ESTRUTURA DE

CAPITAL
Parte II

Administração Financeira II
Prof. Tálita Floriano dos Santos
2022.2
ESTRUTURA DE CAPiTAL

Teoria Convencional

Teoria Modigliane e Miller

TEORIA MODIGLIANE E MILLER

Modigliani e Miller apregoam, de maneira contrária à teoria convencional, que

num mundo hipoteticamente sem impostos, o custo total de capital de uma
empresa é independente de sua estrutura de capital.

Para os autores que não existe uma estrutura ótima; WACC e,

consequentemente, o valor da empresa, permanecem inalterados qualquer que
seja a proporção de recursos de terceiros e próprios mantidos.
PREMISSAS
a) existência de um Mercado de Capitais perfeito, onde:
– não há impostos e custos de transação;
– a informação é gratuita e disponível a todos;
– nenhum agente de mercado é capaz de influenciar os preços.

b) não há custos de falência (distress cost). Com isso, o custo de capital de

terceiros não se altera diante de níveis mais elevados de endividamento;
Pela proposição de Modigliani e Miller, o custo de capital próprio
(Ke) é igual ao custo de capital de uma empresa sem dívidas (K0),
mais um prêmio proporcional à alavancagem financeira, ou seja:

Ke = K0 + Prêmio p/ Risco Financeiro

De acordo com a teoria, o valor de mercado de uma empresa
independe da forma como é financiada.
TEORIA MODIGLIANE E MILLER