Apresentação

É com bastante satisfação que tomo a liberdade de apresentar esta obra Matemática Financeira, de autoria do professor Milone, que também escreveu diversas obras relacionadas às muitas aplicações da Matemática. Entretanto, este não é apenas mais um livro de matemática financeira e tampouco apenas mais um livro do autor. Milone procurou, como lhe é peculiar, manter a qualidade técnico-teórica de sua obra, criando, desenvolvendo e apresentando resolvidos mais de 700 exercícios. Mas isso ainda não é o bastante para o diferenciar dos demais. Ele também decidiu usar todo seu conhecimento cultural. Essa decisão é muito bem-vinda na área acadêmica, especificamente nos livros relacionados aos “frios” assuntos matemáticos. O autor valeu-se de uma criatividade estupenda para apresentar aos leitores – alunos, professores, profissionais da área – o processo de comportamento de pessoas comuns em situações do cotidiano, durante atividades de compra e venda, fazendo alusão a personagens, trechos de músicas e literatura em geral. Por meio de seus “heróis”, Milone inventa textos que apresentam angústias, paixões e destinos, que criam situações de compra e venda ou justificam negociações de taxas de juros, métodos de pagamento, valores presentes e tantas outras circunstâncias nas quais a matemática financeira se aplica. Enfim, como o próprio autor esclarece, essas criações em nada prejudicam o processo básico de solução dos exercícios. No entanto, acredito que a possibilidade de os leitores, principalmente os mais jovens, se identificarem com as estórias referenciadas nos exemplos e exercícios acabe por facilitar o processo de assimilação do conteúdo mais técnico. Dalva Regina Ribeiro Barbosa Professora do Departamento de Informática e Métodos Quantitativos da EAESP/FGV

V

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17 Precisão dos valores . . . . . .3 Capitalização discreta . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12 Risco . . . . . . . . . . . . . . . .2 1. . . . . . . . . . . . . . .9 Carência . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . .17 VII . .2. . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 1. . . . . . . . . . . . . .14 Valor nominal e valor atual . . . . .11 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . .14 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . .3 1. . .Sumário Prefácio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Amortização . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 Valor descontado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . .5 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15 1. . . . . . . . . .1 Definições . . . . . . . .7 Tempo . . . .10 Intermediação e tributação . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . .4 Capitalização contínua . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . .5 Relações básicas em todo e qualquer regime . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Juro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . .14 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Montante .6 Taxa de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Capitalização simples . 15 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Renda . . . .1. . . . . . . . . .1 1. . . . . . .16 1. . . . . .2 1. . . . . . 16 1. . . . . . . .XIII 1 Conceitos Básicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15 Desconto . . .2. . . . . .13 1. . . . . . . . .1.2.11 Títulos de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 1. . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Regimes financeiros . . .13 Inflação e correção monetária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2.8 Fluxo de caixa . . . . . . . . . .1. . . .6 Formas de estudo e relações entre os regimes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . .14 1. . . .2 Capitalização composta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . .7 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 1. . . . . . . . .1. . . 16 1. . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . .3 1. . . . . . .

1. . . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . .2 Capital médio . . . . . . . . .58 4. . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Juro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Dos problemas e análises de investimento . . . . . .1 Desconto comercial ou “por fora” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30 3 Capitalização Composta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . .2 Montante . . . . . . . . . . . .47 3.39 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Moedas mundiais e respectivas representações . . . . . . . . . . . . . . . .45 3. . . . . .47 3. . . . .2 Desconto racional ou “por dentro” . . . . . .4 Capitalização composta com taxas variáveis . . . . . . . . . . . .29 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . .59 VIII . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . .2 Convenção linear . .1 Juro .2 Capitalização fracionária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24 2. . . . . . . . . . . . . . . . . .23 2. . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . .28 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3.57 4. . .20 2 Capitalização Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Capitalização composta em períodos fracionários . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40 3. . . . . . . . . . . . . . . . .58 4. . . . . . . . . . . . . . .2. . . .43 3. . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Conceito . . . . . . . .44 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 3. .48 Exercícios . . . . . . . . . . . . . .26 2. . . . .19 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Simbologia . .1 Montante .47 3. . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas .1 Convenção exponencial . . . . . . . . . .3 Prazo médio . . . .25 2. . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20 Exercícios . . . . . . . . .18 1. . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Capitalização contínua . . . . . . . . . . . . . .49 4 Descontos . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . .2 Equivalentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Instantânea . . . . . . . . . . . . . . .81 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . .3. . . . . . . . . . . . . .2 Comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Bancário . . . . . . . . .83 5.2 Efetiva . . . . . . . .4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77 5. . . .1 Tipos de juro . . . . . . . . . . . . . . . . .75 5. . . .76 5. . . . . . . . . .1 Capitalização simples e desconto simples . . . . . . . . . . .87 5.84 5. . . . . .67 5 Juro e Taxa de Juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Relações notáveis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75 5. . . . . . . . .88 5. . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .80 5. . . . .66 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . .4. . . . . . .1 Entre os descontos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Entre os valores atuais simples . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Taxas de juros . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . .9 Interna de retorno .90 5.3. . . . . . . . . . . . . . .82 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Valor descontado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75 5. . .3 Capitalização composta e desconto simples .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .91 IX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60 4. . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Exato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Capitalização simples e desconto composto . . . . . . .85 5. .4 Over . . . . . . . .7 Pré e pós-fixada . .2 Método hamburguês . .5. . . . . . . . . . . . . . . . .4 Aparente . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . .3. . . . . . . . . . . . . .5 Relações entre taxas de juro e de desconto . . . . . . . . . . . . .65 4. .8 Over . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .78 5. . . . . . .4 Capitalização composta e desconto composto . . . . .82 5. . . . . . . . . .75 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .91 5. . . . . . . . . .3. . . .90 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . .65 4.GIUSEPPE MILONE SUMÁRIO 4. . . . . . .5 Real . . . . .1 Nominal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .80 5. . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Implícita . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . .87 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Proporcionais . . . . . . . . . . . .3 Taxa de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .84 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .80 5.1. . . . . .1. . . . . . . . . . . . .

. . . . .145 8. . . . . . . . .4 Montante com juros e correção monetária . . . . . . . . . .135 Exercícios . . . . . . . . . . . .8 Correção monetária do período . . . . . . . . . . . . . .119 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Fipe – POFs e IPC . .145 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .124 6. . . . . .3 INPC e IGP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .116 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .134 7. . . . . . . . . . . .2 Encadeamento de índices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . .120 6. . . . . . . .1 Mesmo capital e vários prazos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .125 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .133 7. . . . .137 8 Rendas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .98 Exercícios . . . . . . .95 5. . . . . . . . . .3 Deflacionamento . . . . . .95 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. . . . .98 6 Correção Monetária . . . . . .117 6. . . . . . . . . . . . . . .111 6. . . . . . . . . . . . . . . .128 6. . . . . . . . . .146 X . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 IGP/FGV . . . . . . . . . . . . . . .129 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . .1 Classificação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 POFs e índices de preços . . . . . . . . . . . . . . . .2 Mesmo prazo e distintos capitais . . . . . .96 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .121 6. . . . . . . . . . . . . . . .2 Dieese – POFs e ICV . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Ibovespa . . . .2 Equivalência nas capitalizações simples e composta . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 5. . . . . . . . . .7 Taxa média .2 Uniforme ou variável . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Índice de preços . . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7. . . . . . . . . . . .114 6.1 Capital. . . . . . . . .6 Relações entre juro e correção monetária . . . . .129 7 Equivalência de Capitais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7. . . . . . . .5. . . . . . . . . .94 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . .145 8. . .1 Certa ou aleatória .

. .4 Montante diferido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Valor atual e montante . . .151 8. . . . . . . . . .212 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Número de termos e taxa de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .160 9.155 9.4 Taxa de juros em operações com rendas variáveis . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . .1 Quadro geral . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . .1 Renda certa uniforme postecipada imediata . .2 Outras informações fornecidas pelo e pelo . . . . . . . . . . . . . . .209 10. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Renda com variação geométrica . .202 10. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Resumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Postecipada ou antecipada . . . . . . .151 Exercícios . . . . . . .1 Valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . . . .166 9. . . . . . . . . .4 Imediata ou diferida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Renda diferida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .153 9 Renda Uniforme . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . .6 Temporária ou perpétua . . .1 Renda uniforme com adicional uniforme . . . . . . . . . . .1. .147 8.GIUSEPPE MILONE SUMÁRIO 8. . . . . . . . . . . .4 Valor atual versus montante . . .155 9. . . .147 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .174 9. . . . . . . . . . . . . . . . . .167 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . .173 9. . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . .150 8. . . . . . . . . . . .2 Renda com variação linear . . . . . . . . . . . . . . . . .147 8.155 9. . . . . . . . . .5 Periódica ou aperiódica .213 XI . . .2 Fluxos de caixa . . . . .1. .175 9. . . .179 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 Inteira ou fracionária . . .1. . . . .201 10. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Valor atual e montante . . . . . . .182 10 Renda Variável . . . . . . .2 Renda certa uniforme antecipada imediata . . . . . . . . .147 8. . . . . . . . . . . . . .3 Variáveis de interesse no estudo de rendas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8. . .205 10. . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . .146 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .246 12.1 Depreciação linear . . . . . . . . . . . . .3 Análise pela TIR e pelo VPL . . . . . . .2 Análise pelo valor atual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Compra à vista ou a prazo . .1. . . . . . . . . . . . . . .246 12. . .253 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Sistema de amortização constante (SAC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .249 12. . . . . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 11 Sistemas de Amortização . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .253 Apêndice A – Demonstrações . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .226 11.231 11. . . . . . . . .301 Bibliografia . . . . . . . . .3 Sistema americano . . . . . . . . .228 11. . . . . . . . . . .236 12 Análise de Investimentos . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . .224 11. . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Sistema alemão . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Outras análises . . . . . . . . . . . . . . .233 11. . . . . . . . . . . . . . . . . .225 11. . . . . . . . . . . . .1 Sistemas lineares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .223 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Amortização crescente (Sacre) . . . . . . .234 Exercícios . . . . . . . . . . .377 XII . . . . . . . . . . . . .263 Apêndice B – Respostas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Sistemas mistos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .245 12. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Sistema francês (Price) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .234 11. . . .

em que se espera produzir profissionais com qualidades superiores às de um simples artesão (a quem supostamente não interessam especulações teórico-científicas). que é o desconto de títulos. domina não só a financeira. a possibilidade de os capitais serem iguais ou distintos é tema dos Capítulos 9 e 10. O conteúdo programático deste livro abrange o essencial de um curso de matemática financeira em um semestre. para o qual algo é porque é. como também qualquer equipamento ou função pré-programada. com habilidades outras além do mero domínio de uma técnica. O Capítulo 1 apresenta os conceitos gerais que serão desenvolvidos nos seguintes. O Capítulo 7 aborda outro dos parâmetros fundamentais da financeira. XIII . é preciso que também se privilegiem os fundamentos matemáticos que sustentam a financeira. O Capítulo 6 debate um mal intrínseco ao capitalismo financeiro e o remédio que tenta administrá-lo.Prefácio Os cursos de matemática financeira. Os conceitos estão no Capítulo 8. Apesar de útil. apesar de esses aplicativos serem o melhor instrumento de que dispõem os profissionais para a solução de uma infinidade de problemas do seu dia-a-dia. ferramenta ou prática mecânico-padronizada de abordagem de problemas. Os Capítulos 2 e 3 discutem os princípios das capitalizações simples e composta. que é o tempo: nele se avaliam as equivalências ou não dos capitais em distintos instantes. quando voltados para o mercado. É claro que esse enfoque é insuficiente para atender às aspirações maiores de uma boa formação acadêmica. Afinal. Isso porque pretendem – acertadamente – treinar os profissionais da área naquilo que realmente interessa a eles: a resolução rápida e correta de certos problemas do seu cotidiano. costumam enfatizar o manuseio correto de algumas funções pré-programadas de aplicativos e calculadoras eletrônicas. 9 e 10 discutem as rendas. que. Como esses cursos costumam apresentar resultados bastante satisfatórios. sem razão nem causa. que nada mais são que distintos capitais dispostos em dada seqüência temporal. para as quais vale o princípio da gratuidade. cujo conhecimento tende a aprimorar o homem que os usa. nem sempre é suficiente encarar tais funções como caixas pretas. têm sido levados para as universidades pelos seus criadores e adotados por professores de carreira. O Capítulo 5 refere-se especificamente a um parâmetro básico da financeira e à variável a ele associada – o juro. que são a inflação e a correção monetária. de um ponto de vista estritamente matemático. O Capítulo 4 trata de uma operação financeira bastante relevante. caracterizado pela liquidação antecipada de uma operação. Os Capítulos 8. nada mais são que meras aplicações das funções lineares e exponenciais. a prática demonstra que quem domina a matemática.

de desenho animado. buscou-se ser o mais direto possível. Giuseppe Milone Agosto de 2005 XIV . daqueles que ele considera seus ídolos e que entende nunca ser demais homenagear). Outro detalhe. neste. Além das referências explícitas. Como este livro pressupõe o emprego de. e como todos os valores são determináveis pelas funções pré-programadas de tais dispositivos. Também aproveita para dedicar a obra a seu pai. completamente dispensáveis. tal estratégia vai agradar a uns e desagradar a outros. uma calculadora financeira como a HP12C. bem como trechos de suas obras (daqueles que mais de perto fazem parte da sua formação cultural. no mínimo.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON Os Capítulos 11 e 12 são de aplicação dos conceitos gerais da matemática financeira: um trata dos sistemas de amortização de empréstimos e financiamentos e o outro. De um lado. o autor agradece sinceramente a todos aqueles que de algum modo. embora não referenciadas. da análise de investimentos. se assim se quiser (apesar de ter saltado de um extremo ao outro. a partir daí. ou em nenhuma. da literatura e da música. Para evitar que a compreensão dos conceitos financeiros fosse massacrada pelo algebrismo das demonstrações. que é a tendência de médio e longo prazo do planeta). o inspiraram ou toleraram seus devaneios. ele empregou diversas moedas (para que o aluno pensasse em termos de comércio mundial. procurou-se dar aos enunciados credibilidade. Na sua elaboração tentou-se ser fortemente objetivo e minimamente criativo. o conteúdo matemático-financeiro das questões sempre pode ser abordado sem qualquer referência a essas extravagâncias. o autor deliberadamente empregou a linguagem coloquial e ilustrou os enunciados lançando mão de autores e personagens de quadrinhos. Por fim. estas foram isoladas no Apêndice A – Demonstrações. como as réguas de cálculo da engenharia e as tábuas de logaritmos da matemática. que mostra como o autor é volúvel: em trabalho anterior sobre o mesmo tema. são. Evidentemente. valeu-se livremente de sua imaginação para criar nomes e situações por vezes muito estranhas. destacadas em itálico. leveza e até certo grau de humor. o espírito foi preservado). direto ou indireto. os valores são em qualquer moeda. como homenagem póstuma e expressão de saudade. Nos 12 capítulos do livro estão inseridos 120 exemplos e mais de 740 exercícios. nele não se anexa nenhuma tabela. Em todo caso. da sua conveniência ou não (sempre sob a ótica financeira). de outro. Para tanto. as quais.

a escassez induz o desenvolvimento de técnicas sofisticadas de dominação do meio ambiente. apoiados em sua inventividade natural. transformam progressivamente os sistemas de troca. os indivíduos forçam a natureza a produzir aquilo de que eles necessitam ou desejam. a indisponibilidade para realizálas ou o desconhecimento de sua possibilidade. para se dar. É evidente que. a troca de mercadorias exige proximidade física e temporal entre os indivíduos e suas necessidades. O excesso de alguns produtos e a falta de outros leva ao escambo. 1 . Estes. Com o decorrer do tempo. o ouro e a prata. colhe diretamente da natureza os produtos de que necessita. vários produtos com tais propriedades prestam-se a tal fim. Mas o convívio grupal e o crescimento das populações progressivamente esgotam as áreas de mais fácil exploração. Ao longo da história. depois de criados e socialmente aceitos. Estes. O aperfeiçoamento das técnicas de produção conduz à especialização das atividades individuais e locais. o homem passa por diversos estágios. tornando os recursos naturais insuficientes para atender às necessidades de todos os indivíduos de certa região. No princípio. os mais comuns são o sal. são necessários bens intermediários perenes que interessem a diversos indivíduos em tempos diferentes. dificulta a realização de outros artigos. Até a adoção definitiva do papel-moeda. Com elas. Quando isso não é possível. São os meios de permuta e de troca de bens e serviços. transmutando o escambo em comércio.1 Conceitos Básicos Em termos de desenvolvimento econômico. Claro que a inabilidade para algumas tarefas. majoram qualitativa e quantitativamente a produção de determinados bens.

de bens. Para evitar possíveis ambigüidades. a qual é designada data focal. a evolução do homem não pára por aí.1. 1. com o compromisso da acumulação futura. As operações financeiras decorrem do fato de nem todos os personagens adotarem a mesma alternativa. Por estarem atrelados ao tempo. quem adota a primeira alternativa é denominado poupador e quem opta pela segunda. serviços e mercadorias. para resolver essa situação ele tem de optar por uma das seguintes alternativas: I postergar a satisfação. a liquidação de dívidas e o financiamento de bens e serviços. Também designado principal.1 Capital Capital é a quantidade de moeda que uma pessoa (física ou jurídica) tem disponível e concorda em ceder temporariamente a outra sob dadas condições de retorno e de remuneração. 2 . as entradas e saídas de recursos. do conflito humano relativo aos respectivos desejos e aos possíveis meios de atendê-los (do ponto de vista financeiro. I atender ao desejo de imediato. 1. poupando nesse tempo parte de suas disponibilidades. é comum alguns termos terem significado mais restrito. define-se a seguir o entendimento de cada um dos termos financeiros fundamentais usados neste texto. a matemática financeira estuda o valor do dinheiro no tempo sob as regras previamente pactuadas entre as partes e formalmente definidas nos contratos que regem a aplicação.1 Definições Nas várias áreas do conhecimento humano. dois ou mais capitais serão qualificados de equivalentes quando tiverem o mesmo valor relativamente a certa data de avaliação. Um dos aspectos mais relevantes da disciplina é a análise de investimentos. Nesse meio tempo. Naturalmente é expresso em um padrão de troca e de comparação local de valores econômicos. tomador de recursos). em que se busca a melhor entre várias alternativas possíveis tendo em conta os prováveis fluxos de caixa. O fato de suas necessidades e desejos crescerem pari passu com sua capacidade de atendê-los simplesmente perpetua o problema: ele quase nunca tem recursos suficientes e disponíveis de imediato para satisfazer suas carências assim que se manifestem. mais específico e até muito distinto do que têm em outras.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON No entanto. isto é. a tomada de empréstimos. investimento inicial e valor aplicado. é a quantia cedida por um investidor e a recebida por um tomador. Como a escassez é a tônica constante na sua busca de uma vida razoavelmente satisfatória e feliz.

uniforme ou variável. é a forma de o tomador recompensar o investidor pela renúncia a seu poder de compra imediato. é uma espécie de aluguel. A HP12C a indica pela sigla PMT (payment). é também denominado de valor futuro (a HP12C o designa future value e o indica pela sigla FV).2 Renda Renda é uma seqüência uniforme ou variável de pagamentos (recebimentos ou capitais) sucessivos vencíveis em intervalos regulares ou não. aposentadorias. Corresponde à soma do capital aplicado com o juro por ele produzido em determinada operação (empréstimo ou investimento).1. de investimento programado e de recomposição de dívidas. A renda pode ser certa ou aleatória. I há pessoas cujos recursos são insuficientes para custear seu consumo imediato ou liquidar seus débitos nos respectivos vencimentos. 1. os sistemas de amortização constante (SAC). São exemplos de rendas: salários. imediata ou diferida. planos de financiamento. mensalidades escolares. temporária ou perpétua.1. Os diversos modos possíveis de se proceder à liquidação progressiva de um débito geram os chamados sistemas de amortização. 1. inteira ou fracionária. formar um fundo de reserva ou constituir certo capital. Em outras palavras. 1. Por estar associado ao uso do dinheiro. isto é.4 Montante Montante é o valor total da transação financeira.3 Amortização As rendas estão intimamente ligadas à amortização de dívidas. entre os quais se incluem a amortização linear.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS 1. As operações a juros justificam-se por dois motivos: há pessoas que conseguem poupar parte de seus ganhos. Por ser a quantia devida no futuro. periódica ou não-periódica. I 3 .1. americano e alemão. crescente (SACRE) e misto.5 Juro Juro é a remuneração que um indivíduo paga a outro por lhe ceder temporariamente parte do capital de que dispõe. de poupança. prêmios de seguros. antecipada ou postecipada. prestações do Sistema Financeiro da Habitação (SFH) e de consórcios. destinados a amortizar uma dívida. aluguéis. os sistemas francês (ou Price).1. ao seu abatimento mediante pagamentos periódicos sucessivos. por temporariamente se abster do uso imediato de certo valor e assim reduzir momentaneamente sua capacidade de consumo.

diferentemente dele. Para o aplicador. No século XX. é o crédito ao consumidor). mediante parcela do lucro obtido mais uma compensação pelo risco incorrido e restauração do poder aquisitivo do valor cedido. pode ser paga ao final de cada período.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON Para equilibrar essa situação. é o custo do empréstimo (ou despesa financeira da operação). o poupador cede ao tomador o capital que tem. Há várias justificativas para o juro. que se criasse o ano útil. 360 dias. O juro é adjetivado de comercial ou exato conforme o prazo da operação. para o tomador. considera-se o prazo da operação em termos exatos. definido como um ano hipotético de 252 dias. Como um aluguel. muito embora se adote. Assim. aluguel e arrendamento de imóveis e máquinas. o juro se assemelha a lucro. financia atividade produtiva. o financiamento de operações interbancárias exigiu que se ampliasse o conceito. de forma temporária e mediante certa remuneração (juro). E há também a questão de a cessão de um bem para uso. que combina os prazos comerciais com os civis. Uma delas é a transferência de capital de um indivíduo para outro definir o poder aquisitivo de quem o detém (ter poder aquisitivo implica capacidade de consumo e de satisfação de desejos e necessidades). ao menos indiretamente. ou parceladamente ao longo da operação (típica dos financiamentos a prestação). o juro tem conotação distinta para o investidor e o tomador. Segundo a convenção adotada. Em virtude de necessitarem de regras simplificadoras dos cálculos. para a unidade de tempo. Existe ainda a convenção dos banqueiros. que. Outra é a possibilidade de o tomador estimular a produção de bens e gerar salários (um caso em que isso ocorre. os comerciantes medievais criaram o mês e o ano comercial. com o principal. benefício ou vantagem temporária de outro que não seu proprietário normalmente exigir alguma paga ou indenização (nesse caso. bem como ao royalty devido pela exploração de uma patente). ao final da operação. fato que o aproxima do capitalista. é a remuneração (ou ganho financeiro) decorrente do uso que um terceiro faz de sua poupança. por ser composto de 12 meses comerciais. No juro bancário. Por suas características. a referida remuneração costuma ser estabelecida por período de aplicação. 4 . o prazo de uma operação pode ser definido em termos exatos (mês e ano civis) e em termos comerciais (mês e ano comerciais). o mês comercial tem 30 dias e o ano. Fala-se em juro comercial quando o prazo é dado em termos comerciais (mês de 30 dias e ano de 360 dias) e em juro exato quando o número de dias dos meses corresponde aos do ano civil. Importa observar que isso maximiza o ganho nas operações por períodos correspondentes a frações da unidade de tempo expressa pela taxa de juros. a convenção comercial.

as partes podem estabelecer as mais variadas formas de remuneração do capital transacionado. a posse de dinheiro sujeita-se à seguinte lei da oferta e da procura: a elevação da taxa de juros faz o detentor aumentar a oferta de moeda. uns objetivos. Em síntese. uma nota de $ 1. do risco implícito na operação.1.p. a retrair sua demanda por crédito. E vice-versa. uma porção do capital emprestado. significa que cada cem unidades monetárias transacionadas custam cinco unidades monetárias por período. outros subjetivos (esses últimos. no decimal.6 Taxa de juros Em princípio.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS E há também o juro over. faz-se:0. apontável por 0. de decimal para . o que distingue um modo do outro é o sinal gráfico que representa a porcentagem.05 a. 1. e o tomador. corresponde à relação entre o juro devido e o capital empregado. converte-se a primeira na segunda dividindo a taxa por 100 e eliminando o sinal de porcentagem e a segunda na primeira multiplicando o valor por 100 e acrescentando o sinal de porcentagem. difíceis de quantificar). a mesma taxa. indica que cada unidade monetária transacionada custa cinco centavos por período. E a referida lei da oferta e da procura torna alguns investimentos interessantes e outros não. isto é. ela depende do prazo. a taxa de juros conforma-se a todos os fatores 5 ..00. A taxa de juros pode ser definida em termos porcentuais ou decimais. Por ser questão de mercado. Em termos de notação.00.05 × 100 = 5%. em que o tempo é computado em termos do número de dias úteis entre o início e o fim da operação. a diferença está na unidade de conta: no porcentual. Em termos monetários. é denominado taxa de atratividade. da expectativa de inflação no período. a título de remuneração. é uma nota de $ 100. das garantias que ele oferece quanto ao pagamento do juro pactuado e retorno do capital transacionado. 5% a. Ela pode se referir à unidade de tempo ou a todo o período da operação. Por ser um fato econômico negociável no mercado de bens e direitos. Naturalmente. A taxa de juros de uma operação é um parâmetro financeiro determinado pelo mercado e condicionado por múltiplos e distintos fatores. A mais comum consiste em pactuar. Em termos decimais. tem-se: porcentagem. dá-se o nome de taxa de juros ao porcentual incidente sobre o capital cedido. O ponto de corte. Nesses termos. Por exemplo. o pagamento mínimo que torna determinada alternativa financeiramente atraente. Do ponto de vista das partes diretamente envolvidas. Em qualquer caso. da (des)confiança que o tomador inspira. de porcentagem para decimal. da existência de projeto econômico potencialmente lucrativo.p.

considerando o prazo e o regime financeiro da operação. impostos etc. Taxa nominal ou taxa líquida é a declarada nas operações correntes. efetiva. é proporcional à taxa i2. pós-fixada.). –. é freqüentemente encontrada nos financiamentos e aplicações interbancárias e também na negociação de títulos públicos e certificados de depósito interbancários (CDIs). prefixada. I Taxa efetiva ou taxa bruta corresponde ao fator definidor da evolução do investimento e do juro devido. over e interna de retorno. Entre outras coisas. o ganho almejado e os diversos custos do agente financeiro..MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON que condicionam a atividade econômica. relativa ao prazo n1. implícita. 6 . Quando computa todos os custos do financiamento. investimento em atividade rural. que independe da correção monetária que venha a ser observada no período. costuma embutir a expectativa inflacionária. a poupança e a produção de bens e serviços em geral. I Taxa aparente é a que agrega juro com correção monetária. I Taxa interna de retorno é a que equaliza determinado fluxo de capitais e mede o retorno efetivo de um investimento. I Taxa instantânea é a associada à capitalização contínua. entre os quais estão o humor governamental e sua propensão à definição do valor do dinheiro no tempo (os instrumentos de que dispõe para tanto são: fixação de normas creditícias e tributárias restritivas ou estimuladoras. Por sua origem e característica. I Taxa over é a referida a operações em que o tempo é contado em termos do número de dias úteis entre duas datas. fiscalização de transações e de instituições financeiras de modo rígido ou brando etc. como taxa de abertura de crédito. deixando em aberto o adicional devido em razão da correção monetária que se vai constatar no período. A taxa de juros de uma operação pode ser qualificada de nominal. I Taxa prefixada é a que define o ganho global da operação. leva ao valor nominal. nos folhetos publicitários etc. I As taxas de duas ou mais operações podem ser proporcionais ou equivalentes. nos contratos de empréstimos e financiamentos. relativa ao prazo n2. programa habitacional etc. é dita taxa efetiva global. instantânea. emissão ou resgate de títulos públicos. aplicada sobre o valor atual comercial. I Taxa real é a que desconsidera a correção monetária (computa exclusivamente o juro). redução ou ampliação dos meios de pagamento disponíveis – mediante depósito compulsório. I Taxa implícita é aquela que. aparente. A taxa i1. I Taxa pós-fixada é a que define o ganho real. real.

conforme o ano a que a taxa se refira seja bissexto. se as operações produzirem o mesmo resultado financeiro. por sua vez. relativa ao prazo n2. em termos do número de dias. e vice-versa). Em qualquer caso. para fins matemáticos. deve-se ajustá-los segundo alguma convenção. Se adotada a convenção da proporcionalidade das taxas. seja aplicado à taxa i1 pelo prazo n1 ou à taxa i2 pelo prazo n2.7 Tempo O juro total depende de dois fatores: da taxa pactuada e do prazo da operação. 1. as taxas proporcionais e as equivalentes são iguais. as taxas nominais e as efetivas. No dia-a-dia. o “quando”. taxa e prazo da operação devem estar expressos na mesma unidade de tempo. será equivalente à taxa i2. I 1. Quando taxa e prazo não estão na mesma unidade. exato ou comercial. I taxa anual e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 366. isso significa que o capital C produz o mesmo juro (e o mesmo montante). normalmente são diferentes). Conforme as condições do contrato e o regime financeiro adotado. podem ser iguais ou diferentes (na capitalização simples. relativa ao prazo n1.1. esse ajuste se faz como segue: taxa mensal e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 30. o “quando” é suficiente.1 Condições de proporcionalidade entre taxas i1 × n2 = i2 × n1 A taxa i1. bem como as proporcionais e as equivalentes. do dado numérico aplicável nas fór7 . na composta. meses ou anos de sua vigência. isto é. Para fins legais. A indireta aponta apenas as datas de início e término. a definição do “quanto”. pode vir expresso de forma direta ou indireta: a forma direta explicita objetivamente a duração da operação financeira. Assim. 365 ou 360. define-se o “quando” pelas datas de início e término do investimento (datas de transferência do capital do investidor para o tomador. toda transação financeira deve necessariamente prever quando e por quanto tempo se dará a cessão do capital.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS se verificadas as seguintes condições: Form. O “quanto”. se: J1 = J2 e M1 = M2 Em outras palavras. I taxa anual e prazo em meses (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 12. isto é.

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