ENTRE V IS TA

Hernando de Soto

O Mistrio do Capital
Roberto Fendt

Hernando de Soto o pioneiro dos estudos da economia informal na Amrica Latina. Em seu primeiro
livro, El Outro Sendero, cujo ttulo alude ao movimento guerrilheiro Sedero Luminoso, ele mostrou
como possvel para os pobres da Amrica Latina encontrar uma alternativa para a prosperidade
pelo caminho da integrao da economia subterrnea economia formal. Agora, com seu novo livro
O Mistrio do Capital, a ambio maior: mostrar por que e como o capitalismo d certo nos pases
hoje desenvolvidos e fracassa nos demais.
privatizao, embora neces- a forma de aes, debntures, conheci-
srios, no foram suficientes. mentos de embarque etc. Isto , uma
Hoje, mesmo os economistas variedade de papis que representam a
mais liberais admitem que propriedade sobre coisas, bens fsicos
no tm todas as solues. ou idias. Esses ttulos no se limitam a
E as pessoas continuam mar- dizer a quem esses bens pertencem; eles
chando nas ruas. No estou tambm informam todas as caracters-
to preocupado com Gnova, ticas da propriedade, inclusive aspectos
como estou preocupado com que no so facilmente visveis: por
Jacarta, j que os movimentos exemplo, sob que condies pode ser
no Terceiro Mundo so muito usada, liquidada ou alugada; sob que
mais especficos. E, ao buscar condies pode ser negociada, hipote-
uma soluo, descobrimos cada e vendida a termo; se pode ser dada
que a propriedade muito em garantia; enfim, tudo que condiciona
mais que a simples posse, a vida de um ativo, seja ele uma idia ou
e que, uma vez que ela se um bem fsico. No mercado, todas essas
consolida como instituio, caractersticas no so encontradas no
criam-se as condies para o ativo, mas no ttulo de propriedade. Se
surgimento do mercado. no se tem a titulao da propriedade,
no se dispe da representao da pro-
Conjuntura Econmica O seu novo
E quais as caractersticas da proprie- priedade com a qual se entra no mercado.
livro, O Mistrio do Capital, enfatiza
dade como instituio e sua relao Porque um ttulo de propriedade muito
muito a legalizao da propriedade
com o mercado? mais especfico a respeito das dimenses
como pr-condio para o desenvol-
Se voc examinar o funcionamento comerciais e econmicas de um ativo
vimento econmico deslanchar nos
do mercado de dois mil anos atrs, que o prprio ativo.
pases pobres. O que explica essa
na poca de Cristo, verificar que as
nfase?
pessoas levavam ao mercado somente E o que isso tem a ver com os nossos
Hernando de Soto Nossa desco-
mercadorias, como porcos, vacas e pases?
berta foi de que em meu pas, como
cabras. Mas se voc examinar hoje o Quando voc comea a contar quantas
nos demais pases do Terceiro Mundo
funcionamento da Bolsa de Valores de casas existem nas favelas e nos loteamen-
e nas naes que abandonaram o comu-
So Paulo, de Wall Street ou da Bolsa de tos clandestinos dos pases do Terceiro
nismo, a maioria das pessoas continuou
Mercadorias de Chicago, ou ainda da Mundo, quantas mquinas esto em
sentindo-se excluda do desenvolvi-
Bolsa de Metais de Londres, ver que operao em empresas informais, ou
mento. Os programas macroeconmicos
ningum negocia bens fsicos. O que se quantos vendedores esto nas caladas,
de estabilidade monetria e fiscal, imple-
negocia so ttulos de propriedade sob voc comea a perceber que as pessoas,
mentados com rigor, e os programas de

37 Se t e m bro de 2 0 01 CONJ U N T U R A ECONM ICA

 ENTRE V IS TA
em sua maioria da Rssia ao Peru,
passando pelas Filipinas , so proprie-
trias de bens, alugam bens, tomam
emprstimos, tudo isso sem titulao da
propriedade. Do que resulta um mercado
extremamente ineficiente. Para o bom
funcionamento do mercado, melhorar
os direitos de propriedade existentes
o ingrediente-chave que est faltando
hoje.
Pode-se ento concluir que o menor
desenvolvimento de nossos pases se
deve falta de mobilizao do capital?
Sem dvida. E isso ocorre por duas
razes, j observadas tanto por Adam
Smith como por Karl Marx. Em primeiro
lugar, ambos observaram que a nova
economia que comeava em seu tempo
a Revoluo Industrial tinha como
novidade a diviso do trabalho. Desta
decorria a especializao, que por sua vez
criou enormes ganhos de produtividade.
Esses ganhos de produtividade que
produziram o desenvolvimento. Para que
possamos deslanchar o desenvolvimento,
precisamos ser capazes de trocar o
produto da especialidade de cada um a
um custo baixo no mercado. Quando
transacionamos ttulos de propriedade,
fica muito claro o que se est vendendo
e o que se est comprando. O mesmo
no ocorre quando transacionamos algo
fsico; os custos de transao sem ttulos
de propriedade so ridiculamente altos.
Isso explica por que, sem a apropriada
titulao da propriedade, os mercados
no funcionam. A segunda razo que,
tanto para Adam Smith como para
Marx, a chave de tudo o capital.
Por que o capital?
Recorde-se que a palavra capital vem
do latim medieval capita, que significa
cabea. O capital a parte mais impor-
tante do corpo, sem a qual nada mais
funciona. Lembremos outros usos da
palavra: a capital de um pas, a pena
capital. Contudo, para Adam Smith e
Marx, capital no se confundia com
o dinheiro, uma coisa completamente
diferente. Dinheiro algo que permite
quantificar valor, no se confunde com
o capital. A prova disso que, como ns
latino-americanos sabemos muito bem,
Se t e m bro de 2 0 01 CONJU NTUR A ECONMICA
pode-se imprimir muito dinheiro, mas
no produzir capital.
Como voc caracteriza o capital?
O capital um valor em que voc pode
confiar, que d incio, nas palavras
de Marx, a outras coisas. Ou, como
dizem os economistas, so mercadorias
que produzem outras mercadorias.
Ora, quando encontramos algum que
acumulou o suficiente para abrir uma
empresa, em que essa acumulao se
d? Em ttulos de propriedade. Se voc
tem uma floresta no Oregon, voc pode
usar o valor da floresta para comprar
uma fbrica de salsichas em Chicago,
mas voc no usa a madeira do Oregon
para comprar salsichas. Voc usa o ttulo
de propriedade. Ao investir em uma
nova empresa, voc no vende a sua
casa e aplica na empresa, mas hipoteca
a casa e usa os recursos para investir. O
capital transportvel em ttulos. Vive
no ttulo e viaja no ttulo de propriedade.
Portanto, sem titulao, no h capital
dentro de um sistema que interconecta
toda a economia.
Por que em algumas sociedades os
direitos de propriedade no so bem
definidos? H alguma razo para que
os direitos de propriedade sejam mais
bem definidos em alguns pases que em
outros?
Por vrias razes. Primeiro, a idia de
propriedade generalizada e popular
recente. O que havia antes era a
propriedade de poucos, uma propriedade
poltica. A idia de propriedade gene-
ralizada, que possibilita uma enorme
diviso do trabalho e assim aumenta a
produtividade, uma idia muito nova.
Os Estados Unidos somente comearam
a formar o sistema de direitos de pro-
priedade que tm hoje por volta de
1850. Antes disso, havia um sistema
em Boston e Nova Iorque, mas no no
restante do pas. O estado americano
mais rico hoje, a Califrnia, criou um
sistema de direitos de propriedade bem
depois de 1850. O que havia antes eram
invases e favelas. Se voc assistir a um
bom filme de Clint Eastwood o que voc
v so favelas. Portanto, a propriedade
generalizada algo novo, restrita,
38
primeiro, aos pases do Ocidente, Europa
e Amrica do Norte, e, posteriormente,
ao Japo e aos quatro Tigres Asiticos.
E como isso aconteceu?
O que ocorreu no Ocidente foi uma
tremenda revoluo jurdica. No caso
dos pases anglo-saxes, resultou de
uma lenta evoluo do direito consue-
tudinrio (Common Law), atravs da
gradual legalizao dos costumes um
processo que ocorreu naturalmente.
No caso dos pases que seguiam o
Direito Romano Alemanha, Sua,
Frana decorreu de uma revoluo na
lei. Porque tradicionalmente o Direito
Romano consolidava o patrimnio do
pater familias em grandes propriedades
com um s herdeiro (primogenitura).
Essa revoluo, que ps o direito de
cabea para baixo, ocorreu na Frana
com a Revoluo Francesa e sob Na-
poleo; na Inglaterra, no comeo de
seu imprio industrial; na Alemanha,
quando no sculo 19 Stein e Hardenberg
prepararam o cenrio para os direitos
de propriedade universais; e na Sua,
quando Eugen Huber, no incio do
sculo 20, passou a integrar todos os
sistemas de direitos de propriedade
espalhados pelo pas. Os japoneses no
tinham propriedade universal at 1945,
quando foi criado um sistema de direitos
de propriedade que englobou a todos.
Esse um assunto pouco estudado. Os
historiadores tendem a se concentrar nos
aspectos mais romnticos da histria
Napoleo e Josefi na, os prussianos se
organizando e descobrindo como criar o
Imprio Alemo. Mas eles se esquecem
que tudo isso s se tornou possvel com
a criao de um sistema de direitos de
propriedade. Foi uma revoluo secreta,
que O Mistrio do Capital procura
elucidar.
Entendendo a propriedade, entende-se
melhor a soberania nacional?
Sem dvida. medida que voc comea
a entender a propriedade voc tambm
comea a entender como os mercados
funcionam nos pases em que a proprie-
dade titulada e seus direitos bem
definidos. Voc no s comea a entender
por que possvel transportar valor em

um pedao de plstico, mas tambm por
que alguns pases aceitam a privatizao
e outros no. Quando a propriedade
generalizada, se aprende a distingui-la
da soberania nacional. Se algum afirma
que vai privatizar a Petrobras, respondo:
muito bem, minha propriedade, e
da? A questo ento no privatizar,
mas como privatizar direito e dentro
da lei. Quando no se tem direitos
de propriedade claros, como em uma
favela, voc confunde propriedade
com soberania nacional, de forma que
quando algum diz que vai privatizar a
Petrobras como se estivesse vendendo
o pas e o vendedor fosse um traidor.
No funciona.
Por qu?
Quando se comea a pensar nisso obser-
vamos que muitas coisas no funcionam
em nossos pases por falta da propriedade
entendida como um consenso, ou, melhor,
como a formalizao de um consenso.
Enquanto o consenso aplicar-se somente
a 20% ou 30% da populao, as pessoas
continuaro confundindo privatizao
com ataque soberania.
Qual o seu conceito de privatizao?
Por que a privatizao adiciona valor?
Basicamente a privatizao significa
definir apropriadamente a propriedade
para as empresas estatais. Muitas delas
no tm direitos de propriedade defini-
dos porque no precisam. Antes da
privatizao, a companhia telefnica
do Peru valia US$ 53 milhes na Bolsa
de Valores de Lima. Ningum queria
compr-la. Trs anos depois de privati-
zada ela foi vendida por US$ 2 bilhes
para a Telefonica da Espanha. O que
aconteceu? Os direitos de propriedade
foram apropriadamente definidos, resul-
tando um aumento de valor de 37 vezes.
Sequer se pintou a companhia, os fios
no foram trocados, no se trocaram as
janelas, vendeu-se apenas um bom ttulo
de propriedade. O que ocorreu foi que
tornou-se possvel inserir a companhia
telefnica em um mercado maior, com
maior liquidez para seus ativos. isso
que a propriedade faz. O que precisamos
aprender agora como legalizar a
propriedade dos pobres.
possvel fazer isso em um ambiente
democrtico?
Sem dvida, j que foram os pases
democrticos que iniciaram a revoluo
da propriedade. A questo relevante
aqui a razo para a legalizao da
propriedade dos pobres. E a razo
a seguinte: quem produz a lei? Os
polticos. Se os polticos tiverem os
nmeros sobre o setor informal da eco-
nomia, se for possvel mostrar que 70%
ou 80% da populao no tm ttulos
de propriedade que permitam o acesso
ao crdito, e se esse quadro comear
a ser mudado, torna-se politicamente
popular levar adiante a mudana. Os
polticos investem em votos, portanto,
vai funcionar. Mas vocs no Brasil
no tm as informaes necessrias. A
primeira coisa que vocs precisam fazer
descobrir como mudar as leis para
legalizar a propriedade dos pobres e
torn-la transacionvel, para que possa
ser capitalizada.
Qual a situao, hoje, no Peru?
O Peru aprendeu nos ltimos 12 anos que
o setor informal importante. Nenhum
partido poltico que queira vencer uma
eleio pode se opor legalizao da
propriedade. Esse movimento comeou
ainda no tempo de Alan Garcia e conti-
nuou com Fujimori. Infelizmente Fujimori
acabou usando a legalizao para seus
prprios propsitos polticos, sustentando
sua popularidade com a distribuio
de ttulos de propriedade, em muitos
casos de forma indiscriminada. No se
cuidou da qualidade dos ttulos, e muito
da legalizao da propriedade foi de
m qualidade e os resultados ficaram
aqum do desejado. No h substitutos
para a legalizao e popularizao da
propriedade. Enquanto isso no ocorrer,
as pessoas continuaro dizer que o
capitalismo no para ns.
Poderia precisar melhor a questo da
qualidade da titulao da propriedade?
Muitas vezes as pessoas confundem
as coisas, pensando que a simples dis-
tribuio de ttulos de propriedade,
por exemplo, sobre um pedao de terra
numa favela, esgota o problema. Vou dar
um exemplo. Quando viajo, recebo no
39 Se t e m bro de 2 0 01
ENTRE V IS TA
aeroporto um tquete correspondente
minha bagagem. Embora seja um ttulo
de propriedade, no posso us-lo no
mercado. S posso us-lo para liberar
minha bagagem. Da mesma forma, no
suficiente titular as propriedades de
uma favela. Os ttulos de propriedade,
como os canivetes suos, podem ter
uma ou vrias lminas, voc pode ter
um simples ttulo, ou um bom ttulo de
propriedade, negocivel no mercado.
Estamos legalizando a propriedade nas
favelas e tolerando a invaso de pro-
priedade pelos sem-terra. No h
uma contradio nisso?
Nos Estados Unidos ou na Europa mais
fcil vender uma casa por meios legais
que por meios ilegais. L, uma casa
pode ser vendida rapidamente porque o
ttulo de propriedade seguro. Quando
mais barato obter uma casa por meios
ilegais que legais, as pessoas sero sempre
ilegais. Portanto, criar um sistema de
direitos de propriedade significa tambm
criar um sistema de entrada e sada que
funcione. Uma invaso muito custosa,
inclusive para o invasor. Em primeiro
lugar ele traz sua mulher e filhos, depois
suborna a autoridade, se instala, bota
a moblia debaixo da tenda, constri
a casa, depois faz as ruas e finalmente
o governo nota que existem votos ali.
Ento, o governo traz a eletricidade, a
gua e os esgotos e esburaca as ruas e as
casas para colocar os canos e a fiao.
o mundo de cabea para baixo. Quando
tudo feito legalmente, primeiro vem
o ttulo de propriedade, depois a infra-
estrutura, as casas, a moblia e s ento
a mulher e os filhos. Por ltimo, no
no princpio. O resultado um custo
equivalente a um tero do ilegal. Portanto,
quando se fala em criar um sistema legal,
se est falando de um sistema que inclua
a entrada e a sada na propriedade. Em
qualquer pas em que a entrada muito
cara sempre ocorrero invases. O que
preciso saber o porqu das invases;
por que, sendo to cara porque implica
a violncia, a luta pelo poder poltico, o
risco de vida, por que ela ocorre, por que
utilizada como alternativa compra a
crdito? Alguma coisa est errada.
CONJ U N T U R A ECONM ICA