AVALIAÇÃO POR FLUXOS DE CAIXA

DESCONTADOS

PROF. JORGE AUGUSTO

09/10/2023
 ROTEIRO DE AULA
OBJETO DO CONHECIMENTO: Avaliação por Fluxos de Caixa Descontados

HABILIDADE: Utilizar estratégias de planejamento, organização e empreendedorismo para

estabelecer e adaptar metas, identificar caminhos, mobilizar apoios e recursos, para realizar
projetos pessoais e produtivos com foco, persistência e efetividade.

OBJETIVOS:
➢ Determinar os valores presente e futuro de investimentos com vários fluxos de caixa.
➢ Calcular os pagamentos e as taxas de juros de empréstimos.
➢ Compreender como empréstimos são amortizados ou completamente pagos.

DA TEORIA À PRÁTICA: Teoria, revisões e aplicações prática (questões)

2
Avaliação por Fluxos de Caixa
Descontados
3
 Terminologia e Convenções: Terminologia
Terminologia de diversos elementos envolvidos em uma transação financeira.
Taxa de juros (i)% a.a.
Juros (J) Montante (M)
Capital (C)
R$15,00 R$115,00
R$100,00

Períodos
0 1 2 3
Presente Futuro
Período de Período de Período de
capitalização 1 capitalização 2 capitalização 3
Número de capitalização (n) = 3
Período de capitalização = quadrimestre
Prazo da operação financeira = 1 ano

4
 Conceitos Fundamentais
Valor do Dinheiro no Tempo

5
 Regimes de
Capitalização
6
 Regimes de Capitalização
Capitalizar significa acumular juro como capital ou converter alguma
coisa em capital.
Em matemática financeira, capitalização representa o processo de
evolução do capital por meio do acréscimo de juro.
Existem, basicamente, dois regimes de capitalização:
➢ Capitalização Simples e
➢ Capitalização Composta.

Existe um terceiro regime de capitalização conhecido como capitalização

contínua, que será tratado em outra aula.
7
 Regimes de Capitalização: Capitalização Simples
No regime de capitalização simples, o juro incide “sempre sobre
o capital inicial”, mesmo que seja capitalizado mais de uma vez.
Portanto, a taxa é linear ou proporcional.

A forma de cálculo de juros pode ser verificada no exemplo a

seguir desenvolvido com capital de R$ 1.000,00 à taxa de juro de
2% ao mês, pelo prazo de 3 meses.

8
 Regimes de Capitalização
Regime de Capitalização Composta
Capitalização composta – Capital R$1.000,00 - Taxa de juros 2% ao mês

Os juros incide
sobre o capital +
os juros
anteriores
(montante).

9
Capital e Montante.

10
 Capitalização Simples: Capital e Montante
Tempo
Hoje Futuro
decorrido
Montante

Capital Juros = Capital

Juros

Capital
Principal Montante
Valor atual Capital acumulado
Valor presente Valor futuro
11
 Capitalização Simples
Montante, Capital Acumulado ou Valor Futuro

Exemplo: Calcule o montante de um capital no valor de R$1.000,00,

com taxa de juro 2% a.m., pelo prazo de 3 meses.

M = C (1 + i  n)
M = R$ 1.000 (1 + 2%  3 meses)
M = R$ 1.000 (1 + 0,02  3)
M = R$ 1.000 (1 + 0,06) = R$ 1.060,00
12
 OBS.: o prazo está em
Capitalização Simples anos e a taxa ao mês
Montante, Capital Acumulado ou Valor Futuro
Fórmula: M = C (1 + i × n)
Exemplo: Calcule o montante produzido por um capital de R$ 1.000,00
aplicado pelo prazo de três anos, à taxa de juro de 2% a.m.
Duas formas de solucionar:
a) Para utilizar a taxa mensal de 2% a.m., b) Para utilizar o número de capitalização de
convertem-se três anos em número de três anos, converte-se a taxa de juro de 2%
meses, sabendo que um ano é composto de a.m. em taxa anual proporcional, de 24% a.a.
12 meses.
M = R$ 1.000 [1 + 2% × (3 anos × 12) meses] M = 1.000 [1 + (2% × 12 meses) × 3 anos]
M = R$ 1.000 × [1 + 0,02 × 36] M = R$ 1.000 [1 + 0,24 × 3]
M = R$ 1.000 (1 + 0,72) = R$ 1.720,00 M = R$ 1.000 (1 + 0,72) = R$ 1.720,00
13
 Capitalização Simples
Capital, Principal, Valor Atual ou Valor Presente

Exemplo: Qual é o capital que, investido pelo prazo de 3 meses, à taxa

de juro de 2% a.m., produz montante de R$ 1.600,00?

14
 Capitalização Simples
Capital, Principal, Valor Atual ou Valor Presente

Exemplo: Calcule o capital que, investido durante três anos, à taxa de

juro de 2% a.m., produz montante de R$ 1.720,00.
Solução: a taxa de juros é de 2% a.m., 1.720,00
isto é, de periodicidade mensal. Em C = ---------------------
três anos, temos 36 meses. 1 + 0,72
1.720,00 1.720,00
C = --------------------- C = ----------------- = R$1.000,00
1 + 0,02 x 36 1,72
15
 Capitalização Simples
Equivalência de Capitais no Regime de Juros Simples
Dois ou mais capitais de diferentes datas, quando levados para uma data focal
com a mesma taxa de juros resultarem em valores iguais, são capitais
equivalentes. Taxa de juros (i) = 15%
Capital (C) Juros (J) Montante (M)
R$100,00 R$15,00 R$115,00

Período 0 n
Presente Futuro
Assim, se um capital de R$ 100,00 é aplicado à taxa de juros de 15%, resultando em montante
de R$ 115,00, esses dois capitais, em suas respectivas datas, são capitais equivalentes à taxa
de juros de 15%. Em outras palavras, nas condições apresentadas, tanto faz possuir R$ 100,00
na data zero (data presente) ou R$ 115,00 na data n (data futura).
16
 Capitalização Simples
Equivalência de Capitais no Regime de Juros Simples
Quando surge a necessidade de substituição de um ou mais títulos ou obrigações financeiras
por outro ou vários deles, de diferentes datas de vencimento, surge também a necessidade
de comparar valores para que o credor ou o devedor não sofra prejuízo. Essa questão pode
ser resolvida por meio da equivalência de capitais. É possível calcular capitais equivalentes
com as fórmulas do montante e do capital no regime de juros simples:
Exemplo: Calcule o capital
Fórmulas: equivalente no mês 3 dos
M = C (1 + i  n) seguintes valores nominais, à taxa
de juros de 3% a.m.
C = M / (1 + i  n)

17
 Capitalização Simples
Equivalência de Capitais no Regime de Juros Simples
Exemplo: Calcule o capital equivalente no mês 3 dos seguintes valores nominais, à taxa de juros
de 3% a.m.
Solução: Para os valores nominais que não são da data focal (mês 3), considera-se o número
de meses até a data focal. Para os valores dos meses 1 e 2, aplica-se a fórmula do montante
e, para o valor do mês 5, a fórmula do capital. Assim, do mês 1 ao mês 3, “avança” dois
meses; do mês 2 ao mês 3, “avança” um mês; e do mês 5 ao mês 3, “volta” dois meses. O
valor do mês 3 não precisa sofrer conversão; é só somar o próprio valor aos demais.
C1 = 8.000 (1 + 0,03 × 2) = R$ 8.480
Fórmulas:
C2 = 10.000 (1 + 0,03 × 1) = R$ 10.300 M = C (1 + i  n) C = M / (1 + i  n)
C3 = R$ 2.500
C5 = 5.000 / (1 + 0,03 × 2) = R$ 4.717

Capital equivalente no mês 3 = R$ 8.480 + R$ 10.300 + R$ 2.500 + R$ 4.717

Capital equivalente no mês 3 = R$ 25.997,00
18
 Capitalização Simples
Equivalência de Capitais no Regime de Juros Simples
Exemplo: Um comerciante possui duas duplicatas no valor total de R$ 25.000,00, sendo uma
no valor de R$ 10.000,00 com vencimento em 35 dias (C1) e outra no valor de R$ 15.000,00
vencendo em 48 dias (C2). Ele precisa substituir as duas duplicatas por uma que vence em 42
dias, à taxa de juros simples de 2% a.m. Qual seria o valor dessa duplicata?
Solução: Em relação à data focal 42 dias, a duplicata que vence em 35 dias está 7 dias no
passado e a que vence em 48 dias está 6 dias no futuro. Portanto, é necessário calcular o valor
futuro da primeira e o valor presente da segunda.
Fórmulas: (1 + i  n) C = M / (1 + i  n) As duplicatas com vencimento em 35
C1 = 10.000 × (1 + 0,02 / 30 dias × 7 dias) e 48 dias, nos valores de R$ 10.000 e
R$ 15.000, respectivamente, devem
C2 = 15.000 / (1 + 0,02 / 30 dias × 6 dias)
ser substituídas por uma duplicata
Total = R$ 10.046,67 + 14.940,24 = que vence em 42 dias, no valor de
= R$ 24.986,91 R$24.986,91.
19
Taxas de Juros.

20
 Taxa de Juros
As taxas de juros são maiores ou menores em função do tempo e,
principalmente, em função do seu risco (CASTELO BRANCO, 2008).

Por exemplo,

a caderneta de poupança é um dos investimentos mais seguros que existe, mas

oferece uma das menores remunerações do mercado financeiro, enquanto
outras modalidades de aplicação financeira rendem mais, porém com risco
maior.

21
 Taxa de Juros
Taxas Proporcionais

São expressas em unidades de tempo diferentes e, quando calculadas para um

mesmo período de tempo, produzem a mesma taxa. É uma característica do
sistema de capitalização linear (regime de juros simples).

Por exemplo, as taxas de 1% a.m., 3% a.t., 6% a.s. e 12% a.a. são proporcionais,
pois, quando calculadas para os mesmos períodos, produzem a mesma taxa de
juro (HOJI, 2014).

22
 Taxa de Juros
Taxas Proporcionais

23
 Taxa de Juros
Taxas Equivalentes a Juros Simples
Duas taxas são equivalentes quando, aplicadas a um mesmo capital e
pelo mesmo intervalo de tempo, produzem o mesmo juro.
Segundo Shinoda (1998), a taxa equivalente a juros simples é sempre
calculada usando a proporcionalidade, e a relação entre as taxas
equivalentes é linear.
Por exemplo, uma taxa mensal de 4,5% é equivalente à taxa diária de
0,15% e para 20 dias,
Essa taxa é de 3%
(0,045/30 x 20 = 0,03 = 3%).
24
 Taxa de Juros
Taxas Equivalentes a Juros Simples
Exemplo: Considerando o capital de R$ 10.000,00, o juro calculado com a taxa
de 4,5% é R$ 450,00. Em seguida, divide-se R$ 450,00 por 30 dias para obter o
juro diário de R$ 15,00, que será multiplicado por 20 dias. Os R$ 15,00 de juro
diário poderiam ser obtidos multiplicando o capital de R$ 10.000 diretamente
por 0,0015 ou 0,15%, que é a taxa diária equivalente e, depois, por 20 dias.
J=C×i×n
J = R$ 10.000 × 4,5% / 30 dias × 20 dias
J = 10.000 × 0,045 / 30 × 20 = R$ 300,00 ou
J = 10.000 × 0,0015 × 20 = R$ 300,00
Aplicando a taxa mensal de 4,5% ou taxa diária de 0,15%, a juros simples sobre
um capital de R$ 10.000,00 por 20 dias, o juro é de R$ 300,00.
Portanto, as duas taxas são equivalentes.
25
 Taxa de Juros
Homogeinização entre a Taxa de Juro e o Período de Capitalização
A taxa de juro e o período de capitalização devem ser compatíveis, isto é,
se a taxa de juro for mensal, o período de capitalização deve ser expresso em
mês;
se a taxa de juro for anual, o período de capitalização deve ser expresso em
ano, e assim por diante.
Pode-se, também, transformar a taxa de juro simples expressa em período
anual em taxa mensal e vice-versa, para homogeneizar com o período de
capitalização.

26
 Taxa de Juros
Homogeinização entre a Taxa de Juro e o Período de Capitalização
Exemplo : conversão da taxa de juro para unidade do prazo
Calcule o juro sobre um capital de R$ Outro exemplo:
1.000,00 aplicado pelo prazo de 3 meses O prazo é de dois anos e a taxa de
à taxa de juros simples de 12% a.a. juro é de 2% a.m. Converte-se o
número de anos em meses,
J=Ci n
multiplicando-o por 12.
J = R$ 1.000 x ( 12% a.a. / 12) a.m. x 3 meses
J = R$1.000 × 2%a.m. × (2×12) meses
J = R$ 1.000 x 0,01 x 3 = R$ 30,00
J = 1.000 × 0,02 × 24 = R$ 480,00

27
 Taxa de Juros
Homogeinização entre a Taxa de Juro e o Período de Capitalização
Exemplo : conversão do prazo para o período da taxa de juro
Calcule o juro sobre um capital de R$ 1.000,00 aplicado pelo prazo de
3 meses à taxa de juros simples de 12% a.a.

J=Ci n

J = R$ 1.000 x 12% a.a. x (3/12) ano

J = R$ 1.000 x 0,12 x 0,25 = R$ 30,00

28
 Taxa de Juros
Juros Diário, Mensais, Semestrais e Anuais
No regime de juros simples, calculam-se os juros proporcionalmente ao número de dias,
meses, semestres, anos etc. Se estiver definido o valor do juro diário sobre o valor de um
boleto de cobrança, por exemplo, o cálculo fica facilitado na hora do pagamento em atraso.
Exemplo: Um condômino esqueceu-se de Exemplo: Calcule o juro diário, mensal,
pagar o boleto de cobrança no valor de R$ semestral e anual sobre uma aplicação
1.000,00 que venceu no último dia 12. financeira no valor de R$ 500,00, à taxa
Quando se lembrou, já estava no dia 23. O de juros simples de 15% a.a.
boleto indicava um juro de mora diário de
R$ 0,33. Quanto o condômino deve pagar J diário = 500 x (0,15 / 360) = R$ 0,21
de juro de mora? J mensal = 500 x (0,15 / 12) = R$ 6,25
O valor do juro diário já está calculado. J
semestral = 500 x (0,15 / 2) = R$ 37,50
Portanto, é só multiplicá-lo pelo número de
dias do atraso. Juro de mora = R$ 0,33 × 11 J anual = 500 x 0,15 = R$ 75,00
dias = R$ 3,63
29
Saldo Médio e
Prazo médio.

30
 Saldo Médio e Prazo Médio
Prazo Médio
Fórmula

Exemplo: Se existem diversos valores com diversos prazos como a seguir

apresentados, qual é o prazo médio dos capitais?

O prazo médio apurado é 2,75 meses. É como se

existisse um capital de R$ 6.000,00 com prazo de 2,75
meses.
31
 Saldo Médio e Prazo Médio
Prazo Médio
Comprovação do prazo médio calculado
C1 = R$ 1.000,00  2% a.m.  1 mês = R$ 20,00
C2 = R$ 1.500,00  2% a.m.  2 meses = R$ 60,00
C3 = R$ 1.500,00  2% a.m.  3 meses = R$ 90,00
C4 = R$ 2.000,00  2% a.m.  4 meses = R$ 160,00
Total de juros = R$ 330,00
Cálculo do juro pelo prazo médio
Juro pelo prazo médio: R$ 6.000,00  2% a.m.  2,75 meses = R$ 330,00
Conclusão: a soma dos juros sobre cada capital calculados é igual ao juro
calculado pelo prazo médio dos capitais.
32
 Saldo Médio e Prazo Médio
Capital Médio
Fórmula

Exemplo: Se uma conta bancária apresentar um saldo médio de R$ 100,00

durante três dias, o saldo médio ponderado desse período será de R$ 100,00,
pois não houve variação de saldo durante o período. Mas se o saldo variar no
segundo dia para R$ 200,00 e continuar com esse valor no terceiro dia, o saldo
médio dos três dias será R$ 166,67.

33
 Saldo Médio e Prazo Médio
Capital Médio
Comprovação do capital médio calculado a taxa constante
Juro sobre R$ 100,00 = R$ 100,00 x 0,2% a.d. x 1 dia = R$ 0,20
Juro sobre R$ 200,00 = R$ 200,00 x 0,2% a.d. x 2 dia = R$ 0,80
Total de juros em 3 dias = R$ 1,00

Cálculo do juro pelo saldo médio

Juro pelo prazo médio: R$ 166,67 x 0,2% a.d. x 3 dias = R$ 1,00

34
 Saldo Médio e Prazo Médio
Exemplo Prático de Cálculo
de Saldo Médio Ponderado

i = 5% a.m.

35
 Saldo Médio e Prazo Médio
Exemplo Prático de Cálculo de Saldo Médio Ponderado
1ª alternativa: calcular o saldo médio ponderado do período de empréstimo

36
 Saldo Médio e Prazo Médio
Exemplo Prático de Cálculo de Saldo Médio Ponderado
2ª alternativa: calcular o saldo médio ponderado do mês

37
Cálculo de Juros
pelo Método
Hamburguês..
38
 Cálculo de Juros pelo Método Hamburguês
O método hamburguês utiliza o conceito de capitalização simples, o que
simplifica bastante o cálculo de juros. Por esse método, diversos capitais com
diversos prazos rendem juros a uma taxa única.
É um método largamente utilizado por instituições financeiras para cálculo de
juros sobre empréstimos de diversas modalidades, como conta garantida e
cheque especial. Esse método pode ser empregado também em operações de
mútuo entre empresas.
Pelo método hamburguês, os juros são devidos sobre os respectivos saldos de
recursos utilizados durante os dias do mês (mês civil) calculados com base em
ano comercial de 360 dias.
Se um empréstimo fosse tomado com a taxa de juros de 20% a.a. durante o ano
todo, pagaria o juro de 365 dias sobre uma base de 360 dias, de 20,28% no ano
civil (0,20 / 360 × 365 = 0,2028 ou 20,28%). 39
 Cálculo de Juros pelo Método Hamburguês
Suponha que uma empresa contratou com o banco, em 10 de março, uma
conta garantida com limite de R$ 1 milhão e encargos financeiros de 3% a.m.,
com vencimento em 10 de junho do mesmo ano.
A TAC (taxa de abertura de crédito), de 0,5% sobre o limite de crédito, será
debitada no início do contrato e os encargos financeiros serão devidos no final
de cada mês.
Vamos assumir que não existem outros encargos ou impostos, para facilitar o
entendimento dos cálculos. A movimentação da conta ocorreu como
demonstrado no seguinte quadro.

40
Cálculo de Juros pelo Método Hamburguês
O quadro apresenta os lançamentos a
débito (D) ou a crédito (C) e o saldo da
respectiva data do evento financeiro.
Quando há saldo devedor, é apurado o
número de dias desse saldo devedor e,
em seguida, apura-se o produto do
saldo devedor e número de dias (
resultados dos cálculos na última
coluna).
Os encargos financeiros (EF) calculados
pelo método hamburguês podem ser
representados pela seguinte fórmula,
onde n representa o número de dias
referenciado pela taxa de juros:

41
 Cálculo de Juros pelo Método Hamburguês
Cálculo de encargos financeiros
A título de exemplo, os encargos financeiros de R$ 577,50 debitados em 31/3
foram calculados como segue:

Caso não fosse utilizado o método hamburguês, calcularíamos os empréstimos um a um,

como segue: Imagine fazer isso para 15 ou 20 saldos
devedores diferentes que poderiam
ocorrer no período de um mês. Seria
muito trabalhoso e a possibilidade de
erros seria considerável, além de
demandar bastante tempo para a
conferência de cálculos.
42
 Cálculo de Juros pelo Método Hamburguês
Contagem do número de dias
Com base no quadro que apresenta os saldos da conta garantida, são apurados somente
os números de dias dos saldos “devedores”, pois sobre os saldos credores não incidem
juros. Por exemplo, o saldo devedor de R$ 500 em 10/3 permaneceu até 16/3, ou seja,
durante 6 dias; o saldo do dia 31/3, de R$ 28.077,50, permaneceu inalterado até 30/4,
durante 30 dias, o que significa que esses valores foram utilizados como empréstimo
durante esses períodos.
A contagem do número de dias do quadro utiliza a forma antecipada, isto é, conta--se o
primeiro dia e não se conta o último dia. Por exemplo, do dia 10/3 a 16/3, existem 6 dias;
de 16/3 a 25/3, existem 9 dias; de 25/3 a 31/3, existem 6 dias, no total de 21 dias. Esse
número está correto, pois no período todo, de 10/3 a 31/3, existem 21 dias.
O número de dias do mês de abril é mais facilmente visualizável, pois não houve
movimentação durante o mês, que tem 30 dias.
43
Capitalização Composta
Juros compostos

44
 Capitalização Composta: Juros Compostos
O Efeito dos Juros Sobre Juros
O juro de 2% a.m. calculado sobre o capital de R$ 1.000,00, durante três
meses por meio de capitalização simples, havia resultado em juro de R$
60,00.

Já o juro calculado por meio de capitalização composta é maior, pois resulta

em R$ 61,21.

O acréscimo de R$ 1,21 se dá em função do efeito do juro sobre juro,

característica desse regime de capitalização, que pode ser visualizado na
seguinte sequência:

45
 Capitalização Composta: Juros Compostos
O Efeito dos Juros Sobre Juros
Juro 2 =
R$20,81
Juro 2 =

R$1.061,21
Montante 3
R$20,40

R$1.040,40
Montante 2
Juro 1 =
R$1.020,00
Montante 1

R$20,00 Montante 2
Montante 1 R$1.040,40
Capital Capital R$1.020
R$1.000 R$1.000

46
 Capitalização Composta: Juros Compostos
O Efeito dos Juros Sobre Juros

47
 Capitalização Composta
Juros Compostos - Diferenças entre os Regimes de Capitalização
Características semelhantes entre os dois regimes
(capitalização simples e capitalização composta)
➢ O montante é a soma do capital e juros: M = C + J;
➢ Os juros são calculados ao final de cada período de capitalização, instante em que são
pagos, recebidos ou integrados ao capital;
➢ Os períodos são definidos e, portanto, descontínuos e finitos (ano, mês, dia etc.).

Diferenças entre os dois regimes

(capitalização simples e capitalização composta)
➢ A principal está na velocidade de crescimento dos juros.
48
 JUROS JUROS

Capitalização Composta Taxa anual

SIMPLES COMPOSTOS
22,00%
Taxa me nsal 1,8333% 1,6709%
Mê s Taxas acumuladas
Juros Compostos - 1 1,83% 1,67%
2 3,67% 3,37%
3 5,50% 5,10%
Capitalização das Taxas de Juros 4 7,33% 6,85%
5 9,17% 8,64%
6 11,00% 10,45%
7 12,83% 12,30%
8 14,67% 14,18%
9 16,50% 16,08%
10 18,33% 18,02%
11 20,17% 20,00%
12 22,00% 22,00%
13 23,83% 24,04%
14 25,67% 26,11%
15 27,50% 28,22%
16 29,33% 30,36%
17 31,17% 32,54%
18 33,00% 34,75% 49
 Capitalização Composta
Juros Compostos - Capitalização das Taxas de Juros - Gráfico

50
 Capitalização Composta
Juros Compostos - Fórmulas Básicas de Juros Compostos
Montante, capital acumulado ou valor futuro
Equação 4.1
Com base nessa equação, podemos deduzir outras equações de regime de
juros compostos:
Capital, principal, valor atual ou valor presente
Equação 4.2

Taxa de juros
Equação 4.3

Prazo, número de dias, meses, anos

Equação 4.4
51
Valor presente e
valor futuro na
capitalização
composta.
52
 Capitalização Composta
Valor Presente e Valor Futuro na Capitalização Composta
Valor Futuro ou Montante a Juros Compostos
Os juros são calculados ao final de cada período de capitalização, instante em
que são pagos, recebidos ou integrados ao capital.
Exemplo: Um investidor aplica R$ 10.000,00 em um CDB (certificado de
depósito bancário), à taxa de juros compostos de 1% a.m., pelo
prazo de 8 meses. Quanto ele resgatará no vencimento?
VF = VP (1 + i)n
VF = 10.000 (1 + 0,01)8
VF = 10.000  1,082857
VF = R$ 10.828,57
53
 Capitalização Composta
Valor Presente e Valor Futuro na Capitalização Composta
Valor Presente ou Atual a Juros Compostos
Exemplo: Tem-se um título no valor de R$ 1.061,21 para resgatar daqui a
três meses e a taxa de juros da operação financeira é de 2% a.m.
Qual é o seu valor presente?
VP = R$ 1.061,21 / (1 + 0,02)3
VP = R$ 1.061,21 / 1,061208
VP = R$ 1.000,00

54
Taxa de juros e prazo
na capitalização
composta.
55
 Capitalização Composta
Taxa de juros e prazo na capitalização composta.
Fórmula da Taxa de Juros
Exemplo: Um valor de R$ 10.000,00 foi aplicado durante três anos e
resgatado pelo montante de R$ 13.310,00. Qual foi a taxa de
juros em período anual?

i = (13.310/10.000)1/3-1
i = (1,331)0,333333-1
i = 0,1=10% a.a.

56
 Capitalização Composta
Taxa de juros e prazo na capitalização composta.
Fórmula do Prazo
Exemplo: Em quantos meses uma aplicação de R$ 1.000,00 produzirá um
montante de R$ 1.500,00 com taxa de juros compostos de 2%
a.m.? ou

n = 20,47 meses ou n = 20 meses e 14 dias

57
 Capitalização Composta
Taxa de juros e prazo na capitalização composta.
Taxas Equivalentes a Juros Compostos
Exemplo: Qual é a rentabilidade mensal de uma aplicação financeira com
taxa de juros compostos de 14% a.a.?

58
 Capitalização Composta
Taxa de juros e prazo na capitalização composta.
Períodos Não Inteiros
Convenção linear

A convenção linear é pouco utilizada nas operações financeiras.

Convenção exponencial

É a convenção utilizada no dia a dia do mercado financeiro brasileiro.

59
 Capitalização Composta
Taxa de juros e prazo na capitalização composta.
Períodos Não Inteiros
Exemplo de Convenção exponencial:
Aplicação pelo prazo de oito meses, à taxa de juros compostos de 10% a.a.

ief = (1 + 0,1)0 + 8/12 − 1

ief = 1,10,666667 − 1 = 0,0656 = 6,56%

60
Taxa nominal e
taxa efetiva.

61
 Capitalização Composta
Taxa nominal e taxa efetiva.
Conversão de Taxa Nominal e Taxa Efetiva
Exemplo: Dada uma taxa nominal de 24% a.a., encontre a taxa efetiva
capitalizada mensalmente durante um ano.

62
 Capitalização Composta
Taxa nominal e taxa efetiva.
Conversão de Taxa Nominal e Taxa Efetiva
Exemplo: Qual é a taxa efetiva anual de uma taxa nominal de 12% a.a. com
capitalização mensal?

63
 Capitalização Composta
Taxa nominal e taxa efetiva.
Conversão de Taxa Efetiva em Taxa Nominal

Aplicando a fórmula sobre os dados dos exemplo anteriores

64
 Fundamentos da
capitalização contínua
ou juros contínuos.
65
Fundamentos da capitalização contínua ou juros contínuos.
Já estudamos juros simples e juros compostos. De acordo com os conceitos utilizados até
aqui, as taxas de juros abrangem um período (dia, mês, bimestre, trimestre, semestre, ano
etc.) e são devidas sempre ao final de cada período. Essa forma de cálculo de juros é uma
simplificação, segundo os matemáticos.

Diferentemente da capitalização simples ou da capitalização composta, em que os juros são

devidos ao final de cada período, existe uma forma de capitalização em que os juros
ocorrem a cada instante infinitesimal, conhecida como capitalização contínua ou juros
contínuos.
66
Fundamentos da capitalização contínua ou juros contínuos.
No Brasil, as operações mais comuns de mercado estão sujeitas ao regime de
capitalização composta, mas em outros países, como nos Estados Unidos, é
frequentemente utilizado o regime de capitalização contínua (KASSAI, 2005).

Determinado valor pode sofrer capitalizações anuais, semestrais, trimestrais,

diárias, horárias, por minuto, por segundo, ou por bilionésima parte de um
segundo, até chegar à menor unidade de tempo chamada “infinitésimo”.

E a taxa correspondente ao infinitésimo de tempo é a taxa infinitesimal ou taxa

de juro instantânea, que é a base para o regime de capitalização contínua,
segundo o autor.

67
Fundamentos da capitalização contínua ou juros contínuos.
Processo de Capitalização Contínua
Em finanças e engenharia econômica, a capitalização contínua é utilizada para a
avaliação de opções, derivativos, projetos de investimentos, geração de lucro,
taxa de reprodução de espécies animais (peixes, camarões), taxa de
crescimento de culturas vegetais (eucalipto, pinus), desgaste de equipamentos
etc.

Por esse conceito, segundo Cassaratto Filho e Kopittke (2010), uma taxa
nominal iN, capitalizada continuamente, produzirá uma taxa efetiva anual (ia)
superior à taxa nominal.

68
Fundamentos da capitalização contínua ou juros contínuos.
Processo de Capitalização Contínua
Fórmula

Capitalização Contínua 10% ao período

69
Fundamentos da capitalização
contínua ou juros contínuos.
Taxa de Juro Instantânea
A taxa instantânea (ou taxa infinitesimal) é
a base da capitalização contínua. As taxas
efetivas anuais do quadro a seguir foram
calculadas com base em taxa nominal de
10% a.a. Observa-se que à medida que se
capitaliza em período cada vez menor, a
taxa anual efetiva aumenta, até atingir o
limite dado pela taxa instantânea.

70
Capitalização Contínua:
Valor Futuro.

71
 Capitalização contínua: Valor Futuro.
Tal como no regime de juros compostos, podem ser calculados o valor futuro, o
valor presente e a taxa de juros na capitalização contínua.
Fórmula: e = a constante de Euler cujo valor dessa constante
é 2,718281828459…, veja próximo slide.
Exemplo:
Um investidor aplicou $ 100.000
por quatro anos, à taxa de juro A taxa de juro instantânea de 8% a.a. equivale à
instantânea de 8% a.a. Qual o taxa de 8,33% a.a. no regime de juros compostos,
montante que receberá no conforme o seguinte cálculo:
vencimento?

72
 Capitalização contínua: valor futuro. Curiosidade
A constante (e) foi introduzida por Leonhard Euler em 1727. Ela é utilizado como base dos
logaritmos naturais (ln x) e ainda se discute se a escolha dessa letra vem da palavra
exponencial ou da palavra Euler:.
O valor da constante (e) é 2,718281828459…, mas o que há de especial nesse valor? Ele é
uma representação do infinito ∞ na Lei do Infinito Limitado (Infinitum Limes Canon). Para ser
mais preciso, o limite de nossa compreensão quando um número tende ao infinito – lembre-
se que infinito não é um número, mas sim uma abstração – não ultrapassa (e) e essa
compreensão de limite é simbolizada por:

Mas como se chegou a esse valor de (e) e aquele limite? A explicação vem do estudo dos
juros compostos. Veja os detalhes em
https://atitudereflexiva.wordpress.com/2016/05/22/uma-explicacao-sobre-o-valor-da-constante-matematica-e/

73
Capitalização Contínua:
Valor Presente.

74
 Capitalização contínua: Valor Presente
Com base na equação do valor futuro temos:
Fórmula: e = a constante de Euler cujo valor dessa constante
é 2,718281828459…, veja próximo slide.
Exemplo:
Um investidor resgatou R$ 137.712,78 após quatro anos, aplicando à taxa
instantânea de 8% a.a. Qual era o valor aplicado?

75
Taxa de juros
instantânea.

76
 Taxa de juros instantânea.
No regime de capitalização contínua, ocorre o pagamento de juro a cada
período infinitesimal de tempo, fazendo com que o capital cresça
continuamente no tempo à taxa de juro instantânea. A fórmula da taxa
instantânea (ic) é a seguinte:
Fórmula:

Agora substituindo na fórmula:

Exemplo:
Um investidor aplicou R$ 100.000,00 à Calculamos o log n
de 1,377128:
taxa instantânea pelo prazo de quatro
anos e resgatou R$ 137.712,78. Qual
foi a taxa instantânea da aplicação?
77
Prazo.

78
 Taxa de juros instantânea.
O prazo da capitalização contínua é calculado com a seguinte fórmula:
Fórmula: Agora substituindo na fórmula: (1 + 0,377128)
:

Exemplo:
Um investidor aplicou R$ 100.000,00 à
taxa instantânea de 8% a.a. e resgatou
R$ 137.712,78. Quanto tempo o Calculamos o log n de 1,377128:
capital ficou aplicado?

79
 Agora vamos
exercitar um pouco

80
 Capitalização Simples
1. Suponhamos que se tome emprestada a quantia de $1.000,00 pelo prazo de
2 anos e à taxa de 10% ao ano. Qual será o valor a ser pago como juro?

Solução
No segundo ano, teremos:
Capital inicial (C) = 1.000,00
J2 = 1.000,00 x 10/100 x 1 = 100,00
Taxa de juros (i) = 10%
O juro total será a soma do juro devido no
Número de períodos (n) = 2 anos
primeiro ano ( J1 ) mais o juro devido no
Trabalhando com a taxa de juros na forma segundo ano ( J2 )
unitária, teremos o juro do primeiro ano
J = J1 + J2
como sendo:
J = 100,00 + 100,00 = 200,00
J1 = 1.000,00 x 10/100 x 1 = 100,00
J = 200,00

81
 Capitalização Simples
2. Considerando os dados do exercício 1 acima calcule o montante, ou seja,
qual é o montante de um capital de $1.000,00 aplicado à taxa de 10%a.a.,
pelo prazo de 2 anos?

Solução Substituindo os valores, temos:

capital inicial (C) = 1.000,00 M = 1000 ( 1 + 10/100 x 2)
Taxa de juros (i) = 10% M = 1000 ( 1 + 0,20)
Número de períodos (n) = 2 anos M = 1.200,00
E sendo:
M = C(1+in)
82
 Capitalização Simples
3. Verifique se as taxas de 5% ao trimestre e de 25% ao ano são proporcionais.

Solução Substituindo
Temos: Os valores: ______
0,05 = _____ 3
I1 = 5% a.t. = 0,05 a.t. 0,25 12
I2 = 25% a.a. = 0,25 a.a. Notamos que não são grandezas
N1 = 3 meses proporcionais, porque o produto dos
N2 = 12 meses meios (0,25 x 3) = 0,75 é igual ao
produto dos extremos (0,05 x 12) =
Como: _____
i1 = n1
_____ 0,6.
I2 n2 Logo, as taxas não são proporcionais.

83
 Capitalização Simples
4. Verifique se as taxas de 5% ao trimestre e de 20% ao ano são proporcionais.

Solução Substituindo
Temos: Os valores: ______
0,05 = _____ 3
I1 = 5% a.t. = 0,05 a.t. 0,20 12
I2 = 20% a.a. = 0,25 a.a. Notamos que não são grandezas
N1 = 3 meses proporcionais, porque o produto
N2 = 12 meses dos meios (0,20 x 3) = 0,60 é igual
ao produto dos extremos (0,05 x
Como: _____
i1 n1 12) = 0,60
= _____
I2 n2 Logo, as taxas são proporcionais.

84
 Capitalização Simples

5. Considere que uma pessoa possui hoje a quantia de $10.000,00. Qual será o
valor futuro se a pessoa aplicar esta importância a taxa de 5% ao mês, daqui a
3 meses?
Logo:
Solução
M = 10.000 (1 + 0,05 x 3 )
Temos: M = C (1 + In)
M = 10.000 (1,15)
Onde M+?
M = 11.500,00
C = 10.000,00
O valor futuro será de $11.500,00
I = 0,05
daqui a 3 meses
n = 3 meses
85
 Capitalização Composta
1. Qual o juro pago no caso do empréstimo de $2.000,00 à taxa de
juros compostos de 2% ao mês pelo prazo de 10 meses?
Solução
Substituindo:
Jn = 2.000 [(1 +0.02 )10 – 1]
Dados:
C0 = 2.000
Jn = 2.000 [(1,02 )10 – 1]
i = 2% a.m.
n = 10 meses
Jn = 2.000 [(0.21899)]
Temos:
Jn = C0 [(1 + i )n – 1]
Jn = 437,98

86
 Capitalização Contínua

1. Um investidor aplicou R$ 100.000,00 à taxa instantânea pelo

prazo de quatro anos e resgatou R$ 137.712,78. Qual foi a taxa
instantânea da aplicação?
Solução:
Fórmula para calcular a taxa instantânea
Substituindo os dados na fórmula temos:

87
 Capitalização Contínua
2. Uma nota promissória no valor de R$ 5.000,00, com vencimento
em 28 de maio, é descontada dois meses antes do vencimento, à
taxa de desconto bancário simples de 2,5% a.m. O banco cobra
uma taxa de 0,5% correspondente a despesas bancárias. Qual foi
o valor líquido recebido?

Solução:

88
Referências

89