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FINANÇAS CORPORATIVAS

Material Complementar: Juros Compostos

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1. Introdução

1.1 Porque estudar o Valor do Dinheiro no Tempo?

Organize sua vida financeira e descubra que possui mais recursos do que pensa ter
para investir.

Faça um PLANEJAMENTO FINANCEIRO e responda:

Para onde vai o meu dinheiro?

Por que investir?
Mantenho minhas aplicações ou pago minhas dívidas?
Como selecionar meus objetivos?
Quais são as minhas opções de investimentos?

Mantenho minhas aplicações ou pago minhas dívidas?

Depende do custo de suas dívidas

Você tem um ativo (suas aplicações) e um passivo (suas dívidas).
Se a remuneração do ativo, que é a taxa de retorno de sua aplicação, for mais
alta do que o custo do passivo, que é a taxa de juros cobrada por sua dívida, deixe
tudo do jeito que está. Do contrário, liquide a dívida.

Quais são as minhas opções de investimentos?

• Comprando um imóvel ou outros ativos?

• Aplicando em títulos de renda fixa?
• Aplicando em ações ou Fundo de investimento?
• Caderneta de poupança?

Porque estudar Matemática Financeira?

• Em linguagem simples, direta e acessível, a matemática financeira fornecerá

noções básicas do mercado financeiro e os educará para o hábito de planejar
despesas, poupar e investir.

• Trata do estudo do valor do dinheiro ao longo do tempo.

Objetivos da Matemática Financeira

• Transformar fluxos de caixa em outros equivalentes, com aplicação das taxas

de juros de cada período, para se levar em consideração o valor do dinheiro
no tempo.

• Obter a taxa interna de retorno, embutida no fluxo de caixa.

• Analisar e comparar diversas alternativas de fluxos de caixa para uma mesma

operação.
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2. Conceito de Juros

DEFINIÇÕES DE JUROS

- Remuneração do dinheiro aplicado.

- Custo do dinheiro tomado emprestado.

REGIMES DE JUROS

- Juros simples (Linear, Progressão Aritmética)

- Juros Compostos (Exponencial, Progressão Geométrica)

TAXAS DE JUROS

- % a.d. (diárias) % a.a. (anuais)

- % a.s. (semestrais) % a.t. (trimestrais)
- % a.m. (mensais)

Situações:
- $1.000,00 na data de hoje não são iguais a $1.000,00 em outra data futura.

- O dinheiro cresce no tempo devido à taxa de juros.

- Se aplicarmos $1.000,00, hoje, a 8% a.a. teremos um rendimento anual de $80,00,

proporcionando um montante de $1.080,00, ao final do ano.

- Para uma taxa de juros de 8% a.a., tanto faz termos $1.000,00, hoje, ou $1.080,00,
daqui a um ano.

- $1.000,00 hoje somente serão iguais a $1.000,00 daqui a um ano na hipótese

absurda de a taxa de juros ser nula.

- Montantes em datas diferentes só devem ser somados após transformados em

valores de uma mesma data, mediante aplicação correta de uma taxa de juros

2.2 Diagrama do Fluxo de Caixa

A matemática financeira se preocupa com o estudo das várias relações dos

movimentos monetários que se estabelecem em distintos momentos de tempo, um
conjunto de entradas e saídas de caixa definidos como fluxo de caixa.

FLUXO DE CAIXA - Convenções:

• Entradas e saídas de caixa de uma operação financeira ao longo do seu prazo
de duração.

• As operações financeiras precisam ser representadas pelos seus fluxos de

caixa para poderem ser corretamente analisadas com os conceitos de
matemática financeira.
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• As saídas de caixa correspondem aos pagamentos, têm sinais negativos e são
representadas por setas apontadas para baixo.

• As entradas de caixa correspondem aos recebimentos, têm sinais positivos e

são representadas por setas apontadas para cima.

Representação Gráfica:

FCn
FC2
FC1
FC4

0 3 ... Per’odos
1 2 4 n (unidades de tempo)

FCj = Fluxo de Caixa j

FC3
FC0

Conceitos Gerais – Juros

“Juro (J) é a diferença entre o que foi emprestado no presente (P) e o que é
cobrado no período de tempo futuro (F), quer seja ano, mês ou dia”

“Taxa de Juros (i) é definida como:”

– Quantifica a remuneração de capital

– Geralmente apresentada em %

A Taxa percentual – refere-se aos “centos” do capital, ou seja, o valor dos juros
para cada centésima parte do capital.
Ex: Um capital de $ 1.000, aplicado a 20% ao ano rende juro, no final deste
período de:
Juro = 1000 x (20/100) =
= 1000 x 0,20 = 200 = remuneração do capital investido.

A Taxa unitária – refere-se a unidade de capital. Reflete o rendimento de 0,20

(20% / 100) por cada unidade de capital aplicada.
Ex: Um capital de $ 1.000, aplicado a 20% ao ano rende juro, no final deste
período de:
Juro = 1000 x 20 / 100 =
= 1000 x 0,20 = 200 = remuneração do capital investido.
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Primeiras Operações na HP12c

Configuração da calculadora:

Teclas Função
clx Limpar somente o número que aparece no visor.
f clx Limpar todos os registros.
f4 Colocar 4 casas decimais.
g4 Função data D.MY
g8 Função END.
STO EEX Função c (no visor).
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3. Juros Compostos

- Método mais empregado por instituições bancárias e financiadoras.

- Juros são incorporados ao capital, e os juros para o próximo período calculados
sobre o novo capital. (crescimento exponencial).

Exemplo:
Capital inicial = $10.000,00
Taxa de juros = 10% a.a.
Prazo de aplicação = 4 anos.
Anos Saldo Juros
0 10.000 0
1 11.000 1.000
2 12.100 1.100
3 13.310 1.210
4 14.641 1.331
Monte uma representação gráfica:

$ 15.000
Saldo Acumulado

$ 14.000

$ 13.000

$ 12.000

$ 11.000

$ 10.000
0 1 2 3 4
Anos

Fórmula de Juros Compostos:

FV = PV (1 + i ) n
Onde:
FV = Valor Futuro, Montante, Valor de Face, Valor Nominal
PV = Valor Presente, Principal
i = taxa unitária de juros
n = quantidade de períodos
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Exemplos:

1) Calcular o montante de um principal de R$3.500,00 aplicado por 8 meses a

juros compostos de 2%a.m.

Hoje temos um capital de $3.500, ou seja, será o nosso valor presente (PV). O prazo
para essa aplicação será de 8 meses (n=8), onde a taxa da operação será de 2%a.m.
(i=2%a.m.).
Dessa forma, para encontrarmos o montante acumulado (o quanto teremos de
dinheiro acumulado) ao final de 8 meses, teremos:

Como a fórmula de juros compostos já está programada na calculadora, basta

identificarmos as variáveis e aplicá-las diretamente nas funções da calculadora.

3.500 CHS PV
2 i
8 n

FV=? $4.100,

2) A que taxa de juros um capital de R$13.200,00 poderá transformar-se em

R$35.112,26, se o período de aplicação for de 7 meses no regime de juros
compostos?

Hoje o temos o valor de $13.200 (PV). Ao final de 7 meses (n=7), teremos um

capital final de $35.112,26 (FV).
Assim, para encontrarmos a taxa de juros embutida na operação, temos que:

13.200 CHS PV
35.112,26 FV
7 n

i=? 15%a.m.

3) Suponha que tenhamos que pagar uma parcela de $20.000 no mês 1, e outra
parcela no valor de $22.000 no mês 2. Se a taxa de juros embutida nessa
operação for de 2%a.m., qual o preço justo a ser pago hoje?

Para a determinação do preço justo dessa operação, como queremos liquidar toda
essa dívida hoje, teremos que retirar o juros que está embutido em cada parcela.
Então, devemos encontrar quanto vale cada parcela na data zero, sem o juros do
período, ou seja, temos que encontrar o valor presente de cada uma.
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$20.000 $22.000

0 1 2 (meses)

Cada valor de parcela corresponde a um valor futuro em relação à data de hoje,

então para retirar o juros embutido em cada parcela, basta encontrar o valor
presente de cada uma delas:

20.000 CHS FV
1 n
2 i
PV1=? 19.607,84 (esse valor corresponde aos 20.000 na data de hoje,
sem juros)

22.000 CHS FV
2 n
2 i
PV2=? 21.145,71 (esse valor corresponde aos 22.000 na data de hoje,
sem juros).

Em função desses dois valores estarem na mesma data (data zero), os mesmos
poderão ser somados para encontrarmos o valor total da operação sem juros.

PV1 +PV2 = 19.607,84 + 21.145,71 = $40.753,56

Dessa forma, o valor de $40.753,53 seria o valor justo dessa operação, caso ela
fosse quitada na data zero, retirando todo o juros de 2%a.m. que está embutido.

Outro modo:
Esse mesmo tipo de operação poderia ser resolvido de uma maneira mais prática
usando as funções da HP12c.

FC0 FC1 FC2 ... FCn

0 1 2 ... n (períodos)

Onde: FC = Fluxo de Caixa

Observe que, temos vários valores no tempo. Poderíamos analisar como se fosse
vários valores futuros (FVs) em uma mesma operação.
Conforme nosso exemplo numérico dado, teríamos:

FC1 = $20.000 (Fluxo de caixa na data 1 mês)

FC2 = $22.000 (Fluxo de caixa na data 2 meses)

Na calculadora, para não termos que calcularmos o valor presente PV de cada

parcela individualmente, a mesma tem essa função já programada nas teclas
azuis CF0 (“Cash Flow” na data 0) e CFj (“Cash Flow” na data j).

A função CF0 representa somente o valor que estiver na data 0. Se não tivermos
nenhum valor, lançaremos o valor 0.
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Cada CFj corresponde aos fluxos de caixa que estão nas datas posteriores. O “j”
corresponde a um índice de datas. No nosso exemplo, seria: j=1 e j=2 (datas 1
e 2, respectivamente).

Quando armazenamos os dados nessas funções CF0 e CFj, só existem dois tipos
de cálculos possíveis que estão nas funções em amarelo da HP12c:

NPV = “Net Present Value” = Valor Presente Líquido (encontra o valor da operação
na data zero).

IRR = “Internal Rate of Return” = Taxa Interna de Retorno (encontra a taxa que
está embutida na operação).

Dessa forma, quando o interesse for encontrar um valor monetário ($), teremos
que encontrar o NPV. Se o interesse for encontrar a taxa que está embutida na
operação, teremos que calcular o IRR.

Voltando ao nosso exemplo:

$20.000 $22.000

0 1 2 (meses)

Em vez de acharmos o valor presente de cada parcela individualmente, faremos

da seguinte forma:

0 g CF0 (como CF está em azul, temos que apertar a função g antes)

20.000 g CFj (data 1)

22.000 g CFj (data 2)

2 i (a taxa de entrada conhecida deve ser armazenada na função i)

Como queremos encontrar o valor monetário ($) na data zero, teremos que
calcular o NPV. Como essa função está em amarelo, temos que apertar a função
f antes.

Assim:

f NPV = ? $40.753,56

Como pode-se observar, essa função NPV já traz a valor presente cada parcela e
soma tudo na data zero, sem termos que fazer uma por uma, conforme feito
anteriormente.
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Exemplos:

4) Suponha que no exemplo 3, fosse dada a opção de pagarmos à vista o valor

de $41.000 para liquidar a dívida de $20.000 na data 1 mês e $22.000 na
data 2 meses. Pergunta: qual a taxa que estaria sendo dada de desconto
dessa operação?
$41.000 $20.000 $22.000

0 1 2 (meses)

Para calcular a taxa embutida nessa operação, necessariamente, teremos que

calcular o IRR do fluxo de caixa:

41.000 CHS g CFo

20.000 g CFj
22.000 g CFj

f IRR = ? 1,5961%a.m. (essa é taxa que está embutida nessa operação).

Observação: Todas essas operações estão no sistema de juros compostos, essas

funções NPV e IRR apenas otimizam o processo de análise, principalmente, quando
tivermos vários valores ao longo do tempo.

5) Em uma operação comercial, um produto à vista custa $50.000. Calcule a taxa

embutida na operação nas seguintes situações:
a) Pagamento de $25.000 no mês 1 e outro pagamento de $28.000 no mês 2.
b) No primeiro mês não paga nada, pagamento de $25.000 no mês 2 e
pagamento de $28.000 no mês 3.

a)
$50.000 $25.000 $28.000

0 1 2 (meses)

50.000 CHS g CFo

25.000 g CFj
28.000 g CFj

f IRR=? 3,8987%a.m. (essa é a taxa embutida nessa operação comercial).

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b)

$50.000 0 $25.000 $28.000

0 1 2 3 (meses)

50.000 CHS g CFo

0 g CFj
25.000 g CFj
28.000 g CFj

f IRR=? 2,3341%a.m. (essa é a taxa embutida nessa nova operação)

Como pode-se observar, o simples fato de adiarmos o início dos

pagamentos e, mantendo-se os mesmos valores propostos
inicialmente, identificamos uma forte redução da taxa de juros
cobrada na operação de 3,89%a.m. para 2,33%a.m..
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- Taxas equivalentes: são taxas de juros que permitem o mesmo crescimento

do dinheiro, no regime de juros compostos.

Relação entre as taxas de juros:

Taxas Equivalentes: (Juros Compostos)

nquero

iquero = (1 + itenho ) ntenho − 1

Exemplos:

1) Em uma aplicação financeira pré-fixada teremos um ganho de 1%a.m.. Qual

será o ganho total anual?

Por fórmula:

ianual = (1+0,01)12/1 – 1 = 12,68%a.a.

Ou:
100 CHS PV
1 i
12 n

FV=? 112,68 – 100 = 12,68%a.a.

2) Em uma operação financeira ficou estabelecido que a taxa a ser cobrada seria
de 20%a.a.. Determine a taxa efetiva mensal dessa operação.

Por fórmula:

imensal = (1+0,20)1/12 – 1 = 1,53%a.m.

Ou:

20%a.a. → %a.m.?

$100 $120 (pois, a taxa foi de 20%a.a.)

0 12 (meses)

100 CHS PV
120 FV
12 n

i=? 1,53%a.m.
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Exercícios Resolvidos

1 – Um capital de R$12.000,00 foi aplicado durante 2 anos, a uma taxa de juros de

0,6% a.m.. Determine o montante acumulado.

12.000 CHS PV
24 n (meses)
0,6 i (taxa mensal)

FV = 13.852,65

2 – Qual o capital que deverá ser aplicado hoje para atingir um montante final de
R$20.000,00, considerando uma taxa de 0,7%a.m. e um prazo de 36 meses.

20.000 CHS FV
0,7 i
36 n

PV = 15.558,55

3 - Em quanto tempo o rendimento gerado por um capital iguala-se ao próprio capital,

aplicando-se uma taxa efetiva de 5%a.m ?

Se o rendimento iguala-se ao capital, então FV será o dobro do PV.

1 CHS PV
2 FV
5i

n = 15 meses

4 – Um agente de mercado aplicou R$60 mil pelo período de 213 dias. Foi totalizada
uma quantia de R$8.250,00 de juros. Qual é a taxa de juros anual dessa aplicação?

60.000 CHS PV
68.250 FV
213 ENTER 360 ÷ n

i = 24,33%a.a.

5 – Numa aplicação financeira a taxa efetiva da operação é de 1,5% a.m.. Determine

a taxa efetiva para 6 meses.

100 CHS PV
1,5 i
6n

FV = 109,34

109,34 – 100 = 9,34%a.s.

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6 – Numa operação de venda, o valor à vista cobrado seria de R$60.000,00. No
entanto, Genivaldino não possui esse valor total para pagamento à vista. Faz uma
proposta para pagar R$20.000,00 no ato do contrato, mais R$30.000,00, em 2 meses
e o restante para 8 meses. Qual o valor desse último pagamento sabendo-se que a
taxa de juros praticada pela empresa credora é de 2% a.m.?

Vamos trabalhar com todos os valores na mesma data (data zero).

30.000 CHS FV
2n
2i
PV = 28.835,06

Na data zero: 60.000 – 20.000 – 28.835,06 = 11.164,94

Como esse valor será pago na data 8, basta encontrar o FV correspondente:

11.164,94 CHS PV
8n
2i

FV = 13.081,51

7 – Um banco cobra uma taxa efetiva de juros de 20%a.a.. Determine a taxa efetiva
trimestral dessa operação.

Faça PV = 100. Como a taxa é de 20%a.a.. Então FV=120 (na data 1 ano).

Dentro do ano, temos 4 trimestres. Assim,

100 CHS PV
120 FV
4n

Peça a taxa i = 4,66%a.t..