Questão 1/12 - Avaliação de Empresas

No processo de valuation de empresas sempre estaremos expostos à

possibilidade de não ocorrência dos eventos, e assim, podemos empregar
ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa se
uma variável ou conjunto de premissas se alterarem.

Sobre o processo de valuation, assinale a única alternativa falsa.

Nota: 10.0

A O valuation de empresas se baseia na expectativa de geração de benefícios futuros.

B No processo de valuation, temos sempre que lidar com as incertezas que cercam as
premissas que utilizamos.

C A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as
variáveis que apresentarem um menor impacto no valor da empresa.
Você acertou!
Gabarito: c) A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as
variáveis que apresentarem um MAIOR impacto no valor da empresa.
Rota da aula 6 páginas 29-31.

D Na análise de cenários, além de definirmos os possíveis cenários, temos também

que estabelecer a probabilidade de ocorrência de cada um deles.

E Simulação de Monte Carlo é uma ferramenta que podemos utilizar para

compreender melhor o impacto de riscos e incertezas no processo de valuation.

Questão 2/12 - Avaliação de Empresas

O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele
mais empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele,
estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de
geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. Esse valor representará,
portanto, a perspectiva de desempenhos futuros da instituição avaliada,
trazidas a valor presente mediante a aplicação de uma taxa de desconto
que reflita o custo do capital empregado.
Sobre o método de fluxo de caixa descontado (FCD), assinale a alternativa
que descreve de maneira incorreta esse método:
Nota: 10.0

A Apesar de, em suma, a formulação apresentar um número pequeno de variáveis, os

aspectos atinentes a essas variáveis fazem com que esse método tenha maior
robustez, frente a avaliação relativa.
 B A complexidade do método de fluxo de caixa descontado, é maior que a do método
de avaliação relativa.

C No que tange aos fluxos de caixa previstos, temos o enfoque do ponto de vista do
acionista e de todos os detentores de capital.

D O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito
mais frágil em relação ao método de avaliação relativa.
Você acertou!
Gabarito:

O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito mais
ROBUSTA em relação ao método de avaliação relativa.

Rota da aula 5, página 4.

E Podemos utilizar o Método FCD para estimar o valor presente para o acionista.

Questão 3/12 - Avaliação de Empresas

O Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) caracteriza-se como aquele
mais empregado na avaliação de empresas (Assaf Neto, 2014). Nele,
estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de
geração de fluxos de caixa, crescimento e risco.
Sabendo que para realizarmos o cálculo do valor da empresa pelo método
do FCD são necessárias três diferentes informações, marque a opção que
corresponde às mesmas .
Nota: 10.0

A Fluxo de caixa previsto, taxa de desconto e crescimento esperado.

Você acertou!
letra “a”, rota 5, página 4.

B Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e PIB.

C Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e crescimento esperado.

D Fluxo de caixa previsto, PIB e taxa de desconto.

E Valor Presente Líquido, Taxa Interna de Retorno e Payback.

Questão 4/12 - Avaliação de Empresas
Na elaboração do valuation pelo método de avaliação relativa,
necessitamos listar as possíveis comparáveis da empresa avaliada, para se
obter uma mensuração correta referente ao valor da empresa avaliada.
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir referentes a escolha
das comparáveis:
I – As entidades escolhidas nos proporcionam semelhanças limitadas com a
empresa avaliada, nunca sendo completamente idênticas.
II – Uma vez que as empresas atuam no mesmo setor, a diferença de
tamanho entre ela é totalmente irrelevante.
III – Apenas devem ser utilizadas empresas comparáveis estritamente do
mesmo setor de atuação da empresa avaliada.
IV – A escolha das entidades deve se basear em seus riscos, perspectivas
de crescimento e fluxos de caixa.
Nota: 10.0

A Estão corretas somente as assertivas I e III

B Estão corretas somente as assertivas I e IV

Você acertou!
Gabarito:

II. Na lista de empresas do mesmo setor de atuação da entidade avaliada, podemos limitar
somente à nossa seleção aquelas organizações que possuam o mesmo porte.

III. “empresas comparáveis são aquelas com capacidades de geração de caixa, potencial de
crescimento e riscos semelhantes. Em nenhum lugar dessa definição existe um componente
que se relacione com a indústria ou o setor de atuação das empresas”.

Rota da aula 4 paginas 7 e 8.

C Estão corretas somente as assertivas II e III

D Estão corretas somente as assertivas III e IV

E Estão corretas todas as assertivas

Questão 5/12 - Avaliação de Empresas

Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital
aberto, medir o valor de mercado do patrimônio líquido pode parecer um
exercício trivial, já que há, afinal, apenas um preço de ação”.
A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser afetado
por três, diferentes fatores.
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores
que influenciam a determinação do valor de mercado do patrimônio líquido:

I. Mensuração da dívida da entidade.

II. Tratamento dos investimentos em participação societária
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio
líquido
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos
conversíveis em ações
Nota: 10.0

A Estão corretas somente as assertivas I, II e III.

B Estão corretas somente as assertivas II, III e V.

C Estão corretas somente as assertivas II, IV e V.

D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V.

Você acertou!
Gabarito:
A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser materialmente afetada
por três decisões que devemos tomar:
1) uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação;
2) desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido;
3) inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em
ações.
Rota da aula 4, pag. 22.

E Estão corretas todas as assertivas.

Questão 6/12 - Avaliação de Empresas

Para o cálculo do FCDE, temos de realizar a projeção também dos
investimentos realizados pela companhia em ativos operacionais fixos
(Capex – Capital Expenditures) e a Necessidade de Investimento em Giro
(NIG).
Sobre a projeção dos gastos de capital e a necessidade de investimento em
giro, analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou
falsas:

I. Na composição do CAPEX estão inseridos os itens tangíveis e intangíveis

adquiridos para uso no empreendimento, líquidos de sua depreciação ou
amortização.

II. A NIG compreende os ativos circulantes operacionais da companhia,

líquidos dos passivos circulantes operacionais.

III. O CAPEX representa os recursos necessários para o financiamento de

suas operações, considerando os bens nelas empregados.

IV. Os ativos que compõe a NIG têm por objetivo a atualização tecnológica
da empresa, crescimento dos negócios e de sua capacidade produtiva,
modernização e substituição de ativos existentes.

V. A própria entidade se caracteriza como financiadora de seu capital de

giro quando apresenta ciclos operacionais de seus ativos superiores
àqueles apresentados por seus passivos.

Assinale a alternativa correta:

Nota: 10.0

A V-V-V-V-V

B V-F-V-F-V

C V-V-F-F-V
Você acertou!
Gabarito:

III. A NIG representa os recursos necessários para o financiamento de suas operações,

considerando os bens nelas empregados.

IV. Os ativos que compõe o CAPEX têm por objetivo a atualização tecnológica da
empresa, crescimento dos negócios e de sua capacidade produtiva, modernização e
substituição de ativos existentes.

Rota da aula 5, página 20.

D V-F-V-V-F

E F-V-F-V-V

Questão 7/12 - Avaliação de Empresas

Em uma avaliação de empresa por análise fundamentalista, faz-se
necessário a utilização das demonstrações contábeis, que, por sua vez, são
utilizadas para registro das operações que ocorrem em uma organização.
No Balanço Patrimonial e na Demonstração do Resultado do Exercício
(DRE), registram-se todas essas operações. O objetivo é que os eventos
sejam interpretados de forma clara e objetiva.
Assinale abaixo o único relatório determinado como facultativo de
divulgação pela CVM e CFC para empresas S.A. de capital aberto no Brasil
(sendo os demais relatórios obrigatórios para essas empresas).
Nota: 10.0

A Balanço Patrimonial

B Demonstração do Resultado do Exercício

C Demonstração do Resultado Abrangente

D Demonstração de Lucros ou Prejuízos Acumulados

Você acertou!
Páginas 62 e 63 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb;
ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, Roberto Ari. Finanças corporativas: análise de
demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014.
Para empresas de capital aberto no Brasil, a DLPA é facultativa de emissão, sendo as
demais opções relatórios obrigatórios de divulgação.

E Notas explicativas

Questão 8/12 - Avaliação de Empresas

Em virtude dos julgamentos e decisões que devemos realizar na execução
da avaliação relativa, a sua operacionalização se mostra mais complexa do
que o simples cálculo matemático de um multiplicador.

Em se tratando do comportamento da distribuição dos múltiplos e sua

variabilidade ao decorrer do tempo, assinale a alternativa correta:
Nota: 10.0

A A variabilidade do tempo faz com que não seja adequada a utilização de múltiplos
apurados anteriormente em um novo valuation, sendo necessária a sua atualização.
Você acertou!
Rota da aula 04

B Os Multiplos podem sem utilizados sem a necessidade de atualização, pois apesar

de ocorrer alguma variabilidade de valores ao decorrer do tempo, essa não é
 significativa o bastante para justificar uma atualização.

C A atualização dos múltiplos é necessária apenas para verificar se existem mais

empresas comparáveis no período de analise em relação ao período anterior e não
para avaliar possíveis mudanças de valor nas empresas comparáveis.

D O comportamento da distribuição dos múltiplos e suas variabilidades ao decorrer

do tempo só serão afetadas em casos de grandes acontecimentos econômicos ou
políticos. Caso contrário o comportamento da distribuição dos múltiplos deve se
manter estática sem variabilidade.

E O valor do empreendimento considera somente o valor do patrimônio líquido e

desconsidera os passivos onerosos.

Questão 9/12 - Avaliação de Empresas

O capital de giro de uma entidade normalmente tem como itens mais
representativos o saldo de contas a receber, de estoques (ativos
operacionais) e de fornecedores (passivos operacionais). O seu valor está
relacionado com o número de dias, em média, que compõem seus
respectivos ciclos operacionais.
Sobre os ciclos operacionais, analise o conceito a seguir:

"Considera o ciclo médio compreendido entre a compra de matéria-prima e

a venda do produto acabado, abrangendo todo o período em que os
produtos foram mantidos estocados e o tempo gasto para a produção".

Assinale a alternativa que indica o item correspondente ao conceito anterior:

Nota: 10.0

A Custo das Mercadorias Vendidas (CMV)

B Prazo Médio de Pagamentos (PMP)

C Prazo Médio de Estocagem (PME)

Você acertou!
Gabarito:

O Prazo Médio de Estocagem (PME) considera o ciclo médio compreendido entre a

compra de matéria-prima e a venda do produto acabado, abrangendo todo o período em
que os produtos foram mantidos estocados e o tempo gasto para a produção.

Rota da aula 5, páginas 22 e 23.

 D Prazo Médio de Recebimentos (PMR)

E Custo dos Produtos Vendidos (CPV)

Questão 10/12 - Avaliação de Empresas

O desempenho de uma organização pode ser avaliado por meio do retorno
que ele proporciona aos seus credores, sejam eles terceiros ou o próprio
acionista. Nesse sentido, faz-se necessário descrevermos adequadamente
como podemos mensurar o capital investido numa entidade.
Sobre os conceitos de capital investido, assinale a alternativa correta.
Nota: 10.0

A A entidade obtém recursos somente por meio dos acionistas.

B Os recursos provenientes dos acionistas são classificados no Patrimônio Líquido.

Você acertou!
Gabarito: Rota da aula 1 páginas 18 e 19.

C Os recursos financiados por terceiros são expressos no ativo da companhia.

D A somatória dos recursos obtidos por uma entidade para seu financiamento, não se
iguala ao total de recursos aplicados.

E Os credores, como as instituições financeiras por exemplo, desejam remunerar seu

capital investido mediante a distribuição de dividendos.

Questão 11/12 - Avaliação de Empresas (questão opcional)

Custo, de acordo com Martins (2006, p. 25), representa um “gasto relativo a
bem ou a serviço utilizado na produção de outros bens ou serviços”. Assim,
todo o recurso dispendido na aquisição de bens (por exemplo, insumos) ou
na contratação de serviços destinados ao processo produtivo caracteriza-se
como um custo.
Sobre os custos dos produtos vendidos ou dos serviços prestados, analise
as assertivas abaixo:

I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado

ocorre separadamente da obtenção de receita pela venda do produto ou
prestação de serviço ao qual ele se vincula.
II. A projeção de custo deve levar em conta a estimativa de faturamento
realizada.

III. O custo variável tem como característica oscilar conforme as variações

no número de itens comercializados.

IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo variável.

V. O custo com matéria-prima de determinado produto vai aumentar em

função de acréscimos no número de itens vendidos.

Assinale a alternativa correta:

Nota: 0.0

A Estão corretas somente as assertivas I, II e V

B Estão corretas somente as assertivas II, III e IV

C Estão corretas somente as assertivas II, III e V

Gabarito:
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre EM CONJUNTO com
a obtenção de receita pela venda do produto ou prestação de serviço ao qual ele se vincula.
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo FIXO.

Rota da aula 05, página 17.

D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V

E Estão corretas todas as assertivas.

Questão 12/12 - Avaliação de Empresas (questão opcional)

Dentro da análise do Crescimento do Resultado Operacional Líquido, faz-se
necessário avaliar a evolução do capital de giro de uma empresa. O capital
de giro engloba a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante da
entidade.
Sobre análise do capital de giro, leia as assertivas a seguir:

I. O aumento de capital de giro representa uma necessidade maior que a

empresa possui para financiá-lo, devendo, portanto, reter um maior volume
de resultado operacional.
II. O decréscimo no capital de giro configura o fato da entidade ter um maior
volume de fluxos de caixa livres para o acionista.
III. No geral, ao mensurarmos o capital de giro devemos considerar todo o
ativo circulante (AC) o montante referente ao Disponível e também as
dívidas onerosas do passivo circulante (PC).
Assinale a resposta correta:
Nota: 0.0

A Está correta somente a assertiva I

B Estão corretas as assertivas I e II

Rota aula 01, página 26.
Assertiva III está errada porque no geral, ao mensurarmos o capital de giro devemos
desconsiderar do ativo circulante (AC) o montante referente ao Disponível e também as
dívidas onerosas do passivo circulante (PC) – contas que não estão vinculadas à operação
da empresa.

C Está correta somente a assertiva II

D Estão corretas as assertivas II e III

E Todas as assertivas estão corretas