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ApresentaoAnaliseEconomicaFinanceira PDF
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EVE0211
Coordenador
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
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EQUILBRIOFINANCEIRO
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RENDIBILIDADE/PRODUTIVIDADE
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2 800 (11)
77 914,6
77 914,6
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1.3 PrincipaisMapasdeAnlise
BalanoFinanceiro A perspectiva financeira avalia as contas do Activo numa ptica de Aplicao de Fundos e as contas do Passivo e CapitalPrprionumapticadeOrigensdeFundos. A perspectiva financeira analisa as componentes do Balano em termos de investimentos efectuados (Activos ou Aplicaes de Fundos) e respectivas fontes de financiamento ou Origens de Fundos (Capitais Prprios ou Alheios) dando nfase componentetemporal(MLPvs.CP).
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1.3 PrincipaisMapasdeAnlise
DemonstraodosResultadosporNaturezasCorrigida A Demonstrao dos Resultados por Naturezas corrigida para uma perspectiva financeira sofre alteraes significativas em termos de arrumao de contas. O objectivo apresentar separadamente os resultados em termos de explorao, extraexploraoefinanceiros.
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1.3 PrincipaisMapasdeAnlise
1 2 5 A 6 7 12 B C 13 14 D E 15 F 16 G 17 H + Vendas de Mercadorias e Produtos + Prestao de Servios + Outros Rendimentos de Explorao = RENDIMENTOS DE EXPLORAO (1 + 2 + 3 + 4+5) - Custo Mercadorias Vendidas Matrias Consumidas - Fornecimentos e Servios Externos - Outros Gastos e Perdas de Explorao = GASTOS DE EXPLORAO (6 + 7 + ... + 12) RESULTADO DE EXPLORAO (A - B) + Outros Rendimentos - Outros Gastos RESULTADO EXTRA-EXPLORAO (13 14) = RESULTADO ANTES JUROS E IMPOSTOS (RAJI) (C + D) - Juros e Gastos Similares de Financiamento Suportados = RESULTADO ANTES DE IMPOSTOS (RAI) (E - 15) - Imposto sobre o Rendimento do Perodo (IRC) = RESULTADO LQUIDO DO PERODO (F 16) - Resultados a Distribuir = RESULTADOS RETIDOS (G * d) (G 17) (F * t)
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1.3 PrincipaisMapasdeAnlise
DemonstraodosFluxosdeCaixa ElaboradadeacordocomomodeloaprovadopelaPortarian 986/2009, de 7 de Setembro, tem como principal objectivo elucidar os utentes da informao financeira do modo como a empresa gera e utiliza o dinheiro num determinado perodo, em termos de fluxos gerados na empresa pelas actividades operacionais, de investimento e de financiamento. Os ajustamentos efectuados no mbito da anlise financeira no implicam quaisquer alteraes a nvel dos recebimentos epagamentosefectuadospelaempresa.
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1.3 PrincipaisMapasdeAnlise
Rubricas Fluxos de Caixa das Actividades Operacionais - mtodo directo Recebimentos de clientes Pagamento a fornecedores Pagamentos ao pessoal Caixa gerada pelas operaes Pagamento/recebimento do imposto sobre o rendimento Outros recebimentos /pagamentos Fluxos de Caixa das Actividades Operacionais (1) Fluxos de Caixa das Actividades de Investimento Pagamentos respeitantes a: Activos fixos tangveis Recebimentos provenientes de: Subsdios ao investimento Fluxos de Caixa das Actividades de Investimento (2) Fluxos de Caixa das Actividades de Financiamento Recebimentos provenientes de: Financiamentos obtidos Pagamentos respeitantes a: Financiamentos obtidos Juros e gastos similares Fluxos de Caixa das Actividades de Financiamento (3) Variao de caixa e seus equivalentes (1 + 2 + 3) Efeito das diferenas de cmbio Caixa e seus equivalentes no incio do perodo Caixa e seus equivalentes no fim do perodo +/+/+/ 300.000 22.500 4.500.000 -277.500 250.000 250.000 + + 5.000.000 + + +/-5.500.000 500.000 6.000.000 + +/-/+ +/+/5.500.000 4.687.500 240.000 572.500 -100.000 250.000 722.500 31-12-N
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1.3 PrincipaisMapasdeAnlise
Rubricas Fluxos de Caixa das Actividades Operacionais - mtodo directo Recebimentos de clientes Pagamento a fornecedores Pagamentos ao pessoal Caixa gerada pelas operaes Pagamento/recebimento do imposto sobre o rendimento Outros recebimentos /pagamentos Fluxos de Caixa das Actividades Operacionais (1) Fluxos de Caixa das Actividades de Investimento Pagamentos respeitantes a: Activos fixos tangveis Recebimentos provenientes de: Fluxos de Caixa das Actividades de Investimento (2) Fluxos de Caixa das Actividades de Financiamento Recebimentos provenientes de: Outras operaes de financiamento Pagamentos respeitantes a: Financiamentos obtidos Juros e gastos similares Dividendos Fluxos de Caixa das Actividades de Financiamento (3) Variao de caixa e seus equivalentes (1 + 2 + 3) Efeito das diferenas de cmbio Caixa e seus equivalentes no incio do perodo Caixa e seus equivalentes no fim do perodo +/+/+/ 120.000 360.000 -1.285.000 240.000 1.000.000 250.000 75.000 + + 40.000 + +/-50.000 50.000 + +/-/+ +/+/7.500.000 5.625.000 250.000 1.625.000 -200.000 150.000 1.575.000 31-12-N
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1.3 PrincipaisMapasdeAnlise
Rubricas Fluxos de Caixa das Actividades Operacionais - mtodo directo Recebimentos de clientes Pagamento a fornecedores Pagamentos ao pessoal Caixa gerada pelas operaes Pagamento/recebimento do imposto sobre o rendimento Outros recebimentos /pagamentos Fluxos de Caixa das Actividades Operacionais (1) Fluxos de Caixa das Actividades de Investimento Pagamentos respeitantes a: Recebimentos provenientes de: Activos fixos tangveis Investimentos financeiros Fluxos de Caixa das Actividades de Investimento (2) Fluxos de Caixa das Actividades de Financiamento Recebimentos provenientes de: Pagamentos respeitantes a: Financiamentos obtidos Juros e gastos similares Dividendos Outras operaes de financiamento Fluxos de Caixa das Actividades de Financiamento (3) Variao de caixa e seus equivalentes (1 + 2 + 3) Efeito das diferenas de cmbio Caixa e seus equivalentes no incio do perodo Caixa e seus equivalentes no fim do perodo +/+/+/ 50.000 255.000 50.000 25.000 1.000.000 80.000 -1.155.000 205.000 + + + + +/450.000 400.000 50.000 + +/-/+ +/+/4.600.000 3.200.000 275.000 1.125.000 -240.000 25.000 910.000 31-12-N
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2.1 EquilbrioFinanceiro
A estrutura financeira de uma empresa est equilibrada quando em cada momento, existam meios financeiros suficientes para liquidar as dvidas que se vo vencendo, ou seja, quando o grau liquidez das Aplicaes de Fundos se encontra em equilbrio com o grau exigibilidade das Origens deFundos. Esta regra denominada a Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo e caracterizase pela compatibilizao entre o grau de liquidez das aplicaes (aptido destas para se transformarem em meios lquidos) e o grau de exigibilidade das origens (aptido destas para se transformarem em pagamentos).
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2.1 EquilbrioFinanceiro
Graficamente: RegradoEquilbrioFinanceiroMnimo
ORIGENS Capitais Permanentes APLICAES Activo No Corrente
Passivo Corrente
Activo Corrente
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2.1 EquilbrioFinanceiro
Considereseoseguinteexemplo: ActivoCorrente: MeiosFinanceirosLquidos 6.000 ClientesCurtoPrazo 5.000 Inventrios 14.000 PassivoCorrente: Fornecedores EstadoeOEP FinanciamentosObtidos
25.000
25.000
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2.1 EquilbrioFinanceiro
Considerando que os Clientes vencemse a 30 dias, o ciclo dos Inventrios de 30 dias, as dvidas a Fornecedores e ao Estado vencemse a 30 dias e o Financiamento a 15 dias, verificase que embora o Activo Corrente seja igual ao Exigvel a Curto Prazo, a empresa ir entrar em ruptura de Tesouraria,dadoqueaRegradoEquilbrioFinanceiroMnimo no tem em conta a velocidade de rotao do Activo Corrente.Ouseja:
Hoje Disponvel Exigvel SALDO 6.000 6.000 10.000 (4.000) a15dias a30dias 5.000 15.000 (14.000) 0 a60dias 14.000
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2.2 FundodeManeio
Por uma questo de prudncia, necessrio que o valor dos Activos Correntes exceda o Passivo Corrente, de forma a cobrirfalhasnasvendasestimadasdeMercadoriasounono cumprimentodosprazosporpartedosClientes. Graficamente:
APLICAES Activo no corrente MARGEM DE SEGURANA Activo Corrente Passivo Corrente ORIGENS
Capitais Permanentes
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2.2 FundodeManeio
O mesmo ser dizer que os Capitais Permanentes devem financiar todo o Activo No Corrente e ainda parte do Activo Corrente. A esta Margem de Segurana dse o nome de FundodeManeio.
FUNDOMANEIO=CapitaisPermanentes ActivoNoCorrente
Desta forma, devemos definir Fundo de Maneio como o valor corresponde parte dos Capitais Permanentes que no absorvida no financiamento do Activo No Corrente e que, consequentemente, est aplicada na cobertura das necessidadesdefinanciamentodociclodeexplorao.
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2.2 FundodeManeio
Por este raciocnio facilmente se chega concluso que o Fundo de Maneio se trata de um indicador de mdio e longo prazo e no de curto prazo. Logo, apenas as variaes dos capitais a mdio longo prazo, afectos decises de Investimento e de Financiamento, promovem alteraes no valordoFundodeManeio. FM= CapitaisPermanentes ActivoNoCorrente Considereseoseguinteexemplo:
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2.2 FundodeManeio
A constituio da Empresa Alfa com a correspondente realizaodeCapitalSocial
APLICAES Meios Financeiros Lq. 80.000 Capital Prprio ORIGENS 80.000
AposterioraquisioeinstalaodeActivosFixosTangveis
APLICAES Activos Fixos Tangveis Meios Financeiros Lq. 40.000 40.000 Capital Prprio ORIGENS 80.000
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2.2 FundodeManeio
A compra de Mercadorias (30.000 a crdito e 10.000 a pronto)
APLICAES Activos Fixos Tangveis Inventrios Meios Financeiros Lq. 40.000 40.000 30.000 Capital Prprio Fornecedores 30.000 ORIGENS 80.000
OFMpermaneceestvelperantedecisesdecurtoprazo
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2.3 FundodeManeioNecessrio
O Fundo de Maneio Necessrio (FMN) corresponde ao valor do Fundo de Maneio que a empresa necessita ter para funcionar normalmente e de acordo com os valores e prazos estabelecidos como normais para o seu tipo de actividade. O FMN est principalmente associado ao normal funcionamentodoCiclodeExploraoe,destaforma, dado especialrelevoaoscapitaiscirculantes. OFMN calculadopeladiferenaentreas necessidades e os recursos financeiros, que devem ser especificados quanto sua ligao s actividades principais da empresa (explorao) ourestantesactividades(extraexplorao).
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2.3 FundodeManeioNecessrio
O Fundo de Maneio Necessrio (FMN) corresponde ao valor do Fundo de Maneio que a empresa necessita ter para funcionar normalmente e de acordo com os valores e prazos estabelecidoscomonormaisparaoseutipodeactividade. OFMN calculadopeladiferenaentreas necessidades e os recursos financeiros, que devem ser especificados quanto sua ligao s actividades principais da empresa (explorao) ourestantesactividades(extraexplorao). FMN=FMNExplorao+FMNExtraexplorao
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2.3 FundodeManeioNecessrio
O Fundo de Maneio Necessrio de Explorao (FMNE) corresponde ao conjunto das Necessidades Financeiras de Explorao (ou Necessidades Cclicas NC), cujo financiamento no se encontra assegurado por Recursos FinanceirosdeExplorao(ouRecursosCclicos RC).
FMNE=NecessidadesdeExplorao RecursosdeExplorao
NC
RC
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2.3 FundodeManeioNecessrio
O Fundo de Maneio Necessrio Extraexplorao (FMNEE) correspondeaoconjuntodasNecessidadesFinanceirasExtra explorao, cujo financiamento no se encontra assegurado porRecursosFinanceirosExtraexplorao.
FMNEE=NecessidadesExtraexplorao RecursosExtraexplorao
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2.4 TesourariadaEmpresa
A Tesouraria reflecte ento o confronto entre o Fundo de Maneioqueaempresaefectivamentetem(eque calculado com base no valor das rubricas que constam no Balano Financeiro) e o Fundo de Maneio Necessrio ao normal funcionamento da empresa (calculado com base em informao extracontabilstica, tais como, prazos e montantes de crditos negociados (obtidos e concedidos), nveis de stock desejveis, valores mnimos a dispor nas contasdeMeiosFinanceirosLquidos,etc.).
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2.4 TesourariadaEmpresa
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2.4 TesourariadaEmpresa
1.CapitaisPermanentes 2.ActivoNoCorrente 3.FUNDOMANEIO(12) 4.Necessidadesde Explorao 5.RecursosdeExplorao 6.FUNDOMANEIONECESSRIODEEXPLORAO(4 5) 7.NecessidadesExtraexplorao 8.RecursosExtraexplorao 9.FMNECESSRIOEXTRAEXPLORAO(78 ) 10.FMNECESSRIO(6+9 ) 11.TESOURARIAGLOBAL (310) 12.RepresentaodeTesouraria (+)ElementosActivosdeTesouraria ()ElementosPassivosdeTesouraria (=)TesourariaGlobal
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2.4 TesourariadaEmpresa
Os Elementos Activos de Tesouraria constituem elementos comacentuadograudeliquidez:valoresacimadonormaldos Activos Correntes e valores abaixo do normal dos Passivos Correntes. Os Elementos Passivos de Tesouraria constituem elementos com acentuado grau de exigibilidade: valores acima do normal dos Passivos Correntes e valores abaixo do normal dosActivosCorrentes.
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2.4 TesourariadaEmpresa
CasoPrtico Inventrios: Balano:Inventrios: 70.000 CMVMC: 540.000 Stock Mdio: 30dias
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2.4 TesourariadaEmpresa
Clientes: Balano:Clientes: 235.000 VendasAnuais: 900.000 PrazoConc.Clientes: 75dias
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2.4 TesourariadaEmpresa
MeiosFinanceirosLquidos: Balano:MeiosFinanceirosLquidos: 53.000 ReservadeSeguranadeTesouraria: 20.000 NecessidadesFinanceiras(FMNE) Valoracimadoconsideradonormal: 53.000 20.000=33.000 EAT
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2.4 TesourariadaEmpresa
Fornecedores: Balano:PassivoCorrente: 145.000 ComprasAnuaiseFSE: 540.000+60.000 PrazoConcedidoFornecedores: 120dias CrditoNegociado(normal): 600.000 x120x1,23(IVA)=246.000 Rec.Financ.(FMNE) 360 Valorabaixodoconsideradonormal: 246.000 145.000=101.000 EAT
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2.4 TesourariadaEmpresa
AdiantamentodeClientes: Balano:PassivoCorrente: 30.000 Vendas: 900.000Adiantamentodeclientes: 10%Vendas anuais AdiantamentosNegociados(normal): 900.000x10%x1,23(IVA)=110.700 Rec.Financ.(FMNE) Valorabaixodoconsideradonormal: 110.700 30.000=80.700 EAT
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2.4 TesourariadaEmpresa
ContaCorrenteCaucionada: Balano:PassivoCorrente: 100.000 ContaCorrenteCaucionadaRenovvel(normal): 15.000 RecursosFinanceiros(FMNEE) Valoracimadoconsideradonormal: 100.000 15.000=85.000 EPT
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2.4 TesourariadaEmpresa
OutrasContasaPagar: Balano:PassivoCorrente: 55.000 OutrasContasaPagar(normal): 0 Valoracimadoconsideradonormal: 55.000 0=55.000 EPT
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2.4 TesourariadaEmpresa
31/12/N Capitais Permanentes Capital realizado Resultados transitados Resultado lquido do perodo Financiamentos obtidos Total dos capitais permanentes Activo no corrente Fundo de Maneio 60.000 28.000 15.000 300.000 403.000 375.000 28.000
()
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2.4 TesourariadaEmpresa
()
Necessidades de Explorao Inventrios Clientes Reserva de segurana de tesouraria 45.000 230.625 20.000
Total das necessidades de explorao 295.625 Recursos de Explorao Fornecedores Adiantamentos de clientes Total dos recursos de explorao FMNE
()
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2.4 TesourariadaEmpresa
()
Necessidades de Extra-explorao Recursos de Extra-explorao FMNEE FMN Tesouraria Global 0 15.000 -15.000 -76.075 104.075
()
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2.4 TesourariadaEmpresa
()
Representao da T.G. EAT Inventrios Clientes Meios financeiros lquidos Fornecedores Adiantamento de clientes EPT Outras Contas a Pagar Financiamentos obtidos 55.000 85.000 140.000 Tesouraria Global 104.075 25.000 4.375 33.000 101.000 80.700 244.075
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2.4 TesourariadaEmpresa
31/12/N Capitais Permanentes Capital realizado Resultados transitados Resultado lquido do perodo Financiamentos obtidos Total dos capitais permanentes Activo no corrente Fundo de Maneio 200.000 75.000 20.000 150.000 445.000 400.000 45.000
()
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2.4 TesourariadaEmpresa
()
Necessidades de Explorao Inventrios Clientes Reserva de segurana de tesouraria 100.000 300.000 25.000
Total das necessidades de explorao 425.000 Recursos de Explorao Fornecedores Adiantamentos de clientes Total dos recursos de explorao FMNE
()
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2.4 TesourariadaEmpresa
()
Necessidades de Extra-explorao Recursos de Extra-explorao FMNEE FMN Tesouraria Global 0 20.000 -20.000 105.000 -60.000
()
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
2.4 TesourariadaEmpresa
()
Representao da T.G. EAT Meios financeiros lquidos Clientes Outras contas a receber EPT Inventrios Fornecedores Financiamentos obtidos Tesouraria Global 5.000 6.000 10.000 21.000 10.000 21.000 50.000 81.000 -60.000
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2.4 TesourariadaEmpresa
31/12/N Capitais Permanentes Capital realizado Resultados transitados Resultado lquido do perodo Financiamentos obtidos Total dos capitais permanentes Activo no corrente Fundo de Maneio 150.000 25.000 10.000 150.000 335.000 375.000 -40.000
()
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2.4 TesourariadaEmpresa
()
Necessidades de Explorao Inventrios Clientes Reserva de segurana de tesouraria 75.000 150.000 10.000
Total das necessidades de explorao 235.000 Recursos de Explorao Fornecedores Adiantamentos de clientes Total dos recursos de explorao FMNE
()
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2.4 TesourariadaEmpresa
()
Necessidades de Extra-explorao Recursos de Extra-explorao FMNEE FMN Tesouraria Global 0 50.000 -50.000 -85.000 45.000
()
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2.4 TesourariadaEmpresa
()
Representao da T.G. EAT Meios financeiros lquidos Clientes Outras contas a receber Fornecedores EPT Inventrios Financiamentos obtidos Tesouraria Global 10.000 10.000 20.000 45.000 20.000 15.000 10.000 20.000 65.000
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MovimentosFinanceirosaMLPrazo AumentodeParticipaesFinanceiras AumentodeAccionistas/Scios AumentodeOutrosActivosFinanceiros AumentodeActivosporImpostosDiferidos AumentodeOANC ReduodoPassivoNoCorrente Investimentos ActivosFixosTangveis ActivosIntangveis PropriedadesdeInvestimento ActivosBiolgicosNoCorrentes
AumentodosFundosCirculantes TOTALt
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Total 160.000
Total 160.000
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
250.000
260.000
Total 510.000
Total 510.000
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
29.500
25.500 40.000
37.475
Total 132.475
Total 132.475
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
% % % 100
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
MtodoseTcnicasdeAnliseEconmicaeFinanceira
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2.7 AnlisedeRcios
A anlise de rcios constitui uma das principais tcnicas de anlise no mbito da anlise financeira, dado que permite reduzirtodaainformaorelevanteconstantenumcomplexo conjunto de informaes financeiras, a um conjunto limitado deindicadoreseconmicofinanceiros. O clculo de rcios utilizado na anlise das informaes financeirasdeumaempresaafimdeseavaliarasuasituao econmicofinanceira num dado momento e/ou a sua evoluo ao longo de vrios perodos e comparla com a situao de outras empresas do mesmo sector e/ou com os valoresmdiosdosector.
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2.7 AnlisedeRcios
Contudo, o mtodo de anlise de rcios apresenta diversas limitaes, que embora no invalidem a sua utilizao, exigemaoanalistaumpermanenteestadodealertaaquando dasuaaplicao.
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2.7 AnlisedeRcios
Contudo, o mtodo de anlise de rcios apresenta diversas limitaes, que embora no invalidem a sua utilizao, exigemaoanalistaumpermanenteestadodealertaaquando dasuaaplicao. difcil e um pouco arbitrrio classificar os rcios por categorias, contudo usual considerarse a seguinte distino: Rciosdeliquidez Rciosdeestruturaousituao Rciosdeendividamento Rciosdeactividadeougesto
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeLiquidez Permitem avaliar a capacidade da empresa cumprir os seus compromissos de curto prazo, ou seja, avaliam o equilbrio financeirodecurtoprazo.
L iq u id ez G era l (L g )= A ctiv o C orren te P assiv o C o rren te
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeLiquidez
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeLiquidez Exemplo CombasenosdadosdoAnexo1teremos: LgN1 =952.000/813.000=1,17 LgN =962.000/807.000=1,19 LrN1 =(952.000222.000)/813.000=0,90 LrN =(962.000220.000)/807.000=0,92 LiN1 =120.000/813.000=0,15 LiN =107.000/807.000=0,13
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeLiquidez Exemplo TCACN1 =139.000/952.000=0,15 TCACN =155.000/962.000=0,16 TCIN1 =139.000/222.000=0,63 TCIN =155.000/220.000=0,70
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeEndividamento Permitem complementar a anlise das polticas de investimento, avaliar a capacidade da empresa para fazer face aos seus compromissos no mdio e longo prazo e determinar a sua dependncia face a terceiros, ou seja, avaliamoequilbriofinanceirodemdioelongoprazo.
Investimento em Activos Fixos Tangveis do Perodo Depreciaes dos Activos Fixos Tangveis do Perodo
Depreciaes Acumuladas dos Activos Fixos Tangveis Activos Fixos Tangveis Brutos
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeEndividamento
S o lv a b ilid a d e (S o lv ) =
C a p ita l P r p r io P a ssiv o
A u to n o m ia F in a n c e ir a (A F ) =
C a p ita l P r p r io A c tiv o L q u id o
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeEndividamento
Capitais Permanentes Activo No Corrente
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeEndividamento Exemplo CombasenosdadosdoAnexo1teremos: EAFTN1 =420.000/650.000=46,67% EAFTN =400.000/640.000=39,60% SolvN1 =419.000/1.013.000=41,36% SolvN =455.000/1.117.000=40,73% AFN1 =419.000/1.432.000=29,26% AFN =455.000/1.572.000=28,94%
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeEndividamento Exemplo CombasenosdadosdoAnexo1teremos: CANCCPN1 ==619.000/480.000=1,29 CANCCPN =765.000/610.000=1,25 FIN1 =ND FIN =(765.000 619.000)/(610.000 480.000)=1,12 CEN1 =419.000/619.000=0,68 CEN =455.000/765.000=0,59
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeActividadeouGesto Pretendem medir o grau de eficincia na utilizao dos recursos postos disposio da empresa, ou seja, avaliam a capacidadedegestodaempresa.
Clientes(1) Prazo Mdio de Recebimento (PMR) = 12 meses (ou 360 dias) Volume de Negcios(2)
(1)Totaldecrditoconcedido,ouseja,incluirosClientesc/Ttuloseovalordasletrasdescontadaseaindanovencidas. (2)ValorcomIVAincludo,umavezqueoIVAtambmseencontraincludonovalordacontadeClientes
Fornecedores (3) Prazo Mdio de Pagamento (PMP) = 12 meses (ou 360 dias) Compras (4)
(3)Totaldecrditoobtido,ouseja,incluirosFornecedoresc/Ttulos.PodetambmserincludoovalorreferenteaOutras ContasaPagar. (4)ValorcomIVAincludo,umavezqueoIVAtambmseencontraincludonovalordacontadeFornecedores.Sefor includononumeradoracontadeOutrasContasaPagar,deveserincludoovalordosrespectivosbensouservios adquiridos.
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeActividadeouGesto
Stock Mdio (5) Durao Mdia dos Inventrios (DMI) = 12 meses (ou 360 dias) CMVMC
(5)OStock Mdiocorresponde mdiaaritmticasimplesentreostock existentenoinciodoexerccioeoexistenteno final,ouseja,InventriosIniciais+InventriosFinais.
Rotao do Activo =
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeActividadeouGesto Exemplo CombasenosdadosdoAnexo1teremos: PMRN1 =(470.000/2.600.000)*360=65 PMRN =(480.000/2.700.000)*360=64 PMPN1 =(440.000/2.230.000)*360=71 PMPN =(450.000/2.288.000)*360=71 DMIN1 =(222.000/2.230.000)*360=36 DMIN =(221.000/2.290.000)*360=35
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2.7 AnlisedeRcios
RciosdeActividadeouGesto Exemplo RIN1 =(2.230.000/222.000)=10,05 RIN =(2.290.000/221.000)=10,41 RAN1 =(2.600.000/1.432.000)=1,82 RAN =(2.700.000/1.572.000)=1,72 RCPN1 =(2.600.000/419.000)=6,21 RCPN =(2.700.000/455.000)=5,93
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2.7 AnlisedeRcios
Empresa Anexo1 N1 LG LR LI TCAC TCI EAFT Solv AF CANCCP FI CE PMR(dias) PMP(dias) DMI RI RA RCP' 0,68 65 71 36 10,05 1,82 6,21 1,17 0,90 0,15 0,15 0,63 46,67% 41,36% 29,26% 1,29 N 1,19 0,92 0,13 0,16 0,70 39,60% 40,73% 28,94% 1,25 1,12 0,59 64 71 35 10,41 1,72 5,93 1,79 0,61 0,12 0,44 0,67 34,06% 27,89% 21,81% 2,82 0,87 0,40 113 433 1858 0,19 0,41 1,89 Construo ComrcioGrosso Alim.eBebidas 1,30 1,05 0,22 0,23 1,18 44,47% 43,15% 30,14% 1,49 0,30 0,63 66 68 33 11,05 1,77 5,86 Restaurao eSimilares 0,79 0,62 0,28 0,26 1,20 48,03% 17,55% 14,93% 0,81 0,63 0,32 15 80 59 6,08 1,22 8,20
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3 Estudo daSituaoEconmica
O estudo da situao econmica destinase a avaliar a capacidade da empresa de gerar valor ou rendimento que permita satisfazer todos os agentes com interesses na organizao e garantir a sua sobrevivncia e expanso a longoprazo.
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3.1 EstruturadeGastos
Aanlise estruturadosGastostemcomoprincipalobjectivo verificar a evoluo das contas de gastos da empresa, a fim de apreciar alteraes significativas que possam condicionar a rendibilidade da empresa, centrandose essencialmente no estudodaDemonstraodeResultadosCorrigida. Alteraes significativas nas contas alertam o analista para a necessidade de aprofundar o estudo em relao s mesmas, pois as variaes ocorridas podem apenas reflectir as consequncias das aces associadas s polticas praticadas pela empresa ou a possveis problemas que necessitam de intervenoporpartedosgestores.
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3.1 EstruturadeGastos
DemonstraesdeResultadosSucessivas(Gastosde Explorao Sinttico)
Gastos de Explorao CMVMC Fornecim. Servios Externos Gastos com o Pessoal Perdas por Imparidade Redues do Justo Valor Provises Gastos de Deprec. e Amortiz. Outros Gastos/Perdas de Explor. TOTAL W Ano n Valor % a% b% c% d% e% f% g% h% 100 % Z Ano n+1 Valor % i% j% k% l% m% n% o% p% 100 % aa Ano n+2 Valor % q% r% s% t% u% v% x% y% 100 %
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3.1 EstruturadeGastos
O objectivo principal da anlise de rendibilidade e risco dos capitaisinvestidosconsisteemdeterminaremquemedidaos recursos postos disposio da empresa so eficientemente utilizados. A anlise de rendibilidade e risco normalmente efectuada segundoduasvertentes: Rentabilidade Econmica em relao ao total dos capitais investidos,(CapitalPrprioeAlheio); Rendibilidade Financeira considerando o efeito e a composio das diversas fontes de financiamento da empresaeseusrespectivosgastos.
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3.2 TeoriadoCusto,VolumeeResultados(CVR)
A Teoria do Custo, Volume e Resultados (denominada na prtica por Teoria do CVR) tem como principal objectivo explicaraevoluodaRendibilidadedeExploraoatravsda anlise das contas de Rendimentos, de Gastos e das relaes existentesentreeles,faceaalteraesdonveldeactividade.
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3.2 TeoriadoCusto,VolumeeResultados(CVR)
So pressupostos, e limitaes, desta teoria os seguintes aspectos: semprepossvelclassificarosGastosemFixoseVariveise nadirectadependnciadonveldeactividade; Os Gastos Fixos mantmse estveis ao longo do tempo, independentementedonveldeactividade; Os Gastos Variveis so rigorosamente proporcionais em relaoaonveldeactividade;
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3.2 TeoriadoCusto,VolumeeResultados(CVR)
Continuao... OPreodeVendaUnitrio estvelaolongodotempo; A gama de produo reduzse a um nico produto ou a vrios produtos que variam em propores constantes em relao actividade; A Produo igual s Vendas, ou seja, no h lugar formao de stocks de produtos acabados ou em vias de fabrico.
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3.2 TeoriadoCusto,VolumeeResultados(CVR)
DemonstraodeResultadossegundoaTeoriadoCVR
Rubricas Vendas Prestaes de Servios Outros Rendimentos de Explorao Total dos Rendimentos de Explorao CMVMC Outros Gastos Variveis Margem Bruta Gastos Fixos Resultado de Explorao z y x 100 % a% b% c% d% e% Ano n Valor %
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3.2.1 PontoCrtico
OpontocrticocorrespondeaoVolumedeActividadeemque a empresa no tem lucro nem prejuzo de explorao, ou seja, o nvel de actividade para o qual a empresa apresenta ResultadodeExploraonulo. Sendo a Margem Bruta a diferena entre os Rendimentos de Explorao e os Gastos Variveis, a empresa situase no Ponto Crtico quando esta completamente absorvida pelos GastosFixos,ouseja,quandoGastosFixos=MargemBruta.
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3.2.3 MargemdeSegurana(MS)
A Margem de Segurana exprime (em %) o distanciamento relativo do nvel de actividade alcanado pela empresa (Volume)relativamenteaoPontoCrtico(V0).
Vendas MS = 1 V 100 0
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3.2.4 EfeitoeGrauEconmicodeAlavanca
O Grau Econmico de Alavanca (GEA) indica em que medida uma dada variao das quantidades vendidas afecta o Resultado de Explorao, ou seja, determina a variao percentual ocorrida no Resultado de Explorao que resulta deumavariaopercentualdoVolumedeActividade.
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EstudodeCaso
ConsidereseoseguinteexemploparaaEmpresaOmega: VolumedeActividade GastosVariveis MargemBruta GastosFixos ResultadodeExplorao
V0 = 20.000 = 40.000 25.000 1 50.000
GEA =
25.000 =5 5.000
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EstudodeCaso
Um aumento de 10% no Volume de Actividade, corresponde a um acrscimo de 5 x 10%, ou seja, de 50% no Resultado de Explorao. (inicial) 50.000 25.000 25.000 20.000 5.000 (+10%V) 55.000 27.500 27.500 20.000 7.500
REfinal =5.000x1,5=7.500
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EstudodeCaso
A este fenmeno que se traduz na variao no proporcional do Resultado de Explorao relativaa uma variao do Volume de Actividade, dse o nome de Efeito Econmico de Alavanca e proporcionadopelaexistnciadeGastosFixos. Quando o Volume de Actividade aumenta, os Gastos Fixos existentes (e que no variam com esse aumento) vo diluirse por uma maior quantidade vendida, promovendo o aumento deresultadosunitrios.
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3.2.5 RiscoEconmico
O Risco Econmico traduz a probabilidade do Resultado de Explorao ser inadequado aos objectivos da empresa ou at mesmonegativo,ou seja,a probabilidade da empresa sesituar numnveldeactividadeinferioraoPontoCrtico. Com base na Teoria do CVR podemos analisar o Risco Econmico,erespectivaevoluo,deumaformaqualitativa.
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3.2.5 RiscoEconmico
ORiscoEconmico tantomaiorquanto:
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EstudodeCaso
N Vendas GastosVariveis MB GastosFixos RE 750.000 600.000 150.000 89.000 61.000 N+1 500.000 312.500 187.500 137.500 50.000
Donderesultamosseguintesindicadores: PontoCritico MargemSegurana GrauEconmicodeAlavanca 445.000 68,54% 2,46 366.667 36,36% 3,75
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3.3 RendibilidadeeViabilidadeEconmica
A Rendibilidade Econmica (Return on Investment ROI), Rendibilidade dos Capitais Totais ou Rendibilidade do Activo mede o rendimento do conjunto dos meios (Total de Capitais Prprios e Alheios) utilizados pela empresa para a prossecuo dasuaactividade.
REA=ResultadoAntesJuroseImpostos ActivoLquido
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3.3 RendibilidadeeViabilidadeEconmica
O REA constitui um importante indicador de performance da empresa,habitualmentecomparadoaoCustoMdiodoCapital Alheio (kd) a fim de se analisar o efeito financeiro de alavanca nosseguintestermos: REA > kd: a alavanca financeira positiva. A empresa pode aumentar a sua rendibilidade financeira (do capital prprio) recorrendoacapitaisalheios. REA < kd: a alavanca financeira negativa (no convm o aumentodoendividamento).
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3.3 RendibilidadeeViabilidadeEconmica
O REA pode ainda ser comparado com o Custo Mdio do Capital Total (km) a fim de se analisar a criao de valor para o accionistanosseguintestermos: REA > km: H criao de Valor para o Accionista (a rendibilidade gerada pela actividade da empresa cobre e supera os gastos suportados com as fontes de financiamento totais); REA<km:H destruiodeValorparaoAccionista.
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3.4 RendibilidadeeViabilidadeFinanceira
A Rendibilidade Financeira (Return on Equity ROE) ou RendibilidadedoCapitalPrprio(RCP)medeaeficciacomque as empresas utilizam os capitais pertencentes aos scios ou accionistas e o valor obtido representa o equivalente taxa mximaderemuneraoobtidapeloCapitalPrprioaplicado.
RCP=ResultadoLquido CapitalPrprio
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3.4 RendibilidadeeViabilidadeFinanceira
Quanto mais elevado for o valor da RCP, tanto mais atraente ser a empresa para os investidores, contudo, um valor elevadopoderesultardenveisinsuficientesdeCapitalPrprio. A RCP pode ser comparada com as taxas de juro de investimentos alternativos, a fim de se avaliar a sua atractividade.
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3.4 RendibilidadeeViabilidadeFinanceira
DesdobrandooclculodaRCP:
RL VolumeVendas CapitalPrprio Volume Vendas Activo Activo
Temos:
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3.4.1 EfeitoeGrauFinanceirodeAlavanca
O Grau Financeiro de Alavanca (GFA) determina a variao percentual que ocorre no Resultado Lquido em resultado de umavariaopercentualdoResultadodeExplorao.
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EstudodeCaso
Consideresenacontinuaodoanteriorexemplo: (inicial) ResultadodeExplorao OutrosRendimentos OutrosGastos ResultadoAntesdeJuroseImpostos(RAJI) JuroseGastosSimilaresdeFinanciamento ResultadosAntesdeImpostos(RAI) ImpostosobreoRendimento(25%IRC) ResultadoLquido GFA=50.000/51.120=0,9781 50.000 12.550 3.450 59.100 7.980 51.120 12.780 38.340 (+10%RE) 55.000 12.550 3.450 64.100 7.980 56.120 14.030 42.090 5.000 5.000 5.000
RLfinal =38.340x1,09781=42.090
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3.4.2 RiscoFinanceiro
Numa perspectiva econmica, o Risco Financeiro traduz a probabilidade da empresa no conseguir resultados suficientes para cobrir os seus Juros e Gastos Similares de Financiamento, implicando a obteno de um Resultado Antes de Impostos negativo. O Risco Financeiro tanto maior quanto maior for o Grau Financeiro de Alavanca, dado que um valor mais elevado deste indicador reflecte uma maior sensibilidade do Resultado LquidofaceavariaesdoResultadodeExplorao. OGFAsurgeassimcomoumindicadordoRiscoFinanceiro.
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EstudodeCaso
AEmpresaAlfa adquire umequipamento produtivo(Activo) no montante de 50.000 que lhe permite obter um Resultado AntesdeJuroseImpostos(RAJI)noprimeiroanode9.000,ou seja, uma Rendibilidade Econmica de 18% (REA = 9.000/50.000=18%). A empresa dispe (em Capital Prprio) de 50% do valor do equipamento e decide recorrer a um emprstimo bancrio para se financiar dos restantes 50%. O Banco A concedelhe o emprstimoa4anos,sujeitoa10%dejurosanuais.
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EstudodeCaso
Considerando uma taxa de impostos sobre lucros de 25%, a RendibilidadeFinanceiraesperada de:
25.000 RCP = 0,18 + (0,18 0,1) (1 0,25) = 19,5% 25.000
E se, em alternativa, a empresa solicitasse um emprstimo no montante de apenas 30% do valor do equipamento, a RendibilidadeFinanceiraesperadabaixariapara:
15.000 RCP = 0,18 + (0,18 0,1) (1 0,25) = 16,1% 35.000
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EstudodeCaso
Mas se a empresa solicitasse um emprstimo no montante de 70% do valor do equipamento, a Rendibilidade Financeira esperadaaumentariapara:
35.000 RCP = 0,18 + (0,18 0,1) (1 0,25) = 27,5% 15.000
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3.5.1 EfeitoCombinadodeAlavanca
O Efeito Combinado de Alavanca, consiste no cruzamento entre o Efeito Econmico de Alavanca e o Efeito Financeiro de Alavanca e traduzse numa variao no proporcional do Resultado Lquido face a variaes ocorridas no Volume de Actividade. O Grau Combinado de Alavanca (GCA) quantifica o Efeito Financeiro de Alavanca e determina a variao percentual ocorrida no Resultado Lquido em resultado de uma variao percentualdoVolumedeActividade.
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3.5.1 EfeitoCombinadodeAlavanca
GCA =
Ouseja:
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EstudodeCaso
RetomandooCaso:
N Vendas GastosVariveis MB GastosFixos RE REE RAJI GFF RAI IR RL 500.000 312.500 187.500 137.500 50.000 9.100 59.100 7.980 51.120 12.780 38.340 N+1 550000 343750 206.250 137.500 68.750 9.100 77.850 7.980 69.870 17.468 52.403
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EstudodeCaso
Donderesulta: GraueconmicodeAlavanca GrauFinanceirodeAlavanca GrauCombinadodeAlavanca
Notese que a variao percentual de 10% das vendas x GCA=36,7%,e VariaodoResultadoLiquidode(52.40338340)/38340= 36,7%.
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3.5.2 RiscoGlobal
O Risco Global, combina o Risco Econmico e o Risco Financeiro e traduz a probabilidade dos resultados da empresa no atingirem o nvel adequado ao cumprimento dos seus principais objectivos. Este ser tanto maior quanto maior for o GrauCombinadodeAlavanca.