Apresentação

É com bastante satisfação que tomo a liberdade de apresentar esta obra Matemática Financeira, de autoria do professor Milone, que também escreveu diversas obras relacionadas às muitas aplicações da Matemática. Entretanto, este não é apenas mais um livro de matemática financeira e tampouco apenas mais um livro do autor. Milone procurou, como lhe é peculiar, manter a qualidade técnico-teórica de sua obra, criando, desenvolvendo e apresentando resolvidos mais de 700 exercícios. Mas isso ainda não é o bastante para o diferenciar dos demais. Ele também decidiu usar todo seu conhecimento cultural. Essa decisão é muito bem-vinda na área acadêmica, especificamente nos livros relacionados aos “frios” assuntos matemáticos. O autor valeu-se de uma criatividade estupenda para apresentar aos leitores – alunos, professores, profissionais da área – o processo de comportamento de pessoas comuns em situações do cotidiano, durante atividades de compra e venda, fazendo alusão a personagens, trechos de músicas e literatura em geral. Por meio de seus “heróis”, Milone inventa textos que apresentam angústias, paixões e destinos, que criam situações de compra e venda ou justificam negociações de taxas de juros, métodos de pagamento, valores presentes e tantas outras circunstâncias nas quais a matemática financeira se aplica. Enfim, como o próprio autor esclarece, essas criações em nada prejudicam o processo básico de solução dos exercícios. No entanto, acredito que a possibilidade de os leitores, principalmente os mais jovens, se identificarem com as estórias referenciadas nos exemplos e exercícios acabe por facilitar o processo de assimilação do conteúdo mais técnico. Dalva Regina Ribeiro Barbosa Professora do Departamento de Informática e Métodos Quantitativos da EAESP/FGV

V

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Formas de estudo e relações entre os regimes . . . . .13 1. . . . . . . . . . .16 Valor descontado . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Regimes financeiros . . .14 1. . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15 Desconto . .10 1. . . . . . . 16 1.13 Inflação e correção monetária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 1. . .17 VII . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Capitalização composta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Taxa de juros .5 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . .1. . . . . .9 Carência . . . . . . . . . . . . . . . . .7 1. . . . . . . .17 Precisão dos valores . . . . .1. . . . . .5 Relações básicas em todo e qualquer regime . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . .1. . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 1. . . . . . . . . . .1. . . .15 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . .3 Capitalização discreta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Montante . . . . . . . . . . .8 Fluxo de caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 1. . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . 15 1. . . . . . . . . . .14 1. . . . . .3 Amortização . . . . . .2 1.2. . . . . . . . . . . . . . . . .2 Renda . . . . . . . . .14 1. . .XIII 1 Conceitos Básicos . . .1. . . . . . .2 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . 16 1. . .16 1. . . . . .2. . . . . . . . . .1 Definições . . . . .1. . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Capitalização simples . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 Intermediação e tributação . . . . . . . . . . . .1 Capital . . . . . . . . . . . . .13 1. . . . . . . . . . . . . . . . . .7 Tempo . . . . . . . . . . . . .12 Risco . .13 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. .14 Valor nominal e valor atual .4 Capitalização contínua . . . . .5 Juro . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . .16 1. . . . . . . . .1. .Sumário Prefácio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 1. . .11 Títulos de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30 3 Capitalização Composta . . . . . . . . . . . . .24 2. . . . . . .1 Desconto comercial ou “por fora” . . . . . . . . . . .3 Capitalização contínua . . . . . . . .25 2. . . . . . . .3. . . .3. . . . . . . . . . . . . .1 Montante . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Desconto racional ou “por dentro” . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . .47 3.19 1. . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . .2 Convenção linear . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . .58 4. . . . . . . . . . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 1. . . .20 Exercícios . . . .2 Montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Moedas mundiais e respectivas representações . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 3. . . . . . .1. . . . . . . . . . . . .43 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Convenção exponencial . . .57 4. . . . . . . . . . . . . . . . .28 2. . .47 3. . . . . . . .44 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Capital médio . . .49 4 Descontos . . . . . . . . . . . . . . .59 VIII . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . .2 Juro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23 2. . . . . .3 Prazo médio . . .3 Simbologia . . . . . . . . . .5 Dos problemas e análises de investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 2. . . . . . . . . .1. .48 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26 2. . . . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 3. . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . .46 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29 Exercícios .3 Capitalização composta em períodos fracionários . . . . . . . . . . . . . . . .47 3. . . . . . . . . . . . . . .1 Conceito . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Juro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20 2 Capitalização Simples . . .1. . . . . . . . . . . . . . . .4 Capitalização composta com taxas variáveis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40 3.1. . . . . . . .2 Capitalização fracionária . . . . . . . . . .58 4. . . .

. . . . . . .75 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .GIUSEPPE MILONE SUMÁRIO 4. . . . . . . . . .1 Entre os descontos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Capitalização composta e desconto simples . . . . .87 5. . . . . . . . . . . . .1. . . . . . .65 4. . . . . . . . . . . . . . . .85 5. .75 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Equivalentes . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Real . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Comercial . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . .81 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . .83 5. . . . . . . .4 Capitalização composta e desconto composto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 Pré e pós-fixada . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . .2 Método hamburguês . . .4.2 Entre os valores atuais simples . . . . .65 4. . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . .82 5. . .76 5. . . . . . . . . . . . .3. . . . . .84 5. . . . . . . . . . . . . . . .80 5. . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . .78 5. .4 Taxas de juros .91 5. . . .1. . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . .3 Implícita . . . . . . . . . . . . . . . . . .9 Interna de retorno . . .5. . . . . . . . . . . . . . . .80 5.75 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Bancário . . . . . . . . . . . . . . . . . . .67 5 Juro e Taxa de Juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Proporcionais . . . . . .1 Tipos de juro . . . .5 Relações entre taxas de juro e de desconto . .3. . . . . . . . . . . . .4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Efetiva . . . . . . . . . . . . .80 5. . . . . . . . . . .66 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Instantânea . . . .1 Exato . . . .3 Taxa de juros . . . . . . .90 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Capitalização simples e desconto simples . . . . .4 Over . . . . . .88 5.3 Relações notáveis . . .82 5. . . . . . . . .60 4. . . . . . . .8 Over . .84 5. .4 Aparente . . . . . . . . . . . . . . .2 Valor descontado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .87 5. . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Capitalização simples e desconto composto . . .91 IX . . . . . . .90 5. . .3. .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. .1 Nominal . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Deflacionamento .2 Encadeamento de índices . . . . .5. . .98 Exercícios . . . . . . . . .95 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Montante com juros e correção monetária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 Taxa média . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .121 6. .7. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .129 Exercícios . . . . . .128 6. . . . .116 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .135 Exercícios . . . .5. . . . . . . . . . . . . . .145 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .134 7. . . . .125 6. . . . . . . . . .1 Mesmo capital e vários prazos . . . . . . . . . . . . .120 6. . . . .145 8. . . . .1 Certa ou aleatória . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Equivalência nas capitalizações simples e composta . . . . . . . . . . . .96 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .137 8 Rendas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .133 7. . . .1. . . . . .5. . .2 Dieese – POFs e ICV . . . . . . . . .124 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Uniforme ou variável . . .2 Mesmo prazo e distintos capitais . . . . . . . . .98 6 Correção Monetária . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . .145 8. .1 Índice de preços . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Relações entre juro e correção monetária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .117 6. . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 X . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. .114 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . .1 Classificação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 POFs e índices de preços . . . . . . . . . . . .119 6. . .111 6. . . .95 5. . . . . . .94 5. . . . . . . . . . . . .8 Correção monetária do período . . . . . . . . . . . . . .4 IGP/FGV . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Ibovespa . . . . .1 Capital. . . . . valor atual e montante .7. . . . . . . . . . . . . . . .3 INPC e IGP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .129 7 Equivalência de Capitais . . . . . . . .1 Fipe – POFs e IPC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2. . . . . . . . . . . . . . .2. . .146 8. .1 Valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .GIUSEPPE MILONE SUMÁRIO 8. . . . . . . . .1.202 10. .179 Exercícios . . . .2. . .7 Inteira ou fracionária .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . .151 Exercícios . . .1. . . . . . .1 Renda uniforme com adicional uniforme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Renda certa uniforme antecipada imediata . . . . .174 9. . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .155 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Temporária ou perpétua . . . . . . . . . . .4 Montante diferido . . . . . . . . . . . . .1 Valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .213 XI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .151 8. . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . .175 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Quadro geral . . . . . . .166 9. . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Renda certa uniforme postecipada imediata . .147 8. . . .1. . . . . . . . . . . . . . .167 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Renda com variação geométrica . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Variáveis de interesse no estudo de rendas . . . . .150 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .153 9 Renda Uniforme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .160 9. . . . . . . . . . . . . . . .3 Renda diferida . . . . . . . . .4 Valor atual versus montante . . . . . . . . . .2 Renda com variação linear . . . . . .146 8. . .209 10. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .155 9. . . . . . . .147 8. .1 Valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Postecipada ou antecipada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .201 10. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Número de termos e taxa de juros . .2 Fluxos de caixa . . . . . . . . . . . . . .147 8. . . . . . . . . . . . . . . .5 Periódica ou aperiódica .212 Exercícios . . . . . . . . . . . .2 Resumo . . . . .205 10. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .182 10 Renda Variável . . . . . . . . . .173 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Taxa de juros em operações com rendas variáveis . . . . . . . . . . .155 9. . . . .147 8. .4 Imediata ou diferida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Outras informações fornecidas pelo e pelo . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Sistema de amortização constante (SAC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Sistema francês (Price) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .253 Apêndice A – Demonstrações . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Outras análises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Compra à vista ou a prazo . . . .3 Sistema americano . . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 11 Sistemas de Amortização . . . . .1 Depreciação linear . . . . . . . . . . . . . . . . .234 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .233 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .228 11. . . . . . . . .377 XII . . . . . . . . . . . . .245 12. . . . . . . . . . . .2 Análise pelo valor atual . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . .246 12. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .223 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .224 11. . . . . . . . . . .231 11. . . . . .226 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Análise pela TIR e pelo VPL . . . . . . . . . . . .249 12. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .246 12. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .263 Apêndice B – Respostas . . .301 Bibliografia . . . . . . . . . . . . .1 Amortização crescente (Sacre) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .236 12 Análise de Investimentos . . . . . . .5. . . . . .234 Exercícios . . . . .253 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .225 11. . . . . . . . . .1 Sistemas lineares .5 Sistemas mistos . . . . . . . . . . .4 Sistema alemão . . . . . . . . . .

nada mais são que meras aplicações das funções lineares e exponenciais. Afinal. para as quais vale o princípio da gratuidade. O Capítulo 5 refere-se especificamente a um parâmetro básico da financeira e à variável a ele associada – o juro. de um ponto de vista estritamente matemático. O Capítulo 6 debate um mal intrínseco ao capitalismo financeiro e o remédio que tenta administrá-lo. Como esses cursos costumam apresentar resultados bastante satisfatórios. Os conceitos estão no Capítulo 8. quando voltados para o mercado. com habilidades outras além do mero domínio de uma técnica. XIII . O Capítulo 1 apresenta os conceitos gerais que serão desenvolvidos nos seguintes. é preciso que também se privilegiem os fundamentos matemáticos que sustentam a financeira. apesar de esses aplicativos serem o melhor instrumento de que dispõem os profissionais para a solução de uma infinidade de problemas do seu dia-a-dia. cujo conhecimento tende a aprimorar o homem que os usa. O Capítulo 4 trata de uma operação financeira bastante relevante. domina não só a financeira. É claro que esse enfoque é insuficiente para atender às aspirações maiores de uma boa formação acadêmica. a possibilidade de os capitais serem iguais ou distintos é tema dos Capítulos 9 e 10. Apesar de útil. caracterizado pela liquidação antecipada de uma operação. ferramenta ou prática mecânico-padronizada de abordagem de problemas. a prática demonstra que quem domina a matemática. que é o tempo: nele se avaliam as equivalências ou não dos capitais em distintos instantes. nem sempre é suficiente encarar tais funções como caixas pretas. para o qual algo é porque é. sem razão nem causa.Prefácio Os cursos de matemática financeira. Os Capítulos 2 e 3 discutem os princípios das capitalizações simples e composta. que. que nada mais são que distintos capitais dispostos em dada seqüência temporal. que é o desconto de títulos. Isso porque pretendem – acertadamente – treinar os profissionais da área naquilo que realmente interessa a eles: a resolução rápida e correta de certos problemas do seu cotidiano. O Capítulo 7 aborda outro dos parâmetros fundamentais da financeira. em que se espera produzir profissionais com qualidades superiores às de um simples artesão (a quem supostamente não interessam especulações teórico-científicas). Os Capítulos 8. como também qualquer equipamento ou função pré-programada. 9 e 10 discutem as rendas. costumam enfatizar o manuseio correto de algumas funções pré-programadas de aplicativos e calculadoras eletrônicas. O conteúdo programático deste livro abrange o essencial de um curso de matemática financeira em um semestre. que são a inflação e a correção monetária. têm sido levados para as universidades pelos seus criadores e adotados por professores de carreira.

tal estratégia vai agradar a uns e desagradar a outros. o conteúdo matemático-financeiro das questões sempre pode ser abordado sem qualquer referência a essas extravagâncias. o inspiraram ou toleraram seus devaneios. se assim se quiser (apesar de ter saltado de um extremo ao outro. Para evitar que a compreensão dos conceitos financeiros fosse massacrada pelo algebrismo das demonstrações. Também aproveita para dedicar a obra a seu pai. que mostra como o autor é volúvel: em trabalho anterior sobre o mesmo tema. as quais. e como todos os valores são determináveis pelas funções pré-programadas de tais dispositivos. a partir daí. os valores são em qualquer moeda. procurou-se dar aos enunciados credibilidade. ou em nenhuma. Em todo caso. o espírito foi preservado). daqueles que ele considera seus ídolos e que entende nunca ser demais homenagear). como homenagem póstuma e expressão de saudade. são. bem como trechos de suas obras (daqueles que mais de perto fazem parte da sua formação cultural. Nos 12 capítulos do livro estão inseridos 120 exemplos e mais de 740 exercícios. o autor agradece sinceramente a todos aqueles que de algum modo. Como este livro pressupõe o emprego de. Na sua elaboração tentou-se ser fortemente objetivo e minimamente criativo. neste. no mínimo. o autor deliberadamente empregou a linguagem coloquial e ilustrou os enunciados lançando mão de autores e personagens de quadrinhos. de outro. Por fim. estas foram isoladas no Apêndice A – Demonstrações. Evidentemente. valeu-se livremente de sua imaginação para criar nomes e situações por vezes muito estranhas. destacadas em itálico. da sua conveniência ou não (sempre sob a ótica financeira). de desenho animado. ele empregou diversas moedas (para que o aluno pensasse em termos de comércio mundial. da análise de investimentos. Outro detalhe. completamente dispensáveis. Além das referências explícitas. Para tanto. embora não referenciadas. que é a tendência de médio e longo prazo do planeta). uma calculadora financeira como a HP12C. como as réguas de cálculo da engenharia e as tábuas de logaritmos da matemática. buscou-se ser o mais direto possível. direto ou indireto. leveza e até certo grau de humor. da literatura e da música.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON Os Capítulos 11 e 12 são de aplicação dos conceitos gerais da matemática financeira: um trata dos sistemas de amortização de empréstimos e financiamentos e o outro. nele não se anexa nenhuma tabela. Giuseppe Milone Agosto de 2005 XIV . De um lado.

colhe diretamente da natureza os produtos de que necessita. para se dar. a indisponibilidade para realizálas ou o desconhecimento de sua possibilidade. tornando os recursos naturais insuficientes para atender às necessidades de todos os indivíduos de certa região. Estes. 1 . são necessários bens intermediários perenes que interessem a diversos indivíduos em tempos diferentes. dificulta a realização de outros artigos. depois de criados e socialmente aceitos. Ao longo da história. transformam progressivamente os sistemas de troca. transmutando o escambo em comércio. É evidente que. a escassez induz o desenvolvimento de técnicas sofisticadas de dominação do meio ambiente. Estes. os indivíduos forçam a natureza a produzir aquilo de que eles necessitam ou desejam. os mais comuns são o sal. Até a adoção definitiva do papel-moeda. No princípio. Claro que a inabilidade para algumas tarefas. O excesso de alguns produtos e a falta de outros leva ao escambo. Com o decorrer do tempo. o ouro e a prata. Mas o convívio grupal e o crescimento das populações progressivamente esgotam as áreas de mais fácil exploração. São os meios de permuta e de troca de bens e serviços. apoiados em sua inventividade natural. a troca de mercadorias exige proximidade física e temporal entre os indivíduos e suas necessidades. majoram qualitativa e quantitativamente a produção de determinados bens.1 Conceitos Básicos Em termos de desenvolvimento econômico. Com elas. o homem passa por diversos estágios. O aperfeiçoamento das técnicas de produção conduz à especialização das atividades individuais e locais. vários produtos com tais propriedades prestam-se a tal fim. Quando isso não é possível.

MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON No entanto. as entradas e saídas de recursos. dois ou mais capitais serão qualificados de equivalentes quando tiverem o mesmo valor relativamente a certa data de avaliação. isto é. a evolução do homem não pára por aí. 1. a qual é designada data focal.1 Definições Nas várias áreas do conhecimento humano. investimento inicial e valor aplicado. O fato de suas necessidades e desejos crescerem pari passu com sua capacidade de atendê-los simplesmente perpetua o problema: ele quase nunca tem recursos suficientes e disponíveis de imediato para satisfazer suas carências assim que se manifestem. a matemática financeira estuda o valor do dinheiro no tempo sob as regras previamente pactuadas entre as partes e formalmente definidas nos contratos que regem a aplicação. serviços e mercadorias. I atender ao desejo de imediato.1. com o compromisso da acumulação futura. Naturalmente é expresso em um padrão de troca e de comparação local de valores econômicos. é comum alguns termos terem significado mais restrito. Para evitar possíveis ambigüidades. Por estarem atrelados ao tempo. de bens. a tomada de empréstimos. As operações financeiras decorrem do fato de nem todos os personagens adotarem a mesma alternativa. é a quantia cedida por um investidor e a recebida por um tomador. Também designado principal. a liquidação de dívidas e o financiamento de bens e serviços. tomador de recursos). em que se busca a melhor entre várias alternativas possíveis tendo em conta os prováveis fluxos de caixa. 1.1 Capital Capital é a quantidade de moeda que uma pessoa (física ou jurídica) tem disponível e concorda em ceder temporariamente a outra sob dadas condições de retorno e de remuneração. 2 . Nesse meio tempo. poupando nesse tempo parte de suas disponibilidades. mais específico e até muito distinto do que têm em outras. para resolver essa situação ele tem de optar por uma das seguintes alternativas: I postergar a satisfação. define-se a seguir o entendimento de cada um dos termos financeiros fundamentais usados neste texto. Como a escassez é a tônica constante na sua busca de uma vida razoavelmente satisfatória e feliz. do conflito humano relativo aos respectivos desejos e aos possíveis meios de atendê-los (do ponto de vista financeiro. Um dos aspectos mais relevantes da disciplina é a análise de investimentos. quem adota a primeira alternativa é denominado poupador e quem opta pela segunda.

Por ser a quantia devida no futuro.2 Renda Renda é uma seqüência uniforme ou variável de pagamentos (recebimentos ou capitais) sucessivos vencíveis em intervalos regulares ou não.4 Montante Montante é o valor total da transação financeira. ao seu abatimento mediante pagamentos periódicos sucessivos.3 Amortização As rendas estão intimamente ligadas à amortização de dívidas. Por estar associado ao uso do dinheiro. planos de financiamento. As operações a juros justificam-se por dois motivos: há pessoas que conseguem poupar parte de seus ganhos. Corresponde à soma do capital aplicado com o juro por ele produzido em determinada operação (empréstimo ou investimento).1. prestações do Sistema Financeiro da Habitação (SFH) e de consórcios. de poupança.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS 1. formar um fundo de reserva ou constituir certo capital. Em outras palavras. crescente (SACRE) e misto. aluguéis. I 3 . uniforme ou variável. imediata ou diferida. os sistemas de amortização constante (SAC). 1. os sistemas francês (ou Price). é também denominado de valor futuro (a HP12C o designa future value e o indica pela sigla FV). de investimento programado e de recomposição de dívidas. é uma espécie de aluguel.1. temporária ou perpétua. entre os quais se incluem a amortização linear. aposentadorias. I há pessoas cujos recursos são insuficientes para custear seu consumo imediato ou liquidar seus débitos nos respectivos vencimentos. mensalidades escolares. 1. americano e alemão. 1. Os diversos modos possíveis de se proceder à liquidação progressiva de um débito geram os chamados sistemas de amortização.5 Juro Juro é a remuneração que um indivíduo paga a outro por lhe ceder temporariamente parte do capital de que dispõe. isto é.1. antecipada ou postecipada. por temporariamente se abster do uso imediato de certo valor e assim reduzir momentaneamente sua capacidade de consumo. A renda pode ser certa ou aleatória. inteira ou fracionária.1. periódica ou não-periódica. A HP12C a indica pela sigla PMT (payment). é a forma de o tomador recompensar o investidor pela renúncia a seu poder de compra imediato. São exemplos de rendas: salários. destinados a amortizar uma dívida. prêmios de seguros.

para o tomador. de forma temporária e mediante certa remuneração (juro). Fala-se em juro comercial quando o prazo é dado em termos comerciais (mês de 30 dias e ano de 360 dias) e em juro exato quando o número de dias dos meses corresponde aos do ano civil. Como um aluguel.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON Para equilibrar essa situação. bem como ao royalty devido pela exploração de uma patente). financia atividade produtiva. 4 . a convenção comercial. considera-se o prazo da operação em termos exatos. Para o aplicador. E há também a questão de a cessão de um bem para uso. Existe ainda a convenção dos banqueiros. No juro bancário. é o crédito ao consumidor). o financiamento de operações interbancárias exigiu que se ampliasse o conceito. é a remuneração (ou ganho financeiro) decorrente do uso que um terceiro faz de sua poupança. com o principal. benefício ou vantagem temporária de outro que não seu proprietário normalmente exigir alguma paga ou indenização (nesse caso. o juro tem conotação distinta para o investidor e o tomador. diferentemente dele. é o custo do empréstimo (ou despesa financeira da operação). Por suas características. que combina os prazos comerciais com os civis. o mês comercial tem 30 dias e o ano. ao menos indiretamente. ao final da operação. Segundo a convenção adotada. muito embora se adote. Outra é a possibilidade de o tomador estimular a produção de bens e gerar salários (um caso em que isso ocorre. por ser composto de 12 meses comerciais. os comerciantes medievais criaram o mês e o ano comercial. mediante parcela do lucro obtido mais uma compensação pelo risco incorrido e restauração do poder aquisitivo do valor cedido. Importa observar que isso maximiza o ganho nas operações por períodos correspondentes a frações da unidade de tempo expressa pela taxa de juros. 360 dias. ou parceladamente ao longo da operação (típica dos financiamentos a prestação). o prazo de uma operação pode ser definido em termos exatos (mês e ano civis) e em termos comerciais (mês e ano comerciais). Assim. Uma delas é a transferência de capital de um indivíduo para outro definir o poder aquisitivo de quem o detém (ter poder aquisitivo implica capacidade de consumo e de satisfação de desejos e necessidades). Há várias justificativas para o juro. aluguel e arrendamento de imóveis e máquinas. No século XX. que. o juro se assemelha a lucro. que se criasse o ano útil. o poupador cede ao tomador o capital que tem. O juro é adjetivado de comercial ou exato conforme o prazo da operação. pode ser paga ao final de cada período. fato que o aproxima do capitalista. definido como um ano hipotético de 252 dias. para a unidade de tempo. Em virtude de necessitarem de regras simplificadoras dos cálculos. a referida remuneração costuma ser estabelecida por período de aplicação.

A taxa de juros pode ser definida em termos porcentuais ou decimais. difíceis de quantificar). Em termos de notação. a mesma taxa.05 × 100 = 5%. das garantias que ele oferece quanto ao pagamento do juro pactuado e retorno do capital transacionado. em que o tempo é computado em termos do número de dias úteis entre o início e o fim da operação. Por ser um fato econômico negociável no mercado de bens e direitos. Em qualquer caso. Em termos decimais. a retrair sua demanda por crédito. E a referida lei da oferta e da procura torna alguns investimentos interessantes e outros não. a diferença está na unidade de conta: no porcentual.. corresponde à relação entre o juro devido e o capital empregado.00.p.6 Taxa de juros Em princípio. a posse de dinheiro sujeita-se à seguinte lei da oferta e da procura: a elevação da taxa de juros faz o detentor aumentar a oferta de moeda. 1. uma porção do capital emprestado. da existência de projeto econômico potencialmente lucrativo. Nesses termos. Em síntese.p. tem-se: porcentagem. 5% a. no decimal. a taxa de juros conforma-se a todos os fatores 5 . A taxa de juros de uma operação é um parâmetro financeiro determinado pelo mercado e condicionado por múltiplos e distintos fatores. significa que cada cem unidades monetárias transacionadas custam cinco unidades monetárias por período. outros subjetivos (esses últimos.00. uma nota de $ 1. a título de remuneração.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS E há também o juro over.1. apontável por 0. Do ponto de vista das partes diretamente envolvidas. e o tomador. do risco implícito na operação. O ponto de corte. da expectativa de inflação no período. de decimal para . Por exemplo. ela depende do prazo. Por ser questão de mercado. E vice-versa. dá-se o nome de taxa de juros ao porcentual incidente sobre o capital cedido. isto é. A mais comum consiste em pactuar. uns objetivos. converte-se a primeira na segunda dividindo a taxa por 100 e eliminando o sinal de porcentagem e a segunda na primeira multiplicando o valor por 100 e acrescentando o sinal de porcentagem. faz-se:0. de porcentagem para decimal.05 a. o pagamento mínimo que torna determinada alternativa financeiramente atraente. da (des)confiança que o tomador inspira. Em termos monetários. é uma nota de $ 100. Ela pode se referir à unidade de tempo ou a todo o período da operação. indica que cada unidade monetária transacionada custa cinco centavos por período. Naturalmente. as partes podem estabelecer as mais variadas formas de remuneração do capital transacionado. o que distingue um modo do outro é o sinal gráfico que representa a porcentagem. é denominado taxa de atratividade.

nos folhetos publicitários etc. é dita taxa efetiva global.). que independe da correção monetária que venha a ser observada no período. é freqüentemente encontrada nos financiamentos e aplicações interbancárias e também na negociação de títulos públicos e certificados de depósito interbancários (CDIs). Por sua origem e característica. I Taxa implícita é aquela que. investimento em atividade rural. I Taxa efetiva ou taxa bruta corresponde ao fator definidor da evolução do investimento e do juro devido. Entre outras coisas. instantânea. over e interna de retorno. aparente. I Taxa over é a referida a operações em que o tempo é contado em termos do número de dias úteis entre duas datas. considerando o prazo e o regime financeiro da operação. I Taxa pós-fixada é a que define o ganho real. A taxa i1. I Taxa real é a que desconsidera a correção monetária (computa exclusivamente o juro). I Taxa aparente é a que agrega juro com correção monetária. como taxa de abertura de crédito. efetiva. redução ou ampliação dos meios de pagamento disponíveis – mediante depósito compulsório. 6 . deixando em aberto o adicional devido em razão da correção monetária que se vai constatar no período. a poupança e a produção de bens e serviços em geral. Quando computa todos os custos do financiamento. I As taxas de duas ou mais operações podem ser proporcionais ou equivalentes. relativa ao prazo n1.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON que condicionam a atividade econômica.. o ganho almejado e os diversos custos do agente financeiro. é proporcional à taxa i2. emissão ou resgate de títulos públicos. relativa ao prazo n2. programa habitacional etc. I Taxa interna de retorno é a que equaliza determinado fluxo de capitais e mede o retorno efetivo de um investimento. –. real. Taxa nominal ou taxa líquida é a declarada nas operações correntes. impostos etc. pós-fixada. fiscalização de transações e de instituições financeiras de modo rígido ou brando etc. costuma embutir a expectativa inflacionária. nos contratos de empréstimos e financiamentos. aplicada sobre o valor atual comercial. prefixada. I Taxa prefixada é a que define o ganho global da operação. entre os quais estão o humor governamental e sua propensão à definição do valor do dinheiro no tempo (os instrumentos de que dispõe para tanto são: fixação de normas creditícias e tributárias restritivas ou estimuladoras. implícita. I Taxa instantânea é a associada à capitalização contínua. leva ao valor nominal. A taxa de juros de uma operação pode ser qualificada de nominal.

365 ou 360. será equivalente à taxa i2. as taxas nominais e as efetivas. e vice-versa). a definição do “quanto”. O “quanto”. pode vir expresso de forma direta ou indireta: a forma direta explicita objetivamente a duração da operação financeira. por sua vez. exato ou comercial. podem ser iguais ou diferentes (na capitalização simples. esse ajuste se faz como segue: taxa mensal e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 30. relativa ao prazo n2. Se adotada a convenção da proporcionalidade das taxas. normalmente são diferentes). na composta. Conforme as condições do contrato e o regime financeiro adotado.7 Tempo O juro total depende de dois fatores: da taxa pactuada e do prazo da operação. conforme o ano a que a taxa se refira seja bissexto. deve-se ajustá-los segundo alguma convenção. I taxa anual e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 366. taxa e prazo da operação devem estar expressos na mesma unidade de tempo. Para fins legais.1. No dia-a-dia. do dado numérico aplicável nas fór7 .1 Condições de proporcionalidade entre taxas i1 × n2 = i2 × n1 A taxa i1. define-se o “quando” pelas datas de início e término do investimento (datas de transferência do capital do investidor para o tomador. I taxa anual e prazo em meses (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 12. I 1. isto é.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS se verificadas as seguintes condições: Form. se as operações produzirem o mesmo resultado financeiro. A indireta aponta apenas as datas de início e término. isto é. 1. bem como as proporcionais e as equivalentes. Assim. se: J1 = J2 e M1 = M2 Em outras palavras. em termos do número de dias. toda transação financeira deve necessariamente prever quando e por quanto tempo se dará a cessão do capital. para fins matemáticos. as taxas proporcionais e as equivalentes são iguais. isso significa que o capital C produz o mesmo juro (e o mesmo montante). meses ou anos de sua vigência. o “quando”. relativa ao prazo n1. seja aplicado à taxa i1 pelo prazo n1 ou à taxa i2 pelo prazo n2. Em qualquer caso. o “quando” é suficiente. Quando taxa e prazo não estão na mesma unidade.

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