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APOSTILA DE CONHECIMENTOS BANCRIOS
PARA O CONCURSO DE ESCRITURRIO
DO BANCO DO BRASIL
ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL;
CONSELHO MONETRIO NACIONAL;
BANCO CENTRAL DO BRASIL;
COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS;
Funo Social dos Bancos
Quem nos dias de hoje, ousaria imaginar o mundo sem as instituies financeiras. Afinal, no por
acaso que por menor que seja uma cidade, l estar uma agencia bancria, que entre outras atribuies, estar
apta a captar e aplicar recursos na regio, ou seja, enquanto as casas comerciais, compram e vendem
produtos, as industrias, transformam a matria prima nos mais diversificados produtos, o Banco tem por
finalidade o comercio do dinheiro, funcionando na intermediao daqueles que possuem capital para aplicar
com aqueles que necessitam do capital para ampliar/manter suas atividades.
Os Bancos esto cada vez mais sofisticados, oferecendo uma gama considervel de prestao de
servios, que vo alm dos acima citados a recolhimentos de tributos, seguros, cobrana de ttulos, cartes de
credito, leasing etc.
Prestando servios ao setor pblico e ao privado, como agente regulador do mercado financeiro, como
intermedirio na movimentao dos valores, empregando milhares de funcionrios especializados, os Bancos
penetram intimamente no cenrio econmico-financeiro-social do Pas.
Com a queda acentuada de suas receitas, oriundas da inflao, com a implantao do Real, os Bancos
que desde o Plano Cruzado j possuam uma receita relativa com a cobrana de tarifas na prestao de
servios, foram levados a reajustar as existentes, cancelando convnios que deixaram de ser rentveis, e
buscaram alternativas de minimizar custos, entre elas a informatizao de seus servios, buscando conquistar
junto a sua clientela, a credibilidade nos instrumentos tecnolgicos colocados a sua disposio.
ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
O Sistema Financeiro Nacional conforme apresentado por Lopes & Rossetti caracterizado por quatro
fases distintas:
O Sistema Financeiro Nacional em sua primeira fase caracterizou-se pela intermediao financeira na
sua forma mais simples atravs de atividades relacionadas ao setor cafeeiro e a implantao de projetos no
setor de infra-estrutura.
A partir da segunda fase caracterizada pelo perodo das Guerras e da Depresso, que se estendeu de
1914 a 1945, houve uma srie de processos de considervel importncia no quadro geral da intermediao
financeira no Brasil, com destaque aos seguintes:
- Expanso do sistema de intermediao financeira de curto e mdio prazo;
- Disciplina, integrao e ampliao das margens de segurana, face a criao da Inspetoria Geral dos
Bancos (1920), instalao da Cmara de Compensao (1921) e a implantao da Carteira de
Redescontos do Banco do Brasil (1921);
- Estudos para criao de um Banco Central no pas.
Esses destaques trouxeram amplos benefcios ao sistema financeiro do pas, medida que deu maior
consistncia ao processo de intermediao.
A terceira fase que se estendeu de 1945 a 1964, caracterizou-se como fase de transio entre a estrutura
simples de intermediao financeira da primeira metade do sculo e a complexa estrutura montada a partir das
reformas institucionais de 1964-65. Nos anos de transio as principais transformaes no sistema financeiro
nacional foram:
- Consolidao e penetrao no espao geogrfico da rede de intermediao financeira de curto e mdio
prazo;
- Implantao de um rgo normativo, de assessoria, controle e fiscalizao, o SUMOC -
Superintendncia da Moeda e do Crdito;
- Criao de uma instituio financeira central de fomento, o Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico, BNDE;
- Criao de instituies financeiras de apoio a regies carentes;
- Desenvolvimento espontneo de Companhias de crdito, financiamento e investimento de mdio e
longo prazo.
A ltima fase da evoluo da intermediao financeira no Brasil iniciou-se em 1964-65, com a
promulgao de trs leis que introduziram profundas alteraes na estrutura do sistema financeiro nacional:
- Lei n 4.380 - 21/08/64: instituiu a correo monetria nos contratos imobilirios de interesse social,
criou o Banco Nacional de Habitao e institucionalizou o Sistema Financeiro de Habitao;
- Lei n 4.595 - 31/12/64: definiu as caractersticas e as reas especficas de atuao das instituies
financeiras e transformao do SUMOC e seu Conselho em Banco Central do Brasil e Conselho
Monetrio Nacional, respectivamente;
- Lei n 4.728 - 14/07/65: disciplinou o mercado de capitais e estabeleceu medidas para seu
desenvolvimento.
A partir desses trs institutos legais, o sistema financeiro brasileiro passou a contar com maior e mais
diversificado nmero de intermedirios financeiros no bancrios, com reas especficas e bem determinadas
de atuao. Ao mesmo tempo, foi significativamente ampliada a pauta de ativos financeiros, abrindo-se um novo
leque de opes para aplicao de poupanas e criando-se, em decorrncia disto, condies mais efetivas para
a ativao do processo de intermediao.
A quarta fase iniciou-se pela implementao dessas reformas at os dias atuais. Alm daquelas
instituies citadas, foi incorporado ao quadro do sistema a Comisso de Valores Mobilirios, criada pela Lei n
6.385, de 7/12/76.
Aps o perodo de 1968 a 1973, o pas passou a conviver com uma conjuntura adversa internacional
(choque do petrleo de 73 e 79 e a crise da dvida externa de 82) e conturbada a nvel interno
(redemocratizao e inflao). Influenciado tambm por esses acontecimentos, surgiu por parte dos agentes
econmicos a necessidade de se protegerem quanto as oscilaes adversas a que esto sujeitos, tanto a fatos
e polticas internas, quanto externas.
A transformao que vem passando a intermediao financeira nos ltimos anos motivada pelo
desenvolvimento da economia, refletindo em processos de fuses e incorporaes, resultando em aumento de
competitividade.
Diante disso a atividade de intermediao financeira, alm de minimizar a incerteza e os riscos a nveis
compatveis com as exigncias de maximizao dos ganhos, ter que proporcionar cada vez mais segurana e
agilidade no julgamento e previso de melhores retornos.
SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
O Sistema Financeiro Nacional constitudo: - do Conselho Monetrio Nacional;
- Do Banco Central do Brasil; - do Banco do Brasil S.A.;
- Do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social; - das demais instituies financeiras
pblicas e privadas.
CONSELHO MONETRIO NACIONAL
A poltica do Conselho Monetrio Nacional objetiva:
- Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia nacional e seu
processo de desenvolvimento;
- Regular o valor interno da moeda, para tanto prevenindo ou corrigindo os surtos inflacionrios ou
deflacionrios de origem interna ou externa, as depresses econmicas e outros desequilbrios oriundos de
fenmenos conjunturais;
- Regular o valor externo da moeda e o equilbrio no balano de pagamento do Pas, tendo em vista a
melhor utilizao dos recursos em moeda estrangeira;
- Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras, quer pblicas, quer privadas, tendo em
vista propiciar, nas diferentes regies do Pas, condies favorveis ao desenvolvimento harmnico da
economia nacional;
- Propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros, com vistas maior
eficincia do sistema de pagamentos e de mobilizao de recursos;
- Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras;
- Coordenar as polticas monetrias, de crdito, oramentria, fiscal e da dvida pblica, interna e
externa. Compete ao Conselho Monetrio Nacional;
Compete ao Conselho Monetrio Nacional:
- Autorizar a emisso de papel moeda;
- Aprovar os oramentos monetrios, preparados pelo Banco Central do Brasil, por meio dos quais se
estimaro as necessidades globais de moeda e crdito;
- Fixar as diretrizes e normas da poltica cambial, inclusive quanto compra e venda de ouro e
quaisquer operaes em direitos especiais de saque e em moeda estrangeira;
- Disciplinar o crdito em todas as suas modalidades e as operaes creditcias em todas as suas
formas, inclusive aceites, avais e prestaes de quaisquer garantias por parte das instituies financeiras;
- Regular a constituio, funcionamento e fiscalizao dos que exercerem atividades subordinadas a
esta Lei, bem como a aplicao das penalidades previstas;
- Limitar, sempre que necessrio, as taxas de juros, descontos, comisses e qualquer outra forma de
remunerao de operaes e servios bancrios ou financeiros, inclusive os prestados pelo Banco Central do
Brasil, assegurando taxas favorecidas aos financiamentos que se destinem a promover:
- recuperao e fertilizao do solo; - reflorestamento;
- combate a epizootias e pragas, nas atividades rurais; - eletrificao rural;
- mecanizao;
- irrigao;
- investimentos indispensveis s atividades agropecurias;
- Determinar a percentagem mxima dos recursos que as instituies financeiras podero emprestara
um mesmo cliente ou grupo de empresas;
- Estipular ndices e outras condies tcnicas sobre encaixes, imobilizaes e outras relaes
patrimoniais, a serem observadas pelas instituies financeiras;
- Expedir normas gerais de contabilidade e estatstica a serem observadas pelas instituies financeiras;
- Delimitar, com periodicidade no inferior a dois anos, o capital mnimo das instituies financeiras
privadas, levando em conta sua natureza, bem como a localizao de suas sedes e agncias ou filiais;
- Estabelecer para as instituies financeiras pblicas a deduo dos depsitos de pessoas jurdicas de
direito pblico que lhes detenham o controle acionrio, bem como das respectivas autarquias e sociedades de
economia mista, no clculo a que se refere o artigo 10 inciso I II, desta Lei.
- Regulamentar, fixando limites, prazos e outras condies, as operaes de redesconto e de
emprstimo, efetuadas com quaisquer instituies financeiras pblicas e privadas de natureza bancria;
- Outorgar ao Banco Central do Brasil o monoplio das operaes de cmbio quando ocorrer grave
desequilbrio no balano de pagamentos ou houver srias razes para prever a iminncia de tal situao;
- Estabelecer normas a serem observadas pelo Banco Central do Brasil em suas transaes com ttulos
pblicos e de entidades de que participe o Estado;
- Autorizar o Banco Central do Brasil e as instituies financeiras pblicas federais a efetuar a subscrio
compra e venda de aes e outros papis emitidos ou de responsabilidade das sociedades de economia mista e
empresas do Estado;
- Disciplinar as atividades das Bolsas de Valores e dos corretores de fundos pblicos;
- Estatuir normas para as operaes das instituies financeiras pblicas, para preservar sua solidez e
adequar seu funcionamento aos objetivos desta Lei;
- Baixar normas que regulem as operaes de cmbio, inclusive swaps, fixando limites, taxas, prazos e
outras condies.
BANCO CENTRAL DO BRASIL
rgo executivo central do sistema financeiro, com responsabilidade de cumprir e fazer cumprir as
disposies que regulam o funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo CMN.
Atravs do BC o Estado intervm diretamente no sistema financeiro e, indiretamente, na economia.
Principais atribuies:
- Emitir moeda de acordo com condies do CMN; - executar os servios do meio circulante;
- Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos;
- Realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras;
- Regular a compensao de cheques e outros papis;
- Efetuar poltica monetria atravs da compra e venda de ttulos federais;
- Exercer o controle de crdito;
- Fiscalizar as instituies financeiras;
- Autorizar o funcionamento e operacionalidade das instituies;
- Controlar o fluxo de capitais estrangeiros.
COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS -CVM
rgo normativo do sistema financeiro, voltado para o desenvolvimento, disciplina e fiscalizao do
mercado de valores mobilirios, basicamente o mercado de aes e debntures.
Principais objetivos:
- Estimular a aplicao de poupana no mercado acionrio;
- Assegurar o funcionamento s bolsas de valores e instituies auxiliares;
- Proteger os titulares de valores mobilirios contra irregularidades;
- Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao de ttulos emitidos;
- Fortalecimento do Mercado de Aes.
CONSELHO DE RECURSOS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
Histrico
O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional - CRSFN foi criado pelo Decreto n 91.152,
de 15.03.85. Transferiu-se do Conselho Monetrio Nacional - CMN para o CRSFN a competncia para julgar,
em segunda e ltima instncia administrativa, os recursos interpostos das decises relativas aplicao das
penalidades administrativas referidas nos itens I a IV do art. 1 do referido Decreto. Permanece com o CMN a
competncia residual para julgar os demais casos ali previstos, por fora do disposto no artigo 44, 5, da Lei
4.595/64.
Com o advento da Lei n 9.069, de 29.06.95, mais especificamente em razo do seu artigo 81 e
pargrafo nico, ampliou-se a competncia do CRSFN, que recebeu igualmente do CMN a responsabilidade de
julgar os recursos interpostos contra as decises do Banco Central do Brasil relativas a aplicao de
penalidades por infrao legislao cambial, de capitais estrangeiros, de crdito rural e industrial.
O CRSFN tem o seu Regimento Interno aprovado pelo Decreto n 1.935, de 20.06.96, com a nova
redao dada pelo Decreto n 2.277, de 17.07.97, dispondo sobre as competncias, prazos e demais atos
processuais vinculados s suas atividades.
Atribuies
So atribuies do Conselho de Recursos: julgar em segunda e ltima instncia administrativa os
recursos interpostos das decises relativas s penalidades administrativas aplicadas pelo Banco Central do
Brasil, pela Comisso de Valores Mobilirios e pela Secretaria de Comrcio Exterior; nas infraes previstas na
legislao.
O Conselho tem ainda como finalidade julgar os recursos de ofcio, interpostos pelos rgos de
primeira instncia, das decises que conclurem pela no aplicao das penalidades previstas no item anterior.
Estrutura
O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional constitudo por oito Conselheiros,
possuidores de conhecimentos especializados em assuntos relativos aos mercados financeiro, de cmbio, de
capitais, e de crdito rural e industrial, observada a seguinte composio:
I - um representante do Ministrio da Fazenda (Minifaz);
II - um representante do Banco Central do Brasil (Bacen);
III - um representante da Secretaria de Comrcio Exterior (MIDIC);
IV - um representante da Comisso de Valores Mobilirios (CVM);
V - quatro representantes das entidades de classe dos mercados afins, por estas indicados em lista
trplice.
As entidades de classe que integram o CRSFN so as seguintes: Abrasca (Associao Brasileira das
Companhias Abertas), Anbid (Associao Nacional dos Bancos de Investimento), CNBV (Comisso de Bolsas
de Valores), Febraban (Federao Brasileira das Associaes de Bancos), Abel (Associao Brasileira das
Empresas de Leasing), Adeval (Associao das Empresas Distribuidoras de Valores), AEB (Associao de
Comrcio Exterior do Brasil), sendo que os representantes das quatro primeiras entidades tm assento no
Conselho como membros-titulares e os demais, como suplentes.
Tanto os Conselheiros Titulares, como os seus respectivos suplentes, so nomeados pelo Ministro da
Fazenda, com mandatos de dois anos, podendo ser reconduzidos uma nica vez.
Fazem ainda parte do Conselho de Recursos dois Procuradores da Fazenda Nacional, designados
pelo Procurador-Geral da Fazenda Nacional, com a atribuio de zelar pela fiel observncia da legislao
aplicvel, e um Secretrio-Executivo, nomeado pelo Ministrio da Fazenda, responsvel pela execuo e
coordenao dos trabalhos administrativos. Para tanto, o Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores
Mobilirios e a Secretaria de Comrcio Exterior proporcionam o respectivo apoio tcnico e administrativo.
O representante do Ministrio da Fazenda o presidente do Conselho e o vice-presidente o
representante designado pelo Ministrio da Fazenda dentre os quatro representantes das entidades de classe
que integram o Conselho.
AGENTES ESPECIAIS
BANCO DO BRASIL
At 1986 o Banco do Brasil atuou como co-responsvel pela emisso de moeda, atravs do
ajustamento das contas das autoridades monetrias e do Tesouro Nacional.
Atualmente atua como banco comercial sendo agente financeiro do Governo Federal.
Principais atribuies:
- Principal executor da poltica de crdito rural e industrial;
- Responsvel pelo Departamento de Comrcio Exterior (Decex); Cmara de Compensao de cheques
e outros papis;
- Executar os servios ligados ao oramento geral da Unio;
- Executar o servio da dvida pblica consolidada;
- Adquirir os estoques de produo exportvel;
- Executar a poltica de preos mnimos de produtos agropecurios.
BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO E SOCIAL
a instituio responsvel pela poltica de investimentos de longo prazo do Governo Federal, sendo a
principal instituio financeira de fomento do Pas.
Principais objetivos:
- Impulsionar o desenvolvimento econmico e social do Pas; fortalecer o setor empresarial nacional;
- Criar novos plos de produo regionais;
- Promover o desenvolvimento agrcola, industrial e de servios; promover o crescimento e a
diversificao das exportaes; gerir o processo de privatizao das empresas estatais.
BANCOS COMERCIAIS; CAIXAS ECONMICAS; COOPERATIVAS DE CRDITO;
BANCOS COMERCIAIS COOPERATIVOS; BANCOS DE INVESTIMENTO;
BANCOS DE DESENVOLVIMENTO;
Bancos Comerciais
So sociedades cujo objetivo consiste na intromisso entre os que dispem de capital e os que
precisam obt-lo, isto , receber e concentrar capitais para distribu-los atravs de operaes de crdito, ou
seja, seu objetivo principal o suprimento oportuno e adequado de recursos necessrios para financiar, a curto
e mdio prazo, pessoas fsicas ou jurdicas, com recursos captados no mercado.
Para atingir seus objetivos, os Bancos comerciais podem, segundo o Manual de Normas e instrues
do Bacen, o seguinte:
- Captao a vista e a prazo;
- Cobrana de ttulos;
- Arrecadao de tributos e tarifas pblicas;
- Descontar ttulos;
- Realizar operaes de abertura de crdito simples ou em conta corrente
- Realizar operaes especiais (credito rural, resoluo 63, etc).
Caixas Econmicas
Integrando simultaneamente o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo e o Sistema Financeiro de
Habitao, junto com os Bancos comerciais, foram as primeiras instituies do Sistema Financeiro Nacional.
Suas atividades assemelham-se as dos Bancos comerciais, no que diz respeito a captao de deposito
a vista e prestao de servios, porem as operaes de emprstimos destinam-se apenas as pessoas fsicas.
Operam no crdito direto ao consumidor, financiando bens de consumo durveis, emprestar sob garantia de
penhor industrial e cauo de ttulos, alm de possuir monoplio de operaes sob penhor de bens pessoais, e
sob consignao.
Tem ainda a competncia para a venda de bilhetes de loteria, cujo o produto da administrao em uma
fonte valiosa de recursos para sua gesto.
A captao de poupana, que privativo das instituies ligadas ao SFH, sem dvida sua grande
fonte de recursos.
Sua mais nova atuao esta voltada para a centralizao do recolhimento e a posterior aplicao de
todos os recursos oriundos do FGTS.
As Caixas Econmicas so instituies de cunho eminentemente social, sendo suas operaes de
crdito e financiamento voltada para as reas de assistncia social, sade, educao etc.
Atualmente s existem duas Caixas Econmicas, a Federal (resultado da unificao de 23 Caixas
Econmicas Federais, pelo DL 759 de 12/08/69) e a Caixa Econmica Estadual do Rio Grande do Sul.
Cooperativas de crdito
As cooperativas de credito so instituies financeiras, sociedade de pessoas, homologadas pelo
Banco Central do Brasil, sem fins lucrativos e no sujeitas a falncia (Lei 5.764/71 e 4.595/64), cuja
regulamentao disciplinada pela Resoluo 2.771 de 30.08.2000.
O funcionamento de cooperativas de credito depende de previa autorizao do Banco Central do
Brasil, concedida sem nus e por prazo indeterminado.
As cooperativas de credito podem praticar as seguintes operaes:
I - captao de recursos:
a) de associados, oriundos de depsitos a vista e depsitos a prazo sem emisso de certificado;
b) de instituies financeiras, nacionais ou estrangeiras, na forma de emprstimos, repasses,
refinanciamentos e outras modalidades de operaes de credito;
c) de qualquer entidade, na forma de doaes, de emprstimos ou repasses, em carter eventual,
isentos de remunerao ou a taxas favorecidas;
II - concesso de crditos, exclusivamente a seus associados, includos os membros de rgos
estatutrios, nas modalidades de:
a) desconto de ttulos;
b) operaes de emprstimo e de financiamento;
c) crdito rural;
d) repasses de recursos oriundos de rgos oficiais e instituies financeiras;
III - aplicaes de recursos no mercado financeiro, inclusive depsitos a prazo, com ou sem emisso
de certificado, observadas eventuais restries legais e regulamentares especificas de cada aplicao;
IV - prestao de servios:
a) de cobrana, de custodia, de correspondente no Pas, de recebimentos e pagamentos por conta de
terceiros e sob convnio com instituies publicas e privadas, nos termos da regulamentao aplicvel as
demais instituies financeiras;
b) a outras instituies financeiras, mediante convnio, para recebimento e pagamento de recursos
coletados com vistas a aplicao em depsitos, fundos e outras operaes disponibilizadas pela instituio
conveniente;
V - formalizao de convnios com outras instituies financeiras com vistas a:
a) obter acesso indireto a conta Reservas Bancarias, na forma da regulamentao em vigor;
b) participar do Servio de Compensao de Cheques e Outros Papis (SCCOP);
c) realizar outros servios complementares as atividades fins da cooperativa;
VI - outros tipos previstos na regulamentao em vigorou autorizados pelo Banco Central do Brasil.
Bancos Comerciais Cooperativos
Os Bancos Cooperativos so bancos Comerciais que se diferenciam dos demais por terem como
acionistas exclusivamente, as Cooperativas de Crdito. Sua atuao restrita s unidades da federao onde
esto situadas as sedes das Cooperativas Controladoras.
As cooperativas, os bancos e outras instituies financeiras tm algumas coisas em comum, tais como:
todas dependem da autorizao do banco central para funcionar, tanto a cooperativa como as demais
instituies financeiras emprestam dinheiro. Mas, a principal diferena da cooperativa est justamente na
maneira de fazer emprstimo, pois como ela no tem fins lucrativos, pode cobrar juros baixos do mercado, e
no tem as burocracias do mesmo (Saldo mdio e outro mais).
Vantagens de uma cooperativa
- Benefcios sociais e educativos
- Liberdade de escolha (compras a vista)
- Crdito rpido
- Seguros (diversos) -Contas correntes -Aplicaes financeiras c/ taxas superiores
- Cobertura de emergncia
- Tranqilidade de saber que um rgo administrativo pelos prprios associados.
Banco de Investimento
Criados com a finalidade de prover o mercado de recursos de mdio e longo prazo, para suprimento de
capital de giro e investimento. Seu objetivo aumentar o prazo das operaes e financiamentos, dando flego
financeiro s empresas, para que ela possa reestruturar-se econmica e financeiramente.
No podem manter contas correntes, as aplicaes tm origem em CDB e RDB captados, atravs de
repasses de recursos internos e externos a pela venda de cotas de fundos de investimentos por eles
administrados.
Grande parte das operaes dos Bancos de investimentos, esto voltadas para as empresas privadas,
havendo limites para apoiar empresas e rgos pblicos.
Os financiamentos ao capital fixo so precedidos de cuidadosas avaliaes do projeto, no podendo
destinar recursos a empreendimentos imobilirios.
Operaes ativas praticadas pelos Bancos de investimento:
- Emprstimo a prazo mnimo de um ano para financiamento de capital de giro/ e ou capital fixo;
- Aquisio de aes e outros ttulos para investimento ou revenda no mercado de capitais (operaes
de underwriting);
- Repasses de recursos de origem interna ou externa;
- Prestao de garantia de emprstimo no pas ou proveniente do exterior.
Banco de Desenvolvimento
O BNDES o principal agente do Governo para financiamento de mdio e longo prazo aos setores
primrio, secundrio e tercirio.
O Banco do Nordeste do Brasil (BNB) e o Banco da Amaznia (BASA) so instituies de fomento de
mbito regional.
Os Bancos estaduais de desenvolvimento so instituies financeiras controladas pelos estados com a
finalidade de fornecer financiamentos de mdio e longo prazo s empresas dos respectivos estados, geralmente
com repasses de rgo financeiros, do Governo Federal.
SOCIEDADES DE CRDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTO;
SOCIEDADES DE ARRENDAMENTO MERCANTIL;
SOCIEDADES CORRETORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS;
SOCIEDADES DISTRIBUIDORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS;
Sociedade de Crdito, Financiamento e Investimento
Sua finalidade e o financiamento de bens de consumo durveis atravs do credito direto ao
consumidor. Assim como os Bancos de investimento no podem manter contas correntes, e sua fonte de
recursos so as letras de cambio e ttulos de crdito emitidos pelos financiados e aceitos pelas financeiras.
Por tratar-se de operao de auto risco, suas operaes passivas no podem ultrapassar 12 vezes o
montante do seu capital realizado, mais as reservas, sendo tambm limitada sua responsabilidade direta por
clientes.
Sociedade de Arrendamento Mercantil
Operam com operaes de "leasing" que tratam-se de locao de bens de forma que, no final do
contrato, o locatrio pode renovar o contrato, adquirir o bem por um valor residencial ou devolver o bem locado
sociedade. Atualmente, tem sido comum operaes de leasing em que o valor residual pago de forma
diluda ao longo do perodo contratual ou de forma antecipada, no incio do perodo. As Sociedades de
Arrendamento Mercantil captam recursos atravs da emisso de debntures, com caractersticas de longo
prazo.
s sociedades de arrendamento mercantil facultada a captao de recursos no exterior para livre
aplicao no mercado domstico, observados os respectivos campos operacionais.
Em se tratando de instituies financeiras, a faculdade inclui a realizao de operaes de repasse a
pessoas fsicas ou jurdicas no-financeiras.
s sociedades de arrendamento mercantil facultada a realizao de repasse interfinanceiro de
recursos captados no exterior a outras instituies e sociedades da espcie.
Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios
So instituies tpicas do mercado financeiro do mercado acionrio, operando com compra, venda e
distribuio de ttulos e valores mobilirios (inclusive ouro) por conta de terceiros.
Sua constituio depende de autorizao do Bacen e o exerccio de sua atividade depende de
autorizao da CVM.
As corretoras atuam na bolsa de valores e de mercadorias, efetuando lanamento pblico de aes,
administrando carteira e custodiando e custodiam valores mobilirios.
Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios
Suas atividades so mais restritas de que a das corretoras, uma vez que no podem operar nas bolsas
de mercadorias e de valores.
So atividades bsicas das distribuidoras:
- Subscrio isolada ou em consrcio de emisso de ttulos e valores mobilirios;
- Intermediao da colocao de emisses de capital no mercado;
- Operaes no mercado aberto, desde que satisfaa as exigncias do Bacen.
- Administrar clubes de investimentos
BOLSAS DE VALORES;
BOLSAS DE MERCADORIAS E DE FUTUROS SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E CUSTDIA
(SELIC)
CENTRAL DE LIQUIDAO FINANCEIRA E DE CUSTDIA DE TTULOS (CETIP)
BOLSAS DE VALORES
DEFINIO:
So associaes civis, sem fins lucrativos. Seu patrimnio representado por ttulos que pertencem s
sociedades corretoras membros. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa, mas esto
sujeitas superviso da CVM - Comisso de Valores Mobilirios e obedecem as diretrizes e polticas emanadas
do CMN - Conselho Monetrio Nacional.
OBJETIVO:
Fornecem o ambiente para negociao de ttulos em sistema de apregoao, com intermediao
privativa dos corretores de valores associados. Promovem ampla e imediata divulgao dos negcios realizados
e tem poder para interferir nesses negcios, visando a clareza e amplo acesso dos participantes. Detm poder
regulatrio bastante eficiente.
O PREGO
CARACTERSTICAS:
- Local de realizao de negcios de compra e venda de ttulos, principalmente aes, em mercado livre
e aberto;
- o principal recinto de uma Bolsa de Valores, onde se realiza todo processo operacional; Onde se
efetuam milhares de negcios em um s dia, de forma segura, gil e livre; Encontram-se os fluxos de oferta e
procura do mercado de aes;
- Funciona de forma transparente;
- Sistema de informaes instantneas;
- Sistemas interligados (prego de uma Bolsa aos preges das demais Bolsas do Pas, s sociedades
corretoras dos diversos Estados, a bancos de investimento e investidores individuais).
A NEGOCIAO NO PREGO
O prego pode ser organizado segundo os sistemas de negociao existentes: Call System, Trading
Post ou Prego Contnuo e preges eletrnicos.
TRADING POST:
- Negcios so realizados durante todo o perodo do prego;
- Ttulos so agrupados em postos de negociaes segundo ramos afins de atividades econmicas, e
homogeneidade quanto aos volumes de transao;
- Sistema consagrado nas maiores Bolsas do Pas e estrangeiras, por permitir efetuar grandes volumes
de negcios.
PROCESSOS DE NEGOCIAO
NEGOCIAO DIRETA: O mesmo operador simultaneamente comprador e vendedor: comprador
para um dos clientes de sua corretora e vendedor para outro.
NEGOCIAO COMUM: Realiza-se entre dois representantes. Apregoao de viva voz menciona
inteno de comprar e vender o ttulo, caractersticas, quantidade e preo unitrio.
NEGOCIAO POR OFERTA: Realizada entre dois operadores, sendo um deles representado pelo
posto de negociao que recebeu sua oferta.
NEGOCIAO POR LEILO: Semelhante negociao direta. Ao ocorrer a apregoao de compra e
venda de grande quantidade, representante da Bolsa interfere colocando em leilo.
O TELEPREGO
CATS (COMPUTER ASSISTED TRADING SYST&M)
CARACTERSTICAS:
- Operado pela Bolsa de Valores de So Paulo;
- uma verso atualizada do sistema desenvolvido pela Bolsa de Valores de Toronto, no Canad;
- O sistema reproduz em terminal de computador os registros de ofertas de compra e venda de aes e
os fechamentos de negcios;
- Confirmao de fechamento on line;
- Pode ser acionado por sociedades corretoras em qualquer local do pas, em tempo real, no mesmo
horrio de funcionamento do prego;
- Oferece um sistema de informaes de mercado e instrumentos de anlise de investimentos.
SENN (A NEGOCIAO NACIONAL)
CARACTERSTICAS:
- Sistema Eletrnico de Negociao Nacional, administrado pela CNBV (Comisso Nacional de Bolsas
de Valores) e operacionalizado pela Bolsa de Valores do Rio de J aneiro;
- Utiliza terminais de vdeo conectados ao Sistema de Processamento de Dados da Bolsa do Rio
Permite negociao de aes no mercado vista;
- Operaes so processadas e fechadas automaticamente;
- As corretoras registram no sistema sua inteno de compra ou venda de determinada ao; a qual
difundida nos terminais, tornando-se conhecido de todo o mercado;
- Os negcios realizados no SENN interferem nos preos do prego de viva voz, e vice-versa.
BOLSA DE MERCADORIAS & FUTUROS - BM&F
So associaes exatamente como as Bolsa de Valores, porm em vez de negociar aes, as Bolsas
de Mercadorias e Futuros negociam somente ativos no mercado futuro (para entrega em determinada data),
com exceo do ouro, que tem cotao vista.
A Bolsa de Mercadorias e Futuros - BM&F de So Paulo uma das maiores Bolsas de Futuros do
mundo. Nela, atuam as corretoras de mercadorias (ou commodities), que negociam ouro, ndice Bovespa futuro,
dlar comercial futuro, DI futuro (ndice de taxa de juros), acar, boi gordo, bezerro, caf, soja e algodo.
SELIC E CETIP
As aplicaes bancrias no so iguais. Variam de acordo com o tipo de papel que as lastreiam e onde
esse ttulo est custodiado, ou seja, fisicamente guardado. Quanto ao lastro, temos papis privados: Certificado
de Depsito Bancrio (CDB), Letras de Cmbio (LC), por exemplo; e pblicos: Letras de Tesouro Nacional
(LTN), Letras Financeiras do Tesouro (LFT), entre outros.
Essas modalidades podem ser custodiadas de duas formas:
1 - SELIC;
2 - CETIP.
Se custodiado no SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), o papel adquirido pelo aplicador
necessariamente um ttulo pblico e dever ser registrado em seu nome nos computadores do Banco Central
(o chamado SELIC I), ou em nome da instituio que intermediou a operao (SELIC II).
No primeiro caso, a garantia total. Mesmo que ocorra algum problema com a instituio intermediria,
os recursos aplicados no podero ser transferidos para a instituio. J o SELIC II no oferece essa garantia.
O CETIP (Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos) uma sociedade civil sem fins lucrativos,
criada em 1986 para preencher a lacuna de um sistema eletrnico de custdia e liquidao financeira no
mercado de ttulos privados.
Ao contrrio do SELIC, que surgiu h cerca de vinte anos, a CETIP no administrada diretamente
pela Associao Nacional das Instituies de Mercado Aberto (ANDIMA), apesar de estar intimamente ligada a
ela. Funciona de forma similar ao SELIC, s que apenas com ttulos privados. Nesta operao, os ttulos esto
custodiados ou guardados em um grupo de instituies financeiras reconhecidas pelo Banco Central.
Se houver algum problema com a instituio na qual o investidor fez a aplicao, o Banco Central
garantir a entrega do ttulo. O investidor no perde.
Como voc viu, o que para o aplicador era apenas uma simples operao bancria passou a ser algo
diferente e um pouco mais complicado.
SOCIEDADES DE CRDITO IMOBILIARIO-ASSOCIAES DE POUPANA E EMPRSTIMO
Sociedades de Crdito Imobilirio:
Ao contrrio das Caixas Econmicas, essas sociedades so voltadas ao pblico de maior renda. A
captao ocorre atravs de Letras Imobilirias depsitos de poupana e repasses de CEF. Esses recursos so
destinados, principalmente, aos financiamentos imobilirios diretos ou indiretos.
As sociedades de crdito imobilirio somente podero operar em financiamento para construo,
venda ou aquisio de habitaes mediante:
- Abertura de crdito a favor de empresrios que promovam projetos de construo de habitaes para
venda a prazo;
- Abertura de crdito para a compra ou construo de casa prpria com liquidao a praw de crdito
utilizado;
- Desconto, mediante cesso de direitos de receber a prazo o preo da construo ou venda de
habitaes;
- Outras modalidades de operaes autorizadas pelo Banco Nacional da Habitao.
Cada sociedade de crdito imobilirio somente poder operar com imveis situados na rea geogrfica
para a qual for autorizada a funcionar.
As sociedades de crdito imobilirio no podero operar em compra e venda ou construo de imveis,
salvo para liquidao de bens que tenham recebido em pagamento dos seus crditos ou no caso dos imveis
necessrios instalao de seus servios.
Nas suas operaes as sociedades de crdito imobilirio observaro as normas expedidas pelo Banco
Nacional da Habitao, com relao dos limites do valor unitrio, prazo, condies de pagamento, juros,
garantias, seguro, gios e desgios na colocao de letras imobilirias e diversificao de aplicaes.
Associaes de Poupana e Emprstimo:
So sociedades civis onde os associados tm direito participao nos resultados. A captao de
recursos ocorre atravs de caderneta de poupana e seu objetivo principalmente financiamento imobilirio.
Dentro das normas gerais que forem estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, podero ser autorizadas
a funcionar, associaes de poupana e emprstimo, que se constituiro obrigatoriamente sob a forma de
sociedades civis, de mbito regional restrito, tendo por objetivos fundamentais:
- Propiciar ou facilitar a aquisio de casa prpria aos associados;
- Captar, incentivar e disseminar a poupana.
So caractersticas essenciais das associaes de poupana e emprstimo:
- A formao de vnculo societrio, para todos os efeitos legais, atravs de depsitos em dinheiro
efetuados por pessoas fsicas interessadas em delas participar;
- A distribuio aos associados, como dividendos, da totalidade dos resultados lquidos operacionais,
uma vez deduzidas as importncias destinadas constituio dos fundos de reserva e de emergncia e a
participao da administrao nos resultados das associaes.
assegurado aos Associados:
- Retirar ou movimentar seus depsitos, observadas as condies regulamentares;
- Tomar parte nas assemblias gerais, com plena autonomia deliberativa, em todos os assuntos da
competncia delas;
- Votar e ser votado.
Para o exerccio de seus direitos societrios, cada associado ter pelo menos um voto, qualquer que
seja o volume de seus depsitos na Associao, e ter tantos votos quantas "Unidades-Padro de Capital do
Banco Nacional da Habitao" se contenham no respectivo depsito.
Associaes de poupana e emprstimo so isentas de imposto de renda; so tambm isentas de
imposto de renda as correes monetrias que vierem a pagar a seus depositantes.
SISTEMA DE SEGUROS PRIVADOS E PREVIDNCIA COMPLEMENTAR
Sistema Nacional de Seguros Privados
O Sistema Nacional de Seguros Privados constitudo:
- Do Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP)
- Da Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP);
- Do Instituto de Resseguros do Brasil - (IRB);
- Das Sociedades Seguradoras autorizadas a operar em seguros privados;
- Dos Corretores de Seguros habilitados.
Contrato de Seguro
A contratao de qualquer seguro s poder ser feita mediante proposta assinada pelo interessado,
seu representante legal ou por corretor registrado, exceto quando o seguro for contratado por emisso de
bilhete de seguro.
O incio de cobertura do risco constar da aplice e coincidir com a aceitao da proposta.
A emisso da aplice ser feita at 15 dias da aceitao da proposta.
CONSELHO NACIONAL DE SEGUROS PRIVADOS
O rgo mximo, que estabelece as grandes diretrizes do setor de seguros, o Conselho Nacional de
Seguros Privados (CNSP), cujo presidente o ministro da Fazenda e onde tm acento os representantes de
outros ministrios, alm dos presidentes do IRB e da SUSEP e de quatro integrantes do sistema privado,
nomeados pelo presidente da Repblica.
O CNSP tambm o rgo que decide as pendncias no campo de seguros em ltima instncia,
regulamenta os seguros obrigatrios e estabelece os limites das operaes de seguros no Pas.
Esse Conselho se rene toda vez que for convocado pelo seu presidente.
SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS
Para que o sistema funcione como uma engrenagem bem azeitada, um rgo fiscaliza todos seus
componentes, de modo que obedeam s normas estabelecidas. Esse rgo a Superintendncia de Seguros
Privados (SUSEP). Recentemente, afora sociedades corretoras e corretores de seguros, a Superintendncia
administrava 18 massas Liquidandas (o patrimnio das empresas de seguro, previdncia privada aberta ou
capitalizao que foram compulsoriamente fechadas), alm de 7 outras entidades sob regime de direo-fiscal.
Alm da fiscalizao e da interveno no caso de mau funcionamento de alguma das peas da
engrenagem do mercado de seguros, a SUSEP autoriza a abertura de sociedades seguradoras, entidades de
previdncia privada abertas ou empresas de capitalizao. Aprova ou no os planos de seguros que so
colocados no mercado e fiscaliza tambm os corretores de seguros.
Coma misso de garantir o bom funcionamento do sistema, os cerca de 400 funcionrios da SUSEP se
subdividem em oito departamentos regionais, que cobrem todo o Pas. A SUSEP, ao autorizar o funcionamento
de uma empresa, verifica se ela tem as qualificaes mnimas para operar no mercado e se os planos
oferecidos atendem s normas legais.
CONSELHO DE GESTO DA PREVIDNCIA COMPLEMENTAR
Conselho de Gesto da Previdncia Complementar-CGPC rgo colegiado, normativo, de
deliberao, controle e avaliao da execuo da poltica nacional das entidades fechadas de previdncia
complementar, integrante da estrutura regimental do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social.
O CGPC tem a seguinte estrutura:
1. Plenrio (instncia de deliberao configurada pela reunio ordinria ou extraordinria de seus
membros, competindo-lhe examinar e propor solues s matrias submetidas ao CGPC).
2. Secretaria-Executiva (executa as atividades tcnico-administrativas e de assessoramento, prestando
todo o apoio necessrio ao cumprimento das finalidades do Conselho).
COMPETENCIAS
a) estabelecer as normas gerais complementares legislao e regulamentao aplicvel s entidades
fechadas de previdncia complementar para implementao da poltica determinada pelo Ministro de Estado ao
qual est vinculado o rgo regulador e fiscalizador;
b) determinar padres para instituio e operao dos planos de benefcios, de modo a assegurar sua
transparncia, solvncia, liquidez e equilbrio financeiro;
c) normalizar novas modalidades de planos de benefcios;
d) estabelecer normas complementares para os institutos da portabilidade e do benefcio proporcional
diferido, garantidos aos participantes;
e) estabelecer normas especiais para a organizao de planos patrocinados por instituidores;
f) determinar a metodologia a ser empregada nas avaliaes atuariais;
g) fixar limite para as despesas administrativas dos planos de benefcios e das entidades de
previdncia complementar; e
h) estabelecer regras para o nmero mnimo de participantes ou associados de planos de benefcios;
COMPOSIO
O Conselho composto de 15 membros, assim representados:
I - Ministro de Estado da Previdncia Social, que o presidir;
II - Secretrio da Previdncia Complementar;
III - um representante da Secretaria da Previdncia Complementar;
IV - um representante do Ministrio da Fazenda;
V - um representante do Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto;
VI - um representante da Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP;
VII - um representante do Banco Central do Brasil - BACEN;
VIII - um representante da Comisso de Valores Mobilirios - CVM;
IX - um representante da Secretaria da Previdncia Social;
X - um representante de entidades fechadas de previdncia complementar;
XI - um representante dos participantes de entidades fechadas de previdncia complementar;
XII - um representante das patrocinadoras de entidades fechadas de previdncia complementar;
XIII - um representante da Associao Brasileira das Entidades Fechadas de Previdncia Privada -
ABRAPP;e
XIV - um representante do Instituto Brasileiro de Aturia - IBA, cujo mandato ser exercido de forma
alternada com um representante da Associao Nacional dos Contabilistas das Entidades Fechadas de
Previdncia Privada - ANCEPP, iniciando-se pelo primeiro; e
XV - um representante da Associao dos Fundos de Penso de Empresas Privadas - APEP. Cada
representante referido nos incisos III a XV tem um suplente.
SECRETARIA DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR
Previdncia complementar
o sistema de complemento das aposentadorias recebidas por trabalhadores tanto da iniciativa
privada quanto do servio pblico, desde que eles tenham contribudo para esta modalidade de previdncia. No
caso das entidades fechadas de previdncia complementar, os chamados fundos de penso, a adeso s
ocorre para aqueles que tm vnculo empregatcio com a empresa que patrocina o fundo. Estas entidades so
fiscalizadas pela Secretaria de Previdncia Complementar, que faz parte da estrutura do Ministrio da
Previdncia Social.
A Secretaria de Previdncia Complementar - SPC, rgo do Ministrio da Previdncia Social, possui
as seguintes atribuies:
I - propor as diretrizes bsicas para o Sistema de Previdncia Complementar;
II - harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia privada com as polticas de
desenvolvimento social e econmico-financeira do Governo;
III - supervisionar, coordenar, orientar e controlar as atividades relacionadas com a previdncia
complementar fechada;
IV - analisar os pedidos de autorizao para constituio, funcionamento, fuso, incorporao,
grupamento, transferncia de controle e reforma dos estatutos das entidades fechadas de previdncia privada,
submetendo parecer tcnico ao Ministro de Estado;
V - fiscalizaras atividades das entidades fechadas de previdncia privada, quanto ao cumprimento da
legislao e normas em vigor e aplicar as penalidades cabveis;
VI - proceder a liquidao das entidades fechadas de previdncia privada que tiverem cassada a.
autorizao de funcionamento ou das que deixarem de ter condies para funcionar.
INSTITUTO DE RESSEGUROS DO BRASIL
IRB funciona como cmara de compensao
O IRB uma espcie de cmara de compensao do setor de seguros. Quando uma seguradora
ultrapassa suas capacidades de garantia, o IRB absorve o excesso via resseguro. Caso as quantias envolvidas
ultrapassem a capacidade do prprio IRB, ele repassa a diferena a maior para as diversas empresas do
mercado, pulverizando o risco, na operao que se chama de retrocesso. Se assim mesmo no for possvel
obter todo o montante necessrio para a garantia, procura-se outras seguradoras no exterior.
H ocasies em que o IRB sempre tem que ser solicitado. o caso de seguros de grandes valores.
O seguro de aeronave, por exemplo, e das plataformas de petrleo, que valem em torno de 350
milhes de dlares. O IRB acionado e vai procurar cobertura no mercado segurador estrangeiro.
Para abarcar todo o mercado ressegurador brasileiro, o IRB emprega em torno de 600 funcionrios
concursados. Eles se encarregam da anlise e do controle de todas as operaes de grande vulto no Pas.
Em outros pases o resseguro uma atividade privada, mas no Brasil ainda uma atribuio exclusiva
do IRB, que tem uma composio mista: 50% de suas aes pertencem ao INSS e 50% s sociedades
seguradoras. Em funo de ser o operador nico do resseguro, o IRB assumiu tambm funes normativas no
mercado, em termos de obrigatoriedade de consulta das seguradoras, de resseguro, co-seguro ou retrocesso.
Essa situao de nica resseguradora brasileira deu ao IRB um volume de negcios que o coloca entre
as 30 maiores resseguradoras do Mundo, com R$ 796 milhes em prmios.
PRINCPIO DE NACIONALIZAO DO SEGURO
Com a promulgao da Constituio de 1937 (Estado Novo), foi estabelecido o "Princpio de
Nacionalizao do Seguro", j preconizado na Constituio de 1934. Em conseqncia, foi promulgado o
Decreto n 5.901, de 20 de junho de 1940, criando os seguros obrigatrios para comerciantes, industriais e
concessionrios de servios pblicos, pessoas fsicas ou jurdicas, contra os riscos de incndios e transportes
(ferrovirio, rodovirio, areo, martimo, fluvial ou lacustre), nas condies estabelecidas no mencionado
regulamento.
CRIAO DO INSTITUTO DE RESSEGUROS DO BRASIL - IRB
Nesse mesmo perodo foi criado, em 1939, o Instituto de Resseguros do Brasil (IRB), atravs do
Decreto Lei n 1.186, de 3 de abril de 1939. As sociedades seguradoras ficaram obrigadas, desde ento, a
ressegurar no IRB as responsabilidades que excedessem sua capacidade de reteno prpria, que, atravs da
retrocesso, passou a compartilhar o risco com as sociedades seguradoras em operao no Brasil. Com esta
medida, o Governo Federal procurou evitar que grande parte das divisas fosse consumida com a remessa, para
o exterior, de importncias vultosas relativas a prmios de resseguros em companhias estrangeiras.
importante reconhecer o saldo positivo da atuao do IRB, propiciando a criao efetiva e a
consolidao de um mercado segurador nacional, ou seja, preponderantemente ocupado por empresas
nacionais, sendo que as empresas com participao estrangeira deixaram de se comportar como meras
agncias de captao de seguros para suas respectivas matrizes, sendo induzidas a se organizar como
empresas brasileiras, constituindo e aplicando suas reservas no Pas.
O IRB adotou, desde o incio de suas operaes, duas providncias eficazes visando criar condies
de competitividade para o aparecimento e o desenvolvimento de seguradoras de capital brasileiro: o
estabelecimento de baixos limites de reteno e a criao do chamado excedente nico. Atravs da adoo de
baixos limites de reteno e do mecanismo do excedente nico, empresas pouco capitalizadas e menos
instrumentadas tecnicamente -como era o caso das empresas de capital nacional -passaram a ter condies de
concorrer com as seguradoras estrangeiras, uma vez que tinham assegurada a automaticidade da cobertura de
resseguro.
CRIAO DA SUSEP
Em 1966, atravs do Decreto-lei n 73, de 21 de 'novembro de 1966, foram reguladas todas as
operaes de seguros e resseguros e institudo o Sistema Nacional de Seguros Privados, constitudo pelo
Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP); Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP); Instituto de
Resseguros do Brasil (IRB); sociedades autorizadas a operar em seguros privados; e corretores habilitados.
O Departamento Nacional de Seguros Privados e Capitalizao - DNSPC - foi substitudo pela
Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP - entidade autrquica, dotada de personalidade jurdica de
Direito Pblico, com autonomia administrativa e financeira, jurisdicionada ao Ministrio da Indstria e do
Comrcio at 1979, quando passou a estar vinculada ao Ministrio da Fazenda.
Em 28 de fevereiro de 1967, o Decreto n 22.456/33, que regulamentava as operaes das sociedades
de capitalizao, foi revogado pelo Decreto-lei n 261, passando a atividade de capitalizao a subordinar-se,
tambm, a numerosos dispositivos do Decreto-lei n 73/66. Adicionalmente, foi institudo o Sistema Nacional de
Capitalizao, constitudo pelo CNSP, SUSEP e pelas sociedades autorizadas a operar em capitalizao.
PRIVATIZAO
O PT que barrou a privatizao do IRB. O partido recorreu ao Supremo Tribunal Federal (STF) e
obteve a liminar que interrompeu a vigncia da lei ordinria que transferia atribuies do IRB para a
Superintendncia de Seguros Privados (Susep).
A expectativa que prevalece no mercado a de que o IRB dever ganhar um novo e mais forte papel
dentro da atividade seguradora com Lula presidente.
SOCIEDADES SEGURADORAS
Temos hoje no Brasil cerca de 150 companhias de seguros privados, previdncia privada e
capitalizao. Uma vez agregadas em grupos empresariais elas se reduzem a 90 e se regem pelas seguintes
normas principais:
- No podem explorar qualquer outro ramo de comrcio ou consultoria.
- Podem operar em qualquer ramo de seguro mediante autorizao da SUSEP.
- No podem reter responsabilidades cujo valor ultrapasse seus limites tcnicos; Fornecer dados e
informaes relacionadas a quaisquer aspectos de sua atividade;
- Tm a obrigao de constituir reservas tcnicas e provises.
- Tm que aplicar as reservas tcnicas segundo normas do Banco Central do Brasil.
- Devem publicaras demonstraes contbeis semestralmente, auditadas por auditores independentes e
publicadas no Dirio Oficial e jornal de grande circulao;
- Para operar uma seguradora preciso obter autorizao junto SUSEP e observar principalmente o
Capital Social mnimo para uma seguradora operar nos seguros de ramos elementares, de vida de planos de
peclios e rendas de previdncia privada aberta em todas as regies do Pas.
SOCIEDADES DE CAPITALIZAO
As Sociedades de Capitalizao formam um segmento de Mercado bastante particular, constituindo os
produtos por elas comercializados, os ttulos de capitalizao, num misto de formao de poupana e de
premiao por sorteio.
Conceitualmente, a capitalizao consiste numa simbiose entre a poupana programada e o sorteio,
funcionando este com o poder de antecipar a meta estabelecida para a poupana.
Ao longo do tempo, novos produtos tm sido concebidos, onde as 2 parcelas: poupana e sorteio, com
caractersticas distintas, atingem cada uma seus objetivos no contexto de cada plano.
Os planos de capitalizao so formatados tecnicamente a prmios mensais (PM) ou a prmio nico
(PU), embora nada impea que possam ser estruturados com periodicidades diversas. importante no
confundir "prmio", que o pagamento efetivado pelo comprador do ttulo, com "prmio de sorteio" que
normalmente denominado, simplesmente, por sorteio.
Aps o advento da estabilizao econmica, tem se verificado interesse crescente do segmento
financeiro pelo Mercado das Sociedades de Capitalizao.
Recentemente, por iniciativa da SUSEP - Superintendncia de Seguros Privados, que fiscaliza este
Mercado, foi proposta as Empresas operadoras dos ttulos de capitalizao a formatao de "produtos-padro",
objetivando a simplificao e agilidade nos processos de aprovao das Notas Tcnicas Atuariais e Condies
Gerais.
ENTIDADES ABERTAS E ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA PRIVADA
PREVIDNCIA PRIVADA -A ALTERNATIVA IMPRESCINDVEL
Oficialmente implantada no pas pela Lei 6435/77, a Previdncia Privada foi separada em 2 segmentos,
a saber:
As ENTIDADES FECHADAS, tambm conhecidas por "Fundos de Penso", pela semelhana aos
"Pensions Funds americanos", que so constitudas no mbito das empresas, exclusivamente na forma de
entidades sem fins lucrativos e tm como caracterstica bsica a obrigatoriedade da contribuio do
empregador, podendo o empregado contribuir ou no.
As ENTIDADES ABERTAS, que podem ser constitudas nas formas de entidades sem fins lucrativos
(muito comum antes do advento da Lei - os chamados "Montepios") e entidades com finalidade lucrativa, ligadas
geralmente ao mercado financeiro, tendo Bancos e Seguradoras como acionistas majoritrios. Neste caso, os
planos so vendidos ao pblico em geral, sendo que quando comercializados no mbito de uma empresa para
seus empregados, podem ou no ter a contribuio do empregador.
A Previdncia Privada, embora s regulamentada na dcada de 70, vem de longa data, sendo de se
ressaltar iniciativas pioneiras como o Mongeral de 1835 e a PREVI - Fundao Previdenciria dos Funcionrios
do Banco do Brasil, que data do incio do sculo, apenas para citar exemplos de Entidades ainda hoje
existentes e ligadas aos segmentos das Entidades Abertas e das Fechadas, respectivamente. Decorridos mais
de 18 anos do advento da Lei da Previdncia Privada, de se destacar o crescimento que teve o mercado,
sendo relevantes hoje os seguintes aspectos:
a) patrimnio superior a 60 bilhes de reais, sendo mais de 95% pertencente ao grupamento das
Entidades Fechadas;
b) massa de participantes ativos, assistidos e dependentes totalizando mais de 5 milhes de pessoas;
c) significativo contingente de empresas privadas que j implantaram ou vm estudando a implantao
de planos previdencirios, quer por meio de Entidades prprias, participao em fundos multipatrocinados ou
mediante compra de planos coletivos ou individuais s Entidades Abertas;
d) maior preocupao e interesse da populao com o assunto Previdncia, em particular nas camadas
de renda superiora 10 salrios-mnimos, que se vem desprotegidas pelos benefcios da Previdncia Social e
buscam a Previdncia Privada como salvaguarda.
A situao da Previdncia Social catica, trabalhando no Regime de Caixa j h muito tempo, sem
nenhum respaldo tcnico-atuarial, vem sobrevivendo nos ltimos anos em funo do ganho perverso centrado
no binmia inflao e achatamento dos valores dos benefcios. Diante deste quadro, inevitvel que venha a
ser procedida significativa e radical reforma, onde a alternativa a Previdncia Privada, no como nica, mas
sim como parceira da Previdncia Social, absorvendo para si os benefcios na forma suplementar para as
camadas de renda que ultrapassem, por exemplo, a 3 ou 5 salrios-mnimos, viabilizando a operao por um
dos diversos mecanismos que o mercado oferece.
Alis, a Reviso Constitucional privilegia como um dos assuntos de destaque, a Reforma da
Previdncia Social. Tem sido assunto obrigatrio na imprensa neste ano.
Portanto, vislumbramos a Previdncia Privada como alternativa imprescindvel e, por conseguinte,
necessria que seja bem conhecida daqueles que diretamente esto envolvidos os empregados, os
empregadores e o Governo. Esta sinergia importante, e na prtica beneficiar a todos, seno vejamos:
- Para os empregados - a alternativa de poupana programada, geradora de recursos para usufruto de
benefcios quando da inatividade, objetivando a manuteno do status salarial e, por conseguinte, a mesma
qualidade de vida desfrutada quando do perodo laborativo, beneficiada a partir de 1996 com o incentivo fiscal
do Imposto de Renda.
- Para os empregadores - importante ferramenta de recursos humanos, pois lhes d condio para
estabilizao dos seus quadros funcionais, mantendo o bem estar no presente e a segurana para o futuro dos
empregados, o que lhes dar certamente como retorno, maiores e melhores nveis de produo, alm de
importante mecanismo alavancador da economia interna da Empresa.
- Para o Governo - a certeza de carrear poupana estvel e de longo prazo, que inevitavelmente
dinamizar a economia do pas, sendo uma das poucas alternativas de atividade econmica que poder gerar
benefcios para todos, mediante significativo e rpido incremento da sua participao no Produto Interno Bruto.
CORRETORAS DE SEGUROS
Empresas que oferecem servios de intermediao na contratao de seguros, entre a empresa
seguradora e o interessado em ter o bem segurado. No Brasil, todo seguro deve ser contratado atravs de um
corretor de seguro.
CORRETORES PESSOAS JURDICOS - Direitos, Deveres e Penalidades.
As Corretoras Pessoas J urdicas, ou melhor, as Empresas cujo objetivo a Corretagem de Seguros
podem ser constitudas, como em outras atividades, nas formas jurdicas de:
a) Sociedade Civil - S/C
b) Sociedade Por Quotas de Responsabilidade Limitada LTDA
c) Sociedade Por Aes - S.A.
Qualquer que seja a forma de constituio de uma Empresa Corretora de Seguros ela ter assegurado
por Lei, como o Corretor Pessoa Fsica, o direito de receber as comisses que lhe so devidas pela
intermediao de seguros, desde que promova e mantenha atualizados todos os seus Atos Societrios e/ ou
Estatutos registrados e arquivados nos rgos a seguir indicados, onde estiver localizada a Sede da empresa:
a) Sociedade Civil: Registro Civil de Pessoas J urdicas - RCPJ e SUSEP
b) Sociedade Por Quotas de Responsabilidade Limitada: Registro Civil de Pessoas J urdicas - RCPJ ou
J unta Comercial - J UCERJ A e SUSEP
c) Sociedade por Aes: J unta Comercial - J UCERJ A e SUSEP
vedado s Corretoras de Seguros de serem constitudas na forma jurdica de Firma Individual
(Empresa de um nico proprietrio), conforme restrio contida na legislao do Imposto de Renda, por ser uma
empresa de servios. Por outro lado, na forma de Micro e Pequenas Empresas, os benefcios fiscais concedidos
pelas legislaes Federal e Municipal excluem a atividade de seguros, e, por conseqncia, as Corretoras de
Seguros.
Quanto s penalidades aplicveis s Corretoras de Seguros o tratamento igual aquele dispensado
aos Corretores Pessoas Fsicas, porm, os procedimentos fiscais so mais amplos, considerando seus
aspectos formais de Empresas, impondo-lhes, por esta razo, o uso obrigatrio de livros e registros, tais como:
a) - Livros Societrios
b) - Registros Trabalhistas
c) - Registros Previdencirios
d) - Livros Fiscais
e) - Livros Contbeis
Alm do cumprimento dos deveres j enunciados as Corretoras de Seguros esto sujeitas inspees
peridicas de rotina efetuadas pela SUSEP, com a finalidade de auditar, diretamente, a angariao de seus
negcios, e o cumprimento das Leis, regulamentos e resolues em vigor, conforme preceitua o Art. 127 do
Decreto-Lei n 73/66 (Lei de Seguros).
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SEGURO-SADE
O produto majoritariamente comercializado pelas seguradoras est includo na definio legal de plano
e no no de seguro sade, as empresas prestadoras de servios de sade precisam estar engajadas na poltica
de sade, valorizando a promoo sade e a preveno.
As sociedades seguradoras devem estar constitudas como especializadas, vedando em seu estatuto
social a atuao em quaisquer outros ramos ou modalidades de seguro.
- o seguro sade enquadra-se como plano privado de assistncia sade e a sociedade seguradora
especializada em sade como operadora de plano de assistncia sade, dessa forma, a fim de operar esses
planos as sociedades seguradoras devero promover a sua especializao.
- operadoras de planos privados de assistncia sade: toda e qualquer pessoa jurdica de direito
privado, independente da forma jurdica de sua constituio, que oferea tais planos mediante contraprestaes
pecunirias, com atendimento em servios prprios ou de terceiros;
- operadoras de seguros privados de assistncia sade: as pessoas jurdicas constitudas e
reguladas em conformidade com a legislao especfica para a atividade de comercializao de seguros e que
garantam a cobertura de riscos de assistncia sade, mediante livre escolha pelo segurado do prestador do
respectivo servio e reembolso de despesas, exclusivamente.
SOCIEDADES DE FOMENTO MERCANTIL (FACTORING)
O que fomento mercantil - factoring
a prestao de servios, em base contnua, os mais variados e abrangentes, conjugada com a
aquisio de crditos de empresas, resultantes de suas vendas mercantis ou de prestao de servios,
realizadas a prazo. Esta definio, aprovada na Conveno Diplomtica de Ottawa, em maio de 1988, da qual
participou o Brasil com mais 52 Naes, consta do Art. 28 da Lei 8981/95. No Brasil, traduzimos a expresso
FACTORING, de origem latina, para fomento mercantil. As empresas aqui so conhecidas como sociedades de
fomento mercantil. So sociedades mercantis, registradas e arquivadas nas J untas Comerciais.
Como se opera o fomento mercantil - factoring
O ciclo operacional do Fomento Mercantil - Factoring inicia-se com a prestao de servios, os mais
variados e abrangentes e se completa com a compra dos crditos (dos direitos) gerados pelas vendas mercantis
que so efetuadas por suas empresas-clientes. So 2 tempos e 2 componentes:
1 - Os servios de apoio s empresas-clientes constituem-se o pressuposto bsico da operao de
Fomento Mercantil - Factoring. Servios que normalmente presta uma sociedade de fomento mercantil sua
clientela-alvo, a pequena e mdia empresa, notadamente do setor produtivo.
Orienta suas empresas-clientes na compra de matria-prima, na organizao da contabilidade, no
controle do fluxo de caixa, no acompanhamento de suas contas a receber e a pagar, na busca novos clientes,
de modo a melhorar o padro de seus produtos e a expandir as vendas. O Agente de Fomento Mercantil tem de
ser o parceiro de suas empresas-clientes com elas mantendo estreito, e at dirio, contato. um profissional
polivalente que deve estar preparado para dar ampla assistncia a suas empresasclientes, possibilitando-lhes
alcanar o equilbrio financeiro e permitir uma expanso segura dos seus negcios. Pela prestao de servios
cobra-se uma comisso.
2 - A conseqncia de toda aquela gama de servios prestados se justifica para facilitar a compra dos
crditos mercantis das s suas empresas-clientes. Tais direitos so representadas por ttulos de crdito, ou
seja, a sociedade de fomento mercantil fornece os recursos necessrios ao giro dos negcios das suas
empresas-clientes, atravs da compra vista dos crditos, por ela aprovados, resultantes das vendas a prazo
realizadas por suas empresas-clientes. uma alienao de direitos creditrios prevista no Artigo 286 do Cdigo
Civil. Como a sociedade de fomento mercantil compra crditos, necessrio calcular o preo pelo qual ela vai
adquiri-los. Chama-se FATOR DE COMPRA. Empresa de Fomento Mercantil - Factoring no faz emprstimos,
portanto, no pode cobrar juros. Fomento Mercantil no operao de crdito.
Fomento Mercantil - Factoring ati4i a e mercantil mista aApica
sociedade de fomento mercantil proibido, por lei, fazer captao de recursos de terceiros no
mercado e emprestar dinheiro. Quem capta dinheiro e empresta dinheiro BANCO, que depende de
autorizao do Banco Central para funcionar. Quem pratica, sem autorizao do Banco Central, qualquer
atividade que legalmente de banco, responde por processo administrativo e por processo criminal (Resoluo
2144/95 do CMN). O Fomento Mercantil - Factoring instituto que pressupe a prestao de servios e a
compra crditos (direitos) de empresas, resultantes de suas vendas mercantis a prazo. A transao do Fomento
Mercantil mercantil, enquadrada no disposto do Art. 286 do Cdigo Civil. O fomento mercantil destina-se a
alavancar a produo e s pode trabalhar com pessoas jurdicas como clientes. Importa salientar, com efeito,
que no fomento mercantil se excluem as transaes de consumo.
Benefcios do Factoring para a empresa-cliente
Parceria: aconselhamento ao empresrio em suas decises importantes e estratgicas, alm da
atividades rotineiras.
Menor envolvimento e preocupao do empresrio com as atividades rotineiras de pagar, receber e
prover recursos, liberando-o para tarefas que considera importantes para melhor gesto empresarial: Novos
produtos e mercados, maior produo e reduo dos custos operacionais.
Melhor fluxo de caixa, pagando vista o que ele vende a prazo e propiciando a expanso segura das
vendas. Transforma vendas a prazo em vendas vista.
Condies excepcionais de barganha com seus fornecedores.
Crdito ampliado: limite concedido ao sacado. Anlise do padro creditcio do sacado-devedor.
Eliminao do endividamento.
100% de dedicao sua empresa, permitindo aprimorar produo e venda e melhorar a
competitividade no seu ramo de negcio.
Racionalizao de todos os custos da empresa-cliente.
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE CARTES DE CRDITO
O contrato de utilizao de carto de crdito celebrado entre a sociedade administradora de carto de
crdito e o usurio, como regra, possibilita a utilizao do carto de crdito para a aquisio de mercadorias e
de servios em locais credenciados e o parcelamento do saldo devedor mensal.
As sociedades administradoras de cartes de crdito so empresas constitudas com a finalidade de
intermediar a relao comercial entre o consumidor, a empresa arca com o pagamento dos produtos ou
servios, ficando responsvel perante o fornecedor de quitar o pagamento no prazo estipulado - 30 dias -
mediante uma comisso acordada entre as partes.
Atualmente existe um grande questionamento em relao a eficcia jurdica desta relao comercial
tendo em vista que a referida administradora no instituio financeira, e portanto no est sujeita a
regulamentao do Sistema Financeiro Nacional, e no pode atuar como tal, entretanto na prtica ao cobrar
juros de seus clientes inadimplentes sem consult-los para tomar emprstimos em seu nome, prtica necessria
para cobrir o seu equilbrio monetrio, estaria praticando ato ilcito.
PRODUTOS E SERVIOS FINANCEIROS:
DEPSITOS VISTA
So contas de depsito a vista em conta corrente, com livre movimentao por meio de ordens e
cheques. So classificadas em Pessoas Fsicas (individual ou conjunta) e Pessoas J urdicas, podendo acolher
depsito em dinheiro ou em cheque. Por ocasio da abertura se faz necessrio comprovar a idoneidade do
depositante, e o pagamento de ordens e cheques est condicionado a existncia de saldo.
DEPSITOS A PRAZO (CDB E RDB)
Captao de recursos a prazo, remunerveis a taxa de mercado. e resgatveis em prazos
preestabelecidos na aplicao com ou sem emisso de certificado. So dois os tipos de deposito a prazo:
RDB - Recibo de Deposito Bancrio
CDB - Certificado de Depsito Bancrio
LETRAS DE CMBIO
A Letra de Cmbio um ttulo emitido pelo credor (sacador) determinando ao devedor (sacado) o
pagamento de um valor em um certo prazo. Esta determinao pressupe uma obrigao anterior assumida
pelo devedor, se reconhecer obrigao "aceitar" a letra.
No caso das Financeiras a Letra de Cmbio funciona atravs das seguintes etapas:
1 - A Financeira abre um crdito ao cliente ou muturio, j que o credor no contrato.
2 - O muturio emite contra a Financeira Letras de Cmbio, j que o credor no contrato.
3 - A Financeira "aceita" as Letras de Cmbio e as coloca no mercado. Para o comprador das letras
no interessa o emissor (sacador), mas sim o devedor (sacado) que a Financeira.
4 - No vencimento o portador da letra resgata-a na Financeira.
Como vimos o sacador o prprio financiado (muturio). Entretanto posteriormente surgiu afigurado
"interveniente sacador" que uma espcie de procurador do muturio para desburocratizar o processo de
emisso da letra. O interveniente sacador geralmente uma empresa ligada prpria Financeira.
- Garantias ao investidor - o portador da Letra de Cmbio tem a garantia da Financeira que a aceitou,
alm da garantia dos sacadores das mesmas, que so os financiados. Estes, cadastrados pela Financeira,
oferecem a elas garantias diversas, alm de avais.
- Prazos e juros das L.C.'s - as Letras de Cmbio devem ser emitidas sempre de acordo com as
condies do financiamento concedido para evitar problemas no fluxo de caixa da Financeira. Deve haver
compatibilidade de prazos. Em relao aos juros a taxa paga ao investidor deve ser inferior taxa utilizada no
financiamento, sendo que o "spread" obtido o lucro da Financeira. So proibidas operaes de financiamento
sem o "lastro" das Letras de Cmbio.
- Outras fontes de recursos - as Financeiras podem obter emprstimos em outras instituies
financeiras. A forma mais comum a cesso de suas carteiras ou parte delas quando necessitam de caixa.
COBRANA E PAGAMENTO DE TTULOS E CARNS
Cobrana Integrada: Os recebimentos de uma empresa alimentam seu fluxo de caixa.
Modalidades da Cobrana Integrada
A Cobrana Integrada opera com diversas modalidades de cobrana para atender s necessidades de
micro, pequenas, mdias e grandes empresas.
- COBRANA SIMPLES SEM REGISTRO - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM,
Duplicata de Servio - DS, Nota Promissria - NP, Letra de Cmbio - LC, Warrant, Nota de Seguro e Aplice de
Seguro, emitidas em moeda corrente ou em unidades variveis onde o Banco atua como mandatrio da
empresa, prestando servio de recebimento de ttulos. A operao mercantil no fica registrada no Sistema
Corporativo do Banco. No admite instrues.
- COBRANA SIMPLES COM REGISTRO - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM,
Duplicata Rural - DR, Duplicata de Servio - DS, Letra de Cambio, Nota de Dbito - ND, Nota Promissria - NP,
Recibo - RC e Warrant - WR, emitidas na moeda corrente ou em unidades variveis, onde o Banco atua como
mandatrio da empresa, prestando servio de recebimento de ttulos. A operao mercantil fica registrada no
Sistema Corporativo do Banco. Permite ao cliente baixar modificar os dados dos ttulos registrados, atravs de
instrues, bem como o adiantamento de recursos sobre ttulos registrados.
- COBRANA DESCONTADA - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de
ServiosDS e Letra de Cmbio - LC emitidas em moeda corrente, com adiantamento dos recebveis atravs da
venda dos ttulos ao Banco, mediante aplicao de taxa de desconto. Permite ao cliente baixar e modificar os
dados dos ttulos registrados atravs de instrues.
- COBRANA CAUCIONADA - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de
ServiosDS, Nota Promissria - NP e Letra de Cmbio - LC e Warrant emitidas na moeda corrente e entregues
em garantia de operao de credito ou como mecanismo de autoliquidez. Permite ao cliente baixar e modificar
os dados dos ttulos registrados, atravs de instrues.
- COBRANA PRMIO DE SEGURO (Exceto micro e pequenas empresas) - Destina-se cobrana
de Aplice de Seguro-AP e Nota de Seguro - SG, com recolhimento automtico do IOF na liquidao, emitidas
na moeda corrente. Permitem ao cliente modificar, em algumas situaes, os dados dos ttulos registrados no
Sistema Corporativo do Banco.
- COBRANA FINANCIADA VENDOR - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil - DM, Duplicata
de Servios - DS e Letra de Cmbio - LC, emitidas na moeda corrente onde o Banco adianta os recursos para o
vendedor (cedente) e os encargos financeiros so repassados para o comprador (sacado). Permite ao cliente
baixar e modificar os dados dos ttulos registrados atravs de instrues.
TRANSFERNCIAS AUTOMTICAS DE FUNDOS
Os elevados investimentos em tecnologia realizados pelos bancos permitiram aumentar de forma
expressiva os postos de atendimento eletrnico disposio dos clientes. O nmero dessas dependncias
cresceu rapidamente, multiplicando as opes de servios e ampliando fortemente o horrio de atendimento.
Os nmeros de agncias fsicas e de postos tradicionais tambm voltaram a crescer, refletindo a
competio cada vez mais intensa por clientes no mercado bancrio.
Investimento em informtica e telecomunicao crescem continuamente
Os investimentos em tecnologia continuam aumentando em percentuais elevados para permitir a
ampliao da crescente demanda dos clientes por servios com maior conforto, segurana e agilidade. Verifica-
se um crescimento significativo da participao nos investimentos dos equipamentos e linhas de comunicao e
dos softwares. Os investimentos em hardware continuam representando o maior volume, mas sua participao
mostra tendncia declinante.
Transaes crescem mais por meios eletrnicos
O crescimento do nmero de contas correntes, os investimentos em equipamentos de
telecomunicaes e de informtica e o aumento no volume de servios prestados se refletiram na elevao do
total de transaes. Merece especial destaque o crescimento das transaes por computadores-via Internet ou
home e office banking - por equipamentos de auto-atendimento e as de origem interna, que so aquelas
executadas pelo prprio banco para atender a demanda dos clientes - pagamentos programados, dbitos de
financiamentos, de tarifas etc.
Computador e telefone tornam servios mais acessveis
Por permitirem o acesso a servios bancrios com conforto, agilidade, segurana e custos menores, os
telefones e os computadores transformaram-se em canais de importncia crescente para os bancos e seus
clientes. Os elevados investimentos dos bancos em tecnologia e a ampliao do acesso da clientela aos
servios telefnicos e aos equipamentos de informtica viabilizaram uma expanso excepcional dos servios
prestados por intermdio desses canais.
COMMERCIAL PAPERS - (Notas Promissrias)
So ttulos de curto prazo que as empresas por sociedades annimas (S.A.) emitem, visando captar
recursos no mercado interno para financiar suas necessidades de capital de giro. uma alternativa s
operaes de emprstimos bancrios convencionais, permitindo geralmente uma reduo nas taxas dejuros
pela eliminao da intermediao financeira bancria (spread). Os comercial papers imprimem ainda maior
agilidade s captaes das empresas, determinada pela possibilidade de os tomadores negociarem diretamente
com os investidores de mercado (bancos, fundos de penso, etc.). As instituies financeiras, as sociedades
corretoras e distribuidoras de valores mobilirios e sociedades de arrendamento mercantil (empresas de
leasing), no podem emitir esses ttulos.
Os custos de emisso destes ttulos so, em geral, formados pelos juros pagos aos aplicadores,
comisses e despesas diversas (publicaes, taxas de registro na Comisso de Valores Mobilirios, etc.). Os
commercial papers negociados em Bolsas de Valores previstos na Instruo CVM n 217, de 2-8-94, no esto
sujeitos tabela de corretagem adotada pelos membros das Bolsas de Valores
Os commercial papers costumam ser negociados com descontos, sendo seu valor de face pago por
ocasio do resgate. Os ttulos podem ser adquiridos no mercado ou por meio de fundos de investimentos. Eles
podem ser transferidos de titularidade mediante endosso em preto e o IE (ndice de endividamento) da empresa
emissora no poder exceder a 1,2. A empresa emissora dever possuir registro atualizado junto CVM.
ARRECADAO DE TRIBUTOS E TARIFAS PBLICAS
Maior controle, comodidade e maximizao de recursos na arrecadao de tributos e tarifas pblicas. A
facilidade e convenincia para os contribuintes pagarem. Para o administrador pblico, a preciso e agilidade
tanto no recebimento da informao de quem pagou quanto no crdito para facilitar a implantao de
instrumentos de controle e previso da receita de arrecadao.
Atravs de meios eletrnicos e da captura do cdigo de barras nas guias, o banco disponibiliza toda a
sua tecnologia para facilitar a vida do administrador e de seus contribuintes.
Vantagens para o rgo Pblico e para os contribuintes:
- Informa de maneira precisa, rpida e em horrios flexveis quem efetuou pagamento atravs de
transmisso de arquivos;
- Facilita a gesto da receita tributria realizada;
- Diminui os custos de arrecadao pelo pagamento dos tributos na rede bancria, atravs do auto-
atendimento ou por dbito automtico;
- Ajuda na previso de arrecadao;
- Reduz os custos administrativos devido racionalizao de processos;
- Aumenta a satisfao da sociedade pela convenincia, praticidade e agilidade;
HOME/OFFICE BANKING - REMOTE BANKING
BANCO VIRTUAL-DINHEIRO DE PLSTICO
Um dos servios de home banking oferecidos por quase todos os bancos so as operaes por
telefone. Discando para uma central - cujo telefone muitas vezes um DDG (Discagem Direta Gratuita) -, o
correntista tem acesso a diversos servios bancrios. Basta digitar os nmeros da agncia, da conta e da senha
para receber informaes bsicas, como saldo e ltimos lanamentos em conta corrente, desbloquear tales de
cheques e at fazer aplicaes.
Em operaes mais simples voc nem fala com um operador, apenas segue instrues do tipo "disque
1 para saldos, disque 2 para desbloquear cheques". Para outras operaes mais complexas, um funcionrio do
banco entra na linha.
O acesso via computador acontece de duas formas: ou pela Internet ou por meio de modem, utilizando-
se nesse caso um software prprio fornecido pelo banco. A nica diferena a forma de conexo, mas o
contedo basicamente o mesmo.
O sistema funciona o tempo todo, oferecendo uma enorme flexibilidade de horrio. O pagamento de
contas, por exemplo, pode ser feito aps o fechamento das agncias - o limite varia conforme o banco, mas em
geral fica entre 21 h e 22h. E a segurana desse tipo de operao uma das maiores preocupaes dos
bancos. Eles garantem que at os sites da Internet so bem protegidos. A maioria das fraudes acontece por
descuido do correntista, que acaba revelando sua senha a estranhos.
Para acessar o Internet Banking basta que voc tenha um computador ligado Internet por um
provedor de acesso.
O acesso ao Internet Banking segue rgidos controles de segurana, pois utiliza a mais moderna
tecnologia de segurana eletrnica do mercado. As transaes passam por processo de criptografia eletrnica
de 128 bits, que transforma as mensagens em cdigos secretos, o que dificulta que as informaes sejam
decifradas por terceiros.
Mantendo sua senha em absoluto sigilo e evitando cadastrar senhas consideradas bvias, tais como:
datas, nmeros de telefone, placas de veculos, nmeros repetidos ou seqenciais (1111, 1234,...) etc. Voc
pode realizar, ou agendar para data futura, o pagamento de ttulos bancrios, servios pblicos, DARF, GPS,
cartes de crdito, transferncias entre contas, entre outras opes.
Tarifas: O uso do Internet Banking normalmente gratuito.
Cookies: so pequenas quantidades de dados enviadas do servidor web para o seu computador. Eles
possibilitam o uso total dos servios na Internet. Para acessar alguns dos servios do site, como as Simulaes
e o Internet Banking, voc precisa habilitar o recebimento de cookies o que depende da verso do seu
navegador.
Servios disponveis:
Conta Corrente: saldo, extrato dirio, extrato semanal, extrato mensal e transferncias entre contas
(imediatas ou agendadas). Todos estes servios so online, ou seja, atualizados com a posio no momento da
consulta.
- Poupana: saldo, extratos e transferncias entre contas, desde que a Conta Poupana origem esteja
vinculada Conta Corrente utilizada para acessar o Internet Banking.
- Pagamento de Servios Pblicos: pagamento de gua, luz, telefone, gs de empresas conveniadas.
Pagamento de Ttulos: pagamento de ttulos bancrios do banco e de outros bancos.
- Pagamento de DARF (Documento de Arrecadao da Receita Federal). Pagamento de GPS (Guia da
Previdncia Social).
- DOC Eletrnico: transferncia de valores para outros bancos (tipo E -titularidade diferente e tipo D -
mesma titularidade).
- Possibilidade de consulta e impresso dos avisos de lanamentos dos pagamentos e transferncias
realizados, com possibilidade de alterao e excluso dos pagamentos e transferncias agendados para o
futuro.
- Investimentos: comando de aplicaes e de resgates em Fundos de Investimento, investimento
programado, posio, extratos e posio consolidada de todos os fundos nos quais voc possui investimentos,
bem como consulta rentabilidade dos principais Fundos de Investimento.
- Emprstimos: solicitao de emprstimos, com possibilidade de simulaes das operaes. Cartes
de Crdito: possibilidade de pagar suas faturas de Cartes de Crdito; Consultar o extrato dos cartes de
crdito.
- Servios: ndices econmicos, demonstrativo de Imposto de Renda, alterao de senha,
cancelamento de assinatura, consulta ao Termo de Uso do Internet Banking, cadastramento e manuteno de
seus dbitos automticos de empresas conveniadas, cadastramento para receber informaes financeiras no
celular, pager, e-mail e Palm Pilot (este ltimo com possibilidade de comandar e agendar transferncias entre
contas e pagamentos de ttulos bancrios do banco e de outros bancos), recarga para celular do tipo "Pr-Pago"
e desbloqueio do mdulo financeiro para efetuar transferncias, pagamentos e demais operaes financeiras.
DINHEIRO DE PLSTICO
O chamado "dinheiro de plstico" (cartes de crdito e de dbito) experimentou crescimento
significativo no Brasil desde a estabilizao da economia com o plano Real, em 1994, tendncia que ainda
permanece. Antes uma ferramenta utilizada mais por pessoas com rendas superiores, nos ltimos anos chegou
tambm s faixas de renda mais baixas e ocupa cada vez mais o espao do papel nas transaes financeiras.
Historicamente, o uso de cartes no Brasil era insignificante, na comparao com outros pases de
economia estvel. Isso ocorria devido alta inflao, que fazia com que estabelecimentos comerciais
desprezassem a alternativa de pagamento por carto, j que parte de seus lucros seriam corrodos pela inflao
at a data de receber a importncia pela venda de um produto.
SMART CARD
O Internet Banking j permite que voc movimente sua conta e faa todo tipo de transaes financeiras
sem sair de casa. Mas e na hora de fazer um saque? Do jeito que o sistema funciona hoje, a comodidade acaba
a. Ainda preciso sair na rua e procurar o caixa eletrnico mais prximo para pegar dinheiro sem sair de casa?
Existe e, ao que tudo indica, em breve estar nas mos de todo mundo. S que em vez do papel-moeda, ser
dinheiro de plstico e silcio: o smart card.
Com um chip embutido no seu corpo - que lembra Bancos de crdito comum - o smart card a sada
escolhida por grandes Bancos para automatizar at mesmo o dinheiro utilizado no dia-a-dia do usurio. Imagine
s: nada melhor do que tomar um cafezinho, comprar o jornal e pagar sua passagem de nibus para o trabalho
sem ter que se incomodar com troco e moedas, usando sempre o mesmo cartozinho.
A grande novidade, no entanto, a possibilidade de se carregar com dinheiro os smart cards pela
Internet. Os usurios precisaro de um terminal de leitura para que possam recarregar seus cartes de casa,
atravs do PC.
Existe tambm a possibilidade do usurio poder transferir o valor de dinheiro real para dentro do carto
inteligente. A operao feita da seguinte forma: depois de inserir o dinheiro em cdulas por uma entrada, o
valor exato repassado eletronicamente para o chip do smart card, que foi colocado, simultaneamente, em
outra entrada. "Esse tipo de transferncia facilita o pagamento de quantias pequenas e "quebradas" , como
centavos, sem preocupaes com o troco. Basta colocar o carto na mquina, que o monitor mostra os tipos de
operaes possveis: desde carregar o smart card at uma simples consulta ao saldo. O cliente deve, ento,
digitar sua senha, pedir o valor a ser carregado e conferir se o montante foi mesmo transferido para o carto.
Depois dessa etapa, o cliente retira o carto do Banco e coloca o smart card no caixa eletrnico, para onde
feita a transferncia de fundos propriamente dita. Para terminar, o usurio deve retirar um comprovante da
transferncia.
CONCEITOS DE CORPORATE FINANCE
A rea de Corporate Finance responsvel pelas atividades de Underwriting, Fuses e Aquisies,
Repasse de Recursos do BNDES e Administrao de Recursos de Terceiros.
A Diretoria de Underwriting est estruturada para desenvolver operaes de emisses pblicas e
privadas, de renda fixa e renda varivel, nos mercados domstico e externo.
O j comentado grau de incertezas que marcou o ano de 2002 levou a uma concentrao dos negcios
de mercado de capitais durante o 1 o semestre do ano, que mais uma vez foram centrados em operaes de
renda fixa no mercado local. Contribuiu ainda para a concentrao dos negcios no mercado local o baixo
interesse de investidores estrangeiros por investimento atrelados ao risco Brasil, bem como a disparada da
cotao do dlar frente ao real.
Num mundo caracterizado pela mudana contnua, a integrao global de mercados e a consolidao
sectorial, o Departamento de Corporate Finance distingue-se pela sua independncia, rigor e capacidade de
propor solues inovadoras aos seus clientes. Os servios so assegurados por uma equipe dinmica de
profissionais com competncias nas diversas reas de assessoria financeira e com uma experincia
internacional considervel.
Os Colaboradores que integram o Departamento de Corporate Finance tm a oportunidade de
assessorar clientes numa diversidade de operaes, nomeadamente:
- Aconselhamento a clientes em fuses e aquisies.
- Estruturao de operaes de financiamento de empresas e de projetos. Avaliao de empresas.
- Assessoria em processos de privatizao. . Assessoria financeira estratgica.
FUNDOS MTUOS DE INVESTIMENTO
Os fundos mtuos de investimento funcionam como uma sociedade de investidores, organizada por
uma instituio financeira ou por um administrador de recursos. Nesta sociedade, cada investidor entra com o
dinheiro que quiser investir, comprando cotas da carteira que tem o perfil desejado. E depois sai do investimento
vendendo estas cotas.
Seu ganho ou prejuzo estar expresso na diferena de preo entre a compra e a venda das tais cotas.
Os fundos apresentam diversas vantagens, especialmente para o pequeno investidor, porque permite um maior
rendimento por tipo de aplicao e uma maior diversificao das aplicaes, com potencial reduo do risco.
AVALIAO DE DESEMPENHO
A avaliao de desempenho dos fundos de investimento deve sempre considerar a rentabilidade obtida
pela carteira por unidade de risco. A rigor, este o correto sistema de avaliao de desempenho de qualquer
investimento. No basta pensar no nvel de retorno esperado se o cliente no conhece o risco do investimento.
Por isso, os rankings que consideram apenas a rentabilidade so insuficientes, embora ainda sejam de
uso bastante comum. A meta de qualquer investidor escolher fundos e ativos que tenham maior retorno por
unidade de risco. Ou, em outras palavras, que garantam um nvel de retorno com menor risco. O gestor deve ter
a preocupao de garantir retorno compatvel com o nvel de risco aceito pelo investidor.
CLASSIFICAO
Existem vrias classificaes formais e informais para os fundos de investimento. O importante o
investidor entender os conceitos necessrios para avaliar suas aplicaes. Vale lembrar que a legislao que
classifica os fundos de investimento sofre constantes atualizaes. Mais um motivo para tentar entender melhor
o conceito.
De forma mais genrica, os fundos de investimento podem ser divididos em dois grandes grupos:
renda fixa e renda varivel. Desta classificao, de imediato surge uma terceira possibilidade: os fundos mistos,
que misturam numa nica carteira ativos de renda fixa e renda varivel (tambm chamados de multiportflio ou
multicarteira).
A legislao atual d uma liberdade grande aos gestores na composio da carteira, de forma que um
fundo de renda fixa pode ter at 49% em aes. E uma carteira de aes pode ter at 49% em renda fixa. Por
isso, o quotista deve estar atento ao regulamento do fundo mais do que aos nomes genricos que as
instituies apresentam ou mesmo a classificao oficial da carteira.
FUNDOS DE RENDA FIXA
Os fundos de renda fixa concentram suas operaes com ttulos que pagam juros, sejam prefixados ou
ps-fixados. Tambm possvel obter rendimento similar aos juros ps-fixados com operaes nos mercados
futuros e de derivativos. Os fundos de renda varivel concentram suas operaes em ativos que no sejam
ttulos de renda fixa, especialmente aes, ou qualquer outro ativo que tenha rendimento varivel.
Novamente, o quotista precisa ter muita ateno. Fundos fiscalizados pelo Banco Central, os FIFs
(Fundos de Investimento Financeiro), genericamente chamados de renda fixa, podem ter um peso grande de
derivativos e papis de renda varivel, ou estarem vinculados ativos atrelados ao cmbio (fundos cambiais).
Neste ponto preciso explicar claramente que uma coisa o conceito, renda fixa e renda varivel,
outra coisa a prtica do mercado. A rigor, fundos derivativos e multiportflios so de renda varivel, mas esto
sob a fiscalizao do Banco Central dentro do grupo dos FIFs.
De forma menos tcnica, comum o mercado dizer que os FIFs so carteiras de renda fixa, mas nem
sempre. No grupo de FIFs temos carteiras com perfil de renda fixa, e carteiras com elevada concentrao de
risco e papis diversos, de renda varivel, incluindo derivativos.
Tentando esclarecer melhor o investidor sobre nvel de risco, o Banco Central exige que as instituies
classifiquem os FIFs em referenciados, no referenciados e genricos. Os fundos referenciados so os de
menor risco (menor oscilao). Seu desempenho deve seguir um determinado referencial. O administrador deve
compor a carteira com no mnimo 95% em ativos ou operaes que possam proporcionar rendimento prximo
ao do referencial. O investidor ainda pode perder, mas com menor probabilidade. Desta carteira, 80% deve ser
de ttulos pblicos federais e privados de baixo risco.
No caso dos fundos no referenciados, a carteira no precisa de um referencial de rendimento, como o
prprio nome diz. A carteira tambm deve concentrar 80% em ttulos federais ou privados de baixo risco, mas a
carteira pode ter um pouco mais de risco medida que no h um referencial fixo. Estes fundos podem at
aplicar em derivativos (mercados futuros), com a finalidade de proteger a carteira (operaes de hedge). Mas
estas operaes devem estar limitadas ao patrimnio do fundo. A rentabilidade destas carteiras pode ser maior
que os referenciados, mas tambm o risco maior.
Os fundos genricos, por sua vez, tm uma administrao livre. Por isso mesmo, os riscos so
maiores. O investidor pode perder tudo o que colocou e ainda ser obrigado a colocar mais dinheiro, se o fundo
tiver prejuzos com as operaes. O problema que nesta classificao tambm podem estar fundos com
administrao mais conservadora. O problema vai ser o enquadramento de compra mnima de ttulos, e o fato
de ter ou no um referencial fixo. Ento preciso conhecer a poltica de investimento do fundo para saber se
um genrico tem ou no maior risco. Neste grupo devem ser enquadrar os chamados fundos multiportflio e
derivativos, dependendo da composio das carteiras.
FUNDOS DE AES
Os fundos fiscalizados pela CVM, por sua vez, so chamados Fundos de Investimento em Ttulos e
Valores Mobilirios, sempre de renda varivel, embora tambm possam ter grande concentrao de aplicao
em renda fixa ou mesmo derivativos. Neste grupo, o nome do fundo deve sempre indicar qual o valormobilirio
que o principal foco de investimento (principal ativo). Por isso, no caso da carteira concentrar aes, ser
chamado Fundo de Investimento em Aes.
Vale lembrar que existem outros valores mobilirios, como as cotas dos contratos de parceria de
engorda de animais e certificados audiovisuais. Os fundos de renda varivel fiscalizados pela CVM no so
classificados por risco, embora o administrador precise indicar claramente no prospecto e no regulamento o
nvel de risco que o investidor est correndo. Informalmente, os administradores costumam falar em
conservador, moderado e agressivo, a partir do critrio crescente de risco, mas no uma classificao formal.
Tambm informalmente se fala em fundo "tarja preta", para aqueles que carregam muito risco, mas no
h uma definio formal sobre nvel de risco, nem esta uma classificao legal. O administrador, no entanto,
preciso dar claros indicativos do nvel de risco no prospecto do fundo.
Nos fundos de aes, o horizonte o mesmo do investimento em aes, ou seja, de longo prazo.
Embora o fundo permita o resgate dirio (com ou sem dias de carncia para o saque, dependendo do
regulamento), o mais conveniente fazer investimentos sem horizonte de saque. Quando se fala em longo
prazo no significa colocar o dinheiro por um prazo definido, dois ou cinco anos, mas colocar o dinheiro sem
prazo definido para resgate. Pode acontecer de o fundo ter um rendimento alto e suficiente no prazo de um ou
seis meses, e o investidor querer mudar sua aplicao por no confiar mais no potencial do fundo.
O importante no entrar com um horizonte definido, porque pode acontecer de o fundo estar
desvalorizado na data marcada de resgate. Por isso tambm, no se deve colocar o dinheiro no fundo de aes
e depois esquecer de acompanhar. preciso ver como o investimento se comporta ao longo do tempo, o que
mudou na conjuntura econmica do pas e nas suas exigncias pessoais para saber se mantm ou no na
mesma carteira.
PRAZO DE RESGATE
O prazo de resgate corresponde ao perodo que o investidor precisa aguardar para retirar seu dinheiro,
sem perder o rendimento. Pela atual legislao, os fundos no tm mais um prazo de resgate. Na legislao
anterior, havia fundos que no pagavam rendimento para saques por prazos inferiores a 60 dias. Hoje os fundos
de renda fixa tm rendimento dirio, porm penalizado por uma maior tributao se o saque acontecer antes de
29 dias corridos.
Nos fundos de aes, o prazo para saque dos recursos deve constar do regulamento do fundo. Regra
geral de 4 dias, sendo que o valor do resgate pelo preo da cota no dia seguinte ao pedido de resgate.
costume o gestor solicitar uma carncia de poucos dias para poder vender as aes e pagar o resgate das
cotas aos clientes. Mas tambm existem fundos de aes que permitem o saque dirio.
REGULAMENTO E FISCALIZAO
A fiscalizao dos fundos, inclusive para garantir que seu regulamento est sendo seguido, bem como
a legislao, feita pelo Banco Central (no caso dos fundos de renda fixa e derivativos) e pela Comisso de
Valores Mobilirios (fundos de renda varivel de ttulos de valores mobilirios).
RISCO
Os fundos de investimento tendem a oferecer carteiras com menor risco que ativos financeiros
similares. Isso possvel porque os fundos conseguem diversificar melhores suas aplicaes.
Um grande investidor pode aplicar seus recursos em vrios tipos de ativo, de ttulos pblicos a aes e.
imveis, reduzindo seu risco. Mas pequenos e mdios investidores no conseguem. Como o fundo rene um
volume expressivo de dinheiro, o administrador pode fazer uma diversificao que no seria possvel ao
pequeno investidor.
Desta forma, mesmo com pouco dinheiro, todos os quotista de um fundo vo se beneficiar desta maior
diversificao, que reduz o risco. Este conceito fcil de entender quando se lembra do ditado: No coloque
todos os ovos em uma nica cesta!
SEGURO BANCRIO PROTEGE FUNDOS DE INVESTIMENTO
O investidor precisa compreender que o fundo um sistema de cotas, como se fosse uma empresa.
Logo, se o fundo faz uma aposta e perde, preciso que os quotista se unam para cobrir esta perda. O Fundo
Garantidor de Crdito, tambm chamado de seguro bancrio, no cobre perdas de fundos de investimentos.
HOT MONEY
No mercado financeiro brasileiro, o termo usado para operaes de crdito voltadas s empresas que
precisam de capital de curtssimo prazo (inferior a 30 dias).
As empresas tomam dinheiro no hot money para cobrir eventual falta de caixa para suas atividades.
CONTAS GARANTIDAS, CRDITO ROTATIVO
CRDITO
As empresas precisam de maior flexibilidade de trabalho e de formas de conseguir dinheiro rpido,
para um investimento em capacidade produtiva, para pagar dvidas ou como capital de giro.
E as vantagens das empresas na rea de crdito vo alm de variedade, quantidade e velocidade de
aprovao. Esto tambm na qualidade do crdito: juros menores do que os oferecidos s pessoas fsicas e
prazos de pagamento mais adequados, em alguns casos com carncia para comear a pagar.
Isso acontece principalmente por trs razes:
1. empresas costumam ter mais garantias para oferecer ao banco;
2. o banco considera menor o perigo de inadimplncia de empresas por ter mais mecanismos de
controle sobre elas - a possibilidade de requerer a falncia em caso de no-pagamento e a fiscalizao da
Receita Federal (CNPJ - Cadastro Nacional de Pessoa J urdica);
3. h linhas subsidiadas de bancos oficiais, em condies mais favorveis que as de mercado,
repassadas pelos bancos de varejo.
Para uma empresa, tomar crdito um caminho natural para investir e crescer. Existe apenas um
cuidado a tomar: nunca se endividar demais. Os parmetros de endividamento devem ser o fluxo de caixa da
empresa (este precisa comportar os pagamentos) e os ativos do balano patrimonial (os passivos no devem
super-los). Portanto, se voc um pequeno empresrio, no deixe de aproveitar as vantagens que lhe so
oferecidas nesse terreno. Confira a seguir as principais linhas disponveis no mercado e faa a escolha segundo
a sua necessidade - para financiar investimentos ou capital de giro, para longo prazo ou curto prazo. O gerente
de sua agncia poder ser um grande aliado nesse momento: cabe a ele defend-lo diante do comit de crdito
do banco, o que refora a importncia de seu relacionamento com ele.
CONTA GARANTIDA
uma espcie de cheque especial. Trata-se de uma conta corrente com limite pr-aprovado, com juros
menores do que os do cheque especial. Para essa conta, a empresa d garantias como notas promissrias
(NPs), duplicatas ou cheques pr-datados. uma alternativa interessante e rpida para obter capital de giro.
Conta garantida com cauo de cheque pr-datado
uma alternativa de emprstimo que permite a abertura de crdito rotativo em conta corrente. Para
isso, preciso dar como garantia cheques pr-datados, que ficam em poder da agncia.
Cheque especial de empresa
Os cheques especiais de empresas costumam ter limite de crdito maior e juros menores do que os
das pessoas fsicas. So uma forma de ter dinheiro rpido e sem burocracia, para emergncias. Alm disso,
quem consegue se planejar pode obter bons resultados. Suponha que voc precise pagar o salrio de seus
funcionrios no dia 5 e, por azar, um importante cliente pediu para lhe pagar s no dia 10. Voc fica sabendo
disso com certa antecedncia, ento procura seu gerente e negocia a taxa de juros do cheque especial por esse
perodo. bem possvel que consiga reduzi-ia expressivamente.
Desconto de notas promissrias, Duplicatas e Cheques Pr-Datados
Essa linha funciona da seguinte forma: a empresa entrega algumas duplicatas, NPs e cheques pr-
datados de terceiros para serem descontados no banco antes de seu prazo de vencimento. O banco oferece um
adiantamento (baseado nas taxas de juros do momento) sobre o valor dos papis e repassa o dinheiro para a
empresa. O banco s poder descontar os papis na data de vencimento.
Linhas de capital de giro
Existem linhas especficas para capital de giro, com prazo mnimo de 30 dias, nas quais as empresas
colocam ttulos como garantia. Podem ser NPs de terceiros, NP da prpria empresa ou mesmo um veculo leve.
Diferentemente do desconto de NP, nesses casos o banco oferece um valor de emprstimo e os papis ficam
como garantia. Quando a dvida for quitada no banco, as garantias so simplesmente devolvidas ao cliente.
Desconto de ttulos em cobrana
Para as empresas que fazem cobrana bancria, possvel receber adiantado o dinheiro
correspondente aos papis a serem recebidos pelo banco. Aqui tambm h um desconto sobre o valor principal
dos papis em poder do banco.
Adiantamento de Recebveis de carto de crdito
O banco adianta recursos que sero cobertos com os recebveis do carto de crdito. A empresa
recebe o dinheiro comum desconto sobre o valor total a ttulo de juros pela operao e o banco receber sua
parte no vencimento. Esse tipo de emprstimo tambm funciona como capital de giro.
Factoring
As empresas de comrcio fazem factoring com os cheques pr-datados que recebem. Elas entregam
os cheques e recebem adiantado o dinheiro, com desconto. Essa operao pode ser feita com empresas de
factoring e algumas instituies financeiras. Procure a que tiver menor taxa de desconto.
Consrcio
Sistema de compra de qualquer bem a longo prazo. Serve tanto para pessoa fsica como jurdica. Em
ambos os casos, as condies so semelhantes.
FINANCIAMENTO DE CAPITAL DE GIRO
So a operaes tradicionais de emprstimo vinculadas a um contrato especfico que estabelea
prazo, taxas, valores e garantias necessrias e que atendem s necessidades de capital de giro das empresas.
O plano de amortizao estabelecido de acordo com os interesses e necessidades das partes. O
capital de giro um fator crucial no dia-a-dia da tesouraria de uma empresa. Adequ-lo s necessidades
qualitativas e quantitativas, bem como otimizar seu custo de oportunidade entre as inmeras formas de financia-
lo, pode representar a diferena entre a liquidez e a insolvncia.
A rede de bancos comerciais possui uma srie de produtos destinados ao financiamento de capital de
giro das empresas, diferenciados principalmente pelos seguintes fatores:
- prazos;
- taxas (custo);
- tributao;
- garantias;
- critrios operacionais de cada banco: concentrao de crdito com clientes, garantias exigidas, etc.;
- restries impostas pelo Banco Central do Brasil;
- capacidade de forma de obteno de funding.
As principais fontes e mecanismos de financiamento de capital de giro, so:
. Commercial Paper
. Factoring
. Debntures
. Export Note
. Forfaiting
. Pagar
. Mercado de Opes
. Sale lease-back
. Sistema BNDES
-Vendor
. Hot Money
. Desconto de Duplicatas
. Contas Garantidas
Esse tipo de emprstimo normalmente garantido por duplicatas em geral numa relao de 120 a
150% do principal emprestado. Nesse caso, as taxas de juros so mais baixas. Quando a garantia envolve
outras garantias, como aval, hipotecas e notas promissrias, os juros so mais altos.
Nos grandes bancos, os contratos podem ter caractersticas informais como "garantia" de crdito para
as empresas que optam por dar algum tipo de reciprocidade aos bancos, como, por exemplo, manter sobra de
caixa aplicada em Fundo de Curto Prazo.
Os emprstimos contratados com encargos pr-fixados so realizados com prazo de at 90 dias,
sendo mais freqentes os concedidos por prazos inferiores a 30 dias, chamados hot-money, cuja traduo
dinheiro quente. Neste caso, comum o emprstimo por apenas um dia. Os encargos cobrados correspondem
a juros mais IOF (pois o prazo inferior a 30 dias).
Nunca devemos nos esquecer que em toda operao financeira de saque incide o CPMF
A caracterizao das operaes de Capital de Giro com encargos ps-fixados a mesma feita acima
para os encargos pr-fixados. Apenas o prazo maior, superior a 120 dias.
Como todas as operaes ps-fixadas, os juros contratuais so calculados com base no principal (ou
saldo devedor) corrigido por um dos vrios indexadores atualmente utilizados, entre os quais o IGPM, a TR e a
variao cambial, ou por um indexador qualquer criado por um rgo estatal ou por uma entidade privada, como
ocaso da UR (Unidade de Referncia), utilizada para corrigiras prestaes do FINAME e POC, cuja variao
mensal calculada com base na TJ LP (Taxa de J uro de Longo Prazo). Os planos de pagamentos podem ser os
mais diversos: em uma nica prestao (principal corrigido mais juros pagos no final) ou em prestaes iguais
ou variveis, mensais, trimestrais ou semestrais.
VENDOR FINANCE / COMPROR FINANCE;
Vendor Finance
Trata-se de uma operao de financiamento de vendas fundamentada no princpio da cesso de
crdito, que permite a uma empresa vender o seu produto a prazo e receber o pagamento vista. A operao
de vendor pressupe que a empresa compradora seja cliente conhecido e habitual da empresa vendedora, pois
ser esta que ir assumir o risco do negcio junto ao banco. A empresa vendedora transfere seu crdito ao
banco e este, em troca de uma taxa de intermediao, paga ao vendedor vista e financia o comprador.
A grande vantagem para a empresa vendedora a de que, como a venda no financiada diretamente
por ela, a base de clculo para a cobrana de impostos, comisses de venda e royalties, no caso de fabricao
sob licena, torna-se menor, reduzindo a carga de IPI, ICM, PIS e Cofins que incide sobre o valor da Nota Fiscal
da empresa vendedora. Se ela estivesse financiando a venda, teria que embutir no preo os custos financeiros,
o que agravaria o valor dos impostos a pagar. Deste modo, torna-se possvel vender por um preo mais
competitivo.
Assim, ao receber vista, a empresa registra um imediato fluxo positivo no seu caixa. Dessa forma, o
comprador (cliente da empresa vendedora) garante taxas de financiamento que so menores do que as
praticadas para um financiamento isolado a uma nica empresa, pois est obtendo um preo vista financiado
por um emprstimo ao custo do risco de crdito do vendedor, ou seja, no vendor o fabricante ou vendedor
estabelece um "acordo" com o banco, de modo que os crditos sejam concedidos rapidamente, dispensando a
verificao do risco de crdito do tomador final (comprador do produto e cliente preferencial da empresa
vendedora), que recebe uma espcie de aval do seu fornecedor. Importa ainda realar que o vendor no
interfere na gesto da cobrana de seus ttulos, pois, apesar do financiamento ser concedido pelo banco, a
empresa vendedora pode dar descontos ou prazos maiores de pagamento, caso haja atraso na entrega dos
produtos.
Resumindo, uma forma de financiamento de vendas para empresas onde quem contrata o crdito o
vendedor do bem, mas quem paga o crdito o comprador. Assim, as empresas vendedoras deixam de
financiar os clientes, e param de recorrer aos emprstimos de capital de giro nos bancos ou aos seus recursos
prprios para no se descapitalizarem e/ou pressionarem seu caixa. O vendor tambm permite financiamentos
por prazos mais longos que os habituais 30 dias concedidos pelo fabricante.
As operaes podem ser pr-fixadas de 30 a 90 dias, ps-fixadas corrigidas pela TR de 120 a 360 dias,
e acima de 360 dias corrigidas pelo IPC-R. Podem tambm ser feitas operaes de vendor com correo
cambial de 90 a 180 dias, com a realizao de operaes de swaps que transformem a correo pr ou ps-
fixada em cambial. Os bancos diminuem a burocracia do vendor ao estabelecerem limite de crdito para os
vendedores e fabricantes dentro dos quais as operaes so feitas sem a necessidade de elaborao de um
novo contrato a cada operao. As duas partes assinam um contratome sem mencionar prazo de validade ou
valor, e as operaes so realizadas at o limite do crdito preestabelecido.
SEM O VENDOR
VISTA R$ 100,00
EMPRESA VENDEDORA
EMPRESA COMPRADORA OU A PRAZO R$ 110,00
COM O VENDOR
EMPRESA VENDEDORA
EMPRESA COMPRADORA
VISTA R$ 100.00 BANCO
A PRAZO R$ 108.00
Compror/Finance
uma operao de financiamento de compras onde a iniciativa parte do comprador, que concentra em
si o risco de crdito. O Compror visa financiar as compras de clientes do banco junto aos fornecedores. O risco
da operao concentra-se no comprador, no existindo regresso contra o fornecedor (vendedor).
LEASING (TIPOS, FUNCIONAMENTO, BENS)
A palavra leasing, em ingls, significa aluguel, arrendamento. Assim, o leasing um contrato especial
de aluguel ou arrendamento de bens durveis, mveis ou imveis, novos ou usados, no fim do qual
assegurado a arrendatria (empresa de leasing) ou adquiri-lo por um preo previamente estipulado no contrato.
Esse preo conhecido por "valor residual garantido". As prestaes correspondentes ao aluguel, tambm
chamadas "contraprestaes", podem ser fixas ou reajustveis de acordo com a variao cambial ou de outro
indexador qualquer. No Brasil, h cerca de 20 anos tem prevalecido a forma reajustvel, isto , prestaes ps-
fixadas, sendo mais utilizados como indexadores o IGPM, a TR e a correo cambial.
Normalmente, a tomadora do leasing uma pessoa jurdica. Entretanto, a legislao brasileira permite
contratos com pessoas fsicas, desde que sejam profissionais liberais ou autnomos.
O usurio deve considerar o bem como se lhe pertencesse, sendo o responsvel pela sua manuteno
e funcionamento; todas as garantias dadas ao comprador (arrendadora) lhes so automaticamente transferidas.
O prmio correspondente ao seguro obrigatrio do bem pago pelo usurio. O contrato de leasing irrevogvel
durante o prazo de vigncia.
A determinao do valor das prestaes (ou contraprestaes) feita de forma semelhante quela
utilizada para o clculo das prestaes referentes a um financiamento de veculos atravs do Crdito Direto ao
Consumidor com encargos ps-fixados, como veremos mais adiante.
Uma operao de leasing segue as seguintes etapas:
1. o usurio potencial procura o fornecedor do bem, acerta preo, data, e local de entrega;
2. o usurio procura a empresa de leasing e negocia o arrendamento, estabelecendo o prazo do
contrato, o valor das prestaes, o valor residual garantido e demais condies;
3. depois de assinado o contrato, a empresa de leasing (arrendadora) autoriza o fornecedor a faturar o
bem em seu nome e a entreg-lo ao usurio (empresa arrendatria);
4. aps a comprovao do recebimento do bem por parte do usurio, o que feito com base no
chamado termo de recebimento e aceitao", tem incio ao contrato de arrendamento, com a fixao das datas
em que o aluguel ou as contraprestaes sero pagas.
Principais elementos a considerar no leasing
Prazo: mnimo de 24 meses para bens de vida til de at 5 anos e mnimo de 36 meses para os bens
com vida til superior a esse limite.
Periodicidade das prestaes: normalmente, as prestaes so mensais, podendo a primeira ser
devida no ato da assinatura do contrato ou um ms aps (portanto, com pagamentos antecipados ou
posteriores); as prestaes tambm podem ser bimestrais, trimestrais ou semestrais, iguais ou variveis, fixadas
de acordo com os interesses da arrendatria, desde que o intervalo de tempo entre duas prestaes no seja
superior a um semestre.
Valor das prestaes ou aluguel: so fixadas com base numa taxa de juros que tem variado entre 30%
e 60% ao ano; na grande maioria dos contratos, as prestaes so iguais e consecutivas, corrigidas
mensalmente pelo indexador escolhido (ou expressas em quantidades de dlares ou do indexador escolhido e
convertidas na moeda corrente por ocasio dos respectivos vencimentos).
Fontes de recursos: os recursos utilizados pelas empresas de leasing para aquisio dos
equipamentos provem de duas fontes principais: repasses de recursos do exterior (Resoluo n 63) e
colocao de debntures de sua prpria emisso; obviamente o indexador que corrige o recurso utilizado o
mesmo que corrige o valor das contraprestaes do arrendamento. .
Taxa de compromisso: cobrada da arrendatria sobre o valor dos recursos eventualmente
desembolsados pela empresa de leasing antes da data de vigncia do contrato; o caso principalmente dos
bens adquiridos sob encomenda, em que o fabricante exige pagamento antecipado de alguns componentes ou
de parte dos custos; o valor dessa taxa pode ser pago pela arrendatria na data do contrato ou includo no valor
da prestao.
Valor residual garantido (opo de compra): estabelecido no contrato e corresponde a um percentual
varivel do valor do bem; esse valor no Brasil oscila normalmente entre 1 % e 5%, mas h casos com
percentuais bem mais elevados. Embora esse valor seja quase sempre pago no final do contrato, existem vrios
casos em que seu pagamento antecipado, feito na data da assinatura do contrato, ou, como em outros, diludo
mensalmente e pago em prestaes iguais juntamente com as contraprestaes. O valor residual com
pagamento previsto no vencimento do contrato funciona como uma opo de compra; caso pague, a
arrendatria passa a ser proprietria do bem; caso contrrio, ela tem trs opes: transferir esse direito a
terceiros, devolver o bem arrendadora ou prorrogar o contrato; se optar por esta ltima, novo contrato ser
redigido, dentro de novas condies e com prazo mnimo de 12 meses; e se optar pela devoluo do bem, o
mesmo ser vendido pela arrendadora pela melhor oferta. Neste ltimo caso, se o valor de venda for superior
ao valor residual, o lucro ficar com o usurio; caso contrrio, a diferena ser paga pelo usurio empresa de
leasing. Esta ltima hiptese muito rara.
Imposto Sobre Servios (ISS): incide sobre o valor dos aluguis, sendo pago pelo usurio por ocasio
dos respectivos vencimentos e recolhido ao governo municipal pela empresa de leasing. A alquota desse
imposto varia normalmente entre 0,2% e 5%. Na cidade de So Paulo de 5% e em alguns municpios
prximos de apenas 0,5%. E exatamente por esta razo que as empresas de leasing anteriormente sediadas
naquela capital transferiram suas sedes para cidades prximas, como Itapevi e Osasco, por exemplo.
Vantagens e desvantagens do leasing
Os especialistas apresentam uma srie de vantagens de ordem financeira, e principalmente fiscal, que
essa operao teria em relao a diversas outras modalidades de financiamentos existentes, entre as quais a
do Crdito Direto ao Consumidor e a da Finame. Com relao s vantagens financeiras elas so indiscutveis,
uma vez que o equipamento pode ser obtido sem nenhum desembolso inicial, sendo que at gastos com
transportes, impostos, licenciamentos e seguros podem ser includos no valor da prestao. Quanto s
vantagens de ordem fiscal - que dizem respeito a influncia das despesas com aluguis, juros, correo
monetria do ativo e depreciao de equipamentos - podem ser de validade discutvel.
FINANCIAMENTO DE CAPITAL FIXO
FINAME Pessoa Jurdica e FINAME Agrcola
So linhas de financiamento com recursos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social
(BNDES) para um destino certo: a aquisio de mquinas e equipamentos industriais ou agrcolas, veculos
mdios e pesados de fabricao nacional. Esse dinheiro repassado pelos bancos credenciados pelo BNDES.
O prazo de pagamento varia de 12 a 60 meses, com carncia varivel para comear a pagar. A taxa de
juros do Finame PJ vai de 5,5% a 6,5% ao ano, mais variao da taxa de juros de Longo Prazo (TJ LP),
significativamente inferior TR. A taxa de juros do FINAME Agrcola fica entre 5% e 6% ao ano, mais TJ LP.
BNDES Automtico
uma linha do BNDES para financiamento de valores at R$ 7 milhes. O dinheiro repassado pelos
bancos credenciados pelo BNDES. Nesse emprstimo paga-se o custo financeiro (que varia de acordo com o
custo do dinheiro no mercado), um spread de risco de at 2,5% ao ano e mais o spread do agente financeiro,
em torno de 2,5%. Incide ainda sobre o valor do emprstimo a variao da TJ LP ou a taxa de cmbio, conforme
o contrato.
Essa linha serve para quase tudo, de projetos editoriais a reformas de loja. mais fcil dizer o que ela
no financia: reestruturao empresarial, empreendimentos imobilirios, atividades financeiras, comrcio de
armas e serrarias.
FINEM (Financiamento a Empreendimentos)
uma linha do BNDES para financiamentos de valores superiores a R$ 7 milhes, mas restritos a 60%
do total. O emprstimo pode ser contratado diretamente com o BNDES ou com um banco credenciado por ele.
O custo o mesmo do BNDES Automtico.
As garantias ficam a critrio do agente financeiro - pode ser exigida uma garantia real de valor superior
ao do financiamento (isso definido caso a caso).
Outras Linhas de Bancos Pblicos
Alm dos financiamentos do BNDES, h outras linhas de crdito oficiais com condies privilegiadas,
como o Proger, da Caixa Econmica Federal (CEF), a linha do Banco do Povo, e o Mipem do Banco do Brasil,
nas verses FAT, investimento e Custeio. Elas se destinam tanto a capital de giro como a investimentos e tm
taxas de juros bem inferiores s do restante do mercado.
CRDITO DIRETO AO CONSUMIDOR (CDC)
O Crdito Direto ao Consumidor uma linha de emprstimo que est diretamente ligada compra de
bens. a linha que se encontra em lojas, na compra de eletrodomsticos, roupas ou mesmo automvel. O
crdito pode ser prefixado, quando j se conhece o valor de todas as prestaes no ato da compra, ou ps-
fixado, quando o valor das prestaes vai sendo calculado no vencimento das mesmas.
Os prazos de financiamento so os mais variados. Dependem das condies da economia, do tipo de
bem financiado e do flego do comprador. Bens mais caros costumam ter financiamentos por prazos mais
longos. Em perodos de instabilidade econmica, os prazos ficam mais curtos. E vice-versa, quando h maior
estabilidade.
Regra geral, a loja tem um acordo com banco ou financeira, que efetivamente quem faz a anlise do
crdito. Para a loja, como se a venda fosse vista. O bem comprado fica como garantia do emprstimo. Em
caso de no pagamento, a financeira pode retomar o bem. Isso comum no caso de bens de maior valor, como
automveis, que tm valor no mercado. No caso de bens de pequeno valor, na maioria das vezes no h
execuo da garantia. O inadimplente perde, no entanto, porque tem seu nome includo nas listas de maus
pagadores.
Juros
No CDC, um dos maiores cuidados que o comprador deve ter com as taxas de juros. Algumas so
realmente muito abusivas. s vezes o custo do juro nem fica claro para o cliente. O Cdigo de Defesa do
Consumidor exige que a loja informe exatamente o juro que est sendo cobrado do cliente, mas nem sempre
esta disposio respeitada. Se for financiar, veja se a taxa de juro cobrada razovel. No basta que a
prestao caiba no oramento.
Muitas lojas oferecem tambm a alternativa de financiar a compra com o cheque pr-datado. Neste
caso, o lojista que assume o risco do crdito junto ao cliente. Muitos clientes preferem o cheque prdatado
para no ter que enfrentar o cadastro junto instituio financeira, e porque mais fcil de negociar condies
fora de padro.
Emprstimo pessoal
O emprstimo pessoal uma linha de crdito oferecida por bancos e financeiras, regra geral cobrando
juros menores que linhas semelhantes, como o cheque especial. Assim como cheque especial, o emprstimo
pessoal dado pelo banco independentemente do destino que for dado ao dinheiro. Portanto, uma linha
diferente do CDC (Crdito Direto ao Consumidor), que est vinculado compra de bens especficos.
Para pedir este emprstimo, o interessado preenche um cadastro. a partir dele que a instituio
financeira vai avaliar o nvel de risco do cliente, para saber as possibilidades do cliente pagar corretamente ou
ficar inadimplente. Se tudo estiver bem com esta avaliao, o cliente pode receber o crdito.
Muitos bancos, com base no histrico do cliente, j tm linhas de emprstimo pessoal aprovadas
previamente. Quando isso acontece, os bancos costumam enviar correspondncia avisando do crdito
disponvel. Se estiver interessado, o cliente usa a linha. Se no estiver, no est perdendo nada em ter este
crdito junto ao banco.
Regra geral o emprstimo pessoal trabalha com juros prefixados, o que resulta em prestaes fixas,
embora tambm existam operaes com juros ps-fixados. O crdito desta linha, teoricamente, depende de
uma avaliao de risco cuidadosa. Por isso os juros costumam ser menor do que os praticados no cheque
especial, no carto de crdito e no CDC. O tomador tambm pode oferecer alguma garantia real ao banco,
como imvel ou carro, com o objetivo de reduzir o juro. Quanto menor o risco, menor deve ser esta taxa.
CRDITO RURAL
Objetivos do crdito rural
- Estimular os investimentos rurais feitos pelos produtores ou pelas cooperativas rurais; - favorecer o
custeio, a produo e a comercializao de produtos agropecurios;
- fortalecer o setor rural, notadamente no que se refere a pequenos e mdios produtores; - incentivar a
introduo de mtodos racionais no sistema de produo.
Atividades financiadas pelo crdito rural
- Custeio das despesas normais de cada ciclo produtivo;
- investimento em bens ou servios cujo aproveitamento se estenda por vrios ciclos produtivos; -
comercializao da produo.
Beneficirios
- O produtor rural (pessoa fsica ou jurdica);
- cooperativa de produtores rurais; e
- a pessoa fsica ou jurdica que, mesmo no sendo produtor rural, se dedique a uma das seguintes
atividades:
. Pesquisa ou produo de mudas ou sementes fiscalizadas ou certificadas;
. Pesquisa ou produo de smem para inseminao artificial;
.Prestao de servios mecanizados de natureza agropecuria, em imveis rurais, inclusive para a
proteo do solo;
. Prestao de servios de inseminao artificial, em imveis rurais;
. Explorao de pesca, com fins comerciais.
Renda agropecuria bruta anual.
- Considera-se como renda agropecuria bruta anual a prevista para o perodo de um ano de produo
normal, englobando todas as atividades agropecurias exploradas pelo produtor, tendo por base o preo
mnimo na data de classificao ou, na sua falta, o preo de mercado operado pela agncia que est
oferecendo o crdito rural;
- a classificao como mini-produtor e pequeno produtor fica condicionada a que, no mnimo, 80% de
sua renda anual sejam provenientes da atividade agropecuria;
- deve ser abatida em 50% a renda bruta proveniente da avicultura, olericultura, pecuria leiteira,
piscicultura, sericicultura e suinocultura.
A classificao do beneficirio de responsabilidade exclusiva da instituio financeira, que deve
manter os documentos comprovantes, para efeitos de fiscalizao.
Classificao da renda agropecuria.
- mini-produtor: renda agropecuria bruta anual at R$7.500,00;
- pequeno produtor: renda agropecuria bruta anual entre R$7.500,00 e R$22.000,00;
- demais produtores: renda agropecuria bruta anual superior a R$22.000,00.
Exigncias essenciais para concesso de crdito rural.
- Idoneidade do tomador;
- apresentao de oramento, plano ou projeto, salvo no financiamento de lavouras com valor bsico
de custeio (VBC) ou em operaes de desconto;
- oportunidade, suficincia e adequao de recursos;
- observncia de cronograma de utilizao e de reembolso;
- fiscalizao pelo financiador.
Garantias
As garantias so livremente acertadas entre o financiado e o financiador, que devem ajust-las de
acordo com a natureza e o prazo do crdito.
Constituio da garantia
- Penhores agrcolas, pecurios, mercantis ou cedular;
- alienao fiduciria;
- hipoteca comum ou cedular;
- aval ou fiana;
- outros bens que o Conselho Monetrio Nacional admitir. Despesas
- Remunerao financeira;
- imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, e sobre operaes relativas a Ttulos e
Valores Mobilirios;
- custo de prestao de servios;
- comisso sobre Emprstimos do Governo Federal - EGF;
- adicional do Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (PROAGRO); - sanes pecunirias.
Nenhuma outra despesa pode ser exigida do muturio, salvo o exato valor de gastos efetuados sua
conta pela instituio financeira, ou decorrente de expressas disposies legais.
Taxas de juros segundo a origem dos recursos aplicados
- Recursos controlados: taxa efetiva de juros de at 16% a.a.;
- recursos no controlados: livremente pactuados entre as partes;
- recursos das Operaes Oficiais de Crdito destinados a investimentos: Taxa de J uros de Longo
Prazo (TJ PL), acrescida de taxa efetiva de juros fixada semestralmente pelo Conselho Monetrio Nacional.
Hipteses em que se conceder o Crdito Rural a taxas inferiores s praticadas nos
financiamentos com recursos obrigatrios ser:
- Norma expressa do Banco Central do Brasil, em programa ou linha de crdito especfica;
- operao amparada por recursos fiscais transferidos instituio financeira pelo errio pblico federal
ou estadual.
Cdulas de crdito rural
As cdulas de crdito rural so promessas de pagamento sem ou com garantia real cedularmente
constituda, isto , no prprio ttulo, dispensando documento parte. A garantia pode ser ofertada pelo prprio
financiado, ou por um terceiro. Embora seja considerado um ttulo civil, evidente sua comerciabilidade, por
sujeitar-se disciplina do direito cambirio.
CADERNETAS DE POUPANA
Captao especfica destinada a incrementar o Sistema Financeiro de Habitao, proporcionando
financiamento aos construtores e a compadres de casa prpria. So dois os tipos de caderneta de poupana:
- Livre
- Programada
A caderneta de poupana tornou-se com o passar do tempo a aplicao mais popular. proporcionando
aos aplicados liquidez, segurana e rentabilidade.
As contas de poupana no tm datas especificas de vencimento nem limite em termos de volume. As
contas vencem no dia escolhido pelos titulares, e depsitos e retiradas so feitos a qualquer hora.
As contas de poupana em geral so chamadas "caderneta de poupana" porque tradicionalmente o
poupador recebia uma pequena caderneta onde os caixas do Banco registravam todas as retiradas e depsitos,
incluindo juros, e cuja apresentao era obrigatria para que fosse efetuada uma transao. As cadernetas
foram eliminadas pelos Bancos, que agora oferecem ao cliente um extrato mensal mostrando todas as
atividades da conta. As contas de poupana compem um pouco mais de um quarto dos depsitos bancrios.
FINANCIAMENTO IMPORTAO E EXPORTAO
REPASSES DE RECURSOS DO BNDES
FINAMEX
EMPRESAS BENEFICIADAS
Pequenas, mdias e grandes empresas privadas que realizam exportao de mquinas e
equipamentos novos, fabricados no Brasil e registrados no FINAME.
FINALIDADE DO FINANCIAMENTO
Financiamento exportao de bens e servios nas modalidades:
Pr-embarque - Para produo de mquinas e equipamentos a serem exportados.
Pr-embarque Especial - Para comercializao no exterior de mquinas e equipamentos atravsde
refinanciamento ao exportador, mediante pagamento de letra de cmbio e concesso ed direito de carta de
crdito.
(') Podem ser realizadas operaes que combinem as modalidades de pr-embarque e ps-embarque.
LIMITE DO FINANCIAMENTO
At 100% do valor do bem.
PARTICIPAO DO BANCO NO EMPRSTIMO At 100% dos investimentos financiveis. CUSTO
DO FINANCIAMENTO
Variao cambial +Lbor +1 % a.a +taxa de risco (negociada entre o Agente Financeiro e o cliente).
P.S: Outros encargos podero ser cobrados, em funo das caractersticas da operao.
ENQUADRAMENTO DA EMPRESA
Empresa de qualquer porte
PRAZOS MXIMOS DE PAGAMENTO
Pr-embarque e Pr-embarque especial: at 30 meses.
Ps-embarque: at 96 meses, podendo chegar a 12 anos. GARANTIAS
As garantias requeridas dependem do tipo de operao.
P.S: - O FINAMEX no financia
- automveis de passeio
- produtos de menor valor agregado, tais como: acar, lcool, gros, suco de laranja, minrios e
animais vivos.
REFINANCIAMENTO MEDIANTE DESCONTO DOS TTULOS
Ps-embarque:
- financia a comercializao de bens no exterior, atravs de refinanciamento ao exportador, ou atravs
da modalidade buyers credit.
- Taxa de desconto:
Lbor +1% a.a
PROEX
- programa de Financiamento s Exportaes um programa institudo pelo Governo Federal que
objetiva proporcionar s exportaes brasileiras condies de financiamento equivalentes s do mercado
internacional. Ela prev a concesso de financiamento ao exportador (supplier's credit), bem como
financiamento ao importador (buyer's credit). Na primeira situao, o exportador, depois de contratada a venda
externa com o importador, embarca suas mercadorias ou fatura os servios, emite os documentos de crditos
(letra de cmbio, notas promissrias, cartas de fiana, cartas de crdito) correspondentes ao principal e juros e,
aps a constituio das garantias, os refinancia junto ao Banco do Brasil (descontos/ cesso de direitos
creditrios), e, na segunda situao, o exportador contrata a venda externa com uma entidade pblica de outro
pas e o financiado, na medida em que recebe o bem ou o servio contratado, autoriza o crdito na conta do
exportador.
Esse programa opera sob duas modalidades de assistncia creditcia:
Financiamento: Modalidade de crdito ao exportador ou ao importador de bens e servios brasileiros,
realizada exclusivamente pelo Banco do Brasil com recursos do Tesouro Nacional.
Equalizao: Modalidade de crdito ao exportador ou importador de bens e servios brasileiros,
realizada pelas instituies financeiras, na qual o PROEX assume parte dos encargos financeiros, tornando-os
compatveis com os praticados no mercado internacional.
Para o Financiamento, o PROEX pode financiar at 85% do valor da exportao e oferece o prazo de
at 10 (dez) anos nas exportaes de bens, e, nas exportaes de servios o prazo decidido caso a caso pelo
CCEx - Comit de Crdito s Exportaes. A amortizao do financiamento feita pelo importador em
prestaes iguais e sucessivas, vencveis semestralmente.
Para a Equalizao, o PROEX pode financiar at 100% e a nica exigncia e que o pagamento dos
juros seja semestral, vencendo-se a primeira parcela depois de decorridos 6 meses do embarque da
mercadoria, no podendo haver carncia de juros.
BNDES
O objetivo do BNDES oferecer aos exportadores brasileiros ou aos importadores de produtos
brasileiros linhas de crdito de longo prazo, em condies compatveis com as existentes no mercado
internacional. Por meio dos Produtos Exportao financia a exportao de bens de capital e servios, com
nfase em produtos de maior valor agregado.
As operaes podem ser realizadas diretamente com o BNDES ou atravs de instituies financeiras
credenciadas no Pas e no exterior.
BNDES-exim
Financiamentos exportao de bens e servios atravs de instituies financeiras credenciadas, nas
modalidades:
Pr-Embarque: financia a produo de bens a serem exportados em embarques especficos; Pr-
Embarque Curto Prazo: financia a produo de bens a serem exportados, com prazo de pagamento de at 180
dias;
Pr-Embarque Especial: financia a produo nacional de bens exportados, sem vinculao com
embarques especficos, mas com perodo pr-determinado para a sua efetivao;
Ps-Embarque: financia a comercializao de bens e servios no exterior, atravs de refinanciamento
ao exportador, ou atravs da modalidade buyer's credit.
Programa de Apoio a Investimentos de Empresas Brasileiras de Capital Nacional no Exterior: objetiva
estimular a insero e o fortalecimento de empresas brasileiras no mercado internacional, atravs do apoio
implantao de investimentos ou projetos a serem realizados no exterior.
Os instrumentos de garantia utilizados so os mesmos oferecidos pelas agncias de crdito
exportao. Ainda para facilitar o acesso ao crdito exportao, encontram-se disponveis:
Fundo de Garantia para a Promoo da Competitividade - FGPC (Fundo do Aval), destinado a facilitar
o acesso ao crdito para micros, pequenas e mdias empresas;
Seguro de Crdito Exportao, que possibilita a cobertura dos riscos comercial e poltico dos bens e
servios exportados.
No Brasil este instrumento operado pela - Seguradora Brasileira de Crditos Exportao - SBCE.
CARTES DE CRDITO
O uso de moedas e cdulas est sendo substitudo cada vez mais por pequenos cartes de plstico.
Instituies financeiras, bancos e um crescente nmero de lojas oferecem a seus clientes cartes que podem
ser usados na compra de grande nmero de bens e servios, inclusive em lojas virtuais atravs da Internet. Os
cartes no so dinheiro real: simplesmente registram a inteno de pagamento do consumidor. Cedo ou tarde
a despesa ter de ser paga, em espcie ou em cheque. , portanto, uma forma imediata de crdito.
O Carto de crdito surgiu nos Estados Unidos na dcada de 20. Postos de gasolina, hotis e firmas
comearam a oferec-los para seus clientes mais fiis. Eles podiam abastecer o carro ou hospedarem-se num
hotel sem usar dinheiro ou cheque.
Em 1950, o Diners Club criou o primeiro carto de crdito moderno. Era aceito inicialmente em 27 bons
restaurantes daquele pas e usado por importantes homens de negcios, como uma maneira prtica de pagar
suas despesas de viagens a trabalho e de lazer.
Confeccionado em papel carto, trazia o nome do associado de um lado e dos estabelecimentos
filiados em outro. Somente em 1955 o Diners passou a usar o plstico em sua fabricao.
Em 1958, foi a vez do American Express lanar o seu carto. Na poca, os bancos perceberam que
estavam perdendo o controle do mercado para essas instituies, e no mesmo ano o Bank of America introduziu
o seu BankAmericard. Em 1977, o BankAmericard passa a denominar-se Visa. Na dcada de 90, o Visa torna-
se o maior carto com circulao mundial, sendo aceito em 12 milhes de estabelecimentos.
Muitos cartes de plstico no tm poder de compra. Simplesmente ajudam a usar e a obter formas
conhecidas de dinheiro. So os cartes de banco que garantem cheques, retiram dinheiro e fazem pagamentos
em caixas automticos.
Outros cartes aliam as funes de compra, movimentao de conta-corrente e garantia de cheques
especiais.
O comrcio vem criando os seus prprios cartes. Destinados a atender a uma clientela mais fiel, eles
facilitam a compra e eliminam a burocracia na abertura de crdito.
Em diversos pases os cartes telefnicos so uma maneira prtica de realizar ligaes de telefones
pblicos sem o incmodo de fichas e moedas. A cada chamada tarifa descontada do valor facial do carto.
O mais recente avano tecnolgico em termos de carto foi o desenvolvimento do smart card, o carto
inteligente. Perfeito para a realizao de pequenas compras, ele vem com um chip que pode ser carregado com
uma determinada soma em dinheiro. medida que o portador vai gastando, seu saldo vai sendo
eletronicamente descontado. Quando o saldo acaba, o carto pode ser carregado com uma nova quantia.
Os cartes se multiplicaram. Hoje eles esto cada vez mais direcionados para os diversos nichos de
mercado. So cartes de afinidade, que apiam campanhas sociais, ecolgicas; cartes para atender jovens e
universitrios; ou cartes de negcios destinados a altos funcionrios de empresas.
TTULOS DE CAPITALIZAO
O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com loteria, j que apresenta possibilidades de
ganho por meio de sorteios. A quantia paga mensalmente pelo consumidor dividida em trs partes:
- A parcela de capitalizao: o dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional
de juros;
- A parcela do sorteio;
- A parcela dos custos administrativos da instituio financeira.
O percentual referente parcela de capitalizao deve ser especificado em contrato e varia de banco
para banco. O mnimo de 50% deve ser destinado capitalizao, segundo determinao da Superintendncia
de Seguros Privados (Susep).
O investimento de fato apenas esta parcela que vai para a capitalizao. O restante do dinheiro
perdido em troca do benefcio de concorrer ao prmio. muito comum que o rendimento do ttulo de
capitalizao seja negativo, considerando tudo o que realmente foi pago e o dinheiro recebido de volta.
O ttulo de capitalizao um produto oferecido por instituies financeiras. Muitas vezes, a instituio
usa a venda deste ttulo como forma de expresso para o cliente que precisa de algum atendimento especial.
o que alguns gerentes chamam de reciprocidade. Um cliente que queira aumentar o valor de seu cheque
especial, por exemplo, pode ser convidado a comprar um ttulo de capitalizao para ter seu limite ampliado. O
cliente no deve aceitar este tipo de presso em nenhuma circunstncia. O produto deve ser comprado por seu
mrito e no para que seja possvel obter algum favor.
O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com possibilidade de ganho por meio de sorteios.
Em parte, um ttulo que tem rendimento como juro, mas est longe de ser uma aplicao recomendada por
sua remunerao. O preo pago para se ter direito ao sorteio bastante caro.
A quantia paga mensalmente por um ttulo de capitalizao dividida em trs partes: a parcela de
capitalizao - dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional de juros -, a parte do
sorteio e a parte dos custos administrativos da instituio financeira. Estas duas ltimas partes podem estar
agrupadas num nico nome no contrato, como, por exemplo, taxa de carregamento, ou indicadas
separadamente.
A porcentagem referente parcela de capitalizao, tambm chamada de reserva matemtica, varia de
banco para banco e deve estar especificada em contrato. Atualmente a Susep - Superintendncia de Seguros
Privados - exige que o mnimo destinado capitalizao seja de 50%. O investimento de fato apenas esta
parcela que vai para a capitalizao.
O restante do dinheiro perdido imediatamente, em troca do benefcio de concorrer ao prmio. O
prmio pode ser de no mximo 25% do valor pago. Ou seja, considerando o limite mnimo para capitalizao e o
mximo do prmio, a administradora pode cobrar at 25% para cobrir seus custos de gesto da carteira de
ttulos de capitalizao. Um valor muito alto, que prejudica muito a rentabilidade da aplicao.
Rendimento
Somente a parcela destinada capitalizao ser remunerada. Ento este e um primeiro ponto para
comparar entre os ttulos. Quanto menor a parcela capitalizada (reserva matemtica), maior a perda do
investidor.
Sobre o valor capitalizado, o rendimento mnimo obrigatrio de 20% da taxa de juros bsica aplicada
s cadernetas de poupana, mais a variao da TR, Taxa Referencial. Hoje a taxa de juros da poupana de
6% ao ano. Ento, o juro anual mnimo de 1,2% ao ano mais a variao da TR. Se o rendimento da poupana
for alterado, o rendimento mnimo dos ttulos deve acompanhar. Na mdia de mercado, o rendimento costuma
ficar entre 5% e 5,5% ao ano acima da TR, sobre a parte capitalizada (reserva matemtica), segundo dados da
Susep (Superintendncia de Seguros Privados).
O rendimento do ttulo de capitalizao est sujeito a uma alquota de 20% de Imposto de Renda, caso
o rendimento supere o valor total pago, incluindo toda a parcela. Assim, se o plano de 24 parcelas de R$ 100,
tendo o investidor pago R$ 2.400, se no resgate receber mais do que este montante, por exemplo, R$ 2.500,
paga imposto de 20% sobre este ganho. No caso, o ganho foi de R$100, e o imposto devido de R$ 20. Se
receber menos que R$ 2.400, nada ser devido ao Imposto de Renda.
Falta de competitividade
Os ttulos de capitalizao no so competitivos em relao aos investimentos de renda fixa. De fato, o
investidor abre mo de boa parte de seus ganhos, podendo ter at rendimento negativo, para poder participar
de sorteios. Para quem aceita este tipo de risco, mais uma diverso. Como investimento, regra geral, no
pode ser recomendado. A avaliao muda se o consumidor for sorteado.
Vamos ver um exemplo. Imagine uma poupana que recebe 100 reais por ms, no prazo de 24 meses,
com o rendimento de 6% ao ano mais a variao da TR. E uma segunda aplicao, de mesmo montante, num
ttulo de capitalizao, sendo que apenas 75% do dinheiro foi capitalizado, e o restante destinado aos custos e
prmios. No final dos 24 meses teremos, para uma TR mensal de 0,3%:
Na poupana: R$ 2.655,90.
No ttulo de capitalizao: R$ 1.991,92.
Os dois valores depositados foram de R$ 2.400, que equivale aos R$100 pagos por 24 meses. Como
se v, o dinheiro resgatado no ttulo de capitalizao ficou abaixo do valor efetivamente pago, o que
corresponde a dizer que o rendimento foi negativo. A diferena entre o que foi recebido na caderneta de
poupana e no ttulo, correspondente a R$ 663, 98, o preo pago pelo direito ao sorteio.
Resgate antecipado e parcial
O resgate antecipado, antes do vencimento, pode comprometer ainda mais o rendimento do ttulo de
capitalizao. que, nestes casos, a administradora pode devolver apenas 90% do dinheiro que estiver na
reserva matemtica. Regra geral, o resgate de 100% da reserva matemtica somente garantido para quem
saca o dinheiro por motivo de sorteio ou no final do contrato.
Quem deixa de pagar o ttulo e pede resgate entra na mesma regra do resgate antecipado. Ou seja:
alm de ser obrigado a cumprir a carncia, somente vai ter direito ao saque de 90% dos recursos capitalizados
(da reserva matemtica).
No caso de resgate parcial, quando o investidor quer retirar apenas parte de sua reserva matemtica,
para alguma emergncia, o saque tambm pode ser punido com desconto de at 10%. Ento, se o valor sacado
da reserva de R$1.000, a instituio pode entregar apenas R$ 900, ficando os restantes R$100 para a
instituio, a ttulo de punio pelo resgate antecipado.
Outro ponto fundamental para entender as perdas do resgate antecipado saber se o ttulo distribui a
parte da capitalizao linearmente, ao longo do plano, ou se cobra antecipadamente os custos e valores
destinados aos prmios.
Prazo de resgate
O prazo de resgate varia bastante neste mercado. A maioria dos ttulos tem prazos de 36 e 40 meses.
O prazo mnimo para o plano de capitalizao de 12 meses. No existe prazo mximo. No mercado existem
planos com at dez anos, mas pode haver perodo maior no futuro. Por ocasio de seu vencimento, as
instituies costumam depositar o dinheiro na conta-corrente do cliente.
Quanto mais longo o prazo de resgate, maior o risco de o investidor precisar sacar o dinheiro
antecipadamente, por conta de algum imprevisto. Como o resgate antecipado ou parcial costuma ser punido
com um desconto sobre o valor sacado, o investidor corre mais riscos. Planos mais curtos, neste sentido, so
mais seguros, porque vigoram num perodo que pode ser mais facilmente planejado.
Carncia
O prazo de carncia o perodo no qual o aplicador no pode resgatar seu ttulo. Os ttulos de
capitalizao no podem ter carncia superior h 24 meses. O prazo mximo de carncia de um ttulo o prazo
de seu resgate. Desta forma, se o ttulo vence antes de 24 meses, a carncia no pode ser superior a este
prazo. Devido a concorrncia no setor, muitos planos j esto trabalhando sem prazo de carncia.
Quem deixa de pagar o ttulo e pede resgate antecipado tambm obrigado a cumprir as carncias,
quando forem definidas em contrato.
Sorteios
A freqncia de sorteios varia em cada ttulo de capitalizao. Geralmente eles acontecem
semanalmente e mensalmente. H planos que estabelecem maior nmero de sorteios, com valores menores, e
outros que estabelecem menos sorteios, com maior valor. So produtos com perfis diferentes, dependendo do
cliente potencial. Tambm existem ttulos que oferecem sorteio instantneo, que o investidor sabe na hora da
compra do ttulo se foi premiado.
Do valor pago pelas parcelas, no mximo 25% pode ser destinado aos prmios. E do valor total
destinado aos prmios, no mximo 30% pode ser distribudo como sorteio instantneo, na hora da compra.
Um ponto importante sobre os sorteios, que muita gente esquece, que os prmios esto sujeitos ao
pagamento de Imposto de Renda. Quando o premiado no concorre mais a qualquer sorteio ou benefcio
adicional, a alquota do IR de 25%. Se continuar concorrendo, a alquota sobe para 30%. o tipo de contrato
que estabelece se o sorteado continua ou no concorrente. Antes de escolher o tipo de plano o investidor deve
lembrar que muito difcil ser sorteado uma vez, e mais ainda ser sorteado duas ou mais vezes!
Cabe instituio financeira comunicar o sorteado de seu prmio. Este aviso pode ser por meio de
publicao nos jornais. Muitas empresas tambm enviam carta. Se o cliente tem conta corrente na instituio, o
depsito feito diretamente. Caso contrrio, cabe instituio avisar o cliente para efetivar o saque do prmio.
O contrato tambm precisa estabelecer se o sorteio d direito liquidao antecipada do pagamento
do ttulo ou se o investidor deve continuar pagando normalmente suas mensalidades. O resgate antecipado por
sorteio permite o saque de 100% do valor da reserva matemtica.
PLANOS DE APOSENTADORIA E PENSO PRIVADOS
A previdncia privada uma forma de poupana de longo prazo para evitar que a pessoa na
aposentadoria sofra uma reduo muito grande de sua renda. Qualquer pessoa que receba mais do que o teto
de benefcio da Previdncia Social (INSS) deve se preocupar em formar uma poupana seja atravs da
previdncia privada ou de recursos administrados por sua prpria conta.
Tecnicamente falando, o processo de poupana consiste de duas fases. Na primeira, o poupador
acumula um capital. Durante todo esse processo, este capital receber rendimentos. Na segunda fase, que
coincide com a aposentadoria para a maioria das pessoas - mas no necessariamente - o momento de
receber os benefcios.
Regra geral, nesta fase, o poupador no faz novas acumulaes, embora continue se beneficiando do
rendimento sobre o capital acumulado. Naturalmente, o valor dos benefcios deve ter uma relao de proporo
com o capital acumulado. Quanto maior o capital, maior o benefcio.
A forma de fazer este clculo bastante complexa, mas, de uma forma simples, fcil entender que os
saques mensais, aqui chamados de benefcios, devem ter uma relao com o capital acumulado. No
possvel fazer saques expressivos sobre o capital sem correr o risco de o dinheiro poupado acabar muito rpido.
Poupana autoprogramada
Fazer plano ou fundo de previdncia privada tem duas vantagens indiscutveis: o benefcio fiscal e a
diluio do risco de faltar renda futura, no caso de quem escolhe por benefcio vitalcio. Quando opta pelos
rendimentos vitalcios, o participante est reduzindo sua renda mensal, mas com a garantia de receber o
benefcio para sempre. Como ningum sabe quanto tempo vai precisar da renda, este o mecanismo mais
seguro. As empresas conseguem garantir este direito porque trabalham com muitas pessoas, de forma que na
mdia o dinheiro poupado suficiente para todos.
Planos e fundos de previdncia, por sua vez, tm uma desvantagem tambm clara: o custo elevado.
H planos com taxas de carregamento de 5%, e outros cobram at mais do que isso. Ou seja: ao fazer o
depsito, o participante j perde um dinheiro, independentemente do rendimento que tiver ou no no futuro.
Um pouco de organizao nas finanas permite que a pessoa faa uma poupana prpria com menos
custos e mais liberdade, mesmo que seja para comprar um plano de renda vitalcia no momento da
aposentadoria. Mas a com melhores vantagens comparativas, porque no estar assumindo o risco da gesto
financeira da empresa durante 50 anos - todo o perodo de contribuio mais recebimento de benefcios -, mas
apenas o risco do perodo do benefcio. Nesta opo, no entanto, se abre mo dos ganhos com benefcios
fiscais.
Com o objetivo de incentivar investimentos de longo prazo, os produtos de previdncia privada tm
incentivo fiscal, na fase de acumulao. No caso da declarao completa do Imposto de Renda Pessoa Fsica
(IRPF), existe a possibilidade de o participante poder deduzir 100% das contribuies pagas previdncia
privada, at o limite de 12% da sua renda anual. A deduo sobre a renda, de forma que o imposto pago
menor porque a renda foi reduzida. No um desconto sobre o imposto a ser pago.
Mas, l na frente, no recebimento dos benefcios - no caso dos planos de garantia mnima e PGBL -, o
recolhimento do IRPF vai ocorrer normalmente, como em qualquer renda. Ou seja: o valor recebido pela
previdncia privada somado s demais rendas e paga imposto de acordo com a tabela progressiva normal.
Naturalmente, no vantajoso para o participante fazer depsitos acima de 12% de sua renda no fundo ou
plano de previdncia, porque est parcela adicional estar sendo tributada duas vezes: no recebimento da
renda e no momento de saque ou recebimento de benefcios. Os planos tradicionais e os PGBLs no tm como
separar o dinheiro que foi ou no tributado na fonte, para evitar a bitributao.
Apesar de o imposto estar apenas diferido - ou seja, adiado no tempo -, o participante tem dois ganhos,
desde que respeite o limite de contribuio dos 12% da renda tributvel. Primeiro, pode fazer com que o fluxo
dos benefcios recebidos componha uma renda que resulte em menor alquota de imposto. Como o imposto
aumenta por faixa de renda, adiar o pagamento do tributo para uma fase que a renda seja menor um ganho
certo. Um contribuinte que pague hoje alquota de 27,5% para conseguir reduzir sua alquota para 15%, ou
mesmo ficar isento de IR, dependendo de como vai receber os benefcios.
O segundo ganho que uma parte do dinheiro que vai formar o capital teria sido gasta com impostos.
Ou seja: este dinheiro vai formar um fundo e vai ser remunerado. Mesmo pagando imposto posteriormente, este
dinheiro ajuda a formar o capital durante o perodo de acumulao, aumentando os ganhos do benefcio fiscal.
Ainda sobre a questo de incentivo fiscal, o tipo de declarao de Imposto de Renda - simplificada ou
completa - influencia na deciso de comprar ou no um produto de previdncia privada.
Como na declarao simplificada existe um limite dado, esse benefcio fiscal pouco aproveitvel. O
ganho fiscal efetivo apenas ocorre na declarao completa.
Custos da previdncia privada
O participante tem custos elevados ao comprar fundo ou plano de previdncia privada. Eles esto
divididos em taxas de carregamento e taxas de gesto financeira (ou administrao). Na hora de avaliar qual
plano ou fundo escolher, o interessado deve considerar o efeito das duas taxas. Algumas empresas colocam
taxa de carregamento reduzida, mas compensam com a taxa de gesto mais alta. Ento preciso avaliar o
efeito de ambas sobre a acumulao de capital.t
Taxa de carregamento
A taxa de carregamento cobrada pela entidade para arcar com os custos operacionais do plano de
previdncia privada. Incide sobre a contribuio mensal ou aportes de capital, de modo que, quanto maior o seu
porcentual, menor a parcela da contribuio destinada para a formao do capital do participante.
A taxa de carregamento geralmente varia entre 4% e 12% para os planos tradicionais e de 1 % a 5%
para o PGBL. No caso do Fapi, no h cobrana de taxa de carregamento, apenas de taxa de administrao.
Porm, se no saque o participante quiser comprar um fundo ou plano de previdncia privada para ter direito aos
benefcios mensais, vai ter que pagar a taxa de carregamento para a administradora escolhida.
A taxa de carregamento pode ser escalonada ao longo do plano, tendo um valor porcentual maior no
comeo e depois caindo nos perodos seqentes. Esta uma forma de penalizar o participante que desiste do
plano, ou que troca de gestor. Em outras palavras, o escalonamento funciona como uma forma de ganhar a
fidelidade do cliente.
No regulamento do plano de previdncia, estipulada a taxa mxima de carregamento. O participante
deve negociar a taxa de carregamento sobre contribuies mensais no momento da contratao do plano de
previdncia. Por isso a importncia de estar informado sobre as taxas de carregamento de outras instituies.
Durante o perodo de contribuio,. mais difcil conseguir mudanas.
Em caso de aporte maior, possvel negociar com a administradora uma taxa de carregamento menor.
Mas o melhor j deixar isso previsto em contrato, considerando faixas de aportes possveis e taxas de
carregamento. Caso contrrio, a empresa pode no querer negociar.
A qualquer momento o participante tambm pode pedir uma renegociao da taxa de carregamento.
Naturalmente, para solicitar isso, o participante deve ter alguma opo de trocar o plano para uma empresa
concorrente, que tenha taxa menor. Dificilmente, no entanto, a administradora vai baixar esta taxa se a
comparao for feita com empresa concorrente que tenha maior risco - como companhias de grupos
econmicos menos slidos que podem praticar taxas mais agressivas para ganhar mercado.
As variveis que pesam na definio da taxa de carregamento so o perodo em que sero feitas as
contribuies e o valor do aporte. Porm, o valor do aporte tem importncia maior, j que no existe nenhuma
garantia de que o participante do plano v ficar, de fato, todo o perodo estipulado no incio do contrato. Quanto
maior o valor do aporte, menor deve ser a taxa de carregamento, e vice-versa. Na relao com o perodo, regra
geral, quanto menor o prazo, maior a taxa de carregamento, e vice-versa. O mais comum ter uma taxa maior
no primeiro ano, caindo sucessivamente nos anos seguintes. Mas no h regra absoluta.
Taxa de gesto financeira (ou administrao)
Durante a fase de contribuio, as entidades de previdncia privada, sejam empresas, bancos ou
seguradoras, cobram uma taxa pela administrao dos recursos, sobre o capital total - incluindo os rendimentos
-, tambm chamada de taxa de gesto financeira, dependendo do tipo de plano ou fundo.
No caso dos Fapis e PGBLs, o nome taxa de administrao, seu valor deve ser aprovado pela Susep
e ser registrado no contrato. Regra geral, no Fapi varia de 3% a 6% ao ano, podendo ser cobrada mensal ou
anualmente. No PGBL, a taxa de administrao menor - entre 1,5% e 5% ao ano, regra geral, cobrada
mensalmente -, porque estes planos cobram taxa de carregamento. A instituio pode reduzir a taxa de
administrao, comunicando o participante e a Susep. Aumentos da taxa dependem da concordncia do
participante.
No caso do PGBL, a taxa de administrao tambm cobrada durante o perodo de pagamento de
benefcios. A empresa de previdncia paga para o administrador, no havendo descontos sobre os benefcios.
O valor do benefcio calculado uma nica vez, com base numa tabela de expectativa de vida e um nvel de
juro esperado para este perodo. Este nvel de juro j calculado sem o efeito da taxa de administrao. Nos
planos tradicionais, esta taxa recebe o nome de taxa de gesto financeira. A legislao no exige que esta taxa
seja colocada no contrato, e as empresas no costumam divulgar seu valor. Geralmente essa taxa
descontada do excedente financeiro - rendimento obtido alm do mnimo garantido -, sem que o participante
seja informado. O custo existe, mas no fica transparente.
Regra geral, a taxa de administrao de 3% ao ano. Como no existe regulamentao de sua
cobrana, a empresa de previdncia pode alterar seu valor a qualquer momento, sem consulta ao participante.
O efeito sentido, no entanto, porque a carteira fica menos rentvel. Mas, como no h transparncia,
impossvel comparar o que foi efeito de aumento de taxa ou menor rentabilidade dos ativos.
Para mudar essa situao, a Susep prepara legislao para dois novos tipos planos de previdncia,
com regulamentao mais transparente. Com o tempo, estes fundos devem substituir os planos tradicionais no
mercado, por questo de procura dos consumidores e pela concorrncia. So eles: Plano com Atualizao
Garantida e Performance (PAGP) e o Plano com Remunerao Garantida e Performance (PRGP).
Ao contrrio dos planos tradicionais, os novos tero que repassar mais informaes aos clientes,
inclusive como calculado o excedente financeiro e de quanto a taxa de administrao. Nesses dois planos, a
Susep tambm prope a padronizao do clculo do excedente financeiro e de que forma ele ser pago. Hoje
as empresas de previdncia no informam sua metodologia ao investidor, o que impede a comparao entre
planos.
Com os novos planos, a Susep tambm vai diferenciar taxa de gesto de taxa de administrao. A taxa
de gesto ser cobrada pela entidade de previdncia privada e a de administrao, pelo banco. Assim, o
investidor saber quanto est pagando e quem est cobrando. Hoje, regra geral, a entidade de previdncia
afirma que no haver cobrana de taxa. Porm, o banco que administra o dinheiro cobra, sem informar o
cliente.
Principais riscos da previdncia privada
O maior risco o de falncia da empresa administradora, que sempre pode ter conseqncias sobre o
capital acumulado, especialmente se houver algum tipo de fraude. Teoricamente, a empresa deve separar seu
dinheiro do capital dos participantes dos planos e fundos de previdncia, mas nem sempre isso e respeitado.
A Susep deve fiscalizar as empresas, para ver se o dinheiro do associado est investido de forma
correta. Mas no h garantia do governo para o pagamento do valor acumulado ou dos benefcios, de forma
que qualquer prejuzo assumido pelo associado.
No caso dos PGBLs, a empresa de previdncia privada fica com o dinheiro em seu nome, mas
obrigada a depositar os recursos em fundos exclusivos. uma garantia de que o dinheiro da empresa
administradora no est misturado com o capital dos associados. No caso do Fapi, o dinheiro administrado
como um fundo de investimento comum. O cliente o prprio quotista do fundo.
importante que o poupador saiba que pode mudar de empresa administradora se estiver descontente
com o rendimento ou desconfiado da segurana da instituio.
Perdas com os investimentos
Outro risco o de perdas em investimentos feitos. o caso de um banco ou empresa que no honre
seu ttulo de renda fixa, ou quando as aes desvalorizam, no pagam bons dividendos ou mesmo viram p, se
a empresa emissora falir. Da a importncia de escolher um administrador com muita experincia para que a
escolha dos ativos seja a melhor possvel.
Para reduzir estes riscos, a legislao estabelece limites mximos de investimento da carteira, de
forma a obrigar uma diversificao das aplicaes. Nos planos tradicionais, por exemplo, os limites mximos de
investimento so: 50% renda varivel (aes); 30% em imveis urbanos, direitos resultantes da venda desses
imveis e quotas de fundos de investimentos imobilirios; e 10% em emprstimos para participantes de planos.
A lei tambm probe que a administradora compre ativos - como Certificados de Depsitos Bancrios -
de instituio financeira associada ao mesmo grupo econmico para a carteira dos fundos e planos de
previdncia. uma forma de evitar que um banco em situao financeira crtica empurre seus papis de m
qualidade para os associados dos fundos e planos de previdncia.
Os PGBLs esto divididos em trs modalidades: soberano, moderado e composto. No composto, os
investimentos em renda varivel (aes) podem compor at 49% da carteira, parcela que fica mais exposta a
risco. No Fapi, o risco varia de acordo com o perfil do fundo. Como no h classificao formal para os Fapis,
cada instituio compe a carteira de seus produtos de forma diferente. Por isso, antes de entrar nessa
aplicao, o investidor deve conhecer a composio da carteira do fundo. O mais importante saber qual a
parcela mxima destinada para a renda varivel, ativos de maior risco. A carteira pode ter at 50% em
investimentos de renda varivel. Fapis e PGBLs no podem investirem imveis.
PLANOS DE SEGUROS
Fazer seguro uma forma de proteger o patrimnio. Neste sentido, no deixa de ser um investimento.
Naturalmente, isso tem um custo. o preo pago para no se correr o risco de perder algo muito valioso, ou de
suportar melhor uma grande perda material ou pessoal. E o objetivo deste investimento somente pode ser
alcanado se a compra do seguro for bem feita. Ou seja: deve atender s necessidades do cliente, e no s do
corretor. Esta cartilha vai ensinar voc a comprar melhor seu seguro.
Seguro para fugir das incertezas
O seguro, como o prprio nome diz, surge da necessidade de segurana das pessoas diante das
incertezas e riscos que corremos na vida. Todos queremos uma segurana, uma garantia futura que nos proteja
dos prejuzos e perdas de fatos inesperados.
Com esta finalidade, pessoas e grupos tm se unido ao longo da histria. Na Antigidade, os
cameleiros que faziam longas viagens pelo deserto se associavam a fim de repor um animal que morresse, de
qualquer integrante da caravana. A perda do animal poderia ser a desgraa de um cameleiro, mas certamente
era suportada pelo grupo.
Outro exemplo vem da China. L, os comerciantes que desciam a correnteza dos rios com mercadorias
se associavam, e distribuam os produtos em vrios barcos, para diminuir o risco de perda total deles. Estes
exemplos mostram a essncia do setor de seguros. Pessoas que tm afinidades se unem para amenizar os
riscos de perdas individuais, dentro do grupo, atravs de ajuda recproca. uma forma de tornar mais prximo o
desejo de que nada de mal possa nos atingir.
Na modernidade
O seguro ento o instrumento legal que permite aos segurados garantir a cada membro do grupo,
atravs do segurador, a compensao econmica por um evento futuro e incerto, chamado risco. o caso de
um incndio, roubo ou acidente, eventos que todos sabemos ser possveis, mas ningum capaz de prever
quando, nem, onde ou com quem.
Para garantir que as perdas sejam compensadas, cada pessoa do grupo paga um valor proporcional
ao risco corrido para o segurador. Este valor vai ser usado para pagar as indenizaes e tambm cobrir os
custos e lucros da seguradora. o segurador que assume os riscos pelo grupo em troca desta remunerao,
chamada de prmio.
O prmio uma forma de baixo custo para cobrir eventos ocasionais de pessoas que esto expostas a
riscos semelhantes. E deve ser proporcional ao risco de cada evento ocorrer. Clculos de probabilidades, com
base tambm na observao do comportamento destes eventos no passado, ajudam a estimar o prmio.
Tipos de seguros
Existem trs riscos bsicos que podem ser segurados: patrimnio, pessoa e responsabilidade. Uma
mesma aplice pode combinar a cobertura de diversos riscos destes grupos. Um seguro de carro, por exemplo,
cobre a perda patrimonial do veculo, a vida do segurado, e os danos que pode causar a terceiros. Um seguro
de imvel tambm pode cobrir perdas patrimoniais diversas, como incndio, roubo e responsabilidade civil, caso
um vidro, por exemplo, caia e atinja um terceiro.
A maioria dos seguros voltados para pessoas fsicas vendida como contrato padro. Ou seja: a
seguradora j tem um contrato com clusulas fixas, envolvendo um conjunto de coberturas. O segurado apenas
adere ao plano, sem poder discutir cada um dos seus parmetros.
desta forma que o mercado consegue baratear os contratos, porque no preciso recalcular todos
os parmetros a cada proposta de seguro. Com a modernizao do mercado, alguns padres j foram
diversificados. possvel, por exemplo, encontrar seguros de automveis mais baratos apenas pelo fato de o
contratante ser mulher ou ter mais idade.
Seguro de veculos
O seguro de automveis e outros veculos automotores um dos mais conhecidos. um reflexo do
nvel de violncia, especialmente nas cidades maiores, onde grande o nmero de roubos.
Esta aplice, que costuma ter prazo de um ano, cobre a reparao dos danos ocorridos ao veculo
segurado ou causados por ele a terceiros ou a coisas, incluindo outros veculos, roubo, furto, incndio e coliso.
Algumas aplices cobrem outros riscos, como chuva de granizo, enchentes e danos ocorridos ao veculo
durante roubo ou furto ou tentativa de roubo ou furto. Estes riscos mltiplos podem ser associados de vrias
formas, combinando as modalidades em pacotes.
Esta modalidade de seguro tambm pode oferecer coberturas adicionais para o risco de roubo de
rdios e acessrios, desde que conste da aplice. Se estes equipamentos so colocados posteriormente
contratao, podem ser includos na aplice, atravs de endosso.
Muitos danos no so cobertos pelo seguro de veculos, o que deve vir relacionado no contrato,
especialmente pequenos prejuzos como arranhes na pintura. Alis, a funo da franquia tambm impedir
que estes pequenos gastos sejam responsabilidade da seguradora, o que aumentaria o custo do prmio.
Seguro de vida
O principal objetivo de um seguro de vida garantir certa segurana aos entes queridos que dependem
de nossa renda. O problema desta aplice que mexe com assuntos que a maioria das famlias no quer tratar,
como a possibilidade de morte. Por isso, muita gente acaba evitando um seguro que poderia amparar a famlia
num infortnio.
O seguro de vida d cobertura aos riscos de morte natural ou acidental e invalidez por acidente ou
doena. Casos de suicdio, regra geral, esto excludos da cobertura. Seu pagamento costuma ser mensal, por
prazo indeterminado, havendo excees, de contratos por prazo determinado.
Estimar o valor correto de um seguro de vida depende de muitos fatores individuais, como o nmero de
filhos e a idade deles, a vida profissional do cnjuge, o padro de vida que se pode manter, o nvel de
patrimnio, a capacidade de gerenciamento da famlia e tempo para sua reestruturao, e at as despesas com
funerais.
Se o prmio para o seguro ideal - que inclui at cobertura para a educao dos filhos - no for vivel,
procure fazer algum seguro que caiba no oramento familiar, para dar uma garantia mnima.
Certamente, pessoas que no tenham filhos, ou que j os tenha educado, precisam de seguro de vida
de menor valor, em geral apenas para amparar o cnjuge ou outro dependente indireto. Pessoas com filhos
pequenos e dvidas devem se preocupar mais.
O prmio maior quanto maior o nmero de coberturas escolhidas, e o risco do prprio segurado, que
depende de sua expectativa de vida e do tipo de risco a que se expe. Pessoas com sade debilitada pagam
prmios maiores. Fumantes podem pagar mais. Pessoas que se expem a esportes radicais tambm tm maior
risco. A seguradora pode at no aceitar este tipo de cliente.
Seguro de acidentes pessoais
O seguro de acidentes pessoais oferece cobertura em caso de invalidez permanente, parcial ou total,
ou morte por acidente. Os contratos, regra geral, tm prazo de um ano. Neste caso, acidente evento no
esperado, externo, involuntrio ou violento, que cause leso fsica que leve morte ou invalidez permanente,
incluindo casos de homicdio. Acidentes com eletricidade ou ataque de animais tambm esto includos, para
citar exemplos menos comuns.
A nica diferena em relao ao seguro de vida que no cobre morte natural. Como tem uma
cobertura a menos, mais barato que o seguro de vida. O pblico-alvo so pessoas jovens, que tm boa sade,
e no vem no horizonte probabilidade alta de morrer de causa natural.
O valor da indenizao depende do segurado, do padro de vida que tem e poderia manter num caso
de invalidez, ou que tipo de proteo pode deixar para a famlia em caso de morte.
Seguro de viagem
Cobre riscos de acidentes em viagem (geralmente ao exterior), como extravio de bagagem, despesas
mdico-hospitalares, odontolgicas, problemas jurdicos e at de translado do corpo, em caso de morte. Este
tipo de aplice no assume os riscos de catstrofes naturais, como furaces e terremotos. Os contratos duram o
tempo da viagem, mas tambm podem cobrir viagens que aconteam durante um ano inteiro, no caso de
pessoas que costumam viajar com mais freqncia.
O contrato especifica as coberturas e os nmeros de telefone que atendem o segurado no exterior.
Caso precise de atendimento de urgncia em instituies no credenciadas, o segurado pode solicitar
reembolso, dentro do limite de cobertura garantido.
O seguro viagem pode ser feito na prpria agncia de viagem, em bancos ou corretoras.
Seguro profissional liberal
Cobre o pagamento de dirias em caso de afastamento motivado por doena ou acidente, para
profissionais liberais como mdicos, dentistas e advogados. Pode prever cobertura contra danos pessoais
causados a terceiros, como, por exemplo, erro mdico. Nos Estados Unidos, este tipo de seguro muito comum
nos casos de ao na J ustia movida contra mdicos.
Seguro sade
Oferecido por empresas seguradoras, o seguro sade d cobertura facultativa aos riscos que envolvem
assistncia mdica e hospitalar.
Outros seguros
Imobilirio: No caso de no concluso da obra, garante ao comprador do imvel que este ser
concludo e entregue por outra empresa, que assume a obra. Tem a funo de dar maior segurana para o
investidor que compra imvel na planta.
Assistncia para funeral: Cobertura complementar das aplices de seguro de vida, que cobre
despesas de funeral, como compra de caixo, flores, certido de bito, translado do corpo e aluguel de jazigo.
Assistncia para seqestro: Servio agregado a um seguro de vida para ser acionado quando ocorrem leses
ou ferimentos corporais causados por seqestro, roubo ou assalto.
Educao: Seguro que cobre gastos com a educao dos filhos e dependentes, em caso de
falecimento do responsvel.
Fiana: Garante o pagamento de aluguel, condomnio e outras despesas em caso de inadimplncia do
INQUILINO.
MERCADO DE CAPITAIS;
AES - CARACTERSTICAS E DIREITOS
DEFINIO:
So ttulos emitidos pelas Sociedades Annimas e que representam uma frao do Capital Social da
empresa emitente.
CLASSIFICAO: ORDINRIAS:
So aes que do direitos a voto, alm de participar dos resultados da companhia.
PREFERENCIAIS:
Do a seu possuidor prioridade no recebimento de dividendos e/ou em caso de dissoluo da empresa
no reembolso do capital. Normalmente no tem direito a voto. Dependendo do estatuto da companhia, podem
ter direitos a voto em garantia de dividendos mnimos.
QUANTO FORMA NOMINATIVA:
Identifica o nome de seu proprietrio. Sua transferncia deve ser registrada no livro especial da
empresa, denominado Livro de Registro de Aes Nominativas.
ESCRITURAL:
Fica mantida em conta de depsito em nome de seus titulares, sem emisso de cautelas, com simples
emisso de extratos; comprovando os pagamentos de direitos e resultados e as transferncias de propriedade
na forma da lei.
AES COM VALOR NOMINAL:
Apresentam o valor unitrio explcito no Estatuto Social da Companhia. S podem emitir novas aes
pelo preo igual ou superior ao valor nominal.
AES SEM VALOR NOMINAL:
No apresentam valor unitrio explcito
QUANTO CLASSE:
COM OU SEM DIREITO A DIVIDENDO
COM OU SEM DIREITOS SOBRE ATIVOS
COM OU SEM DIREITO A VOTO
QUANTO AO PAGAMENTO:
REEMBOLSO:
a operao pela qual a companhia paga ao acionista dissidente de uma deliberao da Assemblia
Geral o valor de suas aes.
AMORTIZAO:
Esta operao se caracteriza por:
- ser um ato de vontade da companhia;
- manter a qualidade do acionista;
- poder resultar em reduo do capital.
RESGATE:
- Consiste no pagamento do valor das aes e se caracteriza por:
- ser um ato unilateral da companhia;
- resultar ou no em reduo do capital;
- poder ser total ou parcial;
- determinar a perda de qualidade de acionista, caso no haja a converso em outra classe de ao.
LUCRATIVIDADE OFERECIDA S AES PELAS EMPRESAS EMITENTES
DIVIDENDOS:
Corresponde parte do lucro que distribudo em dinheiro aos scios da companhia. Os dividendos
correspondem, no mnimo a 25% do lucro lquido anual apurado pela sociedade.
BONIFICAO EM DINHEIRO:
a distribuio em dinheiro de uma parcela do lucro.
BONIFICAO EM AES:
a distribuio em aes de lucros obtidos pela sociedade e que so incorporados ao Capital Social,
proporcionando a capitalizao da sociedade.
DIREITO DE SUBSCRIO:
O acionista possui prioridade no direito de subscrio de novas aes (compra) no caso da sociedade
decidir-se por uma elevao do Capital Social, por meio de uma chamada de dinheiro.
DETERMINAO DE PREO DE AES NO MERCADO SECUNDRIO
No mercado secundrio, a variao do preo das aes de uma companhia diretamente influenciada,
alm da variao de preos do mercado como um todo (que afetado pelo ambiente macroeconmico), pelos
seguintes fatores:
- desempenho esperado para seu setor de atuao;
- perspectivas de resultados futuros;
- probabilidade de obteno desses resultados;
- quantidade e liquidez das aes efetivamente em poder do pblico;
- grau de confiana que o mercado deposita na administrao;
- histrico do tratamento dado aos acionistas minoritrios, entre outros.
DEBNTURES
Debntures ttulo de massa, emitido pelas sociedades por aes que asseguram, a seu titular, um
direito de crdito contra a companhia, nas condies constantes da escritura de emisses e do certificado. O
debnture , mais especificadamente, um ttulo de crdito ao portador, formal e privilegiado, emitido em sries
uniformes, pelas sociedades annimas ou em comandita por aes, garantindo aos compradores remunerao
certa em prazos definidos, sendo representativos de emprstimos amortizveis, contrados a longo prazo
mediante garantia de todo o ativo da sociedade, especialmente, porm no obrigatrio, abonados por hipotecas,
penhores ou anticreses, obrigaes ou obrigaes ao portador.
ELEMENTOS INDISPENSVEIS AO TTULO
- denominao, sede, prazo de durao e objeto da companhia;
- data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao dos seus atos constitutivos;
- data da publicao da ata da assemblia geral que deliberou sobre a emisso;
- data e ofcio do registro de imveis em que foi inscrita a emisso;
- denominao: DEBNTURE e a indicao da sua espcie, pelas palavras, com garantia real, com
garantia flutuante, sem preferncia ou subordinada;
- designao da emisso e da srie; nmero de ordem;
- valor nominal e a clusula de correo monetria e, se houver, condies de vencimento,
amortizao, resgate, juros, participao no lucro ou prmio de reembolso, e poca em que sero devido;
- condies de conversibilidade em aes, se for o caso;
- nome do debenturista e declarao de transferibilidade da debnture mediante endosso, se
endossvel;
- nome do agente fiducirio dos debenturistas, se houver;
- data da emisso do certificado e assinatura de 2 (dois) diretores da companhia; e autenticao do
agente fiducirio, se for o caso.
Observaes:
A companhia, consoante o Art. 65 da Lei 6.404/76, poder emitir certificados mltiplos (2,5,100,1000,..)
de debntures e, provisoriamente, cautelas que as representem, satisfeitos os requisitos anteriores;
O agente fiducirio representa, nos termos da Lei 6.404/76 e da escritura da emisso, a comunho dos
debenturistas perante a companhia emissora. Entre os seus deveres, figura o de proteger os direitos e
interesses dos debenturistas, empregando, no exerccio da funo, o cuidado e a diligncia que todo homem
ativo e probo costuma empregar na administrao de seus prprios bens.
PRAZOS
- Mnimo: 1 (um) ano: debntures no conversveis;
- 3 (trs) anos: debntures conversveis; e
- Mximo: no h fixao, exceto quando se destinarem a financiamento de capital de giro. Neste caso,
o prazo mximo de 5 (cinco) anos.
FATO GERADOR
A emisso de debntures para subscrio pblica depende de prvia autorizao da CVM. Deliberao
da assemblia geral, que dever fixar, observado o que a respeito dispuser o estatuto e as caractersticas gerais
de cada emisso. vedado s instituies financeiras emitir debntures - exceto as que no recebem depsitos
- e partes beneficirias.
As instituies financeiras e demais entidades autorizadas a financiar pelo BACEN somente podero
subscrever, adquirir ou intermediar debntures destinadas subscrio pblica, com exceo das debntures
conversveis em aes decorrente do exerccio do direito de preferncia previsto na Lei 6.404/76.
FORMA
- Nominativas e escriturais, sendo transmissveis somente por endosso em preto;
- Garantia real: representada por bens do ativo da sociedade emitente, devidamente registrados para
esse fim; garantia flutuante: representada por bens do ativo da sociedade, porm com prescrio de rotatividade
daqueles bens, geralmente perecveis;
- Sem preferncia ou quirografria: sem as vantagens dos dois tipos anteriores, que asseguram
privilgio geral sobre todo o ativo da companhia. Em caso de falncia, devero os debenturistas sem
preferncia habilitar-se como quirografrios;
- Subordinada: no goza a debnture de garantia e, em caso de liquidao da companhia, o debenturista
preterir apenas aos acionistas no ativo remanescente;
- Debntures simples: resgatveis exclusivamente em dinheiro;
- Debntures conversveis em aes: resgatveis em dinheiro ou, opo do debenturista, conversveis
em aes da sociedade emitente.
Observaes:
- Existem limites para emisses de debntures, especificados no Art. 60 da Lei 6.404/76, a saber:
- Com garantia real: capital social +80% (oitenta por cento) do valor dos bens gravado;
- Com garantia flutuante: capital social + 70% (setenta por cento) do valor contbil do ativo da
companhia, menos dvidas garantidas por direitos reais;
- Sem preferncia: at o valor do capital social;
- Subordinada: sem limitao.
RENTABILIDADE
As debntures somente podem ter por remunerao:
- Taxa de juros prefixada;
- Taxa Referencial (TR) ou Taxa Bsica Financeira (TBF), observado o prazo mnimo de 90 (noventa)
dias para vencimento ou perodo de repactuao;
- Taxa de juros flutuantes, nos termos da Res. CMN 1.145/86, observando o prazo mnimo de 120 (cento
e vinte) dias para vencimento ou perodo de repactuao, admitindo-se que os intervalos de reajuste da taxa
utilizada como referencial ocorram em prazo no inferior a 30 (trinta) dias. A taxa deve ser regularmente
calculada e baseia-se em operaes contratadas a taxas de mercado prefixadas, com prazo no inferior ao
perodo de reajuste estipulado contratualmente.
- Taxa de juros fixa e clusula de atualizao com base em ndices de preos, atendido o prazo mnimo
de um ano para vencimento ou perodo de repactuao. O ndice de preos deve ter srie regularmente
calculada a e ser de conhecimento pblico. A periodicidade de aplicao da clusula de atualizao no pode
ser inferior a um ano. O pagamento correspondente a atualizao somente pode ocorrer por ocasio do
vencimento ou repactuao das debntures.
vedada a previso contratual de mais de uma base de remunerao ou mais de um ndice de preos,
exceto na hiptese de extino daquela estabelecido.
vedada a emisso, a partir de 01.07.95, de debntures com clusula de variao cambial.
vedada a emisso de debntures por sociedades de arrendamento mercantil e por companhias
hipotecrias com base em taxa de juros fixa e clusula de atualizao estabelecida em ndice de preos. Assim
como pelas demais sociedades annimas o estabelecimento de remunerao com base na TR ou TBF.
Devem ser observados perodos mnimos de 30 (trinta) dias para o pagamento de rendimentos das
debntures. O prmio das debntures somente pode ser pago com observncia do prazo mnimo de 4 (quatro)
meses da data de sua emisso, obedecido idntico prazo entre pagamento, no podendo ter como base ndice
de preos, a TR, a TBF ou qualquer referencial baseado em taxa de juros.
DIFERENAS ENTRE COMPANHIAS ABERTAS E COMPANHIAS FECHADAS
A Lei n 6.404/76 ("Lei de Sociedades por Aes"), distingui dois tipos de companhias: (i) as
companhias fechadas e (ii) as companhias abertas. As companhias abertas tm seus valores mobilirios
negociados em bolsas de valores ou no mercado de balco, sendo-lhes permitido captar recursos junto ao
pblico investidor.
Em razo da possibilidade de captao de recursos junto ao pblico investidor, as companhias abertas
submetem-se a uma srie de obrigaes especficas, impostas por lei e dispositivos regulamentares, expedidos,
principalmente, pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM (autarquia federal, vinculada ao Ministrio da
Fazenda, criada pela Lei n 6.385, de 07/12/1986, tendo por objetivo a normatizao, a regulamentao, o
desenvolvimento, o controle e a fiscalizao do mercado de valores mobilirios no Brasil), cuja finalidade
precpua a proteo do investidor.
Assim, enquanto as companhias fechadas tm grande liberdade para estabelecerem suas regras de
funcionamento da forma que melhor atenda aos interesses de seus acionistas, as companhias abertas sofrem
determinadas restries, gozando de menor flexibilidade para a elaborao de regras prprias de
funcionamento no estatuto social.
As companhias abertas devem, alm de respeitar os preceitos da Lei das Sociedades por Aes, obter
os registros necessrios para negociao de seus valores mobilirios em Bolsa de Valores ou no Mercado de
Balco. Vale notar ainda, que apenas as companhias abertas podero emitir recibos de depsitos (DR's), isto ,
certificados representativos de suas aes, para negociao no mercado externo, possibilitando a captao de
recursos de investidores estrangeiros.
OPERAES DE UNDERWRITING
O LANAMENTO PBLICO DE AES - UNDERWRITING
REGIME DE GARANTIA FIRME:
um comprometimento formal por parte das instituies financeiras coordenadoras da operao de
que colocaro um determinado lote de aes a determinado preo previamente pactuado entre as partes. A
empresa tem garantido a subscrio total da emisso.
MELHORES ESFOROS:
As instituies financeiras contratadas envidam os melhores esforos pela colocao dos ttulos, a
preo fixo (ou corrigido monetariamente), dentro de prazo que varia, normalmente, de 2 a 15 dias, no se
responsabilizando pela subscrio de ttulos no colocados.
BOOK BUILDING
As instituies financeiras contratadas realizam ampla consulta ao mercado, como objetivo de
determinar volume de demanda a diversos nveis de preo.
FUNCIONAMENTO DO MERCADO VISTA DE AES
Definio
So operaes realizadas no Prego ou no Teleprego, e que so liquidadas 2 (dois) dias teis aps o
dia em que a operao fechada, ou seja, ao final de dois dias, o comprador recebe as aes e o vendedor
recebe o dinheiro, assim temos:
Prazos de Liquidao:
D =DIA DA REALIZAO DA OPERAO EM BOLSA, NO PREGO OU NO TELEPREGO.
D +1 =LIQUIDAO FSICA (vendedor entrega os ttulos na Corretora Vendedora).
D +2 =LIQUIDAO FINANCEIRA (comprador paga a operao na Corretora Compradora).
Caso a operao no seja liquidada neste prazo, por falta do comprador (pagamento da operao), ou
falta do vendedor no entrega os ttulos, sero adotados os seguintes procedimentos:
D +2 e D +3 =Entrega da ao com Atraso e com Multas
D +4 =Emisso da Ordem de Recompra (a Corretora compradora est autorizada a comprar as aes
no mercado e o valor da operao debitado Corretora vendedora faltosa).
D +4 a D +6 =Execuo da Recompra
D +7 =Cancelamento da Recompra e Reverso Financeira da Operao (caso a Recompra no seja
realizada, o comprador recebe o dinheiro de volta, o que caracteriza a Reverso da operao).
OBS: A diferenas de preos, sempre sero debitadas Corretora faltosa.
O MERCADO DE BALCO
So negociveis no mercado de balco os valores mobilirios no admitidos negociao em Bolsa ou
em mercados secundrios especiais. Podem, ainda, ser negociados valores mobilirios que, embora admitidos
negociao nos outros mercados, no so neles exclusivamente e obrigatoriamente transacionados. Os
intermedirios financeiros s podem receber e executar ordens de venda de valores mobilirios que se
encontrem depositados ou registrados, conforme sejam titulados ou escriturais em contas abertas junto deles
pelos ordenantes.
Quando um intermedirio financeiro tiver, simultaneamente, ordens de compra e venda de um mesmo
valor mobilirio, ele s poder fazer a respectiva compensao aps ter realizado, sem sucesso, diligncias
razoveis no sentido de executar ambas as ordens em condies mais favorveis.
Os intermedirios financeiros devem enviar mensalmente CMVM e s Bolsas a relao dos valores
transacionados, por seu intermdio, no mercado de balco e, quando se trata de valores admitidos
negociao em Bolsa, devem divulg-los de imediato em sesso.
OPERAES COM OURO
H trs formas de se adquirir ouro no mercado brasileiro na Bolsa de Mercadorias & Futuros. A mais
comum a compra do metal no mercado vista. Mas o investidor tambm pode realizar sua compra atravs do
mercado futuro e de opes.
Os contratos do mercado futuro permitem a compra por um determinado preo fixo, em data definida.
Porm, at o vencimento, os vendedores e compradores dos contratos devem ir pagando ajustes uns aos
outros dependendo se o preo do metal est subindo ou caindo. Nos contratos de opes, o investidor paga
pelo direito de realizar a compra a um dado preo na data de exerccio. Nos contratos de opo, o investidor
no tem obrigao de comprar, ao contrrio dos negcios do mercado futuro.
Hoje existem sete tipos diferentes de contratos de ouro na BM&F:
Disponvel padro de ouro de 250 gramas;
Disponvel fracionrio de ouro de 10 gramas;
Disponvel fracionrio de ouro de 0,225 grama;
Futuro de ouro 250 gramas;
Opes de compra sobre disponvel padro de ouro;
Opes de venda sobre disponvel padro de ouro;
Termo de ouro.
Os contratos disponveis so os negociados no mercado vista. O fracionrio especializado em
pequenas quantias. O mercado a termo tem um funcionamento parecido com o mercado futuro, no sentido de
estabelecer um preo fixo e uma data de vencimento. Mas, diferentemente do mercado futuro, no exige o
pagamento de ajustes dirios por conta de mudanas nos preos desses contratos.
O contrato mais negociado hoje o padro (250 gramas) vista (disponvel). Em determinados dias,
ele representa 100% dos negcios fechados. O lote padro negociado de 249,75 gramas de ouro fino,
correspondente a uma barra de 250 gramas. O teor de pureza de 999 partes de ouro puro para cada 1000
partes de metal.
As cotaes so sempre em reais por grama, com at trs casas decimais, e no h um limite de
oscilao diria, exceto se, excepcionalmente, a BM&F decidir fixar algum teto. A liquidao financeira
(pagamento) pelo comprador ser efetuada no dia til seguinte ao da operao no prego.
Neste tipo de contrato, so admitidas operaes de compra e venda para liquidao diria (day trade).
Elas devem, porm, ser realizadas no mesmo prego, pelo mesmo cliente, intermediadas pela mesma corretora
e registradas pelo mesmo membro de compensao.
MERCADO DE CMBIO:
INSTITUIES AUTORIZADAS A OPERAR - OPERAES BSICAS
CONTRATOS DE CMBIO CARACTERSTICAS
TAXAS DE CMBIO-REMESSAS
At agora vimos o mercado de moeda, considerando somente a economia nacional. A relao da
moeda nacional com as moedas dos outros pases de fundamental importncia no mundo moderno. Essa
relao denominada taxa de cmbio.
Vamos estudar as teorias modernas de determinao das taxas de cmbio no curto prazo e como se
d o equilbrio no mercado de cmbio. Em seguida, vamos estudara teoria da paridade do poder de compra de
determinao da taxa de cmbio de longo prazo e, em seguida, a paridade do poder de compra supondo
mercados eficientes. Alm disso, vamos ver a possibilidade que tem o Banco Central de controlar a quantidade
de moeda e/ou a taxa de cmbio.
Estrutura do Mercado de Cmbio
Cada pas tem uma moeda na qual so estabelecidos os preos dos bens e servios: o real no Brasil, o
dlar nos Estados Unidos, a libra esterlina na Inglaterra e assim sucessivamente. O preo da moeda de um pas
em relao moeda de outro pas ns denominamos de taxa de cmbio. As taxas de cmbio de real relativas
s principais moedas so publicadas diariamente pelos jornais e nos permitem comparar o preo de um bem ou
servio produzido em vrios pases.
A taxa de cmbio definida como o nmero de unidades de moeda nacional que necessrio para
comprar uma unidade da moeda estrangeira (1,10 de real para comprar um dlar). Assim, a taxa de cmbio o
preo de uma unidade de moeda estrangeira, tal qual o preo da batata a quantidade de moeda por I kg de
batata. Portanto, a taxa de cmbio o preo, em moeda nacional, de uma unidade de moeda estrangeira, isto ,
US$1,00 =R$ 1,10.
Um aumento na taxa de cmbio, digamos de R$ 1,10 por dlar para R$ 1,20, chamado de
desvalorizao da moeda nacional (mais moeda nacional pela mesma unidade de moeda estrangeira). Um
aumento na taxa de cmbio representa uma reduo no poder de compra da moeda nacional, porque agora
custa mais caro comprar uma unidade de moeda estrangeira. Igualmente uma queda na taxa de cmbio,
digamos de R$ 1,10, para R$ 0,85 - chamada de valorizao da moeda nacional (com menos moeda nacional
se compra uma unidade de moeda estrangeira).
Como qualquer preo, a taxa de cmbio determinada pela ao dos compradores e dos vendedores
(Bancos centrais, Bancos comerciais, investidores, empresas importadoras e exportadoras e turistas) no
mercado de cmbio. O mercado de cmbio no um local fsico onde compradores e vendedores se
encontram, pois grande parte das transaes feita por telefone ou computador entre Bancos comerciais.
As principais moedas nacionais so comercializadas nos maiores centros financeiros do mundo
(Londres, Nova York, Tquio, Frankfurt etc.), que esto interligados por telefone, fax e computador, tornando-os
um mercado nico. Com um nmero grande de dealers, um sistema de comunicao quase perfeito e baixos
custos de transao, podemos dizer que o mercado de cmbio internacional e o mais competitivo que existe. Os
mercados, de cmbio operam 24 horas por dia e o lucro obtido pela compra e venda com pequenas margens
J que os preos flutuam toda hora.
Ainda que se possam comprar muitas moedas nacionais nos principais mercados internacionais de
cmbio, no possvel converter real em dracma grega, por exemplo, porque os dealers no mantm estoques
de todas as moedas. Para tal, preciso converter reais em dlares e dlares em dracmas. O dlar a "moeda
veculo", que permite que os dealers mantenham seus estoques de divisas em dlares e, depois da operao,
troquem os reais e as dracmas por dlares com os Bancos centrais do Brasil e da Grcia.
Os principais participantes no mercado de cmbio so os Bancos comerciais, as empresas que esto
envolvidas no comrcio internacional, as empresas de seguro e os Bancos centrais, j que as transaes dos
turistas so marginais no mercado. Os Bancos comerciais so o centro do mercado de cmbio, pois grande
parte das transaes de divisas caracteriza-se por troca de depsitos bancrios de duas moedas diferentes.
Alm disso, a maior parte do comrcio de divisas feita entre os Bancos comerciais - o chamado mercado
interbancrio de cmbio. Por ltimo, como as operaes internacionais dos Bancos so muito amplas, eles
esto preparados para juntar os compradores e os vendedores de divisas.
A taxa de cmbio pode ser determinada no mercado vista: as duas partes trocam as duas moedas no
ato, ao preo determinado. Assim, a taxa vista uma taxa para entrega imediata da divisa comprada ou
vendida. No entanto, no necessrio completar o negcio no ato, pois podemos tambm comprar ou vender
divisas para entrega em 30 ou 60 dias a um preo determinado hoje. Essa seria uma transao a prazo e o seu
preo chamado de taxa de cmbio a termo. A taxa de cmbio e o vencimento so determinados hoje, mas a
troca de moedas ser efetuada no futuro.
As taxas de cmbio vista so diferentes das taxas a termo. A diferena entre a taxa a termo e a taxa
vista denominada de prmio. O dlar estar a prmio e o real com um desconto se forem necessrios mais
reais para comprar um dlar a termo do que para comprar um dlar vista. Assim,
As divisas so compradas no mercado a termo para hedge, arbitragem ou para especulao. O hedge
usado quando o agente econmico quer evitar risco de variao na taxa de cmbio. Por exemplo, um
importador que tenha que efetuar um pagamento em dlares daqui a trinta dias e no queira correr risco de uma
desvalorizao do real, pode comprar hoje - a um preo determinado hoje - os dlares que necessitar. Ele
receber os dlares daqui a 30 dias, quando ento far o pagamento ao preo estabelecido hoje.
No caso da arbitragem, o agente trata de alocar fundos entre dois centros financeiros com o objetivo de
obter um retorno maior e, ao mesmo tempo, evitar riscos cambiais. Nesse caso, a divisa comprada vista e
vendida no mercado a termo, sendo ambas as operaes efetuadas hoje.
Enquanto as transaes de hedge e arbitragem so efetuadas com o objetivo de evitar riscos de
variao na taxa de cmbio, a especulao tem o objetivo de obter lucro com a operao cambial por correr
risco. . Suponhamos que no mercado a termo, para 30 dias, o real esteja cotado a R$1,20 por US$1,00 e que
um especulador, embora no tendo dlares a receber, espere que o real v se desvalorizar nos prximos 30
dias. Q especulador espera que daqui a 30 dias a taxa vista esteja a, digamos, R$ 1,30 por dlar. Ele compra,
hoje, dlares no mercado a termo (para pagamento daqui a 30 dias) a uma taxa de R$ 1,20. Se daqui a 30 dias
a taxa de cmbio vista estiver em R$1,30, como ele esperou, o especulador recebe os dlares que comprou
no mercado a termo, pagando R$1,20 por cada dlar e os vende no mercado vista, no mesmo dia, por
R$1,30, ganhando R$ 0,10 por dlar. Note que esta operao no envolve recursos de caixa at o dia do
vencimento; o lucro do especulador advm do risco de prejuzo que ele correu caso a taxa de cmbio vista
tivesse sido menor que R$ 1,20.t
Sistemas Cambiais
Historicamente, o sistema financeiro internacional adotou dois tipos de taxa de cmbio: taxas fixas e
taxas flutuantes. Do incio do sculo XIX at 1970, o regime cambial dominante foi o de taxas de cmbio fixas.
No padro ouro, que prevaleceu at a crise de 1929-30, o Banco Central mantinha reservas em ouro
equivalentes em valor ao total do papel-moeda em circulao. O estoque de moeda s mudava quando o Banco
Central comprava ou vendia ouro. Portanto, o valor da oferta de moeda era igual ao montante de ouro existente
como reserva internacional (ouro monetrio).
No padro ouro o Banco Central fixava o preo do ouro em moeda nacional e usava o estoque de ouro
de reservas para estabilizar o preo do ouro, comprando ou vendendo ouro a um preo fixo. Nos Estados
Unidos, por exemplo, entre 1879 e 1933, uma ona troy de ouro era equivalente a US$ 18,85. O padro ouro,
em suas vrias verses, foi sempre um regime de taxas fixas de cmbio, onde havia uma relao fixa entre
cada moeda nacional e o ouro. Cada moeda nacional era conversvel em uma certa quantidade de ouro e, como
essa relao fixa, cada moeda nacional era trocada por uma certa quantidade, tambm fixa, de outra moeda.
Como as principais moedas (dlar, franco francs, libra esterlina) eram conversveis em ouro a uma taxa fixa,
essas moedas podiam ser trocadas entre si tambm a uma taxa de cmbio fixa.
Depois da Segunda Guerra Mundial, o acordo de Bretton Woods (1944) estabeleceu um regime de
taxas de cmbio fixas entre os pases-membros do acordo. E cada pas fixou a sua taxa de cmbio em relao
ao dlar americano. O dlar, por sua vez, era conversvel em ouro a um preo fixo de US$ 35,00 a ona troy.
Cada pas assumiu a responsabilidade de manter a taxa de cmbio estvel. As reservas internacionais eram
mantidas em ouro ou dlar, que eram usadas para manter estvel a taxa de cmbio domstica em relao ao
dlar.
Os Estados Unidos no tinham responsabilidade de manter a taxa de cmbio do dlar e podiam
aumentar a oferta de moeda sem se preocupar com a taxa de cmbio; por isso os demais pases tinham que
ajustar as suas polticas monetrias para seguira poltica monetria norte-americana. Os Estados Unidos
deviam somente converter o dlar em ouro na taxa estabelecida em Bretton Woods. Devido aos crescentes
dficits do balano de pagamentos norte-americano, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso em 1971,
quando o ento presidente Nixon suspendeu a conversibilidade do dlar em ouro.
Desde 1973 as principais moedas do mundo vm operando em um regime de taxas de cmbio
flutuantes. No entanto, os Bancos centrais tm feito intervenes no mercado de cmbio para manter a taxa de
cmbio dentro de determinados limites. No caso de taxas de cmbio flutuantes, todas as flutuaes na demanda
ou na oferta de moeda estrangeira so acomodadas via variao nas taxas de cmbio. O Banco Central no
determina nenhuma taxa de cmbio, que flutua em funo da oferta e da demanda no mercado de cmbio.
Quando o Banco Central no intervm de forma alguma no mercado de cmbio, ns dizemos que temos uma
flutuao limpa; no caso de interveno do Banco Central comprando ou vendendo divisas para manter uma
certa taxa de cmbio, ns chamamos de flutuao suja. Na Europa, desde 1979, as moedas dos pases da
Unio Europia tm taxas de cmbio fixas entre si. o denominado Sistema Monetrio Europeu (EMS).
O Brasil, desde 1968, tem adotado um regime cambial, onde as taxas de cmbio do dlar so fixadas
pelo Banco Central, mas a moeda nacional tem sido desvalorizada de tempos em tempos para levar em conta o
diferencial entre a inflao domstica e a inflao norte-americana. o chamado sistema de
minidesvalorizaes. Atualmente, temos um regime de taxa de cmbio fixa, pois o Banco Central fixa uma taxa
de paridade e est disposto a comprar ou vender qualquer quantidade de moeda estrangeira dentro de uma
banda cambial. Para eliminar o excesso de demanda por divisas quando a taxa est valorizada, o Banco Central
impe uma srie de controles cambiais e ao mesmo tempo concede uma srie de subsdios.
Controle da Oferta de Moeda e da Taxa de Cmbio
Como variaes nas taxas de juros afetam a taxa de cmbio, quando o Banco Central altera a poltica
monetria, a taxa de juros mudar e ele tambm estar afetando a taxa de cmbio. Assim, quando o Banco
Central aumenta a oferta de moeda, a taxa de cmbio vai se valorizar devido ao aumento na demanda por
moeda estrangeira. O Banco Central vai ter que vender reservas internacionais taxa de cmbio fixa e reduzir a
oferta de moeda inicial.
A questo que se coloca , ento, a seguinte: em uma economia globalizada, pode o Banco Central
controlar tanto a quantidade de moeda como a taxa de cmbio? Vejamos a questo.
Quando o Banco Central aumenta a oferta de moeda no Brasil, ns vamos ter uma reduo na taxa de
juros no Brasil e, conseqentemente, o mercado levar a uma desvalorizao do real. Ao contrrio, quando o
Banco Central reduz a oferta de moeda no Brasil, h um aumento na taxa de juros no Brasil e o mercado levar
a uma valorizao do real.
Quando o Banco Central tenta controlara quantidade de moeda, um aumento na oferta de moeda faz
com que as pessoas alterem a composio do seu portflio e comprem ttulos estrangeiros para se desfazer da
quantidade adicionai de moeda. Os ttulos nacionais no podem absorver o excesso de oferta de moeda porque
a compra por algumas pessoas significa a venda por outras. Portanto, as pessoas vo tratar de comprar divisas
estrangeiras para, em seguida, comprar ttulos estrangeiros, gerando uma desvalorizao do real. A
depreciao vai aumentar o preo em moeda nacional dos ttulos estrangeiros e o preo dos bens nacionais.
Quando os preos aumentam, eles corrigem o excesso de oferta de moeda ao aumentar a demanda nominal
por moeda. Portanto, o excesso de oferta de moeda resolvido por um aumento no nvel geral de preos.
Toda vez que o Banco Central decide aumentar a quantidade de moeda, h uma queda na taxa de
juros e um aumento na taxa de cmbio, mesmo que o Banco Central no queira uma desvalorizao do real.
Assim, quando o Banco Central controla a oferta de moeda, ele perde controle sobre a taxa de cmbio, que
passa a ser determinada pelo mercado.
Por outro lado, quando o Banco Central tenta controlar a taxa de cmbio, um aumento na oferta de
moeda vai levar a uma queda na taxa de juros domstica. Com a queda da taxa de juros domstica, h uma
queda no retorno dos depsitos em real e os investidores trataro de reduzir seus depsitos em reais e
aumentar seus depsitos em dlares, que agora so mais rentveis. H um excesso de demanda por dlares
que o Banco Central deve satisfazer taxa de cmbio fixa. O Banco Central obrigado a vender dlares de
suas reservas internacionais, gerando, portanto, uma reduo na oferta de moeda.
Assim, quando o Banco Central fixa a taxa de cmbio, ele perde o controle sobre a oferta de moeda, j
que vai ser obrigado a vender divisas de suas reservas internacionais e a oferta de moeda vai cair. O aumento
inicial da oferta de moeda anulado. A perda de reservas internacionais vai ser igual ao aumento inicial na
oferta de moeda.
Em resumo, em uma economia globalizada, o Banco Central ou determina a taxa de cmbio ou a
quantidade de moeda, mas no podem determinar as duas variveis ao mesmo tempo. Se o Banco Central
controlar a taxa de cmbio, a quantidade de moeda vai ser determinada pelo mercado e se o Banco Central
controlar a quantidade de moeda, a taxa de cmbio ser determinada pelo mercado. Em resumo, com taxas de
cmbio fixas, a oferta de moeda endgena e a taxa de cmbio exgena. Com taxas de cmbio flexveis, a
taxa de cmbio endgena e a oferta de moeda exgena.
Portanto, a taxa de cmbio para mercados eficientes quando temos expectativas racionais vai ser igual
taxa de cmbio esperada mais o erro. A PPC para mercados eficientes ignora a conta corrente do balano de
pagamentos. Por exemplo, uma valorizao a taxa de cmbio real que gere um dficit em conta corrente leva,
segundo a PPC para mercados eficientes, a uma entrada de capital para financi-lo. Claro que a entrada de
capital no pode continuar indefinidamente como suposto porque a dvida externa no pode aumentar
indefinidamente. A taxa de cmbio deve eventualmente se desvalorizar para que o dficit em conta corrente
desaparea.
Expectativas e Taxas de Cmbio
A viso da taxa de cmbio como o preo de um ativo faz com que as expectativas tenham um papel
fundamental na determinao da taxa cmbio presente. Isto , as expectativas sobre o valor futuro da taxa de
cmbio determinaro a taxa presente de cmbio. Portanto, se os agentes mudarem a sua opinio sobre a taxa
futura, a taxa presente tambm se alterar na mesma proporo. Assim, a taxa de cmbio presente e a futura
devem estar necessariamente correlacionadas.
Como as expectativas so essenciais na determinao das taxas de cmbio, natural perguntar como
elas so formadas. A teoria econmica apresenta duas formas de explicar a formao de expectativas. Em
primeiro lugar, temos as expectativas auto-regressivas, que so formadas baseadas no valor passado e no valor
presente da taxa de cmbio. A mais simples supe que a taxa de cmbio de amanh ser igual taxa de
cmbio atual, ou seja, expectativa esttica. Nesse caso, a expectativa de mudanas na taxa de cmbio igual a
zero.
As expectativas podem ser mais complexas, tais como as expectativas regressivas. Nesse caso, se
espera que a taxa de cmbio retorne ao seu valor de equilbrio a uma proporo constante da diferena entre a
taxa vista e a taxa de equilbrio.
As expectativas tambm podem ser expectativas adaptativas, quando o valor esperado hoje da taxa de
cmbio no futuro depende do valor esperado no passado, mais a diferena entre o que foi esperado e o que foi
verificado. Assim, as expectativas atuais dependem das expectativas passadas.
A segunda forma de formao de expectativas, de acordo com a teoria econmica, chamada de
expectativas racionais. A idia bsica que todas as informaes existentes so usadas para fazer a projeo
futura, isto , os agentes conhecem os mecanismos de determinao da taxa de cmbio e o mercado tambm
os conhece.
Assim, os agentes econmicos conhecem a economia e conseguem determinar a taxa de cmbio
esperada. S choques inesperados afetam as taxas atuais de cmbio, j que elas afetam o comportamento dos
agentes. Os choques esperados j esto embutidos nas taxas atuais.
TEORIAS MONETRIAS DA TAXA DE CMBIO
Como vimos, a taxa de cmbio o preo relativo de duas moedas nacionais, que determinado da
mesma forma que. o preo de um ativo financeiro. Isto , a taxa de cmbio entre duas moedas nacionais iguala
os retornos dos investimentos financeiros nos dois pases. Portanto, a taxa de cmbio um fenmeno
monetrio e afetada pela demanda e oferta de moeda.
Vamos apresentar a teoria monetria de determinao da taxa de cmbio que supe perfeita
mobilidade de capital. Em seguida vamos ver uma variante do modelo monetrio (overshooting e undershooting)
que trata de explicar a taxa de cmbio no curto prazo. Alm disso, vamos estudar a teoria do portflio de
determinao da taxa de cmbio, que considera que os ativos domsticos e os ativos estrangeiros no so
perfeitamente substitutos.
O Enfoque Monetrio
A taxa de cmbio o preo entre dois ativos e, desde que os ativos so estoques, a taxa de cmbio de
equilbrio definida como uma situao na qual a demanda de moeda igual oferta de moeda. Os fluxos de
ativos, que se do por meio de divisas, so um reflexo do desequilbrio entre a oferta e a demanda de moeda.
Assim, a taxa de cmbio est correlacionada com variaes na demanda e na oferta de moeda.
Os mercado de ativos so mercados eficientes, isto , os participantes do mercado exploram todas as
oportunidades que so rentveis, de tal forma que o preo presente reflete todas as informaes disponveis.
Portanto, em um mercado de ativos eficiente, a taxa de cmbio futura, determinada hoje, o que o mercado
espera que seja a taxa vista no futuro. A diferena entre a taxa futura e a taxa atual dada pela mudana
inesperada na taxa de cmbio. Quando h um grande nmero de novas informaes (sobre, por exemplo, a
oferta de moeda futura) de se esperar que a mudana inesperada na taxa de cmbio futura seja grande e,
portanto, haja grandes variaes na taxa de cmbio atual. Assim, a taxa de cmbio atual no estaria
perfeitamente correlacionada com o valor atual da oferta de moeda, mas com informaes sobre a oferta futura
de moeda.
O modelo monetrio de determinao da taxa de cmbio supe que os preos sejam flexveis e que
temos dois pases que produzem dois bens que so substitutos perfeitos. Isto quer dizer que a PPC sempre
existe. Da que
St = Pt - P*t
Onde (S) a taxa de cmbio, (P) nvel de preos domsticos e (P*) nvel de preos internacional.
Um segundo suposto do modelo que temos livre movimentao de capital, ou seja, supomos que
exista a paridade de juros a descoberto, isto
Dset + 1 = it - i*t
Supe-se, alm disso, que os bnus emitidos pelos dois pases sejam perfeitamente substitutos e
existe a limitao da riqueza, que dada por
W = M + B + B
Isto , a riqueza nominal (W) pode ser alocada em moeda nacional (M), bnus nacionais (B) e bnus
estrangeiros (B). O mesmo acontece no outro pas de forma que
W = M + B + B
A demanda de moeda dada por
mdt - pt = a1 yt - a2 i t a1 , a2>0
md* - p*t = a1 y*t - a2 i*t a1 , a2>0
As duas ltimas equaes representam a demanda de moeda nos dois pases e semelhantes de
Cagan, isto , a demanda de moeda real uma funo positiva da renda real e negativa da taxa de juros. A
oferta de moeda determinada exogenamente pelas autoridades monetrias. A taxa de cmbio flexvel e as
mudanas nas reservas internacionais so iguais a zero. Portanto, qualquer aumento na oferta de moeda
proveniente da expanso do crdito interno. Os mercados de moeda, por hiptese, esto em equilbrio (Md =
Ms). Portanto,
Mdt = mst = mt
md*t = ms*t = m*t
Para obter a forma reduzida do modelo, primeiramente,
substitumos mdt =mst =mt em mdt - pt =al yt - a2 i t,
depois md*t =ms*t =m*t em md* - p*t =al y*t - a2 i*t e obtemos
mt - pt= a1 yt = a2 it
mt - p*t = a1 y*t - a2 i*t
Subtraindo o mercado externo do mercado interno e rearranjando ns temos
Pt - p*t = mt - m*t - a1 (y - y*)t + a2 (i - i*)t
A equao acima substituda na equao St =Pt - P*t,
assim, chegamos forma reduzida do modelo.
St = mt - m*t - a1 (y - y*)t + a2 (i - i*)t
O modelo monetrio acima nos diz que um aumento na oferta de moeda nacional (Dm) leva a um
aumento na taxa de cmbio (Ds). Isto , um aumento na oferta de moeda gera uma depreciao da moeda
nacional. Vejamos por que. Um aumento na oferta de moeda, de acordo com a equao
mi: - pt= a1 yt = a2 it
vai levar a um aumento de preos para que seja mantido o equilbrio no mercado de moeda. Mas um
aumento de preos exige um aumento na taxa de cmbio.
Entretanto, um aumento na renda leva a uma reduo na taxa de cmbio, isto , a uma valorizao da
moeda nacional. Um aumento na renda aumenta a demanda de moeda; como a oferta de moeda dada, o
equilbrio no mercado de moeda s pode ser mantido se os preos domsticos carem (equao anterior). No
entanto, os preos domsticos s podem cair se a taxa de cmbio reduzir
(St = Pt - P*t)
Portanto, quando h um aumento na renda, a taxa de cmbio se valoriza para restabelecer o equilbrio
entre oferta e demanda de moeda.
Finalmente, de acordo com o modelo monetrio, um aumento na taxa de juros leva a uma
desvalorizao da moeda. Um aumento na taxa de juros reduz a demanda de moeda e, para reequilibrar o
mercado, h necessidade de um aumento no nvel de preos domsticos (mt - pt=a1 yt =a2 it). Porm, os
preos domsticos s podem aumentar se a taxa de cmbio tambm aumentar (St =Pt - P*t). Portanto, um
aumento na taxa de juros leva a um aumento na taxa de cmbio (desvalorizao da moeda nacional).
Em resumo, no modelo monetrio, a taxa de cmbio uma funo da quantidade de moeda, da taxa
de juros e uma funo inversa da renda.
SISCOMEX
O Sistema Integrado de Comrcio Exterior - SISCOMEX, institudo pelo Decreto n 660, de 25.9.92, a
sistemtica administrativa do comrcio exterior brasileiro, que integra as atividades afins da Secretaria de
Comrcio Exterior - SECEX, da Secretaria da Receita Federal- SRF e do Banco Central do Brasil - BACEN, no
registro, acompanhamento e controle das diferentes etapas das operaes de exportao.
A partir de 1993, com a criao do SISCOMEX, todo o processamento administrativo relativo s
exportaes foi informatizado. As operaes passaram a ser registradas via Sistema e analisadas "on line"
pelos rgos que atuam em comrcio exterior, tanto os chamados rgos "gestores" (SECEX, SRF e BACEN)
como os rgos "anuentes", que atuam apenas em algumas operaes especficas (Ministrio da Sade,
Departamento da Polcia Federal, Ministrio do Exrcito, etc.).
O Brasil o nico pas do mundo a dispor de um sistema de registro de exportaes totalmente
informatizado. Isso permitiu um enorme ganho em agilizao, confiabilidade, rpido acesso a informaes
estatsticas, reduo de custos, etc.
Na concepo e no desenvolvimento do Sistema, foram harmonizados conceitos, cdigos e
nomenclaturas, tornando possvel a adoo de um fluxo nico de informaes, tratado pela via informatizada,
que permite a eliminao de diversos documentos utilizados no processamento das operaes.
Registro de Exportao (RE)
o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de
exportao de uma mercadoria atravs de enquadramento especfico.
Registro de Exportao Simplificado (RES)
A fim de facilitara atuao no s das micro e empresas de pequeno porte mas tambm daquelas que
pretendem realizar operaes de exportao que no ultrapassem a US$ 10.000,00, pode ser utilizado o
Registro de Exportao Simplificado - RES, assim considerando o valor na condio de venda e desde que
atendidas as demais condies estabelecidas no Comunicado DECEX no. 25, de 04.09.98.
Registro de Operao de Crdito (RC)
O RC representa o conjunto de informaes de carter cambial e financeiro, nas exportaes, com
prazos de pagamento superiores a 180 dias.
Como regra geral, o exportador deve solicitar o RC e obter o seu deferimento antes do Registro de
Exportao (RE) e, por conseqncia, previamente ao embarque.
Somente admitido o preenchimento do RC posterior ao RE nos casos de exportao de bens em
consignao ou destinados a feiras e exposies, cuja venda tenha sido fechada com prazo de pagamento
superior a 180 dias.
Cada RC corresponde a um "pacote" financeiro e pode abranger a exportao de diversas mercadorias
ou servios, com previso para um ou para mltiplos embarques.
Cabe ao exportador, diretamente ou por seu representante legal, prestaras informaes necessrias ao
exame e efetivao do Registro de Operao de Crdito - RC.
O SISCOMEX confere, automaticamente, um nmero a cada RC.
Terminada a etapa de digitao e preparao do RC, deve o exportador/usurio solicitar sua validao,
por intermdio de transao especfica, a fim de que um dos rgos anuentes - (a) Banco do Brasil S/A., nas
operaes cursadas ao amparo do PROEX ou (b) DECEX, quando se tratar de operao financiada com
recursos prprios do exportador ou de terceiros - possa examinar e aprovar o RC, se for o caso.
O RC tem um prazo de validade para embarque, dentro do qual devem ser efetuados os
correspondentes Registros de Exportao (RE) a ele vinculados e respectivas solicitaes para desembarao
aduaneiro.
Registro de Venda (RV)
o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de
exportao de produtos negociados em bolsas internacionais de mercadorias ou de "commodities", atravs de
enquadramento especfico. Os produtos sujeitos a RV esto indicados no Anexo "C", da Portaria SECEX 02/92.
O preenchimento do RV prvio ao Registro de Exportao (RE) e, por conseqncia, ao embarque.
Despacho Aduaneiro de Exportao
o procedimento fiscal - artigos 438 e 443 do Regulamento Aduaneiro aprovado pelo Decreto n
91.030, de 5.3.85 - mediante o qual se processa o desembarao da mercadoria ao exterior, seja ela exportada a
ttulo definitivo ou no. Ele se inicia no momento em que o exportador, j com seu RE deferido, faz -via
SISCOMEX - a Declarao para Despacho Aduaneiro-DDE, junto Secretariada Receita Federal.
OPERAES COM DERIVATIVOS:
CARACTERSTICAS BSICAS DO FUNCIONAMENTO DO MERCADO A TERMO,
DO MERCADO DE OPES, DO MERCADO FUTURO E DAS OPERAES DE SWAP.
MERCADO PRIMRIO E MERCADO SECUNDRIO
Mercado Primrio:
Chama-se de mercado primrio ao processo de gerao dos ttulos para distribuio. uma transao
entre a companhia emissora e os investidores, com intermediao de instituies financeiras, e nesse
momento que os recursos so captados pela companhia.
Mercado Secundrio:
Chama-se de mercado secundrio s negociaes de ttulos j emitidos. uma transao entre
investidores.
MERCADO DE BALCO E LEILO EM BOLSA
A distribuio de ttulos pode ser feita em leilo especial em Bolsa de Valores. Dessa forma, o emissor
tem a certeza de obter o melhor preo que o mercado se dispe a pagar no momento do leilo. Em
contrapartida, a eventual coincidncia do leilo em um dia de baixa em bolsa compromete o resultado do leilo.
Diz-se de mercado de balco as operaes no realizadas em leilo.
MERCADO FUTURO
Os participantes deste mercado fazem um depsito inicial e que serre de garantia da operao, alm
de pagar um ajuste sobre o preo dirio da ao. Se paga o preo estabelecido nesta oportunidade para
pagamento em vencimento determinado pela Bolsa de Valores.
MERCADO DE OPES
So negociados direitos de compra ou de venda de aes, com um preo pr-estabelecido (preo de
exerccio) e prazo de pagamento especfico. O comprador pagar o prmio ao vendedor em D+3. Os direitos de
opo de compra podem ser exercidos a qualquer momento at a data do vencimento. Nas opes de venda, o
exerccio das opes efetuado apenas na data do vencimento. As opes so negociadas no sistema prego
viva voz ou no sistema eletrnico de negociao a um preo (prmio) formado livremente no mercado.
MERCADO TERMO
Este mercado caracteriza-se pela compra de ttulos para pagamento aps 30, 60, 90, 120,150 ou 180
dias. A diferena entre o preo vista e o preo do vencimento do contrato o juro pago.
OPERAES DE SWAP
Os "credit swaps" envolvem a troca de moedas entre um banco e uma firma ou entre duas firmas. Ele
representa uma alternativa para obteno de capital para uma subsidiria no exterior sem a necessidade de
fazer qualquer envio de remessas ao exterior. Por exemplo, uma subsidiria de um banco americano operando
no Rio de J aneiro quer emprestar reais para uma subsidiria de uma empresa americana operando nos Brasil.
Atravs de orientao o emprstimo pode ser pago em dlares nos Estados Unidos sem a necessidade de
qualquer informao s autoridades brasileiras.
GARANTIAS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL:
INTRODUO
Reunimos sob a denominao genrica "garantias bancrias" o estudo de duas realidades distintas. De
um lado, temos as garantias recebidas pelos Bancos em seus contratos bancrios, que so prestadas por seus
clientes ou por terceiros em favor desses. E de outro se encontram as garantias que so prestadas pelos
bancos em favor de seus clientes.
Como todos sabem, a contratao de financiamentos envolve o maior dos riscos negociais, isto porque
a mercadoria com que trabalham os banqueiros da maior nobreza: dinheiro, sob forma de moeda corrente no
pas. Nada h que tenha liquidez igual. Toda vez que ocorre um emprstimo, a instituio financeira abre mo
de sua liquidez para receber mera promessa de devoluo da coisa emprestada, que pode at retornar, ou
mesmo que retorne, passvel de no se dar pela mesma forma lquida como saiu. O risco, portanto,
dificilmente poderia ser maior,
Alm do risco negocial, a mercadoria com que trabalham resulta de emprstimo tomado a terceiros e
que s se torna da propriedade dos Bancos em virtude do milagre da fungibilidade. Portanto, o interesse pblico
prevalece nessa atividade, impondo normas operacionais rgidas e cautelosas, como garantia aos depositantes
e aplicadores, tudo mediante rigorosa fiscalizao do Banco Central. E uma das exigncias de segurana a da
constituio de slidas garantias de retorno do capital mutuado, sem as quais nenhuma instituio financeira
pode sobreviver.
Essa questo envolve a primeira espcie de garantia, que denominaremos de Garantia a Bancos. A
segunda espcie se reduz a servio bancrio, o qual, em vez de segurana, gera riscos, pois se destina a
garantir terceiro em operao com seu cliente. Em contrapartida, esse servio, produz seu prprio esquema de
salvaguarda. Nome-lo-emos de Garantia de Bancos.
GARANTIA A BANCOS - ESPCIES
As garantias exigidas pelos banqueiros dividem-se em duas e tradicionais modalidades: pessoais e
reais.
As garantias pessoais so tambm chamadas fidejussrias em virtude da elevada confiana que deve
haver entre prestador e favorecido, confiana que tem dupla base: a) no desempenho pessoal do garantidor, em
face do conhecimento que dele tenha o banqueiro a respeito de sua vida pregressa; e b) no patrimnio do
mesmo.
So elas a fiana e o aval. A primeira instituto do direito obrigacional comum, enquanto a segunda
instituto cambirio.
GARANTIAS PESSOAIS
FIANA
A fiana um negcio jurdico acessrio que tem por finalidade prestar garantia de pagamento de uma
obrigao principal qual adere. Constitui-se ao estabelecer relaes entre fiador e credor da obrigao
principal. Afianado como se chama o devedor principal da obrigao cujo pagamento o fiador garante.
Via-de-regra, o fiador s se torna obrigado a pagar caso o devedor principal no o faa. Desta sorte,
primeiro deve ser exigido o pagamento do devedor afianado. Sem embargo de ser assim em sua estrutura
tradicional, a lei abriu alternativa para que o fiador possa, a seu livre alvedrio, abdicar do benefcio de ordem
que em seu favor instaurou-se, renunciando a ele ou obrigando-se como devedor solidrio e principal pagador.
O principal efeito funcionar como co-obrigao, como se aval fosse. o que se v na prtica de todos os dias.
O benefcio de ordem deve ser invocado pelo fiador como exceo no prazo de contestao da lide,
nomeando ento os bens do afianado que se situem no mesmo municpio e que se encontrem livres e
desembaraados para que sejam primeiro excutidos.
Este fiador pode ter atrs de si um abonador, espcie de subfiador, sendo a obrigao desta
subsidiria obrigao acessria, com todas as mesmas caractersticas da fiana, aplicando-se as disposies
desta para todos os efeitos e respondendo o abonador pela dvida apenas caso exigido o pagamento primeiro
do devedor principal, depois do fiador, no tenha havido a satisfao do crdito.
A lei exige sua constituio por forma escrita (ad probationem tantum), no sendo em conseqncia
passvel de presuno nem admissvel prova testemunhal. Faltando a prova escrita, ainda que perfeita seja sua
caracterizao como fiana, reputar-se- simples mediao ou recomendao ou qualquer outra figura no
jurdica que explique o interesse do terceiro na relao. A prpria interpretao do contrato de fiana ser feita
restritivamente, tendo presentes os claros limites em que se contm: a dependncia com relao .
a outro contrato em todos os aspectos e condies e a possibilidade apenas de que o contedo
obrigacional seja menor, caso no tenha a mesma extenso, vedada sua ampliao relativa.
A despeito de sua aderncia a outro contrato, o vnculo do fiador com o credor, independendo, pois,
para sua constituio, da concordncia ou no do afianado.
Pode ser prestada mesmo por dvidas ainda incertas quanto sua existncia e valor, vale acrescentar
que, conquanto contrato acessrio, ele pode ser formalizado antes do principal.Todavia, no poder ser
instaurada nenhuma demanda antes que se torne obrigao, isto , antes de tornar-se exigvel, dispondo
tambm, da certeza e liquidez, mesmo porque, antes de vir ao fiador o credor, deve ter cobrado o devedor, sem
sucesso.
No tendo o fiador tornado menor o contedo de sua obrigao relativamente ao contrato principal,
responde tambm pelos acessrios da dvida e despesas judiciais desde sua citao.
Por aderir a outra obrigao, a validade da fiana fica na estrita dependncia da validade do contrato
principal. S assim no ser se a nulidade do contrato principal decorrer da falta da capacidade civil do
afianado, quando ento sobrevive a obrigao do fiador, desde que no se trate de mtuo no autorizado pelo
que tem a guarda do menor.
Tornando-se o fiador incapaz ou insolvente, tem o credor o direito de exigir sua substituio.
H um outro benefcio na fiana conhecido como benefcio de diviso, possvel sempre que houver
mais de um fiador pela mesma obrigao (co-fiana) e preferirem dividir a responsabilidade, que tanto pode ser
proporcional como fixada de forma diversa, no respondendo um s e qualquer deles pela dvida total. Mas
necessita ser convencionada porque, caso contrrio, a responsabilidade ser tida como solidria.
Havendo solidariedade entre os fiadores, aquele que realizar o pagamento sub-roga-se no direito do
credor, podendo cobrar a dvida toda do devedor, bem como a cota pela qual respondem os demais fiadores e
se algum desses houver insolvente entre os outros fiadores distribuir-se- o nus do pagamento.
O ajuizamento conjunto da cobrana regressiva contra o devedor e fiadores solidrios importar na
obrigao do demandante de, to logo satisfeito por uma das partes (devedor ou fiadores), desistir da ao
contra os demais ou proceder a sub-rogao no processo. O devedor pode ser demandado pelo seu fiador
pelas perdas e danos que eventualmente e de forma cabal tiver suportado pelo fato de ter-lhe sido exigido o
pagamento e sido obrigado a realiz-lo.
A obrigao do fiador cessa com sua morte, transmitindo-se aos herdeiros, at a fora da herana,
todos os efeitos decorrentes de sua responsabilidade at a ocasio.
Desobriga-se o fiador em qualquer condio e circunstncia em que, por tolerncia, omisso ou
conivncia do credor, sem consentimento seu:
a) for concedida moratria ao devedor;
b) tenha aceitado dao em pagamento, mesmo que esta se torne nula ou ineficaz; c) torne-se
impossvel a sub-rogao do fiador no crdito;
d) requerido o benefcio de ordem e feita a nomeao dos bens do devedor, observados os requisitos
legais, provada sua suficincia ao tempo, o retardo na execuo tenha feito possvel o desvio dos bens
referidos.
Tambm desobrigado est o fiador, cujo afianado seja menor e que se tenha obrigado em contrato de
mtuo sem a devida autorizao de que lhe tenha guarda.
Alm das excees pessoais, pode o fiador argir as mesmas que competem ao devedor principal
relativas extino das obrigaes, tais como pagamento, novao, compensao, confuso, perda da coisa,
prescrio, resoluo, nulidade, etc., com excluso daquelas referentes incapacidade pessoal do afianado,
salvo se tratar de mtuo.
A fiana pode ser prestada no mesmo instrumento obrigacional do negcio principal, constituindo
clusulas no contrato. O fenmeno que ocorre ento o da coligao de contratos.
um contrato unilateral porque dele decorre obrigao apenas a uma das partes: ao fiador.
Normalmente gratuito, embora conhecidos hoje os fiadores de aluguel, presentes mais nos contratos
locatcios.
O aval um instituto do direito cambirio. Apesar do Magistrado Pontes de Miranda no ver o aval
como garantia, dizendo ser mero resqucio essa noo - no que tem razo em certo sentido, v. g., ao gerar
dvida abstrata e independente, capaz de sobrevier declarao unilateral de vontade a que se refere, no
pode ser definida como garantia por faltar-lhe objeto - totalmente intil e sem serventia essa posio, pois
constitui o prprio ser do aval, justificativa e finalidade, servir como garantia. No se presta aval por qualquer
outra razo. O exemplo no serve porque sobreviver o aval declarao unilateral de vontade exceo, e no
regra.
No se pode tomar, como propugnava o Mestre, o aval como um gesto de solidariedade para com o
avalizado, "a promessa de comunho de sorte" como ele referia, porque estaramos olhando para um s lado da
questo, esquecendo que o aval existe unicamente por exigncia do credor que nele v uma garantia: a
vinculao de um terceiro de bom conceito e patrimnio, na mesma obrigao, aumentando suas chances de
ser satisfeito em seu crdito. No teria sentido, no houvesse tal exigncia pelo credor, que o devedor, sponte
sua, tomasse o interesse de constituir avalista. Mais. Sendo uma obrigao unilateral que nenhum proveito traz
ao avalista, o que realmente conta o nus e no o prazer da solidariedade, digase de passagem, quase
sempre forada.
Distingue-se da fiana por ser este negcio jurdico bilateral e, aquele declarao unilateral de vontade;
por esta exigir outorga uxria s pessoas casadas e aquele prescindir disso, porm, obrigando os bens apenas
do cnjuge que se vinculou; por depender esta do contrato principal para existir, condicionando-se por ele, e
aquele por ter vida totalmente independente, que se prolonga, em alguns casos, para alm da existncia da
obrigao cambiria a qual garante.
Entretanto, so invocveis disposies a respeito da fiana, na execuo cambiria, sob forma de
excees, como, a exceo de excusso, bem como pode exigir que o avalizado faa seu adimplemento
estando vencida a dvida, assim, tambm pode promover o andamento da execuo contra o avalizado se, sem
justa causa, o credor mostrar-se negligente, por questo de eqidade e simetria. Comunga dessa opinio
mestre Pontes, apesar de no ter exposto o fundamento.
Como a fiana, o aval tambm admite que outro aval a ele se sobreponha, como uma espcie de
subaval, a este se aplicando as regras cambirias atinentes ao aval. E no s um aval, mas diversos so
suscetveis de acontecer, empilhando-se um sobre o outro, tendo apenas como limite o campo fsico do ttulo e
as necessidades de ordem prtica.
Dissente da fiana no aspecto da pluralidade de avais ao mesmo vinculado. Os avalistas do mesmo
avalizado no mantm cambiariamente nenhuma solidariedade entre eles com relao dvida que asseguram.
Entrementes, no defeso fazer pacto de solidariedade extracambirio.
O aval admite responder por parte apenas da dvida do avalizado e pode ser prestado por terceiro ou
mesmo por algum que j se tenha vinculado anteriormente na mesma cambial por qualquer tipo de vnculo,
como sacador ou sacado ou endossante ou interveniente ou avalista.
O aval, no sendo limitado quantitativamente, ter o mesmo contedo obrigacional do vnculo do
avalizado. Deve constar da prpria letra ou de folha anexa, desde que no contenha declarao ou
caractersticas incompatveis com o rigorismo cambirio, a qual, juntada cambial, formar um alongamento.
Este entendimento o que melhor combina com o uso francs do aval em separado, para fins de aplicao
uniforme a documento estrangeiro de pas signatrio da Lei Uniforme de Genebra, evitando dar-se-lhe
tratamento diferenciado dos efeitos que produz em seu local de origem. .
recomendvel que o avalista indique o nome da pessoa avalizada. No o indicando, ter-se- como
avalizada a pessoa cuja assinatura, com declarao de aval, localiza-se logo acima ou, encontrando-se a
assinatura completamente isolada, a presuno ex lege operar no sentido de ser o aval dado em favor do
criador da cambial (sacador i subscritor).
Mesmo que a obrigao do avalizado seja nula, desde que no o seja por vcio de forma, persistir
vlida a obrigao de seu avalista. E se este pagar a cambial, conquanto a expresso jurdica usada na m
traduo da LUG fale em sub-rogao, no ficar sub-rogado no crdito, mas sim, adquirir um novo direito
emergente do mesmo ttulo, autnomo com relao ao endossante anterior, como se tivesse se operado novo
negcio de circulao cambiria, podendo acionar de regresso seu avalizado, bem como, atendidos os
requisitos cambirios, agir contra os demais co-obrigados regressivos.
Se o aval, com declarao precisa, posto antes de acontecer vinculao cambiria do avalizado e
esta no chega a acontecer, o aval no vem a se tornar eficaz. Se o aval prestado quando j precluso o prazo
para protesto, sem ele, s valer se o avalizado for obrigado direto. Da mesma forma se prestado aps o
protesto tirado fora do prazo. Mas, se protestado tempestivamente, poder ser formalizado vlida e eficazmente
em favor de qualquer vinculado cambirio antes do ajuizamento da cobrana.
Doe qualquer sorte, no produzir efeitos cambirios, aval no sendo, quando dado aps o
ajuizamento da ao cambiria, quando ter cessado a vida til da cambial.
O aval declarao abstrata. Cambiariamente essa declarao no tem causa. Possvel causa ou
motivao pertence ao domnio da relao extracambiria, no passvel de investigao nem de interesse
cambirio.
GARANTIAS REAIS
Enquanto as garantias pessoais, como vimos, consistem em promessa de pagamento feita pelo
garantidor em favor do credor, as garantias reais submetem ao poder direto do credor coisas portadoras de
valor econmico pertencentes ao prestador de garantia, para maior segurana do retorno dos crditos deferidos.
So conhecidas e usadas basicamente as seguintes garantias reais nas operaes bancrias: penhor,
cauo, hipoteca e alienao fiduciria em garantia. Essa ltima, a rigor, no pertence ao gnero, porm, tendo
em vista, a funo de garantia que lhe inerente, no poderia deixar de assim ser considerada em seu duplo
aspecto: como garantia e como real.
PENHOR
O penhor comum o nico que pode ser definido e caracterizado satisfatoriamente, dentro da
variedade de que o penhor se compe. o direito real que se constitui pela tradio efetiva, em garantia, de
coisa mvel passvel de apropriao. Essa definio no se ajusta a outras espcies como, v. g., os penhores
agrcolas, pecurio, industrial e s vezes tambm, mercantil.
O penhor divide-se em convencional e legal.
PENHOR LEGAL
Penhor legal o que o legislador institui a favor dos hospedeiros, estalajadeiros, fornecedores de
pousada ou alimentos, donos de prdios, sejam rsticos ou urbanos, sobre os bens mveis de fregueses,
consumidores e inquilinos, por dvida constituda na relao jurdica que os vincula. Faz-se com a reteno dos
bens e requerimentos de homologao do penhor ao J uiz.
PENHOR CONVENCIONAL
O penhor convencional o que deriva da vontade dos contratantes que o constituem. negcio
jurdico acessrio que fica na estrita dependncia de um negcio principal, preso ao qual viver todos os seus
dias. Se este acaba, o penhor se extingue. Se o negcio principal no se forma ou no ganha eficcia, to
pouco formar-se- ou ganhar eficcia o penhor. Se o negcio principal for nulo, no haver penhor.
Tambm caracterizado pela indivisibilidade da garantia. No obstante ser sensvel, por ser acessrio
sorte do negcio ao qual garante, eventual diminuio da dvida, a cujo pagamento responde a coisa
penhorada, no produz correspectiva reduo da garantia. Significa que o pagamento parcial da dvida principal
no liberatrio de parte da garantia.
O penhor comum o civil. Os demais penhores convencionais so tidos como especiais e suas
modalidades conhecidas so: rural (subdividido em agrcola e pecurio), industrial, mercantil e de direitos. O
penhor comum e, algumas vezes, o mercantil, exige para sua instituio a efetiva tradio da coisa para o
credor. Este, ao tomar posse assume a condio de depositrio. Tem a obrigao de zelar e guardar o objeto
recebido, agindo com a diligncia habitual exigvel para a manuteno e defesa da integridade do bem que lhe
foi confiado. No pode fazer uso da coisa, salvo moviment-la caso necessrio para sua conservao. Far jus
ao ressarcimento das despesas que houver suportado nessa administrao. Vedado lhe estipular pacto
comissrio. Extinta a dvida principal, o depositrio tem o dever de devolver o objeto do penhor nas mesmas
condies em que o recebeu, acompanhado do acrscimo que acaso tenha produzido.
PENHOR MERCANTIL
O penhor mercantil constitui-se pela entrega real ou simblica do bem empenhado, significando a
possibilidade de ser convencionado o instituto possessrio. Alis, em nenhuma forma de penhor h
impedimento legal a que se convencione a entrega real da coisa dada em garantia. Aqui se menciona a
possibilidade da entrega real, tendo em vista a natureza do bem que possa ser oferecido, de no pertencer
classe de coisas cuja disponibilidade imediata seja uma necessidade inerente prpria natureza da atividade do
devedor, possibilidade extremamente difcil nos outros tipos de penhor especial.
O penhor mercantil inicialmente foi regulamentado pelo Cdigo Comercial. O Cdigo Civil adotou suas
disposies, donde assemelharem-se os normativos.
Modernamente, o penhor mercantil ganhou roupagens novas atravs da Lei n 6.840, de 3 de
novembro de 1980, com a criao da Cdula de Crdito Comercial.
Nos demais negcios entre comerciantes, o penhor mercantil, conquanto anterior no tempo, rege-se
como um penhor convencional diferindo na possibilidade do uso do instituto possessrio, como indicado acima,
e na no exigncia de registro.
O penhor mercantil pode ser estabelecido sobre coisas corpreas, mveis ou imobilizadas por
acesso, ou incorpreas, constitudas, via-de-regra, por direitos creditrios, sejam ordinrios, decorrentes de
contrato, sejam cartulares, representados por ttulos de crdito. O penhor de ttulo de crdito ser examinado
parte, quando tratarmos da cauo.
Uma nica novidade surge no penhor mercantil cedular relativamente ao penhor industrial, consistente
na dispensa de descrio da garantia quando esta se tratar de ttulos de crdito, como veremos a seguir.
HIPOTECA
A hipoteca considerada a mais nobre das garantias reais, justamente por servir-lhe de objeto os bens
de maior significado econmico, ensejando a constituio de uma garantia slida. Constitui-se sobre bens
imveis e seus acessrios (compreendidos aqui acesses, melhoramentos e construes); sobre o domnio
direto e/ou o domnio til; sobre as estradas de ferro; sobre as minas e pedreiras; sobre navios (mesmo que
ainda em construo); e sobre aeronaves.
Caracterstica dos direitos reais de garantia a especializao de bens do patrimnio para sobre eles
recarem com exclusividade. Essa especializao realiza-se pela individualizao das coisas a serem oneradas,
consignando-se todos os sinais distintivos e particulares do objeto que permitam sua plena e eficaz identificao
de entre outros da mesma espcie. '
Como se pode perceber acima, nem s os imveis servem como objeto de hipoteca. Ocorre tambm
sobre direitos (domnio direto, domnio til) e excepcionalmente sobre raros mveis (navio e aeronaves). O bem
hipotecado permanece na posse do devedor hipotecante, o qual prossegue com a livre disposio dos mesmos,
podendo alien-los e/ou onera-los novamente pela instituio de outros gravames. A alienao do bem
hipotecado em tese no prejudica o credor hipotecrio, como tampouco lhe causa dano a imposio sobre o
mesmo bem de hipotecas em graus subseqentes, as chamadas sub-hipotecas.
Vedado lhe , contudo, praticar atos que possam colocar em risco o objeto da hipoteca, bem como lhe
produzir deteriorao. Por prejuzos decorrentes de m-gesto responde o devedor hipotecante, juntamente
com aqueles que eventualmente lhe tenham prestado concurso. No se trata aqui de fiel depositrio. A posse
do devedor em nome prprio.
H trs espcies de hipoteca: a) convencional; b) legal; e c) judicial. Em nosso estudo s pertinente
tratar da primeira espcie, ficando as demais excludas da abordagem. A hipoteca convencional aquela
negociada entre credor e devedor, que constituda consensualmente.
Via-de-regra contrato solene, em virtude do elevado valor da garantia (art. 134, II do CC). Define-se
como obrigao unilateral, gerando deveres para uma s das partes. No direito bancrio, todavia, ouso
predominante das cdulas de crdito dispensa a solenidade do contrato de constituio, sendo este utilizado
quase que exclusivamente nas composies de dvida e nos emprstimos hipotecrios a entes pblicos.
Presta-se indagao o momento constitutivo da hipoteca e da irradiao da eficcia desdobrada,
considerando-se uma dupla relao: a) entre os contratantes; e b) com relao a terceiros. A doutrina temse
posicionado em reconhecer a ocorrncia em um s momento da constituio e da irradiao da eficcia
univocamente como sendo do registro pblico do ttulo, sob a alegao de que no se compreende direito real
sem, preferncia. Entrementes, a consensualidade do contrato projeta a responsabilidade dos contraentes a
tempo anterior ao registro, quando da constituio do direito, na formalizao do instrumento. No se pode
esquecer que a prelao fenmeno concursal, o qual no pode suceder inexistindo terceiro. Portanto, a
eficcia concursal depreende-se do registro publicitrio, nico procedimento que empresta certeza jurdica
questo da ordem de preferncia. No se pode, entretanto, pretender que entre as partes do acordo de
constituio nenhuma validade alcance o ato negocial a ponto de poder o devedor hipotecante evitar a sujeio
do bem comprometido, impondo ao credor outro qualquer de seu patrimnio. O direito de seqela tem-no o
credor, mesmo sem registro, desde que no esbarre na pretenso de terceiro de boa-f, titulado por direito
prprio. Por a se v que o ato bom, vlido e eficaz entre as partes e que o registro na repartio competente
tem o destino certo de terceiro.
O cartrio do registro imobilirio competente para dotao da eficcia concursal da hipoteca o da
localizao dos bens da garantia. Se vrios, em localidades diversas, mister se faz o registro em todos eles.
H requisitos intrnsecos e extrnsecos para a validade do ato de constituio da hipoteca. Os primeiros
dizem respeito legitimidade e capacidade do hipotecante. Deve ser titular do direito a ser onerado e ter
capacidade para alien-lo. Os segundos referem-se forma do instrumento, quer se trate de contrato ou de
crtula. Se contrato, acima de certo valor, ser da essncia do ato o instrumento pblico. Se crtula, inerente
o rigor formal.
A hipoteca indivisvel tanto relativamente a seu objeto quanto com referncia obrigao que
garante. Desta sorte, caso o bem da garantia possa ser dividido em partes e o seja, as partes em que se
decomps a coisa conservam o gravame sobre a sua totalidade, como se no estivesse dividido. Da mesma
maneira, eventual pagamento parcial ou qualquer outra ocorrncia que produza reduo da dvida garantida,
no determinar qualquer diminuio, seja do valor da hipoteca, seja dos bens da garantia. A mesma
permanecer ntegra at a extino da obrigao principal.
Ela contrato acessrio que depende de um principal para existir e sobreviver. Como inaltervel por
fora de sua indivisibilidade, s segue o principal na sorte final, eis que muitos dos efeitos jurdicos da execuo
do contrato principal no ocasionaro nenhuma conseqncia nela.
A coisa hipotecada responde pelo pagamento da obrigao principal. Credor por hipoteca em grau
subseqente, mesmo que vencida, depende do vencimento da primeira hipoteca, para poder excutir o imvel,
salvo se o devedor tiver declarado sua insolvncia. Veda a lei se considere insolvente o devedor que no tenha
pagado a dvida decorrente de gravames posteriores primeira hipoteca.
O credor da segunda hipoteca pode remir a hipoteca anterior em seu vencimento, caso o devedor no
se manifeste nesse sentido. Mas preciso que consigne em juzo a quantia exigvel da dvida principal e demais
despesas judiciais, se ajuizada estiver a execuo, intimando o exeqente sobre o depsito e o devedor para,
querendo, remi-ia. Remindo-a o consignante, ficar por isso sub-rogado nos direitos de crdito.
Tambm o adquirente do imvel hipotecado tem esse mesmo direito, mas ter que notificar
judicialmente do contrato de seus credores, pessoalmente, se o domiclio coincidir com o do registro, ou por
editais, prazo de 30 dias a contar da aquisio, oferecendo no mnimo o mesmo preo pago. O credor notificado
pode, no prazo da oposio, requerer a licitao do imvel; no o fazendo, a presuno operar no sentido da
aceitao da oferta, bastando ento o pagamento ou mesmo o depsito em juzo do valor, para requerer o
cancelamento da hipoteca. Se, porm, o adquirente no notificar o credor, fica perante este obrigado s perdas
e danos a que eventualmente der causa, s custas e despesas judiciais, pagando ainda a diferena, se houver,
entre o valor da adjudicao e o da avaliao.
Por esse risco responde o imvel, outorgando-se o direito regressivo ao adquirente contra o vendedor
para reaver a quantia que sobejar ao preo da aquisio.
Na licitao, s sero admitidos a lanar os credores hipotecrios, os adquirentes e os fiadores. As
remisses s podero ocorrer no antes da primeira praa nem depois da assinatura do auto de arrematao.
No caso de falncia do devedor hipotecante, toca massa o direito de remio, facultada sua realizao pelo
preo da avaliao. Se o valor da dvida garantida exceder o valor pago, o saldo, com o cancelamento da
hipoteca, torna-se- quirogrfico. No caso de insolvncia civil, o direito de remir atribudo a qualquer dos
credores hipotecrios habilitados.
Na hiptese de falncia ou insolvncia, se o credor hipotecrio preferir a adjudicao do bem que tenha
preo de avaliao inferior dvida, poder faz-lo, mas ter que quitar integralmente a obrigao principal. Os
imveis sobre os quais recaiam o nus real hipotecrio s podero ser vendidos judicialmente precedido da
intimao dos credores hipotecrios, se eles no forem partes no processo.
lcito s partes e especialmente ao vendedor estabelecer o valor de avaliao dos bens hipotecados,
liberando-os de futura avaliao judicial.
O objeto da hipoteca tanto pode ser bem corpreo quanto incorpreo. Sobre esta ltima espcie, houve
tempo que se questionava a possibilidade, sob o argumento de que o direito real s se consolida na
materialidade das coisas levantando resistncia em aceit-los sobre direitos, ainda que direitos reais. Hoje no
pende mais dvida a respeito. Os direitos reais sobre direitos com pretenso real pertencem ao cotidiano
jurdico. o caso da hipoteca constituda sobre o domnio desmembrado (direto/til) e sobre frao de imvel
indiviso entre outros.
Em se tratando de hipoteca cedular, as declaraes falsas ou inexatas do hipotecante acerca da rea
dos imveis hipotecados, de suas caractersticas, instalaes e acessrios, sobre a pacificidade de sua posse,
ou omita outras declaraes sobre a existncia de gravames anteriores podem configurar prtica de estelionato,
sujeitando o autor s cominaes penais prprias.
Os bens hipotecados cedularmente no podero ser penhorados nem seqestrados por outras dvidas
do prestante da garantia, seja ele o devedor principal ou terceiro, o qual deve denunciar a situao do bem ao
oficial incumbido da diligncia judicial.
O prazo mximo admitido em lei para a vigncia do nus real hipotecrio de 30 anos, passvel de
renovao. Ocorrendo esta aps o vencimento, ocasiona a extino da garantia antiga e a constituio de nova.
J a simples prorrogao, requerida por ambas as partes interessadas, no mexe com o tempo de validade, que
se mantm sem hiatos desde sua constituio primitiva.
Dar-se- a extino da hipoteca: a) com a extino da obrigao principal; b) com o perecimento da
coisa; c) com a perda do domnio por parte do devedor hipotecante; d) com a renncia do credor; e)com
sentena transitada em julgado; f) com a prescrio.
O levantamento da hipoteca ocorre pelo seu cancelamento ou baixa no registro.
ALIENAO FIDUCIRIA
A alienao fiduciria uma garantia real. Existe resistncia de setores da doutrina e da jurisprudncia
acerca desse enquadramento. A discusso mais acadmica. Sustenta-se no fato de as garantias reais
conhecidas no transferirem o domnio. preciso, entretanto, no esquecer o dinamismo dos usos e costumes
do comrcio e a rpida necessidade de transformao do direito empresarial, dando respaldo s novas prticas
negociais. Em face disso, as instituies jurdicas que acompanham essas mudanas devem manter-se flexveis
e geis, no podendo jamais se tornar estruturas rgidas e definitivas.
A alienao fiduciria transfere, sim, o domnio, mas essa transmisso no se constitui no fim visado
pelo negcio, representando mera forma, imprpria bem verdade, de constituio de garantia. O domnio
transferido provisoriamente. Se o prestador da garantia, o fiduciante, no adimplir a obrigao, o objeto vai
venda, vedado sendo ao fiducirio ficar com o bem. Transferncia de coisa em garantia garantia real. -
O negcio de transmisso da propriedade ou do domnio que resolvel, e no a propriedade ou o
domnio, como costumam dizer muitos juristas. Para a propriedade resolver-se tem de extinguir-se seu objeto.
Para o domnio resolver-se preciso que se rompa o vnculo de poder que o titular do direito de propriedade em
diretamente sobre a coisa, mas esse rompimento por si no opera o refazimento do vnculo anterior. A
resoluo do negcio em que se transmitiu o domnio que determinar como conseqncia o desfazimento da
transferncia, voltando a titularidade a quem quis a transmisso, mas no pde consum-la.
O que determina a resoluo do negcio de transmisso o adimplemento do devedor fiduciante. A
quitao da dvida produz a reverso ao statu quo ante, pelo simples fato de ser a alienao fiduciria negcio
acessrio que no sobrevive sem o principal. Mas a propriedade pode resolver-se sem a resoluo do negcio
de transferncia do domnio, quando a prpria coisa perecer. O inadimplemento do devedor fiduciante tambm
acarreta o fim da titularidade do domnio do credor fiducirio, porque, como no pode ficar com o bem da
garantia, ter de vend-lo para com o produto da venda se cobrar, devolvendo a quantia que eventualmente
sobre. No bastando para o integral pagamento da dvida, o devedor continuar pessoalmente obrigado pelo
saldo.
contrato bilateral porque enseja obrigao para ambas as partes. , alm disso, consensual,
oneroso, tpico, nominado, de durao.
Com o domnio, h transmisso da posse indireta ao credor. Pelo instituto possessrio, a posse direta
atribuda ao devedor, que, desta forma, torna-se fiel depositrio do bem da garantia, com as
responsabilidades civis e penais dessa condio, mas sem o direito de ressarcimento das despesas havidas
com a manuteno da coisa e sem a coisa e sem o conseqente direito de reteno.
Servem como objeto da alienao fiduciria os bens mveis em geral, desde que infungveis seja por
natureza ou conveno. A rigor, embora pouco comum, tambm podem servir como objeto direito,
especialmente os instrumentados por ttulos de crdito. O grande problema no chega a ser possibilidade
jurdica, que j no se discute mais, mas sua perfeita identificao, levando em considerao, sobretudo, caber
ao proprietrio fiducirio o nus da prova, contra terceiros, de que so tais e no outros os bens de seu domnio
que se encontram na posse do devedor. Sem isso, o risco assumido pelo credor muito grande. Em princpio, o
que penhorvel pode ser objeto de alienao fiduciria.
O negcio jurdico s pode ser comprovado por escritura pblica ou particular e sua validade depende
de registro, sendo competente para o ato, com arquivamento obrigatrio de cpia, nos contratos, o Registro de
Ttulos e Documentos do domiclio do credor, e, nas cdulas, o Cartrio de Registro de Imveis da circunscrio
onde se encontram os referidos bens. Na alienao fiduciria constituda sobre veculos automotores, como
sobre aeronaves e navios, a repartio competente para o registro aquela incumbida da emisso e controle de
suas respectivas licenas, que dever anotar em seus Certificados de Registro.
O devedor que alienar ou der em garantia coisa j alienada fiduciariamente responde por estelionato,
sujeitando-se s cominaes civis e penais previstas para a espcie.
aplicvel alienao fiduciria em garantia o princpio da indivisibilidade da garantia relativamente
divisibilidade do valor da obrigao pecuniria. Pagamentos parciais no liberam parcelas do domnio. Em caso
de desapropriao, o valor pago sub-roga o bem.
Na condio de acessrio segue o principal em sua sorte. Assim, vence antecipadamente quando isso
ocorrer com o contrato ao qual adere. Se a aquisio da propriedade fiduciria for a non domino, posterior
aquisio do domnio pelo fiduciante convalida o negcio.
O credor fiducirio tem a seu favor ao de busca e apreenso para o caso de se configurar a mora do
devedor, em cujos autos o demandado poder purg-la. No se consumando esta, a sentena consolidar a
propriedade e a posse plena e exclusiva em mos do credor, que, todavia, poder preferir a venda judicial ou
extrajudicial. Se o bem no for encontrado, a busca e apreenso pode se converter em ao de depsito. Tem
alm dessas aes a execuo de ttulos extrajudiciais do saldo no coberto com a venda do bem ou de toda a
dvida, uma vez frustrada a busca e apreenso, se preferir execut-la ao invs de convert-la em ao de
depsito.
FIANAS BANCRIAS
As garantias prestadas pelos Bancos em favor de seus clientes so, normalmente, garantias de
natureza pessoal que se apresentam sob as caractersticas seguintes: acessrias ou no-acessrias; nacionais
ou internacionais.
As garantias pessoais so aquelas em que o banqueiro se vincula pessoalmente. Constituem-se
geralmente por instrumentos conhecidos pela expresso de "cartas", tais como cartas de crdito, cartas de
fiana, cartas de garantia, etc.. Podem ocorrer atravs do crdito de aceitao, pela aposio de aceite em
ttulos de crdito.
Sendo garantias prestadas em mbito nacional, seguem disciplinas comuns, mantendo o carter
acessrio do negcio de garantia. A carta de fiana fiana, sendo regulada pelas normas que lhe so prprias.
A carta de crdito constitui-se em um acreditivo j estudado anteriormente. Da mesma forma, o crdito de
aceitao foi abordado como emprstimo de firma.
J os negcios internacionais apresentam contedo prprio diferenciado, pois no se deixando jungir
por um sistema jurdico uniforme, mostram-se vacilantes em muitas questes. Formam-se ento pela prtica
diuturna do comrcio exterior, apoiada nos usos e costumes profissionais, nas regulaes atravs de frmulas,
de contratos-tipo, na jurisprudncia arbitrai e em diretrizes traadas por organismos especializados, como o
caso da Cmara de Comrcio Internacional ou organizaes como a ONU, a CEE, etc..
Por fora dessa condio, diversas frmulas, destinadas a suprir deficincias em matria de segurana
jurdica, ganharam notoriedade, caindo no agrado dos intemacionalistas e adquirindo aos poucos exegese
comum, formando praticamente um corpo de normas uniformes, chamado lex mercadoria. A livre escolha das
partes no contrato invocando Regras e Usos Uniformes organizados pela CIC vinculam o julgamento das
contendas disciplina eleita.
Essa prtica tem afastado as garantias bancrias internacionais da disciplina tradicional da fiana,
retirando-lhes o carter de acessoriedade. So conhecidas pelo nomen juris "garantias".
Costumam ser divididas em duas principais espcies, tendo em vista o fim a que se destinam:
garantias de pagamento e garantias de execuo.
As garantias de pagamento compem-se de cartas de crdito, constituindo negcio acreditivo. So
garantias autnomas, sem qualquer acessoriedade ou contaminao com o negcio subjacente. Importa em
vinculao triangular, com o concurso eventual de um quarto figurante, sempre Banco correspondente. So
conhecidas pela denominao on open acount (conta aberta), emitidas em trs modalidades:
a) o vendedor recebe antes de embarcar o produto;
b) o comprador paga antes de receber, mas depois de olhar o produto; e
c) o comprador paga contra-recebimento da mercadoria. Referidas garantias ou so incondicionais,
exigveis primeira solicitao, ou condicionais, dependentes de comprovao documentria do
inadimplemento.
As garantias de execuo apresentam-se sob variadas subespcies:
a) Big Bondgarante a oferta na licitao, respondendo pela obrigao de contratar;
b) Performance Bond garante a boa execuo a qual pode se desdobrar em garantias menores:
garantia de manuteno; garantia de reembolso; garantia de submisso, etc..
0 estudo mais aprofundado dessas garantias deve ser tentado no Direito Internacional Privado.
FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO (FGC)
At recentemente, o Banco Central ressentia-se da falta de mecanismos legais para a ao preventiva
junto ao sistema financeiro, visando a recuperao das instituies, ante a verificao de ocorrncias que
acarretassem perdas patrimoniais e expusessem a risco os seus credores. Os instrumentos utilizados com o
propsito de sane-las, sob a roupagem de planos de recuperao ou de termos de compromisso, eram
documentos cuja eficcia dependia da posio unilateral das sociedades interessadas. O Banco Central no
dispunha de mecanismos hbeis sob cujo fundamento pudesse determinar medidas de capitalizao, de
reorganizao, de alienao de controle ou de afastamento de administradores.
Em passado recente, o Banco Central possua o instrumento financeiro constitudo pelas reservas
monetrias. Esses recursos podiam ser utilizados no pagamento do passivo de instituies financeiras sob
interveno ou liquidao extrajudicial, saneando seus ativos e passivos mediante expressa e prvia
autorizao do Conselho Monetrio Nacional.
Esgotada essa fonte, com a qual eram atendidos os credores quirografrios (correntistas) de
instituies submetidas a regime especial, o Banco Central deixou de dispor de instrumentos mais efetivos de
proteo poupana popular.
Assim, criou-se mecanismo destinado a proteger os titulares de crditos perante instituies
financeiras, sob a forma de Fundo Garantidor de Crditos - FGC, cuja instituio foi autorizada pela Resoluo
n2.197, de 31.8.95, seguindo-se a aprovao de seus estatuto e regulamento por meio da Resoluo n 2.211,
de 16.11.95, ambas do Conselho Monetrio Nacional.
O FGC uma associao civil sem fins lucrativos, com prazo indeterminado de durao e constitudo
sob a forma de sociedade de direito privado, tendo por objetivo dar cobertura, de at R$20 mil por titular, a
depsitos e aplicaes nas hipteses de decretao de interveno, liquidao extrajudicial ou falncia de
instituio que participe do referido fundo, ou, ainda, de reconhecimento, pelo Banco Central, de estado de
insolvncia da instituio que, nos termos da legislao vigente, no esteja sujeita aos regimes acima
mencionados.
So objeto da garantia proporcionada pelo FGC os seguintes crditos: depsitos vista, depsitos de
poupana, letras de cmbio, letras imobilirias e letras hipotecrias, de emisso ou aceite de instituio
financeira ou associao de poupana e emprstimo em funcionamento no pas.
So participantes do FGC todas as instituies financeiras e as associaes de poupana e
emprstimo responsveis pelos crditos garantidos, exceto as cooperativas de crdito e as sees de crdito
das cooperativas. As instituies participantes contribuem com 0,025% do montante mensalmente escriturado
relativo aos saldos das contas correspondentes s obrigaes objeto de garantia.
Com a Medida Provisria n 1.182, de 17.11.95, foram introduzidas importantes alteraes na
legislao at ento vigente, especialmente no que diz respeito aos poderes atribudos ao Banco Central para,
na qualidade de guardio da estabilidade monetria e regulador do Sistema Financeiro Nacional, atuar no
fortalecimento e no saneamento do mercado, prevenindo e solucionando crises de liquidez e/ou solvncia de
instituies financeiras.
As modificaes adotadas situam-se, principalmente, no campo da responsabilidade civil dos
acionistas controladores; na instituio de medidas saneadoras de natureza preventiva e passveis de adoo
por integrantes do prprio mercado; na flexibilizao e agilizao das regras para privatizao de instituies
cujas aes tenham sido objeto de desapropriao aps decretado o regime de administrao especial
temporria; e na apurao da responsabilidade dos prestadores de servios de auditoria independente que
tenham verificado os balanos e demonstraes contbeis de instituies financeiras que venham a ser
submetidas aos regimes de interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria pelo
Banco Central.
At ento, constatada a crise de alguma instituio financeira, submetendo a risco anormal os seus
depositantes e investidores, o Banco Central tinha como alternativas apenas a aplicao dos regimes especiais
disciplinados na Lei n 6.024, de 13.3.74, e no Decreto-lei n 2.321, de 25.2.87, respectivamente interveno ou
liquidao extrajudicial e administrao especial temporria. A decretao de regime especial trazia como
conseqncia imediata a indisponibilidade dos bens pessoais dos ex-administradores da instituio que atuaram
nos ltimos 12 meses, medida esta que tem carter cautelar e destina-se a prevenir eventual responsabilidade
dos ex-administradores quanto aos prejuzos que vierem a ser apurados pela comisso de inqurito que
investiga as causas da "quebra". Por conseguinte, somente os exadministradores poderiam ser
responsabilizados civilmente pelos prejuzos causados instituio, ainda que tais ex-administradores tivessem
agido sob orientao dos controladores da empresa, os quais, por no integrarem os rgos de direo da
sociedade, ficavam imunes de responsabilizao pelos prejuzos causados a terceiros.
Os artigos 1 e 2 da medida provisria alteram radicalmente a disciplina legal da matria, estendendo
aos controladores a responsabilidade solidria pelos prejuzos que vierem a ser apurados na sociedade. A partir
deste novo normativo, tambm os bens desses controladores passam a ser alcanados pela indisponibilidade,
objetivando assegurar que, apurada a responsabilidade de cada um deles, sejam satisfeitos os crditos dos
depositantes, investidores e demais credores. O rigor da lei atingir, assim, no s aqueles que praticaram
atos de gesto na instituio, mas tambm aqueles que, no mais das vezes, ordenaram, orientaram ou, at pela
omisso, estimularam tais aes.
Quando ocorrida uma das situaes que autorizem a decretao de regime de liquidao extrajudicial,
o art. 4 prev que o Banco Central, objetivando sempre a normalidade do mercado financeiro e a proteo dos
interesses de depositantes e investidores, pode decretar no o regime extremo (liquidao) mas, sim, o regime
de administrao especial temporria. Essa sistemtica coaduna-se no apenas com as alternativas
possibilitadas pela Medida Provisria n 1.470, como, tambm, com o disposto no pargrafo primeiro do art. 15
da Lei n 6.024.
J o artigo 5 faculta ao Banco Central que, ainda antes da decretao do regime especial, determine
aos prprios controladores a adoo de medidas de capitalizao da sociedade, transferncia do controle
acionrio e reorganizao societria mediante incorporao, fuso ou ciso. O dispositivo inovador porque
impe aos responsveis pela crise da instituio o dever de solucion-la em tempo e, mais ainda, faz com que o
prprio mercado atue como parceiro na conjurao da crise de liquidez ou de solvncia.
Pelo regime legal anterior, a superao da crise ou a liquidao da instituio se fazia apenas e
exclusivamente pela ao administrativa do Poder Pblico, ao decretar o regime especial de interveno,
liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria. O interventor, o liquidante ou os membros do
conselho diretor, nomeados pelo Banco Central, que passavam a responsabilizar-se pela conduo do
processo e, assim, expunham-se aos nus e desgastes invariavelmente envolvidos em misses desse tipo,
enquanto os verdadeiros responsveis pela situao ficavam confortavelmente espera, muitas vezes torcendo
pelo insucesso da atuao saneadora do Poder. Pblico.
Com o advento dessa medida provisria, ainda que os controladores da instituio em crise no
adotem medidas saneadoras a tempo, o liquidante, o interventor ou o conselho diretor que forem nomeados
pelo Banco Central podero faz-lo. Este o sentido do art. 6 da MP, que autoriza, na vigncia da interveno,
liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria, medidas saneadoras, dentre elas: transferncia
da atividade bancria, bens, direitos e obrigaes; alienao ou cesso de bens e direitos a terceiros em
contrapartida assuno de obrigaes perante credores; constituio ou reorganizao de sociedades para as
quais sejam transferidos bens, direitos e obrigaes, objetivando a continuao geral ou parcial do negcio ou
atividade, tudo sem interrupo ou suspenso do andamento do inqurito destinado a apurar as
responsabilidades dos controladores e administradores.
No mbito do processo administrativo, destinado aplicao de sanes e punies a instituies
financeiras e administradores, por infrao a normas reguladoras da atividade, o artigo 9- da medida provisria
autoriza o Banco Central a determinar, em carter cautelar, o afastamento dos indiciados enquanto perdurar a
apurao de suas responsabilidades, impedir que os indiciados assumam quaisquer cargos de direo ou
administrao de instituies financeiras ou atuem como prepostos ou mandatrios de administradores e, ainda,
impor restries e limites s atividades da instituio financeira autuada.
As medidas cautelares corrigem antiga distoro pela qual, enquanto no concludo o processo
administrativo em algumas situaes, os envolvidos permaneciam atuando livremente no mercado e praticando
os mesmos atos pelos quais foram indiciados.
Por ltimo, a medida provisria estabelece que as aes desapropriadas na vigncia do regime de
administrao especial temporria, na forma do Decreto-lei n 2.321, de 25.2.87, sero objeto de privatizao,
visando evitar que a instituio permanea indefinidamente sob controle do estado. No caso, o decreto
expropriatrio dever fixar prazo para alienao do controle acionrio da instituio sob regime de administrao
especial temporria.
DICIONRIO DE TERMOS FINANCEIROS
A
A TERMO. Operao de compra e venda (de mercadorias, aes), sob a condio de entrega, do que
negociado, em prazo futuro e sob determinado preo, convencionados entre as partes.
AO. Documento que indica a propriedade de uma frao do capital social de determinada empresa
(sociedade por aes). negociada no mercado primrio e no mercado secundrio (bolsas de valores).
Classifica-se em espcies e classes, cada uma delas definidora da participao de seus possuidores nos lucros,
bem como da extenso de sua propriedade. Tambm pode ser vendida no mercado de balco.
ACC. Antecipao parcial ou total do preo da moeda estrangeira comprada por um banco, ao
exportador, para entrega futura. Tem por finalidade proporcionar recursos aos exportadores para o contnuo
exerccio de seu comrcio; constitui, portanto, incentivo exportao, ao mesmo tempo em que enseja ao
banco oportunidade para aquisio de divisas.
ACEITE. Ato pelo qual uma pessoa se vincula obrigao cambial, colocando sua assinatura no ttulo
contra ela sacado: letra de cmbio ou duplicata.
ACIONISTA. Pessoa que possui aes de sociedades annimas ou sociedades em comandita por
aes.
ACORDO DA BASILIA. Acordo firmado em 1988 no mbito do BIS (Bank for International Settlements
-- Banco Internacional de Compensaes ou Banco Para Pagamentos Internacionais) que contm resolues
para o requerimento de capital prprio das instituies financeiras (associadas) em funo do risco apresentado
em suas operaes financeiras.
ADR/GDR. O ADR (American Depositary Receipt) ou GDR (Global Depositary Receipt) so papis
emitidos e negociados no mercado exterior (ADR s nos EUA), com lastro em aes de outros pases. Todos os
direitos adquiridos pelos acionistas do pas de origem, como dividendos, direitos de subscrio e
desdobramentos tambm so oferecidos pelo ADR/GDR.
AGE. Assemblia Geral Extraordinria cuja realizao, em determinadas pocas, no prevista nos
estatutos do rgo em que se realiza; assemblia voltada para o exame de acontecimentos imprevistos ou
atendendo a outras circunstncias de ocorrncia eventual.
AGNCIA. a dependncia de instituies financeiras e demais instituies, autorizadas a funcionar
pelo Banco Central do Brasil, destinada prtica das atividades para as quais a instituio esteja regularmente
habilitada.
AGENCIA DE FOMENTO. No instituio financeira. vedada a sua transformao em qualquer tipo
integrante do Sistema Financeiro Nacional, estando, entretanto, subordinada a superviso e fiscalizao do
Banco Central do Brasil. Tem como objeto social a concesso de financiamento de capital fixo e de giro,
associado a projetos no Pas. Deve ser constituda sob a forma de sociedade annima de capital fechado e
estar sob o controle de Unidades da Federao, sendo que cada Unidade s pode constituir 1 (uma) agncia.
De sua denominao social deve constar a expresso Agncia de Fomento".
AGENCIA PIONEIRA. aquela instalada em praa desassistida de qualquer outra agncia ou posto
avanado de atendimento de banco mltiplo com carteira comercial, banco comercial ou caixa econmica.
GIO. Prmio estabelecido na troca de um valor (moeda, ttulos, aes, etc.), com base no princpio de
que o transcurso do tempo gerador de juros. Em operaes de cmbio a diferena entre o valor real
praticado no mercado e o valor nominal da cotao oficial. Denomina ainda a diferena de preo de um produto,
quando comercializada no mercado.
AGO. Assemblia Geral Ordinria. Convocada pela diretoria ou pelo conselho de administrao para
verificao dos resultados, leitura, discusso e votao dos Relatrios da Diretoria e outros assuntos de
interesse social.
ALAVANCAGEM. Termo usado no mercado financeiro para designar a obteno de recursos para
realizar determinadas operaes. Num sentido mais preciso, significa a relao entre endividamento de longo
prazo e o capital empregado por uma empresa. Assim, o quociente Endividamento de Longo Prazo/Capital Total
Empregado reflete o grau de alavancagem empregado. Quanto maior for o quociente, maior ser,o grau de
alavancagem.
ALAVANCAGEM FINANCEIRA. E a relao que mede a capacidade de uma empresa em utilizar suas
reservas financeiras extradas do lucro. O grau dessa relao determinado pelo quociente do lucro antes dos
juros e do imposto de renda sobre o lucro disponvel para os acionistas portadores de aes ordinrias.
ALAVANCAGEM OPERACIONAL. o grau de capacidade que tem uma empresa de aplicar os
recursos derivados do seu lucro operacional, determinado pela relao entre receitas lquidas de vendas e o
lucro, antes de deduzidas deste ltimo as reservas para pagamento dos juros e do imposto de renda.
ALIENAO FIDUCIARIA. Operao de alienao, em garantia, de bem mvel ou imvel feita ao
credor pelo tomador de emprstimo. Caracteriza-se pelo fato de que, to logo seja saldada a dvida, a coisa
alienada volta, de direito, ao seu antigo proprietrio. O credor tem o domnio do bem, mas a posse direta do
devedor.
AMORTIZAO. Reduo gradual de uma dvida atravs de pagamentos peridicos combinados entre
o credor e o devedor; significa tambm a reduo peridica de certo percentual do valor de um ativo, no perodo
de alguns anos; na tcnica contbil, o termo usado para designar as parcelas retiradas anualmente pelo
proprietrio da empresa a fim de atender depreciao de certos bens ativos, como mveis, mquinas e
equipamentos. Nas S.A., consiste na distribuio aos acionistas de quantias que lhes poderiam tocar no caso de
liquidao da companhia.
ANCORA CAMBIAL. Referncia de valor oficial estabelecida entre a moeda de um pas com elevada
taxa inflacionria e uma moeda forte (dlar, marco, iene) com pequenas flutuaes no mercado internacional.
Constitui-se, por certo perodo, num suporte de sustentao do poder de compra e de outras funes da moeda
fraca, porquanto se trata de uma medida tpica, entre outras adotadas por um governo para debelar inflao
aguda.
NCORA MONETRIA. Instrumento de poltica monetria utilizado para estabilizar o valor de uma
moeda numa conjuntura de grande elevao de preos e que consiste fundamentalmente no compromisso
(legal ou no) de que as autoridades monetrias no emitiro moeda para cobrir eventuais dficits
governamentais, tornando o Banco Central independente do Tesouro Nacional. Novas emisses s teriam lugar
se houvesse correspondente aumento das reservas internacionais.
APLICAO. Utilizao de poupana na compra de ttulos, com a finalidade de auferir rendimentos.
ARESTO. Deciso judicial, sentena, acrdo.
ARRESTO. Apreenso judicial de bem do devedor, ordenada pela justia, como meio acautelador de
segurana ou para garantir o credor quanto cobrana de seu crdito, evitando que seja injustamente
prejudicado pelo desvio desses bens.
ASSOCIAES COMERCIAIS. Entidades particulares, com personalidade jurdica, que congregam
comerciantes e empresrios de outras atividades econmicas. Suas atividades abrangem desde o estudo dos
problemas inerentes ao setor comercial, internamente e no mercado internacional, at a realizao de
pesquisas econmicas para a prestao de assessoria aos governos federal, estaduais e municipais.
ATA. Registro por escrito de tudo o que ocorre em certas reunies ou solenidades, promovidas pelas
associaes, pelas sociedades comerciais ou por outra entidade qualquer.
ATACADO. Comrcio em grande escala, realizado entre produtores, grandes empresas de comrcio e
varejistas, para que o produto possa chegar ao consumidor final.
ATIVO. o conjunto de valores que representa as aplicaes do patrimnio e de capital de uma
empresa. Por analogia, porm margem do conceito da Contabilidade, pode ser estendido aos investimentos
de uma pessoa. No balano, ele subdividido em ativo circulante, ativo realizvel a longo prazo e ativo
permanente. ATO. No comrcio, identifica o momento de uma negociao (ato da venda ou do pagamento).
AUDITORIA. Palavra originria do ingls auditing of acounts. Consiste na anlise e avaliao das
contas de uma escrita contbil, tambm denominada percia. Denomina-se auditoria externa a que realizada
por um profissional estranho aos quadros da organizao periciada; auditoria interna a executada por
funcionrio da prpria empresa. O termo extensivo a outros fins: auditoria fiscal, de pessoal, mercadolgica, e
auditoria editorial (sobre tiragem e circulao de peridicos impressos).
AUTOMAO. Tecnologia do trabalho automtico pela qual os sistemas se autocontrolam, efetuam
medies, introduzem correes durante o processo de produo, praticamente sem a interveno do homem.
AVAL. Garantia dada por terceiro de que o ttulo de crdito ser pago. No se confunde com a fiana,
que garantia contratual. AVALISTA. Denominao dada pessoa que presta aval.
AVALIZAR. Ato de prestar aval.
B
BALANO COMERCIAL. Designa parte do balano de pagamentos de um pas, formada pelo conjunto
de todas as importaes e exportaes: quando se exporta mais do que se importa, obtm-se um supervit,
caso contrrio surge um dficit.
BANCO. Instituio que tem como atividade bsica receber do pblico sob a forma de depsitos ou sob
outras formas, fundos que sero empregados em operaes de desconto, de crdito ou aplicaes financeiras.
A atividade bancria inclui ainda: a possibilidade para os bancos de criar moeda escritura) (cheque); a faculdade
de ativar diversos meios para a concesso de crditos, seja atravs de criao de moeda bancria ou da
transformao de depsitos vista ou de poupana lquida em emprstimos.
BANCO CENTRAL. Autoridade Monetria governamental que funciona como "o banco dos bancos" e
do prprio governo. Destina-se a assegurar a estabilidade da moeda e o controle do crdito num pas. Tem o
monoplio da emisso de papel-moeda, exerce a fiscalizao e o controle dos demais bancos, e controla a
movimentao de capitais estrangeiros e as operaes com moedas estrangeiras bem como metais preciosos.
Na Inglaterra, as funes de banco central so exercidas pelo Bank of England; na Frana, pelo Banque de
France; nos EUA, pelo Federal Reserve System; no Brasil, pelo Banco Central do Brasil.
BANCO CENTRAL DO BRASIL. Autoridade Monetria nacional, criada pela Lei n 4.595, de
31/12/1964, substituindo a antiga SIVOC (Superintendncia da Moeda e do Crdito) e incorporado. Algumas
funes at ento exercidas pelo Banco do Brasil; entre suas atribuies, esto: executar a poltica financeira do
governo; emitir papel-moeda; autorizar o funcionamento de instituies financeiras e fiscalizar suas operaes;
administrar os depsitos compulsrios e voluntrios de instituies financeiras; realizar operaes de compra e
venda de ttulos pblicos federais, de empresas estatais e de empresas de economia mista; administrar e
custodiar as reservas nacionais em ouro e moedas estrangeiras; controlar o crdito, os capitais estrangeiros e
as operaes com moeda estrangeira.
BANCO COMERCIAL. instituio financeira privada ou pblica. Tem como objetivo principal
proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessrios para financiar, a curtos e mdios
prazos, o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios, as pessoas fsicas e terceiros em geral. A
captao de depsitos vista, livremente movimentveis, atividade tpica do banco comercial. Deve ser
constitudo sob a forma de sociedade annima e na sua denominao social constar expresso "Banco".
BANCO COOPERATIVO. banco comercial com participao exclusiva de cooperativas de crdito
singulares (exceto as do tipo "luzzatti") e centrais, bem como federaes e confederaes de cooperativas de
crdito. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima fechada, e na sua denominao social deve
constar a expresso "Banco Cooperativo". Tem sua atuao restrita s Unidades da Federao em que esto
situadas as sedes das pessoas jurdicas controladoras.
BANCO DE DESENVOLVIMENTO. instituio financeira pblica no federal que tem como objetivo
principal proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessrios ao financiamento, a mdio e
longo prazos, de programas e projetos que visem a promover o desenvolvimento econmico e social do
respectivo Estado onde tenha sede, cabendo-lhe apoiar prioritariamente o setor privado. Excepcionalmente,
quando o empreendimento visar benefcios de interesse comum, o banco pode assistir programas e projetos
desenvolvidos fora do respectivo Estado, devendo a assistncia efetivar-se atravs de consrcio com o banco
de desenvolvimento local. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima, com sede na capital do
Estado que detiver seu controle acionrio, devendo adotar, obrigatrio e privativamente, em sua denominao
social, a expresso "Banco de Desenvolvimento", seguida do nome do Estado em que tenha sede.
BANCO DE INVESTIMENTO. instituio financeira privada que tem como objetivo principal a prtica
de operaes de investimento, participao ou financiamento, a mdio e longo prazos, para suprimento de
capital fixo ou de movimento de empresas do setor privado, mediante aplicao de recursos prprios e coleta,
intermediao e aplicao de recursos de terceiros. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima e
adotar, obrigatoriamente em sua denominao social, a expresso "Banco de Investimento".
BANCO MLTIPLO. instituio financeira privada ou pblica que realiza as operaes ativas,
passivas e acessrias das diversass instituies financeiras, por intermdio das seguintes carteiras: comercial,
de investimento e/ou de desenvolvimento, de crdito imobilirio, de arrendamento mercantil e de crdito,
financiamento e investimento. Essas operaes esto sujeitas s mesmas normas legais e regulamentares
aplicveis s instituies singulares correspondentes s suas carteiras. A carteira de desenvolvimento somente
poder ser operada por banco pblico. O banco mltiplo deve ser constitudo com, no mnimo, duas carteiras,
sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento, e ser organizado sob a forma de sociedade
annima. Na sua denominao social deve constar a expresso "Banco".
BANCO MUNDIAL. Ver BIRD.
BARREIRAS COMERCIAIS. Normas alfandegrias decretadas pelos governos para controlar o
intercmbio internacional de mercadorias. Na prtica, so tarifas, cotas, depsitos e licenas de importao
destinados a proteger as mercadorias nacionais ou at mesmo os produtos de outro pas, com o qual no
existam acordos comerciais no-restritivos.
BASE. o valor de um determinado momento (ou atribudo a um determinado momento) que serve de
termo de comparao, quando se quer calcular uma sucesso de nmeros-ndices. BASE MONETARIA
AMPLIADA. Inclui, alm da Base Monetria Restrita, os depsitos compulsrios em espcie (exceto sobre
recursos vista), os ttulos federais em poder do pblico descontadas as LBC-E (ttulos do Banco Central
trocados por ttulos estaduais) e as operaes de financiamento dos papis (ttulos federais que lastreiam o
redesconto de liquidez e operaes compromissadas).
BASE MONETARIA RESTRITA. o passivo monetrio do Banco Central, tambm conhecido como
emisso primria de moeda. Inclui o total de cdulas e moedas em circulao e os recursos da conta "Reservas
Bancrias" decorrentes do controle dos depsitos vista. a principal varivel de poltica monetria, refletindo
o resultado lquido de todas as operaes ativas e passivas do Banco Central.
BBF. Bolsa Brasileira de Futuros. Ver BM&F.
BEM PBLICO. Benefcio (ou benefcios) concedido pelo Estado para todos os cidados,
proporcionando-lhes condies iguais para sua utilizao e desfrute e para o atendimento de bem-estar coletivo.
BENCH MARK. Expresso em ingls que significa "ponto de referncia" ou "unidade-padro", para que
se estabeleam comparaes entre produtos, servios, processos, ttulos, taxas de juros etc., de tal modo a
saber se os demais produtos, servios, ttulos, etc. se encontram acima ou abaixo em relao ao que serve
como referncia.
BENS DE CAPITAL. Bens econmicos que servem para a produo de outros bens (em especial os
bens de consumo), material de transporte, instalaes de uma indstria, etc.
BENS DE CONSUMO. Designao de produtos e servios teis que satisfazem as necessidades
diretas dos consumidores, como por exemplo: alimentos, sapatos, roupas, eletrodomsticos, etc.
BENS DE CONSUMO DURVEIS. Bens de consumo de vida til em tempo relativamente longo, como
por exemplo: automveis, eletrodomsticos, casa.
BENS DE CONSUMO NO-DURVEIS. Bens de consumo cujo tempo de vida til reduzido - como
os alimentos com elevadas possibilidades de deteriorao - e por isso so utilizados uma onera vez; diferem
dos bens durveis tambm pelo fato de que a sua comercializao incorre em menores oscilaes, por
exemplo, a modismos ou outras influncias.
BENS IMVEIS. Entendem-se os que, por sua natureza de imobilidade ou fixao ao solo, seja natural
ou artificial, mas de modo permanente no se possam mover, em seu todo, sem se desfazerem ou se
destrurem.
BENS LIVRES. Bens que satisfazem necessidades e suprem carncias, mas so to abundantes na
Natureza que no podem ser monopolizados nem exigem trabalho algum para serem produzidos; no tm,
portanto, preo, como o ar e a luz do sol.
BID - BANCO INTERAMERICANO DE DESENVOLVIMENTO. Instituio internacional, sediada em
Washington, criada em 1959 para prestar ajuda financeira aos pases da Amrica Latina e do Caribe subscrito
inicialmente pelos pases americanos, conta desde 1974 com 12 naes fora do continente: seus acionistas
principais so Estados Unidos, Canad, Brasil, Argentina e Mxico.
BIRD - BANCO INTERNACIONAL DE RECONSTRUO E DESENVOLVIMENTO. Tambm
conhecido como Banco Mundial. instituio financeira ligada ONU, criada em 1944 na Conferencia de
Bretton Woods com a finalidade de conceder recursos a governos e a grandes empresas (mediante garantias
oficiais) para projetos de desenvolvimento e de assistncia tcnica.
BIS - BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS. O BIS foi criado como um banco para os bancos
centrais e, em muitos aspectos, ele opera como um banco comercial. Os bancos centrais depositam parte de
reservas oficiais em moeda com o BIS, que as reinveste no mercado de Euromoeda ou nos mercados
nacionais. uma empresa de capital aberto cujos 33 acionistas incluem quase todos os bancos centrais
europeus mais os bancos centrais da Austrlia, Canad, J apo e frica do Sul.
BLUE-CHIP. Termo de origem inglesa que no mbito do mercado de capital designa ao de empresa
de grande porte e alto conceito no mercado, o que lhe confere tima liquidez e procura acentuada: no Brasil,
so consideradas bluechips as aes estatais como Banco do Brasil, Petrobrs, e de algumas tradicionais
empresas privadas.
BM & F. Bolsa de Mercadorias & Futuros. Criada em 9 de maio de 1991 pela fuso entre a Bolsa de
Mercadorias de So Paulo, primeira no Brasil a introduzir operaes a termo, e a Bolsa Mercantil & de Futuros.
Em 30 de junho de 1997, ocorre nova fuso, agora com a Bolsa Brasileira de Futuros - BBF, fundada em 1983 e
sediada no Rio de J aneiro, com o objetivo de fortalecer o mercado nacional de commodities, consolidando a
BM&F como v principal centro de negociao de derivativos do Mercosul.
BNDES. Sigla do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social instituio financeira federal
criada em 1952 para fomentar o desenvolvimento dos setores bsicos da economia brasileira, ento sob a sigla
de BNDE: por decreto-lei de 25/5/1982, passou a ter tambm a responsabilidade de gerir o Fundo de
Investimento Social (Finsocial), acrescentando a palavra 'social' ao seu nome e o 'S' sua sigla; a partir de
janeiro de 1992, passou tambm a financiar empresas estrangeiras, atravs de repasse de linhas de crdito
concedidas pelo Banco Mundial e Banco Interamericano de Desenvolvimento.
BOLSA DE FUTUROS. Mercado de commodities em que os contratos de futuros em instrumentos
financeiros ou as mercadorias fsicas como o trigo e a soja so comercializadas nestas bolsas. Aes e opes
tambm so comercializadas nestas bolsas. BOLSA DE MERCADORIAS. Mercado centralizado para
transaes com mercadorias, sobretudo os produtos primrios de maior importncia no comrcio internacional e
no comrcio interno, como caf, acar, algodo, cereais, etc. (as chamadas commodities). Realizando
negcios tanto com estoques existentes quanto com estoques futuros, as bolsas de mercadorias exercem papel
estabilizador no mercado, minimizando as variaes de preo provocadas pelas flutuaes da procura e
reduzindo os riscos dos comerciantes.
BOLSA EM ALTA. Diz-se que a Bolsa est em alta, quando o ndice mdia do dia considerado
superior ao ndice mdio do dia anterior.';,
BOLSA EM BAIXA. Diz-se que a Bolsa est em baixa, quando o ndice mdio do dia considerado
inferior ao ndice mdio do dia anterior.
BOLSA ESTVEL. Diz-se que a Bolsa est estvel, quando o ndice mdio do dia considerado igual
ao ndice mdio do dia anterior.
BOND. Ttulo, bnus, obrigao, debnture, aplice; fiana, garantia.
BONIFICAO. Vantagem concedida pelo vendedor ao comprador em uma transao comercial (pela
diminuio do preo ou pelo fornecimento de quantidade maior que a estipulada); no mercado de capitais,
designa a distribuio gratuita de aes novas aos acionistas de uma empresa, proporcionalmente a quantidade
j possuda, em decorrncia de aumento do capital, por reavaliao do ativo ou a utilizao de reservas e de
lucros acumulados.
BONIFICAO EM AES (FILHOTES). Aes emitidas por uma empresa em decorrncia de
aumento de capital, realizado pela incorporao de reservas e/ou de outros recursos, e distribudas
gratuitamente aos acionistas, na proporo da quantidade de aes que j possuem.
BONIFICAO EM DINHEIRO. Distribuio aos acionistas, alm dos dividendos, de valor em dinheiro
referente a reservas at ento incorporadas.
BORDER. Forma aportuguesada do termo francs bordereau, utilizado para denominar a relao de
ttulos de crditos que um cliente leva ao banco a fim de realizar uma operao de desconto ou cobrana.
BRADIES. Papis da dvida externa de pases emergentes que foram renegociados de acordo com as
regras do Plano Brady, batizado com o nome do ex-diretor do Tesouro dos EUA, Nicholas Brady. Por esse
plano, foram emitidos ttulos para substituir a dvida antiga desses pases e foi aplicado um desconto sobre o
valor dos dbitos.
BREAK EVEN POINT - BEP. Termo ingls, j incorporado ao vocabulrio de negcios brasileiro, que
designa o ponto de equilbrio: ponto que define o volume exato de produo e/ou de vendas em que a empresa
nem ganha nem perde dinheiro, quando receitas e despesas se igualam -- vale dizer, quando 'o negcio se
paga'; acima dele, a empresa comea a gerar lucro; abaixo, sofre prejuzo, e sua anlise utilizada exatamente
para estimar os lucros ou perdas que ocorrero nos vrios nveis de produo e/ou vendas.
BROKER. Termo ingls para designar corretor que atua como intermedirio entre duas ou mais
pessoas envolvidas em transao comercial ou financeira de qualquer espcie, recebendo remunerao pela
intermediao.
BULL. Especulador que espera uma alta do mercado.
C
CADASTRO. Conjunto de informaes econmicas, financeiras, comercias e sociais, referentes a
pessoas ou empresas, que permite decidir quanto aos riscos de uma operao comercial ou financeira.
CADERNETA DE POUPANA. Denominao das contas administradas pela rede bancria privada,
pelo Banco do Brasil e pela Caixa Econmica Federal ( CEF), auferindo juros de 0,5% a.m. e correo
monetria com basq, na TR -- Taxa Referencial de juros. Estes rendimentos so creditados mensalmente e
contados sobre o menor saldo do perodo, sempre na data coincidente da abertura da conta. Os recursos da
caderneta se destinam a financiar construes de moradias, atravs do Sistema Financeiro de Habitao gerido
pela CEF.
CAIXA. Denominao dada reserva de numerrio que uma empresa mantm em sua dependncia
para cobertura das despesas imediatas. Em contabilidade, a conta que registra o movimento de dinheiro; os
recebimentos, os dbitos, os pagamentos, os crditos. Os locais onde se paga e recebe tambm so chamados
de caixa, assim como as pessoas que exercem funo de pagar e receber.
CAMARA DE COMRCIO. Associao destinada a congregar comerciantes e industriais que
compartilham os mesmos interesses em determinado ramo de atividade econmica. Pode ter carter regional,
servindo como rgo representativo de seus membros junto aos poderes constitudos. H tambm cmaras de
comrcio em mbito internacional, com o objetivo de incentivar o intercmbio comercial entre dois pases, cada
um dos quais mantm, no outro, escritrio de informaes e mostrurio dos produtos que pode oferecer ao
mercado local.
CMARAS SETORIAIS. rgos integrados pelos representantes do governo, dos produtos e dos
trabalhadores, destinados ao estudo e debate de polticas de custos, tributao, salrios e preos nos diversos
setores industriais.
CAMBIAL. Ttulo de crdito formal, autnomo e completo, contendo a obrigao de pagar, ou a de
fazer pagar, determinada soma de dinheiro, no tempo e no lugar especificado. Abrange a nota promissria
(obrigao, promessa de pagar) e a letra de cmbio (ordem de pagamento).
CMBIO. Corresponde troca da moeda de um pas pela divisa de outro. As taxas de cmbio regulam
as trocas internacionais, alm de referenciar preos entre as moedas. At o sculo passado, as reservas de
ouro e/ou prata (padro ouro) definiam o valor tas moedas. Atualmente, as relaes de cmbio so negociadas
arbitradas entre os pases mais fortes economicamente, levando-se em conta a capacidade produtiva, o nvel da
participao ias trocas internacionais, ou ainda os interesses regionais. No 3rasil, a rede bancria
intermediria das operaes cambiais, devidamente autorizada e fiscalizada pelo Banco Central.
CAPITAL. No sentido mais abrangente, definido pela teoria econmica como o estoque de riqueza
produzido e acumulado) pelo homem. Engloba os meios de produo (as fbricas, os equipamentos, as
matrias-primas), os bens produzidos e construdos. Os recursos naturais, como a terra, os rios, as florestas, as
jaziias do subsolo somente se convertem em capital quando o homem aplica neles as tcnicas de produo. De
forma muito imprecisa, o capital produtivo representado pelo volume de aes e outros ttulos do mercado
financeiro.
CAPITALIZAO. Aplicao, reinveno ou reaplicao dos resultados ao patrimnio de uma
empresa.
CAPTAO. Designao dada geralmente ao ato de venda de ttulos por parte de bancos privados,
estaduais e federais ou do Banco Central do Brasil para obteno de recursos no mercado. A captao pelo
Banco Central pode ser feita com ttulos de sua prpria emisso ou por conta do Tesouro Nacional com objetivo
de poltica monetria restritiva. O Banco Central tambm capta recursos por intermdio de leiles de oferta
pblica (mercado primrio) por conta do Tesouro para atender necessidade de fluxos de caixa do Governo.
CARRY-BACK. Expresso em ingls que, literalmente, quer dizer "carregar para trs", utilizada pelas
empresas para evitar a incidncia do Imposto de Renda em determinado ano, quando as perdas observadas
num perodo podem ser lanadas retroativamente ou no exerccio seguinte (carry forward), para reduzir a mdia
dos lucros tributveis.
CARRY-OVER. Expresso inglesa (que significa transporte) utilizada no mercado de ttulos
negociveis: por ela o detentor de um titulo pode adiar a data do resgate, recebendo juros pelo prazo maior, em
contrapartida ao fato, de o emitente poder dispor do dinheiro para outras atividades.
CARTA DE CREDITO. Constitui a garantia ao exportador ou importador, assegurando-lhes o
recebimento de divisas e de mercadoria ou servio, de acordo com especificaes pr-determinadas. CARTA
DE INTENO. Documento enviado pelo governo ao Fundo Monetrio Internacional contendo medidas de
poltica econmica aos desequilbrios provocados em seu setor externo.
CARTA DE RECOMPRA. Documento utilizado no mercado financeiro, atravs do qual um vendedor
(geralmente um banco ou instituio financeira), devidamente habilitado pelo Banco Central, se compromete a
recomprar, de um comprador (seus clientes), os ttulos negociados sob determinadas condies de preo,
prazos e taxas de desconto.
CARTEL. Grupo de empresas que, embora se mantenham formalmente independentes, fazem acordos
para atuar em sintonia com os interesses comuns de domnio dos mercados. Seus objetivos so o controle da
produo e das vendas, controle dos preos

e das matrias-primas e a diviso do mercado em faixas
proporcionais a cada participante. Os cartis constituem fundos destinados a impedir que outras empresas
penetrem em suas reas de produo e distribuio e tambm para punir o membro do grupo que desrespeite o
acordo. Embora seja coibida internamente, h pases que estimulam a atuao dos cartis no mercado inter-
nacional.
CASAMENTO DE OPES. Compra ou venda, por um mesmo aplicador, de igual nmero de opes
de compra e de venda sobre a mesma ao-objeto, com idnticos preos de exerccio e datas de vencimento.
CASH-FLOW. Expresso inglesa que significa 'fluxo de caixa'. Define a movimentao de entradas e
sadas do numerrio no caixa de uma empresa. Tambm intitula um quadro demonstrativo e cronolgico de
previso dos ingressos e sadas dos recursos de caixa num perodo futuro (dias, meses, anos) que constitui
instrumento de fundamental importncia para programao financeira de uma empresa em operao ou para a
implantao de um projetem. Neste ltimo caso, a anlise do fluxo de caixa permite a definio do ponto de
equilbrio do empreendimento.
CAUO. Contrato pelo qual uma pessoa se obriga a satisfazer e cumprir as obrigaes contradas
por um terceiro, se este no as cumprir. "Prestar cauo" significa fazer depsito em valores, ttulos da dvida
pblica, papis de crdito ou hipoteca de bens de raiz. Tambm cauo o depsito em ttulos da dvida
pblica, como garantia da seriedade de uma licitao ou do cumprimento de um contrato.
CAUTELA. Certificado comprovante das aes de uma sociedade annima, emitido por esta, que
entregue ao acionista logo em seguida realizao da operao de compra, para depois ser substitudo pelas
aes.
C - BONDS. Ttulos da dvida externa brasileira (Bradies) mais negociados no exterior.
CC-5. Ttulo de razo criado pelo Banco Central do Brasil (Cari Circular n

5) para estabelecer critrios

para movimentao de conta corrente no Brasil titulada por pessoas fsicas ou jurdicas residentes ou
domiciliadas no exterior, as quais por no sem contribuintes no detm uma das condies bsicas para 3u
cadastramento e abertura de conta no Pas. Pessoas fsicas u jurdicas residentes ou com sede no Pas podem
fazer remesas atravs dessas contas em benefcio prprio ou para beneficirios no exterior, devendo registrar a
origem dos recursos, a identidade do depositante e a do favorecido.
CDB - CERTIFICADO DE DEPSITO BANCRIO. o mais antigo e utilizado ttulo de captao de
recursos pelos bancos Comerciais, bancos de investimento, bancos de desenvolvimentos e bancos mltiplos
que tenham uma destas carteiras, sendo oficialmente conhecido como depsito a prazo. Os recursos capidos
atravs desse instrumento so repassados aos clientes na firma de emprstimo. O prazo mnimo de 30 dias
para os ttulos prefixados, que embutem uma expectativa inflacionria na fixa nominal, j que o ganho real
(nominal - inflao) s ser conhecido no dia do resgate. Para os ttulos ps-fixados sempre m TR o prazo
mnimo de 4 meses data a data.
CDI - CERTIFICADO DE DEPSITO INTERBANCRIO OU: ERTIFICADO DE DEPSITO
INTERFINANCEIRO. Ttulo semelhante ao CDB, porm de uso restrito s instituies financeiras. Estas trocam
recursos entre si via CDls, equilibrando suas necessidades de recursos. O prazo do CDI varivel a partir de 1
(um) ia (chamado de Certificado de Depsito Interfinanceiro). As operaes de 1 dia so importantes porque
definem um patamar, CDIver, o qual serve de parmetro para o custo das trocas de reserva bancria.
Representa a estimativa da taxa over-selic do dia seguinte, mas influenciada pela taxa over-selic do dia.
CDULA HIPOTECRIA. um tipo de crdito lastreado por hipoteca. o instrumento hbil para a
representao dos respectivos crditos hipotecrios.
CDULA PIGNORATICIA DE DEBNTURES. As instituies financeiras autorizadas pelo Banco
Central do Brasil a efetuar esse tipo de operao podero emitir cdulas garantidas pelo penhor de debntures
que conferiro aos seus titulares direito e crdito contra o emitente, pelo valor nominal e os juros nelas
estipulados.
CERTIFICADO. Documento que comprova compra de ttulos certificado de compra de aes, por
exemplo) ou valores (certificado de investimento), podendo alguns deles (certificado de depsito bancrio, por
exemplo) serem negociveis.
CERTIFICADO DE DEPOSITO A PRAZO FIXO. So promessas de pagamento futuro das importncias
depositadas e constituem exigibilidades das instituies que os emitem. So autorizados a receber esse tipo de
depsito os bancos comerciais e os bancos de investimento. Podem ser transferidos mediante endosso pelo
depositante.
CESTA DE MOEDAS. Forma de determinar o valor ponderado e moedas de diversos pases, inter-
relacionadas comercial e financeiramente, cujo acerto de cotao feito no balano de pagamento de forma
escritural; na prtica, conjunto de moedas que forma uma espcie de 'moeda contbil internacional',
correspondente ao DES.
CETERIS PARIBUS. Expresso latina que significa 'permanecendo constantes todas as demais
variveis'; em economia, utilizada quando se deseja medir e avaliar as conseqncias de mudanas de uma
varivel sobre outra, supondo-se as demais alteradas.
CETIP. Central de Custdia e Liquidao de Ttulos Privados normatizada pelo Banco Central e
administrada pela Andima (Associao Nacional das Instituies do Mercado Aberto). Local de custdia, registro
e liquidao de ttulos privados basicamente DBs, CDI, Letra de Cmbio ), bem como de alguns ttulos
estaduais e municipais. Comeou a operar em maro de 1986.
CHEQUE. Ordem de pagamento em dinheiro vista, a favor de terceiros ou do prprio emitente,
emitida sobre fundos disponveis em poder do sacado (banco).
CHEQUE ORDEM. Tipo de cheque que tem esta indicao explcita, sendo transmissvel por
endosso.
CHEQUE AO PORTADOR. Cheque que no contm o nome 3 (trs) pessoa favorecida, podendo, por
isso, ser pago ao portador partir da Lei 8.021, de 12/04/1990, passou a ser obrigatria emisso de cheques
nominativos para valores acima de 100 TNs, hoje equivalentes a R$ 100,00 (cem reais).
CHEQUE DE VIAGEM. Tipo de cheque pagvel em qualquer agncia do banco que o emite, em
qualquer parte do pas, mediante contra-assinatura e identificao.
CHEQUE NOMINAL. Cheque que tem expresso o nome do beneficirio e ser transmissvel por
endosso se contiver a clusula " ordem".
CHEQUE PR-DATADO. aquele emitido com data futura ter desconto ou depsito. Nada, porm,
garante o pacto entre emitente e o favorecido. A qualquer tempo que o cheque for apresentado ao banco ser
aceito, caso haja fundos. O Banco Central no lhe reconhecia legitimidade, mas seu uso tolerado.
CHEQUE SEM FUNDOS. Denominao ao cheque sem a correspondente proviso de fundos.
CIRCUIT BREAKER. Medidas adotadas pelas principais bolsas de valores e commodities para
interromper temporariamente operaes e ndices futuros de aes, quando o mercado recuar at um
determinado ponto em um perodo especificado. O objetivo evitar a queda livre do mercado e permitir uma
avaliao das ordens de compra e venda.
CLC - CAMARA DE LIQUIDAO E CUSTDIA. Servio de Custdia prestado pela Bolsa de Valores
do Rio de J aneiro.
CLEARING. Termo ingls que designa sistemtica de compensao de cheques ou de contas entre
bancos; Clearing House denomina Cmara de Compensao.
CLUBE DE INVESTIMENTOS. Grupo de pessoas fsicas constitudo com o fim de comprar e vender
valores mobilirios em comum.
CUBE DE PARIS. Formao que rene os dez principais pas industrializados para o estudo e a
reforma do Sistema Monetrio Internacional e para a coordenao de poltica monetria e cal. Seus integrantes
so todos membros do Fundo Monetrio Internacional: Frana, Reino Unido, Itlia, Blgica, Alemanha, Holanda,
Sucia, Estados Unidos, Canad e J apo.
COMMERCIAL PAPER. Trata-se de ttulo nominal, de curto pra, de emisso de pessoa jurdica e de
sua exclusiva responsabilidade, colocado no mercado com desconto a favor do investir, pela rede de
distribuio do mercado de capitais ou diretaante pela S.A. emitente.
COMMODITIES. Termo em ingls que significa mercadorias, signa produtos primrios ou bsicos,
como caf, algodo, acar, minrios, petrleo, etc.
COMPANHIA. Denominao jurdica da sociedade annima (S.A.) comercial, industrial ou de economia
mista, embora na linguagem coloquial signifique tambm empresa.
COMPANHIA ABERTA. Designao, para todos os efeitos leis, regulamentares e operacionais, de
sociedade annima registrada na Comisso de Valores Mobilirios cujos ttulos so negociados em bolsa de
valores.
COMPANHIA HIPOTECRIA. instituio que tem por objetos, entre outros. Conceder financiamentos
destinados produo, forma ou comercializao de imveis residenciais ou comerciais lotes urbanos; repassar
recursos destinados ao financiamento produo ou da aquisio de imveis residncias. Deve ser instituda sob
a forma de sociedade annima e na sua denominao deve constar a expresso "Companhia Hipotecria".
COMPENSAO. Ajuste de contas entre duas pessoas ou empresas, reciprocamente credoras e
devedoras, atravs da apurao e acerto das diferenas de valores: as contas de compensao so registros
de direitos e obrigaes condicionais, aparecem no ativo e no passivo dos balanos em partida dobrada.
COMPENSAO, CAMARA DE. Organizao que rene vrios bancos de uma cidade ou regio, com
o objetivo de liquidar dbitos entre eles, compensando todos os cheques emitidos contra cada um de seus
membros, mas apresentados para cobrana em qualquer um dos outros.
CONCORDATA. Sentena judicial pela qual um comerciante esta com seus credores o modo de pagar-
lhes o que lhes deve, fiando no h condies para efetuar os pagamentos como an
-
iormente havia sido
convencionado.
CONFISCO CAMBIAL. Ato praticado pelo governo brasileiro fito a exportadores, que consiste na
reteno de parte do valor, exibido, em moeda estrangeira, como pagamento pela exportao de bens; o
confisco ocorre no momento da converso da quantia recebida em moeda nacional e feito com o objetivo de
controlar o preo de produtos no mercado internacional, sobre tudo quando atingem elevadas cotaes no
exterior, e fornecer divisas ao governo para financiamento de outras atividades.
CONSIGNAO. Ato de entrega de uma mercadoria, por parte seu proprietrio, a um comerciante ou
agente encarregado de a *comercializao, o qual se responsabiliza e se obriga a prescontas apenas da
parcela que efetivamente for vendida em i prazo estipulado a priori.
CONTA. Em contabilidade, designa o instrumento de registro que n por finalidade reunir fatos contbeis
da mesma natureza.
CONTAS NACIONAIS. Quadro sinttico que agrupa o conjunto s dbitos e crditos de forma
simplificada dos agentes e das operaes. Destacando os empregos no lado esquerdo e os recursos no lado
direito, justape em colunas as contas de agentes, distinguindo, se for o caso, as contas de resultados, de
destinao, da apropriao de capital e registros financeiros de ma bastante agregada. Em pases de longa
experincia inflacionria, cada conta apresentada a preos correntes e em ter)s reais, isto , a preos
deflacionados. Somente descontada inflao, podem-se confrontar e contrapor os resultados atravs dos anos,
a fim de visualizar o processo (e rumos) do desenvolvimento.
CONTENCIOSO. Servio jurdico ou consultoria jurdica de um banco encarregado dos litgios em
justia.
CONTINGNCIA. O mesmo que contingente: reserva de produtos exportveis e importveis, utilizada
como medida de poltica protecionista -- tambm denominada contingenciamento, que consiste na imposio de
limites produo, comercializao 3rna e importao ou exportao de um produto.
CONTRATO. Acordo de vontades entre duas ou mais pessoas que, reciprocamente, se atribuem
direitos e obrigaes. Os contratos costumam ser escritos e, em alguns casos, a lei prev uma forma solene
para sua celebrao, mas podem ser tambm consensuais ou verbais. Em princpio, ningum obrigado a vin-
cular-se contratualmente. Para que o contrato tenha validade jurdica, exige-se que as partes tenham
capacidade de contratar e que o objetivo do contrato seja lcito. A parte que causar o rompimento do contrato se
sujeita a ser constrangida, pela J ustia, a ressarcir os danos causados outra parte.
CONTRATO DE MTUO. No mbito da economia, designa um tipo de contrato, tambm denominado
emprstimo de consumo, em que o mutuante (a parte que cede o objeto de emprstimo) recebe do muturio
(que deve responsabilizar-se pela devoluo ao final do prazo contratado) um pagamento mensal ou anual pela
cesso de determinado bem, no caso considerado fungvel, isto , substituvel por outro bem da mesma espcie
e qualidade, e na mesma quantidade.
CONTROLADORES. Para efeito do exame de processos no Banco Central do Brasil, so considerados
como controladores tanto os diretos quanto os indiretos (pessoas jurdicas intermedirias e pessoas fsicas
controladoras finais). Quando no estiver perfeitamente definido o controle societrio da instituio, sero
considerados como controladores todos os acionistas/quotistas detentores de aes/quotas com direito a voto,
os quais possam se compor com outros acionistas/ quotista para formar o grupo controlador.
CONTROLE ACIONRIO. Poder de deciso sobre a empresa, garantido pela posse da maior
proporo das aes com direito a voto, pelo acionista majoritrio.
CONTROLE CAMBIAL. Regime que obriga todas as operaes que impliquem uma converso de
divisas a uma autorizao administrativa.
CONTROLE DE PREOS. Forma de regulamentao dos preos, que constitui o modo de interveno
mais direto e mais radical do poder pblico no mercado. Regulado, seja no interesse do produtor ou no do
consumidor, o controle dos preos visa a fixar um preo mnimo ou um preo mximo. No mercado de trabalho,
em geral, o controle dos preos manifesta-se com o estabelecimento de um preo mnimo. No mercado de
produtos, o Estado intervm freqentemente para fixar preos mximos.
CONTROLLER. Termo ingls, designa executivo que representa a maior hierarquia no controle de
gesto empresarial, com o poder de veto nas decises que envolvam os aspectos jurdicos e fiscais, vis--vis
s leis, os estatutos da empresa e a tica.
CONVERSO DE DVIDAS. Troca de ttulos de dvida pblica, vencidos ou a vencer, por outros com
vencimentos a prazo mais longo. Equivale, na prtica, a uma rolagem da dvida, j que seu vencimento
"empurrado" para o futuro. No que se refere dvida externa de um pas, pode consistir na transformao de
parte dessa dvida em capital de risco, operao que geralmente implica um desgio no ato de converso.
COOPERATIVAS. uma sociedade de pessoas, com forma e natureza jurdica prprias, sem fins
lucrativos, constituda para prestar servios aos associados.
COOPERATIVAS DE CRDITO. As cooperativas de crdito devem adotar, obrigatoriamente, em sua
denominao social, a expresso "Cooperativa", vedada a utilizao da palavra "banco". Devem possuir o
nmero mnimo de 20 (vinte) cooperados e adequar sua rea de ao s possibilidades de reunio, controle,
operaes e prestaes de servios. So autorizadas cooperativas de dois tipos: cooperativas de economia e
crdito mtuo e cooperativa de crdito rural.
COOPERATIVA DE CRDITO RURAL. a cooperativa de crdito cujo quadro social formado por
pessoas fsicas que, de forma efetiva e preponderante, desenvolvem, na rea de atuao da cooperativa,
atividades agrcolas, pecurias ou extrativas, ou se dediquem a operaes de captura e transformao de
pescado e, excepcionalmente, por pessoas jurdicas que exeram exclusivamente as mesmas atividades.
COOPERATIVA DE ECONOMIA E CRDITO MTUO. a cooperativa de crdito cujo quadro social
formado por pessoas fsicas que exeram determinada profisso ou atividades comuns, ou estejam vinculadas
determinada entidade e, excepcionalmente, por pessoas jurdicas que, na forma da lei, se conceituem como
micro ou pequena empresa que tenham por objeto as mesmas ou correlatas atividades econmicas das
pessoas fsicas ou, ainda aquelas sem fins lucrativos, exceto cooperativas de crdito.
CORREO CAMBIAL. Processo de atualizao das taxas cambiais, o que implica, via de regra,
desvalorizao da moeda nacional em relao a moedas estrangeiras, determinada em funo da situao
interna do pas e da poltica econmica em vigor com vista sobretudo a anular as perdas provocadas pela
inflao interna em confronto com a inflao internacional e estimular a exportao ao mesmo tempo em que se
inibe a importao.
CORREO MONETRIA. Sistemtica concebida e implementada para atenuar o efeito da corroso
da moeda pelo processo inflacionrio e atualizar valores financeiros, consistindo na aplicao de um ndice,
baseado na taxa oficial de inflao, para efeito de reajustamento peridico de ttulos da dvida pblica
e ttulos privados, inclusive os depsitos e saldos de poupana, ativos financeiros institucionais,
crditos fiscais e ativos patrimoniais das empresas; criada e implementada, no Brasil, em 1964, durante o
governo Castelo Branco, por inspirao dos ento ministros da Fazenda, Octavio Gouva de Bulhes, e do
Planejamento, Roberto Campos, foi eliminada em 1986 por ocasio da decretao do 'Plano Cruzado'
reintroduzida a partir de 1987, quando a inflao retornou a nveis elevados, e novamente extinta -- pelo menos
oficialmente e com essa denominao -- em 1990, pelo 'Plano Collor: atualmente, existe na prtica, de forma
no explcita, lastreada na TRD (taxa Referencial Diria).
CORRETAGEM. Taxa cobrada em operaes financeiras e outros tipos de negcios, sempre que
existir um intermedirio entre vendedor e comprador: nas bolsas de valores, por exemplo, refere-se ao preo
cobrado pelas corretoras nas operaes de compra e venda de aes por conta de terceiros.
CORRETOR. No comrcio, um agenciador de negcios, um intermedirio entre vendedor e
comprador, ora representando um, ora representando o outro.
CORRETORA . Instituio intermediria na compra e venda de valores mobilirios.
CORRETORA DE CAMBIO. Entidade que funciona como intermediria entre o comprador da moeda
estrangeira e o banco comercial autorizado a fechar operaes de cmbio. A corretora pesquisa o mercado para
obteno de melhores condies na negociao e tambm se encarrega do processamento da documentao
exigida.
COTA. Contingente ou a poro de bens ou valores a ser entregue pelo scio para a composio do
capital social.
COTAO. Preo oferecido em Bolsa ou cmara de comrcio para a compra e venda de ttulos,
mercadorias, papis de crdito, etc.
CRASH. Denominao dada a uma forte queda nas bolsas de valores. O crash mais famoso teve incio
no dia 24 de outubro de 1929, na bolsa de valores de Nova York, inaugurando a grande crise econmica
mundial dos anos 30. Mais recentemente, em 19 de outubro de 1987, a bolsa de Nova York voltou a sofrer uma
queda acentuada, de cerca de 22% num s dia, mas que no teve conseqncias depressivas como a de 1929,
isto , as bolsas mais importantes do mundo se recuperaram rapidamente e as economias dos pases
industrializados continuaram crescendo.
CRDITO BANCRIO. Possibilidade de efetuar transaes com estabelecimentos bancrios.
CRDITO DIRETO AO CONSUMIDOR (CDC). o financiamento concedido por uma Financeira para a
aquisio de bens e servio por seus clientes. Sua maior utilizao normalmente para a aquisio de veculos
e eletrodomsticos. O bem assim adquirido, sempre que possvel, serve como garantia da operao, ficando a
ela vinculado pela figura jurdica da alienao fiduciria pela qual o cliente transfere financeira a propriedade
do bem adquirido com o dinheiro emprestado, at o pagamento total de sua dvida.
CRDITO DOMSTICO LIQUIDO. Definido como a diferena entre papel-moeda em poder do pblico
e reservas internacionais lquidas, convertidas em reais a taxa mdia de cmbio para compra. CRDITO
HIPOTECRIO. Possibilidade de levantar dinheiro mediante a garantia de hipoteca de imvel de legtima
propriedade. CRDITO IMOBILIRIO. Financiamento de casas e apartamentos.
CRDITO INTERNO LQUIDO. Mesmo conceito de Crdito Domstico Lquido.
CRDITO MERCANTIL. Possibilidade de que dispe o comerciante de realizar compras a prazo.
CRDITO PESSOAL. Possibilidade de algum obter financiamentos baseado unicamente em seu bom
nome, conceito ou patrimnio e na tradio de correto cumprimento das obrigaes. CREDIT RATING.
Expresso inglesa que significa ndice de crdito. Avaliao da capacidade de pessoas ou empresas cumprirem
obrigaes financeiras assumidas.
CURRENCY BOARD. Situao em que o volume de dinheiro que circula internamente fica na
dependncia do nvel das reservas internacionais.
CURTO PRAZO. Operaes ativas e passivas que em determinadas condies da conjuntura podem
ser consideradas como de at 90 dias.
CUSTO BRASIL. Denominao genrica dada a uma srie de custos de produo, ou despesas
incidentes sobre a produo, que tornam difcil ou desvantajoso para o exportador brasileiro colocar seus
produtos no mercado internacional, ou ento tornam invivel ao produtor nacional competir com os produtos
importados. Tais custos estariam relacionados com aspectos legais (legislao trabalhista, por exemplo, e os
encargos sociais), instituies (excesso de burocracia para a instalao de empresas ou para a exportao de
produtos), tributrios (excesso de tributos sobre produtos que direta ou indiretamente participam das exortaes
ou sofrem concorrncia de produtos estrangeiros), de infra-estrutura (transporte inadequado, comunicaes
deficientes e caras) e corporativas (domnio de sindicatos de trabalhadores sobre certos tipos de atividade,
dificultando a incorporao do progresso tcnica e o aumento da produtividade).
CUSTOS. Avaliao em unidades de dinheiro de todos os bens materiais e imateriais, trabalho e
servio consumidos pela empresa na produo de bens industriais, bem como aqueles consumidos tambm na
manuteno de suas instalaes. Expresso monetariamente, o custo resulta da multiplicao da quantidade dos
fatores de produo utilizados pelos seus respectivos preos.
CUSTOS DIRETOS. Custos que podem ser identificados diretamente com uma unidade do produto.
o caso dos custos decorrentes do consumo de matria-prima, embalagem e mo-de-obra -- a parte do salrio
paga ao operrio que trabalha diretamente no produto, segundo o perodo de tempo gasto com a unidade que
est sendo produzida.
CUSTOS FIXOS. Custos que permanecem inalterados independentemente da ocupao da
capacidade da empresa, originados pela prpria existncia da empresa, sem levar em conta se est produzindo
ou no (aluguis, instalaes, juros, etc.).
CUSTOS INDIRETOS. Custos relacionados com a fabricao e que no podem ser economicamente
identificados com as unidade que esto sendo produzidas. Por exemplo: aluguel das instalaes da fbrica,
depreciao, mo-de-obra indireta, imposto, seguro etc.
CUSTOS DE OPORTUNIDADE. Conceito de custos utilizado por Marshall segundo o qual os custos
no devem ser considerados como absolutos, mas iguais a uma segunda melhor oportunidade de benefcios
no aproveitada. Ou seja, quando a deciso para a utilizao de um fator A exclui a escolha de um fator B, que
pode ser melhor, os benefcios no aproveitados decorrentes de B so considerados como opportunity costs,
custos de oportunidade.
CUSTOS DE PRODUO. Soma de todos os custos originais na utilizao dos bens materiais
(matrias-primas, mo-de-obra, depreciao, patentes, gastos diversos) para a elaborao de produtos e/ou
prestao de servios.
CUSTOS DE TRANSAO. Conceito relacionado com os custos necessrios para a realizao de
contratos de compra e venda de fatores num mercado composto por agentes formalmente independentes.
Esses custos so comparados com aqueles necessrios internalizao dessas atividades no mbito da
prpria empresa e constituem um critrio importante na tomada de deciso nas empresas modernas.
CUSTOS VARIVEIS. Parcela do custo total que varia segundo a escala de ocupao da capacidade
produtiva da empresa e da aplicao dos fatores de produo, em funo do tempo, quantidade, etc. como, por
exemplo, custos com matrias-primas (cujos valores variam em funo das quantidades), salrios por produo,
etc.,
CUSTDIA. Guarda de ttulos assumida por instituio financeira; departamento de banco ou corretora
responsvel pela custdia de ttulos e valores.
CVM - COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. Autarquia federal vinculada ao Ministrio da
Fazenda, cujo objetivo fiscalizar e disciplinar todas as operaes realizadas em bolsas de valores e no
mercado de capitais.
D
D+1. No jargo bancrio, define as condies pactuadas entre o banco e o cliente para a cobrana de
duplicatas, notas promissrias, etc. Consiste no recebimento pelo banco do valor do ttulo no dia (D) do
vencimento, fazendo a reteno dos recursos correspondentes por um dia (+1). H casos em que o numerrio
s est disponvel em conta corrente dois dias aps a liquidao do ttulo (D+2).
DAO. Acordo entre credor e devedor pelo qual um bem (objeto, imvel, veculo, etc.) dado em
pagamento por outro que era devido._
DAO EM PAGAMENTO. Consiste a dao em pagamento no contrato pelo qual o credor recebe, em
substituio da prestao que lhe devida, coisa que no seja dinheiro. E a definio que lhe d o Cdigo Civil,
art. 995.
DAY TRADE. Expresso em ingls que significa a realizao de uma operao financeira e sua
liquidao no mesmo dia, isto , a compra e a venda de um ttulo por um mesmo operador num mesmo dia,
realizando-se, dessa forma, um ganho ou uma perda imediatos. 0 mecanismo tambm conhecido como "in-
and-out trade". Por exemplo, um operador realiza o seguinte negcio: adquire s 9 horas (no incio do Prego)
100 onas de ouro por 37.500 dlares. s 14horas (no final do Prego), vende 100 onas de ouro por 37.650
dlares. J que uma operao compensa a outra, essa liquidao tem preferncia sobre as demais, e o
operador obtm um ganho bruto (sem contar a comisso) de 150 dlares.
DEALER. Termo de origem inglesa que designa um intermedirio de negcios, condio exercida no
Brasil por uma instituio financeira selecionada pelo Banco Central.
DEBNTURE. So ttulos de crdito causais que representam fraes do valor de contrato de mtuo,
com privilgio geral sobre os bens sociais, garantia real sobre os determinados bens ou sem garantia, emitidas
pelas sociedades annimas no mercado de capitais. DEBNTURE CONVERSVEL EM AES. Debnture que
pode ser convertida em aes em pocas e condies predeterminadas, mediante aumento do capital social,
por opo do seu portador.
DBITO. Dvida, obrigao; parte de uma conta na qual se lanam os valores que lhe diminuem o
montante.
DEFASAGEM CAMBIAL. Situao na qual a moeda de um pas encontra-se valorizada em relao s
moedas fortes, o que constitui um desestmulo s exportaes. Dependendo do grau dessa defasagem, os
exportadores devero ser compensados com isenes tributrias e/ou vantagens financeiras como, por
exemplo, acontece com as Antecipaes de Contratos de Cmbio (ACC). DEFAULT. Declarao de insolvncia
do devedor, decretada )elos credores quando as dvidas no so pagas nos prazos estabelecidos. A clusula de
default faz parte dos contratos assinados pelo Brasil em seus emprstimos com as instituies financeiras
internacionais.
DEFAULTED BONDS. Ttulos no pagos no vencimento.
DEFLAO. Fenmeno oposto inflao; rarefao da moeda w do crdito; clculo com que se obtm
a evoluo real de preos ou valores num determinado perodo, levando-se em conta a desvalorizao da
moeda.
DEPSITO. Valor deixado sob a guarda e responsabilidade de instituio financeira, geralmente
Banco.
DEPSITO A PRAZO FIXO. Depsito de quantia em banco comercial ou de investimento, inegocivel
e resgatvel em data prefixada. Este tipo de depsito rende juros e correo monetria.
DEPSITO VISTA (OU EM CONTA CORRENTE). Quantia entregue por um correntista a um banco
e da qual pode dispor a qualquer momento, no todo ou em parte.
DEPRECIAO. Reavaliao do valor dos equipamentos, considerando-se o desgaste e o obsoletismo
gerados pelo tempo e pelo uso.
DERIVATIVOS. Operaes financeiras cujo valor de negociao deriva de outros ativos (da o nome
derivativo"), denominados ativos-objeto, com a finalidade de assumir, limitar ou transferir, abrangem um amplo
leque de operaes: a termo, futuros, opes e swaps, tanto de commodities quanto de ativos financeiros, como
taxas de juros, cotaes futuras de ndices etc. A utilizao ampliada dos derivativos no mundo todo tem gerado
uma preocupao crescente por parte dos bancos centrais, autoridades monetrias e de superviso bancria e
tcnicos, dada a dificuldade de avaliao de sua dimenso e suas conseqncias em termos de riscos, na
medida em que as atividades financeiras tomam-se cada vez mais globalizadas.
DESGIO. Depreciao e reduo do valor nominal de um ttulo ou moeda, ou do preo de tabela de
uma mercadoria, em compararo com seu valor real no mercado.
DESCONTO. Contrato por via do qual o banco, deduzindo antecipadamente juros e despesas da
operao, empresta outra parte certa soma de dinheiro, correspondente, de regra, a crdito deste, para com
terceiro, ainda no exigvel.
DESPESA. Gasto monetrio num bem til a uma pessoa ou entidade e que consumido no ato de sua
utilizao. Em contabilidade denominada pelo termo custo, e quando a despesa ,se destina a muitos atos,
caracteriza uma imobilizao tcnica. E o caso das ferramentas que se desgastam com certa lentido.
DESVALORIZAO. Perda de valor de um elemento patrimonial, por razes diversas; reduo oficial
do valor real da moeda de um pas em relao a moedas estrangeiras, com o objetivo de eliminar ou minimizar
o dficit acumulado no balano comercial, tornado mais caras s importaes, inibindo-as, e estimular as
exortaes (via de regra, a desvalorizao da moeda tende a produzir presses inflacionrias).
DISCLOSURE. Termo em ingls que, no mercado financeiro e nas bolsas de valores, significa a
obrigao que tm todas as empresas que lanam ttulos no mercado de revelar (to disclose) as informaes
relevantes de sua situao econmico-financeira aos investidores potenciais.
DVIDA. Total dos dbitos contrados por uma pessoa fsica ou jurdica junto a outras pessoas fsicas
ou jurdicas. A sociedade capitalista moderna estimula o consumo, essencial para que se mantenha a produo
e se gerem riquezas. A dvida passou a ser ima forma de acelerar o consumo, baseando-se na expectativa de
uma renda futura. Alm disso, aumenta a velocidade da circulao de dinheiro, pois de outra forma ele ficaria
estagnado em poupanas mantidas para a compra dos produtos.
DIVIDENDO. O dividendo a parcela de lucro que corresponde a cada ao: verificado o lucro da
companhia, pelo balano contbil, durante o exerccio social fixado no estatuto, a administrao da sociedade
deve propor assemblia geral o destino que lhe deve dar. Se for esse lucro distribudo aos acionistas, tendo
em vista as aes, surge o dividendo. At ento o acionista teve apenas expectativa de crdito dividendual.
Resolvida a sua distribuio, surge o dividendo integrado pelo pagamento, no patrimnio do acionista.
DRAWBACK. Termo ingls que significa literalmente "devoluo" ou "reembolso" e que, utilizado no comrcio
internacional, designa a devoluo de imposto alfandegrio pago por mercadorias importadas que so
reexportadas para um terceiro pas. No 3rasil, no incio dos anos 80 (Instruo Normativa SRF n. 52 de 3-6-
1983), criou-se o drawback verde-amarelo, que um sistema praticamente idntico ao sistema tradicional do
drawback, com a Snica diferena de que a matria-prima utilizada no produto exportado comprada no
mercado interno, ao contrrio do sistema tradicional, onde ela importada.
DOC - DOCUMENTO DE ORDEM DE CRDITO. No sistema bancrio, define autorizao de crdito a
ordem, de um banco a outro, para transferncia de moeda escritural em conta corrente, sem emisso de
cheque. Q DOC permite abertura imediata do crdito, o que consiste numa vantagem sobre o cheque, por evitar
o prazo da compensao.
DOLAR. Unidade monetria dos Estados Unidos, de ampla aceitao e uso internacional irrestrito,
verdadeiro padro referencial da economia e das finanas do mundo inteiro; sua denominao teve origem no
thaler, velha moeda alem.
DUPLICATA. Tambm chamada de conta assinada, por duplicata entende-se o ttulo que se extrai em
conseqncia de uma venda mercantil ou prestao de servios, quando feita para pagamento a prazo, entre
comprador e vendedor domiciliados no pas.
E
ECONOMIAS DE ESCALA. Reduo de custos unitrios decorrente de um aumento no volume
(escala) de produo, seja de uma empresa, setor, regio ou pas.
EMPRESA. Organizao destinada produo e/ou comercializao de bens e servios, tendo como
objetivo o lucro. Em funo do tipo de produo, destingem-se quatro categorias de empresas: agrcolas,
industrial, comercial e financeira - cada uma com um modo de funcionamento prprio. Independente da
natureza do produto, a empresa se define por seu estatuto jurdico, podendo ser pblica, privada ou de
economia mista.
EMPRESAS COLIGADAS. Empresas juridicamente independentes, mas cuja direo pertence aos
mesmos scios. Isso ocorre quando esse conjunto de scios detm um percentual de participao suficiente
para assegurar o comando da empresa.
EMPRESAS DE CAPITALIZAO. Instituies financeiras que oferecem ao pblico um tipo de
poupana -- os ttulos de capitalizao -- mediante cuja aquisio se assume o pagamento de pequenas
parcelas mensais. Q reembolso do capital geralmente feito aps perodos superiores h dez anos; ento, o
portador do ttulo recebe a quantia estabelecida, acrescida de juros e, no Brasil, at o Plano Real, de correo
monetria. Esses rendimentos costumam ser inferiores aos pagos pelas cadernetas de poupana, mas os
portadores de ttulos de capitalizao concorrem mensalmente a prmio em dinheiro.
EMPRESA DE ECONOMIA MISTA. Sociedade da qual o Estado participa majoritariamente.
EMPRESA ESTATAL. Empresa do Governo, que possui o controle de todas as suas aes.
EMPRESA MULTINACIONAL. aquela organizao que atua em diversas naes, simultaneamente.
EMPRESA SUBSIDIARIA (VINCULADA OU CONTROLADA). Empresa cujo capital, em sua maior
parte, pertence outra empresa.
EMPRSTIMO. Quantidade em dinheiro cedida por uma pessoa a outra, ou por uma entidade, pblica
ou privada, a um indivduo, ou a uma empresa ou mesmo a um governo, sob o compromisso de devoluo ao
fim de determinado perodo, mediante o pagamento de juro (remunerao adicional sobre valor original do
emprstimo).
ENCAIXE. Dinheiro em caixa. No jargo bancrio, a parcela dos depsitos vista e a prazo nos
bancos comerciais que se subdivide em: 1) depsitos compulsrios nas Autoridades Monetrias, parcelas
indisponveis, definidas pelo Banco Central como forma de controle de volume da moeda escritural; 2) encaixes
voluntrios, a parcela de dinheiro retida pelos bancos para atender movimentao diria de caixa; e depsitos
voluntrios junto s Autoridades Monetrias para fazer face s necessidades de compensao de cheque.
ENDOSSO. Ato de assinar nas costas dos ttulos de crdito ordem. Q endosso transfere os direitos
declarados no ttulo. forma de transmisso de propriedade.
ENDOSSO EM BRANCO. Quando o endossante no declara a quem transfere o ttulo, limitando-se a
lanar no mesmo a sua assinatura.
ENDOSSO EM PRETO. Quando o endossante indica o nome a quem transfere o ttulo, isto , o
endossatrio que, por sua vez, poder tambm transferir o ttulo a outrem.
ESCASSEZ. Insuficincia de um recurso em relao a uma necessidade. A escassez , segundo os
economistas neoclssicos, aquilo que d valor. A escassez relativa entre os bens o que estabelece o preo
relativo pelo qual se realiza a troca. A escassez s existe em relao a uma necessidade objetiva, sentida ou
expressa.
ESPECULAO. Compra e venda sistemtica de ttulos, aes, imveis etc., com a inteno de obter
lucro rpido e elevado, aproveitando a oscilao dos preos. A atuao de um especulador consiste em
comprar ttulos ou commodities quando seus preos esto baixos, ou em baixa, e vender estes mesmos ttulos
ou commodities quando os preos esto em alta, ou alcanam um ponto mximo de elevao. As reas
preferidas para a ao dos especuladores so as bolsas de valores e de mercadorias ou a comercializao de
gneros de primeira necessidade.
ESTAGFLAO. Situao econmica caracterizada pela conjuno de uma tendncia a estagnao
ou recesso seguida de inflao.
ESTAGNAO. Fase de parada do crescimento. A estagnao pode ser compreendida como um fator
resultante da demanda em particular (investimento, exportao, consumo, etc.), ou da atividade econmica em
geral, e, portanto, da produo.
EURO. Denominao da moeda nica da Unio Europia adotada a partir de 1 de janeiro 1999.
Circular at 2002 somente em operaes financeiras e em transaes cambiais que no exijam papel-moeda.
O Euro em papel-moeda s circular a partir de 2002, sendo que num perodo de 6 (seis) meses juntamente
com moedas nacionais.
EUROBOND. Ttulo com valor nominal expresso em dlares norte-americanos ou outras moedas e
vendido a investidores fora do pas de origem da moeda usada. O mercado de eurobonds uma importante
fonte de capital para empresas multinacionais e governos, inclusive do Terceiro Mundo.
EURODOLLARS. Direitos em dlares de bancos no americanos que podem ser repassados a outros
bancos ou instituies interessadas (comrcio, indstria, entidades pblicas e mistas).
EXCHANGE. Significa cmbio, troca. Este termo tem vrias significados, sempre relacionados com
troca, compra e venda. Uma expresso comumente usada no setor bancrio "clearing house exchange"
(Cmara de Compensao), local onde se efetua a troca de papis pertencentes aos diversos bancos que
fazem parte da Cmara. No setor financeiro, a palavra "exchange" indica locais onde aes, bnus e
mercadorias so compradas e vendidas ou comercializadas. Ex.: "stock exchange" (bolsa de valores); "foreign
exchange" (cmbio - troca de moedas). No Brasil, o termo "exchange" est sempre relacionado com cmbio.
Ex.: "exchange market" (mercado de cmbio); "exchange rate" (taxa de cmbio).
EXPECTATIVAS. Conceito usado por Keynes para designar o grau de incerteza em relao ao futuro.
Um indivduo far um investimento, dependendo da taxa de juros e das expectativas. Se as expectativas, por
exemplo, forem boas (otimistas), ele provavelmente investir. Esse conceito, considerado uma das grandes
contribuies de Keynes economia, foi tambm desenvolvido pela escola Sueca. As expectativas so
importantes para a teoria da preferncia pela liquidez. A demanda de dinheiro para satisfazer o motivo
especulativo depende das expectativas sobre as mudanas da taxa corrente de juros.
EXPORTAO. Vendas de mercadorias (bens ou servios) ao exterior. Embora apenas o valor das
exportaes de mercadorias -- as chamadas exportaes visveis -- seja registrado no Balano Comercial, as
exportaes de servios (fretes, assistncia tcnica, seguros, juros, lucros etc.), chamadas de exportaes
invisveis, so registradas no Balano de Servios.
EXPORT CREDIT. Crdito de exportao. O mesmo que "Documentary credit", "Letter of credit".
EXPORT NOTES. Cesso de direitos de contratos de exportao, do exportador ao investidor. O
exportador levanta, desta forma, recursos em moeda nacional para financiar suas vendas ao exterior. O
exportador tem uma alternativa, que o ACC Adiantamento sobre Contratos de Cmbio. O investidor, alm da
remunerao do ttulo, tem a possibilidade de efetuar um hedge cambial.
F
FACTORING. o contrato pelo qual uma das partes cede a terceira (o factor) crditos provenientes de
vendas mercantis ou servios, assumindo o cessionrio o risco da inadimplncia. FALNCIA. Situao em que,
por fora de deciso judicial, uma empresa declarada insolvente, ou seja, incapaz de saldar seus dbitos nos
prazos contratuais estabelecidos.
FATURA. Documento de comprovao de venda ou prestao de servio, onde so registrados os
servios ou produtos comercializados, com especificao e preos, bem como calculadas as taxas de incidncia
dos impostos. A emisso da fatura feita em conjunto com a duplicata correspondente. documento
indispensvel para o transporte da mercadoria.
FIANA. Garantia contratual, acessria, ato pelo qual uma pessoa se obriga a pagar a obrigao
contrada por outra pessoa, caso esta no pague. Exige a assinatura de ambos os cnjuges, quando o fiador for
casado.
FINANCEIRA. Instituio especializada no fornecimento de crdito ao consumidor e no financiamento
de bens durveis e de investimentos, operando principalmente por meio do aceite de letras de cmbio. Boa
parte do capital das financeiras provm de investimentos realizados pelo pblico (tanto pessoa fsica como
empresas), que atrado por rendimentos elevados. Na verdade, a maior parte do dinheiro envolvido nas
operaes das financeiras provm de bancos comerciais, dos quais as financeiras so, freqentemente,
subsidirias. Em, outros casos, as financeiras so subsidirias de grandes empresas (como fbricas de
automveis), que assim procuram facilitar o crdito aos consumidores de seus produtos.
FINANCIAMENTO. Conjunto dos mtodos e meios de regulamentao aplicados na realizao de um
projeto econmico. Em economia, o financiamento descrito pela movimentao dos recursos tal como
aparecem na conta de operaes financeiras, que traduzem as variaes dos haveres dos agentes em moeda e
crditos. No mbito de uma empresa, de modo geral, as origens dos financiamentos podem ser reagrupadas em
duas grandes categorias: autofinanciamento e financiamento externo.
FINANCIAMENTO DO DFICIT. Operao que pode ser realizada atravs de emisso de papel-
moeda ou preferencialmente por meio de emisso de ttulos da dvida pblica, o que facilita o controle do
desempenho da economia, mediante a combinao de papis com vencimentos de curto, mdio e longo prazo.
A emisso de moeda pode causar presses inflacionarias imediatas.
FLAT Termo de origem inglesa que em finanas significa 'sem juro'. Tambm designa cheque em
trnsito entre instituies bancrias e ainda no pago.
FLOAT. Prazo de compensao e nmero de aes em circulao. Atividades bancrias: Prazo entre o
depsito de um cheque em um banco e seu pagamento. Os prazos de compensao longos so vantajosos
para o emissor, cujo dinheiro rende juros at a compensao do cheque. So desvantajosos para o depositante,
que deve esperar a compensao do cheque para ter acesso aos fundos. Como regra, quanto mais distante o
banco pagador est do banco de depsito, mais tempo ser necessrio para compensar o cheque.
Investimentos: nmero de aes de uma companhia que esto em circulao e disponveis para negociao
pelo pblico. Um pequeno nmero de aes em circulao significa que a ao ser mais voltil, uma vez que
uma grande ordem de compra ou venda de aes pode alterar substancialmente seu preo. Um maior nmero
de aes em circulao significa que a ao ser menos voltil. No Sistema Financeiro, o "float" definido como
a permanncia de recursos transitrios dos clientes no banco.
FLOATING. Palavra de origem inglesa que significa 'flutuante', 'varivel'. Floating Debit so obrigaes
de curto prazo periodicamente renovadas. Floating-Rate Note, instrumentos de dbito com taxa de juros
varivel, ajustada semestralmente e, nos Estados Unidos, vinculado s letras do Tesouro.
FLUXO DE CAIXA (Cash flow). O pagamento ou recebimento efetivo de dinheiro por uma empresa ou
instituio governamental. Na medida em que tais fluxos no coincidem, necessariamente, com os momentos
nos quais os bens ou servios so adquiridos, se no houver um planejamento financeiro adequado, uma
empresa pode ver-se em dificuldades para saldar seus compromissos, mesmo que esteja numa posio
economicamente slida.
FMI - FUNDO MONETARIO INTERNACIONAL. Organizao financeira internacional criada, em 1944,
na Conferncia Internacional de Bretton Woods (New Hampshire, EUA). uma agncia especializada da ONU -
Organizao das Naes Unidas, com sede em Washington, e que faz parte do sistema financeiro internacional,
ao lado do BIRD - Banco Internacional de Reconstruo e Desenvolvimento. O FMI foi criado com a finalidade
de promover a cooperao monetria no mundo capitalista, coordenar as paridades monetrias (evitar
desvalorizaes concorrenciais) e levantar fundos entre os diversos pases membros, para auxiliar os que
encontrem dificuldades nos pagamentos internacionais. Quase todos os pases relativamente industrializados,
fazem parte da organizao.
FOB - FREE ON BOARD. Expresso de origem inglesa de uso corrente no comrcio internacional que
define o preo de uma mercadoria posta a bordo com todas as despesas incorridas (taxas alfandegrias,
carreto, etc.), exceto o seguro.
FORFAITING. Operao de financiamento de ttulos a receber semelhante ao factoring. Na Alemanha
e na ustria, denominada de forfaitierung. Enquanto uma operao de factoring, geralmente, implica ttulos a
receber de curto prazo, no forfaiting um banco compra ttulos a receber de longo prazo com um mximo de
vencimento de oito anos. Ao banco de forfaiting no cabe recorrer ao vendedor das mercadorias objeto da
operao financeira (se o comprador no pagar), mas em compensao, adquire os ttulos com um desconto
substancial. Os principais centros do forfaiting so Zurique e Viena, de onde os grandes bancos o processam
por meio de suas filiais ou subsidirias especializadas.
FRANCHISE. Significa franquia, concesso, iseno. Parcela no coberta pelo seguro. Concesso
especial obtida do fabricante para explorao de um servio ou marca.
FREE CURENCY. Moeda conversvel, moeda de livre curso.
FUNDING. Termo de origem ingl. que em finanas designa 'consolidar. Refere-se converso de um
dbito de curto prazo em um outro de longo prazo com a emisso de novos ttulos. Estes, por sua vez, quando
negociados, possibilitam o pagamento de dbitos remanescentes da primeira dvida. Em finanas societrias, a
palavra funding (obteno de recursos) prefervel a financing (financiamento) quando se refere a obrigaes
em contraste com aes. Diz-se que uma companhia est obtendo recursos (to be funding) para suas
operaes quando ela emite ttulos de dvida.
FUNDS. Significa fundos, capital. Dinheiro disponvel ou seu equivalente, como por exemplo, cheques,
letras.
FUNDO MTUO. O total dos recursos aplicados por um conjunto de investidores, sob administrao de
uma corretora de valores. Geralmente o capital do fundo aplicado numa carteira de ttulos e os rendimentos
so distribudos proporcionalmente aos participantes,
FUNDO MUTUO DE RENDA FIXA. Conjunto de recursos administrados por uma sociedade corretora,
distribuidora de valores ou banco de investimento, que os aplica numa carteira diversificada de ttulos de renda
fixa, distribuindo resultados aos cotistas, proporcionalmente ao nmero de cotas possudas.
FUNDO DE PENSO. Espcie de peclio ou poupana formada por um conjunto de pequenos
investidores e poupadores, com o intuito de garantir para si uma penso mensal, depois de um prazo
determinado. Em geral, os fundos de penso (assim como peclios e outros sistemas da previdncia privada)
so organizados por empresas financeiras que fazem aplicaes com a soma dos dinheiros dos pequenos
poupadores. Depois de um prazo (em geral, sempre superior a dez anos), o indivduo passa a receber seu
dinheiro de volta, acrescido de juros e correo, com uma espcie de complementao de aposentadoria. A
Constituio de 1988 veda qualquer subveno ou auxlio do poder pblico s entidades de previdncia privada
com fins lucrativos.
FUNGVEL. Aplicado ao mercado financeiro, o termo significa um instrumento financeiro de valor
equivalente a outro e facilmente trocvel ou substituvel.
FUSO. a operao pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar sociedade nova, que
lhes suceder em todos os direitos e obrigaes. Este tipo de associao permite redues de custos, mas
pode levar a prticas restritivas ou monopolistas.
G
GAP. Palavra inglesa que significa fenda, brecha, lacuna, diferena, hiato. Em economia, pode tambm
significar dficit (gap comercial), escassez (dollar gap), atraso (gap tecnolgico).
GARANTIA. Compromisso adicional que se estabelece numa transao, como forma de assegurar sua
realizao e/ou lisura.
GOOD WILL. Expresso em ingls que significa, literalmente, "boa vontade", mas, aplicada atividade
empresarial, denota a reputao que esta e/ou seus produtos gozam junto aos consumidores. Uma empresa
obtm essa condio por meio da qualidade de seus produtos e de sua propaganda e publicidade, mas tambm
por meio de atitudes e procedimentos como o financiamento de campanhas humanitrias, a defesa do meio-
ambiente, o apoio a esportistas e artistas etc., o que, de uma forma direta ou indireta, ajuda a criar uma imagem
positiva junto aos consumidores (efetivos ou potenciais) de seus produtos. 0 good will considerado fim ativo da
empresa, e, no caso de venda da mesma, ele avaliado e entra como parte de seu valor.
G7 - GRUPO DOS SETE. 0 Grupo dos Sete foi organizado de uma maneira mais formal no encontro
de Tquio em 1986. formado pelos Estados Unidos, Canad, J apo, Gr-Bretanha, Frana, Itlia e Alemanha.
0 G7 assume a liderana nas discusses relacionadas ao SMI, taxas de cmbio, processos de ajustamento e
problemas relacionados a dvidas.
H
HIATO INFLACIONRIO. Deve ser entendido como excesso que existir da demanda global sobre a
oferta a pleno emprego, se os preos se mantivessem estveis (Marfo Henrique Simonsen).
HIPERINFLAO. Caso especial de inflao em que os preos aumentam tanto que as pessoas no
procuram reter dinheiro, mesmo por poucos dias, em razo da rapidez com que diminui seu poder de compra.
HIPOTECA. Garantia de pagamento de dvida dada a um credor, representada por um bem imvel que
permanece, todavia, na posse do devedor. Por exceo, a aeronave e o navio, bens essencialmente mveis,
por lei podem ser dados em hipoteca.
HOLDING. Termo de origem inglesa que caracteriza empresa que mantm o controle sobre outra, pelo
fato de deter a propriedade da maioria das aes: geralmente no produz nada, constituindo um dos estgios
mais avanados de um processo de concentrao de capital, ainda que determinado por aspectos de
racionalizao e busca de eficincia operacional e pujana financeira.
HOT MONEY. Expresso em ingls que significa, literalmente, "dinheiro quente", isto , aplicaes em
ttulos ou no cmbio, atradas por taxas de juros elevados ou diferenas cambiais significativas, de curtssimo
prazo, podendo deslocar-se de um mercado para outro com grande agilidade, Esse tipo de operao pode
provocar grandes turbulncias, especialmente no equilbrio cambial de um pas. No Brasil, refere-se tambm s
operaes de emprstimos de curtssimo prazo, normalmente por um dia, ou um pouco mais, no mximo em 10
dias.
I
IGP-DI. ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna. Tem a mesma composio que o IGP-M (ver
abaixo), embora seja calculado tomando-se os preos entre os dias 1
2
e 30 de cada ms, e no entre os dias 21
do ms anterior e 20 do ms em curso,
IGP-M. ndice Geral de Preos - Mercado. ndice calculado pela Fundao Getlio Vargas em
decorrncia de convnio firmado em maio de 1989 entre a FGV e a CNF - Confederao Nacional das
Instituies Financeiras. resultante da combinao dos seguintes ndices: ndice de Preos por Atacado (IPA-
M), ndice de Preos ao Consumidor (IPC-M) e ndice Nacional de Custo da Construo (INCC-M) nas
ponderaes de 60, 30 e 10 respectivamente.
ILIOUIDEZ. Falta de liquidez, isto , falta de dinheiro para realizar pagamentos. Por problemas
gerenciais, por exemplo, uma empresa pode chegar a um excesso de estoque e ter sua liquidez comprometida,
j que boa parte do capital est em forma de mercadorias. Nesses casos, costuma-se fazer uma liquidao, isto
vender rapidamente o estoque, transformando-o em dinheiro.
IMPORTAO. Compra de produtos originrios do exterior.
IMPOSTO DE RENDA. Imposto federal que incide sobre os lucros auferidos pelas empresas e a partir
de determinada faixa de renda das pessoas fsicas.
IMPOSTO INFLACIONRIO. aquele decorrente das receitas I obtidas pelo governo pela emisso de
moeda.
INADIMPLENCIA. No cumprimento, no todo ou em parte, de uma obrigao, objeto de clusula
contratual, em determinado prazo, ficando o inadimplente, alm de permanecer em dbito, sujeito ao
pagamento de juros de mora, multa contratual e outros encargos.
INCENTIVO FISCAL. Reduo da carga tributria concedida a certas empresas com o objetivo de
incentiv-las.
INCORPORAO. A incorporao a operao pela qual uma ou mais sociedades, de tipos iguais ou
diferentes, so absorvidas por outra, que lhes sucede em todos os direitos e obrigaes. Como se v, na
incorporao no surge nova sociedade, pois uma, a incorporadora, absorve outra ou outras sociedades, que se
extinguem.
INDEXAO. Mecanismo de poltica econmica pelo qual as obrigaes monetrias tm seus valores
em dinheiro corrigidos com base em ndices oficiais do governo. No Brasil, por exemplo, os salrios, penses e
aluguis residenciais eram corrigidos em funo da variao do INPC -- ndice Nacional de Preos ao
Consumidor. Depois de 1986, com o Plano Cruzado, o Plano Bresser (1987) e o Plano Vero (1989), as regras
de indexao sofreram vrias alteraes, sendo at suspensas durante algum tempo. Desde a aplicao do
Plano Collor 2, a indexao como medida de correo monetria foi oficialmente abolida. No entanto, com a
acelerao da inflao entre 1991 e 1994, ela voltou a ser admitida e em seguida novamente eliminada (pelo
menos parcialmente) com o advento do Plano Real.
INDICE DE BOLSA DE VALORES. Valor numrico equivalente mdia das cotaes de certo grupo
de aes, consideradas representativas de todo o mercado, em determinado momento. Pela comparao dos
ndices apurados, sucessivamente, pelas bolsas de valores, pode-se saber se o mercado encontra-se em alta,
estvel ou em baixa, o que orienta os investidores em suas aplicaes no futuro prximo. O acompanhamento
do ndice feito, em geral, por meio de um grfico simples, que registra sua evoluo no tempo: um ano, um
ms, uma semana ou at mesmo ao longo de um dia.
IBOVESPA - ndice da Bolsa de Valores de So Paulo; IBV - ndice da Bolsa de Valores do Rio de
J aneiro.
NDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE. Medida de liquidez calculada atravs da diviso do ativo circulante
da empresa pelo seu passivo circulante. Quanto maior for este ndice, tanto maior ser a liquidez da empresa.
NDICE DE LIQUIDEZ SECA. Medida de liquidez que retira do ativo circulante os estoques de duvidosa
realizao, dividindo-se o resultado pelo passivo circulante. Este , portanto, menor ou igual ao ndice de
liquidez corrente e, quanto maior for, maior ser a liquidez da empresa.
NDICE DE LUCRATIVIDADE. definido pela relao entre o capital atual (em qualquer instante
considerado) e o capital inicial. Fornece, a cada instante considerado, a quanto monta o investimento em
relao ao capital inicialmente empregado.
INDICE DE LUCRATIVIDADE SETORIAL. Mede a lucratividade do investimento feito nas aes
cotadas em Bolsa, de empresas de um mesmo setor da economia. Permite fazer uma comparao entre o
desenvolvimento de determinado setor da economia e o da economia como um todo.
NDICE DE PREO/LUCRO - P/L. Quociente da diviso do preo de uma ao no mercado, em um
instante, pelo lucro lquido anual da mesma. Assim, o P/L o nmero de anos que se levaria para reaver o
capital aplicado na compra de uma ao, atravs do recebimento do lucro gerado por uma empresa. Para tanto,
torna-se necessrio que se condicione essa interpretao hiptese de que o lucro por ao se manter
constante e ser distribudo todos os anos.
INFLAO DE CUSTO. Processo gerado (ou acelerado) pela elevao dos custos de produo,
especialmente das taxas de juros, de cmbio, de salrios ou dos preos das importaes.
INFLAO DE DEMANDA. Ocorre quando os meios de pagamento crescem alm da capacidade de
expanso da economia, ou antes que a produo esteja em plena capacidade, o que impede que a maior
demanda decorrente da expanso dos rendimentos seja atendida.
INFLAO INERCIAL. Processo gerado pelo reajuste pleno de preos, de acordo com a inflao
observada no perodo imediatamente anterior.
INFLATION TARGET. Termo usado para definir a poltica de controle da inflao dentro de ndices
determinados antecipadamente.
INFLAO. Processo de aumento geral e persistente dos preos por foras de elevao excessiva da
demanda e/ou dos custos dos fatores de produo paralelamente depreciao do valor da moeda e reduo
do seu poder aquisitivo. Qualquer que seja a sua causa original, adquire dinmica suficiente para se auto-ali-
mentar atravs de reaes em cadeia (a elevao de um preo ou de um conjunto de preos 'puxando' a
elevao de outros) que configuram a chamada espiral inflacionria.
INFRA-ESTRUTURA. Conjunto de instalaes e equipamentos empregados na extrao, transporte e
processamento de matrias-primas, nos meios de treinamento da fora de trabalho e na fabricao de bens da
capital.
INPC - ndice Nacional de Preos ao Consumidor. Mdia ponderada de ndices elaborados pela
fundao IBGE para dez regies metropolitanas brasileiras (Rio de J aneiro, Porto Alegre, Belo Horizonte,
Recife, Belm, So Paulo, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm de Braslia e do Municpio de Goinia). O INPC
elaborado sob dois conceitos: o amplo, correspondendo a famlias com renda mensal entre 1 e 30 salrios
mnimos, e o restrito, correspondendo a famlias com renda entre 1 e 5 salrios mnimos.
INSTITUIES FINANCEIRAS. Pessoas jurdicas pblicas ou privadas que tm como atividade
principal ou acessria a coleta, intermediao ou aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em
moeda nacional ou estrangeira e a custdia de valor de propriedade de terceiros. As instituies financeiras
esto sujeitas interveno e liquidao extrajudicial, de acordo com a Lei n

6.024 de 13/03/74.
INSIDER. Termo aplicado, especialmente no mercado de aes, a uma pessoa que dispe de
informaes privilegiadas sobre a situao de empresas que tm seus ttulos cotados em bolsa e que, fazendo
uso delas (antes que sejam acessveis ao pblico), podem realizar grandes lucros comprando e/ou vendendo
aes. A ao dos insiders considerada ilegal, e os infratores so punidos de acordo com a legislao de cada
pas.
INSOLVNCIA. Situao de uma pessoa ou de uma empresa que, por falta de disponibilidade
financeira, no pode fazer face s suas dvidas.
INTERNET. Rede internacional de intercomunicaes aberta formada por mais de 70 pases com cerca
de 30 milhes de associados e 48 mil redes diferentes.
INTERNET. uma rede interna de uma organizao empresarial que utiliza tecnologia da Internet para
permitir que os funcionrios da empresa troquem informaes com grande facilidade.
INVENTARIO. Relao pormenorizada dos bens e valores de uma pessoa ou firma.
INVERSO. O mesmo que investimento.
INVESTIDOR. Pessoa (fsica ou jurdica) que investe, que aplica recursos monetrios em negcios nos
mercados financeiro, imobilirio, de mercadorias etc. atravs da compra de aes em bolsa ou no mercado
primrio, de ttulos, imveis, mercadorias etc.; denomina-se investidor institucional a pessoa jurdica (empresa
ou entidade) que, por fora de determinaes governamentais, seja obrigada a aplicar parte de seu capital no
mercado de aes, atravs de fundos de penso etc., constituindo uma carteira segura e com rentabilidade
mdia razovel.
INVESTIMENTO. Em sentido geral, qualquer aplicao de recurso financeiro em bens ou ttulos
(aes, letras de cmbio, etc.) com o objetivo de obter lucro. A teoria econmica, entretanto, restringe a
amplitude do termo queles recursos monetrios destinados aquisio de bens de capital (instalaes,
maquinarias, veculos, etc.) ou na compra de aes novas no mercado primrio que resultam na mesma
finalidade: a produo. Tambm so considerados investimentos os dispndios governamentais na construo
de rodovias, pontes, obras de saneamento, hospitais, escolas, casas populares, etc.
INVESTIMENTO AUTONOMO. Investimento que no est relacionado com alteraes nos nveis de
renda. Os investimentos pblicos, os que acontecem em funo de avanos tecnolgicos ou aqueles que se
realizam sem expectativa de obteno de uma taxa mdia de lucro, ou mesmo so realizados a fundo perdido,
so considerados investimentos autnomos.
INVESTIMENTO ESTRANGEIRO. Aquisio de empresas, equipamentos, instalaes, estoques ou
interesses financeiros de um pas por empresas, governos ou indivduos de outros pases. O investimento de
capital estrangeiro pode ser direto, quando aplicado na criao de novas empresas ou na participao acionria
em empresas j existentes; e indireto, quando assume a forma de emprstimos e financiamentos a longo prazo.
IOF - IMPOSTO SOBRE OPERAES FINANCEIRAS. Tributo Federal que incide sobre as operaes
ativas dos bancos e seguradoras (emprstimos, descontos de letras de cmbio, prmios de seguros, etc.) e
sobre os saldos devedores em conta corrente. IPCA - ndice de Preos ao Consumidor Ampliado. Baseia-se na
evoluo da cesta de consumo de famlias com renda entre 1 e 40 salrios mnimos, pesquisados entre os dias
1- e 30 de cada ms, abrangendo as regies metropolitanas de Rio de J aneiro, Porto Alegre, Belo Horizonte,
Recife, Belm, So Paulo, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm de Braslia e do Municpio de Goinia.
calculado pelo IBGE.
[PC - Fipe. ndice de preos ao consumidor calculado pela Fundao Instituto de Pesquisas
Econmicas da Universidade de So Paulo (USP), mede a inflao das famlias paulistanas que ganham de 1 a
20 salrios mnimos. Pesquisa os preos de 260 produtos, comparando a mdia com a mdia dos 30 dias
anteriores.
ISO 9000. Certificado que unifica normas de metodologia e critrios para a garantia da qualidade de
produtos e servios. Inicialmente criada para o Mercado Comum Europeu, passou a ser encarada como questo
estratgica nas relaes de troca com terceiros pases, e hoje considerada como um forte instrumento de
competitividade.
J
J OINT-VENTURE. Associao de uma empresa que dispe de cap#al e quer assumir investimento de
risco com outra empresa que. pretenda realizar projetos de investimento, mas no dispe de capital para
realiz-los.
J URO BANCRIO. A taxa de juros cobrada pelos bancos nas operaes efetuadas junto aos clientes
varia com o tipo de operaro realizada: cheque especial, emprstimo pessoal, desconto de duplicata, capital de
giro etc. Os valores so, em geral fixados pelos movimentos do mercado, isto , giram em torno de taxas
comuns a todos os bancos, com pequenas variaes conforme a poltica do estabelecimento.
J URO EXATO. So aqueles incidentes tomando-se por base um ano de 365 dias.
J URO DE MORA. Valor acrescentado ao montante de uma dvida financeira, decorrente da mora, isto
, atraso no pagamento: cobrado ao devedor que no cumpriu as obrigaes contratuais voluntria ou
culposamente.
J URO NOMINAL. o juro correspondente a um emprstimo ou financiamento, incluindo a correo
monetria do montante emprestado. Quando a inflao zero, inexistindo correo monetria, o juro nominal
equivalente ao juro real.
J UST-IN-TIME. Expresso inglesa que poderia ser traduzida no literalmente por 'a pea necessria,
na quantidade necessria, no momento necessrio', designando um mtodo que se aplica administrao da
produo, destinado basicamente reduo de estoques (e dos recursos financeiros e espaos fsicos para
mant-los), reduo do tempo de fabricao e eliminao das perdas, com vistas ao aumento da
produtividade.
K
KNOW-HOW. Expresso inglesa utilizada internacionalmente para designar 'experincia, prtica,
percia, conhecimento'; quase sempre inerente tecnologia, aplica-se tambm a qualquer caso: um profissional
ou trabalhador especializado que possua knowhow para a execuo de determinada tarefa.
L
LEASING. Termo ingls equivalente a 'arrendamento mercantil': operao financeira entre uma
empresa proprietria de certos bens (mquinas, equipamentos, veculos, unidades fabris) e outra empresa que
deles usufrui contra o pagamento de prestaes, sob contratos especficos, por tempo determinado, ao fim do
qual a arrendatria tem opo preferencial para a compra dos bens; oferece a grande vantagem da no
imobilizao de capital, sobretudo nos casos de bens de alto preo e de utilizao limitada; regulamentado no
Brasil em 1975.
LEILO. Processo de venda de bens ou de ttulos -- com anncio prvio de local, dia, hora e objetivos,
e aberto ao pblico -- no qual os interessados na compra fazem lances uns contra os outros (a licitao), saindo
vencedor, para efeito de aquisio dos bens leiloados, quem oferecer maior preo (a arrematao): no processo
de privatizao levado a efeito atualmente pelo governo brasileiro, faz-se venda das aes das empresas
estatais em leiles especiais, realizados em bolsa de valores, nos quais tambm so oferecidos lances para a
compra de lotes de aes.
LETRA DE CMBIO. Ttulo de crdito pelo qual o criador ou sacador d a outra pessoa, o sacado, a
ordem de pagar uma soma determinada, em dinheiro, em tempo e lugar especificados, a um terceiro, o tomador
ou beneficirio ou ordem do prprio sacador.
LIBOR - LONDON INTERBANK OFFERED RATE. Taxa bsica de juros de referncia no mercado
internacional.
LIQUIDAO FINANCEIRA. Apurao de uma operao financeira. Bolsa de Valores - denominao
das operaes a termo feito numa data previamente convencionada. Comrcio - operao pela qual se realiza a
apurao da situao financeira de uma sociedade dissolvida. Contabilidade Pblica - operao que consiste
em determinar o valor de uma dvida.
LIQUIDAO J UDICIAL. Procedimento judicirio que visa a satisfazer os direitos dos credores com
relao ao patrimnio de uma pessoa ou de uma empresa em estado de insolvncia.
LIQUIDEZ. Disponibilidade em moeda corrente ou em ttulos rapidamente conversveis em dinheiro --
sendo que para uma empresa, em termos contbeis, representa o conjunto do ativo disponvel e realizvel a
curto prazo -- que garante, a uma pessoa fsica ou jurdica, a certeza do cumprimento de uma obrigao na data
determinada; liquidez absoluta, no entanto, s prprio do papel-moeda.
LONGO PRAZO. Termo aplicado aos vencimentos (de crditos ou dbitos) que ocorrero aps um
perodo de tempo longo. Esse perodo varia conforme o caso: no que se refere a uma letra de cmbio, por
exemplo, o longo prazo indica a aplicaes superiores h 360 dias; j a compra de uma casa ou um emprstimo
internacional, indica prazos de vrios anos. Em outra acepo, Alfred Marshall, definiu longo prazo como aquele
em que existe tempo suficiente para que se d o abastecimento de insumos para a produo de commodities
para se adaptar s mudanas na demanda. No mbito financeiro, longo prazo significa um perodo superior a 5
anos.
M
M-1. Representao dos meios de pagamento, isto , a soma do papel-moeda em poder do pblico e
dos depsitos vista no sistema bancrio.
M-2. M-1 mais os fundos de aplicao financeira (FAF, FIF-CP e FRF-CP) e ttulos federais, estaduais
e municipais em poder do pblico.
M-3. M-2 mais os depsitos de poupana.
M-4. M-3 mais ttulos privados (depsitos a prazo, letras de cmbio e letras hipotecrias, exceto
aquelas em poder dos fundos de aplicao financeira e dos fundos de investimentos financeiros de curto prazo
em carteiras das instituies financeiras).
MARK-DOWN. Expresso inglesa que, nas atividades bancrias, significa a reavaliao do valor de
ttulos oferecidos como colaterais de emprstimos para troca de aes, sempre que ocorre um expressivo
declnio de suas cotaes no mercado de ttulos. Tal reavaliao toma-se necessria como uma proteo para
os emprstimos bancrios, dentro do princpio de que as margens de segurana devem manter-se sempre em
boas condies.
MARKETING. Neologismo norte-americano usado internacionalmente, para designar a moderna
tcnica de comercializao. Complexo de estudos, tcnicas e atividades com o objetivo de promover, divulgar e
sustentar um produto ou servio no mercado de consumo, e/ou assegurar o sucesso comercial de um
empreendimento.
MARKUP. Termo da lngua inglesa que, em linguagem econmica, designa a diferena entre o custo
total de produo e o preo de venda ao consumidor final, indicando especificamente o custo da distribuio
fsica do produto, inclusive com a incorporao dos lucros realizados pelos intermedirios e varejista.
MATRIZ. Em economia, designa modelo economtrico sobre o qual se desenvolvem os estudos
divisionais e/ou setoriais; juridicamente, unidade-sede de uma empresa, onde esto instaladas, de modo geral,
sua diretoria, principais superintendncias e chefias (em contrapartida filial).
MAXIDESVALORIZAO. Em princpio, qualquer desvalorizao drstica de uma moeda.
MCE - MERCADO COMUM EUROPEU. Organizao criada em 1958 pelo Tratado de Roma, que
instituiu a integrao econmica dos pases europeus atravs da eliminao de todas as tarifas e barreiras ao
comrcio entre eles e da adoo de uma tarifa externa sobre as mercadorias importadas do resto do mundo.
subordinado Unio Europia.
MEIO CIRCULANTE. Em economia, designa o volume do dinheiro -- especificamente, o conjunto do
papel-moeda e da moeda divisionria -- em circulao no sistema econmico de um pas, como parte integrante
dos meios de pagamento: o controle do meio circulante constitui instrumento importante de poltica monetria
(por extenso, de poltica econmica), tanto em fases de acelerao da atividade econmica e/ou incremento da
inflao -quando se torna necessrio retirar parte do dinheiro de circulao -- quando de depresso ou recesso
-- caso em que preciso aumentar o volume de dinheiro.
MEIOS DE PAGAMENTO. Representado tambm por M-1. So haveres lquidos disposio do
pblico no bancrio, que podem ser utilizados a qualquer momento para liquidao de dvidas em moeda
nacional.
MERCADO. Conjunto de normas, costumes e elementos que aproximam vendedores e compradores
para a realizao de trocas entre si; em sentido estritamente espacial, refere-se ao local onde so realizadas
negociaes e operaes de compra e venda de bens e servios ou de ttulos -- feiras, lojas, bolsas de valores,
bolsas de mercadorias; de acordo com seu alcance, pode ser local, regional, nacional e mundial, e segundo a
natureza do bem transacionado distinguem-se os mercados financeiro, de trabalho, de capitais, de produtos,
etc.
MERCADO ABERTO. Ver Open Market.
MERCADO ACIONRIO. um subsistema do mercado de capitais, onde se realizam as operaes de
compra e venda de aes. Suas funes principais so: a avaliao dos valores transacionados, liquidez e
capitalizao das empresas.
MERCADO A TERMO. Em linguagem econmica, designa as negociaes efetuadas em bolsas de
valores e bolsas de mercadores (commodities) com vencimento, acertado entre vendedores e compradores,
para em geral 30, 60, 90 e at 180 dias aps a operao de compra e venda.
MERCADO A VISTA. No mercado de aes designa genericamente as transaes de compra e venda
cuja liquidao se processa at o quinto dia til da data de fechamento da operao, com o vendedor
entregando os ttulos mediante o correspondente pagamento por parte do comprador; no mbito do mercado de
commodities, compreende os negcios realizados com pagamento e entrega imediata das mercadorias:
tambm chamado marcado spot, pode ser local (situado junto s zonas produtoras) ou central (localizado nos
pontos de distribuio -- como, por exemplo, o grande mercado de petrleo do porto Rotterdam, Holanda).
MERCADO DE BALCO. Mercado em que as operaes no so registradas nos mercados
organizados (bolsas). Abrangem no apenas negociaes com aes como tambm com outros ativos,
inclusive derivativos. Na medida em que atendem a especificaes determinadas pelo cliente -- no prevista nas
negociaes em bolsa, -- as operaes realizadas no mercado de balco tambm so chamadas "sob medida',
'tailor made' ou customizadas (derivada de customer, cliente ").
MERCADO DE CMBIO. Realiza operaes que envolvem a necessidade de converso de moedas
estrangeiras em moeda nacional e vice-versa. Basicamente, so operaes de curto prazo e as instituies que
nele atuam so os bancos comerciais e as firmas autorizadas pelo governo, com a intermediao das
sociedades corretoras.
MERCADO DE CAPITAIS. Mercado onde so manipuladas as ofertas, a demanda, o preo de valores
mobilirios. A Lei n 4.728 de 14/07/1965, disciplina o mercado de capitais e estabelece medidas para o seu
desenvolvimento, e o Decreto n 69.554, de 18/11/71, cria o fundo de desenvolvimento do mercado de capitais.
MERCADO DE COMMODITIES. Centros financeiros onde se negociam as commodities (produtos primrios de
grande importncia econmica, como algodo, soja e minrio de ferro). Por serem as commodities produtos de
grande importncia no comrcio internacional, seus preos acabam sendo ditados pelas cataes dos principais
mercados: Londres, Nova York e Chicago. A grande maioria dos negcios realizada a termo, isto , acerta-se
o preo para pagamento e entrega da mercadoria em data futura.
MERCADO DE DERIVATIVOS. O mercado de derivativos o mercado no qual a formao de seus
preos deriva dos preos do mercado vista. Neste universo, podemos identificar os mercados futuros, os
mercados a termo, os mercados de opes e o mercado de swaps.
MERCADO DE OPES. Instrumento de investimento no mercado de capitais. A opo de compra de
aes um contrato que confere ao comprador o direito de adquirir, durante a sua vigncia, um lote de aes
de determinada empresa a um preo prefixado. Isto significa, por exemplo, que algum paga uma determinada
quantia ao proprietrio de um lote de aes para que ele garanta um preo de venda determinado (fixo) durante
algum tempo. Durante a vigncia deste contrato, o comprador poder, a qualquer tempo, concretizar o negcio,
pagando o preo combinado, ainda que as aes estejam sendo negociadas a preo superior. Deste modo, a
diferena entre o preo combinado e o preo de mercado das aes que vai representar o lucro do
comprador.
MERCADO FINANCEIRO. Conjunto formado pelo mercado monetrio e pelo mercado de capitais.
Abrange todas as transaes com moedas e ttulos e as instituies que as promovem: banco central, caixas
econmicas, bancos estaduais, bancos comerciais e de investimentos, corretoras de valores, distribuidoras de
ttulos, fundos de investimentos etc. alm das bolsas de valores.
MERCADO FUTURO. Designao para as transaes realizadas em bolsas de valores e bolsas de
mercadorias - vlidas, portanto, para aes e ttulos e commodities - que implicam um compromisso de compra
e venda, para uma data futura determinada pelas bolsas, de lotes com as respectivas quantidades e preos
prefixados, referindo-se tambm a negociaes das posies, isto , a situao do vendedor e do comprador no
futuro, em determinada transao; tem como objeto exatamente proteger compradores e vendedores contra
imprevistos -- como, por exemplo, grandes oscilaes de preos, especulao desenfreada ou causas fortuitas.
MERCADO INTERBANCRIO. Mercado onde os bancos e as instituies financeiras compram e
vendem instrumentos financeiros como certificados de depsito, duplicatas, aceites bancrios etc., geralmente
com prazos inferiores h um ano.
MERCADO MONETRIO. Designa o setor do mercado financeiro que opera a curto prazo. Compe-se
da rede de entidade ou rgos financeiros que negociam ttulos e valores, concedendo emprstimos a
empresas ou particulares, a curto ou curtssimo prazo, contra o pagamento de juros. Alm dos bancos
comerciais e das empresas financeiras de crdito, o mercado monetrio compreende tambm o mercado
paralelo e o de divisas. O movimento financeiro a longo prazo caracteriza outro segmento, o de mercado de
capitais.
MERCADO PRINCIPAL. Mercado onde so realizadas as operaes de curso normal, com lotes
mltiplos de mil aes e constitudo pelos ttulos de maior procura -- ou seja, o prego dirio. MERCADO SPOT.
Mercado de commodities em que os negcios se realizam com pagamento vista e entrega imediata das
mercadorias. Distingue-se do mercado a futuro ou do mercado a termo, em que os contratos so feitos para
pagamento e entrega posteriores. H dois tipos bsicos de mercado spot: O mercado primrio ou local, situado
junto s zonas produtoras, e o mercado central, localizado nos pontos de distribuio. Um exemplo deste ltimo
o grande mercado de petrleo do porto de Rotterdam.
MICO. Ao que em determinado perodo perde completamente a liquidez no mercado.
MOEDA. Signo de valor que no mbito da economia designa o nico bem econmico de troca com
aceitao geral; no mbito de cada pas ou internacionalmente, somente para as chamadas 'moedas fortes',
como o dlar americano, o marco alemo, a libra inglesa, o franco suo; a mais antiga representao do
dinheiro, muitas vezes empregada como seu sinnimo, constitui a liquidez por excelncia, um padro legal e
uma medida teoricamente invarivel, fixada pelo governo para expressar o valor de bens econmicos nas
transaes de troca, alm de ter a funo de acumular valor e permitir sua reserva e entesouramento; sua
credibilidade depende sobretudo da estabilidade das economias nacionais e da
confiana -- como unidade de troca e medida de valor -- que possua junto s pessoas e que seus
emissores desfrutem junto a organismos internacionais.
MOEDA ESCRITURAL. Ordem de pagamento que se originou da generalizao do uso do papel-
moeda. A abertura de uma conta corrente por meio de determinado depsito em dinheiro (papel-moeda) permite
a qualquer pessoa movimentar esse fundo depositado no banco mediante cheque, a moeda escritura) mais
utilizada atualmente, ou de uma ordem de pagamento.
MOEDA FORTE. A que apresenta facilidade de circulao e conversibilidade nas transaes
internacionais, por oferecer ampla garantia como meio de pagamento e reserva de valor (dlar norte-americano,
libra-esterlina e marco alemo, p. ex.).
MOEDA PAPEL. Tambm denominada nota bancria; refere-se a ttulos emitido por um banco, que se
obriga a pagar ao portador, no ato e mediante simples apresentao, o valor inscrito no documento: originada
dos recibos ou certificados de depsito de ouro, prata e moedas, de conversibilidade imediata e por isso
utilizada a partir da Renascena (do sculo XIV ao sculo XVII) como a forma mais prtica e segura de realizar
transaes comerciais, est hoje praticamente extinta, uma vez que os governos passaram a deter o monoplio
da emisso de dinheiro.
MONETARISMO. Escola econmica que sustenta a possibilidade de manter a estabilidade de uma
economia capitalista recorrendo apenas a medidas monetrias, baseadas nas foras espontneas do mercado
e destinadas a controlar o volume de moedas e de outros meios de pagamento no mercado financeiro.
MONE MARKET. Expresso em ingls utilizada para designar os mercados financeiros nos quais os
recursos so emprestados a curto prazo, isto , em perodos inferiores h um ano. Ao contrrio do mercado de
capitais, onde tais recursos so emprestados a mdios e longos prazos, ou seja, por perodos superiores a um e
cinco anos, respectivamente.
MORA. Conceito jurdico definidor do retardamento da soluo de uma dvida, tanto pelo devedor,
quanto pelo credor. O primeiro, por no efetuar o pagamento no prazo estabelecido; o segundo, por se recusar
a receb-la no tempo, lugar e forma contratados. Purgar a mora pelo devedor o efetivo pagamento parcial ou
total do dbito, mais os juros decorrentes at o dia da quitao; pelo credor a aceitao do pagamento,
descontados os efeitos da mora (taxa de multa) at a respectiva data.
MORATRIA. Prorrogao do prazo concedido pelo credor ao devedor para o pagamento da dvida,
mediante acordo entre ambas as partes (o que a distingue da concordata, por seu carter no judicial); no final
da dcada de 80, o termo adquiriu ampla notoriedade no Brasil, ao ser incorporado ao processo de negociao
da dvida externa (ainda que, como ocorreu em 1987, tenha sido 'declarada' unilateralmente pelo Brasil, sem
prvio acordo

com os credores externos).
MTUO, Contrato de. Contrato em que o mutuante cede determinado bem ao muturio, em troca de
um pagamento mensal, anual ou de outra forma. O contrato de mtuo acontece com bens fungveis, isto ,
substituveis por outros bens da mesma qualidade e na mesma quantidade.
MUTURIO. Tomador de um emprstimo.
N
NAFTA (NORTH AMERICAN FREE TRADE AGREEMENT). Literalmente, Acordo de Livre Comrcio
da Amrica do Norte, efetivado entre os Estados Unidos, Canad e Mxico em 1994, com o objetivo de
promover a quebra de barreiras alfandegrias para intensificar o intercmbio comercial entre os pases
membros.
NICHO. Em comrcio, usa-se a palavra com a significao de niche, termo de origem inglesa que
exprime 'boa colocao'. Nicho de negcios define um segmento de mercado que surge em funo de novos
hbitos de consumo ou do lanamento de produto ou servio inditos. Nicho propcio um termo de marketing
que define a posio no mercado, previamente planejada, para um produto recm lanado.
NOTA PROMISSRIA. Ttulo de crdito nominal, emitido pelo devedor diretamente a seu credor, que
representa promessa de pagamento a prazo determinado; passvel de transferncia mediante endosso, e o
seu no cumprimento garante ao credor o direito de lev-la a cartrio de protesto e promover sua cobrana
judicial.
O
OFERTA PBLICA. Designa a colocao de determinado volume de valores mobilirios de uma
empresa junto ao pblico, com vistas sua capitalizao.
OFFSHORE. Banco que, para exercer suas atividades internacionais, se estabelece num territrio
onde encontra privilgios especiais, especialmente os benefcios tributrios.
OLIGOPSNIO. Situao de um mercado em que a concorrncia imperfeita do lado da demanda,
devido presena de um nmero muito limitado de compradores.
OMC - ORGANIZAO MUNDIAL DO COMRCIO. Instituio com personalidade jurdica
internacional que substituiu o GATT (Acordo Geral de Tarifas e Comrcio), foi criada em 1994. Foram assinados
acordos e firmados entendimentos e decises destinados eliminao de barreiras para possibilitar uma fase
mais dinmica e abrangente do comrcio internacional.
OPO. Direito negocivel de compra de mercadorias ou ttulos, aes, etc, com pagamento em data
futura e preos prativa, diz-se passivo lquido ou a descoberto.
P
PENHOR. Entrega de bem mvel, por parte de um devedor ao credor, como garantia de pagamento da
dvida: se esta no for paga no prazo acertado, o credor executa o bem penhorado.
PENHORA. Apreenso judicial de bens de um devedor que no saldou seus compromissos no prazo
determinado, recolhidos em quantidade e valor suficiente para pagar o credor.
PERFORMANCE BOND. Garantia prestada por uma pessoa para assegurar algum pelo prejuzo
resultante do inadimplemento dos termos de um contrato. A garantidora responsvel, solidria com o
contratado, pelo descumprimento do contrato. Por exemplo, o proprietrio de uma casa pode exigir um seguro-
desempenho do empreiteiro contratado para realizar uma reforma em sua cozinha; dessa forma, se a obra no
for realizada a contento e dentro do prazo determinado, o proprietrio ter direito a uma reparao monetria.
PERMUTA. Em publicidade, designa negociao de espao ou de tempo de um veculo, em troca de
produtos ou servios do anunciante, mediante acordo prvio entre as duas partes, sendo seu valor calculado
com base no preo lquido da mdia e nos preos do produto ou servio sem as margens de lucro do comrcio.
PERPETUAL BOND. Obrigao sem data de vencimento e no resgatvel, com pagamento constante
de juros por tempo indefinido.
POLTICA CAMBIAL. Instrumento da poltica de relaes comerciais e financeiras entre um pas e o
conjunto dos demais pases. Os termos em que se expressa poltica cambial refletem, em ltima instncia, as
relaes polticas vigentes entre os pases, com base no desenvolvimento econmico alcanado por eles.
POLTICA FISCAL. Conjunto de leis, regulamentos e previdncias de carter impositivo que norteiam a
ao governamental para garantir a arrecadao dos tributos cobrados pela Unio, Estado e Municpios, nos
nveis previstos nos respectivos oramentos e segundo princpios de eqidade fiscal.
POLTICA MONETRIA. Conjunto de medidas adotadas pelo governo de um pas visando,
basicamente, a adequar os meios de pagamento disponveis s necessidades do sistema econmico como um
todo, atravs de uma ao reguladora sobre os recursos monetrios existentes para sua plena e eficiente
utilizao, inclusive para efeito de controle e/ou combate inflao (de eficcia maior do que outros
instrumentos de poltica econmica -- segundo os monetaristas --, devido flexibilidade com que pode ser
aplicada); executada geralmente pelo banco central de cada pas, envolve o controle da taxa de juros, a
regulamentao das operaes de open market, a implantao de sistema de depsito compulsrios por parte
dos bancos privados, a restrio e/ou seletividade na concesso de crdito.
PORTFOLIO (Carteira de Ttulo). Conjunto de emprstimos e ativos financeiros (ttulos, aes,
debntures etc.) pertencentes a uma empresa, classificados por prazo de maturao, devedor, taxas de juros,
de remunerao esperada etc. Embora o termo esteja associado a haveres financeiros, os haveres reais
tambm podem se incluir nessa categoria. O mesmo que carteira, sendo a carteira de ttulos quela formada por
ttulos, debntures etc. e a carteira de aes aquela constituda por aes adquiridas em bolsas de valores.
POSTO AVANADO DE ATENDIMENTO (PAA). a dependncia de banco mltiplo com carteira
comercial, de banco comercial e de caixa econmica instalada em praa desassistida de servios bancrios
prestados por agncia ou outro PAA dessas instituies.
POSTO DE ATENDIMENTO BANCRIO (PAB). a dependncia de banco mltiplo com carteira
comercial, de banco comercial e de caixa econmica com as seguintes caractersticas: a) somente pode ser
instalado em recinto interno de entidade da administrao pblica ou de empresa privada; b) destina-se a
prestar todos os servios para os quais a instituio esteja regularmentarmente habilitada; c) subordina-se
sede ou a uma agncia instalada no mesmo municpio, a cuja contabilidade em seu movimento dirio deve ser
incorporado na mesma data em que ocorrer.
POUPANA. Parcela da renda no consumida e acumulada. Em anlise macroeconmica, h sempre
igualdade ex-post entre poupana e investimento; quando ex-ante os investimentos so superiores poupana
global, caracteriza-se uma situao inflacionria; no caso, ex-ante em que os investimentos sejam menores do
que a poupana, assinala-se uma tendncia recessiva.
PREFERENCIA PELA LIQUIDEZ. Conceito Keynesiano relacionado com a demanda global de
dinheiro. Em lugar de consumir ou investir o dinheiro em aplicaes de menor liquidez, as pessoas prefeririam
manter seus valores na forma mais lquida possvel (em dinheiro) por trs motivos: a) a liquidez permite a
realizao imediata de compras; b) por especulao; c) por precauo (o enfrentamento de acidentes ou
imprevistos).
PR-FIXADA (J UROS). um atributo de uma aplicao financeira quando a taxa de juros a ser
recebida conhecia de antemo. Nesta modalidade, o aplicador j sabe quanto receber na data do
vencimento. No caso de remunerao psfixad, o montante exato ser conhecido apenas na data do
vencimento ou no resgate do ttulo.
PREGO. Anncio em voz alta feito nas bolsas de valores, pelos corretores, dos preos e condies
de compra ou venda de aes. O termo se aplica, por extenso, ao local da bolsa onde se realiza essa atividade
e se concretizam os negcios.
PREVIDNCIA PRIVADA. Sistema de penso gerido por instituies financeiras, independente da
previdncia pblica oficial e com vistas a complementar a aposentadoria. Baseia-se no pagamento de
prestaes ao longo de um perodo (sempre superior a dez anos) ao fim do qual o indivduo passa a receber
uma penso, proporcional s prestaes pagas e reajustvel segundo a correo monetria.
PRIME RATE. Taxa de juros que mais se aproxima da que se paga por um investimento sem risco, isto
, aquela proporcionada pelos ttulos de primeira linha ou de alta qualidade, sendo portanto a que corresponde
aos ttulos cujo prmio por risco praticamente zero. No mercado financeiro internacional os ttulos do governo
norte-americano so considerados os mais prximos do risco zero.
PRIVATIZAO. Aquisio, fuso ou incorporao de uma companhia ou empresa pblica por uma
empresa privada.,
PROJ ECT FINANCE (Financiamento de Projetos). E uma operao financeira estruturada que permite
dividir o risco entre o empreendedor e o financiador.
PROPENSO A INVESTIR. Indica a preferncia de uma pessoa que possui um capital em destin-lo a
um investimento produtivo, desde que proporcione uma taxa de lucro superior taxa de juros, ou compra de
ttulos no mercado financeiro, no caso contrrio.
PROPENSO A POUPAR. a proporo de renda individual, familiar ou empresarial destinada
poupana. Tendncia evidente em relao direta ao crescimento da renda. Isso ocorre porque os indivduos ou
famlias de baixa renda tendem a gastar toda a sua receita em bens de primeira necessidade, no dispondo
praticamente de nenhuma sobra para poupar.
PRO-RATA. Expresso latina que significa 'parte, proporo'. Em finanas, juros pro-rata temporis so
aqueles definidos por uma taxa nominal (12% ao ano), mas contados proporcionalmente ao tempo de vigncia
do emprstimo (dias ou meses). Dividendos pagos pro-rata so os correspondentes ao nmero de dias
decorridos desde a data da emisso das aes (caso no completem o exerccio) at a data do encerramento
do balano, possibilitando rendimentos proporcionais s aes de uma mesma classe.
PRO-RATA TEMPORATE. Expresso em latim que significa "proporcionalmente ao tempo" e
utilizada quando se faz o clculo dos juros e/ou da correo monetria de uma dvida paga depois do
vencimento.
PROTECIONISMO. Doutrina, teoria ou poltica econmica que preconiza - ou pe em prtica - um
conjunto de medidas que favorecem as atividades domsticas e penalizam a concorrncia estrangeira.
PROTESTO. Queixa pessoal ou reclamao coletiva. J uridicamente, o ato lavrado em cartrio pelo
qual reclamado o pagamento de um ttulo de crdito no honrado, na data do vencimento, pelo sacado,
sacador, emitente ou avalistas e endossadores, ou pela recusa do devedor em firmar o aceite ou em devolver o
ttulo. Tambm podem ser protestados os contratos de cmbio e os documentos de crdito.
PROVISO. Economia - soma destinada pela empresa cobertura de um encargo ou de uma perda
virtual, futura ou eventual. No Brasil, freqentemente, usa-se o termo reserva como sinnimo de proviso.
Tecnicamente, contudo, h uma diferena: as reservas so retiradas do lucro sem destino especfico.
Q
QUARTEIRIZAO. Em administrao, define a transferncia da gesto dos servios j terceirizados
de uma grande empresa para uma outra organizao especializada. O processo permite a completa
desvinculao, tanto administrativa quanto operacional dos servios objetivo de terceirizao, promove a
condensao do organograma da empresa transferidora e possibilita a seus executivos superiores maior
concentrao nas atividades mais complexas.
QUIROGRAFRIO. Credor sem nenhuma preferncia, garantia ou privilgio no pagamento de seu
crdito..
QUITAO. Em linguagem de economia, refere-se ao ato ou efeito de quitar uma obrigao, ou
seja: pagar uma dvida, saldar um compromisso.
R
RATING. Termo de origem inglesa que significa 'classificao'. Em finanas, define avaliao e
classificao de empresas que atuam no mercado de capitais, possibilitando ao investidor a definio do grau
de risco que assume ao adquirir um ttulo. No ramo securitrio, designa uso de dados estatsticos e anlise
matemtica para a determinao dos prmios de seguro.
RDB - RECIBO DE DEPSITO BANCRIO. Documento emitido pelos bancos, representativos de
depsitos a prazo. nominativo, no sendo transfervel por endosso em virtude de no ser ttulo de crdito.
RECEITA. Soma de todos os valores recebidos em determinado perodo (um dia, um ms, um ano),
por uma pessoa, entidade, empresa, a qual corresponde aos recebimentos pelas vendas vista, pelas partes
referentes s vendas a crdito e por eventuais rendimentos de aplicaes financeiras.
RECESSO. Conjuntura de reduo acentuada da atividade econmica pas um pas, caracterizada
por queda na produo, aumento j r do desemprego, diminuio do volume de negcios e da taxa de lucro,
crescimento dos ndices de falncias e concordatas (nem sempre acompanhada por queda tambm nos preos)
-- que pode restringir-se a um breve perodo ou estender-se por muito tempo, configurando, neste caso, uma
depresso ou crise econmica.
RECIPROCIDADE. Sistema de concesses em troca de um interesse maior: em linguagem bancria,
condio caracterizada pela concesso de crdito e liberao de emprstimo a clientes que proporcionem, ao
banco, preferncia nos demais servios (depsitos, cobranas, ordens de pagamento, cmbio); em termos de
relaes internacionais, refere-se a um tipo de postura econmica na qual dois pases adotam, um em relao
ao outro, as mesmas concesses ou restries comerciais.
REDESCONTO. Ou Assistncia Financeira de Liquidez, uma funo clssica do Banco Central
como banco dos bancos que consistem em atender a desequilbrios eventuais de caixa dos bancos.
REENGENHARIA. Novo conceito de administrao empresarial que visa melhoria contnua das
atividades numa organizao ~1 com dois objetivos centrais: o melhor atendimento ao cliente e a multiplicao
dos resultados. Essa redefinio dos processos empresarias prope uma radical superao dos conceitos de
gesto herdados desde o sculo XIX, como os controles esquemticosI e minuciosos, hierarquias gerenciais
enrijecidas e diviso do trabalho. A reengenharia de processos busca objetivos semelhantes com o emprego
das tecnologias da informao.
REFUNDING. Substituir uma dvida antiga por uma nova, geralmente para reduzir os custos dos juros
da emitente.
RENDA. Em teoria econmica, define a remunerao de cada fator de produo -- o salrio para o
trabalho, o juro e o lucro para o capital e o arrendamento (ou simplesmente renda) pelo uso da terra.
Comumente considera-se renda o valor recebido pelo aluguel de um bem de consumo durvel (carro, casa,
terreno, etc.).
RENDA PER CAPITA. Literalmente "renda por cabea". Em economia, indicador utilizado para medir o
grau de desenvolvimento de um pas, obtido a partir da diviso da renda total pela populao. Este ndice,
embora til, oferece algumas desvantagens, pois, tratando-se de uma mdia, esconde as disparidades na
distribuio da renda. Assim, um pas pode ter uma renda percapita elevada, mas uma distribuio muito
desigual desta renda. Ou, ao contrrio, pode ter uma renda percapita baixa mas uma renda bem distribuda, no
registrando grandes disparidades entre ricos e pobres.
RENDA VARIVEL. No mercado de capitais, rendimento que no prefixado, no faz parte das
condies do ttulo e varia em funo das condies de mercado. Os exemplos mais comuns so as aes, os
fundos mtuos e os fundos fiscais.
RENEGOCIAO. Em linguagem econmica, significa negociar outra vez, nas mesmas ou diferentes
condies, o mesmo contrato, envolvendo relaes entre pessoas, ou entre empresas ou pases, em torno de
uma dvida ou obrigao: no caso especfico da dvida externa, refere-se situao em que o devedor, estando
incapacitado de pagar o servio (juros, etc.), procura negoci-la em novos termos, geralmente solicitando
prazos mais longos e taxas de juros mais baixas.
RENTABILIDADE. Grau de rendimento proporcionado por determinado investimento. Pode se exprimir
pela percentagem de lucro em relao ao investimento total. Na maior parte dos casos, a rentabilidade
inversamente proporcional segurana do investimento e liquidez.
RESERVAS. Conjunto de fundos ou valores conservados por um agente econmico, como previso de
eventuais necessidades ou por razes legais ou contratuais.
RESERVAS CAMBIAIS. Acmulo de divisas que as autoridades monetrias de um pas dispem para
saldar eventuais dficits de seus balanos de pagamento.
RESGATE. Ato de pagamento de um ttulo (duplicata, nota promissria e outros). Em vendas a
crditos, o resgate s feito quando o devedor efetua o ltimo pagamento.
RESSEGURO. Operao atravs da qual um segurador faz seguro para si prprio, contra os riscos que
aceita cobrir. O resseguro tem por objetivo concretizar a disperso dos riscos assumidos pelos seguradores
diretos. Esses continuam responsveis perante o segurado, porm "cedem" aos ressegurados que os "aceitam"
uma parte de seus riscos, mediante o pagamento de um prmio de resseguro.
RESULTADO. Em contabilidade, o crdito, lucro ou perda decorrente da gesto do patrimnio,
durante um perodo considerado. Resultado futuro aquele apurado entre pendncias contbeis para efeito de
demonstrao.
RISCO. Possibilidade de perda numa operao financeira ou comercial.
RISCO CAMBIAL. Risco incorrido por uma empresa ou por um banco, sobre o valor a prazo de seu
caixa, em virtude da incerteza em relao evoluo futura das divisas e das taxas de cmbio. RISCO
SISTMICO. Risco de investimento em ttulos que no pode ser eliminado pela diversificao dos
investimentos.
RISCO SOBERANO. a desconfiana que um pas sofre de no poder honrar seus compromissos
externos.
ROYALTY. Remunerao paga em contrapartida por certos direitos, como a explorao mineral,
direitos autorais e patentes.
S
S.A. DE CAPITAL ABERTO. No mbito da economia, denomina a empresa, passvel de exercer
qualquer tipo de atividade industrial, comercial e de servios, cujas aes podem ser adquiridas livremente pelo
pblico, negociadas diariamente em bolsas de valores -- para isso ela deve estar registrada, para todos os
efeitos legais e regulamentares, na Comisso de Valores Mobilirios ou no mercado de balco.
SACADO. Aquele sobre quem sacada a letra de cmbio ou a duplicata, e deve pag-las.
SACADOR. Pessoa fsica ou jurdica que emite um cheque, duplicata ou letra de cmbio contra um
sacado e a favor de um beneficirio, que pode ser o prprio sacador.
SALDO MEDIO. Mdia aritmtica dos saldos bancrios de um cliente em determinado perodo (em
geral, um ms ou um trimestre). um dado importante para a liberao de emprstimos, financiamentos e
descontos de ttulos, funcionando como elemento de reciprocidade e de manuteno, para a casa bancria, de
capital passvel de emprego em aplicaes financeiras.
SAZONALIDADE. Flutuao de uma grandeza estatstica durante um determinado perodo que se
reproduz identicamente durante uma mesma "estao".
SAZONAMENTO. Termo que significa 'amadurecimento'. No jargo da economia, diz-se perodo de
sazonamento ou maturao aquele necessrio a que um projeto ou investimento comece a produzir resultados
positivos.
SECURITIZAO. Termo oriundo da palavra inglesa security, que significa o processo de
transformao de uma dvida com determinado credor em dvida com compradores de ttulos ou contratos
originados no montante dessa dvida.
SECURITY. Termo de origem inglesa que significa 'seguridade'. J uridicamente define uma garantia,
cauo de depsito. No plural, refere-se a ttulos, obrigaes e valores.
SEGURADORAS. A lei da reforma bancria (Lei N 4.595, de 31 de dezembro de 1964), que
reformulou o Sistema Financeiro Nacional, enquadrou as seguradoras como instituies financeiras,
subordinando-as a novas disposies legais, sem, contudo, introduzir modificaes de profundidade na
legislao especfica aplicvel atividade. As seguradoras so orientadas pelo Banco Central quanto aos
limites de aplicao de suas reservas tcnicas nos mercados de renda fixa e renda varivel.
SEGURO. o contrato no qual uma das partes, a seguradora, mediante a assuno do risco que corre
outra pessoa ou seu interesse, o segurado, recebe uma quantia, o prmio, e pagar a indenizao na
ocorrncia do sinistro.
SELIC - SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E CUSTDIA. Servio prestado pelo Banco Central e
ANDIMA - Associao Nacional das Instituies do Mercado Aberto, utilizado por bancos e corretoras para o
registro de operaes envolvendo ttulos pblicos. As instituies afiliadas so conectadas ao computador
central do SELIC atravs de uma rede de terminais. So registradas no sistema todas s operaes envolvendo
ttulos pblicos federais, estaduais e municipais. Criada em novembro de 1979.
SETOR PRIVADO. Conjunto das empresas urbanas e rurais pertencentes a pessoas fsicas ou
jurdicas cujo controle no de responsabilidade do Estado.
SETOR PBLICO. Conjunto de rgos e empresas industriais ou de servios pertencentes ao Estado.
Amplamente dominante nos pases socialistas e em alguns pases capitalistas europeus, esse setor tem se
desenvolvido tambm no mundo capitalista, sobretudo o subdesenvolvido.
SIDE LETTER. Expresso em ingls que significa um documento no oficial, assinado entre as partes
interessadas, num contrato de intenes sobre seu desenrolar. Embora no tenha carter oficial, pode ser
usado como elemento na anlise das intenes dos contratantes em caso de processos judiciais.
SISBACEN - SISTEMA DE INFORMAES DO BANCO CENTRAL. um complexo informacional
administrado pelo Banco Central do Brasil que se caracteriza por permitir aceso interativo "on line", tanto para a
entrada quanto para a recuperao de informaes, alm de disponibilizar consultas em tempo real.
SISCOMEX - SISTEMA INTEGRADO DE COMERCIO EXTERIOR. uma nova sistemtica
administrativa do comrcio exterior brasileiro, que integra as atividades afins do Departamento de Comrcio
Exterior (DECEX), da Secretaria da Receita Federal (SRF) e do Banco Central (BC) no registro, no
acompanhamento e no controle das diferenas etapas das operaes de exportao e importao.
SMART CARD. Nome genrico dos cartes dotados de processador e mdulo de memria. Diferem
dos cartes convencionais, pois, alm de reunirem as caractersticas de todos os cartes anteriores, possuem o
chip embutido, que permite sua utilizao em outras funes como realizar internamente as operaes e
suportar um volume de dados at 200 vezes maior. Podem ser descartveis e operar de forma on-line e off-fine.
Podem incorporar mltiplas funes como instrumento de operao financeira, inclusive concentrando o
relacionamento do portador com diversos bancos.
SOBRETAXA. Define a taxao elevada sobre as altas rendas, ditas rendas extraordinrias.
SPLIT. Elevao do nmero de aes representantes do capital de uma empresa atravs de
desdobramento, com a correspondente 'reduo de seu valor nominal.
SPREAD. Taxa adicional de risco cobrada sobretudo (mas no exclusivamente) no mercado financeiro
internacional. varivel conforme a liquidez e as garantias do tomador do emprstimo e o prazo de resgate.
STAND-BY. Expresso de origem inglesa (literalmente 'apoio') que, no mbito da economia, designa
crdito de curto prazo, oferecido em condies vantajosas (crdito contingente); especificamente, denomina
linha de crdito aberta pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI) aos pases membros, at o limite de suas
respectivas cotas, concedido a prazo curto e liberado mediante apresentao de carta de intenes por parte do
pas solicitante.
STRADDLE. Ver Casamento de Opes
SUBSCREVER AES. Assumir a obrigao de pagar o preo de emisso das aes que adquiriu no
mercado primrio ou mercado secundrio, com entrada inicial de no mnimo 10% e assinatura da lista ou
boletim de subscrio.
SUBSCRIO. Declarao unilateral de vontade pela qual pessoa fsica ou jurdica, assume a
responsabilidade de pagar o preo de emisso das aes adquiridas ou subscritas. SUPPLIER'S CREDITS.
So crditos e financiamentos de curto e mdio prazo para exportadores e importadores de mercadorias e
servios, cedidos por bancos privados e entidades privadas internacionais.
SWAP. Termo de origem inglesa (literalmente, 'permuta') que se refere concesso de emprstimo
recprocos entre bancos, em moedas diferentes e com taxas de cmbio idnticas, utilizada comumente para
antecipar recebimentos em divisas estrangeiras.
T
TAKE-OVER. Expresso de origem inglesa (equivalente a 'assumir posse ou controle') que, em
linguagem econmica, refere-se compra de uma empresa por outra.
TAXA DE CAMBIO. Equivale a uma proporo entre a moeda nacional e a estrangeira. Exemplo:
quanto da moeda nacional necessrio para adquirir uma unidade da moeda estrangeira. Existem vrios
mtodos para se correlacionar moeda nacional com a estrangeira. Temos:
TAXA DE RETORNO. Conhecida tambm como taxa interna de juros, aquela que anula o valor atual
de fluxo de caixa de uma aplicao. Para anlise de um investimento, ela corresponde taxa mnima de
atratividade disponvel ao aplicados.
T-BONDS. Ttulos emitidos pelo Tesouro dos EUA, com vencimento em 30 anos. nica aplicao do
mundo considerada de risco zero.
TERCEIRIZAO. Forma de organizao estrutural que permite a uma empresa transferir a outra suas
atividades meio, o que lhe possibilita maior disponibilidade de recursos para aplicar em sua atividade fim.
Resultante da dinmica dos mercados, ela promove a criao de nichos de negcios e, nas empresas que a
adotam, reduz estruturas operacionais e diminui custos.
TITULO DA DIVIDA PBLICA. Ttulo emitido e garantido e pelo governo (Unio, Estado, Municpio).
um instrumento de poltica econmica e monetria que pode servir para financiar investimentos, um dficit do
oramento pblico, antecipar receita ou garantir o equilbrio do mercado do dinheiro. De acordo com suas
caractersticas, pode ter a forma de aplice, bnus, notas e letras.
TTULO DE CRDITO. Documento formal, necessrio ao exerccio do direito literal e autnomo nele
contido.
TBC - TAXA BSICA DO BANCO CENTRAL. Serve de parmetro para as intervenes dirias das
Autoridades Monetrias no mercado, alm de corrigir todos os emprstimos de redesconto concedidos s
instituies financeiras dentro do valor-base e desde que com garantias em ttulos pblicos federais livres, e,
desta forma, ajuda a balizar o custo do financiamento dirio das carteiras de ttulos pblicos. Seu valor mensal
e determinado pelo COPOM - Comit de Poltica Monetria. Foi extinta em maro de 1999 pelo Comit de
Poltica Monetria.
TBF - TAXA BSICA FINANCEIRA. Sua metodologia de clculo est baseada na amostra das 30
maiores instituies financeiras por volume de captao de depsitos a prazo (CDB/RDB prefixados de 30 a 35
dias), retiradas da taxa mdia mensal ponderada as duas maiores e as duas menores taxas. A base de clculo
o dia de referncia, sendo calculada no dia til imediatamente posterior.
TJ LP - TAXA DE J UROS DE LONGO PRAZO. 0 clculo da TJ LP ser feito a partir da mdia de ttulos
da dvida externa federal, com peso de 75% no mximo, e ttulos da dvida pblica mobiliria interna federal,
com peso de 25% no mximo. Os ttulos da dvida externa devero ter prazo mnimo de resgate de dois anos.
Os da dvida interna sero os de prazo superior a seis meses.
TR - TAXA REFERENCIAL. Calculada a partir da remunerao mensal mdia dos Certificados e
Recibos de Depsito Bancrios (CDB/RDB) emitidos taxa de mercado prefixadas, com prazo entre 30 a 35
dias, inclusive. Esta taxa leva em considerao um redutor institudo pelo Banco Central e por ele alterado
sempre que necessrio, para garantir a competitividade da poupana frente aos demais produtos.
TRADE OFF. Expresso de origem inglesa que no mbito da economia refere-se a uma situao de
escolha conflitante -- ou seja, quando a soluo para determinado problema implica conseqncias negativas
em outra rea como, por exemplo, controlar a inflao atravs de estratgias recessivas (existiria, ento, um
trade off entre inflao e recesso).
TRANCHE. Termo de origem francesa (literalmente, 'fatia') utilizado nas finanas internacionais para
designar uma das parcelas de um emprstimo, a ser saldada em etapas.
TRANSAO. Negcio ou operao comercial ou financeira entre duas pessoas, ou empresas, ou
entre pessoas e empresas (compra e venda de mercadorias, de aes, emprstimos e financiamentos,
aquisio de. equipamentos).
TRANSFORMAO. E a operao pela qual a sociedade muda de tipo jurdico, sem sofrer dissoluo
ou liquidao.
TRUST. Termo de origem inglesa que significa 'consrcio ou confiana'. Em comrcio designa
conglomerado de empresas do mesmo ramo associado a um banco e subordinado a um conselho diretor, que
atua no mercado com prticas de monoplio. Sua atividade foi restringida por lei, nos Estados Unidos, em 1890.
Em 1994, o Congresso brasileiro aprovou a Lei n 8884, que dispe sobre a preveno e a represso s
infraes contra a ordem econmica e comina penalidades para os atos que limitam ou prejudicam a livre
concorrncia e a livre iniciativa nos mercados. No mercado de valores, refere-se relao de confiana entre o
investidor e a corretora responsvel pela gerncia de uma carteira de ttulos.
U
UFIR - Unidade Fiscal de Referncia. Criada em substituio extinta BTN, como medida de valor e
parmetro de atualizao monetria de tributos e de valores expressos em cruzeiros na legislao tributria
federal e os relativos a multas e penalidades de qualquer natureza. Depois do Plano Real (julho de 1994), a
UFIR continua sendo utilizada como medida de atualizao monetria de tributos, multas e penalidades
relacionadas com obrigaes em face do poder pblico.
UME. Iniciais de Unidade Monetria Europia, equivalente a ECU - European Currency Unit.
UNDERWRITER. Termo de origem inglesa (literalmente, 'subscritor) que, em economia,
especificamente no mercado de capitais, designa instituio financeira que participa de uma operao de
underwriting.
UNDERWRITING. Termo de origem inglesa (literalmente, 'subscrio'), utilizado internacionalmente
para designar o lanamento de aes ou debntures para subscrio pblica, realizado geralmente por
instituies financeiras autorizadas pela CVM - Comisso de Valores Mobilirios, mediante trs tipos de contrato
com a empresa que lana os ttulos: straight (com a financeira subscrevendo a totalidade do lanamento,
pagando-o diretamente empresa), stand-by (a financeira comprometendo-se a subscrever os ttulos que no
sejam adquiridos pelo pblico) e best-efforts (a financeira no assume a responsabilidade de subscrever os
ttulos e devolve empresa os que no forem adquiridos pelo pblico).
USURA. Em economia, designa a cobrana de taxas de juros consideradas exorbitantes, superiores
aos limites mximos permitidos por lei ou por consenso do mercado, configurando crime contra a economia
popular.
V
VALOR PRESENTE. o valor atual de um montante futuro descontado a uma determinada taxa.
VALOR VENAL. O preo pelo qual um bem comercializado. Dependendo do jogo de foras do
mercado, pode ser maior, menor ou igual aos custos de elaborao.
VAREJ O. Comrcio no qual se vendem as mercadorias por unidade, por quilograma ou frao deste,
exercido por revendedores (os varejistas) que adquirem os bens dos produtores ou dos atacadistas.
VARIAO CAMBIAL. Alteraes reveladas pelas taxas de cmbio, quando confrontados os valores
da moeda de um determinado pas com outras moedas estrangeiras. Oscilaes que acontecem com todas as
moedas, com maior ou menor assiduidade, dependendo das relaes de troca internacionais e da instabilidade
interna da economia. 0 Banco Central define as taxas de cmbio de acordo com a poltica econmica,
guardando certa relao com as moedas dos pases com os quais o Brasil tem maior relacionamento no
comrcio internacional.
W
WAIVER. Termo de origem inglesa que significa'renncia de um direito' ou 'dispensa de uma
exigncia'. Um exemplo o perdo concedido pelo Fundo Monetrio Internacional a um pas devedor, quando
ocorra descumprimento de clusula dos acordos de emprstimos.
WARRANT. Termo de origem inglesa (literalmente, 'garantia', 'fiana'). Designa ttulos de garantia
entregue pelas companhias de armazns gerais relativos s mercadorias neles depositadas, constituindo um
documento que prova o penhor cedular dessas mercadorias. Acompanhado do conhecimento de depsito,
assume valor prprio, podendo ser negociado. Especificamente no mercado de capitais, refere-se ao
documento que garante aos acionistas de uma empresa, em determinado prazo, o direito de adquirir certo
nmero de aes adicionais, sob preo prefixado.