FUSÕES E AQUISIÇÕES – SÉRGIO BOTREL

CAPÍTULO 1: ASPECTOS ESTRATÉGICOS E FUNCIONAIS DAS FUSÕES E AQUISIÇÕES

PRINCIPAIS INVESTIDORES FINANCEIROS PARA CAPTAÇÃO DE RECURSOS

1. Bancos de Investimentos: realizam aquisição de ações e títulos, além de prestar assessoria financeira.

2. Fundos de Investimentos:
a. Private Equity Funds: investem na empresa em troca de participação societária.
b. Venture Capital Funds: investem em empresas recém-criadas em troca de participação societária.
c. Mezanino: empréstimos em troca do direito de participar do capital social da companhia no futuro.

MODELO DE INVESTIMENTO:
1. Aquisição primária (cash in): a participação societária é adquirida através de novas quotas.
2. Aquisição secundária (cash out): a participação societária é adquirida diretamente dos sócios.
3. Modelo misto

MOTIVADORES DAS OPERAÇÕES DE FUSÕES E AQUISIÇÕES:

- Facilitam o acesso a novos mercados e atividades, possibilitam o aumento do poder de mercado, permitem ganhos
de eficiência com o aproveitamento de sinergias de custos e complementaridades.
- Geram economias de escala (através de aumento da produção ou diminuição dos custos fixos), de escopo (redução
do custo unitário de produção de produtos diferentes) e de custos de transação.

LEI ANTITRUSTE (Lei n. 12.529, de 30-11-2011):

- Visa a preservação da ordem concorrencial no mercado Brasileiro através do CADE
- As partes envolvidas no M&A devem notificar o CADE caso:
1. Pelo menos um dos grupos envolvidos tenha registrado faturamento anual de mais de R$750 milhões
2. Pelo menos um outro grupo envolvido tenha registrado faturamento anual de mais de R$75 milhões

INSIGHTS:
- Pode-se acordar com os fundos de investimentos o recebimento de recursos apenas quando se fizer necessário,
com um acordo já estabelecido e irretratável, garantindo que os recursos não ficarão parados no caixa, mas estarão
disponíveis.
- Os investidores financeiros têm interesse em realizar desinvestimento após algum tempo (normalmente de 3 a 10
anos), por isso, preferem investir em empresas que tenham potencial de realizar a oferta pública de ações (IPO),
visto que a liquidez aumentará significativamente, facilitando o desinvestimento.
- O aumento do poder de mercado através de M&A diz respeito a capacidade de impor preços mais altos aos clientes
e preços mais baixos aos fornecedores
- A estrutura jurídica das transações de fusões e aquisições não devem ser compreendidas apenas como
formalidades a serem cumpridas, pois são decisivas para o sucesso da operação
CAPÍTULO 2: ESTRUTURAS E ASPECTOS SOCIETÁRIOS DAS FUSÕES E AQUISIÇÕES

JOINT VENTURES:
- Negócio jurídico que tem por finalidade formalizar a associação ou cooperação entre duas ou mais empresas
visando o crescimento compartilhado

Modelos jurídicos de implementação de joint ventures:

1. Sociedade em comum (regido pelos artigos 986-990 do Código Civil)

a. Condições:
- A relação entre as partes enquadra-se como uma sociedade (CC, art. 981 3), não havendo
necessidade de formalização por escrito
- O instrumento da constituição da sociedade não tenha sido arquivada no órgão competente

b. Implicações:
- Não é possível distribuição de dividendos, havendo dupla tributação de renda
- Responsabilidade solidária e ilimitada dos sócios

2. Sociedade em conta de participação

a. Condições:
- A atividade deve ser explorada e está sob responsabilidade única do sócio ostensivo

b. Implicações:
- O sócio participante limita sua responsabilidade aos bens entregues ao sócio ostensivo

3. Consórcio (regido pelos artigos 278-279 da Lei n. 6.404/76)

a. Condições:
- Operacional: somatória de aptidões e recursos das consorciadas
- Instrumental: contratação de terceiros para realização de determinado serviço
- Aberto: admitem entrada de novos participantes
- Fechado: a admissão de novas consorciadas é restrita
- O instrumento de constituição do consórcio deve ser arquivado na Junta Comercial do lugar
escolhido como sede, seguindo às exigências dos artigos 278-279 da Lei n. 6.404/76

b. Implicações:
- Não há responsabilidade solidária entre as consorciadas

4. Sociedade de propósito específico (regido pelo artigo 981 do Código Civil)

a. Condições:
- Sociedade limitada: regida pelo CC, artigos 1.052-1.087
- Sociedade anônima: regida pela Lei n. 6.404/76

b. Implicações:
- Em regra geral, os sócios não respondem por dívidas da sociedade (exceções: abuso da
personalidade jurídica, dano ambiental, obrigações trabalhistas, danos a consumidores, infrações concorrenciais)
- A SPE é a única modalidade de joint venture que tem patrimônio próprio e separado das
consorciadas
- A captação de recursos se torna mais fácil devido à separação patrimonial, a possibilidade de
utilizar recursos do INSS e emissão de novas ações
- É possível adotar um regime tributário distinto dos sócios (conforme art. 13 da Lei n. 9.718/98)
FUSÃO, INCORPORAÇÃO E CISÃO:

Definição: transferência de direitos e obrigações de uma pessoa jurídica para outra

Cisão: operação pela qual a companhia transfere parcelas do seu patrimônio para uma ou mais sociedades,
constituídas para esse fim ou já existentes

Fusão: operação pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar sociedade nova, que lhes sucederá
em todos os direitos e obrigações. Note-se que, na fusão, todas as sociedades fusionadas se extinguem, para dar
lugar à formação de uma nova sociedade com personalidade jurídica distinta daquelas

Incorporação: operação pela qual uma ou mais sociedades são absorvidas por outra, que lhes sucede em
todos os direitos e obrigações. Na incorporação a sociedade incorporada deixa de existir, mas a empresa
incorporadora continuará com a sua personalidade jurídica

Regimento: artigos 223-234, 252, e 264 da LSA e artigos 1.116-1.122 do Código Civil

Disposições comuns:
- Podem ocorrer entre empresas com tipos societários distintos (desde que personalidades jurídicas)
- Necessário quórum qualificado para aprovação da operação (50% ou mais, salvo exceções)

Documentação comum:
Protocolo: “proposta/pré-contrato” a ser aprovado em assembleia
- Deve conter (art. 224): número, espécie e classe das ações que serão atribuídas em substituição aos
direitos de sócios que se extinguirão e os critérios utilizados para determinar a substituição
*Precificação e quantidade das novas ações emitidas: se dá pela proporção das ações antigas

Justificação: exposição dos motivadores do negócio

- Deve conter: os motivos e fins da operação e o interesse da companhia em sua realização; as ações
que os acionistas preferenciais receberão; acordos de base; formação do capital; direito de retirada; direitos dos
debenturistas; direitos dos demais credores; averbação da sucessão, publicação e exigências dos órgãos registrais;
conjugação de disposições; exigências adicionais a companhias abertas