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ESAPL / IPVC
Análise de Sensibilidade
da Rendibilidade
dos Investimentos
A incerteza na elaboração dos
cash-flows
z Os valores assumidos pelos diferentes elementos
do cash-flow, que servem de base ao cálculo dos
critérios de rendibilidade, são estabelecidos com
base em previsões quanto ao seu comportamento
futuro ao longo da vida útil do projecto de
investimento em análise.
z Por esse motivo, existem sempre situações de
incerteza quanto aos valores a atribuir aos
diferentes elementos do cash-flow, uma vez que é
previsível a existência de variações mais ou menos
significativas em torno dos respectivos valores
médios esperados.
Os Objectivos da Análise de
Sensibilidade
z A análise de Sensibilidade da rendibilidade de um
dado investimento tem por objectivo verificar até
que ponto é que os resultados obtidos no contexto
dos diferentes critérios de avaliação adoptados são
sensíveis a eventuais variações no valor dos
diferentes elementos base utilizados na elaboração
do cash-flow.
z Assim sendo, a análise de sensibilidade da
rendibilidade de um dado investimento implica uma
comparação entre os resultados obtidos para o
VLA, a TIR, o RBC e o TR, para diferentes
variações no valor da produção (VP), custo de
investimento (I) e encargos de exploração (EE)
anuais do projecto em causa.
Procedimentos da Análise de
Sensibilidade
Limiar de Rendibilidade
VLAb
Investimento
-20% -10% Ib +10% +30%
(-)
O mesmo exemplo, mas para
outro elemento base do cash-flow
Limiar de Rendibilidade
VLAb
Valor da Prod.
-30% -20% -10% VPb +10%
(-)
As Elasticidades
z O Cálculo da elasticidade permite-nos determinar as
inclinações das rectas em causa, uma vez que elas
representam a relação entre as variações em
percentagem de cada critério e as variações em
percentagem do elemento base do cash-flow, ou
seja, para o nosso exemplo:
∆ % do VLA ∆ % do VLA
∈VLA , I = ∈VLA ,VP =
∆ % do Inv ∆ % do VP
Os Limiares de Rendibilidade