Análise Financeira: Curso de Matemática Financeira

ANÁLISE FINANCEIRA
MATEMÁTICA FINANCEIRA
OBJETIVO DO CURSO:
Capacitar os treinandos a utilizar os

conhecimentos de cálculos financeiros, com
utilização da calculadora financeira HP-12C.
PROFESSOR: Antonio Miguel Valentino

1
PROGRAMA DO CURSO:
1. Manuseio da HP-12C;
2. Introdução à Matemática Financeira;
3. Regime de “Capitalização Simples”;
4. Regime de Capitalização Composta;
5. Taxas Equivalentes a Juros Compostos;
6. Inflação Acumulada;
7. Taxa de Juros Real, Efetiva e Nominal;
8. Sistemas de Amortização;
9. Séries Uniformes de Recebimentos e Pagamentos;
10. Fluxos de Caixa, VPL, TIR, PAY BACK.
2
MANUSEIO DA HP-12C:
1. Para especificar a função alternativa impressa em dourado acima da tecla, pressione a

tecla dourada, de prefixo f e em seguida pressione a tecla da função.
2. Para especificar a função primária impressa na face superior de uma tecla, basta
apenas pressioná-la sozinha.
3. Para especificar a função alternativa impressa em azul na face oblíqua da tecla,

pressione a tecla azul, de prefixo g e em seguida pressione a tecla da função.
4. Para fazer com que a calculadora use vírgula para separar as partes inteira e decimal, e
o ponto para separar os grupos de 3 dígitos, desligue a calculadora, pressione, e
mantenha pressionada a tecla . , enquanto pressionar. ON
3
MANUSEIO DA HP-12C:
5. Para aumentar o número de casas decimais basta pressionar a tecla f
seguida do número de casas decimais desejado.

6. Para ajustar a HP-12C para a convenção exponencial devemos pressionar
as teclas S TO EEX . Pela convenção exponencial a operação será
integralmente executada a juros compostos. Aparecerá um c no visor.
7. A HP-12C, por característica, arredonda para cima o valor de n sempre que
ele for fracionário. Portanto, a recomendação é de que seja utilizada a taxa
equivalente diária no cálculo do prazo.
8. Para apagar o conteúdo do visor tecle CLx .
4
5
6
INTRODUÇÃO:
“A Matemática Financeira trata, em essência, do estudo do valor do

dinheiro ao longo do tempo. O seu objetivo básico é o de efetuar análises
e comparações dos vários fluxos de entrada e saída de caixa verificados
em diferentes momentos.” (ASSAF NETO)
“A Matemática Financeira visa as formas de evolução do dinheiro

com o tempo nas aplicações e pagamentos de empréstimos (...) a
Matemática Financeira fornece instrumentos para analisar alternativas
para aplicação de dinheiro, bem como alternativas para pagamento de
empréstimos.” (HAZZAN & POMPEO)
7
JUROS SIMPLES:
No regime de juros simples, os juros de cada período são sempre calculados em

função do capital inicial aplicado. Os juros do período não são somados ao
capital para o cálculo de novos juros nos períodos seguintes. Os juros não são
capitalizados e, conseqüentemente, não rendem juros. Dessa forma, os juros
incidem apenas sobre o principal (capital inicial). No regime de juros simples o
dinheiro cresce linearmente ou em progressão aritmética ao longo do tempo,
assim, se quisermos converter a taxa diária em mensal, basta multiplicarmos a
taxa diária por 30; se desejarmos uma taxa anual, tendo a mensal, basta
multiplicarmos esta por 12.
8
FÓRMULAS DE JUROS SIMPLES:
J = PV . i . n FV = PV + J FV = PV (1 + i . n)
Onde: PV = valor presente ou Capital Inicial

FV = valor futuro ou Montante
J = juros
n = período
i = taxa unitária de juros ( i = % / 100 )
9
$ 1.000,00 Aplicados a Juros Simples de 18% a.a.
PERÍODO CAPITAL JUROS MONTANTE

1 $ 1.000,00 $ 180,00 $ 1.180,00
2 $ 1.180,00 $ 180,00 $ 1.360,00

3 $ 1.360,00 $ 180,00 $ 1.540,00
4 $ 1.540,00 $ 180,00 $ 1.720,00
5 $ 1.720,00 $ 180,00 $ 1.900,00
6 $ 1.900,00 $ 180,00 $ 2.080,00

7 $ 2.080,00 $ 180,00 $ 2.260,00
8 $ 2.260,00 $ 180,00 $ 2.440,00

10
Crescimento de $ 1000,00 a Juros Simples de 18% ao Ano.
3000,00
2500,00
2000,00
Juros Sim ples (Linear)
1500,00
$ Montante
1000,00
500,00
0,00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Anos
11
JUROS COMPOSTOS:
Os juros compostos, também conhecidos como “juros sobre juros”,

são fundamentados no regime de Capitalização Composta.
Portanto, a taxa de juros incide sobre o capital inicial, acrescido dos
juros acumulados até o período anterior. O cálculo a juros
compostos é conhecido por cálculo exponencial de juros, enquanto
o cálculo a juros simples é chamado de cálculo linear.
12
FÓRMULAS DE JUROS COMPOSTOS:
FV = PV + J PV = FV
FV = PV (1 + i ) n
(1 + i ) n
J = PV . [ (1 + i )n - 1 ]
Onde: PV = valor presente

FV = valor futuro
J = juros
n = período
i = taxa unitária de juros ( i = % / 100 )
13
$ 1.000,00 Aplicados a Juros Compostos de 18% a.a.
PERÍODO CAPITAL JUROS MONTANTE

1 $ 1.000,00 $ 180,00 $ 1.180,00
2 $ 1.180,00 $ 212,40 $ 1.392,40
3 $ 1.392,40 $ 250,63 $ 1.643,03
4 $ 1.643,03 $ 295,74 $ 1.938,77
5 $ 1.938,77 $ 348,98 $ 2.287,75
6 $ 2.287,75 $ 411,80 $ 2.699,55
7 $ 2.699,55 $ 485,92 $ 3.185,47
8 $ 3.185,47 $ 573,38 $ 3.758,85

14
Crescimento de $ 1000,00 a Juros Compostos de 18% ao Ano.
4000,00
3500,00
3000,00
2500,00
Juros Compostos (Exponencial)
2000,00
1500,00
$ Montante
1000,00
500,00
0,00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Anos
15
Em que prazo um empréstimo de $ 40.000,00 pode ser quitado em um único

pagamento de $53.529,02, sabendo-se que a taxa contratada é de 6%
capitalizada ao mês?
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
f Clear REG 0,00 Limpa registradores.
53.529,02 CHS FV - 53.529,02 Armazena o valor a ser pago

no futuro.
40.000,00 PV 40.000,00 Armazena o valor presente.
6 i 6,00 Armazena a taxa de juros
n 5,00 Prazo do empréstimo

(5 meses).
16
Determinar o juro pago de um empréstimo de $88.000,00 pelo prazo de 5

meses à taxa de 4,5% ao mês.
88.000,00 PV 88.000,00 Armazena o valor presente.
4,5 i 4,50 Armazena a taxa de juros
5 n 5,00 Armazena o prazo do

empréstimo
FV 88.000 + -21.664,01 Valor do juros
17
TAXAS EQUIVALENTES
Podemos afirmas que duas ou mais taxas referenciadas a períodos unitários

distintos são equivalentes quando produzem o mesmo montante no final de
determinado tempo, pela aplicação de um mesmo capital inicial.
( 1 + ia ) = ( 1 + im ) 12
18
• Qual a taxa equivalente mensal a 16,8% a.a. de taxa efetiva?
100 CHS PV - 100,00 Armazena o valor presente.
116,8 FV 116,80 Armazena o valor futuro.
12 n 12,00 Armazena os meses do ano.
i 1,3025 Taxa de juros mensal.
19
DESCONTO COMPOSTO “POR DENTRO” (RACIONAL):
O desconto composto “por dentro” ou racional é aquele estabelecido

segundo as conhecidas relações do regime de juros compostos.
FÓRMULAS:
PV = FV D = FV ( 1 - 1 )
(1 + i ) n (1 + i ) n
Onde: FV = valor futuro ou valor nominal do título

PV = valor presente ou valor descontado
n = período
i = taxa unitária de desconto
D = desconto
20
Sabe-se que um título foi descontado 4 meses antes de seu vencimento. O

valor nominal do título é de $82.000,00 e a taxa de desconto é de 3,5% ao mês.
Calcular o valor líquido liberado nesta operação sabendo-se que foi utilizado o
desconto composto "por dentro".
f
clear REG
0,00 Limpa registradores.
82.000 - 82.000,00 Armazena o valor futuro.

CHS FV
3,5 i 3,50 Armazena a taxa de juros
4 n
4,00 Armazena o prazo.
71.458,26 Valor líquido liberado.

PV
21
DESCONTO COMPOSTO “POR FORA”:
O desconto composto “por fora” caracteriza-se pela incidência sucessiva da taxa de

desconto sobre o valor nominal do título, o qual é deduzido, em cada período, dos
descontos obtidos em períodos anteriores.
FÓRMULAS:
PV = FV ( 1 - d ) n D = FV [ 1 - ( 1 - d ) n ]
Onde: FV = valor futuro ou valor nominal do título

PV = valor presente ou valor descontado
n = período
d = taxa unitária de descontos
D = desconto
22
Sabe-se que um título foi descontado 4 meses antes de seu vencimento. O valor nominal
do título é de $82.000,00 e a taxa de desconto é de 3,5% ao mês. Calcular o valor líquido
liberado nesta operação sabendo-se que foi utilizado o desconto composto "por fora".
f
clear REG
0,00 Limpa registradores.
82.000 - 82.000,00 Armazena valor presente (como

CHS PV
futuro).
3,5 CHS i - 3,50 Armazena a taxa de desconto.
4 n
4,00 Armazena o prazo.
FV 71.108,76 Valor futuro (como valor presente).
23
Lucratividade Real
A lucratividade nominal não nos permite verificar se o investimento possibilitou um

aumento real do patrimônio do investidor, pois, esse cálculo não leva em
consideração os efeitos da inflação. Essa dificuldade pode ser facilmente superada
se utilizarmos a seguinte fórmula:
Lr = ( 1+ L)
- 1
( 1+ I )
Onde: Lr = Lucratividade real

L = Lucratividade nominal acumulada
I = Inflação acumulada
24
Sistema Francês de Amortização (Tabela Price)
Este sistema consiste em um plano de amortização de uma dívida

em prestações periódicas, iguais e sucessivas, em que o valor de
cada prestação, ou pagamento, é composto por duas parcelas
distintas: uma de juros e outra de capital ( chamada amortização).
25
Sistema Francês de Amortização (Tabela Price)
Um empréstimo de $35.000,00 deve ser liquidado em três prestações

iguais e consecutivas, sendo que a primeira vence um mês após a data
do contrato. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada é de 12% ao mês e
o Sistema de Amortização utilizado é o Sistema Price, calcular o valor das
prestações, de juros de cada prestação e o saldo devedor após cada
pagamento.
26
Clear 0,00 Limpa registradores.

f REG
0,00 Especifica modo fim.

g END
35.000 35.000,00 Armazena o valor presente.

PV
3 3,00 Armazena o prazo.

n
12 12,00 Armazena a taxa de juros.

i
PMT -14.572,21 Valor das prestações.
1 -4.200,00 Juros da 1ª prestação.

f AMORT
X><Y -10.372,21 Amortização do Principal da 1ª prestação.
24.627,79 Saldo devedor após a 1ª prestação.

RCL PV
... 27
SISTEMA PRICE
N Saldo Amortização Juros Prestações

Devedor
0 35.000,00 - - -
1 24.627,79 10.372,21 4.200,00 14.572,21
2 13.010,91 11.616,88 2.955,33 14.572,21
3 0,00 13.010,91 1.561,30 14.572,21
Total - 35.000,00 8.716,63 43.716,63
28
Sistema de Amortização Constante (SAC)
Neste Sistema as amortizações periódicas são todas iguais ou constantes (no

Sistema Francês, as amortizações crescem exponencialmente à medida que o
prazo aumenta). O SAC consiste em um plano de amortização de uma dívida
em prestações periódicas, sucessivas e decrescentes em progressão
aritmética, dentro do conceito de termos vencidos, em que o valor de cada
prestação é composto por uma parcela de juros e outra parcela de capital (ou
amortização). A parcela do capital é obtida dividindo-se o valor do empréstimo
(ou financiamento) pelo número de prestações, enquanto o valor da parcela de
juros é determinado multiplicando-se a taxa de juros pelo saldo devedor
existente no período imediatamente anterior.
29
Sistema de Amortização Constante (SAC)
Um empréstimo de $35.000,00 deve ser liquidado em três

prestações consecutivas, sendo que a primeira vence um mês
após a data do contrato. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada
é de 12% ao mês e o Sistema de Amortização utilizado é o SAC,
calcular o valor das prestações e de juros de cada prestação.
30
Clear 0,00 Limpa registradores.

f REG
35.000 35.000,00 Valor do empréstimo.

ENTER
3 11.666,66 Valor da amortização constante.

:
35.000 ENTER 35.000,00 Saldo devedor.
12 4.200,00 Valor do juros da 1ª prestação.

%
23.333,34 23.333,34 Saldo devedor.

ENTER

%
11.666,68 11.666,68 Saldo devedor.

ENTER

%
0,00 0,00 Saldo devedor.

ENTER 31
SAC
N Saldo Amortização Juros Prestações

Devedor
0 35.000,00 - - -
1 23.333,34 11.666,66 4.200,00 15.866,66
2 11.666,68 11.666,66 2.800,00 14.466,66
3 0,00 11.666,68 1.400,00 13.066,68
Total - 35.000,00 8.400,00 43.400,00
32
Séries de Pagamentos Iguais, com Termos Antecipados
Nas séries com termos antecipados, os pagamentos ou

recebimentos ocorrem no início de cada período. Assim, a primeira
é sempre paga ou recebida no momento "zero", ou seja, na data
do contrato do empréstimo, do financiamento ou qualquer outra
operação que implique pagamentos ou recebimentos de
prestações.
33
Qual o montante no final do 5o mês, resultante da aplicação de 5

prestações iguais, mensais e consecutivas de $1.000,00, à taxa de
6% ao mês, sabendo-se que a primeira aplicação é feita hoje (data
do contrato).
34
0,00 Especifica o modo início.

g BEG
5 n 5,00 Armazena o prazo.
6 6,00 Armazena a taxa de juros.

i
1000 - 1.000,00 Armazena as aplicações.

CHS PMT
5.975,32 Montante no final do 5o mês.

FV
35
REPRESENTAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
450.000 450.000 450.000 450.000
-100.000
-1.000.000
36
TAXA DE ATRATIVIDADE
É uma taxa de mercado, exigida pelo investidor para efetuar a aplicação

de seu capital em determinado investimento, em comparação com as
diversas oportunidades de aplicação oferecidas pelo mercado. A taxa de
atratividade deve levar em consideração a correção monetária, o risco
operacional e o risco financeiro da empresa, a taxa de juros real de um
investimento sem risco, e ainda, uma recompensa, no tempo, pelo
dinheiro empregado.
37
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (NPV)
É a soma algébrica do valor atual dos fluxos líquidos de entrada de caixa

(ingressos) e saída de caixa (desembolsos) do investimento. Elementos utilizados
para o cálculo:
a) o valor do desembolso total com o projeto, na data 0 (zero);

b) os valores anuais obtidos da geração de caixa projetados para o projeto,
durante n anos;
c) escolha de uma taxa de desconto.
Se NPV maior ou igual a zero, o projeto deve ser aceito. Por outro lado, se NPV for
menor que zero, o projeto deve ser rejeitado.
NPV = - K investido + FCL1 + FCL2 + ... + FCLn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n
38
TAXA INTERNA DE RETORNO (IRR)
É a taxa que fará com que o valor presente do fluxo de caixa líquido
esperado ou projetado, do empreendimento, se iguale ao valor presente
dos desembolsos de caixa aplicados no projeto.
K investido = FCL1 + FCL2 + ... + FCLn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n
39
Um investidor tem a oportunidade de comprar um apartamento no

Morumbi por $10.000.000,00 e gostaria de obter um retorno de
15% a. a. no mínimo. Ele espera conservar o apartamento por 6
anos e então vendê-lo por $18.500.000,00; além disso, ele prevê
os fluxos de caixa do diagrama a seguir. Calcule o NPV (Net
Present Value) para determinar se o investimento renderá os 15%
de retorno almejados.
40
18.500.000
950.000 950.000 950.000 950.000
-100.000
-10.000.000
41
10.000.000 CHS g CFo -10.000.000,00 Investimento inicial.
100.000 CHS g CFj -100.000,00 1o fluxo de caixa.
950.000 g CFj 950.000,00 2o fluxo de caixa.
4 g Nj 4,00 Especifica 4 fluxos de

950.000.
18.500.000 g CFj 18.500.000 6o fluxo de caixa.
15 i 15 Taxa de retorno mínima.
269.564,39 Como NPV é positivo, o

f NPV investimento excedeu os
15% de retorno mínimo. 42
10.000.000 CHS g CFo -10.000.000,00 Investimento inicial.
100.000 CHS g CFj -100.000,00 1o fluxo de caixa.
950.000 g CFj 950.000,00 2o fluxo de caixa.
4 g Nj 4,00 Especifica 4 fluxos de

950.000.
18.500.000 g CFj 18.500.000 6o fluxo de caixa.
RCL n 3,00 Número de CFj’s.
15,565 A taxa de retorno excedeu os

f IRR 15%. 43
BIBLIOGRAFIA:
ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 4a ed. São

Paulo: Atlas, 1998.
HAZZAN, Samuel, POMPEO, José Nicolau. Matemática Financeira. 4a ed. São
Paulo: Atual, 1993.
HEWLETT-PACKARD. HP-12C – Manual do proprietário e guia para solução de
problemas.
MATHIAS, W. Franco, GOMES, José M. Matemática financeira. 2a ed. São Paulo:
Atlas, 1993.
PUCCINI, Abelardo de Lima. Matemática financeira: objetiva e aplicada. 6a ed. São
Paulo: Saraiva, 1999.
REVISTA EXAME. Quanto vale a sua empresa? São Paulo, 03/07/1996.
SHINODA, Carlos. Matemática Financeira para usuários do Excel. São Paulo: Atlas,
1998.
VIEIRA SOBRINHO, José Dutra. Manual de aplicações financeiras HP-12C. 2a ed.
São Paulo: Atlas, 1996.
VIEIRA SOBRINHO, José Dutra. Matemática Financeira. 6a ed. São Paulo: Atlas,
1997. 44

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ANÁLISE FINANCEIRA

Capacitar os treinandos a utilizar os

PROFESSOR: Antonio Miguel Valentino

1. Para especificar a função alternativa impressa em dourado acima da tecla, pressione a

3. Para especificar a função alternativa impressa em azul na face oblíqua da tecla,

5. Para aumentar o número de casas decimais basta pressionar a tecla f

seguida do número de casas decimais desejado.

“A Matemática Financeira trata, em essência, do estudo do valor do

“A Matemática Financeira visa as formas de evolução do dinheiro

No regime de juros simples, os juros de cada período são sempre calculados em

FÓRMULAS DE JUROS SIMPLES:

Onde: PV = valor presente ou Capital Inicial

$ 1.000,00 Aplicados a Juros Simples de 18% a.a.

PERÍODO CAPITAL JUROS MONTANTE

2 $ 1.180,00 $ 180,00 $ 1.360,00

6 $ 1.900,00 $ 180,00 $ 2.080,00

8 $ 2.260,00 $ 180,00 $ 2.440,00

Crescimento de $ 1000,00 a Juros Simples de 18% ao Ano.

Os juros compostos, também conhecidos como “juros sobre juros”,

FÓRMULAS DE JUROS COMPOSTOS:

Onde: PV = valor presente

$ 1.000,00 Aplicados a Juros Compostos de 18% a.a.

PERÍODO CAPITAL JUROS MONTANTE

2 $ 1.180,00 $ 212,40 $ 1.392,40

3 $ 1.392,40 $ 250,63 $ 1.643,03

4 $ 1.643,03 $ 295,74 $ 1.938,77

5 $ 1.938,77 $ 348,98 $ 2.287,75

6 $ 2.287,75 $ 411,80 $ 2.699,55

7 $ 2.699,55 $ 485,92 $ 3.185,47

8 $ 3.185,47 $ 573,38 $ 3.758,85

Crescimento de $ 1000,00 a Juros Compostos de 18% ao Ano.

Em que prazo um empréstimo de $ 40.000,00 pode ser quitado em um único

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

53.529,02 CHS FV - 53.529,02 Armazena o valor a ser pago

6 i 6,00 Armazena a taxa de juros

n 5,00 Prazo do empréstimo

Determinar o juro pago de um empréstimo de $88.000,00 pelo prazo de 5

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

88.000,00 PV 88.000,00 Armazena o valor presente.

4,5 i 4,50 Armazena a taxa de juros

5 n 5,00 Armazena o prazo do

Podemos afirmas que duas ou mais taxas referenciadas a períodos unitários

• Qual a taxa equivalente mensal a 16,8% a.a. de taxa efetiva?

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

100 CHS PV - 100,00 Armazena o valor presente.

116,8 FV 116,80 Armazena o valor futuro.

12 n 12,00 Armazena os meses do ano.

i 1,3025 Taxa de juros mensal.

DESCONTO COMPOSTO “POR DENTRO” (RACIONAL):

O desconto composto “por dentro” ou racional é aquele estabelecido

Onde: FV = valor futuro ou valor nominal do título

Sabe-se que um título foi descontado 4 meses antes de seu vencimento. O

82.000 - 82.000,00 Armazena o valor futuro.

3,5 i 3,50 Armazena a taxa de juros

71.458,26 Valor líquido liberado.

DESCONTO COMPOSTO “POR FORA”:

O desconto composto “por fora” caracteriza-se pela incidência sucessiva da taxa de

Onde: FV = valor futuro ou valor nominal do título

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

82.000 - 82.000,00 Armazena valor presente (como