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Financeira
Prof.: Dr. Jaime Martins de Sousa Neto
Fevereiro / 2017
SUMRIO
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Tpicos de Matemtica Financeira
Prof.: Dr. Jaime Martins de Sousa Neto
Capital: qualquer quantidade de dinheiro, que esteja disponvel em certa data, para
ser aplicado numa operao financeira.
Observao: em nosso curso usaremos a taxa unitria para que o clculo fique
simplificado, quando estivermos utilizando frmulas para realizar os clculos.
DEFINIO: quando pegamos uma taxa de juros e dividimos o seu valor por 100,
encontramos a taxa unitria.
Pense na expresso 20% (vinte por cento), ou seja, esta taxa pode ser representada por
uma frao, cujo numerador igual a 20 e o denominador igual a 100.
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Ex:
20% = 20 100 = 0,20
1,5% = 1,5 100 = 0,015
230% = 230 100 = 2,30
Vamos imaginar que certo produto sofreu um aumento de 20% sobre o seu valor inicial.
Qual novo valor deste produto?
Claro que se no sabemos o valor inicial deste produto fica complicado para calcularmos,
mas podemos fazer a afirmao abaixo:
O produto valia 100% sofreu um aumento de 20%, logo est valendo 120% do seu valor
inicial.
Como vimos no tpico anterior (1.2 taxas unitrias), podemos calcular qual o fator que
podemos utilizar para calcular o novo preo deste produto, aps o acrscimo.
Fator de capitalizao = 120 100 = 1,20
O Fator de capitalizao Trata-se de um nmero no qual devo multiplicar o meu produto
para obter como resultado final o seu novo preo, acrescido do percentual de aumento que
desejo utilizar.
Assim se o meu produto custava R$ 50,00, por exemplo, basta multiplicar R$ 50,00 pelo
meu fator de capitalizao por 1,2 para conhecer seu novo preo, neste exemplo ser de R$
60,00.
CLCULO DO FATOR DE CAPITALIZAO: basta somar 1 com a taxa unitria, ou seja, 1
+ 0,20 = 1,20.
Vamos imaginar que certo produto sofreu um desconto de 20% sobre o seu valor inicial.
Qual novo valor deste produto?
Claro que se no sabemos o valor inicial deste produto fica complicado para calcularmos,
mas podemos fazer a afirmao abaixo:
O produto valia 100% sofreu um desconto de 20%, logo est valendo 80% do seu valor
inicial.
Como vimos no tpico anterior (1.1 taxas unitrias), podemos calcular qual o fator que
podemos utilizar para calcular o novo preo deste produto, aps o acrscimo.
Fator de descapitalizao = 80 100 = 0,80.
O Fator de descapitalizao trata-se de um nmero no qual devo multiplicar o meu produto
para obter como resultado final o seu novo preo, considerando o percentual de desconto
que desejo utilizar.
Assim se o meu produto custava R$ 50,00, por exemplo, basta multiplicar R$ 50,00 pelo
meu fator de descapitalizao por 0,8 para conhecer seu novo preo, neste exemplo ser de
R$ 40,00.
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a) 50%
b) 30%
c) 150%
d) 56%
e) 20%
Ao ler esta questo, muitos alunos se deslumbram com a facilidade e quase por impulso
marcam como certa a alternativa a (a de apressadinho).
Ora, estamos falando de acrscimo sucessivo, vamos considerar que a tarifa mdia mensal
de manuteno de conta no incio de 2009 seja de R$ 10,00, logo teremos:
Aps receber um acrscimo de 30% 10,00 x 1,3 (ver tpico 1.3) = 13,00
Agora vamos acrescentar mais 20% referente ao aumento dado no 2 semestre de 2009
13,00 x 1,2 (ver tpico 1.3) = 15,60. Ou seja, as tarifas esto 5,60 mais caras que o incio do
ano.
Como o valor inicial das tarifas eram de R$ 10,00, conclumos que as mesmas sofreram
uma alta de 56% e no de 50% como achvamos anteriormente.
Logo as tarifas sofreram uma alta mdia de: 1,56 1 = 0,56 = 56%
1.6. Exerccios
1.6.1. (VUNESP) Ana e Lcia so vendedoras em uma grande loja. Em maio elas tiveram
exatamente o mesmo volume de vendas. Em junho, Ana conseguiu aumentar em 20% suas
vendas, em relao a maio, e Lcia, por sua vez, teve um timo resultado, conseguindo
superar em 25% as vendas de Ana, em junho. Portanto, de maio para junho o volume de
vendas de Lcia teve um crescimento de:
(A) 35%
(B) 45%
(C) 50%
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(D) 60%
(E) 65%
1.6.2. Um produto sofreu em janeiro de 2009 um acrscimo de 20% sobre o seu valor, em
fevereiro outro acrscimo de 40% e em maro um desconto de 50%. Neste caso podemos
afirmar que o valor do produto aps a 3 alterao em relao ao preo inicial :
1.6.3. O professor Jaime perdeu 20% do seu peso de tanto trabalhar na vspera da prova
do ENADE, aps este susto, comeou a se alimentar melhor e acabou aumentando em 25%
do seu peso no primeiro ms e mais 25% no segundo ms. Preocupado com o excesso de
peso, comeou a fazer um regime e praticar esporte e conseguiu perder 20% do seu peso.
Assim o peso do professor Jaime em relao ao peso que tinha no incio :
(A) 8% maior
(B) 10% maior
(C) 12% maior
(D) 10% menor
(E) Exatamente igual
(A) 24 %
(B) 28 %
(C) 30 %
(D) 32 %
(E) 60 %
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2. Calculadoras financeiras
n i PV PMT FV CHS f g
Onde:
A calculadora HP 12C trabalha com fluxos de caixa, que significa ter sadas e entradas de
capital.
Em alguns exemplos dessa apostila, sero demonstrados clculos feitos com recursos
disponveis na calculadora financeira HP 12C.
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3. JUROS SIMPLES
A oferta de fundos influenciada pelo nvel de riqueza, preferncias temporais das pessoas
e taxa de juros das aplicaes.
J a procura de fundos determinada pela rentabilidade das aplicaes e preferncia
temporal.
Assim, o custo real de um emprstimo dado pela soma entre a taxa de juros, o custo do
risco associado a esse emprstimo e ao custo dos impostos e dos servios cobrados na
ocasio do emprstimo. No entanto, a inflao provoca uma variao no custo real dos
emprstimos. Portanto iremos admitiremos a hiptese de mercado perfeito, onde se deve
obedecer a trs premissas:
a) qualquer valor pode ser obtido ou aplicado taxa de juros de equilbrio;
b) as taxas so nicas e estveis ao longo do tempo;
c) nas aplicaes sero introduzidas as correes necessrias.
Ex1: Qual o juro que rende um capital de R$ 1.000,00 aplicado por 1 ano uma taxa de 10%
ao ano?
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Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
1000 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
10 i Informa a taxa de juros (anual)
360 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor dos juros = R$ 100,00
Ex2: Suponhamos que se tome emprestado a quantia de R$ 1.000,00 pelo prazo de 2 anos
taxa de 10% a.a. Qual ser o valor pago como juro?
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
1000 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
10 i Informa a taxa de juros (anual)
720 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor dos juros = R$ 200,00
Portanto, o clculo dos juros simples pode ser obtido pela seguinte frmula:
J Cin
Onde:
J: valor do juro;
C: capital inicial ou principal;
i: taxa de juros;
n: nmero de perodos.
J = Cin
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
100 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
10 i Informa a taxa de juros (anual)
720 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor dos juros = R$ 20,00
3.2. Montante
Define-se como montante (N) de um capital, aplicado taxa i pelo prazo de n perodos,
como sendo a soma do juro mais o capital inicial.
N=C+J
N = C + Cin N = C(1+in)
Ex4: Qual o montante de um capital de R$ 1.000,00 aplicado taxa de 10% a.a. pelo prazo
de 2 anos?
Resoluo:
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
1000 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
10 i Informa a taxa de juros (anual)
720 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor dos juros = R$ 200,00
+ Calcula o total do principal e o juro acumulado = R$ 1.200,00
A taxa nominal representa a taxa de juros contratada (ou declarada) numa operao
financeira. Essa taxa geralmente expressa para um perodo superior ao da incidncia
(capitalizao) dos juros. Por exemplo, um financiamento pode ser concedido para
liquidao em pagamentos mensais, sendo a taxa de juros contratada de 24% a.a. (ao ano).
O perodo da operao ano e o da incidncia do juro ms. Nesse caso, a taxa mensal a
ser considerada no clculo do valor das prestaes de 2,0% a.m. (ao ms):
24 %
2,0% a.m.
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A taxa proporcional, por outro lado, tambm tpica do sistema de capitalizao linear (juros
simples), sendo o prazo da taxa geralmente igual ao perodo de capitalizao dos juros.
Assim, duas taxas de juros quando expressas em diferentes unidades de tempo, so
definidas como proporcionais quando produzem valores iguais numa mesma unidade de
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tempo, ou seja, se houver igualdade entre o quociente das taxas com o quociente dos
respectivos perodos, como na equao abaixo:
i 1 n1
i 2 n2
Resoluo:
Resoluo:
0,24 12
i 2 0,02 ou 2% a.m.
i2 1
Para achar-se a taxa proporcional (im) de uma frao de um perodo basta dividir a taxa
dada pelo denominador da frao, conforme abaixo:
i
im
m
Ex7: Sendo a taxa de 10% a.s., determinar a taxa trimestral que lhe proporcional.
Resoluo:
i = 0,10 a.s.
m = 2 (1 semestre = 2 trimestres)
0,10
i2 0,05 ou 5% a.t.
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Duas taxas se dizem equivalentes se, aplicando um mesmo capital s duas taxas e pelo
mesmo intervalo de tempo, ambas produzirem o mesmo juro.
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Exemplo8: seja um capital de R$ 10.000,00 que pode ser aplicado alternativamente taxa
de 2% a.m. ou de 24% a.a. Supondo um prazo de aplicao de 2 anos, verificar se as taxas
so equivalentes.
Resoluo:
J vimos que o juro e o principal se supem devidos apenas no final do prazo de aplicao.
Entretanto, podem ocorrer situaes em que o prazo de aplicao (n) no inteiro!
Soluo
Resoluo:
5 x 2 semestres = 10 semestres
9 meses = 1 semestre e 3 meses
= 11 semestres e 3 meses
a) Clculo do juro
Observe que a soluo se obtm mais rapidamente lembrando-se que 3 meses igual a 0,5
semestre. Assim 5 anos e 9 meses = 11,5 semestres
Resoluo: J1 = 1.000,00 x 0,12 x 11,5 = R$ 1.380,00.
b) Clculo do montante
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Exemplo10: dada a taxa de 36% ao ano, quer-se saber qual a taxa proporcional a 1 dia
para os anos civil e comercial.
36 % 36 %
i 365 0,0986 % a.d. i 360 0,1% a.d.
365 360
Chama-se de juro exato aquele que obtido quando o perodo (n) est expresso em dias e
adotada a conveno de ano civil.
Cin
Je
365
Exemplo11: qual o juro exato de um capital de R$ 10.000,00 que aplicado por 40 dias
taxa de 36% a.a.?
Chama-se de juro comercial (ou ordinrio) aquele que obtido quando o perodo (n) est
expresso em dias e adotada a conveno de ano comercial.
Exemplo12: qual o juro comercial de um capital de R$ 10.000,00 que aplicado por 40 dias
taxa de 36% a.a.?
A calculadora financeira HP 12C calcula os juros simples na base de 360 dias e na base de
365 dias, simultaneamente, como demonstrado abaixo:
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
10000 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
36 i Informa a taxa de juros (anual)
40 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor do juro comercial = R$ 400,00
R X Y Calcula o valor do juro exato = R$ 394,52
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de juros i.
Traa-se uma reta horizontal que denominada eixo dos tempos, na qual so
representados os valores monetrios, considerando-se a seguinte conveno: dinheiro
recebido: seta para cima; dinheiro pago: seta para baixo, como nos exemplos abaixo.
As sadas podem, tambm, estarem presentes entre parnteses, significando que o valor
negativo, como demonstrado abaixo.
Exemplo13: uma pessoa que aplicou uma quantia hoje e vai resgat-la por R$ 20.000,00
daqui a 12 meses. A situao pode ser representada do seguinte modo:
o valor que um compromisso tem em uma data que antecede ao seu vencimento. Para
calcular o valor atual necessrio especificar o valor nominal, a data de clculo e a taxa de
juros.
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Exemplo14: uma pessoa que aplicou uma quantia hoje e que recebeu, pela aplicao, um
ttulo que ir valer R$ 24.000,00 no ms 12.
a) Suponhamos que o valor aplicado hoje tenha sido de R$ 15.000,00. Ento podemos
calcular a taxa de juros simples utilizada na aplicao do seguinte modo:
N = C (1+i.n) 24.000 = 15.000 (1 + i.12) i = 0,05 ou 5% a.m.
b) Vamos admitir que no sabemos qual o valor aplicado, mas que conhecemos a taxa
de aplicao que 6% a.m. Nesse caso, poderemos calcular o valor atual hoje
Exemplo15: considere que uma pessoa tenha hoje a quantia de R$ 10.000,00. Qual ser o
valor futuro se a pessoa aplicar esta importncia taxa de 5% a.m. daqui a 3 meses?
Qual ser o valor futuro dos mesmos R$ 10.000,00 se a taxa for de 10% a.m. daqui a 6
meses?
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a) 14,4% ao ano;
b) 6,8% ao quadrimestre;
c) 11,4% ao semestre;
d) 110,4% ao ano;
e) 54,72% ao binio.
a) 120% ao ano;
b) 3,2% ao quadrimestre;
c) 1,5 % ao ms.
a) 2,5% ao ms;
b) 56% ao quadrimestre;
c) 12,5% para 5 meses.
a) 60 dias;
b) 80 dias;
c) 3 meses e 20 dias;
d) 2 anos, 4 meses e 14 dias.
QUESTO 9. Um poupador com certo volume de capital deseja diversificar suas aplicaes
no mercado financeiro. Para tanto, aplica 60% do capital numa alternativa de investimento
que paga 34,2% ao ano de juros simples pelo prazo de 60 dias. A outra parte investida
numa conta de poupana por 30 dias, sendo remunerada pela taxa linear de 3,1% ao ms.
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O total dos rendimentos auferidos pelos aplicados atinge R$ 1.562,40. Pede-se calcular
valor de todo o capital investido.
Respostas: QUESTO 1 - a) R$ 1,2% a.m.; b) R$ 1,7% a.m.; c) 1,9% a.m.; d) 9,2% a.m.; e)
2,28% a.m./ QUESTO 2- a) 30% a.t.; b) 2,4% a.t.; c) 4,5% a.t./ QUESTO 3 - a) 30% a.a.;
b) 168% a.a.; c) 30% a.a./ QUESTO 4 a) C = 300.00,00; b) C = 225.000,00; c) C =
163.636,36; d) C = 21.077,28/ QUESTO 5 i = 0,012 ou 1,2% a.m./ QUESTO 6 C =
134.874,76/ QUESTO 7 i = 0,2832 ou 28,32% a.a./ QUESTO 8 12,5 anos/ QUESTO
9 C = 33.527,90/ QUESTO 10 Vale comprar o bem at 95,89% do seu valor, ou seja,
com 4,11% de desconto.
1 1 1 1 1 1
Frmulas:QUESTO1: = ; QUESTO 2: = ; QUESTO 3: = ; QUESTO 4:
2 2 2 2 2 2
a) J = C.i.n; b) = ; J = C.i.n; c) J = C.i.n; d) J = C.i.n ; QUESTO 5: N = C(1+i.n);
QUESTO 6: N = C(1+i.n); QUESTO 7: J = C.i.n; = ; QUESTO 8: N = C(1+i.n);
1 1
QUESTO 9: =
; J = C.i.n; QUESTO 10: = 1 + (1+.1 )
+ (1+.
2)
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3.8. Descontos
Definio: o desconto obtido pela diferena entre o valor nominal e o valor atual de um
compromisso que seja saldado n perodos antes de seu vencimento.
N
Vr
1 in
Nin
Dr
1 in
Exemplo16: uma pessoa pretende saldar um ttulo de R$ 5.500,00, 3 meses antes de seu
vencimento. Sabendo-se que a taxa de juros corrente de 40% a.a., qual o desconto e
quanto vai obter?
Resoluo
Nin 5500 0,40 3 5500 0,10
12
Dr 500,00
1 in 1 0,40 3 1 0,10
12
Valor descontado: Vr = 5.500,00 500,00 = 5.000,00
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R$ 5.000,00 o prprio valor atual do compromisso. De fato, nos prximos 3 meses taxa
de 40% a.m. a aplicao iria render:
Observe que R$ 500,00 o valor dos juros que a pessoa deixa de receber (ou de pagar) por
saldar o compromisso antes do vencimento. Assim:
Dr = J Dr = Cin
Definio: aquele valor que se obtm pelo clculo do juro simples sobre o valor nominal do
compromisso que seja saldado n perodos antes de seu vencimento.
Dc Nin
E o valor descontado comercial:
V c N (1 in)
Exemplo17: uma pessoa pretende saldar um ttulo de R$ 5.500,00, 3 meses antes de seu
vencimento. Sabendo-se que a taxa de juros corrente de 40% a.a., qual o desconto
comercial e quanto vai obter?
a) Desconto comercial
Ento a pessoa vai receber R$ 4.950,00 pelo desconto comercial, que menos que os R$
5.000,00 que receberia se o desconto fosse racional.
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Db N (i .n h)
V b N 1 (i .n h)
0,40
a) Valor do desconto bancrio: Db N (i .n h ) 5500 3 0,02 660,00
12
0,40
b) Valor descontado bancrio: V b N 1 (i .n h) 5500 1 3 0,02 4840 ,00
12
Desconto racional (R$ 5.000,00), Desconto comercial (R$ 4.950,00) nota-se mais uma
vez que a taxa de desconto taxa implcita na operao.
OBS: nos descontos comercial e bancrio, deve-se calcular taxa real de juros cobrada na
operao!!!
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Definio: a taxa de juros que aplicada sobre o valor descontado, comercial ou bancrio,
gera no perodo considerado um montante igual ao valor nominal, sendo:
Assim, temos:
N 1
Vc
a) Taxa efetiva para desconto comercial: if
n
5500
4950 1 0,037 a.m. ou 0,44 (44%)a.a.
if
3
N 1
Vb
b) Taxa efetiva para desconto bancrio: i f
n
5500 1
4840
if 0,045 a.m. ou 0,54 (54%) a.a.
3
i
c) Frmula prtica: i f
1 in
Assim, para o Exemplo 2, temos:
0,40
12
if 0,037 a.m. ou 44% a.a.
1 0,40 3
12
O desconto comercial pode ser entendido como sendo o montante do desconto racional
calculado para o mesmo perodo e mesma taxa.
Dc Dr (1 in)
QUESTO 3. Calcular o valor descontado (valor atual) "por fora" nas seguintes condies:
QUESTO 6. Qual o valor mximo que uma pessoa deve pagar por um ttulo de valor
nominal de R$ 82.000,00 com vencimento para 110 dias se deseja ganhar 5 % ao ms.
(Usar desconto racional).
QUESTO 8. Sabe-se que o valor do desconto racional de um ttulo taxa de 66% ao ano
e prazo de desconto de 50 dias, atinge R$ 28.963,00. Para estas mesmas condies,
pede-se determinar o valor do desconto deste ttulo se fosse adotado o conceito de
desconto comercial (ou "por fora").
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QUESTO 10. O quociente entre os descontos comercial e racional de 1,06. Qual ser o
prazo de antecipao se a taxa de juros for de 24% a.a.?
..
Frmulas: QUESTO 1: = 1+.; QUESTO 2: = 1.; QUESTO 3: Vc = N.(1 - i.n);
1
QUESTO 4: = 1.
; QUESTO 5: Db = N.(i.n + h); =
; QUESTO 6: = 1+.;
..
QUESTO 7: Vc = N.(1-i.n); QUESTO 8: = 1+.; Dc = N.i.n; QUESTO 9: Dc = N.i.n; Vc
= N-Dc; = 1.; QUESTO 10: Dc = Dr.(1 + i.n)
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4. JUROS COMPOSTOS
A diferena entre os dois regimes de capitalizao (simples e composto) pode ser facilmente
verificada por um exemplo.
Ex1: seja um principal de R$ 1.000,00 aplicado taxa de 20% a.a. por um perodo de 4 anos
a juros simples e compostos
C0 = R$ 1.000,00
i = 20% a.a.
n = 4 anos
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4.1. Montante
C n C 0 (1 i )
n
Onde:
Cn: montante ao final de n perodos;
C0: capital inicial ou principal;
i: taxa de juros;
n: nmero de perodos.
Ex2: Uma pessoa toma R$ 1.000,00 emprestado a juros de 2% a.m., durante um perodo de
10 meses, com capitalizao composta. Qual o montante a ser devolvido?
Resoluo:
C0 = 1.000,00
i = 2% a.m.
n = 10 meses
Cn = C0 (1+ i)n C10 = 1.000 x (1+ 0,02)10 C10 = 1.000 x (1,02)10 C10 = 1.000 x 1,2190
C10 = 1.219,00
Sabe-se que o montante a soma do principal (C0) aos juros que a aplicao rende, no
pazo considerado e taxa de juros estipulada.
Assim, Jn = Cn C0
Mas sendo Cn = C0 (1+ i)n
Temos: Jn = C0 (1+ i)n C0 Jn = C0 [(1+ i)n 1]
Ex3: Uma pessoa toma R$ 1.000,00 emprestado a juros de 2% a.m. pelo perodo de dez
meses, com capitalizao composta. Qual o juro pago?
Resoluo:
C0 = 1.000,00
i = 2% a.m.
n = 10 meses
Jn = C0 [(1+ i)n 1] J10 = 1.000 [(1+ 0,02)10 1] J10 = 1.000 [(1,02)10 1] J10 = 1.000
[1,2190 1] J10 = 1.000 x 0,2190 = R$ 219,00
O valor atual, como j visto em juros simples, corresponde ao valor da aplicao em uma
data inferior do vencimento.
O valor nominal o valor do ttulo na data de seu vencimento.
Sejam V = valor atual na data zero (C0)
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N
N = V(1 + i)n V
(1 + i)n
Ex4: Por quanto devo comprar um ttulo vencvel daqui a 5 meses com valor nominal de R$
1.131,40, se a taxa de juros compostos corrente for de 2,5% a.m.?
Resoluo:
N 1.131,40
V n
5
1.000,00
(1 + i) (1 + 0,025)
Sejam as taxas:
i q 1 i 1 ou i q (1 i ) 1
q 1/ q
Ex5: Dada a taxa de juros de 9,2727 ao trimestre, determinar a taxa de juros compostos
equivalente mensal.
i q (1 i ) 1
q
27
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Ex6: Suponhamos que voc se depare a duas opes de investimento, durante o perodo de
um ano de aplicao: voc poder escolher investir o seu capital em uma aplicao que
rende 2% ao ms ou, na outra opo, a aplicao render 26,824% ao ano. Assim, qual das
duas alternativas de investimento deve-se escolher?
C0 = R$ 1.000,00
iq = 2% a.m.
i = 26,824% a.a.
n = 1 ano
Resoluo:
Resposta:as duas opes de investimento rendero o mesmo juro, uma vez que as duas
taxas so equivalentes.
Ex7: Um capital de R$ 1.000,00 emprestado taxa de juros compostos de 10% a.a. pelo
prazo de 5 anos e 6 meses. Tendo por base a capitalizao anual, qual ser o montante?
Resoluo:
Cn,p/q = C0 (1+ i)n + p/q C5,6/12 = 1000 (1+ 0,10)5 + 1/2 C5,6/12 = 1000 (1,10)5 + 0,5 1000 x
1,6891 R$1.689,1
ii. Transformao do perodo de tempo no inteiro para anos, por meio de regra de trs
simples. Posteriormente, soma-se parte inteira e aplica-se a frmula do montante
para o regime de juros compostos, como abaixo:
1 ano 12 meses
x ano 6 meses
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i kn
C nk C 0 (1 )
k
Onde:
i = taxa nominal
k = nmero de capitalizaes para 1 perodo de taxa nominal
n = no de perodos de capitalizao da taxa nominal
C0 = capital inicial ou principal
Cnk = montante
i k
i f (1 ) 1
k
Onde:
i = taxa nominal;
k = nmero de capitalizaes para 1 perodo de taxa nominal;
if = taxa efetiva.
Ex8: Um capital de R$ 1.000,00 foi aplicado por 3 anos, taxa de 10% a.a. com
capitalizao semestral. Calcular o montante e a taxa efetiva da operao.
Resoluo:
kn 2.3
i 0,10
C nk C0 (1 ) C 2.3 1000 (1 ) C 6 1340 ,10
k 2
k 2
i 0,10
i f (1 ) 1 i f (1 ) 1 0,1025 ou 10,25% a.a.
k 2
Ex9: Se uma pessoa desejar obter R$ 200.000,00 dentro de um ano, quanto dever aplicar
hoje num fundo que rende 3% a.t.? Em outras palavras, qual o valor presente (capital
inicial) dessa aplicao?
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Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
200000 CHS FV Introduz o valor futuro como nmero negativo
3i Informa a taxa de juros
4n Introduz o prazo
PV Calcula o valor presente = R$ 177.697,41
Ex10: Determinar a taxa mensal de juros de uma aplicao de R$ 120.000,00 que gera um
montante de R$ 130.439,50 ao final de um semestre.
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
Introduz o valor presente como nmero
120000 CHS PV
negativo
130439,50 FV Introduz o valor futuro
6n Introduz o prazo
i Calcula a taxa de juros = 1,4% a.m.
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
0,21 ENTER Taxa de juros dividida por 100
1 + Soma-se 1 taxa unitria
Calcula-se o inverso de 12 e calcula-se
12 1/x yx
(1,21)1/12
1 100 X Taxa equivalente mensal = 1,6% a.m.
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
0,21 ENTER Taxa de juros dividida por 100
1 + Soma-se 1 taxa unitria
Calcula-se o inverso de 4 e calcula-se
4 1/x yx
(1,21)1/4
1 100 X Taxa equivalente trimestral = 4,88% a.t.
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QUESTO 3. Se um investidor deseja ganhar 18% ao ano de taxa efetiva, pede-se calcular
a taxa de juro que dever exigir de uma aplicao se o prazo de capitalizao for igual a:
a) 1 ms;
b) 1 trimestre;
c) 7 meses.
QUESTO 6. Uma loja est oferecendo uma mercadoria no valor de R$ 900,00 com
desconto de 12% para pagamento a vista. Outra opo de compra pagar os R$ 900,00
aps 30 dias sem desconto. Calcular o custo efetivo mensal (i) da venda a prazo.
QUESTO 8. Uma pessoa possui uma letra de cmbio que vence daqui a 1 ano, com valor
nominal de R$ 1.344,89. Foi-lhe proposta a troca daquele ttulo por outro, vencvel daqui a
3 meses e no valor de R$ 1.080,00. Sabendo-se que a taxa corrente de mercado de
2,5% a.m., pergunta-se se a troca proposta vantajosa.
QUESTO 10. Quanto deve ser aplicado hoje para que se aufiram R$ 10.000,00 de juros ao
fim de 5 anos, se a taxa de juros for de: a) 4% a.t.; b) 20% a.q.; c) 30% a.a.; d) 7,5005% a.a.
(caderneta de poupana 2011)
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Ex12: Certa pessoa tem uma nota promissria a receber com valor nominal de R$ 15.000,00
que vencer em dois anos. Alm disso, possui R$ 20.000,00 hoje, que ir aplicar taxa de
2% a.m., durante dois anos. Considerando que o custo de oportunidade do capital hoje, ou
seja, a taxa de juros vigente no mercado, de 2% a.m., pergunta-se:
a) Quanto possui hoje?
b) Quanto possuir daqui a 1 ano?
c) Quanto possuir daqui a 2 anos?
Resoluo:
15 .000
x 20 .000 24
29 .325,82
(1 + 0,02)
15 .000
y 20 .000 (1 0,02 )12 12
37 .192,24
(1 + 0,02)
33
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Diz-se que dois ou mais capitais, com datas de vencimento determinadas, so equivalentes,
levados para uma mesma data focal mesma taxa de juros, tiverem valores iguais.
C1 C2 C3 Cn
V ...
(1 i )1
(1 i )2
(1 i )3
(1 i )n
Resoluo:
C1 1.100
V1 1.000,00
(1 i ) (1 0,10 )
1 1
C2 1.210
V2 1.000,00
(1 i ) (1 0,10 )
2 2
C3 1.331
V3 1.000,00
(1 i ) (1 0,10 )
3 3
C4 1.464
V4 1.000,00
(1 i ) (1 0,10 )
4 4
C5 1.610,51
V5 1.000,00
(1 i ) (1 0,10 )
5 5
Suponhamos que uma pessoa tenha uma carteira de aplicao em ttulos de renda fixa, com
datas de vencimento diferentes.
Assim, o valor da carteira pode ser obtido descontando-se os ttulos para a data zero e
somando-se os valores obtidos:
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C1 C2 C3 Cn
V ...
(1 i) (1 i)
1 2
(1 i)3
(1 i)n
Admitindo-se uma taxa de juros compostos de 3% a.m., pergunta-se qual o valor deste
conjunto na data focal zero.
Resoluo:
1.000 2.000 5.000
V 5.449,55
(1 0,03 ) (1 0,03 ) (1 0,03 )
6 12 15
Sejam dados a taxa de juros i e dois conjuntos de valores nominais com seus respectivos
prazos, contados a partir da mesma data de origem:
1O Conjunto 2O Conjunto
Capital Data de vencimento Capital Data de vencimento
C1 m1 C'1 m'1
C2 m2 C'2 m'2
Cn mn C'n m'n
Deste modo, taxa i e na data zero, os conjuntos de dados sero equivalentes se:
Exemplo15: verificar se os conjuntos de valores nominais abaixo, referidos data focal zero,
so equivalentes taxa de juros de 10% a.a.
1o Conjunto 2o Conjunto
Capital (R$) Data de vencimento Capital (R$) Data de vencimento
1.100,00 1o ano 2.200,00 1o ano
2.420,00 2o ano 1.210,00 2o ano
1.996,50 3o ano 665,5 3o ano
732,05 4o ano 2.196,15 4o ano
Resoluo:
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5.000,00 = 5.000,00
Comandos Comandos
f REG f REG
1.000 g CFj 2.200 g CFj
2.420 g CFj 1.210 g CFj
1996,50 g CFj 665,50 g CFj
732,05 g CFj 2.196,15 g CFj
10 i 10 i
f NPV = 5.000,00 f NPV = 5.000,00
Atravs dos conceitos de valor presente e valor futuro (montante), vistos anteriormente,
apresentamos algumas aplicaes prticas em operaes que envolvem operaes com um
nico desembolso ou recebimento, como aplicaes financeiras com renda final (CDB, por
exemplo), crditos concedidos a clientes e obtidos de fornecedores etc.
Contudo, este item se dedicar ao estudo dos fluxos de caixa, ou seja, operaes
financeiras de investimentos ou emprstimos que requerem mais de um desembolso (ou
recebimento) de caixa.
Assim, nesta seo, estaremos estudando as operaes que envolvem uma srie de
pagamentos ou recebimentos uniformes e no uniformes. A determinao dos custos de
vrios tipos de emprstimos e financiamentos como as linhas de crditos dos bancos, so
exemplos das aplicaes prticas dessas operaes. A calculadora financeira HP12C
realiza clculos com pagamentos uniformes e no uniformes, conforme veremos a seguir.
(1 i )n 1
PV PMT
(1 i ) i
n
Onde:
PMT = valor de pagamento ou recebimento uniforme peridico prestao. Este fluxo tem
valor constante e ocorre em intervalo de tempo iguais;
(1 i )n 1
= Fator de Valor Presente (FPV).
(1 i ) i
n
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Resoluo:
(1 i )n 1 (1 0,02 )10 1
PV PMT PV 500 4.491,29
(1 i ) i (1 0,02 ) 0,02
n 10
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
500 CHS PMT Valor das prestaes como nmero negativo
2 i Informa a taxa de juros
10 n Introduz o prazo
Coloca a calculadora no modo de execuo
g END
SEM ENTRADA
PV Calcula o valor presente = R$ 4.491,29
No caso de uma srie de pagamentos em que a primeira prestao paga no momento da
compra (compra com entrada), diz-se que a srie antecipada e sua frmula fica:
(1 i )n 1
PV PMT n 1
(1 i ) i
Resoluo:
(1 i )n 1 (1 0,015 )5 1
PV PMT n 1 PV 1 . 200 5 1 5.825,26
(1 i ) i (1 0,015 ) 0,015
O valor futuro (FV) de uma srie uniforme de fluxos de caixa, onde o primeiro pagamento
ocorre ao final do primeiro perodo, obtido por:
(1 i )n 1
FV PMT
i
Onde:
(1 i )n 1
= Fator de Valor Futuro (FFV).
i
Exemplo18: Suponha que uma pessoa tenha aplicado, ao final de cada ms, a quantia de R$
400,00 durante 12 meses, numa conta de poupana que rende 0,7% a.m. Ao final do
perodo, esse aplicador acumula a quantia de:
37
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Resoluo:
(1 0,007 )12 1
FV 400 4.989,18 , que corresponde ao valor futuro (montante) da srie
0,007
de aplicaes efetivadas.
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
400 CHS PMT Valor dos depsitos aplicados
0,7 i Informa a taxa de juros
12 n Introduz o prazo
Coloca a calculadora no modo de execuo
g END
SEM ENTRADA
Calcula o valor futuro da srie de
FV
pagamentos postecipada = R$ 4.989,18
n CF j
PV
j 1 (1 i )
j
Onde:
Resoluo:
38
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Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
1.000 g CFj Introduz o fluxo do perodo 1
0 g CFj Introduz o fluxo do perodo 2
2.000 g CFj Introduz o fluxo do perodo 3
0 g CFj Introduz o fluxo do perodo 4
3.000 g CFj Introduz o fluxo do perodo 5
4.000 g CFj Introduz o fluxo do perodo 6
5.000 g CFj Introduz o fluxo do perodo 7
10 i Informa a taxa de juros
f NPV Informa o valor presente dos recebimentos = R$ 9.098,17
n
FV CF j (1 i ) j
j 1
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QUESTO 1. Um ttulo no valor nominal de R$ 8.500,00 com vencimento para cinco meses,
trocado por outro de R$ 7.934,84, com vencimento para 3 meses. Sabendo-se que a taxa
de juros corrente no mercado de 3,5% a.m., pergunta-se se a substituio foi vantajosa.
Obs: considerar a data focal zero.
QUESTO 2. Joo ir receber R$ 6.600,00 dentro de um ano, como parte de seus direitos
na venda de um barco. Contudo, necessitando de dinheiro, transfere seus direitos a um
amigo que os compra, entregando-lhe uma nota promissria no valor de R$ 6.000,00, com
vencimento para 6 meses. Joo fez um bom negcio se a taxa de juros do mercado for de
20% a.a.?
QUESTO 4. Uma dona de casa, prevendo suas despesas com as festas de fim de ano,
resolve depositar R$ 4.000,00 em 30/03/2012 e R$ 5.000,00 em 30/07/2012, em um banco
que paga 8% ao quadrimestre. Quanto possuir a depositante em 30/11/2012?
Data de Data de
1 conjunto 2 conjunto
vencimento vencimento
R$ 2.000,00 1 R$ 2.100,00 1
R$ 2.200,00 2 R$ 2.000,00 2
R$ 2.420,00 3 R$ 2.300,00 3
R$ 2.662,00 4 R$ 2.903,00 4
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QUESTO 10. Uma loja tem como norma facilitar os pagamentos, proporcionando a seus
clientes a possibilidade de pagar em trs vezes sem acrscimo. Neste caso, o preo vista
dividido por 3 e a primeira parcela dada como entrada. Qual o valor pago vista (valor
atual) de uma mercadoria no valor de R$ 30,00, sabendo-se que a taxa de juros compostos
de 7,5% a.m?
Frmulas: QUESTO 1: = (1+) ; QUESTO 2: = (1+) ; QUESTO 3: = (1+) +
2
(1+)
; QUESTO 4: x = C1 (1+ i)n+ C2 (1+ i)n; QUESTO 5: = + (1+) + (1+)
2
;
1 2 1
QUESTO 6: = (1+) 1 = (1+)2 = = (1+) ; QUESTO 7: (1+)1
+ (1+)2 2 + +
(1+)
=(1+)11 + (1+)22 + + (1+) ; QUESTO 8: 1 + (1+) = 2 + (1+)
2
2
; QUESTO 9: = (1+) + (1+) ; QUESTO 10: = + (1+) + (1+)
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Quando h inflao, no significa que todos os preos subam, mas sobe a grande maioria
dos preos dos bens/servios.
A subida de preos no provocada por um nico fator, mas sim, por um conjunto variado
de fatores que normalmente interagem, potenciando-se mutuamente, como excesso de
moeda em circulao, aumento dos custos de produo, expectativas dos agentes
econmicos, prticas de aambarcamento (acontece quando alguns produtores, armazns
ou comerciantes retiram produtos do mercado, provocando escassez dos mesmos).
O processo inflacionrio uma bola de neve, porque o aumento dos preos faz com que
as pessoas procurem comprar hoje e no amanh, o que leva a um aumento da procura, a
qual vai provocar ainda maior aumento dos preos.
J na deflao, ao contrrio da inflao, pode ser definida como uma diminuio dos preos
dos fatores de produo e mercadorias num dado intervalo de tempo.
No Brasil, temos experincia histrica em inflao crnica, como se pode observar na Figura
3.
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Procuram medir a mudana que ocorrem nos nveis de preos de um perodo para o outro.
Para encontr-los, calculam-se as variaes que ocorreram num dado conjunto de bens
ponderando-as pelas quantidades iniciais ou finais.
Ex1: suponhamos uma economia simplificada, tipicamente agrcola, que tenha produzido
dois bens: trator e arroz. Admitamos que as quantidades e os preos fossem os seguintes:
a) No primeiro ano:
b) No segundo ano:
Como pode ser observado, a inflao nos preos de cada bem foi: Trator (50% a.a.) e Arroz
(100% a.a.).
Basta somar os preos do perodo posterior e dividir pelas somas dos preos do perodo
anterior.
150 160
P 1 0,7222
100 80
Este resultado indica um aumento de 72,22% a.a. no nvel geral de preos do grupo sob
considerao.
Para eliminar o efeito da unidade de medida, temos de ponderar os preos de acordo com
sua importncia relativa. Um modo de fazer ponderar os aumentos pelas quantidades.
Pode-se fazer isso de 2 modos:
No Brasil, a Fundao Getlio Vargas (FGV/RJ) efetua a maioria dos clculos de ndices.
ndices nacionais e regionais so mensalmente publicados na Revista Conjuntura
Econmica. Outras instituies tambm calculam ndices, como IBGE, FIPE e DIEESE (SP),
FUNDAJ em Recife, IPEAD UFMG (BH) dentre outras.
Para inflacionar ou deflacionar uma srie de valores, com causas devidas a muitos fatores,
deve-se utilizar o ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna (IGP DI), que mede a
inflao do pas.
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Ex2: as vendas do Grupo Trevo, que fabrica e vende produtos agrcolas e industriais foram
as seguintes:
1987 0,26
1988 2,02
1989 28,62
Assim, pede-se:
Crescimento aparente: divide-se o valor de um ano pelo valor do ano anterior e depois se
subtrai de um.
Para deflacionar a srie de vendas, construmos o ndice base 100 em 1987, simplesmente
dividindo os valores do ndice em cada ano pelo valor do ndice em 1987.
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Taxa aparente de juros aquela que vigora nas operaes correntes. Dizemos que a taxa
real e a aparente so as mesmas quando no h a incidncia de ndices inflacionrios no
perodo.
Ex3: Uma letra de cmbio foi adquirida por R$ 1.000,00 em dezembro de 20x4 para resgate
em dezembro de 20x5 pela quantia de R$ 1.350,00. Calcular a taxa de juros aparente e real,
admitindo como taxa de inflao o ndice abaixo.
Data ndice
Dez/20x4 534
Dez/20x5 690
1 i
Taxa de juros real: r 1 , onde:
1 j
1 0,35
Assim, temos: r 1 r 0,0448 ou 4,48% a.a.
1 0,2921
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QUESTO 1. Calcular a taxa aparente anual que deve cobrar uma financeira que ganhe 8%
a.a. de juros reais nas seguintes hipteses de inflao:
a) 5% a.a.
b) 20% a.a.
c) 40% a.a.
QUESTO 3. Uma pessoa aplica R$ 10.000,00 em uma instituio financeira que paga uma
taxa de juros real de 7% a.a. mais correo monetria. Que montante receber o investidor
aps 3 anos, se a taxa de inflao anual for de 25% a.a.?
QUESTO 6. Uma pessoa comprou uma casa por R$ 80.000,00 e vendeu-a, aps 1 ano,
por R$ 120.000,00. De quanto deve ser a inflao anual para que o investidor ganhe 10%
a.a. como juros reais?
QUESTO 10. Em determinado semestre em que a inflao alcanou a marca dos 15%, os
salrios foram reajustados em 11,5%. Determinar a perda efetiva (r) no poder de compra do
assalariado.
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1+ 1+
Frmulas: QUESTO 1: = 1 ; QUESTO 2: Jn = C0 [(1+ i)n 1]; = 1;
1+ 1+
1+ 1+
QUESTO 3: = 1+ 1; Cn = C0 (1+ i)n; QUESTO 4: Cn = C0 (1+ i)n; = 1+
1;
1+ 1+
QUESTO 5: Cn = C0 (1+ i)n; = 1+ 1; QUESTO 6: Cn = C0 (1+ i)n; = 1+
1;
1+ 1+
QUESTO 7: Cn = C0 (1+ i)n; = 1+ 1 ; QUESTO 8: Cn = C0 (1+ i)n; = 1+
1;
1+ 1+
QUESTO 9: = 1+
1; QUESTO 10: = 1+
1
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6. EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS
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Exemplo1: uma empresa pede emprestado R$ 100.000,00 que o banco entrega no ato.
Sabendo-se que o banco concedeu 3 anos de carncia, que os juros sero pagos
anualmente, que a taxa de juros de 10% a.a. e que o principal ser amortizado em 4
parcelas anuais, construir a planilha.
Resoluo:
Raciocnio:
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Resoluo:
Raciocnio:
(1 i )n 1 1 (1 i ) n
a) Calcula-se a prestao: PV PMT FPV ; FPV ou FPV
(1 i )n 1 i i
Assim, temos:
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1 (1 0,1)5
PV PMT FPV 100 .000 PMT 100 .000 PMT 3,790786769
0,1
PMT 26 .379 ,75
Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
100000 CHS PV Insere o valor do emprstimo
10 i Informa a taxa de juros
5 n Introduz o prazo
PMT Calcula o valor da prestao = R$ 26.379,75
b) Calcula-se para cada perodo (k) os juros sobre o saldo devedor do perodo anterior
J k i Sd k 1
c) Faz-se para cada perodo (k) a diferena entre a prestao (PMT) e o juro (Jk),
obtendo-se o valor da amortizao (Ak)
Ak PMT J k
O sistema Price ou tabela Price um caso particular do sistema francs, com as seguintes
caractersticas:
Assim, o sistema Price adota como caracterstica bsica o uso da taxa proporcional linear ao
invs da taxa equivalente composta de juros.
Resoluo:
0,12
i 12 0,01 ou 1% a.m. taxa proporcional linear!
12
1 (1 0,01)8
PV PMT FPV 100 .000 PMT 100 .000 PMT 7,651678
0,01
PMT 13 .069 ,03
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Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
100000 CHS PV Insere o valor do emprstimo
1 i Informa a taxa de juros
8 n Introduz o prazo
PMT Calcula o valor da prestao = R$ 13.069,03
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0 2.000.000,00
1 200.000,00
2 300.000,00
3 400.000,00
4 500.000,00
5 600.000,00
Total 2.000.000,00
Nestas condies, qual o desembolso que a imobiliria deve fazer anualmente (o valor da
prestao que a mesma ir pagar anualmente)?
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REFERNCIAS
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