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O AJUSTE FISCAL NO BRASIL

Rodrigo Dugnani

Se no houver grandes mudanas no atual quadro eleitoral, os dois principais

candidatos a presidncia da Repblica, Luiz Incio Lula da Silva, do PT, e Geraldo
Alckimim, do PSDB, devem apresentar um discurso semelhante sobre a melhor e
mais adequada poltica econmica para os prximos anos.
A poltica econmica em questo deve ser uma espcie de continuidade de
um projeto iniciado nos primeiros anos da dcada de 90, quando comearam as
redues gradativas das tarifas de importao durante, o curto mandato do expresidente Fernando Collor de Mello; seguida pela implantao do Plano Real, ainda
durante o governo do ex-presidente Itamar Franco; plano este continuado e ajustado
durante o governo do ex-presidente Fernando Henrique Cardoso e mantido com
alguns novos ajustes durante o atual mandato do presidente Luiz Incio Lula da
Silva.
Apesar da possibilidade de mais do mesmo, independente do vencedor das
eleies presidenciais, uma das questes mais importantes a ser enfrentada pelo
prximo mandatrio diz respeito s necessidades de ajuste fiscal do governo.
Entretanto, este tema espinhoso para o prximo presidente no deve ser tratado
com a devida profundidade durante a campanha.
O discurso do candidato a reeleio pelo PT, Luiz Incio Lula da Silva, deve
se encaminhar na tentativa de convencimento da populao de que seu atual
governo comedido nos gastos pblicos a ponto de ter conseguido manter supervit
primrio durante os quatro anos de seu mandato, contribuindo para a quitao de
grande parte da dvida externa brasileira. J o candidato da oposio pelo PSDB,
Geraldo Alckimim, deve tentar desqualificar a capacidade administrativa do atual
presidente, indicando que a dvida pblica interna brasileira se encontra em nvel
elevadssimo e que, independente do supervit primrio, o governo tem colecionado
dficits nominais por ser gastador e ineficiente. Em resposta, Lula tentar diminuir o
discurso de Alckimim, dizendo ter recebido uma herana maldita, mostrando
ndices que indiquem problemas fiscais desde 1994 at 2002, durante todo o

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mandato do governo anterior, do ex-presidente Fernando Henrique Cardoso, do
mesmo PSDB de Alckimim.
Independentemente do candidato que conquistar o posto de presidente, os
desafios econmicos para os prximos anos passam por temas como reduo das
taxas de juros, desvalorizao cambial, controle da inflao e ajustes fiscais. Este
ltimo com relativo destaque, uma vez que praticamente um consenso entre os
analistas econmicos que os atuais impasses da economia brasileira perpassam
pelo desequilbrio fiscal do setor pblico.

O DILEMA DO SUPERVIT, DO AJUSTE FISCAL E DOS INVESTIMENTOS

A discusso sobre ajuste fiscal, que tem relao direta com o alcance dos
supervits primrios, tem conquistado mais espao entre os analistas econmicos e
dentro do prprio governo desde 2005.
Basta lembrar quando, em meados de novembro do ano passado, o Palcio
do Planalto foi palco de uma dura batalha entre dois ministros do governo Lula, que
debateram de forma acalorada suas posies a respeito do ndice mais apropriado
de supervit primrio da economia brasileira naquele ano. O fogo amigo se
deflagrou entre o ex-ministro da Fazenda, Antonio Palocci, e a ministra da Casa
Civil, Dilma Roussef. De um lado, a posio do ministro Palocci em querer aumentar
o supervit primrio de 4,25% do PIB (produto interno bruto) em 2005 para a casa
dos 6%. De outro, a idia da ministra Dilma Roussef em manter o superavit primrio
no patamar que havia sido estabelecido para esse ano, 4,25% do PIB.
No h dvidas que existe uma real necessidade do governo brasileiro em
enxugar os gastos pblicos para reduzir os dficits nominais e conduzir a um ajuste
fiscal de longo prazo, para que seja possvel alcanar o to desejado dficit nominal
zero das contas pblicas, idias estas defendidas anteriormente por Antonio Palocci,
ainda no Ministrio da Fazenda. Todavia, no restam dvidas sobre a vital
importncia do governo brasileiro em promover investimentos nas reas sociais e de
infraestrutura, para que o pas possa ter melhores condies de crescimento
econmico, viso que foi defendida por Dilma Roussef, no Ministrio da Casa Civil.
Entretanto, a discusso deveria ir alm do gastar ou no gastar. A questo :
Como gastar?

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Em funo de todos os problemas que envolvem a economia brasileira h
tantas geraes, o pas passou por um processo crescente de endividamento,
principalmente aps a crise do petrleo na dcada de 70, que culminou em uma
gigantesca dvida externa.
Para cumprir os compromissos da dvida servios e amortizaes o pas
precisa crescer e ainda economizar recursos. Essa tarefa no nada fcil,
principalmente para um pas subdesenvolvido que almeja manter e acelerar o ritmo
de crescimento da economia.
Uma das maneiras do governo honrar seus compromissos se d atravs do
estabelecimento de um supervit primrio. Com ele, possvel reduzir aos poucos a
relao dvida/PIB, que em 2005 encerrou em cerca de 51,6% do produto interno
bruto. Entretanto, mesmo com sacrifcio econmico e um supervit primrio
considerado alto, o dficit nominal do governo foi elevado, fechando acima dos R$
40 bilhes ano passado.
A soluo desse impasse se faz possvel atravs da manuteno do supervit
primrio e da reduo do dficit nominal atravs de um ajuste fiscal. De preferncia,
estes mecanismos devem ser aplicados de forma equilibrada. A manuteno do
supervit primrio durante anos seguidos deve ser promovida sem exageros que
comprometam os investimentos, o mesmo deve acontecer em relao reduo do
dficit nominal.
neste ponto de equilbrio que se encontra a maior dificuldade, sendo
extremamente complexa a tarefa de economizar para honrar os compromissos e, ao
mesmo tempo, realizar investimentos necessrios para o crescimento econmico.
Qual a soluo? Economizar mais e gastar menos? Gastar mais com investimentos
para gerar mais crescimento econmico e aumento da arrecadao? Gastar ou no
gastar? Eis a questo.
Se o dilema a ser resolvido ficar entre as idias de gastar ou no gastar, no
haver soluo. A questo a ser debatida dentro do governo : Como gastar?
Segundo a avaliao do ex-diretor do Banco Central Gustavo Loyola, o que
se v atualmente uma sucesso de medidas equivocadas, cujo resultado tem sido
a piora simultnea do dficit pblico e da qualidade das despesas do governo. Os
agentes econmicos fizeram do supervit primrio de 4,25% o totem e o tabu da

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poltica fiscal. Totem porque consideram esse porcentual como nico smbolo de
poltica fiscal responsvel e de garantia de uma boa dinmica da dvida pblica.
Tabu porque o julgam intocvel e inquestionvel, ressalta Loyola. Para o ex-diretor
do BC, o conceito mais relevante de desempenho fiscal o de resultado nominal e
no o primrio.
Para o economista Ilan Goldfajn, enquanto o Brasil caminha a passos largos
para abater a dvida externa e virar grau de investimento, o governo caminha na
direo oposta, aumentando o ritmo dos gastos a uma taxa de crescimento de 10%
ao ano acima da inflao. Esse ritmo, segundo o economista, insustentvel pois
em 10 anos a carga tributria alcanaria quase 60% do PIB ou, alternativamente, a
relao dvida/PIB atingiria os intolerveis 140% do PIB.
O economista Rogrio L. Furquim Wernek acredita que o principal desafio
com que hoje se defronta o Pas conseguir reordenar e redimensionar a extrao e
o uso dos recursos fiscais, que j correspondem a cerca de 40% do PIB. Trata-se
de tarefa imensa que pe prova a capacidade de ao coletiva da sociedade
brasileira, comenta. Ter o Brasil possibilidade de enfrentar com sucesso esse
desafio j a partir do prximo mandato presidencial? Est a pergunta-chave que, a
menos de seis meses das eleies, vai se tornando cada vez mais importante,
conclui o economista.

INVESTIMENTOS DE QUALIDADE
As presses de certos setores do governo para que haja a liberao de mais
recursos para investimentos e a recusa da abertura dos cofres de maneira imediata
por parte da equipe do Ministrio da Fazenda e do Planejamento, j podem ser
considerados indcios de amadurecimento da discusso sobre a necessidade de
ajuste fiscal e de promover gastos governamentais com mais qualidade, ainda mais
em se tratando de ano eleitoral. Fazer investimentos de qualquer maneira pode
parecer tentador, mas uma atitude nada promissora.
A busca por um Estado eficiente passa pela discusso de como se promover
gastos

pblicos

de

maior

valor

agregado,

numa

relao

verdadeira

de

custo/benefcio. Essa seria uma maneira harmoniosa de conduzir uma poltica fiscal

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e monetria que permitiria, inclusive, uma reduo gradual das taxa de juros bsicos
e o controle da inflao.
Com a melhoria da qualidade dos gastos pblicos o governo poderia obter
maior resultado com a mesma quantia desembolsada, reduzir o dficit nominal e
tambm diminuir a necessidade de supervit primrio muito elevado.
A maneira de se escolher os investimentos deve focar num retorno de longo
prazo. Para isso, o governo deve lanar mo de tcnicas administrativas que
possibilitem decises mais acertadas. Bons estudos preliminares de um projeto
podem ainda encurtar o tempo de sua realizao.
No adianta querer investir em projetos que no sejam realmente eficientes e
teis. A falta de capacidade para executar planos, os obstculos burocrticos e
judiciais e at mesmo a ausncia de projetos em determinadas reas so alguns dos
problemas relacionados questo da ineficincia de investimentos de qualidade.

AMADURECIMENTO DO AJUSTE FISCAL

Alm do embate sobre as metas de supervit primrio ocorrido no final de
2005, o ex-Fazenda, Antonio Palocci, e a Ministra da Casa Civil, Dilma Roussef,
divergiram tambm em relao a divulgao por parte dos Ministrios do
Planejamento e da Fazenda de um plano de ajuste fiscal mais ambicioso para os
prximos anos, com o objetivo de reduzir de forma mais intensa a proporo entre a
dvida pblica e o tamanho da economia. Na poca, a ministra Dilma Roussef reagiu
de forma dura, classificando a proposta como rudimentar. Isso como enxugar
gelo, disse na poca.
Ao mesmo tempo em que alguns ministros insistem no aumento dos gastos
pblicos, principalmente nesse momento em que os debates eleitorais de 2006
comeam a se intensificar, membros dos ministrios do Planejamento e da Fazenda
no necessariamente o atual ministro Guido Mantega buscam a manuteno do
supervit primrio em nveis elevados nos prximos anos como uma das formas de
reduzir a relao PIB/dvida pblica. O governo aproveitou a Lei de Diretrizes
Oramentrias (LDO) para indicar que a meta de supervit primrio deve continuar
em 4,25% do PIB at 2009.

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O economista da Mau Investimentos, Caio Meghali, considera que a
indicao da manuteno da meta positiva. Mesmo assim, Meghali afirma que,
mais do que a definio da meta de supervit primrio, os investidores analisam a
sustentabilidade da meta. No atual ritmo de crescimento das despesas, s ser
possvel cumprir essa meta daqui a algum tempo com o aumento da carga tributria,
o que a sociedade j no aceita. Mais interessante seria o governo falar em controle
do nvel de gastos.
Para a Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico
(OCDE), o governo brasileiro deve manter suas metas do supervit para honrar seus
compromissos em relao s suas dvidas. Em seu estudo semestral, Perspectivas
Econmicas, a OCDE afirma que o gerenciamento macroeconmico prudente
precisa continuar ancorando as expectativas do mercado. Para a entidade, a queda
da inflao abriu caminhos para o atual processo de declnio dos juros, e a meta
inflacionria para o fim deste ano poder ser atingida. Para a OCDE, a performance
fiscal continua forte, beneficiando-se de vigorosa arrecadao, e uma queda maior
da relao dvida/PIB entre 2006 e 2007 bastante desejvel.
O ideal seria que houvesse competncia de planejar e gastar bem os
escassos recursos que so liberados, e que no houvesse sacrifcios alm do
considerado saudvel para manter um supervit primrio suficiente para honrar os
compromissos do pas.
Mas a questo do ajuste fiscal como medida mais importante para o futuro da
poltica econmica no uma unanimidade entre os economistas de todas as
correntes de pensamento.
Para o professor da Unicamp e especialista em poltica fiscal Francisco
Lopreato, a indicao para 2009 mostra que o governo est sendo coerente com a
poltica atual, cujo objetivo reduzir a relao dvida/PIB com altos supervits. Mas,
para ele, o debate mais importante se a sada para o problema fiscal e da dvida
est no mero corte de gastos ou na mudana do nvel de juros.