Guia de Rolagens e Manejos de Opções

por Felipe Figueira

Manejar as Estratégias de Opções é essencial para ter sucesso no longo prazo. Uma
operação perdedora pode virar vencedora seguindo o manejo correto.

Quando entramos numa operação precisamos ter claramente nossa meta de lucro e
também de prejuízo. Por isso é importante saber gerir a posição conforme desenrolar dos
dias.

Em estratégias compradas não é recomendável fazer rolagem, por exemplo.

Já em estratégias vendidas é essencial para extrairmos mais resultados. Numa venda

coberta, por exemplo, em que o prêmio já decaiu 80% rapidamente pode ser feito uma
rolagem para o próximo contrato.

Neste Guia deixarei um passo a passo prático de quando nossa estratégia é testada pelo
mercado (movimento contra).

Entenda que rolagens e manejo no geral são formas de proteger suas posições. Se a sua
premissa na posição mudou, é recomendável fechar a posição imediatamente e analisar
calmamente outro Ativo/Estratégia.

Às vezes é mais vantajoso liberar margem para outra operação. Ademais, existem
movimentos muito fortes e imprevisíveis em que rolagens não são recomendadas. Fique
sempre atento ao seu risco máximo.

Com isso em mente, vamos lá!

Em quais Estratégias utilizar?

Devemos procurar proteger operações vendidas no geral, de forma a coletar mais prêmio e
ter “mais tempo para estar certo”.

As seguintes estratégias podem ser defendidas através das táticas contidas neste Guia
(não se limitando a elas):
● Venda Coberta
● Venda de Put
● Straddle/Strangle vendido
● Trava de Alta com Put (crédito)
● Trava de Baixa com Call (crédito)
Glossário

Ativo:
Preço da Ação objeto, que pode variar positivamente ou negativamente.

Call:
Opção de Compra. É o direito de comprar o Ativo no preço do strike (comprador), obrigação
de vender o Ativo no preço do strike (vendedor).

Put:
Opção de Venda. É o direito de vender o Ativo no preço do strike (comprador), obrigação de
comprar o Ativo no preço do strike (vendedor).

Breakeven:
Preço da Ação em que a Estratégia fica no 0 a 0.

Rolagem:
Tática defensiva de fechar uma posição vendida (recomprar) e vender novamente noutro
Strike e/ou Vencimento.

Rolagem de Strike:
Recomprar uma opção e vendê-la num strike mais favorável de forma a coletar mais
prêmio. Dessa forma melhora-se o breakeven da operação.

Rolagem no Tempo:
Recomprar uma opção e vendê-la num contrato com mais duration (tempo). Dessa forma
melhora-se o breakeven e ganha-se tempo para a operação.

Rolagem Dupla:
Consiste em realizar Rolagem de Strike e Rolagem no Tempo juntas, caso o Ativo tenha
mexido consideravelmente contra a sua posição.

Risco máximo:
Perda financeira máxima permitida por operação. Atingido o limite, a operação deverá ser
encerrada sem pensar. Comumente utiliza-se o valor de 5% do capital de risco.

Manejo das Operações

Venda Coberta
● Preço do Ativo abaixo do strike da Call: nada a se fazer
● Call já caiu rapidamente 80% do valor vendido: role no tempo para reiniciar e coletar
ainda mais prêmio
● Caso não veja problema ser exercido: não faça nada, deixe a call ir a exercício e
entregue suas ações
● Caso não queira ser exercido e vencimento está próximo: role no tempo e para
strikes acima
Venda de Put
● Meta: 65% do crédito montado
● Ativo está acima do strike da Put: nada a se fazer
● Ativo caiu pro strike da Put: role a Put no tempo
● Ativo continua caindo: role a Put para strike abaixo de forma a ficar no 0 a 0
● Ativo caindo forte: role a Put para ATM e venda também uma Call, criando aí um
Straddle vendido.
● Risco Máximo: caso sua posição total supere -200%, encerre.

Straddle Vendido
● Meta: 40% do crédito montado
● Ativo entre os pontos de Breakeven: não faça nada
● Ativo subiu para o Breakeven superior
○ Vencimento < 20 dias úteis: role Call e Put no tempo
○ Vencimento > 20 dias úteis: role a Put para strike atual ATM
■ Caso o ativo suba muito, faça a Rolagem dupla (tempo em ambas +
strike da Put)
● Ativo caiu para o Breakeven inferior
○ Vencimento < 20 dias úteis: role Call e Put no tempo
○ Vencimento > 20 dias úteis: role a Call para strike atual ATM
■ Caso o ativo caia muito, faça a Rolagem dupla (tempo em ambas +
strike da Call)
● Risco máximo: -130% do crédito montado

Ex: Straddle coletando 2.50 de prêmio (strike 40.00).

Breakevens = (40.00 +- 2.50) = 37.50 e 42.50

Strangle Vendido
● Meta: 70% do crédito montado
● Ativo entre os pontos do Strike: não faça nada
● Ativo subiu para o Strike superior
○ Vencimento < 20 dias úteis: role Call e Put no tempo
○ Vencimento > 20 dias úteis: role a Put para o mesmo strike da Call (crie um
straddle)
■ Caso o ativo suba muito, faça a inversão e crie um strangle ITM
● Ativo caiu para o Strike inferior
○ Vencimento < 20 dias úteis: role Call e Put no tempo
○ Vencimento > 20 dias úteis: role a Call para o mesmo strike da Put (crie um
straddle)
■ Caso o ativo suba muito, faça a inversão e crie um strangle ITM
● Risco máximo: -140% do crédito montado

Ex: Strangle coletando Put 1.50 de prêmio (strike 38.00) e Put 1.30 de prêmio (strike 42.00)
Breakevens = (38.00-2.80) e (42.00+2.80) = 35.20 e 44.80
Este Guia pertence ao treinamento Mentoria do Trader Raiz e não deve ser interpretado sem o conhecimento adequado.
Opções são derivativos e podem ocasionar perdas significativas se utilizadas incorretamente.
 Margem de Garantia das Estratégias de Opções

Fala Trader!
Estratégias de débito não chamam margem, portanto necessitam apenas de saldo em conta
para ajuste no dia seguinte (e para manter a posição). Exemplos: compras à seco, travas no
débito, trava calendário e outras.

Estratégias de crédito requerem margem, portanto sua corretora irá exigir uma quantia
financeira (investida ou em saldo). Os valores variam de corretora para corretora, porém as
métricas de margem aqui apresentadas são globais e utilizadas por muitas delas.
Exemplos: venda de put, short straddle, travas no crédito e outras.

Neste Guia deixarei as margens de cada estratégia de crédito, e o quanto a corretora irá
exigir de margem em cada operação, com exemplos.

Estratégias que exigem menos margem são mais eficientes do que grande
chamadoras de margem. Use sempre o seu dinheiro de forma eficiente, a sua
rentabilidade é consequência direta disso.

Ativos aceitos pelas corretoras como Garantia

● Tesouro Direto (preferível Tesouro SELIC)
● CDB, LCI e LCA
● Ações (variam e podem exigir chamada de margem extra)
● FII’s (variam e podem exigir chamada de margem extra)
● ETF, BDR e ADR

Cada ativo tem uma % em que se aceita como margem, justamente por conta da flutuação
de seus preços. Tenha isso em mente.

No site da B3 você terá mais detalhes:

https://www.b3.com.br/pt_br/produtos-e-servicos/compensacao-e-liquidacao/clearing/admini
stracao-de-riscos/garantias/garantias-aceitas/

O que será apresentado abaixo reflete a Margem Financeira, considerada portanto 100% de
liquidez financeira, como se fosse Saldo em conta (em reais).

Margem das principais Estratégias

<Consulte Planilha - Margem de Estratégias de Opções - em anexo>