita de benecio
dee ser determinado para cada elemento distinto da populaao beneiciaria na projeao
demograica correspondente. Um montante mdio ponderado per capita de benecio
entao computado para aqueles elementos que sao reunidos em qualquer estagio particular
do processo de projeao. Isso ilustrado abaixo para as aposentadorias.
laamos b(x, t) denotar o montante mdio per capita de benecio de Re(x, t)
aposentados na idade x e no tempo t. Podemos obserar da equaao ,5.9, que Re(x, t)
constitudo por amalgama de trs elementos distintos. O montante de benecio per
capita reerente a cada elemento pode entao ser determinado e uma mdia ponderada
encontrada.
O montante per capita de benecio para o primeiro elemento pode ser determinado
como:
s x t s x t
w
w
z
1
1
1
( , ) ( , )
( )
( )
s x t s x t
w w
w w
z z
2
2 1
2 1
( , ) ( , )
( ) ( )
( ) ( )

s x t s x t
w
w
z
3
1
1
2
2
( , ) ( , )
( )
( )
(S.32)
(S.33)
(S.34)
(S.3S) b x t b x t t ( , ) ( , )( ( )) + 1 1 1
1roJ.o d. d.oj.ono 1u:urno
111
O segundo elemento de Re x t ( , ) reerente aqueles que estao deixando a populaao
atia na idade de x 1 , um ano mais cedo, isto
Ac x t ( , ) 1 1
. O caso mais simples
aquele em que a distribuiao do serio nao utilizada, mas os calculos sao baseados na
mdia do serio passado das coortes. laamos o tempo de serio contributio de
Ac x t ( , ) 1 1 pessoas ser denotado por sv x t ( , ) 1 1 . O tempo de serio desse o, aps
um ano, pode ser projetado como
Sob os pressupostos assumidos, as aposentadorias ocorrem ao im de cada ano
de idade. Se o benecio baseado no salario a poca da aposentadoria e aplica-se o
n.:odo1, o salario de reerncia dee ser Sal x t ( , ) - er ,5.22,. Se, por exemplo a rmula
de aposentadoria pre 1 do salario inal por ano de serio, o montante de benecio
per capita dee ser dado por
Se o n.:odo 2 aplicado, o segundo elemento de Re x t ( , ) dee ser entendido
como sendo constitudo de trs subgrupos com mdias salariais s x t 1( , ) , s x t 2( , ) e s x t 3( , )
- er ,5.32,, ,5.33, e ,5.34,. O montante de benecios dee entao ser computado para
cada subgrupo, e encontrada uma mdia ponderada. Se, em adiao, uma distribuiao de
serio passado esta disponel, entao Ac x t ( , ) dee ser compreendido como constitudo
pelos subgrupos de primeiro nel Act x s t ( , , ) - er ,5.11, - de acordo com o serio
passado s, cada subgrupo de primeiro nel dee ser constitudo por trs subgrupos de
segundo nel, de acordo com os neis de salarios. ,Isso ignora a correlaao entre neis
de salarios e serio passado, se nenhum ajustamento, mesmo a boc pode ser possel
em instncias especicas,. Um montante de benecio per capita dee ser computado
para cada subgrupo de segundo nel e encontrada uma mdia ponderada de todos
subgrupos de segundo nel. Uma analise detalhada como esta nao dee ser justiicael
no caso de uma rmula de aposentadoria simples tal como aquela em ,5.3,, mas se a
rmula mais complexa - enolendo taxas percentuais maximas e mnimas ou taxas
ariantes de aquisiao, ou sujeito a montantes mnimos e maximos - tal analise pode
aumentar signiicantemente a precisao das projeoes e sera, portanto, justiicada.
O terceiro elemento de Re x t ( , ) corresponde as aposentadorias oriundas de noos
entrantes do ano imediatamente precedente ( , ) t t 1 . Lsse grupo dee ter um serio
passado de metade de um ano ou menos. O salario sera considerado como sendo
sn x t ( , ) , sob o mtodo 1 - er ,5.23, - e como idntico aquele do segundo elemento sob
o mtodo 2.
(S.36)
sv x t sv x t db x ( , ) ( , ) ( , ) = + 1 1 0 5
sv x t
Sal x t
( , )
( , )
100
(S.37)
112
Deemos entender que se as arias mdias salariais projetadas reerem-se ao salario
total, atores de retenao` deem ser aplicados em cada estagio para estimar os salarios
segurados mdios correspondentes.
3.1J. 1n m.:odo AI:.rnu:1+o d. 1roJ.o ooo
1r.ooujoo:oo 51njI111.udoo
Lm certas circunstncias, sera suiciente produzir projeoes para uma nica geraao
de noos entrantes da qual os resultados combinados para todas as noas geraoes de
entrantes pode ser obtido por um processo conhecido como ;vv,ao. Isso entao
combinado com uma projeao de undo echado relatia a populaao inicial para obter
as projeoes requeridas de undo aberto.
O exerccio de projeao pertinente para uma geraao tpica de noos entrantes
dee ser relatia, sem perda de generalidade, a uma populaao de 100.000 noos entrantes
na data de aaliaao. Considere a populaao atia projetada de duraao z, denotada por
IA(z) para as projeoes da populaao inicial e denotada por NA(z) para a projeao padrao
da geraao de noos entrantes. Dados a taxa de crescimento da populaao atia em cada
ano de projeao ,z, , o nmero atual de noos entrantes na(z) e assumindo-se que
entram no meio do ano, sao deduzidas duas dierentes expressoes para a populaao atia
no im do ano de projeao t ,Picard, 199,:
Se o perodo de projeao de n anos, existirao n equaoes deste tipo ( , ,..., ) t n =1 2
que podem ser resolidas sucessiamente para os nmeros na(t) . Por exemplo, o nmero
de noos entrantes no primeiro ano de projeao dado por
IA z IA t
na z
NA t z
z
t
z
t
( ) ( ( )) ( )
( )
.
( , ) 0 1
100 000
0 5
1 1
+ = + +
= =

(S.38)
na
IA IA
NA
( )
( )( ( )) ( )
( , )
. 1
0 1 1 1
0 5
100 000 =
+
(S.39)
1roJ.J.o d.nogr11.uo
113
Lm ,5.38,, o alor de NA t z ( , ) + 0 5 dee ser obtido por interpolaao entre
NA t z ( ) e NA t z ( ) +1 . Aps resoler para na(z), z n =1 2 , ,..., , estes alores serao
utilizados para deriar as projeoes de beneiciarios para os arios tipos de benecios.
Por exemplo, se IR(z) denota o nmero de aposentados de duraao z na projeao da
populaao inicial e NR(z) denota o nmero correspondente resultante da projeao padrao
de 100.000 noos entrantes, o nmero de aposentados ao im do te.ivo ano de projeao,
deriado da populaao inicial como tambm dos noos entrantes dos primeiros t anos,
dado por
Lm ,5.40,, a primeira componente do lado direito representa os aposentados
oriundos da populaao inicial enquanto que o segundo membro representa os aposentados
originarios dos noos entrantes que aderiram ao sistema nos primeiros t anos, ambos ao
im do te.ivo ano de projeao.
1roJ.J.o 11nun..1ruo
laamos as projeoes para o total de salarios da populaao inicial e para a geraao
padrao de noos entrantes denotados por IS(t) e NS(t) e as projeoes para o total de
aposentadorias por IP(t) e NP(t).
O total de salarios segurados ao im do te.ivo ano de projeao deriado da
populaao inicial e dos noos entrantes dos primeiros t anos dado por
onde ADJ(z) um ator de ajustamento dado por
Deemos notar que ADJ(z) ornece a escala salarial adicional requerida para elear
NS t z ( , ) + 0 5 ao nel geral de salarios do im do te.ivo ano de projeao.
TR t IR t
na z
NR t z
z
t
( ) ( )
( )
.
( , ) = + +
=
100 000
0 5
1
(S.40)
TS t IS t
na z
NS t z ADJ z
z
t
( ) ( )
( )
.
( , ) ( ) = + +
=
100 000
0 5
1
(S.4J)
ADJ z
r
t z
r t z
t
( )
( ( ))
( )
=
+
+ +
= +
1
1 1
1

(S.42)
114
Sob a condiao que ( ( )) 1+ z alcana uma taxa constante - independente de z -
para ( ( )) 1+ z , uma rmula similar pode ser usada para estimar os benecios totais ao
im do te.ivo ano de projeao, usando os mesmos atores de ajustamento. Portanto,
Deemos notar que se condiao acima nao or satiseita, em geral, nao sera possel
aplicar uma rmula simples tal como aquela em ,5.43,.
3.14. mun1juIuo d. 1roJ.J.o 11nun..1ruo juru
1rojo1:oo d. A+uI1uo
Baseados nos dados ,iniciais, e nos alores projetados dos salarios anuais segurados
totais e do montante anual total de benecios em igor nos pontos do tempo
t n = 0 1 2 , , ..., , os agregados respectios para os anos de projeao 1 2 , ,..., n dee ser obtido
por mtodo de integraao numrica. Uma margem para os custos de administraao dee
ser adicionada para as despesas com benecios projetadas. laamos o montante de
salarios segurados projetados e o despesas total ,incluindo administraao, para o te.ivo
ano de projeao ser denotado por S
t
e
B
t
, respectiamente, com t n =1 2 , ..., .
L comum descontar-se os agregados acima para a data de aaliaao. Denotaremos
os alores descontados por DS
t
e DB
t
. Por exemplo,
Os alores descontados sao entao acumulados, comeando com o primeiro ano,
para obter os totais de salarios e benecios descontados, denotados por TDS
t
e TDB
t

.
Por exemplo,
Na aaliaao de sistemas preidenciarios em uncionamento, o interesse principal
dee ser testar a adequaao do arranjo de inanciamento adotado. 1ipicamente, sera
TP t IP t
na z
NP t z ADJ z
z
t
( ) ( )
( )
.
( , ) ( ) = + +
=
100 000
0 5
1
(S.43)
DS
S
i r i t
t
t
r
t
=
+
+
=
( ( )) ( ) 1 1
1
1 (S.44)
TDS DS
t r
r
t
=
=
1
(S.4S)
115
necessario testar se a programaao da taxa de contribuiao C
t

por n anos seguintes a
aaliaao conduzira o sistema de preidncia a um padrao de acumulaao para o undo
de reseras que satisara a um critrio predeterminado, tal como:
,a, excede, ao im de cada ano inanceiro, uma dada proporao das despesas
com benecios daquele ano, ou
,b, satisaz um certo padrao de crescimento ,por exemplo, nao tem crescimento
negatio em qualquer estagio,.
Para lear a cabo o teste acima, inicialmente az-se necessario projetar o crescimento
do undo de reseras, denotado por V(t) , comeando de um alor inicial, Fd( ) 0 . Isso
pode ser alcanado por repetida aplicaao da seguinte rmula recorrente
para ( ,..., ) t n =1 :
Quando se realiza uma aaliaao atuarial inicial, precedendo a introduao de um
sistema de preidncia, az-se necessario modelar mtodos alternatios de inanciamento.
Isso tambm se aplica para um sistema de preidncia em andamento em casos de
mudanas no arranjo de inanciamento do sistema. Computaoes sao ilustradas abaixo
para selecionados mtodos de inanciamento.
Para um sistema que utiliza o mtodo de repartiao simples, a taxa de contribuiao
projetada para o te.ivo ano inanceiro dada por
Para outros mtodos de inanciamento de sistemas de preidncia social discutidos
no captulo 1, as rmulas contnuas desenolidas naquele captulo podem ser adaptadas
para o caso discreto, substituindo as integrais
V t V t i t C S B i t
t t t
( ) ( )( ( )) ( ) = + +
[ ]
+ 1 1 1
(S.46)
PAYG
t
t
t
B
S
=
(S.47)
B t e dt e S t e dt
t
n
m
t
n
m
( ) ( )

116
que aparecem nas rmulas por
TDB TDB
m n

e

TDS TDS
m n

respectiamente.
Alm disso, as unoes B m e
m
( )

e
S m e
m
( )

que tambm aparecem nas rmulas
serao obtidas por interpolaao entre os alores projetados para o ve.ivo e v-1-simo
ano inanceiro. O procedimento ilustrado abaixo para selecionados mtodos de
inanciamento. A data de aaliaao considerada como a origem no eixo do tempo.
O prmio mdio geral - er rmula ,1.13, do captulo 1 - pode ser computado
projetando-se os alores at que o sistema alcance a sua maturidade. Suponhamos que a
maturidade seja alcanada no ve.ivo ano de projeao. laamos i
*
,
*
e
*

indicarem os
alores eentuais ,constantes, do retorno do inestimento, o ator de crescimento de
noos entrantes e o ator de crescimento salarial deido ao mrito, onde, por razoes
bias,
e seja
O GAP, leando em conta o undo de reseras na data da aaliaao ( ) t = 0 , sera
entao dado por
onde k v = 1 1 /( ) .
O prmio comparado correspondente para um perodo inicial de m anos seguintes
a data da aaliaao ( ) t = 0 - er rmula ,1.32, do captulo 1 - pode ser computada
como
onde o mtodo da interpolaao geomtrica oi usado.
m
pode ser aproximado por
1 1 1 + > + + i y
* * *
( )( )
v =
+ +
+
(1 *)(1 *)
(1 i*)

GAP
TDB DB
TDS DS
=
+
+
n n
n n
k Fd
k
1
1
0 ( )
(S.48)
(S.49)
( , )
( )
0
0
1
1
m
DB DB TDB Fd
DS DS TDS
m m m m m
m m m m
=
+
+
+
+
11
O undo de reseras acumulado, ao im do perodo, partindo da resera inicial de
Fd(0) - er rmula ,1.5, do captulo 1 - sera dado por
Uma expressao alternatia - baseada na rmula ,1.31, do captulo 1 -
A interpolaao noamente baseada no mtodo geomtrico.
As rmulas pertinentes para os outros mtodos de inanciamento podem ser
adaptadas similarmente, para propsitos de calculos.
m e
i m = + log ( ( )) 1
(S.S0)
V m Fd m TDS TDB i r
m m
r
m
( ) ( ) ( , ) ( ( )) = +
[ ]
+
0 0 1
1
(S.SJ)
V m
B B m S S
m m m m
( )
( , )
=

+ + 1 1
0
m
(S.S2)
118
119
6. TLCNICA DO VALOR PRLSLNTL
.1. 1n:roduo
Lste captulo trata da segunda das duas tcnicas para a analise de sistemas de
preidncia mencionados anteriormente. Lssa tcnica considera uma coorte inteira de
pessoas seguradas a cada ez e calcula o alor presente proael dos salarios segurados
uturos, por um lado e os benecios de aposentadorias pagaeis aos membros da coorte
e aos seus sobreientes, por outro lado.
Lssa tcnica naturalmente adequada para a aaliaao de sistemas de preidncia
ocupacionais, que, como oi isto no captulo 2, em geral sao totalmente capitalizados.
Lsse nao o caso dos sistemas de preidncia com capitalizaao parcial, para os quais a
tcnica apropriada de aaliaao a tcnica de projeao. Apesar disso, a tcnica do alor
presente pode ornecer detalhes inanceiros adicionais e ser, portanto, til ao ser utilizada
conjuntamente com a tcnica de projeao. A tcnica do alor presente ja oi introduzida
no captulo 2, embora em sua orma contnua e reerente apenas a aposentadorias. A
equaao 2.2 de ato representa a taxa de contribuiao K(b), resultante da igualdade, para
uma coorte entrando na idade b e aposentando-se na idade r, de K(b) ezes o alor
presente proael dos salarios uturos e o alor presente proael dos benecios de
aposentadorias uturas.
A seguir, desenoleremos aproximaoes discretas para as unoes comutacionais
contnuas de orma a permitir a aplicaao pratica da teoria. O tratamento sera estendido
para benecios de inalidez e pensao por morte. As reerncias serao eitas as mesmas
bases demograicas e inanceiras utilizadas na explanaao da tcnica de projeao, detalhada
nas seoes 5.6 e 5.11 do captulo 5. Alm disso, certas simpliicaoes nas bases de dados
serao adotadas. Primeiro, a ariaao no tempo das bases economicas nao serao
consideradas. Portanto,
*
( ) t ,
*
( ) t
e i t
*
( ) serao consideradas constantes e as taxas de
juros i e j e seus atores de desconto correspondentes serao introduzidos onde
i
i
v
i
=
+
+
=
+
1
1
1
1
1
*
*
;
j
i
u
j
=
+
+
=
+
1
1
1
1
1
*
*
;
(6.J)
(6.2)
120
Segundo, os atores de densidade dc e db serao considerados iguais a unidade
para todas as idades. linalmente, apenas uma idade de aposentadoria r sera modelada,
sendo b a mais baixa idade de entrada.
A rmula do alor presente sera desenolida para um caso simples onde a
aposentadoria ,por tempo de contribuiao ou inalidez, obtida a razao de 1 do
salario inal, por ano de trabalho. Para um tratamento mais geral, o leitor dee consultar
um liro texto em preidncia ocupacional ,por exemplo, Lee, 1986,.
A pensao do conjuge sobreiente sera denotada por uma proporao R\P do
benecio de aposentadoria atual ou potencial do alecido, e a pensao de cada rao por
uma proporao ROP do benecio de aposentadoria do alecido.
.2. 1unJ.o Conu:u.1onu1o 1oj..1u1o
Uma srie de unoes comutacionais especiais ,especicas por sexo e idade, sao
necessarias para a aplicaao da tcnica do alor presente. Lssas unoes sao baseadas em
uma ou outra das tabelas decrementais mencionadas na seao 5.6, ou ainda em uma
combinaao qualquer destas. As unoes baseadas nas tabuas de serio atio serao
computadas a taxa de juros i, enquanto que aquelas baseadas nas demais tabuas serao
computadas a taxa j.
|vv,oe. ba.eaa. va tabva e .erri,o atiro ( ) b x r
D l v
x
a
x
a x
=
D s D
x
as
x x
a
=
D
D D
x
as
x
as
x
as
=
+
+1
2
N D
x
as
t
as
t x
r
=
=
1
(6.3)
(6.4)
(6.S)
(6.6)
A 1cnica do Valor Presente
121
|vv,oe. ba.eaa. va tabva e ria ara ivraio. ( ) b x w <
|vv,oe. ba.eaa. va. tabva. e vo ecrevevto ara rivro.,rivra. ( )
*
y y w <
|vv,oe. ba.eaa. va tabva e .erri,o atiro e va tabva e ria ara ivraio. ( ) b x r <
D l u
x
i
x
i x
=
D
D D
x
i
x
i
x
i
=
+
+1
2
N D
x
i
t
i
t x
w
=
=
a
N
D
x
i
x
i
x
i
=
(6.7)
(6.8)
(6.9)
(6.J0)
D l u
y
w
y
w y
=
D
D D
y
w
y
w
y
w
=
+
+1
2
a
N
D
y
w
y
w
y
w
=
(6.JJ)
(6.J2)
(6.J3)
(6.J4)
C D i v a
x
ai
x
a
x x
i
=
+
0 5
0 5
,
,
C s C
x
ais
x x
ai
=
+0 5 ,
(6.JS)
(6.J6)
N D
y
w
y
w
t y
w
=
=

122
|vv,oe. ba.eaa. va tabva e .erri,o atiro e va tabva e ecrevevto. ara rivro.,rivra.
( ) b x r <
|vv,oe. ba.eaa. va tabva e .erri,o atiro, va tabva e ria ara ivraio. e va tabva e
vo. ecrevevto. ara rivro.,rivra. ( ) b x r <
|vv,oe. ba.eaa. va tabva e ria ara ao.evtao. (r r,
No:u. .. fvv,oe. covvtaciovai. e avviae. aciva referev.e a .aario. e bevefcio. aarei.
covtivvavevte, e erev .er a;v.taa. ara aavevto. efetvao. cov vva etervivaa freqvvcia,
or eevo, .evavavevte. a. oev .er a;v.taa. ara corre.over vai. eatavevte a
G
w a w a
x y
x y
w
x y
w
x x
( )
=
+
+
+
1
1
2
C D q v G
x
aw
x
a
x
a
x y
=
0 5 ,
( )
C s C
x
aws
x x
aw
=
+0 5 ,
(6.J7)
(6.J8)
(6.J9)
A
D q u G
D
x y
t
i
t
i
t y
t x
w
x
i
( )
,
( )
=
=
0 5
C D i v A
x
iw
x
a
x x y
=
+
0 5
0 5
,
, ( )
C s C
x
iws
x x
iw
=
+0 5 ,
(6.20)
(6.2J)
(6.22)
D l u
x
p
x
p x
=
N
D D
x
p
t
p
t
p
t x
w
=
+
+
=
( )
1
2
a
N
D
x
p
x
p
x
p
=
(6.23)
(6.24)
(6.2S)
123
qvaqver rorava,ao e aavevto.. Por eevo, .e o. bevefcio. .ao aarei. vev.avevte e
ev obria,oe., (.1o, oe .er .vb.titvo or (rer avice 1,
cov ere..oe. .iviare. ev (.11, e (.2:,.
.J. 1xjr.ooJ.o juru 1uIor.o 1r.o.n:.o 1ro++.1o d. 5uIr1oo
5.gurudoo . 1.n.11.1oo
As expressoes a seguir relacionam-se a uma coorte especica por sexo e idade
na data da aaliaao e reere-se a uma unidade de salario segurado naquela data. As
expressoes para raos nao sao indicadas mas podem ser deriadas de orma semelhante
aquelas reerentes a ios,ias.
1aor re.evte a. ao.evtaoria.
onde p r x ( , ) denota a aposentadoria da coorte na idade x como uma proporao
do salario inal.
a a
N
D
x
i
x
i
x
i
x
i
( ) 12
1
11
24
11
24
= + = +
+
PVS( ) x
N N
D
x
as
r
as
x
as
=

(6.26)
PVR( ) ( , ) x p r x
D
D
a
r
as
x
as
r
p
= (6.27)
PVI( )
( , )
x
p t x C
D
t
ais
t x
r
x
as
=
=
1
(6.28)
1aor re.evte e ao.evtaoria. or ivraie ( ) b x r <
1aor re.evte e .aario. .evrao. ( ) b x r <
124
onde p t x ( , ) denota a aposentadoria por inalidez como uma proporao do salario,
para um entrante na idade x, se a inalidez ocorre na idade ( , ) t t +1
1aor re.evte a. ev.oe. e rivro.,rivra. (vorte ev .erri,o, ( ) b x r <
1aor re.evte a. ev.oe. e rivro.,rivra. (vorte a. ivraie, ( ) b x r <
1aor re.evte a. ev.oe. e rivro.,rivra. (vorte a. ao.evtaoria,
As expressoes acima, particularmente ,6.28, at ,6.30,, podem ser mais
desenolidas para uma rmula de aposentadoria especica. Isso ilustrado abaixo
para uma rmula simples de aposentadoria obtida a razao de 1 do salario inal, por
ano de serio. Se ps(x) denota o serio passado na data da aaliaao,
PVW RWP 1
1
( )
( , )
x
p t x C
D
t
aws
t x
r
x
as
=
=
(6.29)
PVW RWP 2
1
( )
( , )
x
p t x C
D
t
iws
t x
r
x
as
=
=
(6.30)
PVW RWP 3
0 5
( ) ( , )
,
( )
x p r x
D
D
D q u G
D
r
as
x
as
t
p
t
p
t y
t r
w
r
p
=
=
(6.3J)
p r x
ps x r x
e p t x
ps x t x
( , )
( )
( , )
( ) ,
=
+
=
+ +
100
0 5
100
PVI( )
( ( ) , )
x
R ps x M
D
x
ais
x
ais
x
as
=
+ +
+1
0 5
100
(6.32)
.4. mu1or 1.o.n+oI+1n.n:o duo 1xjr.ooJ.o juru unu 1rnuIu
51njI.o d. CI.uIo d. Ajoo.n:udor1u
125
onde
onde
onde
M C
x
ais
t
ais
t x
r
=
=
1
R M
x
ais
t
ais
t x
r
=
=
1
PVW RWP 1
0 5
100
1
( )
( ( ) , )
x
R ps x M
D
x
aws
x
aws
x
as
=
+ +
+
(6.33)
(6.34)
(6.3S)
M C
x
aws
t
aws
t x
r
=
=
1
R M
x
aws
t
aws
t x
r
=
=
1
PVW RWP 2
0 5
100
1
( )
( ( ) , )
x
R ps x M
D
x
iws
x
iws
x
as
=
+ +
+
(6.36)
(6.37)
(6.38)
M C
x
iws
t
iws
t x
r
=
=
1
R M
x
iws
t
iws
t x
r
=
=
1
(6.39)
(6.40)
126
.3. CI.uIo doo 1r.n1oo m.d1oo
A aplicaao do mtodo do alor presente ilustrada nesta seao atras do calculo
dos prmios mdios AP1 e AP2, para a populaao inicial e para os noos entrantes,
respectiamente. Alm disso, tambm calculado o prmio geral mdio, GAP, para um
noo sistema de preidncia. Por simplicidade consideraremos apenas um dos sexos,
claro que na pratica os resultados para os dois sexos deem ser obtidos.
laamos Ac x ( , ) 0 denotar a populaao inicial na idade x na data da aaliaao e
s x ( , ) 0 o salario segurado mdio desta populaao. laamos pr(x) denotar a proporao de
noos entrantes ingressando na idade x - assumindo-se que a mesma para todas as
geraoes de noos entrantes, aamos na(t) denotar o nmero de noos entrantes no
te.ivo ano ( , ) t t 1 , assumindo que estes ingressam no meio do ano, e aamos sn(x)
denotar o salario segurado mdio de uma geraao padrao de noos entrantes ingressando
na data da aaliaao. laamos os alores presentes proaeis - correspondentes a unidade
de salario inicial - dos salarios e o total das aposentadorias ,todas as categorias combinadas,
relacionados a populaao inicial serem denotados por PVS1(x) e PVB1(x), e as
quantidades correspondentes a geraao padrao de noos entrantes serem denotadas por
PVS2(x) e PVB2(x) . O prmio mdio para a populaao inicial e para os noos entrantes
serao entao dados por
Se as expressoes acima orem abreiadas como
o prmio mdio geral sera dado por
AP
PVB
PVS
1
0 0 1
0 0 1
1
1
=
=
Ac x s x x
Ac x s x x
x b
r
x b
r
( , ) ( , ) ( )
( , ) ( , ) ( )
AP
PVB2
PVS2
2
1
1
=
=
pr x sn x x
pr x sn x x
x b
r
x b
r
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
(6.4J)
(6.42)
AP1=P1/Q1 AP2=P2/Q2 e
GAP
P P
Q Q
=
+
+
1 2
1 2
k
k
(6.43)
12
onde k dado por
e v i = + 1 1 /( ) - er seao 6.1, acima. A expressao para k pode ser simpliicada se
na(t) segue uma lei simples. Por exemplo, se na t na f
t
( ) ( )( ) = +

1 1
1

entao a expressao
conergira, uma ez que
1 1 + < + f i
, para
A condiao acima para conergncia nao outra senao a bem conhecida condiao
de que a taxa de juros dee exceder a soma da taxa de crescimento do nmero de noos
entrantes mais a taxa de crescimento dos salarios deido ao mrito.
k na t v
t
t
=

=
( )
, 0 5
1
(6.44)
k na
i
i f
=
+
( )
( )
( )
,
1
1
0 5
(6.4S)
128
129
APLNDICL J
MATLMTICA ATUARIAL BSICA
Lste apndice ornece um bree sumario dos principais elementos da matematica
atuarial basica. Pretende-se que este seja principalmente uma onte de reerncia rapida.
Para maiores detalhes, dee o leitor consultar liros textos padroes sobre atuaria basica
,por exemplo, Hooker & Longley-Cook, 1953, Jordan, 196, Neill, 1986,.
1. Juroo .onjoo:oo
A taxa de ;vro. pode ser entendida como uma retribuiao paga pelo tovaor pelo
uso de um atio, reerido como caita ou rivcia, pertencente ao evre.taor. Assumimos
que ambos, capital e juros, sao medidos em unidades de uma dada moeda.
Os juros podem ser simples ou compostos. Se um capital de C unidades
emprestado a uma taxa de ;vro. .ive. de i por cento ao ano por v anos, a soma acumulada
ao im do perodo sera dada por
Se, por outro lado, o alor emprestado a uma taxa de ;vro. covo.to., a soma
acumulada ao im do perodo sera dada por
O conceito de juros compostos undamenta a analise e aaliaao de inestimentos.
Neste apndice nos reeriremos sempre a juros compostos.
A deiniao acima de juros compostos baseada em perodos anuais de tempo.
1eoricamente, no entanto, possel conceber uma for,a o. ;vro. , equialente, em
termos contnuos. A relaao entre e i pode ser expressa da seguinte orma
AS= (1+ ) C ni
(AJ.J)
AS = + C i
n
( ) 1
(AJ.2)

= + = + log ( );
e
i e i 1 1 (AJ.3)
130
O smbolo v reqentemente utilizado para denotar o recproco de 1 - i , portanto
Um conceito importante o de raor re.evte de uma soma acumulada durante n
anos. Isso reere-se ao capital que, se emprestado ,ou inestido, anualmente a taxa de
juros de i, somara ao inal do ve.ivo ano, digamos K. Lsse alor dado por
Quando o recebimento da soma acumulada K esta sujeito a probabilidade p, seu
alor presente chamado de alor presente proael e dado por
A palara proael` algumas ezes omitida, quando eidente no contexto.
2. Anu1dud.o 11nun..1ruo
Se uma unidade monetaria paga no incio de cada ano, por v anos, esta srie de
pagamentos denominada de avviae eria.
O alor presente da anuidade deida a soma dos alores presentes dos
pagamentos indiiduais. Lssa anuidade possui o smbolo e a expressao seguintes:
Se os pagamentos anuais sao realizados no inal de cada ano, a anuidade chamada
de avviae iveiata. Lssa anuidade possui o seguinte smbolo e esta relacionada a anuidade
deida da orma abaixo indicada:
Matematica Atuarial Basica
(AJ.4)
PV = + = =

K i Kv Ke
n n n
( ) 1

(AJ.S)
PPV =

pKe
n
(AJ.6)
(AJ.7)
(AJ.8)
v
i
e =
+
=

1
1

131
O alor acumulado de uma anuidade a soma dos alores acumulados dos
pagamentos indiiduais. Por exemplo, o alor acumulado de uma anuidade imediata tem
os seguintes smbolo e expressao:
Mais genericamente, uma anuidade pode ser pagael em m prestaoes distribudas
equilibradamente no ano. Dependendo de como os pagamentos sao realizados, se ao
inal ou no incio de cada perodo racional, essa anuidade simbolizada e aaliada como
se segue:
onde
Para ins tericos, possel conceber uma avviae covtvva, onde o montante
inestido continuamente durante o ano. Os alores presente e acumulado correspondentes
tm os seguintes smbolos e expressoes:
J. A :ouu d. +1du
A tabua de ida, tambm conhecida como tabua de mortalidade, um dispositio
para exibir dados sobre mortalidade da ida humana. Lla representada pela unao
{ } l
x
, que indica os sobreientes para cada idade integral x, de um total inicial hipottico
de 100.000 noos nascimentos. Dizemos que essa tabua esta sujeita a um ecrevevto
.ive., isto , a morte. O interalo de ariaao de x ( , ) 0 w , onde w representa o limite
(AJ.9)
(AJ.J0)
(AJ.JJ)
i m i
m
m
( )
+
( )

1
]
1
1 1
1
(AJ.J2)
(AJ.J3)
a
i
i
a
n
m
m n
( )
( )
132
da ida. Uma unao auxiliar d
x
, que indica o nmero de idas eliminadas por morte
entre as idades x e x +1 . Lssa unao dada pela seguinte expressao:
A taa e vortaiae cevtra na idade x m
x
( ) e a taxa de mortalidade da tabua de ida
( ) q
x
, esta ltima representando a probabilidade de uma pessoa com idade x morrer
dentro de um ano, sao dadas por
O complemento da taxa de mortalidade da tabua de ida, representando a
probabilidade de uma pessoa com idade x sobreier at a idade x +1 , indicado pelo
smbolo
p
x

e dado pela relaao
Para ins tericos, costume assumir que

uma unao contnua de x. A for,a
da mortalidade em uma idade qualquer x ,nao necessariamente integral,, indicada
por
x
, dada por
A ora da mortalidade na idade x + 0 5 , aproximadamente dada por
A eectatira e ria na idade x mede o tempo de ida mdio uturo para aquela
idade. A expectatia cvrtate`, denotada por

, representa o nmero mdio de anos
completos iidos alm da idade x, enquanto que a expectatia coveta, denotada por
e
x
0
,representa a mdia exata de tempo de ida utura. Llas sao dadas pelas
seguintes rmulas:
d l l
x x x

+1
(AJ.J4)
m
d
l l
q
d
l
m
m
x
x
x x
x
x
x
x
x
+

+
+
2 2
2
1
;
p
l
l
q
x
x
x
x

+1
1 (AJ.J6)
x
x
x
l
dl
dx

1
(AJ.J7)
x
x
x
q
q
+

0 5
1 0 5
,
,
(AJ.J8)
l
x
e
x
(AJ.JS)
133
A expectatia completa aproximadamente dada por
4. 1unJ.o .onu:u.1onu1o .I.n.n:ur.o
As unoes comutacionais sao obtidas pela combinaao de unoes de tabuas de
ida com unoes de juros. Llas sao usadas para calcular anuidades italcias e unoes
de seguro e sao discutidas na seao 5 abaixo.
lunoes comutacionais de primeiro nel, D
x
e
C
x
sao deinidas da orma seguinte
( ) 0 < x w
:
lunoes comutacionais de segundo nel,
N
x
e
M
x
sao obtidas somando as unoes
de primeiro nel correspondentes, conorme segue:
lunoes comutacionais de nel 3, denotadas por S
x
e
R
x
, sao obtidas por somas
similares das unoes de segundo nel, e assim por diante.
Lxistem tambm outras unoes comutacionais usadas pela teoria ou pelas tcnicas
de aaliaao de benecios de aposentadoria. Lssas sao introduzidas e deinidas nos
captulos 2, 3 e 6.
e
l
l dy
x
x
y
x
w
0
1
(AJ.J9)
(AJ.20)
e e
x x
0
0 5 + ,
(AJ.2J)
D l v C d v
x x
x
x x
x

+
;
1
(AJ.22)
N D M C
x y
y x
w
x y
y x
w

;
(AJ.23)
134
3. Anu1dud.o +1:uI1.1uo . o.guroo
Uma srie de pagamentos de uma unidade no incio de cada ano, pagael a uma
pessoa com idade durante toda a sua ida chamada de avviae ritacia eria. O alor
presente proael dessa anuidade tem o seguinte smbolo e pode ser expressa em termos
de unoes comutacionais elementares da seguinte orma:
Se os pagamentos sao realizados ao im de cada ano, a anuidade chamada de
avviae ritacia iveiata. L denotada pelo smbolo

e tem a seguinte expressao:
Uma anuidade italcia, deida ou imediata, pode ser pagael em m perodos
uniormemente distribudos ao longo do ano. Lsse tipo de anuidade possui os seguintes
smbolos e as expressoes aproximadas
Uma anuidade italcia contnua aquela em que uma unidade por ano paga
continuamente durante todo o ano. Seu alor presente proael denotado como se
segue e tem a seguinte expressao:
onde
N
D
x
x
x
(AJ.24)
a
N
D
x
x
x
+1
(AJ.2S)

m
m
x
m
x
( )

1
2
a a
m
m
x
m
x
( )

1
2
(AJ.26)
(AJ.27)
a
N
D
x
x
x
(AJ.28)
N
N N
x
x x
+
+1
2
a
x
135
Se a duraao da anuidade italcia limitada a n anos, ela chamada anuidade
italcia temporaria. Por exemplo, um anuidade italcia deida temporaria denotada
pelo seguinte smbolo e tem a expressao
Similarmente,
Alm disso,
Uma avviae ritacia cov;vvta aquela em que os pagamentos ocorrem enquanto
dois indiduos em idades x e y permanecem ambos ios. Se ela pagael ao im de
cada ano, possuira os seguintes smbolo e expressao:
onde t se estende de 1 at o inal do perodo de pagamento. Uma anuidade pagael
a um indiduo com idade y aps a morte de um outro indiduo com idade x chamada
de avviae e vtivo .obrerirevte e tem o smbolo e expressao
N N
D
x n
x x n
x
:

+
(AJ.29)
a
N N
D
x n
x x n
x
:

+ + + 1 1
a
N N
D
x n
x x n
x
:

+
(AJ.30)
(AJ.3J)
a a
m
m
D
Dx
x n
m
x n
x n
:
( )
:
+

1
]
1
+
1
2
1

m
m
D
Dx
x n
m
x n
x n
:
( )
:

1
]
1
+
1
2
1
(AJ.32)
(AJ.33)
a
l
l
l
l
v
xy
x t
x
y t
y
t
t
+
+
(AJ.34)
a a a
x
y
y xy
(AJ.3S)
136
Se um montante nico pagael ao im do ano no qual um indiduo de idade x
perece, este chamado de .evro e ria tota. O alor presente proael do seguro
denotado por A
x

e dado por
Um .evro oa,ao dado pela expressao
Nesse caso, o montante segurado pago ao im do ano em que ocorre a morte, se
esta ocorre dentro de um perodo de n anos, ou ao sobreiente ao im do perodo. Um
seguro doaao entendido como uma soma de um .evro tevorario ,ou e vra,ao efivia,
e uma oa,ao vra. Se a soma segurada pagael imediatamente em caso de morte, M
x
na
expressao acima dee ser substitudo por
e de orma similar por M
x n +
Uma tabva e vvtio. ecrevevto. similar a uma tabua de ida, exceto que nesta
existe mais que um decremento a ser considerado.
Uma distinao dee ser eita entre taxas de decremento eevevte. e iveevevte..
As taxas independentes aplicam-se quando um decremento age sozinho, enquanto que a
taxa dependente reere-se ao caso em que o dado decremento age concorrentemente
com outros decrementos. O caso de uma tabua sujeita a vo ecrevevto e discutido
abaixo e em seguida generalizado para trs decrementos.
laamos l
x
representar o nmero de sobreientes em idade x na tabua de duplo
decremento,

e

as taxas dependentes correspondentes aos decrementos, e e

as
taxas independentes correspondentes. Lntao, as taxas dependentes podem ser expressas
em termos de taxas independentes, da seguinte orma:
A
M
D
x
x
x
(AJ.36)
A
M M
D
D
D
x n
x x n
x
x n
x
:

+
+ +
(AJ.37)
M
M M
x
x x
+
+1
2
(AJ.38)
*
x
*
x

x

x
. A :ouu d. nuI:1jIoo d..r.n.n:oo
13
Se as taxas independentes sao ornecidas, as taxas dependentes podem ser
calculadas usando as rmulas acima. A unao da tabua de duplo decremento l
x

e as
unoes auxiliares d
x
e d
x

, indicando o nmero de sadas deido as causas e ,
respectiamente, entre as idades x e x +1 , pode ser estabelecida partindo-se de um
nmero hipottico, digamos 100.000 a mais baixa idade b, utilizando as seguintes rmulas
sucessiamente:
Lstara claro tambm que
As rmulas acima expressam taxas dependentes em termos de taxas
independentes, e podem ser generalizadas para trs decrementos , e , da seguinte
orma:
Com expressoes similares para
*
x
e
*
x
Alm disso,
A extensao da teoria dos mltiplos decrementos para maior nmero de
decrementos pode ser eetuada de orma semelhante.
A tabua de serio atio um exemplo de tabua de mltiplos decrementos. Lla
indica o progresso, de acordo com a idade, de uma coorte de pessoas cobertas por um
sistema de preidncia, por todo o interalo de idade, desde a idade de entrada (b) at a
idade de aposentadoria (r). A tabua de serio atio para um sistema de seguridade

_
,
_
,

x x
x
x x
x
1
2
1
2
;
(AJ.39)
d l d l l l d d
x x x x x x x x x x

+
; ;
1
(AJ.40)
l l l
x x x x x x x +

( )

( )

( )
1
1 1 1
(AJ.4J)

+
( )
+
_
,

x x
x x
x x
1
2 3
(AJ.42)
l l l
x x x x x x x x x +

( )

( )

( )

( )
1
1 1 1 1
(AJ.43)
138
social normalmente permite dois decrementos: ,a, morte e ,b, inalidez. Mesmo que a
aposentadoria possa ocorrer em qualquer momento do interalo de idades, ainda assim
sera possel trabalhar com tabuas de duplo decremento se assumirmos que as
aposentadorias ocorrem em idades integrais, de outra orma sera necessario adotar uma
tabua de triplo decremento.
A tabua de serio atio representada pela unao { }, l b x r
x
a
, onde l
x
a
signiica o nmero de pessoas que continuam no status de atio segurado na idade x, de
um nmero inicial hipottico de, digamos, 100.000 entrantes no sistema na idade b. Lssa
tabua pode ser construda para qualquer sistema de preidncia dado, adotando os
pressupostos apropriados para as taxas de mortalidade ( ) q
x
e inalidez ( ) i
x
, e se
necessario, de aposentadoria ( ) r
x
. As rmulas apropriadas a serem usadas na construao
da tabua dependerao se os pressupostos relacionam-se as taxas dependentes ou
independentes.
139
APLNDICL 2
ILUSTRALS NUMLRICAS
1. 1n o1o:.nu d. jr.+1dn.1u h1jo:.:1.o
Para ilustrar os arios mtodos de inanciamento discutidos nos captulos 1 e 2,
adotamos um sistema de preidncia simples hipottico. Apenas benecios de
aposentadorias sao considerados, pagaeis por toda a ida a partir da idade de 65 anos. A
rmula de calculo da aposentadoria 1 do salario inal por ano de serio contributio.
Pessoas com idade acima de 65 anos no incio do sistema nao tm direito ao benecio.
O diagrama de Lexis ,igura 1, possibilita a isualizaao dos componentes do
sistema de preidncia e sua eoluao no tempo.
2. A jojuIuo o.gurudu 1n1.1uI
A populaao segurada inicial totaliza 10.000 pessoas, distribudas por idade,
conorme apresentado na segunda coluna da tabela 1. Lssa populaao sera utilizada para
demonstraao das projeoes e dos mtodos de inanciamento, nas tabelas 3, 4 e 5. ,a
distribuiao na terceira coluna sera utilizada unicamente pela tabela - er seao
abaixo,. A distribuiao na segunda coluna uma distribuiao de idades estael, resultante
dos pressupostos demograicos - er seao 3, abaixo. A tabela 1 tambm mostra a mdia
salarial anual, no incio do sistema, da populaao inicial e o tempo de serio passado
desta populaao.
J. 1r.ooujoo:oo d.nogr11.oo
Assumimos que a ora intrnseca de crescimento da populaao segurada ,,
igual a 1, e que os noos entrantes ingressam no sistema na idade de 20 anos. Assumimos
tambm que as taxas de decremento da populaao segurada sao constantes, e o nico
decremento considerado a mortalidade. A tabela 2 mostra a tabua de serio para as
pessoas atias seguradas e a tabua de ida para aposentados, correspondente as taxas de
decremento assumidas.
140
Para simpliicar os calculos, consideramos que a ora de crescimento demograico,
taxas de decremento e idade de entrada tm sido as mesmas no passado e por um longo
tempo, tendo como conseqncia que a distribuiao etaria da populaao segurada
apresenta-se estael no momento do incio de uncionamento do sistema de preidncia
- er seao 2, acima.
4. 1r.ooujoo:oo ..onn1.oo
A progressao relatia com o aano da idade do salario segurado de um membro
indiidual ,escala de salarios, tambm apresentada na tabela 2. Lm adiao, consideramos
a ora do crescimento do nel geral de salarios ( ) e a ora de indexaao das
aposentadorias ( ) , ambas ao nel de 3. Assumimos ainda que a ora dos
juros ( ) de 6.
3. 1roJ.J.o d.nogr11.uo . 11nun..1ruo
As projeoes demograicas e inanceiras podem ser eetuadas atras de duas
ariantes:
ariante 1: tempo de serio passado nao reconhecido
ariante 2: tempo de serio passado totalmente reconhecido
Assumimos que o ator densidade de 100 e que as despesas administratias
sao ignoradas. Os resultados sao apresentados na tabela 3. Para ambas as ariantes a
maturidade demograica alcanada em 35 anos. A maturidade inanceira alcanada
em 35 anos para a ariante 2 e em 80 anos para a ariante 1. As projeoes inanceiras sao
ilustradas na igura 2.
. 1.nono:ruo doo n.:odoo d. 11nun.1un.n:o
Os resultados dos calculos para a ariante 1 sao ornecidos na tabela 4 e aqueles
para a ariante 2 na tabela 5. As tabelas mostram as alquotas de contribuiao em relaao
ao tempo e as reseras a interalos de 10 anos. As reseras sao apresentadas em unidades
monetarias e como um mltiplo da olha de salarios correspondente.
Ilustraoes Numricas
141
O mtodo do prmio escalonado demonstrado apenas para a ariante 1. Mtodos
de inanciamento para sistemas de preidncia ocupacional sao considerados apenas
para a ariante 2. Assumimos que o passio inicial sera amortizado em pagamentos
uniormes anuais durante perodo equialente a ida atia do mais joem entrante inicial.
Os resultados acima sao ilustrados nas iguras de 3 a 8 e de 11 a 14.
A tabua 6 apresenta as unoes alquota de contribuiao e reseras relacionadas a
idade para os mtodos de custo atuarial indiiduais discutidos no captulo 2. Lsses
resultados sao ilustrados nas iguras 9 e 10.
7. 5.no1o1I1dud. doo jrn1oo uo +ur1uJ.o jurun.:r1.uo
A sensibilidade de prmios selecionados as mudanas em determinados parmetros
ilustrada na tabela . Lsses resultados correspondem a ariante 2 ,reconhecimento
total do tempo de serio passado,.
Para demostrar o eeito da ariaao da ora do crescimento demograico, e para
o propsito dessa tabela, consideramos a distribuiao etaria da populaao inicial como
independente das oras de crescimento demograico simuladas. Lssa distribuiao
mostrada na terceira coluna da tabela 1 diere leemente da distribuiao etaria estael
assumida nas principais demonstraoes ao longo do liro. Por conseguinte, enquanto os
resultados na tabela sao mutuamente consistentes, eles nao sao estritamente comparaeis
com aqueles das tabelas 3, 4 e 5.
ô:u: O .iva , e vtiiao va. tabea. 1 a ara ivicar vviae. vovetaria..
Ilustraoes Numricas
142
143
6)*-)5
7uo.Iu 1 Co dudoo
7uo.Iu 2 A 1uo.
7uo.Iu J 1roJ.J.o
PA\G ~ sistema de repartiao simples
144
7uo.Iu 4u 1ur1un:. 1. o1o:.nuo GA1, 715 . A15
7uo.Iu 4o 1ur1un:. 1. o1o:.nuo 5C11 . 5C12
7uo.Iu 3u 1ur1un:. 2. o1o:.nuo GA1/715 . A15
1abelas
145
7uo.Iu 3o 1ur1un:. 2. o1o:.nuo ACC1 . ACC2
7uo.Iu 3. 1ur1un:. 2. o1o:.nuo 1^7 . AGG
7uo.Iu 1unJ.o uI1uo:u d. .on:r1ou1o . r.o.r+uo
r.Iu.1onuduo u 1dud. .oor:. .n:rundo .n : = 0)
1abelas
146
7uo.Iu 7 5.no1o1I1dud. doo jrn1oo uo nudunuo noo jurn.:roo
1abelas
14
.1/74)5
11guru 1 11ugrunu d. 1.x1o
11guru 2 1.oj.ouo .on o.n.11.1oo .ono un j.r..n:uuI du 1oIhu d.
ouIr1oo o.gurudu
148
11guru J 1ur1un:. 1. 51o:.nuo 1A1G, GA1, 715 . A15
uI1uo:u d. .on:r1ou1o
11guru 4 1ur1un:. 2. 51o:.nuo 1A1G, GA1, 715 . A15
uI1uo:u d. .on:r1ou1o
liguras
149
11guru 3 1ur1un:. 1. 51o:.nuo GA1, 715 . A15 r.o.r+uo .ono
un nuI:1jIo du 1oIhu d. ouIr1oo
11guru 1ur1un:. 2. 51o:.nuo GA1, 715 . A15 r.o.r+uo .ono
un nuI:1jIo du 1oIhu d. ouIr1oo
liguras
150
11guru 7 1ur1un:. 1. C n.:odo do jrn1o .o.uIonudo
.onjurudo .on o 1A1G . GA1) uI1uo:uo d. .on:r1ou1o
11guru 8 1ur1un:. 1. C o1o:.nu d. jrn1o .o.uIonudo .onjurudo
.on o GA1) r.o.r+uo .ono un nuI:1jIo du 1oIhu d. ouIr1oo
liguras
151
11guru v m.:odoo d. .uo:o 1nd1+1duuI. 1uno uI1uo:u d.
.on:r1ou1o r.Iu.1onudu u 1dud..
11guru 10 m.:odoo d. .uo:o 1nd1+1duuI. 1uno uI1uo:u d.
.on:r1ou1o r.Iu.1onudu u 1dud. .xjr.oou .ono un j.r..n:uuI du
r.o.r+u 11nuI)
liguras
152
11guru 11 1ur1un:. 2. m.:odoo d. .uo:o 1nd1+1duuI .onjurudoo
.on GA1) uI1uo:uo d. .on:r1ou1o
11guru 12 1ur1un:. 2. m.:odoo d. .uo:o 1nd1+1duuI .onjurudoo
.on GA1) r.o.r+uo .ono un nuI:1jIo du 1oIhu d. ouIr1oo
liguras
153
11guru 1J 1ur1un:. 2. m.:odo d. .uo:oo ugr.gudoo .onjurudo
.on A15, 1^7 . GA1) AI1uo:uo d. .on:r1ou1o
11guru 14 1ur1un:. 2. m.:odo d. .uo:oo ugr.gudoo .onjurudo .on
A15, 1^7 . GA1) r.o.r+uo .ono un nuI:1jIo du 1oIhu d. ouIr1oo
liguras
154
155
)2,1+- !
G1C55A11C 1C5 111^C11A15 m17C1C5 11
11Â^C1Am1^7C 1 CA117A112AAC
Acrnimo Ttulo completo Breve descrio
PAYG Repartio simples As contribuies se equilibram com as despesas
a intervalos regulares de tempo (por exemplo:
anualmente)
GAP Mtodo do prmio
mdio geral
A alquota de contribuio permanece no mesmo
nvel ad infinitum
AFS Mtodo de
capitalizao
autnoma
A populao inicial e os novos entrantes
constituem grupos autnomos separados de
risco, aplicando-se os respectivos prmios
mdios (AP1 e AP2) como alquotas de
contribuio
TFS Mtodo de repartio
de capitais de
cobertura
As contribuies se equilibram com o valor de
capital das novas aposentadorias concedidas a
intervalos selecionados de tempo (por exemplo:
anualmente)
SCP Mtodo do prmio
escalonado
Nvel de alquotas de contribuio fortemente
crescente em intervalos sucessivos, com um
fundo de reservas no decrescente. Variantes
especficas: as reservas atendem a um mximo
local (SCP1) ou atendem a taxa de crescimento
da situao de maturidade financeira (SCP2) ao
fim de cada intervalo
ACC Mtodo dos
benefcios
acumulados
As alquotas de contribuio relacionadas idade
so determinadas de tal forma que para novos
entrantes, o fundo de reservas relacionado
idade se iguala aos benefcios acumulados
baseados no trabalho corrente (ACC1) ou no
salrio corrente ou projetado (ACC2), com
indexao de benefcios. Passivo acumulado
inicial capitalizado separadamente (isto ,
atravs de pagamentos uniformes distribudos
durante o tempo de vida ativa do mais jovem
entrante inicial)
156
Glossario dos Principais Mtodos de linanciamento e Capitalizaao
ENT Mtodo da idade de
entrada
Para novos entrantes, benefcios capitalizados
atravs de alquota de contribuio durante toda
a vida ativa. O passivo atuarial inicial
capitalizado da mesma forma que no ACC.
AGG Mtodo agregado A alquota de contribuio relacionada ao tempo
determinada como aquela que produz o
equilbrio de fundo fechado naquele momento.
15
)2,1+- "
1157A 11 51m1C1C5
A lista que se segue contm smbolos especiais que oram adotados para os
propsitos deste liro, na ordem em que oram introduzidos. Smbolos e unoes atuariais
basicas nao oram includos, mas podem ser encontrados no apndice 1. Similarmente,
as unoes comutacionais especiais utilizadas no captulo 6 para a aplicaao da tcnica do
alor presente, que tem sido largamente padronizada na literatura atuarial, nao oram
reproduzidas.
Cuj1:uIo 1
lora dos juros
lora do crescimento de noos entrantes
lora do crescimento dos salarios em razao do mrito
lora da indexaao dos benecios
x
d
lora da mortalidade na idade x
x
i
lora da inalidez na idade x
lora da inlaao
A(t) lunao populaao atia
R(t) lunao populaao aposentada
S(t) lunao salario segurado
B(t) lunao despesa
w Limite da ida
w
1
1empo necessario para um sistema de preidncia alcanar a
maturidade demograica
w
2
1empo necessario para um sistema de preidncia alcanar a
maturidade inanceira
158
C(t) lunao alquota de contribuiao, relacionada ao tempo
V(t) lunao reseras, relacionada ao tempo
PA\G Mtodo de inanciamento de repartiao simples ou pay-as-you-go
PA\G
n
Alquota de contribuiao para o mtodo PA\G no IE ano
inanceiro
GAP Mtodo do prmio mdio geral
B1(t) lunao despesa para a populaao inicial
B2(t) lunao despesa para noos entrantes
S1(t) lunao salario segurado para a populaao inicial
S2(t) lunao salario segurado para noos entrantes
AP1 Prmio mdio para a populaao inicial
AP2 Prmio mdio para noos entrantes
AFS Mtodo de inanciamento autonomo`
Ka t ( ) Valor capitalizado dos benecios concedidos no tempo t
TFS Mtodo de repartiao de capitais de cobertura
TFS t ( ) lunao alquota de contribuiao do mtodo de repartiao de capitais
de cobertura
k 1axa de reseras
1axa de equilbrio
SCP Mtodo do prmio escalonado ,ariantes SCP1 e SCP2,
PA\G
Prmio de repartiao simples na situaao de maturidade inanceira

(n, m) 1axa de contribuiao no mtodo do prmio escalonado para o
interalo (n, m)
Lista de Smbolos
159
Cuj1:uIo 2
Cuj1:uIo J
K(x) lunao alquota de contribuiao relacionada a idade para uma coorte
F(x) lunao resera relacionada a idade por unidade de salario de entrada
para uma coorte
b Idade de entrada de uma coorte ,geralmente a idade de entrada mais
baixa,
r Idade de aposentadoria de uma coorte ,geralmente a mais alta idade
de aposentadoria,
s
x
lunao escala relatia de salarios
l
x
a
lunao sobreincia para pessoas atias
l
x
p
lunao sobreincia para pessoas aposentadas
D
x
as( )
lunao comutacional de nel 1, baseada na unao sobreincia
de atios e ora de juros , incorporando a unao escala salarial
N
x
as( )
lunao comutacional de nel 2, integral da unao de nel 1 no
interalo (x, r)
a
x
p( )
Anuidade italcia pagael continuamente, baseada na tabua de ida
para aposentados e na ora dos juros
ACC1 Mtodo do custo benecio acumulado 1
ACC2 Mtodo do custo benecio acumulado 2
ENT Mtodo do custo da idade de entrada
AGG Mtodo do custo agregado
Ac(x, t ) lunao populaao atia, relacionada a idade e tempo
Re(x, t) lunao populaao aposentada, relacionada a idade e tempo
Sa(x, t) lunao salario segurado, relacionada a idade e tempo
Lista de Smbolos
160
Cuj1:uIo 4
Be(x, t) lunao despesa, relacionada a idade e tempo
a
x n
as
:
( )
Anuidade italcia com perodo ixo, baseada na tabua de serio
para pessoas atias e na ora dos juros x. O montante da anuidade
cresce, partindo da unidade, de orma paralela a escala de salarios
AP2
*
Prmio mdio para noos entrantes
TFS
*
Prmio do mtodo de repartiao de capitais de cobertura na situaao
de maturidade
GAP
*
Prmio mdio geral sob indexaao salarial
ADTS 1ermo descontado mdio dos salarios segurados
ADTB 1ermo descontado mdio das despesas
,x, lunao densidade de contribuiao
1
,
2
,
3
Mdias ponderadas das densidades de contribuiao
B
a
(z) Despesas no tempo z (>t) das aposentadorias correntes ao tempo t
B
b
(z) Despesas no tempo z (>t) de aposentadorias concedidas aps o
tempo t
V
b
(t) Resera para aposentados no tempo t
V
a
(t) Resera para pessoas atias no tempo t
,u, lora dos juros com uma unao do tempo
lora dos juros reais ,~ ,
lora do crescimento dos salarios, incorporando crescimento geral

e os eeitos do crescimento em razao do mrito

Dierena entre a ora de crescimento dos salarios e a ora dos
juros ,
,
Lista de Smbolos
161
Cuj1:uIo 3
Fd(n) Valor alocado em resera no tempo n
n
t
Vetor de projeoes demograicas agregadas
Q
t
Matriz de transiao de probabilidades para um ano
I(t) lunao aposentados inalidos
W(t) lunao pensionistas io,ia
O(t) lunao pensionistas raos
p
x
rr ( )

Probabilidade de transiao do status r para o status r
q
x
rs ( )
Probabilidade de transiao do status r para o status s
l
x
i
lunao sobreincia de inalidos
r
*

Mais baixa idade de aposentadoria
l
x
w
lunao sobreincia de ios,ias
y
*
Mais baixa idade de io,ia
l
x
o
lunao sobreincia de raos
z
*
Idade limite de aposentadorias de raos
w
x
Proporao de casados na idade x
y
x
Idade mdia do conjuge
n
x
Nmero mdio de raos de uma pessoa morrendo na idade x
z
x
Idade mdia dos raos
Act x s t ( , , ) lunao populaao atia, relacionada a idade, tempo e tempo de
serio
Lista de Smbolos
162
In(x, t) lunao aposentados por inalidez, relacionada a idade e ao tempo
Wi(x, t) lunao pensionistas ios,ias, relacionada a idade e ao tempo
N(x, t) lunao noos entrantes, relacionada a idade e ao tempo ,anos,
Z(x, t) Atios sobreientes de N(x, t) ao im do ano de entrada
pr(x) Distribuiao de idades da geraao de noos entrantes
(t) 1axa de crescimento dos salarios deido ao mrito no ano de projeao t
(t) 1axa de indexaao de benecios no ano de projeao t
i (t) 1axa de retorno do inestimento no ano de projeao t
dc(x) Densidade de contribuiao na idade x
db(x) Densidade de benecios na idade x
j (t) lator de ajustamento para projeao da unao salario relatio
s(x, t) lunao mdia salarial, relacionada a idade e ao tempo
sn(x, t) lunao mdia salarial para noos entrantes
(x) lunao distribuiao normal padronizada
s1(x, t) lunao mdia salarial para o grupo de mais baixa renda
s2(x, t) lunao mdia salarial para o grupo de renda mdia
s3(x, t) lunao mdia salarial para o grupo de mais alta renda
ss(x, t) lunao salario relatio
b(x, t) lunao benecio mdio
sv(x, t) lunao serio acumulado
IA(t) lunao populaao atia, projeoes da populaao inicial
NA(t) lunao populaao atia, projeoes do padrao de noos entrantes
IR(t) lunao populaao aposentada, projeoes da populaao inicial
NR(t) lunao populaao aposentada, projeoes do padrao de noos entrantes
Lista de Smbolos
163
Cuj1:uIo
PVS(x) Valor presente proael dos salarios segurados
PVI(x) Valor presente proael das aposentadorias por inalidez
PVR(x) Valor presente proael das aposentadorias
PVW1(x) Valor presente proael de pensoes de ios,ias ,morte em
serio,
PVW2(x) Valor presente proael de pensoes de ios,ias ,morte aps
inalidez,
PVW3(x) Valor presente proael de pensoes de ios,ias ,morte aps
aposentadoria,
p(r, x) 1axa de aposentadoria por idade e tempo de serio, para a coorte
em idade x na data da aaliaao
p(t, x) 1axa de aposentadoria por inalidez na idade t, para a coorte de
idade x na data da aaliaao
TR(t) lunao populaao total de aposentados
na(t) Nmero de noos entrantes no te.ivo ano de projeao
TS(t) Salarios totais segurados, ao im do te.ivo ano de projeao
TP(t) 1otal de aposentados, ao im do te.ivo ano de projeao
ADJ(t) lator de ajustamento para agregaao
S
t
lolha de salarios de segurados, ano de projeao t
B
t
Despesas totais, ano de projeao t
DS
t
lolha de salarios de segurados no ano t, descontada para a data da
aaliaao
DB
t
Despesas totais do ano t, descontadas para a data de aaliaao
TDS
t
Soma acumulada de olhas de salarios descontadas
TDB
t
Soma acumulada de despesas totais descontadas
Lista de Smbolos
164
ps(x) 1empo de serio passado na data da aaliaao
sn(x) Salario mdio segurado da geraao padrao de noos entrantes na
data da aaliaao
Lista de Smbolos
165
APLNDICL S
A 1A11A^71 5C11 1C m17C1C 1C 111m1C
15CA1CÂ1C
Lste apndice trata com uma ariante especica do mtodo de prmio escalonado,
no qual o nel de prmio em um interalo qualquer (n, m) positio e lea a um undo
de reseras positio e nao decrescente, alcanando um maximo local ao im do interalo.
As duas condioes
sao, juntas, suicientes para a existncia desta ariante. Deemos notar que a segunda
condiao pode tambm ser expressa como
a qual implica que o prmio de repartiao simples uma unao nao decrescente
de t. Deemos tambm obserar que em ista de ,A5.1b,,
S t
'
( ) > 0
implica B t
'
( ) > 0,
embora o inerso nao seja erdadeiro. Portanto, ,A5.1a, deixa o sinal de S t
'
( ) incerto,
isto , S t ( ) pode ser uma unao crescente ou decrescente.
O resultado que desejamos pode ser proado por induao, em trs estagios.
Assumindo que SCP1 existe para o interalo precedente a um interalo especico
( , ) n m , possel mostrar que ela existe para este interalo. Podemos entao acilmente
demonstrar que o sistema existe para o primeiro interalo ( , ) 0 p . Da segue que SCP1
existe para o interalo total de tempo do sistema de preidncia.
(AS.Ja)
> B t ( ) 0

B t
B t
S t
S t
( )
( )
( )
( )
(AS.Jb)
d
dt
B t
S t
( )
( )
0
(AS.2)
7.or.nu 1
Proposiao: se as condioes ,A5.1a, e ,A5.1b, sao satiseitas para o interalo
( , ) n m , a unao
166
onde V(n) denota a resera no incio do interalo, positia e uma unao
crescente de t no interalo, dado que SCP1 existe no interalo precedente.
Prova: laamos a resera sob a aplicaao de ( ) t em ( , ) n t ser denotada por
R u t n u t ( , ),
, dado por
Deemos notar que a expressao ,A5.3, , de ato, a rmula usual para o prmio
SCP1 para o interalo ( , ) n t , a qual pode ser deriada azendo-se u t = na equaao
dierencial undamental para o interalo ( , ) n t - expresso como uma equaao dierencial
parcial no contexto presente - isto ,
igualando a zero e substituindo por R u t ( , ) em ,A5.4,.
laamos o numerador e o denominador de ,A5.3, ser denotado por N(t) e D(t).
Lntao D t ( ) > 0 e N t ( ) > 0 dado que V n B n ( ) ( ) < , onde V(n), sendo a resera inicial
para o interalo ( , ) n m , igual a resera inal do interalo anterior, digamos ( , ) q n ,er
nota 1,. Ja que, por pressuposto, SCP1 existe no interalo prio,

, o nel do prmio
naquele interalo positio e satisaz a condiao
a qual implica que V n B n ( ) ( ) < . Isso assegura que ( ) t > 0.
Dierenciando ,A5.3, em relaao a t e simpliicando,
A Variante SCP1 do Mtodo do Prmio Lscalonado

( )
( ) ( ) ( )
( ) ( )
t
B t e B z e dz V n e
S t e S z e dz
t z n
n
t
t z
=
+
+

nn
t
(AS.3)
R u t e V n e t S z e dz B z e dz
u n z z
n
u
n
u
( , ) ( ) ( ) ( ) ( )

= +

(AS.4)
= +
R u t
u
R u t t S u B u
( , )
( , ) ( ) ( ) ( )
(AS.S)
V n S n B n ( ) ( ) ( ) + =
0
(AS.6)

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) t D t e D t B t N t S t
t 2
(AS.7)
16
Isso demonstra ,eja nota 2, que o prmio PA\G ao im do interalo
( , ) n t
excede
( ) t , isto
Multiplicando ambos os lados por S(t)D(t), o qual, sendo positio, nao troca de sinal
Obsere que ambos os lados da inequaao acima sao positios. Portanto,
Da mesma orma, multiplicando ambos os lados de ,A5.1b, por S(t)B(t), o qual
sendo positio, nao troca de sinal
Note que o lado esquerdo da desigualdade acima positio, em irtude de ,A5.1a,.
Assim, multiplicando ambos os lados desta expressao pelos lados correspondentes da
desigualdade anterior - a qual possui elementos positios em ambos os lados - nao
alterara o sinal. Portanto,
Multiplicando ambos os lados por N(t)D(t), que sendo positio, nao terao sinais
alterados
Por conseguinte, de ,A5., temos que
'
( ) t > 0 . Isso proa que ( ) t uma unao
crescente de t.
B t
S t
N t
D t
( )
( )
( )
( )
>
(AS.8)
B t D t S t N t ( ) ( ) ( ) ( ) >
1 1
N t S t B t D t ( ) ( ) ( ) ( )
>
B t S t S t B t
' '
( ) ( ) ( ) ( )
>

B t
N t
S t
D t
( )
( )
( )
( )
D t B t N t S t ( ) ( ) ( ) ( )
' '
> (AS.9)
168
7.or.nu 2
Pressuposto: laamos V(t) , = R t m ( , ) na notaao do 1eorema 1, denotar a
resera resultante da aplicaao do prmio ( ) m no interalo ( , ) n m . Lntao V(t) uma
unao crescente, isto , V t
'
( ) > 0 para n t m < < , e
V m
'
( ) = 0
.
Prova: A equaao dierencial undamental nos pontos do interalo (n, m) , pode
ser escrita como
onde V(t) dado por
Lliminando V(t) entre as duas equaoes acima e simpliicando
Lm razao do 1eorema 1, segue-se que V t
'
( ) > 0 para n t m < < e que V m
'
( ) = 0.
Da mesma orma sera bio que se V n ( ) > 0 , entao V t ( ) > 0 para
n t m < <
.
Mas, V n V ( ) ( ) = = 0 0 no primeiro interalo ( , ) 0 p . Portanto, em geral, V t ( ) > 0
Proposio: Se
*

denota o prmio SCP1 em um interalo precedente ( , ) q n ,
( )
*
m >
Prova: Da nota 1, pode ser isto que
V t V t m S t B t
'
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) = +
V t e V n e m S z e dz B z e dz
t n z z
n
t
n
t
( ) ( ) ( ) ( ) ( )

= +

=
[ ]
V t e D t m t
t
( ) ( ) ( ) ( )

(AS.J0)
Lt t
B n V n
S n
t n +
=

( ( ))
( ) ( )
( )

7.or.nu J
169
Lm razao do teorema 1,
'
( ) t > 0
. Portanto,
L, tendo em ista ,A5.6,
Assim, ( )
*
t >

, e em particular,
Partindo das condioes ,A5.1a, e ,A5.1b, e o pressuposto que SCP1 existe no
interalo precedente ( , ) n m , o 1eorema 1 oi estabelecido. O 1eorema 2 que se segue do
1eorema 1 mostrou que, se o prmio no interalo ( , ) n m determinado de acordo com
a rmula ,A5.3,, a unao resera cresce em todo o interalo e alcana um maximo local
ao im do interalo. Lm adiao, o teorema 3 mostrou que o prmio determinado de
acordo com esta rmula maior que o prmio determinado de acordo com a mesma
rmula aplicada ao interalo precedente.
No primeiro interalo ( , ) 0 p , a resera inicial V( ) 0 0 = , e os 1eoremas 1 e 2
podem ser obtidos da mesma orma. O 1eorema 3 nao se aplica ao primeiro interalo.
Dado que V( ) 0 0 = , o prmio SCP1 em ,0, p, positio ,er A5.3,.
Segue-se por induao que sob as condioes ,A5.1a, e ,A5.1b,, SCP1 existe para a
totalidade do interalo de tempo do sistema de preidncia.
Deemos enatizar que as demonstraoes acima asseguram que as condioes
,A5.1a, e ,A5.1b, sao suicientes, mas nao necessarias para a existncia de SCP1.
Acidentalmente demonstramos que a unao prmio ( ) t e a unao resera V(t)
sao ambas positias.
Nota J:
N t B t e
t ' '
( ) ( ) =

. Similarmente, D t S t e
t ' '
( ) ( ) =

Portanto,
N t
'
( ) > 0
.

( )
( ) ( )
( )
t
B n V n
S n
>

=
B n V n
S n
( ) ( )
( )
( )
*
m >
Con.Iuoo
10
Nota 2: Por ,A5.3, podemos obserar que ( ) t pode ser entendida como a mdia
ponderada de B(t)/S(t) e
Lm ista de ,A5.2,,
Segue portanto que
Lt N t B n V n e
t n
n
+
= ( ( )) ( ( ) ( ))

AVP( )
( ) ( )
( )
t
B z e dz V n e
S z e dz
z n
n
t
z
n
t
=

B t
S t
B z e dz
S z e dz
t
z
n
t
z
n
t
( )
( )
( )
( )
( ) >
AVP
B t
S t
t t
( )
( )
( ) ( ) > > AVP
Portanto, N t ( ) > 0 se V n B n ( ) ( ) < .
11
APLNDICL 6
A111CAAC 1A 115711111AC 1CG^C1mA1
laamos y denotar o salario e z log y
e
= , onde 0 < < y e
< < z
. Assumimos
que y tem distribuiao lognormal, ou em outras palaras, z tem distribuiao normal.
Representemos os parmetros da distribuiao de z por e
2
. A unao densidade de
probabilidade de z
Os parmetros da distribuiao de y podem ser expressos em termos de integrais
da distribuiao de z, simpliicada e expressa em termos da unao de distribuiao normal
padrao. Por este procedimento as expressoes ,5.2, e ,5.28, do captulo 5, para a mdia
e a arincia de y, podem ser deriadas. Lsses sao resultados-padrao.
O mesmo procedimento pode ser aplicado para deriar a expressao ,5.31, para a
mdia de y no interalo ( , ) y y
a b
. laamos z
a
e z
b
denotarem os alores correspondentes
de z. Representemos por F(y) e G(z) as unoes de distribuiao de y e z. Lntao,
A mdia requerida representada por A, dada por
Substituindo a ariael z no numerador,
p z
z
( ) exp
( )
=

1
2
2
2
2

(A6.J)
F y F y G z G z
b a b a
( ) ( ) ( ) ( ) =
(A6.2)
A
yp y dy
F y F y
y
y
b a
a
b
=
( )
( ) ( )
(A6.3)
A
e p z dz
G z G z
z
z
z
b a
a
b
=
( )
( ) ( )
(A6.4)
12
O integrando do numerador que, em razao de ,A6.1,, tem a seguinte expressao
pode ser simpliicada como
Substituindo pela ariael padronizada t,
e obserando-se - er ,5.28, - que a mdia geral da distribuiao de y, digamos B,
Segue-se que A pode ser expresso em termos de B e a unao de distribuiao
( ) t da normal padrao como
onde
e
Aplicaao da Distribuiao Lognormal
(A6.S)
1
2
2
2
2

exp
( )
z u
z
1
2
2 2
2 2 2
2

exp exp
( )
+
z
(A6.6)
t
z
=

B = +
exp

2
2
A B
(w w
w w
b a
b a
=

) ( )
( ) ( )
(A6.7)
w
z
a
a
=

w
z
b
b
=

13
BIBLIOGRAIIA
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Aaliaao de capitais constituintes, 35
Aaliaoes atuariais, 93, 94
Bases atuariais, 10
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Benecio deinido, 22, 83, 84, 8, 88, 90, 91
Benecios acumulados, 5, 155
Benecios adquiridos, 44, 45
Benecios deinidos, 11, 1, 18, 22, 84, 8
Bonilla, 22
Bowers, 26, 49, 81
Boye, 99
Capitalizaao parcial, 45, 48, 94, 119
Capitalizaao total, 13, 35, 44, 45, 5, 58, 59
Contribuiao deinida, 13, 21, 83, 84, 8, 88, 90, 91
Contribuioes deinidas, 1, 22
Custo normal, 54, 55, 56, 5
Daykin, 15, 26, 81, 89
Densidade de benecios, 102, 10
Densidade de contribuioes, 19, 25, 8
Despesas administratias, 29
Diagrama de Lexis, 26, 28, 32, 34, 36, 49, 61, 139
NDICL RLMISSIVO
18
ndice Remissio
Drouin, 15, 89
Lnoque estocastico, 81
Lquaao de equilbrio, 31, 3, 39, 49, 53, 8
Lquaao dierencial undamental, 30, 40, 166, 168
Lquaao undamental de equilbrio, 31, 32, 36, 9
Lxpectatia de ida, 132
larr, 49, 54, 5
lator de retenao, 106, 108
lerrara, 89
lora da indexaao das aposentadorias, 24
lora da inlaao, 24
lora da inalidez, 5
lora da mortalidade, 62, 5, 101, 132
lora da taxa de juros, 24, 68, 5
lora do crescimento dos noos entrantes, 24
lora do crescimento dos salarios, 24, 1, 88
lunao contribuiao relacionada ao tempo, 56, 58
lunao de contribuiao relacionada a idade, 49, 54
lunao despesas, 2, 29, 61, 1, 80
lunao escala relatia de salarios, 50
lunao populaao aposentada, 25
lunao reseras, 30, 31, 32, 49, 55, 80
lunao salario relatio, 108, 162
lunao salario segurado, 2, 1
19
ndice Remissio
lunao tabua de permanncia em atiidade, 50
lunoes comutacionais, 50, 51, 64, 119, 120, 122, 133, 134, 15
lundamentos, 56
lundo aberto, 30, 48, 94, 112
lundo echado, 48, 54, 112, 156
lundos de preidncia nacionais, 21, 83
Gillion, 11, 22
Hirose, 15, 3
Hooker, 129
Idade de aposentadoria, 26, 49, 63, 66, 68, 6, 9, 84, 89, 98, 120, 13, 159, 161
Idade de entrada, 53, 56, 63, 64, 66, 68, 69, 89, 98, 120, 13, 140, 156, 159
Idade de ingresso, 26
ILO, 1, 9, 106, 109
Indexaao, 21
Inalidez, 18, 19, 20, 21, 22, 24, 62, 63, 68, 69, 4, 5, 9, 83, 89, 93, 98, 105, 119,
120, 123, 124, 138, 15, 162, 163
Iyer, 11, 15, 9, 84, 90
Jordan, 5, 129
Junao, 112
Juros compostos, 129
Lee, 1, 56, 120
Lognormal, 109, 11
Longley-Cook, 129
Maturidade demograica, 2, 29, 36, 80, 140, 15
Maturidade inanceira, 29, 3, 39, 40, 41, 42, 63, 64, 4, 82, 84, 140, 155, 15, 158
180
ndice Remissio
McGilliray, 15, 22, 9, 90, 94
Mtodo de aaliaao anual, 32
Mtodo de capitalizaao autonoma, 35, 43, 58
Mtodo de capitalizaao terminal, 35, 36
Mtodo de custo atuarial, 54, 55, 56
Mtodo de custo de benecios acumulados, 51, 52
Mtodo do custo agregado, 58
Mtodo do prmio escalonado, 39, 40, 141, 158
Mtodo dos componentes, 95, 96
Mtodos agregados, 49
Mtodos de benecios acumulados, 49, 56
Mtodos de benecios projetados, 53
Mtodos de capitalizaao, 48
Mtodos de crditos capitalizados, 51
Mtodos de custo atuarial, 48, 49, 54, 141
Mtodos de custo indiidual, 49
Mtodos de custos agregados, 5
Mtodos de custos de benecios acumulados, 51, 5
Mtodos de inanciamento, 30, 42, 55, 155
Mtodos de idade de entrada, 49, 53, 5
Mtodos economtricos, 95
Mtodos mistos, 95
Passio atuarial, 54, 55, 5, 58, 156
Pessoas atias, 32, 44, 50, 64, 68, 8, 9, 99, 101, 104, 139, 159, 160
181
ndice Remissio
Picard, 15, 94, 99, 112
Populaao atia, 25, 26, 56, 5, 62, 65, 4, 9, 95, 9, 98, 102, 103, 106, 10, 108,
109, 111, 112, 15, 159, 161, 162
Populaao beneiciaria, 102, 104, 110
Prmio mdio de noos entrantes, 0, 1
Prmio mdio geral, 33, 1, 2, 3, 116, 126, 155, 158
Prmio mdio para a populaao inicial, 35, 126
Prmio mdio para noos entrantes, 69, 9
Probabilidades de transiao, 96, 99, 101, 102
Projeao demograica, 102
Projeoes demograicas, 25, 68, 96, 9, 98, 105, 140, 161
Projeoes inanceiras, 68, 105, 106, 10, 113, 114, 140
Reatiaao, 9
Repartiao simples, 32
Resera de contingncia, 33
Responsabilidade acumulada nao capitalizada, 91
Sadas do sistema por desligamento, 56
Saldo acumulado, 21, 22, 85, 86, 8, 88, 89, 90
Segurados atios, 20, 9, 80, 95
Sistema de book resere`, 4
Sistema de contribuiao deinida nocional, 83
Sistema de poupana obrigatria para aposentadoria, 21
Sistema echado, 49, 58
Sistemas de pontos, 22
Sistemas de preidncia ocupacional, 13, 1, 23, 44, 4, 48, 56, 59, 9, 141
182
ndice Remissio
Sistemas de preidncia social, 1, 30
Situaao madura relatiamente estacionaria`, 80
Spandonaro, 94, 96
1abua de duplo decremento, 98, 136, 13
1abua de mltiplos decrementos, 136, 13
1abua de serio atio, 98, 120, 121, 122, 13, 138
1abua de serio de atios, 5
1abua de sobreincia, 64, 66
1abua de sobreincia para aposentados, 66
1axa de dependncia, 26
1axa de equilbrio, 38, 39
1axa de mortalidade central, 132
1axa de reposiao, 20, 28, 86, 8
1axa de resera, 3, 38
1axa real de juros, 1, 2
1cnica de projeao, 14, 93, 94, 96, 119
1cnica do alor presente, 119
1ermos descontados mdios, 3
1hullen, 15, 40, 68, 5, 9
1iloe, 44, 5
1rowbridge, 49, 54, 5
Versao determinstica`, 25
Versao determinstica, 2
\orld Bank, 90
Zelenka, 30, 4
183
184

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1

Coleo Previdncia Social

2. Despesas com Benecios como um Percentual da lolha

ezes o nmero em R ,sob o pressuposto da constncia das taxas de

denota o prmio a,a.,ovgo no inanciamento da situaao de

decrescerao, mas AP2

nao sera aetado,

crescera, mas 1lS

nao sera aetado,

decrescerao, mas PA\G

nao sera aetado,

decrescem, mas AP2

nao sera aetado,

se reduzirao. Lntretanto, 1lS

menos sensel que PA\G

as mudanas em ,ibid., p. IX-19,.

que se ,isto , - ), entao o prmio PA\G, nao capitalizado, sera

o prmio mdio geral correspondente a este caso. Como as aposentadorias

decrescera quando a taxa real de juros

e o denominador de f sao ambos independentes de , eidente por ,3.24, que

, podemos obserar que um decrscimo

J.11. A 1njI1.uo do ^1+.I d. Cuj1:uI1zuo juru u

enolerao somente a dierena

- er equaao ,3.20,. Portanto, se uma eleaao

relatio as aposentadorias durante o perodo de w m b + anos, embora

. No enoque estocastico, o nmero de mortes, digamos y, relacionado a uma

. Como mencionado na seao 5.10 acima, um ator de retenao`

A 1cnica do Valor Presente

Prmio de repartiao simples na situaao de maturidade inanceira

lora do crescimento dos salarios, incorporando crescimento geral

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