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Instituio Credenciada pelo MEC Portaria 4.

385/05

Unis - MG Centro Universitrio do Sul de Minas Unidade de Gesto de Ps-graduao GEPS Av. Cel. Jos Alves, 256 - Vila Pinto Varginha - MG - 37010-540

Mantida pela Fundao de Ensino e Pesquisa do Sul de Minas FEPESMIG Varginha/MG

Todos os direitos desta edio reservados ao Unis-MG. proibida a duplicao ou reproduo deste volume, ou parte do mesmo, sob qualquer meio, sem autorizao expressa do Unis-MG.

ALVES, Alessandro Ferreira Guia de Estudo Fundamentos da Educao Administrao Financeira E Oramentria. Varginha: GEPOS- UNIS/MG, 2010. 102 p. 3. Fundamentos de Matemtica Financeira. I. Ttulo.

Reitor Prof. Ms. Stefano Barra Gazzola


Ace sso aos da dos

Gesto de Ps-graduao Prof. Ms. Guaracy Silva

Design Instrucional e Diagramao Prof. Celso Augusto dos Santos Gomes Rogrio Martins Soares

Ncleo Pedaggico Prof. Ms. Terezinha Nunes Gomes Garcia Prof. Dr. Gleicione Aparecida Dias Bagne de Souza

Reviso Ortogrfica / Gramatical Gisele Silva Ferreira

Autor

Alessandro Ferreira Alves


Possui graduao em Matemtica pela Universidade Federal de Uberlndia (1996) e Mestrado em Matemtica Pura pela Universidade Estadual de Campinas: UNICAMP (1999). Atualmente est em fase final de co Curso de Doutorado tambm pela UNICAMP, no Departamento de Telemtica da FEEC - Faculdade de Engenharia Eltrica e Computao, com previso de trmino para o primeiro semestre de 2011. Atua como professor titular no Centro Universitrio do Sul de Minas: UNIS-MG, desde o ano de 2001, como professor em diversos Cursos de Graduao, bem como Ps-graduao, nas Modalidades Presencial (GEDUP) e a Distncia (GEaD). Alm disso, Coordenador do Curso de Licenciatura Plena em Matemtica na Modalidade a distncia desde o segundo semestre de 2007, bem como, coordenador dos cursos de Ps-graduao MBA em Finanas Corporativas (GEDUP) desde 2007 e MBA em Gesto Empresarial (GEaD) desde o ano de 2008, do Centro Universitrio do Sul de Minas Gerais: UNIS-MG. Alm do mais, coordenou os cursos de Ps-graduao em Matemtica Empresarial (turmas 2004, 2005 e 2006) e Matemtica e Ensino (turmas 2002 e 2003). Atua como professor titular de disciplinas em diversos cursos, como por exemplo, Engenharia Mecnica, Engenharia de Produo, Engenharia Civil, Matemtica, Fsica, Comrcio Exterior, Sistemas de Informao e Cincia da Computao, relacionadas Matemtica, Estatstica e Computao. Alm disso, atua como professor nos Cursos de Ps-graduao do UNIS-MG: MBA em Finanas Corporativas, MBA em Gesto Estratgica e Inteligncia em Negcios, MBA em Gesto Empresarial, MBA em Gesto de TI, MBA em Logstica Empresarial e Ps-graduao em Qualidade e Produtividade, nas disciplinas de Matemtica Financeira, Mtodos Quantitativos, Engenharia Econmica, Simulao de Sistemas Gerenciais e Estatstica Aplicada.. 4

CONES
REALIZE. Determina a existncia de atividade a ser realizada. Este cone indica que h um exerccio, uma tarefa ou uma prtica para ser realizada. Fique atento a ele.

PESQUISE. Indica a exigncia de pesquisa a ser realizada na busca por mais informao.

PENSE. Indica que voc deve refletir sobre o assunto abordado para responder a um questionamento.

CONCLUSO. Todas as concluses, sejam de ideias, partes ou unidades do curso viro precedidas desse cone.

IMPORTANTE. Aponta uma observao significativa. Pode ser encarado como um sinal de alerta que o orienta para prestar ateno informao indicada.

HIPERLINK. Indica um link (ligao), seja ele para outra pgina do mdulo impresso ou endereo de Internet.

EXEMPLO. Esse cone ser usado sempre que houver necessidade de exemplificar um caso, uma situao ou conceito que est sendo descrito ou estudado.

SUGESTO DE LEITURA. Indica textos de referncia utilizados no curso e tambm faz sugestes para leitura complementar.

APLICAO PROFISSIONAL. Indica uma aplicao prtica de uso profissional ligada ao que est sendo estudado.

CHECKLIST ou PROCEDIMENTO. Indica um conjunto de aes para fins de verificao de uma rotina ou um procedimento (passo a passo) para a realizao de uma tarefa.

SAIBA MAIS. Apresenta informaes adicionais sobre o tema abordado de forma a possibilitar a obteno de novas informaes ao que j foi referenciado.

REVENDO. Indica a necessidade de rever conceitos estudados anteriormente.

Sumrio
EMENTA ................................................................................................................................................... 7 META ........................................................................................................................................................ 8 OBJETIVOS DA UNIDADE ................................................................................................................... 8 PR-REQUISITOS .................................................................................................................................. 8
3. Fundamentos de Matemtica Financeira ......................................................................................... 9 3.1 Aspectos Introdutrios: Qual a importncia da Matemtica Financeira? .................................... 9 3.2 Hoje ou Amanh? A Noo de Liquidez .................................................................................... 11 3.3 Os Termos Centrais da Matemtica Financeira: Tempo e Dinheiro ......................................... 13 3.4 Uma Ferramenta Indispensvel para a Anlise Financeira: O Diagrama de Fluxo de Caixa (DFC) 18 3.5 Algumas Aplicaes Prticas envolvendo os Regimes de Capitalizao ................................. 26 3.6 Estabelecimento das Notaes ................................................................................................. 27 3.7 Capitalizao Contnua e Descontnua ..................................................................................... 28 3.8 O Regime Linear de Juros: Conceito, Utilizao e Frmulas Caractersticas ........................... 29 3.8.1 Taxa e Perodo .......................................................................................................................... 34 3.8.2 Future Value (ou Valor Futuro ou Montante) ............................................................................. 36 3.8.3 Estudo de Taxas: Taxa Proporcional e Taxa Equivalente ......................................................... 40 3.8.4 Equivalncia Financeira a Juros Simples .................................................................................. 42 3.9 Juros Compostos ....................................................................................................................... 52 3.9.1 Aspectos Introdutrios dos Juros Compostos ........................................................................... 53 3.9.2 As Frmulas Caractersticas no Regime Exponencial .............................................................. 54 3.9.3 Extenses ao Uso das Frmulas ............................................................................................... 62 3.9.4 A Noo de Taxas Equivalentes nos Juros Compostos ............................................................ 64 3.9.5 Taxa Nominal e Taxa Efetiva ..................................................................................................... 68 3.10 Implementao Numrica na HP 12 .......................................................................................... 74 3.10.1 Exerccios Resolvidos Envolvendo o Regime de Capitalizao Simples na HP 12 ............. 74 3.10.2 Exerccios Resolvidos Envolvendo o Regime de Capitalizao Composto na HP 12 .......... 82 3.10.3 Exerccios Resolvidos Envolvendo Taxas Equivalentes, Taxas Nominais e Taxas Efetivas 87 3.11 Guia Resumo da Implementao na HP 12C ............................................................................ 97 3.12 Resumo da Unidade ................................................................................................................ 101 3.13 Diretrizes sobre a prxima Unidade ........................................................................................ 101 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS .................................................................................................... 102

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EMENTA
Regimes de Capitalizao. Sries de Pagamentos. Valor Presente Lquido e Taxa Interna de Retorno. Equivalncia de Fluxos de Caixa. Sistemas de Amortizao. Fluxos de Caixa e Inflao. Mtodos de Anlise de Investimentos.

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META
Nesta terceira unidade de nosso interesse apresentar os principais conceitos, resultados e mtodos da matemtica financeira, que nos auxiliem para uma tomada de deciso confivel em operaes financeiras de carter pessoal ou empresarial, procurando sempre a maximizao de resultados empresariais. alm disso, apresentamos os dois regimes de capitalizao praticados no mercado financeiro brasileiro, bem como implementamos diversos problemas simulados envolvendo os aspectos discutidos na unidade na hp 12C.

OBJETIVOS DA UNIDADE
Esperamos que, aps o estudo do contedo desta unidade, voc seja capaz de: Reconhecer a importncia da matemtica financeira para a tomada de deciso em problemas de finanas em geral; Estar plenamente familiarizado com os elementos bsicos da matemtica financeira para a tomada de deciso empresarial; Interpretar e reconhecer a importncia do diagrama de fluxo de caixa (DFC) para a resoluo de problemas simulados na rea financeira; Reconhecer os dois regimes de capitalizao presentes no mercado financeiro; Estar plenamente familiarizado com a teoria envolvendo os diagramas de fluxo de caixa; Reconhecer os diversos tipos de taxas que temos no mercado financeiro; Implementar numericamente diversas situaes na rea financeira na calculadora hp 12c envolvendo os aspectos discutidos na unidade.

PR-REQUISITOS
Em verdade, para se ter um bom aproveitamento desta unidade, importante voc relembrar alguns tpicos discutidos na parte de Matemtica Elementar (Fundamentos de Matemtica), bem como das Unidades anteriores do guia de estudos.

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3. Fundamentos de Matemtica Financeira Fundamentos de Matemtica

Financeira
3.1 Aspectos Introdutrios: Qual a importncia da Matemtica Financeira?
Nosso objetivo aqui apresentar os aspectos introdutrios da Matemtica Financeira1 e seus principais elementos de trabalho. Sabemos que nos dias atuais, a parte mais sensvel de uma empresa e do nosso corpo, sem dvida nenhuma o bolso, desta maneira, sempre devemos estar atentos a nossa sade financeira, bem como das empresas as quais conduzimos.

Figura 01: A parte mais sensvel das empresas e do nosso corpo. Entendemos a Matemtica Financeira como sendo um ramo da Matemtica Aplicada que estuda as operaes financeiras de uma forma geral. Todos os dias, de uma forma ou de outra nos deparamos com tpicos relacionados Matemtica Financeira propriamente dita.
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O estudo da Matemtica Financeira todo feito em funo do crescimento do capital aplicado com o tempo. Definiremos capital como qualquer quantidade de moeda ou dinheiro.

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Ressaltamos, tambm, a importncia do entendimento do Diagrama de Fluxo de Caixa (DFC) uma representao fcil e simples das movimentaes financeiras e que ajuda no entendimento dos principais problemas financeiros.

Representao Grfica

Fundamental para a interpretao de problemas financeiros

DFC

Figura 02: Diagrama de Fluxo de Caixa: representao fundamental para o estudo de situaes financeiras do nosso dia-a-dia. Alm disso, trabalharemos a fundo com a equivalncia financeira no regime de capitalizao simples. Resumindo: Definimos de modo simples a Matemtica Financeira como sendo uma parte da Matemtica Aplicada que trata, em essncia, do estudo do valor do dinheiro ao longo do tempo, sendo que o seu objetivo bsico o de efetuar anlises e comparaes dos vrios fluxos de entrada e sada de dinheiro de caixa verificado em diferentes momentos. Ou ainda, podemos reescrever a relevncia do estudo das tcnicas da Matemtica Financeira como segue.

Importncia! A Matemtica Financeira de extrema importncia para a tomada de decises em finanas em geral, tanto de carter pessoal, quanto empresarial, nos auxiliando no processo de maximizao de resultados empresariais.

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3.2

Hoje ou Amanh? A Noo de Liquidez


De outra forma, devido ao longo de tempo em que a sociedade brasileira tem

convivido com a inflao, nada mais bvio do que a preferncia pela liquidez. Por exemplo, se um cidado, por mais leigo que seja em teoria associada a Economia, for questionado sobre sua preferncia em ter disponvel, hoje, uma certa quantia em dinheiro ou deix-la imobilizada por mais algum tempo, sem nenhuma remunerao adicional, com certeza, ele prefirir ter seu capital disponvel hoje. Isso decorre do conhecimento que se tem sobre a perda do poder aquisitivo da moeda.

Importante! Em economias inflacionrias sabido que, com a mesma quantia de dinheiro, pode-se comprar mais hoje do que em uma data futura.

Agora, apenas para refletirmos, consideremos uma sociedade onde no exista inflao, ou seja, os preos dos bens e servios se mantenham aproxidamente constantes ao longo do tempo. Poderamos indagar: Qual seria a preferncia entre dispor de certa quantia imediatamente ou em uma data futura? Aparentemente, se for um excelente monetrio (por exemplo, poupana), deveria haver uma indiferena entre ter disponibilidade do dinheiro hoje ou em uma data futura, dado que, qualquer que seja a poca, poder-se-ia comprar a mesma quantidade de bens e servios. Entretanto, em termos prticos, no isso que observamos.

Importante! Mesmo em economias sem inflao, temos que a preferncia pela liquidez persiste.

Keynes (1977) identificou trs razes pelas quais as pessoas mantm preferncia pela liquidez: transao, preucao, e especulao.Desta maneira, para que um proprietrio de capital abra mo de sua disponibilidade de capital ele precisa ser convencido a faz-lo. Existem diversas maneiras de convenc-lo a imobilizar o seu capital em algum empreendimento por certo perodo de tempo.

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Figura 02: Razes para preferncia da liquidez. . A forma mais antiga e tambm a mais usada at os dias de hoje acenar para o proprietrio de capital (investidor em potencial) com uma promessa atrativa de pagamento futuro. Essa promessa deve reconstituir, em termos de poder de compra, o capital imobilizado e proporcionar algum ganho pelo fato de se abrir mo da liquidez do capital por um dado perodo. A remunerao paga pela imobilizao do capital por um dado perodo de tempo, o qual denominamos de juro, como veremos mais a frente. Ressaltamos, que para o tomador de recursos financeiros, os juros significam os custos da imobilizao do capital num dado perodo. Sabemos que os juros so expressos por uma taxa que incide sobre o valor imobilizado por perodo de tempo. Dessa forma, a taxa de juros pode ser vista como a remunerao de uma unidade de capital imobilizada ao longo de uma unidade de tempo. O problema que aparece nesse sentido e comum as nossas vidas, tanto como pessoa fsica como gestores, o de qual deve ser o valor da taxa de juros na respectiva operao financeira desenvolvida ou a ser desenvolvida. Por exemplo, para o caso de um investidor deve ponderar ao estabelecer ganho que deseja pela imobilizao de seu capital? Desta maneira, aparentemente parece bvio que esse ganho deva estar associado com o grau de certeza de seu recebimento e com o perodo de imobilizao.

Importante! Dado que uma promessa atrativa de pagamento no futuro no significa certeza absoluta de recebimento, o investidor procura compensar essa incerteza exigindo um ganho maior.

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Logo, esperase que quando o investidor abre mo da liquidez do capital por um dado perodo de tempo, dentre outras coisas, leve em conta suas expectativas de ganhos e os riscos associados. Portanto, existe sempre um dilema entre um dado valor monetrio hoej e um dado valor monetrio no futuro, sendo que a anlise desse dilema a essncia da Matemtica Financeira, como mostramos na Figura 03 abaixo.

Dinheiro no Futuro

... versus

n1

Dinheiro Hoje Figura 03: Discusso Clssica da Matemtica Financeira. Resumindo! Mesmo em economias no inflacionrias, os agentes econmicos percebem que o dinheiro muda de valor no tempo. Consequentemente a partir desse comportamento, as sociedades assimilaram o conceito de juro e desenvolveram mercados baseados no binmio disponibilidade imediata versus expectativa de ganhos futuros.

Desta forma, conclumos que: Importncia! A Matemtica Financeira constitui o ramo da Matemtica que estuda a mudana do valor do dinheiro no tempo tendo por base certa taxa de juro. O estudo das formas como valores monetrios de hoje se relacionam com valores monetrios futuros o objetivo principal desse ramo da Matemtica.

3.3

Os Termos Centrais da Matemtica Financeira: Tempo e Dinheiro


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Para entendermos estes termos centrais da Matemtica Financeira, consideremos a seguinte situao: Se algum amigo lhe pedisse uma quantia de R$1.000,00 emprestados para lhe pagar de volta o mesmo valor daqui a um ano, voc acharia a proposta atraente? Por melhor que seja seu amigo, com certeza esse pedido no lhe agradaria. Algumas questes surgiriam em sua mente: Ser que ele me pagar na data prevista? Ser que o poder de compra dos R$1.000,00 permanecer inalterado durante um ano inteiro? Contudo, se eu permanecesse com o dinheiro, poderia consumi-lo, satisfazendo as minhas necessidades, ou poderia aplic-lo na Caderneta de Poupana, por exemplo, ganhando os juros e rendimentos do perodo. De modo intuitivo, voc no estaria levando em considerao o principal aspecto da Matemtica Financeira:

Dinheiro tem custo associado ao tempo!

Figura 04: Os termos centrais da Matemtica Financeira: tempo e dinheiro. Sabemos que diversas razes influenciam a preferncia pela posse atual do dinheiro: Risco: existe sempre a possibilidade de no ocorrerem os planos conforme o previsto; em outras palavras, sempre haver o risco de no receber os valores programados em decorrncia de fatos imprevistos. 14

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Utilidade: o investimento implica deixar de consumir hoje para consumir no futuro, o que somente ser atraente se existir alguma compensao. Oportunidade: se os recursos monetrios so limitados, a posse deles, no presente, permite aproveitar as oportunidades mais rentveis que surgirem.

Risco

Utilidade

Oportunidade
Figura 05: Fatores que influenciam a preferncia pela posse do dinheiro. Desta forma, existe um custo associado posse do dinheiro no tempo, estudado pela Matemtica Financeira e discutido ao longo da nossa disciplina. A Matemtica Financeira compreende um conjunto de tcnicas e formulaes extradas da Matemtica, com o objetivo de resolver problemas relacionados s Finanas de modo geral, e que, basicamente, consistem no estudo do valor do dinheiro ao longo do tempo. Por sua vez, o valor do dinheiro no tempo relaciona-se idia de que, ao longo do tempo, o valor do dinheiro muda, quer em funo de ter-se a oportunidade de aplic-lo, obtendo-se, assim, uma remunerao (juros) sobre a quantia envolvida, quer em funo de sua desvalorizao por causa da inflao. Inflao pode ser entendida como sendo a perda do poder de compra da moeda.

Desta forma, sempre devemos respeitar alguns princpios bsicos, que so: 15

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S podemos comparar valores (R$) se estes estiverem referenciados na mesma data. S podemos efetuar operaes algbricas com valores referenciados na mesma data. Como o tempo, uma das variveis principais para a Matemtica Financeira, existem duas formas bsicas para considerar a evoluo do custo do dinheiro no tempo, ou seja, dois Regimes de Capitalizao: o Regime de Capitalizao Simples ou Regime de Capitalizao Linear (RCS) e o Regime de Capitalizao Composto ou Regime de Capitalizao Exponencial (RCC). Entendemos por Regime de Capitalizao o esquema segundo o qual ser cobrado juro por um capital aplicado.

Regimes de Capitalizao

Regime Linear Regime Exponencial

Figura 06: Os dois regimes de capitalizao.

Desta forma, podemos descrever os dois regimes de capitalizao como segue. Regime de Capitalizao Simples (RCS) comporta-se como se fosse uma progresso aritmtica (PA), crescendo os juros de forma linear ao longo do tempo. Neste critrio, os juros somente incidem sobre o capital inicial da operao (aplicao ou emprstimo), no se registrando juros sobre o saldo dos juros acumulados. tambm chamado de Regime Linear de Juros. 16

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Regime de Capitalizao Composto (RCC) incorpora ao capital no somente os juros referentes a cada perodo, mas tambm os juros sobre os juros acumulados at o momento anterior. um comportamento equivalente a uma progresso geomtrica (PG), pelo qual os juros incidem sempre sobre o saldo apurado no incio do perodo correspondente (e no unicamente sobre o capital inicial). Tambm conhecido como Regime Exponencial de Juros. Independentemente da forma de capitalizao dos juros, sempre existiro em

problemas de Matemtica Financeira alguns elementos bsicos, que enumeramos logo abaixo. Capital Inicial ou Valor Presente ou Principal: a quantidade de moeda (ou dinheiro) que um indivduo tem disponvel e concorda em ceder a outro, temporariamente, mediante determinada remunerao. Provm do ingls Present Value. Notao: PV, P ou C. Taxa de Juros: vem do ingls interest rate (taxa de juros). Geralmente, est relacionada sua forma de incidncia. Pode ser diria, semanal, quinzenal, mensal, semestral, anual, entre outras. Essa taxa pode ser expressa em forma percentual (5% ao ms), ou na forma unitria (0,05 ao ms). Embora seu valor seja comumente representado em forma de taxa percentual ao perodo, matematicamente, a taxa de juros deve ser operada em sua forma unitria. Notao: i = taxa. Juros: equivalem ao aluguel do dinheiro, ou seja, o nome que se d remunerao paga para que um indivduo ceda temporariamente o capital que dispe.Notao: J = juros. Montante ou Valor Futuro: o resultado da aplicao do capital inicial. Matematicamente, representa a soma do capital inicial mais os juros capitalizados durante o perodo. Em algumas situaes, como nas operaes de desconto comercial (ou desconto bancrio D = N.i.n), o valor futuro tambm denominado valor nominal. , portanto, a quantidade de moeda (ou dinheiro) que poder ser usufruda no futuro. Provm do ingls Future Value. Notao: FV ou M. Tempo ou perodo de capitalizao: corresponde durao (em dias, semanas, meses, anos, etc.) da operao financeira. comumente expresso em unidades do perodo a que se refere. Notao: n.

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Present Value (Valor Presente)

Taxa de Juros

Juros

Future Value (Valor Futuro)

Tempo

Figura 07: Elementos bsicos da Matemtica Financeira.

3.4

Uma Ferramenta Indispensvel para a Anlise Financeira: O Diagrama de Fluxo de Caixa (DFC)
Para um melhor entendimento das diversas operaes que aparecem no mbito

financeiro, temos uma representao grfica bastante prtica e relevante. Em outras palavras, para facilitar a representao das operaes financeiras ao qual discutimos ao longo da disciplina e no meio empresarial, usualmente empregamos uma representao grfica denominada de Diagrama de Fluxo de Caixa ou, simplesmente, DFC, que consiste na representao grfica da movimentao de recursos ao longo do tempo (entradas e sadas de caixa).

Figura 08: O Diagrama de Fluxo de Caixa. 18

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De forma bastante simples, nesta representao grfica destacar alguns aspectos fundamentais, que so: A escala horizontal representa o tempo, que pode ser expresso de qualquer uma das formas, por exemplo, em dias, semanas, meses, anos, etc. Os valores (ou os pontos) 0 e n indicam as posies relativas entre as datas. Assim, o ponto 0 representa, normalmente, a data inicial. O ponto n representa o nmero de perodos passados. Caso a unidade de tempo utilizada seja meses, ento consideramos n meses e, assim por diante. As entradas de dinheiro correspondem aos recebimentos. Desta maneira, associado o sinal positivo e estas entradas so representadas por setas apontadas para cima. As sadas de dinheiro correspondem aos pagamentos. Desta forma, associado o sinal negativo e estas sadas so representadas por setas apontadas para baixo.

Figura 09: Os elementos formadores do DFC. Em termos prticos, basicamente temos duas situaes gerais, que

geometricamente, ilustramos abaixo, ou seja, as diferentes abordagens de Diagramas de Fluxo de Caixa para operaes de emprstimo e aplicao. Cabe ressaltar, que quando desenhamos ou caracterizamos um DFC de uma operao interessante ficar claro a viso pelo qual o mesmo est sendo interpretado. Desta forma, abaixo analisamos o

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DFC de emprstimo na viso da pessoa que pega determinada quantia emprestada e de outra forma, no DFC de aplicao na viso da pessoa que aplica certa quantia.

Figura 10: Diagramas de Fluxo de Caixa. Vejamos alguns exemplos introdutrios que ilustram algumas situaes de aplicao do DFC. Consideremos a seguinte situao: O Diagrama de Fluxo de Caixa de um emprstimo contrado por algum no valor de R$300,00, que ser quitado mediante pagamento de R$340,00, daqui a seis meses, pode ser visto na Figura 11 abaixo:

Figura 11: Diagrama de Fluxo de um emprstimo no valor de R$300,00.

Vamos representar o diagrama de fluxo de caixa de uma aplicao no valor de R$500,00 que ser resgatado em trs parcelas iguais, mensais, no valor de R$200,00. 20

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Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio geomtrica representando o contexto financeiro acima.

Figura 12: O DFC do exemplo acima.

Observao! A importncia do desenho e da interpretao de Diagramas de Fluxo de Caixa (DFC) , em muitas ocasies, de fundamental importncia para anlises financeiras.

Por exemplo, verifiquemos a seguinte situao que aparece comumente em situaes cotidianas.

(Situao Comum do dia-a-dia) Por exemplo, determinada empresa compra um certo componente eletrnico para confeco de um de seus principais produtos. A compra deste componente custa a vista R$100,00, ou pode ser paga em duas parcelas mensais (sendo uma entrada no ato) no valor de R$60,00. Qual a taxa de juros mensal cobrada pela distribuidora que repassa tal componente?

Soluo

Salientamos que aparentemente parece uma resposta muito bvia, mas devemos sempre ter cuidado com as respostas imediatas. Sendo assim,

antes da anlise detalhada do Diagrama de Fluxo de Caixa desta operao, um leigo, em um primeiro momento, poderia achar que, j que se pagou R$120,00 (duas parcelas de R$60,00) para o componente financiado no valor de R$100,00, taxa seria igual a 20%. Embora de modo intuitivo, notemos que este raciocnio est completamente 21

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errado. Em verdade, ao comprar e pagar o componente no valor de R$100,00, a empresa j havia pago a entrada de R$60,00. Logo, financiou apenas a diferena no valor de R$40,00, comprometendo-se a pagar R$60,00 um ms depois. Desta maneira, a taxa de juros incidente sobre a operao foi igual a:

[(60/40 1)x100%] = 50%

Agora, vamos olhar para a respresentao do DFC associado a situao que acabamos de descrever. Ou seja, a representao geomtrica da situao descrita acima (DFC), nos auxilia e muito para o um melhor entendimento da operao financeira apresentada, ou seja, da caracterizao da taxa de juros encontrada. Inicialmente, devemos perceber que como na data zero existem dois valores, um positivo igual a R$100,00 e um negativo igual a R$60,00, ambos poderiam ser representados por um valor lquido igual a R$40,00. A Figura 13 abaixo nos mostra o raciocnio que acabamos de descrever.

Figura 13: Diagrama de Fluxo de Caixa do caso descrito anteriormente. Notemos que temos num primeiro momento, o DFC bruto da operao e quando realizamos o contrabalaneamento dos valores caracterizamos o DFC lquido da operao. Vejamos mais alguns exemplos ilustrativos para a fixao de idias, com relao caracterizao geomtrica de situaes financeiras via a construo de Diagramas de Fluxo de Caixa.

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Vamos construir o diagrama de fluxo de caixa para os seguintes pagamentos ou recebimentos:

Ano 0 1 2 3 4

DFC (em R$) (500,00) 250,00 250,00 150,00 100,00

Inicialmente, devemos salientar que toda vez que um valor do fluxo de Soluo caixa aparecer em parnteses ele quer representar um pagamento.

Importante! Sempre que um fluxo de caixa aparecer com o seu valor colocado em parnteses, significa que o mesmo um PAGAMENTO.

Desta forma o DFC associado dado por:

Figura 14: O Diagrama de Fluxo de Caixa do exemplo.

Vamos construir o diagrama para os fluxos de caixa dados a seguir: 23

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Ano 0 1 2 3 4 5

DFC (em $R) (700,00) 500,00 400,00 300,00 200,00 (300,00)

Soluo

Observando mais uma vez que os valores R$700,00 e R$300,00 que aparecem entre parnteses representam pagamentos, neste caso, temos

o seguinte DFC associado:

Figura 15: O Diagrama de Fluxo de Caixa do exemplo.

(Situao Comum do dia-a-dia) Um cliente do Banco AFA gostaria de descontar uma nota promissria, no valor de R$3.000,00, cujo vencimento para 30 dias. O gerente do banco, alm de cobrar-lhe juros de forma antecipada de R$600,00, obriga-o a manter um Certificado de Depsito Bancrio (CDB) no valor de R$400,00 e com remunerao de 10% durante o prazo da operao. Qual o diagrama de fluxo de caixa correspondente a esta operao financeira?

Soluo

De forma anloga aos exemplos anteriores montamos o DFC associado, respeitando obviamente as informaes (dados) mostrados no enunciado.

Neste caso, temos o seguinte DFC associado:

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Figura 16: O Diagrama de Fluxo de Caixa da aplicao. Notemos que para a data zero no DFC bruto da operao, colocamos uma entrada de caixa (R$2.400,00 = R$3.000,00 R$600,00), alm disso, temos uma sada de caixa no valor de R$400,00 representando o valor do CDB.

(Situao Comum do dia-a-dia) A empresa AFA Chumbo pensa em abrir uma nova instalao industrial com investimento inicial igual a R$300,00. Sabe-se que os gastos anuais associados aos cinco anos de vida do negcio so estimados em R$80,00, e as receitas, em R$200,00. Representar o diagrama de fluxo de caixa dessa operao.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte distribuio geomtrica:

Figura 17: O Diagrama de Fluxo de Caixa da aplicao.

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3.5

Algumas Aplicaes Prticas envolvendo os Regimes de Capitalizao


Inicialmente, devemos ressaltar que com relao ao regime de capitalizao linear

de juros, ou seja, os juros simples, principalmente diante de suas restries tcnicas, tm aplicaes prticas bastante limitadas, porm de fundamental importncia o entendimento do mesmo j que teremos que utilizar tais conceitos mesclados com o regime composto de juros. So raras as operaes financeiras e comerciais que formam temporalmente seus montantes de juros segundo o regime de capitalizao linear. O uso de juros simples restringe-se principalmente s operaes praticadas no mbito do curto prazo. Porm, as operaes que adotam juros simples, alm de apresentarem geralmente prazos reduzidos, no costumam apurar o seu percentual de custo (ou rentabilidade) por esse regime. Os juros simples so utilizados para o clculo dos valores monetrios da operao (encargos a pagar, para emprstimos, e rendimentos financeiros, para aplicaes), e no para a apurao do efetivo resultado percentual. importante ressaltarmos, ainda, que muitas taxas praticadas no mercado financeiro (nacional e internacional) esto referenciadas em juros simples, porm a formao dos montantes das operaes processa-se exponencialmente (juros compostos). Por exemplo, a Caderneta de Poupana paga tradicionalmente uma taxa de juros de 6% ao ano para seus depositantes, creditando todo ms o rendimento proporcional de 0,5%. A taxa referenciada para esta operao linear, porm os rendimentos so capitalizados segundo o critrio de juros compostos, ocorrendo ao longo dos meses juros sobre juros. Para uma avaliao mais rigorosa do custo ou da rentabilidade expressos em porcentagem, mesmo para aquelas operaes que referenciam suas taxas em juros simples, sugerida a utilizao do critrio de juros compostos.

Importante! Tecnicamente mais correto por envolver a capitalizao exponencial dos juros o regime composto reconhecidamente adotado por todo o mercado financeiro e de capitais.

Alm disso, outros segmentos alm do mercado financeiro tambm seguem as leis dos juros compostos, tais como o estudo do crescimento demogrfico, do 26

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comportamento dos ndices de preos da economia, da evoluo do faturamento e de outros indicadores empresariais de desempenho, dos agregados macroeconmicos, da apropriao contbil de receitas e despesas financeiras, etc.

Regime Linear

Regime Exponencial

Aplicaes limitadas

prticas

Amplamente utilizado no mercado financeiro

Operaes praticadas no mbito do curto prazo

Utilizado tambm para mensurar o comportamento dos ndices de preos da economia

Figura 18: Aplicaes envolvendo os regimes de capitalizao.

3.6 Estabelecimento das Notaes


Um pouco mais a frente, estaremos discutindo nas entrelinhas, o desenvolvimento de clculos e interpretaes de Diagramas de Fluxos de Caixa na calculadora HP-12C ou no Simulador da mesma, desta maneira importante j colocarmos s seguintes convenes e simbologias para definirmos os elementos do Diagrama Padro do Fluxo de Caixa. O Quadro 01 abaixo nos apresenta tais notaes e as respectivas descries.

Tecla
n

Descrio
Representa o nmero de perodos de capitalizao de juros, expressos em anos, semestres, trimestres ou dias. (n = 0 indica a data de hoje ou a data do incio do 1o perodo; n = 1 indica a data do final do 1o perodo e assim por diante).

Representa a taxa de juros por perodo de capitalizao, expressa em porcentagem (forma percentual) e sempre mencionando a unidade de tempo considerada (ano, semestre, trimestre, ms, dia).

27

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Tecla
PV

Descrio
Representa o Valor Presente (Present Value), ou seja, o valor do capital inicial aplicado. Corresponde ao valor monetrio colocado no diagrama padro de fluxo de caixa quando n = 0. Representa o Valor Futuro (Future Value), ou seja, valor do montante acumulado no final de n perodos de capitalizao, com a taxa de juros i. Corresponde ao valor monetrio colocado no diagrama padro do fluxo de caixa quando n = 1, 2, 3,....

FV

PMT

Representa o Valor de cada prestao da Srie Uniforme (Periodic PayMen T) que ocorre no final de cada perodo. Corresponde ao valor monetrio de cada uma das prestaes iguais colocadas no diagrama padro do fluxo de caixa quando n = 1, 2, 3, ....

3.7

Capitalizao Contnua e Descontnua


Pelo que vimos anteriormente, podemos compreender Regime de Capitalizao

como o processo em que os juros so formados e incorporados ao principal (ou capital). De outra forma, podemos identificar duas formas de capitalizao, que so: A Capitalizao Contnua E A Capitalizao Descontnua

Tipos de Capitalizao

Capitalizao Discreta

Capitalizao Contnua
28

Figura 19: Os tipos de capitalizao.

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Referindo-se a Capitalizao Contnua, temos que um regime que se processa em intervalos de tempo bastante reduzidos, isto , caracteristicamente em intervalo de tempo infinitesimal, ou seja, promovendo grande freqncia de capitalizao. A capitalizao contnua, na prtica, pode ser entendida em todo fluxo monetrio distribudo ao longo do tempo e no somente num nico instante.

Por exemplo, o faturamento de um supermercado, a formao do custo de fabricao no processamento fabril, a formao da depreciao de um equipamento, etc. So capitalizaes que se formam continuamente, e no somente ao final de um nico perodo (ms, ano, etc.). A forma de capitalizao contnua encontra enormes dificuldades em aplicaes prticas, sendo pouco utilizada. Na Capitalizao Descontnua temos que os juros so formados somente ao final de cada perodo de capitalizao. A caderneta de poupana que paga juros unicamente ao final do perodo a que se refere sua taxa de juros (ms) um exemplo de capitalizao descontnua. Os rendimentos, neste caso, passam a ocorrer

descontinuamente, somente um nico momento do prazo da taxa (final do ms) e no se distribuem pelo ms.

Capitalizao Descontnua os juros so formados apenas ao final de cada perodo de capitalizao, como por exemplo, o que acontece com a nossa Caderneta de Poupana.

De conformidade com o comportamento dos juros, a capitalizao descontnua pode ser identificada tanto em juros simples como em juros compostos.

3.8

O Regime Linear de Juros: Conceito, Utilizao e Frmulas Caractersticas


No regime de capitalizao a juros simples, o clculo dos juros em cada perodo

em cada perodo realizado multiplicando-se a taxa de juros sempre pelo capital. Desta forma, o valor dos juros em todos os perodos constante e igual a:

29

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PV x i
No Brasil, esse regime de capitalizao utilizado basicamente nas operaes de emprstimo de curtssimo prazo, at mesmo por um dia, que o mercado denomina hot money; na cobrana de cheques especiais; nos financiamentos indexados em moeda estrangeira; e no desconto de ttulos de curto prazo, tais como duplicatas e notas promissrias. Em linhas gerais, os juros so calculados periodicamente: ao final de um dia, de um ms, de um ano ou de qualquer outro perodo pr-fixado por ocasio de um investimento ou emprstimo. Se os juros possuem taxa fixa e so calculados sempre a partir da quantia inicial, eles so denominados de juros simples, como vimos anteriormente. Neste instante, estaremos interessados em caracterizar as frmulas (expresses) caractersticas deste regime de capitalizao, lembrando mais uma vez que estaremos implementando os clculos no Simulador da HP 12C.

Consideremos a seguinte situao ilustrativa: Um emprstimo de R$2.000,00 pelo qual devero ser pagos 5% de juros simples por ms. Para saber de quanto sero os juros ao final de um ms, basta calcular o valor de:

5% de R$2.000,00 = 0,05 x 2.000 = R$100,00

No segundo ms, estes juros dobram, no terceiro triplicam, e assim por diante. Para calcular os juros num perodo n de tempo, poderamos fazer:

Juros = 2.000 x 0,05 x n

30

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De modo geral, os juros simples J, resultantes da aplicao de um capital C a uma taxa i, durante um perodo n de tempo, podem ser calculados pela seguinte expresso:

J = PV x i x n

Lembremos que i e n devem ter as mesmas unidades. Por exemplo, se temos uma taxa diria, n dever ser calculado em dias, etc.

Resumindo! Neste caso, temos que:

J = PV. i. n
Onde: J = valor dos juros expressos em unidades monetrias; PV = capital. o valor (em R$) representativo de determinado momento; i = taxa de juros, expressa em sua forma unitria; n = prazo.

Esta frmula bsica tanto para o clculo dos juros como dos outros valores financeiros mediante simples deduo algbrica, ou visualizao da mesma de outra forma como apresentamos abaixo.

PV =

J i xn

i=

J PV x n

n=

J PV x i

Vejamos alguns exemplos ilustrativos, onde utilizamos diretamente as frmulas apresentadas anteriormente.

31

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Qual o juro simples que um capital de R$30.000,00 produz, quando aplicado durante cinco meses, a uma taxa de 3,5% a.m. (ao ms)?

Soluo

Neste caso, temos que: PV = 30 000 n = 5 meses

e i = 3,5% ao ms = 0,035 ao ms. Da: J = PV x i x n J = 30000 x 0,035 x 5 J = 5.250,00 Ou seja, o juro de R$5.250,00.

Qual o juro simples que um capital de R$2.500,00 rende quando aplicado durante um ano, taxa mensal de 2%?

Soluo

Temos que PV = 2500, n = 1 ano = 12 meses, i = 2,0% ao ms = 0,02 ao ms. Da: J = PVx i x n J = 2500 x 0,02 x 12 J = 600,00

Ou seja, o juro de R$600,00. Um capital de R$10.000,00, investido a juros simples de 13% ao ano, foi sacado aps trs meses e dez dias, a contar da data inicial do investimento. Qual foi o juro? Na resoluo deste problema importante tomarmos cuidado com as 32

Soluo

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unidades de tempo. Assim: 3 meses e 10 dias = 100 dias Da, temos que: J = PV x i x n J = 10000 x 0,13 x
100 360

Observemos que o perodo n foi reduzido a anos, uma vez que dividimos o nmero de dias por 360, que o ano comercial. J = 10000 x 0,13 x J = 361,11 Ou seja, o juro de R$361,11.

100 360

Qual a taxa mensal de juros simples que dever incidir sobre um capital de R$5.000,00 para que este, em quatro meses e meio, renda R$720,00?

Soluo

Temos que PV = 5000, n = 4 meses e meio = 4,5 meses e J = 720. Da: J = PV x i x n 720 = 5000 x i x 4,5 i=
720 5000x 4,5

i = 0,032 ao ms, i.e., i = 3,2% ao ms

Que capital inicial rende R$2.000,00 em cinqenta dias, a uma taxa simples de 0,2% a.d. (ao dia)?

Soluo

Temos que J = 2000, n = 50 dias e i = 0,2% ao dia = 0,002 ao dia. Da: 33

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J = PV x i x n 2000 = PV x 0,002 x 50 PV =
2000 50 x 0,002

PV = 20000 Ou seja, o capital inicial de R$20.000,00.

Qual a taxa mensal de juros simples que deve incidir num capital para que ele duplique de valor em um ano?

Soluo

Neste caso, temos que o juro igual ao prprio capital inicial. Desta forma, temos que: J = PV x i x n PV = PV x i x 12 i =
PV PV x12

i=

1 = 0,083333.... 12

Ou seja, a taxa ser igual a 8,33% ao ms.

Importante! Se calculada anualmente, essa mesma taxa se tornaria, evidentemente, 100% (afinal, o capital dobrou!). Portanto: 8,33% a o ms = 100% ao ano

3.8.1 Taxa e Perodo


Como vimos nos problemas de juros simples, devemos tomar o cuidado no manejo das taxas e dos perodos de tempo, a fim de no trat-los com unidades diferentes. comum nas operaes de curto prazo, onde predominam as aplicaes com taxas referenciadas em juros simples, ter-se o prazo definido em nmero de dias. Dessa forma, o nmero de dias pode ser calculado de duas maneiras: 34

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a) Pelo ano comercial, o qual admite o ms com 30 dias e o ano com 360 dias. Temse, por este critrio, a apurao do denominado juro comercial ou ordinrio;

1 ano = 360 dias Ano Comercial


1 ms = 30 dias

Juro Comercial ou Ordinrio

Figura 20: O juro comercial. b) Pelo tempo exato, utilizando-se efetivamente o calendrio do ano civil (365 dias). O juro apurado desta maneira denomina-se juro exato. Neste caso, ser necessrio recorrermos a uma tabela.

Tempo Exato

Calendrio do ano civil

Juro Exato

Figura 21: O juro exato. 35

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Por exemplo, 12% ao ano equivale pelos critrios enunciados, taxa diria de: a) Juro Exato:
12% = 0,032877% ao dia 365 dias

b) Juro Comercial:

12% = 0,033333% ao dia 360 dias

Importante! Na ilustrao, o juro comercial dirio ligeiramente superior ao exato pelo menor nmero de dias considerado no intervalo de tempo.

3.8.2 Future Value (ou Valor Futuro ou Montante)


Um determinado capital, quando aplicado a uma taxa peridica de juro por determinado tempo, produz um valor acumulado o qual denominamos de Montante ou Valor Futuro e, identificado em juros simples por FV ou M. Em outras palavras, o montante constitudo do capital mais o valor acumulado dos juros, isto :

M=C+J

(I)

Por outro lado, sabemos que:

J = C.i.n

(II)

Substituindo (II) em (I), obtemos que:

M = C.(1 + i.n)

ou

FV = PV.(1 + i.n)

36

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Evidentemente, o valor de PV desta frmula pode ser obtido atravs de simples transformao algbrica:

PV =

FV (1 i x n)

Salientamos que a expresso (1 + i.n) definida como Fator de Capitalizao (ou de Valor Futuro FCS) dos juros simples. Ao multiplicar um capital por este fator, corrige-se o seu valor para uma data futura, determinando o montante. O inverso, ou seja, Valor Presente FAS).
1 denominado de Fator de Atualizao (ou de (1 i. n)

Fator de Capitalizao

Fator de Atualizao

(1 + i.n) FCS FAS

Figura 22: Fator de Capitalizao e Fator de Atualizao. Vejamos alguns exemplos ilustrativos referentes ao que acabamos de apresentar sobre o Valor Futuro.

Uma pessoa aplica R$18.000,00 taxa de 1,5% ao ms durante 8 meses. Determinar o valor acumulado ao final deste perodo. 37

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Soluo

Temos que PV = 18000, n = 8 meses e i = 1,5% ao ms = 0,015 ao ms. Da: FV = PV x (1 + i x n) FV = 18000 x (1 + 0,015 x 8) FV = 20.160,00

Uma dvida de R$900.000,00 ir vencer em 4 meses. O credor est oferecendo um desconto de 7% ao ms caso o devedor deseje antecipar o pagamento para hoje. Calcular o valor que o devedor pagaria caso antecipasse a liquidao da dvida. Temos que FV = 900000, n = 4 meses e i = 7,0% ao ms = 0,07 ao ms. Soluo Da: FV = PV x (1 + i x n) 900000 = PV x (1 + 0,07 x 4) PV = 703.125,00

Qual ser o montante resultante de uma aplicao de R$29.800,00, taxa de 1,2% a.m., durante seis meses?

Soluo

Temos que PV = 29800, n = 6 meses e i = 1,2% ao ms = 0,012 ao ms. Da: FV = 29800 x (1 + 0,012 x 6) FV = 31.945,60

Coloquei certa quantia em um banco a 12% ao ano e retirei, depois de 4 anos, R$928,00. Quanto recebi de juros, sabendo que a aplicao foi feita base de juros simples?

38

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Soluo

Temos neste problema que FV = 928, i = 0,12 e n = 4. de nosso interesse calcular J. Da: J=Cxixn 928 = C x 0,12 x 4 J = 0,48.C

Mas, como FV = PV + J, segue que: 928 = C + 0,48.C 928 = 1,48.C C 623,03

Logo, o capital investido foi de R$627,03. Para encontrarmos os juros, basta subtrair o montante do capital, ou seja, J = 928 627,03 = 300,97.

Emprestei uma certa quantia a 12% ao ano e recebi R$3.230,00 depois de 2 anos e quatro meses. Quanto emprestei?

Soluo

Sabendo que 2 anos e 4 meses o mesmo que 28 meses, preciso converter o tempo em anos. Desta forma, temos como informao n =

28 , FV = 3230 e i = 0,12. Da: 12


FV = PV x (1 + i x n) Ou seja, PV = PV =
FV 1 ixn
3230 1 0,12 x 28 12

PV

2.523,44

A que taxa anual um certo capital deve ser aplicado para que, num prazo de 2 anos, triplique de valor?

39

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Soluo

Neste caso, para um capital PV, temos que FV = 3.PV e n = 2 anos, da: FV = PV x (1 + i x n)

Ou seja, 3.PV = PV x (1 + i x 2) i = 1 ao ano, ou seja, 100% Portanto, a taxa anual de 100% para que o capital triplique de valor em dois anos.

3.8.3 Estudo de Taxas: Taxa Proporcional e Taxa Equivalente


Para compreendermos de forma mais clara o significado destas taxas deve-se reconhecer que toda operao envolve dois prazos: (1) O prazo a que se refere taxa de juros; E (2) O prazo de capitalizao (ocorrncia) dos juros. Por exemplo, vamos admitir um emprstimo bancrio a uma taxa (custo) nominal de 24% ao ano. O prazo a que se refere especificamente a taxa de juros anual. A seguir, deve-se identificar a periodicidade de ocorrncia dos juros. Ao se estabelecer que os encargos incidiro sobre o principal somente ao final de cada ano, os dois prazos considerados so coincidentes. O crdito direto ao consumidor promovido pelas Financeiras outro exemplo de operao com prazos iguais. Caracteristicamente, a taxa cobrada definida ao ms e os juros capitalizados tambm mensalmente. Porm em diversas outras operaes estes prazos no so coincidentes. O juro pode ser capitalizado em prazo inferior ao da taxa, devendo-se nesta situao ser definido como o prazo da taxa ser rateado ao perodo de capitalizao. Por exemplo, sabe-se que a Caderneta de Poupana paga aos seus depositantes uma taxa de juros de 6% ao ano, a qual empregada (capitalizada) ao principal todo ms atravs de um percentual proporcional de 0,5%. Tem-se aqui, ento, dois prazos prazo da taxa: ano e prazo de capitalizao: ms. 40

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Como vimos anteriormente, devemos expressar estes prazos diferentes na mesma base de tempo. Ou transforma-se o prazo especfico da taxa para o prazo de capitalizao ou, de maneira inversa, o perodo de capitalizao passa a ser expresso na unidade de tempo da taxa de juros. No regime de juros simples, diante de sua prpria natureza linear, esta transformao processada pela denominada taxa proporcional de juros tambm denominada de taxa linear ou taxa nominal. Esta taxa proporcional obtida da diviso entre a taxa de juros considerada na operao e o nmero de vezes em que ocorrero os juros (quantidade de perodos de capitalizao). Por exemplo, para uma taxa de juros de 18% ao ano, se a capitalizao for definida mensalmente (ocorrero 12 vezes juros no perodo de um ano), o percentual de juros indicar sobre o capital a cada ms ser: Taxa proporcional =
18% = 1,5% ao ms 12

A aplicao de taxas proporcionais muito difundida, principalmente em operaes de curto e curtssimo prazo, tais como: clculo de juros de mora, descontos bancrios, crditos de curtssimo prazo, apurao de encargos sobre saldo devedor de conta corrente bancria, etc.

Importante! As taxas de juros se dizem equivalentes quando, aplicadas a um mesmo capital e pelo mesmo intervalo de tempo, produzem o mesmo juro.

Vamos calcular o juro produzido pelo capital de R$2.000,00: taxa de 4% ao ms, durante 6 meses; taxa de 12% ao trimestre, durante 2 trimestres. No primeiro caso, temos:
PV 2.000 n 6 meses i 4% a.m. 0,04 a.m.

Logo: J = 2.000 x 6 x 0,04 = R$480,00.

41

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No segundo caso, temos:

PV

2.000

n 2 trimestres i 12% a.t. 0,12 a.t.

Da: J = 2.000 x 2 x 0,12 = R$480,00 Como os juros produzidos so iguais, podemos dizer que 4% ao ms e 12% ao trimestre so taxas equivalentes.

Importante! No regime de juros simples, taxas proporcionais (nominais ou lineares) e taxas equivalentes so consideradas a mesma coisa, sendo indiferente classificao de duas taxas de juros como proporcionais ou equivalentes, ou seja: Juros Simples: Taxas equivalentes Taxas proporcionais

3.8.4 Equivalncia Financeira a Juros Simples


O problema da equivalncia financeira constitui-se no raciocnio bsico da Matemtica Financeira. Definio(Capitais Equivalentes): Dois ou mais capitais representativos de uma certa data dizem-se equivalentes quando, a uma certa taxa de juros, produzem resultados iguais numa data comum (denominada data focal). Por exemplo, R$120,00 vencveis daqui a um ano e R$100,00, hoje, so equivalentes a uma taxa de juros simples de 20%, uma vez que os R$100,00, capitalizados, produziriam R$120,00 dentro de um ano, ou os R$120,00, do final do primeiro ano, resultariam em R$100,00 se atualizados para hoje. Ou seja, ambos os capitais produzem, numa data de comparao (data focal) e a taxa de 20% ao ano, resultados idnticos. Vamos interpretar graficamente o raciocnio descrito anteriormente:

42

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FV = 100,00 x (1 + 0,20 x 1) R$ 100,00 Cn R$120,00

0
PV =

8
120,00 (1 0,2 x1)

Figura 23: Interpretao geomtrica do raciocnio acima. Vamos determinar se R$438.080,00 vencveis daqui a 8 meses equivalente a se receber hoje R$296.000,00, admitindo uma taxa de juros simples de 6% ao ms. Neste caso, temos a seguinte disposio geomtrica:

Soluo

FV = 296000 x (1 + 0,06 x 8) R$ 296.000,00 R$438.080,00

PV =

438080 (1 0,06 x 8)

Figura 24: Interpretao geomtrica do exemplo acima. Observemos que: FV = 296000 x (1 + 0,06 x 8) = R$438.080,00 e PV =
438080 = R$296.000,00 (1 0,06 x 8)

Desta maneira, conclumos que R$296.000,00 hoje equivalente a R$438.000,00 daqui a 8 meses considerando uma taxa de juros linear igual a 6% ao ms.

43

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Generalizando o Caso Anterior


Nosso objetivo agora generalizar este raciocnio. A equivalncia de capitais pode ento ser generalizada a partir da seguinte representao grfica:

A1

A2

B1

B2

B3

_____________________________________________ _ _ _ _ _ 0 1 2 3 4 5 n

Os capitais A 1 , A 2 e B 1 , B 2 , B 3 dizem-se equivalentes se, quando expressos em valores de uma data comum (data de comparao ou data focal), e a mesma taxa de juros, apresentam resultados iguais. Por exemplo, se escolhermos como data de comparao no momento n = 0, temse que:

A1 (1 i x1)

A2 (1 i x 2)

B1 (1 i x 3)

B2 (1 i x 4)

B3 (1 i x 5)

Por outro lado, se escolhermos como data de comparao o momento n = 6, temse que:

A 1 .(1 + i x 5) + A 2 .(1 + i x 4) = B 1 .(1 + i x 3) + B 2 .(1 + i x 2) + B 3 .(1 + i x 1)

E, assim sucessivamente.

44

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Observao! Na questo da equivalncia financeira em juros simples, importante ressaltar que os prazos no podem ser desmembrados (fracionados) sob pena de alterar os resultados. Em outras palavras, dois capitais equivalentes, ao fracionar os seus prazos, deixam de produzir o mesmo resultado na data focal pelo critrio de juros simples. Por exemplo, admitamos que o montante final de dois anos de R$100,00 aplicados hoje, taxa de juros simples de 20% ao ano, igual a R$140,00. No entanto, este processo de capitalizao linear no pode ser fracionado de forma alguma. Por exemplo, apurar inicialmente o montante ao final do primeiro ano e, a partir da, chegar ao montante do segundo ano envolve a capitalizao dos juros (juros sobre juros), prtica esta no adotada no regime de juros simples.

Geometricamente, podemos observar tal situao na Figura Graficamente, temos:

Figura 25: Disposio grfica da observao anterior. O fracionamento em juros simples leva a resultados discrepantes, dado que:

PV.(1 + 0,2 x 2)

PV.(1 + 0,2 x 1).(1 + 0,2 x 1)

Como resultado das distores produzidas pelo fracionamento do prazo, a equivalncia de capitais em juros simples dependente da data de comparao escolhida (data focal).

45

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Figura 26: A dependncia da equivalncia de capitais com a data focal: regime simples.

A ttulo de ilustrao, consideremos a seguinte situao: Vamos admitir que A deva a B os seguintes pagamentos:

R$50.000,00 de hoje a 4 meses; R$80.000,00 de hoje a 8 meses. Suponhamos que A esteja avaliando um novo esquema de pagamento, em substituio ao original. A proposta de A a de pagar R$10.000,00 hoje, R$30.000,00 de hoje a 6 meses, e o restante ao final do ano. Sabe-se que B exige uma taxa de juros simples de 2,0% ao ms. Esta taxa a que consegue obter normalmente em suas aplicaes de capital. Sendo assim, vamos apurar o saldo a ser pago. Para facilitar no nosso entendimento, apresentamos na Figura 24 abaixo a disposio geomtrica do problema apresentado, onde convencionamos representar a dvida original na parte superior, e a proposta alternativa de pagamento na parte inferior. Esquema Original Esquema Proposto Figura 27: Representao grfica do exemplo anterior. 46

Soluo

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A ilustrao que apresentamos de substituio de uma proposta de pagamentos por outra equivalente. Para serem equivalentes, os pagamentos devem produzir os mesmos resultados, a uma determinada taxa de juros, em qualquer data comum. Inicialmente, vamos admitir que a data focal selecionada o momento hoje. Assim, ao igualar os pagamentos das propostas em valores representativos da data focal escolhida, tem-se: DATA FOCAL = 0
50.000,00 (1 0,02x 4) 80.000,00 (1 0,02x8) 10.000,00 30.000,00 (1 0,02x6) X (1 0,02x12)

46.296,30 + 68.965,50 = 10.000,00 + 26.785,70 + Ou seja, X = R$97.310,40

X 1,24

Suponhamos que B resolva definir o ms 12 a data focal para determinar o valor do saldo a ser pago. Expressando-se os pagamentos na data focal escolhida, tem-se: DATA FOCAL = 12 50.000,00 x (1 + 0,02 x 8) + 80.000,00 x (1 + 0,02 x 4) = 10.000,00 x (1 + 0,02 x 12) + 30.000,00 x (1 + 0,02 x 6) + X Ou seja, 144.400,00 = 46.000,00 + X Portanto, X = R$98.400,00 Como resultado, verifica-se que o saldo a pagar altera-se quando a data focal modificada. Esta caracterstica tpica de juros simples (em juro composto este comportamento no existe), sendo explicada pelo fato de no ser aceito o fracionamento dos prazos.

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Importante! Na prtica, a definio da data focal em problemas de substituio de pagamentos no regime de juros simples deve ser decidida naturalmente pelas partes, no se verificando um posicionamento tcnico definitivo da Matemtica Financeira. Vejamos alguns exemplos que ilustram a aplicabilidade dos conceitos discutidos anteriormente no regime de capitalizao simples.

Suponhamos que uma pessoa aplicou em uma instituio financeira R$18.000,00 resgatando R$21.456,00 quatro meses depois. Calcular a taxa mensal de juros simples auferida nesta aplicao.

Soluo

Temos que PV = 18.000,00, FV = 21.456,00 e n = 4 meses. Da: 21.456,00 = 18.000,00 x ( 1 + 4 x i) 1,192 = 1 + 4i 4i = 0,192 i = 0,048 que representa 4,8% ao ms

Se uma determinada pessoa necessitar de R$100.000,00 daqui a 10 meses, quanto dever ela depositar hoje num fundo de poupana que remunera taxa linear de 12% ao ano? Temos que FV = 100.000,00, n = 10 meses e i = 12% ao ano ou i =

Soluo

12% = 1% ao ms = 0,01 a.m. Da: 12


FV = PV x ( 1 + i x n) 100.000,00 = PV x ( 1 + 0,01 x 10) PV = 90.909,09

Vamos determinar a taxa bimestral de juros simples que faz com que um capital triplique de valor aps 2 anos.

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Soluo

Temos que PV = 1, FV = 3 e n = 24 meses = 12 bimestres. Da: 3 = 1 x ( 1 + i x 12) 3 = 1 + 12.i 12i = 2 i = 0,166666... ou 16,666666...% a.b. (ao bimestre)

Um ttulo com valor nominal de R$7.200,00 vence em 120 dias. Para uma taxa de juros simples de 31,2% ao ano, pede-se calcular o valor desse ttulo: a) Hoje; b) Dois meses antes de seu vencimento; c) Um ms aps o seu vencimento.

Soluo

Neste caso, temos que:


7.200,00 0,312 1 x4 12

a) Valor do Ttulo Hoje = C 0 = caso devemos atualizar)

7.200,00 = R$6.521,74 (Neste 1,104

b) Valor do Ttulo Dois Meses antes do Vencimento = C 2 =

7.200,00 0,312 1 x2 12

7.200,00 = R$6.844,11 (Neste caso devemos atualizar) 1,052


0,312 x 1) = 12

c) Valor do Ttulo Um ms aps o Vencimento = C 5 = 7.200,00 x ( 1+ R$7.387,20 (Neste caso devemos capitalizar)

Uma pessoa deve dois ttulos no valor de R$25.000,00 e R$56.000,00 cada. O primeiro ttulo vence de hoje a 2 meses, e o segundo um ms aps. O devedor deseja propor a substituio destas suas obrigaes por um nico pagamento ao final do 5 0 ms. Considerando 3% ao ms a taxa corrente de juros simples, determinar o valor deste pagamento nico. Soluo Vamos denotar por M a quantidade a ser encontrada, ou seja, o valor deste pagamento nico o qual temos que determinar. Desta maneira, 49

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temos a seguinte disposio geomtrica:

25.000,00

56.000,00

M Data Focal: ms 5 (ou quinto ms), ou seja, devemos capitalizar os dois capitais para o Momento 5. Desta maneira, temos que: M = 25.000,00 x ( 1 + 0,03 x 3) + 56.000,00 x ( 1 + 0,03 x 2) M = 27.250,00 + 59.360,00 M = 86.610,00

Uma pessoa tem os seguintes compromissos financeiros: R$35.000,00 vencveis no fim de 3meses; R$65.000,00 vencveis no fim de 5 meses. Para o resgate dessas dvidas, o devedor pretende utilizar suas reservas financeiras aplicando-as em uma conta de poupana que rende 66% ao ano de juros simples. Pedese determinar o valor do capital que deve ser aplicado nesta poupana de forma que possam ser sacados os valores devidos em suas respectivas datas de vencimentos sem deixar saldo final na conta. Soluo Temos a seguinte disposio geomtrica:

50

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35.000,00

65.000,00

C0

Data Focal: data zero (hoje) - (Neste caso devemos atualizar os dois capitais) Alm disso, i = 66% ao ano = 5,5% ao ms ou 0,055 ao ms. Logo: C0 =
35.000,00 (1 0,055 x 3) 65.000,00 (Neste caso devemos atualizar os dois capitais) (1 0,055 x 5)

C 0 = 30.042,92 + 50.980,39 C 0 = 81.023,31 A pessoa, depositando hoje R$81.023,31 numa poupana que paga 5,5% ao ms de juros simples, ter condies, com este capital aplicado, de resgatar suas dvidas nas respectivas datas de vencimento. Logo, ao capitalizar o capital aplicado para os momentos 3 e 5, o resultado registrado deve ser igual ao valor dos pagamentos, isto : Momento 3 = 81.023,31x (1 + 0,055 x 3) = R$ 94.392,16 () Resgate (35.000,00) Saldo: R$53.392,16

Momento 5 = 59.392,16 x (1 + 0,055 x 2) = R$ 65.925,30 () Resgate (65.000,00) Saldo: R$925,30 Observemos que o saldo remanescente de R$925,30 devido capitalizao dos juros (regime linear), j que vimos anteriormente que neste regime o prazo da operao no pode ser fracionado, originando-se da a diferena que encontramos.

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Uma dvida no valor de R$48.000,00 vence daqui a 6 meses. O devedor pretende resgatar a dvida pagando R$4.800,00 hoje, R$14.000,00 de hoje dois meses, e o restante um ms aps a data do vencimento. Sendo o momento deste ltimo pagamento definido como a data focal da operao, e sabendo-se ainda que de 34,8% ao ano a taxa linear de juros adotada nesta operao, determinar o montante do pagamento.

Soluo

Temos a seguinte disposio geomtrica:

Dvida Original

48.000,00

4.800,00

14.000,00

Data Focal: Momento 7 Devemos capitalizar todos os capitais (4.800,00, 14.000,00 e 48.000,00) para a data 7 (ms 7). Logo:

48.000,00 x

0,348 0,348 0,348 x 1 = 4.800,00 x 1 x 7 + 14.000,00 x 1 x5 + M 12 12 12


43.392,00 = 5.774,40 + 16.030,00 + M M = R$27.587,60

3.9 Juros Compostos


Aqui estaremos discutindo o segundo regime de capitalizao, que o regime composto de juros, popularmente conhecido por juros sobre juros, ou ainda como regime de capitalizao exponencial. Cabe ressaltarmos tambm, que este regime o mais utilizado em aplicaes financeiras diversas, desde finanas pessoais at finanas empresariais.

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3.9.1 Aspectos Introdutrios dos Juros Compostos


J vimos que os juros simples so aqueles calculados taxa fixa, sempre a partir da mesma quantia inicial (capital inicial). Agora, nosso objetivo apresentar os principais aspectos relacionados s operaes no regime de capitalizao composto. O regime de juros compostos considera que os juros formados em cada perodo so acrescidos ao capital formando o montante (capital + juros) do perodo. Este montante, por sua vez, passar a render juros no perodo seguinte formando um novo montante (constitudo do capital inicial, dos juros acumulados e dos juros sobre juros formados em perodos anteriores), e assim por diante. Este processo de formao dos juros diferente daquele descrito para os juros simples, onde unicamente o capital rende juros, no ocorrendo remunerao sobre os juros formados em perodos anteriores. Tecnicamente, o regime de juros compostos superior ao de juros simples, principalmente pela possibilidade de fracionamento dos prazos. No critrio composto, a equivalncia entre capitais pode ser apurada em qualquer data, retratando melhor a realidade das operaes que o regime linear.

No critrio de juros compostos consideramos que os juros formados num perodo sejam determinados sobre o montante do perodo anterior. Falamos que os juros so capitalizados variando exponencialmente em funo do tempo.

Os juros so calculados apenas em cima da quantia inicial.


Juros Simples

Os juros so determinados sobre o montante do perodo logo anterior, temos neste caso juros sobre juros.
Juros Compostos
Figura 28: Interpretao dos dois regimes de capitalizao. 53

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3.9.2 As Frmulas Caractersticas no Regime Exponencial


No regime de capitalizao composto (RCC), ou regime de juros compostos, a incidncia de juros ocorre sempre de forma acumulativa, ou seja, os juros so capitalizados, produzindo juros sobre juros periodicamente (a taxa de juros incidir sobre o montante acumulado no final do perodo imediatamente anterior).

No regime de capitalizao a juros compostos, o cmputo dos juros realizado, no primeiro perodo, multiplicando-se a taxa de juros pelo capital. A partir do segundo perodo, calculam-se os juros em cada perodo multiplicando a taxa de juros pelo montante acumulado no fim de cada perodo imediatamente anterior (juros sobre juros). Os juros so incorporados, a cada perodo, a partir do montante acumulado no fim de cada perodo imediatamente anterior. Por conseguinte, o valor dos juros cresce exponencialmente com o passar dos perodos. Por exemplo, consideremos a seguinte situao: Em uma operao de emprstimo de R$100,00 por trs meses, a uma taxa de 60% ao ms, os juros de cada perodo incidiro sempre sobre o montante do final do perodo anterior. Desta maneira, a composio dos valores futuros, mediante o emprego de juros simples e compostos, pode ser vista no Quadro 02 abaixo: Quadro 02: Capitalizaes: simples e composta. FV (Regime Linear) FV (Juros Compostos) 100,00 100,00 106,00 104,81 130,00 126,49 148,00 145,65 160,00 160,00 220,00 256,00 280,00 409,60

n 0 0,1 0,5 0,8 1 2 3 Notemos que:

O Valor Futuro calculado no regime de capitalizao composta supera aquele obtido no regime de capitalizao simples para perodos superiores unidade. Para perodos menores que 1, o Valor Futuro, calculado mediante o emprego de juros simples maior. 54

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Vejamos a interpretao geomtrica comparativa entre os dois regimes de capitalizao com relao a formao do Valor Futuro, como mostrado na Figura 29 abaixo.

Figura 29: Evoluo do valor futuro. Observemos que a forma de capitalizao da taxa de juros no regime de capitalizao composta impede quaisquer operaes de multiplicao ou diviso de taxas de juros. Para tornar compatveis taxas e prazos, converta sempre os prazos para a mesma base das taxas fornecidas. Evite, mais uma vez, converter taxas.

CUIDADO!
No Regime de Juros Compostos Nunca multiplique ou divida a taxa de juros!!!

Para melhor entendermos este contexto e definir as frmulas de clculo a serem utilizadas, admita ilustrativamente uma aplicao de R$1.000,00 a taxa composta de 10% ao ms. Denotando por PV o Valor Presente (capital) e FV o Valor Futuro (Montante), tm-se os seguintes resultados ao final de cada ms: Final do 1 0 ms: O capital de R$1.000,00 produz juros de R$100,00 (10% x R$1.000,00) e um montante de R$1.100,00 (R$1.000,00 + R$100,00), ou seja: FV = 1.000,00 x (1 + 0,10) = R$1.100,00 55

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Final do 2 0 ms: O montante do ms anterior (R$1.100,00) o capital deste 2 0 ms, servindo de base para o clculo dos juros deste perodo. Desta forma: FV = 1.000,00 x (1 + 0,10) x (1 + 0,10) FV = 1.000,00 x (1 + 0,10) 2 = R$1.210,00 O montante do 2 ms pode ser assim decomposto: R$1.000,00 R$100,00 R$100,00 R$10,00 capital aplicado

juros referentes ao 1 0 ms (10% x R$1.000,00) juros referentes ao 2 0 ms (10% x R$1.000,00)

juros sobre os juros produzidos no 1 0 ms (10% x R$100,00)

Final do 3 0 ms: Dando seqncia ao raciocnio de juros compostos: FV = 1.000,00 x (1 + 0,10) x (1 + 0,10) x (1 + 0,10) FV = 1.000,00 x (1 + 0,10) 3 = R$1.331,00

Final do ensimo ms: Aplicando-se a evoluo dos juros compostos exposta para cada um dos meses, o montante (valor futuro) acumulado ao final do perodo atinge: FV = 1.000,00 x (1 + 0,10) x (1 + 0,10) x (1 + 0,10) x ...x (1 + 0,10) FV = 1.000,00 x (1 + 0,10) n Generalizando, temos que:

FV = PV x (1 + i) n

PV =

FV (1 i) n

Onde (1 + i) n o Fator de Capitalizao (ou de Valor Futuro), - FCC (i, n) a juros compostos, e
1 o Fator de Atualizao (ou de Valor Presente) FAC (i, (1 i) n

n) a juros compostos. A movimentao de um capital ao longo de uma escala de tempo em juros compostos se processa mediante a aplicao destes fatores, conforme podemos visualizar na Figura 03 abaixo: 56

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Figura 30: Movimentao de um capital na escala de tempo a juros compostos. Se olharmos de outra forma, sabemos que o valor monetrio dos juros (J) apurado pela diferena entre o Valor Futuro (FV) e o Valor Presente (PV), podendose obter o seu resultado tambm pela seguinte expresso:

J = FV PV

Como

FV = PV x (1 + i) n

Colocando-se PV em evidncia, obtemos:

J = PV x [(1 + i) n 1]
Resumindo, da equao geral para capitalizao composta, possvel deduzirmos outras equaes (equaes derivadas) que nos permite a obteno direta do valor presente, da taxa ou do prazo da operao com as notaes descritas abaixo.

57

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Figura 31: Principais Frmulas no Regime de Capitalizao Composta.

NOTA IMPORTANTE!
Estaremos colocando mais alguns exemplos envolvendo clculos algbricos, mas ressaltamos mais uma vez que ser de nosso interesse a implementao de exemplos no simulador da HP 12C.

Vejamos alguns exemplos ilustrativos, onde aplicamos as frmulas apresentadas anteriormente.

Qual o valor de resgate de uma aplicao de R$12.000,00 em um ttulo pelo prazo de 8 meses taxa de juros composta de 3,5% a.m.?

Soluo Da:

Do enunciado do problema temos que: PV = 12.000,00, i = 3,5% ao ms = 0,035 a.m. e n = 8 meses.

FV = PV x (1 + i) n FV = 12.000,00 x (1 + 0,035) 8 FV = 15.801,71 Ou seja, o valor de resgate desta aplicao igual a R$15.801,71.

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Vamos encontrar a taxa mensal composta de juros de uma aplicao de R$40.000,00 que produz um montante de R$43.894,63 ao final de um quadrimestre.

Soluo Da:

Do problema temos que: PV = 40.000,00, n = 4 meses e FV = 43.894,63.

FV = PV x (1 + i) n 3.894,63 = 40.000,00 x (1 + i) 4

43.894,63 = (1 + i) 4 40.000,00
1,097366 = (1 + i) 4
4

1,097366 =

(1 i ) 4

1,0235 = 1 + i i = 0,0235 ou 2,35% ao ms Ou seja, a taxa de juros mensal composta igual a i = 2,35% ao ms. Uma aplicao de R$22.000,00, efetuada em certa data produz, taxa composta de juros de 2,4% ao ms, um montante de R$26.596,40 em certa data futura. Calcular o prazo da operao. Soluo Da: FV = PV x (1 + i) n 26.596,40 = 22.000,00 x (1 + 0,024) n Do problema temos que: PV = 22.000,00, i = 2,4% ao ms = a.m. e FV = 26.596,40. 0,024

26.596,40 = (1,024) n 22.000,00


1,208927 = (1,024) n log (1,208927) = log (1,024) n 0,082400 = n x log(1,024) n=
0,082400 log(1,024)

n = 8 meses 59

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Portanto, o prazo de tal operao igual a 8 meses.

Importante! Toda vez que nos interessar o clculo do expoente n (ou seja, do horizonte da operao em questo), devemos utilizar o logaritmo decimal (na base 10) para encontrarmos tal valor, como mostrado no exemplo anterior.

Determinar o juro pago de um emprstimo de R$88.000,00 pelo prazo de 5 meses taxa composta de 4,5% ao ms.

Soluo Da:

Do problema temos que: PV = 88.000,00, n = 5 meses e i = 4,5% a. m. = 0,045 a.m.

J = PV x [ (1 + i) n 1] J = 88.000,00 x [ (1 + 0,045) 5 1] J = 21.664,02 Ou seja, o juro pago por este emprstimo igual a R$21.664,02.

Colocada em um banco, uma quantia rendeu R$40.000,00 a juros compostos de 2% ao ms, durante 5 meses. Calcular essa quantia.

Soluo

Do enunciado do problema temos que: FV = 40000, i = 2% ao ms = 0,02 a.m. e n = 5 meses e queremos determinar o valor de PV.

Da: FV = PV x (1 + i) n 40000 = PV x (1 + 0,02) 5 40000 = PV.(1,104080803) PV =

40000 1,104080803

PV = 36229,2324

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Ou seja, o valor presente (ou a quantia inicial) desta aplicao igual a R$36.229,2324.

Durante quanto tempo preciso aplicar R$5.000,00, taxa de 7% ao ms, para produzir o montante de R$12.000,00?

Soluo Da:

Do problema temos que: PV = 5.000,00, i = 7% ao ms = 0,07 a.m. e FV = 12.000,00.

FV = PV x (1 + i) n 12000 = 5000 x (1 + 0,07) n 12 = 5 x (1 + 0,07) n log 12 = log[5 x (1 + 0,07) n ] = log5 + log(1,07) n 1,079181 = 0,69897 + n.log(1,07) n n= n

0,380211 0,029384

12,9 meses

Portanto, o prazo de tal operao aproximadamente igual a 12,9 meses.

Um capital de R$7.500,00 aplicado durante 5 meses produziu um montante de R$9.500,00. Qual foi a taxa mensal aplicada?

Soluo

Do problema temos que: PV = 7.500,00, n = 5 meses e FV = 9.500,00. Da: FV = PV x (1 + i) n 9500 = 7500 x (1 + i) 5

9500 = (1 + i) 5 7500
1,266666667 = (1 + i) 5
5

1,266666667 =

(1 i ) 5
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1,048413171 = 1 + i i = 0,048413171 ou 4,8413171% ao ms Ou seja, a taxa de juros mensal composta igual a i = 4,8413171% ao ms. Na porta do Banco AFA, encontra-se um cartaz onde se l Aplique hoje R$1.788,80 e receba R$3.000,00 daqui a 6 meses. Qual a taxa mensal de juros que o banco est aplicando sobre o dinheiro investido? Do problema temos que: PV = 1.788,80, n = 6 meses e FV = 3.000,00. Da: FV = PV x (1 + i) n 3000 = 1788,80 x (1 + i) 6

Soluo

3000 = (1 + i) 6 1788,80
1,677101968 = (1 + i) 6
6

1,677101968 =

(1 i ) 6

1,090000201 = 1 + i i = 0,090000201 ou aproximadamente 9% ao ms Ou seja, a taxa de juros mensal composta igual a i = 9% ao ms.

3.9.3 Extenses ao Uso das Frmulas


Devemos acrescentar ao estudo de juros compostos que o valor presente (capital) no se refere necessariamente a um valor expresso no momento zero. Em verdade, o valor presente pode ser apurado em qualquer data focal anterior do valor futuro (montante). Consideremos a seguinte situao: Suponhamos que seja de nosso interesse calcular quanto ser pago por um emprstimo de R$20.000,00 vencvel de hoje a 14 meses ao se antecipar por 5 meses data de seu pagamento. Sabe-se que o credor est disposto a atualizar a dvida taxa composta de 2,5% ao ms. Soluo O problema envolve basicamente o clculo do valor presente, ou seja, um valor atualizado a uma data anterior do montante (ms 9). Da: 62

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PV =

20.000,00 (1 0,025)5

20.000,00 = R$17.677,10 (1,025)5

Graficamente, temos a seguinte representao do problema:

Figura 32: Representao Grfica do Exemplo1.

Observao! As expresses de clculos PV e FV permitem capitalizaes e atualizaes envolvendo diversos valores e no somente um nico capital ou montante.

Consideremos a seguinte situao: Admita um emprstimo que envolve os seguintes pagamentos: R$15.000,00 de hoje a 2 meses; R$40.000,00 de hoje a 5 meses; R$50.000,00 de hoje a 6 meses e R$70.000 de hoje a 8 meses. O devedor deseja apurar o valor presente (na data zero) destes fluxos de pagamento, pois est negociando com o banco a liquidao imediata de toda a sua dvida. A taxa de juros considerada nesta antecipao de 3% ao ms.

Soluo

Vejamos a representao grfica da dvida na figura abaixo:

Figura 33: Representao grfica da dvida do Exemplo 2. Utilizando-se a frmula do valor presente:
15.000,00 (1,03) 2 40.000,00 (1,03)5 50.000,00 (1,03)6 70.000,00 (1,03)8

PV =

PV = 14.138,94 + 34.504,35 + 41.874,21 + 55.258,65

PV = R$145.776,15
63

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3.9.4 A Noo de Taxas Equivalentes nos Juros Compostos


Vimos no regime de capitalizao simples, que a taxa equivalente a prpria taxa proporcional da operao. Por exemplo, a taxa de 3% ao ms e 9% ao trimestre so ditas proporcionais, pois mantm a seguinte relao:

1 3
prazos

3 9
taxas

So tambm equivalentes, j que promovem a igualdade de montantes de um mesmo capital ao final de certo perodo de tempo. Por exemplo, em juros simples um capital de R$80.000,00 produz o mesmo montante em qualquer data se capitalizado a 3% a.m. e 9% a.t.

n = 3 meses

FV (3% a. m.) 80.000,00(1 0,03x3) R$87.200,00 FV (9% a.t.) 80.000,00(1 0,09x1) R$87.200,00

n = 12 meses

FV (3% a. m.) 80.000,00(1 0,03x12) R$108.800,00 FV (9% a.t.) 80.000,00(1 0,09x4) R$108.800,00

E assim por diante. O conceito de taxa equivalente que vimos no regime de capitalizao simples continua sendo vlido para a capitalizao composta, no entanto, sendo diferente sua frmula de clculo. Por se tratar de capitalizao exponencial, a expresso da taxa equivalente composta a mdia geomtrica da taxa de juros do perodo inteiro, isto :

iq

1 i 1

64

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Onde: q = nmero de perodos de capitalizao.

Informao Importante! Na expresso de clculo para taxas equivalentes no regime composto, salientamos que o parmetro i da frmula referencia a taxa relacionada ao maior perodo, enquanto que o parmetro i q referencia a taxa relacionada ao menor perodo. Desta maneira, por exemplo, se temos o interesse de calcular a taxa semestral equivalente, para juros compostos a 10% ao ano, temos que i = 10% ao ano (maior perodo) e i q (menor perodo) ser a taxa de interesse a ser calculada.

Taxas Equivalentes Proporcionais


Juros Simples

Taxas

Taxas Equivalentes Proporcionais


Juros Compostos

Taxas

Figura 34: Interpretao do conceito de taxas equivalentes.

A taxa equivalente composta mensal de 10,3826% ao semestre de 1,66%, pois: i 6 = 6 1 0,103826 1 i 6 = 6 1 0,103826 - 1 = 1,0166 - 1 = 0,0166 ou 1,66% a.m.

65

Administrao Financeira E Oramentria

Concluso do Exemplo

Desta forma, para um mesmo capital e prazo de aplicao, indiferente (equivalente) o rendimento de 1,66% a.m. ou 10,3826% ao semestre.

Assim, ilustrativamente um capital de R$100.000,00 aplicados por dois anos produz: Para i = 1,66% e n = 24 meses: FV = 100.000,00 x (1,0166) 24 = R$148.457,63. Para i = 10,3826% e n = 4 semestres: FV = 100.000,00 x (1,103826) 4 = R$148.457,63. O banco AFA divulga que a rentabilidade oferecida por uma aplicao financeira de 12% ao semestre (ou 2% ao ms). Desta maneira, uma aplicao de R$10.000,00 produz, ao final de 6 meses, o montante de R$11.200,00 (R$10.000,00 x 1,12). Efetivamente, os 12% constituem-se na taxa de rentabilidade da operao para o perodo inteiro de um semestre, e, em bases mensais, esse percentual pode ser expresso em termos de taxa equivalente composta. Interpretao do Exemplo: Assim, os 12% de rendimentos do semestre determinam uma rentabilidade efetiva mensal de 1,91%, e no de 2% conforme o enunciado pelo banco. De outra forma, temos: i 6 = 6 1,12 - 1 = 1,91% ao ms De forma natural, ao se aplicar R$10.000,00 por 6 meses a uma taxa composta de 1,91% ao ms, chega-se ao montante de R$11.200,00. Sendo assim, verificamos que o processo de descapitalizao da taxa de juro no regime composto processa-se pela apurao de sua mdia geomtrica, ou seja, da taxa equivalente. Neste caso, o percentual de juro considerado representa a taxa efetiva de juro na operao.

Vejamos mais alguns exemplos ilustrativos referente ao clculo de taxas equivalentes no regime de juros compostos.

Qual a taxa semestral equivalente para juros compostos a 10% ao ano?

66

Administrao Financeira E Oramentria

Soluo

Para resolvermos tal problema, devemos utilizar a frmula: iq


q

1 i 1

Onde: q = nmero de perodos de capitalizao. Em que i a taxa anual (maior perodo), ou seja, i = 10% ao ano = 0,1 a.a. Alm disso, temos que q = 2 (1 ano = 2 semestres). Desta maneira, temos que:

iq

1 i 1

i2 = 2 1 i 1 i 2 = 2 1 0,1 1 i 2 = 2 1,01 1 i 2 = 1,04880 1 i 2 = 0,04880 ou seja i 2 4,88% a.s. (ao semestre)

Portanto, a taxa semestral equivalente para juros compostos a 10% ao ano aproximadamente igual a 4,88%.

Qual a taxa anual equivalente para juros compostos a 7% ao bimestre?

Soluo

Neste caso, devemos encontrar o valor de i, j que o maior perodo em questo ano. Notemos tambm, que q = 6 (1 ano = 6 bimestres) e i q = i

= 7% a.b. = 0,07 a.b. Logo, temos que: iq


q

1 i 1

i6 = 6 1 i 1 0,07 = 6 1 i 1 1 + 0,07 = 6 1 i 1,07 = 6 1 i Elevando ambos os membros a potncia 6, obtemos: (1,07) 6 = ( 6 1 i ) 6 1 + i = (1,07) 6 67

Administrao Financeira E Oramentria

i = (1,07) 6 1 i = 0,500730351 ou seja i 50,07% a.a. (ao ano)

Portanto, a taxa anual equivalente de aproximadamente 50,07%.

3.9.5 Taxa Nominal e Taxa Efetiva


A taxa efetiva de juros a taxa dos juros apurada durante todo o prazo n, sendo formada exponencialmente atravs dos perodos de capitalizao. Ou seja, taxa efetiva o processo de formao dos juros pelo regime de juros compostos ao longo dos perodos de capitalizao.

Em smbolos, temos que:

Taxa Efetiva (i f ) = (1 + i) q 1

Onde q representa o nmero de perodos de capitalizao dos juros.

Por exemplo, uma taxa de 3,8% ao ms determina um montante efetivo de juros de 56,45% ao ano, ou seja:

i f = (1 + 0,038) 12 - 1 = 56,44% ao ano Dizemos que uma taxa de juros nominal, geralmente quando o prazo de capitalizao dos juros (ou seja, perodo de formao e incorporao dos juros ao principal) no o mesmo daquele definido para a taxa de juros. Por exemplo, seja a taxa nominal de juros de 36% ao ano, capitalizada de forma mensal. Os prazos no so coincidentes. O prazo de capitalizao de um ms e o prazo a que se refere taxa de juros igual a um ano (12 meses). Desta maneira, 36% ao ano representa uma taxa nominal de juros, expressa para um perodo inteiro, a qual deve ser atribuda ao perodo de capitalizao.:

68

Administrao Financeira E Oramentria

Ao falarmos de taxa nominal comum admitir-se que a capitalizao ocorre por juros proporcionais simples. Assim, no exemplo, a taxa por perodo de capitalizao de 36%/12 = 3% ao ms (taxa proporcional ou linear). Ao se capitalizar esta taxa nominal, apura-se uma taxa efetiva de juros superior quela declarada para a operao. Com base nos dados do exemplo acima, temos: Taxa nominal da operao para o perodo Taxa proporcional simples (taxa definida para o perodo de capitalizao) = 3% ao ms 42,6% ao ano = 36% ao ano

0,36 Taxa efetiva de juros: i f = 1 12

12

-1

Notemos que a taxa nominal no revela a efetiva taxa de juros de uma operao. Ao falarmos que os juros anuais so de 36%, mas capitalizados mensalmente, apuramos que a efetiva taxa de juros atinge 42,6% ao ano. Para que 36% ao ano fosse considerada a taxa efetiva, a formao mensal dos juros deveria ser feita a partir da taxa equivalente composta, ou seja:
Taxa Equivalente Mensal de 36% ao ano

iq i12

1 i 1 1 0,36 1
12

12

1,36 1

2,6% a. m.

Ao se capitalizar exponencialmente esta taxa de juros equivalente mensal chegase, evidentemente aos 36% ao ano. Taxa Efetiva Anual

if if

(1 0,026)12 1 (1 0,026)12 1 36% ao ano

69

Administrao Financeira E Oramentria

Observao Importante! Vamos convencionar que, quando houver mais de um perodo de capitalizao e no houver uma meno explcita de que se trata de uma taxa efetiva, a atribuio dos juros a estes perodos deve ser processada atravs da taxa proporcional. Por outro lado, quando os prazos forem coincidentes (prazo da taxa e o de formao dos juros) a representao da taxa de juros abreviada. Por exemplo, a expresso nica 10% ao ano indica que os juros so tambm capitalizados em termos anuais. Muitas vezes, ainda, o mercado define, para uma mesma operao, expresses diferentes de juros em termos de sua forma de

capitalizao. Por exemplo, o custo efetivo de 4,2% ao ms cobrado por um banco, pode ser equivalentemente definido em 4,12% ao ms para o mesmo perodo, ou seja:
30

1,042 1 0,137234% ao dia x 30 = 4,12% ao ms

A taxa de 4,12% ao ms nominal (linear) e equivalente a taxa efetiva de 4,2% ao ms.

Um banco emprestou R$8.000,00 por um ano, taxa anual de 18% ao ano, com capitalizao bimestral. Qual ser a taxa efetiva anual e o montante que ser devolvido ao final do ano?

Soluo

Como a capitalizao bimestral, podemos dizer que q = 6 (1 ano = 6 bimestres) e i = 18% ao ano. Desta forma, temos que: Taxa Proporcional bimestral =

18% = 3% a.b. = 0,03 a.b. 6

Logo: Taxa Efetiva: (i f ) = (1 + i) q 1 = (1 + 0,03) 6 1 = 0,194 Desta forma, a taxa efetiva ser de aproximadamente 19,4% ao ano aproximadamente. No clculo do montante a ser devolvido, temos que: 70

Administrao Financeira E Oramentria

FV = PV.(1 + i) n Onde: n = 1 ano = 6 bimestres e PV = 8000 Logo, FV = PV.(1 + i) n FV = 8000.(1 + 0,03) 6 FV = 9552,418372 Portanto, conclumos que o montante a ser devolvido ser de

aproximadamente R$9.552,00 e a taxa efetiva ser de aproximadamente 19,4% ao ano.

Um emprstimo no valor de R$ 11.000,00 efetuado pelo prazo de um ano taxa nominal (linear) de juros de 32% ao ano, capitalizado trimestralmente. Pede-se determinar o montante e o custo efetivo do emprstimo.

Soluo

Vamos admitir, de acordo com a conveno adotada, que a taxa de juros pelo perodo de capitalizao seja a proporcional simples

(Referencial terico da Unidade 02), desta forma, temos que: Taxa Nominal (taxa linear): i = 32% ao ano = 0,32 a.a. Descapitalizao Proporcional: i = trimestres) = 0,08 a.t. Montante do Emprstimo: FV = PV.(1 + i) n FV = 11000.(1 + 0,08) 4 FV = 11000.(1,08) 4 FV = 14.965,40 Taxa Efetiva: i f = (1 + i) q 1 i f = (1 + 0,08) 4 1 i f = (1,08) 4 1 i f = 0,36 ao ano 71

32% = 8% ao trimestre (j que 1 ano = 4 4

Administrao Financeira E Oramentria

i f = 36% ao ano Portanto, o montante igual a R$14.965,40 e o custo efetivo do emprstimo igual a 36% ao ano.

A Caderneta de Poupana paga juros anuais de 6% com capitalizao mensal base de 0,5%. Calcular a rentabilidade efetiva desta operao.

Soluo

Neste caso, mais uma vez a taxa efetiva dar a rentabilidade efetiva da Caderneta de Poupana, j que podemos observar que a taxa de juros

de 6% uma taxa nominal de juros, j que a capitalizao realizada mensalmente. Notando que q = 12 (j que 1 ano = 12 meses), segue que: Taxa Efetiva: i f = (1 + i f = (1 +

i q ) 1 q

0,06 12 ) 1 12

i f = (1 + 0,05) 12 1 i f = 0,617 ao ano i f = 6,17% ao ano

Portanto, a rentabilidade efetiva da caderneta de poupana foi de 6,17% ao ano. Sendo de 24% ao ano a taxa nominal de juros cobrada por uma instituio, calcular o custo efetivo anual, admitindo que o perodo de capitalizao dos juros seja: a) Mensal; b) Trimestral; c) Semestral. Soluo

Neste caso, temos que:

a) Custo Efetivo (i f ): 1 ano = 12 meses, logo q = 12

72

Administrao Financeira E Oramentria

i f = (1 + i f = (1 +

i q ) 1 q

0,24 12 ) 1 12

i f = 0,2682 ao ano i f = 26,82% a.a. b) Custo Efetivo (i f ): 1 ano = 4 trimestres, logo q = 4 i f = (1 + i f = (1 +

i q ) 1 q

0,24 4 ) 1 4

i f = 0,2625 ao ano i f = 26,25% a.a. c) Custo Efetivo (i f ): 1 ano = 2 semestres, logo q = 2 i f = (1 + i f = (1 +

i q ) 1 q

0,24 2 ) 1 2

i f = 0,2544 ao ano i f = 25,44% a.a. Uma aplicao financeira promete pagar 42% ao ano de juros. Sendo de um ms o prazo da aplicao, pede-se determinar a sua rentabilidade efetiva considerando os juros de 42% ao ano como: a) Taxa Efetiva b) Taxa Nominal

Soluo

Neste caso, temos o seguinte: a) Taxa Efetiva: a rentabilidade mensal a taxa equivalente

composta de 42% ao ano. Aqui, temos que q = 12 (j que 1 ano = 12 meses) e i = 42% ao ano, onde i a taxa referenciada ao maior perodo na frmula abaixo para a taxa equivalente composta.

73

Administrao Financeira E Oramentria

iq i 12 i 12
12

1 i 1

1 0,42 1
1,042 1

12

i 12 = 0,297 ao ms i 12 = 2,97% a.m. Notemos que capitalizando exponencialmente os juros de 2,97% ao ms, chegamos evidentemente taxa efetiva anual de 42% ao ano, isto : (1 + 0,0297) 12 1 = 42% ao ano b) Taxa Nominal: a rentabilidade mensal de 42% ao ano definida pela taxa proporcional simples, isto : i=

42% = 3,5% ao ms = 0,035 a.m. 12

Ao capitalizarmos exponencialmente esta taxa para o prazo de um ano, chega-se a um resultado efetivo superior taxa nominal de 42% ao ano: i f = (1 + 0,035) 12 1 i f = 51,1% a.a.

3.10 Implementao Numrica na HP 12


Agora, vamos apresentar alguns exemplos envolvendo os conceitos tericos discutidos anteriormente, ou seja, apresentaremos a implementao numrica na HP 12C relacionando os regimes de capitalizao simples e composto, bem como trabalhar com as taxas de juros.

3.10.1 Exerccios

Resolvidos

Envolvendo

Regime

de

Capitalizao Simples na HP 12
Vejamos agora a implementao numrica envolvendo o regime de capitalizao simples. Salientamos, que neste caso, a implementao no feita diretamente como vamos perceber com relao ao regime composto, ou seja, aqui teremos que implementar utilizando as frmulas do regime linear de juros.

74

Administrao Financeira E Oramentria

Calcular o valor dos juros simples correspondentes a um emprstimo de R$2.500,00 pelo prazo de 18 meses, taxa de 5% ao ms.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

2500 <ENTER>

2.500,00

Valor do emprstimo

5 <%>

5,00

Valor mensal dos juros

18 <x>

18,00

Valor total dos juros

Calcular os juros simples de um emprstimo no valor de R$20.000,00, taxa de 18% ao ano, pelo prazo de 9 meses.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

20000 <ENTER>

20.000,00

Valor do emprstimo

18 <ENTER> 12 <> <%>

300,00

Valor mensal dos juros

9 <x>

2.700,00

Valor total dos juros

75

Administrao Financeira E Oramentria

Uma aplicao de R$ 19.000,00, pelo prazo de 120 dias, obteve um rendimento de R$ 1.825,00. Qual a taxa anual de juros simples dessa aplicao?

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

120 <ENTER>

120,00

Prazo em dias

360 < >

0,33

Prazo em anos

19000 <x>

6.333,33

Valor Aplicado x Prazo

<1/x> 1825 <x>

0,29

Taxa Anual (forma unitria)

100 <x>

28,82

Taxa Anual percentual)

(forma

Sabendo-se que os juros de R$ 546,00 foram obtidos com a aplicao de R$ 6.500,00, taxa de 1,2% ao ms, calcular o prazo da aplicao.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

6500 <ENTER>

6.500,00

Valor da Aplicao

1.2<%>

78,00

Valor dos juros por ms

546 <x> <y> < >

7,00

Prazo meses

da

aplicao

em

76

Administrao Financeira E Oramentria

Calcular o valor dos juros correspondentes a um emprstimo de R$ 4.000,00, taxa de juros de 24% ao ano, pelo prazo de 10 meses.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

4000 <ENTER>

4.000,00

Valor do emprstimo

24<ENTER> 12< ><%>

80,00

Valor mensal dos juros

10 <x>

800,00

Valor total dos juros

Uma pessoa aplicou R$ 2.700,00 a uma taxa de juros simples de 2,8% ao ms, pelo prazo de 3 meses. Quanto resgatou?

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

2700 <ENTER>

2.700,00

Valor da aplicao

2.8 <%> 3 <x> < + >

75,60 2.926,80

Valor mensal dos juros Valor do resgate

77

Administrao Financeira E Oramentria

Calcular o valor dos juros e do montante de um capital de R$ 7.500,00, aplicado a uma taxa de juros simples de 12% ao ano, por 220 dias.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

7500 <ENTER>

7.500,00

Valor da aplicao

12 <ENTER> 360 < > <%>

2,50

Valor dirio dos juros

220 <x>

550,00

Valor dos juros

<+>

8.050,00

Valor do montante

Para montar uma microempresa, uma pessoa contraiu um emprstimo no banco AFA ao custo de 24% ao ano. Quitou dvida um ano depois, pelo montante de R$ 35.500,00. Calcular o valor do emprstimo e o valor pago de juros.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

35500 <STO> 1

35.500,00

Montante da dvida

24 <ENTER> 100 < > 1 <+>

1,24

1 + a taxa na forma unitria

< >

28.629,03

Valor do emprstimo

78

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas

Visor

Observao

<CHS> <RCL> 1 <+>

6.870,97

Valor do juro

Ou de uma outra forma:


Teclas <f> <REG> Visor 0,00 Observao Limpa os registradores

35500 <ENTER>

35.500,00

Montante da dvida

1 <ENTER> 24 <%> <+>

1,24

1 + a taxa na forma unitria

< >

28.629,03

Valor do emprstimo

35500 <->

6.870,97

Valor do juro

Uma empresa descontou uma duplicata de R$120.000,00 no banco Bom Negcio. O prazo do ttulo era de 54 dias e a taxa de desconto comercial (por fora), de 8% ao ms. Calcular: a) O valor creditado na conta da empresa. b) A taxa mensal de juros da operao.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

120000 <STO> 1

120.000,00

Valor do ttulo

8 <%> 30 < >

54 <x> < >

102.720,00

Valor creditado na conta da

79

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas

Visor

Observao empresa

RCL> 1 <

%>

16,82

Taxa de juros para os 54 dias (em %)

30 < > 54 <x>

9,35

Taxa mensal de juros da operao em (%)

Uma nota promissria, no valor de R$ 15.000,00 em seu vencimento, foi descontada 3 meses antes de seu prazo de resgate, a uma taxa de desconto comercial (por fora) de 28% ao ano. Calcular o valor de face da nota promissria e a taxa anual de juros da operao.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

15000 <STO> 1

15.000,00

Valor do ttulo

28 <ENTER> 12 < >

<%> 3 <x> < >

13.950,00

Valor de face da nota promissria

<RCL> 1 <

%>

7,53

Taxa de juros para os 3 meses (em %)

4 <x> ou 12 < > 3 <x>

30,11

Taxa anual de juros da operao em (%)

80

Administrao Financeira E Oramentria

Uma duplicata no valor de R$ 15.000,00 foi descontada 54 dias antes de seu vencimento. Sabendo-se que a taxa de desconto comercial (por fora) cobrada pelo banco de 8% ao ms, o IOF2 de 0,0041% ao dia e o banco cobra 15% de taxa administrativa, pede-se o valor lquido liberado pelo banco e a taxa mensal de juros da operao.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

15000 <STO> 1

15.000,00

Valor do ttulo

8 <%> 30 < > 54 <x> < >

12.840,00

Valor lquido antes do IOF

<STO> 2 <RCL> 1

0.0041<%> 54 <x>

33,21

Valor do IOF

<CHS> <RCL> 2 <+>

12.806,79

Valor lquido aps o IOF

<STO> 3 <RCL> 1

1.5 <%> <CHS>

<RCL> 3 <+>

12.581,79

Valor lquido liberado pelo banco

<RCL> 1 <

%>

19,22

Taxa de juros para os 54 dias (em %)

54 < > 30 <x>

10,68

Taxa mensal de juros da operao (em %)

IOF Imposto sobre Operaes Financeiras

81

Administrao Financeira E Oramentria

3.10.2

Exerccios Resolvidos Envolvendo o Regime de

Capitalizao Composto na HP 12
Vejamos agora a implementao numrica envolvendo o regime de capitalizao composto. Os clculos financeiros na HP 12C podem ser realizados de duas formas diferentes. Na primeira utilizamos diretamente as teclas dos registradores financeiros: PV, i, n e FV. Na segunda utilizamos as funes matemticas da calculadora, sendo necessrio conhecer as expresses dos regimes de capitalizao. Salientamos, que a utilizao dos registradores financeiros permite no s aplicar diretamente as frmulas apresentadas, mas tambm efetuar clculos de forma rpida e segura, desde que se saiba o que eles representam.

Informao Importante! Para operarmos corretamente a calculadora necessrio seguirmos a simbologia do fluxo de caixa, introduzindo com o sinal negativo todas as sadas de caixa. Geralmente, podemos adotar o seguinte procedimento: Apagamos o contedo dos registradores financeiros pressionando f FIN. Introduzimos as variveis conhecidas (no mnimo trs) teclando CHS quando a varivel representar uma sada de caixa.

Calcular o valor de resgate de uma aplicao de R$ 1.200,00, pelo prazo de 8 meses, taxa de juros compostos de 3,5% ao ms.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

1200 <CHS> <PV>

-1.200,00

Insere a aplicao

82

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas 8 <n>

Visor 8,00

Observao Insere o prazo

3.5 <i>

3,50

Insere a taxa

<FV>

1.580,17

Valor de resgate

Calcular a taxa mensal de juros compostos de uma aplicao de R$ 4.000,00 que produz um montante de R$ 4.862,02 ao final de 8 meses.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

4000 <CHS> <PV>

- 4.000,00

Insere a aplicao

4862.02 <FV>

4.862,02

Insere o montante

8 <n>

8,00

Insere o prazo em meses

<i>

2,47

Taxa mensal de juros (em %)

Uma aplicao de R$ 20.000,00, efetuada em certa data produz, taxa de juros compostos de 1,75% ao ms, um montante de R$ 22.582,44 em certa data futura. Calcular o prazo da operao.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

83

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

20000 <CHS> <PV>

-20.000,00

Insere a aplicao

22582.44 <FV>

22.582,44

Insere o montante

1.75 <i>

1,75

Insere a taxa mensal

<n>

7,00

Prazo da operao (em meses)

Se eu quiser comprar um carro no valor de R$22.000,00, quanto devo aplicar hoje para que, daqui a 2 anos, possua tal valor, a uma taxa de aplicao de 18% ao ano?

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

22000 <CHS> <FV>

-22.000,00

Insere o montante

18 <i>

18,00

Insere a taxa anual

2 <n>

2,00

Insere o prazo (em anos)

<PV>

15.800,06

Valor da aplicao hoje

Seja um capital de R$ 25.000,00 emprestado taxa de 18% ao ano, pelo prazo de 4 anos e 9 meses. Calcular o montante pela conveno linear.

84

Administrao Financeira E Oramentria

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.

Teclas <f> <REG>

Visor 0,00

Observao Limpa os registradores

25000 <CHS> <PV>

-25.000,00

Insere o emprstimo

18 <i>

18,00

Insere a taxa anual

4 <ENTER> 9 <ENTER>

12 < > <+> <n>

4,75

Insere o prazo

<FV>

55.012,82

Valor do Montante

Seja um capital de R$ 25.000,00 emprestado taxa de 18% ao ano, pelo prazo de 4 anos e 9 meses. Calcular o montante pela conveno exponencial.

Soluo

Neste caso, temos a seguinte disposio de passos.


Teclas Visor 0,00 Observao Limpa os registradores Introduz c no visor

<f> <REG>

<STO> <EEX>

0,00

25000 <CHS> <PV>

-25.000,00 c

Insere o emprstimo

18 <i>

18,00

Insere a taxa anual

9 <ENTER> 12< > 4 <+> <n>

4,75

Insere o prazo

<FV>

54.875,63

Valor do Montante

85

Administrao Financeira E Oramentria

Observao Importante! Notemos que os valores futuros apurados so diferentes, ou seja, o montante na conveno linear ligeiramente superior ao obtido na conveno exponencial.

Calcular o valor de resgate de uma aplicao no valor de R$2.500,00, taxa de 9% ao semestre, capitalizados mensalmente, se o prazo de aplicao for de 3 meses. Soluo Resolvendo na HP 12C, vem que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

2500 <CHS> <PV>

- 2.500,00

Valor da Aplicao

3 <n>

3,00

Insere o prazo em meses

9 <ENTER> 6 < > <i>

1,50

Insere a taxa efetiva mensal

<FV>

2.614,20

Valor de resgate

Calcular a taxa anual de juros, capitalizada trimestralmente, para que o capital de R$400.000,00, renda, em 2 anos, R$168.840,20.

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

168840.20 <ENTER> 400000 <+> <CHS> <FV>

- 568.840,20

Valor do Montante

86

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas
<g> <LSTx> <PV>

Visor
400.000,00

Observao
Valor aplicado

2 <ENTER> 4 <x> <n>

8,00

Insere o prazo em trimestres

<i>

4,50

Taxa Efetiva Trimestral (em %)

4 <x>

18,00

Taxa Nominal Anual (em %)

3.10.3

Exerccios Resolvidos Envolvendo Taxas Equivalentes,

Taxas Nominais e Taxas Efetivas


Vejamos agora a implementao numrica na HP 12C aws diversas taxas que apreseentamos ao longo da Unidade. Inicialmente, colocamos abaixo um resumo envolvendo a noo de taxas equivalentes.

Quadro Resumo para Taxas Equivalentes Regime de Capitalizao Composto Denominando: i a = taxa de juros anual; i s = taxa de juros semestral; i t = taxa de juros trimestral; i m = taxa de juros mensal; i d = taxa de juros diria; i b = taxa de juros bimestral; E considerando o ano comercial (360 dias), a frmula a seguir permite o clculo dessas taxas equivalentes: 1+ i a =(1 + i m ) 12 = (1 + i s ) 2 = (1 + i t ) 4 = (1 + i b ) 6 = (1 + i d ) 360

87

Administrao Financeira E Oramentria

Ressalatmos ainda, que no mercado financeiro brasileiro impera uma enorme confuso quanto aos conceitos de taxas de juros, principalmente no que se refere s taxas equivalentes compostas, taxas nominais e taxa efetiva. A falta desses conceitos tem dificultado a realizao de bons negcios entre os tcnicos e os executivos, ou seja, a nvel empresarial.

Quais as taxas anual, semestral e trimestral equivalentes taxa de 5% ao ms?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

1.05 <ENTER>

1,05

1 + a taxa mensal (unitria) 1 + a taxa anual (unitria)

12 <y > 1 < > 100 <x>

1,80

79,59

Taxa anual (em %)

<f> <REG>

0,00

Limpa os registradores

1.05 <ENTER>

1,05

1 + a taxa mensal (unitria) 1 + a (unitria) taxa semestral

6 <y x > 1 < > 100 <x>

1,34

34,01

Taxa semestral (em %)

<f> <REG>

0,00

Limpa os registradores

1.05 <ENTER>

1,05

1 + a taxa mensal (unitria) 1 + a taxa semestral

88

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas
6 <y > 1 < > 100 <x>
x

Visor
1,34

Observao
(unitria)

34,01

Taxa semestral (em %)

<f> <REG>

0,00

Limpa os registradores

1.05 <ENTER>

1,05

1 + a taxa mensal (unitria)

3 <y x > 1 < > 100 < x>

15,76

Taxa trimestral (em %)

Qual a taxa mensal equivalente taxa de 24,38% ao ano?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

1.2438 <ENTER>

1,24

1 + a taxa anual (unitria)

12 <1/x> <y x > 1 < > 100 <x>

1,02

1 + a taxa mensal (unitria)

1,83

Taxa mensal (em %)

Qual a taxa mensal equivalente taxa de 0,005% ao dia?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

89

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

1.00005 <ENTER>

1,000005

1 + a taxa diria (unitria)

360 <ENTER> 12 < + > <y x > 1 < > 100 <x>

1,00150

1 + a taxa mensal (unitria)

0,15

Taxa mensal (em %)

Qual a taxa bimestral equivalente taxa de 12% ao trimestre?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

1.12 <ENTER>

1,12

1 + a taxa (unitria)

trimestral

2 <ENTER> 3 < + > <y x > 1 < > 100 <x>

1,08

1 + a (unitria)

taxa

bimestral

7,85

Taxa bimestral (em %)

Qual a taxa diria equivalente taxa de 23,78% ao ano?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

90

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

23,78 <ENTER> 100 <> 1 <+>

1,24

1 + a taxa anual (unitria)

360 <1/x> <y x > 1 < > 100 <x>

1,00

1 + taxa diria (unitria)

0,06

Taxa diria (em %)

Qual a taxa equivalente taxa de 27%m ao ano pelo prazo de 8 meses?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

1.27 <ENTER>

1,27

1 + a taxa anual (unitria)

8 <ENTER> 12 <> <y x > 1 < > 100 <x>

1,1727

1 + a taxa para 8 meses (unitria) Taxa para os 8 meses (em %)

17,27

Consideremos uma taxa nominal de 28% ao ano que capitalizada semestralmente. Qual a taxa efetiva anual equivalente?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

91

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

28 <ENTER> 1 + a taxa efetiva semestral (unitria) 1 + a taxa efetiva anual (unitria) Taxa Efetiva Equivalente (em %) Anual

2 < > 100 < > 1 <+> 2 <y x > 1 < > 100 <x>

1,14 1,30

29,96

Calcular a taxa nominal anual, com capitalizao trimestral, da qual resultou a taxa efetiva de 32% ao ano.

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

1.32 <ENTER>

1,32

1 + a taxa efetiva anual (unitria)

4 <1/x> <y x >

1,2875

1 + a taxa nominal trimestral (unitria)

1 < > 4 <x> 100 <x>

28,75

Taxa Nominal Anual (em %)

Qual a taxa efetiva mensal, equivalente a uma taxa nominal de 36% ao ano, com capitalizao trimestral?

92

Administrao Financeira E Oramentria

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

36 <ENTER> 4 < >

100 < > 1 <+> <y x >

1,09

1 + a taxa efetiva trimestral (unitria)

4 <y x >

1,4116

1 + a taxa efetiva anual equivalente (unitria)

12 <1/x> <y x > 1 < > 100 <x>

1,03

1 + a taxa efetiva mensal equivalente (unitria) Taxa Efetiva Mensal Equivalente (em %)

2,91

Qual a taxa efetiva trimestral equivalente a uma taxa nominal de 28% ao ano, com capitalizao semestral?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

28 <ENTER> 2 < >

100 < > 1 <+>

1,14

1 + a taxa efetiva semestral (unitria)

2 <y x >

1,2996

1 + a taxa efetiva trimestral equivalente (unitria)

93

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas
4 <1/x> <y x >

Visor
1,0677

Observao
1 + a taxa efetiva trimestral equivalente (unitria)

1 < > 100 <x>

6,77

Taxa Efetiva Trimestral Equivalente (em %)

Uma taxa nominal de 17,25% ao ano capitalizada mensalmente. Qual a taxa efetiva anual equivalente?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

17.25 <ENTER> 12 <> 100 <+> 12 <y x >

1,01

1 + a taxa efetiva mensal (unitria)

12 <y x >

1,19

1 + a taxa efetiva anual (unitria)

1 < > 100 <x>

18,68

Taxa Efetiva Equivalente (em %)

Anual

Calcular a taxa nominal anual, com capitalizao trimestral, da qual resultou a taxa efetiva de 19,75% ao ano.

Soluo Teclas

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

<f> <REG>

94

Administrao Financeira E Oramentria

Teclas
1.1975 <ENTER>

Visor
1,1975

Observao
1 + a taxa efetiva anual (unitria)

12 <1/x> <y x >

1,02

1 + a taxa nominal mensal (unitria)

1 < > 12 <x> 100 <x>

18,16

Taxa Nominal Anual (em %)

Qual a taxa efetiva mensal, equivalente a uma taxa nominal de 36% ao ano, com capitalizao trimestral?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00

Observao
Limpa os registradores

36 <ENTER> 4 < >

100 < > 1 <+> <y x >

1,09

1 + a taxa efetiva trimestral (unitria)

4 <y x >

1,4116

1 + a taxa efetiva anual equivalente (unitria)

12 <1/x> <y x >

1,03

1 + a taxa efetiva mensal equivalente (unitria)

1 < > 100 <x>

2,91

Taxa Efetiva Mensal Equivalente (em %)

95

Administrao Financeira E Oramentria

Calcular o valor de resgate de uma aplicao no valor de R$2.500,00, taxa de 9% ao semestre, capitalizados mensalmente, se o prazo de aplicao for de 3 meses.

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00 2.500,00

Observao
Limpa os registradores

2500 <CHS> <PV>

Valor da aplicao

3 <n>

3,00

Insere o prazo em meses

9 <ENTER> 6 <> <i>

1,50

Insere a taxa efetiva mensal

<FV>

2.614,20

Valor de resgate

O banco ALFA emprestou R$150.000,00 empresa BETA, pelo prazo de 2 anos, a uma taxa de 25% ao ano, com capitalizao trimestral. Qual o montante a ser devolvido ao banco ALFA?

Soluo

Resolvendo na HP 12C, temos que:

Teclas
<f> <REG>

Visor
0,00 150.000,00

Observao
Limpa os registradores

150000 <CHS> <PV>

Valor da emprstimo

3 <ENTER> 4 <x> <n>

8,00

Insere o prazo em trimestres

25 <ENTER> 4 <> <i>

6.25

Insere a trimestral

taxa

efetiva

<FV>

243.625,51

Montante devolvido

96

Administrao Financeira E Oramentria

3.11 Guia Resumo da Implementao na HP 12C


Abaixo listamos de forma resumida as principais funes com relao a implementao na calculadora HP 12C, como se fosse uma espcie de guia rpido de utilizao. Quadro 03: Resumo das funes bsicas da HP 12C. Teclas Visor Comentrios Aparece, nesse caso, o nmero zero com duas casas decimais, podendo o mesmo ser representado nos sistemas de numerao brasileiro ou americano

Tarefa

Ligar a HP

ON

0,00 ou 0.00

Desligar a HP

ON

Apagado

-----------

Escolher o Sistema de Numerao

ON.

0,00 ou 0.00

Pressionar simultaneamente as duas teclas, soltando primeiro a tecla ON e depois a tecla (.)

Entrada de Nmeros

56

0,00 ou 0.00

A apresentao depende da representao escolhida

Corrigir o nmero digitado

CLX

0,00 ou 0.00

Apaga o valor no visor.

Entrada de nmeros em seqncia

56.5 ENTER 340.5

56,50 56,50 340,50

56,50 guardando na memria X 56,50 guradando na memria Y 340,50 guardando na memria X 97

Administrao Financeira E Oramentria

Tarefa

Teclas

Visor

Comentrios

Trocar o nmero de casas decimais

f3

340,500

Fixa em trs casas decimais.

Etrair raiz quadrada do nmero na memria X

18,453

Exemplo de acionamento das funes azuis.

Armazenar o valor numa memria fixa

STO 1

18,453

18,453 est na memria fixa 1

Obter a parte fracionria do nmero no visor

g FRAC

0,453

Recuperar um valor necessrio

RCL 1

18,453

18,453 continua na memria fixa 1 e agora tambm est na X

Obter a parte inteira do nmero no visor

g INTG

18,000

Recuperar valor da memria fixa 1

RCL 1

18,453

Eliminar demais casas decimais do nmero no visor

f RND

18,453

Constatao eleminao casas

da das

Fixar seis casas decimais

f6

18,453000

Fixa em seis casas decimais

Trocar o nmero

f3

18,453

Fixa

trs

casas 98

Administrao Financeira E Oramentria

Tarefa de casas decimais

Teclas

Visor

Comentrios decimais

Obter 10% do nmero no visor Obter a diferena percentual entre um nmero na memria Y (18,453) e outro na memria X (1,845)

10%

1,845

10% do acima

valor

90,000

100.(X Y) Y, i.e., 1,845 90% menor que 18,453 (considerando todas as casas decimais)

Recuperar o contedo da memria fixa 1

RCL 1

18,453

Determinar quanto percentualmente o valor em X (1,845) representa em relao ao valor em Y (18,453)

1,845 %T

9,999

100.(X Y) 18,453 guardado em Y

Recuperar o ltimo valor armazenado em X, aps o uso de teclas +, -- , x, %T, etc.

g LST x

1,845

Nesse caso especfico %T

Trocar o sinal do nmero no visor (memria X)

CHS

1,845

Nesse caso, de + para

Trocar o contedo da memria X pelo da Y

9,999

9,999 est agora em Y

99

Administrao Financeira E Oramentria

Analogamente, abaixo colocamos de forma resumida com relao aos tipos de erros que podem aparecer em implementaes realizadas na HP 12C. Quadro 04: Resumo dos tipos de erros na HP 12C. Cdigo de Erro Mensagem

Error 0
Error 1

Relacionado realizao de operaes matemticas fora dos intervalos de definio.

Relacionado utilizao de valores maiores do que 9,999999999 x 10 99 e menores do que 9,999999999 x 10 99 em operaes com as teclas STO e 12x.

Error 2

Relacionado s operaes estatsticas.

Error 3

Relativo ao cmputo da taxa interna de retorno (IRR) ou de juros de um fluxo (sero apresentados os fluxos de caixa que ocasionam esse tipo de erro).

Error 4

Relativo ao erro programao).

de

memria

(modo

de

Error 5

Relacionado utilizao de valores nos registradores financeiros fora de seus intervalos de definio (regime de juros compostos).

Error 6

Relativo utilizao de valores de registradores STO, RCL, CFj, Nj, NPV e IRR fora de seus intervalos de definio. Relativo ao cmputo da taxa interna de retorno (IRR) ou de juros de um fluxo, caso no existam no mnimo uma entrada de caixa (fluxo de caixa positivo) e uma sada de caixa (fluxo de caixa negativo).

Error 7

Error 8

Relativo s operaes com calendrio (datas).

IMPORTANTE

Para limparmos o visor mostrando uma situao de erro, pressionamos qualquer tecla. 100

Administrao Financeira E Oramentria

3.12 Resumo da Unidade


Nesta terceira Unidade do guia de estudos, apresentamos os conceitos introdutrios da Matemtica Financeira, que constituem nos elementos bsicos para a descrio dos aspectos tericos de toda essa rea da Matemtica Aplicada, tais como, diagramas de fluxo de caixa, juros, valor presente, valor futuro, etc. Alm disso, apresentamos as diferenas significativas entre os dois regimes de capitalizao, regime linear e regime exponencial de juros, explorando a teoria envolvendo os juros simples atravs da resoluo de diversos exemplos e exerccios ilustrativos. Ressaltamos ainda, que apresentamos de forma detalhada o aspecto principal da Matemtica Financeira no regime simples que a parte relacionada a Equivalncia Financeira.

3.13 Diretrizes sobre a prxima Unidade


A partir do momento que apresentamos a teoria envolvendo os regimes de capitalizao e taxas de juros praticadas no regime composto de juros, na nossa prxima Unidade estaremos discutindo a parte relacionada as Sries de Pagamentos Uniformes e Variveis, bem como apresentaremos os dois primeiros indicadores para a caracterizao da viabilidade econmica de projetos empresariais, que so o Valor Prresente Lquido (VPL) e a Taxa Interna de Retorno (IRR).

101

Administrao Financeira E Oramentria

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Para maiores informaes com relao ao assunto tratado nesta Unidade, cada um de vocs pode se pautar nos livros referenciados abaixo.

Bibliografia Bsica MATHIAS, W. Franco, GOMES, Jos M. Matemtica Financeira. 2a ed. So Paulo: Atlas, 1993. PUCCINI, A. L. Matemtica financeira: objetiva e aplicada. Rio de Janeiro: Livros Tcnicos Cientficos, 1993. POLO, E. F. Engenharia das operaes financeiras pela HP- 12C. So Paulo: Atlas, 1996. FILHO, Nelson Casarotto & KOPITTKE, Bruno H. Anlise de Investimentos. 9 Edio. So Paulo: Editora Atlas, 2000. SAMANEZ, C. P. Matemtica Financeira: Aplicaes Anlise de Investimentos. So Paulo: Prentice Hall, 2001.
a

Bibliografia Complementar FERNANDES,P. E. Engenharia das Operaes Financeiras. So Paulo: Atlas, 1995. HALFELD, M. Como Administrar seu Dinheiro. So Paulo: Fundamento Educacional, 2001. HAZZAN, S.; POMPEO, J. N. Matemtica Financeira. So Paulo: Saraiva, 2001. MANNARINO, R. Introduo Engenharia Econmica. Rio de Janeiro: Campus, 1991.

102