Novembro 2022

Nº 48 Ano 11
 CONJUNTURA ECONÓMICA

E PERSPECTIVAS DE INFLAÇÃO

Novembro 2022
Membros de Pleno Direito

Rogério Lucas Zandamela

Governador (Presidente)

Gertrudes Adolfo Tovela

Administradora

Jamal Omar
Administrador

Benedita Guimino
Administradora

Silvina de Abreu
Administradora

Maria Esperança Mateus Majimeja

Administradora

Convidados Permanentes

Umaia Mahomed
Assessor do Governador

Ingunn Valvatne
Assessora do Governador

Luísa Samuel Navele

Assessora do Governador e Directora do Gabinete do Governador

Luís Alberto Poio

Director do Departamento de Análise Macroprudencial

Pinto Fulane
Director do Departamento de Supervisão Prudencial

Paulo Mandlate
Director do Departamento de Licenciamento Cambial

Emílio Rungo
Director do Gabinete de Comunicação e Imagem

Carlos João Baptista

Director do Departamento de Mercados e Gestão de Reservas

Pinho José Ribeiro

Director do Departamento de Estudos Económicos

Domingos Fumo
Director do Departamento de Estatística e Reporte
Prefácio
O Banco de Moçambique (BM) tem como mandato primário manter a estabilidade de
preços, de modo a assegurar a protecção do poder de compra dos cidadãos. Tal
pressupõe que a inflação seja mantida baixa, em um dígito, e estável no médio prazo. O
mandato para tornar este objectivo possível é exercido pelo Comité de Política Monetária
(CPMO), órgão composto pelo Governador, Vice-Governador, Administradores do BM e
convidados permanentes. Simultaneamente, o BM tem a responsabilidade de supervisionar e
manter a estabilidade do sistema financeiro.
A estabilidade de preços favorece, também, o crescimento económico equilibrado e
sustentável. A estabilidade de preços reduz o grau de incerteza dos agentes económicos e
permite assegurar taxas de juro mais atractivas, contribuindo para um ambiente favorável à
poupança e ao investimento.
Para assegurar a estabilidade de preços, o CPMO define a taxa de juro de política,
designada por taxa do Mercado Monetário Interbancário de Moçambique (MIMO).
Esta taxa, introduzida a 17 de Abril de 2017, sinaliza a postura da política monetária e serve
de âncora para as operações no Mercado Monetário Interbancário (MMI). Espera-se que,
através da influência que exerce sobre as taxas de juro overnight formadas no MMI, a taxa
MIMO afecte a inflação por via dos canais das expectativas, taxa de câmbio e crédito.
A decisão sobre a taxa MIMO é primariamente baseada nas projecções da inflação,
sempre ponderando os riscos e as incertezas associados a tais projecções e à conjuntura
económica. O CPMO reconhece que as suas decisões afectam a economia com um certo
desfasamento temporal, por isso adopta uma postura de política monetária baseada na
avaliação das perspectivas económico-financeiras e dos seus riscos e incertezas, num
horizonte temporal de pelo menos oito trimestres. Quando as projecções da inflação se
desviam materialmente do objectivo primário de política monetária estabelecido para o médio
prazo, o CPMO toma medidas de política adequadas para inverter tal tendência.
O CPMO reúne-se ordinariamente uma vez a cada dois meses e extraordinariamente
sempre que as condições económicas o exijam. O calendário dos encontros ordinários do
CPMO é anunciado no princípio de cada ano. Entretanto, o órgão pode reunir-se
extraordinariamente para deliberar sobre aspectos de política monetária, sempre que as
circunstâncias macroeconómicas o imponham.
O BM valoriza a transparência na comunicação da sua política monetária. As decisões
de política monetária são anunciadas publicamente, através do comunicado de imprensa do
CPMO e/ou de conferência de imprensa dirigida pelo Governador do BM, no mesmo dia em
que se realiza a reunião do Comité.
O Relatório de Conjuntura Económica e Perspectivas de Inflação (CEPI) é um veículo
adicional de comunicação das decisões do CPMO. O CEPI divulga os factores e a
racionalidade das medidas tomadas pelo órgão, alargando a compreensão do público sobre os
objectivos e a condução da política monetária.

Rogério Lucas Zandamela

Governador

3
Índice

DECISÕES DO COMITÉ DE POLÍTICA MONETÁRIA NA SESSÃO N.º 6, DE 30 DE

NOVEMBRO DE 2022 6
1. CAPÍTULO I. DESENVOLVIMENTOS RECENTES DA ECONOMIA
INTERNACIONAL E PERSPECTIVAS 7

1.1. Actividade Económica e Inflação 7

1.2. Preços das Principais Mercadorias e Dinâmica das Moedas dos Parceiros Comerciais 8

2. CAPÍTULO II. DESENVOLVIMENTOS RECENTES NA ECONOMIA

DOMÉSTICA E PERSPECTIVAS DE CURTO PRAZO 10

2.1. Actividade Económica no Curto Prazo 10

2.2. Evolução Recente da Inflação e Perspectivas de Curto Prazo 15

3. CAPÍTULO III. PERSPECTIVAS DE INFLAÇÃO E ACTIVIDADE

ECONÓMICA NO MÉDIO PRAZO 19

3.1. Pressupostos para as Projecções de Médio Prazo 19

3.2. Projecções de Inflação para o Médio Prazo e Riscos Associados 20

3.3. Decisão de Política Monetária 21

Caixas
Caixa 1: Desenvolvimentos Monetários e Financeiros 13

Caixa 2: Desenvolvimentos Monetários e Financeiros 17

Tabelas
Tabela 1-1: Projecções do PIB Global – 2022 e 2023 (%) 7

Tabela 2-1: Dinâmica do PIB Real de Moçambique por Sectores – Variação anual (%) 10

Tabela 2-2: Balança de Pagamentos (milhões de USD) 10

Tabela 2-3: Comércio Externo (milhões de USD) 11

Tabela 2-4: Execução do Orçamento do Estado (milhões de meticais) 11

Tabela 2-5: Dívida Pública Interna (milhões de meticais) 11

Tabela 2-6: Núcleos de Inflação - Moçambique 15

Tabela 3-1: Pressupostos Externos 19

4
Gráficos

Gráfico 1-1: Evolução do PIB (%) 7

Gráfico 1-2: Perspectivas do PIB Real (%) 7

Gráfico 1-3: Evolução da Inflação (%) 8

Gráfico 1-4: Perspectivas de Inflação (%) 8

Gráfico 1-5: Índice de Preços de Mercadorias Exportadas 8

Gráfico 1-6: Índice de Preços de Mercadorias Importadas 9

Gráfico 1-7: Perspectivas de Preço do Brent (USD) e de Alimentos (variação anual em %) 9

Gráfico 1-8: Índice Composto do USD face às Moedas 9

Gráfico 2-1: Evolução Anual do Crédito à Economia 11

Gráfico 2-2: Evolução do Hiato do Produto e do ICE 12

Gráfico 2-3: Índice de Produção Industrial (PMI) 12

Gráfico 2-4: Componentes da Inflação Anual 15

Gráfico 2-5: Projecções de Inflação Anual de Curto Prazo e Inflação Anual Observada (%) 15

Gráfico 2-6: Expectativas de Inflação Anual (%) 16

Gráfico 2-7: Índice de Difusão e Inflação Anual 16

Gráfico 3-1: Projecção da Inflação Anual de Moçambique (%) 18

Gráfico 3-2: Projecção do Crescimento Anual do PIB Real de Moçambique (%) 19

5
Decisões do Comité de Política Monetária na Sessão n.º 6, de 30 de
Novembro de 2022

O Comité de Política Monetária (CPMO) do Banco de Moçambique decidiu manter a

taxa de juro de política monetária, taxa MIMO, em 17,25%. A medida é sustentada
pelos elevados riscos e incertezas associados às projecções de inflação, com destaque
para os efeitos da persistência da tensão geopolítica na Europa e do abrandamento da
procura externa, não obstante as perspectivas de retorno da inflação para um dígito, no
médio prazo.

As perspectivas de inflação apontam para uma desaceleração no médio prazo. Em

Outubro, a inflação anual, que comporta as cidades de Maputo, Beira e Nampula, desacelerou
para 11,08%, após 12,01% em Setembro, a reflectir, essencialmente, o abrandamento dos
preços dos bens alimentares, com destaque para as frutas e vegetais. A inflação subjacente
também reduziu. Para o médio prazo, consolida-se a perspectiva de retorno da inflação para
um dígito, decorrente dos efeitos dos aumentos da taxa MIMO e da estabilidade do Metical,
não obstante a prevalência de elevados riscos e incertezas.

Os riscos e incertezas associados às projecções de inflação mantêm-se elevados. A nível

interno, destacam-se as pressões crescentes para o aumento da despesa pública corrente, as
incertezas em relação aos impactos dos choques climáticos na oferta e comercialização de
bens e à evolução dos preços administrados, incluindo o seu efeito sobre os preços de outros
bens e serviços. A nível externo, mantêm-se as incertezas quanto ao prolongamento do
conflito entre a Rússia e a Ucrânia, e acrescem os riscos de recessão económica global.

As previsões de crescimento económico para 2023 foram ligeiramente revistas em baixa.

No III trimestre de 2022, o crescimento do produto interno bruto abrandou para 3,6%, a
reflectir o fraco desempenho do sector secundário. Para o médio prazo, antevê-se um ligeiro
abrandamento da expansão da actividade económica, em face da potencial redução da
procura externa e das condições financeiras restritivas, incluindo acrescidas dificuldades no
acesso aos mercados financeiros internacionais. Entretanto, a nível interno, a implementação
dos projectos energéticos continuará a favorecer o crescimento económico.

A dívida pública interna mantém-se elevada. O endividamento público interno, excluindo

os contratos de mútuo e de locação e as responsabilidades em mora, situa-se em 274,8 mil
milhões de meticais, o que representa um aumento de 56 mil milhões desde Dezembro de
2021.

O CPMO continuará a monitorar a evolução dos riscos e incertezas associados às projecções

da inflação, e não hesitará em tomar as medidas correctivas necessárias.

A próxima reunião ordinária do CPMO está marcada para o dia 25 de Janeiro de 2023.

Rogério Lucas Zandamela

Governador

6
 1. Capítulo I. Desenvolvimentos Recentes da Economia Internacional e
Perspectivas
Consolidam-se as perspectivas de abrandamento do crescimento económico mundial para 2022 e
2023 devido ao prolongamento do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e ao aumento das taxas de juro
por parte dos bancos centrais, para fazer face às pressões inflacionárias prevalecentes. Os receios de
enfraquecimento da economia norte-americana conduzem ao enfraquecimento do Dólar norte-
americano perante as principais moedas. Enquanto isso, os preços das commodities continuam
elevados, não obstante os sinais de estabilização.

Gráfico 1-1: Evolução do PIB (%)

II Tri-21 III Tri-21 II Tri-22 III tri-22 1.1. Actividade Económica e Inflação

20.1
19.1
No III trimestre de 2022, observou-se um
desempenho misto da actividade económica
14.7
13.5
nos principais parceiros do país.
12.2

8.4
Dados recentes indicam que o produto interno
7.9
bruto (PIB) dos Estados Unidos da América
4.9 4.9
4.0 4.1 3.9
2.9
(EUA) cresceu em 1,8% no III trimestre de 2022,
1.8 1.8 2.1
0.4 0.2
mesma cifra do trimestre anterior, reflectindo o
EUA Zona do Euro China Índia África do Sul
aumento das exportações e do consumo privado.
Na Zona Euro o crescimento abrandou, como
Fonte: Trading Economics corolário da crise energética que continua a
afectar a região, perante o prolongamento do
Tabela 1-1: Projecções do PIB Global – 2022 e 2023 (%) conflito militar Russo-Ucraniano.
Diferença com WEO de
Realizado Projeção
Região Jul/22
2021 2022 2023 2022 2023
Economia Mundial 6.0 3.2 2.7 0.0 (0.2) No mesmo período, a economia chinesa cresceu
Avançadas 5.2 2.4 1.1 (0.1) (0.3) em 3,9%, contra os 0,4% do trimestre anterior, a
EUA 5.7 1.6 1.0 (0.7) 0.0
Zona do Euro 5.2 3.1 0.5 0.5 (0.7)
traduzir os incentivos concedidos ao sector
Alemanha 2.6 1.5 -0.3 0.3 (1.1) industrial por parte do Governo, bem como o
Japão 1.7 1.7 1.6 0.0 (0.1) aumento das exportações (Gráfico 1-1).
Reino Unido 7.4 3.6 0.3 0.4 (0.2)
Emergentes e em
6.6 3.7 3.7 0.1 (0.2)
Desenvolvimento Consolidam-se as perspectivas de
Brasil 4.6 2.8 1.0 1.1 (0.1)
Índia 8.7 6.8 6.1 (0.6) 0.0 abrandamento da economia global para 2023.
China 8.1 3.2 4.4 (0.1) (0.2) Em Outubro de 2022, o Fundo Monetário
África Subsaariana 4.7 3.6 3.7 (0.2) (0.3)
África do Sul 4.9 2.1 1.1 (0.2) (0.3)
Internacional (FMI) manteve as perspectivas de
Fonte: FMI, WEO (Outubro, 2022) crescimento da economia mundial para 2022 e
reviu em baixa para 2023. A revisão em baixa é
Gráfico 1-2: Perspectivas do PIB Real (%) justificada (i) pelos efeitos do prolongamento da
09
guerra entre a Rússia e a Ucrânia e (ii) pelos
08 7,74
aumentos das taxas de juros directoras por parte
6,85
07
6,09
5,81
6,47 6,55
dos principais bancos centrais, num cenário em
06

05
que os preços se mantêm em níveis elevados
04 3,45
3,10 3,03 3,20
(Tabela 1-1).
03
2,24 2,12
02 1,66 1,62

01
1,12 1,04 1,12
0,72 0,70 0,79
Do mesmo modo, a Global Projection Model
00 Network (GPMN) atesta as perspectivas do FMI,
RSA China India EUA Zona Euro
de um prolongamento do abrandamento da
2022_CPMO_Set 2022_CPMO_Nov 2023_CPMO_Set 2023_CPMO_Nov
economia global em 2022 e 2023 (gráfico 1-2).
Fonte: Global Projection Model Network

7
 Para as economias avançadas, as previsões
Gráfico 1-3: Evolução da Inflação (%) macroeconómicas dos dois organismos
convergem para um crescimento quase nulo em
2023, agravando-se, deste modo, o risco de uma
possível recessão global (tabela 1-1 e gráfico 1-
2).

Em Outubro de 2022, a inflação desacelerou na

maioria dos principais parceiros comerciais do
país, apesar de se situar ainda em níveis elevados
(gráfico 1-3). Com efeito, nos EUA, na China e
na Índia a inflação anual abrandou devido ao
refreamento do preço dos bens alimentares. Em
sentido inverso, na Zona Euro e na África do Sul
a inflação anual acelerou devido ao aumento do
preço de energia eléctrica e de alimentos,
respectivamente.
Fonte: Refinitiv e Trading Economics
As perspectivas de inflação de curto e médio
prazo para os principais parceiros comerciais
do país são mistas.
Gráfico 1-4: Perspectivas de Inflação (%)
9,00
8,17
As previsões do GPMN apontam para uma
7,96
7,71 7,88
8,00
7,25 revisão em alta das estimativas de inflação para a
7,00 6,77 6,85 6,73

5,73
5,93 6,05 Zona Euro e África do Sul, tanto para 2022,
6,00

5,00
5,00 como para 2023, reflexo, sobretudo, do impacto
4,23
4,00
4,02
3,67 3,77 do conflito Rússia-Ucrânia. Porém, para os EUA
3,00 2,47 2,41
2,66 2,60 e Índia, mantém-se a previsão de uma inflação
2,00
relativamente mais baixa para o mesmo período,
1,00
ainda assim, acima das metas estabelecidas para
,00
RSA China India EUA Zona Euro o longo prazo, antecipando-se assim a
2022_CPMO_Set 2022_CPMO_Nov 2023_CPMO_Set 2023_CPMO_Nov
manutenção dos incrementos da taxa de juro de
Fonte: Global Projection Model Network
política (gráfico 1-4).

O ligeiro abrandamento das perspectivas da

Gráfico 1-5: Índice de Preços de Mercadorias Exportadas inflação global para 2022 e 2023, relativamente a
(média móvel 7 dias) Setembro passado, reflecte, essencialmente, o
160 Algodão Açúcar Aluminio Carvão Termico Gás (Eixo Dtº) 250.00 enfraquecimento da procura global resultante das
150
140
perspectivas de maior abrandamento da
200.00
130 actividade económica mundial associada às
120 políticas monetárias mais restritivas, num
110 150.00

100
contexto de manutenção dos acordos de
90 100.00
exportações de cereais no Mar Negro e de
80 redução dos efeitos da reabertura das economias
70
pós-COVID-19.
Índice Dez 2010=100

50.00
60
50
40 -
06/mai/22
16/mai/22
26/mai/22

02/nov/22
12/nov/22
22/nov/22
05/fev/22
15/fev/22
25/fev/22

15/jun/22

05/jul/22

25/jul/22

13/set/22
26/jan/22

05/jun/22

25/jun/22

15/jul/22

03/set/22

23/set/22
16/abr/22
07/mar/22
17/mar/22
27/mar/22
06/abr/22

26/abr/22

04/ago/22
14/ago/22
24/ago/22

03/out/22

23/out/22
13/out/22

1.2. Preços das Principais Mercadorias e

Dinâmica das Moedas dos Parceiros
Fonte: Refinitiv Comerciais
Os preços das principais mercadorias,
continuam elevados, não obstante os sinais de

8
 estabilização.

No conjunto das commodities de exportação,

Gráfico 1-6: Índice de Preços de Mercadorias Importadas destacam-se alumínio e carvão térmico, cujos
(média móvel 7 dias) preços aumentaram em 8,3% e 17,6%,
Trigo Milho Arroz Brent (Eixo Dtº) respectivamente, quando comparados com os
160 130
níveis verificados no CPMO de Setembro/2022,
150
120 em resultado do alívio parcial de medidas
140
restritivas na China e da imposição de sanções na
Índice Dez 2010=100

130 110
importação de carvão russo na Europa (Gráfico
120
100 1-5).
110
100 90
Em relação às mercadorias de importação,
90
80
80 evidencia-se a estabilidade do preço do brent
70 70
comparativamente ao CPMO de Setembro
(Gráfico 1-6).
26/jan/22

05/jun/22
15/jun/22
25/jun/22
06/mai/22
16/mai/22
26/mai/22

02/nov/22
12/nov/22
22/nov/22
25/fev/22

03/set/22

23/set/22
05/fev/22
15/fev/22

13/set/22
05/jul/22
15/jul/22
25/jul/22
06/abr/22
16/abr/22
26/abr/22
07/mar/22
17/mar/22
27/mar/22

03/out/22
13/out/22
23/out/22
04/ago/22
14/ago/22
24/ago/22

Fonte: Refinitiv Para 2023, perspectiva-se a manutenção do ritmo

de queda dos preços de bens alimentares e do
brent no mercado internacional, convergindo
Gráfico 1-7: Perspectivas de Preço do Brent (USD) e de para os níveis registados antes do conflito entre a
Alimentos (variação anual em %) Rússia e a Ucrânia (gráfico 1-7).

O Dólar norte-americano tende a enfraquecer

perante as principais moedas, em face dos
receios de enfraquecimento da economia
norte-americana.

Desde o último CPMO (Setembro/2022) até ao

dia 22 de Novembro, o Índice Composto do
Dólar norte-americano face às principais moedas
Fonte: Global Projection Model Network de transacção (Euro, Rand, Libra e Iene) reduziu,
Fonte: Global Projection Model Network
em resultado dos receios de abrandamento da
economia norte-americana, num contexto de
política monetária restritiva adoptada pelo FED 2
e das incertezas associadas ao prolongamento do
Gráfico 1-8: Índice Composto do USD face às Moedas
conflito entre Rússia e Ucrânia (gráfico 1-8).
dos Principais Parceiros Comerciais
126
124
122
120
Índice Dez 2010=100

118
116
114
112
110
108
106
104
102
100
98
22/nov/22
23/out/22
10/jun/22

25/jun/22
11/mai/22

26/mai/22

9/ago/22

8/out/22

7/nov/22
10/fev/22

23/set/22
25/fev/22

8/set/22
12/mar/22

27/mar/22

25/jul/22
10/jul/22
11/abr/22

26/abr/22

24/ago/22

Fonte: Refinitiv

2
Reserva Federal dos Estados Unidos da América

9
 2. Capítulo II. Desenvolvimentos Recentes na Economia Doméstica e
Perspectivas de Curto Prazo
No III trimestre de 2022, o PIB real cresceu em 3,6%, em termos anuais, a reflectir a
recuperação pós-COVID-19 e o bom desempenho do sector exportador, favorecido sobretudo,
pela melhoria dos preços das principais mercadorias de exportação. Para o curto prazo, não
obstante as perspectivas de abrandamento da economia mundial, prevê-se que a actividade
económica doméstica continue a melhorar, justificada, entre outros factores, pela execução de
projectos energéticos estruturantes no país e pelo impulso na procura agregada no contexto da
retoma do apoio directo ao orçamento do Estado. Em relação à inflação anual, perspectiva-se
uma desaceleração no curto prazo, favorecida (i) pelo efeito base, (ii) pela estabilidade do
Metical face ao USD e (iii) pelas condições financeiras restritivas. No entanto, prevalecem
incertezas quanto aos impactos do prolongamento do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a
evolução dos preços administrados ao nível doméstico.

Tabela 2-1: Dinâmica do PIB Real de Moçambique por 2.1. Actividade Económica no Curto Prazo
Sectores - Variação anual (%)
2021 2022
Sectores de Actividade Contr.(pp) A actividade económica cresceu em 3,6% no
III I II III
no IIIT III trimestre de 2022, 100 pb abaixo do
Sector Primário 5,7 4,6 5,6 5,2 1,6
Agricultura 5,0 4,0 5,1 4,2 1,0
registado no trimestre anterior. A
Pesca 2,4 0,9 2,5 3,6 0,0 desaceleração reflectiu a contracção observada
Indústria extractiva 8,8 8,6 9,1 8,8 0,6 no sector secundário, num contexto em que os
Sector Secundário 3,6 4,3 3,8 -2,7 -0,3
Electricidade e Água 5,2 6,3 6,9 -3,1 -0,1
preços das commodities de exportação se
Indústria Transformadora 2,9 3,8 3,2 -2,6 -0,1 mantiveram favoráveis e tiveram impacto na
Construção 3,1 3,6 2,3 -2,2 -0,0 melhoria da procura externa, evidenciada,
Sector Terciário 2,2 3,7 3,9 3,8 1,7
Comércio e Serv. 2,8 3,2 2,0 1,0 0,1 sobretudo, pelo desempenho alcançado pela
Hotelária e Restaurantes 0,6 11,4 7,6 13,3 0,2 indústria extractiva (tabela 2-1).
Transportes e Comunicações 2,7 7,3 8,5 7,1 0,8
Serviços Financeiros 2,3 1,7 3,6 3,5 0,2
Adm. Pública, Educação e Saúde 1,8 2,7 2,8 2,5 0,4 Em termos de componentes da procura
Outros Sectores 1,6 1,2 1,6 2,3 0,1 agregada, destaca-se, para o bom
PIB a custo de factores 3,6 4,1 4,5 3,6 3,1
Impostos sobre produtos 3,1 4,2 5,0 3,9 0,5
desempenho do PIB:
PIB 3,5 4,1 4,6 3,6 3,6
Fonte: INE i) O aumento assinalável das exportações,
perante a manutenção em níveis elevados
Tabela 2-2: Balança de Pagamentos (milhões de USD)
dos preços das principais mercadorias,
III Trim 21 III Trim 22 Variação verificada até Setembro. No período em
Conta Corrente -2.981 -5.621 -2.640 referência, o valor das exportações de bens
Saldo de Bens -1.938 -4.781 -2.843 aumentou face ao período homólogo do ano
Exportações 3.603 6.058 2.455 anterior, em USD 2.455 milhões, dos quais
Importações 5.540 10.839 5.299 80% correspondem às exportações realizadas
Saldo de Serviços -1.277 -1.100 177 pelos grandes projectos (tabela 2-2), num
Saldo de Rend. Primários -299 -408 -109 contexto em que as importações continuam a
Saldo de Rend. Secundários 532 668 136 ser basicamente justificadas pela entrada da
Conta Capital 50 49 -2 Plataforma Flutuante do Projecto Coral Sul. A
Conta Financeira 2.650 4.781 2.131 nível de produtos, destacam-se com maior
dos quais
IDE 4.585 1.652 -2.933 crescimento os minerais, o alumínio e o gás
Outro Investimento -1.933 3.123 5.056 natural (tabela 2-3).
Fonte: BM
ii) A despesa pública contribuiu igualmente
para o aumento da actividade económica até

10
Tabela 2-3: Comércio Externo (milhões de USD) ao III trimestre do ano corrente.
Exportações III Trim 21 III Trim 22 Variação
Carvão Mineral 804 2182 1378
Efectivamente, os gastos púbicos totais
Barras de Alumínio 857 1323 466 cresceram em 8,6%. Contudo, a componente de
Areias Pesadas 313 365 52
Energia Elétrica 428 385 -43
investimento com maior impacto multiplicador
Cabos de Alumínio 96 120 24 na economia, continua mínima, num cenário
Gás Natural 192 316 124
Importações III Trim 21 III Trim 22 Variação
em que o Estado, perante o baixo nível de
Combustíveis 607 1441 834 desembolso de fundos pelos parceiros de
Material de construção 654 486 -168
Maquinaria 834 5121 4287
cooperação, optou por priorizar as despesas de
Aluminio bruto 282 383 101 funcionamento, que cresceram em cerca de
Automóveis 255 263 9
Fonte: BM 15%, cenário que poderá prevalecer no curto
prazo.
Tabela 2-4: Execução do Orçamento do Estado (milhões de iii) A despesa do sector privado, que mostra
meticais)
uma melhoria relativamente ao período
III Trim 2021 Orç. 2022 III Trim 2022 Var. Anual
homólogo de 2021. Esta dinâmica é sustentada
Receitas 198.067 293.917 215.698 8,9%
pelos aumentos anuais sucessivos no crédito
Despesa Total 249.356 450.577 270.748 8,6%
concedido pelo sistema bancário desde Julho,
Despesa Corrente 174,918,30 284.908 200.637 14,7%
ainda que de forma tímida, devido à postura
Despesa de Investimento 38.533 114.703 35.876 -6,9%
Defice (antes de donativos) -51.289 -156.660 -55.050 7,3%
restritiva da política monetária. Em termos
Empréstimos Internos 30.341 53.082 33.605 10,8% sectoriais destacam-se os transportes, o
Utilização de mais valias 2.500 5.000 4.801 92,0% comércio, alimentos e bebidas, que, tanto em
Financiamento Externo 19.779 98.579 24.920 26,0% termos de stock como de “crédito novo”,
Variação de Stock 1.330 8.276 apresentam variações positivas.
Fonte: MEF

Mantém-se a pressão sobre o endividamento

Tabela 2-5: Dívida Pública Interna (milhões de meticais) interno. Em face da limitada disponibilidade de
Endividamento Interno do Estado - OT, BT, e Adiantamentos no BM (mio de MT)
recursos financeiros por parte do Estado, num
Utilização de Obrigações Dívida em % cenário de reduzidos desembolsos de recursos
No BM Dívida Total
BT do Tesouro do PIB externos, mantém-se a pressão sobre os
Dez - 2019 29,671 61,817 48,067 139,555 14.5% instrumentos de dívida interna. Assim, entre as
Dez – 2020 44,220 88,100 54,885 187,205 18.1%
duas últimas sessões do CPMO, o
Dez – 2021 59,399 102,415 57,009 218,823 21.2%
Mar – 2022 104,395 59,640 238,605 23.1%
endividamento interno aumentou para 274,8
74,570
Jun – 2022 80,570 109,700 63,631 253,901 24.6%
mil milhões de meticais. Em termos
Jul – 2022 73,570 112,200 64,021 249,791 24.2% acumulados, a dívida pública interna do Estado
Ago – 2022 73,570 114,500 64,585 252,655 24.5% incrementou em cerca de 56,0 mil milhões de
Set – 2022 68,370 124,990 65,118 258,478 25.0% meticais, a reflectir, essencialmente, o aumento
Out – 2022 84,684 124,990 65,731 275,405 26.7% do financiamento por via de obrigações do
Nov – 2022 76,370 132,716 65,731 274,817 26.6% Tesouro (OT) e emissão de bilhetes do Tesouro
Fluxo (Dez/21 -
Nov/22)
16,971 30,301 8,722 55,994 (BT).
Fonte: BM

Gráfico 2-1: Evolução Anual do Crédito à Economia

No curto prazo, mantêm-se as perspectivas
de recuperação da actividade económica.
Espera-se que a execução de projectos
energéticos estruturantes no país e o apoio
directo ao orçamento no âmbito do programa
com o FMI concorram para o crescimento do
PIB. Refira-se que, em Novembro de 2022, o
país iniciou a exportação de gás natural
liquefeito a partir da bacia do Rovuma.

Fonte: BM Do lado externo, perspectiva-se que, a curto

11
Gráfico 2-2: Evolução do Hiato do Produto e do ICE prazo, as exportações continuem a crescer,
130 .100
PIB ≈ potencial PIB > potencial PIB < potencial
.075
favorecidas pela maior procura por produtos
120 energéticos e pelos preços das commodities no
.050
110
.025
mercado internacional que, apesar de tenderem
100 .000 a estabilizar, continuam elevados.
-.025
90
-.050 Entretanto, espera-se que a actividade
80
-.075 económica prevaleça abaixo do seu potencial
70 -.100 (gráfico 2-2), perspectivas que estão em linha
2006Q1
2007Q1
2008Q1
2009Q1
2010Q1
2011Q1
2012Q1
2013Q1
2014Q1
2015Q1
2016Q1
2017Q1
2018Q1
2019Q1
2020Q1
2021Q1
2022Q1
2023Q1
com a evolução do índice de produção
industrial (gráfico 2-3).
Indice de Clima Económico HIATO DO PRODUTO - direita
Fonte: INE/BM
As reservas internacionais do país
Gráfico 2-3: Índice de Produção Industrial (PMI) continuam em níveis confortáveis. A posição
PMI Corrigido de sazonalidade, >50 = melhoria em relação ao mês anterior
externa do país, medida pelas reservas
Índice de PMI internacionais brutas (RIB), mantém-se
54,0 satisfatória, tendo registado um saldo
52,0
acumulado de cerca de USD 2.800 milhões em
50,0
meados de Novembro de 2022, o suficiente
48,0
para garantir a cobertura de mais de 3,5 meses
46,0
de importações de bens e serviços, excluindo as
44,0
importações dos grandes projectos.
42,0

40,0

38,0

36,0
Aug 19

Aug 20

Aug 21

Aug 22
Dec 21
Dec 19

Dec 20
Feb 19

Jun 19

Feb 20

Jun 20

Feb 21

Jun 21

Feb 22

Jun 22
Apr 19

Apr 20

Apr 21

Apr 22
Oct 19

Oct 20

Oct 21

Oct 22

Fonte: HIS, Markit

12
Caixa 1: Desenvolvimentos Monetários e Financeiros

I. Evolução das Taxas de Juro

a) Taxas de Juro do Mercado Monetário Gráfico 1: Curva de rendimentos do mercado monetário

CPMO Setembro-22 CPMO Novembro-22
18.00%
Entre Setembro e Novembro de 2022, observou- 17.64% 17.67% 17.70%
17.48% 17.52%
se um incremento das taxas de juro no mercado 17.50% 17.25% 17.29%
monetário em linha com o ajustamento em alta 17.00%
da taxa MIMO. Com efeito, as taxas de juro para
16.50%
todas as maturidades do mercado monetário
aumentaram em cerca de 200 pontos base (pb). A 16.00%
taxa de juro para o prazo overnight transitou para 15.50% 15.30%
15.44% 15.40% 15.49% 15.49% 15.55%
15.25%
17,25%, e a taxa de juro para a maturidade de 7 dias
15.00%
para 17,29%. As taxas de juros para os prazos de 28 O/N 7 dias 28 dias 63 dias 91 dias 182 dias 364 dias

e 63 dias transitaram para 17,48% e 17,52%, Fonte: BM, 2022

respectivamente, enquanto as taxas de juros para as
maturidades mais longas aumentaram para 17,64% Gráfico 2: Evolução das taxas de juro de MMI
(91 dias), 17,67% (182 dias) e 17,70% (364 dias) MIMO Permutas O/N RR 7 dias RR 28 dias RR 63 dias
17.75%
(gráfico 1).
17.25%

As taxas de juro de intervenção do BM para as 16.75%

maturidades mais curtas também aumentaram, 16.25%

em linha com a MIMO. As taxas de juros das 15.75%

operações de reverse repo (venda de títulos com 15.25%
acordo de recompra) transitaram para 17,29%,
14.75%
17,48% e 17,52%, para os prazos de 7, 28 e 63 dias, 21-09-22 28-09-22 05-10-22 12-10-22 19-10-22 26-10-22 02-11-22 09-11-22 16-11-22

respectivamente (gráfico 2).

Fonte: BM, 2022

Entre Setembro e Novembro, as taxas de juro de

BT incrementaram. Com efeito, as taxas de juro Gráfico 3: Evolução das taxas de juro de BT
para 91, 182 e 364 dias (prazos de referência) 91 dias 182 dias 364 dias
17.75%
aumentaram para 17,64%, 17,67% e 17,70%,
respectivamente. Importa referir que a taxa de juro 17.25%

de BT para o prazo de 364 dias situou-se 40 pb 16.75%

acima da taxa MIMO (gráfico 3).
16.25%

b) Taxas de juro de OT 15.75%

15.25%
As taxas de juro de OT aumentaram em linha
com a taxa MIMO. Com efeito, no decurso do
período em análise, o Estado emitiu OT apenas para Fonte: BM, 2022
a maturidade de 4 anos, tendo a taxa de juro média
ponderada incrementado para 20,51%, representado Gráfico 4: Evolução das taxas de juro de OT
um acréscimo em 88 pb face ao leilão precedente OT 2 anos OT 3 anos OT 4 anos OT 5 anos OT 6 anos OT 8 anos
do mesmo prazo (gráfico 4). 22.0%
21.0%
20.0%

c) Taxas de juro a retalho 19.0%

18.0%
17.0%
16.0%

Dados disponíveis reportados a Setembro 15.0%

14.0%

sinalizam uma subida da taxa de juro dos 13.0%

12.0%

empréstimos no mercado a retalho. Com efeito, a 11.0%

10.0%

taxa de juro média dos empréstimos incrementou 9.0%

8.0%

em 70 pb, enquanto a dos depósitos abrandou o

rítmo de queda, tendo-se as duas fixado em 18,1% e

13
10.3%, respectivamente, resultando no alargamento Fonte: BVM, 2022
do spread entre elas (taxas de juro activas e
passivas) (gráfico 5). Gráfico 5: Evolução das taxas de juro a retalho e da prime
rate
Emprestimo (1 Ano) Deposito (1 Ano) Prime rate
II. Evolução da taxa de câmbio 31,0%

28,0%

25,0%
a) Taxa de câmbio de Metical em relação ao 22,0% 20,6%
USD 19,0% 18,1%

16,0%

Mantém-se a estabilidade da taxa de câmbio do 13,0%

Metical (MZN) em relação ao Dólar norte- 10,0%

10,3%
7,0%
americano (USD). Efectivamente, no intervalo
4,0%
entre os dois ciclos de CPMO, a taxa de câmbio de

Jan-18

Jan-19

Jan-22
May-18

May-19

Jan-20

May-20

Jan-21

May-21

May-22
Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21

Jul-22
Mar-18

Nov-19
Nov-18

Mar-19

Mar-20

Nov-20

Mar-21

Nov-21

Mar-22
Sep-18

Sep-19

Sep-20

Sep-21

Sep-22
referência do MZN face ao USD manteve-se nos
63,87 MZN/USD e a taxa de câmbio efectiva Fonte: BM, 2022
(resultante das transacções entre os bancos
comerciais e o público) transitou de 63,89 Gráfico 6: Evolução da taxa de câmbio do Metical em
MZN/USD, em Setembro, para 63,88 MZN/USD, relação ao USD Taxa Média Referência

em Novembro. No segmento das casas de câmbio, o Taxa Média das Operações Entre Bancos e o Público
Taxa de Câmbio Média das Operações das Casas de Câmbio ao Público

comportamento foi idêntico, porém com uma ligeira 70.00

apreciação da moeda nacional, que passou de 63,85 68.00

MZN/USD, para 63,71 MZN/USD (Gráfico 6). 66.00

64.00

b) Taxa de câmbio do Metical em relação ao 62.00

Rand 60.00

58.00

Estabilidade do Metical (MZN) face ao Rand 56.00

(ZAR) no período em referência. Com efeito, a 54.00

19-Dec-21
23-May-21

18-May-22
17-Feb-22

17-Jun-22
22-Jun-21

22-Jul-21

5-Oct-21

19-Nov-21
23-Apr-21

18-Apr-22
7-Jul-21

5-Sep-21

3-Jan-22

4-Mar-22

2-Jul-22
17-Jul-22

14-Nov-22
4-Dec-21

2-Feb-22
8-May-21

7-Jun-21

21-Aug-21

3-May-22

2-Jun-22

16-Aug-22
31-Aug-22
4-Nov-21

19-Mar-22
3-Apr-22
20-Oct-21
6-Aug-21

20-Sep-21

18-Jan-22

1-Aug-22

15-Sep-22

taxa de câmbio de referência do MZN face ao ZAR
passou de 3,67 MZN/ZAR para 3,70 MZN/ZAR. Fonte: BM, 2022
Nos restantes segmentos seguiram igual
comportamento (gráfico 7).
30-Oct-22
30-Sep-22
15-Oct-22
Gráfico 7: Evolução da taxa de câmbio do Metical
em relação ao ZAR
Taxa Média das Operações Entre Bancos e o Público ZAR
Taxa de Câmbio Média das Operações das Casas de Câmbio ao Público em ZAR
Taxa Média Cruzada de Referência em ZAR

5,50

5,20

4,90
MT/ZAR

4,60

4,30

4,00

3,70

3,40
12-Feb-21

12-Jun-21

29-Dec-21

27-Feb-22

27-Jun-22
23-May-21

18-May-22
22-Jul-21

17-Jul-22

5-Oct-22
4-Mar-21

3-May-21

9-Dec-21
13-Apr-21

2-Jul-21

7-Feb-22
19-Nov-21

28-Apr-22

7-Jun-22

14-Nov-22
8-Apr-22
11-Aug-21
31-Aug-21

10-Oct-21
30-Oct-21

26-Aug-22

25-Oct-22
20-Sep-21

18-Jan-22

15-Sep-22
6-Aug-22
24-Mar-21

19-Mar-22

Fonte: BM, 2022

14
Gráfico 2-4: Componentes da Inflação Anual
IPC Excl. F&V e Administrados IPC Produtos Administrados IPC Frutas e Vegetais
2.2. Evolução Recente da Inflação e
13

11
Inflação Anual Inflação Média Anual Perspectivas de Curto Prazo
9

Em Outubro de 2022, a inflação anual

Variação (%)

5 desacelerou, favorecida pelos preços dos bens

3 alimentares. A inflação anual, medida pela
1 variação do Índice de Preços no Consumidor
-1 (IPC) de Moçambique3, passou de 12,71%, em
dez/20

dez/21
out/20

out/21

out/22
ago/20

abr/21

ago/21

abr/22

ago/22
jun/20

fev/21

jun/21

fev/22

jun/22
Setembro, para 11,83%, em Outubro. No mesmo
Fonte: INE/BM sentido, os dados recolhidos nas cidades de
Maputo, Beira e Nampula (MABENA) indicam
Tabela 2-6: Núcleos de Inflação - Moçambique que a inflação anual passou de 12,01%, em
(Var. Anual em %) Setembro, para 11,08%, em Outubro (gráfico 2-
mai/22 jun/22 jul/22 ago/22 set/22 out/22
IPC Moçambique (8 cidades) 10,07 11,49 12,71 12,96 12,71 11,83 4).
IPC (Maputo, Beira e Nampula) 9,31 10,81 11,77 12,10 12,01 11,08
Alimentares 13,51 15,90 17,24 17,27 17,38 15,89
Cereais e Derivados 14,17 18,00 19,23 19,47 19,81 20,83 A evolução do nível geral de preços em Outubro
Frutas e Vegetais 20,84 26,23 30,52 31,70 35,20 29,65 é explicada, sobretudo, pela redução do preço
Administrados 14,63 18,18 20,94 22,86 22,93 21,63
Combustíveis Liquidos 26,38 34,13 41,32 41,55 41,55 36,75 dos bens alimentares, principalmente das frutas e
IPC x Frut.Veg 8,22 9,41 10,13 10,41 9,96 9,40
vegetais, em face de uma maior oferta atípica,
IPC x Adm. 7,96 8,91 9,39 9,33 9,22 8,37 para o mês em alusão (tabela 2-6).
IPCxComb. 8,26 9,31 9,92 10,28 10,13 9,39
IPCxFrut.Veg e Adm. 6,34 6,85 6,96 6,77 6,21 5,85
Fonte: INE A inflação subjacente desacelerou em
Outubro de 2022. Efectivamente, excluindo o
Gráfico 2-5: Projecções de Inflação Anual de Curto Prazo e subgrupo das frutas e vegetais (componente mais
Inflação Anual Observada (%) volátil do cabaz do IPC) e o subgrupo dos
produtos com preços administrados, a inflação
Projecção da Inflação Anual Projecção da Inflação Anual (+/- Média dos erros) inflação Anual anual subjacente abrandou de 6,21%, em
14
Setembro, para 5,85% em Outubro (Tabela 2-6 e
12 gráficos 2-4 e 2-5). Este comportamento reflecte
as condições financeiras restritivas, num cenário
10
em que o Metical continuou estável em relação
8 ao USD e tem vindo a apreciar face ao Rand
6
desde Agosto/2022. Tal repercutiu-se na queda
dos preços dos bens importados, num contexto
4
em que a procura agregada, apesar da sua
2 recuperação, continua abaixo do seu potencial.
0
As perspectivas de curto prazo apontam para
o abrandamento da inflação anual (gráfico 2-
Fonte: BM 6), em linha com o comportamento observado
em Outubro último e com as expectativas dos
agentes económicos. Estas perspectivas
reflectem (i) o efeito base, (ii) a estabilidade do
Metical face ao USD e (iii) as condições
financeiras restritivas. O índice de difusão, um
dos indicadores dianteiros da evolução de
preços, também sustenta as perspectivas de
abrandamento do ritmo de aceleração da inflação

3
Com início no mês de Outubro de 2022, o INE passou a divulgar a nova publicação do IPC agregado nacional,
compilado a partir de 8 cidades.

15
 nos próximos meses do ano em curso (gráfico 2-
Gráfico 2-6: Expectativas de Inflação Anual (%)
14,00
7).
12,28
12,00 11,38 11,56
10,91
10,00
10,00 No entanto, prevalecem incertezas associadas à
8,98
8,00
ocorrência de choques climáticos severos.
6,00

4,00
Os agentes económicos reviram em baixa as
2,00
suas perspectivas de inflação para o fecho do
0,00
ano. Em Novembro, as expectativas dos agentes
Inq. 7/2022 (Dez-22) Inq. 8/2022 (Dez-22) Inq. 9/2022 (Dez-22) Inq. 10/2022 (Dez-22) Inq. 11/2022 (Dez-22) Inq. 11/2022 (Dez-23)
económicos indicam que, em Dezembro de
Fonte: BM 2022, a inflação anual poderá situar-se em torno
de 11,56%, depois de 12,28% revelado no
inquérito precedente (gráfico 2-7). Para o médio
Gráfico 2-7: Índice de Difusão e Inflação Anual prazo, consolidam-se as expectativas de que a
52 14
Índice de Difusão
inflação retorne a um dígito.
48 Inflação Anual (%) - Eixo Dtº 12

44 10

40 8

36 6

32 4

28 2

24 0
IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2019 2020 2021 2022
Fonte: BM/INE

16
Caixa 2: Alteração da Metodologia de Compilação do IPC em Moçambique

I. Contextualização

Em Outubro de 2022, o Instituto Nacional de Estatística (INE) passou a divulgar uma nova publicação do
IPC nacional, compilada a partir de 8 cidades (Inhambane, Quelimane, Xai-Xai, Nampula, Beira, Chimoio,
Maputo e Tete), em substituição da anterior, que cobria 3 cidades (Maputo, Beira e Nampula).

II. Historial da compilação IPC em Moçambique

De acordo com o INE, esta alteração na metodologia é um processo normal e enquadra-se na visão
estratégica daquela instituição, que consiste em utilizar um índice cada vez mais amplo, abrangente e
representativo. Apresenta-se, abaixo, a cronologia da evolução do processo de compilação do IPC em
Moçambique:

 Em 1989, o IPC foi introduzido em Moçambique como uma primeira tentativa para estimar a inflação
no país. O seu cálculo era baseado numa pesquisa de despesas familiares da cidade de Maputo e cobria
cerca de 1060 produtos. Entretanto, este índice, para além de não ser representativo, era dependente do
preço de poucos produtos alimentares básicos, sobretudo o tomate e o repolho, que juntos detinham
10% do cabaz do IPC;
 Em 1995 iniciou-se a produção de um IPC alternativo, com melhoria nas componentes e peso da cesta
de produtos, que na época melhor representavam a realidade dos gastos do consumidor;
 Em 2000, o cálculo do IPC foi alargado aos dois maiores centros urbanos do país depois da cidade de
Maputo, nomeadamente Beira e Nampula (denominado IPC MABENA). Efectivamente, para além do
critério de representatividade, a escolha destas cidades foi determinada pela dimensão dos gastos e
tamanho populacional. Importa salientar que, em termos de consumo, o IPC MABENA cobre 41% do
total da despesa do país; e, em termos populacionais, cerca de 32,6%;
 Em 2022, o cálculo do IPC passa a incluir mais 5 cidades, perfazendo um total de 8.

III. Comparação entre o IPC 8 Cidades e o IPC MABENA

De acordo com o INE, a nova Gráfico: Evolução do IPC 8 Cidades vs. IPC MABENA
publicação do IPC abrange os anos de
2019 a 2022 e tem como ano base
2016=100. Para efeitos de agregação
12
dos índices, foram recalculados (i) os
ponderadores de despesa de cada 10
centro no total da despesa nacional, (ii) 8
%

os ponderadores por divisão, por

6
subdivisão e por produto para cada
centro de recolha, bem como para o 4
nível nacional, tendo em conta a 2
Ago/22
Jun-20

Jun-21

Mai/22
Jun-22
Feb-20

Apr-20

Feb-21

Apr-21
Nov-20

Nov-21

Out/22
May-20

Sep-20

May-21
Oct-20

Sep-21
Oct-21
Jan-20

Jan-21

Jan-22

despesa total do universo dos 8

Abr/22

Set/22
Jul-20
Aug-20

Jul-21
Aug-21

Jul-22
Dec-20

Dec-21
Mar-20

Mar-21

Mar-22
Fev/22

centros. De notar que os ponderadores

variam anualmente devido ao uso da IPC MABENA IPC 8 Cidades
fórmula de Laspeyres modificada.
Fonte: INE

Os resultados apresentados por estas duas metodologias apresentam ligeiras diferenças:

 A principal razão está relacionada com a alteração dos ponderadores para cada cidade.
Efectivamente, para a compilação do IPC MABENA a cidade de Maputo detém um ponderador de

17
 53,6%, seguida de Nampula (27,5%) e da cidade da Beira (18,9%). Entretanto, para o cálculo do
novo IPC 8 Cidades, as 3 cidades apresentam ponderadores significativamente mais baixos que o
anterior (Maputo 30,6%; Nampula 15,9%; e Beira 10,9%); e

 Apesar das diferenças de metodologias, o IPC 8 Cidades segue a mesma tendência do IPC
MABENA. Com efeito, na série disponível (Janeiro de 2020 até Outubro de 2022) os dois IPC
apresentam a mesma tendência ao longo do tempo. Contudo, a maior distribuição dos ponderadores
pelas 8 províncias, associada a uma maior aceleração de preços nos novos centros de cálculo do
IPC, resulta numa maior aceleração da inflação geral (IPC que inclui as 8 províncias).

Fonte: INE

18
 3. Capítulo III. Perspectivas de Inflação e Actividade Económica no Médio
Prazo

Para o médio prazo, consolida-se a perspectiva de retorno da inflação para um dígito,

decorrente dos efeitos dos aumentos da taxa MIMO e da estabilidade do Metical, não obstante a
prevalência de elevados riscos e incertezas. Perspectiva-se, igualmente, um ligeiro
abrandamento da expansão da actividade económica doméstica, em face da potencial redução
da procura externa e das condições financeiras restritivas, incluindo acrescidas dificuldades no
acesso aos mercados financeiros internacionais. Entretanto, a nível interno, a implementação
dos projectos energéticos continuará a favorecer o crescimento económico.

Perante este quadro macroeconómico e ponderados os riscos e incertezas subjacentes às

projecções de inflação, o CPMO decidiu manter a taxa MIMO em 17,25%.
Tabela 3-1: Pressupostos Externos 3.1. Pressupostos para as Projecções de
2022 2023 2024 Médio Prazo
Cresc. PIB real dos EUA
(%) 1.8 0.7 2.2 O quadro das perspectivas macroeconómicas para
CPMO de Setembro/2022 2.3 1.6 1.8 o médio prazo (2023-2024) baseia-se nos
Cresc. PIB real da RAS (%) 2.0 0.7 1.3 pressupostos de: (i) manutenção da crise
CPMO de Setembro/2022 3.0 1.1 1.1 geopolítica na Europa; (ii) consolidação do
Inflação dos EUA (%) 8.0 3.7 2.2
abrandamento da procura externa e (iii)
prevalência de elevados níveis de inflação
CPMO de Setembro/2022 8.3 4.3 2.3
mundial, não obstante a tendência para a
Inflação na RAS (%) 6.8 5.9 4.6 estabilização dos preços de bens energéticos e
CPMO de Setembro/2022 6.2 5.5 4.8 alimentares no mercado internacional.
Preço do Brent (USD) 101.8 91.1 82.2
CPMO de Setembro/2022 113.2 99.2 86.7 a) Pressupostos sobre a envolvente
Variação dos Preço dos macroeconómica externa
Alimentos (%) 15.0 -9.5 -1.1
CPMO de Setembro/2022 23.9 -5.9 -14.5 - Deterioração das perspectivas de crescimento
Fonte: GPMN económico global, decorrente das condições
financeiras restritivas e acrescidas dificuldades no
acesso aos mercados financeiros internacionais, a
reflectir, principalmente, o impacto do
prolongamento do conflito Rússia-Ucrânia na
economia global.

- Perspectivas de redução de preços do petróleo

e de alimentos no mercado internacional, ainda
assim a permanecerem em níveis relativamente
elevados (tabela 3-1). Este abrandamento dos
preços reflecte, principalmente, os sinais de menor
dinâmica da actividade económica mundial, bem
como a prevalência do acordo entre a Rússia e a
Ucrânia, que viabiliza, sobretudo, as exportações
da Ucrânia e consequente abastecimento do
mercado internacional.

19
Gráfico3-1: Projecção da Inflação Anual de
Moçambique (%) b) Pressupostos sobre a dinâmica de
indicadores macroeconómicos domésticos

- Manutenção da estabilidade da taxa de

câmbio do Metical face ao Dólar norte-
americano, em linha com (i) o início de
exportação do gás natural na bacia do Rovuma e
(ii) a retoma do apoio financeiro dos parceiros de
cooperação ao Orçamento do Estado.

- Manutenção da pressão sobre a despesa

pública, para fazer face às despesas associadas à
(i) implementação do pacote de reforma salarial na
função pública e de medidas de aceleração
económica; (ii) realização de eleições em 2023 e
2024; e (iii) reconstrução e assistência humanitária
às populações das zonas afectadas pelos
terroristas, não obstante a retoma de parceiros de
ajuda externa (FMI, Banco Mundial) e as receitas
de exploração do gás natural na bacia do Rovuma.

3.2. Projecções de Inflação para o Médio

Prazo e Riscos Associados

As projecções para o médio prazo apontam

para uma desaceleração da inflação (gráfico 3-
1), a reflectir os efeitos dos aumentos da taxa
MIMO e a contínua estabilidade do Metical, num
contexto de prevalência de elevados riscos e
incertezas.

Adicionalmente, as previsões apontam para um

ligeiro abrandamento da actividade económica
doméstica, justificado essencialmente pela queda
da procura global devido ao enfraquecimento da
economia mundial em face das condições
financeiras restritivas, incluindo acrescidas
dificuldades no acesso aos mercados financeiros
internacionais. Estas perspectivas de
abrandamento são atenuadas pela dinâmica dos
projectos energéticos em curso no país e pelo
impulso da implementação do programa com o
FMI (gráfico 3-2).

20
Gráfico 3-2: Projecção do Crescimento Anual do PIB
Real de Moçambique (%)
21
Os riscos e incertezas associados às projecções
de inflação mantêm-se elevados. A nível interno,
destacam-se as pressões crescentes para o
aumento da despesa pública corrente, as incertezas
em relação aos impactos dos choques climáticos
na oferta e comercialização de bens e à evolução
dos preços administrados, incluindo o seu efeito
sobre os preços de outros bens e serviços. A nível
externo, mantêm-se as incertezas quanto ao
prolongamento do conflito entre a Rússia e a
Ucrânia, e acrescem os riscos de recessão
económica global.
3.3. Decisão de Política Monetária
O CPMO decidiu manter a taxa de juro de
política monetária, taxa MIMO, em 17,25%.
A medida é sustentada pela prevalência de
elevados riscos e incertezas associados às
projecções de inflação, com destaque para os
efeitos da persistência da tensão geopolítica na
Europa e do abrandamento da procura externa,
não obstante as perspectivas de retorno da inflação
para um dígito, no médio prazo.
Nesta sessão, o CPMO decidiu ainda:
 Manter a taxa de juro da Facilidade
Permanente de Cedência de Liquidez
(FPC) em 20,25%;
 Manter a taxa de juro da Facilidade
Permanente de Depósitos (FPD) em
14,25%; e
 Manter os coeficientes de Reservas
Obrigatórias para os passivos em moeda
nacional em 10,50%, e em moeda
estrangeira em 11,50%.