Relatório Mensal

Fevereiro/2023

1. Cenário Econômico

Internacional:
Nos Estados Unidos, os dados de inflação pioraram na margem, em especial o núcleo de serviços e
habitação, são as métricas que o Banco Central Americano (FED) tem dado maior atenção. O
mercado de trabalho segue apertado, com forte criação de vagas, mesmo descontando o efeito de
clima atípico. Adicionalmente, alguns dos indicadores de atividade, que vinham perdendo ímpeto
nos últimos meses, se recuperaram e voltaram ao território expansionista. Esse cenário de
resiliência da economia fez com que os mercados passassem a trabalhar com uma extensão do ciclo
de alta de juros nos EUA. Por enquanto, a calibragem do ponto terminal de juros com altas de 25
pontos-base (0,25%) parece ser o cenário mais provável, mas não é possível descartar uma volta
ao ritmo de 50 pontos-base (0,50%), a depender do tamanho das próximas surpresas na atividade
e, principalmente, na inflação. Na China, a meta de crescimento para 2023 ficou em 5%, frustrando
as expectativas mais otimistas. Os dados de curto prazo apontam para uma reabertura praticamente
completa da economia, em um contexto que tanto casos quanto óbitos de Covid não geram a mesma
preocupação.

Nacional:
No Brasil, continuamos na situação em que os dados correntes favoreceriam a discussão sobre a
antecipação dos cortes de juros, mas que não é provável no momento devido à desancoragem das
expectativas inflacionárias para o médio prazo. De fato, os dados de atividade apontam para
desaceleração no primeiro semestre. Projetamos o PIB do primeiro trimestre em 0,70%. Porém, se
descontados os efeitos da forte safra agrícola, a projeção seria 0,30%. Por sua vez, indicadores
antecedentes para o segundo trimestre já sugerem um PIB próximo de zero na margem. No
mercado de trabalho, já é clara uma desaceleração mais generalizada nas contratações e uma queda
da ocupação. Do lado fiscal, espera-se que a nova regra (que substituirá o Teto de Gastos) não
altere significativamente a incerteza sobre o cenário à frente. Não se espera regra nem muito rígida
nem muito frouxa para as despesas, o que atribui grande parte da responsabilidade em ajustar as
contas públicas para o lado das receitas. Nesse sentido, o cenário de receitas líquidas
estruturalmente mais altas. Por fim, as expectativas de inflação continuaram desancorando nas
últimas semanas, e já se aproximam de 4% para o médio prazo. O Conselho Monetário Nacional
(CMN) preferiu não debater a questão das metas de inflação. O arranjo atual obriga o Banco Central
(BC) a perseguir uma meta de inflação de 3%, ao mesmo tempo em que as expectativas já
contemplam uma mudança de meta. O resultado é uma inflação projetada pelo Banco Central (BC)
bem acima de seu alvo, o que posterga ainda mais a sinalização sobre o início dos cortes de juros.
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Fevereiro/2023

Nossa carteira
Mês Ano 12 meses
Segmento
R e nt a bi l i da de B e nc hm a r k P e r f or m a nc e R e nt a bi l i da de B e nc hm a r k P e r f or m a nc e R e nt a bi l i da de B e nc hm a r k P e r f or m a nc e

Renda Fixa 0,62% 0,92% 67,43% 1,15% 2,05% 56,17% 12,66% 13,00% 97,41%
Renda Variável -8,01% -7,49% -106,89% -5,00% -4,38% -114,17% -15,17% -7,26% -209,10%
Multimercados -0,19% -0,19% 95,92% 1,51% 0,96% 157,73% 11,32% 11,97% 94,51%
Exterior 0,73% -0,45% 261,34% 3,54% 4,11% 86,20% 2,19% -2,26% 196,95%

Benchmarks:
Renda Fixa = CDI
Renda Variável = Ibovespa
Multimercados = Índice Hedge Funds ANBIMA (IHFA).
Exterior = MSCI World.

Renda Fixa

O evento Lojas Americanas e suas repercussões no mercado de crédito privado, continua

impactando negativamente na marcação a mercado de toda a indústria alocada em emissões de
dívida de empresas, com desvalorização dos ativos atrelados à taxa DI.

35,00%
30,00%
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
mai/19

mai/20

mai/21

mai/22
nov/19
dez/19

nov/20
dez/20

nov/21
dez/21

nov/22
dez/22
fev/19
mar/19
abr/19

jun/19

out/19

fev/20
mar/20
abr/20

jun/20

out/20

fev/21
mar/21
abr/21

jun/21

out/21

fev/22
mar/22
abr/22

jun/22

out/22

fev/23
jul/19

jul/20

jul/21

jul/22
jan/19

ago/19
set/19

jan/20

ago/20
set/20

jan/21

ago/21
set/21

jan/22

ago/22
set/22

jan/23
Renda Fixa CDI

Renda Variável

70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
fev/19

fev/20

fev/21

fev/22

fev/23
jul/19

dez/19

jul/20

dez/20

jul/21

dez/21

jul/22

dez/22
mar/19

out/19

mar/20

out/20

mar/21

out/21

mar/22

out/22
jan/19

abr/19

ago/19

jan/20

abr/20

ago/20

jan/21

abr/21

ago/21

jan/22

abr/22

ago/22

jan/23
set/19

set/20

set/21

set/22
jun/19

nov/19

jun/20

nov/20

jun/21

nov/21

jun/22

nov/22
mai/19

mai/20

mai/21

mai/22

-10,00%
-20,00%
-30,00%

Renda Variável Ibovespa

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Fevereiro/2023

Ibovespa
O Ibovespa encerrou o mês aos 104.932 pontos, registrando baixa de 7,49%. Dentre as ações que obtiveram
as maiores altas neste mês foram: São Martinho ON (8,76%), Multiplan ON (5,80%) e Grupo Natura ON
(5,295%). Maiores baixas foram: Azul PN (-39,83%), CVC ON (-32,67%) e YDUQS ON (-31,75%). Lembrando
que nossa estratégia busca, no longo prazo, agregar valor aos nossos recursos.

Rentabilidade Ibovespa
20,00% 10,00%

18,00% 2,99% 1,47% 5,29% 5,00%

-0,23%
16,00% 0,00%
-1,98% -1,45%
14,00% -5,17% -4,54%
-2,77% -5,00%
-8,01% -9,16%
12,00% -6,28% -4,57%
-7,02%
-10,92% -10,17% -10,00%
-11,25%
10,00%
-15,74%-13,96% -11,92% -13,76% -13,89% -15,00%
8,00% -16,76% -17,23%
-18,19%
-20,00%
6,00%
-23,44%
4,00% -25,00%

2,00% -30,71% -30,00%

-32,67%
0,00% -35,00%

Participação do IBV Rentabilidade

Multimercados
40,00%
35,00%
30,00%
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
nov/19

nov/22
nov/20

nov/21
abr/19

ago/19
set/19

dez/19

abr/20

ago/20
set/20

dez/20

abr/21

ago/21
set/21

dez/21

abr/22

ago/22
set/22

dez/22
jan/19

mar/19

out/19

jan/20

mar/20

out/20

jan/21

mar/21

out/21

jan/22

mar/22

out/22

jan/23
fev/19

fev/20

fev/21

jun/21

fev/22

fev/23
mai/19
jun/19
jul/19

mai/20
jun/20
jul/20

mai/21

jul/21

mai/22
jun/22
jul/22

Multimercados IHFA

Exterior
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
-2,00% abr/22 mai/22 jun/22 jul/22 ago/22 set/22 out/22 nov/22 dez/22 jan/23 fev/23
-4,00%
-6,00%
-8,00%
-10,00%
-12,00%

Exterior MSCI-World
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2. Ativos

Carteira Consolidada

Exterior Multimercados
Renda Variável 0,24% 3,28%
8,46%

Empréstimos
3,54%

Renda Fixa
84,48%

%
Nome do Fundo Segmento (Tipo) Gestor
Alocado

Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 1 Renda Fixa BNP 13,55%
Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 2 Renda Fixa BRADESCO 13,54%
Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 3 Renda Fixa ICATU 13,37%
Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 4 Renda Fixa WESTERN 13,28%
Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 5 Renda Fixa BRASIL PLURAL 13,55%
Gerdau Previdência Benefício Definido 1 FIFCP Renda Fixa ICATU 5,90%
Gerdau Previdência Benefício Definido 2 FIFCP Renda Fixa BNP 5,23%
Gerdau Previdência Benefício Definido 3 FIFCP Renda Fixa SUL AMERICA 6,04%
Itau soberano FIC Renda Fixa ITAU 0,03%
Gerdau Previdência Fundo de Investimento em Ações 2 Renda Variável (Ações) OCCAM 2,79%
Gerdau Previdência Fundo de Investimento em Ações 4 Renda Variável (Ações) OCEANA 2,45%
Gerdau Previdência FIC de Investimento em Ações 6 Renda Variável (Ações) ATMOS 1,58%
Gerdau Previdência Fundo de Investimentos em ações 7 Renda Variável (Ações) BOGARI 1,65%
Fundo Investimentos Pátria Real FIP Estruturados PATRIA 0,09%
FICFI Multimercado Garde Dumas Estruturados GARDE 0,92%
Kapitalo Zeta FIC MM Estruturado KAPITALO 1,13%
SPX NIMITZ Estruturado FIC FI Multimercado Estruturados SPX 1,14%
Bradesco Global - IE Investimento Exterior BRADESCO 0,24%
Empréstimos (Renda Fixa) Renda Fixa Gerdau Previdência 3,54%
Total 100,00%
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3. Perfis de Investimento

2
2
2
1
Rentabilidade

1
1
1
1
0
0
0
-0
Super Conservador Conservador Conservador Moderado I Moderado II Moderado III Moderado Agressivo I Agressivo II Agressivo
Conservador I II MMEX MMEX MMEX
Rentabilidade 182,68% 47,47% 176,84% 7,02% 56,27% 161,66% 38,20% 1,76% 142,43% 7,10% -3,34%
Benchmark 167,75% 45,78% 164,13% 8,22% 55,08% 152,59% 45,44% 2,56% 135,89% 16,61% -0,27%

* Rentabilidade apurada com início em 01/07/2017 (mês de implantação da nova composição dos perfis de investimento, com a inclusão do segmento de multimercados)
** A partir de 01/07/2017 os atuais perfis Conservador II (antes conservador I), Moderado II (antes moderado) e agressivo I (antes Agressivo II), mudaram somente a descrição,
mantendo a composição anterior e seu histórico.
*** A partir de 01/10/2017 entraram em vigor os perfis Moderado III e Moderado IV.
**** A partir de 01/10/2020 entraram em vigor as alterações na composição dos Perfis Moderado I, Moderado III e Agressivo II, e o Perfil Moderado IV deixou de vigorar.
***** A partir de 01/04/2022 entrou em vigor os Perfis Conservador MMEX, Moderado MMEX e Agressivo MMEX