PEREZ, Marcelo Monteiro; FAMÁ, Rubens.

Métodos de avaliação de empresas e o

balanço de determinação. Administração em Diálogo, São Paulo, nº 6, 2004, pp.
101-112.
Sílvio Jorge Venâncio de Barros 1
RESUMO
Segundo os autores, a diferenciação entre valor e preço é muito importante para a
compreensão do processo de avaliação de empresa. Valor simboliza o grau de
utilidade de um bem, considerada pela preferência do consumidor e, portanto, são
razoavelmente subjetivos. Em sentido contrário, preço é único, exato e preciso,
sendo uma mensuração financeira de uma transação de compra e venda. Com
relação à avaliação de uma empresa, verifica-se que esta representa a busca por
um valor econômico, que expresse o potencial de geração futura de riqueza da
entidade. No entendimento dos autores, o processo de avaliação de uma empresa é
complexo e demanda variáveis subjetivas e ferramentas técnicas. Neste contexto,
para a eficiência do produto é imprescindível que as informações usadas tenham
qualidade, sendo fundamental a elaboração de um diagnóstico preciso da empresa
avaliada, considerando o contexto macroeconômico, o setor de atuação, o mercado
consumidor, os aspectos econômicos e financeiros, sociais, jurídicos, fiscais,
comerciais, tecnológicos e técnicos. Existem diversos métodos de avaliação
patrimonial, como a avaliação patrimonial contábil, avaliação patrimonial de
mercado, avaliação com base no valor das ações em bolsas de valores, avaliação
com base em empresas similares, avaliação através de múltiplos, entre as quais
encontram-se métodos de múltiplos de fluxo de caixa operacional, de faturamento e
de outros múltiplos. Segundo os autores, o método de avaliação com base no fluxo
de caixa descontado é considerado o que atende melhor os enunciados da teoria
das finanças. A metodologia se baseia na teoria de que o valor de um negócio é
função dos benefícios futuros que ele irá produzir, mantido o grau de risco de seus
ativos operacionais. Neste contexto, o formato mais indicado de cálculo utiliza o
EBITDA, por ser um formato que exclui as despesas não operacionais,
especialmente àquelas em que não há desembolso. Na segunda parte do artigo, os
autores apresenta informações sobre a avaliação judicial das entidades, que é o
processo determinado pelo juízo, realizado pelo perito contábil, com o objetivo de
determinar o valor das quotas ou ações de uma sociedade em funcionamento. Neste
contexto, segundo a súmula 265 do STF, não prevalece balanço que não seja
aprovado pelo sócio que se retira da sociedade ou faleceu. Tal apuração é efetuada
através do balanço de determinação, devendo tal demonstrativo ser apoiado por
inventário físico e contábil, considerando a totalidade dos ativos e passivos, sendo
ainda suportada nas disposições da NBC T 04. Nesta perspectiva, poderá ser
configurado o goodwill, que segundo a teoria das finanças, representa o conjunto de
características, qualidades e diferenciais de uma empresa expressos através de sua
capacidade futura de produzir riquezas, como marcas registradas, market share,
conhecimento organizacional, qualidade dos processos internos, know-how técnico
do corpo funcional, credibilidade de mercado, entre outros. Depois de expor estes
aspectos teóricos, os autores apresentam as fórmulas de cálculos do patrimônio
1
Acadêmico de Ciências Contábeis da Universidade do Estado do Amazonas. E-mail: sjvb.cic18@uea.edu.br.
líquido da entidade pelo balanço de determinação, especialmente o cálculo do
goodwill. Por fim, ao final de seus resultados, os teóricos expressam que o valor da
sociedade avaliada será a somatória do valor do patrimônio líquido a valores de
mercado, apurado segundo os critérios descritos, e o goodwill. Em considerações
finais, o artigo diz que avaliar empresas é uma arte que se vale de ferramentas da
ciência, que apesar de trabalhar com métodos quantitativos, também incorporam
aspectos subjetivos e hipotéticos. Apesar de haver diversos métodos de avaliação
que têm vantagens e desvantagens comparativas, o método que é considerado
tecnicamente mais adequado é o de fluxo de caixa descontado. Enfim, os autores
concluem que a apuração de haveres deve ocorrer pelo levantamento do balanço de
determinação, conforme dispõe a jurisprudência dos tribunais pátrios.