Economia de Keynes Introduá o

A ECONOMIA DE JOHN MAYNARD KEYNES:
UMA PEQUENA INTRODUO

Jorge Miguel Cardoso Ribeiro de Jesus
1
Resumo
O objectivo principal deste artigo analisar a evoluo das ideias e
proposies tericas da obra de John Maynard Keynes. A hiptese primordial
deste trabalho, numa abordagem ps-Keynesiana, a defesa da mudana do
pensamento econmico de Keynes, de uma viso marshalliana compatvel
com o capitalismo do laissez faire, para uma anlise terica inovadora dos
problemas do capitalismo ps-grande depresso, nos anos 1930.
Palavras-chave: John Maynard Keynes; Teoria geral ; Economia Ps-
Keynesiana.
&ODVVLFDomR-(/ B50; E12; E42; E65; F33.
1. INTRODUO
O objectivo principal deste artigo analisar a evoluo das ideias e
proposies tericas da obra de John Maynard Keynes. A hiptese primordial
deste trabalho, numa abordagem ps-Keynesiana, a defesa da mudana do
pensamento econmico de Keynes, de uma viso marshalliana compatvel
com o capitalismo do laissez faire, para uma anlise terica inovadora dos
problemas do capitalismo ps-grande depresso, nos anos 1930.
Este artigo, alm desta introduo, apresenta as seguintes seces: na
SULPHLUDDQDOLVDPVHDYLGDHLQXrQFLDVORVyFDVVRFLDLVHSROLWLFDVHP
Keynes; na segunda, examina-se a predominncia marshalliana nos primei-
1
Doutorando em Economia no Departamento de Economia da Universidade de vora Portugal. Mestre em
Economia pelo Instituto de Economia da UFRJ. Correio: jorgemiguel1987@hotmail.com
DOI: 10.5007/2175-8085.2011v14n1p118
119
A economia de John Maynard Keynes: uma pequena introduo
Textos de Economia, Florianpolis, 14, n.1, p.118-137, jan./jun.2011
ros anos, na economia de John Maynard Keynes; na terceira, descreve-se
a transio na viso econmica de Keynes; na quarta, enunciam-se as pro-
posies tericas inovadoras da Teoria geral; na quinta, aborda-se, muito
resumidamente, a aplicao prtica da economia de John Maynard Keynes;
HSRUPDSUHVHQWDVHDFRQFOXVmR
2. 9,'$(,1)/81&,$6),/26),&$662&,$,6(32/,7,-
&$6(0.(<1(6
3DUD .H\QHV D HFRQRPLD p HVVHQFLDOPHQWH XPD FLrQFLD PRUDO
H QmR XPD FLrQFLD QDWXUDO SRLV OLGD FRP D LQWURVSHFomR H FRP YD-
lores (Keynes,CWJMK,XIV,pp.296-297), porque o nmero de va-
riveis grande demais e a estabilidade das mesmas no pode ser
JDUDQWLGD6NLGHOVN\S'DtDGLFXOGDGHGHWUDEDOKDUFRPPRGHORV
nas relaes econmicas, logo, para ele, a economia era um ramo da tica
e da lgica(Nunes,1998,p.101). Num ensaio sobre Marshall, o economista
LQJOrVDUPRXTXHRPHVWUHHFRQRPLVWDGHYHSRVVXLUXPDUDUDFRPELQDomR
GHDWULEXWRVGHYHVHUPDWHPiWLFRKLVWRULDGRUHVWDGLVWDOyVRIRDWpFHUWR
ponto(Keynes,CWJMK,X,pp.173-174).
As ideias de Keynes estavam enraizadas no tempo e no espao. Nas-
ceu em 1883 e morreu em 1946. As proposies tericas de Keynes, foram
FRQGLFLRQDGDVSHODVXDIXQomRGHSROLF\DGYLVHUGRJRYHUQRLQJOrVHP
assuntos econmicos, e pela mudana no seu pensamento econmico, de
uma viso marshalliana compatvel com o capitalismo do laissez-faire, para
uma anlise terica inovadora dos problemas do capitalismo ps-grande
depresso, nos anos 1930(Filho,2006).
$UHVSHLWRGDMXYHQWXGHLQXHQFLDGRSRU0RRUH.H\QHVHP
HVFUHYHXHP0\HDUO\EHOLHIV1RVVRVSULQFLSDLVREMHFWLYRVQD
YLGD HUDP R DPRU D FULDomR H JR]R GD H[SHULrQFLD HVWpWLFD H D EXVFD GR
FRQKHFLPHQWR(QWUHHVVHVRDPRURFXSDYDGHORQJHRSULPHLUROXJDU.
H\QHV&:-0.;SS.H\QHVVHJXLXVHPSUHDVSUHVVXSRVLo}HV
GH+DUYHGURDGHPTXHDVUHIRUPDVHRJRYHUQRGD*Um%UHWDQKDGHYH-
riam estar nas mos de uma aristocracia intelectual (Harrod,1951).Keynes,
tinha uma paixo limitada pela reforma social, pois, esta retirava do mundo
maus estados de coisas, o que podia diminuir o total de bondade tica, que
120
Textos de Economia, Florianpolis, v.14, n.1, p.118-137, jan./jun.2011
GHSHQGLDGDH[LVWrQFLDGHPDXVHVWDGRVGHFRLVDV6HJXLQGR%XUNH
Keynes, preferia o bem presente ao futuro, o que iria moldar a sua anlise
HFRQyPLFDGHFXUWRSUD]RDVXDSUHGLOHFomRSHODSUXGrQFLDHPYH]GHUHJUDV
[DVHRVHXFRPSURPHWLPHQWRFRPDYHUGDGHHDFUHQoDQDSRVVLELOLGDGH
do juzo racional dos indivduos.
Keynes relacionou os estudos da economia acadmica aos problemas
administrativos do governo econmico, devido, na tradio de Cambridge,
DRVHXIRUWHFRPSURPLVVRFRPQDOLGDGHVVRFLDLVHjVXDUHMHLomRDRPR-
delo econmico de Laissez-faire (Keynes, CWJMK, IX), defendendo uma
administrao do capitalismo e uma integrao dos processos analtico e
estatstico na economia, ressalvando a importncia das premissas(hipteses),
na defesa de um argumento(Robinson, 1947).
John Maynard Keynes comeou a trabalhar na teoria das probabilidades
em 1905, apresentando um trabalho sobre o tema, no concurso para pre-
leccionador de Economia, na Universidade de Cambridge, em 1907, sendo
DSURYDGRQDVHJXQGDWHQWDWLYDHP27UDWDGRGDVSUREDELOLGDGHV
FRQFOXtGR HP IRL SXEOLFDGR DSHQDV HP GHYLGR j SULPHLUD
grande guerra mundial.
1R$7UHDWLVHRQ3UREDELOLW\RFRQKHFLPHQWRpOyJLFRWHPDYHUFRP
a racionalidade das crenas e no com a conjuntura dos fatos, abrangendo
DLQXrQFLDGDVSURYDVVREUHDVFRQFOXV}HV6NLGHOVN\$SUREDELOL-
GDGH GH .H\QHV VHJXQGR 2'RQQHOS p OyJLFD SRUTXH DUPD
a objectividade ( embora possua uma dimenso subjectiva na escolha das
SUHPLVVDVQHJDDTXDQWLFDomRHEDVHLDVHQDFUHQoDDGRSWDQGR.H\QHV
RUDFLRQDOLVPRHPGHWULPHQWRGRHPSLULVPRWHRULDGDIUHTXrQFLDH
GRSUDJPDWLVPRWHRULDVXEMHFWLYD2'RQQHOSS
6HJXQGR.H\QHVGDGRXPFRQMXQWRGHSURSRVLo}HVh denominado
HYLGrQFLDVHRFRQKHFLPHQWRGHVWHMXVWLFDXPDFUHQoDUDFLRQDOQXP
outro conjunto de proposies a, diremos que temos uma relao de pro-
babilidades de grau(a) entre a e h. A probabilidade exprime-se por a/h. A
probabilidade a de pYDULDFRPDHYLGrQFLDh1XQHVS
$ SUREDELOLGDGH HP .H\QHV FRPSDUD DV HYLGrQFLDV IDYRUiYHO H
GHVIDYRUiYHOGHXPGDGRDFRQWHFLPHQWRHQTXDQWRRSHVRGRDUJXPHQWR
FRQVWLWXLDTXDQWLGDGHGDHYLGrQFLDGLVSRQtYHOFXMRDXPHQWRDSHQDVHOH-
YDDSUREDELOLGDGHVHDQRYDHYLGrQFLDIDYRUiYHOVXSHUDUDQRYDHYLGrQFLD
desfavorvel (Keynes,CWJMK,VIII,pp77-78):
121
&DUDEHOOL HQWHQGH TXH .H\QHV VHPSUH IRL RUJDQLFLVWD SRLV
considerava a ontologia do universo muito complexa, para ser entendvel
pela razo. Bateman (1991), Davis(1991), ODonnel (1990), entre outros,
GHIHQGHPTXH.H\QHVPDQWHYHDSRVLomRDWRPLVWDHPWRGDDVXDREUD
/DZVRQ5RWKHLP*HUUDUGHDPDLRULDGRVDXWRUHVTXH
LQWHUSUHWDPDTXHVWmRFRQVLGHUDPTXH.H\QHVHUDDWRPLVWDQRWUDWDGRGDV
probabilidades, porque a escolha entre duas aces era permitida, dado o
FRQKHFLPHQWRGRHIHLWRGHFDGDDFomRVREUHRWRGRHRUJDQLFLVWDQDWHRULD
geral, j que a hiptese atmica no era vlida no mundo das relaes sociais,
passando a trabalhar em termos de incerteza em detrimento da probabilidade.
3. $35('20,11&,$0$56+$//,$1$1$(&2120,$'(
-2+10$<1$5'.(<1(6
(P-RKQ0D\QDUG.H\QHVSXEOLFDR,QGLDQ&XUUHQF\DQG)LQDQ-
FHRQGHFULWLFDDXWLOL]DomRGRRXURFRPRSULQFLSDODFWLYRGHSDJDPHQWRVH
reservas internacionais. Keynes enunciou uma reforma do sistema monetrio
LQWHUQDFLRQDODWUDYpVGHXP*ROG([FKDQJHVWDQGDUGHPTXHDOLTXLGH]
deveria ser composta por ouro e por outras moedas de conversibilidade
LQWHUQDFLRQDOLVWRpXPSDGUmRGXFLiULRLQWHUQDFLRQDOHPTXHDVPRHGDV
conversveis em ouro e administradas pelos bancos centrais nacionais, cons-
titussem o volume de reservas internacionais (Keynes,CWJMK,I,p.182).
2 *ROG ([FKDQJH VWDQGDUG YLVDYD WRUQDU PDLV HOiVWLFD D OLTXLGH]
internacional, necessria para elevar os volumes de comrcio e produo
mundial. A poltica monetria seria mais activa para estabilizar os nveis
de preos e revitalizar a renda e o emprego, uma vez que, no padro-ouro,
a poltica monetria era passiva, j que a oferta de moeda nacional ( e por
LQHUrQFLDDVWD[DVGHMXURVGHSHQGLDGHHQWUDGDVHVDtGDVGHUHVHUYDVLQWHU-
nacionais, a saber, o ouro. Por outro lado, Keynes criticava o mecanicismo
de ajustamento automtico do balano de pagamentos do regime padro
ouro, pois, em um contexto de escassez do ouro, impunha um ajustamento
GHDFLRQiULRHUHFHVVLYRVREUHDHFRQRPLDGRSDLV)LOKR
Na tradio marshalliana, Keynes, nesta altura, defendia o liberalismo
comercial e a livre circulao de capitais, porm, apesar da sugesto do
*ROG([FKDQJHVWDQGDUGSURS}HXPUHJLPHGHFkPELR[RDGPLQLVWUDGR
122
SDUDGDUPDLRUOLEHUGDGHjSROtWLFDPRQHWiULDLQH[LVWHQWHQRSDGUmRRXUR
Apesar de toda a sua discusso de inovao na prtica monetria,
aceitava, que num mundo onde vigorava o padro ouro, as taxas de cm-
ELR[DVHUDPLPSUHVFLQGtYHLVSDUDRDMXVWHDXWRPiWLFRGRVEDODQoRVGH
SDJDPHQWRV DWUDYpV GRV X[RV GH FDSLWDO LQWHUQDFLRQDO GH FXUWR SUD]R
(Moggridge(1976)(1986)).
Por outro lado, Keynes aceitava a teoria quantitativa da moeda, segundo
a qual, dada a estabilidade da demanda da moeda e da produo, o nvel
GHSUHoRVpGLUHFWDPHQWHSURSRUFLRQDOjTXDQWLGDGHGHPRHGDRIHUHFLGD
tornando a estabilizao dos preos ilusoriamente fcil. Vigorava a neu-
tralidade monetria, a moeda desempenhava, apenas, a funo de meio de
WURFDQmRLQXHQFLDQGRDVYDULiYHLVUHDLVGDHFRQRPLDPDVVRPHQWHDV
variveis monetrias.
Aps a primeira grande guerra mundial, Keynes compareceu na Con-
IHUrQFLDGH3D]GH3DULVQDTXDOLGDGHGHUHSUHVHQWDQWHGRWHVRXUR
LQJOrV2VJDVWRVGRJRYHUQRLQJOrVGXUDQWHRFRQLWRDUPDGRWLQKDPDX-
mentado o nvel de preos e reduzido o poder de compra dos trabalhadores.
Em 1916, Keynes props, ao governo de Mckenna, o aumento dos impostos,
TXHQmRSRGHULDPVHUH[FHVVLYRVGDLDGHSHQGrQFLDGRVHPSUpVWLPRVDPHUL-
canos (Dimsdale,1977). Os EUA queriam que os seus adiantamentos fossem
gastos na compra de seus produtos, em vez de usados para estabilizar a
OLEUD$*Um%UHWDQKDWDPEpPWLQKDIHLWRGLYHUVRVHPSUpVWLPRVDRVDOLDGRV
Em Outubro de 1918, Keynes sugere um pagamento de reparaes da
Alemanha no valor de 1 bilho de libras. Contudo, em Dezembro de 1918,
D&RPLVVmRFRQVWLWXtGDSHORJDELQHWHGHJXHUUDVXJHULXDRJRYHUQRLQJOrV
que a Alemanha pagasse 24 bilhes de libras(Elcock, 1977). Quando da
DEHUWXUDGDFRQIHUrQFLD.H\QHVVROLFLWRXTXHD,QJODWHUUDSURSXVHVVHDRV
EUA o cancelamento dos dbitos interaliados. Dada a falta de consenso,
Keynes props que o valor a pagar pela Alemanha, durante os seguintes
DQRVIRVVHGHFLGLGRPDLVWDUGH'HVFRQWHQWHFRPDVH[LJrQFLDVIHLWDVj
Alemanha, deixou o governo, em Junho de 1919.
(P .H\QHV HVFUHYHX 7KH (FRQRPLF &RQVHTXHQFHV RI WKH
3HDFHRQGHSURS}HDUHGXomRGDVUHSDUDo}HVGHJXHUUDGD$OHPDQKDUH-
metidas apenas para a Frana e Blgica, e o cancelamento das dividas entre
os aliados. Segundo ele, a crise monetria advinha das emisses de moeda
123
GRVJRYHUQRVSDUDFRPSHQVDURVGHFLWVVFDLVHQTXDQWRRGHVHPSUHJR
GHULYDYDGHGHFLWVGREDODQoRGHSDJDPHQWRVHGHSROLWLFDVSURWHFFLRQLVWDV
nacionais. Pediu a criao de uma Unio de livre comrcio, para aumentar
RFRPpUFLRPXQGLDOHGLPLQXLUDLQDomR1DVHQGDGDWHRULDTXDQWLWDWLYD
GD PRHGD SDUD FRQWURODU D LQDomR H[LJH XP FRQWUROH UtJLGR GRV PHLRV
de pagamentos. Apesar do seu comprometimento com o capitalismo do
laissez-faire, deixa implcito a necessidade de regulao do capitalismo,
SRLV D JXHUUD WLQKD GHVWUXtGR R SDGUmR RXUR H DV PRHGDV XWXDYDP
livremente(Keynes,CMJMK,II).
(QWHQGHTXHDSROtWLFDFDPELDOGHYHULDVHDGHTXDUjSROtWLFDPRQHWi-
ria, dada a importncia desta, na estabilidade de preos. Aps a guerra, os
EHQVPDQXIDFWXUDGRVHXURSHXVFRPSUDYDPPHQRVDOLPHQWRVHPDWpULDV
primas, logo, em 1922, argumenta a favor da desvalorizao das moedas
europeias face ao dlar(Skidelsky,1999).
Os alemes pagaram as reparaes, atravs de emprstimos, at 1929,
RTXHOHYRXjKLSHULQDomR'HSRLVDSDUWLUGHUHWRPDUDPRVSDJD-
PHQWRV1RQDOGH.H\QHVIRLFRQYLGDGRSHORJRYHUQRDOHPmRSDUD
XPD FRQIHUrQFLD RQGH LQVLVWLX QD [DomR GD WD[D GH FkPELR DOHPm H QD
VXVSHQVmRGDVUHSDUDo}HVSDUDHOLPLQDUDKLSHULQDomRSRLVWDOHTXLOLEUDULD
DVFRQWDVSXEOLFDVHH[WHUQDVGDGDDH[LVWrQFLDGHFRQVLGHUiYHLVUHVHUYDV
LQWHUQDFLRQDLV%DWLVWDMU(PSXEOLFD$5HYLVLRQRIWKHWUH-
DW\RQGHUHDUPDDVSULQFLSDLVLGHLDVFRQWLGDVQROLYURGH.H\QHV
CWJMK,III).
(PHP7KH6WDELOLVDWLRQRIWKH(XURSHDQ([FKDQJHVD3ODQIRU
*HQRD.H\QHVGHIHQGHRUHWRUQRGD,QJODWHUUDDR3DGUmRRXURPDVQmRj
SDULGDGHYLJHQWHHPVXJHULQGRXPUHJLPHFDPELDOGRWLSR&UDZOLQJ
3HJHPTXHDWD[DGHFkPELRSXGHVVHYDULDUHPWRUQRGHXPDEDQGD
cambial estabelecida (Keynes,CWJMK,XVII,pp.355-369).
1R$7UDFWRQ0RQHWDU\5HIRUPSXEOLFDGRHP.H\QHVDQDOLVDD
LQXrQFLDGDVYDULDo}HVQRYDORUGDPRHGDQDQDWXUH]DGLVWULEXWLYDHSURGXWLYD
GDHFRQRPLDFRQFOXLQGRTXHDGHDomRSRUDJUDYDURGHVHPSUHJRpSLRU
TXHDLQDomRDSHVDUGDLQMXVWLoDGHVWD.H\QHV&:-0.,9S3UHFRQL]DYD
que a especulao e o desemprego na economia decorriam da instabilidade
monetria, logo, seguindo a teoria quantitativa da moeda, entendia que a
estabilidade de preos devia ser o principal objectivo da poltica econmica,
124
HPSDUWLFXODUGDSROtWLFDPRQHWiULDGHIRUPDDFRQWURODUDVH[SHFWDWLYDV
dos empresrios e, assim, diminuir os efeitos negativos sobre a produo e o
emprego (Keynes,CWJMK,IV,pp.34 e 116). No livro, manifesta-se contra o
retorno ao Padro ouro, pois deveriam existir taxas de cmbio ajustveis ao
QtYHOGHSUHoRVLQWHUQRFRQVLGHUDGRHVWiYHOGHIRUPDDJHULUDVH[SHFWDWL-
YDVGRVDJHQWHVHFRQyPLFRVWHQGRHPYLVWDXPQtYHOQRUPDOGHHPSUHJR
/RJRHUDDSROtWLFDFDPELDOTXHGHYHULDHVWDUYLQFXODGDjGLQkPLFDGDSROtWLFD
PRQHWiULDGHHVWDELOL]DomRGHSUHoRV4XDQGRDHVWDELOLGDGHGRQtYHOGHSUH-
os interno e a estabilidade da taxa de cmbio so incompatveis, a primeira
pJHUDOPHQWHSUHIHUtYHO.H\QHV&:-0.,9S
(P $ 7UDFW RQ 0RQHWDU\ 5HIRUP .H\QHV UHIRUPXOD D HTXDomR
TXDQWLWDWLYDGH&DPEULGJHn= p(k + k`. r), em que n a oferta da moeda,
p o nvel geral de preos,k a demanda de moeda em poder do publico, k
a demanda de moeda em termos de moeda bancria e r a razo (reservas
EDQFiULDV'HSyVLWRVjYLVWD.H\QHVFRQFOXLTXHQRFXUWRSUD]RQmRYLJRUD
a teoria quantitativa da moeda, pois os hbitos do publico em demandar
moeda e o comportamento do sistema bancrio em alterar r, afectavam a
quantidade total de moeda na economia n e o nvel de preos p, desfazen-
do a proporcionalidade entre n e p, e acentuando a relevncia da poltica
monetria, para a estabilidade da economia (Keynes,CWJMK,IV,pp.65-69).
Keynes, idealizava uma administrao discricionria, rejeitando o esta-
EHOHFLPHQWRGHUHJUDVSDUDDRIHUWDGHPRHGD6NLGHOVN\VHQGR
IDYRUiYHOjUHJXODomRGRVLVWHPDPRQHWiULRLQWHUQDFLRQDO
(P$EULO GH :LQVWRQ &KXUFKLOO PLQLVWUR GDV QDQoDV LQJOrV
UHVWDEHOHFHXR3DGUmRRXURjSDULGDGHGHLVWRp86SRUOLEUD
HQmRDRFkPELRYLJHQWHGH862SRUOLEUD.H\QHVULSRVWRXHP7KH
(FRQRPLFFRQVHTXHQFHVRI0U&KXUFKLOODOHUWDQGRTXHDVREUHYDORUL]DomR
GDOLEUDHPUHGX]LULDDVH[SRUWDo}HVHRHPSUHJRHDGLPLQXLomR
GRSUHoRGDVLPSRUWDo}HVOHYDULDjGHDomRGHSUHoRVHVDOiULRVLQWHUQD
/RJRFLHQWHTXHDVSROLWLFDVPRQHWiULDGHYLGRiWD[DGHFkPELR[DH
salarial (fora dos sindicatos ) no resolveriam os desequilbrios internos e
externos da economia inglesa, passou a advogar politicas proteccionistas,
como instrumento de poltica econmica e o abandono da Inglaterra, de uma
vez por todas, do Padro ouro (Keynes,CWJMK,IX,pp.207-230).
125
4. 75$16,d21$9,62(&210,&$'(-2+10$<1$5'
.(<1(6
'H DR P GR 3DGUmR RXUR HP D ,QJODWHUUD VRIUHX XP
SHUtRGRGHFULVHFRPGHVHPSUHJRHGHDomR$VLGHLDVHSURSRVLo}HVGH
.H\QHVPRGLFDPVH,QLFLDOPHQWHVRIUHXLQXrQFLDVGH5REHUWVRQ
que alerta para a distino entre decises de poupar e decises de investir.
Depois, aperfeioa, a viso de um livro de Knut Wicksell(1936), escrito em
1898, que refere, devido ao padro ouro, a impossibilidade da taxa de juro
GHPHUFDGRVHDMXVWDUjWD[DGHMXURVQDWXUDOTXHVREUHRVHPSUpVWLPRV
seria neutra em relao aos preos das mercadorias).
(P-RKQ0D\QDUG.H\QHVSXEOLFD$7UHDWLVHRQ0RQH\RQGH
GHQHWUrVWLSRVGHGHSyVLWRVGHUHQGDTXHVHUHIHUHPDRUHQGLPHQWR
SHVVRDO GRV LQGLYtGXRV FRPHUFLDLV DWLQHQWHV DR FDSLWDO GH FLUFXODomR
SURGXWLYDGDVHPSUHVDVGHSRXSDQoDUHWLGRFRPRLQYHVWLPHQWRGHYLGR
ao retorno esperado em juros. Depois, descreve dois circuitos de circulao
PRQHWiULD&LUFXODomRLQGXVWULDORQGHDPRHGDGiVXSRUWHjFLUFXODomR
de bens e servios produzidos na economia, funcionando, de acordo com a
WHRULDTXDQWLWDWLYDGDPRHGDFRPRPHLRGHWURFD&LUFXODomRQDQFHLUD
em que a moeda canalizada para a actividade especulativa( aces, ttulos
GDGLYLGDHWFQmRUHODFLRQDGDVjGHVORFDomRGHUHQGDFRUUHQWHIXQFLRQDQGR
a moeda, como um activo.
1RFDStWXORGH]GHQHDVHTXDo}HVIXQGDPHQWDLVQXPUHIHUHQFLDO
terico da teoria quantitativa da moeda marsahalliana, onde caracteriza os
movimentos cclicos da produo. Quando os custos de produo igualam
os preos de venda, os lucros so nulos, e a poupana e o investimento
equivalem-se. Se os preos de vendas superam os custos de produo,
ocorrem ganhos e a poupana superada pelo investimento, existindo
XPDSURGXomRDFLPDGRSOHQRHPSUHJRHLQDomR(QTXDQWRVHRVFXV-
tos de produo subjugarem os preos de vendas, a poupana exceder
RLQYHVWLPHQWRRTXHOHYDUiDRGHVHPSUHJRHjGHDomRDQmRVHUTXH
melhorasse a rentabilidade do investimento e/ou baixasse a taxa de juros
(Keynes,CMJMK,V,p.121 ). Logo, o foco continuava nas variaes do
nvel de preos e no da produo e/ou do emprego.
Para Keynes, uma queda na taxa de juros, melhoraria as expectativas
GRVDJHQWHVHFRQyPLFRVRTXHWUDQVSRUWDULDDPRHGDGDFLUFXODomRQDQ-
126
FHLUDSDUDDFLUFXODomRLQGXVWULDOHOHYDQGRRLQYHVWLPHQWRHQDOPHQWHD
produo. A partir daqui, Keynes caracteriza dois tipos de agentes econ-
PLFRVQRVPHUFDGRVQDQFHLURVRV%XOOTXHVmRRSWLPLVWDVHHVSHUDP
XPDTXHGDQDWD[DGHMXURVORJRUHGX]HPRHQWHVRXUDPHQWRDMXGDQGRj
H[SDQVmRGDHFRQRPLDRV%HDUTXHVmRSHVVLPLVWDVHDSRVWDPQDDOWDGD
WD[DGHMXURVUHWHQGRDPRHGDOHYDQGRDHFRQRPLDjGHSUHVVmR-iDTXL
DVLGHLDVGDSUHIHUrQFLDSHODOLTXLGH]GDPRHGDFRPRXPDFWLYRGDQmR
QHXWUDOLGDGHGDPRHGDEHPFRPRGRIDFWRGHVHUROXFURTXHPRYHDV
empresas, esto presentes.
No Tratado da moeda, visando uma maior autonomia das politicas eco-
QyPLFDVQDFLRQDLVSURS}HXPUHJLPHFDPELDOWLSRFUDZOLQJSHJHPTXH
DSDUWLUGHXPDWD[D[DFDGDSDtVSXGHVVHYDULDUDVXDPRHGDHPUHODomR
DRRXURHP)LOKR7DOUHJLPHVHULDDGPLQLVWUDGRSRUXPEDQFR
central internacional, que manteria o padro monetrio estvel em relao
ao preo de 62 mercadorias, que circulassem no mercado internacional.(
Keynes,CWJMK,VI,pp.351-352).
No Padro ouro, as politicas monetria ( queda da taxa de juro) e
cambial (desvalorizao) no poderiam ser utilizadas, para resolver o
hiato entre o investimento e a poupana, e, assim, eliminar o desemprego
H D GHDomR $ UHGXomR VDODULDO HUD XP SURFHVVR UXLQRVR GR SRQWR GH
YLVWD VRFLDO /RJR SURS}H HP QR DUWLJR FRP +XEHUW +HQGHUVRQ
&DQ /ORG\ *HRUJH GR LW " .H\QHV&:-0.,;&DS H HP QR
UHODWyULRQDOGD&RPLVVmR0DF0LOODQDDGRSomRGRFDVRHVSHFLDOGR
7UDWDGRGDPRHGDLVWRpLQYHVWLPHQWRVS~EOLFRVPHVPRTXHQDQFLDGRV
SRU HPSUpVWLPRV LQWHUQDFLRQDLV SDUD WLUDU D *Um%UHWDQKD GD UHFHVVmR
alicerando pela primeira vez, a defesa do seu ponto de vista, na teoria do
multiplicador de Richard Kahn(1931). No Tratado da moeda(1930), o caso
geral, era concentrar a poltica monetria nas taxas de juros de longo prazo
H QR DMXVWDPHQWR GR VXSULPHQWR GH FUpGLWR jV QHFHVVLGDGHV YDULiYHLV GD
economia (Moggridge, 1976).
Mas Keynes sabia que o investimento publico elevaria o emprego e
o rendimento, acarretando o aumento das importaes, pelo que, passou
D GHIHQGHU PHGLGDV SURWHFFLRQLVWDV FRPR VXEVtGLRV jV H[SRUWDo}HV H D
DGRSomRGHWDULIDVjVLPSRUWDo}HVSDUDSURWHJHURHPSUHJRGRPpVWLFRH
UHGX]LU R GHVHTXLOtEULR H[WHUQR (P 0DUoR GH QR 3URSRVDO IRU D
127
UHYHQXHWDULII.H\QHV&:-0.,;SSSURS{VWDULIDVGHjV
LPSRUWDo}HVGHSURGXWRVPDQXIDFWXUDGRVHjVLPSRUWDo}HVGHPDWpULDV-
-primas e alimentos.
5. $6 352326,d(6 7(5,&$6 ,129$'25$6 '$ 7(25,$
*(5$/
Em Setembro de 1931, a Inglaterra abandonou o Padro-ouro, e Keynes
negligenciou a poltica comercial (retirando as suas propostas proteccio-
nistas), considerando as politicas monetria e cambial responsveis pela
GLQkPLFDGDSURGXomRHHPSUHJR3DUD.H\QHVRFDVRHVSHFLDOHPTXH
a produo no estava ao nvel do pleno emprego, tornou-se a situao
JHUDO SDVVDQGR D GDU PDLV DWHQomR jV PXGDQoDV QR SURGXWR HP GHWUL-
PHQWRGDVYDULDo}HVGRVSUHoRV(PHP7KH0HDQVWRSURVSHULW\
.H\QHV&:-0.,;SSYROWRXDDGYRJDUREUDVSXEOLFDVSDUD
solucionar a crise, e uma poltica proteccionista, para industrias menos
GLQkPLFDVFRPRRDoRHDDJULFXOWXUDSDUDSURWHJHURHPSUHJRTXHFRQU-
PDULDHP3URVVDQG&RQVRI7DULIIV.H\QHV&:-0.;;,SS
Richard Kahn(1931), percebeu que as equaes fundamentais, do
tratado da moeda(1930), eram um caso especial, dada a inelasticidade da
produo face a alteraes na procura, numa altura, em que a Inglaterra
estava em crise (longe do pleno emprego). Logo, John Maynard Keynes,
QD 7KH *HQHUDO7KHRU\ RI (PSOR\PHQW ,QWHUHVW DQG 0RQH\ GH
centralizou a anlise, nas mudanas da produo e do emprego, vigorando a
WHRULDTXDQWLWDWLYDGDPRHGDDSHQDVQRFDVRHVSHFLDOHPTXHDHFRQRPLD
HVWLYHVVHQRSOHQRHPSUHJR(QTXDQWRKRXYHURGHVHPSUHJRRHPSUHJR
mudar na mesma direco da quantidade da moeda; e enquanto houver o
pleno emprego, os preos mudaro na mesma proporo que a quantidade
GDPRHGD.H\QHV&:-0.9,,S
1D7HRULDJHUDO.H\QHVGHQHRSULQFLSLRGHGHPDQGDHIHF-
tiva, em que o empresrio decide quantos trabalhadores contratar e quanto
produzir de acordo com o que espera vender; a partir da confrontao entre
a curva da oferta agregada, que indica a renda necessria para o empresrio
oferecer determinado volume de emprego, e a curva da demanda agregada,
que apresenta a renda que o empresrio espera receber por oferecer de-
128
terminado volume de emprego. O nvel de emprego, ser determinado no
ponto de interseco entre as duas curvas, onde se estabelece a produo
HSRUWDQWRDGHPDQGDHIHFWLYD/RSHVH9DVFRQFHOORVRUJS
Logo, abaixo do pleno emprego, no adianta baixar os salrios nominais, se
os empresrios no vislumbram lucro, na produo adicional. Se a demanda
DJUHJDGDIRULQIHULRUjRIHUWDDJUHJDGDHQWmRDSURGXomRHRHPSUHJRGH-
YHPEDL[DUSDUDVHUHVWDEHOHFHUDLJXDOGDGH2VLVWHPDHFRQyPLFRSRGH
HVWDUHPHTXLOtEULRHVWiYHODXPQtYHODEDL[RGRSOHQRHPSUHJR.H\Q
es,CWJMK,VII,p.30).
1D WHRULD GH GHWHUPLQDomR GR LQYHVWLPHQWR GH .H\QHV D (FLrQFLD
PDUJLQDOGRFDSLWDOpDWD[DGHGHVFRQWRTXHLJXDODRX[RGHUHFHLWDHVSH-
UDGDDRFXVWRGHLQYHVWLPHQWR6HHVWDWD[DIRUVXSHULRUjWD[DGHMXURVTXH
representa o custo de se obter emprstimos para realizar o investimento,
o empresrio investe, seno, no investe. Ao contrrio da estabilidade do
consumo, o investimento instvel dada a precariedade de formao de
expectativas, num ambiente de incerteza, dos empresrios. Para estabilizar
a economia, Keynes prope o aumento da despesa publica para compensar a
menor despesa privada, em face de um menor investimento privado (Lopes
e Vasconcellos (org.),2000,p.115).
)DFHjLQFHUWH]DGRIXWXURRVDJHQWHVSUHIHUHPJXDUGDUPRHGDQDIRUPD
no reprodutvel, em vez de utiliz-la para aquisio de bens produzidos pelo
trabalho, logo as decises de gasto(consumo e investimento) so adiadas
SDUDXPIXWXURPHQRVLQFHUWR$SUHIHUrQFLDSHODOLTXLGH]IDFHjDXVrQFLD
GHXPFDOFXORSUREDELOtVWLFRVREUHRIXWXUROHYDjGLPLQXLomRGDGHPDQGD
efectiva e, portanto, da produo e do emprego, porque a moeda tem a
IXQomRGHUHVHUYDGHYDORUYHULFDQGRVHDQmRQHXWUDOLGDGHGDPRHGD1D
Teoria geral, a taxa de juros, um fenmeno eminentemente monetrio,
determinado pela igualdade entre demanda de moeda e oferta de moeda. A
taxa de juro o preo que guia a escolha entre as formas liquida e ilquida
de riqueza (Davidson(1972)(1982)). Na obra de 1936, Keynes considera a
oferta de moeda exgena, isto , sobre o comando absoluto das autoridades
PRQHWiULDVHPERUDHP$7UHDWLVHRQPRQH\UHFRQKHoDDDFRPR-
dao da oferta da moeda, por parte do sistema bancrio (Fiocca,2000).
1HVWHWUDEDOKRGH.H\QHVHQIDWL]RXWUrVPRWLYRVSHORVTXDLVDV
pessoas procuram moeda. O motivo transaco, que depende do montante
129
do rendimento e das compras projectadas e hbitos de pagamentos dos
DJHQWHV 1R PRWLYR GH SUHFDXomR DV SHVVRDV UHWrP PRHGD SDUD DWHQGHU
jVFRQWLQJrQFLDVLQHVSHUDGDVHjVRSRUWXQLGDGHVLPSUHYLVWDVQDUHDOL]DomR
de negcios vantajosos, e, portanto, transportam moeda de um perodo de
rendimento para outro, dependendo das incertezas em relao ao futuro. O
motivo de especulao, onde a demanda especulativa de moeda, est rela-
FLRQDGDFRPDVH[SHFWDWLYDVHVSHFLFDVFRPUHVSHLWRDRFRPSRUWDPHQWR
futuro da taxa de juros.
Para solucionar a crise da demanda efectiva, e dada a descrena de
.H\QHVQDSROtWLFDPRQHWiULDGHEDL[DVWD[DVGHMXURVHQDH[LELOLGDGH
dos salrios nominais, impe-se a interveno do Estado em termos de ac-
tividade produtiva e de politicas publicas (Keynes,CWJMK,XXI,pp.59-60).
8PDRXWUDFDUDFWHUtVWLFDGRPpWRGRGH.H\QHVGHYHVHUVXEOLQKDGD
abjura o raciocnio tpico do equilbrio geral Walrasiano em favor do enca-
GHDPHQWROyJLFRGDVFDXVDo}HV$VHTXrQFLDVHJXLQWHpWtSLFDGH$7HRULD
geral: dada a propenso a consumir, o volume de emprego determinado
pelo montante do investimento; dada a rentabilidade esperada do investi-
mento, seu montante determinado pela taxa de juros; dada a quantidade
GD PRHGD D WD[D GH MXURV p GHWHUPLQDGD SHOD SUHIHUrQFLD SHOD OLTXLGH]
(Skidelsky,1999,pp.59-60).
A partir da Teoria geral, os Ps-Keynesianos descrevem alguns tpicos
da economia de Keynes: os contratos so expressos em unidades monetrias
; no existe neutralidade da moeda no curto e no longo termo; existe um
tempo histrico onde as decises so tomadas de forma irreversvel; o futuro
incerto; a economia no tende para um equilbrio estvel (Davidson,1994).
(P .H\QHV SXEOLFRX (VVD\V LQ 3HUVXDVLRQ XP WUDEDOKR GH
FDUiFWHUSROtWLFRHORVyFRHPTXHGHIHQGHVXDVQRYDVSURSRVLo}HVWH-
ricas. Keynes era um intervencionista, e as implicaes politicas de seu
pensamento econmicos so inequivocamente, favorveis a uma poltica
HFRQyPLFD DFWLYD (VVD\V LQ 3HUVXDVLRQ HVWi GLYLGLGR HP VHLV SDUWHV
VREUHVHLVWHPDVWUDWDGRGDSD]LQDomRHGHDomRYROWDDRSDGUmRRXUR
carcter poltico; relativo ao futuro; ltimos ensaios, dos quais, alguns textos,
j foram citados, neste trabalho (Keynes,CWJMK,IX).
(PHP(VVD\VLQ%LRJUDSK\FRPDOJXQVFDStWXORVWDPEpP
j referenciados, neste texto, Keynes, faz alguns comentrios sobre onze
130
JXUDV SROLWLFDV GR VHX WHPSR HODERUD QRYH HQVDLRV ELRJUiFRV VREUH D
YLGDGHQRYHJUDQGHVHFRQRPLVWDVGRFXPHQWDDOJXQVHVERoRVELRJUiFRV
GHDPLJRVSDUWLFXODUHVHSRUPDQDOLVDDVREUDVGH1HZWRQH(LQVWHLQ
(Keynes, CWJMK,X).
6. $ $3/,&$d2 357,&$ '$ (&2120,$ '( -2+1
0$<1$5'.(<1(6
Com a Segunda grande guerra mundial, Keynes procurou uma solu-
omRTXHSHUPLWLVVHQDQFLDUDVGHVSHVDVGHJXHUUDGD*Um%UHWDQKDHDR
PHVPRWHPSRFRQWURODUDLQDomRGRH[FHVVRGHGHPDQGDDJUHJDGD(P
HVFUHYH+RZWR3D\IRUWKHZDURQGHDSUHVHQWDTXDWURVROXo}HV
SRXSDQoDYROXQWiULDLQDomRLPSRVWRVHSRXSDQoDFRPSXOVyULD7DQWRD
LQDomRTXDQWRDDSOLFDomRGHLPSRVWRVDGLFLRQDLVHUDPLQMXVWDVHQTXDQWR
RVYDORUHVRULXQGRVGDVSRXSDQoDVYROXQWiULDVVHULDPLQVXFLHQWHV'DLD
sugesto de uma poupana compulsria, retida durante a guerra e devolvida
posteriormente (Keynes,CMJMK,IX,p.379).
'LIHUHQWHPHQWHGRVLPSRVWRVHGDLQDomRQRQDOGDJXHUUDRVWUD-
balhadores seriam ressarcidos, e receberiam o valor recolhido. A natureza
UHGLVWULEXWLYDGRSODQRDOLFHUoDYDVHQRIDFWRGHTXHQRQDOGDJXHUUD
seria cobrado um imposto sobre o capital, por sugesto de F.Hayek, para
restituir as poupanas compulsrias aos trabalhadores. Para alm disso, as
IDPtOLDVGHPHQRUUHQGLPHQWRFDULDPLVHQWDVRVEHQVGHSULPHLUDQHFHV-
sidade, manteriam o seu valor real. Os cidados com maiores rendimentos,
pagariam mais impostos, em termos relativos. Por outro lado, pode-se dizer,
TXH+RZWR3D\IRUWKH:DUIRLDSULPHLUDDSOLFDomRSUiWLFDGDHFRQR-
mia de Keynes, ao refrear a economia durante a guerra (numa situao de
pleno emprego), e ao expandir a economia, com o pagamento aos traba-
lhadores, aps a guerra, num primeiro perodo de recesso que ocorresse
(Keynes,CWJMK,XXII,p.123).
(P3URSRVDOIRUDQ,QWHUQDWLRQDO&OHDULQJ8QLRQGH.H\QHV
apresentou propostas para reformar o sistema monetrio internacional. De-
fende, a criao de um banco central internacional que emitiria a moeda de
reserva internacional(bancor), com o objectivo de: proporcionar a liquidez
QHFHVViULDjH[SDQVmRGDSURGXomRHFRPpUFLRLQWHUQDFLRQDODSUHVHQWDURV
131
recursos necessrios para os ajustamentos, de curto prazo, dos balanos de
pagamentos das economias. Ao contrrio do padro ouro, o esforo do ajuste
externo, caberia, tambm, aos pases superavitrios, e, no s, aos pases
GHFLWiULRVDWUDYpVGHXPDYDULDomRPi[LPDGHGDVVXDVPRHGDVHP
UHODomRjSDULGDGH[D.H\QHV&:-0.;;9S
2SDLVGHFLWiULRSRGHULDGHSUHFLDUDPRHGDFRQWURODURVPRYLPHQ-
tos de capitais; reduzir as reservas internacionais; impor tarifas e fornecer
VXEVtGLRVjVH[SRUWDo}HV2SDLVVXSHUDYLWiULRSRGHULDHVWLPXODUDGHPDQGD
LQWHUQDDSUHFLDUDPRHGDUHGX]LUDVEDUUHLUDVjVLPSRUWDo}HVHID]HUHP-
SUpVWLPRVLQWHUQDFLRQDLVDRVSDtVHVGHFLWiULRVPDVQmRSRGHULDHQWHVRXUDU
a moeda (Keynes,CWJMK,XXV,p.188).
A moeda de reserva internacional, emitida pelo banco central mundial,
QmRHUDSDVVtYHOGHHQWHVRXUDPHQWRSUHIHUrQFLDSHODOLTXLGH]SHORVDJHQWHV
econmicos, circulando apenas, entre os bancos centrais nacionais, com o
LQWXLWRGHGLQDPL]DUDVUHODo}HVFRPHUFLDLVHQDQFHLUDVHQWUHRVSDtVHV
ORJRVHULDQHXWUDDRFRQWUiULRGDPRHGDHPHFRQRPLDIHFKDGDQDWHRULD
JHUDOQmRSRVVLELOLWDQGRDSUHIHUrQFLDSHODOLTXLGH]TXHDFDUUHWDVVHDVFULVHV
GHLQVXFLrQFLDGDGHPDQGDHIHFWLYDGDHFRQRPLDPXQGLDO
7. &21&/862
2EVHUYRXVHQHVWHWUDEDOKRDLPSRUWkQFLDGDVLQXrQFLDVORVyFDV
sociais e politicas na economia de Keynes, segundo o qual, o economista
deve possuir uma rara combinao de atributos, isto , deve ser matemtico,
KLVWRULDGRUHVWDGLVWDOyVRIRDWpFHUWRSRQWR
Na fase inicial, seguindo a tradio marshalliana, Keynes preconizava
o liberalismo comercial e a livre circulao de capitais, aceitando a teoria
quantitativa da moeda.
Posteriormente, na transio da sua viso econmica, apesar da pre-
GRPLQkQFLDQDVYDULDo}HVGRQtYHOGHSUHoRVDVLGHLDVGDSUHIHUrQFLDSHOD
liquidez, da moeda como um activo, da no neutralidade da moeda bem
FRPRGRIDFWRGHVHUROXFURTXHPRYHDVHPSUHVDVMiHVWmRSUHVHQWHV
1D 7HRULD *HUDO R FDVR HVSHFLDOGR 7UDWDGR GD PRHGD HP TXH D
produo no estava no nvel do pleno emprego, torna-se a situao geral,
prevalecendo as mudanas na produo, em detrimento das variaes nos
132
preos. So analisados: o principio da demanda efectiva; a teoria de deter-
PLQDomRGRLQYHVWLPHQWRHFLrQFLDPDUJLQDOGRFDSLWDOHDWHRULDGDWD[D
GHMXURVSUHIHUrQFLDSHODOLTXLGH]
+RZWR3D\IRUWKH:DUIRLDSULPHLUDDSOLFDomRSUiWLFDGDHFRQRPLD
de Keynes, ao refrear a economia durante a guerra (numa situao de pleno
emprego) e, ao expandir a economia, com o pagamento aos trabalhadores,
aps a guerra, num primeiro perodo de recesso que ocorresse (Keynes,
CWJMK,XXII,p.123).
3RU P HP 3URSRVDO IRU DQ ,QWHUQDWLRQDO &OHDULQJ 8QLRQGH
Keynes defendeu a criao de um banco central internacional que emitiria
a moeda de reserva internacional (bancor) com o objectivo de: proporcionar
D OLTXLGH] QHFHVViULD j H[SDQVmR GD SURGXomR H FRPpUFLR LQWHUQDFLRQDO
apresentar os recursos necessrios para os ajustamentos, de curto prazo,
dos balanos de pagamentos das economias.
-2+10<1$5'.(<1(632/,7,&$/(&2120<$6+257
INTRODUCTION
Abstract
The main objective of this article is to analyze the evolution of the ideas
and theoretical propositions of the work of John Maynard Keynes. The
underlying hypothesis of this work, in a post Keynesian approach, is the
defence of change of economic thought of Keynes, a vision marshallian
compatible with laissez-faire capitalism, for an innovative theoretical
analysis of the problems of capitalism ps-great depression, in the
years 1930.
Keywords: John Maynard Keynes; General Theory; Post-Keynesian
economics.
,'.%NCUUKECVKQP B50; E12; E42; E65; F33.
133
8. 5()(51&,$6
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Artigo submetido em abril de 2011 e aceito para publicao em junho de
2011.

Economia de Keynes Introduá o

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