Apostila de Investimentos em Ações

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ndice
A ao do mercado desconta tudo.
Os preos se movem em tendncias.
o
o
Entenda as Famosas Linhas de Tendncia.

O que caracteriza as tendncias de alta ou baixa?
o A histria se repete.
Tipos de Grficos.
A Mecnica do Mercado.
Suporte e Resistncia.
Padres de Reviso.
Padres de Continuao.
Mdias Mveis.
Indicadores.
Entenda a Mdia Mvel.
Entenda as Ondas de Elliot.
o
o
o
Ondas de Elliot x srie de Fibonacci.

Combinaes com outras ferramentas.
Cada uma das ondas possui caractersticas especficas.
Entenda o EBITDA.
Entenda os Famosos Suportes de Resistncia.
ndice de Fora Relativa (IFR) e sua Importncia.
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Guia de Anlise Tcnica
A ao do mercado desconta tudo.

Esta afirmao a pedra fundamental da anlise tcnica. A no ser que
seu significado completo seja perfeitamente entendido e aceito, nada do que
vem depois faz muito sentido. O tcnico acredita que tudo que possa vir a afetar
a ao de mercado de uma ao ou de uma "commodity", seja algo
fundamentalista, poltico, psicolgico etc. est j refletido no preo corrente do
ativo. O que quer dizer que a nica coisa que interessa estudar o
comportamento desse preo.
No fundo, o que se quer dizer que os preos das aes deveriam refletir
as mudanas que ocorrerem na oferta e na procura, subindo ou descendo
conforme o que esteja predominando.
Este ponto central de toda previso econmica e fundamentalista, e o
pensamento da anlise tcnica exatamente de que so as foras subjacentes
de oferta e procura que provocam os movimentos do mercado. E isto refletido
nos grficos.
Por isso, a afirmao dos grafistas de que no se preocupam com os
motivos das altas e das baixas, no to simplria como parece; a lgica
desta primeira premissa: a ao do mercado desconta tudo.
Assim, basta estudar os mercados e deix-los apontar qual a prxima
tendncia.
No se trata de tentar ser mais esperto ou puramente adivinhar e sim de
estudar todo um elenco de ferramentas tcnicas que permite um estudo racional
das tendncias.
O analista tcnico sabe que existem razes para a alta ou a baixa, mas
no acredita que conhecer estas razes seja necessrio em seu trabalho.
Os preos se movem em tendncias.

Este um outro ponto essencial anlise tcnica: o conceito de tendncia.
Sem acreditar nele, no adianta prosseguir, pois justamente o propsito da
anlise tcnica identificar as tendncias nos seus primeiros estgios, para
recomendar operaes que se beneficiem dessas tendncias.
H um corolrio premissa de que os preos se movem em tendncias:
uma tendncia em curso tem maiores possibilidades de continuar do que de
reverter, exatamente como enuncia o princpio da inrcia, estabelecido por Isaac
Newton. Poderamos tambm dizer que uma tendncia continuar na mesma
direo at que reverta. Parece uma coisa bvia, mas a tarefa da anlise tcnica
identificar a existncia de uma tendncia e perceber os sinais de sua reverso.
Entenda as Famosas Linhas de Tendncia.

Na anlise tcnica, o analista utiliza as variaes de preos dos papis ao
longo do tempo representados dentro de um grfico como forma de interpretar
suas tendncias e definir suas estratgias. O intervalo de tempo necessrio para
se avaliar um papel bastante varivel, mas a anlise do papel por um perodo
de no mnimo 90 dias deve ser suficiente para o investidor avaliar o grfico da
empresa e traar suas estratgias de atuao.
Os preos das aes no variam ao longo do tempo na forma de retas, na
verdade, as variaes dos preos representados no grfico se do na forma de
ziguezague. Nestes ziguezagues formados pelo movimento dos preos
representados no grfico, podemos identificar topos e fundos.
Topos so pontos no grfico onde o preo de determinado papel toma a
direo oposta ao movimento de alta e, ao fazer isto, a representao grfica do
preo da ao toma o formato de um topo. No grfico 1, os topos esto
identificados com a letra T.
J os fundos so pontos no grfico onde o preo do papel toma a direo
oposta ao movimento de baixa formando assim um fundo. Tambm no grfico 1,
os fundos esto identificados com a letra F.
Grfico 1:
*Valores em Reais (R$)

Existem trs tipos de linhas de tendncia: as de alta, as de baixa e as

laterais. No grfico 1, o preo da ao em questo segue sem tendncia no incio
do grfico. A linha 1, representada por L1, apresenta topos e fundos irregulares
na horizontal, caracterizando, assim, uma linha de tendncia lateral.
O que caracteriza as tendncias de alta ou baixa?
As tendncias de alta e baixa so facilmente identificadas. As de alta
apresentam fundos e topos ascendentes, ou seja, os fundos novos que se
formam esto sempre acima dos fundos anteriores, formando um zigue-zague
para cima. Sempre que isso ocorrer temos uma tendncia de alta. No grfico 1,
uma tendncia de alta representada pela linha L2.
Outros exemplos de tendncias de alta esto no grfico 2, identificadas
pelas linhas L3 e L4. Perceba que tais linhas so cortadas pelo grfico, quando o
preo da ao corta a linha de tendncia. Isso mostra para o investidor que a
tendncia de alta chegou ao fim e que o papel atingiu seu ponto de venda.
Sempre que determinada ao alterar sua tendncia, o investidor poder
facilmente identificar este movimento, caracterizado pelo momento em que a
linha de tendncia corta o grfico.
Grfico 2:
Ao contrrio das tendncias de alta, as de baixa, da mesma maneira se

caracterizam por apresentar topos e fundos descendentes, ou seja, os topos
novos que se formam so sempre inferiores aos topos anteriores, conforme o
grfico 3. Neste grfico, a linha L5 representa uma tendncia de baixa. Assim,
como na tendncia de alta, quando a linha de tendncia corta o grfico, ela
mostra que o movimento de baixa acabou e pode indicar ao investidor um bom
ponto de compra.
Grfico 3:
Para concluir, importante lembrar que a anlise tcnica puramente

grfica, no usa nenhum tipo de ferramenta fundamentalista e, portanto, no faz
nenhum tipo de previso de resultados futuros. O objetivo traar estratgias de
atuao na bolsa, levando em conta os preos do papel, sem examinar os
nmeros das empresas. Portanto, todas as mudanas de tendncias so
verificadas atravs do grfico, como explicado acima. Fatos "da vida real" no
tm a menor influncia na anlise tcnica.
A histria se repete.
Muito da matria intrnseca da anlise tcnica e do estudo da ao dos
mercados se relaciona com o estudo da psicologia humana.
Os padres dos grficos, por exemplo, que foram identificados e

classificados nos ltimos cento e poucos anos, refletem quadros revelando a
psicologia altista ou baixista dos mercados.
Uma vez que esses padres funcionaram, bem no passado, assume-se que
continuaro funcionando bem no futuro.
A psicologia humana no se altera com o passar do tempo e da se concluir
por esta terceira premissa: o futuro nada mais do que a repetio do passado.
Tipos de Grficos
O grfico mais utilizado o grfico de barras, onde para cada perodo
traada uma barra vertical com a mxima, a mnima, a abertura( um tic para a
esquerda) e a ltima (um tic para a direita). O grfico pode ser intraday (de 5
minutos, 15, 60 etc.), dirio, semanal e outros perodos e, geralmente, a escala
de preos logartmica, para que iguais distncias no grfico representem iguais
percentagens. Tambm comum associar uma barra do mesmo perodo com o
volume negociado, referido a uma outra escala que fica na parte de baixo do
grfico.
Quando se acompanha mercados de commodities ou futuros, o volume
acompanhado de informao a respeito do nmero de contratos em aberto do
futuro observado.
Uma simplificao do grfico de barras o grfico de linhas, onde apenas
o ltimo preo ou fechamento plotado, unindo-se cotaes dos sucessivos
perodos por uma linha. A anlise de ambos os grficos semelhante.
Uma variante do grfico de barras o grfico de velas japonesas ou

candles ou candlesticks, onde o espao entre a abertura e o fechamento
representado por um paralelograma ou corpo, um pouco mais largo que a barra
simples e que branco ou transparente em caso de alta (fechamento acima da
abertura) ou escuro em caso de baixa (fechamento mais baixo que a abertura),
enquanto continuam marcadas a mxima e a mnima por linhas mais finas ou
sombras. A anlise aqui diferente, concentrando-se em formaes de curto
prazo de 2 ou 3 preges que sinalizam o predomnio temporrio da oferta ou da
demanda.
Ainda cabe ressaltar o grfico de ponto-e-figura onde a ao do mercado

mostrada de forma mais compacta, focalizando as alternncias entre
movimentos de alta (sinalizados por cruzinhas em colunas de um papel
quadriculado) e de baixa (zeros em colunas do mesmo papel); para a
continuao de um movimento, basta que se alcance o prximo valor, enquanto
que, para mudar de coluna, h necessidade de um movimento na tendncia
inversa de valor pelo menos igual a 3 quadradinhos (na verso mais popular do
sistema, o ponto-triplo). Os movimentos inferiores aos citados simplesmente so
ignorados, o que a compactao do grfico. A anlise semelhante a do grfico
de barras, com destaque para suportes&resistncias e linhas de tendncias.
A Mecnica do Mercado
Partindo da teoria estabelecida por Charles H. Dow (o Dow do Dow Jones),
no final do sculo 19, hoje universalmente aceito que os mercados tm
normalmente quatro fases distintas:
A acumulao, quando existe um equilbrio entre demanda e oferta, um
movimento lateral dos preos; a alta, quando a maioria do mercado passa a
demandar o ativo; a distribuio, que o final da alta e o incio da baixa, quando
de novo existe um equilbrio e finalmente a baixa, onde evidentemente a maioria
do mercado est vendendo o ativo.
Justamente o objetivo da anlise tcnica localizar essas fases e at
antecipar a sua eventual ocorrncia, atravs dos padres grficos que cada uma
dessas fases mostrou, ao longo dos tempos, como impresses digitais de sua
presena.
Nas dcadas de 1930 a 1940, R. N. Elliott lanou sua teoria das Ondas,
que no difere muito da essncia dos princpios de Dow, mas que definiu os
Ciclos do mercado como sendo composto de dois conjuntos de ondas: um
conjunto de cinco ondas (alta) e outro de trs ondas (baixa).
Em ambos, alternam-se movimentos de alta e de baixa, sendo que no
primeiro conjunto as ondas 1,3 e 5 so de alta e as ondas 2 e 4 de baixa ou
correes. No segundo conjunto, as ondas a e c so de baixa e a onda b um
repique de alta. Alm disso, as ondas podem se subdividir, seguindo o mesmo
esquema. Elliott formulou vrios teoremas e premissas para permitir a complexa
tarefa de fazer a contagem e encontrou a Srie de Fibonacci como base
matemtica para suas teorias.
Nessa srie, cada elemento igual soma dos dois anteriores
(0,1,2,3,5,8,13) e muitos fenmenos da Natureza a seguem. Embora de difcil
utilizao, a teoria de Elliott tem excelente aplicao na localizao das fases dos
ciclos de mercado e permite muitas vezes miraculosas projees de preos.
Suporte de Resistncia
Os preos seguem tendncias, mas no so linhas retas e sim zig-zags
numa determinada direo. Os picos desses zig-zags so chamados de pontos de
resistncia e os fundos so os pontos de suporte, ambos representando uma
espcie de pausa dentro do movimento principal.
Numa alta, tais pontos devem ser superiores aos anteriores e numa baixa,
inferiores. Justamente qualquer falha em seguir esse padro de contnua
superao desses pontos serve como aviso de que as coisas esto para mudar.
A experincia da observao mostrou que sempre que um nvel de suporte
ou de resistncia penetrado de forma significativa, ele inverte o seu papel e
torna-se o seu contrrio, ou seja, um nvel de suporte se torna uma resistncia e
vice-versa.
Tambm foi observado que quanto mais longo o perodo em que os
preos permanecem num nvel de suporte ou resistncia, mais significativa essa
rea se torna; tambm tem importncia a ocorrncia de grandes volumes de
negcios nesses nveis.
A unio de pontos de suporte e/ou resistncia que formam as linhas de
tendncia (de suporte e de resistncia) que guiam o analista no exame dos
grficos. Aqui tambm, quando mais duram, quanto mais so testadas, mais
vlidas essas linhas. Igualmente, se penetradas, essas linhas tm o seu papel
invertido.
As linhas de suporte e de resistncia costumam formar canais de alta ou
de baixa, muitas vezes com essas linhas em paralelo.
Nas tendncias, muitos padres se formam, geralmente indicando
reverso ou continuao dos movimentos, com as excees habituais que
confirmam as regras.
Padres de Reviso
Os padres de reverso so formaes grficas que, segundo a observao
de milhares de grficos de milhares de mercados, sinalizam a reverso de uma
tendncia que vinha prevalecendo, geralmente pela quebra de alguma
importante linha de tendncia.
Os padres mais conhecidos so ombro-cabea-ombro, topos duplos e o
padro em V. Para reverter uma baixa, o volume de negcios muito importante
como confirmador do padro.
Ombro-cabea-ombro (o-c-o) como indica o nome, uma formao com
trs picos, o do meio ou cabea sendo o mais alto, que a forma mais clssica
de encerramento e reverso de uma tendncia de alta (ou de baixa, no caso de
o-c-o invertida, com trs fundos, o do meio sendo o mais fundo); a reverso se
caracteriza quando penetrada uma linha de tendncia que liga os pontos entre
um ombro e a cabea ("vales") e que se chama "linha de pescoo". Quando isso
ocorre, o mercado geralmente reverte pelo menos at uma distancia igual que
vai da cabea at a linha de pescoo e a partir dessa linha.
Os topos (ou fundos) duplos so quase to freqentes quanto o-c-o e

parecem com um "M" quando no fim de uma alta, ou com um "W" no fim de uma
baixa; suas caractersticas so inclusive parecidas com o-c-o, pois a reverso
localizada quando a linha de pescoo, que aqui fica no nvel do ponto
intermedirio entre os topos ou fundos, cortada de maneira significativa. A
frmula de medida mnima para a reverso, a distancia entre os topos/fundos
e a linha de pescoo, a partir desta.
Quando uma tendncia tem grande acelerao, ocorre no haver tempo
para uma formao de transio como o-c-o ou topos/fundos duplos: o mercado
simplesmente reverte em um ou dois preges, com grande atividade, e deixando
uma formao em "V", aguda. um caso de ao e reao proporcionais ou
simtricas.
Padres de Continuao
No desenrolar de uma tendncia, comum a ocorrncia de pausas, em
que os preos oscilam pouco e de forma marcadamente lateral; so os padres
de continuao, que tm curta durao e so acompanhados de uma queda no
volume de negcios. Mais adiante, os preos retomam a tendncia anterior.
Os tringulos so as mais freqentes formaes do tipo: as mximas e
mnimas de cada perodo observado vo se estreitando at que o mercado
retome o impulso anterior, geralmente at 2/3 da distancia que vai do incio da
figura at o vrtice do tringulos. Quando as linhas que formam o tringulos so
convergentes de forma mais ou menos harmnica, ele chamado de simtrico;
quando a linha superior horizontal, temos um tringulos ascendente que prev
alta. Ao contrrio, se a linha inferior do tringulos que horizontal, temos um
tringulos descendente, de implicaes baixistas. Estas duas espcies podem,
assim, significar reverso e no continuao de tendncias, mas sua apario
nesse caso muito rara.
Outro tipo so os retngulos, em que a ao do mercado fica contida por

algum tempo entre fronteiras paralelas.
Temos ainda as flmulas e as bandeiras, que so pequenas formaes

laterais como tringulos ou paralelogramos, mas cuja direo contrria ao
movimento que vinha prevalecendo; nesse caso, a pausa provocada por uma
correo contrria tendncia, que rapidamente retomada.
A frmula de medida do movimento seguinte ao padro , no retngulo se

chegar a um ponto numa linha paralela ao lado no cortado da figura; no
retngulo, a altura da figura e nas flmulas e bandeiras, uma distncia parecida
com a percorrida desde a pausa anterior.
Mdias Mveis
Uma das ferramentas mais utilizadas so as Mdias Mveis, em que se
utilizam mdias dos preos dos ltimos tantos perodos, para filtrar um pouco
eventuais variaes excessivas de um perodo para outro e visualizar mais
claramente a possvel tendncia do mercado. Esse mtodo tem muitas variaes
na maneira de calcular a mdia e na sua plotagem nos grficos e funciona bem
quando realmente existe uma tendncia pronunciada no mercado, pois quando o
mercado est andando de lado, as mdias tendem a dar muitos sinais falsos.
Normalmente, combinam-se mdias mais curtas com mais longas para tambm
extrair sinais dos cruzamentos de umas com as outras.
Indicadores.
Dentro dessa espcie, esto includos vrios estudos feitos sobre preos,
volume, altas e baixas, e em combinaes desses elementos, visando sempre
localizar a existncia e/ou reverses de tendncia, e pontos de compra e de
venda. Periodicamente, novos estudos e novos indicadores vo sendo
acrescentados, mas os mais confiveis so, naturalmente, os mais antigos e
conhecidos. Supostamente, como em tudo o que cerca a anlise tcnica, a
proposta usar os indicadores de forma mecnica e impessoal, mas isso no
aconselhvel. O melhor uso o que rene vrias ferramentas e procura chegar a
uma concluso coerente com a maior parte delas.
J. Welles Wilder: Criador (entre outros estudos) do Movimento direcional

(ADX), do ndice de fora relativa (IFR) e o sistema parablico (PAR), onde
procura tirar relaes entre as variaes positivas e negativas dos ltimos
preges para descobrir se existe uma tendncia primeiro, e depois se ela de
alta ou de baixa (caso do ADX), ou se o mercado j est comprado ou vendido
em excesso (IFR), ou ainda se a tendncia perdeu seu torque e vai reverter
(PAR).
Estocstico: criado por George Lane, parte do princpio que numa alta os
preos tendem a fechar perto das mximas, e numa baixa perto das mnimas e
plota as cotaes entre zero e 100%, conforme elas estejam dentro da faixa em
que foram negociadas nos ltimos tantos perodos. Com isso, procura localizar a
tendncia numa regio de compra ou de venda, assim que elas se afastam de

um mximo ou de um mnimo alcanado.
Volume e OBV: Existem muitos estudos que estudam a evoluo do
volume de negcios, isoladamente ou em conjunto com os preos. Um dos mais
conhecidos o OBV ou On Balance Volume ou Saldo de Volume, criado por J.
Granville. Partindo de um ponto arbitrrio, o volume de cada perodo somado
ou subtrado, conforme o perodo em questo tenha fechado em alta ou baixa
relativamente ao fechamento anterior. Forma-se, assim, uma linha cumulativa
que pretende ser o retrato da luta entre demanda e oferta e que comparada
com a linha dos preos. Na teoria, o que se quer comparar o comportamento
das duas linhas, procura de divergncias que sinalizem reverso de tendncias,
embora a prpria linha do OBV obedea aos critrios de suporte e resistncia.
Entenda a Mdia Mvel.

A mdia mvel uma ferramenta da anlise tcnica que consiste na mdia
das cotaes de fechamento de uma ao em um determinado nmero de
preges. Essa mdia muda diariamente porque leva em considerao somente os
ltimos preges.
No final de cada prego, a cotao de fechamento da ao includa na
mdia mvel e a ltima cotao descartada para que s sejam considerados
determinado nmero de preges. Esse nmero varia de acordo com o estilo de
cada analista.
No Brasil, a mdia mvel normalmente calculada levando em conta os

ltimos 9 preges, que um nmero que se adapta bem ao voltil mercado
brasileiro. Mas o nmero de preges vai depender exclusivamente do perfil do
investidor. Por exemplo, o investidor de longo prazo usa uma mdia mvel mais
longa, onde a duas linhas no ficam se cruzando a todo tempo e o investidor s
vai se desfazer de uma posio muito depois.
As mdias mveis mais curtas so procuradas pelos investidores de curto
prazo que compram e vendem as aes em um curto espao de tempo, pois as
duas linhas se cruzam constantemente.
A mdia mvel usada na anlise grfica de uma forma muito simples.
feito um grfico com a mdia mvel a cada dia e com o fechamento dirio do
papel. Neste grfico comparativo, o investidor pode analisar e comparar as duas
linhas.
A mdia mvel indica o momento de compra ou venda do papel, ou seja, o
momento no qual o papel comea a reverter seu movimento. Por exemplo, um
papel que esteja numa trajetria de baixa vai apresentar um grfico onde a linha
que representa os preos dos fechamentos dirios est abaixo da linha da mdia
mvel.
No momento em que os preos comeam a se recuperar, a linha dos
preos de fechamento comea a subir e cruza a linha da mdia mvel. Isso
acontece porque ela ainda considera os preos dos ltimos preges onde o papel
estava caindo, ou seja, esta linha sobe numa trajetria menos forte do que a
outra.
Voc perceber nos grficos abaixo que:
Toda vez que a linha dos preos de fechamento cruza a linha que representa a
mdia mvel, o grfico indica que houve uma reverso de tendncia e que o
investidor deve comprar ou vender o papel.
Toda vez que a linha dos preos cruza para cima, hora de comprar, j que a
tendncia passou a ser positiva.
Por outro lado, quando a linha dos preos cruza para baixo, hora de
vender, pois a tendncia passou a ser negativa.
O grfico abaixo foi montado levando-se em conta os ltimos 9 preges:
*Valores em Reais
Agora confira o grfico com a mdia mvel de 30 preges:
*Valores em Reais
Veja tambm o grfico com a mdia mvel de 3 preges:
*Valores em Reais
Por fim, o investidor deve ter em mente que a ferramenta funciona bem
quando realmente existe uma tendncia no papel analisado. Quando ele anda de
lado, normalmente a mdia mvel d muitas indicaes que no se confirmam.
possvel tambm combinar, em um mesmo grfico, mdias curtas e longas para
extrair as relaes entre elas.
Entenda as Ondas de Elliot

Entender os movimentos de alta e baixa do mercado. E mais do que isso,
antever estes movimentos o objetivo a que se prope a Teoria de Elliot. Uma
das mais conhecidas ferramentas de anlise grfica, ela foi criada e desenvolvida
pelo contador R.N. Elliot, nas dcadas de 30 e 40.
A teoria foi criada para o acompanhamento de ndices, como o Dow Jones
ou o Ibovespa, por exemplo. Embora possa ser utilizada para observar aes
isoladas, ela mais recomendada na avaliao de ndices, pois tenta apreender o
sentimento geral do mercado.
De acordo com a teoria desenvolvida por Elliot, os movimentos do
mercado seguem um padro. Realizando estudos em cima das sries histricas
de preos do ndice Dow Jones Industrial, Elliot concluiu que havia uma
regularidade no movimento dos mercados em geral. Para ele, o fator principal
deste padro determinado pela psicologia das massas, um comportamento que
se repete em cenrios distintos.
De acordo com os estudiosos modernos, a tendncia do mercado antecede
os fatos. Ou seja, se estivermos diante de uma fase favorvel, um acontecimento
negativo pode ter seu impacto minimizado. Os fatos perseguem a tendncia, os
eventos no provocam as evolues do mercado. A notcia jornal de ontem e a
anlise grfica est de olho na tendncia futura.
As ondas de Elliot so formadas por dois conjuntos: o primeiro composto
por cinco ondas. o chamado perodo de alta: so trs altas intercaladas por
duas baixas. Nesta fase as ondas so indicadas por nmeros. O segundo
formado por trs ondas. o perodo de correo, composto de duas quedas
intercaladas por um repique, denominadas por letras do alfabeto. Este conjunto
forma os ciclos de alta e baixa na bolsa que se reproduzem permanentemente.
Veja o exemplo abaixo:
Esta teoria pode ser aplicada em grficos dirios, mensais e anuais. O

analista tcnico Jayme Ghitnick traa um paralelo entre o modelo proposto por
Elliot, desenvolvido nas dcadas de 30 e 40, e a Teoria do Caos, que busca no
aparente acaso uma ordem intrnseca determinada por leis precisas.
Exemplos de aplicaes so o quebrar das ondas do mar, o crescimento
populacional e a flutuao do mercado financeiro. A Teoria do Caos aplica hoje
atravs dos fractais a idia de que um mesmo formato se reproduz
permanentemente, defende Ghitnick. Fractais so formas geomtricas, de
aspecto irregular ou fragmentado, que podem ser subdivididas indefinidamente
em partes, as quais, de certo modo, so cpias reduzidas do todo.
Ondas de Elliot x srie de Fibonacci.
A ordem numrica das Ondas de Elliot regida por uma relao
matemtica, que pode ser verificada nos mais diversos fenmenos naturais.
Trata-se da chamada srie de Fibonacci. O inventor, um matemtico italiano do
sculo XIII, notabilizou-se, entre outras coisas, pela introduo da numerao
arbica em substituio romana no Ocidente. De acordo com a srie de
Fibonacci, cada nmero representa a soma dos dois anteriores (1,2,3,5,8,13...).
Por exemplo, o 3 a soma de 2 e 1, o 5 a soma de 2 e 3, e assim
sucessivamente.
Alm disso, a razo entre dois nmeros consecutivos da srie tende a
1,618 ou ao seu inverso, 0,618. Ambos so conhecidos desde a Antigidade
como razo ouro ou nmero ureo. Esta relao est presente nos fatores mais
distintos, desde as pirmides do Egito, a casca do caracol ou a constelao de
Andrmeda, o que s contribui para aumentar ainda mais o esoterismo em cima
do tema, afirma Ghitnick.
Combinaes com outras ferramentas.
Uma das principais vantagens da aplicao das ondas de Elliot que elas
no excluem a utilizao de outras ferramentas de anlise grfica. Como toda a
anlise grfica, a aplicao das ondas de Elliot emprica, parte da observao
do mercado.
A teoria de Elliot funcionaria como um mapa estratgico do mercado que
poderia ser combinada com outras ferramentas, a fim de se obter a melhor
rentabilidade. Ao utilizar ferramentas combinadas, o investidor tem a chance de
confirmar cenrios e propor um conjunto coerente.
A principal dificuldade na aplicao da teoria o carter genrico da
ferramenta. preciso ir pelo processo de tentativa e erro. Voc cria alguns
cenrios do que pode acontecer, tentando identificar a fase ou onda em que se
encontra o mercado no momento, argumenta Ghitnick.
No modelo de trabalho de Ghitnick, por exemplo, a bolsa iniciou um ciclo
em 92 durante o impeachment do presidente Fernando Collor e s terminou em
julho de 97. A onda dois terminou em outubro do ano passado, quando a
Bovespa deu incio a uma trajetria de recuperao. De l para c, a bolsa teria
iniciado a onda trs. Neste exemplo, o analista trabalha com valores em dlar e
escala logartmica.
Cada uma das ondas possui caractersticas especficas.
Onda 1: A onda um costuma ser marcada pela incerteza j que funciona como
uma interrupo de um ciclo de baixa.
Onda 2:A onda dois tende a devolver boa parte dos ganhos acumulados na um,
sem nunca ultrapass-los.
Onda 3: A trs a mais dinmica e no pode ser a menor do primeiro ciclo de
altas.
Onda 4: A onda quatro uma correo mais moderada do que a dois.
Onda 5: Caracteriza o fim da alta, um momento de otimismo generalizado, em
que o pequeno investidor adere em massa. o prenncio do incio do ciclo de
quedas.
Onda a: Queda bastante acentuada.
Onda b: Repique das perdas verificadas na "onda a", iluso de retomada da alta.
Onda c: a mais violenta, momento de pnico de venda de papis.
Entenda o EBITDA
No reino das siglas financeiras, o EBITDA talvez seja uma das mais
populares. EBITDA significa Earnings Before Interests, Taxes, Depretiation and
Amortization. Em bom portugus, significa lucro antes de juros, imposto de
renda, amortizao e depreciao.
O EBITDA um nmero muito valorizado pelo mercado na avaliao de
uma empresa. Isso porque espelha o desempenho da empresa levando em
considerao, somente os ganhos gerados por sua atividade principal.
O EBITDA no contabiliza os pagamentos de juros de emprstimos, a
depreciao de equipamentos e instalaes, o pagamento do imposto de renda e
a amortizao do diferido. Ele , portanto, um indicador muito importante, pois
mede a produtividade e a eficincia do negcio.
O mercado valoriza ainda mais a variao percentual de crescimento ou
queda do EBITDA em relao ao perodo anterior do que o valor do EBITDA
isoladamente. Este percentual mostra aos investidores se a empresa em questo
conseguiu ser mais eficiente ou aumentar sua produtividade.
Por isso, em informaes sobre companhias abertas, voc vai encontrar
com freqncia referncias ao EBITDA. Um bom exemplo a notcia abaixo,
sobre a divulgao dos resultados da Companhia Siderrgica Nacional (CSN):
"O EBITDA da CSN alcanou R$ 1,3 bilho em 2000. O valor recorde ficou
18% acima do registrado em 99. Do total, 2,5% do Ebitda foram
destinados ao Programa de Participao nos Lucros e Resultados (PLR)
dos empregados da empresa."
Agora que voc j sabe o que o EBITDA, veja como ele calculado:
As companhias abertas so obrigadas, por lei, a divulgar trimestralmente o

Demonstrativo de Resultado do Exerccio (DRE), que a demonstrao contbil,
na qual apresentam o lucro alcanado no perodo.
Um DRE de uma empresa tem o seguinte formato:
Demonstrao de Resultado do Exerccio
Empresa S.A.
Receita Operacional Bruta:
Dedues da Receita Bruta (Impostos sobre Vendas):
Receita Operacional Lquida:
Custo dos Produtos Vendidos e dos Servios Prestados:
Ano:
200X
R$ 12.345,00
R$ (1.234,00)
R$ 11.111,00
R$ (5.432,00)
Lucro Bruto:
R$ 5.679,00
Despesas Operacionais:
R$ (878,00)
- Despesas com Vendas:
R$ (233,00)
- Despesas Gerais e Administrativas:
R$ (321,00)
- Despesas Financeiras
R$ (324,00)
- Correo Monetria
Lucro Operacional:
R$ 4.801,00
Outras Receitas/ Despesas no Operacionais:
R$ (355,00)
Lucro Antes do Imposto de Renda:
R$ 4.446,00
Imposto de Renda:
R$ (259,25)
Lucro Lquido:
R$ 4.186,76
Para calcular o EBITDA, ns teremos que adicionar ao Lucro Operacional, o

valor total da depreciao de seus bens (imveis e equipamentos, entre outros)
que, normalmente, j est inclusa no custo dos produtos vendidos.
Alm disso, no devemos subtrair as despesas financeiras e a correo
monetria. Assim, podemos chegar diretamente ao EBITDA seguindo o quadro
abaixo.
Demonstrao de Resultado do Exerccio
Empresa S.A.
Receita Operacional Bruta:
Ano:
200X
R$ 12.345,00
Dedues da Receita Bruta (Impostos sobre Vendas):

Receita Operacional Lquida:
Custo dos Produtos Vendidos e dos Servios Prestados:
R$ (1.234,00)
R$ 11.111,00
R$ (5.432,00)
Lucro Bruto:
R$ 5.679,00
Despesas Operacionais:
R$ (323,00)
- Despesas com Vendas:
R$ (233,00)
- Despesas Gerais e Administrativas:
R$ (321,00)
+ Depreciao
EBITDA
R$ 231,00
R$ 5.356,00
Entenda os famosos suporte e resistncia

Como saber qual o melhor momento para comprar ou vender uma ao?
Segundo os analistas tcnicos, a melhor maneira de prever isso atravs da
observao dos pontos de suporte e resistncia nos grficos de tendncia de
preos de aes. Nestes grficos, onde h espcies de zig-zags, pode-se
observar que h picos e fundos. Os picos so chamados de pontos de resistncia
e os fundos, de pontos de suporte.
Quando os preos das aes esto prximos ao nvel do suporte, as
compras feitas pelos investidores so fortes suficientes para interromper o
processo de queda durante algum tempo e, possivelmente at revert-lo. o
ponto onde as compras esto superando as vendas. Ou seja, indica que
dificilmente os preos vo cair abaixo daquele nvel.
J as resistncias so os nveis de preos onde as vendas esto superando
as compras dos investidores, o que tambm pode interromper a tendncia de
alta das aes e at revert-la. Assim, ao chegar neste ponto, difcil, mas no
impossvel, que os preos das aes ultrapassem esse nvel. Mas, por outro lado,
se os preos ultrapassarem um pouco este ponto, se diz que eles esto
quebrando a resistncia e passam a ter uma tendncia forte de alta.
Para entender o que o investidor deve concluir disso, vamos a um

exemplo numrico:
Suponha que, ao analisar o grfico do suporte e resistncia, o investidor
observe que, no passado, a linha subiu at R$ 20, caindo posteriormente e
chegando at R$ 10. Se a curva chegar aos R$ 20 e comear a cair, como j
havia acontecido, o momento certo de venda. Isso porque a tendncia ser de
queda e, conseqentemente, os investidores comeam a realizar lucro para no
pegar maiores quedas.
Mas, em contrapartida, se os preos ultrapassarem o nvel de resistncia

observado anteriormente (R$20), quebrando a resistncia, a tendncia de que
o preo continue subindo. Isso faz com que seja bom momento para adquirir
mais papis.
No caso da anlise do nvel de suporte, tambm pode-se concluir qual o
melhor momento de compra e venda. Caso a linha de suporte, no passado, tenha
ficado em R$ 20 e, posteriormente, tenha cado para R$ 10, h a possibilidade
de dois movimentos. Ou o preo volta a subir, respeitando o suporte de R$ 10 ou
rompe este nvel, caindo mais.
Ao chegar ao nvel de R$ 10, suporte observado anteriormente, pode-se
concluir que um bom momento para compra, j que, a partir deste ponto, a
tendncia ser de alta. Caso, depois de atingir o nvel de R$ 10, o preo continue
caindo, rompendo assim o suporte, o investidor deve vender as aes, que
entraram em tendncia de queda.
Infelizmente, a anlise tcnica, no faz milagres. Mas ao utiliz-la, o
investidor pode evitar grandes perdas durante as negociaes atravs dos
conceitos de suporte e de resistncia. Ningum pode saber qual ser o
andamento do mercado, mas atravs da anlise dos nveis de suporte e
resistncia possvel ao menos reduzir as perdas nas negociaes.
ndice de Fora Relativa (IFR) e sua importncia.

Como saber se a hora certa de comprar determinado papel? Uma boa
maneira aprender a interpretar o indicador mais utilizado em anlises desse
tipo, conhecido como ndice de Fora Relativa (IFR). O IFR um dos indicadores
tcnicos mais utilizados para saber se uma ao est em seu momento de
compra ou de venda. O IFR d ao investidor a condio de avaliar os pontos de
compra e venda de um determinado papel. A grosso modo, diria que o que fica
abaixo de 20 est em posio de compra e, acima de 80, em posio de venda,
explica Enio Fernando Rodrigues, analista da Futuro Corretora de Valores.
Para Zulmir Trs, da corretora gacha Diferencial, a anlise no deve ser
feita somente pelo IFR. Eu costumo analisar a situao da empresa de uma
maneira mais ampla, ou seja, o que ela pode dar de dividendos ao investidor. No
entanto, o IFR pode ser usado como parmetro para o investidor saber a hora de
comprar ou vender o papel. Mas, aviso, ele no deve ser o nico ponto de
anlise na compra ou venda de aes, alerta Zulmir.
Exemplo de clculo:
Vamos dizer que a mdia das altas de um determinado papel no perodo
de 10 dias tenha sido 13% e das baixas 3%. Ento a conta (100 X 13) /
(13+3). O resultado do ndice de Fora Relativa ser 81,25, ou seja, bom
momento para vender o papel.
Agora o exemplo contrrio. Digamos que a mdia das altas de um
determinado papel tenha sido 3% e das baixas 25%. Utilizando a mesma frmula
acima, chegamos ao seguinte resultado: o ndice de Fora Relativa 12, ou seja,
uma boa hora para comprar o papel.
Veja abaixo o grfico de uma empresa e observe as curvas do IFR:
Observe bem o primeiro grfico (IFR 9d), ou seja, o grfico de ndice de

Fora Relativa feito sobre a variao dos ltimos nove dias. Atente que, em
alguns dias a empresa bate variao acima de 80 e, em outros, abaixo dos 20.
Referncia:
www.investshop.com.br

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Entenda as Famosas Linhas de Tendncia.

Ondas de Elliot x srie de Fibonacci.

Guia de Anlise Tcnica

A ao do mercado desconta tudo.

Os preos se movem em tendncias.

Entenda as Famosas Linhas de Tendncia.

*Valores em Reais (R$)

Existem trs tipos de linhas de tendncia: as de alta, as de baixa e as

*Valores em Reais (R$)

Ao contrrio das tendncias de alta, as de baixa, da mesma maneira se

*Valores em Reais (R$)

Para concluir, importante lembrar que a anlise tcnica puramente

Os padres dos grficos, por exemplo, que foram identificados e

Uma variante do grfico de barras o grfico de velas japonesas ou

Ainda cabe ressaltar o grfico de ponto-e-figura onde a ao do mercado

Os topos (ou fundos) duplos so quase to freqentes quanto o-c-o e

Outro tipo so os retngulos, em que a ao do mercado fica contida por

Temos ainda as flmulas e as bandeiras, que so pequenas formaes

A frmula de medida do movimento seguinte ao padro , no retngulo se

J. Welles Wilder: Criador (entre outros estudos) do Movimento direcional

tendncia numa regio de compra ou de venda, assim que elas se afastam de

Entenda a Mdia Mvel.

No Brasil, a mdia mvel normalmente calculada levando em conta os

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- Despesas Gerais e Administrativas:

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quebrando a resistncia e passam a ter uma tendncia forte de alta.

Para entender o que o investidor deve concluir disso, vamos a um

Mas, em contrapartida, se os preos ultrapassarem o nvel de resistncia

ndice de Fora Relativa (IFR) e sua importncia.

Veja abaixo o grfico de uma empresa e observe as curvas do IFR:

Observe bem o primeiro grfico (IFR 9d), ou seja, o grfico de ndice de

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