Apostila Assaf Neto

Mercado Financeiro e de Capitais
MBA em Gesto Empresarial

Turma 4
Mercados Financeiros
Agentes
Superavitrios
Agentes
Deficitrios
Consumo
Poupana
No basta saber, preciso
tambm aplicar; no basta querer,
preciso tambm agir. Goethe
Prof. Alexandre Villa Real
Novembro/2011
Poltica Econmica
Relaes Comerciais
Monetrio
Crdito
Cambial
Capitais
Meios de Pagamento
Meios de Pagamento Restritos:
M1 = papel moeda em poder do pblico + depsitos vista
Consumo
Meios de Pagamento Ampliados:
Renda
Crescimento
Econmico
Emprego
M2 =M1 + depsitos especiais remunerados + depsitos de poupana + ttulos

emitidos por instituies depositrias;
Produo
M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa + operaes compromissadas

registradas no Selic
Poupana financeira:
M4 = M3 + ttulos pblicos de alta liquidez
SFN - Sistema Financeiro Nacional
Conjunto das instituies financeiras ou intermediadores financeiros e de

instrumentos financeiros que possibilitem a transferncia de recursos (moeda) de
ofertadores para tomadores (Assaf Neto, 2009).
composto de instituies responsveis pela captao de recursos financeiros,
pela distribuio e circulao de valores e pela regulao deste processo.
Polticas Econmicas
Poltica Monetria
Poltica Monetria
Poltica monetria a atuao de autoridades monetrias sobre a quantidade de
moeda em circulao, de crdito e das taxas de juros controlando a liquidez global do
sistema econmico (Assaf Neto, 2009).
Poltica Fiscal
Expansionista
Restritiva
Poltica Cambial
Poltica de Rendas
Poltica Monetria
Para fazer poltica monetria, o governo dispe de cinco instrumentos bsicos:
Incentivo/Restrio ao Crdito;
Compra/Venda de Ttulos Pblicos;
Depsitos Compulsrios;
Taxa do Redesconto;
Taxa de Juros.
Poltica Monetria
Incentivo / Restrio ao Crdito
Poltica Monetria
Poltica Monetria
Venda de Ttulos Pblicos
Compra/Venda de Ttulos Pblicos
LTN
NTN
BBC
LFT
NBC
Poltica Monetria
Tesouro Direto
Compra de Ttulos Pblicos
www.tesourodireto.gov.br
Poltica Monetria
Depsito Compulsrio
O compulsrio obriga os bancos a depositar parte dos recursos captados dos

clientes, via depsitos vista, a prazo ou poupana, numa conta no BC.
Poltica Monetria
Depsito Compulsrio
Em julho de 2010 o BACEN elevou o Depsito Compulsrio para depsitos vista de
42% para 43%
Compulsrio vista: 43%

Compulsrio Prazo: 15%
Essa medida enxugou R$ 1,6 bilho de

liquidez dos Bancos.
Poupana: 10%
Poltica Monetria
Taxa de Redesconto
Taxa exigida pelo Banco Central para cobrir os eventuais "buracos" nos caixas dos
bancos comerciais (Cavalcante, 2007).
Poltica Monetria
Taxa de Juros
Na poltica monetria restritiva, a elevao da taxa de juros ir diminuir a
quantidade de dinheiro em circulao, ao estimular a poupana e elevar os custos
dos investimentos.
Se a taxa baixa e o prazo longo, os bancos podem se expor a riscos maiores,

aumentando os emprstimos e, por conseqncia, a quantidade de dinheiro em
circulao.
Se a taxa alta e o prazo curto, os bancos precisam
exigir riscos menores, diminuindo os emprstimos e,
por conseqncia, a quantidade de dinheiro em circulao.
Na poltica monetria expansionista, para estimular o

consumo e os investimentos, as taxas de juros devem ser
mais baixas.
Poltica Monetria
Taxa de Juros
Poltica Monetria
SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia
um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de
emisso do Tesouro Nacional.
COPOM Comit de Poltica Monetria (institudo

em 1996).
Objetivo: estabelecer as diretrizes da poltica
monetria e divulgar a META SELIC.
Publica trimestralmente o Relatrio de Inflao.
Circular 3.297/2005.
Sua implantao ocorreu em 14/11/1979, sob a gide da Circular 466, de

11/10/1979, do Banco Central do Brasil
A mdia diria de operaes de compra e venda de ttulos entre instituies do

mercado ultrapassa R$1,0 trilho em 11 mil operaes.
FOMC - Federal Open Market Committee.
Poltica Monetria
Taxa SELIC
Poltica Monetria
COPOM
a taxa bsica utilizada como referncia pela poltica monetria.

Serve de referncia para todas as outras taxas de juros do pas, por isso chamada
tambm de juro bsico
Taxa SELIC
A taxa overnight do Sistema Especial de Liquidao e de Custdia, expressa na forma
anual, a taxa mdia ponderada pelo volume das operaes de financiamento por
um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e realizadas no SELIC, na forma de
operaes compromissadas.
Operaes no
SELIC
Meta: 11,25%
Vis
SELIC Overnight
Over: 11,23%
Formao da Taxa de Juros
Taxa SELIC x Inflao
Alguns fatores influenciam a formao da taxa de juros:

Custo de captao: (taxa paga aos investidores + rateio de despesas
administrativas);
Margem de lucro: taxa para remunerar o capital investido;
Taxa de risco: (inadimplncia) calculada pela relao entre
volume de emprstimos no honrados e volume total de
emprstimos concedidos;
Inflao: taxa embutida para compensar a perda de poder
aquisitivo da Moeda;
Impostos.
Mercado de Capitais
Assume papel dos mais relevantes no processo de desenvolvimento econmico.
o grande municiador de recursos permanentes para a economia.

Contempla as operaes financeiras de mdio e longo prazos, e de prazo
indeterminado, como as operaes com aes.
constitudo pelas instituies financeiras no-bancrias, instituies que

integram o SBPE e diversas instituies auxiliares (Bolsa de Valores, Sociedades
Corretoras, Sociedades Distribuidoras, Agentes Autnomos etc.
Mercado de Capitais
Grandes Volumes
Longo Prazo
Prazo Indeterminado
Mercado de Capitais
Quanto mais desenvolvida uma economia, mais ativo o seu
mercado de capitais.
Ratings
O "rating" uma opinio sobre a capacidade de um pas ou uma empresa saldar
seus compromissos financeiros (Assaf Neto, 2010).
A avaliao feita por empresas especializadas,

as agncias de classificao de risco, que
emitem notas, expressas na forma de letras e
sinais aritmticos, que apontam para o maior ou
menor risco de ocorrncia de um "default", isto
, de suspenso de pagamentos.
Ratings
Para publicar uma nota de risco de crdito, os especialistas dessas agncias
avaliam as seguintes situaes:
Rating Global
Rating Global a avaliao que uma determinada agncia faz sobre o risco de
uma nao no pagar os ttulos, de longo prazo, que lanou no mercado
internacional.
Essas agncias monitoram constantemente os pases ou empresas.
Situao financeira de um pas.

Condies do mercado mundial.
Standard & Poor's.
Opinio de especialistas da iniciativa

privada, fontes oficiais e acadmicas.
Moody's.
Fitch Ratings.
Rating Global
Risco Pas
O "risco pas" um indicador que tenta determinar o grau de instabilidade
econmica de cada pas.
medido pelo EMBI+, Emerging Markets Bonds Index Plus ou ndice de Ttulos de
Mercados Emergentes.
Ratings da Standard & Poors:
Risco Pas
Tecnicamente falando, o risco pas a sobretaxa de se paga em relao
rentabilidade garantida pelos bnus do Tesouro dos Estados Unidos, pas
considerado o mais solvente do mundo, ou seja, o de menor risco para um
aplicador.
Entre outros, so avaliados, principalmente, aspectos como o nvel do dficit fiscal,
as turbulncias polticas, o crescimento da economia e a relao entre arrecadao
e a dvida de um pas.
calculado pelo Banco de Investimentos americano

J. P. Morgan, desde 1993, tanto para o Brasil quanto
para Argentina, Bulgria, Rssia e frica do Sul,
totalizando 21 economias emergentes.
Quanto maior for o risco, menor ser a capacidade do pas

de atrair investimentos estrangeiros.
Risco Pas Brasil
Fundos de Investimento
Um fundo de investimento um condomnio que rene recursos de um conjunto
de investidores, com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aquisio de
uma carteira de ttulos ou valores mobilirios (Andima, 2011).
Existem desde o sculo XIX, sendo que o primeiro foi criado na Blgica e logo depois
na Holanda, Frana e Inglaterra.
RPBRZ: 223
Atravs dos fundos, os pequenos investidores tm acesso a melhores
condies de mercado, menores custos e contam com administrao
profissional, colocando-os em igualdade com os grandes investidores.
No Brasil, o primeiro fundo iniciou suas atividades em 1957.
Atualmente funcionam sobre a autorizao da CVM - Comisso de Valores
Mobilirios, rgo responsvel por sua regulao e fiscalizao, buscando a
proteo do investidor.
A Instruo CVM N. 409 dispe sobre a constituio, a administrao, o

funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento.
Industria de Fundos de Investimento
ANBID Associao Nacional dos Bancos de Investimento.

A ANBID responsvel por diversas Certificaes profissionais.
Objetivos:
Fortalecimento do mercado de capitais como instrumento de financiamento do
desenvolvimento.
CPA-10
CPA-20
Aperfeioamento dos arcabouos legal, regulatrio e tributrio do mercado de

capitais.
Ampliao do conhecimento dos investidores e

agentes relevantes do mercado sobre os produtos de
investimento disponveis no mercado de capitais.
Chinesse Wall
Associao Nacional dos

Bancos de Investimento
Associao Nacional das

Instituies do Mercado
Financeiro
Associao Brasileira das Entidades dos Mercados

Financeiro e de Capitais
CNPJ X
CNPJ Y
Cabe ao Investidor escolher o fundo de acordo com seus objetivos e
expectativas.
MAS, COMO ESCOLHER ??
Curto Prazo: Investem em ttulos de renda fixa de curto prazo (inferior 365 dias),
e sua rentabilidade est atrelada taxa de juros utilizada nas operaes entre os
bancos (CDI). So considerados os mais conservadores.
DI: sua performance segue a variao diria das taxas de juros (Selic/CDI) e
tendem a render mais cada vez que ocorre uma alta das taxas de juros domsticas.
Os fundos DI aplicam a maior parte do seu patrimnio em ttulos do Governo
Federal.
Renda Fixa: Estes fundos aplicam no mnimo 80% de seu patrimnio em ttulos
prefixados, e rendem uma taxa fixa previamente acordada. justamente o oposto
dos fundos DI. Quando os juros esto caindo, estes fundos tendem a render mais
que os fundos DI.
Cambial: Investem no mnimo 80% de sua carteira em ttulos que tenham como
objetivo de rentabilidade proporcionar a variao de preos de uma determinada
moeda estrangeira.
Direitos Creditrios: Sua carteira composta em sua totalidade por ttulos que
representam operaes realizadas nos segmentos financeiro, comercial, industrial,
imobilirio, de arrendamento mercantil e de prestao de servios. Esses ttulos so
conhecidos como recebveis.
Multimercados: Estes fundos combinam investimentos em ativos de renda fixa,

cmbio e aes, alm de utilizarem ativamente os derivativos. So fundos que j
possuem uma certa abertura ao risco, buscando obter rentabilidades acima do
mercado.
Aes: So fundos que investem no mnimo 67% de seus recursos em aes
negociadas em bolsa de valores. Dessa forma, esto sujeitos s oscilaes de preos
das aes que compem sua carteira. Devido a essas variaes e ao risco, so mais
indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Previdncia: So fundos de investimento destinados a acolher os recursos

captados pelo plano gerador de benefcios livres (PGBLs).
Custos para investir em Fundos...
Imposto de Renda: retido na fonte mensalmente.
Taxa de Administrao:
Recompensa do Gestos pelo trabalho de
administrar os recursos que voc aplicou no Fundo.
Costuma variar entre 0,5% e 3,5% sobre o VALOR

APLICADO.
Prazo Mdio da
Carteira do Fundo de
Investimento
Alquota
At 180 dias
22,50%
De 181 at 360 dias
20,00%
De 361 dias at 720 dias
17,50%
Acima de 721 dias
15,00%
cobrado 1/365 da Taxa por dia.
IOF: regressivo nos resgates at 30 dias.
Dias decorridos
aps a aplicao
IOF (em%)
Dias decorridos
aps a aplicao
IOF (em%)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
96
93
90
86
83
80
76
73
70
66
63
60
56
53
50
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
46
43
40
36
33
30
26
23
20
16
13
10
6
3
0
LEIA O PROSPECTO.
ANALISE O PERFIL DO FUNDO.
Taxa de
Administrao
Fundo
BB Referenciado
BB Referenciado
BB Referenciado
BB Referenciado
BB Referenciado
BB Referenciado
DI
DI
DI
DI
DI
DI
Social 50
LP Mil
5 mil
LP 50 mil
LP 90 mil
LP 500 mil
3,50%
3,00%
2,50%
1,00%
0,80%
0,50%
Porte
50,00
200,00
5.000,00
50.000,00
90.000,00
500.000,00
Rentabilidade
12 Meses
5,518%
6,097%
7,360%
8,432%
8,651%
8,975%
Fonte: Banco do Brasil S.A.
Para Saber Mais
Retorno
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 9. ed. So Paulo: Atlas,

2009.
ASSAF NETO, Alexandre. Finanas Corporativas e Valor. 5. ed. So
Paulo: Atlas, 2010.
CAVALCANTE, Francisco. Mercado de capitais / Comisso Nacional de
Bolsas. 7 ed. Rio de Janeiro: Elsevier,
GITMAN, Lawrence J. Princpios de Administrao Financeira. 12.
ed. So Paulo: Pearson, 2010.
LEMES JUNIOR, Antnio Barbosa. Administrao Financeira. 3. ed.
So Paulo: Campus, 2010.
www.bcb.gov.br
www.andima.com.br
www.anbid.com.br
www.anbima.com.br
RENDA FIXA
RENDA VARIVEL
Risco x Retorno
Porque Existem as Bolsas

Proporcionam liquidez aos ttulos negociados.
Encontro entre compradores e vendedores em negociaes padronizadas.
Fixao de um preo justo.
As Caixas de Liquidao (Clearing) garantem o sistema.

So fiscalizadas pela CMN, BACEN e CVM.
No h informao privilegiada.
QUANTO MAIOR O RETORNO OFERECIDO PELO MERCADO, MAIOR O

RISCO !!
Bolsas Brasileiras
Tipos de Mercado
Mercado Vista
- Compra / Venda de um ativo real ou financeiro.
- Liquidao fsica e financeira.
Mercado Derivativo
- Compra e venda de contratos;
- Referenciados em um ativo real ou financeiro.
- Liquidao estabelecida para data futura.
Negocia aes
Negocia mercadorias e
futuros
- Transferncia do risco.
Tipos de Mercado
Bolsa de Valores de So Paulo BOVESPA
Mercado Primrio
- Lanamento de um novo ativo.
- Recursos remetidos diretamente s empresas.
Mercado Secundrio
- Negociaes posteriores entre investidores.
- Recursos trocados entre investidores.
- Intermediado pelas Bolsas de Valores.
Em 2010 a Bovespa operou 83,75 milhes de negcios e R$ 1,4 trilhes.
Aes
Aes
Petrleo Brasileiro S.A.
Ao a menor frao de capital de uma empresa (Assaf Neto, 2008).
Patrimnio Lquido Total: R$ 297.360.982,00

Nmero de Aes em Circulao: 12.856.500
Valor Contbil da Ao ON: R$ 27,00
Valor de Mercado da Ao ON: R$ 23,00
Tipos de Aes
Aes Ordinrias (ON): direito voto.
Exemplo: PETR3 ou BBDC3
Aes
Incide alquota de Imposto de Renda de 15% sobre o ganho de capital em

VENDAS superiores R$ 20.000,00.
Aes Preferenciais (PN): preferncia no recebimento de dividendos.

Exemplo: SAPR4 ou VALE5 ou ELET6
Incidem tambm diversos custos.

Units: lote com vrias aes.
Exemplo: SANB11
No possui garantia alguma.
Bovespa
Bovespa
Sociedade
Corretora
Prego Viva-Voz:
Investidor
Hedger
Operador
Especulador
Cmaras de
Compensao
Bovespa
Prego Eletrnico ou plataforma E-Broker:
Bovespa
After-Market:
Bovespa
Por que investir em Aes

Alternativa de formao de patrimnio.
Indicadores: IBOVESPA, IBX, IBX-50, IEE, ITEL, IGC, ITAG, ISE, INDX.
Ser scio de uma empresa.

Diversificao da Carteira.
Poupana de mdio e longo prazo.
Por que investir em Aes
Por que poupar ???

Situao 1
Bonificao
Dividendos
- Aplicao Inicial: R$ 0,00

- Aplicaes Mensais: R$ 300,00
- Montante aps 35 anos: R$ 1.027.757,88
- Taxa estimada: 0,80%
Direitos de Subscrio
Inplit
Situao 2
- Aplicao Inicial: R$ 12.000,00
Explit
- Aplicaes Mensais: R$ 200,00

- Montante aps 35 anos: R$ 1.026.054,44
- Taxa estimada: 0,80%
Custos
Exemplo
Comprei 400 aes preferenciais da Petrobrs (PETR4) a R$ 25,00 cada.
Vendi 30 dias depois por R$ 30,00 cada.
GANHEI 20% !!!!!
Corretagem: de 0,5% 2%
Emolumentos Bovespa: 0,027%
Emolumentos CBLC: 0,008%
Custdia: de R$ 9,00 R$ 30,00
Imposto de Renda: 15% (isento at R$ 20.000,00) retido 0,005% na venda.
* Corretoras:
Ligadas a Instituies Financeiras
Autnomas: Agora, Fator, Ttulo, Sabra, Uniletra, Ativa, B-Primus, Solidez, Gradual,
Investshop, TOV, S. Barros, Coinvalores.
Mercados de Opes
- Opo a aquisio do direito de comprar/vender a preo previamente
estipulado.
Admitindo corretagem de 1%, emolumentos da Bovespa de 0,027% e emolumentos da

CBLC: 0,008%, calcule o ganho real.
Compra: -10.000,00
Corretagem: -100,00
Bovespa: -2,70
CBLC: -0,80
Custdia: -10,00
Total: -10.113,50
GRANHEI 17,4%
Codificao
OPO
Compra
Venda
MS DE
VENCIMENTO
janeiro
- Muito utilizado na Bovespa.
fevereiro
maro
- Possibilidade de inverter posio: liquidao.
abril
maio
junho
- Risco ilimitado para o lanador.
Venda: 12.000,00
Corretagem: -120,00
Bovespa: -3,24
CBLC: -0,96
Custdia: 0,00
Total: 11.875,80
julho
agosto
setembro
outubro
novembro
dezembro
Venda de Opes Coberta

OPERAO COTADA EM 03/11/2011
Compra de 1.000 PETR4 R$ 21,13 > R$ 21.300,00
Venda de 1.000 PETRL22 R$ 0,64 > R$
640,00

Vencimento da opo PETRL22: 19/12/2011
Cenrio Ruim (Petrobrs R$ 20,00)

Ganho: R$ 640,00
Retorno na operao: 2,97%
Movimento Financeiro:
D 21.300,00 (compra vista das aes)
D
213,00 (corretagem compra aes)
Investimento: R$ 21.513,00

Cenrio Bom (Petrobrs R$ 24,00)

Liquidao: Venda R$ 22,00
C 22.000,00 (venda vista das aes)
D
220,00 (corretagem venda aes)
C
640,00 (venda de opes)

Entrada: R$ 21.513,00
Sada: R$ 22.420,00
Retorno 4,22%
Venda de Opes Descoberta

OPERAO COTADA EM 03/11/2011
Venda de 100.000 PETRL20 R$ 1,71 > R$ 171.000,00
Qual aplicao no mercado financeiro render 2,97% ou

4,22% em 46 dias ??
C 171.000,00 (venda das opes)
D 1.710,00 (corretagem venda opes)
Entrada: R$ 169.290,00

Vencimento da opo PETRL20 : 19/12/2011
Cenrio Bom (Petrobrs R$ 19,00)

Ganho: R$ 169.290,00


Recompra das Opes: Compra R$ 2,50
D 250.000,00 (compra das opes)
D 2.500,00 (corretagem compra opes)
Sada: - R$ 252.500,00

Entrada: R$ 169.290,00
Sada: - R$ 252.500,00


Recompra das Opes: Compra R$ 11,50
D 1.150.000,00 (compra das opes)
D
11.500,00 (corretagem compra opes)
Retorno: - 249,15%
Sada: - R$ 1.161.500,00

Mercado a Termo (Forward)

Compra VISTA de 1.000 PETR4 R$ 21,13 > R$ 21.300,00
Compra TERMO de 3% para 90 dias de 10.000 PETR4 R$ 21,13 > R$

6.339,00
Entrada: R$ 169.290,00
Sada: - R$ 1.161.500,00
Retorno: - 786,1%
D 21.300,00 (compra vista)
D
213,00 (corretagem compra vista)
D 6.339,00 (juros termo)
D 2.113,00 (corretagem termo)

Se...
A PETR4 subir 10% durante os 90 dias.
Mov. Financeiro: R$ 29.965,00
De R$ 21,13 para R$ 23,24
Investimento: 11.000 PETR4

R$ 232.430,00
C 255.640,00 (venda vista)
D 2.556,40 (corretagem venda vista)
D 211.300,00 (liquidao termo)
Alavancagem: 7,7 vezes
Total: R$ 41.783,60
Se...
Se...
A PETR4 subir 10% durante os 90 dias.
A PETR4 cair 10% durante os 90 dias.
De R$ 21,13 para R$ 23,24
De R$ 21,13 para R$ 19,02
Entrada: R$ 29.965,00
Sada: R$ 41.783,60
Retorno 39,44%
Total: - R$ 4.172,20
Se...
Se...
De R$ 21,13 para R$ 19,02
De R$ 21,13 para R$ 14,79
Entrada: R$ 29.965,00
Sada: - R$ 4.172,20
Retorno -113,92%
Total: - R$ 50.226,01
Governana Corporativa
Se...
um sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e
monitoradas, envolvendo os acionistas e os cotistas,
De R$ 21,13 para R$ 14,79
Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria

Independente e Conselho Fiscal. (IBGC)
Entrada: R$ 29.965,00
Sada: - R$ 50.226,01
Governana Corporativa pode ser definida como o esforo contnuo em alinhar os

objetivos da administrao das empresas aos interesses dos acionistas [...] A
empresa que opta pelas boas prticas de governana corporativa adota como
Retorno -267,62%
linhas mestras transparncia, prestao de contas e equidade. (BM&FBOVESPA,

2010)
Governana Corporativa
Novo Mercado
- Free Float.
- Aes ON.
- Padro US GAAP.
- Tag Along.
- Cmara de Arbitragem.
As boas prticas de governana corporativa tm a

finalidade de aumentar o valor da sociedade, facilitar
seu acesso ao capital e contribuir para a sua
- Novo Mercado.
perenidade. (IBGC)
- Nvel 1.
- Nvel 2.
- Bovespa Mais.
BOVESPA MAIS
NOVO
MERCADO
NVEL 2
NVEL 1
TRADICIONAL
Percentual Mnimo
de Aes em
Circulao (free
float)
25% de free float at No mnimo 25% de No mnimo 25% de

o stimo ano de
free float
free float
listagem, ou condies
mnimas de liquidez
No mnimo 25% de
free float
No h regra
Caractersticas das
Aes Emitidas
Somente aes ON
Permite a existncia
podem ser negociadas somente de aes
e emitidas, mas
ON
permitida a existncia
de PN
Permite a existncia
de aes ON e PN
(com direitos
adicionais)
Permite a existncia
de aes ON e PN
Permite a existncia
de aes ON e PN
Stop`s:
Conselho de
Administrao
Mnimo de trs
membros (conforme
legislao)
Mnimo de cinco
membros, dos quais
pelo menos 20%
devem ser
independentes
Mnimo de cinco
membros, dos quais
pelo menos 20%
devem ser
independentes
Mnimo de trs
membros (conforme
legislao)
Mnimo de trs
membros (conforme
legislao)
simplesmente uma autorizao para que sua corretora realize a

venda, em seu nome, de determinado ativo. Voc estipula alguns
parmetros (preo limite e quantidade a ser vendida por exemplo) e
quando (e se) eles forem atingidos, a venda da ao ocorre
automaticamente.
Demonstraes
Financeiras Anuais
em Padro
Internacional
Facultativo
US GAAP ou IFRS
US GAAP ou IFRS
Facultativo
Facultativo
Concesso de Tag
Along
100% para aes ON
100% para aes

ON
100% para aes ON 80% para aes ON 80% para aes ON

80% para aes PN (conforme legislao) (conforme legislao)
Adoo da Cmara
de Arbitragem do
Mercado
Obrigatrio
Obrigatrio
Obrigatrio
Facultativo
Facultativo
Estratgias
Estratgias
Estratgias
Stop Loss:
Stop Gain:
A palavra loss significa perda. Uma ordem de venda stop loss tem como
objetivo evitar perdas.
A palavra gain significa ganho. Uma ordem de venda stop lain tem como
objetivo garantir ganhos.
Exemplo: voc compra a ao AMBV3 por R$ 200,00.

Ento, voc define que aceita perder no mximo 10%
neste papel. Bom, se a ao passar a valer R$ 180,00
voc deve vend-la.
Exemplo: voc compra a mesma ao da AMBV3 por

R$ 200,00. Agora, voc define que quer rentabilidade
de 25% a partir da data da compra. Quando a ao
chegar a R$ 250,00, voc deve vend-la.
Basta lanar uma Ordem Stop para ser disparada

quando a cotao alcanar R$ 180,00.
Basta lanar uma Ordem Stop para ser disparada

Estratgias
Estratgias
Timing:
Start de Compra:
simplesmente uma autorizao para que sua corretora realize a compra,
em seu nome, de determinado ativo. Voc estipula alguns parmetros e
quando (e se) eles forem atingidos, a compra da ao ocorre
automaticamente.
Exemplo: voc deseja comprar a ao da NATU3
somente quando ela ultrapassar o preo (resistncia)
de R$ 48,00. Agora, ela est cotada R$ 45,00.
Basta lanar uma Ordem Start para ser disparada
Bolsa de Mercadorias e Futuros

BM&F
Commodities
Commodities so produtos bsicos, homogneos e de amplo consumo, que podem
ser produzidos e negociados por uma ampla gama de empresas.
Agrcolas: soja, suco de laranja, trigo, algodo, borracha, caf etc.

Minerais: minrio de ferro, alumnio, petrleo, ouro, prata, nquel etc.
Financeiras: moedas, ttulos federais etc.
Ambientais: crditos de carbono.
Fundada em 1985 pela Bovespa.

Em 2010 operou 373,41 milhes de contratos e R$ 26,68 trilhes.
Commodities
Hedge
Na traduo literal do ingls, hedge significa cerca.
O Brasil um grande produtor e exportador de commodities.

Se por um lado o pas se beneficia do comrcio destas mercadorias, por outro o
torna dependente dos preos estabelecidos internacionalmente.
Em finanas, chama-se HEDGE ao instrumento que visa proteger operaes

financeiras contra o risco de grandes variaes de preo de determinado ativo.
(Gitman, 2010)
O hedge significa menos risco para a posio do investidor, seja ela qual for. (Brant,
2008).
Hedge
Hedge
Muito utilizado para proteger operaes com Commodities, em razo da grande

ocilao nas cotaes deste tipo de mercadoria.
No Brasil operado atravs de Contratos Termo e de Contratos Futuros, sendo os
ltimos negociados na BM&F.

BM&F
Unidades:
So Paulo
Rio de Janeiro
Rio Grande do Sul
Paran
Cear
Hedge de Compra X Hedge de Venda

BM&F
Agentes que
buscam proteo
Agentes que
buscam ganhos
Hedgers
Especuladores
Nova Iorque
Arbitrador
Shangai
Sistema WTr - WebTrading
- Entrou em operao em Dezembro de 2004.

BM&F
Formao de Preos:
- Os preos se formam livremente oferta e procura.
- Operaes de Mini-contratos (10% do valor original).

- Mercado eletrnico as ordens so repassadas diretamente pelo hedger.
- Mais acessvel ao investidor pessoa fsica.
- Necessita de cadastro em corretora.
Contratos Disponveis na BM&F
Contrato de Acar Cristal

Cdigo de Negociao
ISU
Tamanho do Contrato
270 sacas de 50kg
Cotao
US$ / saca
Vencimento
fev, abr, jul, set e nov
Ocilao Mxima Diria 6,5% sobre o dia anterior
Contrato de Etanol
Cdigo de Negociao
Tamanho do Contrato
Cotao
Vencimento
Ocilao Mxima Diria
ETN
30 m 20C
R$ / m lquido
todos os meses
7% sobre o dia anterior
Contrato de Algodo
Cdigo de Negociao
Tamanho do Contrato
Cotao
Vencimento
Ocilao Mxima Diria
COT
12,50 t. mtricas /
27.557,5 libras-peso
US$ / libra-peso
mar, mai, jul, out e dez
Contrato de Bezerro
Contrato de Boi Gordo
BZE
33 animais
R$ / animal
fev, mar, abr, mai, jun, jul,
ago, set, out
Vencimento
Ocilao Mxima Diria
-
Cdigo de Negociao
BGI
Tamanho do Contrato
330 arrobas lquidas
Cotao
R$ / arroba lquida
Vencimento
todos os meses
Ocilao Mxima Diria 3,5% sobre o dia anterior
Cdigo de Negociao
Tamanho do Contrato
Cotao
Contrato de Caf Arbica

Cdigo de Negociao
Tamanho do Contrato
Cotao
Vencimento
Ocilao Mxima Diria
ICF
100 sacas de 60kg
US$ / saca
mar, mai, jul, set e dez
Contrato de Soja
Cdigo de Negociao
Tamanho do Contrato
Cotao
Vencimento
Ocilao Mxima Diria
SOJ
27t (450 sacas de 60kg)
US$ / 60kg
mar, abr, mai, jun, jul,
ago, set e nov
Contrato de Milho
Cdigo de Negociao
CCM
Tamanho do Contrato
27t (450 sacas de 60kg)
Cotao
R$ / 60kg
Vencimento
jan, mar, mai, jul, set e nov
Ocilao Mxima Diria
Codificao dos Contratos
Codificao dos Contratos
Minicontratos Futuros
Vencimentos Autorizados
Boi gordo
Milho
Etanol
Caf
Soja
Dlar
BGI
CCM
ETN
arbica
ICF
SOJ
DOL
Maio de 2011
K11
K11
K11
K11
Junho de 2011
M11
M11
M11
Ms / Ano
Julho de 2011
N11
N11
N11
Agosto de 2011
Q11
Q11
Q11
Setembro de 2011
U11
U11
U11
Outubro de 2011
V11
Novembro de 2011
X11
Dezembro de 2011
Z11
Janeiro de 2012
N11
N11
X11
U11
U11
F12
H12
Abril de 2012
V11
X11
Z11
K12
F12
F12
G12
H12
H12
J12
K12
Setembro de 2012
- Ferramenta de proteo para investidores individuais, pequenas e

mdias empresas.
Z11
J12
Maio de 2012
- Baixo custo;
X11
Z11
G12
H12
- Representam uma frao dos contratos-padro;
Q11
V11
Fevereiro de 20012
Maro de 2012
K11
M11
O que so minicontratos ?
K12
...
U12
Codificao dos Minicontratos

Vencimentos Autorizados
Ms / Ano
Ibovespa
WIN
Maio de 2011
Junho de 2011
M11
Julho de 2011
Agosto de 2011
Q11
Setembro de 2011
Outubro de 2011
V11
Novembro de 2011
Dezembro de 2011
Z11
Janeiro de 2012
Fevereiro de 2012
Dolar Com Boi gordo

WDL
K11
M11
M11
N11
N11
Q11
Q11
U11
U11
V11
V11
X11
X11
Z11
Z11
J12
M12
M12
uma quantia exigida pela BM&F por contrato que ir garantir que o
investidor ter condies de arcar com um possvel prejuzo.
Nas operaes de hedge, o valor da margem tem reduo de 20%.
Z11
H12
J12
um dos instrumentos de salvaguarda financeira utilizado pelo mercado

futuro.
U11
G12
Maio de 2012
Junho de 2012
N11
F12
Maro de 2012
Abril de 2012
WBG
K11
Caf
arbica
WCF
Margem de Garantia
U12
Margem de Garantia
Resumo de Contratos
Garantias Aceitas.
- Ttulos pblicos federais nacionais;
- Ttulos privados nacionais;
- Ouro ativo financeiro;
- Cotas de fundos de investimento selecionados;
- Cartas de fiana bancria;
- Ttulos de emisso do Tesouro norte americano;
- Outros ativos ou instrumentos financeiros.
Contrato
Tamanho
Margem de
Garantia
Mini
R$ 2.000,00
Aucar Cristal
270 sacas de 50 quilos
Boi Gordo
330 arrobas
Caf Arbica
Etanol
30.000 litros
Milho
Saca de 60 quilos
R$ 600,00
Soja
R$ 1.400,00
Dlar
U$ 50.000,00
R$ 11.000,00
U$ 5.000,00
R$ 950,00
- Emolumentos: 0,002%
R$ 72,00
R$ 1.500,00
10 sacas
R$ 144,00
R$ 2.300,00

Corretagem WebTrading
R$ 3,00 mini-contrato de Dlar Comercial.
- Taxa de liquidao: 0,45% sobre a liquidao financeira.
U$ 2,00 mini-contrato de Caf.
- Taxa de Permanncia: varivel
R$ 2,00 mini-contrato Futuro de Ibovespa.
- Taxa de Registro: R$ 0,10 por operao
R$ 3,00 mini-contrato de Boi Gordo.
- Corretagem: varivel
33 arrobas
Custos
- Taxa Operacional: 0,30%
Margem de
Garantia
R$ 980,00

Vencimentos
IBOVESPA: meses pares, quarta-feira mais prxima do dia 15.
Dlar: todos os meses, primeiro dia til (dia de prego).
Caf Arbica: maro, maio, julho, setembro e dezembro, dia til anterior ao
primeiro dia de vencimento.
Mercado Futuro
- Aquisio do direito de comprar ou vender determinada mercadoria a preo
previamente estipulado.
- Poucas operaes culminam na entrega do produto.
- Possibilidade de inverter posio: liquidao.
- Corrigido por ajustes dirios.
Boi Gordo: todos os meses, ltimo dia til do ms.
Mercado Futuro
Ajustes dirios (marcao de mercado)
Os ganhos e perdas obtidos em determinado prego so recebidos ou pagos no

dia til subseqente, por meio de crdito ou dbito em conta-corrente na
corretora pela qual foi feita o negocio.
Mercado Futuro Hedge Vendedor

Hedge de venda de boi gordo.
Um criador deseja vender, ano que vem, 100 cabeas de boi gordo, mas teme que
o preo caia abaixo de seus custos.
Para se proteger, ele cota um contrato futuro de boi gordo na BM&F.
Supostamente, hoje, o mini-contrato para outubro de 2011 (WBGV11) cotado a
R$ 93,00. Ele acha um preo justo para cobrir seus custos e deseja TRAVAR seu
preo neste patamar.

Entendendo o Ajuste
Assim, ele fecha a seguinte operao:

VENDA de 50 mini-contratos (33 arrobas por contrato),
correspondente a 1.650 arrobas, ou R$ 153.450,00.
Posio Vendida:
01/05/2011 > Assumido a posio Vendida
04/05/2011 > Cotao cai R$ 0,10:
165,00
05/05/2011 > Cotao cai R$ 0,05:

Custo: R$ 150,00 (50 contratos x R$ 3,00)
Ateno: no ser recebido este valor,

mas somente os ajustes.
06/05/2011 > Cotao sobe R$ 0,30:

07/05/2011 > Cotao cai R$ 0,10:
165,00
08/05/2011 > Cotao sobe R$ 0,05:
- 82,50
11/05/2011 > Cotao sobe R$ 0,15:
- 247,50
Total de Ajustes no perodo:
82,50
- 495,00
- R$ 412,50

Cenrio 1:
Em outubro de 2011, a arroba na BM&F est cotada a R$ 83,00.
Ajustes Dirios:
+ R$ 16.500,00
Enquanto a posio se mantiver em

aberto, o participante pagar ou
receber ajustes dirios.
Portanto, nos ajustes, o produtor ganhou R$ 10,00 reais por arroba.
Porm, ao vender no mercado fsico, recebeu R$ 83,00.
Ganho Efetivo por Arroba:

R$ 83,00 + R$ 10,00 = R$ 93,00.
Cenrio 2:
Em outubro de 2011, a arroba na BM&F est cotada a R$ 103,00.
Ajustes Dirios:
- R$ 16.500,00
ANTES do vencimento o hedger deve

Portanto, nos ajustes, o produtor perdeu R$ 10,00 reais por arroba.
zerar a posio vendida.
Porm, ao vender no mercado fsico, recebeu R$ 103,00.
Ganho Efetivo por Arroba:

R$ 103,00 R$ 10,00 = R$ 93,00.
Mercado Futuro Hedge

Comprador
Hedge de dvida em dlar.

Um importador assume uma dvida em dlar, oriunda de compras de
mercadorias prazo, no valor de U$ 15.000,00.

COMPRA de 50 mini-contratos (33 arrobas por contrato),
correspondente a 1.650 arrobas.
Para se proteger de alguma desvalorizao cambial que possa aumentar sua

dvida, ele cota um mini-contrato futuro de dlar na BM&F.
Supostamente, hoje, o contrato de dlar cotado a R$ 2,00.

Comprador
Mercado Futuro Hedge Comprador

COMPRA de 3 mini-contratos (U$ 5.000,00 por contrato), correspondente a U$
15.000.
Enquanto a posio se mantiver em

aberto, o participante pagar ou
receber ajustes dirios.
Ateno: no ser pago este valor, mas somente os ajustes.

Comprador

Comprador
Cenrio 1:
Cenrio 2:
Em 60 dias, h desvalorizao cambial e o dlar sobe p/ R$ 2,50.
Em 60 dias, h valorizao cambial e o dlar cai p/ R$ 1,50.
Ajustes Dirios:
Ajustes Dirios:
+ R$ 7.500,00
- R$ 7.500,00
Ao quitar a dvida, temos o seguinte:
Ao quitar a dvida, temos o seguinte:
U$ 15.000,00 x 2,50 = R$ 37.500,00 TOTAL DA DVIDA
U$ 15.000,00 x 1,50 = R$ 22.500,00 TOTAL DA DVIDA
Porm, recebemos R$ 7.500,00 de ajustes dirios.
Porm, pagamos R$ 7.500,00 de ajustes dirios.
Gasto efetivo para pagamento da dvida:
Gasto efetivo para pagamento da dvida:
R$ 30.000,00.
R$ 30.000,00.
ANTES do vencimento o hedger deve

zerar a posio comprada.
VENDA de 3 mini-contratos (US$ 5.000,00 por contrato),
correspondente a US$ 15.000,00.
Imposto de Renda
A iseno de R$ 20.000,00 s vale para o mercado vista de aes.
Daytrades no possuem nenhum tipo de iseno.
Voc pode compensar prejuzos de qualquer mercado com qualquer mercado (opes e aes,
por exemplo). S no pode misturar o tipo de operao (daytrade e no daytrade).
ANTES de apurar seus lucros no esquea de descontar os custos como corretagem e
emolumentos!
A responsabilidade do recolhimento do prprio contribuinte.
O imposto dever ser apurado mensalmente e pago at o ltimo dia
til do ms subseqente ao da apurao.
O cdigo de receita a ser utilizado no recolhimento 6015 (para
pessoa fsica) e 3317 (para pessoa jurdica).
Imposto de Renda
Desfazendo Mitos sobre Mercados Futuros

O especulador essencial ao funcionamento do mercado porque, para ganhar
dinheiro, injeta liquidez e assume Riscos.
O produtor o elo mais fraco da cadeia produtiva, mas muitas vezes o maior
especulador do mercado.
A Bolsa no um local para entrega de mercadoria. A produo

e o consumo devem seguir os canais normais da
comercializao fsica.
A funo da Bolsa entregar o preo do produto. Quanto mais

participantes, melhor ser o processo de formao do preo.
Para Saber Mais

MARTINES FILHO, Joo. Mercados Futuros Agropecurios. 1. ed. So Paulo:
Campus, 2008.
Modelo de Mensurao de Risco

Como medir o risco ?
ZUIN, Luis Fernando Soares. Agronegcios: Gesto e Inovao. 1. ed. So

Paulo: Saraiva, 2006.
SILVA NETO, Lauro de Arajo. Derivativos. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1999.
www.cvm.gov.br
www.bmfbovespa.com.br
www.cblc.com.br
www.bastter.com.br
Instruo CVM N 168 de 23 de Dezembro de 1991.
Instruo CVM N 387, de 28 de Abril de 2003.
Instruo Normativa SRF N 119, 10 de Janeiro de 2002.
Departamento de RI das empresas S.A.s
Simulador BM&F: http://simulador.bmf.com.br/
Simulador Bovespa: http://www.simulacaobmfbovespa.com.br/
O risco, financeiramente falando, medido atravs da

volatilidade.
Volatilidade: adj. Que tem a faculdade de voar; voador. / Fig.

Mudvel, volvel, inconstante. / Qumica Que se pode reduzir a
gs ou a vapor. / &151; S.m. Animal que voa ou pode voar.
Fonte: Dicionrio Aurlio.

Portanto, risco a variao (disperso) do retorno ao redor

de sua mdia.

Desvio-padro:

Para medir essa variao, usamos o desvio padro, que

mede a disperso dos valores individuais em torno da mdia.

Desvio-padro:

Desvio-padro no Excel:
Cotao Boi Gordo
Data
Cotao
%
1/11/2010
98,19 -0,88%
29/10/2010
98,88 -0,37%
28/10/2010
99,24 -0,69%
27/10/2010
99,94 -0,17%
26/10/2010
100,09 -0,58%
25/10/2010
100,76 -0,76%
22/10/2010
101,70
0,00%
21/10/2010
101,20 -0,38%
20/10/2010
101,51 -0,32%
19/10/2010
100,97
0,20%
18/10/2010
100,75
0,57%
15/10/2010
100,24
0,29%
14/10/2010
98,31 -0,08%
13/10/2010
98,41 -1,01%
12/10/2010
99,40
0,08%
11/10/2010
98,67 -0,15%
8/10/2010
98,91
0,60%
7/10/2010
97,09
0,03%
6/10/2010
97,01 -0,73%
5/10/2010
97,71
0,10%
4/10/2010
97,24 -1,03%
1/10/2010
98,44 -1,18%
DP
1,42
Mas, para que serve medir o risco ?
Para comparar vrias oportunidades de

investimento e escolher a menos voltil ou
arriscada.
=DESVPADP(H5:H26)

Cotao TAMM4
Data
Cotao
01/11/2010
41,31
29/10/2010
41,50
28/10/2010
41,11
27/10/2010
40,35
26/10/2010
40,25
25/10/2010
40,20
22/10/2010
40,23
21/10/2010
40,15
20/10/2010
39,97
19/10/2010
38,41
18/10/2010
39,76
15/10/2010
40,80
14/10/2010
41,86
13/10/2010
40,56
11/10/2010
38,28
08/10/2010
38,80
07/10/2010
38,30
06/10/2010
38,05
05/10/2010
38,30
04/10/2010
38,36
01/10/2010
39,19
Retorno
5,4%
DP
1,17
%
-0,46%
0,95%
1,88%
0,25%
0,12%
-0,07%
0,20%
0,45%
4,06%
-3,40%
-2,55%
-2,53%
3,21%
5,96%
-1,34%
1,31%
0,76%
-0,65%
-0,16%
-2,12%
2,30%
Cotao GOLL4
Data
Cotao
01/11/2010
30,17
29/10/2010
29,35
28/10/2010
29,30
27/10/2010
29,20
26/10/2010
29,40
25/10/2010
28,62
22/10/2010
29,35
21/10/2010
29,34
20/10/2010
29,81
19/10/2010
29,39
18/10/2010
29,21
15/10/2010
30,00
14/10/2010
29,46
13/10/2010
29,80
11/10/2010
28,41
08/10/2010
28,41
07/10/2010
27,60
06/10/2010
27,64
05/10/2010
27,50
04/10/2010
27,23
01/10/2010
27,14
Retorno
11,2%
DP
0,92
%
2,79%
0,17%
0,34%
-0,68%
2,73%
-2,49%
0,03%
-1,58%
1,43%
0,62%
-2,63%
1,83%
-1,14%
4,89%
0,00%
2,93%
-0,14%
0,51%
0,99%
0,33%
4,59%

Coeficiente de Variao de Pearson
O Desvio Padro uma

Medida de Disperso
Absoluta.
O Coeficiente de Variao de Pearson uma Medida de

Disperso Relativa.

Cotao TAMM4
Data
Cotao
01/11/2010
41,31
29/10/2010
41,50
28/10/2010
41,11
27/10/2010
40,35
26/10/2010
40,25
25/10/2010
40,20
22/10/2010
40,23
21/10/2010
40,15
20/10/2010
39,97
19/10/2010
38,41
18/10/2010
39,76
15/10/2010
40,80
14/10/2010
41,86
13/10/2010
40,56
11/10/2010
38,28
08/10/2010
38,80
07/10/2010
38,30
06/10/2010
38,05
05/10/2010
38,30
04/10/2010
38,36
01/10/2010
39,19
Retorno
5,4%
DP
1,17
CVP
2,95
%
-0,46%
0,95%
1,88%
0,25%
0,12%
-0,07%
0,20%
0,45%
4,06%
-3,40%
-2,55%
-2,53%
3,21%
5,96%
-1,34%
1,31%
0,76%
-0,65%
-0,16%
-2,12%
2,30%
Cotao GOLL4
Data
Cotao
01/11/2010
30,17
29/10/2010
29,35
28/10/2010
29,30
27/10/2010
29,20
26/10/2010
29,40
25/10/2010
28,62
22/10/2010
29,35
21/10/2010
29,34
20/10/2010
29,81
19/10/2010
29,39
18/10/2010
29,21
15/10/2010
30,00
14/10/2010
29,46
13/10/2010
29,80
11/10/2010
28,41
08/10/2010
28,41
07/10/2010
27,60
06/10/2010
27,64
05/10/2010
27,50
04/10/2010
27,23
01/10/2010
27,14
Retorno
11,2%
DP
0,92
CVP
3,20
%
2,79%
0,17%
0,34%
-0,68%
2,73%
-2,49%
0,03%
-1,58%
1,43%
0,62%
-2,63%
1,83%
-1,14%
4,89%
0,00%
2,93%
-0,14%
0,51%
0,99%
0,33%
4,59%
Anlise Fundamentalista
- Analisa os fatores relevantes que afetam o preo do ativo (Murphy,
1986).
- Tenta determinar o valor intrnseco do ativo.
Anlises
Anlise Fundamentalista
Anlise Tcnica
Anlise Tcnica
- Estudo dos preos e dos volumes passados negociados por uma dada
ao (Piazza, 2010).
- Os preos se movem dentro de uma tendncia e a tendncia persiste
(Kaufman, 1978).
- As aes do mercado se repetem.
- Se o mercado est abaixo do valor intrnseco, o ativo est sub-valorizado.
- Se o mercado est acima do valor intrnseco, o ativo est sobre-valorizado.
- Estuda:
Anlise de Suportes e Resistncias.
Anlise de GAPs.
CandleStick e Padres de Reverso.
- Utilizada por investidores conservadores.
Indicadores.
Anlise Tcnica - Candlestick
Anlise Tcnica Suportes e

Resistncias
- So nveis de preos onde ocorrem reverses de tendncia.
- Se rompidos, impulsionam a ao em um grande movimento.
- Utilizado no Japo durante o sculo XVIII, para prever o preo do arroz (Steve Nison,
2002).
- Identifica padres de reverso.
- 5 min., 15 min., 30 min., 1 hora, semanal, mensal.
Anlise Tcnica Suportes e

Resistncias
- Quando um suporte rompido, ele se torna resistncia.
- Quando uma resistncia rompida, ela se torna um suporte.
Anlise Tcnica GAPs

- Identificados por um espao vazio entre dois candles.
Anlise Tcnica GAPs

- Podem ser:
(1)
(2)
(3)
(4)
Comum;
Corte;
Continuao;
Exausto.
Padres de Reverso
- Retngulo.
Anlise Tcnica GAPs

- Ilha de Reverso.
Padres de Reverso
- Tringulo.
Padres de Reverso
- OCO Ombro / Cabea / Ombro.
Padres de Reverso
- Linha de Tendncia de Alta (LTA).
- Linha de Tendncia de Baixa (LTB).
- Canais.
Padres de Reverso
- Linha de Tendncia de Curto, Mdio e Longo Prazos.
Padres de Reverso
- Topo Duplo.
Padres de Reverso
- Fundo Duplo.
Padres de Reverso
- Martelo ou Enforcado.
- Se ocorre aps um trade de baixa, denomina-se Martelo.
- Se ocorre aps um rally de alta, denomina-se Enforcado.
Padres de Reverso
Padres de Reverso
- Engolfo.
- Martelo Invertido.
- Composto de candles de cores opostas.

- O mercado deve estar em uma tendncia definida de alta ou baixa.
- um sinal de reverso muito raro.
Padres de Reverso
Padres de Reverso
- Estrelas.
- Doji Stars ou Beb Abandonado.
- No fundo so chamadas Estrelas da Manh.
- necessria a confirmao do prego seguinte.
- No topo so chamadas Estrelas da Tarde.

- Sem corpo so chamadas de Doji Star.
Padres de Reverso
Padres de Reverso
- Harami.
- Marobozu.
- Padro contrrio ao Engolfo.
- Candle com corpo longo e pouca sombra.
- mais importante no topo.
- Em fundo ou acumulao, altista.

- Em topo, baixista.
Padres de Reverso
Anlise Tcnica - Indicadores
- Corvos.
- Mdias Mveis - MM.
- Candle com corpo mdio e duas asas.
- Mdia Mvel de 100 dias e de 21 dias analisar os cruzamentos.
- Padres muito raros.

- Bandas de Bollinger, criada por John Bollinger.
- ndice de Fora Relativa - IFR.

- Relao entre as mdias das
cotaes passadas de queda e alta.
- Sobrecomprado: abaixo de 30.

- Sobrevendido: acima de 70.
- Medem a volatilidade da ao, com base nos Desvios-padro.
Para Saber Mais
- Fibonacci Criado por Leonardo Fibonacci em 1202, estudando a reproduo de coelhos.
PIAZZA, Marcelo. O melhor da anlise tcnica de aes.

1. ed. So Paulo: Saraiva, 2010.
www.cvm.gov.br
www.cblc.com.br
www.bastter.com.br
www.infomoney.com.br
Abertura de Capital
Oferta Pblica de Distribuio de Aes - OPA
Abertura de Capital
Desvantagens:
Prestar informaes econmico-financeiras auditadas;
Oferta Pblica Inicial ou IPO - Initial Public Offering
Custos financeiros de abertura e manuteno;

Custos culturais;
Criao do Conselho de Administrao, com diretores independentes;
Distribuio de dividendos;
Abertura de Capital
Abertura de Capital
Vantagens:
Custos de uma Companhia Aberta:
Maior acesso capital, com prazo indeterminado;

Simulao de Custos de Emisso Pblica de Aes - R$ 100 milhes
Liquidez Patrimonial;
Fase
Aes como pagamento em aquisies;
R$ mil
Custos inerentes Abertura de Capital

Custos de manuteno da condio de Companhia Aberta
Referencial de avaliao do negcio;
Tipo
4.331 Espordico
349
Anual
Fonte: BM&FBovespa (2005)
Melhora da imagem institucional;
Abertura de Capital
Custos de manuteno da condio de Companhia Aberta:
Custos Inerentes Abertura de Capital:
Simulao de Custos de Manuteno de Companhia Aberta

Itens / Porte das Cias. (R$/ano)
Simulao de Custos de Emisso Pblica de Aes - R$ 100 milhes

Discriminao (R$ mil)
Racionalizao
de Custos
Emisso
Tradicional
Custos incorridos na preparao do processo de

abertura de capital mediante emisso de aes
Servios legais - ofertante
Servios legais - lder
100
Abertura de Capital
150
Pequeno
Mdio
Grande
Auditoria - padro contbil brasileiro
80.000
125000
Auditoria reviso trimestral (padro brasileiro)
20.000
32500
82500
Auditoria - contabilidade em US GAAP ou IFRS
80.000
125000
325000
Auditoria - reviso trimestral (padro internacional)
20.000
32500
82500
200.000
315.000
815.000
7.599
15.198
22.797
Total de Auditoria
Editais de Convocao AGO/AGE
325000
80
120
150
25.054
50.108
75.162
Auditoria - comfort letters
30
30
Avisos ao Mercado/Acionistas
7.599
15.198
22.797
Publicaes da emisso
45
62
Fatos Relevantes
6.218
12.436
18.654
Auditoria inicial - padro contbil brasileiro
Taxa de registro - CVM
83
83
Atas de AGO/AGE/RCA
Demonstraes Financeiras
66.938
133.876
200.814
113.408
226.816
340.224
136.500
273.000
409.500
Apresentaes ao mercado (incluindo material)
20.000
52.000
205.000
Anuidade da BOVESPA
13.500
30.350
86.500
Taxa anual de fiscalizao da CVM
13.259
13.259
13.259
Servio de escriturao de aes
30.000
60.000
Diversos
10.000
20.000
30.000
223.259
448.609
834.259
Apresentaes ao mercado (road show)
12
20
Total de Publicaes
Prospecto da emisso
12
30
rea de relaes com investidores (RI)
15
40
417
645
Diversos
Sub-Total
Custos adicionais incorridos quando da efetiva
distribuio de aes
Publicaes da emisso
90.000
3.500
3.500
150
180
Sub-Total
3.654
3.686
Total Geral
536.667
990.425
1.989.483
Total Geral
4.071
4.331
Total Lquido de IR/CS (35%)
348.834
643.776
1.293.164
Comisses de underwriting
Auditoria - padro contbil internacional
Total de Outros Itens
Abertura de Capital
Custos de manuteno da condio de Companhia Aberta:
Abertura de Capital
Procedimento:
Definio das
caractersticas da
operao
Contrato de
distribuio de
valores
Perodo de
reserva e
bookbuilding
Aviso ao Mercado
e Road Show.
Subscrio e
Liquidao da
operao
Abertura de Capital
Publicaes:
Incio da
negociao em
Bolsa
Adaptao do
Estatuto e elaborao do Prospecto
Processo de
registro na CVM
e Bovespa
Anncio de
Encerramento.
Para Saber Mais
Prospecto da Oferta.
BOLSA DE VALORES DE SO PAULO - BOVESPA. Custos de Abertura de

Captal e de Manuteno da Condio de Companhia Aberta. So
Paulo, 2005.
Anncio de Encerramento.
CASAGRANDE NETO, Humberto. Abertura de Capital de Empresas no

Brasil. 3. ed. So Paulo: Atlas, 2000.
DRAHO, Jason. The IPO Decision: Why and How Companies Go Public.
Northampton: Edward Elgar Publishing Limited, 2004.
www.cvm.gov.br
www.cblc.com.br
www.bastter.com.br
Instruo CVM N 168 de 23 de Dezembro de 1991.
Instruo CVM N 387, de 28 de Abril de 2003.
Instruo Normativa SRF N 119, 10 de Janeiro de 2002.
Departamento de RI das empresas S.A.s

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Mercado Financeiro e de Capitais

MBA em Gesto Empresarial

Prof. Alexandre Villa Real

Meios de Pagamento Ampliados:

M2 =M1 + depsitos especiais remunerados + depsitos de poupana + ttulos

M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa + operaes compromissadas

SFN - Sistema Financeiro Nacional

SFN - Sistema Financeiro Nacional

Conjunto das instituies financeiras ou intermediadores financeiros e de

SFN - Sistema Financeiro Nacional

SFN - Sistema Financeiro Nacional

Compra/Venda de Ttulos Pblicos

Compra de Ttulos Pblicos

O compulsrio obriga os bancos a depositar parte dos recursos captados dos

Compulsrio vista: 43%

Essa medida enxugou R$ 1,6 bilho de

Se a taxa baixa e o prazo longo, os bancos podem se expor a riscos maiores,

Na poltica monetria expansionista, para estimular o

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Sua implantao ocorreu em 14/11/1979, sob a gide da Circular 466, de

A mdia diria de operaes de compra e venda de ttulos entre instituies do

FOMC - Federal Open Market Committee.

a taxa bsica utilizada como referncia pela poltica monetria.

Formao da Taxa de Juros

Taxa SELIC x Inflao

Alguns fatores influenciam a formao da taxa de juros:

o grande municiador de recursos permanentes para a economia.

constitudo pelas instituies financeiras no-bancrias, instituies que

A avaliao feita por empresas especializadas,

Situao financeira de um pas.

Standard & Poor's.

Opinio de especialistas da iniciativa

Ratings da Standard & Poors:

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Quanto maior for o risco, menor ser a capacidade do pas

Risco Pas Brasil

No Brasil, o primeiro fundo iniciou suas atividades em 1957.

A Instruo CVM N. 409 dispe sobre a constituio, a administrao, o

Industria de Fundos de Investimento

Industria de Fundos de Investimento

ANBID Associao Nacional dos Bancos de Investimento.

Aperfeioamento dos arcabouos legal, regulatrio e tributrio do mercado de

Ampliao do conhecimento dos investidores e

Industria de Fundos de Investimento

Associao Nacional dos

Associao Nacional das

Associao Brasileira das Entidades dos Mercados

MAS, COMO ESCOLHER ??

Multimercados: Estes fundos combinam investimentos em ativos de renda fixa,

Previdncia: So fundos de investimento destinados a acolher os recursos

Costuma variar entre 0,5% e 3,5% sobre o VALOR

De 181 at 360 dias

De 361 dias at 720 dias

Acima de 721 dias

cobrado 1/365 da Taxa por dia.

ANALISE O PERFIL DO FUNDO.

Fonte: Banco do Brasil S.A.

Para Saber Mais

ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 9. ed. So Paulo: Atlas,

Porque Existem as Bolsas

As Caixas de Liquidao (Clearing) garantem o sistema.

QUANTO MAIOR O RETORNO OFERECIDO PELO MERCADO, MAIOR O

Bolsa de Valores de So Paulo BOVESPA

Ao a menor frao de capital de uma empresa (Assaf Neto, 2008).