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60 ESTRATÉGIAS DE OPÇÕES
Mercado de Opções
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5. Borboleta ou Butterfly
Operacional: Compra uma opção baixa, vende duas intermediárias e compra uma alta;
Exemplo: Compra a Vale A40 a R$ 1,50, vende duas Vale A42 a R$ 0,80 e compra uma Vale A44 a R$
0,40 (Custo 0,30).
Objetivo: Ganhar com o desgaste do miolo vendido, estando a ação nas proximidades de 42, pode
ganhar até R$ 2,00 no vencimento.
Risco: Cair abaixo de 40 ou subir acima de 44 podendo dar perda total.
Viés: A ação esteja próximo do miolo (42)
Resultado: Pode receber teoricamente até R$ 2,00 no caso se ficar exatamente no 42. Entre 40 e 44
tem algum resultado, entre 41 e 43 é muito bom o resultado no exemplo.
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7. Seagull
Operacional: Vende uma Put abaixo do preço da ação, e faz uma trava de alta com o embolso de modo
que fique próximo a zero o custo.
Exemplo: Vende a M20 compra a A22 e vende a A23.
Objetivo: Ganhar na trava e alta ou no desgaste da Put.
Risco: Ter que comprar a ação pelo strike que vendeu a Put.
Viés: Alta, mas com uma proteção de 5% a 10% na baixa.
Resultado: No exemplo se subir muito ganha R$ 1,00, se cair até os R$ 20,00 não perde nada.
8. Fence
Operacional: Para quem tem a ação, vende uma Call fora do dinheiro e com o embolso faz uma trava
de baixa com Put.
Exemplo: Vende a A22 e compra a M20 e vende a M19.
Objetivo: Ter uma certa proteção contra a queda, mas limita o ganho.
Risco: Se cair demais a proteção não é total, se subir demais trava o ganho.
Viés: Alta, ou uma baixa leve.
Resultado: Se cair a Fence protege R$ 1,00 no caso, se subir é executado na call, troca a limitação do
ganho da ação por uma proteção limitada na queda.
9. Collar
Operacional: Quem tem a ação, vende uma Call fora do dinheiro e compra uma Put na linha do dinheiro
ou um pouco abaixo.
Exemplo: Vende a A22 e compra a M20.
Objetivo: Protege a ação em caso de queda; num piso, no caso 20.
Viés: Tanto faz, em qualquer situação tem proteção na baixa ou ganho na alta.
Resultado: Se subir é executado na call no 22, se cair abaixo de 20 está protegido, se for uma estratégia
de longo prazo pode usar o ganho da put para comprar mais ações e aumentar a carteira.
10. Staddle
Operacional: Compra uma call e uma put no mesmo strike.
Exemplo: Compra a M21 e compra a A21.
Objetivo: Ganhar com a volatilidade, se subir muito ou cair muito ganha.
Viés: Estresse elevado no mercado e pré-notícia forte, movimentos bruscos.
Resultado: Se subir ou cair demais o ganho de um compensa a perda total do outro.
11. Stangle
Operacional: Compra uma call e put fora do dinheiro.
Exemplo: Compra a A20 e compra a M22.
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Objetivo: Ganhar na alta volatilidade, subindo ou caindo muito se ganha. Difere do straddle por ter
menos perda com a passagem do tempo.
Resultado: Alta feroz ou baixa feroz os ganhos de uma ponta compensa a perda de outra.
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Resultado: Recebe a taxa de R$ 1,00 mas, pode ter que comprar o papel por R$ 20,00.
17. Strap
Operacional: Compra uma put e duas call no mesmo strike.
Exemplo: Compra duas A15 e compra uma M15.
Objetivo: Ganhar na alta, mas se cair forte ganha também.
Viés: alta moderada ou baixa brutal.
Risco: Perder todo o prêmio, mas na prática um movimento ainda que moderado, mesmo que não
atinja o objetivo de alta recupera boa parte do capital.
Resultado: Subindo mais de 5% ou caindo mais de 10% costuma dar bons ganhos.
18. Strip
Operacional: Compra uma call e duas put no mesmo strike.
Exemplo: Compra duas M15 e uma A15.
Objetivo: Ganhar na baixa, mas se subir atenua a perda, e pode dar ganhos se a alta for muito grande.
Viés: Baixa moderada ou alta brutal.
Risco: Perder todo o prêmio, mas na prática um movimento ainda que moderado, mesmo que não
atinja o objetivo de baixa recupera boa parte do capital.
Resultado: Caindo mais de 5% ou subindo mais de 10% costuma dar bons ganhos.
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25. Albatroz
Operacional: Compra as asas (call externas) e vende duas call no miolo, sendo que o a distância entre
os miolos seja superior às asas.
Exemplo: A25 - A26 - A28 +A29
Objetivo: acertar o miolo, entre os miolos, ganha-se R$ 1,00 no exemplo acima, maximiza os ganhos
entre os miolos.
Risco: Abaixo da asa de baixo ou acima da asa de cima o dá perda total .
Funcionalidade estratégica: Em apostas que ganham infinitamente com a explosão para algum dos
lados como a compra de straddle é uma estratégia complementar. No caso acima seria o hedge da estratégia
de straddle no 27 (compra da A27 e M27).
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Risco: Na queda é o capital que investiu. Na alta acima da segunda asa ganha um pouco, no miolo o
ganho é máximo.
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Objetivo: ganhar com a melhoria de preço da estrutura. Entre +/- 12,5% do miolo tem ganho se montar
no parâmetro correto.
Risco: cair demais ou subir demais acima de 12,5%.
Viés: a ação esteja entre as pontas.
Resultado: ganha com a diferença de desgaste das opções curtas e longas.
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52. Straddle / HA
Combinação de Straddle com Hedge Assimétrico.
Bull Straddle / HA: vende o straddle e compra duas opções call de um strike acima para o mês seguinte
ou mais meses para frente, ganha brutalmente na alta e assume a ação no strike no caso de baixa. Ex: -A15 -
M15 + 2B16
Bear Straddle/HA: vende o straddle e compra duas puts para o mês seguinte ou mais distante um strike
para baixo . Ganha bem na baixa . É uma alternativa de proteger a carteira de ação, não é recomendado vender
uma call sem cobertura , sem ter a ação. Ex:-A15 - M15 + 2N14
55. Hexabox
Apresentado por Dimitrov Ivanovich (Gorna Oryahovitsa , Bulgaria 1967- ) são duas Flys com delta
estrutural negativo, uma com call e outra com put, combinando as duas estruturas o delta de transição fica
positivo no miolo. Em ensaios provou que em mercados laterais pode ter ganhos de até 6 vezes sobre
estruturas como a THL. Em sua teoria contempla o conceito de Dual, estratégias em que usamos uma estrutura
de put para complementar uma de call e vice versa, aumentando os ganhos e reduzindo as perdas.
Ex de Hexabox: B20 - 2A21 + A25 + N25 - 2M24 + M20. No caso é um ZCC e entre 21 e 24 os ganhos
são imensos.
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