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Markowitz (1952)
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Portfolio selection
Fama (1970)
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HME
Racionalidade dos agentes Expectativas homogneas de investimento Continuidade da mudana de preos Movimento browniano - Independncia - Estacionaridade estatstica - Distribuio Normal
O que um Fractal ?
Lei da Potncia
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Concluses de Mandelbrot: - Os preos no se comportam como uma distribuio normal - Os preos demonstraram correlao e/ou padres de curto e longo prazo; - Evidncias de falha na Moderna Teoria Financeira.
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Vrios investidores com diferentes horizontes de investimento; A informao impacta de maneira diferenciada a tomada de deciso dos indivduos Os preos so uma resultante de combinaes de estratgias de curto e longo prazo;
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2.33sd
0.2
0.15 0.1 0.05
99%
1.5
0.6 0.15 1.05 1.95 2.4 -2.55 -1.65 -0.75 2.85
0
-3
99% of the distribution lies to the right of point 2.33 standard deviations to a left of 99% da distribuio situa-se aa direita do ponto situadothe 2.33 the mean desvios-padro a esquerda da mdia
-0.3
-2.1
-1.2
Exemplo de caudas grossas, que fogem ao padro de comportamento de uma Distribuio Normal
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0% -14 -14 -13 -12 -12 -11 -11 -10 Historical -9 -9 Riskmetrics -8 -7 -7 -6 -5 -5 -4
Existem falhas das Hiptese da Moderna Teoria Financeira; Teoria Fractal deve ser considerada como um aspecto relevante para a reconfigurao dos modelos de anlise de risco de mercado;
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