2-3 Análise Financeira

Análise Financeira
Conceitos e Elementos
Básicos
Cap. 2 – 3
Regente: Hermenegildo Ch. Raúl
Assistente: Osvaldo Pires
1
Análise Financeira
 A Análise Financeira pressupõe um processo
que visa o estudo da situação económica
(estrutura de activos, composição da conta de
exploração, determinação dos resultados) e da
situação financeira (posição de tesouraria,
estrutura e equilíbrio financeiro, rendibilidade
dos capitais), através do uso de técnicas e
aplicação de instrumentos com base nos
principais documentos contabilísticos,
financeiros e demais informações existentes
sobre a actividade, a estratégia e a política da
empresa.
2
Análise Financeira – Metodologia de Análise
O INVESTIMENTO
PLANEAMENTO
O ESTRUTURA DE
FINANCEIRO
FINANCIAMENTO
O DIVIDENDOS
GESTÃO
O FUNDO DE MANEIO
FINANCEIRA
GESTÃO DE O EXECUÇÃO DA
TESOURARIA POLÍTICA DE
FINANCIAMENTO
3
MAX (Lucro da Empresa)
MAX (Tesouraria da Empresa)
MAX (Valor da Empresa)
Rendibilidade – Risco - Crescimento
4
Investimento em capacidade produtiva para
obtenção de uma rendibilidade > custo de
oportunidade do capital utilizado.
 Focus: Rendibilidade sustentada

Criação de valor incremental
Criação de Valor
(medida privilegiada de performance)
5
RAZÃO
CORRECTA
INFORMAÇÃO
CORRECTA
IMPLEMENTAÇÃO
CORRECTA
Criação de Valor
Valor pode ser criado ou destruído a cada passo
6
 PAPEL DO GESTOR FINANCEIRO
 No planeamento e previsão, interage com os
executivos responsáveis pelo Planeamento
Estratégico;
 Na gestão diária, interage com todos os
executivos responsáveis pelas diferentes
áreas funcionais, procurando a sua eficiência,
pois todas as decisões têm implicações
financeiras;
 Ocupa-se, ainda, da inter-relação entre as
Decisões de Investimento e de
Financiamento
7
 METODOLOGIA DE ANÁLISE
1 2 3
Análise da Perspectivas Cálculo e
Performance de Evolução Interpretação
Histórica Futura dos Resultados
8
1
Análise da
Performance
Histórica
 Perspectiva
Histórica integrada
 Determinação dos
“Value Drivers”
 Análise Económica
 Análise Financeira
 Análise de Risco
9
1 2
Perspectivas
Análise da
de Evolução
Performance
Futura
Histórica
Perspectiva Posicionamento
Histórica integrada Estratégico
Determinação dos Estimação de rubricas
“Value Drivers” individuais
Análise Económica Desenvolvimento de
diferentes cenários
Análise Financeira Verificação da razoabilidade
e coerência geral
Análise de Risco 10
1 2 3
Perspectivas Cálculo e
Análise da
de Evolução Interpretação
Performance
Futura dos Resultados
Histórica
Perspectiva Posicionamento Cálculo e teste dos

Histórica integrada Estratégico resultados
Determinação dos Estimação de rubricas Cenários de
“Value Drivers” individuais sensibilidade
Análise Económica Desenvolvimento de Interpretação dos
diferentes cenários resultados dentro do
Análise Financeira Verificação da razoabilidade do contexto de decisão
e coerência geral
Análise de Risco 11
Qualidade da
Análise das Informação disponível Análise das
Demonstra- Projecções
ções Financeiras
Financeiras Discussão com a Gestão e de
históricas CashFlow
Pesquisa Individual
Identificação da UN
graus de rendibilidade/risco/
Crescimento diferentes
12
Análise Financeira – Metodologia Base
 Remoção das rubricas

Análise das
excepcionais;
Demonstra-
ções  Determinação dos factores
Financeiras criadores de riqueza;
históricas  Análise da posição de tesouraria;
 Consideração de segurança
financeira do negócio integrado;
 Existem evidências de
contabilidade criativa?
13
Análise Financeira – Metodologia Base
 Compreensão dos principais

Análise das pressupostos chave e factores
Demonstra- de sensibilidade do negócio;
ções  Análise do CashFlow de longo
Financeiras prazo, necessidades de
e de investimento, …;
CashFlow  Razoabilidade das projecções
face ao passado e contexto
sectorial;
 Consideração de possibilidade
de desaceleração do negócio.
14
Demonstrações Financeiras
 Contabilísticas ≠ Fiscais ≠ Financeiras
 Demonstrações Financeiras Base

 Balanço
 Demonstração de Resultados
 Anexo ao Balanço e Demonstração de
Resultados
 Origens e Aplicações de Fundos
 Mapa de Fluxos de Caixa
15
Balanço
Activos da Empresa Financiamento

16
Balanço
Imobilizações Capitais Próprios
•Incorpóreas •Capital Social
•Corpóreas •Reservas Legais
•Financeiras •Outras Reservas
•Resultados Transitados
Existências •Resultados Líquidos
Dívidas de Terceiros
•Médio e Longo Prazo Dívidas a Terceiros
•Curto Prazo •Médio e Longo Prazo
Disponibilidade •Curto Prazo

17
Demonstrações de Resultados
Custos e Perdas Proveitos e Ganhos

18
Demonstração de Resultados
CMVMC Vendas
Fornec. e Serv. Externo Prestações de Serviços
Custos com Pessoal Variação da Produção
Amortizações Trabalhos p/ Próp. empresa
Provisões Proveitos Suplementares
Impostos Subsídios à Exploração
Outros custos Outros Proveitos
Amortiz. Inv. Financeiros Rend. Part. Capital
Juros e custos similares Rend. Aplicaç. Financeiras
Juros e Proveitos Similares
Custos e Perdas Extraordin.
Proveitos e Ganhos
IRC Extraordinários
Resultado Líquido
Custos e Perdas Proveitos e Ganhos 19

Anexos
 Comparabilidade da informação
 Títulos emitidos – Ficha técnica
 Empréstimos aos órgãos Sociais
 Dívidas de Cobrança Duvidosa
 Critérios Valorimétricos
 Emprego
 Variação de Imobilizado – Amortização – Provisões
 Estado e Outros Entes Públicos (EOEP)
 Dívidas a Terceiros com Garantias Reais
 Reavaliações
 Locação Financeira
20
Anexos
 Compromissos Financeiros não constantes do Balanço
 Responsabilidades por garantias prestadas
 N.º de acções (por categoria) e respectivo valor nominal
 Participações no capital > 20%
 Variações no Capital Próprio
 Demonstrações do CMVMC
 Remunerações dos Órgãos Sociais
 Repartição do volume de negócios por mercado
 Demonstração dos resultados financeiros
21
Limitações dos Documentos
Contabilísticos
 A contabilidade mede o património líquido
 Activos físicos e financeiros versus dívidas
 Tem por base o custo histórico
 Provisões e amortizações fiscais
 Reavaliações com base em coeficientes legais
 Subavaliação de alguns activos intangíveis:
 Humano, imagem e clientela
 Critérios valorimétricos
22
Condicionalismos
 Carácter
eminentemente
quantitativo
 Enquadramento “Demonstrações
jurídico-fiscal Financeiras têm que
ser trabalhadas”
 Insuficiência na (de acordo com os

comparabilidade objectivos do analista)
23
Análise Financeira
 Equilíbrio Financeiro
 Compreender o grau de liquidez
 Identificar e analisar o ajustamento dos
principais fluxos financeiros
 Condições de equilíbrio ao normal funcionamento
da empresa
 Rendibilidade dos capitais
 Crescimento
 Risco
24
Cíclo de Negócio vs. Ciclo Tesouraria
Ciclo de Tesouraria
Pagamento Cobrança
Compras das Compras Vendas das Vendas
Stockagem de Produção Stockagem de Produtos Acabados

MP e PCF
Ciclo de Negócio
0 30 75 105 150
25
Fundo de Maneio
Balanço
Capitais Próprios
Activo Fixo
Financiamento MLP
Fundo de Maneio
Activo Circulante
Financiamento CP

26
Análise de Tesouraria
Tempo de Permanência de MP
+ Ciclo de Produção
+Tempo de Permanência dos PA Análise da
= Ciclo de Negócio Tesouraria
requer a utilização
do conceito de
- Tempo Médio de Pagamento Fundo de Maneio
+ Tempo Médio de Cobrança e de Grau de Liquidez
= Ciclo de Tesouraria
27
Balanço Funcional
Operações Balanço Funcional Operações
do Ciclo do Ciclo
Capital
Activo
Investimento Próprio
Fixo
Capital
Capital Alheio
Necessidades (Passivo) de Médio
Exploração Longo Prazo
Cíclicas ou
Activo Cíclico Recursos Cíclicos
Exploração
ou Passivo Cíclico
Tesouraria
Tesouraria Tesouraria Tesouraria
Activa
Passiva
28
Análise do Equilíbrio Financeiro
 Balanço Funcional
 Equilíbrio funcional das origens e aplicações
 FM – Fundo de Maneio
 NFM – Necessidades de Fundo de Maneio
 TRL – Tesouraria Líquida
FM = Capitais Permanentes – Activo Fixo

NFM = Necessidades Cíclicas – Recursos Cíclicos
TRL = FM – NFM ≥ 0
29
Demonstração de Resultados por Natureza
Vendas de mercadorias e produtos
Prestação de serviços
Outros proveitos operacionais
VOLUME DE NEGÓCIOS
Variação da produção
Trabalhos para a própria empresa
PRODUÇÃO
Proveitos suplementares (+)
Subsídios à exploração (+)
PROVEITOS OPERACIONAIS
Custo das existências vendidas e consumidas
MARGEM BRUTA
Fornecimentos e serviços externos
Outros custos e perdas operacionais
Custos com pessoal
Impostos
EXCEDENTE BRUTO DE EXPLORAÇÃO
Amortizações do exercício
Provisões do exercício
RESULTADO OPERACIONAL
Proveitos financeiros
Amortizações e provisões de Inv. Financeiros
Despesas financeiras
RESULTADOS CORRENTES
Resultados extraordinários
RESULTADOS ANTES DE IMPOSTOS
Impostos s/ Lucros
RESULTADOS LÍQUIDOS
30
Demonstração de Resultados - Variável
Vendas e prestação de serviços (V)

- Custos Variáveis (CV)
= Margem de Contribuição (MC)
- Custos Fixos Operacionais (CF)
= Resultados Operacionais (RO)
- Encargos Financeiros (EF)
= Resultados Correntes (RC)
+ Resultados Extraordinários (RE)
= Resultados Antes de Impostos (RAI)
- Impostos Sobre Lucros (ISL)
= Resultados Líquidos (RL)
31
Do POC ao Balanço Funcional
 Consultar o Apêndice 4.1 – Ajustamentos
às demonstrações produzidas pelo POC
do livro:
Neves, João Carvalho (2000). “Análise Financeira –

Técnicas Fundamentais (Vol. I)”, 12ª Edição, Texto
Editora. Pág. 106
32
Do POC ao Balanço Funcional
 Consultar o Apêndice 4.1 – Ajustamentos
às demonstrações produzidas pelo POC
do livro:
Neves, João Carvalho (2000). “Análise Financeira –

Técnicas Fundamentais (Vol. I)”, 12ª Edição, Texto
Editora. Pág. 107
33
Utilização de Rácios
Económicos
Rendibilidade
Liquidez
Financeiros
Mercado
Funcionamento
Técnicos
34
Método dos Rácios
 Síntese de uma grande quantidade de
informação financeira.
 Comparação do desempenho
económico/financeiro de empresas.
 Os rácios são uma técnica de análise:

raramente fornecem respostas mas
ajudam a colocar as perguntas certas.
35
Utilização de Rácios - Classes
Rendibilidade Financeiros Liquidez Funcionamento Mercado
Rendibilidade Debt-to Equity Rácio Liquidez Rotação do PER

das vendas Geral Activo
Rendibilidade Autonomia Rácio Liquidez Prazo Médio de P/Book
do Activo Financeira Reduzida Permanência
Rendibilidade Grau de Rácio Liquidez Prazo Médio de P/Sales
dos Capitais Endividamento Imediata Pagamento
Próprios
EBITDA/Debt Prazo Médio de P/EBIT
Recebimento
EBITDA/Enc. Produtividade do P/EBITDA
Financeiros Trabalho
FCF/Enc. Produtividade do EV/EBITDA
Financeiros Equipamento
FCF/Debt
36
Rácios de Rendibilidade
 Rendibilidade Operacional e Líquida

- Vendas
- Activo
- Capital Próprio
37
Rácios de Rendibilidade
RAEFI
Rendibilidade do Activo =
Activo
Resultados Líquidos
Rendibilidade Líquida do Activo =
Activo
Rendibilidade dos Capitais Próprios =
Capitais Próprios
38
Rácios Financeiros
 Debt-to-Equity
 Autonomia Financeira
 Grau de endividamento (CP / MLP)
 EBITDA / Debt
 EBITDA / Encargos Financeiros
 FCF / Encargos Financeiros
39
Rácios Financeiros
Passivo
Endividamento =
Activo
Capital Próprio
Solvabilidade =
Passivo
Passivo CP
Estrutura Endividamento CP =
Passivo
Passivo MLP
Estrutura Endividamento MLP =
Passivo
RAEFI + Amortiz. + Prov.
Cobertura Enc. Financeiros =
Encargos Financeiros
40
Rácios de Liquidez
 Rácio de Liquidez Geral

 Rácio de Liquidez Reduzida
 Rácio de Liquidez Imediata
41
Rácio de Liquidez
Activo Circulante
Liquidez Geral =
Passivo CP
Activo Circulante - Existências

Liquidez Reduzida =
Passivo CP
Disponibilidades
Liquidez Imediata =
Passivo CP
42
Rácios de Funcionamento
 Rotação do Activo
 Prazo Médio de Permanência MP, PA, Mercadorias
 Prazo Médio de Pagamento
 Prazo Médio de Recebimento
 Produtividade do Trabalho
 Produtividade do Equipamento
43
Rácios de Funcionamento/Actividade
Vendas
Rotação do Activo =
Activo
Saldo Médio de Existências
Prazo Médio de Stockagem = x365
Custo Existências Vendidas
Saldo Médio MP
PM Stockagem MP = x365
Custo Mat. Consumidas
Saldo Médio Produção Curso
Duração Média Produção = x365
Custos de Produção
Saldo Médio Prod. Acabados
Prazo Médio Stock P.A. = x365
Custo das Existências Vendidas
Saldo Médio Clientes
Prazo Médio de Recebimentos = x365
Vendas
Saldo Médio Fornecedores
Prazo Médio Pagamentos = x365
Compras 44
Rácios de Mercado
 PER
 P / BOOK
 P / Sales
 P / EBIT
 P / EBITDA
 EV / EBITDA
45
Rácios de Mercado
Resultados por Acção =
N.º Total Acções
Cotação Acção
Price Earning Ratio (PER) =
Resultado Líquido Acção
Resultado Líquido Acção
Taxa de Capitalização =
Cotação Acção
Total de Dividendos
Payout Ratio =
Resultados Líquidos - Dividendos
Rácio de Retenção =
Dividendo por Acção
Rendimento em Dividendos =
Cotação Acção
Cotação Acção
Market to Book Ratio =
Valor Contabilístico Acção
46
Análise Dupont
RAEFI Vendas Activo RAI RL

RCP = x x x x
Vendas Activo CP RAEFI RAI
Efeito Investimento Efeito Financiamento Efeito Fiscal
47
Base de Comparação dos Rácios
 Análise Estática no Tempo
 Com os dados de outras empresas ou médias
do sector, para um determinado momento do
tempo
 Análise Dinâmica no Tempo

 Com dados históricos da empresa, ou
previsionais, ajuizando-se sobre a situação
favorável/desfavorável.
48
Análise de Rácios
 Considerações na Comparação de
Empresas
 Diferentes dimensões implicam estruturas
diferentes;
 A média do sector pode não significar um
desempenho favorável;
 Empresas que actuam em diferentes sectores;
 Falta de homogeneidade nos sistemas
contabilísticos e de avaliação; e
 Credibilidade dos dados apresentados pelas
empresas.
49
Limitações de Rácios
 Tratam apenas dados quantitativos e deixam de
parte factores qualitativos;
 Não substituem o papel do analista;
 São calculados com base em dados contabilísticos
que têm limitações e são passíveis de distorções;
 A comparação entre rácios pode ser falseada
devido a diferenças em práticas contabilísticas;
 Não existe uniformidade na construção de rácios;
 Os registos contabilísticos são feitos a custos
históricos, pelo que a comparação de rácios em
períodos diferentes pode levar a conclusões
distorcidas,
50
Limitações dos Rácios (Cont.)
 Alguns rácios podem manter-se apenas por
haver componentes que se compensam;
 A situação do fim do ano pode não reflectir a
média ao longo do ano; e
 Os rácios analisam informação passada e o
analista não deve pressupor que os dados
históricos reflectem necessariamente a situação
corrente ou as expectativas futuras.
51
Análise Financeira – Factor Risco
52
Risco do Negócio Risco Financeiro
Incerteza na Actividade operacional da Incerteza relativamente às decisões
Empresa de estratégia financeira e tesouraria
Volatilidade da Procura Estrutura de Financiamento

Volatilidade dos Preços de Venda Custo do Capital Investido
Volatilidade dos Custos dos Factores

de Produção
Capacidade para repercutir um
agravamento dos custos
Diminuição dos Custos Fixos
Operacionais
Risco Global / Combinado

53
Risco do Negócio Risco Financeiro
Grau de Alavanca Grau de Alavanca
Operacional Financeira
Ponto Crítico das Vendas
Margem de Segurança
Risco Global / Combinado

Grau de Análise Scoring do Risco
alavanca Discriminante de Crédito
Combinada (default)
54
 Grau de Alavanca Operacional

 Mede a sensibilidade dos resultados operacionais a
variações ocorridas nas vendas.
∆RO ∆(V-CV-CF) ∆Qxp-∆Qxcvm-∆CF

RO (V-CV-CF) (Qxp-Qxcvm-CF)
GAO = = =
∆V ∆V ∆Qxp
V V Qxp
55
 Grau de Alavanca Operacional
∆Qxp-∆Qxcvm-∆CF
(Qxp-Qxcvm-CF) Q x (p – cvm) Mg.Contrib.
GAO = = =
∆Qxp Qx(p–cvm)-CF Res. Oper.
Qxp
56
Ponto Crítico das Vendas
RT
RO = RT – CV – CF € CT
= Q x p – Q x cvm – CF CV
RO = 0
Q x p – Q x cvm – CF = 0
Q x (p – cvm ) = CF CF
Q* = CF/(p-cvm) Q* Q
57
Ponto Crítico das Vendas
RT
PCVvalor = Q* x p € CT
CV
ou
RO*
CFOperacional
PCVvalor = CF
MC
Vendas
Q* Q
58
 Grau de Alavanca Financeiro
 Mede a sensibilidade do resultado líquido corrente a
variações nos resultados operacionais.
∆RL ∆(RO–EF)x(1-t) ∆ROx(1-t)-∆EFx(1~t)

RL (RO-EF)x(1-t) ROx(1-t)-EFx(1-t) RO RO
GAF = = = = =
∆RO ∆RO ∆RO RO-EF RC
RO RO RO
Pressuposto: R. Ext = 0
59
 Grau de Alavanca Combinado
 Mede a sensibilidade do resultado líquido corrente

a variações nas vendas.
MB RO MB MC
GAC = GAO x GAF = x = =
RO RO-EF RO-EF RC
60
 Efeito de Alavanca Financeira
 Mede o benefício para os accionistas,
resultante da contracção de dívida.
 Dois métodos:
RO
 Comparar o ROA com o kd, com ROA =
AE
RC AE
 EAF = x
RO CP
61
 Efeito de alavanca financeira
 ROA > Kd; EAF > 1
Existe efeito de alavanca financeira. RCP sofre impacto
positivo
 ROA = Kd; EAF = 1
 Não existe efeito de alavanca financeira. O
impacto sobre o RCP é nulo
 ROA < Kd; EAF < 1
 Não existe efeito de alavanca financeira. RCP
sofre impacto negativo.
62
 Qualidade dos Resultados
 Regras Contabilísticas
 Origem dos Resultados
 Fluxos Monetários
 Fiscalidade
 Situação Financeira
 Meio Envolvente
 Volatilidade dos Resultados
 Tipo de Activos
 Objectivos do Utilizador da informação
63
 Sinais de Perigo
 Relatório dos Auditores
 Redução dos “Custos Geríveis”
 Alteração dos Métodos Contabilísticos
 Aumento do Crédito a Clientes
 Alteração do PMPerm. das Existências
 Alteração do PMPag.
 Aumento de Letras e outros Títulos a Pagar
 Aumento do Endividamento
 Aumento do Imobilizado Incorpóreo – Intangíveis
 Aumento da rubrica de Acréscimos e Diferimentos
 Diminuição da Margem Bruta
 Aumento de Provisões (para Riscos e Encargos
 Aumento de Trabalhos para a Própria Empresa
64
“Não existe técnica que

substitua a experiência e o
bom senso…”
65
Equilíbrio Financeiro
Decisões Estratégicas e Correntes
Estratégia Financeira
- Política de Investimentos Fundo de Maneio
- Política de Financiamento -
- Política de Dividendos Necessidade de
Decisões Correntes Fundo de Maneio
- Controlo do Ciclo de =
Exploração
-Controlo e Gestão de Tesouraria Líquida
Tesouraria
66
Situações Financeiras Típicas
67
 Crítica à Metodologia Patrimonial
 Equilíbrio Financeiro ajustamento dos fluxos
financeiros: harmonização entre os tempos de
transformação dos activos em dinheiro e o ritmo de
transformação das dívidas em exigível.
 Regra do Equilíbrio Financeiro: os capitais

utilizados por uma empresa para financiar uma
imobilização, uma existência ou outro activo, devem
permanecer à sua disposição durante um tempo que
corrensponda pelo menos à duração dessa
imobilização, existência ou outro activo.
George Depallens
68
 No entanto…
 Existem elementos circulantes cujo ritmo de
transformação em disponibilidade é muito lento,
quando comparado com a transformação em
exigibilidade das dívidas de curto prazo.
 Fundo de Maneio Margem de Segurança

constituída pelo excedente dos activos circulantes
em relação às dívidas de curto prazo.
Equilíbrio Financeiro FM > 0

69
 A análise patrimonial não contempla a
noção de Fundo de Maneio como fracção
de capital necessária ao funcionamento
do ciclo de exploração.
 Análise Funcional + Adequada
70
Balanço Económico
Activo Fixo
Capital
(Operacional e
Próprio
ACTIVO FUNCIONAL
CAPITAIS INVESTIDOS
financeiro)
Capital
Alheio
Necessidades
em fundo de M/Prazo
maneio
Tesouraria
Tesouraria Passiva
Activa
71
Estratégias de Financiamento
 Estrutura Financeira Ortodoxa
Valor
Pico da Actividade Actividade Normal

CP CP
AF AF
CA CA
NFM (MLP) NFM (MLP)
(P) (P)
TP TA TP
TA
Tempo 72
Financiamento à Tesouraria
 Estrutura Financeira Defensiva
Valor

CP CP
AF AF
CA CA
NFM (MLP) NFM (MLP)
(P) (P)
TP TA TP
TA
Tempo 73
Excedentes de Tesouraria Financiamento à Tesouraria
 Estrutura Financeira Agressiva
Valor

CP CP
AF AF
CA CA
NFM (MLP) (MLP)
NFM
(P) (P)
TP
TA TP
TA
Tempo 74
 Estrutura Financeira Arriscada
Valor

CP CP
AF AF
CA CA
NFM (MLP) NFM (MLP)
(P) (P)
TP TA TP
TA
Tempo 75
 Conclusão:
A empresa está financeiramente equilibrada?
 O recurso ao capital permanente constitui uma forma
de melhoramento do equilíbrio financeiro, mas sendo
em contrapartida, mais oneroso, coloca o gestor em
dilema entre preferência da escolha dos níveis de
rendibilidade versus risco.
 A escolha do nível de tesouraria deve ser uma
decisão política, tem função:
 Objectivos globais da empresa;
 Posição face ao meio ambiente; e
 Previsão da evolução da empresa.
76
Mapa de Fluxos de Caixa
 Permite uma análise da geração dos
meios financeiros e da sua utilização no
período
 Decompõe-se em 3 áreas fundamentais:
 Operacional
 Investimento
 Financiamento – de longo e de curto prazo
77
Regras para Identificar Fluxos de Caixa
Balanço
Aumento de Activos Aplicação Aumento de passivos

ou de capitais próprios Origem
Diminuição de Activos Origem Diminuição de passivos

ou de capitais próprios Aplicação
Demonstração de Resultados
Custo Aplicação Proveitos Origem
78
Métodos / Formatos
 Método Indirecto:
 Ajusta na Demonstração de Resultados a
especialização dos exercícios à entrada e saída de
dinheiro;
 Através de eliminação das amortizações do exercício,
da variação de provisões, das variações das contas
de exploração e das outras contas do Balanço.
 Método Directo
 Método contabilístico adequado para identificar os
recebimentos e pagamentos das áreas operacional,
investimento e financiamento.
79
Estrutura Simplificada do MFC
FLUXO DE CAIXA (para análise financeira)
Resultados Operacionais
Amortizações do Exercício
Variação de Provisões
Excedente Bruto de Exploração
Variaç. NFM Brutas
FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL ANTES DE IMPOSTOS
Resultados Extraordinários
Anulação de Provisões (-)
Impostos sobre Lucros (-)
Proveitos Financeiros (+)
Despesas Financeiras (-)
MEIOS DISPONÍVEIS P/ DECISÕES ESTRATÉGICAS
Investimentos Corpóreos e Incorpóreos
Investimentos Financeiros
FLUXO DE CAIXA LIBERTO PELA EMPRESA
Dividendos
SALDO DE FINANCIAMENTO
Aumento de Capital
Variação de Empréstimos M/L Prazo
MEIOS LIBERTOS LÍQUIDOS
CURTO PRAZO:
Variação de Tesouraria Passiva
Variação de Créditos de Accionistas
VARIAÇÃO DE DISPONIBILIDADES
80
Normalização Contabilística Para Análise Financeira
Investimentos
- de Substituição = Fluxo de Caixa Operacional
OPERACIONAL
+ Res. Financeiros
+ Extraordinários = Meios Disponíveis para
- Impostos s/ Lucros Decisões Estratégicas
NO NEGÓCIO
INVESTIMENTO ESTRATÉGICOS
DIVERSIFICAÇÃO Fluxo de caixa do negócio
Meios disponíveis para
- Dividendos accionistas e credores
OPERAÇÕES DE Saldo de Financiamento
FINANCIAMENTO CAPITAL
OPERAÇÕES DE
TESOURARIA Meios Libertos Líquidos
∆ Caixa e Bancos 81
 Contributo MFC para a Análise Financeira
 MFC permite responder a diversas questões:
 A empresa é geradora ou consumidora de
recursos financeiros?
 Como foi gerado/consumido o dinheiro no período
em análise?
 A empresa não está a gerar fundos suficientes
porque a exploração é deficitária em meios
financeiros ou terão sido os investimentos
estratégicos superiores aquilo que a empresa gera
com a exploração?
 Os rendimentos que a empresa distribui são
obtidos pela exploração ou no exterior?
82
 Contributo MFC para a Análise Financeira
(Cont.)
 MFC permite responder a diversas questões:
 A empresa tem capacidade de gerar meios para
satisfazer o serviço da dívida?
 Até que ponto os fluxos financeiros são
financiados por fluxos extraordinários?
 Qual a correspondência entre resultados líquidos e
geração de fluxos financeiros?
 Há fluxos de caixa livres para os accionistas?
 (…)?
83

2-3 Análise Financeira

Enviado por

Dados do documento

Descrição original:

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

2-3 Análise Financeira

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Análise Financeira

MAX (Lucro da Empresa)

MAX (Tesouraria da Empresa)

MAX (Valor da Empresa)

Rendibilidade – Risco - Crescimento

 Focus: Rendibilidade sustentada

Perspectiva Posicionamento Cálculo e teste dos

 Remoção das rubricas

 Compreensão dos principais

 Demonstrações Financeiras Base

Activos da Empresa Financiamento

Activos da Empresa Financiamento

Custos e Perdas Proveitos e Ganhos

Custos e Perdas Proveitos e Ganhos 19

 Insuficiência na (de acordo com os

Stockagem de Produção Stockagem de Produtos Acabados

Activos da Empresa Financiamento

FM = Capitais Permanentes – Activo Fixo

Outros proveitos operacionais

Trabalhos para a própria empresa

Proveitos suplementares (+)

Subsídios à exploração (+)

Custo das existências vendidas e consumidas

Fornecimentos e serviços externos

Outros custos e perdas operacionais

Custos com pessoal

EXCEDENTE BRUTO DE EXPLORAÇÃO

Amortizações e provisões de Inv. Financeiros

RESULTADOS ANTES DE IMPOSTOS

Vendas e prestação de serviços (V)

Neves, João Carvalho (2000). “Análise Financeira –

Neves, João Carvalho (2000). “Análise Financeira –

 Os rácios são uma técnica de análise:

Rendibilidade Debt-to Equity Rácio Liquidez Rotação do PER

 Rendibilidade Operacional e Líquida

 Rácio de Liquidez Geral

Activo Circulante - Existências

RAEFI Vendas Activo RAI RL

 Análise Dinâmica no Tempo

Volatilidade da Procura Estrutura de Financiamento

Volatilidade dos Custos dos Factores

Risco Global / Combinado

Risco Global / Combinado

 Grau de Alavanca Operacional

∆RO ∆(V-CV-CF) ∆Qxp-∆Qxcvm-∆CF

 Grau de Alavanca Operacional

∆RL ∆(RO–EF)x(1-t) ∆ROx(1-t)-∆EFx(1~t)

 Grau de Alavanca Combinado

 Mede a sensibilidade do resultado líquido corrente

“Não existe técnica que

 Regra do Equilíbrio Financeiro: os capitais

 Fundo de Maneio Margem de Segurança

Equilíbrio Financeiro FM > 0

 Análise Funcional + Adequada

Pico da Actividade Actividade Normal

Pico da Actividade Actividade Normal

Pico da Actividade Actividade Normal

Pico da Actividade Actividade Normal

Aumento de Activos Aplicação Aumento de passivos

Diminuição de Activos Origem Diminuição de passivos

Custo Aplicação Proveitos Origem

Excedente Bruto de Exploração