Caracterizao do tpico day trader Principiemos antes de mais por desfazer alguma iluso que o ttulo possa criar:

o tpico day trader no existe a no ser nos filmes. Existem, isso sim, diversos tipos de day trader, com diversos perfis psicolgicos e, por isso, diferentes linhas de actuao. Em comum, e dado o objectivo de diariamente termir com todas as posies fechadas, todos o puro day trader tem de obedecer a determinados critrios: por isso, o day trading, dentro da sua flexibilidade deve ser a forma mais rgida de negociar. O day trader deve por isso ser capaz de: a) identificar as condies ideais do mercado para day trading e b) identificar a volatilidade necessria aos ttulos sobre os quais concentrar as suas atenes, bem como identificar o volume (ou ainda mais importante, a variao do volume) que denota aces especulativas, to propcias ao day trading. Adicionalmente, e porque necessita de se mover rapidamente, o day trader deve ter o capital necessrio para tal, seja directamente, seja atravs da utilizao de correctoras que lhe permitam dispor de margens. No fundo, uma correctora que lhe permita assegurar por exemplo 10% do capital com que est a negociar, o que poder implicar uma relao de confiana, baseada no facto de um determinado day trader no acumular largos dfices nem posies de um dia para o outro. Uma das caractersticas fundamentais para se ser day trader, a capacidade de gerir o RISCO. Assim, embora vrios autores divirjam nesta opinio, pensamos ser sensato dizer que um bom day trader ser capaz de identificar o risco antes de este se transformar em perdas e, muito mais importante, quando j est a perder TEM de ser capaz de reagir, limitando as perdas, em vez de manter posies, vendo as perdas aumentar, para depois vender.

As mdias mveis no Day Trading De entre os vrios mtodos de anlise disponveis, quer para o day trader quer para qualquer outro tipo de investidor, as mdias mveis revestem-se de um destaque na lista de preferncias. O motivo para tal simples: so fceis de calcular, fceis de entender e fceis de justificar enquanto mtodo. Neste artigo tentar-se- resumir os vrios tipos de mdias, bem como aplicao de cada uma delas. Fazemos notar que o perodo em relao qual se refere a mdia varia conforme a opinio de cada daytrader, nos exemplos abaixo assume-se um perodo de 10 pontos, sejam eles dias, meses, anos ou segundos, mas qualquer outro valor poderia ser usado. Mdia Mvel simples: Obtem-se somando os 10 valores anteriores e dividindo o resultado por 10. Matematicamente, para calcular o ponto seguinte, sempre bom manter o valor no dividido da soma, pois basta subtrair o ponto mais antigo e somar o novo ponto (o 11 no exemplo anterior) para actualizar a soma a ser dividida por 10. Se a mdia for de 120 dias, teremos 3 operaes (1 soma, uma subtrao e uma diviso) em vez de 120 (119 somas e uma diviso...), o que extraordinariamente importante em termos de eficincia computacional. Para o daytrader, a mdia mvel poder ser no dos ltimos 10 dias mas, por exemplo, dos ltimos 10 meios-minutos. Mdia mvel ponderada: Cada ponto tem um peso especfico. Suponha-se, para simplicidade que as cotaes de uma aco nos 3 ltimos minutos so 2.5 2.6 e 2.7 A mdia mvel simples seria obviamente

2.6; se consideramos os pesos, ou importncia, como sendo 1,3,4, por ordem dos pontos dados, a mdia mvel ponderada ser: (1*2.5+3*2.6+4*2.7)/(1+3+4) o que dar 2.635. Naturalmente que a atribuio dos pesos de particular importncia. Cabe ao daytrader verificar em que circunstncias so mais importantes, ou "pesadas", as cotaes mais recentes, mais antigas ou as "do meio". Mdia Mvel Exponencial: A exponencial de cada valor usada ou, se preferirmos, a escala de tempo logartmica, o que confere uma importncia exponencialmente decrescente ao tempo que decorreu desde a obteno de cada ponto. por isso usada em circunstncias em que o daytrader acredite que os valores do mercado que fazem variar o mercado, e no qualquer notcia ou valor fundamental da empresa. Mdia mvel Suavizada: Clculo de uma curva de determinado tipo (ex. uma parbola) que melhor se ajuste a um conjunto de pontos. Note-se que no se pretende normalmente que a curva passe pelos pontos (ie. no se calcula uma parbola s com 3 pontos, seno passar), usando-se um vez disso um conjunto maior de pontos para descobrir qual a curva que melhor se ajusta. Esse processo passvel de ser realizado pelo mtodo dos mnimos quadrados, mas a sua relativa demora necessita do recurso a ferramentas informticas, para ser de utilidade para o daytrader. Mdia mvel tringular: Na realidade um caso especfico da mdia mvel ponderada, em que os pontos tm uma importncia crescente do "antigo" at o "do meio", e depois decrescente at o mais recente. Se tivssemos 5 pontos, os pesos seriam por ex. 1,2,3,2,1.

Tcnica de interpretao de mdias mveis - 01 Conforme referimos na semana passada, o sistemda de mdias mveis frequentemente usado, dada a facilidade de clculo e, prometemos, de compreenso dos sinais. Convem referir, no entanto, que as mdias mveis so sinais de atraso, ou seja, sinais que apenas mudam de direco aps o mercado o ter feito. Assim, no permitem comprar enquanto uma cotao est a descer, mas por outro lado permitem identificar se a subida de alguma forma significativa e fazer a compra em territrio interessante e, porventura, mais seguro. Por outro lado, se a mdia mvel indicar uma subida e por acaso tal acabar por no se verificar, e dado que o preo de compra no ser j o ptimo, poder-se- estar a comprar uma aco que vai cair, resultando numa perda. assim de extrema importncia que o day trader seja capaz de conjugar a anlise de mdias mveis com outras tcnicas e, porque no, com o seu instinto. Interpretao das Mdias Mveis. Preo X Mdia Mvel (MM) Ao traar o grfico de preo versus mdia mvel, a leitura , como prometemos, muito simples: - Se o preo est acima da mdia mvel, a tendncia denominada de ALTA. - Se o preo est abaixo da mdia mvel, a tendncia denominada de BAIXA. Assim: - COMPRAR quando o preo cruza a mdia mvel de BAIXA para ALTA. - VENDER quando o preo cruza a mdia mvel de ALTA para BAIXA. Esta regra pode ser interpretada em termos de cotao de fecho do dia anterior (ou da hora anterior, ou do que for que interesse para o trading que se pretenda efectuar) - COMPRA

quando o preo fecha ACIMA da MM e tenha estado ABAIXO da MM - VENDER na situao contrria. Periodo claro que para isto funcionar, o perodo da mdia mvel deve ser bem escolhido. Tipicamente, perodos perto de 20 valores, embora mais lentos a reagir, so substancialmente mais fiveis que perodos de muito poucos pontos (baixo dos 8 valores). Tempo Para o day trader, s faz sentido utilizar perodos em que o TEMPO entre cada ponto seja na ordem dos 1 aos 30 minutos, embora perodos abaixo dos 5 minutos sejam mais custosos de manter actualizados e no fornecem grandes vantagens. Se a aco reage em perodos inferiores a isso, ento possivelmente a reaco meramente especulativa e, como tal, a sua previso tem mais a ver com conhecimento da especulao que com tcnicas de anlise. TPC Sugerimos aos nossos leitores que experimentem a tcnica referida no papel, at se familiarizarem com as mesmas, e ao inserir cotaes em aces com liquidez (tipicamente PSI 20 ou PSI 30), para aferirem da sua capacidade de tomar decises. No prximo artigo iremos fornecer um mtodo mais complexo que combina duas mdias mveis, permitindo tomar decises mais seguras.

Mdias Mveis Conforme vimos na semana passada, a aplicao de mdias mveis relativamente fcil de compreender, fornecendo interpretaes simples, e requerendo pouco poder de clculo. No entanto, e conforme referimos, a fiabilidade dos sinais pequena, pelo que urge recorrer a formas de eliminar os falsos sinais, de forma igualmente simples e sistemtica. aqui que entram os duplos cruzamentos em mdias mveis(MM) Esta tcnica recorre tipicamente a duas mdias mveis, com o nmero de perodos de uma a ser tipicamente 8x o da outra. Assim, se estiver a usar uma mdia mvel de 3 pontos, dever usar uma outra de 24 pontos. Esta relao de 8 vezes nem sempre aplicvel, mas um ponto de partida aceitvel. Em termos de aplicao, aplica-se tudo o visto na parte anterior deste artigo, com uma diferena: em vez de se estudar o cruzamento das cotaes com a mdia mvel, estuda-se o cruzamente da mdia mvel "curta" (no ex. a de 3 pontos, cujo objectivo simplesmente suavizar oscilaes) com a mdia mvel mais longa (a de 24 pontos, no exemplo acima). ATENO: Este mtodo reduz os riscos mas atrasa ainda mais a resposta. Ou seja, se no caso cotaes x MM as indicaes j so dadas a posteriori, com este mtodo esse atraso ainda pior. Por esse motivo, este mtodo NO PODE ser aplicado com fiabilidade a aces cujas cotaes mudem de comportamento de forma muito frequente, pelo que o day trader dificilmente a poder usar. Poder ser usado, isso sim, por traders que mantenham posies mais longas, em ttulos mais estveis, ou apenas em casos de ttulos que no invertam a sua tendncia mais que uma ou duas vezes dirias, o que por si prprio um factor de risco no day trading. Assim, e uma vez mais, ser a experincia do day-trader o factor determinante, na correcta aplicao de um mtodo a uma aco e ao seu contexto. O mtodo das mdias mveis to usado que seria impossvel chegarmos concluso final sem o darmos a conhecer aos nossos leitores. Tomando a liberdade de parafrasear Jake Bernstein, no seu excelente livro (The Compleat Day Trader" (e mesmo "compleat", fica aqui o enigma da grafia de algo que se esperaria fosse apenas "complete"), atrevemo-nos a sugerir que, salvo casos muito especficos, O USO DE MDIAS MVEIS DESACONSELHVEL PARA O DAYTRADER, salvo

como um indicador auxiliar ou complementar de outros, que viremos a estudar no prximo artigo.

Reduzindo o risco do day trader Embora o day trading comporte sempre um certo grau de risco, e seja de todo desaconselhvel para principiantes, a verdade que algumas regras bsicas ajudam a reduzir as perdas potenciais.Assim, seja qual for o tipo de mercado, ser indispensvel que mantenha na mente a seguinte receita. 1 - Aposte em aces que variem com suficiente liquidez para se livrar delas num aperto, ou para rapidamente realizar mais-valias, sem perder a oportunidade por falta de liquidez. 2 - Aposte em aces que variem em generosa percentagem, de forma mais ou menos frequente, o que lhe permitir aperceber-se melhor de pontos de compra e de venda. 3 - Verifique sempre que horas so: no indiferente comprar ou vender a meio da manh, ou dois minutos antes de abrir a bolsa em Nova York! 4 - Se voc pensa que sabe tudo sobre um determinado ttulo e acaba por perder quase sempre no mesmo, se calhar anda enganado... aposte noutros ttulos. 5 - Tome nota da hora do incio de um movimento de ascenso ou queda de um ou vris ttulos. Verificar que a curto prazo se comear a aperceber da periodicidade especfica de cada aco. Observe cuidadosamente a relao entre variao de volume e mudanas de sentido na cotao. 6 - Limite as perdas: se perdeu os x% que estabeleceu como limite de perda, ento venda e no arrisque. Se estabelecer estes x% a priori e a frio ser maior o nmero de vezes em que fica satisfeito por ter limitado as perdas do que aquelas em que fica triste por verificar que o ttulo subiu segundos aps a sua venda. 7 - PENSE DE FORMA INDEPENDENTE: dicas, sugestes, anlises tncicas etc. tudo muito til, mas o SEU dinheiro. Assuma os seus riscos e aprender com eles. Aprender at a melhor usar as informaes exteriores. Na prxima semana continuaremos o artigo anterior, por forma a complementar o conjunto de tcnicas ao seu dispor para que enfrente o day trading com armas realmente superiores!

Mtodos Gaps A identificao de gaps representa uma oportunidade excelente para o Day trader mais atento, pelos seguintes motivos: a) So de fcil identificao b) So comparativamente objectivos c) No obrigam a estar com o crebro ligado ao ecran de computador o dia todo. Mas... o que um gap ? O gap uma abertura do mercado fora dos limites da sesso anterior. O gap up uma abertura acima do mximo da sesso anterior. O gap down uma abertura abaixo do mnimo da sesso anterior.

Assim, aps um gap up parece aceitvel dizer que se deve entrar short. Tal deve ser feito no momento em que a cotao caia e perfure o mximo anterior. Assim acaba-se por aproveitar a retraco natural que provavelmente perfura em queda o mximo da sesso anterior. Obviamente, que para o gap down dever-se- entrar long a partir do momento em que a cotao sobe acima do mnimo da sesso anterior. No fundo, observa-se que o mercado abriu fora do contexto anterior e espera-se para verificar que a tendncia corrigir o "exagero", optimista no gap up e pessimista no gap down. Durante o restante da sesso, o day trader ter apenas de vigiar a possibilidade de a abertura afinal ser interessante, o que no mais que estimar a perda mxima admissvel (stop loss) que estabele antes de iniciar a movimentao, e que a ser atingida dever despoletar o fecho da posio, sem hesitaes. Explicao psicolgica dos gaps A motivao psicolgica fcil de explicar com o exemplo. Imagine que antes da abertura as taxas de juro sobem, ou a bolsa de Tquio cai abruptamente. Seria de esperar uma queda na abertura. No entanto, se a queda for exagerada, de esperar que se pense que se sobrecompensou, estando-se perante "saldos" e aproveitando para ir aos mesmos ie. a cotao sobe. Psicologicamente, os limites da sesso anterior so os valores em que no dia anterior os investidores mais arrojados compraram (no mximo) e os mais medrosos venderam (no mnimo), o que constituir resistncia e suporte psicolgicos para o dia actual. O mtodo dos gaps s tem um inconveniente bvio: nem todos os dias h gaps...

Oscilador de Movimento e Rate of Change Em Fsica, a quantidade de movimento, vulgarmente chamada de momento, est directamente relacionada com a massa e a velocidade de um corpo. Por exemplo: o lanamento de um projectil na vertical tem momento mximo quando este disparado (pois a velocidade mxima) e mnimo quando chega ao topo da sua trajectria (velocidade=zero). Nestes casos, as alteraes de momento so suaves: o seu pisa-papeis, se atirado ao ar, ir diminuindo de velocidade e, de forma quase graciosa, atinge a velocidade zero na altura mxima, passando ento a acelerar (aumentando o momento, mas agora no sentido negativo, ou de queda) at atingir o cho. A no ser que bata no tecto: a, o momento passar bruscamente a zero! E o que tem isto a ver com Bolsa ? Bem... imagine que uma aco subiu, h 2 dias, 1%; ontem, subiu 2% e hoje, no fecho, subiu 3%. Isto significa que a sua subida, em vez de desacelerar, perdendo momento, at atingir o topo (uma resistncia), est a ganhar velocidade. Ora, em fsica, isto s acontece se houver um foguete que a impulsione... Passemos ento aos procedimentos de clculo: - Para calcular o momento, subtraia o valor de uma cotao ao preo de n perodos atrs (horas, minutos, segundos, o que for - para j irrelevante). - Repita o procedimento para as cotaes seguintes. - Una os valores calculados por uma linha, que o Oscilador de Momentos. O que fazer com o lindo grfico obtido... Comprar: - APS ter estado abaixo do zero, QUANDO CRUZA a linha do zero.

Vender: - APS ter estado acima do zero, QUANDO CRUZA a linha do zero. Por exemplo: conforme pode ser visto na figura, pouco depois de 1 de Abril, atinge o zero, que cruzado de forma decisiva. O investidor atento que a tenha comprado, usufruiu dos seguintes proveitos: a) O momento no mais desceu do zero ie. no houve mais sinal de venda b) A cotao comeou a subir, tendo subido depois de forma decisiva. Fazemos notar que antes do fim de Abril h um sinal de venda, seguido de um sinal de compra, que permitiria preceder a pequena queda e readquirir ttulos, obtendo novos ganhos!

Mtodo Rate of Change O Rate of Change funciona da mesma forma, mas em vez de se subtrair os preos, divide-se o actual pelo antigo. O sinal de compra/venda dado pelo cruzamento por 1. A simultaneidade destes dois sinais substancialmente mais fivel que usar um nico, obviamente.

Avisos para Daytraders mais novatos Daytrading, Futuros, e inexperincia: uma combinao explosiva... Pois bem, se at agora temos vindo a fornecer mtodos, conselhos e at princpios que o daytrader deve usar, a verdade que algumas advertncias bsicas se impem. Ficam aqui as trs que consideramos mais importantes. 1) Os sistemas de trading no funcionam A maioria dos sistemas de trading tem bases convincentes, mas apenas aplicvel dentro de um determinado mercado, num determinado contexto e para determinadas aces. Por outro lado, os sistemas fiveis ao longo de grandes perodos, tm uma baixa percentagem de acertos, pelo que nem sempre proporcionam o mais conveniente e atempado aviso. No acredite se alguem lhe disser que tem um sistema que funciona com mais de 50% de acertos ao longo de 10 anos... Soluo: Se tiver nervos de ao e uma autodisciplina verdadeiramente militar, pode abandonar os sistemas e usar indicadores de momentum e intuio. O problema que ter por vezes de assumir perdas. Alternativamente, poder confiar nos insides que lhe cheguem (algo muito duvidoso e de tica questionvel) ou ainda desenvolver o seu prprio estilo. 2) As comisses engolem os seus lucros O perigo de overtrading existe e, se estiver permanentemente a comprar e vender com lucros de menos de 1%, quem ganha a corretora. Voc ganha, mas to pouco que no chegar para superar eventuais perdas. Alguns corretoras levam comisses mais elevadas porque o aconselham. Pessoalmente penso que se precisa de conselhos ento no devia ser daytrader. 3) Os profissionais ganham, o pblico perde uma verdade e indiscutvel. Como em tudo, os profissionais levam sempre a maior fatia do bolo. Neste caso pior, porque se no for profissional ficar mesmo a dever bolo... Por este motivo, haja como um profissional: no se emocione em demasia, assuma perdas, mantenha a calma para vender a ganhar o mximo e acima de tudo siga o plano que traou inicialmente.

A sua probabilidade de sucesso , actualmente, a pior de sempre. Tendo comeado o artigo de hoje com um ttulo assustador, comecemos agora por o explicar, em duas partes... 1) Os insiders ainda so recompensados Embora a legislao e regulamentos tenham avanado no sentido de manter os mercados a funcionarem de uma forma justa, o facto que os traders que tm informao privilegiada ainda so os grandes vencedores no mercado de futuros. Estes agentes podem ser por exemplo os corretores e operadores, ou pessoas ligadas s empresas, etc. Este um assunto que no nos interessa para os nossos objectivos. Mas a boa notcia que os mercados de futuros representam o ltimo bastio do capitalismo - o lugar onde qualquer pessoa com persistncia, disciplina, e algum conhecimento, pode fazer fortuna. A m notcia que cada vez mais difcil vencer no mundo dos futuros, pois os mercados esto cada vez mais competitivos, com os insiders a agarrarem as oportunidades antes do pblico em geral ter essa oportunidade. Felizmente as regras bsicas do day trading continuam a aplicar-se. Assim, se seguir as regras, ir melhorar as suas chances de sucesso, mesmo que elas agora sejam menores do que seriam por exemplo h 5 ou 10 anos atrs. 2) As suas chances de sucesso so agora piores do que nunca Estou certo que esta frase vai causar admirao nos leitores, especialmente naqueles que j especulam no mercado de futuros. No possvel verificar se esta afirmao verdadeira ou falsa, mas estudos nos EUA com base nas contas de futuros revelam que nos dias de hoje a percentagem de traders ganhadores inferior que existia h 15 ou 20 anos atrs. Seria bom que fosse ao contrrio, mas o importante aceitar a realidade e descobrir-lhe as causas. Porqu que actualmente mais difcil ser bem sucedido no trading em futuros? A resposta tem argumentos mltiplos, todos sem validao estatstica possvel. Em primeiro lugar, existem muito mais traders inexperientes do que existiam no passado. Vm atrados por um suposto mundo de lucros fceis que no corresponde realidade. Abundam os cursos de iniciao bolsa e num pice as pessoas j se encontram na mais complexa e exigente forma de investimento: o trading no mercado de futuros. Em segundo lugar, os mercados esto mais volteis do que nunca. Esta volatilidade ptima para quem acerta, mas pode ser fatal para quem erra e tem poucos recursos financeiros. A volatilidade intraday pode dar cabo de uma conta de futuros num nico dia, e isto pode acontecer at aos peritos. A terceira razo a demasiada abundncia de informao. Embora parea que quanto mais informao melhor, muitas vezes informao a mais pode ser prejudicial. A confuso gerada pelo excesso de informao pode levar quebra da disciplina, o que muito grave. Entre estar informado e estar disciplinado, prefira sempre a segunda hiptese antes de se aventurar pelo mundo dos futuros.

Negociar em bolsa: modo de vida ou passatempo ? Apesar dos avisos dos profissionais que, compreensivelmente, diro "deixem isso para os profissionais", a verdade que a negociao bolsista , para muitos investidores, um ganhapo. Mesmo os investidores mais novatos compreendem essa possibilidade, abstendo-se de viver dos investimentos por uma simples questo: falta de conhecimentos adequados. Claro que seria mais popular ter-lhe dito exactamente o oposto, ie., "ganhe a vida e fique rico na Bolsa" uma frase que todos gostamos de ouvir, mas que normalmente leva a tragdias pessoais...

Claro que para ganhar experincia tem de o fazer a tempo inteiro, e como no tem experincia no o deve fazer... Soluo: comece por negociar como hobby Vantagens do Trading como Passatempo: a) continua a manter o seu emprego, afinal voc tem de comer se quer chegar a profissional... b) ganhe experincia c) ganhe disciplina: se vai ser um passatempo, certamente que ter de ser disciplinado na sua anlise. Esta atitude ser-lhe- positiva, mais tarde Por exemplo: se um conjunto de indicadores tcnicos levar a concluir do baixo risco de uma descida, associado boa probabilidade de uma subida, o que fazer ? Simples: comprar, certo ? ERRADO. PRIMEIRO: estabelea um ganho razovel. SEGUNDO: compre TERCEIRO: deixe a ordem de venda para o valor a atingir. Assim, no ter a tentao do "vamos esperar a ver se sobe mais"... o que seria grave, porque se passatempo, ento TEM de admitir que lhe podem falhar alguns detalhes porventura importantes... Um PONTO ESSENCIAL que distingue o full-time do part-time no trading: Utilizando (por exemplo) a breakout de 30 minutos (ver artigos anteriores), voc pode comprar em duas alturas: antes do breakout acontecer ou aps este acontecer. Se voc for um profissional, poder comprar antes, potencializando os lucros e sabendo que est em cima da situao caso o sinal tcnico no se confirme; se voc estiver a exercer o seu direito a um passatempo, espere pelo sinal tcnico e, s ento, compre. Ganhar menos, mas com mais segurana. No grfico pode-se ver a MDEA num tringulo ascendente,com a mdia dos ltimos 50 dias como suporte adicional. Uma situao que seria seguida ou de uma quebra da resistncia ou de uma retraco para o suporte. Como a retraco aconteceu primeiro, gerou-se a indicao de venda... e dias depois esta aco subiu, entrou no tringulo e rompeu a resistncia. Pois , um amador que tivesse confiado no instinto poderia , teoricamente, ter ganho mais que um profissional que, "correctamente", teria vendido. Note-se que referimos, em artigos anteriores, que as mdias mveis no so grande coisa para o day trading, mas se vo no sentido de confirmar outros sinais, nada de mal com isso. Uma vez mais, conclui-se facilmente que nem sempre ser amador ser pior. Mas no se iludam os mais afortunados amadores: se forem rigorosos e disciplinados, podem ser to bons como os pros; se o no forem, basta um dia de queda em que no se livrem do lastro e iro certamente ao fundo.

Decida se voc pode ser um day trader - 01 No artigo anterior debatemos a questo da necessidade de profissionalismo e da adaptabilidade que um "curioso" dever ter para ser um day trader. no entanto necessrio um auto-exame consciencioso, para que o day trading no se transforme num pesadelo. QUESTIONE-SE! E seja honesto nas respostas. Pergunta 1: Porqu? Quais so as suas motivaes: enriquecer ou simplesmente "porque sim" ou, pior ainda "porque eu tambm"? Se a sua resposta foi alguma das opes acima, ento DESISTA enquanto pode. O day trading no perdoa a quem no o adora. O day trading tem de ser uma forma de vida e no um emprego. Ou voc come, bebe e respira day trading, ou est tramado.

Como um artista, o day trader tem de ser apaixonado pelo day trader. Junte-se a isso a experincia acumulada e, eventualmente, a riqueza surgir; perca o amor e o divrcio deix-lo- sem nada. Para alm disso, o day trading trar-lhe- prazer se o adorar; caso esse no seja o seu caso, apenas receber doses ENORMES de stress e, eventualmente, problemas cardacos... E o que lhe vai dizer o seu mdico? Provavelmente "esquea isso, alivie o stress, poupe a sua sade". Permita-nos contrapor: se voc adorar o que faz pode ser um dos poucos privilegiados da espcie humana que diz "nunca mais chega Segunda-feira", em vez de "nunca mais chega Sbado". Por outro lado, e ao contrrio de outros modos de vida, no h emergncias ao fim de semana que impeam que, tranquilamente, pratique desporto, viage... PENSE seriamente nesta questo... que no a nica! Para a semana teremos mais com que preocupar os nossos leitores (e leitoras, cujo nmero tem vindo a aumentar, mesmo percentualmente).

Decida se voc pode ser um day trade - 02 Pergunta 2- Posso arriscar este dinheiro ? Assumindo que voc adora o day trading (ver artigo anterior, porque se acha que estou a ser sentimentalista ento precisa mesmo do o ler...), h ainda toda uma srie de decises a tomar. Como em qualquer negcio, o risco existe. Assim, verifique se o capital em causa mesmo 100% para arriscar, pensando se lhe faria realmente falta se o perdesse numa noite. Como o day trading lhe tomar o tempo todo, ser esse o seu nico emprego. Se assim for, pense se pode viver de ar e vento. Lembre-se: se o dinheiro investido for uma poupana sua e precisar dele, estar sobre uma presso incomportvel. Mesmo que as coisas corram bem, VOC FICAR SEM O DINHEIRO. Disparate? No: se tudo corre bem, tem de ter esse dinheiro sempre disponvel para investir e desinvestir quando bem entender.... Claro que existe o compromisso de trabalhar, por exemplo, meio-horrio, por forma a financiar a sua vida pessoal e, se calhar, o day trading. No se torne, portanto, escravo da necessidade de ser bem sucedido, ou estar a condenar-se ao insucesso.

Avalie Sua Expericia Quantas pessoas mudam para um emprego do qual nada entendem ? Quase nenhumas. No pense que o day trading diferente. No por um ou outro site dizerem que tudo muito fcil que voc vai ganhar... Lembre-se: se no tem experincia, vai pag-la com perdas. Nada de errado com isso, mas verifique que tem estofo oramental para tal... Os atletas profissionais treinam anos a fio para se tornarem campees. Se voc arrogante e estpido a ponto de pensar que vai ser vini vidi vice, ento boa sorte, que vai precisar. Em suma: avalie no s o seu envolvimento sentimental, como tambm a sua disponibilidade financeira, a disponibilidade para no ter ganhos e a sua experincia com operaes de bolsa. E para que melhor se possa autoavaliar, na prxima semana teremos neste espao uma listinha de pontos a verificar...

Decida se voc pode ser um day trader - 03 Assumo que j chegou concluso que: a) ADORA day trading b) Tem perfil para ser um day trader. Ento... pode comear a negociar, certo ? ERRADO! H ainda um longo caminho a percorrer, a menos que tenha herdado uma fortuna to grande que possa esbanjar algum dinheiro... 1 - TREINE! Outrora era necessria muita pacincia, papel e calculadora para simular compras e vendas; hoje em dia poder: a) gerir um portfolio virtual no Portaldebolsa.com (apenas dever registar-se como utilizador, gratuitamente) b) gerir um portfolio competindo com outros gestores, no nosso Jogo da Bolsa onde, se for mesmo bom, at ganhar prmios! c) Fazer os exerccios de Bolsa da nossa sala de aula, verificando os seus conhecimentos tericos bsicos. Mas ateno: nada de batotice consigo prprio! Por isso que gerir um portfolio virtual no Portaldebolsa melhor do que no papel... No papel mais fcil mentir a si prprio. Diversifique No use o seu treino apenas para obter o melhor resultado possvel. Sugiro fortemente que tente simular os seguintes comportamentos: a)Alto-risco, curta durao: compre e venda onde pensa que o risco e o ganho so maiores, obviamente numa perspectiva de curta durao. Fortalecer os seus instintos. b)Calculismo: recorra a anlise tcnica pura e invista virtualmente durante alguns dias. Fortalecer a sua capacidade de anlise, adaptando-a ao seu modo de jogar c)Fundamentalista: ignore a AT e as variaes, use os rumores que vai ouvindo aqui e ali, caso tenha "fontes fidedignas". Fortalecer o seu discernimento e, sobretudo, a capacidade de no ser facilmente crdulo... Quanto? Este o ponto seguinte. Est bem, voc o maior, e vai investir e ganhar. A pergunta que surge : quanto que vai investir? O dinheiro do cinema ou vai vender a casa? E quanto que quer ganhar? Faa exactamente como se estivesse a convencer algum a emprestar-lhe dinheiro para investir: afinal, se ningum acreditar em si, porque deveria voc prprio acreditar? E, claro, como em qualquer plano de negcios, no se esquea de estipular datas para atingir metas ou at mesmo para repensar a vida e decidir se vai continuar ou no. Agora est pronto para ser um day trader. Bem... quase... mas isso para o prximo artigo.

Decida se voc pode ser um day trader PARTE 4 ONDE trabalhar? Aparentemente a resposta simples: em casa. Afinal, nada como uma boa banhoca matinal, antes de se conectar e comear a ganhar dinheiro. Excelente, no ? Bonito, no ? Pois ... demasiado perfeito.

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Nada como ver os pontos positivos e negativos :-) Pontos positivos em ser um day trader caseirinho: - quando apetece... - seja um "pijama trader" sem ser preso Pontos negativos - investimento inicial - ningum ao seu lado, com quem possa conversar, trocar ideias, comentar os seus erros, enfim: Aprender Pessoalmente gosto muito do trading domstico, mas, talvez por isso mesmo, e porque as desvantagens podem nem ser bvias, este artigo vai-se focar nas alternativas. Opo: trading numa "sala de trading" de uma correctora (algumas das correctoras online portuguesas disponibilizam salas destas para os seus clientes). Aprendizagem Claro que tambm pode aprender em casa, mas a aprendizagem exclusivamente a solo impede a troca de experincias. Numa sala de trading encontrar todo o tipo de investidores, grandes e pequenos, experientes e inexperientes, calculistas e impulsivos; encontrar, enfim, um "laboratrio de personalidades" que lhe permitir uma auto-formao porventura mais fcil que a que o seu quarto l em casa lhe proporcionaria. Provavelmente, encontrar at outros traders que o ajudaro ou dividiro o trabalho. Por exemplo: se est a analisar 3 ttulos que outras 2 pessoas tambm queiram, porque no fazer 1 anlise/pessoa e obter o mesmo resultado, mas com menos trabalho ?! No entanto, CUIDADO com os oportunistas: tal como em qualquer chat ou forum, e por muito srio que o site seja, h sempre aqueles que gostam de dizer bem daquilo que j compraram e dizer mal daquilo que querem comprar... e quem lhes d ouvidos por norma sai-se mal. Cooperao Numa sala de trading, um grupo de pessoas poder evitar a situao perfeitamente idiota de estarem todos a fazer o mesmo... Por exemplo, uma anlise tcnica uma anlise tcnica. Para qu repetir ?! Melhor ser que cada membro do grupo faa uma, diferente, sendo a informao partilhada e aumentando assim a informao que cada um tem ao seu dispr. O mesmo se aplica busca de notcias e rumores, seja em jornais, na rdio ou em qualquer site. Adicionalmente, e com o Screening do Portaldebolsa, muitas das contas do tipo "o que sobe h mais de 3 dias consecutivos" esto simplificadas; por isso, um dos membros do grupo poder fazer uma busca elaborada e transmitir aos restantes, aumentando a base sobre a qual as decises so tomadas. Mais: uma oportunidade num ttulo pode ser transmitida entre todos (h quem faa segredo, mas isso idiota porque o mercado muito maior que o seu grupo de contactos, por isso vale sempre a pena partilhar, desde que haja reciprocidade, claro!). Por Outro Lado aprenda a no ser demasiado volvel: se algum lhe diz para comprar e voc pensa que altura de vender, aprenda a levantar a dvida mas, no final, tome voc a deciso: se seguir as dos outros, desista que no foi feito(a) para isto! (O (a) na linha anterior foi por simpatia para com uma das nossas visitantes que se queixou que, no texto, uso sempre o gnero masculino. Tem razo, mas s para ser prtico. Fica aqui o esclarecimento!).

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Hardware e Software Pois : "Vou negociar a partir de casa. Hmmm tenho de comprar um computador s para isto, com 2 ecrans seno no vejo nada... e depois de alguns meses vou precisar de um para ter informao e outro para ter a correctora on-line, e uma impressora A3 essencial, e o modem vai vida e vou troc-lo por RDIS, e duas linhas telefnicas adicionais davam jeito para falar com 2 amigos e...". E ainda: "Agora que tenho o equipamento, tenho de comprar uns softwares porreiros; ah, claro, depois de ler mais 300 newsgroups vou ter tudo bem configuradinho para no ir nada abaixo nos momentos cruciais." Resumindo: se fizer trading em casa, PREPARE-SE para gastar tempo e dinheiro na sua infraestrutura, seno vai-se sentir desamparado nos momentos cruciais. Numa sala de trading, j algum teve o trabalho de preparar e manter uma estrutura. CLARO que voc pode ser capaz de fazer tudo, mas pense se realmente vale a pena! Se voc j tem o hardware, pelo menos no h grandes gastos monetrios, mas se o no tem, umas centenas de contos podem ser a sua primeira menos-valia. E, claro, um link infobolsa ou Reuters ou outro, custa entre umas dezenas a umas centenas de contos por ms. Na sala de trading, custa-lhe zero. Em casa, no se pode dar ao luxo de poupar. Felizmente que os portais (para as informaes) e as correctoras on-line (para a rapidez de transaco) j permitem, a alguns tipos de trader, evitar esse custo (e isto muito discutvel). No day trading, praticamente indispensvel. Stress e separao fsica de funes Para aqueles para quem o trading algo que envolve stress, o simples facto de o local do stress no ser o local onde se come e dorme (vulgo "lar"), torna-lhes mais fcil "desligar e relaxar" ao fim do dia. O que muito importante. Outros custos Alimentao e transportes: em casa voc poupa. um ponto a ter em considerao, at porque poupa tempo e dinheiro. E a quantia pode nem ser nada desprezvel. Concluso Dependendo do seu perfil psicolgico, do nvel de investimento inicial e do seu modo de aprendizagem, decida. Mas no deixe de ter em considerao todos os pontos acima.

Equipe-se! EQUIPE-SE!!!!! - O seu trading room domstico... Assumindo que, depois de ler os artigos anteriores, decidiu que quer ser um day trader, que quer negociar de pijama e que quer beber o seu chocolate quente enquanto faz (?) milhes, a verdade que precisa de se equipar adequadamente. Um ambiente informtico estvel , por isso, essencial. Com a colaborao do pessoal do Departamento Tcnico da PortaldeBolsa, aqui vai a nossa lista de sugestes. SISTEMA OPERATIVO Tem algumas hipteses: Macintosh, Windows 9x, Windows 2000 ou Windows NT. Nunca: - Windows 9x. Na nossa opinio demasiado instvel. Talvez:

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- Macintosh: os novos Mac so engraados e relativamente fiveis. No entanto difcil arranjar toda uma srie de aplicaes. No recomendamos, mas uma opo. - Linux: para alm do problema das aplicaes especficas, a verdade que este um bom sistema operativo... especialmente se tiver um especialista por perto. Se o no tiver, o que poupa na licena pode-lhe sair caro em inflexibilidade Recomendaes: Windows NT: um ambiente estvel. O Windows NT Workstation 4.0 , com pelo menos o Service Pack 5, est presente na maioria dos bancos e trading rooms. estvel, fivel, rpido e conta com um grande leque de aplicaes. Windows 2000 Pro: no fundo um "NT 5.0 Workstation". Mais rpido, suporta hardware que dantes o obrigariam a usar Windows 98; verifique sempre se as aplicaes que deseja funcionam realmente bem em Windows 2000. Se fr esse o caso, esta a sugesto do pessoal "c da casa". Outros podem discordar, mas a nossa opinio. HARDWARE Que PC ? Conselhos prticos: - ecran de PELO MENOS 17" Se usar Windows 2000 Pro ou Win98 opte por DUAS placas grficas e dois monitores. Exija que o vendedor lhe configure esse sistema. - Memria: quanto mais, melhor. Para Win2000 Pro ou WinNT4.0 recomendamos no mnimo 128MB. Um conselho: v pelos 192 ou mesmo 256MB. A diferena de preo paga-se em velocidade. - CPU: muitas vezes este o critrio. , todavia, o menos importante. Um qualquer Celeron ou Pentium ou AMD acima de 700MHz correr facilmente todas as aplicaes pertinentes a uma velocidade razovel. - Disco: os discos grandes so baratos. Equipe-se com 20GB, repartidos em 3 GB para o sistema operativo, 10 GB para as aplicaes "vitais" e 7 GB para a sua rea de desorganizao geral... COMUNICAES Escolha um bom provider de Internet. Teste vrios e fique com 2 ou 3 contas gratuitas configuradas. Uma conta como as da Eunet pode ser uma boa opo se tiver necessidade de frequentes deslocaes ao estrangeiro, mas a sua zona geogrfica pode determinar que outro provider fornece melhor servio. INSTALE UMA LINHA RDIS. Note que os 64kbps da RDIS so 8kBytes/segundo, enquanto que um modem raras vezes conecta a 44kbps que, por ser analgico, so apenas 4.4kBytes/s... metade de RDIS, que alis pode ser usada a 128kbps. As vrias Internets por cabo podem ser uma opo, mas teste e, acima de tudo, no fique dependente de um nico fornecedor. O nosso conselho: RDIS como meio principal, tenha pelo menos 2 contas de acesso internet. Cabo ou modem analgico como "backup" do seu sistema principal. Afinal, se a sua caixa de recepo RDIS falhar voc no pode ficar sem comunicaes!!!

SOFTWARE: Dados - tenha sempre 3 tipos de fontes de informao: uma ou vrias corretoras on-line (cotaes e sistema que lhe permite transacionar), o PortaldeBolsa.Com e outros sites

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(informao geral e previamente digerida) e um data feed, tipicamente InfoBolsa, Reuters, Bloomberg, Bridge ou outro. Grficos - Arranje um software decente de anlise tcnica. Leia as ATs do Portaldebolsa, mas tenha a hiptese de fazer as suas prprias... o que vai poder fazer brevemente neste portal. Poder ter algo como o conhecidssimo Metastock (ou outro) para ser autnomo. Gesto de portfolio e "screening": - Use o Screening do PortaldeBolsa para filtrar determinado tipo de movimentos; use a gesto de portfolios do PortaldeBolsa para gerir carteiras virtuais, a par da gesto da sua carteira real que qualquer corretora on-line que se preze disponibiliza. COMUNIQUE: - artilhe o seu Eudora, Outlook Express, ou outra ferramenta para usar email. Navegue na Internet e subscreva newsletters, como a do PortaldeBolsa, que lhe poupam tempo, prdigerindo a informao; troque opinies em "chats" e fruns; comunique e aprenda.

Decida se voc pode ser um day trader - 05 Transaccionar a partir de casa Antes de comear a transaccionar "online" dever saber o que procura. No nosso mercado informao sobre corretoras no muito abundante (a este propsito o PortaldeBolsa.com publicar um artigo no 1 trimestre de 2000) e a maior parte dos "traders online" comeou a utilizar a internet porque um amigo lhe falou das vantagens que esta proporciona. Em Portugal a maior parte das corretoras est ligada a um banco nacional, e as transaces so na maioria realizadas atravs do banco comercial e com base na conta bancria ordem. At h bem pouco tempo, o perfil da maior parte dos pequenos investidores aponta para pessoas com pouca apetncia pelo risco (preferem comprar "blue chips"), cujas aces foram adquiridas em processos de privatizao ou Ofertas Pblicas de Venda (iniciais ou no) e estudos estatsticos revelam que a venda dos ttulos adquiridos nestes casos ocorre poucos dias aps a OPV. No entanto, com o advento das corretoras "online", a situao comea a modificar-se. Tal como aconteceu nos EUA, h pouco mais de 5 anos, hoje o "trader" que transacciona numa base diria, f-lo atravs da "Net". A escolha do intermedirio nas nossas compras e vendas no mercado accionista de extrema importncia dado que uma boa escolha poder aumentar a probabilidade de obteno de lucros e de diminuio de prejuzos. No entanto, antes dessa escolha necessrio ter "hardware" e "software" adequado: "Vou negociar a partir de casa. Hmmm tenho de comprar um computador s para isto, com 2 ecrans seno no vejo nada... e depois de alguns meses vou precisar de um para ter informao e outro para ter a corretora on-line, e uma impressora A3 essencial, e o modem vai vida e vou troc-lo por RDIS, e duas linhas telefnicas adicionais davam jeito para falar com 2 amigos e.... Agora que tenho o equipamento, tenho de comprar uns softwares porreiros; ah, claro, depois de ler mais 300 newsgroups vou ter tudo bem configuradinho para no ir nada abaixo nos momentos cruciais."(in Decida se voc pode ser um day-trader) Resumindo: se fizer "trading" em casa, PREPARE-SE para gastar tempo e dinheiro na sua infraestrutura, seno vai-se sentir desamparado nos momentos cruciais. Aps a compra do sistema informtico adequado passa-se escolha da corretora "online", que determinada pelas seguintes etapas: 1 - Selecionar o(s) mercado(s) em que se quer actuar e fazer uma primeira triagem. 2 - Fazer uma segunda triagem com base na anlise das questes de segurana das transaces. 3 - Verificar as condies mais vantajosas em termos custos e comisses.

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4 - Analisar e majorar a qualidade do "feed" de informao e "research" de cada corretora. 5 - Escolher. Grau de comprometimento da corretora Este um dos principais factores a ter em conta na escolha da corretora e diz respeito ao "carinho e cuidado" que a sua corretora lhe d quando comea a transaccionar. A empresa deve aceit-lo tal como e compreender que vai demorar o seu tempo at conseguir encontrar o caminho dos lucros e mais-valias. Devem estar preparadas para ajud-lo a aprender e a apoi-lo com conselhos ao longo do caminho. Aps escolher a corretora, basta comear. Um ltimo conselho a nvel tecnolgico: Compre uma UPS para que no seja prejudicado pelos acidentes energticos da nossa querida EDP...

Decida se voc pode ser um day trader - 06 Os erros mais comuns do day trader Porque que se contam mais histrias de pessoas que desistem de transaccionar em activos cotados (aces, futuros, etc...) como modo de vida do que de pessoas que continuam a faz-lo. A resposta simples: porque se cometem muitos erros no incio do "daytrading". Antes de comear deixem-me contar uma histria acerca de uma pessoa: Esta comeou a transaccionar e aconteceu-lhe a pior coisa que pode acontecer a um "rookie": ganhar muito em pouco tempo. Com um capital de apenas 200 contos, comeou a investir em futuros e em pouco mais de meio ano conseguiu que a sua carteira ascendesse a 100,000 contos. Parece mentira mas no . O que que aconteceu? Pensou que "j dominava" perfeitamente "a arte" de transaccionar, mas na realidade havia transaccionado muito pouco. Fez apenas 2 ou 3 negcios e aguentou as suas posies. Deu-se bem, mas continuou a apostar mais do que o que tinha (alavancava) e aconteceu que um "belo dia", e note-se em apenas num dia, perdeu tudo o que tinha ganho, ou seja, 100,000 contos. Isto o chamado "Sndroma do SuperHomem" e um dos erros mais comuns dos "daytraders" e ser abordado nas prximas linhas. Tenham sempre em mente esta histria medida que as lerem. 1 - Quantidade Sempre que se comea a transaccionar deve-se faz-lo "devagar" no que diz respeito quantidade transaccionada. Nos primeiros 2/3 meses deve-se comear por comprar e vender lotes pequenos entre 50 e 100 aces. Muitas os novos "traders" querem comear logo a transaccionar grandes lotes, de 500, 1,000 e mais aces. Deve-se comear sempre com cautela, dado que se leva sempre algum tempo a aprender a ser to eficiente como aqueles que j transaccionam h algum tempo. Quem assumir que se pode apostar muito mal se comea, tolo. 2 - "Overtrading" Ralacionada com a quantidade est o "overtrading". Muitas vezes, no se gasta o tempo necessrio e suficiente a observar e analisar o comportamento de um determinado ttulo e estse sempre a saltar de ttulo em ttulo. A ideia : preciso ter calma e ter em conta que as comisses das corretoras incidem sobre as transaces, quer sejam mais ou menos-valias. Claro que se deixar escapar uma maisvalia ou outra, mas de certeza que se tero menos perdas. J suficientemente difcil conseguir realizar lucros antes de se entrar em considerao com as comisses, mas comece a fazer transaces a mais e ver o resultado. 3- Falta de concentrao

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Ainda relacionado com os dois aspectos anteriores est a falta de concentrao, que normalmente provocada por "se estar em muitos ttulos ao mesmo tempo". Muitos dos mais bem sucedidos "day traders" tendem a transaccioanar um pequeno nmero de ttulos. Assim aprendem a caractersticas "idiossincrticas" de cada um: qual o seu comportamento, qual a sua reaco a determinados acontecimentos, quais os indicadores tcnicos que tem tendncia a respeitar. Os "traders" mais inexperientes sentem-se compelidos a comprar muitos ttulos de cada vez. Apesar de existir uma diversificao e uma diminuio do risco, este "modus operandi" pode causar distraces que se podem vir a revelar nefastas. Apenas os traders mais experientes conseguem tirar concluses acerca da "personalidade" de um ttulo, ao observar "como se comporta" apenas alguns minutos. Portanto, comecem por se concentrar em apenas 1 empresa (no caso de aces, claro). 4 - Falta de auto-controlo J toda a gente ouviu falar da expresso "cut the losses and ride the profits", mas mais fcil dizer do que fazer, para a maioria. muito fcil justificar estar numa aco com perdas acreditando que ela vai inverter. Lembram-se de Maio/Junho deste ano, quando os mercados tiveram uma recuperao interessante do "crash" de Maro? Quantos no saram das suas posies? aqui que o "trabalho de casa" e a experincia pura e simples entram em jogo. Quando assumir uma posio esperando uma determinada direco e acontecer o oposto, no hesite: SAIA. 5 - O Sndroma do Super-Homem Os erros anteriores derivam quase todos da crena que se tem de ganhar a partir do primeiro dia. Apesar de o optimismo ser grande, isso no garante o sucesso. preciso entrar com uma grande dose de realismo na equao. Consultem diversos operadores e quase todos lhe diro que tiveram de esperar entre seis meses e um ano para realmente aprenderem a transaccionar. Apesar de poder estar a ter uma "performance" acima da dos outros no ignore o que eles tm para lhe dizer. A maior parte dos grandes gurus do "day trading" perderam tudo o que tinham no primeiro ano porque no ouviam os conselhos dos mais velhos. Quando "j tinham apanhado muito no plo" pararam para pensar e comearam a tomar em considerao os conselhos dos mais experientes. Outros conselho: No pense que por ter um bom dia vai conseguir ganhar sempre. No um bom dia de trabalho que o faz um bom "trader". 6- Excesso de informao Os novos "traders" querem sempre ter uma razo para estar no mercado e por isso consideram qualquer informao por mais insignificante que seja para entrar e sair de um ttulo. Para alm disto, com o advento da anlise tcnica, a considerao de muitos indicadores pode ser confusa dado que existiro sero emitidos sinais contrrios, ficando-se sempre na dvida relativamente ao rumo a seguir. portanto necessrio estar concentrado e descobrir qual dos indicadores mais adequado para cada ttulo. Claro que isto requer trabalho, mas no se preocupe, no necessrio saber Anlise Tcnica para se ser um bom "day trader". Os melhores "day traders" conseguem tomar decises olhando apenas para o "ticker" de determinado ttulo e para as ordens em espera (a caixa). 7 - No ter pacincia Se fizer um inqurito acerca de como definiria um bom "day trader" a grande maioria responder-lhe-ia: "Os melhores so aqueles que fazem mais dinheiro". Este de facto um factor-chave, mas se fizer a mesma pergunta aos profissionais eles dir-lhe-o que o mais importante no ganhar muito agora, mas sim, estar apto a faz-lo no futuro. Por outras

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palavras: "Viva para lutar mais um dia. Controle as suas perdas e ver que mais tarde ou mais cedo acaba por ganhar". O que realmente importa? Os mais inexperientes podem pensar que o mtodo que conta, que existe uma "receita" que se aplica e de certeza que se ganhar, mas tal no verdade. Muitas vezes os melhores mtodos so aplicados sem sucesso enquanto que os piores conseguem ser lucrativos. No, o mtodo no a resposta correcta. O que conta apenas ter cabea-fria, disciplina e ter sempre em mente que apenas se est a gerir dinheiro. Siga o plano que traou e o sucesso acabar por lhe bater porta, independentemente do mtodo utilizado.

Decida se voc pode ser um day trader 07 A Importncia da Informao No filme Wall Street (caso no tenham visto, arrisquem; um filme de culto aqui no PortaldeBolsa.com), Gordon Gekko (interpretado por Michael Douglas) refere-se informao como a melhor "mercadoria" que conhece. Com o decorrer do filme apercebemo-nos que se referia a "insider information", mas a informao pura e simples, a legal, na realidade o "bem" mais precioso que existe para quem investe em qualquer tipo de mercado. Aproveito ainda, mais uma vez, para vos contar uma histria: H alguns anos atrs, um dos mais proeminentes empresrios nacionais, por saber de antemo (e sem qualquer espcie de ilegalidade) que a Bolsa de Nova Iorque estava em queda acentuada, vendeu os seus interesses accionistas em Portugal e evitou um rombo na sua fortuna. Neste caso, por ter facilidade de comunicao com intervenientes no mercado norte-americano, este empresrio conseguiu no perder (e mesmo ganhar algum tempo depois) muitos milhares de contos. Hoje em dia este cenrio j no se coloca e existe uma riqueza e velocidade de transmisso de dados e de informao que antigamente no existia. Hoje em dia o pequeno investidor est, na maior parte das vezes, em p de igualdade com os mais experientes "traders" e muitas vezes at se encontra em vantagem, dado que a internet veio revolucionar os media e modo como a informao chega at ns. Mais afinal quais so as fontes mais importantes de informao? Quote A "Quote" uma expresso norte-americana para designar a informao mais bsica acerca de qualquer aco: Empresa ltimo (euros) Variao Volume Abertura Mximo Mnimo EDP 3.59 +0.32% 352,542 3.57 3.60 3.56

Daqui podemos retirar informao to importante como o preo de abertura, mximo e mnimo de sesso e o ltimo preo a que foi negociado determinado ttulo. De referir tambm a importncia do volume negociado, a que corresponde a quantidade de aces de determinada empresa trocadas na sesso. A variao sempre relativa face ao preo de fecho da sesso anterior. Uma nota importante: as variaes que so acompanhadas por um elevado volume tm tendncia a ser mais fortes e mais duradouras do que aquelas que so acompanhadas por um volume fraco. Existem outras formas de tabelas de cotao, mais avanadas que envolvem preos e quantidades do comprador e do vendedor, que nos podem facultar informao importante acerca do "sentimento do mercado". Se o "gap" entre os preos do comprador e do vendedor for grande quer dizer que o ttulo pouco lquido e normalmente conduz a situaes de quebra das cotaes. Por vezes esto visveis as 5 "melhores" ordens, quer de compra quer de venda. As

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ordens de compra esto dispostas por ordem decrescente de preos enquanto que as intenes de venda esto ordenadas de forma crescente. Obviamente que o melhor preo de venda o mais baixo e que o melhor preo de compra o mais alto. o encontro de preos entre compra e venda que provoca uma transaco. Repare que ambas as ordens esto ordenadas pelo melhor preo. Tape Por "tape" - mais uma vez uma expresso de origem norte-americana - entende-se um "arquivo" das ltimas transaces realizadas em determinado ttulo (ou at da sesso). O nmero de transaces que se deve tomar em considerao para tomar uma deciso, j uma opo individual. A "tape" contm o preo a que a transaco foi efectuada assim como a quantidade da transaco. A "tape" um dos meios de se retirar o sentimento do mercado nomeadamente relativamente a direces e suportes/resistncias. Grficos Os grficos podem ser utilizados de modo similar "Tape", apesar de modo menos eficaz. No entanto, quando usada em conjunto com esta pode ajudar a clarear o cenrio. Suportes e resistncias podem ser localizados ao observar-se atentamente o grfico "intraday". Qualquer que seja a periodicidade das barras do grfico intraday ("ticks", 1, 5, 15 ou 30 minutos), a leitura idntica dos grficos dirios, semanais, mensais ou anuais. Obrigaes O mercado obrigacionista providencia informao muito importante relativamente ao andamento de determinado ttulo. Isto acontece, como claro, em mercados desenvolvidos e maduros e no em Portugal. Nos EUA, o mercado de futuros das T-Bonds (obrigaes do Estado) um dos principais alvos de ateno dos investidores. Isto acontece porque as obrigaes e os seus rendimentos reflectem a percepo do mercado relativamente taxa de juro (quanto mais baixa for, melhor para os mercados accionistas). Sabe-se que a cotao de uma obrigao e a sua taxa de juro esto inversamente relacionadas. Quando o "yield" (rendimento) das obrigaes sobe, o seu preo tende a descer. Normalmente, quando acontece o inverso, o mercado accionista tende a subir, ou seja quando o preo das obrigaes sobe, o preo das aces tambm subir. Cmbios Os cmbios so observados dado que a fora de uma divisa influencia em muitos aspectos, sendo que o mais importante so os movimentos de capitais. Quando uma moeda forte, natural que afluam capitais ao pas dessa moeda, dado que o investidor sabe que ganhar dinheiro apenas pelo simples facto de ter activos nessa moeda. Assim o investidor estrangeiro pode entrar, por exemplo, na Bolsa principal desse pas, impulsionando as cotaes. Para saber mais sobre a importncia da informao, cosulte o manual do "Day Trading" na prxima sexta-feira.

Decida se voc pode ser um day trader - Parte 7 e A Importncia da Informao Sector Quer se transaccione um ttulo ou vrios, ser importante estar atento ao comportamento das empresas do mesmo sector. Se por exemplo estamos a transaccionar PTM ser uma boa ideia ter em ateno as aces de tecnolgicas - um ndice sectorial ou uma lista de aces individual. Se a maior parte das aces est a registar subidas de cerca de 3% e a PTM apenas estiver a subir 0.2%, quer dizer que a PTM est fraca quando comparada com as suas congneres. Esta "fora" (neste caso fraqueza) deve ser atentamente observada para decidir o

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momento da venda de aces da PTM, dado que, no caso de quebra, as que mais sobem comeam a ser alvo de um "sell-off", que de certeza "atingir" mais gravemente as cotaes da PTM. Recordem: Comprem fora e vendam fraqueza. Mas lembrem-se: quando estiverem a comprar fora, faa-o nos perodos de fraqueza momentnea. Analogamente, venda fraqueza nos momentos de fora momentnea. Notcias H traders que apenas compram e vendem baseados em notcias e h aqueles que nem sequer sabem "o que se passa". A deciso de tomar ou no em considerao as notcias, apenas sua. No entanto, aconselhamos que comece a ganhar alguma sensibilidade relativamente a estas reaces. Fruns de Discusso na Internet Apesar de existirem muitos fruns de discusso em que se passa informao enganadora, existe por vezes, muita informao preciosa. No entanto, tudo o que se l precisa de ser tomado em considerao com o devido desconto. No estar ciente deste facto e ao mesmo tempo no estar em contacto com outros intervenientes no mercado, pode provocar a no concretizao de alguns negcios importantes. Quando um "post" colocado nunca se sabe a inteno da pessoa que o coloca. Ser que o ttulo a que se refere est a ser aclamado porque est longo neles e os quer vender? Adicionalmente, dado que a discusso nos fruns no feita em tempo real necessria ateno extra informao. Pode ler alguma coisa 100% verdadeira, mas se um "post" com mais de 3 horas ento o seu efeito j pode ter sido descontado no mercado. Se frequentar fruns de discusso privados durante algum tempo conseguir distinguir com alguma facilidade os "oportunistas" daqueles que no o so. Salas de Chat Aqui os cuidados a ter so os mesmos. A questo da informao no actualizada j no se coloca, j que todos os participantes comunicam em tempo real. Tal como nos fruns, deve ser gasto algum tempo a tentar perceber quem se deve "ouvir" e quem se deve ignorar. Jornais Hoje em dia os jornais so praticamente dispensveis dado que se consegue obter toda a informao atravs da Internet. No entanto, o jornal tem ainda algumas vantagens, nomeadamente o facto de toda a informao estar condensada. Para obter informao similar teria de perder algum tempo a "navegar". Em Portugal h alguns jornais interessantes como o "Dirio Econmico", o "Semanrio Econmico" e o "Jornal de Negcios". Televiso Por muito que as audincias da CNBC tenham subido, a maioria dos "traders" no a v, nem recomenda a outros que o faam. Consideram que a maior parte da informao divulgada causa distraces. No entanto, fora de horas de negociao, a informao que passa pode ser preciosa. Fundamentais Se pensa que os "traders" profissionais no tomam em considerao dados fundamentais (informao macroeconmica de organismos pblicos - INE, por exemplo - resultados e evoluo dos volumes de vendas de empresas, cash-flows descontados, etc...) est muito enganado, claro que tomam. Portanto... Site da CMVM

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Com o novo regime-regra sobre comunicao de factos relevantes, uma das principais fontes de informao para os aspirantes a "traders" sem dvida o site da CMVM: recomendamos que carregue frequentemente na tecla F5.

Decida se voc pode ser um day-trader 08 O Papel do "Day-trader" como gestor de "dinheiro"/"liquidez" Um "gestor de liquidez". Na realidade esta a melhor forma de descrever um "daytrader". No entanto, a falta de regras e acima de tudo, "de jeito" para "a tarefa" um dos principais problemas do "day-trader" e uma das principais causas para o insucesso de muitos. A preservao do capital uma das principais ideias por trs do "day-trading" e resumese, como j referimos antes, na frase "viver para poder transaccionar mais um dia". Ou seja, arriscar muito para se tentar conseguir um grande ganho no compensador se se falhar na tentativa de o atingir, e acima de tudo, se esse falhano provocar o seu KO. A noo principal a ter em conta : quanto mais tempo tiver dinheiro em carteira maior a probabilidade de ganhar, isto , quanto mais preservar o seu capital, melhor. Existe uma antiga regra para conseguir que o capital seja preservado. Esta diz que nunca se deve apostar mais de 2% do capital total num nico negcio. Pode ter a certeza de que se cumprir esta regra religiosamente poder fazer muitas asneiras e mesmo assim no ser atirado para fora do "jogo". Claro que esta percentagem assume contornos de mero exemplo, j que uma perda de 10% do capital pode ser perfeitamente comportvel para um investidor e impensvel para outro. Por exemplo: se aplicar a regra de 2% na compra de 500 aces da Portugal Telecom a 10 euros quer dizer que tenho, no mnimo, 250,000 euros. Mesmo que acontena o improvvel (ou mesmo o impossvel) e as aces passem a valer 0, vou perder apenas 2% do meu capital. "Cortar as perdas e assumir os lucros" - este um dos mais antigos "chaves" que existe nos mercados de capitais, mas no deixa de ser um dos mais importantes e um dos mais complicados de cumprir. Quantas vezes esteve com valorizaes de 5%-7% na sua carteira e no vendeu os ttulos (no assumiu os lucros) com a esperana de conseguir ganhar mais e acabou por no ganhar nada? E quantas vezes se viu a perder e esperou, esperou, esperou e perdeu mais, mais e ainda mais? Se mantiver as perdas pequenas vai ver que vai conseguir "durar mais tempo" e os lucros acabaro por fluir. No se esquea no entanto de assumir os lucros mal os tenha. A pergunta que se coloca : Mas o que uma pequena perda? E um lucro "assumvel"? No existe uma resposta padro: Depende de cada um. Do seu perfil de risco, da sua disciplina e auto-controlo e acima de tudo da sua perspectiva temporal de investimento. Um conselho, nunca, mas nunca mesmo avaliem uma perda/ganho em termos absolutos, mas sempre em termos relativos. Para a semana continuamos com o tema da gesto do dinheiro e da preservao do capital.

Decida se voc pode ser um day-trader - Parte 8 e O papel do "day trader" como gestor de dinheiro/liquidez (continuao) Normalmente, o gestor algum responsvel pela tomada de deciso. Os "day traders" tm de estar constantemente a tomar decises, mas, muitos utilizam sistemas de "trading" em que a sua actuao menor deixando a uma panplia de sinais e alertas accionados por um computador o trabalho das decises mais importantes: comprar ou vender. Suponha agora que um experimentado "trader" se dispunha a fornecer-lhe um dos seus variados sistemas de transaco, com diferentes taxas de sucesso.

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Assindo que s tem a seguinte informao: Sistema Taxa de sucesso A B C D 20% 40% 60% 80%

Claro que toda a gente escolheria o sistema D. Toda a gente que decidisse efectuar a escolha. O problema precisamente este. A informao disponvel sobre o sistema no suficiente. Faltam informaes to importantes como: - lucrabilidade: quanto lucro/prejuzo esperado por transaco? - tempo: quanto tempo, em mdia, est aberta a transaco? - actividade: quantas trocas so efectuadas por perodo? Obviamente que qualquer um dos sistemas a seguir enunciados no seria atractivo: - lucro mdio de 0.25 euros e perda mdia de 50 euros. - durao mdia da transaco (abertura e fecho de posio) de 5 anos (recorde-se que um day trader no um investidor) - transaca mdia no valor de 1,500 euros. Tomando agora um exemplo mais complexo: Suponha que cada um dos sistemas que lhe so oferecidos tm uma durao mdia e uma actividade aceitveis. A lucrabilidade ser ento o factor decisivo. No sistema A: os ganhos so em mdia de 5 euros e as perdas de 1 euro No sistema B: os ganhos so em mdia de 2 euros e as perdas de 1 euro No sistema C: os ganhos so em mdia de 1 euro e as perdas de 1 euro No sistema D: os ganhos so em mdia de 2 euro e as perdas de 7 euros O sistema A parece ser sem qualque dvida o melhor: grandes ganhos, perdas pouco significativas, o rcio de risco de 5:1. No entanto, antes de tomar a deciso considere os seguintes dados adicionais: Sistema Probabilidade de Ganho Ganho Perda A B C D 20% 40% 60% 80% Retorno Esperado

5 euros 1 euro 0.20 euros 2 euros 1 euro 0.20 euros 1 euro 1 euro 0.20 euros 2 euro 7 euros 0.20 euros

Agora a deciso no to clara, dado que no longo prazo, todos os sistemas propostos oferecem o mesmo retorno esperado. No entanto, h que tomar uma deciso. A reposta : depende da sua personalidade, um destes sistemas apropriado para si e outro no . E voc perguntar: como que possvel haver um melhor do que outro se todos tm o mesmo retorno esperado? muito simples: Sistema A: No se importa de estar errado a maior parte das vezes e no tem problemas em ficar numa transaco o tempo suficiente at que compense. Gosta do elevado retorno e das perdas baixas que este sistema oferece. Perder a maior parte das vezes no desencorajador para si.

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Sistema B: Consegue aguentar errar ligeiramente mais do que o que acerta e gosta de manter o risco em cerca de 33%. Sistema C: Prefere acertar mais vezes do que perde e quer estar sempre a entrar e a sair, rapidamente, das suas transaces, independentemente de estas serem com lucro ou com prejuzo. Quer ganhe ou perca no espera muito para fechar as suas posies e ganha confiana medida que acerta mais vezes. Sistema D: Quer acertar o maior nmero de vezes possvel, mesmo que a perda ocasional seja grande. O sentimento de estar correcto a maior parte das vezes compensa-o e aumenta os seus nveis de confiana. De certeza que se vai rever em algum dos sistemas, e pode ser que ao escolher tenha outra preferncia que no a inicial. Sem querer entrar muito no tema da prxima semana disciplina - se escolher um sistema de "trading" que no se adequa sua personalidade, ou ento se tenta moldar a sua personalidade com base no sistema, as consequncias podero ser desastrosas. Necessitar sempre "manter as coisas" em perspectiva. Questione-se. "Ser que prefiro prefiro algo em que acerto apenas ocasionalmente ou a maior parte das vezes?" Descobrir que sistema melhor se adequa a si possibilitar-lhe- a obteno mais fcil de resultados positivos. No entanto, nunca se esquea da importncia da gesto pessoal da carteira: Afinal de que serve um sistema que acerta nove em cada dez vezes se o seu retorno esperado for negativo?

Descubra se voc pode ser um daytrader - 09 Disciplina Disciplina - sujeio regra; submisso relativamente ordem e ao controlo; hbito de obedincia. pouco, mas diz tudo. Hbito de Obedincia - esta talvez a parte da definio que mais chama a ateno, sendo que a palavra-chave "hbito". Ser disciplinado apenas e somente fazer daquilo que se faz, um hbito. No que diz respeito ao "trading", por vrias vezes uma pessoa enfrentada com a necessidade de tomar determinadas decises. Precisa de actuar consistentemente de uma dada forma padro, como uma "receita" que se "instala" no seu plano de "trading". Assim, a "consistncia" poderia ser outra forma de descrever essa receita. E relativamente segurana? No interessa com que palavra se sente mais confortvel; pensamos que "hbito" a que melhor descreve disciplina quando se fala em "trading". Caso tenha lido a edio da passada sexta-feira deste manual chammos a sua ateno para os cuidados a ter quando desenvolve planos de "trading". Obviamente que, se utiliza um determinado programa, ele dita o que necessita de ser feito em determinadas situaes. Habitualmente, ao seguir risca o seu plano, a probabilidade de obter os resultados esperados quando o delineou maior. Se a sua vontade de dar o clique no link do artigo da semana passada pequena, ento sugerimos que observe a tabela utilizada agora recreada em toda a sua glria no artigo de hoje: Sistema Probabilidade de Ganho Ganho Perda A B C D 20% 40% 60% 80% Dose de realidade Retorno esperado

5 euros 1 euro 0.20 euros 2 euros 1 euro 0.20 euros 1 euro 1 euro 0.20 euros 2 euro 7 euros 0.20 euros

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O retorno esperado na tabela um valor que parte do pressuposto de que se vai seguir sempre as "indicaes" do programa, sem qualquer desvio e sem qualquer sensao de mal-estar relativamente a esse facto. Mas convenhamos, a perfeio algo inatingvel. Suponha que elabora uma tabela um pouco mais real assumindo que seguindo o seu instinto encerra uma em cada 20 transaces antes de o programa ter dado o alarme e que com esse fecho acaba por ser com um ganho, mas menor do que seria caso no a tivesse encerrado nesse momento. Significa que em cada 20 transaces ter uma com ganhos menores do que o esperado. Como que estes pressupostos afectariam o retorno esperado? Sistema Probabilidade de Ganho Ganho Perda A B C D 20% 40% 60% 80% Retorno esperado

5 euros 1 euro -0.05 euros 2 euros 1 euro 0.10 euros 1 euro 1 euro 0.15 euros 2 euro 7 euros 0.10 euros

No sabemos o que pensa do assunto, mas ns pensamos que existem alteraes radicais e acima de tudo, dramticas. Um sistema torna-se perdedor, dois ficam com metade da lucrabilidade anterior e o restante apenas consegue manter 75% dos seus retornos esperados. Concluso: Assumindo que pode garantir a si prprio que nunca cometer um erro contra si, a nica coisa que falta para garantir que o seu sistema funciona a disciplina ou falta da mesma. Imagine que no comete qualquer erro, mas que em vez disso salta fora dos limites do sistema uma em cada 20 vezes. Por exemplo, talvez no queira comprar uma aco que no dia anterior subiu 10% apesar de o seu sistema lhe enviar a ordem de compra. Ou ento quer fechar uma posio curta que abriu no dia anterior dado que lhe parece que o mercado est numa clara tendncia de subida, isto apesar de o seu sistema lhe "dizer" para continuar curto. A falta de disciplina Qualquer que seja a sua justificao, a falta de disciplina originar, muitas vezes, maus resultados. Claro que, ocasionalmente, ao seguir o seu instinto ter razo e obter um resultado positivo ou evitar uma perda. Isto poder ser ainda pior, dado que se o nmero de vezes em que acerta superar o nmero de vezes em que erra, pode ficar com a sensao de que tem "o toque de Midas" e a sim, as consequncias podem ser desastrosas. No entanto, se acompanharem os vossos desvios, 9 em cada 10 pessoas tero prejuzo e no lucro. Resumindo: Realize o lucro sempre que suposto faz-lo Assuma a perda sempre que suposto faz-lo No transaccione por transaccionar (no faa "overtrading") No duvide de si prprio No analise em demasia

Descubra se voc pode ser um daytrader - Parte 10 Porque que o Day trading continua a ganhar cada vez mais adeptos? A resposta muito simples - porque sedutor. Claro que existem aqueles que acreditam que o "day trading" um modo muito fcil de se cavar a sua prpria sepultura. Estes so aqueles que normalmente acabam mortos.

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O "day trading" parece ser libertador, dado que nunca se dorme com pesadelos acerca das posies que se dexaram abertas, sujeito a que acontea alguma catstrofe durante as horas em que a outra metade do mundo est acordada. Apesar de ser sedutor so mais aqueles que fazem "day trading" apenas porque "excitante" e no tm capital suficiente por trs, e so normalmente estes que acabam por morrer no deserto financeiro. Na realidade, "day trading" muito mais esgotante do que "position trading" (admitemse posies abertas de dia para dia), porque requer concentrao total e porque os "day traders" so meros "escravos" dos seus monitores. claro que os avanos tecnolgicos e a Internet oferecem oportunidades nicas para os "day traders". A disseminao mais livre da informao aumentou o mbito de oportunidades de investimento e hoje em dia os "day traders" j no necessitam de esperar por um telefonema dos seus "corretores" para saber se as suas ordens foram satisfeitas. No entanto, as probabilidades de sucesso ainda jogam contra os day traders. A questo que se coloca : Ento porque que h cada vez mais "day traders"? Bem, nem tudo mau no "day trading". No se sofre do "stress" de estar exposto ao risco de variao de cotaes durante a noite e todos os dias so um novo comeo para os "day traders". Dormem como bbs, no tendo que se preocupar com intervenes dos bancos centrais, com cortes de produo de petrleo por parte da OPEP ou por tempestades e ciclones que arrasam as colheiras. Para alm disto h o factor da "recompensa instantnea que na maior parte das vezes, extremamente gratificante. O facto de a janela temporal de operacionalidade ser menor faz com que o risco tambm diminua e isso tambm reconfortante. Os detractores do "day trading" apontam o dedo ao elevado valor gasto em comisses, fruto do elevado nmero de negcios. Mas mais crucial para o sucesso dos "day traders" do que as taxas de bolsa, so as ordens cumpridas aos preos antecipados. O fenmeno inverso conhecido como "slippage" e consiste no cumprimento de ordens a preos no antecipados ou ento, a preos "que no estavam no monitor" quando observava a "quote". Por isso que a escolha de uma corretora que tenha excelentes capacidades a nvel de rapidez no cumprimento de ordens to importante para os "day traders"

As nove (dez) regras essenciais do day trading Tal como prometemos na semana passada aqui esto os nove (dez) mandamentos da religo "day tradianismo": 1 - No ser um "scalper" Tal como o "day trader", um "scalper" segue uma estratgia em que procura tirar partido das pequenas diferenas entre os preos da procura e da oferta, o que exige uma grande rapidez de interveno. A sua actuao consiste comprar a um preo baixo e revender nos minutos seguintes, ou no mais curto espao de tempo posssvel, a um preo mais elevado. A diferena consiste no facto de que o "day trader" devido ao facto de no estar to prximo do mercado, (no "pit" por exemplo, onde negociado um contrato de futuros, ou aco ou conjunto de aces de um mesmo sector) no tem tanto controle sobre as movimentaes de preos, dado que no consegue "ouvir o barulho a aumentar", nem saber que algo est prestes a acontecer. Por outro lado, o facto de no estar presente no "pit" proporciona ao "day trader" a vantagem de no ser apanhado pela emoes fortes, que muitas vezes resultam em perdas desastrosas. Para alm disso, o "scalper" por actuar num "nicho de mercado" rea muito especfico perde muitas oportunidades noutros mercados. 2 - Ser um "day trader", no um "trader" dirio Um day trader por definio um indivduo que abre e fecha posies no mesmo dia, ou seja, nunca vo para casa com posies abertas. Como nem sempre os mercados tm condies "para serem transaccionados" devido a ms condies psicolgicas, torna-se

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praticamente impossvel estar "sempre no mercado". Uma das grandes vantagens do "day trader" a liberdade de escolha: no necessrio seguir todos os sinais nem estar em todos os mercados. Pode dar-se ao luxo de esperar e testemunhar a reaco do mercado antes de tomar a sua posio. Se um mercado est sem notcias, calmo e num "trading range" ento pode sempre relaxar e esperar pacientemente por algo importante. 3 - Olhar para o "day trading" como um negcio O "day trading" no pode ser considerado um negcio de "part-time" porque exige muito de si, Precisa de concentrao total e de pensar esquecer tudo o resto que o rodeia. 4 - Tem de estar em perfeita sade Por incrvel que possa parecer necessrio estar fisicamente apto para o "day trading". Se na noite anterior saiu at, bebeu demais, se se sente doente ou se est com "stress" ento esquea. No est preparado para transaccionar. Tem de estar completamente preparado para reagir mais rapidamente do que os seus concorrentes. Mais atento, com maior capacidade de reaco e acima de tudo mais rpido. Se estiver de boa sade e com fora ver que no vai hesitar perante um "back-ground" negativo. 5 - Ser completamente desciplinado No devia ser necessrio escrever mais nada, j que esta "tecla" em que mais temos vindo a bater ao longo do nosso manual: DISCIPLINA, DISCIPLINA, DISCIPLINA. Com disciplina queremos dizer "seguir sistematicamente um conjunto de regras escritas e bem definidas". Esta ser a nica forma de conseguir evitar o emocionante mundo do mercado de capitais. Por outras palavras. Vai construir um "plano de jogo" que ter de seguir sem desvios. Os principais day traders tm as suas principais perdas quando tm uma opinio forte relativamente a dado activo/mercado e tomam posies contrrias s que tomariam se seguissem o seu "plano de jogo". Se no seguir o seu plano, vai tambm perder algumas das melhores oportunidades de lucro. A pergunta que deve estar a colocar neste momento a si prprio deve ser: Mas como ser esse plano? muito simples: - Deve ter regras bem definidas de entrada e sada num dado activo, regras essas que foram testadas por si, virtualmente, durante um largo perodo de tempo e que podero tornar-se muito lucrativas no longo prazo. O seu sistema ter obviamente de ser lucrativo, mas no preciso ser uma "mina". - Estas regras sero muito rgidas em termos de preservao de capital, especialmente em perodos de baixa. Exemplo de regras de um sistema: - No tolero uma perda de 5% num nico dia; - Se estou a ganhar mais de 5% ento subo as minhas ordens "stop" 1%; - Nunca tenho uma posio superior a 5% do meu capital; - Nunca elimino uma ordem "stop" s porque o preo se aproxima dela; - Nunca fao preo mdio quando estou uma posio perdedora. 6 - Nunca vai deixar um lucro decente transformar-se numa perda Uma boa maneira de o fazer subir as suas ordens "stop" quando est a ganhar de modo a que ganhe sempre pelo menos metade do que a cotao subiu entretanto. Assim ter sempre algum lucro mesmo que as cotaes caiam. 7 - Ter sempre muito cuidado depois de uma transaco em grande Depois de ter um lucro avultado a tendncia para transaccionar em demasia aumenta exponencialmente. Conselho: depois de um grande lucro, v de frias. 8 - Vai entrar em mercados liquidos e volteis

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 essencial estar atento ao seu ambiente de "trading". O "day trading" requer volatilidade e liquidez. Nem todos os mercados so volteis o suficiente para se tornarem lucrativos. Para alm disso, os mercados devem ser suficientemente liquidos para que as suas ordens sejam cumpridas ao preo que anseia. Claro que ocasinalmente vai entrar em mercados que o vo desiludir, e se assim fr no hesite: Saia. 9 - Vai entrar em mercados "ideais para si" Nem todos os mercados so adquados ao seu perfil e no existe qualquer regra que o obriga a transaccionar em qualquer mercado e em qualquer altura. Faa uma escolha pessoal, no entre num determinado mercado se no se sentir vontade nele. 10 - No estava prevista mas a ltima regra e aquela que se calhar a mais importante: Se no tiver perfil para tomar decises e arriscar no seja um "day trader". Com isto queremos dizer que caso tenha um temperamento que o impele a tomar decises somente aps uma investigao extensiva e confirmada vezes sem conta por diversos indicadores, ento "dedique-se agricultura". Como diz o velho ditado: KEEP IT SIMPLE, STUPID!!!!!!!!

A importncia dos dados macroeconmicos no day trading Quantas vezes j se deparou com uma quebra/subida abrupta das cotaes para a qual no encontra qualquer explicao imediata? Se isto lhe acontece muitas vezes, porque, muito provavelmente, tem vindo a descurar os relatrios macro-econmicos dirios/semanais/mensais do seu pas e ainda mais importante, dos EUA. Os indicadores macroeconmicas tm um grande influncia sobre o valor intrnseco/fundamental das empresas, acabando muitas vezes, por se reflectir nas cotaes dessas empresas. Assim, durante as prximas semanas daremos ateno a variveis to importantes como a taxa de juro, taxa de inflao, a taxa de crescimento do PIB, os indicadores do emprego/desemprego, a evoluo dos preos das mercadorias (as "commodities") como o petrleo, cobre, ouro, prata, produtos agrcolas, as taxas de cmbio (euro/dlar, dlar/iene, euro/iene, etc.), o mercado de obrigaes e o Mercado Monetrio Interbancrio (que reflectem as expectativas dos obrigacionistas e dos bancos relativamente ao andamento da taxa de juro), os mercados de derivados (futuros, opes, warrants, etc...), factores polticos e sociais e ciclos econmicos. Para alm de explanarmos todos estes indicadores, iremos centrar-nos na sua explicao pormenorizada e na influncia dos mesmos no mercado de capitais. Porque a economia dos EUA a maior e mais importante do mundo, e porque os seus mercados de capitais so os mais maduros do mundo, utilizaremos este pas como referncia para todas as explicaes. Com "mercado maduro" queremos dizer que a velocidade com que os investidores incorporam toda a informao na formao de preos superior dos seus congneres.

Aprenda a ser um day trader/economista A srie de artigos que hoje iniciada parte de um princpio muito importante: para se transaccionar nos mercados de capitais necessrio ter um conhecimento, no vasto, mas abrangente da lgica subjacente s economias de cada regio e, acima de tudo, preciso ter uma viso global da economia e dos mercados mundiais. Por isso que importante, mesmo para o "day trader", ter conhecimentos de economia. Esta a razo de ser destes artigos. E por onde comear? Muito simples, pelas noes bsicas de contabilidade nacional e mais especificamente do PIB. O Produto Interno Bruto de um dado pas o valor da produo

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de bens e servios finais ocorrida nesse pas durante um ano. Esta noo simplista talvez a que melhor ilustra o conceito de PIB. Atente bem para o facto de se utilizar na definio a noo de "produto final", que aquele que produzido e vendido para consumo ou investimento. Ou seja, so excludos os bens de consumo intermdio (utilizados para a produo de outros bens). Isto acontece de modo a evitar a dupla contabilizao dos bens. O clculo do PIB pode ser efectuado atravs de trs pticas: a da despesa, a do produto e a do rendimento. Dado que as pticas do rendimento e do produto no so as mais utilizadas, nem as mais intuitivas para o "day trader", vamo-nos centrar na explicao da ptica da despesa, que pode ser sintetizada na seguinte frmula: Y = C + G + I + X - M onde: Y - PIB C - Consumo Privado G - Consumo Pblico I - Investimento X - Exportaes M - Importaes Como vemos h muitos componentes, sendo que todos - excepto as importaes contribuem positivamente para o valor do PIB, ou seja, medida que aumentam, aumenta o PIB. O Consumo Privado representa as despesas das famlias em bens e servios, enquanto que as despesas em bens de investimento so dadas por I. O Consumo Pblico engloba as despesas do Estado em bens e servios, assim como as despesas de investimento. O saldo da balana de bens e servios tambm uma das componentes. Explicando mais pormenorizadamente cada um dos componentes: * Consumo privado: O consumo privado consiste no valor final de todos os bens e servios adquiridos pelos particulares. Ou seja, quando compramos uma banana ou quando pagamos uma consulta no dentista estamos a aumentar o valor do PIB. O valor das despesas de consumo depende da riqueza das famlias e, acima de tudo, do seu rendimento disponvel (rendimento menos impostos directos mais emprstimos). Estes valores afectam positivamente o consumo, isto , medida que a riqueza e o rendimento disponvel aumentam, aumenta tambm o consumo. * Investimento: Para alm de po, fruta e outros bens, grande parte da riqueza de um pas gasta em bens de investimento. Ao contrrio do que muitos possam pensar, estes gastos no incluem compra de aces ou outros instrumentos financeiros. Apesar de estes activos serem muitas vezes utilizados por firmas para financiar a compra de equipamentos de produo, a sua mera aquisio ou venda no d origem quilo a que os economistas se referem como "Investimento". Para os economistas, o investimento a criao de capacidade produtiva, ou seja, significa a produo de bens de capital durveis. Os bens de investimento so adquiridos com o objectivo de, no futuro, darem origem produo de bens de consumo. Exemplos de bens de investimento so edficios para habitao, mquinas e efficios fabris e a variao de existncias das empresas (mercadorias em stock (armazm)). O investimento portanto o sacrifcio do consumo corrente para que o consumo futuro aumente, e.g., em vez de comerem mais pizzas agora, as pessoas constroem mais fornos para tornar possvel a produo de mais pizzas para consumo futuro - aqui os gastos de investimento so todos aqueles que dizem respeito construo dos novos fornos. Dado que a maior parte do Investimento realizado pelas empresas, e dado que estas investem para obterem lucro, as decises de investimento dependem de trs factores: a) Da procura do bem de consumo produzido pelo bem de

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investimento; b) Das taxas de juro e dos impostos que influenciam os custos de investimento; c) Das expectativas quanto ao estado da economia. * Exportaes-Importaes: as tambm denominadas exportaes lquidas so simplesmente as exportaes de bens e servios subtradas das importaes de mercadorias e servios das empresas/pessoas de um pas. Repare que as exportaes e importaes de um Estado no entram para este tem, mas sim para o Consumo Pblico. Tenha em ateno que este no o saldo da balana comercial, dado que neste apenas se consideram as exportaes e importaes de mercadorias. * Consumo Pblico: para alm dos consumidores privados (todos ns), existe um que o maior consumidor individual - a administrao pblica (o Estado). As despesas pblicas consistem na soma das compras de bens e servios por parte do Estado com as despesas de investimento do Estado e com as exportaes lquidas do Estado. No fundo, as despesas do Estado em bens e servios constituem um "sub-PIB". Dentro destas despesas incluem-se os gastos em bens e servios comprados indstria privada (quer nacional, quer estrangeira), na construo de estradas, nos salrios pagos aos funcionrios pblicos, etc.... importante ter em ateno um aspecto. Os gastos pblicos includos no clculo do PIB no so as despesas contidas no Oramento de Estado. Estas despesas incluem, para alm das que entram para o clculo do PIB, as transferncias do Estado como, por exemplo, as despesas da Segurana Social com as penses de pobreza - estas so omitidas no clculo do PIB porque no so destinadas compra de bens ou servios.

Aprenda a ser um day trader economista - 02 Depois da explicao do clculo que realizmos na passada semana relativa ao Produto Interno Bruto, passamos agora a explicar a sua influncia nos mercados de capitais. Sendo a medida mais abrangente da actividade econmica de determinado pas, muito importante seguir com ateno este indicador e acima de tudo, a sua evoluo - afinal de contas, se o PIB de um pas cresce acentuadamente porque as empresas que a produzem esto em boa forma. Consequncia - as cotaes das mesmas podem subir. O crescimento econmico de um pas pode ser muito voltil, e por isso, normalmente, o PIB segue-se atentamente com uma periodicidade mais restrita, nomeadamente atravs do clculo da taxa de crescimento trimestral anualizada. A componente da balana de bens e servios (exportaes lquidas) em particular, pode provocar uma volatilidade acrescida no PIB de determinado pas, principalmente se essa economia for uma economia aberta ao exterior*. No caso dos EUA, onde os investidores so bastante mais sensveis em relao aos relatrios macro-econmicos, este indicador um dos mais importantes e mais relevantes no que toca s decises de compra e venda das aces, principalmente para investimentos de mdio/longo prazo. Para alm do PIB importante seguir a evoluo de cada um dos seus componentes. Por exemplo, os nmeros do consumo privado so os mais importantes no que diz respeito economia norte-americana, dado que representam aproximadamente 2/3 do PIB daquele pas. Suponhamos agora que a taxa de crescimento anualizada do PIB dos EUA ascendeu, no primeiro trimestre, a 2.3%, depois de se ter cifrado em 2.5% no trimestre anterior. Ora, os investidores no mercado de capitais so muito agressivos e no esperam pela divulgao de indicadores, mas tentam antecip-los (e sua evoluo) de forma a conseguirem obter maisvalias com essa antecipao. Assim, se os intervenientes no mercado esperavam uma taxa de crescimento anualizada do PIB de 2.1% no primeiro trimestre de 2001, ento os mercados reagiriam positivamente, dado que, apesar de ter descido relativamente ao trimestre anterior foi

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superior ao esperado. Concluso: mais importante do que analisar a evoluo dos mercados "a posteriori" importante saber o que que o mercado espera. Apesar de ser prioritrio analisar a evoluo do PIB "de per si", fulcral combinar a interpretao deste indicador com o deflactor do PIB. Na prxima semana vamos indicar explicar o que este indicador e sua influncia em conjunto com o prprio PIB nos mercados de capitais. *O grau de abertura de determinada economia pode ser calculado da seguinte forma: (Exportaes +Importaes)/PIB

Aprenda a ser um day trader economista - parte III Na semana passada discorremos sobre o PIB e a sua influncia nos mercados de capitais, e chegmos concluso que estes reagem favoravelmente a uma evoluo positiva do PIB e negativamente, caso contrrio. Tambm esclarecemos o facto de que os preos nos mercados accionistas reflectem as expectativas dos investidores relativamente evoluo de todos os indicadores da economia e por isso tambm do PIB. Quando essas expectativas saem defraudadas, o resultado normalmente uma quebra das cotaes. A importncia das previses dos especialistas tambm grande. Comprometemo-nos tambm a explicar a importncia de um conceito subjacente ao PIB, o seu deflator. Antes importante fazer uma ressalva: apesar de em momentos de crescimento econmico as bolsas apresentarem, em geral, performances positivas, se uma economia apresentar crescimentos do PIB muito elevados isso poder implicar algumas presses inflacionistas por via do aumento do Consumo e dos Gastos Pblicos, o que prejudicial "performance" dos mercados. Inflao, aqui est um conceito que ainda no foi abordado - a inflao a subida generalizada e sustentada dos preos dos bens e servios. E porque que as presses inflacionistas so prejudiciais "performance" dos mercados? Na prxima semana vamos explicar este ponto. Por enquanto tenham em mente apenas isto: a subida dos preos dos bens e servios pode ser prejudicial ao comportamento dos mercados de capitais. Concluso: para que o crescimento econmico seja positivo para as bolsas, necessrio que o mesmo seja ponderado, de forma a no criar presses inflacionistas. Aqui que reside a importncia do deflator do PIB, dado que este indicador uma das medidas mais abrangentes e importantes da Inflao. Ao contrrio do ndice de Preos do Consumidor (a medida mais fiel da inflao), o deflator do PIB no calculado com base num cabaz fixo de bens e servios. Assim, as mudanas no padro de consumo e a introduo de novos produtos ou servios reflectida no deflator. Considere agora o seguinte exemplo: Todos os ndices europeus registavam uma variao negativa de mais de 1% quando foram divulgados, nos EUA, o crescimento econmico e o deflator do PIB: Indicador Crescimento do PIB Anterior Estimado Verificado +5.2% +4.7% +1.8% +5.8% +1.4%

Deflator de Preos do PIB +2.0%

Pelos nmeros que constam do quadro o que seria de esperar? Uma inverso da tendncia negativa ou o acentuar dessa tendncia? Pelo que j explicmos, j consegue responder por si, mas aqui fica o que aconteceu:

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Aps a divulgao destes indicadores as bolsas europeias inverteram a sua tendncia negativa, passando rapidamente para ganhos superiores a 2%. Esta inverso deveu-se a dois factores: 1 - Estimava-se que a economia registasse algum abrandamento, o que no aconteceu (+5.8% vs +5.2%). Ainda mais importante foi o facto de esse crescimento ter ficado acima das estimativas dos analistas (+5.8% vs +4.7%). 2 - Para alm da surpresa do valor do crescimento "de per si", a coadjuvar este crescimento esteve o deflator de preos do PIB, que foi no s inferior ao do ms anterior, como tambm inferior ao esperado. O que tudo isto queria dizer era que a economia estava a crescer com pujana, sem que isso representasse um aumento do nvel geral dos preos.

Aprenda a ser um day trader economista - Parte IV Como vimos na semana passada, a taxa de inflao e o crescimento econmico so variveis macro-econmicas que afectam o mercado no seu todo e ficmos de explicar porque que as presses inflacionistas so prejudiciais "performance" dos mercados. No entanto, devido complexidade dessa explicao resolvemos dividi-la em duas partes. Aqui vai a primeira: A relao entre a taxa de inflao e a taxa de juro Se se comparar a curva temporal da taxa de juro com a curva temporal da inflao conclumos precisamente que a taxa de juro varia positivamente com a taxa de inflao, isto , quando a taxa de inflao sobe, a taxa de juro tambm sobe. Analogamente, quando a taxa de inflao desce, a taxa de juro tambm desce. Ou seja, a influncia negativa da inflao sobre os mercados de capitais no directa, dado que a inflao o mais importante componente da taxa de juro. E o que a taxa de juro? Academicamente: "A taxa de juro vista como o preo a pagar pelo emprstimo de um montante durante um determinado perodo de tempo, habitualemente indicado como uma percentagem anual do capital aplicado." Ou seja, a taxa de juro o preo do dinheiro. o valor que se cobra pelo facto de se ter dinheiro emprestado/depositado em detrimento de o utilizar para outros fins (por exemplo consumir). Basicamente, o valor cobrado pelo abdicar do "consumo hoje" para se poder fazer "consumo amanh". Obviamente, o valor da taxa de juro ter de ser superior ao da inflao, dado que no caso de no ser depositado nem consumido, mas apenas guardado, o dinheiro vai obrigatoriamente perder valor, devido ao simples facto de os preos aumentarem com a passagem do tempo. Explicando atravs de um exemplo: Se recebe 1000 euros hoje e os guarda em casa, passado 1 ano tem na mesma 1000 euros. No entanto se nesse ano os preos dos bens subissem 4%, a quantia de mil euros j no valeria o mesmo, dado que no conseguiria comprar a quantidade de bens nessa altura, que compraria caso tivesse gasto esses mil euros hoje. Concluso: mais vale depositar esses mil euros no banco, dado que a taxa de juro ser superior inflao e portanto poder at comprar mais produtos passado esse ano. Outra hiptese gastar esse dinheiro no momento actual. Por isto que se costuma dizer que "o dinheiro no bolso, queima". Mas qual o raciocnio que se aplica na influncia da subida dos preos na taxa de juro? O raciocnio bastante simples, mas envolve o conhecimento prvio dos conceitos de crescimento econmico e de taxa de inflao (ver artigos anteriores): Quando existe um crescimento econmico acentuado e quando esse crescimento fruto do aumento do consumo privado, o que pode acontecer a subida dos preos dos produtos em consequncia do aumento

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da procura de bens se servios - deriva da simples aplicao da lei da oferta e da procura: quando a procura aumenta os preos sobem. Ora, como vimos atrs, quando os preos aumentam, a taxa de juro tambm. Para alm disso, situaes de aumento acentuado do consumo em conjunturas com taxa de juro reduzida podem levar a que as famlias peam emprstimos de modo a poderem consumir mais, o que no longo prazo leva ao aumento da inflao e portanto das taxas de juro. Esta situao aconteceu em Portugal at h bem pouco tempo e o resultado visvel: os preos aumentaram e o BCE viu-se obrigado a subir a taxa de juro. Apesar de a explicao da relao entre inflao e juros j estar dada, provavelmente ainda no se apercebeu da influncia positiva da descida da taxa de juro nas cotaes das empresas. Essa a segunda parte deste artigo. At para a semana.

Aprenda a ser um day trader economista - Parte V Tal como prometemos na passada semana, hoje daremos umas luzes a todos os utilizadores sobre a influncia das taxas de juro nas cotaes das aces. Antes de mais nada faamos um resumo da matria dada: * As bolsas variam no mesmo sentido que o crescimento econmico. * O crescimento econmico pode levar ao aumento das presses inflacionistas. * A taxa de juro aumenta com o aumento do nvel geral dos preos. Falta apenas perceber porque razo o aumento/diminuio dos juros pode prejudicar/beneficiar as cotaes das empresas. Para perceber esta relao, vamos colocar-lhe trs perguntas e dar as respectivas respostas. Aps estas respostas certamente que j no ter qualquer dvida acerca da relao juros altos/baixos = bolsa baixa/alta. 1 - O que acontece ao seu emprstimo para compra de habitao quando os juros sobem? Dado que a maior parte dos emprstimos bancrios feito com taxa de juro varivel (normalmente Euribor 6 meses + "spread", sendo a Euribor a componente varivel), o que vai acontecer que de seis em seis meses, a taxa de juro revista, com as seguintes consequncias: - se subiu*, durante os seis meses seguintes vai ter de pagar um valor superior ao banco; - se desceu*, acontece precisamente o contrrio, os juros que paga vo ser menores. O mesmo raciocnio pode ser aplicado s empresas: tal como ns, se as empresas necessitam de fazer investimentos (o que equivale compra de casa do nosso exemplo) quando as taxas de juro sobem, significa que as taxas a que as empresas se financiam tambm aumentam, incrementando os seus custos financeiros e diminuindo os seus lucros, o que prejudica as cotaes das empresas. O que acontece? Os ndices bolsistas caem. Se os juros descem, os custos financeiros descem e os lucros sobem; resultado: as cotaes sobem. 2 - Tem algum incentivo para comprar aces quando os seus depsitos bancrios lhe do um rendimento peridico interessante? A resposta a esta pergunta , primeira vista, no. Claro que depender do perfil de risco de cada investidor, mas naturalmente que se um indviduo consegue obter um bom rendimento proveniente de depsitos num banco, ter mais dificuldade em alocar esse dinheiro noutras aplicaes, nomeadamente aces. Assim, quando h alguns meses, a taxa de juro desceu para nveis muito baixos, os indivduos procuraram investimentos alternativos, alocando parte das suas poupanas no mercado de capitais. Ora, todos sabemos que as cotaes das aces variam de acordo com a procura e a oferta de ttulos. Dado que h incentivo a uma maior procura de aces quando os juros so baixos. Logo, as cotaes das empresas sobem. 3 - O valor actual de uma receita que vai ter daqui a um ano maior com a taxa de juro alta ou com a taxa de juro baixa?

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A resposta a esta pergunta : quando a taxa de juro elevada o valor actual de uma receita diferida no tempo menor do que quando a taxa de juro mais baixa. Este facto de difcil explicao/compreenso, e portanto, ficar para mais tarde. Em termos prticos o que temos que quando a taxa de juro desce, o valor actual dos "cash-flows" futuros das empresas aumenta e, consequentemente, aumenta tambm o valor das prprias empresas. Com a resposta a estas trs questes fica esclarecida a influncia da taxa de juro nas cotaes das empresas e consequentemente nos ndices. Na prxima semana faremos um resumo das primeiras cinco lies e relacionaremos os conceitos Economias, Bolsas, Inflao, Taxa de juro e crescimento econmico. * A taxa de juro fixada dentro de cada regio/pas pelo respectivo banco central. Essa taxa de juro referida como taxa de juro de referncia dado que com base nessa que os bancos comerciais (aqueles que lhe concedem o emprstimo para compra de habitao) fixam a taxa do seu esprstimo. Por exemplo, neste momento a taxa de juro de referncia da zona euro 4.75%. A Euribor fixada com base neste valor e o "spread" negociado de acordo com o risco do indivduo que contrai o emprstimo - se o risco baixo, i.e. o indivduo tem rendimentos e patrimnio que garantem ao banco o atempado pagamento dos juros e o reembolso do capital, o "spread" baixo, e se o risco elevado, o "spread" elevado.

Aprenda a ser um day trader economista - Parte VI Os mercados de capitais so o "local" onde afluem as ordens, ordens estas que so os nicos "factores" influenciadores da formao de preos - correcto, mas...; e neste "mas" que reside o cerne da questo. As ordens de compra e venda que cada indivduo "envia" para a sua corretora so reflexo de muitos factores. Claro que existem pessoas "que no ligam puto" a esses factores e que vem a bolsa como um grande casino onde a sorte a nica condicionante para o "sucesso" (traduzido em unidades monetrias). Esta srie de artigos serviu, acima de tudo, para tentar elucidar e prevenir estes "jogadores" de que existe uma clara influncia dos dados macroeconmicos nas cotaes das empresas e consequentemente nos ndices bolsistas, e portanto, nas carteiras de todos aqueles que investem em valores mobilirios. Pensamos que esse objectivo foi atingido e assim a equipa do PortaldeBolsa.com j fez a sua boa aco do ano. Mas para termos uma melhor noo do "the whole picture" resolvemos fazer hoje um resumo da matria dada. No sabemos se se apercebeu ao longo destas seis semanas, mas todas as "lies" esto interligadas e tm algo em comum. Isto porque as relaes que se estabelecem entre todos os indicadores de que j falmos so muito complexas e no to lineares "como as pintmos". Por esta altura j deve ter a noo de que: - o crescimento econmico influencia as cotaes e a inflao directamente (artigo 1, 2 e 3); - a taxa de juro sobe/desce quando a inflao sobe/desce (artigo 4); - a taxa de juro influencia a cotao das empresas (artigo 5); - as economias internacionais influenciam a bolsa nacional, a inflao nacional e a taxa de juro nacional e por acrscimo o prprio PIB nacional (artigo de hoje); Este ltimo ponto a razo porque as relaes que vimos antes entre os diversos indicadores no bastam para ter o tal "whole picture". No basta a uma bolsa de determinado pas, que a taxa de juro seja baixa, que o crescimento do PIB seja pujante e que esse crescimento no suscite presses inflacionistas, para que automaticamente, as cotaes das empresas desse pas subam, principalmente hoje em dia, em que a noo de mercado muito mais abrangente. Explicando atravs de um exemplo: - 60% da facturao de uma empresa portuguesa proveniente do Brasil;

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- a taxa de juro em Portugal baixa; - a economia portuguesa cresce "saudavelmente"; - este crescimento no causa presses inflacionistas. Agora considere o cenrio de economia brasileira (basicamente o oposto): - a inflao no Brasil galopante; - o real desvaloriza a olhos vistos; - o consumo no Brasil diminui; - a taxa de juro elevada. Certamente que esta empresa, mais tarde ou mais cedo, passar por dificuldades devido diminuio das vendas, quer pelo efeito volume, quer pelo efeito preo. Agora generalize-se cautelosamente este raciocnio. No caso extremo o que acontece? Simples, o crescimento do PIB portugus comea a abrandar e pode mesmo a entrar num perodo de retraco. Atravs de um exemplo mais real: Cerca de 80% das exportaes portuguesas so direccionadas para os pases da UE. Por quanto tempo que acha que a economia portuguesa pode crescer a bom ritmo, caso a economia dos restantes pases da UE esteja num mau momento? Assim, chegamos a uma concluso muito importante: nunca podemos retirar "verdades absolutas" do nmeros divulgados. Isto porque tudo est interligado e as relaes causa e efeito (que existem) no podem ser consideradas "de per si". A partir da prxima semana comearemos a aprofundar algumas noes j abordadas e iniciaremos o estudo de outros importantes indicadores, comeando pela taxa de cmbio.

Aprenda a ser um day trader economista - Parte VII A taxa de Cmbio A taxa de cmbio , desde os primrdios das trocas comerciais, uma das mais importantes variveis determinsticas dos lucros das empresas e da economia de um pas como um todo. O comrcio internacional permite a especializao dos pases nas reas em que tm vantagens comparativas, ou seja, exportam bens cuja produo se reveste de eficincia e importam bens em que sejam relativamente ineficientes. , portanto, no comrcio internacional que a taxa de cmbio se assume de grande importncia. Mas o que a taxa de cmbio? A taxa de cmbio a relao de preo entre duas moedas. Corresponde ao preo de uma moeda de um pas estrangeiro em termos de moeda do nosso pas. Por exemplo, o preo do euro em termos de dlares hoje de 0.86, o que significa que por cada euro que um qualquer detentor de dlares quiser comprar, ter de desembolsar 0.86 dlares. A taxa de cmbio dlar-euro exactamente o inverso (1/0.8600) da euro-dlar, ou seja, 1.1627 euros a quantia que o detentor de um dlar receber quando o trocar por euros. Importa, antes de avanar, conhecer os sistemas de taxas de cmbio: - o sistema de cmbios fixos; - o sistema de cmbios flexveis/flutuantes; - o sistema de cmbios controlados. No primeiro, o cmbio entre duas moedas fixo. Dentro deste sistema englobam-se, por exemplo, todos os pases que pertencem Zona Euro. O sistema de cmbios fixos tem a grande vantagem de eliminar a incerteza do preo nas trocas internacionais. No entanto, em casos de grandes diferenas de taxas de inflao entre dois pases, corre-se o risco de, com este sistema,

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os produtos exportados do pas com a taxa de inflao maior para o pas com a menor taxa, ficarem menos competitivos, o que pode diminuir a competitividade. No segundo, a taxa de cmbio entre duas moedas determinada exclusivamente pela oferta e pela procura "natural" dessas moedas. Com "natural" queremos dizer sem interveno governamental. Caso esta acontea camos numa situao de sistema de cmbios controlados. Este controlo efectuado atravs da compra ou venda de moeda, por parte de um governo/banco central (normalmente actuam concertadamente). Normalmente, as entidades monetrias estabelecem bandas de flutuao (um valor mximo e um valor mnimo) que tm de ser cumpridas e s intervm caso o preo saia fora desse intervalo. Ilustremos o terceiro sistema com um exemplo real. No ano passado, o cmbio eurodlar chegou a um mnimo na casa dos 0.82 USD. O BCE como no via razes para a moeda nica europeia estar to depreciada face ao dlar resolveu intervir no mercado cambial. Obviamente, entrou no mercado a comprar euros e a vender dlares. Com esta actuao, provocou um aumento da quantidade procurada de euros e da quantidade oferecida de dlares. Ao faz-lo provocou uma apreciao da moeda nica face ao dlar que levou o Euro para os 0.895 USD. Diz-se que o dlar se depreciou face ao euro e que o euro se apreciou face ao dlar. S se devem considerar as expresses desvalorizao/valorizao, quando a descida/subida seja fruto da interveno de autoridades monetrias, ou seja, quando num sistema de cmbios fixos/controlados se muda a taxa de cmbio. Como vemos, caso os bancos centrais no resolvam intervir no mercado cambial, os preos das divisas so medidos pelo simples equilbrio da procura e da oferta das mesmas. A pergunta que se coloca agora : Mas quem que quer comprar ou vender moeda estrangeira? Por exemplo, a procura de euros a das pessoas/empresas, que no pertencem Zona Euro, que precisam de euros para comprar bens, servios e instrumentos financeiros nos pases da Zona Euro (o Euro ainda no est em circulao fsica, mas j uma realidade, por exemplo, no mundo financeiro), o mesmo valendo para outras divisas. Os habitantes da Zona Euro oferecem a sua moeda quando importam bens, servios e activos. Dando um exemplo; um residente da Zona Euro que faz uma viagem aos EUA, precisa de comprar dlares para a poder fazer as compras que deseja. Ao comprar dlares est a faz-lo por troca com Euros, ou seja est a oferecer euros. No prximo artigo continuaremos a abordar este tema, nomeadamente a relao da taxa de cmbio com os saldos da balana comercial e com os saldos oramentais.

Aprenda a ser um day trader economista - Parte VIII No artigo anterior percebemos a noo de taxa de cmbio e quais os sistemas de taxa de cmbio mais comuns. Neste artigo explicaremos a importncia da relao entre duas divisas no saldo da balana comercial. Antes disso distinguiremos taxa de cmbio real de taxa de cmbio nominal. A taxa de cmbio nominal foi o conceito que explicmos no artigo anterior: " a relao de preo entre duas moedas. Corresponde ao preo de uma moeda de um pas estrangeiro em termos de moeda do nosso pas." A taxa de cmbio real entre duas moedas algo mais do que isso. Esta tem em considerao o poder de compra de uma divisa em termos de outra. Assim, a taxa de cmbio real pode ser sintetizada: Outra forma simples de explicar a taxa de cmbio real atravs do preo relativo das importaes face s exportaes: Er= (En * Pm)/Pz onde: Er = taxa de cmbio real En = taxa de cmbio nominal Pm = preo, em moeda estrangeira, das importaes Pz = preo, em moeda nacional, das exportaes

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Quando Er diminui diz-se que h uma apreciao real da moeda e quando Er aumenta, h uma depreciao real da moeda. O inverso desta taxa (1/Er) pode ser definida como termos de troca, um valor que mede quantos bens estrangeiros podem ser adquiridos com uma unidade de produo nacional. Quando os termos de troca sobem - h uma apreciao real - quer dizer que os residentes de um pas recebem mais importaes pela mesma quantidade de exportaes. A paridade dos termos de troca ocorre quando a taxa de cmbio real igual a 1. Ilustremos com um exemplo: Consideremos o cenrio hipottico em que os EUA e Portugal apenas trocam dois bens. Portugal importa trotinetes e exporta, para os EUA, bicicletas. Suponhamos ainda que a taxa de cmbio nominal euro-dlar de 0.90. Como podemos observar pela imagem, os termos de troca so claramente favorveis a Portugal, na primeira fase. No entanto, aps a subida do preo das trotinetes, e sem qualquer modificao da taxa de cmbio nominal, assiste-se a uma diminuio dos termos de troca de Portugal. As taxas de cmbio podem ser influenciadas por uma panplia de factores, dos quais destacamos: * Dfices/Superavites oramentais: normalmente os mercados cambiais reagem negativamente a aumentos do dfice oramental, e positivamente a diminuies dos dfices. * Tendncia e valor das balanas de pagamentos: os fluxos comerciais entre pases ilustram a procura de bens e servios entre os pases em questo, que por sua vez so indicativos da procura de moeda. Para alm disso mostram a competitividade dos mesmos. Os dfices comerciais tm, normalmente, um impacto negativo na moeda de determinada economia. * Tendncia e nveis de inflao: tipicamente, uma divisa perder valor se existir um elevado nvel de inflao no pas ou se prev uma subida da inflao. Isto acontece porque a inflao afecta o poder de compra e portanto a procura de determinada moeda para efectuar essas compras. * Crescimento e desenvolvimento econmico: relatrios como o PIB, nveis de desemprego/emprego, vendas a retalho, etc, etc... fornecem detalhes preciosos para a compreenso da sade econmica de determinado pas. Geralmente, quanto mais robusta for uma determinada economia, mais valiosa ser a moeda desse pas, dado que existir maior procura da sua moeda. Assim, podemos confirmar que as taxas de inflao de dois pases tm influncia na taxa de cmbio das divisas de ambos. O que ainda no sabemos o como que essa taxa de cmbio pode influenciar os saldos das balanas comerciais. E passamos a explicar este ponto. Sabemos tambm que o saldo da balana comercial a diferena entre as exportaes e as importaes de bens. O saldo desta balana tanto maior quanto mais um pas exportar e menos importar. O euro deprecia quando so precisos mais euros para comprar um dlar. Em termos prticos, medimos esta variao pensando "Se agora fosse aos EUA, e trocasse 1000 euros por dlares, com quantos dlares que ficava?". No entanto, a mudana da taxa de cmbio no tem influncia apenas a nvel "turstico". Quando uma empresa portuguesa produz um determinado produto, marca o seu preo em euros. Obviamente, que o preo de venda da mercadoria igual, independentemente do comprador, certo? Errado. neste ponto que reside a importncia da taxa de cmbio. Imagine a seguinte situao: administrador de uma empresa de txteis portuguesa que exporta 90% da sua produo para os EUA, sendo o preo unitrio dos seus produtos de 10 euros. Suponha agora que a taxa de cmbio do euro face ao dlar desce de 1 para 0.90. Logo, os seus produtos nos EUA ficaro mais baratos - passam de 10 (10*1) para 9 (10*0.9) dlares. Sendo mais competitivos, os seus txteis podem ser vendidos em maior quantidade.

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Se alargarmos este raciocnio para todas as empresas portuguesas chegamos concluso que as exportaes aumentam, dado o aumento da procura dos produtos portugueses, que entretanto se tornaram mais competitivos. Ao mesmo tempo que sobem as exportaes, diminuem as importaes, dado que os produtos norte-americanos que se vendem em Portugal ficam mais mais caros. Neste cenrio, o saldo da balana comercial melhoraria. Raciocinando da mesma forma percebemos que se a taxa de cmbio subir para 1.1, ento, o contrrio suceder. Ou seja, as importaes aumentam e as exportaes diminuem. Resultado - o saldo da balana comercial diminui.

Aprenda a ser um day-trader economista - Parte IX Nos prximos dois artigos vamos explicar o que so commodities, porque so transaccionados futuros sobre commodities e qual a influncia de algumas commodities nas cotaes das aces. Commodities so matrias-primas: o trigo do po, a prata das jias, o petrleo e a gasolina e muitos outros produtos. A maioria dos produtores e consumidores compra e vende commodities no mercado vista, sendo que o seu preo definido pela oferta e procura das mesmas, ou seja, se uma commodity existe em abundncia - a quantidade oferecida excede a quantidade procurada - ento o preo cai, e no caso de ser escassa - a quantidade procurada excede a quantidade oferecida -, ento o seu preo sobe. A procura e oferta de muitas commodities movem-se em ciclos mais ou menos prevsiveis. Por exemplo, em invernos rigorosos natural que se consuma mais petrleo do que o normal, dado que muitos sistemas de aquecimento funcionam ainda a derivados do petrleo leo para aquecedores, por exemplo. Logo, a procura de petrleo maior, o que provoca uma escassez e, consequentemente, um aumento dos preos. No Vero, acontece precisamente o contrrio, a procura menor e os preos caem. Mas nem sempre se passa isto. Muitas vezes, acontecimentos no previstos podem levar ao aumento do preos das commodities. A "Guerra do Golfo" pode ser apontada como um exemplo bem real. Como se pode ver no grfico, a partir do momento em que as crises petrolferas acabaram, os preos do petrleo comearam a cair e somente voltaram a subir com a escalada de tenso entre os EUA e o Iraque que culminou com a guerra do Golfo. Os preos subiram porque a instabilidade militar colocou em perigo o equilbrio entre a oferta e a procura. Outro exemplo a existncia de um furaco que destri as colheitas de trigo, o que leva ao encarecimento deste cereal. Portanto, o acaso sempre um factor importante na definio da procura e da oferta. Dado que as pessoas no sabem "a priori" quando estes acontecimentos tomam lugar devido ao seu carcter extraordinrio, no podem estabelecer com segurana o seu plano de aco, certo? Errado. Foi precisamente para isso que surgiram os contratos de futuros - de modo a minimizar o risco. Agricultores, madeireiros e outros produtores de commodities apenas podem planear a sua produo com base em estimativas para a procura dos seus produtos e podem ser afectados por demasiada oferta (da concorrncia) ou por pouca procura e vice-versa. Similarmente, as indstrias recebem encomendas para entrega futura sem saberem os custos das matrias-primas que necessitam para fabricarem os seus produtos. Todos estes intervenientes no processo produtivo compram e vendem contratos de futuros para evitarem surpresas fruto de acontecimentos inesperados. O mercado de futuros , portanto, diferente do mercado vista, dado que, neste mercado, nos preos das commodities esto englobadas as expectativas sasonais, os preos do mercado vista, as mudanas climatricas antecipadas, o cenrio poltico, etc... No entanto, apesar de ser diferente, a tendncia dos preos comum e os preos do mercado de derivados tm subjacente a evoluo dos preos no mercado vista. Quanto pensamos em commodities, pensamos em ouro, prata, cobre, petrleo, trigo, milho, soja, carne de vaca, etc, mas para alm destas tambm podemos pensar nas taxas de cmbio, nas taxas de juro, nas obrigaes do tesouro e noutros activos financeiros. A estas damos o nome de commodities financeiras. Ao fim e ao cabo, o dinheiro a matria-prima do comrcio, tanto nacional como internacional. Quanto ser a taxa de juro e quanto valer o dlar

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contra o Euro no prximo Vero so questes que preocupam as pessoas com negcios que dependem da oferta de dinheiro e do custo dos bens importados. Estas pessoas transaccionam futuros de commodities financeiras para prevenirem mudanas sbitas no valor dos seus activos. No prximo artigo esclareceremos como que os preos das commodities podem term influncia no mercado accionista. Nota 1: para saber tudo sobre contratos de futuros consulte o nosso manual, revisto, que ficar disponvel no nosso site, dentro de aproximadamente duas semanas. Nota 2: posteriormente ao aparecimento dos primeiros contratos de futuros sobre commodities, surgiram as opes, que consignam aos seus compradores/vendedores o direito, mas no a obrigao de comprar/vender, uma determinada quantidade de uma commodity a um preo pr-determinado. Apesar de ligeiramente diferentes, o objectivo das opes na sua base, o mesmo.

Aprenda a ser um day trader economista - Parte X Com o advento dos mercados de capitais, as aces, as obrigaes, os warrants, os fundos de investimento e outros activos financeiros passaram a poder ser transaccionados como qualquer commodity. A partir da logo se tentou perceber se existia alguma relao entre os mercados de commodities - normalmente transaccionadas na forma de futuros e opes, mas tambm no mercado vista - e os restantes mercados. Confirmou-se que poderiam existir muitas relaes, que primeira vista, no pareceriam muito claras. Nada melhor do que dois exemplos para explicar esta relao. No primeiro explicaremos a exposio de uma empresa produtora de papel, ao preo da pasta e da madeira. No segundo explicaremos o facto de os mercados accionistas reagirem, normalmente, no sentido inverso do mercado obrigacionista e do ouro. 1 - Aces de empresa produtora de papel Consideremos as aces de uma empresa portuguesa produtora de pasta de papel e papel. A principal matria-prima de uma empresa produtora de papel a pasta para papel que, por sua vez, produzida a partir da madeira. Da pasta que a empresa produz, 40% para consumo prprio (para a produo do papel da sua fbrica) e os restantes 60% so destinados venda a outras empresas produtoras de papel. Assim, como podemos ver, no ciclo produtivo do papel existem dois produtos transaccionados em mercados organizados e cujo preo , portanto, apenas resultado da procura e da oferta desse mercado. So eles a madeira e a pasta de papel. Imaginemos agora o seguinte cenrio: Num Vero bastante mais quente do que o habitual, grandes superfcies de floresta prpria so consumidas pelas chamas. A empresa v-se assim obrigada a comprar a madeira noutros locais, o que encarece o seu preo, j de si mais elevado pela escassez provocada pelos incndios. Ao mesmo tempo, o governo Indonsio resolve conceder importantes subsdios e isenes fiscais a empresas produtoras de pasta e papel locais, o que permite a oferta do seu produto a preos mais baixos. Qual o resultado prtico deste cenrio? 1 - O preo da madeira aumenta por duas vias. Pelo lado da dimuio da oferta decorrente do incndio e pelo lado da procura porque a empresa portuguesa passa a ter de "ir ao mercado" comprar a madeira, aumentando, deste modo, a procura. Assim, o preo da matriaprima aumenta o que, "ceteris paribus", leva diminuio da margem. Recorde-se que para alm de ter custos imediatos, a empresa vai ter de replantar a rea ardida e ficar sem acesso a essa madeira durante largos anos.

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2 - O facto de a empresa ter de comprar madeira a terceiros torna a produo da pasta mais cara devido ao aumento dos custos de transporte, o que diminuiria s por si, a margem de explorao da empresa. 3 - O preo de venda da pasta teria de ser diminuido (recorde-se que a empresa vende 60% da pasta que produz), dado que este um produto transaccionado em mercado e, portanto, a empresa para vender teria de, pelo menos, igualar o preo dos indonsios. Por via deste ajuste, a margem diminui ainda mais. 4 - Caso a empresa no opte entrar em concorrncia de preos, deixa de vender pasta e acumula "stocks", o que prejudica a sua tesouraria e diminui o volume de vendas. 5 - Em consequncia, quer do aumento dos preos das matrias-primas, quer da diminuio dos preos nos mercados internacionais, as margens na venda do papel seriam, obrigatoriamente, menores. Neste cenrio, bvio que a empresa vai sofrer consequncias a vrios nveis, quer no curto, quer no longo prazo. O facto das margens serem espremidas vai afectar os resultados lquidos, o que levar quebra das cotaes da empresa. Para alm disso, as obrigaes da empresa tambm podem perder valor, j que a empresa poder ter de se endividar ainda mais para replantar a rea ardida. Como podemos constatar, as aces da empresa podem ser afectadas pelo preo da pasta. Se transpusermos este raciocnio para um conjunto alargado de indstrias cuja principal matriaprima negociada em mercados organizados, e portanto, cujo preo fruto do jogo da oferta e da procura, ento podemos ver como o preo das commodities influencia essas indstrias e consequentemente o valor de todos os instrumentos de financiamento que emite (aces, obrigaes, warrants, etc...). 2 - Ouro, obrigaes e aces Porque que a maior parte dos portugueses quando pensa em investimento, se lembra de aces? De facto, as aces so um dos principais meios de investimento ao dispor de qualquer cidado. No entanto, no so o nico. As commodities, por exemplo, podem ser um investimento frutuoso, por vezes melhor, por outras pior. Se, por exemplo, no incio de 1996 o seu pai/av desejasse investir algum dinheiro e fosse confrontado com duas hipteses - comprar ouro ou aces da Microsoft - quase de certeza que a escolha recairia sobre o primeiro. Porqu, porque para o seu pai/av, ouro, representa valor. No entanto essa seria, sem dvida, a pior opo. Se no acredita confirme nos grficos. Como se pode comprovar facilmente, se tivesse comprado ouro estaria hoje consideravelmente mais pobre, enquanto que se tivesse comprado aces da Microsoft estaria quase 5 vezes mais rico. O que queremos alertar aqui precisamente o facto de ouro e aces serem investimentos alternativos. Normalmente, quando a cotao do ouro comea a subir passa-se exactamente o oposto no mercado accionista. Nesse sentido, importante pensar em todas as commodities que podem revelar-se investimentos alternativos compra de aces. Ouro, divisas, obrigaes, trigo... Nunca se questionou acerca da razo pela qual os analistas norte-americanos observam o mercado obrigacionista de forma a tentarem prever a abertura do mercado accionista? Tambm aqui a relao inversa. Se as T-Bonds (obrigaes do tesouro norte-americano, e que so uma commodity financeira) forem transaccionadas a preos superiores, significa, normalmente que os investidores esto a alocar investimento em dvida pblica, em detrimento de investimento em aces. Como a dvida pblica , teoricamente, investimento sem risco, a sua procura aumenta, habitualmente, em perodos de crise ou de incerteza. A comprov-lo est, por exemplo, o facto de os contratos de futuros de Maro de 2000 das T-Bonds, estarem cotados em Janeiro do mesmo ano nos 88 dlares, enquanto que o contrato de futuros de Maro de 2001, valia em Janeiro deste ano, cerca de 102 dlares. Se compararmos os mesmos meses em termos de mercado accionista, passa-se exactamente o inverso. O Nasdaq Composite marcava mais de 5,000 pontos em Maro de 2000 e em Maro deste ano cotava nos 1,800 pontos...

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O que queremos deixar bem claro com este captulo que os mercados accionistas esto relacionados com um conjunto de outros mercados e que so essas relaes que tornam a/o anlise/"estar" dos/nos mercados financeiros algo to complexo. Os melhores traders sempre tiveram uma ptima percepo destas relaes e, por causa disso, reagiam muito mais depressa a acontecimentos num mercado do que outro. O que que acha que aconteceu aos preos do cobre, do aluminio e at do ouro, quando a venda computadores disparou? Aumentou, porque so matrias-primas essenciais produo de componentes de computadores (processadores, memrias, etc...) e a sua procura aumentou. Ser que algum antecipou este aumento? Com certeza que sim...

Aprenda a ser um day trader economista - Parte XI Ficmos hoje de explicar como se processa a influncia da taxa de cmbio na economia de um pas. Sendo os EUA um dos principais intervenientes a nvel mundial nas trocas comerciais, o cmbio do dlar face s principais divisas um factor importante a definio do saldo da balana comercial. Aps as crises petrolferas no final dos anos 70 e aps o colapso do sistema "Bretton Woods" (cmbios fixos), mais precisamente a partir de 1982, o dlar entrou num ciclo de valorizao face s principais moedas estrangeiras que apenas terminou em 1995. Porqu? Porque a poltica de ento era dominada por uma lgica conservadora em que os impostos eram baixos e as taxas de juro elevadas, sendo que ao mesmo tempo, na Europa e na Amrica Latina existia instabilidade econmica. Assim, o investimento racional era nos EUA, j que a lgica da precauo imperava. Afinal de contas era muito mais seguro colocar as nossas poupanas num pas com elevadas taxas de juro e cuja moeda se apreciava do que no Brasil ou em Espanha. Assim, como os estrangeiros no possuiam dlares para fazer investimentos nos EUA, tiveram de os comprar, o que aumentou tremendamente a procura de dlares e levou a que a taxa de cmbio do dlar aumentasse 80% nos primeiros cinco anos da dcada de oitenta. Para alm do aumento do valor do dlar, a poltica econmica restritiva norte-americana com taxas de juro elevadas, provocou uma diminuio do investimento das empresas e da compra de habitao e levou ao aumento do desemprego. Como? Quando o dlar comeou a valorizar, o preo dos produtos norte-americanos vendidos para o estrangeiro tambm aumentou, isto , o preo das exportaes norte-americanas subiu. Ao mesmo tempo, os produtos estrangeiros que entravam nos EUA ficavam mais baratos. Logicamente, as exportaes norte-americanas diminuiram enquanto que as importaes aumentaram. At 1986, o saldo da balana comercial norte-americana caiu mais de 200 mil milhes de dlares, o que representava sensivelmente 6% do produto daquele pas. A diminuio do saldo da balana comercial (X-M, recordem lio n1 sobre o PIB), teve um efeito directo no PIB dos EUA, mas tambm teve efeitos indirectos. Com diminuio da procura de produtos norte-americanos, as empresas tiveram que reduzir a produo e "emagrecer", despedindo pessoas. Ora, os despedimentos levaram diminuio do rendimento disponvel das famlias, o que por sua vez, provocou a diminuio do consumo. Esta diminuio traduziu-se na contraco do PIB. At 1985, o dlar registou fortes valorizaes, mas a partir da, o valor da moeda norteamericana face s principais divisas mundiais no parou de cair tendo perdido todo o terreno ganho at 1985, em pouco mais de 5 anos e porque aconteceu esta desvalorizao? Depois de vrios anos com uma poltica econmica muito restritiva e conservadora (que ficou conhecida como Reagenanismo), as autoridades norte-americanas tiveram que optar por uma mudana de rumo, com taxas de juro menores. Entretanto, os mercados cambiais comearam a assimilar a ideia que o dlar estava sobreavaliado e comearam a vender dlares para realizarem mais-valias. Os bancos centrais comearam tambm a vender moeda norteamericana e ao mesmo tempo a que se assistia diminuio do valor do dlar as exportaes norte-americanas comearam a subir, pelas razes inversas do aumento registado nos cinco anos anteriores.

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Como se pode verificar pela imagem, a recuperao do saldo da balana comercial norte-americana foi custosa, mas contnua. No entanto, as modificaes da poltica econmica norte-americana s se reflectiram totalmente na sua balana comercial j na dcada de 90, dando origem (com o atraso visvel) ao perodo de crescimento econmico mais espectacular dos ltimos trinta anos naquele pas.

Feiticeiros do Mercado Os prximos vinte artigos desta seco do PortaldeBolsa.com vo ser extremamente proveitosos para todos os aspitrantes a "day traders" e afins. De duas em duas semanas centraremos a nossa ateno nas pginas do excelente livro "Market Wizards - Interviews with Top Traders". Trata-se de uma compilao de entrevistas que o autor, Jack D. Schwager* , realizou na dcada de oitenta, a diversos "traders" de sucesso, tentanto perceber os seus mtodos, segredos, sucessos e insucessos. Consideramos este livro muito importante porque relaciona um conjunto de conceitos alargado e multidisciplinar - da economia psicologia, da anlise tcnica anlise fundamental -, mostrando quo tnue a linha que separa o sucesso do insucesso. O livro utiliza o formato de entrevista para desvendar os mtodos, tcticas, estratgias e personalidade dos grandes traders das dcadas de 70 e 80. O calibre dos 17 entrevistados extremamente elevado, sendo que vrios deles transformaram pequenas quantiais em fortunas superiores a 100 milhes de dlares em cerca de 10/15 anos. So entrevistados "floor/pit traders", "scalpers", especuladores de mdio prazo em commodities e at investidores de longo prazo onde a macroeconomia desempenha um papel preponderante. Um dos aspectos mais importantes deste livro , sem dvida, o incio das carreiras de cada um dos entrevistados e a explicao de forma clara e sem qualquer demagogia, do insucesso inicial de muitos, o que, numa primeira anlise, acaba por se tornar extremamente importante para qualquer aspirante a "trader". Aconselhamos, desde j, a compra deste excelente livro. Ao longo destas semanas poder conhecer alguns dos "traders" mais bem sucedidos, as suas experincias, frustraes, alegrias e tristezas, erros e lies. A excelncia destes "traders" no se mede pelo valor absoluto dos ganhos que obtiveram, mas sim pela sua regularidade e longevidade no mercado. muito raro encontrar algum que esteja "em forma" por um perodo superior a 10-20 anos, mas muitos dos entrevistados conseguiram-no. Conhecer feitos fantsticos: - Um trader que depois de ter perdido tudo diversas vezes na sua carreira, transformou uma conta de 30 mil dlares emm 80 milhes de dlares; - Um gestor de fundos, cujo fundo apresentou um retorno mdio anual de 30% durante 21 anos consecutivos; - Um gestor de fundos que atingiu o que muitos consideram impossvel - retornos anuais superiores a 100% durante 5 anos consecutivos; - Um antigo analista que durante 7 anos conseguiu um retorno mdio mensal de 25% (mais de 1,400% anualizados) atravs da transaco de futuros de ndices; - Um engeheiro electrotcnico formado no MIT que atravs de um sistema de "trading" computorizado conseguiu um retorno de 250,000% em 16 anos. - e muito mais... Provavelmente j se devem estar a questionar sobre a razo porque apenas agora falamos deste livro. Muito simples: um livro, que pelo seu grau de abrangncia exige o conhecimento prvio de muito conceitos relacionados com os mercados financeiros e que foram explicitados nos diversos manuais do PortaldeBolsa.com. Todos os conceitos que da anlise do livro surgirem e cuja explicao ainda no se encontre disponvel no nosso portal, trataremos de explicitar. Esperamos que estes artigos venham a ser teis.

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* o autor do livro o director da "Futures Research and Trading Strategy" da Prudential-Bache Securities, Inc. o autor do aclamado pela crtica "A Complete Guide to the Futures Markets" e um conferencista habitual sobre um variado nmero de temas relacionados com os mercados financeiros. Tambm escreveu "Getting Started in Technical Analysis", "Technical Analysis", "Stock Market Wizards: Interviews with Americas Top Stock Traders", "The New Market Wizards : Conversations With Americas Top Traders", "Smarter Trading : Improving Performance in Changing Markets", "Schwager on Futures : Fundamental Analysis" e "Managed Trading: Myths & Truths".

Os Feiticeiros do Mercado - Michael Marcus If you dont stay with your winners you are not going to able to pay for the losers Antes de entrarmos a fundo no livro de Schwager temos de alertar o leitor para dois factos bastante relevantes. Quase todos os "traders" que so entrevistados neste livro transaccionam hoje com valores muito elevados, maioritariamente em mercados de futuros. Portanto, para melhor perceber toda a forma de actuar destes traders, dever, em primeiro lugar, consultar os nosso manuais de futuros e de warrants, de forma a perceber expresses como "tick", curto, longo, futuros, opes, etc... A primeira entrevista do autor do livro efectuada a Michael Marcus, um dos traders mais bem sucedidos de sempre. Mas engana-se se pensa que o sucesso deste "trader" foi imediato. Michael Marcus teve uma formao acadmica com distino tendo sido sempre um dos melhores alunos pelos stios em que passou. Formou-se em Psicologia e provavelmente teria seguido a carreira de professor universitrio caso no tivesse conhecido um amigo de um amigo que lhe disse: "consigo duplicar o teu dinheiro de duas em duas semanas". Sem ponderar muito o que estava a fazer, Michael Marcus contratou o amigo do seu amigo por cerca de 30 dlares por semana para ser o seu "Commodity Trading Advisor" (conselheiro de investimento em futuros). Fez a sua primeira transaco num mercado de futuros no ano de 1969 e no percebia minimamente o que estava a fazer. Comprou um contrato de futuros de soja, sem saber o valor global do contrato e sem saber nada sobre produtos derivados. Apenas sabia que por cada "tick" que a cotao casse perdia um certo valor. Quando fechou a posio (vendeu um contrato) registou uma perda de 100 dlares, o que em 1969 era j uma quantia considervel. As duas transaces seguintes tambm resultaram em perdas (milho e trigo). A quarta transaco resultou em ganho, mas ao fim de trs dias j tinham voltado ao incio. Apesar de ser totalmente inexperiente, Michael Marcus, sempre que se via a perder 100 dlares fechava a posio, ou seja, j a tentava ser disciplinado. Comicamente, Marcus afirma que "media o sucesso pelo nmero de dias que demorava a perder o dinheiro". Aps a quinta aposta, Michael Marcus perdeu os 1,000 dlares com que tinha comeado e via-se assim, na falncia. Apesar de todo este insucesso inicial, nunca se deixou convencer de que o "trading" no era para ele. Assim, levantou o dinheiro do seguro de vida que o pai lhe havia deixado em herana, 3,000 dlares, e comeou a estudar os mercados de soja, milho, trigo e outros cereais de forma a conseguir transaccionar futuros com algum conhecimento a nvel terico. Baseado numa recomendao de uma "newsletter" que havia subscrito, comprou, no Vero de 1970, trs contratos de Dezembro de milho. Nesse Vero, o mldio (doena/praga) arrasou as colheitas e o preo dos futuros de Dezembro disparou. Marcus foi aumentando a sua exposio em cereais e no incio do Outono a sua conta estava j com 30,000 dlares. Em Dezembro de 1970 abandonou a escola e lanou-se definitivamente na "carreira de especulador", mudando-se para NYC. Na Primavera de 1971, Marcus apostou todo o seu dinheiro (30,000 dlares), mais 20,000 que pediu emprestados sua me, na compra de contratos de trigo e milho, baseando-se na premissa que o mldio havia sobrevivido ao inverno. Aplicou em margens 50,000 dlares e aprendeu, mais tarde, a maior lio da sua vida. Num certo dia o Wall Street Journal publica uma notcia com o seguinte ttulo

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"Mais mldio no CBOT (Chicago Board of Trade) do que nos campos de milho do Midwest". Rapidamente os futuros de todos os cereais caem abruptamente e encerram "limit-down" (os contratos de futuros tm um limite dirio de variao de preo). Existia um nmero enorme de vendedores e virtualmente no existiam compradores. O preo caa a pique e Marcus no conseguia reagir. Em vez de tentar encerrar logo as suas posies, deixou-as abertas e apenas as encerrou no dia seguinte. Quando o fez, tinha perdido todo o seu dinheiro (30,000 dlares) e mais 12 mil dos 20,000 que havia pedido emprestado sua me. Com esta perda aprendeu uma das grandes lies - nunca apostar tudo numa s ideia de "trading". Depois de ficar sem ningum que lhe emprestasse dinheiro, Marcus teve de arranjar um emprego como Commodity Research Analyst". Em 1972, Michael Marcus voltou ao mercado depois de conseguir juntar 700 dlares. Abriu uma conta com um amigo e comeou novamente a transaccionar. O arranque foi custoso, mas depois de algumas transaces no mercado de futuros de contraplacado de madeira, conseguiu subir a sua conta para 12 mil dlares e depois de uma fase de altos e baixos, conseguiu acumular 24,000 dlares. Nessa altura, um dos grandes "bull markets" da histria "podiam-se cometer muitos erros, e mesmo assim, ganhar muito dinheiro", reflectindo o facto de se estar num mercado com clara tendncia de alta. Marcus recorda-se de que um dos momentos mais difceis da sua carreira ocorreu quando saiu cedo demais de uma posio longa em futuros de soja e viu o mercado a fechar "limit-up" vrios dias consecutivos sem conseguir entrar. Considerou essa como uma das piores experincias da sua vida. Apercebeu-se tambm que o ambiente competitivo em que vivia era muito forte e resolveu sair da empresa em que trabalhava para se afastar desse ambiente. Recorda-se perfeitamente da altura em que tomou essa deciso. A conselho de Ed Seykota (trader que tambm entrevistado no livro e um dos seus grandes gurus), compra contratos de futuros de caf, mas coloca uma "stop" um pouco abaixo. O mercado vira e Marcus sai rapidamente da sua posio enquanto que Seykota no consegue encerrar as suas posies, pois o mercado abre vrios dias consecutivos em "limit down". Quando d conta da felicidade que sentia por estar fora dessa transaco, resolve abandonar o seu local de trabalho e ir em 1973 para "floor trader" na New York Cotton Exchange. Como eram necessrios 100 mil dlares para iniciar a actividade no "pit" desta bolsa e apenas possuia 64 mil, continua a transaccionar nos mercados habituais e acabou por angariar essa quantia. Apesar de reconhecer que a experincia de "floor trader" foi um pouco fracassada no se conseguia fazer ouvir no "pit", dada o seu carcter reservado e tmido -, Marcus considera que foi muito frutfera em termos de anlise de grficos intraday, pois aprendeu a reconhecer "breakouts" significativos muito mais rapidamente. Depois de abandonar a sua carreira como "floor trader", Michael Marcus foi contratado pela prestigiada Commodities Corporation. Esta empresa, que tinha nos seus quadros gente como Paul Samuelson, apenas contratava profissionais com o grau de "Doutor". Marcus foi o primeiro sem esse estatuto a entrar para o lugar de "trader" nesta empresa. Comeou com uma conta de 30,000 dlares e ao fim de 10 anos, a sua conta ascendia a 80 milhes de dlares. Mais impressionante ainda o facto de que durante todos estes anos, anualmente, 30% do valor da conta era levantado, o que quer dizer que durante vrios anos obteve rentabilidades anuais superiores a 100%. De todos estes anos Marcus recorda dois episdios, um positivo e um negativo. Numa dada altura, estava a transaccionar na California, e por isso, estava acordado quando soube da notcia da invaso do Afeganisto por parte da URSS. Telefonou para Hong Kong, cujo mercado de futuros estava aberto e apercebendo-se que ningum sabia do acontecimento comprou 2,000 contratos de futuros de ouro. Nessa altura, o ouro atravessava um grande "bull market" e esta notcia fez com que a ona de ouro subisse ainda mais. Ganhou vrios milhes de dlares em muito pouco tempo, o que fez o ano de 1979 o grande ano de glria da sua carreira. Declarou mais tarde que foi a primeira e a nica vez que ganhou dinheiro com base numa notcia. A pior experincia desses dez anos aconteceu quando se viu a perder 2.5 milhes de dlares quando especulava na subida do marco e o Bundesbank entrou no mercado a divisa de ento Repblica Federal da Alemanha. Viu a cotao cair, fechou as posies quando perdia 2.5 milhes de dlares e viu a cotao cair ainda mais, at um valor em

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que se tivesse a sua posio aberta, perderia 10 milhes de dlares. Depois, em pouco mais de meia hora viu a cotao do marco recuperar at ao nvel inicial. Mesmo assim, este investimento no foi aquele em que Marcus perdeu mais dinheiro. Marcus revelou-se um aplicador de poupanas muito mal sucedido. Comprou mais de 10 casas e uma companhia de "charters", revelando-se estes investimentos, todos desastrosos. At que um dia decidiu vender tudo. Durante os anos mais difceis, Michael Marcus "refugiou-se" em futuros do cacau, um mercado no qual transaccionava e conhecia melhor que ningum. Quando perguntado se considerava necessrio ter qualidades inatas para se ser um "trader" excepcional, Marcus respondeu afirmativamente, mas tambm considerou ser possvel, com trabalho rduo, ser competente e ganhar dinheiro. Marcus chega a afirmar, bastante humildemente at, que em meados dos anos 70 considera que no fez nada de especial, porque se viveu um perodo de mercados extremamente "bullish" em que bastava ficar longo e esperar para se ganhar muito dinheiro. Os maiores conselhos que Marcus d a quem deseja optar por uma carreira de "trader" so: aplicar apenas 5% do seu capital disponvel numa ideia de trading. Marcus considera que, por exemplo, ficar longo em dois mercados relacionados (milho e trigo) apenas uma ideia e no duas; - estabelecer sempre "stops loss" imediatamente na abertura da posio; - mnima dvida acerca da posio que se acabou de abrir, encerrar; - no entrar no mercado s porque no se quer estar fora; - parar para pensar quando se est num mau momento; - no copiar estratgias e estilos de trading de outros e ter ideias prprias; - no ser ganancioso quando se est a ganhar e cortar as perdas; - estar atento aos sinais dados pelo mercado. Isto , quando suposto o mercado reagir de uma determinada forma e acaba por reagir da forma contrria, pode ser mau sinal; - no acreditar em mitos como "h uma conspirao no mercado" e acreditar que no h ningum (pessoa ou instituio) capaz de manipular o mercado. Michael Marcus conseguiu ganhar muito dinheiro ao longo da sua carreira atravs de mtodos que na altura estavam ao dispor de muito poucos. Como o prprio afirma: "Estvamos na bolsa, viamos o preo ultrapassar um ponto-chave do grfico e comprvamos. No dia seguinte a pessoas que trabalham nas bolsas compravam e o preo subia mais. Ao terceiro dia, as corretoras recomendavam a compra e os preos continuavam a subir, at que nos dias seguintes eram "os dentistas espalhados pelo mundo que compravam". Como o prprio reconhece: "era um dos primeiros a comprar e vrios dias depois vendia aos dentistas". Hoje em dia, como muito gente j partilha dos mesmo pontos de vista, como existem muitos mais "trend followers" e como a informao circula muito mais rapidamente muito mais complicado fazer dinheiro. Para alm disso, os intervenientes no mercado so quase sempre profissionais e os "dentistas do mundo" preferem comprar unidades de participao em fundos de investimento mobilirios. Marcus acrescenta que devido existncia de cada vez mais falsos "breakouts", os sistemas computorizados de trading ("trend followers") esto votados mediocridade, exceptuando os casos em que existem foras estranhas, como por exemplo, grandes ambientes inflacionrios ou deflacionrios. Marcus d o exemplo actual do mercado de divisas. Agora, afirma ele, quase impossvel definir uma tendncia em determinado cmbio, porque os bancos centrais assumem, normalmente, a posio contrria do mercado. preciso adivinhar o que que os bancos centrais vo fazer. Michael Marcus considera que a transaco de divisas uma actividade extremamente stressante, j que um mercado que funciona 24 horas por dia. Ir para a cama com posies abertas sinnimo de uma noite mal dormida. Nos ltimos anos da sua carreira, Michael Marcus comeou a transaccionar aces, mas no mudou o seu estilo, continua procura de sinais tcnicos, fundamentais e de mercado para entrar no ttulo, mas afirma preferir sempre mercados em que no existem muitos tubares.

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Prefere transaccionar aces do OTC (Over the Counter) do que do Dow Jones. Michael Marcus finaliza afirmando que quem consegue transaccionar num mercado, consegue transaccionar em todos, pois os princpios so os mesmo. "Trading" emoo. psicologia de massas, ganncia e medo. E isto tudo comum a qualquer mercado.

Os Feiticeiros do Mercado - Bruce Kovner Bruce Kovner, o segundo entrevistado do livro um trader que privilegia o mercado cambial (FOREX) para as suas transaces e da que advm cerca de 60% dos seus lucros. Alis, na altura da realizao da entrevista do autor do livro, Kovner era talvez o maior "player" neste mercado (exceptuando os bancos, claro). No ano de 1997, conseguiu obter lucros de 300 milhes de dlares e entre 1978 e 1998 o retorno mdio anual dos fundos por si geridos ascendeu a 87%. Quem em 1978 tivesse investido 2 mil dlares no seu fundo, teria, passados 10 anos, cerca de 1 milho de dlares. Mas como se interessou Kovner pelo "trading"? Aps obter a licenciatura em Harvard, comeou uma carreira de professor, mas depressa se apercebeu que no era aquilo que queria fazer para o resto da sua vida. Afirma com alguma ironia "No gostava do processo de ter de confrontar uma pgina em branco todas as manhs e pensar em alguma coisa brilhante para escrever". Aps desistir da carreira acadmico interessou-se por poltica, mas tambm rapidamente abandonou essa ideia pois no estava "disposto a comear por baixo". Em meados dos anos 70 comeou a interessar-se nos mercados financeiros e deu particular ateno ao estudo da curva de rendibilidade ("yield curve" *). Assim, depois de um intensivo ano de estudo dos mercados financeiros da leitura de muitos livros, Kovner comeou a transaccionar. Os seus trs primeiros negcios consistiram na aplicao da teoria sobre mercados de futuros e do aproveitamento de diferenas de preos entre contratos sobre o mesmo activo com prazos de expirao diferentes. Assim, para aproveitar essas ligeiras anomalias comprou um "spread" ** de taxa de juro (comprar um contrato de futuros da taxa de juro e vender um contrato de taxa de juro com um prazo de expirao posterior). A sua segunda transaco tambm foi idntica, comprou um contrato de futuros do cobre com expirao mais prxima e vendeu o contrato de futuros do cobre com data de expirao num ms posterior. No final destas duas transaces a sua conta tinha subido de 3,000 para 4,000 dlares. A sua transaco seguinte tratou-se de outra compra de um "spread" de soja em 1977. Nessa altura estava a desenvolver-se uma aparente escassez no mercado da soja pois a cada semana que passava o "crush" (processamento da soja de forma a fazer leo e refeio) era maior e ficava sempre acima das estimativas, ou seja, os consumos de soja eram mais elevados. Na altura, Bruce Kovner observava o "spread" entre os contratos de Julho e os de Novembro e comprou um "spread" (comprou um contrato de Julho e vendeu um de Novembro). O raciocnio foi: "Como vai deixar de haver soja no mercado, o prmio do "spread" (diferena entre a subida do preo do contrato de Julho e a subida do preo do contrato de Novembro) vai aumentar". O seu raciocnio acabou por se revelar completamente correcto e o prmio do spread comeou a aumentar. medida que tal sucedia, Bruce Kovner continuou a aumentar a sua posio ("pyramiding"), comprando mais "spreads". A certa altura, a posio j ascendia a 15 contratos (30, pois quinze eram vendedores e quinze eram compradores). Desde o primeiro "spread" aberto a 25 de Fevereiro at ao ltimo a 12 de Abril, a conta deste trader subiu de 4,000 dlares para 35,000 dlares, virtualmente sem risco absolutamente nenhum. Nesta altura o leitor deve estar a questionar-se: "Mas se o mercado estava em alta porque que ele mantinha as posies curtas nos contratos de Novembro abertas? Se fechasse essas posies curtas poderia ganhar muito mais!" Foi precisamente isto que o corretor que processava as suas ordens na altura disse a Bruce Kovner ao ver que o preo da soja continuava a subir. No dia 13 de Abril convencido pelo seu corretor, Kovner cobre todas as suas posies curtas no contrato de Novembro. Muitos depois, o mercado estava a transaccionar "limit-down" e o trader, desperado por ver diminuir um saldo positivo de 45 mil dlares para 22 mil dlares em poucos minutos, decide fechar as

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posies longas nos contratos de Julho. Apesar de ter subido o seu saldo de 4 mil dlares para 22 mil dlares, Kovner no conseguiu dormir nem comer durante largos dias, no pelo dinheiro que deiou de ganhar, mas sim pelo facto de ter reagido de uma forma primria, exactamente oposta aquela a que se tinha proposto aquando da sua entrada no mercado. Um pouco surpreendentemente, o entrevistado afirma que pensava ter destrudo a sua carreira de "trader" e que ao mesmo tempo esta transaco foi a pior transaco de toda a sua carreira (em termos psicolgicos), apesar de ter multiplicado por 5.5 o seu capital inicial. Desta transaco Kovner retirou um dos prncipios pelos quais sempre regeu a sua carreira: "Nunca te deixes apanhar numa situao em podes perder muito dinheiro por razes que no compreendes ou desconheces." "Quando me vejo numa dessas situaes encerro as minhas posies", acrescenta e d o exemplo do dia 19 de Outubro de 1987 (altura de um dos mais famosos "crashes" da histria), quando decidiu encerrar todas as suas posies (quer perdedoras, quer vendedoras). Depois da transaco em soja, o entrevistado esteve um ms sem transaccionar, afastado do mercado e poucos meses depois o saldo da sua conta j ascendia a 40 mil dlares. Por essa altura candidatou-se a um emprego na Commodities Corporation, tendo sido entrevistado por Michael Marcus (o primeiro entrevistado do livro), que lhe ensinou duas coisas muito importantes: " possvel ganhar um milho de dlares" e " preciso estar disposto a cometer erros regularmente". Conseguiu o emprego e comeou a transaccionar futuros com um saldo inicial de 35 mil dlares. * relao entre a rendibilidade de uma obrigao (do tesouro, por exemplo) e o tempo que falta para a sua maturidade. ** Imaginemos a seguinte transaco: Compra de um contrato de futuros de "light sweet crude" na NYMEX com expirao em Novembro a 20.15 dlares e vende um contrato de futuros do petrleo da NYMEX com expirao em Dezembro por 20.90 dlares. Imagine agora que a cotao dos futuros de Novembro sobe para 20.30 dlares e a cotao dos futuros de Dezembro sobe apenas para os 21.00 dlares. Na posio longa coseguir-se- obter um lucro de 150 dlares (0.15x1000). No entanto, na posio curta (a do contrato com expirao em Dezembro, o prejuzo ser de apenas 100 dlares (0.1x1000). Assim com uma posio com risco reduzido obtm-se um lucro de 50 dlares. Claro que se se tivesse apenas comprado o contrato de expirao em Novembro, ganhar-se-iam mais 100 dlares, mas a posio seria mais arriscada e mais cara, j que a compra de um "intramarket spread" paga uma margem consideravelmente menor do que uma posio lquida apenas longa ou apenas curta. Quando questionado sobre quais as caractersticas de um bom "trader", Bruce Kovner afirma que este deve ser independente, capaz de assumir posies que outros no esto dispostos a assumir, disciplinados, e nunca, mas nunca gananciosos, ou seja, que nunca transaccionem posies muito grandes (mais arriscadas). Para alm disto, considera que um trader nunca deve personalizar as suas perdas. O nico ano em que registou uma desvalorizao no fundo que gere foi o de 1981 (perdeu 16%), o primeiro ano em que me vi confrontado com um "bear market" em commodities, afirma, acrescentando que as principais causas do seu falhano nesse ano foram a impreciso no "timing" de fecho e abertura de posies e a abertura de muitas posies correlacionadas ***. Isto porque um "bear market" se caracteriza pela quebra acentuada das cotaes intermediada por rpidas e efmeras retraces "bullish". "Vendia sempre tarde de mais" (...) Num "bear market" temos de usar as retraces "bullish" para entrar curto no mercado." Uma das partes mais interessantes da entrevista ocorre quando Schwagger questiona o entrevistador sobre o tipo de anlise que utiliza. Kovner afirma que utiliza muito anlise tcnica, mas que no consegue manter uma posio aberta se no achar que existe uma razo

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fundamental para o mercado se mover em determinada direco. Compara um fundamentalista que no presta ateno ao grfico de determinado ttulo para tomar as suas decises de investimento a um mdico que no faz um diagnstico de um doente antes de lhe receitar um medicamento. Um exemplo da utilizao da anlise tcnica que o entrevistado d o facto de seguir sempre um "breakout" que acontece aps um perodo de consolidao ou congestionamento, mesmo que no exista qualquer explicao para o mesmo. Age assim porque pensa que a direco primria do mercado sempre a correcta. Alis, Kovner afirma que um "breakout" em consequncia de uma notcia publicada num jornal , quase sempre, menos fivel do que um que acontea sem qualquer explicao. Tal como Michael Marcus (ver primeira entrevista), Bruce Kovner afirma que sempre que abre determinada posio tem pr-estabelecida uma "stop loss". O tamanho da posio que abre determinada pela "stop", que por sua vez, determinada pela anlise tcnica. A colocao da "stop" de proteco sempre efectuada para l de alguma barreira tcnica (suporte ou resistncia). Ao mesmo tempo necessrio pensar num valor suficientemente afastado do preo de mercado de forma a que os "floor traders" no consigam l chegar facilmente. A razo de ser deste "modus operandi" "Coloca a tua stop de proteco num ponto que caso seja atingido te indique com poucas margens para dvidas que a tua ideia est errada e no pela quantia mxima que ests disposto a perder". Devido aos elevados volumes que transacciona, as suas "stop loss" no esto no mercado mas antes encarregue uma pessoa para accionar a ordem caso o preo chegue ao valor pr-definido. No momento em que a entrevista a Bruce Kovner foi realizada (fim de 1989) a quantia que este geria ascendia a sensivelmente 650 milhes de dlares, mas como acreditava muito pouco nos sistemas de trading, apenas alocava 5% deste montante a este tipo de ferramenta. Kovner pensa que no que ao trading diz respeito, a melhor performance da mquina nunca vai ultrapassar a melhor performance do homem. Apesar de existirem muitas vantagens de se gerir mais dinheiro, em muitos aspectos torna-se mais complicado. Um destes o facto de existirem alguns mercados que se tornam virtualmente impossveis de transaccionar devido reduzida liquidez, como o cobre e o caf, isto apesar de serem extremamente volteis e atractivos. Por isso, este da opinio que os melhores mercados so o cambial, o de taxas de juro e o de petrleo, pois a liquidez acaba por no ser problema. O mercado cambial mesmo a sua maior fonte de lucros (entre 50% e 60% do lucro total). Kovner enumera as vantagens de transaccionar no MMI (Mercado Monetrio Interbancrio - tem a possibilidade de experimentar transaccionar neste mercado em "fxgame.oanda.com"): enorme liquidez, custos de transaco reduzidos e transaco 24 horas por dia. No que diz respeito ao mercado accionista, este experimentado trader considera que h nuances importantes face ao mercado de futuros de mercadorias. Existem mais movimentos de curto prazo contra a tendncia no mercado accionista enquanto que os mercados de commodities so guiados pela procura de bens fsicos e quando existe escassez desses bens a tendncia de alta no falha. Assim, torna-se muito mais complicado apanhar a tendncia de longo prazo. Para finalizar, o entrevistador perguntou a Bruce Kovner quais eram os conselhos que daria a algum que quisesse comear a transaccionar. O entrevistado respondeu: "Qualquer que seja o tamanho da posio que acha que deve abrir, corte-a pelo menos para metade" e acrescentou "No personalizem o mercado". Com o primeiro conselho Kovner quer alertar para o facto de uma dos factores mais importantes para se ter sucesso no mercado estar muito tempo no mercado. Quanto mais pequena for cada aposta, maior probabilidade de se sobreviver para ver o dia seguinte. O segundo conselho chama a ateno para os traders que se

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vem muitas vezes a pensar para consigo "S espero que...". Quando isto acontece sinal de que o trader est a entrar num processo destrutivo pois est a descurar um dos aspectos mais importantes: o diagnstico e a procura de novas oportunidades de negcios. *** A correlao mede a ligao entre dois pares de dados. Se se abrem duas posies em mercados extremamente correlacionadas (o coeficiente de correlao um valor muito perto de 1), como por exemplo comprar contratos de futuros de milho e de trigo, ser natural que o resultado nas duas transaces seja idntica (ou se perde nos dois ou se ganha nos dois), ou seja, na realidade s estamos a aplicar uma ideia de "trading" e o risco maior.

Os Feiticeiros do Mercado - Richard Dennis Richard Dennis a personificao do "American Dream". Comeou a interessar-se pela transaco de futuros, quando em meados da dcada de 1960 arranjou um emprego de Vero no "floor" duma bolsa norte-americana. Em 1970, decidiu comear a transaccionar por sua conta e com 1,600 dlares emprestados pela sua famlia, comprou um lugar na Mid America Exchange, uma bolsa especializada na negociao de contratos de futuros "mini" (margens mais diminutas), e que se direcciona claramente para o segmento de pequenos investidores, para os quais uma posio aberta num qualquer contrato de futuros normal j representa uma grande posio. Na aquisio do lugar, Dennis gastou 1,200 dlares ficando com somente 400 dlares para transaccionar no "pit". Passados vrios anos, Dennis tinha transformado esses 400 dlares em cerca de 200 milhes de dlares. Apesar de ser considerada uma lenda entre os traders norteamericanos, ao longo da sua carreira de "trader", Dennis teve alguns "contratempos" graves e na altura em que a entrevista para o livro de Schwager foi realizada, Dennis atravasseava um desses momentos, derivado do crash de Outubro de 1987. Richard Dennis considera que a melhor altura para se cometerem todos os erros possveis quando se comea a "carreira" de trader, pois muito provavelmente nesse perodo que se transsacionam valores pouco arriscados. Pelo menos foi o que se passou consigo. Considera que o sucesso inicial pode criar vcios. Contudo, tambm considera que nem sequer importante se as primeiras transaces foram lucrativas ou no; o que interessa se a primeira transaco lucrativa foi obtida com uma posio longa ou curta. De acordo com o entrevistado essas pessoas tendem a ser eternos "bulls" ou "bears". Com 400 magros dlares no bolso para iniciar a sua carreira, Dennis acabou por ser bafejado com o mldeo (praga que ataca os cereais) e rapidamente transformou esses 400 dlares em 2,000, j que detinha posies longas abertas em milho, trigo e soja. Ao fim dos primeiros trs meses de trading tinha conseguido obter 3,000 dlares e estava impressionado consigo prprio. Mesmo assim, decidiu increver-se na Universidade, mas ao fim de uma semana j tinha desistido de estudar e estava em Chicago novamente, desta vez para sempre. Logo a seguir ao sucesso inicial, aconteceu aquela que Richard Dennis considera ser a sua maior perda de sempre. Passado pouco tempo de ter aberto uma posio, viu-se confrontado com uma perda de 300 dlares. De forma a tentar compensar essas perdas, inverteu a posio, acabando por incrementar a sua perda. Voltou a inverter a sua posio para a original e novamente voltou a perder. No fim do dia tinha perdido 1,000 dlares, 33% do seu capital inicial. Com este dia particularmente infeliz, Dennis aprendeu que uma perda relevante afecta o julgamento de uma transaco, portanto, o melhor ir para casa e descansar... Em 1973, coseguiu juntar capital suficiente para comprar um lugar na CBOT (Chicago Board Of Trade), a maior e mais antiga bolsa de derivados do mundo. Continuou a transaccionar no "pit" durante 5 anos e viu muita gente a cometer erros completamente infantis. Recorda acima de tudo que via muita gente a no conseguir manter abertas posies claramente ganhadoras, mesmo quando o mercado fechava vrios dias consecutivos em "limit-up". A este propsito, Richard Dennis particularmente crtico, j que um "trend follower" (seguidor de

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tendncia) assumido e que no gosta de mercados "a andar de lado" porque do origem a muitos "breakouts" falsos. Por isso, segue sempre a tendncia e apenas quando existem fortes indcios (confirmados sempre pelo mercado) de que a inverso de tendncia j ocorreu, que resolve inverter as suas posies, ou seja, nunca procura "encontrar" os topos ou fundos. Esta "filosofia" assenta na premissa de "esperar o inesperado", isto , nunca partir do pressuposto que determinado activo transaccionado em bolsa est demasiado caro ou demasiado barato. No existem barreiras para o mercado. As pessoas no se devem limitar a seguir o passado. Neste momento da entrevista, Schwager considerou ter encontrado uma incoerncia no discurso de Richard Dennis, pois ao fim e ao cabo, como analista tcnico e "trend follower", o estudo do passado seria sempre o mais importante para Dennis. Este contrape esta afirmao com um exemplo real. De acordo com um estudo que realizou, em 1972, os futuros da soja sempre que subiam ou desciam 0.50 dlares era altura de inverter posies, pois a variao no excedia esse valor. Historicamente, inverter a posio seria a deciso mais acertada. Na prtica, a deciso seria a errada, j que aps mais uma subida de 0.50 dlares, o preo da soja acabou por subir mais 8 dlares. Dennis considera que um bom sistema "seguidor de tendncia" captaria sempre esta subida e possibilitaria um lucro avultado. Adepto confesso de sistemas de "trading" que geram sinais automticos, Dennis afirma que na escolha de um sistema de trading deste gnero o factor principal a coerncia: para qualquer "commodity", o mesmo sistema de trading tem de despoletar os mesmos sinais, caso contrrio, no utilizado. O entrevistado considera que estes sistemas no resultam no mercado accionista, j que, ao contrrio do que acontece em mercados de "commodities", os preos tm um comportamento muito mais aleatrio e no dependem apenas da procura e da oferta. Ainda assim, independentemente "do mercado que se transacciona", considera que, no longo prazo, a sorte e o azar no desempenham qualquer papel na performance do trader. Richard Dennis identifica facilmente as suas ms ideias de "trading": Quando tem uma posio aberta perdedora mais do que duas ou trs semanas porque essa posio est errada, independemente do montante. Normalmente, a frase do detentor de uma posio aberta perdedora qualquer coisa como "Bolsa, nem quero ouvir falar disso...". A este propsito, Dennis considera que ao contrrio do que o senso comum possa indiciar, um perodo menos bom (com prejuzos) precisamente a altura na qual uma pessoa se deve concentrar mais nas posies que tem abertas e que vai abrir. O ano da sua carreira que destaca pela negativa o ano de 1978, mas justifica a sua fraca performance com a mudana do "pit" para o escritrio. O factor catalisador desta mudana foi a crescente necessidade de transaccionar mercados mais lquidos, como cmbios e petrleo e implicou modificaes no estilo e na perspectiva temporal dos investimentos, que de "intraday" passou para uma perspectiva de mais longo prazo. Apesar disto, nunca incorpora cenrios macroeconmicos (taxa de juro, balana comercial, etc...) nas decises individuais de "trading", pois considera que a performance de cada transaco em nada depende de factores macroeconmicos. Uma fase da sua carreira que Dennis fala com particular agrado o incio da formao de traders e assombro que lhe causou o facto de estes formandos terem sido to bem sucedidos. A deciso de entrar no campo da formao deveu-se a uma discusso particularmente aguerrida com um dos seus scios, que advogava que um trader de sucesso nunca poderia ser criado, pois estes necessitam de ter capacidades inatas especiais. Dennis defendia precisamente o contrrio: pode-se criar um trader de sucesso. De forma a esclarecer quem tinha razo. Nos anos de 1984 e 1985 formou dois grupos de traders juntamente com os seus colaboradores. Em 1984 receberam 1,000 candidaturas, que foram reduzidas para 40. Posteriormente procederam a nova triagem e escolheram 10, que tiveram formao apenas 2 semanas. Em 1985, escolheram outro grupo de 13 pessoas, que posteriormente foi reduzido a 10. Este ltimo grupo teve apenas 1 semana de formao. Todas estas pessoas iniciaram a sua actividade com 100,000 dlares cada uma, valor que em 1988 ascendia, em mdia, a 2 milhes de dlares. Richard Dennis havia provado o seu ponto de vista.

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Aps o "crash" de Outubro de 1987, a entrevista continuou, j que existiam motivos de interesse para que tal acontecesse. Derivado do "crash", os fundos geridos por Richard Dennis deixaram de ser transaccionados pois em Abril de 1988 foi accionada automaticamente o mecanismo de proteco do cliente, o que acontece quando um fundo perde metade do seu capital. Aps estes acontecimentos Dennis decidiu retirar-se do "trading" e dedicou-se poltica. Os fundos que geria, tiveram uma fraca performance no seu ltimo ano de vida, mas quem tivesse investido 1,000 dlares na subscrio inicial do fundo, teria chegado a Abril de 1988 com 3,833 dlares, ao que corresponde uma valorizao mdia anual de 25%. Da conta pessoal, Dennis perdeu 10% em termos lquidos, mas se se considerarem todas as doaes que fez ao longo da sua carreira, essa percentagem sobe para valores consideravelmente mais elevados. Como corolrio, Dennis afirma que o maior erro de trading perder uma oportunidade de obteno de um gordo lucro por ter o dinheiro empatado em transaces incuas. Segundo as suas estimativas, 95% dos seus lucros advieram de apenas 5% das suas transaces.

Os Feiticeiros do Mercado - Paul Tudor Jones Em Outubro de 1987, um ms negro para a maioria dos investidores no mercado accionista, os fundos geridos por Paul Tudor Jones registaram uma valorizao de 62%. So performances como esta que distinguem um grande trader de um bom trader, e foi este ms que serviu para "separar as guas". Mas no foi apenas em Outubro de 1987 que registou bons momentos na sua carreira. O seu percurso est recheado de sucessos e foi sempre bem sucedido em todos os projectos em que enveredou. Comeou como corretor e no seu segundo ano de trabalho conseguiu ganhar um milho de dlares em comisses. Depois foi para o floor da New York Cotton Exchange e em trs anos e meio apenas registou um ms negativo. Em 1984, porque estava prestes a perder a voz (um dos males dos "pit traders"), lanou o Tudor Futures Fund, com 1.5 milhes de dlares sob gesto. Cada mil dlares investidos no fundo valiam no fim de Outubro de 1988 17,482 dlares, sendo que a capitalizao do fundo ascendia a 330 milhes de dlares. A mudana de corretor para "trader" deveu-se sobretudo ao facto de Paul Tudor Jones se aperceber que existe um conflito de interesses entre o "broker" e o seu cliente. O rendimento do corretor proveniente das comisses que angaria e independentemente de o seu cliente ganhar ou perder, o corretor ganha sempre. Jones no achava isto bem e no queria ser compensado quando o seu cliente perdesse, da a mudana para gestor de fundos. Como grande parte do seu capital (85%) est tambm contido no fundo que gere, Paul Tudor Jones, a sua performance individual estaria certamente bastante correlacionada com a performance do fundo. Curiosamente, Paul Tudor Jones interessou-se pela primeira vez pelo "trading" quando leu um artigo sobre Richard Dennis, o anterior entrevistado. Considerava que este ltimo tinha o melhor emprego do mundo e decidiu que era aquilo que iria fazer. Em 1976, quando terminou a universidade pediu ajuda ao seu tio que negociava algodo, que por sua vez o apresentou a Eli Tullis, um dos principais negociadores de contratos de futuros desta matria-prima. Jones recorda que foram os seus conselhos que o lanaram como trader. Com ele aprendeu "grandes mximas" como por exemplo o mercado "vai para onde quer" e no h nada que possas fazer quanto a isso. Aprendeu tambm a transaccionar elevados volumes (ao contrrio do que muitos pensam, mais complicado obter retornos percentuais maiores quando se transacciona maior volume) e acima de tudo que, at certo ponto, os grandes traders so "contrarians" (assumem posies inversas maioria das pessoas) e fecham posies ganhadoras quando o mercado parece melhor do que nunca. A este propsito, Jones aprendeu sobretudo a liquidar parte das suas posies sempre abaixo de novos mximos e acima de novos mnimos, ou seja, a no arriscar deixar grandes posies abertas para alm destes pontos. Quando questionada acerca da transaco de que melhor se recorda, Jones afirma que se tratou de um perda. Ao fim de trs anos e meio fez uma transaco na qual perdeu cerca de 60%

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do seu patrimnio. Com esta perda aprendeu duas grandes lies: nunca "brincar" com o mercado e nunca arriscar tudo numa s transaco. Esta afirmao por parte de Jones mostra algo particularmente incrvel: que apenas ao fim de 3 anos e meio que Jones se mentalizou que teria de gerir o seu risco de forma mais adequada. A partida de ento deixou de pensar em quanto poderia ganhar com a abertura de uma posio "se a coisa corresse bem" e passou a pensar em quanto que poderia perder "se a coisa corresse mal". Mudou tambm o estilo de "trading" passando a ter posies abertas durante menos tempo e passou tambm a diversificar bastante, apostando cada vez menos capital numa ideia de trading. Passou a incrementar posies ganhadoras e a cortar posies compradoras. Considera alis, que o maior erro que um trader pode cometer fazer preos mdios com posies perdedoras. Outra coisa que no faz transaccionar em situaes nas quais no tem ideia qual a direco que o mercado vai seguir. Por exemplo, no abre posies antes da divulgao de importantes relatrios macroeconmicos. Para Jones, isso jogar e no transaccionar. Outro aspecto importante estar confortvel com as posies que se tem abertas, independentemente de serem ganhadoras ou perdedoras. Se de facto, tal acontecer, "mais vale sair", afirma o entrevistado. Esta forma de estar no mercado mostra claramente um dos traos que melhor define Paul Tudor Jones: o de trader que no tem qualquer lao de lealdade s suas posies no mercado. O prprio considera que esse um dos seus principais pontos fortes. Na sua auto-avaliao, o mesmo acrescenta ainda o seu desprendimento relativamente performance passada como ponto forte. No perde tempo a pensar na perda que "obteve h trs segundos atrs, ou seja, tenta evitar qualquer envolvimentoa nvel emocional com o mercado e tenta evitar que as suas ideias de trading em determinado mercado sejam influenciadas por juzos sobre a sua performance passada no mesmo mercado. Ao contrrio da opinio geral dos grandes traders, Jones considera que a melhor altura para ganhar dinheiro no mercado nos momentos de inverso e no em perodos de tendncia. Isto porque, de acordo com o entrevistado, os mercados esto em tendncia apenas 15% do tempo. Esta uma das razes porque no se considera um "trend follower". Outra o facto de ter de utilizar stops muito afastadas do preo da abertura de posio, situao na qual se sente desconfortvel. Por ter esta atitude claramente contrria ao consenso geral, Jones conseguiu prever com exactido o crash de Outubro de 1987. Desde meados de 1986, a sua firma tinha planos de contigncia para um crash. Os primeiros sinais de que as suas posies curtas no mercado accionista estavam correctas surgiram quando na sexta-feira 16 de Outubro o mercado encerrou em baixa com um volume muito elevado e foram posteriormente confirmadas quando o secretrio de Estado James Baker afirmou que os EUA no defenderiam o dlar nos mercados cambiais no fim-de-semana. Na segunda-feira 19 de Outubro de 1987 chegou ao seu escritrio e tinha a certeza que o mercado se iria afundar. Tinha razo. O retorno de 62% que obteve nesse ms , a todos os ttulos, extraordinrio.

Os feiticeiros do Mercado - Gary Bielfeldt O protagonista da quinta entrevista do livro de Jack Schwager, Gary Bielfeldt, esteve prestes a ser excludo da lista de elegveis para o livro, sobretudo pelo seu carcter introvertido, que condicionou o contedo e tempo das suas respostas. No entanto, o entrevistador acabou por incluir o material da entrevista no livro, pois considerou a histria deste trader extremamente interessante. Por diversas vezes, Bielfeldt j tinha ouvido falar de BLH como um dos maiores "jogadores" no mercado de futuros, particularmente no de T-Bonds (obrigaes do tesouro norte-americanas). Sempre pensou que BLH seria uma firma de tradingmas mais tarde veio a descobrir que era a forma como Bielfeldt era conhecido no mercado. O entrevistado aquilo que pode ser encarado como a personificao do "American Dream". Comeou a transaccionar futuros nos anos 60 com um capital inicial de apenas 1,000 dlares, um valor to baixo, que apenas se podia dar ao luxo de transaccionar 1 contrato de cada vez (futuros de milho, o mais pequeno entre os diversos contratos de futuros de cereais).

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Tornou-se um dos maiores traders de T-Bonds do mundo devido a srie de circunstncias extraordinrias. Antes de mais importa realar que este trader de excepo no acredita em diversificao, isto , a especializao e o profundo conhecimento de um mercado a base da sua filosofia de trading. Tornar-se um perito em determinado mercado e concentrar todo o estudo e energias no mesmo , portanto, a primeira condio para o sucesso. Durante os primeiros anos todos os mercados de futuros relacionados com a soja (refeio, leo e sementes) foram a sua rea de especializao. Apesar de pretender dedicar-se exclusivamente ao trading, o seu capital inicial no lho permitia e nos primeiros anos desenvolvia uma actividade paralela de corretagem. Assim, o seu problema era "como que posso ganhar dinheiro suficiente para me dedicar a tempo inteiro a isto?" Em 1965, abriu uma enorme e imprudente posio longa em futuros de sementes de soja, pois acreditava que se estava a desenvolver uma escassez no mercado. Na altura aplicou 10,000 dlares em margens, o que lhe possibilitou a compra de 20 contratos. Um quebra de apenas 10 cntimos na cotao levaria imediatamente perda de todo o seu capital inicial e uma quebra ligeiramente menor levaria ao accionar da "margin call" (encerramento automtico devido necessidade de reposio da margem inicial) e ao consequente depauperar da sua conta. Incialmente, os preos chegaram a cair mas a "margin call" no chegou a ser accionada. e eventualmente, os preos acabaram por subir. Quando encerrou a sua posio, tinha duplicado o seu capital e passou a dedicar-se exclusivamente ao trading. Durante quinze anos a sua conta cresceu consistentemente e no incio dos anos 80, o mercado de soja j se tornava demasiado pequeno para as posies que abria, pois existe um limite mximo de 600 posies. Em 1983 este facto em conjunto com uma m transaco levaram Bielfeldt a mudar-se "de armas e bagagens" para o maior e mais lquido mercado de futuros do mundo, o das obrigaes do tesouro norte-americanas (T-Bonds), no qual a posio limite ascendia a 10,000 contratos. O timing desta mudana foi fulcral para o seu sucesso, pois coincidiu com o desenvolvimento de um fundo no mercado obrigacionista. Bielfeldt considerava que esse fundo estava prximo e comeou a tentar apanh-lo quando os as obrigaes cotavam entre os 63 e 66 dlares. Sempre que abria uma posio longa colocava uma stop de proteco um dlar e meio abaixo (caso fosse despoletada perdia em cada contrato cerca de 1,500 dlares) e tendo em conta que as T-Bonds desceram at a um mnimo de 55 USD, o perodo de tentativa de "apanhar o fundo" acabou por ser um perodo de algumas perdas. No entanto, a sua perspectiva era correcta e quando em 1984 o mercado das T-Bonds explodiu, Bielfeldt estava perfeitamente posicionado para apanhar o uptrend que se seguiu e que durou at 1986. Foi construindo uma posio longa muito grande e a sua perspectiva de longo prazo permitiu-lhe obter uma mais-valia muito superior que uma grande parte dos seus colegas conseguiria. Foi a sua melhor transaco e transportou-o para um novo estrato, ao nvel dos grandes investidores institucionais. Bielfeldt desenvolveu o seu prprio sistema de tranding (que privilegia os sinais de sada de determinada posio), mas prefere sempre seguir o seu julgamento. Considera que os bons sistemas de trading so desenhados tendo em vista uma perspectiva de mdio/longo prazo, o que no acontece na grande maioria, que despoleta sinais a mais, tornando incomportveis os custos de transaco (comisses). Gary Bielfeldt afirma mesmo que o erro mais cometido pelos traders o "overtrade", o que significa que tm de estar correctos muitas vezes s para cobrirem as comisses. Na sua opinio, as principais caractersticas de personalidade de um trader de sucesso so disciplina, pacincia, coragem (para assumir posies muitas vezes contrrias prevalecente no mercado) e predisposio/disponibilidade para assumirem perdas. No final da entrevista, Bielfeldt fez uma interessante analogia entre transaccionar e jogar poker. No poker deve-se jogar tendo em mente o conceito das probabilidades. Nunca se devem jogar todas as "mos" porque se se o fizer existir uma maior probabilidade de perder. Devem-se jogar apenas as boas "mos" e sair do jogo quando as "mos" so ms (assumindo a perda correspondente aposta de abertura. Quanto maior for o nmero de cartas em jogo quanto mais forte for a nossa "mo", maior a probabilidade de se ganhar. nestas alturas que se deve

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subir a nossa aposta at ao mximo possvel. De acordo com o entrevistado se se aplicar este princpio ao trading, podemos aumentar as nossas probabilidades de sucesso. Pacincia necessria para esperar pela oportunidade ideal para entrar no mercado ( necessrio esperar pela mo boa). Se uma uma transaco (mo) no se revelar correcta melhor sair e assumir uma pequena perda (sair e assumir a perda da aposta inicial). Por outro lado, quando parece que a abertura de posio foi correcta (quando a mo boa) deve-se ser agressivo e e construir uma posio de forma a alavancar ao mximo o ganho potencial (deve-se subir a aposta ao mximo de forma que se a nossa mo realmente a melhor da mesa, o nosso ganho seja o maior possvel).

Os feiticeiros do mercado - Ed Seykota Ed Seykota , hoje em dia, um nome quase mtico no mundo financeiro norteamericano, mas nem sempre foi assim. Na altura em que Jack D. Schwagger resolveu fazer o livro, Seykota nem sequer constava da lista de pr-candidatos. No entanto, os elogios que Michael Marcus lhe fez, levaram Schwagger a entrar em contacto com este trader licenciado em engenharia elctrica no prestigiado MIT. O entrevistado um analista tcnico puro, que desenvolveu o primeiro sistema de trading completamente computorizado. Interessou-se pelo trading no fim da dcada de 60, quando soube que o tesouro norte-americano iria deixar de vender prata. Decidiu comprar prata pois considerava que o preo desta iria subir. Para isso, optou por abrir uma conta de futuros de forma a alavancar ao mximo a sua ideia. No entanto, logo aps a compra dos contratos de futuros de prata, o preo deste metal comeou a cair e chegou rapidamente sua stop de proteco. Com este primeiro falhano, Ed Seykota aprendeu rapidamente a forma como o mercado desconta as notcias. A partir dessa altura ficou cada vez mais fascinado pelos mercados e depois de testar, atravs de um programa de trading, a teoria de que os seguidores de tendncia batem o mercado, decidiu dedicar-se ao estudo e transaco nos mercados financeiros e de commodities. Nos primeiros tempos, devido ao seu grau no MIT, conseguiu imediatamente um lugar como analista numa corretora de Wall Street. No entanto, este emprego no durou muito. Para alm de no lhe ser permitido o seu acesso aos computadores da empresa, desaprovava a postura da gesto da corretora, que pressionava os analistas a fazerem recomendaes, mesmo quando no existiam oportunidades nos mercados. Quando saiu foi trabalhar para uma corretora em processo de reestruturao. Como o seu objectivo era, acima de tudo, estar envolvido no mundo financeiro, aceitou um mero trabalho de ajuda administrativa: era responsvel pela troca do papel da mquina da Reuters e pela distribuio das notcias pelos traders e analistas. Durante seis meses, foi para a empresa nos fins-de-semana e utilizava os computadores da mesma para testar os seus sistemas de trading. O seu sistema acabou por ser adoptado pela corretora e tornou-se no primeiro sistema de trading a ser utilizado em larga escala (geria vrios milhes de dlares). No entanto, a sua performance era prejudicada pelas segundas opinies dos analistas e traders da corretora. Este facto desagradava a Seykota e comeou a ponderar a sua sada. A "gota de gua" foi o facto de a administrao da corretora lhe ter pedido para redesenhar o seu sistema de forma a que este gerasse mais sinais (o que se traduziria em mais comisses). Depois de abandonar o departamento de investigao, durante dois anos dedicou-se actividade de corretor. Em 1972 enveredou definitivamente pela gesto de dinheiro, com o objectivo de maximizao de lucros em mente, por oposio maximizao das comisses. No deixou de utilizar o seu sistema de trading, cuja performance absolutamente espantosa. Quem, em 1972, tivesse investido 5 mil dlares, ver-se-ia na posse de 15 milhes de dlares em 1989, ou seja, teria ganho qualquer coisa como 3000%. Se a este montante fossem adicionados os montantes entretanto levantados, o retorno seria substancialmente maior. Seykota no geriu apenas dinheiro seu, mas tambm no o fez para muita gente. Seleccionou 6 pessoas no incio dos anos 70, sendo que dessas seis restam 4. Dos dois que resolveram levantar o seu dinheiro, um foi

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para casa com 15 milhes de dlares e dedicou-se sozinho sua gesto e o outro, com os 10 milhes de dlares que ganhou, comprou uma casa de praia e reformou-se. incrvel a simplicidade do seu primeiro gerador de sinais, qualquer coisa como o cruzamento de duas mdias mveis exponenciais de perodos diferentes. Quando a mdia mvel exponencial de perodo mais curto cruzava a mdia mvel exponencial de perodo mais longo, comprava. Caso contrrio, vendia. Apesar de acreditar em sistemas de trading automticos, Seykota considera que o trader tem sempre poder discricionrio, mesmo no caso em que opta por utilizar o sistema. Isto porque h que tomar um srie de decises - quanto arriscar, que risco aceitar, que mercado transaccionar e quo agressivo vai ser o aumento ou diminuio das posies base - que so, muitas vezes, to ou mais importantes que o timing da entrada ou sada. Ed Seykota continua a acreditar nos sistemas de trading que seguem a tendncia, apesar de ser cada vez maior o nmero de pessoas que os utiliza. V, tambm, com algum cepticismo a anlise fundamental - chama quilo que usualmente consideramos os dados fundamentais de "funny-mentals" e "surprise-a-mentals". Ed Seykota segue uma metodologia de trading bastante simples, constituda por trs fases: 1 - Anlise da tendncia de longo prazo 2 - Anlise da tendncia de curto prazo 3 - Escolha de um ponto de entrada em sintonia com a anlise de tendncia de longo prazo Precisamente por ser um "trend-follower", Seykota teve um mau ano em 1980, pois o "bull market" que durou na dcada precedente terminou precisamente nesse ano. Os mercados caracterizavam-se pela enorme volatilidade e a tentativa de os transaccionar revelou-se um erro. O trader associa as suas piores transaces a alturas em que estava emocionalmente envolvido nas posies que detinha. Sentimentos como orgulho, esperana, medo ou ganncia estaro sempre ligados aos seus maus perodos. Para o entrevistado, quem conseguir evit-los, ser sempre um trader melhor. Para o entrevistado, a regra essencial quando se opta por este estilo de vida : cortar perdas, cortar perdas, cortar perdas. A seguir a estas vm as habituais "deixar fluir os ganhos", "manter as apostas pequenas", "seguir as regras sem dvidas" e "ter a certeza do que se est a fazer quando se desrespeitam as regras". Apesar destes conselhos, Ed Seykota acredita que, tal como algumas pessoas tm um dom para a msica ou para a pintura, tambm para se ser um bom trader, necessrio um dom. , portanto, difcil "adquirir" talento para esta actvidade, segundo o entrevistado. Por pensar assim, o seu principal conselho para o trader mediano ou mau : "Encontre algum muito melhor do que voc para gerir o seu dinheiro e fazer aquilo que realmente gosta de fazer." Para Seykota "Um mau trader no pode fazer muito para se transformar num bom trader. Um mau trader resiste mudana. A vontade/disponibilidade para mudar est, apenas, ao alcance do bom trader."

Os feiticeiros do Mercado - Larry Hite Larry Hite o exemplo do indivduo que levou algum tempo a descobrir qual era o seu verdadeiro interesse - mercados financeiros. Antes de fazer do trading o seu sustento, desempenhou inmeras profisses, desde actor a argumentista. Certo dia, ouviu H. L Hunt a explicar, num programa de rdio, como havia feito a sua fortuna comprando opes de compra. A escolha de opes como instrumento financeiro possibiliva a obteno de avultados lucros, com risco mnimo. Nessa mesma noite, Hite conheceu Brian Epstein, o "manager" dos Beatles. Ao lembrar-se das declaraes de Hunt, Hite deu consigo a pensar: "Aqui est uma profisso (empresrio de grupos de msica), que tem potencila de gerar muito dinheiro com investimento mnimo." A partir da dedicou-se a esta profisso, mas mais uma vez, o seu sucesso foi limitado.

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A pergunta que ocorre imediatamente : "Como que um actor-argumentistaempresrio de bandas acaba como trader?" O seu interesse pelos mercados financeiros nasceu na universidade. Um dos seus professores apresentava em certa aula, os diversos instrumentos financeiros. Depois de falar dos mercados accionista e obrigacionista, introduziu o mercado de futuros da seguinte forma: Bem, agora chegamos ao mercado mais louco de todos - o mercado de "commodities" (na altura sinnimo de mercado de futuros) - "constitudo" por pessoas que pagam 5% (as margens) do valor do activo e a maior parte dessas pessoas pede dinheiro emprestado para o fazer. Ao contrrio da maioria dos seus colegas, Hite no se riu aps esta frase e achou que a ideia fazia todo sentido. Em 1968, depois de anos a saltar de carreira em carreira, decidiu dedicar-se transaco de futuros. No entanto, nada sabia sobre mercados financeiros e decidiu comear como corretor. Logo na primeira entrevista de emprego, deparouse com um interlocutor que declarou que a firma s comprava "blue chips". Na altura no estava familiarizado com o conceito, mas quando soube que se tratava da mais cara ficha do casino de Monte Carlo e que se atribua esse nome s aces das mais slidas empresas, deitou fora o livro "Principles of Security Analysis" (considerado por muitos a bblia do analista de aces) e comprou "Beat the Dealer". Ficou, desde ento, com a ideia que o investimento com sucesso era apenas uma questo de probabilidades e que se fosse possvel descobrir essa probabilidade, poder-se-iam encontrar mtodos de bater o mercado. De acordo com o entrevistado, isto acontece porque os mercados so ineficientes. Ironicamente, Hite afirma que toda a gente que conhece que acredita no contrrio, pobre. Este excepcional trader acredita piamente no trading computorizado e confia plenamente no sistema que desenvolveu. Confrontado com perguntas do gnero "No chato estar espera dos sinais?", responde simplesmente "No transacciono por excitao, transacciono para ganhar". Larry Hite um trader que privilegia a gesto do risco e no a gesto de activos, isto , no importa qual o mercado que est a transaccionar, mas sim o risco. indiferente transaccionar caf, petrleo, ouro, aces, milho, cmbios ou carne de porco; Hite apenas transacciona dinheiro, no mercados. As principais regras pelas quais se rege e cumpre sempre so: 1 - Respeitar sem qualquer dvida os sinais do sistema de trading e apenas arriscar perder 1% do dinheiro investido (i.e. coloca a stop de proteco a 1% do preo de compra). Ao arriscar 1%, Hite fica indiferente a qualquer transaco individualmente. 2 - Nunca ir contra a tendncia. 3 - Diversificar, quer em termos geogrficos, quer em termos de activos transaccionados, quer em termos de perodo (usar diferentes sistemas conforme a perspectiva temporal do investimento). 4- Nunca transaccionar em mercados muito volteis. Hite resume a sua postura utilizando uma analogia com um semforo: Sinal verde: todos os sinais so transformados em transaces; Sinal amarelo: liquidam-se algumas posies de acordo com os sinais, mas no se abrem novas posies; Sinal vermelho: liquidam-se automaticamente todas as posies e no se abrem novas posies. Hite ilustra com um exemplo: Em 1986, quando o caf subiu de 1.30 para 2.80 dlares/bushell e recuou novamente para 1 dlar, Hite liquidou a sua posio longa durante a subida do preo quando o bushell de caf cotava nos 1.70 dlares e ficou fora do mercado o resto da subida e toda a descida do preo. Apesar de ter perdido algum lucro adicional, estar fora do mercado em situaes anlogas, permitiu que a sua empresa, a Mint Investment

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Management Company, mantivesse um apertado controlo do seu risco. Esta postura avessa ao risco, permitiu que a Mint registasse entre Abril de 1981 e Junho de 1988 um retorno mdio anual superior a 30% (+13% no mnimo e +60% no mximo). A maior perda num perodo de 6 meses (qualquer) foi de 15% e a sua maior perda num perodo de 12 meses (qualquer) foi de apenas 1%. Em termos absolutos, a Mint iniciou a gesto de um fundo de futuros com 2 milhes de dlares. Sabemos hoje que este fundo chegou a ultrapassar os mil milhes de dlares. Hite acredita que essencial respeitar o risco e nunca ir contra o mercado. Conta duas histrias sobre pessoas que conheceu que no o fizeram e que se arrependeram. Tinha um amigo que conseguiu fazer uma fortuna como arbitragista e que comprou um palcio em Inglaterra. A partir de ento instalou-se e dedicou-se ao trading, tendo desenvolvido um sistema. Certo dia, numa conversa com Hite afirmou: "O meu sistema de trading despoletou um sinal de venda em ouro, mas no me parece correcto e no vou respeit-lo; de qualquer forma, metade dos sinais que o sistema d esto errados, portanto...". Hite instou-o a encerrar a posio, o que no fez, tendo at incrementado a posio longa. Perdeu tudo o que tinha ganho e nunca mais transaccionou na vida. Outro exemplo do perigo que h em no respeitar os sinais o de um primo. Esse primo transformou 5,000 dlares em 100,000 dlares a transaccionar opes. Hite perguntou-lhe, certo dia, como tinha conseguido. " muito fcil", respondeu, "compro uma opo e quando sobe vou incrementado a posio. Se o preo baixar, s liquido a posio quando volta ao preo original". Hite respondeu-lhe que a sua estratgia no iria resultar no longo prazo. Tinha razo...

As 10 regras de ouro de um investidor sensato 1. Em mercados bullish, um investidor deve manter posies long. Apesar desta regra de ouro ser evidente, a realidade que muitos investidores fecham as posies long ao primeiro sinal que o rally est a desvanecer-se. O argumento que geralmente sustenta esta postura que o mercado foi longe demais, muito rapidamente (too far, too fast). A realidade que na maior parte dos casos os investidores perdem uma excelente oportunidade de ir engordando os lucros medida que o mercado bullish se vai desenvolvendo. 2. Um investidor deve sempre investir nos ttulos que mostram mais fora em detrimento das aces que do sinais de fraqueza. Muitas vezes os traders amadores investem em ttulos que esto em queda na esperana que a tendncia inverta. O problema que muitos dos casos, o segredo comprar caro e vender ainda mais caro. 3. Quando acontecem correces menores num mercado com a tendncia bem definida, no tenha medo em reforar a sua posio. Por exemplo, se acontecer uma pequena correco numa aco que tem em carteira, e que se encontra numa tendncia de subida bem definida, no hesite e reforce a sua posio. 4. Um dos grandes segredos dos traders mais bem sucedidos a PACINCIA. Se falhar o tempo de entrada numa dada aco, no desespere porque outras oportunidades ho-de surgir. 5. Um dos grandes segredos dos traders mais bem sucedidos a PACINCIA. A partir do momento em que define uma posio short ou long num dado ttulo, d tempo ao tempo ainda que o lucro no surja imediatamente. O que importa que as razes que motivaram o negcio se mantenham. 6. Um dos grandes segredos dos traders mais bem sucedidos a PACINCIA. Os investidores menos experientes tendem a fechar posies mal estejam numa posio ganhadora, ainda que o lucro seja pequeno. Nunca se esquea que o lucro a srio conseguido em 2 a 3 negcios por ano. Tem que ser paciente e esperar que cada negcio se torne num grande negcio.

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7. No abra uma posio numa dada aco at que a anlise tcnica e a anlise fundamental da empresa estejam de acordo. 8. Sempre que registe avultadas perdas em negcios sucessivos, meta frias. A tendncia natural de um investidor amador numa situao destas a de continuar a transaccionar por forma a recuperar as perdas. Descanse e tente encontrar as razes que estiveram por detrs das perdas registadas. 9. Sempre que registe fortes ganhos em negcios sucessivos, no hesite e continue a transaccionar, se possvel arriscando ainda mais capital. No basquetebol chama-se a isto ter a mo quente. 10. Os mercados chegam ao topo com grande volatilidade. Os mercados formam os mnimos com grande calma.

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