Administração Financeira

Professor: Rassan Solarevisky de

Jesus
 Cálculo de Rendimento
• Montante:
– M = C x (1 + TR) x (1 + 0,005)

• Calculo do rendimento de poupança:

– TR (Taxa Referencial)
– M (Montante)
– C (Capital)
 Cálculo de Rendimento
• TR efetiva do período de 1 mês foi de 0,2065%
• Desta forma:

• Tcorr: é a taxa corrigida, significando no nosso exemplo, a

rentabilidade de 0,5% corrigida pela TR.
• Tconh: é a taxa conhecida, no caso da Poupança, os 0,5%
• TR: é a taxa referencial do dia
• Taxa conhecida da poupança = 0,50%;
• Taxa Tr = 0,2065%
• Tcorr = [(1+ 0,50/100) x (1 + 0,2065/100)] -1
• Tcorr =[(1,005) (1,002065)] -1
• Tcorr = [1,007075] -1
• Tcorr= 0,007075
• Tcorr = 0,7075%
 R$ 1.000,00
• Poupança rendimento = 0,7075%
• Em 1 mês quanto você teria de rendimento:
• M = C ( 1+ i) elevado a N
• M= montante
• C = capital
• I = taxa
• N = período
• M= ?
• C= 1.000,00
• I = 0,7075%a.m.  0,7075/100 =0,007075
• N= 1 mês
• M= 1000 (1+0,007075) elevado a 1
• M= 1000 ( 1,007075)
• M= 1.007,075
 Cálculo de Rendimento
• Taxa de rendimento de poupança:

= 1,002065 x 1,005 -1= 0,007075= 0,7075%

• Rendimento do período, em um capital de R$

1.000,00

Rendimento = 1.000 x 0,7075% = R$ 7,08

 Cálculo de Rendimento
• Rendimento = 1.000 x 0,7075% = R$ 7,08

• Montante = R$ 1.007,08
TR
 TR

Onde:

a: é um valor fixo igual a 1,005

b: é possível de ser encontrado conhecendo-se o
valor da TBF
TBF: já explicada como sendo uma média
ponderada de CDBs prefixados
 TR
• Conhecendo o valor de R, basta substituir
esse valor na seguinte fórmula para encontrar
a TR:
 TR
• TBF (Taxa Básica Financeira):
– Todos os dias o Banco Central faz uma pesquisa
entre as 30 maiores instituições financeiras do
país, pesquisando suas taxas de juros dos CDBs
prefixados e chegando num valor médio
ponderado.
 Custo Efetivo
• Empréstimos e Financiamentos:
– Diferença entre empréstimo e financiamento??
 Custo Efetivo
• Simular Financiamento IMOB com os alunos.

• www.bb.com.br.
 Sistema de Amortização
• Os principais sistemas de amortização são:
– Sistema de Pagamento único: Um único pagamento no final.
– Sistema de Pagamentos variáveis: Vários pagamentos
diferenciados.
– Sistema Americano: Pagamento no final com juros calculados
período a período.
– Sistema de Amortização Constante (SAC): A amortização da
dívida é constante e igual em cada período.
– Sistema Price ou Francês (PRICE): Os pagamentos (prestações)
são iguais.
– Sistema de Amortização Misto (SAM): Os pagamentos são as
médias dos sistemas SAC e Price.
– Sistema Alemão: Os juros são pagos antecipadamente com
prestações iguais, exceto o primeiro pagamento que corresponde
 Sistema de Amortização
• Sistema de Pagamento único
– O devedor paga o Montante=Capital + Juros compostos
da dívida em um único pagamento ao final de n=5
períodos. O Montante pode ser calculado pela fórmula:

M = C (1+i)n

Uso comum: Letras de câmbio, Títulos descontados

em bancos, Certificados a prazo fixo com renda
final.
 Sistema de Pagamentos Variáveis
• O devedor paga o periodicamente valores variáveis de acordo
com a sua condição e de acordo com a combinação realizada
inicialmente, sendo que os juros do Saldo devedor são pagos
sempre ao final de cada período.

– Uso comum: Cartões de crédito.

• Dado: O devedor pagará a dívida da seguinte forma:

• No final do 1o. mês: R$ 30.000,00 + juros
• No final do 2o. mês: R$ 45.000,00 + juros
• No final do 3o. mês: R$ 60.000,00 + juros
• No final do 4o. mês: R$ 75.000,00 + juros
• No final do 5o. mês: R$ 90.000,00 + juros
 Sistema de pagamentos Variáveis
N Juros Amortização Pagamento Saldo devedor
0 ----------- ----------------- ---------------------- 300.00,00
1 12.000,00 30.000,00 42.000,00 270.000,00
2 10.800,00 45.000,00 55.800,00 225.000,00
3 9.000,00 60.000,00 69.000,00 165.000,00
4 6.600,00 75.000,00 81.600,00 90.000,00
5 3.600,00 90.000,00 93,600,00 ------0,00
Total 42.000 300.000,00 342.000,00

Taxa de juros = 4% a.m. Pagamento 2 = 45.000,00 +

Capital= 300.00,00 10.800,00 =55.800
300.000 * 4/100 = 12.000,00 de juros. Saldo devedor 2 = 270.000,00 -
Divida dele = 300.000,00 -30.000,00 = 270.00,00 45.000,00 = 225.000,00
Saldo devedor 3 = 225.000,00 -
Juros 2 = 4/100 * 270.000,00 = 10.800 60.000,00 = 165.000,00
Juros 3 = 4/100 * 225.00,00 =9.000,00 Saldo devedor 4 = 165.000,00 -
 Sistema Americano
• O devedor paga o Principal em um único
pagamento no final e no final de cada período,
realiza o pagamento dos juros do Saldo
devedor do período.
• No final dos 5 períodos, o devedor paga
também os juros do 5º. período.
 Sistema de Amortização Constante (SAC)

• O devedor paga o Principal em n=5

pagamentos sendo que as amortizações são
sempre constantes e iguais.

• Uso comum: Sistema Financeiro da Habitação

 Sistema Price (Sistema Francês)
• odas as prestações (pagamentos) são iguais.
• Uso comum: Financiamentos em geral de bens
de consumo.
• Cálculo: O cálculo da prestação P é o produto
do valor financiado Vf=300.000,00 pelo
coeficiente K dado pela fórmula
 Sistema Price (Sistema Francês)
• Onde i é a taxa ao período e n é o número de
períodos. Para esta tabela, o cálculo fornece:
 Sistema de Amortização Misto (SAM)
• Cada prestação (pagamento) é a média
aritmética das prestações respectivas no
Sistemas Price e no Sistema de Amortização
Constante (SAC).

• Uso: Financiamentos do Sistema Financeiro da

Habitação

• PSAM = (PPrice + PSAC) ÷ 2

 Sistema Alemão
• O sistema Alemão consiste em liquidar uma dívida
onde os juros são pagos antecipadamente com
prestações iguais, exceto o primeiro pagamento que
corresponde aos juros cobrados no momento da
operação financeira. É necessário conhecer o valor de
cada pagamento P e os valores das amortizações A k,
k=1,2,3,...,n.

• Uso comum: Alguns financiamentos.

• Fórmulas necessárias: Para k=1,2,...,n.

 Sistema Alemão

• A prestação mensal do financiamento, pode

ser calculada com as fórmulas acima.
 Custo de Oportunidade
• O que é Custo de Oportunidade??
 Custo de Oportunidade
• Custo de Oportunidade do Capital (alternativa
do uso do capital próprio em uma aplicação
financeira):
– Um empresário investe R$ 100 mil do seu capital
próprio em um negócio que tem um lucro anual
de R$ 10 mil. Se o empresário tivesse escolhido a
alternativa de fazer uma aplicação bancária
poderia ganhar algo em torno de 2% ao ano (taxa
de juros real), ou seja, também R$ 2 mil, esse
portanto é o custo de oportunidade do capital.
 Custo de Oportunidade
• Custo de Oportunidade do uso
(aluguel/arrendamento):
– O produtor utiliza 100 hectares para produzir
milho e extrai um lucro de R$ 65 mil (safra
2012/13). Na mesma região, se ele optasse por
arrendar sua terra para uma produtor de soja, o
seu lucro seria R$ 55 mil (10 scs/ha). O seu custo
de oportunidade do uso da terra é de R$ 55 mil.
 Valor Presente Líquido (VPL)
• Soma dos valores correntes ( valor nominal)
de diversas datas futuras do fluxo de caixa
descontados para o valor presente.
VP = VF/ (1 + i) elevado a n

N  Período
VF  Valor futuro
VP  Valor Presente
 Valor Presente Líquido (VPL)
• É a diferença entre o valor investido e o valor
regatado ao fim do investimento, trazidos ao valor
presente.
• Se VP for positivo, então o valor investido será
recuperado e haverá um ganho.
• Se VP for zero significa que aplicar ou não fará
diferença. Agora se VP for negativo significa que o
investidor estará resgatando um valor menor que o
valor investido, então não se deve aplicar neste
investimento.
 Taxa Mínima de Atratividade
• É uma taxa de juros, que ao se fazer um
investimento o investidor espera um retorno
pelo menos igual a essa taxa. A TMA é única
para cada investidor e não existe fórmula
matemática para calculá-la, pois ela pode
variar com o tempo.
 Taxa Interna de Retorno (TIR):
• É a taxa que relaciona o valor investido com o
valor resgatado ao fim do investimento. Ou
seja, a taxa necessária para trazermos o valor
final do investimento para o valor presente e
este seja igual ao valor investido.
 Taxa Interna de Retorno (TIR):
• Temos que procurar a taxa que zera o VPL:

• Devemos aplicar o método de aproximações

sucessivas ou método numérico de tentativas e
erros. Devemos atribuir um valor para i e calcular o
VPL, se VPL for um valor alto atribuímos um valor
maior para i. Fazemos isso até que VPL seja zero.
 Taxa Interna de Retorno (TIR):
• Portanto:

• Se TIR > TMA – investimento deve ser aceito;

• Se TIR = TMA – é indiferente investir;

• Se TIR < TMA investimento deve ser recusado.

 Exemplo
• Um indivíduo, após quitar seu carro no valor de R$
37.000,00 no dia 20/01/2011, consegue renegociá-
lo em 08/05/2011 com as seguintes condições:
(Considere uma depreciação média de 1% a.m.) ;

• Observação: Assim como existe a função XVPL para

calcular o VPL quando os capitais de fluxo de caixa
não são uniformes também temos a função XTIR
para o mesmo caso. Comoé o caso deste exemplo.
 Exemplo
1. pagamento R$ 10.000,00 em 08/05/2011;
2. pagamento: R$ 5.800,00 em 17/07/2011;
3. pagamento: R$ 6.200,00 em 10/08/2011;
4. pagamento: R$ 3.800,00 em 15/09/2011
5. quinto pagamento: R$ 7.000,00 em 20/01/2012;

• Considerando uma taxa mínima de atratividade

de 3,0% a.m, determine se a venda foi vantajosa.
 Exemplo
• O indivíduo comprou o carro em 08/10/2009.
Considerando a depreciação de 1% em 19 10
meses o carro em 08/05/2011 vale:
• V = 37000/ ((1 + taxa mensal)^(19) = R$
30626,38.
– Calculando a XTIR no Excel obtemos:
 Exemplo
• Conclusão:
– Como a XTIR foi menor que a TMA (3%), então o
negócio não foi vantajoso. A TIR = 2,54% é a taxa
que anula o VPL do fluxo de caixa.
– Podemos dizer que durante o tempo desse
investimento o capital seria reinvestido a taxa de
2,54% a.m.
– Mas isso não é viável já que a TMA do investimento
é de 3,00% a.m. Podemos dizer ainda que a taxa de
rentabilidade do investimento é a própria TIR.
 Exemplo 2
• A empresa dispõe de 100.000,00 para fazer
um certo investimento e estão disponíveis
duas formas de aplicação:
– Investimento A- exige uma aplicação inicial de R$
70.000,00, e proporciona um lucro líquido mensal
de R$ 10.000,00, durante dez meses.
– Investimento B- exige um investimento inicial de
R$ 100.000,00, e proporciona um lucro líquido
mensal de R$ 17.000,00, durante dez meses
 Exemplo 2
• Vamos calcular o VPL e a TIR de cada
investimento: Observação: Ao utilizarmos o
método do VPL podemos sempre escolher
aquele que apresentar maior VPL.
• Mas ao utilizar o método da TIR devemos ter
cuidado, já que o investimento de maior TIR
não representa necessariamente o melhor
investimento.
 Exemplo 2
• Calculando o VPL de cada investimento
obtemos: VP (A) = R$ 15302,03 e VP (B) = R$
45013,45
• Analisando pelo método do V PL, o
investimento com maior rentabilidade é
aquele com maior valor do VPL, ou seja, o
investimento B.
 Exemplo 2
• Vamos analisar pelo método da TIR.
• A TIR de cada investimento é: TIR (A) = 7,07%
TIR (B) = 11,03%. Como os valores de
aplicação de cada investimento são diferentes
não podemos comparar os valores das TIR(s).
• Precisamos, neste caso, fazer o investimento
incremental e calcular a TIR desse
investimento
Investimento incremental (B – A):
 Exemplo 2
• Calculando a TIR obtemos: TIR (B-A) = 19,36%.
• Teríamos que aplicar o valor incre mental (R$
30.0000,00) a uma taxa de pelo menos 19,36%, mas o
investimento B que retorna a maior TIR é de 11,03%.
Então como não conseguimos aplicar R$ 30.0000,00
• a uma taxa de pelo menos 19,36% o investi mento
com maior rentabilidade é o investi mento B.
• O que já deveríamos esperar já que tanto o método
do VPL quanto o método da TIR retornam o mesmo
resultado.
 Dúvidas???
• Vamos lá pessoal, quais foram as dúvidas??