1

1.1 O conceito amplo

No Princípio da Onda Elliott - Uma Avaliação Crítica, A. Hamilton Bolton fez esta declaração
de abertura:

À medida que avançamos em um dos ambientes econômicos mais imprevisíveis que se

possa imaginar, cobrindo depressão, grandes guerras, reconstruções e boom do pós-
guerra, observei quão bem o Princípio das Ondas de Elliott se encaixou nos fatos da vida
à medida que se desenvolveram e, consequentemente, ganharam mais confiança de que
este princípio tenha um bom quociente de valor básico.

Na década de 1930, Ralph Nelson Elliott descobriu que os preços do mercado de ações
tendem e se revertem em padrões reconhecíveis. Os padrões que ele discerniu são
repetitivos na forma, mas não necessariamente no tempo ou na amplitude. Elliott isolou
cinco desses padrões, ou "ondas", que se repetem nos dados de preços de mercado. Ele
nomeou, definiu e ilustrou esses padrões e suas variações. Ele então descreveu como
eles se vinculam para formar versões maiores de si mesmos, como eles se vinculam para
formar os mesmos padrões do próximo tamanho maior e assim por diante, produzindo
uma progressão estruturada. Ele chamou esse fenômeno de Princípio das Ondas.

Embora seja a melhor ferramenta de previsão existente, o Princípio das Ondas não
é primariamente uma ferramenta de previsão; é uma descrição detalhada de como os
mercados se comportam. No entanto, essa descrição fornece uma imensa quantidade de
conhecimento sobre a posição do mercado no continuum comportamental e, portanto,
sobre seu provável caminho subsequente. O principal valor do Princípio das Ondas é que
ele fornece um contexto para análise de mercado. Esse contexto fornece uma base para o
pensamento disciplinado e uma perspectiva sobre a posição e as perspectivas gerais do
mercado. Às vezes, sua precisão na identificação e até na antecipação de mudanças de
direção é quase inacreditável. Muitas áreas de atividade humana em massa exibem o
Princípio das Ondas, mas é mais popularmente usado no mercado de ações. Na verdade,
porém, o mercado de ações é muito mais significativo para a condição humana do que
parece para observadores casuais e até para aqueles que vivem disso. O nível dos preços
agregados das ações é uma medida direta e imediata da avaliação popular da capacidade
produtiva total do homem. Que essa avaliação tem forma é um fato de profundas
implicações que acabarão revolucionando as ciências sociais. Isso, no entanto, é uma
discussão para outra época.

O gênio de RN Elliott consistia em um processo mental maravilhosamente disciplinado,

adequado para estudar gráficos do Dow Jones Industrial Average e de seus antecessores
com tanta exatidão e precisão que ele poderia construir uma rede de princípios que
refletisse toda ação de mercado que ele conhece até meados de 1940s. Naquela época,
com a Dow perto de 100, Elliott previu um grande mercado altista nas próximas décadas
que excederia todas as expectativas em um momento em que a maioria dos investidores
achava impossível que a Dow pudesse melhorar ainda mais o seu pico de 1929. Como
veremos, previsões excepcionais do mercado de ações, algumas das quais são precisas
com anos de antecedência, acompanharam o histórico da aplicação da abordagem por
ondas Elliott.

2
Elliott tinha teorias sobre a origem e o significado dos padrões que ele descobriu, os quais
apresentaremos e expandiremos no capítulo 3. Até então, basta dizer que os padrões
descritos nos capítulos 1 e 2 resistiram ao teste do tempo.

Frequentemente, ouve-se várias interpretações diferentes do status da onda Elliott no

mercado, especialmente quando estudos superficiais e superficiais das médias são feitos
por especialistas modernos. No entanto, a maioria das incertezas pode ser evitada
mantendo gráficos nas escalas aritmética e semilogarítmica e tomando o cuidado de
seguir as regras e diretrizes estabelecidas neste livro. Bem-vindo ao mundo da Elliott.

1.2 Princípios básicos

O Princípio das Ondas é governado pela natureza social do homem e, como ele tem essa
natureza, sua expressão gera formas. Como as formas são repetitivas, elas têm valor
preditivo.

Às vezes, o mercado parece refletir condições e eventos externos, mas outras vezes é
totalmente desapegado do que a maioria das pessoas supõe serem condições causais. A
razão é que o mercado tem uma lei própria. Não é impulsionado pela causalidade externa
à qual se acostuma nas experiências cotidianas da vida. O caminho dos preços não é um
produto de notícias. O mercado também não é a máquina ciclicamente rítmica que alguns
declaram ser. Seu movimento reflete uma repetição de formas independentes dos eventos
causais presumidos e da periodicidade.

A progressão do mercado se desenrola em ondas. Ondas são padrões de movimento

direcional. Mais especificamente, uma onda é qualquer um dos padrões que ocorrem
naturalmente, conforme descrito no restante deste capítulo.

O padrão de cinco ondas

Nos mercados, o progresso assume a forma de cinco ondas de uma estrutura

específica. Três dessas ondas, denominadas 1, 3 e 5, efetivamente afetam o movimento
direcional. Eles são separados por duas interrupções de contra tendência, rotuladas como
2 e 4, conforme mostrado na Figura 1-1. As duas interrupções são aparentemente um
requisito para que ocorra um movimento direcional geral.

Elliott observou três aspectos consistentes da forma de cinco ondas. São elas: a onda 2
nunca se move além do início da onda 1; a onda 3 nunca é a onda mais curta; a onda 4
nunca entra no território de preços da onda 1.

RN Elliott não disse especificamente que existe apenas uma forma primordial, o padrão de
“cinco ondas”, mas esse é inegavelmente o caso. A qualquer momento, o mercado pode
ser identificado como estando em algum lugar no padrão básico de cinco ondas com o
maior grau de tendência. Como o padrão de cinco ondas é a forma primordial de
progresso do mercado, todos os outros padrões são subsumidos por ele.

3
1.3 Modo Onda
Existem dois modos de desenvolvimento de ondas: motivo e correção . As ondas
motivacionais têm uma estrutura de cinco ondas, enquanto as ondas corretivas têm
uma estrutura de três ondas ou uma variação da mesma. O modo motriz é empregado
pelo padrão de cinco ondas da Figura 1-1 e seus componentes direcionais, ou seja, ondas
1, 3 e 5. Suas estruturas são chamadas de “motivo” porque impulsionam poderosamente
o mercado. O modo corretivo é empregado por todas as interrupções de contra tendência,
que incluem as ondas 2 e 4 na Figura 1-1. Suas estruturas são chamadas de “corretivas”
porque cada uma aparece como uma resposta à onda motriz precedente, mas realiza
apenas uma retração parcial, ou “correção”, do progresso alcançado. Assim, os dois
modos são fundamentalmente diferentes, tanto em seus papéis quanto em sua
construção, conforme será detalhado ao longo deste capítulo.

O ciclo completo

Um ciclo completo, composto por oito ondas, é composto de duas fases distintas, a fase
motriz de cinco ondas (também chamada de “cinco”), cujas subwaves são indicadas por
números e a fase corretiva de três ondas (também chamada de “três”), cujas subwaves
são indicadas por letras. Assim como a onda 2 corrige a onda 1 na Figura 1-1, a
sequência A, B, C corrige a sequência 1, 2, 3, 4, 5 na Figura 1-2.

4
Construção Composta

Quando um ciclo inicial de oito ondas, como mostrado na Figura 1-2, termina, ocorre um
ciclo semelhante, que é seguido por outro movimento de cinco ondas. Todo esse
desenvolvimento produz um padrão de cinco ondas de um grau (ou seja, tamanho
relativo) maior que as ondas das quais ele é composto. O resultado é mostrado na Figura
1-3 até o pico marcado (5). Esse padrão de cinco ondas de maior grau é então corrigido
por um padrão de três ondas do mesmo grau, completando um ciclo completo maior,
representado na Figura 1-3.

Como a Figura 1-3 ilustra, cada componente na mesma direção de uma onda motriz (ou
seja, ondas 1, 3 e 5) e cada componente de ciclo completo (ou seja, ondas 1 + 2 ou ondas
3 + 4) de um ciclo, é uma versão menor de si mesma.

É necessário entender um ponto crucial: a Figura 1-3 não apenas ilustra uma versão
maior da Figura 1-2, mas também a própria Figura 1-2, com mais detalhes. Na Figura 1-2,
cada sub-onda 1, 3 e 5 é uma onda motriz que deve subdividir-se em um "cinco" e cada
subwave 2 e 4 é uma onda corretiva que deve subdividir-se em um "três". As ondas (1) e
(2) na Figura 1-3, se examinadas em um "microscópio", teriam a mesma forma que as
ondas ① e ②. Independentemente do grau, a forma é constante. Podemos usar a Figura
1-3 para ilustrar duas ondas, oito ondas ou trinta e quatro, dependendo do grau a que
estamos nos referindo.

5
1.4 Design Essencial
Agora observe que dentro do padrão corretivo ilustrado como onda ② na Figura 1-3, as
ondas (A) e (C), que apontam para baixo, são compostas por cinco ondas: 1, 2, 3, 4 e 5.
Da mesma forma, as ondas (B), que aponta para cima, é composto por três ondas: A, B e
C. Essa construção revela um ponto crucial: ondas motrizes nem sempre apontam para
cima e ondas corretivas nem sempre apontam para baixo. O modo de uma onda é
determinado não por sua direção absoluta, mas principalmente por
sua direção relativa. Além de cinco exceções específicas, que serão discutidas mais
adiante neste capítulo, as ondas se dividem no modo motriz (cinco ondas) ao seguir
na mesma direção. Como a onda de um grau maior do qual faz parte, e no modo corretivo
(três ondas ou uma variação) quando estiver na direção oposta. As ondas (A) e (C) são
motivadas, tendendo na mesma direção que a onda ②. A onda (B) é corretiva porque
corrige a onda (A) e é contrária à onda ②. Em resumo, a tendência subjacente essencial
do Princípio das Ondas é que a ação na mesma direção que a tendência maior se desenvolve
em cinco ondas, enquanto a reação contra a tendência maior se desenvolve em três ondas , em
todos os graus de tendência.

Os fenômenos de forma, grau e direção relativa são levados um passo adiante na Figura 1-
4. Esta ilustração reflete o princípio geral de que, em qualquer ciclo de mercado, as ondas
se subdividem conforme mostrado na tabela abaixo.

6
Como nas Figuras 1-2 e 1-3, esse ciclo maior na Figura 1-4 se torna automaticamente
duas subdivisões da onda do próximo nível mais alto. Enquanto o progresso continuar, o
processo de construção em maior grau continua. O processo inverso de subdividir em
graus menores aparentemente também continua indefinidamente. Tanto quanto podemos
determinar, então, todas as ondas têm e são ondas componentes.

Por que 5-3?

O próprio Elliott nunca especulou sobre o porquê a forma essencial do mercado é de cinco
ondas para progredir e três ondas para regredir. Ele simplesmente observou que era isso
que estava acontecendo. A forma essencial tem que ser cinco ondas e três ondas? Pense
nisso e você perceberá que esse é o requisito mínimo para, e, portanto, o método mais
eficiente para alcançar a flutuação e o progresso no movimento linear. 1onda não permite
flutuação. O menor número de subdivisões para criar flutuação é de três ondas. Três
ondas (de tamanho não qualificado) em ambas as direções não permitiriam
progresso. Para progredir em uma direção, apesar dos períodos de regressão, os
movimentos nessa direção devem ser de pelo menos cinco ondas, simplesmente para
cobrir mais terreno do que as três ondas intermediárias. Embora possa haver mais ondas
do que isso, a forma mais eficiente de progresso pontuado é de 5-3, e a natureza
normalmente segue o caminho mais eficiente.

Grau de Onda: Notação e Nomenclatura

Todas as ondas podem ser categorizadas por tamanho ou grau relativo. O grau de uma
onda é determinado pelo seu tamanho e posição em relação ao componente, ondas
adjacentes e abrangentes. Elliott nomeou nove graus de ondas, desde o menor discernível
em um gráfico horário até a maior onda que ele poderia assumir que existia a partir dos
dados então disponíveis. Ele escolheu os seguintes termos para esses graus, do maior
para o menor: Grande Super Ciclo, Super Ciclo, Ciclo, Primário, Intermediário, Menor,
Minuto, Minuette, Subminuette. As ondas de ciclo se subdividem em ondas primárias que
se subdividem em ondas intermediárias que por sua vez se subdividem em ondas
menores e assim por diante. A terminologia específica não é crítica para a identificação de
graus, embora por hábito, os praticantes de hoje tenham se acostumado com a
nomenclatura de Elliott.

Ao rotular ondas em um gráfico, é necessário algum esquema para diferenciar os graus

de ondas na progressão do mercado. Padronizamos uma sequência de etiquetas
envolvendo números e letras, como mostrado na tabela abaixo, que tem várias virtudes
até então ausentes. A progressão é infinita em ambas as direções. É baseado em uma
repetição facilmente memorizada. As ondas motivacionais são rotuladas com conjuntos
alternados de três algarismos romanos, seguidos por três algarismos arábicos. Os rótulos
de onda corretiva alternam da mesma forma entre três letras maiúsculas e três letras
minúsculas. Os algarismos romanos sempre aparecem com letras minúsculas e os
números árabes sempre com letras maiúsculas. Finalmente, todos os algarismos romanos
estão em letras minúsculas abaixo do grau Menor e maiúsculas acima do grau
Primário, de modo que uma rápida olhada em um gráfico revele alguma perspectiva em
sua escala de tempo. (Vários gráficos deste livro divergem desse padrão, pois foram
construídos antes de sua adoção.)

7
Também podemos nos referir às ondas pelo número de grau. Uma onda de grau de ciclo
é uma onda de grau seis. O maior grau em andamento, datado da Idade da Pedra, é o
grau zero (grau Epocal), portanto esses números devem servir a todos os esforços
analíticos. A forma mais desejável para o trabalho científico seria 1 1 , 1 2 , 1 3 , 1 4 , 1 5 ,
etc., com índices que indicam o grau, mas é difícil ler um grande número dessas
anotações em um gráfico. O padrão acima fornece orientação visual rápida.

É importante entender que esses nomes e rótulos se referem a graus de ondas

especificamente identificáveis. Ao usar uma nomenclatura, um analista pode identificar
com precisão a posição de uma onda na progressão geral do mercado de ações, da
mesma forma que longitude e latitude são usadas para identificar uma localização
geográfica. Dizer: "A Média Industrial Dow Jones está na onda Minuto ⓥ da Onda Menor
1 da Onda Intermediária (3) da Onda Primária ⑤ da Onda do Ciclo I da Onda do
Supercycle (V) do Grand Supercycle atual" é identificar um ponto específico ao longo da
progressão da história do mercado.

Todas as ondas são de um grau específico. No entanto, pode ser impossível identificar
com precisão o grau de desenvolvimento de ondas, principalmente subwaves no início de
uma nova onda. O grau não se baseia em preços ou prazos específicos, mas na forma ,
que é uma função do preço e do tempo. Felizmente, o grau exato geralmente é irrelevante
para uma previsão bem-sucedida, pois é o grau relativo que mais importa. Conhecer um
grande avanço é devido é mais importante que seu nome preciso. Eventos posteriores
sempre esclarecem o grau.

1.5 Função de Onda

Cada onda tem uma de duas funções: ação ou reação. Especificamente, uma onda pode
avançar a causa da onda em um grau maior ou interrompê-la. A função de uma onda é
determinada por sua direção relativa. Uma onda de ação ou tendência é qualquer onda que
tende na mesma direção que a onda de um grau maior do qual faz
parte. Um reacionário ou contra tendências onda é qualquer onda que as tendências no
sentido oposto ao da onda de um grau maior de qual faz parte. Ondas Actionary são
8
rotulados com estranho números e letras (por exemplo, 1, 3, 5, a e c na Figura 1-2). As
ondas reacionais são rotuladas com números pares e letras (por exemplo, 2, 4 e b na
Figura 1-2).

Todas as ondas reacionárias se desenvolvem no modo corretivo. Se todas as ondas de

ação se desenvolvessem no modo motriz, não haveria necessidade de termos
diferentes. De fato, a maioria das ondas de ação se subdividem em cinco ondas. No
entanto, como as seções a seguir revelam, algumas ondas de ação se desenvolvem no
modo corretivo, ou seja, subdividem-se em três ondas ou em uma variação das
mesmas. É necessário um conhecimento detalhado da construção de padrões para
entender a distinção entre função acionária e modo motriz, que no modelo subjacente das
Figuras 1-1 a 1-4 são indistintas. Uma compreensão completa dos formulários detalhados
mais adiante neste capítulo esclarecerá por que introduzimos esses termos no léxico das
ondas de Elliott.

Variações sobre o tema básico

O princípio da onda seria simples de aplicar se o projeto essencial descrito acima fosse a
descrição completa do comportamento do mercado. Felizmente ou infelizmente o mundo
real não é tão simples. Embora uma ideia como ciclicidade nos mercados ou experiência
humana implique repetição precisa, o conceito de ondas permite uma imensa
variabilidade, que é de fato abundante em evidência. O restante deste capítulo apresenta
a descrição de como o mercado realmente se comporta. Foi isso que Elliott se propôs a
descrever, e conseguiu fazê-lo.

Há várias variações específicas sobre o tema subjacente, que Elliott descreveu

meticulosamente e ilustrou. Ele também observou o fato importante de que cada padrão
tem requisitos identificáveis e tendências. A partir dessas observações, ele foi capaz de
formular inúmeras regras e diretrizes para a identificação adequada das ondas. É
necessário um conhecimento aprofundado desses detalhes para entender o que o
mercado pode fazer e, pelo menos, tão importante quanto o que ele não faz.

Os capítulos 2 e 4 apresentam uma série de diretrizes para a interpretação adequada das

ondas. Se você não deseja se tornar um analista de mercado ou se preocupa em ficar
atolado em detalhes técnicos, passe o próximo parágrafo e pule para o Capítulo 3. Uma
breve leitura do resumo altamente condensado abaixo deve garantir que você reconheça
os conceitos e termos mencionados nos capítulos posteriores como aspectos necessários
do Princípio das Ondas.

Resumo de Aspectos Técnicos Adicionais

Aspectos técnicos adicionais das ondas, discutidos em detalhes a partir daqui até o
Capítulo 2, são aqui declarados da maneira mais breve possível: A maioria das ondas
motivacionais assume a forma de um impulso, ou seja, um padrão de cinco ondas como
os mostrados nas Figuras 1-1 de 1 a 4, em que a sub-onda 4 não se sobrepõe à sub-onda
1 e a sub-onda 3 não é a sub-onda mais curta. Os impulsos geralmente são vinculados
por linhas paralelas. Uma onda motriz em um impulso, ou seja, 1, 3 ou 5, é tipicamente
estendida, ou seja, muito mais longa que as outras duas. Há uma variação de motivo rara
chamada diagonal, que é um padrão em forma de cunha que aparece no início (onda 1 ou
A) ou no final (onda 5 ou C) de uma onda maior. Ondas corretivas têm inúmeras
9
variações. Os principais são nomeados em zigue-zague (que é o mostrado nas Figuras 1-
2, 1-3 e 1-4), plano e triângulo (cujas etiquetas incluem D e E). Esses três padrões
corretivos simples podem se unir para formar correções mais complexas (cujos
componentes são rotulados como W, X, Y e Z). Nos impulsos, as ondas 2 e 4 quase
sempre se alternam na forma, onde uma correção é tipicamente da família em zigue-
zague e a outra não. Cada onda exibe um comportamento característico do volume e uma
"personalidade" em termos de momento correspondente e sentimento do investidor.

Agora, os leitores gerais podem pular para o Capítulo 3. Para aqueles que desejam
aprender os detalhes, voltaremos nossa atenção para as especificidades da forma de
onda.

1.6 Análise detalhada

Motive Waves

As ondas motivadoras subdividem-se em cinco ondas e sempre se movem na mesma

direção da tendência de um grau maior. Eles são diretos e relativamente fáceis de
reconhecer e interpretar.

Nas ondas motrizes, a onda 2 retrai sempre menos de 100% da onda 1 e a onda 4 retrai
sempre menos de 100% da onda 3. A onda 3, além disso, sempre viaja além do final da
onda 1. O objetivo de uma onda motriz é progredir, e essas regras de formação garantem
que o fará.

Elliott descobriu ainda que, em termos de preço, a onda 3 é geralmente a mais longa e
nunca a mais curta entre as três ondas acionárias (1, 3 e 5) de uma onda motriz. Desde
que a onda 3 sofra um movimento percentual maior do que a onda 1 ou 5, essa regra será
atendida. Quase sempre também se mantém em uma base aritmética. Existem dois tipos
de ondas motivacionais: impulso e diagonal.

Impulso

A onda motriz mais comum é um impulso, conforme Figura 1-1. Em um impulso, a onda 4
não entra no território de preços da onda 1. (sobreposição) 1. Esta regra é válida para
todos os mercados "caixa" não alavancados. Os mercados futuros, com sua extrema
alavancagem, podem induzir extremos de preços de curto prazo que não ocorreriam nos
mercados à vista. Mesmo assim, a sobreposição geralmente se limita às flutuações diárias
e intradia dos preços e, mesmo assim, é rara. Além disso, as subwaves acionárias (1, 3 e
5) de um impulso são elas próprias motivo, e a subwave 3 é sempre um impulso. As
Figuras 1-2, 1-3 e 1-4 representam todos os impulsos nas posições de onda 1, 3, 5, A e C.

Conforme detalhado nos três parágrafos anteriores, existem apenas algumas regras
simples para interpretar os impulsos corretamente. Uma regra é assim chamada porque
governa todas as ondas às quais se aplica. Características típicas, mas não inevitáveis,
das ondas são chamadas diretrizes. As diretrizes de formação de impulso, incluindo
extensão, truncamento, alternância, igualdade, canalização, personalidade e relações de
proporção, são discutidas abaixo e ao longo dos capítulos 2 e 4. Uma regra nunca deve
ser desconsiderada. Em muitos anos de prática com inúmeros padrões, os autores
10
encontraram apenas uma ou duas instâncias acima do nível do Subminuette, quando
todas as outras regras e diretrizes foram combinadas para sugerir que uma regra foi
quebrada. Os analistas que rotineiramente quebram qualquer uma das regras detalhadas
nesta seção estão praticando alguma forma de análise diferente daquela guiada pelo
Princípio das Ondas. Essas regras têm grande utilidade prática na contagem correta, que
exploraremos mais ao discutir extensões.

Extensão

A maioria dos impulsos contém o que Elliott chamou de extensão. Uma extensão é um
impulso alongado com subdivisões exageradas. A grande maioria dos impulsos contém
uma extensão em uma e apenas uma de suas três subwaves acionárias. O restante não
contém extensão ou uma extensão nas subwaves três e cinco. Às vezes, as subdivisões
de uma onda estendida têm quase a mesma amplitude e duração que as outras quatro
ondas do impulso maior, fornecendo uma contagem total de nove ondas de tamanho
semelhante ao invés da contagem normal de "cinco" para a sequência. Em uma
sequência de nove ondas, às vezes é difícil dizer qual onda se estendeu. No entanto,
geralmente é irrelevante de qualquer maneira, uma vez que, no sistema Elliott, uma
contagem de nove e uma contagem de cinco têm o mesmo significado técnico. Os
diagramas na Figura 1-5, ilustrando extensões.

O fato de uma extensão ocorrer normalmente em apenas uma sub-onda acionária fornece
um guia útil para os comprimentos esperados das próximas ondas. Por exemplo, se a
primeira e a terceira ondas tiverem aproximadamente o mesmo comprimento, a quinta
onda provavelmente será um aumento prolongado. Por outro lado, se a onda três se
estender, a quinta deverá ser simplesmente construída e assemelhar-se à onda um.

No mercado de ações, a onda estendida mais comum é a onda 3. Esse fato é de

particular importância para a interpretação das ondas em tempo real, quando
consideradas em conjunto com duas das regras das ondas de impulso: a onda 3 nunca é
a onda de ação mais curta e a onda 4 pode não se sobrepor à onda 1. Para esclarecer,
vamos assumir duas situações envolvendo uma onda média imprópria, conforme ilustrado
nas 1-7.

11
Na Figura 1-6, a onda 4 se sobrepõe à parte superior da onda 1. Na Figura 1-7, a onda 3
é mais curta que a onda 1 e mais curta que a onda 5. De acordo com as regras, nenhuma
etiqueta é aceitável. Uma vez que a onda aparente 3 se prove inaceitável, ela deve ser
rotulada novamente de alguma maneira que seja aceitável. De fato, é quase sempre para
ser rotulado como mostra a Figura 1-8, implicando uma onda estendida (3) na
fabricação. Não hesite em adquirir o hábito de rotular os estágios iniciais de uma terceira
extensão de onda. O exercício será altamente recompensador, como você entenderá na
discussão sobre Personalidade das Ondas (consulte o Capítulo 2). A Figura 1-8 é talvez o
guia mais útil para a contagem de ondas de impulso em tempo real neste livro.

Extensões também podem ocorrer dentro de extensões. No mercado de ações, a terceira

onda de uma terceira onda estendida também é tipicamente uma extensão, produzindo
um perfil como o mostrado na Figura 1-9. Um exemplo da vida real é mostrado na Figura
5-5. A Figura 1-10 ilustra uma extensão de quinta onda de uma extensão de quinta
onda. Quintos prolongados são bastante comuns nos principais mercados em alta de
commodities (consulte o Capítulo 6).

12
Truncamento

Elliott usou a palavra "falha" para descrever uma situação em que a quinta onda não
ultrapassa o final da terceira. Preferimos o termo menos conotativo, "truncamento" ou
"quinto truncado". Um truncamento geralmente pode ser verificado observando que a
quinta onda presumida contém as cinco subwaves necessárias, conforme ilustrado nas
Figuras 1-11 e 1-12. Um truncamento geralmente ocorre após uma terceira onda
particularmente forte.

O mercado de ações dos EUA fornece dois exemplos de quintos truncados em três
principais contratos desde 1932. O primeiro ocorreu em outubro de 1962, na época da
crise cubana (veja a Figura 1-13). Seguiu o acidente que ocorreu como onda 3. O
segundo ocorreu no final do ano em 1976 (veja a Figura 1-14). Seguiu a onda alta e alta
(3) que ocorreu de outubro de 1975 a março de 1976.

13
Diagonal

Uma diagonal é um padrão de motivo, mas não um impulso, pois possui duas
características corretivas. Como em um impulso, nenhuma sub-onda reacionária retrai
completamente a sub-onda acionária anterior, e a terceira sub-onda nunca é a mais
curta. No entanto, uma diagonal é a única estrutura de cinco ondas na direção da
tendência principal dentro da qual a onda quatro quase sempre se move para o território
de preços da onda (isto é, sobrepõe-se) à onda um e dentro da qual todas as ondas são
"três", produzindo uma contagem total de 3-3-3-3-3. Em raras ocasiões, uma diagonal
14
pode terminar em um truncamento, embora, em nossa experiência, esses truncamentos
ocorram apenas nas margens mais finas. Esse padrão substitui um impulso em dois locais
específicos na estrutura da onda.

Diagonal final

Uma diagonal final ocorre principalmente na posição da quinta onda nos momentos em
que o movimento anterior foi "muito rápido demais", como Elliott colocou. Uma
porcentagem muito pequena de diagonais aparece na posição de onda C das formações
ABC. Em triplos duplos ou triplos (consulte a próxima seção), eles aparecem apenas
como a onda C final. Em todos os casos, eles são encontrados nos pontos de terminação
de padrões maiores, indicando exaustão do movimento maior.

Uma diagonal de contratação assume uma forma de cunha dentro de duas linhas
convergentes. Esta forma mais comum para uma diagonal final é ilustrada nas Figuras 1-
15 e 1-16 e mostrada em sua posição típica dentro de uma onda de impulso maior.

Encontramos um caso em que as linhas de limite de uma diagonal final divergiam, criando
uma diagonal em expansão em vez de uma contraída. No entanto, é insatisfatório
analiticamente, pois sua terceira onda foi a menor onda de ação.

As diagonais finais ocorreram recentemente no grau Menor no início de 1978, no grau

Minuto em fevereiro-março de 1976 e no grau Subminuette em junho de 1976. As Figuras
1-17 e 1-18 mostram dois desses períodos, ilustrando um para cima e para baixo. uma
formação descendente da "vida real". A Figura 1-19 mostra nossa diagonal de expansão
possível na vida real. Observe que, em cada caso, uma importante mudança de direção
se seguiu.

Embora não seja tão ilustrado nas Figuras 1-15 e 1-16, a quinta onda de uma diagonal
final frequentemente termina em uma "reposição", ou seja, uma breve quebra da linha de
tendência que liga os pontos finais das ondas um e três. Os exemplos da vida real nas
15
Figuras 1-17 e 1-19 mostram retrocessos. Enquanto o volume tende a diminuir à medida
que a diagonal de pequeno grau progride, o padrão sempre termina com um pico de
volume relativamente alto quando ocorre uma reposição. Em raras ocasiões, a quinta sub-
onda fica aquém da sua linha de tendência de resistência.

Uma diagonal final ascendente é geralmente seguida de um declínio acentuado, voltando

pelo menos ao nível em que começou e, normalmente, muito mais. Uma diagonal final em
queda pelo mesmo símbolo geralmente gera um impulso para cima.

16
 Extensões de quinta onda, quintos truncados e diagonais finais implicam a mesma
coisa: reversão dramática à frente. Em alguns momentos decisivos, dois desses
fenômenos ocorreram juntos em diferentes graus, agravando a violência do próximo
movimento na direção oposta.

Diagonal à esquerda

Recentemente, descobriu-se que uma diagonal aparece ocasionalmente na posição da

onda 1 dos impulsos e na posição da onda A dos ziguezagues. Nos poucos exemplos que
temos, as subdivisões parecem ser as mesmas: 3-3-3-3-3, embora em dois casos possam
ser rotuladas como 5-3-5-3-5, de modo que o júri está de fora. uma definição estrita. Os
analistas devem estar cientes desse padrão para evitar confundi-lo com um
desenvolvimento muito mais comum, uma série de primeira e segunda ondas, conforme
ilustrado na Figura 1-8. Uma diagonal inicial na posição de uma onda é normalmente
seguida por uma retração profunda (consulte o Capítulo 4).

A Figura 1-20 mostra uma diagonal líder da vida real. Recentemente, observamos que
uma diagonal inicial também pode assumir uma forma em expansão. Esse formulário
parece ocorrer principalmente no início dos declínios no mercado de ações (veja a Figura
1-21). Esses padrões não foram originalmente descobertos por RN Elliott, mas
17
apareceram várias vezes e por um período longo o suficiente para que os autores estejam
convencidos de sua validade.

1.7 Ondas corretivas

Os mercados se movem contra a tendência de um grau maior apenas com uma aparente
luta. A resistência da tendência maior parece impedir que uma correção desenvolva uma
estrutura de motivos completa. Essa luta entre os dois graus de tendência oposta
geralmente torna as ondas corretivas menos claramente identificáveis do que as ondas
motoras, que sempre fluem com facilidade comparativa na direção de uma tendência
maior. Como outro resultado desse conflito entre as tendências, as ondas corretivas são
um pouco mais variadas que as ondas motoras. Além disso, ocasionalmente aumentam
ou diminuem a complexidade à medida que se desdobram, de modo que o que são
tecnicamente subwaves do mesmo grau pode, por sua complexidade ou duração de
tempo, parecer ter um grau diferente (ver Figuras 2-4 e 2-5). Por todas essas razões, às
vezes pode ser difícil ajustar as ondas corretivas em padrões reconhecíveis até que elas
estejam completas e atrás de nós. Como as terminações das ondas corretivas são menos
previsíveis do que as das ondas motivacionais, você deve ter mais paciência e
flexibilidade em sua análise quando o mercado está em um estado de humor corretivo
sinuoso do que quando os preços estão em uma tendência persistente.

A regra mais importante que pode ser obtida a partir de um estudo dos vários padrões
corretivos é que as correções nunca são cinco. Apenas ondas de motivação são cinco. Por
esse motivo, um movimento inicial de cinco ondas contra a tendência maior nunca é o fim
de uma correção, apenas parte dela. As figuras nesta seção devem servir para ilustrar
esse ponto.

Os processos corretivos vêm em dois estilos. As correções agudas angulam

acentuadamente em relação à tendência maior. As correções laterais, embora sempre
produzam uma retração líquida da onda anterior, normalmente contêm um movimento que
volta ao seu nível inicial ou além dele, produzindo uma aparência geral lateral. A
discussão da diretriz de alternância no Capítulo 2 explica a razão de se observar esses
dois estilos.
18
Os padrões corretivos específicos se enquadram em três categorias
principais: ziguezague (5-3-5; inclui três tipos: único, duplo e triplo);

Plano (3-3-5; inclui três tipos: regular, expandido e em execução);

Triângulo (3-3-3-3-3; três tipos: contração, barreira e expansão; e uma variação: corrida).

Uma combinação dos formulários acima vem em dois tipos: o dobro e o triplo.

Ziguezague (5-3-5)

Um único ziguezague em um mercado em alta é um padrão de declínio simples de três

ondas chamado ABC. A sequência de sub-ondas é 5-3-5, e o topo da onda B é
notavelmente mais baixo que o início da onda A, como ilustrado nas Figuras 1-22 e 1-23.

Em um mercado em baixa, uma correção em zigue-zague ocorre na direção oposta, como

mostrado nas Figuras 1-24 e 1-25. Por esse motivo, um zigue-zague em um mercado em
baixa é frequentemente chamado de zigue-zague invertido.

Ocasionalmente, os zigue-zagues ocorrem duas vezes, ou no máximo, três vezes

seguidas, principalmente quando o primeiro zigue-zague fica aquém de um alvo
normal. Nesses casos, cada zigue-zague é separado por um "três" interveniente,
produzindo o que é chamado de zigue-zague duplo (veja a Figura 1-26) ou zigue-zague
triplo. Essas formações são análogas à extensão de uma onda de impulso, mas são
menos comuns. A correção na Dow Jones Industrial Average de julho a outubro de 1975
(veja a Figura 1-27) pode ser rotulada como ziguezague duplo, assim como a correção no
índice de ações da Standard and Poor's 500 de janeiro de 1977 a março de 1978 (veja a
Figura 1 -28). Dentro de impulsos, as segundas ondas frequentemente ostentam
ziguezagues, enquanto as quartas ondas raramente o fazem.

A rotulagem original de RN Elliott de ziguezagues duplos e triplos e triplos duplo e triplo

(veja a seção posterior) foi uma abreviação rápida. Ele denotou os movimentos
intermediários como onda X, de modo que as correções duplas foram rotuladas de
ABCXABC. Infelizmente, essa notação indevidamente indicava o grau das subwaves
acionárias de cada padrão simples. Eles foram rotulados como sendo apenas um grau a
menos que toda a correção quando, na verdade, são dois graus menores. Eliminamos
esse problema ao introduzir um dispositivo notacional útil: rotular os componentes
acionários sucessivos de correções duplas e triplas como ondas W, Y e Z, para que todo o
padrão seja contado como "WXY (-XZ)". A letra W agora denota o primeiro padrão
corretivo em uma correção dupla ou tripla, Y a segunda e Z a terceira de uma tripla. Cada
sub-onda do mesmo (A, B ou C, assim como D ou E de um triângulo - veja a seção
posterior) agora são vistos corretamente como dois graus menores que toda a
correção. Cada onda X é uma onda reacionária e, portanto, sempre uma onda corretiva,
normalmente outro zigue-zague.

19
20
21
Plano (3-3-5)

Uma correção plana difere de um zigue-zague, pois a sequência de sub-ondas é 3-3-5,

conforme mostrado nas Figuras 1-29 e 1-30. Como a primeira onda de ação, a onda A,
carece de força descendente suficiente para se desdobrar em cinco ondas, como ocorre
em zigue-zague, a reação da onda B, não surpreendentemente, parece herdar essa falta
de pressão de contra tendência e termina perto do início da onda R. A onda C, por sua
vez, geralmente termina um pouco além do final da onda A, em vez de significativamente
além dos ziguezagues.

22
Em um mercado em baixa, o padrão é o mesmo, mas invertido, conforme mostrado nas
Figuras 1-31 e 1-32.

Figura 1-31 Figura 1-32

Uma correção plana geralmente retrai menos a onda de impulso anterior do que um
ziguezague. Tende a ocorrer quando a tendência maior é forte, portanto, praticamente
sempre precede ou segue uma extensão. Quanto mais poderosa a tendência subjacente,
mais curto o apartamento tende a ser. Dentro de um impulso, a quarta onda
freqüentemente ostenta uma superfície plana, enquanto a segunda onda raramente os
apresenta.

O que pode ser chamado de "apartamento duplo" ocorre. No entanto, Elliott classificou
essa formação como "três duplos", um termo que discutiremos mais adiante neste
capítulo.

A palavra "flat" é usada como um nome genérico para qualquer correção ABC que
subdividir 3-3-5. Na literatura de Elliott, no entanto, três tipos de correções 3-3-5 foram
nomeadas por diferenças em sua forma geral. Em uma correção plana regular, a onda B
termina no nível do início da onda A e a onda C termina um pouco além do final da onda
A, como mostramos nas Figuras 1-29 a 1-32. Muito mais comum, no entanto, é a
variedade que chamamos de apartamento expandido, que contém um preço extremo além
do da onda de impulso anterior. Elliott chamou essa variação de apartamento "irregular",
embora a palavra seja inadequada, pois na verdade são muito mais comuns do que
apartamentos "regulares".

Em planos expandidos, a onda B do padrão 3-3-5 termina além do nível inicial da onda A
e a onda C termina substancialmente além do nível final da onda A, como mostrado para
os mercados em alta nas Figuras 1-33 e 1- 34 e mercados de baixa nas Figuras 1-35 e 1-
36. A formação no DJIA de agosto a novembro de 1973 foi uma correção plana expandida
em um mercado em baixa ou um "plano expandido invertido" (veja a Figura 1-37).

23
 Figura 1-33 Figura 1-34

Figura 1-35 Figura 1-36

24
 Figura 1-37

Figura 1-38 Figura 1-39

25
 Figura 1-40 Figura 1-41

Em uma rara variação no padrão de 3-3-5, que chamamos de correr plana, onda termina B
bem além do início da onda A como em um plano expandido, mas acenar C não possa
viajar a distância completa, aquém do nível no qual a onda A terminou, como nas Figuras
1-38 a 1-41. Aparentemente, neste caso, as forças na direção da tendência maior são tão
poderosas que o padrão é inclinado nessa direção. O resultado é semelhante ao
truncamento de um impulso.

É sempre importante, mas principalmente ao concluir que um plano de execução ocorreu,

que as subdivisões internas aderem às regras de Elliott. Se a suposta onda B, por
exemplo, se decompõe em cinco ondas em vez de três, é mais provável que seja a
primeira onda do impulso do próximo nível mais alto. O poder das ondas de impulso
adjacentes é importante no reconhecimento de correções em execução, que tendem a
ocorrer apenas em mercados fortes e rápidos.

No entanto, devemos emitir um aviso. Quase não existem exemplos desse tipo de
correção no registro de preços. Nunca identifique uma correção prematuramente dessa
maneira, ou você estará errado nove vezes em cada dez. Um triângulo de corrida, por
outro lado, é muito mais comum (consulte a próxima seção).

26
Triângulo

Um triângulo parece refletir um equilíbrio de forças, causando um movimento lateral que

geralmente está associado à diminuição de volume e volatilidade. O padrão do triângulo
contém cinco ondas sobrepostas que subdividem 3-3-3-3-3 e são rotuladas ABCDE. Um
triângulo é delineado conectando os pontos de terminação das ondas A e C, e B e D. A
onda E pode ultrapassar ou ultrapassar a linha CA e, de fato, nossa experiência nos diz
que isso acontece com mais frequência.

Existem três variedades de triângulos: contração, barreira e expansão, conforme ilustrado

na Figura 1-42. Elliott sustentou que a linha horizontal de um triângulo de barreira poderia
ocorrer em ambos os lados do triângulo, mas esse não é o caso; sempre ocorre do lado
que a próxima onda excederá. Os termos de Elliott, "ascendente" e "descendente", são,
no entanto, uma abreviação útil para comunicar se o triângulo barreira ocorre em um
mercado de alta ou baixa, respectivamente.

A Figura 1-42 mostra os triângulos de contratação e barreira como ocorrendo inteiramente

dentro da área de ação do preço anterior, que pode ser chamado de triângulo r regular. No
entanto, é extremamente comum para a onda B de um triângulo contratante para exceder
o início da onda A, em que se pode chamar uma execução triângulo, como mostrado na
Figura 1-43. Apesar de sua aparência lateral, todos os triângulos, incluindo triângulos em
movimento, efetuam uma retração líquida da onda anterior no final da onda E.

Existem vários exemplos da vida real de triângulos nas tabelas deste livro (ver Figuras 1-
27, 3-15, 5-5, 6-9, 6-10 e 6-12). Como você notará, a maioria das sub-ondas em um
triângulo é em zigue-zague, mas algumas vezes uma das sub-ondas (geralmente a onda
C) é mais complexa que as outras e pode assumir a forma de um zigue-zague
múltiplo. Em casos raros, uma das sub-ondas (geralmente a onda E) é em si um triângulo,
de modo que todo o padrão se projeta em nove ondas. Assim, triângulos, como
ziguezagues, ocasionalmente exibem um desenvolvimento análogo a uma extensão. Um
exemplo ocorreu na prata de 1973 a 1977 (veja a Figura 1-44).

27
Figura 1-44

28
Um triângulo sempre ocorre em uma posição anterior à onda de ação final no padrão de
um grau maior, ou seja, como a onda quatro em um impulso, a onda B em um ABC ou a
onda final X em um zigue-zague duplo ou triplo ou combinação (veja a próxima
seção). Um triângulo também pode ocorrer como o padrão de ação final em uma
combinação corretiva, conforme discutido na próxima seção, embora mesmo assim
normalmente preceda a onda de ação final no padrão de um grau maior que a
combinação corretiva. Embora, em ocasiões extremamente raras, uma segunda onda em
um impulso pareça assumir a forma de um triângulo, geralmente se deve ao fato de um
triângulo fazer parte da correção, que é de fato um duplo três (por exemplo, veja a Figura
3 -12).

No mercado de ações, quando um triângulo ocorre na quarta posição da onda, a onda

cinco às vezes é rápida e percorre aproximadamente a distância da parte mais larga do
triângulo. Elliott usou a palavra "empuxo" para se referir a essa onda rápida e curta de
motivação seguindo um triângulo. O impulso geralmente é um impulso, mas pode ser uma
diagonal final. Em mercados poderosos, não há impulso, mas uma quinta onda
prolongada. Portanto, se uma quinta onda após um triângulo ultrapassar um movimento
normal de empuxo, está sinalizando uma provável onda prolongada. Os impulsos
avançados pós-triângulo nas mercadorias a graus acima do intermediário são geralmente
a onda mais longa da sequência, conforme explicado no Capítulo 6.

Muitos analistas são enganados ao rotular um triângulo completo muito cedo. Triângulos
levam tempo e vão para os lados. Se você examinar a Figura 1-44 de perto, verá que
alguém poderia ter pulado a pistola no meio da onda b, pronunciando o fim de cinco ondas
contraídas. Mas as linhas de contorno dos triângulos quase nunca entram em colapso tão
rapidamente. A sub-onda C é tipicamente uma onda complexa, embora a onda B ou D
possa cumprir esse papel. Dê tempo aos triângulos para se desenvolver.

Com base em nossa experiência com triângulos, como ilustram os exemplos das Figuras
1-27 e, mais tarde, nos 3-11 e 3-12, propomos que muitas vezes o tempo em que as
linhas de contorno de um triângulo contratante atingem um ápice coincide com um ponto
de viragem no mercado. Talvez a frequência dessa ocorrência justifique sua inclusão
entre as diretrizes associadas ao Princípio das Ondas.

Combinação (Duplo e Triplo Três)

Elliott chamou uma combinação lateral de dois padrões corretivos de "três duplos" e três
padrões de "três triplos". Enquanto um único três é em ziguezague ou plano, um triângulo
é um componente final permitido de tais combinações e, nesse contexto, é chamado de
"três". Uma combinação é composta por tipos mais simples de correções, incluindo
ziguezagues, apartamentos e triângulos. Sua ocorrência parece ser a maneira da
correção plana de estender a ação lateral. Assim como os ziguezagues duplos e triplos,
os componentes simples do padrão corretivo são rotulados W, Y e Z. Cada onda
reacionária, denominada X, pode assumir a forma de qualquer padrão corretivo, mas
geralmente é um ziguezague. Tal como acontece com vários ziguezagues, três padrões
parecem ser o limite, e mesmo esses são raros em comparação com os três comuns mais
comuns.

As combinações de três foram rotuladas diferentemente por Elliott em momentos

diferentes, embora o padrão ilustrativo sempre assumisse a forma de dois ou três
29
apartamentos justapostos, como mostrado nas Figuras 1-45 e 1-46. No entanto, os
padrões de componentes alternam-se mais geralmente na forma. Por exemplo, um plano
seguido por um triângulo é um tipo mais típico de três duplos (que agora conhecemos em
1983; consulte o Apêndice), conforme ilustrado na Figura 1-47.

Figura 1-45 Figura 1-46

Um plano seguido por um zigue-zague é outro exemplo, como mostra a Figura 1-
48. Naturalmente, como os números nesta seção mostram correções em mercados em
alta, eles precisam ser invertidos apenas para observá-las como correções em alta nos
mercados em baixa.

Figura 1-47

Figura 1-48
30
Na maior parte, uma combinação é de caráter horizontal. Elliott indicou que toda a
formação poderia se inclinar contra a tendência maior, embora nunca tenhamos achado
que esse fosse o caso. Uma razão é que nunca parece haver mais de um ziguezague em
uma combinação. Também não há mais de um triângulo. Lembre-se de que triângulos que
ocorrem sozinhos precedem o movimento final de uma tendência maior. As combinações
parecem reconhecer esse personagem e os triângulos esportivos apenas como a onda
final em um triplo ou triplo.

Embora diferentes, pois seu ângulo de tendência é mais nítido do que a tendência lateral
das combinações (consulte a diretriz de alternância no capítulo 2), os ziguezagues duplos
e triplos (veja a Figura 1-26) podem ser caracterizados como combinações não
horizontais, como Elliott parecia sugerir na Lei da Natureza. Mas os triplos duplos e triplos
são diferentes dos ziguezagues duplos e triplos, não apenas em seu ângulo, mas em seu
objetivo. Em um zigue-zague duplo ou triplo, o primeiro zigue-zague raramente é grande o
suficiente para constituir um preço adequado correção da onda anterior. A duplicação ou
triplicação do formulário inicial é geralmente necessária para criar uma retração de preço
de tamanho adequado. Em uma combinação, no entanto, o primeiro padrão simples
geralmente constitui uma correção de preço adequada. A duplicação ou triplicação parece
ocorrer principalmente para prolongar a duração do processo corretivo após as metas de
preço serem substancialmente atingidas. Às vezes, é necessário tempo adicional para
alcançar uma linha de canal ou obter um parentesco mais forte com a outra correção em
um impulso. À medida que a consolidação continua, a psicologia e os fundamentos
correspondentes ampliam suas tendências de acordo.

Como esta seção esclarece, há uma diferença qualitativa entre as séries 3 + 4 + 4 + 4,

etc., e as séries 5 + 4 + 4 + 4, etc. Observe que enquanto uma onda de impulso tem uma
contagem total de 5 , com extensões que levam a 9 ou 13 ondas e assim por diante, uma
onda corretiva tem uma contagem de 3, com combinações que levam a 7 ou 11 ondas e
assim por diante. O triângulo parece ser uma exceção, embora possa ser contado como
um triplo três, totalizando 11 ondas. Assim, se uma contagem interna não for clara, às
vezes você pode chegar a uma conclusão razoável meramente contando as ondas. Uma
contagem de 9, 13 ou 17 com poucas sobreposições, por exemplo, é provável motivo,
enquanto uma contagem de 7, 11 ou 15 com inúmeras sobreposições provavelmente é
corretiva. As principais exceções são diagonais de ambos os tipos, que são híbridos de
forças motrizes e corretivas.

Partes superiores e inferiores ortodoxas

Às vezes, o fim de um padrão difere do extremo do preço associado. Nesses casos, o final
do padrão é chamado de superior ou inferior "ortodoxo" para diferenciá-lo do preço real
alto ou baixo que ocorre dentro do padrão ou após o término do padrão. Por exemplo, na
Figura 1-14, o fim da onda (5) é o topo ortodoxo, apesar do fato de a onda (3) ter
registrado um preço mais alto. Na Figura 1-13, o final da onda 5 é o fundo ortodoxo. Nas
Figuras 1-33 e 1-34, o ponto inicial da onda A é o topo ortodoxo do mercado em alta
anterior, apesar da alta mais alta da onda B. Nas Figuras 1-35 e 1-36, o início da onda A é
o fundo ortodoxo. Na Figura 1-47, o final da onda Y é o fundo ortodoxo do mercado em
baixa, mesmo que o preço baixo ocorra no final da onda W.

Esse conceito é importante principalmente porque uma análise bem-sucedida sempre

depende de uma rotulagem adequada dos padrões. Assumir falsamente que um
31
determinado preço extremo é o ponto de partida correto para a rotulagem de ondas pode
atrasar a análise por algum tempo, enquanto o conhecimento dos requisitos da forma de
onda o manterá no caminho certo. Além disso, ao aplicar os conceitos de previsão que
serão introduzidos no Capítulo 4, o comprimento e a duração de uma onda são
normalmente determinados medindo e projetando pontos finais ortodoxos.

Reconciliando Função e Modo

No início deste capítulo, descrevemos as duas funções que as ondas podem

desempenhar (ação e reação), bem como os dois modos de desenvolvimento estrutural
(motivo e correção) pelos quais elas passam. Agora que analisamos todos os tipos de
ondas, podemos resumir seus rótulos da seguinte maneira:

- Os rótulos para ondas de ação são 1, 3, 5, A, C, E, W, Y e Z.

- Os rótulos para ondas reacionárias são 2, 4, B, D e X.

Como afirmado anteriormente, todas as ondas reacionárias se desenvolvem no modo

corretivo, e a maioria das ondas acionárias se desenvolve no modo motriz. As seções
anteriores descreveram quais ondas de ação se desenvolvem no modo corretivo. Eles
são:

- ondas 1, 3 e 5 numa diagonal final,

- onda A em uma correção plana,

- ondas A, C e E num triângulo,

- ondas W e Y em ziguezague duplo e três duplos,

- acene Z em um triplo em zigue-zague e um triplo em três.

Como as ondas listadas acima são acionárias em direção relativa e ainda se desenvolvem
no modo corretivo, as denominamos ondas "corretivas acionárias".

1.8 Terminologia adicional (opcional)

Termos que denotam finalidade

Embora a ação em cinco ondas seja seguida pela reação em três ondas em todos os
graus de tendência, independentemente da direção, o progresso começa com um impulso
de ação, que por convenção é representado graficamente na direção ascendente. (Como
todos esses gráficos representam índices, eles podem ser representados na direção
descendente. Em vez de dólares por ação, por exemplo, é possível plotar ações por
dólar.) Em última análise e mais fundamentalmente, a tendência de longo prazo do
mercado de ações, que é um reflexo do progresso do homem, é direcionado para cima . O
progresso é realizado pelo desenvolvimento de ondas de impulso de grau cada vez
maior. Ondas motivadoras para baixo são apenas partes de correções e, portanto, não
são sinônimos de progresso. Da mesma forma, ondas corretivas para cima ainda são
32
corretivas e, portanto, em última análise, não alcançam progresso. Portanto, são
necessários três termos adicionais para indicar o objetivo de uma onda, para diferenciar
convenientemente as ondas que resultam em progresso e as que não o fazem.

Qualquer onda motriz ascendente que não esteja dentro de uma onda corretiva de maior
grau será denominada onda progressiva. Ele deve ser rotulado como 1, 3 ou 5. Qualquer
onda em declínio, independentemente do modo, será
denominada onda regressiva. Finalmente, uma onda ascendente, independentemente do
modo, que ocorre dentro de uma onda corretiva de qualquer grau maior, será
denominada onda progressiva. As ondas regressivas e pré-regressivas são parte ou todas
as correções. Somente uma onda progressiva é independente das forças de contra
tendência.

O leitor pode reconhecer que o termo comumente usado "mercado em alta" se aplicaria a
uma onda progressiva, o termo "mercado em baixa" se aplicaria a uma onda regressiva e
o termo "subida do mercado em baixa" se aplicaria a uma onda pré-regressiva. No
entanto, definições convencionais de termos como "mercado em alta", "mercado em
baixa", "primário", "intermediário", "secundário", "comício", "recuo" e "correção" tentam
incluir um elemento quantitativo e, portanto, são inúteis porque são arbitrárias. Por
exemplo, algumas pessoas definem um mercado em baixa como qualquer declínio de
20% ou mais. Por essa definição, um declínio de 19,99% não é um mercado em baixa,
apenas uma "correção", enquanto qualquer declínio de 20% é um mercado em baixa. Tais
termos são de valor questionável. Embora uma lista completa de termos quantitativos
possa ser desenvolvida (filhote, mamãe ursa, papai e urso, por exemplo), eles não podem
melhorar o simples uso de uma porcentagem. Por outro lado, os termos da onda de Elliott
são propriamente definitivos porque são qualitativos, ou seja, refletem conceitos e
pertencem independentemente do tamanho do padrão. Assim, existem diferentes graus
de ondas progressivas, regressivas e pré-regressivas sob o Princípio das Ondas. Uma
onda do Supercycle B em uma correção do Grand Supercycle seria de amplitude e
duração suficientes para ser popularmente identificada como um "mercado em alta". No
entanto, seu rótulo apropriado sob o Princípio das Ondas é uma onda pré-regressiva, ou
usando o termo convencional como deve ser usado, uma recuperação do mercado em
baixa. por exemplo), eles não podem melhorar o simples uso de uma porcentagem. Por
outro lado, os termos da onda de Elliott são propriamente definitivos porque são
qualitativos, ou seja, refletem conceitos e pertencem independentemente do tamanho do
padrão. Assim, existem diferentes graus de ondas progressivas, regressivas e pré-
regressivas sob o Princípio das Ondas. Uma onda do Supercycle B em uma correção do
Grand Supercycle seria de amplitude e duração suficientes para ser popularmente
identificada como um "mercado em alta". No entanto, seu rótulo apropriado sob o Princípio
das Ondas é uma onda pré-regressiva, ou usando o termo convencional como deve ser
usado, uma recuperação do mercado em baixa. por exemplo), eles não podem melhorar o
simples uso de uma porcentagem. Por outro lado, os termos da onda de Elliott são
propriamente definitivos porque são qualitativos, ou seja, refletem conceitos e pertencem
independentemente do tamanho do padrão. Assim, existem diferentes graus de ondas
progressivas, regressivas e pré-regressivas sob o Princípio das Ondas. Uma onda do
Supercycle B em uma correção do Grand Supercycle seria de amplitude e duração
suficientes para ser popularmente identificada como um "mercado em alta". No entanto,
seu rótulo apropriado sob o Princípio das Ondas é uma onda pré-regressiva, ou usando o
termo convencional como deve ser usado, uma recuperação do mercado em baixa. eles
refletem conceitos e pertencem independentemente do tamanho do padrão. Assim,
33
existem diferentes graus de ondas progressivas, regressivas e pré-regressivas sob o
Princípio das Ondas. Uma onda do Supercycle B em uma correção do Grand Supercycle
seria de amplitude e duração suficientes para ser popularmente identificada como um
"mercado em alta". No entanto, seu rótulo apropriado sob o Princípio das Ondas é uma
onda pré-regressiva, ou usando o termo convencional como deve ser usado, uma
recuperação do mercado em baixa. eles refletem conceitos e pertencem
independentemente do tamanho do padrão. Assim, existem diferentes graus de ondas
progressivas, regressivas e pré-regressivas sob o Princípio das Ondas. Uma onda do
Supercycle B em uma correção do Grand Supercycle seria de amplitude e duração
suficientes para ser popularmente identificada como um "mercado em alta". No entanto,
seu rótulo apropriado sob o Princípio das Ondas é uma onda pré-regressiva, ou usando o
termo convencional como deve ser usado, uma recuperação do mercado em baixa.

Termos que denotam importância relativa

Existem duas classes de ondas, que diferem em importância fundamental. Ondas

denotadas por números, denominamos ondas cardinais porque compõem a forma de
onda essencial, o impulso de cinco ondas, como mostra a Figura 1-1. O
mercado sempre pode ser identificado como estando em uma onda cardinal em maior
grau. Ondas denotadas por letras
denominamos ondas consoantes ou subcardinais porque elas servem apenas
como componentes das ondas cardinais 2 e 4 e não pode servir em nenhuma outra
capacidade. Uma onda motriz é composta, em um grau menor, de ondas cardinais, e uma
onda corretiva é composta, em um grau menor, de ondas consoantes. Nossa seleção
desses termos se deve a seus excelentes significados duplos. "Cardeal" significa não
apenas "de importância central ou básica para qualquer sistema, construção ou estrutura
de pensamento", mas também denota um número primário usado na
contagem. "Consoante" significa não apenas "harmonioso com outras partes [de acordo
com um padrão", mas também é um tipo de letra no alfabeto. (Fonte: The Merriam-
Webster Unabridged Dictionary.) Há pouco uso prático para esses termos, razão pela qual
essa explicação foi relegada ao final do capítulo. No entanto, eles são úteis em
discussões filosóficas e teóricas e, portanto, são apresentados para ancorar a
terminologia.

34
Conceitos e padrões errôneos

No The Wave Principle e em outros lugares, Elliott discutiu o que chamou de "topo
irregular", uma idéia que ele desenvolveu com muita especificidade. Ele disse que, se
uma quinta onda estendida terminar uma quinta onda de um grau mais alto, o mercado
em baixa resultante começará ou será um plano expandido no qual a onda A é
extremamente (diríamos impossivelmente) pequena em relação ao tamanho da onda C
(veja a Figura 1-49). A onda B para uma nova máxima é o topo irregular, "irregular"
porque ocorre após o final da quinta onda. Elliott sustentou ainda que as ocorrências de
tops irregulares se alternam com as de tops regulares. Sua formulação é imprecisa, no
entanto, e complica a descrição dos fenômenos que descrevemos com precisão na
discussão do comportamento após as extensões da quinta onda e em "Profundidade das
ondas corretivas" no capítulo 2.

A questão é: como Elliott terminou com duas ondas extras que ele teve que explicar? A
resposta é que ele estava poderosamente predisposto a marcar uma extensão da quinta
onda quando, na verdade, a terceira onda havia se estendido. Duas impressionantes
extensões de quinta onda de grau primário ocorreram nas décadas de 1920 e 1930,
gerando essa predisposição. Para transformar um terço prolongado em um quinto
prolongado, Elliott inventou uma correção ABC chamada "tipo 2 irregular". Nesse caso, ele
disse, a onda B fica aquém do nível do início da onda A, como em zigue-zague, enquanto
a onda C fica aquém do nível do final da onda A, como em uma correção de corrida. Ele
frequentemente afirmava essa rotulagem na posição da onda 2. Esses rótulos o deixaram
com duas ondas extras no pico. A idéia do "tipo 2 irregular" se livrou das duas primeiras
ondas de uma extensão, enquanto a idéia de "topo irregular" lidou com os dois que
sobraram no topo. Portanto, esses dois conceitos errôneos nasceram da mesma
tendência. De fato, um exige o outro. Como você pode ver pela contagem ilustrada na
Figura 1-50, o abc "tipo irregular 2" na posição da onda 2 exige a marcação "irregular top"
no pico. De fato, não há nada irregular na estrutura das ondas, exceto a sua rotulagem
falsa!

35
Elliott também sustentou que toda extensão da quinta onda é "duplamente retraída", isto
é, seguida por uma "primeira retração" para aproximar-se do nível de seu início e uma
"segunda retração" para acima do nível em que começou. Esse movimento ocorre
naturalmente devido à diretriz de que as correções geralmente caem na área da quarta
onda anterior (consulte o Capítulo 2); o "segundo retrocesso" é a próxima onda de
impulso. O termo pode aplicar-se razoavelmente bem às ondas A e B de um apartamento
expandido após uma extensão, conforme a discussão no Capítulo 2 em "Comportamento
após extensões de quinta onda". Não faz sentido atribuir um nome específico a esse
comportamento natural.

Na Lei da Natureza, Elliott se referia a uma forma chamada "meia-lua". Não era um padrão
separado, mas apenas uma frase descritiva de como um declínio dentro de um mercado
em baixa ocasionalmente começa lentamente, acelera e termina em um pico de
pânico. Essa forma é encontrada com mais frequência quando os preços em declínio são
plotados em escala semilog e quando os preços avançados em uma tendência de vários
anos são plotados em escala aritmética.

Também na Lei da Natureza, Elliott se referiu duas vezes a uma estrutura que ele chamou
de "base AB", na qual após um declínio terminar em uma contagem satisfatória, o
mercado avança em três ondas e depois diminui em três ondas antes do início do
verdadeiro mercado em alta de cinco ondas . O fato é que Elliott inventou esse padrão
durante um período em que ele estava tentando forçar seu Princípio ao conceito de
triângulo de 13 anos, que hoje nenhum intérprete aceita como válido sob as regras do
Princípio das Ondas. De fato, é claro que esse padrão, se existisse, teria o efeito de
invalidar o Princípio das Ondas. Os autores nunca viram uma "base AB" e, de fato, ela
não pode existir. Sua invenção por Elliott serve apenas para mostrar que, por todo o seu
estudo meticuloso e profunda descoberta,

Até onde sabemos, este capítulo lista todas as formações de ondas que podem ocorrer no
movimento dos preços das médias do mercado de ações. Sob o Princípio das Ondas,
nenhuma outra formação além das listadas aqui ocorrerá. Os autores não encontram
exemplos de ondas acima do grau menor que não possamos contar satisfatoriamente pelo
método de Elliott. As leituras horárias são um filtro quase perfeitamente correspondido
para o detalhamento de ondas no grau Subminuette. Ondas Elliott de grau muito menor
que o Subminuette são reveladas por gráficos gerados por computador de transações
minuto a minuto. Mesmo os poucos pontos de dados (transações) por unidade de tempo
nesse nível baixo costumam ser suficientes para refletir o Princípio das Ondas com
precisão, registrando as rápidas mudanças na psicologia que ocorrem nos "poços" e no
pregão.

Todas as regras e diretrizes do Princípio das Ondas se aplicam fundamentalmente ao

humor real do mercado, não à sua gravação propriamente dita ou à falta dela. Sua
manifestação clara requer preços de mercado livre. Quando os preços são fixados por
decreto do governo, como os de ouro e prata por metade do século XX, as ondas
restringidas pelo decreto não podem se registrar. Quando o registro de preço disponível
difere do que poderia ter existido em um mercado livre, regras e diretrizes devem ser
consideradas nessa perspectiva. A longo prazo, é claro, os mercados sempre vencem os
editais, e a aplicação dos editores só é possível se o clima do mercado permitir. Todas as
regras e diretrizes apresentadas neste livro pressupõem que seu registro de preços seja
preciso.
36
Agora que apresentamos as regras e os rudimentos da formação de ondas, podemos
seguir algumas das diretrizes para uma análise bem-sucedida usando o Princípio das
Ondas.

2.1 Diretrizes de formação de ondas

As diretrizes apresentadas ao longo deste capítulo são discutidas e ilustradas no contexto
de um mercado em alta. Exceto onde especificamente excluídos, eles se aplicam
igualmente em mercados em baixa, em cujo contexto as ilustrações e implicações seriam
invertidas.

Alternação

A diretriz de alternância é muito ampla em sua aplicação e alerta o analista para sempre
esperar uma diferença na próxima expressão de uma onda semelhante. Hamilton Bolton
disse:

O escritor não está convencido de que a alternância seja inevitável em tipos de ondas em
formações maiores, mas há casos frequentes o suficiente para sugerir que se deva procurá-la e
não o contrário.

Embora a alternância não diga exatamente o que vai acontecer, ela fornece um aviso
valioso do que não esperar e, portanto, é útil ter em mente ao analisar as formações de
ondas e avaliar as probabilidades futuras. Ele instrui principalmente o analista a não
assumir, como a maioria das pessoas costuma fazer, que, como o último ciclo de mercado
se comportou de certa maneira, esse certamente será o mesmo. Como os "contrários"
nunca deixam de apontar, o dia em que a maioria dos investidores "adota" um hábito
aparente do mercado é o dia em que ele mudará para um completamente diferente. No
entanto, Elliott foi mais longe ao afirmar que, de fato, a alternância era praticamente uma
lei dos mercados.

Alternação dentro de um impulso

Se a onda dois de um impulso for uma correção nítida, espere que a onda quatro seja
uma correção lateral e vice-versa. A Figura 2-1 mostra as quebras mais características de
uma onda de impulso, para cima ou para baixo, conforme sugerido pela diretriz de
alternância. As correções bruscas nunca incluem um novo extremo de preço, ou seja,
aquele que está além do fim ortodoxo da onda de impulso anterior. São quase sempre
ziguezagues (simples, duplos ou triplos); ocasionalmente, são duplos três que começam
com um ziguezague. As correções laterais incluem planos, triângulos e correções duplas e
triplas. Eles geralmente incluem um novo preço extremo, ou seja, um que está além do fim
ortodoxo da onda de impulso anterior. Em casos raros, um triângulo regular (que não
inclua um novo preço extremo) na quarta posição da onda substituirá uma correção
acentuada e alternará com outro tipo de padrão lateral na segunda posição da onda. A
idéia de alternância dentro de um impulso pode ser resumida, dizendo que um dos dois
processos corretivos conterá uma mudança de volta para ou além do fim do impulso
anterior, e o outro não.

37
 Figura 2-1

Uma diagonal não exibe alternância entre as subwaves 2 e 4. Normalmente, as duas

correções são ziguezagues. Uma extensão é uma expressão de alternância, pois as
ondas motivadoras alternam seus comprimentos. Normalmente, o primeiro é curto, o
terceiro é estendido e o quinto é curto novamente. Uma extensão, que normalmente
ocorre como onda 3, às vezes ocorre como onda 1 ou 5, outra manifestação de
alternância.

Alternação dentro de ondas corretivas

Se uma correção começar com uma construção abc plana para a onda A, espere uma
formação abc em zigue-zague para a onda B e vice-versa (consulte as Figuras 2-2 e 2-
3). Com um momento de reflexão, é óbvio que essa ocorrência é sensata, pois a primeira
ilustração reflete um viés ascendente em ambas as subwaves, enquanto o segundo reflete
um viés descendente.

38
 Figura 2-3

Frequentemente, quando uma grande correção começa com um simples zigue-zague abc
para a onda A, a onda B se estende para um ziguezague abc mais intricadamente
subdividido para obter um tipo de alternância, como na Figura 2-4. Às vezes, a onda C
será ainda mais complexa, como na Figura 2-5. A ordem inversa da complexidade é um
pouco menos comum. Um exemplo de sua ocorrência pode ser encontrado na onda 4 na
Figura 2-16.

Figura 2-4
39
 Figura 2-5

2.2 Profundidade das ondas corretivas

Nenhuma abordagem de mercado, exceto o Princípio das Ondas, dá uma resposta
satisfatória à pergunta: "Até que ponto se espera que um mercado em baixa vá?" A
principal diretriz é que as correções, especialmente quando são a quarta onda, tendem a
registrar sua retração máxima dentro do curso da quarta onda anterior de um grau menor,
mais comumente próximo ao nível de seu término.

Exemplo # 1: O mercado de urso de 1929-1932

Nossa análise do período de 1789 a 1932 usa o gráfico de preços das ações ajustado a
dólares constantes, desenvolvido por Gertrude Shirk e apresentado na edição de janeiro
de 1977 da revista Cycles. Aqui descobrimos que o Supercycle de 1932 atingiu o fundo
mais baixo na área da quarta onda anterior do grau de Ciclo, um triângulo em expansão
que abrange o período entre 1890 e 1921. (veja a Figura 5-4)

40
Exemplo # 2: O mercado de baixa de 1942

Nesse caso, o mercado de baixa de grau de ciclo de 1937 a 1942 era um ziguezague que
terminava na área da quarta onda primária do mercado em alta de 1932 a 1937. (veja a
Figura 5-5)

Figura 5-5

Exemplo # 3: O mercado de baixa de 1962 em baixa

A queda da onda em 1962 reduziu as médias imediatamente acima da alta de 1956 da

sequência da Primária de cinco ondas, de 1949 a 1959. Normalmente, o urso teria
atingido a zona da onda (4), a quarta correção de onda dentro da onda ③ No entanto,
essa falha estreita ilustra por que essa diretriz não é uma regra. A extensão da terceira
41
onda forte anterior e a onda A rasa e a onda B forte dentro de (4) indicaram força na
estrutura da onda, que foi transferida para a profundidade líquida moderada da correção
(veja Figura 5-5)

Exemplo # 4: O mercado em baixa de 1974

O declínio final em 1974, encerrando a correção da onda IV do grau do ciclo de 1966-

1974 de toda a subida da onda III de 1942, reduziu as médias à área da quarta onda
anterior de menor grau (onda primária ④). -5 mostra o que aconteceu.

Exemplo # 5: London Bear Market, 1974-1976

Aqui temos uma ilustração de outro mercado da tendência de uma correção terminar na
área de deslocamento da quarta onda anterior em um grau menor (veja a figura 6-11).

Figura 6-11

Nossa análise de seqüências de ondas de pequeno grau nos últimos vinte anos valida
ainda mais a proposição de que a limitação usual de qualquer mercado em baixa é a área
de viagens da quarta onda anterior de um grau menor, principalmente quando o mercado
em questão é uma quarta onda. No entanto, em uma modificação claramente razoável da
diretriz, geralmente é o caso que, se a primeira onda em uma sequência se estender, a
correção após a quinta onda terá como limite típico o fundo da segunda onda de menor
grau. Por exemplo, o declínio em março de 1978 no DJIA atingiu exatamente o ponto mais
42
baixo da segunda onda de março de 1975, que se seguiu a uma primeira onda estendida
da baixa de dezembro de 1974.

Ocasionalmente, uma correção plana ou um triângulo, principalmente se seguir uma

extensão, falhará, geralmente por uma margem fina, para alcançar a quarta área de onda
(consulte o Exemplo # 3). Um ziguezague, ocasionalmente, corta profundamente e desce
para a área da segunda onda de menor grau, embora isso ocorra quase exclusivamente
quando o ziguezague é uma segunda onda. Às vezes, "fundos duplos" são formados
dessa maneira.

Comportamento após extensões da quinta onda

Tendo observado cumulativamente as mudanças horárias no DJIA por mais de vinte anos,
os autores estão convencidos de que Elliott declarou imprecisamente algumas de suas
descobertas com relação à ocorrência de extensões e à ação de mercado após uma
extensão. A regra mais importante empiricamente derivada que pode ser destilada de
nossas observações do comportamento do mercado é que, quando a quinta onda de um
avanço é uma extensão, a correção resultante será acentuada e encontrará suporte no
nível da baixa da onda dois da extensão. Às vezes a correção termina aí, como ilustrado
na Figura 2-6, e às vezes apenas a onda A termina aí. Embora exista um número limitado
de exemplos da vida real, a precisão com que as ondas A se inverteram nesse nível é
notável. A Figura 2-7 é uma ilustração mostrando uma correção plana em zigue-zague e
uma expandida.

Como a baixa da segunda onda de uma extensão é comumente dentro ou perto do

território de preços da quarta onda imediatamente anterior, de um grau maior, essa diretriz
implica comportamento semelhante ao da diretriz anterior. É notável por sua precisão, no
entanto. Um valor adicional é fornecido pelo fato de que extensões de quinta onda são
normalmente seguidas por retrações rápidas. Sua ocorrência, então, é um aviso prévio de
uma dramática reversão para um nível específico, uma poderosa combinação de
conhecimento. Essa diretriz não precisa ser aplicada quando o mercado está encerrando
uma quinta onda em mais de um grau, mas a ação na Figura 5-5 (ver referência acima)
sugere que ainda devemos ver esse nível como pelo menos potencial ou suporte
temporário.

43
2.3 Igualdade de Ondas
Uma das diretrizes do Princípio das Ondas é que duas das ondas motivacionais em uma
sequência de cinco ondas tenderão à igualdade no tempo e na magnitude. Isso
geralmente é verdade para as duas ondas não estendidas quando uma onda é uma
extensão e é especialmente verdade se a terceira onda é a extensão. Se faltar igualdade
perfeita, um múltiplo de 0,618 é o próximo relacionamento provável (ver Capítulos 3 e 4).

Quando as ondas são maiores que o grau intermediário, as relações de preço geralmente
devem ser declaradas em termos percentuais. Assim, durante todo o avanço estendido da
onda do ciclo de 1942 a 1966, descobrimos que a onda Primária viajou 120 pontos, um
ganho de 129% em 49 meses, enquanto a onda Primária viajou 438 pontos, um ganho de
80% (0,618 vezes o ganho de 129%), em 40 meses (veja a Figura 5-5), muito diferente do
ganho de 324% da terceira onda primária, que durou 126 meses.

Quando as ondas são de grau intermediário ou inferior, a igualdade de preços geralmente

pode ser declarada em termos aritméticos, pois os comprimentos percentuais também
serão quase equivalentes. Assim, no comício de final de ano de 1976, descobrimos que a
onda 1 viajou 35,24 pontos em 47 horas de mercado, enquanto a onda 5 viajou 34,40
pontos em 47 horas de mercado. A diretriz da igualdade geralmente é extremamente
precisa.

Traçando as ondas

R. Hamilton Bolton sempre manteve um gráfico de "fechamento por hora", isto é, um que
mostra os preços no final da hora, assim como os autores. O próprio Elliott certamente
seguiu a mesma prática, uma vez que, no The Wave Principle, ele apresenta uma tabela
horária dos preços das ações de 23 de fevereiro a 31 de março de 1938. Todo praticante
de Elliott wave, ou qualquer pessoa interessada no Wave Wave, achará instrutivo e útil
traçar as flutuações horárias do DJIA, publicadas pelo The Wall Street Journal e
pelo Barron's. É uma tarefa simples que requer apenas alguns minutos de trabalho por
semana. Os gráficos de barras são bons, mas podem ser enganosos, revelando
flutuações que ocorrem próximo às mudanças de horário para cada barra, mas não
aquelas que ocorrem dentro do tempo da barra. Os números reais de impressão devem
ser usados em todas as plotagens. Os chamados números de "abertura" e "intradiário
teórico" publicados para as médias da Dow são invenções estatísticas que não refletem
as médias em nenhum momento específico. Respectivamente, esses números
representam uma soma dos preços de abertura, que podem ocorrer em momentos
diferentes, e dos altos e baixos diários de cada ação individual na média,
independentemente da hora do dia em que cada extremo ocorre.

O principal objetivo da classificação de ondas é determinar onde os preços estão na

progressão do mercado de ações. Esse exercício é fácil, desde que a contagem de ondas
seja clara, como nos mercados emocionais velozes, principalmente nas ondas de impulso,
quando movimentos menores geralmente se desenvolvem de maneira
descomplicada. Nesses casos, gráficos de curto prazo são necessários para visualizar

44
todas as subdivisões. No entanto, em mercados letárgicos ou irregulares, particularmente
em correções, é mais provável que as estruturas das ondas sejam complexas e
demoradas a se desenvolver. Nesses casos, um gráfico de longo prazo frequentemente

condensa efetivamente a ação em um formulário que esclarece o padrão em

andamento. Com uma leitura adequada do Princípio das Ondas, há momentos em que
uma tendência lateral pode ser prevista (por exemplo, para uma quarta onda quando a
onda dois é um zigue-zague). Mesmo quando antecipado, no entanto, complexidade e
letargia são duas das ocorrências mais frustrantes para o analista. No entanto, eles fazem
parte da realidade do mercado e devem ser levados em consideração. Os autores
recomendam vivamente que durante esses períodos você tire uma folga do mercado para
aproveitar os lucros obtidos durante as ondas de impulso que se desdobram
rapidamente. Você não pode "desejar" o mercado em ação; não está ouvindo. Quando o
mercado descansar, faça o mesmo.

O método correto para rastrear o mercado de ações é usar papel de gráfico

semilogarítmico, uma vez que o histórico do mercado está sensivelmente relacionado
apenas em porcentagem. O investidor está preocupado com o ganho ou perda percentual,
não com o número de pontos percorridos na média do mercado. Por exemplo, dez pontos
no DJIA em 1980 significaram um movimento de um por cento. No início da década de
1920, dez pontos significavam um movimento de dez por cento, um pouco mais
importante. Para facilitar a criação de gráficos, no entanto, sugerimos o uso da escala
semilog somente para gráficos de longo prazo, onde a diferença é especialmente notável.
A escala aritmética é bastante aceitável para rastrear ondas horárias, uma vez que um
rally de 40 pontos com o DJIA em 800 não é muito diferente em termos percentuais de um
rally de 40 pontos com o DJIA em 900. Assim, as técnicas de canalização funcionam de
maneira aceitável em escala aritmética com prazo mais curto movimentos.

Canalização

Elliott observou que um canal de tendência paralelo marca tipicamente os limites superior
e inferior de uma onda de impulso, geralmente com precisão dramática. Você deve
desenhar um o mais cedo possível para ajudar a determinar os alvos das ondas e
fornecer pistas para o desenvolvimento futuro das tendências.

A técnica inicial de canalização para um impulso requer pelo menos três pontos de
referência. Quando a onda três terminar, conecte os pontos 1 e 3 e desenhe uma linha
paralela tocando o ponto 2, como mostra a Figura 2-8. Essa construção fornece um limite
estimado para a onda quatro. (Na maioria dos casos, as terceiras ondas viajam longe o
suficiente para que o ponto de partida seja excluído dos pontos de contato do canal final.)

Se a quarta onda terminar em um ponto que não toque no paralelo, você deverá
reconstruir o canal para estimar o limite da onda cinco. Primeiro conecte as extremidades
das ondas dois e quatro. Se as ondas um e três forem normais, o paralelo superior prevê
com mais precisão o final da onda cinco quando desenhado tocando o pico da onda três,
como na Figura 2-9. Se a onda três for anormalmente forte, quase vertical, um paralelo
traçado do topo poderá ser muito alto. A experiência mostrou que um paralelo à linha de
base que toca o topo da onda um é mais útil, como em nossa representação de barras de
ouro de agosto de 1976 a março de 1977 (veja a Figura 6-12). Em alguns casos,

45
 Figura 2-8

Figura 2-9

Lembre-se sempre de que todos os graus de tendência estão operando ao mesmo

tempo. Às vezes, por exemplo, uma quinta onda de grau intermediário dentro de uma
quinta onda de grau primário termina quando atinge as linhas de canal superiores em
ambos os graus simultaneamente. Ou, às vezes, uma reposição no grau Supercycle
termina exatamente quando os preços atingem a linha superior do canal no grau Cycle.

As correções em zigue-zague geralmente formam canais com quatro pontos de

contato. Uma linha conecta o ponto inicial da onda A e depois o final da onda B; a outra
linha toca o final da onda A e o final da onda C. Uma vez estabelecida a linha anterior,
uma linha paralela traçada a partir do final da onda A é uma excelente ferramenta para
reconhecer o final exato de toda a correção.
46
Abandonar

Dentro de um canal paralelo ou das linhas convergentes de uma diagonal, se uma quinta
onda se aproximar de sua linha de tendência superior em volume decrescente, é uma
indicação de que o final da onda a encontrará ou ficará aquém. Se o volume for alto à
medida que a quinta onda se aproxima de sua linha de tendência superior, indica uma
possível penetração na linha superior, que Elliott chamou de "reposição". Perto do ponto
de lançamento, uma quarta onda de pequeno grau pode tender para o lado imediatamente
abaixo do paralelo, permitindo que a quinta a interrompa em uma explosão final de
volume.

Uma reposição é ocasionalmente sobre telegrafaram por um anterior "throw- sob ", quer
por onda 4 ou por duas ondas de 5, tal como sugerido pelo desenho mostrado na Figura
2-10, do livro de Elliott, O Princípio onda. Uma reposição é confirmada por uma reversão
imediata de volta abaixo da linha. Uma reposição também pode ocorrer, com as mesmas
características, em um mercado em declínio. Elliott alertou corretamente que um
arremesso em grande escala causa dificuldade em identificar as ondas de menor grau
durante o arremesso, pois os canais de menor grau às vezes são penetrados na parte
superior durante a quinta onda final. As Figuras 1-17, 1-19 e 2-11 mostram exemplos reais
de rejeições.

Figura 2-10

Escala

Elliott sustentou que a necessidade de canalizar em escala semilog indicava a presença

de inflação. Até o momento, nenhum aluno do Princípio das Ondas questionou essa
suposição, que é comprovadamente incorreta. Algumas das diferenças aparentes para
Elliott podem ter sido devido a diferenças no grau de ondas que ele estava plotando, uma
vez que quanto maior o grau, mais necessária uma escala de semilog geralmente se
torna. Por outro lado, os canais praticamente perfeitos formados pelo mercado de 1921-
1929 em escala semilog (veja a Figura 2-11) e o mercado de 1932-1937 em escala
aritmética (veja a Figura 2-12) indicam que as ondas do mesmo degree formará o canal
de tendência Elliott correto somente quando plotado seletivamente na escala
47
apropriada. Em escala aritmética, o mercado em alta da década de 1920 acelera além do
limite superior,

Figura 2-11 Figura 2-12

Com relação à contenção de Elliott em relação à inflação, notamos que o período da

década de 1920 realmente acompanhou a deflação leve, uma vez que o Índice de Preços
ao Consumidor declinou uma média de 0,5% ao ano, enquanto o período de 1933 a 1937
foi levemente inflacionário, acompanhando o aumento da inflação. IPC de 2,2% ao
ano. Esse cenário monetário nos convence de que a inflação não é a razão por trás da
necessidade do uso da escala semilog. De fato, além dessa diferença de canalização,
essas duas ondas da dimensão Ciclo são surpreendentemente semelhantes: elas criam
quase o mesmo múltiplo de preço (seis e cinco vezes, respectivamente), ambas contêm
quinta ondas estendidas e o pico da terceira onda é a mesma porcentagem de ganho
acima da base em cada caso. A diferença essencial entre os dois mercados em alta é a
forma e a duração de cada subwave individual.

No máximo, podemos afirmar que a necessidade de escala semilog indica uma onda que
está em processo de aceleração, por quaisquer razões psicológicas de massa. Dado um
único objetivo de preço e um período de tempo específico alocado, qualquer pessoa pode
desenhar um canal hipotético Elliott satisfatório a partir do mesmo ponto de origem, tanto
na escala aritmética quanto na semilog, ajustando a inclinação das 75 ondas para se
ajustarem. Assim, a questão de se esperar um canal paralelo em escala aritmética ou
semilog ainda não foi resolvida no que se refere ao desenvolvimento de um princípio
sobre o assunto. Se o desenvolvimento do preço em qualquer momento não se enquadrar
perfeitamente em duas linhas paralelas na escala que você está usando, alterne para a

48
outra escala para observar o canal na perspectiva correta. Para acompanhar todos os
desenvolvimentos, você deve sempre usar os dois.

2.4 Volume
Elliott usou o volume como uma ferramenta para verificar a contagem de ondas e projetar
extensões. Ele reconheceu que em um mercado em alta, o volume tem uma tendência
natural a se expandir e contrair com a velocidade da mudança de preço. No final de uma
fase corretiva, um declínio no volume geralmente indica um declínio na pressão de
venda. Um ponto baixo no volume geralmente coincide com um ponto de virada no
mercado. Em uma quinta onda normal abaixo do grau primário, o volume tende a ser
menor que na terceira onda. Se o volume de uma quinta onda em avanço menor que o
grau Primário for igual ou superior ao da terceira onda, uma extensão da quinta onda
estará em vigor. Embora esse resultado muitas vezes seja esperado de qualquer maneira,
se a primeira e a terceira ondas tiverem o mesmo comprimento, é um excelente aviso
daqueles raros momentos em que a terceira e a terceira uma quinta onda é estendida.

No nível primário e superior, o volume tende a ser maior em uma quinta onda que avança,
meramente por causa do crescimento natural a longo prazo no número de participantes
em mercados em alta. Elliott observou, de fato, que o volume no ponto terminal de um
mercado em alta acima do grau Primário tende a atingir o nível mais alto de todos os
tempos. Por fim, como discutido anteriormente, o volume geralmente aumenta
rapidamente no ponto de lançamento de uma linha de canal de tendência paralela ou na
linha de resistência de uma diagonal. (Na ocasião, esse ponto pode ocorrer
simultaneamente, como quando uma quinta onda diagonal termina bem no paralelo
superior do canal, contendo a ação do preço de um grau maior.)

Além dessas poucas observações valiosas, expandimos a importância do volume em

várias seções deste livro. Na medida em que o volume orienta a contagem ou as
expectativas de ondas, é mais significativo. Elliott disse uma vez que o volume segue de
maneira independente os padrões do Princípio das Ondas, uma alegação para a qual os
autores não encontram evidências convincentes.

Figura 2-13
49
O "olhar certo"

A aparência geral de uma onda deve estar de acordo com a ilustração

apropriada. Embora qualquer sequência de cinco ondas possa ser forçada a uma
contagem de três ondas, rotulando as três primeiras subdivisões como uma única onda A,
como mostra a Figura 2-13, é incorreto fazer isso. A análise de Elliott perderia a âncora se
tais contorções fossem permitidas. Se a onda quatro terminar bem acima do topo da onda
um, uma sequência de cinco ondas deverá ser classificada como um impulso. Como a
onda A, nesse caso hipotético, é composta por três ondas, seria de esperar que a onda B
caísse para o início da onda A, como em uma correção plana, o que claramente não
ocorre. Enquanto a contagem interna de uma onda é um guia para sua classificação, a
forma geral correta, por sua vez, geralmente é um guia para sua contagem interna correta.

A "aparência correta" de uma onda é ditada por todas as considerações que esboçamos
até agora nos dois primeiros capítulos. Em nossa experiência, achamos extremamente
perigoso permitir que nosso envolvimento emocional com o mercado nos permita aceitar
uma contagem de ondas que reflete relações desproporcionais de ondas ou um padrão
deformado apenas com base no fato de que os padrões do Princípio das Ondas são um
tanto elásticos.

Elliott alertou que "a aparência correta" pode não ser evidente em todos os graus de
tendência simultaneamente. A solução é focar nos graus mais claros. Se o gráfico horário
for confuso, dê um passo atrás e observe o gráfico diário ou semanal. Por outro lado, se o
gráfico semanal oferece muitas possibilidades, concentre-se nos movimentos de curto
prazo até que o quadro maior se esclareça. De um modo geral, você precisa de gráficos
de curto prazo para analisar subdivisões em mercados em movimento rápido e gráficos de
longo prazo para mercados em movimento lento.

Wave Personalidade

A idéia da personalidade das ondas é uma expansão substancial do Princípio das

Ondas. Tem a vantagem de trazer o comportamento humano mais pessoalmente para a
equação.

A personalidade de cada onda na sequência de Elliott é parte integrante da reflexão da

psicologia de massa que ela incorpora. A progressão das emoções de massa, do
pessimismo ao otimismo e vice-versa, tende a seguir um caminho semelhante a cada vez,
produzindo circunstâncias semelhantes nos pontos correspondentes na estrutura das
ondas. Como o Princípio das Ondas indica, o histórico do mercado se repete, mas não
exatamente. Toda onda tem irmãos (ondas direcionais do mesmo grau dentro de uma
onda maior) e primos (ondas iguais e de mesmo número dentro de diferentes ondas
maiores), mas nenhuma onda tem um gêmeo. Ondas relacionadas - principalmente
primos - têm características sociais e de mercado semelhantes. A personalidade de cada
tipo de onda é manifestada, seja a onda de Grand Supercycle ou Subminuette. As
propriedades das ondas não apenas antecipam o que esperar na próxima sequência, mas
às vezes podem ajudar a determinar a localização atual do mercado na progressão das
ondas, quando por outras razões a contagem não é clara ou está aberta a interpretações
diferentes. Como as ondas estão se desenrolando, há momentos em que várias
50
contagens de ondas são perfeitamente admissíveis sob todas as regras conhecidas de
Elliott. É nessas circunstâncias que um conhecimento da personalidade das ondas pode
ser inestimável. O reconhecimento do caráter de uma única onda geralmente permite que
você interprete corretamente as complexidades do padrão maior. As discussões a seguir
se referem a uma imagem subjacente do mercado em alta, conforme ilustrado nas Figuras
2-14 e 2-15. Essas observações se aplicam ao contrário quando as ondas acionárias
estão para baixo e as ondas reacionárias estão para cima.

1) Primeiras ondas - Como uma estimativa aproximada, cerca de metade das

primeiras ondas fazem parte do processo de "base" e, portanto, tendem a ser
fortemente corrigidas pela onda dois. Em contraste com os comícios do mercado
em baixa no declínio anterior, no entanto, esse primeiro aumento da onda é
tecnicamente mais construtivo, geralmente exibindo um aumento sutil no

51
volume e largura. Muitas vendas a descoberto estão em evidência, pois a maioria
finalmente se convence de que a tendência geral está em queda. Os investidores
finalmente conseguiram "mais uma manifestação para vender" e se aproveitam disso. Os
outros cinquenta por cento das primeiras ondas surgem de grandes bases formadas pela
correção anterior, como em 1949, de falhas descendentes, como em 1962, ou de extrema
compressão, como em 1962 e 1974. Desde o início, as primeiras ondas são dinâmicas e
apenas moderadamente refeitas.

2) Segundas ondas - As segundas ondas costumam recuar tanto na onda uma que a
maioria dos lucros obtidos até aquele momento é corroída quando termina. Isso é
especialmente verdadeiro nas compras de opções de compra, pois os prêmios caem
drasticamente no ambiente de medo durante as segundas ondas. Neste ponto, os
investidores estão completamente convencidos de que o mercado em baixa está de volta
para ficar. As segundas ondas geralmente terminam com volume e volatilidade muito
baixos, indicando um ressecamento da pressão de venda.

3) Terceiras ondas - Terceiras ondas são maravilhas de se ver. Eles são fortes e amplos,
e a tendência neste momento é inconfundível. Fundamentos cada vez mais favoráveis
entram em cena quando a confiança retorna. As terceiras ondas geralmente geram o
maior movimento de volume e preço e geralmente são as ondas estendidas de uma
série. Segue-se, é claro, que a terceira onda de uma terceira onda, e assim por diante,
será o ponto de força mais volátil em qualquer sequência de ondas. Esses pontos
invariavelmente produzem interrupções, intervalos de "continuação", expansões de
volume, amplitude excepcional, grandes confirmações de tendências da Dow Theory e
movimento descontrolado dos preços, criando grandes ganhos horários, diários,
semanais, mensais ou anuais no mercado, dependendo do grau da onda. Praticamente
todas as ações participam de terceiras ondas. Além da personalidade das ondas B,

4) Quarta onda - A quarta onda é previsível em profundidade (na página 66) e em forma,
porque, por alternância, elas devem diferir da segunda onda anterior do mesmo grau. Na
maioria das vezes, eles tendem para o lado, construindo a base para o movimento final da
quinta onda. Os estoques atrasados constroem seus topos e começam a declinar durante
essa onda, pois apenas a força de uma terceira onda foi capaz de gerar qualquer
movimento neles em primeiro lugar. Essa deterioração inicial do mercado prepara o
cenário para não confirmações e sinais sutis de fraqueza durante a quinta onda.

5) Quinta onda - A quinta onda nos estoques é sempre menos dinâmica do que a terceira
onda em termos de largura. Eles geralmente exibem uma velocidade máxima mais lenta
da mudança de preço, embora, se uma quinta onda for uma extensão, a velocidade da
mudança de preço na terceira da quinta possa exceder a da terceira onda. Da mesma
forma, embora seja comum que o volume aumente através de sucessivas ondas de
impulso em grau de ciclo ou maior, isso geralmente ocorre em uma quinta onda abaixo do
grau primário apenas se a quinta onda se estender. Caso contrário, procure por menos
volume como regra em uma quinta onda em oposição à terceira. Às vezes, os intrigantes
do mercado pedem "blowoffs" no final de longas tendências, mas o mercado de ações não
tem histórico de atingir a aceleração máxima em um pico. Mesmo que uma quinta onda se
estenda, a quinta falta do dinamismo que a precedeu. Durante o avanço da quinta onda, o
otimismo corre extremamente alto, apesar do estreitamento da largura. No entanto, a ação
do mercado melhora em relação aos comícios corretivos anteriores. Por exemplo, o
comício de fim de ano em 1976 foi desinteressante no Dow, mas, no entanto, foi uma
52
onda motriz em oposição aos avanços da onda corretiva precedentes em abril, julho e
setembro, que, por outro lado, tiveram ainda menos influência sobre o secundário índices
e a linha cumulativa de avanço-declínio. Como um monumento ao otimismo que as
quintas ondas podem produzir, apesar do fracasso da quinta onda em fazer uma nova
alta!

6) Ondas A - Durante a onda A de um mercado em baixa, o mundo dos investimentos

geralmente está convencido de que essa reação é apenas um retrocesso, de acordo com
a próxima etapa do avanço. O público avança para o lado da compra, apesar das
primeiras rachaduras realmente tecnicamente prejudiciais nos padrões de estoque
individuais. A onda A define o tom para a onda B seguir. Uma onda A indica um
ziguezague para a onda B, enquanto uma onda A indica um plano ou triângulo.

7) Ondas B - ondas B são falsas. São brincadeiras de mau gosto, armadilhas para touros,
paraíso dos especuladores, orgias de mentalidade estranha ou expressões de
complacência institucional idiota (ou ambas). Eles geralmente envolvem um foco em uma
lista estreita de ações, muitas vezes são "não confirmados" (consulte a discussão da Dow
Theory no capítulo 7) por outras médias, raramente são tecnicamente fortes e estão
virtualmente sempre condenados a concluir a retração pela onda C. Se o analista pode
facilmente dizer a si mesmo: "Há algo errado com esse mercado", é provável que seja
uma onda B. As ondas X e D em triângulos em expansão, os quais são avanços corretivos
das ondas, têm as mesmas características. Vários exemplos serão suficientes para ilustrar
o ponto.

- A correção ascendente de 1930 foi a onda B no declínio em zigue-zague do ABC de

1929-1932. Robert Rhea descreve bem o clima emocional em sua obra, A história das
médias (1934)

:... muitos observadores consideraram isso um sinal de alta do mercado. Lembro-me de ter
vendido ações a descoberto no início de dezembro de 1929, depois de concluir uma posição
vendida satisfatória em outubro. Quando o avanço lento, mas constante, de janeiro e fevereiro
passou acima da máxima anterior, fiquei em pânico e fiquei coberto de perdas consideráveis. ...
Eu esqueci que o rali normalmente deveria refazer possivelmente 66% ou mais dos 1929

53
downswing. Quase todo mundo estava proclamando um novo mercado em alta. Os serviços
foram extremamente otimistas e o volume ascendente estava mais alto do que no pico de 1929.

- O aumento de 1961-1962 foi a onda (b) em uma correção plana expandida (a) - (b) -
(c). No topo, no início de 1962, as ações estavam vendendo a preços inéditos / múltiplos
de ganhos que não haviam sido vistos até então e que não eram vistos desde então. A
largura cumulativa já havia atingido o pico da terceira onda em 1959.

- O aumento de 1966 a 1968 foi onda Ⓑ em um padrão corretivo de grau de ciclo. O

emocionalismo tomou conta do público e os "preços baixos" dispararam rapidamente na
febre especulativa, diferentemente da participação ordenada e usualmente
fundamentalmente justificável dos secundários na primeira e terceira ondas. Os Dow
Industrials lutaram de maneira não convincente para cima durante todo o avanço e
finalmente se recusaram a confirmar os novos máximos fenomenais nos índices
secundários.

- Em 1977, o Dow Jones Transportation Average subiu para novos máximos em uma onda
B, miseravelmente não confirmado pelos Industriais. Companhias aéreas e caminhoneiros
eram lentos. Somente os trilhos de transporte de carvão estavam participando como parte
do jogo da energia. Assim, a amplitude dentro do índice estava em falta evidente,
confirmando novamente que uma boa amplitude é geralmente uma propriedade de ondas
de impulso, não correções.

- Para uma discussão sobre a onda B no mercado de ouro, consulte o capítulo 6, página
180.

Como observação geral, as ondas B de grau intermediário e inferior geralmente mostram

uma diminuição de volume, enquanto as ondas B de grau primário e superior podem exibir
um volume mais pesado que o que acompanhou o mercado em alta anterior, geralmente
indicando ampla participação do público.

8) Ondas C - As ondas C em declínio são geralmente devastadoras em sua

destruição. São terceiras ondas e têm a maioria das propriedades das terceiras ondas. É
durante esses declínios que praticamente não há lugar para se esconder, exceto
dinheiro. As ilusões contidas nas ondas A e B tendem a evaporar e o medo toma
conta. As ondas C são persistentes e amplas. 1930-1932 foi uma onda C. 1962 foi uma
onda C. 1969-1970 e 1973-1974 podem ser classificados como ondas C. O avanço das
ondas C nas correções ascendentes em mercados em baixa maiores é igualmente
dinâmico e pode ser confundido com o início de uma nova recuperação, principalmente
porque elas se desdobram em cinco ondas. O comício de outubro de 1973 (veja a Figura
1-37), por exemplo, foi uma onda C em uma correção plana expandida invertida.

9) Ondas D - as ondas D em todos os triângulos, exceto em expansão, são

frequentemente acompanhadas por um aumento de volume. Provavelmente, isso ocorre
porque as ondas D em triângulos não expansíveis são híbridas, em parte corretivas, mas
apresentam algumas características das primeiras ondas, uma vez que seguem as ondas
C e não são totalmente retraídas. As ondas D, sendo avanços dentro das ondas
corretivas, são tão falsas quanto as ondas B. A ascensão de 1970 a 1973 foi de onda Ⓓ
dentro da grande onda IV do grau do ciclo. A complacência de "uma decisão" que

54
caracterizou a atitude do gerente médio de fundos institucionais da época está bem
documentada. A área de participação novamente era estreita, desta vez com os

"cinquenta e cinquenta" problemas de crescimento e glamour. A largura, assim como a

Média dos transportes, chegou ao topo em 1972 e recusou-se a confirmar os múltiplos
extremamente altos concedidos aos cinquenta favoritos. Washington estava inflando a
todo vapor para sustentar a prosperidade ilusória durante todo o avanço, em preparação
para a eleição presidencial. Como na onda anterior Ⓑ, "falso" era uma descrição
adequada.

10) Ondas E - as ondas E em triângulos parecem para a maioria dos observadores do

mercado o início dramático de uma nova tendência de baixa após a construção de um
topo. Eles quase sempre são acompanhados por notícias de forte apoio. Isso, em
conjunto com a tendência das ondas E de encenar uma falsa quebra na linha do limite do
triângulo, intensifica a convicção de baixa dos participantes do mercado exatamente no
momento em que eles deveriam estar se preparando para uma mudança substancial na
direção oposta. Assim, as ondas E, sendo ondas finais, são assistidas por uma psicologia
tão emocional quanto a das quintas ondas.

Como as tendências discutidas aqui não são inevitáveis, elas são declaradas não como
regras, mas como diretrizes. Sua falta de inevitabilidade, no entanto, diminui pouco de sua
utilidade. Por exemplo, dê uma olhada na Figura 2-16, uma tabela horária da ação de
mercado mais recente, as quatro primeiras ondas Menores no DJIA comícios na baixa de
1º de março de 1978. As ondas são livros didáticos Elliott do começo ao fim, do
comprimento das ondas ao padrão de volume (não mostrado) aos canais de tendência, às
diretrizes de igualdade e à retração pela onda "a" após a extensão para a mínima
esperada para o a quarta onda ao interno perfeito conta a alternância entre as seqüências
de tempo de Fibonacci e as relações de razão de Fibonacci incorporadas. Seu único
aspecto atípico é o grande tamanho da onda 4.

Há exceções às diretrizes, mas sem elas, a análise de mercado seria uma ciência da
exatidão, não da probabilidade. No entanto, com um conhecimento profundo das diretrizes
da estrutura de ondas, você pode ter certeza da sua contagem de ondas. Com efeito,
você pode usar a ação do mercado para confirmar a contagem de ondas, bem como usá-
la para prever a ação do mercado.

Observe também que as diretrizes da Elliott Wave cobrem a maioria dos aspectos da
análise técnica tradicional, como o momento do mercado e o sentimento do investidor. O
resultado é que a análise técnica tradicional agora tem um valor muito maior, pois serve
para ajudar na identificação da posição do mercado na estrutura de ondas Elliott. Para
esse fim, o uso de tais ferramentas é de todo modo incentivado.

55
 Figura 2-16

2.5 Um Resumo das Regras e Diretrizes para

Ondas
Do ponto de vista teórico, devemos ter cuidado para não confundir as ondas de Elliott com
suas medidas, que são como um termômetro para aquecer. Um termômetro não foi
projetado para medir flutuações rápidas de curto prazo na temperatura do ar e também
não é construído um índice de 30 ações, de modo a poder registrar todas as flutuações de
curto prazo no clima social. Embora acreditemos plenamente que as regras listadas
governam as ondas de Elliott como um fenômeno mental coletivo, os registros de ações
que as ondas de Elliott induzem - como comprar e vender determinadas listas de ações -
podem não refletir perfeitamente essas ondas. Portanto, as gravações de tais ações
podem se desviar de uma expressão perfeita das regras, simplesmente por causa da
imperfeição do medidor escolhido. Dito isto, descobrimos que o Dow Jones Industrial
Average seguiu as regras de Elliott impecavelmente em graus menores e acima e quase
sempre em graus menores também. Abaixo está um resumo das regras e diretrizes
conhecidas (exceto as relações de Fibonacci) para os cinco principais padrões de ondas,
variações e combinações.

56
 Motive Waves

Impulso

Regras

• Um impulso sempre se subdivide em cinco ondas

• A onda 1 sempre se subdivide em um impulso ou (raramente) em uma diagonal.
• A onda 3 sempre se subdivide em um impulso
• A onda 5 sempre se subdivide em um impulso ou uma diagonal.
• A onda 2 sempre se subdivide em zigue-zague, plana ou combinação.
• A onda 4 sempre se subdivide em zig-zag, plano, triângulo ou combinação.
• A onda 2 nunca se move além do início da onda 1.
• A onda 3 sempre se move para além do final da onda 1.
• A onda 3 nunca é a onda mais curta.
• A onda 4 nunca se move para além do final da onda 1.
• Nunca as ondas 1, 3 e 5 são todas estendidas.

Diretrizes

• A onda 4 quase sempre será um padrão corretivo diferente da onda 2.

• A onda 2 é geralmente uma combinação em zigue-zague ou zigue-zague.
• A onda 4 é geralmente uma combinação plana, triangular ou plana.
• Às vezes, a onda 5 não se move além do final da onda 3 (nesse caso, é chamada de
truncamento).
• A onda 5 geralmente termina ao encontrar ou exceder levemente uma linha desenhada a
partir do final da onda 3 que é paralela à linha que liga as extremidades das ondas 2 e 4, na
escala aritmética ou semilog.
• O centro da onda 3 quase sempre tem a inclinação mais íngreme de qualquer período igual
dentro do impulso pai, exceto que algumas vezes uma porção inicial da onda 1 (o "kickoff") é
mais íngreme.
• As ondas 1, 3 ou 5 são geralmente estendidas. (Uma extensão parece "esticada" porque
suas ondas corretivas são pequenas em comparação com as ondas de impulso. É
substancialmente mais longa e contém subdivisões maiores do que as ondas não
estendidas).
• Freqüentemente, a sub-onda estendida é o mesmo número (1, 3 ou 5) da onda pai.
• Raramente duas subwaves se estendem, embora seja típico que as ondas 3 e 5 se estendam
quando são de grau Cycle ou Supercycle e dentro de uma quinta onda de um grau mais alto.
• A onda 1 é a onda menos comumente estendida.
• Quando a onda 3 é estendida, as ondas 1 e 5 tendem a ter ganhos relacionados à igualdade
ou à razão de Fibonacci.
• Quando a onda 5 é estendida, geralmente é na proporção de Fibonacci ao curso líquido das
ondas 1 a 3.
• Quando a onda 5 é estendida, geralmente é na proporção de Fibonacci ao curso líquido das
ondas 1 a 3.
• A onda 4 normalmente termina quando está dentro da faixa de preço da subwave quatro de
3.
• A onda 4 frequentemente subdivide todo o impulso em proporção de Fibonacci no tempo e /
ou preço.

57
Diagonal

Regras

• Uma diagonal sempre se subdivide em cinco ondas.

• Uma diagonal final sempre aparece como onda 5 de um impulso ou onda C de um
ziguezague ou plano.
• Uma diagonal inicial sempre aparece como a onda 1 de um impulso ou a onda A de um
zigue-zague.
• As ondas 1, 2, 3, 4 e 5 de uma diagonal final e as ondas 2 e 4 de uma diagonal inicial sempre
se subdividem em ziguezagues.
• A onda 2 nunca vai além do início da onda 1.
• A onda 3 sempre vai além do final da onda 1.
• A onda 4 nunca se move para além do final da onda 2.
• A onda 4 sempre termina dentro do território de preços da onda 1. *
• No futuro, uma linha que liga as extremidades das ondas 2 e 4 converge para (na variedade
de contratação) ou diverge de (na variedade em expansão) uma linha que liga as
extremidades das ondas 1 e 3.
• Em uma diagonal inicial, a onda 5 sempre termina além do final da onda 3.
• Na variedade de contratação, a onda 3 é sempre menor que a onda 1, a onda 4 é sempre
menor que a onda 2 e a onda 5 é sempre menor que a onda 3.
• Na variedade em expansão, a onda 3 é sempre maior que a onda 1, a onda 4 é sempre maior
que a onda 2 e a onda 5 é sempre maior que a onda 3.
• Na variedade em expansão, a onda 5 sempre termina além do final da onda 3.

Diretrizes

• As ondas 2 e 4, em geral, remontam de 0,66 a 0,81 da onda anterior.

• As ondas 1, 3 e 5 de uma diagonal principal geralmente se subdividem em ziguezagues, mas
às vezes parecem ser impulsos.
• Dentro de um impulso, se a onda 1 for uma diagonal, é provável que a onda 3 seja estendida.
• Dentro de um impulso, é improvável que a onda 5 seja diagonal se a onda 3 não for
estendida.
• Na variedade de contratação, a onda 5 geralmente termina além do final da onda 3. (A falha
em fazer isso é chamada de truncamento).
• Na variedade de contratação, a onda 5 geralmente termina acima ou ligeiramente além de
uma linha que conecta as extremidades das ondas 1 e 3. (Terminar além dessa linha é
chamado de reposição).
• Na variedade em expansão, a onda 5 geralmente termina levemente antes de atingir uma
linha que conecta as extremidades das ondas 1 e 3.

* Encontramos uma diagonal no Dow em que a onda quatro não atingiu o território de
preços da onda um. Veja a Figura 1-18.

Ondas corretivas

Ziguezague

Regras

• Um ziguezague sempre se subdivide em três ondas.

58
• A onda A sempre se subdivide em um impulso ou diagonal inicial.
• A onda C sempre se subdivide em um impulso ou diagonal.
• A onda B sempre se subdivide em zig-zag, plano, triângulo ou combinação dos mesmos.
• A onda B nunca se move além do início da onda A.

Diretrizes

• A onda A quase sempre se subdivide em um impulso.

• A onda C quase sempre se subdivide em um impulso.
• A onda C geralmente tem o mesmo comprimento da onda A.
• A onda C quase sempre termina além do final da onda A.
• A onda B tipicamente retraça 38 a 79% da onda A.
• Se a onda B for um triângulo contínuo, ela tipicamente recuará entre 10 e 40% da onda A.
• Se a onda B é um zigue-zague, ela tipicamente retrai 50 a 79% da onda A.
• Se a onda B for um triângulo, ela tipicamente retrocederá 38 a 50% da onda A.
• Uma linha que liga as extremidades das ondas A e C é frequentemente paralela a uma linha
que liga o final da onda B e o início da onda A. (Diretriz de previsão: a onda C geralmente
termina ao atingir uma linha desenhada a partir do final da onda A que é paralelo a uma linha
que liga o início da onda A e o fim da onda B.)

Plano

Regras

• Um apartamento sempre se subdivide em três ondas.

• A onda A nunca é um triângulo.
• A onda C é sempre um impulso ou uma diagonal.
• A onda B sempre retrai pelo menos 90% da onda A.

Diretrizes

• A onda B geralmente recai entre 100 e 138% da onda A.

• A onda C é geralmente entre 100 e 165% enquanto a onda A.
• A onda C geralmente termina além do final da onda A.

Notas

• Quando a onda B é superior a 105%, desde que a onda A e a onda C terminem além do final
da onda A, toda a formação é chamada de plano expandido.
• Quando a onda B é superior a 100%, enquanto a onda A e a onda C não terminam além do
final da onda A, toda a formação é chamada de flat flat.

Triângulo de contratação

Regras

• Um triângulo sempre se subdivide em cinco ondas.

• Pelo menos quatro ondas entre as ondas A, B, C, D e E se subdividem em uma combinação
em zigue-zague ou zigue-zague.
• A onda C nunca se move para além do fim da onda A, a onda D nunca se move para além do
fim da onda B e a onda E nunca se move para além do fim da onda C. O resultado é que, no
futuro, uma linha conectando os fins das ondas B e D convergem com uma linha que liga as
extremidades das ondas A e C.
59
• Um triângulo nunca possui mais de uma sub-onda complexa; nesse caso, é sempre uma
combinação em zigue-zague ou um triângulo.

Diretrizes

• Geralmente, a onda C subdivide-se em uma combinação em zigue-zague que é mais

duradoura e contém retrações percentuais mais profundas do que cada uma das outras
subwaves.
• Às vezes, a onda D subdivide-se em uma combinação em zigue-zague que é mais duradoura
e contém retrações percentuais mais profundas do que cada uma das outras subwaves.
• Às vezes, uma das ondas, geralmente a onda C, D ou E, se subdivide em um triângulo de
contração ou barreira. Muitas vezes, o efeito é como se todo o triângulo consistisse em nove
ziguezagues.
• Cerca de 60% do tempo, a onda B não termina além do início da onda A. Quando isso
ocorre, o triângulo é chamado de triângulo em execução.

Triângulo da Barreira

• Um triângulo barreira tem as mesmas características que um triângulo contratante, exceto

que as ondas B e D terminam essencialmente no mesmo nível. Ainda temos que observar um
triângulo de barreira de 9 ondas, o que implica que essa forma não pode se estender.
• Quando a onda 5 segue um triângulo, normalmente é um movimento rápido e rápido ou uma
extensão excepcionalmente longa.

Triângulo de expansão

Regras

A maioria das regras é igual à contratação de triângulos, com estas diferenças:

• As ondas C, D e E se movem cada uma além do final da sub-onda direcional anterior. (O

resultado é que, no futuro, uma linha conectando as extremidades das ondas B e D diverge
de uma linha conectando as extremidades das ondas A e C.)
• As subwaves B, C e D refazem cada uma pelo menos 100%, mas não mais que 150% da
subwave anterior.

Diretrizes

• A maioria das diretrizes é a mesma, com essas diferenças:

• As subwaves B, C e D geralmente retraem 105 a 125 por cento da subwave anterior.
• Nenhuma sub-onda foi observada subdividir-se em um triângulo.

Combinações

Regras

• As combinações compreendem dois (ou três) padrões corretivos separados por um (ou dois)
padrões corretivos na direção oposta, rotulados como X. (O primeiro padrão corretivo é
rotulado W, o segundo Y e o terceiro, se houver um, Z.)
• Uma combinação em zigue-zague compreende dois ou três zigue-zagues (nesse caso, é
chamado de zigue-zague duplo ou triplo).

60
• Uma combinação plana de "duplo três" compreende (em ordem) um zigue-zague e um plano,
um plano e um zigue-zague, um plano e um plano, um zigue-zague e um triângulo ou um
plano e um triângulo.
• Uma rara combinação "tripla três" plana compreende três apartamentos.
• Os ziguezagues duplos e triplos substituem os ziguezagues, e os triplos duplos e triplos
substituem os planos e os triângulos.
• Um triângulo em expansão ainda não foi observado como componente de uma combinação.

Diretrizes

• Quando um ziguezague ou plano parece muito pequeno para ser a onda inteira em relação à
onda anterior (ou, se for a onda 4, a onda anterior 2), é provável que haja uma combinação.

2.6 Aprendendo o básico

Com o conhecimento das ferramentas dos capítulos 1 e 2, qualquer aluno dedicado pode
realizar análises de ondas Elliott especializadas. Aqueles que negligenciam estudar o
assunto minuciosamente ou aplicam as ferramentas rigorosamente desistem antes de
realmente tentar. O melhor procedimento de aprendizado é manter um gráfico horário e
tentar ajustar todos os movimentos dos padrões de ondas Elliott, mantendo a mente
aberta para todas as possibilidades. Lentamente, as escamas devem cair dos seus olhos
e você ficará continuamente maravilhado com o que vê.

É importante lembrar que, embora as táticas de investimento sempre tenham a contagem

de ondas mais válida, o conhecimento de interpretações alternativas pode ser
extremamente útil para se ajustar a eventos inesperados, colocando-os imediatamente em
perspectiva e se adaptando à estrutura de mercado em mudança. As regras rígidas da
formação de ondas são de grande valor para restringir as infinitas possibilidades a uma
lista relativamente pequena, enquanto a flexibilidade dentro dos padrões elimina os gritos
de que o que quer que o mercado esteja fazendo agora é "impossível".

"Quando você elimina o impossível, tudo o que resta, por mais improvável que seja, deve
ser a verdade." Assim falou eloquentemente Sherlock Holmes com seu companheiro
constante, Dr. Watson, em The Sign of Four, de Arthur Conan Doyle.. Este conselho é um
resumo da cápsula do que você precisa saber para ter sucesso com Elliott. A melhor
abordagem é o raciocínio dedutivo. Ao saber o que as regras de Elliott não permitirão,
você pode deduzir que o que resta é a perspectiva correta, por mais improvável que
pareça. Ao aplicar todas as regras de extensões, alternância, sobreposição, canalização,
volume e o restante, você tem um arsenal muito mais formidável do que você imagina à
primeira vista. Infelizmente para muitos, a abordagem exige reflexão e trabalho e
raramente fornece um sinal mecânico. No entanto, esse tipo de pensamento, basicamente
um processo de eliminação, tira o melhor do que Elliott tem a oferecer e, além disso, é
divertido! Sinceramente, pedimos que você tente.

61
Como exemplo desse raciocínio dedutivo, volte para a Figura 1-14 e encobrir a ação do
preço de 17 de novembro de 1976 em diante. Sem os rótulos das ondas e as linhas de
fronteira, o mercado pareceria sem forma. Mas com o Princípio das Ondas como guia, o
significado das estruturas se torna claro. Agora, pergunte a si mesmo: como você poderia
prever o próximo movimento? Aqui está a análise de Robert Prechter a partir dessa data,
de uma carta Como exemplo desse raciocínio dedutivo, volte para a Figura 1-14 e
encobrir a ação do preço de 17 de novembro de 1976 em diante. Sem os rótulos das
ondas e as linhas de fronteira, o mercado pareceria sem forma. Mas com o Princípio das
Ondas como guia, o significado das estruturas se torna claro. Agora, pergunte a si
mesmo: como você poderia prever o próximo movimento? Aqui está a análise de Robert
Prechter a partir dessa data,

Em anexo, você encontrará minha opinião atual delineada em um gráfico recente da Trendline,
embora eu use apenas gráficos de ponto por hora para chegar a essas conclusões. Meu
argumento é que a terceira onda da Primária, iniciada em outubro de 1975, ainda não
terminou seu curso, e que a quinta onda intermediária dessa Primária está em
andamento. Primeiro e mais importante, estou convencido de que outubro de 1975 a março de
1976 foi até agora um caso de três ondas, não cinco, e que apenas a possibilidade de um
fracasso em 11 de maio poderia completar essa onda em cinco. No entanto, a
construção seguinte essa possível "falha" não me parece correta, uma vez que o primeiro
downleg para 956,45 seria de cinco ondas, e toda a construção resultante é obviamente
plana. Portanto, acho que estamos na quarta onda corretiva desde 24 de março. Esta onda
corretiva satisfaz completamente os requisitos para uma formação triangular em expansão, que, é
claro, só pode ser uma quarta onda. As linhas de tendência em questão são estranhamente
precisas, assim como o objetivo negativo, obtido multiplicando a primeira duração importante do
declínio (24 de março a 7 de junho, 55,51 pontos) por 1,618 para obter 89,82 pontos. 89,82
pontos da alta ortodoxa da terceira onda intermediária em 1011,96 dá uma meta de 922, que foi
atingida na semana passada (mínimo de 920,62) em 11 de novembro. Isso sugeriria agora um
quinto Intermediário de volta a novos máximos, completando a terceira onda da Primária. O único
problema que posso ver com essa interpretação é que Elliott sugere que os declínios da quarta
onda geralmente se mantêm acima do declínio da quarta onda anterior em menor grau, neste
caso 950,57 em 17 de fevereiro, o que obviamente foi quebrado pelo lado negativo. Descobri, no
entanto, que esta regra não é firme. A formação do triângulo simétrico reverso deve ser seguida
de um comício apenas aproximando a largura da parte mais larga do triângulo. Tal manifestação
sugeriria 1020-1030 e ficaria muito aquém da meta da linha de tendência de 1090-1100. Além
disso, dentro da terceira onda, a primeira e a quinta subwaves tendem à igualdade no tempo e na
magnitude. Como a primeira onda (75 de outubro a 75 de dezembro) foi um movimento de 10%
em dois meses, este quinto deve cobrir cerca de 100 pontos (1020-1030) e atingir o pico em
janeiro de 1977, novamente abaixo da marca da linha de tendência.

Agora, descubra o restante do gráfico para ver como todas essas diretrizes ajudaram a
avaliar o caminho provável do mercado.

Christopher Morley disse uma vez: "Dançar é um treinamento maravilhoso para as

meninas. É a primeira maneira que elas aprendem a adivinhar o que um homem fará
antes de fazê-lo". Da mesma forma, o Princípio das Ondas treina o analista para discernir
o que o mercado provavelmente fará antes de fazê-lo.

Depois de ter adquirido um "toque" Elliott, estará para sempre com você, assim como uma
criança que aprende a andar de bicicleta nunca esquece. Depois disso, pegar uma virada
se torna uma experiência bastante comum e não muito difícil. Além disso, dando a você
uma sensação de confiança sobre onde você está no progresso do mercado, o
62
conhecimento da Elliott pode prepará-lo psicologicamente para a natureza flutuante do
movimento dos preços e liberá-lo de compartilhar o erro analítico amplamente praticado
de projetar para sempre os produtos atuais. tendências linearmente para o futuro. Mais
importante, o Princípio das Ondas geralmente indica antecipadamente a magnitude
da magnitude relativa do próximo período de progresso ou regressão do mercado. Viver
em harmonia com essas tendências pode fazer a diferença entre sucesso e fracasso em
assuntos financeiros.

Aplicação prática

O objetivo prático de qualquer método analítico é identificar pontos baixos do mercado

adequados para a compra (ou cobertura de shorts) e máximos do mercado adequados
para venda (ou venda curta). Ao desenvolver um sistema de negociação ou investimento,
você deve adotar certos padrões de pensamento que o ajudarão a permanecer flexível e
decisivo, defensivo e agressivo, dependendo das demandas da situação. O princípio
Elliott Wave não é um sistema assim, mas é incomparável como base para a criação de
um.

Apesar do fato de muitos analistas não o tratarem como tal, o Princípio das Ondas é de
todo modo um estudo objetivo, ou, como Collins disse, "uma forma disciplinada de análise
técnica". Bolton costumava dizer que uma das coisas mais difíceis que ele tinha que
aprender era acreditar no que via. Se você não acredita no que vê, é provável que leia em
sua análise o que acha que deveria estar lá por algum outro motivo. Nesse ponto, sua
contagem se torna subjetiva e sem valor.

Como você pode permanecer objetivo em um mundo de incerteza? Não é difícil depois
que você entende o objetivo adequado de sua análise.

Sem Elliott, parece haver um número infinito de possibilidades de ação no mercado. O

que o Princípio das Ondas fornece é um meio de primeiro limitar as possibilidades e
depois ordenar as probabilidades relativas possíveis caminhos futuros do mercado. As
regras altamente específicas de Elliott reduzem ao mínimo o número de alternativas
válidas. Entre essas, a melhor interpretação, às vezes chamada de "contagem
preferencial", é aquela que satisfaz o maior número de diretrizes. Outras interpretações
são ordenadas de acordo. Como resultado, analistas competentes que apliquem as regras
e diretrizes do Princípio de Onda objetivamente devem geralmente concordar com a lista
de possibilidades e a ordem das probabilidades de vários resultados possíveis a qualquer
momento específico. Essa ordem geralmente pode ser declarada com certeza. Não
assuma, no entanto, que certeza sobre a ordem das probabilidades seja a mesma que
certeza sobre um resultado específico. Sob apenas a mais rara das circunstâncias, você
já sabe exatamente o que o mercado vai fazer. Você deve entender e aceitar que mesmo
uma abordagem que possa identificar altas chances de um evento bastante específico
deve estar errada algumas vezes.

Você pode se preparar psicologicamente para esses resultados por meio da atualização
contínua da segunda melhor interpretação, às vezes chamada de "contagem
alternativa". Como a aplicação do Princípio das Ondas é um exercício de probabilidade, a
manutenção contínua de contagens alternativas de ondas é uma parte essencial do uso
correto. No caso de o mercado violar o cenário esperado, a contagem alternativa coloca a

63
ação inesperada do mercado em perspectiva e torna-se imediatamente sua nova
contagem preferida. Se você é arremessado pelo cavalo, é útil pousar em cima de outro.

Você pode se preparar psicologicamente para esses resultados por meio da atualização
contínua da segunda melhor interpretação, às vezes chamada de "contagem
alternativa". Como a aplicação do Princípio das Ondas é um exercício de probabilidade, a
manutenção contínua de contagens alternativas de ondas é uma parte essencial do uso
correto. No caso de o mercado violar o cenário esperado, a contagem alternativa coloca a
ação inesperada do mercado em perspectiva e torna-se imediatamente sua nova
contagem preferida. Se você é arremessado pelo cavalo, é útil pousar em cima de outro.

Sempre invista com a contagem de ondas preferida. Não raramente, as duas ou até as
três melhores contagens ditam confortavelmente a mesma posição de investimento. Às
vezes, ser continuamente sensível a alternativas pode permitir que você ganhe dinheiro,
mesmo quando sua contagem preferida está errada. Por exemplo, após uma baixa menor
que você considera erroneamente de grande importância, você pode reconhecer em um
nível superior que o mercado está vulnerável novamente a novos pontos baixos. Esse
reconhecimento ocorre depois que um rali de três ondas claramente segue a menor baixa,
em vez dos cinco necessários, uma vez que um rali de três ondas é o sinal de uma
correção para cima. Assim, o que acontece após o ponto de virada geralmente ajuda a
confirmar ou refutar o status assumido de baixo ou alto, bem antes do perigo.

Mesmo que o mercado não permita uma mudança de opinião tão graciosa, o princípio da
onda ainda oferece um valor excepcional. A maioria das outras abordagens da análise de
mercado, sejam elas fundamentais, técnicas ou cíclicas, não tem uma boa maneira de
forçar uma inversão de opinião ou posição, se você estiver errado. O Princípio das Ondas,
por outro lado, fornece um método objetivo embutido para colocar uma parada. Como a
análise de ondas se baseia em padrões de preços, um padrão identificado como
concluído foi concluído ou não. Se o mercado mudar de direção, o analista pegou a
curva. Se o mercado ultrapassar o permitido pelo padrão aparentemente concluído, a
conclusão está errada e quaisquer fundos em risco podem ser recuperados
imediatamente.

Obviamente, há momentos em que, apesar de uma análise rigorosa, não há uma

interpretação claramente preferida. Nesses momentos, você deve esperar até que a
contagem se resolva. Quando, após algum tempo, a aparente confusão se transforma em
uma imagem nítida, a probabilidade de que um ponto de inflexão esteja próximo pode
subitamente e de maneira emocionante subir para quase 100%. É uma experiência
emocionante identificar uma curva, e o Princípio das Ondas é a única abordagem que
ocasionalmente pode oferecer a oportunidade de fazê-lo.

A capacidade de identificar tais conjunturas é notável o suficiente, mas o Princípio das

Ondas é o único método de análise que também fornece diretrizes para a previsão. Muitas
dessas diretrizes são específicas e podem ocasionalmente produzir resultados
incrivelmente precisos. Se, de fato, os mercados são padronizados e se esses padrões
têm uma geometria reconhecível, independentemente das variações permitidas, é
provável que ocorram certas relações de preço e tempo. De fato, a experiência mostra
que sim.

64
É nossa prática tentar determinar com antecedência onde o próximo passo provavelmente
levará o mercado. Uma vantagem de estabelecer uma meta é que ela fornece uma
espécie de cenário para monitorar o caminho real do mercado. Dessa forma, você é
alertado rapidamente quando algo está errado e pode mudar sua interpretação para uma
interpretação mais apropriada se o mercado não fizer o que você espera. A segunda
vantagem de escolher um alvo com bastante antecedência é que ele o prepara
psicologicamente para comprar quando outros estão se esgotando em desespero e
vender quando outros estão comprando com confiança em um ambiente eufórico.

Independentemente de suas convicções, vale a pena nunca tirar os olhos do que está
acontecendo na estrutura das ondas em tempo real. Em última análise, o mercado é a
mensagem e uma mudança de comportamento pode ditar uma mudança de
perspectiva. Tudo o que realmente precisamos saber no momento é se deve ser longo,
curto ou longo, uma decisão que às vezes pode ser tomada com um rápido olhar para um
gráfico e outras vezes apenas após um trabalho meticuloso.

Apesar de todo o seu conhecimento e habilidade, no entanto, absolutamente nada pode

prepará-lo totalmente para a provação de arriscar seu próprio dinheiro no mercado. A
negociação de papel não serve. Observar os outros não fará isso. Jogos de simulação
não servem. Depois de conquistar a tarefa essencial de aplicar um método com
habilidade, você fez pouco mais do que reunir as ferramentas para o trabalho. Quando
você age de acordo com esse método, encontra o trabalho real: combater suas próprias
emoções. É por isso que analisar e ganhar dinheiro são duas habilidades diferentes. Não
há como entender essa batalha fora do campo. Somente a especulação financeira
prepara você para a especulação financeira.

Se você decidir tentar fazer o que apenas uma pessoa em mil pessoas pode fazer -
negociar ou investir em mercados com sucesso - reserve uma quantia específica de
dinheiro significativamente menor que o seu patrimônio líquido total. Dessa forma, quando
você inevitavelmente perder tudo no final do estágio um, terá fundos para sobreviver
enquanto investiga as razões de suas perdas. Quando essas razões começarem a
afundar, você finalmente estará no caminho do estágio dois: o longo processo de
conquista de suas emoções, para que sua razão prevaleça. Esta é uma tarefa para a
qual ninguém pode prepará-lo; você deve fazer isso sozinho. No entanto, o que podemos
fornecer é uma boa base para sua análise. Inúmeras carreiras potenciais de negociação e
investimento foram condenadas desde o início por escolher uma abordagem analítica sem
valor. Dizemos: escolha o princípio da onda. Isso fará você pensar corretamente, e esse é
o primeiro passo no caminho para o sucesso do investimento.

Nenhuma abordagem garante onisciência do mercado, e isso inclui o Princípio das

Ondas. No entanto, visto sob a luz adequada, entrega tudo o que promete.

65
3.1 Antecedentes Históricos e Matemáticos
do Princípio das Ondas

Estátua de Leonardo Fibonacci, Pisa, Itália.

A inscrição diz: "A. Leonardo Fibonacci, Insigne
Matematico Piisano del Secolo XII".
Foto de Robert R. Prechter, Sr.

A sequência de números de Fibonacci (pronuncia-se fib-eh-nah´-chee) foi descoberta (na

verdade redescoberta) por Leonardo Fibonacci da Pisa, um matemático do século
XIII. Delinearemos o contexto histórico desse homem incrível e, em seguida, discutiremos
mais detalhadamente a sequência (tecnicamente é uma sequência e não uma série) de
números que leva seu nome. Quando Elliott escreveu a Lei da Natureza , ele explicou que
a sequência de Fibonacci fornece a base matemática do Princípio das Ondas. (Para uma
discussão mais aprofundada sobre a matemática por trás do Princípio das Ondas,
consulte "Base matemática da teoria das ondas", de Walter E. White, em um livro da New
Classics Library.)

Leonardo Fibonacci de Pisa

A Idade das Trevas foi um período de quase total eclipse cultural na Europa. Eles duraram
desde a queda de Roma em 476 DC até cerca de 1000 DC. Nesse período, a matemática
e a filosofia diminuíram na Europa, mas floresceram na Índia e na Arábia, uma vez que a
Idade das Trevas não se estendeu para o Oriente. À medida que a Europa gradualmente
começou a emergir de seu estado estagnado, o Mar Mediterrâneo se transformou em um
rio de cultura que dirigia o fluxo de comércio, matemática e novas idéias da Índia e da
Arábia.

Durante a Idade Média, Pisa tornou-se uma cidade-estado fortemente murada e um

florescente centro comercial cuja orla refletia a Revolução Comercial daquele dia. Couro,
peles, algodão, lã, ferro, cobre, estanho e especiarias eram comercializados dentro dos
66
muros de Pisa, sendo o ouro uma moeda importante. O porto estava cheio de navios de
até quatrocentas toneladas e oitenta pés de comprimento. A economia de Pisan apoiou as
indústrias de couro e construção naval e as obras de ferro. A política pisana foi bem
construída, mesmo de acordo com os padrões atuais. O Magistrado Chefe da República,
por exemplo, não foi pago por seus serviços até o término do seu mandato, quando sua
administração poderia ser investigada para determinar se ele havia ganhado seu
salário. De fato, nosso homem, Fibonacci, foi um dos examinadores.

Nascido entre 1170 e 1180, Leonardo Fibonacci, filho de um importante comerciante e

funcionário da cidade, provavelmente morou em uma das muitas torres de Pisa. Uma torre
servia como oficina, fortaleza e residência familiar e foi construída para que flechas
pudessem ser disparadas das janelas estreitas e o alcatrão fervente derramado sobre
estranhos que se aproximavam com intenção agressiva. Durante a vida de Fibonacci, a
torre sineira conhecida como Torre Inclinada de Pisa estava em construção. Foi o último
dos três grandes edifícios a serem construídos em Pisa, já que a catedral e o batistério
haviam sido concluídos alguns anos antes.

Quando estudante, Leonardo familiarizou-se com as alfândegas e práticas comerciais da

época, incluindo a operação do ábaco, amplamente utilizado na Europa como calculadora
para fins comerciais. Embora sua língua nativa fosse o italiano, ele aprendeu várias outras
línguas, incluindo francês, grego e até latim, nas quais era fluente.

Logo depois que o pai de Leonardo foi nomeado funcionário da alfândega em Bogia, no
norte da África, ele instruiu Leonardo a se juntar a ele para concluir sua
educação. Leonardo começou a fazer muitas viagens de negócios pelo
Mediterrâneo. Após uma de suas viagens ao Egito, ele publicou seu famoso Liber
Abaci (Livro de Cálculo), que introduziu na Europa uma das maiores descobertas
matemáticas de todos os tempos, ou seja, o sistema decimal, incluindo o posicionamento
de zero como o primeiro dígito da notação. da escala numérica. Este sistema, que incluía
os símbolos familiares 0, 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8 e 9, ficou conhecido como o sistema árabe-
hindu, que agora é universalmente usado.

Sob um verdadeiro sistema digital ou de valor de posição, o valor real representado por
qualquer símbolo colocado em uma linha junto com outros símbolos depende não apenas
de seu valor numérico básico, mas também de sua posição na linha, ou seja, 58 tem um
valor diferente de 85. Embora milhares de anos antes os babilônios e os maias da
América Central tivessem desenvolvido sistemas de numeração digital ou de valor-local,
seus métodos eram desajeitados em outros aspectos. Por essa razão, o sistema
babilônico, que foi o primeiro a usar valores zero e de lugar, nunca foi transportado para
os sistemas matemáticos da Grécia, ou mesmo de Roma, cuja numeração compreendia
os sete símbolos I, V, X, L, C, D e M, com valores não digitais atribuídos a esses
símbolos. Adição, subtração, multiplicação e divisão em um sistema usando esses
símbolos não digitais não é uma tarefa fácil, especialmente quando grandes números
estão envolvidos. Paradoxalmente, para superar esse problema, os romanos usavam o
dispositivo digital muito antigo conhecido como ábaco. Como este instrumento é
digitalmente baseado e contém o princípio zero, ele funcionou como um complemento
necessário ao sistema computacional romano. Ao longo dos tempos, os contadores e
comerciantes dependiam disso para ajudá-los na mecânica de suas tarefas. Fibonacci,
depois de expressar o princípio básico do ábaco em contadores e comerciantes
dependiam disso para ajudá-los na mecânica de suas tarefas. Fibonacci, depois de
67
expressar o princípio básico do ábaco em contadores e comerciantes dependiam disso
para ajudá-los na mecânica de suas tarefas. Fibonacci, depois de expressar o princípio
básico do ábaco emLiber Abaci , começou a usar seu novo sistema durante suas
viagens. Através de seus esforços, o novo sistema, com seu método fácil de cálculo,
acabou sendo transmitido para a Europa. Gradualmente, os algarismos romanos foram
substituídos pelo sistema de algarismos arábicos. A introdução do novo sistema na
Europa foi a primeira conquista importante no campo da matemática desde a queda de
Roma, mais de setecentos anos antes. Fibonacci não apenas manteve a matemática viva
durante a Idade Média, mas lançou as bases para grandes desenvolvimentos no campo
da matemática superior e nos campos relacionados da física, astronomia e engenharia.

Embora o mundo quase tenha quase perdido de vista Fibonacci, ele era
inquestionavelmente um homem de seu tempo. Sua fama era tal que Frederico II, um
cientista e estudioso por direito próprio, o procurou ao marcar uma visita a Pisa. Frederico
II foi imperador do Sacro Império Romano, rei da Sicília e Jerusalém, descendente de
duas das famílias mais nobres da Europa e da Sicília e o príncipe mais poderoso de seus
dias. Suas idéias eram as de um monarca absoluto, e ele se cercou de toda a pompa de
um imperador romano.

O encontro entre Fibonacci e Frederico II ocorreu em 1225 dC e foi um evento de grande

importância para a cidade de Pisa. O imperador cavalgava à frente de uma longa
procissão de trompetistas, cortesãos, cavaleiros, oficiais e uma variedade de
animais. Alguns dos problemas que o imperador colocou diante do famoso matemático
são detalhados em Liber Abaci. Aparentemente, Fibonacci resolveu os problemas
colocados pelo imperador e sempre foi bem-vindo na corte do rei. Quando Fibonacci
revisou Liber Abaci em 1228 DC, ele dedicou a edição revisada a Frederico II.

É quase um eufemismo dizer que Leonardo Fibonacci foi o maior matemático da Idade
Média. No total, ele escreveu três grandes obras matemáticas: o Liber Abaci, publicado
em 1202 e revisado em 1228, Practica Geometriae , publicado em 1220, e Liber
Quadratorum . Os cidadãos admiradores de Pisa documentaram em 1240 DC que ele era
"um homem discreto e erudito" e, muito recentemente, Joseph Gies, editor sênior da
Encyclopedia Britannica, afirmou que os futuros estudiosos, com o tempo, "darão a
Leonard de Pisa o que lhe é devido". dos grandes pioneiros intelectuais do mundo ". Suas
obras, depois de todos esses anos, só agora estão sendo traduzidas do latim para o
inglês. Para os interessados, o livro intitulado Leonardo de Pisa e a Nova Matemática da
Idade Média , de Joseph e Frances Gies, é um excelente tratado sobre a era de Fibonacci
e suas obras.

Embora ele tenha sido o maior matemático dos tempos medievais, os únicos monumentos
de Fibonacci são uma estátua do outro lado do rio Arno, a partir da Torre Inclinada, e duas
ruas que levam seu nome, uma em Pisa e a outra em Florença. Parece estranho que tão
poucos visitantes da Torre de Pisa de mármore de 7 metros já tenham ouvido falar de
Fibonacci ou visto sua estátua. Fibonacci era contemporâneo de Bonanna, o arquiteto da
Torre, que começou a construir em 1174 dC Ambos os homens fizeram contribuições para
o mundo, mas aquele cuja influência excede em muito a do outro é quase desconhecido.

3.2 A sequência de Fibonacci

68
Em Liber Abaci , coloca-se um problema que dá origem à sequência dos números 1, 1, 2,
3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 e assim por diante ao infinito, conhecido hoje como
Sequência de Fibonacci. O problema é este:

Quantos pares de coelhos colocados em uma área fechada podem ser produzidos em um único
ano a partir de um par de coelhos se cada par der à luz um novo par a cada mês, começando no
segundo mês?

Ao chegar à solução, descobrimos que cada par, incluindo o primeiro, precisa de um mês
para amadurecer, mas uma vez em produção, gera um novo par a cada mês. O número
de pares é o mesmo no início de cada um dos dois primeiros meses, portanto a sequência
é 1, 1. Esse primeiro par finalmente dobra seu número durante o segundo mês, de modo
que existem dois pares no início do terceiro mês. Desses, o par mais velho gera um
terceiro par no mês seguinte, de modo que, no início do quarto mês, a sequência se
expanda 1, 1, 2, 3. Desses três, os dois pares mais antigos se reproduzem, mas não o par
mais novo, então o número de pares de coelhos se expande para cinco. No mês seguinte,
três pares se reproduzem para que a sequência se expanda para 1, 1, 2, 3, 5, 8 e assim
por diante. A Figura 3-1 mostra a Árvore Familiar do Coelho com a família crescendo com
aceleração exponencial. Continue a sequência por alguns anos e os números se tornam
astronômicos. Em 100 meses, por exemplo, teríamos que lidar com
354.224.848.179.261.915.075 pares de coelhos. A sequência de Fibonacci resultante do
problema do coelho tem muitas propriedades interessantes e reflete uma relação quase
constante entre seus componentes.

Figura 3-1

A soma de quaisquer dois números adjacentes na sequência forma o próximo número

mais alto na sequência, ou seja, 1 mais 1 é igual a 2, 1 mais 2 é igual a 3, 2 mais 3 é igual
a 5, 3 mais 5 é igual a 8, e assim por diante infinidade.
69
A proporção áurea

Após os primeiros números na sequência, a proporção de qualquer número para o

próximo mais alto é aproximadamente 0,618 para 1 e para o próximo número mais baixo,
aproximadamente 1,618 para 1. Quanto mais ao longo da sequência, mais próxima a
proporção se aproxima do phi (denotado ϕ ), que é um número irracional, 0,618034 ....
Entre números alternados na sequência, a proporção é de aproximadamente 0,382, cujo
inverso é 2,618. Consulte a Figura 3-2 para obter uma tabela de razões que interliga todos
os números de Fibonacci de 1 a 144.

Phi é o único número que, quando adicionado a 1, produz seu inverso: 1 + .618 = 1 ÷
.618. Essa aliança do aditivo e do multiplicativo produz a seguinte sequência de
equações:

.618 2 = 1 - .618,
.618 3 = .618 - .618 2 ,
.618 4 = .618 2 - .618 3 ,
.618 5 = .618 3 - .618 4 , etc.

ou alternativamente,

1,618 2 = 1 + 1,618,
1,618 3 = 1,618 + 1,618 2 ,
1.618 4 = 1.618 2 + 1.618 3 ,
1.6185 5 = 1.618 3 + 1.618 4 , etc.

Algumas declarações das propriedades inter-relacionadas desses quatro índices

principais podem ser listadas da seguinte maneira:

1.618 - .618 = 1,
1,618 x 0,618 = 1,
1 - 0,618 = 0,382,
.618 x .618 = .382,
2,618 - 1,618 = 1,
2,618 x 0,382 = 1,
2,618 x 0,618 = 1,618,
1,618 x 1,618 = 2,618.

Além de 1 e 2, qualquer número de Fibonacci multiplicado por quatro, quando adicionado

a um número selecionado de Fibonacci, fornece outro número de Fibonacci, de modo que:

70
3 x 4 = 12; + 1 = 13
5 x 4 = 20; + 1 = 21
8 x 4 = 32; + 2 = 34
13 x 4 = 52; + 3 = 55
21 x 4 = 84; + 5 = 89 e assim por diante.

À medida que a nova sequência avança, uma terceira sequência começa nos números
adicionados ao múltiplo 4x. Essa relação é possível porque a razão entre
os segundos números alternativos de Fibonacci é de 4,236, onde 0,236 é
inverso e diferente do número 4. Outros múltiplos produzem sequências diferentes, todos
baseados em múltiplos de Fibonacci.

Oferecemos uma lista parcial de fenômenos adicionais relacionados à sequência de

Fibonacci da seguinte forma:

1) Dois números consecutivos de Fibonacci não possuem fatores comuns.

2) Se os termos da sequência de Fibonacci são numerados 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, etc.,

descobrimos que, exceto pelo quarto número de Fibonacci (3), cada vez que um número
principal de Fibonacci (um divisível apenas por si só e 1) é alcançado, o número de
sequência também é primo. Da mesma forma, exceto pelo quarto número de Fibonacci
(3), todos os números de sequência compostos (aqueles divisíveis por pelo menos dois
números além de si mesmos e 1) denotam números compostos de Fibonacci, como na
tabela abaixo. As conversas desses fenômenos nem sempre são verdadeiras.

Fibonacci: Prime vs. Composite

P P P X P P P P

1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 233 377 610 987

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
X C C C C C C C C

3) A soma dos dez números na sequência é divisível por 11.

4) A soma de todos os números de Fibonacci na sequência até qualquer ponto, mais 1, é

igual ao número de Fibonacci dois passos à frente do último adicionado.

5) A soma dos quadrados de qualquer sequência consecutiva de números de Fibonacci

começando no primeiro 1 sempre será igual ao último número da sequência escolhida
vezes o próximo número mais alto.

6) O quadrado de um número de Fibonacci menos o quadrado do segundo número abaixo

dele na sequência é sempre um número de Fibonacci.

7) O quadrado de qualquer número de Fibonacci é igual ao número antes dele na

sequência multiplicado pelo número após ele na sequência mais ou menos 1. O mais 1 e
o menos 1 se alternam ao longo da sequência.

71
8) O quadrado de um número de Fibonacci F n mais o quadrado da
seguinte número de Fibonacci F n + 1 é igual ao número de Fibonacci de
F 2n + 1 . A fórmula F n 2 + F n + 1 2 = F 2n + 1 é aplicável aos triângulos em
ângulo reto, para os quais a soma dos quadrados dos dois lados mais
curtos é igual ao quadrado do lado mais longo. À direita está um
exemplo, usando F 5 , F 6 eF--√F11 .

9) Uma fórmula que ilustra uma relação entre os dois números irracionais mais
onipresentes da matemática, pi e phi , é a seguinte:

F n ≈ 100 x π 2 x ϕ (15-n) , onde ϕ = 0,618 ..., n representa a posição numérica do termo na

sequência e F n representa o próprio termo. Nesse caso, o número "1" é representado
apenas uma vez, de modo que F 1 ≈ 1, F 2 ≈ 2, F 3 ≈ 3, F 4 ≈ 5, etc.

Por exemplo, deixe n = 7. Então,

F 7 ≈ 100 x 3,1416 2 x 0,6180339 (15-7)

≈ 986,97 x 0,6180339 8
≈ 986,97 x 0,02129 ≈ 21,01 ≈ 21

10) Um fenômeno de alongamento da mente, que até onde sabemos não foi mencionado
anteriormente, é que as relações entre os números de Fibonacci produzem números que
são quase milésimos de outros números de Fibonacci, a diferença sendo um milésimo de
um terceiro número de Fibonacci, todos em sequência (consulte a tabela de taxas, Figura
3-2). Assim, em direção ascendente, números idênticos de Fibonacci são relacionados por
1,00 ou 0,987 mais 0,013; números de Fibonacci adjacentes são relacionados por 1,618
ou 1,597 mais 0,021; números alternativos de Fibonacci são relacionados por 2.618 ou
2.584 mais 0,034; e assim por diante. Na direção descendente, os números adjacentes de
Fibonacci são relacionados por 0,618 ou 0,610 mais 0,008; números alternativos de
Fibonacci são relacionados por .382 ou .377 mais .005; os segundos suplentes são
relacionados por .236 ou .233 mais .003; terceiros suplentes são relacionados por .146 ou
.144 mais .002; os quarto suplentes são relacionados por 0,090 ou 0,089 mais 0,001; os
quinta suplentes são relacionados por 0,056 ou 0,055 mais 0,001; os sexto a décimo
segundo suplentes são relacionados por proporções que são elas próprias milésimos de
números de Fibonacci, começando com 0,034. É interessante que, por essa análise, a
razão entre os décimos terceiros números alternativos de Fibonacci comece a série em
0,001, um milésimo de onde começou! Em todos os aspectos, realmente temos uma
criação de "como de como", de "reprodução em uma série sem fim", revelando as
propriedades da "mais vinculativa de todas as relações matemáticas", como seus
admiradores a caracterizaram. o sexto a décimo segundo suplentes são relacionados por
proporções que são elas próprias milésimos de números de Fibonacci, começando com
0,034. É interessante que, por essa análise, a razão entre os décimos terceiros números
alternativos de Fibonacci comece a série em 0,001, um milésimo de onde começou! Em
todos os aspectos, realmente temos uma criação de "como de como", de "reprodução em
uma série sem fim", revelando as propriedades da "mais vinculativa de todas as relações
matemáticas", como seus admiradores a caracterizaram. os sexto a décimo segundo
suplentes são relacionados por proporções que são elas próprias milésimos de números
de Fibonacci, começando com 0,034. É interessante que, por essa análise, a razão entre
os décimos terceiros números alternativos de Fibonacci comece a série em 0,001, um
milésimo de onde começou! Em todos os aspectos, realmente temos uma criação de
72
"como de como", de "reprodução em uma série sem fim", revelando as propriedades da
"mais vinculativa de todas as relações matemáticas", como seus admiradores a
caracterizaram.

Por fim, observamos que (5√5 + 1) / 2 = 1,618 e (5√5 - 1) / 2 = 0,618, em que 5√5=
2,236. 5 é o número mais importante no Princípio das Ondas, e sua raiz quadrada é uma
chave matemática do phi .

1.618 (ou .618) é conhecido como Proporção áurea ou Média de ouro. Suas proporções
são agradáveis aos olhos e ouvidos. Aparece em toda a biologia, música, arte e
arquitetura. William Hoffer, escrevendo para a Smithsonian Magazine de dezembro de
1975 , disse:

... a proporção de 0,618034 para 1 é a base matemática da forma das cartas de baralho e do
Partenon, girassóis e conchas de caracóis, vasos gregos e galáxias espirais do espaço
sideral. Os gregos baseavam grande parte de sua arte e arquitetura nessa proporção. Eles
chamavam de "a média de ouro".
Os coelhos abracadabric de Fibonacci surgem nos lugares mais inesperados. Os números são
inquestionavelmente parte de uma harmonia natural mística que se sente bem, parece boa e até
soa bem. A música, por exemplo, é baseada na oitava de oito notas. No piano, isso é
representado por 8 teclas brancas, 5 pretas - 13 no total. Não é por acaso que a harmonia
musical que parece dar ao ouvido sua maior satisfação é a sexta maior. A nota E vibra na
proporção de .62500 em relação à nota C. * A apenas .006966 da média dourada exata, as
proporções da sexta maior provocam boas vibrações na cóclea do ouvido interno - um órgão que
simplesmente acontece para ser moldado em espiral logarítmica.
A ocorrência contínua de números de Fibonacci e a espiral dourada da natureza explica
precisamente por que a proporção de 0,618034 para 1 é tão agradável na arte. O homem pode
ver a imagem da vida na arte que se baseia na média de ouro.

A natureza usa a proporção áurea em seus blocos de construção mais íntimos e em seus
padrões mais avançados, em formas tão minúsculas quanto microtúbulos no cérebro e na
molécula de DNA (veja a Figura 3-9) para aquelas tão grandes quanto distâncias e
períodos planetários. Ela está envolvida em fenômenos tão diversos como arranjos de
quase cristal, reflexos de feixes de luz no vidro, cérebro e sistema nervoso, arranjo
musical e estruturas de plantas e animais. A ciência está demonstrando rapidamente que
existe de fato um princípio proporcional básico da natureza. A propósito, você está
segurando este livro com dois de seus cinco apêndices, que têm três partes articuladas,
cinco dígitos no final e três seções articuladas para cada dígito, uma progressão 5-3-5-3
que sugere poderosamente a Onda Princípio.

3.3 A Seção Dourada

Qualquer comprimento pode ser dividido de tal maneira que a razão entre a parte menor e
a parte maior seja equivalente à razão entre a parte maior e o todo (veja a Figura 3-
3). Essa proporção é sempre 0,618.

Figura 3-3
73
A Seção Dourada ocorre por toda a natureza. De fato, o corpo humano é uma tapeçaria
das Seções de Ouro (veja a Figura 3-9) em tudo, desde as dimensões externas ao arranjo
facial. "Platão, em seu Timeu", diz Peter Tompkins," chegou ao ponto de considerar o phi
e a proporção resultante da Seção Dourada, a mais vinculativa de todas as relações
matemáticas, e considera a chave da física do cosmos ". No século XVI, Johannes Kepler
, ao escrever sobre a Golden, ou "Seção Divina", disse que descrevia praticamente toda a
criação e simbolizava especificamente a criação de Deus de "como de igual". O homem é
dividido no umbigo em uma Seção de Ouro. A média estatística é aproximadamente. 618.
A proporção é verdadeira separadamente para os homens e separadamente para as
mulheres, um belo símbolo da criação de "iguais de iguais". O progresso da humanidade
também é uma criação de "iguais de iguais"?

Figura 3-4

O retângulo de ouro

Os lados de um retângulo dourado estão na proporção de 1,618 a 1. Para construir um

retângulo dourado, comece com um quadrado de 2 unidades por 2 unidades e desenhe
uma linha do ponto médio de um lado do quadrado até um dos cantos formados pelo lado
oposto, como mostra a Figura 3-4.

Triângulo EDB é um triângulo retângulo. Pitágoras, por volta de 550 aC, provou que o
quadrado da hipotenusa (X) de um triângulo retângulo é igual à soma dos quadrados dos
outros dois lados. Nesse caso, portanto, X 2 = 2 2 + 1 2 ou X 2 = 5. O comprimento da linha
EB deve ser a raiz quadrada de 5. O próximo passo na construção de um retângulo de
ouro é: estenda a linha CD, tornando o EG igual à raiz quadrada de 5 ou 2.236 unidades
de comprimento, como mostra a Figura 3-5. Quando concluídos, os lados dos retângulos
estão na proporção da Proporção áurea, portanto, o retângulo AFGC e BFGD são
retângulos dourados. As provas são as seguintes:

74
 Figura 3-5

Como os lados dos retângulos estão na proporção da proporção áurea, então os

retângulos são, por definição, retângulos dourados.

As obras de arte foram bastante aprimoradas com o conhecimento do retângulo de

ouro. O fascínio por seu valor e uso foi particularmente forte no Egito e na Grécia antigos
e durante o Renascimento, todos os pontos altos da civilização. Leonardo da Vinci atribuiu
grande significado à proporção áurea. Ele também achou agradável em suas proporções
e disse: "Se uma coisa não tem a aparência certa, ela não funciona". Muitas de suas
pinturas tinham a aparência certa, porque ele usou conscientemente o retângulo de ouro
para aprimorar seu apelo. Arquitetos antigos e modernos, mais famosos os que
projetaram o Parthenon em Atenas, aplicaram deliberadamente o retângulo de ouro em
seus projetos.

Aparentemente, a proporção phi tem efeito sobre o visualizador de

formas. Experimentadores determinaram que as pessoas acham esteticamente
agradável. Por exemplo, os sujeitos foram convidados a escolher um retângulo de um
grupo de diferentes tipos de retângulos. Geralmente, a escolha média é próxima da forma
do retângulo dourado. Quando solicitados a cruzar uma barra com a outra da maneira que
mais gostassem, os sujeitos geralmente usavam uma para dividir a outra na proporção

75
de phi . Janelas, molduras, prédios, livros e cruzamentos de cemitérios geralmente se
aproximam dos retângulos dourados.

Assim como na Seção Dourada, o valor do Retângulo Dourado dificilmente se limita à

beleza, mas aparentemente também funciona. Entre inúmeros exemplos, o mais
impressionante é que a dupla hélice do próprio DNA cria retângulos de ouro precisos a
intervalos regulares de suas torções (veja a Figura 3-9).

Enquanto a Seção Dourada e o Retângulo Dourado representam formas estáticas de

beleza e função estéticas naturais e artificiais, a representação de um dinamismo
esteticamente agradável, uma progressão ordenada de crescimento ou progresso, é mais
efetivamente feita por uma das formas mais notáveis em o universo, a Espiral Dourada.

A Espiral Dourada

Um retângulo de ouro pode ser usado para construir uma espiral de ouro. Qualquer
retângulo dourado, como na Figura 3-5, pode ser dividido em um quadrado e um retângulo
dourado menor, como mostra a Figura 3-6. Teoricamente, esse processo pode ser
continuado até o infinito. Os quadrados resultantes que desenhamos, que parecem girar
para dentro, estão marcados com A, B, C, D, E, F e G.

As linhas pontilhadas, que são elas mesmas em proporção áurea, dividem os retângulos
na diagonal e identificam o centro teórico dos quadrados giratórios. Perto desse ponto
central, podemos desenhar a espiral mostrada na Figura 3-7 conectando com uma curva
os pontos de interseção de cada quadrado giratório, em ordem crescente de tamanho. À
medida que os quadrados giram para dentro e para fora, seus pontos de conexão traçam
uma Espiral Dourada.

Figura 3-6

76
 Figura 3-7

Em qualquer ponto da evolução da Espiral Dourada, a razão entre o comprimento do arco

e seu diâmetro é 1.618. O diâmetro e o raio, por sua vez, estão relacionados em 1,618 ao
diâmetro e raio a 90 °, como ilustrado na Figura 3-8.

Figura 3-8

A Espiral Dourada, que é um tipo de espiral logarítmica ou equiangular, não tem limites e
tem uma forma constante. A partir de qualquer ponto, a espiral prossegue infinitamente
nas direções externa e interna. O centro nunca é atingido e o alcance externo é

77
ilimitado. O núcleo da espiral logarítmica da Figura 3-8, se visto através de um
microscópio, teria a mesma aparência que sua expansão a anos-luz de distância.

Enquanto as formas geométricas euclidianas (exceto talvez a elipse) geralmente implicam

estase, uma espiral implica movimento: crescimento e decadência, expansão e contração,
progresso e regressão. A espiral logarítmica é a expressão quintessencial dos fenômenos
de crescimento natural encontrados em todo o universo. Ele cobre escalas tão pequenas
quanto o movimento de partículas atômicas e tão grandes quanto galáxias. Como David
Bergamini, escrevendo para Matemática(na série de bibliotecas científicas da Time-Life
Books), a cauda de um cometa se curva para longe do sol em uma espiral logarítmica. A
aranha epeira gira sua teia em uma espiral logarítmica. As bactérias crescem a uma taxa
acelerada que pode ser plotada ao longo de uma espiral logarítmica. Os meteoritos,
quando rompem a superfície da Terra, causam depressões que correspondem a uma
espiral logarítmica. Um microscópio eletrônico treinado em um quase cristal revela
espirais logarítmicas. Pinhas, cavalos-marinhos, conchas de moluscos, ondas do mar,
samambaias, chifres de animais e o arranjo de curvas de sementes em girassóis e
margaridas formam espirais logarítmicas. Nuvens de furacão, banheiras de
hidromassagem e galáxias do espaço sideral rodopiam em espirais logarítmicas. Até o
dedo humano, que é composto por três ossos na Seção Dourada um do outro, assume a
forma espiral da folha de poinsétia moribunda (veja a Figura 3-9) quando enrolada. Na
Figura 3-9, vemos um reflexo dessa influência cósmica de várias formas. Épocas de
tempo e anos-luz de espaço separam a pinha e a galáxia, mas o design é o mesmo: uma
espiral logarítmica, uma forma primária que governa as estruturas dinâmicas naturais. A
maioria das formas ilustradas envolve a razão de Fibonacci, precisa ou
grosseiramente. Por exemplo, a pinha e o girassol têm um número de unidades de
Fibonacci em suas espirais; um quase cristal exibe a estrela de cinco pontas; e os raios de
uma concha do Nautilus se expandem a uma taxa de 1,6-1,7 múltiplos por meio ciclo. A
espiral logarítmica se espalha diante de nós em forma simbólica, como um dos grandes
projetos da natureza, uma força de expansão e contração sem fim, uma lei estática que
governa um processo dinâmico, sustentado pelo 1.

3.4 O Significado de Phi

Os maiores intelectuais da época apreciaram profundamente o valor desse fenômeno
onipresente. A história está repleta de exemplos de homens excepcionalmente instruídos
que tinham um fascínio especial por essa formulação matemática. Pitágoras escolheu a
estrela de cinco pontas, na qual cada segmento está na proporção áurea com o próximo
segmento menor, como o símbolo de sua Ordem; o célebre matemático Jacob Bernoulli
do século XVII ordenou que a Espiral Dourada fosse gravada em sua lápide; Isaac
Newton tinha a mesma espiral esculpida na cabeceira da cama (hoje pertencente à
Gravity Foundation, New Boston, NH). Os primeiros aficionados conhecidos foram os
arquitetos da pirâmide de Gizé, no Egito, que registraram o conhecimento de phiem sua
construção há quase 5000 anos. Os engenheiros egípcios conscientemente incorporaram
a Proporção Áurea na Grande Pirâmide, dando a seus rostos uma altura de inclinação
igual a 1,618 vezes a metade da sua base, de modo que a altura vertical da pirâmide seja
78
ao mesmo tempo a raiz quadrada de 1,618 vezes a metade da sua base. Segundo Peter
Tompkins, autor de Segredos da Grande Pirâmide (Harper & Row, 1971), "Essa relação
mostra que o relatório de Heródoto é realmente correto, na medida em que o quadrado da
altura da pirâmide éϕ--√ϕ x ϕ--√ϕ= ϕ, e as áreas da face 1 x ϕ = ϕ. "Além disso, usando
essas proporções, os designers egípcios (aparentemente para construir um modelo em
escala do Hemisfério Norte) usaram pi e phi em uma abordagem tão matematicamente
sofisticada que realizou a proeza de quadrar o círculo e cubar a esfera (ou seja, torná-los
de área e volume iguais, respectivamente), uma proeza que não foi duplicada por mais de
quatro mil anos.

Figura 3-9 (quatro páginas)

79
Figura 3-9

80
Embora a mera menção da Grande Pirâmide possa servir como um convite gravado ao
ceticismo (talvez por um bom motivo), lembre-se de que sua forma reflete o mesmo
fascínio dos pilares do pensamento científico, matemático, artístico e filosófico, incluindo
Platão, Pitágoras Bernoulli, Kepler, DaVinci e Newton. Aqueles que projetaram e
construíram a pirâmide também foram cientistas, astrônomos, matemáticos e engenheiros
comprovadamente brilhantes. Claramente, eles queriam consagrar por milênios a
Proporção Áurea como algo de importância transcendente. Que tal calibre de intelectos,
que mais tarde se juntaram a algumas das maiores mentes da Grécia Antiga e do
Iluminismo em seu fascínio por essa proporção, empreendeu essa tarefa é
importante. Quanto ao porquê, tudo o que temos é conjectura de alguns autores. Contudo,
essa conjectura, por mais obtusa que seja, pertence curiosamente a nossas próprias
observações. Supôs-se que a Grande Pirâmide, por séculos após sua construção, foi
usada como templo de iniciação para aqueles que se mostraram dignos de entender os
grandes segredos universais. Somente aqueles que podiam se elevar acima da aceitação
grosseira das coisas como pareciam para descobrir o que eram , na realidade , poderiam
ser instruídos nos "mistérios", isto é, nas verdades complexas da ordem e crescimento
eternos. Tais "mistérios" incluíam phi ? Tompkins explica: "Os egípcios faraônicos, diz
Schwaller de Lubicz, considerado phi não como um número, mas como um símbolo da
função criativa ou de reprodução em uma série interminável. Para eles, representava "o
fogo da vida, a ação masculina dos espermatozóides, os logotipos [referenciados] no
evangelho de São João". " Logos , uma palavra grega, foi definida de várias maneiras por
Heráclito e subsequentes filósofos pagãos, judeus e cristãos. como significando a ordem
racional do universo, uma lei natural imanente, uma força vivificante escondida nas coisas,
a força estrutural universal que governa e permeia o mundo.

Considere, ao ler descrições tão grandiosas, ainda que vagas, que essas pessoas não
puderam ver claramente o que sentiram. Eles não tinham gráficos e o Princípio das Ondas
para tornar manifesto o padrão de crescimento da natureza e estavam fazendo o melhor
que podiam para descrever um princípio organizacional que eles discerniam ao moldar o
mundo natural. Se esses filósofos antigos estavam certos de que uma força estrutural
universal governa e permeia o mundo, ela não deveria governar e permear o mundo do
homem? Se formas em todo o universo, incluindo o corpo, cérebro e DNA do homem,
refletem a forma de phi , as atividades do homem também podem refletir? Se phi é a força
de crescimento do universo, poderia ser o impulso por trás do progresso na capacidade
produtiva do homem? Se phi é um símbolo da função criativa, poderia governar a
atividade criativa do homem? Se o progresso do homem se baseia na produção e
reprodução "em uma série sem fim", não é possível, nem mesmo razoável, que esse
progresso tenha uma forma espiralada baseada na phi, e que essa forma é discernível no
movimento de avaliação de sua capacidade produtiva, ou seja, no mercado de ações? Os
egípcios inteligentes aparentemente aprenderam que existem verdades ocultas de ordem
e crescimento no universo por trás da aparente aleatoriedade. Da mesma forma, o
mercado de ações, em nossa opinião, só pode ser entendido adequadamente se for
considerado o que é, e não o que parece grosseiramente, mediante consideração
superficial. O mercado de ações não é uma bagunça aleatória e sem forma que reage aos
eventos noticiosos atuais, mas um registro notavelmente preciso da estrutura formal do
progresso do homem.

Compare esse conceito com as palavras do astrônomo William Kingsland em A grande

pirâmide de fato e em Teoria de que a astronomia / astrologia egípcia era uma "ciência
profundamente esotérica conectada aos grandes ciclos da evolução do homem". O
81
Princípio das Ondas explica os grandes ciclos da evolução do homem e revela como e por
que eles se desenrolam ao mesmo tempo. Além disso, abrange escalas micro e macro,
todas baseadas em um princípio paradoxal de dinamismo e variação dentro de uma forma
inalterada.

É essa forma que dá estrutura e unidade ao universo. Nada na natureza sugere que a
vida seja desordenada ou sem forma. A palavra "universo" significa "uma ordem". Se a
vida tem forma, não devemos rejeitar a probabilidade de que o progresso humano, que faz
parte da realidade da vida, também tenha ordem e forma. Por extensão, o mercado de
ações, que valoriza a empresa produtiva do homem, também terá ordem e forma. Todas
as abordagens técnicas para entender o mercado de ações dependem do princípio básico
de ordem e forma. A teoria de Elliott, no entanto, vai além de todas as outras. Postula que,
não importa quão pequeno ou grande o formulário, o design básico permanece constante .

Elliott, em sua segunda monografia, usou o título Lei da Natureza - O Segredo do

Universo em vez de "O Princípio das Ondas" e o aplicou a todos os tipos de atividades
humanas. Elliott pode ter ido longe demais ao dizer que o Princípio das Ondas
era o segredo do universo, pois a natureza parece ter criado inúmeras formas e
processos, não apenas um design simples. No entanto, alguns dos maiores cientistas da
história, mencionados anteriormente, provavelmente concordariam com a formulação de
Elliott. No mínimo, é credível dizer que o Princípio das Ondas é um dos segredos mais
importantes do universo.

3.5 Fibonacci no mercado de ações em

espiral
Podemos teorizar e observar que o mercado de ações opera na mesma base matemática
de tantos fenômenos naturais? A resposta é sim. Como Elliott explicou em sua conclusão
unificadora final, o progresso das ondas tem a mesma base matemática. A sequência de
Fibonacci governa o número de ondas que se formam no movimento dos preços
agregados das ações, em uma expansão no relacionamento 5: 3 subjacente descrito no
início do capítulo 1.

Como mostramos pela primeira vez na Figura 1-4, a estrutura essencial do mercado gera
a sequência completa de Fibonacci. A expressão mais simples de uma correção é um
declínio linear. A expressão mais simples de um impulso é um avanço em linha reta. Um
ciclo completo é de duas linhas. No próximo grau de complexidade, os números
correspondentes são 3, 5 e 8. Como ilustrado na Figura 3-10, essa sequência pode ser
levada ao infinito. O fato de as ondas produzirem a sequência de números de Fibonacci
revela que as emoções coletivamente expressas do homem estão ligadas a essa lei
matemática da natureza

82
 Figura 3-10

Agora compare as formações mostradas nas Figuras 3-11 e 3-12. Cada um ilustra a lei
natural da Espiral Dourada voltada para dentro e é governada pela razão de
Fibonacci. Cada onda se relaciona com a onda anterior em 0,618. De fato, as distâncias
em termos dos pontos da Dow refletem a matemática de Fibonacci. Na Figura 3-11,
mostrando a sequência 1930-1942, as oscilações do mercado cobrem aproximadamente
260, 160, 100, 60 e 38 pontos, respectivamente, semelhante à lista em declínio das taxas
de Fibonacci: 2.618, 1.618, 1.00, .618 e. 382

Começando com a onda X na correção ascendente de 1977 mostrada na Figura 3-12, os

balanços são quase exatamente 55 pontos (onda X), 34 pontos (ondas de a a c), 21
pontos (onda d), 13 pontos

83
 Figura 3-12

(onda a de e) e 8 pontos (onda b de e), a própria sequência de Fibonacci. O ganho líquido

total do começo ao fim é de 13 pontos, e o ápice do triângulo está no nível do início da
correção em 930, que também é o nível do pico do rally reflexo subsequente em
junho. Quer se considere o número real de pontos nas ondas como coincidência ou parte
do projeto, pode-se ter certeza de que a precisão se manifesta na razão .618 constante
entre cada onda sucessiva não é coincidência. Os capítulos 4 e 7 serão elaborados
substancialmente sobre a aparência do índice de Fibonacci nos padrões de mercado.

O comportamento do mercado de ações com base em Fibonacci reflete o crescimento em

espiral? Mais uma vez, a resposta é sim. O conceito idealizado de Elliott para a
progressão do mercado de ações, conforme apresentado na Figura 1-3, é uma excelente
base para construir uma espiral logarítmica, como a Figura 3-13 ilustra com uma
aproximação aproximada. Nesta construção, o topo de cada onda sucessiva de maior
grau é o ponto de contato da expansão exponencial.

Nessas duas maneiras cruciais (Fibonacci e espiral), a avaliação sociológica da empresa

produtiva do homem reflete outras formas de crescimento encontradas em toda a
natureza. Concluímos, portanto, todos eles seguem a mesma lei.

Figura 3-13
84
 Figura 3-14

3.6 Matemática de Fibonacci na estrutura do

princípio das ondas
Até a complexidade estrutural ordenada das formas de onda de Elliott reflete a sequência
de Fibonacci. Existe uma forma básica: a sequência de cinco ondas. Existem 2 modos de
ondas: motivo (que subdividem na classe cardinal de ondas, numerada) e corretivo (que
subdividem na classe consoante de ondas, com letras). Existem três ordens de padrões
simples de ondas: cinco, três e triângulos (que têm características de cinco e
três). Existem 5 famílias de padrões simples: impulso, diagonal, ziguezague, plano e
triângulo. Existem 13 variações de padrões simples: impulso, diagonal final, diagonal
inicial, ziguezague, ziguezague duplo, ziguezague triplo, plano regular, plano expandido,
plano plano, triângulo de contratação, triângulo de barreira, triângulo de expansão e
triângulo de expansão.

O modo corretivo possui dois grupos, simples e combinados, elevando o número total de
grupos para 3. Existem 2 ordens de combinações corretivas (correção dupla e correção
tripla), elevando o número total de ordens para 5. Permitindo apenas um triângulo por
combinação e um zig-zag por combinação (conforme necessário), existem 8 famílias de
combinações corretivas: zig / flat, zig / tri, flat / flat, flat / tri, zig / flat / flat, zig / flat / tri, flat /
flat / flat e flat / flat / tri, o que eleva o número total de famílias para 13. O número total de
padrões simples e famílias de combinações é 21.

A Figura 3-14 é uma representação dessa árvore de complexidade em

desenvolvimento. Listar permutações dessas combinações ou outras variações de menor
importância dentro das ondas, como qual onda, se houver alguma, é estendida, que
85
maneira a alternância é satisfeita, se um impulso contém ou não uma diagonal, que tipos
de triângulos existem em cada onda das combinações etc. podem servir para manter essa
progressão.

Pode haver um elemento de artifício nesse processo de pedido, pois é possível conceber
algumas variações possíveis na categorização aceitável. Ainda assim, que um princípio
sobre Fibonacci parece refletir Fibonacci vale por si próprio alguma reflexão.

Phi e o crescimento aditivo

Como mostraremos nos capítulos seguintes, a ação do mercado é governada pela

Proporção Áurea. Até números de Fibonacci aparecem nas estatísticas de mercado com
mais frequência do que o mero acaso permitiria. No entanto, é crucial entender que,
embora os próprios números tenham peso teórico no grande conceito do Princípio das
Ondas, é a razão que é a chave fundamental para os padrões de crescimento desse
tipo. Embora raramente seja apontado na literatura, a razão de Fibonacci resulta desse
tipo de sequência aditiva, independentemente de dois números que iniciam a
sequência. A sequência de Fibonacci é a sequência aditiva básica de seu tipo, pois
começa com o número 1 (veja a Figura 3-15), que é o ponto de partida do crescimento
matemático. No entanto, também podemos pegar dois números selecionados
aleatoriamente, como 17 e 352, e adicione-os para produzir um terceiro, continuando
dessa maneira a produzir números adicionais. À medida que essa sequência progride, a
proporção entre termos adjacentes sempre se aproxima do limite phi muito
rapidamente. Esse relacionamento se torna óbvio quando o oitavo termo é produzido (veja
a Figura 3-16). Assim, enquanto os números específicos que compõem a sequência de
Fibonacci refletem a progressão ideal das ondas nos mercados, a razão de Fibonacci é
uma lei fundamental da progressão geométrica na qual duas unidades anteriores são
somadas para criar a próxima. É por isso que essa proporção governa tantas relações em

séries de dados relacionadas a fenômenos naturais de crescimento e decadência,

expansão e contração e avanço e recuo.

86
 Figura 3-16

Em seu sentido mais amplo, o Princípio das Ondas sugere a idéia de que a mesma lei que
molda criaturas vivas e galáxias é inerente ao espírito e às atividades dos homens em
massa. Como o mercado de ações é o reflexo mais meticulosamente tabulado da
psicologia de massa no mundo, seus dados produzem um excelente registro dos estados
e tendências sociais psicológicas do homem. Esse registro da autoavaliação flutuante da
própria empresa produtiva do homem social manifesta padrões específicos de progresso e
regressão. O que o Princípio das Ondas diz é que o progresso da humanidade (do qual o
mercado de ações é uma avaliação popularmente determinada) não ocorre em linha reta,
não ocorre aleatoriamente e não ocorre ciclicamente. Pelo contrário, o progresso ocorre
de uma forma "três passos à frente, dois passos para trás", uma forma que a natureza
prefere. Mais grandemente, como a atividade do homem social está ligada à sequência de
Fibonacci e ao padrão espiral de progressão, aparentemente não é uma exceção à lei
geral do crescimento ordenado no universo. Em nossa opinião, os paralelos entre o
Princípio das Ondas e outros fenômenos naturais são grandes demais para serem
descartados como uma bobagem. No balanço das probabilidades, chegamos à conclusão
de que existe um princípio, em toda parte presente, dando forma aos assuntos sociais, e
que Einstein sabia do que estava falando quando disse: "Deus não joga dados com o
universo. " O mercado de ações não é exceção, pois o comportamento em massa está
inegavelmente ligado a uma lei que pode ser estudada e definida. A maneira mais rápida
de expressar esse princípio é uma declaração matemática simples: a proporção de
1,618. No balanço das probabilidades, chegamos à conclusão de que existe um princípio,
em toda parte presente, dando forma aos assuntos sociais, e que Einstein sabia do que
estava falando quando disse: "Deus não joga dados com o universo. " O mercado de
ações não é exceção, pois o comportamento em massa está inegavelmente ligado a uma
lei que pode ser estudada e definida. A maneira mais rápida de expressar esse princípio é
uma declaração matemática simples: a proporção de 1,618. No balanço das
probabilidades, chegamos à conclusão de que existe um princípio, em toda parte
87
presente, dando forma aos assuntos sociais, e que Einstein sabia do que estava falando
quando disse: "Deus não joga dados com o universo. " O mercado de ações não é
exceção, pois o comportamento em massa está inegavelmente ligado a uma lei que pode
ser estudada e definida. A maneira mais rápida de expressar esse princípio é uma
declaração matemática simples: a proporção de 1,618.

O Desiderata , do poeta Max Ehrmann, lê: "Você é um filho do Universo, não menos do
que as árvores e as estrelas; você tem o direito de estar aqui. E se está claro ou não para
você, sem dúvida, o Universo está se desenrolando como deveria ". Ordem na
vida? Sim. Ordem no mercado de ações? Pelo visto.

4.1 Análise da relação e seqüências de tempo

de Fibonacci
A análise de razão é a avaliação da relação proporcional, em tempo e amplitude, de uma
onda para outra. Ao discernir o funcionamento da Proporção Áurea nos movimentos de
cinco para cima e três para baixo do ciclo do mercado de ações, pode-se antecipar que,
ao concluir qualquer fase de alta, a correção resultante seria três quintos do aumento
anterior em tempo e amplitude . Essa simplicidade é raramente vista. No entanto, a
tendência subjacente do mercado de se conformar com os relacionamentos sugeridos
pelo Golden Ratio está sempre presente e ajuda a gerar a aparência certa para cada
onda.

O estudo das relações de amplitude das ondas no mercado de ações muitas vezes pode
levar a descobertas tão surpreendentes que alguns praticantes de ondas Elliott tornaram-
se quase obsessivos com sua importância. Embora as razões de tempo de Fibonacci
sejam muito menos comuns, anos de plotagem das médias convenceram os autores de
que a amplitude (medida aritmeticamente ou em termos percentuais) de praticamente
todas as ondas está relacionada à amplitude de uma onda adjacente, alternativa e / ou
componente por uma das razões entre os números de Fibonacci. No entanto,
procuraremos apresentar algumas evidências e deixá-las em pé ou cair por seu próprio
mérito.

Os primeiros dados que refletem as proporções de tempo e amplitude no mercado de

ações provêm, de todas as fontes adequadas, das obras do grande teórico da Dow,
Robert Rhea. Em 1934, Rhea, em seu livro A história das médias , compilou um resumo
consolidado dos dados de mercado cobrindo nove mercados em alta da Dow Theory e
nove em baixa, abrangendo um período de trinta e seis anos, de 1896 a 1932. Ele tinha
isso a dizer sobre o porquê ele sentiu que era necessário apresentar os dados, apesar do
fato de que nenhum uso era imediatamente aparente:

Se [essa revisão das médias] contribuiu ou não para a soma total da história financeira, tenho
certeza de que os dados estatísticos apresentados economizarão outros estudantes por muitos
meses de trabalho ... Consequentemente, parecia melhor registrar todas as dados estatísticos
que havíamos coletado, e não apenas a parte que parecia útil ... Os números apresentados sob
esse cabeçalho provavelmente têm pouco valor como fator para estimar a extensão provável de
movimentos futuros; no entanto, como parte de um estudo geral das médias, o tratamento é digno
de consideração.

88
Uma das observações foi esta:

Os índices da tabulação mostrada acima (considerando apenas a média industrial) mostram que
os nove mercados em alta e em baixa cobertos nesta revisão se estenderam por 13.115 dias
corridos. Os mercados em alta estavam em andamento 8.143 dias, enquanto os 4.972 dias
restantes estavam em mercados em baixa. A relação entre esses números tende a mostrar que
os mercados em baixa correm 61,1 % do tempo necessário para períodos em alta.

E finalmente,

A coluna 1 mostra a soma de todos os movimentos principais em cada mercado de touro (ou
urso). É óbvio que esse número é consideravelmente maior que a diferença líquida entre os
valores mais altos e mais baixos de qualquer mercado em alta. Por exemplo, o mercado em alta
discutido no Capítulo II começou (para Industriais) às 29,64 e terminou às 76,04, e a diferença, ou
avanço líquido, foi de 46,40 pontos. Agora, esse avanço foi realizado em quatro oscilações
primárias de 14,44, 17,33, 18,97 e 24,48 pontos, respectivamente. A soma desses adiantamentos
é 75,22, que é a figura mostrada na coluna 1. Se o avanço líquido, 46,40, é dividido na soma dos
adiantamentos, 75,22, o resultado é 1,621, que fornece a porcentagem mostrada na coluna 1.
Suponha que dois comerciantes eram infalíveis em suas operações de mercado e que um
comprou ações no ponto mais baixo do mercado em alta e as manteve até o dia mais alto desse
mercado antes de vender. Chame o ganho dele de 100%. Agora assuma que o outro operador
comprou na parte inferior, vendeu no topo de cada balanço primário e recomprou as mesmas
ações na parte inferior de cada reação secundária - seu lucro seria 162,1 , comparado com 100
realizados pelo primeiro operador. Assim, o total de reações secundárias retrocedeu 62,1 % do
avanço líquido. [Ênfase adicionada.]

Assim, em 1934, Robert Rhea descobriu, sem saber, a razão de Fibonacci e sua função
que relaciona as fases do touro a suportar em tempo e amplitude. Felizmente, ele sentiu
que havia valor em apresentar dados que não tinham utilidade prática imediata, mas que
poderiam ser úteis em alguma data futura. Da mesma forma, sentimos que há muito a
aprender na frente da razão, e nossa introdução, que apenas arranha a superfície, pode
ser valiosa para levar algum analista futuro a responder perguntas que nem pensamos em
fazer.

A análise da relação revelou uma série de relações precisas de preços que ocorrem
frequentemente entre as ondas. Existem duas categorias de relacionamentos: retrações e
múltiplos.

Retracements

Ocasionalmente, uma correção refaz uma porcentagem de Fibonacci da onda

anterior. Conforme ilustrado na Figura 4-1, as correções mais acentuadas tendem a
retroceder 61,8% ou 50% da onda anterior, principalmente quando ocorrem como onda 2
de um impulso, onda B de um zigue-zague maior ou onda X em um zigue-zague múltiplo
. Uma diagonal inicial na posição da onda 1 é normalmente seguida por uma retração em
zigue-zague de 78,6% (ϕ√ϕ) As correções laterais tendem a retroceder 38,2% da onda de
impulso anterior, principalmente quando ocorrem como onda 4, como mostra a Figura 4-2.

89
 Figura 4-1 Figura 4-2

Retracements vêm em todos os tamanhos. As razões mostradas nas Figuras 4-1 e 4-2
são meramente tendências. Infelizmente, é nesse ponto que a maioria dos analistas
coloca um foco desordenado, porque é fácil medir retrações. Muito mais precisos e
confiáveis, no entanto, são as relações entre ondas alternativas ou comprimentos que se
desdobram na mesma direção, conforme explicado na próxima seção.

Motive Wave Multiple

O capítulo 2 mencionou que, quando a onda 3 é estendida, as ondas 1 e 5 tendem à

igualdade ou a um relacionamento .618, conforme ilustrado na Figura 4-3. Na verdade,
todas as três ondas motivacionais tendem a ser relacionadas pela matemática de
Fibonacci, seja pela igualdade, 1.618 ou 2.618 (cujos inversos são .618 e .382). Essas
relações de onda de impulso geralmente ocorrem em termos percentuais . Por exemplo, a
onda I de 1932 a 1937 ganhou 371,6%, enquanto a onda III de 1942 a 1966 ganhou
971,7%, ou 2,618 vezes mais. A escala Semilog é necessária para revelar esses
relacionamentos. Obviamente, em pequenos graus, as escalas aritmética e percentual
produzem essencialmente o mesmo resultado, de modo que o número de pontos em cada
onda de impulso revela os mesmos múltiplos.

90
Outro desenvolvimento típico é que o comprimento da onda 5 às vezes é relacionado pela
razão de Fibonacci ao comprimento da onda 1 à onda 3, conforme ilustrado na Figura 4-4,
mostrando uma quinta onda estendida. Os relacionamentos .382 e .618 ocorrem quando a
onda cinco não é estendida. Nos raros casos em que a onda 1 é estendida, é a onda 2,
razoavelmente, que muitas vezes subdivide toda a onda de impulso na Seção Dourada,
como mostra a Figura 4-5.

Aqui está uma generalização que inclui algumas das observações que já fizemos: A
menos que a onda 1 seja estendida, a onda 4 geralmente divide a faixa de preço de uma
onda de impulso na Seção Dourada. Nesses casos, a última porção é 0,382 da distância
total quando a onda 5 não é estendida, como mostra a Figura 4-6, e .618 quando é, como
mostra a Figura 4-7. Exemplos da vida real são mostrados nas Figuras 6-8 e 6-9. Essa
diretriz é um tanto frouxa, pois o ponto exato dentro da onda 4 que afeta a subdivisão
varia. Pode ser o ponto inicial, final ou extremo de contra tendência. Assim, ele fornece,
dependendo das circunstâncias, dois ou três alvos estreitamente agrupados para o final
da onda 5. Essa diretriz explica por que o alvo de um retrocesso após uma quinta onda é
frequentemente indicado duplamente no final da quarta onda anterior e a .

Figura 4-6 Figura 4-7

Múltiplos de onda corretiva

Em um zigue-zague, o comprimento da onda C é geralmente igual ao da onda A, como

mostra a Figura 4-8, embora não seja incomum 1,618 ou 0,618 vezes o comprimento da
onda A. Essa mesma relação se aplica a um segundo zigue-zague. em relação ao
primeiro em um padrão em zigue-zague duplo, como mostra a Figura 4-9.

Em uma correção plana regular, as ondas A, B e C são, obviamente, aproximadamente

iguais, como mostra a Figura 4-10. Em uma correção plana expandida, a onda C
geralmente é 1,618 vezes o comprimento da onda A. Às vezes, a onda C termina além do
final da onda A em 0,618 vezes o comprimento da onda A. Cada uma dessas tendências
é ilustrada na Figura 4-11. . Em casos raros, a onda C é 2.618 vezes o comprimento da
onda A. A onda B em um plano expandido às vezes é 1.236 ou 1.382 vezes o
comprimento da onda A.

91
 Figura 4-8 Figura 4-9

Figura 4-10

Figura 4-11
92
Em um triângulo, descobrimos que pelo menos duas das ondas alternativas estão
tipicamente relacionadas entre si por 0,618. Ou seja, em um triângulo de barreira ou
contração, a onda e = .618c, a onda c = .618a ou a onda d = .618b, conforme ilustrado na
Figura 4-12. Em um triângulo em expansão, o múltiplo é 1,618.

Figura 4-12

Em correções duplas e triplas, o deslocamento líquido de um padrão simples às vezes é

relacionado a outro por igualdade ou, particularmente se um dos três é um triângulo, por
0,618.

Finalmente, a onda 4 geralmente abrange uma faixa de preço bruto e / ou líquido que
possui uma relação de igualdade ou Fibonacci com a onda correspondente 2. Como nas
ondas de impulso, essas relações geralmente ocorrem em termos percentuais.

4.2 Análise de Razão Aplicada

O próprio Elliott, alguns anos depois do livro de Rhea, foi o primeiro a perceber a
aplicabilidade da análise de razão. Ele observou que o número de pontos DJIA entre 1921
e 1926, abrangendo a primeira à terceira ondas, era de 61,8% do número de pontos na
quinta onda de 1926 a 1928 (1928 é o topo ortodoxo do mercado altista, segundo Elliott)
. Exatamente o mesmo relacionamento ocorreu novamente nas cinco ondas de 1932 a
1937 (para referência, veja as Figuras 2-11 e 2-12).

A. Hamilton Bolton, no Elliott Wave Supplement de 1957 ao Bank Credit Analyst , forneceu
essa previsão de preço com base nas expectativas do comportamento típico das ondas:

Parece que a potência que será construída se o mercado se consolidar por mais um ano ou mais,
seguindo linhas ortodoxas, oferecerá a probabilidade de que a Primária V possa ser bastante
sensacional, levando o DJIA a 1000 ou mais no início dos anos 60 em um onda de grande
especulação.

Em seguida, em The Elliott Wave Principle - A Critical Appraisal , refletindo sobre

exemplos citados por Elliott, Bolton afirmou:

Se o mercado de 1949 até o momento aderir a essa fórmula, o avanço de 1949 a 1956 (361
pontos no DJIA) deve ser concluído quando 583 pontos (161,8% de 361 pontos) foram

93
adicionados à baixa de 1957 de 416, ou um total de 999 DJIA. Como alternativa, 361 mais de 416
exigiriam 777 no DJIA.
Mais tarde, quando Bolton escreveu o Elliott Wave Supplement de 1964, ele concluiu:
Como já ultrapassamos o nível do 777, parece que 1000 nas médias podem ser nosso próximo
objetivo.

O ano de 1966 provou que essas afirmações eram a previsão mais precisa da história do
mercado de ações, quando a leitura das 15 horas do dia 9 de fevereiro registrou uma alta
em 995,82 (a alta "intradia" foi 1001,11). Seis anos antes do evento, Bolton estava certo
em 3,18 pontos DJIA, menos de um terço do erro de um por cento.

Apesar desse notável presságio, era a visão de Bolton, como é nossa, que a análise da
forma de onda deve ter precedência sobre as implicações de relacionamentos
proporcionais. De fato, ao realizar uma análise de razão, é essencial que se entenda e
aplique o método de contagem e rotulagem de Elliott para determinar em quais pontos as
medições devem ser feitas em primeiro lugar. As proporções entre comprimentos
baseados nos níveis ortodoxos de terminação de padrões são confiáveis; aqueles
baseados em extremos de preço não-ortodoxos geralmente não são.

Os próprios autores usaram análise de proporção, geralmente com sucesso

satisfatório. AJ Frost ficou convencido de sua capacidade de reconhecer pontos de
inflexão ao pegar a "crise cubana" baixa em outubro de 1962 na hora em que ocorreu e
telegrafar sua conclusão a Hamilton Bolton na Grécia. Então, em 1970, em complemento
ao The Bank Credit Analyst , ele determinou que o mercado em baixa para a correção da
onda do ciclo em andamento provavelmente ocorreria a um nível 0,618 vezes a distância
do declínio de 1966 abaixo do mínimo de 1966, ou 572 Quatro anos depois, a leitura
horária do DJIA em dezembro de 1974, na mínima exata, foi de 572,20, a partir da qual
ocorreu o aumento explosivo em 1975-76.

A análise de proporção também tem valor em graus menores. No verão de 1976, em um

relatório publicado para a Merrill Lynch, Robert Prechter identificou a quarta onda então
em andamento como um triângulo em expansão raro e, em outubro, usou a razão 1.618
para determinar que a mínima máxima esperada para o padrão de oito meses deveria
seja 922 na Dow. A baixa ocorreu cinco semanas depois, às 920,63, às 11h de 11 de
novembro, iniciando o comício da quinta onda do final do ano. Em outubro de 1977, com
cinco meses de antecedência, Prechter calculou um nível provável para o fundo principal
de 1978 como "744 ou um pouco menor". Em 1º de março de 1978, às 11h, o Dow
registrou seu nível baixo em exatamente 740,30. Um relatório de acompanhamento
publicado duas semanas após o fundo reafirmou a importância do nível 740, observando
que:

... A área 740 marca o ponto em que a correção 1977-78, em termos de pontos da Dow, é
exatamente 0,618 vezes a duração de todo o mercado em alta de 1974 a 1976.
Matematicamente, podemos afirmar que 1022 - (1022 -572) .618 = 744 (ou usando a alta
ortodoxa em 31 de dezembro de 1005 - (1005-572) .618 = 737). Segundo a área 740 marca o
ponto em que a correção 1977-78 é exatamente 2,618 vezes a duração da correção anterior em
1975, de julho a outubro, de modo que 1005 - (885-84) 2,618 = 742 . Terceiro, ao relacionar o
alvo aos componentes internos do declínio, descobrimos que o comprimento da onda C = 2.618
vezes o comprimento da onda A se a onda C atingir 746. Até os fatores de onda pesquisados no
relatório de abril de 1977 apontam 740 como um nível provável para uma curva. Nesse momento,
94
a contagem de ondas é convincente, o mercado parece estar se estabilizando e o último nível-
alvo aceitável de Fibonacci, na tese do mercado em alta da dimensão Ciclo, foi atingido em
740,30 em 1º de março. É nesses momentos que o mercado, em termos de Elliott, deve "fazê-lo
ou quebrá-lo".

Os três gráficos desse relatório são reproduzidos aqui como Figuras 4-13 (com algumas
marcações extras para condensar comentários do texto), 4-14 e 4-15. Eles ilustram a
estrutura da onda na baixa recente do nível primário até o minueto. Mesmo nessa data
inicial, 740,30 parece estar firmemente estabelecido como o nível baixo da onda Primária
② na onda do Ciclo V.

Figura 4-13

95
 Figura 4-15

O nível 740 também se mostrou importante outras vezes no passado, possivelmente

porque enquanto a baixa de 1974 em 572,20 fica exatamente 423,60 pontos abaixo do
pico de 1966 em 995,82, 740,30 fica aproximadamente 261,80 pontos abaixo do nível
1004,65, o topo ortodoxo em 1976. Ambas as distâncias são expressões de razões de
Fibonacci. O Sr. Prechter discutiu ainda o nível 740 da seguinte maneira:

Certamente não é coincidência que o nível 740 tenha provado alguma importância no
passado. Em 1961, o pico intradiário da Dow em 741,30 acompanhou a maior relação P / E do
mercado da história; em 1966, a baixa intradiária de 735,74 marcou o final do primeiro slide até a
baixa de medição no mercado de urso da onda Cycle IV (o ponto que representou 61,8% de todo
o declínio da onda IV do ciclo); em 1963, 1970, 1974 e 1975, as violações de 740 em cada
direção acompanharam a violência extrema; em 1978, o nível 740 corresponde ao suporte de
linha de tendência de longo prazo. Além disso, o Princípio das Ondas sustenta que o limite de
qualquer correção do mercado é o fundo da quarta onda anterior de menor grau. Quando a
primeira onda em uma sequência de cinco ondas se estende, no entanto, o limite da correção
subsequente é geralmente o fundo da segunda onda dessa sequência de cinco ondas. Dada essa
diretriz, a baixa recente de 7 de março em 740,30 foi um nível notável no qual parar. Um cheque
com os valores de hora em hora impressos no O Wall Street Journal revela que em 25 de março
de 1975 o DJIA atingiu o valor de 740,30 para completar a retração da segunda onda. [Veja nota
na Figura 4-13.]

Além dos métodos mais tradicionais de previsão de Elliott, Prechter começou a pesquisar
fatores matemáticos das ondas em termos de tempo e preço, dos quais se constatou que
ondas motivacionais são múltiplos de número inteiro e ondas corretivas de razão de
96
Fibonacci. A abordagem foi discutida recentemente em vários relatórios para a Merrill
Lynch.

Sem dúvida, para alguns, parece que estamos nos dando tapinhas nas costas, o que
certamente estamos! Sinceramente, porém, esperamos que um relato dos sucessos que
experimentamos pessoalmente com Elliott inspire outras pessoas a buscar conquistas
semelhantes usando essa abordagem. Para nosso conhecimento, apenas o Princípio de
Onda pode ser usado para prever com tanta precisão. Evidentemente, também
experimentamos falhas, mas, no entanto, achamos que quaisquer desvantagens na
abordagem das ondas Elliott foram exageradas no passado e que, quando as
expectativas em relação ao mercado não são atendidas, o Princípio das Ondas avisa o
analista: tempo suficiente para traçar o próximo curso mais provável e evitar perdas,
permitindo que o próprio mercado dite seu curso de ação.

Descobrimos que objetivos de preço predeterminados são úteis, pois se ocorre uma
reversão nesse nível e a contagem de ondas é aceitável, um ponto duplamente
significativo foi alcançado. Quando o mercado ignora esse nível ou lacunas, você é
alertado para esperar que o próximo nível calculado seja alcançado. Como o próximo
nível geralmente está a uma boa distância, isso pode ser uma informação extremamente
valiosa. Além disso, os alvos são baseados na contagem de ondas mais
satisfatória. Portanto, se eles não forem atendidos ou forem excedidos por uma margem
significativa, em muitos casos, você será forçado em tempo hábil a reconsiderar sua
contagem preferida e investigar o que pode estar se desenvolvendo rapidamente como
uma interpretação mais atraente. Essa abordagem ajuda a mantê-lo um passo à frente de
surpresas desagradáveis.

4.3 Relacionamentos de múltiplas ondas

Lembre-se de que todos os graus de tendência estão sempre operando no mercado ao
mesmo tempo . Portanto, a qualquer momento, o mercado estará cheio de relações de
razão de Fibonacci, todas ocorrendo com relação aos vários graus de onda que se
desdobram. Segue-se que os níveis futuros que criarão vários relacionamentos de
Fibonacci têm uma probabilidade maior de marcar uma virada do que um nível que criará
apenas um.

Por exemplo, se um retração .618 da onda Primária ① pela onda Primária ② der um alvo
específico e, dentro dele, um múltiplo de 1,618 da onda Intermediária (A) em uma
correção irregular fornecerá o mesmo alvo para a onda Intermediária (C), e dentro disso,
um múltiplo de 1,00 da onda menor 1 dá o mesmo alvo novamente para a onda menor 5,
então você tem um argumento poderoso para esperar uma curva nesse nível de preço
calculado. A Figura 4-16 ilustra este exemplo.

97
A Figura 4-17 é uma representação imaginária de uma onda Elliott razoavelmente ideal,
completa com um canal de tendência paralelo. Foi criado como um exemplo de como as
taxas estão frequentemente presentes em todo o mercado. Nele, os oito relacionamentos
a seguir são válidos:

② = 0,618 x ①;

④ = 0,382 x ③;

1.6 = 1,618 x ①;

⑤ = 0,618 x Ⓞ → ③;

Figura 4-17
98
Se um método completo de análise de razão pudesse ser resolvido com êxito em
princípios básicos, a previsão com o Princípio Elliott Wave se tornaria mais
científica. Sempre será um exercício para determinar a probabilidade, no entanto, não a
certeza. As leis da natureza que governam a vida e o crescimento, embora imutáveis,
permitem uma imensa diversidade de resultados específicos, e o mercado não é
exceção. Tudo o que se pode dizer neste momento é que a comparação dos
comprimentos das ondas confirma frequentemente, com muita precisão, que as taxas de
Fibonacci são um determinante chave de onde as ondas vão parar. Foi inspirador, mas
não surpreendeu, por exemplo, que o avanço de dezembro de 1974 a julho de 1975 tenha
traçado pouco mais de 61,8% do slide anterior de 1973- 74, e que o declínio do mercado
de 1976-78 tenha exatamente 61.forma , com análise de proporção como evidência para
apoiar ou desafiar o que vemos nos padrões de movimento. O conselho de Bolton em
relação à análise de proporção foi: "Mantenha as coisas simples". A pesquisa ainda pode
alcançar mais progresso, pois a análise da proporção ainda está em sua
infância. Esperamos que aqueles que trabalham com o problema da análise de proporção
adicionem material valioso à abordagem de Elliott.

Sequências de tempo de Fibonacci

Não há uma maneira segura de usar o fator tempo por si só na previsão. Elliott disse que
o fator tempo frequentemente "está em conformidade com o padrão", por exemplo, no que
diz respeito aos canais de tendência, e aí reside o seu significado
primário. Freqüentemente, no entanto, as durações e as relações de tempo refletem as
medições de Fibonacci. Explorar o número de unidades de tempo de Fibonacci parece ir
além de um exercício de numerologia, ajustando os períodos de onda com uma precisão
notável. Eles servem para dar ao analista uma perspectiva adicional, indicando possíveis
tempos para uma curva, especialmente se eles coincidirem com as metas de preço e a
contagem de ondas.

Na Lei da Natureza , Elliott deu os seguintes exemplos de períodos de tempo de Fibonacci

entre importantes pontos de virada no mercado:

99
Em Dow Theory Letters, em 21 de novembro de 1973, Richard Russell deu alguns
exemplos adicionais de períodos de Fibonacci:

Walter E. White, em sua monografia de 1968 sobre o Princípio Elliott Wave, concluiu que
"o próximo ponto baixo importante pode ser em 1970". Como comprovação, ele apontou a
seguinte sequência de Fibonacci: 1949 + 21 = 1970; 1957 + 13 = 1970; 1962 + 8 =
1970; 1965 + 5 = 1970. É claro que maio de 1970 marcou o ponto mais baixo do deslize
mais cruel em trinta anos. Tomadas em conjunto , essas distâncias parecem um pouco
mais que coincidência.

A progressão dos anos da alta de 1928 (possível ortodoxo) e 1929 (nominal) do último
Superciclo também produz uma notável sequência de Fibonacci:

Uma série similar começou nas elevações de 1965 (possível ortodoxo) e 1966 (nominal)
da terceira onda de ciclo do atual Supercycle:

Assim, prevemos algumas possibilidades interessantes em relação aos pontos de viragem

da DJIA no futuro próximo. Essas possibilidades são mais exploradas no capítulo 8.

Além de sua frequência significativa, há motivos para acreditar que os números e as

proporções de unidades de tempo de Fibonacci na bolsa de valores são algo diferente da
numerologia. Por um lado, as unidades de tempo natural estão relacionadas à sequência
100
de Fibonacci. Há 365,24 dias em um ano, apenas a 377. Existem 12,37 ciclos lunares em
um ano, a apenas 13. A proporção entre esses números reais e os números de Fibonacci
é 0,9688 e 0,9515. Quando a órbita e a rotação da Terra eram mais rápidas, esses
números estariam simultaneamente próximos dos números reais de Fibonacci. (O sistema
solar pode ter começado suas periodicidades nessas frequências?) Música das esferas,
de fato.

Há também 52,18 semanas em um ano, apenas a menos de 55. Semanas podem não ser
unidades de tempo naturais, mas o fato de haver quatro semanas em um mês força as
semanas a um relacionamento quase-Fibonacci com os meses, porque os números de
Fibonacci x 4,236 geram outros Números de Fibonacci. Qualquer duração de um número
de meses de Fibonacci também será próxima de um número de semanas de
Fibonacci. Por exemplo, 13 meses = 56 (55 + 1) semanas. Não há razão para acreditar
que construções de tempo feitas pelo homem, como minutos e séculos, devam seguir as
seqüências de tempo de Fibonacci, mas não investigamos essas durações.

Observamos que quanto maior a duração de uma sequência de ondas, mais ela tende a
se desviar de um número de unidades de tempo de Fibonacci. O intervalo de desvio em si
parece criar uma progressão de Fibonacci à medida que as durações aumentam. Aqui
estão as durações de tempo típicas das seqüências de ondas em unidades naturais de
tempo (dias, semanas, meses, anos), juntamente com seus intervalos de desvio:

Ao aplicar os períodos de tempo de Fibonacci ao padrão do mercado, Bolton observou

que "as permutações de tempo tendem a se tornar infinitas" e que os períodos "de tempo
produzirão topos para fundos, tops para tops, fundos para fundos ou fundos para
tops". Apesar de

essa reserva, ele indicou com sucesso no mesmo livro, publicado em 1960, que 1962 ou
1963, baseado na sequência de Fibonacci, poderia produzir um importante ponto de
virada. Em 1962, como sabemos agora, houve um mercado de urso cruel e a baixa da
onda Primária ④, que precedeu um avanço praticamente ininterrupto que durou quase
quatro anos.

101
Além desse tipo de análise de sequência temporal, a relação temporal entre touro e urso,
descoberta por Robert Rhea, mostrou-se útil na previsão. Robert Prechter, por escrito
para Merrill Lynch, observou em março de 1978 que "17 de abril marca o dia em que o
declínio do ABC consumiria 1931 horas de mercado, ou 0,618 vezes as 3124 horas de
mercado no avanço das ondas (1), (2). ) e (3). " Sexta-feira, 14 de abril, marcou o
rompimento do padrão letárgico inverso de cabeça e ombros no Dow e segunda-feira, 17
de abril, foi o dia explosivo de volume recorde, 63,5 milhões de ações (veja a Figura 1-
18). Embora essa projeção de tempo não coincidisse com a baixa, marcou o dia exato em
que a pressão psicológica do urso anterior foi levantada do mercado.

4.4 Teoria de Benner

Samuel T. Benner era um fabricante de ferragens até que o pânico do pós-Guerra Civil de
1873 o arruinou financeiramente. Ele se voltou para a agricultura de trigo em Ohio e
iniciou o estudo estatístico dos movimentos de preços como um hobby para encontrar, se
possível, a resposta para os altos e baixos recorrentes nos negócios. Em 1875, Benner
escreveu um livro intitulado Profecias comerciais dos futuros altos e baixos dos
preços . As previsões contidas em seu livro são baseadas principalmente em ciclos nos
preços do ferro-gusa e na recorrência de pânico financeiro. As previsões de Benner
mostraram-se notavelmente precisas por muitos anos e ele estabeleceu um recorde
invejável para si mesmo como estatístico e previsor. Ainda hoje, os gráficos de Benner
são de interesse dos estudantes de ciclismo e, ocasionalmente, são impressos, às vezes
sem o devido crédito ao autor.

Benner observou que os altos dos negócios tendem a seguir um padrão repetido de 8 a 9
e 10 anos. Se aplicarmos esse padrão a pontos altos da Média Industrial Dow Jones nos
últimos setenta e cinco anos a partir de 1902, obteremos os seguintes resultados. Essas
datas não são projeções baseadas nas previsões de Benner de anos anteriores, mas são
apenas uma aplicação do padrão de repetição 8-9-10 aplicado em retrospecto.

No que diz respeito aos pontos baixos econômicos, Benner observou duas séries de
seqüências de tempo indicando que recessões (maus momentos) e depressões (pânico)
tendem a se alternar (não surpreende, dada a regra de alternância de Elliott). Ao comentar
102
sobre pânico, Benner observou que 1819, 1837, 1857 e 1873 eram anos de pânico e os
mostrou em seu gráfico "pânico" original para refletir um padrão repetido de 16-18-20,
resultando em uma periodicidade irregular desses eventos recorrentes. Embora ele tenha
aplicado uma série 20-18-16 às recessões, ou "maus momentos", as baixas menos sérias
do mercado de ações parecem seguir o mesmo padrão 16-18-20 das principais baixas do
pânico. Ao aplicar a série 16-18-20 às baixas do mercado de ações alternativo, obtemos
um ajuste preciso, como o Gráfico do Ciclo de Benner-Fibonacci (Figura 4-18), publicado
pela primeira vez no suplemento de 1967 ao Analista de crédito bancário , ilustra
graficamente.

Figura 4-18

Observe que a última vez que a configuração do ciclo foi a mesma do presente, foi o
período da década de 1920, comparando tanto a imagem de Kondratieff, que discutimos
no capítulo 7, quanto a última ocorrência de uma quinta onda Elliott do grau de ciclo.

Essa fórmula, baseada na idéia de Benner de repetir séries temporais para altos e baixos,
se encaixou na maioria dos pontos de virada do mercado de ações deste século. Se o
padrão sempre refletirá altos futuros é outra questão. Estes são ciclos fixos, afinal, não
Elliott. No entanto, em nossa busca pela razão de seu encaixe com a realidade,
descobrimos que a teoria de Benner está razoavelmente próxima da sequência de
Fibonacci, na medida em que a série repetida de 8-9-10 produz números de Fibonacci até
o número 377, permitindo um marginal diferença de um ponto, como mostrado abaixo.

103
Nossa conclusão é que a teoria de Benner, que é baseada em diferentes períodos de
tempo de rotação para partes inferiores e superiores, em vez de constantes
periodicidades repetitivas, se enquadra na estrutura da sequência de Fibonacci. Se não
tivéssemos experiência com a abordagem, talvez não a tivéssemos mencionado, mas ela
se mostrou útil no passado quando aplicada em conjunto com o conhecimento da
progressão das ondas de Elliott. AJ Frost aplicou o conceito de Benner no final de 1964
para fazer a previsão inconcebível (na época) de que os preços das ações estavam
fadados a se mover essencialmente de lado pelos próximos dez anos, atingindo uma alta
em 1973 em cerca de 1000 DJIA e uma baixa nas 500 a 600 zona no final de 1974 ou no
início de 1975. Uma carta enviada por Frost a Hamilton Bolton na época é reproduzida na
página a seguir. A Figura 4-19 é uma reprodução da tabela em anexo, completa com
notas.

104
Figura 4-19

105
Embora tenhamos conseguido codificar a análise da proporção substancialmente como
descrito na primeira metade deste capítulo, parece haver muitas maneiras pelas quais a
proporção de Fibonacci se manifesta no mercado de ações. As abordagens sugeridas
aqui são meramente cenouras para estimular o apetite de analistas em perspectiva e
colocá-las no caminho certo. Partes dos capítulos seguintes exploram ainda mais o uso da
análise de proporção e dão uma perspectiva de sua complexidade, precisão e
aplicabilidade. Obviamente, a chave está lá. Tudo o que resta é descobrir quantas portas
serão destrancadas.

5.1 Ondas de longo prazo e um composto

atualizado
Em setembro de 1977, a Forbes publicou um artigo interessante sobre a teoria da
complexidade da inflação, intitulado "O Grande Paradoxo do Hambúrguer", no qual o
escritor David Warsh pergunta: "O que realmente vale o preço de um hambúrguer? Por
que os preços explodem? século ou mais e depois nivelar? " Ele cita os professores EH
Phelps Brown e Sheila V. Hopkins, da Universidade de Oxford, dizendo:

Parece que, por um século ou mais, os preços obedecerão a uma lei onipotente; muda e uma
nova lei prevalece. Uma guerra que elevaria a tendência a novas alturas em uma dispensação é
impotente para desviá-la de outra. Ainda sabemos quais são os fatores que definem esse selo em
uma época e por que, depois de tanto tempo aguentando tais abalos, eles cedem rápida e
completamente aos outros?

Brown e Hopkins afirmam que os preços parecem "obedecer a uma lei todo-poderosa",
que é exatamente o que RN Elliott disse. Essa lei todo-poderosa é a relação harmoniosa
encontrada na Proporção Áurea, que é básica nas leis da natureza e também faz parte do
tecido da estrutura física, mental e emocional do homem. Como Warsh observa
adicionalmente com muita precisão, o progresso humano parece se mover
repentinamente, não como na operação suave da física newtoniana. Concordamos com a
conclusão do Sr. Warsh, mas postulamos ainda que esses choques não têm apenas um
grau perceptível de metamorfose ou idade, mas ocorrem em todos os graus ao longo da
espiral logarítmica do progresso do homem, do grau Minuette e menor ao grau Grand
Supercycle e maior. Para introduzir outra expansão da ideia, sugerimos que esses
próprios choques fazem parte do relógio . Um relógio pode parecer funcionar sem
problemas, mas seu progresso é controlado pelos movimentos espasmódicos de um
mecanismo de temporização, seja mecânico ou cristal de quartzo. Muito provavelmente, a
espiral logarítmica do progresso do homem é impulsionada de maneira semelhante,
embora os solavancos estejam ligados não à periodicidade do tempo, mas à forma
repetitiva.

Se você disser "maluco" a esta tese, considere que provavelmente não estamos falando
de uma força exógena, mas de uma força endógena. Qualquer rejeição do Princípio das
Ondas, por ser determinística, deixa sem resposta o como e o porquê dos padrões sociais
que demonstramos neste livro. Tudo o que queremos propor é que exista uma
psicodinâmica natural nos homens que gere forma no comportamento social, conforme
106
revelado pelo comportamento do mercado. Mais importante, entenda que a forma que
descrevemos é principalmente social, não individual. Os indivíduos têm livre-arbítrio e, de
fato, podem aprender a reconhecer esses padrões típicos de comportamento social, e
depois usar esse conhecimento em proveito próprio. Não é fácil agir e pensar de forma
contrária à multidão e às suas próprias tendências naturais, mas com disciplina e ajuda da
experiência, você certamente pode treinar-se para fazer isso depois de estabelecer esse
insight crucial inicial sobre a verdadeira essência do comportamento do mercado
. Escusado será dizer que é exatamente o oposto do que as pessoas acreditam que seja,
se foram influenciadas pelas suposições descuidadas da causalidade de eventos feitas
por fundamentalistas, pelos modelos mecânicos postulados pelos economistas, pelo
"passeio aleatório" oferecido pelos acadêmicos, ou a visão de manipulação de mercado
pelos "gnomos de Zurique" (às vezes identificados apenas como "eles"

Supomos que o investidor médio tenha pouco interesse no que pode acontecer com seus
investimentos quando ele estiver morto ou em qual era o ambiente de investimento de seu
tataravô. Já é bastante difícil lidar com as condições atuais na batalha diária pela
sobrevivência dos investimentos sem nos preocuparmos com o futuro distante ou com o
passado há muito enterrado. No entanto, devemos dedicar um tempo para avaliar as
ondas de longo prazo, primeiro porque os desenvolvimentos do passado servem muito
para determinar o futuro e, em segundo lugar, porque pode ser ilustrado que a mesma lei
que se aplica a longo prazo se aplica a curto e longo prazo. produz os mesmos padrões
de comportamento do mercado de ações.

Em outras palavras, os padrões do mercado de ações são os mesmos em todos os

graus. Os padrões de movimento que aparecem em ondas pequenas, usando gráficos
horários, aparecem em ondas grandes, usando gráficos anuais. Por exemplo, as Figuras
5-1 e 5-2 mostram dois gráficos, um refletindo as flutuações horárias no Dow durante um
período de dez dias de 25 de junho a 10 de julho de 1962 e o outro um gráfico anual do
Índice S&P 500 de 1932 a 1978 (cortesia de The Media General Financial
Weekly ). Ambas as parcelas indicam padrões de movimento semelhantes, apesar de

107
uma diferença no período de mais de 1500 a 1. A formulação a longo prazo ainda está se
desenrolando, uma vez que a onda V da baixa de 1974 não seguiu seu curso completo,
mas até o momento o padrão segue o padrão paralelo ao gráfico horário. Em cada grau, a
forma é constante.

Neste capítulo, descreveremos a posição atual da progressão dos "empurrões e

solavancos" do que chamamos de grau Millennium para o mercado atual de graus
Cycle. Além disso, como veremos, devido à posição da atual onda do milênio e à pirâmide
de "cincos" em nossa imagem final de onda composta, esta década pode ser um dos
momentos mais emocionantes da história mundial para escrever e escrever. estudando o
Princípio Elliott Wave.

Figura 5-3

5.2 Ondas de longo prazo

1. A onda do milênio da idade das trevas

Os dados para pesquisar tendências de preços nos últimos duzentos anos não são
especialmente difíceis de obter, mas precisamos confiar em estatísticas menos exatas
para ter uma perspectiva das tendências e condições anteriores. O índice de preços de
longo prazo compilado pelo professor EH Phelps Brown e Sheila V. Hopkins e ampliado

108
por David Warsh baseia-se em uma simples "cesta de necessidades humanas" para o
período de 950 dC a 1954.

Unindo as curvas de preço de Brown e Hopkins aos preços das ações industriais de 1789,
obtemos uma imagem de longo prazo dos preços nos últimos mil anos. A Figura 5-3
mostra as oscilações gerais aproximadas dos preços da Idade das Trevas até 1789. Para
a quinta onda de 1789, sobrepusemos uma linha reta para representar as oscilações dos
preços das ações em particular, as quais analisaremos mais na próxima
seção. Estranhamente, esse diagrama, embora seja apenas uma indicação aproximada
das tendências de preços, sugere um padrão Elliott de cinco ondas.

Paralelamente aos amplos movimentos de preços da história estão os grandes períodos

de expansão comercial e industrial ao longo dos séculos. Roma, cuja grande cultura de
uma só vez pode ter coincidido com o auge da onda anterior do milênio, finalmente caiu
em 476 dC Por quinhentos anos depois, durante o mercado de baixa de graus do milênio
que se seguiu, a busca por conhecimento tornou-se quase extinta. A Revolução Comercial
(950-1350) acabou provocando a primeira nova onda de expansão do Grand
Supercycle. O nivelamento dos preços de 1350 a 1520 representa uma "correção" do
progresso durante a Revolução Comercial.

O próximo período de aumento de preços coincidiu com a Revolução Capitalista (1520-

1640) e com o maior período da história inglesa, o período elisabetano. Elizabeth I (1533-
1603) chegou ao trono da Inglaterra logo após uma guerra exaustiva com a França. O
país era pobre e desesperado, mas antes de Elizabeth morrer, a Inglaterra havia
desafiado todas as potências da Europa, expandido seu império e se tornado a nação
mais próspera do mundo. Era a época de Shake-speak, Martin Luther, Drake e Raleigh,
uma época verdadeiramente gloriosa na história do mundo. Os negócios expandiram e os
preços subiram durante esse período de brilho criativo e luxo. Em 1650, os preços
atingiram um pico, nivelando-se para formar uma correção de Grand Supercycle
centurylong.

O próximo avanço do Grand Supercycle nessa onda do milênio parece ter começado para
os preços das commodities por volta de 1760, em vez do período de tempo presumido
para o mercado de ações entre 1770 e 1790, que denominamos "1789" onde os dados do
mercado de ações começam. No entanto, como aponta um estudo de Gertrude Shirk
na revista Cycles de abril / maio de 1977 , as tendências nos preços das commodities
tendem a preceder tendências semelhantes nos preços das ações em geral em cerca de
uma década. Visto à luz desse conhecimento, as duas medidas realmente se encaixam
extremamente bem. Essa onda do Grand Supercycle coincide com a explosão de
produtividade gerada pela Revolução Industrial e é paralela à ascensão dos Estados
Unidos da América como potência mundial.

A lógica de Elliott sugere que o Grand Supercycle de 1789 até hoje deve seguir e
preceder outras ondas no padrão Elliott em andamento, com relacionamentos típicos em
tempo e amplitude. Se isso for verdade, a onda de mil anos do milênio, a menos que
esteja se estendendo, está quase no fim e deve ser corrigida por três Grand Supercycles
(duas para baixo e uma para cima), que podem se estender pelos próximos quinhentos
anos . É difícil pensar em uma situação de baixo crescimento nas economias mundiais
que dura tanto tempo. Esse amplo indício de problemas de longo prazo não impede que a
tecnologia atenue a gravidade do que se presume desenvolver socialmente. O princípio
109
da onda de Elliott é uma lei de probabilidade e grau, não um preditor de condições
exatas. Mesmo assim, o final do atual Superciclo (V) deve levar a algum tipo de choque
econômico ou social que leve a outra era de declínio e desespero. Afinal, se foram os
bárbaros que finalmente derrubaram uma Roma apodrecida, pode-se dizer que os
bárbaros modernos não têm meios adequados e um objetivo semelhante?

2. A Grande Onda Supercycle de 1789 até o Presente

Essa onda longa tem a aparência correta de três ondas na direção da tendência principal
e duas contra a tendência, para um total de cinco, completas com uma terceira onda
estendida que corresponde ao período mais dinâmico e progressivo da história dos
EUA. Na Figura 5-4, as subdivisões da Superciclo foram marcadas (I), (II), (III) e (IV), com
a onda (V) atualmente em andamento.

Figura 5-4

Considerando que estamos explorando a história do mercado nos dias de empresas de

canais, barcaças puxadas a cavalo e poucas estatísticas, é surpreendente que o registro
dos preços das ações industriais em "dólar constante", desenvolvido por Gertrude Shirk
para a revista Cycles , forme tais um padrão claro de Elliott. O mais notável é o canal de
tendências, cuja linha de base conecta vários pontos baixos importantes das ondas de
ciclo e superciclo, e o paralelo superior conecta os picos de várias ondas que
avançam. Uma alta de mercado em 1983 tocaria razoavelmente o paralelo superior dentro
de nossa área-alvo de 2500-3000, assumindo que não houvesse mudança líquida radical
no índice de preços no atacado.

Wave (I) é um "cinco" bastante claro, assumindo 1789 como o começo do Supercycle. A
onda (II) é uma superfície plana, que prediz ordenadamente um zig-zag ou triângulo * para
110
a onda (IV), por regra de alternância. A onda (III) é estendida e pode ser facilmente
subdividida nas cinco subwaves necessárias, incluindo um triângulo em expansão
caracteristicamente na posição da quarta onda. A onda (IV), de 1929 a 1932, termina na
área da quarta onda de menor grau.

Uma inspeção da onda (IV) na Figura 5-5 ilustra em mais detalhes o ziguezague da
dimensão Supercycle que marcou o colapso mais devastador do mercado na história dos
EUA. Na onda a do declínio, os gráficos diários mostram que a terceira sub-onda, de
maneira característica, incluiu a queda de Wall Street em 29 de outubro de 1929. A onda a
foi então retrocedida aproximadamente 50% pela onda b, a "famosa correção ascendente
de 1930, "como Richard Russell diz, durante o qual até Robert Rhea foi liderado pela
natureza emocional do rally para cobrir suas posições curtas. A onda c finalmente chegou
a 41,22, uma queda de 253 pontos ou cerca de 1,382 vezes o comprimento da onda
a. Concluiu uma queda de 89% (um número de Fibonacci) nos preços das ações em 3
(outro número de Fibonacci) anos.

Deve-se mencionar novamente que Elliott interpretou 1928 como o topo ortodoxo da onda
(III), com o pico de 1929 marcando um topo irregular. Encontramos várias falhas nessa
afirmação, assim como Charles Collins, que concorda conosco que 1929 provavelmente
marcou a alta ortodoxa. Primeiro, o declínio de 1929 a 1932 é um bom exemplo de um
declínio em zigue-zague em 5-3-5. Em seguida, para a onda (III) ter superado em 1928, a
onda (IV) teria que assumir uma forma que não seja consistente com a "aparência correta"
para uma correção plana expandida 3-3-5. Sob essa interpretação, a onda c é
desproporcional às ondas a e b menores e termina uma distância desconfortavelmente
grande abaixo da baixa da onda a. Outro problema é a potência da suposta onda b, que
permanece bem no canal de tendência de alta e termina na linha de tendência
superior, como uma quinta onda costuma fazer. A análise da razão da onda (IV) apoia a
contenção de um topo irregular por Elliott e nossa tese de um topo ortodoxo, uma vez que
a onda c sob a análise de Elliott é 2.618 vezes contanto que o declínio líquido da onda a
de novembro de 1928 a novembro de 1929 e sob nossa onda de análise c é 1,382 (0,382
é o inverso de 2,618) vezes a onda a de setembro de 1929 a novembro de 1929.

A onda (V) deste Grand Supercycle ainda está em andamento, mas até agora está em
conformidade com a expectativa de que desde que a onda (III) era uma extensão, a onda
(V) deveria ser aproximadamente igual à onda (I) em termos de tempo e magnitude
percentual. A onda (I) levou cerca de cinquenta anos para ser concluída, assim como a
onda (V) se terminar quando esperamos. Sua altura no gráfico constante do dólar é quase
igual à altura da onda (V), expressando igualdade em termos de avanço
percentual. Mesmo seus "olhares" não são diferentes. A onda (V) do Grand Supercycle é
analisada mais abaixo.

5.3 A Onda Supercycle de 1932

3. A onda Supercycle de 1932

A onda de superciclo (V) está em andamento desde 1932 e ainda está se desenrolando
(veja a Figura 5-5). Se houvesse uma formação perfeita de ondas sob o Princípio das
Ondas, essa sequência de longo prazo das ondas de Elliott seria a principal candidata. A
repartição das ondas do ciclo é a seguinte:
111
Onda I: 1932 a 1937 - Essa onda é uma sequência clara de cinco ondas, de acordo com
as regras estabelecidas por Elliott. Ela retrai 0,618 do declínio do mercado das elevações
de 1928 e 1930 e, dentro dela, a quinta onda estendida viaja 1,618 vezes a distância da
primeira à terceira ondas.

Onda II: 1937 a 1942 - Dentro da onda II, a sub-onda Ⓐ é cinco e a onda Ⓒ é cinco,
então toda a formação é em zigue-zague. A maior parte dos danos no preço ocorre na
onda Ⓐ. Assim, há uma grande força na estrutura de toda a onda corretiva, muito além do
que normalmente esperávamos, pois a onda Ⓒ viaja apenas um pouco para um novo solo
baixo para a correção. A maior parte dos danos da onda Ⓒ ocorreu devido à erosão, uma
vez que a deflação contínua levou os níveis de preços / ganhos para abaixo dos níveis de
1932.

Figura 5-5

Onda III: 1942 a 1965 (6) - Essa onda é uma extensão, pela qual o Dow subiu quase
1000% em 24 anos. Suas principais características são as seguintes:
112
1. A onda ④ é uma onda plana, alternada com uma onda em zigue-zague.
2. Onda ③ é a onda primária mais longa e uma extensão.
3. A onda ④ corrige para perto do topo da quarta onda anterior em um grau menor e fica bem
acima do pico da onda ①.
4. O comprimento das subwaves ① e ⑤ está relacionado pela razão de Fibonacci em termos
de porcentagem de avanço (129% e 80%, respectivamente, onde 80 = 129 x .618), como
geralmente ocorre entre duas ondas não estendidas.

Onda IV: 1965 (6) a 1974- Na Figura 5-5, a onda IV está embaixo da área da onda ④,
como é normal, e fica bem acima do pico da onda I. Mostramos duas interpretações
possíveis: um triângulo em expansão de cinco ondas de fevereiro de 1965 e três duplos
de janeiro 1966. Ambas as contagens são admissíveis, embora a interpretação do
triângulo possa sugerir um objetivo mais baixo, onde a onda V traçaria um avanço
aproximadamente contanto que a parte mais larga do triângulo. Nenhuma outra evidência
de Elliott, no entanto, sugere que uma onda tão fraca esteja em andamento. Alguns
teóricos de Elliott tentam contar o último declínio de janeiro de 1973 a dezembro de 1974
como cinco, rotulando assim a onda IV do ciclo de um grande apartamento. Nossas
objeções técnicas a uma contagem de cinco ondas são que a suposta terceira sub-onda é
muito curta e a primeira onda é sobreposta pela quarta, ofendendo assim duas das regras
básicas de Elliott.

Onda V: 1974 para? - Essa onda de grau de ciclo ainda está se desenrolando. É provável
que duas ondas da Primária tenham sido concluídas neste momento e que o mercado
esteja em processo de busca da terceira Primária, que deve acompanhar uma ruptura
para novos máximos de todos os tempos. O último capítulo abordará com mais detalhes
nossas análises e expectativas em relação ao mercado atual.

Assim, como lemos Elliott, o atual mercado altista de ações é a quinta onda de 1932 da
quinta onda de 1789, possivelmente a quinta onda da Idade das Trevas. A Figura 5-6
mostra a imagem composta e fala por si mesma. *

A história do Ocidente desde a Idade das Trevas parece, retrospectivamente, ter sido um
período quase ininterrupto de progresso humano, que, como propusemos, pode ser
chamado de uma onda de grau milênio. A ascensão cultural da Europa e América do
Norte, e antes disso a ascensão das cidades-estado gregas e a expansão do Império
Romano, e antes disso a onda de mil anos de progresso social no Egito, poderia ser
denominada ondas de grau cultural, cada uma delas. que foi separado por ondas culturais
de estagnação e regressão, cada uma com séculos de duração. Pode-se argumentar que
mesmo essas cinco ondas, constituindo a totalidade da história registrada até o momento,
podem constituir uma onda em desenvolvimento de grau Epocal, e que algum período de
catástrofe social se prolonga por séculos (envolvendo guerra nuclear ou biológica,

113
 Figura 5-6

Obviamente, a teoria do Princípio das Ondas em espiral sugere que existem ondas de
maior grau que Epocal. As idades no desenvolvimento da espécie Homo sapiens podem
ser ondas de grau ainda mais alto. Talvez o Homo sapiens ele próprio é um estágio no
desenvolvimento de hominídeos, que, por sua vez, é um estágio no desenvolvimento de
ondas ainda maiores no progresso da vida na Terra. Afinal, se a existência do planeta
Terra durou um ano, as formas de vida emergiram dos oceanos há cinco semanas,
enquanto criaturas humanas andaram na Terra apenas nas últimas seis horas do ano,
menos de uma um centésimo do período total durante o qual existem formas de
vida. Nesta base, Roma dominou o mundo ocidental por um total de cinco segundos. Visto
dessa perspectiva, uma onda de graus Grand Supercycle não é realmente de tão grande
grau, afinal.

* Uma variação convincente dessa imagem envolve uma extensão em desenvolvimento

da Idade das Trevas. Ele modera um pouco a visão apresentada aqui ao projetar o
próximo contratempo como sendo o grau Grand Supercycle, e não o grau Millennium.

6.1 Ações e Mercadorias

Ações individuais

A arte de gerenciar investimentos é a arte de adquirir e alienar ações e outros valores

mobiliários, a fim de maximizar ganhos. Quando fazer uma mudança no campo de
investimento é mais importante do que qual questão escolher. A seleção de ações não é
114
sem importância, mas é de importância secundária em comparação com o momento. Para
ser um vencedor no mercado de ações, seja como trader ou como investidor, é preciso
conhecer a direção da tendência primária e continuar a investir com ela, não contra
ela. Fundamentos por si só raramente são uma justificativa adequada para investir em
ações. A US Steel, em 1929, vendia US $ 260 por ação e era considerada um bom
investimento para viúvas e órfãos. O dividendo foi de US $ 8,00 por ação. A queda de
Wall Street reduziu o preço para US $ 22 por ação, e a empresa não pagou dividendos
por quatro anos. O mercado de ações geralmente é um touro ou um urso,

Como um fenômeno psicológico de massa, as médias do mercado se desdobram nos

padrões de ondas de Elliott, independentemente dos movimentos dos preços das ações
individuais. Como ilustraremos, embora o Princípio das Ondas tenha alguma aplicação em
estoques individuais, a contagem de muitas questões geralmente é muito vaga para ser
de grande valor prático. Em outras palavras, Elliott lhe dirá se a pista é rápida, mas não
qual cavalo vai ganhar. No que diz respeito às ações individuais, outros tipos de análise
são provavelmente mais gratificantes do que tentar forçar a ação do preço das ações a
uma contagem Elliott que pode ou não existir.

Há uma razão para isso. O princípio Wave permite amplamente que atitudes e
circunstâncias individuais afetem os padrões de preços de qualquer emissão única e, em
menor grau, um grupo restrito de ações, simplesmente porque o que o princípio Elliott
Wave reflete é apenas a parte do processo de decisão de cada homem que é
compartilhada pela massa de investidores. Na reflexão mais ampla da forma de onda, as
circunstâncias únicas de investidores individuais e empresas individuais se anulam,
deixando como resíduo um espelho apenas da mente das massas. Em outras palavras, a
forma do Princípio das Ondas reflete o progresso não necessariamente de cada homem
ou empresa, mas certamente da humanidade como um todo e de sua empresa. As
empresas vêm e vão. Tendências, modismos, culturas, necessidades e desejos diminuem
e fluem com a condição humana. Portanto, o progresso de A atividade geral de negócios é
bem refletida pelo Princípio das Ondas, enquanto cada área individual de atividade tem
sua própria essência, sua própria expectativa de vida e um conjunto de forças que podem
se relacionar apenas com ela. Assim, cada empresa, como cada homem, aparece em
cena como parte do todo, desempenha seu papel e, finalmente, retorna ao pó de onde
veio.

Se, através de um microscópio, observássemos uma minúscula gota d'água, sua

individualidade poderia ser bastante evidente em termos de tamanho, cor, forma,
densidade, salinidade, contagem de bactérias, etc., mas quando essa gota faz parte de
uma onda no oceano, é varrida pela força das ondas e das marés, apesar de sua
individualidade. Com mais de vinte milhões de "gotículas" possuindo ações listadas na
Bolsa de Valores de Nova York, é de admirar que as médias do mercado sejam uma das
maiores manifestações da psicologia de massa no mundo?

Apesar dessa importante distinção, muitas ações tendem a se mover mais ou menos em
harmonia com o mercado em geral. Foi demonstrado que, em média, setenta e cinco por
cento de todas as ações sobem com o mercado, e noventa por cento de todas as ações
se movem com o mercado, embora os movimentos de preços de ações individuais sejam
geralmente mais irregulares do que os das médias. Estoques fechados de empresas de
investimento e estoques de grandes corporações cíclicas, por razões óbvias, tendem a se
conformar mais com os padrões das médias do que a maioria das outras ações. Os
115
estoques de crescimento emergentes, no entanto, tendem a criar os padrões de ondas
Elliott individuais mais claros, devido à forte emoção do investidor que acompanha seu
progresso. A melhor abordagem parece ser evitar tentar analisar cada problema de
maneira Elliott, a menos que seja claro, um padrão de onda inconfundível se desdobra
diante de seus olhos e chama atenção. É melhor tomar uma ação decisiva somente nesse
momento, mas deve ser tomada, independentemente da contagem de ondas no mercado
como um todo. Ignorar esse padrão é sempre mais perigoso do que pagar o prêmio do
seguro.

116
Figura 6-3

Figura 6-4

117
Figura 6-5

118
 Figura 6-7

Apesar da advertência detalhada acima, existem vários exemplos de momentos em que

os estoques individuais refletem o Princípio das Ondas. As sete ações individuais
mostradas nas Figuras 6-1 a 6-7 mostram padrões de ondas Elliott representando três
tipos de situações. Os mercados em alta da US Steel, Dow Chemical e Medusa mostram
avanços em cinco ondas em relação às principais baixas do mercado de baixa. Eastman
Kodak e Tandy mostram os mercados de baixa da ABC em 1978. Os gráficos da Kmart
(anteriormente Kresge) e Houston Oil and Minerals ilustram avanços do tipo "crescimento"
a longo prazo que traçam os padrões de Elliott e quebram suas linhas de canais de
suporte a longo prazo somente após concluir uma onda satisfatória conta.

119
6.2 Mercadorias
As mercadorias têm tanto caráter individual quanto as ações. Uma diferença entre o
comportamento das commodities e as médias do mercado de ações é que, nas
commodities, os mercados primários e de baixa às vezes se sobrepõem. Às vezes, por
exemplo, um mercado em alta completo de cinco vagas deixa de levar uma mercadoria a
uma nova alta histórica, como mostra o gráfico dos futuros da soja na Figura 6-
9. Portanto, embora existam belos gráficos das ondas do grau Supercycle para várias
commodities, parece que o grau máximo observável em alguns casos - especialmente em
ambientes não inflacionários - é o grau Primário ou de Ciclo.

Também em contraste com o mercado de ações, as commodities geralmente

desenvolvem extensões na quinta onda nos mercados em alta de nível primário ou de
ciclo. Essa tendência é totalmente consistente com o Princípio das Ondas, que reflete a
realidade das emoções humanas. Os avanços da quinta onda no mercado de ações são
impulsionados pela esperança , enquanto os da quinta onda nos produtos são
impulsionados por uma emoção comparativamente dramática, medo : medo da inflação,
medo da seca, medo da guerra. A esperança e o medo parecem diferentes em um gráfico,
que é uma das razões pelas quais os mercados de commodities costumam
parecer fundos de mercado de ações . Além disso, extensões de mercado em alta de
commodities geralmente aparecem após um triângulo na quarta posição da onda. Assim,
enquanto as investidas pós-triângulo no mercado de ações geralmente são "rápidas e
curtas", os triângulos nos mercados em alta de commodities em grande grau geralmente
precedem os blowoffs prolongados. Um exemplo é mostrado na tabela de prata na
Figura 1-44 .

Figura 6-8
120
Os melhores padrões de Elliott nascem de importantes rompimentos a longo prazo a partir
de padrões de base laterais estendidos, como ocorreu no café, soja, açúcar, ouro e prata
em diferentes épocas da década de 1970. Infelizmente, a escala do gráfico
semilogarítmico, que pode ter indicado a aplicabilidade dos canais de tendência de Elliott,
não estava disponível para este estudo.

A Figura 6-8 mostra a explosão de preços de dois anos no café de meados de 1975 a
meados de 1977. O padrão é inconfundivelmente "Elliott", mesmo em grau menor. As
análises de proporção empregadas projetam lindamente o nível máximo de
preços. Nestes cálculos, o comprimento da elevação do pico de onda (3) e para o pico da
onda 3 cada fractura no mercado touro na Secção Dourada a distâncias
equivalentes. Como você pode ver pelas contagens igualmente aceitáveis listadas na
parte inferior do gráfico, cada um desses picos também pode ser rotulado como o topo da
onda ③, cumprindo as diretrizes típicas de análise de proporção. Depois que o padrão
alcançou o pico da quinta onda, um mercado de urso devastador atingiu aparentemente
do nada.

A Figura 6-9 mostra cinco anos e meio de histórico de preços da soja. O aumento
explosivo em 1972-73 emergiu de uma base longa, assim como a explosão nos preços do
café. A área alvo também foi alcançada aqui, na medida em que o comprimento da subida
até o pico da onda 3, multiplicado por 1.618, fornece quase exatamente a distância entre o
final da onda 3 e o pico da onda 5. No AB- C bear market, um ziguezague perfeito de
Elliott se desenrolou, chegando ao fundo em janeiro de 1976. A onda B dessa correção é
apenas 0,618 vezes a duração da onda A. Um novo mercado em alta ocorreu em 1976-
77, embora em extensão subnormal desde o pico da onda 5 fica aquém da meta mínima
de US $ 10,90. Nesse caso, o ganho no pico da onda 3 ($ 3,20) vezes 1,618 dá $ 5,20,
que quando adicionado à baixa dentro da onda 4 em $ 5,70, dá a meta de $ 10,90. Em
cada um desses mercados em alta, a unidade de medição inicial é a mesma, a duração
do avanço desde o início até o pico da onda três. Essa distância é, então, 0,618 vezes o
comprimento da onda 5 medido a partir do pico da onda 3, da baixa da onda 4 ou no
meio. Em outras palavras, em cada caso, algum ponto da onda 4 divide toda a subida na
Seção Dourada, conforme descrito no Capítulo 4.

A Figura 6-10 é um gráfico semanal alto-baixo de futuros de trigo em Chicago. Durante os

quatro anos após o pico, a US $ 6,45, os preços traçaram um mercado em baixa da Elliott
ABC com excelentes inter-relações internas. A onda B é um triângulo de contratações
exatamente como os discutidos nos capítulos 2 e 3. Os cinco pontos de contato estão
perfeitamente de acordo com os limites das linhas de tendência. Embora de maneira
incomum, as subwaves do triângulo se desenvolvem como um reflexo da Espiral Dourada,
com cada perna relacionada à outra pela razão de Fibonacci (c = 0,618b; d = 0,618a; e =
0,618d). Um típico "falso rompimento" ocorre próximo ao final da progressão, embora
desta vez seja realizado não pela onda e, mas pela onda 2 de C. Além disso, o declínio da
onda A é aproximadamente 1.618 vezes o comprimento da onda a de B e da onda C.

121
 Figura 6-9

Assim, podemos demonstrar que as mercadorias têm propriedades que refletem a ordem
universal que Elliott descobriu. Parece razoável esperar, porém, que quanto mais
individual a personalidade de uma mercadoria, ou seja, menos ela é uma parte necessária

122
da existência humana, menos refletirá de maneira confiável um padrão Elliott. Uma
mercadoria que está inalteravelmente ligada à psique da humanidade em massa é o ouro.

6.3 Ouro
No passado recente, o ouro frequentemente se movia "contra ciclicamente" para o
mercado de ações. Uma reversão no preço do ouro para cima após uma tendência de
baixa ocorre frequentemente simultaneamente com uma virada para o pior das ações e
vice-versa. Portanto, uma leitura Elliott do preço do ouro ocasionalmente forneceu
evidências confirmatórias para uma curva esperada no Dow.

Em abril de 1972, o governo dos EUA elevou seu antigo preço fixo do ouro de US $ 35 a
onça para US $ 38 a onça e, em fevereiro de 1973, aumentou novamente para US $
42,22. Esse preço "oficial" usado pelos bancos centrais para fins de conversibilidade
cambial e a tendência crescente do preço não oficial no início dos anos setenta levaram
ao chamado sistema "duas camadas". Em novembro de 1973, o preço oficial e o sistema
de dois níveis foram abolidos pelo inevitável funcionamento da oferta e demanda no
mercado livre.

O preço do ouro no mercado livre subiu de US $ 35 por onça em janeiro de 1970,

atingindo um pico de "fix fix de Londres" de US $ 197 a onça em 30 de dezembro de 1974.
O preço começou a cair, e em 31 de agosto de 1976 atingiu um nível baixo de US $
103,50. As "razões" fundamentais apresentadas para esse declínio foram as vendas de
ouro da URSS, as vendas de ouro do Tesouro dos EUA e os leilões do FMI. Desde então,
o preço do ouro se recuperou substancialmente e está subindo novamente.

Apesar dos esforços do Tesouro dos EUA para diminuir o papel monetário do ouro e os
fatores emocionais altamente carregados que afetam o ouro como reserva de valor e meio
de troca, seu preço traçou um padrão Elliott inevitavelmente claro. A Figura 6-11 é um
gráfico de ouro de Londres e nele indicamos os rótulos de onda corretos. Observe que o
aumento da decolagem no mercado livre para o pico de US $ 179,50 a onça em 3 de abril
de 1974 é uma sequência completa de cinco ondas. O preço oficialmente mantido de US
$ 35 a onça antes de 1970 impediu a formação de ondas antes desse período e, assim,
ajudou a criar a base necessária a longo prazo. O rompimento dinâmico dessa base se
encaixa bem no critério para a contagem Elliott mais clara para uma mercadoria, e é claro.

O avanço acelerado de cinco ondas forma uma onda quase perfeita, com o quinto
terminando bem contra o limite superior do canal de tendência (não mostrado). O método
de projeção alvo de Fibonacci típico das mercadorias é cumprido, pois o aumento de US $
90 até o pico da onda ③ fornece a base para medir a distância até o topo ortodoxo. $ 90
x .618 = $ 55,62, que quando adicionados ao pico da onda III em $ 125, dão $ 180,62. O
preço real no pico da onda V foi de US $ 179,50, bem próximo. Também digno de nota é
que, por US $ 179,50, o preço do ouro se multiplicara por pouco mais de cinco (um
número de Fibonacci) vezes o preço, em US $ 35.

123
 Figura 6-11

Então, em dezembro de 1974, após o declínio inicial da onda, o preço do ouro subiu para
uma máxima histórica de quase US $ 200 a onça. Essa onda era a onda Ⓑ de uma
correção plana expandida, que se arrastava para cima ao longo da linha inferior do canal,
como costuma acontecer nos avanços das ondas corretivas. Como convém à
personalidade de uma onda "B", a falsidade do avanço era inconfundível. Primeiro, o
cenário das notícias, como todos sabiam , parecia otimista pelo ouro, porque a legalização
da propriedade americana era devida em 1º de janeiro de 1975. Wave Ⓑ, de uma maneira
aparentemente perversa, mas lógica de mercado, atingiu o pico precisamente no último
dia de 1974. Segundo, os estoques de mineração de ouro, norte-americanos e sul-
africanos, tiveram um desempenho notavelmente inferior ao avanço, alertando para os
problemas ao se recusarem a confirmar a suposta imagem de alta.

Wave Ⓒ, um colapso devastador, acompanhou um severo declínio na avaliação dos

estoques de ouro, levando alguns de volta ao ponto em que haviam iniciado seus avanços
em 1970. Em termos do preço do ouro, os autores calcularam no início de 1976 a relação
usual de que os A baixa deve ocorrer em cerca de US $ 98, já que o comprimento da
onda Ⓐ em US $ 51, vezes 1,618, é igual a US $ 82, que quando subtraído da alta
124
ortodoxa em US $ 180, dá uma meta em US $ 98. A baixa para a correção estava bem
dentro da zona da quarta onda anterior de menor grau e bem perto da meta, atingindo um
preço de fechamento de Londres de US $ 103,50 em 25 de agosto de 1976, mês apenas
entre o pico da bolsa de valores da Dow Theory em julho e o pico DJIA um pouco mais
alto em setembro.

O avanço que se seguiu até agora traçou quatro ondas completas de Elliott e entrou em
uma quinta, que deve elevar o preço do ouro a novas máximas históricas. A Figura 6-12
mostra uma imagem de curto prazo das três primeiras ondas a partir do fundo de agosto
de 1976, onde cada onda que se avança se divide claramente em um impulso de cinco
ondas. Cada onda ascendente também está de acordo com um canal de tendência Elliott
no papel de gráfico semilog. A inclinação do aumento não é tão acentuada quanto o
avanço inicial do mercado em alta, que foi uma explosão única após anos de controle de
preços. O aumento atual parece estar refletindo principalmente o declínio no valor do
dólar, pois, em termos de outras moedas, o ouro não é tão próximo de sua máxima
histórica.

Figura 6-12

Como o preço do ouro manteve o nível anterior da quarta onda em um recuo normal, a
contagem pode ser uma sequência de cinco ondas quase concluída ou uma extensão da
terceira onda em desenvolvimento, sugerindo condições hiper inflacionárias nas quais o
mercado de ações e as mercadorias sobem juntos, embora não ofereçamos opiniões
definidas sobre o assunto. No entanto, a correção plana expandida Ⓐ-Ⓑ-Ⓒ implica
grande impulso na próxima onda para um novo terreno alto. Deve-se lembrar, porém, que
as mercadorias podem formar mercados em alta contidos, que não precisam se
transformar em ondas de alto e alto grau. Portanto, não se pode necessariamente
125
presumir que o ouro tenha entrado em uma terceira onda gigante do mínimo em US $
35. Se o avanço formar uma sequência distinta de cinco ondas da baixa, a US $ 103,50,
seguindo todas as regras de Elliott, deve ser considerado como pelo menos um sinal de
venda intermediário. Em todos os casos, o nível de US $ 98 ainda deve ser a extensão
máxima de qualquer declínio importante.

O ouro, historicamente falando, é uma das âncoras da vida econômica, com um histórico
sólido de realizações. Não tem mais nada a oferecer ao mundo do que disciplina. Talvez
essa seja a razão pela qual os políticos trabalham incansavelmente para ignorá-lo,
denunciá-lo e tentar desmonetizá-lo. De alguma forma, porém, os governos sempre
parecem ter um suprimento disponível "apenas por precaução". Hoje, o ouro está nas
asas das finanças internacionais como uma relíquia dos velhos tempos, mas também
como um prenúncio do futuro. A vida disciplinada é a vida produtiva, e esse conceito se
aplica a todos os níveis de empreendimento, da agricultura à sujeira às finanças
internacionais.

O ouro é o estoque de valor consagrado pelo tempo e, embora o preço do ouro possa
achatar por um longo período, é sempre bom seguro possuir alguns até que o sistema
monetário mundial seja inteligentemente reestruturado, um desenvolvimento que parece
inevitável, aconteça por design ou através de forças econômicas naturais. Esse papel não
substitui o ouro, pois uma reserva de valor é provavelmente outra das leis da natureza.

7.1 Outras abordagens do mercado de ações

e sua relação com o princípio Wave
Teoria Dow

De acordo com Charles H. Dow, a principal tendência do mercado é a ampla e abrangente

"maré", interrompida por "ondas" ou reações e manifestações secundárias. Movimentos
de tamanho menor são as "ondulações" nas ondas. Estes últimos geralmente não são
importantes, a menos que uma linha (definida como uma estrutura lateral que dure pelo
menos três semanas e ocorra dentro de uma faixa de preço de cinco por cento) seja
formada. As principais ferramentas da teoria são a média de transporte (anteriormente a
média ferroviária) e a média industrial. Os principais expoentes da teoria de Dow, William
Peter Hamilton, Robert Rhea, Richard Russell e E. George Schaefer, completaram a
teoria de Dow, mas nunca alteraram seus princípios básicos.

Como Charles Dow observou uma vez, as apostas podem ser lançadas nas areias do
litoral, à medida que as águas fluem e fluem para marcar a direção da maré da mesma
maneira que os gráficos são usados para mostrar como os preços estão se
movendo. Com base na experiência, surgiu o princípio fundamental da Teoria da Dow de
que, como as duas médias fazem parte do mesmo oceano, a ação das marés de uma
média deve se mover em uníssono com a outra para ser autêntica. Assim, um movimento
para um novo extremo em uma tendência estabelecida apenas por uma média é uma
nova alta ou nova baixa que, segundo se diz, carece de "confirmação" da outra média.

O Princípio da Onda Elliott tem pontos em comum com a Teoria da Dow. Durante o
avanço das ondas de impulso, o mercado deve ser “saudável”, com amplitude e as outras
126
médias confirmando a ação. Quando as ondas corretivas e finais estão em andamento, é
provável que haja divergências ou não confirmações. Os seguidores da Dow também
reconheceram três "fases" psicológicas de um avanço no mercado. Naturalmente, uma
vez que ambos os métodos descrevem a realidade, as breves descrições dos Dow
Theorists dessas fases estão de acordo com as personalidades das ondas 1, 3 e 5 de
Elliott, conforme as descrevemos no Capítulo 2.

Figura 7-1

O Princípio das Ondas valida grande parte da Teoria da Dow, mas é claro que a Teoria da
Dow não valida o Princípio das Ondas, uma vez que o conceito de ação das ondas de
Elliott tem uma base matemática, precisa de apenas uma média de mercado para
interpretação e se desenvolve de acordo com uma estrutura específica. Ambas as
abordagens, no entanto, são baseadas em observações empíricas e se complementam na
teoria e na prática. Freqüentemente, por exemplo, a contagem de ondas para as médias
avisará o Dow Theorist de uma futura não confirmação. Se, como mostra a Figura 7-1, a
Média Industrial completou quatro ondas de um balanço primário e parte de um quinto,
enquanto a Média de Transporte está subindo na onda B de uma correção em zigue-
zague, uma não confirmação é inevitável. De fato, esse tipo de desenvolvimento ajudou
os autores mais de uma vez. Como exemplo, em maio de 1977,O declínio de cinco ondas

127
no setor industrial durante janeiro e fevereiro sinalizou alto e claro que qualquer
recuperação nesse índice estaria condenada a criar uma não confirmação.

Do outro lado da moeda, uma não confirmação da Dow Theory pode frequentemente
alertar o analista de Elliott para examinar sua contagem para ver se uma reversão deve ou
não ser o evento esperado. Assim, o conhecimento de uma abordagem pode auxiliar na
aplicação da outra. Como a Dow Theory é o avô do Princípio das Ondas, ela merece
respeito por seu significado histórico e também por seu consistente registro de
desempenho ao longo dos anos.

O ciclo econômico “Kondratieff Wave”

O ciclo de catástrofe e renovação de cinquenta a sessenta e cinquenta e quatro anos

havia sido conhecido e observado pelos maias da América Central e independentemente
pelos antigos israelitas. A expressão moderna desse ciclo é a “longa onda” de tendências
econômicas e sociais observadas na década de 1920 por Nikolai Kondratieff, economista
russo. Kondratieff documentou, com os limitados dados disponíveis, que os ciclos
econômicos dos países capitalistas modernos tendem a repetir um ciclo de expansão e
contração que dura um pouco mais de meio século. Esses ciclos correspondem em
tamanho ao grau Supercycle (e ocasionalmente ao grau Ciclo quando uma extensão está
envolvida) sob o Princípio das Ondas.

A Figura 7-2, cortesia da The Media General Financial Weekly , mostra o conceito
idealizado dos ciclos de Kondratieff entre os anos 1780 e 2000 e sua relação com os
preços no atacado. Observe que dentro da onda Grand Supercycle mostrada na Figura 5-
4, o início da onda (I) até a profundidade mais baixa da onda a de (II) em 1842 rastreia
aproximadamente um ciclo de Kondratieff, a onda estendida (III) e a onda (IV )
acompanham a maioria dos dois Kondratieffs, e nossa atual onda Supercycle (V) dura
mais de um Kondratieff.

128
* O Relatório Especial de 6 de abril de 1983 (veja a Figura A-8 no Apêndice) reconheceu
que a última contração terminou mais tarde do que a ilustrada nesta ilustração padrão, em
1949, empurrando todas as datas previstas em conformidade.

Kondratieff observou que as guerras "mínimas", isto é, guerras próximas ao final do ciclo,
geralmente ocorrem em um momento em que a economia se beneficia do estímulo de
preços gerado por uma economia de guerra, resultando em recuperação econômica e
aumento dos preços. As guerras de "pico", por outro lado, geralmente ocorrem quando a
recuperação está bem avançada e, à medida que o governo paga a guerra pelos meios
usuais de inflar a oferta monetária, os preços aumentam acentuadamente. Após o pico
econômico, ocorre uma recessão primária, seguida por um "platô" desinflacionário de
cerca de dez anos de duração, no qual retornam tempos relativamente estáveis e
prósperos. O fim deste período é seguido por vários anos de deflação e uma depressão
grave.

O primeiro ciclo de Kondratieff para os EUA começou no vale que acompanhou a Guerra
Revolucionária, atingiu o pico com a Guerra de 1812, e foi seguido por um período de
platô chamado "Era do Bom Sentimento", que precedeu a depressão das décadas de
1830 e 40 . Como James Shuman e David Rosenau descrevem em seu livro, The
Kondratieff Wave, o segundo e o terceiro ciclo se desenrolaram econômica e
sociologicamente de uma maneira surpreendentemente semelhante, com o segundo platô
acompanhando o período de "Reconstrução" após a Guerra Civil e o terceiro
apropriadamente chamado de "Os anos vinte estrondosos", que se seguiram à Primeira
Guerra Mundial. os períodos de platô geralmente sustentavam boas bolsas de valores,
especialmente o período de platô da década de 1920. O mercado de ações da época foi
seguido por colapso, Grande Depressão e deflação geral até 1942.

Ao interpretarmos o ciclo de Kondratieff, chegamos agora a outro platô, depois de uma

guerra profunda (Segunda Guerra Mundial), uma guerra de pico (Vietnã) e uma recessão
primária (1974-75). Esse platô deve novamente ser acompanhado por tempos
relativamente prósperos e um forte mercado em alta nas ações. De acordo com uma
leitura deste ciclo, a economia deve entrar em colapso em meados da década de 1980 e
ser seguida por três ou quatro anos de depressão severa e um longo período de deflação
até o ano 2000 dC Esse cenário se encaixa no nosso como uma luva e correspondem ao
nosso quinto avanço de onda do ciclo e ao próximo declínio da Superciclo, conforme
discutimos no capítulo 5 e mais adiante no último capítulo.

7.2 Ciclos
A abordagem do “ciclo” do mercado de ações tornou-se bastante elegante nos últimos
anos, à medida que os investidores buscam ferramentas para ajudá-los a lidar com uma
tendência volátil e de lado para a rede. Essa abordagem tem muita validade e, nas mãos
de um analista habilidoso, pode ser uma excelente abordagem para a análise de
mercado. Entretanto, em nossa opinião, embora possa ganhar dinheiro no mercado de
ações, assim como muitas outras ferramentas técnicas, a abordagem do “ciclo” não reflete
a verdadeira essência da lei por trás da progressão dos mercados.

Infelizmente, assim como o Princípio Elliott Wave, em conjunto com a Dow Theory, e um
ou dois métodos relacionados geraram um grande público para a tese “todos os mercados
129
em alta têm três pernas”, as teorias do ciclo geraram recentemente uma adesão rígida aos
“quatro anos ciclo ”por muitos analistas e investidores. Alguns comentários parecem
apropriados. Primeiro, a existência de qualquer ciclo não significa que as mudanças para
novos máximos na segunda metade do ciclo sejam impossíveis. A medição é sempre
baixa a baixa, independentemente da intervenção do mercado. Segundo, embora o ciclo
de quatro anos tenha sido visível no período pós-guerra (cerca de trinta anos), as
evidências de sua existência antes desse período são irregulares e irregulares, revelando
uma história que permitirá sua contração, expansão, mudança ou desaparecimento a
qualquer momento. .

Para aqueles que obtiveram sucesso usando uma abordagem cíclica, acreditamos que o
Princípio das Ondas pode ser uma ferramenta útil na previsão de mudanças na duração
dos ciclos, que parecem desaparecer e desaparecer às vezes, geralmente com pouco ou
nenhum aviso. Observe, por exemplo, que o ciclo de quatro anos foi bastante visível na
maioria das subwaves II, III e IV do Supercycle atual, mas estava confuso e distorcido na
onda I, o mercado em alta de 1932-1937 e antes dessa época. Se lembrarmos que as
duas ondas mais curtas em um movimento de touro de cinco ondas tendem a ser bastante
semelhantes, podemos deduzir que a atual onda do ciclo V deve se assemelhar mais à
onda I (1932-37) do que qualquer outra onda nesta sequência, pois a onda III de 1942 a
1966 foi a onda estendida e será diferente das outras duas ondas motrizes. A onda atual
V, então, deve ser uma estrutura mais simples, com comprimentos de ciclo mais curtos e
pode prever a súbita contração do popular ciclo de quatro anos para mais ou menos três
anos e meio. Em outras palavras, dentro das ondas, os ciclos podem tender à constância
do tempo. Quando a próxima onda começar, no entanto, o analista deve estar alerta para
alterações na periodicidade. Como acreditamos que o desastre atualmente previsto para
1978 e 1979 pelos teóricos do ciclo com base nos ciclos de quatro e nove anos não
ocorrerá, gostaríamos de apresentar a seguinte citação do “Princípio das Ondas de Elliott
- Uma reavaliação” de Charles J. Collins, publicado em 1954 por Bolton, Tremblay & Co .:

Elliott sozinho entre os teóricos do ciclo (apesar de ter morrido em 1947, enquanto outros viviam)
forneceu um pano de fundo básico da teoria do ciclo compatível com o que realmente aconteceu
no período pós-guerra (pelo menos até o momento).
De acordo com as abordagens do ciclo ortodoxo, os anos de 1951 a 1953 produziriam um
holocausto nos mercados de valores mobiliários e de mercadorias, com a depressão centralizada
nesse período. Que o padrão não funcionou como previsto é provavelmente uma coisa boa, pois
é bastante duvidoso que o mundo livre pudesse ter sobrevivido a um declínio que estava
programado para ser quase tão devastador quanto 1929-32.

Em nossa opinião, o analista poderia continuar indefinidamente em sua tentativa de

verificar periodicidade de ciclo fixo, com resultados insignificantes. O Princípio das Ondas
revela que o mercado reflete mais as propriedades de uma espiral do que de um círculo,
mais as propriedades da natureza do que de uma máquina.

130
 Figura 7-3

O Padrão Decenal

A Figura 7-3 é um gráfico, cortesia de Edson Gould e Anametrics, Inc., do "padrão

decenal", calculado em média nas últimas sete décadas no mercado de ações. Em outras
palavras, este gráfico é uma reprodução da ação DJIA, desde o seu início, para a década
composta, dos anos um a dez. A tendência para ações similares no mercado em cada ano
da década está bem documentada e é chamada de "padrão decenal". Nossa abordagem,
no entanto, confere a essa observação um significado novo e surpreendente. Procure
você mesmo: uma onda perfeita de Elliott.

Notícia

Enquanto a maioria dos redatores de notícias financeiras explica a ação do mercado por
eventos atuais, raramente existe uma conexão válida. A maioria dos dias contém uma
infinidade de boas e más notícias, que geralmente são examinadas seletivamente para
chegar a uma explicação plausível para o movimento do mercado. Na Lei da Natureza ,
Elliott comentou o valor das notícias da seguinte forma:

Na melhor das hipóteses, as notícias são o reconhecimento tardio de forças que já trabalham há
algum tempo e são surpreendentes apenas para aqueles que desconhecem a tendência. A
futilidade de confiar na capacidade de alguém de interpretar o valor de qualquer notícia em
termos de mercado de ações é reconhecida há muito tempo por traders experientes e bem-
sucedidos. Nenhuma notícia ou série de desenvolvimentos isolada pode ser considerada a causa
subjacente de qualquer tendência sustentada. De fato, durante um longo período de tempo, os
mesmos eventos tiveram efeitos amplamente diferentes porque as condições de tendência eram

131
diferentes. Esta afirmação pode ser verificada por estudo casual do registro de 45 anos da Dow
Jones Industrial Average.
Durante esse período, reis foram assassinados, houve guerras, rumores de guerras, estrondos,
pânico, falências, New Era, New Deal, "rebentamento de confiança" e todo tipo de
desenvolvimentos históricos e emocionais. No entanto, todos os mercados em alta agiram da
mesma maneira, e da mesma forma todos os mercados em baixa evidenciaram características
semelhantes que controlavam e mediam a resposta do mercado a qualquer tipo de notícia, bem
como a extensão e proporções dos segmentos componentes da tendência como um todo. Essas
características podem ser avaliadas e utilizadas para prever ações futuras do mercado,
independentemente de notícias.
Há momentos em que algo totalmente inesperado acontece, como terremotos. No entanto,
independentemente do grau de surpresa, parece seguro concluir que qualquer desenvolvimento
desse tipo é descontado muito rapidamente e sem reverter a tendência indicada em andamento
antes do evento . Aqueles que consideram as notícias a causa das tendências do mercado
provavelmente terão mais sorte em jogar nas pistas do que em confiar em sua capacidade de
adivinhar corretamente o significado das notícias em circulação. Portanto, a única maneira de “ver
a floresta claramente” é posicionar-se acima das árvores circundantes.

Elliott reconheceu que não é novidade, mas algo mais forma os padrões evidentes no
mercado. De um modo geral, a importante questão analítica não é a notícia em si , mas a
importância que o mercado coloca ou parece colocar nas notícias. Em períodos de
otimismo crescente, a aparente reação do mercado a uma notícia é muitas vezes diferente
do que teria sido se o mercado estivesse em tendência de baixa. É fácil rotular a
progressão das ondas Elliott em um gráfico histórico de preços, mas é impossível
escolher, por exemplo, as ocorrências de guerra, a mais dramática das atividades
humanas, com base em ações registradas no mercado de ações. A psicologia do mercado
em relação às notícias, portanto, às vezes é útil, especialmente quando o mercado age de
maneira contrária ao que "normalmente" seria esperado.

Nossos estudos sugerem não apenas que as notícias tendem a atrasar o mercado, mas
que, no entanto, seguem exatamente a mesma progressão. Durante as ondas 1 e 2 de um
mercado em alta, a primeira página do jornal relata notícias que geram medo e tristeza. A
situação fundamental geralmente parece pior à medida que a onda 2 do novo avanço do
mercado chega ao fundo. Os fundamentos favoráveis retornam na onda 3 e atingem o
pico temporariamente na parte inicial da onda 4. Eles retornam no meio da onda 5 e,
como os aspectos técnicos da onda 5, são menos impressionantes do que os presentes
durante a onda 3 (consulte “Personalidade da onda” no capítulo 3) No auge do mercado, o
pano de fundo fundamental permanece otimista, ou até melhora, mas o mercado diminui
apesar disso. Os fundamentos negativos começam a crescer novamente depois que a
correção está em andamento. As notícias, ou "fundamentos", então, são deslocados
temporalmente do mercado por uma onda ou duas.

Técnicos argumentam, em uma tentativa compreensível de explicar o atraso, que o

mercado "desconta o futuro", isto é, adivinha, corretamente antecipadamente as
mudanças na condição social. Essa teoria é inicialmente atraente, porque nos
desenvolvimentos econômicos anteriores e até nos eventos sócio-políticos, o mercado
parece sentir mudanças antes que elas ocorram. No entanto, a ideia de que os
investidores são clarividentes é um tanto fantasiosa. É quase certo que, de fato, os
estados e tendências emocionais das pessoas, refletidos pelos preços de mercado, fazem
com que eles se comportem de maneiras que afetam, em última análise, as estatísticas e

132
políticas econômicas, ou seja, produzem “notícias”. Para resumir nossa visão, o mercado,
para fins de previsão, é a novidade.

Teoria da Caminhada Aleatória

A teoria da caminhada aleatória foi desenvolvida por estatísticos no mundo acadêmico. A

teoria sustenta que os preços das ações se movem aleatoriamente e não estão de acordo
com padrões previsíveis de comportamento. Com base nisso, a análise do mercado de
ações é inútil, pois nada pode ser obtido com o estudo de tendências, padrões ou a força
ou fraqueza inerente aos títulos individuais.

Os amadores, por mais bem-sucedidos que sejam em outros campos, geralmente acham
difícil entender as formas estranhas, "irracionais", às vezes drásticas e aparentemente
aleatórias do mercado. Os acadêmicos são pessoas inteligentes e, para explicar sua
própria incapacidade de prever o comportamento do mercado, alguns deles simplesmente
afirmam que a previsão é impossível. Muitos fatos contradizem essa conclusão, e nem
todos estão no nível abstrato. Por exemplo, a mera existência de profissionais bem-
sucedidos e bem-sucedidos que tomam centenas ou mesmo milhares de decisões
comerciais por ano desmente a ideia da Random Walk, assim como a existência de
gerentes e analistas de portfólio que conseguem pilotar carreiras brilhantes ao longo da
vida profissional . Estatisticamente falando, esses desempenhos provam que as forças
que animam a progressão do mercado não são aleatórias ou se devem apenas ao
acaso. O mercado tem uma natureza , e algumas pessoas percebem o suficiente sobre
essa natureza para obter sucesso. Um comerciante de curto prazo que toma dezenas de
decisões por semana e ganha dinheiro a cada semana conseguiu algo muito menos
provável (em um mundo aleatório) do que jogar uma moeda cinquenta vezes seguidas
com a moeda caindo “cabeças” a cada vez. David Bergamini, em Matemática , afirmou,

Jogar uma moeda é um exercício de teoria das probabilidades que todo mundo já tentou. Pagar
cara ou coroa é uma aposta justa, porque a chance de qualquer resultado é metade. Ninguém
espera que uma moeda caia cara uma vez a cada dois lançamentos, mas em um grande número
de lançamentos, os resultados tendem a se equilibrar. Para uma moeda cair cara cinquenta vezes
consecutivas, seria necessário um milhão de homens jogando moedas dez vezes por minuto,
durante quarenta horas por semana, e isso só acontecia uma vez a cada nove séculos.

Uma indicação de quão longe a teoria da Random Walk é removida da realidade é o

gráfico dos primeiros 89 dias de negociação na Bolsa de Valores de Nova York após a
baixa de 740 em 1º de março de 1978, como mostrado na Figura 2-16 e discutido a
respeito. Como demonstrado lá e no gráfico da Superciclo na Figura 5-5, a ação na NYSE
não cria uma confusão sem forma que vagueia sem rima ou razão. Hora após hora, dia
após dia e ano após ano, as mudanças de preço da DJIA criam uma sucessão de ondas
se dividindo e se subdividindo em padrões que se encaixam perfeitamente nos princípios
básicos de Elliott, como ele os expôs há quarenta anos. Assim, como o leitor deste livro
pode testemunhar, o Princípio Elliott Wave desafia a teoria da Caminhada Aleatória a todo
momento.

133
7.3 Análise técnica
O Princípio Elliott Wave não apenas suporta a validade da análise de gráficos, mas
também pode ajudar o técnico a decidir quais formações são mais prováveis de
significado real. Assim como o Princípio das Ondas, a análise técnica (conforme descrita
por Robert D. Edwards e John Magee em seu livro, Technical Analysis of Stock Trends )
reconhece a formação do “triângulo” como geralmente um fenômeno intra-tendência. O
conceito de “cunha” é o mesmo da diagonal de Elliott e tem as mesmas
implicações. Bandeiras e galhardetes são ziguezagues e triângulos. "Retângulos" são
geralmente duplos ou triplos. As partes superiores duplas são geralmente causadas por
apartamentos, as partes inferiores duplas por quintos truncados.

O famoso padrão de “cabeça e ombros” pode ser discernido em um top Elliott normal (veja
a Figura 7-4), enquanto um padrão de cabeça e ombros que “não dá certo” pode envolver
uma correção plana expandida sob Elliott (veja a Figura 7 -5) Observe que em ambos os
padrões, o volume decrescente que geralmente acompanha a formação de cabeça e
ombros é uma característica totalmente compatível com o Princípio de Onda. Na Figura 7-
4, a onda 3 terá o volume mais alto, a onda 5 um pouco mais clara e a onda B geralmente
ainda mais leve quando a onda é de grau intermediário ou inferior. Na Figura 7-5, a onda
de impulso terá o volume mais alto, a onda B geralmente um pouco menor e a onda
quatro de C o menor.

134
Linhas de tendência e canais de tendência são usados de maneira semelhante nas duas
abordagens. Os fenômenos de suporte e resistência são evidentes na progressão normal
das ondas e nos limites dos mercados em baixa (o congestionamento da onda quatro é o
suporte para um declínio subsequente). Alto volume e volatilidade (lacunas) são
características reconhecidas de “rompimentos”, que geralmente acompanham a terceira
onda, cuja personalidade, conforme discutido no Capítulo 2, preenche a conta.

Figura 7-5

Apesar dessa compatibilidade, após anos trabalhando com o Princípio Wave,

descobrimos que a aplicação de análises técnicas clássicas às médias do mercado de
ações nos dá a sensação de que estamos nos restringindo ao uso de ferramentas de
pedra na era da tecnologia moderna.

As ferramentas analíticas técnicas conhecidas como “indicadores” são frequentemente

extremamente úteis para julgar e confirmar o status do momento do mercado ou o
contexto psicológico que geralmente acompanha ondas de cada tipo. Indicadores da
psicologia do investidor, como aqueles que rastreiam vendas a descoberto, transações de
opções e pesquisas de opinião sobre o mercado, atingem níveis extremos no final das
ondas C, segunda e quinta ondas. Os indicadores de momento revelam um refluxo do
poder do mercado (ou seja, velocidade da mudança de preço, amplitude e em graus mais
baixos, volume) nas quintas ondas e nas ondas B em apartamentos ampliados, criando
"divergências de momento". Como a utilidade de um indicador individual pode mudar ou
evaporar ao longo do tempo devido a mudanças na mecânica do mercado, sugerimos
enfaticamente o seu uso como ferramentas para ajudar a contar corretamente as ondas
de Elliott, mas não confiaríamos nelas com tanta força que ignoraríamos a contagem de
ondas de óbvio presságio. De fato, às vezes, as diretrizes associadas ao Princípio das
Ondas sugerem um ambiente de mercado que torna previsível a alteração ou impotência
temporária de alguns indicadores de mercado.

135
A abordagem da “análise econômica”

Atualmente, extremamente popular entre os gestores e consultores de fundos

institucionais, é o método de tentar prever o mercado de ações, prevendo mudanças na
economia usando tendências de taxa de juros, comportamento típico do ciclo de negócios
no pós-guerra, taxas de inflação e outras medidas. Em nossa opinião, as tentativas de
prever o mercado sem ouvir o próprio mercado estão fadadas ao fracasso. De qualquer
forma, o mercado é um preditor muito mais confiável da economia do que vice-
versa. Além disso, sob uma perspectiva histórica, sentimos fortemente que, embora várias
condições econômicas possam estar relacionadas ao mercado de ações de certas
maneiras durante um período de tempo, esses relacionamentos estão sujeitos a
alterações aparentemente sem aviso prévio. Por exemplo, algumas vezes uma recessão
começa perto do início de um mercado em baixa e outras não ocorre até o fim. Outra
relação de mudança é a ocorrência de inflação ou deflação, cada uma das quais
parecendo otimista para o mercado de ações em alguns casos e baixa para o mercado de
ações em outros. Da mesma forma, medos limitados em dinheiro mantiveram muitos
gestores de fundos fora do mercado de 1978 até o momento, assim como a falta de tais
medos os manteve investidos durante o colapso de 1962. A queda das taxas de juros
geralmente acompanha os mercados em alta, mas também acompanha os piores
declínios do mercado, como o de 1929-1932.

Enquanto Elliott alegou que o Princípio das Ondas era manifesto em todas as áreas do
esforço humano, mesmo na frequência dos pedidos de patente, por exemplo, o falecido
Hamilton Bolton afirmou especificamente que o Princípio das Ondas era útil na
telegrafagem de mudanças nas tendências monetárias já em 1919 Walter E. White, em
seu trabalho, “Elliott Waves in the Stock Market”, também considera a análise de ondas
útil na interpretação das tendências dos números monetários, pois este trecho indica:

A taxa de inflação tem exercido uma influência muito importante nos preços das bolsas de
valores nos últimos anos. Se mudanças percentuais (de um ano antes) no índice de
preços ao consumidor são plotadas, a taxa de inflação de 1965 até o final de 1974
aparece como uma onda Elliott 1-2-3-4-5. Um ciclo de inflação diferente do que nos ciclos
comerciais anteriores do pós-guerra se desenvolveu desde 1970 e o desenvolvimento
cíclico futuro é desconhecido. As ondas são úteis, no entanto, para sugerir pontos de
viragem, como no final de 1974.

Os conceitos de ondas Elliott são úteis na determinação de pontos de virada em muitas

séries diferentes de dados econômicos. Por exemplo, as reservas bancárias líquidas
gratuitas, que White disse "tendem a preceder pontos de viragem no mercado de ações",
foram essencialmente negativas por cerca de oito anos, de 1966 a 1974. O término de um
declínio de cinco ondas no final de 1974 sugeriu uma grande compra ponto.

Como testemunho da utilidade da análise de ondas nos mercados monetários,

apresentamos na Figura 7-6 uma contagem de ondas para o preço de um título do
Tesouro dos EUA de longo prazo, os 8 e 3/8 do ano 2000. Mesmo neste breve resumo,
nove padrão de preço de um mês, vemos um reflexo do processo de Elliott. Neste gráfico,
temos três exemplos de alternância, pois cada segunda onda alterna com cada quarta,
sendo uma em zigue-zague e a outra plana. A linha de tendência superior contém todos
os comícios. A quinta onda constitui uma extensão, a qual está contida em um canal de

136
tendência. No estágio atual de interpretação, o melhor rali do mercado de títulos em quase
um ano deve ocorrer em breve.

Figura 7-6

Assim, embora os fenômenos monetários possam estar relacionados aos preços das
ações de uma maneira complexa, nossa experiência é que os movimentos dos preços
sempre criam um padrão Elliott. Aparentemente, o que influencia os investidores na
administração de seus portfólios provavelmente também está influenciando banqueiros,
empresários e políticos. É difícil separar causa e efeito quando as interações de forças em
todos os níveis de atividade são tão numerosas e entrelaçadas. As ondas de Elliott, como
reflexo da psique de massa, estendem sua influência sobre todas as categorias de
comportamento humano.

Forças exógenas

Não rejeitamos a idéia de que forças exógenas podem estar desencadeando ciclos e
padrões que o homem ainda precisa compreender. Por exemplo, há anos, alguns
analistas suspeitam de uma conexão entre a frequência das manchas solares e os preços
do mercado de ações com base em que as mudanças na radiação magnética afetam a
psicologia de massa das pessoas, incluindo investidores. Em 1965, Charles J. Collins
publicou um artigo intitulado "Uma investigação sobre o efeito da atividade das manchas
solares no mercado de ações". Collins observou que, desde 1871, mercados severos em
baixa geralmente seguiam anos em que a atividade das manchas solares havia subido
acima de um certo nível. Mais recentemente, Dr. R. Burr, em Blueprint for Survival,
relataram que ele descobriu uma correlação impressionante entre ciclos geofísicos e o
nível variável de potencial elétrico nas usinas. Vários estudos indicaram um efeito no
137
comportamento humano de mudanças no bombardeio atmosférico por íons e raios
cósmicos, que por sua vez podem ser regulados pelos ciclos lunar e planetário. De fato,
alguns analistas usam com sucesso os alinhamentos planetários, que aparentemente
afetam a atividade das manchas solares, para prever o mercado de ações. Em outubro de
1970, The Fibonacci Quarterly (publicado pela Associação Fibonacci, Universidade de
Santa Clara, Santa Clara, CA) publicou um artigo de BA Read, um capitão da Agência de
Comunicações por Satélite do Exército dos EUA. O artigo é intitulado “Série Fibonacci no
Sistema Solar” e estabelece que distâncias e períodos planetários estão de acordo com
as relações de Fibonacci. A ligação com a sequência de Fibonacci sugere que pode haver
mais do que uma conexão aleatória entre o comportamento do mercado de ações e as
forças extraterrestres que afetam a vida na Terra. No entanto, estamos satisfeitos, por
enquanto, em supor que os padrões de comportamento social das ondas de Elliot
resultam da composição mental e emocional dos homens e de suas tendências
comportamentais resultantes em situações sociais. Se essas tendências são
desencadeadas ou ligadas a forças exógenas, outra pessoa terá que provar a conexão.

8.1 Elliott Speaks

Os próximos dez anos

Embora possa ser bastante perigoso tentar o "impossível", uma previsão de longo prazo
para o mercado de ações, decidimos correr o risco, apenas para demonstrar os métodos
que usamos para analisar a posição do mercado em termos de Wave. Princípio. O risco
está no problema de que, se nosso pensamento mudar de rumo nos próximos anos,
juntamente com o mercado de ações, este livro permanecerá inalterado em sua
apresentação de nossa análise, que se baseia em nosso conhecimento a partir do início
de julho de 1978. Podemos só espero que nossos leitores não rejeitem completamente a
teoria do Princípio das Ondas, porque uma previsão bastante ousada acontece para não
dar certo. Com nossas reservas declaradas desde o início, prosseguimos diretamente
para nossa análise.

Em termos de Elliott, o movimento de touros da Supercycle, iniciado em 1932, quase

seguiu seu curso. Atualmente, o mercado está dentro de uma fase de alta do grau Cycle,
que por sua vez será composto por cinco vagas de grau primário, duas das quais
provavelmente foram concluídas. Várias conclusões já podem ser tiradas do quadro de
longo prazo. Primeiro, os preços das ações não devem desenvolver uma desaceleração
do mercado de baixa semelhante a 1969-70 ou 1973-74 nos próximos anos,
provavelmente apenas no início ou no meio dos anos 80, pelo menos. Em seguida, os
estoques “secundários” devem ser líderes durante toda a onda V do ciclo, [mas em menor
grau do que na onda III do ciclo]. Finalmente, e talvez o mais importante, essa onda do
ciclo não deve se transformar em um tipo de mercado em alta constante e prolongado de
1942-66, pois, dentro de uma estrutura de ondas de qualquer grau, geralmente apenas
uma onda desenvolve uma extensão.

Com o DJIA em uma tendência de baixa persistente até recentemente, o pessimismo

generalizado trabalhou para produzir várias interpretações distorcidas de “Elliott” que
138
exigem um declínio calamitoso do que é apenas uma correção de segunda onda
primária. Metas abaixo de 200 DJIA foram previstas para o futuro próximo, tomando os
princípios de Elliott e os transformando em pretzels. Para essas análises, podemos
apenas citar Hamilton Bolton da página 12 do suplemento Elliott Wave de 1958 ao Bank
Credit Analyst , no qual ele afirma:

Sempre que o mercado entra em uma fase de baixa, encontramos correspondentes que pensam
que "Elliott" pode ser interpretado para justificar preços muito mais baixos. Embora “Elliott” possa
ser interpretado com considerável latitude, ele ainda não pode ser distorcido inteiramente fora de
contexto. Em outras palavras, como no hóquei amador x profissional, você pode alterar algumas
das regras, mas basicamente deve seguir as regras básicas ou corre o risco de criar um novo
jogo.

A interpretação mais pessimista permitida, como a vemos, é que a onda do ciclo IV ainda
não terminou e que a onda final ainda está em andamento. Mesmo nesse caso, a máxima
esperada é 520 DJIA, a baixa de onda ④ em 1962. Com base no canal de tendência que
construímos na Figura 5-5, no entanto, atribuímos a esse cenário uma probabilidade muito
baixa.

Basicamente, duas interpretações plausíveis se apresentam no momento atual. Algumas

evidências sugerem a formação de uma grande diagonal (veja a Figura 8-1) que pode ser
construída inteiramente por oscilações do tipo de debandada e declínios
persistentes. Desde que a baixa de outubro de 1975, em 784,16, foi quebrada em janeiro
de 1978, deixando para trás o que poderia ser um avanço da Primária de três ondas, a
diagonal parece um cenário bastante plausível para o mercado em alta, pois na diagonal
cada uma das ondas de ação é composta por três ondas ao invés de cinco. Somente
porque essa onda do ciclo, iniciada em dezembro de 1974, é a quinta no superciclo, é
possível que uma grande diagonal esteja sendo formada. Como uma diagonal é
essencialmente uma estrutura fraca, nosso objetivo final deve ser reduzido para a área de
1700 se esse caso realmente se desenvolver. Até a presente data,

FIGURA 8-1
139
A alternativa mais convincente ao cenário diagonal é que toda a ação de julho de 1975 a
março de 1978 é uma grande correção plana expandida do ABC, semelhante ao padrão
de mercado de 1959 a 1962. Essa interpretação é ilustrada na Figura 8-2 e sugere um
impulso ascendente muito forte a seguir. Nosso objetivo deve ser facilmente alcançado se
essa interpretação estiver correta.

Nossa projeção de preço para a Dow vem do princípio de que duas das ondas de impulso
em uma sequência de cinco ondas, especialmente quando a terceira é a onda estendida,
tendem à igualdade no comprimento. Para a onda de ciclo atual, a igualdade
semilogarítmica (porcentagem) da onda I de 1932 a 1937 aproxima a alta ortodoxa do
mercado de 2860 [2724 usando um ganho de 371,6% exatamente equivalente], o que é
uma meta bastante razoável, pois as projeções da linha de tendência sugerem altos na
área de 2500 a 3000. Para aqueles que pensam que esses números são ridiculamente
altos, uma verificação do histórico verificará que essa porcentagem de movimentos no
mercado não é incomum.

Figura 8-2

É uma comparação fascinante que, como nos nove anos de "trabalho" abaixo do nível 100
antes do mercado altista da década de 1920, a última quinta onda do ciclo, a Dow
atualmente concluiu treze anos de trabalho abaixo do nível 1000. E, como o pico ortodoxo
da Dow em 1928 ocorreu em 296, de acordo com a interpretação de Elliott, o próximo pico
é estimado aproximadamente no mesmo nível relativo, embora uma correção plana
expandida possa levar temporariamente as médias a um terreno ainda mais
140
alto. Esperamos que o ponto terminal esteja próximo da linha superior do canal
Supercycle. Se houver uma reposição, a reação resultante poderá ser incrivelmente
rápida.

Se a interpretação do status de mercado atual apresentada na Figura 8-2 estiver correta,

uma imagem razoável da progressão do mercado de 1974-1987 poderia ser construída
anexando uma imagem invertida inversa do período de 1929 a 1937 na recente baixa de
março de 1978 em 740 , como fizemos na Figura 8-3. Esta imagem é apenas uma
sugestão do perfil, mas fornece cinco ondas primárias com a quinta extensão. A regra da
alternância é satisfeita, pois a onda ② é plana e a onda ④ é em zigue-
zague. Notavelmente, o comício que seria programado para 1986 seria interrompido
exatamente na linha pontilhada em 740, um nível cuja importância já foi estabelecida
(consulte o Capítulo 4). Desde que o mercado em alta do ciclo de 1932-37 durou cinco
anos, sua adição ao nível atual após três anos de mercado em alta dá uma duração de
oito anos (1.

Figura 8-3

Para reforçar nossas conclusões com relação ao elemento tempo, examinemos primeiro
as sequências de tempo de Fibonacci de alguns dos principais pontos de virada no
mercado, começando em 1928-29.

141
O cronograma inverso de Fibonacci no capítulo 4 aponta para os mesmos anos que os
anos de virada.

As fórmulas acima se referem apenas ao tempo e, consideradas isoladamente, colocam a

questão de saber se 1982-84 será um topo ou um fundo e se 1987 será um topo ou um
fundo. No contexto da estrutura de mercado anterior, no entanto, seria de esperar que o
período 1982-84 fosse uma grande área superior e 1987 uma grande baixa. Como a
terceira onda constituiu uma extensão, a primeira e a quinta ondas serão as mais curtas
deste super ciclo. Como a onda I tinha cinco anos, um número de Fibonacci, a onda V
poderia ter oito anos, o próximo número de Fibonacci e a última até o final de 1982. Uma
certa simetria, freqüentemente evidente nas estruturas das ondas, será criada se as
ondas IV e V têm oito anos de duração, uma vez que as ondas I e II têm cada cinco
anos. Além disso, o tempo total das ondas I, II,

Outro motivo para concluir que a zona 1982-84 é a provável área terminal do atual
Supercycle V é puramente aritmética. Um avanço dentro do canal de tendência que
contém a ação de preço da atual Supercycle deve atingir a linha paralela superior em
nosso objetivo de preço próximo a 2860, em 1983.

Alguma perspectiva adicional pode ser obtida no gráfico do Ciclo de Benner-Fibonacci,

mostrado na Figura 4-17, que, como demonstramos, foi usado com bastante êxito na
previsão de amplos movimentos do mercado de ações de 1964 a 1974. Pelo menos por
enquanto, a teoria de Benner parece para substanciar nossas conclusões sobre o futuro,
já que, neste momento, exige claramente uma alta em 1983 e uma baixa profunda em
1987. No entanto, embora esperemos que as projeções se mantenham para a próxima
década, como todas as outras fórmulas de ciclo, poderia bem desaparecer no próximo
Supercycle.

Mesmo o ciclo econômico de cinquenta e quatro anos descoberto por Nikolai Kondratieff,
que discutimos no capítulo 7, sugere que 1987, sendo cinquenta e quatro anos das
profundezas da depressão de 1933, estaria dentro de um período de tempo razoável para
algum tipo de mercado de ações no fundo, especialmente se o período atual do platô
gerar otimismo suficiente para permitir um forte mercado de ações antes desse

142
período. Uma de nossas objeções à “onda assassina” que ocorre agora ou em 1979,
como sugerem a maioria dos teóricos do ciclo, é que o estado psicológico do investidor
médio não parece preparado para um choque de decepção. Os colapsos mais
importantes do mercado de ações surgiram de períodos otimistas e de alta
avaliação. Definitivamente, essas condições não prevalecem neste momento, pois oito
anos de um mercado em baixa instável ensinaram os investidores a serem cautelosos,
conservadores e cínicos.

OK, o que vem depois? Estamos em outro período de caos de 1929 a 1932?

Em 1929, quando as ofertas foram retiradas, "bolsas de ar" se desenvolveram na

estrutura do mercado, e os preços caíram vertiginosamente. Os melhores esforços dos
líderes da comunidade financeira não puderam conter o pânico quando as marés da
emoção tomaram o controle. Situações dessa natureza que ocorreram nos últimos
duzentos anos geralmente foram seguidas por três ou quatro anos de condições caóticas
na economia e nos mercados. Não vemos uma situação de 1929 em cinquenta anos e,
embora se espere que nunca se repita, a história sugere o contrário.

De fato, quatro mudanças fundamentais nas condições de mercado podem fazer parte da
base para um verdadeiro pânico em algum momento no futuro. Primeiro, é o crescente
domínio institucional do mercado, ampliando bastante o impacto das emoções de um
homem no comportamento do mercado, uma vez que milhões ou bilhões de dólares
podem estar sob o controle de um homem ou de um pequeno comitê. O segundo é o
nascimento do mercado de opções, onde muitos "pequenos" terão sua participação à
medida que o mercado se aproxima de seu pico. Nessa situação, bilhões de dólares em
ativos em papel poderiam desaparecer nas negociações de um dia na NYSE. Terceiro, a
mudança no período de espera de seis meses para um ano para declaração de ganhos de
longo prazo poderia exacerbar a síndrome do “não é possível vender” daqueles que
insistem em registrar apenas ganhos de longo prazo para fins fiscais. Finalmente,

Um pânico é um problema emocional, não um problema de Elliott. O Princípio das Ondas

simplesmente alerta o investidor sobre mudanças iminentes na tendência do mercado
para melhor ou para pior. Decidir o que procurar nos próximos dez anos é mais importante
do que tentar prever o que definitivamente esperar. Não importa como lutemos com as
probabilidades futuras de longo prazo, nossas interpretações devem permanecer
tentativas até que a quinta onda Menor do quinto Intermediário da quinta Primária esteja
em andamento desde a baixa de 1974. À medida que o “quinto do quinto” se aproxima do
seu ponto terminal, o analista de ondas Elliott deve ser capaz de reconhecer o fim do
mercado em alta do ciclo em ações. Ao analisar os movimentos do mercado sob os
princípios do Princípio das Ondas, lembre-se de que é sempre a contagem que é mais
significativa. Nosso conselho é contar corretamente e nunca, nunca proceda cegamente
com as suposições de um cenário pré-concebido. Apesar das evidências apresentadas
aqui, seremos os primeiros a descartar nossas previsões se as ondas nos disserem que
devemos.

Se nosso cenário for correto, no entanto, um novo Grand Supercycle será iniciado assim
que o Supercycle V atual terminar. A primeira fase pode terminar em 1987 e reduzir o
mercado de seu pico para o nível 1000 novamente. Eventualmente, o urso Grand
Supercycle deve atingir seu objetivo esperado dentro do alcance da quarta onda anterior
do Supercycle, entre 41 e 381 na Dow. No entanto, certamente não fazemos nenhuma
143
previsão definitiva, apesar de nossas suspeitas, em relação a um pânico ocorrido
diretamente após o pico. O mercado geralmente se move impulsivamente durante as
ondas A, mas uma ação precipitada se desenvolve mais seguramente nas ondas C das
formações ABC. Charles J. Collins, no entanto, teme o pior quando afirma:

Meu pensamento é que o final do Supercycle V provavelmente também testemunhará uma crise
em todos os hijinks monetários do mundo e bobagens keynesianas das últimas quatro décadas e
meia e, como a onda V encerra um Grand Supercycle, é melhor seguirmos o exemplo. abrigos de
furacões até que a tempestade sopre.

8.2 Lei da natureza

Por que o homem continuamente tem que se proteger dos furacões que ele mesmo
criou? O livro de Andrew Dickinson White, Fiat Money Inflation na França , examina
detalhadamente um tempo no passado em que "a experiência cedeu à teoria, o senso
comercial claro à metafísica financeira". Em consternação, Henry Hazlitt, na introdução do
livro, pondera as repetidas experiências do homem com a inflação:

Talvez o estudo de outras grandes inflações - das experiências de John Law com crédito na
França entre 1716 e 1720; da história de nossa própria moeda continental entre 1775 e 1780; dos
dólares da nossa guerra civil; da grande inflação alemã que culminou em 1923 - ajudaria a
sublinhar e impressionar essa lição. Devemos, a partir deste registro espantoso e repetido, tirar
mais uma vez a conclusão desesperadora de que a única coisa que o homem aprende da história
é que o homem nada aprende da história? Ou ainda temos tempo e senso suficientes e coragem
suficiente para ser guiados por essas terríveis lições do passado?

Demos a esta questão o devido pensamento e chegamos à conclusão de que,

aparentemente, é uma das leis da natureza que o homem às vezes se recusa a aceitar o
restante de suas leis. Se essa suposição não fosse verdadeira, o Princípio da Onda Elliott
pode nunca ter sido descoberto porque talvez nunca tenha existido. O Princípio das
Ondas existe em parte porque o homem se recusa a aprender com a história, porque
pode sempre contar com ele para ser levado a acreditar que dois e dois podem e fazem
cinco. Ele pode ser levado a acreditar que as leis da natureza não existem (ou, mais
comumente, "não se aplicam neste caso"), que o que deve ser consumido não precisa ser
produzido primeiro, que o que é emprestado nunca precisa ser devolvido , que as
promessas são iguais à substância, que o papel é ouro, que os benefícios não têm custos,
que os medos que a razão sustenta evaporam se forem ignorados ou ridicularizados.

Os pânicos são súbitas realizações em massa da realidade emocional, assim como os

aumentos iniciais do fundo desses pânicos. Nesses pontos, a razão de repente se
impressiona com a psique de massa, dizendo: “As coisas foram longe demais. Os níveis
atuais não são justificados pela realidade. ” Na medida em que a razão é desconsiderada,
será a extensão dos extremos das oscilações emocionais em massa e seu espelho, o
mercado.

Das muitas leis da natureza, a mais cegamente ignorada no atual Super Elliott Supercycle
é que, exceto nos casos de família ou caridade, cada coisa viva no cenário natural ou
fornece sua própria existência ou não lhe é concedida nenhuma existência. A própria
beleza da natureza é sua diversidade funcional, pois cada elemento vivo se entrelaça com
144
os outros, geralmente fornecendo muitos outros apenas provendo a si próprio. Nenhuma
outra coisa viva além do homem exige que seus vizinhos o apoiem, porque esse é seu
direito, pois não existe tal direito. Cada árvore, cada flor, cada pássaro, cada coelho, cada
lobo, tira da natureza aquilo que fornece e nada espera dos esforços de seus vizinhos
vivos; fazê-lo reduziria a beleza florescente desses vizinhos e, portanto, de toda a
natureza no processo. Uma das experiências mais nobres da história da humanidade foi a
estrutura americana da liberdade humana e seu ambiente necessário de capitalismo de
livre empresa. Esse conceito libertou os homens de serem ligados por outros, sejam
senhores feudais, escudeiros, reis, bispos, burocratas ou mobs que exigem pão e circo
grátis. A diversidade, riqueza e beleza do experimento destacaram-se nos anais da
história, um monumento a uma das maiores leis da natureza, a explosão final de
conquistas na onda do milênio.

Os Pais Fundadores da República não escolheram a pirâmide coberta por um olho que
tudo vê como o selo dos Estados Unidos por capricho. Eles usaram o símbolo egípcio da
verdade cósmica para proclamar a organização da sociedade perfeita, uma sociedade
baseada no conhecimento da natureza humana e no funcionamento da lei natural. Nos
últimos cem anos, por razões políticas, os significados das palavras dos Fundadores
foram distorcidos e suas intenções pervertidas, produzindo eventualmente uma estrutura
social bastante diferente daquela estabelecida. É irônico que o declínio no valor da nota
de dólar, que leva o selo dos Estados Unidos, espelhe o declínio nos valores dentro de
sua estrutura social e política. Até o momento em que este artigo foi escrito, o valor do
dólar em relação ao valor de 1913, quando o Federal Reserve Board foi criado, é de doze
centavos. A depreciação das moedas sempre foi acompanhada virtualmente pelo declínio
dos padrões da civilização.

Nosso amigo Richard Russell descreve o problema desta maneira:

Acredito firmemente que os problemas do mundo seriam resolvidos (e a Terra se pareceria com o
céu) se todos tivessem total RESPONSABILIDADE por si. Ao conversar com centenas de
pessoas, não acho que 1 em cada 50 se mantenha, assume a responsabilidade por sua própria
vida, faz suas próprias coisas, aceita sua própria dor (em vez de infligir isso a outras
pessoas). Essa mesma recusa em assumir responsabilidades se espalha pela esfera
financeira. Hoje, as pessoas insistem em seu direito a tudo - desde que você e eu pagemos por
isso. Há o direito ao trabalho, o direito de ir à faculdade, o direito à felicidade, o direito a três
refeições por dia. Quem prometeu a todos esses direitos? Acredito na liberdade de todos os tipos,
exceto onde a liberdade se torna licença e causa danos. Mas os americanos confundem liberdade
com direitos.

Lord Thomas Babington Macaulay, historiador e estadista britânico, a quem citamos em

parte, verificou corretamente a raiz do problema há mais de cem anos em uma carta a HS
Randall, de Nova York, datada de 23 de maio de 1857:

Desejo sinceramente uma boa libertação. Mas minha razão e meus desejos estão em guerra, e
não posso deixar de prever o pior. É bastante claro que seu governo nunca poderá restringir uma
maioria angustiada e descontente. Pois com você a maioria é o governo e tem os ricos, que
sempre são minoria, absolutamente à sua mercê. Chegará o dia em que, no estado de Nova
York, uma multidão de pessoas, nenhuma das quais tomará mais da metade do café da manhã
ou espera ter mais da metade do jantar, escolherá o legislador. É possível duvidar que tipo de
145
legislatura será escolhida? De um lado, um estadista pregando paciência, respeito pelos direitos
adquiridos, estrita observância da fé pública. Por outro lado, há um demagogo falando sobre a
tirania de capitalistas e usurários e perguntando por que alguém deveria ter permissão para beber
champanhe,
Apreendo seriamente que você, em algum período de adversidade como eu descrevi, fará coisas
que impedirão o retorno da prosperidade; que você irá agir como pessoas que, em um ano de
escassez, devoram toda a semente e, assim, fazem o próximo ano, não de escassez, mas de
fome absoluta. Ou César ou Napoleão tomarão as rédeas do governo com mão forte, ou sua
República será tão terrivelmente saqueada e devastada por bárbaros no século XX quanto o
Império Romano no quinto; com essa diferença, que os hunos e vândalos que assolaram o
Império Romano vieram de fora e que seus hunos e vândalos serão engendrados em seu país
por suas próprias instituições.

A função do capital (semente) é produzir mais capital e também renda, garantindo o bem-
estar das gerações futuras. Uma vez desperdiçado pelas políticas socialistas de gastos, o
capital se foi; o homem pode fazer geléia com bagas, mas nunca pode reconstituí-las.

À medida que este século avança, torna-se mais claro que, para satisfazer as demandas
de alguns indivíduos e grupos pela produção de outros, o homem, através da agência do
estado, começou a drenar o que ele criou. Ele não apenas hipotecou sua produção atual,
mas também hipotecou a produção das gerações futuras ao comer o capital que levou
gerações para acumular.

Em nome de um direito que não existe dentro das leis da natureza, o homem forçou a
aceitação de papéis que não representam nada além de tudo, ele comprou, gastou e
prometeu a uma taxa exponencial, criando no processo a maior pirâmide de dívidas do
mundo. a história do mundo, recusando-se a reconhecer que essas dívidas devem ser
pagas de uma forma ou de outra. Salários mínimos que negam emprego à não
qualificada, socialização de escolas que abafam a diversidade e desencorajam a
inovação, o controle da renda que consome habitação, a extorsão por meio de
pagamentos por transferência e a regulamentação sufocante dos mercados são todas as
tentativas políticas do homem de revogar as leis naturais da economia e da sociologia, e
assim da natureza. Os resultados familiares são edifícios em ruínas e ferrovias podres,
estudantes entediados e sem instrução, investimento de capital reduzido, produção
reduzida, inflação, estagnação, desemprego e, finalmente, ressentimento e inquietação
generalizados. Políticas institucionalizadas como essas criam instabilidade crescente e
têm o poder de transformar uma nação de produtores conscientes em um setor privado
cheio de jogadores impacientes e um setor público cheio de saqueadores sem princípios.

Quando a quinta onda da quinta onda termina, não precisamos perguntar por que isso
aconteceu. A realidade, novamente, será imposta a nós. Quando os produtores que são
sugados pelo vento desaparecem ou são consumidos, os sanguessugas que restam
perdem seu sistema de suporte à vida e as leis da natureza precisam ser reaprendidas
com paciência.

A tendência do progresso do homem, como aponta o Princípio das Ondas, é sempre

crescente. No entanto, o caminho desse progresso não é linear e nunca será, a menos
que a natureza humana, que é uma das leis da natureza, seja revogada. Pergunte a
qualquer arqueólogo. Ele sabe.

146
Atualização de previsão de longo prazo 1982-
1983
O Princípio Elliott Wave concluiu que o mercado em baixa da onda IV no Dow Jones
Industrial Average terminou em dezembro de 1974 em 572. Os autores rotularam a baixa
de março de 1978 em 740 como o fim da onda Primária ② dentro do novo mercado em
alta. Nenhum dos níveis foi quebrado em um fechamento diário ou a cada hora. Essa
rotulagem de onda ainda permanece, exceto que a baixa onda ② é melhor colocada em
março de 1980.

A análise a seguir, de Elliott Wave Theorist , de Robert Prechter , detalha sua conclusão
em tempo real de que a baixa de 1982 também pode ser rotulada como o fim do mercado
de baixa da onda IV, principalmente ao considerar o Dow "dólar constante". Este texto
inclui a dramática análise de mercado de The Elliott Wave Theorist , de setembro de 1982.
Publicado um mês após a baixa de uma tendência de baixa de 16 anos e meio na Dow
ajustada pela inflação, identificou o início da grande “decolagem” da onda do ciclo V.

Este apêndice, que apareceu pela primeira vez na edição de abril de 1983, foi expandido
para incluir todos os comentários de longo prazo até o primeiro ano do mercado em alta.

Todo o texto a seguir é citado como publicado no The Elliott Wave Theorist, de Robert
Prechter, nas datas citadas abaixo.

Janeiro de 1982
Todo o texto a seguir é citado como publicado no The Elliott Wave Theorist, de Robert
Prechter, nas datas citadas abaixo.

Projeto para os anos 80

Às vezes, obter perspectiva sobre uma situação atual exige uma boa olhada no que
aconteceu no passado. Este relatório analisará o quadro de longo prazo para ter uma
idéia do que a década de 1980 tem reservado. Uma das apresentações mais reveladoras
dos dados é o gráfico dos preços das ações nos EUA, que remonta a duzentos anos, o
período mais longo para o qual esses dados estão disponíveis. A tabela em anexo [Figura
A-1] foi apresentada pela primeira vez em 1978 no Princípio de Ondas Elliott, de AJ Frost
e meu livro [veja Figura 5-4], embora a contagem de ondas no final tenha sido alterada
para refletir o conhecimento atual.

A estrutura de ondas do final dos anos 1700 a 1965 no gráfico a seguir mostra agora
inconfundivelmente um padrão completo de cinco ondas. A terceira onda é
caracteristicamente longa, a quarta onda não se sobrepõe à primeira e a diretriz de
alternância é satisfeita, pois a onda (II) é plana, enquanto a onda (IV) é um triângulo. Além
disso, a primeira e a quinta ondas estão relacionadas pela razão de Fibonacci .618, em
que o percentual de avanço da onda (V) é aproximadamente 0,618 vezes o da onda (I).

147
Alguns analistas tentaram argumentar que a contagem de ondas no gráfico do "dólar
atual" [o atual Dow, Figura 5-5] mostra cinco ondas completas em 1966. Como venho
argumentando há anos, essa contagem é altamente suspeita, se não for impossível. Para
aceitar tal contagem, é preciso aceitar o argumento de Elliott de uma formação de
triângulo que termina em 1942 (detalhado nas Obras-primas de RN Elliott ), uma
contagem que foi corretamente mostrada como incorreta pelo falecido A. Hamilton Bolton
em 1960. monografia, “O Princípio Elliott Wave - Uma Avaliação Crítica” [ver Os escritos
completos de Elliott Wave de A. Hamilton Bolton] A proposta alternativa de Bolton, um
triângulo que termina em 1949, como mostra o gráfico ajustado pela inflação, continha
problemas no momento em que ele a propôs (ou seja, aceitar 1932-1937 como um "três")
e as evidências subsequentes confirmaram essa interpretação como impossível.

Figura A-1

A Dow, da perspectiva da [tendência lateral], está em um "mercado em baixa" o tempo

todo [desde 1965], embora todos os outros índices estejam em mercados em alta desde
1974. Elliott foi o único analista a reconhecer que as tendências laterais são mercados em
baixa. Para comprovar essa afirmação, basta olhar para o gráfico do Dow ajustado pela
inflação de 1966 [e compará-lo com o mesmo período da Figura 5-5]. A inflação
enfurecida mais o mercado de urso é igual à formação lateral. *

* Estas três últimas frases são da edição imediatamente anterior a dezembro de 1979 da
EWT.

148
Mais importante é que um claro padrão Elliott de cinco ondas para baixo do pico de 1965
parece estar em seu estágio final. Como uma consideração de curto prazo, podemos ver
no gráfico que as ações estão agora profundamente vendidas em excesso e [, tendo caído
abaixo da linha de suporte de longo prazo], historicamente baratas em termos de valor em
relação ao índice de preços no atacado. Assim, os próximos anos poderão testemunhar
um comício de três ondas de contra-tendência (abc) em termos reais, que deve se traduzir
em um 'rompimento' dramático no Dow Industrial Average para novos máximos de todos
os tempos em termos de dólar atuais. Tal avanço satisfaria a contagem de ondas da Dow
de 1932 em dólares nominais, permitindo que ela completasse sua quinta onda final de
ciclo de 1974. Portanto, ainda precisamos de mais uma nova alta dramática na Dow Jones
Industrial Average, dando-nos uma quinta onda nos preços reais e uma onda B nos
preços ajustados pela inflação.

13 de setembro de 1982
O padrão de ondas de longo prazo em vias de uma resolução

Este é um momento emocionante para um analista de ondas. Pela primeira vez desde
1974, alguns padrões de ondas incrivelmente grandes podem ter sido concluídos, padrões
que têm implicações importantes nos próximos cinco a oito anos. As próximas quinze
semanas devem esclarecer todas as questões de longo prazo que persistem desde que o
mercado ficou desleixado em 1977.

Os analistas de ondas Elliott às vezes são repreendidos por previsões que fazem
referência a números muito altos ou muito baixos para as médias. Mas a tarefa da análise
de ondas geralmente exige um retrocesso, uma visão geral e o uso de evidências dos
padrões históricos para julgar o início de uma grande mudança na tendência. As ondas de
ciclo e superciclo movem-se em amplas faixas de preços e são realmente as estruturas
mais importantes a serem levadas em consideração. O conteúdo a ser focado nas
oscilações de 100 pontos se sairá extremamente bem, desde que a tendência do mercado
para o grau de ciclo seja neutra, mas se uma tendência realmente persistente ocorrer,
eles serão deixados para trás em algum momento enquanto estiverem em contato com
eles. o quadro geral fica com ele.

Em 1978, AJ Frost e eu previmos uma meta para o Dow de 2860 para o objetivo final no
atual Supercycle de 1932. Esse objetivo ainda é válido, mas como o Dow ainda está onde
estava há quatro anos, o objetivo de tempo é obviamente mais longe no futuro do que
pensávamos originalmente.

Um número enorme de contagens de ondas de longo prazo cruzou minha mesa nos
últimos cinco anos, cada uma tentando explicar a natureza confusa do padrão da Dow
desde 1977. A maioria delas propôs quintas ondas com falha, terceiras ondas truncadas,
diagonais precárias e cenários para explosão imediata (geralmente enviada perto de picos
de mercado) ou colapso imediato (geralmente enviada perto de vales de
mercado). Poucas dessas contagens de ondas mostraram respeito pelas regras do
Princípio das Ondas, então eu as desconsiderei. Mas a resposta real permaneceu um
mistério. Ondas corretivas são notoriamente difíceis de interpretar, e eu, por um lado,
rotulei alternadamente como “mais provável” uma ou outra das duas interpretações, dadas
as mudanças nas características e no padrão do mercado. Neste ponto, os dois suplentes
149
com quem trabalho ainda são válidos, mas fiquei desconfortável com cada um por razões
que foram explicadas. Há um terceiro, no entanto, que se encaixa nas diretrizes do
Princípio das Ondas e em suas regras, e só agora se tornou uma alternativa clara.

Correção dupla três ainda em andamento

Essa contagem de ondas argumenta que a gigante correção das ondas do ciclo de 1966
ainda está em andamento. A baixa final [antes do início do grande mercado altista]
ocorreria entre o Dow 563 e o 554. Porém, apenas uma quebra de 766 a tornaria certa, e
essa ruptura ainda não ocorreu.

Figura A-2

Séries de 1s e 2s em andamento

Essa contagem [ver Figura A-2] tem sido minha hipótese em andamento na maior parte do
tempo desde 1974, embora a incerteza na contagem de ondas de 1974-1976 e a
severidade das correções da segunda onda tenham me causado muita dor ao lidar com o
mercado sob essa interpretação.

Essa contagem de ondas argumenta que a correção do grau de ciclo de 1966 terminou
em 1974 e que a onda de ciclo V começou com o enorme aumento de largura em 1975-
1976. O nome técnico da onda IV é um triângulo em expansão. A subdivisão complicada
até agora na onda V sugere um mercado altista muito longo , talvez com duração de mais
dez anos, com fases corretivas longas, ondas (4) e ④, interrompendo seu progresso. A
onda V conterá uma extensão claramente definida na onda ③, subdividindo (1) - (2) - (3) -
(4) - (5), das quais as ondas (1) e (2) foram concluídas. O pico ocorreria idealmente em

150
2860, a meta original calculada em 1978. [A principal] desvantagem dessa contagem é
que ela sugere um período muito longo para toda a onda V, conforme a diretriz da
igualdade.

Vantagens

1. Satisfaz todas as regras do Princípio das Ondas.

2. Permite manter a previsão de AJ Frost, de 1970, de uma mínima máxima para a onda IV em
572.
3. Contas do tremendo aumento de largura em 1975-1976.
4. Contas da ampliação em agosto de 1982.
5. Mantém quase intacta a linha de tendência de longo prazo de 1942.
6. Se encaixa na idéia de um ciclo de quatro anos.
7. Se encaixa na ideia de que o cenário fundamental parece mais sombrio na parte inferior da
segunda onda, e não no mercado real baixo.
8. Adapta-se à idéia de que o platô Kondratieff Wave está parcialmente acabado. Paralelamente
a 1923.

Desvantagens

1. 1974-1976 é provavelmente melhor contado como um "três", não um "cinco".

2. A onda (2) leva seis vezes mais tempo para ser concluída do que a onda (1), colocando as
duas ondas substancialmente fora de proporção.
3. A amplitude do comício de 1980 foi abaixo do padrão para a primeira vaga no que deveria ser
um poderoso terço intermediário.
4. Sugere um período muito longo para toda a onda V, que deve ser uma onda curta e simples
que se assemelha à onda I de 1932 a 1937, em vez de uma onda complexa que se
assemelha à onda estendida III de 1942 a 1966 (consulte o Princípio da Onda de Elliott ,
Figura 5-5 )

Correção dupla três terminada em agosto de

1982
O nome técnico para a onda IV dessa contagem é "três duplos", com o segundo "três" um
triângulo [barreira] ascendente. [Veja a Figura A-3.] Essa contagem de ondas argumenta
que a correção das ondas do ciclo de 1966 terminou no mês passado (agosto de 1982). O
limite inferior do canal de tendências de 1942 foi quebrado brevemente no término desse
padrão, semelhante à ação de 1949, quando o mercado lateral quebrou brevemente uma
importante linha de tendência antes de lançar um longo mercado em alta. Uma breve
quebra da linha de tendência de longo prazo, devo observar, foi reconhecida como uma
característica ocasional da quarta onda, como mostrado em [ Obras-primas da RN
Elliott ]. [A principal] desvantagem dessa contagem é que um duplo três com essa
construção, embora perfeitamente aceitável, é tão raro que nenhum exemplo em grau
algum existe na história recente.

151
 Figura A-3

Um elemento surpreendente de simetria do tempo também está presente. O mercado em

alta de 1932-1937 durou 5 anos e foi corrigido por um mercado em baixa de 5 anos de
1937 a 1942. O mercado em alta de 3 anos e meio de 1942 a 1946 foi corrigido por um
mercado em baixa de 3 anos e meio de 1946 a 1949. o mercado altista de 1949 a 1966 foi
corrigido por um mercado de 16 anos e meio de 1966 a 1982!

O dólar constante (corrigido pela inflação) Dow

Se o mercado baixou uma onda de ciclo, coincidiu com uma contagem satisfatória do
"dólar constante Dow", que é um gráfico do Dow dividido pelo índice de preços ao
consumidor para compensar a perda no poder de compra do dólar. A contagem é Ⓐ-Ⓑ-sl

152
inclinada para baixo, com a onda Ⓒ na diagonal [veja a Figura A-3]. Como de costume em
uma diagonal, sua onda final, onda (5), termina abaixo da linha de limite inferior.

Adicionei as linhas de limite em expansão à parte superior do gráfico apenas para ilustrar
o padrão simétrico em forma de diamante construído pelo mercado. Observe que cada
metade longa do diamante cobre 9 anos 7,5 meses (5/65 a 12/74 e 1/73 a 8/82), enquanto
cada metade curta cobre 7 anos e 7 meses (5/65 a 1/73 e 12 / 74 a 8/82). O centro do
padrão (junho-julho de 1973) reduz pela metade o preço em 190 e o tempo em duas
metades de mais de 8 anos cada. Finalmente, o declínio de janeiro de 1966 é de 16 anos,
7 meses, exatamente o mesmo comprimento que o aumento anterior de junho de 1949 a
janeiro de 1966.

Vantagens

1. Satisfaz todas as regras e diretrizes do Princípio das Ondas.

2. Mantém quase intacta a linha de tendência de longo prazo de 1942.
3. Uma quebra dos limites do triângulo na onda E é uma ocorrência normal.
4. Permite uma estrutura simples de mercado em alta, como originalmente esperado.
5. Coincide com uma interpretação para a Dow em dólar constante (deflacionada) e com a
quebra correspondente de sua linha de tendência mais baixa.
6. Leva em conta a manifestação repentina e dramática que começa em agosto de 1982, uma
vez que os triângulos produzem "impulso".
7. O fundo final ocorre durante uma economia deprimente.
8. Se encaixa na idéia de um ciclo de quatro anos.
9. Se encaixa na idéia de que o platô Kondratieff Wave acaba de começar, um período de
estabilidade econômica e preços das ações em alta. Paralelo ao final de 1921.
10. Celebra o fim da era inflacionária ou acompanha uma "inflação estável".

Desvantagens

1. Um duplo três com essa construção, embora perfeitamente aceitável, é tão raro que não
existe exemplo em nenhum grau na história recente.
2. Um fundo importante estaria ocorrendo com amplo reconhecimento pela imprensa popular.

Outlook

Triângulos pressagiam "impulso" ou movimentos rápidos na direção oposta, viajando

aproximadamente a distância da parte mais larga do triângulo. Essa diretriz indicaria um
movimento mínimo de 495 pontos (1067-572) em relação ao Dow 777 ou 1272. Como o
limite do triângulo estendido abaixo de janeiro de 1973 adicionaria mais 70 pontos à
“largura do triângulo”, um impulso poderia levar até 1350. Mesmo esse objetivo seria
apenas a primeira parada, uma vez que a extensão da quinta onda seria determinada não
apenas pelo triângulo, mas por todo o padrão da onda IV, do qual o triângulo é apenas
parte. Portanto, deve-se concluir que um mercado em alta a partir de agosto de 1982
acabaria por atingir todo o seu potencial em cinco vezes o seu ponto de partida, tornando-
o o equivalente em porcentagem do mercado de 1932-1937, visando 3873-3885. A meta
deve ser alcançada em 1987 ou 1990, já que a quinta onda seria de construção
simples. Uma observação interessante sobre esse objetivo é que ele é paralelo à década
de 1920, quando após 17 anos de ação lateral abaixo do nível 100 (semelhante à
experiência recente no nível 1000), o mercado subiu quase sem parar para um pico

153
intradiário em 383,00. Como nesta quinta onda, esse movimento terminaria não apenas
um ciclo,

[Estrutura de ondas a curto prazo]

No relatório provisório de [17 de agosto], mencionei a possibilidade de uma diagonal ter

sido concluída na [sexta-feira]] [12 de agosto]. Os dois gráficos diários abaixo ilustram
essa contagem. Uma diagonal a partir de dezembro passado seria a onda [v de] c de um
grande ABC do pico de agosto de 1980 [veja a Figura A-4] ou a onda c de um grande ABC
do pico de junho de 1981 [veja a Figura A-5]. A força da explosão na baixa de agosto
apoia esta interpretação.

154
6 de outubro de 1982
Esse mercado altista deve ser o primeiro mercado de compra e manutenção desde a
década de 1960. A experiência dos últimos 16 anos transformou todos nós em traders, e é
um hábito que terá que ser abandonado. O mercado pode ter 200 pontos atrás dele, mas
ainda faltam mais de 2000! O Dow deve atingir um objetivo final de 3880, com paradas
intermediárias em 1300 * (uma estimativa para o pico da onda ①, com base no impulso
pós-triângulo) e 2860 * (uma estimativa para o pico da onda ③, com base no alvo a partir
da baixa de 1974).

* Wave ① atingiu 1286,64 (cerca de 1300 por dia) em 1983-1984. Mais tarde, o EWT
reduziu a estimativa aproximada de 2860 para a onda ③, pois os valores precisos
chegaram a 2724 (consulte o suporte na página 201). O Wave alcançou 2722,42 em
1987. O Wave alcançou e superou o objetivo de 3880 de Prechter de torta no céu.

O status confirmado da tendência de longo prazo do mercado de ações tem implicações

tremendas. Significa: (1) nenhum novo ponto baixo nas médias das próximas reações, (2)
nenhum acidente ou depressão em 1983 (embora uma “mini-crise” possa se desenvolver
em breve) e (3) para aqueles que temem um, não guerra internacional por pelo menos dez
anos.

8 de novembro de 1982

Do ponto de vista da análise de ondas Elliott, o mercado de ações está em

foco. Examinando toda a ação do mercado nos últimos 200 anos, é reconfortante saber
exatamente onde você está na contagem de ondas. [Figura A-6] é o gráfico de intervalo
anual da Securities Research Company. Observe que as ondas II e IV no DJIA refletem
com precisão as diretrizes de alternância, pois a onda II é um zigue-zague curto e
acentuado, enquanto a onda IV é uma combinação longa e lateral. Por mais incomum que
a estrutura da Dow fosse de 1966 a 1982, era perfeito Elliott, mostrando que, por mais
difícil que seja a leitura do padrão, ele sempre resolve satisfatoriamente um padrão
clássico.

155
Não se engane sobre isso. Os próximos anos serão lucrativos além da sua
imaginação. Certifique-se de fazê-lo enquanto o processo é bom . Sintonize sua mente
para 1924. Planeje durante esses cinco anos para fazer sua fortuna. Em seguida, esteja
preparado para travá-lo com segurança nos anos ruins que certamente seguirão.

29 de novembro de 1982

Uma imagem vale mais que mil palavras

A seta no gráfico abaixo [veja a Figura A-7] ilustra minha interpretação da posição da Dow
no atual mercado em alta. Agora, se um Elliotter lhe diz que o Dow está na onda (2) de ①
de V, você sabe exatamente o que ele quer dizer. Se ele está certo, é claro, só o tempo
dirá.

156
A coisa mais fácil de prever é que o mercado em alta vai acontecer; o segundo mais fácil
é uma estimativa de preço; o último é o tempo. Atualmente, estou procurando por 1987
para marcar um topo, mas poderia levar até 1990. O importante é a forma de onda . Em
outras palavras, será muito mais fácil reconhecer quando estivermos lá do que prever com
antecedência. Teremos que ser pacientes.

As medidas de largura quase sempre começam a mostrar fraqueza durante o avanço da

quinta onda, quando comparadas à primeira à terceira ondas. Por esse motivo, eu
esperaria um mercado muito amplo por meio da onda ③, aumentando então a
seletividade até o pico da onda ⑤, quando os líderes da Dow talvez sejam quase as
únicas coisas que estão acontecendo. Por enquanto, jogue qualquer ação que
desejar. Mais tarde, podemos ter que escolher com mais cuidado.

6 de abril de 1983
Uma maré crescente
O caso da onda V
na média industrial do Dow Jones

Em 1978, AJ Frost e eu escrevemos um livro chamado Elliott Wave Principle , publicado

em novembro daquele ano. No capítulo de previsão desse livro, fizemos as seguintes
avaliações:

1. Essa onda V, um tremendo avanço do mercado em alta, foi necessária para concluir a
estrutura de ondas que começou em 1932 para a Dow Industrial Average.
2. Que não haveria “queda de 79” e, de fato, nenhum declínio do tipo '69 -'70 ou '73 -'74 'até a
onda V ser concluída.
3. Que a baixa do 740 em março de 1978 marcou o fim da onda Primária ② e não seria
interrompida.
4. Que o mercado em alta em andamento teria uma forma simples, diferente do avanço
estendido de 1942 a 1966.
5. Que o Dow Industrial Average subisse para a linha superior do canal e atingisse um alvo com
base em um múltiplo de 5x da onda IV baixa em 572, depois calculado em 2860.
6. Que, se nossa conclusão de que 1974 marcou o final da onda IV estivesse correta, o pico da
quinta onda ocorreria no período de 1982-1984, com 1983 sendo o ano mais provável para o
top real [e 1987 o próximo mais provável] .
7. Que as ações "secundárias" proporcionariam um papel de liderança durante todo o avanço.
8. Que, após a conclusão da onda V, o acidente que se seguiu seria o pior da história dos EUA.

Uma coisa que nos surpreendeu continuamente desde que fizemos esses argumentos foi
quanto tempo levou a Dow Jones Industrial Average para finalmente decolar. As amplas
médias do mercado continuaram a aumentar persistentemente desde 1978, mas o Dow,
que parecia refletir com mais precisão os medos da inflação, depressão e colapso dos
bancos internacionais, não encerrou seu padrão corretivo, datando de 1966 até 1982.
análise detalhada dessa onda, consulte o Elliott wave Theorist , setembro 1982 assunto.)
Apesar dessa longa espera, caiu brevemente abaixo de sua linha de tendência de longo
prazo, e a decolagem explosiva finalmente começou quando essa ruptura desvantagem
falhou para precipitar qualquer outra venda significativa. Se nossa avaliação geral estiver
correta, as previsões que eu e Frost fizemos com base no Princípio das Ondas em 1978
ainda ocorrerão, com uma grande exceção: a meta de tempo. Como explicamos em nosso
157
livro, RN Elliott falou muito pouco sobre o tempo e, de fato, nossa estimativa para o tempo
máximo não era algo que o Princípio das Ondas exigia, mas simplesmente um palpite
baseado na conclusão de que a onda IV no Dow terminou em 1974. Quando finalmente
ficou claro que a longa correção IV da onda lateral não havia terminado até 1982, o
elemento de tempo teve que ser adiado para compensar essa alteração na avaliação. Em
nenhum momento houve dúvida de que a onda V ocorreria; era apenas uma questão de
quando e depois do que.

Eu gostaria de aproveitar este espaço para responder a estas perguntas importantes:

1. A correção lateral no Dow que começou em 1966 realmente terminou?

2. Em caso afirmativo, qual o tamanho de um mercado altista podemos esperar?
3. Quais serão as suas características?
4. O que acontecerá depois?

1) Em 1982, o DJIA terminou uma correção de grau muito grande. A evidência para
esta conclusão é esmagadora.

Primeiro, como aqueles que levam a sério o Princípio das Ondas, argumentam o tempo
todo, o padrão de 1932 [ver Figura A-8] ainda está incompleto e requer uma subida final
para concluir um padrão Elliott de cinco ondas. Desde um acidente Supercycle não estava
nas cartas, o que tem ocorrido desde 1966 é mais do que adequado para uma correção
de grau Ciclo (no mesmo grau que as 1932-1937, 1937-1942 e 1942-1966 ondas).

158
 Figura A-9

Segundo o padrão lateral de 1966 (ou discutivelmente de 1964 ou 1965, se você gosta de
falar sobre teoria) levou ao limite absoluto o canal de tendências paralelas de longo prazo
de 1932. Como você pode ver na ilustração da própria Lei da Natureza de Elliott [veja a
Figura A-9], é uma característica ocasional das quartas ondas que elas quebram abaixo
159
do limite inferior do canal de tendência de alta imediatamente antes do início da onda
cinco. A ação do preço em 1982 simplesmente não deixa mais espaço para a correção
continuar.

Terceiro, o padrão entre meados dos anos 60 e 1982 é outro exemplo maravilhoso da vida
real de formações corretivas padrão descritas por Elliott há mais de quarenta anos. O
nome oficial para essa estrutura é uma correção de "três duplos", que são dois padrões
corretivos básicos consecutivos. Nesse caso, o mercado traçou um "plano" (ou por outra
contagem, um triângulo [não ortodoxo] [de 1965]) na primeira posição e um "triângulo
ascendente [barreira]" na segunda, com uma simples intervenção avanço de três ondas,
rotulado como "X", que serve para separar os dois padrões de componentes. Elliott
também reconheceu e ilustrou a propensão ocasional para a onda final de um triângulo
cair fora da linha de limite inferior, como ocorreu em 1982. A duplicação de uma correção
é moderadamente rara, e desde que a baixa de 1974 já havia afetado a tendência de alta
a longo prazo linha, Frost e eu não estávamos esperando. Além disso, um "duplo três"
com um O triângulo na segunda posição é tão raro que, em minha própria experiência, é
sem precedentes.

Quarto, o padrão possui algumas propriedades interessantes se tratado como uma

formação única, ou seja, uma correção. Por exemplo, a primeira onda da formação (996 a
740) cobre quase exatamente a mesma distância que a última onda (1024 a 777). Além
disso, a parcela adiantada leva o mesmo tempo que a parcela declinante, 8 anos. A
simetria do padrão levou Frost e eu a criar o rótulo "Packet Wave" em 1979, para
descrever um único padrão começando em "repouso", passando por oscilações mais
amplas e depois mais estreitas, e retornando ao ponto em que começou. . (Este conceito
é detalhado na edição de dezembro de 1982 do The Elliott Wave Theorist.) Usando a
contagem alternativa de dois triângulos, acontece que a onda do meio (onda C) de cada
triângulo cobre o mesmo território, do nível 1000 a 740. Numerosas relações de Fibonacci
ocorrem dentro do padrão, muitas das quais detalhadas em Relatório especial do The
Elliott Wave Theorist, datado de julho de 1982. Muito mais importante, porém, é a relação
de Fibonacci dos seus pontos de partida e de final com parte do mercado altista
anterior . Hamilton Bolton fez essa famosa observação em 1960:

Elliott apontou uma série de outras coincidências. Por exemplo, o número de pontos de
1921 a 1926 representou 61,8% dos pontos da última onda de 1926 a 1928 (o topo
ortodoxo). Da mesma forma, nas cinco ondas de 1932 a 1937. Novamente, a onda do
topo em 1930 (297 DJIA) para o fundo em 1932 (40 DJIA) é 1,618 vezes a onda de 40
para 195 (1932 a 1937). Além disso, o declínio de 1937 a 1938 foi de 61,8% do avanço de
1932 a 1937. Se o mercado de 1949 até o momento aderir a essa fórmula, o avanço de
1949 a 1956 (361 pontos DJIA) deve ser concluído quando 583 pontos (161,8 % dos 361
pontos) foram adicionados à baixa de 1957 de 416, ou um total de 999 DJIA .

160
 Figura A-10

Assim, ao projetar um relacionamento com Fibonacci, Bolton previu um pico que acabou
sendo apenas três pontos da leitura horária exata no topo de 1966. Mas o que foi
amplamente esquecido (na sequência da bem-sucedida previsão de AJ Frost para a onda
IV baixa em 572, confirmada em 1974 na baixa horária de 572,20) foi a frase seguinte de
Bolton:

Alternativamente, 361 pontos acima de 416 exigiriam 777 no DJIA.

Escusado será dizer que 777 não estava em lugar nenhum. Isto é, até agosto de 1982. O
mínimo ortodoxo exato das leituras horárias era de 776,92 em 12 de agosto. Em outras
palavras, os cálculos de Bolton [ver Figura A-10] definiram o início e o fim exatos da onda
IV antecipadamente, com base em seus relacionamentos. para a estrutura de preços
anterior . Em pontos de preço, 1966-1982 é 0,618 de 1957-1982 e 1949-1956, cada um
dos quais, sendo igual, é 0,618 de 1957-1966, tudo com 1% de erro! Quando os padrões
semanais e mensais calculam repetidas vezes os múltiplos de Fibonacci, a resposta típica

161
dos observadores de Wall Street é: "Outra coincidência". Quando padrões desse tamanho
continuarem a fazê-lo, torna-se uma questão de fé continuar acreditando que os múltiplos
de Fibonacci são não característica do mercado de ações. Até onde eu sei, Bolton é o
único homem morto cujas previsões continuam a se encaixar na realidade de Wall Street.

A partir dessas observações, espero ter estabelecido que a onda do ciclo IV no DJIA, que
o “dólar constante da Dow” claramente suporta como uma única fase de baixa, terminou
em agosto de 1982.

2) O avanço após esta correção será um mercado em alta muito maior do que
qualquer coisa vista nas últimas duas décadas. Inúmeras diretrizes que lidam com o
comportamento normal das ondas apoiam essa afirmação.

Primeiro, como Frost e eu mantemos firmemente, a estrutura das ondas Elliott de 1932 é
inacabada e requer um avanço da quinta onda para concluir o padrão. Na época em que
escrevemos nosso livro, simplesmente não havia uma interpretação responsável das
ondas que permitiria que a ascensão iniciada em 1932 já tivesse terminado. A quinta onda
terá o mesmo grau e deverá estar em proporção relativa aos padrões de onda de 1932-
1937, 1937-1942, 1942-1966 e 1966-1982.

Segundo uma quinta onda normal levará, com base nos métodos de canalização de
Elliott, para a linha superior do canal , que neste caso corta a ação do preço na faixa
3500-4000 na segunda metade da década de 1980. Elliott observou que, quando uma
quarta onda interrompe o canal de tendência, a quinta costuma ter uma reposição ou uma
breve penetração no mesmo canal de tendência do outro lado.

Terceiro, uma diretriz importante dentro do Princípio das Ondas é que, quando a terceira
onda é estendida, como foi a onda de 1942 a 1966, a primeira e a quinta ondas tendem à
igualdade no tempo e na magnitude. Essa é uma tendência, não uma necessidade, mas
indica que o avanço de 1982 deve assemelhar-se à primeira onda, ocorrida entre 1932 e
1937. Assim, essa quinta onda deve percorrer aproximadamente a mesma distância
percentual da onda I, que movido em quase um múltiplo de 5x de um valor estimado (os
números exatos não estão disponíveis) de baixa hora em hora de 41 para um pico horário
de 194,50. Desde que o início ortodoxo da onda V foi de 777 em 1982, um múltiplo
equivalente de 4.744 projeta uma meta de 3686. Se a baixa hora exata de 1932 fosse
conhecida, alguém poderia projetar um número preciso, no estilo Bolton, com alguma
confiança. Tal como está, o número “3686” deve ser considerado como provavelmente
caindo dentro de 100 pontos da projeção ideal (se isso se torna realidade é outra
questão).

Quarto, no que diz respeito ao tempo , o mercado altista de 1932-1937 durou cinco
anos. Portanto, um ponto a ser observado para um possível pico de mercado é de 5 anos
a partir de 1982 ou 1987 . Coincidentemente, como apontamos em nosso livro, 1987 é um
Fibonacci 13 anos a partir do ponto baixo da correção em 1974, 21 anos a partir do pico
da onda III em 1966 e 55anos desde o início da onda I, em 1932. Para completar, 1987 é
uma data perfeita para o Dow atingir sua meta no 3686, pois, para alcançá-lo, o Dow
precisaria romper brevemente sua linha de canal superior em um “arremesso”. over over ”,
que é típico de movimentos de exaustão (como o pico de 1929). Com base em um
162
múltiplo de 1,618 vezes o tempo da onda I e na igualdade com a quinta onda do ciclo da
década de 1920, uma onda V de 8 anos apontaria 1990 como o próximo ano mais
provável para um pico. Seria particularmente provável se a Dow ainda estivesse
substancialmente abaixo da meta de preços em 1987. Lembre-se de que, na previsão de
ondas, o tempo é uma consideração inteiramente secundária à forma de onda, que é de
importância primária e ao nível de preços .

Quinto, enquanto o Dow Industrial Average está apenas em seu primeiro avanço da onda
Primária na onda V do ciclo, os índices mais amplos começaram a onda V em 1974 e já
estão na terceira Onda primária [veja a Figura A-12]. Esses índices, como a Média da
Linha de Valor, a Média Digestada do Indicador e o Índice de Retorno Total de Fosback,
estão traçando uma terceira faixa estendida tradicional, ou onda média, e acabaram de
entrar na parte mais poderosa. Estimando de forma conservadora, 60% das sequências
de cinco ondas estenderam a terceira onda; portanto, essa interpretação segue as linhas
de um padrão de livro didático, enquanto as tentativas de interpretar os índices mais
amplos como na quinta e última onda não são. Com uma extensão da terceira onda em
andamento nos índices amplos, será necessário bastante tempo para concluir a terceira
onda e, em seguida, traçar a quarta e a quinta ondas. Com tudo isso à nossa frente, o
tamanho do atual mercado altista terá que ser substancial.

6 de abril de 1983 (Continuação)

3) Agora que a probabilidade da onda V ocorrendo foi estabelecida e seu tamanho e
forma estimada, que poderia ser útil para avaliar suas prováveis características .

Primeiro, o avanço deve ser muito seletivo e a rotação de um grupo para outro deve ser
pronunciada. A amplitude durante a onda V deve ser excepcional, se não totalmente ruim
em relação ao desempenho espetacular da amplitude nos mercados monolíticos das
décadas de 1940 e 1950, durante a onda III. Como é uma onda de impulso, no entanto,
certamente será mais ampla do que qualquer coisa que vimos na onda IV de 1966 a
1982.b

* Um momento de reflexão explica a razão pela qual o avanço da onda V será fraco em
relação às ondas I e III. Em uma quinta onda, o movimento prolongado de “touro” está
chegando à sua conclusão e, em relação às correções nessa fase de touro, ocorrerão
grandes danos. Em ondas de longo prazo, as condições fundamentais de fundo
deterioraram-se até o ponto em que cada vez menos empresas aumentariam sua
prosperidade no ambiente de alta. (Parece-me claro que essas condições existem hoje
em uma base de Super-Ciclo.) Assim, o mercado em alta, ao mesmo tempo em que
oferece enormes oportunidades de lucro, se torna notavelmente mais seletivo, como
refletido por uma linha de avanço-declínio de baixo desempenho e menos dias de
abundantes “novos altos ”em ações. Você já reparou como, desde a baixa de 1974, as
ações raramente subiram de uma só vez,

* Os próximos dois parágrafos são da edição de 11 de abril de 1983 do The Elliott Wave
Theorist , publicada cinco dias depois. As frases antes e depois do asterisco incluem a
redação da edição de dezembro
163
 Figura A-11

Todos os graus de quinta onda não estendida (e até a mais estendida) agem dessa
maneira, e é exatamente isso que causa “sinais de venda” padrão com base na
divergência. O problema é que a maioria dos analistas aplica esse conceito apenas
às oscilações de curto ou médio prazo . No entanto, é tão verdadeiro para as oscilações
de Supercycle quanto as menores . De fato, a linha de anúncio plana da década de 1920
[veja a Figura A-11] foi um "sinal de venda" para todo o avanço de 1857. Da mesma
forma, a linha de anúncio plana em meados dos anos 60 foi um "sinal de venda" para o
1942-1966 mercado em alta. Uma linha de anúncios com desempenho relativamente
baixo, de 1982 a (espero) 1987, será um "sinal de venda" para todo o Supercycle de 1932.
A lição, no momento, é que não use esse desempenho inferior como motivo para vender
muito cedo. e perca o que promete ser um dos mais lucrativos uplegs da história do
mercado de ações.

164
 Figura A-12

Segundo esse mercado em alta deve ser uma estrutura simples, mais parecida com 1932-
1937 do que 1942-1966. Em outras palavras, espere um avanço rápido e persistente, com
correções curtas , em oposição a longos avanços de rolamento com fases corretivas
uniformemente espaçadas. As grandes instituições provavelmente farão o melhor evitando
uma estratégia de timing do mercado e concentrando-se na seleção de ações,
permanecendo fortemente investido até que cinco ondas da Primária possam ser
contadas.

Terceiro, a estrutura de ondas da Dow e a dos índices mais amplos devem se

encaixar. Se a contagem baseada em nossa interpretação de 1978 [veja a Figura A-12]
ainda é a correta, então é a mesma para os índices amplos e suas ondas coincidem. Se a
contagem preferida for a correta, esperaria que a terceira onda nos índices amplos
terminasse quando a Dow terminasse sua primeira onda, e a quinta onda nos índices
amplos terminasse quando a Dow terminasse sua terceira onda. Isso significaria que
durante a quinta onda da Dow, seria praticamente o único a fazer novos máximos, à
medida que a amplitude do mercado começa a diminuir mais obviamente. No topo final,
então, não ficaria surpreso ao ver a Dow Industrials em um novo cenário, não confirmado
pelos índices amplos e pela linha de avanço / declínio, criando uma divergência técnica
clássica.

165
Finalmente, dada a situação técnica, o que podemos concluir sobre os aspectos
psicológicos da onda V? O mercado em alta dos anos 20 foi a quinta onda de
uma terceira onda do Supercycle, enquanto a onda V do ciclo é a quinta onda da quinta
Onda de super ciclo. Assim, no último feriado, deve ser caracterizado, ao final, por uma
mania institucional quase inacreditável para ações e uma mania pública para futuros sobre
índices de ações, opções de ações e opções sobre futuros. Na minha opinião, os
indicadores de longo prazo emitirão grandes sinais de venda de tendência dois ou três
anos antes do topo final, e o mercado continuará em frente. Para que a Dow atinja as
alturas esperadas para o ano de 1987 ou 1990, e para montar o mercado de ações dos
EUA para enfrentar o maior colapso de sua história, que, de acordo com o Princípio das
Ondas, deve seguir a onda V , a psicologia de massa dos investidores deve atingir
proporções maníacas, com elementos de 1929, 1968 e 1973 todos operando juntos e, no
final, até um extremo ainda maior.

4) Se tudo correr conforme as expectativas, a última pergunta restante é: "o que

acontece depois que a onda V termina?"

O Princípio das Ondas reconheceria o topo do 3686 como o final da onda V de (V), o pico
de um Grand Supercycle. Um mercado em baixa da Grand Supercycle "corrigia" todo o
progresso que data do final da década de 1700. A zona-alvo negativa seria a área de
preços (idealmente perto do ponto baixo *) da quarta onda anterior de menor grau, a onda
(IV), que caiu de 381 para 41 na Dow. Falhas bancárias em todo o mundo, falência do
governo e eventual destruição do sistema de papel-moeda podem ser explicações
plausíveis ** para uma fase de urso dessa magnitude. Como os conflitos armados
geralmente ocorrem após graves crises financeiras, seria preciso considerar a
possibilidade de que o colapso no valor de ativos financeiros dessa magnitude
pressagiasse uma guerra entre as superpotências. Em relação ao tempo, a onda (A) ou a
onda (C) da correção do Grand Supercycle devem afundar em 1999, + ou - 1 ano, com
base em várias observações. Do topo de 1987, um declínio correspondente aos 13 anos a
partir de 1974 apontaria para o ano 2000. Do topo de 1990, um declínio correspondente
aos 8 anos de 1982 apontaria para 1998. Também acontece que a recorrência muito
regular de pontos em intervalos de 16.6 a 16.9 anos [ver Figura A-8, parte inferior] projeta
1999 para o próximo ponto de virada. Finalmente, com o ciclo econômico de Kondratieff,
que deve atingir o ponto mais baixo em 2003 (+ ou - 5 anos), uma bolsa de valores baixa
alguns anos antes da época se ajustaria ao padrão histórico. Acontece também que a
recorrência muito regular de pontos de viragem em intervalos de 16,6 a 9,9 anos [ver
Figura A-8, parte inferior] projeta 1999 para o próximo ponto de virada. Finalmente, com o
ciclo econômico de Kondratieff, que deve atingir o ponto mais baixo em 2003 (+ ou - 5
anos), uma bolsa de valores baixa alguns anos antes da época se ajustaria ao padrão
histórico. Acontece também que a recorrência muito regular de pontos de viragem em
intervalos de 16,6 a 9,9 anos [ver Figura A-8, parte inferior] projeta 1999 para o próximo
ponto de virada. Finalmente, com o ciclo econômico de Kondratieff, que deve atingir o
ponto mais baixo em 2003 (+ ou - 5 anos), uma bolsa de valores baixa alguns anos antes
da época se ajustaria ao padrão histórico.

* Mais provável perto da alta; veja Na crista da maré. (A alta diária de fechamento foi de
381,17; a alta intradia foi de 383,00.)

** Resultados, na verdade.

166
18 de agosto de 1983
O mercado superbull dos anos 80 -
o último passeio selvagem realmente começou?

Quando AJ Frost e eu escrevemos o Princípio da Elliott Wave em 1978, a atitude

predominante era que o ciclo de Kondratieff estava rolando e criaria os “Anos horríveis
dos anos 80”. Livros como How to Survive the Coming Depression e The Crash of
'79 estavam nas listas dos mais vendidos. Ouro e inflação dispararam e Jimmy Carter
estava lutando contra a memória de Herbert Hoover por um lugar na história como o pior
presidente do país.

Ao escrever um livro sobre como aplicar o Princípio das Ondas de Elliott, era praticamente
impossível evitar fazer uma previsão, pois uma interpretação das ondas do passado
quase sempre implica algo sobre o futuro. Naquela época, as evidências eram
impressionantes de que o mercado de ações estava no início de um tremendo mercado
em alta. Mesmo no estágio, o Princípio das Ondas revelou alguns dos detalhes de como o
touro seria: uma forma clássica de cinco ondas no padrão de preços, um aumento de
400% no Dow Industrials em um curto espaço de cinco a oito anos, e uma meta da Dow
perto de 3000. Embora esse número tenha sido alvo de escárnio na época e muito
ceticismo até hoje, as previsões baseadas em ondas de Elliott (mesmo as competentes)
podem parecer extremas. O motivo é que o Princípio de Onda é uma das poucas
ferramentas que podem ajudar um analista a antecipar mudanças nas tendências,
incluindo tendências de longo prazo que foram aceitas como o estado normal das
coisas. Não tenho dúvidas de que, quando este mercado em alta terminar, nosso pedido
de um grande acidente e depressão será ridicularizado nas ruas. De fato, é exatamente o
que devemos esperar para que haja alguma chance de estarmos certos.

Se nossa análise contínua estiver correta, o ambiente atual está fornecendo uma
oportunidade única de geração de dinheiro. Essa oportunidade, porém, assume maior
importância, pois pode preceder não apenas uma desaceleração do ciclo de Kondratieff,
mas a maior catástrofe financeira desde a fundação da República. Em outras palavras, é
melhor fazermos nossa fortuna agora, caso “Elliott” esteja certo sobre as
consequências. Mas para este artigo, vamos esquecer a parte "crash" de nossa previsão
e nos concentrarmos na parte "mercado em alta". Ainda há muitas perguntas a serem
respondidas sobre os anos esperados do mercado em alta. Afinal, nenhuma previsão é
comprovada correta até que seja cumprida, e a Dow ainda está muito longe de nossa
meta recentemente refinada de 3600-3700 em 1987. Temos alguma evidência de que as
ações iniciaram o que chamamos de "Onda V" no longo avanço das profundezas da
Depressão de 1932? A resposta, em uma palavra, é um enfático "sim". Vamos examinar
vários sinais que confirmam poderosamente.

167
O princípio das ondas

A estrutura de ondas que sai do fundo de agosto de 1982 foi notavelmente clara em
contraste com a quantidade de ondas corretivas que a precederam. Ondas que avançam
são todas "cinco", enquanto todos os declínios tomam a forma de um dos padrões
corretivos de Elliott. O canal de mudança bem, não contém "sobreposições" e segue todas

as regras e diretrizes que RN Elliott descreveu há mais de 40 anos. Os números de

volume e momento interno confirmam a contagem de ondas preferida em todos os pontos
do caminho. Os ajustes da contagem de ondas foram mínimos em contraste com as
incertezas frequentes durante os períodos corretivos. Todos esses elementos apoiam
fortemente o caso de um mercado em alta estar em andamento. Evidências detalhadas
são continuamente apresentadas nas edições em andamento do The Elliott Wave
Theorist, portanto, não há motivo para recontar tudo aqui. O que é particularmente
interessante nesta fase é a confirmação fornecida pela análise técnica padrão, o ambiente
social e as máquinas recentemente construídas para especulação financeira, todas as
quais sinalizaram uma grande mudança no status do mercado.

Momentum

Os indicadores do momento do mercado de ações quase sempre "anunciam" o início de

um enorme mercado em alta. Eles fazem isso criando uma condição tremendamente
sobrecomprada no estágio inicial do avanço. Embora essa tendência seja perceptível em
todos os graus de tendência, a Taxa Anual de Mudança para o S&P 500 é particularmente
útil para julgar a força do momento de "kickoff" em grandes ondas de grau de Ciclo e
Super-ciclo. Esse indicador é criado plotando a diferença percentual entre o fechamento
médio diário do S&P 500 no mês atual e sua leitura no mesmo mês do ano anterior. A
leitura do momento de pico normalmente é registrada cerca de um ano após o início da
mudança, devido à construção do indicador. O importante é o nível que o indicador
atinge. Como você pode ver [na Figura A-13],o nível de “sobrecompra” no final de julho de
1983, aproximadamente um ano após o início do atual mercado altista, é o mais alto
desde maio de 1943, aproximadamente um ano após o início da onda do ciclo III . O fato
de cada um atingir o nível de 50 % é uma forte confirmação de que marcam o início de
ondas de graus equivalentes. Em outras palavras, agosto de 1982 marcou o início de algo
mais do que aquilo que passou a ser considerado a norma, um mercado em alta de 2
anos seguido por um urso de 2 anos. Por outro lado, também não indicou o início de uma
gloriosa “nova era”. Se uma onda de Supercycle Quando o grau estava começando,
esperamos ver o tipo de leitura sobrecomprada gerada em 1933, quando o indicador
atingiu 124% um ano após o início da onda (V) de 1932. Agora não há chance de que
esse nível possa ser alcançado. . Assim, a maior condição de sobrecompra em quarenta
anos indica para mim que nossa previsão da onda Elliott para o lançamento da onda V
está exatamente no alvo.

168
Figura A-13

169
Sentimento

O conhecimento prévio de como os indicadores devem agir é outro exemplo de apenas

uma perspectiva de onda Elliott útil. Como argumentei desde os primeiros dias do avanço
atual, os indicadores de sentimentos devem atingir níveis muito mais extremos do que
jamais viram na década de 1970. Essa avaliação já foi comprovada até o momento, com o
Dow acima de 300 pontos mais alto do que quando os números de sentimentos deram
sinais de venda pela primeira vez com base nos parâmetros antigos. Os números de
sentimentos são uma função da vitalidade e extensão do mercado em andamento. O fato
de os parâmetros de 10 anos dos indicadores terem sido excedidos é mais uma boa
evidência de que a onda do ciclo V começou.

A cena social

No topo, o conservadorismo nostálgico do cenário social atual deve dar lugar a um

abandono selvagem, característico do final da década de 1920 e no final da década de
1960 . [Para o restante deste texto, consulte a página 41 de Estudos Pioneiros em
Socioeconômica - Ed.]

Caindo no lugar

Com sentimento, momento, características das ondas e fenômenos sociais apoiando

nossa previsão original, podemos dizer que o ambiente em Wall Street é propício ao
desenvolvimento de uma mania especulativa completa? Em 1978, um analista da Elliott
não tinha como saber exatamente quais seriam os mecanismos para uma especulação
selvagem. "Onde está a margem de 10% que tornou possível a década de 1920?" foi uma
refutação comum. Bem, para ser sincero, não sabíamos. Mas agora veja! Toda a estrutura
está sendo construída como se tivesse sido planejada.

Opções em centenas de ações (e agora índices de ações) permitem ao especulador

negociar milhares de ações por uma fração de seus valores. Os contratos futuros sobre
índices de ações, que prometem entregar nada, foram criados, na maior parte, como
veículos especulativos, com enorme alavancagem. Opções emos futuros levam as
possibilidades um passo adiante. E não está parando por aí. Os principais jornais
financeiros estão pedindo o fim de qualquer requisito de margem sobre as ações. As
opções de lookback estão estreando. As S&L estão entrando no negócio de corretagem
de ações, enviando folhetos para as velhinhas. E os bancos da cidade de Nova York já
estão construindo quiosques para máquinas de cotação para que os depositantes possam
parar no almoço e estocar suas ações favoritas. As trocas de opções estão criando
instrumentos novos e especulativos - adivinhe a CPI e ganhe um pacote! Em outras
palavras, a arena financeira está se tornando o lugar para estar. E, como que por mágica,
a mídia está aumentando geometricamente a cobertura de notícias financeiras. Novos
boletins e revistas financeiras estão sendo criados a cada poucos meses. A Financial
News Network agora transmite 12 horas por dia,

Lembre-se, esta é apenas a fase de configuração . O homem comum provavelmente não

se juntará à festa até que a Dow termine em 2000. A atmosfera do mercado a essa altura,
sem dúvida, ficará totalmente eufórica. Então você pode começar a assistir a atividade do
público como se fosse um enorme indicador de sentimentos. Quando o mercado de ações
faz as reportagens todos os dias (como o ouro começou cerca de dois meses antes do
170
topo, lembra?), Quando seus vizinhos descobrem que você está "no negócio" e começam
a falar sobre suas últimas especulações, quando histórias de riquezas no mercado de
ações chegam às páginas dos jornais em geral, quando a lista dos mais vendidos inclui
“Como fazer milhões em ações”, quando Walden e Dalton começam a estocar Princípio
Elliott Wave, quando quase ninguém está disposto a discutir calamidade financeira ou
guerra nuclear, quando as minis-saias retornam e os homens se vestem com flash e
talento, e quando seus amigos ficam em casa do trabalho para monitorar as máquinas
Quotron (já que é mais lucrativo do que trabalhar), então Você sabe que estaremos
perto. No auge da quinta onda, o espetáculo poderia rivalizar com Tulipomania e a bolha
do mar do sul.

Parte do caráter de uma quinta onda de qualquer grau é a ocorrência de negação

psicológica em escala de massa. Em outras palavras, os problemas fundamentais são
óbvios e ameaçadores para quem analisa friamente a situação, mas a pessoa comum
escolhe explicá-los, ignorá-los ou até negar sua existência. Esta quinta onda não deve ser
exceção, e será construída mais com esperanças infundadas do que com fundamentos
profundamente aprimorados, como os EUA experimentaram nos anos 1950 e no início
dos anos 60. E como essa quinta onda, a onda V, é uma quinta dentro de uma quinta
maior, onda (V) de 1789, o fenômeno deve ser ampliado quando o pico for atingido. A
essa altura, deveríamos ouvir que a pirâmide da dívida global “não é mais um problema”,
que o mercado e a economia “aprenderam a conviver com altas taxas de juros” e que os
computadores inauguraram uma “nova era de prosperidade sem paralelo . ” Não perca a
sua perspectiva quando chegar a hora. Será preciso muita coragem para ganhar dinheiro
nesse mercado altista, porque nos estágios iniciais será fácil ser cauteloso demais. No
entanto, será preciso uma coragem ainda maior para chegar perto do topo, porque é
quando o mundo o chama de idiota por vender.

Perspectiva

Uma maneira de evitar a venda prematura que é tão típica durante os mercados em alta é
obter uma perspectiva de longo prazo sobre o presente, que falta à maioria dos
investidores. Uma das razões pelas quais o Princípio das Ondas é tão valioso é que
geralmente força o analista a olhar para o cenário geral, a fim de tirar todas as conclusões
relevantes sobre a posição atual do mercado. As taxas de put / call e as médias de 10
dias são valiosas na medida em que vão, mas são melhor interpretadas no contexto da
ampla variedade de eventos do mercado.

Dê uma olhada novamente no gráfico da Dow a longo prazo e faça algumas perguntas
sobre alguns pontos considerados de conhecimento comum.

- O mercado está realmente "mais volátil" hoje do que jamais foi no passado? Não. Uma
olhada em 1921-1946 lança essa idéia pela janela.

- O nível 1000 é um nível "alto"? Nesse caso, 1200 é um nível "alto"? Não mais! O longo
período gasto de lado desde 1966 colocou a Dow de volta na extremidade inferior do seu
canal de tendência de alta de cinquenta anos em termos de "dólar atual" (e até um ponto
de avaliação muito baixa em termos de "dólar constante").

- O atual mercado em alta é um mercado “antigo”, iniciado em 1974 e, portanto, “ficando

sem tempo”? Dificilmente. Tanto em termos de “dólar constante” quanto em relação à
171
tendência de alta de 40 anos, o Dow foi mais subvalorizado em 1982 do que na baixa de
1974.

- Minha expectativa baseada em Elliott de um ganho de 400% em 5 a 8 anos é

louca? Parece ser, quando comparado com a história recente. Mas não quando
comparado a 1921-1929, um ganho de 500% em 8 anos, ou 1932-1937, um ganho de
400% em 5 anos.

- Você sempre pode extrapolar as tendências atuais para o futuro? Definitivamente não. A
única regra do mercado é a mudança.

- Algum ciclo é "igual ao último"? Não com muita frequência! De fato, Elliott formulou uma
regra a respeito, chamada Regra de Alternação. Amplamente interpretado, instrui o
investidor a procurar um estilo diferente de padrões à medida que cada nova fase
começa.

- A ação recente do mercado é “muito forte”, “superdimensionada”, “sem precedentes” ou

mesmo uma “nova era”? Não, variações no tema de hoje já aconteceram antes.

- O mercado é uma caminhada aleatória, ou um passeio selvagem e irregular, movendo-

se para frente e para trás sem forma, tendência ou padrão? Nesse caso, ele "perambula"
por períodos duradouros de tendência clara, repetição cíclica rítmica e padrões de ondas
impecáveis de Elliott.

No mínimo, [Figura A-13] ajuda você a visualizar a ação do mercado dentro da ampla
história, fazendo com que o relatório de suprimento de dinheiro da próxima semana
pareça tão irrelevante quanto realmente é. Além disso, ajuda a visualizar por que é
provável um mercado em alta que seja maior que os ganhos de 30% a 80% das
oscilações ascendentes dos últimos dezesseis anos, enquanto ilustra o potencial de um
mercado em alta maior do que qualquer outro nos cinquenta anos.

Embora seja provavelmente a melhor ferramenta de previsão existente, o Princípio das

Ondas não é primariamente uma ferramenta de previsão; é uma descrição detalhada de
como os mercados se comportam. Até agora, o mercado está se comportando de forma a
reforçar nossa previsão original da Wave V. Desde que o mercado atenda às
expectativas, podemos assumir que ainda estamos no caminho certo. Mas, em última
análise, o mercado é a mensagem e uma mudança de comportamento pode ditar uma
mudança de perspectiva. Uma razão pela qual as previsões são úteis é que elas fornecem
um bom cenário para medir a ação atual do mercado. Mas não importa quais sejam suas
convicções, vale a pena nunca tirar os olhos do que está acontecendo na estrutura das
ondas em tempo real.

172
Glossário de termos
Alternação (diretriz de): Se a onda dois for uma correção nítida, a onda quatro
geralmente será uma correção lateral e vice-versa.

Vértice: Interseção das duas linhas de fronteira de um triângulo de contração ou barreira.

Onda corretiva: um padrão de três ondas, ou combinação de padrões de três ondas, que
se move na direção oposta à tendência de um grau maior.

Diagonal: um padrão em forma de cunha contendo sobreposição que geralmente ocorre

como uma quinta onda ou C e ocasionalmente ocorre como uma primeira onda ou
A. Subdivisões 3-3-3-3-3.

Dobro Três: Combinação de dois padrões corretivos simples e laterais, rotulados W e Y,

separados por uma onda corretiva rotulada X.

Ziguezague duplo: combinação de dois ziguezagues, rotulados W e Y, separados por

uma onda corretiva denominada X.

Igualdade (diretriz de): Em uma sequência de cinco ondas, quando a onda três é a mais
longa, as ondas cinco e uma tendem a ser iguais em comprimento de preço.

Plano expandido: correção plana em que a onda B entra em um novo território de preços
em relação à onda de impulso anterior.

Falha: consulte Quinto truncado.

Plano: correção lateral rotulada como ABC. Subdivisões 3-3-5.

Impulso: um padrão de cinco ondas que subdivide 5-3-5-3-5 e não contém sobreposição.

Plano irregular: consulte Plano expandido.

Onda Motriz: Um padrão de cinco ondas que se move na mesma direção que a tendência
de um grau maior, ou seja, qualquer impulso ou diagonal.

Um-dois, um-dois: O desenvolvimento inicial em um padrão de cinco ondas,

imediatamente antes da aceleração no centro da onda três.

Sobreposição: a entrada da onda quatro no território de preços da onda um. Não é

permitido em ondas de impulso.

Quarta onda anterior: a quarta onda dentro da onda de impulso anterior do mesmo
grau. Os padrões corretivos geralmente terminam nessa área.

Corrida: refere-se a um apartamento ou triângulo no qual a onda B vai além do início da

onda A e a onda C não fica abaixo do final da onda A.

173
Correção aguda: qualquer padrão corretivo que não contenha uma reunião extrema de
preço ou superior ao nível final da onda de impulso anterior; alterna com a correção
lateral.

Correção lateral: qualquer padrão corretivo que contenha um preço extremo que atenda
ou exceda o da onda de impulso anterior; alterna com correção nítida.

Terceiro de um terceiro: seção intermediária poderosa dentro de uma onda de impulso.

Empuxo: Onda impulsiva após a conclusão de um triângulo.

Triângulo (barreira): O mesmo que o triângulo contratante, mas a linha de tendência do

BD é horizontal. Pode ser denominado "ascendente" ou "descendente", dependendo da
direção.

Triângulo (contração): padrão corretivo, subdividindo 3-3-3-3-3 e rotulado

ABCDE. Ocorre como uma quarta onda, B ou Y. As linhas de tendência convergem à
medida que o padrão progride.

Triângulo (em expansão): Igual ao triângulo contratante, mas as linhas de tendência

divergem à medida que o padrão progride.

Triplo Três: Combinação de três padrões corretivos laterais simples, rotulados W, Y e Z,

cada um separado por uma onda corretiva rotulada X.

Ziguezague triplo: combinação de três ziguezagues, rotulados W, Y e Z, cada um

separado por uma onda corretiva denominada X.

Quinta truncada: a quinta onda em um padrão impulsivo que falha em exceder o preço
extremo da terceira onda.

Ziguezague: correção nítida, rotulada ABC. Subdivisões 5-3-5.

174