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RESUMO
ABSTRACT
Este estudo aborda a consolidao das demonstraes contbeis quando ocorre aquisio do controle de empresas, enfatizando a questo da
comparabilidade das demonstraes entre o perodo
da aquisio, o anterior e o posterior a ele. Quando
uma sociedade inserida, pela primeira vez, no consolidado da adquirente, este fato pode gerar uma perda de comparabilidade, pois, no ano de aquisio do
controle, o balano patrimonial consolidado integralmente, mas a demonstrao do resultado consolidada apenas a partir da data da compra. Portanto,
pode haver um prejuzo anlise comparativa, pois,
no ano anterior, no houve consolidao, uma vez
que a controlada no fazia parte do grupo econmico
da adquirente e, no ano posterior aquisio, consolidam-se os doze meses das contas de resultado.
O estudo tem como objetivo apresentar uma alternativa para o resgate da comparabilidade entre as
demonstraes consolidadas em perodos em que haja
aquisio de controle de empresas ou reestruturao
societria. Tal comparabilidade pode ser conseguida
atravs de demonstraes consolidadas pr-forma.
Complementando o estudo, apresenta-se pesquisa
realizada junto a profissionais ligados aos mercados financeiro e de capitais, com a finalidade de avaliar suas
opinies quanto publicao das demonstraes consolidadas pr-forma, quando fatos relevantes, como aquisio de controle e reestruturaes societrias, ocorrem.
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1. INTRODUO
Um dos grandes objetivos da Contabilidade o
de oferecer informaes a respeito da vida das empresas. A melhoria da qualidade dessas informaes tem sido motivo de muitos estudos e pesquisas dos rgos nacionais e internacionais, assim
como de professores, estudantes e profissionais
da rea contbil.
Nesse sentido, a forma de avaliar os investimentos permanentes em outras sociedades tem
merecido, ao longo dos anos, bastante ateno,
pois as empresas, alm das atividades relacionadas produo e venda de bens e servios, tambm participam de outras empresas. Regra geral,
essa participao tem como objetivo a otimizao
de seu resultado global.
Outro motivo para a expanso dos investimentos em outras sociedades a oportunidade de diversificao das atividades. O Brasil passou, nos
ltimos anos, por um perodo bastante intenso de
privatizaes. Empresas dos mais variados segmentos adquiriram o controle de empresas de telecomunicaes, saneamento, energia, concesses de rodovias e ferrovias, etc.. Godoy & Santos 1, no artigo intitulado Push-Down Accounting,
mencionam que:
No Brasil, o crescimento do nmero
de fuses e aquisies de empresas
tem sido incentivado por diversas iniciativas, sendo uma das mais importantes a criao do Programa Nacional de Desestatizao (PND), gerido
pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
O PND brasileiro privatizou grande
nmero de empresas estatais, oferecendo oportunidades de expanso no
s para as empresas locais, mas tambm para as empresas ainda no instaladas no pas, interessadas em
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Grfico 2 Cinco setores que lideraram as Fuses e Aquisies no Brasil no perodo 1994 a 2001
2. CONSOLIDAO DAS
DEMONSTRAES CONTBEIS
Consolidar consiste em agrupar as demonstraes
contbeis das empresas controladas s demonstraes da controladora. Segundo a FIPECAFI3,
o objetivo da consolidao apresentar aos leitores, principalmente acionistas e credores, os resultados das operaes e a posio financeira da sociedade controladora e suas controladas,
como se o grupo fosse uma nica
3
empresa que tivesse uma ou mais filiais ou divises. Isso permite uma viso mais geral e abrangente e melhor
compreenso, do que inmeros balanos isolados de cada empresa.
Esse tipo de demonstrao utilizado, nos Estados Unidos h cerca de um sculo. Em outros pases
iniciou-se bem mais tarde, aparecendo na legislao
inglesa apenas em 1947, na alem em 1965, no Japo em 1976 e na francesa em 1985.
Em inmeros pases no h obrigatoriedade de
consolidao nem normatizao sobre o assunto.
FIPECAFI USP.
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MARTINS, Eliseu.
STANDERSKI, Wlademiro.
Alterada pela Instruo n 269/97 que modificou o art. 23 e pela 285/98 que modificou o art. 14.
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15, determinou que o nmero de aes preferenciais, sem direito a voto, no pode ultrapassar 50%
(cinqenta por cento) do total das aes emitidas.
do exerccio social das empresas consolidadas, embora a legislao brasileira permita uma diferena de
at 60 dias. No entanto, se fatos relevantes ocorrerem nesse perodo, faz-se necessrio seu reconhecimento, ainda que extra-contbil.
O artigo 250 da Lei n 6.404/76, determina que
das demonstraes financeiras consolidadas devero ser excludas: participaes de uma sociedade
em outra; saldos de quaisquer contas entre as sociedades; as parcelas dos resultados do exerccio, dos
lucros ou prejuzos acumulados e do custo dos estoques ou do ativo permanente que corresponderem a
resultados, ainda no realizados, de negcios entre
as sociedades.
3. CARACTERIZAO DO PROBLEMA
Um dos grandes objetivos da Contabilidade o
de fornecer informaes teis para orientar o processo decisrio nas organizaes. Essas informaes devem apresentar os impactos econmico-financeiros e at mesmo os sociais, decorrentes das
transaes realizadas no perodo, de forma que os
usurios, principalmente os investidores e os credores, possam avaliar os reflexos de tais transaes. A aquisio do controle de empresas durante
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4. A CONSOLIDAO NO EXERCCIO
SOCIAL DA AQUISIO DO CONTROLE
A aquisio do controle de empresas ocorre, evidentemente, ao longo dos exerccios sociais. As
empresas no esperam o primeiro dia do ano para
fazer seus investimentos. Assim, no perodo em que
ocorre a aquisio do controle de empresas, alguns
cuidados devem ser tomados ao se efetuar a consolidao, conforme apresentado a seguir.
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5. A IMPORTNCIA DA ANLISE
COMPARATIVA ENTRE OS PERODOS
A anlise comparativa apresenta a evoluo do
patrimnio, das receitas e das despesas de uma entidade, ao longo dos perodos. Esta comparao se d
atravs da anlise horizontal, tambm chamada anlise de tendncias, uma vez que possibilita inferir
sobre as tendncias futuras. importante considerar
que o ocorrido nos ltimos perodos no necessariamente voltar a acontecer no futuro. No entanto, se
fatos anormais ou extraordinrios no ocorrerem, a
possibilidade de uma evoluo relativamente semelhante dos anos anteriores grande.
Mello9, fazendo analogias, menciona que:
um balano, considerado isoladamente,
como que uma fotografia da situao
de uma empresa. Por muito bem que seja
tirada, a ponto de conter em si uma verdadeira noo de vida e dinamismo, nunca , nem pode ser, mais do que uma
seco, um corte, diga-se, da evoluo
da empresa em dado instante. Nada revela quanto evoluo que conduziu aos
nmeros dados e s deficientemente
pode servir de base previso do futuro. Se em vez de uma nica fotografia,
fosse possvel dispor-se de uma srie
destas, tiradas em instantes sucessivos,
obter-se-ia pela comparao de cada
uma com a seguinte uma viso de seqncia, de sentido de marcha, permitindo induo quanto ao futuro, pelo menos com relativa segurana, e justamente a previso do futuro que mais interessa ao analista, quer a anlise seja
preliminar para concesso de crdito ou
colocao de capitais quer tenha fins
puramente administrativos.
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ou seja, uma maneira de refletir, nas demonstraes comparativas dos exerccios anteriores, fatos
relevantes que ocorreram no presente, a fim de possibilitar a comparabilidade das demonstraes ao longo
dos diversos perodos contbeis. Os autores mencionam, entre os fatos relevantes que justificam a elaborao do pr-forma, a compra de um negcio. Portanto, a perda de comparabilidade nas demonstraes,
quando ocorre a aquisio do controle de empresas,
pode ser resgatada pela elaborao das demonstraes consolidadas pr-forma, como se o controle j
existisse desde o incio do exerccio social anterior
ao da aquisio do investimento.
Assim, o resultado consolidado pr-forma do exerccio anterior no deve ser analisado como potencial
de benefcios gerados pelos ativos consolidados, mas
simplesmente como a soma dos resultados da
controladora e da nova controlada, com a finalidade
de demonstrar qual a variao do resultado de um
perodo para o outro.
Portanto, a publicao das demonstraes consolidadas pr-forma no substitui as demonstraes
elaboradas de acordo com a legislao, sendo elas
apresentadas apenas como informaes complementares, com a finalidade de facilitar o entendimento dos
leitores, quando fatos relevantes como reestruturaes
societrias ou aquisies do controle de empresas
acontecem. Tais demonstraes podero ser teis na
anlise comparativa das contas.
12
Esta empresa foi utilizada no estudo de caso que est apresentado no item-6 deste artigo.
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Gutierrez, publicadas em 2001. O objetivo da pergunta foi identificar se essas demonstraes contriburam para suas anlises. Com isso, tambm foi
possvel saber, de forma dissertativa, o que pensam a respeito dessas demonstraes, uma vez que
a pergunta anterior (grfico-3) avalia a opinio de
forma quantitativa. A seguir sero apresentados alguns comentrios dos participantes da pesquisa, que
transmitem aos leitores os benefcios gerados pela
publicao do pr-forma da AG:
Possibilitaram uma comparao com os demonstrativos de Resultados do Exerccio de 1999 e 2000,
que ficaria bastante prejudicada caso no fosse
disponibilizado tal instrumento. (Adriano Salvetti
Marchetti Banco Bradesco)
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Sem o balano pr-forma no teramos condio de analisar o novo perfil do grupo, analisar individualmente cada segmento em que o grupo atua
e, mais ainda, qual o relacionamento entre eles
(...) o balano pr-forma era muito importante pois
o grupo tambm estava iniciando operaes em
novos segmentos e ele possibilitou avaliar a
performance tanto do grupo (deciso de diversificao) como tambm das novas empresas.....
(Maria Regina Pitzer Martin - Citibank)
Elas trazem maior clareza ao entendimento do
desempenho econmico-financeiro do grupo em
seus vrios aspectos e segmentos. Este
detalhamento permite uma viso mais clara da situao atual de cada atividade, permitindo projees de desempenho e de nvel de risco, individuais e consolidadas, mais confiveis. (Paulo de
Paula Abreu Banco BBA Credinstalt)
Os nmeros da Telemar 14 so to significativos que seria impossvel fazer uma comparao
de desempenho entre os perodos se no fosse
publicado o balano pr-forma. (Milena Zaniboni Standard Poors)
Nota-se, portanto, que na opinio desses participantes a publicao das demonstraes pr-forma foi
imprescindvel para a anlise da empresa.
6. ESTUDO DE CASO
Yin15 cita que o estudo de caso preferido
quando: o tipo de questo de pesquisa da forma
como e por qu?. Portanto, esta pesquisa est em
conformidade com o mencionado, uma vez que procura apresentar como resgatar a comparabilidade
das demonstraes contbeis quando acontecem
fatos relevantes, como a aquisio de empresas
ou reestruturaes societrias.
pesada, telecomunicaes, concesses de servios pblicos e investimentos imobilirios. O carro-chefe deste grupo, at ento, a Construtora
Andrade Gutierrez S/A, que atua no segmento de
construo pesada no Brasil e em diversos pases no exterior.
Foi escolhida essa empresa pelo fato de ela
ter adquirido o controle conjunto de outra grande
empresa nacional, a Telemar Participaes S/A
(controladora da Tele Norte Leste Participaes S/
A, holding que controla 16 operadoras de telefonia
fixa no pas), e ter passado por uma reestruturao
societria no perodo de 1999 a 2001, o que ocasionou a publicao das demonstraes consolidadas pr-forma referentes aos anos de 1999 e 2000,
auxiliando na comparabilidade entre elas. Finalmente, entendemos que a apresentao de um caso
real pode enriquecer muito este tipo de trabalho.
14
Empresa cujo controle fora adquirido de forma compartilhada pela Andrade Gutierrez .
15
YIN, Robert K. Case Study Research: design and methods. Traduo e sntese: Prof. Ricardo Lopes Filho. Adaptao: Prof. Gilberto de Andrade Martins. Disponvel
no site: http://www.eac.fea.usp.br/metodologia/estudo_caso.asp. Acessado em 10.04.2002.
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do capital votante da TNL. No entanto, 7,32% seriam repassados para outros investidores e, por esse
Grupos do Ativo
Circulante
Investimentos
Total
Valor Contbil do
Investimento R$ mil
Participao no Capital
Votante - %
Participao no Capital
Total - %
485.323
349.139
834.462
7,32
5,27
12,59
2,72
1,96
4,68
Ano
Balano Patrimonial
1998
1999
No consolidado
Consolidado
Patrimonial
Consolidado
2000
Em decorrncia disso, a Andrade Gutierrez transferiu para os outros investidores o investimento registrado no ativo circulante e passou a ter 11,275%
do capital votante (e total) da Telemar. Assim, a partir do ano de 1999, o investimento que era avaliado
pelo mtodo de custo passou a ser avaliado
pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Ficou estabelecido que o modelo de gesto seria o
compartilhamento das deliberaes societrias. Portanto, o investimento passou a ser consolidado nas
demonstraes contbeis da AG.
O quadro, a seguir, mostra como esse investimento
foi considerado nas demonstraes consolidadas da
Andrade Gutierrez entre os anos de 1998 e 2000, uma
vez que este perodo compreende o ano de aquisio
do controle (1999), o ano anterior a ele (1998), e o
posterior (2000).
Demonstrao do Resultado do Exerccio
Mtodo de Avaliao
Consolidao
do Investimento
Custo
Equivalncia
de agosto a dezembro
Equivalncia
Patrimonial
No consolidado
Consolidado 05 meses:
Consolidado 12 meses
tos questionamentos dos usurios, principalmente dos analistas financeiros, sobre a evoluo dos
valores das contas patrimoniais e de resultados.
Vale destacar que os nmeros da Telemar so muito
representativos no consolidado da AG, e que, pelas demonstraes comparativas (1999 e 1998),
no havia como determinar quanto da variao
havia ocorrido em funo da consolidao desse
novo investimento e quanto em funo das operaes normais da controladora e das demais controladas constantes na consolidao. Houve,
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2000
1999
1998
Legal
Pr-forma
6.420
6.420
5.834*
6.056
3.500*
5.209
Em 1999 e 1998 foram excludos os Direitos de Outorga (ativo imobilizado) e as dvidas correspondentes (passivo), com a finalidade de manter a uniformidade, uma vez
que a empresa retirou esse item do seu imobilizado no ano de 2000 em funo de mudana de procedimentos. Nas demonstraes pr-forma esses itens j esto excludos.
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2000
1999
1998
Legal
Pr-forma
2.108
2.108
1.720*
1.952
340*
1.864
em 1999
1.800 = 0,69
2.626
em 1998
996 = 0,40
2.502
Dados Pr-forma:
Frmula
em 1999
2.055 = 0,78
Passivo Exigvel
Patrimnio Lquido 2.650
em 1998
1.619 = 0,67
2.433
2000
1999
1998
Legal
Pr-forma
2.528
2.528
1.800*
2.055
996*
1.619
Na demonstrao do resultado consolidada referente a 1998, publicada de acordo com a lei, no constam os valores da Telemar; na de 1999 constam os
valores de agosto a dezembro, enquanto na de 2000
consta o perodo completo. O quadro, a seguir, apresenta alguns itens para comparao:
1999
2000
R$ milhes
Receita Operacional Lquida
1998
Variao %
Variao %
Pr-Forma
Legal
2000 /
2000 /
Pr-Forma
Legal
2000 /
2000 /
R$ milhes R$ milhes 99 PF 99 Legal R$ milhes R$ milhes 98 PF 98 Legal
2.326
1.745
1.242
33%
87%
1.957
1.374
19%
70%
(1.642)
(1.291)
(996)
27%
65%
(1.500)
(1.160)
10%
42%
684
454
246
50%
178%
457.000
214
50%
220%
(447)
(39)
198
440
638
(406)
1
49
466
515
(304)
1
(57)
202
145
10%
(42)
30%
-6%
24%
47%
19
447%
118%
340%
(393)
(230)
14%
94%
22
213
235
3
40
43
800%
107%
172%
6.500%
1.000%
1.384%
op. cit.
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em relao a 1998, oferecendo, assim, uma tendncia mais coerente com a realidade para os perodos
seguintes, j que no pr-forma a receita da Telemar
est inserida nesses trs anos.
Resultado Operacional Bruto: verificando-se pelo
pr-forma, observa-se que houve um grande aumento
desse resultado em 2000, chegando a uma variao
aproximada de 50% em relao ao ano anterior. Isso
ocorreu em funo do valor absoluto das receitas lquidas ter aumentado mais que o valor dos custos. No
entanto, essa variao foi bem menor que a apresentada pelo consolidado legal, que mostra um aumento nesse resultado de cerca de 178% em relao a 1999.
Portanto, se para analisar tendncias futuras esse
aumento de 50%, apresentado no pr-forma, deve ser
verificado com certa cautela, o de 178% apresentado
no consolidado legal deve ser praticamente descartado nessa anlise, pois tem-se observado que, se
fatos extraordinrios no ocorrerem, no comum
uma empresa aumentar seu resultado bruto em patamares to altos de um perodo para outro.
Despesas Gerais, Administrativas e com Vendas: nota-se que no consolidado legal essas despesas aumentaram 47%, no ano de 2000, em relao
ao anterior, e 94% em relao a 1998. Sem a publicao das informaes pr-forma seria difcil para o
usurio inferir sobre as tendncias para os prximos
perodos, pois as variaes apresentadas no consolidado legal no refletem a efetiva evoluo, enquanto
no pr-forma a variao foi bem mais uniforme e coerente de um perodo para outro. De 1998 para 1999
houve pequena variao e, deste ano para 2000, aumentou 10%. O grfico-4, a seguir, alm de apresentar a evoluo dos valores, mostra tambm as linhas
de tendncias que ilustram o mencionado.
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EBITDA: verificando-se a evoluo desse medidor, de 1999 para 2000, observa-se que pela consolidao legal houve um crescimento de 340%, enquanto
pelo pr-forma o aumento foi de apenas 24%. Novamente destaca-se que seria muito difcil determinar
tendncias futuras sem a apresentao do pr-forma, pois a evoluo de 340% se deu em funo da
diferena de perodos consolidados da Telemar.
7. CONCLUSES
Este estudo enfatizou a importncia da consolidao das demonstraes contbeis, principalmente no
exerccio social em que ocorre a aquisio do controle
de empresas, pois, ao se inserir uma nova sociedade no
consolidado, pode haver uma perda de comparabilidade
com o ano anterior e com o posterior sua aquisio.
A comparabilidade entre as demonstraes de um
exerccio social para outro um fator importante, uma
vez que atravs dela possvel inferir sobre as tendncias futuras. Isso no significa que o ocorrido no
presente ou no passado vai se repetir no futuro, e sim
que, se fatos extraordinrios e/ou relevantes no ocorrerem, as possibilidades de uma continuidade razoavelmente uniforme das operaes so grandes.
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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
ACCOUNTING RESEARCH BULLETIN . ARB n. 51
Consolidated Financial Statements.
NOTA:
Endereo dos autores:
ITAMAR MIRANDA MACHADO
Rua Paraba, 330 4 andar Funcionrio
Belo Horizonte MG
30130-140
ARIOVALDO DOS SANTOS
Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 prdio 3
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So Paulo SP
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