Cálculo do Valor Intrínseco

Fórmula do Graham
Fórmula do Graham
Vamos calcular o valor intrínseco de uma ação usando uma fórmula simples criada por Benjamin Graham.
Este é o método mais simples e o mais fácil de ser calculado entre os métodos que iremos abordar neste treinamento.

A fórmula de cálculo é a seguinte:

√(22,5 𝑥 𝐿𝑃𝐴 𝑥
𝑉𝑃𝐴)
onde:
• LPA: lucro por ação
• VPA: valor patrimonial por ação

O valor de 22,5 vem de dois critérios que Graham considerava essenciais:

• A relação Preço / Lucro por ação, nosso conhecido P/L, seja menor do que 15
• O Preço / Valor Patrimonial por Ação, o PVPA, seja menor do que 1,5

Multiplicando o 15 x 1,5 chegaremos no 22,5 da fórmula.

Este modelo é bastante simples e possui algumas limitações:

• O número do Graham não inclui nenhum fator de crescimento, então não funciona bem para empresas
em crescimento.
 • Empresas cíclicas que estão em um período de baixa nos lucros serão punidas por este cálculo.
• Um ajuste melhor seria normalizar o lucros dos últimos 3 ou 5 anos.
• Subestima ações de empresas com pouco ativos tangíveis indústrias como software e serviços.

Outro ponto importante, é que este modelo utiliza o lucro, que não é o melhor valor a ser analisado para calcular
o valor intrínseco da empresa.
O lucro pode ter muitas distorções, principalmente por receitas não operacionais e está sujeito a manipulações contábeis.
Cálculo
O valor intrínseco calculado segundo a Fórmula do Graham é obtido pela equação abaixo:

𝑉�=√(22,5 𝑥 𝐿𝑃𝐴 𝑥 𝑉𝑃𝐴)

onde:
LPA: Lucro por ação
VPA: Valor Patrimonial por Ação

Lucro por Ação (LPA)

Este é o primeiro parâmetro utilizado no cálculo e é obtido dividindo-se o lucro líquido da empresa pela quantidade de ações.

LPA = (𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜)/(𝑄𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒

𝐴çõ𝑒𝑠)
Lucro Líquido 544,642,000
Quantidade Total de Ações 300,720,000
LPA 1.81

Valor Patrimonial por Ação (VPA)

O valor patrimonial por ação é obtido dividindo-se o patrimônio líquido da empresa pela quantidade total de ações.

VPA = (𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚ô𝑛𝑖𝑜 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜)/

(𝑄𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒
𝐴çõ𝑒𝑠)
Patrimônio Líquido 2,649,741,000
Quantidade Total de Ações 300,720,000
LPA 8.81

Margem de Segurança
A Margem de Segurança é o percentual de desconto que o valor intrínseco tem em relação à cotação da ação.
Quanto maior o desconto, maior o potencial de valorização da ação (upside).

MS = ((𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 �𝑛𝑡𝑟í𝑛𝑠𝑒𝑐𝑜 − 𝐶𝑜𝑡𝑎çã𝑜))/

(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 �𝑛𝑡𝑟í𝑛𝑠𝑒𝑐𝑜) ∗ 100
Valor Intrínseco 18.95
Cotação Atual Ação 16.13
Margem de Segurança 15%
Resultado
Aqui você tem todos os parâmetros necessários para calcular o valor intrínseco através da Fórmula do Graham.
Para ajudar os alunos do treinamento Árvore da Riqueza, estamos buscando automaticamente as informações utilizadas
neste cálculo que estão no site do GuiaInvest (estão na aba oculta "Dados Web")*.
Basta colocar a sigla da ação na célula com fundo azul abaixo que as informações serão buscadas automaticamente.

Sigla GRND3 GRENDENE ON

Lucro por Ação (LPA) 1.81

Valor Patrimonial por Ação (VPA) 8.81
Valor Intrínseco 18.95
Cotação Atual Ação 16.13
Margem de Segurança 15%
CODIGO GRND3
NOME GRENDENE ON
COTACAO 16.13
LUCRO_ACAO_ULTIMO_ANUAL 1.7938
VALOR_PATRIMONIAL_ACAO 8.7035
DIVIDENDO_PAGO_ACAO_12M 0.9660
DATA_DEMONSTRATIVO 12/31/2015
LUCRO_LIQUIDO 539,311,000
PATRIMONIO_LIQUIDO 2,616,760,000
QUANTIDADE_TOTAL_ACAO_ATUAL 300,720,000
TAXA_SELIC 0.1425
DIVIDENDO_PAGO_ACAO_ANO_ANTERIOR 0.8689
LUCRO_ACAO_ATUAL 1.8111
VALOR_PATRIMONIAL_ACAO_ATUAL 8.8113
DATA_DEMONSTRATIVO_ATUAL 3/31/2016
LUCRO_LIQUIDO_ATUAL 544,642,000
PATRIMONIO_LIQUIDO_ATUAL 2,649,741,000