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MERCADO DE OPÇÕES
ESTUDO BASICO SOBRE O MERCADO DE OPÇÕES – PARTE 02

Material produzido por: Gabriel Medina Aviso: Esse é um material de estudos, não é válido como recomendação.
medina.rj@live.com Qualquer tomada de decisão baseada nele é por conta e risco do leitor.
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Começamos a ver operações com envolvendo opções. Já vimo que podemos proteger o
capital investido em um ativo através do uso de opções, e que podemos negociar visando
somente o valor do prêmio das opções.

Agora dando continuidade as operações vamos ver outras maneira de utilizar as opções.
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Financiamento
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Essa estratégia é simples, porém precisa de alguns cuidados na montagem. É usando para
diminuir o custo médio dos ativos, e consiste basicamente da compra do ativo-base junto com a
venda de uma CALL de strike a cima do preço. Além disso você ganha “uma proteção” na
oscilação do preço.

Se no vencimento você não for exercido você continua com o ativo na sua carteira, porém se
for exercido, você já saberá o quanto irá ganhar.

Caso o ativo caia de preço, você ainda pode ficar com o ativo na carteira e esperar até que ele
suba novamente e você poderá realizar a venda à mercado.

Vamos exemplificar?
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Uma vez que o financiamento é a compra de um ativo e a venda de uma call de strike superior. Imaginemos o
seguinte cenário:
Codigo Exercício Compra
PETRG19 18,96 R$ 0,22

O cenário escolhido foi a compra do ativo PETR4 no valor

de R$ 17,49 e a venda de uma CALL (PETRG19) de strike
R$ 18,96, no valor de R$ 0,22. Como fica a matemática da
operação?
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Quando compramos um ativo, temos um débito em conta, quando vendemos temos um

credito, logo ao fazer a operação em conjunto, compra de um ativo, mais a venda de uma
CALL de strike superior, temos essa matemática.

Isso faz com que o preço médio do ativo, caia para R$ 17,27
(R$ 17,49 - R$0,22)

Como você passa a ter um preço médio menor que o de mercado, nesse caso você passa a
ter uma proteção na queda e já entra na operação praticamente na faixa de ganho.

Porém com um teto máximo para lucro, que no caso é

o strike da CALL vendida.
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Porque um teto máximo de lucro? Como vimos no material passado:

O TITULAR, ou seja, comprador da CALL, passa a ter

o DIREITO, mas não obrigação de comprar o ativo-
base pelo preço do strike na data do exercício;

O LANÇADOR, ou seja, o vendedor da CALL, passa

a ter a OBRIGAÇÃO de vender o ativo-base pelo
preço do strike na data do exercício.

Na estratégia de financiamento, você vende uma CALL, ou seja se torna o lançador de uma opção,
você passa a ter a obrigação de vender o ativo base no preço do strike no exercício. Então caso o
ativo suba, e ultrapasse o strike, é interessante para o titular, ou seja quem comprou a CALL, exercer
o direito e comprar no strike que comprar a mercado.
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Veja que o ativo sendo cotado a R$ 17,49

preço na entrada da operação, você já
está na faixa de ganho. Porém deve-se
considerar os custos operacionais, logo
não é interessante sair da operação
imediatamente.

O teto dessa operação é o Strike menos o

Preço Médio:

Strike: R$ 18,96 * (lote)

PM: R$ 17,27 * (lote)
Resultado : R$ 1,69 * (lote)
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Situações possíveis

Menor que o preço médio, você pode desfazer toda

a operação, vender o ativo e recomprar a call;

Entre o Pmed. e o PMerc., você permanece com o

ativo porém já na faixa de lucro com o preço melhor;

Entre o PMerc. e o strike, já entra na faixa de maior

lucro e fica com ativo;

A cima do strike, entrega o ativo e no vencimento da

opção, entrega o ativo e a opção virou pó, mas com
o lucro máximo.

Pmed – Preço Medio / Pmerc. – Preço à mercado

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Cuidados com a operação!

1. A compra do ativo e venda da CALL, deve ser OBRIGATORIAMENTE seguidamente no mesmo dia;

2. O lote das operações deve ser iguais, se comprar 100 do ativo, deve-se vender 100 da CALL;

3. Faça todos os cálculos do lucro máximo, pois deve-se deduzir os custos operacionais de cada
corretora, pra saber se o risco retorno vale a pena, as vezes o lucro máximo cobre os custos,
porém a sobra é muito pequena;

4. Procure sempre as opções de maiores liquidez, e que não estejam ITM, ou seja com strike muito a
cima do preço do mercado, pois os valores não diminuem significativamente o preço do ativo,
não compensando a realização da estratégia.
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No próximo material darei continuidade as operações com opções.

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Feliz aquele que transfere o que sabe e aprende o que ensina.