QUARTA AULA

ACUMULAO DE CAPITAL

Ao estudar a acumulao de capital, vamos verificar o funcio-

namento geral do mecanismo de crescimento e de crise do sistema
capitalista.
A acumulao de capital o processo pelo qual uma parte do
excedente econmico convertida em novo capital. Isto a
essncia daquilo que chamamos de acumulao do capital, para
a qual h sinnimos imperfeitos na literatura econmica, tais
como, investimento lquido e formao lquida de capital. Vamos
ver agora como o excedente econmico transformado, em parte,
em novo capital e que vai se somar ao estoque de capital que a
sociedade possui, ampliando a sua capacidade de produo. Isto
quer dizer que o efeito da acumulao de capital sempre
aumentar a capacidade de produzir. Uma parte do produto social
toma a forma fsica de meios de vida de mais trabalhadores e
outra, de mquinas, de matrias-primas, instalaes, prdios e
que vo se somar ao equipamento produtivo j existente. Desta
maneira se amplia a potncia produtiva, o que permite aumentar o
nvel de produo no perodo seguinte. Interessa saber como esse
processo de acumulao de capital se d, quais so os fatores que
o condicionam, que o aceleram ou o retm, em diferentes
condies.
Vamos comear, dentro da sistemtica adotada, com a abor-
dagem marginalista mais moderna, que aquela que provm de
Keynes. Infelizmente no h tempo de se fazer um histrico eco-
nmico a respeito deste assunto, e assim vamos nos fixar no que
, contemporaneamente, a teoria aceita pela economia acadmica
ocidental.
A abordagem marginalista sempre parte da ao individual c
de sua motivao subjetiva. Ento, o problema se coloca assim: o
que faz com que os indivduos apliquem a sua poupana em
elementos produtivos? Supe-se que o somatrio das aes indivi-
duais deva dar a acumulao de toda a economia.
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 O que Keynes dizia que o ritmo de acumulao do capital
depende de dois fatores: da eficincia marginal do capital e da taxa
de juros. O que ele chamou de eficincia marginal do capital ,em
ltima anlise,a perspectiva de rendimento de um novo inves-
timento. Da a palavra marginal, pois ele est focalizando um acrs-
cimo ao estoque de capital j existente. Todo investimento capitalista
(pelo menos no setor privado da economia) propriedade privada.
Esta propriedade privada d um rendimento, que a mais- valia
distribuda entre os proprietrios individuais deste capital (j
descontada a parte que vai sob a forma de impostos, aluguel etc.
para outros elementos improdutivos da sociedade). O que interessa
para explicar a acumulao de capital no o rendimento do inves-
timento passado, mas o rendimento provvel do acrscimo a este
investimento.
Quando um capitalista resolve ampliar a sua fbrica, construir
uma usina, abrir uma agncia de banco, construir uma nova
fazenda ou ampliar a fazenda que tem, ele age em funo de uma
expectativa de rendimento que este novo investimento vai lhe pro-
porcionar dali em diante. O capitalista sempre encarado como o
indivduo racional que age com um alto senso de oportunidade. Ele
s vai investir em alguma coisa produtiva se o rendimento da
esperado for superior taxa de juros mais baixa existente no mer-
cado. A taxa de juros mais baixa aquela que totalmente isenta de
riscos. O juro o rendimento derivado de um emprstimo em
dinheiro a algum. E o juro varia evidentemente de acordo com o
grau de risco que o emprstimo implica. Se empresto dinheiro a um
banco ou a uma companhia de seguros (se algum faz um seguro de
vida, est emprestando dinheiro companhia de seguros que vai
devolv-lo quando o segurado morrer ou ento, ao cabo de um certo
prazo, com juros), o banco ou a companhia de seguros podem falir.
Se isso acontecer, o dinheiro pago sob a forma de depsito no banco
ou de prmio companhia de seguros se perdeu. Assim, qualquer
emprstimo implica um certo risco. Este risco varia muito e os juros
variam em proporo aos riscos. Se algum empresta dinheiro a
curto prazo a um comerciante em dificuldades, pode cobrar juros de
at 5% ao ms. So juros absurdamente altos, porm o risco
tambm muito grande: se o homem est em dificuldades, pode ser
que o emprstimo o salve, mas pode ser tambm que ele afunde e o
credor v junto. Ao passo que se algum empresta a uma grande
instituio bancria que garantida pelo Banco Central, o risco
irrisrio, praticamente zero.
Segundo Keynes, o investidor, o acumulador de capital, compara
a eficincia marginal do capital (a renda esperada do investimento

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adicional) com a taxa de juros que no importa em riscos.
Contabilmente, o investimento como se fosse um emprstimo que o
capitalista faz a si prprio. como se ele emprestasse dinheiro sua
prpria empresa e ele sabe quas so os riscos que corre, se a
empresa capaz, realmente, de ir para frente, ou se ela pode
soobrar no caminho. Em parte, o empresrio trabalha tambm com
capital alheio. Por este capital alheio ele tem que pagar juros. Em
qualquer uma das duas hipteses, trabalhando com capital prprio
ou alheio, ele s vai fazer o investimento se a eficincia marginal do
capital for superior taxa de juros. A eficincia marginal do capital
sempre uma estimativa subjetiva, algo que o investidor espera em
funo das informaes que tem, que sempre so parcas e
insuficientes para ter certeza, pois ele vai trabalhar num mercado
cujo comportamento no pode prever com segurana. Ele s vai se
decidir a fazer o investimento, se aquilo que pode esperar de
rendimento for maior que a taxa de juros vigente. Isso por dois
motivos: em primeiro lugar, se o empresrio toma dinheiro
emprestado, a taxa de juros que ele vai ter que pagar fixada por
contrato. No tem sentido tomar dinheiro, a 6o ao ano, se esta for a
taxa de juros, esperando tirar 6% de lucro deste capital. Porque
assim, o empresrio no vai ganhar nada, toda mais-valia gerada por
esse investimento vai ficar no bolso do emprestador.. Em segundo
lugar, se ele estiver trabalhando com o seu prprio capital, tambm
no faz sentido, porque muito mais seguro para ele entregar
dinheiro a 6% de juros a uma instituio financeira que
praticamente no oferece riscos, do que investi-lo com os riscos
inerentes a qualquer negcio.
Segundo Keynes ainda, a eficincia marginal do capital vai
decrescendo na medida em que os investimentos vo sendo feitos,
como resultado da lei dos rendimentos decrescentes. Como foi visto, a
lei dos rendimentos decrescentes afeta todos os fatores de produo.
Ela afeta no s o trabalho, mas tambm o capital. Na medida em
que mais capital vai sendo investido, os rendimentos que se pode
obter deste capital vo decrescendo. Ento, chega necessariamente o
momento em que a eficincia marginal do capital cai ao nvel da taxa
de juros. A o investimento cessa. Existe, portanto, uma certa
quantidade de investimento, ou seja, uma certa acumulao de
capital que pr-determinada pelo sistema. Este volume de
investimento determinado por duas leis objetivas e um fato
subjetivo: a lei dos rendimentos decrescentes do capital, que faz com
que a eficincia marginal do capital v decrescendo, de acordo com
certas caractersticas do conjunto da economia: a lei que determina
a taxa de juros; e um aspecto subjetivo fundamental, isto , como o
investidor encara o funcionamento destas leis, sobre cuja'3 ao ele
tem informaes, por definio, insuficientes. Ento, a acumulao
depende tambm do seu estado de esprito, do seu estado de
expectativa, na expresso de Keynes.
A eficincia marginal do capital depende, alm da lei dos
rendimentos decrescentes, da procura efetiva existente na sociedade,
principalmente da procura por bens de consumo. Os bens de con-
sumo so produzidos para atender uma certa procura do conjunto
da populao, que decorre da propenso para consumir, ou seja, da
proporo do rendimento que as pessoas usam para o seu consumo.
A produo de bens de produo por sua vez dimensionada para
satisfazer a demanda daquelas fbricas ou unidades de produo de
bens de consumo. Os teares so produzidos medida que as
tecelagens precisam de teares. Ora, as tecelagens vo comprar teares
na medida que vendem tecidos. Ento o conjunto da atividade
produtiva vai depender da propenso para consumir. Evidentemente
o raciocnio acima est simplificado, pois no considera a produo
de meios de produo cujo uso produzir mais meios de produo.
Por exemplo: ao para fabricar teares. No h dvida, porm, de que
a demanda por ao depende da de teares e esta da de tecidos, de
modo que se mantm a concluso que o conjunto da atividade
produtiva depende da propenso para consumir. A situao se
coloca da seguinte forma: a propenso para consumir vai definir o
tamanho do excedente poupado, como j foi visto. A sociedade vai
destinar, vamos dizer, 80% da sua renda ao consumo, 20%
poupana. Estes 20% vo constituir o excedente, na concepo
keynesiana, que podem ser acumulados. Os 80% vo definir o
incentivo ao investimento. Os empresrios que vo investir tm uma
perspectiva de vender os seus produtos a determinado nvel de
preos e sabem o seu nvel de custos. A diferena entre custos e
preos que vai dar a eficincia do seu capital particular. Obvia-
mente, se eles acham que a oferta adicional de mercadorias decor-
rente do investimento (o tecido a mais, fabricado com os novos tea-
res, por exemplo) vai fazer com que baixem os preos, fazendo cair o
lucro, eles no vo realizar a inverso. Esta s ser feita se a
expectativa for de que a oferta adicional vai satisfazer uma procura
adicional, de modo que os preos no vo precisar baixar e a
margem de lucro ser pelo menos mantida, seno aumentada. Em
qualquer ramo, a acumulao de capital requer, portanto, que haja
uma expectativa de procura crescente.
A acumulao do capital um fenmeno social que est sendo
encarado como o somatrio de n atos individuais de investimento.
Cada empresa faz o seu clculo, tendo em vista a demanda pelos
seus produtos. Se a empresa for, por exemplo, uma estrada de ferro,
ela faz o seu plano de investimento: comprar mais vages ou no?

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preciso saber se haver carga para ser transportada por estes
vages. Esta carga vai depender, em ltima anlise, da demanda de
consumo. Se o estudo da demanda de carga para esta ferrovia
mostrar que vivel colocar mais tantos vages, que eles tero
carga suficiente no somente para cobrir seus custos de operao e
a sua amortizao, mas que tambm vo dar um rendimento maior
que a taxa de juros, ento compram-se os vages, o investimento
feito e torna-se uma parcela da acumulao do capital da sociedade.
O que Keynes quis mostrar que, dada uma certa propenso a
consumir, ela limita e define a eficincia marginal do capital, que
fundamenta o clculo dos capitalistas que vo fazer o investimento.
Desta maneira, a propenso a consumir limita e define
perfeitamente a acumulao do capital e ao mesmo tempo vai dar o
excedente econmico que acumulado. Se soubermos qual a
propenso a consumir numa dada sociedade e se soubermos qual
a taxa de juros, poderemos, colocando as devidas equaes num
computador, saber qual a quantidade provvel de acumulao, ou
seja, qual a taxa de investimentos que vai ser realizada.
Isso no significa, porm, que toda poupana sempre invertida.
O que acontece, por exemplo, se houver uma alta propenso a
consumir e portanto uma pequena propenso a poupar? Uma
grande parte da renda destinada ao consumo. H uma alta de-
manda efetiva, o que aumenta a eficincia marginal do capital, mas
existe um pequeno excedente, pois a poupana reduzida. Haver
uma tendncia, ento, superacumulao, ou seja, os capitalistas
vo tentar investir bastante, porque eles esto em condies de ven-
der bastante a bons preos, porm o excedente social gerado no vai
permitir que isto se realize. O excedente ser insuficiente face s
intenes de acumular dos capitalistas. O que vai acontecer que os
preos tendem a subir.
Isto ser conseqncia de um aumento muito rpido da de-
manda efetiva, que a soma da demanda por bens de consumo (que
cresce devido elevada propenso a consumir) e da demanda por
bens de produo (que cresce devido ao desejo dos empresrios de
acumular muito). A demanda efetiva dispara na frente da oferta
global de bens e servios, o que acarreta a elevao dos preos. Esta
elevao de preos vai fazer com que o volume de meios de
pagamento, composto no s por dinheiro, mas tambm pelos
depsitos bancrios, seja insuficiente face demanda por dinheiro.
Haver ento duas alternativas: uma supe uma poltica mo-
netria neutra, que ser a de permitir que a taxa de juros aumente
como resultado da maior demanda de dinheiro. Esta elevao da
taxa de juros vai cortar a acumulao de capital, j que esta
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sempre o resultado da comparao entre a eficincia marginal do
capital e a taxa de juros vigente no momento. Suponhamos que a
eficincia marginal do capital seja de 8lo ao ano, isto , os em-
presrios esperam que o novo investimento lhes d uma renda de 8%
ao ano e vamos supor que a taxa de juros fosse neste momento de
5%. Neste caso os empresrios tenderiam a acumular at que a
eficincia marginal do capital casse ao nvel de 5}o. Mas se o
excedente for insuficiente, se no houver recursos fsicos para este
investimento, haver elevao de preos, maior escassez de meios de
pagamento, o que poder fazer com que a taxa de juros suba a 8%, o
que vai impedir que a acumulao prossiga. Ento a acumulao
verdadeira, real, ser aquela que a poupana permitir, ou seja,
aquela parte do produto social que no tenha sido consumida, pois
ela no pode ir alm disso. E a elevao da taxa de juros o
mecanismo que impede que a sociedade tente uma acumulao que
fisicamente invivel.
A outra possibilidade o governo multiplicar os meios de
pagamento e deste modo gerar uma certa inflao. Se o governo fizer
isso, diz Keynes, e ao mesmo tempo no aumentar os salrios, o que
acontece que ele vai transformar consumo em poupana, quer
dizer, vai reduzir o poder aquisitivo da grande massa da populao e
redistribuir a renda a favor dos mais ricos contra os mais pobres, e
como so os ricos que poupam mais (como vimos) aumentar a
chamada poupana forada. Assim aumenta o volume do excedente,
reequilibrando poupana e o desejo de acumular.
Conseqentemente, haver uma acumulao de capital maior,
porque vai aumentar o excedente atravs de uma poltica infla-
cionria .
Resumindo: na hiptese de uma alta propenso para o consumo
e um excedente pequeno, h uma tendncia de a acumulao
ultrapassar os limites do possvel. Da ocorrem duas sadas
possveis: ou se permite taxa de juros subir e eliminar assim a
acumulao que no vivel, ou se mantm a taxa de juros baixa, o
crdito abundante, emitindo dinheiro de modo que aumente o nvel
de preos, do que resulta uma redistribuio regressiva da renda,
com a conseqente queda da propenso a consumir, o que faz
aumentar o excedente e a acumulao ser ento maior do que no
primeiro caso.
Vamos supor agora o contrrio, ou seja, uma situao de
baixa propenso a consumir, devido ou distribuio muito
desigual da renda ou ao alto nvel desta renda que faz com que
uma grande proporo dela no seja consumida. Ento, haver
uma boa parte do produto que no ser consumida, mas tambm
no ser acumulada, pois a baixa demanda por bens de consumo
desestimula o investimento. Os capitalistas no vo ter incentivo

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para aumentar a sua capacidade produtiva se o consumo no est
aumentando. Parte da renda ser poupada, mas o excedente no
ser acumulado. Ele ser entesourado, ou seja, as pessoas
mantero aquela parte do seu rendimento, que no consumirem,
sob a forma de dinheiro, sem transform-lo em bens reais. O
entesouramento pode ser feito diretamente pelos poupadores ou
estes podem depositar seu dinheiro em instituies financeiras,
sem que estas encontrem empresrios dispostos a tomar estes
recursos emprestados para acumul-los.
Sendo o excedente no totalmente acumulado, haver uma
tendncia subacumulao. Conseqentemente uma parte da
renda no se transforma em demanda efetiva, o que far com que
os preos baixem, pois haver mais mercadorias produzidas do
que aquelas que sero vendidas. Decorre da a tpica situao de
crise capitalista, caracterizada por deflao.
A queda de preos, sem imediata reduo de custos, torna
uma srie de operaes produtivas no rentveis, o que leva a que
no sejam prosseguidas. Algumas empresas reduziro suas
atividades, eliminando as que do prejuzo, ao passo que outras
sero obrigadas a fechar inteiramente as portas. No conjunto,
haver uma queda no nvel de atividades e, portanto, uma
reduo do produto. Este cair at um ponto em que a propenso
a consumir volte a ser suficiente para permitir a acumulao de
capital, po:s como vimos na aula passada, uma diminuio da
renda sempre acarreta uma diminuio menos que proporcional
do consumo e, portanto, um aumento da propenso a consumir.
Como se v, neste caso o equilbrio atingido mediante uma
queda na produo.
No que se refere repartio, Keynes part da idia de que,
numa sociedade industrial moderna, o poder dos sindicatos
suficiente para preservar os salrios nominais dos trabalhadores.
Os sindicatos nem sempre tm condies de forar a manuteno
ou o aumento dos salrios reais, ou seja, cada vez que aumentam
os preos, nem sempre os sindicatos fazem greve para obteno
imediata de aumento dos salrios. Mas, tambm, se os preos
caem, os patres no tm condies de imediatamente reduzir os
salrios nominais. No caso de haver deflao, a manuteno dos
salrios nominais faz com que os salrios reais cresam em
detrimento dos lucros, e como os assalariados soem ter maior
propenso a consumir, esta aumenta em toda economia,
incrementando a eficincia marginal do capital. Desta maneira, a
acumulao volta a se tornar vivel e chega-se a uma nova
situao de equilbrio.
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 O que a anlise de Keynes tenta mostrar que o sistema
capitalista possui um mecanismo bastante complexo, porm bem
flexvel, funcionando sobretudo atravs do mercado de capitais e das
instituies financeiras, que faz com que nunca a acumulao seja
por muito tempo diferente do excedente. No final, o excedente acaba
sempre sendo acumulado. Para se alcanar o equilbrio, existem
duas alternativas muito diferentes: 1. o excedente comea por ser
insuficiente e, neste caso, ou a elevao da taxa de juros ajusta a
acumulao disponibilidade de excedente ou a inflao faz com
que o excedente atinja o tamanho requerido e 2. o excedente comea
por ser excessivo e neste caso a crise leva sua diminuio, ao
mesmo tempo que a redistribuio progressiva da renda, provocada
pela deflao, age no mesmo sentido. As correes podem ser,
evidentemente, dos dois lados. A propenso a consumir e a pro-
penso a poupar, embora determinadas por uma lei psicolgica
geral, so condicionadas pelo processo de acumulao de capital. Na
primeira situao, quando h excesso de consumo, levando a um
excesso de vontade de acumular e o excedente insuficiente, o nvel
de atividades pode subir ao mximo quando se cria uma situao
inflacionria. Na segunda situao, pelo contrrio, h um excesso de
poupana, uma insuficincia de consumo, o nvel de renda da
sociedade tende a baixar e encontrar o equilbrio num ponto inferior
ao ponto de partida.
De um lado, temos crescimento econmico, do outro, decrscimo
de atividade econmica. Diz Keynes que o ponto de equilbrio
indeterminvel em princpio. Teoricamente no se pode dizer qual
o ponto em que a acumulao efetivamente feita vai esgotar o
excedente, seja aumentando ou reduzindo o excedente, seja
aumentando ou diminuindo o incentivo a acumular. Quando o ponto
de equilbrio vai mudar, ningum sabe e por isso que no se pode,
como os seus predecessores marginalstas tinham dito, postular a
idia que o equilbrio numa sociedade capitalista sempre se d ao
nvel de pleno emprego. Pelo contrrio, perfeitamente possvel
encontrar o equilbrio muito abaixo do pleno emprego. Pode,
portanto, haver uma situao em que realmente se reduz o
excedente ao nvel possvel de acumulao, mas que implique em
que 57o, (Pio ou 10% das pessoas que queiram trabalhar no en-
contrem lugar na diviso social do trabalho.
Keynes conclui, portanto, que apenas uma adequada poltica
econmica pode fazer com que este ponto de equilbrio seja coin-
cidente com o grau de pleno emprego desejado. O ponto de equilbrio
entre acumulao e excedente (se a sociedade for deixada livre, se o
governo se mantm como um rbitro neutro, que somente faz
respeitar as regras do jogo sem interferir no prprio jogo) pode-se

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dar, e ele afirma que tende a se dar, na medida em que a renda sobe
e a propenso a poupar tambm vai aumentando, a um nvel inferior
ao pleno emprego. As sociedades capitalistas, quanto mais
prsperas, tanto mais tendem depresso. Cabe pois ao governo,
mediante a reduo da taxa de juros e uma poltica delibedadamente
inflacionria, impedir que esta tendncia se realize.
Foi a partir de Keynes, efetivamente, que a poltica econmica da
maior parte dos pases capitalistas passou a incorporar, como um
dos seus objetivos fundamentais, o pleno emprego. Hoje a maior
parte dos governos capitalistas tem todo um arsenal de medidas de
poltica econmica, para tentar, pelo menos, impedir que o ponto de
equilbrio entre excedente e acumulao do capital se d numa
situao de desemprego. Mas, o nus pago por tal poltica uma
certa inflao. Para forar a elevao do nvel de acumulao, o
governo lana mo de medidas que geralmente tendem a ser
inflacionrias. O sistema,no entanto,no comporta inflao infinita.
As economias capitalistas funcionam, dependendo de sua estrutura
social e poltica, com inflaes de 2, 3, 4% ao ano, mas uma inflao
de 20 ou 30% tende a se acelerar e tornar-se, a longo prazo, invivel.
A poltica inflacionria, que Keynes sugere, para se manter o ritmo
de acumulao prximo do pleno emprego, tende a forar a adoo
de uma poltica oposta, quando o nvel de inflao passa a ser
perigoso. Ento, o governo passa deliberadamente a reduzir a
demanda efetiva, a reduzir a propenso a consumir e com isto gera
certo desemprego para reequilibrar moneta- riamente a economia.
Esquematicamente, esta a forma que as crises cclicas assumiram
depois de 1930.
Vamos, agora, tratar da anlise marxista da acumulao de
capital. A anlise marxista chegou a resultados anlogos quanto
suscetibilidade do capitalismo s crises, e parte dos tericos mar-
xistas usa o instrumental analtico keynesiano para anlise da
conjuntura a curto prazo.
Marx, em O Capital, supe um capitalismo em que h muitos
concorrentes em cada ramo de produo e que nenhum deles to
grande que possa sozinho determinar o nvel de preos do mercado
em que atua. A definio do que um mercado concorrencial pode
ser resumida assim: uma situao, num ramo qualquer da produo
(de tecidos, relgios, livros etc.) em que nenhum dos participantes,
nenhum dos produtores ou compradores tem capacidade de sozinho
determinar o preo. Neste caso, cada um se submete ao preo do
mercado, pois se algum tentar cobrar um preo maior do que os
concorrentes, no vende nada; se algum cobrar o preo do
mercado, vende tudo; e se algum vender a menor, tambm vende
quanto quer, mas ganha menos do que poderia, o '9 que seria
irracional. O pressuposto de Marx, que correspondia mais ou menos
realidade da poca em que viveu, foi a de um sistema competitivo.
Dizia ele que, num sistema dessa espcie, o impulso a acumular
dec:sivo, ou seja, o capitalista usa a mais-valia para acumular
porque a luta pela sobrevivncia num sistema competitivo fora-o a
isso. Aquele que no cresce, que no amplia sua empresa, tende a
desaparecer. Vamos ver na prxima aula como Marx previu que o
carter competitivo do capitalismo iria desaparecer, que havia foras
que tendiam a elimin-lo. Mas no referente acumulao
considerou o capitalismo em sua fase concorrencial. Supunha que o
estmulo a acumular provinha sobretudo da concorrncia. Quem
no acompanha o ritmo de crescimento da economia (e ao acom-
panh-lo gera este ritmo ao mesmo tempo) tende a ser eliminado. H
uma compulso a acumular que tremenda.
Para Marx, o limite da acumulao atingido quando o exrcito
industrial da reserva, ou seja, o conjunto dos desempregados, passa
a ser incorporado economia. Todo o sistema capitalista tende a ter
uma parte da sua fora de trabalho desempregada ou
subempregada. Quando a acumulao se acelera, um nmero cada
vez maior de empregos vai sendo criado e esses empregos vo dando
ocupao ao exrcito de reserva. Chega o momento em que no h
mais reserva de fora de trabalho, ou seja, uma situao de pleno
emprego, na fraseologia keynesiana. Neste momento os salrios
tendem a subir, pois o poder de barganha dos trabalhadores
aumenta muito e eles tm condies de obter aumentos daquela
parte do produto socral que reconstitui a sua fora de trabalho.
Aumentando o produto necessrio reduz-se a mais-valia, ou seja,
reduz-se o excedente social. Reduzindo-se o excedente social, a
acumulao tende a parar. Marx tem uma frase que inteiramente
anloga ao conceito de eficincia marginal do capital de Keynes: o
estmulo a acumular sufocado quando as perspectivas de lucro
futuro vo sendo cada vez menores. Os prprios capitalistas per-
cebem que, na medida em que vo aumentando sua capacidade de
produzir, eles tm que pagar salrios mais altos porque comea a
escassear mo-de-obra e pagando salrios mais altos os seus lucros
vo ser menores. Ento, eles passam a se desinteressar em
acumular mais.
Tambm para Marx, chega-se a um equilbrio entre o excedente
gerado e a tendncia a acumul-lo, que dado, fundamentalmente,
pelo volume do produto necessrio, do capital varivel, que a
contrapartida do prprio excedente. S que Marx vai alm e diz: A
partir do momento em que a economia se aproxima do pleno
emprego, as inovaes tecnolgicas, que substituem mo-de- obra

1
0
por mquinas, passam a ser altamente rendosas, porque os salrios
esto ficando altos. A acumulao passa a ser muito menos no
sentido de estender a capacidade produtiva, mas de aprofun- d-la,
ou seja, de mudar a tecnologia e aumentar a produtividade do
trabalho e de, portanto, novamente gerar desemprego, que, neste
caso, o chamado desemprego tecnolgico Marx explica a
acumulao de capital como sendo um mecanismo que gera uma
extenso da capacidade produtiva at o momento em que o exrcito
industrial de reserva se esgota e a partir da ele tende a aprofundar a
capacidade produtiva. Com isto se volta a reconstituir o exrcito
industrial de reserva. Depois que as inovaes tecnolgicas, que
levam a poupar mo-de-obra e usar mais capital, j se impuseram,
h uma nova oportunidade de estender a capacidade produtiva e
assim sucessivamente.
A passagem da acumulao extensiva para a acumulao
intensiva marcada pela crise. Na medida em que a acumulao
extensiva vai levando diminuio dos lucros,ela cessa, a
demanda por bens de produo cai e a economia entra em crise,
verificando-se queda no nvel de produo e de emprego. S depois
que a crise atinge seu ponto mais baixo e se prolonga na depresso
que a acumulao intensiva comea. A acumulao intensiva
lorna parte dos equipamentos obsoletos, impondo sua substituio,
o que intensifica a acumulao e leva a economia novamente a
crescer.
Esta anlise indubitavelmente verdadeira e explica o cres-
cimento a longo prazo do sistema capitalista. Ela explica por que o
sistema capitalista geralmente no tende a cair nem em depresso
crnica nem tende a um crescimento infinitamente acelerado. H
um certo ritmo de acumulao de capital, que dado, em ltima
anlise, pela populao explorvel e pela tecnologia disponvel e
potencialmente disponvel, isto , pelas inovaes que esto na
gaveta e que passam a ser utilizadas no momento em que elas se
tornam economicamente interessantes.
Mas onde que entra a demanda efetiva? Em que medida os
capitalistas podem investir e aumentar a capacidade produtiva? Isto
essencial: a capacidade produtiva aumenta cada vez que h um
investimento. Um investimento s se realiza, s d os lucros
esperados (a eficincia marginal do capital) na medida em que os
produtos, gerados pela nova capacidade de produzir, so vendidos.
Se no se vendem os produtos, se eles ficam estocados, a mais-valia
no se realiza, ela no se transforma em dinheiro que pode ser gasto
pelo capitalista para o seu consumo, ou para pagar os impostos,ou
para ser novamente acumulado. Uma condio essencial '1 ao
1
funcionamento do sistema capitalista esta metamorfose do produto
social: ele tem que ser, de cada vez, transformado em valores de uso,
em produto material, e este produto material tem que ser vendido e
transformado em dinheiro, para que ento, em sua forma monetria,
o capital possa ser novamente acumulado, isto , transformado em
novos bens (fsicos) de produo. A demanda efetiva certamente
um elemento que condiciona o processo de acumulao.
claro que h uma falta de demanda efetiva quando o
esgotamento do exrcito industrial de reserva e a elevao de sal-
rios comeam a afetar a taxa de lucro, fazendo com que o ritmo de
acumulao diminua. Uma parte dos bens de produo e tambm
de bens de consumo que seriam comprados, tendo em vista ampliar
a produo (os bens de consumo seriam adquiridos pelos novos
trabalhadores), deixam de s-lo, fazendo com que a demanda global
passe a ser inferior oferta global. Desta maneira, no a falta de
demanda efetiva que limita a acumulao (como supe Keynes), mas
a incapacidade de continuar acumulando que reduz a demanda
global e acaba por precipitar a economia na crise.
Quem levantou a possibilidade de a demanda efetiva constituir
por si s um limite para a acumulao foram alguns marxistas
russos inicialmente, e principalmente Rosa Luxemburgo, num livro
importante - A Acumulao do Capital -em que ela coloca o problema
de uma forma bastante precisa. De acordo com a teria marxista, o
produto social P igual soma do capital constante c, do capital
varivel v, e da mais-valia mv: P = c -f- v -f- mv. A mais-valia se
divide em duas partes: a mais-valia consumida, que vamos chamar
de mvc, e a mais-valia acumulada, que vamos chamar de mvuc. O que
Rosa Luxemburgo pergunta como estes elementos do produto
social sero vendidos, ou seja, como sero realizados no mercado. O
capital constante ser realizado vendendo-se aos capital:stas as
matrias-primas e os equipamentos que foram desgastados no
perodo de produo anterior. A prpria produo de P exigiu um
consumo de matrias-primas, de instalaes, de mquinas, e este
consumo tem que ser reposto. As empresas normalmente tm um
fundo de depreciao e tm recursos para manter seus estoques de
matrias-primas etc., no nvel que permita o mesmo ritmo de
produo. O capital varivel ser consumido pelos trabalhadores, j
que aquela parte do capital que paga em salrios e os
trabalhadores gastam normalmente todo o seu salrio em consumo.
A mais-valia consumida tambm ser dispendida pelos capitalistas,
pelo estado e por todas as partes da sociedade que no contribuem
diretamente para o produto, mas participam do excedente. Porm,
quem vai realizar a mais-valia acumulada?

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 Esta mais-valia acumulada aparece sob a forma de produtos
materiais, como valores de uso, e tm que ser transformados em
dinheiro para poderem ser acumulados. Numa sociedade em que s
existem capitalistas e trabalhadores (e esta a sociedade hipottica
em que se baseia a anlise de Marx) no se encontra um
consumidor para a mais-valia acumulada a no ser os prprios
capitalistas que vo fazer a acumulao. Ento, o que Rosa Luxem-
burgo pergunta basicamente o que Keynes perguntou, isto , o que
vai levar os capitalistas a acumular, se o nvel de demanda
efetivamente existente s justifica a reproduo simples, s justifica
manter a produo no nvel em que ela se encontra? Rosa
Luxemburgo responde pergunta dizendo que h necessidade de
uma demanda externa ao sistema para que haja condies de
acumulao. A demanda efetiva tem que crescer o tempo todo para
que se justifique a acumulao, que sempre resulta em aumento da
capacidade produtiva. Para que se aumente a capacidade produtiva,
preciso ter em vista algum que v comprar os produtos adicionais
que se vai produzir.
Essa demanda que necessariamente externa ao sistema
simplificado, sobre o qual Marx raciocinou, pode vir tanto do
exterior ou seja, de economias no-capitalistas, com as quais o
sistema capitalista est em intercmbio (e da Rosa Luxemburgo
deduz sua teoria do imperialismo), como de dentro do sistema, na
parte, vamos dizer, no-capitalista, que seria fundamentalmente o
Estado, na medida em que ele fornece produtos que no so
competitivos com os do setor privado da economia, destacando-se,
neste caso, os gastos militares. Na medida em que o Estado retira
uma parte do excedente para gastos que no so produtivos mas
destrutivos, ou seja, gastos militares, ele vai criar a demanda
necessria para que a parcela da mais-valia, que vai ser
acumulada, se realize.
Esta colocao de Rosa Luxemburgo deu lugar a um grande
debate. Verificou-se que h realmente alguns erros de raciocnio
de Rosa, principalmente porque ela parte, como Marx partiu, de
uma situao de reproduo simples, e da ela chega
reproduo, ampliada, ou seja, ela parte de acumulao zero para
uma acumulao maior que zero. nessa passagem que o
problema da demanda se coloca, quando, na realidade, a
acumulao zero altamente improvvel. Ocorre que a
acumulao varia de tamanho, ela s chega a zero nos momentos
de crise, e nesse sentido a teoria de Rosa Luxemburgo muito
mais uma teoria das crises do que uma teoria geral da
acumulao. Mas,apesar de certos reparos que se pode '1 fazer, o
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 fundamental est certo, ou seja, preciso que haja uma demanda
crescente no sistema e na medida em que o sistema tende a
aumentar a poupana e no o consumo, principalmente devido a
seu carter de classe (1), este crescimento da demanda tende a se
frustrar. Isto alis o prprio Marx reconheceu. O que faltou em
Marx propriamente foi a rigorosa unio de vrios aspectos de sua
anlise no que se refere ao processo de acumulao do capital.
Rosa comeou a faz-lo e houve outros autores que responderam
a ela e 'existe hoje, no seio da comunidade marxista, uma grande
discusso a respeito do que condiciona a acumulao do capital.
Nesta discusso se apresentam basicamente dois pontos de
vista: 1. os que do toda nfase aos efeitos do progresso tcnico
sobre a taxa de lucro (cociente do lucro anual dividido pelo capital
total invertido). Marx tentou demonstrar que, a longo prazo, a taxa
de lucro tende a diminuir devido ao aumento mais rpido do
denominador, formado pelo capital invertido, em confronto com o
crescimento mais lento do numerador, constitudo pelo lucro. Se-
gundo esta corrente, na medida em que a acumulao incorpora
tcnicas mais avanadas, aumenta o valor do capital aplicado por
trabalhador (e portanto a composio orgnica do capital, isto , a
relao entre o capital constante e o capital varivel), at que a
queda da taxa de lucro impede que a acumulao prossiga, o que
lana a economia crise, com as conseqncias acima apontadas; 2.
os que sustentam que o aumento da composio orgnica na
realidade contido pelas contratendncias igualmente apontadas por
Marx (a principal delas o barateamento do capital constante como
resultado do mesmo progresso tecnolgico) e que as crises a que as
economias capitalistas esto sujeitas decorrem da tendncia ao
subconsumo.
Na medida em que o nvel de abstrao em que Marx operou ao
elaborar O Capital o levou a considerar o capitalismo como um
sistema fechado, ele no analisou o comrcio externo, nem consi-
derou o intercmbio das economias capitalistas com as economias

1O carter de classe do capitalismo faz com que os ganhos de

produtividade se transformem em mais-valia relativa, fazendo cair
a participao dos assalariados no produto. Sendo pequena a
proporo consumida do excedente (mais-valia), h uma
tendncia perene ao subconsumo no sistema.

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no-capitalistas. O fenmeno do imperialismo,inclusive,est fora de
sua anlise. Alm disso, Marx no considera a existncia do Estado
e hoje o Estado absorve quase 20% do produto nacional bruto dos
EUA, por exemplo. Na medida em que a gente passa a um nvel de
maior concreo, na medida em que se introduzem estes elementos
todos, verifica-se que efetivamente a- acumulao depende muito da
demanda efetiva e depende de uma demanda efetiva que no a de
Keynes. Neste ponto que a anlise marxista foi mais realista que a
de Keynes. Porque Keynes tambm est pensando num sistema
fechado, em que no h exportao de capital, no h demanda
externa, no h Estado. Keynes s entra com uma espcie de
entidade metafsica o Estado para salvar o sistema, para fazer o
s stema atingir o equilbrio do pleno emprego, quando na anlise
marxista contempornea tende-se a considerar a prpria ao do
Estado como sendo econmica e politicamente condicionada.
O Estado, principalmente no capitalismo contemporneo, tanto
nos pases subdesenvolvidos como nos desenvolvidos, tem uma pos-
sibilidade de atuar diretamente e indiretamente sobre o nvel de
acumulao. E qualquer tipo de teoria que esquea o Estado est na
estratosfera, est analisando algum sistema que no relevante para
a situao presente do capitalismo. Nos pases capitalistas o
Estado investe diretamente na rea pblica da economia, na
rea que estatal, um volume de recursos, que no caso do
Brasil, corresponde a provavelmente 50% do investimento
total. Ento, para se entender a acumulao do capital,
preciso se entender a acumulao do capital por parte do
Estado. Alm disso,ele regula a taxa de juros e no h dvida
que a taxa de juros um limite para a tendncia
acumulao. Alis, isto foi mencionado tambm por Marx.
O Estado tem hoje instrumentos para fazer com que
excedente e acumulao de excedente coincidam em certos
nveis. O que ele no tem possibilidade fazer com que este
nvel de acumulao se mantenha prximo ao pleno emprego
indefinidamente. Ele precisa brecar o ritmo de acumulao a
intervalos certos para impedir que uma crise inflacionria
ponha em perigo toda estrutura econmica.
No capitalismo contemporneo, e isso vale tanto para
pases desenvolvidos (como os Estados Unidos ou a Alemanha
Ocidental) como para pases no desenvolvidos (como o
Brasil), o Estado tende a assegurar um elevado nvel de
acumulao mediante dois mecanismos principais (alm de
numerosos, outros, de menor significao). Um deles o que
assegura o crescimento adequado da demanda efetiva,
mediante a manipulao do setor pblico da economia e'1do
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oramento pblico. Verifica-se assim o que Rosa Luxemburgo
j havia apontado: o Estado, mediante gastos no-re-
produtivos (nos pases adiantados, de carter militar ou
parami- litar, em geral) faz com que a parte no consumida da
mais-valia seja efetivamente realizada para depois ser
convertida em mais capital. O outro mecanismo consiste numa
poltica monetria e de crdito generosa, que ratifica a
inflao provocada, em ltima anlise, pelo carter anrquico
do mercado capitalista. A inflao tem um duplo efeito
favorvel acumulao: de um lado reduz a taxa de juros real
favorecendo a inverso, por outro,redistribui a renda contra os
assalariados e com isso incrementa a poupana forada.
Como se verificar mais adiante (8. aula), a interveno
do Estado na economia s resolveu as contradies do antigo
capitalismo concorrencial criando novas contradies, das
quais o controle
< da inflao certamente o mais agudo. Incapaz de manter o
sopro inflacionrio dentro dos limites em que ele
efetivamente favorece a acumulao, sem perturbar o
funcionamento normal da economia, o Estado na maior parte
dos pases obrigado a lutar contra a inflao mesmo que seja
com o sacrifcio (considerado temporrio) da acumulao.
Desta maneira, o Estado mesmo se encarrega de conter a
expanso da demanda efetiva e de elevar a taxa de juros, com
o objetivo explcito de reduzir o ritmo de acumulao de
capital. Ao provocar, desta forma, recesses peridicas, o
Estado passa a produzir um ciclo de conjuntura poltica
que,nem por ser deliberado, deixa de refletir a profunda
irracionalidade da economia capitalista.

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