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Investimentos
Autor: Juliana Leite Kirchner
os
Tema 03
Técnicas de Análise de Investimentos – Aspectos
Práticos
Tema 04
O Efeito da Inflação na Análise de Investimentos
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c e
Tema 03: Técnicas de Análise de Investimentos – Aspectos Práticos 4
Caro(a) aluno(a).
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Análise de Investimentos, do
autor Rodolfo Leandro de Faria Olivo, editora Alínea, 2012, Livro-Texto 115.
Roteiro de Estudo:
CONTEÚDOSEHABILIDADES
Conteúdo
Nessa aula você estudará:
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CONTEÚDOSEHABILIDADES
Habilidades
Ao nal, você deverá ser capaz de responder as seguintes questões:
• Quais são as principais técnicas de análise de investimentos?
• O que é Período de Retorno - Payback ? Quais os critérios de decisão possíveis?
Quais suas vantagens e desvantagens?
• Em que consiste o Valor Presente Líquido (VPL)? O que é Taxa Mínima de Atratividade
(TMA)? Quais as interpretações possíveis? Quais suas vantagens e desvantagens?
• Em que consiste a Taxa Interna de Retorno (TIR)? Quais as interpretações possíveis
de seus resultados? Quais suas vantagens e desvantagens?
LEITURA OBRIGATÓRIA
Técnicas de Análise de Investimentos
Tendo visto os conceitos iniciais acerca da montagem de uxos de caixa e os diferentes
tipos de projetos existentes em uma análise de investimentos , se faz necessário se atentar
ao fato de que existem diferentes técnicas de análise de investimentos a serem realizadas,
quais sejam:
1. Período de retorno : payback .
2. Valor Presente Líquido (VPL).
3. Taxa Interna de retorno (TIR).
Período de retorno: payback
A técnica de avaliação denominada “período de retorno” ou payback tem como objetivo
avaliar o tempo que o projeto demorará para retornar o total do investimento inicial.
8
LEITURA OBRIGATÓRIA
Assim sendo, como o payback será mensurado por intermédio de tempo, quanto menor o
tempo de retorno do investimento, mais interessante será esse investimento.
O seu cálculo e análise deve ser dar mediante a construção de uma tabela, na qual devem
ser inseridas as seguintes informações:
- Investimento inicial realizado.
- Os períodos de tempo (dias, semanas, meses, anos).
- O fluxo de caixa de cada período (entradas e saídas de caixa).
- O valor acumulado.
Payback signica a ideia do tempo para recuperar o investimento ou que o investimento
retorne os recursos utilizados (recuperação do capital investido). Sendo assim, no momento
em que o valor acumulado dos uxos de caixa atingir o valor do investimento inicial, atinge-
se o payback.
No entanto, algumas críticas são feitas a essa técnica de avaliação, quais sejam: não leva
em conta o valor do dinheiro no tempo, não considera os riscos de cada projeto, que podem
ser muito diferentes, não considera os uxos de caixa após o período de payback.
Valor Presente Líquido (VPL)
A técnica de avaliação denominada “Valor Presente Líquido” ou “VPL“ é um método
alternativo ao Método do Payback, tendo em vista que tem como objetivo complementá-lo
ou até mesmo corrigir as deciências apresentadas por ele.
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LEITURA OBRIGATÓRIA
Apresenta como objetivo avaliar o valor presente do uxo de caixa do investimento. Para a
sua utilização, deve ser construído o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que este deve conter
as seguintes informações: investimento inicial e investimentos adicionais, uxos de caixa
positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver).
Essa técnica considera o uxo total com as saídas (investimentos) e entradas (retornos)
descontadas a uma taxa de atratividade. E, após a montagem do uxo de caixa. Adota-se,
também, uma taxa de desconto denominada Taxa Mínima de Atratividade (TMA) para
trazer o uxo de caixa a valor presente.
A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) demonstra o retorno mínimo exigido para o investidor,
em porcentagem. É por meio da análise dessa taxa que o investidor verica a possibilidade,
ou não, de realizar o projeto. A taxa de atratividade a ser utilizada pode ser tanto a Taxa de
Retorno da Aplicação Financeira quanto a Taxa de Captação de empréstimo.
O Valor Presente Líquido (VPL) pode ser calculado mediante três formas:
10
LEITURA OBRIGATÓRIA
No entanto, quando existirem diferentes tipos de projetos, os critérios de decisão diferenciam-
se da seguinte forma:
a) Projeto único: nesse caso, se o VPL for positivo, deve ser aceito o projeto. No
entanto, caso seja negativo, deve ser rejeitado.
b) Projetos concorrentes: deve-se escolher o maior VPL, mas, desde que seja positivo.
Se os dois VPLs forem negativos, deve-se rejeitar os dois projetos.
Há algumas vantagens a serem consideradas na utilização do VPL em detrimento do
payback, quais sejam: considera o valor do dinheiro no tempo, por meio da utilização da
TMA pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto, e considera
todos os uxos de caixa (inclusive com determinação de período de tempo para a correta
comparação em termos de custo de oportunidade ).
Diversamente, também são apresentadas algumas desvantagens em relação à adoção do
VPL: não leva em conta o valor do dinheiro no tempo, não considera os riscos de cada
projeto, que podem ser muito diferentes, não considera os uxos de caixa após o período
de payback.
11
LEITURA OBRIGATÓRIA
A Taxa Interna de Retorno (TIR) pode ser calculada mediante três formas:
12
LINKSIMPORTANTES
Vídeos Importantes:
Assista ao vídeo Análise de Investimentos, elaborado por Suma Econômica.
Disponível em: <http://www.youtube.com/watch?v=llChETkYZK0>. Acesso em 1 dez. 2013.
Por se tratar de um trailer de um curso ofertado, o vídeo aborda os principais conceitos
acerca da Análise de Investimentos, abordando, de forma didática, mediante a explicitação
de um caso hipotético.
14
AGORA ÉA SUAVEZ
Instruções:
Chegou a hora de você exercitar seu aprendizado por meio das resoluções
das questões deste Caderno de Atividades. Essas atividades auxiliarão
você no preparo para a avaliação desta disciplina. Leia cuidadosamente
os enunciados e atente-se para o que está sendo pedido e para o modo de
resolução de cada questão. Lembre-se: você pode consultar o Livro-Texto
e fazer outras pesquisas relacionadas ao tema.
Questão 1: Questão 2:
Os investidores e administradores têm Considere a seguinte descrição:
preferência por projetos de investimentos A ______ é tecnicamente equivalente ao
menos arriscados, para o mesmo nível de ______, assim, ambos são métodos bas-
retorno. Dessa forma, quanto mais arrisca- tante superiores ao ___________ quanto à
do o projeto de investimento, maior será o análise de investimento.
retorno exigido pelo investidor.
Assinale a alternativa que completa correta
Esse retorno exigido é representado por: e respectivamente as lacunas:
a) TIR a) TMA, payback e VPL.
b) VPL b) TIR, VPL e payback .
c) TMA c) TMA, VPL e payback .
d) Juros d) TIR, payback e uxo de caixa.
e) Juros + VPL e) TIR, uxo de caixa e payback .
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AGORA ÉA SUAVEZ
Questão 3: c) Se o VPL for negativo o projeto deve
ser aceito.
Considere dois projetos concorrentes de
quatro anos: d) Se a TIR for menor que a TMA o projeto
deve ser aceito.
Projeto Y: investimento inicial de R$ 300
mil, retorno nos três primeiros anos de R$ e) Se o uxo de caixa for negativo o
100 mil e no quarto de R$ 400 mil. projeto deve ser aceito.
Projeto Z: investimento inicial de R$ 500
mil, retorno nos dois primeiros anos de R$ Questão 5:
250 mil e no terceiro e quarto 50 mil.
Faça a relação entre o perl do investidor
Qual dos projetos deve ser aceito pelo mé- e as preferências respectivas dos mesmos
todo do payback ? assinalando a alternativa correta:
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AGORA ÉA SUAVEZ
Em relação ao payback, identique quais Questão 9:
são as vantagens do VPL na avaliação de
Investimento é um conceito originário do
projetos de investimento.
campo da Economia que e têm uma gran-
de importância para as organizações e é
Questão 7: muito utilizado no cotidiano das sociedades
modernas. Sabe-se que ele pode ser de
O mundo empresarial apresenta uma série
diversos tipos, mas, basicamente, divide-
de incertezas: econômicas, de concorrên-
-se em três grandes categorias. Quais são
cia, evolução de mercados, preferências
esses três tipos básicos de Investimentos?
dos consumidores, dentre várias outras.
Cite dois exemplos de cada..
Dessa forma, a incerteza gera risco para a
empresa. Como denir esse risco?
Questão 10:
Considere um projeto de seis anos com in-
Questão 8: vestimento inicial de R$ 800.000. O retorno
Na análise de investimento, o uxo de caixa anual esperado é constante, de R$ 200.000.
leva em conta toda entrada e saída de re-
Qual é o payback desse projeto? Se o pay-
cursos do caixa da empresa. É correto ar-
back máximo aceitável for de três anos, se
mar que todas as despesas com deprecia-
deve aceitá-lo
ção resultam em saída de caixa? Justique.
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FINALIZANDO
Nesse tema, você aprendeu que existem diversas técnicas de análise de investimentos,
das mais simples às mais sosticadas, sendo que as três principais são: período de retorno
(payback); valor presente líquido (VPL) e taxa interna de retorno (TIR). As principais técnicas
de análise de investimentos devem basear-se no conceito de uxo de caixa projetado,
Para tanto, o uxo de caixa, com o intuito de permitir a comparação com outras opções de
investimentos, considera os valores apenas quando são pagos ou recebidos. Na análise
de investimentos, o uxo de caixa devem ser projetados e utilizados para analisar os
investimentos das organizações, sendo denominados como uxos de caixa relevantes, e
é composto por três partes (investimento inicial, retornos de caixa do investimento, valores
residuais). Tais projetos de investimentos podem assumir duas modalidades diferentes,
quais sejam, projetos únicos ou projetos concorrentes, dependendo da decisão a ser
tomada, inuenciando, assim, a decisão nal.
O método do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorará para
retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rápido o retorno, menor o payback e
melhor o projeto.
O Valor Presente Líquido (VPL) é um método alternativo ao do payback, e visa corrigir
as principais deciências apresentadas por ele. Para a sua utilização. Faz-se necessário
construir o uxo de caixa do projeto.
A Taxa Interna de Retorno (TIR) é um método similar ao VPL, e utiliza a mesma lógica de
cálculo, mas apresenta os seus resultados em porcentagem, e não em valores monetários.
É após a montagem do uxo de caixa que se é possível calcular a TIR.
Caro aluno, agora que o conteúdo dessa aula foi concluído, não se esqueça de acessar
sua ATPS e verifcar a etapa que deverá ser realizada. Bons estudos!
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REFERÊNCIAS
BRAGA, R. Fundamentos e técnicas de administração financeira. Editora Atlas. São Pau-
lo: 1995.
CALOBA, Guilherme Marques. Análise de Investimentos. 1. ed. São Paulo: Atlas, 2002.
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GLOSSÁRIO
Taxa Mínima de Atratividade: é uma taxa de juros que representa o mínimo que um
investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que um tomador
de dinheiro se propõe a pagar quando faz um nanciamento. Composta por: custo de
oportunidade; risco do negócio; liquidez.
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GLOSSÁRIO
Taxa interna de retorno: é a taxa necessária para igualar o valor de um investimento (valor
presente).
Valor presente líquido: cálculo utilizado com uxos de caixa, taxa de desconto e
investimento.
GABARITO
Questão 1
Resposta: Alternativa C.
Justifcativa: A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) possui como objetivo demonstrar o
retorno mínimo exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto.
Questão 2
Resposta: Alternativa B.
Justifcativa: TIR – Taxa Interna de Retorno: método similar ao VPL, pois utiliza a mesma
lógica de cálculo, mas, diversamente, apresenta os resultados em porcentagem, e não em
valores monetários.
Questão 3
Resposta: Alternativa A.
Justifcativa: Pelo método payback deve ser aceito o projeto Z, pois o referido projeto
apresentar o retorno do investimento inicial (R$ 250 mil) nos dois primeiros anos, ao contrário
21
GABARITO
do projeto Y, que somente irá apresentar o retorno do investimento inicial (R$ 300 mil) nos
três primeiros anos, e logo, esse será mais demorado, enquanto que o primeiro será mais
rápido o retorno.
Questão 4
Resposta: Alternativa B.
Justifcativa: A armativa “quanto menor o payback , melhor o projeto” está correta, pois o
método payback tem como objetivo avaliar o tempo que o projeto demorará para retornar o
total do investimento inicial, analisando e mensurando o payback em torno do tempo. Sendo
assim, quanto mais rápido o retorno, menor o payback, e logo, melhor o projeto. Logo,
quanto menor o tempo de retorno, mais interessante será para o investimento.
Questão 5
Resposta: Alternativa B.
Justifcativa:
Questão 7
Resposta: O risco pode ser denido como possibilidade de prejuízo nanceiro. Está
associado à incerteza e à variabilidade do retorno de um ativo.
Questão 8
Resposta: Não, despesas como depreciação não acabam afetando o uxo de caixa da
entidade durante o seu reconhecimento como despesa no exercício social.
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GABARITO
Questão 9
Resposta:
Investimentos públicos: exemplos hospitais, escolas, rede de saneamento básico.
Investimento privados: exemplos fábricas particulares, empresas de prestação de serviço
particulares, loja de varejo, shopping centers.
Investimentos mistos: Petrobrás e o Banco do Brasil.
Questão 10
Resposta: Payback : quatro anos.
Rejeitar o projeto.
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Tema 04
O Efeito da Inflação na Análise de
Investimentos
Caro(a) aluno(a).
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Análise de Investimentos, do
autor Rodolfo Leandro de Faria Olivo, editora Alínea, 2012, Livro-Texto 115.
Roteiro de Estudo:
CONTEÚDOSEHABILIDADES
Conteúdo
Nessa aula você estudará:
• O conceito de inação.
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CONTEÚDOSEHABILIDADES
• VPL e TIR e a inação.
• Inação no Brasil.
Habilidades
Ao nal, você deverá ser capaz de responder as seguintes questões:
• O que é a inação? Como a inação é medida? Quais são os tipos de índices de
preços?
• Quais são as principais consequências da inação? Quais são as causas da inação?
Qual a diferença entre inação de demanda, inação de oferta e inação crônica?
• Qual a importância de se considerar a inação na análise de investimentos?
• O que são valores nominais e valores reais? O que são juros nominais e juros reais?
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LEITURA OBRIGATÓRIA
Técnicas de Análise de Investimentos
A inação consiste no aumento contínuo e generalizado dos preços na economia,
mediante a caracterização do processo inacionário, que se estende a todos os bens
econômicos.
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LEITURA OBRIGATÓRIA
A inação apresenta diferentes causas que ensejam o seu aparecimento, sendo que as
principais são:
a) Inação de demanda.
b) Inação de oferta.
c) Inação crônica.
Mediante a ocorrência do processo inacionário, ocorre, consequentemente, a distorção do
preço de bens e serviços, o que afeta o bom funcionamento do mercado. Sendo assim, as
principais consequências da inação são:
• Imposição à sociedade de custos devido à emissão e controle de moeda.
• Aumento da concentração de renda, principalmente nas mãos dos mais ricos, que
apresentam um poder maior de proteção relativamente à inação, comparando-os aos mais
pobres.
31
LEITURA OBRIGATÓRIA
Cabe destacar que, para que haja a correta utilização do VPL e da TIR, sem qualquer
distorção de valores, deve-se contemplar corretamente a inação, mediante o ajuste de
todos os valores do fluxo de caixa ou mediante o ajuste da TMA.
É importante destacar que a inação é a perda do poder aquisitivo da moeda. Várias podem
ser suas causas, tais como o aumento da demanda de um bem sem condições de se aumentar
proporcionalmente sua produção, aumento de custos de fatores de produção de alguns
produtos, especulação com estoques ou excessos de circulação de moeda, entre outras.
Na análise de investimentos, deve-se utilizar a inação, medida por meio de índices de
preços, em vez de correções monetárias. A variação cambial, ou seja, a valorização relativa
de uma moeda perante outra moeda aparecerá nos problemas de empréstimos de forma
análoga à correção monetária. O Brasil usa como meio de medir a inação as médias
aparadas: são cortadas as maiores altas e as maiores baixas para chegar a uma média. Em
outros países, como os Estados Unidos, são medidas as taxas de produtos mais sujeitos a
choques, como alimentos. Em terras brasileiras, a inação já chegou até mais de 2.700%
ao ano, mas com o advento do Plano Real (1994), ela foi controlada e, hoje, gira em torno
de 6 a 8% ao ano.
LINKSIMPORTANTES
32
LINKSIMPORTANTES
Consulte o informativo da VEJA que traz as dúvidas mais comuns sobre os impactos
inacionários.
Disponível em: <http://veja.abril.com.br/perguntas-respostas/inacao.shtml>. Acesso em
1 dez.2013.
Leia o artigo Análise de Investimentos, de Luiz Henrique Figueira Marquezan. Revista Eletrônica
de Contabilidade de Curso de Ciências Contábeis – UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006.
Disponível em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>.
Acesso em: 1 dez. 2013.
Esse artigo ampliará seus conhecimentos sobre a caracterização, requisitos e importância
da Análise de Investimento.
Vídeos Importantes:
Assista ao vídeo “Crise Financeira se espalha pelo mundo, países temem ser contaminados,
revolta mundiais”, no qual se comenta sobre os impactos da crise mundial sobre os
investimentos brasileiros, abordando, na prática, os diferentes conceitos vistos no decorrer
da disciplina.
Disponível em: <http://www.youtube.com/watch?v=d0o30ym0k44&feature=related>.
Acesso em: 1 dez. 2013.
33
AGORA ÉA SUAVEZ
Instruções:
Chegou a hora de você exercitar seu aprendizado por meio das resoluções
das questões deste Caderno de Atividades. Essas atividades auxiliarão
você no preparo para a avaliação desta disciplina. Leia cuidadosamente
os enunciados e atente-se para o que está sendo pedido e para o modo de
resolução de cada questão. Lembre-se: você pode consultar o Livro-Texto
e fazer outras pesquisas relacionadas ao tema.
Questão 1: c) (1+r)x(1+j)
Comente a importância do controle inacio- d) (1+i)=(1-j)x(1+j)
nário para a economia e consequentemen-
te para as empresas.
e) (1+i)=(1+r)x(1+j)
Questão 2: Questão 3:
As taxas de juros sofrem a inuência da O mercado projeta que a taxa Selic média
inuência, sendo que os juros divulgados para certo ano será de 16% (a.a.) e que o
e praticados são denominados como juros IPCA desse mesmo ano será de 7%.
nominais. Qual é a fórmula utilizada para
converter juros reais em juros nominais, Qual o valor dos juros reais projetados para
denominada Fórmula de Fisher? o ano?
34
AGORA ÉA SUAVEZ
d) 7% a.a. Acerca dos uxos de caixa reais e uxo de
caixa nominais, assinale a alternativa que
e) 1% a.a contém a armativa correta:
e) Inação de investimento.
Questão 6:
Um projeto de quatro anos tem investimen-
Questão 5: to inicial de R$ 500 mil, e uxo de caixa
Os uxos de caixa podem ser uxos de cai- positivo de R$ 200 mil, nos três primeiros
xa reais ou uxos de caixa nominais, de- anos, e de R$ 300 mil no quarto ano. Esses
vendo diferenciá-los para que haja a corre- valores projetados são nominais. A TMA
ta utilização da taxa de juros na análise de que se deseja do projeto é uma taxa real de
investimentos. 15% ao ano. Sabendo que a inação proje-
35
AGORA ÉA SUAVEZ
tada para os próximos quatro anos é de 7% Quais são os dois índices de inação ado-
ao ano, qual o valor do VPL? tados no Brasil?
Observação: Realize o exercício com a cal-
culadora HP-12C. Questão 10:
Os valores reais e nominais diferenciam-se
Questão 7: na medida em que há inação, sendo pos-
sível converter o valor real em nominal, e
A partir do exercício resolvido na questão 6,
vice-versa, mas desde que se saiba qual a
e mediante interpretação do valor do VPL
inação acumulada do período. A conver-
obtido, o projeto deve ser aceito ou não?
são matemática entre valores nominais e
Fundamente a sua resposta.
valores reais é dada pela seguinte equa-
ção:
Questão 8: Valor = Valor Nominal/(1 + inação)
Um projeto de quatro anos tem investimento Em 2007, uma pessoa recebia um salário
inicial de R$ 600 mil e uxo de caixa positivo de R$ 2.000,00. No ano de 2008, essa pes-
de R$ 300 mil, nos três primeiros anos, e
soa recebeu um aumento de 20% e seu sa-
de R$ 400 mil, no quarto ano. Esses valores lário nominal foi para R$ 2.400,00. Sabendo
projetados são nominais. A TMA que se de-
que a inação no período foi de 10%, qual o
seja do projeto é uma taxa real de 18% ao
aumento (ganho) real de salário?
ano. Sabendo que a inação projetada para
os próximos quatro anos é de 8% ao ano,
deve-se aceitar esses projeto?
Questão 9:
36
FINALIZANDO
Nesse tema, você viu que a inação caracteriza-se mediante o aumento contínuo
e generalizado de preços na economia, recaindo sobre todos os bens econômicos,
caracterizando o processo inacionário. Para tanto, o controle inacionário pode trazer tanto
resultados positivos quanto resultados negativos a uma corporação, sendo que a inação
é responsável por diversas distorções na economia. As principais distorções acontecem na
distribuição de renda (tendo em vista que assalariados não tem a mesma capacidade de
repassar os aumentos de seus custos, como fazem empresários e governos, cando seus
orçamentos cada vez mais reduzidos até a chegada do reajuste), na balança de pagamentos
(inação interna maior que a externa causa encarecimento do produto nacional com relação
ao importado o que provoca aumento nas importações e redução nas exportações) e na
formação de expectativas (diante da imprevisibilidade da economia, o empresariado reduz
seus investimentos). Viu, também, os impactos nas projeções utilizando as ferramentas VPL
e TIR para cálculos utilizando as taxas de inação nominal e real na análise dos projetos. É
importante ressaltar que o gestor tem papel fundamental nas escolhas de projetos e, desse
modo, deve também acompanhar os índices inacionários da economia para a tomada de
decisão correta, tendo em vista que a inação cumulada pode distorcer totalmente a análise
de investimentos se não for considerada corretamente. Portanto, o controle inacionário se
perfaz de extrema importância para a economia, bem como para as empresas, tendo em
vista que a inação caracteriza-se mediante o aumento contínuo e generalizado dos preços
na economia, estendendo-se a todos os bens econômicos. Esse processo inacionário
apresenta diferentes consequências, tal como a distorção do sistema de preços, afeta o
bom funcionamento do mercado, impõe um maior custo à sociedade devido à emissão e
controle de moedas, aumenta a concentração de renda, e logo, a desigualdade, bem como
diminui o crescimento econômico, tendo em vista que a instabilidade econômica reduz os
investimentos nacionais e estrangeiros.
Caro aluno, agora que o conteúdo dessa aula foi concluído, não se esqueça de acessar
sua ATPS e verifcar a etapa que deverá ser realizada. Bons estudos!
37
REFERÊNCIAS
BRAGA, R. Fundamentos e técnicas de administração financeira. Editora Atlas. São Pau-
lo: 1995.
CALOBA, Guilherme Marques. Análise de Investimentos. 1. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.
CASAROTTO FILHO, Nelson; KOPITTKE, Bruno Hartmut. Análise de Investimentos. 11.
ed. São Paulo: Atlas, 2010.
COSTA, Paulo Henrique Soto. Análise de projetos de investimentos . Rio de Janeiro: Edito-
ra da Fundação Getúlio Vargas, 1984
MARQUEZAN, Luiz Henrique Figueira. Análise de Investimentos. Revista Eletrônica de
Contabilidade de Curso de Ciências Contábeis – UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006. Dis-
ponível em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>.
Acesso em: 1 dez. 2013.
OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Análise de Investimentos. Campinas, SP: Alínea, 2012.
38
GLOSSÁRIO
Investimentos: envolve decisões de aplicação de recursos com prazos longos (maiores
que um ano), com o objetivo de propiciar retorno.
Taxa Mínima de Atratividade (TMA): é uma taxa de juros que representa o mínimo que um
investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que um tomador
de dinheiro se propõe a pagar quando faz um nanciamento. Composta por: custo de
oportunidade; risco do negócio; liquidez.
Valor Presente Líquido (VPL): cálculo utilizado com uxos de caixa, taxa de desconto e
investimento.
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GABARITO
Questão 1
Resposta: O controle inacionário se perfaz de extrema importância para a economia,
bem como para as empresas, tendo em vista que a inação caracteriza-se mediante o
aumento contínuo e generalizado dos preços na economia, estendendo-se a todos os bens
econômicos. Esse processo inacionário apresenta diferentes consequências, tal como a
distorção do sistema de preços, afeta o bom funcionamento do mercado, impõe um maior
custo à sociedade devido à emissão e controle de moedas, aumenta a concentração de
renda e, logo, a desigualdade, bem como diminui o crescimento econômico, tendo em vista
que a instabilidade econômica reduz os investimentos nacionais e estrangeiros.
Questão 2
Resposta: Alternativa E.
Justifcativa: A fórmula de Fisher é denida da seguinte forma:
(1+i)=(1+r)x(1+j), em que:
i = taxa de juros nominal.
r = taxa de juros real.
j = inação.
Questão 3
Resposta: Alternativa A.
Justifcativa: Fórmula de Fisher: (1+i) = (1+r)x(1+j)
Questão 5
Resposta: Alternativa D.
Justifcativa:
a) Incorreta, pois se os valores forem nominais, o uxo de caixa deve ser descontado por
uma taxa nominal, e não real.
b) Incorreta, pois normalmente os projetos de investimentos são feitos em valores nominais,
pois isso facilita a sua projeção.
c) Incorreta, pois se deve sempre manter os valores e as taxas de juros em bases iguais.
e) Incorreta, pois se os valores forem reais, o uxo de caixa deve ser descontado por uma
taxa real.
41
GABARITO
Questão 6
Resposta:
i-?
r = 15% = 0,15
j = 7% = 0,07
(1+i)=(1+r)x(1+j)
(1+i)=(1,15)x(1,07)
(1+i)=1,2305
i =1,2305-1=0,2305=23,05%-TMA nominal
HinP-12C
F Fin
500 000 [CHS] [G] [CF0]
200 000 [G] [CFJ] 3 [G] [NJ]
300 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
23,05 [I]
[F] [NPV] = +32.826,75
Questão 7
Resposta: Tendo em vista que o VPL atingiu o valor de 32.826,75 e, logo, positivo, deve-se
aceitar o projeto, pois se cria valor adicional ao investimento inicial remunerado pela TMA
de 23,05% ao ano.
Questão 8
Resposta: i - ?
r = 18% = 0,18
j = 8% = 0,08
42
GABARITO
(1+i)=(1+r)x(1+j)
(1+i)=(1,18)x(1,08)
(1+i)=1,2744
i=1,2744-1=0,2744=27,44%-TMA nominal
HinP-12C
F Fin
600 000 [CHS] [G] [CF0]
300 000 [G] [CFJ] 3 [G] [NJ]
400 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
[F] [IRR] = +37,9% ao ano
Vez que a TIR nominal é maior que a TMA nominal, ou seja, estão na mesma base, podendo
ser comparadas, se aceita o projeto: TIR nominal (37,9%) > TMA nominal (27,4%).
Questão 9
Resposta: São:
- Índices Gerais de Preços (IGP): IGP-M e IGP-DI, que são divulgados pela Fundação
Getúlio Vargas.
- Índices de Preço ao Consumidor (IPC): IPCA e INPC (divulgados pelo Instituto Brasileiro
de Geograa e Estatística (IBGE) e o IPC-Fipe, divulgado pela Fundação Instituto de
Pesquisas Econômicas (Fipe) ligada a Universidade de São Paulo (USP).
Questão 10
Resposta: Valor = valor nominal/(1+inflação)
Valor = 2.400,00/(1,10) = 2.181,82
Valor = 2.181,82/2.000,00 = 1,0909
(1,0909-1) x 100 = 9,09%
O ganho real foi de 9,09%.
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