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Sumário
Módulo 1 - Sistema Financeiro Nacional e Participantes do Mercado (5 a 15%)......................................................4
Módulo 2 – Princípios básicos de Economia e Finanças (5 a 15%)..................................................................................41
Módulo 3 – Instrumentos de Renda fixa, Renda variável e derivativos (15 a 25%)...................................................105
Módulo 4 – Fundos de investimento (10 a 20%).....................................................................................................................186
Módulo 5 – Produtos de previdência complementar (10 a 15%).....................................................................................210
Módulo 6 – Gestão de Carteiras e Riscos (10 a 20%)............................................................................................................230
Módulo 7 – Planejamento de Investimento (15 a 25%).......................................................................................................253
Total de 70 questões com 3h30 de duração. Aproveitamento mínimo de 70% para aprovação.
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Módulo 01
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O Sistema Financeiro Nacional do Brasil é formado por um conjunto de instituições, financeiras ou não, voltadas para a gestão da política
monetária do governo federal.
1) Intermediação Financeira e;
2) Prestação de serviços de Gerenciamento de recursos.
Em relação à prestação de serviços de gerenciamento de recursos, está faz referência às facilidades que estão dispostas aos cidadãos
graças à atuação das entidades que compõe o Sistema Financeiro Nacional, tais como as Instituições Financeiras (IF’s):
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O Conselho Monetário Nacional (CMN) é um conselho, criado pela Lei nº 4.595, de 31 de dezembro de 1964 como
poder deliberativo máximo do sistema financeiro do Brasil, sendo responsável por expedir normas e diretrizes gerais para
seu bom funcionamento.
O CMN normatiza as políticas monetária, de crédito, orçamentária, fiscal e da dívida pública do Brasil. Assim, nos
termos da Lei nº 4.595/64, conhecida como Lei da Reforma Bancária, compete ao CMN:
As reuniões do Conselho ocorrem 1 vez ao mês, e sua composição é dada por três membros, sendo eles:
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Definição:
Banco central é uma entidade independente ou ligada ao Estado cuja função é gerir a política econômica, ou seja, garantir a estabilidade e o
poder de compra da moeda de cada país e do sistema financeiro como um todo. Além disso tem como objetivo definir as políticas monetárias
(taxa de juros e câmbio, entre outras) e aquelas que regulamentam o sistema financeiro local. O banco faz isso interferindo mais, ou menos,
no mercado financeiro, vendendo papéis do tesouro, regulando juros e avaliando os riscos econômicos para o país.
Características do BACEN:
▪ Formado por 9 membros, sendo 1 presidente e 8 diretores. Todos os membros são nomeados pelo Presidente da República, sujeito à
aprovação no senado.
▪ A diretoria colegiada do Banco Central (seus membros) fazem parte também do Comitê de Política Monetária (COPOM), que é o órgão
responsável pela definição da SELIC META.
▪ O BACEN é uma autarquia de natureza especial (sem vinculação com ministério) e com autonomia estabelecida pela Lei Complementar nº
179/2021.
▪ Faz a gestão do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB)
Objetivos:
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Algumas funções:
a. Banco dos bancos: é responsabilidade do Banco Central zelar pela estabilidade do sistema financeiro nacional, e como tal
possui um papel regulador e fiscalizador sobre os agentes que compõem o sistema, além de funcionar como emprestador
de última instância, em momentos em que as instituições passem por problemas de liquidez. Esta função faz com que o
Banco Central receba pelo lado do passivo as reservas voluntárias e compulsórias dos bancos comerciais, e pelo lado do
ativo conceda empréstimos de redesconto, assistência à liquidez etc. para cobrir insuficiências de caixa das instituições
bancárias.
b. Depositário das reservas internacionais do país: o Banco Central mantém em seu ativo um estoque de moedas
estrangeiras (reservas internacionais) que viabilizam sua intervenção no mercado cambial;
c. Banco do governo: como banqueiro do Tesouro Nacional, o Banco Central recebe Depósitos do Tesouro em seu passivo e
do lado do ativo realiza Empréstimos ao Tesouro, além de carregar títulos públicos.
d. Banco emissor: enquanto banco emissor, o papel-moeda emitido é uma dívida do Banco Central, ou uma fonte de
recursos para este, e, como tal, aparece em seu passivo.
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Principais Documentos emitidos pelo BACEN:
Circulares: atos normativos pelos quais o BACEN, por delegação, cria normas para o SFN ou, também por delegação,
regulamenta as normas contidas em resoluções do CMN.
Cartas Circulares: instrumentos para esclarecer dúvidas ou divergências quanto à interpretação e à aplicação de disposições
normativas.
Comunicados: documentos administrativos de âmbito externo, que têm por finalidade divulgar deliberação ou informação
relacionada à área de atuação do BACEN.
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CMN BACEN
1. Autorizar a emissão de papel moeda. (revogado) – Lei 1. emitir papel-moeda e moeda metálica.
complementar 179, de 24/02/2021.
2. receber recolhimentos compulsórios e voluntários das instituições financeiras.
2. Fixar as diretrizes e normas da política cambial.
3. realizar operações de redesconto e empréstimo às instituições financeiras.
3. Disciplinar o crédito em todas suas modalidades.
4. regular a execução dos serviços de compensação de cheques e outros papéis.
4. Regular a constituição, funcionamento e fiscalização das
Instituições financeiras. 5. efetuar operações de compra e venda de títulos públicos federais.
8. Coordenar as políticas econômicas (monetária, creditícia e 9. estabelecer as condições para o exercício de quaisquer cargos de direção nas Instituições
cambial) e a Dívida pública federal externa e Interna. Financeiras.
9. Determina a Meta do IPCA. 10. vigiar a interferência de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais.
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Servem de colchão de liquidez para
tempos de crise
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TIPO REMUNERAÇÃO
Depósitos à vista Em espécie sem
(21%) remuneração
Depósito a prazo Em espécie remunerado
(17%) pela taxa Selic
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1. Define a estabilidade de preços como objetivo fundamental do BC.
2. Determina mandatos fixos e não coincidentes de 4 anos para os diretores e para o presidente
• Presidente do Bacen: mandato inicia no terceiro ano de mandato do presidente da república.
• Diretores: serão 2 diretores em cada um dos 4 anos de mandato do presidente da república.
3. Presidente e diretores do BACEN continuam sendo nomeados pelo presidente da república e sujeito a aprovação do senado.
4. Estabelece que a exoneração de diretores e presidente da instituição só se dará em casos justificados, e com aprovação, por maioria
absoluta, do Senado Federal;
5. Define o BACEN como autarquia de natureza especial caracterizada pela ausência de vinculação a Ministério;
6. O cargo de Presidente do BACEN deixa de ter o status de Ministro;
7. Garante a transparência e a prestação de contas, já que o presidente do BC deverá apresentar, no Senado Federal, em arguição pública,
no primeiro e no segundo semestres de cada ano, relatório de inflação e relatório de estabilidade financeira, explicando as decisões
tomadas no semestre anterior.
8. Dá ao BACEN autonomia técnica, operacional, administrativa e financeira, mantendo as diretrizes do governo em aspectos relevantes
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É o conjunto de entidades, sistemas e mecanismos responsável pelo processamento e liquidação de operações de
transferência de fundos, de operações com moeda estrangeira ou com ativos financeiros e valores mobiliários. O SPB
proporcionou a interligação entre os participantes do mercado (PF, PJ, governo, IF).
O SPB surgiu para reduzir o alto risco sistêmico (ex: subprime) que existia antes de 2002.
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B3 (Brasil, bolsa e balcão)
CIP – Câmara Interbancária de Pagamentos
Câmara BM&Fbovespa
SITRAF SILOC C3 (Renda variável e Fixa privada)
(transferência de (transferência de (Concessão de LDL e LBTR
Banco Central fundos) fundos) Crédito) Câmara de Câmbio
do Brasil LBTR LDL LBTR (câmbio interbancário)
LDL
SELIC Câmara de Ativos
(Títulos públicos) (títulos públicos)
LBTR LDL
Central Depositária da
STR Rede do Sistema BM&Fbovespa
(Transferência de Financeiro (Ações e ouro)
Fundos) Nacional (RSFN)
Sistema de Registro da
LBTR BM&Fbovespa
(Registro de ativos financeiros)
CETIP UTVM
(Títulos privados, swap e
Reservas COMPE SERASA outros)
Bancárias e (Cheques) (Registro de Ativos
CETIP UFIN
Contas de LDL Financeiros) (Registro de ativos financeiros)
Liquidação
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LBTR = liquidação bruta em tempo real LDL = Liquidação diferida líquida
Órgão criado pela Lei 6.385/1976 que é responsável por regular e fiscalizar o mercado de capitais além de assegurar o
acesso do público às informações. É um órgão vinculado ao Ministério da Economia e considerado uma autarquia federal. A
administração da CVM fica a cargo de um presidente e quatro diretores, nomeados pelo presidente da república, depois
aprovados pelo Senado Federal. O mandato é de cinco anos, sendo vedada a recondução.
Exemplos de Valores mobiliários: Ações, debêntures, cotas de FI, Notas promissórias, derivativos
5. Fiscalizar a emissão, distribuição e negociação dos títulos emitidos pelas S.A. de capital aberto.
7. Regulamentar as matérias previstas na Lei 6.385/1976 e na Lei 6.404/1976 (Lei das S/A).
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É uma autarquia vinculada ao Ministério da Economia responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro,
previdência complementar aberta, capitalização e resseguro. A SUSEP é formada por 1 superintendente + 4 diretores, todos
nomeados pelo presidente da República.
1. Fiscalizar de modo geral as sociedades seguradoras, de capitalização, entidades de previdência privada ABERTA e
Resseguradoras, na qualidade de EXECUTORA das políticas do Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP);
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A PREVIC é uma autarquia vinculada ao Ministério da Economia e é composta por um Diretor-Superintendente e 4
diretores, que são indicados pelo Ministro de Estado da Previdência Social e nomeados pelo Presidente da República.
Finalidade
2. Expedir instruções para a aplicação das normas de acordo com as diretrizes do CNPC.
4. Decretar intervenção e liquidação extrajudicial das Entidades Fechadas de previdência complementar de acordo com as
normas e políticas do segmento;
5. Promover a mediação e a conciliação entre as Entidades Fechadas de previdência complementar, seus participantes e
patrocinadores.
6. Enviar relatório anual de suas atividades ao Ministério da Economia, e por seu intermédio, ao Presidente da República e ao
Congresso Nacional.
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A associação nasceu da fusão associação nacional dos Bancos de Investimento (Anbid) + Associação Nacional das
instituições do Mercado Financeiro (Andima) em 2009. É importante ter em mente que a Autorregulação da ANBIMA não
sobrepõe em pode contradizar a regulação estatal, atuando apenas de forma complementar.
Sua função:
É autorregular o mercado de capitais. Por meio de seus códigos de regulação e melhores práticas, a Anbima cria
procedimentos para que seus participantes possam exercer suas funções no mercado, com mais ética e transparência.
Atualmente, há 9 códigos de regulação e melhores práticas.
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Tabela RESUMO dos Códigos
▪ Certificação Estabelece princípios e padrões de conduta a serem observados pelos profissionais certificados no desempenho das
Continuada atividades de prospecção ou venda de produtos de investimento, assessoria aos gerentes de contas de investidores e
gestão profissional de recursos de terceiros; dispõe sobre as regras a serem observadas pelas instituições participantes,
incluindo a manutenção da certificação de seus profissionais.
▪ Administração O código estabelece princípios e regras para as atividades relacionadas à administração de recursos, como administração
de Recursos de fiduciária e gestão de recursos de terceiros em veículos de investimento. Seu objetivo é manter elevados patrões éticos no
Terceiros mercado e consolidar as melhores práticas para a atividade. É expressamente vedado divulgar rentabilidade de fundos de
investimentos com menos de 6 meses de registro na CVM; comparar fundos com classificação Anbima diferente e
comparar produtos de diferentes instituições financeiras. Em material de divulgação deve ser veiculado as frases:
rentabilidade divulgada não é líquida de impostos; rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura, e que
Fundos de Investimentos não contam com o FGC. Se houver simulação de rentabilidade: dizer que os resultados reais
poderão ser significativamente diferentes.
▪ Distribuição de O código estabelece princípios e regras para as atividades relacionadas à distribuição de produtos de investimento. Entre os
Produtos de seus objetivos, estão elevar a transparência no relacionamento com os investidores, a padronização dos procedimentos e
Investimento garantir a qualificação das instituições e de seus profissionais. É obrigatória a veiculação de logomarca da ANBIMA
acompanhada de texto obrigatório (Selo Anbima). Todos os produtos e valores mobiliários regulados pela CVM ou BACEN
devem seguir o código, exceto: poupança e fundos de previdência aberto e fechado.
▪ Ofertas Estabelece as melhores práticas para os coordenadores na estruturação de ofertas públicas de valores mobiliários, tanto
Públicas primárias como secundárias, e nas ofertas públicas de aquisição de ações de companhias abertas. As ofertas públicas de
esforços restritos (investidores profissionais) não precisam ser registradas na CVM e não precisam seguir as instruções do
código. Oferta feita para 75 investidores profissionais e a subscrição (aporte) para até 50 investidores profissionais.
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OS SERVIÇOS DE PRIVATE, PARA FINS DESTE CÓDIGO, COMPREENDE:
▪ Distribuição de Art. 53.
Produtos de I. A Distribuição de Produtos de Investimento para os investidores que tenham capacidade financeira de, no mínimo,
Investimento três milhões de reais, individual ou coletivamente; e
i. Análises e soluções financeiras e de investimentos específicas para cada investidor, observada a Regulação
aplicável;
ii. Constituição de Veículos de Investimento, que podem ser exclusivos, reservados e personalizados segundo as
necessidades e o perfil de cada investidor, em parceria com administradores fiduciários e/ou gestores de
recursos de terceiros.
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CGA
CGE
CFG
CEA
CPA 20
CPA 10
Possui vínculo com NÃO Possui vínculo
alguma Instituição com alguma
Financeira Instituição Financeira
• Padrão exigido das instituições participantes: profissionais com reputação ilibada, com ética e conhecimento.
• Padrão exigido dos profissionais em relação ao mercado financeiro: recusar intermediação de investimentos ilícitos, não contribuindo com
“fake News”.
• Padrão exigido dos profissionais em relação à própria instituição participante: observar situações de conflitos de interesse.
• Padrão exigido dos profissionais em relação aos investidores: manter independência, objetividade e agir com transparência.
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Banco Múltiplo
No mínimo duas, sendo uma delas ou a comercial ou de investimentos. Além disso, cada carteira necessita ter um CNPJ
diferente, porém, no momento de publicação do balanço financeiro, a Instituição Financeira irá divulga-lo de forma agregada.
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• Captação de recursos através de depósito à vista (conta corrente)
• Captação de recursos através de depósitos à prazo (CDB)
BC • Concessão de crédito simples (cheque especial)
• Arrecadação de tarifas e tributos públicos.
• Concedem empréstimos de curto e médio prazo.
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Funções:
1) Execução de ordens de compra e venda de ativos para seus clientes (Home Broker)
2) Disponibilização de informações de análise de investimentos;
3) Administração de carteiras (fundos de investimentos)
4) Realizar operações de Underwriting
A FISCALIZAÇÃO das Corretoras e distribuidoras, é feita tanto pelo Banco Central do Brasil quanto pela CVM.
É através das CTVMs que é possível ter acesso ao Mercado de Bolsa de Valores. Além disso, esse tipo de instituição está
também autorizada a realizar intermediação de compra e venda de moeda estrangeira para seus clientes, ou seja, podem
intermediar operações de câmbio.
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Vantagem: ingressar em fundos restritos. (Fundo de Investimento em Direito Creditório)
1. Pessoas físicas que possuam aplicações financeiras em valor superior a 10 milhões e que atestem por escrito sua condição
de Investidor Profissional.
IP 2. Seguradoras, instituições financeiras, entidades fechadas e abertas de previdência complementar e sociedades de
capitalização.
3. Fundos de investimentos.
4. administradores de carteira, agentes autônomos de investimentos, analistas e consultores de Valores mobiliários
autorizados pela CVM, em relação a seus próprios recursos (CVM 554/2014)
5. Investidores não residentes (investidor de fora do país que investe no Brasil).
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Objetivo: mitigar o risco de liquidação.
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Atividade Descrição
Câmara de ▪ Cálculo das posições compradas e vendidas;
Compensação ▪ Controle de Risco de Mercado;
▪ Atua como Contraparte Central Garantidora.
Câmara de ▪ Controla e processa a troca de dinheiro por títulos
Liquidação
Central ▪ Contabilização e Guarda dos ativos
Depositária ▪ Pagamento de Proventos / Bonificações.
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A origem do combate à lavagem de dinheiro deu-se com a convenção de Viena em 1988, que surgiu para o combate do tráfico ilícito de
entorpecentes e substâncias psicotrópicas. O combate à lavagem de dinheiro recebe apoio de organismos internacionais, como por exemplo a
Organização das Nações Unidas (ONU), que contém 193 países membros. A Lei 9.613/98 define o conceito de lavagem de dinheiro como
“ocultar ou dissimular a natureza, origem, localização, disposição, movimentação ou propriedade de bens, direitos ou valores provenientes,
direta ou indiretamente, de infração penal”.
Reclusão:
▪ 3 a 10 anos, podendo ser reduzida de 1 a 2/3 caso seja feita delação premiada, ou aumentar de 1 a 2/3 caso o crime tenha sido realizado
por organização criminosa.
▪ Ex: Marcelo Odebrecht contribuiu com a operação Lava Jato para obter tal benefício.
Multa:
Ainda: inabilitação temporária, pelo prazo de até dez anos, para o exercício do cargo de administrador das pessoas jurídicas, como por exemplo,
seguradoras, bolsas de valores, administradoras de cartões, empresas de leasing, etc.
E também: a Lei 13810/2019 incluiu em nosso marco regulatório a possibilidade de bloqueio temporário de bens por solicitação do Conselho da
ONU em caso de lavagem de dinheiro. Esses bens não são vendidos e ficam apenas indisponíveis para negociação, cessão ou transferência
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onerosa, até que seja findado o julgamento do réu.
Todos os esforços estão
centrados nessa fase.
Obs: um paraíso fiscal também conhecido por refúgio fiscal, é uma jurisdição (estado nacional ou região autónoma)
onde a lei facilita a aplicação de capitais estrangeiros, com alíquotas de tributação muito baixas ou nulas. As
empresas e contas bancárias abertas em territórios beneficiários do estatuto de paraíso fiscal costumam ser
chamadas de offshore.
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Conselho de Controle de Atividades Financeiras – COAF, que é o órgão máximo de no combate à lavagem de dinheiro e tem como
missão produzir inteligência financeira e promover a proteção dos setores econômicos contra tal crime. Além disso, o COAF é uma instituição
vinculada administrativamente ao BACEN. O presidente do BACEN escolhe e nomeia o presidente do COAF (LEI 13.974/20). O COAF dispõe
de autonomia técnica e operacional e atua em todo o território nacional. Competências do COAF:
I. Produzir e gerir informações de inteligência financeira para a prevenção e o combate à lavagem de dinheiro;
II. Promover a interlocução institucional com órgãos e entidades nacionais, estrangeiros e internacionais que tenham conexão com suas
atividades.
I. Presidência;
II. Plenário; e (composto pelo presidente + 12 servidores)
III. Quadro técnico.
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Como a instituição financeira combate o crime de lavagem de dinheiro?
▪ Arquivando por 10 anos os cadastros e registros das transações (BACEN) e 5 anos (CVM).
DICA do Professor: No que se refere à obrigatoriedade de manutenção dos registros das operações, a Lei 9.613/98 diz que o prazo de manutenção é
de, no mínimo, cinco anos da conclusão da transação, podendo ser estendido pela autoridade competente. No que se refere às autoridades
responsáveis pela regulação financeira, tem-se que a CVM exige sua manutenção por cinco anos e o BACEN exige a manutenção dos registros por
prazos que variam de cinco a dez anos, a depender das características da operação.
▪ Realizando testes de verificação, com periodicidade máxima de um ano, para assegurar os dados cadastrais dos clientes; e
▪ devem implementar procedimentos de monitoramento, seleção e análise de operações e situações com o objetivo de identificar e
dispensar especial atenção às suspeitas de lavagem de dinheiro e de financiamento do terrorismo.
Obs: O período para a execução dos procedimentos de monitoramento e de seleção das operações e situações suspeitas não pode
exceder o prazo de quarenta e cinco dias, contados a partir da data de ocorrência da operação ou da situação.
▪ aplicar códigos de Know-your-client (KYC) - serve para identificar operações incompatíveis com o patrimônio e/ou renda do
investidor.
▪ Documentos (RG, CPF, endereço)
▪ Profissão e Renda Mensal
▪ Grau de Escolaridade
▪ Patrimônio
▪ Faturamento mensal dos últimos 12 meses em caso de Pessoa Jurídica.
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Aplicar instrumentos de controles internos (Resolução CMN 2.554/98, artigo 1°)
▪Todas instituições financeiras devem implementar controles internos voltados para as atividades por elas desenvolvidas, seus
sistemas de informações financeiras, operacionais e gerenciais com o objetivo de evitar possíveis conflitos de interesse e
também a lavagem de dinheiro.
▪Deve haver testes periódicos de segurança para os sistemas de informações e auditoria interna.
▪A diretoria da instituição (diretor estatutário), é responsável pela implementação desses instrumentos de controle interno.
O diretor estatutário nada mais é do que um diretor ligado à companhia através do seu estatuto social (conjunto de direitos e
deveres de alguém dentro de uma sociedade).
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As instituições mencionadas no art. 1º do cap. VIII circular 3.978/20 do BACEN devem comunicar ao Coaf:
I - as operações de depósito ou aporte em espécie ou saque em espécie de valor igual ou superior a R$50.000,00 (cinquenta mil
reais);
II - as operações relativas a pagamentos, recebimentos e transferências de recursos, por meio de qualquer instrumento, contra
pagamento em espécie, de valor igual ou superior a R$50.000,00 (cinquenta mil reais); e
III - a solicitação de provisionamento de saques em espécie de valor igual ou superior a R$50.000,00 (cinquenta mil reais).
D+1
SISCOAF COAF
Dica do Prof.: não confunda Comunicação ao COAF com Registro das Operações!
Veja que são duas coisas diferentes.
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O GAFI foi criado em 1989, no âmbito da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento econômico (OCDE), e hoje é
o foro de maior relevância nas discussões internacionais referentes ao combate à lavagem de dinheiro e o financiamento do
terrorismo, tendo sua importância reconhecida pelo conselho de segurança das Nações Unidas.
Com base em “Quarenta Recomendações” para o combate à lavagem de dinheiro e “Nove Recomendações Especiais”
para o combate ao financiamento ao terrorismo, além de o GAFI definir parâmetros internacionais, esse Grupo também
acompanha o cumprimento dos países por meio de mecanismos de avaliações periódicas. As reuniões Plenárias e dos Grupos
de Trabalho ocorrem duas vezes ao ano.
ABORDAGEM BASEADA EM RISCO (ABR): A Abordagem Baseada em Risco (ABR) é uma metodologia que permite que as medidas de
prevenção à lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo (PLD-FT) sejam aplicadas de forma proporcional à natureza dos riscos, de
modo a tornar mais eficientes os procedimentos implementados.
o Grupo de Ação Financeira Internacional (GAFI) recomenda a adoção da ABR, com o intuito de concentrar os recursos e esforços das
organizações de maneira mais eficiente à PLD-FT. O objetivo é a implementação de medidas mais reforçadas onde os riscos são maiores e
medidas simplificadas onde os riscos são menores
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As instituições financeiras sujeitas à lei de lavagem de dinheiro, devem coletar informações de seus clientes que permitam caracterizá-los ou
não como Pessoa Politicamente Exposta (PPE):
Resumidamente: são aqueles que
§ 1º Consideram-se pessoas expostas politicamente: desempenham ou desempenhou
nos últimos 5 anos, cargos em
I - os detentores de mandatos eletivos dos Poderes Executivo e Legislativo da União;
II - os ocupantes de cargo, no Poder Executivo da União, de:
funções públicas relevantes;
a) Ministro de Estado ou equiparado;
b) Natureza Especial ou equivalente;
c) presidente, vice-presidente e diretor, ou equivalentes, de entidades da administração pública indireta; e
d) Grupo Direção e Assessoramento Superiores (DAS),
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Procedimentos de Avaliação interna de Risco:
As instituições responsáveis por combater a lavagem de dinheiro devem realizar avaliação interna com o objetivo de identificar e mensurar o
risco de utilização de seus produtos e serviços na prática da lavagem de dinheiro e do financiamento e do terrorismo. Vale para IF; CTVM;
DTVM; Fundos de Investimentos (Instrução 617 CVM). Deve considerar os perfis de risco:
I. Dos clientes;
II. Da instituição;
III. Das operações, transações, produtos e serviços, abrangendo todos os canais de distribuição e a utilização de novas tecnologias; e
IV. Das atividades exercidas pelos funcionários, parceiros e prestadores de serviços terceirizados.
Deve ser criado um relatório de efetividade pelo Banco (ou CTVM) com informações que descrevam a metodologia utilizada; os testes
aplicados; a qualificação dos avaliadores e as deficiências identificadas, e deve ser:
Obs: devem ser definidas categorias de risco que possibilitem a adoção de controles de
gerenciamento e de mitigação reforçados para as situações de maior risco e a adoção de
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controles simplificados nas situações de menor risco.
§ 2º No processo de identificação do cliente devem ser coletados, no mínimo:
I - o nome completo, o endereço residencial e o número de registro no Cadastro de Pessoas Físicas (CPF), no caso de pessoa natural; e
II - a firma ou denominação social, o endereço da sede e o número de registro no Cadastro Nacional da Pessoa Jurídica (CNPJ), no caso
de pessoa jurídica.
§ 3º No caso de cliente pessoa natural residente no exterior:
• desobrigada de inscrição no CPF, na forma definida pela Secretaria da Receita Federal do Brasil, admite-se a utilização de documento
de viagem na forma da Lei, devendo ser coletados, no mínimo, o país emissor, o número e o tipo do documento.
§ 4º No caso de cliente pessoa jurídica com domicílio ou sede no exterior:
• desobrigada de inscrição no CNPJ, na forma definida pela Secretaria da Receita Federal do Brasil, as instituições devem coletar, no
mínimo, o nome da empresa, o endereço da sede e o número de identificação ou de registro da empresa no respectivo país de
origem
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As instituições devem classificar as atividades exercidas por seus funcionários, parceiros e prestadores de serviços terceirizados nas
categorias de risco definidas na avaliação interna de risco. Essa classificação de risco deve ser mantida atualizada.
I - obter informações sobre o contratado que permitam compreender a natureza de sua atividade e a sua reputação;
II - verificar se o contratado foi objeto de investigação ou de ação de autoridade supervisora relacionada com lavagem de dinheiro ou com
financiamento do terrorismo;
III - certificar que o contratado tem presença física no país onde está constituído ou licenciado;
IV - conhecer os controles adotados pelo contratado relativos à prevenção à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo;
V - obter a aprovação do detentor de cargo ou função de nível hierárquico superior ao do responsável pela contratação; e
VI - dar ciência do contrato de parceria ao diretor.
Na celebração de contratos com terceiros não sujeitos a autorização para funcionar do BACEN, devem:
I - obter informações sobre o terceiro que permitam compreender a natureza de sua atividade e a sua reputação;
II - verificar se o terceiro foi objeto de investigação ou de ação de autoridade supervisora relacionada com lavagem de dinheiro ou com
financiamento do terrorismo;
III - certificar que o terceiro tem licença do instituidor do arranjo para operar, quando for o caso;
IV - conhecer os controles adotados pelo terceiro relativos à prevenção à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo; e
V - dar ciência do contrato ao diretor
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Os registros das operações financeiras realizadas, deve conter:
a) Tipo;
b) Valor;
c) Data de realização;
d) Nome e número do CPF ou CNPJ do titular e do beneficiário da operação e canal utilizado.
1. No caso de operações com utilização de recursos em espécie, de valor individual superior a R$ 2.000,00 as instituições devem incluir no
registro, além das informações acima, o Nome e CPF do portador dos recursos.
2. No caso de operações de depósito ou aporte em espécie de valor individual igual ou superior a R$ 50.000,00 as instituições devem incluir
no registro, além das informações acima, o Nome e CPF do portador, do proprietário dos recursos, a origem dos recursos depositados.
3. No caso de operações de saque, inclusive realizada por meio de cheque ou ordem de pagamento, de valor individual igual ou superior a R$
50.000,00, as instituições devem incluir no registro, além das informações acima, Nome e CPF do destinatário dos recursos, do portador dos
recursos, finalidade do saque e número do protocolo.
Obs: se o cliente recusar a prestar as informações, a instituição deve registrar o fato e utilizar essa
informação em procedimentos de monitoramento.
Obs 2: Para clientes sacadores e não clientes que realizem solicitação de saque de valor igual ou
superior a R$ 50.000,00, deve ser feito provisionamento com, no mínimo, três dias úteis de
antecedência da operações.
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Política de PLDFT:
As pessoas jurídicas reguladas pela CVM devem elaborar e implementar política de PLDFT contendo, no mínimo:
I – Definição dos critérios e periodicidade para atualização dos cadastros dos clientes ativos, observando-se o intervalo máximo de 5 anos.
As pessoas jurídicas reguladas pela CVM devem adotar uma abordagem baseada em risco para garantir que as medidas de prevenção e
mitigação sejam proporcionais aos riscos identificados e assegurar o cumprimento desta instrução, devendo, dentre outros:
I – Classificar os respectivos clientes por grau de risco de LDFT, segmentando-os minimamente em baixo, médio e alto risco.
II – O diretor deve elaborar relatório relativo à avaliação interna de risco de LDFT, a ser encaminhado para os órgãos da alta administração
especificados na política de PLDFT, até o último dia do mês de abril, e seu conteúdo deve se referir ao ano anterior à data de entrega.
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• Aumentos em volumes de depósitos sem causa aparente, principalmente aqueles que são transferidos em curto intervalo
de tempo para contas não anteriormente relacionadas ao cliente;
• Trocar grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de alto valor;
• Movimentação de recursos em praças localizadas em fronteiras;
• Movimentação de recursos incompatível com o patrimônio;
• Numerosas contas para acolhimento de depósitos em nome de um mesmo cliente;
• Situações em que não seja possível identificar o beneficiário final.
• situações em que não seja possível manter atualizadas as informações cadastrais de seus clientes;
• que evidenciem oscilação significativa em relação ao volume ou frequência de negócios de qualquer das partes
envolvidas
• transferências privadas de recursos e de valores mobiliários sem motivação aparente, tais como: 1. entre contas-
correntes de investidores perante o intermediário; 2. de titularidade de valores mobiliários sem movimentação financeira;
e 3. de valores mobiliários fora do ambiente de mercado organizado
44
▪ Venda casada: é o ato de subordinar a venda de determinado produto à aquisição de outro, ou seja, obrigar o cliente a
comprar algo que não queira apenas para ter acesso ao produto desejado.
▪ Insider trading: é aquele investidor que utiliza de informações privilegiadas para auferir lucro. O simples fato de possuir
informação privilegiada não configura crime, porém, quando se usa desta para realização de lucro em bolsa de valores, sim.
(Exemplo: Joesley Batista da empresa J&F, controlada pela Friboi).
• Confidencialidade é a propriedade da informação pela que não estará disponível ou divulgada a indivíduos, entidades ou processos
sem autorização. Em outras palavras, confidencialidade é a garantia do resguardo das informações dadas pessoalmente em confiança e
proteção contra a sua revelação não autorizada.
▪ Front Runner: é quando determinado investidor realiza operações antecipadamente às operações principais por saber que
os preços serão influenciados quando esta última for executada.
45
MÓDULO 2
46
Produto Interno Bruto (PIB) PIB = C + I + G + (X – M)
47
Índice Mercado Anbima (IMA-Geral)
Subindices:
▪ IMA-B: formado por títulos públicos indexados à inflação medida pelo IPCA (NTN-B)
▪ IMA-S: formados por títulos pós-fixados atrelados à taxa SELIC, que são as LFts;
▪ IRF-M: formado por títulos públicos Pré-fixados (LTN e NTN-F);
48
Apresenta o comportamento de aplicações de prazos fixos (vencimentos mantidos sempre com mesmo prazo) em títulos públicos. O
índice é calculado com base em determinados pontos (chamados vértices) da curva de juros e tem como objetivo refletir ganhos e perdas
decorrentes dos movimentos do mercado.
Por representar ganhos e perdas oriundos dos movimentos nas curvas de juros, constituem novas ferramentas para diversificação de
estratégias e parâmetro de referência aos investidores que, devido às características de seu passivo, procuram adequar suas carteiras à
determinados prazos/indexadores. O IDka divide-se em:
Pré-fixado IPCA
Reflete a curva de juros nominais construída a partir dos títulos Reflete a curva de juros reais construída a partir dos títulos
públicos Pré-fixados (LTNs e NTN-F). A curva é calculada nos públicos indexados à inflação (NTN-B). A curva é calculada nos
seguintes vencimentos: seguintes vencimentos:
49
Yield curve: Uma curva de rendimento é uma linha que traça os rendimentos (taxas de juros) de títulos com qualidade de
crédito igual, mas com datas de vencimento diferentes. A inclinação da curva de juros da uma ideia das mudanças futuras nas
taxas de juros e da atividade econômica.
1. A curva de rendimento a termo, normalmente, cresce em função do tempo aplicado;
2. A relação existente entre taxas de curto prazo e longo prazo é a curva de retorno – que representa graficamente a taxa
corrente de retorno no longo prazo, formando a estrutura a termo da taxa de juros de títulos.
3. Mostra como a formação de expectativa influi na taxa de juros.
ETTJ Inflação Implicita (IPCA) 4. Pode realizar previsões, pois as taxas de juros de longo prazo expressam uma
Vertices ETTJ IPCA ETTJ PREF Inflação Implícita
126 -2,5268 2,2764 4,9277 média das expectativas em relação ao futuro das taxas de juros de curto prazo,
252 -1,2168 3,4341 4,7081
378 0,1336 4,5044 4,3649
acrescidas de um bônus de correção pelo risco;
504 0,9548 5,2631 4,2675
630 1,4643 5,7779 4,2513
756 1,8097 6,1363 4,2496
882 2,065 6,3999 4,2471
1.008 2,2669 6,6063 4,2432
1.134 2,435 6,7779 4,2396
1.260 2,5799 6,9274 4,2381
1.386 2,7082 7,0626 4,2395
1.512 2,8237 7,1877 4,2441
1.638 2,9288 7,3055 4,2521
1.764 3,0253 7,4175 4,2632
1.890 3,1144 7,5245 4,2769
2.016 3,197 7,6273 4,293
2.142 3,2737 7,726 4,3111
2.268 3,3451 7,8209 4,3309
2.394 3,4116 7,9121 4,352
50
2.520 3,4737
51
Selic Meta: é a definida pelo COPOM com o objetivo de atingir a meta
do IPCA definida pelo CMN
52
O que são “metas de inflação”? E como o COPOM faz para atingi-la?
O COPOM se reúne 8x a.a. nas terças e Quartas-feiras. Sendo a terça reservada para apresentação de dados e discussões
e a quarta para votação e definição de fato da taxa de juros, que recebe o nome de SELIC META. Além disso, divulga relatórios
de inflação ao final de cada trimestre.
53
54
É o mercado de acordos de RECOMPRA:
• Um acordo de recompra é quando uma parte empresta dinheiro em troca de um valor aproximadamente equivalente de
títulos.
• Uma característica fundamental é que o tomador de caixa concorda em recomprar esses títulos em uma data posterior,
frequentemente no dia seguinte, por um preço um pouco mais alto. Essa diferença de preço determina a taxa de recompra.
• Quando há escassez de dinheiro no sistema, as taxas costumam subir.
• As taxas de recompra normalmente estão alinhadas à taxa dos FED FUNDS;
• É um mercado overnight para empréstimos não garantidos e de reservas entre bancos e outras partes.
• A Federal Fund Rate é determinada pelo mercado.
• As reservas são o dinheiro que os bancos mantêm com o FED (Banco central Americano).
• A Taxa a qual esses bancos tomam emprestado é a taxa dos fundos federais; quando o FED reduz as taxas de juros, esta é a
taxa que está diminuindo. O FED reduz a taxa através do Open Market.
• Quando empresta dinheiro em transações de recompra, o FED está emprestando reservas recém-criadas.
• O FED pode adicionar mais reservas, tornando-as mais abundantes e, portanto, mais fáceis de tomar empréstimos.
55
56
A TR é definida com base na Taxa Básica Financeira ou com base nas Letras do Tesouro Nacional?
Resposta: Ambas. A TBF é uma média ponderada entra as taxas médias das LTNs com vencimentos imediatamente anterior e
imediatamente posterior ao prazo de um mês, seguida da aplicação, ao valor resultante, de um fator multiplicativo fixado em
0,93. Quem calcula e divulga a TR é o BACEN
▪ FGTS
▪ Poupança
▪ Títulos de capitalização
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LIQUIDEZ INFLAÇÃO PIB
Aumentar
Compulsório e
Reduz Reduz Reduz
Redesconto ou
Vender T.P.F.
Reduzir Compúlsório
e Redesconto ou Aumenta Aumenta Aumenta
Comprar T.P.F
58
Gastos necessários para promover os serviços públicos à sociedade. Desconsidera
pagamento de empréstimos e financiamento. São os gastos com pessoal, encargos
sociais, transferências para outros entes públicos e investimentos.
Receitas Despesas
Superávit /
(primárias) (primárias)
Déficit
ou não ou não
Primário
financeiras financeiras
Superávit / Superávit /
Juros sobre
Déficit Déficit
a dívida
Primário Nominal
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Regime cambial Brasileiro: Câmbio flutuante SUJO sem banda cambial.
A taxa de câmbio é o preço de uma unidade monetária em unidades monetárias de outra moeda, ou seja, expressa as
relações de trocas entre os países. O câmbio sujo significa que o Banco Central pode intervir na economia quando achar
necessário, e o fato de ser sem banda cambial é que não há piso ou teto pré-definido para as taxa.
60
Cupom Cambial: é a remuneração, em dólares, dos reais investidos no Brasil. Ele é dado através da variação da taxa de juros
local, ou seja, do CDI, menos a variação do câmbio no período. O cálculo simplificado é portanto: ∆câmbio - ∆CDI.
O cálculo completo é:
Suponha que a taxa SELIC esteja em 4% ao ano, ao mesmo tempo que o investidor espera que, no ano, o real se deprecie 3%
frente ao dólar. Dessa forma, qual seria a rentabilidade de um investidor estrangeiro que aplicasse no Brasil?
Importância do cupom: Esse cálculo simplifica quanto o investidor estrangeiro ganharia ao:
61
62
Balança
Comercial Exportação Importação
(BC)
Movimento de Movimento de
Balanço de Transações Capitais Capitais
Pagamentos Correntes autônomos Compensatório
(BP) (TC) (Mka) (MKc)
Em Economia, balanço de pagamentos ou a balança de pagamentos é um instrumento da contabilidade nacional referente à descrição das
relações comerciais de um país com o resto do mundo. Registra o total de dinheiro que entra e sai de um país, na forma de importações e
exportações de produtos, serviços, capital financeiro, bem como transferências comerciais.
▪ Balança de Rendas e Serviços: Frete, seguros, transportes, royalties, aluguéis, salário, lucros, juros e dividendos;
▪ Transferências de Contas Unilaterais: Doações, fluxos de renda de integração de estrangeiro no mercado de trabalho doméstico e vice-
versa;
▪ MKa: Transferências de capital, Investimento Direto Estrangeiro (IDE), investimento em carteira (ações), derivativos, empréstimos,
amortizações, reinvestimentos, financiamento. São as transações autônomas da BP, ou seja, motivada pelos interesses dos agentes.
▪ MKc: Empréstimos de regularização e atrasados. Serve para financiar o saldo final das transações autônomas. 63
O WACC representa a taxa de desconto ou o custo de capital
utilizado em uma análise de retorno.
64
65
• Valor Presente (VP): É o valor investido em uma aplicação na data atual. Ou o valor de um montante no futuro, descontado por alguma
taxa de juros (trazido a valor presente).
• Valor Futuro (FV): É o valor atual do investimento, acrescentado dos juros de determinado período (descontado os pagamentos no meio
desse período, se houver). Em resumo, é o valor do quanto o dinheiro hoje valerá no futuro, após aplicada uma taxa de juros.
• Taxa de desconto: É a taxa utilizada para determinar o valor do dinheiro na data de hoje que será recebido somente em algum momento
do futuro.
• Taxa Interna de Retorno (TIR): É a taxa que visa determinar a rentabilidade de um investimento. Um investimento é atrativo quando sua
TIR é superior à taxa do Custo de Oportunidade, que é quanto o investidor deixa de ganhar por optar por um outro investimento.
Geralmente faz-se referência à SELIC.
• Taxa mínima de Atratividade (TMA): é uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando realiza
um investimento, ou o máximo a pagar quando faz um financiamento. Essa taxa depende dentre outros, de 1 componente básico:
• Custo de oportunidade: remuneração obtida em alternativas que não as analisadas. (exemplo: título público federal);
66
FUNÇÕES HP 12C
Período
Capitalização
Período
68
69
70
Exercício 1.
Financiamento: R$ 200.000,00
Prazo: 12 meses
Parcela: R$ 19.900,00
Taxa de juros: ??
Atualizar assim
71
5. Qual a taxa de juros compostos de uma aplicação de R$1.000,00 por
um prazo de 10 anos cujo valor resgatado foi de R$ 3.000,00?
[1000][CHS][PV]
[3.000][FV]
[10][n]
[i]
=11,61% a.a.
72
Exemplo 2:
Em juros compostos, o valor presente não se refere
necessariamente a um valor expresso no momento zero.
O Valor presente pode ser qualquer data anterior à data
do valor futuro.
73
6. Um investidor adquire um título com vencimento em 550 dias úteis que projetava retorno de 20% nesse período.
Supondo ano de 252 dias úteis, a taxa de retorno anual projetada é de aproximadamente:
a) 7,8%
b) 8,1%
c) 8,7%
d) 9,5%
74
7. Um investidor deseja se aposentar daqui a 15 anos com 8. Um investidor aplicou R$ 200.000 à taxa mensal de 0,5%.
um patrimônio financeiro de R$ 5.000.000. Se ele possui Se ele desejar acumular R$ 300.000, ele deverá manter os
atualmente R$ 2.000.000 e consegue investir seus recursos à recursos investidos por:
taxa de 0,35% ao mês, ele deverá poupar por mês
aproximadamente? a) 68 meses
b) 72 meses
a) R$ 4.990 c) 6 anos e 10 meses
b) R$ 15.750 d) 7 anos
c) R$ 26.280
d) R$ 34.980
75
9. Um investidor aplica seus recursos em um CDB pós-fixado a 100% do CDI. Supondo CDI constante em 8% ao ano (base de
252 dias úteis) durante todo o período, se o investidor resgatar os recursos após 450 dias úteis a aplicação, desconsiderando
impostos, obterá rendimento no período de:
a) 3%
b) 4%
c) 10%
d) 15%
76
A tabela SAC e a PRICE nada mais são do que formas de financiamento.
SAC = Parte da sua parcela é Amortização (o que reduz o saldo devedor de fato) e parte é Juros (que não abate do seu saldo
devedor). Quanto mais alto o valor da amortização, melhor, pois irei abater mais rápido o valor da minha dívida. No sistema
SAC o valor das prestações são decrescentes, porque todos os meses o seu saldo devedor cai, e o juros incide sobre o saldo
devedor. Por conta disso, da redução do juros, sua parcela é decrescente.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO
CONSTANTE
(SAC)
AMORTIZAÇÃO =
PARCELA DECRESCENTE
JUROS DECRESCENTE
SALDO DECRESCENTE
DEVEDOR
77
Exercício 1. Qual o saldo devedor após o Observação: Claro que os R$ Exercício 2. Qual o juros PAGO na 5ª prestação?
pagamento da 80ª parcela? 2.083,33 não é o valor da prestação,
mas como a questão somente quer Financiamento: R$ 500.000,00
Financiamento: R$ 500.000,00 saber sobre a amortização, podemos Prazo: 20 anos (240 meses)
Prazo: 20 anos (240 meses) desconsiderar a taxa de juros de 0,6% Parcela: Mensal
Parcela: Mensal a.m. mencionada no exercício e Taxa de juros: 0,6% a.m.
Taxa de juros: 0,6% a.m. somente fazer a divisão simples.
Porém, vamos realizar outro exercício O juros incide sobre o saldo devedor. Se eu estou
[500.000] [ENTER] para fixação. Juros é dinheiro jogado na prestação de número 5, significa que já paguei a
[240] [÷] no lixo. Ele não reduz Saldo Devedor. 1ª, 2ª, 3ª, e 4ª prestação.
= R$ 2.083,33 (Esse é o valor da
amortização) [500.000] [ENTER]
[240] [÷]
Lembre-se que: = R$ 2.083,33 (valor da amortização)
[ENTER] [4] [x]
PMT = amortização + juros. = R$ 8.333,33 (já amortizei isso daqui)
[CHS] [500.000] [+]
Se eu sei que a amortização é R$ 2.083,33 e = R$ 491.666,66 (saldo devedor após pagar 4
foram 80 pagamentos desse valor, então: prestações)
[ENTER] [0.6] [%]
[2.083,33] [ENTER] = R$ 2.950,00 (esse é o valor do juros)
[80] [x]
= R$ 166.666,66
[ENTER] [500.000] [-]
= R$ -333.334,00 (saldo devedor) 78
1
79
2
80
3
81
4
82
5
83
Essa parte da HP-12C é a que representa a tabela PRICE. Nesse
sistema as parcelas são sempre iguais, a amortização vai subindo
com o passar do tempo e o juros caindo, bem como o saldo
devedor.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO
FRANCÊS
(PRICE)
AMORTIZAÇÃO CRESCENTE
PARCELA =
JUROS DECRESCENTE
SALDO DEVEDOR DECRESCENTE 84
Exercício 1. Qual o valor da parcela? Exercício 2. Qual o valor da parcela? Exercício 3. Qual o saldo devedor após
pagar a 7ª parcela?
Financiamento: R$ 20.000,00 Financiamento: R$ 20.000,00
Prazo: 10 meses Prazo: 10 meses Financiamento: R$ 20.000,00
Parcela: Mensais postecipadas (ao final Parcela: Mensais antecipadas (início de Prazo: 10 meses
de cada período) cada período) Parcela: Mensais postecipadas (ao final
Taxa de juros: 2,5% a.m. Taxa de juros: 2,5% a.m. de cada período)
Taxa de juros: 2,5% a.m.
[g] [END] [g] [BEG]
[20.000] [PV] [20.000] [PV] [g] [END]
[10] [n] [10] [n] [20.000] [PV]
[2,5] [i] [2,5] [i] [2,5] [i]
[PMT] [PMT] [2.285,17] [CHS] [PMT]
[7] [n]
=R$ 2.285,17 (esse é a parcela) =R$ 2.229,43 [FV]
=R$ 6.526,47
85
Exercício 4. Qual o valor do juros pagos na 8ª parcela? Exercício 5. Uma concessionária anuncia a oferta
de um carro cujo preço à vista é de R$ 50 mil, por
Financiamento: R$ 20.000,00 60 parcelas de R$ 1.250, sendo a primeira no ato.
Prazo: 10 meses A taxa de juros mensal embutida no
Parcela: Mensais postecipadas (ao final de cada período) financiamento é de:
Taxa de juros: 2,5% a.m.
a) 1,44%
Já sabemos que a prestação é de R$ 2.285,17. O juros é calculado b) 1,55%
sempre sobre o saldo devedor, certo? Ou seja, após pagar 7 prestações, c) 1,50%
qual o saldo devedor da oitava? Já sabemos que após pagar 7 parcelas d) 1,60
temos um saldo devedor de =R$ 6.526,47 Conforme calculado no
50000 PV
exercício anterior.
1250 CHS PMT
60 N
[6.526,47] [ENTER]
0 FV
[2,5] [%]
i
=R$ 163,16 (esse é o valor do juros)
Exemplo:
1) Um capital no valor de R$ 90.000,00 foi financiado em 180 prestações mensais a uma taxa de juros nominal de 18% ao
ano, pelo SAF. Utilizando a HP-12C temos:
87
88
89
6
90
7
91
8
92
9
93
10
94
É um sistema de amortização de dívidas onde os juros de um empréstimo são pagos periodicamente, porém a quitação
do empréstimo se dá por meio de uma única parcela que deverá ser paga ao final do contrato.
Características:
1. Valor de juros: constante
2. Valor de amortização: no final
3. Valor de prestação: constante, e maior no final.
O sistema SAA favorece investimentos cujo retorno financeiro é superior aos juros pagos, mas não o suficiente para
pagar o valor principal parceladamente. Desse modo, a empresa consegue criar capitalizações mensais para quitar o
empréstimo após um determinado prazo.
Quitação
95
Exemplo: suponha um empréstimo de R$ 1.000,00 para ser pago em 4 prestações pelo método americano de amortização
e que a taxa de juros foi de 10% ao mês.
96
• CF0 = Investimento inicial (cash flow data zero)
97
98
Exercício 1. Qual o Valor Presente Líquido (VPL)? (CFj)
3k 6k 8k
Investimento: R$ 10.000,00
Retorno 1° ano: R$ 3.000,00
Retorno 2° ano: R$ 6.000,00
Retorno 3° ano: R$ 8.000,00
Custo de oportunidade: 5% (é a TMA)
99
Exercício 2. Qual o Valor Presente Líquido (VPL)? (CFj)
4k 3k 4k
Investimento: R$ 10.000,00
Retorno 1° ano: R$ 4.000,00
Retorno 2° ano: R$ 3.000,00
Retorno 3° ano: R$ 4.000,00
Custo de oportunidade: 5% (é a TMA)
101
Exercício 4. Qual a taxa Interna de Retorno desse projeto?
Observação: não é a taxa de juros de 5%, isso é o custo de oportunidade.
Investimento: R$ 10.000,00
Retorno 1° ano: R$ 3.000,00
Retorno 2° ano: R$ 6.000,00
Retorno 3° ano: R$ 8.000,00
Custo de oportunidade: 5% (é a TMA)
TIR?
É claro que a TIR vai ser maior que o Custo de oportunidade pois a VPL é positiva, então sabemos que será um projeto viável.
102
Exercício 5. Você tem a opção de pagar o seu IPTU à vista ou a prazo, de acordo com a tabela abaixo, qual das duas você
deverá escolher?
À vista = R$ 10.000,00
Parcelado = Entrada de R$ 3.000,00 + 4 parcelas de R$ 2.000,00
Custo de oportunidade = 5%
Preciso trazer esse fluxo para valor presente para descobrir. Esses R$ 3.000,00 não entra como financiamento, eu estou
pagando ele hoje já, então não estou parcelando. O que você “financia” são as 4 parcelas de R$ 2.000,00, esses daqui que eu
devo trazer a valor de hoje descontando a taxa de 5%. Ao trazer tudo isso ao valor de hoje, eu saberei quanto vale esse fluxo
futuro.
103
A TIR convencional, supõe, dentre outras coisas que:
1. Os fluxos de caixa são reinvestidos à própria TIR;
2. Os fluxos de caixa negativos são financiados a uma taxa igual à TIR;
A TIRM (taxa interna de retorno modificada) supõe que todos os fluxos de caixa positivos são reinvestidos (em
geral, ao custo de capital da empresa – TMA) ao longo da vida do projeto. E que os fluxos de caixa negativos são
descontados e incluídos no investimento inicial, a uma taxa de financiamento compatível com a empresa e o projeto.
Uma das principais vantagens de usar a TIRM é a possibilidade de trabalhar com diferentes taxas entre os fluxos de
caixa negativos e os fluxos positivos de um projeto de investimento.
Utilizando fluxo de caixa para cálculo, basta diferenciar os valores negativos dos positivos, que o resultado será
encontrado.
104
Perpetuidade pode ser entendida como um valor que se repete indefinidamente em intervalos regulares. Pode ser um
valor fixo (perpetuidade sem crescimento) ou um valor com crescimento constante (perpetuidade com crescimento). Esse
conceito é utilizado principalmente em análises de investimentos e valuation (avaliação de empresas), para conhecer a soma
do valor atual dos infinitos valores futuros. É um conjunto de rendas cujo número não pode ser determinado exatamente, pois é
muito grande e tende ao infinito, como sucede, por exemplo, com os dividendos pagos pelas empresas.
105
106
Um investidor pretende auferir uma renda mensal perpétua de R$ 10.000,00. Se ele investir os recursos à uma taxa de
0,5% ao mês, ele deverá acumular:
a) R$ 1.000.000,00
b) R$ 2.000.000,00
c) R$ 3.000.000,00
d) R$ 4.000.000,00
Resposta letra B. Só
dividir 10k por 0,005
107
1) Suponha que uma empresa projeta um lucro anual constante de R$ 1.000,00, sem crescimento, com custo de oportunidade
ou taxa de desconto de 12% a.a. Qual o valor da perpetuidade?
2) Suponha agora que o lucro de R$ 1.000 do ano 1 tenha perspectiva de crescimento constante de 2%. Qual o valor da
perpetuidade?
108
109
MÓDULO 3
110
Risco de Crédito: é o risco relacionado à Inadimplência, ou seja, a possibilidade de você emprestar seu dinheiro para alguém e não recebê-lo
de volta.
Risco de Mercado: é o risco relacionado à volatilidade de determinado ativo, ou seja, a oscilação dos preços.
Risco de Liquidez: é o risco de não conseguir transformar o seu ativo em dinheiro, ou seja, vendê-lo. Geralmente vem relacionado à pouco
comprador (ou uma única oferta de compra); nenhum interessado no ativo, ou não estão dispostos à pagar o preço justo.
111
112
Definição:
O risco-país é um conceito econômico-financeiro que diz respeito à possibilidade de que mudanças no ambiente de negócios de um
determinado país impacte negativamente o valor dos ativos de indivíduos ou empresas estrangeiras naquele país, bem como
os lucros, dividendos ou royalties que esperam obter dos investimentos que lá fizeram. Está relacionado ao risco político, mercadológico e
geográfico e não é mensurável.
No Brasil, este conceito amplo é frequentemente confundido com o Emerging Markets Bond Index (Índice de Títulos de Mercados
Emergentes) ou EMBI+), calculado pela JPMorgan.
EMBI+:
é um índice baseado nos bônus (títulos de dívida) emitidos pelos países emergentes. Mostra os retornos financeiros obtidos a cada dia por
uma carteira selecionada de títulos desses países. A unidade de medida é o ponto-base. Dez pontos-base equivalem a um décimo de 1%, ou
seja, 0,01%. Os pontos mostram a diferença entre a taxa de retorno dos títulos de países emergentes e a oferecida por títulos emitidos pelo
Tesouro americano. Essa diferença é o spread, ou o spread soberano. O EMBI+ foi criado para classificar somente países que apresentassem
alto nível de risco segundo as agências de rating e que tivessem emitido títulos de valor mínimo de US$ 500 milhões, com prazo de ao menos
2,5 anos.
113
Risco Operacional:
É definido como a possibilidade de ocorrência de perda resultantes de falha, deficiência ou inadequação de quaisquer processos internos
envolvendo pessoas, sistemas ou de eventos externos e inesperados, por exemplo:
▪ Erros humanos
▪ Falhas de sistemas
▪ Fraudes
Basta verificar a quantidade de sistemas existentes no internet banking que buscam trazer segurança para o usuário e também para o
banco.
Risco de liquidação:
▪ Chance de não dar certo o negócio / não executar a operação.
▪ Já encontrou o comprador, então há liquidez, mas não consegue finalizar o contrato.
▪ Quais sistemas são responsáveis por reduzir tal risco?
Risco de Contraparte:
▪ Uma das partes não honra com sua obrigação contratual.
▪ Há risco de contraparte na bolsa de valores?
Risco de imagem:
▪ Vale em Mariana e Brumadinho.
▪ JBS no Joesley Day.
Risco Legal:
▪ Má formalização de contrato.
114
▪ Não está seguindo a lei.
PRAZO MÉDIO RISCO (volatilidade) RETORNO
115
Definição:
▪ Pode-se entender por risco cambial a possibilidade das taxas de câmbio entre moedas dos países exportadores e
importadores se moverem adversamente entre a data da cotação e a data da liquidação de um negócio. Ou a possibilidade
de uma perda ou de um ganho resultante de uma variação nas taxas de câmbio entre moedas
I. Câmbio baixo
II. Câmbio valorizado
III. Câmbio apreciado
I. Câmbio alto
II. Câmbio desvalorizado
III. Câmbio depreciado
116
Renda variável: Usualmente utilizado para se referir à ações, pois não S.A. Aberta S.A. Fechada
há possibilidade de prever o seu retorno.
▪ Negociação em bolsa de ▪ Negociação no balcão das
Renda fixa: São produtos que há de alguma maneira um conhecimento
valores ou mercado de empresas.
prévio do retorno, seja ele pós-fixado ou Pré-fixado.
Balcão.
1. O que são ações? ▪ Divisão do Capital Social ▪ Divisão do Capital social
2. Como comprar ações? entre muitos sócios. entre poucos sócios.
3. Quais os tipos de ações existentes?
4. Quais as particulares de cada um dos tipos de ação? ▪ Cumprimento de várias
▪ Não necessita cumprir
5. O que significa o Lote-padrão? normas da CVM. (há mais
normas da CVM.
6. Qual o tempo de liquidação de uma ação, ou seja, após eu vende- transparência).
la, em quanto tempo terei o dinheiro em minha conta?
117
É o nome que se dá ao processo de quando uma S.A. fechada contrata uma IF, ou SCTVM para realizar sua oferta pública inicial de ações (IPO),
ou seja, abrir o seu capital.
Oferta pública de aquisição (OPA): É uma oferta lançada sobre uma empresa. É quando
uma PF ou PJ deseja comprar uma sociedade cotada em bolsa. Serve também para sua
retirada de bolsa.
118
Bookbuilding: Processo de formação de preços; consulta prévia ao mercado. No livro de ofertas, os investidores especificam
a quantidade de ações que comprariam para cada nível de preço dentro do intervalo sugerido. Outros apenas dizem a
quantidade de ações que querem, independentemente do preço.
Leilão: Tem o potencial de maximizar o valor no momento da oferta, mas isso pode não se manter no longo prazo. O risco
principal é o ingresso de investidores aventureiros no leilão, que puxam o preço para cima irresponsavelmente a fim de levar
gordos lotes mas, pouco tempo depois, vendem as posições, fazendo o preço despencar.
Preço fixo: tem o risco de medir com pouca precisão o pulso do mercado e atribuir preços baixos aos papéis. É definido em
AGE ou RCA (reunião do conselho de administração) da empresa emissora.
119
Há três tipos de Garantias:
1) Garantia firme.
O Risco da não colocação das ações no mercado é todo da Empresa que está abrindo o capital.
3) Residual ou Stand-by.
O Risco da não colocação das ações no mercado é Compartilhado. O banco de investimento concorda em comprar
quaisquer ações que restarem depois de determinado período. Diferente da garantia firma, onde a emissora recebe o
valor total da oferta imediatamente, na residual o valor total só é recebido pela emissora após o prazo determinado para
os esforços de colocação junto aos investidores.
120
• Banco Coordenador (banco agente ou banco líder): É o banco de investimento contratado pela companhia emissora para realizar a análise e
projeções financeiras da empresa emissora; formação do preço da ação; divulgação junto ao público.
• Banco Escriturador: responsável pela escrituração e guarda dos livros de registro e transferência dos valores mobiliários escriturais.
• Banco Liquidante: IF responsável, como o nome diz, por prestar serviços de liquidação financeira das operações registradas o sistema de distribuição
de títulos e no sistema nacional de debêntures, bem como pelo pagamento das taxas relativas ao uso do sistema. Ele tem conta “Reservas Bancárias”,
em espécie, no BACEN.
• Banco Mandatário: essa função pode ser desempenhada por banco comercial ou múltiplo de carteira comercial que tenha a conta “Reservas
Bancárias” junto ao Banco Central do Brasil É responsável pela confirmação financeira de todos os pagamentos e movimentações realizados pelo
emissor.
• Agência de Rating: Empresas especializadas em levantar opiniões sobre o crédito das empresas por meio de notas (rating).
• Market maker: formadores de mercado para garantir uma liquidez mínima; geralmente bancos e corretoras; mantêm ofertas de compra e venda de
um ativo para dar liquidez a ele. Ajuda a evitar movimentos artificiais no preço da ação em decorrência de baixa liquidez.
• Agente fiduciário: representante dos debenturistas. Deverá ser uma instituição financeira para debêntures negociadas no mercado de valores
mobiliários.
• Custodiante: instituição responsável pela guarda e manutenção das informações dos ativos componentes da carteira do investidor. É o custodiante
que cuida para que o investidor não perca seus direitos (dividendos, direitos de subscrição e etc.)
• Depositário: é a instituição ou entidade que presta os serviços de registro de debêntures escriturais; custódia de valores mobiliários; agente emissor
de certificados.
121
Deve conter os seguintes dados:
1) Riscos do negócio;
2) Situação do Mercado que a empresa atua;
3) Perspectivas e planos da companhia;
4) Quadro administrativo da empresa e etc;
• É obrigatório a entrega de exemplar do Prospecto definitivo ou preliminar ao investidor (pode ser feito por meio
eletrônico). Esse documento deverá estar disponível no mínimo 5 dias úteis antes do prazo inicial para recebimento de
reserva das ações.
• A utilização de qualquer texto publicitário para oferta, anúncio ou promoção da distribuição, por qualquer forma ou meio
veiculados, dependerá de prévia autorização da CVM.
• O material deverá deixar em destaque a seguinte advertência: “Leia o prospecto antes de aceitar a oferta”.
122
O Acionista controlador, tem poder de:
▪ Eleger administradores
▪ Orientar o funcionamento da companhia
Tag Along: direito do acionista ordinário de vender suas ações em função da troca de controle da companhia
por, no mínimo, 80% do valor pago pelo novo controlador.
▪ Algumas empresas, em seu estatuto, oferecem tag along em percentual maior que 80% e a todos seus
acionistas. Isso irá depender do nível de governança corporativa adotada pela S.A.
▪ Ex: vendeu a R$30,00. Deverá oferecer R$ 24.00 para cada acionista ON.
OBS: É possível a empresa
Dividendos: Parcela do lucro líquido que é distribuído aos acionistas na forma de dinheiro.
▪ Toda S.A. é obrigada a distribuir no mínimo 25% do seu lucro líquido na forma de dividendos.
definir em seu estatuto social
▪ O valor do dividendo é descontado do preço da ação (ex-dividendo). um dividendo menor do que
25%
Juros Sobre Capital Próprio:
▪ São considerados despesa para a empresa, então elas usam para pagar menos impostos (pois quando
pagam o JSCP seu lucro diminui). A Tributação do JSCP já ocorre na fonte e vai líquida para o investidor.
Bonificações:
▪ Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais acionistas em função do aumento do capital da
companhia. Excepcionalmente, podeo correr a distribuição de bonificação em dinheiro.
Direito de subscrição
▪ Direito de comprar determinada quantidade de ações a um preço e prazo pré-estabelecidos.
123
1) é possível a empresa definir em seu estatuto social um dividendo menor do que 25%.
2) Dividendos recebidos de empresas do exterior serão tributados conforme tabela de IR salarial vigente no Brasil, ou seja,
aquela que possui alíquota máxima de 27,5%.
124
Inplit Split
Objetivo: Menor risco Objetivo: Maior liquidez
125
Técnica: Fundamentalista:
▪ Estabelece projeções baseadas no comportamento passado. ▪ demonstrações financeiras das empresa.
▪ Possui a premissa de que os preços descontam tudo. ▪ balanço contábil.
▪ Todas informações disponíveis estão contidas no preço. ▪ contexto macroeconômico do país e do mundo.
127
ALGUNS CONCEITOS
Valor Nominal Definido no estatuto (“certidão de nascimento da pessoa jurídica”) da empresa. É o
valor convencionado para cada ação no momento de sua emissão.
Valor
Patrimonial
128
1) Uma determinada empresa possui no seu DRE as seguintes informações:
a) R$ 150 mil
b) R$ 28 mil
c) R$ 108 mil
d) R$ 70 mil
129
Títulos negociados em um país mas que tem como lastro ações de uma empresa fora do país.
ADR BDR
(American Depositary Receipts) (Brazilian Depositary Receipts)
130
I. BDR PATROCINADO: é um tipo de Recibo em que a empresa que oferta seus papéis no Brasil precisa buscar por uma Instituição depositária, que será a
responsável pela intermediação do ativo entre a companhia e o investidor brasileiro. A instituição depositária é a empresa que emite o recibo. Geralmente
são empresas menores, que precisam elas próprias “se patrocinarem” para que os recibos sejam negociados no Brasil. Estas precisam divulgar informações
de acordo com as regras brasileiras.
II. BDR NÃO PATROCINADO: No BDR não patrocinado há um programa comandando por uma instituição depositária que também será responsável pela
execução da negociação, mas não possui um acordo com a empresa emissora dos papéis diretamente. Ou seja, a principal diferença entre BDR patrocinado
e Não patrocinado é a da ausência de vínculo direto ou não. Nesse caso, a empresa original não está ativamente disponibilizando o ativo. O intermediário é
o interessado em fazer isso no Brasil. Para isso, esse intermediário vai lá nos Estados Unidos, abre uma conta em um custodiante, compra o ativo, e repassa
para o investidor Brasileiro em forma de recibo. Estas precisam divulgar informações de acordo com as regras do país de origem. É o tipo predominante no
Brasil.
Patrocinado
Não - Patrocinado
Instituição depositária
Custodiante
131
Listado em Mercado de Oferta Pública Captação de
Bolsa Balcão Recursos
Ele capta recursos porque faz uma oferta privada, somente para INVESTIDORES QUALIFICADOS e PROFISSIONAIS
GRD: São títulos lastreados em ações de empresas estrangeiras que não são as ADR’s nem BDR’s, ou seja, de qualquer
outro país: Japão, China, França, Inglaterra, etc. É negociado ao redor do mundo e de acordo com a moeda local do país
aonde for negociado.
132
Novo Mercado Nível 2 Nível 1
Capital Social Somente ações ON ON e PN ON e PN
25% ou 15%, caso a média
Free float diária de volume negociado 25% 25%
seja superior a R$ 25 milhões
Mínimo de 3 membros, dos Mínimo de 5 membros, dos Mínimo de 3 membros, dos
Composição do Conselho de
quais, pelo menos, 2 ou 20% quais, pelo menos, 20% quais, pelo menos, 20% devem
Administração
devem ser independentes. devem ser independentes. ser independentes.
Demonstrações Financeiras Conforme Legislação Traduzidas para o Inglês Conforme Legisçação
Informações em inglês, Fatos relevantes,
simultâneas à divulgação em informações sobre proventos Não há regra específica Não há regra específica
português e press release de resultados.
Tag Along 100% ON 100% ON e PN 80% ON
Adesão à Câmara de
Obrigatória Obrigatória Facultativa
Arbitragem do Mercado
Auditoria Interna Obrigatória Facultativa Facultativa
133
Operação normal:
IR: 15%
IRRF: 0,005% (Isento igual ou inferior a R$1,00)
Daytrade:
IR: 20%
IRRF: 1% rendimento
Resposta: se até o prazo final do resgate, o fundo tiver registrado perdas que anulem o ganho já obtido, o investidor terá pagado um
valor de IR indevido à receita, que pode ser abatido do imposto de outro produto que efetivamente teve ganhado do mesmo
administrador. O administrador que deve solicitar à receita. A receita não devolve o que é recolhido no come-cotas
• Obs: As perdas só podem ser compensadas com ganhos em fundos com o mesmo tratamento tributário (curto, longo ou RV). Por
exemplo: fundo de ações, em que a tributação é de 15%, não pode compensar o ganho num fundo de renda fixa de longo prazo, no qual
a tributação varia de 22,5% a 15%.
• Obs: Se você aplicar em fundos por meio de uma intermediadora (corretora de valores por exemplo) você poderá compensar em fundos
de diferentes administradores mas desde que seja nessa instituição na qual você aplicou seu recurso.
134
O aluguel de ações é um contrato entre dois investidores que tem como objetivo uma relação de ganhos para as duas
partes. As ações devem ser devolvidas ao doador até a data do vencimento. Caso contrário, ele tem direito a receber a
garantia oferecida ou o pagamento em dinheiro. Os proventos e direitos continuam sendo do doador. A vantagem ao doador
é receber uma renda extra, se ele for um investidor de longo prazo.
Doador: oferece os seus ativos em troca de uma remuneração fixa. Em contrapartida, não pode negociá-los até a data do
vencimento;
• O IR do DOADOR é tributado conforme TABELA de renda fixa na fonte, então ele não precisa se preocupar em recolher o
IR.
• O IR do TOMADOR é tributado conforme renda variável normal, a grande diferença é que os gastos com os juros que ele
pagará ao DOADOR poderá ser descontado do lucro junto com os outros custos operacionais da base que incidirá o
imposto de Renda.
135
Sem cupom: Os títulos são emitidos
pelo Tesouro Nacional Com cupom:
▪ Não há pagamento períodico de juros. e a pessoa física tem
▪ Letras. (LTN, LFT) e NTN-B (principal). acesso aos títulos por ▪ Há pagamento períodico de juros.
▪ O juros é composto. ▪ Notas. (NTN-B, NTN-F).
meio do site do
▪ O juros é simples.
Tesouro Direto.
136
Referente ao dia
18/11/2020
137
Características:
Nome Anterior Nome Atual Rentabilidade
▪ Há Recompra diária
Deságio sobre o valor ▪ pós-fixado é indicado para alta da
LTN Tesouro Pré-fixado
nominal (Pré-fixado) SELIC.
Títulos SEM ▪ Pré-fixado é indicado para queda da
Cupom LFT Tesouro Selic SELIC (pós-fixado) SELIC.
▪ O imposto de Renda é conforme tabela
NTN-B (principal) Tesouro IPCA IPCA + Juros de renda fixa.
▪ O valor mínimo para comprar títulos é
NTN-B Tesouro IPCA com
IPCA + Juros de R$30,00 ou 0,01 título.
(6% a.a. o cupom) Juros Semestrais
Títulos COM ▪ O valor máximo de compra é R$ 1
Cupom NTN-F Tesouro Pré-fixado Deságio sobre o valor milhão por mês.
(10% a.a. o cupom) com Juros Semestrais nominal (Pré-fixado) ▪ O cupom é pago sobre o valor nominal
do título, independente da taxa ou do
preço de compra.
▪ No deságio: o investidor recebe SELIC + taxa%. Preço mais barato que ao par.
Rentabilidade acima da SELIC.
▪ No ágio: o investidor recebe SELIC – taxa%. Preço mais caro que ao par. LFT
Rentabilidade abaixo da SELIC.
▪ Ao par: o investidor recebe SELIC + 0,00%. Rentabilidade igual da SELIC. 138
Características das debêntures:
Entre as exigências legais para a emissão de debêntures incentivadas com rendimentos isentos de imposto de renda para pessoas
físicas residentes no Brasil está:
139
O Agente Fiduciário (ICVM 583/2016) é uma Instituição que está presente nas ofertas públicas de debêntures, CRI e CRA, e tem como
objetivo proteger os interesses dos investidores. Esse agente deve possuir autorização do BACEN para exercer tal tarefa. E é nomeado pela
S.A. aberta que irá emitir as debêntures.
▪ Caso a emissora não tenha garantia real, o que o agente fiduciário pode fazer?
▪ Ele pode executar despesas em nome dos debenturistas?
▪ O que significa uma debênture ser emitida com cláusula cross-default?
“Refluquisu”
Conevants: são compromissos de contratos de financiamento ou empréstimos que servem para proteger
os interesses dos credores. Em geral, eles impõem obrigações que não podem ser descumpridas pelos
devedores, como aumentar muito a relação de dívida/ebitda; manutenção do rating da cia; ou mudar o
quadro societário. Caso isso aconteça, o credor tem a possibilidade de executar a dívida antecipadamente.
São bons porque facilitam o acesso a crédito e pode até ajudar a reduzir a taxa de juros que incide sobre o
empréstimo. 140
DEBÊNTURES NOTA PROMISSÓRIA
Captação de recursos para Captação de recursos para
OBJETIVO financiamento de CAPITAL financiamento de CAPITAL DE
FIXO GIRO
PRAZO LONGO PRAZO CURTO PRAZO
QUEM PODE EMITIR S.A. Abertas S.A. Abertas e Fechadas
QUEM NÃO PODE EMITIR Instituições Financeiras Instituições Financeiras
PRAZO MÍNIMO PARA RESGATE 360 dias 30 dias
PRAZO MÁXIMO PARA SA Aberta e Fechada: 360
Não tem
RESGATE dias
FGC Não está coberto Não está coberto
GARANTIA Pode ter Garantia Real Sem Garantia Real
141
Certificado de Depósito Bancário (CDB):
Observações:
▪ Quais bancos estão autorizados a emitir CDB? BC, BI, BM e SCFI
▪ Quais as rentabilidades de um CDB? Todos produtos possuem garantia do FGC.
▪ Um CDB pode ser resgatado antecipadamente? Todos possuem risco de crédito, mercado e
▪ CDB’s podem ser indexados à variação cambial?
liquidez.
▪ Rentabilidade diária, semanal, mensal ou anual?
▪ Quais riscos um CDB tem? Todos podem ter rentabilidade pré-fixada ou
▪ Como é o IR em CDB? pós-fixada.
▪ Se for indexado a índice de preços (IPCA, IGP-M), terá prazo mínimo de 1 ano. Todos são liquidados e custodiados na B3
▪ OBS: financeiras podem emitir CDB (CMN autorizou em abril 2020)
Lastro = Garantia
Letra de Crédito Imobiliário (LCI):
▪ “Os bancos comerciais, os bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário, a Caixa Econômica Prazo mínimo para emitir LCI e LCA é de 90 dias
Federal, as sociedades de crédito imobiliário, as associações de poupança e empréstimo, as (quando não for atualizada por índice de preços)
companhias hipotecárias, os bancos de investimento e as cooperativas de crédito podem emitir e de 12 meses (quando for atualizada por índice
LCI.” (Circular BACEN 4.000 – 09/04/2020) de preços).
▪ Qual o máximo de LCI que pode emitir?
▪ Há garantia Real.
▪ PF é isento de IR.
Principal Diferença:
Atualização CMN 4.733: A LF não pode ser emitida com valor nominal unitário inferior a:
• R$ 50.000,00, se não contiver cláusula de subordinação; ou
• R$ 300.000,00, se contiver clausula de subordinação.
Outras características:
▪ NÃO tem FGC.
▪ NÃO há isenção de IR.
▪ Pode pagar cupons periódicos (semestralmente).
▪ Alíquota de IR de 15%. Por que é a alíquota mínima da tabela de IR que é cobrado?
O DPGE é um título de renda fixa representativo de depósito a prazo criado para auxiliar instituições financeiras – bancos
comerciais, múltiplos, de desenvolvimento, de investimento, além de sociedades de crédito, financiamento e investimentos e
caixas econômicas – de porte pequeno e médio a captar recursos. Assim, confere ao seu detentor um direito de crédito contra
o emissor. Bancos não podem comprar DPGE de outros bancos.
Observações:
• Surgiu em abril de 2009;
• O resgate não pode ser inferior a 6 meses e superior a 36.
• Não há possibilidade de resgate antecipado.
• Não há possibilidade de resgate parcial.
• Garantigo pelo FGC até o montante de R$ 40 milhões (CMN 4.799).
• Imposto conforme tabela de RF.
145
Certificado de ▪ Lastro em imóveis.
Recebíveis ▪ Recebíveis é Valor futuro = direito de crédito.
Imobiliário ▪ Mínimo 300k o valor da CRI para emitir publicamente.
(CRI) ▪ Possui garantia real.
▪ Pode ser negociada em Bolsa
Observações:
147
▪ Emitida pelo produtor rural ou cooperativa de produtores.
▪ Serve para vender antecipada a mercadoria para entregar em data futura.
▪ Não há IOF.
▪ O emissor deve procurar uma IF para dar a garantia da CPR e servir de avalista. Há garantia real. Dentre
Cédula do produtor rural
os tipos de garantias reais admitidos para a CPR, o penhor rural é o mais utilizado, em detrimento da
(CPR)
hipoteca e alienação fiduciária.
▪ Pode ser negociada em mercado de balcão e bolsa de valores.
▪ Se o valor da CPR for inferior a R$ 1.000.000,00 (um milhão), e tiver sido emitida entre 01/01/2021 a
01/07/2021, não é necessário registro e o depósito da CPR.
▪ Têm o objetivo de representar créditos imobiliários e criar um instrumento legal, que permita a captação
de recursos para o financiamento da construção civil, a partir da antecipação de receitas futuras
Cédula de Crédito Imobiliário (recebíveis). Assim, as construtoras e/ou imobiliárias, quando forem as financiadoras diretas dos imóveis
(CCI) que comercializam, poderiam emitir e negociar as CCIs.
▪ Estão autorizados a emitir as CCIs todos os credores dos créditos imobiliários.
▪ Pode ser emitida com ou sem garantia real ou fidejussória (aval ou fiança).
▪ Originado a partir de direitos de crédito da cadeia produtiva do agronegócio.
Certificado de Direitos
▪ Emitido exclusivamente por cooperativa de produtores rurais ou PJ que exerça atividade de produção
Creditórios do Agronegócio
agrícola, comercialização, beneficiamento ou industrialização de produtos e insumos agropecuários.
(CDCA)
▪ Lastro deve ser registrado em entidades autorizadas pelo BACEN.
Observações:
▪ NÃO possuem garantia do FGC.
▪ possuem risco de crédito, mercado e liquidez.
▪ podem ter rentabilidade pré-fixada ou pós-fixada.
148
▪ possuem isenção de IR para PF
LCI LCA CRI CRA CPR
LASTRO Imobiliário Agronegócio Imobiliário Agronegócio Agronegócio
149
Características:
150
O Fundo Garantidor de Crédito é um fundo que fora criado pelo Garantia Ordinária = R$ 250.000
governo mas que é mantido pelos bancos, sendo considerado uma entidade Garantia Especial = 40 milhões.
privada sem fins lucrativos. O FGC não exerce qualquer função pública e foi
criado após o plano real como incentivo para redução das incertezas
existentes na época.
Garante:
▪ 250k por CPF e por IF. Se tiver 250k Banco “A” e 250k Banco “B”, ambos
estarão cobertos. Em contas conjuntas o valor é dividido pelo número de
titulares, sendo o crédito feito de forma individual. O limite global para
um mesmo investidor é de 1 milhão em um período de 4 anos.
151
GARANTIDOS NÃO GARANTIDOS
o Depósitos à vista o Letra Financeira (LF)
o Depósitos à Prazo (CDB, RDB) o Debêntures
o LCI, LCA, LC, LH (hipotecárias) o CRI e CRA
o Poupança o Notas Promissórias
o Depósitos mantidos em contas não movimentáveis por o Cotas de Fundos de Investimentos
cheques destinadas ao registro e controle do fluxo de
recursos referentes à prestação de serviços de
pagamento de salários, vencimentos, aposentadorias,
pensões e simulares.
o Operações compromissadas que têm como objeto o Letra Imobiliária Garantida
títulos emitidos após 8 de março de 2012.
152
Título Pré-fixado – LTN.
PRAZO 699 (dias úteis)
1015 (dias corridos)
TAXA 7,75% a.a.
P.U. ???
[1000] [FV] → esse é o valor de resgate do seu título. Preste atenção que a taxa está ao ano e o prazo está em dias.
[699] [ENTER] [252] [÷] → são 252 dias úteis no ano
= 2,7738 → esse é o seu prazo, ou seja, [n] então já clica nele ai. É 2,77 anos que se lê basicamente. Agora prazo e taxa estão
na mesma medida.
[7,75] [i]
[PV]
= R$ 812,98 → esse é o PREÇO UNITÁRIO HOJE (esse cálculo também é conhecido como desconto bancário ou “por fora”).
Sua rentabilidade total é em torno de 23%. Para calcular isso basta:
[812,98] [ENTER]
[1000] [∆%] 153
Tem como característica a incidência da taxa de desconto diretamente sobre o valor nominal, ou seja, sobre o valor de resgate.
Por conta dessa metodologia, esse tipo de desconto resultará em um maior volume de encargos financeiros aos clientes. Esse
desconto bancário é basicamente o seguinte: você vai ao banco com recebíveis e solicita ao banco à antecipação desse fluxo
futuro para o valor presente, dessa forma, o banco vai realizar um desconto para te entregar esse valor hoje.
Exemplo: Df = N x d x n
• Df = Desconto Bancário
• N = Valor nominal do título
• d = Taxa de desconto
• n = Prazo de antecipação
Exercício: Um título com valor nominal de R$ 10.000 vence em 3 meses, mas seu detentor deseja antecipá-lo na data atual. Se
a taxa de desconto for de 24% ao ano, pede-se calcular o desconto e o valor descontado desta operação.
Df = 10.000 x 0,24 x 3/12 = 600 (é o valor que fica para o banco para antecipar 9400 para o cliente).
Vf = 10.000 – 600 = 9.400
154
1) Um título com valor nominal de R$ 50.000,00 será descontado 4 meses antes de seu vencimento. A taxa de juros da
operação é de 3% ao mês. Assumindo desconto bancário, o Valor Descontado e o Desconto são respectivamente:
a) R$ 44.000,00 e R$ 6.000,00
b) R$ 44.642,86 e R$ 5.357,14
c) R$ 44.264,64 e R$ 5.735,36
d) R$ 44.424,35 e R$ 5.575,65
155
Título Pré-fixado – LTN.
(RESGATE ANTECIPADO)
RESGATE 1000
PRAZO 699 (dias úteis)
1015 (dias corridos)
TAXA 7,75% a.a.
252 Dias 699 Dias
Resgate 252 dias úteis (1 ano) úteis úteis
157
Curiosidade: A dívida dos Estados Unidos é de US$ 222 trilhões, muito maior do que seu PIB que foi de 20,54 trilhões de
Dólares em 2018.
158
Tanto o Governo quanto as empresas Brasileiras podem emitir títulos no exterior, o que faz surgir a questão da dívida
externa.
I. Global Bonds: São títulos de dívida que podem ser oferecidos dentro do país cuja própria MOEDA é usada para
denominar o título. MESMA MOEDA do país aonde é emitido. Exemplo: Brasil emite títulos na Europa e usa o Euro para
denominar tais títulos.
II. Eurobonds: São títulos de dívida denominados em uma MOEDA DIFERENTE da do país em que é emitido. Exemplo:
Brasil emite títulos na Europa denominados em Real.
159
São títulos Americanos. Na prática o CD é o CDB brasileiro e o CP é a Nota Promissória Brasileira.
160
Yield = Rendimento
Investimento R$ 10.000,00
[10.000] [CHS] [g] [CF0]
Retorno 1° ano R$ 3.000,00
[3.000] [g] [CFj]
Retorno 2° ano R$ 6.000,00 [6.000] [g] [CFj]
Retorno 3° ano R$ 8.000,00 [8.000] [g] [CFj]
[5] [i]
Custo de 5% [f] [NPV]
Oportunidade = R$ 5.210,02
TIR ? [f] [IRR]
= 26,92% (essa é a TIR, que é também a Yield to Maturity)
Yield to Maturity ?
161
Rendimento VALOR DE FACE
atual
Preço R$ 1.000,00
Cupom R$ 100,00 I. O Cálculo do cupom de um título é feito sempre em cima do Valor de face.
CY 10% II. O Current yield é o que efetivamente você está ganhando no momento atual
Calculando o título 1:
Preço R$ 900 CY = 100 / 1000 = 0,10 = 10%
Cupom R$ 100 Calculando o título 2:
CY 11,10% CY = 100 / 900 = 0,111 = 11,10%
162
▪ É uma medida de quanto tempo, em média, o titular do título precisa esperar antes de receber pagamentos em caixa. É o
prazo médio ponderado do título de renda fixa. Em outras palavras: o tempo necessário para que o título produza
rendimentos.
▪ O vencimento de um título pode ser de 3 anos, enquanto sua duration de 2 anos e 8 meses. Isso significa que,
teoricamente, se o investidor não esperar 3 anos para o resgate, mas resgatar em 2 anos e 8 meses, ele não vai ter
nenhuma perda.
▪ Quanto maior a duration, mais cairá o preço do título, se a taxa de juros aumentar.
163
• a duration de Macaulay não é a forma mais simples de entender a relação entre esses dois elementos, taxa de juros e
duration. Por isso, aplica-se a duration modificada, que permite determinar qual será o reflexo de 1% de variação na taxa
de juros sobre a duration do título.
• Quanto maior for o resultado da duration modificada, mais sensível é o título a mudanças na taxa de juros. Para ter mais
segurança, o ideal é buscar títulos que tenham baixa duration modificada.
• Suponha que, para um título, se a taxa de juros variar 1%, a duration do título varia 2,5%; para outro, se a taxa de juros
variar 1%, a duration do título varia 4%. Entre os dois, o mais volátil é o segundo, enquanto o primeiro é mais seguro.
164
▪ A convexidade mede a sensibilidade do preço de um título de renda fixa frente a variações no nível de taxa de juros de
mercado.
Preço Unitário
SELIC
165
1080
Características do título
80 80 80
Preço (PU) R$ 1.000,00
Cupom anual 8%
Prazo 4 anos
Qual a Duration ??? 4 anos
1000
O que deve ser feito em um exercício assim? Você deve
trazer cada fluxo de pagamento ao valor presente.
Essa % atual é quanto o PV representa em
Conforme tabela abaixo:
cima do PU de R$ 1.000,00. É 74,07 /1000.
1) Mercado de opções
2) Mercado Futuro
3) Mercado à termo
4) Mercado de swap
Scalper (minutos)
Hedger
Especulador Participantes dos mercados Especulador Day-trader
Arbitrador
Position trader
167
Características:
168
LEIA O CASO ABAIXO:
▪ Um produtor de café que ainda não colheu sua safra, teme que quando for
vendê-la no mercado, dentro de 60 dias, os preços estejam muito baixos. Para
assegurar um preço de venda capaz de garantir sua margem de lucro, procura um
comprador que esteja achando o contrário, ou seja, que os preços irão subir.
Ambos fixaram um contrato a termo no valor de R$ 150,00 a saca do café.
DUAS SITUAÇÕES:
169
Non Deliverable Forward (NDF):
▪ É um contrato a termo de moedas, negociado em mercado de balcão e que tem o objetivo de estabelecer,
antecipadamente, uma taxa cambial em uma data futura. Na data de vencimento, a liquidação é dada pela diferença entre
a taxa a termo contratada e a taxa de mercado definida como referência.
▪ Atendem ao objetivo de garantir hedge contra as oscilações do real frente às outras moedas.
▪ Geralmente utilizado por exportadores e importadores e empresas com ativos e passivos em moeda estrangeira.
▪ As Operações são feitas no segmento CETIP da B3.
Vantagens do NDF:
170
Ajuste = Quantia em dólar x (dólar no vencimento – taxa contratada)
Exemplo:
Um investidor precisa pagar 500.000 mil Dólares daqui há 1 mês (30 dias), mas teme a variação cambial. Nesse momento ele
sabe que o preço atual do dólar está em R$ 3,75 e o preço do termo está R$ 3,80. Então ele compra o contrato a termo,
contratado pela taxa de R$ 3,80. Assim ele consegue travar o preço até a data do vencimento (30 dias).
O custo será zero, pois não tem margem. Quando chegar na data de vencimento ele liquidará o contrato a termo usando a
fórmula acima:
Se o preço do dólar no vencimento (atual) for de R$ 3,85, ele teria de ajuste no resgate:
500.000 x (3,85 – 3,80) = R$ 25.000,00. (nesse caso recebeu um ajuste positivo, pois o dólar valorizou).
171
Ajuste = Quantia em dólar x (dólar no vencimento – taxa contratada)
Exemplo:
Uma empresa que realiza importações precisar pagar por mercadorias o valor de US$ 600 mil, no dia 15/02/2020.
Acreditando que o preço do dólar pode flutuar muito, decide então fazer um contrato a termo:
600.000 x (3,20 – 3,10) = R$ 60.000,00 (nesse caso recebeu um ajuste positivo, pois o dólar valorizou).
172
Características:
Produtor vai colher 1000 sacas em 1 ano (soja) e gostaria de D+3 R$ 42,00 R$52,00 -3k +3k
fixar seu preço em R$ 50,00 por saca, uma vez que acredita
que esse valor cobriria todos seus custos e que no futuro o ... ... ... ... ...
preço será menor do que 50. A primeira coisa a ser feita é
procurar alguém que pense o contrário, ou seja, que em 1 1 ANO R$ 60,00 R$60,00 -8k +8k
ano o preço da saca da soja estará acima de R$ 50,00.
Total -10k +10k
173
Considere um investidor que pede ao seu corretor para comprar dois contratos futuros de ouro de dezembro na New York Mercantile
Exchange (NYMEX), que é parte do CME Group.
• Preço Futuro atual do ouro é: $ 1.450 por onça (cada onça é em torno de 28gramas)
• Tamanho do contrato: 100 onças por contrato.
• Quantidade de contratos comprados pelo investidor: 200 onças pelo preço de $ 1.450.
O corretor exige ao investidor que deposite uma margem inicial de $6.000 por contrato, ou seja, $ 12.000 no total. Ao final de cada dia a
conta margem é ajustada para refletir os ganhos ou as perdas do investidor. Essa prática é chamada de ajuste diário ou marcação a mercado.
• Final do primeiro dia: Preço futuro diminui de $1.450 para $ 1.441. O investidor sofreu uma perda de (200 x $9 = $1.800). Dessa forma, o
saldo da conta de margem seria reduzido para $10.200.
Ajuste diário: não é simplesmente um arranjo entre corretor e cliente. Quando há uma redução no preço futuro tal que a conta de margem do
investidor com posição comprada é reduzida em $1.800, a conta na corretora do investidor pagará à câmara de compensação da bolsa $1.800,
dinheiro repassado à outra parte com posição vendida.
Margem de manutenção: garante que o saldo na conta de margem nunca será negativo. Essa margem é ligeiramente menor que a margem
inicial. Se o saldo na conta de margem ficar abaixo da margem de manutenção, o investidor recebe uma chamada de margem e deve
completar a conta até alcançar o nível de margem inicial antes do final do dia seguinte.
174
Exercício:
Considerando que um investidor comprou 10 contratos de índice Futuro (IBOV futuro) a 85.000 pontos e realizou a venda
no mesmo dia desses contratos com 89.000 pontos, qual será o I.R. retido na fonte dessa operação?
Resposta: R$ 400,00
175
Características: Fixa por Flutuante
Flutuante por Fixa
▪ São registrados e liquidados pela B3. Flutuante por Flutuante
▪ É um contrato de balcão (OTC)
▪ Liquidação em D+1.
▪ Troca de taxas.
▪ Troca de fluxos futuros em diversas datas.
▪ São tributados como Renda fixa
▪ IR é retido pela PJ que efetuar o pagamento.
▪ Prazo para pagamento do IR é até o terceiro dia útil da semana seguinte.
▪ Não há compensação de perdas.
Exemplo:
▪ Uma pessoa possui uma dívida em dólar no total de US$ 100.000. O dólar está sendo
cotado a R$ 3,10 no mercado. Então sua dívida em reais equivale à R$ 310.000,00.
Essa pessoa acha que o dólar vai subir e sua dívida irá aumentar, para isso ele quer
atrelar seu CDB à variação cambial. Antes os 310k rendia 100% do CDI. Sendo assim,
ela busca um banco e faz um swap: entrega os 100% do CDI ao banco e o banco
entrega a variação cambial para ela.
176
Mercado onde são negociados direitos e obrigações
Observação: quando uma ação distribui dividendos, JSCP ou proventos em dinheiro, o valor líquido recebido será deduzido do
preço de exercício da opção.
177
OPÇÕES TITULAR LANÇADOR
CALL PUT
In-The-Money (Quem ganha R$) PM > PE PM < PE
Out-The-Money (Quem perde R$) PM < PE PM > PE
At-The-Money (No dinheiro) P.M = P.E P.M = P.E
178
Dica: A partir do dia 01/10/2021 a prova passará a cobrar o
3ª segunda-feira de cada mês vencimento sendo na 3ª sexta-feira de cada mês.
179
Titular call Lançador call
180
FINANCIAMENTO COM OPÇÕES
Compra o ativo no mercado à vista e vende a CALL desse ativo (obrigação de vender)
LEMBRE-SE: VOCÊ PODE LANÇAR OPÇÕES TODOS OS MESES E RECEBER O PRÊMIO. Mas o grande problema ocorre quando
você é exercido, dai no caso será obrigado a vender/comprar o ativo objeto.
181
OPERAÇÃO 4 BOX DE PONTA Você basicamente:
Trava de alta com CALL e Trava de ▪ Compra uma Call e vende uma Call
baixa com PUT ▪ Compra uma Put e vende uma Put
C – PETRD30 (CALL) (DC) O objetivo é transformar seu ativo em Renda Fixa. O 4 BOX é tributado como Renda
Fixa. Você PRÉ-fixa o seu ganho.
V – PETRD32 (CALL) (OV)
Digamos que:
V – PETRP30 (PUT) (OC) ▪ Você pode comprar ela a R$ 30,00 (PETRD30) e vender ela a R$ 32,00
(PETRD32)
▪ Você não exerce seu direito de vender a R$ 32,00 (PETRP32), porque você já foi
exercido na obrigação de vender a R$ 32,00 (PETRD32) com a venda da Call.
Lucro seria de R$ 2,00 independente do
▪ E você também não irá ser exercido na PETRP30 porque ninguém vai querer
preço que a Petrobras chegar no dia do
vender a R$ 30,00 se no mercado está R$ 40,00. Isso porque se a pessoa me
vencimento. (desconsiderando os
exercer, ela terá que comprar essa PUT de mim, e com isso ela passaria a ter
custos de montagem)
obrigação de vender a R$ 30,00.
182
• Permite o registro simultâneo de quantidades idênticas de opções flexíveis de compra (call) e venda (put) sobre taxa de
câmbio, respectivamente, com limite de alta e de baixa.
• Trata-se de uma estratégia envolvendo duas opções flexíveis com barreira. As barreiras já são predeterminadas,
transformando a operação em uma captação ou aplicação de renda fixa. O box de duas pontas visa permitir ao
comprador, sob a forma de pagamento do prêmio, a aplicação de determinado valor em reais, que lhe renderá o valor
aplicado acrescido da remuneração acordada na data de exercício.
183
STRADDLE STRANGLE
Compra de uma CALL e uma PUT Compra de uma CALL e uma PUT
(ambas com mesmo PE e mesmo (Ambas com mesmo vencimento,
vencimento) porém com PE diferentes)
184
(long) (long)
(Short) (Short)
185
OUTRAS OPERAÇÕES
▪ São contratos que asseguram um limite máximo de variação de taxa de juro para o
investidor. Com a compra de uma CAP sobre o índice DI por exemplo, o comprador
Cap’s exerce o direito de receber a diferença de taxas entre o acumulado de juros até o
vencimento e a taxa de juro de exercício. Oferece seguro contra o aumento da taxa
de juros.
▪ Piso Mínimo para garantir uma taxa de juros. Serve para limitar a perda em um
Floor
cenário de queda nos juros. É um portfólio de opções de venda sobre taxa de juros.
186
O modelo de Black-Scholes foi o primeiro modelo amplamente difundido
para precificação de opções. É utilizado para calcular o valor teórico das
opções. Esse modelo pressupõe as seguintes suposições explícitas:
• Árvore Binomial: é um diagrama representando os diferentes caminhos possíveis que poderiam ser seguidos pelo preço da ação durante a
vida de uma opção.
O pressuposto fundamental é que o preço da ação segue um caminho aleatório (random path); que não existam oportunidades de arbitragem;
que o portfólio não tem risco; que o retorno gerado é igual à taxa livre de risco; que o mercado é eficiente e os investidores são risk-neutral
(neutros em relação ao risco).
Isso nos permite descobrir o custo de estruturar o portfólio e, logo, o preço da opção. Mostra quantas ações e opções devem ser compradas /
vendidas para montar um portfólio sem risco. O prêmio de uma opção, nada mais é do que a somatória dos retornos possíveis daquele ativo.
188
Características:
▪ Produto que mescla Renda fixa e Renda variável e que pode usar derivativos.
▪ É estruturado com base em cenários de ganhos e perdas selecionados de acordo com o Perfil do investidor
▪ Protege queda mas limita ganho.
▪ Obriga assinatura do termo de ciência de risco.
▪ Não conta com FGC.
▪ É tributado conforme tabela de renda fixa;
▪ Registrado na B3.
▪ Pode ser emitido por bancos múltiplos, bancos comerciais, bancos de investimentos e caixas econômicas.
▪ A Remuneração do COE podem ser, mas não se limitam a: taxa pré, DI, SELIC, TR, TBF, LIBOR, IPCA, IGP-M, INCC, IPC, USD,
EUR etc.
Modalidades:
2. Valor nominal em risco: Possibilidade de perda até o valor limite do capital investido.
189
• manter um termo de adesão e ciência de risco, datado e assinado pelo titular, com a seguinte redação: “Recebi um exemplar do
Documento de Informações Essenciais – DIE previamente à aquisição do COE e tomei conhecimento do seu funcionamento e riscos”
O DIE deve apresentar os seguintes itens (instrução CVM 569, Art. 3°):
▪ II – aviso de que o recebimento dos montantes devidos ao investidor está sujeito ao risco de crédito do emissor do certificado;
▪ III – descrição da natureza e das características essenciais destacando se o COE é da modalidade “Investimento com Valor Nominal
Protegido” ou “Investimento com Valor Nominal em Risco”
▪ IV – investimento inicial mínimo, ou valor nominal, se houver;
▪ V – as condições de pagamentos periódicos dos rendimentos, quando houver;
▪ VI – a data de vencimento ou o prazo da operação;
▪ IX – aviso de que não se trata de investimento direto no ativo subjacente;
▪ XVII – aviso de que o COE não é garantido pelo Fundo Garantidor de Crédito - FGC;
▪ XIX – advertência em destaque com a seguinte redação: “A presente oferta foi dispensada de registro pela Comissão de Valores Mobiliários -
CVM. A distribuição de Certificado de Operações Estruturadas - COE não implica, por parte dos órgãos reguladores, garantia de veracidade
das informações prestadas ou de adequação do certificado à legislação vigente ou julgamento sobre a qualidade do emissor ou da
instituição intermediária”
▪ XXI – descrição da tributação aplicável
190
MÓDULO 4
191
As cotas são sempre escriturais e nominativas. É
a menor fração do Patrimônio Líquido (PL) do
fundo.
▪ Qual a vantagem de um FI?
▪ E a desvantagem?
▪ É gestão de recursos próprios ou de terceiros?
PL = Ativo - Passivo
192
Taxa de ingresso:
▪ Taxa de ingresso = taxa de carregamento da previdência
▪ Serve p/ custear a compra do ativo.
▪ incide sobre o aporte.
Taxa de saída:
▪ Taxa de saída é para custear a venda dos ativos.
▪ Incide sobre o total do resgate (não importa rentabilidade). Depois dessa taxa
ainda tem os impostos.
Taxa de administração:
▪ É sempre um percentual expressa ao ano, porém ela é deduzida diariamente.
▪ Rentabilidade divulgada é líquida da taxa de adm?
▪ Afeta o valor da cota ou reduz o número de cotas?
▪ Se o fundo tiver rentabilidade negativa ele pode cobrar taxa de
administração?
▪ Incíde sobre o Patrimônio Líquido do Fundo.
Taxa de performance:
▪ Performance x Benchmark
▪ Linha d’agua: é a metodologia para o cálculo da taxa.
▪ Periodicidade: semestral (média do semestre) 193
EXERCÍCIO
Patrimônio R$
Líquido D+0 20.000.000
Rentabilidade R$
D+1 10.000,00
Taxa de 3% a.a.
Administração
Despesa R$ 200,00
Corretagem
Outras R$ 100,00
Despesas
N° de Cotas 100.000
A 10% 1% 6,93%
B 8% 2% 5,88%
C 6% 3% 4,85%
D 4% 4% 3,85%
1) Qual o Valor presente de cada fundo? Basta retirar a taxa de entrada do valor do aporte. No caso do Fundo A basta eu retirar
10% de 50k. Então: FV
R$ 58.831,61 [45.000] [PV]
a) FUNDO A = 45K
[6,93] [i]
b) FUNDO B = 46K R$ 57.811,41
[4] [n]
c) FUNDO C = 47K R$ 56.803,04 [FV]
d) FUNDO D = 48K
R$ 55.829,95
Esse é o valor que apliquei efetivamente em cada fundo. Agora eu preciso achar a rentabilidade efetiva de cada fundo. Para isso:
2) divida a rentabilidade dos fundos pela taxa de administração: 1,08 / 1,01 = 1,0693 = 6,93% o rendimento do fundo A.
3) Agora calcule o FV para cada um dos fundos, utilizando o PV e as taxas encontradas com o prazo de 4 anos. Eai, qual fundo
aplicar?
195
Serve para trazer o fluxo futuro de pagamentos para o valor presente. Ou seja, atualizar o valor das cotas. É reconhecer
todos os dias, o valor de mercado de seus ativos.
Objetivo da MaM:
Evitar a transferência de riqueza entre cotistas. Um fundo exclusivo não precisa de Marcação a Mercado.
Cota de abertura:
Cota de fechamento:
▪ O cotista sabe apenas no dia seguinte o número de cotas que ele irá ter.
▪ Essa cota reflete fielmente o patrimônio líquido do fundo?
196
Atualizações (cobrados a partir de 01/12/2021):
Administrador:
▪ Dono do fundo. • Gestor passa a ser o principal responsável pelo gerenciamento do
▪ Quem é o responsável por recolher o IR? risco de liquidez dos fundos 555;
▪ Quem responde perante a CVM? • Todos os materiais que documentem e subsidiem as decisões do
▪ Como o administrador é remunerado? gestor ou equipe designada por ele, devem ser passíveis de
verificação e ficar à disposição da ANBIMA sempre que for
▪ Cria a política de investimentos (no que pode investir; se é ativo/passivo).
solicitado por um período mínimo de 5 anos.
• A política de investimentos dos Fundos deve ser revista em
Custodiante: periodicidade mínima anual e, sempre que atualizada, ser
▪ Responsável pela guarda dos ativos (ex: a conta do FI fica no Santander). respeitado o prazo de até 15 dias corridos contados de sua
▪ EXECUTA a MaM. O RESPONSÁVEL pela MaM é o administrador. alteração para ser implementada.
▪ Se o administrador do fundo quebrar o que acontece com o fundo?
Distribuidor:
▪ Responsável pela venda das cotas para captar recursos VENDE COTAS E NÃO ATIVOS.
Gestor:
▪ Responsável pela compra e venda dos ativos segundo sua política de investimentos.
▪ Quando tem aplicação o que o gestor faz? Compra ou vende ativos? E quando há resgate?
Auditor independente:
▪ audita as cotas 1x a.a; Quem contrata esse auditor?
197
Assembleia Geral de Cotistas (AGC): é a principal Assembleia!
▪ Substituição do Adm/gestor.
▪ Alterar política de investimentos.
▪ Fusão dos fundos/cisão/incorporação.
▪ Alteração do Regulamento do fundo.
▪ Aumentar taxa de ADM, e para reduzir a taxa?.
▪ Quem convoca essa assembleia? Próprio adm ou cotista que detenha no mínimo 5% do total de cotas (ou grupo de
cotistas). É instalada com qualquer número de cotistas. NÃO é 5% dos cotistas.
▪ Convocação deve ser feita com no mín. 10 dias antecedência.
Deve receber:
▪ Diariamente: valor da cota e PL do fundo no site.
▪ Mensalmente: extrato da posição no fundo
▪ Anualmente: Informe de Rendimento, número de cotas
possuídas e valor da cota.
Obrigações:
▪ Pagar taxas, aporte extra em caso de PL (-)
▪ Comparecer nas assembleias e manter dados atualizados
199
Regulamento:
▪ Objetivo do fundo: estratégia que ele adota: passivo, ativo ou alavancado.
▪ Espécie do fundo: se aberto ou fechado.
▪ Nome dos participantes do fundo.
▪ Taxas do fundo: adm., perf., entr., sai..
▪ Política de investimentos: indica como os objetivos serão alcançados, detalhando-se os papéis.
▪ Fatores de riscos do fundo.
Termo de adesão:
▪ Tomou ciência dos riscos e teve acesso aos documentos.
▪ Deve assinar antes da 1ª aplicação
▪ Só não é necessário para fundos simples (95% TPF).
▪ Deve ter no máximo 5.000 caracteres e conter a identificação dos 5 principais fatores de risco inerentes à composição da carteira do fundo;
Resposta: impedir o fluxo de informações privilegiadas e sigilosas para outros setores dessa instituição, ou para outra empresa
do mesmo grupo, de forma a evitar situações de conflito de interesses, práticas fraudulentas e insider trading.
201
Tipos de Fundos:
Estratégia de Gestão: ▪ Fundos Abertos.
▪ Fundos fechados.
▪ Fundos passivos (indexados). ▪ Fundo Restrito.
▪ Fundos ativos. ▪ Fundo Exclusivo.
▪ Fundo alavancado. ▪ Fundo com carência.
▪ Fundo sem carência.
Perguntas:
202
Benchmarks de Renda Variável
IBOV • Principal índice da B3;
• Ações com maior volume de negociação;
• Reavaliado a cada quatro meses;
• Composto por uma carteira teórica de ativos (84 atualmente);
• Critérios de seleção: estar entre os ativos que representem 85% em ordem decrescente
do índice de negociabilidade; 95% de presença em pregão; 0,1% do volume financeiro no
mercado à vista e não ser penny stock.
Renda fixa:
IBRX • 100: 100 ativos mais negociados;
▪ SELIC
• 50: 50 ativos mais negociados.
▪ CDI
ISE • Índice de Empresas com práticas sustentáveis; Máximo de 40 empresas. (vigência anual). ▪ IGP-M
SMLL • Desempenho médio das empresas de menor capitalização ▪ IPCA
▪ IMA-Geral
IGC • Índice de Empresas com práticas de Governança Corporativa (Nível 1, 2 e NM). No IGC os
ativos são ponderados pelo valor de mercado do free float.
IEE • Representa as ações das empresas mais negociadas do setor de Energia Elétrica
MLCX • Desempenho médio das empresas com maior capitalização
(MidLarge • Índice de Retorno total
Cap) • Empresas que representam em conjunto 85% da B3
203
Benchmarks de Renda Variável
S&P500 • Standard & Poor’s 500 é um índice composto por 500 ativos cotados nas bolsas de NYSE (wall street) ou
NASDAQ (NY), qualificados devido ao seu tamanho de mercado, sua liquidez e representação de grupo
industrial.
Dow Jones • É o segundo índice mais antigo dos EUA, depois do índice de transporte Dow Jones.
• Conhecido como DJIA (Dow Jones Industrial Average) é um dos principais indicadores dos movimentos do
mercado americano;
• É baseado na cotação das 30 maiores empresas dos EUA (líderes em seus segmentos de mercado)
• É calculado pelo The Wall Street Journal.
NASDAQ • A Nasdaq é uma bolsa de valores americana especializada, principalmente, em listar grandes empresas do
setor de tecnologia;
• É a segunda maior bolsa de valores do mundo, ficando somente atrás da NYSE;
• O Nasdaq composite index é o principal índice dessa bolsa. Demonstra o desempenho combinado de todas as
companhias listadas na bolsa.
204
Benchmarks de Renda Variável
MSCI • Morgan Stanley Capital International: empresa americana que publica índices das principais ações do
World mundo;
• Serve como referência para investimentos, principalmente de fundos;
• A revisão é feita a cada 3 meses;
• As ações são excluídas ou adicionadas a cada seis meses;
MSCI • Acompanha ações de 26 países considerados emergentes;
Emerging • O Brasil possui pouco mais de 5% de parcela do índice, a china tem cerca de 40%.
Markets
Euro Stock • Formado pelas 50 ações com maior liquidez e negociação dos mercados europeus;
- 50 • Formado por empresas pertencentes exclusivamente a Zona do Euro (de maior capitalização)
• É um termômetro da economia Europeia;
205
Fundo de Característica Geral: 80% no mín. do PL em ativos de RF
Renda fixa
Curto prazo ▪ Papéis com vencimento máximo de 375 dias.
▪ Prazo médio da carteira inferior a 60 dias.
▪ Performance apenas para IQ.
▪ Alíquota mínima de IR = 20%.
▪ Por que a taxa de adm. é alta?
Referenciado ▪ Por que se chama referenciado?
(indexados) ▪ 95% no mínimo em papéis atrelados a seu Benchmark.
▪ Classificação de risco do emissor baixa.
▪ Derivativos apenas para Hedge.
▪ É sempre exemplo de um fundo passivo. Fundos 555, passam a ser denominados de:
Simples ▪ 95% mín. em TPF ou Tít. Priv. c/ mesma nota de crédito. FIF (Fundos de Investimento Financeiros).
▪ Porta de entrada dos FI.
▪ Não cobra performance.
▪ Benchmark deve ser a SELIC.
▪ Dispensa termo de adesão e ciência do risco.
▪ Não pode investir no exterior.
▪ Não pode ter Concentração em Crédito Privado.
▪ Não podem ser fechados.
Dívida ▪ 80% no mín. PL em títulos da D.E.
Externa ▪ Pode cobrar performance
206
▪ Sufixo “D.E”
Características
209
Características
▪ Renda Fixa: investem em títulos de renda fixa internacionais. São divididos nas
subcategorias:
Fundos de Investimento no EXTERIOR
a) Investimento no exterior: quanto possui parcela superior ou igual a 40%
do PL em títulos internacionais;
b) Divida externa: 80 % do PL (dito anteriormente)
210
Alíquota de IR de curto prazo Alíquota de IR de Longo prazo
Se o Prazo Médio da carteira for de até 365 Se o Prazo Médio da carteira for superior a
dias 365 dias
211
ALÍQUOTA
FATO SEMESTRAL
PRAZO TIPO DE FUNDO RESPONSÁVEL ALÍQUOTA RESGATE
GERADOR (COME
COTAS)
Resgate ou
• Renda Fixa Curto Prazo
Curto Semestral 1 -180 dias = 22,5%
(Prazo Médio até 365 Administrador do Fundo 20%
Prazo (Maio e 181 ou mais = 20%
dias)
Novembro)
• Renda Fixa Longo Prazo
(Prazo Médio superior a
365 dias) Resgate ou 1 – 180 dias = 22,5%
Longo • Cambial Semestral 181 – 360 dias = 20%
Administrador do Fundo 15%
Prazo • FIDC* (Maio e 361 – 720 dias = 17,5%
• Multimercado com Novembro) 721 dias ou mais = 15%
tributação regressiva
212
*Para fundos negociados fora do ambiente de bolsa
▪ Se um fundo tiver mais de 50% do PL dele em títulos privados, no nome do fundo deverá conter a expressão “concentração em crédito
privado”.
▪ Um fundo de investimento para investidores não qualificados pode concentrar seus investimentos em títulos emitidos pelo próprio
administrador/gestor da mesma instituição financeira e ou em um mesmo grupo não financeiro, em respectivamente:
IF: 20%
INF: 10%
213
1° nível: Classes de ativos
2° nível: Riscos
3° nível: Estratégias de investimento
• Duração média (mid duration): investem em ativos de renda fixa com duration média ponderada da carteira inferior ou igual à apurada no IRF-M do último
dia útil de junho;
• Duração alta (long duration): investem em ativos de renda fixa com duration média ponderada da carteira igual ou superior à apurada no IMA-GERAL do
último dia útil de junho;
• Duração livre: não há compromisso de manter limites mínimos ou máximos para a duration média ponderada da carteira.
• Grau de Investimento: investem no mínimo 80% da carteira em títulos públicos federais ou ativos com baixo risco de crédito;
• Crédito livre: podem manter mais de 20% da sua carteira em títulos de médio e alto risco de crédito;
215
• Balanceados: o indicador de desempenho do fundo deverá acompanhar o mix de investimentos explicitado (asset allocation benchmark), não podendo,
assim, ser comparado a uma única classe de ativos (por ex, 100% CDI). Não admitem alavancagem.
• Dinâmicos: possuem uma estratégia de asset allocation sem, contudo, estarem comprometidos com um mix pré-determinado de ativos. A política de
alocação é flexível. Admitem alavancagem.
• Macro: utilizam estratégias de investimentos baseadas em cenários macroeconômicos de médio e longo prazos.
• Trading: exploram ganhos a partir de movimentos de curto prazo nos preços dos ativos.
• Long and Short – Direcional: fundos que fazem operações de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda variável, montando posições compradas e
vendidas. Os recursos remanescentes em caixa devem estar investidos em cotas de fundos de renda fixa – duração baixa – grau de investimentos ou em ativos
permitidos preservadas as regras de composição da carteira do tipo ANBIMA.
• Long and Short – Neutro: fundos que fazem operações de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda variável, montando posições compradas e
vendidas, com o objetivo de manterem a exposição financeira líquida limitada a 5%. Os recursos remanescentes em caixa devem estar investidos em cotas de
fundos de renda fixa – duração baixa – grau de investimentos ou em ativos permitidos preservadas as regras de composição da carteira do tipo ANBIMA.
• Juros e Moedas: fundos que buscam retorno no longo prazo via investimentos em ativos de renda fixa, admitindo-se estratégias que impliquem risco de
juros, risco de índice de preço e risco de moeda estrangeira. Excluem-se estratégias que impliquem exposição de renda variável (ações etc).
• Capital Protegido: buscam retornos em mercados de risco procurando proteger, parcial ou totalmente, o principal investido.
• Estratégia específica: fundos que adotam estratégia de investimento que implique riscos específicos, tais como commodities, futuro de índice.
216
• Valor/crescimento: fundos que buscam retorno por meio da seleção de empresas cujo valor das ações negociadas esteja abaixo do “preço justo” estimado
(estratégia valor) e/ou aquelas com histórico e/ou perspectiva de continuar com forte crescimento de lucros, receitas e fluxos de caixa em relação ao mercado
(estratégia de crescimento).
• Setoriais: fundos que investem em empresas pertencentes a um mesmo setor ou conjunto de setores afins da economia.
• Dividendos: investem em ações de empresas com histórico de dividend yield (renda gerada por dividendos).
• Small Caps: fundos cuja carteira é composta por, no mínimo, 85% em ações de empresas que não estejam incluídas entre as 25 maiores participações do IBrX
– Índice Brasil, ou seja, ações de empresas com relativamente baixa capitalização de mercado. Os 15% remanescentes podem ser investidos em ações de
maior liquidez ou capitalização de mercado, desde que não estejam incluídas entre as dez maiores participações do IBrX.
• Sustentabilidade / Governança: investem em empresas com bons níveis de governança, ou que se destacam em responsabilidade social e sustentabilidade
empresarial no longo prazo.
• Índice ativo (indexed Enhanced): fundos que têm como objetivo superar o índice de referência do mercado acionário.
• Fundos Fechados de Ações: fundos de condomínio fechado regulamentados pela instrução n° 555 da CVM.
• Fundos de Mono Ação: fundos com estratégia de investimento em ações de apenas uma empresa.
217
MÓDULO 5
218
Taxas de administração:
Taxas de carregamento:
Antecipada (aporte)
Híbrida (ambas)
219
220
REPARTIÇÃO SIMPLES:
O modelo da Previdência Social brasileira adota o regime de repartição simples, que funciona em regime de caixa. Nesse
caso, as contribuições dos trabalhadores ativos são utilizadas para o pagamento dos benefícios dos aposentados. Esse
modelo é um sistema previdenciário de Benefício Definido (BD), estipulado pelo cálculo de determinada taxa de reposição de
renda, e os valores das pensões são previamente definidos. A repartição simples mantém seu equilíbrio quando o número
de contribuintes ativos é superior ao número de aposentados. A margem entre contribuintes e aposentados, que era
positiva, vem caindo ao longo do tempo. Há alguns anos, a arrecadação tem sido deficitária em relação às despesas com
benefícios.
CAPITALIZAÇÃO:
Para resolver esse problema de desequilíbrio, alguns países optaram pelo regime de capitalização que utiliza o método
de Contribuições Definidas (CD), que são capitalizadas em contas individualizadas, ou coletivas, para a formação de uma
reserva financeira. Esta, na ocasião da aposentaria, será transformada em benefícios, ou seja, o benefício que o trabalhador
receberá depende das contribuições do próprio indivíduo e das taxas de retorno dos investimentos realizados com os
recursos acumulados, portanto não há déficit.
Todos os cidadãos brasileiros, a partir de 16 anos de idade, que contribuam mensalmente têm direito aos benefícios e
serviços oferecidos pelo INSS:
Valor máximo da Previdência Social (2021): R$ 6.433,57 OBS: ESSE TÓPICO NÃO CAI EM PROVA.
222
OBS: ESSE TÓPICO NÃO CAI EM PROVA.
223
Período de Diferimento (acumulação):
corresponde ao período compreendido entre a data do início do plano, em que são efetivadas as contribuições e acumulados
os juros, até a data contratualmente prevista para início do pagamento do benefício. Nessa fase o participante do plano deve
optar pelo tipo de renda mensal que deseja quando se aposentar.
corresponde ao período em que o assistido fará jus ao pagamento do benefício, sob a forma de renda, podendo ser vitalício
ou temporário.
▪ Tem custo?
▪ Deve ser solicitado na instituição que você tem a previdência ou na que irá receber a previdência?
▪ Portabilidade incide IR?
▪ Portabilidade altera o prazo do IR caso o cliente esteja na tabela regressiva?
▪ Só faz PGBL p/ PGBL e VGBL p/ VGBL.
▪ Após fazer a portabilidade o investidor fica impossibilitado de realizar outra movimentação desse tipo por 60 dias.
224
❖ Renda Mensal vitalícia: consiste em uma renda vitalícia e paga exclusivamente ao participante. O benefício cessa com o falecimento do
participante.
❖ Renda mensal vitalícia com prazo mínimo garantido: consiste em uma renda paga vitaliciamente ao participante, sendo garantido aos
beneficiários um prazo mínimo de garantia que será indicado na proposta de inscrição e é contado a partir da data do início do
recebimento do benefício pelo participante.
❖ Renda mensal vitalícia reversível ao beneficiário: consiste em uma renda paga vitaliciamente ao participante. Ocorrendo o falecimento do
participante, o percentual do seu valor estabelecido na proposta de inscrição será revertido vitaliciamente ao beneficiário indicado.
❖ Renda mensal vitalícia reversível ao cônjuge com continuidade aos menores: consiste em uma renda paga vitaliciamente ao participante.
Ocorrendo o falecimento do participante, o percentual do seu valor estabelecido na proposta de inscrição será revertido vitaliciamente ao
cônjuge e, na falta deste, reversível temporariamente ao(s) menor(es) até que complete(m) a idade para maioridade (18, 21 ou 24)
estabelecida no regulamento e conforme o percentual de reversão estabelecido.
❖ Pagamento único (pecúlio): benefício sob a forma de pagamento único, cujo evento gerador é a morte ou a invalidez do participante.
❖ Renda mensal por prazo certo: consiste em uma renda mensal a ser paga por um prazo pré-estabelecido ao participante. Passa ao
beneficiário pelo restante de anos que ficar faltando.
225
226
PGBL VGBL
▪ Permite abater da base de cálculo ▪ Não permite abater do IR os aportes ao
do IR os aportes realizados plano.
Dedução de IR anualmente ao plano até um
limite máximo de 12% da renda
bruta anual tributável do
investidor.
▪ Essa dedução não significa que os ▪ O IR incidirá apenas sobre os rendimentos
aportes feitos na Previdência são do plano e não sobre o total acumulado.
isentos de IR. Haverá incidência do
Incidência de IR IR sobre o valor total do resgate
ou da renda recebida quando eles
ocorrerem.
Perfil Investidor ▪ Indicado para as pessoas que ▪ Indicado para quem usa a declaração
optam pela declaração completa simplificada ou é isento ou para quem já
do Imposto de Renda. investe em um PGBL, mas quer investir mais
de 12% de sua renda bruta em previdência
privada.
227
15% de IR na progressiva e faz
ajuste do resto na declaração
Longo prazo Curto prazo anual.
Regressiva (definitivo) Progressiva (compensável) DICA: A Secretaria da Receita
Federal determina que, caso o
titular de um plano de previdência
com o modelo de tributação
regressiva venha a falecer em até
6 anos da contratação do plano, a
alíquota máxima é fixada em 25%,
sem ajuste na declaração anual de
IR – serve para o beneficiário, se
houver. E, se o titular falecer
depois de 6 anos de plano, a
alíquota já será automaticamente
menor, de acordo com a tabela
regressiva.
Tabela regressiva: deve ser informada na ficha “Rendimentos Sujeitos à Tributação Exclusiva/Definitiva”.
(não pode compensar / restituir).
Tabela progressiva: deve declará-los na ficha “Rendimentos Tributáveis Recebidos de Pessoa Jurídica”. 228
(pode compensar / restituir).
I. A dedução de 12% é sobre a renda bruta anual. Vamos supor que você receba 120mil no ano. Se você contribuir para o
PGBL, você poderá deduzir até 12% de sua renda bruta anual, ou seja, R$ 14.400,00. Sua nova base de cálculo do IR seria
de 105,6k. O ideal seria contribuir então somente com R$1.200,00 ao mês para o PGBL. Uma vez que o IR em PGBL incide
sobre tudo e o IR no VGBL incide somente sobre rendimentos. O ideal seria contribuir até 12% de sua renda pro PGBL para
descontar todo ele na sua renda bruta anual e o restante em VGBL.
II. Só pode deduzir os 12% se você for vinculado ao INSS ou a algum regime proprio de previdencia.
229
230
231
CLASSE O QUE COMPRA
RENDA FIXA • Ativos de Renda Fixa (juros/índice de preços)
BALANCEADO – até 15 • Diversas classes de ativos até 15% em renda variável
Data-Alvo • Fundos que têm como objetivo buscar retorno num prazo
referencial, ou data-alvo, por meio de investimentos em ativos
de renda fixa e rebalanceamento periódico. Estes fundos tem
compromisso de redução da exposição a risco em função do
prazo a decorrer para a respectiva data-alvo.
Ações • Mínimo 67% em ações /DR’s
232
Tábua atuarial é uma tabela que estima a expectativa de vida de determinado grupo de pessoas para calcular valores de
benefícios relativos a serviços como previdência social, planos de previdência privada e seguros de vida. Em outras palavras, ela
permite projetar quantos anos a mais uma pessoa que acabou de chegar à terceira idade pode viver dali para frente.
Essa ferramenta também é conhecida como tábua de vida, tábua de mortalidade e tábua biométrica. Esse instrumento é
feito a partir da análise demográfica de um conjunto de fatores, como sexo, idade, acesso a saneamento básico e profissão, por
exemplo.
A tábua atuarial impacta diretamente na taxa de juros do benefício do segurado e nos preços cobrados por instituições
financeiras pelos serviços. A tábua diz respeito às incertezas ligadas ao momento da morte do beneficiário e ao valor do
benefício em si.
A principal tábua atuarial vigente no Brasil é a BR-EMS (Experiência do mercado segurador brasileiro), vigente desde 2010 e
atualizada a cada 5 anos. São quatro variações da tábua:
1. Sobrevivência masculina;
2. Sobrevivência feminina;
3. Mortalidade masculina;
4. Mortalidade feminina.
Define no momento da contratação. A renda vitalícia, temporária, vitalícia por prazo mínimo garantido e renda vitalícia por
reversível ao beneficiário, são atuariais.
233
Exemplo: imagina que você contratou um plano de previdência privada e optou por ter renda vitalícia. Por meio da tábua
atuarial, considerando expectativa de vida e juros futuros, a instituição financeira estipula o valor do benefício que você vai
receber. Quanto mais nova é a tábua, maior é a expectativa de vida, então o benefício é diluído em um prazo maior (já que a
perspectiva é de que o beneficiário viva mais e, portanto, receba mais parcelas). Por isso, o ideal é recorrer a planos com tábua
mais antiga, o que permite que você receba um benefício maior.
Se você pega um plano com a tábua AT-49 por exemplo, você teria uma expectativa de vida menor, portanto, conseguiria
uma renda muito maior.
Obs: em caso de portabilidade, a tábua atuarial não será mantida, ou seja, é trocada.
234
VGBL [30.000] [PV]
[0.4] [i]
Aporte Único R$ 30.000,00 [12] [ENTER] [12] [x] [n]
PRAZO 12 anos [FV]
= R$ 53.305,97
IR Regressivo Esse valor ainda será tributado. VGBL tributa somente o Rendimento. Quanto
eu ganhei de rendimento?
TAXA 0,40% a.m. R$ 53.305,97 – R$ 30.000,00 = R$ 23.305,97 – 10%
= R$ 20.975,37
Resgate Líquido ???
Resgate Líquido = aporte + Juros = R$ 50.975,37
235
APOSENTADORIA VITALÍCIA
Objetivo Renda vitalícia de R$ 5000,00
Idade hoje 25 anos
Idade aposentadoria 65 anos
Taxa mensal na aposentadoria 0,35% a.m.
Valor disponível hoje R$ 20.000,00
Taxa de juros atual 0,40% a.m.
Valor aporte mensal ?
Qual o montante necessário que preciso ter lá na aposentadoria para ter essa renda de R$ 5.000,00?
5.000,00 / 0,0035 = R$ 1.428.571,42 (FV)
[1.428.571,42] [CHS] [FV]
[20.000] [PV]
[0.40] [i]
[480] [n]
[PMT] = R$ 892,28 236
Qual o montante necessário que preciso ter APOSENTADORIA 20 anos de renda (prazo certo)
lá na aposentadoria para ter essa renda de R$ Objetivo Renda de R$ 5000,00 por 20 anos
5.000,00?
Idade hoje 25 anos
[5000] [CHS] [PMT] Idade aposentadoria 65 anos
[0.35] [i] Taxa mensal na aposentadoria 0,35% a.m.
[240] [n]
[0] [FV] (quer chegar la no futuro e não ter Valor disponível hoje R$ 20.000,00
nada em conta, quer receber tudo em 20 Taxa de juros atual 0,40% a.m.
anos). Valor aporte mensal ?
[PV] = R$ 810.936,96 (posso tirar todos os
meses R$ 5.000,00 e com 240 meses chegarei
a zero reais, sem ter nada.
Eu preciso desse valor para conseguir minha
renda de 5.000,00. Agora qual é a parcela
que preciso para chegar a esse valor?
[810.936,96] [CHS] [FV]
[480] [n]
[20.000] [PV]
[0.40] [i]
[PMT]
R$ 465,95 237
MÓDULO 6
238
239
▪ Covariância: É uma medida do grau com que duas variáveis se movem juntas. Captura a relação linear entre uma variável
e outra. A covariância apenas indica a direção do relacionamento, não indicando a força da relação.
▪ Correlação: é a covariância de duas variáveis dividido pelo produto dos desvios-padrão de cada uma. É uma medida
padronizada da força de uma relação linear entre duas variáveis.
▪ Coeficiente de determinação (R²): é a percentagem da variação total da variável dependente explicada pela variável
independente.
Diversificada
COVARIÂNCIA → CORRELAÇÃO → R²
Desvio Padrão:
indica o quanto o valor de um ativo pode variar em um período de tempo (para cima ou para baixo)
241
Oscilação de uma
ação
Dia 1 +5%
Dia 2 -1,5%
Dia 3 +1%
Dia 4 +0,5%
Dia 5 -2%
Média ??
DP ??
242
Exercício: Uma carteira é composta por 60% de ações do banco X, que está rentabilizando 10% a.a. e possui 2,09% de
desvio padrão e 40% de ações do banco y, que está rentabilizando 25% a.a. e possui 8,80% de desvio padrão. Sabendo
que a correlação dos ativos é de 0,58. Calcule o risco dessa carteira:
a) 4,36%
b) 5,18%
c) 6,12%
d) 6,58%
243
▪ É usado para medir o risco sistemático (não-diversificável). Mostra o quanto uma carteira de ativos oscila em relação a uma carteira
de mercado (IBOV) que possui Beta igual a 1, pois nele há apenas o risco sistemático.
244
A importância de se conhecer a
média e o desvio-padrão está em
conhecer a probabilidade dos
eventos ocorrerem. A distribuição
normal explica essa probabilidade.
68% = ± 1,00
90% = ± 1,65
95% = ± 1,96
99% = ± 2,58
Média = 3
Desvio-Padrão = 2
245
Value at risk (VAR):
▪ Serve para obter o valor esperado da perda máxima.
▪ Exemplo: var de 1% para 1 dia e 95% de confiança. Significa que há 95% de chances da perda máxima não superar 1% do PL do fundo.
Stop loss:
▪ diminui posições de risco.
▪ Utilizado quando o VAR é ultrapassado.
▪ O Gestor que faz esse movimento para reduzir as perdas.
Stress test:
▪ mede o quanto uma carteira pode perder em uma situação hipotética de stress.
▪ Mede a perda Máxima quando o grau de 95% de confiança é ultrapassado.
▪ É um complemento do VAR.
▪ Utilizado em situações de stress conhecidas como fat tail (cauda grossa).
246
Retorno do portfolio Retorno do Benchmark = Tracking error.
Traking error: É uma medida de quão aproximadamente um portfolio replica o seu Benchmark. É a distância em relação ao benchmark.
Error quadrático médio: Mede o desvio médio das variações das cotas do fundo em relação as variações de seu Benchmark.
247
Índice de Sharpe modificado: Utiliza ao invés da SELIC o Benchmark do fundo
Princípio da Dominância
248
Esse índice parte do princípio de que a carteira é bem diversificada, por quê?
▪ Quando usa o Desvio Padrão em um fundo com muita ações ele acaba pegando os dois riscos (sistemático e não-
sistemático), por isso aqui é melhor usar o Beta.
249
FUNDO RETORNO DP SELIC
A 10 1,5 6,50
B 8 1,3 6,50
C 12 2 6,50
D 9 1,4 6,50
Basta dividir o Retorno pelo DP de cada um dos Fundos. O resultado é o seguinte:
A) 6,67
B) 6,15
C) 6
D) 6,42
Você deveria escolher o fundo A, porque para cada 1% de risco corrido eu tenho 6,67% de retorno esperado.
250
Para Markowitz o risco de uma carteira não é dado simplesmente pela média do risco (medido pelo desvio-padrão) dos
ativos individuais, pois é preciso considerar a correlação existente entre os ativos. Sendo assim, pode-se dizer que a “palavra-
chave” que permeia a teoria de Markowitz é o conceito de diversificação, pois é este mecanismos que viabiliza reduzir o risco
da carteira. Foi ele quem formalizou matematicamente a máxima de “não colocar todos os ovos em uma única cesta”.
Princípio da dominância: afirma que o investidor racional prefere o investimento que proporcione o maior retorno esperado
para o mesmo nível de risco:
• o ativo 2 domina o 1;
• o ativo 4 domina o 3;
• o ativo 2 domina o 3;
251
• Ao aplicarmos o princípio da dominância para todas as combinações possíveis de carteiras, chegamos a um dos pontos
principais da teoria de Markowitz : a Carteira de Mínima Variância (CMV).
• Este portfólio será o de menor desvio-padrão dentre todas as combinações possíveis.
• Fronteira Eficiente de Markowitz, é a melhor carteira possível (com o maior retorno possível) e menor risco possível. O
ponto mais a esquerda do gráfico é o ponto da carteira eficiente.
252
É a tangente traçada do eixo das ordenadas (Y) partindo do ponto do ativo livre de risco. O ponto M representa o portfólio
de mercado (todos os ativos estão em ações). A CML representa o portfólio que otimiza as combinações de risco e retorno.
Você deveria comprar ativos com taxas acima da CML e vender se estiver abaixo da CML.
253
Security Market Line: é uma representação gráfica do CAPM
que mostra diferentes níveis de risco (beta) em relação ao
retorno.
Prêmio de Risco
Alfa de Jensen: analisando o parâmetro Alfa (a) da regressão do modelo CAPM, conhecido como a de Jensen, tem-se a seguinte
interpretação: quando o desempenho da carteira de ativos está em equilíbrio com o desempenho da carteira de mercado, a =
0. Quando a carteira de ativos tem um desempenho superior à carteira de mercado, a > 0. Caso contrário, a < 0.
254
•Os investidores são racionais e procuram maximizar sua utilidade econômica.
•Um único investidor não pode provocar variações nos preços;
•O horizonte de tempo considerado nas expectativas de todos os investidores é o mesmo;
•Todos os investidores possuem o mesmo nível de acesso a todos os ativos;
•Não existem taxas, corretagens ou outros custos de transação;
•Todos os investidores possuem as mesmas crenças sobre as oportunidades de investimento, ou seja, possuem
expectativas homogêneas;
•Os investidores podem emprestar e tomar emprestado montantes ilimitados de recursos à taxa livre de risco;
•Os investidores podem vender a descoberto qualquer ativo, bem como reter qualquer fração de uma determinada ação.
255
Considere o seguinte cenário do mercado:
CENÁRIO HP-12C
Taxa livre de risco 6% Como chego no retorno esperado segundo o CAPM? Use a fórmula do slide
(SELIC) anterior.
Retorno do 15%
RE = 6% + 1,2 (15% - 6%)
Mercado
RE = 16,8%
Beta da ação 1,2
Retorno da Ação 15% A ação da 15% de retorno mas deveria dar 16,8%. Então o ativo não deveria ser
comprado.
Nesse caso, conforme a SML:
a) O ativo deveria ser comprado, pois está com o preço inferior ao seu preço justo.
b) O ativo não deveria ser comprado, pois está com um preço superior ao seu preço justo.
c) O ativo terá o mesmo retorno do mercado.
d) O ativo só deveria ser comprado se tivesse com retorno esperado de 19%.
256
Investidores usam o APT para buscar divergências de preços nos mercados e lucrar com isso sem correr riscos. O APT é um modelo baseado na
ideia de que o retorno esperado de um ativo pode ser previsto, por meio da relação entre tal retorno e algumas variáveis macroeconômicas que
capturam o risco sistemático. Te da o retorno esperado do ativo.
✓ Sistemático (beta)
✓ Macroeconômico: exportações, desemprego, inflação, poupança, etc.
✓ PIB
✓ Spreads
✓ Alterações na curva de juros https://www.investopedia.com/terms/a/apt.asp
257
BASILEIA I (1988) BASILEIA II (2004) BASILEIA III (2010)
• Respostas a crise financeira de 2008. As novas
• Objetivo: criar exigências mínimas de capital • Pilar 1: critérios para o cálculo dos recomendações têm como objetivo o fortalecimento da
que devem ser respeitadas por bancos requerimentos mínimos de capital capacidade de as instituições financeiras absorverem
comerciais, como precaução contra o risco de (risco de crédito, mercado e choques provenientes do próprio sistema financeiro ou
crédito. operacional). dos demais setores da economia, reduzindo o risco de
propagação de crises financeiras para o setor real da
economia, bem como um provável efeito dominó.
• Pilar 2: princípios de supervisão para a
revisão de processos internos de
• O requerimento de capital era baseado na avaliação da adequação de capital, de
fixação de índices máximos de alavancagem. Os forma a incentivar a aplicação, pelos
Colchão de conservação de capital será equivalente a 2,5%
bancos somente podiam emprestar 12 vezes próprios supervisionados, de
dos ativos ponderados pelo risco.
seu capital e reservas. melhores práticas de gerencimento
de riscos por meio de seu
monitoramento e mitigação.
259
• Risco da taxa de juros é o risco de que as taxas de juros subirão, portanto reduzindo o preço de um título.
• Risco de reinvestimento é o risco de que as taxas de juros cairão, portanto reduzindo a renda oriunda do reinvestimento.
O termo imunização denota a construção de uma carteira de títulos de forma a torná-la imune a variações nas taxas de
juros. No caso dos fundos de pensão, o objetivo da imunização é distribuir os recebimentos intermediários e finais dos ativos de
acordo com a previsão para o fluxo de pagamentos dos benefícios.
Para se imunizar um portfólio contra variações nas taxas de juros, deve-se investir num título com as seguintes
características:
260
MÓDULO 7
261
Faz parte da Instrução normativa 539 da CVM: toda instituição financeira deverá adotar procedimentos para
colher informações sobre o perfil do investidor, aplicando um questionário - não necessariamente igual aos de outras instituições -, porém
padrão no sentido de:
262
Tipos de Perfil:
1. Conservador
2. Moderado
3. Agressivo
O investidor poderá realizar investimentos em produtos que não condiz com seu perfil desde que assine um termo de
ciência de risco.
▪ Investidores Qualificados;
▪ Investidores Profissionais;
▪ Pessoa Jurídica de Direito Público;
▪ Cliente com carteira administrada por administrador autorizado pela CVM.
263
Não considera o investidor Racional, pois possuem ilusões cognitivas (ilusões de pensamento). O nosso cérebro
utiliza atalhos mentais (regras de bolso) para tomar decisões: simplifica um julgamento difícil de fazer.
Erro
Heurística
Consequência
Viés*
264
▪ Disponibilidade
o Informação recente.
o Facilidade de lembrança.
o Extensão da cobertura na mídia.
o Tópicos mencionados com frequência ocupam a mente mesmo quando outros fogem à consciência.
▪ Ancoragem
▪ Representatividade
o Estereótipos formados.
o Concepções errôneas sobre o acaso.
o Regressão à média.
265
▪ Exemplo sobre a Heurística da Representatividade:
Um exemplo da Heurística da Representatividade no campo das finanças é crer que o desempenho brilhante de uma
organização no passado é “representativo” de um desempenho geral que a empresa continuará a obter no futuro
(Boussaidi, 2013).
Um individuo foi descrito por outro como segue: “Steve é muito tímido e retraído, invariavelmente prestativo, mas com
pouco interesse nas pessoas ou no mundo real. De índole dócil e organizada, tem necessidade de ordem e estrutura, e
uma paixão pelo detalhe”. Há maior probabilidade de Steve ser bibliotecário ou um fazendeiro?
266
É um viés comportamental; Kahneman e Tversky em 1979 propôs essa teoria da aversão à perda no campo das finanças
comportamentais para demonstrar como um investidor pode utilizar muito mais da emoção do que da razão no momento de
tomada de decisão.
Esse tipo de investidor pode ser considerado como aquele que dá mais valor às perdas do que aos ganhos, e que
mantém posições perdedoras por muito tempo, enquanto as vencedoras tende a sair rapidamente.
267
Excesso de confiança:
Armadilha da confirmação:
Ilusão de Controle:
268
Aversão ao Risco
Propensão ao Risco
269
• O tomador de decisão neutro ao risco toma suas decisões baseadas no valor
Neutralidade ao Risco esperado (valor médio);
• A satisfação incremental da recompensa ao risco é constante;
Probabilidade Valor Ganho VE = 0,2 x 500 + 0,8 x 20 = R$ 116 mil
Exemplo:
20% 500 mil
80% 20 mil
270
Rentabilidade Absoluta:
• é o percentual de ganho de um investimento sobre o valor que foi investido inicialmente. Ela não mede, porém, o real
lucro que o investimento obteve.
Rentabilidade Relativa:
• é expressa em percentual do CDI. Já quando a referência é um índice de renda variável, como o Ibovespa, a comparação é
feita por subtração. A rentabilidade relativa é informada em pontos percentuais
Rentabilidade Bruta:
• É aquela exposta na oferta do produto. Sem descontar os impostos.
Rentabilidade Líquida:
• A rentabilidade líquida é a rentabilidade nominal depois de descontados os custos do investimento, ou seja, impostos e
taxas
271
272
Orçamento Pessoal:
Receitas (salários, dividendos, eventuais) devem ser maiores do que despesas (fixas,
variáveis)
Investimentos:
X 100
273
1. Definir o relacionamento com o cliente
2. Coletar informações
3. Analisar a situação do cliente
4. Desenvolver recomendações
5. Implementar as recomendações
6. Monitorar a situação do cliente
274
🎉 🎊
🎉
FIM 📚
🎊 🎊
🎉
275
Aparece muito na prova para transformar taxas, por exemplo: 1% a.m. equivale a quantos % ao ano? Como é juros
compostos sabemos que não é simplesmente multiplicar 1 por 12. Por conta dessas situações, para facilitar, podemos
programar a HP12C. Não é obrigatório. Mas é um atalho.
(As teclas para programação estão entre colchetes)
1) 2)
[1] [ENTER] [20] [ENTER]
[12] [R/S] [1] [ENTER]
R: 12,68% a.a. [12] [÷]
[R/S] 276
R: 1,5309% a.m.
1. Pressione a tecla ON para desligar a calculadora.
2. Pressione e mantenha pressionada a tecla [ - ].
3. Pressione a tecla ON.
4. Solte a tecla [ - ].
5. A tela exibirá "Pr Error" (Erro Pr).
6. A calculadora será reiniciada para as configurações
padrão e a memória será apagada.
277