Apresentação

É com bastante satisfação que tomo a liberdade de apresentar esta obra Matemática Financeira, de autoria do professor Milone, que também escreveu diversas obras relacionadas às muitas aplicações da Matemática. Entretanto, este não é apenas mais um livro de matemática financeira e tampouco apenas mais um livro do autor. Milone procurou, como lhe é peculiar, manter a qualidade técnico-teórica de sua obra, criando, desenvolvendo e apresentando resolvidos mais de 700 exercícios. Mas isso ainda não é o bastante para o diferenciar dos demais. Ele também decidiu usar todo seu conhecimento cultural. Essa decisão é muito bem-vinda na área acadêmica, especificamente nos livros relacionados aos “frios” assuntos matemáticos. O autor valeu-se de uma criatividade estupenda para apresentar aos leitores – alunos, professores, profissionais da área – o processo de comportamento de pessoas comuns em situações do cotidiano, durante atividades de compra e venda, fazendo alusão a personagens, trechos de músicas e literatura em geral. Por meio de seus “heróis”, Milone inventa textos que apresentam angústias, paixões e destinos, que criam situações de compra e venda ou justificam negociações de taxas de juros, métodos de pagamento, valores presentes e tantas outras circunstâncias nas quais a matemática financeira se aplica. Enfim, como o próprio autor esclarece, essas criações em nada prejudicam o processo básico de solução dos exercícios. No entanto, acredito que a possibilidade de os leitores, principalmente os mais jovens, se identificarem com as estórias referenciadas nos exemplos e exercícios acabe por facilitar o processo de assimilação do conteúdo mais técnico. Dalva Regina Ribeiro Barbosa Professora do Departamento de Informática e Métodos Quantitativos da EAESP/FGV

V

. . . . . . . . . . . . . .1 Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Relações básicas em todo e qualquer regime . .11 1. . . . . . . . . .3 Capitalização discreta . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . .12 Risco . . .11 Títulos de crédito . . . . . . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 1. .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Definições . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 1. 16 1. . . . . .1. . . . . . . . . . . .2 Regimes financeiros . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9 Carência . . . . . . . . . . .2. . . .10 Intermediação e tributação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 1.1. . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1.1. . . . . . .1.15 Desconto . . . . . . . . . 16 1. . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 Taxa de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1.XIII 1 Conceitos Básicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 1. . . . . . . . . . . .13 1. . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 Fluxo de caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Sumário Prefácio . . . . . . . . . .11 1. . . .1. . . .17 Precisão dos valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 Tempo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 Valor nominal e valor atual . . . . . . . .3 Amortização . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . .13 Inflação e correção monetária . . . . .2 1. . . . . . . . . . . . . .5 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 1. . . . . . . . . . .1. . . . . . . . .2 Capitalização composta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 1. . . . . . . . . .5 Juro . . .7 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . .2. . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . .11 1. . . . . .1 Capitalização simples . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Capitalização contínua . . . . . .15 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1. . .6 Formas de estudo e relações entre os regimes . . . . . . .1. . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . .1 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 1. . . . . . . . . . .2 Renda . . . . . . . .17 VII . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . .4 Montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 Valor descontado . . . . . . . . . . . . . .

. .49 4 Descontos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Convenção linear . . .3 Simbologia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .48 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .47 3.46 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Capitalização fracionária . . . . .2 Montante .1. . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . .20 2 Capitalização Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . .25 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . .39 3. . .1 Convenção exponencial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28 2. . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . .3 Capitalização contínua .1 Juro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 4. . . . . . . . . .4 Capitalização composta com taxas variáveis .2. . . . . . . . . . . . . . . .57 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26 2. . . . . . . . . . .2 Capital médio . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . .40 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 Dos problemas e análises de investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Juro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 3. . . . . . . .3.18 1. . . .59 VIII . . . . . . . . . . . . . .3 Prazo médio . . . . . . . . . . . . . . . . .47 3. . . . . . . .1. . . . . . . .58 4. . . . . . . . .1 Desconto comercial ou “por fora” . . . . . . . . . . . . .25 2. . . . . .3.4 Moedas mundiais e respectivas representações . . . .1 Montante . . . . . . . . . . . . . . .1 Conceito .30 3 Capitalização Composta . . . . . . . .47 3. . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . . .20 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23 2. . . . . . .3 Capitalização composta em períodos fracionários . . . . . . . . . .44 3. . . . . . . . . .1 Fórmulas derivadas . . . . . . . . . . . . . . . . .19 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . .2. . . . .2 Desconto racional ou “por dentro” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . .24 2. . . . . . .43 3. . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 1. . . . . . . . . .

. . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . .3 Capitalização composta e desconto simples . . . . . . . . .3 Relações notáveis . . . . . . . . .3. . .91 IX . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . .1 Nominal . . . . . . . . .2 Efetiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .88 5. . . . . . . .9 Interna de retorno . . .84 5.4 Taxas de juros . . .5 Relações entre taxas de juro e de desconto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Entre os valores atuais simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Entre os descontos . . . .82 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .80 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4. .75 5. . . . . .5. . .4.2 Método hamburguês . . . .1 Exato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . .67 5 Juro e Taxa de Juros . . . . . . . . . . . . . .77 5. . . . . . . .1 Capitalização simples e desconto simples . . .4 Capitalização composta e desconto composto . . . . . . . . . . . . .1 Proporcionais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 Over . . . . . .7 Pré e pós-fixada .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .87 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75 5. . .5. .3.65 4. . . . . . . .90 5. . . . . . . . .87 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .91 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .78 5. . . .5 Real . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .83 5. . . . . . . . . .75 5. . . . .84 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Tipos de juro . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90 5. .6 Instantânea . . . . . . . . . . . . . . . . .66 Exercícios . . .3 Bancário . .GIUSEPPE MILONE SUMÁRIO 4. . . . . . .4 Aparente . . . . . . . . . . . . . .75 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .80 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60 4. . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Implícita . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Capitalização simples e desconto composto . . . . . . . . . . . . .3 Taxa de juros . . . . . . .2 Comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .80 5. .76 5.85 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Over . . . . . . . . . . . . . .81 5. . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. .65 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Equivalentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .82 5. . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3.2 Valor descontado .

. . . . . . . . . . . . . . .116 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 Taxa média . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .98 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . .5 Ibovespa . . . . . . . . . . . .4 Montante com juros e correção monetária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .133 7. . . . .5 POFs e índices de preços . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .124 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .114 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .95 5. . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .134 7. . . .7. . . . . . . . . . . . . .2 Mesmo prazo e distintos capitais .135 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .94 5. . . . . . . . . . . . . . . .2 Equivalência nas capitalizações simples e composta . . . . . . . . . . .3 Deflacionamento . . . . . . . . . . . .121 6. . . . . . . . . .137 8 Rendas . . . . . . . . .98 6 Correção Monetária . . . . . . . . .1 Certa ou aleatória . . . . . . valor atual e montante . . . . . . . . .95 5. .1 Capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 X . .125 6. . . .119 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Classificação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 IGP/FGV . . . . . . . . . . .2 Uniforme ou variável . . . . . . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1.129 7 Equivalência de Capitais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .129 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .145 8. . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Encadeamento de índices . .5. . . .96 5. . . . . . . . . . . . . . . . . .111 6. . . . . . . . . . .1 Fipe – POFs e IPC . .145 8. .8 Correção monetária do período . . . . . . . . . . . . . . . . . .117 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Mesmo capital e vários prazos . . . . . .120 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. .2 Dieese – POFs e ICV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .145 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Índice de preços .128 6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7. . . . . . . . . . . . .6 Relações entre juro e correção monetária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 INPC e IGP . . . . . . . . . . . . . . .

155 9. . . . . . . . . . . . . . . . .182 10 Renda Variável . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Renda com variação geométrica . . . . . . . .1 Renda certa uniforme postecipada imediata . . . . . . . . . . .7 Inteira ou fracionária . . . . . . . . .1 Valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . . .3. . . . . . . . . . . . . . . .2 Outras informações fornecidas pelo e pelo . . . . . . . . . . . . . .3.179 Exercícios . . . .5 Periódica ou aperiódica . . . . . . . . . . . . . . . . . . .147 8.151 8. . . .173 9. . . . . . . . .175 9. . .166 9. . . . . . . . . . . . .GIUSEPPE MILONE SUMÁRIO 8. . . .1. . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .213 XI . . . . . . . . . . . . . . . . . . .155 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Valor atual e montante . . . . . . .205 10. . . . . . . . . . . . . . . .3 Variáveis de interesse no estudo de rendas . .2 Renda certa uniforme antecipada imediata . . . . . . .1. . . . .209 10. . . . . . . . . . . . . . .2 Renda com variação linear . . . . . . . . . . . . . .2 Fluxos de caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Imediata ou diferida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .147 8. . . . . .3 Renda diferida . . . . . . . . . . .4 Taxa de juros em operações com rendas variáveis . .1 Renda uniforme com adicional uniforme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . .2 Número de termos e taxa de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8. . . . . . . . . . . .174 9. . . . . . . .1 Valor atual e montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Postecipada ou antecipada . . . .2 Resumo . . . . . . . . . . . . . .4 Valor atual versus montante . . . . . . . . . . . . . . . . .212 Exercícios . . . . . . . . . . . .150 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8. . . . . .151 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .153 9 Renda Uniforme . .4 Montante diferido . . . . .1 Quadro geral . . . . . . . . . . . . . . . . . .155 9. . . .1. . . . .6 Temporária ou perpétua . .2. . . . . . . . . . . .146 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .202 10. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .147 8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .160 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .167 9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .201 10. . . . . . . . .147 8. . . . . . . . . . . . . . . .1. . . . . . . . . . . . .

. . .1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .226 11. . . . . .301 Bibliografia . . . . . . . .1 Amortização crescente (Sacre) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .253 Apêndice A – Demonstrações . . . . .3 Sistema americano . . . . . . .4 Sistema alemão . . . .2 Análise pelo valor atual . . . . . . . . . . . . . . .225 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .233 11. . .231 11.246 12. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .228 11. .236 12 Análise de Investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .234 11.263 Apêndice B – Respostas . . . . . .377 XII . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .246 12. . . .223 11. . . . . . .5 Sistemas mistos . . . . . .1. . . . . . . . . . . . . . . . .2 Sistema francês (Price) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Sistemas lineares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Depreciação linear . .2 Sistema de amortização constante (SAC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .253 Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5. . . . . . . . . . . . . . . .249 12. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .234 Exercícios . .MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON 11 Sistemas de Amortização . . . . . .245 12.1 Compra à vista ou a prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .224 11.3 Análise pela TIR e pelo VPL . .4 Outras análises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Isso porque pretendem – acertadamente – treinar os profissionais da área naquilo que realmente interessa a eles: a resolução rápida e correta de certos problemas do seu cotidiano. como também qualquer equipamento ou função pré-programada. XIII . que. Os Capítulos 8. têm sido levados para as universidades pelos seus criadores e adotados por professores de carreira. sem razão nem causa. O Capítulo 6 debate um mal intrínseco ao capitalismo financeiro e o remédio que tenta administrá-lo. em que se espera produzir profissionais com qualidades superiores às de um simples artesão (a quem supostamente não interessam especulações teórico-científicas). Os Capítulos 2 e 3 discutem os princípios das capitalizações simples e composta. que são a inflação e a correção monetária. O Capítulo 5 refere-se especificamente a um parâmetro básico da financeira e à variável a ele associada – o juro.Prefácio Os cursos de matemática financeira. O Capítulo 4 trata de uma operação financeira bastante relevante. nada mais são que meras aplicações das funções lineares e exponenciais. a possibilidade de os capitais serem iguais ou distintos é tema dos Capítulos 9 e 10. quando voltados para o mercado. a prática demonstra que quem domina a matemática. domina não só a financeira. que é o desconto de títulos. O conteúdo programático deste livro abrange o essencial de um curso de matemática financeira em um semestre. Afinal. É claro que esse enfoque é insuficiente para atender às aspirações maiores de uma boa formação acadêmica. Como esses cursos costumam apresentar resultados bastante satisfatórios. que nada mais são que distintos capitais dispostos em dada seqüência temporal. com habilidades outras além do mero domínio de uma técnica. Os conceitos estão no Capítulo 8. cujo conhecimento tende a aprimorar o homem que os usa. nem sempre é suficiente encarar tais funções como caixas pretas. O Capítulo 7 aborda outro dos parâmetros fundamentais da financeira. apesar de esses aplicativos serem o melhor instrumento de que dispõem os profissionais para a solução de uma infinidade de problemas do seu dia-a-dia. costumam enfatizar o manuseio correto de algumas funções pré-programadas de aplicativos e calculadoras eletrônicas. 9 e 10 discutem as rendas. para o qual algo é porque é. O Capítulo 1 apresenta os conceitos gerais que serão desenvolvidos nos seguintes. de um ponto de vista estritamente matemático. ferramenta ou prática mecânico-padronizada de abordagem de problemas. caracterizado pela liquidação antecipada de uma operação. é preciso que também se privilegiem os fundamentos matemáticos que sustentam a financeira. Apesar de útil. para as quais vale o princípio da gratuidade. que é o tempo: nele se avaliam as equivalências ou não dos capitais em distintos instantes.

neste. Além das referências explícitas. a partir daí. no mínimo. os valores são em qualquer moeda. da sua conveniência ou não (sempre sob a ótica financeira). daqueles que ele considera seus ídolos e que entende nunca ser demais homenagear). leveza e até certo grau de humor. embora não referenciadas. Para tanto. Na sua elaboração tentou-se ser fortemente objetivo e minimamente criativo. são. da análise de investimentos. buscou-se ser o mais direto possível. tal estratégia vai agradar a uns e desagradar a outros. o conteúdo matemático-financeiro das questões sempre pode ser abordado sem qualquer referência a essas extravagâncias. valeu-se livremente de sua imaginação para criar nomes e situações por vezes muito estranhas. estas foram isoladas no Apêndice A – Demonstrações. da literatura e da música. de desenho animado. Outro detalhe. de outro. nele não se anexa nenhuma tabela. e como todos os valores são determináveis pelas funções pré-programadas de tais dispositivos. Em todo caso. Giuseppe Milone Agosto de 2005 XIV . as quais. uma calculadora financeira como a HP12C. o inspiraram ou toleraram seus devaneios. que é a tendência de médio e longo prazo do planeta). Nos 12 capítulos do livro estão inseridos 120 exemplos e mais de 740 exercícios. procurou-se dar aos enunciados credibilidade. ele empregou diversas moedas (para que o aluno pensasse em termos de comércio mundial. como as réguas de cálculo da engenharia e as tábuas de logaritmos da matemática. o autor deliberadamente empregou a linguagem coloquial e ilustrou os enunciados lançando mão de autores e personagens de quadrinhos. ou em nenhuma. Também aproveita para dedicar a obra a seu pai. Como este livro pressupõe o emprego de.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON Os Capítulos 11 e 12 são de aplicação dos conceitos gerais da matemática financeira: um trata dos sistemas de amortização de empréstimos e financiamentos e o outro. direto ou indireto. o autor agradece sinceramente a todos aqueles que de algum modo. Por fim. De um lado. destacadas em itálico. completamente dispensáveis. se assim se quiser (apesar de ter saltado de um extremo ao outro. como homenagem póstuma e expressão de saudade. Para evitar que a compreensão dos conceitos financeiros fosse massacrada pelo algebrismo das demonstrações. bem como trechos de suas obras (daqueles que mais de perto fazem parte da sua formação cultural. que mostra como o autor é volúvel: em trabalho anterior sobre o mesmo tema. Evidentemente. o espírito foi preservado).

apoiados em sua inventividade natural. a escassez induz o desenvolvimento de técnicas sofisticadas de dominação do meio ambiente. O excesso de alguns produtos e a falta de outros leva ao escambo. a indisponibilidade para realizálas ou o desconhecimento de sua possibilidade. transformam progressivamente os sistemas de troca. Claro que a inabilidade para algumas tarefas. Com elas. Estes. 1 . os mais comuns são o sal. Mas o convívio grupal e o crescimento das populações progressivamente esgotam as áreas de mais fácil exploração. para se dar. a troca de mercadorias exige proximidade física e temporal entre os indivíduos e suas necessidades. majoram qualitativa e quantitativamente a produção de determinados bens. Ao longo da história. o homem passa por diversos estágios. o ouro e a prata. É evidente que. Quando isso não é possível. os indivíduos forçam a natureza a produzir aquilo de que eles necessitam ou desejam. Com o decorrer do tempo. colhe diretamente da natureza os produtos de que necessita. tornando os recursos naturais insuficientes para atender às necessidades de todos os indivíduos de certa região.1 Conceitos Básicos Em termos de desenvolvimento econômico. dificulta a realização de outros artigos. Até a adoção definitiva do papel-moeda. O aperfeiçoamento das técnicas de produção conduz à especialização das atividades individuais e locais. transmutando o escambo em comércio. vários produtos com tais propriedades prestam-se a tal fim. São os meios de permuta e de troca de bens e serviços. No princípio. são necessários bens intermediários perenes que interessem a diversos indivíduos em tempos diferentes. Estes. depois de criados e socialmente aceitos.

MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON No entanto. as entradas e saídas de recursos. dois ou mais capitais serão qualificados de equivalentes quando tiverem o mesmo valor relativamente a certa data de avaliação. Por estarem atrelados ao tempo. I atender ao desejo de imediato. em que se busca a melhor entre várias alternativas possíveis tendo em conta os prováveis fluxos de caixa. 2 . isto é. é comum alguns termos terem significado mais restrito. investimento inicial e valor aplicado. é a quantia cedida por um investidor e a recebida por um tomador. As operações financeiras decorrem do fato de nem todos os personagens adotarem a mesma alternativa. com o compromisso da acumulação futura. a matemática financeira estuda o valor do dinheiro no tempo sob as regras previamente pactuadas entre as partes e formalmente definidas nos contratos que regem a aplicação. define-se a seguir o entendimento de cada um dos termos financeiros fundamentais usados neste texto. Para evitar possíveis ambigüidades. Um dos aspectos mais relevantes da disciplina é a análise de investimentos. O fato de suas necessidades e desejos crescerem pari passu com sua capacidade de atendê-los simplesmente perpetua o problema: ele quase nunca tem recursos suficientes e disponíveis de imediato para satisfazer suas carências assim que se manifestem. a qual é designada data focal.1. tomador de recursos). a tomada de empréstimos. quem adota a primeira alternativa é denominado poupador e quem opta pela segunda. 1. de bens. mais específico e até muito distinto do que têm em outras. Nesse meio tempo.1 Definições Nas várias áreas do conhecimento humano. poupando nesse tempo parte de suas disponibilidades.1 Capital Capital é a quantidade de moeda que uma pessoa (física ou jurídica) tem disponível e concorda em ceder temporariamente a outra sob dadas condições de retorno e de remuneração. serviços e mercadorias. a evolução do homem não pára por aí. para resolver essa situação ele tem de optar por uma das seguintes alternativas: I postergar a satisfação. Como a escassez é a tônica constante na sua busca de uma vida razoavelmente satisfatória e feliz. Naturalmente é expresso em um padrão de troca e de comparação local de valores econômicos. Também designado principal. do conflito humano relativo aos respectivos desejos e aos possíveis meios de atendê-los (do ponto de vista financeiro. 1. a liquidação de dívidas e o financiamento de bens e serviços.

inteira ou fracionária.5 Juro Juro é a remuneração que um indivíduo paga a outro por lhe ceder temporariamente parte do capital de que dispõe. de poupança.1. A renda pode ser certa ou aleatória. os sistemas francês (ou Price). A HP12C a indica pela sigla PMT (payment). temporária ou perpétua. 1. antecipada ou postecipada. de investimento programado e de recomposição de dívidas. destinados a amortizar uma dívida. prestações do Sistema Financeiro da Habitação (SFH) e de consórcios. entre os quais se incluem a amortização linear. Os diversos modos possíveis de se proceder à liquidação progressiva de um débito geram os chamados sistemas de amortização. crescente (SACRE) e misto. americano e alemão.1. é a forma de o tomador recompensar o investidor pela renúncia a seu poder de compra imediato. Por estar associado ao uso do dinheiro.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS 1. I 3 . Corresponde à soma do capital aplicado com o juro por ele produzido em determinada operação (empréstimo ou investimento). As operações a juros justificam-se por dois motivos: há pessoas que conseguem poupar parte de seus ganhos.1. prêmios de seguros. aposentadorias.2 Renda Renda é uma seqüência uniforme ou variável de pagamentos (recebimentos ou capitais) sucessivos vencíveis em intervalos regulares ou não. I há pessoas cujos recursos são insuficientes para custear seu consumo imediato ou liquidar seus débitos nos respectivos vencimentos. é uma espécie de aluguel. isto é. 1. ao seu abatimento mediante pagamentos periódicos sucessivos. imediata ou diferida. periódica ou não-periódica.4 Montante Montante é o valor total da transação financeira. uniforme ou variável. 1. São exemplos de rendas: salários. aluguéis.1. Por ser a quantia devida no futuro. por temporariamente se abster do uso imediato de certo valor e assim reduzir momentaneamente sua capacidade de consumo. formar um fundo de reserva ou constituir certo capital. Em outras palavras. planos de financiamento.3 Amortização As rendas estão intimamente ligadas à amortização de dívidas. é também denominado de valor futuro (a HP12C o designa future value e o indica pela sigla FV). os sistemas de amortização constante (SAC). mensalidades escolares.

ao final da operação. mediante parcela do lucro obtido mais uma compensação pelo risco incorrido e restauração do poder aquisitivo do valor cedido. o financiamento de operações interbancárias exigiu que se ampliasse o conceito. o mês comercial tem 30 dias e o ano. E há também a questão de a cessão de um bem para uso. Existe ainda a convenção dos banqueiros. é o custo do empréstimo (ou despesa financeira da operação). Em virtude de necessitarem de regras simplificadoras dos cálculos. definido como um ano hipotético de 252 dias. é a remuneração (ou ganho financeiro) decorrente do uso que um terceiro faz de sua poupança. o poupador cede ao tomador o capital que tem. Fala-se em juro comercial quando o prazo é dado em termos comerciais (mês de 30 dias e ano de 360 dias) e em juro exato quando o número de dias dos meses corresponde aos do ano civil. os comerciantes medievais criaram o mês e o ano comercial. o prazo de uma operação pode ser definido em termos exatos (mês e ano civis) e em termos comerciais (mês e ano comerciais). para a unidade de tempo. No juro bancário. considera-se o prazo da operação em termos exatos. Há várias justificativas para o juro. diferentemente dele.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON Para equilibrar essa situação. por ser composto de 12 meses comerciais. muito embora se adote. No século XX. Importa observar que isso maximiza o ganho nas operações por períodos correspondentes a frações da unidade de tempo expressa pela taxa de juros. Uma delas é a transferência de capital de um indivíduo para outro definir o poder aquisitivo de quem o detém (ter poder aquisitivo implica capacidade de consumo e de satisfação de desejos e necessidades). para o tomador. fato que o aproxima do capitalista. Outra é a possibilidade de o tomador estimular a produção de bens e gerar salários (um caso em que isso ocorre. Por suas características. que se criasse o ano útil. o juro se assemelha a lucro. ao menos indiretamente. Como um aluguel. 360 dias. o juro tem conotação distinta para o investidor e o tomador. ou parceladamente ao longo da operação (típica dos financiamentos a prestação). O juro é adjetivado de comercial ou exato conforme o prazo da operação. Assim. que. bem como ao royalty devido pela exploração de uma patente). financia atividade produtiva. Para o aplicador. a referida remuneração costuma ser estabelecida por período de aplicação. de forma temporária e mediante certa remuneração (juro). Segundo a convenção adotada. aluguel e arrendamento de imóveis e máquinas. a convenção comercial. pode ser paga ao final de cada período. com o principal. benefício ou vantagem temporária de outro que não seu proprietário normalmente exigir alguma paga ou indenização (nesse caso. 4 . que combina os prazos comerciais com os civis. é o crédito ao consumidor).

é denominado taxa de atratividade. Em síntese. Em qualquer caso. tem-se: porcentagem. Ela pode se referir à unidade de tempo ou a todo o período da operação. difíceis de quantificar). A taxa de juros de uma operação é um parâmetro financeiro determinado pelo mercado e condicionado por múltiplos e distintos fatores.05 × 100 = 5%. uma nota de $ 1. ela depende do prazo. 1. a mesma taxa. Por ser um fato econômico negociável no mercado de bens e direitos. o que distingue um modo do outro é o sinal gráfico que representa a porcentagem. Por ser questão de mercado.00. Em termos monetários. isto é. a taxa de juros conforma-se a todos os fatores 5 . as partes podem estabelecer as mais variadas formas de remuneração do capital transacionado. das garantias que ele oferece quanto ao pagamento do juro pactuado e retorno do capital transacionado. uma porção do capital emprestado. outros subjetivos (esses últimos. faz-se:0. A taxa de juros pode ser definida em termos porcentuais ou decimais.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS E há também o juro over. a retrair sua demanda por crédito. de porcentagem para decimal. E vice-versa. em que o tempo é computado em termos do número de dias úteis entre o início e o fim da operação.00. Nesses termos. apontável por 0. E a referida lei da oferta e da procura torna alguns investimentos interessantes e outros não. do risco implícito na operação. da expectativa de inflação no período.p. é uma nota de $ 100. da existência de projeto econômico potencialmente lucrativo. de decimal para . O ponto de corte. 5% a. a diferença está na unidade de conta: no porcentual. corresponde à relação entre o juro devido e o capital empregado.. indica que cada unidade monetária transacionada custa cinco centavos por período. A mais comum consiste em pactuar. a título de remuneração. significa que cada cem unidades monetárias transacionadas custam cinco unidades monetárias por período.6 Taxa de juros Em princípio. o pagamento mínimo que torna determinada alternativa financeiramente atraente. Do ponto de vista das partes diretamente envolvidas. Por exemplo.p. converte-se a primeira na segunda dividindo a taxa por 100 e eliminando o sinal de porcentagem e a segunda na primeira multiplicando o valor por 100 e acrescentando o sinal de porcentagem. no decimal. uns objetivos. Naturalmente. dá-se o nome de taxa de juros ao porcentual incidente sobre o capital cedido. a posse de dinheiro sujeita-se à seguinte lei da oferta e da procura: a elevação da taxa de juros faz o detentor aumentar a oferta de moeda. Em termos decimais. da (des)confiança que o tomador inspira. e o tomador.1.05 a. Em termos de notação.

I Taxa interna de retorno é a que equaliza determinado fluxo de capitais e mede o retorno efetivo de um investimento.). investimento em atividade rural. relativa ao prazo n2. é dita taxa efetiva global. instantânea. real. 6 .. I Taxa implícita é aquela que. I Taxa prefixada é a que define o ganho global da operação. over e interna de retorno. I Taxa pós-fixada é a que define o ganho real. –. Taxa nominal ou taxa líquida é a declarada nas operações correntes. Entre outras coisas. I As taxas de duas ou mais operações podem ser proporcionais ou equivalentes. I Taxa instantânea é a associada à capitalização contínua. que independe da correção monetária que venha a ser observada no período. é freqüentemente encontrada nos financiamentos e aplicações interbancárias e também na negociação de títulos públicos e certificados de depósito interbancários (CDIs). I Taxa real é a que desconsidera a correção monetária (computa exclusivamente o juro). considerando o prazo e o regime financeiro da operação. leva ao valor nominal. A taxa i1. prefixada. A taxa de juros de uma operação pode ser qualificada de nominal. redução ou ampliação dos meios de pagamento disponíveis – mediante depósito compulsório. impostos etc. nos folhetos publicitários etc. I Taxa efetiva ou taxa bruta corresponde ao fator definidor da evolução do investimento e do juro devido. fiscalização de transações e de instituições financeiras de modo rígido ou brando etc. emissão ou resgate de títulos públicos. a poupança e a produção de bens e serviços em geral. Quando computa todos os custos do financiamento. relativa ao prazo n1. aplicada sobre o valor atual comercial. deixando em aberto o adicional devido em razão da correção monetária que se vai constatar no período. é proporcional à taxa i2. aparente. implícita. efetiva. pós-fixada. entre os quais estão o humor governamental e sua propensão à definição do valor do dinheiro no tempo (os instrumentos de que dispõe para tanto são: fixação de normas creditícias e tributárias restritivas ou estimuladoras.MATEMÁTICA FINANCEIRA EDITORA THOMSON que condicionam a atividade econômica. nos contratos de empréstimos e financiamentos. costuma embutir a expectativa inflacionária. programa habitacional etc. I Taxa aparente é a que agrega juro com correção monetária. como taxa de abertura de crédito. o ganho almejado e os diversos custos do agente financeiro. I Taxa over é a referida a operações em que o tempo é contado em termos do número de dias úteis entre duas datas. Por sua origem e característica.

O “quanto”. I 1. A indireta aponta apenas as datas de início e término. normalmente são diferentes). define-se o “quando” pelas datas de início e término do investimento (datas de transferência do capital do investidor para o tomador. deve-se ajustá-los segundo alguma convenção. taxa e prazo da operação devem estar expressos na mesma unidade de tempo. 365 ou 360. Assim. Quando taxa e prazo não estão na mesma unidade. Conforme as condições do contrato e o regime financeiro adotado.7 Tempo O juro total depende de dois fatores: da taxa pactuada e do prazo da operação. Se adotada a convenção da proporcionalidade das taxas. conforme o ano a que a taxa se refira seja bissexto. se as operações produzirem o mesmo resultado financeiro. relativa ao prazo n2. pode vir expresso de forma direta ou indireta: a forma direta explicita objetivamente a duração da operação financeira.GIUSEPPE MILONE CAPÍTULO 1MMCONCEITOS BÁSICOS se verificadas as seguintes condições: Form. se: J1 = J2 e M1 = M2 Em outras palavras. para fins matemáticos. relativa ao prazo n1. isto é. toda transação financeira deve necessariamente prever quando e por quanto tempo se dará a cessão do capital. No dia-a-dia. Em qualquer caso. exato ou comercial. I taxa anual e prazo em meses (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 12. será equivalente à taxa i2. isto é.1. o “quando” é suficiente. Para fins legais. o “quando”. a definição do “quanto”. em termos do número de dias. isso significa que o capital C produz o mesmo juro (e o mesmo montante). e vice-versa). por sua vez. I taxa anual e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 366.1 Condições de proporcionalidade entre taxas i1 × n2 = i2 × n1 A taxa i1. meses ou anos de sua vigência. as taxas proporcionais e as equivalentes são iguais. na composta. do dado numérico aplicável nas fór7 . as taxas nominais e as efetivas. esse ajuste se faz como segue: taxa mensal e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 30. bem como as proporcionais e as equivalentes. podem ser iguais ou diferentes (na capitalização simples. seja aplicado à taxa i1 pelo prazo n1 ou à taxa i2 pelo prazo n2. 1.