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DEPARTAMENTO ....: ENGENHARIA CURSO............................: PRODUO DISCIPLINA.................: ENGENHARIA ECONMICA / MATEMTICA FINANCEIRA PROFESSORES...........: WILLIAM FRANCINI PERODO ......................

: NOITE SEMESTRE/ANO: 2/2008 Aula 7 CONTEDO RESUMIDO DA AULA

7.

Equivalncia de Capitais a Juros Compostos Valor atual de um fluxo de capitais. Taxa Interna de Retorno. Aplicaes

anlise de alternativas de pagamentos e investimentos. Uso da HP 12C Fonte: Adaptado de HAZZAN, S. E POMPEO, J.N. Matemtica Financeira, 6 Edio, Ed. Saraiva, So Paulo, 2007; Vieira Sobrinho, J. D., Matemtica Financeira, Ed. Atlas, 7. Ed.; MILONE, G. Matemtica Financeira. Ed. Thomson, So Paulo, 2006. PILO, N. e HUMMEL, P. Matemtica Financeira e Engenharia Econmica, 2 Edio, Ed. Thomson, So Paulo, 2006.

Introduo O conceito de equivalncia permite transformar formas e valores de pagamentos e recebimentos em outros equivalentes e efetuar comparaes entre alternativas. Equivalncia de dois Capitais Consideremos dois capitais, x e y, separados por n perodos de tempo, o primeiro na data 0 e o segundo na data n. Dizemos que x e y so equivalentes a uma taxa de juros compostos (i) se: x(1 + i)n = y, ou seja, x = y / (1 + i)n

Em outras palavras, x equivalente a y se, ao aplicarmos x at a data n, o montante obtido for igual a y. Exemplo 1 A uma taxa de juros compostos de 2% a.m., $ 1.500.000,00, daqui a trs meses, equivalem a quanto hoje? Resposta Sendo x o capital hoje, devemos ter: x (1,02)3 = 1.500.000; x = 1.413.483,50. Valor Atual de Um Conjunto de Capitais Consideremos os capitais A0, A1, A2, ... , An, nas datas 0, 1, 2, ... , n, respectivamente. Denominamos de valor atual, na data 0, desse conjunto, a um taxa de juros i, a soma dos valores equivalentes desses capitais na data 0. Chamando de A o valor atual, teremos: A = A0 + A1 / (1 + i)1 + A2 / (1 + i)2 + A3 / (1 + i)3 + ... + An / (1 + i)n Ou, usando o smbolo de somatrio:
n

A =

Aj / (1 + i)j
j=0

A equivalncia, analogamente, tambm se aplica a juros simples. Equivalncia nas capitalizaes simples e composta (MILONE, p. 135)

Capitalizao Simples Composta

Montante M = 1 + in M = (1 + i)
n

Valor Atual A = 1 / 1 + in A = 1 / (1 + i)n = (1 + i) - n

Nas expresses acima, os fatores recebem as seguintes denominaes: (1 + in) e (1 + i)n : fator de capitalizao 1 / 1 + in e 1 / (1 + i)n = (1 + i) - n : fator de descapitalizao ou fator de valor atual A equivalncia de capitais a juros compostos goza da propriedade transitiva: se A1 e A2 so equivalentes a A3, ento eles so equivalentes entre si. Exemplo 2 No regime de capitalizao simples e taxa de 5% a.m., os capitais indicados no fluxo de caixa a seguir so equivalentes entre si na data focal f = 6?
9.230.77 10.434,78 11.428,57 E 13.200,00 15.000,00

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Se os capitais so equivalentes, ento em f = 6 eles tm o mesmo valor. Vamos verificar: 9.230,77 x (1 + 0,05 x 6) = 10.434,78 x (1 + 0,05 x 3) = 11.428,57 x (1 + 0,05 x 1) = 13.200 / 1 + 0,05 x 2 = 15.000 / 1 + 0,05 x 5 = 12.000,00 Exemplo 3 Quanto deveria ser aplicado a juros compostos e taxa de 3% a.m. sete meses atrs para ter hoje $ 5.000,00? A = 1 / (1 + i)n = 1 / (1 + 0,03)7 = 1 / (1,229874) Logo, 5.000 / 1,229874 = 4.065,46 ou A = 5.000 (1 + 0,03) 7 = 5.000 (0,813092) = 4.065,46

Exemplo 4 Uma empresa prev o pagamento de $ 2.000,00 daqui a um ms, $3.000,00 daqui a dois meses e $ 5.000,00 daqui a trs meses. Quanto dever aplicar hoje, a juros compostos taxa de 1,5% a.m., para fazer frente a essas despesas, sobrando saldo nulo aps o ltimo pagamento? Resposta
2.000 3.000 5.000

O valor que dever ser aplicado hoje , por definio, o valor atual desse conjunto. A = 2.000 / (1,015) + 3.000 / (1,015)2 + 5.000 / (1,015)3 = 9.664,01

Na HP 12c, possvel resolver usando-se as teclas de fluxo de caixa (cash flow) CF0 e CFj (grafadas em azul), devendo o fluxo de caixa inicial da data 0 ser gravado em CF0 e os demais fluxos das datas 1, 2, 3, 4... em CFj. A taxa na prpria tecla i, e o valor atual do conjunto calculado na tecla NPV - Net Present Value, que corresponde a Valor Presente Lquido, ou VPL (grafada em amarelo). Destaque-se que quando um mesmo valor repete-se sucessivamente, possvel armazenar o fluxo na tecla CFj e, em seguida, o nmero de vezes que esse fluxo apareceu, na tecla Nj, tambm grafada em azul.

Exemplo 5 Uma loja vende um conjunto de sofs por $ 500,00 de entrada, mais trs prestaes mensais de $ 800,00 cada uma. Se um comprador consegue aplicar seu dinheiro taxa de 1,2% a.m., quanto dever dispor hoje para poder efetuar a compra? Resposta A = 500 + 800 / (1,012) + 800 / (1,012)2 + 800 / (1,012)3 = 2.843,53 Obs.: resolva com a HP 12c ou outra calculadora financeira.

Conjunto de Capitais Equivalentes Dizemos que dois diferentes conjuntos de capitais, cujos fluxos podem ocorrer em diferentes datas e em diferentes nmeros de perodos, quando os valores atuais de ambos forem iguais. Assim, denominando de A1 e A2 os valores atuais desses dois conjuntos, devemos ter A1 = A2. Exemplo 6 Uma loja vende uma geladeira nas seguintes condies: entrada de $1.000,00 mais uma parcela de $ 1.200,00, aps um ms. Um cliente prope pagar uma entrada de $ 600,00 mais duas prestaes mensais e iguais, vencendo a primeira um ms aps a compra. Se a loja financia a uma taxa de juros de 3% a.m., qual o valor de cada parcela, de modo que as duas formas de pagamento sejam equivalentes? A1 = 1.000 + 1200 / 1,03 A2 = 600 + A / (1,03)1 + A / (1,03)2 Como A1 = A2, teremos: 1.000 + 1200 / 1,03 = 600 + A / (1,03)1 + A / (1,03)2 400 + 1165,05 = A / (1,03)1 + A / (1,03)2
3

1565,05 = (A x 1 / 1,03) + (A x 1 / (1,03)2) 1565,05 = 0,970874A + 0,94259A 1,913470A = 1565,05 A = 817,91 Ou seja, o valor de cada prestao dever ser de $ 817,91. Exemplo 7 (Hazzan e Pompeo, p. 110) Calcular o valor atual dos seguintes conjuntos de capitais

Exerccios (Hazzan e Pompeo, p. 111-113) 1) Uma nota promissria, cujo valor nominal de $ 5.000,00, vence daqui a um ms. O devedor prope a troca por outra nota promissria, a vencer daqui a trs meses. Qual deve ser o valor nominal da nova nota promissria para que os capitais sejam equivalentes, taxa de juros compostos de 2% a.m.? 2) Uma pessoa tem uma dvida de $ 60.000,00 que vence daqui a dois meses e outra de $ 80.000,00 daqui a trs meses. Quanto dever aplicar hoje, taxa de juros compostos de 2% a.m., para fazer frente a essas dvidas, restando ao final um saldo igual a zero? 3) Resolva o problema anterior considerando as taxas: a) 2,2% b) 1,8% 4) Uma empresa prev pagamentos mensais de $ 250.000,00 daqui a um, dois e trs meses. Quanto dever aplicar hoje, no mnimo, taxa de juros compostos de 1,6% a.m., para fazer frente a esses pagamentos? 5) Um aparelho de TV vendido vista por $ 5.500,00, ou por 20% de entrada mais duas parcelas mensais e iguais. Sabendo-se que a taxa de juros compostos de 3 % a.m., qual o valor de cada parcela para que as duas formas de pagamento sejam equivalentes? 6) Resolva o problema anterior supondo que haja trs pagamentos mensais, excluindo a entrada. 7) Um terno vendido em uma loja por $ 1.000,00 de entrada mais uma parcela de $ 500,00, aps um ms. Um comprador prope dar $ 250,00 de entrada. Nessas condies , qual o valor da parcela mensal para que as duas formas de pagamento sejam equivalentes, sabendo-se que a loja opera a uma taxa de juros compostos de 4% a.m.? 8) Um equipamento vendido vista por $ 3.000,00, podendo tambm ser financiado da seguinte forma: entrada: 30% duas parcelas mensais, sendo a segunda igual ao dobro da primeira e vencendo a primeira dois meses aps a compra. Se a loja opera a uma taxa de juros compostos de 4% a.m., qual o valor de cada prestao? 9) Um conjunto de sofs vendido vista por $ 4.500,00, ou, a prazo, em trs prestaes mensais sem entrada, sendo a segunda igual ao dobro da primeira e a terceira o triplo da primeira. Obtenha o valor da segunda prestao, sabendo-se que a loja opera a uma taxa de juros compostos de 5% a.m.
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Anlise de Alternativas de Pagamento pelo Valor Atual Quando nos defrontamos com diferentes alternativas para o pagamento de um bem ou servio, devemos trazer os valores monetrios em valores atuais, ou seja, para uma mesma base de clculo. Isto pode ser feito utilizando a taxa de juros compostos qual podemos aplicar o dinheiro. Aps calcular o valor atual de cada alternativa, a que produzir o menor valor atual (menor custo) a melhor opo. Exemplo 8 Uma casa vendida vista por $ 318.000,00, ou, a prazo, por $ 90.000,00 de entrada mais trs prestaes mensais iguais de $ 80.000,00 cada uma, vencendo a primeira um ms aps a entrada. Qual a melhor alternativa de pagamento para um comprador que consegue aplicar seu dinheiro taxa de juros de 3% a.m.? A1 = 318.000 A2 = 90.000 + 80.000 / (1,03) + 80.000 / (1,03)2 + 80.000 / (1,03)3 = 316.288,91 Como A2 < A1, a melhor alternativa o pagamento a prazo. Obs.: resolva a questo na financeira. Exemplo 9 (Hazzan e Pompeo, p. 116) Uma empresa pode utilizar um de dois tipos de equipamentos para realizar certa operao. O tipo A custa $ 30.000,00, tem vida til de trs anos (com valor nulo aps a via til) e custo anual de manuteno de $ 5.000,00, ao final de cada ano. O tipo B custa $ 50.000,00, tem vida til de seis anos (com valor nulo aps a via til) e custo anual de manuteno de $ 4.500,00, ao final de cada ano. Usando um horizonte de planejamento de seis anos e considerando que, aps trs anos, seja possvel adquirir outro equipamento do tipo A nas mesmas condies j mencionadas, qual dos dois tipos prefervel para empresa, sabendose que ela consegue aplicar seu dinheiro a uma taxa real composta de 6% a.a.? Obs.: suponha que todos os valores estimados estejam em valores reais, ou seja, sem o efeito da inflao. Resposta Expressando o tempo em anos temos os seguintes custos para cada equipamento: Ano 0 1 2 3 4 5 6 Equipamento A 30.000 5.000 5.000 5.000 + 30.000 = 35.000 5.000 5.000 5.000 Equipamento B 50.000 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500

O valor atual dos custos do equipamento A vale: AA = 79.775,20 O valor atual dos custos do equipamento B vale: AB = 72.127,96 Como AB < AA, conclumos que o equipamento B mais vantajoso para a empresa.
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Exerccios (Hazzan e Pompeo, p. 117) 10) Um terreno encontra-se venda segundo dois planos de pagamentos: Plano A: um nico pagamento de $ 50.000,00 daqui a 12 meses. Plano B: uma entrada de $ 10.000,00 mais uma parcela de $ 33.000,00 daqui a seis meses. Qual o melhor plano para o comprador, sabendo-se que a taxa de juros compostos que o comprador consegue aplicar seu dinheiro de 3% a.m.? 11) No exerccio anterior, se a taxa de juros fosse de 2% a.m. e a entrada do plano B fosse de $ 5.000,00, qual deveria ser o valor de uma terceira parcela com vencimento a 12 meses, de tal maneira que os planos fossem equivalentes? 12) Uma loja oferece um microcomputador com duas alternativas para o pagamento: Alternativa 1: $ 1.000,00 de entrada mais duas parcelas mensais de $ 3.000,00 cada uma. Alternativa 2: sem entrada, quatro parcelas mensais de $ 1.250,00 cada uma, mais uma quita parcela de $ 2.000,00, cinco meses aps a compra. Se a taxa de juros compostos que o comprador consegue aplicar seu dinheiro for de 2% a.m., qual a melhor alternativa para ele? 13) Um aparelho de som vendido por um preo P em trs parcelas mensais iguais, sem acrscimo, sendo a primeira dada como entrada. Se o pagamento for feito vista, haver um desconto de 3% sobre P. Qual a melhor alternativa para o comprador, se a taxa de juros para aplicao for de 1,5%? 14) Qual a melhor alternativa para o comprador: pagar $ 1.200,00 daqui a 45 dias ou trs parcelas de $ 400.000,00 cada uma, em 30, 45 e 60 dias da compra, se a taxa de juros compostos para aplicao for de 1,4%? 15) Um terreno colocado venda por $ 400.000,00 vista, ou, a prazo, com 20% de entrada mais duas parcelas trimestrais de $ 164.000,00 cada. Se o comprador aplica seus recursos taxa de 2% a.m., qual sua melhor alternativa? 16) Uma empresa tem a opo de alugar um computador por $ 500,00 por ano, durante cinco anos (com pagamento ao final de cada ano), ou comprar o mesmo computador por $ 2.100,00. Aps cinco anos o computador no ter valor algum. Supondo que os dados estejam em valores reais e que a empresa aplique seus recursos taxa real de 10% a.a., o que melhor para a empresa, alugar ou comprar? Mtodos de Avaliao de Fluxos de Caixa (Vieira Sobrinho, p. 167: 175) Entre os mtodos mais conhecidos destacam-se o do valor presente lquido (VPL) e o da taxa interna de retorno (TIR), amplamente utilizados nas anlises de aplicaes financeiras e de projetos de investimentos. Valor Presente Lquido O VPL uma tcnica de anlise de fluxos de caixa que consiste em calcular o valor presente de uma srie de pagamentos ou recebimentos iguais ou no a uma taxa conhecida, e deduzir deste o valor do fluxo inicial (valor do emprstimo, do financiamento ou do investimento), ou seja:
n

VPL = FCj / (1 + i)j - FC0 = FC1 / (1 + i)1 + FC2 / (1 + i)2 + FC3 / (1 + i)3 + ... + FCn / (1 + i)n - FC0
j=1

em que FCj representa os valores dos fluxos de caixa de ordem j, sendo j = 1, 2, 3, ... , n; FCo representa o fluxo inicial de e i a taxa de juros da operao financeira ou a taxa de retorno do projeto de investimentos. Exemplo 10 Uma empresa transportadora est analisando a convenincia da compra de um caminho no valor de $ 103 mil. Segundo os tcnicos dessa empresa, a utilizao desse veculo nos prximos cinco anos dever gerar receitas lquidas estimadas em $ 30, $ 35, $ 32, $ 28 e $ 20 mil, respectivamente. Sabendo-se que no final 5 perodo espera-se vender este caminho por $ 17 mil, verificar qual a deciso da empresa para taxas de retorno, fixadas em 15% e 18% ao ano.
0 30 35 32 28 37

103 Obs.: fluxo no 5 ano: preo de venda + receita do ano = 17 + 20 = 37

a) Soluo para Taxa de retorno de 15% ao ano VPL = 30 / (1 + 0,15)1 + 35 / (1 + 0,15)2 + 32 / (1 + 0,15)3 + 28 / (1 + 0,15)4 + 37 / (1 + 0,15)5 - 103,00 VPL = 26,09 + 26,47 + 21,04 + 16,01 + 18, 40 - 103,00 VPL = 108,01 - 103,00 = 5,01 Como o valor presente lquido positivo, isso significa que a taxa efetiva de retorno superior taxa mnima fixada em 15%. Portanto, o investimento dever ser feito.

b) Soluo para Taxa de retorno de 18% ao ano VPL = 30 / (1 + 0,18)1 + 35 / (1 + 0,18)2 + 32 / (1 + 0,18)3 + 28 / (1 + 0,18)4 + 37 / (1 + 0,18)5 - 103,00 VPL = 25,42 + 25,14 + 19,48 + 14,44 + 16,17 - 103,00 VPL = 100,65 - 103,00 = - 2,35 Como neste caso o valor presente lquido negativo, o investimento no dever ser feito, visto que a taxa efetiva de retorno menor que 18%, esta a taxa mnima requerida.

Taxa Interna de Retorno a taxa que equaliza o valor presente de um ou mais pagamentos (sadas de caixa) com o valor presente de um ou mais recebimentos (entradas de caixa). Como normalmente temos um fluxo de caixa inicial (no momento zero) que representa o valor do investimento, ou do emprstimo ou do financiamento, e diversos fluxos futuros de caixa
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representando os valores das receitas, ou das prestaes, a equao que nos d a taxa interna de retorno (TIR) pode ser escrita como segue:
n

FC0 = FCj / (1 + i)j = FC1 / (1 + i)1 + FC2 / (1 + i)2 + FC3 / (1 + i)3 + ... + FCn / (1 + i)n
j=1

e de onde se deduz que:


n

FC0 - FCj / (1 + i)j = 0


j=1

Exemplo 11 Determinar a taxa interna de retorno correspondente a um emprstimo de $ 1.000,00 a ser liquidado em trs pagamentos mensais de $ 300,00, $ 500,00 e $ 400,00. A soluo desse problema implica resolver a seguinte equao: 1.000 = 300,00 / (1 + i)1 + 500,00 / (1 + i)2 + 400,00 / (1 + i)3 onde i denominado taxa interna de retorno. A soluo dessa equao pode ser obtida pelo processo iterativo, isto , por tentativa e erro. Assim, vamos admitir inicialmente uma taxa qualquer que julgamos prxima da taxa procurada. Digamos, 6%. Com base nessa taxa, vamos calcular o valor presente dos trs pagamentos. P = 300,00 / (1 + 0,06)1 + 500,00 / (1 + 0,06)2 + 400,00 / (1 + 0,06)3 = 1.063,86. Como o valor presente desses pagamentos maior que $ 1.000,00, deduz-se logo que a TIR maior que 6%. Vejamos para 11%, por exemplo: P = 300,00 / (1 + 0,11)1 + 500,00 / (1 + 0,11)2 + 400,00 / (1 + 0,11)3 = 968,56 Portanto a TIR uma taxa situada entre 6% e 11%. A partir daqui, como temos duas taxas de referncia, o mais indicado utilizarmos o processo de interpolao linear, que consiste em fazer uma regra de trs simples, descrita como: (a) a diferena entre os dois fatores tomados como referncia est para ( proporcional) a diferena entre suas respectivas taxas, assim como (b) a diferena entre um dos fatores tomado como referncia e o fator dado pelo problema est para a diferena entre as suas taxas respectivas. (a) 1.063,86 968,56 : (6% - 11%) (b) 1.000,00 968,56 : (x - 11%) em que x a taxa interna de retorno procurada. A partir da, podemos escrever: (a) 95,30 : ( - 5%) (b) 31,44 : (x - 11%)

Ento x - 11% = 31,44 x (- 5%) / 95,30 x - 11% = -1,65% x = 11% - 1,65% = 9,35% Vamos verificar o valor presente para essa taxa: P = 300,00 / (1 + 0,0935)1 + 500,00 / (1 + 0,0935)2 + 400,00 / (1 + 0,0935)3 = 998,42 A taxa procurada um pouco menor que essa. A soluo proceder a nova interpolao, tomando como base a taxa anterior, como segue. (a) 998,42 968,56 : (9,35% - 11%) (b) 1.000,00 998,42 : (x - 9,35%) x - 9,35% = 1,58 x (- 1,65%) / 29,86 = - 0,09% x = 9,35% - 0,09% = 9,26% P = 300,00 / (1 + 0,0926)1 + 500,00 / (1 + 0,0926)2 + 400,00 / (1 + 0,0926)3 = 1.000,09 Rigorosamente, a taxa ainda no essa. pouco superior. Uma nova interpolao entre 9,26% e 9,35%, nos dar 9,265%. E calculando-se o valor presente dos trs pagamentos, a essa taxa, obteremos o valor de $ 999,99, com uma diferena de apenas $ 0,01. Portanto, podemos aceitar essa taxa como a taxa interna de retorno do nosso problema.
Obs.: alm do processo de interpolao linear descrito, tambm muito utilizado o mtodo iterativo de Newton-Raphson, que permite uma convergncia mais rpida taxa desejada. Entretanto, esse processo exige a utilizao de derivadas. Sobre esse mtodo ver: FARO, Clvis de. Matemtica Financeira, 9 Ed. So Paulo, Atlas, 1985, Cap. 6.

Anlise pela TIR e pelo VPL (MILONE, p. 249:250) A anlise combinada pela TIR e pelo VPL sugere que um investimento no instante em que avaliado, deve atender a duas condies bsicas: (1) ser taxa de retorno maior que a taxa de mercado e (2) propiciar retorno positivo. Em sntese, no se deve investir em negcios que ofeream taxas menores que as de mercado, e muito menos naqueles que prometem prejuzo. Exemplo 12
Caetano dispe de $ 35.000,00: ele est encantado por um empreendimento que promete $ 7.000,00 no primeiro ano, $ 9.000,00 no segundo, $ 11.000,00 no terceiro, $ 13.000,00 no quarto e $ 15.000,00 no quinto; o problema que tambm lhe ofereceram um ttulo de valor nominal igual a $ 53.000,00 e vencimento em trs anos; e mais, pelo bem, pelo mal, seu dinheiro est aplicado a 15% a.a. Convm a ele migrar para um desses outros investimentos ou melhor ficar na dele? O fluxo de caixa do empreendimento 35.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000

Nesse caso, o polinmio que define a TIR : -35.000,00 + 7.000,00 x (1 + i)-1 + 9.000, 00 .000,00 x (1 + i)-2 + 11.000,00 x (1 + i)-3 + 13.000,00 x (1 + i)-4 + 15.000,00 x (1 + i)-5 = 0

A funo pr-programada na HP12c que determina a TIR assim acionada: coloca-se o primeiro valor do fluxo de caixa e digita-se g FC0 ; entra-se os demais valores e digita-se sucessivamente g FCj ; caso um mesmo dado se repita vrias vezes, evita-se sua redigitao mediante a tecla Nj , que indica o nmero de repeties de dado valor. Completada a entrada de dados, aciona-se f IRR ou f NPV. No caso em pauta nosso TIR (ou IRR) ser 15,02% a.a. No caso do ttulo, tem-se simplesmente 53.000,00 = 35.000 x (1+i)3 = (53/35)1/3 = 14,83% Ordenando-se as taxas, tem-se: ittulo = 14,83% a.a < iaplicao = 15%a.a. < iprojeto = 15,02% a.a.

Adaptado de PILO, N. e HUMMEL, P. Matemtica Financeira e Engenharia Econmica, 2 Edio, Ed. Thomson, So Paulo, 2006.

O Tringulo da Equivalncia

P
P F

FATORES DO QUE (TENHO QUERO)

PMT

P F PMT

PMT

F
F PMT

P M T

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Existem situaes especiais em que se torna possvel a utilizao de frmulas especficas, que possibilitam deslocar de uma nica vez sries inteiras de pagamentos e/ou recebimentos, sem que tenhamos de nos valer vrias vezes das frmulas fundamentais.

As frmulas e o tringulo da equivalncia.

(P

F)in

(F

P)in

F = P(1 + i) n
Frmula Fundamental de Juros Compostos

P = F / (1 + i) n

(PMT

P)in

(P

PMT)in

P = PMT 1 [1 / ( 1 + i)n] i

PMT =

i 1 [1 / ( 1 + i)n]

(PMT F) n F = PMT

F)in

(F F) n PMT =

PMT)in

[ ( 1 + i)n] 1 i

i [ ( 1 + i)n 1]

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Aplicaes do Mtodo de Valor Atual (VA) ou Valor Presente Lquido


PILO, N. e HUMMEL, P. Matemtica Financeira e Engenharia Econmica, 2 Edio, Ed. Thomson, So Paulo, 2006, p. 107. Exemplo 13 Suponha que uma empresa que possua uma Taxa de Expectativa (TMA) de 5% ao ms esteja pensando e abrir uma loja para venda direta de seus produtos aos consumidores, que para esse fim existam duas oportunidades - abrir um loja na rua ou um aloja no shopping e que, para tanto, levantou as variveis envolvidas com cada uma das opes cujos custos e receitas associados podem ser expressos como seguem: Itens
Investimentos iniciais Tempo de utilizao Valor residual e de mercado Receitas mensais Custos mensais

Loja de rua
$230.000,00 5 anos $50.000,00 $35.000,00 $24.000,00

Loja de shopping
$270.000,00 5 anos $130.000,00 $50.000,00 $36.000,00

Para o exemplo proposto, temos duas opes: OPO 1 : ABRIR LOJA DE RUA
$ 50.000

$ 35.000 0 1 2 3 i = 5% a.m. $ 24.000 58 59 60

OPO 2 : ABRIR LOJA DE SHOPPING


$ 130.000 $ 50.000 0 1 2 3 i = 5% a.m. $ 36.000 58 59 60

Pelo mtodo do VA - Valor Atual vamos deslocar todos os valores envolvidos no fluxo de caixa para a data 0 fazendo us da TMA, o que significa, na prtica, extrair dos valores que no se encontram na data 0 os juros nele embutidos. PR exemplo, o valor de $ 130.000,00 referente ao Valor Residual (que por enquanto estamos considerando como o valor de venda do bem ao final da vida til), na data 0, corresponde a 130.000: (S -> P)60 , o que ser o 5% equivalente a + $ 6.959,62. Assim sendo, Valor Atual das duas opes existentes para a TMA de 5% ser: VA(loja de rua) = - 230.000,00 + 11.000,00 + (PMT P) 60 + 50.000,00 (F
5%

P) 60
5%

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VA(loja de rua) = - 230.000,00 + 208.222,18 + 2.676,78 VA(loja de shopping) = - 270.000,00 + 14.000,00 + (PMT
VA(loja de shopping) = - 270.000,00 + 265.010,05 + 6.959,61

- $19.101,04

P) 60 + 130.000,00 (F
5%

P) 60
5%

+ $1.969,67

Os resultados de VAs obtidos de - $19.101,04 para a Loja de Rua e + $1.969,67 para a Loja de Shopping representam, na prtica, que embora se obtenha lucro com a Loja de Rua, ela no oferece aos investidores a remunerao mnima aceitvel a TMA, ou seja, ela oferece um ganho de (-) $19.101,04 em dinheiro de hoje, isto , em dinheiro na data 0, aqum da expectativa o sinal negativo significa que os custos suplantaram as receitas em $19.101,04 quando sujeitos TMA da empresa, que de 5% ao ms, no se configurando um investimento interessante. Por sua vez, a Loja de Shopping oferece aos investidores uma a remunerao em dinheiro de hoje, isto , em dinheiro na data 0, de (+) $1.969,67 alm da expectativa o sinal positivo significa que as receitas suplantaram os custos em $1.969,67 quando sujeitos TMA da empresa, que de 5% ao ms, ou ainda que este investimento paga alm dos 5% ao ms desejados mais $1.969,67 em dinheiro de hoje. configurando-se um investimento interessante, que poder ser aceito.

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