Matemtica Financeira 1

Augusto Morgado

1. MATEMTICA FINANCEIRA

1.1 JUROS COMPOSTOS. EQUIVALNCIA DE CAPITAIS

A operao bsica da matemtica financeira a operao de emprstimo. Algum que

dispe de um capital C (chamado de principal), empresta-o a outrem por certo perodo
de tempo. Aps esse perodo, ele recebe o seu capital C de volta, acrescido de uma
remunerao J pelo emprstimo. Essa remunerao chamada de juro. A soma C+J
chama de montante e ser representada por M. A razo , que a taxa de
crescimento do capital, ser sempre referida ao perodo da operao e chamada de taxa
de juros.

Exemplo 1.1.1: Pedro tomou um emprstimo de R$ 100,00. Pagou R$ 140,00 dois

meses depois. Os juros pagos por Pedro so de R$ 40,00 e a taxa de juros
ao bimestre. O principal, que a dvida inicial de Pedro,
igual a R$ 100,00 e o montante, que a dvida de Pedro na poca do pagamento,
igual a R$ 140,00.

O leitor deve ficar atento para o fato que Pedro e que lhe emprestou o dinheiro
concordaram que R$ 100,00 valem o mesmo que R$ 140,00 dois meses depois. Ou seja,
para eles, o dinheiro vale 40% ao bimestre. importante perceber que o valor de uma
quantia depende da poca qual ela est referida. Neste exemplo, quantias diferentes
(R$ 100,00 e R$ 140,00), referidas a pocas diferentes, tm o mesmo valor.

SO EXEMPLOS DE ERROS COMUNS EM RACIOCNIOS FINANCEIROS:

a) Achar que R$ 140,00 tm maior valor que R$ 100,00. R$ 140,00 tm maior valor
que R$ 100,00 se referidos mesma poca. Referidos a pocas diferentes,
R$ 140,00 podem ter o mesmo valor que R$ 100,00 (veja o exemplo anterior) ou
at mesmo um valor inferior.

Todos ns preferamos receber R$ 100.000,00 agora que R$ 140.000,00 daqui a

seis anos. Com efeito, R$ 100.00,00 colocados em uma caderneta de poupana, a
juros de 0,5% ao ms, cresceriam taxa de 0,5% ao ms e transformar-se-iam,
depois de 72 meses, em 100000(1+0,005)72 = R$ 143.204,43.

b) Achar que R$ 100,00 tm sempre o mesmo valor que R$ 100,00. Na verdade,

R$ 100,00 hoje valem mais que R$ 100,00 daqui a um ano.
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c) Somar quantias referidas a pocas diferentes. Pode no ser verdade, como

mostrar o Exemplo 2.1.5, que comprar em trs prestaes de R$ 50,00 seja
melhor que em cinco prestaes de R$ 31,00, apesar de
50+50+50<31+31+31+31+31.

Exemplo 1.1.2: Pedro tomou um emprstimo de R$ 100,00, a juros de taxa de

10% ao ms. Aps um ms, a dvida de Pedro ser acrescida de 0,10 x 100 reais
= 10 reais de juros (pois J = iC), passando a 110 reais. Se Pedro e seu credor
concordarem em adiar a liquidao da dvida por mais um ms, mantida a
mesma taxa de juros, o emprstimo ser quitado, dois meses depois de
contrado, por 121 reais, pois os juros relativos ao segundo ms sero de 0,10 x
110 = 11 reais. Esses juros assim calculados so chamados de juros compostos.
Mais precisamente, no regime de juros compostos, os juros em cada perodo so
calculados, conforme natural, sobre a dvida do incio desse perodo.

No regime de juros compostos de taxa i, um principal C0 transforma-se, aps n

perodos de tempo, em um montante de Cn = C0 (1 + i)n.

Para cada k, seja Ck a dvida aps k perodos de tempo. Ora, Ck+1 = Ck + iCk = (1+i) Ck. Portanto,
a cada perodo de tempo a dvida sofre uma multiplicao por 1+i. Aps n perodos de tempo, a
dvida sofrer n multiplicaes por 1+i, ou seja, ser multiplicada por (1+i) n. Logo,
Cn = C0 (1+i)n.

Exemplo 1.1.3: Pedro toma um emprstimo de R$ 1.500,00 a juros de 12% ao

ms. Qual ser a dvida de Pedro trs meses depois?

C3 = C0 (1+i)3 = 1500 (1+0,12)3 = 2107,29

A HP 12-C pode efetuar diretamente o clculo de qualquer das grandezas i, n, C 0, e Cn

utilizando as teclas da parte esquerda da primeira linha do teclado:

n, i, PV e FV

Antes de descrever as teclas financeiras, vamos advertir o leitor a respeito dos erros
mais comuns entre os iniciantes:

a) As teclas financeiras usam registros prprios que devem estar vazios ao

iniciarmos a entrada dos dados em um problema. Logo, antes de comear a
resolver um problema financeiro, limpe os registros digitando f FIN.

b) A calculadora pode estar, ou no, mostrando no visor a palavra BEGIN. Caso

esteja, digite g END e a palavra desaparecer.

Os dois erros comuns so esquecer de limpar os registros financeiros antes de comear

a resoluo de um problema novo e esquecer de colocar a calculadora no modo END (o
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modo BEGIN raramente usado: apenas nos problemas de sries de pagamentos

antecipados, isto , quando a primeira prestao no ato da compra).

A tecla n usada para a introduo do nmero de pagamentos.

A tecla i usada para a introduo da taxa de juros, j em porcentagem.

Assim, para juros de 12%, entramos com o valor 12 (e no 0,12) no registro i.

A tecla PV usada para a introduo do valor presente (isto , do principal C0).

A tecla FV usada para a introduo do valor futuro (isto , do montante Cn).

A HP 12-C funciona com a lgica do contador, isto , entradas de dinheiro so

positivas e sadas so negativas. Assim, em um problema de emprstimo, valor que
recebemos seria positivo e o valor que pagamos seria negativo. claro que poderamos
tambm nos colocar no papel do outro, para quem o que pagamos positivo e o que
recebemos negativo.

Para resolver esse problema usando essas teclas da HP 12-C, digitaramos:

f FIN (para limpar registros de clculos anteriores)

1500 PV (para introduzir o valor presente)

12 i (para introduzir a taxa de juros)

3 n (para introduzir o prazo)

Agora, digitando FV, aparece a resposta -2.107,39 (negativa, pois um valor que
pagamos).

Outro modo de ler a frmula Cn = C0 (1+i)n que uma quantia, hoje igua a C0,
transformar-se-, depois de n perodos de tempo, em uma quantia igual a Cn = C0 (1+i)n.
Isto , uma quantia, cujo valor atual A, equivaler no futuro, depois de n perodos de
tempo, a F = A (1+i)n.

Essa a frmula fundamental da equivalncia de capitais:

PARA OBTER O VALOR FUTURO, BASTA MULTIPLICAR O ATUAL POR (1+i)n.

PARA OBTER O VALOR ATUAL, BASTA DIVIDIR O FUTURO POR (1+i)n.

Exemplo 1.1.4: Pedro tomou um emprstimo de R$ 300,00 a juros de 15% ao

ms. Um ms aps, Pedro pagou R$ 150,00 e, dois meses aps esse pagamento,
Pedro liquidou seu dbito. Qual o valor desse ltimo pagamento?
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Os esquemas de pagamento abaixo so equivalentes. Logo, R$ 300,00, na data 0,

tm o mesmo valor de R$ 150,00 um ms aps mais um pagamento igual a P na
data 3.

0 1 3
300 150 P

Igualando os valores na mesma poca (0, por exemplo) dos pagamento nos dois
esquemas, obtemos:

( )

Com isso:

( )

Exemplo 1.1.5: Pedro tem duas opes de pagamento na compra de um

eletrodomstico trs prestaes mensais de R$ 50,00 cada ou cinco mensais de
R$ 31,00. Se o dinheiro vale 5% ao ms para Pedro, qual a melhor opo que
Pedro possui?

0 1 2 0 1 2 3 4
50 50 50 31 31 31 31 31

Para comparar, determinaremos o valor das duas sries de pagamentos na

mesma poca, por exemplo, na poca 2. Temos:

( ) ( )

( ) ( )
( ) ( )

Pedro deve preferir o pagamento em cinco prestaes.

Exemplo 1.1.6: Pedro tem trs opes de pagamento na compra de vesturio.

a) vista, com 3% de desconto.

b) Em duas prestaes mensais iguais, sem desconto, vencendo a primeira um
ms aps a compra.
c) Em trs prestaes mensais iguais, sem desconto, vencendo a primeira no
ato da compra.

Qual a melhor opo para Pedro, se o dinheiro vale, para ele, 2,5% ao ms?

0 1 2 0 1 2
291 150 150 100 100 100
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Fixando o preo do bem em R$ 300,00, temos os trs esquemas acima.

Comparando os valores na poca 0, obtemos:

A melhor alternativa para Pedro a compra em dois pagamentos, e pior a

compra em trs prestaes.

interessante observar que a melhor alternativa para Joaquim pode no ser a melhor
alternativa para Joo. Se Joaquim a pessoa de poucas posses e decide comprar a
prazo, tendo dinheiro para comprar vista, provvel que ele invista o dinheiro que
sobrou em uma caderneta de poupana que lhe renderia, digamos, 1,5% ao ms. Ento
para ele seria indiferente comprar vista ou a prazo com juros de 1,5% ao ms.

Se Joo tiver acesso a investimentos melhores, ele poderia fazer render a sobra de
dinheiro a, digamos, 2,5% ao ms. Ento, seria atrativo para Joo comprar a prazo com
juros de 1,5% ao ms.

Logo, o dinheiro tem valores diferentes para Joo e Joaquim. Essa taxa de juros que
representa o valor do dinheiro para cada pessoa e que , em suma, a taxa qual a
pessoa consegue fazer render seu dinheiro, chamada de taxa mnima de atratividade.
O motivo do nome claro: para essa pessoa, um investimento s atrativo se render,
no mnimo, a essa taxa.

Exemplo 1.1.7: Uma loja oferece duas opes de pagamento:

d) vista, com 30% de desconto.

e) Em duas prestaes mensais iguais, sem desconto, a primeira prestao
sendo paga no ato da compra.

Qual a taxa mensal dos juros embutidos nas vendas a prazo?

0 0 1
70 50 50

Igualando os valores na poca 0, obtemos:

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Da,

A loja cobra 150% ao ms nas vendas a prazo.

Exemplo 1.1.8: Investindo seu capital a juros mensais de 8%, em quanto tempo
voc dobrar o seu capital? Temos:

( )

Da,

Em aproximadamente nove meses voc dobrar seu capital inicial (aqui ln est
representando o logaritmo natural).

Poderamos ter usado a HP 12-C, digitando:

f FIN

8i

1 CHS PV

2 FV

Agora digitamos n e obtemos 10.

Aqui h um problema: a HP 12-C sempre arredonda para cima o valor de n. em

9 meses, o montante de 1,089 = 1,999 2 e, em 10 meses, de 1,0810 = 2,159.
Portanto, a resposta em 9 meses.
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Exerccios:

1.1.1) Investindo R$ 450,00 voc retira, aps 3 meses, R$ 600,00. A que taxa mensal de
juros rendeu o seu investimento?

1.1.2) Investindo a 8% ao ms, voc obtm um montante de R$ 1.480,00 depois de 6

meses. Qual era o principal?

1.1.3) Qual o montante produzido em 3 meses por um principal de R$ 2.000,00 a juros

de 10% ao ms?

1.1.4) Em que prazo um principal de R$ 1.400,00 era um montante de R$ 4.490,00 a

juros de 6% ao ms?

1.1.5) Laura quer comprar um violo em uma loja que oferece um desconto de 30%
nas compras vista ou pagamento em trs prestaes mensais sem juros e sem
desconto. Determine a taxa mensal de juros embutida nas vendas a prazo,
supondo o primeiro pagamento no ato da compra.

1.1.6) Malu contraiu um emprstimo de R$ 9.000,00 para ser pago em duas

prestaes, com vencimentos trs e cinco meses depois do emprstimo. Se a
segunda prestao o dobro da primeira, e o juros so de 2% ao ms, determine
as prestaes.

1.1.7) Regina tem duas opes de pagamento:

a) vista, com x% de desconto.

b) Em duas prestaes mensais iguais, sem juros, vencendo a primeira um ms

aps a compra.

Se a taxa mnima de atratividade de Regina de 5% ao ms, para que valores de

x ela preferir a primeira alternativa?

1.1.8) Certa loja, no Natal de 1992, oferecia a seus clientes duas alternativas de
pagamento:

a) Pagamento de uma s vez, um ms aps a compra.

b) Pagamento em trs prestaes mensais iguais, vencendo a primeira no ato

da compra.

Se voc fosse cliente dessa loja, qual seria a sua opo?

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1.1.9) Certa loja convidou, em dezembro de 1992, os seus clientes a liquidarem suas
prestaes mensais vincendas, oferecendo-lhes em troca um desconto. O
desconto seria dado aos que pagassem, de um s vez, todas as prestaes a
vencer em mais de 30 dias e seria de 40% para os que pagassem duas
prestaes. Supondo um taxa mnima de atratividade de 27% ao ms, a oferta
seria vantajosa?

1.1.10) Lcia comprou um exaustor, pagando R$ 180,00 um ms aps a compra e

R$ 200,00 dois meses aps a compra. Se os juros so de 2,5% ao ms, qual o
preo vista?

Respostas:

1.1.1) 10,06%
1.1.2) R$ 932,65
1.1.3) 2.662,00
1.1.4) 20 meses
1.1.5) 51,08%
1.1.6) R$ 3.268,23 e R$ 6.536,46
1.1.7) x > 7,03
1.1.8) a
1.1.9) Sim
1.1.10) R$ 365,97
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1.2 TAXA DE JUROS

Os leigos costumam achar que juros de 10% ao ms equivalem a juros de 20% ao

bimestre, de 30% ao trimestre, de 120% ao ano etc. Isso no verdade, como mostra a
tabela a seguir, que d a evoluo de um principal igual a 100 a juros de 10% ao ms.

Ms 0 1 2 3
Capital 100 110 121 133,1

Observe que juros de 10% ao ms equivalem a juros de 21% ao bimestre e de 33,1% ao

trimestre.

Se a taxa de juros relativamente a um determinado perodo de tempo igual a i, a

taxa de jutos relativamente a n perodos de tempo I tal que 1 + I = (1 + i)n.

Basta calcular quanto valer no futuro, depois de n perodos de tempo, um principal igual a A.
se usamos a taxa i, devemos avanar n perodos de tempo e, se usamos a taxa I, devemos avanar
1 perodo de tempo. Logo, A(1+I) = A(1+i)n e, portanto, (1+I) = (1+i)n.

Exemplo 1.2.1: A taxa de juros equivalente a 12% ao ms I tal que 1+I =

(1+0,012)12.

Da,

Exemplo 1.2.2: A taxa mensal de juros equivalente a 40% ao ano i tal que
1+0,40 = (1+i)12.

Da,

Um erro muito comum achar que juros de 12% ao ms equivalem a juros anuais de
12 x 12% = 144% ao ano. Taxas como 12% ao ms e 144% ao ano so chamadas de taxas
proporcionais, pois a razo entre elas igual razo dos perodos aos quais elas se
referem.

TAXAS PROPORCIONAIS NO SO EQUIVALENTES

Exemplo 1.2.3: As taxas de 20% ao ms, 60% ao trimestre e 240% ao ano so

taxas proporcionais.
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Um (pssimo) hbito em Matemtica Financeira o de anunciar taxas proporcionais

como se fossem equivalentes. Uma expresso como 12% ao ano, com capitalizao
mensal significa que a taxa usada na operao no a taxa de 12% anunciada e sim a
taxa mensal que lhe proporcional.

Portanto, a expresso 12% ao ano, com capitalizao mensal significa 1% ao ms.

Exemplo 1.2.4: 24% ao ano com capitalizao trimestral significa 6% ao

trimestre; 1% ao ms com capitalizao semestral significa 6% ao semestre
e 6% ao ano com capitalizao mensal significa 0,5% ao ms.

Exemplo 1.2.5: Vernica investe seu dinheiro a juros de 6% ao no com

capitalizao mensal. Qual a taxa anual de juros qual est investido o capital
de Vernica?

Ora, o dinheiro de Vernica est, na realidade, investido a juros de

ao ms. A taxa anual equivalente I tal que 1+I = (1+0,005)12.

Da,

A falsa taxa de 6% ao ano dita taxa nominal. A taxa (verdadeira) de 6,17% ao

ano dita taxa efetiva.

Exemplo 1.2.6: A taxa efetiva semestral correspondente a 24% ao semestre com

capitalizao mensal I tal que 1+I = (1+0,04)6.

Da,
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Exerccios:

1.2.1) Determine as taxas mensais equivalentes a 100% ao ano e a 39% ao trimestre.

1.2.2) Determine as taxas anuais equivalentes a 6% ao ms e a 12% ao trimestre.

1.2.3) Determine as taxas efetivas anuais equivalentes a:

a) 30% ao ano, com capitalizao mensal.

b) 30% ao ano, com capitalizao trimestral.

c) i ao ano, capitalizados k vezes ao ano.

Respostas:

1.2.1) 5,95% e 11,60%

1.2.2) 101,22% e 57,35%
1.2.3) a) 34,49%
b) 33,55%
c) ( )
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1.3 JUROS SIMPLES

Em algumas situaes (prazos pequenos, juros de mora) so calculados juros simples e

no juros compostos. No regime de juros simples, os juros em cada poca so
calculados sobre o principal e no sobre o montante da poca anterior. A tabela a
seguir mostra a evoluo de um principal de R$ 100,00 a juros simples de 10% ao ms.

Ms 0 1 2 3
Capital 100 110 120 130

Observe que, no regime de juros simples, taxas proporcionais so equivalentes. Assim,

juros simples de 10% ao ms do juros de 20% ao bimestre, de 30% ao trimestre etc.

Exemplo 1.3.1: Qual o montante produzido em trs meses por um principal de

R$ 50,00 a juros simples de 12% ao ms?

Ora, juros simples de 12% ao ms equivalem, em 3 meses, a juros de 36%. Os

juros so, portanto, de 0,36x50=18 e o montante R$ 68,00.

Exemplo 1.3.2: Qual a taxa de juros compostos a que rendeu o principal do

exemplo anterior? Temos 68 = 50 (1+i)3.

Da,

Exemplo 1.3.3: Quando uma operao pactuada por um nmero inteiro de

perodos de tempo, h trs modos de calcular os juros relativos a fraes de
perodos:

a) S so pagos juros nos perodos inteiros de tempo.

b) So pagos juros compostos durante todo o perodo. Essa a chamada

conveno exponencial.

c) So pagos juros compostos nos perodos inteiros e juros simples nas fraes
de perodos. Essa a chamada conveno linear, usada quando pagamos
contas com atraso.

Em 5 de janeiro de 2000 foi feito um investimento de R$ 129,00, a juros de 15%

ao ms. Determine, pelos trs processos, o montante em 12 de maro de 2000.

O prazo de 2 meses e 7 dias.

 Matemtica Financeira 13
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a) O montante ( ) ( )

b) O montante ( ) ( )

c) O montante calculado em duas etapas: primeiro avanamos dois meses a

juros compostos, obtendo o montante parcial de R$ 170,60. Agora
avanamos os 7 dias a juros simples. Os juros ao ms so de 15%; ao dia so
de 3,5%; em 7 dias so de 3,5%. Ora, 170,60 x 0,035 = 5,97. O montante de
R$ 170,60 + R$ 5,97 = 176, 57.

A conveno linear a que fornece o maior montante, por isso a conveno usado
quando nos cobram juros. A conveno do item a a fornece o menor montante, por
isso a conveno usada quando nos pagam juros.

Exemplo 1.3.4: Determine o montante de um principal de R$ 672,00, a juros de

3% ao ms, em 5 meses e 12 dias, pelas convenes linear e exponencial.

A HP 12-C faz o clculo diretamente. Digitamos:

f FIN

3i

12 ENTER 30 5 + n

672 CHS PV

Agora digitamos FV e aparecer o montante. Se estiver aparecendo no visor a

letra C, o montante ter sido calculado pela conveno exponencial e ser de
R$ 788,30. Se no estiver aparecendo no visor a letra C, o montante ter sido
calculado pela conveno linear e ser de R$ 788,38. Coloca-se no visor ou dele
se retira a letra C digitando STO EEX.
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Exerccios:

1.3.1) Determine qual a melhor alternativa para tomar um emprstimo por trs
meses:

a) Juros simples de 3,3% ao ms.

b) Juros compostos de 3,2% ao ms.

1.3.2) Henrique vai emprestar dinheiro a Mrio por quatro meses e pretende receber
juros (compostos) de 12% ao ms. Como Mrio s pretende pagar juros simples,
qual a taxa mensal de juros simples que Henrique deve cobrar?

1.3.3) Determine o montante de um principal de R$ 2.500,00, investidos a 2,4% ao

ms, em 3 meses e 12 dias:

a) Pela conveno exponencial.

b) Pela conveno linear.

1.3.4) Nos clculos de juros, considera-se sempre o ano comercial de 360 dias, ou seja,
com 12 meses de 30 dias. Essa a chamada regra dos banqueiros. Os juros
assim calculados so chamados de ordinrios, ao passo que os juros calculados
com o ano de 365 (ou 366) dias so chamados de exatos. Para um principal de
R$ 1.000,00 e juros de 12% ao ano, determine os juros simples, ordinrios e
exatos, produzidos em 16 dias em um ano no bissexto.

Respostas:

1.3.1) a
1.3.2) 14,34%
1.3.3) a) R$ 2.709,94
b) R$ 2.710,12
1.3.4) R$ 5,33 (ordinrios) e R$ 5,26 (exatos)
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1.4 ANUIDADES

Uma lista de quantias (chamadas usualmente de pagamentos ou termos), referidas a

pocas diversas, chamada de srie ou anuidade ou, ainda, renda certa. Se esses
pagamentos forem iguais e igualmente espaados no tempo, a srie diz-se uniforme.

O valor atual (isto , o valor da srie uma unidade de tempo antes do primeiro
pagamento) de uma srie uniforme de n pagamentos iguais a P , sendo i a taxa de
juros, igual a:

( )

Ateno ao significado das letras na frmula acima: i a taxa de juros (referida

unidade de tempo, a qual o tempo entre prestaes consecutivas), n o nmero de
prestaes, P o valor de cada prestao e A o valor da srie um unidade de tempo
antes do primeiro pagamento.

Com efeito, para determinar o valor da srie um tempo antes do primeiro pagamento, devemos
retroceder um tempo com o primeiro pagamento, dois tempos com o segundo, ..., n tempos com o
n-simo pagamento. Logo,

( ) ( )

Multiplicando por (1+i), obtemos:

( )
( ) ( )

Subtraindo, obtemos:

( )
( ) ( )
( )

Exemplo 1.4.1: Um bem, cujo preo vista R$ 1.200,00, vendido em 8

prestaes mensais iguais postecipadas (isto , a primeira paga um ms aps a
compra). Se os juros so de 8% ao ms, determine o valor das prestaes.
( )
Temos: A = 1200; n = 8; i = 0,08. Aplicando a frmula , obtemos:

( )

As prestaes so de R$ 208,82.
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Observao: para calcular na HP 12-C a expresso , digitamos:

1,08 ENTER (entramos com o valor 1,08 para dar incio s contas)

8 CHS (isto , digitamos 8 e trocamos o sinal para termos -8)

yx (elevamos 1,08 ao expoente -8)

(a essa altura, aparece no visor o nmero 0,54, que o valor de 1,08-8)

CHS 1+ (trocamos o sinal do 0,54 e somamos 1, encontrando assim o

denominador da expresso, o qual vale 0,46)

1200 x

0,08 x

(invertemos o 0,54 e o multiplicamos sucessivamente por 1200 e por 0,08)

Exemplo 1.4.2: Um bem, cujo preo vista R$ 1.200,00, vendido em 6

prestaes mensais iguais antecipadas (isto , a primeira paga no ato da
compra). Se os juros so de 8% ao ms, determine o valor das prestaes.

O valor da srie de prestaes um ms antes do pagamento da primeira

( ) ( )
prestao (ou seja, um ms antes da compra) .
Esse valor igual ao preo vista, um ms atrs, isto , igual a . Logo:

As prestaes so de R$ 240,35.

s vezes necessitamos de calcular o valor futuro (ou montante) de uma srie uniforme,
isto , o valor da srie na poca do ltimo pagamento. Para isso, basta avanar n
tempos o valor A, isto :

( ) ( )
( ) ( )

( )
O valor de uma srie uniforme na poca do ltimo pagamento .

Exemplo 1.4.3: Investindo mensalmente R$ 150,00 em um fundo de

investimento que rende 0,5% ao ms, qual o montante imediatamente aps o
120 depsito?
 Matemtica Financeira 17
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O montante da srie :

( )

Observao: a HP 12-C pode efetuar diretamente o clculo de qualquer das

grandezas i, n, P, A e F utilizando as teclas da parte esquerda da primeira linha
do teclado:

n, i, PV, PMT e FV

A tecla n usada para a introduo do nmero de pagamentos.

A tecla i usada para a introduo da taxa de juros, j em porcentagem. Assim,

para juros de 8% entramos com o valor 8 (e no 0,08) no registro i.

A tecla PV usada para a introduo do valor presente (isto , do valor atual A)

da srie.

A tecla PMT usada para a introduo do valor da prestao (isto , P) da srie.

A tecla FV usada para a introduo do valor futuro (isto , do montante F) da

srie.

A HP 12-C funciona com a lgica do contador, isto , entradas de dinheiro

so positivas e sadas so negativas. Assim, em um problema de calcular a
prestao em uma compra de um bem, o valor vista seria positivo ( o valor
do bem que estamos recebendo) e as prestaes seriam negativas (pois so
valores que estamos pagando). claro que poderamos tambm nos colocar no
papel do vendedor, para o qual o preo vista negativo e as prestaes so
positivas.
 Matemtica Financeira 18
Augusto Morgado

Vamos resolver novamente os problemas dos trs exemplos deste captulo,

usando agora essas teclas da HP 12-C.

Exemplo 1.4.1 (novo): Um bem, cujo preo vista R$ 1.200,00, vendido em 8

prestaes mensais iguais postecipadas (isto , a primeira paga um ms aps a
compra). Se os juros so de 8% ao ms, determine o valor das prestaes.

Digitamos:

f FIN (para limpar os registros financeiros)

g END (pois as prestaes so postecipadas). Este passo s necessrio se no

visor da calculadora estiver aparecendo BEGIN

1200 PV (para introduzir o valor vista)

8 n (para introduzir o nmero de pagamentos)

8 i (para introduzir a taxa de juros)

Digitando PMT aparece no visor -208,82

As prestaes so de R$ 208,82.

Exemplo 1.4.2 (novo): Um bem, cujo preo vista R$ 1.200,00, vendido em 6

prestaes mensais iguais antecipadas (isto , a primeira paga no ato da
compra). Se os juros so de 8% ao ms, determine o valor das prestaes.

Digitamos:

f FIN

g BEGIN (pois as prestaes so antecipadas)

1200 PV

6n

8i

Digitando PMT aparece no visor -240,35

As prestaes so de R$ 240,35.
 Matemtica Financeira 19
Augusto Morgado

Exemplo 1.4.3 (novo): Investindo mensalmente R$ 150,00 em um fundo de

investimento que rende 0,5% ao ms, qual o montante imediatamente aps o
120 depsito?

Digitamos:

f FIN

g END (este passo s necessrio se estiver aparecendo BEGIN no visor)

CHS 150 PMT

120 n

0,5 i

Digitando FV aparece no visor 24581,90

As prestaes so de R$ 24.581,90.

Exemplo 1.4.4: Um televisor cujo preo vista de R$ 1.200,00 vendido com

uma entrada de R$ 300,00 e mais cinco prestaes mensais de R$ 200,00 cada.
Qual a taxa mensal de juros?

Na realidade temos um financiamento de R$ 900,00 em cinco prestaes

mensais postecipadas de R$ 200,00.

Digitamos:

f FIN

g END

900 PV

5n

CHS 200 PMT

Pressionando a tecla i aparece no visor 3,62

Os juros so de 3,62% ao ms.

Cabe observar que calculadoras financeiras so muito teis, porm no so

indispensveis para a resoluo de problemas de clculos financeiros, exceo de
problemas de clculo de taxa de juros. Para esses problemas, as calculadoras
financeiras (ou as planilhas eletrnicas, como o Excel) so indispensveis.
 Matemtica Financeira 20
Augusto Morgado

Trataremos agora de rendas perptuas. Rendas perptuas aparecem em locaes. Com

efeito, quando se aluga um bem, cede-se a posse do mesmo em troca de um aluguel,
digamos, mensal. Ento, a srie dos aluguis constitui uma renda perptua ou
perpetuidade. Para obter o valor atual de uma renda perptua, basta fazer n tender
( )
para infinito na frmula .

O valor de uma perpetuidade de termos iguais a P, um tempo antes do primeiro

pagamento, , sendo i a taxa de juros, .

Exemplo 1.4.5: Se o dinheiro vale 1% ao ms, por quanto deve ser alugado um
imvel que vale R$ 40.000,00?

Quando voc aluga um imvel, voc cede a posse do imvel em troca de uma
renda perptua cujos temos so iguais ao valor do aluguel. Ento, o valor do
imvel deve ser igual ao valor da srie de aluguis.

Logo, como , temos

Deve ser alugado por R$ 400,00.

Exemplo 1.4.6: Um bem, cujo preo vista de R$ 500,00, vendido em trs

pagamentos mensais de R$ 250,00 cada, sendo o primeiro pagamento efetuado
dois meses aps a compra (esses pagamentos so ditos diferidos ou com
carncia). Qual a taxa mensal de juros embutida nas prestaes?

A HP 12-C tambm resolve o problema de clculo da taxa de juros em

problemas de sries diferidas ou de sries no uniformes. As teclas que se usam
so outras.

Repare que recebemos um bem cujo preo vista R$ 500,00 e os pagamentos

efetuados foram de R$ 0,00 no primeiro ms e de R$ 250,00 em cada um dos trs
meses seguintes. A introduo dos dados feita na tecla g CF0 para o preo
vista e, para as prestaes (no se esquea que os pagamentos que voc faz so
negativos) a introduo feita nas teclas g CFj (para os valores das prestaes) e
g Nj (para o nmero de vezes em que aquela prestao se repete).
 Matemtica Financeira 21
Augusto Morgado

Digitamos:

f FIN (para limpar os registros financeiros)

500 g CF0 (para introduzir o preo vista)

0 g CFj 1 g Nj (para introduzir o pagamento de 0 em um ms)

CHS 250 g CFj 3 g Nj (para introduzir o pagamento de 250 nos trs meses
seguintes)

Pressionando agora f IRR aparece no visor 14,71 (IRR a taxa interna de

retorno, isto , a taxa para a qual o valor das sadas de caixa igual ao das
entradas)

Os juros so de 14,71% ao ms.

Observao: as entradas de termos que s aparecem uma vez dispensam a

digitao de 1 g Nj.

Exemplo 1.4.7: Helena tem duas alternativas para obter uma copiadora:

a) Alug-la por R$ 480,00 por ms. Nesse caso, o locador se responsabiliza

pelas despesas de manuteno.

b) Compr-la por R$ 8.000,00. Nesse caso, j que a vida econmica da

copiadora de 2 anos, Helena vender a copiadora aps 2 anos por
R$ 1.000,00. As despesas de manuteno so de responsabilidade de Helena
e so de R$ 100,00 por ms no primeiro ano e de R$ 150,00 por ms no ano
seguinte. Se o dinheiro vale 1% ao ms, qual a melhor opo para Helena?

Na alternativa a, o valor dos gastos na poca da compra o valor atual de uma

srie de 24 pagamentos iguais a R$ 480,00. Para calcul-lo, colocamos 1 no
registro i, 24 no registro n, 480 no registro PMT e pressionamos PV, obtendo
R$ 10.196,83.

Na alternativa b, vejamos o valor, na poca da compra, dos gatos de Helena

durante esses dois anos. Temos:

i) Uma parcela de R$ 8.000,00.

ii) O valor atual de uma srie de 12 pagamentos de R$ 100,00. Pela
HP 12-C, trabalhando no modo END, colocamos 12 no registro n, 1 no
registro i, 100 no registro PMT e obtemos, pressionando PV, R$ 1.125,51.
iii) O valor, na poca da compra, dos gastos no segundo ano: para clcul-lo,
determinamos o valor no incio do segundo ano (colocamos 12 no
registro n, 1 no registro i, 150 no registro PMT e obtemos, pressionando
 Matemtica Financeira 22
Augusto Morgado

PV), R$ 1.688,26. Dividimos esse valor por 1,0112 para traz-lo um ano
para trs, obtendo finalmente R$ 1.498,25.
iv) O valor, na poca da compra, da receita auferida com a venda,
R$ 1.000,00, trazidos dois anos para trs, isto , .

Portanto, os gastos so de 8000 + 1125,51 + 1498,25 + 787,57 = 9836,19.

A melhor alternativa a compra.

 Matemtica Financeira 23
Augusto Morgado

Exerccios:

1.4.1) Um televisor, cujo preo vista R$ 900,00, vendido em dez prestaes

mensais iguais. Se so pagos juros de 4% ao ms, determine o valor das
prestaes, supondo a primeira prestao paga:

a) No ato da compra.

b) Um ms aps a compra.

c) Dois meses aps a compra.

1.4.2) Se a taxa de juros de 0,6% ao ms, por quanto se aluga um imvel cujo preo
vista R$ 80.000,00, supondo o aluguel mensal pago vencido? E se fosse pago
adiantadamente?

1.4.3) Supondo juros de 1% ao ms, quanto voc deve investir mensalmente durante
10 anos para obter ao fim desse prazo, por 30 anos, uma renda mensal de
R$ 500,00?

1.4.4) Supondo juros de 1% ao ms, quanto voc deve investir mensalmente durante
35 anos para obter, ao fim desse prazo, uma renda perptua de R$ 1.000,00?

1.4.5) Considere uma renda perptua cujos termos crescem a uma taxa constante j e
cujo primeiro termo igual a P. Supondo juros de taxa i (i > j), determine o valor
da renda na poca do primeiro pagamento.

1.4.6) Minha mulher acha que devemos vender o carro que compramos por
R$ 18.000,00 quando ele estiver com dois anos de uso. Conseguiramos vende-lo
por R$ 14.000,00 e compraramos outro igual, zero quilmetro. Eu acho que
seria melhor esperar quatro anos para vender o carro, caso em que s
conseguiramos R$ 10.000,00 na venda, mesmo levando em conta que
gastaramos em consertos cerca de R$ 1.000,00 no terceiro ano e de R$ 2.000,00
no quarto ano. Supondo que o dinheiro valha 15% ao ano, quem tem razo?

Respostas:

1.4.1) a) R$ 106,69 b) R$ 110,96 a) R$ 115,40

1.4.2) a) R$ 480,00 b) R$ 477,14
1.4.3) R$ 211,31
1.4.4) R$ 15,55
1.4.5)
1.4.6) Ela
 Matemtica Financeira 24
Augusto Morgado

1.5 DESCONTO

Para antecipar o pagamento de um ttulo, os bancos efetuam uma operao dita de

desconto. Por um ttulo cujo valor no vencimento F, credita-se agora ao possuidor do
ttulo uma quantia A (valor atual do ttulo, ou valor lquido, ou valor descontado). A
diferena F A = D chamada de desconto.

O desconto calculado aplicando-se uma taxa d de desconto ao valor do ttulo: o

desconto dito por fora (ou comercial, ou bancrio) se d aplicado ao valor futuro, e
dito por dentro (ou racional, ou verdadeiro) se d aplicado ao valor atual.

O desconto mais usado o desconto simples por fora (ou desconto simples bancrio).
Nele, A = F (1 d.t), sendo t o prazo da operao, medido na unidade de tempo a que
se refere a taxa.

Exemplo 1.5.1: Pedro apresenta para desconto uma promissria de R$ 10.000,00,

com vencimento em 60 dias, a um banco cuja taxa de desconto (simples por
fora) 6% ao ms. Quanto Pedro receber? Qual o valor do desconto efetuado?
Qual a taxa mensal de juros que Pedro est pagando?

Ora, A = F (1 d.t) = 10000 (1 0,06x2) = 8800

Logo, Pedro receber agora R$ 8.800,00, para pagar R$ 10.000,00 em 60 dias, e o

desconto efetuado foi de R$ 1.200,00.

Poderamos ter feito essa conta de cabea: o banco desconta 6% ao ms; em 2

meses, desconta 12%. Portanto, o desconto foi de 12% do valor nominal (o
desconto por fora); 12% de R$ 10.000,00 so R$ 1.200,00. Logo, o valor atual do
ttulo R$ 8.800,00.

Se i a taxa mensal de juros qual cresce a dvida de Pedro, temos:

( )

Observe que anunciar a taxa de desconto e no a taxa de juros um modo sutil de fazer
crer aos mais ingnuos estarem eles pagando juros menores que os que realmente lhes
esto sendo cobrados.

Exemplo 1.5.2: Pedro apresenta para desconto uma promissria de R$ 10.000,00,

com vencimento em 90 dias, a um banco cuja taxa de desconto (simples por
fora) 6% ao ms. Para fazer o desconto, o banco exige que Pedro aplique 10%
do valor liberado em um CDB que render 6% nesses trs meses. Qual a taxa
mensal de juros que Pedro est pagando?
 Matemtica Financeira 25
Augusto Morgado

O valor que o banco desconta 18% do valor de face, R$ 1.800,00, creditando na

conta de Pedro R$ 8.200,00. Simultaneamente, o banco debita 10% desse valor,
R$ 820,00. Portanto, Pedro recebe R$ 7.380,00.

Trs meses depois, o banco creditar 820 + 0,06x820 = 869,20 reais na conta de
Pedro e debitar R$ 10.000,00. Com isso, ser cobrado de Pedro R$ 9.130,80.
Logo, Pedro recebeu R$ 7.380,00 para pagar, trs meses depois, R$ 9.130,80. A
equao que calcula a taxa de juros 9130,8 = 7380 (1+i)3.

Da,

( )

Poderamos ter usado a HP 12-C digitando:

f FIN

7380 PV

3n

CHS 9130,8 FV

Pressionando a tecla i aparece no visor 7,35

Os juros so de 7,35% ao ms.

 Matemtica Financeira 26
Augusto Morgado

Exerccios:

1.5.1) Um banco efetua descontos taxa de 6% ao ms. Qual a taxa mensal de juros
cobrada pelo banco nas operaes:

a) De um ms?

b) De dois meses?

c) De trs meses?

1.5.2) Calcule o valor atual de um ttulo cujo valor de face R$ 5.600,00, descontado
dois meses antes do vencimento a 5% ao ms.

1.5.3) No desconto composto por fora, os valores atual e futuro de um ttulo

satisfazem A = F (1-d)t, sendo d a taxa de desconto e t o prazo da operao,
medido na mesma unidade qual se refere a taxa.

a) Calcule a taxa de juros e note que ela no depende do prazo da operao.

b) Determine o valor atual de um ttulo de R$ 8.000,00, descontado trs meses

antes do vencimento, se a taxa de desconto de 8% ao ms.

c) Determine a taxa mensal de juros da operao do item b.

1.5.4) Sheila deve tomar um emprstimo por dois meses e tem as seguintes
alternativas:

a) Desconto simples bancrio a 8% ao ms.

b) Juros simples (desconto simples por dentro) a 10% ao ms.

c) Juros composto (desconto composto por dentro) a 9% ao ms.

d) Desconto composto por fora a 8% ao ms.

Qual a melhor alternativa para Sheila? E a pior?

Respostas:

1.5.1) a) 6,38% b) 6,60% c) 6,84%

1.5.2) R$ 5.040,00
1.5.3) a) b) R$ 6.229,50 c) 8,70%
1.5.4) As taxas mensais de juros so, respectivamente, 9,11%, 9,54%, 9% e 8,70%. A
melhor alternativa a ltima e a pior a segunda.
 Matemtica Financeira 27
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1.6 SISTEMAS DE AMORTIZAO

Quando se paga parceladamente um dbito, cada pagamento efetuado tem dupla

finalidade, uma parte do pagamento quita os juros e outra parte amortiza (abate) a
dvida.

Exemplo 1.6.1: Pedro tomou um emprstimo de R$ 1.000,00, a juros mensais de

taxa 10%. Quitou-o em trs meses, pagando no fim de cada ms os juros
devidos e amortizando 30% da dvida no fim do primeiro ms e 30% e 40% no
fim dos dois meses seguintes.

Na planilha abaixo, Ak, Jk, Pk e Dk so, respectivamente, a parcela de

amortizao, a parcela de juros, a prestao e o estado da dvida (isto , o valor
da dvida aps o pagamento da prestao) no fim do ms k.

k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 1.000,00
1 400,00 300,00 100,00 700,00
2 370,00 300,00 70,00 400,00
3 440,00 400,00 40,00 -

Para facilitar a compreenso, olhe cada linha na ordem Ak, Dk, Jk e Pk.

Os sistemas usuais de amortizao so o sistema de amortizao constante (SAC) e o

sistema francs de amortizao, mais conhecido por Tabela Price (Richard Price foi um
economista ingls). Este ltimo caracterizado por prestaes constantes.

Exemplo 1.6.2: Uma dvida de R$ 1.000,00 foi paga em 5 meses, com juros de
11% ao ms (pagos no fim de cada ms, pelo SAC. Faa a planilha de
amortizao.

Como as amortizaes so iguais, cada amortizao ser da dvida. A planilha

, portanto:

k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 1.000,00
1 310,00 200,00 110,00 800,00
2 288,00 200,00 88,00 600,00
3 266,00 200,00 66,00 400,00
4 244,00 200,00 44,00 200,00
5 222,00 200,00 22,00 -

Para facilitar a compreenso, olhe cada linha na ordem Ak, Dk, Jk e Pk.
 Matemtica Financeira 28
Augusto Morgado

Observe que no SAC, como a amortizao constante, o estado da dvida decresce

uniformemente, o mesmo ocorrendo com a parcela de juros e com a prestao. O SAC
usado em financiamentos imobilirios e em financiamentos a empresas, por parte de
agentes governamentais.

No SAC, sendo n o nmero de pagamentos e i a taxa de juros:

i) A parcela de amortizao constante, .

ii) O estado da dvida na poca k igual dvida inicial diminuda das k

amortizaes j efetuadas, isto , .

iii) A parcela de juros contida na k-sima prestao igual dvida na k-1

multiplicada pela taxa de juros i, isto , .

iv) Cada prestao igual soma da parcela de amortizao com a parcela de

juros.

Exemplo 1.6.3: Uma dvida de R$ 150.000,00 paga em 150 meses pelo SAC,
com juros de 1% ao ms (pagos no fim de cada ms). Determine, na poca do
pagamento da centsima prestao, o valor da prestao, as parcelas de juros e
amortizao e o estado da dvida.

A parcela de amortizao constante, .

O estado da dvida no centsimo ms a dvida diminuda das 100 parcelas de

amortizao j pagas, isto , .

A parcela de juros da centsima prestao 1% da dvida existente no ms

anterior, isto , . Como D99 = 51000 (pois um ms antes a dvida
era maior em uma parcela de amortizao), .

A centsima prestao P100 = A + J100 = 1000 + 510 = 1510.

Portanto, a centsima prestao de R$ 1.510,00, sendo de R$ 1.000,00 a parcela

de amortizao e de R$ 510,00 a parcela de juros. Aps o pagamento dessa
prestao, a dvida estar em R$ 50.000,00.

Exemplo 1.6.4: Uma dvida de R$ 1.000,00 foi paga em 5 meses pela Tabela
Price, com juros de 11% ao ms (pagos no fim de cada ms). Faa a planilha de
amortizao.

Na Tabela Price as amortizaes so constantes.

 Matemtica Financeira 29
Augusto Morgado

Podemos calcular as prestaes usando a HP 12-C. Digitamos: f FIN para

limpar os registros financeiros; g END, pois os juros so pagos no fim do
perodo; 5 n, para introduzir o prazo; 11 i, para introduzir a taxa de juros; e,
finalmente, 1000 PV, para introduzir o valor inicial da dvida. Digitando PMT,
encontramos o valor da prestao, 270, 57.

Podemos tambm calcular a prestao pela frmula das anuidades

( )

Temos,

( )

A planilha , portanto:

k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 1.000,00
1 270,57 160,57 110,00 839,43
2 270,57 178,23 92,34 661,20
3 270,57 197,84 72,73 463,36
4 270,57 219,60 50,97 243,76
5 270,57 243,76 26,81 -

Para facilitar a compreenso, olhe cada linha na ordem Ak, Dk, Jk e Pk.

Observe que a parcela de juros diminui com o tempo, pois a dvida diminui com o
tempo. Como a prestao constante, a parcela de amortizao crescente com o
tempo. Portanto, a dvida no diminui uniformemente com o tempo, como no SAC
ela diminui pouco no incio e muito no final.

A Tabela Price usada em financiamentos imobilirios e em crdito direto ao

consumidor (veculos, eletrodomsticos etc.).
 Matemtica Financeira 30
Augusto Morgado

Na Tabela Price, sendo n o nmero de pagamentos e i a taxa de juros:

i) A prestao constante e igual a ( )

.

ii) O estado da dvida aps o pagamento da k-sima prestao o valor atual

( ) ( )
da srie das n-k prestaes restantes, isto , .

iii) A parcela de juros contida na k-sima prestao igual dvida na k-1

multiplicada pela taxa de juros i, isto , .

iv) A parcela de amortizao igual diferena entre a prestao e a parcela de

juros.

Exemplo 1.6.5: Uma dvida de R$ 150.000,00 paga em 150 meses pela Tabela
Price, com juros de 1% ao ms (pagos no fim de cada ms). Determine, na poca
do pagamento da centsima prestao, o valor da prestao, as parcelas de juros
e amortizao e o estado da dvida.

A prestao constante e igual a ( )

O estado da dvida no centsimo ms o valor, nessa poca, da srie das 50

( ) ( )
prestaes restantes, isto , .

A parcela de juros da centsima prestao 1% da dvida existente no ms

anterior, isto , . Como , temos
.

A parcela de amortizao da centsima prestao .

Portanto, a centsima prestao de R$ 1.934,98, sendo de R$ 1.164,89 a parcela

de amortizao e de R$ 770,09 a parcela de juros. Aps o pagamento dessa
prestao, a dvida estar em R$ 75.843,70.

Um sistema que j foi muito utilizado em financiamento imobilirio o SAM (sistema

de amortizao misto). No SAM, metade da dvida amortizada pelo SAC e metade
pela Tabela Price; ou seja, os valores da planilha de amortizao pelo SAM so as
mdias aritmtica dos valores correspondentes das planilhas SAC e Price.
 Matemtica Financeira 31
Augusto Morgado

Exemplo 1.6.6: Uma dvida de R$ 2.000,00 foi paga em 5 meses pelo SAM, com
juros de 11% ao ms (pagos no fim de cada ms). Faa a planilha de
amortizao.

As planilhas SAC e Price so:

k Pk Ak Jk Dk k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 2000,00 0 - - - 2000,00
1 620,00 400,00 220,00 1600,00 1 541,14 321,14 220,00 1678,86
2 576,00 400,00 176,00 1200,00 2 541,14 356,46 184,68 1322,40
3 532,00 400,00 132,00 800,00 3 541,14 395,68 145,46 926,72
4 488,00 400,00 88,00 400,00 4 541,14 439,20 101,94 487,52
5 444,00 400,00 44,00 - 5 541,14 487,52 53,62 -

A planilha SAM , portanto:

k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 2000,00
1 580,57 360,57 220,00 1639,43
2 558,57 378,23 180,34 1261,20
3 536,57 397,84 138,73 863,36
4 514,57 419,60 94,97 443,76
5 492,57 443,76 48,81 -

Observe que as prestaes so decrescentes, mas decrescem com intensidade menor

que a das prestaes SAC, ou seja, no comeam to altas quanto as prestaes SAC
nem terminam to baixas como elas.

Uma pergunta comum que as pessoas fazem : Se vou comprar um apartamento,

devo preferir um financiamento pelo SAC, pelo SAM ou pela Tabela Price?

Antes de responder, conveniente notar que a muitas pessoas dado o direito de

escolher, pois suas rendas no so altas o bastante para que possam pagar as
prestaes SAC ou SAM, que, no incio, so bem maiores que as da Tabela Price.

Teoricamente, a resposta tanto faz, pois em todas as alternativas voc pagar juros de
mesma taxa. Veja, entretanto, que, se voc consegue fazer o seu dinheiro render,
digamos, 10% ao ms, um excelente negcio para voc tomar um emprstimo a juros
de 8% ao ms. Mas, se o dinheiro s render 5% ao ms, ser um pssimo negcio tomar
dinheiro a 8% ao ms. Na prtica, os juros cobrados so de uma taxa superior taxa
qual voc conseguiria fazer render o seu dinheiro. Logo, no bom negcio para voc
tomar emprstimo. Se isso for inevitvel, voc deve amortizar suas dvidas o mais
depressa possvel. Logo, o SAC seria o melhor sistema e a Tabela Price, o pior.
 Matemtica Financeira 32
Augusto Morgado

Exerccios:

1.6.1) Faa as planilhas de amortizao de uma dvida de R$ 2.000,00 em 4

pagamentos mensais, com juros de 10% ao ms:

a) Pela Tabela Price.

b) Pelo SAC.

c) Pelo SAM.

1.6.2) Considere a amortizao de uma dvida de R$ 120.000,00 em 180 meses, com

juros de 1% ao ms. Determine o valor da nonagsima prestao, as parcelas de
juros e amortizao nela contidas e o estado da dvida aps o pagamento da
nonagsima prestao:

a) Pela Tabela Price.

b) Pelo SAC.

c) Pelo SAM.

1.6.3) Considere a amortizao de uma dvida em 150 meses, com juros de 1% ao ms,
pela Tabela Price.

a) De quanto se reduzir a prestao dobrando-se o prazo?

b) Que frao da dvida j ter sido amortizada na poca do 75 pagamento?

1.6.4) Considere a amortizao de uma dvida em 150 meses, com juros de 1% ao ms,
pelo SAC.

a) De quanto se reduzir a prestao inicial dobrando-se o prazo?

b) Que frao da dvida j ter sido amortizada na poca do 75 pagamento?

1.6.5) No chamado sistema americano de amortizao, durante o financiamento so

pagos apenas os juros e, ao final do prazo, a dvida amortizada de uma s vez.
Faa a planilha de amortizao pelo sistema americano de uma dvida de
R$ 5.000,00 em quatro pagamentos anuais, com juros de 8% ao ano.
 Matemtica Financeira 33
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Respostas:

1.6.1) a) k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 2000,00
1 630,94 430,94 200,00 1569,06
2 630,94 474,03 156,91 1095,03
3 630,94 521,44 109,50 573,59
4 630,94 573,58 57,36 0,01

b) k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 2000,00
1 700,00 500,00 200,00 1500,00
2 650,00 500,00 150,00 1000,00
3 600,00 500,00 100,00 500,00
4 550,00 500,00 50,00 -

c) k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 2000,00
1 665,47 465,47 200,00 1534,53
2 640,47 487,02 153,45 1047,51
3 615,47 510,72 104,75 536,79
4 590,47 536,79 53,68 -

1.6.2) a) P90 = 1440,20 A90 = 582,34 J90 = 857,86 D90 = 85203,50

b) P90 = 1273,20 A90 = 666,67 J90 = 606,67 D90 = 60000,00
c) P90 = 1356,77 A90 = 624, 51 J90 = 732,26 D90 = 72601,75
1.6.3) a) 18,35% b) 32,16%
1.6.4) a) 20% b) 50%

1.6.5) k Pk Ak Jk Dk
0 - - - 5.000,00
1 400,00 - 400,00 5.000,00
2 400,00 - 400,00 5.000,00
3 400,00 - 400,00 5.000,00
4 5400,00 5000,00 400,00 -
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1.7 TAXAS REAIS E APARENTES

A elevao dos preos dos bens medida por um ndice de preos. No Brasil, os
principais ndices de preos so: IGP (ndice Geral de Preos) e IGP-M (ndice Geral de
Preos do Mercado), calculados pela FGV; INPC (ndice Nacional de Preos ao
Consumidor) e IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Ampliado), calculados pelo
IBGE. A (taxa de) inflao simplesmente a taxa de crescimento do ndice de preos.

Exemplo 1.7.1: Em um ano cuja inflao foi de 12%, Paulo Jorge investiu seu
capital a juros de 18% ao ano. Evidentemente, isso no significa que Paulo Jorge
tenha aumentado o seu poder de compra em 18%, pois, embora a quantidade
de reais de Paulo Jorge tenha crescido 18%, o valor do real sofreu uma reduo.
Dizemos nesse caso que 18% ao ano a taxa anual aparente (ou nominal) de
juros de Paulo Jorge.

Suponhamos que, no incio do referido ano, o capital C de Paulo Jorge pudesse

comprar x artigos de preo unitrio igual a p, isto , C = px. No fim do ano, o
capital passou a ser 1,18C e o preo unitrio passou a ser 1,12p. Logo, Paulo
Jorge poder agora comprar artigos. O poder de compra de
Paulo Jorge aumentou de 5,36% nesse ano.

Essa taxa de 5,36% ao ano, qual cresceu o poder de compra de Paulo Jorge,
chamada de taxa real de juros. comum se dizer que 5,36% a taxa de juros,
descontada a inflao. interessante observar que os leigos acham que essa taxa
de 18% 12% = 6%.

Teorema 1.7.1: Se ia a taxa de juros, ir a taxa real de juros e a taxa de inflao,

todas referidas ao mesmo perodo de tempo, ento:

Se C unidades monetrias compravam artigos de preo p, (1+ ia)C unidades monetrias

( )
compraro ( )
artigos de preo (1+ )p. Como a taxa de crescimento da quantidade ir,
segue-se que:

( )
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Exerccios:

1.7.1) As cadernetas de poupana renderam 1,416% em um ano cuja inflao foi de

1,109%. Qual a rentabilidade real?

1.7.2) Investimentos prefixados so aqueles nos quais se combina ia; eventualmente,

podem at causar prejuzo real. Qual o prejuzo real de quem investiu a 6% de
juros em um perodo no qual a inflao foi de 8%?

1.7.3) Se o seu salrio aumentou de 15% em um ano no qual a inflao foi de 9%, qual
foi o seu aumento real?

1.7.4) Investimentos ps-fixados so aqueles nos quais se combina ir. Quanto voc
receber por um investimento de R$ 5.000,00, a 8% de juros reais, em um
perodo no qual a inflao foi de 10%? Qual foi a taxa nominal de juros?

1.7.5) As cadernetas de poupana rendem 0,5% ao ms mais a TR (taxa referencial de

juros). Quanto rendero se a TR for de 0,2157%?

Respostas:

1.7.1) 25,39%
1.7.2) 1,85%
1.7.3) 5,50%
1.7.4) R$ 5.940,00 e 18,80%
1.7.1) 0,7168%
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2. COMPLEMENTOS

2.1 USO DA HP 12-C COMO UMA CALCULADORA COMUM

A calculadora opera com o nmero do visor e com os nmeros guardados em registro

interno. O comando ENTER copia o nmero do visor para o registro interno mais
prximo (deslocando nmeros eventualmente guardados nos registros internos para
outros registros internos longnquos) e os comandos de operaes (+, , x, ) realizam a
operao entre o nmero do visor e o do (mais prximo) registro interno, mostrando o
resultado no visor (e limpando o registro interno mais prximo e trazendo nmeros
registrados nos registros mais remotos para registros mais prximos).

Para calcular 2+3, digita-se 2 ENTER 3 + e aparecer no visor o nmero 5. Ao

digitarmos 2, aparece no visor 2; ao digitarmos ENTER, 2 continua no visor e copiado
para o registro interno; ao digitarmos 3, o visor passou a exibir o nmero 3 e no houve
alterao no registro interno; finalmente, ao digitarmos +, a calculadora somou o
nmero do registro interno com o do visor, obtendo 5, que exibido no visor.

Vejamos outros exemplos:

a) 12 5
Digite 12 ENTER 5

b) 12 4
Digite 12 ENTER 4

c) 4x(3+2)
Digite 3 ENTER 2 + 4 x
Ao digitar 3 ENTER 2 +, o resultado de 3+2, que 5, fica no visor. Ao digitar 4, o
visor passa a ser 4 e o 5 deslocado para o registro interno. O comando x
multiplica ento 4 (que est no visor) por 5 (que est no registro interno),
exibindo 20 no visor.

d) (2+4).(3+5)
Digite 2 ENTER 4 + 3 ENTER 5 + x
Ao digitar 2 ENTER 4 +, o resultado de 2+4, que 6, fica no visor. Ao digitar 3, o
visor passa a ser 3 e o 6 deslocado para o registro interno; ao digitar ENTER, 3
vai para o registro interno mais recente, deslocando 6 para outro registro
interno; ao digitar 5, ficamos com 5 no visor, 3 no registro interno mais recente e
6 em um registro interno mais antigo; o comando + soma 3 com 5, obtendo 8
 Matemtica Financeira 37
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que fica registrado no visor. O comando x multiplica ento 8 (que est no visor)
por 6 (que est no registro interno mais recente).

Na verdade, a calculadora trabalha com quatro registros:

T 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Z 0 0 0 0 0 6 6 0 0
Y 0 2 2 0 6 3 3 6 0
X (Visor) 2 2 4 6 3 3 5 8 48
Digitamos 2 ENTER 4 + 3 ENTER 5 + X

Se voc acha isso complicado, h alternativas de usar as memrias da

calculadora. Digite 2 ENTER 4 +; agora vamos guardar esse resultado em uma
das sete memrias disponveis, as quais so numeradas de 0 a 6. Para guardar
esse resultado na memria 0 digite STO 0 (STO a abreviatura de STORE, ou
seja, armazene). Agora digite 3 ENTER 5. No visor aparece 8, estando o
resultado 6 guardado na memria 0. Por fim, trazemos o 6 da memria
digitando RCL 0 (RCL a abreviatura de RECALL, isto , chame) e multiplique
por 8 digitando x.

( )( )
e)
Digite 4 ENTER 3 + 5 ENTER 7 + x 2 ENTER 1 +
Ou digite
4 ENTER 3 + STO 0 5 ENTER 7 + RCL 0 x STO 0 2 ENTER 1 + STO 1 RCL 0 ENTER RCL 1

Ou seja, fizemos 4+3 e guardamos o resultado 7 na memria 0; fizemos 5+7 e o

multiplicamos pelo nmero que estava guardado na memria 0; fizemos 2+1 e
guardamos o resultado na memria 1; finalmente, dividimos o valor que estava
na memria 0 pelo valor que estava na memria 1.

Em relao ao uso das memrias, cabe observar que cada vez que colocamos um valor
em uma memria, o valor que l se encontrava automaticamente apagado. Se
quisermos limpar todas as memrias, basta digitar f (tecla laranja) REG.

Quanto ao nmero de casas decimais que queremos que apaream no visor duas, por
exemplo , basta digitar f (tecla laranja) 2.

A calculadora pode mostrar nmeros no visor em notao americana ou europeia:

1,231.47 ou 1.231,47. Para mudar de uma para outra, basta ao ligar a calculadora (a
tecla ON a tecla que liga e desliga) manter pressionada a tecla do ponto decimal.

A calculadora apresenta tambm as seguintes teclas: , , CHS, g (tecla azul) LN,

g (tecla azul) .
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Daremos alguns exemplos da utilizao dessas teclas:

f) 23
Digite 2 ENTER 3

g) -3
Digite 3 CHS (CHS a abreviatura de change sign, isto , troque o sinal)

h)
Digite 7

i) 1,01-3
Digite 1,01 ENTER 3 CHS (aparecer a resposta 0,97)

j)
Digite 4 ENTER 2 3 (na realidade fizemos ( ) ; aparecer a resposta
2,52)
Ou Digite 2 ENTER 3 STO 0 4 ENTER RCL 0
Ou Digite 2 ENTER 3 4 (ATENO: se digitarmos agora , a calculadora
efetuar ( ) e no ; h uma tecla tima que troca x com y, isto , troca o
nmero do visor com o do registro mais prximo: a tecla )

k) ln 7
Digite 7 g LN (aparecer a resposta 1,95)
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2.2 USO DO EXCEL PARA CLCULO DA TAXA DE JUROS

Para calcular a taxa de juros em sries uniformes de pagamentos, inicialmente, deve-se

clicar na tecla do menu:

Com esta operao, aparecer na tela:

Selecione a categoria de funes financeiras, como mostra o quadro abaixo:

 Matemtica Financeira 40
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Em seguida, procure a funo TAXA e clique OK.

Aparecer uma caixa de dilogo e ser necessrio preencher algumas janelas:

Nper Coloque nesta lacuna o nmero total de termos da srie uniforme.

Pgto Coloque nesta lacuna o valor das prestaes.

Vp Preencha este quadro com o valor presente, com sinal contrrio ao

pagamento. Se Vf preenchido, esta clula deve ficar em branco.

Vf Preencha este quadro com o valor futuro, com sinal contrrio ao

pagamento. Se Vp preenchido, esta clula deve ficar em branco.

Tipo o nmero 0 ou 1, conforme os pagamentos sejam postecipados ou

antecipados. Se for deixado em branco, o Excel considerar 0, ou seja,
pagamentos postecipados.

Estimativa a sua estimativa para a taxa. Deixe em branco.

Observao: lembre-se que o Excel trabalha com a lgica do contador, na qual os

pagamentos e os recebimentos devem ter sinais contrrios. Logo, se o valor presente
um valor positivo, o valor das prestaes obrigatoriamente negativo.
 Matemtica Financeira 41
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Exemplo 2.2.1: Qual a taxa de juros na compra de um veculo cujo preo

vista de R$ 8.000,00 e pago em 24 pagamentos mensais de R$ 400,00, o
primeiro sendo efetuado um ms aps a compra?

Preencha: Nper = 24, Vp = -8000 e Pgto = 400

Aparecer TAXA(24; -400; 8000) = -0,015130844

Ou seja, 1,15% ao ms.

Exemplo 2.2.2: Qual a taxa de juros na compra de um veculo cujo preo

vista de R$ 8.000,00 e pago em 24 pagamentos mensais de R$ 400,00, o
primeiro sendo efetuado no ato da compra?

Preencha: Nper = 24, Vp = -8000, Pgto = 400 e Tipo = 1

Aparecer TAXA(24; -400; 8000; 1) = -0,016550119

Ou seja, 1,66% ao ms.

Exemplo 2.2.3: O Excel tambm calcula taxas de juros em sries no uniformes.

Vejamos como calcular a taxa de juros ao ano do financiamento a seguir:

Ano 0 1 2 3 4 5 6 7
Valor 80 50 50 0 -40 -40 -60 -70

Os valores esto em milhares de reais, as entradas de capital foram

consideradas positivas e as sadas, negativas.

Inicialmente devemos colocar os valores do fluxo em clulas adjacentes de uma

mesma coluna da planilha, por exemplo, nas clulas de B1 a B8. Procedendo
como anteriormente, usamos os comandos x, Financeira e TIR.

Aparecer uma caixa de dilogo. Para preench-la, no digite nada. Com o

boto esquerdo do mouse apertado, cubra as clulas nas quais foi colocado o
fluxo de caixa, no caso as clulas de B1 a B8. Elas ficaro dentro de um
retngulo com efeito de movimento na borda e a caixa de dilogo se preencher
sozinha, aparecendo:

VALORES B1:B8

TIR(B1:B8) = 0,031826856

A taxa 3,18% ao ano.

 Matemtica Financeira 42
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Exerccios:

2.2.1) Joelma comprou uma geladeira, cujo preo vista era de R$ 800,00, com uma
entrada de R$ 200,00 e seis prestaes mensais de R$ 120,00. Qual a taxa
mensal dos juros que ela est pagando?

2.2.2) Manuel comprou um televisor, cujo preo vista era de R$ 500,00, em dez
prestaes mensais de R$ 60,00 cada, vencendo a primeira dois meses aps a
compra. Qual a taxa mensal dos juros que ele est pagando?

2.2.3) Uma caixa de funcionrios de certa empresa empresta dinheiro a seus

associados e calcula os juros de modo peculiar. Para um emprstimo de
R$ 1.000,00, para pagamento em 5 vezes, os juros so de 3% ao ms, isto ,
15% em 5 meses. Portanto, o total a ser pago de R$ 1.150,00, ou seja, 5
prestaes de R$ 230,00 cada. Qual na realidade a taxa de juros com que
trabalha a caixa?

Respostas:

2.2.1) 5,47%
2.2.2) 2,90%
2.2.3) 4,85% ao ms
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2.3 USO DO EXCEL PARA PLANILHAS

Planilhas de amortizao podem ser feitas no Excel. Vamos descrever sumariamente os

principais recursos do Excel.

Para operar com o Excel, os dados so colocados nas clulas, cada uma das quais
definida por um par de coordenadas: B1, por exemplo, a clula da coluna B e linha 1.

Se quisermos somar dois nmeros, por exemplo, 2 e 3, colocamos esses nmeros em

duas clulas, por exemplo, B1 e B2. Para isso basta colocar o mouse na clula e clicar o
boto da esquerda; a clula ficar com uma moldura em negrito e digitamos o nmero.
Para som-los e fazer com que o resultado aparea na clula C2, por exemplo,
marcamos com o mouse a clula C2 (isto , clicamos o boto da esquerda do mouse na
clula C2) e nela digitamos =B1+B2. Melhor ainda seria simplesmente digitar = e
marcar (isto , clicar o boto da esquerda do mouse) a clula B1, digitar + e marcar a
clula B2. Agora basta teclar ENTER e o resultado aparecer.

Para outras operaes, lembramos que o sinal de - o hfen, o sinal de multiplicao

o *, o de diviso a barra / e o de exponenciao o circunflexo. Observemos que o
Excel aceita vrios nveis de parnteses e tambm expoentes fracionrios.

Exemplo 2.3.1: (3*4)/(1+2^(1/2)) significa

Um problema muito comum o de calcular a soma de vrios nmeros. Por exemplo,

queremos somar os nmeros que se encontram nas clulas B1, B2, ..., B15 e colocar a
soma na clula B16. Isso pode ser feito marcando as clulas de B1 a B15 e clicando na
barra de ferramentas no comando . Imediatamente a soma aparecer abaixo da clula
da ltima parcela, isto , na clula B16. Outro modo seria, na clula B16, digitar
=SOMA(B1:B15).

Para clculos mais complicados, como, por exemplo, calcular o logaritmo decimal de
nmero que est, por exemplo, na clula B5, marcamos a clula na qual queremos que
o resultado aparea, clicando na barra de ferramentas no comando x, aparece uma
caixa de dilogo na qual selecionamos Matemtica e Trigonomtrica e LOG10 e damos
OK. Aparecer na clula marcada =LOG10(). Agora marcamos a clula B5 aparecer
na clula em que desejamos que o resultado aparea =LOG10(B5) e aparecer uma
outra caixa de dilogo e, finalmente, basta teclar ENTER (ou dar OK na caixa de
dilogo).

Exemplo 2.3.2: Vamos escrever em uma coluna do Excel muitos termos da

progresso aritmtica (2, 5, 8, ...). Coloque em duas clulas consecutivas de uma
 Matemtica Financeira 44
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mesma coluna os dois primeiros termos 2 e 5. Marque as duas clulas: para isso
basta clicar na primeira clula com o boto esquerdo do mouse e, mantendo o
boto pressionado, arrastar o mouse para a segunda clula. Agora v com o
mouse para o canto sudeste das clulas marcadas at que a sete (ou cruz grossa)
do mouse transforme-se em cruz fina (um sinal de + de tamanho grande).
Pressione o boto esquerdo do mouse e arraste para baixo. Que surpresa, no?

Exemplo 2.3.3: Construir a planilha de amortizao de uma dvida de

R$ 100.000,00 em 20 pagamentos mensais, a juros de 1,5% ao ms, pelo SAC.
Construmos as primeiras linhas da tabela:

k Pk Ak Jk Dk
0 100.000,00
1 6.500,00 5.000,00 1.500,00 95.000,00
2 6.425,00 5.000,00 1.425,00 90.000,00

A amortizao constante, igual a . A dvida cai 5000 por ms.

Portanto, os valores iniciais da coluna da dvida so 100000, 95000 e 90000. Cada
parcela de juros 1,5% da dvida do ms anterior. Finalmente, a prestao a
soma da amortizao com os juros. Como no SAC as colunas formam
progresses aritmticas, basta marcar cada coluna e arrastar com o mouse para
baixo, depois de ter posicionado o mouse no canto sudeste das clulas
marcadas. Obtm-se:

k Pk Ak Jk Dk
0 100.000,00
1 6.500,00 5.000,00 1.500,00 95.000,00
2 6.425,00 5.000,00 1.425,00 90.000,00
3 6.350,00 5.000,00 1.350,00 85.000,00
4 6.275,00 5.000,00 1.275,00 80.000,00
5 6.200,00 5.000,00 1.200,00 75.000,00
6 6.125,00 5.000,00 1.125,00 70.000,00
7 6.050,00 5.000,00 1.050,00 65.000,00
8 5.975,00 5.000,00 975,00 60.000,00
9 5.900,00 5.000,00 900,00 55.000,00
10 5.825,00 5.000,00 825,00 50.000,00
11 5.750,00 5.000,00 750,00 45.000,00
12 5.675,00 5.000,00 675,00 40.000,00
13 5.600,00 5.000,00 600,00 35.000,00
14 5.525,00 5.000,00 525,00 30.000,00
15 5.450,00 5.000,00 450,00 25.000,00
16 5.375,00 5.000,00 375,00 20.000,00
17 5.300,00 5.000,00 300,00 15.000,00
18 5.225,00 5.000,00 225,00 10.000,00
19 5.150,00 5.000,00 150,00 5.000,00
20 5.075,00 5.000,00 75,00 -
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Exemplo 2.3.4: Construir a planilha de amortizao de uma dvida de

R$ 100.000,00 em 20 pagamentos mensais, a juros de 1,5% ao ms, pela Tabela
Price. Construmos as primeiras linhas da tabela:

k Pk Ak Jk Dk
0 100.000,00
1 5.824,57 4.324,57 1.500,00 95.675,43

Na clula E2 digite o valor da dvida (no se esquea do comando ENTER ao

terminar). Em seguida devemos calcular o valor da prestao. Ponha o valor da
prestao na clula D3 digitando = 0, 015*E2 (na realidade, em vez de digitar
E2, basta marcar a clula E2). Para o clculo da amortizao na poca 1, basta
digitar =B3-D3. Finalmente, para calcular o valor da dvida nesta poca
devemos digitar =E2-C3. Com esta linha preenchida, para obter o restante da
planilha, basta marcar as clulas B3, C3, D3 e E3 e puxar o canto sudeste. Deste
modo, obtemos:

k Pk Ak Jk Dk
0 100.000,00
1 5.824,57 4.324,57 1.500,00 95.675,43
2 5.824,57 4.389,44 1.435,13 91.285,98
3 5.824,57 4.455,28 1.369,29 86.830,70
4 5.824,57 4.522,11 1.302,46 82.308,59
5 5.824,57 4.589,94 1.234,63 77.718,64
6 5.824,57 4.658,79 1.165,78 73.059,85
7 5.824,57 4.728,68 1.095,90 68.331,17
8 5.824,57 4.799,61 1.024,97 63.531,57
9 5.824,57 4.871,60 952,97 58.659,97
10 5.824,57 4.944,67 879,90 53.715,29
11 5.824,57 5.018,84 805,73 48.696,45
12 5.824,57 5.094,13 730,45 43.602,32
13 5.824,57 5.170,54 654,03 38.431,78
14 5.824,57 5.248,10 576,48 33.183,69
15 5.824,57 5.326,82 497,76 27.856,87
16 5.824,57 5.406,72 417,85 22.450,15
17 5.824,57 5.487,82 336,75 16.962,33
18 5.824,57 5.570,14 254,43 11.392,19
19 5.824,57 5.653,69 170,88 5.738,50
20 5.824,57 5.738,50 86,08 -

Encerramos com uma ltima observao. Se, no exemplo anterior, um valor

(por exemplo, a taxa de juros) em vez de ser digitar fosse copiado de uma
clula, no desejaramos que esse valor mudasse quando puxssemos para
completar a planilha. Se a taxa estivesse, por exemplo, na clula F2,
digitaramos, na clula D3, =F2*E2 e, antes do comando ENTER, marcaramos
(enegrecendo) E2 e apertaramos a tecla F4 do computado. Isso far com que, ao
puxarmos, F2 no se modifique.