Material Concurso 2

UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO SUL INSTITUTO DE PESQUISAS HIDRULICAS
PROGRAMA DE PS-GRADUAO EM RECURSOS HDRICOS E SANEAMENTO AMBIENTAL
ECONOMIA DOS RECURSOS HDRICOS Parte 2
Por Antonio Eduardo Lanna

e.mail: lanna@iph.ufrgs.br
MAIO de 2001
Lanna, A. E. (2000) Economia dos Recursos Hdricos. Programa de Ps-Graduao em Recursos Hdricos e Saneamento Ambiental IPH/UFRGS
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NDICE DE CONTEDOS CAPTULO 8 - INTRODUO S ANLISES ECONMICA E FINANCEIRA.......... 168 INTRODUO: O PROCESSO DE FORMAO DE CAPITAL .................................... 169 OBJETIVOS .............................................................................................................................. 172 PROPSITOS DA ANLISE ECONMICA....................................................................... 172 PROPSITOS DA ANLISE FINANCEIRA ....................................................................... 172 PONTOS DE VISTA DE ANLISE........................................................................................ 172 INTEGRAO: ANLISE ECONMICO-FINANCEIRA................................................ 173 DIFERENAS ENTRE ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA ................................ 174 DISTRIBUIO DE RENDA, DOS CUSTOS E DOS BENEFCIOS. ...................................................... 174 TRIBUTOS E SUBSDIOS ............................................................................................................. 175 INFLAO................................................................................................................................. 175 TAXA DE JUROS E DE DESCONTO .............................................................................................. 176 SEGUROS .................................................................................................................................. 177 PERODO DE ANLISE ............................................................................................................... 177 DEPRECIAO .......................................................................................................................... 177 EXERCCIOS............................................................................................................................ 178 REFERNCIAS ........................................................................................................................ 178 LITERATURA CONSULTADA ............................................................................................. 178 CAPTULO 9 - MATEMTICA FINANCEIRA .................................................................. 179 INTRODUO ......................................................................................................................... 180 Fator composto para pagamento simples ........................................................................... 181 Fator de atualizao para pagamento simples ................................................................... 181 Fator do fundo de amortizao........................................................................................... 182 Fator de recuperao de capital ......................................................................................... 182 Exemplos de clculos de equivalncia de valores............................................................... 182 ANLISE DE FLUXOS DE CAIXA: VALOR PRESENTE DOS BENEFCIOS LQUIDOS E RAZO BENEFCIO/CUSTO........................................................................ 183 TAXA INTERNA DE RETORNO OU RENTABILIDADE................................................. 184 EXERCCIOS: .......................................................................................................................... 186 CAPTULO 10 - ANLISE FINANCEIRA ........................................................................... 188 OBJETIVOS............................................................................................................................... 189 PONTOS DE VISTA.................................................................................................................. 189
Texto de referncia da disciplina HIDP-04 Economia dos Recursos Hdricos
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TIPIFICAO DE FINANCIAMENTOS............................................................................... 189 DOCUMENTOS CONTBEIS ................................................................................................ 189 EXEMPLO DE FLUXO DE CAIXA....................................................................................... 190 ANUALIDADE EQUIVALENTE A RECEITA LQUIDA ....................................................................... 190 VALOR PRESENTE LQUIDO ....................................................................................................... 190 TAXA INTERNA DE RETORNO FINANCEIRA ............................................................................... 190 EXEMPLO DE QUADRO DE FONTES E UTILIZAO DE RECURSOS FINANCEIROS EM PROJETOS DE RECURSOS HDRICOS COM MLTIPLOS PROPSITOS .......... 190 RECOMENDAES DO PROGUA/SEMI-RIDO ......................................................... 196 POPULAO ALVO ................................................................................................................... 196 Demanda ............................................................................................................................. 197 Oferta .................................................................................................................................. 197 INVESTIMENTOS PROPOSTOS .................................................................................................... 198 Despesas (Custos de Operao e Manuteno O e M).................................................... 198 Estimativa das Receitas....................................................................................................... 199 FLUXO DE CAIXA ..................................................................................................................... 200 Fluxo de Caixa Incremental (FCI): .................................................................................... 200 CLCULOS AUXILIARES ........................................................................................................... 200 Tarifa Mdia........................................................................................................................ 200 Efeito Fiscal ........................................................................................................................ 201 Custo da gua..................................................................................................................... 201 USOS E FONTES ........................................................................................................................ 201 INDICADORES P RINCIPAIS......................................................................................................... 201 EXERCCIOS............................................................................................................................ 202 CAPTULO 11 - IDENTIFICAO E ORAMENTAO DE CUSTOS E DE BENEFCIOS EM PROJETOS DE RECURSOS HDRICOS ............................................ 203 INTRODUO ......................................................................................................................... 204 CLASSIFICAO DE CUSTOS. ........................................................................................... 204 BENEFCIOS ECONMICOS. .............................................................................................. 205 ORAMENTAO DE CUSTOS E DE BENEFCIOS ...................................................... 207 EXEMPLO: ORAMENTAO DOS INVESTIMENTOS EM PROJETOS DE IRRIGAO PRESSURIZADA ............................................................................................. 208 EXEMPLO 1 - ORAMENTO EXPEDITO DE CUSTOS DE INVESTIMENTOS, OPERAO E MANUTENO EM SISTEMAS DE IRRIGAO................................ 210 IRRIGAO POR INUNDAO DO ARROZ ................................................................................... 210 Quanto sistematizao da terra ....................................................................................... 211 Quanto a equipamentos e mquinas ................................................................................... 211 IRRIGAO POR ASPERSO DA SOJA E MILHO............................................................................ 213
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ORAMENTAO DE BENEFCIOS PRIMRIOS E DE CUSTOS INDUZIDOS SOB O PONTO DE VISTA SOCIAL............................................................................................... 216 EXEMPLO 2 - ORAMENTAO DE PROJETOS DE IRRIGAO NO RIO GRANDE DO NORTE.............................................................................................................. 216 EXERCCIOS............................................................................................................................ 225 REFERNCIAS ........................................................................................................................ 226 CAPTULO 12 - ANLISE ECONMICA: CRITRIOS .................................................. 229 INTRODUO ......................................................................................................................... 230 FUNDAMENTOS ANALTICOS ........................................................................................... 230 EXPRESSAR AS ALTERNATIVAS EM UMA BASE COMUM DE VALORES......................................... 230 EXPRESSAR AS ALTERNATIVAS EM UMA BASE COMUM DE TEMPO. ........................................... 230 EXPRESSAR AS ALTERNATIVAS EM UMA BASE COMUM DE CERTEZA......................................... 230 ESTABELECER O PONTO DE VISTA ADEQUADO DE ANLISE....................................................... 231 ESTABELECER CRITRIOS ADEQUADOS DE ANLISE.................................................................. 231 CONCEITOS RELEVANTES................................................................................................. 231 ANLISE COM E S EM PROJETO. ................................................................................................ 231 CUSTO DE OPORTUNIDADE....................................................................................................... 231 DESCONSIDERAO DE CUSTOS INVESTIDOS. ........................................................................... 232 CONSIDERAO DE VALORES INCREMENTAIS........................................................................... 232 VALORES INTANGVEIS............................................................................................................. 234 INTERVALOS TEMPORAIS DE INTERESSE. .................................................................. 234 VIDA TIL OU ECONMICA DE UM PROJETO.............................................................................. 234 VIDA FSICA.............................................................................................................................. 234 PERODO DE ANLISE................................................................................................................ 234 HORIZONTE DE CONSTRUO................................................................................................... 236 COMRCIO INTERNACIONAL........................................................................................... 236 BENEFCIOS DA PRODUO ...................................................................................................... 237 Produto de exportao........................................................................................................ 237 Produto que substituir importao. .................................................................................. 238 CUSTOS DOS INSUMOS .............................................................................................................. 238 Insumo importado. .............................................................................................................. 238 Insumo que substituir exportao. .................................................................................... 238 Numerrio. .......................................................................................................................... 238 CRITRIOS ADOTADOS POR ENTIDADES DE FINANCIAMENTO INTERNACIONAL.......................... 240 ANLISE CUSTO-EFETIVIDADE. ...................................................................................... 240 CRITRIOS PARA A COMPARAO DE PROJETOS. .................................................. 240 CRITRIOS INTEGRAIS............................................................................................................... 241 Valor Presente dos Benefcios Lquidos (VPL)................................................................... 241 Razo ou Taxa Benefcio-Custo (B/C)................................................................................. 242 Taxa Interna de Retorno (TIR)............................................................................................ 243
Valor Anual Descontado (VAD).......................................................................................... 245 Perodo de corte e de pagamento ou de recuperao do capital........................................ 246 EXEMPLO 8 - ANLISE ECONMICA DE PROJETOS DE IRRIGAO............................................. 246 COMPARAO DE PROJETOS INTERDEPENDENTES..................................................................... 249 CRITRIOS PARCIAIS. ......................................................................................................... 249 RENTABILIDADE DO CAPITAL................................................................................................... 250 VELOCIDADE DE ROTAO DE CAPITAL .................................................................................. 250 RELAO PRODUTO-C APITAL.................................................................................................. 250 OCUPAO POR UNIDADE DE CAPITAL. ................................................................................... 250 PRODUTIVIDADE DA MO DE OBRA. ........................................................................................ 251 CRIAO E POUPANA DE DIVISAS. ......................................................................................... 251 EXERCCIOS............................................................................................................................ 251 REFERNCIAS. ....................................................................................................................... 253 LITERATURA CONSULTADA ............................................................................................. 253 CAPTULO 13 - QUANTIFICAO ECONMICA DE CUSTOS E BENEFCIOS SOB PONTO DE VISTA SOCIAL................................................................................................... 255 INTRODUO ......................................................................................................................... 256 QUANTIFICAO EM MERCADO DE CONCORRNCIA PERFEITA.................................................. 256 BENEFCIO SOCIAL DE PRODUO NO MARGINAL: EXCEDENTE DO CONSUMIDOR................... 256 EXCEDENTE DO PRODUTOR....................................................................................................... 258 CUSTO SOCIAL DE CONSUMO NO MARGINAL........................................................................... 260 CUSTOS E BENEFCIOS DE PROJETOS MARGINAIS EM CONDIES IMPERFEITAS DE MERCADO............................................................................................. 263 MERCADO OLIGO OU MONOPOLIZADO. ..................................................................................... 263 Custo de insumo adquirido em mercado oligo ou monopolizado. ...................................... 263 Benefcio social da produo de oligoplios ou monoplios.............................................. 264 RESTRIES DE PREO.............................................................................................................. 264 Custo social de insumo produzido com restrio de preo................................................. 265 Benefcio social de produo com restrio de preo. ....................................................... 266 TRIBUTOS. ................................................................................................................................ 267 Custo social de um insumo produzido com incidncia de tributos. .................................... 267 Benefcio social de produo tributada. ............................................................................. 267 SUBSDIOS. ............................................................................................................................... 268 Custo social de insumo produzido com subsdios. .............................................................. 268 Benefcio social de produo subsidiada............................................................................ 268 EFEITO DE EXTERNALIDADES.................................................................................................... 269 EFEITO DE CAPACIDADE OCIOSA............................................................................................... 269 ALTERNATIVAS PARA ESTIMATIVA DA DISPOSIO A PAGAR NA AUSNCIA DE CURVA DE PROCURA..................................................................................................... 270 MERCADO SIMILAR................................................................................................................... 270 AUMENTO DA RENDA LQUIDA. ................................................................................................ 270 ECONOMIAS DE CUSTO.............................................................................................................. 271 AUMENTOS DE PRODUTIVIDADE ............................................................................................... 271
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CUSTO ALTERNATIVO ............................................................................................................... 271 ANLISE DO VALOR CONTINGENTE ........................................................................................... 272 PROJETOS NO-MARGINAIS............................................................................................. 272 QUANTIFICAO DE BENEFCIOS EM UMA ANLISE ECONMICA SOB O PONTO DE VISTA SOCIAL................................................................................................... 272 BENEFCIOS DE SUPRIMENTO HDRICO E ENERGTICO ............................................................... 272 QUANTIFICAO DOS BENEFCIOS DE CONTROLE DE CHEIAS E EROSO .................................... 273 QUANTIFICAO DOS BENEFCIOS DE NAVEGAO .................................................................. 274 No existe trfego fluvial sem o projeto. ............................................................................ 274 Existe trfego fluvial sem o projeto; com o projeto esse mesmo volume de trfego ser realizado de forma mais eficiente. ...................................................................................... 274 Existe trfego fluvial sem projeto; trfego adicional ser estimulado com o projeto........ 274 QUANTIFICAO DOS BENEFCIOS DE RECREAO ................................................................... 274 BENEFCIOS DOS EMPREGO DE MO DE OBRA ........................................................................... 276 QUANTIFICAO DOS CUSTOS INDUZIDOS PELO PROJETO ......................................................... 276 EXEMPLO DE ANLISE DE PROJETO ............................................................................. 276 ANLISE FINANCEIRA SOBRE O PONTO DE VISTA DA EMPRESA ................................................. 277 ANLISE ECONMICA SOB O PONTO DE VISTA DA EMPRESA ..................................................... 278 Energia ................................................................................................................................ 278 Irrigao.............................................................................................................................. 279 Transporte ........................................................................................................................... 279 Recreao ............................................................................................................................ 279 Projeto conjunto .................................................................................................................. 279 ANLISE ECONMICA SOB O PONTO DE VISTA DA SOCIEDADE .................................................... 279 Energia ................................................................................................................................ 280 Irrigao.............................................................................................................................. 280 Recreao ............................................................................................................................ 281 Transporte ........................................................................................................................... 281 Projeto conjunto .................................................................................................................. 283 COMENTRIOS .......................................................................................................................... 283 RECOMENDAES DO PROGUA SEMI-RIDO ......................................................... 283 POPULAO ............................................................................................................................. 283 Demanda de gua................................................................................................................ 284 Elasticidade-preo da demanda.......................................................................................... 284 INVESTIMENTOS ....................................................................................................................... 284 OFERTA DE GUA ..................................................................................................................... 285 CUSTOS DE MANUTENO E OPERAO .................................................................................. 285 CLCULO DA TARIFA ............................................................................................................... 285 FLUXO DE CAIXA ..................................................................................................................... 285 ANLISE SOCIAL................................................................................................................... 285 INFORMAES NECESSRIAS ANLISE DE VIABILIDADE FINANCEIRA E ECONMICA DE PROJETOS............................................................................................... 286 DADOS NECESSRIOS PARA A ANLISE DE VIABILIDADE FINANCEIRA E ECONMICA ............. 287 Sistemas Existentes ............................................................................................................. 287 Custos.................................................................................................................................. 287
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EXEMPLO: ANLISE ECONMICA SOB O PONTO DE VISTA SOCIAL DE PROJETOS DE IRRIGAO NO RIO GRANDE DO NORTE......................................... 287 PROBLEMAS............................................................................................................................ 292 REFERNCIAS ........................................................................................................................ 293 LITERATURA CONSULTADA. ............................................................................................ 293 CAPTULO 14 - TAXA SOCIAL DE DESCONTO.............................................................. 295 INTRODUO.......................................................................................................................... 296 FORMAO DA TAXA DE DESCONTO............................................................................ 296 DETERMINAO DA TAXA DE DESCONTO PBLICA ............................................... 296 PELA TAXA DE JUROS FINANCEIRA ........................................................................................... 297 A taxa de juros varia com o tomador do emprstimo......................................................... 298 A taxa de juros pode variar com o emprestador................................................................. 298 A taxa de juros varia com o perodo de resgate.................................................................. 298 PELA TAXA DE JUROS EM EMPRSTIMOS AO GOVERNO. ............................................................ 299 PELO RETORNO DO PROJETO MENOS RENTVEL IMPLANTADO PELA INICIATIVA PRIVADA DO MESMO SETOR DE INVESTIMENTO. ............................................................................................ 299 PELA TAXA DE JUROS DAS CAPTAES DE EMPRSTIMO PBLICO REALIZADAS PELO GOVERNO DIRIGIDAS AO PROJETO A SER FINANCIADO............................................................................... 299 PELA MDIA PONDERADA DAS TAXAS DE JUROS DE EMPRSTIMOS CAPTADOS PELO PODER PBLICO.................................................................................................................................... 300 CONSEQNCIAS DO ESTABELECIMENTO DA TAXA DE DESCONTO PBLICA ..................................................................................................................................................... 300 EXEMPLOS............................................................................................................................... 301 TEMAS PARA DISCUSSO................................................................................................... 301 REFERNCIAS ........................................................................................................................ 301 LITERATURA CONSULTADA ............................................................................................. 301
NDICE DE FIGURAS FIGURA 1 - PROCESSO DE FORMAO DE CAPITAL ....................................................................... 170 FIGURA 2 - EQUIVALNCIA ENTRE VALORES PRESENTES E FUTUROS............................................ 180 FIGURA 3 - EQUIVALNCIA ENTRE ANUIDADES E VALOR NO FUTURO ........................................... 181 FIGURA 4 - FLUXO DE CAIXA HIPOTTICO. ................................................................................... 183 FIGURA 5 - LEI DOS RENDIMENTOS MARGINAIS DECRESCENTES ................................................... 233 FIGURA 6 - ANLISE COMPARATIVA DE PROJETOS COM VIDA TEIS MLTIPLAS .......................... 235 FIGURA 7 - ANLISE COMPARATIVA DE PROJETOS COM VIDAS TEIS NO MLTIPLAS................. 236 FIGURA 8 - EXEMPLO DE RESULTADOS CONFLITANTES ENTRE O CRITRIO DO VALOR PRESENTE DOS BENEFCIOS LQUIDO E A TAXA INTERNA DE RETORNO .......................................................... 245
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FIGURA 9 - EXCEDENTE DO CONSUMIDOR ..................................................................................... 257 FIGURA 10 - VALOR SOCIAL DA PRODUO NO MARGINAL........................................................ 257 FIGURA 11 - EXCEDENTE DO PRODUTOR ....................................................................................... 260 FIGURA 12 - D ETERMINAO DO CUSTO SOCIAL DE CONSUMO MARGINAL EM SITUAO OLIGOPOLISTA DE PRODUO DO INSUMO ............................................................................ 264 FIGURA 13 - EFEITO DE PREO- TETO ( CONGELAMENTO DE PREO).............................................. 265 FIGURA 14 - EFEITO DE PREO- PISO (PREO MNIMO DE GARANTIA) ........................................... 266 FIGURA 15 - EFEITO DE TRIBUTOS ................................................................................................. 267 FIGURA 16 - EFEITO DE SUBSDIOS ................................................................................................ 268 FIGURA 17 - REPRESENTAO ESQUEMTICA DO PROJETO .......................................................... 277 FIGURA 18 - C URVA DE PROCURA POR RECREAO ....................................................................... 281 FIGURA 19 - C URVA DE PROCURA DE TRANSPORTE ....................................................................... 282 NDICE DE TABELAS TABELA 1 - CLCULO DA EQUIVALNCIA DO FLUXO DE CAIXA HIPOTTICO COM VALORES PRESENTES............................................................................................................................ 184 TABELA 2 - VALOR PRESENTE DOS BENEFCIOS LQUIDOS DO FLUXO ANTERIOR COM DIVERSAS TAXAS DE DESCONTO ............................................................................................................ 186 TABELA 3 - FUNDO DE INVESTIMENTO COM RENTABILIDADE 25,85%.......................................... 186 TABELA 4 - PROJETO DE GUA PARA ABASTECIMENTO: FLUXO DE CAIXA INCREMENTAL A PREOS DE MERCADO ( VALORES EM REAIS DE JULHO DE 1998) ......................................................... 191 TABELA 5 - CONDIES DAS FONTES FINANCEIRAS ....................................................................... 192 TABELA 6 - QUADRO DE FONTES E UTILIZAO DE RECURSOS FINANCEIROS DE PROJETO DE RECURSOS HDRICOS COM MLTIPLOS PROPSITOS............................................................... 193 TABELA 7 - SISTEMTICA DE CLCULO DA TABELA 6 ................................................................... 195 TABELA 8 - CUSTOS DE FONTES ALTERNATIVAS DE GUA NO NORDESTES BRASILEIRO ............. 199 TABELA 9 - C LASSIFICAO DE CUSTOS. ..................................................................................... 204 TABELA 10 - C LASSIFICAO DE BENEFCIOS .............................................................................. 205 TABELA 11 - QUANTIFICAO DE BENEFCIOS SECUNDRIOS, SEGUNDO PRTICA DO BUREAU OF RECLAMATION, EEUU......................................................................................................... 207 TABELA 12 - ESTIMATIVA EXPEDITA DOS CUSTOS DE INVESTIMENTO EM IRRIGAO PRESSURIZADA. .................................................................................................................... 209 TABELA 13 - PREO DA TUBULAO DE ADUO EM AO ZINCADO (US $/M)............................ 210 TABELA 14 - PREO DO CONJUNTO MOTO- BOMBA (US $) ........................................................... 210 TABELA 15 - PREO DO PIV........................................................................................................ 210 TABELA 16 - CUSTOS INCREMENTAIS DE INVESTIMENTOS PARA IRRIGAO POR INUNDAO DO ARROZ EM 100 HA ................................................................................................................ 212 TABELA 17 - VALORES INCREMENTAIS DE CUSTEIO PARA IRRIGAO DO ARROZ EM 100 HA ...... 213 TABELA 18 - C USTOS MDIOS ANUAIS DE COMBUSTVEL OU ENERGIA ELTRICA PARA IRRIGAO DE 100 HA DE ARROZ ............................................................................................................ 214 TABELA 19 - IRRIGAO DE SOJA E MILHO POR ASPERSO CONVENCIONAL EM REA COM 25 HECTARES............................................................................................................................. 215 TABELA 20 - IRRIGAO DE SOJA E MILHO POR PIV CENTRAL EM REA COM 100 HECTARES..... 215 TABELA 21 - C USTOS MDIOS ANUAIS DE ENERGIA ELTRICA PARA IRRIGAO DE 25 HA DE SOJA E MILHO POR ASPERSO CONVENCIONAL................................................................................. 216 TABELA 22 - C USTOS MDIOS ANUAIS DE ENERGIA ELTRICA PARA IRRIGAO DE 100HA DE SOJA E MILHO POR PIV CENTRAL. ................................................................................................... 216
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TABELA 23 - CUSTOS UNITRIOS DOS SISTEMAS DE IRRIGAO (ALGUNS PROJETOS DE REFERNCIA PARA CLCULO DE NDICES DE REFERNCIA): VALORES A PREOS DE MERCADO DE JULHO DE 1998..................................................................................................................................... 217 TABELA 24 - DADOS FSICOS DOS PROJETOS DE IRRIGAO: INCREMENTO ANUAL DA REA IRRIGADA E DO CONSUMO DE GUA...................................................................................... 218 TABELA 25 - CUSTOS DOS SISTEMAS DE IRRIGAO EX- PARCELAS: VALORES A PREOS DE MERCADO DE JULHO DE 1998 ............................................................................................... 219 TABELA 26 - EVOLUO DA PRODUO AGRCOLA ..................................................................... 220 TABELA 27 - CUSTO DA PRODUO AGRCOLA DO PLANO CULTURAL DE REFERNCIA................. 220 TABELA 28 - VALOR DA PRODUO AGRCOLA DO PLANO CULTURAL DE REFERNCIA ................ 220 TABELA 29 - CLCULO DA MARGEM LQUIDA DA IRRIGAO NO LOTE, VALORES A PREOS DE MERCADO DE JULHO DE 1998 TAXA DE JUROS:12% 221 TABELA 30 - CUSTOS E BENEFCIOS LQUIDOS UNITRIOS NO LOTE; PREOS DE JULHO DE 1998.. 222 TABELA 31 - IRRIGAO PBLICA: FLUXO DE CAIXA A PREOS DE MERCADO, VALORES EM REAIS DE JULHO DE 1998 TAXA DE DESCONTO: 12% ...................................................................... 223 TABELA 32 - IRRIGAO ESPONTNEA: FLUXO DE CAIXA A PREOS DE MERCADO; VALORES DE MERCADO DE JULHO DE 1998; TAXA DE DESCONTO: 12%..................................................... 224 TABELA 33 - C USTOS E BENEFCIOS DOS P ROJETOS ..................................................................... 241 TABELA 34 - ELEMENTOS DE CLCULO ........................................................................................ 242 TABELA 35 - C OMPONENTES ECONMICOS DO PROJETO .............................................................. 242 TABELA 36 - ELEMENTOS DOS PROJETOS. .................................................................................... 243 TABELA 37 - VPBL DOS PROJETOS A E B DA TABELA 31............................................................ 244 TABELA 38 - INCREMENTO MNIMO DE PRODUTIVIDADE COM IRRIGAO ................................... 247 TABELA 39 - NDICES ECONMICOS PARA IRRIGAO DO ARROZ POR INUNDAO A DIESEL, POR HECTARE............................................................................................................................... 247 TABELA 40 - NDICES ECONMICOS PARA IRRIGAO DO ARROZ POR INUNDAO A ENERGIA ELTRICA, POR HECTARE. ..................................................................................................... 248 TABELA 41 - NDICES ECONMICOS PARA IRRIGAO DO ARROZ POR INUNDAO A GRAVIDADE, POR HECTARE........................................................................................................................ 248 TABELA 42 - NDICES ECONMICOS PARA IRRIGAO DA SOJA E MILHO POR ASPERSO CONVENCIONAL E ENERGIA ELTRICA, POR HECTARE........................................................... 248 TABELA 43 - NDICES ECONMICOS PARA IRRIGAO DA SOJA E MILHO POR ASPERSO COM PIV CENTRAL E ENERGIA ELTRICA, POR HECTARE. .................................................................... 248 TABELA 44 - CONJUNTOS DE PROJETOS INTERDEPENDENTES. ...................................................... 249 TABELA 45 - CUSTO SOCIAL DE CONSUMO NO MARGINAL ........................................................... 261 TABELA 46 - DETALHAMENTO DE BENEFCIOS DE MELHORIAS DE USO DO SOLO. ......................... 273 TABELA 47 - INFORMAES PARA DERIVAO DA CURVA DE PROCURA POR RECREAO........... 275 TABELA 48 - O RAMENTO DO PROJETO ........................................................................................ 277 TABELA 49 - RECEITAS DO PROJETO ............................................................................................. 278 TABELA 50 - TAXAS DE JUROS MXIMAS PARA DIFERENTES PERODOS DE PAGAMENTO .............. 278 TABELA 51 - CUSTOS ECONMICOS DO PROJETO EM UNIDADES MONETRIAS OBTIDOS COM A ELIMINAO DOS IMPOSTOS INCIDENTES. .............................................................................. 280 TABELA 52 - FREQNCIA REA DE RECREAO DE ACORDO COM TARIFA DE INGRESSO ......... 281 TABELA 53 - RESULTADOS ECONMICOS DO PROPSITO TRANSPORTE SOB O PONTO DE VISTA ECONMICO DA SOCIEDADE.................................................................................................. 283 TABELA 54 - FATORES DE CONVERSO PARA INVESTIMENTOS E REPOSIO DE EQUIPAMENTOS284 TABELA 55 - FATORES DE CONVERSO PARA CUSTOS DE OPERAO E MANUTENO............... 284 TABELA 56 - CUSTOS DE FONTES ALTERNATIVAS DE GUA NO NORDESTE BRASILEIRO............. 285
TABELA 57 - PROJETOS DE IRRIGAO: FATORES DE CONVERSO DE CUSTOS A PREOS DE MERCADO EM CUSTOS A PREOS DE EFICINCIA ................................................................... 288 TABELA 58 - BENEFCIOS LQUIDOS UNITRIOS DOS PROJETOS DE IRRIGAO NO LOTE: PREOS DE JULHO DE 1998 ..................................................................................................................... 289 TABELA 59 - CUSTOS DOS SISTEMAS DE IRRIGAO FORA DOS LOTES: VALORES A PREOS DE EFICINCIA, PREOS DE JULHO DE 1998................................................................................ 290 TABELA 60 - AVALIAO ECONMICA DOS PROJETOS DE IRRIGAO SOB O PONTO DE VISTA GLOBAL: VALORES A PREOS DE EFICINCIA - PREOS DE JULHO DE 1998 - TAXA DE DESCONTO 12% .................................................................................................................... 291 TABELA 61- ANOS AT DEPRECIAO PERCENTUAL INDICADA ..................................................... 300
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CAPTULO 8 - INTRODUO S ANLISES ECONMICA E FINANCEIRA
INTRODUO: O PROCESSO DE FORMAO DE CAPITAL

As anlises econmicas e financeiras devem ser adotadas previamente realizao de investimentos. Os investimento fazem parte de um processo de formao de capital. Este processo pode ser exemplificado como a seguir. Suponha um pequeno lavrador que cultiva o necessrio para sua subsistncia. Um dia resolve restringir parte do consumo de uma colheita, com o objetivo de comercializ-la. Com o dinheiro obtido, adquire um equipamento que lhe permite obter uma maior eficincia agrcola, incrementando sua produo. A partir da opta por manter uma certa restrio ao consumo e, com isso, aumenta o nmero de equipamentos e a rea de sua propriedade. Continuando com sucesso, em algum tempo poder tornar-se um mdio agricultor, com um nvel de consumo superior ao inicial. Neste exemplo ocorreu, em escala reduzida um processo de formao de capital. O agricultor tinha sua disposio recursos naturais, na forma de terras agricultveis e clima. Tinha o recurso do trabalho, seu e talvez de sua famlia. Tinha igualmente tecnologia agrcola para tornar mais eficiente sua atividade, atravs de orientaes para um manejo adequado do solo e sementes aclimatadas regio. Pela restrio que estabeleceu em seu consumo ele pode como que transformar bens de consumo, arroz e feijo por exemplo, em bens de capital, equipamentos agrcolas. Atravs da formao dessa infra-estrutura ele pode atuar com maior eficincia e aumentar, tendo sucesso, tanto o seu nvel de consumo como a sua capitalizao ou seja, adquirir bens de capital e expandir sua atividade. Este processo de formao de capital se repete com caractersticas anlogas, embora em propores bens distintas, em qualquer sociedade em desenvolvimento econmico, independente do regime econmico adotado. Cabe alertar, contudo, que nem sempre a restrio ao consumo adotada por deciso pessoal do trabalhador, mas lhe imposta pelo poder pblico ou pelos agentes econmicos. Tambm nem sempre o usufruto da formao do capital repartido nas mesmas propores com que foi exigido o sacrifcio prvio. E muitas vezes a acumulao de capital ocorre, no atravs do sacrifcio pessoal de quem o usufrui, mas, tambm, atravs de roubos, pilhagens e opresso econmica. No obstante esses aspectos condenveis, ao se focalizar a sociedade em sua globalidade, a analogia com o agricultor pode-se aplicar sem maiores ressalvas. A Figura 1 ilustra esse processo de formao de capital sob essa tica social global. Os recursos naturais disponveis, na forma de terra, gua, minrios, etc., somados ao trabalho da populao e a bens de capital pr-existentes, geram bens de consumo e de capital. Exemplos de bens de consumo so alimentos, roupas, educao e segurana pblica. Os bens de capital so aqueles que produzidos em determinado momento devero ser utilizados em fase posterior para produo de mais bens de consumo ou outros bens de capital. Os bens de consumo podem ser tambm classificados em bens de consumo final ou intermedirio. No primeiro caso, como o prprio nome indica, a produo dos mesmos visa a satisfao de uma necessidade social. No caso intermedirio, trata-se com bens cujo consumo faz parte de um processo produtivo que resultar no aumento da disponibilidade de bens e servios, de consumo ou de capital, para a sociedade. A gua pode ser classificada tanto como um recurso natural e, conforme o uso que lhe destinado, como bem de consumo intermedirio ou final. Por exemplo, quando usada para irrigao ou usos domsticos, respectivamente. Algumas consideraes sobre a eficincia econmica de um investimento se fazem necessrias. Os recursos correntes tm geralmente usos alternativos. As vazes do rio podem ser usadas para irrigao ou recreao, no exemplo. Sob o ponto de vista financeiro, o custo do investimento aquele que pode ser determinado no mercado onde os fatores de produo so transacionados e que deve ser pago pelo investidor de forma a adquiri-los. J dentro de uma preocupao de eficincia econmica no uso dos recursos hdricos o custo do investimento o benefcio do qual se privado em funo do uso alternativo desses mesmos fatores de produo. Este benefcio aquele que poderia ser obtido pelo uso dos fatores na segunda alternativa mais rentvel, que seria efetivamente adotada, caso o investimento analisado no fosse realizado. Ele de-
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nominado em economia como o custo de oportunidade do investimento. Para melhor esclarecer esses conceitos, necessrio apresentar alguns exemplos.
RECURSOS NATURAIS
TRABALHO
TAXA DE DESCONTO
BENS DE CONSUMO FINAL BENS DE CAPITAL BENS DE CONSUMO BENS DE CONSUMO INTERMEDIRIO
Figura 1 - Processo de formao de capital Exemplo 1. No caso especfico da gua algumas situaes mostram claramente a distino dos pontos de vista financeiro e econmico. O uso das guas de um rio em uma seo para abastecimento de uma cidade tem, no que diz respeito gua unicamente, custo financeiro nulo, quando no houver cobrana pelo mesmo. O custo econmico, entretanto, seria o benefcio do uso alternativo, irrigao, por exemplo, que deixa de ser realizado em funo da adoo da opo de abastecimento. Exemplo 2. Para a construo de um reservatrio h necessidade de se desapropriar uma determinada rea. Esta rea, sem o reservatrio, seria usada para a pecuria, com um ganho mdio anual de 100 kg de carne por hectare. O custo da desapropriao ser de $100.000,00. Qual o custo financeiro e o custo econmico desta rea inundada? Os dados indicam que o custo financeiro ser o da desapropriao, igual a $ 100.000,00. J o custo econmico ser o que a sociedade perde com o uso da rea para reservatrio: 100 kg de carne por hectare a cada ano. Voltando ao problema do agricultor, suponha que uma alternativa seja a venda de sua propriedade e a aquisio de uma pequena loja comercial na cidade. Ao adotar outra alternativa de investimento, ele se privou daquela. Sob um enfoque puramente econmico, a deciso de investimento adotada (expanso da atividade agrcola) ser eficiente caso os seus benefcios superem os do uso da loja comercial, o chamado custo de oportunidade. O exemplo mostra igualmente a possibilidade de existncia de outros aspectos a serem considerados, ligados a preferncias pessoais do agricultor. Ele poder valorizar mais a vida no campo do que na cidade e estar propenso a realizar um investimento no eficiente economicamente em funo disso. Em anlises mais abrangentes, isso corresponderia introduo de outros aspectos de natureza no-econmica no julgamento de opes de investimento. Exemplo 3. Suponha que o reservatrio do exemplo anterior crie uma barreira natural para a migrao de peixes. Isso representa um custo ambiental que deve ser levado em considerao na anlise do projeto, embora no possa ser comparado com custos e benefcios de natureza econmica. Isto mostra que outros custos ( e outros benefcios) de natureza no econmica devem ser considerados na anlise de um projeto.
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Uma deciso importante a ser tomada por uma sociedade sobre a diviso na produo entre os bens de consumo e os bens de capital. Na Figura 1 ela representada pelo smbolo que ilustra a Taxa de Desconto, que adiante ser melhor comentada. Tal como ocorreu com o agricultor no exemplo anterior, a produo de bens de capital implica a diminuio de bens de consumo e a restrio do bem-estar da sociedade, naquele momento. Essa restrio, caso resulte na formao de capital, permitir que no futuro aumentem as disponibilidades, seja de bens de consumo, seja de bens de capital, que daro continuidade, de forma mais intensa, ao processo de formao de capital. Pode-se dizer que houve ganho econmico ou que o investimento tem viabilidade econmica, quando o sacrifcio proposto no presente resulta em bens no futuro que superam em valor aqueles sacrificados. Mas somente haver eficincia econmica quando qualquer outra alternativa de investimento dos recursos resulte em quantidades de bens no futuro que valham menos que os obtidos no projeto analisado. Na seleo de projetos ou de investimentos, se busca a eficincia econmica. Diante disto, a orientao deve ser: realizar o investimento, mais rentvel entre todas as alternativas existentes. Isso justifica o artifcio de se denominar por custo de oportunidade ao benefcio que seria obtido na segunda melhor alternativa ao investimento realizado e exigir que este tenha benefcios superiores a este seu custo econmico. J sob o ponto de vista financeiro a anlise mais direta: uma despesa financeira deve ser sempre coberta por uma disponibilidade financeira. A disponibilidade financeira resulta de poupana, receitas ou emprstimos. A poupana formada pela restrio ao gasto de disponibilidades financeiras. A receita resultante das transaes de bens, em geral resultantes do investimento realizado. Os emprstimos so captados pelo investidor criando necessidades futuras de pagamentos, ou despesas financeiras futuras. Um investimento ser financeiramente vivel quando houver disponibilidade financeira para atender ao compromisso de pagamento de uma despesa. Outra considerao importante refere-se ao ponto de vista sob o qual as anlises econmica e financeira so realizadas. Cabe a a distino entre projetos e anlise de investimentos pblicos e privados. Os primeiros devem ser realizados em benefcio da sociedade como um todo, e sero pagos por ela atravs de seus impostos e outros tipos de recolhimento, indireta ou diretamente relacionados com os projetos. A anlise, sob este ponto de vista social, tem grande relevncia nos projetos de recursos hdricos, j que boa parte deles so pblicos e como tais buscam gerar benefcios para a sociedade como um todo. J os investimentos privados, tm em geral alcance mais limitado, pois visam primariamente a gerar benefcios ao empreendedor e sero por ele financiados. No entanto, o empreendedor faz parte da sociedade. Por isto, poderia-se argumentar que os benefcios e custos, que sobre ele incidem, so os mesmos que incidiro sobre a sociedade. Em conseqncia, a anlise de um projeto privado, sob ponto de vista pblico, no necessitaria de qualquer alterao. Os benefcios e custos que incidem sobre o agente privado, que faz parte da sociedade, sero os benefcios e custos que incidiro sobre esta mesma sociedade, ou os benefcios e custos sociais do projeto. Esta afirmativa seria correta se no houvesse pelo menos dois eventos que fazem com que os custos e os benefcios privados no reflitam custos e benefcios sociais. Um primeiro caso seriam as transferncias de pagamento. Retomando o exemplo 2, suponha que a construo do reservatrio integre um projeto pblico. A desapropriao da rea resultaria em pagamento que a sociedade faria parte privada que proprietria da terra. No entanto, para a sociedade como um todo, incluindo esta parte privada, houve unicamente uma transferncia de pagamento, sem custo econmico. O pagamento realizado pela sociedade, excluda a parte privada, igual receita obtida por esta parte. Considerando a sociedade como um todo, no houve custo nem benefcio resultante dessa transao financeira. Analisando as conseqncias unicamente sobre a parte privada, houve uma transao em que 100 kg de carne por hectare/ano foram negociados por $100.000,00. Sob o ponto de vista so-
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cial ou seja, da sociedade como um todo, houve to-somente a perda de 100 kg por hectare/ano, o custo social que dever ser justificado pelos benefcios do projeto. Est a a diferena entre o ponto de vista privado e social. Outro evento que pode fazer com que os custos e os benefcios privados no sejam custos e benefcios sociais so as externalidades, ou os efeitos colaterais dos projetos, que atingem a terceiros, estudados previamente.
OBJETIVOS
Os exemplos e consideraes anteriores criaram um pano de fundo para que se possa apresentar formalmente as anlises econmicas e financeira. As seguintes definies so aplicveis (Gittinger,1977): A Anlise Econmica tem por objetivo determinar o retorno econmico de um projeto para o grupo social cujo ponto de vista adotado. No vem ao caso que parte do grupo social aludido participa dos custos e que parte aufere os benefcios. A Anlise Financeira determina se e como o capital de risco ou de qualquer outra natureza investido no projeto retorna ao investidor. Nesse caso acha-se obviamente em pauta quem paga as despesas e quem aufere as receitas do projeto. Para estabelecer uma diferena bsica entre esses dois tipos de Anlise poder-se-ia dizer que a Anlise Econmica verifica se os custos do projeto so no apenas superados por seus benefcios (viabilidade econmica) mas, tambm, se se constituem na forma mais eficiente de investimento (eficincia econmica). No caso da Anlise Financeira acha-se em pauta o plano financeiro para implantao e operao do projeto: se esse plano foi concebido de tal forma que as disponibilidades financeiras somadas aos ingressos de recursos financeiros, atravs de receitas, captao de emprstimos, aplicaes, etc, esto coordenados com as exigncias financeiras de investimentos, despesas operacionais, amortizao de emprstimos e seus juros, remunerao pelo trabalho ou capital investido etc. Ou seja, verificado se o projeto vivel financeiramente.
PROPSITOS DA ANLISE ECONMICA

De forma mais detalhada, essa anlise tem como propsito: 1. Determinar como o projeto contribui para as metas econmicas de planejamento do grupo social sob cujo ponto de vista se faz a anlise; 2. Justificar economicamente o projeto verificando se os benefcios lquidos so positivos; 3. Hierarquizar projetos alternativos no excludentes, possibilitando a seleo daqueles que mais contribuies econmicas traro e com isso, aumentando a produtividade dos investimentos realizados.
PROPSITOS DA ANLISE FINANCEIRA

A Anlise Financeira procura : 1. Elaborar um plano financeiro adequado implantao e operao do projeto; 2. Determinar se o rateio dos encargos financeiros entre os participantes esto adequadamente coordenados de forma que as exigncias financeiras possam ser devidamente correspondidas; 3. Verificar a competncia da gesto financeira do projeto de modo a julgar se podero ser cumpridas as responsabilidades de implantao e operao e, caso negativo, que mudanas se fazem necessrias.
PONTOS DE VISTA DE ANLISE

Como foi definido, a Anlise Financeira dever ser realizada sob qualquer ponto de vista necessrio para se estabelecer a viabilidade financeira de um projeto. Alguns pontos de vista possveis so: da entidade que gerencia o projeto, dos seus participantes individuais e dos seus investidores, caso haja previso desse tipo de participao. A questo permanente se a soma
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dos ingressos financeiros, na forma de receitas, aplicaes e emprstimos, supera, em qualquer instante, a soma das despesas do projeto. J no caso da Anlise Econmica o ponto de vista depende dos seus propsitos bsicos. Um projeto poder ser analisado sob um ponto de vista pblico nacional ou seja, da sociedade de determinado pas como um todo, determinando suas contribuies meta de Desenvolvimento Econmico Nacional. Poder ser tambm analisado sob um ponto de vista mais estrito, pblico regional, por exemplo, verificando as contribuies do projeto meta de Desenvolvimento Econmico Regional. De forma ainda mais estrita, a Anlise Econmica poder ser realizada sob o ponto de vista de um grupo social ou privado. Em qualquer caso estar sendo verificada a existncia de mritos econmicos para o grupo sob cujo ponto de vista realizada a anlise. Algumas diferenas importantes ocorrem se a Anlise Econmica realizada sob o ponto de vista pblico ou sob um ponto de vista privado. Do ponto de vista pblico todas as conseqncias adversas e benficas de um projeto devero ser consideradas como custos e benefcios econmicos, respectivamente, desde que possam ser quantificadas nesses termos, independentemente do segmento social atingido. A Anlise Econmica sob um ponto de vista pblico est voltada a analisar os aumentos dos bens e servios e da eficincia econmica para a sociedade como um todo, sem particularizar os indivduos que a compem. Ela tambm referida como Anlise Econmica sob um ponto de vista social. Do ponto de vista privado apenas interessam as conseqncias adversas e benficas que afetam economicamente o grupo de interesse. Do ponto de vista privado a taxa de descontos a ser utilizada para estabelecimento de equivalncias temporais aquela que expressa a rentabilidade alternativa dos investimentos que podem ser realizados. Por exemplo, uma alternativa seria a aplicao dos recursos no mercado financeiro. A rentabilidade obtida nesses investimentos estabeleceria um limite mnimo para a rentabilidade que seria exigida pelo empreendedor privado. Do ponto de vista pblico a taxa de descontos aquela que expressa a disposio da sociedade em se sacrificar no presente para a realizao de investimentos, em funo de benefcios futuros. Essa taxa denominada taxa social de descontos, sendo estabelecida politicamente. Do ponto de vista privado os custos e benefcios dos bens e servios utilizados ou produzidos so avaliados pelo preo de mercado onde forem transacionados. J sob um ponto de vista pblico o interesse se dirige ao valor econmico ou seja, pela disposio social de pagamento pelos bens e servios, que nem sempre refletida nas transaes de mercado. Nesse caso, os preos de mercado podero ser alterados de forma a virem refletir esses valores sociais, dando origem aos chamados "preos-sombra", ou preos de conta, ou preos econmicos. Finalmente, sob um ponto de vista privado somente existe interesse em considerar na Anlise Econmica bens e servios que sejam ou possam vir a ser transacionados em mercados. Sob um ponto de vista pblico interessa qualquer bem ou servio usado ou produzido mesmo que no seja transacionado em mercado. Para avali-los economicamente haver necessidade de se teorizar mercados fictcios onde seus valores (econmicos) possam ser quantificados hipoteticamente. O exemplo apresentado ilustrou essas diferenas de enfoque. As diferenas mostram, em resumo, que embora os objetivos sejam os mesmos, na Anlise Econmica sob um ponto de vista privado se est interessado apenas em bens e servios cujo uso ou produo represente uma alterao da situao econmica do grupo privado. J de um ponto de vista pblico o enfoque dirigido a bens e servios cujo consumo ou produo se constitua em uma alterao da situao social que possa ser quantificada direta ou indiretamente em termos econmicos.
INTEGRAO: ANLISE ECONMICO-FINANCEIRA.

comum a referncia viabilidade econmico-financeira de um projeto, particularmente nos casos em que adotado um ponto de vista corporativo ou privado. A razo para isso que a viabilizao financeira de um projeto muitas vezes depende de ser nele assegurada a participao
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de certas corporaes ou grupos sociais. Por exemplo, existem projetos de irrigao cujo investimento promovido parcialmente por uma entidade pblica (Unio, Estado, etc.) e parcialmente pelo setor privado (agricultores, empresas agrcolas, etc.). O setor pblico entra com as obras de infra-estrutura de uso geral, ou seja, audes, canais, estaes de recalque, etc. Cada usurio entra com os investimentos em sua propriedade: canais, sistematizao de terra, despesas com cultivo, etc. Os investimentos do setor pblico so recuperados ao longo do perodo de operao pela cobrana de tarifas pelo uso da gua de irrigao que tambm cobrem o custo de operao e manuteno da infra-estrutura. Nessa situao, o projeto ser vivel financeiramente sob o ponto de vista dos agricultores se as suas despesas forem superadas pelas suas disponibilidades, receitas ou captao de emprstimos. No entanto, para que o projeto seja tambm atraente aos agricultores ele deve remunerar adequadamente os investimentos que eles realizam, ou seja, o retorno deve superar o custo de oportunidade do investimento. Isso significa que do ponto de vista de cada agricultor o projeto deve ser vivel (ou atraente) economicamente para que sua participao seja assegurada. Somente nesse caso o projeto se tornar vivel financeiramente sob o ponto de vista da entidade pblica que dever recuperar seus investimentos e despesas a partir da cobrana de tarifas, pagas pelos agricultores que participam do projeto. Existe igualmente a questo da adequao da distribuio das despesas entre os participantes do projeto. Sob uma premissa de eqidade a entidade pblica poderia ratear seus custos de investimento de forma que aqueles agricultores que mais usem o sistema, em termos por exemplo de vazo hdrica captada, paguem mais. Isso seria refletido por um esquema tarifrio baseado em um preo unitrio constante por unidade de vazo captada. O conceito de eqidade pode ser complementado por consideraes ligadas distribuio de renda. Nesse caso, um esquema de tarifao diferenciado poderia ser adotado aumentando progressivamente o preo unitrio com o consumo hdrico. Isso resultaria em onerar mais os grandes agricultores ocasionando uma componente de distribuio de renda destes para os pequenos agricultores. Em resumo, a conjugao das viabilizaes econmica e financeira possibilita: 1. Assegurar que existam incentivos adequados para indivduos ou entidades envolvidos no projeto, de forma que as participaes dos mesmos possam ser asseguradas; 2. Verificar os impactos econmicos e financeiros do projeto em seus participantes estabelecendo uma maior eqidade na distribuio das despesas ou promovendo polticas de distribuio de renda.
DIFERENAS ENTRE ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA

O exemplo e as consideraes anteriores permitem estabelecer algumas diferenas entre as formas de considerao de certos elementos de custo e benefcio existentes entre a Anlise Econmica sobre o ponto de vista social, sob um ponto de vista privado e a Anlise Financeira. Eles sero comentados a seguir. DISTRIBUIO DE RENDA, DOS CUSTOS E DOS BENEFCIOS. A Anlise Econmica, sob o ponto de vista social, trata a sociedade como um todo, no se atendo distribuio de renda interna a essa sociedade; por isso ela tambm neutra com relao propriedade do capital, ou seja, como o capital se distribui entre os indivduos que a compem. Ela se reporta aos custos e benefcios de qualquer natureza que possam ser traduzidos em bases econmicas, sem se importar com quem os paga ou com quem os aufere. As mesmas consideraes se aplicam ao ponto de vista privado. Nesse caso interessam os reflexos ao grupo privado empreendedor, naturalmente limitado. A ateno, entretanto, restringida aos custos e benefcios que implicam em receitas ou despesas financeiras. A Anlise Financeira se preocupa com o impacto financeiro do projeto em seus participantes. Logo ela deve considerar tanto a distribuio de renda quanto a propriedade do capital
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dos integrantes do projeto. Ela dever ser executada sob todos os pontos de vista pertinentes, identificando receitas e despesas para estabelecer a viabilidade financeira do projeto em qualquer um de seus participantes. Diante disso, a Anlise Financeira deve mostrar se a entidade responsvel pelo projeto e seus participantes recebero receita suficiente para recuperar o capital investido e para arcar com as despesas do projeto, durante a sua implantao e operao. TRIBUTOS E SUBSDIOS Tributos so pagamentos que o poder pblico impem sociedade para financiamento da administrao, servios e investimentos pblicos. Subsdios so incentivos financeiros que o mesmo poder pblico concede a segmentos sociais, facilitando-lhes a aquisio de bens ou servios. Eles tem a estrutura de um desconto no preo da mercadoria fazendo com que o comprador pague menos na sua aquisio. Os subsdios so financiados, total ou parcialmente, pelos tributos. Por isso, a estrutura de tributos e subsdios deve uma poltica de distribuio de renda, fazendo com que os segmentos sociais mais abastados paguem tributos que permitiro subsidiar certos bens e servios necessrios aos segmentos mais carentes. Da mesma forma, o segmento mais abastado aquele que dever contribuir mais para as receitas pblicas que possibilitaro os investimentos e a conseqente formao de capital. Isto obtido atravs da tributao de artigos suprfluos ou luxuosos consumidos por esse segmento e por tabelas diferenciadas de imposto sobre a renda. Quando a Anlise Econmica realizada sob o ponto de vista social, tributos e subsdios so considerados transferncias de pagamento na sociedade. Uma grande parcela da sociedade para os impostos que so dirigidos ao poder pblico. O que representa despesa para uma parte receita para outra e na soma uma anula a outra. O mesmo ocorre com subsdios, na forma inversa. A Anlise Econmica no importa quem paga e quem recebe os benefcios: logo, a questo de transferncias obtidas pela estrutura de tributos e subsdios no a altera. Entretanto, tributos e subsdios alteraro os preos dos bens e servios eventualmente utilizados ou produzidos por um projeto. Isto dever ser considerado na Anlise Econmica sob o ponto de vista social no que tange ao valor econmico dos insumos e produtos utilizados pelo projeto, como ser analisado adiante. Em resumo, tributos e subsdios podero afetar somente a Anlise Econmica quando incidirem sob os bens e servios que so insumo ou produto do projeto, devido alterao de preo que acarretaro. Nesse caso devero ser eliminados os efeitos sob esses preos antes que sejam adotados para quantificao dos custos e benefcios do projeto. Sob o ponto de vista da Anlise Financeira ou Econmica sob o ponto de vista privado a questo simples: tributos e subsdios so nus ou descontos que aumentaro os custos ou os benefcios. Valem os preos de mercado, alterados ou no por tributos ou subsdios. Dessa forma no h necessidade de qualquer alterao nos mesmos. No entanto a Anlise Financeira verifica quem recebe subsdios e quem paga tributos como conseqncia do projeto e de que forma isso os afeta j que ela deve mostrar a estrutura de incentivos financeiros aos participantes do projeto. Portanto, tributos e subsdios afetaro a Anlise Financeira ou Econmica sob o ponto de vista privado na medida que privilegiem ou onerem grupos sociais ou entidades participantes do projeto. Os efeitos adversos e benficos resultantes devero ser avaliados na medida em que possam dificultar ou facilitar a correspondncia desses grupos s exigncias financeiras resultantes. No que se refere aos preos, as alteraes promovidas pelos tributos e subsdios no interessam Anlise Financeira. Eles so adotados tal como se apresentam no mercado. INFLAO A inflao deve ser entendida como depreciao da base de quantificao de valores. Fazendo-se uma analogia, se uma rgua encolhe parecer que os comprimentos dos objetos que mede aumentaram. A inflao representa o "encolhimento" do padro com que os valores dos
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bens e servios so medidos, no a alterao de seus valores reais. Esse padro a base monetria, cruzeiros, pesos, etc. Obviamente difcil explicar isso a um trabalhador que v seu salrio no poder mais comprar o que comprava antes da inflao. No entanto, ao fazer greve para aument-lo ele est afirmando que o valor do seu trabalho continua o mesmo. Por isso, como as unidades monetrias depreciaram, seu salrio, expresso nessas unidades, deve aumentar como tudo mais. Diante disso, a Anlise Econmica sob o ponto de vista social, estando interessada em valores sociais reais, no diretamente afetada pela inflao (embora possa vir a ser, indiretamente, por seus efeitos). Os valores de bens e servios em considerao devero ser expressos em base monetria no inflacionvel. No se deve confundir, porm, o aumento de preo causado pela inflao com o aumento de preo causado pelo aumento do valor real do bem ou servio em pauta. Isso pode ocorrer devido, por exemplo, diminuio da disponibilidade desse bem ou ao aumento de sua demanda. Os preos dos hortigranjeiros variam ao longo do ano mesmo em sociedades no sujeitas a inflao por que dependendo da estao a disponibilidade desses produtos aumentar ou diminuir. J o petrleo tem sofrido aumentos histricos porque suas reservas esto diminuindo. Essas alteraes do valor real de bens e servios, denominadas no muito corretamente por inflao diferencial, devem ser consideradas na Anlise Econmica sob o ponto de vista social. J na Anlise Financeira ou Econmica sob o ponto de vista privado se est interessado no preo de mercado de bens e servios. Logo a inflao e a chamada inflao diferencial, por alterarem esses preos, devero ser consideradas atravs dos preos projetados para o mercado futuro. TAXA DE J UROS E DE D ESCONTO A taxa de desconto, que ser objeto de um captulo especfico adiante apresentado, usada para estabelecer equivalncias de valores no tempo. Um bem ou servio disponvel no futuro vale menos do que se fosse disponvel no presente. Essa depreciao do valor com o tempo (e no com o uso) o desconto que tais taxas avaliam. Na Anlise Econmica sob o ponto de vista social a taxa de desconto deve refletir a disposio da sociedade em reduzir seu nvel presente de consumo em funo da realizao de investimentos para o futuro (ver Figura 1). Essa taxa, denominada taxa social de desconto, deve ser estabelecida polticamente, embora existam estudos que permitem sua estimativa. Sob o ponto de vista da Anlise Econmica privada a questo deve ser traduzida em termos de rentabilidade do projeto analisado e a rentabilidade alternativa, ou seja, o custo de oportunidade do investimento. Neste caso, a anlise adotar uma taxa de desconto igual rentabilidade do projeto alternativo que seria escolhido caso aquele analisado no o fosse. J sob o enfoque da Anlise Financeira a questo sobre qual taxa de desconto poder ser obtida no mercado financeiro pela entidade cujo ponto de vista se adota para financiamento de suas captaes e aplicao de suas disponibilidades financeiras. Essa taxa de desconto a taxa de juros financeira. De um ponto de vista da sociedade como um todo o pagamento de juros transferncia de pagamento: ela por si s no representa o consumo ou a produo de bens e servios. Como consequncia, o pagamento de juros no implica diretamente em qualquer retorno para a sociedade como um todo, desde que quem o paga e quem o recebe pertenam sociedade. Diferente a situao quando juros so pagos a entidades externas sociedade em pauta. Nesse caso eles devem ser considerados como custo. Esse o enfoque de juros na Anlise Econmica, quando adotado o ponto de vista da sociedade como um todo. Sob o ponto de vista da Anlise Financeira e da Anlise Econmica privada a interpretao mais simples: juros so despesas para quem os paga e receita para quem os recebe.
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SEGUROS Seguro um contrato que o segurado faz com uma seguradora para cobertura de ocorrncias adversas com risco no nulo por determinado perodo de vigncia. O segurado paga um "prmio", na forma de uma nica parcela ou como anuidades ou mensalidades ao longo da vigncia do seguro. Cabe-lhe o direito ao ressarcimento de prejuzos atravs do pagamento de uma indenizao caso a adversidade venha ocorrer, de acordo com o estipulado na aplice de seguro. Portanto, o seguro pode ser visto como a transformao de uma adversidade de ocorrncia incerta em um custo diludo ao longo do tempo a ser pago em datas conhecidas. Supondo que o seguro esteja bem dimensionado, de forma que sua indenizao anule totalmente os danos da adversidade, o nico elemento que sobra o prmio pago pelo segurado. Nas Anlises Financeira e Econmica privada esse prmio um custo sob o ponto de vista de quem o paga, e representaria um parcelamento dos prejuzos da adversidade. Sob o enfoque da Anlise Econmica sob o ponto de vista social a interpretao mais complexa. Caso a seguradora no faa parte da sociedade cujo ponto de vista se adota, o prmio ser custo e a indenizao um benefcio que anular o custo da adversidade. Na situao em que a seguradora faz parte dessa sociedade o prmio transferncia de pagamento em um sentido e a indenizao o mesmo em sentido inverso. No houve em qualquer caso a criao de bens e servios para a sociedade. Resta o custo da adversidade de ocorrncia incerta que dever ser considerado na anlise. PERODO DE ANLISE Na Anlise Econmica o Perodo de Anlise deve se estender at o ponto em que os benefcios e custos que incidem no projeto no mais afetem significativamente as concluses sobre o seu mrito e prioridade econmica, devido depreciao temporal. Isto leva a adotar-se na anlise sob o ponto de vista social perodos maiores que no privada, j que no primeiro caso se est investindo tambm em funo das prximas geraes. O ponto de vista privado costuma ser mais restrito na sua viso temporal. O empreendedor "dar um prazo" para que o projeto se mostre rentvel, em geral menor do que os perodos tratados sob o ponto de vista social. Na Anlise Financeira o perodo de anlise dever se estender at o instante a partir do qual no existam questes relacionadas viabilidade financeira do projeto. Isso eventualmente ocorrer ao trmino do pagamento dos emprstimos contrados para fazer face aos investimentos iniciais, podendo conduzir a perodos de anlise mais curtos do que na Anlise Econmica. DEPRECIAO Todo elemento de projeto tem um valor inicial, no incio de sua implantao. Ao final de sua vida til ou econmica, esse elemento de projeto ter um valor residual ou de sucata. O valor mencionado pode ser considerado tanto em termos econmicos quanto em termos financeiros, interessando s Anlises Econmica ou Financeira, respectivamente. A diferena entre o valor inicial e o residual a depreciao do elemento de projeto. Posto nestes termos, no existe necessidade de maiores consideraes. Sob o ponto de vista da Anlise Econmica, social ou privada, o valor inicial do elemento de projeto um custo e o valor residual um retorno, ou "benefcio". A depreciao do valor econmico do elemento de projeto o que investido. Portanto, nos fluxos econmicos entra o investimento e o valor residual. Do ponto de vista financeiro o valor de mercado inicial do elemento de projeto despesa. O valor da sucata receita. No entanto existe um aspecto importante nessa depreciao que interessa Anlise Financeira. Algumas despesas de um projeto so computadas proporcionalmente ao seu lucro. Por exemplo, o imposto de renda e os dividendos pagos obrigatoriamente aos acionistas. Caso o lucro fosse computado pela diferena entre as receitas e as despesas operacionais em cada ano, no seria considerada a depreciao ocorrida no perodo que, intrnsecamente,
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tambm uma despesa. Deve ser permitido ao investidor retirar do lucro uma parcela que ao final da vida econmica do elemento depreciado permita-lhe a reposio. Por isso, do lucro operacional subtrada a depreciao, antes de serem computadas as despesas mencionadas, acarretando seus decrscimos. A estimativa da depreciao tarefa de certa complexidade. De forma a simplificar e uniformizar as computaes, e at mesmo para evitar manipulaes que possam reduzir o imposto de renda ou os dividendos devidos a acionistas, alguns mtodos de clculo de depreciao foram estabelecidos legalmente. No Brasil o mtodo comumente usado o da depreciao linear. Ele distribui uniformente a depreciao ao longo da vida til do elemento de projeto. O valor anual da depreciao computado por : D = [ VI - VS ] / T (1)
onde D a depreciao anual, VI o valor inicial, VS o valor residual e T a vida til do elemento de projeto, em anos. Esse valor de depreciao corrigido anualmente para fazer face inflao.
EXERCCIOS
1 - Uma empresa concessionria de servios de abastecimento de gua e saneamento, lista os seguintes custos que possui: a. Custos de Operao, Manuteno e Reposio; b. Custos de Amortizao; c. Custos de Depreciao; d. Juros pagos por conta de financiamentos; e. Pagamento do principal das dvidas financiadas; f. Pagamento de seguros diversos. Analise quais destes itens devem ser considerados em uma anlise econmica 1) sob o ponto de vista global, 2) sob o ponto de vista privado da empresa e 3) quais devero ser considerados em uma anlise financeira. 2 - Um estudante brasileiro em viagem nos EEUU preso por excesso de velocidade. O juiz lhe d duas alternativas: pagar uma multa de US$ 300 ou ficar preso 2 dias. Ele opta pela segunda. Retornando ao Brasil escreve um artigo sobre sua experincia e ganha R$ 500 pela publicao em uma revista dirigida jovens. Em conversa com um amigo diz que ganhou R$ 500 + US$ 300 + US$ 80 com sua deciso: a primeira soma diretamente e a segunda por no ter que pagar a multa e a terceira pelos dois dias de hotel que no teve que pagar. J o seu amigo contesta que ele est errado por no ter considerado o custo dos dois dias em que ficou preso. Analise a questo sob o ponto de vista econmico e proponha alternativas de avaliao. 3 - A questo ambiental tm se tornado relevante nas decises voltadas ao desenvolvimento econmico. De que formas ela poderia ser considerada na Anlise Econmica? Como considerar, alm da questo ambiental, os aspectos sociais?
REFERNCIAS
GITTINGER, J.P. (1977). Economics Analysis of Agricultural Projects. John Hopkins University Press. Segunda Edio.
LITERATURA CONSULTADA
JAMES, L.D. e R.R. LEE (1971). Economics of Water Resources Planning. McGraw-Hill Book Co.
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CAPTULO 9 - MATEMTICA FINANCEIRA
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INTRODUO
Existem dois problemas distintos em Engenharia Econmica que demandam o estabelecimento de equivalncia temporal de valores. Em um dos problemas, tema da Anlise Financeira, busca-se estabelecer fluxos financeiros equivalentes entre si. Neste caso existiro quatro possibilidades distintas : 1. Um pagamento futuro que seja contrapartida de um emprstimo obtido no presente; 2. Um emprstimo no presente que tenha como contrapartida um pagamento no futuro; 3. Um fluxo de pagamentos futuros que seja contrapartida de um emprstimo obtido no presente. 4. Um fluxo de emprstimos que tenha como contrapartida um pagamento no futuro. O outro problema, que tema da Anlise Econmica, busca a verificao da remunerao de um investimento, ou seja, se o investimento realizado em determinado instante, geralmente o presente, ser justificado pela remunerao que gera no futuro. Em ambos os caso o que se faz verificar a equivalncia de dois fluxos distintos de valores. Na Anlise Financeira busca-se gerar um fluxo equivalente em termos financeiros ao fluxo original. Em Anlise Econmica busca-se verificar se o fluxo de benefcios superior em valores econmicos ao fluxo de custos. A necessidade de estabelecer-se equivalncias causada pela depreciao temporal de valores que resultado do fato de que um custo ou benefcio obtido no presente vale mais que o mesmo custo ou benefcio quando obtido no futuro. Qual seria, por exemplo, no prximo ano e nessa mesma data, o valor equivalente a $100 hoje? Caso se ache consistente uma depreciao temporal constante de 10% ao ano, $100 daqui a 1 ano valeria menos $10 que $100 hoje. Logo, $110 daqui a 1 ano equivaler a $100 hoje. Essa taxa de depreciao temporal ser denominada taxa de desconto indicando o percentual descontado do valor presente, por intervalo de tempo, com o passar do tempo. No exemplo anterior foi verificado que a 10% de desconto $110 prximo ano valem $100 hoje. Aplicando-se sucessivamente esse raciocnio, atravs de simbologia literal, ser encontra a frmula para equivalncia temporal entre valores: F = P . (1 + d)N (1)
sendo F o valor equivalente, no N-simo ano, ao valor P no presente, a uma taxa anual de desconto de d%. A Figura 2 ilustra esta situao.
P F1 F2 F3 F4 F5 F6 F7 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Figura 2 - Equivalncia entre valores presentes e futuros O valor presente P sucessivamente depreciado pela mesma taxa quando transportado para intervalos futuros. Caso se queira o valor presente equivalente a dado valor disponvel no futuro basta explicitar-se P na Equao 1 encontrando-se : P = F . 1/(1 + d)N (2)
181
Uma srie de pagamentos anuais idnticos de valor A, conforme ilustrado na Figura 3, em um perodo de N anos, equivaler, no N-simo ano : F = A.[ 1 + (1 + d) + (1 + d)2 + ... + (1 + d)(N-1)] (3)
sendo o termo 1 imediatamente direita do primeiro colchete representativo da anuidade no N-simo ano, que no precisa ser descontada. Multiplicando ambos os lados da equao por (1 + d) : (1 + d) . F = A . [(1 + d) + (1 + d)2 ... (1 + d)N ]
F
(4)
.... 0 1 2
9 10 11 12
N-1 N
Figura 3 - Equivalncia entre anuidades e valor no futuro Subtraindo-se a Equao 3 de 4 vem : d . F = A . [ (1 + d)N - 1 ] e, finalmente, F = A . [ (1 + d)N - 1 ] / d (6) (5)
Esta equao estabelece a equivalncia no N-simo ano de N anuidades idnticas a A, descontadas pela taxa d% ao ano. A equivalncia com valores presentes pode ser obtida substituindo-se o valor de F por aquele dado na Equao 1 e explicitando-se P no resultado : P = A . [ (1 + d)N - 1 ] / [ d . (1 + d)N ] (7)
As equaes 1, 2, 6 e 7 possibilitam a construo de tabelas financeiras que eram essenciais na poca em que no existiam calculadoras eletrnicas. Essas tabelas apresentam fatores que so utilizados no clculo de equivalncias financeiras. Esses fatores so : Fator composto para pagamento simples Da Equao l : F/P,d%,N] = (1 + d)N Fator de atualizao para pagamento simples Da Equao 2 : [P/F,d%,N] = 1/[(1 + d)]N (9) (8)
182
Fator do fundo de amortizao Da Equao 6 : [A/F,d%,N] = d/[(1 + d)N - 1 ] Fator de recuperao de capital Da Equao 7 : [A/P,d%,N] = [d.(1 + d)N ]/[(1 + d)N - 1] (11) (10)
Exemplos de clculos de equivalncia de valores A seguir sero apresentados alguns exemplos de operaes financeiras do tipo emprstimo-amortizao. Em operaes financeiras a taxa de desconto denominada taxa de juros e assim ser aqui tratada. Exemplo 1. A que valores de amortizao um emprstimo de $100 hoje correspondero daqui a 10, 50 e 100 anos, a uma taxa de juros de 10% ao ano ? A 10% ao ano os fatores compostos para pagamento simples so: [F/P,10%,10] = 2,5937 [F/P,10%,50] = 117,3907 [F/P,10%,100] = 13780,5675 Logo, um emprstimo de $100 hoje resultar em amortizao de $259,37 daqui a 10 anos, $11.739,07 daqui a 50 anos e $1.378.056,75 daqui a 100 anos. Exemplo 2. A que valores de emprstimo hoje corresponde a amortizao (pagamento) de $100 daqui a 10, 50 e 100 anos, a 10% de juros ao ano ? A 10% ao ano os fatores de atualizao para pagamento simples so: [P/F,10%,10] = 0,385543 [P/F,10%,50] = 0,008519 [P/F,10%,100] = 0,000073 Logo, a amortizao de $100 daqui a 10 anos equivale a $38,55 hoje 50 anos equivale a $0,85 hoje 100 anos equivale a $0,01 hoje Exemplo 3. Que emprstimos anuais idnticos ao longo de 10, 50 e 100 anos equivalero a amortizao de $100 no ltimo ano do perodo, a juros de 10% ao ano ? Os fatores do fundo de amortizao so: [A/F,10%,10] = 0,062745 [A/F,10%,50] = 0,000859
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[A/F,10%,100] = 0,000007 Logo, os emprstimos anuais que equivalero ao final do perodo a $100 sero: $6,2745 em 10 anos $0,0859 em 50 anos $0,0007 em 100 anos Exemplo 4. Que amortizaes anuais ao longo de 10, 50 e 100 anos equivalero ao emprstimo de $100 hoje, a 10% de juros anual ? Os fatores de recuperao de capital so: [A/P,10%,10] = 0,162745 [A/P,10%,50] = 0,100859 [A/P,10%,100] = 0,100007 As amortizaes anuais que correspondem a $100 hoje so: $16,2745 em 10 anos, $10,0859 em 50 anos e $10,0007 em 100 anos.
ANLISE DE FLUXOS DE CAIXA: VALOR PRESENTE DOS BENEFCIOS LQUIDOS E RAZO BENEFCIO/CUSTO
Nos exemplos anteriores a tica foi essencialmente financeira, ou seja, buscou-se encontrar fluxos equivalentes em dado perodo e com dada taxa de juros. No exemplo a seguir a tica econmica: verificar se um fluxo de benefcios justifica um fluxo de custos. Chama-se por fluxo de caixa a representao grfica dos custos e benefcios a ocorrerem ao longo do tempo para determinado investimento em avaliao. A Figura 4 ilustra um fluxo de caixa em que os custos acham-se representados abaixo do eixo das abcissas e os benefcios esto acima do mesmo eixo. Isso permite uma visualizao das incidncias desses elementos facilitando a aplicao da matemtica financeira.
40 35 25 20 15 25 20
20 15 5 0 0 10 15 20 20
0 10 15 20
Figura 4 - Fluxo de caixa hipottico. Para que se possa comparar alternativas com fluxos de caixa distintos pode-se representar o fluxo de benefcios e custos por valores equivalentes no presente. A subtrao do valor presente de benefcios e custos fornece o valor presente dos benefcios lquidos que representar o fluxo de caixa analisado. Note-se que o estabelecimento do presente como referncia uma op-
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o do livre arbtrio do analista. Qualquer outro instante, no passado ou futuro, poder ser adotado como referncia. Exemplo 5. Seja o fluxo de caixa apresentado na Figura 3. A tabela 1 estabelece a equivalncia financeira com valores presentes. O fator de atualizao dado pela equao 9 com a taxa de desconto igual a 10%. O valor presente dos benefcios lquidos dado por 122,1 - 81,7 = $40,4. Tabela 1 - Clculo da equivalncia do fluxo de caixa hipottico com valores presentes. Ano Custo Benefcio Fator de atua- Valores descontados lizao Custo Benefcio 0 20 0 1 20 0 1 20 5 0,91 18,2 4,5 2 15 15 0,83 12,4 12,4 3 10 20 0,75 7,5 15,1 4 0 25 0,68 0 17,0 5 0 20 0,62 0 12,5 6 20 15 0,56 11,3 8,4 7 15 20 0,51 7,7 10,2 8 10 25 0,47 4,6 11,7 9 0 35 0,42 0 14,9 10 0 40 0,38 0 15,4 Total 81,7 122,1 Caso se prefira estabelecer como referncia o 10 ano duas alternativas operacionais podero ser adotadas. Na primeira, substitui-se o fator de atualizao pelo fator composto para pagamentos simples, levando em conta que N ser o nmero de anos at o 10 ano. Os valores equivalentes no futuro podero ser obtidos e subtrados para fornecer o valor futuro (no 10 ano) dos benefcios lquidos. Outra alternativa vlida (e mais rpida) pode ser usada no caso atual em que o valor presente dos benefcios lquidos conhecido. Basta calcular o valor no 10 ano equivalente a $40,4 no presente. O fator composto a 10% de desconto e 10 anos 2,5937. Logo, o valor dos benefcios lquidos no 10 ano ser $104,8. O leitor interessado poder verificar esse resultado indo pelo caminho mais longo. Outro ndice de avaliao de investimentos a razo benefcio-custo, calculada pelo quociente entre os valores de benefcios e custos referidos ao mesmo instante. Diferentemente do valor presente dos benefcios lquidos esse ndice no se modifica com o instante de referncia. No caso ilustrado seu valor 1,49.
TAXA INTERNA DE RETORNO OU RENTABILIDADE

Na
185
Tabela 2 so computados os valores presentes dos benefcios lquidos para diversas taxas de desconto. Verifica-se que para taxas maiores que 25,85% os benefcios lquidos so negativos, sendo nulos nesse valor. A tabela mostra a perda de valor dos benefcios lquidos atuais com o aumento da taxa de desconto. Isso explicado por ocorrerem os custos previamente aos benefcios fazendo com que os primeiros percam menos com a atualizao do que os ltimos. Na medida em que os descontos so maiores os custos vo incrementando sua relevncia quando comparados aos benefcios at os superarem.
186
Tabela 2 - Valor Presente dos Benefcios Lquidos do fluxo anterior com diversas taxas de desconto Taxa de desconto Benefcio lquidos (%) ($) 2 90,7 5 67,7 8 49,9 10 40,4 12 32,2 15 22,2 20 9,83 25 1,16 25,85 0 O valor 25,85%, no qual o valor presente dos benefcios lquidos nulo denominado taxa interna de retorno ou simplesmente rentabilidade do investimento. Uma interpretao para esse termo que se for disponvel um fundo de investimento com renda anual (rentabilidade) de 25,85% ser possvel ao investidor aplicar e sacar anualmente a mesma seqncia de custos e benefcios do investimento original, zerando o fundo ao final do perodo. A Tabela 3 ilustra essa situao. A coluna Aplicao/Resgate apresenta os valores de custo menos benefcios do fluxo de caixa hipottico. Ela representa o que aplicado (custo) ou resgatado (benefcio) do fundo de investimento. O valor ao final do 10 ano no exatamente zero devido a arredondamentos. Tabela 3 - Fundo de investimento com rentabilidade 25,85% Ano Valor inicial Renda Aplicao/ Resgate 0 0 0 20 1 20 5,17 15 2 40,17 10,38 0 3 50,55 13,07 -10 4 53,62 13,86 -25 5 42,48 10,98 -20 6 33,46 8,65 5 7 47,11 12,18 -5 8 54,29 14,03 -15 9 53,32 13,78 -35 10 32,10 8,30 -40
Valor Final 20 40,17 50,55 53,62 42,48 33,46 47,11 54,29 53,32 32,10 0,40
EXERCCIOS1 :
Analisar e optar pela melhor deciso econmica nas situaes abaixo relatadas. 1. Na construo de um aproveitamento hidroeltrico, uma concessionria contratou uma empreiteira para construir trs unidades geradoras do aproveitamento, incluindo as demais obras civis, no prazo de 5 anos. As fundaes para a quarta unidade geradora esto includas no contrato, mas a casa de fora, turbina e geradores no. Esses equipamentos tem suas instalaes previstas apenas para daqui a 15 anos.
1
Estes exerccios envolvem a construo de fluxos de caixa; ser considerado o fluxo que for construdo de acordo com a melhor interpretao do texto. Texto de referncia da disciplina HIDP-04 Economia dos Recursos Hdricos
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A empreiteira e os fornecedores de equipamento fizeram uma proposta conjunta de instalao daqui a 5 anos desta quarta unidade a um custo incremental de $500, em valores atuais. A concessionria estima que o custo de implantao da quarta unidade daqui a 15 anos seria de $1.000. Durante os 12 anos que iro entre a instalao proposta e a prevista, a energia suplementar que seria gerada pela quarta unidade poderia ser utilizada para substituio de energia de origem trmica, com um valor de substituio esperado de $25 ao ano. O capital a ser obtido pela concessionria para a antecipao da instalao da quarta unidade poder ser financiado a juros de 11% ao ano. 2. Uma empresa agrcola est considerando uma proposta de investimento dentro de um programa pblico de irrigao. As condies seriam as seguintes : 1 - A primeira parte do projeto dever ser completada em 3 anos a um custo de investimento de $10.000. O custo anual de operao, manuteno e demais encargos ser de $300, pagos ao final de cada ano. 2 - A segunda parte do projeto dever estar pronta em 10 anos com um custo de investimento de $5.000 e de operao e manuteno de $150 pagas ao final de cada ano. Aps 25 anos dessa ltima data, o sistema dever ser transferido para o governo estadual contra o pagamento por esse governo de $5.000, no incio do ano. A empresa estima que poder obter pela explorao agrcola cerca de $1.000 na primeira fase do projeto, $1.500 nos primeiros 5 anos da segunda fase e $1.600 no perodo restante, valores anuais. A melhor opo de investimento que a empresa tem, com risco comparvel, lhe renderia 13% ao ano. 3. Os investimentos na implantao de reservatrios para incremento das disponibilidades hdricas na bacia do Rio Santa Maria, RS, so estimados em US $ 218.000.000 possibilitando a irrigao de 85.390 hectares. Supem-se que o custo de cultivo anual por hectare de US$ 750. A produtividade da ordem de 100 sacos de 50 kilos por hectare, sendo o preo de mercado US$ 12,80 por saco. Analisar a rentabilidade obtida pelo arrozeiro, em perodos de anlise entre 2 e 20 anos, supondo que os investimentos sejam pagos por ele no incio do perodo de anlise, em um rateio proporcional rea desenvolvida. A produo ser gerada a partir do final do primeiro ano, na base de uma safra por ano. Para facilitar a anlise resolva o problema usando uma planilha eletrnica de clculo.
188
CAPTULO 10 - ANLISE FINANCEIRA
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OBJETIVOS
Anlise Financeira verifica se o projeto pode ser financiado de tal maneira que as receitas geradas cubram as despesas relacionadas aos custos de investimento e anuais (Operao, Manuteno e Reparos, mais Custos Financeiros, Tributos, Seguros, etc). Ela est portanto preocupada com receitas e despesas que atingem diretamente o projeto e a entidade sob cujo ponto de vista ela realizada.
PONTOS DE VISTA
Os pontos de vista sob os quais a Anlise Financeira pode ser realizada so limitados. Eles podem ir do ponto de vista de um indivduo participante at o ponto de vista da entidade, pblica ou privada, que tem a responsabilidade de implantao e operao do projeto. No primeiro caso ela verifica se existiro estmulos financeiros que viabilizem a participao desse indivduo no projeto. Esse poderia ser o caso de um projeto de irrigao em que se deseja verificar se existiro condies financeiras para que os irrigantes se estabeleam e gerem a receita prevista para a entidade empreendedora, atravs do pagamento das tarifas pelo uso da gua. As condies devem ser tais que possibilitem a cobertura dos custos associados e os custos de operao, incluindo a tarifa, afetos aos agricultor. Muitas vezes para que tais condies ocorram haver necessidade de previso de linhas de financiamento especiais a esses agricultores, particularmente na fase inicial do projeto, em que os investimentos so maiores sem uma contrapartida adequada da receita originria da produo agrcola. Podero em alguns casos serem previstos subsdios tanto nos financiamentos quanto nos preos de aquisio de equipamentos e insumos. Faz parte da Anlise Financeira, portanto, no apenas a verificao mas tambm a criao de condies de viabilidade financeira do projeto. Sob o ponto de vista da entidade responsvel existe fundamentalmente o aspecto de captao de recursos financeiros para implementao do projeto. rara a situao em que os custos de investimento possam ser arcados com recursos prprios. Eles devero ser cobertos atravs de financiamentos. Podero existir diversos tipos de financiamento a serem utilizados. Eles podero se diferenciar quanto a origem, quanto ao destino e quanto s condies de pagamento. No que tange a origem eles podero ser obtidos em entidades internacionais ou nacionais, federais ou estaduais e privadas. Eles podero se dirigir a investimentos de infra-estrutura, ou seja, na implantao fsica do projeto, ou serem destinados ao financiamento dos custos associados dos participantes do projeto. No caso de um projeto a mltiplos propsitos eles podero financiar os custos assignados a um desses propsitos apenas. Existem tambm linhas de crdito que possibilitam a "rolagem da dvida", ou seja, a cobertura dos custos financeiros particularmente na fase inicial do projeto em que a receita no os pode cobrir totalmente.
TIPIFICAO DE FINANCIAMENTOS
As condies dos financiamentos diferem basicamente em quatro aspectos: o perodo de carncia, o perodo de amortizao, a forma de amortizao, com pagamentos uniformes ou variveis, e a taxa de juros. O perodo de carncia aquele contado a partir da concretizao do emprstimo at o momento do primeiro pagamento. O perodo de pagamento aquele no qual a dvida dever ser amortizada. E a taxa de juros aquela que remunerar o capital emprestado.
DOCUMENTOS CONTBEIS
Existe uma srie de documentos contbeis que formam uma anlise financeira. Na fase de planejamento os mais importantes so os Fluxos de Caixa e os Quadro de Fontes e Utilizao de Recursos Financeiros. Os Fluxos de Caixa projetam para o futuro as receitas e despesas do projeto. As projees de receita so baseadas no desenvolvimento fsico do projeto, no nvel esperado das atividades econmicas que usam a sua produo, e estabelecem o consumo das
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mesmas, e nos preos que vigiaro no mercado. As projees de despesas se baseiam no desenvolvimento fsico do projeto e no preo de mercado futuro dos insumos utilizados pelo projeto. O Quadro de Fontes e Utilizao de Recursos Financeiros forma um plano financeiro para o projeto. Ele apresenta o fluxo temporal de receitas e despesas, originados no Fluxo de Caixa, agregando-se as receitas originadas de eventuais emprstimos e as despesas geradas pelas suas amortizaes .. Em suma, um Quadro de Fontes e Utilizao de Recursos deve demonstrar a existncia de coordenao entre as receitas, despesas e financiamentos e dessa forma a viabilidade financeira do projeto.
EXEMPLO DE FLUXO DE CAIXA

O Fluxo de Caixa apresentado na Tabela 4 ilustra as despesas e receitas de um projeto de abastecimento de gua. Os custos de investimento, operao, manuteno e de energia foram estimados parte e constituem-se nas despesas do projeto. As receitas so resultantes da cobrana pelo uso da gua. Supe-se que a entidade executora dever se ressarcir cobrando a gua bruta ofertada pelo projeto da concessionria de servios de saneamento que a recebe para tratamento e distribuio. Supe-se que cobrado R$ 0,10 por metro cbico de gua bruta. O fluxo de receitas lquidas negativo do ano 0 ao ano 4 e, portanto, a entidade executora dever buscar emprstimos para cobrir este passivo. Trs ndices financeiros so computados: ANUALIDADE EQUIVALENTE A RECEITA LQUIDA Este ndice calcula que valor anual constante equivalente, taxa de juros adotada, ao fluxo de benefcios lquidos. Ele calculado em dois passos: inicialmente o fluxo de benefcios lquidos atualizado ao ano 0; o valor obtido transformado em anuidades equivalentes, para os 21 anos do fluxo (do ano 0 ao 20). Na Tabela 4 so apresentados os valores desse ndice em valores monetrios anuais (Reais/ano) e em Valores monetrios anuai por metro cbico de gua fornecida (Reais/ano/m3 ). VALOR PRESENTE LQUIDO Este ndice mostra o valor presente equivalente ao fluxo de receitas lquidas. Ele j foi computado no passo inicial do clculo do ndice anterior. TAXA INTERNA DE R ETORNO FINANCEIRA Este ndice representa a rentabilidade financeira referente ao fluxo de receitas lquidas. Uma entidade privada seria atrada pelo investimento caso essa rentabilidade fosse superior a rentabilidade da melhor aplicao alternativa que teria.
EXEMPLO DE QUADRO DE FONTES E UTILIZAO DE RECURSOS FINANCEIROS EM PROJETOS DE RECURSOS HDRICOS COM MLTIPLOS PROPSITOS
Os documentos contbeis devero ser preparados por analistas financeiros e outros profissionais especializados em contabilidade. Como um especialista em recursos hdricos dever assessor-los na estimativa das receitas e despesas aplicveis h necessidade que esse especialista tenha alguma noo a respeito desses documentos. Um dos documentos necessrios o relacionado projeo financeira do projeto. Ele ser apresentado de forma exemplificada, a seguir.
191
Tabela 4 - Projeto de gua para abastecimento: fluxo de caixa incremental a preos de mercado (valores em reais de julho de 1998) Taxa de juros:.12% Discriminao Unidade 0 1 2 3 4 5 19 20 1. Consumo de gua Incremental 2. Custos Totais 2.1 Investimento 2.2 Operao, Manuteno e Energia 9. Receita (cobrana pela gua1 ) 10. Receita lquida 11. Receita lquida por m
3
878.362
2.970.318 5.940.635 8.910.953 11.881.271 14.851.588 967.471 1.056.581 1.145.690 1.234.800 1.323.909 878.362 89.110 297.032 (670.439) (0,226) 878.362 178.219 594.064 (462.517) (0,078) 878.362 267.329 891.095 (254.595) (0,029) 878.362 356.438 878.362 445.548
56.436.035 59.406.353 2.571.443 878.362 1.693.081 5.643.604 3.072.161 0,054 1.782.191 1.782.191 5.940.635 4.158.445 0,070
R$/ano
878.362 -
1.188.127 1.485.159 (46.673) (0,004) 161.250 0,011
R$/ano
(878.362)
infinito
380.855
11. Anualidade equiv. a receita lquida 12. Valor Presente Lquido
R$/m /ano R$
(0,001) 3.173.789
22% 13. TIR Financeira % 1 Considerando o valor a ser cobrado pela gua em 0,100 . R$/m3
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Seja um projeto de recursos hdricos que atende a dois propsitos: a gerao de energia e a irrigao. Esse projeto dever ser iniciado em 2001 sendo formado por uma barragem com reservatrio de regularizao que compartilhada por ambos os propsitos. Cada propsito tem suas estruturas peculiares. No caso da gerao de energia as estruturas so os grupos turbina-gerador. prevista uma implantao por etapa desses conjuntos. Os anos de implantao sero 2004, junto com a construo do projeto, e em 2009, 2013, 2016 e 2018. O propsito irrigao tem como estruturas prprias canais de aduo, comportas e estaes de bombeamento. A implantao dessas estruturas ser realizada de forma contnua desde o incio da construo do projeto, de 2001 at 2009. A entidade responsvel pela implantao e operao do projeto conta com trs linhas de financiamento diferenciadas. uma se destina especificamente aos investimentos de gerao de energia , a outra aos relativos irrigao e uma terceira prev emprstimos do tipo "stand-by". Emprstimos dessa natureza ficam disponveis para serem utilizados quando necessrios. No tem carncia e devem ser amortizados no ano seguinte a sua captao. Caso isso no seja possvel um novo contrato de emprstimo dever ser contrado para financiar a dvida. As condies estipuladas em cada fonte de financiamento so apresentadas na tabela 43. Tabela 5 - Condies das fontes financeiras Propsito Energia Irrigao "Stand-by" Juros (%) 12 8 6 Carncia (anos) 5 5 0 Amortizao (anos) 10 15 1 Montante mximo ($) 150 150 200
A tabela 6 apresenta as computaes. Seus itens so calculados atravs da sistemtica ilustrada na tabela 7.
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Tabela 6 - Quadro de fontes e utilizao de recursos financeiros de projeto de recursos hdricos com mltiplos propsitos
A B C D E Ano Barra- Equi- Valor Saldo gem pamen acumu- devedor tos lado dos em prstimos 2001 8,00 8,00 8,00 2002 16,00 24,96 24,96 2003 32,00 59,96 59,96 2004 16,00 15,00 98,15 98,15 2005 8,00 2,00 137,93 137,93 2006 154,48 154,48 2007 154,48 145,68 2008 154,48 135,82 2009 12,00 166,48 136,77 2010 18,00 184,48 141,72 2011 184,48 126,08 2012 184,48 108,56 2013 11,50 195,98 100,44 2014 17,00 212,98 94,80 2015 212,98 68,49 2016 11,00 69,50 50,01 2017 16,60 86,10 60,31 2018 10,50 96,60 62,81 2019 16,50 101,10 69,75 2020 83,10 60,23 2021 83,10 52,75 2022 83,10 44,37 2023 71,60 34,99 2024 54,60 26,52 2025 54,60 20,04 2026 43,60 12,78 2027 27,00 6,59 2028 16,50 2,61 F G H Juros Servi- Pagasobre o da mento o sal- dvida do do prindevecipal dor 0,96 3,00 7,19 11,78 16,55 18,54 27,34 8,80 17,48 27,34 9,86 16,30 27,34 11,04 16,41 29,46 13,05 17,01 32,65 15,64 15,13 32,65 17,52 13,03 32,65 19,62 12,05 34,69 22,63 11,38 37,69 26,32 8,22 37,69 29,48 6,00 12,30 6,30 7,24 15,24 8,00 7,54 17,10 9,56 8,37 17,89 9,52 7,23 14,71 7,48 6,33 14,71 8,38 5,32 14,71 9,38 4,20 12,67 8,47 3,18 9,66 6,48 2,40 9,66 7,26 1,53 7,72 6,18 0,79 4,78 3,99 0,31 2,92 2,61 I J K L Sis- Equi- Valor Saldo tema pamen- acumu- devedor de ir- tos lado dos rigaemprso timos 2,00 4,00 8,00 4,00 2,00 3,00 5,00 8,00 5,00 14,40 31,55 48,08 63,92 79,04 89,04 97,04 102,04 102,04 102,04 102,04 102,04 102,04 102,04 102,04 102,04 102,04 102,04 102,04 23,00 13,00 5,00 5,00 14,40 31,55 48,08 63,92 79,04 86,13 90,61 91,53 86,93 81,96 76,60 70,80 64,55 57,79 50,49 42,61 34,10 24,90 14,98 4,25 1,91 0,54 M N O P Q R S Juros Servio Paga- Ener- Ener- Irriga- Irrigasobre da dvi- mento gia: re- gia: o: o: o salda do ceita custos re- custos do prinO&M ceita O&M devecipal dor 0,40 1,15 2,52 3,85 5,11 6,32 9,23 2,91 0,60 0,70 0,20 6,89 10,40 3,51 2,20 0,70 0,20 7,25 11,34 4,09 4,20 0,70 0,20 7,32 11,92 4,60 5,70 0,70 3,00 1,50 6,95 11,92 4,97 8,30 0,70 6,00 1,80 6,56 11,92 5,36 10,30 1,30 9,00 2,20 6,13 11,92 5,79 12,70 1,30 11,00 2,60 5,66 11,92 6,26 15,20 1,30 12,00 2,80 5,16 11,92 6,76 18,10 1,30 12,00 3,00 4,62 11,92 7,30 21,10 1,30 12,00 3,00 4,04 11,92 7,88 24,80 1,80 12,00 3,00 3,41 11,92 8,51 29,00 1,80 12,00 3,00 2,73 11,92 9,19 33,50 1,80 12,00 3,00 1,99 11,92 9,93 38,20 2,30 12,00 3,00 1,20 11,92 10,72 43,00 2,30 12,00 3,00 0,34 2,69 2,35 43,00 2,80 12,00 3,00 0,15 1,52 1,37 43,00 2,80 12,00 3,00 0,04 0,58 0,54 43,00 2,80 12,00 3,00 43,00 2,80 12,00 3,00 43,00 2,80 12,00 3,00 43,00 2,80 12,00 3,00 43,00 2,80 12,00 3,00 43,00 2,80 12,00 3,00 T U V Receita Juros Saldo lquida credor ou devedor
8,00 5,00
(36,87) (36,44) (35,38) (34,88) (32,77) (28,77) (24,77) (23,51) (23,81) (20,81) 7,78 9,04 11,68 15,09 23,07 31,81 32,97 35,94 39,54 39,54 41,48 44,42 46,28
2,21 4,40 6,65 9,01 11,38 13,64 15,81 18,04 20,42 22,75 23,51 24,33 25,04 25,60 25,71 25,34 24,91 24,27 23,39 22,48 21,39 20,07
( 36,87) ( 73,32) ( 110,91) ( 150,19) ( 189,62) ( 227,40) ( 263,54) ( 300,69) ( 340,32) ( 379,18) ( 391,82) ( 405,53) ( 417,36) ( 426,60) ( 428,57) ( 422,36) ( 415,10) ( 404,50) ( 389,87) ( 374,60) ( 356,51) ( 334,57) ( 309,68)
Lanna, A. E. (2000) Economia dos Recursos Hdricos. Programa de Ps-Graduao em Recursos Hdricos e Saneamento Ambiental IPH/UFRGS A B C D E F G H I J K L Ano Barra- Equi- Valor Saldo Juros Servi- Paga- Sis- Equi- Valor Saldo gem pamen acumu- devedor sobre o da mento tema pamen- acumu- devedor tos lado dos o sal- dvida do de ir- tos lado dos em do prin- rigaemprsprstidevecipal o timos mos dor 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 M N O P Q Juros Servio Paga- Ener- Enersobre da dvi- mento gia: re- gia: o salda do ceita custos do prinO&M devecipal dor 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 43,00 2,80 R Irrigao: receita
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S T U V Irriga- Receita Juros Saldo o: lquida credor ou custos devedor O&M
12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00
3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00
49,20 49,20 49,20 49,20 49,20 49,20 49,20 49,20 49,20 49,20 49,20 49,20
18,58 16,83 15,00 13,05 11,00 8,83 6,54 4,12 1,56
( 280,55) ( 249,93) ( 217,56) ( 183,36) ( 147,21) ( 109,02) ( 68,65) ( 25,99) 19,09 66,73 115,93 165,13
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Tabela 7 - Sistemtica de clculo da Tabela 6

A B Anos de anlise Investimentos anuais para construo da barragem, conforme alocao gerao de energia (dado do problema). C Investimentos peridicos na instalao de conjuntos turbina-gerador (dado do problema). D Valor de referncia dos emprstimos: coluna auxiliar necessria para clculo dos valores de pagamentos anuais que sero apresentados na coluna G. Durante o perodo de carncia o valor do ano anterior mais os investimentos do ano mais os juros sobre o saldo devedor da coluna F, no mesmo ano; aps o perodo de carncia o valor do ano anterior mais os investimentos do ano menos o valor do investimento j realizado cuja amortizao terminou no ano anterior. E Saldo devedor do emprstimo para gerao de energia. Durante o perodo de carncia repete os valores da coluna D, j que nada amortizado. Aps o perodo de carncia o saldo devedor do ano anterior menos o pagamento do principal mais o investimento do ano. F Juros sobre o saldo devedor. Igual taxa de juros multiplicada pelo saldo devedor no ano, da coluna E. G Servio da dvida = pagamento sobre o principal + juros. Durante o perodo de carncia nulo. Aps computado como a anuidade referente ao juro e perodo de amortizao do emprstimo, aplicado sobre o valor de referncia dos emprstimos dados no ano na coluna D. H Pagamentos sobre o principal = Servio da dvida - juros ou coluna G menos coluna F, em cada ano. I Investimentos anuais para construo do sistema de irrigao (dado do problema). J Investimentos peridicos para recuperao e reposio de itens do sistema de irrigao (dado do problema). K a O Anlogas s colunas D a H. P Receitas da gerao de energia (dado do problema). Q Custos operacionais de gerao de energia (dado do problema). R Receitas da irrigao (dado do problema). S Custos operacionais de irrigao (dado do problema). T Receita lquida do projeto = Receitas (colunas P + R ) menos despesas (colunas G + N + Q + S). U Juros do emprstimo "stand-by": zero quando o saldo for credor (coluna V); igual aos juros do emprstimo "stand-by" multiplicado pelo saldo do ano anterior quando este for negativo. V Saldo credor ou devedor. Quando o valor for negativo o saldo devedor do emprstimo "stand-by"; quando for positivo a receita lquida acumulada. O saldo devedor ser dado pelo valor do ano anterior mais a receita lquida se for negativa (coluna T) mais os juros do emprstimo (coluna U). A partir do momento que a receita lquida for positiva ela ser subtrada do saldo devedor at que ele acabe. A partir da no existiro juros (coluna U) e os valores sero a acumulao das receitas lquidas da coluna T.
A seguinte situao obtida: 1. Os mximos saldos devedores a cada fonte financiadora sero: Energia: R$ 141,77, no ano 2010 Irrigao: R$ 91,53, no ano 2009 "Stand-by": R$ 428,57, no ano 2020 2. O emprstimo "stand-by" ter parcelas utilizadas do ano 2006 at 2036. O projeto comear a apresentar saldos positivos somente a partir de 2037.
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Isto mostra que embora sejam obedecidas as condies dos emprstimos para energia e irrigao haver uma demanda de emprstimo para cobrir suas obrigaes que no podem ser atendidas pelo emprstimo "stand-by", cujo montante limite ser ultrapassado nos anos 2011 a 2031. Novos esquemas de financiamento devero ser buscados para viabilizar financeiramente este projeto.
RECOMENDAES DO PROGUA/SEMI-RIDO2
A metodologia de avaliao financeira de projetos de Obras Hidrulicas tem por objetivo calcular os indicadores mais representativos do ponto de vista financeiro para compar-los aos parmetros aceitos pelo PROGUA/Semi-rido. Esses indicadores so: Valor Presente Lquido, Taxa Interna de Retorno Financeira, Custo da gua e Subsdio por habitante. Para se calcular esses indicadores necessrio montar um Fluxo de Caixa Incremental (FCI) do projeto. Esse FCI a diferena entre o Fluxo de Caixa Com Projeto e o Fluxo de Caixa Sem Projeto. Desse modo, o ponto de partida para a avaliao financeira a definio da situao atual (SEM projeto) e o estabelecimento de metas realistas e satisfatrias, em termos de consumo per capita e nvel de cobertura, para a situao futura (COM projeto). A anlise inicia-se com a identificao da populao alvo a ser atendida, fazendo-se sua projeo para todo o horizonte do projeto. Calcula-se em seguida: a demanda, a partir do consumo per capita e do nvel de cobertura definidos; a oferta necessria (adicionando-se demanda as perdas fsicas no sistema); valor dos investimentos requeridos; os custos de operao e manuteno; as receitas. Todos esses dados devem contemplar as duas situaes: COM e SEM projeto, projetados para 30 (trinta) anos de operao do sistema. Devem ser montados os dois cenrios acima para se poder estimar o impacto ou o benefcio adicional que o projeto oferecer populao alvo. Desse modo, todas as despesas, custos e investimentos da situao atual que deixaro de existir, ou que sero reduzidas aps a implementao do projeto, devero ser quantificadas e apropriadas na situao SEM projeto, para melhor refletir a realidade do empreendimento. POPULAO ALVO Aps definir todas as localidades que recebero os benefcios, calcula-se a populao atual do projeto, projetando-a com base em modelos estatsticos apropriados, para um horizonte de 30 anos. Atualmente, todas as projees utilizam como ponto de partida os valores publicados pelo ltimo censo do IBGE. importante obter informaes sobre o nvel de renda da populao alvo para melhor projetar a demanda, com base em grupos homogneos por faixa de renda. Aps definida a populao inicial, deve-se calcular a taxa de crescimento que se espera seja experimentada durante toda a projeo. importante ressaltar que a taxa esperada de crescimento demogrfico para todo o Brasil reduziu-se acentuadamente nos ltimos anos. A taxa mdia para o pas hoje de cerca de 1,5% ao ano, com tendncia decrescente at atingir a estabilidade (crescimento zero) por volta do ano 2.020. Dessa maneira, no se esperam para as obras do PROGUA/Semi-rido taxas de crescimento para um perodo de 30 anos de projeo, maiores que 2,1% ao ano.
extrato de PRO-GUA SEMI-RIDO (1998) Manual Operativo
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Demanda Visando permitir a montagem do fluxo de caixa incremental, a demanda dever ser calculada para as situaes COM e SEM o projeto. Situao SEM Projeto Para se calcular a demanda SEM projeto tem-se duas situaes: a localidade j conta com sistema de abastecimento; a localidade no dispe ainda de qualquer sistema.
Para o primeiro caso, buscam-se os dados relativos ao consumo mdio per capita e ao nvel de cobertura. Tais dados fazem parte das estatsticas das companhias operadoras estaduais. A demanda para essa situao ser igual ao produto: populao x consumo per capita x nvel de cobertura. No caso das localidades ainda no servidas por qualquer sistema de abastecimento, devese pesquisar sobre o atual consumo mdio de seus habitantes. Estudos realizados no nordeste indicam que esse consumo per capita, em localidades no servidas de sistema de abastecimento, varia entre 20 e 50 litros/hab./dia. Aqui a demanda ser o produto populao x consumo per capita. Esses clculos devem ser efetuados para cada localidade a ser beneficiada para cada ano da projeo, uma vez que os consumos mdios variam de uma comunidade para outra. Situao COM Projeto. Para a situao COM projeto deve-se utilizar os valores de consumo mdio per capita entre 60 e 120 l/hab/dia para localidades com populao inferior a 4.000 habitantes e de 150 l/hab/dia para as localidades mais populosas, A cobertura prevista de 90% para populaes iguais ou superiores a 5.000 habitantes e cobertura de 100% para populaes inferiores a 5.000 habitantes. Oferta Para efeito de avaliao financeira, a oferta igual demanda final mais as perdas no sistema, consideradas as duas situaes: COM e SEM projeto. SEM Projeto Para a situao SEM projeto, mantm-se inalteradas as perdas fsicas do ltimo ano observado. COM Projeto Na situao COM projeto admite-se um programa de reduo das perdas fsicas at se atingir o patamar considerado aceitvel de 25% do volume aduzido. Para se admitir essa reduo das perdas, deve-se estabelecer os procedimentos de manuteno a serem seguidos (controle de macro e micromedio, manuteno preventiva da rede, etc.) e os custos incorridos com essas atividades devem ser apropriados s despesas de operao e manuteno do projeto. Para os dois casos, o clculo da oferta feito adicionando-se as perdas fsicas do sistema demanda inicial, atravs da seguinte frmula: OFERTA = DEMANDA/(1 - % perdas)
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INVESTIMENTOS PROPOSTOS Os valores dos investimentos no projeto devem ser separados por tipo de obra, por exemplo: Barragem, Adutora, Estao Elevatria, Estaes de Tratamento de gua, Reservatrio, Rede de Distribuio, etc. Alm disso, para cada tipo de obra os custos devero estar discriminados nos seguintes itens: Tubos e Conexes; Obras Civis; Equipamentos Hidromecnicos; Equipamentos Eltricos; Servios de Montagem; Superviso e Fiscalizao; Projetos; Outros.
Para a maioria das obras financiveis pelo PROGUA/Semi-rido conhecida a participao percentual dos materiais e da mo-de-obra no custo total. Alm disso, as empresas estaduais de gua e saneamento dispem de tabelas de preos para quase todos os materiais e servios de que fazem uso. Nesse contexto, a anlise de viabilidade deve contemplar a reviso criteriosa dos custos projetados. Por outro lado, caso o empreendimento oferea algum impacto ambiental que exija a adoo de medidas mitigadoras, os custos correspondentes devero ser apropriados ao oramento do projeto, para compor o valor total a ser financiado. Todos os valores dos oramentos devero estar expressos em Real, de uma nica data. Exemplo: todos os valores dos projetos j aprovados, esto expressos em Real de 31.12.1997. Despesas (Custos de Operao e Manuteno O e M) Para efeito da anlise financeira de projetos no se faz diferenciao entre custo, gasto e despesa. Considera-se apenas que existem dispndios que devero ser deduzidos das receitas para se chegar no fluxo de caixa. Os custos de O e M dos sistemas dividem-se geralmente em duas categorias: fixos e variveis. Os custos fixos so aqueles nos quais se incorre mesmo quando o sistema est parado. Exemplos de custos fixos: despesas administrativas, gastos com segurana, depreciao das edificaes, etc. Os custos variveis so proporcionais ao nvel de produo dos sistemas, geralmente expressos em R$/m3 de gua produzida. So eles: gastos com produtos qumicos; com energia para os sistemas de bombeamento e tratamento; com os salrios do pessoal de operao e manuteno do sistema; etc. O clculo dos custos variveis feito sobre o volume ofertado e no sobre o volume demandado. Custos de O e M SEM Projeto Para a situao SEM projeto tem-se duas vertentes: localidades ainda no servidas por sistema de abastecimento; comunidades j servidas por sistema de abastecimento.
O clculo dos custos de O e M, para as localidades que no contam com qualquer sistema formal de abastecimento, deve ser feito com base no custo de obteno da gua pela populao, conforme tabela a seguir:
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Tabela 8 - Custos de Fontes Alternativas de gua no Nordestes Brasileiro Tipo de Fonte Preo Mdio Consumo Mdio (R$/m3 ) (m3 /ms/famlia) Ligado Rede Pblica 0,58 17,72 Carro Pipa 3,74 4,82 Poo 0,90 14,31 Busca de gua 4,38 4,52 Compra de gua 7,25 3,72 Definido o consumo per capita dessa populao, o custo de O&M ser igual a: CUSTO de O e M = Populao x consumo per capita x custo da gua. Nesse caso, o custo de O e M composto apenas de um custo varivel que o de obteno da gua diretamente pela populao. A projeo desses custos considerar o crescimento vegetativo da populao, multiplicando-se o consumo da populao de cada ano pelo custo unitrio da gua. Geralmente os projetos de investimento buscam substituir ou suplementar sistemas que j esgotaram sua capacidade de produo. Assim, para muitos projetos, ser considerada essa situao, o que implicar numa demanda constante no futuro, quando o sistema atual estar no limite de sua capacidade. Conseqentemente a demanda atendida e os custos de O&M do sistema SEM projeto permanecero constantes durante toda a projeo. Custos de O e M COM Projeto Para as localidades que j dispem de sistema organizado de abastecimento, o custo de O e M ser obtido dos valores observados no ltimo ano de operao desse sistema, tanto para os custos fixos como para os variveis. Nas projees COM projeto deve-se calcular/estimar os custos fixos e os variveis considerando-se ganhos de produtividade e eficincia decorrentes da operao de um sistema novo, dotado de equipamentos mais modernos que os atuais. Assim, os custos fixos so mantidos constantes durante a projeo (a menos que se tenha elementos que permitam melhor procedimento), e os custos variveis so calculados multiplicando-se o volume de gua ofertado pelo custo unitrio de cada item de despesas operacionais: energia, mo-de-obra, etc. A soma de todas os itens d a despesa total. Estimativa das Receitas As receitas so obtidas pela multiplicao do volume consumido com a tarifa mdia que se espera seja praticada. Esse clculo deve levar em conta o nvel atual de inadimplncia dos usurios. Na situao SEM projeto, caso o sistema atual esteja saturado, so mantidas em toda a projeo as receitas observadas no ltimo ano de operao, deduzidas as perdas advindas do inadimplemento. Na situao COM projeto recomendado que se estabelea um plano de reduo de perdas at atingir o patamar considerado aceitvel de no pagamento, cerca de 3% do faturamento. Caso haja a necessidade da adoo de medidas administrativas ou judiciais para a reduo do inadimplemento, deve-se apropriar as despesas decorrentes aos custos de O e M do projeto. Receitas SEM projeto = tarifa mdia atual x demanda SEM projeto x (1 - % perdas financeiras). As perdas financeiras so mantidas constantes na projeo (iguais mdia observada).
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Receitas COM projeto = tarifa futura x demanda COM projeto x (1 - % perdas financeiras). Considera-se aqui a reduo gradual dos ndices de inadimplemento dos usurios. Tambm a estimativa de receitas dever ser feita para cada localidade atendida, j que estas podero ser operadas por empresas diferentes. FLUXO DE CAIXA Fluxo de Caixa do projeto o demonstrativo principal da anlise financeira, representando um resumo de todo o estudo. Apresenta, em primeiro plano, os investimentos a serem realizados na obra, geralmente aplicados durante dois anos consecutivos, prazo considerado suficiente para a implementao da maioria das obras financiadas pelo PROGUA/Semi-rido. Como durante os dois anos iniciais o projeto ainda no entrou em funcionamento, no haver portanto, receitas nem despesas no Fluxo COM projeto. A partir do terceiro ano a contar do incio das obras que o projeto comea a operar. Desta forma, no Fluxo de Caixa utiliza-se, para os anos de implantao, a notao: ANO 1 e ANO 0. O primeiro ano de operao o ANO 1, o segundo ANO 2, e assim por diante, at atingir o horizonte de trinta anos de projeo. Ao contrrio, a situao SEM projeto apresenta receitas e despesas no perodo de implantao do novo sistema e durante toda a projeo. COM projeto = Receitas COM - Despesas COM (considerando-se os investimentos propostos) SEM projeto = Receitas SEM - Despesas SEM (sem os investimentos propostos). O fluxo COM projeto dever prever a substituio dos equipamentos a cada dez anos de operao. Fluxo de Caixa Incremental (FCI): O FCI a diferena entre o Fluxo COM projeto e o Fluxo SEM projeto. A partir dos investimentos iniciais e do FCI proporcionado pela implementao do projeto, calcula-se o Valor Presente Lquido (VPL) do sistema a 12% ao ano, e a Taxa Interna de Retorno Financeira (TIRF). Tomando-se o total de investimentos e dividindo-se esse valor pela populao mdia (da projeo), tem-se o indicador Investimento por Habitante. O VPL dos projetos na rea de saneamento bsico geralmente negativo, quando calculado com base na taxa de desconto igual a 12%, uma vez que a TIRF desses empreendimentos raramente superior a esse percentual. O fato de o VPL ser negativo no implica necessariamente na inviabilidade financeira do projeto. Isso s ocorrer quando a TIRF for inferior a -5%. CLCULOS AUXILIARES Para se refinar as estimativas de receitas e o clculo do subsdio requerido pelo projeto, faz-se necessrio o clculo da tarifa mdia e do impacto fiscal. Outro indicador importante o custo da gua produzida pelo projeto. Como ltimo quadro auxiliar deve-se montar o quadro de usos e fontes do projeto. Tarifa Mdia A partir de informaes operacionais da empresa que gerencia o sistema atual deve-se calcular, com a maior preciso possvel, a tarifa mdia praticada pela empresa, com base numa srie histrica de dados de pelo menos doze meses consecutivos. Tal clculo baseia-se na diviso entre ligaes medidas e no medidas.
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Caso se disponha de informaes sobre os nveis de renda da populao alvo, pode-se dividi-la em trs grupos: baixa, mdia e alta renda. A partir dessa segmentao deve-se fazer a projeo da populao por grupos e estimar o crescimento da demanda e o valor da tarifa mdia. Efeito Fiscal A implantao do projeto implica na aquisio de materiais e servios, cuja comercializao taxada pelo governo, resultando na entrada de recursos para os cofres pblicos. O efeito fiscal inicia-se com o clculo da arrecadao decorrente da implementao da obra. Alm disso o novo sistema geralmente provoca o aumento das despesas e das receitas dos sistemas que servem s comunidades, aumentando a arrecadao anual de impostos por parte do governo. Muitas vezes tambm a implantao do projeto provoca a melhoria da condio de saneamento das cidades, reduzindo a demanda por assistncia mdica e proporcionando uma economia de recursos para o municpio. No serto nordestino, durante as estiagens, as prefeituras so obrigadas a contratar os servios de carros pipas para o fornecimento de gua s populaes. Com a implantao dos sistemas de abastecimento, os recursos empregados nessas aes sero economizados, aumentando o efeito fiscal do projeto. A diferena entre os valores de arrecadao e dispndio COM e SEM projeto fornece o efeito fiscal. Custo da gua Calcula-se o custo da disponibilizao da gua a partir do custo do capital investido e das despesas anuais de operao e manuteno, no horizonte do projeto. Tomam-se os investimentos, distribudos durante o perodo de implantao do projeto, calcula-se o valor futuro desses recursos no ano zero (incio de operao) e, em seguida, calcula-se a anuidade constante desse valor para toda a projeo. O custo de oportunidade do capital utilizado para esses clculos de 12% ao ano. Toma-se, em seguida, a srie histrica de volumes de gua ofertada e calcula-se o valor presente e sua anuidade constante. Faz-se o mesmo procedimento para os custos de operao e manuteno. O custo unitrio da gua ser igual soma das anuidades dos custos do capital e de O e M, dividida pela anuidade da oferta de gua. Este o custo de transporte e tratamento da gua. Caso haja cobrana pelo uso da gua bruta, esse valor dever ser adicionado ao valor calculado, para se chegar ao custo total de oferta de gua. USOS E FONTES O Quadro de Usos e Fontes do projeto apresenta-se dividido em duas partes: os investimentos (usos) e os financiadores (fontes). Para a montagem do demonstrativo de usos e fontes do projeto toma-se como base o cronograma fsico-financeiro da obra, que mostra as pocas das inverses e os valores respectivos, em perodos mensais, bimestrais, trimestrais ou mesmo semestrais. Nos casos em que os Projetos Bsicos no contemplarem cronogramas fsico-financeiros, o quadro de usos e fontes poder ser apresentado em perodos bimestrais, ou seja, os dois anos de implantao divididos em doze bimestres. Dessa maneira, esse quadro constitui-se em uma previso do cronograma das obras, com a finalidade de indicar, perodo a perodo, as fontes que sustentaro as inverses. INDICADORES PRINCIPAIS De posse do Fluxo de Caixa Incremental, obtido de todas as informaes coletadas e tratadas, calcula-se a Taxa Interna de Retorno Financeira do projeto e o seu Valor Presente Lquido, descontado a 12% ao ano. Como o PROGUA/Semi-rido financia principalmente projetos de
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cunho social, admite-se como vivel, em princpio, aqueles projetos que apresentarem TIRF > 5%. Assim, mesmo aqueles projetos que resultam em TIRF negativas3 , podero ser considerados viveis financeiramente, desde que essa taxa no seja menor que 5%. Todavia os projetos que apresentarem TIRF negativas devero ter grande alcance social, medido por um elevado impacto social. Calculada a TIRF para uma dada tarifa, pode-se estimar qual aumento de tarifa proporcionaria um retorno igual a 12%. A diferena entre a tarifa (R$/m3 de gua) que proporciona TIRF = 12% e a tarifa que se espera seja praticada no projeto o subsdio por m3 de gua fornecida. Sabendo-se o valor do subsdio por m3 de gua e a demanda anual COM projeto, calcula-se o subsdio anual requerido e o valor presente de todos os subsdios durante toda a vida do projeto. Esse seria o imposto adicional que a sociedade teria que pagar para financiar o projeto e atender quela comunidade carente. Ocorre porm que com a implantao do projeto pode haver impacto fiscal positivo. Nesse caso, o valor de subsdio necessrio ao projeto ser a diferena entre o VPL do subsdio anual, menos o VPL do efeito fiscal. Finalmente, para se saber qual o subsdio por habitante, basta dividir o valor da diferena pela mdia da populao alvo projetada. O subsdio por habitante no dever ser superior a US$ 200,00.
EXERCCIOS
(Para realizao desses exerccios sero entregues aos alunos as planilhas que geraram o Fluxo de Caixa e o Quadro de Fontes e Usos de Recursos Financeiros.) 1. Calcular no Fluxo de Caixa apresentado o valor de cobrana que resultar em uma TIR Financeira de 12%. 2. Verificar que taxas de juros financeiras podero ser aceitas para as linhas de crdito usadas no Quadro de Fontes e Usos de Recursos Financeiros de forma a que no sejam ultrapassados os montantes mximos de saldo devedor estipulados.
As TIR no podem ser negativas; o que provavelmente se que dizer que as TIR sejam inferiores aos 12% de referncia.
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CAPTULO 11 - IDENTIFICAO E ORAMENTAO DE CUSTOS E DE BENEFCIOS EM PROJETOS DE RECURSOS HDRICOS
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INTRODUO
Uma classificao tem um propsito pragmtico: ela orienta o analista na identificao dos custos e benefcios de um projeto. Seria portanto um roteiro. Uma classificao boa aquela que ajuda o analista nessa identificao. Existem outra classificaes igualmente boas de custos e benefcios. Cada analista dever escolher aquela que lhe parecer mais adequada ou simptica. A adotada pelo autor uma adaptao das classificaes apresentadas por KUIPER (1971) e por JAMES e LEE, 1971.
CLASSIFICAO DE CUSTOS.
A Tabela 9 apresenta um resumo da classificao adotada. Os custos de capital so investidos para materializar o projeto. Eles se dividem em custos diretos e indiretos. Os custos diretos so necessrios para a formao fsica do projeto. Em linguagem computacional, seriam os custos necessrios para aquisio do "hardware". Por exemplo, podem ser includos nesse item os custos de construo das estradas de acesso, do canteiro de obras, para desmatamento, construo das estruturas (barragens, canais, tomadas de gua, bombas, turbinas, incluindo custos de instalao), custo de desapropriaes, etc ... Tabela 9 - Classificao de custos. Custos diretos Custos de capital (investimentos) Custos de engenharia Custos In- Reservas de contingncias diretos Custos de empreitada Juros durante a construo Custos Fi- Pagamento do principal nanceiros Juros Custos de operao, manuteno e reposio Tributos e seguros
Custos anuais Custos associados Custos induzidos
Os custos indiretos compreendem o "software" do projeto, adotando-se novamente linguagem computacional. Eles so formados pelos estudos de engenharia necessrios avaliao, seleo, dimensionamento e operao do projeto. Os custos de engenharia compreendem na fase de projeto executivo o reconhecimento preliminar de campo, os estudos em escritrio, os servios de consultoria contratados, o detalhamento do projeto e sua superviso e fiscalizao, entre outros. So includas tambm as reservas de contingncias necessrias para cobrir custos no previstos na execuo do projeto. Existem os custos de empreitada pagos ao empreiteiro para construo do projeto. Finalmente so neles includos os juros a serem pagos por emprstimos, durante a construo do projeto. Os custos anuais ocorrem ao longo da operao do projeto. Eles so divididos em trs subclasse. Os custos financeiros so aqueles relativos aos investimentos, empreitada ou mesmo aos custos anuais que so financiados e pagos durante a operao. Eles, por sua vez, se dividem em pagamento do principal e juros. O pagamento do principal o retorno do capital emprestado. Os juros so o retorno para o capital emprestado, ou a remunerao desse capital. Deve ser enfatizada a necessidade de se evitar o problema de dupla contagem que poder ocorrer caso o custo de investimento de um elemento de projeto cuja aquisio financiada for computado junto com os custos financeiros. Apenas os custos financeiros devero ser computados nesses casos.
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Os custos de operao, manuteno e reposio so aqueles necessrios para o adequado funcionamento dos elementos que constituem o projeto. Os de operao referem-se aos custos necessrios para estabelecer e cumprir a poltica operacional adotada. Os de manuteno dirigem-se conservao preventiva e os de reposio substituio de elementos com avarias ou problemas operacionais. Esses custos agregam igualmente os custos administrativos da(s) entidade(s) responsvel (eis) pela operao do projeto, incluindo as despesas com os procedimentos de cobrana de tarifas, por exemplo. Os tributos e seguros constituem-se em custos que devero ser pagos ao poder pblico, no caso de tributos, e a empresas seguradoras pblicas ou privadas, nacionais ou internacionais, no caso de seguros. Os custos associados so aqueles que incidiro no usurio e que so necessrios para que ele possa usufruir do produto do projeto. Por exemplo, em um projeto de irrigao, um custo associado seria aquele que o irrigante deveria arcar para construo de canais em sua propriedade, desde que a entidade responsvel pelo projeto no o assuma. Os custos induzidos quantificam os efeitos adversos do projeto seja em seus participantes, seja em terceiros. Tratam-se de deseconomias externas do projeto, do tipo pecunirio ou tecnolgico, conforme seu efeito venha de ligaes econmicas ou fsicas. Por exemplo um projeto de irrigao poder promover uma reduo de gua disponvel para consumo de uma cidade, ou a deteriorao da qualidade de gua do curso de gua que recebe a gua de retorno. Isto poder trazer um comprometimento atividade econmica regional. No primeiro caso houve uma deseconomia externa do tipo tecnolgico e no segundo, a do tipo pecunirio. Sempre poder haver a questo sobre se as pessoas afetadas devero ser ressarcidas pelos prejuzos que venham a sofrer, quando existirem preocupaes relacionadas distribuio de renda ou justia social. Caso isto se concretize atravs de uma exigncia de ressarcimento, o seu valor, e no o custo social induzido, ser um custo para o projeto, quando a anlise for realizada sob o ponto de vista privado. Sendo a anlise realizada sobre o ponto de vista pblico todo os custos devem ser considerados sendo ressarcidos ou no. Sob este ponto de vista global, o ressarcimento seria mera transferncia de pagamento dentro da sociedade, no afetando a anlise econmica.
BENEFCIOS ECONMICOS.
No que tange a benefcios a situao mais complexa do que no caso dos custos, particularmente quando a anlise realizada sob o ponto de vista da sociedade. A Tabela 10 resume a classificao adotada. Os benefcios so inicialmente divididos em tangveis e intangveis, conforme possam ser avaliados economicamente ou no. Tabela 10 - Classificao de benefcios Benefcios primrios Benefcios tangveis Benefcios secundrios Benefcios intangveis Mensurveis No-mensurveis Diretos Indiretos Melhorias de uso do solo Retrospectivos Prospectivos
Entre os tangveis, os benefcios primrios so aqueles que resultam de ligaes fsicas com o projeto, diferentemente dos benefcios secundrios que so derivados de ligaes de natureza econmica. A distino entre ambos ficar clara durante seus detalhamentos. Os benefcios primrios diretos so aqueles intencionais e que, via de regra, sero os nicos a fazerem parte de uma Anlise Financeira, pois so os nicos que resultam em receitas para o projeto. Por exemplo, o aumento da produo agrcola em um projeto de irrigao, a enerTexto de referncia da disciplina HIDP-04 Economia dos Recursos Hdricos
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gia gerada em um projeto hidroeltrico, o aumento da oferta de gua urbana em um projeto de abastecimento, so exemplos de produtos que geram benefcios primrios diretos. Os benefcios primrios indiretos so "economias externas" do projeto. Eles decorrem de ligaes fsicas ou tecnolgicas som os resultados do projeto, tendo carter no intencional. Por exemplo, um projeto de navegao, ao manter a vazo mnima fluvial acima de dado limite inferior, acarreta benefcios qualidade de gua e recreao. A questo de intencionalidade fundamental para identificao desses benefcios. Sob um ponto de vista social a intencionalidade ou no de um benefcio no impede que a sociedade o usufrua. Portanto eles devero ser sempre considerados. Sob o ponto de vista privado a avaliao deve ser anloga ao caso dos custos induzidos s que de forma inversa. Se os benefcios afetam as pessoas sob cujo ponto de vista se faz a anlise eles devero ser computados. Se eles afetarem terceiros eles podero ser computados caso possa ser obtida uma compensao econmica por isso. Nesse caso o valor dessa compensao que o benefcio e no seu real valor social. As melhorias de uso do solo so benefcios indiretos computados separadamente por uma questo operacional, decorrente de suas relevncias. Os projetos de recursos hdricos frequentemente tem como benefcios no intencionais o aumento da eficincia do uso do solo. Por exemplo, um projeto que preveja o controle de inundaes em uma regio urbana poder acarretar benefcios a uma zona agrcola adjacente que poder passar de um cultivo de culturas anuais ao de culturas permanentes mais eficientes. Esse mesmo controle de inundaes poder viabilizar uma expanso urbana nessa zona agrcola, aumentando novamente a eficincia no uso do solo. Um projeto de navegao poder estimular a implantao de um distrito industrial s margens do rio em rea utilizada previamente para pastagens.. Os benefcios secundrios so resultantes de externalidades econmicas do projeto, do tipo pecunirio. So originados de ligaes econmicas com os resultados do projeto, ou seja, ocorrem em funo dos estmulos econmicos que um projeto acarreta. Os benefcios secundrios retrospectivos so aqueles resultantes de atividades econmicas que produzem insumos para o projeto. Um projeto de irrigao conduz a uma maior demanda de tubos, aspersores e equipamentos agrcolas. Isso poder estimular a implantao de diversos projetos que produzam esses insumos. Os benefcios secundrios prospectivos so resultantes de atividades econmicas que utilizam a produo do projeto como insumo. Por exemplo, um projeto de irrigao ter como resultado o aumento da produo agrcola de uma regio que estimular o aparecimento de diversos projetos que a processam. Se a produo for milho podero ser estabelecidas fbricas de leo comestvel, rao para animais e alimentos. O uso e o controle dos recursos hdricos tem efeitos multiplicadores que afetam a quase todas as atividades econmicas. A questo de se considerar benefcios secundrios depende porm do ponto de vista com que a anlise econmica realizada. A questo envolvida, mais uma vez, a do custo de oportunidade dos projetos que so estimulados. Em muitos casos esse custo idntico aos benefcios do projeto, particularmente quando o ponto de vista de anlise o social. Um projeto que se instale em determinada regio estimulado por um projeto de recursos hdricos muitas vezes seria instalado em outra regio na ausncia desse projeto. Haveria nesse caso uma transferncia inter-regional de atividade econmica e no um aumento real dessa atividade sob um ponto de vista social nacional. Esse o caso em que o custo de oportunidade igual ao benefcio. Poder haver algum benefcio real nesses casos quando o projeto poder ser operado de forma mais eficiente em funo do projeto de recursos hdricos do que seria na ausncia deste. Nessa situao o benefcio dever ser quantificado com o aumento de produtividade com e sem o projeto de recursos hdricos aludido. A prtica do Bureau of Reclamation americano, comentada por James e Lee (1971), era atribuir um percentual sobre os benefcios de determinados tipos de projetos agrcolas a ttulo de benefcios secundrios. A Tabela 11 apresenta estes percentuais como mera ilustrao, j que
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no se justifica sua utilizao em outra regio e poca que no aquelas para as quais foram desenvolvidos. Os benefcios de emprego de mo de obra ocorrem em funo do uso de um recurso econmico, o trabalho, como conseqncia do projeto. Um indivduo desempregado ou subempregado um recurso ocioso na economia. Na medida em que seja empregado ocorrer do ponto de vista social um aumento da produo de bens e servios a um custo econmico nulo, j que na alternativa a mo de obra estaria improdutiva ou menos produtiva. Ele ser igual ao valor social da produo do trabalhador com o projeto subtrado do valor social de sua produo sem o projeto, no computados possveis benefcios secundrios. O valor da produo sem o projeto o custo de oportunidade da criao de emprego. Em economia de mercado, com situao de perfeita concorrncia, o salrio pago ao trabalhador a expresso do valor social de sua produo e pode ser utilizado para avali-la. Tabela 11 - Quantificao de benefcios secundrios, segundo prtica do Bureau of Reclamation, EEUU. Benefcios secundrios prospectivos: percentuais em relao ao valor da produo primria: Produto agrcola (%) Algodo 88 L 83 Gros 53 Hortigranjeiros 29 Feijo 28 Arroz 18 Carne 16 Laticnios 12 Benefcios secundrios retrospectivos: 18% dos benefcios primrios.
ORAMENTAO DE CUSTOS E DE BENEFCIOS

Dependendo da fase de planejamento em que se encontre haver necessidade de estimativas mais ou menos precisas dos custos e de benefcios de projetos. Na fase de pr-viabilidade podero ser utilizados ndices de preos unitrios que so publicados ou constam de guias expeditos para estimativas de custos e benefcios. J na fase de viabilidade, e particularmente em grandes obras que fujam aos aspectos mais convencionais de engenharia, haver necessidade de estimativas mais precisas. Finalmente, para o projeto executivo acha-se em pauta o custo de investimento no projeto que dever ser estimado da forma mais detalhada possvel, tendo por base a situao presente e a evoluo futura dos mercados dos fatores de produo usados pelo projeto. As abordagens expeditas existentes so baseadas normalmente em preos de mercado. Na anlise econmica sobre o ponto de vista social estes preos devero ser modificados utilizando os conceitos apresentados previamente. Alguns guias para quantificao de custos de projetos podem ser encontrados no Brasil. As Centrais Eltricas Brasileiras S.A. - ELETROBRS, empresa mista brasileira que tem como atribuies legais a gerao, transmisso e distribuio de energia eltrica, publicou um trabalho entitulado Manual de Inventrio Hidroeltrico de Bacias Hidrogrficas (ELETROBRS, 1984) no qual so estabelecidas normas para avaliao de custos de projetos hidroeltricos. Nesse trabalho so apresentadas tabelas e grficos que orientam as estimativas dos custos diretos e indiretos. As estimativas utilizadas so baseadas nos custos verificados em projetos brasileiros e internacionais de aproveitamentos hidreltricos. Para outros tipos de projetos que no os de hidro-
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eltrica as estimativas apresentadas devero ser adaptadas e completadas, ou devero ser utilizadas outras normas dirigidas ao projeto em apreo. Existe tambm possibilidade de utilizao de tabelas de preos ou de composio de preos publicadas por entidades especializadas. Por exemplo, a Diretoria de Obras Civis do Departamento Nacional de Obras Contra as Secas publica uma "Tabela de Preos" e a Editora PINI vem publicando vrias edies da sua "Tabela de Composio de Preos para Oramentos". O mesmo ocorre com o Departamento Nacional de Estrada de Rodagens que tem publicao dirigida ao preparo de oramentos para construo e manuteno de estradas que pode, em parte, ser utilizado para obras de recursos hdricos. A Secretaria de Irrigao do Ministrio da Integrao Regional publicou o volume 3 da srie Manual de Irrigao, entitulado Avaliao Econmica e Financeira de Projetos de Irrigao, que apresenta orientaes para essas anlises. LANNA e ROCHA (1989) apresentaram um guia para quantificao de custos e benefcios de projetos de irrigao. Uma abordagem detalhada baseada na Tabela de Composio de Preos acima referida. tambm apresentada uma abordagem simplificada para estimativa de custos de investimento baseada em pesquisa de julho de 1987 realizada pelo Programa Nacional de Irrigao - PRONI. Esta abordagem ser apresentada como exemplo neste captulo. LANNA (1993) adaptou um programa desenvolvido por SANTANA (1987) para estudo econmico de Pequenas Centrais Hidroeltricas que ser apresentado em captulo prprio. As estimativas dos custos de operao, manuteno e reposio e dos custos associados de um projeto podem ser obtidas atravs de abordagem similar apresentada para estimar os custos diretos e indiretos, baseadas em percentuais destes. As maiores dificuldades de estimativa se relacionam aos custos induzidos, e benefcios secundrios, ou seja, s externalidades, quando avaliados sob um ponto de vista social. Nestes casos a anlise dever ser realizada projeto por projeto.
EXEMPLO: ORAMENTAO DOS INVESTIMENTOS EM PROJETOS DE IRRIGAO PRESSURIZADA

O guia apresentado (LANNA e ROCHA, 1989) limita-se a trs mtodos de irrigao pressurizada: piv central, asperso convencional e canho de irrigao. As cotaes bsicas para estimativas de custo so apresentadas na Tabela 11. Pelas informaes dos fabricantes dos equipamentos usuais, para piv at 100 ha utiliza-se conjunto moto-bomba de 125 at 250 CV e aduo de 8 a 10". Para irrigao por asperso convencional at 50 ha usa-se conjunto moto-bomba de 60 a 100 CV e aduo de 6". Para canho de irrigao at 50 ha o conjunto moto-bomba deve ter potncia entre 60 e 125 CV com aduo de 6". O comprimento da adutora depender tambm do equipamento de irrigao. Com piv central a aduo ir da bomba at o centro da rea irrigada. Com canho e asperso convencional a aduo dever atingir o limite extremo da rea irrigada menos uma folga que poder ser de 30m no caso do canho e 6m no caso da asperso convencional. Um alerta deve ser realizado com relao a esses ndices de preo j que eles se desatualizam rapidamente. Em vista disso devero ser sempre procurados ou quantificados valores mais recentes, visando uma maior preciso das estimativas.
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Tabela 12 - Estimativa expedita dos custos de investimento em irrigao pressurizada.

Item Descrio Unidade Custo Unitrio (US$)
Acesso Desmatamento Topografia Levantamento
Instalao de barraco
Obras civis
Equipamentos: Conjunto Custo variando conforme a potncia motobomba 7.2.1. Piv: Varia em funo da rea. 7.2.2. Aspersores: Considerando exclusivamente os ramais laterais Irrigao Considerando tambm a aduo, ou seja, desde a sada da bomba na casa de bombas. AcesChave de partida, cabos eltricos, etc. srios Kit de reposio
Estradas com 5m de largura, revestimento primrio de 0,15 a 0,20m, Km 4.480 incluindo bueiros. Inclui destocamento, desenraizamento e queima, em cobertura vegetal Ha 290 de porte mdio de 0,15 a 0,40m. Levantamento topogrfico convencional, escala 1:5000, com curvas Ha 22 de nvel a cada 2,00m. Caracterizao mnima necessria para irrigao, de solos com dragagem at 1,20m de profundidade a cada 20ha, com coleta e anlise fHa 11 sico-qumica completa de cada camada at 1,20m e coleta de amostras para anlise de fertilidade. Alojamento: Piso em concreto simples, estrutura em madeira e cobertura simples, com 100 m2 , incluindo 4 quartos de 3 X 4 m2 , cozim2 72 nha, 2 banheiros, sala, varanda, instalao eltrica, hidrulica e sanitria. Depsito Piso em concreto simples, estrutura em madeira e cobertura 2 58 simples, com p direito de 3,5m com 100 m2 , incluindo banheiro, m instalao eltrica, hidrulica e sanitria. Captao: Canal trapezoidal escavado em material de 1 categoria com 1,5m de base, taludes 2:1 comportando uma lmina de gua de Unid. 7.230 2,00m, e poo de suco com dimetro de 3,00m e lmina de gua 4,00m. Casa de bomba: Estrutura com 20 m2 e altura de 2,5 m, com piso de concreto e base para conjunto moto-bomba com 1,5 m3 de concreto armado, paredes de alvenaria e cobertura comum. Aduo: Tubulao de ao zincado, escavao de vala, assentamento Ver Tabela 8 da tubulao e reaterro compactado, Base de piv: Bloco de 6 m3 de concreto armado, com 50 kg por uniUm 870 dade 870 m3 de concreto. Inclui frete, montagem e testes; no inclui opcionais: bomba booster, injetor de fertilizantes, canho final, drop-spray, pneus, etc. Ver Tabela 9 Ver Tabela 10 650 ha 1.090 % do equipamento 25 5
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Tabela 13 - Preo da tubulao de aduo em ao zincado (US $/m) Dimetros Tubo Assenta- Total (polegadas) mento 6 15,80 2,90 18,70 7 22,40 4,00 26,40 8 24,70 5,10 29,80 10 32,10 5,80 37,90 12 42,00 7,20 49,20
Tabela 14 - Preo do conjunto moto-bomba (US $) Potncia Preo (CV) at 50 6.650 de 60 a 100 7.370 de 125 a 200 12.210 de 250 a 300 18.210 de 300 a 350 18.800 Tabela 15 - Preo do piv rea Preo (ha) US $/ha at 40 1.880 de 40 a 70 1.240 de 70 a 106 1.035 acima de 106 890
EXEMPLO 1 - ORAMENTO EXPEDITO DE CUSTOS DE INVESTIMENTOS, OPERAO E MANUTENO EM SISTEMAS DE IRRIGAO.

O exemplo se refere aos custos da irrigao na Regio de Barra do Garas, Estado do Mato Grosso. Foram realizados dentro de um estudo no nvel de pr-viabilidade realizado por LANNA, BELTRAME e GIASSON (1990), buscando avaliar a eficincia econmica da introduo da irrigao na regio. Nesta fase no existe ainda direcionamento para projetos especficos mas procura-se levantar valores mdios regionais. Os projetos contemplam a irrigao do arroz por inundao em rea-padro com 100ha, a irrigao de soja e milho por asperso com piv central em rea-padro com 100ha e a irrigao de soja e milho por asperso convencional em rea-padro com 25ha. Todos os projetos so fictcios mas representam situaes regionais que servem para uma anlise preliminar da rentabilidade econmica da introduo da irrigao na regio. Na falta de informaes regionais completas foram usados fatores de preo apresentados pelo Instituto Riograndense do Arroz (IRGA) em 1989 para o arroz, e aqueles relativos irrigao pressurizada transcritos previamente, para soja e milho. Em muitos casos houve adaptaes nestes ltimos dados j que os projetos considerados seriam realizados no mbito da propriedade rural e no em permetros pblicos irrigados. Diante disto os investimentos relativos a estradas, a construo de alojamentos, etc, foram excludos dentro da assertiva de que j existem ou que no sero necessrios. IRRIGAO POR INUNDAO DO ARROZ As seguintes premissas foram adotadas: 1 A sub-regio localizada entre o Rio Araguaia e o Rio das Mortes tem maior potencial para a irrigao do arroz por inundao por ser rea plana; 2 O uso alternativo do solo nas reas onde ser irrigado arroz por inundao o plantio de arroz de sequeiro; em conseqncia, o investimento considerado o necessrio para passagem deste tipo de explorao agrcola para o irrigado, ou seja, trabalha-se com custos incrementais; 3 O plano de cultivo do arroz compreende duas safras, uma durante a estao mida (novembro a fevereiro) e outra durante a estao seca (maio a agosto).
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Considerou-se que as necessidades de investimento para passar da agricultura do arroz de sequeiro para arroz irrigado eram oriundas de dois tipos de investimentos: a sistematizao da terra e a aquisio de equipamentos e mquinas. Na sistematizao da terra incluiu-se o seu nivelamento e a construo de canais de aduo, de taipas e da rede de drenagem. Previamente a cada estao de cultivo tambm necessrio o nivelamento do solo aps a lavrao e discagem, compactao aps plantio e recalque de gua. No so includos os custos de lavrao, discagem. semeadura, e demais prticas de cultivo quando elas so tambm comuns ao arroz de sequeiro. Supem-se portanto que os custos destes itens comuns so idnticos, independentemente de se o arroz irrigado ou no. Os custos de sistematizao incluem o uso de equipamentos, combustvel e mo de obra. Os custos de equipamentos e mquinas referem-se ao preo de mercado. As seguintes suposies foram adotadas com base na situao encontrada no Estado do Rio Grande do Sul, reportadas pelo IRGA: Quanto sistematizao da terra 1. Nivelamento. Sups-se que ser realizada na implantao com movimento de 700 m3 de terra por hectare ao preo de US $0,92 por hectare. 2. Construo de canais e condutos para o mdulo de 100ha. necessria a construo de 2.700m de canal principal com dimenses b = 1,30m, B = 2,40m e h = 0,70m e volume de 1,29 m3 /m; 1.500m de canais secundrios com dimenses b = 2,80, B = 3,40 e h = 0,30, com volume de 0,93 m3 /m. 3. Construo da rede de drenos. Considerou-se que este trabalho realizado em 35% das reas com retroescavadeira, 55% das reas com brao-escavador acoplado ao trator e 10% manualmente. Supem-se a existncia de 10.000m de drenos em 100ha e um movimento de terra de 0,5 m3 /m. Quanto a equipamentos e mquinas 1 Correo do micro-relevo aps lavrao e discagem. Realizado por equipamento composto por trator de 80 a 90HP e aplainadeira com comando hidrulico e 3 lminas. O trator necessrio ao cultivo de arroz de sequeiro. Portanto s orada a aplainadeira. 2 Construo de taipas e remontes. Realizada antes do plantio com entaipadeira de dois discos. 3 Rolagem aps semeadura. realizada aps plantio com rolo compactador com 3 sees. 4 Equipamento de irrigao. Supem-se que podem existir trs alternativas, com conjuntos moto-bombas movidos a leo diesel ou energia eltrica e irrigao por gravidade. 4.1 Diesel. Compem-se o equipamento de conjunto moto-bomba com motor 75CV e bomba centrfuga de 300mm, acoplados eixo a eixo com respectiva base. A tubulao tem 150m em tubo chapa 12 de 480mm. Adicionalmente existem 4 flanges com parafusos de 300mm, 2 curvas de 300mm e uma vlvula de p com ralo. 4.2. Eltrico. Composto por um conjunto moto-bomba com motor eltrico de 50CV e bomba centrfuga de 30mm, acoplados eixo a eixo, com a respectiva base. A tubulao tem 150m em tubo de chapa 12 de 480mm. Adicionalmente existe uma chave automtica para motor 50CV, um transformador de 45KVA, 4 flanges com parafusos de 300mm, 2 curvas de 300mm, 1 vlvula de p com ralo, 20m de cabo 04 e 3km de rede clone 22.000 W - 4.200km. 4.3. Gravidade. Supem-se a existncia de um aude que alimenta a rea irrigada por gravidade com um volume de barragem de terra de 35.870m3 e armazenamento de 1,434Hm3. A rea alagada de 67ha. Admite-se que o custo de oportunidade desta rea nulo, ou seja, sem o projeto ela ficar ociosa. A Tabela 16 resume os custos encontrados.
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Tabela 16 - Custos incrementais de investimentos para irrigao por inundao do arroz em 100 ha SISTEMATIZAO DA TERRA Valor (US $) Nivelamento 645 Construo de canais e condutos 6.850 Construo da rede de drenos 6.360 MQUINAS E EQUIPAMENTOS Vida til (anos) Valor (US $) Entaipadeira com 2 discos 10 1.720 Retroescavadeira (35 % da rea) 10 20.364 Brao-Escavador (55 % da rea) Plaina niveladora 10 5.969 Rolo compactador 10 2.433 Equipamento de irrigao Diesel 6 37.428 Energia eltrica 8 48.861 Gravidade 35 40.358 TOTAIS POR OPO DE IRRIGAO Valor (US $) Diesel 81.769 Equipamento de irrigao Energia eltrica 93.202 Gravidade 84.699 Os valores de custeio de arroz irrigado em rea de 100 ha foram tambm obtidos no Instituto Riograndense do Arroz, conforme levantamento em Julho de 1989. Eles so compostos de custos de operao e manuteno (O & M), mo de obra e combustvel. As seguintes hipteses foram adotadas: 1 Correo de micro-relevo. So necessrias duas passagens da aplainadeira. 2 Drenagem. Considera-se que sero limpos 80% dos drenos e que os restantes 20% devero ser reconstrudos. O movimento de terra na limpeza de 0,25m3 /m. Em 35% das reas ser usada retroescavadeira, em 55% brao-escavador acoplado a trator e em 10% o servio ser manual. 3 Rolagem. Esta operao realizada em 28,7% da rea de lavoura. 4 Canais e condutos - reposio. A reposio dos canais seguir os mesmos ndices adotados na construo. Os percentuais de utilizao de retroescavadeira, brao-escavador e servio manual so os mesmos j indicados. 5 Canais e condutos - limpeza e remonte. Considera-se que o movimento de terra ser a metade do necessrio na construo. Os percentuais de utilizao de retroescavadeira, brao-escavador e servio manual so os mesmos j apresentados, 55, 35 e 10%, respectivamente. 6 Taipas e remonte. Considera-se a construo de 1.150m por hectare em lavouras de 0,1 a 1% de declividade. 7 Aguador. No perodo de 12 meses de atividades na lavoura o aguador recebe o salrio mnimo e um percentual mdio de 1,53% da produo seca e limpa. 8 Equipamento de Irrigao. Os custos apontados incluem no caso de motor a diesel ou eltrico as reformas e manuteno mecnica. No caso da irrigao natural considerou-se um custo de manuteno de 3% por safra, ou 6% ao ano. Os valores obtidos so resumidos na Tabela 17. Para clculo dos custos de combustvel (leo diesel e lubrificantes) ou energia eltrica, conforme a opo de irrigao, foram considerados os resultados de um balano hdrico dirio realizado por modelo matemtico apresentado em LANNA, AGUINSKI e BELTRAME (1989). Nele se encontram as necessidades hdricas para irrigao do arroz ao longo dos meses do ano e em duas safras consecutivas. A primeira safra
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tem a irrigao iniciada em novembro e finalizada em fevereiro; a segunda safra tem a irrigao iniciada em maio e finalizada em agosto. suposta uma capacidade instalada de bombeamento de gua de 20 mm/dia, equivalente a 830 m3 /hora em cada 100 hectares. Baseado nos resultados alcanados foi elaborada a Tabela 18 que apresenta o valor mdio do nmero de dias de irrigao em cada ms.. Com base nestes valores foram calculados os custos de recalque a partir das seguintes hipteses: Tabela 17 - Valores incrementais de custeio para irrigao do arroz em 100 ha Item O & M Mo de Obra Total (US$) (US$) (US $) Correo Micro-relevo 1.500 278 1.778 Drenagem 1.906 884 2.790 Rolagem 115 22 137 reposio 550 820 1.370 Canais e condutos limpeza 1.105 480 1.585 Taipas e remontes 1.734 1.240 2.974 Aguador 0 955 955 SUB-TOTAIS 6.910 4.679 11.589 Diesel 6.805 Equipamento de irrigao Energia eltrica 4.245 Gravidade 1.157 TOTAIS POR OPO DE IRRIGAO Totais por safra (US $) Diesel 18.394 Energia Eltrica 15.834 Gravidade 12.746 1 Em 27,57% das reas de lavoura existe mais de um levante, como ocorre no Rio Grande do Sul. 2 Nos dias em que houver irrigao as bombas trabalharo 24 horas. 3 O consumo de leo diesel de 10 litros/hora ao preo de US $0,30 por litro; o custo de lubrificantes 25% do total gasto com combustvel. 4 O custo da energia eltrica calculado considerando-se as tarifas de consumo e de demanda. A capacidade instalada da bomba de 50CV ou 36,8KW. Os custos so respectivamente US $0,0491/KWh e US $3,358/KW. Quando no houver consumo em um ms paga-se 10% da tarifa de demanda. IRRIGAO POR ASPERSO DA SOJA E MILHO A mesma hiptese adotada para irrigao do arroz foi aqui adotada: a rea a ser irrigada ter como utilizao, na ausncia do projeto, o cultivo de soja e milho no irrigados. Na falta de informaes regionais sobre custos incrementais de investimento, operao e manuteno, mo de obra e combustveis na irrigao de soja e milho por asperso foram utilizados os valores apresentados previamente para irrigao pressurizada. Sempre que possvel, foram adaptados regio de Barra do Garas, considerando principalmente que nesse caso os investimentos seriam de natureza privada e realizados no mbito da propriedade rural. Dois mtodos de irrigao foram considerados como mais provveis de serem utilizados: a asperso convencional e o piv central. Estabeleceu-se como rea-padro para asperso convencional 25ha e para o piv central 100ha. As seguintes suposies foram adotadas:
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Tabela 18 - Custos mdios anuais de combustvel ou energia eltrica para irrigao de 100 ha de arroz Ms n dias custos do Custos de energia eltrica de diesel rega Consumo demanda total JAN 1,8 302,40 145,28 229,35 375,13 FEV 2,3 386,40 185,63 229,85 415,48 MAR 0,0 0,0 0,0 22,98 22,98 ABR 0,0 0,0 0,0 22,98 22,98 MAI 17,8 2.990,40 1.436,64 229,85 1.666,49 JUN 12,6 2.116,80 1.016,95 229,85 1.246,80 JUL 13,2 2.217,60 1.065,37 229,85 1.246,80 AGO 15,0 2.520,00 1.210,65 229,85 1.440,50 SET 0,0 0,0 0,0 22,98 22,98 OUT 0,0 0,0 0,0 22,98 22,98 NOV 7,9 1.327,20 637,61 229,85 867,46 DEZ 3,3 554,40 266,34 229,85 496,19 TOT 73,9 12.415,20 5.964,47 1.930,72 7.895,19 1. A rea a ser irrigada dispem de fonte hdrica distncia mdia de 500m, onde faz a captao por bombeamento eletro-mecnico ao fio de gua. 2. A rea dispem de energia eltrica no ponto de captao. 3. Captao. Realizada por canal trapezoidal escavado em material de primeira categoria com 1,5m de base e taludes 2:1 comportando uma lmina de gua de 2,00m e poo de suco com dimetro de 3,00m e lmina de gua de 4,00m. 4. Casa de bomba. Estrutura com 20m2 e altura de 2,5m com piso de concreto e base para conjunto moto-bomba com 1,5m3 de concreto armado, paredes de alvenaria e cobertura comum. A Tabela 14 apresenta os custos incrementais de investimento no caso de irrigao por asperso convencional. O conjunto moto-bomba dever ser dimensionado para uma altura manomtrica de 100m de coluna de gua e para um perodo de utilizao de 10 horas/dia. Avaliando-se do balano hdrico uma necessidade de aplicao mxima de 8 mm/dia/ha, obtm-se pela equao de Manning uma potncia de 72KW ou cerca de 100CV para um rendimento de 75%. Para a irrigao por piv central as mesmas hipteses adotadas para a asperso convencional resultaram nos custos incrementais de investimento apresentados na Tabela 20. O conjunto moto-bomba dever ser dimensionado para uma altura manomtrica de 100m de coluna de gua e para um perodo de funcionamento de 20 horas/dia. Avaliando-se do balano hdrico uma necessidade de aplicao mxima de 8 mm/dia/ha, obtem-se uma potncia de 145KW ou cerca de 200CV para um rendimento de 75%. Os valores de custeio de soja e milho compreendem a operao e manuteno do sistema de irrigao e energia eltrica. Os custos anuais de operao e manuteno foram adotados como 3% dos custos de investimento em obras civis e equipamentos, por safra. Eles resultam em US $66,48 e US $59,63 por safra em cada hectare, respectivamente para a asperso convencional e pivot central. Os custos de energia eltrica so calculados com base nos valores mdios de dias de utilizao da irrigao em cada ms, de acordo com o plano de cultivo estudado no balano hdrico. As Tabelas 16 e 17 resumem os resultados obtidos. Note-se que no foi considerada a opo de motor a diesel devido aos resultados no satisfatrios na anlise para o arroz, o que levaria essa
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opo a se mostrar ainda menos eficiente na irrigao pressurizada, que consome proporcionalmente, mais energia. Tabela 19 - Irrigao de soja e milho por asperso convencional em rea com 25 hectares. Item Dimenso Vida Preos til Unitrio Total 1. Levantamento topogrfico convencional, escala 1:5000 25ha --500 com curvas de nvel a cada 2 metros Captao de gua e casa de bombas -35 7.226 7.226 Aduo: ramal principal c/ 500m e 970 m 15 18 17.460 2. Obras civis distribuio com 470m em tubo ao zincado de 6" Conjunto moto-bomba 100 CV 15 7.371 7.371 Aspersores 25ha 8 -- 16.259 3. Equipamentos Acessrios: chaves, cabos, etc. 25ha 25 -- 5.907 Kit de reposio 25ha 25 -- 1.182 TOTAL 55.905 TOTAL/ha 2.236 Tabela 20 - Irrigao de soja e milho por piv central em rea com 100 hectares. Item Dimen- Vida Preos so til Unitrio Total 1. Levantamento topogrfico convencional, escala 100ha --2.000 1:5000 com curvas de nvel a cada 2 metros Captao de gua e casa de bombas -35 7.226 7.226 2. Obras ci- Aduo: ramal principal c/ 500m e dis- 1.065m 15 38 40.470 vis tribuio com 470m em tubo ao zincado de 6" Conjunto moto-bomba 200 CV 15 -- 12.212 Piv 100ha 8 1.033 103.330 3. Equipamentos Acessrios: chaves, cabos, etc. 100ha 25 -- 28.885 Kit de reposio 100ha 25 -6.777 TOTAL 200.767 TOTAL/ha 2.008 O clculo dos custos de energia eltrica na irrigao convencional de 25ha consideram 10 horas de operao por dia com capacidade instalada de 72 Kw. A tarifa de consumo ser de US $35,35/dia de operao; a de demanda ser de 241,77/ms quando houver irrigao e 10 % deste valor no outro caso. O custo mdio por hectare de energia eltrica ser de US $134,26. O clculo dos custos de energia eltrica para irrigao com piv central em 100ha consideram 20 horas de operao por dia. A tarifa de consumo ser de US $142,39/dia de operao; a de demanda ser de 486,91/ms quando houver irrigao e 10 % deste valor no outro caso. O custo mdio por hectare de energia eltrica ser de US $94,30. As tabelas apresentadas ilustram o processo de quantificao de custos dos projetos. Em outro texto sero apresentadas as anlises realizadas para estimar a rentabilidade das alternativas de irrigao.
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Tabela 21 - Custos mdios anuais de energia eltrica para irrigao de 25 ha de soja e milho por asperso convencional. Ms n dias custos de energia eltrica de rega consumo demanda total JAN 0 0 24,18 24,18 FEV 0,2 7,07 241,77 248,84 MAR 0,0 0 24,18 24,18 ABR 0,0 0 24,18 24,18 MAI 8,1 283,35 241,77 528,12 JUN 6,2 219,18 241,77 460,95 JUL 9,3 328,77 241,77 570,54 AGO 10,6 374,73 241,77 616,50 SET 1,2 42,42 241,77 284,19 OUT 0,0 0 24,18 24,18 NOV 1,4 49,49 241,77 291,26 DEZ 0,5 17,68 241,77 259,45 TOT 37,5 1.325,69 2.030,88 3.356,57 Tabela 22 - Custos mdios anuais de lho por piv central. Ms n dias de rega JAN 0 FEV 0,2 MAR 0,0 ABR 0,0 MAI 8,1 JUN 6,2 JUL 9,3 AGO 10,6 SET 1,2 OUT 0,0 NOV 1,4 DEZ 0,5 TOT 37,5 energia eltrica para irrigao de 100ha de soja e micustos de energia eltrica consumo demanda total 0 48,69 48,69 28,48 486,91 515,39 0 48,69 48,69 0 48,69 48,69 1.153,36 486,91 1.640,27 882,82 486,91 1.369,73 1.324,23 486,91 1.811,14 1.509,33 486,91 1.996,24 170,87 486,91 657,78 0 48,69 48,69 199,35 486,91 686,26 71,19 486,91 558,10 5.339,63 4.090,04 9.429,67
ORAMENTAO DE BENEFCIOS PRIMRIOS E DE CUSTOS INDUZIDOS SOB O PONTO DE VISTA SOCIAL

Os preos de referncia para benefcios sero sempre que possvel os de mercado. Quando no existir mercado para colocao dos produtos, circunstancial ou permanentemente, utiliza-se as abordagens de mercado similar ou economias de custo, no primeiro caso, e aumento dos excedentes ou custo alternativo, no segundo caso. A aplicao dessas abordagens a projetos de recursos hdricos ser exemplificada a seguir, considerando diferentes tipos de produtos.
EXEMPLO 2 - ORAMENTAO DE PROJETOS DE IRRIGAO NO RIO GRANDE DO NORTE
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Ser apresentada a seguir a oramentao de projetos de irrigao no Rio Grande do Norte, de acordo com o Plano Estadual de Recursos Hdricos (SERHID/RN, 1999). A Tabela 18 apresenta os custos unitrios de investimento, O&M e energia, estimados para alguns projetos. Na Tabela 19 apresentado o cronograma de implantao de cada projeto, com estimativas de consumo de gua, das quais dependem os custos de O&M e de energia. Isto permite o clculo apresentado na Tabela 20, com os custos de cada projeto, ao longo de suas implantaes. Estes custos so "ex-parcelas", ou seja, realizados fora da parcela agrcola. Tabela 23 - Custos unitrios dos sistemas de irrigao (alguns projetos de referncia para clculo de ndices de referncia): valores a preos de mercado de Julho de 1998 Irrigao: Pblica Expontnea Discriminao Unidade Chapada Baixo Au Mendubim Mata Verde Tabuleiros Vrzeas I+II ex-parcela Investimento R$/ha 8.000 2.000 12.770 5.000 5.000 1.000 Operao e R$/ 16,0 16,0 16,0 13,0 18,0 14,0 Manuteno 1.000 m Energia R$/ 20,0 20,0 20,0 16,5 23,0 18,0 1.000 m na parcela Investimento R$/ha 2500,0 2500,0 Investimento ex-parcela: elevatrias, adutoras, canais principais e de distribuio, subestaes, linhas de transmisso e distribuio, acessos etc; Os custos e benefcios dos projetos na parcela so calculados a partir do plano cultural e respectivas estimativas de produo, apresentados na Tabela 21. A Tabela 22 apresenta os custos, a preos de mercado, de cultivo em cada parcela. A Tabela 23 apresenta as estimativas das receitas derivadas da comercializao da produo agrcola, tambm a preos de mercado. A Tabela 24 realiza uma anlise econmica, sob o ponto de vista privado, da irrigao considerando unicamente os custos na parcela; ou seja, supe-se que os custos ex-parcela no sejam cobrados dos agricultores, que portanto so subsidiados. Esta a razo das altssimas rentabilidades alcanadas, tanto em projetos pblicos, quanto privados. A Tabela 24 resume os resultados alcanados.
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2005 5.500 3.150 1.000 1.500 500 150 2.350 1.400 950 26,80 19,55 140.513 84.420 26.800 40.200 13.400 4.020 56.093 37.520 18.573 2006 6.600 3.780 1.200 1.800 600 180 2.820 1.680 1.140 26,80 19,55 168.615 101.304 32.160 48.240 16.080 4.824 67.311 45.024 22.287 ... 2019 20.000 11.520 5.150 3.000 2.800 570 8.480 4.960 3.520 26,80 19,55 510.480 308.736 138.020 80.400 75.040 15.276 201.744 132.928 68.816 2020 21.000 12.100 5.500 3.000 3.000 600 8.900 5.200 3.700 26,80 19,55 535.975 324.280 147.400 80.400 80.400 16.080 211.695 139.360 72.335 2021 21.000 12.100 5.500 3.000 3.000 600 8.900 5.200 3.700 26,80 19,55 535.975 324.280 147.400 80.400 80.400 16.080 211.695 139.360 72.335
Tabela 24 - Dados fsicos dos projetos de irrigao: incremento anual da rea irrigada e do consumo de gua
Discriminao Unidade 2000 1. rea Irrigada Incremental (*) ha 0 1.1 Projetos Pblicos (tabuleiros) ha 0 1.1.1 Chapada I + II ha 0 1.1.2 Baixo Au ha 0 1.1.3 Mendubim ha 0 1.1.4 Mata Verde ha 0 1.2 Irrigao Espontnea ha 0 1.2.1 Tabuleiros ha 0 1.2.2 Vrzeas ha 0 2. Consumo Unitrio de gua 2.1 Tabuleiros 1.000 m/ha/ano 26,80 2.2 Vrzeas 1.000 m/ha/ano 19,55 3. Consumo de gua Incremental (*) 1.000 m/ano 0 3.1 Irrigao em Projetos Pblicos 1.000 m/ano 0 3.1.1 Chapada I + II 1.000 m/ano 0 3.1.2 Baixo Au 1.000 m/ano 0 3.1.3 Mendubim 1.000 m/ano 0 3.1.4 Mata Verde 1.000 m/ano 0 3.2 Irrigao Espontnea 1.000 m/ano 0 3.2.1 Tabuleiros 1.000 m/ano 0 3.2.2 Vrzeas 1.000 m/ano 0 (*) Tomando como referncia a situao no ano 2000. 2001 2002 2003 1.100 2.200 3.300 630 1.260 1.890 200 400 600 300 600 900 100 200 300 30 60 90 470 940 1.410 280 560 840 190 380 570 26,80 19,55 28.103 16.884 5.360 8.040 2.680 804 11.219 7.504 3.715 26,80 19,55 56.205 33.768 10.720 16.080 5.360 1.608 22.437 15.008 7.429 26,80 19,55 84.308 50.652 16.080 24.120 8.040 2.412 33.656 22.512 11.144 2004 4.400 2.520 800 1.200 400 120 1.880 1.120 760 26,80 19,55 112.410 67.536 21.440 32.160 10.720 3.216 44.874 30.016 14.858
PARTE DA TABELA QUE FOI SUPR IMIDA
219
2006 2.757.760 1.600.000 514.560 643.200 2.336.640 600.000 771.840 964.800 1.855.880 1.277.000 257.280 321.600 292.308 150.000 62.712 79.596 3.245.984 1.400.000 810.432 1.035.552 1.221.502 190.000 630.336 401.166 7.242.588 3.627.000 1.606.392 2.009.196 4.467.486 1.590.000 1.440.768 1.436.718 11.710.074 5.217.000 3.047.160 3.445.914 ... 2019 7.768.720 2.800.000 2.208.320 2.760.400 2.894.400 0 1.286.400 1.608.000 5.255.440 2.554.000 1.200.640 1.500.800 600.642 150.000 198.588 252.054 6.650.048 1.200.000 2.392.704 3.057.344 3.279.680 180.000 1.860.992 1.238.688 16.519.202 5.504.000 4.893.948 6.121.254 9.929.728 1.380.000 4.253.696 4.296.032 26.448.930 6.884.000 9.147.644 10.417.286 2020 5.306.400 0 2.358.400 2.948.000 2.894.400 0 1.286.400 1.608.000 2.894.400 0 1.286.400 1.608.000 474.360 0 209.040 265.320 5.713.760 0 2.508.480 3.205.280 3.253.070 0 1.951.040 1.302.030 11.569.560 0 5.140.240 6.429.320 8.966.830 0 4.459.520 4.507.310 20.536.390 0 9.599.760 10.936.630 TO TAL 92.481.200 44.000.000 21.547.200 26.934.000 50.863.200 6.000.000 19.939.200 24.924.000 63.877.200 38.310.000 11.363.200 14.204.000 7.980.780 3.000.000 2.194.920 2.785.860 88.192.080 26.000.000 27.303.840 34.888.240 38.783.585 3.700.000 21.236.320 13.847.265 215.202.380 91.310.000 55.044.520 68.847.860 126.975.665 29.700.000 48.540.160 48.735.505 342.178.045 121.010.000 103.584.680 117.583.365
Tabela 25 - Custos dos sistemas de irrigao ex-parcelas: valores a preos de mercado de Julho de 1998
Projetos 1. Chapada I + II 1.1 Investimento 1.2 Operao e Manuteno 1.3 Energia 2. Baixo Au 2.1 Investimento 2.2 Operao e Manuteno 2.3 Energia 3. Mendubim 3.1 Investimento 3.2 Operao e Manuteno 3.3 Energia 4. Mata Verde 4.1 Investimento 4.2 Operao e Manuteno 4.3 Energia 5. Irrigao Espontnea - Tabuleiros 5.1 Investimento 5.2 Operao e Manuteno 5.3 Energia 6. Irrigao Espontnea - Vrzeas 6.1 Investimento 6.2 Operao e Manuteno 6.3 Energia Sub-Total Projetos Pblicos Investimento Operao e Manuteno Energia Sub-Total Projetos Expontneos Investimento Operao e Manuteno Energia Total Global Investimento Operao e Manuteno Energia 2000 1.600.000 1.600.000 0 0 600.000 600.000 0 0 1.277.000 1.277.000 0 0 150.000 150.000 0 0 1.400.000 1.400.000 0 0 190.000 190.000 0 0 3.627.000 3.627.000 0 0 1.590.000 1.590.000 0 0 5.217.000 5.217.000 0 0 2001 1.792.960 1.600.000 85.760 107.200 889.440 600.000 128.640 160.800 1.373.480 1.277.000 42.880 53.600 173.718 150.000 10.452 13.266 1.707.664 1.400.000 135.072 172.592 361.917 190.000 105.056 66.861 4.229.598 3.627.000 267.732 334.866 2.069.581 1.590.000 240.128 239.453 6.299.179 5.217.000 507.860 574.319 2002 1.985.920 1.600.000 171.520 214.400 1.178.880 600.000 257.280 321.600 1.469.960 1.277.000 85.760 107.200 197.436 150.000 20.904 26.532 2.015.328 1.400.000 270.144 345.184 533.834 190.000 210.112 133.722 4.832.196 3.627.000 535.464 669.732 2.549.162 1.590.000 480.256 478.906 7.381.358 5.217.000 1.015.720 1.148.638 2003 2.178.880 1.600.000 257.280 321.600 1.468.320 600.000 385.920 482.400 1.566.440 1.277.000 128.640 160.800 221.154 150.000 31.356 39.798 2.322.992 1.400.000 405.216 517.776 705.751 190.000 315.168 200.583 5.434.794 3.627.000 803.196 1.004.598 3.028.743 1.590.000 720.384 718.359 8.463.537 5.217.000 1.523.580 1.722.957 2004 2.371.840 1.600.000 343.040 428.800 1.757.760 600.000 514.560 643.200 1.662.920 1.277.000 171.520 214.400 244.872 150.000 41.808 53.064 2.630.656 1.400.000 540.288 690.368 877.668 190.000 420.224 267.444 6.037.392 3.627.000 1.070.928 1.339.464 3.508.324 1.590.000 960.512 957.812 9.545.716 5.217.000 2.031.440 2.297.276 2005 2.564.800 1.600.000 428.800 536.000 2.047.200 600.000 643.200 804.000 1.759.400 1.277.000 214.400 268.000 268.590 150.000 52.260 66.330 2.938.320 1.400.000 675.360 862.960 1.049.585 190.000 525.280 334.305 6.639.990 3.627.000 1.338.660 1.674.330 3.987.905 1.590.000 1.200.640 1.197.265 10.627.895 5.217.000 2.539.300 2.871.595
PARTE DA TABELA QUE FOI SUPR IMIDA
220
Tabela 26 - Evoluo da produo agrcola Culturas Produo (t/ha/ano) Culturas Temporrias (*) Anos 1 2 3 4 5 a 20 Melo 20 25 30 30 30 Melancia 40 50 60 60 60 Feijo Phaseolus 2 3 4 4 4 Fruticultura Banana 20 25 25 25 25 Manga 0 0 10 15 20 Coco (milheiro) (**) 0 0 7 20 25 Castanha de Caju 0 0 1 2 3 (*) Consideram-se duas safras/ano para as culturas temporrias. (**) A produo do coqueiro est expressa em milheiros de coco/ano. Tabela 27 - Custo da produo agrcola do plano cultural de referncia Culturas Custo da produo (R$/ha/ano) Anos 1 2 3 4 5 a 20 Culturas Temporrias (*) Melo 2.640 2.970 3.300 3.300 3.300 Melancia 2.200 2.430 2.700 2.700 2.700 Feijo Phaseolus 784 1.120 1.600 1.600 1.600 Fruticultura Banana 4.200 2.000 2.000 2.000 2.000 Manga 1.300 900 1.200 1.450 1.700 Coco 1.400 600 700 1.000 1.200 Castanha de Caju Bene- 1.400 600 1.450 2.350 3.200 ficiada (*) Consideram-se duas safras/ano para as culturas temporrias. Tabela 28 - Valor da produo agrcola do plano cultural de referncia Culturas Produo (t/ha/ano) Anos Preo (R$/t) 1e2 3 4 5 a 20 Culturas Temporrias (*) Melo 160 3200 4000 4800 4800 4800 Melancia 70 2800 3500 4200 4200 4200 Feijo Phaseolus 600 1200 1800 2400 2400 2400 Fruticultura Banana 200 4000 5000 5000 5000 5000 Manga 300 0 0 3000 4500 6000 Coco 200 0 0 1400 4000 5000 Castanha de Caju 3200 0 0 3200 6400 9600 Beneficiada A Tabela 24 pode tambm ser considerado um Quadro de Fonte e Utilizao de Recursos na Anlise Financeira. Nos dois primeiros anos o agricultor ter receitas negativas e, portanto, necessidade de prever-se financiamento nesse perodo, caso no tenha recursos prprios. Ao contrrio, no haver viabilidade financeira, embora haja rentabilidade econmica.
221 Taxa de juros:12%

2007 2019 2020
Tabela 29 - Clculo da margem lquida da irrigao no lote, valores a preos de mercado de Julho de 1998
Discriminao 1. Composio Percentual da rea Cultivada Permetros Irrigao Pblicos Espontnea 100% 100% 40% 40% 10% 10% 10% 10% 20% 20% 60% 60% 30% 35% 15% 15% 10% 10% 5% 0% Equivalente Financeiro Anual (R$/ha/ano) 4523 3958 2193 4880 4229 3441 6546 4056 3973 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Valor da Produo 1.1 Culturas Temporrias 1.1.1 Melo 1.1.2 Melancia 1.1.3 Feijo Phaseolus 1.2 Culturas Permanentes 1.2.1 Banana 1.2.2 Manga 1.2.3 Cco 1.2.4 Castanha do Caju Benef. 1.3 Total Permetros Pblicos 1.4 Total Irrigao Espontnea 2. Custo de Produo 100% 2.1 Culturas Temporrias 40% 2.1.1 Melo 10% 2.1.2 Melancia 10% 2.1.3 Feijo Phaseolus 20% 2.2 Culturas Permanentes 60% 2.2.1 Banana 30% 2.2.2 Manga 15% 2.2.3 Cco 10% 2.2.4 Castanha do Caju Benef. 5% 2.3 Total Permetros Pblicos 2.4 Total Irrigao Espontnea 3. Margem Bruta (1 - 2) 3.1 Permetros Pblicos 3.2 Irrigao Espontnea 4. Investimento no Sistema de Irrigao no Lote* 4.1 Permetros Pblicos** 4.2 Irrigao Espontnea 5. Margem Lquida sem pagamento da gua (3 - 4) 5.1 Permetros Pblicos 5.2 Irrigao Espontnea 6. TIR sem pagamento da gua 6.1 Permetros Pblicos 6.2 Irrigao Expontnea
3.200 2.800 1.200 4.000 0 0 0 2040 2240
4.000 3.500 1.800 5.000 0 0 0 2610 2860
4.800 4.200 2.400 5.000 3.000 1.400 3.200 3630 3720
4.800 4.200 2.400 5.000 4.500 4.000 6.400 4275 4205
4.800 4.200 2.400 5.000 6.000 5.000 9.600 4760 4530
4.800 4.200 2.400 5.000 6.000 5.000 9.600 4760 4530
4.800 4.200 2.400 5.000 6.000 5.000 9.600 4760 4530
4.800 4.200 2.400 5.000 6.000 5.000 9.600 4760 4530
4.800 4.200 2.400 5.000 6.000 5.000 9.600 4760 4530
100% 40% 10% 10% 20% 60% 35% 15% 10% 0%
3186 2611 1451 2263 1498 1095 2468 2006 1.996 2.050 1.977 335 335 1.715 1.642 138% 149% -335 -335
2.640 2.200 784 4.200 1.300 1.400 1.400 2306 2446 -266 -206
2.970 2.430 1.120 2.000 900 600 600 1589 1659 1.021 1.201
3.300 2.700 1.600 2.000 1.200 700 1.450 1843 1870 1.788 1.850
3.300 2.700 1.600 2.000 1.450 1.000 2.350 1955 1938 2.320 2.268
3.300 2.700 1.600 2.000 1.700 1.200 3.200 2055 1995 2.705 2.535
3.300 2.700 1.600 2.000 1.700 1.200 3.200 2055 1995 2.705 2.535
3.300 2.700 1.600 2.000 1.700 1.200 3.200 2055 1995 2.705 2.535
PARTE DA TABELA QUE FOI SUPRIM IDA
3.300 2.700 1.600 2.000 1.700 1.200 3.200 2055 1995 2.705 2.535
3.300 2.700 1.600 2.000 1.700 1.200 3.200 2055 1995 2.705 2.535
-266 -206
1.021 1.201
1.788 1.850
2.320 2.268
2.705 2.535
2.705 2.535
2.705 2.535
2.705 2.535
2.705 2.535
*Investimentos no sistema de irrigao no lote: rede de irrigao, vlvulas, hidrmetros etc **Com base nos valores de investimentos na parcela apresentados na planilha de Custos Unitrios, supondo o pagamento em 20 anos com base na taxa de juros adotada
222
Tabela 30 - Custos e benefcios lquidos unitrios no lote; preos de julho de 1998 Discriminao Unidade Preos de mercado 1 Projetos Pblicos 1.1 Valor da Produo R$/ha/ano 4.056 1.2 Custos Dentro dos Lotes (*) R$/ha/ano 2.341 1.2.1 Custos Agrcolas R$/ha/ano 2.006 1.2.2 Sistema de Irrigao R$/ha/ano 335 1.3 Receitas Lquidas R$/ha/ano 1.715 2 Irrigao Espontnea 2.1 Valor da Produo R$/ha/ano 3.973 2.2 Custos Dentro dos Lotes (*) R$/ha/ano 2.331 2.2.1 Custos Agrcolas R$/ha/ano 1.996 2.2.2 Sistema de Irrigao R$/ha/ano 335 2.3 Receitas Lquidas R$/ha/ano 1.642 (*) Inclui o Investimento no Sistema de Irrigao Dentro do Lote e Exclui o Pagamento pela gua. As Tabelas 26 e 27 apresentam as anlises econmicas sob os pontos de vista privados dos agricultores resultantes dos projetos pblicos e privados na situao em que os custos exparcela so integralmente repassados. Caso os preos de mercado pudessem ser considerados como preos de eficincia (shadow prices), e no houvesse externalidades, essas tabelas apresentariam uma anlise econmica sob o ponto de vista social global. Nesta situao as rentabilidades caem sensivelmente, em relao situao anterior em que h iseno dos custos exparcela. Mesmo assim, as rentabilidades podem ser consideradas atraentes sob o ponto de vista privado. Sob o ponto de vista financeiro, pois as Tabela 26 e 27 podem ser consideradas tambm um Quadros de Fontes e Utilizao de Recursos Financeiros. Nessa situao, como era de se esperar, a viabilidade financeira acha-se ainda mais comprometida pois durante os quatro primeiros anos a renda lquida do agricultor ser negativa.
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2007 4.410 118.188 7.845.186 3.627.000 1.874.124 2.344.062 210.859 2008 5.040 135.072 8.447.784 3.627.000 2.141.856 2.678.928 210.859 2018 10.940 293.192 2019 11.520 308.736 2020 12.100 324.280
Tabela 31 - Irrigao pblica: fluxo de caixa a preos de mercado, valores em reais de julho de 1998 taxa de desconto: 12%
Discriminao 1. rea Irrigada Incremental 2. Consumo de gua Incremental Unidade Ha 1.000 m 2000 0 0 2001 630 16.884 2002 1.260 33.768 2003 1.890 50.652 2004 2.520 67.536 2005 3.150 84.420 2006 3.780 101.304 7.242.588 3.627.000 1.606.392 2.009.196 210.859
3. Custos fora do lote 3.627.000 4.229.598 4.832.196 5.434.794 3.1 Investimento 3.627.000 3.627.000 3.627.000 3.627.000 R$/ 3.2 Operao e Manuteno 0 267.732 535.464 803.196 ano 3.3 Energia Eltrica 0 334.866 669.732 1.004.598 4. Investimentos no lote 210.859 210.859 210.859 210.859 Cenrio com pagamento integral dos custos fora do lote 5. Receita lquida operacional no lote R$/ 0 -167.454 1.286.460 3.378.375 ano 6. Receita lquida final no lote -210.859 -378.313 1.075.601 3.167.516 7. Valores anuais equivalentes 7.1 Custos fora do Lote 7.003.200 7.1.1 Investimento 3.660.762 R$/ 7.1.2 Operao e Manuteno 1.485.026 ano 7.1.3 Energia Eltrica 1.857.412 7.2 Receita lquida final no lote 8.709.549 7.3 Consumo de gua anual equiv. 1000 93.661 m3 8. Custo mdio de aduo 75 R$/ 8.1 Investimento 39 1000 8.2 Operao, Manuteno e Energia m 36 9. Receita lquida mdia por m3 de gua 93 10. Renda lquida final global R$/ -3.837.859 -4.607.911 -3.756.595 -2.267.278 11. Anualidade equiv. renda lq. global ano 1.706.349 12. Taxa Interna de Retorno % 21%
5.846.400 8.520.750 10.224.900 11.929.050 13.633.200 5.635.541 8.309.891 10.014.041 11.718.191 13.422.341
6.037.392 6.639.990 3.627.000 3.627.000 1.070.928 1.338.660 1.339.464 1.674.330 210.859 210.859
15.964.844 16.519.202 11.569.560 5.504.000 5.504.000 0 4.647.656 4.893.948 5.140.240 5.813.188 6.121.254 6.429.320 194.124 194.124 0 29.592.700 31.161.600 32.730.500 29.398.576 30.967.476 32.730.500
401.851 1.669.901
2.771.453
3.873.005
4.974.557
13.433.732 14.448.274 21.160.940
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2007 3.290 78.530 2008 3.760 89.748 5.426.648 1.590.000 1.921.024 1.915.624 157.308 2018 8.060 191.793 9.512.626 1.380.000 4.047.872 4.084.754 140.573 2019 8.480 201.744 9.929.728 1.380.000 4.253.696 4.296.032 140.573 2020 8.900 211.695 8.966.830 0 4.459.520 4.507.310 0
Tabela 32 - Irrigao espontnea: fluxo de caixa a preos de mercado; valores de mercado de julho de 1998; taxa de desconto: 12%
Discriminao 1. rea Irrigada Incremental 2. Consumo de gua Incremental Unidade ha 1.000 m 2000 0 0 2001 470 11.219 2002 940 22.437 2003 1.410 33.656 2004 1.880 44.874 2005 2.350 56.093 2006 2.820 67.311
3. Custos fora do lote 1.590.000 2.069.581 2.549.162 3.028.743 3.1 Investimento 1.590.000 1.590.000 1.590.000 1.590.000 R$/ 3.2 Operao e Manuteno 0 240.128 480.256 720.384 Ano 3.3 Energia Eltrica 0 239.453 478.906 718.359 4. Investimentos no lote 157.308 157.308 157.308 157.308 Cenrio 1: com pagamento integral dos custos fora do lote 5. Receita lquida operacional no lote R$/ 0 -96.726 1.128.940 2.608.500 Ano 6. Receita lquida final no lote -157.308 -254.034 971.632 2.451.192 7. Valores anuais equivalentes 7.1 Custos fora do Lote 4.017.899 7.1.1 Investimento 1.379.325 R$/ 7.1.2 Operao e Manuteno 1.318.445 Ano 7.1.3 Energia Eltrica 1.320.129 7.2 Receita lquida final no lote 6.105.015 7.3 Consumo de gua anual equiv. 1000 m3 61.896 8. Custo mdio de aduo 65 8.1 Investimento R$/ 22 8.2 Operao, Manuteno e Energia 1000 m 43 9. Receita lquida mdia por m3 de gua 99 10. Renda lquida final global R$/ano -1.747.308 -2.323.615 -1.577.530 -577.551 11. Anualidade equiv. renda lq. global 0 2.087.115 12. Taxa Interna de Retorno % 30%
4.262.900 5.957.250 7.148.700 8.340.150 9.531.600 4.105.592 5.799.942 6.991.392 8.182.842 9.374.292
3.508.324 3.987.905 4.467.486 4.947.067 1.590.000 1.590.000 1.590.000 1.590.000 960.512 1.200.640 1.440.768 1.680.896 957.812 1.197.265 1.436.718 1.676.171 157.308 157.308 157.308 157.308
20.432.100 21.496.800 22.561.500 20.291.527 21.356.227 22.561.500
597.268 1.812.037 2.523.906 3.235.775 3.947.644
10.778.901 11.426.499 13.594.670
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EXERCCIOS
1 - Que elementos poderiam ser considerados nas Anlises Econmica e Financeira de um projeto que visa a: a. gerao de energia eltrica ? b. navegao ? c. abastecimento urbano de gua ? d. controle de cheias ? 2 - Uma indstria dever se estabelecer as margens de um curso de gua em determinado Municpio. O custo de investimento estimado em $1.100.000. A atividade produtora acarretar uma receita lquida indstria estimada em $800.000. O desenvolvimento que a instalao da indstria acarretar ao municpio avaliado, em termos de aumento da produo de bens e servios, em $500.000. Outros municpios prximos, situados no mesmo Estado, tambm tero como consequncia aumentos de produo, avaliados em $350.000. Um analista econmico observa porm que existiro transferncias de atividade econmica que se desenvolveria em outros Estados na ausncia do projeto, na ordem de $600.000, que sero a causa de parte dos aumentos de produo no municpio considerado e em seus vizinhos. O curso de gua receber um efluente da indstria que acarretar deteriorao das condies de qualidade da gua em municpio vizinho. Esses prejuzos ambientais so avaliados econmicamente como sendo da ordem de $300.000. Verificar o mrito econmico do projeto sob um ponto de vista: a. da indstria; b. do municpio; c. do Estado ; d. do pas; Listar outras consequncias benficas ou adversas do projeto, de ordem no econmica, para cada um dos pontos de vista listados anteriormente. 3 - Um projeto de irrigao no Sul do Brasil dever irrigar 200 hectares de terras que atualmente so utilizadas para pecuria extensiva. Com a irrigao ser desenvolvido um projeto agrcola voltado a culturas permanentes de alta rentabilidade. Com o projeto paralelo de colonizao previsto para a rea ela passar dos atuais 10 para 100 ocupantes. A renda lquida por hectare passar de $5 para $100 enquanto a renda bruta ir de $50 para $500. a. Como voc estimaria os benefcios diretos ? b. Que informaes adicionais voc buscaria para estimativa dos: Benefcios indiretos ? Benefcios de melhoria da terra ? Benefcios secundrios ? Custos associados ? Custos induzidos ? Custos e benefcios intangveis ? 4 - Um projeto de controle de inundao acha-se em estudo para uma regio plana com 500 hectares sujeita a frequentes inundaes. Essa regio atualmente utilizada para atividade agrcola com culturas anuais e o preo de mercado da terra de $500 por hectare. Caso o projeto seja executado estima-se que a regio ser alvo de urbanizao que a ocupar totalmente em cerca de 5 anos. O preo projetado de mercado passar a $3.000 por hectare.
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Caso no seja implantado o projeto o desenvolvimento urbano ser deslocado para uma regio mais alta que atualmente utilizada em atividade agrcola de alta rentabilidade. O valor anual dos benefcios lquidos dessa produo acha-se na ordem de $50 por hectare e a urbanizao ocupar os mesmos 500 hectares anteriores. O preo de mercado da terra nessa regio atualmente $1.000 por hectare e espera-se um aumento para $2.000 por hectare se o desenvolvimento urbano ocorrer. O custo atualizado para o poder pblico prover a infra-estrutura urbana para a regio alta $600.000 maior que aquele necessrio para fazer o mesmo na regio plana. a. Estimar o benefcio anual de proteo a regio plana. b. Estimar o benefcio anual caso, com o projeto, o desenvolvimento urbano ocorra na regio alta em vez de ocorrer como foi estimado na regio baixa. Nessa regio haveria atividade agrcola com uma produo cujo benefcio lquido estimado em $100 por hectare-ano. c. Identifique os benefcios secundrios das alternativas original e enunciada em b. 5 Uma rea agrcola com 500 ha est sendo objeto de anlise para transio da agricultura de sequeiro para a irrigada por asperso. Os acessos j esto construdos, bem como todas as demais benfeitorias necessrias para a agricultura tradicional. O manancial para abastecimento encontrase a 100 m. Supe-se que o incremento de produtividade anual ao se realizar a converso agrcola ser de 3.000 kg/ha; o preo mdio de mercado de $12 por saco de 50 kg. Supem-se que o custo de energia ser de $150/ha e os demais custos operacionais da ordem de $100/ha, incrementais em relao agricultura de sequeiro. Analisar esta opo de investimento sob o ponto de vista privado e pblico. 6 - Suponha que em vez de serem repassados os custos ex-parcelares nos projetos de irrigao do Rio Grande do Norte, que seja cobrado pelo uso da gua um preo suficiente para amortizar estes custos com taxas de juros de 12%, sem carncia. Que alteraes haver, em termos de rentabilidades e de viabilidade financeira?
REFERNCIAS
ANDERSON, L.G e R.F. SETTLE (1977). Benefit-Cost Analysis: a practical guide. Lexington Books. ELETROBRS (1984). Manual de Inventrio de Pequenas Centrais Hidroeltricas. Rio de Janeiro, Brasil. JAMES,L.D. e R.R.LEE (1971). Economics of Water Resources Planning. McGraw-Hill Book Co. KUIPER, E. (1971). Water Resources Project Economics. Butterworths, Londres. LANNA, A. E. (1993). Modelo PCH - Manual do usurio. Instituto de Pesquisas Hidrulicas da UFRGS. LANNA, A.E, S.D. AGUINSKI e L.F. BELTRAME (1989). Modelo de balano hdrico dirio BALHIDRO - Manual do usurio. Texto de referncia. IPH/UFRGS. LANNA, A.E, L.F. BELTRAME e GIASSON (1990). Anlise Econmica Preliminar da Viabilidade de Irrigao na Regio de Barra do Garas, Estado do Mato Grosso. ABRH/IWRA/UNEP/UNESCO Symposium on Water Management in Amazon Basin. Manaus. LANNA, A.E. e V. ROCHA (1988). Avaliao econmica e financeira de projetos de irrigao. Associao Brasileira de Educao Agrcola Superior - Curso Engenharia da Irrigao. Braslia
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SECRETARIA DE IRRIGAO (1993). Avaliao Econmica e Financeira de projetos de Irrigao. Srie Manual de Irrigao, volume 3. Braslia. SERHID/RN (1999). Secretaria Estadual de Recursos Hdricos do Rio Grande do Norte. Plano Estadual de Recursos Hdricos. Relatrio Sntese. SANT'ANA, R. F. (1987). Aproveitamentos hidreltricos de pequeno porte. Avaliao de custos e benefcios, Modelo FLASH. Braslia, DNAEE.
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CAPTULO 12 - ANLISE ECONMICA: CRITRIOS
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INTRODUO
A anlise econmica, em sua essncia, verifica se os bens e servios resultantes do projeto em anlise justificam os investimentos realizados. Como deve ter ficado claro previamente, quando essa anlise realizada sob um ponto de vista social amplo lida-se com princpios e valores que podem ser distintos daqueles que so considerados na anlise sob um ponto de vista financeiro ou sob um ponto de vista econmico privado. Nestas circunstncias haver necessidade de algumas abordagens indiretas para quantificao de custos e benefcios alternativamente considerao de preos de mercado, conforme foi apresentado. A prpria anlise tem certos critrios e conceitos que devero ser entendidos para que resulte em uma correta avaliao dos valor social do incremento de bens e servios colocados pelo projeto disposio da sociedade.
FUNDAMENTOS ANALTICOS
Alguns fundamentos j foram apresentados de forma implcita, particularmente no exemplo que iniciou o tema. Cabe aqui as suas explicitaes. EXPRESSAR AS ALTERNATIVAS EM UMA BASE COMUM DE VALORES. No se pode comparar dois produtos de natureza distintas, trigo e soja por exemplo, em termos de suas prprias unidades. A situao pode ficar ainda mais complexa se forem comparados controle de cheias com produo agrcola. Para possibilitar essa comparao, as alternativas devem ser expressas em uma base comum de valores, geralmente unidades monetrias. Existiro algumas dificuldades para isso quando os produtos de um projeto no so transacionados em mercados e por isso no tiverem valor estabelecido em unidades monetrias. Esse o caso de controle de cheias e da poluio. Dificuldades ainda existiro quando os produtos forem transacionados em mercado mas esse mercado tiver seus preos alterados no futuro. Em ambos os casos devero ser estabelecidas abordagens alternativas que permitam hipotetizar um mercado para avaliar o valor presente ou futuro dos produtos do projeto. No caso da Anlise Econmica existir a verificao adicional sobre se o preo de mercado reflete valores sociais e, se no, a cogitao sobre como alter-los para que o faam. EXPRESSAR AS ALTERNATIVAS EM UMA BASE COMUM DE TEMPO. Essa necessidade vem da constatao que um mesmo produto tem valores sociais distintos caso ele esteja disponvel hoje ou daqui a 10 anos, por exemplo. Uma das informaes principais para avaliao de projeto a estimativa dessa depreciao temporal de valores dada pela taxa de desconto. Quando a Anlise Econmica for realizada de um ponto de vista privado a taxa de desconto a ser utilizada a maior rentabilidade alternativa em investimentos com mesmo nvel de risco, disponvel ao interessado. Quando o ponto de vista pblico estiver em pauta usa-se a taxa social de desconto obtida por deciso poltica ou imposio da entidade financiadora. EXPRESSAR AS ALTERNATIVAS EM UMA BASE COMUM DE CERTEZA. Esse passo se refere constatao que dois projetos com mritos idnticos, expressos em bases equivalentes de valores e de tempo, no sero realmente idnticos se um deles tiver maior probabilidade de que seus resultados ocorram como planejado que o outro. Esse problema, contm algumas das principais dificuldades na avaliao de projetos. Para resolv-lo h necessidade de se expressar os valores dos projetos atravs de uma Funo de Utilidade que teoricamente estabeleceria uma base equivalente de certeza para comparao dos projetos. Em certos casos essa Funo de Utilidade poder ser obtida pelo Valor Esperado (ou Esperana Matemtica) dos resultados de um projeto. Entretanto, existem condies bastante es-
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pecficas que validam a utilizao de Valores Esperados na avaliao de projetos e que nem sempre so encontradas. ESTABELECER O PONTO DE VISTA ADEQUADO DE ANLISE. Uma constatao simples na avaliao de valores que pessoas distintas atribuem valores distintos s mesmas coisas. Como j foi comentado anteriormente, um extrato abastado da sociedade valorizar menos um projeto cujo objetivo o incremento da produo de alimentos populares que um extrato economicamente menos privilegiado. Essa constatao remete preocupao de qual o ponto de vista dever ser adotado para as avaliaes de projetos. Alguns pontos de vista vlidos seriam: ponto de vista social global; ponto de vista da sociedade que vive na regio a ser afetada pelo projeto; ponto de vista de quem financia o projeto; ponto de vista de grupo social carente economicamente. uma constatao bvia que dependendo do ponto de vista da avaliao podero ser estabelecidas ordens distintas de prioridades. A adoo do ponto de vista adequado depende tanto das metas de planejamento quanto do propsito da anlise a ser realizada. Se a meta de planejamento o Desenvolvimento Econmico Nacional o ponto de vista ser o da sociedade daquele pas. Se a meta o Desenvolvimento Regional, o ponto de vista se limita sociedade da regio em pauta. Se o objetivo do projeto privilegiar determinado grupo social a avaliao dever ser realizada sob o ponto de vista desse grupo. Isso demonstra que podero haver diversos tipos de avaliao de projetos dentro do escopo da Anlise Econmica. ESTABELECER CRITRIOS ADEQUADOS DE ANLISE. A questo que se coloca como comparar, selecionar e hierarquizar projetos que j hajam passado pelas adequaes dos passos anteriores. Isso remete o avaliador a critrios de anlise custo-benefcio que sero considerados no final do captulo.
CONCEITOS RELEVANTES
Os conceitos apresentados a seguir devem ser adequadamente entendidos para uma aplicao correta da Anlise Econmica. Alguns deles j foram aplicados previamente, cabendo agora suas explicitaes. ANLISE COM E S EM PROJETO. Existe um erro analtico comum em se avaliar as vantagens de um projeto pela situao antes e aps sua implantao. Trata-se de um erro porque a situao evoluir com ou sem o projeto. Por exemplo, um projeto agrcola pode ser justificado pelo aumento da oferta de alimentos que acarretar. Se esse aumento for quantificado em relao situao antes da sua implementao, estar-se- necessariamente supondo que a produo de alimentos permanecer estagnada na regio. Se isso for falso, a avaliao estar introduzindo uma tendenciosidade que favorecer a aprovao do projeto. O correto comparar a situao com e sem o projeto para poder avaliar as suas reais contribuies. CUSTO DE OPORTUNIDADE. Um projeto ser vivel economicamente quando seus benefcios superarem seus custos. Ele ter mritos econmicos se for a opo mais eficiente de investimento, do ponto de vista econmico. Essa questo de eficincia econmica remete considerao de custo de oportunidade. Custo de oportunidade o benefcio que perdido pela utilizao dos recursos no projeto e no em outra alternativa na qual, sem o projeto aludido, eles seriam aplicados. Por
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exemplo, a inundao de uma rea para criao de um reservatrio fluvial priva a sociedade da utilizao agrcola dessa rea. O custo de oportunidade nesse caso ser o benefcio lquido de explorao agrcola da rea inundada na situao sem projeto. Isso mostra que a considerao de custo de oportunidade outra faceta da anlise com e sem projeto. Um erro comum que ocorre na avaliao de projetos sob um ponto de vista pblico relaciona-se avaliao dos benefcios de criao de emprego. Como ser visto mais tarde, esses benefcios podero ser quantificados, em certas circunstncias, pelo valor do salrio pago no emprego criado, subtrado pelo custo de oportunidade da mo de obra utilizada. Esse custo de oportunidade pode ser quantificado pelo valor do salrio que o trabalhador obteria no emprego que lhe seria disponvel na situao sem projeto. Em outras palavras, o benefcio de criao de emprego medido pelo aumento de eficincia do trabalho, expressa por uma melhor remunerao, em uma economia de mercado de concorrncia perfeita. O erro potencial na avaliao de benefcios de criao de emprego o de se quantific-lo unicamente pelo valor do salrio pago; isso s ser correto se na situao sem projeto o trabalhador ficar desempregado, quando ento o custo de oportunidade da mo de obra ser nulo. A considerao do custo de oportunidade dos recursos investidos em um projeto visa, portanto, assegurar que esse projeto a opo mais eficiente do ponto de vista econmico para a inverso desses recursos. DESCONSIDERAO DE CUSTOS INVESTIDOS. Muitas vezes a seguinte justificativa aplicada para viabilizar a implantao de um projeto: "J foi aplicado 90% do investimento total do projeto; logo plenamente justificvel a aplicao dos 10% finais". Essa questo deve ser analisada criteriosamente. Inicialmente, se o projeto vivel, isso significa que mesmo que nada tivesse sido aplicado na sua implantao, os custos seriam plenamente justificados pelos benefcios. Logo, o mesmo ocorreria, e com muito mais razo, caso uma parcela dos investimentos j tenha sido realizada. Por outro lado, podero existir projetos inviveis ou que se tornem inviveis por mudanas imprevistas na economia, sociedade, etc, que muitas vezes so levados adiante unicamente sob a alegao de que j havia sido aplicada uma parte relevante de seus investimentos. A posio correta a ser adotada que em qualquer instante da implantao de um projeto o que falta a investir deve ser justificado pelo que se espera receber, no interessando o que j foi investido. A obviedade dessa afirmao, no entanto, no muitas vezes acatada devido ao constrangimento poltico que pode ser causado pelo fato de obras ficarem inacabadas. Por outro lado, essa desconsiderao dos custos investidos tem outro aspecto: na medida que se inicie a implantao de um projeto invivel poder haver um determinado instante a partir do qual ele se tornar vivel, se o custo dos recursos adicionais a serem investidos forem superados pelos benefcios. Isso mostra a necessidade de uma avaliao criteriosa previamente ao incio da implantao do projeto para descartar aqueles inviveis e direcionar os investimentos para alternativas economicamente eficientes. CONSIDERAO DE VALORES INCREMENTAIS. A considerao de valores incrementais faz parte da avaliao da dimenso tima de um projeto ou da anlise de projetos com mltiplos propsitos. Em qualquer caso, o custo incremental do aumento da dimenso de um projeto, ou da introduo de um propsito, deve ser superado por benefcios incrementais. Essa considerao portanto bvia: se os custos incrementais no forem justificados pelos benefcios incrementais, no h porque se fazer o investimento. No mundo real frequentemente se aplica a lei econmica dos rendimentos marginais decrescentes. Essa lei cumprida quando o incremento nos custos de um projeto aumenta su-
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cessivamente com sua dimenso. No que tange a benefcios, ocorre o contrrio: os incrementos so sucessivamente decrescentes (da o nome da lei), quando a dimenso do projeto aumenta. A Figura 5 ilustra essa situao. Portanto, haver uma dimenso a partir da qual qualquer incremento na dimenso do projeto, por menor que seja, acarretar benefcios incrementais inferiores aos custos incrementais. Aumentos de dimenso a partir desta no so economicamente justificveis.
CUSTOS E BENEFCIOS
Benefcios
Custos
Dimenso tima DIMENS0
Figura 5 - Lei dos rendimentos marginais decrescentes Em termos matemticos seria o mesmo que dizer que a lei dos rendimentos marginais decrescente seguida quando as derivadas com relao a dimenso do projeto das funes de custo e benefcio so respectivamente no-decrescente ou no-crescente. Ou, que a funo de custo cncava e a de benefcio convexa. A dimenso tima de um projeto, nessas circunstncias, aquela na qual as derivadas da funo de custo e de benefcio se igualam. No que se refere a projetos de mltiplos propsitos as consideraes no so to bvias embora no fujam racionalidade que deve imbuir qualquer deciso de natureza econmica. Considere-se um projeto no qual dois propsitos sejam contemplados: o controle de cheias e o abastecimento de gua. Esse projeto tem como estrutura principal uma barragem que forma um reservatrio de regularizao que utilizado conjuntamente pelos dois propsitos. Caso cada propsito fosse cogitado isoladamente os projetos alternativos seriam inviveis do ponto de vista econmico. A viabilidade, portanto, decorre de que ambos os propsitos compartilham dos custos da barragem. A viabilidade final do projeto conjunto ocorreu por que a introduo do propsito de controle de cheias no projeto (invivel) que contemplava unicamente o abastecimento de gua implicou em custos incrementais que foram superados pelos benefcios incrementais. E tambm, porque a introduo do propsito de abastecimento de gua no projeto (invivel) que contemplava unicamente ao controle de cheias implicou, novamente, em benefcios lquidos incrementais positivos. Isso pode ser generalizado para qualquer nmero de propsitos sendo atendidos: um projeto com mltiplos propsitos economicamente vivel se os benefcios lquidos globais
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forem positivos. Por outro lado, cada propsito contemplado por esse projeto tem sua introduo justificada economicamente caso seus benefcios lquidos incrementais sejam positivos. VALORES INTANGVEIS. Na Anlise Econmica so considerados os valores que possam ser expressos de forma econmica, atravs de unidades monetrias. Existem alguns valores no mundo real, porm, que no podem ser quantificados nesses termos. Por exemplo, existem restries filosficas e ideolgicas para que a vida humana seja quantificada economicamente. Contudo ela poder ser quantificada em seus prprios termos: um projeto que preserve mais vidas humanas superior quele que preserve menos. Esses valores so denominados valores intangveis comensurveis. Existem outros valores no mundo real que nem podem ser quantificados em termos de unidades monetrias e to pouco em seus prprios termos, j que no so divisveis. Por exemplo, a preservao de espcies em extino ou de um local de valor cnico, histrico ou arqueolgico. Esses valores so denominados intangveis no-comensurveis. O fato de existirem valores intangveis no mundo real no deve ser entendido que eles no devam ou no possam ser considerados na avaliao de projetos. Nesse ponto, o prprio nome com que so tradicionalmente referidos pode dar uma idia errnea de suas naturezas. Eles apenas no podem ser avaliados de forma direta em Anlise Econmica. Mas devero ser avaliados em outros tipos de anlise. Por exemplo, na Avaliao do Impacto Social ou Ambiental do Projeto.
INTERVALOS TEMPORAIS DE INTERESSE.

Existem alguns intervalos temporais que medem perodos de interesse em Anlise Econmica. Alguns deles so: VIDA TIL OU ECONMICA DE UM PROJETO. Trata-se do intervalo de tempo que vai do incio da operao do projeto at o instante em que essa operao se realiza de forma no econmica. Isso pode ser aplicado tanto ao projeto como um todo como a componentes. Em outros termos, trata-se do perodo de operao at a obsolescncia do projeto ou de seu componente. VIDA FSICA. A vida fsica se refere ao perodo em que possvel a operao, sob qualquer condio, mesmo no-econmica, de um projeto ou componente de projeto. Logo, a vida fsica pelo menos igual, e normalmente maior, que a vida til ou econmica. PERODO DE ANLISE. Como o prprio nome diz, esse perodo aquele selecionado para realizao de uma anlise dentro do escopo da Engenharia Econmica. A avaliao do projeto realizada dentro desse perodo. Ele dever ser geralmente menor que a vida til quando a viabilidade econmica do projeto estiver em pauta e dever ser certamente menor que a vida fsica do projeto. Diferentemente, quando a viabilidade financeira est em pauta o perodo de anlise dever se estender at que os pagamentos exigidos entidade sob cujo ponto de vista se faz a anlise possam, sem qualquer dvida, serem atendidos pelos retornos. Quando duas alternativas estiverem sendo comparadas elas devero ter o mesmo perodo de anlise. Isso evita que sejam privilegiados projetos que retornam seus investimentos a curto ou longo prazos. Se as alternativas tiverem vida til diferentes duas abordagens podero ser estabelecidas de forma a homogeneizar os perodos de anlise. Elas so:
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Quando a vida til de uma alternativa for mltipla da vida til da outra. Nesse caso repete-se o projeto de vida til menor tantas vezes em seqncia quantas forem necessrias para serem igualadas as vidas teis. O perodo de anlise ser o nmero de anos de vida til do projeto que a tem maior. Exemplo 1 - Seja a Figura 6 onde so esquematizados o fluxos de custos e de benefcios do Projeto A, com vida til 30 anos, e do projeto B, cuja vida til de 10 anos. Na avaliao comparativa o projeto B ser substitudo por um projeto que prev a reimplementao do mesmo projeto B trs vezes em seqncia, com uma vida til final de 30 anos, conforme na mesma Figura. Quando a condio anterior no ocorrer. Nesse caso o projeto de vida til menor dever ser repetido tantas vezes em seqncia quantas forem necessrias para ultrapassar a vida til do projeto de longa durao. Na ltima seqncia o projeto ser interrompido de forma a serem igualadas as vidas teis. O valor residual ser avaliado nesse ponto e constar como um benefcio.
PROJETO A
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27
PROJETO B
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27
1 2 3 Figura 6 - Anlise comparativa de projetos com vida teis mltiplas O maior problema ser como estabelecer o valor residual. No caso de um equipamento do projeto, por exemplo, uma mquina ou estrutura, sabe-se o valor inicial. Este poder ser depreciado pelo mtodo da linha reta at o ano desejado. O valor no depreciado seria o residual. No caso de um projeto a sistemtica distinta. O fluxo de benefcios remanescente do projeto dever ser atualizado ao ano desejado para que o seu valor residual seja estimado. Exemplo 2 - A Figura 7 apresenta um exemplo. O projeto A tem uma vida til de 30 anos. O projeto B tem uma vida til de 20 anos. Para comparao, o projeto B reimplementado por um perodo de 10 anos. Seu valor residual ao final desse perodo, estimado pelo valor atual, no incio do 11o ano, do fluxo de benefcios lquidos do ano 11 at o ano 20.
236
HORIZONTE DE CONSTRUO. Quando se diz que um projeto de abastecimento de gua suprir plenamente a demanda at determinado ano, esse ano o horizonte de construo. Logo esse perodo se refere ao perodo no qual esperado que o projeto atenda em suas plenitudes as demandas que supre.
Projeto A: 12 anos
10
11 5 11 1
Projeto B: 6 anos, replicado 1 vez
6 0
Projeto A: 12 anos
10
Projeto B: 5 anos, replicado 2 vezes, com valor residual na segunda

0 1 2 3 4 0 5 1 2 3 4 5 0 2
Figura 7 - Anlise comparativa de projetos com vidas teis no mltiplas.
COMRCIO INTERNACIONAL
Frequentemente os projetos analisados afetam a balana de pagamentos do pas. Isto pode ocorrer das seguintes formas: parte ou total da produo exportada; parte ou total da produo substitui importaes;
12
12
237
parte dos insumos importada; parte dos insumos obtida da produo domstica que sem projeto seria destinada exportao. Nestas situaes entram em pauta as questes referentes aos preos a serem considerados e a moeda em que sero expressos. No que se refere a preos no comrcio internacional devem ser diferenciados os preos F.O.B (Free on Board), ou preo mundial de exportao, dos preos C.I.F (Cost, Insurance and Freight), ou preos mundiais de importao. Os preos F.O.B. agregam aos preos obtidos pelo produtor aqueles necessrios para colocar os produtos bordo do navio (ou de qualquer outro meio de transporte) no porto de sada. Ou seja, ao preo recebido pelo produtor soma-se os custos de transporte ao porto de exportao, a armazenagem, taxas e impostos de exportao, corretagem e operaes porturias. O preo C.I.F agrega ao preo F.O.B. o custo de transporte do porto de origem ao de destino. No so includos, portanto, os impostos alfandegrios e os custos no porto de entrada. Os preos F.O.B. incluem portanto todos os pagamentos realizados no pas de produo Quando um projeto envolve transaes comerciais internacionais os preos sero expressos nessa terminologia. Para se obter os valores econmicos sob o ponto de vista social ou privado haver necessidade de alteraes. Como regra geral, para se obter os valores privados devem ser retiradas todas as parcelas que representam custos financeiros incidentes at que o produtor receba o preo pelo produto. Este o chamado "preo de porteira" no caso de um projeto agrcola. De forma oposta, no caso de insumo, devem ser adicionados todos os custos que oneraro o consumidor. Para serem obtidos os valores sociais devem ser considerado custo o valor diferencial de toda a produo ou servio realizados em territrio nacional necessrios para exportar um produto ou importar um insumo. O valor diferencial representa a subtrao dos valores destes item com ou sem o projeto. Exemplificando, se um insumo importado sem projeto e com o projeto haver substituio dessa importao, o valor diferencial citado ser a diferena entre o valor total dos bens e servios necessrios para levar ao consumidor o insumo na situao com projeto e na situao sem projeto. Note-se que em certos casos este valor poder ser positivo: por exemplo quando o insumo consumido prximo ao porto de importao e com projeto ser produzido longe - nesse caso poder sair mais caro transport-lo do local de produo com o projeto do que do porto de importao, na situao sem o projeto. Considera-se aplicvel nessa situao a hiptese de que no haja capacidade ociosa no mercado dos bens e servios aludidos. Sendo assim, se eles no forem necessrios sero liberados recursos para utilizao em outras atividades produtivas o que justifica consider-los um custo. No caso de impostos e subsdios vale a considerao padro: um imposto que incida sobre uma operao de importao ou exportao ser uma transferncia de pagamento do agente (importador ou exportador) para a sociedade. No caso de importao no equivale a bens ou servios gerados pelo projeto - ele apenas faz com que o importador seja penalizado fiscalmente. No caso da exportao a situao muda: na verdade, equivale parte do valor do produto exportado que captada pela sociedade e portanto deve ser acrescentado ao preo ao produtor para estabelecer o valor do produto em pauta. BENEFCIOS DA PRODUO No caso de produtos que sejam gerados pelo projeto afetando direta ou indiretamente a balana de pagamentos, cabem as seguintes consideraes: Produto de exportao. O benefcio do produtor ser originado no preo que efetivamente recebe. Ele ser o preo F.O.B. do produto menos aqueles necessrios para colocar o produto bordo do navio
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no porto exportador, conforme visto acima. Sob o ponto de vista privado este preo final deve ser considerado. Sob o ponto de vista social deve a ele serem acrescentados os impostos de exportao (ou subtrados os subsdios) que sero a parte da receita que ser recebida (ou paga) pela sociedade. Ou seja, embora o produtor no receba o imposto, este valor representa um aumento do preo cobrado ao consumidor externo que ser recebido pela sociedade. Produto que substituir importao. O preo C.I.F do produto importado dever servir como referncia. A ele devero ser somados os custos diferenciais de transporte domstico ou seja, o custo mdio de transporte interno do produto importado menos o custo mdio de transporte interno do produto gerado pelo projeto. Este valor ser a economia real de custo obtida pela sociedade com a produo do projeto e, portanto, seu benefcio. Os impostos de importao no sero considerados. Eles antes oneravam o consumidor interno mas representavam um uma receita para o resto da sociedade. Portanto, representavam uma transferncia de pagamento do consumidor para a sociedade. CUSTOS DOS INSUMOS Da mesma forma, no caso de insumos, cabem as seguintes ponderaes: Insumo importado. O custo ao produtor ser derivado da soma do preo C.I.F. mais custos porturios, de transporte interno e de comercializao, adicionando os impostos aplicveis, incluindo os alfandegrios e subtraindo os subsdios, se houver. Sob o ponto de vista social deve-se excluir os impostos e subsdios j que representam transferncia de pagamentos dentro da sociedade. Insumo que substituir exportao. Ou seja, ser obtido da produo domstica que sem projeto seria destinada exportao. Em geral este item no costuma ser considerado. Entende-se que a demanda de insumos ser atendida pela expanso da produo interna. Nos casos excepcionais em que haja a substituio de exportao, haver uma perda social igual ao preo F.O.B. subtrado dos custos para colocar o produto bordo no porto de exportao, como previamente listados, exceto os impostos aplicveis. Estes impostos com a implantao do projeto no mais seriam obtidos pela sociedade e, por isto, seu cancelamento deve ser considerado um custo. Numerrio. Esta questo aparece em funo do comrcio internacional introduzir um fluxo de divisas no projeto ao qual soma-se o fluxo de valores expressos originalmente em moeda nacional. Fica ento estabelecida a necessidade de converso seja de divisas estrangeiras valores em moeda nacional ou vice versa. Devido a inflao brasileira tem sido praxe buscar uma referncia de valor no deprecivel para valorizao. Uma dessas referncias pode ser o dlar americano. No entanto o dlar tambm apresenta desvalorizao, menor que a moeda brasileira, mas real. Outros valores com UFIR, etc, tem o problema de estarem sempre se alterando. Sendo assim, a praxe tem sido trabalhar com moeda nacional, referida a determinada data, e obter-se os valores finais tambm em dlares americanos, referidos a determinado ano, pela utilizao de uma taxa de cmbio apropriada. A questo que se apresenta qual taxa de cmbio apropriada. Sob o ponto de vista privado a taxa de cmbio a ser utilizada a oficial que se aplica transao. No entanto esta taxa de cmbio oficial pode ser manipulada diretamente ou atravs de impostos de importao ou subsdios exportao, para estimular as exportaes, aumentando o ingresso de divisas, e
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desestimular as importaes, protegendo assim o mercado interno, e estimulando a substituio de importaes. Esta foi a diretriz da poltica cambial brasileira desde a fase de industrializao. Inicialmente realizada s custas da substituio de importaes, at fase mais recente, em que o ingresso de divisas foi necessrio para pagamento da dvida externa. A praxe adotada estabelecer um fator de converso correspondente ao quociente entre o preo da divisa ao cmbio oficial e o valor social da divisa. Um valor inferior unidade indicar que o poder pblico valoriza o ingresso de divisas alm do valor estipulado pelo cmbio oficial. CEA e ROMERO (1989) citam um mtodo de clculo que permite o estabelecimento do fator de converso. Ele se baseia nas seguintes premissas: O volume de divisas limitado embora no seja constante. Cada unidade de divisas se distribui em fraes f(i) para a importao de cada produto i do total de produtos importados n; portanto:
n {f(i)} = 1 i=1
(1)
e a quantidade a ser importada do produto i ser f(i)/p(i,cif) sendo p(i,cif) o preo C.I.F. do produto importado i em unidades de moeda nacional convertido pelo cmbio oficial. Um dos "produtos importados" poder ser o pagamento da dvida externa caso em que p(i,cif) ser o valor do cmbio oficial, p(camb). Quando o total de divisas aumenta e as necessidades nacionais so elevadas, a possibilidade de diminuir as exportaes se traduz no aumento de importaes. Seja p(i) o preo no mercado nacional do produto i, ou seja, a disposio de pagamento do consumidor pela ltima unidade importada de i. O valor social total das importaes ser dado por: n { p(i) . f(i)/p(i,cif) } i=1
p(div) =
(2)
Este somatrio estima a mdia ponderada pelo total usado de divisas, dos quocientes entre o preo nacional e o preo C.I.F. de cada produto importado. Ele estabelecer tambm o valor social das divisas usadas para importao na medida em que no haja necessidade de retirar produtos do mercado interno para aumentar as exportaes. Caso isto ocorra haver necessidade de algumas correes que sero aqui omitidas por no se aplicarem ao caso brasileiro. Se o preo de cotao da divisa ao cmbio oficial for p(camb) o fator de converso ser computado por p(camb)/p(div). O governo brasileiro, por exemplo, aplicava um fator de converso da ordem de 0,83, para projetos agrcolas na rea da SUDENE (LANNA e ROCHA, 1989). Existem duas alternativas para a converso de produtos importados ou exportados em uma anlise econmica. Na primeira, quando for escolhida a moeda nacional como numerrio, os benefcios e custos em moeda nacional ficaro como se apresentarem e os benefcios e custos em divisas sero transformados pelo valor social da divisa p(div). Na situao em que o numerrio for a divisa os benefcios e custos em divisas sero transformados em moeda na-
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cional pela taxa de cmbio oficial e aqueles expressos em moeda nacional sero multiplicados pelo fator de converso. CRITRIOS ADOTADOS POR ENTIDADES DE FINANCIAMENTO INTERNACIONAL Boa parte dos projetos pblicos brasileiros so financiados por bancos internacionais de fomento. Entre eles so encontrados o Banco Internacional de Reconstruo e Desenvolvimento (BIRD), conhecido como o Banco Mundial, e o Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID). Embora nenhum deles seja inflexvel quanto aos critrios de anlise a serem usados, o Banco Mundial tem realizado estudos voltados ao estabelecimento de critrios uniformes para anlise econmica de projetos que pretendam contar com seu financiamento (LITTLE e MIRRLEES, 1968, e SQUIRE e VAN DER TAK, 1975). A Organizao das Naes Unidas para o Desenvolvimento Industrial (UNIDO) tambm desenvolveram seus critrios (DASGUPTA, SEN e MARGLIN, 1972). As diferenas mais importantes se relacionam s formas como os critrios buscam introduzir objetivos de eqidade social na anlise. Os conceitos apresentados at agora no consideraram esta questo j que no Brasil at agora, estes objetivos so atendidos por decises polticas e no inseridos em uma anlise econmica.
ANLISE CUSTO-EFETIVIDADE.
At o momento foram apresentadas as bases para realizao de anlise custo-benefcio na qual tanto os efeitos favorveis do projeto quanto os desfavorveis so quantificados em termos econmicos adotando-se o ponto de vista da sociedade como um todo. Algumas crticas tem sido dirigidas a este tipo de abordagem por considerarem que projetos pblicos frequentemente buscam a obteno de bens pblicos, que no podem ser valorizados nestes termos. Como foi visto previamente, os bens pblicos so aqueles no competitivos (pois a utilizao por algum no restringe a utilizao por outrem) e no censurveis (pois uma vez produzidos no se pode evitar seu uso por quem quer que seja). Muitos desses bens pblicos em recursos hdricos so relacionados ao ambiente. Um ambiente preservado um de bem pblico que dificilmente poder ter um valor econmico a ele atribudo a no ser pela abordagem do custo alternativo, situao em que se admite que se trata de uma situao em que ser produzida compulsoriamente. Isto d margem a que seja preconizada uma alternativa anlise custo-benefcios representada pela anlise custo-efetividade (cost- effectiveness analysis). Duas alternativas existiro para esta anlise. Numa delas, os objetivos sero estabelecidos politicamente, em termos dos bens pblicos a serem produzidos, e sero buscadas alternativas de mnimo custo para atend-los. Na outra opo, ser buscada a alternativa que maximizar a obteno dos bens pblicos sujeito a um limite mximo do custo das medidas para obt-los. Obviamente, neste ltimo caso os bens pblicos sero passveis de quantificao, embora no em termos econmicos.
CRITRIOS PARA A COMPARAO DE PROJETOS.

Um critrio de comparao deve permitir objetivar a seleo de uma alternativa de investimento entre outras, para implantao. Existem dois grupos de critrios, segundo a classificao de HOLANDA (1968). Os critrios integrais oferecem um padro nico e completo para avaliao, como por exemplo, a relao benefcio/custo. Os critrios parciais so aqueles que abrangem aspectos econmicos limitados e devem ser combinados com outros coeficientes para uma avaliao geral do projeto. Geralmente so usados critrios integrais na anlise social de projetos pblicos. Os critrios parciais so mais usados na anlise de projetos privados embora, em certas circunstncias, pode haver interesse em dimension-los em anlises de projetos sob o ponto de vista social. Na parte que segue sero apresentados inicialmente alguns critrios integrais para ento serem comentados brevemente critrios parciais mais comumente adotados
241
CRITRIOS INTEGRAIS Os critrios integrais mais utilizados so o Valor Presente dos Benefcios Lquidos, a razo Benefcio/Custo e a Taxa Interna de Retorno. Outros critrios integrais no to conhecidos so o Valor Anual Descontado, na verdade, uma forma de apresentao do Valor Presente dos Benefcios Lquidos na forma de anuidades constantes, o Perodo de Corte e o de Repagamento. Eles sero apresentados em detalhe a seguir. Valor Presente dos Benefcios Lquidos (VPL) Nesse critrio os benefcios e custos so atualizados para o presente. A sua subtrao fornecer o valor presente dos benefcios lquidos. A frmula de clculo ser: VPL =
t =1 N
B( t ) C (t ) + C (0) (1 + d ) t
(3)
onde B(t) e C(t) so respectivamente o benefcio e o custo capitalizados no final do ano t, C(0) o custo de investimento no presente (incio do ano 1) e d a taxa de desconto a ser utilizada. O termo no denominador o fator de atualizao de pagamentos simples da matemtica financeira. O custo de investimento inicial C(0) no descontado por j se achar referido ao presente. Esse critrio verifica as contribuies econmicas globais do projeto, em valores presentes. O projeto ser econmicamente vivel quando VPL > 0. A dificuldade de sua utilizao que ele requer o conhecimento do valor da taxa de desconto. Exemplo 3: Sejam dois projetos alternativos em avaliao. A Tabela 33 apresenta seus custos e benefcios no final de cada ano e atualizados em relao a valores presentes a uma taxa de desconto de 10% ao ano. Os VPL dos projetos so: Projeto A: 21,585 - 13,675 = 7,91 Projeto B: 21,575 - 14,545 = 7,03 Conseqentemente o Projeto A teria mritos econmicos maiores que o projeto B. Crtica a este critrio vem da necessidade de se conhecer a taxa de descontos adequada. No caso de anlises sob o ponto de vista social pode haver alguma complexidade no seu estabelecimento. Tabela 33 - Custos e Benefcios dos Projetos Projeto A Custo Custo Benefcio Benefcio Atual Atual 0 5 5 0 0 1 5 4,545 0 0 2 5 4,130 0 0 3 0 0 5 3,755 4 0 0 5 3,415 5 0 0 10 6,210 6 0 0 10 5,640 7 0 0 5 2,565 TOTAIS 13,675 21,585 Total
Custo 10 0 0 0 0 0 0 0
Projeto B Custo Benef- Benefcio Atual cio Atual 10 0 0 4,545 0 0 0 5 4,130 0 10 7,51 0 10 6,83 0 5 3,105 0 0 0 0 0 0 14,545 21,575
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Razo ou Taxa Benefcio-Custo (B/C). Nesse critrio adota-se o quociente entre a soma dos benefcios e custos, sendo ambos previamente descontados pela taxa de desconto adotada. A equao de clculo ser: N B( t ) (1 + d ) t B / C = N t =1 (4) C( t ) + C ( 0) t t =1 (1 + d ) Esse quociente avalia quanto o projeto remunera por unidade de investimento. No exemplo 1 anteriormente apresentado os clculos conduziriam aos seguintes valores de B/C: Projeto A: 21,585/13,675 = 1,58 Projeto B: 21,575/14,545 = 1,48 e o projeto A seria selecionado, tendo por base consideraes econmicas. As seguintes crticas podem ser feitas a esse critrio: 1) H necessidade de se conhecer a taxa de desconto. 2) Ele pode conduzir a erros de deciso na hierarquizao de projetos alternativos exclusivos e exaustivos. 3) Ele apresenta sensibilidade forma com que benefcios e custos so definidos. A dificuldade vem da estrutura matemtica do critrio que o torna sensvel a um componente caso ele aparea no numerador ou no denominador. Isso ser ilustrado no exemplo a seguir: Exemplo 4 - Considere a situao simplificada apresentada na Tabela 34, em que uma taxa de desconto de 10% adotada. Pelo critrio VPBL o projeto B seria escolhido, enquanto pelo critrio B/C seria o projeto A. Ocorre que o projeto B aquele que mais remunera cada $ investido. No entanto se apenas esses projetos so disponveis para investimento, a escolha do projeto A significa investir $1 e deixar $4 sem uso e sem rentabilidade. Nessa situao, o retorno final do investimento ser maior no projeto B, que usa todo capital disponvel e apresenta benefcios lquidos descontados de $2,6 em vez de apenas $0,9. Tabela 34 - Elementos de clculo Projeto C(0) A 1 B 5
C(1)
B(1) 2 8
VBPL 0,9 2,6
B/C 1,9 1,5
Exemplo 5 - Em um projeto de irrigao existem os seguintes componentes econmicos descontados apresentados na Tabela 35. Suponha que o custo de investimento de cada irrigante seja somado ao custo dos investimentos pblicos. O B/C do projeto ser: B/C = 10 . 2 /( 5 + 10 . 1) = 4/3 Suponha agora que o custo de investimento de cada irrigante seja subtrado de seu benefcio bruto e o critrio computado com os benefcios lquidos: B/C = 10 . (2 - 1) / 5 = 2 Em qualquer opo o VPBL seria: VPBL = 10 . (2 - 1) - 5 = 5 Tabela 35 - Componentes econmicos do projeto Custo de investimento pblico Benefcio bruto de cada irrigante Custo de investimento de cada irrigante
5 2 1
243
Nmero de irrigantes
10
O exemplo mostra que a classificao dos investimentos de cada irrigante como custo ou benefcio negativo alterou substancialmente a razo benefcio custo. No obstante esses problemas, esse critrio dever ser utilizado quando achar-se em pauta a seleo de vrios entre um conjunto de projetos alternativos independentes e no exclusivos, havendo restries oramentrias. Isso ser demonstrado no exemplo seguinte: Exemplo 6 - Considere os projetos simplificados da Tabela 36. Eles devero ser avaliados com uma taxa de desconto de 5%. Existe uma limitao oramentria de $5. Quais projetos devero ser selecionados ? Trata-se portanto de obter o maior retorno pela aplicao do oramento de $5. Caso os projetos sejam ordenados pelo critrio do Valor Presente dos Benefcios Lquidos (VPBL), apenas o projeto A seria selecionado, j que ele esgotaria o oramento. O VPBL do investimento das $5 seria de $5. Caso os projetos sejam ordenados pela razo Benefcio-Custo (B/C), seriam escolhidos C, B, E, G e D ou F. A soma dos VPBL dos projetos selecionados seria $10,5, mais que o dobro do que foi obtido pela ordenao anterior. A explicao do ocorrido simples. O critrio B/C avalia quanto que um projeto remunera por unidade monetria investida. Ao se consider-lo na ordenao se estar priorizando projetos mais rentveis por unidade de investimento o que resultar no final no mximo retorno global. Tabela 36 - Elementos dos projetos. Projetos C(0) A 5 B 1 C 1 D 1 E 1 F 1 G 1
B(1) 10,5 3,15 4,20 2,63 3,15 2,63 3,15
B/C 2,0 3,0 4,0 2,5 3,0 2,5 3,0
VPBL 5,0 2,0 3,0 1,5 2,0 1,5 2,0
Note-se que nos casos (pouco provveis) em que no haja limitao oramentria, ou seja, existem poucos projetos em relao ao oramento existente para investimentos, ambos os critrios, VPBL ou B/C, conduziro aos mesmos resultados. No exemplo apresentado todos os projetos seriam implementados j que tem VPBL > 0 e B/C > 1. Taxa Interna de Retorno (TIR) Trata-se de critrio muito utilizado, aconselhado pelo Banco Mundial na avaliao de projetos. A TIR a taxa de desconto que resultaria em um VPBL = 0 ou um B/C = 1 na avaliao de um projeto. Ou seja, a TIR um valor singular da taxa de desconto no qual os benefcios e custos descontados de um projeto se equivalem. Conforme interpretao dada no captulo sobre Matemtica Financeira, a TIR avalia o quanto rende o investimento. Devido particularidade de que os custos de investimento antecedem aos benefcios, um projeto ser mais difcil de ser justificado a taxas de desconto mais altas ou seja, a uma demanda de maior rentabilidade dos investimentos. Concluindo, o critrio estabelece a rentabilidade do projeto. Se ela for maior que a rentabilidade requerida, expressa pela taxa de desconto, o projeto economicamente vivel.
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Exemplo 7- Suponha a situao dada no Exemplo 1. A Tabela 37 apresenta os clculos de VPBL e B/C para diversas taxas de desconto. Verifica-se que para as taxas de desconto 23,5 e 25,2% ocorrem VPBL prximos a zero ou B/C prxima a 1 nos projetos A e B respectivamente. Essas so as TIR desses projetos. A grande vantagem do critrio da TIR que no h necessidade de se conhecer de forma exata a taxa de desconto adequada para a anlise. Basta , em muitos dos casos, se ter uma idia aproximada de seu valor. Por exemplo, a taxa social de desconto estabelecida na maioria dos casos entre 8 e 12% em pases em desenvolvimento. Portanto, projetos com TIR superior a 15% podem ser considerados viveis econmicamente, nesses pases. Tabela 37 - VPBL dos projetos A e B da Tabela 31. Taxa de desconto A (%) 10 7,91 15 4,19 20 1,43 25 0,64
B 7,03 4,21 1,92 0,54
Alguns problemas de utilizao podem porm surgir na aplicao desse critrio. Eles so: 1) A TIR de um projeto pode no ser nica. Essa situao poder ocorrer em projetos que aps a implementao e operao por alguns anos sofrem necessidades de reinvestimentos de grande porte com reposio de certos elementos. No mais das vezes, porm, a TIR apresenta-se com um valor singular. 2) A Taxa de Desconto pode no ser nica. Em certas circunstncias um projeto poder ter que ser avaliado com taxas de desconto distintas ao longo do tempo. No caso de projetos pblicos (e taxas de desconto pblicas) isso poder ocorrer se for estabelecido que haver um maior (ou menor) esforo de formao de capital na sociedade nos prximos anos, aps o que a situao anterior voltar a vigir. Quando ambas as taxas de desconto forem superiores ou inferiores TIR ser possvel obter-se as concluses de inviabilidade ou viabilidade econmica do projeto, respectivamente. Quando porm elas estiverem em torno da TIR nada poder ser concludo. Nesses casos outro critrio de avaliao dever ser adotado. 3) A TIR poder apresentar concluses conflitantes com o critrio da VPBL ou da B/C. Um exemplo grfico apresentado abaixo, na Figura 8.
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PROJETO A
VALOR PRESENTE DOS BENEFCIOS LQUIDOS
PROJETO B
TIR {projeto A)
TAXAS DE DESCONTO (%)
Figura 8 - Exemplo de resultados conflitantes entre o critrio do valor presente dos benefcios lquido e a taxa interna de retorno As curvas dos projetos alternativos A e B apresentam os valor de VPBL para distintas taxas de desconto. Quando as curvas interceptam o eixo das abcissas, e VPBL = 0, a taxa de desconto a TIR de cada projeto. Na situao apresentada, o projeto B superior ao projeto A j que sua TIR superior e por isso esse projeto continua vivel econmicamente para taxas de desconto em que A invivel. Essa concluso no confirmada pelas VPBL avaliadas com taxas de desconto inferiores a Td onde as curvas referentes aos projetos se cruzam. O projeto A apresenta-se superior ao projeto B, sob um ponto de vista econmico, quando a avaliao realizada pelo VPBL e taxas de desconto inferiores a Td. Quando as taxas de desconto forem superiores a Td o projeto B passa a ser superior ao projeto A, e os critrios da taxa interna de retorno e do valor presente dos benefcios lquidos apresentam resultados similares. A Tabela 37 que avaliou as TIR dos projetos A e B da Tabela 33 mostrou que essa situao tambm ocorreu nesses mesmos projetos. O projeto A superior ao projeto B at uma taxa de desconto prxima a 15% aps o que o projeto B torna-se mais meritrio. A TIR do projeto B no entanto maior levando concluso de que B superior a A. No obstante essas consideraes, o critrio TIR se apresenta como uma opo bastante escolhida na prtica para avaliao econmica de projetos devido a caracterstica de no ser necessrio o conhecimento exato da taxa de desconto. Valor Anual Descontado (VAD) Esse critrio matematicamente anlogo ao do Valor Presente dos Benefcios Lquidos (VPBL). Apenas em vez de descontar para um valor presente, os valores de custos e benefcio eles so transformados em anuidades equivalentes, antes de serem subtrados. Para tanto
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usa-se o Fator do Fundo de Amortizao da Matemtica Financeira (A/F). A frmula de clculo : n {[B(t) - C(t)] * [d/[(1 + d)(N - 1)]]} - C(0) * [d * (1 + d)(N - 1)] (6) t=1
VAD =
O fator que multiplica C(0), o investimento no presente, o fator de recuperao de capital (A/P) que um caso especfico do fator do fundo de amortizao quando t = 0. Esse critrio anlogo ao VPBL. Ele em geral preferido quando entram na anlise Valores Esperados de benefcios ou custos cuja natureza incerta. Perodo de corte e de pagamento ou de recuperao do capital. So dois critrios que tem em comum o fato de no se reportarem a taxas de desconto na avaliao de projetos. Segundo o critrio do Perodo de Corte o melhor projeto aquele que acumular mais benefcios lquidos (sem desconto) at determinada data, que define o perodo de corte. Por exemplo, se esse perodo for de 5 anos o projeto B do Exemplo 1 ser superior ao projeto A j que os benefcios lquidos acumulados at essa data em cada caso so respectivamente 15 e 5. No critrio do perodo de pagamento escolhido o projeto cujo valor acumulado dos benefcios supera primeiro o valor acumulado dos custos, ambos sem desconto. No Exemplo 1 o projeto B superior ao projeto A, de acordo com esse critrio, porque isso ocorre no final do 3 ano para B enquanto em A a condio ser obtida durante o 5 ano. As vantagens desses critrios vem do fato de no ser necessria a cogitao sobre a taxa de desconto a ser utilizada. A maior restrio ocorre exatamente por no considerarem a depreciao do valor de bens e servios com o tempo. Uma situao para suas utilizaes seria em economias sujeitas a altos riscos em que se deseja privilegiar projetos que apresentam retornos a curto prazo. Isso entretanto poderia ser igualmente obtido com altas taxas de desconto. Caso se calcule o perodo de pagamento com os fluxos de custos e benefcios atualizados por taxa de desconto apropriada obtm-se o perodo de recuperao de capital, ndice importante particularmente na anlise de investimentos privados. EXEMPLO 8 - ANLISE ECONMICA DE PROJETOS DE IRRIGAO Os custos de investimento em projetos tpicos de irrigao na regio de Barra do Garas, MT, apresentado por LANNA, BELTRAME e GIASSON (1990), foram analisados em Captulo anterior. Estes projetos sero analisados sob o ponto de vista econmico nesse exemplo. As seguintes hipteses foram realizadas na quantificao de benefcios: A sub-regio localizada entre o Rio das Mortes e o Rio Coluene tem maior potencial para a irrigao pressurizada de soja e milho, embora em reas especficas possa ser aventada a hiptese de introduo de arroz irrigado por inundao; O uso alternativo do solo nas reas onde sero irrigados por presso soja ou milho o plantio de soja e milho sem irrigao; O plano de cultivo do milho e soja compreende duas safras, uma durante a estao mida ( novembro a fevereiro) e outra durante a estao seca (maio a agosto). Para as culturas consideradas, soja, milho e arroz, as produtividades e rendimentos mnimos adotados so aqueles apresentados na Tabela 38, proveniente do Programa Estadual de Irrigao - Mato Grosso, preparado sobre a coordenao do Convnio PRONI 221/87 estabelecido entre a Secretaria de Agricultura do Estado do Mato Grosso e o Programa Nacional de Irrigao.
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Tabela 38 - Incremento mnimo de produtividade com irrigao Produtividade da cultura Preo Mnimo Sequeiro Irrigado Incremento Cultura US $/ton Kg/h Kg/ha Kg/ha Arroz Milho Soja 1.390 2.850 2.180 3.500 7.000 3.200 2.110 4.150 1.020 156 117 257
Renda Incremental US $/ha 329,16 485,55 262,14
A anlise econmica foi realizada adotando-se o preos de mercado. Portanto, ela vlida sobre o ponto de vista do produtor. Verificou-se para diversos perodos de anlise os valores de 4 ndices econmicos: rentabilidade ou taxa interna de retorno, razo benefcio-custo, valor presente dos benefcios lquidos e razo benefcio lquido-investimento, utilizando-se nos trs ltimos caso uma taxa de descontos igual a 12% ao ano. A considerao de diferentes perodos de anlise permitir avaliar as rentabilidades do projeto a curto e longo prazos, o que importante ao adotar-se o ponto de vista privado e pblico, respectivamente. As seguintes hipteses adicionais foram adotadas no estabelecimento do fluxo de custos e benefcios: 1 Os valores de sucata dos equipamentos e mquinas, ao final de suas vidas teis (dados na captulo anterior), so iguais a 10% dos seus valores iniciais. 2 O valor residual ao final de cada um dos perodos de anlise adotados calculado supondo-se que haja uma depreciao linear entre o valor inicial e o valor de sucata. As Tabelas 37 a 39 apresentam os resultados para irrigao do arroz por inundao com motor a diesel, a energia eltrica e natural. Os resultados mostram que a irrigao com motor a diesel apresenta um perodo de recuperao do capital, ou rentabilidades da ordem do custo de oportunidade de investimentos (12%), somente a partir do 10o ano o que pode tornar sem atrativos esta alternativa. J a irrigao com motor movido a energia eltrica apresenta rentabilidade suficiente para interessar investidores privados. A dificuldade existente deriva da pequena oferta regional de energia eltrica o que necessitaria de pesados investimentos pblicos para super-la. Das trs alternativas a mais atrativa a irrigao por gravidade. Seus ndices de rentabilidade superam em muito os valores normais dos custos de oportunidade de investimentos. No entanto existe a dificuldade de encontrar locais que possam ser irrigados por gravidade, a partir da construo de um reservatrio. Outro possibilidade ainda mais rentvel seria a irrigao por captao direta dos cursos de gua, ao fio de gua. Essa alternativa prescindiria do investimento no aude mas, igualmente, somente poder ser usufruda em situaes especficas de localizao e topografia. Tabela 39 - ndices econmicos para irrigao do arroz por inundao a diesel, por hectare. Perodo de anlise Rentabilidade (%/ano) Razo B/C VPBL (US $) Razo BL/I (anos) 5 7,1 0,95 - 108,6 0,87 10 11,9 1,00 - 2,8 1,00 15 12,6 1,01 25,3 1,03 20 13,3 1,01 61,6 1,07 25 13,5 1,01 71,0 1,09 30 13,7 1,02 84,2 1,10
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Perodo de recuperao de capital: 10 anos Tabela 40 - ndices econmicos para irrigao do arroz por inundao a energia eltrica, por hectare. Perodo de anlise (anos) Rentabilidade (%/ano) Razo B/C VPBL (US $) 5 18,9 1,07 186,3 10 23,9 1,15 490,6 15 24,5 1,16 626,3 20 24,8 1,16 718,4 25 24,9 1,17 763,9 30 25,0 1,17 793,6 Perodo de recuperao de capital: < 5 anos Tabela 41 - ndices econmicos para irrigao do arroz por inundao a gravidade, por hectare. Perodo de anlise (anos) Rentabilidade (%/ano) Razo B/C VPBL (US $) 5 43,6 1,49 861,7 10 47,0 1,67 1.525,7 15 47,2 1,70 1.875,2 20 47,2 1,74 2.097,1 25 47,3 1,74 2.214,3 30 47,3 1,75 2.228,4 Perodo de recuperao de capital: < 5 anos As tabelas 40 e 41 mostram que para soja e milho ambas as opes de irrigao apresentam rentabilidade superior aos custos de oportunidade usuais para investimento, sendo portanto atraentes sob o ponto de vista do agricultor. H uma maior rentabilidade para a irrigao com piv central embora os custos de investimento sejam maiores, j que o mdulo adotado foi de 100 hectares. As economias de escala que existiram devero diminuir quando o mdulo do piv central diminuir, sendo provvel que a rentabilidade por hectare seja da ordem do sistema de asperso convencional quando o mdulo atingir valores em torno de 25 hectares. A utilizao de motores a diesel no foi analisada devido aos resultados com o arroz mostrarem uma perda de rentabilidade que tornariam, provavelmente, esta alternativa sem atrativos tambm na irrigao de soja e milho. Tabela 42 - ndices econmicos para irrigao da soja e milho por asperso convencional e energia eltrica, por hectare. Perodo de anlise Rentabilidade (%/ano) Razo B/C VPBL (US $) (anos) 5 14,9 1,06 259,1 10 17,7 1,16 645,8 15 18,9 1,23 933,7 20 19,0 1,23 1.022,7 25 19,1 1,24 1.108,3 30 19,2 1,24 1.153,1 Perodo de recuperao de capital: < 5 anos Tabela 43 - ndices econmicos para irrigao da soja e milho por asperso com piv central e energia eltrica, por hectare.
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Perodo de anlise (anos) Rentabilidade (%/ano) Razo B/C 5 20,4 1,20 10 23,2 1,31 15 24,1 1,39 20 24,2 1,39 25 24,3 1,39 30 24,3 1,41 Perodo de recuperao de capital: < 5 anos
VPBL (US $) 505,0 1.005,1 1.325,3 1.463,3 1.568,6 1.619,7
Concluiu-se que a execuo de um programa de irrigao na rea-Programa de Barra do Garas tem atratividade econmica sob o ponto de vista privado. As opes mais rentveis so, pela ordem: 1. irrigao do arroz por inundao pelo sistema de gravidade; 2. irrigao de soja e milho por asperso com piv central em mdulos de 100 ha; 3. irrigao do arroz por inundao pelo sistema de recalque com energia eltrica; 4. irrigao por asperso convencional de soja e milho em mdulos de 25 hectares. Excluindo a primeira alternativa, que somente poder ser utilizada em reas bastante especficas quanto a topografia e proximidade da fonte hdrica, todas as demais utilizam energia eltrica. Notou-se que a utilizao de recalque com motor a diesel estabelece uma rentabilidade sem atrativos sob o ponto de vista privado. COMPARAO DE PROJETOS INTERDEPENDENTES. Frequentemente o analista tem em considerao projetos interdependentes. Esses so aqueles cujo resultado afetam os resultados dos outros. Por exemplo, um projeto de irrigao e de navegao em uma mesma bacia poderiam apresentar interaes benficas e adversas. As interaes benficas seriam resultado de eventuais regularizaes de vazo fluvial que o projeto de irrigao promove e que so utilizadas pelo de navegao fluvial. Outra interao desse tipo que o produto agrcola do projeto de irrigao poder aumentar a demanda de transporte fluvial. As interaes adversas podero ser resultado de saques de gua promovidos pelo projeto de irrigao que venham a prejudicar as condies de navegao. Quando existem projetos interdependentes a serem avaliados devem ser formados conjuntos de projetos independentes. No caso exemplificado existiriam os conjuntos da Tabela 44. Tabela 44 - Conjuntos de projetos interdependentes. Conjunto Projetos Agregados A nenhum projeto B irrigao apenas C navegao apenas D irrigao e navegao Os conjuntos seriam avaliados como se fossem projetos independentes utilizando um ou mais dos critrios apresentados.
CRITRIOS PARCIAIS.
Em anlises sobre o ponto de vista privado os critrios mais utilizados so os de rentabilidade do capital (no confundir com a taxa interna de retorno) e da velocidade de rotao do capital. Sob um enfoque social utilizam-se a relao produto-capital, a ocupao por uni-
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dade de capital, a produtividade da mo de obra e a criao ou poupana de divisas. Eles sero aqui resumidos. RENTABILIDADE DO CAPITAL. Este critrio calcula o lucro por unidade de capital investido. Ou seja: R=L/I (7)
sendo R a rentabilidade, L o lucro e I o investimento. O investimento geralmente reflete o capital investido embora possa ser includo tambm o trabalho. Em certos caso, sob pontos de vista mais restritos o capital o prprio, ou seja, aquele aplicado pelo investidor sob cujo ponto de vista se faz a anlise. Neste caso o lucro se refere quele auferido por este investidor. Tanto o valor do investimento como dos lucros devem ser atualizados numa base comum a uma taxa de desconto prpria que, geralmente, o custo de oportunidade do investimento. Este critrio o mais usado na anlise de investimentos privados pois avalia a remunerao lquida do capital investido. Sua utilizao maximiza o lucro auferido pelo investidor. VELOCIDADE DE ROTAO DE CAPITAL a relao entre o valor bruto da produo ou as receitas totais e o capital investido, ou seja: VRI = VBP / I = p. q / I (8)
onde p o preo da mercadoria, q sua produo. O inverso desta relao a intensidade de capital. Estes ndices tem interesse relativo na avaliao de investimentos privados. Geralmente eles servem para classificar indstrias: as de grande porte, ditas indstrias pesadas, tem baixo valor de velocidade de rotao do capital ou grande intensidade de capital. RELAO PRODUTO-CAPITAL. Este ndice mede a produtividade do capital em termos sociais da mesma forma como a rentabilidade a mede em termos privados. Ele dado pelo quociente ente o Valor Agregado Bruto (VAB) e o Investimento: P/I = VAB / I (9)
O VAB dado pela diferena entre o valor bruto da produo (VBP) e as compras feitas a outras empresas relativas a insumos diversos. Portanto, a preos de mercado, o VAB corresponde soma das seguintes parcelas: 1) pagamentos ao fator trabalho ou salrios, honorrios, etc. 2) pagamentos ao fator capital ou a soma dos juros, aluguis e lucros. 3) pagamentos ao Governo ou os impostos indiretos. 4) recuperao do capital consumido ou depreciaes. Se so excludos os impostos indiretos obtm-se o VAB a custo de fatores. Se so excludas as depreciaes obtm-se o valor agregado lquido. Excluindo ambas as partes mencionadas, obtm-se o aumento da renda nacional em funo do projeto. OCUPAO POR UNIDADE DE CAPITAL. Este ndice reflete o nmero de pessoas empregadas por unidade de investimento. A recproca deste ndice a densidade de capital ou o nmero de unidades de investimento ne-
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cessrias para criar uma oportunidade de emprego. Trata-se portanto de um critrio de interesse social, particularmente quando a criao de empregos uma das metas de planejamento. PRODUTIVIDADE DA M O DE OBRA. a razo entre o valor bruto da produo (VBP) ou do valor agregado bruto (VAB) por unidade de mo de obra. Trata-se portanto de um ndice voltado medio da eficincia do emprego de mo de obra, que pode apresentar altos valores na presena de grande automao. CRIAO E POUPANA DE DIVISAS. Em economias em desenvolvimento a obteno de divisas, seja atravs do incremento do seu ingresso ou da diminuio da sua sada, um critrio importante na avaliao de um projeto. Este ndice mede estes fatores por unidade de investimento no projeto. A obteno de divisas pode ser concretizada pelo aumento das exportaes ou pela substituio das importaes. A sada de divisas pode ser resultado de: importao de equipamentos ou matrias primas, juros, dividendos, fretes e seguros pagos entidades estrangeiras, e valor dos itens anteriormente exportados e que sero consumidos pelo projeto, reduzindo as exportaes. Os seguintes ndices podem ser utilizados para refletir este critrio: a) efeito lquido nas divisas / investimento em divisas b) efeito lquido nas divisas / insumo de divisas c) efeito lquido nas divisas / investimento total No primeiro caso o denominador o investimento realizado em divisas disponveis. No segundo ndice o denominador o valor das divisas que devero ser captadas para o projeto.
EXERCCIOS
1 - O problema trata do desenvolvimento integrado dos recursos hdricos de uma regio. Essa regio contm uma plancie aluvial com 600.000 ha de terras frteis. A rea sujeita a inundaes peridicas causadas por cheias em diversos rios. Um projeto foi formulado tendo em vista o desenvolvimento agrcola e o controle de inundaes. As Tabelas 1 e 2 apresentam os elementos pertinentes para anlise. Tabela 1. Custos de investimento ($) Controle de inundaes Sistema de drenagem Relocao de estradas 10.000 0 0 15.000 10.000 8.000 3.500 3.000 8.000 0 3.000 3.000 0 4.000 2.000 0 3.000 0 0 2.000 0 Tabela 2. Custos anuais de Operao, Manuteno e Reposio. Item Custos anuais Controle de inundaes $500 a partir do 4 ano Sistema de drenagem $500 a partir do 8 ano Estradas $500 a partir do 6 ano
Ano 1 2 3 4 5 6 7
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Para se verificar o impacto do projeto na atividade agrcola regional os custos associados e valores da produo agrcola dos agricultores foram estimados de acordo com a tabela 3. Tabela 3. Custo Associados e valor da produo agrcola Custos Valor da produo Capital Trabalho Financeiros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10.000 3.000 1.500 2.000 9.000 3.000 2.000 4.000 9.000 3.000 2.500 6.000 8.000 5.000 3.000 10.000 6.000 5.000 4.000 13.000 6.000 6.000 4.000 16.000 5.000 7.000 4.000 21.000 5.000 8.000 4.000 22.000 4.000 9.000 4.000 26.000 3.000 9.000 4.000 26.000 2.000 9.000 4.000 30.000 0 9.000 4.000 30.000
Anos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 a 50
Pede-se: encontrar para o projeto o Valor Presente dos Benefcios Lquidos, a razo Benefcio/Custo e a Taxa Interna de Retorno usando taxas sociais de desconto de 8, 10, 12 e 15% ao ano. Supor que os custos financeiros dos agricultores ocorram em funo de financiamentos que so contratados com partes fora da regio. Definir explicitamente o que so custos e benefcios sociais e as formas com que so quantificados. 2 - Um projeto de controle de inundaes est sendo cogitado para uma regio submetida a esse problema. Existem dois locais para barramento e formao de reservatrio de laminao de cheias. possvel construir-se apenas um dos barramentos, no local A ou no local B. Uma pequena hidroeltrica poder ser adicionada ao projeto do local A. Alm dessas obras acha-se em considerao uma srie de outras melhorias para atenuao do problema de inundaes. Elas so o revestimento do canal fluvial, dragagem e retificao. Como conseqncia podem ser identificadas sete alternativas distintas formadas pela composio dessas obras. Para cada alternativa foi realizada uma estimativa de custo de investimento e de custos anuais esperados dos danos de inundao. Elas so apresentadas nas tabelas 1 e 2. Tabela 1. Custos dos elementos de projeto isolados Custos de investimento Custos Anuais de Operao e Manuteno Barragem A 6.000 100 Barragem B 8.000 50 Hidroeltrica 2.000 50 Melhorias do canal fluvial 1.000 100 Elementos Para se construir e operar uma termoeltrica que produza energia equivalente produo da hidroeltrica cogitada estima-se um custo anual de $100.
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A vida econmica e o valor residual de cada elemento de projeto so dados na Tabela 3. Tabela 2. Custos anuais esperados de inundao das alternativas Alternativas Custos anuais esperados de inundao Barragem A 150 Barragem A + hidroeltrica 160 Barragem A + melhoria de canal 50 Barragem A + hidroeltrica + melhoria de ca80 nal 200 Barragem B 100 Barragem B + melhoria de canal 350 Apenas melhoria de canal 700 Situao sem Qualquer projeto Selecione a alternativa mais eficiente adotando o ponto de vista social nacional. Adote as taxas sociais de desconto 8, 10, 12 e 15% e o critrio da taxa interna de retorno. Tabela 3. Vidas econmicas e valores residuais Vida econmica Valor residual (anos) 100 500 100 600 20 200 50 50
Elemento de projeto Barragem A Barragem B Melhorias canal Hidroeltrica
3. Os critrios de avaliao apresentados pressupem que os fluxos analisados de custos e benefcios so conhecidos e certos. No mundo real no entanto esses fluxos, particularmente o de benefcios, podem conter um relevante grau de incerteza. Discuta sobre as alternativas de avaliao que podem ser adotadas nessas circunstncias, particularmente quando so comparados projetos com nveis distintos de incerteza.
REFERNCIAS.
CEA, F. e C. ROMERO (1989). Evaluacin Econmica y Financeira de Inversiones Agrarias, 2 ed. Banco de Crdito Agrcola, Madrid. DASGUPTA, SEN e MARGLIN (1972). Pautas para la evaluacin de proyectos, ONUDI, New York. LITTLE, I.M. e J.A. MIRRLEES (1974). Project appraisal and planning for developng countries. Heinemann Educational Books, London. HOLANDA, N. (1968). Elaborao e Avaliao de Projetos. APEC Editora S.A. LANNA, A.E, L.F. BELTRAME e GIASSON (1990) SAEMG (1987). Secretaria de Agricultura do Estado do Mato Grosso (1987). Programa Estadual de Irrigao. Convnio PRONI 221/87.
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SASSONE, P. e W. SCHAFFER (1978). Cost-Benefit Analysis: a Handbook. Academic Press.
255
CAPTULO 13 - QUANTIFICAO ECONMICA DE CUSTOS E BENEFCIOS SOB PONTO DE VISTA SOCIAL
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INTRODUO
Neste captulo sero usados os conceitos de microeconomia apresentados previamente para estimativa dos custos e benefcios de um projeto sobre o ponto de vista social. Inicialmente trata-se da situao hipottica de concorrncia perfeita. Numa segunda parte ilustra-se as alteraes que podero ser realizadas nas circunstncias em que a suposio de concorrncia perfeita no puder ser totalmente aceita nos mercados dos fatores de produo utilizados ou no dos produtos comercializados pelo projeto. Em sequncia sero tratadas situaes usuais em projetos de recursos hdricos quando no existe sequer um mercado. Os conceitos apresentados permitiro a considerao de diversos itens que compem ou afetam os custos e benefcios privados de projetos e avaliar a adequao de consider-los em uma anlise econmica sobre o ponto de vista social. Q UANTIFICAO EM MERCADO DE CONCORRNCIA PERFEITA Quando o uso que o projeto faz dos fatores de produo e a sua produo forem pequenos em face dos mercados envolvidos, o preo de mercado pode ser usado para avaliao de custos e benefcios sociais, caso ocorra a situao de concorrncia perfeita. Conforme foi visto previamente, nessa situao hipottica o preo de mercado reflete a disposio a pagar agregada da sociedade pelos insumos e produtos do projeto. Nesse caso diz-se que o projeto usa e produz quantidades marginais. Nos casos em que isso no ocorre, consideraes mais elaboradas devero ser realizadas com base nas curvas de oferta e procura. Exemplo 1. Seja um projeto de irrigao que aumenta a produo anual de milho em 3.000 kg por hectare. Supondo ser esta quantidade pequena em relao ao total comercializado e que o preo por tonelada de milho da ordem de $5, qual o benefcio direto do projeto, por hectare ? Com o preo a $5 por tonelada, o incremento da produo com irrigao trar um benefcio de 5 . 3.000/1.000 = $15 por hectare. De forma similar poderiam ser estimados os custos sociais dos investimentos e de operao e manuteno do projeto, caso sejam usadas quantidades marginais e os mercados envolvidos sejam de concorrncia perfeita. BENEFCIO SOCIAL DE PRODUO NO MARGINAL: EXCEDENTE DO CONSUMIDOR. Na situao de equilbrio de mercado, identificada pelo ponto de cruzamento das curvas de oferta e procura todos os consumidores pagaro um preo p pelo produto. No entanto existiro consumidores que apesar de terem disposio a pagar maior, estaro pagando esse preo. Na Figura 9 a rea hachurada mostra a diferena entre a disposio a pagar e o pagamento total que os consumidores fazem por um produto cuja curva de oferta O. Essa diferena chamada de excedente do consumidor. Um projeto que coloque no mercado de um produto uma quantidade substancial do mesmo, quantidade essa que ser totalmente consumida, sem substituir produtores, a ponto de estabelecer um deslocamento significativo da curva de oferta, estabelecer um novo equilbrio de mercado e um novo excedente do consumidor. Na Figura 10 a soma das reas B, C e D representam o incremento total desse item para um projeto que desloque a curva de oferta sem alterar a curva de procura. A rea B representa a diminuio dos pagamentos (e aumento do excedente) que os consumidores tero pela mesma quantidade q1 consumida anteriormente. A rea C o excedente que os consumidores obtero com quantidade adicional de produtos q2 - q1 somada ao valor social do incremento de produo A. Ou seja, os consumidores estaro dispostos a pagar pelo projeto um valor igual a diminuio de seus gastos (rea B) somados ao valor que atribuem a quantidade adicional de produto colocada no mercado (rea C + D). Portanto, essa soma o benefcio social do projeto.
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Preo
ta er f O
Excedente do consumidor p1
Pr oc ura
q1
Quantidade
Figura 9 - Excedente do consumidor
Preo
m se a t er Of
o jet pro
A p1 B p2 1 C 2
m co a ert Of
o jet o r p
1 - Ponto de equilbrio sem projeto 2 - Ponto de equilbrio com projeto
Pr oc ura
q1 q2
Quantidade
Figura 10 - Valor social da produo no marginal Essa situao bastante comum nos projetos de recursos hdricos implantados pelo poder pblico. Devido s suas dimenses eles costumam alterar significativamente o volume de produtos colocados no mercado e por isso induzem alteraes no preo de equilbrio. Para clculo desses benefcios h necessidade de se esboar a curva de procura do produto no mercado. Outra
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alternativa obtida conhecendo-se a elasticidade preo da procura no entorno dos valores q1 e q2 . A elasticidade-preo da procura dada por: Ep = p dq . q dp (1)
Conhece-se a situao sem projeto, em que a quantidade q1 do produto ser comercializada ao preo unitrio p1 . Suponha que com projeto haver um aumento da oferta de q = q2 q1 . Conhecendo-se Ep , o valor do aumento de preo p poder ser aproximado por: p = p1 p2 = p q . q Ep (2)
As reas B, C e D da Figura 10 podero ser estimadas como: B = (p1 - p2 ) . q C = 0,5 . (p1 - p2 ) . (q2 - q1 ) D = p2 . (q2 - q1 ) (3) (4) (5)
Exemplo 2. Se no exemplo anterior do projeto de irrigao o preo por tonelada de milho cair para $4,50 isto significaria que o benefcio direto do projeto seria dado pelo valor da produo, igual a 4,50 . 3.000/1.000 = $13,50 por hectare, que seria exatamente o que os consumidores pagariam pela produo adicional de 3.000 kg/ha. Isto representado na Figura 10 pela rea D. No entanto haver igualmente um aumento do excedente dos consumidores que estariam no mercado na ausncia do projeto, representado pela economia resultante do queda do preo, em relao ao que seria consumido sem projeto, igual quantidade consumida multiplicada pela economia por tonelada de $0,50. Ou seja, se a produo comercializada sem projeto fosse de 5.000 kg por hectare a economia por hectare seria de 0,50 . 5.000/1.000 = $2,50. Isto corresponde rea B da Figura 10. Finalmente haver a parcela correspondente ao aumento do excedente derivado do aumento do consumo. Se a curva de procura puder ser aproximada por uma reta entre os dois preos sem e com projeto, esta parcela ser dada por 0,5 . 0,50 . 3.000/1.000 = $0,75 o que corresponde rea C da Figura 10. O valor social dos benefcios do projeto seria portanto: 13,50 + 2,50 + 0,75 = $16,75. Automatizando os clculos, o benefcio do projeto ser estimado pela soma de duas parcelas. A primeira correspondendo ao valor social do aumento de produo dado pelo produto entre o aumento de produo com projeto e a mdia de preos sem e com projeto: 3.000/1.000 . (5,00 + 4,50)/2 = $14,25. A segunda parcela dada pela economia trazida ao consumo sem projeto igual ao consumo prvio multiplicado pela diminuio do preo do produto: 5.000/1.000 . 0,50 = $2,50. No total: 14,25 + 2,50 = $16,75. EXCEDENTE DO PRODUTOR. Assim como os consumidores, os produtores podem tambm receber excedentes, classificados como lucros excepcionais, quando o preo de mercado de um produto se achar acima do preo que permitiria mant-los em atividade. O excedente do produtor encontrado na curva de oferta do mercado do produto que, em uma anlise a curto prazo, uma curva agregada de propenso a produo. Isso ocorre porque ela resultado da agregao das curvas de
259
custo marginal de cada produtor, estabelecendo seus custos incrementais por unidade de aumento de produo. Na Figura 11 esse conceito ilustrado.
p1 B
Preo
rta fe O
Pr oc ura
q1
Quantidade
Figura 11 - Excedente do produtor Em uma anlise a curto prazo os produtores recebem p.q por q unidades produzidas. O custo total de produo pode ser computado pela integrao da curva de custo marginal ou de oferta e representado na Figura 11 pela rea A. O excedente representado portanto pela rea B. Na anlise de longo prazo a situao modificada. A curva de oferta no mais dada pelas curvas de custo marginal, como foi a curto prazo. Isso ocorre porque a longo prazo os produtores podero entrar e sair do mercado e expandir ou contrair as suas escalas de produo. A curva de oferta ser o resultado agregado dessas reaes individuais.
260
p1 B
Preo
rta fe O
Pr oc ura
q1
Quantidade
Figura 11 - Excedente do produtor Havendo a curto prazo excedente para alguns ou todos os produtores o mercado reagir, a longo prazo, no sentido de captur-lo, conforme foi mostrado previamente, caso ocorra a concorrncia perfeita. O resultado final que no haver mais excedente, j que no cruzamento da oferta e da procura passar a curva de custo total mdio de cada produtor. Nessa situao o custo marginal de produo ser igual ao preo unitrio p. CUSTO SOCIAL DE CONSUMO NO MARGINAL. Quando houver um projeto que use dado insumo em quantidades que afetem seu preo de mercado, esse efeito dever ser considerado na quantificao dos custos sociais do projeto, j que alterar a curto prazo o excedente dos consumidores e produtores e, a longo prazo, o dos consumidores. Suponha que um projeto cause um deslocamento para direita da curva de procura de um insumo. A Figura 12 ilustra essa situao. Na situao sem projeto o equilbrio de mercado seria obtido com preo p e quantidade q. Com o deslocamento da curva de procura do insumo estabelecido um novo equilbrio no preo p' e quantidade q'. Os consumidores originais ao preo p' estaro dispostos a adquirir q". Logo, a quantidade do insumo consumida pelo projeto dada por q' - q", sendo que q' - q vem da expanso da oferta e q - q" vem da captura de parte do consumo que ocorreria sem projeto. O custo social de curto prazo ser dado pelo custo do insumo avaliado ao preo de mercado, somado diminuio do excedente dos consumidores e subtrado do aumento do excedente dos produtores, j que este aumento um benefcio para uma parcela da sociedade, devendo ser descontado dos custos. Essa parcelas so representadas na Figura anterior pelas reas identificadas na Tabela 45. Note-se nesse caso que o aumento do excedente dos produtores resultado da captura de parte do excedente dos consumidores (A+B) e da criao do excedente com o aumento da oferta do produto (C). A longo prazo no mais existir excedente para os produtores. Ocorrero modificaes nas curvas de oferta e procura causadas pela adaptao a distintas escalas de produo dos produtores que operariam sem projeto e aqueles que o projeto
261
atrair, visando capturar os excedentes, ou seja, os lucro excepcionais dos produtores. O custo social do projeto aumentar de A+B+C, conforme mostrado na Tabela 45.
Preo
o um s n oi d ta er f O
1 - Ponto de equilbrio sem projeto 2 - Ponto de equilbrio com projeto 3 - Situao dos consumidores fora do projeto com o projeto
3 p2 A p1 B 1 C D
Pr oc ura
se m
Pr oc ura
pro jet o
co m
pro jet o
q3
q1
q2
Quantidade
Figura 12 - Determinao do custo social de consumo no marginal Pode ser verificado que a curto prazo o custo social do aumento do consumo do produto vem de duas parcelas: a parcela B+F que representa a perda de satisfao dos consumidores que tiveram o insumo capturado pelo projeto, avaliada pela sua disposio a pagar, medida na curva de procura que existiria sem o projeto; e a parcela D+E que o custo do aumento global da produo do insumo, dado na sua curva de oferta. Tabela 45 - Custo social de consumo no marginal Custo de mercado do insumo consumido no projeto + diminuio do excedente dos consumidores fora do projeto - aumento do excedente dos produtores Total: Custo social de curto prazo dos insumos Total: Custo social de longo prazo dos insumos
B+C+D+E+F + A+B - (A+B+C) = B+D+E+F = A+2.B+C+D+E+F
A longo prazo a situao se modifica. Com os deslocamentos das curvas de oferta e de procura as reas representadas na Figura 12 no sero mais aquelas existentes no curto prazo. A dupla soma da rea B decorre dela representar simultaneamente o decrscimo do excedente do consumidor e parte do custo de mercado do produto. Exemplo 3. Suponha que o projeto de irrigao em anlise aumente em 3.000 toneladas/ano a procura regional por calcrio, um insumo usado para correo da acidez do solo. O preo atual do calcrio $100 por tonelada e o custo marginal de produo do calcrio dado por p = 0,005 . q. A elasticidade-preo da procura de calcrio estimada em 0,5. Qual o custo social desse consumo de calcrio pelo projeto?
262
A curva de custo marginal, que no curto prazo a curva de oferta, permite estimar a quantidade de calcrio consumida sem projeto, ao custo de $10 por tonelada, como q = p/0,005 = 100/0,005 = 20.000 toneladas. O aumento do consumo em 3.000 toneladas no pode ser considerado marginal e dever causar aumento de preo e retrao no consumo daqueles que o fariam sem a existncia do projeto. Seja qt o aumento total do consumo de calcrio, resultado do consumo de 3.000 toneladas pelo projeto, subtrado pela retrao de consumo qf fora do projeto devido ao aumento de preo. Essa retrao , por definio de qt , dada por: qf = 3.000 - qt . A equao que relaciona preos, quantidades e suas variaes com a elasticidade-preo da procura : Ep = - p/q . qf /p j que a variao de quantidade e preo se refere aos consumidores fora do projeto. Substituindo o valor de qf pelo seu equivalente em termos do aumento global de consumo de calcrio, vem: Ep = - p/q . (3.000-qt )/p Sendo os valores de Ep , p, q conhecidos essa equao apresenta duas incgnitas: qt e p. Na curva de custo marginal de produo de calcrio a quantidade final de consumo ser relacionada com o novo preo como: p + p = a . (q + qt ) sendo conhecido a = 0,005, p e q, o preo e quantidade comercializada sem projeto e tendo como incgnitas p e qt. As duas equaes anteriores devem ser resolvidas para obteno do valor dessas variveis. Substituindo-se os valores conhecidos, as equaes ficam: 0,5 = - 100/20.000 . (3.000 - qt )/p 100 + p = 0,005 . (20.000 + qt ) e obtm-se qt = 6.000 toneladas/ano e p = $30/tonelada. Logo, a nova quantidade de calcrio consumida ser 20.000 - 6.000 = 23.000 toneladas/ano a um preo de $130 a tonelada, ocorrendo uma retrao no consumo fora do projeto de 20.000 - 3.000 = 17.000 toneladas/ano. O custo de mercado do calcrio usado no projeto ser 3.000 . 110 = $330.000. A diminuio do excedente dos consumidores fora do projeto, dada pela rea A+B da Figura 12, ser igual a (20.000 - 1.000) . (110 - 100) = $190.000, correspondente A, mais 1.000 . [(110 100)/2] = $5.000, correspondente B. No total, a diminuio dos excedentes dos consumidores ser de $195.000. O aumento do excedente dos produtores ser, no curto prazo, igual a $195.000 (diminuio do excedente dos consumidores) somado rea C da Figura 12, com valor social de 3.000 . [(110-100)/2] = $15.000. Logo, o aumento do excedente dos produtores 195.000 + 15.000 = $210.000. Portanto, no curto prazo, o custo social do calcrio utilizado no projeto ser de 330.000 + 195.000 - 210.000 = $315.000 ao ano, diferente do $300.000 que seriam estimados caso fosse imaginado ser 3.000 toneladas/ano um consumo marginal. No longo prazo, havendo um aumento no consumo de calcrio a tendncia inicial ser que dos fornecedores habituais aumentarem suas produes e outros produtores que no se achavam previamente no mercado passarem a nele operar. Os custos tero que crescer como resulta-
263
do dos encargos extras de produo na mesma escala anterior (produtores habituais) ou dos custos adicionais de transporte (produtores novos). O aumento de preo estimular aos produtores de calcrio aumentarem a escala de produo visando enfrentar o mercado com maiores lucros, ocasionando uma tendncia diminuio de preo. O resultado final dessas tendncias opostas varivel. As novas curvas de oferta devero refletir uma nova situao e, nos casos mais gerais, sero distintas das curvas originais.
CUSTOS E BENEFCIOS DE PROJETOS MARGINAIS EM CONDIES IMPERFEITAS DE MERCADO

As condies para ocorrncia de um mercado de concorrncia perfeita foram apresentadas previamente. Caso elas no ocorram o preo de mercado no traduzir a disposio social de pagamento. A anlise do efeito da violao s condies mencionadas pode permitir, no entanto, a correo dos preos de mercado, mesmo de forma aproximada, para uma avaliao dos resultados sociais do projeto. Isso ser realizado nos prximos itens no que diz respeito s condies mais relevantes, abordando projetos marginais no que diz respeito tanto ao uso de insumo quanto gerao de produtos. Supem-se sempre que apenas uma violao dos condies de mercado de concorrncia perfeita ocorra de cada vez. M ERCADO OLIGO OU MONOPOLIZADO. Nessa situao poucos produtores ou um nico produtor estabelece a oferta do produto, que poder ser insumo para o projeto. Alternativamente, o projeto implantado por um investidor em um mercado com poucos ou nenhum concorrente. Custo de insumo adquirido em mercado oligo ou monopolizado. A quantidade comercializada do insumo q ser estabelecida no cruzamento da curva de custo marginal de produo com a curva de retorno marginal para o produtor, e no com a curva de procura (veja Figura 13). A produo q ser inferior a qs, o valor socialmente timo. O preo p ser obtido na curva de procura, com a quantidade q, sendo superior ao valor socialmente timo ps. O custo marginal de produo ser c, menor que p. A avaliao do custo social do uso do insumo depender da origem desse insumo: se do aumento de produo ou se da captura do insumo que sem projeto seria usado por outra parte fora do projeto. Na situao de uso marginal dos insumos, no haver alterao de preo que faa retrair a procura dos consumidores fora do projeto. O que corresponder a um aumento de produo e o que ser gerado pela mencionada retrao ser resultado de contratos entre as partes, ou por situao mais ou menos privilegiada do projeto em relao ao produtor. O custo social resultante do uso do insumo que decorra de aumento da produo ser o custo marginal dessa produo. Na Figura 13 isto seria dado por c, na interseo da curva de oferta (ou de custo marginal de custo prazo) com a curva de retorno marginal do produtor. A parcela correspondente captura de insumos de outros consumidores, ter seu custo social avaliado como o preo que seria pago por esses consumidores, j que ele avalia o decrscimo de satisfao que experimentam. Na Figura 13 isto seria representado por p, obtido na interseo da curva de oferta (ou de custo marginal de curto prazo) com a curva de procura do insumo. Exemplo 4 - No projeto considerado de irrigao sero adquiridas 100 bombas de recalque que so ofertadas em mercado oligopolizado. Estima-se que dos preos atuais de $10 por bomba $7 sejam os custos marginais de produo e $3 seja o lucro excepcional obtido pelos fabricantes. O projeto estabelecer contratos de fornecimento que resultaro em uma retrao de consumo fora do projeto de 30 unidades e um aumento de 70 unidades na produo. O custo social das bombas
264
poder ser estimado em 10 . 30 + 7 . 70 = $790, com $300 referindo-se perda de satisfao dos consumidores fora do projeto e $490 ao uso dos fatores produtivos para incremento da produo.
Preo
l na rgi ma no tor Re
o um o s z n o i pra d o a t ert ur Of de c l ina g r ma o t s Cu
ps c 1
1 - Ponto de equilbrio de mercado com e sem projeto 2 - Ponto de equilbrio na situao de eficncia social
Pr oc ur a
q qs
Quantidade
Figura 12 - Determinao do custo social de consumo marginal em situao oligopolista de produo do insumo Benefcio social da produo de oligoplios ou monoplios. Um projeto que oligo ou monopoliza a produo de determinado bem e aja com a tica do produtor privado, isto , maximizando lucros, pode ter seu comportamento representado na Figura 13 anterior. O produtor estabelece como q a quantidade tima de produo, no cruzamento da sua curva de retorno marginal com a sua curva de custo marginal de curto prazo, ou curva de oferta. Ele ter um custo marginal de c e vender o produto ao preo p, encontrado na curva de procura pelo produto, na quantidade q. O benefcio social da produo, sendo igual disposio social de pagamento, ser tambm p. Caso o projeto seja operado pelo poder pblico o comportamento em termos de quantidade e preo ser ditado politicamente. Se for estabelecida a dimenso socialmente tima do projeto, qs, seu benefcio ser ps, obtido na curva de procura, com antes. Qualquer outra quantidade produzida poder ser comercializa a um preo igual ou menor que o encontrado na curva de procura. Se for menor, haver uma situao de subsdio, que ser analisada adiante. Se for igual, cabe a mesma regra: o benefcio a disposio de pagamento, dada na curva de procura. Exemplo 5 - Seja um projeto agrcola que produzir e comercializar anualmente 1.000 toneladas de um cereal a ser colocado em um mercado originalmente controlado por poucos produtores. O preo unitrio do cereal ser mantido em $100 por tonelada j que essa quantidade pequena diante do mercado. O benefcio ser dado por $100 . 1.000 = $100.000. RESTRIES DE PREO. As restries de preo podem ocorrer como preos mnimos (preo-piso) ou preos mximos (preo-teto). Elas atuaro como restries apenas se o preo de mercado sem controle for
265
maior que o preo-teto ou menor que o preo-piso. O resultado ser estabelecer a relao preo-quantidade do produto fora da curva agregada de procura. A Figura 14 ilustra a restrio de preo-teto. Sem a restrio o equilbrio seria encontrado na quantidade q e preo p. Como o preo mximo pM menor que p, esse ser o preo (controlado) de mercado. A esse preo a oferta do produto ser qo e a procura qd. Como qd > qo haver escassez do produto. Isso poder dar origem ao mercado negro j que para uma oferta qo existiro consumidores dispostos a pagar pd. O valor pM subestima essa disposio a pagar. Alternativamente, o poder pblico poder realizar a oferta do produto ao preo-teto estipulado, por produo prpria, deslocando a curva de oferta por qd - qo . O efeito de preo mnimo ou preo-piso ilustrado na Figura 14. A situao de equilbrio sem restrio seria dada pela quantidade q e preo p. A um preo mnimo pm maior que p, a oferta do produto ser obtida na curva de oferta como qo , maior que a quantidade obtida na curva de procura qd. O produto ofertado em excesso ter de ser adquirido pelo governo para formao de estoques, exportaes, etc, sob pena dos produtores no encontrarem mercado para o mesmo. O efeito dessas aquisies deslocar a curva de procura para cima por um fator igual ao excesso de oferta, ou seja, qo - qd. Outra alternativa o poder pblico aplicar um tributo sobre a produo ou comercializao do produto, ocasionando um deslocamento na curva de oferta igual diferena pm - pd, sendo pd o preo que faria a oferta estabelecer a quantidade qd de produo.
Preo
pd
l ina g i r ao t r e Of
o n e erv t n i 1 - Ponto de equilbrio om c original a ert f O 2 - Tendncia se houver

mercado-negro: consumidor "paga por fora" at p d -pM Preo-teto 3 - Ponto de equilbrio com interveno governamental deslocando oferta de dq -q
pM
Pr oc ur a
qo q qd
Quantidade
Figura 13 - Efeito de preo-teto (congelamento de preo) Custo social de insumo produzido com restrio de preo. Um consumo marginal do insumo no desloca a curva de procura. Se a oferta com o preo-teto for estabelecida em qo e no houver mercado negro, o projeto estar retirando produtos que em sua ausncia seriam consumidos com uma disposio a pagar pd. Esse ser o custo social do insumo. Se h interferncia do governo no sentido de colocar produtos no mercado de forma a ser estabelecido um consumo qd o projeto estar consumindo insumos que so produzidos pelo governo a um custo marginal a ser avaliado (j que se supem que sem o projeto no haveria ne-
266
cessidade dessa produo). Portanto, o custo social dos insumos para o projeto deve ser obtido como o custo marginal de produo da quantidade qd - qo de produto pelo governo. Se a oferta com preo-piso for qo devido a aquisies governamentais, o uso marginal do insumo ter um custo igual ao custo marginal de produo, obtido na curva de oferta e igual a pm. Desse custo devero ser subtrados os custos marginais que so gerados pela aquisio governamental do produto: administrao, estocagem, queima, e outros, que sero economizados em funo da aquisio do projeto permitir a reduo da aquisio do insumo por parte do governo. Em certos casos extremos, o custo social do insumo poder ser negativo, ou seja, haver um benefcio, pois a segunda parcela supera a primeira. Se a oferta com preo-piso for qd por efeito de tributao dos produtores, o custo social do insumo marginal ser pd e obtido na curva de oferta do produtor, sem considerar o tributo. Benefcio social de produo com restrio de preo. Um projeto que coloque em um mercado com restries de preo quantidade marginal de um produto no altera a curva de oferta. Caso a restrio seja de preo-teto e a quantidade total comercializada no mercado seja qo, o benefcio do projeto ser obtido na curva de procura como pd por unidade produzida, j que esta a satisfao social que gera. Se o total comercializado no mercado for qd em funo de produo do governo, o benefcio ser obtido na curva de custo marginal de produo por parte do governo, pois esta a economia que gerar para a sociedade em funo da retrao de produo.
Preo
r po a d ca o l s de a t er Of
Preo-piso
o ta u trib
1 - Ponto de equilbrio original 2 - Ponto de equilbrio com preo-piso e aquisio por parte do governo 3 - Ponto de equilbrio com preo-piso e tributao
pM
3 1
a ert f O 2
l na i g ori
pd
Pr oc ur a
or ig in al
co Pr m oc pr ur as a go des ve lo rn ca am da en po ta r is
qd
qo
Quantidade
Figura 14 - Efeito de preo-piso (preo mnimo de garantia) Ocorrendo preo-piso e sendo qo a quantidade total comercializada por fora de aquisies governamentais, o benefcio do projeto ser negativo j que resultar em incrementos marginais de despesas da sociedade na administrao, estocagem ou queima do excesso de produo. Se a quantidade total comercializada for qd a produo do projeto substituir a mesma quan-
267
tidade gerada por outros produtores, liberando recursos que acarretaro um benefcio unitrio igual a pd obtidos na curva agregada de oferta dos produtores fora do projeto. TRIBUTOS. Considere a situao em que um tributo sobre a produo seja estabelecido. Seu efeito no equilbrio de mercado a translao da curva de oferta de conforme ilustrado na Figura 16. Como resultado dessa translao haver uma queda no consumo de q para q' e um aumento de preo ao consumidor de p para p'. Sendo i o valor do tributo, o produtor receber pd = p'-i por unidade vendida. O consumidor pagar um total de p'.q' dos quais i.q' iro para o poder pblico e [p'-i].q' para o produtor. Dessa forma, o tributo ser pago em parte pelo consumidor, com um valor por unidade do produto igual a p'-p, e em parte pelo produtor, com um valor por unidade do produto igual a p-[p'-i]. Quanto maior for a elasticidade-preo da procura maior ser o percentual de tributo pago pelo produtor.
Preo
r po a d ca o l s de a t er Of
2
o a t u trib
p1
l ina g i r ao t r e Of
1
1 - Ponto de equilbrio original
pd
Pr oc ur a
2 - Ponto de equilbrio com tributao
or ig in al
q1
Quantidade
Figura 15 - Efeito de tributos Custo social de um insumo produzido com incidncia de tributos. Caso um projeto utilize quantidade margina de insumo produzido com incidncia de tributo, ser importante verificar se seu consumo deriva de transferncias dos consumidores fora do projeto ou se vir de incrementos da produo. Havendo transferncias de consumo, o custo social do insumo utilizado pelo projeto deve ser estimado pelo preo de mercado dos insumos, p' obtido na curva de procura, j que corresponder a uma perda de satisfao dos consumidores fora do projeto. No caso de produo incremental, deve ser usado como custo social unitrio dos recursos utilizados o custo de produo, obtido na curva agregada de oferta, igual a pd Benefcio social de produo tributada. Um projeto que coloque quantidade marginal do produto no mercado, sem substituir a produo de outro produtor dever, nessa situao de tributao, ter seu benefcio social unitrio
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avaliado pelo preo de mercado p' dado na curva de procura. Esse preo mede a disposio a pagar do consumidor e, portanto, seu acrscimo de satisfao por unidade do produto. No caso de substituio de produo o benefcio social ser o dos recursos liberados pelo projeto cujo valor unitrio ser obtido na curva de oferta, como pd. SUBSDIOS. Um subsdio que o poder pblico concede produo de um produto pode ocorrer como uma bonificao paga ao produtor ou como a cobrana de um servio pblico abaixo do seu custo total mdio. Nessa situao, o equilbrio de mercado ser alterado atravs da translao para baixo da curva de oferta, conforme ilustrado na Figura 17. H um aumento da quantidade consumida do produto de q para q' e uma reduo de preo de p para p'. O produtor receber no total pd = [p' + s].q' dos quais p'. q' viro do consumidor e s . q' do poder pblico, sendo s o valor do subsdio. Em termos de unidade do produto, o subsdio ser distribudo no valor de p - p' para o consumidor e p' + s - p para o produtor. Quanto maior a elasticidade-preo da procura, maior ser o subsdio captado pelo consumidor. Preo
l ina g i or
a ert Of
pd 1
r po a ad loc s 2 de ta r e Of os di s b su
p1
1 - Ponto de equilbrio original 2 - Ponto de equilbrio com subsdio aos produtores
Pr oc ur a
q q1
Quantidade
Figura 16 - Efeito de subsdios Custo social de insumo produzido com subsdios. Quando um projeto usa quantidade marginal de insumos subsidiados h necessidade de ser averiguada sua origem. Se vem de transferncias dos consumidores originais, seu custo social deve ser avaliado pela perda de satisfao desses consumidores, expressa na curva de procura e pelo preo vigente no mercado, p'. Caso o consumo seja suprido por aumentos de produo, o custo social deve ser obtido na curva de oferta, com valor pd, para que reflita o custo de oportunidade dos recursos suplementares utilizados. Benefcio social de produo subsidiada. A avaliao do benefcio social de produo subsidiada depender da colocao do produto no mercado. Caso seja estabelecido um incremento de bens e servios, o benefcio social unitrio dever ser avaliado na curva de procura, como p', medindo a disposio a pagar dos consumidores por unidade do produto. No caso em que o projeto desloque produtores subsidiados
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do mercado, o seu benefcio decorre dos recursos que so liberados para utilizao em outras atividades econmicas, devendo ser avaliados na curva de oferta como pd. EFEITO DE EXTERNALIDADES Externalidades so efeitos favorveis ou desfavorveis de um projeto que no so considerados no estabelecimento do preo ou quantidade de seu produto. Suponha a implantao de um indstria s margens de um rio. Os efluentes industriais acarretam a deteriorao da qualidade de gua. Caso essa indstria no seja penalizada financeiramente por esse efeito, o custo social da poluio uma deseconomia externa do projeto. Esse custo no ser refletido no preo do produto j que a indstria nada paga em funo da poluio. Quando a mesma indstria propicia um estmulo atividade econmica regional, que sem sua instalao no ocorreria, esse efeito favorvel poder igualmente no afetar o preo ou quantidade do produto industrializado. Nesse caso uma economia externa no considerada. O efeito de externalidades similar ao de tributos e subsdios. Quando existe uma deseconomia externa a sociedade "tributada" pelo seu efeito negativo. Quando ocorre uma economia externa a sociedade subsidiada por seu efeito positivo. Dessa maneira, as mesmas anlises realizadas no que tange ao efeito de tributos e subsdios so aplicveis s externalidades. EFEITO DE CAPACIDADE OCIOSA. Capacidade ociosa ocorre quando um fator produtivo deixa de ser usado em atividades econmicas sem que haja possibilidade dessa utilizao ser transferida para o futuro. Um equipamento que se deteriora com o tempo ou um trabalhador desempregado, so exemplos de capacidade ociosa. No cabe atribuir ociosidade a um recurso mineral no renovvel sem uso do presente j que ele poder ser usado no futuro. Quando um recurso produtivo utilizado em um projeto, o seu custo social o benefcio que seria obtido por sua utilizao na melhor alternativa existente ao projeto para a sociedade, j que esse benefcio ser perdido. Ou seja, o custo social o custo de oportunidade do uso desse recurso. No caso de capacidade ociosa o custo de oportunidade ser nulo j que a alternativa manter o recurso sem uso e, por isso, sem gerar benefcio para a sociedade. O aluguel ou salrio que pago pelo uso do recurso, no seu valor de mercado, ser entendido como transferncia de pagamento, e superestima o valor social nulo. Esta considerao merece ressalvas quando o uso de um recurso esgota, parcial ou totalmente, a possibilidade de uso no futuro. Isto ocorre com recursos naturais no renovveis e com recursos de capital como equipamento, que so exauridos ou depreciam com a intensidade de uso. Nessa situao, mesmo que o recurso ou bem de capital ficasse ocioso sem projeto, ele poderia ter uma utilizao no futuro que dever ser considerada e seu valor atualizado considerado como o custo de oportunidade. Quando a recurso ocioso mo de obra, a anlise ainda mais complexa. Caso sem projeto a mo de obra a ser empregada fica ociosa, seu custo de oportunidade nulo. Ao contrrio, se a mo de obra for transferida de outro emprego, seu custo de oportunidade a produo que tinha no emprego alternativo. Em um mercado de concorrncia perfeita a produo desta mo de obra nesse projeto alternativo o salrio pago e este pode ser usado para quantific-la. Existem no entanto consideraes mais elaboradas a respeito da satisfao ou insatisfao de trabalhar. Caso o emprego criado pelo projeto permita que um trabalhador obtenha uma atividade mais satisfatria existir um ganho adicional dessa satisfao que no ser dimensionado nem pelo salrio na atividade sem projeto ou no projeto. Ao contrrio, ao empregar mo de obra ociosa, e portanto com custo nulo, o projeto estar em certos casos tendo um custo social representado pela insatisfao de se trabalhar. Embora em termos individuais ocorra uma satisfao social positiva, j que o trabalhador passar ter uma renda e com isso aumentar seu padro de consumo, isto ocorrer com um custo de oportunidade no nulo pois existe a insatisfao do tra-
270
balho que ter que realizar. Estas questes, entretanto, embora meream uma reflexo, so de difcil considerao em uma base quantitativa e no costumam ser consideradas na quantificao do valor de um projeto.
ALTERNATIVAS PARA ESTIMATIVA DA DISPOSIO A PAGAR NA AUSNCIA DE CURVA DE PROCURA.

Como foi verificado nas sees prvias, a alterao do preo de mercado visando a avaliao de valores sociais pressupem o conhecimento das curvas de oferta ou procura na quase totalidade dos casos. A curva de oferta, que tambm a curva agregada de custo marginal dos produtores no curto prazo, pode ser aproximada atravs do estudo dos processos de produo adotados. J a curva de procura, que expressa a satisfao social pelo consumo de bens ou servios atravs da disposio agregada de pagamento, apresenta maiores complexidades de derivao. Uma das possibilidades foi relatada em captulo anterior, tendo por base estudos de regresso sobre dados de amostras de consumo. Quando no for possvel a obteno de dados amostrais, como por exemplo na situao de um projeto pioneiro que criar seu prprio mercado, ou quando no for justificada a realizao de anlises para obt-los, haver necessidade de abordagens alternativas apreciao da reao dos consumidores em suas transaes em mercado. Trs abordagens podem ser adotadas: a do mercado similar, a do aumento da renda lquida e a do valor contingencial. M ERCADO SIMILAR. Essa abordagem se baseia na verificao do comportamento do consumidor em outros mercados similares. Seja o exemplo de atividades recreativas possibilitadas pela construo de um reservatrio. A curva de procura poder ser levantada em reas similares onde tenham sido implantados reservatrios semelhantes, com uso recreativo, afetando uma populao com perfil econmico e hbitos similares aos da populao afetada pelo projeto. Essas informaes formaro uma amostra da qual ser possvel aproximar-se a curva de procura a ser adotada. Outro exemplo a avaliao da curva de procura para controle de poluio hdrica. Suponha que se trata com reas marginais a um curso de gua que sero usadas para loteamentos urbanos. A questo saber quanto o consumidor est disposto a pagar por nveis menores de poluio. Uma aproximao dessa curva pode ser obtida pelo preo de mercado de loteamentos urbanos similares, sujeitos a distintos nveis de poluio hdrica, embora exista a uma ressalva: sendo o mercado de terra especulativo o preo da terra supera sua produtividade. Dessa forma, esta alternativa poderia superestimar o custo social da poluio. A abordagem do mercado similar permite, no entanto, que sejam cometidos abusos quando a similaridade pretendida no real. Ser difcil encontrar-se reservatrios cujos potenciais recreativos sejam similares. Existiro diferenas diversas, de ordem ambiental, paisagstica, de localizao, entre outras, que colocaro restries suposio de similaridade. Se o reservatrio a ser criado for muito prximo quele de referncia poder haver uma concorrncia que afetar a curva de procura deste ltimo, fazendo com que a situao sem projeto no reflita a com projeto e esta a do reservatrio em projeto. O preo de mercado de loteamentos urbanos s margens de cursos de gua no sero condicionados unicamente pelo nvel de poluio. Questes de localizao, principalmente, infra-estrutura, e outras, podero ser to ou mais importantes. Para que a similaridade possa ser adotada os preos devero ser obtidos em reas prximas e correes includas para levar em conta outras diferenas. AUMENTO DA RENDA LQUIDA. Essa abordagem de derivao da curva de procura aplica-se a situaes em que um projeto torna possvel sociedade auferir um decrscimo dos seus custos ou acrscimo de benefcios que acarretam em aumento de sua renda lquida. As seguintes alternativas podem ocorrer.
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ECONOMIAS DE CUSTO Um exemplo refere-se substituio de energia eltrica de origem trmica pela de origem hidrulica. O benefcio de substituio dado pela economia de produo auferida. Na mesma linha poderia ser colocada a substituio de transporte rodovirio por transporte fluvial. Em qualquer caso, a disposio a pagar do consumidor pelo produto limitada superiormente pela economia que obtm ao passar de um processo para outro. Existem vrios outros exemplos na rea de recursos hdricos onde esta abordagem se aplica. O caso de controle de cheias em reas agrcolas tpico. Os benefcios viro da diminuio de prejuzos causados por inundaes e ser o que os consumidores estaro dispostos a pagar, como limite. A restrio que se pode levantar a essa abordagem que ela se aplica adequadamente quando no houver um aumento substancial do consumo do produto. Nos casos em que isso venha a ocorrer, o mtodo apresentar uma sub-estimativa dos benefcios sociais. A Figura 10 ilustra essa situao. Se um produto inicialmente oferecido ao preo p que cai para p' como funo do projeto, a economia computada pelo projeto ser dada pela rea B. No entanto, devido ao aumento de consumo, a nova disposio a pagar ser B + C. Nos casos em que a curva de procura tenha grande declividade, tpica de situaes inelsticas, o erro ser pequeno. AUMENTOS DE PRODUTIVIDADE Produtos que so bens ou servios intermedirios so utilizados como insumo para produo de outros bens ou servios. Um exemplo tpico a gua para irrigao. Esse produto deriva seu valor como funo do aumento de produtividade que trar atividade agrcola. O controle de cheias pode ser outro exemplo. Quando o objetivo evitar inundaes de reas agrcolas, o aumento da produtividade dessas reas, derivado de um uso mais eficiente do solo, e no o controle propriamente dito, que agregar valor social a esse produto. CUSTO ALTERNATIVO Nesse exemplo existe um produto cuja oferta ao consumidor compulsria. Caso o projeto que o produza no seja implantado haver uma alternativa que o ser. Nesse caso, o custo social dessa alternativa poder ser considerado como benefcio social do projeto. Exemplos de produtos compulsrios na rea de recursos hdricos podero ser controle de cheias em reas urbanas e, em alguns casos abastecimento de gua ou energia eltrica domiciliar, quando representarem um objetivo poltico. A deciso de ofertar esses produtos dever ter a alegao de que se tratam de servios indispensveis ao bem estar social. Caso o projeto que realiza esses servios no seja implantado outra alternativa dever ser compulsoriamente adotada. Por exemplo, caso no se construa um reservatrio de conteno de cheias, ser adotado um sistema de diques. Caso no seja realizada a captao de gua subterrnea, haver um esquema de captao atravs de canais a partir de bacia vizinha. Caso no seja implantada uma hidroeltrica, ser construda uma termoeltrica. O benefcio social do projeto poder ser estimado como o custo do projeto alternativo. Essa abordagem permite, obviamente, manipulaes de grupos interessados na obteno do produto do projeto analisado. Qualquer projeto ser vivel desde que existam outras alternativas com maior custo. Diante disso, ela dever ser usada com cautela e apenas em situaes em que a oferta do produto realmente compulsria e que, diante disto, outra alternativa ser de fato implantada caso o projeto no o seja.
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ANLISE DO VALOR CONTINGENTE obtido por pesquisas de opinio cuidadosamente formuladas que solicitam ao consumidor quantificar sua disposio da pagar por determinado produto de um projeto. Este tema foi objeto de anlises prvias.
PROJETOS NO-MARGINAIS
Projetos no-marginais estabelecero aumentos no consumo e na produo que deslocaro as curvas de procura dos insumos e de oferta dos produtos, respectivamente. Isso acarretar modificaes nos excessos dos produtores e consumidores, exigindo avaliaes mais elaboradas dos custo e benefcios sociais do projeto. Nesse curso introdutrio isto no ser realizado na anlise de situaes de imperfeio do mercado. O leitor interessado poder encontr-las em Anderson e Settle (1977).
QUANTIFICAO DE BENEFCIOS EM UMA ANLISE ECONMICA SOB O PONTO DE VISTA SOCIAL

Tendo em vista as anlises tericas anteriores, as seguintes orinetaes devem ser adotadas na estimativa dos benefcios sociais de projetos de recursos hdricos. BENEFCIOS DE SUPRIMENTO HDRICO E ENERGTICO No caso de suprimento hdrico a gua poder ser bem de consumo intermedirio ou final. Quando se trata de bem de consumo intermedirio ela ofertada como insumo para algum tipo de atividade produtiva, por exemplo irrigao ou indstria. Ela ser bem de consumo final quando utilizada pelo consumidor domstico. O consumidor no pagar mais do que a satisfao marginal que obtm pelo produto e portanto o preo de mercado medir esta satisfao e pode ser adotado sem alteraes. Esta sem dvida ser a situao de uso da gua como bem de consumo final, ou seja, abastecimento de comunidades, onde o benefcio marginal poder ser medido pela tarifa cobrada aos usurios. Quando for ofertada quantidade no marginal de gua dever ser acrescentado o aumento do excedente dos consumidores. A mdia dos preos com e sem projeto multiplicada pela quantidade total transacionada do produto estimar esse excedente. Quando a gua for usada como bem de consumo intermedirio algumas consideraes adicionais devero ser realizadas. Alm de poucos vendedores poder existir muitas vezes tambm poucos compradores habilitados a serem abastecidos por questes geogrficas e topogrficas, fazendo com que preos de efici6encia no sejam automaticamente praticados no mercado. Alm dessas possibilidades existe aquela em que se trata de um projeto do poder pblico e este estabelece tarifas polticas, abaixo do custo de oportunidade da gua. Os benefcios sociais nessas circunstncias podero ser estimados pela abordagem do aumento dos excedentes dos consumidores, particularmente nas situaes em que a gua usada ou controlada visando o aumento da eficincia de atividade produtiva. Por exemplo, irrigao, controle de inundao e eroso em reas agrcolas e drenagem agrcola. Poder ser esse igualmente o caso de consumo industrial da gua. Em qualquer dos casos apontados o aumento dos excedentes dos consumidores ser dado pelo aumento de suas rendas lquidas, ou seja, a diferena entre os benefcios e custos privados que usufruem com e sem o projeto. Em alguns casos a gua suprida pela projeto entrar apenas como substituta de outra fonte menos eficiente, sem que haja expanso do consumo. Este ser o caso de abastecimento a um distrito industrial, por exemplo, um sistema prprio. Nessa situao as economias de custo podero ser utilizadas como estimativa do benefcio social do projeto. relevante comentar que o mesmo procedimento no costuma dar bons resultados em situao idntica de abastecimento domstico j que com o barateamento do preo pago pelo consumidor haver
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um aumento de consumo. No entanto na situao que uma concessionria de servio de abastecimento diminui seus custos de fornecimento de gua sem repassar esta economia ao consumidor final, esta economia de obtida pode ser usada como benefcio social do projeto. Nas situaes que o abastecimento ser iniciado pelo projeto e que na ausncia do projeto outra fonte ser certamente utilizada poder ser usada a abordagem da alternativa mais provvel. Por exemplo, quando a gua de um rio for regularizada para suprimento hdrico a uma comunidade ou distrito industrial, o benefcio desse suprimento poder ser estimado como o custo do sistema de abastecimento alternativo, que usaria gua subterrnea. As mesmas consideraes anteriores podem ser dirigidas anlise de projeto que visa a gerao de energia eltrica de origem hdrica. Q UANTIFICAO DOS BENEFCIOS DE CONTROLE DE CHEIAS E EROSO Esses controles resultaro em benefcios de melhorias do uso do solo. Quando esse controle tiver funo nitidamente social, como ocorre em reas urbanas densamente povoadas, a abordagem do custo da alternativa mais provvel, poder ser adotada. Isso se justifica pelo fato de que algum controle dever ser efetivamente realizado caso o projeto no seja implantado e geralmente o projeto analisado em confronto com outras alternativas. Quando esse controle tiver objeto de aumentar a produtividade da terra a abordagem do aumento dos excedentes dever ser usada. Quando so enfocados os excedentes dos produtores, ou os aumentos de suas rendas lquidas, devem ser considerados os custos de oportunidade do uso da terra, ou seja, a renda lquida que haver sem o projeto. As seguintes situaes podero aparecer: 1) O projeto ocasiona um aumento da produtividade sem modificao no uso da terra. Nesse caso o aumento da renda lquida do produtor dado pela diferena entre a renda lquida com e sem projeto. 2) O projeto aumenta a produtividade do uso da terra atravs da adoo de um sistema mais intensivo de explorao. Por exemplo, o aumento das safras agrcolas anuais, o cultivo de culturas permanentes de maior valor no mercado. Existem vrias situaes alternativas, relacionadas fixao do produtor agrcola, das quais duas sero analisadas: 2.1) O produtor se fixar na terra se o projeto for implantado; caso contrrio se fixar em outro local e a terra ficar sem uso . Nesse caso usa-se a diferena da renda lquida do produtor no local do projeto e a renda lquida no local alternativo, que o custo de oportunidade do projeto. 2.2) O produtor se fixar na terra caso o projeto seja implementado; caso contrrio se fixar em outro local e outro tipo de produtor se instalar na rea do projeto. Esse segundo tipo de produtor ficar desempregado na situao com projeto. Para avaliar os benefcios devero ser detalhadas com cuidado as situaes sem e com projeto. A Tabela 46 ilustra esse detalhamento. Tabela 46 - Detalhamento de benefcios de melhorias de uso do solo. Usurio Situaes A B Com o projeto Fixa-se na terra. Renda lquida: Desempregado. Renda lquida: 0. R1 . Sem o projeto Fixa-se em outro local. Renda l- Fixa na terra. Renda lquida: R3 quida: R2 Aumento da renda lR1 - R2 0 - R3 quida
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O benefcio do projeto ser avaliado como o aumento das rendas lquidas dos produtores A e B, nas situaes com e sem projeto, ou seja: R1 - R2 + (0 - R3) = R1 - R2 - R3. Os termos negativos so o custo de oportunidade do projeto: a renda lquida dos produtores sem o projeto. Note-se que podero haver diversas outras situaes mais complicadas, envolvendo diversos produtores. Tabelas mais complexas que essa apresentada devero ser usadas na avaliao. A dificuldade maior, contudo, ser a projeo das migraes dos usurios. 3) O uso da terra continuar como antes mas a freqncia de danos ser diminuda. Nesse caso o aumento da renda lquida ocasionado pela diminuio dos danos de inundao e eroso. Como esses danos so de natureza aleatria haver que se utilizar de abordagens probabilsticas na avaliao dos benefcios. O aumento (esperado) da renda lquida poder ser quantificado pelo valor esperado dos danos anuais aos produtores. Nos casos em que o projeto no altera a estrutura fundiria causando economias ou deseconomias externas como em alguns exemplos acima, o valor dos excedentes dos produtores obtidos podero ser confrontados com a estimativa dada pela abordagem do mercado similar: a valorizao do preo de mercado da terra em reas similares onde projetos de mesma natureza tenham sido realizados. Q UANTIFICAO DOS BENEFCIOS DE NAVEGAO Existem vrias alternativas a serem consideradas. Trs delas sero analisadas: No existe trfego fluvial sem o projeto. O projeto deslocar usurios que na sua ausncia utilizariam o transporte rodovirio ou ferrovirio. Com o possvel barateamento das tarifas poder ser induzido um aumento do volume de transporte. Nesse caso deve ser utilizada a abordagem do aumento dos excedentes dos consumidores, dado pelo aumento da renda lquida gerado pelo projeto, que ser resultante de 1) economia de custo, para os usurios que estaro no mercado, sem projeto, 2) aumento do excedente dos usurios que expandiro sua atividade e daqueles que entraro no mercado criado. A economia de custo ser dada pela diferena entre o custo do transporte pela alternativa que seria utilizada e a fluvial. J o aumento do excedente dever ser avaliado por estimativas baseadas em projees e entrevistas. Existe trfego fluvial sem o projeto; com o projeto esse mesmo volume de trfego ser realizado de forma mais eficiente. Ser um caso para a abordagem da economia de custo com a melhoria da hidrovia. Existe trfego fluvial sem projeto; trfego adicional ser estimulado com o projeto. Nesse caso, a abordagem anterior avaliar o benefcio da hidrovia para o trfego pr-existente. O trfego induzido poder ter seus benefcios quantificados pelo aumento do excedente dos usurios. Q UANTIFICAO DOS BENEFCIOS DE RECREAO As abordagens utilizadas derivam a curva de procura por recreao por observaes sobre a viagem e custos associados pagos pelo consumidor para se permitir o usufruto desse servio prestado pelo projeto. ANDERSON e SETTLE (1977) apresentam uma reviso de algumas abordagens, uma das quais aqui ser resumida. O mtodo denominado Clawson-Knetsch pode ser explicado atravs de um exemplo fictcio. Suponha que existam 3 reas cuja populao atrada por um local de recreao cria-
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do por um projeto. Estas reas so quaisquer com a nica restrio de que as pessoas moradoras em uma mesma rea tero custos de viagem aproximadamente idnticos para chegarem ao local de recreao. Na Tabela 29 so apresentadas informaes tpicas que poderiam ser obtidas por censo. Apresenta-se o custo de viagem de cada pessoa para de uma rea chegar ao local de recreao, a populao em cada rea, e o nmero de visitantes estimados que de cada rea acessariam o local em cada ano caso no fosse cobrado tarifa de entrada e o nmero de visitas por mil habitantes por ano, igual a (N de visitas/Populao . 1.000). Caso as populaes em cada rea sejam similares em termos de distribuio de renda, nvel scio-econmico-cultural possvel considerar a relao Visitas/mil Habitantes versus custo da visita como uma amostra da curva de procura por recreao. Esta curva, no exemplo, pode ser estabelecida matematicamente como q = 600 - 50 * p, sendo p o preo (custo da viagem) e q a quantidade (visitas por mil habitantes). Em dados mais reais haver necessidade de uma anlise de regresso simples ou simplesmente o ajuste grfico de uma curva aos pontos amostrais. Tabela 47 - Informaes para derivao da curva de procura por recreao. rea Custo da visita Populao N de visitas Visitas/mil hab. 1 $1 8.000 4.400 550 2 $2 3.000 1.350 450 3 $3 4.000 1.200 300 A equao derivada permite o traado da curva de procura para diversos valores de tarifa cobrada. Sem cobrana de tarifa havero 6.950 visitantes, como mostra a coluna 4 da Tabela 47. Ao se cobrar $1 por visitante o custo total para a rea 1 ser de $2, para a rea 2 de $4 e para a rea 3 de $7. A equao obtida calcula que com estes preos haver 500, 400 e 250 visitantes por mil habitantes oriundos das reas 1, 2 e 3, respectivamente. No total, havero 500 . 8.000/1.000 + 400 . 3.000/1.000 + 250 . 4.000/1.000 = 6.200 visitantes. Continuando-se com o clculo acima para diversos valores de tarifa sero obtidos os pontos da a curva de procura at a tarifa $11 em que no havero mais visitantes. Note que a mesma crtica que se pode fazer extrapolao de tendncias pode ser aqui colocada. Os dados amostrais consideraram custos entre $1 e $6 e, por isto, poder ser temerria a extrapolao da curva at o valor $11 de custo. Outra crtica a este mtodo que ele subestima a verdadeira disposio de pagamento do usurio j que so includos apenas os custos de viagem e no o tempo nela dispendido. Ele no apropriado para reas urbanas j que neste caso o tempo de viagem fator decisivo na escolha do usurio. E tambm no se aplica quando outros interesses existem na viagem empreendida. Os benefcios da recreao podero ser obtidos da curva. caso no seja cobrada qualquer tarifa de ingresso haveriam 6.950 visitantes por fim de semana resultando em um benefcio social igual a rea sobre a curva de procura, que mede o excedente do consumidor. Com a cobrana de tarifa haver menos visitantes e por isto uma diminuio do excedente dos consumidores. A rea entre a curva de procura e a horizontal colocada sobre o preo da tarifa medir este excedente. Uma questo que se coloca como considerar o custo de pagamento de tarifa e os custos de viagem rea. O pagamento da tarifa uma transferncia de pagamento dos usurios para o proprietrio da rea de recreao. Ser um nus aos usurios e um benefcio ao proprietrio e sob um ponto de vista da sociedade como um todo um anula o outro. O custo de viagem importar em uso de recursos que podero ser utilizados de outra forma alternativa. Se for suposto que cada usurio na ausncia do projeto continuaria gastando o mesmo valor em lazer, haver outra vez transferncia de pagamento que antes era dirigida a determinados proprietrios de fatores de produo e agora ser canalizada para outros. Glo-
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balmente, no haver nem benefcio nem custo lquido para a sociedade. Portanto, ficaria apenas o benefcio de recreao dado pelo aumento do excedente dos seus consumidores. Outros mtodos baseiam-se no uso de questionrios para estimar a disposio de pagamento dos consumidores pela rea de recreao. O problema destes questionrios que os entrevistados podem, por um lado, subestimar suas disposies de pagamento com receio de serem taxados, ou superestimarem-na como forma de garantir a implementao do projeto. Alguns exemplos de questionrios que buscam evitar tais problemas so encontrados na literatura. BENEFCIOS DOS EMPREGO DE MO DE OBRA Esses benefcios podero ser avaliados pela diferena entre o salrio pago com projeto e o salrio pago sem projeto. O salrio pago sem projeto portanto o custo de oportunidade. H necessidade de se verificar se o salrio reflete o valor social do trabalho, dado pela produtividade da mo de obra. Problemas de mobilidade, falta de atividade econmica, regulamentaes salariais, salrios de referncia, atuao de sindicatos patronais ou de trabalhadores, podero estabelecer controles salariais que inviabilizam essa considerao. Em alguns casos, a abordagem de mercado similar poder ser necessria. Quando os benefcios dessa natureza so avaliados durante a fase de implantao do projeto e referidos s pessoas que so empregadas em sua funo projeto no existem maiores restries s suas consideraes. As restries ocorrem com relao a situao aps construo. A considerao desses benefcios, particularmente quando a mo de obra considerada desempregada sem o projeto, pressupem que tal situao ser mantida nessas circunstncias. Dever, nesses casos, ser estipulado um perodo de considerao desses benefcios. O Bureau of Reclamation dos EEUU (JAMES e LEE, 1971) estabelece como 15 anos o perodo de considerao de benefcios de mo de obra de projetos agrcolas. Q UANTIFICAO DOS CUSTOS INDUZIDOS PELO PROJETO Esses custos refletem muitas vezes a perda de algum benefcio previamente auferido por um indivduo ou a ocorrncia de um benefcio negativo. Suas quantificaes podero ser realizadas utilizando-se as abordagens anteriores. Frequentemente poder ser adequado a adoo da diminuio dos excedentes dos consumidores e produtores como critrio de quantificao. Situaes mais crticas ocorrero quando existem prejuzos sade ou bem estar social originados pelo projeto. Por exemplo, agresses ao ambiente, poluio, deslocamento de populaes, etc. A avaliao desses custos tarefa complexa. Teoricamente eles poderiam ser quantificados pelo valor que o indivduo estaria disposto a receber como compensao pela perda de satisfao que sofre. Entretanto, como esses efeitos adversos no tem preos em mercados suas avaliaes tornam-se subjetivas. Uma abordagem que poder ser usada em certos casos a perda de valor de mercado da terra na rea de impacto de projetos similares ao analisado. No entanto nem sempre isso aplicvel. Como ltima opo, estes custos sociais no seriam avaliados econmicamente entrando porm como efeitos adversos em anlises de impactos sociais ou ambientais.
EXEMPLO DE ANLISE DE PROJETO

A Figura 17 apresenta um exemplo de projeto de recursos hdricos adaptado de ANDERSON E SETTLE (1977). Um reservatrio fluvial proposto, tendo por propsitos a gerao de energia, a irrigao, a recreao e a formao de uma via de transporte para atravessar o rio. O oramento das obras apresentado na Tabela 48. Suponha que o projeto ser implantado por uma entidade criada especificamente para sua administrao, na forma de uma sociedade annima, com metade do capital integralizado pelo
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governo federal. Os benefcios anuais para esta entidade sero originados nas receitas que ter pelos produtos e servios gerados pelo projeto. As receitas sero criadas pela venda da energia e de gua para irrigao e pela cobrana de pedgio para cruzar a ponte formada pela barragem sobre o rio. O propsito de recreao no gerar receitas, j que nada ser cobrado dos seus usurios. A Tabela 49 resume estes produtos e servios com os valores unitrios das tarifas cobradas. A anlise deste projeto ser realizada sob o ponto de vista da empresa administradora e sob o ponto de vista da sociedade como um todo. O primeiro ponto de vista mais restrito que o segundo, onde o impacto do projeto em toda sociedade analisado.
Rodovia
Barragem
Hidreltrica
rea irrigada
Food Mart
rea irrigada Rodovia
rea de recreao
Figura 17 - Representao esquemtica do projeto ANLISE FINANCEIRA SOBRE O PONTO DE VISTA DA EMPRESA As Tabela 48 e Tabela 49 indicam que a empresa ter um custo total de investimento de $7.000.000 e um custo anual de $2.050.000. As receitas anuais sero de $2.740.000. Sero portanto geradas receitas lquidas anuais de $2.740.000-$2.050.000=$690.000. Suponha que esta empresa obter o capital para investimento atravs de emprstimos que sero pagos com as receitas lquidas. Para que seja vivel o pagamento destes emprstimos as amortizaes anuais devero ser inferiores a $690.000. A Tabela 50 apresenta, no limite, ou seja, para amortizaes exatamente idnticas a $690.000, quais as taxas de juros mximas que podero ser contratadas considerando diferentes perodos de pagamento, sem carncia. Os resultados mostram que a empresa dever contar com juros baixos e longos perodos de amortizao para viabilizar financeiramente o projeto. Tabela 48 - Oramento do projeto Elementos de custo a. Investimento a.1. Incrementais por propsito: Energia Irrigao Recreao Transporte Total:
Custo ($) 7.000.000 2.000.000 2.000.000 1.000.000 500.000 5.500.000
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a.2. Conjuntos: b. Anuais (Operao e Manuteno) Energia Irrigao Recreao Transporte Total:
1.500.000 1.000.000 1.000.000 50.000 0 2.050.000
ANLISE ECONMICA SOB O PONTO DE VISTA DA EMPRESA Nesta situao a empresa estar interessada em verificar tanto a eficincia econmica do projeto conjunto quanto a eficincia econmica da introduo de cada um dos propsitos que contempla. Supem-se que sendo uma sociedade annima a empresa deve objetivar o lucro, como uma empresa privada qualquer. Diante disto ser adotado um perodo de anlise de 10 anos para que o investimento se mostre atraente economicamente. A taxa de desconto utilizada ser a de 12 %, interpretada, no caso, como o custo da oportunidade perdida de investimento, ou seja, a rentabilidade do investimento alternativo com o mesmo nvel de risco que a empresa teria para os $7.000.000 que investe no projeto. Tabela 49 - Receitas do projeto Energia: Energia anual comercializada: 3.000.000 Kwh Tarifa cobrada: .............. $0,4/KWh Receita total anual: ......... $1.200.000 Irrigao: gua anual comercializada: ... 1.300 Hm3 Tarifa cobrada: .............. $1000/Hm3 Receita total anual: ......... $1.300.000 Transporte: Trnsito anual de veculos: .. 1.200.000 Pedgio cobrado: ............. $0,20 Receita total anual: ......... $240.000 RECEITA TOTAL ANUAL: .............. $2.740.000 Tabela 50 - Taxas de juros mximas para diferentes perodos de pagamento Perodo de amortizao Mxima taxa de juros (anos) (% ao ano) 10 <0 15 5,35 20 7,55 25 8,60 30 9,15 Um projeto com mltiplos propsitos para ser eficiente economicamente necessita que os investimentos necessrios para a introduo de cada propsito sejam justificados por seus benefcios. Assim, a anlise econmica ser realizada por propsito. Energia O custo incremental de investimento em energia, dado por seu custo separvel, de $2.000.000. As receitas lquidas anuais atingem $200.000. Como as receitas so a dcima parte dos investimentos, a rentabilidade em 10 anos ser de 0%. Ou seja, apenas um desconto de 0%,
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equivalente a se dizer que no h depreciao do valor de um recursos com o tempo, faria que em 10 anos os benefcios gerados igualariam os custos de investimento. Como a rentabilidade mnima necessria de 12%, o propsito Energia no atraente economicamente. Irrigao O custo incremental neste caso tambm de $2.000.000. A receita lquida ser de $300.000. Isto significa uma rentabilidade de 8,15% em 10 anos, menor que o mnimo exigido. Isto torna o propsito irrigao tambm no atraente economicamente. Transporte O transporte tem um custo incremental de investimento de $500.000 e apura anualmente receitas lquidas de $240.000. Em dez anos isto equivale a uma rentabilidade de cerca de 47%, acima portanto do valor de 12%. Diante disto, conclui-se pela atratividade econmica deste propsito. Recreao Este propsito onera incrementalmente a empresa em $1.000.000 nos investimentos e insere um custo anual de $50.000 sem apurar qualquer receita. Portanto, claramente no atraente economicamente. Projeto conjunto No caso analisado a empresa teria interesse econmico em implantar apenas o propsito Transporte, o nico que se demonstrou atraente economicamente. O projeto que contempla apenas este propsito teria um custo total de $2.000.000, dado pelo custo conjunto somado ao do Transporte. A receita lquida de $240.000 ao ano acarreta uma rentabilidade final de cerca de 3,15%. Logo o projeto que atende apenas ao propsito que isoladamente apresentou atratividade econmica incremental invivel economicamente. Conclui-se que a empresa no implantar este projeto caso sua deciso se baseie unicamente em uma base econmica, mesmo que encontre condies financeiras para tanto. ANLISE ECONMICA SOB O PONTO DE VISTA DA SOCIEDADE Ser adotada nesta anlise a abordagem dos preos econmicos de referncia ou de conta, recomendada pelo Banco Mundial, cuja formulao foi apresentada no incio deste captulo. Nela, os insumos e produtos do projeto so valorizados por preos que buscam traduzir os impactos do projeto sobre a sociedade como um todo. Os custos econmicos decorrem da utilizao no projeto de recursos com usos alternativos. A valorizao destes custos ser realizada pelo benefcio do projeto alternativo que so perdidos com a implantao do projeto. Sero considerados benefcios econmicos os bens e servios gerados pelo projeto, valorizados pela disposio de pagamento da sociedade pelos mesmos. Sob esta nova tica h necessidade de se verificar a natureza dos custos e benefcios financeiros apresentados nas Tabela 48 e Tabela 49 para verificar se traduzem valores econmicos para a sociedade. Como se est adotando o ponto de vista social o perodo de anlise poder ser ampliado pois existe a um interesse em projetos de longa maturao e tambm nas futuras geraes. A taxa de desconto ser mantida em 12%, sendo agora uma deciso poltica do governo, relacionada manuteno de um equilbrio adequado entre o nvel de consumo e investimento na economia. Verifica-se como dado adicional do problema que dos custos conjuntos, orados financeiramente em $1.500.000, $500.000 so destinados ao pagamento de salrios dos quais $100.000 representam o emprego de trabalhadores que sem o projeto estariam desempregados
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durante o perodo de anlise adotado. Isto indica que apenas $1.400.000 dos custos conjuntos representam efetivamente uso de recursos econmicos. Existe uma incidncia de 10% de impostos sobre todos os elementos de custo. Isto permite reformular a Tabela 48, eliminando-se, em uma primeira aproximao, os impostos que, sendo mera transferncia de pagamento, no representam a utilizao de recursos econmicos. A Tabela 51 apresenta os custos econmicos que so obtidos. A quantificao de benefcios econmicos necessita de consideraes mais detalhadas que as anteriores. Como no caso da anlise sob o ponto de vista da empresa, cada propsito ser analisado separadamente, na fase inicial. Energia Supem-se que os 3.000.000 Kwh gerados anualmente no substituam energia gerada por outras fontes, atendendo portanto um acrscimo do consumo. Alm disto, este acrscimo muito pequeno diante do total utilizado pela sociedade e a tarifa sem projeto ser idntica ao valor cobrado de $0,40/Kwh. Diante destas informaes pode-se concluir que a receita bruta gerada uma boa estimativa do valor econmico da produo de energia, no importando os impostos nela embutidos, j que se est obtendo uma avaliao de quanto a sociedade est disposta a pagar pelo produto. Os benefcios lquidos anuais sero iguais a $291.000 o que resulta em 30 anos em uma rentabilidade de 15,8%, que torna a introduo deste propsito economicamente atraente. Tabela 51 - Custos econmicos do projeto em Unidades Monetrias obtidos com a eliminao dos impostos incidentes. Custo de capital (investimentos totais) Custos incrementais por propsito: - Energia .............. 1.819.000 - Irrigao ............ 1.819.000 - Recreao ............ 909.000 - Transporte ........... 454.000 SUB-TOTAL ......... 5.001.000 Custo conjuntos:...... 1.273.000 CUSTOS TOTAIS DE CAPITAL 6.274.000 Custos anuais Por propsito: - Energia ................ 909.000 - Irrigao .............. 909.000 - Recreao ............. 45.000 - Transporte ............. -TOTAL ................1..863.000 Irrigao A tarifa cobrada por irrigao fixada pelo governo no medindo necessariamente o valor econmico da gua pois no expressa a gerao de bens para a sociedade e, portanto, sua disposio de pagamento pelo projeto. Ela , neste caso, outro tipo de transferncia de pagamento, dos irrigantes para a empresa. Avalia-se que o projeto irrigar 100.000 hectares resultando em um aumento da renda lquida total dos agricultores de $1.500.000 ao ano. Este valor dado pela diferena, nas situaes com e sem o projeto, da receita obtida pela comercializao dos produtos agrcolas, subtrada dos custos de produo, eliminando-se destes ltimos os impostos. Subtraindo-se deste ltimo valor os custos econmicos anuais atribuveis irrigao, resulta no benefcio econmico lquido anual
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de $591.000, que dever justificar o custo econmico incremental de $1.819.000. A rentabilidade obtida ser de 32,5%, o que justifica plenamente a introduo deste propsito no projeto de usos mltiplos. Recreao Com base em situaes anlogas de oferta de servios de recreao pode-se levantar os valores da Tabela 52 que mostram a freqncia rea do reservatrio com diversos nveis de tarifas de entradas. A Figura 18 ilustra a variao de freqncia com o preo, ou seja, a curva de procura por recreao. Como no se pretende cobrar nada, a freqncia esperada ser de 500.000 recreacionistas/ano com uma satisfao social (ou disposio de pagamento) total dada pela rea sobre a curva de procura igual a 2,5 * 500.000 / 2 = $625.000. Em conseqncia, a recreao tem um valor lquido econmico anual de $(625.000 45.000) = 580.000 e obtida por um custo incremental de $909.000. Em 30 anos isto representar uma rentabilidade de 63,8%, o que recomenda particularmente a introduo deste propsito no projeto, sob a tica econmica da sociedade. Tabela 52 - Freqncia rea de recreao de acordo com tarifa de ingresso Tarifa cobrada ($) Nmero de Recreacionistas/ano 0 500.000 0,50 400.000 1,00 300.000 2,00 100.000 2,50 0
Disposio pagar ($)
3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 0 100 200 300 400 500 Nmero de recreacionistas (mil) 600
Figura 18 - Curva de procura por recreao Transporte Pelos mesmos motivos anteriores, o pedgio pago pelos usurios no mede adequadamente o valor econmico do servio de transporte prestado. Os dados necessrios para avali-lo so dados a seguir. Na situao sem o projeto o transporte realizado por um servio de barcas que transportaria 1.000.000 de passageiros cobrando $0,50 a cada um. A empresa que explora o servio de barcas teria um custo por passageiro de $0,35, dos quais $0,05 representam impostos. Na situao com projeto, com pedgio de $0,20, o investimento ser utilizado por 1.200.000 pessoas por ano significando um incremento de 200.000 usurios. Os usurios antigos pagaro menos $0,30 por travessia e o servio ter um custo nulo, representando uma economia
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(ou liberao de recursos para investimentos em outra atividade) de $0,30 por passageiro, que o custo do servio de barcas, excludo o imposto. Na Figura 19, apresenta-se a situao com e sem projeto na curva de procura dos servios de transporte. Os benefcios econmicos resultantes do projeto no que tange ao transporte so representados pela soma da rea A com a rea B. A rea A representa o aumento da satisfao dos antigos consumidores com a diminuio da tarifa de pedgio, igual a 1.000.000 * (0,5 - 0,2) = $300.000. As reas B+C representam a satisfao dos novos usurios com o servio igual ao que esto dispostos a pagar, mesmo que no o faam (rea C), como o caso daqueles cuja satisfao maior que 0,20. Este valor dado por B: 200.000 * 0,20 = $40.000 + C: 200.000 * (0,5 - 0,2)/2 = $ 30.000, totalizando $ 70.000. Ao total obtido deve-se acrescentar a diminuio dos custos de transporte pagos pela sociedade, iguais a 1.000.000 * 0,30 = 300.000. Somando todas as parcelas conclui-se que o valor econmico para a sociedade do transporte aquele apresentado na Tabela 53.
ura oc Pr
Preo ($/passageiro)
e ort sp ran rt po
Situao sem projeto
0,5
0,4 Aumento do excedente dos passageiros sem projeto 0,3
Excedente dos passageiros com projeto
0,2 Valor pago `pelos passageiros com projeto 1.000 1.100 1.200
0,1
Situao com projeto
Quantidade (mil passageiros) Figura 19 - Curva de procura de transporte Neste caso supem-se que a empresa que explorava servio de barcas poder encontrar atividade similar em outro local que lhe permita obter a mesma renda lquida que obteria sem o projeto. Diante disto, ela no perde nada com o mesmo, pelo menos no longo prazo. Confrontando os benefcios de $670.000 com o custo de investimento incremental em transporte de $454.000 obtm-se em 30 anos uma fantstica rentabilidade de ___%, que pode ser considerada como excepcionalmente atraente.
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Projeto conjunto O projeto conjunto ter um custo econmico total de investimentos igual a $6.274.000 e benefcios econmicos lquidos anuais totais de $( 291.000 + 591.000 + 580.000 + 670.000 ) = $2.132.000. Em 30 anos isto equivale a uma rentabilidade de __%, suficientemente superior aos 12% mnimos o que torna o projeto excepcionalmente atraente para ser implantado, sob um ponto de vista da sociedade. COMENTRIOS Neste exemplo verificou-se, talvez com surpresa, que dependendo do ponto de vista adotado os elementos de custo e benefcios a serem considerados em uma Anlise Econmica podero modificar-se substancialmente. Isto poder resultar em um projeto sem atratividade para a empresa que o implanta mas com grande atrativo para a sociedade. Isto poderia justificar que o poder pblico interferisse no sentido de tornar o projeto mais lucrativo para a empresa. Uma das formas seria a permisso de aumentar as tarifas. Neste caso, os prprios beneficirios estariam contribuindo para viabilizar economicamente o empreendimento, sob o ponto de vista da empresa. Outra forma seria a concesso de subsdios para a empresa, na forma de emprstimos a fundo perdido ou juros abaixo do mercado para implantar o projeto. Desta forma, o poder pblico estaria contribuindo tanto para tornar o projeto atrativo economicamente quanto para viabiliz-lo financeiramente para a empresa. Tabela 53 - Resultados econmicos do propsito transporte sob o ponto de vista econmico da sociedade. Aumento da satisfao antigos usurios .... $ 300.000 Satisfao dos novos usurios ............. $ 70.000 Economia no servio de transporte ......... $ 300.000 Total anual ............................... $ 670.000
RECOMENDAES DO PROGUA SEMI-RIDO

A avaliao econmica dos projetos das Obras Hidrulicas do PROGUA/Semi-rido busca quantificar o excedente do consumidor. O procedimento, conceitualmente, constitui-se na montagem de um fluxo de caixa, com os valores monetrios de investimentos, custos e receitas, transformados para preos econmicos atravs da multiplicao de cada item do fluxo por um fator de converso. A partir desse fluxo de caixa calcula-se o Valor Presente Lquido dos Custos e dos Benefcios, e a Taxa Interna de Retorno Econmica (TIRE). Inicialmente, toma-se os dados relativos populao alvo, taxa de crescimento da populao, consumo per capita e nvel de atendimento para cada cidade, valores dos investimentos, dos custos e das receitas. A populao dever ser dividida em at cinco grupos diferentes de consumidores. Pelo menos dois grupos devem ser identificados: antigos e novos usurios. Com os dados de populao monta-se tabelas para se obter faixas de crescimento da demanda por perodos de tempo durante a projeo. Aps o tratamento, os dados so imputados no modelo SIMOP ( Modelo de Simulao de Obras Pblicas, desenvolvido por tcnicos do Banco Interamericano de Desenvolvimento BID), que efetua a montagem do Fluxo de Caixa e calcula os indicadores econmicos. POPULAO A projeo da populao alvo na avaliao econmica feita da mesma forma que na anlise financeira.
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Demanda de gua O SIMOP calcula a demanda a partir de taxas de crescimento por perodo de tempo de vida do projeto. Deve-se portanto, montar uma tabela de clculo do crescimento da demanda para todo o horizonte do projeto e depois estimar, para trs perodos de tempo, a taxa de crescimento para cada um deles. Exemplo: at o ano 3, crescimento de 3,45%, do ano 4 at o ano 10, crescimento de 2,03% e do ano 11 at o ano 30, crescimento de 1,1% ao ano. O modelo SIMOP calcula o impacto do projeto com base nos novos usurios do sistema. Assim, caso o projeto seja novo em localidade no servida antes, ou venha a substituir totalmente o sistema atual, consideram-se como novos usurios todos os habitantes da cidade atendida. No caso de o sistema complementar o abastecimento atual, sero novos usurios aqueles atendidos pelo novo sistema. Elasticidade-preo da demanda O SIMOP utiliza, nos clculos da demanda, o valor da elasticidade-preo. Sabe-se que essa elasticidade, para quase todos os produtos negativa, ou seja, para um dado aumento de preo tem-se uma queda na demanda. O valor da elasticidade-preo deve ser calculada e informada como dado de entrada para o SIMOP, que simula os benefcios econmicos resultantes de um projeto de abastecimento urbano de gua potvel. INVESTIMENTOS Os investimentos a valores econmicos so iguais aos investimentos financeiros multiplicados, item por item, pelo fator de converso respectivo. Na avaliao econmica a reposio dos equipamentos considerada tambm como investimento, aumentando o valor inicial do projeto. elaborado um quadro com todos os custos de investimentos, separados em mode-obra (qualificada e no qualificada), materiais e equipamentos (importados e nacionais), obras civis (separadas em materiais e mo-de-obra). Aplica-se o fator de converso sobre cada valor financeiro dos investimentos, para calcular o custo econmico dos investimentos. Tabela 54 - Fatores de Converso para Investimentos e Reposio de Equipamentos ITENS FATOR DE CONVERSO Mo de Obra Qualificada 0,81 Mo de Obra no Qualificada 0,46 Materiais Nacionais e Importados 0,88 Equipamentos Nacionais e Importados 0,80 Fonte: PMSS II - BIRD Tabela 55 - Fatores de Converso para Custos de Operao e Manuteno ITENS FATOR DE CONVERSO Mo de Obra Qualificada 0,81 Mo de Obra no Qualificada 0,46 Materiais Nacionais e Importados 0,83 Equipamentos Nacionais e Importados 0,97 Fonte: PMSS II - BIRD
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Tabela 56 - Custos de Fontes Alternativas de gua no Nordeste Brasileiro Tipo de Fonte Preo Mdio Consumo Mdio (R$/m3) (m3/ms/famlia) Ligado Rede Pblica 0,58 17,72 Carro Pipa 3,74 4,82 Poo 0,90 14,31 Busca de gua 4,38 4,52 Compra de gua 7,25 3,72 OFERTA DE GUA A oferta calculada a partir do dimensionamento fsico do sistema, do qual se retiram as perdas previstas. Alm disso, o que rege o modelo de avaliao a oferta incremental, que a diferena entre a oferta atual e futura. CUSTOS DE M ANUTENO E OPERAO So informados os custos a valores de mercado e feita a converso atravs dos fatores econmicos. Deve ser informado um valor para os custos fixos e um valor unitrio para os itens produtos qumicos, energia, e manuteno da rede. Para o SIMOP imprescindvel a informao do custo da gua obtida nos sistemas alternativos de abastecimento: carro-pipa, poos, cisternas, etc. CLCULO DA TARIFA Com base nas informaes da empresa operadora do sistema atual, calcula-se a tarifa mdia a ser aplicada para a obteno das receitas com o projeto. Esse valor foi calculado quando da anlise financeira, e deve ser utilizado o mesmo valor para a anlise econmica, convertido atravs do fator especfico. FLUXO DE CAIXA Aps a converso dos valores para preos econmicos, roda-se o sistema SIMOP que calcula o valor presente dos benefcios e dos custos. A diferena entre os valores atuais dos benefcios e dos custos o benefcio lquido (VPL). Aps esse procedimento o modelo SIMOP calcula a Taxa Interna de Retorno Econmica do projeto que para efeito de viabilidade, dever ser superior a 12% ao ano.
ANLISE SOCIAL
A distribuio de gua de boa qualidade populao, alm de aumentar diretamente o nvel de bem-estar, contribui para a reduo de gastos com a medicina curativa, grande fonte de despesas das famlias e dos governos estaduais e municipais da regio. Para esse tipo de interveno, o estudo dos benefcios deve concentrar-se nas famlias urbanas de baixa renda, que constituem o grupo social mais vulnervel falta de gua potvel. Assim, a medida dos benefcios esperados, associados a um aumento da oferta de gua de boa qualidade populao, refere-se s estimativas, em termos monetrios, resultantes da: Reduo substancial de taxas de mortalidade e morbidade devidas febre tifide, clera, hepatites, gastroenterites, diarria e outras doenas de veiculao hdrica; Eliminao dos chamados carros-pipa, que constituem solues ocasionais, onerosas, vulnerveis e pouco seguras para o abastecimento de gua para consumo humano; Eliminao do tempo improdutivo na obteno e transporte de gua disponvel em fontes distantes da residncia das famlias.
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A anlise social dos projetos das Obras Prioritrias estuda, tambm, o estgio de desenvolvimento social das comunidades beneficirias dos sistemas a serem implantados pelo Programa. Esse estudo torna-se mais importante em duas situaes: para aquelas comunidades que tero a seu cargo a operao e manuteno dos sistemas de abastecimento; nos projetos que implicam em reassentamento de pessoal.
Para os projetos do item a) deve-se verificar a existncia ou no de associaes de moradores/usurios e, em caso negativo, promover sua instituio e estimular o seu funcionamento. Os custos incorridos com os trabalhos de implementao e manuteno das associaes de usurios devem fazer parte dos custos operao e manuteno do projeto. Os projetos de grandes barragens geralmente exige o reassentamento do pessoal residente na bacia hidrulica a ser inundada. Esse trabalho implica em desapropriao das terras inundveis e aquisio de outros terrenos para a nova localizao dessas populaes. Todos esses procedimentos devem ser definidos e quantificados no projeto bsico da barragem, inclusive com seus custos fazendo parte do investimento total do empreendimento. O conhecimento do problema e do estado de convencimento do pessoal a ser realocado, alm da promoo da vida social desse contingente na nova localizao, faz parte da anlise social do projeto. Para qualquer projeto importante que a anlise social procure apropriar, como funo do sistema de abastecimento, o estmulo criao/funcionamento das associaes de usurios e dos comits de bacias.
INFORMAES NECESSRIAS ANLISE DE VIABILIDADE FINANCEIRA E ECONMICA DE PROJETOS

1) Populao alvo; 2) Taxa de crescimento da populao (mdia para 30 anos); 3) Consumo per capita atual (em litros/habitante/dia); 4) Consumo per capita futuro; 5) Nvel de atendimento atual; 6) Nvel de atendimento futuro; 7) Percentual atual de perdas fsicas; 8) Programa de reduo das perdas fsicas; 9) Percentual de perdas financeiras (inadimplncia); 10) Programa de reduo das perdas financeiras; 11) Custo unitrio (p/m3) da gua, desagregado em mo-de-obra, energia, produtos qumicos, servios de terceiros e outros. Esses custos devero estar divididos em situao sem e com projeto; 12) Custo anual dos sistemas alternativos de abastecimento, tais como carros-pipa; 13) Tarifa mdia atual (R$/m3); 14) Total de reduo de gastos com assistncia mdica em funo da implementao do projeto; Nmero de ligaes, volume consumido e receitas obtidas das ligaes com e sem hidrmetro. (srie histrica de pelo menos 12 meses consecutivos).
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DADOS NECESSRIOS PARA A ANLISE DE VIABILIDADE FINANCEIRA E ECONMICA Sistemas Existentes Situao Fsica 1. Vazes produzidas em cada unidade do Sistema (captao/ETA/Sada do Reservatrio/Rede de Distribuio). (ltimos 12 meses); 2. Sistemas alternativos de abastecimento para as populaes no atendidas por rede de distribuio) carro pipa/poo/trem pipa/compra de particulares, etc.).
Situao Operacional 1. Populao atendida por sistema (situao hoje); 2. N total de ligaes por grupo de consumidores; 3. N de ligaes ativas por grupo de consumidores; 4. Medidas; 5. No medidas. Situao comercial 1. Volume faturado por grupo de consumidores; 2. Valor faturado por grupo de consumidores; 3. Valor recebido. Custos Cada item de custo dever ser desagregado por unidade do sistema e em cada unidade indicar: 1. 2. 3. 4. 5. 6. (*) De mo-de-obra qualificada (nvel superior); (*) De mo-de-obra no qualificada; (*) De materiais nacionais; (*) De materiais internacionais; (*) De equipamentos nacionais; (*) De equipamentos internacionais.
(*) Percentual do custo total do empreendimento.
EXEMPLO: ANLISE ECONMICA SOB O PONTO DE VISTA SOCIAL DE PROJETOS DE IRRIGAO NO RIO GRANDE DO NORTE
Os Projetos apresentados em captulo anterior foram retomados para a realizao de uma anlise econmica sob o ponto de vista social. Os valores a serem adotados para preos de eficincia foram usados para a estimativa de fatores de converso, de acordo com o percentual de composio de cada fator de produo nos custos do projeto. A Tabela 56 apresenta os resultados. No foram usados estritamente os preos de eficincia recomendados pelo PROGUA, mas valores prximos. A Tabela 57 calcula os benefcios lquidos unitrios na parcela agrcola. A Tabela 58 apresenta os custos de cada projeto, reavaliados com uso dos fatores de converso. A Tabela 58 realiza a Anlise Econmica sob o ponto de vista social.
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Tabela 57 - Projetos de irrigao: fatores de converso de custos a preos de mercado em custos a preos de eficincia EquipamenMo-de-Obra Composio percentuComponentes tos/Materiais al da rea cultivada ImposFator de ConOutros Total verso Mdio tos Nacio- ImporPermeNo Qualificada Qualificada Irrigao nais tados 1. Investimentos tros pexpontnea blicos 1.1 Fora dos Lotes 10% 22% 48% 0% 20% 0% 100% 0,60820 1.2 Dentro dos Lotes 0% 0% 80% 0% 20% 0% 100% 0,64000 2. Operao e Manuteno 0% 58% 8% 0% 0% 34% 100% 0,85340 3. Energia Eltrica 1,18000 4. Custos Agrcolas 4.1 Melo 62% 0% 27% 0% 5% 6% 100% 0,55760 0,10 0,10 4.2 Melancia 62% 0% 27% 0% 5% 6% 100% 0,55760 0,10 0,10 4.3 Feijo Phaseolus 52% 0% 31% 0% 7% 10% 100% 0,58120 0,20 0,20 4.4 Banana 79% 0% 18% 0% 3% 0% 100% 0,50740 0,30 0,35 4.5 Manga 49% 0% 43% 0% 8% 0% 100% 0,56940 0,15 0,15 4.6 Cco 72% 0% 24% 0% 4% 0% 100% 0,52320 0,10 0,10 4.7 Cast. Caju Benefic. 90% 0% 8% 0% 2% 0% 100% 0,47800 0,05 0,00 4.8 Mdia Permetros Pblicos 0,54161 4.9 Mdia Irrigao Espontnea 0,54308 Fatores de Converso* 0,46 0,81 0,80 0,97 0,00 0,94 * Os fatores de converso adotam em parte os valores recomendados pelo PROGUA e os utilizados no projeto.
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Tabela 58 - Benefcios lquidos unitrios dos projetos de irrigao no lote: preos de julho de 1998 Discriminao Unidade Preos de mercado 1 Projetos Pblicos 1.1 Valor da Produo R$/ha/ano 4.056 1.2 Custos Dentro dos Lotes (*) R$/ha/ano 2.341 1.2.1 Custos Agrcolas R$/ha/ano 2.006 1.2.2 Sistema de Irrigao R$/ha/ano 335 1.3 Receitas Lquidas R$/ha/ano 1.715 2 Irrigao Espontnea 2.1 Valor da Produo R$/ha/ano 3.973 2.2 Custos Dentro dos Lotes (*) R$/ha/ano 2.331 2.2.1 Custos Agrcolas R$/ha/ano 1.996 2.2.2 Sistema de Irrigao R$/ha/ano 335 2.3 Receitas Lquidas R$/ha/ano 1.642 (*) Inclui o Investimento no Sistema de Irrigao Dentro do Lote e Exclui o Pagamento pela gua.
Preos de eficincia 3.805 1.301 1.087 214 2.504 3.727 1.298 1.084 214 2.428
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Tabela 59 - Custos dos sistemas de irrigao fora dos lotes: valores a preos de eficincia, preos de julho de 1998
Projetos 1. Chapada I + II 1.1 Investimento 1.2 Operao e Manuteno 1.3 Energia 2. Baixo Au 2.1 Investimento 2.2 Operao e Manuteno 2.3 Energia 3. Mendubim 3.1 Investimento 3.2 Operao e Manuteno 3.3 Energia 4. Mata Verde 4.1 Investimento 4.2 Operao e Manuteno 4.3 Energia 5. Irrigao Espontnea - Tabuleiros 5.1 Investimento 5.2 Operao e Manuteno 5.3 Energia 6. Irrigao Espontnea - Vrzeas 6.1 Investimento 6.2 Operao e Manuteno 6.3 Energia 2000 973.120 973.120 0 0 364.920 364.920 0 0 776.671 776.671 0 0 91.230 91.230 0 0 851.480 851.480 0 0 115.558 115.558 0 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 1.172.804 1.372.487 1.572.171 1.771.854 1.971.538 2.171.222 2.370.905 973.120 973.120 973.120 973.120 973.120 973.120 973.120 73.188 146.375 219.563 292.750 365.938 439.126 512.313 126.496 252.992 379.488 505.984 632.480 758.976 885.472 664.445 963.971 1.263.496 1.563.022 1.862.547 2.162.072 2.461.598 364.920 364.920 364.920 364.920 364.920 364.920 364.920 109.781 219.563 329.344 439.126 548.907 658.688 768.470 189.744 379.488 569.232 758.976 948.720 1.138.464 1.328.208 876.513 976.355 1.076.197 1.176.039 1.275.880 1.375.722 1.475.564 776.671 776.671 776.671 776.671 776.671 776.671 776.671 36.594 73.188 109.781 146.375 182.969 219.563 256.157 63.248 126.496 189.744 252.992 316.240 379.488 442.736 115.804 140.377 164.951 189.524 214.098 238.672 263.245 91.230 91.230 91.230 91.230 91.230 91.230 91.230 8.920 17.839 26.759 35.679 44.599 53.518 62.438 15.654 31.308 46.962 62.616 78.269 93.923 109.577 1.170.409 1.489.338 1.808.267 2.127.196 2.446.125 2.765.054 3.083.983 851.480 851.480 851.480 851.480 851.480 851.480 851.480 115.270 230.541 345.811 461.082 576.352 691.623 806.893 203.659 407.317 610.976 814.634 1.018.293 1.221.951 1.425.610 284.109 452.660 621.210 789.761 958.312 1.126.863 1.295.413 115.558 115.558 115.558 115.558 115.558 115.558 115.558 89.655 179.310 268.964 358.619 448.274 537.929 627.584 78.896 157.792 236.688 315.584 394.480 473.376 552.272 2014 5.097.581 1.702.960 1.244.189 2.150.432 2.995.254 0 1.097.814 1.897.440 3.350.495 1.553.343 658.688 1.138.464 435.261 91.230 124.876 219.154 5.012.601 729.840 1.547.917 2.734.844 2.401.346 109.476 1.203.936 1.087.934 2015 2016 2017 2018 5.447.027 5.796.473 6.145.920 6.495.366 1.702.960 1.702.960 1.702.960 1.702.960 1.372.267 1.500.345 1.628.424 1.756.502 2.371.800 2.593.168 2.814.536 3.035.904 2.995.254 2.995.254 2.995.254 2.995.254 0 0 0 0 1.097.814 1.097.814 1.097.814 1.097.814 1.897.440 1.897.440 1.897.440 1.897.440 3.550.179 3.749.862 3.949.546 4.149.229 1.553.343 1.553.343 1.553.343 1.553.343 731.876 805.063 878.251 951.439 1.264.960 1.391.456 1.517.952 1.644.448 459.834 484.408 508.981 533.555 91.230 91.230 91.230 91.230 133.796 142.716 151.636 160.555 234.808 250.462 266.116 281.770 5.285.969 5.559.336 5.832.704 6.106.072 729.840 729.840 729.840 729.840 1.646.721 1.745.524 1.844.327 1.943.130 2.909.408 3.083.972 3.258.537 3.433.101 2.552.936 2.704.527 2.856.117 3.007.708 109.476 109.476 109.476 109.476 1.280.783 1.357.630 1.434.477 1.511.324 1.162.678 1.237.421 1.312.165 1.386.908 2019 2020 6.844.812 5.491.299 1.702.960 0 1.884.580 2.012.659 3.257.272 3.478.640 2.995.254 2.995.254 0 0 1.097.814 1.097.814 1.897.440 1.897.440 4.348.913 2.995.254 1.553.343 0 1.024.626 1.097.814 1.770.944 1.897.440 558.129 491.472 91.230 0 169.475 178.395 297.424 313.078 6.379.440 5.922.967 729.840 0 2.041.934 2.140.737 3.607.666 3.782.230 3.159.298 3.201.413 109.476 0 1.588.171 1.665.018 1.461.652 1.536.395
PARTE DA TABELA QUE FOI ELIM INADA
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Tabela 60 - Avaliao econmica dos projetos de irrigao sob o ponto de vista global: valores a preos de eficincia - preos de julho de 1998 - taxa de desconto 12%
Projetos 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 1. Chapada I + II 1.1 Custos fora do lote 973.120 1.172.804 1.372.487 1.572.171 1.771.854 1.971.538 2.171.222 2.370.905 1.2 Benefcios no lote 0 500.788 1.001.575 1.502.363 2.003.151 2.503.939 3.004.726 3.505.514 1.3 Benefcios Lquidos -973.120 -672.016 -370.912 -69.808 231.296 532.401 833.505 1.134.609 1.4 Valor Presente Lquido 7.182.629 1.5 Taxa Interna de Retorno 29,9% 2. Baixo Au 2.1 Custos fora do lote 364.920 664.445 963.971 1.263.496 1.563.022 1.862.547 2.162.072 2.461.598 2.2 Benefcios no lote 0 751.182 1.502.363 2.253.545 3.004.726 3.755.908 4.507.089 5.258.271 2.3 Benefcios Lquidos -364.920 86.736 538.392 990.049 1.441.705 1.893.361 2.345.017 2.796.673 2.4 Valor Presente Lquido 15.720.678 2.5 Taxa Interna de Retorno 123,8% 3. Mendubim 3.1 Custos fora do lote 776.671 876.513 976.355 1.076.197 1.176.039 1.275.880 1.375.722 1.475.564 3.2 Benefcios no lote 0 250.394 500.788 751.182 1.001.575 1.251.969 1.502.363 1.752.757 3.3 Benefcios Lquidos -776.671 -626.119 -475.567 -325.015 -174.463 -23.911 126.641 277.193 3.4 Valor Presente Lquido 955.563 3.5 Taxa Interna de Retorno 15,5% 4. Mata Verde 4.1 Custos fora do lote 91.230 115.804 140.377 164.951 189.524 214.098 238.672 263.245 4.2 Benefcios no lote 0 75.118 150.236 225.354 300.473 375.591 450.709 525.827 4.3 Benefcios Lquidos -91.230 -40.685 9.859 60.404 110.948 161.493 212.037 262.582 4.4 Valor Presente Lquido 1.684.995 4.5 Taxa Interna de Retorno 55,3% 5. Irrigao Espontnea -Tabuleiros 5.1 Custos fora do lote 851.480 1.170.409 1.489.338 1.808.267 2.127.196 2.446.125 2.765.054 3.083.983 5.2 Benefcios no lote 0 679.977 1.359.954 2.039.931 2.719.908 3.399.884 4.079.861 4.759.838 5.3 Benefcios Lquidos -851.480 -490.432 -129.384 231.664 592.712 953.759 1.314.807 1.675.855 5.4 Valor Presente Lquido 10.380.927 5.5 Taxa Interna de Retorno 42,2% 6. Irrigao Espontnea - Vrzeas 6.1 Custos fora do lote 115.558 284.109 452.660 621.210 789.761 958.312 1.126.863 1.295.413 6.2 Benefcios no lote 0 461.413 922.826 1.384.239 1.845.652 2.307.064 2.768.477 3.229.890 6.3 Benefcios Lquidos -115.558 177.304 470.166 763.028 1.055.890 1.348.753 1.641.615 1.934.477 6.4 Valor Presente Lquido 12.804.807 6.5 Taxa Interna de Retorno 253,4% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 5.097.581 5.447.027 5.796.473 6.145.920 6.495.366 6.844.812 5.491.299 8.513.391 9.389.769 10.266.148 11.142.526 12.018.905 12.895.283 13.771.662 3.415.810 3.942.742 4.469.674 4.996.607 5.523.539 6.050.471 8.280.363
2.995.254 2.995.254 2.995.254 2.995.254 2.995.254 2.995.254 2.995.254 7.511.816 7.511.816 7.511.816 7.511.816 7.511.816 7.511.816 7.511.816 4.516.562 4.516.562 4.516.562 4.516.562 4.516.562 4.516.562 4.516.562 PARTE DA TAVELA QUE FOI ELIMINADA
3.350.495 3.550.179 3.749.862 3.949.546 4.149.229 4.348.913 2.995.254 4.507.089 5.007.877 5.508.665 6.009.452 6.510.240 7.011.028 7.511.816 1.156.594 1.457.698 1.758.802 2.059.907 2.361.011 2.662.115 4.516.562
435.261 459.834 484.408 508.981 533.555 558.129 491.472 1.051.654 1.126.772 1.201.890 1.277.009 1.352.127 1.427.245 1.502.363 616.394 666.938 717.483 768.027 818.572 869.116 1.010.891
5.012.601 5.285.969 5.559.336 5.832.704 6.106.072 6.379.440 5.922.967 9.131.118 9.713.956 10.296.793 10.879.630 11.462.468 12.045.305 12.628.142 4.118.517 4.427.987 4.737.457 5.046.926 5.356.396 5.665.866 6.705.175
2.401.346 2.552.936 2.704.527 2.856.117 3.007.708 3.159.298 3.201.413 6.362.641 6.799.769 7.236.897 7.674.025 8.111.153 8.548.281 8.985.409 3.961.295 4.246.833 4.532.370 4.817.908 5.103.445 5.388.983 5.783.996
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PROBLEMAS
Os seguintes textos foram retirados de relatrios tcnicos de avaliao de projetos financiados pelo Banco Mundial analise, justifique e/ou critique as abordagens aplicadas. 1 Para fins de avaliao econmica, o custo do investimento de uso comum foi ajustado para melhor refletir o seu valor. Os ajustes considerados foram de 5% de IPI (Imposto sobre Produtos Industrializados) sobre o valor dos equipamentos e 18% de ICM (Imposto de Circulao de Mercadorias) sobre o valor do material de fora. Alm destes ajustes j efetuados, foi sugerido ajustar tambm os custos com mo-de-obra, uma vez que na implantao do projeto empregar-se-ia um significativo volume de trabalhadores que de outra forma (sem o projeto) estariam desempregados ou subempregados. O ajuste proposto foi de 50%. 2 A razes de preos de conta (RPC) so fatores de converso de valores a preos de mercado em valores a preos de conta (que refletem custos de oportunidade ou seja, so preos econmicos). Sendo assim: Impostos indiretos: como se sabe, o preo de conta deste item zero, de modo que sua RPC tambm zero; preo de conta da terra foi considerado igual a zero, j que a razo de preo de conta do item desapropriao igual a zero. Do ponto de vista da economia nacional como um todo trata-se de simples transferncia de propriedade; Para efeito da determinao do preo de conta da energia eltrica, principal insumo utilizado na operao do sistema de irrigao, adotou-se que toda energia consumida na rea de origem hdrica. Assim, conforme Contador quando a energia baseada em hidroeltricas o custo marginal social por kwh nulo em perodos fora de pico de consumo. Quando o sistema opera com capacidade ociosa a energia gerada tem custo marginal nulo para a sociedade. Afinal, a gua que movimenta as turbinas seria perdida de qualquer forma. Logo, se a eletricidade abundante, fora de pico de demanda, o sacrifcio alternativo nulo, e seu preo social deve ser zero... Escolheu-se o valor da tarifa (de energia eltrica) a preos de mercado j que a mesma alm de subsidiada, poder o sistema eventualmente, dependendo da oportunidade, operar no pico da demanda. Assim, julga-se que adotando-se um valor maior que zero e inferior ao seu custo efetivo reflita seu preo econmico. 3 Analise o projeto a seguir descrito e proponha alternativas para estimativa de custos e benefcios econmicos sob o ponto de vista social, considerando os valores apresentados e indicando as informaes necessrias para aprimorar a avaliao: uma hidrovia ser construda, viabilizando o escoamento da safra agrcola, de 100.000 ton de gros anual que, sem projeto, seria transportada via rodoviria. Com esta facilidade de escoamento espera-se um aumento da rea plantada e da produo de gros em 30%. O preo de mercado dos gros estimado em $ 300/ton em um mercado que comercializa cerca de 10 milhes de ton. O custo do transporte rodovirio at o ponto de comercializao estimado em $ 50/ton. O custo total anual de operao e manuteno da hidrovia para transportar toda a carga de gros, incluindo o incremento de produo, estimado em $ 3.900.000. A tarifa cobrada por tonelada ser de $ 40. Com o desafogo da rodovia estima-se que os custos anuais para sua manuteno sero reduzidos em $ 1.000.000. 4 - Refaa a Anlise Econmica sob o ponto de vista social nos projetos de irrigao no Rio Grande do Norte usando estritamente os valores recomendados pelo PROGUA. Compare os resultados com os anteriores.
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REFERNCIAS
ANDERSON, L.G e R.F. SETTLE (1977). Benefit-Cost Analysis: a practical guide. Lexington Books.
LITERATURA CONSULTADA.
JAMES,L.D. e R.R.LEE (1971). Economics of Water Resources Planning. McGraw-Hill Book Co. SASSONE, P e W. Schaffer (1978). Cost-Benefit Analysis: A Handbook. Academic Press. SERHID/RN (1999). Secretaria Estadual de Recursos Hdricos do Rio Grande do Norte. Plano Estadual de Recursos Hdricos. Relatrio Sntese.
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CAPTULO 14 - TAXA SOCIAL DE DESCONTO
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INTRODUO
Nos captulos iniciais tratou-se do processo de formao de capital. Foi mencionado que a sociedade poderia estar disposta a sacrificar parte de seu bem estar corrente, atravs da restrio da produo de bens e servios de consumo imediato, em funo da produo de bens de capital. Nesse processo, que denominado de formao de capital, seria criada uma infra-estrutura produtiva que permitiria que no futuro se tornasse disponvel uma maior quantidade de bens e servios de consumo, com conseqente aumento do bem estar social. Na formao dessa infra-estrutura produtiva participam tanto a iniciativa privada quanto o poder pblico. Algumas diferenas bvias de enfoque existem entre elas duas. Em geral, a iniciativa pblica adota como ponto de vista a sociedade enquanto a privada um grupo social restrito. Esse processo de formao de capital similar ao de avaliao temporal de valores: a questo se o investimento que se faz no presente, representado pela restrio de consumo, compensado pelos seus resultados, representados pelo incremento futuro de bens e servios de consumo. Portanto, a disposio privada ou pblica de formao de capital deve ser quantificada por uma taxa privada ou social de desconto, respectivamente. Uma taxa de desconto baixa estabelece uma depreciao temporal de valores pequena e, por isto, representa uma situao favorvel a investimentos, na qual os retornos econmicos futuros que os justificam sero relativamente menores do que aqueles exigidos em uma situao de alta taxa de desconto.
FORMAO DA TAXA DE DESCONTO

A taxa de desconto pblica ou privada condicionada pela preferncia temporal do investidor e pelo custo de oportunidade do capital que investe. As questes de preferncia temporal so originrias de manifestaes psicolgicas e sociais que estabelecem individual ou socialmente a quantidade de recurso dirigida a investimentos e a quantidade dirigida a consumo. O custo de oportunidade do capital o retorno do investimento alternativo preterido, que deve ser no superior ao retorno do investimento considerado para que seja estabelecida a sua eficincia econmica. Caso o investimento alternativo preterido renda d% ao ano esse ser o rendimento mnimo que o investidor aceitar no investimento analisado por que, em outro caso, o correto seria aceitar o investimento alternativo. Esse aspecto independe obviamente de qualquer considerao de preferncia temporal. J a preferncia temporal depende do retorno dos investimentos disponveis. Caso existam investimentos com altos retornos o investidor pblico ou privado estar disposto a aumentar os recursos que dirige a investimentos. Diante do exposto a situao pode parecer relativamente simples. Estabelecido o volume de recursos destinados a investimentos a taxa de desconto privada ou pblica o retorno do investimento mais rentvel que no implementado por fora de esgotamento dos recursos. Esse o custo de oportunidade do investimento. Para que ocorra eficincia econmica todos os investimentos realizados devero ter retorno superior. Dentro dessa tica, a taxa de desconto serviria apenas para avaliao dos benefcios lquidos dos projetos implantados e no na verificao de suas viabilidades. Como foi dito antes, os projetos viveis foram determinados como aqueles mais rentveis e implementveis antes que os recursos se esgotassem sem qualquer considerao taxa de desconto. Isso correto, porm, somente se o volume de recursos destinados a investimentos pode ser estabelecido previamente o que, sob um ponto de vista privado mais vivel do que sob um ponto de vista pblico.
DETERMINAO DA TAXA DE DESCONTO PBLICA

Enquanto no meio privado o volume de recursos destinados a investimentos estabelecido pelo acordo de poucos indivduos, toda sociedade deveria se envolver no caso de investimentos pblicos de sociedades democrticas. Dentro da posio filosfica que cada indivduo e deve ser o melhor juiz de seu bem estar, o volume de recursos destinados a
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investimentos pblicos deveria ser dado pela soma da disposio de investimento de cada indivduo da sociedade. Alm da inviabilidade operacional existe outro aspecto que impede essa abordagem de avaliao. A formao de capital em uma sociedade tem motivaes de natureza altrustas : os retornos captados individualmente nem sempre so proporcionais participao individual nos investimentos, quando no so usufrudos pelas futuras geraes. O ser humano habitualmente mais altrusta quando age em grupo do que como indivduo. Ou seja, os indivduos estaro mais dispostos a investir se estiverem cientes de que no se trata de uma atitude isolada mas que conta com a participao de toda a sociedade. Logo, a taxa social de desconto mede uma disposio de formao de capital da sociedade como um todo que dever ser maior do que a soma das disposies isoladas de cada indivduo da sociedade. Portanto, a avaliao direta da taxa de desconto pblica invivel do ponto de vista operacional e ineficaz no sentido de que o valor obtido no refletiria a disposio de formao de capital da sociedade considerada como um todo. O poder pblico capta os recursos para investimento atravs dos impostos, pelas receitas que obtm dos servios pblicos, pelos emprstimos que obtm da sociedade ou de organismos financeiros internacionais ou, finalmente, pela emisso de moeda. A emisso de moeda tem conseqncias inflacionrias quando ocorre com uma taxa superior ao aumento de bens e servios transacionados na economia. Os emprstimos obtidos so funo direta da taxa de juros oferecida pelo poder pblico que dever ser limitada pela taxa de retorno dos investimentos pblicos para que os emprstimos possam ser amortizados. As receitas pblicas dependem do volume de servios prestados sociedade. As captaes atravs de impostos devem ser quantificadas de forma a no onerar demasiadamente a sociedade, trazendo com isso riscos de instabilidade social e poltica. Esses instrumentos, portanto, devem ser usados de forma criteriosa, submetidos a diversos condicionamentos de naturezas econmica, financeira, social, poltica e legal, e tendo por meta, fundamentalmente, atingir os anseios sociais no que tange formao de capital. No pode no entanto ser esquecido que a rentabilidade dos projetos implementados em uma economia pode variar consideravelmente. Existem projetos que por fora de benefcios intangveis devero ser implementados a despeito de seus baixos retornos. Outros o sero devido aos benefcios captados por uma regio ou grupo social que dever ser privilegiado, a despeito dos seus baixos retornos sob um ponto de vista nacional. Finalmente, as presses de natureza poltica geralmente so um fator decisivo na implantao de projetos suplantando frequentemente consideraes de ordem econmica. Essas consideraes demonstram a dificuldade de se estabelecer a taxa de desconto pblica atravs do custo de oportunidade dos recursos destinados a investimentos. Diante disso, outras alternativas podero ser necessrias para a quantificao da taxa de desconto pblica. Elas so apresentadas e criticadas a seguir. PELA TAXA DE JUROS FINANCEIRA Essa abordagem a mais simples devido a relativa facilidade de serem obtidas as informaes no mercado financeiro. A taxa de juros financeira expressa a disposio do proprietrio do capital em se privar do consumo presente em funo de um retorno futuro. Ela expressar tambm, do ponto de vista do tomador do emprstimo aquilo que aceita se privar no futuro (pagamento dos juros) em funo da obteno dos recursos no presente, sejam eles usados para consumo ou investimentos. Em um mercado operando em condies economicamente perfeitas e em situao de investimento sem riscos, a taxa de juros ser constante ao menos marginalmente ou seja, para pequenos aumentos dos recursos disponveis para investimentos. Nessas condies a taxa de juros financeira representar uma situao de equilbrio entre valores presentes e futuros,
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expressa coletivamente pela sociedade. Essa a racionalidade do estabelecimento da taxa de desconto pblica pela taxa de juros financeira. Contra essa posio existem os argumentos de que as condies econmicas reais podem se achar longe da perfeio de mercado e os emprstimos ocorrem quase sempre em situaes de risco. Diante disso a taxa de juros financeira ser altamente varivel em funo de diversos fatores como : A taxa de juros varia com o tomador do emprstimo. Essa variao pode ser explicada pela composio da taxa de juros financeira : uma parte a remunerao do capital emprestado e a outra um prmio de risco. O prmio estabelecido em funo do risco existente do tomador do emprstimo se tornar inadimplente. Logo, aqueles que mais recursos e contrapartidas oferecerem obtero menores taxas de juros para o mesmo emprstimo. Por isso, usual que as taxas para financiamento de imveis sejam menores que aquelas destinadas a emprstimos pessoais. Isso ocorre por que no primeiro caso o prprio imvel servir de garantia pelo emprstimo sendo usualmente hipotecado. A taxa de juros pode variar com o emprestador. Na taxa de juros computada a remunerao que o proprietrio do capital deseja receber em troca de se privar do seu uso. Alm disso entram os custos de operao. Se o proprietrio for uma empresa financeira esses custos so resultado das instalaes, pessoal, promoo, entre outros. Em uma economia de mercado operando em condies perfeitas o capital transacionado em operaes de emprstimo seria um produto como qualquer outro. Nesse caso, a teoria mostra que o "preo" do capital seria idntico, descontado o prmio de risco, e obtido no cruzamento das curvas de oferta e procura de emprstimos. Alm disso, esse "preo" seria o mnimo possvel. Na medida porm que as condies de mercado se afastarem da situao de perfeio podero existir "preos" ou taxas de juros financeiras distintas. Surge novamente nesse caso a dificuldade sobre a escolha de que taxa adotar. A taxa de juros varia com o perodo de resgate. Quanto maior o perodo em que o emprstimo dever ser pago maior sero as taxas de juros financeiras. Emprstimos a curto prazo tem taxas menores. Isso decorre de dois fatores. Um deles uma espcie de prmio de risco em relao as incertezas de futuros a longo prazo. O outro vem da maior oferta de emprstimos a curto prazo. Com isso existiro no mercado financeiro taxas diferenciadas com o prazo de resgate. Alm disso a taxa de juros financeira pode ser alterada artificialmente pela poltica monetria do poder pblico. Podero ser estabelecidos patamares mximos e mnimos para a taxa de juros financeira e tambm alteraes em funo de regras a que devem se submeter instituies financeiras. Por exemplo, existe o depsito compulsrio no Banco Central dos depsitos a vista captados, a compra de Letras do Tesouro e outros instrumentos que podero aumentar ou diminuir o dinheiro existente no mercado financeiro. Isso far com que a taxa de juros experimente alteraes artificiais que no estaro vinculadas nem disposio social de investimento e to pouco busca de lucro do capitalista. Contra a adoo da taxa de desconto pblica como a taxa de juros financeira existe tambm o argumento que a taxa de juros financeira reflete a situao corrente do mercado financeiro. O que se busca com o estabelecimento da taxa de desconto pblica uma eqidade entre os investimentos sociais no presente e no futuro, ou a disposio de investimentos da sociedade.
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Finalmente deve ser considerado que a taxa de juros financeira reflete a posio privada do capitalista. A taxa de descontos pblica deve refletir as posies da sociedade quanto a formao de capital. PELA TAXA DE JUROS EM EMPRSTIMOS AO GOVERNO. Nesse caso anulada uma das crticas existentes a avaliao da taxa de desconto pblicas pela de taxa de juros financeira : a existncia do prmio de risco. O governo teoricamente o tomador de emprstimo que apresenta as maiores garantias de pagamento e o prmio de risco para seus emprstimos praticamente nulo. Esta circunstncia, no entanto, pode ser violada na medida em que o poder pblico adote uma poltica financeira confusa, sujeita a alteraes inesperadas, particularmente no que se refere a impostos incidentes sobre lucros de capital. Uma das mais conhecidas taxas de juros para emprstimo ao governo no Brasil a taxa das Cadernetas de Poupana que rendem 6% ao ano j retirado o efeito da inflao. Como esse tipo de emprstimo pode ser resgatado a qualquer momento as taxas para emprstimos com um perodo de resgate maior devero ser maiores. De toda maneira esse valor de 6% poder ser uma referncia mnima do que poderia ser uma taxa social de desconto para investimentos pblicos no Brasil. PELO RETORNO DO PROJETO MENOS RENTVEL IMPLANTADO PELA INICIATIVA PRIVADA DO MESMO SETOR DE INVESTIMENTO. O uso desse valor como taxa de desconto pblica parte da posio que o setor pblico no deve ser menos rentvel, ou aceitar rentabilidade menor, que aquela com que opera o setor privado. Esse projeto privado menos rentvel seria tomado portanto como o custo de oportunidade dos investimentos pblicos. A crtica bsica a esse posicionamento dirigida a diferena de intenes entre projetos pblicos e privados. Os projetos privados tem como objetivo bsico o lucro a curto ou mdio prazos. J os projetos pblicos tem outros anseios, incluindo aqueles de natureza poltica, social e ambiental, e dentro de uma tica que pode alcanar longos prazos. Uma tica privada na avaliao de projetos pblicos poderia ser aceitvel em economias onde os principais problemas sociais acham-se resolvidos e o setor pblico deve ter sua produtividade econmica estimulada. Em outras situaes, a adoo de uma taxa de desconto pblica nos moldes analisados poder dificultar a justificativa de projetos cujos retornos tem grande nfase social e que ocorrem a longos prazos. PELA TAXA DE JUROS DAS CAPTAES DE EMPRSTIMO PBLICO REALIZADAS PELO GOVERNO DIRIGIDAS AO PROJETO A SER FINANCIADO. Essa posio procura levar sociedade um maior controle sobre os projetos a serem implementados. Para cada projeto, ou grupo especfico de projetos haveria captao de recursos atravs de bnus do governo, que teriam uma certa rentabilidade expressa por uma taxa de juros. Essa taxa de juros seria aquela a ser usada na avaliao dos projetos. Isso permitiria ao governo avaliar com taxas de desconto pblica diferenciadas projetos com caractersticas diferentes. Por exemplo, projetos com maiores contribuies ambientais e sociais poderiam captar emprstimos a taxas de juros menores o que facilitaria suas implementaes. Essa alternativa pressupem uma sociedade participativa e engajada.. Talvez seja aquela a respeito da qual menores reparos possam ser feitos a no ser a dificuldade de sua operacionalizao em economias onde no existe o costume de participao pblica na avaliao de projetos.
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PELA MDIA PONDERADA DAS TAXAS DE JUROS DE EMPRSTIMOS CAPTADOS PELO PODER PBLICO. Essa abordagem parte da premissa de que trabalhosa a adoo do critrio anterior devido aos inmeros projetos existentes e as diversas fontes de emprstimo disponveis. Diante disso um limite inferior para a taxa de desconto computado pela mdia ponderada das taxas desses diversos emprstimos onde o fator de ponderao o volume captado em cada fonte. O estabelecimento da taxa de desconto pblica nesses moldes tem a vantagem adicional de assegurar a viabilidade financeira dos investimentos que sejam implementados a partir unicamente dos emprstimos captados pelo poder pblico.
CONSEQNCIAS DO ESTABELECIMENTO DA TAXA DE DESCONTO PBLICA

A Tabela 61 apresenta o perodo temporal necessrio para reduzir os fatores de atualizao para pagamento simples, ou fator de equivalncia P/F, aos nveis dados. Por exemplo, a uma taxa de descontos de 5 % ao ano o perodo de tempo de 14 anos depreciar em 50 % um valor disponvel hoje. A 10 % apenas 7 anos sero necessrios. Em outras palavras a tabela mostra que a baixas taxas de desconto a perda temporal de valor menor do que a taxas altas. Isso leva as seguintes concluses sobre as conseqncias de uma taxa de desconto pblica baixa : Favorece a justificativa econmica de um projeto; Favorece o aparecimento de um maior nmero de projetos econmicamente viveis; provavelmente nem todos podero ser implantados devido a restries oramentrias; Favorece projetos com benefcios a longo prazo. Por outro lado, uma taxa baixa de descontos poder ter igualmente as seguintes conseqncias: valor do projeto poder estar superestimado em relao ao custo de oportunidade real do capital investido; Os projetos tornam-se maiores e mais inflexveis a alteraes futuras; desestimulada a construo por etapas; os projetos tem maiores dimenses e so implantados mais cedo; H um aumento de investimento na economia na medida que recursos possam ser captados; so aumentados os riscos de que grandes quantidades de capital sejam comprometidas no presente com projetos no relevantes para as geraes futuras ao preo de um maior sacrifcio para as geraes presentes. Tabela 61- Anos at depreciao percentual indicada TAXAS DE DEPRECIAO TEMPORAL (% do valor atual) DESCONTO 0 25 50 75 90 95 % 0 0 1,0 0 14 35 70 116 151 5 0 6 14 28 47 61 8 0 4 9 18 30 39 10 0 3 7 14 24 31 12 0 2 6 12 20 26 20 0 2 4 8 13 16
99 223 94 60 48 41 29
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Em resumo o estabelecimento da taxa de desconto pblica, ou a taxa de desconto com que sero avaliados economicamente os investimentos pblicos, fase importante no planejamento econmico de uma sociedade. Taxas menores favorecero a viabilizao de projetos mas podero facilitar a implantao de uma poltica de investimentos perdulria e inconseqente, com baixa produtividade social. Uma taxa alta de desconto, por outro lado, dificultar a viabilizao de investimentos e obstacularizar o processo de formao de capital.
EXEMPLOS
Pela resoluo de 19 do PLANASA foi estabelecida uma taxa de desconto de 11 % para comparao de custos alternativos de projetos de saneamento a serem financiados pelo Sistema Financeiro da Habitao. Nesse caso, projetos distintos que atendessem ao mesmo propsito porm a custos diferentes seriam comparados com a taxa de 11 % sendo escolhido aquele que tivesse o custo j descontado menor. GITTINGER (1972) comenta que 12 % o valor mais popular entre pases em desenvolvimento. O Banco Mundial no entanto um pouco menos exigente estabelecendo uma taxa de desconto de 10 %. Nos Estados Unidos da Amrica os projetos a serem financiados com fundos pblicos devem ser analisados com uma taxa de 5,5 % demonstrando uma grande propenso a investimentos de longo prazo, tpica de pases desenvolvidos.
TEMAS PARA DISCUSSO

1. Compare as situaes de pases desenvolvidos e subdesenvolvidos atravs do estabelecimento de taxas de desconto. Que valor relativo (no quantitativo) as taxas de desconto deveriam ter ? Que valor relativo elas podem ter ? 2. Um reservatrio ser formado sobre uma rea pertencente a um certo nmero de proprietrios. Seu custo de construo de $ 10.000.000 com um custo anual de operao e manuteno de $ 250.000. A desapropriao da rea foi estipulada aps uma srie de acertos em $ 2.000.000. A proposta inicial do governo de $ 1.500.000 foi rejeitada pelos proprietrios. J a contraproposta desses ao governo de que fosse pago $ 3.000.000 foi considerada inaceitvel pelo ltimo. O valor acertado pela desapropriao no se acha includa no custo de construo apresentado. Os proprietrios da terra inundada obtm no total uma renda lquida estimada em $ 200.000 ao ano. Com o uso do reservatrio sero gerados benefcios anuais de $ 1.200.000 para a sociedade. Com base nessas informaes estime aproximadamente (na verdade, apresente uma amplitude de valores onde se acha) a taxa privada de descontos adotada pelos proprietrios e a taxa social de descontos aplicada pelo governo.
REFERNCIAS
GITTINGER, (1972). Economic Analysis of Agricultural Projects. John Hopkins University Press.
ARROW, K. (1965). Criteria for social investiment. Water Resources Research, 1(1):1-8. JAMES, L.D. e R.R. LEE (1971). Economics of Water Resources Planning. McGraw-Hill Book Co.

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UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO SUL INSTITUTO DE PESQUISAS HIDRULICAS

PROGRAMA DE PS-GRADUAO EM RECURSOS HDRICOS E SANEAMENTO AMBIENTAL

ECONOMIA DOS RECURSOS HDRICOS Parte 2

Por Antonio Eduardo Lanna

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CAPTULO 8 - INTRODUO S ANLISES ECONMICA E FINANCEIRA

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INTRODUO: O PROCESSO DE FORMAO DE CAPITAL

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PROPSITOS DA ANLISE ECONMICA

PROPSITOS DA ANLISE FINANCEIRA

PONTOS DE VISTA DE ANLISE

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INTEGRAO: ANLISE ECONMICO-FINANCEIRA.

DIFERENAS ENTRE ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA

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CAPTULO 9 - MATEMTICA FINANCEIRA

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TAXA INTERNA DE RETORNO OU RENTABILIDADE

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CAPTULO 10 - ANLISE FINANCEIRA

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EXEMPLO DE FLUXO DE CAIXA

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1.188.127 1.485.159 (46.673) (0,004) 161.250 0,011

11. Anualidade equiv. a receita lquida 12. Valor Presente Lquido

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18,58 16,83 15,00 13,05 11,00 8,83 6,54 4,12 1,56

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Tabela 7 - Sistemtica de clculo da Tabela 6

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extrato de PRO-GUA SEMI-RIDO (1998) Manual Operativo

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CAPTULO 11 - IDENTIFICAO E ORAMENTAO DE CUSTOS E DE BENEFCIOS EM PROJETOS DE RECURSOS HDRICOS

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Custos anuais Custos associados Custos induzidos

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ORAMENTAO DE CUSTOS E DE BENEFCIOS

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EXEMPLO: ORAMENTAO DOS INVESTIMENTOS EM PROJETOS DE IRRIGAO PRESSURIZADA

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Tabela 12 - Estimativa expedita dos custos de investimento em irrigao pressurizada.

Acesso Desmatamento Topografia Levantamento

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