Mercados e Produtos Financeiros

André Diz
(luis.acdiz@professores.ibmec.edu.br)

Aula 2 – Regime de Juros Compostos

Bibliografia: Cap. 2
Matemática Financeira – Alexandre Assaf Neto

2
 Juros Compostos

Valor do dinheiro no tempo

“Postergar a entrada de caixa envolve um sacrifício o qual deve ser pago

mediante uma recompensa”

• Risco
• Inflação
• Custo de
oportunidade

Taxa de juros

3
Critérios de capitalização dos juros: como contabilizar os juros

• Como as taxas de juro serão incorporadas ao capital ao longo do tempo?

i. Regra de Capitalização Simples:

• O fluxo do capital no tempo se comporta como um progressão aritmética (P.A)

• Juros são contabilizados de forma linear ao longo do tempo

• Juros incidem “apenas” sobre o capital inicial / valor original (aplicação / empréstimo)
• Juros não são “contabilizados” sobre o saldo acumulado; não há juros sobre juros

• Impossibilidade de fracionamento dos prazos

4
Regra de capitalização Simples:
Exemplo:

• Empréstimo de $1.000 pelo prazo de 5 anos pagando

juros simples à razão de 10% ao ano.
Juros Simples
$1.000 juros apurados saldo devedor
Fim 1º ano 0,10 x $1.000 = $ 100,00 $ 1.100,00
Fim 2º ano 0,10 x $1.000 = $ 100,00 $ 1.200,00
Fim 3º ano 0,10 x $1.000 = $ 100,00 $ 1.300,00
Fim 4º ano 0,10 x $1.000 = $ 100,00 $ 1.400,00
Fim 5º ano 0,10 x $1.000 = $ 100,00 $ 1.500,00

• “regra da taxa de juros” => regra linear => custo final do empréstimo é linearmente
proporcional ao tempo emprestado

• Qual o custo final do empréstimo? 10% ao ano por 5 anos

=> 10% x 5 períodos = 50% ($1.000) = $ 500 => 10% + 10% + 10% + 10% + 10% = 50% do $
inicial
5
Exercícios:

v. Uma pessoa deve dois títulos no valor de $25.000 e $56.000 cada. O primeiro título vence em 2 meses e
o segundo um mês após. O devedor deseja propor a substituição destas duas obrigações por um único
pagamento ao final do 5º mês Considerando 3% ao mês a taxa corrente de juros simples, determine o
valor do pagamento único.

vi. Uma pessoa tem os seguintes compromissos financeiros: $ 35.000 com vencimento no mês 3 e $ 65.000
com vencimento no mês 5. Para o resgate dessas dívidas, o devedor pretende utilizar suas reservas
financeiras aplicando-as em uma conta de poupança que rende 66% ao ano de juros simples. Pede-se
determinar qual o valor do capital que deve ser aplicado de forma que possam ser sacados os valores
devidos em suas respectivas datas de vencimentos sem deixar saldo final na conta.

6
Regra de capitalização composta:

ii. Regra de Capitalização Composta:

• Incorpora ao capital (devido ou aplicado) não “apenas” os juros de cada período, mas
também os juros acumulado até o momento imediatamente anterior

• O fluxo do capital no tempo se comporta como um progressão geométrica (P.G)

• Juros calculados sobre o saldo acumulado (não unicamente sobre o capital inicial)

Juros Compostos
$1.000 juros apurados saldo devedor
Fim 1º ano 0,10 x $1.000 = $ 100,00 $ 1.100,00
Fim 2º ano 0,10 x $1.100 = $ 110,00 $ 1.210,00
Fim 3º ano 0,10 x $1.210 = $ 121,00 $ 1.331,00
Fim 4º ano 0,10 x $1.331 = $ 133,10 $ 1.464,10
Fim 5º ano 0,10 x $1.464 = $ 146,41 $ 1.610,51
7
Regra de capitalização composta:

ii. Regra de Capitalização Composta:

• Os juros formados em cada período são acrescidos ao Capital formando o Montante.

• Esse Montante passará a render juros no período seguinte, formando segundo
Montante.
• M¹ = Capital inicial + juros acumulados¹
• M² = M¹ + juros sobre juros acumulados¹
• Tecnicamente superior ao método de juros simples => possibilita fracionamento dos
prazos
Juros Compostos
$1.000 juros apurados saldo devedor
Fim 1º ano 0,10 x $1.000 = $ 100,00 $ 1.100,00
Fim 2º ano 0,10 x $1.100 = $ 110,00 $ 1.210,00
Fim 3º ano 0,10 x $1.210 = $ 121,00 $ 1.331,00
Fim 4º ano 0,10 x $1.331 = $ 133,10 $ 1.464,10
Fim 5º ano 0,10 x $1.464 = $ 146,41 $ 1.610,51
8
 Juros Compostos
Regra de capitalização composta: $1.000 juros apurados saldo devedor
Fim 1º ano 0,10 x $1.000 = $ 100,00 $ 1.100,00
Fim 2º ano 0,10 x $1.100 = $ 110,00 $ 1.210,00
Exemplo: Fim 3º ano 0,10 x $1.210 = $ 121,00 $ 1.331,00
• Aplicação = $1.000; Fim 4º ano 0,10 x $1.331 = $ 133,10 $ 1.464,10
• Taxa de juros composta = 10% ao mês. Fim 5º ano 0,10 x $1.464 = $ 146,41 $ 1.610,51
• PV = valor presente => Capital
• FV = valor futuro => Montante

• Final do 1º mês: Capital de $1.000 produz juros de $100 (10% de 1.000) e um

Montante de $1.100.
• FV = 1.000 x (1 + 0,1) = $1.100

0 1 2
1.000 1.100
• Final do 2º mês: Montante anterior (Capital deste 2º mês) acrescido dos juros de 10%
• FV = 1.000 x (1 + 0,1) x (1 + 0,1) = $1.210

0 1 2
1.000 1.100 1.210
9
Regra de capitalização composta:

• Final do 3º mês: Capital de $1.210 produz juros de $121 (10% de 1.210) e um

Montante de $1.331.
• FV = 1.210 x (1 + 0,1) = $1.331

0 1 2 3
1.000 1.100 1.210 1.331

• Final do 4º mês...

10
 Regra de capitalização composta:

• Fluxo

Capital R$ 1.000,00
Taxa de Juros (unitária) 0,1
mês
0 1 2 3 4 5
0 R$ 1.000,00 R$ 1.100,00 R$ 1.210,00 R$ 1.331,00 R$ 1.464,10 R$ 1.610,51
1 R$ 1.100,00
2 R$ 1.210,00
mês
3 R$ 1.331,00
4 R$ 1.464,10
5 R$ 1.610,51

• Generalizando:
• FV = PV (1+i)^n
• PV = FV / (1+i)^n
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Valor Presente e Valor Futuro

• Uma quantidade de capital (PV), aplicado a determinar juros por determinado tempo
produz um determinado montante (FV).
• FV = PV (1+i)^n

• Um Montante (FV), descontado a determinada taxa de juros por determinado tempo

produz um determinado Capital (PV)

• PV = FV / (1+i)^n

(1 + i) ^ n) => Valor Futuro (FV) 1 / [(1 + i )^ n)] => Valor Presente (PV)

• Juros: J = FV – PV => FV = PV x (1^+i)^n => J = PV x (1^+i)^n - PV

J = PV ([(1+i)^n-1)]

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Exemplos:
i. Se uma pessoa deseja obter $27.500 dentro de um ano, quanto devera depositar hojr,
sabendo que a taxa de juros será de 1,7% compostos ao mês?.

ii. Qual o valor de resgate de uma aplicação de $ 12.000 em um título pelo prazo de 8 meses
à taxa de juros compostas de 3,5% ao mês?

iii. Determinar o juro pago de um empréstimo de $ 88.000 pelo prazo de 5 meses à taxa
composta de 4,5% ao mês?

13
Valor Presente e Valor Futuro

• Valor Presente não precisa ser calculado no momento zero. Pode ser calculado em
qualquer momento do tempo anterior ao momento futuro.

• Calcular o quanto será pago por um empréstimo de $20.000 vencível em 14 meses ao se

antecipar por 5 meses o pagamento da data de seu pagamento à taxa de 2,5% ao mês.

PV = $ ? FV = $ 20.000

0 9 14

PV = (20.000) / [(1 + 0,025) ^5] = $ 17.677,10

14
Valor Presente e Valor Futuro

• Devedor deseja apurar o valor presente no momento zero de um fluxo de pagamentos, á

taxa de 3% ao mês:

• $ 15.000 em 2 meses
• $ 40.000 em 5 meses
• $ 50.000 em 6 meses
• $ 70.000 em 8 meses

PV = ? $ 15.000 $40.000 $ 50.000 $ 70.000

0 2 5 6 8

PV = ?

15
Taxa Equivalente

• Como converter uma taxa de juros semestral em uma taxa de juros equivalente em termos
mensais?

• Juros simples: taxa proporcional => 9% no trimestre equivale a 3% ao mês

• Aplicação de $100.000
• No trimestre = 100.000 x (1+0,09 x 1) = 109.000
• Por 3 meses = 100.000 x (1 + 0,03 x 3) = 100.000 x (1+ 0,09) = 109.000
• 9% em 3 meses equivale a 3% ao mês, pois 9% / 3 = 3% ao mês

• Juros compostos: taxa proporcional => 9% no trimestre equivale a qual taxa mensal?
• Aplicação de $100.000
• No trimestre = 100.000 x (1+0,09)^1 = 109.000
• Por 3 meses = 109.000 = 100.000 x (1 + i)^3 = 1,09 = (1+i)^3 => aplicando raiz cubica em
ambos os lados => 1,029142 = 1+i => i = 0,029142 = 2,9142% ao mês
• De forma geral:
• i = (raiz n de 1+ taxa período) -1
• Nesse exemplo: n= 3; taxa período = 9%

16
Exemplo:
i. Quais as taxas de juros compostos mensal e trimestral equivalente a 25% ao ano?
• i = 25% ao ano
• q = 1 ano (12 meses); q = 1 ano (4 trimestres)

• Taxa mensal = [(1+0,25)^(1/12)]-1 = 1,018769 – 1 = 0,018769 = 1,877% ao mês

• Taxa trimestral = [(1+0,25)^(1/4)]-1 = 1,057371 -1 = 0,057371 = 5,737% ao trimestre

ii. Escolher qual seria a melhor opção de investimento:

a. 9,9% ao semestre
b. 20,78% ao ano

Solução 1: comparar as taxas mensais equivalentes

• Taxa mensal (a) = [(1+0,099)^(1/6)]-1 = 1,015858 – 1 = 0,015858 = 1,585% ao mês
• Taxa mensal (b) = [(1+0,2078)^(1/12)]-1 = 1,015858 – 1 = 0,015858 = 1,585% ao mês

Solução 2: comparar o rendimento total final

• Rendimento final da opção a): [(1+0,099)^(2)]-1 = 1,2078 – 1 = 0,2078 = 20,78% ao ano

17
Exercícios:
i. Determinar, em um regime de capitalização composta de juros, qual a taxa de juros
equivalente em 5 meses á taxa trimestral de 11,8387%

ii. Uma aplicação financeira rendeu 11,35% em 365 dias. Determinar a taxa de retorno
equivalente para 360 dias.

iii. Uma mercadoria pode ser adquirida à vista com desconto de 7% sobre seu preço a prazo.
Calcular a taxa efetiva mensal de juros que é cobrada na venda a prazo, admitindo um
prazo de pagamento de:
a. 30 dias
b. 40 dias

18
Taxa nominal e taxa efetiva

• Um financiamento foi contratado por uma taxa de 12% ao ano, a ser pago em 12 parcelas
mensais

• Juros de referência: anual

• Regra de capitalização: mensal

• Quanto efetivamente será pago ao final dos 12 meses se o regime de capitalização é de

juros compostos?

• Taxa nominal: é uma taxa aparente, uma referência. Não é a taxa que será paga
efetivamente. Nesse caso, 1% ao mês

• Taxa efetiva: taxa de juros apurada durante todo o período de capitalização. Quanto
efetivamente será pago => [(1+i)^n] -1
• [(1+ 0,01)^12)]-1 = 0,1268 = 12,68% ao ano

19
Taxa nominal e taxa efetiva

• Quando se trata de taxa nominal, é comum se admitir que a capitalização ocorre em juros
proporcionais simples.

• Ao capitalizar tal taxa, obtém-se a taxa efetiva de juros

• Exemplo: Taxa nominal de 36% ao ano, pago em parcelas mensais. Qual a taxa efetiva?
• [(1+0,03)^12] = 42,6%

• Taxa nominal não revela a efetiva taxa de juros que será paga.

• Para que a taxa efetiva fosse de 36% ao ano, pago em parcelas mensais, qual deveria ser a
taxa de juros mensal?
• i = [(1+0,36)^(1/12)] = 2,6% ao mês, pois
• [(1+0,026)^12] = 36%

20
Exemplo:
i. Um empréstimo no valor de $ 11.000 é efetuado pelo prazo de um ano à taxa nominal (linear) de juros
de 32% ao ano, capitalizados trimestralmente . Qual o montante e o custo efetivo do empréstimo?
• Taxa nominal: 32% ao ano
• “Taxa proporcional” trimestral: 32 /4 = 8%

• Montante: FV = PV (1+i)^4 => 11.000 x (1,08)^4 = $ 14.965,40

• Taxa efetiva: i = [(1+0,08)^4]-1 = 36% ao ano

ii. A caderneta de poupança paga juros anuais de 6% com capitalização mensal de 0,5%. Calcule a
rentabilidade efetiva desta aplicação

• Taxa mensal: 0,5% ao mês

• Período: 12 meses
• Taxa efetiva: i = [(1+0,05)^12]-1 = 6,17% ao ano

21
Exercícios:
i. Sendo de 24% ao ano a taxa nominal de juros cobrada por uma instituição, calcular o custo
efetivo anual, admitindo que o período de capitalização dos juros seja
a. Mensal
b. Trimestral
c. Semestral

ii. Uma aplicação financeira promete pagar 42% ao ano de juros. Sendo de um mês o prazo
de aplicação, determine a rentabilidade efetiva considerando os juros de 42% ao ano como:
a. Efetiva
b. Nominal

22
Fracionamento do prazo e equivalência financeira

• No regime de capitalização dos juros compostos, os prazos podem ser desmembrados

sem que isso altere os resultados do valor presente e valor futuro

• 1 período de 4 anos equivale a 4 períodos de 1 ano

• Exemplo: calcular o montante de um capital de $ 30.000 aplicado a 14% ao ano, pelo prazo
de 1 ano, capitalizados em:
a. 12 meses => 30.000 x (1,14)^1 = 34.200
b. 6 meses => 30.000 x [(1,14)^(1/2)] x [(1,14)^(1/2)] = 34.200
c. 4 meses => 30.000 x [(1,14)^(1/3)] x [(1,14)^(1/3)] x [(1,14)^(1/3)] = 34.200

23
Exemplo:
i. Uma empresa deve $180.000 a um banco, sendo o vencimento definido em 3 meses contados de hoje.
Prevendo dificuldades de caixa no período, a empresa negocia com o banco a substituição desse
compromisso por dois outros valores iguais nos meses 5 e 6 contados de hoje. Sendo 3,6% ao mês a
taxa de juros, pede-se calcular o valor dos pagamentos propostos sendo a data focal:
a. Hoje
b. De hoje a 3 meses

0 180.000 P P

0 3 5 6

a) 180.000 / [(1,036)^3] = {P / [(1,036)^5]} + {P / [(1,036)^6]}

b) 180.000 = {P / [(1,036)^2]} + + {P / [(1,036)^3]}

24
Exercício:
i. Um título vende daqui a 4 meses apresentando um valor nominal (resgate) de $ 407.167,90.
é proposta a troca deste título por outro de valor nominal de $ 480.000 vencível daqui a 8
meses. Sendo de 5% ao mês de rentabilidade exigida pelo aplicador, avalie se a troca é
vantajosa

25
Convenção linear e exponencial para períodos não inteiros

• Como calcular o valor devido de um empréstimo tomado á taxa de 18% de juros ao ano
pelo período de 1 ano e 7 meses?

• Convenção linear: admite a formação de juros compostos para o período inteiro e de juros
simples para o período fracionado
• FV = PV [(1+i)^n] x [1+i x (m/k)]
• Exemplo: um capital emprestado de $ 100.000, à taxa de 18% ao ano por 4 anos e 9 meses

• FV = 100.000 [(1+0,18)^4] x [1+ 0,18 x (9/12)]

• Convenção exponencial: adota o mesmo regime de capitalização para todo o período

• FV = PV [(1+i)^(n + m/k)]
• Exemplo: um capital emprestado de $ 100.000, à taxa de 18% ao ano por 4 anos e 9 meses

• FV = 100.000 [(1+0,18)^(4 + 9/12) => 100.000 x (1,18)^(4,75)

• Seria o equivalente a encontrar a taxa mensal e aplicar por 57 meses

26
Exercício:
i. Uma pessoa aplicou um capital pelo prazo de 2 anos e 5 meses à taxa de 18% ao ano.
Determinar o valor da aplicação sabendo-se que o montante produzido ao final do período
atinge $ 24.800. Resolver o problema utilizando as convenções linear e exponencial.

27
Taxa Interna de Retorno (IRR)

• Um dos mais importantes instrumentos de avaliação da matemática financeira.

• Pode ser compreendida como um calculo de rentabilidade (retorno) ou de um calculo de

custo de empréstimo / financiamento

• Definição: taxa de juros que iguala em um única data os fluxos de entrada e saída de
caixa produzidos por uma operação financeira (aplicação / captação)

• De outra forma: IRR seria a taxa de juros que, utilizada para descontar um fluxo de caixa,
produz um resultado (saldo) nulo.

• Exemplo: Admita uma aplicação de $ 360.000 que produz um montante de $ 387.680,60 ao

final de 3 meses.
• Qual a taxa de juros dessa operação?
• Qual a rentabilidade necessária para que 360.000 hoje seja equivalente a 387.680 daqui 3
meses?
• Qual a taxa que, ao descontar 387.680 por 3 meses faz com que valor atual seja de
360.000?
28
Taxa Interna de Retorno (IRR)

PV = $ 387.680,60

PV = $ 360.000

FV = PV [(1+i)^n] => 387.680,60 = 360.000 x (1+i)³ => 1,076891 = (1 +i)³

Aplicando raiz cúbica em ambos os lados:

1,025 = 1 + i => i = 2,5% ao mês => taxa interna de retorno

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