Matéria: código: 46309 - FORMAÇÃO DE ELITE EM FOREX POR ISABEL NOGALES CENTRO CEEFI ESCOLA DE

NEGÓCIOS INTERNACIONAL DEPARTAMENTO DE FINANÇAS E NEGOCIAÇÃO.

PROFESSORA ISABEL NOGALES NAHARRO

mail comercialforex@gmail.com

DARK POOLS

O QUE É? COMO FUNCIONAM?

Com a operação de todos os sistemas roteados e organizados através do servidor ECN e, aquelas instituições
que têm acesso à liquidez do mercado no menor período de tempo seria uma vantagem sobre os outros,
para capturar os melhores preços e, em seguida, revender para aqueles outros cujos sistemas de
roteamento sejam mais lentos.

Às vezes até mesmo estes predadores após a detecção de ordens em carteira de encomendas que
determinam a profundidade do mercado e são dados publicados. Conhecendo as intenções precisa comprar
ou vender ao resto dos participantes e, claro, aproveitando a velocidade de suas redes eletrônicas, software
e hardware melhor do que a de seus concorrentes de compra de abastecimento do mercado ou de
posicionamento demanda à frente dos outros participantes (e preços) e depois (encorajando o público em
geral através de comissões por dirigir ordens para determinados sacos e / ou rotas, a fim de acessar seus
servidores e, portanto, ordens solicitadas pelos seus clientes) (em minha opinião agindo de modo muito
antiético) ou foram pagas comissões a corretores para que eles enviem o seu fluxo de pedidos diretamente
para eles em vez de para o mercado o que chamamos de "Pay for Order Flow" (pagamento por ordens de
luxo), neste caso, os pedidos inseridos através do sistema de corretor intermediários foram redirecionados
para estas empresas (predadoras) em vez de enviá-los diretamente para o mercado e as partes interessadas,
uma vez dentro emparelhados com suas compras ou vendas anteriormente tinham retirado do mercado a
um preço mais barato.

Os corretores economizavam comissão para negociação no mercado de ações oficial e, além disso, recebiam
dinheiro para vender o fluxo de pedidos, os HFTs tinham fluxo de pedidos para combinar com aqueles que
tinham retirado previamente do mercado e, evidentemente, mal informado e ignorante destes pequenos
clientes, manipulando e descobrindo que suas ordens foram executadas porque tinham encontrado quem
lhes deu sua contrapartida nas negociações solicitadas, mas, obviamente, com o custo de pagar mais pela
mesma negociação se eles não teriam ido à frente dele.
Em todo o caso, o sistema de uma forma ou outra faz o serviço solicitado e, portanto, todos muito felizes
com este suculento pedaço do bolo (leia internalização de ordens ou procedimentos "market maker thrid"
para o procedimento está explicando aqui é muito semelhante, neste caso, o terceiro é uma empresa de
negociação de alta frequência que fornece a contraparte de liquidez e não o mercado em si).

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Administrativo con SFM Rue de Centrier 15 , 1201 (Ginebra SUIZA)
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Agora você entende por que é tão interessante mesmo opção de corretor de internalização de ordem,
porque ele corresponde a ordem, cobrar dinheiro para ele por meio da Ordem de Fluxo e comissões mais
altas é evitado na forma de taxas teriam de pagar para trazer esse fim mercados oficiais) e esse é o
subterfúgio de muitos HFTs.

Você deve ter em mente que aqueles que têm acesso a carteira de pedidos de informação privilegiada antes
do resto, mesmo que por alguns milissegundos se tivessem que pagar por isso- podia ver que ele estava
aplicando, vá em frente e comprar as posições solicitou uma o melhor preço e, em seguida, revendê-los por
um preço menos vantajoso do que o inicialmente solicitado no livro de ordens (essa vantagem com
ferramentas apropriadas poderia ocorrer mesmo que apenas por alguns milissegundos).
Isso pode vantajosamente posicionado em relação ao resto dos participantes poderia gerar muitos grandes
importantes predadores institucionais quantidades de capital em um ano, (estamos a falar de milhares de
milhões, um extremamente ganancioso, gerados tanto com pouco risco e que, é claro, não vai permitir
deixar na mesa).

É por isso que tal tem sido o investimento de muitas instituições na obtenção de redes de dados mais
rápidas e software automatizado mais rápido e mais eficaz do que outros. Hoje em dia, a velocidade é o que
impulsiona os mercados, enquanto a imagem comercial romântica e transparente do que pensávamos ser o
mercado financeiro é hoje apenas uma reminiscência do passado. Os dados do livro de ordens que você vê
hoje no seu computador é uma ilusão, é passado, porque em menos tempo do que leva a piscar e desde que
você oprimir o botão para executar suas transações de pedidos solicitados por você e outros e eles mudaram
de mãos várias vezes e não estarão mais disponíveis no mercado por quem os ofereceu principalmente,
apenas que nem sua linha de dados nem você mesmo saberão disso, porque a velocidade que os operadores
trabalham é impossível detectar as limitações de velocidade de processamento do olho humano.

É aí que ele começou, incluindo o desenvolvimento de sistemas automáticos que inaugurou a HFT
(negociação Frequency Hight), entre outros, e o uso de sistemas de algoritmos cada vez mais sofisticados e
guerra entre diferentes empresas do bolo foram distribuídos, como o mais rápido e que tinha à sua
disposição as melhores ferramentas foi o único que se tornou o predador mais sortudo contra os outros que
atuam em desvantagem e note que não falar de migalhas, mas milhares de milhões de dólares por ano,
então ele merecia pagar até US $ 40.000 por ano para dar uma olhada no livro de ordens dois milésimos de
segundo antes de outra negociação e tomar outras mãos e, em seguida, vendê-lo de volta a um preço
superior.

Eu recomendo ler o livro "Flash Boys". The Wall Street Revolution contra aqueles que manipulam os
mercados "por Michael Lewis, que investiga essas questões.

Em seguida, tal atitude predatória de algumas instituições poderosas de capital e de software como se
defender, se eles podem ver o que você pedir e também ser capaz de comprá-lo antes de você e tirá-lo de
suas mãos, tudo em piscar de olhos?

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Lá, diante dessa necessidade, a formação de bolsões de comércio privados começou a tomar forma.

Vamos ver:

Através do livro de ordens (Nível 2) bolsas oficiais foram obrigadas a listar, classificar e publicar pedidos de
compra e venda de um ativo recebido pelas diferentes rotas e ainda não tinha sido emparelhado com o
objetivo de ser público e conhecido e não criar diferenças favoráveis para um ou outro investidor.
O objetivo era oferecer o melhor preço para comprar ou vender o inversor como a regulação da SEC com o
objetivo de justiça, fornecendo dados publicamente por limite de ordens (que são aquelas que criam liquidez
no mercado) e o preço a que tinha sido solicitado através da profundidade de mercado (DOM) através da
carteira de encomendas.

Mas o que era bom para uma coisa era prejudicial a outra, porque se uma empresa tão grande queria passar
despercebida quando ele estava tentando colocar um grande volume de vendas de um ativo sem levantar
suspeita de que faria os outros estavam correndo para vender foi um problema , já que o acesso ao saber o
DOM (sigla para "profundo do mercado" ou profundidade de mercado) dada a oportunidade de adivinhar as
intenções dos participantes, esses padrões eram facilmente detectáveis com as ferramentas certas (embora
as empresas tentam camuflar por exemplo por meio de algoritmos que fracionados as ordens em
embalagens de 100 e 200, por exemplo, em vez de pacotes 300000 ou atrasar a execução de latência, ou
mascarar intenção através de "ordens iceberg" ou "ordens de flash" apareceu rapidamente e eles
desapareceram da carteira de encomendas para confundir o resto dos participantes da real intenção e fazer
o resto, se posicionado nem sempre na direção do movimento do mercado)
O fato é que quem teve ferramentas mais sofisticadas e mais rápidas ao final de uma forma ou de outra
conseguiu saber ou ser capaz de prever a intenção dos participantes e se antecipar no mercado
aproveitando. Portanto, nem sempre foi interessante que a intenção de uma empresa fosse registrada na
carteira de pedidos. Você tinha que encontrar outro caminho.

É por isso que, entre outros, pelo sujeito da imensa quantidade de comissões que poderia salvar a
negociação em bolsas próprias ou privadas ( "dark pools" ou piscinas opacos anônimos e privadas) não tem
que pagar royalties para o mercado e que não são Produziu movimentos na volatilidade dos preços, porque
ninguém sabia o quanto estávamos interessados em vender ou comprar, o que é uma das razões pelas quais
muitas empresas e instituições recorreram a negociações em bolsas privadas, dark pools ou plataformas
opacas.

Portanto, os dark pools são uma nova alternativa para negociar ações. Estas são redes de negociação de
ações completamente anônimas, o que implica que as operações realizadas nessas redes não são
comunicadas a qualquer bolsa de valores regulamentada e que, portanto, nunca será possível saber quem é
o comprador e o vendedor que participam de cada transação. Eles não são feitos através de qualquer
empresa ou clearing house.

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Isso oferece aos investidores institucionais a possibilidade de fazer grandes transações em um título sem
incorrer no risco de uma má execução derivada da varredura do mercado que envolve a introdução de uma
ordem de grande volume; Também evita ter que mostrar suas cartas de jogar quando elas precisam chamar
outros corretores à procura de uma contraparte para um pedido. Tudo pelo baixo preço de 0,02 $ por ação
como comissão do dark pool.

Atualmente, distinguimos dois tipos de dark pools: por um lado, há os bancos de investimento que têm seus
próprios dark pools para cruzar suas ordens com os de outros investidores institucionais, assim como os de
fundos ou corretores de investimentos; por outro, temos redes independentes que permitem o acesso a
grandes operadoras que cruzam diretamente suas ordens sem intermediários de qualquer tipo.

Negociação nesses dark pools já representa 15% do volume de ações negociadas nas Bolsas de Valores dos
EUA (equivalente a cerca de 500 milhões de ações por dia), espera-se que nos próximos anos elas atinjam
até 43% do volume total.
O número de dark pools está crescendo continuamente e já existem cerca de 40 redes desse tipo, quase
todas direcionadas a investidores institucionais.

As darkpools mais populares ou sacos privados:

• BNY ConvergEx:
criado em 2006 pelo Bank of New York,

• LiquiFi: dark pool criado pelo CitiBank

• CrossFinder: dark pool do Credit Suisse, com presença na Europa e na Ásia.

• Sigma X: este é o dark pool criado pela Goldman Sachs em 2005.

• Instinet: da Nasdaq através da ECN que comprou da Reuters.

• Posit: possivelmente o dark pool pioneiro desde que foi criado pela Investment Technology Group em
1987 nos EUA.

• Liquidnet: este foi o segundo dark pool independente que apareceu nos EUA em 2000 e atualmente é o
maior do mundo. Oferece acesso a investidores privados através da plataforma H2O.

• Trajectory Cross: é o primeiro dark pool criado por um banco de investimento nos EUA, especificamente
pelo Morgan Stanley.

• Projeto Turquesa: primeira dark poll europeia.

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