Apresentação

É com bastante satisfação que tomo a liberdade de apresentar esta obra Matemática Financeira, de autoria do professor Milone, que também escreveu diversas obras relacionadas às muitas aplicações da Matemática. Entretanto, este não é apenas mais um livro de matemática financeira e tampouco apenas mais um livro do autor. Milone procurou, como lhe é peculiar, manter a qualidade técnico-teórica de sua obra, criando, desenvolvendo e apresentando resolvidos mais de 700 exercícios. Mas isso ainda não é o bastante para o diferenciar dos demais. Ele também decidiu usar todo seu conhecimento cultural. Essa decisão é muito bem-vinda na área acadêmica, especificamente nos livros relacionados aos “frios” assuntos matemáticos. O autor valeu-se de uma criatividade estupenda para apresentar aos leitores – alunos, professores, profissionais da área – o processo de comportamento de pessoas comuns em situações do cotidiano, durante atividades de compra e venda, fazendo alusão a personagens, trechos de músicas e literatura em geral. Por meio de seus “heróis”, Milone inventa textos que apresentam angústias, paixões e destinos, que criam situações de compra e venda ou justificam negociações de taxas de juros, métodos de pagamento, valores presentes e tantas outras circunstâncias nas quais a matemática financeira se aplica. Enfim, como o próprio autor esclarece, essas criações em nada prejudicam o processo básico de solução dos exercícios. No entanto, acredito que a possibilidade de os leitores, principalmente os mais jovens, se identificarem com as estórias referenciadas nos exemplos e exercícios acabe por facilitar o processo de assimilação do conteúdo mais técnico. Dalva Regina Ribeiro Barbosa Professora do Departamento de Informática e Métodos Quantitativos da EAESP/FGV

V

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 1.1. . . . . . . . . . . .1. . . .1. . . .2 Renda . . . . . . . . . .5 1. . . . . . . . . . . . . .1. . . .2. . . . . . . . .15 Desconto . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 Valor descontado . . . . . . . . . . . . .1. .2 Capitalização composta . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15 1. . . .1. .11 1. . .5 Relações básicas em todo e qualquer regime . . . . .XIII 1 Conceitos Básicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Taxa de juros . . . . . . . . . . . . .11 1. . . . .1.17 Precisão dos valores . . . . . . . . . .2 Regimes financeiros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Formas de estudo e relações entre os regimes .1 Capital . .7 Tempo . . . . .16 1. . . . . . . . . . . . . .8 Fluxo de caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1.4 Montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . .17 VII . . . . . . .1. . .Sumário Prefácio . . . . . . . . . . . . . . .16 1. . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 Intermediação e tributação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . .1. . . . . . . . .13 Inflação e correção monetária . . . . . . . . . . . . . .14 1. . . . . . . . . . .10 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 1. . . .7 1. . . . . . . . . .3 Amortização . . . . .11 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2.13 1. . . .12 Risco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9 Carência . . . . . . . . . .13 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Definições . .5 Juro . . . . .14 1. . . . . . . . .13 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1.14 1. .2 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Capitalização simples .14 Valor nominal e valor atual .1. . . . . . . . . . . .2. . . . . .4 Capitalização contínua . . . . . . . .3 Capitalização discreta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 Títulos de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .47 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Convenção exponencial . . . . . . . . . . .19 1. . . . . . . . . . . . . . . . .58 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .47 3. . . . . . . . . . .1 Conceito . . . . . . . . . . . .45 3. . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Prazo médio . . . . . . . . . . . . . . .2 Capitalização fracionária . . . . . . . .23 2. . . . . . . . . . . . . . . .39 3. . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30 3 Capitalização Composta . . . .1 Fórmulas derivadas .1.2 Juro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Desconto comercial ou “por fora” . . . . . . . . . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 1. . . . . . . . . . . . . .40 3. . . . . . . .1. . . . . . . . . .2 Convenção linear . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Capitalização composta em períodos fracionários . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28 2. . . . . . .2 Montante . . . . . . . . . . . . .44 3. . . .2. . . . . . . . . . . . . . .47 3.2 Capital médio . . . . . . . .29 Exercícios . . . . . . . . . . . . . .57 4. . .1 Fórmulas derivadas . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . .25 2. . . . . . .3 Capitalização contínua . . . . . . . . .4 Moedas mundiais e respectivas representações . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59 VIII . . . . . . . . . . . . . .4 Capitalização composta com taxas variáveis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . .43 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . .18 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20 2 Capitalização Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Simbologia . .58 4. . . . .5 Dos problemas e análises de investimento . . . . . . . . .49 4 Descontos . . . . . . . . . . . . . .48 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Montante . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . .24 2. . . . . .39 3. . .2 Desconto racional ou “por dentro” . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . .20 Exercícios . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . .1 Juro .

. . .1 Proporcionais . . . . . .3 Implícita . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77 5. .4 Capitalização composta e desconto composto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Tipos de juro . . . . . . . . . .75 5. . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . .67 5 Juro e Taxa de Juros .78 5. . . . . . . . . . . . .2 Equivalentes .3. . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . .83 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .91 IX . . . . . . . . . . . . . . .87 5. . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .80 5. . . . . . . . . . .1 Exato . . . . . . . . . . . .80 5. . . . . . . . . . .60 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .84 5. . . .90 5. . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . .3. .4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Real .5 Relações entre taxas de juro e de desconto .87 5.2 Capitalização simples e desconto composto . .3. .4 Taxas de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Taxa de juros .1. . . . . . . . . . . . . . . .84 5. . .2 Valor descontado . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . .80 5.2 Efetiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .91 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .GIUSEPPE MILONE SUMÁRIO 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Instantânea . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Entre os valores atuais simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Nominal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9 Interna de retorno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Método hamburguês . . .76 5. . . . . . . . . . . .75 5. . .4 Over . . . . . .81 5. .4. . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 Pré e pós-fixada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Relações notáveis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90 5. . . . . .1.3 Bancário . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Comercial . . . . . . . .1 Entre os descontos . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Capitalização simples e desconto simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 Over . . .82 5. . . . . . . . .75 5. .3.88 5. . .66 Exercícios . . . . . . . .3. . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Capitalização composta e desconto simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .82 5.75 5. . . . .65 4. . . . . . . . .1. . . . . . . . . .85 5. . . .4 Aparente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . .7. . . . . . . . . . . . .3 INPC e IGP . . .135 Exercícios . . . . . . . .1 Fipe – POFs e IPC . . . . . . . . . . . . .124 6. . .96 5. . . . .1. . . . . . . . . . .1 Certa ou aleatória . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .145 8.5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .129 7 Equivalência de Capitais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .116 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Deflacionamento . . . . . . . . . . . . . . . . .117 6. . . .1 Classificação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 IGP/FGV . . . .1 Índice de preços . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .98 6 Correção Monetária . . . . .119 6. . . . . . .128 6.133 7. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .129 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . .114 6. . . . . . .7. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .98 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .95 5. . . . . .2 Equivalência nas capitalizações simples e composta . . . . . . .94 5. .8 Correção monetária do período . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. . . .2 Mesmo prazo e distintos capitais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Montante com juros e correção monetária . . . . . . . . .6 Relações entre juro e correção monetária .121 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .134 7. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 5. .7 Taxa média .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .125 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Capital.120 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5.5 POFs e índices de preços . . . . .5 Ibovespa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .111 6. . . . . . . . . . . .137 8 Rendas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Mesmo capital e vários prazos . . . . .95 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Uniforme ou variável . .2 Encadeamento de índices . . . . . . . . . . .145 8. . . . . . . . . . . . . . . . .5.2 Dieese – POFs e ICV . . . . .146 X .145 8. . . . . . . . .1. . . . . .

. . . . . . .3 Postecipada ou antecipada .201 10. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Renda certa uniforme antecipada imediata . . .153 9 Renda Uniforme . . . . . . . . . . . . . . . . . . .166 9. .3. . . . . . .147 8. . . . .GIUSEPPE MILONE SUMÁRIO 8. . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Renda diferida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .147 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .147 8. . . .4 Montante diferido . . . . .1 Valor atual e montante . . . .167 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .179 Exercícios . . . . . . . .146 8. . . . .2 Outras informações fornecidas pelo e pelo . . . . .150 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .155 9. . . . . . . .146 8. . . . . . . .151 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .174 9. . . . . . . . . . . . . . .155 9. . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . .2 Renda com variação linear . . . . . . . . . . .173 9. . . . . . . . . . . . .213 XI . . . . .147 8. . . .212 Exercícios . . . . . . . . . . .4 Valor atual versus montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8. .1 Quadro geral . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . .202 10. . . . . . . . . . . . . . . . .182 10 Renda Variável . . .1 Renda certa uniforme postecipada imediata . . . . . . . . . . . . . . . .155 9.151 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . .205 10. . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Variáveis de interesse no estudo de rendas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .160 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Número de termos e taxa de juros . . . . . .3.7 Inteira ou fracionária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . .2 Fluxos de caixa . . . . .1. . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . .4 Taxa de juros em operações com rendas variáveis . . . . . . . .1 Valor atual e montante . . . .6 Temporária ou perpétua . . . . . . . . . . .2 Resumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Imediata ou diferida . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . .5 Periódica ou aperiódica . . .3 Renda com variação geométrica . . . . . . . . .1 Valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Renda uniforme com adicional uniforme . . . . . . . . .1. . . . . . . . .175 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .209 10. . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .225 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . .301 Bibliografia .246 12. . .253 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Sistemas lineares . . . . . .233 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Análise pelo valor atual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Compra à vista ou a prazo . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . .4 Outras análises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .224 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Depreciação linear . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .245 12. . . .236 12 Análise de Investimentos . . .234 Exercícios . . . . . . . .249 12. . . . . . . .231 11. . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . .228 11. . . . . . . . . . . .3 Análise pela TIR e pelo VPL . . . . . . . . . . .234 11. . . . . . . . . . . .3 Sistema americano . . . . . . . . . .226 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 11 Sistemas de Amortização . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Amortização crescente (Sacre) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Sistemas mistos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .377 XII . . .263 Apêndice B – Respostas . . . . . . . . .2 Sistema de amortização constante (SAC) . . . . . . . . . . . . . . .4 Sistema alemão . . . . . . . . . . .1.223 11. . . . . . . . .253 Apêndice A – Demonstrações . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .246 12. . . . . . . . . . .2 Sistema francês (Price) . . . . . . . . . .

costumam enfatizar o manuseio correto de algumas funções pré-programadas de aplicativos e calculadoras eletrônicas. para as quais vale o princípio da gratuidade. Como esses cursos costumam apresentar resultados bastante satisfatórios. quando voltados para o mercado. de um ponto de vista estritamente matemático. cujo conhecimento tende a aprimorar o homem que os usa. a prática demonstra que quem domina a matemática. nada mais são que meras aplicações das funções lineares e exponenciais. caracterizado pela liquidação antecipada de uma operação. que. É claro que esse enfoque é insuficiente para atender às aspirações maiores de uma boa formação acadêmica. que é o desconto de títulos. O Capítulo 5 refere-se especificamente a um parâmetro básico da financeira e à variável a ele associada – o juro. O Capítulo 1 apresenta os conceitos gerais que serão desenvolvidos nos seguintes. Isso porque pretendem – acertadamente – treinar os profissionais da área naquilo que realmente interessa a eles: a resolução rápida e correta de certos problemas do seu cotidiano. O conteúdo programático deste livro abrange o essencial de um curso de matemática financeira em um semestre. Os conceitos estão no Capítulo 8. Afinal. ferramenta ou prática mecânico-padronizada de abordagem de problemas. apesar de esses aplicativos serem o melhor instrumento de que dispõem os profissionais para a solução de uma infinidade de problemas do seu dia-a-dia. 9 e 10 discutem as rendas. Apesar de útil. é preciso que também se privilegiem os fundamentos matemáticos que sustentam a financeira. O Capítulo 4 trata de uma operação financeira bastante relevante. O Capítulo 6 debate um mal intrínseco ao capitalismo financeiro e o remédio que tenta administrá-lo.Prefácio Os cursos de matemática financeira. que são a inflação e a correção monetária. têm sido levados para as universidades pelos seus criadores e adotados por professores de carreira. sem razão nem causa. em que se espera produzir profissionais com qualidades superiores às de um simples artesão (a quem supostamente não interessam especulações teórico-científicas). Os Capítulos 2 e 3 discutem os princípios das capitalizações simples e composta. a possibilidade de os capitais serem iguais ou distintos é tema dos Capítulos 9 e 10. com habilidades outras além do mero domínio de uma técnica. XIII . O Capítulo 7 aborda outro dos parâmetros fundamentais da financeira. nem sempre é suficiente encarar tais funções como caixas pretas. como também qualquer equipamento ou função pré-programada. para o qual algo é porque é. que nada mais são que distintos capitais dispostos em dada seqüência temporal. Os Capítulos 8. domina não só a financeira. que é o tempo: nele se avaliam as equivalências ou não dos capitais em distintos instantes.

direto ou indireto. os valores são em qualquer moeda.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON Os Capítulos 11 e 12 são de aplicação dos conceitos gerais da matemática financeira: um trata dos sistemas de amortização de empréstimos e financiamentos e o outro. Para evitar que a compreensão dos conceitos financeiros fosse massacrada pelo algebrismo das demonstrações. se assim se quiser (apesar de ter saltado de um extremo ao outro. estas foram isoladas no Apêndice A – Demonstrações. ou em nenhuma. neste. o espírito foi preservado). o inspiraram ou toleraram seus devaneios. que é a tendência de médio e longo prazo do planeta). tal estratégia vai agradar a uns e desagradar a outros. Evidentemente. Para tanto. embora não referenciadas. no mínimo. como homenagem póstuma e expressão de saudade. a partir daí. como as réguas de cálculo da engenharia e as tábuas de logaritmos da matemática. Outro detalhe. são. uma calculadora financeira como a HP12C. completamente dispensáveis. buscou-se ser o mais direto possível. Como este livro pressupõe o emprego de. leveza e até certo grau de humor. Giuseppe Milone Agosto de 2005 XIV . da literatura e da música. De um lado. da sua conveniência ou não (sempre sob a ótica financeira). daqueles que ele considera seus ídolos e que entende nunca ser demais homenagear). da análise de investimentos. que mostra como o autor é volúvel: em trabalho anterior sobre o mesmo tema. de desenho animado. nele não se anexa nenhuma tabela. Nos 12 capítulos do livro estão inseridos 120 exemplos e mais de 740 exercícios. de outro. destacadas em itálico. bem como trechos de suas obras (daqueles que mais de perto fazem parte da sua formação cultural. ele empregou diversas moedas (para que o aluno pensasse em termos de comércio mundial. Por fim. e como todos os valores são determináveis pelas funções pré-programadas de tais dispositivos. Na sua elaboração tentou-se ser fortemente objetivo e minimamente criativo. o conteúdo matemático-financeiro das questões sempre pode ser abordado sem qualquer referência a essas extravagâncias. Também aproveita para dedicar a obra a seu pai. Além das referências explícitas. o autor agradece sinceramente a todos aqueles que de algum modo. procurou-se dar aos enunciados credibilidade. valeu-se livremente de sua imaginação para criar nomes e situações por vezes muito estranhas. Em todo caso. o autor deliberadamente empregou a linguagem coloquial e ilustrou os enunciados lançando mão de autores e personagens de quadrinhos. as quais.

Estes. Com o decorrer do tempo. tornando os recursos naturais insuficientes para atender às necessidades de todos os indivíduos de certa região. vários produtos com tais propriedades prestam-se a tal fim. É evidente que. depois de criados e socialmente aceitos. a escassez induz o desenvolvimento de técnicas sofisticadas de dominação do meio ambiente. Claro que a inabilidade para algumas tarefas. Mas o convívio grupal e o crescimento das populações progressivamente esgotam as áreas de mais fácil exploração. Quando isso não é possível. os indivíduos forçam a natureza a produzir aquilo de que eles necessitam ou desejam. Com elas. a troca de mercadorias exige proximidade física e temporal entre os indivíduos e suas necessidades. O excesso de alguns produtos e a falta de outros leva ao escambo. são necessários bens intermediários perenes que interessem a diversos indivíduos em tempos diferentes. majoram qualitativa e quantitativamente a produção de determinados bens. São os meios de permuta e de troca de bens e serviços. transformam progressivamente os sistemas de troca.1 Conceitos Básicos Em termos de desenvolvimento econômico. o ouro e a prata. dificulta a realização de outros artigos. apoiados em sua inventividade natural. Até a adoção definitiva do papel-moeda. O aperfeiçoamento das técnicas de produção conduz à especialização das atividades individuais e locais. transmutando o escambo em comércio. a indisponibilidade para realizálas ou o desconhecimento de sua possibilidade. No princípio. colhe diretamente da natureza os produtos de que necessita. o homem passa por diversos estágios. Estes. os mais comuns são o sal. Ao longo da história. 1 . para se dar.

investimento inicial e valor aplicado. é a quantia cedida por um investidor e a recebida por um tomador. é comum alguns termos terem significado mais restrito. tomador de recursos). 2 .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON No entanto. O fato de suas necessidades e desejos crescerem pari passu com sua capacidade de atendê-los simplesmente perpetua o problema: ele quase nunca tem recursos suficientes e disponíveis de imediato para satisfazer suas carências assim que se manifestem. em que se busca a melhor entre várias alternativas possíveis tendo em conta os prováveis fluxos de caixa. a evolução do homem não pára por aí. Também designado principal. As operações financeiras decorrem do fato de nem todos os personagens adotarem a mesma alternativa.1. 1. Por estarem atrelados ao tempo. I atender ao desejo de imediato. mais específico e até muito distinto do que têm em outras. a tomada de empréstimos. Para evitar possíveis ambigüidades. dois ou mais capitais serão qualificados de equivalentes quando tiverem o mesmo valor relativamente a certa data de avaliação. de bens. poupando nesse tempo parte de suas disponibilidades. define-se a seguir o entendimento de cada um dos termos financeiros fundamentais usados neste texto. Naturalmente é expresso em um padrão de troca e de comparação local de valores econômicos. com o compromisso da acumulação futura. para resolver essa situação ele tem de optar por uma das seguintes alternativas: I postergar a satisfação. 1. a qual é designada data focal. Um dos aspectos mais relevantes da disciplina é a análise de investimentos. serviços e mercadorias. isto é. as entradas e saídas de recursos. quem adota a primeira alternativa é denominado poupador e quem opta pela segunda. Como a escassez é a tônica constante na sua busca de uma vida razoavelmente satisfatória e feliz. a liquidação de dívidas e o financiamento de bens e serviços. do conflito humano relativo aos respectivos desejos e aos possíveis meios de atendê-los (do ponto de vista financeiro.1 Definições Nas várias áreas do conhecimento humano. a matemática financeira estuda o valor do dinheiro no tempo sob as regras previamente pactuadas entre as partes e formalmente definidas nos contratos que regem a aplicação. Nesse meio tempo.1 Capital Capital é a quantidade de moeda que uma pessoa (física ou jurídica) tem disponível e concorda em ceder temporariamente a outra sob dadas condições de retorno e de remuneração.

1. Por ser a quantia devida no futuro. As operações a juros justificam-se por dois motivos: há pessoas que conseguem poupar parte de seus ganhos.1. A HP12C a indica pela sigla PMT (payment). mensalidades escolares.4 Montante Montante é o valor total da transação financeira. uniforme ou variável. entre os quais se incluem a amortização linear. isto é.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS 1.5 Juro Juro é a remuneração que um indivíduo paga a outro por lhe ceder temporariamente parte do capital de que dispõe. os sistemas francês (ou Price). 1. é uma espécie de aluguel. aposentadorias. americano e alemão. imediata ou diferida. aluguéis. crescente (SACRE) e misto. inteira ou fracionária. 1. de poupança. Por estar associado ao uso do dinheiro. por temporariamente se abster do uso imediato de certo valor e assim reduzir momentaneamente sua capacidade de consumo. prêmios de seguros.3 Amortização As rendas estão intimamente ligadas à amortização de dívidas. destinados a amortizar uma dívida.1. Os diversos modos possíveis de se proceder à liquidação progressiva de um débito geram os chamados sistemas de amortização. São exemplos de rendas: salários. I há pessoas cujos recursos são insuficientes para custear seu consumo imediato ou liquidar seus débitos nos respectivos vencimentos. é também denominado de valor futuro (a HP12C o designa future value e o indica pela sigla FV). 1. prestações do Sistema Financeiro da Habitação (SFH) e de consórcios. I 3 . Em outras palavras. planos de financiamento. de investimento programado e de recomposição de dívidas. temporária ou perpétua.2 Renda Renda é uma seqüência uniforme ou variável de pagamentos (recebimentos ou capitais) sucessivos vencíveis em intervalos regulares ou não. é a forma de o tomador recompensar o investidor pela renúncia a seu poder de compra imediato.1. Corresponde à soma do capital aplicado com o juro por ele produzido em determinada operação (empréstimo ou investimento). antecipada ou postecipada. ao seu abatimento mediante pagamentos periódicos sucessivos. A renda pode ser certa ou aleatória. os sistemas de amortização constante (SAC). periódica ou não-periódica. formar um fundo de reserva ou constituir certo capital.

o juro tem conotação distinta para o investidor e o tomador. é a remuneração (ou ganho financeiro) decorrente do uso que um terceiro faz de sua poupança. Por suas características. para o tomador. é o custo do empréstimo (ou despesa financeira da operação). Para o aplicador. Uma delas é a transferência de capital de um indivíduo para outro definir o poder aquisitivo de quem o detém (ter poder aquisitivo implica capacidade de consumo e de satisfação de desejos e necessidades). Há várias justificativas para o juro. 4 . muito embora se adote.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON Para equilibrar essa situação. E há também a questão de a cessão de um bem para uso. No juro bancário. ao menos indiretamente. Como um aluguel. 360 dias. definido como um ano hipotético de 252 dias. diferentemente dele. que combina os prazos comerciais com os civis. considera-se o prazo da operação em termos exatos. ou parceladamente ao longo da operação (típica dos financiamentos a prestação). No século XX. o mês comercial tem 30 dias e o ano. os comerciantes medievais criaram o mês e o ano comercial. ao final da operação. financia atividade produtiva. que. de forma temporária e mediante certa remuneração (juro). o prazo de uma operação pode ser definido em termos exatos (mês e ano civis) e em termos comerciais (mês e ano comerciais). pode ser paga ao final de cada período. o financiamento de operações interbancárias exigiu que se ampliasse o conceito. é o crédito ao consumidor). fato que o aproxima do capitalista. bem como ao royalty devido pela exploração de uma patente). benefício ou vantagem temporária de outro que não seu proprietário normalmente exigir alguma paga ou indenização (nesse caso. a convenção comercial. Importa observar que isso maximiza o ganho nas operações por períodos correspondentes a frações da unidade de tempo expressa pela taxa de juros. aluguel e arrendamento de imóveis e máquinas. Segundo a convenção adotada. O juro é adjetivado de comercial ou exato conforme o prazo da operação. com o principal. por ser composto de 12 meses comerciais. Outra é a possibilidade de o tomador estimular a produção de bens e gerar salários (um caso em que isso ocorre. Em virtude de necessitarem de regras simplificadoras dos cálculos. o juro se assemelha a lucro. a referida remuneração costuma ser estabelecida por período de aplicação. Fala-se em juro comercial quando o prazo é dado em termos comerciais (mês de 30 dias e ano de 360 dias) e em juro exato quando o número de dias dos meses corresponde aos do ano civil. Assim. o poupador cede ao tomador o capital que tem. Existe ainda a convenção dos banqueiros. mediante parcela do lucro obtido mais uma compensação pelo risco incorrido e restauração do poder aquisitivo do valor cedido. para a unidade de tempo. que se criasse o ano útil.

no decimal.. Em termos monetários. Por ser um fato econômico negociável no mercado de bens e direitos. ela depende do prazo. Em qualquer caso. Naturalmente. difíceis de quantificar). converte-se a primeira na segunda dividindo a taxa por 100 e eliminando o sinal de porcentagem e a segunda na primeira multiplicando o valor por 100 e acrescentando o sinal de porcentagem. A taxa de juros pode ser definida em termos porcentuais ou decimais. é denominado taxa de atratividade. a retrair sua demanda por crédito. da expectativa de inflação no período. e o tomador. 5% a. Em síntese. E vice-versa. de decimal para . E a referida lei da oferta e da procura torna alguns investimentos interessantes e outros não. uma porção do capital emprestado. dá-se o nome de taxa de juros ao porcentual incidente sobre o capital cedido. uns objetivos. apontável por 0. isto é. uma nota de $ 1. corresponde à relação entre o juro devido e o capital empregado. as partes podem estabelecer as mais variadas formas de remuneração do capital transacionado. a diferença está na unidade de conta: no porcentual. Por ser questão de mercado.6 Taxa de juros Em princípio.00. o pagamento mínimo que torna determinada alternativa financeiramente atraente. Por exemplo. indica que cada unidade monetária transacionada custa cinco centavos por período. a taxa de juros conforma-se a todos os fatores 5 .1.p. Em termos de notação. de porcentagem para decimal. Do ponto de vista das partes diretamente envolvidas. A taxa de juros de uma operação é um parâmetro financeiro determinado pelo mercado e condicionado por múltiplos e distintos fatores. a título de remuneração. Ela pode se referir à unidade de tempo ou a todo o período da operação. 1. faz-se:0. A mais comum consiste em pactuar. em que o tempo é computado em termos do número de dias úteis entre o início e o fim da operação. a posse de dinheiro sujeita-se à seguinte lei da oferta e da procura: a elevação da taxa de juros faz o detentor aumentar a oferta de moeda. outros subjetivos (esses últimos. Em termos decimais.00. tem-se: porcentagem. a mesma taxa. da (des)confiança que o tomador inspira. é uma nota de $ 100.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS E há também o juro over. o que distingue um modo do outro é o sinal gráfico que representa a porcentagem. das garantias que ele oferece quanto ao pagamento do juro pactuado e retorno do capital transacionado. da existência de projeto econômico potencialmente lucrativo. Nesses termos.05 × 100 = 5%. O ponto de corte. significa que cada cem unidades monetárias transacionadas custam cinco unidades monetárias por período.p.05 a. do risco implícito na operação.

Por sua origem e característica. relativa ao prazo n1. Taxa nominal ou taxa líquida é a declarada nas operações correntes. I Taxa real é a que desconsidera a correção monetária (computa exclusivamente o juro).MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON que condicionam a atividade econômica. entre os quais estão o humor governamental e sua propensão à definição do valor do dinheiro no tempo (os instrumentos de que dispõe para tanto são: fixação de normas creditícias e tributárias restritivas ou estimuladoras. over e interna de retorno. leva ao valor nominal. I Taxa aparente é a que agrega juro com correção monetária. emissão ou resgate de títulos públicos. impostos etc. é freqüentemente encontrada nos financiamentos e aplicações interbancárias e também na negociação de títulos públicos e certificados de depósito interbancários (CDIs). que independe da correção monetária que venha a ser observada no período. nos contratos de empréstimos e financiamentos. como taxa de abertura de crédito. deixando em aberto o adicional devido em razão da correção monetária que se vai constatar no período. relativa ao prazo n2. a poupança e a produção de bens e serviços em geral.). I Taxa prefixada é a que define o ganho global da operação. considerando o prazo e o regime financeiro da operação. implícita. aplicada sobre o valor atual comercial. prefixada. redução ou ampliação dos meios de pagamento disponíveis – mediante depósito compulsório. I Taxa instantânea é a associada à capitalização contínua. é dita taxa efetiva global. real. I Taxa over é a referida a operações em que o tempo é contado em termos do número de dias úteis entre duas datas. costuma embutir a expectativa inflacionária. efetiva. A taxa de juros de uma operação pode ser qualificada de nominal. –. I Taxa interna de retorno é a que equaliza determinado fluxo de capitais e mede o retorno efetivo de um investimento. I Taxa implícita é aquela que. é proporcional à taxa i2. aparente. I Taxa pós-fixada é a que define o ganho real. I Taxa efetiva ou taxa bruta corresponde ao fator definidor da evolução do investimento e do juro devido.. I As taxas de duas ou mais operações podem ser proporcionais ou equivalentes. o ganho almejado e os diversos custos do agente financeiro. Entre outras coisas. pós-fixada. instantânea. programa habitacional etc. Quando computa todos os custos do financiamento. fiscalização de transações e de instituições financeiras de modo rígido ou brando etc. investimento em atividade rural. A taxa i1. nos folhetos publicitários etc. 6 .

esse ajuste se faz como segue: taxa mensal e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 30.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS se verificadas as seguintes condições: Form. a definição do “quanto”. A indireta aponta apenas as datas de início e término. podem ser iguais ou diferentes (na capitalização simples. Assim. isto é. em termos do número de dias. conforme o ano a que a taxa se refira seja bissexto. Em qualquer caso. será equivalente à taxa i2. define-se o “quando” pelas datas de início e término do investimento (datas de transferência do capital do investidor para o tomador. Para fins legais. exato ou comercial. taxa e prazo da operação devem estar expressos na mesma unidade de tempo. I taxa anual e prazo em meses (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 12.7 Tempo O juro total depende de dois fatores: da taxa pactuada e do prazo da operação. Se adotada a convenção da proporcionalidade das taxas. e vice-versa). No dia-a-dia. as taxas nominais e as efetivas. Quando taxa e prazo não estão na mesma unidade. seja aplicado à taxa i1 pelo prazo n1 ou à taxa i2 pelo prazo n2. se: J1 = J2 e M1 = M2 Em outras palavras. as taxas proporcionais e as equivalentes são iguais. normalmente são diferentes). isso significa que o capital C produz o mesmo juro (e o mesmo montante). O “quanto”. Conforme as condições do contrato e o regime financeiro adotado. I taxa anual e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 366. o “quando” é suficiente. I 1. para fins matemáticos. o “quando”. do dado numérico aplicável nas fór7 . na composta. deve-se ajustá-los segundo alguma convenção. toda transação financeira deve necessariamente prever quando e por quanto tempo se dará a cessão do capital. pode vir expresso de forma direta ou indireta: a forma direta explicita objetivamente a duração da operação financeira. isto é. bem como as proporcionais e as equivalentes. relativa ao prazo n1. 365 ou 360.1. relativa ao prazo n2. por sua vez. 1. se as operações produzirem o mesmo resultado financeiro. meses ou anos de sua vigência.1 Condições de proporcionalidade entre taxas i1 × n2 = i2 × n1 A taxa i1.

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