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Finanas Empresariais
Livro-texto EaD
Natal/RN
2011
R484f
Reviso de Linguagem
e Estrutura em EaD
Priscilla Carla Silveira Menezes
Thalyta Mabel Nobre Barbosa
rsula Andra de Arajo Silva
Apoio Acadmico
Flvia Helena Miranda de Arajo Freire
Assistente Administrativo
Eliane Ferreira de Santana
Gabriella Souza de Azevedo
Gibson Marcelo Galvo de Sousa
Giselly Jordan Virginia Portella
RN/UnP/BCSF
CDU 336.13
Finanas Empresariais
1a Edio
Natal/RN
2011
Ilustrao do Mascote
Lucio Masaaki Matsuno
CONHECENDO O AUTOR
CONHECENDO A DISCIPLINA
FINANAS EMPRESARIAIS
SUMRIO
Captulo 1
CAPTULO 1
FUNO FINANCEIRA
1.1 Contextualizando
Conhecer a origem do que estudamos permite uma melhor visualizao
para o aprendizado, situando-nos no contedo. Este captulo ajudar voc a
compreender a funo financeira da empresa e o campo geral de atuao do
administrador financeiro.
O texto mostrar que o campo de atuao das finanas empresariais
muito mais amplo do que se pode imaginar, e quanto maior a nossa
compreenso, maior ser o nosso desafio.
O captulo 1 apresentar noes da funo financeira, sua evoluo
histrica, seus objetivos, como ela se processa no contexto de uma sociedade
empresarial e, por fim, o papel do gestor financeiro e suas implicaes ticas.
Voc perceber quo abrangente o campo de atuao do profissional da
rea financeira e os desafios que ele enfrenta no seu dia a dia.
Espera-se que, ao final do estudo, voc seja capaz de descrever o processo
financeiro, seus desdobramentos e, principalmente, consiga visualizar porque
este assunto apresentado nesta disciplina.
Finanas Empresariais
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Captulo 1
CONCEITO
Funo, segundo Michaelis (2008, p. 404), a
ao de um rgo, aparelho ou mquina. Se
portanto entendermos uma sociedade empresarial
desta forma, perceberemos que a empresa, por
analogia, um conjunto de rgos, constitudo
por diferentes departamentos ou setores, cada
um com responsabilidades definidas: Recursos
Humanos, Marketing, Produo, Pesquisa e
Desenvolvimento, Comercial, Administrativo e
Financeiro. A integrao das aes destes setores
ou funes que proporciona o equilbrio
necessrio perpetuao da vida de uma empresa.
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Finanas Empresariais
Captulo 1
foram aperfeioados, exigindo cada vez mais dos que adentram esta rea de
conhecimento.
Segundo Lemes Junior, Miesa e Cherobim (2005, p. 4) o profissional de
finanas se envolve com atividades que incluem o processo financeiro, os
mercados, os instrumentos e as instituies financeiras, podendo ainda se
dedicar s reas que envolvem as questes de natureza pessoal e pblica, alm
claro da corporativa, que ser o foco de seu estudo.
Silva (2006, p. 32) afirma que
o papel do administrador financeiro depende tambm do porte
da empresa. Numa empresa pequena, no h um rgo especifico
responsvel pelo gerenciamento das operaes financeiras,
ficando estas atribuies distribudas entre a contabilidade e o
proprietrio. medida que a empresa cresce ,torna-se necessria
a profissionalizao do gerenciamento das funes financeiras.
Nas grandes organizaes normalmente h separao entre
finanas e controladoria .
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Captulo 1
CONTROLADORIA
Administrao do caixa;
administrao de crdito e
cobrana;
auditoria Interna;
contabilidade;
administrao de risco;
oramento;
administrao de cmbio;
patrimnio;
decises de financiamento;
planejamento Tributrio;
planejamento e controle
financeiro;
relatrios gerenciais;
proteo de ativos;
administrao de cmbio;
desenvolvimento e
acompanhamento de sistemas de
gesto financeira.
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Captulo 1
Como voc pode constatar, existe uma diferena clara entre as funes
financeiras desenvolvidas pelo profissional que ocupa a tesouraria e o que
ocupa a controladoria. Se observar atentamente o quadro 1 apresentado, as
funes desempenhadas pelo primeiro se ocupam de decises que afetam as
organizaes no curto prazo. Por exemplo, quando h um descasamento entre
os prazos de recebimentos e pagamentos, a empresa ter de captar recursos
no mercado financeiro para fazer face as suas necessidades operacionais.
J as funes de controladoria envolvem decises estratgicas e, portanto,
assumem um carter de longo prazo.
DESAFIO
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Captulo 1
BIOGRAFIA
Merton H. Miller (1923-2000), economista
norte-americano, professor da Universidade
de Chicago, obteve o Prmio Nobel de
Economia em 1990, compartilhado com Harry
M. Markowitz e William F. Sharpe, por seu
trabalho pioneiro sobre a teoria da economia
financeira. Nascido em Boston, estudou em
Harvard, onde foi estudante junto com Robert
M. Solow. Obteve seu doutorado em 1952
na Johns Hopkins University, em Baltimore,
sendo discpulo de Fritz Machlup. Trabalhou na London School of
Economics 1952-53 e na Carnegie-Mellon University, iniciando sua
colaborao sobre finanas corporativas com Franco Modigliani.
Em 1961 mudou-se para a Universidade de Chicago, tendo sido
tambm professor visitante na Universidade de Lovaina, na Blgica,
em 1966-67.
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Captulo 1
BIOGRAFIA
Franco Modigliani (1918-2003), economista
italiano, nacionalizado norte-americano em
1946, Modigliani foi professor de Economia nas
Universidades de Columbia, Illinois, Carnegie
I.T., Northwestern e do Massachussets I.T. Aluno
de Jacob Marschak, em sua tese doutorado de
1944 elaborou o que veio a ser o ncleo da
sntese neokeynesiana da macroeconomia do
ps-guerra. Contribuiu na teoria do dinheiro
com o teorema Modigliani-Miller, de 1958, que
afirma que um investidor racional considera
somente a rentabilidade futura da empresa, no
o montante da sua dvida, nem sua estrutura.
SAIBA QUE
Uma moratria consiste no adiamento dos
vencimentos das dvidas, com a suspenso dos
pagamentos e da ao na justia, decretada
pelo governo quando o pas enfrenta
circunstncias excepcionalmente graves?
(MICHAELIS, 2008, p. 587).
Agora, se voc imagina que a dcada seguinte foi mais fcil, est
redondamente enganado. O maior fluxo de capitais internacionais
decorrente da exacerbao do processo de globalizao da economia trouxe
consequncias desastrosas. Vrias instituies financeiras encerraram suas
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Captulo 1
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Captulo 1
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Captulo 1
CURIOSIDADE
Em 1998, foi lanada uma produo inglesa
intitulada Rogue Trader (A fraude), que narra a
histria da quebra do Banco Barings, decorrente
de operaes com mercados derivativos na
filial de Singapura, por meio de um de seus
empregados, Nick Leeson. O filme tem como
protagonista Ewan McGregor, em tima
atuao. Assista!
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Captulo 1
DESAFIO
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Captulo 1
BIOGRAFIA
Adam Smith nasceu em Kirkcaldy, Esccia. Seu
pai, inspetor de alfndegas, morreu pouco antes
de seu nascimento. Aos 14 anos ingressou na
Universidade de Glasgow, onde se converteu
em discpulo do professor de filosofia moral F.
Hutchison. Depois ingressou na Universidade
de Oxford, onde permaneceu por seis anos. Em
1748 ocupou um posto de professor de literatura
na Universidade de Edimburgo, e em 1751 foi
Universidade de Glasgow para substituir Hutchison
na ctedra de filosofia moral. A publicao do livro Investigao sobre
a natureza e causas da riqueza das naes, em 1776, considerada a
origem da economia como cincia.
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Captulo 1
DESAFIO
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Captulo 1
R
i
s
c
o
E
c
o
n
m
i
c
o
Recursos de
Terceiros
Lucro
Operacional
Investimentos
Riscos X
Retornos
Decises de
Investimentos
Recursos de
Prprios
Decises de
Financiamentos
Custo de
Captao
Custo do
Capital
Prprio
R
i
s
c
o
F
i
n
a
n
c
e
i
r
o
Decises de investimentos
As decises de investimentos envolvem as atividades operacionais (caixa,
clientes, estoques), bem como os investimentos permanentes (mquinas,
equipamentos, imveis e pesquisas), dentre outros. Voc pode notar que
nem sempre estes itens tm seu valor percebido materialmente falando.
Este conjunto de bens e direitos de qualquer empresa nos remetem a vrias
questes. Vejamos algumas.
Os recursos financeiros encontram-se disponveis para utilizao imediata
ou esto alocados em aplicaes financeiras que apresentam carncia?
Os saldos em caixa atendem s necessidades operacionais da empresa
ou esto sendo subutilizados?
A conta clientes que representa as vendas a prazo que tenho a receber
contemplam retorno adequado. No seria melhor vender vista com
algum desconto?
Ainda nesta linha, a poltica de crdito que adoto contempla a
avaliao da inadimplncia?
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Captulo 1
(1997, p.
em quais
a deciso
os riscos
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Captulo 1
CURIOSIDADE
99,52% das empresas brasileiras so classificadas
como micro e/ou pequenas empresas, com
faturamento no superior a R$ 2.400.000,00,
e por adotarem o regime simplificado de
tributao, descuidam do registro de suas
informaes contbeis e financeiras, sem
qualquer planejamento de suas atividades e/ou
investimentos (SEBRAE, 2010).
Decises de financiamento
Voc j deve ter se perguntado inmeras vezes se deveria comprar
uma TV, um carro ou um imvel vista ou a prazo, no? Quanta inquietao.
E voc est certo, se esta deciso j difcil para muitos de ns, imagine
numa empresa, onde os valores envolvidos so bem mais expressivos.
As decises de financiamento, segundo Hoji (2008, p. 8), so
tomadas para captao de recursos para o financiamento das atividades
operacionais ou no, levando-se em conta a combinao dos emprstimos
e financiamentos de curto e longo prazo, bem como a estrutura de capital,
ou seja, o quanto empregarei de recursos prprios e de terceiros.
Van Horne (1995, p. 5) afirma que o gestor financeiro est preocupado
em determinar a melhor estrutura de capital, buscando a composio
tima entre o capital prprio e de terceiros.
Na mesma direo, Assaf Neto (2003, p. 30) afirma que as decises
de financiamento se preocupam com a escolha das melhores ofertas de
recursos e a melhor proporo entre o capital prprio e o de terceiros.
O mesmo autor objetivamente afirma que a deciso de financiamento
dever no s preservar a capacidade de pagamento do tomador, mas
tambm ser realizado a custos reduzidos. No basta viabilidade financeira;
ela dever apresentar viabilidade econmica.
As decises de financiamento podem ser classificadas, conforme
Lemes Junior, Miesa e Cherobim (2005), em operacionais e financeiras
(onerosas). Quando uma empresa efetua compras a prazo, ela est
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Captulo 1
REFLEXO
O mercado financeiro oportuniza uma srie de
instrumentos financeiros que possibilitam s
empresas o financiamento de suas necessidades
operacionais e permanentes. Voc consegue
identificar duas opes existentes no mercado,
sendo uma de emprstimo e outra de
financiamento?
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Captulo 1
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Captulo 1
Decises de dividendos
Hoji (2008) e Assaf Neto (2009), dentre muitos outros, ressaltam que as
decises anteriores se integram a uma terceira, as decises de dividendos. Mas
antes de prosseguir, voc sabe o que so dividendos?
Na opinio de Lemes Junior, Miesa e Cherobim (2005, p. 298), dividendo
a distribuio parcial ou total em dinheiro do lucro auferido por uma empresa
em um determinado perodo, ou, ainda, dos lucros acumulados ao longo de
sucessivos perodos.
Na percepo de Van Horne (1995, p. 6), o valor dos dividendos deve ser
comparado ao custo de oportunidade de reter os lucros, ou seja, a poltica de
dividendos interfere nas decises de financiamentos. Em outra perspectiva,
Kayo (1997, p. 2) ressalta que a deciso de reter o lucro afeta o nvel do
fluxo de caixa da empresa e, portanto, determina a quantidade de recursos
disponveis para novos investimentos, relacionando-a, dessa forma, s
decises de investimentos.
DESAFIO
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Captulo 1
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Captulo 1
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Captulo 1
Sob esse prisma, ressalta o autor que a tica em finanas tende a ser
vista apenas dentro do rgido conceito da teoria financeira, e que, por
isso, assume o papel ambguo e subserviente de legitimar alguns objetivos
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Captulo 1
EXPLORANDO
Busque em revistas, jornais e na prpria
internet cinco empresas no Brasil, entre pblicas
e privadas, que possuam o cdigo de tica
formalizado.
menos
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Captulo 1
Editora: Manole, SP
Ano: 2002
1.5 Relembrando
O captulo 1 apresentou:
noes de funo financeira, em que elencamos os principais conceitos,
sua evoluo histrica, identificando a sua correlao com a economia.
Foi possvel vislumbrar vrios estudiosos considerados relevantes para
o desenvolvimento da rea;
objetivos da funo financeira: a fim de situ-lo e auxiliar na
compreenso das finanas empresariais, foram apresentadas as
diferentes vises sobre o assunto;
as tomadas de deciso financeiras: a compreenso de que o processo
de decises financeiras complexo, envolvendo constantes avaliaes
de origem e destinao de recursos, riscos e retornos;
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Captulo 1
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Captulo 1
Onde encontrar
ARCHER, S. H.; DAMBROSIO, E. C. Administrao financeira: teoria e
aplicao. So Paulo: Atlas, 1969.
ASSAF NETO, A. Finanas corporativas e valor. So Paulo: Atlas, 2003.
______; LIMA, F. G. Curso de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 2009.
BRAGA, R. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. So Paulo:
Atlas, 1989-1995.
BREALEY, R. A.; MYERS, S. C. Princpios de finanas empresariais. Lisboa:
McGraw-Hill. 5. ed, 1997.
CACCESE, M. S. Ethics and the financial analyst. Financial Analysts Journal, v.
53, n. 1, p. 9-14, jan./fev. 1997.
COPELAND, T.; KOLLER, T.; MURRIN, J. Avaliao de empresas Valuation.
So Paulo: Makron Books, 2000.
DOBSON, J. Ethics in finance II. Financial Analysts Journal, v. 53, n. 1, p. 1525, jan./fev. 1997.
GITMAN, L. J. Princpios de administrao financeira essencial. So Paulo:
Bookman, 2001-2002.
GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, E. Administrao financeira. So Paulo: Saraiva,
2001.
HELFERT, E. A. Tcnicas de anlise financeira. Porto Alegre: Bookman Cia.
Editora, 2000.
HOJI, M. Administrao financeira e oramentria: matemtica financeira
aplicada, estratgias financeiras e oramento empresarial. So Paulo: Atlas, 2008.
KAYO, E. K. Estrutura de capital e oportunidades de crescimento: uma
anlise dos determinantes do endividamento em diferentes contextos
empresariais. Dissertao de mestrado, FEA- USP, So Paulo, 1997.
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Captulo 1
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Captulo 2
CAPTULO 2
PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO
2.1 Contextualizando
Este captulo ajudar voc a compreender o processo de planejamento
e controle financeiro na empresa e o uso de ferramenta para a confeco do
oramento empresarial.
O texto mostrar que o planejamento financeiro nos dias atuais se revela
de extrema importncia no s para as empresas, mas tambm para as pessoas
fsicas, e quanto maior a nossa compreenso, maior ser o nosso desafio.
Sero apresentadas noes de planejamento financeiro, suas aplicaes
em curto e longo prazo, o oramento como principal instrumento de
planejamento e, por fim, os mtodos de controle financeiro. Voc perceber
quo abrangente o campo de aplicao das informaes contidas neste
captulo e os desafios que o administrador financeiro enfrenta no seu dia a
dia para p-las em prtica.
Espera-se que, ao final do estudo, voc seja capaz de descrever o
planejamento financeiro, seus desdobramentos e, principalmente, consiga
visualizar por que este assunto apresentado nesta disciplina.
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Captulo 2
CONCEITO
Os termos gesto e administrao esto
presentes no dia a dia das pessoas. Voc j
avaliou que muitos de ns usamos estas palavras
como se apresentassem o mesmo significado?
Gesto, segundo Michaelis (2008, p. 417), o ato de gerir, administrar
e/ou dirigir. O mesmo autor (2008, p. 18) afirma que administrao
o ato de administrar, governar, exercer cargo.
Dias (2002, p. 10), por sua vez, afirma que administrar planejar,
organizar, dirigir e controlar pessoas para atingir de forma eficiente
e eficaz os objetivos de uma organizao. J em relao gesto,
Dias considera como lanar mo de todas as funes e conhecimentos
necessrios por meio de pessoas, a fim de atingir os objetivos de
uma organizao, de forma eficiente e eficaz.
Uma boa leitura, neste momento, o artigo de Emerson de Paulo
Dias, Conceitos de gesto e administrao. Uma reviso crtica.
Acesse: <http://www.facef.br/rea/edicao01/ed01_art01.pdf>.
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Captulo 2
Planejamento
Controle
Execuo
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Captulo 2
DESAFIO
Procure identificar duas empresas que
elaborem seus planejamentos financeiros.
Caso tenha acesso autorizado s informaes,
procure descrever detalhadamente o processo
de elaborao, quais seus facilitadores e
dificuldades para elabor-lo.
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Captulo 2
Planos de
Produo
Balano
patrimonial do
perodo atual
Demonstrao de
Resultados
projetada
Plano de
financiamento
a longo prazo
Oramento de
Caixa
Plano de
dispndio de
Capital
Balano
patrimonial
projetado
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Captulo 2
PRATICANDO
Busque exemplificar situaes em que os
projetos de investimentos so enquadrados
como mutuamente excludentes e restrio
oramentria.
gerao de propostas;
a determinao das alternativas viveis;
tomada de deciso;
implantao;
avaliao de desempenho.
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DATA BASE
ITENS
R$ MIL
DISCRIMINAO
REALIZADO
AT.../...
TOTAL A
REALIZAR
TOTAL
PROJETO
% SOBRE
PROJETO
USOS
INVESTIMENTOS FINANCIVEIS
1.
Itens gerais
1.1
1.2
Obras civis
1.3
Montagem e instalaes
1.4
Mveis e utenslios
1.5
Treinamento
1.6
Despesas pr-operacionais
1.7
Capital de giro
1.8
Outros
2.
3.
Terrenos
4.
5.
Mquinas e equipamentos
importados
6.
Outros
FONTES
Recursos prprios
Recursos de terceiros
Outros
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Captulo 2
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Captulo 2
PRATICANDO
Considerando o oramento de vendas para uma
fbrica de sorvetes, elabore uma planilha que
contemple as variveis apresentadas. Que fatores
externos e internos devem ser apreciados, a seu
ver, para a construo do oramento?
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Captulo 2
JAN
FEV
MAR
PRODUTO: TRADICIONAL
1.
Quantidade
2.
3.
Valor de venda
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
PRODUTO: MODERNO
4.
Quantidade
5.
6.
Valor de venda
7.
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
VENDA DA FILIAL 2
PRODUTO: TRADICIONAL
1.
Quantidade
2.
3.
Valor de venda
PRODUTO: MODERNO
4.
Quantidade
5.
6.
Valor de venda
7.
Vamos em frente que voc ainda precisa conhecer os outros tipos de oramento.
Oramento de produo
O oramento de produo objetiva quantificar o volume de produo e
insumos necessrios ao processo. So estimados os custos de matria-prima,
mo-de-obra direta e gastos gerais de fabricao. A seguir, sero apresentadas
as estruturas do oramento de produo:
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Captulo 2
FEV
MAR
PRODUTO: TRADICIONAL
Produtos acabados
1.
Vendas oradas
2.
3.
4.
Quantidade a acabar
Produtos em elaborao
5.
6.
7.
Quantidade a iniciar
8.
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Captulo 2
JAN
FEV
MAR
PRODUTO: TRADICIONAL
Quantidade a produzir
1.
Matrias-primas a consumir
2.
Papel
3.
Plstico
0,00
PRODUTO: MODERNO
4.
Quantidade a produzir
Matrias-primas a consumir
5.
Papel
0,00
6.
Resina
0,00
Papel (t)
8.
Plstico (Kg)
9.
Resina (pea)
PRATICANDO
Na primeira planilha, voc pode constatar a
necessidade de identificar algumas variveis. O que
voc destaca como relevante neste momento?
Lembre-se que o oramento pretende atender aos
objetivos de cada empresa, ento no se prenda
nunca a frmulas preestabelecidas.
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JAN
FEV
MAR
Matria-prima: papel
1.
0,0000
0,0000
0,0000
2.
0,0000
0,0000
0,0000
3.
0,0000
0,0000
0,0000
4.
Matria-prima: plstico
Custo unitrio com ICMS
0,0000
0,0000
0,0000
5.
0,0000
0,0000
0,0000
6.
0,0000
0,0000
0,0000
Matria-prima: resina
7.
0,0000
0,0000
0,0000
8.
0,0000
0,0000
0,0000
9.
0,0000
0,0000
0,0000
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Captulo 2
CURIOSIDADE
Hoje as empresas devem cumprir 3.422 normas,
ou 38.429 artigos, 89.540 pargrafos, 286.296
incisos e 37.660 alneas, ou o equivalente a
5,9 quilmetros de normas tributrias, caso
impressas em papel A4. Em decorrncia desta
quantidade de normas, as empresas gastam cerca
de R$ 42 bilhes por ano para manter pessoal,
sistemas e equipamentos no acompanhamento
das modificaes da legislao. Quer saber
mais? Acesse <http://www.ibpt.com.br>.
1.600
1,50
4,00
9.600,00
1.800,00
1,25
5,00
11.250,00
Total
20.850,00
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Captulo 2
TOTAL
PRODUTO A
PRODUTO B
Mo de obra indireta
12.000,00
5.647,00
6.352,94
Materiais indiretos
5.000,00
2.352,94
2.647,06
Seguros
1.000,00
470,59
529,41
Aluguis
4.000,00
1.882,35
2.117,65
Depreciao
15.000,00
7.058,82
7.941,18
Energia eltrica
8.000,00
3.764,71
4.235,29
gua
2.500,00
1.176,47
1.323,53
Outras
1.500,00
705,88
794,12
Total
49.000,00
23.058,82
25.941,18
REFLEXO
Como disse anteriormente, voc o responsvel
pela elaborao do oramento. Ao analisar os
dados contidos nos quadros, a que constatao
voc chega quanto ao critrio de alocao dos
custos indiretos de fabricao adotados pela
empresa?
administrativas;
vendas, tambm chamadas de comerciais;
tributrias;
financeiras.
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Captulo 2
Sistema de informaes
Processo de
tomada de
decises
Planejamento
Execuo
Controle
Sostema de
Custo-padro
Sistema
contbil
(real)
Fichas-padro
Sistema de
oramentos
Oramento
aprovado
Relatrio de
desempenho
DESAFIO
A partir da estrutura de sua empresa ou de
alguma a que voc tenha acesso, procure
identificar se a mesma utiliza de algum sistema
de informao e se este compatvel com a
estrutura proposta por Nakagawa.
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Finanas Empresariais
Captulo 2
ANO I
ANO II
ANO III
ANO IV
ANO V
Garrafas
150.000
180.000
200.000
230.000
250.000
Potes
200.000
220.000
240.000
260.000
280.000
Finanas Empresariais
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Captulo 2
DEMONSTRAO DE RESULTADOS
ANO I
ANO II
ANO III
ANO IV
ANO V
Custo da produo
Lucro bruto
Despesas administrativas
Despesas com depreciao
Resultado operacional
Despesas financeiras
Resultado operacional
lquido
ANO II
ANO III
ANO IV
ANO V
350.000
400.000
440.000
490.000
530.000
42.000
48.000
52.800
58.800
63.600
308.000
352.000
387.200
431.200
466.400
Custo da produo
210.000
240.000
264.000
294.000
318.000
Lucro bruto
98.000
112.000
123.200
137.200
148.400
17.500
20.000
22.000
24.500
26.500
Despesas administrativas
15.000
13.500
13.500
13.500
13.500
20.000
20.000
20.000
20.000
20.000
Resultado operacional
45.500
58.500
67.700
79.200
88.400
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
40.500
54.500
64.700
77.200
87.400
Despesas financeiras
Resultado operacional lquido
72
Finanas Empresariais
Captulo 2
Editora: Atlas, SP
Ano: 2007
Finanas Empresariais
73
Captulo 2
Editora: Atlas, SP
Ano: 2010
Editora: Sagra-Luzzatto, RS
Ano: 2001
2.5 Relembrando
O captulo 2 apresentou:
noes de planejamento financeiro, em que elencamos os principais
conceitos e a influncia do tempo na construo do mesmo;
o planejamento financeiro de curto e longo prazo, a fim de situlo e auxiliar na compreenso do processo de planejamento, foram
apresentadas as diferentes vises sobre o assunto. Ficou claro que
os planos financeiros de curto prazo no so elaborados em prazo
superior a dois anos; j os de longo prazo atingem at dez anos,
segundo diferentes autores;
o oramento: foram detalhados os principais modelos de oramentos e
suas implicaes no processo de planejamento financeiro de uma empresa;
os mtodos de controle financeiro: foi ressaltada a importncia dos
sistemas de gesto e sua representao grfica.
74
Finanas Empresariais
Captulo 2
esttico.
flexvel.
dinmico.
tendncias.
base zero.
a)
b)
c)
d)
e)
500.000
Deduo de impostos
12.000
488.000
Custo da produo
300.000
Lucro bruto
188.000
25.000
Despesas administrativas
10.000
15.000
Resultado operacional
138.000
Despesas financeiras
20.000
118.000
90.000,00
120.000,00
210.000,00
25.000,00
50.000,00
Finanas Empresariais
75
Captulo 2
25.000,00
35.000,00
20.000,00
12.000,00
50.000,00
Oramento de vendas.
Oramento de custos de produo.
Oramento de capital.
Oramento esttico.
Oramento corrigido.
Onde encontrar
ANTHONY, R N.; GOVINDARAJAN, V. Sistemas de controle gerencial. So
Paulo: Atlas, 2001.
ASSAF NETO, A. Finanas corporativas e valor. So Paulo: Atlas, 2003.
______; LIMA, F. G. Curso de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 2009.
ATKINSON A. A. et. al. Contabilidade gerencial. So Paulo: Atlas, 2000.
BATEMAN, T. S.; SNELL, S. A. Administrao: construindo vantagem
competitiva. So Paulo: Atlas, 1998.
BRAGA, R. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. So Paulo:
Atlas, 1989-1992.
BREALEY, R. A.; MYERS, S. C. Princpios de finanas empresariais. Lisboa: 5.
ed. Lisboa: McGraw-Hill, 1992-1997.
76
Finanas Empresariais
Captulo 2
Finanas Empresariais
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Captulo 2
78
Finanas Empresariais
Captulo 2
Finanas Empresariais
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Captulo 2
80
Finanas Empresariais
Captulo 3
CAPTULO 3
MERCADO FINANCEIRO
3.1 Contextualizando
Este captulo apresentar a estrutura do mercado financeiro, seus
principais agentes, as principais operaes ativas e passivas e a aplicao dos
conceitos de taxas de juros inerentes a essas operaes.
O texto mostrar como o mercado financeiro nos dias atuais se revela
de extrema importncia, tanto para empresas quanto para pessoas fsicas.
sempre bom lembrar que quanto maior a nossa compreenso, maior ser o
nosso desafio.
Sero apresentadas noes da dinmica do mercado financeiro, de que
modo as decises da poltica econmica interferem na dinmica do mesmo,
e tambm uma viso geral das operaes mais utilizadas pelas empresas,
sejam elas na ponta ativa, sejam na ponta passiva. Voc perceber quo
abrangente o campo de aplicao das informaes contidas neste captulo
e os desafios que o administrador financeiro enfrenta no seu dia-a-dia para
p-las em prtica.
Espera-se que, ao final do estudo, voc seja capaz de descrever o
mercado financeiro e suas implicaes na gesto financeira das empresas.
Principalmente, que voc consiga visualizar por que este assunto apresentado
nesta disciplina.
Finanas Empresariais
81
Captulo 3
Era da troca
de mercadorias
Era da
mercadoria moeda
Era da moeda
metlica
Era da moeda
papel
Era da moeda
escritural
82
Finanas Empresariais
Captulo 3
CURIOSIDADE
De 1 de novembro de 1942 at os dias atuais,
o Brasil teve oito padres monetrios: cruzeiro,
cruzeiro novo, cruzeiro, cruzado, cruzado novo,
cruzeiro, cruzeiro real e, por fim, o real. Se voc
quiser saber mais sobre a histria da moeda
em nosso pas, acesse o site do Banco Central:
<http://www.bcb.gov.br/?MUSEU>.
Finanas Empresariais
83
Captulo 3
Setores
superavitrios
Oferta de
recursos
Intermedirios
financeiros
Demanda de
recursos
Setores
deficitrios
mercado monetrio;
mercado de crdito;
mercado de cmbio;
mercado de capitais;
outros mercados (seguros).
84
Finanas Empresariais
Captulo 3
Finanas Empresariais
85
Captulo 3
86
Finanas Empresariais
Captulo 3
COMPOSIO
ORGOS
NORMATIVOS
ENTIDADES
SUPERVISORAS
OPERADORES
Demais
Conselho
Instituies
instituies
Banco Central do
financeiras
financeiras
Brasil Bacen
captadoras de
depsitos vista
monetario
nacional CMN
Comisso de Valores
Monetrios CVM
Conselho
Nacional de
Seguros Privados
CNSP
mercadorias e
futuros
Nacional de
Nacional de
Previdncia
Previdncia
Complementar Complementar
cmbio
Outros intermedirios
financeiros e administradores
de recursos de terceiros
Bolsas de
valores
Entidades
Superintendncia
Conselho
CNPC
Bolsas de
Bancos de
Sociedades
Sociedades de abertas de
seguradoras
capitalizao
previdncia
complementar
PREVIC
Voc deve estar se perguntando o que so estes subsistemas. Acalmese. Voc conhecer a partir de agora cada um deles de forma detalhada.
O subsistema normativo regula e controla o subsistema operativo por
meio de normas legais. No quadro 2 esto destacados os rgos. Num primeiro
nvel esto o CMN, o CNSP e o CNPC, e num segundo nvel tem-se o BACEN, a
CVM, A SUSEP e a PREVIC.
O subsistema operativo constitudo pelas instituies pblicas
e privadas, que atuam no mercado financeiro, tendo como atividade
principal, ou acessria, a coleta, a intermediao ou a aplicao de recursos
financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira,
ou ainda a custdia de valor de propriedade de terceiros, conforme o art.
17 da Lei n. 4.595/64.
Finanas Empresariais
87
Captulo 3
EXPLORANDO
Conhea um pouco mais sobre cada uma dessas
organizaes. As informaes aqui contidas
esto acessveis no site do BACEN. Acesse:
<www.bcb.gov.br>.
88
Finanas Empresariais
Captulo 3
EXPLORANDO
Acesse o site <www.portaldoinvestidor.gov.br>.
L, entre no menu Desafios. So cinco. De
uma forma divertida, voc poder testar seus
conhecimentos sobre o mercado. Peo a voc que
faa o nvel iniciante neste momento e ao final
deste mdulo, busque resolver o nvel avanado.
Finanas Empresariais
89
Captulo 3
90
Finanas Empresariais
Captulo 3
Veja:
Banco Central do Brasil
Diretoria de Normas e Organizao do Sistema Financeiro
Departamento de Organizao do Sistema Financeiro
Tabela 1 - Quantitativo de instituies autorizadas a funcionar
QUANTITATIVO DE INSTITUIES AUTORIZADAS A FUNCIONAR
TIPO
2006
DEZ
2007
DEZ
2008
DEZ
2009
DEZ
Banco Mltiplo
137
135
140
139
Banco Comercial1/
21
20
19
18
Banco de Desenvolvimento
Caixa Econmica
Banco do Investimento
18
17
17
16
Sociedade de CFI
51
52
55
59
116
107
107
105
48
46
45
45
133
135
135
125
41
38
36
33
18
18
16
16
Companhia Hipotecria
Agncia de Fomento3/
12
12
12
14
subtotal
606
591
592
591
Finanas Empresariais
91
Captulo 3
2006
DEZ
2007
DEZ
2008
DEZ
2009
DEZ
Cooperativa de Crdito
1.452
1.465
1.453
1.405
Sociedade de Crdito ao
Microempreendedor4/
56
52
47
45
subtotal
2.114
2.108
2.092
2.031
Consrcio
333
329
317
308
Total
2.447
2.437
2.409
2.339
92
Finanas Empresariais
Captulo 3
As associaes de poupana e
emprstimo so constitudas sob a forma
de sociedade civil, sendo de propriedade
comum de seus associados. Suas operaes
ativas so, basicamente, direcionadas
ao mercado imobilirio e ao Sistema
Financeiro da Habitao (SFH).
Alexandre Beck
Finanas Empresariais
93
Captulo 3
EXPLORANDO
No site do BNDES, acesse o link trein@bndes.
Nele voc ter acesso a um curso on-line sobre as
principais operaes do banco. Ao concluir, voc
com certeza perceber que o seu conhecimento
financeiro foi enriquecido.
94
Finanas Empresariais
Captulo 3
Finanas Empresariais
95
Captulo 3
SAIBA QUE
No Brasil, em 2008, a Bolsa de Mercadorias e
Futuros (BMF) e a Bolsa de Valores de So Paulo
(BOVESPA) fundiram-se em nica bolsa, que
est estruturada na forma de companhia de
capital aberto? Hoje a nica bolsa de valores,
mercadorias e futuros em operao no pas.
Ela oferece uma srie de cursos gratuitos pela
internet. Visite o site: <www.bovespa.com.br>.
96
Finanas Empresariais
Captulo 3
Alexandre Beck
Finanas Empresariais
97
Captulo 3
98
Finanas Empresariais
Captulo 3
poltica monetria;
poltica fiscal;
poltica cambial;
poltica de rendas.
A partir deste momento, espero que voc perceba como estes diferentes
instrumentos impactam a economia de um pas em diferentes horizontes de tempo.
Poltica monetria
A poltica monetria envolve, segundo Fortuna (2005), o controle da oferta
da moeda e das taxas de juros de curto prazo, tendo por premissa a garantia da
liquidez da economia. A responsabilidade da conduo da poltica monetria
compete ao BACEN, que poder adotar quatro instrumentos. Vejamos.
Cavalcante e Misumi (2001), Assaf Neto (2001) e Fortuna (2005) ressaltam
que os recolhimentos compulsrios se constituem em percentual cobrado
sobre os depsitos vista e/ou a prazo pela rede bancria.
Finanas Empresariais
99
Captulo 3
100
Finanas Empresariais
Captulo 3
DECISES
Combate
inflao
Estmulo
economia
CONSEQUNCIA
Retrao e/ou inibio do consumo
Distribuio
de renda
Impostos progressivos
Programas assistenciais
Finanas Empresariais
101
Captulo 3
DESAFIO
Voc saberia dizer quantos impostos, taxas e
contribuies temos no Brasil hoje? Procure
listar pelo menos trs impostos, taxas e/ou
contribuies. Caso voc no saiba identificar,
acesse o site <www.receita.fazenda.gov.br>,
nele voc identificar os tributos da esfera
federal. Se desejar conhecer os de seu estado,
acesse o site da Secretaria Estadual da Fazenda.
Poltica cambial
As relaes econmicas internacionais envolvem diferentes unidades
monetrias nas transaes realizadas. A exemplo, se dois pases efetuam
transaes econmicas entre si, necessariamente entram em jogo duas moedas,
havendo a necessidade de se fixar a relao de troca entre ambas. A isso se
chama taxa de cmbio.
A poltica cambial est baseada, segundo Assaf Neto (2001), na
administrao das taxas de cmbio, e busca promover as alteraes das
cotaes das moedas. Normalmente, as operaes que envolvem o mercado
so balizadas no dlar norte-americano e no euro.
Um conceito importante que voc deve assimilar refere-se ao regime
cambial. Securato (2007) afirma serem trs os regimes cambiais: fixo, flexvel
e de bandas cambiais.
Caso voc queira ampliar seu conhecimento, visite o site do Bacen:
<www.bcb.gov.br/?cambio>.
CURIOSIDADE
No site do BACEN, voc pode fazer a converso
de reais para 163 moedas de diferentes
pases. Basta acessar o link e se divertir com os
resultados:
<www4.bcb.gov.br/pec/conversao/conversao.
asp?idioma=P>.
102
Finanas Empresariais
Captulo 3
Poltica de rendas
Cavalcante e Misumi (2001) definem poltica de rendas como os
instrumentos de controle dos fatores de produo, tais como salrios, encargos,
distribuio de lucros, dentre outros. Fortuna (2005) complementa dizendo ser
o exerccio do controle direto sobre todo e qualquer fator de produo pelo
governo. Afirma ainda que a melhora dos nveis de renda condio para
expanso do sistema financeiro nacional.
Agora que voc j sabe como funciona a atuao das autoridades
monetrias na gesto do sistema financeiro, que tal aprofundar seus
conhecimentos sobre as principais operaes existentes no mercado?
Finanas Empresariais
103
Captulo 3
DESAFIO
104
Finanas Empresariais
Captulo 3
Finanas Empresariais
105
Captulo 3
Empresa
vendedora
Sem o vendor
vista R$ 100,00
ou
a prazo R$ 110,00
Empresa
compradora
Com o vendor
Empresa
vendedora
vista R$ 100,00
Bancos
Empresa
compradora
a prazo R$ 108,00
106
Finanas Empresariais
Captulo 3
INTERAGINDO
Acesse o site do BNDES <www.bndes.gov.br>
e realize uma pesquisa sobre quais itens so
passveis de financiamento. Houve alguma
surpresa? Caso tenha ocorrido, procure discutir
com os demais alunos e perceber se a sua
percepo foi a mesma que eles tiveram.
Finanas Empresariais
107
Captulo 3
CURIOSIDADE
Com a implantao do SPB Sistema de
Pagamentos Brasileiro, as movimentaes com
valor superior a R$ 5.000,00 (cinco mil reais)
passaram a ser efetivadas por meio da TED,
que garante a transferncia em tempo real dos
recursos de uma conta para outra, independente
do banco ser ou no o mesmo.
108
Finanas Empresariais
Captulo 3
DESAFIO
Elabore um quadro resumo com as principais
aplicaes financeiras citadas no pargrafo
anterior, apresentando a definio de cada
uma, os prazos de aplicao, riscos envolvidos e
a rentabilidade equivalente.
1 + iSPREAD =
1 + iAPLICAO
1 + iCAPTAO
Finanas Empresariais
109
Captulo 3
110
Finanas Empresariais
Captulo 3
da caderneta de poupana;
das contas do FGTS;
dos financiamentos habitacionais;
das operaes ativas e passivas com prazo mnimo de um ms;
das NTN-H (Notas do Tesouro Nacional).
Finanas Empresariais
111
Captulo 3
T efetiva = 1 + over
30
T efetiva
du
= 1 + 0.0275
30
-21
21
-1
112
Finanas Empresariais
Captulo 3
S = P (1+i)n
S = 125.000 (1+0,99/100)
S = 127.487,25
J = 127.487,25-125.000,00 = 2.487,25
O rendimento alcanado, portanto, ser de R$ 2.487,25 ao final do
perodo de dois meses.
Editora: Saraiva, SP
Ano: 2005
Editora: Bovespa, SP
Ano: 2003
Site: Andima
URL: http://www.andima.com.br
Neste site voc encontrar artigos sobre o mercado financeiro, seus
produtos, oportunidades de curso, dentre outras informaes.
Site: BCB
URL: http://www.bcb.gov.br
Site obrigatrio para qualquer profissional da rea financeira. Traz
estatsticas, artigos sobre o mercado, toda a legislao da rea
financeira, bem como calculadoras diversas.
Finanas Empresariais
113
Captulo 3
3.5 Relembrando
O captulo 3 apresentou:
a caracterizao do mercado financeiro, sua
funcionamento, bem como seu contexto histrico;
estrutura
de
TBF.
SELIC.
TR.
TJLP.
TBAN.
114
linhas de redescontos.
aumento dos impostos.
reduo da taxa de cmbio.
aumento de salrios.
reduo de impostos.
Finanas Empresariais
Captulo 3
Bacen.
CMN.
Bovespa.
CVM.
BNDES.
Compror.
Leasing.
Finame
Desconto de ttulos.
Vendor.
Onde encontrar
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 2. ed. So Paulo: Atlas, 2001.
BANCO CENTRAL DO BRASIL. Manual de ttulos e valores mobilirios. 4. ed.
Braslia, 1997.
CAVALCANTE, F.; MISUMI, J.Y. Mercado de capitais. So Paulo: Campus, 2001.
FORTUNA, E. Mercado financeiro: produtos e servios. 16. ed. Rio de Janeiro:
Qualitymark, 2005.
PINHEIRO, J. L. Mercado de capitais: fundamentos e tcnicas. 4. ed. So Paulo:
Atlas, 2008.
SECURATO, J. R. Mercado financeiro e anlise de investimentos. So Paulo:
Saint Paul Editora, 2007.
Finanas Empresariais
115
Captulo 3
116
Finanas Empresariais
Captulo 4
CAPTULO 4
DEMONSTRAES FINANCEIRAS
4.1 Contextualizando
Este captulo apresentar a voc as chamadas demonstraes
financeiras, ou contbeis, em seu contexto legal. No mercado
financeiro, tudo est respaldado em leis, normas, instrues, resolues e
pronunciamentos.
O texto mostrar a estrutura das demonstraes exigidas pelas normas
brasileiras, destacando que algumas, como voc poder observar ao longo
do captulo, no so obrigatrias para todas as empresas, podendo variar
de acordo com a estrutura patrimonial ou os seus resultados.
Voc perceber quo abrangente o campo de aplicao das
informaes contidas neste captulo e os desafios que o administrador
financeiro enfrenta no seu dia-a-dia para p-las em prtica, principalmente
em decorrncia da falta de valorizao por parte das empresas em relao
elaborao das demonstraes. A ideia aqui no ensinar voc a
elaborar as demonstraes, mas sim evidenciar a importncia das mesmas
no cotidiano do gestor financeiro.
Espera-se que, ao final do estudo, voc seja capaz de descrever a
estrutura das demonstraes financeiras, as implicaes na gesto das
empresas e, principalmente, consiga visualizar por que este assunto
apresentado nesta disciplina.
Finanas Empresariais
117
Captulo 4
SAIBA QUE
Stakeholder (em portugus, parte interessada
ou interveniente) um termo usado em
administrao referente s partes interessadas
que devem estar de acordo com as prticas
de governana corporativa executadas pela
empresa. O termo foi usado pela primeira vez pelo
filsofo Robert Edward Freeman. Segundo este
autor, os stakeholders so elementos essenciais
ao planejamento estratgico de negcios.
De maneira mais ampla, compreende todos os envolvidos em um processo,
que pode ser de carter temporrio (como um projeto) ou duradouro
(como o negcio de uma empresa ou a misso de uma organizao).
Uma organizao que pretende ter uma existncia estvel e
duradoura deve atender simultaneamente as necessidades de todas
as suas partes interessadas. Para fazer isso, ela precisa gerar valor,
isto , a aplicao dos recursos usados deve gerar um benefcio
maior do que seu custo total.
<http://www.businessdictionary.com>
Aps esta breve introduo, voc precisa conhecer as principais leis que
regem a apresentao das demonstraes financeiras. Elas so relativamente
recentes em se tratando do nosso pas.
118
Finanas Empresariais
Captulo 4
Finanas Empresariais
119
Captulo 4
EXPLORANDO
O Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC)
foi idealizado a partir da unio de esforos e
comunho de objetivos das seguintes entidades:
ABRASCA, APIMEC NACIONAL, BOVESPA,
Conselho Federal de Contabilidade, FIPECAFI e
IBRACON. Visite o site <www.cpc.org.br> para
saber mais sobre a dinmica do CPC.
120
Finanas Empresariais
Captulo 4
Finanas Empresariais
121
Captulo 4
DESAFIO
Os Princpios fundamentais da contabilidade,
tambm denominados Princpios contbeis
geralmente aceitos, em nosso pas so
estabelecidos pelo IBRACON Instituto Brasileiro
de Contabilidade e pela CVM Comisso de
Valores Mobilirios. Faa uma pesquisa e busque
identificar quantos e quais so esses princpios.
Figura 1 - O balano
Fonte: <www.freedigitalphotos.net>.
122
Finanas Empresariais
Captulo 4
Finanas Empresariais
123
Captulo 4
124
Finanas Empresariais
Captulo 4
SAIBA QUE
A Lei n. 11.638/2007, em seu artigo 178, exclui
o subgrupo lucros acumulados. A partir dos
demonstrativos contbeis do exerccio de 2008, os
lucros existentes devero ser obrigatoriamente
destinados s demais contas do patrimnio
lquido e/ou distribudos aos scios ou acionistas.
Constate em <www.planalto.gov.br>.
Finanas Empresariais
125
Captulo 4
ATIVO
PASSIVO
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Ativo No Circulante
Passivo No Circulante
Patrimnio Lquido
Investimentos
Capital Social
Imobilizado
Reservas de Capital
Intangvel
Reservas de Lucros
Prejuzos Acumulados
126
Finanas Empresariais
Captulo 4
Finanas Empresariais
127
Captulo 4
128
Finanas Empresariais
Captulo 4
DESCRIO
DA CONTA
CAPITAL
SOCIAL
RESERVAS
LUCROS OU
AJUSTES DE
TOTAL DO
RESERVAS DE RESERVAS
DE
PREJUZOS
AVALIAO PATRIMNIO
REAVALIAO DE LUCRO
CAPITAL
ACUMULADOS PATRIMONIAL
LQUIDO
Saldo inicial
Ajustes
exerccios
anteriores
Saldo
ajustado
Lucro/Prejuzo
do perodo
Destinaes
Dividendos
Juros sobre
capital
prprio
Outras
destinaes
Realizao de
reservas de
lucros
Ajustes de
avaliao
patrimonial
Ajustes
acumulados
de converso
Ajustes de
combinao
de negcios
Constituio/
realizao de
reservas de
capital
Aes em
tesouraria
Outras
transaes
de capital
Outros
Saldo final
Finanas Empresariais
129
Captulo 4
130
Finanas Empresariais
Captulo 4
Finanas Empresariais
131
Captulo 4
DESCRIO DA CONTA
Receitas
Vendas de mercadorias, produtos e servios
Outras receitas
Receitas refs. construo Ativos prprios
Proviso/Reverso de crditos liquidao duvidosa
Insumos adquiridos de terceiros
Custos de produtos, mercadorias e servios vendidos
Materiais energia servios de terceiros outros
Perda/recuperao de valores ativos
Outros
Valor adicionado bruto
Retenes
Depreciao, amortizao e exausto
Outras
Valor adicionado lquido
Valor adicionado recebido em transferncia
Resultado da equivalncia patrimonial
Receitas financeiras
Outros
Valor adicionado total a distribuir
Distribuio do valor adicionado
Pessoal
Remunerao direta
Benefcios
FGTS
Outros
Impostos, taxas e contribuies
Federais
Estaduais
Municipais
Remunerao de capitais de terceiros
Juros
Aluguis
Outras
Remunerao capital prprio
Juros sobre capital prprio
Dividendos
Lucro ou prejuzo do exerccio
Outros
132
Finanas Empresariais
2009
2008
Captulo 4
PRATICANDO
Como voc pode perceber, a DVA apresenta
apenas o enfoque econmico do balano social.
Solicito que voc busque em jornais, revistas ou
sites, um balano social publicado e descreva os
demais enfoques, o texto dever ser elaborado
em pelo menos uma pgina. No esquea de
observar os aspectos metodolgicos requeridos
na apresentao dos trabalhos acadmicos.
Finanas Empresariais
133
Captulo 4
134
Finanas Empresariais
Captulo 4
O mtodo direto
So apresentadas nesse mtodo as trs atividades (operacionais,
investimento e financiamento), porm a atividade operacional tem
caracterstica diferente se comparada ao mtodo indireto. No mtodo
direto, so consideradas as entradas e sadas brutas que fazem parte da
operao, como, por exemplo, os recebimentos de vendas de produtos,
mercadorias e servios e, por consequncia, os pagamentos a fornecedores
e funcionrios.
O mtodo direto, chamado por Marion (2003, p. 431) de Fluxo de
Caixa no Sentido Restrito ou verdadeiro fluxo de caixa, descreve todas
as entradas e sadas de caixa que efetivamente provocaram a variao
das disponibilidades do perodo. A exigncia de controles para a devida
evidenciao da movimentao financeira, devidamente segregada, torna
sua apurao mais trabalhosa, contudo, ela possibilita um maior nvel de
compreenso dos usurios externos.
O mtodo indireto
So includos nesse mtodo os saldos apresentados na demonstrao
do resultado do exerccio, enviando pelo lucro lquido e ajustando pelos
fatos que no afetam o caixa (depreciao, amortizao, etc.), fatos que
no pertencem atividade operacional (ganho ou perda na venda de ativo
imobilizado). Somam-se as redues ou subtraem-se os acrscimos do ativo
circulante e do ativo no circulante (apenas o realizvel a longo prazo) e
subtraem-se as redues dos saldos do passivo circulante e do passivo no
circulante (apenas o exigvel a longo prazo). A seguir, so apresentadas as
estruturas da DFC pelos dois mtodos.
O mtodo indireto, chamado por Marion (2003, p. 431) de Fluxo de
Caixa no Sentido Amplo, descreve de forma menos detalhada as entradas e
sadas de caixa se confrontadas com o mtodo direto. A sua estrutura similar
a Demonstrao de Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR), o que possibilita
a sua apurao de forma mais gil. Sua construo baseada na evidenciao
das variaes das contas que afetam o caixa.
Finanas Empresariais
135
Captulo 4
Recebimento de clientes
Ajustes por:
Juros pagos
Depreciao
Perda Cambial
Renda de investimentos
Despesas de juros
Juros pagos
Juros recebidos
Juros recebidos
Dividendos recebidos
Dividendos recebidos
Dividendos pagos
Dividendos pagos
136
Finanas Empresariais
Captulo 4
Finanas Empresariais
137
Captulo 4
EXPLORANDO
Acesse o site e veja a configurao de um
relatrio de administrao. Voc perceber a
riqueza de detalhes apresentados. Confira!
<www.ambev.com.br/media/29728/ambev_
ra_2009_pt.pdf>.
138
Finanas Empresariais
Captulo 4
Notas explicativas
As notas explicativas so parte integrante das demonstraes contbeis.
As informaes contidas nas notas explicativas devem ser relevantes,
complementares e/ou suplementares quelas no suficientemente evidenciadas
ou no constantes nas demonstraes contbeis propriamente ditas.
As notas explicativas incluem informaes de natureza patrimonial,
econmica, financeira, legal, fsica e social, bem como os critrios utilizados na
elaborao das demonstraes contbeis e eventos subsequentes ao balano.
Assaf Neto e Lima (2010, p. 199) enumeram como aspectos relevantes o
seguinte contedo para as notas explicativas.
CONTEDO DAS NOTAS EXPLICATIVAS
Finanas Empresariais
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Captulo 4
140
Finanas Empresariais
Captulo 4
Finanas Empresariais
141
Captulo 4
142
Finanas Empresariais
Captulo 4
CONTAS
VALORES
Caixa e bancos
1.000,00
Fornecedores
5.000,00
5.000,00
Capital social
15.000,00
Reservas de capital
6.800,00
Contas a receber
10.000,00
Impostos a recuperar
3.000,00
FGTS a recolher
200,00
5.000,00
Imobilizado
12.000,00
Salrios a pagar
2.000,00
Intangvel
3.000,00
AC Ativo Circulante
ANC Ativo No Circulante
PC Passivo Circulante
PNC Passivo No Circulante
PL Patrimnio Lquido
Finanas Empresariais
143
Captulo 4
VALORES EM R$
Caixa e bancos
1.000,00
AC
Fornecedores
5.000,00
PC
5.000,00
PC
Capital social
15.000,00
PL
Reservas de capital
6.800,00
AC
Contas a receber
10.000,00
AC
Impostos a recuperar
3.000,00
AC
FGTS a recolher
200,00
PC
Estoque de produtos
acabados
5.000,00
AC
Imobilizado
12.000,00
ANC
Salrios a pagar
2.000,00
AC
Intangvel
3.000,00
ANC
144
34.000,00
PASSIVO
34.000,00
Ativo circulante
19.000,00
Passivo circulante
12.200,00
Caixa e bancos
1.000,00
Emprstimos de
capital de giro
5.000,00
Contas a receber
10.000,00
Fornecedores
5.000,00
5.000,00
FGTS a recolher
200,00
Impostos a recuperar
3.000,00
Salrios a pagar
2.000,00
Ativo no circulante
15.000,00
Patrimnio lquido
21.800,00
Imobilizado
12.000,00
Capital social
15.000,00
Intangvel
3.000,00
Reservas de capital
6.800,00
Finanas Empresariais
Captulo 4
Editora: Campus, SP
Ano: 2005
Editora: Atlas, SP
Ano: 2010
Finanas Empresariais
145
Captulo 4
4.5 Relembrando
O captulo 4 apresentou:
as implicaes legais das demonstraes, as alteraes ao longo do
tempo, e que estas caminham para a convergncia com as normas
internacionais da contabilidade;
a estrutura das principais demonstraes financeiras, suas aplicaes
no ambiente financeiro e, de forma preliminar, informaes que
evidenciam os nveis de desempenho de uma empresa;
os diversos relatrios que acompanham as demonstraes financeiras,
que visam informar no s aos acionistas, mas tambm investidores e
outros agentes envolvidos na atividade da empresa. Por meio destes
relatrios, voc tem acesso s principais estratgias e procedimentos
contbeis adotados.
146
Balano patrimonial.
Demonstrao do fluxo de caixa.
Demonstrao do valor agregado.
Demonstrao de resultado.
Demonstrao de origens e aplicaes de recursos.
Finanas Empresariais
Captulo 4
Balano patrimonial.
Demonstrao do fluxo de caixa.
Demonstrao do valor agregado.
Demonstrao de resultado.
Demonstrao de origens e aplicaes de recursos.
Balano patrimonial.
Demonstrao do fluxo de caixa.
Demonstrao do valor agregado.
Demonstrao de resultado.
Demonstrao de origens e aplicaes de recursos.
Finanas Empresariais
147
Captulo 4
Onde encontrar
ALMEIDA, M. C. Auditoria: um curso moderno e completo. 6. ed. So Paulo:
Atlas, 2003.
AMBEV (BRASIL). Desenvolvido por AmBev. Disponvel em: <www.ambev.
com.br>. Acesso em: 26 nov. 2010.
ASSAF NETO, A. Estrutura e anlise de balanos: um enfoque econmicofinanceiro. 8. ed. So Paulo, Atlas, 2006
______; LIMA, F. G. Curso de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 2009.
BORINELLI, M. L.; PIMENTEL, R. C.; Curso de contabilidade para gestores,
analistas e outros profissionais: So Paulo: Atlas, 2010.
COMIT DE PRONUNCIAMENTOS CONTBEIS (BRASIL). Desenvolvido por
CPC. Disponvel em: <www.cpc.org.br>. Acesso em: 26 nov. 2010.
CREPALDI, S. A Curso bsico de contabilidade. 2 ed. So Paulo: Atlas.1999
DIAS FILHO, J. M. Caractersticas qualitativas da informao contbil: o
problema da compreensibilidade luz da teoria semitica e da comunicao.
Dissertao (Mestrado). Faculdade de Economia, Administrao e
Contabilidade da Universidade de So Paulo, So Paulo, 2001.
FRANCO, H.; MARRA, E. Auditoria contbil. 4. ed. So Paulo: Editora Atlas,
2001.
HENDRICKSEN, E, BREDA M. F. V. Teoria da contabilidade. So Paulo: Atlas.
1999.
HOJI, M. Administrao financeira e oramentria: matemtica financeira
aplicada, estratgias financeiras e oramento empresarial. So Paulo: Atlas,
2008.
IUDCIBUS, S. Manual de contabilidade. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1995.
______. Teoria da contabilidade. 5 ed. So Paulo: Atlas, 1997.
148
Finanas Empresariais
Captulo 4
Finanas Empresariais
149
Captulo 4
150
Finanas Empresariais
Captulo 5
CAPTULO 5
ANLISE ESTRATGICA DAS
DEMONSTRAES FINANCEIRAS
5.1 Contextualizando
Este captulo apresentar as principais tcnicas de anlise estratgica das
demonstraes financeiras que voc conheceu no captulo anterior.
O texto mostrar os aspectos tericos e prticos do processo de anlise,
e voc perceber que no consiste em meramente transcrever os dados dos
demonstrativos para uma planilha, pois a crtica dos dados a primeira etapa,
e muitas vezes reclassificaes das informaes sero necessrias, o que exige
do profissional uma boa dose de leitura de revistas e jornais especializados. Um
nmero no pode ser visto de forma isolada, mas sempre integrado aos demais.
Espera-se que, ao final do estudo, voc seja capaz de desenvolver uma
anlise econmico-financeira e as suas implicaes na gesto estratgica das
empresas. Principalmente, que voc consiga visualizar por que este assunto
apresentado nesta disciplina. E a, pronto?
Finanas Empresariais
151
Captulo 5
152
Finanas Empresariais
Captulo 5
Finanas Empresariais
153
Captulo 5
PRATICANDO
Busque
identificar
numa
demonstrao
financeira publicada em jornais, revistas ou
mesmo na internet, as contas operacionais e
no operacionais. Lembre-se que a necessidade
desta segregao somente exigida nos ativos
e passivos circulantes.
154
Finanas Empresariais
Captulo 5
2008
2009
ANLISE
HORIZONTAL
Caixa
150
200
1,33
2008
2009
ANLISE
HORIZONTAL
Caixa
200
150
0,75
PRATICANDO
Considerando os dados apresentados na tabela
a seguir, peo a voc que calcule a retrao dos
resultados obtidos pela empresa.
CONTA
2008
2009
Lucro/prejuzo
operacional
2500
-1500
ANLISE
HORIZONTAL
Finanas Empresariais
155
Captulo 5
156
Finanas Empresariais
Captulo 5
AV
31-12-X1
AV
31-12-X2
AV
($)
(%)
($)
(%)
($)
(%)
4.585
50
3.922
46
3.732
44
Realizvel a longo
prazo
739
872
10
952
11
Ativo permanente
3.936
42
3.783
44
3.826
45
Ativo/passivo total
9.260
100
8.577
100
8.510
100
Passivo circulante
4.012
43
3.624
42
3.917
46
Exigvel a longo
prazo
2.102
23
2.031
24
1.629
19
Patrimnio lquido
3.147
34
2.923
34
2.964
35
Ativo circulante
liquidez;
estrutura;
rentabilidade;
atividade;
necessidade financeira.
Voc ver com detalhes cada um destes grupos de indicadores a partir de agora.
Finanas Empresariais
157
Captulo 5
LG =
AC + ARLP
PC + PNC
158
Finanas Empresariais
Captulo 5
LC =
AC
PC
Finanas Empresariais
159
Captulo 5
LS =
AC E DA
PC
LI =
D
PC
Borinelli e Pimentel (2010, p. 407) afirmam que quanto maior for o valor
apurado deste indicador, melhor ser o nvel de solvncia imediata, e, ainda,
na prtica, este ndice tende a ser baixo, em virtude de que o potencial de
160
Finanas Empresariais
Captulo 5
Finanas Empresariais
161
Captulo 5
ICP =
AP
PL
PCT =
162
Finanas Empresariais
PC + PNC
PL
Captulo 5
CE =
PC
PC + PNC
Finanas Empresariais
163
Captulo 5
EF =
EMP + FIN
PL
IRNC =
AP
PNC + PL
Alavancagem financeira
Revela a capacidade que os recursos de terceiros apresentam de expandir
a rentabilidade dos proprietrios da empresa. O grau de alavancagem
financeira (GAF) pode ser calculado pela frmula:
164
Finanas Empresariais
Captulo 5
GAF =
RPL
RSA
ICJ =
LOARF
DF
Finanas Empresariais
165
Captulo 5
166
Finanas Empresariais
Captulo 5
MB =
LB
ROL
Margem operacional
Identifica o desempenho operacional da empresa computando o
resultado financeiro (RF) mais o resultado da equivalncia patrimonial.
dada pela frmula:
MO =
LOP
ROL
MOARF =
LOP RF
ROL
Margem lquida
Representa a percentagem de cada real que permaneceu na empresa
sob a forma de lucro aps os pagamentos de todas as despesas, inclusive
financeiras e tributrias. dada pela frmula:
Ml =
Ll
ROL
Finanas Empresariais
167
Captulo 5
RPL =
LL
PLM
PLM =
PL x2 + PL x1
2
REFLEXO
Sabendo que pode obter uma remunerao em
aplicao financeira de renda fixa taxa SELIC
atualmente em 10,75%, voc investiria seus
recursos se o retorno do capital investido numa
empresa fosse inferior a essa taxa?
168
Finanas Empresariais
Captulo 5
ATM =
LL
ATM
ATx2 + ATx1
2
LOP
AOM
AOM =
AOx2 + AOx1
2
Giro do ativo
O giro do ativo revela o nmero de vezes que o ativo total da empresa
girou em determinado exerccio em funo das vendas realizadas. dado pela
frmula seguinte:
GA =
ROP
ATM
Finanas Empresariais
169
Captulo 5
ROL
AOM
170
Finanas Empresariais
Captulo 5
Quanto menor o prazo, melhor para a empresa, pois ela recebe mais
rapidamente de seus clientes.
PMDR =
SMDR =
SMDR
360
ROB
DR x2 + DR x1
2
PMRE =
SME
360
CMV
E + Ex1
SME = x2
2
Finanas Empresariais
171
Captulo 5
PMPF =
SMF
360
CMV
F +F
SMF = x2 x1
2
172
Finanas Empresariais
Captulo 5
Finanas Empresariais
173
Captulo 5
Tesouraria
A soma dos recursos de capital de giro e do fluxo de longo prazo
pode se revelar insuficiente cobertura integral da necessidade de capital
de giro. Nessa situao, a empresa ter de recorrer a recursos financeiros
174
Finanas Empresariais
Captulo 5
EXPLORANDO
Hoje existem diversos sites e revistas que
trabalham a divulgao de indicadores
econmico-financeiros de diversas empresas,
dentre eles, podemos destacar as edies anuais
das Melhores e Maiores, da revista Exame, e
Valor 1000, do jornal Valor Econmico. Se voc
se cadastrar no site <www.infomoney.com.br>,
poder acessar os principais indicadores das
empresas com aes listadas na BOVESPA.
Finanas Empresariais
175
Captulo 5
2009
2008
2009
2008
Ativo circulante
23256
19915
Passivo circulante
24362
17470
Disponibilidades
1021
3008
Fornecedores
12843
4713
Duplicatas a receber
7284
8818
Obrigaes trabalhistas
3186
6293
12048
6589
Emprstimos
6706
4732
2903
1500
Obrigaes fiscais
1627
1732
23648
23113
Passivo no circulante
2500
6000
627
63
Financiamentos
3500
6000
Investimentos
518
300
Patrimnio lquido
20042
19558
22503
22750
Capital
18000
18000
2042
1558
46904
43028
Estoques
Aplicaes financeiras
Ativo no circulante
Imobilizado
Reservas
Total ativo
176
Finanas Empresariais
46904
43028
Total passivo
Captulo 5
SUB-TTULO 1
2009
2008
54875
35535
40828
25230
Lucro bruto
14047
10305
Despesas administrativas
5780
4191
Despesas comerciais
5496
2881
Despesas tributrias
125
1154
2646
2079
Despesas financeiras
1109
2020
Lucro operacional
1537
59
Receitas no operacionais
500
150
2037
209
LC =
AC
PC
LC =
23.256
= 0, 95
24.362
Finanas Empresariais
177
Captulo 5
PCT =
PC + PNC
PL
PCT =
24.362 + 2.500
= 1, 34
20.042
ML =
LL
ROL
ML =
2.037
= 0, 03 3%
54.875
RPL =
LL
PL
RPL =
2.037
= 0,10 10%
20.042
Editora: Campus, SP
Ano: 2005
Editora: Saraiva, SP
Ano: 2006
178
Finanas Empresariais
Captulo 5
Site: Infomoney
URL: http://www.infomoney.com.br
Neste site voc tem a oportunidade de acessar anlises das empresas
listadas na bolsa e ainda assistir vdeos sobre finanas, participar de
chats, dentre outras funcionalidades.
5.5 Relembrando
O captulo 5 apresentou que:
as informaes divulgadas pelas empresas na forma de demonstraes
financeiras so utilizadas por bancos, governos, fornecedores, clientes,
dentre outras entidades;
a anlise busca evidenciar o desempenho econmico-financeiro de
uma empresa num determinado perodo de tempo;
enquanto a anlise horizontal busca evidenciar a evoluo ou retrao
do desempenho de uma empresa de uma perodo em relao a outro,
a anlise vertical evidencia a composio das contas patrimoniais e de
resultado num determinado ano;
a anlise econmico-financeira se utiliza de diversos indicadores:
liquidez, estrutura e endividamento, atividade ou ciclo, lucratividade
e rentabilidade e por fim, necessidade financeira;
Finanas Empresariais
179
Captulo 5
Rentabilidade.
Necessidade financeira.
Atividade ou ciclo.
Liquidez.
Estrutura.
Margem lquida.
Lucro operacional.
Retorno do patrimnio lquido.
Retorno sobre o ativo total.
Alavancagem financeira.
180
Finanas Empresariais
Captulo 5
2009
2008
2009
2008
24362
17470
12843
4713
Ativo circulante
24547
Disponibilidades
1021
3008 Fornecedores
Duplicatas a receber
8575
3186
6293
6589 Emprstimos
6706
4732
1627
1732
2500
6000
Estoques
12048
Aplicaes financeiras
2903
Ativo no circulante
23648
627
Investimentos
518
Imobilizado
22503
Total ativo
48195
SUB-TTULO 1
Receita operacional bruta
3500
6000
21333
19558
18000
18000
3333
1558
48195
43028
2009
57.225
2.350
54875
40828
Lucro Bruto
14047
Despesas administrativas
5780
Despesas comerciais
5496
Despesas tributrias
125
2646
Despesas financeiras
1109
Lucro operacional
1537
Receitas no operacionais
500
2037
Finanas Empresariais
181
Captulo 5
a)
b)
c)
d)
e)
35 e 70.
82 e 51.
55 e 82.
75 e 45.
22 e 104.
Onde encontrar
ASSAF NETO, A.; LIMA, F. G. Curso de administrao financeira. So
Paulo:Atlas, 2009.
BORINELLI, M. L.; PIMENTEL, R. C. Curso de contabilidade para
gestores,analistas e outros profissionais. So Paulo: Atlas, 2010.
CAMELO, E. P. S. et al. Anlise das demonstraes contbeis em empresas da
rea comercial de embalagens. FCV Empresarial. Maring, v. 1, 2007, p. 167-193.
FLEURIET, M.; KEHDY, R; BLANC, G. A dinmica financeira das empresas
brasileiras: um mtodo de anlise, oramento e planejamento financeiro. 3.
ed. So Paulo: Campus, 2003.
GITMAN, L. J. Princpios da administrao financeira. Trad. Jean Jacques
Salim; Joo Carlos Douat. 7. ed. So Paulo: Harbra, 1997.
______. Princpios de administrao financeira. 10. ed. So Paulo: Pearson,
2004.
HELFERT, E. A. Tcnicas de anlise financeira. Porto Alegre: Bookman, 2000.
HOJI, M. Administrao financeira e oramentria: matemtica financeira
aplicada, estratgias financeiras e oramento empresarial. So Paulo: Atlas, 2008.
IUDCIBUS, S. Anlise de balanos. 7. ed. So Paulo: Atlas, 1998.
______. Anlise de balanos. 9. ed. So Paulo: Atlas, 2008.
MARTINS, E. Administrao financeira: as finanas das empresas sob
condiesinflacionrias. So Paulo: Atlas, 1993.
182
Finanas Empresariais
Captulo 5
Finanas Empresariais
183
Captulo 5
184
Finanas Empresariais
Captulo 6
CAPTULO 6
FLUXO DE CAIXA
6.1 Contextualizando
Neste captulo, mostrarei a voc como funciona a ferramenta fluxo de
caixa, indispensvel gesto financeira de qualquer empresa, seja qual for o
seu porte ou forma de organizao societria.
O texto mostrar os diferentes mtodos de elaborao do fluxo de caixa,
os principais fatores que afetam o mesmo e as implicaes no dia a dia de
uma empresa. Tambm sero apresentados os principais requisitos de sua
implantao, e voc aprender a diferenciar fluxo de caixa da demonstrao
do fluxo de caixa, que consiste numa viso contbil e no financeira.
Espera-se que, ao final do estudo, voc domine a ferramenta e visualize
as implicaes na gesto estratgica das empresas. Vamos l?
Finanas Empresariais
185
Captulo 6
Zdanowicz (2000, p. 19) afirma, por sua vez, que fluxo de caixa um
instrumento que permite ao administrador financeiro planejar, organizar,
coordenar, dirigir e controlar os recursos financeiros de sua empresa para
determinado perodo.
O objetivo bsico da funo financeira prover a empresa
de recursos de caixa suficientes de modo a respeitar os vrios
compromissos assumidos e promover a maximizao de seus
lucros. Nesse contexto o autor destaca o fluxo de caixa como
um instrumento que possibilita o planejamento e o controle
dos recursos financeiros de uma empresa. Gerencialmente
indispensvel ainda em todo o processo de tomada de decises
financeiras (ASSAF NETO; SILVA, 2002, p. 39).
186
Finanas Empresariais
Captulo 6
Finanas Empresariais
187
Captulo 6
PRATICANDO
Se o fluxo de caixa to importante, por que sua
aplicao pequena na maioria das empresas?
Pesquise junto a trs empresas e questione se
elas adotam o fluxo de caixa como instrumento
de deciso financeira. Em caso positivo,
pergunte h quanto tempo; se negativo, tente
identificar o motivo.
188
Finanas Empresariais
Captulo 6
FATORES NEGATIVOS
pagamentos de dividendos
aos acionistas;
pagamentos de juros,
correo monetria da dvida e
amortizao da dvida;
aquisio de item do ativo
permanente;
compras vista e
pagamentos de fornecedores;
pagamento de despesa,
custo, conta a pagar e outros.
FATORES EXTERNOS
poltica de compras;
nvel de preos;
poltica de pessoal.
atrasos na entrega.
Finanas Empresariais
189
Captulo 6
CURIOSIDADE
O fluxo de caixa tem sido objeto de discusso
ao longo dos ltimos anos. Com o advento da
estabilidade econmica, no h mais espao para
amadorismo. Erros cometidos na gesto financeira
das empresas ou mesmo das pessoas fsicas podem
ser fatais. Voc sabia que se pesquisar no site
acadmico do Google encontrar mais de 2000
registros s no ano de 2010?
190
Finanas Empresariais
Captulo 6
Para Braga e Marques (2001), o fluxo de caixa possui como uma de suas
finalidades, servir de instrumento para avaliao da liquidez da organizao,
ou seja, sua capacidade e garantia de pagamento das dvidas nas datas
de vencimento, por meio das medidas de desempenho. Estas podem ser
classificadas como avaliadoras do grau de suficincia ou eficincia do negcio,
ou ainda medidoras da capacidade de pagamento e do nvel de retorno
associado a um determinado elemento patrimonial.
Frezatti (2006) corrobora com Braga e Marques ao afirmar que o fluxo
de caixa de uma empresa deve conter todo o detalhamento possvel, de forma
a permitir a adequada anlise das informaes apuradas. Um fluxo de caixa
sem a devida estruturao dificultar o processo de anlise sobre os impactos
na liquidez da mesma.
Frezatti (2006, p. 28) complementa:
Considerar o fluxo de caixa de uma organizao um instrumento
gerencial no significa que ela vai prescindir da contabilidade
e dos relatrios gerenciais por ela gerados. Ao contrrio, com o
fortalecimento dos relatrios gerenciais gerados pela contabilidade
se pretende aliar a potencialidade do fluxo de caixa para melhor
gerenciar suas decises. Trata-se de considerar que o fluxo de caixa
tambm deva ser arrolado como instrumento que traga subsdios
para o processo de tomada de decises. Na verdade, o simples
reconhecimento disso j um grande passo para que os gestores
do negcio possam dispor de informaes adequadas.
Finanas Empresariais
191
Captulo 6
192
Finanas Empresariais
Captulo 6
Finanas Empresariais
193
Captulo 6
194
Finanas Empresariais
Captulo 6
Finanas Empresariais
195
Captulo 6
Recebimentos de clientes
Pagamentos de fornecedores
Despesas financeiras
Impostos
Mo de obra direta
DESTINAO DE RECURSOS
196
Finanas Empresariais
Captulo 6
JAN.
ITENS
FEV.
R D P
...
R D P
TOTAL
R D P
R D
1. INGRESSOS
Vendas vista
Cobrana em carteira
Cobranas bancrias
Descontos de duplicatas
Vendas de itens do ativo permanente
Aluguis recebidos
Aumentos de capital social
Receitas financeiras
Outros
Soma
2. DESEMBOLSOS
Compra vista
Fornecedores
Salrios
Compra de itens do ativo permanente
Energia eltrica
Telefone
Manuteno de mquinas
Despesas administrativas
Despesas com vendas
Despesas tributrias
Despesas financeiras
Outros
Soma
3. DIFERENA DO PERODO (1-2)
4. SALDO INICIAL DO CAIXA
5. DISPONIBILIDADE ACUMULADA (+ 3+4)
6. NVEL DESEJADO DE CAIXA PROJETADO
7. EMPRSTIMO A CAPTAR
8. APLICAES NO MERCADO FINANCEIRO
9. AMORTIZAES DE EMPRSTIMOS
10. RESGATES DE APLICAES FINANCEIRAS
11. SALDO FINAL DE CAIXA PROJETADO
Finanas Empresariais
197
Captulo 6
PRATICANDO
A partir dos modelos apresentados, estruture uma
planilha para a coleta de dados para a elaborao
do fluxo de caixa de uma pequena empresa.
Lembre-se que o fluxo de caixa contempla os
ingressos e desembolsos efetivamente realizados.
A contabilidade orientada pelo regime de
competncia que voc estudou no captulo das
demonstraes contbeis.
198
Finanas Empresariais
Captulo 6
Finanas Empresariais
199
Captulo 6
200
Finanas Empresariais
Captulo 6
Mais:
Depreciaes
Aumento em fornecedores
Menos:
Aumento em clientes
Venda do imobilizado
APLICAES
Aquisies de Imobilizados
Finanas Empresariais
201
Captulo 6
202
Finanas Empresariais
Captulo 6
Finanas Empresariais
203
Captulo 6
204
Finanas Empresariais
Captulo 6
Finanas Empresariais
205
Captulo 6
206
Finanas Empresariais
Captulo 6
FATOS CONTBEIS
Honorrios Pr-Labore
Emprstimos e Financiamentos
vinculados a novos projetos
Reavaliaes de Ativos
Demonstrao de Resultado
Atrasos de pagamentos
(Fornecedores, Impostos, etc.)
Estoque de Matrias-Primas
Fornecedores
Vales de caixa
Finanas Empresariais
207
Captulo 6
ICPC =
FAO + CV + GF
PC
ICJCP =
FAO + JP
JP
Sua anlise de que quanto maior for o indicador, melhor para a empresa.
208
Finanas Empresariais
Captulo 6
ICPFCP =
FAO
PFCP
ICSDCP =
ICPFCP *ICJCP
ICPDCP + ICJCP
MOLA =
FAO + D-DAE
RB
Finanas Empresariais
209
Captulo 6
MOLC =
FAO + JP + D-DAE
RB
ROLC =
FAO + JP + D-DAE
CI
ROBPL =
FAO + JP + D-DAE
PL
IEFL =
FAO
LL
210
Finanas Empresariais
Captulo 6
IEFCG =
FAO
CGM
GEFCP = 1 -
PFCP
CECP
Finanas Empresariais
211
Captulo 6
PMR =
SRFP
*365
RC
GCE = - (
E
)
F
CURIOSIDADE
No site da Comisso de Valores Mobilirios,
seu velho conhecido de outros captulos, voc
poder acessar o demonstrativo de fluxo de caixa
das empresas listadas na BOVESPA. Navegue
pelo acesso rpido, opo DFP, digite o nome
de uma empresa qualquer; ao aparecer o nome,
clique nele, selecione novamente DFP e a opo
consulta. Abrir uma plataforma no Windows.
Nela voc encontrar todos os demonstrativos
financeiros j estudados anteriormente e o
demonstrativo do fluxo de caixa.
212
Finanas Empresariais
Captulo 6
VALORES
5.047
Venda de imobilizado
4.475
Fornecedores
9.319
Outros investimentos
Contas a receber
CONTAS
Amortizao de emprstimos
Estoques
Impostos a recolher
Depreciao e amortizao
Salrios e contribuies
Resultado de equivalncia patrimonial
Outras receitas operacionais
Impostos a recuperar
Aumento de capital
144
4.809
VALORES
28.407
64
40.336
6.318
14.443
1.147
32.290
341
25.738
Finanas Empresariais
213
Captulo 6
VALORES
5.047
OP
Venda de imobilizado
4.475
INV
Fornecedores
9.319
OP
144
INV
4.809
OP
28.407
FIN
64
OP
40.336
OP
6.318
OP
Outros investimentos
Contas a receber
Amortizao de emprstimos
Estoques
Impostos a recolher
Depreciao e amortizao
CONTAS
Salrios e contribuies
Resultado de equivalncia patrimonial
Outras receitas operacionais
Impostos a recuperar
Aumento de capital
VALORES
14.443
OP
1.147
OP
32.290
OP
341
OP
25.738
FIN
214
Finanas Empresariais
Captulo 6
CONTAS
VALORES
5.047
Fornecedores
9.319
Contas a receber
4.809
Estoques
64
Impostos a recolher
40.336
Depreciao e amortizao
6.318
Salrios e contribuies
14.443
1.147
32.290
Impostos a recuperar
341
4.428
Aumento de capital
25.738
Amortizao de emprstimos
28.407
2.669
Venda de imobilizado
4.475
Outros investimentos
144
4.331
2.572
Ano: 2005
Ano: 2002
Finanas Empresariais
215
Captulo 6
Site: Infomoney
URL: http://www.infomoney.com.br
Neste site, voc pode acessar anlises das empresas listadas na bolsa
e ainda assistir vdeos sobre finanas, participar de chats, dentre
outras funcionalidades.
6.5 Relembrando
O captulo 6 apresentou:
os conceitos de fluxo de caixa na opinio de diversos autores, as
principais variveis que devem conduzir o processo de implantao,
a comear pelo engajamento da alta administrao da organizao
e ainda os fatores que podem afetar o fluxo de caixa positiva ou
negativamente, sejam eles controlados pela empresa ou no;
os objetivos do fluxo de caixa, podendo-se constatar a importncia da
elaborao deste pelas empresas e os seus impactos nos processo de
tomada de deciso;
que o mtodo direto a forma mais adequada de elaborao do fluxo
de caixa; ele preconiza a construo de tabelas, mapas auxiliares que
permitem a empresa o efetivo controle do caixa;
que o mtodo indireto consiste numa alternativa a dificuldade de
acesso e tempo para a elaborao do fluxo de caixa, principalmente
em se tratando de micro e pequenas empresas. O ponto de partida
so as demonstraes financeiras: o balano patrimonial e a
demonstrao de resultado.
216
Finanas Empresariais
Captulo 6
Finanas Empresariais
217
Captulo 6
Onde encontrar
ANDREOLLA, N. Manual do fluxo de caixa. Porto Alegre: Feplam, 1992.
ASSAF NETO, A.; LIMA, F. G. Curso de administrao financeira. So Paulo:
Atlas, 2009.
______; SILVA, C. A. T. Administrao de capital de giro. 2. ed. So Paulo: Atlas,
1997.
______; SILVA, C. A. T. Administrao do capital de giro. 3. ed. So Paulo: Atlas,
2002.
ASSAF, R. Guia prtico de administrao financeira. 2. ed. Rio de Janeiro:
Campus, 1999.
BARBIERI, G. Fluxo de caixa: modelo para bancos mltiplos. Tese de
doutorado. So Paulo: FEA/USP, 1995.
BRAGA R; MARQUES, J. A. V. C. Avaliao da liquidez das empresas atravs
da anlise da demonstrao de fluxos de caixa. Revista de Contabilidade e
Finanas. FIPECAFI FEA/USP. So Paulo, v. 14, 2001.
CAMPOS FILHO, A. Demonstrao dos fluxos de caixa: uma ferramenta
indispensvel para administrar sua empresa. So Paulo: Atlas, 1999.
218
Finanas Empresariais
Captulo 6
Finanas Empresariais
219
Captulo 6
220
Finanas Empresariais
Captulo 7
CAPTULO 7
ANLISE DE VIABILIDADE,
RENTABILIDADE E RISCO
7.1 Contextualizando
Este captulo apresentar a voc as principais tcnicas de anlise
de viabilidade de investimentos, ferramenta fundamental para qualquer
empresrio que deseja manter uma relao saudvel com o mercado.
O texto mostrar os vieses tericos e prticos da anlise, e voc perceber
que o processo no consiste meramente na realizao de clculos matemticos
e estatsticos; pelo contrrio, ele exige do profissional uma boa dose de leitura
de revistas e jornais especializados, pois um nmero no pode ser visto de
forma isolada, mas sempre integrada aos demais.
Espera-se que, ao final do estudo, voc seja capaz de desenvolver a
anlise de viabilidade econmico-financeira de um projeto e suas implicaes
na gesto estratgica das empresas.
Principalmente, espera-se que voc consiga visualizar por que este
assunto apresentado nesta disciplina.
Pronto para mais esta etapa?
Finanas Empresariais
221
Captulo 7
CONCEITO
A anlise de projetos de investimentos o conjunto
de procedimentos utilizados para avaliao
e comparao de projetos de investimentos
alternativos fundamentados em princpios
econmicos bsicos. (ASSAF NETO; LIMA, 2009)
222
Finanas Empresariais
Captulo 7
o valor do investimento;
o valor dos fluxos futuros de benefcios;
a quantidade de perodos futuros;
a taxa de juros referencial.
SAIBA QUE
Ao acessar o site do Banco Central <www.
bcb.gov.br>, voc encontrar o histrico da
taxa SELIC desde a sua criao, em 1996, e
ainda ler todas as atas do COPOM Comit de
Poltica Monetria, nas quais so apresentadas
as justificativas para possveis expanses ou
redues da taxa.
Finanas Empresariais
223
Captulo 7
NPV = (FCL ) / (1 + i)
i=0
CAPITAIS
-2500
350
450
500
750
750
800
1000
224
Finanas Empresariais
Captulo 7
VISOR
CLX
2500
CHS
350
CFj
350
450
CFj
450
500
CFj
500
750
CFj
750
CFj
800
Nj
800
1000
CFj
NPV
1000
10
IRR
508
CFo
-2500
Finanas Empresariais
225
Captulo 7
TIR =
n=0
(FCL ) / (1 + i)
i=1
VISOR
CLX
2500
350
CHS
CFj
-2500
350
450
CFj
450
500
CFj
500
750
CFj
750
Nj
800
CFj
800
1000
CFj
1000
10
NPV
508
IRR
15
CFo
226
Finanas Empresariais
Captulo 7
kfi 0
i=0
k 1fi0
i=0
Finanas Empresariais
227
Captulo 7
228
Finanas Empresariais
CAPITAIS
ACUMULADO
-2.000
-2.000
850
-1.150
850
-300
850
550
850
1.400
850
2.250
Captulo 7
PB = 2 +
300
= 2, 35 anos
300 + 550
ANO 0
ANO 1
ANO 2
ANO 3
ANO 4
(145)
71
74
80
50
P RM =
145
145
=
= 2,11 anos
71 + 74 + 80 + 50 68, 75
4
Finanas Empresariais
229
Captulo 7
CAPITAIS
VP
ACUMULADO
-600
-600
-600
120
-107
-493
150
120
-373
200
142
-231
220
140
-91
150
85
-6
180
91
85
80
36
121
BE = 5 +
6
= 5 0659 anos
6 + 85
230
Finanas Empresariais
Captulo 7
PEO =
CF
R + CV
PEE =
CF + L
R CV
PEF =
CF + L DA
R CV
Finanas Empresariais
231
Captulo 7
E (R ) = R =
Pk RK
k =1
Em que:
Probabilidades
Investimento A
Investimento B
300
500
700
800
1.100
Resultados
Esperados ($)
232
Finanas Empresariais
Captulo 7
Finanas Empresariais
233
Captulo 7
Pk (RkR )
k =1
234
Finanas Empresariais
Captulo 7
E (R) Retorno
Esperado)
(Risco)
E (R) Retorno
Esperado)
R3
R2
R1
(Risco)
Finanas Empresariais
235
Captulo 7
R3
R2
R1
E (R) Retorno
Esperado)
(Risco)
INTERAGINDO
Os sites de diversas instituies financeiras
disponibilizam ferramentas de API Anlise
de Perfil de Investidores. Acesse o site de seu
banco, realize o teste e, depois do resultado,
discuta com seus colegas no ambiente virtual de
aprendizagem.
236
Finanas Empresariais
Captulo 7
Alexandre Beck
Finanas Empresariais
237
Captulo 7
238
Finanas Empresariais
Captulo 7
Risco legal
Os bancos, como quaisquer outras empresas, esto sujeitos a vrias formas
de risco legal. A se encontra incluso o risco de desvalorizao de ativos ou de
valorizao de passivos em intensidades inesperadamente altas por conta de
pareceres ou documentos legais inadequados ou incorretos.
Adicionalmente, a legislao existente pode falhar na soluo de questes
legais envolvendo um banco. Um processo judicial envolvendo um determinado
banco pode ter amplas implicaes para todo o segmento bancrio e acarretar
custos, no somente para a organizao diretamente envolvida, mas tambm
para muitos ou todos os outros bancos. Ademais, pode haver mudanas nas
leis que afetem bancos ou outras empresas comerciais.
Os bancos so particularmente suscetveis a riscos legais quando adotam
novos tipos de transaes e quando o direito legal de uma contraparte numa
transao no est estabelecido. Os riscos legais podem ser segregados em
outros riscos, tais como legislao, tributrio e contrato.
Agora que voc j um expert em risco pelo menos em teoria! , que
tal observar o processo de mensurao de risco que utilizado tanto por
instituies financeiras e no financeiras?
Medindo o risco
A rea de finanas rica em metodologias de medio de risco. A nfase sempre
em mtodos estatsticos, geralmente com base em dados histricos. Segundo S (1999,
p. 181), em geral, os modelos para o gerenciamento de risco so desenvolvidos para
gerenciar o risco de mercado e utilizam-se de diferentes indicadores, todos de origem
estatstica, para sua quantificao. Os mtodos apontados pelo autor so varincia
(desvio-padro) dos retornos dos ttulos, down side risk (semivarincia) dos retornos
dos ttulos, shortfall probability e V@R (Value at Risk).
Securato (1996, p. 34) e Brigham e Houston (1999, p. 165) adicionam
o conceito de coeficiente de variao. Brito (2005, p. 99-108) tambm trata
os mtodos da volatilidade, duration e valor de mercado, todos voltados
medio do risco de mercado. Tambm so apresentados pelo autor
os conceitos de simulao, englobando simulao de Monte Carlo, Stress
Testing e anlise de cenrios tambm abordado por Securato (1996).
Finanas Empresariais
239
Captulo 7
240
Finanas Empresariais
Captulo 7
252 n
2
R
R
=
t
N 1n
1
2
em que
N = tamanho da amostra
Rt = Log (St / St - 1)
R = mdia de Rts
St = preos do ativo-objeto
Segundo Tostes (1997), quanto mais voltil o preo de um ativo, maior
o seu risco. Certos tipos de ativos so mais volteis do que outros, e como
se espera que os preos dos ativos variem aleatoriamente, presume-se
assumirem a forma de uma distribuio estatstica logonormal (ao invs de
uma distribuio normal, porque o preo de mercadorias e ativos no pode
ser menor que zero).
Exemplificando: se a volatilidade do dlar 0,5%, e o valor do dlar
corresponde a R$ 2,00, utilizando-se intervalo de confiana de 95%, pode-se
pressupor que o valor do dlar ser de R$ 2,01, com 95% de probabilidade.
Value at risk
Figueiredo (2005) afirma que o value at risk (VAR) um esforo de
proporcionar alta administrao nmeros que sumarizem o risco total
utilizado por tesoureiros e administradores de fundos, como tambm por
instituies financeiras.
O VAR uma medida probabilstica de valores que uma empresa,
um investidor ou uma instituio financeira podem perder em virtude da
volatilidade do mercado.
Ao usar o VAR, o administrador responsvel por um portflio de ativos
financeiros busca afirmar que existe X% de certeza de que no haver perdas
maiores que V reais nos prximos N dias.
Finanas Empresariais
241
Captulo 7
POSIO
(COTAS)
PREO UNITRIO
ATUAL (R$)
2.000
10.000
1.000
8.000
18.000
242
Finanas Empresariais
Captulo 7
VARIAO %
ATIVO A
VARIAO %
ATIVO B
-100
-2
- 1,5
- 99
- 0,5
0,2
- 98
0,8
0,4
-1
1,3
0,9
Com isso, os valores dos ganhos e perdas nos ltimos 100 dias teis,
considerando a carteira atual e os percentuais de variaes, foram:
Tabela 9 - Carteira de investimentos de um investidor: variaes (II)
DATA
VARIAO EM R$
ATIVO A
VARIAO EM R$
ATIVO B
VARIAO EM R$ DA
CARTEIRA
-100
-0,02*10.000 = - 200
-0,015*8.000 = -120
-320
-99
-0,05*10.000 = -50
0,02*8.000 = 16
-34
-98
0,08*10.000 = 80
0,04*8.000 = 32
112
-1
0,013*10.000 = 130
0,09*8.000 = 72
202
DATA
ORDEM
-53
-430
-42
-409
-76
-375
-100
-320
-22
-296
-35
10
396
Finanas Empresariais
243
Captulo 7
Com base nos dados apurados, os valores do VAR por simulao histrica so:
VAR 95% = R$ 296,00
VAR 99% = R$ 430,00
Model-building Modelo de varincia e covarincia
O mtodo da covarincia procura, inicialmente, estimar o risco da carteira,
a partir dos riscos individuais de cada ativo da carteira e da covarincia ou
correlao entre seus retornos.
A principal vantagem desse mtodo para o clculo do VAR a de que representa
uma soluo analtica fechada. Todavia, apresenta como desvantagem a hiptese de
distribuio normal dos retornos dos ativos, o que nem sempre possvel.
O VAR pode ser expresso na seguinte forma:
VAR% = Z p R$
POSIO
(R$ MILHES)
VOLATILIDADE (EM %
POR DIA TIL)
1,9
2,5
2
2
2
2
p = ( 0, 6 ) (1, 9 ) + ( 0, 4 ) ( 2,5 ) + 2 ( 0, 6 ( 0, 4 ) ( 0, 3) (1, 9 ) ( 2,5 ) )
244
Finanas Empresariais
1
2
= 1, 727%
Captulo 7
ANO 1
ANO 2
ANO 3
ANO 4
ANO 5
Projeto A = I
-1800
300
700
1000
600
800
Projeto II
-1800
400
500
600
1100
1300
Projeto III
-3200
800
700
500
2000
4500
Finanas Empresariais
245
Captulo 7
J fez? Vamos l.
Para resolver o payback mdio, voc apurou inicialmente o somatrio
dos fluxos de cada projeto e, em seguida, apurou a mdia destes. Compare:
a) Payback
Projeto I = 300 + 700 + 1000 + 600 + 800 = 3400
Mdia = 3400/5 = 680,00
Projeto II = 400 + 500 + 600 + 1100 + 1300 = 3900
Mdia = 3900/5 = 780
Projeto III = 800 + 700 + 500 + 2000 + 4500 = 8500
Mdia = 8500/5 = 1700
Payback mdio
Projeto I = 1800/680 = 2,64 anos
Projeto II = 1800/780 = 2,30 anos
Projeto III = 3200/1700 = 1,88 anos
Para clculo do payback efetivo, recomenda-se a elaborao de uma tabela.
PERODOS
PROJETO I
PROJETO II
-1800
-1800
-1800
-1800
-3200
-3200
300
-1500
400
-1400
800
-2400
700
-800
500
-900
700
-1700
1000
200
600
-300
500
-1200
600
800
1100
800
2000
800
800
1300
2100
4500
5300
800
= 2, 80anos
200 + 800
300
PBEII = 3 +
= 3, 27anos
300 + 800
1200
= 3, 60anos
PBEIII = 3 +
1200 + 800
PBEI = 2 +
246
PROJETO III
Finanas Empresariais
Captulo 7
300
700
1.000
600
800
(1 i)5
II 1.800 =
400
(1 i)
1.300
III 3.200 =
800
(1 i)
500
600
(1 i)
700
1.100
(1 i) (1 i)
IRR (i) = 25,52%
500
(1 i)
(1 i)5
2.000
500
4.5
(1 i) (1 i)
IRR (i) = 29, 64%
3
(1 i)5
II NPV =
III NPV =
300
1
( ,18 )
400
1
( ,18 )
800
1
( ,18 )
700
(1,18 )
1.000
600
(1,18 )
(1,18 )
800
4
1.800 = $224 , 76
500
600
1.100
(1,18 )
(1,18 )
(1,18 )
1.800 = $398, 86
700
500
2.000
(1,18 )
(1,18 )
(1,18 )
(1,18 )5
1.300
(1,18 )5
4.500
(1,18 )5
3.200 = $1.283,58
Portanto, o projeto que gera maior retorno, menor tempo mdio e maior
valor presente lquido o Projeto III.
Editora: Campus
Ano: 2007
Finanas Empresariais
247
Captulo 7
Editora: Saraiva
Ano: 2006
Ano: 2008
Editora: FGV
Ano: 2007
Editora: Lapponi
Ano: 2000
7.5 Relembrando
O captulo 7 apresentou:
os conceitos dos principais indicadores de anlise de viabilidade
econmica de um investimento, a saber: VPL, TIR, payback, ponto de
equilbrio, bem como suas limitaes;
que os principais mtodos tm um perfil determinstico; se favorveis,
os projetos em avaliao sero aceitos;
248
Finanas Empresariais
Captulo 7
ANO I
ANO II
ANO III
ANO IV
ANO V
700
1400
1600
2400
3400
-470,13
481,93
500,12
425,30
352,30
15,25%
14,13%
17,98%
-20,12%
10,35%
Finanas Empresariais
249
Captulo 7
Onde encontrar
ASSAF NETO, A. Finanas corporativas e valor. So Paulo: Atlas, 2001.
______; LIMA, F. G.Curso de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 2009.
BRIGHAM, E. F.; HOUSTON, J. F. Fundamentos da moderna administrao
financeira. Rio de Janeiro: Campus, 1999.
BRITO, O. S. Mercado financeiro. So Paulo: Saraiva, 2005.
FIGUEIREDO, A. C. Introduo aos derivativos. So Paulo: Pioneira Thomson
Learning, 2005.
250
Finanas Empresariais
Captulo 7
Finanas Empresariais
251
Captulo 7
252
Finanas Empresariais
Captulo 8
CAPTULO 8
ESTRATGIAS COMERCIAIS
DE COMPRA E VENDA
8.1 Contextualizando
Este captulo apresentar a voc as principais estratgias financeiras que
envolvem as operaes de compra e venda em uma organizao empresarial,
estratgias estas aplicveis gesto de qualquer empresa, independente de
seu porte ou forma de organizao societria.
O texto mostrar o processo de identificao das estratgias mais
adequadas realidade de cada empresa e os principais requisitos a serem
observados na implementao das mesmas.
Voc perceber que a deciso de comprar ou vender vista ou a prazo
no to simples, que muitas empresas sucumbem por no darem a devida
ateno aos ciclos de atividades que voc estudou no captulo 5.
Espera-se que, ao final do estudo, voc seja capaz de identificar, analisar
e avaliar as estratgias utilizadas pelas empresas.
Finanas Empresariais
253
Captulo 8
CURIOSIDADE
O vocbulo estratgia teve sua origem na
Grcia Antiga, significando inicialmente arte
do general e adquirindo, posteriormente,
uma conotao voltada para a guerra,
significando a arte e a cincia de conduzir um
exrcito por um caminho. O termo assumiu
o sentido de habilidade administrativa na
poca de Pricles (450 a.C.), quando passou a significar habilidades
de gesto (administrativas, liderana, oratria, poder). Mais
tarde, no tempo de Alexandre (330 a.C.), adquiriu o significado
de habilidades empregadas para vencer um oponente e criar um
sistema unificado de governo global.
Fonte: Steiner e Miner (1977)
254
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Captulo 8
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Captulo 8
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Finanas Empresariais
Captulo 8
Finanas Empresariais
257
Captulo 8
PRATICANDO
A partir da afirmao do pargrafo anterior,
busque enumerar as outras variveis que podem
afetar a gesto de compras de uma empresa.
Aps realizar este mapeamento, procure trocar
impresses com os demais alunos no ambiente
virtual de aprendizagem. Busque identificar as
convergncias e as divergncias.
258
Finanas Empresariais
Captulo 8
DEFINIO
Crdito a obteno de recursos financeiros e/ou
materiais, embasados numa relao de confiana
existente entre uma instituio financeira e os
clientes/ proponentes. (SCHRICKEL, 1995)
Princpios do crdito
O processo decisrio do crdito envolve a anlise de cinco variveis, na
percepo de Assaf Neto e Lima (2009, p. 680): carter, capacidade, capital,
condies e colateral (garantia). Os dois primeiros representam aspectos
pessoais, os demais representam aspectos financeiros.
O carter se constitui no mais importante e crtico dos Cs em qualquer
concesso de crdito, no importando os valores incorridos nas transaes. a
determinao de pagar do tomador, em resumo, vontade de pagar.
O conhecimento do carter do proponente e seus avalistas permitir ao
gerente formar um opinio preliminar, com relao inteno dos mesmos em
vir a cumprir com todos os compromissos assumidos, e nas condies estipuladas.
Analisar as experincias anteriores em operaes de crdito com a
prpria empresa uma forma de se avaliar o carter.
Ferreira (2005, p. 72), em perspectiva similar a Assaf Neto e Lima, ressalta
que a varivel carter deve contemplar a apreciao do histrico do cliente
quanto ao cumprimento de suas obrigaes financeiras. Gitman (1997, p. 696)
complementa, orientando para que sejam avaliadas causas judiciais ativas ou
no existentes em nome do pretendente ao crdito.
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259
Captulo 8
260
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Captulo 8
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Captulo 8
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Captulo 8
SAIBA QUE
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Captulo 8
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Captulo 8
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Captulo 8
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Captulo 8
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267
Captulo 8
Cs do crdito
Dados do cliente
Carter
Capacidade
Capital
Colateral
Condies
Figura 2 - Cs de crdito
Fonte: Santos (2003).
268
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Captulo 8
Finanas Empresariais
269
Captulo 8
Em linha com Santos, Blatt (1999) decreve o credit scoring como uma
tcnica de tratamento estatstico de dados aplicvel a todos os processos que
impliquem decises que envolvam classificaes: bom/mau, sucesso/fracasso,
excesso/falta, etc. Em sntese, o modelo construdo a partir da coleta de dados
histricos e do devido tratamento destes, de forma a encontrar a aderncia
necessria ao processo de tomada de decises.
Credit scoring pode ser definido, conforme Vicente (2001, p. 49), como o
processo de atribuio de pontuao s variveis decisrias do crdito mediante
tcnicas estatsticas. Trata-se de processo que busca definir a probabilidade de
que um cliente com determinadas caractersticas pertena ou no a um grupo
possuidor de outras determinadas caractersticas.
270
Finanas Empresariais
Captulo 8
Finanas Empresariais
271
Captulo 8
LEMBRETE
O no preenchimento adequado da ficha cadastral
pode influenciar o processo de cobrana.
EXPLORANDO
No site do SERASA <www.serasa.com.br>,
voc encontra diversas informaes sobre
crdito, inclusive uma revista eletrnica. Outro
detalhe que hoje um profissional que atue
na rea de crdito pode obter uma certificao
nacional realizando uma prova promovida pela
instituio. Navegue pelo site e conhea um
pouco mais sobre crdito.
272
Finanas Empresariais
Captulo 8
Finanas Empresariais
273
Captulo 8
EXPLORANDO
No site do BACEN <www.bcb.gov.br>, voc
encontra diversas informaes sobre o mercado
financeiro. Para acessar alguns sistemas do
banco, necessrio se cadastrar, pois algumas
informaes envolvem sigilo bancrio, e
portanto, voc s poder acess-las se estiver
devidamente autorizado. Navegue pelo site e
conhea um pouco mais sobre crdito.
274
Finanas Empresariais
Captulo 8
PADRES DE
CRDITO
PRAZO DE
CONCESSO
DESCONTOS
CONCEDIDOS
POLTICA DE
COBRANA
Frouxa
Restritiva
Ampliao
Reduo
Ampliao
Reduo
Liberal
Rgida
Volume de
vendas
Despesas
gerais de
crdito
Investimentos
em contas a
receber
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Captulo 8
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Finanas Empresariais
Captulo 8
VENDAS VISTA
VENDAS A PRAZO
VENDAS TOTAIS
Receitas de vendas
- Custos e despesas variveis
Custos de produo
Despesas administrativas
variveis
Proviso para devedores
duvidosos
Despesas de cobrana
= Margem de contribuio
- Custos e despesas fixas
Resultado operacional
VENDAS A PRAZO
VENDAS TOTAIS
1.000.000
1.000.000
2.000.000
340.000
370.000
710.000
Custos de produo
300.000
300.000
600.000
40.000
40.000
80.000
20.000
20.000
Despesas de cobrana
10.000
10.000
630.000
1.290.000
Despesas administrativas
variveis
= Margem de contribuio
660.000
500.000
Resultado operacional
790.000
Finanas Empresariais
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Captulo 8
VENDAS VISTA
Receitas de vendas
VENDAS A PRAZO
VENDAS TOTAIS
1.000.000
1.150.000
2.150.000
340.000
425.500
765.500
Custos de produo
300.000
345.000
645.000
40.000
46.000
86.000
23.000
23.000
Despesas de cobrana
11.500
11.500
724.500
1.384.500
Despesas administrativas
variveis
= Margem de contribuio
660.000
500.000
Resultado operacional
884.500
Ano: 2005
Editora: Campus
Ano: 2005
Editora: Saraiva
Ano: 2006
278
Finanas Empresariais
Captulo 8
8.5 Relembrando
O captulo 8 apresentou:
conceitos de estratgia, que partiram de uma conotao militar para
a empresarial, envolvendo a definio de metas, objetivos e aes a
serem desenvolvidas por quaisquer organizaes;
a mutao da funo compras dentro das organizaes e as diferentes
variveis a serem observadas, tais como prazos, demanda, preos,
qualidade, dentre outras;
que vender a prazo no tarefa simples, requer da organizao
a definio de uma poltica de crdito que envolva a alada de
decises, prazos a serem concedidos, descontos envolvidos ao bom
pagador, limites mnimos e mximos;
o processo de concesso de crdito, envolvendo diversas etapas:
a definio da poltica geral de crdito, a anlise de crdito, a
formalizao, o acompanhamento, o controle e a cobrana;
a anlise de crdito, que pode ser desenvolvida de forma subjetiva e
objetiva, a fim de minimizar os riscos e avaliando os Cs: carter, capacidade,
condies, capital e garantias (collateral) por meio de diferentes modelos;
os principais instrumentos de mensurao financeira das alteraes
da poltica de crdito adotada por uma empresa, poltica esta que
pode assumir uma condio mais ou menos flexvel ou rgida.
capacidade.
carter.
condies.
garantias.
nenhuma das respostas anteriores.
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Captulo 8
behaviour scoring.
cadastro renda.
risk rating.
credit scoring.
modelo especialista.
cadastro.
anlise de crdito.
acompanhamento e controle.
formalizao.
cobrana.
280
behaviour scoring.
cadastro renda.
risk rating.
credit scoring.
modelo especialista.
Finanas Empresariais
Captulo 8
Onde encontrar
ANSOFF, I. Estratgia empresarial. So Paulo: McGraw-Hill, 1977.
ASSAF NETO, A. Finanas corporativas e valor. So Paulo: Atlas, 2001.
______; LIMA, F. G. Curso de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 2009.
BALLOU, R. H. Gerenciamento de cadeia de suprimentos. 4. ed. Porto Alegre:
Bookman, 2001.
BERTERO, C. O. Rumos da estratgia empresarial. RAE Light. So Paulo: FGV, v.
2, n. 2, mar. 1995.
BESSIS, J. Risk management in banking. Chichester: John Wiley & Sons, 1998.
BLATT, A. Avaliao de risco e deciso de crdito: um enfoque prtico. So
Paulo: Nobel, 1999.
BRASIL. Cdigo Civil Brasileiro. Lei n. 10.406, de 10 de janeiro de 2002.
Disponvel em: <http://www.amperj.org.br/store/legislacao/codigos/cc_L10406.
pdf>. Acesso em 16 mar 2011.
CASTRO, A. B. Princpios de administrao financeira: essencial. 2. ed. Porto
Alegre: Bookman, 2001.
______; POSSAS, M. L; PROENA, A. (Org.). Estratgias empresariais na indstria
brasileira: discutindo mudanas. Rio de Janeiro: Forense Universitria, 1996.
CAUOETTE, J. B.; ALTMAN, E. I.; NARAYANAN, P. Gesto do risco de crdito: o
prximo grande desafio financeiro. Rio de Janeiro: Qualitymark, 1999.
CHANDLER, A. Strategy and structure. Cambridge, MA: MIT Press, 1962.
DIAS, M. A. P. Administrao de materiais. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1997.
GAITHER, N.; FRAZIER, G. Administrao da produo e operaes. 8. ed. So
Paulo: Pioneira, 2001.
Finanas Empresariais
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Captulo 8
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Finanas Empresariais
Captulo 8
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REFERNCIAS
Referncias
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Referncias
Finanas Empresariais
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Referncias
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Finanas Empresariais
Referncias
Finanas Empresariais
289
Referncias
290
Finanas Empresariais
Referncias
conceitos,
sistemas,
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Referncias
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Referncias
Finanas Empresariais
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Referncias
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Finanas Empresariais
Fonte:
RIBEIRO, Crisanto Soares. Finanas empresariais. Natal: EdUnP, 2011. 299 p. E-book.